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MICHAL KALECKI Teoria Da Dinamica Economica PDF
MICHAL KALECKI Teoria Da Dinamica Economica PDF
MICHAL KALECKI
Ttulo original:
Theory of Economic Dynamics - An Essay on Ciclical and
Long-Run Changes in Capitalist Economy
Impresso e acabamento:
DONNELLEY COCHRANE GRFICA E EDITORA BRASIL LTDA.
DIVISO CRCULO - FONE: (55 11) 4191-4633
ISBN 85-351-0918-8
APRESENTAO
1) Advertncia
1 Includo em KALECKI, Michal. Dziela. v. II, p. 214. Por iniciativa da Academia Polonesa
de Cincias e com excelente trabalho editorial de Jerzy Osiatynski, esto sendo publicadas
em polons as obras completas de Kalecki, sob o ttulo geral de Dziela (Obras) e divididas
em cinco volumes: 1) Capitalismo: Conjuntura e Emprego; 2) Capitalismo: Dinmica Eco-
nmica; 3) Socialismo; 4) Pases em Desenvolvimento; 5) Anlises Econmicas. At 1981
somente os dois primeiros volumes tinham sido publicados.
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2) Biografia e Obras2
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3 Esses trabalhos se encontram reunidos em: KALECKI, Michal. Essays on Developing Coun-
tries. Sussex, The Harvester Press. 1976. Em portugus, vrios deles esto includos em:
1) KALECKI. Crescimento e Ciclo das Economias Capitalistas. S. Paulo. Editora Hucitec,
1977; 2) MIGLIOLI, Jorge (org.). Kalecki. Op. cit.
4 Ambos os trabalhos se encontram em MIGLIOLI (org.). Kalecki. Op. cit.
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5 Esse livro, traduzido e prefaciado por Luiz L. Vasconcelos, foi publicado em Portugal pela
Editora Prelo, Lisboa, 1978, e no Brasil pela editora Brasiliense, S. Paulo, 1982.
6 Esse tema tratado minuciosamente em MIGLIOLI, Jorge. Acumulao de Capital e De-
manda Efetiva. S. Paulo, T. A. Queiroz Editor, 1981.
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7 Alguns exemplos dessas opinies foram relacionados por HARROD, Roy. The Life of John
Maynard Keynes. Londres, 1951; KLEIN, Lawrence. The Keynesian Revolution. 2 ed., Lon-
dres, 1968; e LEKACHMAN, Robert. The Age of Keynes. Londres, 1968.
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8 Esses trs estudos so: Esboo de uma Teoria do Ciclo Econmico e Comrcio Internacional
e Exportaes Internas, de 1933. e O Mecanismo da Recuperao Econmica, de 1935.
O primeiro foi tambm publicado, com verses diferentes, em francs e ingls em 1935.
Esses estudos esto includos em Crescimento e Ciclo das Economias Capitalistas. Op. cit.
9 A esse respeito, ver KALECKI. As Equaes Marxistas de Reproduo e a Economia Mo-
derna e O Problema da Demanda Efetiva em Tugan-Baranovski e Rosa Luxemburg. In:
Crescimento e Ciclo das Economias Capitalistas.
10 ROBINSON, Joan. Kalecki and Keynes. In: Problems of Economic Dynamics and Planning.
Op. cit.
11 Como mais tarde escreveu Maurice Dobb (Theories of Value and Distribution since Adam
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Smith. Londres, 1973. p. 221): Quanto a Kalecki (...) sua obra podia, realmente, ser con-
siderada uma formalizao do problema da realizao; e, exceto por sua apresentao
rigidamente formal e matemtica, os marxistas podiam sentir-se num mundo familiar.
12 Essays in the Theory of Economic Fluctuations. Londres, Allen & Unwin, 1939; Studies in
Economic Dynamics. Londres, Allen & Unwin, 1943; Theory of Economic Dynamics. Londres,
Allen & Unwin, 1954.
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mular sua prpria teoria, no que foi influenciado pelas obras pioneiras
de Sraffa, Chamberlin e Joan Robinson sobre o tema.13 Sua teoria
a seguinte: excetuando a agricultura (onde os produtos so pouco di-
ferenciados e, a curto prazo, a oferta rgida, e onde, portanto, os
preos so determinados pela demanda), nos demais setores existe re-
serva de capacidade produtiva, e as empresas seja pela concentrao
industrial ou seja pela propaganda, diferenciao real ou fictcia de
suas mercadorias etc. detm poder sobre seus mercados para fixarem
os preos de seus produtos. Para isso, cada empresa toma por base
seu custo mdio de produo (insumos e salrios) e acrescenta sua
margem de lucro, levando em conta o preo mdio das outras firmas.
Quanto maior o domnio sobre o mercado isto , o grau de monoplio
por parte de uma empresa, maior ser o preo por ela fixado para seu
produto em relao a seu custo mdio e, portanto, maior ser seu lucro.
A concepo de Kalecki sobre o processo de formao dos preos
foi publicada pela primeira vez em 1938 e a partir da, em sucessivos
trabalhos, foi sendo aprimorada. Mas at hoje continua sendo um dos
pontos mais discutidos de toda sua obra sobre as economias capitalistas
e nem poderia deixar de ser assim, visto contrariar frontalmente a
teoria neoclssica dos preos, que o mito mais sagrado dessa corrente
do pensamento econmico, dominante no mundo ocidental. De qualquer
modo, aceitando-a ou no, no todo ou em parte, um fato tem de ser
reconhecido: ao relacionar estreitamente a determinao do produto
nacional com a distribuio de renda e com o processo de formao
dos preos, Kalecki conseguiu integrar numa s teoria trs problemas
que na Cincia Econmica ortodoxa so usualmente tratados em
separado (haja vista a tradicional separao da Macroeconomia e
da Microeconomia).
