CAPITOLUL I ABORDAREA CHELTUIELELOR

De la inceputuri si pana pe la sfarsitul secolului XIX, valoarea patrimoniala a reprezentat un

parametru de baza in evaluare unei entitati economice. Denumita si evaluare prin active, ea
consta in a estima o intreprindere in mod static, fara a reflecta miscarile viitoare. Valoarea
patrimoniala se recomanda a fi folosita, in special, pentru evaluarea entitati economice in
lichidare, care nu mai desfasoara nici un fel de activitate.
Metodele de evaluare patrimoniala sunt acceptate si folosite pe scara larga de catre specialisti
din Europa Continentala, dar specialistii din America de Nord le ignora, ei considerand drept
valoare economica realista cea care rezulta din actualizarea cash-flow-urilor previzionate.
In ceea ce-i priveste pe profesionistii, se poate constata predispozitia celor cu pregatire
contabila catre metodele patrimoniale si a celor cu profil profesional financiar, catre cele
financiare si bursiere. Conform Standardelor Internationale de Evaluare a afacerii, abordarea pe
baza de active (asset based approach) este calea de estimare a valorii unei afaceri si / sau
participatii la acestea, utilizand metode bazate pe valoarea de piata a activelor individuale ale
afacerii, scazandu-se datoriile acesteia.
Principiile evaluarii pe baza de active
Acestea sunt:
1. asemanarea, din punct de vedere metodologic, cu evaluarea pe baza de costuri a diferitelor
active;
2. principiul substitutiei, conform caruia un activ nu poate valora mai mult decat costul de
inlocuire a partilor sale componente;
3. principiul transformarii valorilor inregistrate ale tuturor activelor si datoriilor inscrise in
bilantul contabil la data evaluarii in valori de piata; folosirea acestei metode in cazul
intreprinderilor care isi continua activitatea nu exclude ci, dimpotriva, cere sa fie insotita
obligatoriu de folosirea celorlalte metode recunoscute de practica de evaluare. Poate constitui
exceptie situatia in care partile implicate in tranzactie au acceptat ca unica metoda de evaluare
evaluarea prin active;
4. separarea activelor redundante (care nu sunt necesare exploatarii), intrucat acestea se vor
evalua si se vor adauga la valoarea celorlalte active doar daca cumparatorul doreste sa
achizitioneze si aceasta categorie de active.
Principalele metode patrimoniale de evaluare a entitatii economice
I.metoda activului net contabil;
II. metoda activului net corectat;
III. metoda valorii substantiale brute;
IV. metoda capitalurilor permanente necesare exploatarii.
 1.1. Activul net contabil corectat
ine seama de incidena unor factori care conduc la reflectarea valorii reale a activelor i
datoriilor ntreprinderii. Complexitatea coninutului su impune o munc laborioas care
presupune aportul evaluatorilor specializai n evaluarea proprietilor imobiliare, echipamentelor
i a altor active imobilizate corporale.
Activul net contabil corectat se determin, n ipoteza continuitii activitii, dup formula:
Activ net contabil corectat (ANCC) = ANC Corecii active Corecii datorii
Unii evaluatori prefer n locul metodei aditive pe cea substractiv care se scrie:
Activ net contabil corectat (ANCC) = Active corectate Datorii corectate
Indiferent de varianta de calcul aleas, n stabilirea activului net contabil corectat trebuie
parcurse dou etape: coreciile activelor i coreciile datoriilor.
A. Coreciile activelor, cu dou subetape: eliminarea activelor n afara exploatrii i
stabilirea valorilor curente ale activelor de exploatare
A.1. Eliminarea activelor n afara exploatrii
Este vorba de active fr utilitate sau cu utilitate redus pentru actuala structur de exploatare
a ntreprinderii, active n surplus. Ele pot fi valorificate separat de activitatea de baz a afacerii
fie prin vnzare, fie prin ncheierea unor contracte de asociere sau de nchiriere. Exemple de
astfel de active: surplus de personal, active auxiliare, investiii n alte ntreprinderi, investiii n
terenuri, excedent de disponibiliti sau depozite la termen.
Evaluarea lor se face la valoarea de pia, care mbrac forma valorii de realizare nete,
determinat astfel:
Pre de vnzare Cheltuieli accesorii de vnzare - Impozit pe plusvaloarea obinut din
vnzar

