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Tipos de risco

Risco, em geral, pode ser definido como a probabilidade de


ocorrncia de alguns acontecimentos desfavorveis

O risco do investimento est relacionado com a probabilidade da


obteno de um retorno menor que o retorno esperado quanto
maior for a probabilidade da obteno de retornos baixos ou
negativos, maior risco ter o investimento

A taxa de retorno esperada de um investimento o valor esperado


da distribuio de probabilidade dos possveis retornos;

Investidores racionais detm portfolios de ativos com risco, mas


esto mais preocupados com o risco da carteira do que com o risco
de cada um dos ativos.

Risco total
Risco no sistmico ou especfico
Risco sistmico ou de mercado
{\displaystyle {\text{Risco total}}={\text{Risco no sistmico ou
especfico}}+{\text{Risco sistmico ou de mercado}}}
Risco sistmico ou de mercado um tipo de risco que afeta todas as
empresas em geral e no passvel de ser reduzido pela
diversificao. Diz respeito incerteza da inflao, da poltica
monetria e oramental, s mudanas conjunturais. Como um
risco que no pode ser combatido pela estratgia da diversificao,
o acionista para fazer aplicaes na empresa, em alternativa aos
ttulos do tesouro (taxa sem risco), vai exigir uma remunerao
adicional pelo risco de mercado que incorre. de fcil entendimento
pois est relacionado com a variao do valor dos ativos. o risco
de ganhar ou perder montantes financeiros pela simples mudana
dos preos dos ativos no mercado financeiro. Para exemplificar,
considere um investidor que adquiriu 1000 aes preferenciais da
Petrobrs ao preo unitrio de R$ 45,00, desembolsando portanto
R$ 45.000,00. Quanto esta carteira valer ao final do dia de
amanh, dada a variao no valor desta ao? Como o valor dos
ativos negociados determinado pelo mercado, a incerteza em
relao ao valor futuro (que pode representar perdas ou ganhos) do
ativo o que caracteriza ento o risco de mercado.

O risco de mercado decorre da interferncia de uma srie de


fatores, tais como:

Alterao na taxa de juros;


Divulgao de indicadores econmicos: inflao, crescimento,
poupana, confiana do consumidor;
Crises polticas, escndalos, denuncias;
Crises financeiras ou bancrias, nacionais ou internacionais;
Guerras, revoluo, atentados terroristas;
Grande oscilaes nos mercados internacionais;
Mudanas de ordem poltica, alterao de ministrios importantes;
Alterao nas alquotas de imposto pelo governo;
Aceitao pelo mercado de colocao de ttulos pblicos;
Classificao do risco do pas pelos organismos
internacionais;
Resultados de pesquisas de inteno de votos em perodos
eleitorais.
O risco do capital prprio investido na empresa reflecte o risco
sistmico ou de mercado, que, por sua vez, pode ser decomposto
em:

- Risco do negcio, ligado gesto de explorao da empresa

- Risco financeiro, associado estrutura financeira

O risco especfico de um ativo, que medido pelo desvio padro dos


retornos, s relevante para os ativos quando detidos
isoladamente. Quando os ativos so agrupados numa carteira, o
risco relevante o risco de mercado, isto , a contribuio do ativo
para o risco da carteira.

O risco especfico de um ativo pode ser medido

- pela varincia dos retornos


- pelo seu desvio padro, ou ainda
- pelo coeficiente de variao, sendo esta a medida mais utilizada
para comparar o risco de ativos diferentes

A taxa de retorno esperada de uma carteira a mdia ponderada


dos retornos esperados dos activos da carteira, mas o desvio-
padro da carteira no a mdia ponderada dos desvios-padro
dos activos da carteira;

Se os ativos que constituem a carteira no estiverem positivamente


correlacionados, o agrupamento de ativos numa carteira, em geral,
reduz o risco.