13 SRAFFA, Piero. The Laws of Returns under Competitive Conditions. In: Economic Journal.
Dezembro de 1926; CHAMBERLIN, E. H. The Theory of Monopolistic Competition. 1932;
ROBINSON, Joan. Economics of Imperfect Competition. 1933.
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Trabalho posterior:
1.7. Class Struggle and the Distribution of National Income. In: Ky-
klos. n 1, 1971. p. 1-9. Em portugus: Luta de Classe e Distri-
buio da Renda Nacional. In: Crescimento e Ciclo.
16 Em nossa relao desses trabalhos, os ttulos dos livros Essays in the Theory of Economic
Fluctuations, Studies in Economic Dynamics e Crescimento e Ciclo das Economias Capita-
listas, j citados, sero resumidos para Essays, Studies e Crescimento e Ciclo, respectiva-
mente. O volume referente a Kalecki na Coleo Grandes Cientistas Sociais da Editora
tica, tambm j mencionado, ser indicado como Kalecki.
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3. Taxas de Juros
3.2. The Short-Term Rate and the Long-Term Rate. In: Oxford Eco-
nomic Papers. Setembro de 1940. p. 15-22.
4. Determinantes do Investimento
Os estudos sobre os determinantes do investimento fazem parte
dos trabalhos sobre os ciclos econmicos (abaixo relacionados), com
uma exceo:
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5.4. A Theory of the Business Cycle. Captulo dos Essays e que cor-
responde a uma edio modificada do trabalho anterior;
Trabalhos posteriores:
Jorge Miglioli
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PARTE PRIMEIRA
GRAU DE MONOPOLIZAO E
DISTRIBUIO DA RENDA
1
Custo e Preos
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17 Na verdade, os custos diretos unitrios caem um pouco, em muitos casos, medida que
a produo aumenta. Fizemos abstrao dessa complicao, que no de grande importncia
no caso. A suposio, feita em 1939, em meus Essays in the Theory of Economic Fluctuations,
de uma curva de custos diretos e curto prazo quase horizontal, tem sido comprovada desde
ento por muitas pesquisas empricas e tem desempenhado, explcita ou implicitamente,
um papel importante na pesquisa econmica. Cf., por exemplo, LEONTIEF, W. W. The
Structure of American Economy. Harvard University Press, 1941.
18 Ponderado pelas respectivas produes, inclusive pela da firma em questo.
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p
a ordenada, pela reta AB. A inclinao de AB menor do que 45
u
porque n < 1. A posio dessa reta que completamente determinada
por m e n indica o grau de monopolizao. Quando, devido a uma
modificao de m e n, a reta deslocar-se para cima,_ da posio AB
para a posio AB, ento a um dado preo mdio p e custo direto
unitrio u corresponder _ um preo mais elevado p da firma sobre a
p
amplitude relevante de . Diremos nesse caso que o grau de monopo-
u
lizao aumentou. Quando, por outro lado, a reta deslocar-se para baixo
at a posio AB, diremos que o grau de monopolizao diminuiu
(supomos que m e n sempre se modificam de forma tal que nenhuma
das linhas correspondentes_ a vrias posies de AB cruza outra sobre
p
a amplitude relevante de ).
u
Podemos agora demonstrar uma proposio que se reveste de
certa importncia no que diz respeito a nossa argumentao futura.
Consideremos os pontos de interseo P, P, P das retas AB,
AB, AB com a linha OK cortando a origem a 45. claro que quanto
maior o grau de monopolizao, mais longa ser a abscissa traada a
partir do respectivo ponto de interseo. Ora, esse ponto determinado
pelas equaes:
_ _
p p p p
= m + n e = .
u u u u
m
Conclui-se que a abscissa do ponto de interseo igual a . Por
1n
m
conseguinte, um aumento de se refletir em um grau mais elevado
1n
de monoplio e vice-versa.
Neste tpico e no seguinte, a argumentao quanto influncia
do grau de monopolizao sobre a formao de preos de carter
bastante formal. As razes que na prtica levam a modificaes do
grau de monopolizao sero examinadas mais adiante.
Formao de preos num ramo da indstria:
um caso especial
Podemos iniciar o debate da determinao do preo mdio em
um ramo da indstria, tomando um caso em que os coeficientes m e
n so os mesmos para todas as firmas, mas onde os custos diretos
unitrios u so diferentes. Temos, ento, com base na equao (1):
_
p1 = mu1 + np
_
p2 = mu2 + np
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. . . . . . . . . .
_
pk = muk + np (1)
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20 Essa a tendncia bsica; contudo, em alguns casos o processo oposto de ocorrncia de-
senfreada pode manifestar-se numa depresso.
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21 Essa afirmao, contudo, matizada pela suposio subjacente a nossas equaes custo-preo,
a saber, que o custo direto unitrio no depende do grau de utilizao do equipamento e
que o limite de capacidade prtica no atingido. Ver pp. 35-6
41
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22 Os detalhes do clculo, bem como os ajustes que foram feitos a fim de permitir a comparao
em termos aproximados dos vrios anos do Censo, o que havia sido prejudicado por modi-
ficaes de escopo e de mtodos do Censo, encontram-se descritos no Apndice Estatstico.
Notas 2 e 3.
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1Os ndices de preos implcitos na deflao do consumo e o investimento de capital fixo foram
claculados a partir do Suplemento Sobre a Renda Nacional de Survey of Currente Business,
1951. Fica claro que esses ndices so do tipo de Paasche.
24 No ltimo caso, contudo, o fenmeno parece ter sido exagerado por fatores especficos.
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2
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1
w = (3)
1 + (k 1) (j + 1)
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26 Deve-se salientar que, por composio industrial, queremos dizer a composio do valor da
renda bruta do setor privado. Assim, as modificaes da composio dependem no s de
modificaes do volume dos componentes industriais como tambm do movimento relativo
dos preos respectivos.
