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Matemtica

Financeira
Eldio Luiz Martinelli
Paulo Vitoriano Dantas Pereira

Curitiba
2013

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 1 04/07/2014 09:17:02


Ficha Catalogrfica elaborada pela Fael. Bibliotecria Cassiana Souza CRB9/1501

M385m Martinelli, Eldio Luiz.


Matemtica financeira / Eldio Luiz Marttinelli, Paulo Vitoriano
Dantas Pereira. Curitiba: Fael, 2013.
x p.: il.
ISBN 85-8287-017-4

1. Matemtica financeira I. Pereira, Paulo Vitoriano Dantas II.


Ttulo .
CDD 650.01513

Direitos desta edio reservados Fael.


proibida a reproduo total ou parcial desta obra sem autorizao expressa da Fael.

fael
Diretor-Geral Marcelo Antnio Aguilar
Diretor Acadmico Francisco Sardo
Coordenadora do Ncleo de Educao Vvian de Camargo Bastos
aDistncia
Projeto Grfico Sandro Niemicz
Reviso e Organizao Osnir Jos Jugler
Diagramao Katia Cristina Santos Mendes
Capa Shutterstock.com/Horoscope

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Apresentao

Desde muito pequenas as crianas tm contato com dinheiro e


para elas seu significado o facilitador na obteno de bens.
So poucas as pessoas que compreendem os clculos de um finan-
ciamento ou fazem uma comparao entre o preo vista e o total a
prazo, na hora de adquirir um bem. H falta de planejamento para a
aposentadoria, e no apenas no Brasil que isso acontece.
Esse cenrio poderia mudar se o estudo da matemtica finan-
ceira estivesse mais presente na vida das pessoas. Desde muito cedo as
escolas deveriam trabalhar esses contedos, como forma de preparar
seus alunos para a vida.
Na elaborao deste livro, procurou-se abordar o estudo da
matemtica financeira focado, no somente, em clculos matemticos,
mas tambm em situaes do cotidiano, para que o leitor possa refletir
sobre a melhor deciso a ser tomada diante de cada caso.

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Matemtica Financeira

Todas as movimentaes financeiras so baseadas no clculo de juros.


Em um emprstimo, por exemplo, o pagamento feito por intermdio de
prestaes mensais nas quais os juros esto embutidos. O valor final, do
financiamento, superior ao valor inicial do emprstimo, essa diferena
chamada de juros.
No primeiro captulo, sero estudados os juros simples e compos-
tos. recomendado ao aluno relembrar alguns contedos de Matemtica
bsica, necessrios ao estudo deste tema, assim como, a utilizao de uma
calculadora. Sero trabalhados, tambm, os conceitos, as caractersticas, as
semelhanas, as diferenas, os aspectos grficos e financeiros de cada regime.
O captulo 2 tratar do desconto simples e composto, que uma redu-
o no valor nominal de uma aplicao, quando ela quitada antes do ven-
cimento predeterminado. No Brasil, o desconto composto mais utilizado, no
comrcio em geral, o desconto racional composto.
Quando pagamos algo em prestaes, amortizamos o capital devido, o
que exige um clculo diferente da simples aplicao da taxa de juros. Para tanto,
sero apresentados os conceitos de sries de pagamentos e seus diferentes tipos,
muito utilizados nas situaes de investimentos e de financiamentos.
Algumas sries envolvem o clculo de progresses aritmticas. Nessas
sries, as prestaes crescem ou decrescem segundo uma progresso aritmtica,
com uma determinada razo.
Sero estudados dois sistemas de amortizao: o sistema de
amortizao constante, o SAC, e o sistema de amortizao francs, o Price. A
amortizao est relacionada financiamentos a longo prazo, como o da casa
prpria ou de veculos.
A Matemtica Financeira possui diversas aplicaes no atual sistema
econmico, algumas delas, presentes no cotidiano das pessoas, como por
exemplo, o financiamento da casa prpria ou do automvel, compras a crdito
ou com carto de crdito, emprstimos bancrios, aplicaes na poupana ou
aplicaes financeiras em geral.
Este livro pretende fazer uma introduo aos conceitos da Matemtica
Financeira, contribuindo para a formao do leitor, para que ele possa tomar
decises conscientes ao gerir sua vida financeira.

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Sumrio

1 Juros Simples e Compostos | 7

2 Desconto Simples e Composto | 13

3 Equivalncia de capitais | 21

4 Sries de pagamentos I | 31

5 Sries de pagamentos II | 49

6 Sistemas de amortizao | 59

7 Correo monetria e inflao | 69

8 Anlise de investimentos | 81

9 Depreciao | 93

Referncias | 97

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1
Juros Simples e
Juros Compostos

Existe uma grande diferena entre juros simples e compos-


tos, principalmente se analisarmos como se comporta o crescimento
do dinheiro ao longo de um determinado perodo de tempo.

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Matemtica Financeira

1.1 Conceitos
22 Juros (j) bastante amplo o conceito de juros, contudo no caso de nosso
estudo, juro representa a remunerao do Capital ou Principal (P), apli-
cado ou emprestado por determinado perodo de tempo. Porm, os juros
podem ter denominao um pouco diferente quando aplicado no mer-
cado financeiro, ou seja, a taxa de juros pode ser: Nominal, Efetiva e Real
a) Taxa Nominal: Serve para definir o valor anual da taxa, porm os
perodos de capitalizao podem ser dirios, mensais, bimestrais
ou semestrais.
b) Taxa Efetiva: a taxa em que os perodos de capitalizao coinci-
dem com a unidade de tempo: 3% ao ms, capitalizados mensal-
mente ou 0,1% ao dia, capitalizados diariamente.
c) Taxa Real: So diretamente relacionadas aos fenmenos da inflao,
bem como, algum outro tipo de taxa ou outros valores que sejam
incorporados taxa efetiva, no momento de um financiamento.
Nesse caso, o valor da taxa efetiva ser adicionado da inflao e de
outras taxas.
22 Montante (S) Representa o valor acumulado em determinado inter-
valo de tempo, resultado do Capital aplicado (P) + Juros (j) provenientes
desta aplicao. S = P + j
22 Perodo de Capitalizao Representa o intervalo de tempo em que ir
incidir a taxa de juros. Exemplos:
22 0,05% ao dia- Capitalizao Diria
22 2 % ao ms Capitalizao Mensal
22 5% ao bimestre Capitalizao Bimestral
22 15% ao ano Capitalizao Anual

1.2 Juros Simples


Os juros (j) so ditos simples quando a taxa de juros incide diretamente
sobre o Capital Inicial ou Principal (P) aplicado, independente do perodo
de capitalizao. Nesse caso os juros no so capitalizados.

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Juros Simples e Juros Compostos

Frmula: J = P . i . n e S=J+P ou S = P . ( 1 + i.n)


Onde:
J = juros
P = Capital inicial ou Principal
S = Montante
i = Taxa de juros
n = Intervalo de tempo

1.3 Juros Compostos


Os juros so ditos compostos quando a taxa de juros incide sobre o Capi-
tal Inicial ou Principal (P) aplicado ou investido, somente no primeiro perodo
de capitalizao. Posteriormente a taxa de juros incidir sempre sobre o Mon-
tante (S). Nesse caso os juros so capitalizados.
Frmulas: S = P ( 1 + i )n e J=SP
Onde:
S = Montante
P = Capital inicial ou Principal
J = Juros
i = Taxa de juros
n = Intervalo de tempo
A grande diferena entre Juros Simples e Juros Compostos percebida
principalmente, quando um determinado Capital aplicado a uma mesma
taxa de juros, envolvendo diversos perodos de capitalizao. Nesse caso,
quanto maior o perodo de capitalizao, maior ser o Montante acumulado
atravs de Juros Compostos.

TIPO DE CAPITAL TAXA DE MONTANTE (S)


JURO APLICADO (P) JUROS (i) 1 MS 2 MS 3 MS 4 MS
JUROS
10.000,00 5% AO MS 10.500,00 11.000,00 11.500,00 12.000,00
SIMPLES

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Matemtica Financeira

TIPO DE CAPITAL TAXA DE MONTANTE (S)


JURO APLICADO (P) JUROS (i) 1 MS 2 MS 3 MS 4 MS
JUROS
10.000,00 5% AO MS 10.500,00 11.025,00 11.576,25 12.155,06
COMPOSTOS
Observe que o Montante acumulado atravs de Juros Compostos foi
superior ao acumulado pelos Juros Simples. Isso ocorreu em razo da taxa
dos Juros Compostos, com exceo ao primeiro ms, incidir sempre sobre
o Montante do ms anterior, enquanto que nos juros simples a taxa incide
sempre sobre o valor do Capital Aplicado.
Nos Juros simples o crescimento do capital linear: 500 + 500 + 500 +
500 = R$ 2000,00
Nos Juros compostos o crescimento exponencial : 500 + 525 + 551,25
+ 578,81 = R$ 2155,06

1.4 Uso de frmulas


Exemplo 1:
Vamos tomar por base o demonstrativo da planilha anterior. Temos um
Capital (P) no valor de R$ 10.000,00 aplicado uma taxa de juros ( i ) de 5%
ao ms, num intervalo de tempo (n) de 4 meses. Como encontrar o valor dos
Juros e do Montante aplicando as frmulas de Juros Simples e Compostos,
respectivamente?

(I) Aplicao da frmula atravs de Juros Simples

J = P . i . n => Logo: J = 10000 . 0,05 . 4 => Assim temos Juros Simples=


R$ 2000,00

S = P + J => Logo: S = 10000 + 2000 => Assim temos Montante de Juros


Simples = R$ 12000,00
Obs.: Sempre que usar uma taxa (percentual %) de juros em qualquer
frmula, a mesma dever ser divida por 100 Assim temos: 5% = 0,05 ou
10% = 0,10.

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Juros Simples e Juros Compostos

(II) Aplicao da frmula atravs Juros Compostos


S = P . ( 1 + i )n => Logo S = 10000 (1 + 0,05)4 => S = 10000 . 1,215506
=> Assim temos Montante de Juros Compostos = R$ 12155,06
J = S P => Logo J = 12155,06 10000,00 => Assim temos Juros Compostos
= R$ 2.155,06
Exemplo 2:
Um determinado aplicador deposita um Capital (P) de R$ 50.000,00
em um Banco que paga juros de 1,5% ao ms, durante 2 anos. Qual ser o
valor dos Juros (J) acumulados e do Montante (S), atravs de Juros Simples e
Compostos, ao final desse perodo?
Dados:
P = R$ 50.000,00
i = 1,5% ao ms
n = 2 anos = 24 meses (obs.: sempre deveremos aplicar taxa e tempo
proporcionais, ou seja, taxa e tempo anual, ou, taxa e tempo mensal, ou
taxa e tempo dia e assim sucessivamente ).
S=?
J=?

(I) Atravs de Juros Simples


J = P . i . n => Logo: J = 50000 . 0,015 . 24 => Assim temos Juros Simples
J = R$ 18.000,00 e
S = P + J => Logo: S = 50000 + 18000 => Assim temos Montante de Juros
Simples S = R$ 68000,00
(I) Atravs Juros Compostos
S = P . ( 1 + i )n => Logo S = 50000 (1 + 0,015)24 => S = 50000 . 1,429503
=> Assim temos Montante de Juros Compostos
S = R$ 71.475,14 e
J = S P => Logo J = 71.475,14 50000,00 => Assim temos Juros Compostos
J = R$ 21.475,14

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Matemtica Financeira

Concluso
Notadamente, os juros compostos representam uma remunerao maior
sobre o capital aplicado, principalmente se o intervalo de tempo da aplicao
for maior que 1. Os exemplos acima foram capazes de demonstrar a dife-
rena existente entre as duas aplicaes. Um exemplo clssico e conhecido
por todos, onde se utiliza Juros Compostos, o das cadernetas de poupana
no Brasil.

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2
Desconto Simples e
Desconto Composto

Muitas vezes, portadores de ttulos de crdito, tais como


duplicatas e notas promissrias com vencimentos futuros, necessi-
tam gerar caixa objetivando saldar seus compromissos financeiros,
ou seja, possuem ttulos (ativos) com direito de recebimento futuro,
porm, no possuem dinheiro no momento atual. Nesse momento,
os portadores desses ttulos procuram as instituies financeiras,
visando transformar esses papis em dinheiro. Buscando atender as
necessidades dos clientes, o Banco ir propor a cobrana de uma
determinada taxa de juros (Desconto) e consequentemente a libera-
o de uma quantia inferior (Valor Lquido) ao valor de face (Valor
Nominal) do referido ttulo. Resumindo, a diferena entre o valor
de face do ttulo/valor nominal (N) e o valor recebido pelo portador
do ttulo/valor lquido (V) o que se denomina Desconto (D).