A.2. Coreciile activelor de exploatare

A.2.1. Imobilizrile necorporale
n evaluare, imobilizrile necorporale, denumite i active intangibile, sunt clasificate n :
imobilizri neidentificabile distinct (goodwill-ul), respectiv imobilizri identificabile distinct.
Doar cele din a doua categorie vor fi tratate la aceast unitate de curs, goodwill-ul concept mult
mai complex, care cere abordri specifice fcnd obiectul urmtoarei uniti de curs.
Pentru a fi ncorporate n valoarea patrimonial Activ net contabil corectat, imobilizrile
necorporale identificabile distinct sunt corectate astfel:
a) cele considerate nonvalori se elimin (cheltuieli de constituire, cheltuieli de
cercetare-dezvoltare)
 b) cele care prezint valoare pentru afacere sunt pstrate, dup stabilirea valorii lor de
pia sau a altei valori curente (valoare de utilizare), aplicndu-se metode specifice
(comparaii de pia, metode de randament, metode bazate pe costul de nlocuire).
Dintre aceste din urm imobilizri necorporale vor fi prezentate n continuare sub aspectul
metodelor de evaluare care le sunt specifice, urmtoarele: cheltuielile de cercetare-dezvoltare
considerate a avea valoare economic, concesiuni, brevete, mrci, programe informatice.
1) Cheltuieli de cercetare dezvoltare (proiecte de cercetare) considerate a avea
valoare economic
Metode de evaluare specifice:
metoda bazat pe costul de nlocuire
Const n actualizarea (prin aplicarea unui coeficient de reevaluare ales de evaluator)
cheltuielilor de cercetare-dezvoltare activate n bilan i imputabile unui proiect de acest fel.
metoda discounted cash-flow, aplicabil atunci cnd efectul economic generat de
proiect se determin sub forma unui cash-flow diferenial (suplimentar) pe care l-ar
putea obine ntreprinderea n urma aplicrii proiectului de cercetare
Const n actualizarea cash-flow-ului net degajat de proiectul de cercetare pe un orizont de
prognoz finit, cu luarea n considerare a valorii reziduale la sfritul perioadei de prognoz.
2) Concesiuni
Metode de evaluare specifice:
metoda bazat pe profit (metoda contribuiei la variaia profitului), aplicabil atunci
cnd nu se poate estima rezonabil profitul imputabil unui singur activ intangibil
Const n cuantificarea profitului (efectul economic al utilizrii bunului sau a activitii
concesionate) suplimentar generat de produsul ntreprinderii evaluate n raport cu alte produse
vndute pe aceeai pia. Se determin contribuia de profit rezultat din vnzrile realizate n
plus, n funcie de care se stabilete valoarea activului intangibil.
3) Brevete
Metode de evaluare (n funcie de calitatea utilizatorului):
a) pentru titularul brevetului dup modul de utilizare
metoda de actualizare a profitului net estimat pe durata de via a brevetului,
aplicabil dac brevetul este utilizat n activitatea proprie
metoda actualizrii profitului (metoda economiei de redeven), aplicabil dac
brevetul este cedat spre exploatare unui ter
b) pentru ntreprinderea care folosete un brevet de invenie fr a fi proprietar
metoda actualizrii profitului, aplicabil dac se poate estima profitul anual
constant pe care l-ar aduce brevetul achiziionat
 metoda contabil, aplicabil dac este dificil de estimat profitul anual constant pe
care l-ar aduce brevetul achiziionat
Valoarea brevetului este dat de valoarea net contabil actualizat la inflaie.
4) Mrci
Metode de evaluare specifice:
metoda bazat pe cost, aplicabil n cazul mrcilor achiziionate (al cror cost de
achiziie este nregistrat n contabilitate ca i cheltuieli activate) i al crerii imaginii
de marc (cnd valoarea mrcii este dat de totalul cheltuielilor necesare pentru
introducerea sa pe pia)
Evaluarea se poate face pe baza costului istoric, care se obine prin nsumarea diferitelor
costuri generate de investiiile succesive care au vizat creterea valorii mrcii, respectiv pe baza
costului de nlocuire, care este dat de sumele care ar trebui alocate, la ora actual, pentru a obine
o marc echivalent cu cea care face obiectul evalurii.
metoda bazat pe profit, aplicabil mrcilor achiziionate sau create care prin
utilizare genereaz profit (s-a expus)
5) Programe informatice
Metode de evaluare specifice:
metoda actualizrii profitului (s-a expus)
metoda comparaiei de pia, care se bazeaz pe culegerea unor informaii credibile