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Fontes: PREST. A. R. National Income of the United Kingdom. In: Economic Journal. Maro
de 1948; Estimativas no publicadas da renda de ultramar do Reino Unido, compiladas por F.
Hilgendt; Statist; BOWLEY, A. L. Wages and Income in the United Kingdom Since 1860. Tabela
1, p. 6, ndice da taxa salarial de Woods.
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Fontes: United States Census of Manufactures; Departamento de Comrio dos Estados Unidos.
Suplemento Sobre a Renda Nacional de Survey of Current Business, 1951. Para mais detalhes,
ver o Apndice Esttistico, Nota 4.
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Fontes: BOWLEY, A.L. Studies in the National Income; PREST, A. R. National Income of the
United Kingdom. In: Economic Journal. Maro de 1948; Board of Trade Journal.
31 Conforme foi dito acima (ver nota 29), a srie de renda nacional produzida internamente
no Reino Unido no corresponde exatamente ao conceito de renda bruta do setor privado
usado por ns, uma vez que a renda nacional se entende depois da depreciao e nela se
incluem os ordenados de funcionrios do Governo. Parece, contudo, que no perodo consi-
derado as modificaes na parcela relativa dos salrios na renda nacional assim definida
so indicativas de mudanas correspondentes ao nosso conceito.
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32 Imaginamos que tanto salrios e ordenados como renda bruta do setor privado sejam de-
flacionados pelo mesmo ndice de preo.
33 Deve-se salientar que nos ordenados se encontram includos ordenados dos executivos que
ocupam cargos mais elevados nas empresas e que se acham mais perto, portanto, dos lucros.
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34 Como deflator foi empregado o ndice implcito na deflao do produto bruto real do setor
privado pelo Departamento do Comrcio dos Estados Unidos. Para maiores detalhes, ver
o Apndice Estatstico, Notas 5 e 6.
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PARTE SEGUNDA
35 A teoria dos lucros aqui exposta foi desenvolvida j em 1935 em meu Essai dune Thorie
de Mouvement Cyclique des Affaires. In: Revue dEconomie Politique. Maro-abril de 1935;
e em meu A Macrodynamic Theory of Business Cycles. In: Econometrica. Julho de 1935.
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O caso genrico
36 A argumentao acima se baseia na suposio de oferta elstica que foi feita na Primeira
Parte. Contudo, se a produo de bens de consumo para os trabalhadores se processa sem
capacidade ociosa, qualquer aumento no consumo ou no investimento dos capitalistas ir
simplesmente provocar uma elevao dos preos desses bens. Nesse caso, a elevao dos
preos dos bens de consumo dos trabalhadores que aumentar os lucros no Departamento
III at o ponto em que eles forem iguais ao valor elevado dos salrios dos departamentos
I e II. Os salrios reais iro cair, refletindo o fato de que os salrios aumentados se defrontam
com uma oferta de bens de consumo sem alteraes.
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Investimento bruto
Lucro bruto + Saldo da balana comercial
deduzidos os = + Dficit oramentrio
impostos Poupana dos trabalhadores
+ Consumo dos capitalistas
Poupana e investimento
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4
Os Lucros e o Investimento
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Pt = It + qPt + A . (7)
ou
It + A
f (It) = .
1 q
Como essa igualdade vlida para qualquer nvel de It, ela nos
d a forma da funo f. Podemos ento escrever a equao (8) como:
It + A
Pt = (8)
1 q
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It st + A
Pt = . (8)
1 q
39 P obtido deduzindo-se todos os impostos diretos dos lucros brutos. Os impostos diretos
sobre salrios e ordenados foram muito pequenos no perodo considerado.
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Isso significaria que somente 25% dos lucros adicionais seriam dirigidos
ao consumo e 75% para a poupana. Na verdade, o coeficiente q ser
maior porque uma parte da poupana vem da renda do trabalho. Con-
tudo, improvvel que q exceda muito 30%.
O coeficiente da tendncia negativo, o que provavelmente se
explica em grande parte pelo fato de que, devido Grande Depresso,
os lucros na dcada de 30 foram muito mais baixos que na dcada
anterior e porque essa queda dos lucros a longo prazo poderia ter
causado um declnio da constante, A, durante o perodo considerado.
Em outras palavras, o padro de vida dos capitalistas estava declinando
devido depresso dos lucros a longo prazo.
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5
Introduo
ou:
+ B
Y = (9)
1
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onde 1 > q > 0 e A > 0. Uma vez que o rendimento dos impostos
desprezvel, podemos tomar como idnticos os lucros antes e depois da
deduo dos impostos. O produto nacional bruto e a renda privada
bruta do setor privado, Y, tambm podem ser tomados como idnticos,
uma vez que tanto o pagamento dos empregados do Governo como os
impostos indiretos so desprezveis. Temos portanto as seguintes e-
quaes para a determinao do produto nacional bruto:
Pt + B
Yt = (9)
1
It + A
Pt = (8)
1 q
41 Uma vez que a renda bruta do setor privado, Y, tomada aqui antes dos impostos diretos,
Y inclui os impostos diretos.
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It
Pt = .
1 q
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Pt
Yt =
1
ou
lt
Yt =
(1 ) (1 q)
42 Deve-se salientar que a equao (9), que reflete a relao preo-custo, se baseia na condio
de elasticidade da oferta postulada na Primeira Parte. Se a oferta de bens de consumo
inelstica, um aumento do investimento no resultar em um aumento do volume de con-
sumo, mas simplesmente em um aumento dos preos de bens de consumo (ver nota 36 do
cap. 3). Na argumentao seguinte, continuamos a supor, na mesma linha da Parte Primeira,
a condio de elasticidade da oferta.