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Matemtica Financeira

Assim temos => D = N V


Onde:
D = Desconto
N = Valor Nominal/ Valor de face do Ttulo
V = Valor Atual/ Valor lquido recebido pelo portador do ttulo.
Da mesma maneira como ocorre com os juros simples e compostos, o
Desconto tambm pode ser simples e composto.

2.1 Desconto Simples


Pode ser classificado de duas maneiras:
a) Desconto Racional Simples, tambm conhecido por Desconto por
Dentro e,
b) Desconto Comercial ou Bancrio, tambm conhecido por Desconto
por Fora.

Frmulas:
22 Desconto Racional Simples ou Por Dentro

Nin
a) Clculo do Desconto Racional Simples: Dr=
(1+i n)
N
b) Clculo do Valor Atual: Ar=
(1+i n)
Onde:
Dr = Desconto Racional Simples
N = Valor Nominal/ Valor de face de um ttulo
Ar = Valor Atual do Desconto Racional / Valor lquido recebido
i= Taxa de desconto
n = Perodo ou intervalo de tempo

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Desconto Simples e Desconto Composto

22 Desconto Comercial Simples, Bancrio ou Por Fora


a) Clculo do Desconto Comercial: Dc = N . i . n
b) Clculo do Valor Atual: Ac = N (1 i . n)
Onde:
Dc = Desconto Comercial Simples
N = Valor Nominal/ Valor de face de um ttulo
Ac = Valor Atual do Desconto Comercial / Valor lquido recebido
i = Taxa de desconto
n = Perodo ou intervalo de tempo
Exemplo:
Calcular o Valor Atual (A) e o Valor do Desconto (D) de um ttulo
de R$ 10.000,00, resgatado 03 meses antes do seu vencimento, a
razo de uma taxa de desconto (i) de 6% ao ms, atravs do Desconto
Racional Simples (Dr) e Desconto Comercial Simples (Dc).
Dados:
N = R$ 10.000,00
n = 3 meses
i = 6% ao ms
Ar = ?
Dr = ?
Ac = ?
Dc = ?
Soluo:
(I) Atravs do Desconto Racional Simples (Dr)
N 10.000 10.000
Ar= Ar= Ar= Logo: Ar= R$8.474,58
(1+i n) (1+0,06 3) 1,18

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Matemtica Financeira

Nin 10.000 0,06 3 1800


Dr= Dr= Dr= Logo: Dr= R$1.525,42
(1+i n) (1+0,06 3) 1,18

Dr= N - Ar Dr= 10.000-8.474,58 Dr= R$1.525,42

(II) Atravs do Desconto Comercial Simples (Dc)


Ac = N ( 1 i.n) => Ac = 10000 ( 1 0,06 . 3) => Ac = 10000 . 0,82
Logo: Ac = R$ 8.200,00
Dc = N . i . n => Dc = 10000 . 0,06 . 3 Logo: Dc = R$ 1.800,00 ou
Dc = N Ac Dc = 10000 8.200 Dc = R$ 1.800,00
Observao: Atravs do exemplo anterior foi possvel constatar que o
Desconto Racional Simples mais interessante para o portador do ttulo,
enquanto o Desconto Comercial Simples mais vantajoso para o Banco.

2.2 Desconto Composto


O clculo do desconto simples (linear) no contempla o real
comportamento exponencial dos juros. Geralmente os descontos simples,
racional ou comercial so aplicados principalmente nos ttulos de curto
prazo, ou seja, aqueles com perodo inferior a um ano. Nesse sentido, nossa
abordagem a partir deste momento estar direcionada para o clculo do
Desconto Composto.
O regime de desconto composto (exponencial) pode ser classificado, tal
como o desconto simples, de duas maneiras:
a) Desconto Racional Composto ou Por Dentro (Financeiro) e
b) Desconto Composto Comercial ou Por Fora
O Desconto Financeiro aquele em que o valor do desconto calculado
usando-se uma taxa de juros composta antecipada e o Desconto Composto
Comercial quando o clculo realizado usando-se uma taxa de juros com-
postos postecipada.

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Desconto Simples e Desconto Composto

Frmulas:
22 Desconto Racional Composto ou Por Dentro
(1+i)n -1
a) Clculo do Desconto Racional Composto: Dr= N
(1+i)n
N
b) Clculo do Valor Atual: Ar=
(1+i)n
Onde:
Dr = Desconto Racional Composto
N = Valor Nominal/ Valor de face de um ttulo
Ar = Valor Atual do Desconto Racional / Valor lquido recebido
i = Taxa de desconto
n = Perodo ou intervalo de tempo

22 Desconto Comercial Composto ou Por Fora


a) Clculo do Desconto Comercial: Dc = N [1- (1 - i)n]
b) Clculo do Valor Atual: Ac = N (1 i)n

Onde:
Dc = Desconto Comercial Composto
N = Valor Nominal/ Valor de face de um ttulo
Ac = Valor Atual do Desconto Comercial / Valor lquido recebido
i = Taxa de desconto
n = Perodo ou intervalo de tempo
Observao: importante destacar que muitas das frmulas
utilizadas no clculo do desconto composto se assemelham as
do clculo do desconto simples. A principal diferena est no
fato de que o intervalo de tempo no desconto composto ocorre
de maneira exponencial. Muitos autores costumam utilizar

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Matemtica Financeira

siglas diferentes visando diferenciar os dois tipos de desconto.


Porm, para efeitos didticos optamos em manter as mesmas
siglas objetivando facilitar o entendimento do aluno. At mesmo
os exemplos a seguir foram feitos com o mesmo enunciado do
desconto simples, para facilitar a comparao do clculo das
diferentes modalidades de Desconto.
Exemplo:
Calcular o Valor Atual (A) e o Valor do Desconto Composto (D)
de um ttulo de R$ 10.000,00, resgatado 03 meses antes do seu
vencimento, a razo de uma taxa de desconto (i) de 6% ao ms,
atravs do Desconto Racional Composto (Dr) e Desconto Com-
posto Comercial (Dc).
Dados:
N = R$ 10.000,00
n = 3 meses
i = 6% ao ms
Ar = ?
Dr = ?
Ac = ?
Dc = ?
Soluo:
(I) Atravs do Desconto Racional Composto (Dr)
N 10.000 10.000
Ar= n
Ar= 3
Ar= Logo: Ar= R$8.393,19
(1 + i) (1+0,06) 1,191016

N(1+i)n -1 (1+0,06)3 -1
Dr= Dr=10.000 Dr=10.000 0,160381
(1+i)n (1+0,06)3

Logo: Dr= R$1.603,81


Ou Dr=N-Ar Dr=10.000 - 8.393,19 Dr=1.603,81

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Desconto Simples e Desconto Composto

(II) Atravs do Desconto Comercial Composto (Dc)


Ac = N (1 i)n => Ac = 10000 (1 0,06)3 => Ac = 10000 . 0,830584
Logo Ac = R$ 8.305,84
Dc = N [1- (1 - i)n] => Dc = 10000 [1 (1 0,06)3] => Dc = 10000 . 0169416
Logo Dc = R$ 1.694,16
Ou Dc = N Ac c = 10000 8.305,84 Dc = R$ 1.694,16
Observao: Da mesma forma que ocorreu no clculo do Desconto
Simples no exemplo anterior foi possvel constatar que o Desconto
Racional Composto mais interessante para o portador do ttulo, enquanto
o Desconto Comercial Composto mais vantajoso para o Banco.

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Matemtica Financeira

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3
Equivalncia
de capitais

A importncia da determinao da equivalncia de capitais


revela-se similarmente s possibilidades e s necessidades de anteci-
par ou prorrogar ttulos nas operaes financeiras. Outra possibili-
dade corrente se fundamenta na substituio de um ttulo por outro
ou por vrios.
Tais situaes dizem respeito, de modo geral, equivalncia
de valores referentes a datas diferentes. Para a resoluo dessas ques-
tes que usamos a equivalncia de capitais.
Para nos auxiliar nesse processo de aprendizagem, necessita-
mos de algumas definies importantes e assim daremos incio ao
nosso estudo.

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Matemtica Financeira

3.1 Data focal


a data de referncia para comparao dos valores referidos com datas
diferentes.
Exemplo
Uma pessoa tem um ttulo a receber, cujo valor nominal de R$
15.000,00, a vencer em 2 anos. Esse cidado possui hoje R$ 20.000,00,
que vai aplicar taxa de 2% a.m. Quanto essa pessoa tem hoje, daqui a
um ano e tambm daqui a dois anos?
Hoje

z
y
x
20.000,00 15.000,00
meses
0 12 24

15.000
x=20.000 + =R$ 29.325,82
(1,02)24

1 ano
15.000
y =20.000 (1,02)12 + =R$ 37.192,24
(1,02)12

2 anos
z =20.000 (1,02)24 + 15.000

z = R$ 47.168,74

22

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Equivalncia de capitais

3.2 Equao de valor


A equao de valor possibilita que capitais distintos sejam igualados, em
datas distintas, para uma nica data, com a fixao de uma taxa de juros.
Exemplo anterior
O valor para um ano: y = R$ 37.192,24 composto por R$ 25.364,84
oriundo do capital inicial de R$ 20.000,00 mais juros de 2% a.m. e
R$11.827,40, que o valor presente dos R$ 15.000,00 taxa de juros de 2%
a.m. O valor para dois anos: z = R$ 47.168,74 passa direto do perodo 0 para
o perodo de 24 meses.
A equao de valor corresponde a:
=z ' 37.192,24 (1,02)12

z = R$ 47.168,74
Conclumos que as duas equaes, z (exemplo anterior) e z, resultam no
mesmo valor. Isso significa que a comparao de capitais com juros compos-
tos no depende da data focal.

3.3 Capitais equivalentes


Dois ou mais capitais so equivalentes quando, em datas de vencimentos
determinadas, submetidos a uma mesma data focal e a uma mesma taxa de
juros, produzirem valores semelhantes. Veja a seguir.

Capital Data De Vencimento


C1 1
C2 2
C3 3
C4 4
... ...
Cn n

23

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Matemtica Financeira

Representao no diagrama de fluxo:

Cn
C3
C1
C4
C2

0 1 2 3 4 n

Ento, em uma data, a uma taxa de juros, esses capitais sero equivalentes se:
C1 C2 C3 Cn
=
V = = = =
........
(1 + i) (1 + i)
1 2
(1 + i) 3
(1 + i)n

V = valores atuais
Exemplo
Dado os valores nominais da tabela a seguir, considerando uma taxa de
juros de 10% a.m., verificar se os capitais so equivalentes.

Capital ( R$ ) Datas de vencimento (Anos)


1.100,00 1
1.210,00 2
1.331,00 3
1.464,10 4
1.610,51 5
C1 1.100
=
V1 = = R$ 1.000,00
(1 + i)1
1,10

C2 1.210
=
V2 = = R$ 1.000,00
(1 + i) 2
1,21
C3 1.331
=
V3 = = R$ 1.000,00
(1 + i)3 1,331

24

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 24 04/07/2014 09:17:45


Equivalncia de capitais

C4 1.464,10
=V4 = = R$ 1.000,00
(1 + i)4 1,4641

C5 1.610,51
=V5 = = R$ 1.000,00
(1 + i) 5
1,61051

Logo, todos os capitais so equivalentes. Isso significa que o possuidor


desses valores ficar indiferente ao perodo de tempo.
Vamos pensar, agora, o mesmo exemplo, considerando a data 2.
No diagrama de fluxo:

C2

C5
C4
C1 C3

0 1 2 3 4 5

C1
V1 = = 1.100 1,10 = R$ 1.210,00
(1 + i)1

C2 1.210
=
V2 = = R$ 1.210,00
(1 + i) 0
1

C3 1.331
=
V3 = = R$ 1.210,00
(1 + i)1 1,10

C4 1.464,10
=V4 = = R$ 1.210,00
(1 + i) 2
1,21

C5 1.610,51
=V5 = = R$ 1.210,00
(1 + i)3 1,331

Concluso: na data 2, todos os capitais so equivalentes.

25

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 25 04/07/2014 09:17:46


Matemtica Financeira

3.4 Valor atual de um conjunto de capitais


Uma carteira de aplicaes com ttulos de renda fixa com diferentes ven-
cimentos constitui um conjunto de capitais caracterizado pelo valor nominal
de cada ttulo.
Capital Data do vencimento
C1 1
C2 2
C3 3
... ...
Cn n
O problema consiste em determinar o valor da carteira, ou seja, o valor atual.
C1 C2 C3 Cn
V= + + + ........ +
(1 + i) (1 + i)
1 2
(1 + i) 3
(1 + i)n

Exemplo
Seja o conjunto de capitais da tabela a seguir.
Capital(R$) Data de vencimento (Ms)
10.000,00 6
20.000,00 12
50.000,00 15
A taxa de juros de 3% a.m. Determinar o valor atual desse conjunto na
data zero ou inicial.