privind piaa produselor software i pe asimilarea produsului ce face obiectul
evalurii cu produse similare create sau comercializate de ctre ntreprinderi de
profil strine sau autohtone
metoda evalurii dimensionale, prin care se urmrete determinarea costurilor i
eforturilor asociate acestora i implicit a valorii produsului software
De regul, efortul se estimeaz prin necesarul de resurse umane pentru fiecare faz de
producie, adic numrul de programatori pe lun sau pe an. Valorizarea efortului n resurse
umane se face pe o perioad de timp rezonabil de creare a produsului i este apoi influenat cu
un coeficient de repartizare a altor cheltuieli conexe producerii, cum sunt amortizarea
echipamentelor, consumul de resurse materiale, servicii.
A.2.2. Imobilizrile corporale
Acestea se mai numesc bunuri fizice sau tangibile i din punct de vedere contabil se mpart n:
terenuri i amenajri la terenuri, construcii; echipamente tehnologice (maini, utilaje, instalaii
de lucru); aparate i instalaii de msurare, control, reglare; mijloace de transport; animale i
plantaii; mobilier, aparatur birotic, precum i alte active corporale).
 n ceea ce privete evaluarea imobilizrilor corporale se pstreaz aceeai clasificare ca i n
contabilitate. Dintre grupele menionate, cele care necesit cele mai multe corecii (ca urmare a
importanei pentru activitatea ntreprinderii, a vechimii sau a valorii) sunt terenurile, construciile
i echipamentele. Pentru acestea vor fi prezentate n continuare cteva metode de evaluare
specifice, care s conduc la reflectarea valorii lor de pia sau a altei valori curente (valoare de
utilizare).
1) Terenuri
n cadrul terenurilor trebuie distinse:
a) terenuri fr construcii, pentru care se pot aplica urmtoarele metode:
metoda comparaiei de pia
n acest caz se ine seama de preurile unor tranzacii recente cu terenuri similare n ceea ce
privete: localizarea, caracteristicile fizice, facilitile urbanistice, riscul de expropriere,
posibilitile de construcie.
metoda capitalizrii rentei de baz
Aceasta este o metod de randament care presupune capitalizarea, la o rat corespunztoare, a
beneficiului ce poate fi obinut prin utilizarea terenului. Beneficiul specific terenului este renta
curent reprezentnd suma pltit pentru dreptul de ocupare i utilizare a terenului (chiria).
Aceasta se culege de pe pia.
b) terenuri cu construcii, pentru care se pot aplica urmtoarele metode:
metoda proporiei, potrivit creia se stabilete un raport ntre valoarea terenului i
valoarea construciei de pe el (de exemplu 20-30 din valoarea construciei de pe
teren)
metoda extraciei, care presupune, odat cunoscut preul de vnzare al proprietii
imobiliare (teren inclus), c se poate determina valoarea terenului prin aplicarea
unei abateri forfetare (de exemplu 15-30 din valoarea proprietii imobiliare,
teren inclus).
2) Construcii, pentru care se pot aplica urmtoarele metode:
metoda costului de nlocuire net (valorii de reconstrucie net), conform creia
valoarea rmas actualizat a construciei
= Valoarea de reconstrucie (pe suprafaa desfurat sau volumul total al construciei
evaluate) x (1- Coeficient de depreciere) x (1- Coeficient de neadecvare funcional)
Unde
Valoarea de reconstrucie se poate determina pe baza costului unitar pentru cldiri
similare sau pe baza unui cost unitar de barem corectat n funcie de diferenele de
dimensiune, form, finisaje, dotare cu instalaii (metoda comparaiilor unitare)
 Coeficientul de depreciere este estimat n funcie de uzura fizic i deprecierea
economic (extern) datorat evoluiei cererii, utilizrii altor construcii n zon,
facilitilor urbanistice, precum i a altor factori.
Coeficientul de neadecvare funcional este estimat innd seama de urmtorii factori:
demodare, supradimensionare, neadecvarea instalaiilor sau a echipamentelor aferente
construciei.
metoda bazat pe costul istoric, conform creia valoarea rmas actualizat a
construciei
= Valoare la data punerii n funciune (majorat cu eventualele modernizri) x Coeficient de
actualizare x (1- Coeficient de depreciere) x (1- Coeficient de neadecvare funcional)
Unde
Coeficientul de actualizare este stabilit n funcie de evoluia preurilor la materialele
de construcie i manopera specific, n funcie de deprecierea monetar i/sau evoluia
raportului de schimb valutar.