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O caso genrico
It + A
Pt = (8)
1 q
43 Deve-se salientar que numa economia socialista em expanso uma reduo na razo pre-
o-custo refletir um deslocamento relativo e no absoluto do investimento para o
consumo.
83
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Pt + B
Yt = (9)
1
onde as constantes e B no dependem simplesmente dos fatores
subjacentes distribuio da renda nacional, mas so influenciadas
tambm pelo efeito do sistema tributrio sobre os lucros. A partir dessas
duas equaes fica aparente que a renda bruta do setor privado Y
novamente determinada com um hiato temporal pelo investimento
I. A um incremento no investimento It corresponde um incremento
na renda bruta:
It
Yt =
(1 ) (1 q)
Y aqui mais uma vez maior que I. Isso, contudo, explicado no
s pelo aumento do consumo dos capitalistas e dos trabalhadores sub-
seqente ao acrscimo do investimento, mas tambm pelo maior volume
de impostos diretos que pagam sobre a renda acrescida.
Passando agora ao caso genrico onde a balana comercial e
o oramento do Governo no so necessariamente equilibrados e
onde a poupana dos trabalhadores no necessariamente zero,
temos (ver p. 75)
It + A
Pt = (8)
1 q
onde I a soma do investimento, do saldo da balana comercial e do
dficit oramentrio, e onde q e A diferem de q e A na equao (8)
na medida em que refletem a poupana dos trabalhadores. A forma
da equao (9) permanece inalterada:
Pt + B
Yt = (9)
1
Essas duas equaes determinam Y, em termos de It . O incremento
em Yt correspondente ao incremento de It
It
Yt =
(1 ) (1 q)
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V 707
100 = 42,5 + + 0,11t
Y Y
Y 7,07
= 0,425 + + 0,0011t .
Y Y
44 Como deflator foi empregado novamente o ndice implcito na deflao do produto bruto do
setor privado pelo Departamento do Comrcio dos Estados Unidos.
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TABELA 14. Renda Bruta do Setor Privado e Lucros nos Estados Uni-
dos, 1929/41.
Yt = 2,03 Pt + 10,4 .
Pt = 1,34I t 1
4
+ 13,4
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Yt = 2,72I t 1 + 37,7 .
4
Yt = 2,72I t 1 .
4
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Ot = Yt + E (10)
Pt + B
Yt = (9)
1
It + A
Pt = . (8)
1 q
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PARTE TERCEIRA
A Taxa de Juros
6
Introduo
Afirmamos acima que a taxa de juros no pode ser determinada
pela demanda e pela oferta de capital, porque o investimento automa-
ticamente cria uma poupana de idntico valor. Assim, o investimento
se autofinancia qualquer que seja o nvel da taxa de juros (ver p.
70). A taxa de juros, portanto, resulta da interao de outros fatores.
Iremos tratar de demonstrar que a taxa de juros a curto prazo de-
terminada pelo valor das transaes e pela oferta monetria por parte
dos bancos; e que a taxa a longo prazo determinada por previses
da taxa a curto prazo baseadas na experincia passada e por estimativas
do risco envolvido na possvel depreciao do ativo realizvel, a longo
prazo (ver captulo 7).
Velocidade de circulao e a taxa a curto prazo
Indiquemos por M a massa monetria, isto , as notas de banco
em mos do pblico e os depsitos bancrios a vista, e por T o volume
total dos negcios, isto , o montante do valor das transaes em um
certo perodo; T/M ento a velocidade de circulao da moeda, V.
Freqentemente se tem suposto que V constante; e esse de fato
o alicerce da teoria quantitativa da moeda. Mas parece bastante bvio
que a velocidade de circulao de fato depende da taxa de juros a
curto prazo.
De fato, quanto mais alta a taxa a curto prazo, maior ser o
incentivo a investir dinheiro por perodos curtos ao invs de mant-lo
como reserva em caixa. Ou, de forma mais precisa: as transaes
podem ser realizadas com uma quantidade de dinheiro maior ou
menor; contudo, o aumento dos meios de pagamento com relao
ao volume de negcios significa em mdia uma realizao mais suave
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T
= V() . (11)
M
48 Aqui surge o problema de saber se, neste contexto, a taxa de juros a curto prazo deve ser
entendida bruta ou lquida com relao ao imposto sobre a renda. Se o empresrio considerar
que o inconveniente da reduo da quantia de dinheiro lquido que tem em seu poder ir
se refletir afinal numa reduo correspondente dos lucros, ento sero os juros antes dos
impostos que devero ser considerados. Parece que, provavelmente, assim acontece. Contudo,
os resultados do estudo emprico subseqente, com relao ao Reino Unido no perodo
1930/38, no so afetados por essa dificuldade, uma vez que a taxa de imposto sobre a
renda foi bastante estvel durante o perodo.
49 H que matizar a colocao, j que a taxa a curto prazo cobre, alm disso, alguns custos
e inconvenientes trazidos pelas operaes de investimento enquanto tais, ou custos de
investimento.
50 As letras aqui tipificam os ativos realizveis a curto prazo em geral, entre os quais se
incluem tambm os depsitos a prazo fixo.
51 No se deve concluir disso, contudo, que qualquer acrscimo ao dinheiro lquido disposio
de uma firma ir tender a ser investido em letras. Imaginemos que uma firma tenha em
seu poder numerrio, letras e ttulos. Imaginemos ainda que enquanto seu volume de
negcios permanece inalterado e suas taxas de juros a curto e a longo prazos permanecem
tambm sem alterao a firma recebe mais dinheiro. Ora, se a firma investisse todo o
dinheiro adicional em letras, isso seria consistente com a relao entre a preferncia pela
liquidez e a taxa de juros a curto prazo dada, mas seria desnecessrio reduzir a proporo
dos ativos (ttulos) relativamente mais arriscados mas mais compensadores do ponto de
vista da remunerao. Assim, a firma tender a investir parte do numerrio adicional em
ttulos.