50.000

V 20.000
10.000

0 6 12 15 (meses)

26

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 26 04/07/2014 09:17:46


Equivalncia de capitais

Temos, ento:
C1 C2 C3 Cn
V= + + + ........ +
(1 + i) (1 + i)
1 2
(1 + i) 3
(1 + i)n

10.000 20.000 50.000


V= + +
(1 + 0,03) (1 + 0,03)
6 12
(1 + 0,03)15

V = 8.374,84 + 14.027,59 + 32.093,09


V = 54.495,52
Concluso: o valor da carteira de investimentos na data zero de
R$54.495,52 a taxa de 3% a.m.

3.5 Conjuntos equivalentes de capitais


Sejam dois conjuntos de valores nominais, a uma taxa de juros i com os
seus prazos, com origem em uma mesma data.

1 Grupo 2 Grupo
Capital Data de vencimento Capital Data de vencimento
C1 m1 C1 m1
C2 m1 C2 m2
... ... ... ...
Cn m1 Cn mn

Com a fixao de uma data e uma taxa de juros, os conjuntos so equiva-


lentes se os valores atuais dos conjuntos forem semelhantes. Isto :
C1 C2 C3 Cn
+ + + ........ +
(1 + i) m1
(1 + i) m2
(1 + i) m3
(1 + i)n

Exemplo 1
Verificar se os grupos de valores nominais, na data zero, so equivalentes,
a uma taxa de juros de 10% a.a.

27

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 27 04/07/2014 09:17:46


Matemtica Financeira

1 Grupo 2 Grupo
Capital (R$) Vencimento (ano) Capital (R$) Vencimento (ano)
1.100,00 1 2.200,00 1
2.420,00 2 1.210,00 2
1.996,50 3 665,50 3
732,05 4 2.196,15 4
Para o 1 grupo na data zero:
1.100 2.420 1.996,50 732,05
V1 = + + +
(1,1)1 (1,1)2 (1,1)3 (1,1)4

V1= R$ 5.000,00
Para o 2 grupo na data zero:
2.200 1.210 665,50 2.196,15
V2 = + + +
(1,1)1 (1,1)2 (1,1)3 (1,1)4

V2 = R$ 5.000,00
Como os V1 = V2, os grupos so equivalentes.

Exemplo 2
O preo de venda de um terreno vista de R$ 100.000,00, ou por R$
50.000,00 no ato, mais duas parcelas semestrais: a primeira de R$ 34.000,00,
a segunda R$ 35.000,00, considerando uma taxa de juros corrente de 50% a.a.
Qual a melhor opo de compra?
100.000

0 1 2
34.000 35.000

50.000

28

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 28 04/07/2014 09:17:46


Equivalncia de capitais

Na data zero:
34.000 35.000
Sv =
50.000 + 1 + 2
1
1

(1,50) (1,50)
2 2

Sv = R$ 101.094,21

A melhor possibilidade de compra vista.


Suponha que o cliente resolva dar de entrada R$ 50.000,00 vista e o
restante, R$ 34.000,00, em 6 meses, e R$ 35.000,00 em 12 meses. O cliente
pagar 50% vista e financiar os outros 50%.

50.000

0 1 2

34.000 35.000

34.000 35.000
=Sv1 1 + 2 SV1 = R$ 51.094,21
1
1

(1,50) (1,50)
2 2


Logo a anlise a mesma, isto , a compra vista a melhor.
Os exemplos que vimos ao longo deste captulo nos ajudaram na com-
preenso da teoria.

Concluso
Neste captulo, foram abordados conceitos relevantes como, por exem-
plo, taxas de juros, perodos de tempos, valor atual, valor nominal, conceitos
da rea de Matemtica Aplicada.

29

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 29 04/07/2014 09:17:46


Matemtica Financeira

Voc observou a importncia de se conhecer os termos utilizados em


Matemtica Financeira e como eles esto associados ao desenvolvimento
desta temtica. A observao mais importante feita neste captulo foi
com relao resoluo dos exemplos que nos esclareceu dvidas sobre
a utilizao de algumas equaes e tambm a comparao de capitais em
diferentes situaes.

30

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 30 04/07/2014 09:17:46


4

Sries de pagamentos I

Como vimos anteriormente, a Matemtica Financeira est


presente em nosso cotidiano. Por isso devemos perceber o quanto
importante termos o conhecimento e o domnio das ferramentas
apresentadas at aqui.
Vamos destacar, neste captulo, o desenvolvimento das sries
de pagamentos iguais, com termos vencidos e antecipados. Para o
bom entendimento desta etapa do nosso estudo, iremos aproveitar
boa parte dos conceitos vistos por voc sobre fluxo de caixa.

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 31 04/07/2014 09:17:49


Matemtica Financeira

Iremos trabalhar este captulo com base no conceito de capitalizao


composta. Depois de termos feito essas consideraes iniciais, j poderemos
conhecer melhor as sries de pagamentos e, talvez, um bom comeo seja a
definio de alguns termos.
As sries de pagamentos podem ser definidas como um conjunto de
pagamentos ou recebimento (V1, V2, V3, . . . Vn) de valores sucessivos com
seus respectivos vencimentos ao longo do tempo, podendo ser esses pagamen-
tos de valores constantes ou de valores distintos. O conjunto de pagamen-
tos e/ou recebimentos, ao longo dos perodos, constitui um fluxo de caixa.
Vamos resolver, a seguir, os problemas nos quais V1 = V2 = V3 = ... Vn =V, ou
seja: pagamentos (ou recebimentos) iguais.
Quando a srie de pagamentos (ou recebimentos) se inicia em um
perodo aps a data zero, o fluxo recebe o nome de postecipado. Quando o
incio dos pagamentos ou recebimentos ocorre na data zero, o fluxo recebe o
nome de antecipado.
Pagamentos no final dos perodos: fluxo postecipado.

0 1 2 3 ...

Pagamentos no incio dos perodos: fluxo antecipado.

0 1 2 3 4 ...

Vamos estudar, agora, sries de pagamentos iguais com termos vencidos


(postecipados e antecipados), que dividiremos em partes.

32

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 32 04/07/2014 09:17:50


Sries de pagamentos I

4.1 Fator de acumulao de capital (FAC)


O fator de acumulao de capital representa o montante proveniente da
aplicao de n parcelas de uma unidade de capital, em determinado intervalo
de tempo e uma determinada taxa de juros. Utilizaremos a equao a seguir
para o clculo do (FAC): Fluxo Postecipado.
(1 + i)n 1
N= V
i
Onde:
N = Valor Futuro/ Montante
V = Valor de cada Pagamentos ou Recebimentos
n = Intervalo de tempo / n de pagamentos
i = Taxa de juros
Exemplos
Quanto ter, no final de 4 anos, uma pessoa que aplicar R$ 200,00 por ms,
durante esses quatro anos, em um Fundo de Renda Fixa, taxa de 3 % ao ms?

0 1 2 3 4 48 ..
...

200 200 200 200 200

Temos:
V = 200,00
n = 48 meses
i = 3 % = 0,03 a.m.
N=?

33

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 33 04/07/2014 09:17:50


Matemtica Financeira

(1 + i)n 1 (1 + 0,03)48 1
N= V =
N 200
i 0,03
3,132251
=
N 200 =
N 200 104,4083
0,03
N = 20.881,67
Portanto essa pessoa ter, ao final da aplicao, um montante de
R$20.881,67.
Quanto terei no final de 24 meses, depositando mensalmente, em um
Fundo de Renda Fixa, uma quantia de R$ 280,00, uma taxa mensal de 1,8 %?

0 1 2 3 4 24 ..
...

280 280 280 280 280

Temos:
V = 280,00 n = 24 meses
i = 0,018 a.m. N=?

(1 + i)n 1 (1 + 0,018)24 1
N =V N = 280
i 0,018

0,534428
N = 280 N = 280 29,6904
0,018

N = 8.313,33
Logo, ao final de 2 anos, terei com essa aplicao um montante de
R$8.313,33.

34

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 34 04/07/2014 09:17:50


Sries de pagamentos I

4.2 Fator de Formao de Capital (FFC)


O fator de formao de capital (FFC) obtido quando so conhecidos
o valor do Montante, a taxa e o nmero de prestaes; a determinaremos o
valor das prestaes ou recebimentos atravs do Fluxo Postecipado.
O clculo do FFC realizado por meio da equao a seguir:
i
V= N
(1 + i)n 1

Exemplos
Quanto uma pessoa ter de aplicar mensalmente em um Fundo de Renda
Fixa, durante trs anos, para que possa resgatar R$ 20.000,00 no final desse
perodo, sabendo que o fundo proporciona um rendimento de 2% ao ms?

36

v v v v
v

Temos:
N = 20.000,00 i = 0,02 a.m.
n = 36 meses V=?
0,02 0,02
= 20000
V V
= 20000
(1 + 0,02) 1
36
1,0398887344

=
V 20000 0,0192328 =
V R$384,65

V = 384,65

35

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 35 04/07/2014 09:17:50


Matemtica Financeira

Logo, essa pessoa ter de depositar mensalmente nesse Fundo de Renda


Fixa uma quantia de R$ 384,65.
Um empresrio quer saldar uma dvida que vencer daqui a 60 meses, no
valor de R$ 150.000,00. Qual o valor da parcela que ele dever d
epositar em
um Fundo de Renda Fixa para quitar esse dbito, sabendo que a taxa mensal
dessa aplicao de 1,5 % ao ms?

150.000,00

60

v v v v

Temos:
V=?
N = 150000,00
n = 60 meses
i = 0,015 a.m.
0,015
=V 150000
(1 + 0,015)60 1
0,015
=V 150000
2,443219776 1
0,015
=V 150000
1,443219776
=V 150000 0,010393427

V = 1559,01

36

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 36 04/07/2014 09:17:50


Sries de pagamentos I

Portanto, para esse empresrio saldar sua dvida, ter de depositar uma
quantia mensal de R$ 1.559,01.

4.3 Fator de valor atual


Com relao ao valor presente ou atual, somente sabemos resolver os
casos com pagamento simples, ou seja, aqueles que apresentam uma nica
parcela correspondente de um financiamento. Assim vamos resolver o pro-
blema que envolve uma srie de pagamentos com termos vencidos, chamado
de Fator de Valor Atual (FVA), com o auxlio da seguinte equao:
(1 + i)n 1
PV= V
(1 + i)n i

Onde:
PV = Valor Presente ou Valor do Financiamento
V = Valor de cada Pagamento ou recebimento
n = Intervalo de tempo / n de pagamentos
i = Taxa de juros
Exemplos
Qual o valor que, financiado taxa de 2,5 % ao ms, pode ser pago ou
amortizado em 5 prestaes mensais, iguais e sucessivas de R$ 200,00
cada uma?
V = 200,00
i = 2,5% = 0,025 a.m.
n = 5 meses
N=?
(1 + 0,025)5 1
=
N 200
(1 + 0,025)5 0,025

1,131408213 1
=
N 200
1,131408213 0,025

37

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 37 04/07/2014 09:17:51


Matemtica Financeira

N=
200 4,645524998 =
929,10

O valor do financiamento de R$ 929,10.


Calcule o valor atual de uma srie de 24 parcelas iguais, mensais e con-
secutivas, de R$ 350,00 cada uma, considerando que a taxa de aplicao de
4 % ao ms.

24

350 350 350 350 350

Temos:
N = ? i = 0,04 a.m.
V = 350,00 n = 24 meses
(1 + 0,04)24 1
=
N 350
(1 + 0,04)24 0,04

2,563304165 1
=
N 350
0,102532166

N=
350 15,24696314 =
5.336,43

O valor atual desse financiamento R$ 5.336,43.

4.4 Fator de recuperao de capital


No fator de recuperao de capital (FRC), podemos calcular o valor das
parcelas iguais referentes a um emprstimo ou a um financiamento, por meio
da equao a seguir: Fluxo Postecipado.

38

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 38 04/07/2014 09:17:51


Sries de pagamentos I

(1 + i)n i
=
V PV
(1 + i)n 1

No FRC, devemos calcular o valor das parcelas. O FRC o fator mais


utilizado na prtica. E voc deve ter observado que existem relaes entre
FFC e FAC, assim como FRC e FVA. Tais relaes so:
1 1
FFC = e FRC =
FAC FVA
Exemplos
Um emprstimo de R$ 30.000,00 concedido por uma instituio
financeira para ser quitado em 12 parcelas iguais, mensais e consecutivas.
Sabendose que a taxa de juros 2,5 % ao ms, o valor das parcelas :

30.000

12

v v v v v

Temos:
N = 30.000,00 i = 0,025 a.m.
n = 12 meses V=?
(1 + 0,025)12 0,025
=V 30000
(1 + 0,025)12 1

1,344888824 0,025
=V 30000
1,344888824 1

V =
30000 0,097487126 =
2.924,61

39

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 39 04/07/2014 09:17:51


Matemtica Financeira

O valor das parcelas para esse financiamento R$ 2.924,61.


