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Modesto Carvalhosa

PLANO GERAL DA OBRA

Volume l :1rt<;. Jf' a 74


Advogado em So Paulo . .''t-
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VoliP,. :trt;.;. 75 a 1'}.7
Volu:,1..~ arts. 138:1205

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Vnit'l:\; "l tomo I-" arts. 206 a 242
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Comentrios Lei de
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Sociedades Annimas
1 volume
Artigos 12 a 74

Lei n. 6.404, de 15. de dezembro de 1976, com as


modificaes das Leis n. 9.457, de 5 de maio de 1997,
e n. 10.303, de 31 de outubro de 2001

4' edio
2002

(\1.
H
Editor~
Sara1va
Art. 35 Comentrios Lei de Sociedades Annimas 348 349 Comentrios Lei de Sociedades Annimas Ar1.36

No entanto, o aproveitamento do regime escriturai para Tambm lhe cabe fornecer companhia, ao menos uma
o exerccio desses direitos patrimoniais e pessoais no obrigatrio, podendo a com- vez por ano, cpias dos extratos das contas correntes e a lista de acionistas com a
panhia exigir que o acionista legitime-se diretamente perante ela. quantidade das respectivas aes (printout) (art. 102).

Assim, para o comparecimento assemblia, o esta- Ainda encargo legal da instituio verificar a regula- '-
tmo po(\c~ l'Xigir que o acionista titular de escriturais prove sua qualidade, mediante ridade das transferncias e da constituio de direitos ou nus sobre as aes escriturais
documento expedido pela instituio administradora (art. 126). por ela administradas (art. 103).

Evidentemente, tal exigncia estatutria inteiramen- Por outro lado, a instituio administradora, desde que
te dispensvel em se tratando de aes escriturais. Isto porque a instituio adminis- o estatuto da companhia o permita, poder cobrar do acionista o custo do servio de
trador:l dever fornecer companhia, sempre que esta (por contrato) o exigir ou, en- transferncia da propriedade das aes escriturais, dentro dos limites mximos fixa-
to, <Wl menos, uma vez por ano (art. I02), o printout dos lanamentos, onde constaro dos pela Comisso de Valores Mobilirios.
a cpia dos ex tratos das contas correntes e a lista dos acionistas com as quantidades
das rcspl:Ctlvas aes. Com o primou!, ter a companhia elementos mais do que segu-
ros c ao mesmo tempo totalizantes do colgio acionrio. Bastar a identificao do
acioni~I:l no momento da instalao do conclave erespectivo cotejo com a lista fornecida
LIMITAES CIRCULAO
pela in~!iluio administradora para que se produza a legitimao necessria sua Art. 36. O estatuto d;, companhlajechada pode impor limitaes circu-
parti cip<1o na assemhlia. lao das aes nominativas, contanto que regule minuciosamente tais
Os tmlos judiciais ou Os contratos de cesso celebrados entre as partes, par
limitaes e no impea a negociao, nem sujeite o acionistll ao arbftrio
e.rtrajwliciais no ticularmente ou atravs do mercado, ou ainda a auto
dos rgos de administrao da companhia ou da maioria dos acionistas.
legitimam o acionista rizao ou ordem judicial legitimam apenas o lana
Pargrafo nico. A limitao circulao criada por alterao estotutria
mento de transferncia em conta corrente da proprie somente se aplicar s aes cujos titulares com ela expressamente con~
dad-2 eh> ;:c.s. No le.gitimam o acionista para o exerccio dos seus direitos frente cordarem, mediante pedido de averbao no livro de uRegistro de Aes
da SOCic'li~lt~. Nominativas".

