Approche par la rentabilit :

Les modles actuariels se fondent sur une connaissance externe de lentreprise

vis--vis du march: capacit de lentreprise gnrer de la croissance et des
cash-flux futurs.

Les modles dvaluation par les dividendes :

Dans loptique boursire, le revenu attendu par linvestisseur de son placement

(action) est le dividende qui lui sera vers.

La valeur de laction est donc gale la somme actualise des dividendes futurs
anticips.

Le modle de base Dividendes constants ou modle de FISHER :

Irving FISHER dfinit<< la valeur de tout capital comme la valeur actuelle de son
rendement futur>>
n
1( 1i ) V
V 0=D . + n
i ( 1+ i )

D : dividende attendu suppos constant

I : taux dactualisation refltant le taux de rentabilit requis par lactionnaire

V0 : valeur de lentreprise linstant 0

VRN : valeur rsiduelle linstant n

Le modle de base taux de croissance constant ou modle de GORDON

ET SHAPIRO

Ce modle sappuie sur le principe suivant : le prix dune action correspond la

somme des flux futurs de dividendes gnrs par lentreprise, actualiss au taux
de rentabilit exig par les actionnaires.

Il introduit un certain nombre dhypothses qui permettent de valoriser une

action et donc une socit :

Les dividendes augmentent un taux constant g, anne aprs anne

(hypothse de croissance perptuelle des bnfices)

La priode de distribution des dividendes est infinie.

Dans ce cas :

Dt =D0 .(1+i)t
Ds lors, la formule dactualisation des dividendes permettant dobtenir une
valorisation de la socit est la suivante :

D 0 (1+ g)
V 0=
ig

D1
Ou V 0=
ig

Avec :

D : dividende de lanne retenue

V : valorisation

i : le taux de rendement

g : le taux de croissance des dividendes

Le Price Earning Ratio (P.E.R) :

Dans la mthode du P.E.R , on obtient la valeur de lentreprise en multipliant son

rsultat bnficiaire net par le price earning ratio (P.E.R) ou rapport <<cours de
laction/bnfice par action (B.P.A)>> qui constitue en fait un coefficient
multiplicateur des bnfices. On a donc :

V= R.B*P.E.R

O :

V= valeur de lentreprise

R.B= rsultat net bnficiaire

P.E.R= Price Earning Ratio

Le P.E.R constitue un outil intressant de comparaisons inter-entreprises au

niveau dun secteur dactivit ou dun march boursier.