ENCICLOPEDIA de

ECONOMA,
FINANZAS y
NEGOCIOS

base imponible
ciclo burstil

3
elaborada por:
 ENCICLOPEDIA
DE ECONOMA,
FINANZAS
Y NEGOCIOS

Coordinador general
RICARDO J. PALOMO ZURDO
Catedrtico de Economa Financiera y Contabilidad
Universidad CEU San Pablo

www.ciss.es
ENCICLOPEDIA
DE ECONOMA, FINANZAS Y NEGOCIOS

Obra realizada por el grupo Wolters Kluwer Espaa

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28230 Las Rozas (Madrid) Espaa
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Director de Publicaciones Wolters Kluwer Espaa: Fernando Selfa Bas.
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Coordinacin Editorial: Fernando Oteo Vadillo y Cristina Vegas Becares.
Equipo editorial: Adoracin Fuentes Hernndez; Rosa M. Gonzlez Yuste; Fran-
cisco Laurel Cuadrado; Jos Lpez Ceacero; Estefana Medina Garca; Leticia
Morn Alonso; Mara del Rosario Njera Herranz; Matilde Rodrguez Bujaldn;
Francisco Jos Santamara Ramos; Mara Soblechero Baeza; Marcos Surez
Palacio; Ainhoa Ynfiesta Gonzlez.
Preimpresin: Departamento de Produccin Grca de Wolters Kluwer Espaa.
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1. Edicin: 2010 WOLTERS KLUWER ESPAA, S.A.

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ISBN Edicin Grca:

Obra Completa: 978-84-9954-062-7
Volumen 3: 978-84-9954-065-8
ISBN Edicin Digital:
Obra Completa: 978-84-9954-085-6
Volumen 3: 978-84-9954-088-7
Depsito Legal: M-6252-2010
Impreso en Espaa. Printed in Spain.
 NDICE DE AUTORES

Coordinador general de la obra

Ricardo J. PALOMO ZURDO

Catedrtico de Economa Financiera y Contabilidad
Universidad CEU San Pablo

Coordinadores

Juan Carlos GARCA VILLALOBOS Alejandro OLAYA DVILA

Profesor Agregrado
de Comercializacin
e Investigacin de Mercados
Universidad CEU San Pablo
Javier ITURRIOZ DEL CAMPO
Profesor de Economa Financiera
y Contabilidad
Universidad CEU San Pablo
Profesor de Economa y Empresa
Universidad Pontificia Bolivariana
Marcelo PASCUAL FAURA
Profesor de Recursos Humanos
Universidad CEU San Pablo
Virginia REY PAREDES
Asesora Fiscal

Ignacio LPEZ DOMNGUEZ Joan Ramn SANCHIS PALACIO

Director del Centro Profesor Titular de Direccin
de Investigacin Financiera de Empresas
Universidad Antonio de Nebrija Universitat de Valencia

Enrique LPEZ LPEZ Jorge UX GONZLEZ

Magistrado Profesor de Teora Econmica
Universidad de Castilla-La Mancha
Jos Luis MATEU GORDON
Profesor de Anlisis Mayra VIEIRA CANO
de Valores Profesora de Economa Financiera
Universidad CEU San Pablo Universidad Pontificia Bolivariana
 Autores
Jess de Lourdes Sagrario ARROYO GARCA
ADAME SANABRIA Magistrado
Magistrado
Joaqun ARTS CASELLES
Profesor de Economa
Ana AIZPURU SEGURA
Aplicada
Letrada de las Cortes
Generales
Mara Teresa
DE LA ASUNCIN RODRGUEZ Cristbal BORRERO MORO
Laura ALABAU MART Magistrado
Magistrada
Ana AVENDAO MUOZ
Pilar ALGUACIL MAR Magistrada
Catedrtica de Derecho
Miguel ngel
Financiero y Tributario
BARBERN LAHUERTA
Manuel LVAREZ ALCOLEA Profesor de Economa
Profesor Titular de Derecho Aplicada
del Trabajo y de la Seguridad
Social Guillermo BARRAL VARELA
Abogado y Profesor
Mara del Socorro de Organizacin
APARICIO SNCHEZ (Gestin Empresarial)
Economista
Begoa BARRUSO CASTILLO
Profesora de Economa
Gonzalo
Aplicada
DE ARANDA Y ANTN
Magistrado Paloma BEL DURN
Profesora Titular
Francisco Javier de Economa Financiera
DEL ARCO JUAN y Contabilidad
Profesor de Finanzas
Juan Jos
Patricia ARGEREY VILAR BENAYAS DEL LAMO
Profesora de Estructura Asesor Fiscal y Profesor
Econmica de Economa Aplicada
Enrique Sonia
ARNALDO ALCUBILLA BENITO HERNNDEZ
Letrado de las Cortes Profesora de Economa
Generales de la Empresa
Abogado
Francisco BLASCO GASC
Catedrtico de Derecho Civil
Alberto
ARRIBAS HERNNDEZ Begoa BLASCO TORREJN
Magistrado Profesora Agregada
de Teora Econmica
Mara Jess
ARROYO FERNNDEZ Nohem BOAL VELASCO Santiago CANTARERO SANZ
Profesora Agregada Profesora de Economa
de Economa Aplicada Financiera y Contabilidad
Olga BOCIGAS SOLAR
Profesora Adjunta
de Marketing
Mara Pilar BONET SNCHEZ
Profesora de Derecho
Financiero y Tributario
Profesor de Derecho
Financiero y Tributario
Francisco Manuel
BRUN BARBER
Magistrado
Carlos BULLEJOS CALVO
Secretario de Ayuntamiento
Carmen BURGOS PRAT
Directiva de Calidad,
Comunicacin y Recursos
Humanos
Carmen CALDERN PATIER
Profesora Agregada
de Economa Aplicada
Jos Manuel
CALLE DE LA FUENTE
Magistrado
Vanessa CAMPOS CLIMENT
Economista.
Consultora de Empresas
Joaqun CAMPS TORRES
Profesor Titular
de Direccin
de Empresas
Francisco Javier
CANABAL CONEJOS
Magistrado
Mario
CANTALAPIEDRA ARENAS
Economista
Profesor Asociado
de Direccin de Empresas
 Jos Miguel Ivn DIAGO SNCHEZ Mara Jess
CARBONERO GALLARDO Consultor - Auditor GARCA GONZLEZ
Tcnico de Administracin de Calidad Consultora de Recursos
General y Medio Ambiente Humanos

Jos Antonio Jos Manuel DAZ PULIDO Blanca GARCA HENCHE

CARRASCO GALLEGO Profesor de Economa Profesora Adjunta
Profesor de Economa Aplicada de Comercializacin
Aplicada e Investigacin de Mercados
Francisco
Isabel CARRERO BOSCH FARIAS FERNNDEZ Elena GARCA ROJO
Profesora Colaboradora Director General Adjunto Profesora Colaboradora
Asistente de Marketing de TOSHIBA TEC Espaa de Organizacin
de Empresas
Leonardo Irene FERNNDEZ ANDRS
Consultora de Recursos Juan Carlos
CARUANA DE LAS CAGIGAS
Profesor de Historia Humanos GARCA VILLALOBOS
Econmica Profesor Agregrado
Josefina de Comercializacin e
Carlos Miguel FERNNDEZ GUADAO Investigacin de Mercados
CASAS JIMNEZ Profesora de Economa
Financiera y Contabilidad Enrique
Consultor experto
en Estrategia, Organizacin
GARCA-CHAMN CERVERA
e Innovacin
Pedro Magistrado
FERNNDEZ SNCHEZ
Ramn CASTILLO BADAL Profesor de Historia Carlos
Magistrado Econmica GARCA-GUTIRREZ FERNNDEZ
Catedrtico
Mara Luz CHARCO GMEZ Gema de Economa Financiera
Magistrada FERNNDEZ-AVILS CALDERN y Contabilidad
Profesora de Estadstica
Francisco Benjamn Luana GAVA
COBO QUESADA Manuel Profesora Titular de Finanzas
Consultor-formador FERNNDEZ-LOMANA GARCA Jos Luis GIL IBEZ
en Marketing y Estrategia Magistrado Magistrado
Carlos COMAS RODRGUEZ Rafael FUENTES DEVESA Antonio GMEZ ARELLANO
Profesor de Estadstica Magistrado Profesor de Derecho
Financiero y Tributario
Miguel CRDOBA BUENO Mara Consuelo Abogado
Profesor Agregado FUSTER ASENCIO
de Economa Financiera Profesora de Derecho Caridad
Financiero y Tributario GMEZ MARTN-ARAGN
Purificacin
Economista
CREMADES GARCA David GAGO SALDAA
Profesora de Derecho Civil Consultor Mara Inmaculada
econmico-empresarial GONZLEZ CERVERA
Joaqun DELGADO MARTN
Magistrado Magistrado
Mara del Carmen
Manuel GARCA CENTENO Irene GONZLEZ GARCA
Profesora de Econometra Licenciada en Derecho
DELGADO-IRIBARREN
GARCA-CAMPERO Eduardo GARCA GMEZ lvaro GONZLEZ LORENTE
Letrado de las Cortes Profesor Asociado Profesor de Economa
Generales de Publicidad Aplicada
 Juan GORELLI HERNNDEZ Urko IRAZBAL PUELLES Ester
Profesor Titular Consultor de Recursos MACHANCOSES GARCA
de Derecho del Trabajo Humanos Profesora de Derecho
y de la Seguridad Social Financiero y Tributario
Cristina ISABEL DOPACIO
Francisco Javier Profesora Adjunta Vicente MAGRO SERVET
GRAN RICO de Organizacin Magistrado
Profesor de Finanzas de Empresas
Jernimo
Milagros Javier MALLO GONZLEZ-ORS
GUTIRREZ FERNNDEZ ITURRIOZ DEL CAMPO Profesor de Derecho
Profesora de Organizacin Profesor de Economa de la Unin Europea
de Empresas Financiera
y Contabilidad Jos Mara MARN CORREA
Raul HERNNDEZ PARDO Magistrado Emrito del
Letrado Victoria Tribunal Supremo
del Banco de Espaa LABAJO GONZLEZ
Profesora Adjunta Jos Manuel
Carolina HERNNDEZ RUBIO de Marketing MARTN CARMONA
Profesora de Economa Presidente de Tribunal
Aplicada Mara Isabel Militar Territorial
LZARO AGUILERA
Elisabeth HERNNDEZ SANZ Economista Sonia MARTN LPEZ
Economista Profesora Ayudante Doctor
Gustavo de Economa Financiera
Mara LEJARRIAGA PREZ y Contabilidad
HERNNDEZ-GIL MANCHA DE LAS VACAS
Secretaria Judicial Raquel MARTN MATEOS
Profesor Titular Profesora de Economa
Constancio Javier de Economa Financiera Financiera y Contabilidad
y Contabilidad
HERNANDO FREILE
Consultor - Auditor Csar MARTNEZ DAZ
Ignacio Magistrado
de Gestin Integral
de Empresas
LPEZ DOMNGUEZ
Director del Centro Ricardo MARTNEZ IDIRN
Justo HERRERA GMEZ de Investigacin Financiera Business Intelligence
Profesor Manager, Aldeasa
Titular de Direccin
Ral LPEZ DOMNGUEZ
de Empresas
Licenciado en Direccin Luis MARTNEZ LAGUNA
y Administracin Profesor de Economa
Dolores de Empresas Financiera y Contabilidad
HERRERO AGERO Enrique LPEZ LPEZ Miryam MARTNEZ MARTNEZ
Consultora de Recursos Magistrado Profesora Adjunta
Humanos de Comercializacin
Jos Carlos e Investigacin
Rafael LPEZ MARTNEZ de Mercados
HURTADO COLL Magistrado
Director de Inversiones. Gema MARTNEZ MORA
rea de Gestin de Activos. Raquel LOZANO PRIETO Magistrada Suplente
Grupo Banco Popular Consultora de Recursos
Humanos Cristina Isabel
Inmaculada MASA LORENZO
HURTADO OCAA Carmelo LOZANO SERRANO Profesora Colaboradora
Profesora de Estructura Catedrtico de Derecho de Organizacin
Econmica Financiero y Tributario de Empresas
 Ruth MATEOS DE CABO Jos Mara Jess PAL GUTIRREZ
Profesora Adjunta MONTERO LORENZO Profesor Agregado
de Comercializacin Catedrtico de Estadstica de Economa Aplicada
e Investigacin de Mercados
Concepcin Esther Azucena PENELAS LEGUA
Jos Luis MATEU GORDON MORALES VALLEZ Profesora Titular
Profesor de Anlisis Magistrado de Comercializacin
de Valores e Investigacin de Mercados
Jess MORANT VIDAL
Jorge MATEU MAHQUES Abogado Manuel PERALES CANDELA
Catedrtico de Estadstica Abogado
e Investigacin Operativa Ignacio
MORENO GONZLEZ-ALLER Eduardo
Mara del Pilar Magistrado PERDIGUERO BAUTISTA
MELARA SAN ROMN Magistrado
Profesora Adjunta Jos
de Marketing MORILLO-VELARDE SERRANO Marta PERIS-ORTIZ
Director de Archivos Profesora Contratada
Amparo y Bibliotecas Doctora de Organizacin
MELIN NAVARRO de Empresas
Catedrtica David NIETO CALVO
de Escuela Universitaria Abogado Santiago QUINTERO RAMREZ
de Economa Agraria Profesor de Gestin
Jacobo NEZ MARTNEZ Tecnolgica
Amparo Profesor de Economa
MERINO DE DIEGO de la Empresa Miguel RBANO PABLOS
Profesora Colaboradora Ingeniero Informtico
de Gestin Empresarial Alejandro OLAYA DVILA
Profesor de Economa Mara REQUENA LAVIA
Mara Leticia y Empresa Profesor
MESEGUER SANTAMARA Doctor Colaborador
Profesora de Economa
Wenceslao Francisco de Marketing
Aplicada OLEA GODOY
Magistrado Virginia REY PAREDES
Arancha MIELGO LVAREZ Asesora Fiscal
Profesora Colaboradora Francisco Manuel
de Comercializacin OLIVER EGEA Alejandro
e Investigacin de Mercados Magistrado RODRGUEZ MARTN
Profesor de Economa
Santiago MILNS Nuria ORELLANA CANO Financiera y Contabilidad
DEL BOSCH Y JORDN
Magistrado
DE URRES
Mara Sagrario
Eduardo ORTEGA MARTN
Abogado Magistrado
ROMERO CUADRADO
Profesora Ayudante
Ana Cristina Flix ORTEGA MOHEDANO de Organizacin
MINGORANCE ARNIZ Profesor de Direccin de Empresas
Profesora de Economa de Empresas y Liderazgo
Aplicada Eva ROPERO MORIONES
Ricardo J. PALOMO ZURDO Profesora Titular
Romn MNGUEZ SALIDO Catedrtico de Economa de Finanzas
Profesor de Estadstica Financiera y Contabilidad
Jos Manuel ROSA DURN
Jos MONDJAR JIMNEZ Marcelo PASCUAL FAURA Analista de Mercado
Profesor de Economa Profesor de Recursos de Aldeasa y Profesor
Aplicada Humanos de Marketing
 Enrique Francisco SOGORB MIRA ngel Luis
RA ALONSO DE CORRALES Profesor de Economa DE VAL TENA
Profesor de Economa Financiera Profesor Titular
Financiera y Contabilidad de Derecho del Trabajo
Luis Antonio y de la Seguridad Social
Nuria RUEDA LPEZ SOLER PASCUAL
Profesora de Economa Magistrado Carmen VALOR MARTNEZ
Aplicada Profesora Colaboradora
Alicia SORROZA BLANCO Asistente de Marketing
Mara Mercedes Profesora de Poltica Exterior
RUIZ DE PALACIOS y Seguridad en Europa Manuel VARGAS VARGAS
Profesor Titular
VILLAVERDE Juan Carlos de Economa Aplicada
Profesora de Economa SUREZ-QUIONES
Financiera y Contabilidad FERNNDEZ Mayra VIEIRA CANO
Magistrado Profesora
Paloma SAA TEJA de Economa Financiera
Profesora Colaboradora Natalia TARAZONA HURTADO
de Comercializacin Economista Salvador
e Investigacin
de Mercados Juan Fernando VILATA MENADAS
Magistrado
TAVERA MESAS
Manuela SACO VZQUEZ Profesor de Empresa Nuria VILLAR FERNNDEZ
Profesora Adjunta
Profesora de Organizacin
de Comercializacin Vicente de Empresas
e Investigacin TENA RODRGUEZ
de Mercados Profesor de Economa Pilar YUBERO HERMOSA
Financiera y Contabilidad Profesora de Economa
Joan Ramn Financiera
SANCHIS PALACIO Manuel TERUEL SIERRA y Contabilidad
Profesor Titular Profesor Adjunto
de Direccin de Comercializacin Jos Manuel YUSTE
de Empresas e Investigacin
de Mercados
MORENO
Magistrado
Juan Manuel Eduardo
SAN CRISTBAL VILLANUEVA DE URBANO CASTRILLO
Carmen Mara
Magistrado ZAMARRA LVAREZ
Magistrado
Magistrada
Jos Ramn Jorge UX GONZLEZ
SNCHEZ GALN Profesor de Teora Jos ZARZUELO DESCALZO
Profesor de Finanzas Econmica Magistrado Suplente
B ASE IMPONIBLE
BASE IMPONIBLE
Tax base / Taxable base
I. CONCEPTO II. MTODOS DE
DETERMINACIN DE LA BASE IMPONIBLE 1.
Mtodo de estimacin directa 2. Mtodo de
estimacin objetiva por signos, ndices y
mdulos 3. Mtodo de estimacin indirecta
I. CONCEPTO
La base imponible es un elemento
tributario que se define como la magni-
tud que representa la medida o valora-
cin numrica del hecho imponible, ob-
tenida segn las normas, medios y mto-
dos que la ley propia de cada tributo es-
tablece para su determinacin.
La base imponible puede expresarse
fundamentalmente en dos tipos de uni-
dades:
Unidades monetarias, en cuyo caso
se habla de base imponible dineraria.
Entre los impuestos que presentan
una base imponible dineraria; es de-
cir, expresada en euros (en el caso
de Espaa), se encuentran el Im-
puesto sobre la Renta de las Perso-
nas Fsicas (en adelante IRPF), el Im-
puesto sobre Sociedades (en adelan-
te IS) y el Impuesto sobre el Valor
Aadido (en adelante IVA).
Unidades fsicas, en cuyo caso se ha-
bla de base imponible no dineraria.
stas pueden consistir en medidas
de superficie, volumen, nmero de
unidades, de envases, etc. Se caracte-
rizan por presentar bases imponibles
no dinerarias tributos como el Im-
puesto sobre Hidrocarburos, el Im-
puesto especial sobre las Labores del
Tabaco y el Impuesto especial sobre
el Alcohol y bebidas derivadas. Por
ejemplo, en el Impuesto sobre Hi-
drocarburos, la base imponible est
CISS
expresada en litros de carburante, y
en el Impuesto especial sobre el Al-
cohol y bebidas derivadas la base es-
t constituida por el volumen de al-
cohol puro, a la temperatura de 20
centgrados, expresado en hectoli-
tros, contenido en los productos ob-
jeto del impuesto.
II. MTODOS DE DETERMINACIN
DE LA BASE IMPONIBLE
Existen tres mtodos o regmenes
para calcular la base imponible: el mto-
do directo, el mtodo objetivo o indicia-
rio y el mtodo indirecto. Los tres estn
regulados por la Ley General Tributaria
de 2003 (en adelante LGT) en los artcu-
los del 51 a 53, estableciendo adems la
ley de cada tributo qu mtodo deber
aplicarse en cada caso.
1. Mtodo de estimacin directa
Este mtodo se caracteriza por calcu-
lar la base imponible a partir de los datos
reales consignados en documentos, de-
claraciones, libros de contabilidad y re-
gistros comprobados administrativamen-
te (por ejemplo, en el IS para calcular el
beneficio fiscal, que constituye la base
imponible del mismo; es necesario su-
mar todos los ingresos que aparecen en
sus libros de contabilidad y restar todos
los gastos contabilizados que sean dedu-
cibles y que se puedan justificar docu-
mentalmente). La aplicacin de este m-
todo puede ser de carcter obligatorio o
voluntario.
Este mtodo es el ms comnmente
empleado y el que ofrece una determina-
cin de la base imponible ms correcta,
siempre y cuando no exista ocultacin
de datos por parte del contribuyente.
Por ello, el mtodo requiere la colabora-
cin de los administrados con la Admi-
nistracin, mediante la presentacin de
la declaracin tributaria y de los docu-
mentos que sirvan para su clculo. Ade-
1177
B ASE IMPONIBLE
ms, para evitar cualquier tipo de oculta-
cin de informacin tributaria relevante,
es necesario que existan instrumentos de
inspeccin eficaces y un importante me-
canismo sancionador de comportamien-
tos fraudulentos.
En consecuencia, este mtodo pre-
senta como principal ventaja el ser el
ms correcto, en el sentido que es el que
mejor determina la capacidad econmica
del contribuyente. Por el contrario, entre
los inconvenientes que se derivan de su
aplicacin destaca que es el ms comple-
jo y costoso, tanto para la Administracin
como para el contribuyente. En efecto,
por un lado, exige a este ltimo cumplir
con una serie de obligaciones contables,
registrales, e incluso a cubrir una serie de
costes de asesoramiento fiscal. Por otro
lado, corresponde a la Administracin la
comprobacin de las bases tributarias.
2. Mtodo de estimacin objetiva por
signos, ndices y mdulos
Mediante este mtodo, tanto la Ad-
ministracin como el contribuyente re-
nuncian a determinar directamente la ba-
se imponible, optndose en este caso
por la aplicacin de unos ndices, magni-
tudes, mdulos o datos de los que resul-
ta una cantidad representativa de la base
imponible media. En efecto, en este rgi-
men no se utilizan datos reales (como
puede ser, en el caso de determinar el
beneficio de un restaurante, la diferencia
entre los ingresos computables y los gas-
tos deducibles derivados de la contabili-
dad del empresario), sino que se em-
plean ciertos ndices o mdulos de carc-
ter objetivo y determinados legalmente
que permiten fijar la renta o rendimiento
obtenido. Por ejemplo, siguiendo con el
caso del restaurante anterior, los mdu-
los considerados y representativos de la
productividad de dicho establecimiento
pueden ser, entre otros: el nmero de
personas asalariadas contratadas, el n-
mero de personas no asalariadas, la po-
1178
tencia elctrica instalada en el local, la di-
mensin de la instalacin, el nmero de
mesas, etc. Dichos mdulos son estable-
cidos legalmente al igual que el valor uni-
tario econmico de cada uno de ellos. El
valor del beneficio o rendimiento que
debe declararse se obtendra sumando
los productos del valor unitario de cada
mdulo por el dato registrado por la acti-
vidad o contribuyente considerado, con
independencia del valor real del benefi-
cio o rendimiento.
Este rgimen de determinacin de la
base imponible presenta como ventaja
unos costes de gestin y de administra-
cin mucho ms reducidos que en el m-
todo directo, pero como inconveniente
la base imponible calculada no es la real,
sino que es una estimacin que puede
alejarse de la realidad. Por este motivo, el
mtodo es de carcter voluntario, y en
consecuencia, se acogern a l aquellos
contribuyentes que se beneficien respec-
to al mtodo directo. Ejemplos de aplica-
cin de este mtodo se encuentran en el
IRPF para el clculo de los rendimientos
de una actividad econmica dentro del
rgimen de estimacin por mdulos, y
en el mbito de la imposicin indirecta,
en el IVA en la aplicacin del rgimen es-
pecial simplificado.
Con la implantacin en 1987 de este
mtodo en nuestro sistema fiscal se pre-
tenda, precisamente, que tributaran
amplios sectores econmicos de bajo po-
der recaudatorio, que, hasta el momen-
to, no lo haban hecho por ser bastante
difcil su control.
3. Mtodo de estimacin indirecta
Se trata de un mtodo de carcter
subsidiario, es decir, que slo se aplica
por parte de la Administracin cuando
no se pueden emplear ni los mtodos di-
recto ni objetivo anteriores. Para evitar
una posible discrecionalidad en su apli-
cacin por parte de la Administracin, y
CISS

defender as al contribuyente ante un po-
sible abuso en este sentido, la LGT en su
artculo 158 exige para su utilizacin un
informe razonado de los cuerpos de ins-
peccin tributaria donde se especifi-
quen, entre otras cuestiones, las causas
determinantes de su uso, la situacin de
la contabilidad y registros del contribu-
yente y la justificacin de los medios ele-
gidos para el clculo de la base imponi-
ble.
Este mtodo se aplicar, segn el ar-
tculo 53 de la LGT 2003, cuando la Ad-
ministracin tributaria no pueda dispo-
ner de los datos necesarios para la deter-
minacin adecuada de la base imponible,
como consecuencia de alguna de las si-
guientes circunstancias:
Falta de la presentacin de la decla-
racin por el contribuyente o pre-
sentacin de una declaracin incom-
pleta o inexacta.
Cuando se ofrezca resistencia, excu-
sa o negativa a la actuacin de la ins-
peccin tributaria.
Incumplimiento sustancial de las
obligaciones contables o registrales
que le corresponden al contribuyen-
te.
Desaparicin o destruccin de los li-
bros y registros contables o de los
documentos justificantes de las ope-
raciones recogidas en los mismos.
Adems, la LGT establece que los
medios que puede utilizar la Administra-
cin para determinar las bases o rendi-
mientos bajo este rgimen son cualquie-
ra de los siguientes:
Aplicando los datos y antecedentes
disponibles que sean relevantes para
el clculo.
Utilizando aquellos elementos que
indirectamente acrediten la existen-
CISS
B ASE LIQUIDABLE
cia de los bienes y de las rentas, as
como los ingresos, ventas, costes y
rendimientos que sean normales en
el respectivo sector econmico.
Valorando las magnitudes, ndices,
mdulos o datos que se den en los
respectivos contribuyentes, segn
los datos o antecedentes que se po-
sean de supuestos similares o equi-
valentes.
En concreto, la LGT determina que
se podr aplicar cualquiera de los medios
anteriores o varios de ellos conjuntamen-
te. El principal inconveniente que pre-
senta este ltimo mtodo es que suele
generar una sobrestimacin de la deuda
tributaria.
NURIA RUEDA LPEZ
Vase tambin: "Contribuyente"; "Hecho imponi-
ble" e "Impuesto".
BASE LIQUIDABLE
Net taxable base
La base liquidable es un elemento tri-
butario que se define como el resultado
de aplicar a la base imponible las posi-
bles reducciones establecidas por la ley
que regula cada tributo. Una reduccin
es una cantidad que permite minorar o
reducir la base imponible. Por ejemplo,
en el Impuesto sobre la Renta de las Per-
sonas Fsicas un tipo de reduccin son
las aportaciones realizadas a un plan de
pensiones y las cuotas de afiliacin y
aportaciones a partidos polticos. Existen
reducciones en impuestos como el IRPF
y en el Impuesto sobre Sucesiones y Do-
naciones. No existen reducciones, por
1179
B ASE MONETARIA
ejemplo, en el Impuesto sobre Socieda-
des, Impuesto sobre el Valor Aadido,
Impuesto sobre Bienes Inmuebles e Im-
puesto sobre Transmisiones Patrimonia-
les y Actos Jurdicos Documentados.
Para que pueda darse la base liquida-
ble, la ley que regula cada tributo debe
especificar cules son las reducciones a
aplicar. Evidentemente, si la ley no con-
templa dichas reducciones o no son de
aplicacin para un caso concreto, la base
imponible y la base liquidable coincidi-
rn. Por tanto, las reducciones no son un
elemento imprescindible de la estructura
de un tributo, ya que pueden existir o
no.
Estas reducciones pueden responder
a razones sociales, econmicas, polticas
y tcnicas. Pero en cualquier caso, su
aplicacin permite reconocer una menor
capacidad econmica al sujeto obligado
al pago del tributo. En consecuencia, son
una alternativa a las deducciones sobre la
cuota impositiva, ya que favorecen algn
tipo de situacin o comportamiento, o
responden a alguna medida tcnica. En
este punto, debe matizarse que en Espa-
a, tradicionalmente, se ha empleado el
trmino reduccin para hacer referencia
a las cantidades minoradas en la base im-
ponible, y el trmino reduccin para alu-
dir a los conceptos minorados en la cuo-
ta tributaria. Sin embargo, esta regla no
siempre se ha aplicado, e incluso en al-
gunos pases se emplea el trmino de-
duccin para referirse a la reduccin tal y
como se ha definido anteriormente. Por
ello, para evitar confusiones, resulta
aconsejable hacer alguna especificacin
cuando se recurra a ellas, como por
ejemplo diferenciar las deducciones en la
base imponible de las deducciones en la
cuota tributaria.
NURIA RUEDA LPEZ
1180
Vase tambin: "Base imponible"; "Cuota tributa-
ria"; "Deduccin de la cuota" y "Reducciones de la
base imponible".
BASE
MONETARIA
Monetary base
I. CONCEPTO II. RELACIN ENTRE BASE
MONETARIA Y OFERTA MONETARIA
I. CONCEPTO
La base monetaria, o "dinero de alto
poder", constituye el conjunto de pasivos
monetarios del Banco Central y est for-
mado por el efectivo en manos del pbli-
co (E) y los activos de caja (liquidez) del
sistema bancario (ACSB).
BM = E + ACSB
El Banco Central puede influir en la
oferta monetaria a travs del control de
la base monetaria, por la relacin exis-
tente entre ambas variables.
II. RELACIN ENTRE BASE
MONETARIA Y OFERTA
MONETARIA
El dinero es un activo que cumple va-
rias funciones (unidad de cuenta, medio
de pago y depsito de valor), se puede
definir la cantidad de dinero en circula-
cin (M) como la suma del efectivo en
manos del pblico (E, compuesto por los
billetes y monedas de curso legal), ms
los depsitos de todo tipo en el sistema
bancario (D).
M=E+D
CISS
 B ASE MONETARIA

La base monetaria es el pasivo del Sustituyendo estas dos relaciones en

Banco Central, y puede modificarla me- las definiciones de oferta monetaria (Ms)
diante un cambio en su activo. Por ejem- y base monetaria, obtenemos el multipli-
plo, a travs de las operaciones de mer- cador monetario () que las relaciona:
cado abierto, el Banco Central presta li-
quidez a los bancos, aumentando el volu-
men de activos de caja del sistema banca-
rio (ACSB).
La relacin entre la base monetaria y
la oferta monetaria viene dada por el
"multiplicador monetario", que recoge el
proceso de creacin de dinero bancario.
Si es conocido por el Banco Central, ste
controla tambin la oferta monetaria.