Um microcomputador foi adquirido por R$ 2.800,00, em 12 parcelas
iguais. Sabendo que a loja trabalha com uma taxa de financiamento de 3,5%
ao ms, qual o valor da parcela mensal do financiamento?

0 1 2 3 4 n
...

v v v v v

Temos:
V = ? N = 2.800,00
i = 0,035 n = 12
(1 + 0,035)12 0,035
=
V 2800
(1 + 0,035)12 1

1,511068657 0,035
=
V 2800
1,511068657 1

=
V 2800 0,103483949

V = 289,75

Portanto, o valor das parcelas do financiamento do micro de R$289,75.


Quando falamos na compra de um bem de consumo ou em uma apli-
cao financeira, temos de observar se o tempo e o prazo de aplicao ou
financiamento esto na mesma unidade de tempo. Ainda podemos chegar
concluso, ao final deste captulo, que os quatro tipos de sries de pagamentos
que vimos esto relacionados entre si.

40

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 40 04/07/2014 09:17:51


Sries de pagamentos I

4.5 Fator de acumulao de capital


(FAC): Fluxo Antecipado
N = V . {[(1 + i)n+1 -1 ] 1}
1

Onde:
N = Valor Futuro/ Montante
V = Valor de cada Pagamentos ou Recebimentos Antecipado
n = Intervalo de tempo / n de pagamentos
i = Taxa de juros

Exemplo
Quanto ter, no final de 4 anos, uma pessoa que aplicar R$ 200,00 no
incio de cada ms, durante esses quatro anos, em um Fundo de Renda
Fixa, a taxa de 3 % ao ms?

0 1 2 3 4 47 ...
....

200 200 200 200 200 200

Temos:
V = 200,00 n = 4 anos = 48 meses
i = 3 % = 0,03 a.m. N=?

[(1+i) -1] [(1+0,03) -1]


n+1 49
N=V -1 N=200 -1 N=200 {108,54-1}
l 0,03

N = 200 . 107,54 = R$ 21508,13

41

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 41 04/07/2014 09:17:52


Matemtica Financeira

Observao: Para efeitos didticos estamos usando para o clculo do


fluxo antecipado, os mesmos exerccios utilizados para os clculos do
fluxo postecipado, visando demonstrar a diferena nos valores apresen-
tados em cada uma das aplicaes. Perceba que o Montante acumulado
atravs do fluxo antecipado (R$ 21.508,13), foi maior que o apresentado
pelo fluxo postecipado (R$ 20.881,67). Isso se deve ao fato de que no
fluxo antecipado os valores aplicados (R$ 200,00) comeam a ocorrer
no momento zero e consequentemente os juros tambm passam a ser
calculados a partir deste momento, e no fluxo postecipado o primeiro
valor aplicado ocorre ao final do primeiro ms.

4.6 Fator de Formao de Capital


(FFC): Fluxo Antecipado
O clculo do FFC Antecipado realizado utilizando a seguinte equao:
N
V=
[(1+i) -1]
n+1
-1
l

Exemplo
Quanto uma pessoa ter de aplicar no incio de cada ms em um Fundo
de Renda Fixa, durante trs anos, para que possa resgatar R$ 20.000,00
no final desse perodo, sabendo que o fundo proporciona um rendi-
mento de 2% ao ms?

36 ...
0 1 2 3 4
....

v v v v v 20.000,00

42

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 42 04/07/2014 09:17:52


Sries de pagamentos I

Temos:
N = 20.000,00
i = 2% ao ms = 0,02 a.m.
n = 3 anos = 36 meses
V=?

N 20.000 20.000
V= V= V=
[(1+i) -1]
n+1
[(1+0,02) -1]
37 { 03 1}
54,
-1 -1
l 0, 02

Logo:V= R$377,14

A pessoa ter que depositar mensalmente, no incio de cada ms, um


valor de R$ 377,14, ou seja, valor inferior ao calculado no exerccio
envolvendo fluxo postecipado que foi de R$ 384,65.

4.7 Fator de Valor Atual (FVA):


Fluxo Antecipado
O clculo do Fator de Valor Atual Antecipado realizado utilizando a
seguinte frmula:

[(1+i)n-1 -1]
PV=V {1 +
(l+i)n-1 i

Onde:
PV = Valor Presente ou Valor do Financiamento
V = Valor de cada Pagamento ou recebimento
n = Intervalo de tempo / n de pagamentos
i = Taxa de juros

43

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 43 04/07/2014 09:17:52


Matemtica Financeira

Exemplo
Qual o valor que, financiado a taxa de 2,5 % ao ms, pode ser pago ou
amortizado em 5 prestaes mensais antecipadas, iguais e sucessivas de
R$ 200,00 cada uma?
PV

0 1 2 3 4

200 200 200 200 200

Temos:
V = 200,00
i = 2,5% = 0,025 a.m.
n = 5 meses
PV = ?
[(1+i)n-1 -1] [(1 + 0, 025)4 1]}
PV=V {1 + n-1 PV=200 {1 +
(l+i) i (1 + 0, 025)4 0, 058

PV=200. {1+3,761974}

PV= 200.4,761974 PV=R$ 952,39

4.8 Fator de Recuperao de Capital


(FRC): Fluxo Antecipado
No fator de recuperao de capital antecipado, podemos calcular o valor
das parcelas iguais referentes a um emprstimo ou a um financiamento, por
meio da equao a seguir:

44

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 44 04/07/2014 09:17:52


Sries de pagamentos I

PV
V=
[(1+i)n-1 1 ]}
{1 +
(1+i)n-1 i

Exemplo
Um emprstimo de R$ 30.000,00 e concedido por uma instituio
financeira para ser quitado em 12 parcelas antecipadas iguais, mensais e
consecutivas. Sabendo-se que a taxa de juros de 2,5 % ao ms, o valor
das parcelas ser:

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

v v v v v v v v v v v v

Temos:
PV = 30.000,00
i = 2,5 % ms = 0,025 a.m.
n = 12 meses
V=?
PV 30.000 30.000
V= V=
[(1+i)n-1 1 ]} {1 + 9, 514209}
11

{1 + [(1 + 0, 025) 1 ]}
{1 +
(1+i)n-1 i (1 + 0, 025)11 0, 025

Logo:V= R$ 2.853,28

4.9 Fator de Valor Atual (FVA): Fluxo Diferido


Alguns financiamentos so feitos de maneira que a primeira prestao
seja paga somente aps um determinado perodo. Esse tipo de financiamento

45

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 45 04/07/2014 09:17:52


Matemtica Financeira

muito comum na concesso de emprstimos do Banco do Brasil aos agricul-


tores que necessitam de recursos, mas que dependem da colheita da safra para
iniciar o pagamento. Financiamentos de mquinas atravs do FINAME, bem
como, promoes do tipo: Compre hoje e comece a pagar somente depois do
carnaval. Assim sendo, o Fluxo Diferido o perodo de carncia constitui-se
em um prazo que separa o incio da operao do perodo de pagamento da
1 parcela.
O clculo do Fator de Valor Atual Diferido realizado utilizando a
seguinte frmula:
[(1+i) n 1]}
PV=V
(1+i)n+m i

Onde:
PV = Valor Presente ou Valor do Financiamento
V = Valor de cada Pagamento ou recebimento
n = Intervalo de tempo / n de pagamentos
m = Perodo de Carncia para comear a pagar
i = Taxa de juros

Exemplo
Qual o valor que, financiado a taxa de 2 % ao ms, pode ser pago ou
amortizado em 9 prestaes mensais de R$ 350,00 iguais e sucessivas,
com perodo de carncia de 3 meses para comear a pagar?

PV

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

0 0 0 350 350 350 350 350 350 350 350 350

46

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 46 04/07/2014 09:17:52


Sries de pagamentos I

Temos:
V = 350,00 i = 2,% = 0,02 a.m.
n = 9 meses m = 3 meses
PV = ?

[(1+i) n 1]} [(1 + 0, 02)9 1]


PV=V PV=350 350 7,691458
(1+i)n+m i (1 + 0, 02)12 0, 02)

Logo: PV = R$ 2.692,01

4.10 Fator de Recuperao de


Capital (FRC): Fluxo Diferido
No fator de recuperao de capital diferido, podemos calcular o valor das
parcelas iguais referentes a um emprstimo ou a um financiamento, por meio
da seguinte equao:
PV
V=
[(1+i)n -1]
(1+i)n+m i

Exemplo
Seguindo aquilo que temos feito at agora, no sentido de repetir os exerc-
cios j utilizados anteriormente, temos: Um emprstimo de R$ 30.000,00,
concedido por uma instituio financeira para ser quitado em 12 par-
celas iguais, mensais e consecutivas, com perodo de carncia de 6 meses.
Sabendo-se que a taxa de juros de 2,5 % ao ms, qual ser o valor das parcelas?

30.000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

0 0 0 v v v v v v v v v

47

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 47 04/07/2014 09:17:52


Matemtica Financeira

Temos:
V=?
i = 2,5% = 0,025 a.m.
n = 12 meses
m = 6 meses
PV = R$ 30000,00
PV 30.000 30.000
V= n
12
V=
[(1+i) -1] [(1 + 0,025) -1] 8,845238
n+m
(1+i) i (1+0,025)12+6 0, 025

Assim temos: V: R$ 3.391,65

Concluso
O assunto desenvolvido neste captulo tratou das sries de pagamentos,
muito comum em nossas vidas, de uma maneira sucinta e objetiva, mostrando
diferentes possibilidades em aplicaes financeiras, financiamentos e inves-
timentos com diferentes possibilidades de pagamento ou recebimento. No
primeiro tipo de srie de pagamento, fator de acumulao de capital, vimos
que possvel calcular um montante, conhecendose o valor das aplicaes, a
taxa de juros e o prazo. J para o segundo tipo, fator de formao de capital,
temos a possibilidade de calcular as parcelas que iro resultar em um mon-
tante j conhecido. No terceiro tipo, fator de valor atual, somente sabemos
resolver os casos com pagamento simples, ou seja, aqueles que apresentam
uma nica parcela correspondente de um financiamento. E, por ltimo, no
fator de recuperao de capital, podemos calcular o valor das parcelas iguais
referentes a um emprstimo ou a um financiamento.

48

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 48 04/07/2014 09:17:52


5

Sries de pagamentos II

Como a Matemtica Financeira est presente em nosso coti-


diano, devemos perceber o quanto importante termos o conheci-
mento e o domnio das ferramentas apresentadas at aqui.
Agora, avanaremos os estudos comeando com sries de
pagamentos variveis.

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 49 04/07/2014 09:17:55


Matemtica Financeira

5.1 Sries de pagamentos variveis


em progresso aritmtica crescente
ou srie em gradiente
Para que possamos resolver de maneira fcil e rpida os problemas refe-
rentes a essa srie, que tambm conhecida por srie em gradiente, vamos
analisar duas situaes distintas. Vejamos.
Razo (G) igual ao valor da 1a prestao (V): a1=G
Esse caso bem simples e podemos descobrir o montante (N) aplicando
diretamente a equao, tambm denominada de FACg+:
1 (1 + i)n 1
= G (1 + i)
N n
i i

Onde:
N = valor nominal ou montante
i = taxa
G = gradiente ou razo da P.A
n = tempo
Exemplo
Determine o valor nominal no final de 15 meses de aplicaes mensais e
sucessivas, com uma taxa de juros de 1,38% a.m, sendo a primeira apli-
cao no valor de R$ 800,00 realizada no final do primeiro ms, sabendo
que as aplicaes posteriores crescem de acordo com uma progresso
aritmtica com razo igual a R$ 800,00.
Resoluo:
Dados:
n = 15 meses V = 800,00
i = 1,38% a.m G = 800,00
Substituindo os valores na equao, temos:

50

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 50 04/07/2014 09:17:56


Sries de pagamentos II

1 (1 + i)n 1
= G (1 + i)
N n
i i

1 (1 + 0,0138)15 1
N = 800 (1 + 0,0138) 15
0,0138 0,0138

1 (1,0138)15 1
N =
800 (1,0138) 15
0,0138 0,0138

1
N =
800 (1,0138) 16,53835 15
0,0138

1
N =
800 [16,76759 15 ]
0,0138

1
N =
800 [1,767592 ]
0,0138
=
N 800 128,0864

N = 102.469,10
No exemplo, fizemos coincidir o valor da primeira parcela com o valor
da razo da progresso geomtrica. Entretanto, na prtica, isso dificilmente
ocorre. O mais comum o aparecimento de problemas com o valor da
primeira parcela diferente do valor da razo, ou seja:
Razo (G) diferente do valor da 1a prestao (V): a1 G
Nesses casos, a soluo dos problemas somente pode ser obtida por
partes: a srie uniforme e a srie gradiente. E o montante resultante da soma
dos valores obtidos em cada uma das partes. Vamos entender cada uma delas.