3) Echipamente, maini i utilaje, pentru care se pot aplica urmtoarele metode:

metoda costului de nlocuire net, conform creia valoarea rmas actualizat a
echipamentului
= Valoarea unui echipament nou similar * (1 - Coeficient de depreciere)
Unde
Valoarea unui echipament nou similar se poate determina pe baza mai multor metode
(a identificrii, a asimilrii, a corelrii)
Coeficientul de depreciere se estimeaz innd cont de deprecierea: economic
(vechimea, starea, costuri viitoare de utilizare), funcional (adecvarea pentru
utilizarea curent i de perspectiv), strategic (legat de o decizie strategic n
privina afacerii), precum i cea implicat de reglementrile de mediu (care pot afecta
utilizarea i tehnologia existent).

metoda bazat pe costul istoric, conform creia valoarea rmas actualizat a

echipamentului
= Valoare la data punerii n funciune (majorat cu eventualele modernizri) x Coeficient de
actualizare x (1- Coeficient de depreciere) x (1- Coeficient de neadecvare funcional)

A.2.3. Imobilizrile financiare

 Sunt investiii financiare realizate de ntreprindere n vederea dezvoltrii externe. Se
materializeaz n titluri de valoare achiziionate i n mprumuturi acordate altor ntreprinderi,
ambele categorii avnd scadena mai mare de un an.
n cazul evalurii imobilizrilor financiare i stabilirii Activului net contabil corectat, se pot
aplica corecii unor titluri imobilizate i/sau unor creane imobilizate.
1) Titluri de participare, n cadrul crora trebuie s se fac distincia ntre :
participaie semnificativ sau majoritar, cnd ntreprinderea emitent,
considerat filial, aparine cu ntreg patrimoniul su ntreprinderii evaluate
(cumprtoare a titlurilor)
n acest caz nu avem de a face cu o evaluare de titluri, ci cu o evaluare a unei afaceri ca ntreg.
participaie minoritar, cnd titlurile n cauz se consider n afara exploatrii
n acest caz, aa cum s-a mai artat, titlurile sunt evaluate la valori de pia prin metode
specifice (de exemplu se accept cotaia bursier a zilei dac titlurile sunt cotate, se aplic o
metod bursier - innd seama de rentabilitatea, politica de dividende, factorii externi care
influeneaz activitatea emitentului sau se aplic o metod de randament - capitalizarea
dividendelor).
2) Creane imobilizate i titluri imobilizate purttoare de dobnd
n cazul acestora intervin corecii doar dac rata dobnzii de primit n urma investiiei este
mult mai mic dect a pieii. Se procedeaz la actualizarea creanei respective la o rat egal cu
diferena dintre rata normal a pieii i rata practicat.

A.2.4. Activele circulante

Aceast a doua grup de activ a bilanului contabil cuprinde: stocurile, creanele pe termen
scurt, disponibilitile bneti i elementele asimilate lor. Necesit mai puine corecii, n
principal datorit vitezei lor mari de rotaie care le menine apropiate de valorile curente.
Activele circulante se evalueaz astfel:
1) Stocurile
materiile prime, materialele, mrfurile se evalueaz la cursul zilei (dac sunt
cotate la burse de mrfuri), la preul posibil de valorificare (livrare) diminuat cu
cheltuielile accesorii de vnzare (transport, ambalare, comisioane)
produsele finite i produsele n curs de execuie se evalueaz la cost de producie
n funcie de gradul de finisare apreciat de evaluator
2) Creanele
se actualizeaz creanele exprimate n devize
 se constituie sau se corecteaz provizioanele n funcie de riscurile previzibile
legate de clieni
3) Disponibilitile bneti i elementele asimilate
comport actualizare n cazul n care sunt exprimate n devize
A.2.5. Activele de regularizare i primele de rambursare a obligaiunilor
Elementele cuprinse n aceste dou ultime grupe de activ ale bilanului contabil (conform
Legii Contabilitii nr. 82/1991) sunt rezultatul aplicrii principiilor contabile, neavnd valoare
economic. n consecin, aceste elemente de activ sunt considerate nonvalori i nu se iau n
calculul Activului net contabil corectat.