Los bancos mantienen una parte R

de sus depsitos en forma de activos de
caja, ya sean como reservas voluntarias u
obligatorias, denominado coeficiente de
caja, que puede ser legal (RL) o volunta-
rio (RV) en funcin de si lo mantienen
como reservas voluntarias u obligatorias.
La parte de la oferta monetaria que
se mantiene como efectivo es e, y se
puede expresar como:
= eM
La relacin entre la base monetaria y
la cantidad de dinero se puede represen-
tar a travs de una recta (Figura 1) que
pasa por el origen de coordenadas y cuya
pendiente es 1/. Suponiendo que es
constante, las autoridades podrn deter-
minar la variacin que requiere la base
monetaria para tener una determinada
variacin de la cantidad de dinero.

CISS 1181
B ASE REGULADORA
A su vez, esta base monetaria que
constituye los pasivos del Banco Central
tiene como contrapartida una serie de
activos entre los que destacan: a) las re-
servas internacionales (activos de la eco-
noma sobre el resto del mundo), b) los
activos sobre el Gobierno, principalmen-
te compuesto por los crditos que con-
cede el Banco Central al Gobierno y la
cartera de fondos pblicos en manos del
Banco Central, y c) los crditos concedi-
dos por el Banco Central a los bancos co-
merciales.
De estos activos, el Banco Central no
tiene influencia sobre algunos de ellos,
denominados "autnomos", porque sus
variaciones le vienen dadas como las re-
servas internacionales, crditos al Go-
bierno o la absorcin de fondos pblicos
para financiar dficits del Gobierno. No
obstante, existen otros activos, sobre los
que s puede influir como el resto de la
cartera de crditos a los bancos comer-
ciales y las operaciones de mercado
1182
abierto (fondos pblicos) que puede rea-
lizar el Banco Central con el fin de con-
trolar la liquidez de la economa median-
te la Poltica Monetaria. As por ejemplo,
en la Operaciones de mercado abierto el
Banco Central decide qu cantidad de li-
quidez presta a los bancos, y, al hacerlo,
influye en la oferta monetaria.
M JESS ARROYO FERNNDEZ
BASE REGULADORA
Regulatory base
I. CONCEPTO II. TIPOLOGA 1. Base reguladora
de las prestaciones por incapacidad 2. Base
reguladora de la jubilacin 3. Base reguladora de
las prestaciones por desempleo 4. Base
reguladora de las prestaciones por riesgos
durante el embarazo 5. Base reguladora para la
maternidad
CISS

I. CONCEPTO
La base reguladora es la cuanta me-
diante la cual se fijan determinadas pres-
taciones econmicas, tales como las
prestaciones por incapacidad laboral, la
pensin de jubilacin, las prestaciones
por desempleo o las prestaciones por
riesgos durante el embarazo o enferme-
dad.
La Base reguladora se obtiene a par-
tir del salario bruto, antes de las deduc-
ciones de la cuota obrera a la Seguridad
Social y el importe retenido a cuenta del
Impuesto sobre la Renta de las Personas
Fsicas.
II. TIPOLOGA
1. Base reguladora de las prestaciones
por incapacidad
Al tratar la base reguladora de las
prestaciones por incapacidad, se debe
atender a los artculos 120 a 152 del Real
Decreto Legislativo 1/1994, de 20 de ju-
nio, por el que se aprueba el Texto Re-
fundido de la Ley General de la Seguri-
dad Social.
La base reguladora para la prestacin
por incapacidad es el resultado de dividir
el importe de la base de cotizacin del
trabajador en el mes anterior al de la fe-
cha de iniciacin de la incapacidad por el
nmero de das a que dicha cotizacin se
refiere (este divisor ser concretamente:
30, si el trabajador tiene salario mensual;
30, 31 28, 29 si tiene salario diario). La
base de cotizacin se obtiene a partir de
la remuneracin total que con carcter
mensual percibe el trabajador, y se calcu-
la sobre el salario bruto, excluyendo del
mismo los complementos extrasalariales
tales como dietas y gastos de desplaza-
miento.
No obstante, si el trabajador ingresa
en la empresa en el mismo mes en que
CISS
B ASE REGULADORA
se inicia la incapacidad, se tomar para la
base reguladora la base de cotizacin de
dicho mes, dividida por los das efectiva-
mente cotizados. Se tomar como divisor
los das efectivamente cotizados cuando
el trabajador no haya permanecido en al-
ta durante todo el mes natural anterior.
Para los supuestos de accidente de
trabajo o enfermedad profesional, la base
reguladora se obtiene mediante la adi-
cin de dos sumandos: por un lado la ba-
se de cotizacin por contingencias profe-
sionales del mes anterior, sin horas ex-
traordinarias, dividida por el nmero de
das a que corresponda dicha cotizacin;
por otro, la cotizacin por horas extraor-
dinarias del ao natural anterior, dividida
entre 365 das.
En caso de estar el trabajador plu-
riempleado, se calcula computando to-
das las bases de cotizacin en las distin-
tas empresas con aplicacin del tope m-
ximo vigente a efectos de cotizacin.
Los trabajadores con contratos for-
mativos, tendrn una base reguladora del
75% de la base mnima de cotizacin que
corresponda, siendo indiferente la con-
tingencia de la que derive la incapacidad.
Los trabajadores contratados a tiem-
po parcial, siendo indiferente la duracin
de la prestacin de servicios del contra-
to, tendrn una base reguladora diaria re-
sultante de la divisin de la suma de las
bases de cotizacin acreditadas durante
los 3 meses inmediatamente anteriores a
la fecha del hecho causante entre el n-
mero de das efectivamente trabajados y,
por tanto, cotizados en dicho perodo.
La prestacin se abonar durante los
das contratados como de trabajo efecti-
vo en los que el trabajador permanezca
en situacin de incapacidad temporal.
Lo anterior no afectar al cmputo
del perodo mximo de duracin de la si-
1183
B ASE REGULADORA
tuacin de incapacidad temporal, que,
en todo caso, se realizar por referencia
al nmero de das naturales de perma-
nencia en la misma.
Cuando por interrupcin de la activi-
dad, asuma la Entidad gestora o colabo-
radora el pago de la prestacin, se calcu-
lar de nuevo la base reguladora:
1. La nueva base reguladora diaria ser
el resultado de dividir la suma de las
bases de cotizacin acreditadas en la
empresa durante los 3 meses inme-
diatamente anteriores a la fecha del
hecho causante entre el nmero de
das naturales comprendidos en di-
cho perodo.
2. De ser menor la antigedad del tra-
bajador en la empresa, la base regu-
ladora ser el resultado de dividir la
suma de las bases de cotizacin acre-
ditadas entre el nmero de das na-
turales a que stas correspondan.
El subsidio se abonar durante todos
los das naturales en que el interesado se
encuentre en situacin de incapacidad
temporal.
Cuando, por extincin del contrato
de trabajo, el pago de la prestacin sea
asumido directamente por la Entidad
gestora o colaboradora, la cuanta de la
prestacin ser equivalente a la que co-
rrespondera por desempleo.
3. Base reguladora de las prestaciones
por desempleo
La base reguladora de la prestacin
por desempleo ser el promedio de la
1184
Para trabajadores de los sectores de
artistas y profesionales taurinos, cual-
quiera que sea la contingencia de la que
derive, la base reguladora ser la que re-
sulte de dividir por 365 la cotizacin
anual total anterior al hecho causante o
el promedio diario del perodo de cotiza-
cin que se acredite, si ste es inferior al
ao.
2. Base reguladora de la jubilacin
La base reguladora de la pensin de
jubilacin, en su modalidad contributiva,
ser el cociente que resulte de dividir
por 210 las bases de cotizacin del inte-
resado durante los 180 meses inmediata-
mente anteriores a aquel en que se pro-
duzca el hecho causante (artculo 162 de
la Ley de la Seguridad Social). El cmpu-
to de las bases a que se refiere el prrafo
anterior se realizar conforme a las si-
guientes reglas:
1 Las bases correspondientes a los 24
meses anteriores a aquel en que se
produzca el hecho causante se com-
putarn en su valor nominal.
2 Las restantes bases de cotizacin se
actualizarn de acuerdo con la evolu-
cin que haya experimentado el ndi-
ce de precios al consumo desde el
mes a que aqullas correspondan,
hasta el mes inmediato anterior a
aquel en que se inicie el perodo a
que se refiere la regla anterior.
base por la que se haya cotizado por di-
cha contingencia durante los ltimos 180
das del perodo a que se refiere el apar-
tado 1 del artculo anterior.
CISS

En el clculo de la base reguladora
de la prestacin por desempleo se ex-
cluir la retribucin por horas extraordi-
narias, con independencia de su inclu-
sin en la base de cotizacin por dicha
contingencia fijada en el artculo 224 de
la Ley General de la Seguridad Social de
1994. A efectos de ese clculo, dichas re-
tribuciones tampoco se incluirn en el
certificado de empresa. Este modo de
calcular la base reguladora de la presta-
cin por desempleo, fue redactado en la
Ley 66/1997, de 30 diciembre e introduci-
do en la Ley General de la Seguridad So-
cial.
Para obtener los resultados que nos
permitan calcular de manera adecuada la
base reguladora de las prestaciones por
desempleo, y conocer la cantidad cotiza-
da, basta con acudir a la nmina, ms
concretamente al apartado Base de Con-
tingencias Comunes
4. Base reguladora de las prestaciones
por riesgos durante el embarazo
La Base reguladora para las prestacio-
nes por riesgos durante el embarazo ser
equivalente a la que est establecida para
la prestacin de incapacidad temporal,
derivada de contingencias profesionales,
como se seala en el artculo 135.3 del
Real Decreto Legislativo 1/1994, de 20 de
junio.
La Ley Orgnica 3/2007, de 22 de
marzo, para la igualdad efectiva de muje-
res y hombres, ha introducido una nueva
prestacin que protege a quienes sufren
determinados riesgos durante el embara-
zo, siendo el propio estado clnico del
embarazo el factor de riesgo y siempre
que se renan determinadas condicio-
nes, como estar afiliada y en situacin de
alta en la Seguridad Social, estar embara-
zada o estar en la etapa de lactancia natu-
ral, certificacin de la posibilidad de que
el desarrollo de su actividad laboral per-
judique la salud de la trabajadora o del
CISS
B ASILEA, ACUERDOS
propio feto y que la empresa no dispon-
ga de otro puesto de trabajo libre de ries-
go en que reubicar a la empleada. A dife-
rencia de otras prestaciones, no se exige
un periodo mnimo de cotizacin
La prestacin econmica a percibir
consistir en el subsidio equivalente al
cien por cien de la base reguladora obte-
nida con la entrada en vigor de La Ley
Orgnica 3/2007, de 22 de marzo, para la
igualdad efectiva de mujeres y hombres.
5. Base reguladora para la maternidad
La base reguladora ser equivalente a
la que est establecida para la prestacin
de incapacidad temporal, derivada de
contingencias comunes conforme al art-
culo 133 quater de la Ley General de la
Seguridad Social de 1994.
La prestacin econmica por mater-
nidad consistir por lo tanto en un subsi-
dio equivalente al 100 por 100 de la base
reguladora correspondiente.
URKO IRAZBAL PUELLES
BASILEA, ACUERDOS
Basle agreeements
I. CONCEPTO II. BASILEA I III. BASILEA II 1.
Pilar I: los requisitos mnimos de capital 2. Pilar
II: el proceso de supervisin de la gestin de los
fondos propios 3. Pilar III: la disciplina de
mercado IV. CONCLUSIONES
I. CONCEPTO
Los conocidos como Acuerdos de
Basilea consisten en recomendaciones
sobre la legislacin y regulacin bancaria,
emitidos por el Comit de Supervisin
Bancaria de Basilea, compuesto por los
gobernadores de los bancos centrales de
las principales economas del mundo, y
que luego pueden ser o no trasladados a
1185
B ASILEA, ACUERDOS
la normativa de cada Estado o zona eco-
nmica comn.
Existen dos acuerdos, Basilea I y Ba-
silea II, o Nuevo Acuerdo de Capital de
Basilea, cuyas principales caractersticas
se indican a continuacin.
II. BASILEA I
En 1988, el Comit de Basilea, hizo
pblico el primero de los Acuerdos de
Basilea, que no era ms que un conjunto
de recomendaciones, con un objetivo co-
mn: fijar un lmite para el valor de los
crditos que puede conceder una enti-
dad bancaria en funcin de su capital
propio. Esas recomendaciones limitaron
la capacidad de apalancamiento de las
entidades bancarias en 12,5 veces el valor
de los recursos propios de la entidad.
Ya hemos comentado que quedaba a
eleccin de cada pas la incorporacin de
estas recomendaciones al ordenamiento
jurdico nacional, pero, finalmente, entr
en vigor en ms de cien pases.
III. BASILEA II
Sin embargo, ese lmite fijado en Ba-
silea I no tena en cuenta la capacidad de
devolucin del prestatario, es decir, el l-
mite de crdito a conceder, de 12,5 ve-
ces los recursos propios de cada entidad,
era el mismo si se prestaba a personas o
entidades de gran solvencia que a otros
con mayor riesgo de recuperacin de la
inversin. En definitiva, no se tena en
cuenta el riesgo de crdito.
Para solventar este inconveniente, en
2004, el Comit de Basilea volvi a pro-
poner un nuevo conjunto de recomen-
daciones, basadas en los llamados tres pi-
lares de Basilea II.
1. Pilar I: los requisitos mnimos de ca-
pital
En este punto, y a diferencia de Basi-
lea I, se tiene en cuenta la calidad crediti-
1186
cia de los prestatarios y, adicionalmente
al riesgo de crdito, tiene en cuenta los
riesgos de mercado y operacional.
El riesgo de crdito se calcula a tra-
vs de tres componentes fundamentales:
PD, o probabilidad de incumplimien-
to
LGD, o prdida en el momento de
incumplimiento
EAD, o exposicin en el momento
del incumplimiento
Como las entidades financieras cuen-
tan con diferentes niveles de sofistica-
cin, el acuerdo propone distintos mto-
dos para el clculo del riesgo crediticio.
En el mtodo estndar, la PD y la
LGD se calculan implcitamente a travs
de las calificaciones de riesgo crediticio
publicadas por empresas especializadas,
las agencias de calificacin. En cambio,
los bancos ms sofisticados pueden op-
tar por el mtodo avanzado, que les per-
mite utilizar sus propios mecanismos de
evaluacin del riesgo y realizar sus pro-
pias estimaciones.
La nueva normativa establece una
nueva medida, el RWA, que se fija, no en
la media, sino en un cuantil elevado de la
distribucin de prdida estimada a travs
de una aproximacin basada en la distri-
bucin normal. El riesgo de crdito se
cuantifica entonces como la suma de los
RWA correspondientes a cada una de las
exposiciones que conforman el activo de
la entidad.
En resumen, las caractersticas ms
importantes son:
Se determinan los requerimientos
mnimos, ms vinculados a los ries-
gos subyacentes (crdito, mercado y
operacional).
CISS

Bajo ciertas condiciones: uso de los
propios modelos.
Incentivos econmicos a mejorar di-
chos modelos.
2. Pilar II: el proceso de supervisin de
la gestin de los fondos propios
Las entidades que en cada pas desa-
rrollan la labor de supervisin de las enti-
dades financieras (en el caso de Espaa,
el Banco de Espaa) tienen la capacidad
para incrementar, segn sus criterios, el
nivel de solvencia de estas entidades, son
las encargadas de validar los mtodos
empleados en el clculo de las variables
contempladas en el Pilar I, quedando las
entidades obligadas a almacenar esos da-
tos durante, al menos, cinco aos.
Resumiendo, el Pilar II aporta:
Las entidades son responsables de
mantener suficiente capital en fun-
cin de los riesgos.
Los supervisores han de revisar los
clculos, contemplar los riesgos no
considerados en el Pilar I y determi-
nar el nivel de solvencia de la enti-
dad.
Incentiva un dilogo ms rico y a que
las entidades sean ms cuidadosas.
3. Pilar III: la disciplina de mercado
El acuerdo tambin establece normas
de transparencia y define la informacin
acerca de su posicin crediticia y nivel de
riesgo a los mercados financieros, con
los objetivos de:
1) Generalizar las buenas prcticas ban-
carias y su homogeneizacin interna-
cional.
2) Conciliar los puntos de vista financie-
ro, contable y de la gestin del ries-
go sobre la base de la informacin
acumulada por las entidades.
CISS
B ASILEA, ACUERDOS
3) Conseguir la transparencia financiera
a travs de la homogeneizacin de
los informes de riesgo publicados
por los bancos.
IV. CONCLUSIONES
En 1999, el Comit de Basilea realiz
una primera propuesta para introducir
un nuevo acuerdo sobre adecuacin del
capital que sustituyera al de 1988, que
fue revisada sucesivamente en enero de
2001 y en abril de 2003. El nuevo Acuer-
do est basado en tres pilares que permi-
tirn a los bancos y a sus supervisores
evaluar mejor los riesgos a los que se
enfrentan en su actividad:
Fijacin de unos requerimientos de
capital mnimo, en donde se permi-
ten distintas opciones de distinta
complejidad, que se adecuan a las
caractersticas y circunstancias de ca-
da entidad.
Proceso desarrollado por la entidad
para determinar la adecuacin de su
capital a los riesgos asumidos y revi-
sin por el supervisor de dicho pro-
ceso y medidas prudenciales de los
supervisores.
Transparencia en la informacin faci-
litada al mercado para que ste pue-
da ejercer su funcin de disciplina.
Basilea II pretende alinear el clculo
de los requerimientos de capital de
los bancos con las mejores y ms
avanzadas prcticas de gestin de los
riesgos y de esta forma contribuir a
una mayor estabilidad del sistema fi-
nanciero internacional.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Agencia de calificacin"; "Riesgo
de crdito"; "Riesgo de mercado" y "Riesgo opera-
tivo".
1187
B ASTANTEO
BASTANTEO
Validated
Al igual que las entidades financieras,
que tienen en s mismas personalidad ju-
rdica, deben actuar en la actividad mer-
cantil diaria a travs de sus apoderados,
lo mismo les ocurre a las empresas.
Dentro del mbito bancario en parti-
cular y del mercantil en general las em-
presas deben actuar a travs de sus apo-
derados o administradores.
A las distintas actuaciones u opera-
ciones bancarias para las que el apodera-
do tiene poder se contienen en unas es-
crituras de apoderamiento que se otor-
gan ante notario y se inscriben en el Re-
gistro Mercantil. A continuacin exami-
nemos esto mismo desde el punto de
vista de la otra parte interviniente en
cualquier negocio bancario: una persona
se presenta en una sucursal de una enti-
dad financiera y dice representar a la em-
presa "X, S.L." y solicita abrir una cuenta
corriente y un talonario de pagars.
- cmo puede saber la entidad si la
empresa "X, S.L." existe?
- cmo asegurarse de qu en efecto
la persona en cuestin la representa?
- en caso de que sea as, tendr poder
suficiente para abrir la cuenta co-
rriente y solicitar el talonario?
Para poder contestar a preguntas co-
mo las anteriores, la entidad financiera
solicitar, antes de empezar a operar con
una empresa, una documentacin acre-
ditativa de la constitucin de la misma y
de las personas que acten en su nom-
bre. Dicha documentacin ser objeto
de revisin, normalmente por parte de
un abogado, y a ese proceso de revisin
se le denomina bastantear y concluye
con un pequeo informe o bastanteo.
1188
El bastanteo tiene un triple objetivo:
servir fundamentalmente para que el
personal que trabaje en las sucursales de
la entidad financiera conozca:
- quin puede actuar ante el banco en
representacin de la empresa.
- qu tipo de actuaciones u operacio-
nes puede efectuar o solicitar (quizs
todas, o puede que slo pueda soli-
citar financiaciones hasta determina-
do importe, por ejemplo).
- cmo debe actuar, si slo con su fir-
ma o siendo precisa tambin la firma
de otros representantes de la empre-
sa.
El nombre de bastanteo se debe a
que tradicionalmente, y tras el examen
por parte del abogado de la documenta-
cin presentada por la empresa, la con-
clusin de ste poda ser que dicha do-
cumentacin era "bastante" para que di-
cha empresa operase con el Banco o que
"no era bastante" por ser precisos docu-
mentos adicionales o por otras causas.
GUILLERMO BARRAL VARELA
Vase tambin: "Apoderado".
BATIR EL MERCADO
To beat the market
I. CONCEPTO II. CMO BATIR EL MERCADO
III. CONSECUENCIAS
I. CONCEPTO
La expresin "batir el mercado" es
utilizada en el mundo de las finanzas en
aquellos casos en los que una determina-
da cartera de valores ha sido gestionada
de forma que es posible la obtencin de
rendimientos superiores o prdidas infe-
riores al rendimiento medio del merca-
CISS

do, el cual es calculado generalmente a
partir de un determinado ndice de refe-
rencia o benchmark, como puede ser el
IBEX-35 en el caso espaol.
II. CMO BATIR EL MERCADO
Batir el mercado no es nada fcil, sin
embargo existen numerosas personas
dedicadas al anlisis de todo tipo de da-
tos con el objetivo de lograr golpear el
mercado. Entre las principales formas de
batir el mercado que suelen emplearse
es posible destacar las siguientes.
Stockpicking: Consiste en la habili-
dad del gestor para realizar una bue-
na seleccin de valores. Es el mto-
do ms utilizado por los gestores pa-
ra batir a un determinado ndice.
Distribucin de activos: La rentabili-
dad obtenida por una determinada
cartera proviene en gran parte del
modo en el que se han distribuido
los activos, si se ha sobreponderado
algn sector, etc.
Exposicin al mercado: El hecho de
estar ms o menos invertido puede
explicar la mayor rentabilidad de al-
gunos fondos que han permanecido
apalancados cuando el mercado era
alcista, o que han mantenido eleva-
dos porcentajes de liquidez en carte-
ra en momentos bajistas.
Cobertura de divisas: Es posible batir
el mercado acertando la gestin del
tipo de cambio o la cobertura de la
divisa en la que est denominado el
ndice.
Bajas comisiones: El empleo de bajas
comisiones de gestin y depsito
por parte de algunos fondos ha deri-
vado en numerosas ocasiones en un
mejor comportamiento de los mis-
mos con respecto a la media.
Los anteriores mtodos de batir el
mercado no garantizan, en ningn mo-
CISS
B CN GLOBAL-100
mento, el cumplimiento de dicho objeti-
vo, sino que si son empleados de forma
correcta y se producen una serie de cir-
cunstancias, podrn dar lugar, en ciertas
ocasiones, a beneficios extraordinarios.
III. CONSECUENCIAS
El hecho de batir el mercado supone
la consecucin de beneficios extraordi-
narios, lo que contradice la existencia de
eficiencia en los mercados financieros,
suponiendo un duro golpe para la hip-
tesis de eficiencia dbil y ms concreta-
mente para el modelo del Random
walk.
MILAGROS GUTIRREZ FERNNDEZ
Vase tambin: "Anlisis fundamental"; "Bench-
mark"; "IBEX 35"; "ndice burstil"; "Teora del
mercado eficiente" y "Teora del paseo aleatorio".
BCE
Vase: "Banco Central Europeo (BCE)".
BCN GLOBAL-100
I. CONCEPTO II. COMPOSICIN III.
EVOLUCIN
I. CONCEPTO
El BCN GLOBAL-100 es un ndice de
la Bolsa de Barcelona formado por los
cien valores con mayor volumen y fre-
cuencia de contratacin. Este ndice se
cre para facilitar el seguimiento de las
cien empresas ms lquidas, siendo posi-
ble analizar su evolucin desde el 1 de
Enero de 1986, fecha en que comenz su
andadura.
La Bolsa de Barcelona tiene multitud
de ndices, siendo ste el ms represen-
tativo de todos, al incluir un mayor n-
1189
B CN MID 50
mero de empresas. Precisamente por
eso, es denominado a veces como el n-
dice de la Bolsa de Barcelona.
Este criterio de seleccin de acciones
mediante el volumen y frecuencia de ne-
gociacin es el mismo que se utiliza en el
IBEX 35 y en el BCN MID-50. Este ltimo
es tambin un ndice de la Bolsa de Bar-
celona, que incluye las cincuenta empre-
sas ms lquidas que no estn en el IBEX
35, que son precisamente las que siguen
en volumen de contratacin a las treinta
y cinco ms lquidas. Por eso, el ndice
BCN GLOBAL-100 contiene, en orden de
importancia, en primer lugar los treinta y
cinco valores del IBEX 35, posteriormen-
te los cincuenta valores del ndice BCN
MID-50 y, por ltimo, los quince valores
restantes se eligen dentro del mercado
cataln, tomando los ms lquidos.
II. COMPOSICIN
Se ajust un valor base de 100 pun-
tos en la fecha base de 1 de Enero de
1986. A partir de entonces, el valor del
ndice se calcula utilizando el ndice de
Laspeyres. Para ello, se obtienen primero
los ndices individuales para cada uno de
los ttulos del ndice, dividiendo el valor
actual entre el valor en la fecha base. Pos-
teriormente, se utilizan los pesos de cada
uno de los activos en el ndice para cal-
cular el valor del mismo.
El criterio para elegir la ponderacin
de cada activo dentro del ndice es el vo-
lumen de contratacin de cada uno de
ellos. De esta forma, las empresas con
mayor volumen de negociacin tienen
un mayor peso dentro del ndice. No hay
lmite en el peso mximo que puede te-
ner un activo.
La revisin de la composicin del n-
dice se lleva a cabo anualmente. A la ho-
ra de formarse el ndice, se considera ca-
da sector por separado. A modo de ejem-
plo, se puede observar que en la actuali-
1190
zacin del 2 de Enero de 2009, el sector
bancario era el que tena un mayor peso
en la composicin del ndice (un
44,09%), debido a su importante volu-
men de contratacin en el mercado bur-
stil. El sector que le segua en importan-
cia era el de las elctricas, con un
11,37%.
Adems, al ser el ndice representati-
vo de la Bolsa de Barcelona, todos los
aos se crea un ndice del mismo a corto
plazo, que se inicia con valor base de 100
puntos el 1 de Enero de cada ao y tiene
la finalidad de ofrecer la posibilidad de
calcular la rentabilidad obtenida por el
ndice desde el inicio del ao en cual-
quier momento de modo directo y senci-
llo.
III. EVOLUCIN
El valor mximo del ndice se obtuvo
el 31 de Octubre de 2007, con un valor
de 1.256,76 puntos. Su valor mnimo se
midi el 3 de Enero de 1986, con un va-
lor de 99,62 puntos.
Es un ndice ms conservador que el
IBEX 35 y, desde 1990, sus rentabilida-
des, aunque tienen la misma evolucin
que las del IBEX 35, han sido siempre in-
feriores.
LUANA GAVA
Vase tambin: "BCN MID 50"; "IBEX 35" y "ndice
burstil".
BCN MID 50
I. CONCEPTO II. COMPOSICIN III.
EVOLUCIN
I. CONCEPTO
El BCN MID-50 es un ndice de la
Bolsa de Barcelona formado por cin-
CISS

