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Gestion de portefeuille
20 mai 2009
3 Décomposition de la performance
5 Conclusion
La moyenne arithmétique :
Pn
xi
X = i =1
n
La moyenne géométrique :
√
G = n x1 ∗ x2 ∗ ... ∗ xn
Exemple
La dure réalité
Si l'on avait placé 10000,00 DH sur le CAC40, on disposera en
2002 de 10216, 75DH comme l'indique le tableau suivant :
Année Valeur CAC40 Rendement Capital
1997 2998,91 10000,00
1998 3942,66 +31,47% 13146,98
1999 5958,32 +51,12% 19868,29
2000 5926,42 -0,54% 19761,91
2001 4624,58 -21,97% 15420,97
2002 3063,91 -33,75% 10216,75
On aurait donc gagné cette somme à cinq ans, soit une progression
de 0, 43% par an.
HORMA Bouchaib & IDRISSA Alassane Mohamidou Gestion de portefeuille
Mesures des rendements
Mesures de performance classiques
Décomposition de la performance
Connaissance de la structure de portefeuille
Conclusion
Mesures des rendements
soit
G = 1, 00426635
Et on a 1 + RG = G ce qui implique RG = 0, 43%.
Mesures de performance
classiques
αB = 13% − 10% = 3%
Le ratio de TREYNOR vaut :
20% − 5%
RTA = = 12, 5%
1, 2
13% − 5%
RTB = = 16%
0, 5
Le ratio de TREYNOR du portefeuille de marché est de 10%, les
deux portefeuilles font donc mieux que le portefeuille de marché.
HORMA Bouchaib & IDRISSA Alassane Mohamidou Gestion de portefeuille
Mesures des rendements Présentation
Mesures de performance classiques Mesures fondées sur le risque systématique
Décomposition de la performance Mesures fondées sur l'écart type des rendements
Connaissance de la structure de portefeuille Critiques des mesures classiques
Conclusion
Mesures fondées sur le risque systématiques
Décomposition de la
performance
Portefeuillle Marché
Rendement en excès du taux sans risque RP − RF RM − RF
Période 1 28% 14%
Période 2 0% −10%
Rendement moyen 14% 2%
Connaissance de la structure de
portefeuille
j =1
Cette mesure compare le rendement du portefeuille activement géré
avec celui d'un portefeuille passif construit avant la période
d'évaluation.
HORMA Bouchaib & IDRISSA Alassane Mohamidou Gestion de portefeuille
Mesures des rendements
Mesures de performance classiques Mesures de la covariance
Décomposition de la performance Analyse d'attribution
Connaissance de la structure de portefeuille
Conclusion
Mesures de la covariance
j =1
Nécessite l'éstimation des espérances de rendement de chaque
titre dans le portefeuille.
N
Cov (erP , weP ) = E ((wej − E (wej ))erj )
X
j =1
Nécessite l'éstimation de l'espérance des pendérations des
titres dans le portefeuille.
HORMA Bouchaib & IDRISSA Alassane Mohamidou Gestion de portefeuille
Mesures des rendements
Mesures de performance classiques Mesures de la covariance
Décomposition de la performance Analyse d'attribution
Connaissance de la structure de portefeuille
Conclusion
Analyse d'attribution
Exemple
Conclusion