A legitimao do scio, perante a sociedade, para o Lei de 1940 O mesmo preceito continha-se no art. 27, 2', do
t:Xcr,J,Itl tio.\ .\eus direitos p<llrimoniais c pessoais, som_nte se d com os lanamentos Decreto-Lei n. 2.627, de 1940: "Os estatutos podem
em,c 1 nt:rt'OITente, cuja prova se faz pela lista que lhe fornecida (art. 112) ou, quando impor limitaes circulao das aes nominativas,
o l'~'"nt;!1l o cxi~_.::ir. mcdiant(' a apresentao de comprovante expedido pela instituio contanto que regulem minuciosamente tais limitaes e no impeam a sua negocia~
adnr:n;,!r:tdnra. o, nem sujeitem o acionista ao arbtrio da administrao da S?~iedade ou da maioria
dos acionistas".
o~ instnm1entos de cesso valem somente entre as
pari\'~. 1ar~1 brn n~o podendo prevalecer perante terceiros. Tampouco os ttulos judi No especificava o diploma de 1940 se tais limitaes
ciai' S<i,1 \;\lidos para o exerccio de direitos diante da companhia. seriam admissveis em companhias no cotadas em Bolsa, embora fosse esse o enten~
dimento da doutrina 382
DeJ'erts da instituio Tem a instituio administradora diversos deveres le
adm i11 ivt radora gais. alm dos contratuais que porventura assuma pe
rante a companhia.
Posteriormente, a Resoluo n. 106, de 1968, do Ban- I
co Central do Brasil expressamente impediu limitaes negociao com aes de
Assim, deve ela fornecer ao acionista ex trato da conta
companhias de capital aberto. I
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con,nt. ck ~r<,(w~ ao menos uma vez por ano, mesmo que no haja movimentao, e
ao t\'! rninr 1 de !Odo ms cn1 que for rnovimc.ntada; igualmente dever faz lo, indepen~
382. Cunha Peixoto. Sociedade.\ por !Ifi<'S, cit.. v. !, p. 31~5.
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lkni,'rr:.r,r,- tk~s~.~ cnrar~o automtico. sempre que solicitado pelo titular da conta.
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Art. 36 Comentrios Lei de Sociedades Annimas 352 353 Comentrios Lei de Sociedades Annimas Art. 36

adquir~ntc das aes em Bolsa, dever promover a aquisio destas, no prazo de trinta estatutrio ou ainda contratual (acordo de acionistas). Em regra, soment'ese admiter.1
dia::,, por acionistas, por terceiros ou pela prpria sociedade, o que acarretar, neste restries para aes de companhias fechadas (close corporations) 39s, nas quais so
lii mo caso. a respectiva reduo do capital social. freqentes. As restries so inclusive previstas no Unifonn Commercial Code, 8-
204, que admite como vlida a clusula restritiva mesmo quando no figure no certifi-
Tendo em vista a notria incompatibilidade da clu- cado, sempre que o adquirente tenha conhecimento efetivo da existncia da restrio.
suh nlm i!:- trctn::>aes realizadas em Bolsa, a Comission des Operations de Bourse Prevalece o princpio de boa-f do adquirente. Anterionnente recepo, por diversos
(COJ) 1 t:\i)2c que o adquirente no admitido seja indenizado no s do preo pago Estados, do Cdigo Uniforme de Comrcio, as restries transmissibilidade, mesmo
con1o de !o das as despesas de intermediao 391 . quando de carter legal, deveriam constar necessariamente do certificado, para que
fossem oponveis ao adquirente da ao.
No direito italiano, o Cdigo Civil (art. 2.355) faculta
41!'' n,: C\l;l\t ituido da sociedade o estatuto possa submeter a condies particulares a Ainda a experincia norte-americana no reconhece
a1i,1~. ,':tn elas acs nominatvas. Tambm se admite a clausola di gradimento, que restries arbitrrias, porm admite que haja restrio absoluta, desde que limitada a
sul".\ 'i !in:1 :t :~dmi~so do acionista concordncia da companhia. detenninado perodo.

Significativa polmica doutrinria e jurisprudencial Na prtica norte-americana, a limita~ transfern-