O risco de um ativo tem dois componentes: o risco especfico, que


pode ser eliminado atrs da diversificao, e o risco de mercado,
que no pode ser eliminado por diversificao;

Uma carteira eficiente aquela que oferece um maior retorno para


um determinado nvel de risco ou, o menor risco, para um dado
retorno.

Risco especfico ou no sistmico aquele que envolve uma


empresa especfica e, eventualmente, os seus concorrentes mais
directos. Este um tipo de risco que pode ser reduzido atravs de
uma carteira diversificada. Uma empresa que siga uma estratgia
de diversificao vai eliminando aos poucos o risco especfico dos
seus negcios, ficando, em ltima anlise, sujeita apenas ao risco
de mercado. Esta estratgia empresarial no cria valor para o
accionista; cria sim valor para outros grupos sociais tais como
gestores, trabalhadores e credores pois diminui-lhes o risco
especfico para o qual no tinham proteco antes da diversificao.
A nica forma de criao de valor para o accionista investir em
projectos com rendibilidade superior ao custo de oportunidade do
capital.

A carteira ptima para um investidor definida pela tangente entre


as carteiras eficientes e a curva de indiferena do investidor.

Risco de crdito pode referir-se possvel incapacidade de uma


instituio financeira responsvel pela emisso de ttulos de valores
mobilirios de honrar os compromissos assumidos com investidores.
O default pode ser causado por problemas financeiros oriundos de
m gesto, dificuldades com planos econmicos, obrigaes
contratuais que no foram cumpridas pela contraparte, etc.

J avaliao do risco nos financiamentos bancrios para empresas


baseia-se em indicadores de quantitativos e qualitativos para
avaliar o risco de crdito das empresas. Os indicadores quantitativos
centram-se na avaliao da empresa no perodo de referncia,
considerando seu desempenho passado e sua solidez financeira. Os
indicadores qualitativos tm cada vez maior peso no resultado final
da anlise. Numa economia globalizada e em permanente mudana,
o sucesso obtido no passado no garante o sucesso de projectos
futuros. Assim, os indicadores de ordem qualitativa incluem a
expectativa do banco sobre o sucesso da empresa no futuro
prximo, considerando a qualidade de gesto, a capacidade dos
gerentes de enfrentar desafios, a capacidade de inovao
tecnolgica, a formao profissional dos seus colaboradores ou
mesmo a riqueza dos accionistas da empresa.

Risco de negcio pode ser definido como a incerteza inerente s


projeces do resultado operacional, ou seja, o resultado antes de
impostos e encargos financeiros (resultado econmico de
explorao). O risco de negcio varia de empresa para empresa e
varia ao longo do tempo, a depender de vrios factores, como
sejam:

1. Instabilidade da procura: quanto maior for a estabilidade da


procura menor ser o risco do negcio;

2. Volatilidade do preo: quanto maior for a variabilidade do preo


maior ser o risco;
3. Volatilidade dos custos dos fatores: quanto mais incerta for a
previso da evoluo dos preos de aquisio dos insumos e da mo
de obra, tanto mais arriscado o negcio;

4. Repercusso dos aumentos dos custos nos preos de venda: em


uma conjuntura inflacionria, este item da maior importncia.
Quanto mais difcil for prever a repercusso das variaes dos
custos dos factores no preo de venda, maior ser o risco de
negcio;

5. Dimenso dos custos fixos: quanto maior for o peso dos custos
fixos, maior ser o risco do negcio, na medida em que a queda da
procura tem um impacto mais que proporcional no resultado
operacional.

Algumas decises podem ser tomadas nas empresas para reduzir o


risco do negcio, como, por exemplo:

a) A poltica de marketing pode ser utilizada para reduzir a


variabilidade da demanda e a volatilidade dos preos;

b) As negociaes de contratos com os fornecedores e com os


clientes, as presses sobre o governo ou ainda, a utilizao do
mercado de futuros podem ajudar a estabilizar os preos de venda e
de compra.