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ADMINISTRAO FINANCEIRA

Prof. Adm. Ademir Antonio Saravalli


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e-mail: ademir_saravalli@yahoo.com.br
CAPITAL DE GIRO E GESTO DE ATIVOS CIRCULANTES

Lista de Exerccios

1) Ciclo de converso de caixa. A Belo Vo S/A paga suas contas a pagar no


dcimo dia aps a compra. O prazo mdio de recebimento de 30 dias e a idade
mdia do estoque de 40 dias. A empresa investe atualmente $ 18 milhes em
seu ciclo operacional. Ela est analisando um plano que estenderia o prazo
mdio de pagamento em 20 dias. Se estiver obtendo 12% ao ano em suas
aplicaes, que economia anual poderia ser obtida com esse plano? Suponha que
no exista desconto por pagamento rpido de contas a receber e considere um
ano de 360 dias.

2) Anlise EOQ. A Martins Indstria de Produtos Pigmentados usa 60 mil gales


de pigmento anualmente. O custo de pedido de pigmento de $ 200, e o pedido
e o custo de carregamento do pigmento em estoque equivalem a $ 1 por galo,
por ano. A empresa usa o pigmento a uma taxa diria constante durante o ano.

a. Calcule o EOQ.

b. Supondo que sejam necessrios 20 dias para receber um pedido aps ele ter
sido feito, determine o ponto de pedido em termos de nmero de gales de
pigmento. (Nota: considere um ano de 360 dias.)

3) Relaxamento de padres de crdito. A Bela Vista est


decidindo se deve ou no relaxar seus padres de crdito. A
empresa conserta 72 mil tapetes por ano, a um preo unitrio
mdio de $ 32. As perdas com clientes representam 1 % das
vendas, o prazo mdio de recebimento de 40 dias e o custo
varivel unitrio igual a $ 28. A Bela Vista espera que, caso,
relaxe seus padres de crdito, o prazo mdio de recebimento
suba para 48 dias e prev que as perdas com clientes crescero
para 1,5% das vendas. Estas, porm, aumentaro em 4 mil
consertos por ano. Supondo que a empresa tenha uma taxa de
retorno exigida de 14% em investimentos com o mesmo risco, o
que voc recomendaria Bela Vista? Use sua anlise para
justificar sua resposta.

PROBLEMAS:
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1) Ciclo de converso de caixa. A Bela Moda est preocupada com a gesto
eficiente de seu caixa. Em mdia, os estoques tm idade de 90 dias e as contas a
receber so pagas em 60 dias. As contas a pagar so liquidadas em
aproximadamente 30 dias aps serem geradas. A empresa gasta $ 30 milhes
em investimentos em seu ciclo operacional por ano, a uma taxa constante.
Suponha um ano de 360 dias.

a. Calcule o ciclo operacional da empresa.

b. Calcule o ciclo de converso de caixa da empresa.

c. Calcule o volume de recursos necessrios para sustentar o ciclo de converso


de caixa da empresa.

d. Discuta como a administrao poderia reduzir o ciclo de converso de caixa.

2) Modificao do ciclo de converso de caixa. A Solavanco Manufatura gira


seu estoque oito vezes por ano, tem prazo mdio de pagamento de 35 dias e
prazo mdio de recebimento de 60 dias. Os gastos totais anuais da empresa com
investimentos no ciclo operacional so de $ 3,5 milhes. Suponha um ano de 360
dias.

a. Calcule os ciclos operacionais e de converso de caixa da empresa.

b. Calcule o gasto dirio com o ciclo operacional. Que proporo desses recursos
deve ser aplicada para sustentar o ciclo de converso de caixa?

c. Se a empresa estiver pagando 14% por esses recursos, em quanto seu lucro
poder aumentar se ela puder alterar favoravelmente o ciclo de converso de
caixa em 20 dias?

3) Modificaes mltiplas do ciclo de converso de caixa. A Belo Coro


Indstria de Calados gira seu estoque seis vezes por ano, tem prazo mdio de
recebimento de 45 dias e prazo mdio de pagamento de 30 dias. O investimento
anual no ciclo operacional de $ 3 milhes. Suponha um ano de 360 dias.

a. Calcule o ciclo de converso de caixa da empresa, seu gasto dirio com o ciclo
de caixa e o volume de recursos necessrios para sustentar seu ciclo de
converso de caixa.

b. Determine o ciclo de converso de caixa e o investimento exigido da empresa


para sustent-Io, caso sejam feitas as seguintes modificaes simultaneamente:

(1) Reduzir a idade mdia do estoque em cinco dias.

(2) Acelerar a cobrana das contas a receber em dez dias, em mdia.