B. Coreciile pasivelor
Acestea se refer att la unele capitaluri proprii i la pasivele asimilate lor (provizioane
pentru riscuri i cheltuieli), ct i la datoriile propriu-zise i la pasivele de regularizare.
Astfel, elementele de pasiv care sufer corecii sunt :
1) subveniile pentru investiii i provizioanele reglementate, care se diminueaz cu
impozitul latent pe care l conin
2) provizioanele pentru riscuri i cheltuieli, care se pot constitui n momentul evalurii
dac exist procese n curs sau previzibile sau se anuleaz provizioanele constituite
deja i considerate nejustificate
3) creditele pe termen lung cu dobnd preferenial, care se decoteaz prin
actualizarea la o dobnd egal cu diferena dintre dobnda pieii i dobnda
practicat
4) alte datorii, care se majoreaz cu impozitul latent aferent plusvalorii care s-ar
obine din vnzarea activelor (n acest caz activele sunt evideniate la valoarea de
pia, exclusiv impozitul aferent).
5) pasivele de regularizare, care nu se iau n considerare din motivele artate la
tratarea activelor de regularizare

1.2. Activul net de lichidare

Aceast valoare patrimonial, aferent afacerii luate ca ntreg se determin atunci cnd se
consider c ntreprinderea i va ncheia activitatea.
n acest caz baza de evaluare a activelor, prevzut n standardele de evaluare, este valoarea
de lichidare.
Conceptul de valoare de lichidare trebuie nuanat n funcie de modul de ncetare a
activitii ntreprinderii i anume lichidare progresiv sau lichidare imediat.
 Lichidarea progresiv apare n cazul ncetrii activitii n mod voit sau ca urmare a
nclcrii unor prevederi legale. Legea societilor comerciale nr. 31/1990 republicat arat c
ncetarea activitii ntreprinderii urmat de o lichidare progresiv are loc n urmtoarele situaii:
ajungerea la scaden a duratei de funcionare, dizolvarea anticipat hotrt de acionari sau
tribunal, realizarea sau incapacitatea realizrii obiectului de activitate, anularea contractului de
societate, reducerea numrului asociailor sau a acionarilor sub numrul prevzut prin lege sau
din alte cauze prevzute n statut.
Acest tip de lichidare mai este denumit ordonat, pentru c se face ntr-o perioad de timp
rezonabil pentru a obine cel mai bun pre pe active, care sunt vndute pentru a se acoperi
datoriile ntreprinderii i pentru a se distribui activul net rmas ntre acionari sau asociai. n
acest caz se utilizeaz valoarea lichidativ atribuibil activelor.
Lichidarea imediat reprezint o lichidare judiciar datorat ncetrii plilor ntreprinderii i
intrrii n stare de faliment. Sub aspect legislativ, incapacitatea de plat i procedura falimentului
sunt prevzute n Ordonana Guvernului nr.23/1993, respectiv Legea nr.64/1995 privind
procedura reorganizrii i lichidrii judiciare.
Lichidarea imediat (judiciar, forat) i valoarea care i corespunde este tratat n
standardele de evaluare, unde se mai ntlnete i denumirea de valoare de vnzare forat.

n cele dou cazuri de lichidare a afacerii, valoarea patrimonial atribuibil acesteia se

determin sub forma unui activ net obinut ca diferen ntre active (evaluate la valori lichidative
sau de lichidare) i datorii (cele din bilan, eventual majorate cu datoriile specifice lichidrii).
n cazul lichidrii progresive, activul net de lichidare se obine astfel:
Activ net de lichidare = Active evaluate la valori lichidative Datorii la valoare contabil
n cazul lichidrii imediate, activul net de lichidare se determin pe baza formulei:
Activ net de lichidare = Active evaluate la valori de lichidare Datorii bilaniere Datorii
suplimentare aprute n urma elaborrii bilanului de lichidare - Costurile lichidrii
Datoriile suplimentare aprute n urma elaborrii bilanului de lichidare sunt n principal de
natur fiscal.
Cteva exemple privind costurile lichidrii ar fi: cheltuieli de funcionare pe perioada
lichidrii, indemnizaii de concediere a personalului, penaliti de rambursare anticipat a
mprumuturilor sau de rupere a contractelor de nchiriere, onorariile lichidatorilor, publicitate,
conservarea activelor, comisioane de vnzare.