t1~1 ,ti'<t;J,!n cc;sas restries. As dificuldades surgem em virtude da possibilidade de
cia de aes tem duas funes mais comuns: assegurar a possibilidade de escolha
':i
tn~~-~~ri_'r8r~.:_i :1 dils ::~es nominativas por fora de endosso39-z: As dvidas aumentaram
(pessoal) dos acionistas (delectus personae) ou a manuteno da estrutura administra-
tiva da companhia, buscando sua estabilidade396
a!ld;t rnai~ ~~ps a j< cit<~da Lei n. 1.745, de 1962, cujo art. 42 parece atribuir ao
t'nL!\):--,::t.-lr\1 plena kgitimao para o exerccio dos direitos de aciorsta, independen- Objetivos da restrio Entre ns, diversos podem ser os objetivos da restri-
l\'t!l\ !ii'' d: 1\'~isrro da <~o no livro prprio da companhia. o estatutria transferncia de aes.
So freqiientemente encontrveis na prtica societria Presta-se a impedir a entrada de pessoas estranhas ou
!<ili;t:!:t t:mto <t cfauso!a di gradimento como a de preferncia para aquisio das aes de. concorrentes que possam perturbar a sociedade e a sua administrao397 Pode,
pn1 1.: !'~ d(h ;tcionistas n.:man..:sccntes'~>. outrossim, objetivar a limitao da prosperidade acionria a detenninadas categorias
de pessoas, confonne profisso, nacionalidade ou qualquer outro critrio. Ou, ainda,
Quanto aos efeitos do endosso sobre as clusulas res- garantir a estabilidade da administrao ou do controle da companhia398 E poder,
Hll !\ .:' :; i 1:: -~~Jiti\c-;ihilidadc
das aes, discute*se, v. g., se pode ou no o endossante ademais, visar manuteno do equilbrio entre grupos (familiares ou no) que com-
)l!\'!('r,,i(; ,k Yuha a ao, se a companhia recusar a admisso do endossatrio (clausola pem o colgio cionrio. Ainda pode ser o instrumento para encaminhar um ramo- '
di '.!'lii,-;~~,i-nio). ou se pode este ltimo transmiti-la a outrem. Quanto clausola di familiar ou um grupo de acionistas obteno futura do controle da companhia.
gr<i(:': ,, 1 }iii! i clnusc d'agrhnent. no direito francs), discute-se se pode ou no a admi-
l~l \ , :,.I(, d:' ,.,\n1p::nhia recusar a admisso sem oferecer justificativa (arbtrio) ou se Todos esses objetivos atendem vocao intuitu
dt" , \:1:-,'\'' ;ncnk (kclinar os motivos cujo fundamento pode ser levado aos tribu- personae da sociedade e, assim, ao seu carter familiar ou fechado (art. 42).
ll<t~~. ::t qu,- 'ktnminclll ou no o ingresso 39 ~.
Clusula parassocial Como toda regra parassocial, tambm a que limitar a
No direito norte-americano tambm se admile clusu- transferncia de aes deve atender ao interesse da
Lt !, , ; l ~ . -. 1 transmi<.:sibi !idade de acs, que podE: ser tanto de carter legal, como sociedade e no apenas de alguns acionistas, indivi-
dualmente ou em grupo.