(3) Alongar o prazo mdio de pagamento em dez dias.


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c. Se a empresa estiver pagando 13% pelos recursos aplicados, em quanto ela
poder aumentar seu lucro anual, se isso for possvel, em conseqncia das
modificaes citadas no item b?

d. Sendo o custo anual para atingir o lucro do item c igual a $ 35.000, que
deciso voc recomendaria empresa? Por qu?

4) Estratgias de financiamento sazonal agressiva e conservadora. A


Arco ris Indstria e Comrcio de Produtos de Limpeza previu as seguintes
necessidades totais de fundos para o prximo ano, da maneira indicada na
tabela:

a. Divida as exigncias mensais de financiamento em (1) um componente


permanente e (2) um componente sazonal e determine a mdia mensal para
cada um deles.

b. Descreva os volumes de financiamento de longo prazo e de curto prazo


utilizados para atender s necessidades totais de fundos (1) em uma estratgia
agressiva de financiamento e (2) em uma estratgia conservadora de
financiamento. Suponha que, na estratgia agressiva, os fundos de longo prazo
financiem necessidades permanentes e os de curto prazo sejam usados para
financiar necessidades sazonais.

c. Supondo que os fundos de curto prazo custem 12% ao ano e que os de longo
prazo, 17% ao ano, use as mdias encontradas no item a para calcular o custo
total de cada uma das estratgias descritas no item b.

d. Discuta as relaes entre rentabilidade e risco associadas s duas estratgias


de financiamento.

5) Anlise EOQ . A Tigre Corporao compra 1.200.000 unidades de um


componente por ano. O custo fixo por pedido $ 25. O custo anual de
carregamento do componente igual a 27% de seu custo unitrio de $ 2.

a. Determine o lote econmico de acordo com as seguintes condies: (1)


nenhuma alterao nos dados, (2) custo de pedido igual a zero e (3) custo de
carregamento igual a zero.
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b. O que sinalizam suas respostas sobre o modelo do lote econmico? Explique.

6) Lote econmico, ponto de pedido e estoque de segurana. A Alexis


Indstria de Alimentcios utiliza 800 unidades de um produto por ano, em ritmo
contnuo. O produto tem custo fixo de $ 50 por pedido e seu custo de
carregamento de $ 2 por unidade, por ano. So necessrios cinco dias para
receber um lote, aps a emisso do pedido, e a empresa deseja manter um'
estoque de segurana equivalente a dez dias de consumo.

a. Calcule o lote econmico.

b. Determine o nvel mdio de estoque. (Nota: considere um ano de 360 dias


para calcular o consumo dirio.)

c. Determine o ponto de pedido.

d. Indique quais das seguintes variveis se alterariam caso a empresa no


mantivesse o estoque de segurana: (1) custo de pedido, (2) custo de
carregamento, (3) custo total de estoque, (4) ponto de pedido, (5) lote
econmico. Explique sua resposta.

7) Variao de contas a receber sem perdas com clientes. A Fenomenal


vende atualmente o equivalente a $ 360 milhes por ano, a prazo, e seu prazo
mdio de recebimento de 60 dias. Suponha que o preo de venda dos produtos
da Fenomenal seja de $ 60 por unidade e que o custo varivel unitrio seja igual
a $ 55. A empresa est analisando a possibilidade de introduzir uma modificao
em sua gesto de contas a receber que causar aumento das vendas em 20% e
a elevao do prazo mdio de recebimento em 20%. No se espera variao das
perdas com clientes. O custo de oportunidade da empresa nos investimentos em
contas a receber igual a 14%.

a. Calcule a contribuio ao lucro esperada com as novas vendas que a


Fenomenal conseguir se fizer a mudana proposta.

b. Qual ser o investimento marginal resultante em contas a receber?

c. Calcule o custo do investimento marginal em contas a receber.

d. A empresa deve implantar a mudana proposta? Que outras informaes


seriam teis em sua anlise?

8) Variao de contas a receber com perdas com clientes. Uma empresa


est avaliando uma mudana em suas contas a receber que aumentaria as
perdas com clientes de 2% para 4% das vendas. As vendas atuais so de 50.000
unidades, o preo unitrio de venda de $ 20 e o custo varivel unitrio igual a
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$ 15. Em conseqncia da mudana proposta, espera-se que as vendas cresam
para 60 mil unidades.

a. Qual o valor monetrio das perdas atuais com clientes? Qual seria seu valor
de acordo com a mudana proposta?

b. Calcule o custo das perdas marginais com clientes para a empresa.

c. Ignorando a contribuio das vendas adicionais ao lucro, caso a mudana


proposta economize $ 3.500 e no provoque alterao do investimento mdio em
contas a receber, voc a recomendaria? Explique sua resposta.

d. Considerando todas as alteraes de custos e benefcios, voc recomendaria a


mudana proposta? Explique sua resposta.

e. Compare e discuta suas respostas aos itens c e d.