cuenta medianas empresas. Fue creado
el da 1 de Enero de 1994, para facilitar el
seguimiento del segmento medio del
mercado de valores espaol, que incluye
a los valores que forman parte de los in-
dicadores IBEX Mdium Cap e IBEX
Small Cap.
Dentro de las empresas medianas,
interesa fijar la atencin en las que mejo-
res caractersticas presentan en trminos
de liquidez, por lo que el criterio de se-
leccin es tomar los valores con mayor
volumen y frecuencia de contratacin pa-
ra empresas de tamao mediano.
II. COMPOSICIN
Se le otorg un valor base de 4.000
puntos en la fecha en que comenz su
cotizacin, el 1 de Enero de 1994, su fe-
cha base. A partir de entonces, el valor
del ndice se calcula utilizando la media
simple de las variaciones porcentuales de
las cotizaciones de los activos que lo
componen.
No hay ponderacin de los valores,
por lo que todos ellos son igualmente
importantes en su composicin. Esto ha-
ce que la forma de obtener el valor del
ndice en cada momento se realice en
tres pasos:
a) Primero, se obtienen las diferencias
porcentuales entre el precio actual
de un ttulo y el que tena en la fecha
base.
b) Segundo, se calcula la media aritm-
tica de estas variaciones porcentua-
les.
c) En tercer lugar, se ajusta teniendo en
cuenta que el valor base se fij en
4.000 puntos.
La revisin de la composicin se rea-
liza semestralmente.
CISS
B CN PER-30
III. EVOLUCIN
El valor mximo del ndice se obtuvo
el 19 de Febrero de 2007, con un valor
de 43.834,15 puntos. Su valor mnimo se
midi el 28 de Diciembre de 1995, con
un valor de 3.825,15 puntos.
Es un ndice con una mayor exposi-
cin en trminos de riesgo que el IBEX
35, lo que hace que su potencial de reva-
lorizacin tambin sea superior al de es-
te ndice; de hecho, desde el 2001, sus
rentabilidades han superado a las obteni-
das por el IBEX 35.
LUANA GAVA
Vase tambin: "IBEX 35"; "IBEX medium cap";
"IBEX small cap" y "ndice burstil".
BCN PER-30
I. CONCEPTO II. COMPOSICIN III.
EVOLUCIN
I. CONCEPTO
El BCN PER-30 es un ndice que se
vincula a la evolucin de las treinta em-
presas del IBEX 35 cuyo ratio de cotiza-
cin/beneficio sea menor. En ingls, se
utiliza el trmino Price to Earnings Ratio
o PER para designar al cociente entre el
valor de las acciones en el mercado y los
beneficios netos despus de impuestos
del ltimo ao, de ah la denominacin
de este ndice.
Una empresa puede presentar un
PER bajo porque la accin est infravalo-
rada, por lo que podra aumentar su va-
lor en el corto plazo. A su vez, un PER
elevado puede implicar una sobrevalora-
cin del ttulo o de la accin, siendo en
este caso ms improbable que aumente
su valor en el mercado burstil. No obs-
tante, un PER elevado podra significar
1191
B CN PROFIT-30
que los inversores tienen unas grandes
expectativas de crecimiento de los bene-
ficios futuros, razn por la que se pue-
den llegar a observar valores del PER al-
tos sin que, necesariamente, se produzca
posteriormente una reduccin en el va-
lor de la accin. Se suele considerar que
las empresas con un PER bajo tienen ma-
yores posibilidades de revalorizarse, so-
bre todo, si pertenecen al IBEX 35. Las
empresas de este ndice, que muestran el
PER ms bajo de entre las que compo-
nen el IBEX 35, son del tipo blue chips.
Es un ndice basado en resultados
empresariales de la Bolsa de Barcelona.
II. COMPOSICIN
Se ajust un valor base de 10.000
puntos en la fecha base de 1 de Enero de
2001. A partir de entonces, el valor del
ndice se calcula utilizando el ndice de
Laspeyres. Para ello, se obtienen primero
los ndices individuales para cada uno de
los ttulos del ndice, dividiendo el valor
actual entre el valor en la fecha base. Pos-
teriormente se utilizan los pesos de cada
uno de los activos en el ndice para cal-
cular el valor del mismo.
El criterio para elegir la ponderacin
de cada activo dentro del ndice es el ra-
tio de cotizacin/beneficio (PER) de cada
uno de ellos. De esta forma, las empresas
con menor PER tienen un mayor peso
dentro del ndice. Sin embargo, el peso
mximo que puede tener un activo en es
del 7%. El 5 de Mayo de 2009 se poda
observar que una accin del ndice cum-
pla los requisitos para tener una ponde-
racin igual al 7% (Endesa).
La revisin de la composicin se ha-
ce trimestralmente, aunque se puede
realizar con anterioridad en caso de revi-
siones dentro de los activos que compo-
nen el IBEX 35. As por ejemplo, el 5 de
Mayo de 2009 se hizo una revisin ex-
1192
traordinaria que llev a cambiar el valor
de Unin Fenosa por Arcelor Mittal.
III. EVOLUCIN
El valor mximo del ndice se obtuvo
el 1 de Junio de 2007, con un valor de
32.108,07 puntos. Su valor mnimo se mi-
di el 21 de Septiembre de 2001, con un
valor de 8.624,68 puntos.
Su evolucin es similar a la que pre-
senta el IBEX 35, aunque siempre ha su-
perado las rentabilidades obtenidas por
este ltimo.
LUANA GAVA
Vase tambin: "Accin cotizada en bolsa"; "IBEX
35"; "ndice burstil" y "PER".
BCN PROFIT-30
I. CONCEPTO II. COMPOSICIN III.
EVOLUCIN
I. CONCEPTO
El BCN PROFIT-30 es un ndice que
sigue la evolucin de las treinta empre-
sas del IBEX 35 con mayor beneficio. Da-
do que la palabra en ingls para benefi-
cio es "profit", este ndice se denomina
as.
Es un ndice de resultado empresa-
rial de la Bolsa de Barcelona.
II. COMPOSICIN
Se ajust un valor base de 10.000
puntos en la fecha base de 1 de Enero de
2001. A partir de entonces, el valor del
ndice se calcula utilizando el ndice de
Laspeyres. Para ello, se obtienen primero
los ndices individuales para cada uno de
los ttulos del ndice, dividiendo el valor
actual entre el valor en la fecha base. Pos-
teriormente, se utilizan los pesos de cada
CISS

uno de los activos en el ndice para cal-
cular el valor del mismo.
El criterio para elegir la ponderacin
de cada activo dentro del ndice es la ci-
fra de beneficios de cada uno de ellos.
De esta forma, las empresas con mayor
cifra de beneficios tienen un mayor peso
dentro del ndice. Sin embargo, el peso
mximo que puede tener un activo en el
mismo es el 10%. El 5 de Mayo de 2009
se poda observar que cinco acciones del
ndice cumplan los requisitos para tener
una ponderacin igual al 10% (Banco
Santander, Telefnica, Endesa, Arcelor
Mittal y BBVA).
La revisin de la composicin se ha-
ce trimestralmente, aunque se puede
realizar con anterioridad, en caso de revi-
siones en los activos que componen el
IBEX 35. As por ejemplo, el 5 de Mayo
de 2009 se hizo una revisin extraordina-
ria que llev a cambiar el valor de Unin
Fenosa por Arcelor Mittal.
III. EVOLUCIN
El valor mximo del ndice se obtuvo
el 1 de Junio de 2007, con un valor de
20.640,55 puntos. Su valor mnimo se mi-
di el 9 de Octubre de 2002, con un va-
lor de 6.550,94 puntos.
Su evolucin es similar al IBEX 35,
aunque siempre ha superado las rentabi-
lidades obtenidas por este ltimo. Sin
embargo, las rentabilidades de este ndi-
ce son mucho ms cercanas a las del
IBEX 35 que en el caso de los otros ndi-
ces de resultado empresarial de la Bolsa
de Barcelona (BCN ROE-30 y BCN
PER-30).
LUANA GAVA
Vase tambin: "Accin cotizada en bolsa"; "BCN
PER-30"; "BCN ROE-30"; "IBEX 35" y "ndice bur-
stil".
CISS
B CN ROE-30
BCN ROE-30
I. CONCEPTO II. COMPOSICIN III.
EVOLUCIN
I. CONCEPTO
El BCN ROE-30 es un ndice de pre-
cios que sigue la evolucin de las treinta
empresas del IBEX 35 que presentan un
ratio de rentabilidad financiera ms ele-
vada. En ingls, se utiliza el trmino "Re-
turn On Equity" o ROE para designar a la
rentabilidad financiera, de ah la denomi-
nacin de este ndice.
El ratio de rentabilidad financiera se
calcula mediante el cociente entre bene-
ficio neto y recursos propios, es decir, es
el beneficio neto que se obtiene por ca-
da unidad de fondos propios invertidos
en la empresa.
Es un ndice basado en resultados
empresariales de la Bolsa de Barcelona y
los ttulos que lo componen, al ser acti-
vos que conforman el IBEX 35, se deno-
minan blue chips. El espritu de creacin
de este ndice fue facilitar la negociacin
de los blue chips espaoles que mayor
rentabilidad financiera presentan.
II. COMPOSICIN
Se ajust un valor base de 10.000
puntos en la fecha base de 1 de Enero de
2001. A partir de entonces, el valor del
ndice se calcula utilizando el ndice de
Laspeyres. Para ello, se obtienen primero
los ndices individuales para cada uno de
los ttulos del ndice, dividiendo el valor
actual entre el valor en la fecha base. Pos-
teriormente, se utilizan los pesos de cada
uno de los activos en el ndice para cal-
cular el valor del mismo. Por eso se dice
que es un ndice de precios.
El criterio para elegir la ponderacin
de cada activo dentro del ndice es el ra-
1193
B CN TOP-5
tio de rentabilidad financiera (o ROE) de
cada uno de ellos. De esta forma, las em-
presas con mayor rentabilidad financiera
tienen un mayor peso dentro del ndice.
Sin embargo, el peso mximo que puede
tener un activo en el mismo es el 7%. El
5 de Mayo de 2009 se poda observar que
dos acciones del ndice cumplan los re-
quisitos para tener una ponderacin
igual al 7% (Tcnicas Reunidas y Telecin-
co).
La revisin de la composicin se ha-
ce trimestralmente, aunque se puede
realizar con anterioridad en caso de revi-
siones en los activos que componen el
IBEX 35. As por ejemplo, el 5 de Mayo
de 2009 se hizo una revisin extraordina-
ria que llev a cambiar el valor de Unin
Fenosa por Arcelor Mittal.
III. EVOLUCIN
El valor mximo del ndice se obtuvo
el 1 de Junio de 2007, con un valor de
25.954,49 puntos. Su valor mnimo se mi-
di el 21 de Septiembre de 2001, con un
valor de 8.055,27 puntos.
Su evolucin es similar al IBEX 35,
aunque siempre ha superado las rentabi-
lidades obtenidas por este ltimo.
LUANA GAVA
Vase tambin: "Accin cotizada en bolsa"; "IBEX
35" y "ndice burstil".
BCN TOP-5
I. CONCEPTO II. COMPOSICIN III.
INDEXACIN IV .OTRAS CESTAS DE VALORES
BCN-5
I. CONCEPTO
El BCN Top-5 es una cesta general de
valores elaborada semestralmente y que
se negocia en la Bolsa de Barcelona.
1194
Se dice que es general porque las
empresas que forman la cesta no se limi-
tan nicamente a un sector econmico.
Se puede adquirir una participacin
en esta cesta de valores a partir de 6.000
euros o un mltiplo de esta cantidad.
La contratacin de las cestas de valo-
res se realiza como si fueran un nico t-
tulo, es decir, de forma indivisible. Para
ello, es necesario utilizar una plataforma
conectada en tiempo real con el merca-
do continuo, que permita la introduc-
cin automtica de rdenes sobre las
cestas, teniendo en cuenta que en el
mercado continuo todos los valores de la
cesta estn negocindose de forma indi-
vidualizada e independientemente de la
cesta. Este sistema en la Bolsa de Barce-
lona se denomina Sistema de Gestin de
rdenes (Routing SGO).
II. COMPOSICIN
Esta cesta de valores est compuesta
por los cinco valores ms lquidos y re-
presentativos del mercado burstil espa-
ol.
A la hora de seleccionar estos ttulos,
se tienen en cuenta distintos aspectos re-
lacionados con la liquidez de los valores.
Concretamente, el criterio de ms peso a
la hora de valorar la liquidez de una ac-
cin es el volumen de contratacin en
euros en el mercado principal, teniendo
en cuenta la calidad de este volumen. De
esta forma, se pretende crear una cesta
de valores formada por los cinco ttulos
con mayor liquidez en la Bolsa. Estos t-
tulos se denominan blue chips. El espri-
tu de creacin de este ndice fue facilitar
la negociacin de los blue chips espa-
oles.
Cada semestre se actualiza la compo-
sicin de la cesta, adelantando la revisin
en caso de necesidad de una revisin ex-
traordinaria.
CISS
 B CN TOP-EURO

La composicin a 5 de Mayo de 2009 ms significativos del mercado burstil

era la siguiente: espaol.

En concreto, se pueden contratar las

siguientes cestas de valores:
BCN TOP-5
BCN-5 Alimentacin y Tabaco
TICKER NOMBRE DE NMERO DE
LA ACCIN ACCIONES BCN-5 Bancos
SAN BSCH 227 BCN-5 Comercio, Ocio y Turismo
IBE IBERDROLA 141 BCN-5 Construccin
TEF TELEFONICA 133 BCN-5 Energa
BBVA BBVA 105
BCN-5 Inmobiliarias
REP REPSOL 35
BCN-5 Medios de Comunicacin y
Publicidad
El ticker es un smbolo literal utiliza- BCN-5 Metlicas
do para designar a las distintas acciones.
BCN-5 Servicios
III. INDEXACIN
BCN-5 Tecnologa
La Bolsa de Barcelona pone a dispo- BCN-5 Textiles
sicin de los inversores un ndice con la
evolucin de la cesta, para que puedan En todos los casos, se pretende que
saber en tiempo real la rentabilidad obte- los cinco ttulos ms lquidos de cada
sector, conformen el ndice; por ejem-
nida y las fluctuaciones que presente su
plo, la cesta de valores BCN-5 Alimenta-
valor. La evolucin del ndice se mide a
cin y Tabaco est compuesta nicamen-
corto plazo, ya que todos los aos, el 1 te por las acciones ms lquidas de las
de Enero, se fija la base del valor del ndi- empresas de este sector. El 5 de Mayo de
ce sobre la cesta en 1.000 euros. Por tan- 2009 inclua los siguientes valores: Ebro
to, es importante distinguir entre la pun- Puleva, SOS, Cutara, Viscofan, Campo-
tuacin que el ndice da a la cesta (relati- fro y Barn de Ley.
va al valor 1.000 que ha tomado el 1 de
enero del ao corriente) y su valoracin LUANA GAVA
econmica real (calculada multiplicando
el nmero de acciones de cada tipo de la Vase tambin: "Accin cotizada en bolsa"; "IBEX
cesta por su precio en el mercado). 35" y "ndice burstil".

IV. OTRAS CESTAS DE VALORES

BCN-5 BCN TOP-EURO
Adems de la cesta de valores BCN I. CONCEPTO II. COMPOSICIN III.
TOP 5, hay otras cestas de valores que INDEXACIN
comparten su motivacin, (seleccionar
los cinco valores ms lquidos), pero que I. CONCEPTO
no son cestas generales, sino que son
sectoriales. Para ello, se hizo una cesta El BCN Top-Euro es una cesta gene-
de valores para cada uno de los sectores ral de valores elaborada semestralmente

CISS 1195
B CN TOP-EURO
y que se negocia en la Bolsa de Barcelo-
na.
Se dice que es general porque las
empresas que forman la cesta no se limi-
tan nicamente a un sector econmico.
Se puede adquirir una participacin
en esta cesta de valores a partir de 6.000
euros o un mltiplo de esta cantidad.
Esta cesta de valores se inici el 1 de
Enero de 1999, con un valor inicial de
aproximadamente 6.000 euros y una
composicin de 11 acciones que repre-
sentaban el 86% del valor total de las ac-
ciones del IBEX 35.
La contratacin de las cestas de valo-
res se realiza como si fueran un nico t-
tulo, es decir, de forma indivisible. Para
ello, es necesario utilizar una plataforma
conectada en tiempo real con el merca-
do continuo, que permita la introduc-
cin automtica de rdenes sobre las
cestas, teniendo en cuenta que en el
mercado continuo todos los valores de la
cesta estn negocindose de forma indi-
vidualizada e independiente de la cesta.
Este sistema en la Bolsa de Barcelona se
denomina Sistema de Gestin de rde-
nes (Routing SGO).
II. COMPOSICIN
La lista de ttulos seleccionados para
componer la cesta de valores est basada
en el siguiente criterio: se toman aque-
llos valores del IBEX 35 que adems for-
man parte de los ndices europeos DJ
Euro Stoxx 50 y FTS Eurofirst 300. De es-
ta forma, se pretende crear una cesta de
valores formada por los ttulos con ma-
yor liquidez en la UEM (Unin Europea
Monetaria), ya que son los que tienen
mayor capitalizacin burstil. Estos ttu-
los se denominan blue chips. El espritu
de creacin de este ndice fue facilitar la
negociacin de los blue chips espaoles.
1196
Cada semestre se actualiza la compo-
sicin de la cesta, adelantando la revisin
en caso de necesidad. A modo de ejem-
plo, el 5 de Mayo de 2009, se revis de
forma extraordinaria la composicin de
la cesta de valores BCN Top-Euro debido
a cambios en la composicin del IBEX
35. En concreto, dos valores dejaron de
pertenecer a la cesta (Unin Fenosa y
Cintra) mientras que cuatro nuevas ac-
ciones pasaron a formar parte de la mis-
ma (Arcelor Mittal, Bankinter, Enagas y
Red Elctrica).
A modo de ejemplo, el 5 de Mayo de
2009 la cesta se compona de 623 accio-
nes de 23 empresas distintas, siendo 160
de Santander, 98 de Iberdrola, 92 de Te-
lefnica, 72 de BBVA y as sucesivamente
hasta llegar al total de 623 acciones.
III. INDEXACIN
La Bolsa de Barcelona pone a dispo-
sicin de los inversores un ndice con la
evolucin de la cesta, para que puedan
saber en tiempo real la rentabilidad obte-
nida y las fluctuaciones que presenta su
valor. La evolucin del ndice se mide a
corto plazo, ya que todos los aos, el 1
de Enero, se fija la base del valor del ndi-
ce sobre la cesta en 1.000 euros. Por tan-
to, es importante distinguir entre la pun-
tuacin que el ndice da a la cesta (relati-
va al valor 1.000 que ha tomado el 1 de
enero del ao corriente) y su valoracin
econmica real (calculada multiplicando
el nmero de acciones de cada tipo de la
cesta por su precio en el mercado).
Gracias a la indexacin, existe un fu-
turo sobre el BCN Top-Euro que se pue-
de negociar para realizar operaciones de
cobertura y arbitraje.
EVA ROPERO MORIONES
Vase tambin: "Accin cotizada en bolsa"; "Cesta
de valores" e "IBEX 35".
CISS

BEAR MARKET
Vase: "Tendencia burstil".
BEI
Vase: "Banco europeo de Inversiones (BEI)".
BEL 20
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS III.
CLCULO
I. CONCEPTO
El BEL 20 es un ndice ponderado,
formado por un mnimo de 10 y un mxi-
mo de 20 empresas lderes que coticen
en el mercado oficial Euronext de Bruse-
las. Entre las empresas que lo componen
destacan las compaas: BELGACOM y
Movistar del sector de las telecomunica-
ciones mviles, Dexia y grupo KBC del
sector de la banca, AGFA del sector de
bienes de equipo, OMEGA Pharma del
sector farmaceutico, etc.
3.
Este ndice burstil, esta diseado pa-
ra reflejar tendencias generales en la coti-
zacin de valores de la bolsa de Bruselas,
adems de servir como activo subyacente
para los instrumentos financieros deriva-
dos.
II. CARACTERSTICAS
Las caractersticas principales del n-
dice BEL 20 son:
1. Esta constituido exclusivamente con
valores emitidos por empresas que
hayan sido admitidas a cotizar en los
mercados regulados de Euronext de
4.
Bruselas.
2. nicamente incluye ttulos emitidos
por empresas que se considere que
CISS
B EL 20
representan el mercado de renta va-
riable belga. El ndice est compues-
to de:
a) Compaas que tengan al Euro-
next de Bruselas como mercado
de referencia.
b) Compaas con un mercado de
referencia que no sea el Euro-
next de Bruselas, pero que pue-
dan admitirse sobre la base de:
La presencia significativa (re-
lativa al tamao del grupo)
de activos de negocio y/o de
actividades y/o el empleo de
un nmero significativo de
empleados en Blgica.
Volmenes de negociacin
significativos en instrumen-
tos derivados relacionados
en Bruselas.
Que haya estado incluido en
otros ndices burstiles, y
siempre que los puntos an-
teriores sean cumplidos por
el candidato a incorporarse
en el ndice.
En cuanto a su seleccin de los valo-
res candidatos a formar parte del n-
dice, ms del 15% de los ttulos emi-
tidos de una empresa debern estar
libremente disponibles para negocia-
cin (free float) en el Euronext de
Bruselas. Se considerara free float el
capital total de ttulos, tras deducir
los ttulos de ciertas categoras espe-
ciales, tales como, ttulos en pose-
sin de compaas del grupo, ttulos
en posesin de fundadores, ttulos
posedos por el Estado, ttulos den-
tro del mbito de un acuerdo de ac-
cionistas, intereses de control.
Para poder optar a ser incluido en el
ndice, la rotacin del free float
anual de un candidato al ndice, de-
ber ser al menos igual al 30% para
1197
B ENCHMARK
entrar en el ndice, mientras que pa-
ra los miembros ya existentes del n-
dice, su rotacin del free float debe-
r ser al menos del 25%, para as per-
manecer en el ndice durante la revi-
sin anual. La rotacin se calcula to-
mando durante los doce meses ante-
riores el nmero de ttulos negocia-
dos diariamente entre el nmero de
ttulos en circulacin que hayan exis-
tido en ese mismo da.
5. El porcentaje mximo de pondera-
cin de un constituyente no podr
superar el 12%, en el momento del
ajuste peridico del ndice.
6. La ponderacin de una empresa en
el ndice depende del nmero de va-
lores que stos representen en la
cesta de valores del ndice BEL 20.
III. CLCULO
El valor del ndice actual, se publica
de manera continua empezando por el
valor de apertura, o, en algunos casos,
con un valor de preapertura mediante el
valor de cierre. El valor del ndice podr
calificarse como meramente indicativo, o
en su caso, se podr suspender la publi-
cacin de este valor si existen circunstan-
cias que no permitan su clculo correcto.
El ndice se recalcula y publica cada
15 segundos, empleando los ltimos pre-
cios cotizados en tiempo real de los mer-
cados Euronext. Slo se usarn precios a
los que se ejecuten transacciones duran-
te la cotizacin regular diaria (actualmen-
te de 9:00 AM a 17:40 PM) de valores que
se encuentren en los mercados regula-
dos por Euronext y que se publiquen in-
mediatamente.
El valor oficial de apertura se calcula
tan pronto como cada sociedad haya re-
cibido al menos un precio. Si por cual-
quier razn no hay precios disponibles
para todos los valores del ndice, quince
1198
minutos despus de que Euronext haya
empezado la cotizacin regular diaria, el
nivel oficial de apertura del ndice BEL 20
se publicar tan pronto como las compa-
as cuyos precios por accin disponi-
bles en la actual sesin de cotizacin re-
presenten al menos el 80% del valor
(precios multiplicados por su pondera-
cin correspondiente y divididos por el
divisor) del ndice BEL 20 al cierre del da
de cotizacin anterior.
El ltimo valor publicado del ndice
BEL 20 ser el valor oficial de cierre del
ndice para ese da de cotizacin.
El valor del ndice se calcula de la si-
guiente forma:
Donde:
It = Valor del ndice en el momento
t.
Xi = Peso/Ponderacin en nmero
de ttulos para la compaa i.
Pi = ltimo precio o cotizacin de la
compaa i.
d = Divisor del ndice BEL 20 en el
momento t.
M ISABEL LZARO AGUILERA
Vase tambin: "ndice burstil".
BENCHMARK
I. CONCEPTO II. REQUISITIOS DE IDONEIDAD
CISS

I. CONCEPTO
Se trata de cualquier cartera de acti-
vos o ndice de referencia para seguir la
evolucin de un mercado, o para medir
el rendimiento de una cartera. El uso de
benchmarks est ampliamente extendi-
do en el mbito de la gestin de carteras,
dado que permite analizar, de una forma
sencilla y directa, la actuacin de la ges-
tin del responsable inversor.
Por ejemplo, un fondo de inversin
que invierta su patrimonio en renta varia-
ble espaola se comparar generalmente
contra el IBEX-35 (subenchmark), a no
ser que las acciones en las que invierta
sean de pequea y mediana capitaliza-
cin, en cuyo caso probablemente se mi-
da contra el ndice General de la Bolsa
de Madrid (IGBM). Por su parte, un fon-
do de renta variable europea se compa-
rar probablemente contra el DJ Stoxx
600, o, si es un fondo que invierte slo
en el rea euro y en empresas de gran ca-
EJEMPLOS DE FONDOS DE RENTABILIDAD ABSOLUTA
Fondo
Abante Rentabilidad Absoluta
FI Acc
ABN Amor Funds-Euro Plus
Fund
Invesco Bond Return Plus II
Fund
Fuente: Morningstar
Cuanto ms conservador sea el perfil
de riesgo del inversor, ms interesantes
son los anteriores ndices de referencia,
que suelen llevar asociado un estricto
control de riesgo.
II. REQUISITIOS DE IDONEIDAD
Como se ha podido comprobar en
los ejemplos dados en el epgrafe ante-
rior, un benchmark puede revestir una
CISS
B ENCHMARK
pitalizacin, contra el ndice Eurostoxx
50. Por ltimo, tambin se puede reque-
rir el uso de benchmarks ms especfi-
cos, como por ejemplo el FTSE Global
Health para un fondo de farmacia global.
Por otro lado, cada es ms frecuente
que los fondos, especialmente los de
gestin alternativa, tengan ndices de re-
ferencia o benchmarks que fijan un obje-
tivo de retorno absoluto. En este caso, el
gestor del patrimonio no quiere batir al
mercado, sino que desea ganar dinero
todos los aos. En este mbito, los
benchmarks suelen definirse con la ren-
tabilidad del EONIA/EURIBOR ms cierto
diferencial de puntos bsicos, en funcin
de la volatilidad que quiera asumir el fon-
do.
La siguiente tabla muestra algunos
ejemplos de fondos de rentabilidad abso-
luta con sus correspondientes objetivos
de referencia.
Gestora Benchmark
Abante Euribor +400 p.b.
ABN Amro Eonia + 125 p.b.
Invesco Euribor + 200 p.b.
forma muy variada, en funcin de cul
sea la estrategia inversora seguida. No
obstante, existen una serie de atributos
comunes que todo benchmark ha de
cumplir para considerarse una referencia
idnea de comparacin. En este sentido,
tenemos:
No ha de ser ambiguo, esto es, debe
quedar claro cmo se configura el
benchmark, y en el caso de ndices
1199
B ENCHMARKING DE RECURSOS HUMANOS
burstiles, se ha de determinar clara-
mente qu valores y qu pesos de
los mismos lo integran.
Debe estar prefijado de antemano, y
as evitar posibles situaciones a a,
que pudieran condicionar el resulta-
do de la comparacin del bench-
mark con una posible estrategia in-
versora y/o el estudio de un mercado
de inversin concreto.
Ha de ser invertible, o lo que es lo
mismo, debe ser posible replicarlo,
con el fin de que el gestor de carte-
ras pueda ajustarse o no a l, en fun-
cin del tipo de gestin inversora lle-
vada a cabo.
Debe ser medible, en el sentido de
que pueda calcularse tanto su renta-
bilidad como su riesgo, para poder
analizar su evolucin y trayectoria,
as como para obtener cualquier ra-
tio de evaluacin de su performan-
ce.
Ha de ser apropiado, y en definitiva,
relevante y coherente en cuanto al
objetivo de la inversin. As, por
ejemplo, la gestin de una cartera
que invierta exclusivamente en deu-
da pblica no se debera comparar
con un ndice de renta variable, sino
que debera tener como benchmark
un ndice de renta fija pblica apro-
piado a la naturaleza y caractersticas
de los ttulos en los que est inverti-
do.
Debe ser un reflejo de las opiniones
sobre los mercados, y no derivarse
de un planteamiento individual y
subjetivo, que distorsionara la com-
paracin correspondiente.
FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Atribucin de resultados"; "Beta
de una cartera de valores"; "Cartera rplica";
"Gestin de carteras" y "Performance de una car-
tera".
1200
BENCHMARKING
DE RECURSOS
HUMANOS
Human resources benchmarking
I. CONCEPTO II. CDIGO DE ACTUACIN
III. CARACTERSTICAS IV. PROCESO DE
BENCHMARKING 1. Planificacin 2.
Recopilacin de informacin 3. Integracin 4.
Accin V. APLICACIONES
No existe ninguna estrategia empre-
sarial que pueda llevarse a cabo sin la im-
plicacin de las personas que trabajan en
la organizacin. En este sentido, la nece-
sidad de adaptarse a los cambios mante-
niendo e incrementando la eficiencia en
las organizaciones, est condicionada
por el desarrollo personal y profesional
de las personas que trabajan en la mis-
ma. Al inevitable "ensayo y error" que, en
la gestin de personas tiene importantes
repercusiones, vienen a sumarse otras
aproximaciones cuya finalidad ltima es
implementar mejoras en la gestin del
capital humano.
El benchmarking podra considerarse
un instrumento que permite que unas
organizaciones aprendan de otras. Es
una respuesta a algunos interrogantes:
cmo gestionan los Recursos Humanos
las mejores empresas del mundo? qu
se puede aprender de los competidores
o de otros sectores de actividad? qu
cambios podra efectuar una organiza-
cin?
I. CONCEPTO
Es un trmino empresarial utilizado
en Rank Xerox en los aos setenta y
transmitido por Robert C. Camp en los
ochenta que, aplicado al mbito de Re-
cursos Humanos, podra definirse como
"el proceso sistemtico y continuo para
identificar, comprender, evaluar y adap-
CISS
 B ENCHMARKING DE RECURSOS HUMANOS
tar prcticas y procesos de otras empre-
sas reconocidas como lderes, de cual-
quier mbito y localizacin, con el pro-
psito de realizar mejoras en la Gestin y
Desarrollo de personas en la organiza-
cin" (adaptado de M.J. Spendolini).
Tambin es definido como una bs-
queda continua de "las mejores prcti-
cas", que puedan ser adaptadas y que di-
rijan a la organizacin a un desarrollo su-
perior.
II. CDIGO DE ACTUACIN
Un aspecto mu y importante es que
el benchmarking se basa en un intercam-
bio mutuo de informacin entre una em-
presa y su "socio de benchmarking" en
cuya base de interaccin reside un cdi-
go de conducta y unos principios espec-
ficos:
Acuerdo de la Gerencia de las em-
presas implicadas
Transparencia en el intercambio de
informacin
Confidencialidad en el tratamiento
de la informacin.
III. CARACTERSTICAS
1. El Benchmarking de Recursos Hu-
manos no es una actividad que pue-
da realizarse aisladamente, sino que
deber ser coherente con el resto de
actividades y objetivos de Recursos
Humanos y con la estrategia empre-
sarial.
2. Es un proceso sistemtico y conti-
nuo, no puntual, para evaluar nues-
tra propia eficiencia en comparacin
con aquellas compaas y organiza-
ciones que representan la excelencia
en polticas, estrategias, gestin o
procesos de Recursos Humanos.
3. Es un proceso de investigacin que
proporciona informacin valiosa pa-
CISS
ra mejorar y que permite aprender
de otros. No significa "copiar", sino
que resulta fundamental el proceso
de adaptacin de prcticas a nuestra
propia organizacin.
4. Proporciona una perspectiva ms
amplia que ayuda a generar nuevas
ideas y entender que existen "distin-
tas formas de actuacin y que stas
pueden ser mejores que las nues-
tras"
5. Es un instrumento bsico en proce-
sos de cambio ya que hace nfasis en
la deteccin y consecucin de "mejo-
res prcticas"
6. Es un estudio que consume tiempo y
que supone inversin econmica
considerable, aunque la rentabilidad
que genera es elevada.
IV. PROCESO DE BENCHMARKING
El benchmarking busca alternativas
que proporcionen respuestas a las nece-
sidades de cambio o expectativas de me-
jora de las organizaciones. Por lo tanto,
previamente al desarrollo de un estudio
concreto de benchmarking, sera preciso
identificar qu prcticas de recursos hu-
manos deseamos mejorar y tambin cul
es su finalidad:
Alineacin de prcticas de recursos
humanos a estrategias empresariales
previamente establecidas
Consecucin de objetivos de mejora
en gestin (por ej. Tratamiento de la
diversidad, clima laboral, identifica-
cin y retencin del talento, etc.)
Resolucin de problemas detectados
(elevado absentismo y rotacin de
puestos, carencia de "compromiso"
con la organizacin, etc.)
Una vez determinada "la necesidad
de cambio" y siempre con la implicacin
de la Alta Direccin y de los puestos cla-
1201
B ENCHMARKING DE RECURSOS HUMANOS
ve de la organizacin, podemos estable-
cer el proceso especfico que seguira el
benchmarking:
1. Planificacin
Identificacin del contenido del es-
tudio o reas temticas para recoger
dato: qu estrategias, polticas o ges-
tiones queremos mejorar.
Eleccin de compaas comparativa:
qu organizaciones "con buenas
prcticas" elegimos como "socios de
benchmarking". Es aconsejable no
circunscribirse al mismo sector y
ms especialmente en el mbito de
recursos humanos
Determinacin mtodo recogida da-
tos y recopilaci: qu ratios, tanto
cualitativos como cuantitativos, utili-
zaremos para elaborar un cuadro
comparativo entre nuestra Organiza-
cin y la Organizacin de referencia.
Formacin de un equipo de trabajo:
patrocinador del proceso, director y
equipo de benchmarking, asesores
tcnicos.
2. Recopilacin de informacin
Identificacin de socios de bench-
marking potenciales, en base a indi-
cadores de "buenas prcticas" en el
mbito de Direccin y Gestin del
Capital Humanos
Planificar mtodos para recopilar de
datos: inicialmente se emplean Cues-
tionarios y Entrevistas personales o
telefnicas y posteriormente visitas
tcnicas.
3. Integracin
Determinacin del punto de partida
en nuestra organizacin. Qu ratios
tanto cualitativos como cuantitativos
utilizaremos en el estudio.
Construccin de una matriz compa-
rativa entre nuestra Organizacin y la
1202
Organizacin de referencia (entorno-
cultura, estrategias, procesos, tema
concreto de estudio, etc.)
Identificacin de "mejores prcticas",
mediante anlisis de las actividades
que las hacen posibles.
Proyeccin de niveles de rendimien-
tos futuros. Qu objetivos, tambin
en trminos cualitativos y cuantitati-
vos, pretendemos alcanzar
Comunicacin de resultados a la di-
reccin y a los niveles implicados en
el estudio con la finalidad de fomen-
tar su implicacin
Establecimiento de objetivos funcio-
nales: cuantificables, alcanzables y
realistas
4. Accin
Comunicar resultados a la direccin
y a los niveles implicados en el estudio
con la finalidad de obtener compromisos
para el cambio.
Desarrollo de planes de actuacin
adaptados a las caractersticas, estilos
y valores culturales de nuestra orga-
nizacin, que suponen organizar el
proceso de cambio con determina-
cin de actividades y procesos espe-
cficos a seguir.
Supervisin e informacin sobre el
progreso, mediante un control y se-
guimiento que haga viable revisar la
fijacin de objetivos y efectuar los
reajustes precisos
V. APLICACIONES
Desde un nivel de diseo estratgico
hasta las prcticas ms concretas, el
benchmarking puede proporcionar infor-
macin relevante en cuanto a:
Crear y gestionar estrategias y polti-
cas
CISS