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56 O ponto referente ao ano de 1938 tambm foi levemente deslocado para cima pelo aumento
da taxa a curto prazo no outono, em vista de certos acontecimentos polticos.
57 "The Short-Term Interest Rate and the Velocity of Circulation". In: Econometrica. Abril de
1948.
58 T o montante do valor das transaes e, portanto, equivale a PT na equao Fisher.
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que os bancos decidam reduzir sua razo de caixa (isto , a razo entre
a quantia de notas e contas no Banco Central e os depsitos) e comprar
letras. O preo das letras ir aumentar e assim a taxa de juros a curto
prazo ir cair ao nvel em que o pblico estar pronto a somar s
suas contas correntes a quantia que os bancos gastam em letras.
interessante notar que a compra de ttulos de crdito pelos
bancos ter repercusses semelhantes. verdade que inicialmente o
preo dos ttulos se elevar e o rendimento dos ttulos ir cair a um
nvel que levar o pblico a abandonar os ativos realizveis a longo
prazo e preferir ativos realizveis a curto prazo e dinheiro lquido.
Mas haver tambm uma tendncia por parte do pblico a investir
em letras o dinheiro adicional recebido pela venda dos ttulos aos ban-
cos; desse modo, o preo dos ttulos ir subir e a taxa a curto prazo
ir cair at o nvel em que o pblico estiver disposto a reter o dinheiro
adicional ao invs de investi-lo na compra de letras.
Modificaes cclicas na taxa de juros a curto prazo
TABELA 17. Taxa de Juros a Curto Prazo no Reino Unido e nos Estados
Unidos, 1929/40.
*Anos de Guerra.
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r e = . (12)
p pmin pmin
= g = g (1 ). (13)
p p
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r
= g (1 ) (13)
rmax
g
1 + > 1.
rmax
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Fontes: WILLIAMS, T. T. The Rate of Discount and the Price of Consols. In: Journal of The
Royal Statistical Society. Fevereiro de 1912; Reino Unido. Sumrio Estatstico Anual; Banco da
Inglaterra. Sumrio Estatstico.
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1 g
= 0,550 e = 1,17 .
g g
1+ 1+
rmax rmax
e conseqentemente
1 g
= 0,425 e = 2,90 .
g g
1+ 1+
rmax rmax
Podemos supor aqui que rmax seja igual a 5,1, sendo este o nvel al-
canado no incio do perodo e que nunca foi superado posteriormente.
Assim, obtemos: g = 6,9, = 0,07.
Podemos agora juntar os resultados de nossos clculos:
Perodo g rmax
62 A teoria no seria negada, contudo, se fosse pequeno e negativo, apesar de que de acordo
com nossa teoria deveria ser positivo. A pesquisa emprica aqui esboada necessariamente
de carter aproximativo, de forma que pode facilmente apresentar um valor pequeno e
negativo de ao invs de um valor pequeno e positivo.
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*Anos de guerra
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PARTE QUARTA
A Determinao do Investimento
8
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com isso, uma vez que a prpria taxa mais elevada poderia levantar
dvidas quanto solvncia da firma no futuro.
Alm disso, muitas firmas no se dispem a recorrer ao uso
de todas as potencialidades do mercado de capitais, devido ao risco
crescente que a expanso envolve. Na verdade, algumas firmas po-
dero mesmo manter seu investimento a um nvel abaixo do que
seria permitido pelo capital da empresa, parte do qual poder estar
sob a forma de ttulos. Uma firma que pense em expandir-se deve
encarar o fato de que, dado o volume do capital da empresa, o risco
aumenta com a quantia investida. Quanto maior o investimento com
relao ao capital da empresa, maior ser a reduo da renda do
emprstimo em caso de fracasso nos negcios. Suponhamos, por
exemplo, que um empresrio deixe de ter qualquer lucro nos neg-
cios. Ora, se s uma parte de seu capital estiver investida nos ne-
gcios e uma parte estiver retida sob forma de ttulos de boa qua-
lidade, ele ainda obter alguma renda lquida de seu capital. Se
todo o seu capital estiver investido, ento seu rendimento ser igual
a zero e se ele tiver recorrido a emprstimos ficar em dbito
se essa situao continuar por um certo tempo, a firma ter que
fechar as portas. claro que, quanto maior o volume dos emprs-
timos tomados, maior ser o risco de uma contingncia dessas.
O tamanho de uma firma portanto parece achar-se circunscrito
pelo volume do capital da empresa tanto atravs de sua influncia na
capacidade de conseguir capital emprestado como atravs de seu efeito
no grau de risco. A variedade de tamanho das empresas de um mesmo
ramo em uma dada ocasio pode ser facilmente explicada em termos
do capital das empresas. Se for elevado, facilitar a obteno de fundos
para um investimento de vulto, o que no ser conseguido por um
nvel baixo do capital da empresa. As diferenas na posio relativa
das firmas determinadas pelo capital das empresas so aprofundadas
pelo fato de que as firmas abaixo de um certo tamanho simplesmente
no tm acesso ao mercado de capitais.
Decorre do acima exposto que a expanso de uma firma de-
pende de sua acumulao de capital a partir dos lucros correntes.
Isso permitir firma realizar novo investimento sem defrontar-se
com os obstculos representados por um mercado de capitais limitado
ou pelo risco crescente. No s a poupana feita a partir dos lucros
correntes poder ser investida diretamente nos negcios, como tam-
bm esse aumento do capital da firma ir possibilitar-lhe contrair
novos emprstimos.
O problema das sociedades annimas
114
KALECKI
64 Um grupo que possui 51% das aes de uma companhia forma outra companhia, que ser
a holding. O grupo fica com 51% das aes da nova companhia e vende 49% ao pblico.