5.1.1 Srie uniforme ou de pagamentos iguais


Essa srie o valor presente em todas as parcelas, independentemente
dos juros acrescidos e do valor da razo. Esse valor obtido da seguinte forma:

51

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 51 04/07/2014 09:17:56


Matemtica Financeira

V = 1 prestao razo
Aps obter o valor fixo em cada uma das parcelas, basta aplicar a capita-
lizao, ou seja, o fator de acumulao de capital, visto no captulo anterior.
Observe:
(1 + i)n 1
N= V
i

5.1.2 Srie em gradiente


A segunda parte da resoluo envolve a incluso da razo no valor das
prestaes. Para tal usaremos a mesma equao vista anteriormente, tambm
denominada de FACg+:
1 (1 + i)n 1
= G (1 + i)
N n
i i

Exemplo
Calcule o montante referente de quinze prestaes mensais, feitas taxa
de 1,2% a.m, realizadas no final de cada perodo. A primeira de R$
2.500,00 e as demais de valores crescentes, razo de R$ 120,00.
Resoluo:
Dados:
V = 2.500,00
i = 1,2% a.m
n = 15 meses
G = 120,00
Decompondo a srie em duas, temos os resultados a seguir.
22 Srie uniforme ou de pagamentos iguais
V1 = 1 prestao razo
V1 = 2.500 120

52

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 52 04/07/2014 09:17:56


Sries de pagamentos II

V1 = 2.380,00
Capitalizando esse valor utilizando a equao do FAC, temos:
(1 + i)n 1
N=
1 V
i

(1,012)15 1
=
N1 2380
0,012

1,19593 1
=
N1 2380
0,012

=
N1 2380 16,3279

N1 = 38860,50
22 Srie em gradiente
Aplicando a equao, temos:
1 (1 + i)n 1
N2 = G (1 + i) n
i i

1 (1 + 0,012)15 1
N2 = 120 (1 + 0,012) 15
0,012 0,012

1 0,19593
N2 = 120 (1 + 0,012) 15
0,012 0,012

1
N2 =
120 [16,5239 15 ]
0,012
=
N2 120 {126,9898}

N2 = 15238,77
Resolvida as duas partes, basta somarmos os valores obtidos:
N = N1 + N2

53

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 53 04/07/2014 09:17:56


Matemtica Financeira

N = 38.860,50 + 15.238,77
N = 54.099,27

5.1.3 Sries de pagamentos variveis em


progresso aritmtica decrescente
O raciocnio envolvido para as sries decrescentes muito semelhante ao
das sries crescentes. O que difere que, como a srie em questo decres-
cente, temos situaes em que a ltima prestao igual ao valor da razo, e
situaes em que a ltima prestao diferente do valor da razo.
Vamos analisar cada uma das situaes.
A ltima prestao igual ao valor da razo
an = G
Esse caso bem simples e podemos descobrir o montante (N) aplicando
diretamente a equao, tambm denominada de FACg:

1 (1 + i)n 1
= G n (1 + i)n
Onde: N
i i

N = valor nominal ou montante i = taxa


G = gradiente ou razo da P.A n = tempo
Exemplo
Determinar o montante de 36 parcelas decrescentes, conforme uma P.A.
de razo R$ 500,00, sabendose que o valor da ltima prestao coincide
com o valor da razo, e que a taxa de 4% a.m.
Resoluo:
Dados:
n = 36 meses i = 4% a.m
V = 500,00 G = 500,00
Substituindo os valores na equao, temos:

54

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 54 04/07/2014 09:17:56


Sries de pagamentos II

1 (1 + i)n 1
= G n (1 + i)n
N
i i

1 (1 + 0,04)36 1
=N 500 36 (1,04)36
0,04 0,04

1 4,1039 1
N = 500 147,741
0,04 0,04

1
=N 500 [ 70,143]
0,04

N = 500 {1.753,58}

N = 876780,73
A ltima prestao diferente do valor da razo anG
Assim como nas sries crescentes, devemos dividir em duas partes: srie
uniforme e srie em gradiente.
22 Srie uniforme
1 termo = V + n G

(1 + i)n 1
N= V
i
22 Srie em gradiente
1 (1 + i)n 1
= G n (1 + i)n
N
i i

Exemplo
Calcule o montante ao final de 17 prestaes mensais, taxa mensal
de 3,5%. A primeira parcela de R$ 6.000,00 e as seguintes decres-
cero a uma razo constante de R$ 200,00.

55

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 55 04/07/2014 09:17:56


Matemtica Financeira

Resoluo:
Dados:
V = 6.000,00
n = 17 meses
i = 3,5% a.m
G = 200,00
Decompondo a srie em duas, temos os resultados a seguir.

22 Srie uniforme ou de pagamentos iguais


1 termo = V + n . G
6000 = V + 17 200
V = 6000 3400
V = 2600,00
V (1 + i)n 1
N=
i

(1,035)17 1
=
N1 2600
0,035

0,79467
=
N1 2600
0,035

N1 = 59.033,05

22 Srie gradiente
1 (1 + i)n 1
= G n (1 + i)n
N
i i

1 (1,035)17 1
N2 =
200 17 (1,035)17

0,035 0,035

56

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 56 04/07/2014 09:17:56


Sries de pagamentos II

1 0,79467
N2 =
200 30,5094
0,035 0,035

1
=
N2 200 [ 7,80446 ]
0,035

=
N2 200 {222,984}

N2 = 44.596,96
A soluo do problema dada pela soma dos montantes:
N = N1 + N2
N = 59.033,05 + 44.596,96
N = 103.630,01
Sempre nos perguntamos qual seria uma possvel aplicao para uma
progresso aritmtica e, no decorrer deste captulo, vimos que alguns tipos de
sries de pagamentos utilizam essa ferramenta da matemtica para a resoluo
de problemas, principalmente os que envolvem as sries uniformes.

Concluso
O assunto desenvolvido neste captulo tratou das sries de pagamentos
variveis em progresso aritmtica crescente ou srie em gradiente. Voc deve
ter percebido que o desenvolvimento deste captulo se deu de uma maneira
um pouco diferente das outras duas anteriores, pois foi conduzida com
pouca teoria, mas com bastantes exerccios resolvidos. Podemos justificar tal
procedimento devido ao fato de a teoria ter sido trabalhada no captulo dois.

57

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 57 04/07/2014 09:17:57


Matemtica Financeira

58

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 58 04/07/2014 09:17:57


6

Sistemas de amortizao

Os sistemas de amortizao constante, Price e misto foram


criados especialmente para as operaes de emprstimos e financia-
mentos de longo prazo, que amortizam parcelas sucessivas e encar-
gos financeiros. Muitos procedimentos so utilizados para amortizar
uma dvida; esses acordos devem ser firmados com contratos entre
as partes envolvidas.
Uma caracterstica fundamental conhecida a utilizao
da capitalizao composta em todos os financiamentos, com o juro
incidindo sempre no saldo devedor, apurado em perodo imediata-
mente anterior.

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 59 04/07/2014 09:18:00


Matemtica Financeira

Existem modalidades de pagamentos com carncia e sem carncia. No


financiamento com carncia, no perodo no h pagamento do principal,
apenas os juros so pagos, e os juros podem ser capitalizados durante o prazo
de carncia.
a. Neste captulo, apresentaremos:
b. sistema de amortizao constante;
c. sistema de amortizao Francs ou Price;
d. sistema de amortizao misto.
Vamos comear os estudos nos aprofundando em sistema de amortiza-
o constante.

6.1 Sistema de amortizao constante


Esse sistema simples e sua denominao deriva da sua principal caracte
rstica, que so amortizaes peridicas e constantes. As amortizaes so
constantes a cada parcela e o juro incide sobre o saldo devedor, como vamos
observar no grfico a seguir, que mostra justamente a evoluo da parcela de
juros, decrescente ao longo do tempo, e as amortizaes sempre constantes.
Nesse sistema, o devedor obrigase a restituir o principal em n presta-
es, nas quais as cotas de amortizao so sempre constantes. Ou seja: o
principal da dvida dividido pela quantidade de perodos n, e os juros so
calculados em relao aos saldos existentes ms a ms.
Grfico 1 Sistema de amortizao constante.
Prestaes

Juros

Amortizao

Perodos

60

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 60 04/07/2014 09:18:00


Sistemas de amortizao

Como podemos observar, na representao grfica do comportamento


das prestaes de um financiamento, ao longo do tempo, pelo sistema
SAC, a parcela que corresponde ao pagamento dos juros decresce a cada
prestao, e a parcela de amortizao sempre constante, o que d o nome
ao sistema.

Exemplo
Com base no sistema de amortizao constante, correspondente a
um emprstimo de R$ 100.000,00, taxa de 3 % ao ms, a ser liqui-
dado em 10 prestaes mensais, determine o valor das trs primeiras
prestaes.

Valor da amortizao:
100.000
=A = 10.000,00
10

1 Prestao
R1 = A + J1 = 10.000 + 0,03 . 100.000
R1 = 10.000 + 3.000 = 13.000,00
2 Prestao
R2 = A + J2 = 10.000 + 0,03 . 90.000
R2 = 10.000 + 2.700 = 12.700,00
3 Prestao
R3 = A + J3 = 10.000 + 0,03 . 80.000
R3 = 10.000 + 2.400 = 12.400,00
E assim, sucessivamente, at a 10 prestao.
Determinao do saldo devedor
Pt = A (n t)

Saldo devedor aps o pagamento da 6 parcela:

61

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 61 04/07/2014 09:18:00


Matemtica Financeira

=
P6 10.000 (10 =
6) 40.000,00

Determinao do valor de juros de uma parcela.


Determine o valor dos juros correspondente 6 parcela.
Jt = i A (n t + 1)

J=
6 0,03 10.000 (10 6 + 1)

J6 = 1.500,00
Agora voc ver outros sistema: o francs.

6.2 Sistema francs de amortizao (Price)


No Brasil, o sistema francs de amortizao mais conhecido como
Tabela Price ou Sistema da Tabela Price, por se tratar de uma srie de
pagamentos do tipo de recuperao de capital (FRC), cujos valores podem
ser tabulados propondo prestaes iguais, peridicas e sucessivas. Os juros
incidem no saldo devedor e so decrescentes, enquanto as parcelas de amor-
tizao so crescentes.
Durante a evoluo dos pagamentos, temos condies de, a qualquer
momento (estado de dvida), calcular o valor da parcela de juros, o saldo
devedor e tambm a parcela de amortizao.
A denominao Tabela Price se deve ao nome do matemtico, filsofo
e telogo ingls Richard Price, que viveu no Sculo XVIII e incorporou a teo-
ria dos juros compostos s amortizaes de emprstimos ou financiamentos
(PEREIRA, 1965).
O valor das prestaes determinado com base na mesma equao
utilizada para sries de pagamento com termos vencidos ou postecipadas,
isto :

(1 + i)n i
R= N ou R= N FRC (i, n)
(1 + i)n 1

62

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 62 04/07/2014 09:18:00


Sistemas de amortizao

Grfico 2 Sistema de amortizao Price.

Prestaes

Amortizao

Juros

Perodos

Exemplo
Calcule o valor da prestao e das parcelas de juros e amortizao refe-
rentes primeira prestao de um emprstimo de R$ 18.000,00, taxa
de 2 % ao ms, para ser liquidado em 10 parcelas iguais.
Valor parcela.
N = 18000,00 n = 10 meses
i = 2 % a.m. R=?

(1 + i)n i
R= N
(1 + i)n 1

(1 + 0,02)10 0,02
=R 18000
(1 + 0,02)10 1

0,024379888
=R 18000
0,21899442

R =
18000 0,111326527 =
2.003,87

Valor da parcela de juros

63

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 63 04/07/2014 09:18:00


Matemtica Financeira

J =
i N =0,02 18000 =360,00

Valor da parcela de amortizao (A)


A = R J = 2003,87 360 = 1643,87
Para saber as demais parcelas, deveremos operacionalizar da mesma
forma e, para obter o saldo devedor do financiamento, usamos a equao a
seguir. Lembrese de que a segunda parte da equao devido ao fator de
valor atual que foi trabalhado no captulo dois.
Pt =
R FVA (i, n t)

Determine o valor do saldo devedor, no final do 6 ms, aps o paga-


mento desta parcela.
P6 =
R FVA (2%, 10 6)

=P6 2.003,87 3,807728699

P6 = 7.630,19
Para obter o valor do juro de uma parcela, determine o valor do juro
da quarta parcela.
Jt = i R FVA (i, n t + 1)

J=
4 0,02 2.003,87 FVA (2%, 10 4 + 1)

J4 = 40,0774 6,47199 = 259,38

O ltimo sistema de amortizao misto. Veja a seguir.

6.3 Sistema de amortizao misto


Esse sistema foi criado pelo Banco Nacional de Habitao em 1979
e representa a mdia aritmtica entre o sistema francs (SAF) ou price e o
sistema de amortizao constante. A denominao assim se auto explica.