Disear sistemas de informacin de
Recursos Humanos
Alinear estrategias en todos los nive-
les de la organizacin
Mejorar sistemas de Gestin de Per-
sonal (seleccin, desarrollo talento,
formacin, evaluacin, motivacin,
incentivacin, diversidad, conoci-
miento)
Establecer sistemas de medida cuali-
tativos y cuantitativos que muestren
la incidencia de una adecuada Ges-
tin de Recursos Humanos en los re-
sultados empresariales.
DOLORES HERRERO AGERO
Vase tambin: "Polticas de recursos humanos".
BENCHMARKING
ESTRATGICO
Strategic benchmarking
I. CONCEPTO II. PERSPECTIVA HISTRICA III.
TIPOS DE BENCHMARKING IV. FASES DEL
PROCESO DE BENCHMARKING
I. CONCEPTO
Proceso sistemtico y continuo para
evaluar los recursos y capacidades de las
organizaciones lderes, para comparar-
nos con ellas y establecer programas de
mejora y desarrollo de recursos y capaci-
dades que nos permitan alcanzarlas.
Detallemos los componentes de esta
definicin: es un proceso, pues involucra
una serie de acciones procedimentales
que definen diferentes aspectos, proble-
mas u oportunidades, miden el desem-
peo, llevan a conclusiones basadas en
un anlisis de la informacin recopilada,
y estimulan cambios y mejoras organiza-
cionales; adems es sistemtico, porque
CISS
B ENCHMARKING ESTRATGICO
existe un mtodo para hacer benchmar-
king, protocolos ms o menos formaliza-
dos que garantizan una correcta aplica-
cin de la herramienta; es continuo, no
es cortoplacista, sino que implica un
compromiso con la mejora continua de
recursos y capacidades mediante la com-
paracin con los mejores, agregando va-
lor y calidad a la toma de decisiones, per-
mitiendo conocer mejor la empresa y a
sus competidores; los mejores en su cla-
se, ya que las organizaciones selecciona-
das para investigacin y anlisis deben
ser las ms avanzadas posible en lo que
respecta a la materia que se va a someter
al proceso de benchmarking.
II. PERSPECTIVA HISTRICA
La historia del benchmarking es rela-
tivamente breve. En 1982, se realiz una
reunin de especialistas en capacitacin
y desarrollo organizativo de la empresa
Xerox donde se empez a utilizar la ex-
presin benchmarking competitivo en la
discusin sobre la gran diferencia que
Xerox haba identificado entre la produc-
tividad de la empresa y la de sus compe-
tidores. Se localizaron y definieron estn-
dares especficos de rendimiento en
reas tales como los costos de produc-
cin, tiempo de los ciclos productivos,
costes de operacionales, precios de ven-
ta al por menor y caractersticas de los
productos, y el rendimiento de los pro-
ductos Xerox se compar con respecto a
los principales competidores en el mer-
cado, basndose en dichos parmetros.
Xerox sigui desarrollando el con-
cepto de benchmarking competitivo a lo
largo de los aos 80, fijando una capaci-
tacin formalmente establecida que per-
mitiera el desarrollo de recursos y capa-
cidades como mnimo tan competitivos
como el de sus rivales. Otras compaas
comenzaron a usar la palabra en 1983,
pero no fue hasta fines de los aos 80
cuando el benchmarking comenz a
1203
B ENEFICIARIO
convertirse en lo que es hoy. Hasta ese
momento, el concepto an no estaba
muy extendido, pero en 1989 Robert
Camp, de la empresa Xerox, un experi-
mentado ingeniero logstico, public el
libro Benchmarking: The Search for In-
dustry Best Practices that Lead to Supe-
rior Performance, en el que se descri-
ban de forma precisa sus siete aos de
experiencia laboral en actividades de
benchmarking en Xerox. Esta fue la pri-
mera descripcin analtica del bench-
marking en accin, disponible para el
pblico en general. El mismo ao de pu-
blicacin de dicho libro, Xerox Corpora-
cin fue una de las dos ganadoras del
premio Baldrige, lo que acrecent el in-
ters por esta tcnica.
III. TIPOS DE BENCHMARKING
Benchmarking interno: identifica los
estndares de desarrollo interno de
una organizacin, y toma por tanto
como referencia las mejores prcti-
cas de individuos o unidades pro-
pias, que se transforman en referen-
tes de comparacin para otros indivi-
duos o unidades de la organizacin
Benchmarking competitivo: incluye
la identificacin de los productos y
servicios y los procesos de trabajo de
los competidores directos de la orga-
nizacin, que pasan a ser los referen-
tes frente a los que compararse
Benchmarking funcional: se basa en
la identificacin de los productos y
servicios y los procesos de organiza-
ciones que podra darse el caso que
fuesen competidoras directas de la
organizacin, pero que en el presen-
te no lo son ya que estn en otros
sectores
IV. FASES DEL PROCESO DE
BENCHMARKING
Se pueden identificar cinco fases en
u proceso estndar de benchmarking:
1204
Fase de anlisis (determinar deficien-
cias en el desempeo actual, proyec-
tar futuros niveles de desempeo)
Fase de planificacin (definir qu se
va a evaluar, identificar las empresas
a comparar, determinar el mtodo
de recoleccin de datos y procesa-
miento)
Fase de integracin (se basa en co-
municar los resultados encontrados
y obtener a travs de ellos la acepta-
cin de objetivos, estableciendo as
metas funcionales)
Fase de accin (consiste en desarro-
llar el plan de accin, implementan-
do acciones especficas y controlan-
do el progreso)
Fase de maduracin (implica la inte-
gracin total de las mejores prcticas
observadas en el exterior dentro del
proceso interno de la organizacin, y
explicitar de manera precisa la posi-
cin de liderazgo alcanzado)
JOAQUN CAMPS TORRES
LO ESENCIAL SOBRE
BENCHMARKING
ESTRATGICO
Libros
ROBERT C. CAMP. Benchmarking. Edi-
torial Panorama Editorial, 1993.
BENGT KARLF Y SVANTE STBLOM.
Benchmarking. Editorial John Wiley
& Sons, 1993.
JEROME P. FINNIGAN. Gua de Bench-
marking Empresarial. Editorial Pear-
son, 2000.
BENEFICIARIO
Beneficiary
CISS
 B ENEFICIARIO DE UN PLAN DE PENSIONES
En los contratos de seguro es la per-
sona (fsica o jurdica) que tiene el dere-
cho a percibir la prestacin del asegura-
dor por las prdidas sufridas al acaecer el
riesgo cubierto. Habitualmente suele ser
el asegurado, salvo en el caso del seguro
de vida humana, donde el beneficiario es
especialmente relevante, puesto que es
necesaria su designacin expresa, ya que
la prestacin slo se produce para el ca-
so de muerte del asegurado.
En este caso, los beneficiarios suelen
ser aquellas personas cuya situacin eco-
nmica se vera ms afectada si el asegu-
rado falleciese o quedase invlido (hijos,
cnyuge, parientes ms prximos, etc.).
Quien nombra al beneficiario es el toma-
dor, que es quin contrata el seguro, pu-
diendo revocar dicha designacin siem-
pre que quiera, sin necesidad de consen-
timiento del asegurador.
En cuanto a la entrega de la presta-
cin del asegurador, deber ser entrega-
da al beneficiario, an contra las reclama-
ciones de los herederos legtimos y
acreedores de cualquier clase del toma-
dor del seguro.
La forma de designar al beneficiario
se regula en el artculo 84 de la Ley
50/1980, de 8 de octubre, de Contrato de
Seguro de la siguiente forma:
"La designacin del beneficiario po-
dr hacerse en la pliza, en una poste-
rior declaracin escrita comunicada al
asegurador o en testamento.
Si en el momento del fallecimiento
del asegurado no hubiere beneficiario
concretamente designado, ni reglas pa-
ra su determinacin, el capital formar
parte del patrimonio del tomador".
Adems, en el artculo 85 de la citada
Ley, se recoge que " En caso de designa-
cin genrica de los hijos de una perso-
na como beneficiarios, se entendern
CISS
como hijos todos sus descendientes con
derecho a herencia".
Si se designa como beneficiario al
cnyuge "...se atribuir tal condicin
igualmente al que lo sea en el momento
del fallecimiento del asegurado".
Por ltimo, si se han designado va-
rios beneficiarios, "...la prestacin con-
venida se distribuir, salvo estipulacin
en contrario, por partes iguales. Cuan-
do se haga a favor de los herederos, la
distribucin tendr lugar en propor-
cin a la cuota hereditaria...".
FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Prestacin de seguro"; "Seguro";
"Seguro de vida" y "Tomador".
BENEFICIARIO DE UN
PLAN DE PENSIONES
Pension scheme beneficiary
I. CONCEPTO II. ALTA DE UN BENEFICIARIO
EN EL PLAN III. BAJA DE UN BENEFICIARIO EN
EL PLAN IV. DERECHOS DE LOS
BENEFICIARIOS 1. Derechos econmicos 2.
Derechos polticos 3. Derechos de informacin
V. OBLIGACIONES DE LOS BENEFICIARIOS
I. CONCEPTO
Se considera beneficiario de un plan
de pensiones a aquella persona fsica con
derecho a la percepcin de prestaciones,
con independencia de que haya sido o
no partcipe. Aunque no como sujeto
constituyente, se trata de uno de los ele-
mentos personales de un plan de pensio-
nes. Cabe destacar que al tratarse de per-
sonas fsicas, las entidades de naturaleza
jurdica no pueden ostentar la condicin
de beneficiarios.
1205
B ENEFICIARIO DE UN PLAN DE PENSIONES
II. ALTA DE UN BENEFICIARIO EN EL
PLAN
El alta como beneficiario tendr lugar
cuando se produzca el hecho causante
que genere el derecho a las prestaciones
establecidas en el plan de pensiones.
As, tendrn la condicin de benefi-
ciarios las siguientes personas fsicas:
- En las contingencias de jubilacin e
incapacidad, en cualquiera de sus
grados, aquella que en el momento
de la produccin del hecho causante
ostente la condicin de partcipe.
- En cuanto a la contingencia de falle-
cimiento del partcipe o del benefi-
ciario, sern beneficiarias las perso-
nas que hayan sido designadas como
tales por el propio partcipe o bene-
ficiario. A falta de designacin expre-
sa por parte de los mismos, cabe
destacar la absoluta libertad con que
cuentan las especificaciones para la
regulacin de esta cuestin. De este
modo, es posible encontrar planes
que, ante esta situacin, consideran
beneficiarios de la contingencia de
fallecimiento a los herederos legales
o testamentarios. Otros, sin embar-
go, consideran beneficiarios del par-
tcipe o del beneficiario, por orden
preferente y excluyente: 1 El cnyu-
ge o pareja de hecho, que lo fuera a
la fecha del fallecimiento, 2 Los hi-
jos supervivientes, por partes igua-
les, 3 Los padres, por partes iguales
o al superviviente por la totalidad, 4
Los hermanos, por partes iguales, 5
Otros herederos legales.
III. BAJA DE UN BENEFICIARIO EN EL
PLAN
Podrn ser causas de baja como be-
neficiario de un plan de pensiones las si-
guientes:
1206
- Fallecimiento del beneficiario.
- Percepcin total de la prestacin por
su parte.
- Disolucin o terminacin del plan.
IV. DERECHOS DE LOS
BENEFICIARIOS
Los principales derechos de los be-
neficiarios son los que se exponen a con-
tinuacin.
1. Derechos econmicos
- Los beneficiarios tendrn derecho a
percibir las prestaciones que les co-
rrespondan al producirse las contin-
gencias previstas en el plan de pen-
siones, siendo titulares de los dere-
chos consolidados una vez han em-
pezado a devengarse dichas presta-
ciones.
- El beneficiario del plan de pensio-
nes, o su representante legal, confor-
me a lo previsto en las especificacio-
nes del plan, deber solicitar la pres-
tacin a la que tenga derecho sea-
lando en su caso la forma elegida pa-
ra el cobro de la misma y presentar
la documentacin acreditativa que
proceda segn lo previsto en las es-
pecificaciones.
- Corresponde a los beneficiarios la ti-
tularidad, junto con los partcipes,
de los recursos patrimoniales afectos
a cada plan.
- Los derechos econmicos de los be-
neficiarios podrn movilizarse a
otros planes de pensiones, o a pla-
nes de previsin asegurados a peti-
cin del beneficiario, siempre que la
legislacin lo permita.
2. Derechos polticos
- Derecho a defensa: Los beneficiarios
podrn formular reclamaciones con-
CISS
 B ENEFICIARIO DE UN PLAN DE PENSIONES
tra las Entidades Gestoras o Deposi-
tarias de los fondos de pensiones en
que estn integrados los planes o
contra las propias entidades de los
planes individuales. Reclamaciones
que sern sometidas a la decisin del
Defensor del partcipe, que tambin
lo ser de los beneficiarios.
- Derecho a participar, a travs de la
Comisin de Control del plan, en la
supervisin del funcionamiento y
gestin de ste, mediante su concur-
so en calidad de elector, y/o elegible
a la formacin de la misma.
3. Derechos de informacin
Tras la incorporacin a un plan de
pensiones, los beneficiarios tendrn de-
recho a recibir, peridicamente, la si-
guiente informacin.
- Las Entidades Gestoras deben poner
a disposicin del beneficiario, al me-
nos trimestralmente, y remitir con
carcter semestral, toda la informa-
cin referida a la evolucin y situa-
cin de sus derechos econmicos en
el plan, as como extremos que pu-
dieran afectarles. Asimismo, deber
elaborarse un estado-resumen de la
evolucin y situacin de los activos
del fondo, los costes y la rentabilidad
obtenida por el plan de pensiones.
Se indicar tambin la totalidad de
los gastos del fondo de pensiones,
en la parte que sean imputables al
plan, expresados en porcentaje so-
bre la cuenta de posicin. Por lti-
mo, se informar sobre la contrata-
cin de la gestin con terceras enti-
dades.
- Una vez producida y comunicada la
contingencia, se informar al benefi-
ciario sobre la prestacin y sus rever-
siones, las opciones de cobro, en su
caso, y el grado de garanta o del
CISS
riesgo que corre mediante la entrega
del certificado de seguro o garanta
de su prestacin, emitido por la enti-
dad correspondiente.
- Al final de cada ao natural, se remi-
tir a los beneficiarios de los planes
de pensiones de empleo una certifi-
cacin sobre el valor de sus dere-
chos econmicos en caso de cese o
extincin de la relacin laboral.
- Adems de los derechos de informa-
cin anteriores, deben comunicarse
a los beneficiarios, con al menos un
mes de antelacin, todas las modifi-
caciones que pudieran realizarse en
las especificaciones, en la poltica de
inversiones del fondo, y en las comi-
siones de gestin y depsito. Asimis-
mo, con la misma periodicidad, de-
bern notificarse a los beneficiarios
los acuerdos de sustitucin de gesto-
ra o depositaria del fondo de pensio-
nes, y los cambios de dichas entida-
des por fusin o escisin.
V. OBLIGACIONES DE LOS
BENEFICIARIOS
Los beneficiarios debern comunicar
a la entidad gestora del fondo, los datos
personales y familiares que le sean re-
queridos para justificar el derecho a la
percepcin de las prestaciones, as como
cualquier modificacin que afecte a su
condicin de beneficiario.
MILAGROS GUTIRREZ FERNNDEZ
Vase tambin: "Comisin de control del plan de
pensiones"; "Contingencias cubiertas en un plan
pensiones"; "Defensor del partcipe"; "Derechos
econmicos del beneficiario del plan de pensio-
nes"; "Fondo de pensiones"; "Partcipe de un plan
de pensiones"; "Plan de pensiones" y "Prestacin
de un plan de pensiones".
1207
B ENEFICIO
BENEFICIO
Profit
I. CONCEPTO II. FORMACIN DEL
RESULTADO DEL EJERCICIO
I. CONCEPTO
En materia tributaria no existe una
definicin propia del concepto beneficio,
adoptndose, en consecuencia, la acep-
cin contable del trmino. El concepto
fiscal de beneficio no puede ser otro que
el propio concepto contable, puesto que
el artculo 10.3 del Real Decreto Legislati-
vo 4/2004, de 5 de marzo, por el que se
aprueba el texto refundido de la Ley del
Impuesto sobre Sociedades (LIS), dispo-
ne que " la base imponible se calcula-
r, corrigiendo, mediante la aplicacin
de los preceptos establecidos en esta ley,
el resultado contable determinado de
acuerdo con las normas previstas en el
Cdigo de Comercio, en las dems leyes
relativas a dicha determinacin y en
las disposiciones que se dicten en desa-
rrollo de las citadas normas".
1208
El resultado contable es el saldo que
arroja al cierre del ejercicio econmico
de la entidad, su cuenta nmero 129, de-
nominada por el Real Decreto
1514/2007, de 16 de noviembre, por el
que se aprueba el Plan General de Conta-
bilidad (PGC 2007) "Resultado del ejerci-
cio" ("Prdidas y ganancias" en el PGC
1990).
II. FORMACIN DEL RESULTADO
DEL EJERCICIO
El resultado del ejercicio (resultado
contable) puede ser positivo (beneficio)
o negativo (prdidas) y, siendo el saldo
de la cuenta contable nmero 129, ste
se determina como resultado de abonar
la indicada cuenta con el traspaso de to-
dos los saldos de las cuentas de los gru-
pos 7 (cuentas de ingreso) y, debitarla
con el traspaso de todos los saldos de las
cuentas de los grupos 6 (cuentas de gas-
tos). Siguiendo la estructura del PGC
2007, el saldo de la cuenta 129 "Resulta-
do del ejercicio" se determina de la si-
guiente manera (siendo "n" el nmero
de conceptos (cuentas) de gasto y "k" el
de ingresos):
CISS

La diferencia entre el total de ingre-
sos ( Yi) y el total de gastos ( Xi) es
LVARO GONZLEZ LORENTE
Vase tambin: "Base imponible"; "Ejercicio conta-
ble"; "Ejercicio fiscal"; "Ejercicio social"; "Gasto" e
"Ingreso".
BENEFICIO ANTES
DE IMPUESTOS
Pre-tax profit / Gross profit
I. CONCEPTO II. FORMACIN DEL BENEFICIO
ANTES DE IMPUESTOS III. RELACIN ENTRE
CONTABILIDAD Y FISCALIDAD
I. CONCEPTO
El beneficio antes de impuestos --o
resultado antes de impuestos, en la ter-
minologa del Real Decreto
1514/2007, de 16 de noviembre, por el
que se aprueba el Plan General de Conta-
bilidad--, es el resultado de detraer del
beneficio (resultado del ejercicio) aque-
llos impuestos que no tienen la conside-
racin de gasto de explotacin o, lo que
es lo mismo, la suma del resultado de ex-
plotacin y del resultado financiero.
Los impuestos se tienen que imputar
como gasto contable contra diversas
cuentas, en aplicacin de lo previsto en
el mencionado PGC 2007. Las diferentes
cuentas contra las que se debitan conta-
blemente los distintos impuestos son:
a) Cuenta nmero 630: Impuesto sobre
beneficios. Se desarrolla en dos sub-
cuentas:
CISS
B ENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS
el resultado del ejercicio de tal forma
que:
1) Subcuenta 6300: Impuesto co-
rriente
2) Subcuenta 6301: Impuesto dife-
rido
b) Cuenta nmero 631: Otros tributos
c) Cuenta nmero 633: Ajustes negati-
vos en la imposicin sobre benefi-
cios
d) Cuenta nmero 634: Ajustes negati-
vos en la imposicin indirecta. Esta
cuenta se desarrolla a su vez en cua-
tro subcuentas; dos para contabilizar
gastos por ajustes del Impuesto so-
bre el Valor Aadido (IVA) y, otras
dos, para igual objetivo en relacin al
Impuesto General Indirecto Canario
(IGIC):
1) Subcuenta 6341: Ajustes negati-
vos en IVA de activo corriente
2) Subcuenta 6342: Ajustes negati-
vos en IVA de inversiones
3) Subcuenta 6343: Ajustes negati-
vos en IGIC de activo corriente
4) Subcuenta 6344: Ajustes negati-
vos en IGIC de inversiones
e) Cuenta 635: Impuesto sobre benefi-
cios extranjero
f) Cuenta 636: Devolucin de impues-
tos
g) Cuenta 638: Ajustes positivos en la
imposicin sobre beneficios
1209
B ENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS

h) Cuenta 639: Ajustes positivos en la b) Cuenta nmero 634: Ajustes negati-

imposicin indirecta. De igual forma
que la cuenta 634, sta se subdivide
en cuatro subcuentas:
1) Subcuenta 6391: Ajustes positi-
vos en IVA de activo corriente.
2) Subcuenta 6392: Ajustes positi-
vos en IVA de inversiones
3) Subcuenta 6393: Ajustes positi-
vos en IGIC de activo corriente
4) Subcuenta 6394: Ajustes positi-
vos en IGIC de inversiones
vos en la imposicin indirecta. Inclu-
yendo naturalmente las correspon-
dientes subcuentas
c) Cuenta 636: Devolucin de impuestos
d) Cuenta 639: Ajustes positivos en la
imposicin indirecta. Y sus subcuentas
Por exclusin, los impuestos no de-
ducibles para cuantificar el resultado de
explotacin son los restantes, esto es, los
impuestos que se tienen que contabilizar
en las siguientes cuentas:

La importancia de detallar estar clasi- a) Cuenta nmero 630: Impuesto sobre

ficacin estriba en que determinados
gastos contables por impuestos se consi-
deran gasto de explotacin y otros no.
II. FORMACIN DEL BENEFICIO
ANTES DE IMPUESTOS
Siendo el beneficio antes de impues-
tos la suma del resultado de explotacin
y del resultado financiero, los impuestos
que se deducen contablemente para ob-
tener el resultado de explotacin, aten-
diendo a la clasificacin anterior, son los
que se tienen que debitar en las siguien-
tes cuentas:
a) Cuenta nmero 631: Otros tributos
beneficios. Incluyendo sus dos sub-
cuentas
b) Cuenta nmero 633: Ajustes negati-
vos en la imposicin sobre benefi-
cios
c) Cuenta 635: Impuesto sobre benefi-
cios extranjero
d) Cuenta 638: Ajustes positivos en la
imposicin sobre beneficios
De esta manera, y siguiendo la no-
menclatura del PGC 2007, podramos re-
sumir el proceso de determinacin del
resultado del ejercicio mediante el si-
guiente esquema:

A) RESULTADO DE EXPLOTACIN. Para calcularlo habremos imputado con X

su signo correspondiente los saldos de las cuentas 631, 634, 636 y 639 (las
cuentas 636 y 639 tienen habitualmente signo positivo por ser ingresos).
B) RESULTADOS FINANCIEROS. Y
C) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A+B). X+Y
17. Impuestos sobre beneficios. Ser la suma de los saldos de las cuentas 630, Z
633, 635 y 638 (las cuentas 6301 y 638 tienen habitualmente signo positivo por
ser ingresos).
D) RESULTADO DEL EJERCICIO (C+17). X+Y+Z