Dessa forma, o grupo passa a controlar a companhia holding e atravs dela a companhia
velha apenas com 26% do capital desta ltima, ficando com cerca de 25% desse capital em
dinheiro lquido, que pode ser investido em uma nova emisso de aes da companhia
velha.
115
OS ECONOMISTAS
116
9
Os Determinantes do Investimento
117
OS ECONOMISTAS
118
KALECKI
aos preos correntes dos bens de capital. Podemos levar em conta esse
fator aplicando aos lucros um deflator constitudo pelo ndice de preos
dos bens de capital. Em outras palavras, se indicarmos o montante
dos lucros brutos depois dos impostos, deflacionado pelos preos dos
bens de investimento, por P,67 podemos dizer que coeteris paribus a
taxa de decises de investimento, D, funo crescente de K .
t
Finalmente, o incremento lquido de capital em equipamento por
unidade de tempo afeta de modo adverso a taxa de decises de inves-
timento, isto , sem esse efeito a taxa de decises de investimento
seria maior. De fato, um aumento no volume de capital em equipamento
se os lucros, P, se mantiverem constantes significa uma reduo
da taxa de lucros. Da mesma forma que uma elevao dos lucros dentro
do perodo considerado torna convidativos projetos de investimento adi-
cional, a acumulao de capital em equipamento tende a restringir os
limites dos planos de investimento. Esse efeito pode ser visto com mais
facilidade quando novas empresas entram no ramo e dessa forma fazem
com que os planos de investimento das firmas estabelecidas h mais
tempo fiquem menos atraentes. Se indicarmos o valor do estoque de
capital em equipamento deflacionado pelos preos apropriados por K,
poderemos dizer que a taxa de decises de investimento, D, coeteris
paribus funo decrescente de K .
t
Em resumo: a taxa de decises de investimento, D, , como pri-
meira aproximao, funo crescente da poupana bruta, S, e da taxa
de modificao do montante dos lucros, P , e funo decrescente da
t
K
taxa de modificao do estoque de capital em equipamento, . Su-
t
pondo, ademais, uma relao linear, teremos:
P K
D = aS + b c + d (16)
t t
Ft + = Dt
Pt Kt
Ft + = aSt + b c + d (16)
t t
67 O conceito de lucros brutos reais, P, utilizado nos caps. 3, 4 e 5, difere do que ora em-
pregamos, na medida em que l o ndice de preo implcito na deflao do produto bruto
do setor privado foi empregado como deflator.
119
OS ECONOMISTAS
120
KALECKI
P
D = b + d
t
121
OS ECONOMISTAS
P K
D = S + b c .
t t
122
KALECKI
Pt Kt
Dt = Dt + b + c
t t
ou
Pt Kt
Dt Dt = b c .
t t
70 Eu tambm adotava essa concepo em meus antigos trabalhos publicados na Revue dEco-
nomie Politique e Econometrica, referidos anteriormente.
123
OS ECONOMISTAS
124
KALECKI
a b Pt c + d
Ft + = S + + .
1 + c t 1 + c t 1 + c
a Pt
Ft + = S + b + d . (17)
1 + c t t
125
OS ECONOMISTAS
126
KALECKI
127
OS ECONOMISTAS
Ot
Jt + = e . (18)
t
a Pt
Ft + = St + b + d (17)
1 + c t
Ot
Jt + = e (18)
t
a Pt Ot
It + = S + b + e + d . (19)
1 + c t t t
128
KALECKI
129
10
Ilustrao Estatstica
131
OS ECONOMISTAS
132
KALECKI
a Pt
Ft = S + b + d (17)
1 + c t t
Fonte: Departamento de Comrcio dos Estados Unidos. Suplemento Sobre a Renda Nacional de
Survey of Current Business, 1951. Para mais detalhes, ver o Apndice Estatstico, Notas 10, 11,
12 e 13.
1
O ndice dos preos dos bens de capital foi empregado como deflator.
71 No inclumos a comisso dos corretores na poupana bruta como havamos feito na pgina
77, j que, apesar de se tratar de um tipo de dispndio de capital, no eleva o total do ativo
dos capitalistas e, portanto, no cria capital empresarial disponvel para reinvestimento. Por
esse motivo, S na tabela 20 no igual a I na tabela 13. Outra razo para essa discrepncia
que S aqui tem como deflator os preos dos bens de capital, enquanto I na tabela 13
deflacionado pelo ndice implcito na deflao da renda bruta do setor privado.
133
OS ECONOMISTAS
St 1 + St
.
2
A equao de regresso
Ft = 0,762 St 1 + 0,29 .
2
134
KALECKI
a
da equao de regresso dado na tabela 21. O coeficiente aqui
1+c
igual a 0,762, que mais uma vez concorda com a suposio a respeito
a
de que havamos feito anteriormente.
1+c
O Ft real e os valores calculados a partir das equaes de regresso
para ambas as variantes aparecem transpostos em diagramas de dis-
perso no grfico 9, tomando-se os valores calculados como o eixo das
abscissas e os valores reais como a ordenada. A linha de regresso
uma reta cortando a origem com uma inclinao de 45.
Fonte: Departamento de Comrcio dos Estados Unidos. Suplemento Sobre a Renda Nacional de
Survey of Current Business. 1951. Para mais detalhes, ver o Apndice Estatstico, Notas 10 e 11.
Investimento em estoques
Ot 1
anterior, ,75 calculadas (como foi feito com a taxa de elevao
t
dos lucros na tabela 20) como Ot 1 Ot 3.
2 2
75 Tanto a modificao dos estoques, J, como a modificao do produto bruto do setor privado,
O, so aqui tomadas com excluso das modificaes dos estoques agrcolas, pelo seguinte
motivo: os estoques agrcolas so afetados pelas modificaes das colheitas, que so in-
fluenciados por condies do clima que nada tm a ver com as modificaes da produo
total do setor privado. Como o peso da agricultura na produo total do setor privado
muito menor que o peso dos estoques agrcolas no total dos estoques no fim do ano, quando
boa parte das colheitas ainda est por vender, isso representa um fator de perturbao.