't!f!. <1:1-1: ~lcTr<hi.tl c Janin . .'1-11'1111'17/o. cit .. 1975. p. 768. 395. Hcnn, Law of corporations, cit., p. 331; Rute, La accin c-omo parte de/ capital, cit., p. 270.
''I' 396. Henn, Handbook, cit., p. 552 c s.
,;-rmu. , <ii'!<' 11!/:lniu//r. CI. v. I. p. 1845 C 269 C S. 397. Halperin, Sociedades annimas, cit., p. 287.
, :. r,' I h' ,llr,iiP 11.d::uw. cf. :-.-k<-~inco. Manual I'. cit.. v, 1. p. 389; Socil!l pera:.iou. casi 398. Miranda Valvcrde, Societlades por aes, cit .. v. I, p. 201; Hcnn, Handbook, ci!., p. 502;
( ,., I _'7~ ~7\ \' :!S7: L~ clausola di gradimcnto :~ll'alicnazionc delle azioni c di Comparato, Poder de com role, cit .. p. 1378; Champaud. Le fW!I\'Or de concenlrOiion de /a Sodt
di,,,.,,, Nnt_\111 a> IIr .'iode/. jan.lfcv. !960. p. IR c s. parnctions, Paris. Sircy. 1962. p. 31 c s.
Art. 36 Comentrios Lei de Sociedades Annimas 354 355 Comentrios Lei de Sociedades Annimas Art.36
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Observado rigorosamente esse princpio, essas regras H os que entendem que a sua fixao 'estatutria
estatuurias nitidamente parassociais podem determinar diferentes espcies de restri obrigatria, no podendo ficar nem a critrio exclusivo da sociedade, nem do vende
es. A primeira delas submeteria ao prvio consentimento da prpria companhia a dor" 01 E h os que no advogam a obrigatoriedade dessa fixao estatutria, embora
admiss~o do cessionr:o ao quadro social, mediante manifestao da administrao ou chamem a ateno para sua indiscutvel convenincia402
da assemblia geral. Seria a clause d'agrment do direito francs ou a clausola di
gradimento do direito italiano. Ambas as opinies- obrigatoriedade ou convenin-
cia - invocam o interesse da sociedade e dos acionistas remanescentes em no se
Na doutrina brasileira, divergem os autores a respeito submeterem a um preo arbitrrio (alto) do scio retirante, o qual poderia serfruto de
da possibi !idade de se estabelecer essa espcie de restrio399 Parece nos que no h simulao representada por falsa proposta (altista) de aquisio de terceiro. Ou ento
qualquer impedimento sua adoo. que a clusula parassocial inserida no estatuto de fixao do preo evitaria que concor
rentes efetivamente oferecessem ao acionista valor superior ao real, para assim forar
Uma outrJ espcie de regra estatutria seria aquela que a sua entrada na companhia.
exigis~c (!d ,;cionista o preenchimento de certos requisitos pessoais para sua admisso
no q.uci:\ 1 \ocial, como. v. g.. nacionalidade, profisso, domiclio, vnculo empregatcio. Por outro lado, tambm ambas as correntes invocam a
necessidade de se proteger o acionista vendedor do arbtrio da sociedade ou dos acio
Regra de preferncia Ainda poderia a regra estabelecer preferncia aos acio-
nistas remanescentes, na fi~ao do preo. ~ -
na aquisiiio de aes nistas na aquisio de aes de qualquer deles que se
retirasse. Neste caso, o estatuto deve especificar a fa- Vejamos a validade desses argumentos. O primeiro-
vor de quem outorgada a preferncia e se haver or simulao do preo- no deve prevalecer, pois a antijuridicidade no pode constituir