1210 CISS

III. RELACIN ENTRE
CONTABILIDAD Y FISCALIDAD
Puesto que en aplicacin de lo dispu-
esto por el artculo 14.1 b) del Real De-
creto Legislativo 4/2004, de 5 de marzo,
por el que se aprueba el texto refundido
de la Ley del Impuesto sobre Sociedades
(LIS), el gasto contable por impuestos
sobre beneficios no es admitido como
gasto fiscalmente deducible, tampoco in-
greso fiscalmente computable, para de-
terminar la base imponible del Impuesto
sobre Sociedades (IS), los ajustes fiscales
exigidos para determinarla estarn en
funcin del resultado del que partamos.
Existen dos posibilidades:
a) Si partimos del resultado antes de
impuestos, no habr que hacer nin-
gn ajuste permanente, ni positivo
ni negativo, para calcular la base im-
ponible del IS como consecuencia
del gasto contable por impuestos so-
bre beneficios
b) Si, por el contrario, partimos del re-
sultado del ejercicio, para cuantificar
la base imponible del IS tendremos
que hacer un ajuste extracontable
permanente. Este ajuste puede ser:
1) Positivo: Supone adicionar al re-
sultado del ejercicio la cantidad
imputada contablemente como
gasto por impuestos sobre bene-
ficios
2) Negativo: Supone detraer del re-
sultado del ejercicio la cantidad
imputada contablemente como
ingreso por impuestos sobre be-
neficios
LVARO GONZLEZ LORENTE
Vase tambin: "Ajustes extracontables"; "Benefi-
cio"; "Cuenta de Prdidas y Ganancias"; "Gasto";
"Gastos de explotacin"; "Impuesto"; "Impuesto
General Indirecto Canario"; "Impuesto sobre el
Valor Aadido"; "Impuesto sobre Sociedades" e
"Ingreso".
CISS
B ENEFICIO CONTABLE
BENEFICIO
CONTABLE
Accounting profit
I. CONCEPTO II. EL BENEFICIO COMO
MAGNITUD RELATIVA III. AJUSTES POR
PERIODIFICACIN CONTABLE IV. LA
REGULARIZACIN CONTABLE V.
DETERMINACIN DEL BENEFICIO
I. CONCEPTO
El beneficio contable de una empre-
sa viene determinado por la diferencia
positiva entre los ingresos (ventas, pres-
tacin de servicios, etc.) y los gastos ne-
cesarios para generar dichas ventas
(compras, gastos salariales, gastos gene-
rales, etc.) durante un ejercicio. Sin em-
bargo, teniendo en cuenta la doctrina del
Marco Conceptual del Plan Contable, no
todos los ingresos y gastos del ejercicio
formarn parte del resultado, ya que
puede haber ingresos y gastos que se
tengan que imputar directamente al pa-
trimonio neto.
Asimismo, es importante recordar
que el perodo de clculo para obtener el
resultado contable suele tener una dura-
cin anual, aunque se puede estimar pa-
ra perodos ms cortos.
II. EL BENEFICIO COMO MAGNITUD
RELATIVA
En palabras del profesor Jos Rivero
Romero: "El beneficio contable es una
magnitud relativa, al constituir el resul-
tado de juicios realizados por el experto
contable en su intento de comparar in-
gresos y gastos". El motivo de esta afirma-
cin se fundamenta en suponer que el
beneficio contable no es una magnitud
exacta, ya que su valor surge de apoyarse
en criterios de valoracin, lo que supone
aplicar medidas y juicios de valor. Ade-
1211
B ENEFICIO CONTABLE
ms, al determinar que el resultado est
referido a un ejercicio econmico, esto
conlleva la periodificacin de los ingre-
sos y gastos, es decir, aplicar el principio
de devengo, que marca una frontera en-
tre lo que se debe imputar al ejercicio,
ingresos y gastos que afecten al mimo,
con independencia de si los ingresos han
sido cobrados y los gastos pagados.
El beneficio del ejercicio econmico
es un valor de gran importancia, pues, si
ha sido calculado de forma razonable y
se obtiene un rdito suficiente, la empre-
sa habr alcanzado el equilibrio, y lo ms
probable es que no tenga problemas de
liquidez. No obstante, no se debe asimi-
lar beneficio con tesorera, cuestin que
surge constantemente en el mundo de
las pequeas empresas, tanto mercanti-
les como individuales. Como ya se ha
apuntado, el beneficio sera la diferencia
positiva entre ingresos y gastos y la teso-
rera, o mejor dicho, el estado de la teso-
rera, viene determinado por la gestin
que se haga de los plazos de cobro y pa-
go. Pero al margen del circuito de cobros
y pagos, se debe entender que no todos
los pagos que se realizan son gastos. Es
un error muy habitual asimilar los "pa-
gos" y los "gastos", cuando ni contable ni
fiscalmente es as.
Un ejemplo muy ilustrativo sera la
adquisicin de un elemento de transpor-
te, suponiendo que se ha pagado al con-
tado. Este hecho significa un pago para la
empresa pero no es un gasto, ya que
contablemente esta inversin estar suje-
ta a un proceso de amortizacin, que
vendra a significar que se transformar
en gasto en la medida que dicho elemen-
to de transporte se vaya depreciando.
III. AJUSTES POR PERIODIFICACIN
CONTABLE
Siguiendo la doctrina contable, los
ingresos se reconocen en la cuenta de
1212
prdidas y ganancias cuando sean proba-
bles, sobre la base de la mejor estima-
cin de la informacin de que se dispone
en el momento de su registro, de que la
empresa obtendr los resultados relacio-
nados con los mismos para el perodo en
que se calcula el beneficio o prdida. Por
otro lado, los gastos deben ser reconoci-
dos tan pronto como se posea conoci-
miento y pueda realizarse una estima-
cin fiable de la eventual prdida que el
hecho contable en cuestin es suscepti-
ble de generar en la empresa. Adems,
las operaciones deben ser registradas en
funcin de su devengo y no de su cobro
o pago. Esta circunstancia requiere que
se hagan ajustes de periodificacin antes
de realizar la regularizacin, de tal forma
que se atienda a la corriente real de la
operacin, al margen de la fecha de su
cobro o pago.
IV. LA REGULARIZACIN CONTABLE
La regularizacin contable tiene co-
mo objeto la determinacin del beneficio
obtenido por la unidad econmica en un
perodo determinado. Con este proceso
todas las cuentas de diferencias, es decir,
gastos e ingresos que se tienen que im-
putar a la cuenta de prdidas y ganan-
cias, quedan saldadas.
Los gastos son consumos de activos y
los ingresos representan recuperaciones
de activo, por tanto si estos ltimos son
mayores que los consumos aparecer un
excedente que denominamos beneficio.
En caso contrario, surgira una prdida.
Por ello, el beneficio al final del ejercicio
econmico coincide con un aumento de
activo y del patrimonio neto, mientras
que las prdidas significan una reduccin
de las mismas masas patrimoniales. En
definitiva, cuando nos referimos a resul-
tado, en realidad queremos decir varia-
cin patrimonial.
CISS

V. DETERMINACIN DEL BENEFICIO
La cuenta de prdidas y ganancias
del Plan General de Contabilidad recoge
el resultado del ejercicio, formado por
los ingresos y los gastos del mismo, ex-
cepto cuando se deban imputar de forma
directa al patrimonio neto de acuerdo
con lo establecido en las normas de re-
gistro y valoracin.
La cuenta de prdidas y ganancias se
puede dividir en los siguientes segmen-
tos:
Cuenta de prdidas y ganancias
+ Operaciones continuas
= + Resultado de Explotacin
+ Resultado Financiero
= + Resultado antes de impuestos
+ Resultado del ejercicio procedente de ope-
raciones continuas
+ Operaciones interrumpidas
= + Resultado del Ejercicio
Las operaciones continuas engloban
todos los gastos e ingresos, entre otras
magnitudes, que tienen relacin con la
gestin econmica de la empresa. La di-
ferencia, si es positiva, da como resulta-
do el beneficio antes de intereses y de
impuestos o "Resultado de Explotacin".
Este resultado informa sobre la eficiencia
operativa de la empresa, al dejar fuera
los intereses e impuestos. Al depender
este resultado solamente de los activos
para generar rentas, permite una compa-
racin interempresas ms apropiada, al
estar liberado de las cargas financieras.
Por otro lado, el "Resultado financie-
ro" supone calcular la diferencia entre los
ingresos y los gastos por operaciones fi-
nancieras. Como consecuencia de la su-
CISS
B ENEFICIO CONTABLE
ma de los dos resultados anteriores se
obtiene el "Resultado antes de impues-
tos", y si ste ha sido positivo se le resta-
r el correspondiente "Impuesto sobre
beneficios", obtenindose finalmente el
"Resultado del ejercicio".
No obstante, la firma puede presen-
tar actividades interrumpidas, que se ori-
ginan cuando un componente de la em-
presa ha sido enajenado o se ha dispues-
to de l por otra va, o bien ha sido clasi-
ficado como mantenido para la venta. Si
se produce, sera un factor positivo o ne-
gativo del resultado final.
PILAR YUBERO HERMOSA
Vase tambin: "Cuenta de Prdidas y Ganancias";
"Gasto"; "Ingreso"; "Periodificacin" y "Regulari-
zacin".
LO ESENCIAL SOBRE
BENEFICIO CONTABLE
Documentacin
Real Decreto 1415/2007 , por el que
se aprueba el Plan General de Conta-
bilidad
Real Decreto 1515/2007 , por el que
se aprueba el Plan General de Conta-
bilidad de la Pequea y Mediana Em-
presa.
Libros
GARCIA CASTELLV, A. (Coord.), Contabi-
lidad Financiera. Anlisis y aplicacin
del PGC de 2007, Ariel Economa,
2008.
MAYO, CARLOS y PULIDO, ANTONIO, Con-
tabilidad financiera. Un enfoque ac-
tual, Paraninfo, 2008.
MUOZ JIMNEZ, J. (Coord.), Contabili-
dad financiera. Prentice Hall, 2008.
RIVERO ROMERO, JOS, Contabilidad Fi-
nanciera. Editorial Trivium, 1993.
1213
B ENEFICIO DE MARCA
ZAMORA RAMREZ, C. (Coord.), Anlisis
prctico y gua de implantacin del
nuevo PGC. CISS. Grupo Wolters Klu-
wer, 2008.
Webgrafa
www.icac.meh.es/. (Web oficial del
Instituto de Contabilidad y Auditoria
de Cuentas)
BENEFICIO
DE MARCA
Brand benefit
I. CONCEPTO II. EVOLUCIN III. EL
BENEFICIO DE LA MARCA PARA EL
CONSUMIDOR Y LA COMPAA
I. CONCEPTO
Actualmente el beneficio de marca es
un factor diferencial que motiva la deci-
sin de compra de un producto o servi-
cio determinado.
El valor que le confiere la marca a un
consumidor se plantea en diferentes tr-
minos:
Facilita proteccin y seguridad frente
a la inabarcable informacin de pro-
ductos existente en el mercado
Proporciona beneficios emocionales
de auto-expresin, mediante asocia-
ciones de significados como estatus,
pertenencia o superacin, al consu-
mo de los productos
Facilita la toma de decisiones de
compra ante una ingente oferta de
productos poco diferenciados
As, en la actualidad, cerca del 70%
de las decisiones de compra se toman
con base en la marca, el conocimiento
que se tenga de sta y sus atribuciones:
1214
la calidad, el desempeo, la posibilidad
de generar y cumplir con las expectati-
vas, la capacidad de solucionar los pro-
blemas del consumidor, la continua
adaptacin a sus necesidades y motiva-
ciones.
Por otro lado, estos factores aportan
a las compaas una base de negocio re-
currente basada en la venta continuada y
la recomendacin de sus productos o
servicios, la posibilidad de vender a un
precio superior admitido por sus clien-
tes, el respaldo para posibles nuevos lan-
zamientos, una defensa frente a nuevos
competidores en su categora y la com-
prensin de los consumidores acerca de
posibles errores de la marca.
II. EVOLUCIN
La marca a lo largo de la historia ha
jugado un papel diferenciador en el mer-
cado, aunque con objetivos distintos.
En el VIII fue un mero elemento de
identificacin de envases para su trans-
porte, en la Edad Media un sello de con-
formidad gremial sobre la adaptacin del
producto a la normativa, y en la Revolu-
cin Industrial, una garanta de protec-
cin del fabricante mediante patentes.
En el siglo XIX es cuando el consumo
masivo de productos hace necesaria la
utilizacin de marcas como plataformas
integradoras de las caractersticas de los
productos y sus elementos iconogrficos
a la hora de comunicar los beneficios del
producto de una manera ms notoria.
En los aos treinta, anunciantes co-
mo Procter & Gamble se plantean la
marca como verdadero valor de la com-
paa y respaldo de todos sus productos
en diferentes categoras en trminos de
calidad y garanta.
Hoy en da las marcas conviven con
nosotros como generadoras de innova-
cin, al invertir una buena parte de sus
CISS

beneficios en I+D+i; como patrocinado-
res de informacin al pagar mediante la
publicidad los medios de comunicacin;
forman parte del paisaje en cualquier ciu-
dad e incluso crean grupos sociales en
torno a su consumo. Adems, son am-
pliamente conocidas por la creciente in-
terrelacin con sus consumidores, me-
diante la amplia difusin que aportan las
nuevas tecnologas, convirtindose algu-
nas en "marcas globales".
En los mercados maduros de consu-
mo, donde los ciclos de vida de los pro-
ductos son cada vez ms cortos (2-5
aos), las marcas se han visto obligadas a
una constante renovacin y mejora de
sus productos con la consiguiente satura-
cin de la oferta y de la comunicacin
publicitaria. Esto ha generado una cre-
ciente "no diferenciacin" de productos.
As, las marcas han pasado a jugar un pa-
pel diferenciador respecto a la oferta.
En la actualidad, las compaas ya no
slo ofrecen productos y marcas, sino
significados emocionales donde la marca
es el "porteador" de esas asociaciones
con las que involucrar al cliente. As,
BMW y Volvo no son slo marcas de au-
tomocin sino "el placer reconducir" o
"la seguridad".
III. EL BENEFICIO DE LA MARCA
PARA EL CONSUMIDOR Y LA
COMPAA
El valor de la marca (Brand equity)
es el conjunto de activos que posee una
marca y que contribuyen a favorecer una
actitud de compra en funcin de su reco-
nocimiento (familiaridad, consideracin
y confianza que genera), calidad percibi-
da (elemento subjetivo trasladable a to-
dos los productos de la compaa) y aso-
ciaciones de marca (connotaciones de
estatus...). As, cerca del 40% del valor
contable de una compaa es la marca,
superando el 90% en el caso de algunas
marcas de prestigio internacional.
CISS
B ENEFICIO DE MARCA
Pero debido a madurez de los consu-
midores, actualmente los atributos de los
productos no son suficientes para con-
quistar una decisin de compra, siendo
adems fcilmente imitables. Por esto,
las empresas hoy estn obligadas a trasla-
dar beneficios ms emocionales en sus
campaas.
Por ejemplo, IKEA tendra como atri-
butos de producto "un buen diseo a un
precio competitivo", que se trasladaran a
beneficios de producto como "ideas ori-
ginales y baratas para mi casa", para co-
municar un beneficio final a sus clientes
"mi casa moderna, con mi estilo" y ofre-
ciendo el beneficio emocional a los con-
sumidores de "cambiar, romper, ser in-
dependiente". Este ltimo est funda-
mentado en las creencias, valores emo-
cionales y culturales de su pblico objeti-
vo.
Por tanto, una empresa deber de
analizar las creencias ms arraigadas que
el consumidor pueda tener acerca de los
productos de la categora en donde com-
pita y decidirse por una de las siguientes
estrategias:
Comunicar un beneficio diferencial
consecuente con estas creencias
Adaptar una caracterstica propia a
esta creencia
Modificar o redescubrir una nueva
creencia sobre los productos de la
categora
Por ejemplo, Starbucks Coffee redefi-
ni las creencias asociadas al consumo
de caf en la hostelera tradicional en Es-
paa, transformando la visita a sus res-
taurantes en toda una experiencia de
compra, y creando una nueva categora
no comparable, lo que justific un sobre-
precio.
Generalmente el lder de la categora
es el que ostenta el reconocimiento del
1215
B ENEFICIO DISTRIBUIBLE
beneficio fundamental bsico de esa ca-
tegora (ejemplo: ordenadores/innova-
cin). De esta forma, una empresa debe
de ser capaz de seleccionar un nico be-
neficio bsico, que marque el punto de
diferencia con respecto a su competen-
cia (qu hace mi marca por m?), llama-
do publicitariamente "Reason Why". Este
beneficio sintetizar en pocas palabras el
argumento de venta y debe ser la orien-
tacin de toda la empresa.
El beneficio de marca debe de ser
nico, diferenciado, reconocible, rele-
vante para sus consumidores, creble y
sostenible en el tiempo. A partir de un
beneficio bsico de marca se comunicar
a los consumidores mediante un eslogan
(claim o baseline) que es la formulacin
ms sencilla, sugerente y atractiva de es-
te beneficio para los consumidores. Toda
la imagen que transmita la empresa en
cualquier punto de contacto con sus
clientes, deber comunicar directa o in-
directamente, este beneficio de marca.
EDUARDO GARCA GMEZ.
BENEFICIO
DISTRIBUIBLE
Vase: "Distribucin de resultados".
BENEFICIO
POR ACCIN
Earnings per share
I. CONCEPTO II. INTERPRETACIN III.
ALGUNAS CONSIDERACIONES
I. CONCEPTO
El beneficio por accin o BPA es una
ratio muy seguido en Bolsa. Se trata de
determinar el beneficio neto dividido
1216
por el nmero de acciones de la empre-
sa, es decir, cunto de lo obtenido por la
empresa como resultado de su actividad,
correspondera a cada accin. Por tanto,
es de suponer que un alto BPA induce a
comprar la accin y un bajo BPA a ven-
derla.
II. INTERPRETACIN
En realidad, el BPA no corresponde
exactamente a lo que, a priori, parece in-
dicar por las siguientes razones:
En primer lugar, el beneficio que for-
ma parte de la ratio es el beneficio neto.
Contablemente el resultado tras el pago
del impuesto de sociedades. Sin embar-
go, el beneficio difiere dependiendo del
mtodo empleado para su clculo. Por
ejemplo, la posible inclusin de ingresos
anticipados no realizados (es decir, no
cobrados), la imputacin de ingresos es-
perados aunque correspondan al si-
guiente ao (un determinado resultado
positivo esperado de una determinada
inversin) o la imputacin temporal a un
ao, cuando la actividad efectiva se ha
realizado durante algunos meses de ese
ao.
Asimismo, no es lo mismo un benefi-
cio producto de actividades de la empre-
sa (el beneficio de explotacin), que da-
da una situacin puntual de mercado
(una venta de un edificio por ejemplo,
propiedad de la empresa), lo cual supo-
ne un beneficio extraordinario y, por tan-
to, podra distorsionar los resultados.
En segundo lugar el nmero de ac-
ciones. Si bien se tiende a considerar al
beneficio como el elemento fijo del BPA,
el nmero de acciones no permanece
constante, ya que puede variar en casos
especiales como ampliaciones o reduc-
ciones de capital o movimientos corpora-
tivos (fusiones, adquisiciones o absorcio-
nes).
CISS
 B ENEFICIOS POR ACTIVIDADES ORDINARIAS
Para ello, es necesario establecer un
baremo antes del clculo del BPA: o bien
tomar como referencia el nmero de ac-
ciones a 31 de diciembre ltimo, como
criterio ms prudente, o bien, tomar co-
mo referencia una media ponderada a lo
largo del ao, teniendo en cuenta el n-
mero de acciones de la empresa y el mo-
mento temporal a partir del cual el volu-
men se ha incrementado por la emisin
de nuevos ttulos. Es decir, si por ejem-
plo, una empresa tiene 100 acciones y
realiza una ampliacin de capital por 50
el 1 de julio, a 31 de diciembre tendra
150 acciones. Sin embargo, la liquidez
obtenida por la operacin ha sido en los
ltimos seis meses del ao. Por tanto, a
efectos del BPA el nmero medio de ac-
ciones ha sido el siguiente: 100 + (50 /2)
= 125, ya que las 50 acciones slo han
existido durante medio ao.
III. ALGUNAS CONSIDERACIONES
Imaginemos que el BPA de una em-
presa ha subido. Cul es la causa? Segn
la expresin (beneficio neto / nmero de
acciones), o bien ha subido el beneficio,
o bien han disminuido las acciones de la
empresa o bien ambos.
La conclusin lgica es comprar las
acciones, ya que la compaa ofrece un
BPA elevado, pero es eso cierto?
En primer lugar, se ha considerado
como fijo el beneficio neto. Pero claro,
suponiendo que el perodo seleccionado
para el clculo es anual. No obstante, las
empresas obtienen beneficios y prdidas
a lo largo del ao, que se materializan tri-
mestralmente. Como ya se ha comenta-
do, la posibilidad de resultados positivos
un trimestre no supone resultados positi-
vos al siguiente. Asimismo, el beneficio
tambin puede ser "subjetivo", en la me-
dida en que se aaden consideraciones o
expectativas del propio analista o conta-
ble.
CISS
En segundo lugar, en cuanto al n-
mero de acciones. Supongamos que la
empresa ampla capital. En este caso, el
BPA sera inferior, y se interpreta como
un indicio a vender la accin. No obstan-
te, pudiera ser que dicha ampliacin de
capital pudiera ser destinada a financiar
un determinado proyecto, que permitira
la obtencin de beneficios, lo cual su-
pondra, a la larga, un aumento del BPA
hasta el nivel anterior, por lo que el BPA
se mantendra constante antes de la am-
pliacin.
En tercer lugar, existe una relacin
entre el BPA y el PER: Una de las varian-
tes del clculo del PER es aquella que
consiste en dividir la cotizacin de la ac-
cin entre el BPA. Si el BPA no est co-
rrectamente calculado podra influir a su
vez en la interpretacin del Price Ear-
ning Ratio.
Por ltimo, el BPA es una estimacin,
ya que la empresa no reparte todo el be-
neficio en forma de dividendo, ni siem-
pre en la misma proporcin. Por ello, al-
gunos analistas consideran ms ajustado
utilizar el "Dividendo pro Accin" cuyo
contenido se encuentra en la voz corres-
pondiente.
JOS RAMN SNCHEZ GALN
Vase tambin: "Apalancamiento"; "Dividendo por
accin" y "PER".
BENEFICIOS
POR ACTIVIDADES
ORDINARIAS
Vase: "Cuenta de resultados funcional".
1217
B ENEFICIOS SOCIALES
BENEFICIOS
SOCIALES
Social profits
Los beneficios sociales, tambin de-
nominados prestaciones sociales, retri-
buciones indirectas, retribuciones no di-
nerarias o en especie, en el caso en que
la empresa los tenga contemplados en su
poltica retributiva, son una componente
ms de su estructura salarial, es decir, un
componente de la retribucin de los tra-
bajadores (entendemos por retribucin
al conjunto de contraprestaciones dine-
rarias y no dinerarias que percibe un em-
pleado por cuenta ajena por el trabajo
realizado, normalmente por meses venci-
dos, aunque tambin en algunos casos se
percibe por semanas, das e incluso ho-
ras).
Los beneficios sociales pueden estar
fijados en el convenio colectivo al que la
empresa est adscrito (todas las empre-
sas tienen que estar adscritas a un deter-
minado convenio colectivo, ya sea este
de mbito propio o sectorial) o bien en
su caso, en los pactos de empresa. Por
ejemplo, las Cajas de Ahorro tienen un
convenio colectivo de mbito sectorial,
en el que vienen recogidos una serie de
beneficios sociales a los cuales tienen de-
recho todos los trabajadores del sector y
luego, la gran mayora de las cajas tienen
su propio pacto de empresa, que mejora
las condiciones generales del convenio y,
en el caso particular de los beneficios so-
ciales el pacto de empresa suele incluir
no slo mejoras en los beneficios sino
que adems incluye otros no contempla-
dos en el convenio sectorial.
En ambos casos, y a nivel general, ya
estn fijados los beneficios sociales en el
convenio colectivo o en el correspon-
diente pacto de empresa, el uso y/o dis-
1218
frute de los mismos es igual para todos
los trabajadores de le empresa, sin que
estos puedan ser discriminados por ra-
zn de su grupo o categora profesional.
Frente a esto, puede darse el caso,
como as sucede en determinados secto-
res de actividad econmica donde la de-
manda de mano de obra especializada es
superior a la oferta del mercado laboral,
como por ejemplo los sectores tecnol-
gicos, financieros, servicios de auditora
o consultora, etc.; en los cuales determi-
nadas empresas tienen implantados los
denominados Modelos de Compensa-
cin Total, cuyo objetivo prioritario de
su poltica retributiva es atraer, retener y
motivar a determinados colectivos de tra-
bajadores cuya oferta en el mercado la-
boral es escasa. En estos casos particula-
res, adems de los beneficios sociales in-
cluidos en el convenio colectivo y pacto
de empresa, hay otros que se pactan de
manera individual en funcin de los inte-
reses y situacin particular de cada em-
pleado, como mejoras voluntarias por
parte de la empresa. Un ejemplo conoci-
do por todos es el coche de empresa pa-
ra determinados puestos directivos o
predirectivos.
En el caso particular de Espaa, his-
tricamente podemos situar el origen de
este tipo de contraprestaciones, -como
entonces se denominaron- entorno a fi-
nales de los aos cuarenta del pasado si-
glo veinte; cuando para compensar los
bajos salarios que perciban sus trabaja-
dores, algunas empresas, fundamental-
mente las pblicas y las del sector finan-
ciero, comenzaron a crear economatos-
ropa y alimentacin- para sus trabajado-
res con precio ms bajos que los del
mercado y adems, normalmente sub-
vencionados -vales del economato-; faci-
litando viviendas en alquiler con rentas
ms bajas que el mercado; anticipos de
varias mensualidades sin intereses; la fa-
mosas "cestas de navidad"; etc.
CISS

Con el paso de los aos, este tipo de
beneficios o prestaciones sociales se vie-
ne caracterizando por tener una finalidad
esencialmente social, para proteger a los
empleados ante situaciones adversas, su-
plir carencias en la vida personal y fami-
liar del trabajador, facilitar su progreso
social, etc. En base a esto podemos agru-
par los beneficios sociales en tres gran-
des categoras: mejoras colectivas de la
seguridad social obligatoria, obras socia-
les y, en algunos casos subvenciones to-
tales o parciales de determinadas activi-
dades de ocio como actividades deporti-
vas, recreativas o culturales.
Entre las mejoras colectivas de la se-
guridad social obligatoria podemos in-
cluir: el abono al trabajador hasta cien
por cien de su salario mensual en caso
de incapacidad laboral transitoria; pen-
siones complementarias en caso de inva-
lidez total, absoluta o gran invalidez; se-
guros de vida; seguros de accidente; fon-
dos de pensiones; sociedades mdicas
privadas; etc.
En los beneficios sociales destinados
a obra social podemos incluir entre
otros: ayudas no reintegrables para la
atencin de situaciones extraordinarias
(fallecimiento, intervencin quirrgica,
enfermedad grave, etc.); ayuda escolar o
becas de estudios para los hijos; subven-
ciones para la formacin profesional del
propio trabajador; prstamos personales
a inters ms bajo que el de mercado pa-
ra adquisicin o reforma de la vivienda
habitual, o para la compra de un vehcu-
lo; servicios de cafetera; cheques restau-
rante; cheques guardera; servicios varios
de asesoramiento y/o asesora; facilita-
cin en trminos de acuerdos con pro-
veedores que supongan un abaratamien-
to de costes para el empleado: descuen-
tos en la compra de coches; asistencia a
gimnasios, etc. E incluso en algunos ca-
sos presencia fsica de los proveedores
en la empresa para facilitar el acceso de
CISS
B ENEFICIOS SOCIALES
los trabajadores, tales como oficinas de
viajes, bancarias, etc.
La gran mayora de los beneficios so-
ciales que hemos venido enumerando si
bien tienen un carcter financiero, el em-
pleado los percibe va bienes y servicios,
y no su equivalente en dinero. Adems
su percepcin se ha venido consideran-
do como una obligacin ms de la em-
presa y esta, en trminos generales no ha
sabido vender ni comunicar adecuada-
mente estos beneficios sociales ni el cos-
te econmico que estos tienen para la
empresa.
En general esto ha hecho que los
empleados no los aprecien ni consideren
como parte de su retribucin, llegando
en algunos casos a ignorar su existencia
y, por supuesto, su coste econmico, y
en otros casos incluso han sido fuente de
controversia y discusin. Por ejemplo,
qu pasa con la ayuda escolar si yo no
tengo hijos?, para qu quiero un fondo
de pensiones si slo tengo treinta aos?,
etc.
Para solventar estas situaciones en
los ltimos aos se ha venido progresiva-
mente implantando en algunas organiza-
ciones empresariales lo que se conoce
como "retribucin a la carta". En esencia
esta radica en que el empleado puede
destinar el coste correspondiente de los
beneficios sociales que la empresa esta
dispuesta a asumir por l segn sus pre-
ferencias o necesidades. Por as decirlo,
la empresa le muestra un "men" con los
diversos beneficios sociales que est dis-
puesta a ofrecer y su correspondiente
coste econmico; el trabajador, ajustn-
dose a su presupuesto, elige entre estos
los que quiere; de aqu la denominacin
de retribucin a la carta.
MARCELO PASCUAL FAURA
1219
B ERD
LO ESENCIAL SOBRE
BENEFICIOS SOCIALES
Libros
CLAVER, E; GASC, J.L. Y LLOPIS, J (1996)
Los Recursos Humanos en la empre-
sa , Civitas, Madrid.
GMEZ-MEJA, L.R; BLAKIN, D.B. y CARDY,
R. (2001) Direccin y gestin de los
recursos humanos, Pearson Educa-
cin, S.A., Madrid.
MARR, R; GARCA ECHEVARRA, S. (1997)
La direccin corporativa de los recur-
sos humanos , Daz de Santos, Ma-
drid.
BERD
Vase: "Bancos regionales de desarrollo".
BETA DE FACTOR
Beta factor
Es una medida de la sensibilidad de
la rentabilidad de un activo financiero o
de una cartera de valores ante cambios
en la evolucin de un factor comn (va-
se "Modelo factorial"). En el caso de que
dicho factor comn sea un ndice de
mercado, entonces la beta de factor no
es ni ms ni menos que la beta tradicio-
nal de un activo financiero o de una car-
tera de valores. No obstante, los factores
1220
comunes que afectan a la rentabilidad de
los ttulos financieros pueden ser muy
variados, y no tienen por qu correspon-
der siempre con un ndice de mercado.
As, por ejemplo, podemos tomar como
un posible factor comn a los tipos de
inters, o al precio del petrleo. Y si-
guiendo con este ejemplo, no es difcil
entender que las acciones de una empre-
sa elctrica como Iberdrola es ms pro-
bable que se muestren ms sensibles a
cambios en los tipos de inters que las
de una empresa comercial como Carre-
four, simplemente por el distinto grado
de apalancamiento financiero que tienen
ambas compaas. Por su parte, Repsol
YPF debiera ser ms sensible al factor re-
lativo al petrleo que Inditex por la acti-
vidad econmica que desarrollan las dos
compaas. En consecuencia, aunque los
factores comunes afecten de manera ge-
neral a la rentabilidad de la mayora de t-
tulos cotizados, la sensibilidad de la ren-
tabilidad de cada ttulo a dichos factores
va a diferir. Y es en este punto donde ad-
quieren toda su relevancia las betas de
factor, porque en definitiva nos van a
mostrar cmo se van a ver afectadas las
rentabilidades de los ttulos o carteras
por la evolucin de dichos factores.
La siguiente figura recoge la evolu-
cin de la rentabilidad proporcionada
por el mercado burstil (en este caso,
medida a travs del ndice Euro Stoxx
600) y el tipo de cambio efectivo real del
euro respecto al dlar.
CISS