Eliminamos de forma aproximada esse fator excluindo as modificaes nos estoques agrcolas
tanto da produo total como do total das modificaes dos estoques. A influncia das
modificaes na produo agrcola sobre as modificaes da produo total fica dessa forma
bastante reduzida, e, em vista do pouco peso da produo agrcola na produo total, as
modificaes na produo total depois do ajuste acima do uma boa aproximao das mo-
dificaes da produo no agrcola. Esse tratamento corresponde a um modelo de economia
no qual as flutuaes cclicas da produo agrcola no so de grande importncia, o que
razovel do ponto de vista metodolgico.
KALECKI
Fonte: Departamento de Comrcio dos Estados Unidos. Suplemento Sobre a Renda Nacional de
Survey of Current Business. 1951. Para mais detalhes, ver o Apndice Estatstico, Notas 14 e 15.
1
Sem considerar os estoques agrcolas.
Jt = 0,215(Ot 1 Ot 3) 0,08 .
2 2
137
OS ECONOMISTAS
A equao de regresso
Jt = 0,194 (Ot Ot 1) 0,13.
1
e para = :
2
It = 0,762St 1 + 0,194(Ot Ot 1) + 0,16
2
138
KALECKI
Fonte: Departamento de Comrcio dos Estados Unidos. Suplemento Sobre a Renda Nacional de
Survey of Current Business. 1951. Para mais detalhes, ver o Apndice Estatstico, Nota 14.
1
Sem considerar os estoques agrcolas.
139
PARTE QUINTA
O Ciclo Econmico
11
143
OS ECONOMISTAS
a Pt Ot
It + = S + b + e + d . (19)
1 + c t t t
144
KALECKI
a Pt Ot
It + = I + b + e + d . (20)
1 + c t t t
ou:
Ot 1 It
= .
t (1 q) (1 ) t
a b It e It
It + = I + + + d
1 + c t 1 q t (1 q) (1 ) t
ou
a 1 e It
It + = I + (b + ) + d . (21)
1 + c t 1 q 1 t
145
OS ECONOMISTAS
a
= + d
1 + c
que vem a ser a condio que d tem que preencher para que o
sistema seja esttico no sentido de que no se operem modificaes
a longo prazo. Por meio da subtrao da equao (22) da equao
(21), obtemos:
a 1 e It
It + = (I ) + (b + ) .
1 + c t 1 q 1 t
a 1 e it
it + = it + (b + ) (23)
1 + c 1 q 1 t
76 Na verdade, a depreciao flutua ligeiramente no decurso do ciclo, mas pode ser tomado
como sendo o nvel mdio da depreciao.
146
KALECKI
1 e
(b + )
1 q 1
a it
it + = i + . (23)
1 + c t t
a
era menor que 1; e isso tende a reduzir it + abaixo do nvel de
1+c
it
it. Por outro lado, o segundo componente positivo, porque i
t
estava se elevando antes de alcanar o nvel de it, e isso tende a au-
mentar it + acima do nvel de it. H, portanto, duas alternativas no
caso: que os coeficientes a e so tais que a elevao do investimento
1+c
afinal se detm no ponto C; ou que a elevao continua at que as
atividades econmicas cheguem a um nvel onde um aumento adicional
no seja mais permitido por escassez da capacidade produtiva existente
ou da mo-de-obra disponvel.
Tomemos a primeira alternativa. Depois de o investimento ter-se
detido em C, no pode ser mantido nesse nvel, mas tem que cair de
D para E. De fato, representando o nvel mximo de i por itop, temos
para o ponto D:
it
it = itop; = 0.
T
it
Assim, para it + ao ponto E, o componente igual a zero e
t
a a
o componente i menor que itop porque < 1. Conseqen-
1 + c top 1+c
temente, it + menor que itop e o investimento cai de seu nvel mais
alto at o ponto E.
Dali para diante o investimento se deslocar para baixo, isto ,
a
it + ser mais baixo que it, por duas razes: o componente i ser
1+c t
it
menor que it, e o componente ser negativo. Dessa forma, i
t
finalmente cair a zero, isto , o investimento chegar ao nvel da
depreciao.
Desse ponto em diante, o padro da fase de prosperidade se re-
petir de modo inverso na fase de depresso. Depois de o nvel de
depreciao ter sido cruzado no sentido descendente no ponto A, o
declnio do investimento continuar at finalmente deter-se em C.
Contudo, o investimento no se manter nessa posio, elevando-se
de D para E e chegando de novo ao nvel da depreciao.
Essas flutuaes do investimento sero acompanhadas por flu-
tuaes das rendas, da produo e do nvel de emprego. A natureza
da relao entre o investimento, de um lado, e o montante da renda
real e da produo do setor privado, do outro, se acha explicitada no
captulo 5 (ver tambm as pginas 152-154 do presente captulo).
148
KALECKI
149
OS ECONOMISTAS
O teto e o fundo
150
KALECKI
a it
it + = i + (23)
1 + c t t
151
OS ECONOMISTAS
a it
it + = i + + (23)
1 + c t t
152
KALECKI
153
OS ECONOMISTAS
154
KALECKI
155
12
Ilustrao Estatstica
157
OS ECONOMISTAS
Pt It 1
4
= 1,34 (24)
t t
Yt Pt It 1
4
= 2,03 = 2,72 .
t t t
Ot Yt It 1
4
= = 2,72 (25)
t t t
158
KALECKI
Ot 1 Ot 3 = 2,72 (It 3 It 7)
2 2 4 4
Ot Ot 1 = 2,72 (It 1 It 5) .