9) Relaxamento de padres de crdito. A Enterprises Comunicaes est


analisando a possibilidade de relaxar seus padres de crdito com a inteno de
aumentar as vendas, atualmente fracas. Em conseqncia do relaxamento
proposto, espera-se que haja uma expanso de 10% nas vendas, de 10.000 para
11.000 unidades, no prximo ano, que o prazo mdio de recebimento cresa de
45 para 60 dias e prev-se que as perdas com clientes aumentaro de 1 % para 3
% das vendas. O preo unitrio de venda igual a $ 40 e o custo varivel de $
31 a unidade. O retorno exigido pela Lewis em investimentos com o mesmo risco
de 25%. Avalie a proposta e faa uma recomendao empresa.

10) Introduo de um desconto por pagamento rpido. A Gaudncio


Indstria de Calados faz atualmente todas as suas vendas a prazo e no
oferece desconto algum por pagamento rpido. A empresa est pensando em
oferecer um desconto de 2% para pagamento em 15, dias. Atualmente, o prazo
mdio de recebimento de 60 dias, as vendas totalizam 40.000 unidades, o
preo de venda de $ 45 a unidade e o custo varivel unitrio de $ 36. A
empresa espera que a mudana dos prazos de crdito resulte em aumento de
vendas para 42.000 unidades, que 70% das vendas sejam pagos com o desconto
e que o prazo mdio de recebimento caia para 30 dias. Sendo a taxa exigi da de
retorno da empresa igual a 25% em investimentos com o mesmo risco, o
desconto proposto deve ser oferecido?

11) Reduo do prazo de crdito. Uma empresa est pensando em encurtar


seu prazo de crdito de 40 para 30 dias, acreditando que, em conseqncia
dessa alterao, o prazo mdio de recebimento diminuir de 45 para 36 dias.
Espera-se que as perdas com clientes diminuam de 1,5% para 1 % das vendas. A
empresa est atualmente vendendo 12.000 unidades, mas acredita que, em
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razo da mudana proposta, as vendas cairo para 10.000 unidades. O preo
unitrio de venda de $ 56, e o custo varivel unitrio igual a $ 45. O retorno
exigido em investimentos com o mesmo risco de 25%. Avalie essa deciso e
faa uma recomendao empresa.

12) Ampliao do prazo de crdito. A Pindorama Indstria de Produtos


Farmacuticos est pensando em ampliar seu prazo de crdito de 30 para 60
dias. Todos os clientes continuaro a pagar na data final do prazo. A empresa
atualmente fatura vendas de $ 450.000 e seus custos variveis totais so de $
345.000. Espera-se que a alterao do prazo de crdito aumente as vendas para
$ 510.000. As perdas com clientes subiro de 1 % para 1,5% das vendas. A taxa
exigida de retorno da empresa igual a 20%, em investimentos com o mesmo
risco.

a. Qual ser a contribuio das vendas adicionais ao lucro em decorrncia da


mudana proposta?

b. Qual o custo do investimento marginal em contas a receber?

c. Qual o custo das perdas marginais com clientes?

d. Voc recomenda a mudana do prazo de crdito? Explique sua resposta.

13) Float. Os recebimentos dirios da Santos & Todos os Santos so de $ 65.000.


Uma anlise recente de seus recebimentos revelou que os pagamentos efetuados
pelos clientes ficavam no correio 2,5 dias, em mdia. Uma vez recebidos,
levavam 1,5 dia para ser processados. Aps o depsito dos pagamentos, so
necessrios trs dias, em mdia, para ser compensados pelo sistema bancrio.

a. Qual o float atual de recebimento (em dias) da empresa?

b. Caso o custo de oportunidade da Simon seja igual a 11 %, seria


economicamente recomendvel que ela pagasse uma taxa anual de $ 16.500
para reduzir o float de recebimento em 3 dias? Explique sua resposta.

14) Sistema de caixa postal. A Infomax acredita que um sistema de caixa


postal poder reduzir seu prazo mdio de recebimento em trs dias. As vendas a
prazo totalizam $ 3.240.000 por ano e so faturadas continuamente. A empresa
faz outros investimentos com o mesmo risco, que rendem 15%. O custo do
sistema de caixa postal seria de $ 9.000 por ano.

a. Que volume de caixa se tornar disponvel para outras aplicaes se o sistema


de caixa postal for implantado?
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b. Que benefcio (custo) lquido ser obtido pela empresa se ela usar o sistema
de caixa postal? A Eagle deve adotar o sistema de caixa postal proposto?