Como podemos observar en la figura
anterior, parece que existe un alto grado
de relacin entre el comportamiento de
la bolsa y el del tipo de cambio efectivo
real del euro (el que recoge el valor del
euro frente a un conjunto de monedas
relevantes para el comercio de la zona
euro, sin el impacto comercial de los di-
ferenciales de inflacin). En este sentido,
cuanto ms fuerte se muestre el euro,
peor le va a la Bolsa. Y es que un euro
fuerte tiene efectos perniciosos por la
prdida de competitividad de la econo-
ma europea. Las empresas que tienen
buena parte de las ventas procedentes
del exterior ven como sus ingresos se
merman si sus clientes tienen menos po-
der adquisitivo con el que contar y la de-
preciacin de monedas como el dlar
produce este efecto. Pero, obviamente,
no todas las empresas europeas cotiza-
das se ven igualmente afectadas por esta
relacin inversa entre la bolsa y el euro.
Esto es, cada empresa tendr una sensi-
bilidad (beta de factor) distinta a la evo-
lucin del tipo de cambio del euro. Em-
presas del sector de bienes y servicios in-
dustriales como Siemens y Schneider, o
compaas tecnolgicas como SAP y Al-
catel-Lucent, con ms de la mitad de sus
ventas procedentes del exterior, son las
ms proclives a mostrarse ms sensibles
CISS
B ETA DE UN ACTIVO FINANCIERO
ante la evolucin del tipo de cambio del
euro.
Por ltimo, el clculo matemtico de
las betas de factor se asemeja al emplea-
do para las betas tradicionales (vase
"Beta de un activo financiero"), con la
diferencia de que, ahora, los datos del n-
dice de mercado no son los que se con-
frontan con la rentabilidad de los activos,
sino que seran las cifras del comporta-
miento de los factores comunes las que
habra que tener en cuenta.
FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Beta de un activo financiero";
"Cartera de factor puro"; "Cartera rplica"; "Mo-
delo factorial" y "Teora de valoracin por arbi-
traje (APT)".
BETA DE UN ACTIVO
FINANCIERO
Beta of a financial asset
I. CONCEPTO II. RANGO DE VALORES III.
CLASIFICACIN Y VALORES OBJETIVO IV.
CLCULO
1221
B ETA DE UN ACTIVO FINANCIERO
I. CONCEPTO
Es una medida de la sensibilidad de
la rentabilidad de un activo financiero an-
te cambios en la rentabilidad de una car-
tera de referencia o comparacin. Por
tanto, la beta nos indica cmo variar la
rentabilidad del activo financiero si lo
comparamos con la evolucin de una
cartera o ndice de referencia. Habitual-
mente, la cartera o ndice de referencia
corresponder al ndice burstil ms re-
presentativo donde se negocia el activo
financiero. As por ejemplo, para accio-
nes negociadas en la Bolsa espaola se
suele tomar como ndice de referencia el
IBEX-35 y para acciones cotizadas en la
Bolsa de Nueva York se puede utilizar el
S&P 500.
II. RANGO DE VALORES
Los valores que puede tomar la beta
de un activo financiero pueden ser muy
variados. De hecho, su rango de posibles
valores no est acotado. No obstante,
existen unos niveles tpicos de beta de
un activo financiero y que podemos
agrupar en los siguientes:
Beta igual a uno: en este caso, la ren-
tabilidad del activo financiero se va a
comportar igual que el ndice de re-
ferencia. Si por ejemplo, el ndice de
referencia fuese el S&P 500, y ste
sube un 7% entonces el activo finan-
ciero en cuestin tambin debera
ascender un 7%. Pero, cuidado, por-
que la rplica del movimiento tam-
BETAS DE EMPRESAS ESPAOLAS COTIZADAS
Empresa 20
ACS 0,71
BBVA 1,82
DOGI 0,47
GAMESA 1,54
1222
bin se producira en el caso de que
el ndice cayera, y por tanto, el activo
financiero debera bajar en la misma
proporcin que lo hiciera el ndice.
Beta mayor que uno: en esta situa-
cin, el activo financiero va a mostrar
una mayor variabilidad que el ndice
de referencia y, por tanto, amplifica-
r los movimientos del mercado, tan-
to al alza como a la baja. Por ejem-
plo, para una beta igual a 1,5, si el n-
dice bajara un 5%, el activo descen-
der un 7,5%.
Beta menor que uno: en este caso, el
activo financiero en cuestin es de
corte defensivo y presenta una me-
nor variabilidad que el ndice de re-
ferencia. Para el mismo ejemplo que
el caso anterior, pero con una beta
de 0,5, el activo financiero slo cae-
ra la mitad, esto es, un 2,5%.
Como la beta es un dato relativo,
tambin se puede interpretar en forma
de porcentaje. Por ejemplo, una beta de
1,30 significa que el activo financiero es
un 30% (1,30 1,10) ms variable que el
ndice. Y para una beta de 0,80, sta indi-
ca que el ttulo en cuestin es un 20%
(0,80 1,00) menos voltil que el ndi-
ce.
La siguiente tabla recoge las betas pa-
ra algunos de los valores cotizados en la
bolsa espaola. Las distintas columnas se
refieren a datos obtenidos de las ltimas
20, 60, 120 y 250 sesiones burstiles.
60 120 250
0,71 0,77 0,77
1,84 1,55 1,35
0,67 0,47 0,65
1,57 1,67 1,46
CISS
 B ETA DE UN ACTIVO FINANCIERO

Empresa 20 60 120 250

IBERDROLA 0,77 1,06 1,17 1,20
INDRA 0,57 0,42 0,49 0,50
INDITEX 0,98 0,87 0,85 0,79
MAPFRE 1,29 1,24 1,07 0,96
NH HOTELES 0,91 1,13 0,80 0,77
RED ELCTRICA ES- 0,31 0,36 0,42 0,55
PAOLA
TELEFNICA 0,41 0,51 0,60 0,77
Fuente: Informe mensual Sociedad de Bolsas, abril de 2009

Como podemos comprobar en la an-
terior tabla, los valores de las betas varan
sensiblemente de una empresa a otra de-
bido, esencialmente, al distinto nivel de
riesgo econmico (procedente de la acti-
vidad econmica principal de la empresa
en cuestin) y tambin al diferente ries-
go financiero de las mismas, (afectado
por la estructura financiera empresarial).
Tomando como referencia la columna de
datos para las ltimas 250 sesiones burs-
tiles, hay tres ttulos que se pueden con-
siderar como agresivos (betas mayor que
uno), uno que se puede considerar co-
mo neutro (Mapfre con una beta prxi-
ma la unidad) y los siete restantes que se
catalogaran como ttulos defensivos (be-
tas menor que uno).
Por otro lado, los valores de las betas
tambin quedan condicionados por el
perodo temporal que se fije para su cl-
culo. En funcin del horizonte temporal
de la inversin, se puede fijar como refe-
rencia uno de ellos.
Por ltimo, es bastante improbable
que la beta de un activo financiero tome
valores negativos y, por tanto, muestre
un comportamiento inverso al del mer-
cado en el que se negocian. Esta situa-
cin se asimilara a la contratacin de
una especie de seguro, ante posibles mo-
vimientos adversos del mercado. En la
realidad, pueden existir este tipo de acti-
vos "refugio" como as ha ocurrido y si-
gue sucediendo con la inversin en de-
terminados metales preciosos como el
oro; si bien se ha de tener en cuenta que
no se trata de activos financieros. Estas
inversiones muestran su carcter "refu-
gio" en toda su plenitud, sobre todo en
las pocas de crisis financieras.
III. CLASIFICACIN Y VALORES
OBJETIVO
Como se ha comentado previamen-
te, la beta de un activo financiero expresa
la sensibilidad del rendimiento de un t-
tulo respecto a las variaciones del merca-
do. De esta manera, dependiendo de la
direccin que tome el mercado, el dato
de beta puede constituir en s mismo al-
go positivo o negativo. En base al ante-
rior razonamiento se puede distinguir
entre:
1. Betas alcistas: miden el comporta-
miento que ha tenido un valor res-
pecto al mercado en pocas de subi-
das.
2. Betas bajistas: en este caso el anlisis
de sensibilidad se centra en perodos
de descensos del mercado.
Con la informacin proporcionada
por estas betas, podemos identificar el

CISS 1223
B ETA DE UN ACTIVO FINANCIERO
comportamiento de nuestro ttulo de-
pendiendo de si el mercado es alcista o
si, en cambio, es bajista. Obviamente, los
valores objetivo de las betas alcistas y de
las betas bajistas sern, en la medida de
lo posible, mayores que uno, para el caso
de las primeras, (as se ampla el movi-
miento del mercado alcista) y menores
que uno, para las segundas, (as se mino-
ra el movimiento del mercado bajista).
IV. CLCULO
Matemticamente, la beta de un acti-
vo financiero podemos calcularla como
el cociente entre la covarianza de la ren-
tabilidad del activo financiero y la cartera
de referencia, y la varianza de la rentabili-
dad de esta ltima cartera. Esto es,
En el grfico podemos observar que
la rentabilidad de las acciones de General
Electric tiende a ser elevada cuando la
rentabilidad del S&P 500 tambin lo es.
La beta no es otra cosa que una medida
estadstica de esta relacin. As, podemos
1224
La anterior expresin matemtica
proviene de una tcnica estadstica cono-
cida como anlisis de regresin, y no es
ms que la estimacin por mnimos cua-
drados ordinarios del parmetro beta de
la recta de regresin. Veamos un sencillo
ejemplo que nos lo muestre. El siguiente
grfico recoge 60 observaciones de ren-
tabilidades mensuales a lo largo del pe-
rodo 2003-2008 de la empresa General
Electric y el ndice S&P 500.
cuantificar la relacin entre la rentabili-
dad de las acciones de General Electric y
el mercado burstil norteamericano, cal-
culando la pendiente de la lnea recta
que mejor se ajusta a la nube de puntos
reflejada en la figura.
CISS

Ntese que la pendiente de la recta
de regresin es 0,76. Este valor implica
que, en promedio, la variacin de la ren-
tabilidad de las acciones de General Elec-
tric fue 0,76 veces la variacin de la ren-
tabilidad del S&P 500. Por tanto, si el n-
dice S&P 500 aumenta un 1%, el incre-
mento promedio de las acciones de Ge-
neral Electric es de un 0,76%. Esta es una
medida de riesgo sistemtico (vase
"Riesgo sistemtico") porque nos indica
que la volatilidad de los rendimientos de
las acciones de General Electric supone
0,76 veces la del S&P 500 en su conjunto.
Por ltimo, recordar que la beta de
un determinado activo financiero est
basada en su comportamiento histrico,
por lo que proporciona slo una estima-
cin de cul puede ser su beta en el futu-
ro.
FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Cartera de mercado"; "Modelo de
valoracin de activos de capital (CAPM)"; "Riesgo
de un ttulo" y "Riesgo sistemtico".
CISS
B ETA DE UNA CARTERA DE VALORES
BETA
DE UNA CARTERA
DE VALORES
Portfolios beta
I. CONCEPTO II. RELEVANCIA DE SU USO III.
CLCULO
I. CONCEPTO
El parmetro beta cumple la propie-
dad de aditividad, lo que significa que la
beta de un conjunto de ttulos financie-
ros, o cartera, es igual a la suma de las
betas individuales de cada uno de dichos
ttulos, ponderadas por el peso especfi-
co que guarden dentro del valor total de
la cartera. Esto es,
La beta nos indica cmo variar la
rentabilidad de la cartera, si la compara-
mos con la evolucin del ndice de refe-
1225
B ETA DE UNA CARTERA DE VALORES
rencia o benchmark. O dicho de otra
forma, la beta muestra la exposicin al
mercado que est asumiendo el gestor
de la cartera.
En relacin a las posibles cuantas
numricas que puede tomar la beta de
una cartera de valores, es aplicable nte-
gramente lo visto en la "beta de un acti-
vo financiero". En este sentido, es fcil
deducir que las carteras de valores con
betas ms altas, son ms voltiles e impli-
can una mayor posibilidad de obtener un
rendimiento ms elevado, aunque tam-
bin entraan un mayor riesgo y podran
registrar prdidas de mayor calado.
II. RELEVANCIA DE SU USO
La beta de una cartera de valores es
importante porque nos da una referencia
BETAS DE FONDOS DE INVERSIN RENTA VARIABLE EURO
Fondo
Credit Suisse Index Match (Lux) Euro Stoxx 50 B
Santander Aggressive Europe
Fuente: Elaboracin propia
A la vista de los datos de las betas an-
teriores, se puede deducir que el fondo
de inversin gestionado por Credit Suis-
se AM intenta seguir lo ms fielmente po-
sible la trayectoria del ndice Dow Jones
Euro Stoxx 50. Por tanto, se conforma
con lograr, aproximadamente, la misma
rentabilidad que proporcione el merca-
do. En cambio, el fondo gestionado por
Santander AM ser capaz de ofrecer unas
rentabilidades mayores en perodos alcis-
tas del mercado, pero ello a costa de asu-
mir un mayor riesgo. As, la volatilidad
del fondo de Santander AM es bastante
superior a la del fondo de Credit Suisse
AM.
1226
de cmo se ha comportado histrica-
mente la cartera analizada en relacin
con la evolucin del mercado, mostran-
do el riesgo que asume la cartera con re-
lacin a su ndice de referencia. No obs-
tante lo anterior, se debe sealar que al
basarse la beta en el comportamiento
histrico de la cartera, esto slo propor-
ciona una estimacin de cul puede ser
su beta en el futuro.
El uso de la beta en el mbito de los
fondos de inversin puede ayudarnos,
para tener claro el comportamiento glo-
bal del fondo y entender la posible evo-
lucin de sus resultados. La siguiente ta-
bla recoge informacin sobre la beta de
dos fondos de inversin que invierten en
renta variable de la zona euro:
Gestora Beta
Credit Suisse AM 1,01
Santander AM 1,47
Nuevamente, es interesante la remi-
sin al trmino "beta de un activo finan-
ciero", para recordar la clasificacin exis-
tente entre betas alcistas y betas bajistas,
las cuales son plenamente aplicables en
el contexto de las carteras de valores, y
de forma especfica, para los fondos de
inversin.
III. CLCULO
Matemticamente podemos calcular-
la como el cociente entre la covarianza
de la rentabilidad de la cartera y la carte-
ra de referencia y la varianza de la renta-
bilidad de esta ltima cartera. Esto es,
CISS

FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Benchmark" y "Beta de un activo
financiero".
BI (BUSINESS
INTELIGENCE)
Vase: "Inteligencia empresarial".
BIBLIOMETRA
Bibliometry
I. INTRODUCCIN II. DEFINICIN III.
INDICADORES BIBLIOMTRICOS IV. LAS BASES
DE DATOS CIENTFICAS, TCNICAS Y
ACADMICAS V. ESPAA Y ALGUNOS
INDICADORES BIBLIOMTRICOS
I. INTRODUCCIN
En las sociedades que basan su desa-
rrollo en el conocimiento, los indicado-
res de ciencia y tecnologa se encuentran
en la agenda de todos los gobiernos e
instituciones acadmicas y cientficas, co-
mo un instrumento fundamental para
evaluar el progreso y desempeo de la
ciencia, la tecnologa y la consecuente to-
ma de decisiones que se desprende del
anlisis de estos indicadores.
Estos indicadores de ciencia y tecno-
loga miden un amplio conjunto de las
actividades relacionadas con el avance
cientfico y tcnico de las organizaciones
y naciones. Dentro de las actividades ob-
servadas, se encuentra la produccin lite-
raria de carcter cientfico y tcnico, co-
mo herramienta para conocer el estado
CISS
B IBLIOMETRA
de la ciencia y la tecnologa, esta medi-
cin se realiza mediante los denomina-
dos indicadores bibliomtricos.
II. DEFINICIN
El trmino Bibliometra o Bibliom-
trico, fue acuado en el ao 1969 por
Alan Pritchard, quien le defini como la
aplicacin de mtodos matemticos y es-
tadsticos al anlisis de los libros y otras
formas de comunicacin. Sin embargo, la
acepcin y precisin del trmino ha veni-
do evolucionando con el paso de los
aos, hasta la actualidad, donde sta se
entiende como el recuento y anlisis es-
tadstico de la produccin cientfica en
forma de artculos, publicaciones, citas y
patentes, entre otros.
De esta forma, la bibliometra consi-
dera que la ciencia puede ser representa-
da desde de sus resultados obtenidos, ya
que la esencia de la investigacin cientfi-
ca es la produccin de conocimiento y
que la literatura cientfica es la manifesta-
cin de este conocimiento. Por esta ra-
zn, la bibliometra no puede considerar-
se como simples datos de volumen de
publicaciones, sino como herramientas
de gran utilidad para comprender la na-
turaleza y el proceso histrico-social de
la ciencia y el conocimiento.
III. INDICADORES BIBLIOMTRICOS
El anlisis bibliomtrico se realiza
mediante indicadores o ndices bibliom-
tricos, los cuales son de utilidad para:
Medir la productividad y/o resulta-
dos cientficos individuales o grupa-
les de los investigadores.
Medir la productividad y/o resulta-
dos cientficos de instituciones aca-
dmicas y cientficas.
Medir la productividad y/o resulta-
dos cientficos a nivel de pases.
1227
B IBLIOMETRA

Identificar las redes nacionales e in-
ternacionales en los campos de co-
nocimiento, inter y transdisciplina-
res.
Algunos de los ndices bibliomtricos
ms utilizados son:
a. Bsicos: Se basan en los datos gene-
rales de las publicaciones cientficas:
El nmero de publicaciones
cientficas y sus autores.
El nmero de publicaciones
cientficas clasificadas por pas,
institucin, rea del conocimien-
to.
Nmero de citas contenidas en
las publicaciones.
b. Multidimensionales: Se basan en las
citas contenidas en los artculos cien-
tficos y patentes:
Nmero de citaciones
Nmero de cocitaciones
IV. LAS BASES DE DATOS
CIENTFICAS, TCNICAS Y
ACADMICAS
totalidad son de carcter comercial o gre-
mial, debido a la naturaleza editorial y/o
comercial donde son publicados los art-
culos tcnicos y cientficos. Esta caracte-
rstica se constituye en la principal limi-
tante al momento de construir indicado-
res bibliomtricos, ya que no existe una
nica base de datos, que consolide, o
tenga la capacidad de consolidar toda la
produccin cientfica mundial publicada
en todas las reas del conocimiento. Es
as como han venido surgiendo bases de
datos especializadas, que recogen en me-
nor o mayor medida diversas publicacio-
nes tcnicas y cientficas de una determi-
nada regin geogrfica y reas del cono-
cimiento.
La primera base de datos al servicio
de la construccin de indicadores biblio-
mtricos y posiblemente la de mayor di-
fusin mundial, es la base de datos SCI
(Science Citation Index) Indice de Ci-
tacin Cientfica, la cual fue fundada en
el ao de 1963 por Eugen Garfield en el
Instituto para la Informacin Cientfica
ISI (Institue for Scientific Information)
de los Estados Unidos de Norte Amrica,
y la cual en la actualidad es propiedad de
Thomson Reuters.

La construccin de los indicadores Dentro de las bases de datos de ma-

bibliomtricos depende de las bases de yor difusin y utilizacin mundial se en-
datos disponibles, las cuales casi en su cuentran:

Base de datos /
rea Alcance Pgina Web
Producida por
Chemical Abstracts / Qumica * 30 millones de registros indexa- www.cas.org
American Chemical dos
Society (CAS)
* De ms de 10.000 publicaciones
cientficas indexadas.

* 59 autoridades de patentes a ni-

vel mundial.

* 3.000 nuevas entradas diarias.

1228 CISS
 B IBLIOMETRA

Base de datos /
rea Alcance Pgina Web
Producida por
Compendex / Engi- Ingeniera * 10 millones de registros indexa- www.ei.org
neering Information dos.
inc.
* De ms de 5.600 publicaciones
cientficas indexadas de 55 pases.

* Desde el ao1969hasta la fecha.

190 disciplinas de la ingeniera.

* Ms de 650.000 nuevas entradas

anuales.
Embase /, ExcerptaMe- Ciencias * 19 millones de registros indexa- www.embase.com
dica - Elsevier Mdicas dos.
(biomdi-
ca y far- Ms de 7.000 publicaciones cientfi-
macolo- cas
ga)
* Desde el ao1947hasta la fecha.

Ms de 600.000 nuevas entradas

anuales.
Inspect / Institue of Ciencia, * 10 millones de registros indexa- www.theiet.org/pu-
Electric Engineers ingeniera dos. blishing/inspec/
(IET) y Tecnolo-
ga * De Ms de 4.000 publicaciones
cientficas indexadas.

* Desde el ao1969hasta la fecha.

* Del ao 1898 a 1969, ms de

870.000 articulos de publicaciones
cientficas indexados.
Pascal / Institute for Ciencia, * 17 millones de registros indexa- international.inist.fr/
Scientific and Techni- Tecnolo- dos. article21.html
cal Information ga y Me-
(INIST). Centre Natio- dicina. Es- * De ms de 4.000 publicaciones
nal de la Recherche pecial n- cientficas indexadas.
Scientifique (CNRS) fasis en li-
teratura * Desde el ao1973hasta la fecha.
Europea.
Ms de 450.000 nuevas entradas
anuales.

CISS 1229
B IBLIOMETRA
Base de datos /
rea
Producida por
Science Citation In- Multidisci- * Ms de 9.300 Journal cientficos y
dex(SCI) / Thomson plinar tcnicos.
Reuters
* Ms de 150 disciplinas cubiertas.
* Desde el ao1900hasta la fecha.
Distintas organizaciones como la Or-
ganizacin para la Cooperacin y el De-
sarrollo Econmico (OCDE), la Red Ibe-
roamericana e Interamericana de Indica-
dores de Ciencia y Tecnologa (RICYT) y
el Consejo Superior de Investigaciones
Cientficas (CSIC) de Espaa, han adver-
tido sobre algunos limitantes de los indi-
cadores bibliomtricos construidos a par-
tir de estas bases de datos, entre ellos:
Las bases de datos se enfocan mayo-
ritariamente en las ciencias naturales
y exactas.
Las bases de datos muestran sesgos
hacia los artculos publicados en
idioma ingls.
Problemas de legitimidad de los in-
dicadores bibliomtricos elaborados
a partir del Science Citation Index
(SCI) de los Estados Unidos de Nor-
te Amrica, debido a su sesgo temti-
co y de idioma. Ya que se estima que
menos del 1% de las revistas cientfi-
cas de los pases de Iberoamrica
son recogidas por este indicador.
Los mtodos bibliomtricos utiliza-
dos han sido desarrollados por con-
sultoras privadas y grupos acadmi-
cos, ya que en la actualidad no existe
una directriz oficial a nivel interna-
cional para su recopilacin, utiliza-
cin y estandarizacin como indica-
dores de ciencia y tecnologa.
Limitantes en la comparabilidad in-
ternacional de estos indicadores, de-
1230
Alcance Pgina Web
thomsonreu-
ters.com/pro-
ducts_services/scien-
tific/Science_Cita-
tion_Index
bido a que an no existe una direc-
triz internacional para su armoniza-
cin y estandarizacin.
En respuesta a lo anterior, han veni-
do surgiendo una serie de bases de da-
tos, cuyo enfoque ha sido el de cubrir las
publicaciones realizadas en espaol. Al-
gunas de estas bases de datos son:
LATINDEX: Sistema de Informacin
en Lnea para Revistas Cientficas De
Amrica Latina, El Caribe, Espaa y
Portugal.
DICE: Difusin y Calidad Editorial de
las Revistas Espaolas de Humanida-
des y Ciencias Sociales y Jurdicas.
ERCE: Portal Para La Evaluacin de
Las Revistas Espaolas de Humanida-
des Y Ciencias Sociales.
FI: Factor de Impacto Potencial de
las Revistas Mdicas Espaolas.
IN-RECJ: Indic de Impacto Revistas
Espaolas de Ciencias Jurdicas.
LILACS: Literatura Latinoamericana y
del Caribe en Ciencias de la Salud.
AGRIS: Sistema Internacional de In-
formacin para las Ciencias y La Tec-
nologa Agrcolas.
CLASE: Citas Latinoamericanas en
Ciencias Sociales y Humanidades.
PERIDIC: Indice de Revistas Lati-
noamericanas en Ciencias.
CISS
 B IBLIOMETRA

V. ESPAA Y ALGUNOS hasta la actualidad. 7.600 publicacio-

INDICADORES BIBLIOMTRICOS
A pesar de las limitantes menciona-
das, el Science Citation Index (SCI) y su
conjunto de indicadores bibliomtricos,
son la herramienta de evaluacin de im-
pacto de publicaciones cientficas y tcni-
cas de mayor utilizacin en el mundo. Es
as como el Ministerio de Ciencia e Inno-
vacin, a travs de la Fundacin Espaola
para la Ciencia y la Tecnologa (FECYT),
ha puesto a disposicin de la comunidad
cientfica e investigadora Espaola, el ac-
ceso a la Web of Knowledge de la empre-
sa Thomson Scientific, la cual provee en-
tre otros el acceso a una serie de indica-
dores bibliomtricos construidos a partir
del Science Citation Index.:
Journal Citation Reports (JCR): Da-
tos estadsticos de citas desde 1997
nes ms citadas del mundo (factor
de impacto), de aproximadamente
220 disciplinas y ms de 3.300 edito-
res.
Essential Science Indicators: permi-
te realizar anlisis cuantitativos conti-
nuados del rendimiento de la investi-
gacin, y hacer un seguimiento de
las tendencias del campo de las cien-
cias. Cubre una seleccin multidisci-
plinaria de 8.500 publicaciones de
todo el mundo, esta herramienta
analtica y exhaustiva ofrece datos
para clasificar a autores, institucio-
nes, naciones y publicaciones.
Estos son algunos ejemplos de los in-
dicadores bibliomtricos que es posible
construir a partir del Science Citation In-
dex SCI.

1. Ranking (R) Espaol de Publicaciones por reas del Conocimiento.

R rea del conocimiento Artculos Citaciones Citaciones por
artculo
1 MEDICINA CLINICA 54,337 610,279 11.23
2 QUIIMICA 45,898 475,617 10.36
3 FISICA 29,202 293,865 10.06
4 BIOLOGIA Y BIOQUIMICA 16,332 208,549 12.77
5 PLANTAS Y CIENCIA ANIMAL 21,494 153,359 7.13
6 BIOLOGIA MOLECULAR Y GENETICA 7,811 153,350 19.63
7 NEUROCIENCIA Y COMPORTAMIEN- 9,231 130,850 14.18
TO
8 CIENCIA DEL ESPACIO 6,993 93,465 13.37
9 AMBIENTAL/ECOLOGIA 9,793 89,701 9.16
10 MICROBIOLOGIA 7,363 89,606 12.17
11 INGENIERIA 21,025 88,569 4.21
12 CIENCIAS DE LA AGRICULTURA 11,753 83,551 7.11
13 CIENCIA DE MATERIALES 11,345 70,086 6.18
14 GEOCIENCIAS 7,006 53,937 7.70

CISS 1231
B IBLIOMETRA

1. Ranking (R) Espaol de Publicaciones por reas del Conocimiento.

R rea del conocimiento Artculos Citaciones Citaciones por
artculo
15 INMUNOLOGIA 3,461 53,817 15.55
16 FARMACOLOGIA Y TOXICOLOGIA 4,924 46,166 9.38
17 MATEMATICAS 10,986 32,388 2.95
18 PSIQUIATRIA/PSICOLOGIA 5,621 29,399 5.23
19 CIENCIAS DE LA COMPUTACION 9,474 21,172 2.23
20 ECONOMIA Y NEGOCIOS 4,410 15,787 3.58
Fuente: WOK (Web of Knowledge)- Science Citation Index SCI. Mayo de 2009

2. Ranking (R) por Pases en Publicaciones en las reas de Economa y Negocios

R Pas/Territorio Artculos Citaciones Citaciones por
artculo
1 ESTADOS UNIDOS DE NORTE AM- 68,043 546,479 8.03
RICA
2 INGLATERRA 18,115 103,101 5.69
3 CANADA 8,253 44,256 5.36
4 PAISES BAJOS 5,492 29,716 5.41
5 FRANCIA 5,432 26,543 4.89
6 ALEMANIA 7,116 25,517 3.59
7 AUSTRALIA 6,124 22,958 3.75
8 REPUBLICA POPULAR DE CHINA 3,785 18,473 4.88
9 ESPAA 4,410 15,787 3.58
10 ITALIA 3,632 14,908 4.10
11 SUECIA 2,547 14,495 5.69
12 BELGICA 2,224 11,844 5.33
13 ISRAEL 1,836 11,408 6.21
14 SUIZA 1,944 11,219 5.77
15 ESCOCIA 1,903 9,441 4.96
16 DINAMARCA 1,556 7,780 5.00
17 KOREA DEL SUR 1,899 7,296 3.84
18 JAPON 2,700 7,089 2.63

1232 CISS
 B IBLIOMETRA

2. Ranking (R) por Pases en Publicaciones en las reas de Economa y Negocios

R Pas/Territorio Artculos Citaciones Citaciones por
artculo
19 SINGAPUR 1,295 6,415 4.95
20 NORUEGA 1,470 6,310 4.29
Fuente: WOK (Web of Knowledge)- Science Citation Index SCI. Mayo de 2009

3. Las 10 publicaciones (journal) de mayor importancia en las reas de Economa y Nego-

cios. Segn el ndice Factor de Impacto.
3. 3. Nombre de la Publicacin (Journal) 3. ISSN 3. To- Factor Factor Im-
R tal Ci- Impac- pacto 5
tas to aos
1 Academy Management Journal (AMJ) 0001-4273 9555 5.017 6.209
2 Academy Of Management Review (AMR) 0363-7425 8341 4.372 6.446
3 Journal Of Political Economy (JPE) 0022-3808 10878 4.190 4.800
4 Journal Of Economic Literature (JEL) 0022-0515 3201 3.973 7.161
5 Journal Of The Academy Of Marketing Scien- 0732-2399 2327 3.964 3.872
ce (JAM)
6 Journal Of Marketing (JM) 0022-2429 7245 3.750 6.362
7 Quarterly Journal Of Economics (QJE) 0033-5533 8713 3.688 7.135
8 Journal Of Finance (JOF) 0022-1082 10473 3.353 4.964
9 Journal Of Accounting And Economics (JAE) 0165-4101 1784 3.034 3.417
10 Journal Of Financial Economics (JFE) 0304-405X 6980 2.988 4.084
Fuente: WOK (Web of Knowledge)- Science Citation Index SCI. Mayo de 2009

4. Las 10 instituciones de mayor importancia en publicaciones, en las reas de Economa

y Negocios. Segn numero de Citaciones.
R Institucin Artculos Citaciones Citaciones
por Artculo
1 National Bureau of Economic Research 3,023 48,403 16.01
2 Harvard University 2,609 41,798 16.02
3 University of Pennsylvania 1,812 27,613 15.24
4 Massachuset Institute of Technology (MIT) 1,526 24,763 16.23

CISS 1233
B IBLIOTECONOMA

4. Las 10 instituciones de mayor importancia en publicaciones, en las reas de Economa

y Negocios. Segn numero de Citaciones.
R Institucin Artculos Citaciones Citaciones
por Artculo
5 University of Chicago 1,366 23,666 17.33
6 Stanford University 1,526 21,187 13.88
7 University of Berkeley California 1,559 19,004 12.19
8 New York University 1,522 17,485 11.49
9 University of Maryland 1,200 16,304 13.59
10 Columbia University 1,399 16,287 11.64
79 Universidad Pompeu Fabra 407 3,973 9.76
Fuente: WOK (Web of Knowledge)- Science Citation Index SCI. Mayo de 2009

ALEJANDRO OLAYA DVILA de las palabras griegas: Biblion (Libro),

theke (Caja) y nomos (Ley).