n ceea ce privete evaluarea activelor la valori de lichidare, prezint particulariti

urmtoarele:
 Proprietile imobiliare pot fi evaluate la valoarea recuperabil care este valoarea
unei proprieti fr teren, vndut ca materiale recuperabile i nu pentru utilizare n
continuare, fr modernizri sau reparaii.
Dac se utilizeaz o alt valoare, mai puin penalizatoare, aceasta va fi influenat de
urmtorii factori: raritatea activului, lipsa pieselor de schimb, utilizare specializat, spaii n
surplus, amplasare necorespunztoare, elemente tehnice necorespunztoare, ali factori.
Titlurile de participare se evalueaz la un pre probabil de negociere care poate fi
inferior valorii lor de utilitate.
n cazul stocurilor, valorile de lichidare mai pot fi cunoscute prin preurile oferite de
furnizorii iniiali, care doresc s le rscumpere (desigur la valori mai mici dect cele
de pia).
Stocurile foarte depreciate pot fi evaluate la valoarea de casare (dezmembrare).
O parte din creane nu vor mai fi ncasate, caz n care are loc trecerea lor pe
cheltuieli, operaie care va influena bilanul de lichidare.
Alte creane vor fi ncasate la o valoare mai mic dect cea contabil, situaie care cere
penalizarea valorii de ncasat nregistrat n contabilitate.
n plus, se va calcula un cost de colectare a creanelor, apreciat la 5-10 din valoarea lor.
Acesta va diminua valoarea crenaelor sau va fi considerat un cost al lichidrii.
Creanele exprimate n devize se actualizeaz la cursul de la data ntocmirii bilanului de
lichidare (dac se suprapune cu data evalurii).
Titlurile de plasament se evalueaz la cursul bursier, dac sunt cotate, sau la
valoarea probabil de negociere dac sunt necotate.
Datoriile exprimate n devize sunt actualizate la cursul de la data ntocmirii
bilanului de lichidare (dac se suprapune cu data evalurii).
 Concluzii

Abordarea pe baza de active presupune stabilirea valorii unei ntreprinderi utiliznd metode
bazate pe valoarea de pia a activelor individuale sau o alt valoare adecvat din care se scad
datoriile totale ale acesteia.
Activele i datoriile ntreprinderii se impun a fi ajustate diferit n funcie de cele dou premise
ale valorii: continuitatea exploatrii i lichidarea. n condiiile continuitii exploatrii se
folosete metoda activului net corectat (ANC) , iar n condiiile ncetrii activitii metoda
activului net de lichidare (ANL).
Activul net corectat se determin ca diferen ntre activele totale i datoriile totale evaluate la
valoarea lor de pia sau la o valoare curent adecvat. Pentru evaluarea elementelor
patrimoniale de activ, prin metoda ANC, pot fi folosite modaliti care se ncadreaz n cele trei
abordri clasice: prin comparaia de pia, pe baza de venit i pe baz de costuri. Ca metode de
evaluare bazate pe venit se pot meniona: metoda avantajului de profit, metoda contribuiei la
variaia profitului, metoda economiei de redeven, metoda economiei de costuri. n categoria
modalitilor bazate pe costuri se include: costul de nlocuire net i costul de reconstrucie net
(metoda costului crerii). Ca metode de evaluare bazate pe comparaia de pia se pot meniona:
metoda costului de cumprare i metoda asimilrii.
Activul net de lichidare, n cazul ncetrii activitii, se stabilete ca diferen ntre valoarea de
lichidare a tuturor activelor i datoriilor totale, inclusiv costurile lichidrii.
n cazul n care ntreprinderea este n dificultate, dar este realizabil, putnd s funcioneze ca
resurse a prelurii de ali investitori, valoarea firmei se obine ca diferen ntre valoarea la
termen actualizat i capitalul investit de cumprtor pentru redresarea societii comerciale.
 Bibliografie

1.Btrncea I. i colectiv, Analiza diagnostic i evaluarea societilor comerciale, Ed.

Dacia, Cluj-Napoca, 1998, pag. 127-144

2.Crivii A., Vascu A., Evaluarea ntreprinderilor curs, ed. a V-a, ANEVAR, 1999, pag.
93-127

3.Deaconu A., Evaluarea afacerilor, Ed. Intelcredo, Deva, 2002, pag. 49-97

4.Ifnescu A. i colectiv, Evaluarea ntreprinderii, Ed. Tribuna Economic, Bucureti,

1999, pag.107-176

5.Stan S., Evaluarea ntreprinderilor metode i uzane, Ed. Teora, Bucureti, 1996, 12-
25

6.Hotrre Nr. 958 din 04.08.2003 despre aprobarea Regulamentului provizoriu privind
evaluarea bunurilor imobile