64

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 64 04/07/2014 09:18:00


Sistemas de amortizao

Tabela 1 SAF.

Perodo Saldo devedor Amortizao Juros Prestao


0 100.000,00
1 94.833,10 5.166,90 14.017,50 19.184,40
2 88.941,80 5.891,20 13.293,20 19.184,40
3 82.224,80 6.717,00 12.467,40 19.184,40
4 74.566,20 7.658,60 11.525,90 19.184,40
5 65.834,10 8.732,10 10.452,30 19.184,40
6 55.877,90 9.956,20 9.228,30 19.184,40
7 44.526,20 11.351,8 7.832,70 19.184,40
8 31.583,20 12.943,0 6.241,50 19.184,40
9 16.825,90 14.757,3 4.427,20 19.184,40
10 16.825,90 2.358,60 19.184,40
Total 100.000,00 91.844,00 191.844,00
Tabela 2 Sistema SAC.

Perodo Saldo devedor Amortizao Juros Prestao


0 100.000,00
1 90.000,00 10.000,00 14.017,50 24.017,50
2 80.000,00 10.000,00 12.615,80 22.615,80
3 70.000,00 10.000,00 11.214,00 21.214,00
4 60.000,00 10.000,00 9.812,30 19.812,30
5 50.000,00 10.000,00 8.410,50 18.410,50
6 40.000,00 10.000,00 7.008,80 17.008,80
7 30.000,00 10.000,00 5.607,00 15.607,00
8 20.000,00 10.000,00 4.205,30 14.205,30
9 10.000,00 10.000,00 2.803,50 12.803,50
10 10.000,00 1.401,80 11.401,80
Total 100.000,00 77.096,50 177.096,50

65

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Matemtica Financeira

Primeira parcela
P1SAC + P1SAF
R=
2
24.017,50 + 19.184,40
R=
2

R = R$ 21.600,95
Juros da primeira parcela
14.017,50 + 14.017,50
J=
2

R = R$ 14.017,50
Amortizao
10.000,00 + 5.166,90
A=
2

R = R$ 7.583,45
Saldo devedor
90.000,00 + 94.833,10
SD =
2

R = R$ 92.416,55
Tabela 3 Completar a planilha financeira do SAM.

Perodo Saldo devedor Amortizao Juros Prestao


0 100.000,00
1 92.416,60 7.583,50 14.017,50 21.600,95
2 84.470,90 7.945,60
3 76.112,40
4 67.283,10
5 57.917,00

66

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 66 04/07/2014 09:18:01


Sistemas de amortizao

Perodo Saldo devedor Amortizao Juros Prestao


6 47,939,00
7 37.263,10
8 25.791,60
9 13.413,00
10 13.413,00 1.880,20
Total 100.000,00 84.470,80 184.470,80
Chegamos ao final do captulo tendo uma boa noo de como so reali-
zados os financiamentos habitacionais feitos de trs maneiras diferentes, com
prestao decrescente, constante ou a mdia entre as outras duas.

Concluso
O assunto desenvolvido neste captulo tratou dos sistemas de amortiza-
o, mostrando diferentes caminhos em financiamentos dos sistemas habi-
tacionais e bens de capitais. Esses caminhos definem se as prestaes so
constantes ou variadas. Vimos por meio das tabelas demonstrativas as prin-
cipais diferenas entre os sistemas, ou seja, financiando o mesmo valor, em
um mesmo prazo e com as mesmas taxas, chegamos a um valor final pago
diferente para cada tipo de amortizao. Talvez o que mais devemos destacar
nesta sntese seja os grficos um e dois, que podem resumir melhor as diferen-
as nas prestaes e parcelas de juros e amortizao.

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Matemtica Financeira

68

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7
Correo monetria
e inao

Inflao a elevao generalizada dos preos que provoca


a reduo do poder aquisitivo da moeda dos mais diferentes bens
e servios.
De forma anloga, compreendemos deflao como a baixa
predominante dos preos dos bens e servios.

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Matemtica Financeira

No Brasil, at bem pouco tempo, o processo inflacionrio na economia


era gritante e as taxas muito elevadas. Hoje, vivemos em uma economia bem
mais estvel e com um cenrio econmico mundial mais equilibrado. As taxas
do juro real continuam importantes no contexto econmico e da matemtica
financeira. Quaisquer oscilaes dos indicadores econmicos podem causar
problemas sem precedentes afetando a competitividade dos ativos negociados
no mercado financeiro.

7.1 ndice de preos e taxas de inflao


Um ndice de preos consequncia de procedimentos estatsticos que,
entre outras aplicaes, mede as oscilaes ocorridas nos nveis gerais de pre-
os ocorridos em perodos para comparaes. uma mdia geral das varia-
es de preos que se verificam em um conjunto de determinados bens pon-
derada pelas quantidades respectivas.
No Brasil, por exemplo, podemos falar do IGP (ndice geral de pre-
os) da Fundao Getlio Vargas. Veja, a seguir, o IGP de 2006, medido no
quarto trimestre desse ano.
Tabela 1 IGP 2006.

Ms Setembro Outubro Novembro Dezembro


IGP 0,24% 0,81% 0,57% 0,26%

Por meio desses ndices de preos, pode ser constatado como os preos,
em geral, variaram no perodo em questo.
Por exemplo, a inflao do quarto trimestre medida pelo IGP pode ser
calculada por meio da equao a seguir.
22 Inflao do 4 trimestre 2006 = {[( 1 + IGP DE OUT) . ( 1+ IGP
DE NOV) . (1+IGP DEZ)] -1} . 100
22 Inflao do 4 trimestre 2006 = {[( 1 + O,0081) . ( 1+ 0,0057) .
(1+0,0026)] -1} . 100
22 Inflao do 4 trimestre 2006 = 1,65%

70

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 70 04/07/2014 09:18:04


Correo monetria e inflao

22 Inflao do 6 Bimestre 2006 = {[( 1+ IGP DE NOV) . (1+IGP


DEZ)] -1} . 100
22 Inflao do 6 Bimestre 2006 = {[( 1+ 0,0057) . (1+0,0026)] -1} . 100
22 Inflao do 6 Bimestre 2006 = 0,83%
Para a determinao da taxa de inflao, a partir de ndices, usamos
a expresso:
Pn
=I 1
Pn t

I taxa de inflao medida a partir de ndices de preos


P ndice de preos utilizados para o clculo da taxa de inflao
n data de determinao da taxa de inflao
n t perodo anterior considerado

Exemplo
Joo e Pedro compem um universo desse problema, dos que poupam
uma parte do salrio lquido aps pagar os gastos necessrios. Na tabela a
seguir, em um Tempo 1, cada um deles poupa o seu salrio lquido.

Tabela 2 Tempo 1.

Joo Pedro Mdia


Grupos de gastos Valor Valor Valor
Habitao 500 300 400
Educao 150 200 175
Transportes 100 50
Alimentao 200 300 250
Outros gastos 250 100 175
Total de gastos (A) 1.100 1.000 1.050
Salrio lquido (B) 1.222 1.111 1.167
Poupana (C = B A) 122 111 117

71

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Matemtica Financeira

Observamos agora, no Tempo 2, que o salrio reajustado pela inflao


mdia desse perodo; Joo e Pedro mantm o padro da quantidade e da qua-
lidade da cesta de consumo do Tempo 1, mas o preo de alguns produtos e
servios se alteraram, conforme a tabela a seguir.
Tabela 3 Tempo 2.
Joo Pedro Mdia
Grupos de gastos Valor % Valor % Valor %
Habitao 500 0,0% 350 16,7% 425 6,25%
Educao 170 13,3% 220 10,0% 195 11,4%
Transportes ---- 100 0% 50 0,0%
Alimentao 200 0,0% 350 16,7% 275 10,0%
Outros gastos 280 12,0% 150 50,0% 215 22,9%
Total de gastos (A) 1.150 1.170 1.160
Salrio lquido (B) 1.350 10,5% 1.228 10,5% 1.289 10,5%
Poupana (C = B A) 200 14,8% 58 4,7% 129 10,0%
A T2
Inflao = 4,5% 17,0% 10,5%
A T1 1

A variao dos gastos na tabela 2 em relao tabela 1 foi diferente para


Joo e Pedro, houve impacto em nveis diferentes para cada um. O salrio foi
reajustado pela inflao mdia de 10,5% e a inflao para cada indivduo foi
diferente. A poupana continua com 10% do salrio lquido.
Observao: com base no exemplo anterior, destacamos algumas
consequncias da inflao, como a distribuio de renda, alterao da relao
salrio, consumo e poupana.

7.2 Impacto da inflao sobre as


atividades empresariais
A inflao ocasiona muitos problemas s administraes das empresas. O
acompanhamento e as anlises da inflao so relevantes para a administrao
do preo de venda e controle de custos.

72

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 72 04/07/2014 09:18:04


Correo monetria e inflao

O exemplo anterior na determinao da inflao na vida de Joo e Pedro


anlogo na determinao da inflao das empresas. Basta substituir os gastos
por custos e despesas, salrio por preo de venda e poupana por lucro. As
empresas que melhor controlam os custos internos tm maior possibilidade
de gerar lucros. Veja na tabela a seguir.
Tabela 4 Aferio dos lucros em T2.
Empresa 1 Empresa 2 Mdia
Custos e despesas Valor % Valor % Valor %
Matriaprima 500 0,00 % 350 16,70% 425 6,25%
Mo de obra 170 13,30% 220 10,00% 195 11,40%
Custos indiretos de fabricao 0 0,00% 100 0,00% 50 0,00%
Despesas de vendas 200 0,00% 350 16,70% 275 0,00%
Despesas de administrao 280 12,00% 150 50,00% 215 22,9%
Total de custos e
1.150 1.170 1.160
despesas (A)
Receita lquida (B) 1.350 10,50% 1.228 10,50% 1.289 10,50%
Lucro (C = B A) 200 14,80% 58 4,70% 129 10,00%
A T2
Inflao = 4,5% 17,0% 10,5%
A T1 1

Voc deve ter percebido que a comparao para o impacto nas empresas
s foi feito para a tabela 2, sem a necessidade de comparao com a outra
tabela, j que os dados so exatamente os mesmos.

7.3 Clculo da variao nos nveis de preos


Observe a evoluo dos preos:

1.013 1.038 1.071 1.113


1.000 1.025 1.050 1.091 1.134
Preo do 1.044 1.123
produto
7/04 23 7/05 23
31/03 15 30 15 31/05

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Matemtica Financeira

A seguir, voc ver particularmente cada item.

7.3.1 Clculo da inflao com as


variaes mdias dos preos
Utilizaremos os preos ao final de cada semana, determinando a mdia
aritmtica simples de cada perodo.
(1.071 + 1.091 + 1.113 + 1.134)
Inflao de maio = 4 1
(1.013 + 1.025 + 1.038 + 1.050
4
1.102
Inflao de maio = 1
1.032
Inflao de maio = 6,9%

7.3.2 Clculo da inflao utilizando


as variaes ponta a ponta
1.123
Inflao de maio = 1
1.044
Inflao de maio = 7,56%

7.4 Nmeros ndices


A utilizao dos nmeros ndices ampla. So utilizados para o clculo
da demografia para mensurar o crescimento populacional, taxa de natalidade,
em economia para dimensionar o consumo, os nveis de empregos, nas finan-
as para determinar as taxas de juros e outras aplicaes.

7.5 ndice de preos


O ndice de preos obtido com a utilizao do nmerondice para
averiguar a variao do nvel de preos de produtos e servios especficos.

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Correo monetria e inflao

In= (1 + n ) In 1

In = ndice do perodo de referncia


n = variao do perodo de referncia
In1 = ndice do perodo anterior ao de referncia
Para determinar a variao do perodo de referncia, basta isolar o n e
considerar
In 1 = Ib

In
n = 1
Ib

Para calcular a variao acumulada de vrios perodos, necessrio con-


siderar o ltimo perodo anterior, ao perodo desejado.
Ms base: Dezembro 1996 = 1,000

Ms Inflao ( % ) ndice
Janeiro /97 5,0 1,0500
Fevereiro/97 4,0 1,0920
Maro/97 3,8 1,1335
Abril/97 2,0 1,1562
Maio/97 1,5 1,1389
Junho/97 1,0 1,1503
Julho/97 0 1,1503
Agosto/97 1,8 1,1710
Setembro/97 2,0 1,1944
Outubro/97 1,9 1,2171
Novembro/97 2,0 1,2414
Dezembro/97 1,8 1,2637
O nmerondice acumulado a partir de uma database e, geralmente,
comea com 1 ou 100.