BIBLIOTECONOMA Sin embargo, la biblioteconoma ha

sabido adaptarse a la nueva situacin y
hoy reconoce como propios conceptos
Library science como gestin y economa de la informa-
cin, marketing, gestin econmica y de
I. CONCEPTO II. TIPOS DE BIBLIOTECAS 1.
Bibliotecas nacionales 2. Bibliotecas pblicas o
personal, calidad o competencia, que es-
populares 3. Bibliotecas de centros docentes 4. taban tan alejados de la concepcin tradi-
Bibliotecas especiales III. GESTIN DE LA cional. En su anlisis se parte de los dife-
INFORMACIN 1. Seleccin 2. Organizacin 3. rentes tipos de bibliotecas, para, poste-
Difusin IV. GESTIN Y ADMINISTRACIN DE riormente, hacer referencia a la gestin
BIBLIOTECAS Y OTRAS UNIDADES de la informacin, as como a la adminis-
DOCUMENTALES 1. Gestin de personal 2. tracin desde una perspectiva econmi-
Gestin econmica 3. Gestin de la calidad ca.

I. CONCEPTO II. TIPOS DE BIBLIOTECAS

La biblioteconoma es la ciencia que Tradicionalmente la biblioteca se ha

se ocupa de la gestin de las bibliotecas.
El desarrollo desde finales del siglo XIX
de un nuevo concepto, la "documenta-
cin", y la explosin informativa que se
ha producido a lo largo del siglo XX, ms
acentuado desde la aparicin de las re-
des de comunicacin y, ms concreta-
mente, Internet ha cuestionado la vigen-
cia de un trmino acuado para designar
a la biblioteca clsica encargada de custo-
diar los libros. Biblioteconoma procede
encargado de crear, organizar y ofrecer a
sus usuarios una coleccin ms o menos
extensa de obras, que, en principio, eran
libros, luego fueron revistas, siguieron
imgenes, videos y discos, se aadieron
CD-ROM y otros medios de almacena-
miento ptico y, por ltimo ofrecen "ac-
cesos" a materiales remotos y "servicios",
que faciliten la actividad, sea docente, in-
vestigadora o simplemente ldica de sus
usuarios.

1234 CISS

Por lo tanto, podemos clasificar las
bibliotecas atendiendo a dos parmetros:
la coleccin y los usuarios a los que sirve.
1. Bibliotecas nacionales
Son bibliotecas generales cuya mi-
sin principal es conservar el patrimonio
bibliogrfico de un pas. Como en el res-
to de tipos, la definicin est llena de ex-
cepciones, as hay pases como Italia que
tiene ms de una Biblioteca Nacional y
otros como los Estados Unidos de Amri-
ca cuya Biblioteca Nacional, la Library of
Congress, asume un papel muy superior
al de la mera conservacin de su produc-
cin bibliogrfica.
En nuestro pas, La Biblioteca Nacio-
nal de Espaa, tiene su origen en la Bi-
blioteca Pblica de Palacio, fundada por
Felipe V en 1712, que en 1836 dej de
ser propiedad de la Corona para pasar a
depender del Ministerio de la Goberna-
cin. Durante el siglo XIX experiment
un enorme crecimiento gracias a incauta-
ciones, como las derivadas de las desa-
mortizaciones, compras y donativos.
Desde 1896 ocupa su ubicacin actual en
el Paseo de Recoletos de Madrid. A lo lar-
go de su historia ha sufrido varias refor-
mas, siendo la ms importante la realiza-
da entre 1986 y 2000 que la dot de una
segunda sede en Alcal de Henares y re-
model completamente la sede central.
Nuestra conformacin a partir de la
Constitucin de 1978, como Estado de
las Autonomas, ha provocado la apari-
cin de bibliotecas con caractersticas de
bibliotecas nacionales en algunas comu-
nidades autnomas. De entre todas, hay
que citar la Biblioteca de Catalua, que
destaca por su larga tradicin histrica
(fue creada en 1907) y por su enorme re-
percusin en la cultura y la sociedad ca-
talanas.
Como objetivo fundamental de estas
bibliotecas puede sealarse su dedica-
CISS
B IBLIOTECONOMA
cin a la alta investigacin de la cultura
del pas y como trabajo ms caractersti-
co la gestin del depsito legal, esto es,
la disposicin legal que obliga a entregar-
le un determinado nmero de ejempla-
res de toda obra impresa.
2. Bibliotecas pblicas o populares
Son aquellas dirigidas al pblico en
general, sin que tenga que estar vincula-
do previamente a ninguna institucin.
Aunque en Espaa la desamortizacin las
dot de fondos histricos de gran valor,
conducindolas a una actividad conserva-
dora, sta no suele serles propia, sino
que se orientan a la difusin de la cultura
y el pensamiento crtico, el hacer posible
la formacin permanente y el fomento
de la lectura.
3. Bibliotecas de centros docentes
Ya sean centros escolares o universi-
tarios, su actividad est subordinada a los
objetivos del centro del que dependen.
Es evidente que se incluyen en el mismo
grupo dos tipos de bibliotecas muy dife-
rentes. Por una parte las bibliotecas esco-
lares, ms orientadas al fomento de la
lectura y a proporcionar materiales de
clase, aunque no deben descuidar el su-
ministro de obras que el alumno puede
utilizar para su iniciacin en la investiga-
cin y el pensamiento crtico a travs de
los trabajos de clase que el profesor le
encarga. La funcin principal de estas bi-
bliotecas debera ser la alfabetizacin en
informacin, desde el convencimiento
de que en nuestros das es analfabeto
quien no sea capaz de hacer uso eficaz,
lcito y legal de los infinitos recursos in-
formativos que tiene a su disposicin.
Por su parte, las bibliotecas universi-
tarias, cuyos fines coinciden en buena
medida con los indicados ms arriba,
atienden a un pblico mucho ms espe-
cializado, y con mayores necesidades in-
formativas. En las universidades se desa-
1235
B IBLIOTECONOMA
rrolla la mayor parte de la investigacin
y, por lo tanto, necesitan recursos infor-
mativos abundantes, seleccionados y ac-
tuales. Adems, los universitarios, ms
habituados (necesidad obliga) al uso de
medios telemticos y otros, reclaman de
la biblioteca accesibilidad y herramientas
que les permitan gestionarlos. Esto ha
conducido a que la biblioteca universita-
ria se haya convertido en la punta de lan-
za que seala el camino hacia las nuevas
formas de la biblioteconoma.
El uso generalizado de nuevas tecno-
logas para el acceso y la elaboracin de
materiales, la participacin en el proceso
educativo, el desdibujarse de las fronte-
ras tradicionales entre materiales y servi-
cios, la sustitucin del concepto ense-
anza por el de aprendizaje, y que ste
se desarrolle a lo largo de la vida, ha con-
ducido a la sustitucin de la idea tradi-
cional de biblioteca por la de Centro de
Recursos para el Aprendizaje y la Investi-
gacin (CRAI).
Por otra parte, la enorme cantidad de
recursos econmicos necesarios, la com-
petencia entre universidades, la forma-
cin permanente de los bibliotecarios, la
necesidad de difundir los recursos ms
all de las paredes del CRAI o la caresta
de los locales han obligado a adoptar tc-
nicas de gestin econmica y de perso-
nal que parecan ms propias de la em-
presa.
Por ltimo, la imposibilidad de cada
biblioteca para atender nicamente con
sus medios las necesidades de sus usua-
rios ha conducido a intensas actividades
de cooperacin, inditas en otros mbi-
tos de la actividad universitaria, como
consorcios para adquisicin cooperativa
de recursos o redes como REBIUN (Red
de Bibliotecas Universitarias), la comi-
sin sectorial de la CRUE (Conferencia
de Rectores de Universidades Espa-
olas), que permite compartir recursos,
debatir tendencias y contribuye a la for-
1236
macin permanente de los biblioteca-
rios.
4. Bibliotecas especiales
Su casustica es an ms amplia, tan-
to por la institucin a la que sirven como
por las materias que tratan. Las hay parla-
mentarias, acadmicas, de museos, o de
empresas o laboratorios, en este caso se
trata ms bien de Centros de documen-
tacin, ms dedicados a la explotacin
de la informacin que a su conservacin.
Aunque en Espaa estos centros de
documentacin empresarial no estn
muy desarrollados, en otros pases como
EE.UU. o Alemania constituyen una pieza
fundamental del proceso productivo y de
I+D+i.
III. GESTIN DE LA INFORMACIN
Para gestionar la enorme cantidad de
informacin disponible, la bibliotecono-
ma ha desarrollado a lo largo de la histo-
ria diferentes instrumentos. Tradicional-
mente los ha agrupado en tres grandes
grupos, los destinados a la seleccin que
se desea ofrecer, los que se refieren a su
organizacin y, por ltimo, los relativos a
la difusin, esto es, los servicios que se
ofrecen a los usuarios. Actualmente, hay
que diferenciar entre: seleccin, organi-
zacin y difusin.
1. Seleccin
Ya en 1931 Ortega y Gasset haca alu-
sin al libro como problema, afirmando
que existan demasiados libros. La situa-
cin no es ni siquiera comparable a la ac-
tual, cuando se han desdibujado las fron-
teras entre medios, gneros y soportes,
cuando Internet hace posible la difusin
inmediata de cualquier idea o concepto,
cuando entre los artculos cientficos re-
visados por pares y la difusin libre, pero
sin revisar en internet, se han colocado
los artculos autoarchivados por los auto-
CISS

res pero en repositorios acadmicos o te-
mticos, que guardan las debidas garan-
tas cientficas, o cuando la actividad co-
mercial de las editoriales ha conducido a
la adquisicin de paquetes de publicacio-
nes electrnicas, que se interrelacionan y
que se dotan de eficacsimos instrumen-
tos de bsqueda y alerta.
En la actualidad, la sobreabundancia
de informacin y la rapidez con la que se
actualiza, ha revitalizado el papel de las
editoriales cientficas como selecciona-
doras de los materiales. En l coinciden
con las bibliotecas, sin embargo, para s-
tas es imposible obtener los presupues-
tos que hagan posible el mantenimiento
de las suscripciones, en parte por la vora-
cidad de las editoriales y por otra por las
crecientes necesidades de los usuarios.
Esto ha conducido a la bsqueda de
nuevas formas como la adquisicin con-
sorciada de los recursos, por la que gru-
pos de bibliotecas adquieren coordinada-
mente los materiales que necesitan. Por
otra parte, se adquieren paquetes de pu-
blicaciones en los que no es posible con-
tar con el ltimo nmero de la revista en
cuestin, esta compra se complementa
con la de bonos que permitan descargar
un nmero determinado de artculos de
los que slo se posee la referencia biblio-
grfica. De este modo, lo que ofrece la
biblioteca se adeca ms a las necesida-
des de los usuarios aunque, por otra par-
te, pierde su carcter de conservadora de
los documentos ya que stos slo existen
virtualmente.
El medio ms importante de selec-
cin del que se han valido los autores pa-
ra publicar y las bibliotecas para adquirir,
es el denominado Factor de Impacto, n-
dice basado en el nmero de citas que
recibe una determinada publicacin. Se
trata de un producto del Institute for
Scientific Information (ISI). Puesto que
es muy difcil encontrar clasificadas en l
las publicaciones espaolas, se estn rea-
CISS
B IBLIOTECONOMA
lizando tentativas para desarrollar pro-
ductos similares refredos a publicacio-
nes en nuestra lengua.
2. Organizacin
Una vez seleccionados y adquiridos
los documentos, llega el momento de or-
ganizarlos, aunque, como se ha mencio-
nado, cada vez es ms habitual organizar
documentos que no se han adquirido,
pero cuyo acceso se propone al lector.
Entran en juego ahora conceptos co-
mo el anlisis o los lenguajes documenta-
les que han sustituido a los clsicos, co-
mo catalogacin o clasificacin, y que tie-
nen un papel determinante en el acceso
a la informacin, incidiendo sobre otros
factores de gran importancia econmica
como la disponibilidad inmediata y el al-
macenamiento.
a) Anlisis documental
Tiene su origen en la Documenta-
cin, disciplina surgida a finales del siglo
XIX a partir de los trabajos de Otlet y La-
fontaine, que crean en Bruselas el Insti-
tuto de Bibliografa, llamado despus
Instituto Internacional de Documenta-
cin. Otlet advirti que, dada la inmensa
cantidad de documentos, sera imposible
para el usuario acceder directamente a la
informacin. Es preciso, pues, generar
instrumentos que intermedien entre lec-
tor y documentos, facilitando la tarea de
recuperar la informacin buscada.
Este anlisis puede ser: de conteni-
do, formal, o una combinacin de am-
bos. Se trata de un proceso de normali-
zacin que da lugar a la descripcin bi-
bliogrfica, en la que se recogen los da-
tos esenciales para individualizar el docu-
mento, y a la eleccin de los puntos de
acceso que permitirn que el documento
sea recuperado.
Entre los estndares de descripcin
ms usados pueden citarse las Interna-
1237
B IBLIOTECONOMA
tional Standard Bibliographic Descrip-
tion (ISBD), y las Reglas de Catalogacin
Angloamericanas (AACR). La necesidad
de adaptar estas normas para su uso en
ordenadores, dio lugar a Machine Rea-
dable Cataloging (MARC). En la actuali-
dad, las inmensas capacidades de los or-
denadores, que permiten bsquedas en
la totalidad del texto de los documentos,
hacen pensar a algunos incautos que no
es preciso analizar los documentos, sin
embargo, la evidencia de que cualquier
bsqueda produce miles de resultados y
la necesidad de ordenarlos por relevan-
cia hace ms necesario que nunca este
anlisis, aunque haya que orientar su
evolucin atendiendo a los nuevos con-
dicionantes.
b) Lenguajes documentales
La necesidad de evitar la ambigedad
del lenguaje natural y hacer ms precisa
la recuperacin de documentos ha dado
lugar a la aparicin de los lenguajes do-
cumentales, entendidos como unos len-
guajes normalizados que permitan repre-
sentar sin ambigedades, ni connotacio-
nes, el contenido de los documentos. Es-
ta representacin puede hacerse por me-
dio de palabras, elegidas de una lista pre-
viamente establecida o del propio texto,
o por medio de cifras, intentando apro-
vechar las virtudes del lenguaje matem-
tico.
Los ms frecuentes son entre los nu-
mricos: Dewey Classification (DC),
obra del bibliotecario norteamericano
Melvil Dewey, Clasificacin Decimal Uni-
versal (CDU), adaptacin de la anterior
realizada por el Instituto Internacional de
Documentacin y la de mayor uso en Es-
paa. Entre los alfabticos: List of Subject
Headings for use in Dictionary Catalogs
de la American Library Association, Lis-
ta de encabezamientos de materia para
bibliotecas pblicas del Ministerio de
Cultura o Tesauri como Thesaurus of
1238
Psychological Index Terms de la Ameri-
can Psicological Association
3. Difusin
La mera conservacin de los docu-
mentos no servira de nada, si no se po-
nen a disposicin de los lectores. En las
bibliotecas tradicionales, el servicio se re-
duca a prestarlos, o permitir su lectura
en la sala. Sin embargo, en la actualidad,
para atender las crecientes necesidades
de los usuarios, dada la imposibilidad de
poseerlo todo y las potencialidades de
Internet, ha dado lugar a nuevos servi-
cios como el prstamo interbibliotecario
por el que una biblioteca presta a otra
los materiales que le solicita, para que los
ponga a disposicin de sus lectores. El
desarrollo de eficaces sistemas de prsta-
mo interbibliotecario como el estableci-
do en Espaa por REBIUN supone un im-
portantsimo abaratamiento de costes y,
lo que es ms importante, pone a dispo-
sicin de cualquier usuario la totalidad
de los fondos del conjunto del sistema
universitario espaol.
Por otra parte, la obligacin de la bi-
blioteca de mostrarse y ofrecer sus servi-
cios al exterior, por su condicin de ani-
madora de la lectura en unos casos y por
el rgimen de competencia, en otros, ha
conducido a emprender acciones de
marketing, que a veces se concretan en
planes, usando medios tradicionales o
virtuales, as, son cada vez ms frecuen-
tes las campaas de promocin o fideli-
zacin, que se realizan siguiendo crite-
rios de la denominada web 2.0
IV. GESTIN Y ADMINISTRACIN
DE BIBLIOTECAS Y OTRAS
UNIDADES DOCUMENTALES
Tan extrao como hubiese sido en-
contrarse con referencias a estos concep-
tos en la bibliografa y en las preocupa-
ciones de los profesionales de hace unos
aos, lo sera hoy no encontrar una reu-
CISS

nin, un congreso o una publicacin de
bibliotecarios en los que no se hablase
de gestin de la calidad, evaluacin, ren-
tabilidad, uso, formacin permanente o
competencia.
Lejos de ser una moda pasajera, las
exigencias del mercado, los nuevos crite-
rios de la administracin pblica y la
consciencia creciente de que la informa-
cin es un valor econmico han impulsa-
do el cambio.
1. Gestin de personal
En Espaa, la mayor parte de los cen-
tros que se dedican a la biblioteconoma
y la gestin del conocimiento estn liga-
dos a las administraciones pblicas, por
lo que, los criterios de acceso, promo-
cin y competencia del personal son los
propios de la carrera funcionarial, esto
es, igualdad, capacidad y mrito, pero
tropiezan tambin con los obstculos
propios de esta carrera, como es la difi-
cultad para el incentivo, especialmente
de los econmicos. Fuera de la adminis-
tracin, donde la situacin podra ser di-
ferente, el obstculo es la baja considera-
cin que el trabajo bibliotecario y docu-
mental tiene para las empresas y la socie-
dad en general lo que conduce a que,
por ejemplo, en los convenios colectivos
o las plantillas no aparezcan como pues-
tos con caractersticas diferentes a los de
trabajadores administrativos o de servi-
cios. A pesar de estas dificultades, el ex-
celente trabajo realizado en los ltimos
aos en el reclutamiento de personal en
las administraciones pblicas, con oposi-
ciones muy adaptadas a los nuevos re-
querimientos, han conducido a Cuerpos
y Escalas de bibliotecarios bien formados
y dinmicos que han extendido su activi-
dad fuera de los muros de sus bibliote-
cas.
Por lo que respecta a la formacin,
en Espaa han existido, hasta la implan-
tacin del modelo adaptado al Espacio
CISS
B IBLIOTECONOMA
Europeo de Educacin Superior, dos ni-
veles formativos: en el nivel de grado
medio, la Diplomatura en Bibliotecono-
ma y Documentacin y en el superior, la
Licenciatura en Documentacin, as co-
mo algunos Msteres de reconocido
prestigio. Han chocado estas titulaciones
con la dificultad de que, para el acceso a
la funcin pblica, su posesin no era
condicin obligada, por lo que muchas
plazas eran obtenidas por titulados de
otras reas que haban adquirido la for-
macin en estudios de posgrado, regla-
dos o no.
2. Gestin econmica
Posiblemente esta es la asignatura
pendiente. En los ltimos aos ha mejo-
rado mucho la competencia profesional
en la elaboracin y administracin del
presupuesto asignado por parte de los
bibliotecarios. Sin embargo, existe un fa-
llo en la base: las empresas e institucio-
nes no han sido capaces todava de valo-
rar la repercusin econmica y social
que tienen las inversiones en bibliotecas
y centros de documentacin. Los consi-
deran, por tanto, centros de gasto, a los
que se asigna un presupuesto, ms liga-
do a la disponibilidad para el gasto que a
la inversin. El mismo tratamiento conta-
ble que se da a la inversin en libros y
otros recursos es significativo: es fre-
cuente, por ejemplo, que no se conside-
re inversin sino gasto de operacin y se
impute anualmente, sin prever su amor-
tizacin plurianual, ni si se deprecia o,
por el contrario, adquiere valor.
Por lo tanto, a la biblioteca se asigna
un presupuesto, en demasiadas ocasio-
nes no ligado al personal encargado de
ejecutarlo, ya que los costes de personal
van a otro captulo, sin correlacin con
los costes materiales o servicios sobre los
que desarrollar su labor.
3. Gestin de la calidad
El aspecto en que ms se ha avanza-
do en los ltimos aos es en la implanta-
1239
B IC
cin de planes de gestin de la calidad.
Especialmente, aunque no nicamente,
en las bibliotecas universitarias, el segui-
miento de normas UNE, EFQM u otras
para la identificacin de procesos y ela-
boracin de planes de mejora y la activi-
dad de certificacin de ANECA, o las
agencias de la Comunidades Autnomas
han conducido a una indudable mejora
de la gestin y de los servicios que se
prestan. A esta mejora no son ajenos los
incentivos establecidos.
JOS MORILLO-VELARDE SERRANO
BIC
Vase: "Criterios de informacin".
BID
Vase: "Orden burstil".
BIEN GIFFEN
Giffen good
Se denominan bienes Giffen a aque-
llos bienes que incumplen la Ley Normal
de la Demanda, segn la cual a medida
que aumenta el precio de un bien debe
reducirse la cantidad consumida del mis-
mo.
Alfred Marshall enunci la Ley Nor-
mal de la Demanda y acept en sus Prin-
cipios de Economa la excepcin pro-
puesta por Robert Giffen, en relacin al
consumo de la patata en Irlanda en el si-
glo XIX.
Efectivamente, los bienes Giffen son
aquellos para los cuales la pendiente de
la curva de demanda tiene pendiente po-
sitiva y, por tanto, la cantidad consumida
1240
del bien guarda una relacin positiva con
el precio de dicho bien. Es decir, ante un
aumento en el precio del bien, siendo
constantes la renta del consumidor, sus
gustos y el precio de otros bienes com-
plementarios o sustitutivos relacionados,
Cteris Paribus, la cantidad consumida
de dicho bien aumenta.
Estos bienes reciben su nombre de
Robert Giffen (1837-1910), que estudi
el comportamiento del mercado de la pa-
tata durante la hambruna de 1845 y 1846
en Irlanda. En este periodo, se incremen-
t el consumo de patata a la vez que se
elev su precio.
En 1845 se introdujo un parsito en
las cosechas de Irlanda que destruy
prcticamente las cosechas causando
una grave hambruna. Por una parte, la
patata era un elemento esencial en las
rentas de los campesinos y por otra,
constitua un alimento esencial en sus
patrones de consumo y alimentacin. Sin
embargo, y a pesar de la caresta provo-
cada y el encarecimiento de este tubr-
culo, se increment significativamente su
mercado en esos aos, por lo que Robert
Giffen concluy, que se trataba de un
ejemplo de bien que se comportaba de
forma anmala frente a la mayora de los
casos estudiados, con movimientos in-
versamente proporcionales de precios y
cantidades consumidas.
Sin embargo, y a pesar de la conside-
racin terica de este tipo de bienes, hoy
se duda realmente de que, precisamente,
el estudio realizado en el mercado de la
patata en ese periodo sea un buen ejem-
plo.
Probablemente, fue la mayor eleva-
cin de precios de otros productos bsi-
cos los que llev a los campesinos perju-
dicados a consumir ms patatas, que a
pesar de haberse encarecido resultaban
una opcin ms barata que otros comes-
tibles. No se trata de un buen ejemplo
CISS

porque, por una parte, la teora econ-
mica exige el cumplimiento del principio
Cteris Paribus, es decir, que el incre-
mento en el consumo del bien se deba
nica y exclusivamente al incremento en
el precio y que, por tanto, no se produz-
ca un movimiento de la curva de deman-
da, sino tan slo de la cantidad demanda-
da de dicho bien.
Parece improbable que durante la
hambruna de Irlanda, con una poblacin
empobrecida, fueran precisamente las
elevaciones de precios las que animaran
el aumento en la cantidad consumida.
Por el contrario, probablemente este
cambio se debi ms bien a las variacio-
nes en el precio de otro tipo de alimen-
tos bsicos, sustitutivos del consumo de
patata o a variaciones de la renta de sus
consumidores.
Probablemente, se produjo una con-
traccin de la oferta, como consecuencia
de la accin del parsito sobre las cose-
chas, y al mismo tiempo la curva de de-
manda de patatas se desplaz a la dere-
cha por su consideracin de bien inferior
frente a una poblacin cuya renta se ha-
ba empobrecido. En resumen, que de-
bi haber un desplazamiento de la curva
de demanda, no un simple cambio en la
cantidad consumida del bien.
Sin embargo, y a pesar de que el
ejemplo utilizado por Robert Giffen no
parece el ms afortunado para ilustrar el
comportamiento de los bienes Giffen, s
se acepta que pueden existir ciertos
bienes que presenten una curva de de-
manda de pendiente positiva. Bsica-
mente, debe tratarse de bienes inferio-
res, con pocos sustitutivos, es decir, con-
siderados necesarios por el consumidor,
que presenta escasa capacidad para
abandonar ese mercado y que represen-
ten una parte importante del presupues-
to del consumidor.
Examinemos un poco ms estas con-
diciones: se dice que un bien es inferior
CISS
B IEN GIFFEN
cuando su elasticidad renta es negativa,
es decir, cuando ante un aumento de la
renta de los individuos se produce un
descenso en la cantidad consumida de
dichos bienes. Son ejemplos de bienes
inferiores todos aquellos cuyo consumo
se abandona a medida que un individuo
se enriquece, como, por ejemplo, el
transporte pblico.
Se dice que un bien es sustitutivo de
otro cuando su elasticidad cruzada es po-
sitiva, es decir, cuando ante un aumento
en el precio del otro bien, se produce un
aumento en la demanda de dicho bien,
con el correspondiente desplazamiento
de la curva de demanda de dicho bien a
la derecha.
Vistas estas condiciones resulta evi-
dente que si se discute la existencia real
de bienes Giffen es en gran medida por-
que los grandes efectos renta estn ms
relacionados con bienes normales, como
la vivienda, que con bienes inferiores. No
obstante, parece que en circunstancias
de pobreza extrema, s pueden aparecer
curvas de demanda de pendiente positi-
va.
Un ejemplo ms reciente que el caso
de la patata de Irlanda en el siglo XIX pa-
ra ilustrar el caso de bienes Giffen es el
caso de la carne de rata en Camboya en
el siglo XX. La agencia de noticias Reu-
ters confirm un inusitado incremento
de los precios de la carne de rata (de
1200 riel, moneda local camboyana, a
5000 riel) y de su consumo. En realidad,
de nuevo, se ha discutido ampliamente si
se trata de un verdadero ejemplo de bien
Giffen. Examinando a fondo la cuestin,
parece que al igual que sucedi con la
hambruna de Irlanda y la patata, se con-
funde una variacin en la cantidad con-
sumida de bien con un desplazamiento
de toda la curva de demanda. Efectiva-
mente, a pesar del encarecimiento en la
carne de rata, otros tipos de carne, en
definitiva bienes sustitutivos-, resultaban
1241
B IEN GIFFEN
simplemente inalcanzables para los po-
bres campesinos es decir, son bienes
sustitutivos, que aumentan su precio an
ms que la carne de rata, que resulta en
trminos relativos ms barata y por tanto
con un coste de oportunidad ms favora-
ble con lo que se desplaza a la derecha
la demanda de carne de rata para una
poblacin sumamente pobre.
En consecuencia, la poblacin des-
plaz todo su consumo hacia la carne de
rata. No se trata de una variacin en la
cantidad consumida por un cambio en
los precios del bien, sino de un movi-
miento de toda la curva de demanda por
cambios en otros mercados relaciona-
dos.
En consecuencia, los bienes Giffen
son un tipo de bienes inferiores, en los
cuales, el carcter de bien inferior tiene
que ser muy fuerte, de tal manera que,
en valor absoluto, el efecto renta, o varia-
1242
cin de la cantidad consumida de un
bien ante una variacin en la renta per-
maneciendo constantes los precios relati-
vos, debe ser mayor que el efecto susti-
tucin, es decir, de la variacin en la can-
tidad consumida de un bien ante una va-
riacin en los precios relativos siendo
constante la renta real.
Siguiendo a Hicks, y partiendo de
una disminucin en el precio del bien x,
un bien Giffen presentara el comporta-
miento expresado en el siguiente grfico.
El paso del punto A al punto C repre-
senta el Efecto Sustitucin. El paso de C
a B es el Efecto Renta, que es mayor que
el Efecto Sustitucin. El paso de A a B re-
presenta el Efecto Total. Proyectando el
Efecto Total sobre un grfico de deman-
da, el resultado es una curva de demanda
de pendiente positiva o creciente, propia
de los bienes Giffen.
CISS