4 4
159
OS ECONOMISTAS
3 1
It 1 = I + I .
4 4 t 4 t1
ou
It = 0,634It 1 + 0,734It 1 0,489 It 3 0,245It 5 + 1,68 (28)
2 2 2
1
e para a variante = :
2
it = 0,762it 1 + 0,528it 1 0,528it 5 (29)
2 4 4
84 S se o sistema fosse de fato esttico que i seria o desvio do nvel de depreciao como
no cap. 10.
85 Se os cinco primeiros valores de i fossem escolhidos de maneira diferente, isso por certo
afetaria os valores subseqentes de i, mas o ciclo afinal se acomodaria ao perodo de
durao e taxa de modificao de amplitude indicados no grfico.
160
KALECKI
161
OS ECONOMISTAS
162
13
Ilustrao do problema
a it
it = it + (23)
1 + c t
a it
it = i + + t (23)
1 + c t+ t
163
OS ECONOMISTAS
164
KALECKI
165
OS ECONOMISTAS
A nova perspectiva
88 "A somatria das causas aleatrias como fonte dos processos cclicos". In: Problemas Eco-
nmicos. Instituto da Conjuntura. Moscou, 1927.
89 Ensaios Econmicos em Homenagem a Gustav Cassel. Londres, 1933.
90 Cada pgina dessas tabelas compreende 8 colunas de 50 nmeros de 4 algarismos. Pode-se
l-las como 32 colunas de 50 algarismos. Cada uma dessas colunas foi somada verticalmente,
obtendo-se 32 somas de 50 algarismos aleatrios. As 4 primeiras pginas foram processadas
dessa maneira, obtendo-se uma srie de 128 choques com distribuio aproximadamente
normal.
166
KALECKI
167
OS ECONOMISTAS
168
PARTE SEXTA
171
OS ECONOMISTAS
Pt + Bt
Ot = + Et;
1
a Pt Ot
It + = S + b + e + dt .
1 + c t t t
a 1 e It
It + = I + (b + ) + Lt + dt (30)
1 + c t 1 q 1 t
1 e At e Bt Et
(b + ) + + e
1 q 1 t 1 t t
a It
It + = I + + Lt + dt (30)
1 + c t t
onde
At e Bt Et
Lt = + + e (31)
t 1 t t
172
KALECKI
a yt
yt + = yt + + Lt + dt (32)
1 + c t
a it
it + = i + (23)
1 + c t t
173
OS ECONOMISTAS
174
KALECKI
Pt + Bt
Ot = + Et
1
yt
Lt =
t
a yt
yt + = y + ( + ) + dt (33)
1 + c t t
it
O fato de o coeficiente de ser agora no mais mas + de-
t
monstra a influncia da adaptao a longo prazo dos lucros e do mon-
tante da produo no nvel de investimento a longo prazo.
a
A fim de simplificar a equao (33), vamos indicar por n e
1+c
+ por m. Temos ento:
yt
yt + = nyt + m + dt (33)
t
175
OS ECONOMISTAS
yt
yt + = yt = e = 0
t
e portanto
d = (1 n)
176
KALECKI
177
OS ECONOMISTAS
yt + m yt Kt Kt
= n + + (1 n) + (34)
yt yt t yt yt
Kt 1
=
yt +
1 yt
=
yt t
1 yt
= .
yt t
Finalmente, temos:
yt +
= 1 +
yt
ou
+
m 1n
1 + = (35)
1 n +
178
KALECKI
179
OS ECONOMISTAS
180
KALECKI
181
OS ECONOMISTAS
182
15
Os Fatores de Desenvolvimento
183
OS ECONOMISTAS
184
KALECKI
185
OS ECONOMISTAS
186
KALECKI
187
APNDICE ESTATSTICO
189
OS ECONOMISTAS
190
KALECKI
1
w = (3)
1 + (k 1) (j + 1)
191
OS ECONOMISTAS
192
KALECKI
193
OS ECONOMISTAS
P = 0,86 + 0,9.
194
KALECKI
195
OS ECONOMISTAS
Agora, a razo do segundo membro pode ser calculada com base nos
dados mensais referentes a salrios e ordenados que aparecem na fonte
196
KALECKI
1
Conforme aparece na Nota 7.
2
Estimado grosseiramente; mas no pode haver erro significativo, em vista da lentido das
alteraes dos lucros no perodo em questo.
197
OS ECONOMISTAS
1
Estimado grosseiramente; mas no pode haver erro significativo, em vista da lentido das
alteraes dos preos dos bens de capital no perodo em questo.
1
Idntica srie dada na Nota 10.
198
KALECKI
1
Exclusive os estoques agrcolas conforme a tabela anterior.
2
Estimado grosseiramente; mas no pode haver erro significativo, em vista da lentido das
alteraes do produto bruto no perodo em questo.
199
NDICE
MICHAL KALECKI
Apresentao de Jorge Miglioli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
Prefcio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
1 Custo e Preos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
Preos determinados pelo custo e preos determinados pela
demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
Fixao do preo por uma firma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
Formao de preos num ramo da indstria: um caso
especial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
Formao de preos num ramo da indstria:
o caso geral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
Causas de modificao do grau de monopolizao . . . . . . . . . . . . 38
As relaes custo-preo a longo e a curto prazo . . . . . . . . . . . . . . . 40
Aplicao s mudanas a longo prazo no ramo
manufatureiro dos EUA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
Aplicao ao ramo manufatureiro e ao do
comrcio varejista dos EUA durante a Grande
Depresso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
Flutuaes dos preos de matrias-primas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
Formao de preos de produtos acabados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
201
OS ECONOMISTAS
4 Os Lucros e o Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
Os lucros e o investimento dentro de suposies
simplificadoras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
O caso genrico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
Ilustrao estatstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
202
KALECKI
203
OS ECONOMISTAS
204