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Matemtica Financeira

1,1944
Inflao de Jan. a Set. de 1997 = 1
1,0000
Inflao de janeiro a setembro de 1997 = 19,44%
1,2637
Inflao de 1997 = 1
1,0000
Inflao de 1997 = 26,37%

7.6 Reajuste de valorbase


O valorbase o valor original, ou seja, o capital. O reajuste de um valor,
com a utilizao de nmerondice feito mediante a expresso a seguir:
I
VR = VB n
Ib
VR = valor reajustado
VB = valor base
Reajustar o valor base de R$ 100.000,00 do ms de fevereiro de 1997 at
novembro de 1997, utilizando o nmerondice da tabela anterior.
I
= VB n
VR
Ib
1,2414
=VR R$ 100.000,00
1,0920

VR = R$ 113.681,31

7.7 ndices de inflao


Observe os ndices utilizados.
22 IGPDI (ndice geral de preos disponibilidade interna)
obtido utilizando a mdia aritmtica ponderada de outros ndices:
60% do ndice de preos por atacado, 30% do ndice de preos ao con-
sumidor e 10% do ndice nacional de custos da construo.

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Correo monetria e inflao

22 IGPM (ndice geral de preos do mercado)


Apresenta a mesma estrutura do IGPDI, variando apenas as coletas, que
variam do dia 21 de um ms at 20 do ms seguinte.
22 INPCIBGE (ndice nacional de preos ao consumidor da FIBGE)
A FIBGE a fundao Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica
criadora desse ndice. Esse ndice mede a variao dos preos pagos pelos
consumidores das principais regies metropolitanas.
22 IPCA (ndice Nacional de Preos ao consumidor amplo da FIBGE)
um ndice que estabelece a execuo da poltica monetria do Banco
Central do Brasil. Esse ndice reflete a variao dos preos das cestas de
consumo das famlias com renda mensal de 1 at 40 salrios mnimos.
22 IPCFIPE (ndice de preo ao consumidor da FIPE)
Esse ndice mede o custo de vida da famlia paulistana durante o ms, do
primeiro ao ltimo dia de cada ms.
22 ICVDIEESE (ndice do custo de vida do DIEESE)
DIEESE significa Departamento Intersindical de Estatstica e Estudos
Socioeconmicos. Mede o custo de vida da classe trabalhadora com ren-
dimento oscilando de 1 a 30 salrios mnimos.

7.8 Juros
Os governos utilizam a taxa de juro como elemento de poltica econmica
e monetria para dosar o consumo e incentivar a poupana, j que os proprie-
trios do dinheiro, quando bem remunerados, poupam e contm o consumo.
O juro ditado pelo mercado financeiro, conforme a lei da oferta e pro-
cura do capital. Quando o risco envolvido grande, com certeza o retorno
deve ser maior.
Em um emprstimo, o indivduo ou instituio que propicia isso est
investindo, e o que est tomando emprstimo est captando recursos finan-
ceiros no mercado que, por meio de um acordo, selam os procedimentos para
a devoluo de quem emprestou.

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Matemtica Financeira

7.9 Termos usados em operaes financeiras


importante que voc conhea termos da linguagem tcnica da rea da
matemtica financeira. Observe os conceitos a seguir.
22 Capital ou principal o recurso financeiro que um proprietrio
cede temporariamente ao tomador.
22 Prazo o perodo de tempo em que o capital ficar com o tomador.
22 Forma de resgate ou amortizao a forma com que o tomador
devolve o capital.
22 Forma de pagamento de juros a forma como os juros sero pagos.
22 Perodo de capitalizao o tempo em que o capital rende juro, e
ao final do perodo ele integrado ao capital. Em descontos, o juro
pago no incio da operao.
22 Spread a taxa de intermediao cobrada pelo intermedirio finan-
ceiro.
Agora que voc j est familiarizado com esses termos, continuaremos
os estudos.

7.10 Tipos de taxas de juros


As taxas de juros so expressas em meses ou ano comercial de 360 dias.
Conhea algumas taxas de juros a seguir.
22 Taxas fixas so taxas que no se alteram durante todo o tempo de
durao da operao financeira, mesmo que exista mais de um per-
odo de capitalizao.
22 Taxa prfixada a taxa determinada no momento da contratao.
22 Exemplo: 3% a.m. pelo prazo de 120 dias.
22 Taxa psfixada a taxa cujo valor efetivo do juro calculado
somente aps o reajuste da base de clculo.
Exemplo: IGPM + 10% a.a. pelo prazo de 180 dias.
22 Taxas flutuantes ou variveis so as taxas que variam a cada perodo
de capitalizao; a cada perodo, so fixadas novas taxas.

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MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 78 04/07/2014 09:18:05


Correo monetria e inflao

Exemplo: Libor, taxa Andib, etc.


Emprstimo contrado no exterior, com 4 anos de prazo, utilizando uma
taxa bsica de juro como a Libor semestral, acrescida de spread fixo de 1%
a.a., durante os 4 anos.

7.11 Estrutura da taxa de juros


O juro um prmio pago ao poupador ou investidor. A taxa bruta a
taxa de inflao mais a taxa de juros real.
22 A taxa de juros real pode ser dividida em taxa de juros real pura e
a taxa de risco. A primeira livre de risco, e a segunda o investidor
espera receber a mais por estar correndo risco.
Exemplo
Um ttulo da dvida do tesouro norte americano negociado com renta-
bilidade bruta de 5% para ser resgatada em um certo tempo. A inflao
estimada de 1%, ento o juro real 4%, sendo agora livre de risco.
Nessas condies, se uma empresa lanar um ttulo de dvida com renta-
bilidade bruta de 7% para o mesmo perodo, a diferena de 2% corres-
ponder taxa de risco dessa empresa.
Componentes da taxa de juros

Taxa de risco Taxa de juro


real
Taxa bruta Taxa livre
de juro de risco

Inflao

Clculo de juro real


Em geral, a inflao estimada no coincide com a inflao efetiva.
Quando a taxa bruta de juro maior do que a inflao do perodo de
capitalizao, dizse que a taxa de juro real positiva; em caso contrrio,
negativa.

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Matemtica Financeira

Exemplo
Certo capital de R$ 100,00 foi aplicado pelo prazo de 2 meses, taxa de
juros de 20% no perodo em que a inflao foi de 15%. Ao final do prazo,
o capital gerou um juro bruto de R$ 120,00, mas sofreu uma desvalorizao
de 15% em funo da inflao. O reajuste deve ser para R$ 115,00. Assim o
juro real ganho na operao foi de R$ 5,00. Comparandose o juro real em
relao ao valor atualizado de R$ 115,00, temos a taxa de juros de 4,3478%
no perodo.
A taxa de juro real pode ser calculada por meio da equao:
(1 + ie )
=ir 1
(1 + D)

ir = taxa de juro real


ie = taxa de juro efetiva do perodo
D = taxa de desconto (inflao do perodo)
Este captulo nos fez perceber que a inflao tem impacto financeiro tanto
no planejamento pessoal quanto das empresas e que os ajustes e correes
monetrias sugeridas pelo governo so baseadas em vrios ndices financeiros.

Concluso
No decorrer do captulo, verificamos que o ndice de preo composto
por outros ndices de reajustes e, como vimos ao longo do nosso estudo,
podem influenciar tanto no nosso oramento pessoal quanto das empresas.
Esclarecemos tambm alguns elementos descritos no mercado financeiro,
como a inflao, nmeros ndices, juros e ndices utilizados pelos Governos.

80

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 80 04/07/2014 09:18:06


8

Anlise de investimentos

Ao analisar a viabilidade econmico-financeira de um pro-


jeto de investimento, teremos problemas de tomada de decises no
que se refere a qual o melhor investimento, ou se aceitvel ou no
o projeto. Essas anlises devem ser feitas com mtodos e tcnicas
que mostrem com clareza as taxas e o perodo de retorno esperados
do investimento, bem como sua lucratividade e valor atual. Vamos
iniciar este captulo com as polticas de investimentos.

MATEMATICA_FINANCEIRA_2014.indb 81 04/07/2014 09:18:09


Matemtica Financeira

8.1 Polticas de investimentos


Um projeto de investimento, segundo Hirschfeld (1992, p. 23), envolve
recursos humanos, materiais e financeiros, proporcionando um processo de
produo em que qualquer falha na otimizao desses recursos pode prejudi-
car a comunidade.
A necessidade de analisar a viabilidade econmica de um investimento
gera problemas de engenharia econmica que utiliza mtodos de anlise espe-
cficos que possibilitam a escolha da melhor alternativa de investimento, com
consequente otimizao dos recursos.
As decises de investimentos devem ser tomadas com base em informa-
es analisadas, pois comprometem os recursos de uma empresa por longo
tempo e seu retorno efetivo pode ser somente estimado no presente, o que
gera incertezas.
Para dar suporte s decises de investimentos, as anlises de viabilidade
econmica devem ser feitas com mtodos e critrios que demonstrem, com
bastante clareza, os retornos sobre os investimentos.
Nesse contexto, as simulaes so muito importantes para analisar a via-
bilidade econmica dos projetos de investimentos. Vamos, ento, s anlises.

8.2 Anlise de investimentos


O conceito de anlise de investimentos pode ser um conjunto de tc-
nicas que permitem a comparao entre os resultados de tomada de decises
referentes a alternativas diferentes de uma maneira cientfica (CASAROTTO
FILHO, 1998, p. 46).
Nessas comparaes, as diferenas que marcam as alternativas devem ser
expressas tanto quanto possvel em termos quantitativos. Para se expressar em
termos quantitativos as diferenas entre as alternativas em uma tomada de deci-
ses, usada, basicamente, a ferramenta denominada matemtica financeira.
Nesse sentido que muitos autores consideram que a engenharia econ-
mica , em boa parte, uma aplicao das tcnicas de matemtica financeira
nos problemas de tomada de decises, envolvendo anlise de investimentos,
oramento de capital e mesmo o estudo da depreciao.

82

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Anlise de investimentos

Algumas premissas so necessrias para anlise de investimentos, tais como:


fluxo de caixa, que envolve as receitas e despesa; vida econmica ou vida til,
que consiste no intervalo de tempo entre o ciclo e o final previsto para determi-
nado investimento; valor atual ou valor presente, que consiste em determinar
o valor atual do fluxo de caixa empregando taxa mnima de atratividade; taxa
de atratividade: consiste na taxa mnima de retorno que o investidor pretende
conseguir como rendimento ao realizar algum investimento.
Finalizando, queremos acrescentar que, na tomada de decises, a alterna-
tiva escolhida deve ser sempre a mais econmica, aps verificao de que todas
as variveis que influem no sistema foram convenientemente estudadas.

8.3 Mtodos e tcnicas de


avaliao de investimentos
Os principais mtodos especficos para avaliao e anlise das alternati-
vas econmicas so os que esto inseridos no transcorrer desse captulo. Os
diferentes mtodos apresentados podem ser utilizados isoladamente ou com-
binado, dependendo de cada caso. Vamos ver como a seguir.

8.3.1 Avaliao com dados


em valores correntes
Exemplo 1
Suponha a existncia de dois projetos de investimentos, nas condies
a seguir.
22 Projeto A com investimento inicial de R$140.000,00 e Fluxo de
Caixa (FC) corrente em:
Ano 1 = R$ 62.000,00
Ano 2 = R$ 25.000,00
Ano 3 = R$ 42.000,00
Ano 4 = R$ 51.000,00
Total R$180.000,00

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Matemtica Financeira

22 Projeto B com investimento inicial de R$120.000,00 e Fluxo de


Caixa (FC) corrente em:
Ano 1 = R$ 45.000,00
Ano 2 = R$ 45.000,00
Ano 3 = R$ 45.000,00
Ano 4 = R$ 45.000,00
Total R$180.000,00
A taxa de atratividade para o projeto A e B ser de 16% no ano.
Pedese:
a. calcular a viabilidade econmica financeira dos projetos;
b. analisar os resultados;
c. apontar o melhor projeto.
1 passo: colocar as informaes financeiras na planilha

Investimento Fluxo de Caixa em Valores Correntes


Projetos
Inicial Ano 01 Ano 02 Ano 03 Ano 04 Soma
A 140.000 62.000 25.000 42.000 51.000 180.000
B 120.000 45.000 45.000 45.000 45.000 180.000
Observao: avaliao com dados em Valor Presente.
A taxa mnima de atratividade de 16% a.a., os valores correntes do fluxo
de caixa, do exemplo anterior, so descontados a essa taxa, apresentando os
seguintes dados em valor presente.
2 passo: descontar o Fluxo de Caixa (FC)

Investimento Fluxo de Caixa Descontados


Projetos
Inicial Ano 01 Ano 02 Ano 03 Ano 04 Soma
A 140.000 53.448,27 18.573,55 26.905,83 28.161,23 127.088,88
B 120.000 38.790,00 33.435,00 28.845,00 24.840,00 125.910,00

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Anlise de investimentos

22 Para Projeto A
C1
Fcd =
(1 + i)n

Fcd = Fluxo de Caixa Descontado


Fc= Fluxo de Caixa
Fvp = Fator Valor Presente
C1 62.000 62.000
=
Fcd1 = = = 53.448,27
(1 + i) (1 + 0,16)
n 1
1,16

C2 25.000 25.000
=
Fcd2 = = = 18.573,55
(1 + i) (1 + 0,16)
n 2
1,346

C3 42.000 42.000
=
Fcd3 = = = 26.905,83
(1 + i) (1 + 0,16)
n 3
1,561

C4 51.000 51.000
=
Fcd4 = = = 28.161,23
(1 + i) (1 + 0,16)
n 4
1,811

22 Para Projeto B
Basta repetirmos o mesmo processo que fizemos para o projeto A
que encontraremos os valores a seguir:
Fcd1 = 38.790
Fcd2 = 33.435
Fcd3 = 28.845
Fcd4 = 24.840
Observao: podem ser usados diversos mtodos para avaliar os dois
projetos de investimento. Colocamos em evidncia os principais.