dem ntl '-CU exerccio: assim. v. g., se a preferncia facultada para a prpria socieda pretexto para cerceamento legal da liberdade pessoal ou patrimonial das pessoas. Se
de, j:i qnc pode ela adquirir suas prprias aes com reservas e saldos de lucros (art. ria estabelecer como pressuposto da norma legal ou convencional a sua prpria burla.
30) l'''; (\~1 se a preferncia para a generalidade dos acionistas, mediante critrio de
rateio prllporcional s aes possudas; ou se ta! preempo somente poder ser exercida Este critrio levaria s maiores iniqidades. Impor um
pelos til 11 lC1!'t'S de. v. g., l 0% ou mais do capital social; ou, ainda, se a opo refere se critrio rgido de preo ao vendedor seria o mesmo que descontar do valor devido ao
ap('ll;l~ its ;H.:c~ volantes ou tambm s no votantes.
vendedor de um bem (ainda que por critrios atuariais) eventual vcio redibitrio que
ele futuramente viesse a apresentar.
Pra:.o de prferncia Deve ainda a regra restritiva estatutria fixar a forma
de notificao do scio retirante aos remanescentes O sujeito relacionase no mundo jurdico sob o fundaw
ou companhia e o prazo para o exerccio da prefe mento do justo e tendo como pressuposto a boa f. No cabe, pois, constranger o livre
r~nci". \c ht~U\'l'r ]m~Ja~iio. determinar o estatuto a ordem que dever ser seguida e os
preo da ao a critrios rgidos, pret~xtando a mf (nata) do acionista retirante.
pnli'tl~ ,t:(c:-;~ivos. Assim.\'. g., haver dez dias para a sociedade manifestar seu inte
res;..v~ ;., niw o fiZt:r, caben aos acionistas em conjunto outros dez dias para o mesmo
O segundo argumento- ingresso na sociedade de
fim: d<..''lllil'l'l:ssando~se estes, novos dez dias sero dados a qualquer acionista ou a concorrentes- no pode igualmente prevalecer. Isto porque, se for esta a preocuw
gru])\:s tk ll:-.. aps o que a transferncia ser livre. pao dos acionistas da companhia fechada, devero eles estabelecer no estatuto a
exigncia de prvio consentimento da sociedade para ingresso de qualquer adquirente
Qucsro da ji'xaiio Da anlise da doutiina, veiificase a existncia de certa
estafllfriria do preo dvida sobre a questo da obrigatoriedade ou no de o de suas aes no quadro sociaL O direito de preferncia para aquisio de aes no
pacto parussocial estatutrio fixar o critrio de preo
para aquisio das aes pelos scios remanescentes.
40 !. Cunha Peixoto (Sociedades por aes, cit., v. I. p. 313), que, a respeito, leciona: "A questo do
valor das mais complexas. devendo pois os estatutos fixar um Clitrio, j que no se pode aceitar o
preo eswbclecido entre o vendedor. e o eventual comprador, que se prestaria simulao, em detri
.>9') C<>r. ,,~.1 e_,IK'cie de rc~tn,;flo no direiw bra~ikiro. Cunha Peixoto. Sociedude.1 por al>es. cit., men!o da sociedade. Tambm deve ser recusado o valor fixado por arbitramento da adminjstrao ou
1 ! !' : 1 : ~Hil:lit,'a \litanda \'ahcnk. S()(i,,dm!n tor ll(lkS, cit.. v. 1. p. 197. d<l 1uai0ria dos acionistas".
i(): r 402. Ray. Umiwcim:c's. cit.. p. 49 e s.
ArL 36 Comentrios Lei de Sociedades Annimas 356 357 Comentrios Lei de Sociedades Annimas