15) Conta de saldo nulo. A Cia Centro Sul est examinando a possibilidade de
criar uma conta de saldo nulo. Atualmente, a empresa mantm um saldo mdio
de $ 420.000 na conta usada para efetuar pagamentos. Como compensao ao
banco pela manuteno da conta de saldo nulo, ela pagar uma taxa mensal de
$ 1.000 e manter um depsito de $ 300.000 sem juros. No momento, no possui
outros depsitos nesse banco. Avalie a conta de saldo nulo proposta e faa uma
recomendao Cia Centro Sul, supondo que seu custo de oportunidade seja de
12%.

Caso
Lisa Pinto, vice-presidente de finanas da Rocha & Rocha Editora, uma editora de
livros universitrios atualmente em rpido crescimento, est preocupada com o
alto nvel de investimento em recursos de Curto prazo da empresa. Ela acredita
que a Rocha & Rocha pode melhorar sua gesto de caixa e, em conseqncia,
reduzir esse investimento. Nesse sentido, encarregou a tesoureira Arlene
Bernegose de avaliar a eficincia da gesto de caixa. Arlene decidiu comear sua
investigao pelo estudo dos ciclos operacional e de converso de caixa. Ela
descobriu que o prazo mdio de pagamento da Rocha & Rocha era igual a 25
dias. Consultou dados do setor, os quais mostraram que o prazo mdio de
pagamento era de 40 dias. Uma investigao de trs editoras semelhantes
revelou que seu prazo mdio de pagamento tambm era de 40 dias. Estimou que
o custo anual para atingir o prazo mdio de pagamento de 40 dias seria de $
53.000. Em seguida, a tesoureira analisou o ciclo de produo e as polticas de
estoque. A idade mdia do estoque era de 120 dias. Ela determinou que o padro
no setor, de acordo com um levantamento feito pelo Publicando Instituto de
Publicidade, a revista da associao das empresas do setor, era de 85 dias.
Estimou que o custo anual necessrio para atingir uma idade mdia de estoque
de 85 dias era igual a $ 150.000. Anlises adicionais revelaram que o prazo
mdio de recebimento era de 60 dias. A mdia do setor, extrada de dados da
associao das empresas e de informaes obtidas de trs editoras semelhantes,
era de 42 dias 30% inferior da Racha & Rocha. Arlene estimou que, se a
empresa introduzisse um desconto de 2 % para pagamento dentro de dez dias a
contar do incio do prazo de crdito, o prazo mdio de recebimento cairia de 60
dias para a mdia setorial de 42 dias. Ela tambm esperava as seguintes
conseqncias, em razo da introduo do desconto: as vendas anuais subiriam
de $ 13.750.000 para $ 15.000.000; as perdas com clientes permaneceriam
constantes; o desconto seria aplicvel a 75% das vendas. Os custos variveis da
empresa correspondem a 8 % das vendas. A Rocha & Rocha Editora est
gastando atualmente $ 12.000.000 por ano com investimento no ciclo
operacional, mas espera que a introduo do desconto aumente esse
investimento para $ 13.100.000 por ano. A preocupao de Arlene era se a
gesto de caixa se revelava to eficiente quando poderia ser. Ela sabia que a
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empresa pagava 12 % ao ano por seu investimento, e encarava esse valor como
seu retorno exigido. Por esse motivo, preocupava-se com o custo do investimento
resultante de qualquer ineficincia na gesto do ciclo de converso de caixa.

Pergunta-se:

a. Supondo um comportamento constante para compras, produo e vendas


durante o ano, quais so as duraes atuais do ciclo operacional (CO) e do ciclo
de converso de caixa (CCC) da Rocha & Rocha? Qual o investimento
necessrio em cada caso?

b. Se a Rocha & Rocha puder otimizar suas operaes em linha com os padres
do setor, quais seriam as duraes do ciclo operacional e do ciclo de converso
de caixa? E o investimento necessrio nessas condies mais eficientes?

c. Em termos de exigncias de recursos para investimento, qual o custo anual


da ineficincia operacional da Rocha & Rocha Editora?

d. Avalie se a estratgia de acelerao da cobrana de contas a receber seria


aceitvel. Que lucro ou prejuzo lquido anual resultaria da implantao do
desconto?

e. Use o resultado obtido no item d, bem como os custos associados a contas a


pagar e estoques, para determinar o custo total anual para que a empresa
atingisse o nvel mdio do setor em termos de eficincia operacional.

f. Com base nos resultados dos itens c e e, responda: a Rocha & Rocha deve
incorrer nesse custo anual para alcanar o nvel de eficincia operacional do
setor? Explique sua resposta.

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