8.4 Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL)


Consiste em determinar um valor no momento inicial, a partir de um
fluxo de caixa formado por receitas e dispndios, descontados com a taxa

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Matemtica Financeira

mnima de atratividade. Esse mtodo conhecido como mtodo do valor


atual, ou do valor presente lquido.
Frmula
VPL = Fcd I.I.
VPL = Valor Presente Lquido
Fcd = Somatrio de fluxo de caixa descontado
I.I. = Investimento Inicial
VPL A = 127.093 140.000 = 12.907
VPL B = 125.910 120.000 = 5.910
Por esse mtodo podese concluir que o projeto B mais vivel, pois o
VPL maior e positivo.

8.5 Mtodo do prazo de retorno (Payback)


Investimento Fluxo de Caixa Descontado
Fluxo de Caixa
Inicial Ano 01 Ano 02 Ano 03 Ano 04
Projeto A
Do Ano 140.000 53.444 18.575 26.922 28.152 127.093
Acumulado 140.000 (86.556) (67.981) (41.059) (12.907) ____
Projeto B
Do Ano 120.000 38.790 33.435 28.845 24.840 125.910
Acumulado 120.000 (81.210) (47.775) (18.930) 5910 ____

O payback do projeto A ocorre entre o 4 e o 5 ano.


Para calcular a frao de tempo, temos:
12.907
= 0,4585 = 0,4585, ou seja, 4,4585 0,4585 . 12 = 5,502
28.152

0,502 . 30 dias = 15 dias

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Anlise de investimentos

Portanto, o investimento do projeto A ser recuperado em aproximada-


mente 4 anos, 5 meses e 15 dias.
O payback do projeto B ocorre entre o 3 e o 4 ano.
18.930
= 0,7621 = ou seja, em 3,7621
24.840

0,7621 = 12 meses = 9,1452


0,1452 = 30 dias = 4,356
Portanto, o investimento do projeto B ser recuperado em aproximada-
mente 3 anos, 9 meses e 4 dias.
24.840 12
2 meses
5.910 -- x
0,855 . 30 = 25,65 26 dias

Observao: a recuperao do investimento do projeto B se deu com


uma folga em 2 meses e 26 dias, aproximadamente.

8.6 ndice de Lucratividade (IL)


Esse mtodo consiste em obter a relao entre o fluxo de caixa lquido
gerados pelo projeto e o investimento inicial.
Se o ndice de lucratividade for:
IL > 1 significa que o fluxo de caixa lquido gera lucro, ou seja,
alm de recuperar o investimento inicial, o projeto gerar
um ganho adicional;
IL < 1 significa que fluxo de caixa lquido gera prejuzo, ou seja, o
investimento inicial nunca ser recuperado;
IL = 1 significa que o fluxo de caixa gerado pelo projeto zerou
o investimento inicial, ou seja, est em equilbrio com o
investimento.

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Matemtica Financeira

Frmula:

Fcd
IL =
I.I.
IL = ndice Lucratividade
Fcd = Fluxo de caixa descotado
I.I. = Investimento Inicial
127.093
=
ILA = 0,907
140.000

125.918
=ILB = 1,049
120.000

Projeto B = 1,049 1,00 = 0,049


Projeto A = 0,907 1,00 = (R$0,093)
Portanto, o projeto B tem um lucro de R$ 0,049 para cada R$ 1,00
investido no projeto, e o projeto A tem um prejuzo de R$ 0,093 para cada
R$ 1,00 investido no projeto.

8.7 Taxa Mdia de Retorno (TMR)


A TMR, em princpio, deveria ser um indicador do retorno mdio do
projeto por perodo. A vantagem de utilizao de TMR reside em sua simpli-
cidade de clculo.
Frmula
FCDM
TRM =
IM

TMR = Taxa Mdia de Retorno


FCDM = Fluxo de Caixa Descontado Mdio
I.I.
IM = Investimento Mdio =
2

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Anlise de investimentos

Para Projeto A
(53.444 + 18.575 + 26.922 + 28.152)
TMR = 4
140.000
2
31.773
=
TMR = 0,4539 100
= 45,39%
70.000

Para Projeto B
(38.790 + 33.435 + 28.845 + 24.840)
TMR = 4
120.000
2
31.477
=
TMR = 0,5246 100
= 52,46%
60.000

Portanto, o Projeto B o que tem maior TMR, ou seja, tem 52,46% de


retorno em relao ao seu investimento mdio. E o Projeto A teve 45,39% de
retorno em relao ao investimento mdio.
Obs.: consideramos o Projeto B com mais viabilidade para a implantao.

8.8 ndice Benefcio/Custo (IBC)


Esse ndice uma medida de quanto se ganha por unidade de capital
investido. , na verdade, um aprimoramento da taxa mdia de remunerao
do capital investido no projeto e uma variante do mtodo do VPL.
A hiptese implcita no clculo do IBC que os recursos liberados ao longo
da vida til do projeto seriam reinvestidos taxa mnima de atratividade.
Frmula:
FCD
(1 + i)n
IBC =
investimento

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Matemtica Financeira

53.444 18.575 26.922 28.152


+ + +
(1 + 0,16)1 (1 + 0,16)2 (1 + 0,16)3 (1 + 0,16)4
IBCA =
140.000

53.444 18.575 26.922 28.152


+ + +
1,16 1,346 1,561 1,811
IBCA =
140.000

46.072 + 13.800 + 17.247 + 15.545 92.6664


IBCA =
140.000 140.000

IBCA = 0,6619
1,00 0,6619 = 0,3381 = 33,81%
SE = IBC > 1 Aceitar o projeto
IBC < 1 Rejeitar o projeto
38.790 33.435 28.845 24.840
+ + +
1,16 1,346 1,561 1,811
IBCB =
120.000
33.440 + 24.840 + 18.478 + 13.716 90.474
IBCB =
120.000 120.000

IBCB = 0,7595 1,00


0,7539 = 0,2461 ou R$ 0,24 para cada R$ 1,00 investido ou 24,61%.
O resultado de 0,66178 representa uma faixa por unidade de capital
investido pelo projeto A, e de 0,7539 pelo projeto B.
Uma relao de avaliao a imagem de outro investimento, ou seja,
uma aplicao financeira com risco de uma taxa de 16% (TMA), taxa mdia
de atratividade.
Nesse caso, o resultado de 0,66619 representa que o capital do projeto
A tem uma perda de R$ 0,33 para cada R$ 1,00 ou 33% investido no pro-
jeto; e do projeto B de 0,2461 ou 24,61%; portanto o projeto B, nesse
caso, mais vivel.

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Anlise de investimentos

Resumo dos indicadores

Indicadores Projeto A Projeto B Deciso


VPL R$ 12.907,00 R$ 5.910,00 B
4 anos 5 meses 3 anos 9 meses
PayBack B
e 15 dias e 4 dias
ndice Lucratividade IL R$ 0,907 R$ 1,049 B
TMR 45,39% 52,41% B
Beneficio/Custo IBC 0,66 0,75 Nenhum
Observao: se for decidir pelo menos vivel, diremos que o projeto B
o prefervel dentro do indicador de benefcio/custo.
O importante na hora de decidir pela opo deste ou daquele projeto
que temos vrias opes de indicadores que nos auxiliam para a tomada de
deciso.

Concluso
Podemos usar diversos mtodos para avaliar projetos de investimentos.
Cada mtodo tem sua peculiaridade e sua anlise, mas, para uma melhor ava-
liao da viabilidade econmicofinanceira, a anlise deve ser de forma global,
ou seja, levar em conta todos os indicadores, como: valor presente lquido,
tempo de retorno do investimento, ndice de lucratividade, taxa mdia de
retorno e ndice de benefcio e custo.

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Matemtica Financeira

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Depreciao

Uma infinidade de elementos do ativo de uma instituio


percorre o caminho da depreciao, isto , a perda do valor, em um
processo contnuo, com o passar do tempo. Tal depreciao ocorre
pelo uso do bem, ou pelo castigo da natureza e o no zelo pelo ser
humano e por defasagem tecnolgica.
Um exemplo claro uma motoniveladora, para executar ser-
vios de terraplenagem: o tempo a desgasta por meio da ao do
sol, chuva, poeira, mau uso e tambm pelo surgimento de outras
mquinas com uma tecnologia melhor, com eficincia maior nas
execues de tarefas.

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Matemtica Financeira

Por isso muitas instituies destinam parte dos seus lucros para despesas
de depreciao do ativo.
A depreciao, por ser imprevisvel, torna difcil o clculo matemtico
adequado e preciso, j que as variveis so muitas. Trataremos, neste captulo,
do clculo da depreciao por alguns elementos bsicos.

9.1 Fundo de depreciao


Seja A o custo de um ativo de vida til estimada em n anos. R o
valor residual ao final daquele prazo. Ento o ativo A sofre em n anos uma
depreciao D.
D=AR

Precisase fixar uma cota T anual para possibilitar, aps n anos, construir
um fundo de depreciao igual a D. Portanto o fundo D corresponde, ao final
de cada ano, depreciao total do ativo nesta data.
Ento, ao final de cada ano K, a diferena entre o custo do ativo A e
o fundo crescente Dk representa o valor do ativo naquele perodo, tambm
chamado de valor dos livros Rk.
Esse valor decrescente, com valor inicial o custo do ativo, e o valor final
o valor residual do ativo.
Rk=ADk
Para k = 0
D0 = 0
Para k = n
Dn = D
Rn = A Dn
R=AD
Observao: a depreciao de um ativo mais acentuada no princpio
do que no final da vida til.

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Depreciao

9.2 Mtodo linear


Esse mtodo linear o quociente entre a depreciao total D pelos n
anos. Assim a quota anual igual a:
D AR
T= T=
n n

Exemplo
Uma mquina custa R$ 200.000,00 e a sua vida til estimada em
10 anos. Supondose que seu valor residual ao fim dos 10 anos seja de
R$ 20.000,00, calcular, pelo mtodo linear, a quota para o fundo de
depreciao e a variao desse fundo no prazo estipulado.
A = R$ 200.000,00
R = R$ 20.000,00
n = 10 anos
D 200.000 20.000
T= T=
n 10

T = R$ 18.000,00

Ano Quota Fundo Valor dos livros


0 200.000,00
1 18.000,00 18.000,00 182.000,00
2 18.000,00 36.000,00 164.000,00
3 18.000,00 54.000,00 146.000,00
4 18.000,00 72.000,00 128.000,00
5 18.000,00 90.000,000 110.000,00
6 18.000,00 108.000,00 92.000,00
7 18.000,00 126.000,00 74.000,00
8 18.000,00 144.000,00 56.000,00
9 18.000,00 162.000,00 38.000,00
10 18.000,00 180.000,00 20.000,00

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Matemtica Financeira

9.3 Mtodo de produo


Em certas circunstncias, associamos a carga anual de depreciao ao
nmero de unidades produzidas anualmente pelo ativo.
Esse processo mais adequado quando a depreciao do bem encontrase,
especificamente, vinculada ao desgaste fsico em funo da utilizao.
Co R
T=
nmero de unidade de produo

T = taxa anual de depreciao

Concluso
O assunto desenvolvido neste captulo referese depreciao, muito
comum para empresas e instituies e em nossas vidas, mostrando diferentes
metodologias e procedimentos para o clculo financeiro, ou seja, a perda do
valor, em um processo contnuo, com o passar do tempo. Tal depreciao
ocorre pelo uso do bem, ou pelo castigo da natureza e o no zelo pelo ser
humano e por defasagem tecnolgica.

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Referncias

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Matemtica Financeira

CASARROTTO FILHO, N.; KOPITTKE, B. H. Anlise de investimentos.


So Paulo: Atlas, 1998.
HIRSCHFELD, H. Engenharia econmica e anlise de custos. 5. ed. So
Paulo: Atlas, 1992.
PEREIRA, M. G. Plano bsico de amortizao pelo sistema francs e
respectivo fator de converso. 1965. 175 f. Tese de doutoramento apresen-
tada congregao da Faculdade de Cincias Econmicas e Administrativas
da Universidade de So Paulo, So Paulo.

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