n c:tmi nho certo para se evitar tal eventualidade, principalmente se, para tanto, os Alm do patrimD:-;lo lquido (art. '~ ~ ~ outn; cri ti: r: o
acionistas forem constrangidos a submeter~se a um critrio rgido de preo fixado seria o da fixao do valor ror p;;rltos. Tambm este mtodo poderi1 .~r ...:)'.i:i~Ll, ;;a
nos cqatutos~l11 . medida em que os peritos somente devem basear o seu laudo nos valo;.-.:~. l\
portanto, patrimoniais da companhia, no podendo considerar os intangv::., S':)~ ;":>>l~l
E o terceiro argumento -livrar o vendedor do arb- de adentrarem no campo do subjetivismo. Portanto, a nica diferena entre o ctrio
trio dn-' compradorcs- no tem qualquer consistncia. Isto porque o prprio Cdi- do patrimnio lquido por balano e de laudo de avaliao seria a maior atualizao
go C! 'I d" 1916 que veda a hiptese no seu art. 1.125 (art. 489 do CC de 2002), em deste ltimo.
que rl::it~; mina que '-nulo o contrato de compra e venda, quando se deixa ao arbtrio
exclu~i\'O de urna das partes a taxao do preo". No mesmo sentido o art. 115 do
Por outro lado, a prefixao estatutria do critrio de
Ccilp Civil ck i 916 (art. 122 do CC de 2002), que considera ilcita toda condio patrimnio lquido por balano ou avaliao pode causar prejuzo companhia ou aos
que <;ujeit t uma parle ao arbtrio de outra. acionistas remanescentes com direito de preempo. o caso, v. g., de uma companhia
fabricante e exportadora de caf solvel na conjuntura do mercado de 2002 dur.mte a
O critio estatutrio No cabe ao estatuto impor um critrio de preo que baixa cotao internacional: o valor patrimonial lquido da usina daria um preo por ao
muito superior ao que se encontraria livremente se vendida a terceiros. Desejando nessa
de preo pode ser deva prevalecer no caso de desejar o acionista retirar-
injusto fiara as partes conjuntura o acionista despedir-se da companhia, poder prevalecer-se da clusula:
se ela companhia. Pode-se livremente fixar esse preo
parassocial estatutria para levar a companhia ou os demais acionistas a adquirirem suas
por ocasio de cada transao.
aes, a fim de no arriscarem, por exemplo, a estabilidade d administrao ou o sigilo
Vejamos <"~S hipteses concretas. Um dos critrios pos- de seus negcios ou ainda o carter familiar da companhia. Cedendo a companhia ou os
acionistas oferta preferencial, estaro, no caso, comprando por preo notoriamente
Sh'i~ ,k prc r1.xao do preo seria aquele aplicvel aos casos de reembolso (recesso)
injusto, embora juridicamente inquestionvel.
qu,. en, q~1;11qucr hipte~c. no poder ser inferior ao valor do patrimnio lquido das
a~' ~~~ a~c,ido com o tltimo halano aprovado pela assemblia geral (art. 45}. Ocor~
Prefixao subsidi<ria No obstante ser tendencialmente injusta para uma ou
re cp:: ~ ,:,~ critrio nem sempre representar o preo justo. Numa economia de merca- do preo outra parte a prefixao estatutria do preo de venda
do .. \ !\1\'l. i: jt1~to de uma a:o inclui fatores que transcendem os aspectos do patrimnio pelo critrio do patrimnio lquido, pode, no entanto,
lqui\i11 1k un: 1companh-1. para mais ou p<1ra menos 404 . o estatuto fix-lo em sentido subsidirio da vontade
das partes. Para tanto, detenninaria a clusula parassocial de preempo que o acio~
Pode :t sociedade possuir valores intangveis- de ca- nista ofertante poderia fixar livremente o preo de venda, facultando, no entanto,
. r;!: , , ;tr ~ll::tl Clll de nKrcado ---que valmizem ou desvalorizem a ao em detenninado companhia ou aos acionistas remanescentes, se no concordarem com ele, a aquisio
pcri, ,_:,, das aes pelo valor de ativo lquido que fosse apurado, v. g., de acordo com os crit-
rios previstos no art. 45 ou, ento, por peritos. Tal clusula permitiria, ao acionista
Assim. v. g., a ao de uma companhia exportadora ofertante que no tivesse certeza do preo justo de suas aes, arriscar um valor esti-
ck l , ;cm no <lno de 2002 -~em fnce da favorvel conjuntura de preos do mativo de sua convenincia, que, eventualmente, poderia ser alterado para mais ou
nwr-:; : , :; i,m:JCional desse produto- um valor muito superior ao que seria apurado para menos, confonne decidissem os beneficirios da preempo apur-los pelo crit-
com:-~~- !Hl f1<1lrimnio lquido. Constranger o acionista a vender suas aes pelo rio patrimonial.
crit,:l i , ,~ t:,!ut;irio de valor do patrimnio lquido representaria, no caso, impedimento
de i~: , :h~Pc1a(io de S\1;1.' ;1CS, o que expressamente vetado pela prpria lei. Isto Clusula de prvio Pode o pacto parassocial estatutrio, visando manu-
rorcp1. 1,:,:i:n1ista tl'nckri~: a permanecer na sociedade contra sua prpria vontade, a consentimento teno do controle da companhia por detenninado gru-
li m d-: ., :!: ' ,,;iliquc.ccr sem justa causa os demais com a venda de suas aes por valor po, instituir clusula de prvio consentimento ad-
note.!~-; ~J.:illl' inferior <lO que encontraria junto a terceiros. misso do cessionrio no quadro social. evidente
que essa clusula, se for desacompanhada de qualquer garantia ao acionistaque deseja
retirar-se, sed notoriamente ilegal, pois impediria de fato a negociao das aes e
:o_; '''" "" :"\ ! P. ,.,>lll a~ otli~I<II.'-' da Lei n. !0.303. de 2001.
sujeitana o acionista ao arbtrio dos rgos de administrao da companhia ou da
iii~ :'' ,,,, ~,- 'lll ~'' altc1.11;i\:_.; d;: l.c1 n. 10.303, dt; 200!.
maiorio; dos acionistas.
Art. 36 Comentrios Lei de Sociedades Annimas 358 359 Comentrios Lei de Sociedades Annimas Art. 37

Impe-se, portanto, que no pacto paras social estatutrio Concurso obrigatrio Para que a restrio se efetive, h necessdade do con-
restriti\'O se estabelea que, havendo recusa na admisso do novo scio, dever a com- da companhia curso da companhia que, no ato, verificar se o neg-
panhia ou os acionistas controladores adquiri-la do cedente, em um prazo mximo cio est de acordo com as prescries estatutariamente
determinado, substituindo-se ao cessionrio405 Neste caso, caber ainda clusula pactuadas e as legais. Nessa verificao fonnal, pre-
est<lt ut;ri<t dderminar o valor de aquisio substitutiva. Prescrever que o preo ser valece a interpretao restritiva da clusula parassocial estatutria, ou seja, sempre a
favor da livre disponibilidade.
aqul' k c-nn\'cncionado entre as partes, com a faculdade porm de a companhia ou os
acioni~t:t~ suhstitutivamente adquirentes no aceit-lo.
Portanto, no pode a recusa da companhia em homo-
logar a transferncia ser arbitrria ou infundada. Se tal ocorrer, caber parte prejudi-
Nesta hiptese, o valor da aquisio substitutiva ser cada requerer medida cominatria em ao de perdas e danos que mover contra a
o CO!Tl':--poncknte no valor de reembolso estatutariamente fixado ou, na falta deste, o companhia407
va){,r do ;~atrimnio lquido das ae.s apurado de acordo com o ltimo balano apro-
vado pla <lssemblia geral (a1t. 45). Por outro lado, quando a companhia diretamente in-
teressada, como na hiptese de prvio consentimento, no precisa declinar as razes
Pactu parassocial Divergiam os autores- como j mencionado- so- da recusa, desde que ela prpria ou os acionista'> majoritrios substituam o cessionrio
estat!tirio bre se tambm nas alteraes estatutrias, quando a na posio de adquirente das aes, consoante os critrios de preo e prazo que forem
po:;rcrior deciso majoritria, caberia instituir o pacto paras- pactuados no estatuto.
constituio social restritivo da transferncia de aes.
Eficcia da clusula A clusula restritiva de transferncia das aes preva-
Em regra, aceitava-se a validade dessa clusula na re- estende-se a terceiros lece em todos os gneros de translao da proprieda
forma ,:~1 :\!utri a. desde que a liberao tivesse a concordncia da unanimidade dos de destas, oponvel, portanto, a terceiros. Seja nasces-
acioni\t:;::. Ou, ento, admiti<l.Inna desde que a restrio abrangesse apenas as ernis- ses (transmisso voluntria), seja por sucesso a qual-
quer ttulo ou nas execues foradas, os adquirentes e sucessores ficam submetidos
sc~. )'l'.\kriorcs~ 1 )''.
s regras estatutrias restritivas 408
A lei de 1976 expressamente dirime a questo, permi-
tindo i n::tituir->c a limitaflo na alterao dos estatutos. E pode faz lo independente-
ment\' de deciso unnime, e abrangendo inclusive as aes j anterionnente admiti- SUSPENSO DOS SERVIOS DE CERTIFICADOS
cE:;. P1ncrl~~c. 10 entanto, a lei que a restfio somente se aplicar s aes cUJOS
titulare~ com ela formalmente concordem, mediante competente termo de assenti-
Art. 37. A companhia aberta pode, mediante comunicao s Bolsas de
Valores em que suas aes forem negociadas e publicao de anncio,
mento :mTbaclo no livro de "Registro de Aes Nominativas".Assim, mesmo que os suspender, por perodos que no ultrapassem, cada um, quinze dias, nem
acioni~t~t:-. tenham comparecido e votado em assemblia, o tenno de concordncia
o total de noventa dias durante o ano, os servios de transferncia, con
indi\pn:;;vcl. no tendo qualqua eficcia o pacto parassocial estatutrio restritivo verso e desdobramento de certificados.
pan1 '~" <~es que no forem objcto dessa averbao. Pargrafo nico. O disposto neste artigo no prejudicar o registro da
transferncia das aes negociadas em bolsa anteriormente ao incio do
Por outro lado, no cabe ao acionista dissidente do perodo de suspenso.
pac\(1 1v~II it\'O o direito ele retirada (recesso) da sociedade, porque tal clusula no
atin?!l <1 ~U<t~ a(;fles se com ele no concordar.
407. Miranda Va1vcrde. Sociedades por aes, cit.. v. I. p. 200. Sobre a discusso do tema no direito
estrangeiro. Socie1 per <doni. casi e material/i. cit., v. l, p. 291; Messinco. Rivisla deite Sociel,
1960.fasc.l.p.l8es.
,L:a: i' jJii/11'11il" i/(' < 0/1( ('!//l"ri/0/1, CI . p. )3 C S. 408. C~nha Peixoto, Sociedades por acJes, cit., v. I, p. 312: Halperin, Sociedades annimas, dt., p.
., ,.,.,,1,.,;,,_,. 11111nimo.'. cit.. p.:21Ji: C11nhn Pcixo:o. Sociedades por alies. cit.. v. I. p. 290: Mtranda Va1vcrdc.Soc,edades pora6es. cit.. v. I. p. !99: Ascarcll~. Saggi di dirittocommerciak
\" .. 1\cd,', So, l<'<iw/.-, l"'~"<iiJ!CS. cit.. 1. 1. p. 2[J
Mtkmo. GiuftrC. 1955. p. 359 c s.