Hoy en da, se considera que la para-
doja de los bienes Giffen debe tratarse
ms como un caso atpico de conducta
de los consumidores que como un tipo
de bienes empricamente observados.
BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Bienes normales".
BIEN NO
EXCLUYENTE
Non-excludable good
CISS
B IEN NO EXCLUYENTE
El principio de que el mercado es un
buen sistema de asignacin de recursos
falla cuando algunas de las propiedades
que se suponen a los bienes intercambia-
dos en l tienen alguna peculiaridad. Ge-
neralmente, esta propiedad del mercado
se produce a partir de bienes privados,
que son aquellos que gozan de la propie-
dad de rivalidad y exclusin.
Un ejemplo de estas excepciones lo
encontramos en aquellos bienes cuyo
consumo no es excluyente, es decir, que
no se puede impedir que haya terceros
que disfruten del bien si alguien decide
consumirlo. En este caso la provisin de
dicho bien suele ser asumida por el Esta-
do, es decir, se trata de bienes pblicos,
1243
B IEN NO EXCLUYENTE
tales como la defensa nacional, en la cual
no se puede excluir a un ciudadano de
su disfrute. "No exclusin" significa que
aquellos usuarios que no paguen y es-
te tambin es conocido como el "proble-
ma del usuario gratuito" o "problema del
parsito", no pueden ser excluidos del
bien o servicio ofrecido. El segundo as-
pecto caracterstico de los bienes pbli-
cos es lo que se denomina "consumo no
competitivo" o "consumo no rival" (vase
bienes no rivales). El problema del par-
sito significa que los usuarios gratuitos
no incrementan el coste del servicio, ni
se puede impedir que disfruten de l, el
coste marginal de provisin del bien no
excluyente a un consumidor ms es nu-
lo, luego el precio que se le debera co-
brar tambin lo es.
Parece pues lgico que en tales con-
diciones las empresas privadas rehsen
la provisin de estos bienes, pero aun-
que tradicionalmente se ha apelado a la
figura del "usuario gratuito" o free riders
como un ejemplo de la necesaria inter-
vencin del Estado para sustituir al mer-
cado, tambin es cierto que ha habido
ejemplos en los que la iniciativa privada
ha sido capaz de resolver el problema
por s misma.
Un clsico ejemplo de bien pblico
utilizado en muchos manuales de Econo-
ma lo constituyen las puestas de sol, la
visin de unos fuegos artificiales y sobre
todo, los faros que guiaban a los barcos
durante la noche, beneficiando tanto a
los barcos que abonaban el servicio de
iluminacin de las costas, como aquellos
que no estuvieran dispuestos al pago y
se aprovecharan de los que s lo sufraga-
ban (es decir, un caso tpico de "no ex-
clusin").
Sin embargo, el mercado encontr
por s mismo soluciones a este problema
y por tanto, el de los faros no es tan
buen ejemplo de bien pblico como se
supone. Por ejemplo, los faros a lo largo
1244
de la costa de Inglaterra en el siglo XIX
eran de propiedad privada. Los propieta-
rios comprendieron que si trataban de
cobrar a los barcos que pasaran por sus
costas un canon por los servicios del fa-
ro, muchos no querran pagar, convir-
tindose en usuarios gratuitos, dejando a
otros que pagaran por la iluminacin y
beneficindose de ella, al final todos los
barcos tenan en realidad la tentacin de
convertirse en usuarios gratuitos dado el
incentivo al no pago. Los propietarios de
los faros decidieron entonces vender sus
servicios a los comerciantes y propieta-
rios del puerto ms cercano. Si estos no
pagaban el canon, no se encendera el fa-
ro y los barcos no podran acercarse a los
puertos a comerciar.
En ocasiones este tipo de problema
de no exclusin puede tambin superar-
se mediante acuerdos entre los afecta-
dos, por ejemplo, si a una empresa no le
resulta rentable invertir en investigacin
porque no puede proteger sus descubri-
mientos de la competencia, que se bene-
ficia de ellos sin asumir ningn coste, se-
ra mejor para ambas llegar a un acuerdo
de investigacin conjunta, que suprimir
totalmente las inversiones en investiga-
cin para no beneficiar a la competencia.
En este caso, se dice que las externalida-
des han sido internalizadas por las em-
presas que pactan el acuerdo. Ahora
compartirn los costes y los beneficios
de una investigacin conjunta.
En realidad, existen multitud de
ejemplos de otros supuestos bienes p-
blicos, como los servicios contra-incen-
dios, las carreteras o la seguridad que
son contratados frecuentemente a em-
presas privadas especializadas.
Un ejemplo tambin muy utilizado
de bienes que no presentan la caracters-
tica de exclusin es el de las propiedades
comunales, en las cuales se disfruta de
recursos, tales como agua, madera, etc.,
y a las que todo el mundo tiene un libre
CISS

acceso. Es frecuente que haya un exceso
de explotacin en las propiedades comu-
nales (es lo que se ha denominado "la
tragedia de los comunes"), ya que nadie
tiene la percepcin de propiedad y nadie
quiere asumir el coste de cuidar la pro-
piedad y tan slo desean disfrutar de sus
beneficios. Sucede lo mismo con espe-
cies protegidas, bancos de peces, etc. En
este caso, es el Estado el que asume la ta-
rea de conservacin, imponiendo cuotas
para eliminar el exceso de uso o impues-
tos para reinvertir en la conservacin de
la propiedad.
Para resolver la extincin de sus es-
pecies protegidas y solventar la llamada
"tragedia de los comunes", algunos pa-
ses han optado por redefinir los dere-
chos de propiedad. Por ejemplo, en fri-
ca las poblaciones de elefantes estn ex-
tinguindose all donde se ha prohibido
simplemente cazarlos: en Kenia, Tanza-
nia y Uganda, hay pocos incentivos para
crear manadas de elefantes y muchos in-
centivos econmicos para cazarlos, bur-
lando la prohibicin. Las poblaciones de
elefantes estn creciendo en Zimbabwe,
Malawi, Namibia y Botswana, pases que
han permitido la definicin de derechos
de propiedad sobre las manadas y que
permiten la inversin comercial sobre las
mismas. Este es el llamado problema de
los "bienes comunales": cuando un re-
curso es de propiedad comn, todo el
mundo tiene incentivos para explotarlo y
nadie tiene incentivos para cuidarlo y evi-
tar su agotamiento. La definicin de de-
rechos de propiedad puede paliar, en
parte el problema. Segn Coase, si los
derechos de propiedad estn bien defini-
dos y delimitados, lo pueden resolver to-
talmente.
Directamente relacionadas con el
problema del "usuario gratuito" estn las
externalidades positivas, tambin llama-
das beneficios. Una externalidad positiva
surge cuando los actos de unos benefi-
CISS
B IEN NO RIVAL
cian a otros, "usuarios gratuitos", que no
pagan por esos beneficios recibidos, y,
por tanto, disfrutan de un bien no exclu-
yente. Tambin puede suceder que lo
que se recibe sin pago alguno no sea tan
favorable para los intereses del consumi-
dor que percibe los efectos: hablamos de
externalidades negativas o costes cuando
se trata de perjuicios recibidos por la ac-
cin de terceros.
BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Bien no rival" y "Teorema de Coa-
se".
BIEN NO RIVAL
Non-rival good
Los bienes privados tienen las pro-
piedades de rivalidad y exclusin. Un
bien es rival cuando se agota en el proce-
so de su consumo, de tal manera que su
consumidor impide a otros disfrutar del
bien. Los bienes pblicos carecen de la
propiedad de rivalidad y algunos bienes
pblicos carecen tambin de la propie-
dad de exclusin.
Si no hay rivalidad, el coste marginal
de ofrecer el bien a una persona ms es
cero y el precio de equilibrio debera ser
nulo. Sucede que a veces un bien es no
rival hasta un punto, pero a partir de un
cierto nivel s surgen caractersticas de ri-
validad. Por ejemplo, durante un concier-
to, permitir que entre un espectador a
ocupar una silla vaca tiene un coste mar-
ginal nulo y no afecta en nada al consu-
mo que el resto de los espectadores est
realizando al disfrutar de la msica y el
ambiente, pero si entra una avalancha de
espectadores, los que pagaron por su bu-
taca s pueden verse perjudicados por la
incomodidad, ruido, las aglomeraciones
en la entrada o salida, falta de parking,
etc. Con lo que s se estara produciendo
1245
B IENES AFECTOS
un problema de rivalidad. En otros trmi-
nos, no hay rivalidad ni se generan cos-
tes adicionales hasta que no se alcanza
un determinado nmero de personas
que s resultan excesivas. Para ese nme-
ro mayor de espectadores ya se debera
haber contratado una sala mayor, ms
guardas de seguridad, equipos de sonido
ms potentes, etc., es decir, que se debe-
ra incurrir en mayores costes de lo que
se ha hecho.
Como los bienes pblicos no presen-
tan rivalidad, no es necesario ahorrar en
su suministro, cualquier persona puede
disfrutar de ese bien y no se reduce el
suministro a los dems por el hecho de
que alguien ms lo disfrute, pero la lista
de los bienes pblicos es en realidad mu-
cho menor que la lista de los bienes que
el Estado ha decidido suministrar. Por
ejemplo, una plaza en un colegio pblico
s es rival porque la atencin que un pro-
fesor puede ofrecer a un nio reduce el
tiempo dedicado a otros, tambin es ex-
cluyente, pues se puede regular el acce-
so al bien sin grandes problemas, a travs
de una matrcula. La razn que suele
aducirse para ofrecer enseanza pblica
es que brinda grandes externalidades po-
sitivas que son socialmente muy desea-
bles.
BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Bien no excluyente".
BIENES AFECTOS
Property
Desde el punto de vista de la fiscali-
dad, se distinguen dentro del patrimonio
personal o empresarial bienes que son
necesarios para el desarrollo de una acti-
vidad o explotacin econmica y, por
tanto, que participan en la obtencin del
rendimiento generado en dicha activi-
1246
dad. Este tipo de bienes se denominan
bienes afectos.
En el mbito de la fiscalidad perso-
nal, La Ley 35/2006 de 28 de noviembre,
del Impuesto sobre la Renta de las Perso-
nas Fsicas y de modificacin parcial de
las leyes de los impuestos sobre Socieda-
des, sobre la Renta de no Residentes y
sobre el Patrimonio (en adelante LIRPF),
define un elemento patrimonial como
afecto a la actividad de la cual se obtiene
una renta o rendimiento, en funcin de
los siguientes tres parmetros:
Necesidad: Segn la LIRPF se consi-
deran bienes afectos a la actividad
aquellos que cumplan con los si-
guientes requisitos:
Los inmuebles en que se desa-
rrolla la actividad del contribu-
yente.
Los bienes destinados a servicios
econmicos o socioculturales
del personal al servicio de la acti-
vidad (por ejemplo, el comedor
de empresa)
En general, todos los bienes que
sean necesarios para obtener las
respectivas rentas o rendimien-
tos.
Utilizacin en la actividad: Tambin
resulta necesario que dichos bienes
se utilicen para los fines de la activi-
dad. En este sentido, para evitar po-
sibles confusiones, deben realizarse
las matizaciones que establece la
norma. As, en primer lugar, aquellos
bienes que se utilizan de forma si-
multnea para el desarrollo de activi-
dades econmicas y para uso priva-
do no se consideran bienes afectos,
salvo los dos casos siguientes:
Si se trata de bienes divisibles, se
considerarn afectos slo en la parte
que realmente se utilicen en la activi-
dad.
CISS

Si se trata de bienes que se destinan
a necesidades privadas de forma ac-
cesoria o irrelevante; es decir, en
das u horas inhbiles durante los
que no se desarrolla la actividad. No
se incluyen dentro de esta excepcin
determinados automviles de turis-
mo y sus remolques, ciclomotores,
motocicletas, embarcaciones y aero-
naves.
Tampoco se consideran afectos
cuando no aparezcan en la contabili-
dad o registros oficiales de la activi-
dad econmica, que debe llevar al
da el contribuyente, salvo prueba en
contrario.
Titularidad comn de ambos cnyu-
ges: adems, slo pueden conside-
rarse bienes afectos a la actividad del
contribuyente los elementos patri-
moniales de los que sea titular. En
caso de matrimonio, se considerarn
afectos los bienes comunes a ambos
cnyuges, y, en ningn caso, tendrn
tal consideracin los bienes privati-
vos del cnyuge que no sea empre-
sario.
La LIRPF establece unas reglas espe-
ciales referidas a los bienes afectos,
con el objetivo de evitar los traspa-
sos de bienes entre el patrimonio
empresarial y particular que puedan
buscar un tratamiento fiscal ms fa-
vorable. As, en primer lugar, la ley
no considera que se produce la afec-
tacin de un bien, es decir, no consi-
dera que se utiliza en el desarrollo
de una actividad econmica, antes
de los tres aos de la fecha de afecta-
cin. En segundo lugar, la transmi-
sin de elementos patrimoniales
afectos a actividades econmicas
(desafectacin) genera ganancias y
prdidas patrimoniales que reciben
el mismo tratamiento fiscal que las
producidas por bienes no afectos, ya
CISS
B IENES COMERCIABLES
que en ambos casos se aplica un tipo
impositivo del 18 por ciento.
En el mbito de la fiscalidad empre-
sarial, el Real Decreto Legislativo
4/2004, de 5 de marzo, por el que se
aprueba el Texto Refundido de la Ley
del Impuesto sobre Sociedades (en
adelante LIS), tambin hace referen-
cia a este tipo de bienes afectos a la
explotacin econmica, pero no ela-
bora una definicin expresa de los
mismos como se ha podido compro-
bar en prrafos anteriores respecto a
la fiscalidad personal. Por tanto, hay
que remitirse a la LIRPF para definir
un elemento afecto a la actividad
econmica, considerndose como
tales los que cumplan con los si-
guientes requisitos:
Bienes inmuebles en que se desarro-
lla la actividad o explotacin econ-
mica.
Bienes destinados a servicios
econmicos o socioculturales
del personal al servicio de la acti-
vidad o explotacin (por ejem-
plo, el comedor de empresa).
Cualquier bien que sea necesa-
rio para obtener las respectivas
rentas o rendimientos.
NURIA RUEDA LPEZ
Vase tambin: "Actividad econmica (fiscalidad)";
"Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas"
e "Impuesto sobre Sociedades".
BIENES
COMERCIABLES
Tradable goods
I. CONCEPTO II. BIENES COMERCIABLES Y NO
COMERCIABLES III. EL PRECIO DE LOS BIENES
COMERCIABLES Y LA COMPETENCIA EXTERIOR
1247
B IENES COMPLEMENTARIOS
I. CONCEPTO
Se denominan bienes comerciables
aquellos bienes y servicios que potencial-
mente pueden ser comerciados interna-
cionalmente, es decir, exportados e im-
portados.
Destaquemos dos cuestiones impor-
tantes:
1. Aunque se utilice la denominacin
de bienes comerciables, no solo se
refieren a bienes, sino que tambin
se incluyen aquellos servicios que
pueden ser intercambiados interna-
cionalmente.
2. La comerciabilidad de un bien o ser-
vicio viene determinado por su po-
tencialidad de intercambio interna-
cional y no porque efectivamente en
el pas en cuestin se produzca ese
intercambio.
II. BIENES COMERCIABLES Y NO
COMERCIABLES
No es posible establecer una separa-
cin estricta entre bienes comerciables y
no comerciables. Como norma general,
los bienes manufacturados tienen el ca-
rcter de bienes comerciables. Los auto-
mviles, ordenadores, aviones, barcos,
entre otros, seran buenos ejemplos de
bienes comerciables. No obstante, no to-
dos los bienes son comerciables, aque-
llos bienes con una elevada relacin pe-
so-valor, como, por ejemplo, el cemento,
pueden ser no comerciables, aunque
sean producidos mucho ms baratos en
el extranjero.
III. EL PRECIO DE LOS BIENES
COMERCIABLES Y LA
COMPETENCIA EXTERIOR
Los bienes comerciables, en la medi-
da en que pueden ser exportados e im-
portados, estn sometidos a la compe-
1248
tencia exterior y, por tanto, sus precios
en el mercado nacional no pueden des-
viarse en gran medida de los existentes
en los mercados mundiales.
La creciente integracin internacio-
nal en los mercados de bienes y servicios
ha dado lugar a la convergencia de los
precios de los bienes comerciables. No
obstante, las diferencias en los niveles de
precios y las tasas de inflacin entre pa-
ses siguen existiendo en la medida en
que una gran parte de la inflacin de los
precios de consumo se compone de
bienes y servicios que no se comercian
entre los pases.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Bienes no comerciables".
BIENES
COMPLEMENTARIOS
Complementary goods
Se dice que dos bienes son comple-
mentarios cuando su elasticidad cruzada
presenta signo negativo, es decir, cuando
una variacin en el precio del otro bien,
provoca una variacin en la curva de de-
manda del bien estudiado de signo con-
trario a aquella. Es decir, que un bien es
complementario de otro si
Un ejemplo muy utilizado es el de la
gasolina y el coche: elevaciones en el
precio de la gasolina reducen la deman-
da de automviles (provocan un movi-
miento a la izquierda de la curva de de-
manda de vehculos propulsados a gaso-
CISS

lina), con lo que dada la oferta de auto-
mviles se producir en consecuencia un
descenso en el nmero de vehculos ven-
didos y el precio de los mismos.
Es importante sealar que dado que
la demanda de automviles se define pa-
ra distintos niveles del precio de los co-
ches, dados unos niveles de renta, gustos
y precios de otros bienes relacionados (y
aqu estara el precio de la gasolina, por
ejemplo), Cteris Paribus, la variacin en
Anlogamente, si en un proceso pro-
ductivo los factores de produccin son
complementarios perfectos y slo pue-
den utilizarse en proporciones fijas, por
ejemplo para producir un cierto com-
puesto qumico, el mapa de curvas iso-
cuantas igualmente se expresa como rec-
tas que forman ngulos de 90 con el eje
de coordenadas.
Normalmente, nos referimos a bien-
es complementarios cuando en el Efecto
Total, la variacin en la cantidad consu-
mida de un bien ante una variacin en el
precio del otro bien tiene signo contra-
rio, esto es lo que se denomina comple-
CISS
B IENES COMPLEMENTARIOS
el precio del combustible desplaza la cur-
va de demanda de coches.
Se dice que dos bienes son comple-
mentarios perfectos cuando el consumi-
dor slo est interesado en consumirlos
en proporciones fijas. Un ejemplo clsico
es el de las curvas de indiferencia en el
caso de los guantes de la mano derecha y
de la mano izquierda. En este caso las
curvas de indiferencia son rectas que for-
man ngulos de 90 con los ejes.
mentariedad bruta (en nuestro grfico el
paso de YA a YB es un ejemplo, pues au-
menta el consumo del bien Y ante un
descenso en el precio del bien X). Cabe
sin embargo tambin la posibilidad de
complementariedad neta y en este caso
el cambio debe producirse sobre el efec-
to sustitucin. Grficamente la comple-
mentariedad neta no puede representar-
se, porque cuando slo hay dos bienes,
necesariamente han de ser sustitutivos
netos (el efecto sustitucin entre dos
bienes X e Y tiene unas restricciones que
impiden colocar el punto C a cualquier
altura posible sobre el eje OY).
1249
B IENES DE CAPITAL
BEGOA BLASCO TORREJN
BIENES DE CAPITAL
Capital goods
I. CONCEPTO II. RELACIN CAPITAL-
PRODUCTO Y RELACIN CAPITAL-TRABAJO
III. CAPITAL Y RENTA PER CAPITA A LARGO
PLAZO IV. CMO SE MIDE LA ACUMULACIN vicio a la empresa que los adquiere du-
DE CAPITAL
I. CONCEPTO
Los bienes de capital son la maquina-
ria, los inmuebles, las instalaciones y las
infraestructuras que se utilizan junto a
otros factores de produccin (trabajo,
materias primas y bienes intermedios),
para producir a su vez otros bienes y ser-
vicios.
Se diferencian por tanto de los bien-
es de consumo, ya que stos se destinan
directamente a la venta final para satisfa-
cer algn tipo de necesidad, mientras
que los de capital se utilizan en nuevos
procesos productivos. Y se diferencian
1250
tambin de otros factores productivos
precisamente porque ellos mismos de-
ben ser producidos.
Otra caracterstica de los bienes de
capital es que, una vez instalados, se utili-
zan durante un nmero de aos y no s-
lo en un nico ciclo productivo. Dicho
de otra forma, los bienes de capital se ad-
quieren en un ao, pero prestan un ser-
rante varios periodos como consecuen-
cia de su uso. Esto los diferencia de los
bienes intermedios o las materias primas,
cuyo valor es incorporado plenamente
en el nuevo bien que estn ayudando a
producir.
Durante este tiempo, los bienes de
capital van sufriendo un desgaste como
consecuencia de su uso, que se denomi-
na depreciacin. La depreciacin tam-
bin puede producirse como consecuen-
cia de la aparicin de una nueva tecnolo-
ga, que haga que el capital quede obso-
leto. Una parte de la produccin de bien-
es de capital que tiene lugar cada ao se
dedica nicamente a reponer este des-
gaste.
CISS

Para crear el stock de bienes de capi-
tal de una economa es necesario que en
cada periodo se ahorre una parte de la
renta, es decir, deben dedicarse recursos
a su produccin (o a importarlos) en vez
de destinarlos directamente a comprar
bienes de consumo. Es importante sea-
lar, sin embargo, que el ahorro y la inver-
sin no son la misma decisin. Ms bien, tecnologa predominante. As, se distin-
los recursos que algunos agentes econ-
micos ahorran son destinados a financiar
las inversiones que realizan las empresas
a travs del sistema financiero. En ocasio-
nes, esta acumulacin de capital tambin
puede financiarse mediante el endeuda-
miento externo, es decir, utilizando el
ahorro que se realiza en otras econo-
mas.
II. RELACIN CAPITAL-PRODUCTO
Y RELACIN CAPITAL-TRABAJO
A escala agregada cada economa se
caracteriza por una utilizacin ms o me-
nos intensiva de bienes de capital en la
produccin de bienes y servicios. Esta in-
tensidad puede medirse por la relacin
capital-producto, o cociente entre el
stock de capital instalado y la produccin
obtenida (ambas variables expresadas en
unidades monetarias). Mide la necesidad
de capital por cada unidad producida.
Otra relacin importante es la que se
establece entre el capital que se utiliza
por unidad de trabajo empleada. Dado
todo lo dems, una mayor relacin capi-
tal-trabajo se corresponde con una pro-
ductividad mayor del trabajo, aunque es-
ta relacin est sometida a la ley de ren-
dimientos decrecientes.
Cuando la acumulacin de capital
que se produce en la economa sirve ni-
camente para compensar la depreciacin
y el aumento de la poblacin activa, man-
teniendo constante la relacin capital-tra-
bajo, se dice que se ha producido un
proceso de ampliacin de capital. Si la in-
CISS
B IENES DE CAPITAL
versin es superior a este mnimo y la re-
lacin capital-trabajo aumenta, se habla
de un proceso de profundizacin del ca-
pital.
La relacin capital-producto y capital
trabajo no siempre puede variarse fcil-
mente, sino que depender del tipo de
gue en primer lugar un tipo de tecnolo-
ga denominada "putty-clay" (masilla-ar-
cilla rgida) en la que el empresario pue-
de elegir distintas combinaciones capital-
trabajo antes de llevar a cabo su inver-
sin, pero sta se mantiene constante
una vez que el capital instalado. La tecno-
loga "putty-putty" es completamente fle-
xible antes y despus de la inversin (por
ejemplo, un empresario podra aumentar
la relacin capital trabajo en cualquier
momento, si aumenta el coste relativo
del factor trabajo). Finalmente, la tecno-
loga "clay-clay" se caracteriza por unos
coeficientes fijos de trabajo y capital por
cada unidad de producto antes y des-
pus de la inversin.
III. CAPITAL Y RENTA PER CAPITA A
LARGO PLAZO
Partiendo de la propia definicin del
PIB per capita, ste puede diferenciarse
fcilmente en tres determinantes: la pro-
ductividad total de los factores (que re-
coge bsicamente el nivel de desarrollo
tecnolgico), la relacin capital trabajo y
un "factor demogrfico" (cociente entre
la poblacin ocupada y la poblacin to-
tal).
Sea la renta, la poblacin total y L la
poblacin ocupada:
Considerando la funcin de produc-
cin Cobb-Douglas bajo los supuestos
1251
B IENES DE CONSUMO
habituales (A es la productividad total de
los factores y K los bienes de capital ins-
talados) obtenemos efectivamente que:
Dado que a largo plazo el factor de-
mogrfico slo puede crecer de forma li-
mitada, el nivel de renta per capita a lar-
go plazo que puede alcanzar una econo-
ma depende fundamentalmente de su
productividad, que viene determinada
tanto por el progreso tcnico, como los
bienes de capital disponibles por trabaja-
dor.
IV. CMO SE MIDE LA
ACUMULACIN DE CAPITAL
En los epgrafes anteriores se ha he-
cho mencin al stock de capital, es decir,
al conjunto de bienes de capital disponi-
bles en la economa en un momento de-
terminado. Este stock es el resultado de
la acumulacin de capital que se ha lleva-
do a cabo en la economa durante los pe-
riodos anteriores, bien produciendo los
bienes de capital en el interior del pas, o
bien importndolos.
En la contabilidad nacional la adqui-
sicin de nuevos bienes de capital se in-
cluye dentro de la rbrica de Formacin
Bruta de Capital, que recoge tanto la for-
macin bruta de capital fijo como la va-
riacin de existencias. En un sentido es-
tricto, los bienes de capital se correspon-
den nicamente con el capital fijo, ya
que la variacin de existencias recoge la
diferencia entre el valor al principio y al
final de periodo de las materias primas,
bienes en proceso de fabricacin y bien-
es terminados en poder de las empresas.
Incluso dentro del capital fijo se incluye
tambin la adquisicin de viviendas nue-
1252
vas por parte de las familias inversin
residencial, que tampoco se ajustan al
concepto de bienes de capital.
Cuando se resta a la formacin bruta
de capital fijo la depreciacin o consumo
de capital queda la formacin neta de ca-
pital fijo, que es finalmente la mejor me-
dida del incremento que se ha produci-
do en el stock de capital de la economa
en un periodo.
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Bienes de consumo" y "Consumo
intermedio".
BIENES DE
CONSUMO
Consumer goods
Dentro de la produccin final de una
economa puede distinguirse entre bien-
es de consumo y bienes de capital. Los
primeros son aquellos que se destinan a
la satisfaccin directa de necesidades de
algunas personas, mientras que los se-
gundos se utilizan junto al trabajo, mate-
rias primas y bienes intermedios para
producir a su vez otros bienes y servi-
cios.
El gasto total en consumo supone la
mayor parte del PIB. En el caso de Espa-
a, en 2008 el gasto en consumo supuso
el 76% del PIB total a precios de merca-
do, y este porcentaje es muy estable a lo
largo del tiempo. Dentro de este gasto
cabe distinguir entre el consumo privado
-hogares e instituciones sin fines de lucro
al servicio de los hogares- y pblico. A su
vez, dentro de este ltimo se puede dis-
tinguir entre el consumo individual y el
consumo colectivo. La diferencia se en-
cuentra en que el consumo colectivo
puede beneficiar simultneamente a ms
CISS

de un consumidor -por ejemplo, el fun-
cionamiento general de la administra-
cin- mientras que el individual es disfru-
tado nicamente por una persona -una
plaza escolar en la educacin pblica-.
Los bienes de consumo incluyen tan-
to aquellos que se agotan por completo
en un periodo corto -la alimentacin,
una entrada de cine- como otros que
ofrecen al que lo adquiere un flujo de
servicios durante un periodo ms largo -
un automvil, un electrodomstico-. Es-
tos ltimos se denominan bienes de con-
sumo duradero. Pero en ellos no se in-
cluyen las viviendas nuevas adquiridas
por los hogares, que se consideran un
gasto de inversin (bien de capital).
Por ltimo, conviene no confundir
entre los bienes de consumo final que
estamos definiendo y los bienes de con-
sumo intermedio. Estos ltimos son los
bienes que se reutilizan en el proceso
productivo para producir a su vez otros
bienes, que pueden ser de consumo o
de capital.
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Bienes de capital" y "Consumo".
BIENES DE EQUIPO
Capital goods
I. CONCEPTO II. DEPRECIACIN DE LOS
BIENES DE EQUIPO Y CAUSAS III.
MANTENIMIENTO 1. Reparaciones o
mantenimiento de emergencia 2.
Mantenimiento preventivo IV. FIABILIDAD
I. CONCEPTO
Los bienes de equipo son todos
aquellos aparatos de naturaleza tcnica
que vamos a utilizar en el proceso pro-
ductivo en repetidas ocasiones. Tienen
CISS
B IENES DE EQUIPO
una influencia directa en la cantidad y la
calidad de los productos y/o servicios
que la empresa ofrece al consumidor, en
la capacidad productiva de las instalacio-
nes, en la seguridad de los trabajadores,
etc. De ah, la importancia de tener un
adecuado sistema de mantenimiento y
fiabilidad de estos aparatos. Otro aspecto
a tener en cuenta es el grado de obsoles-
cencia al que se ven afectados, ya sea por
la aparicin de nuevas tecnologas o por
su uso.
Por otro lado, la eleccin de los bien-
es de equipo compromete a la empresa
en el largo plazo, debido a la elevada in-
versin que suponen. Por ello, pueden
ser propiedad de la empresa o ser alqui-
lados mediante contratos de leasing, que
permiten la opcin de la compra de los
bienes, una vez que ha finalizado dicho
contrato de alquiler.
Entre las ventajas de un mayor uso
de los equipos se encuentran:
- La posible reduccin de los costes
de produccin y de logstica.
- El aumento de la calidad de los pro-
ductos.
- Las reducciones en los tiempos de
fabricacin.
- Una mayor flexibilidad en el proceso
productivo.
- La posibilidad de ofrecer una mayor
variedad de productos.
Sin embargo, su implementacin
puede ocasionar una serie de inconve-
nientes, tales como:
- Efectos negativos en los trabajado-
res, al ver que sus funciones son rea-
lizadas por mquinas.
- Riesgos tecnolgicos al ser los pri-
meros en la utilizacin de esa maqui-
naria.
1253
B IENES DE EQUIPO
- Riesgo de llevar a cabo la mecaniza-
cin del proceso productivo, si no
hay un respaldo claro por parte de la
alta direccin.
- La inversin de capital necesaria.
- mquinas.
El impacto medioambiental debido a
un uso intensivo de la maquinaria.
II. DEPRECIACIN DE LOS BIENES
DE EQUIPO Y CAUSAS
Se define depreciacin a la prdida
de valor que sufren los equipos, debido
al uso de stos a lo largo del tiempo o a
innovaciones tecnolgicas que les reper-
cuten. Entre sus causas podemos sealar
las siguientes:
1. Depreciacin fsica: es la prdida de
utilidad consecuencia del empleo de
los aparatos tecnolgicos. Por ello,
adquiere una gran importancia una
apropiada poltica de mantenimiento
y control de los equipos.
2. Depreciacin por obsolescencia: de
manera que las mquinas quedan
fuera de uso. Puede deberse a dife-
rentes causas:
a) Obsolescencia tecnolgica: su-
pone la aparicin de nuevos apa-
ratos que realizan las mismas
funciones que los actuales, pero
con una mayor productividad y
un menor coste y esfuerzo.
b) Obsolescencia por variantes de
la demanda: cuando el equipo
queda anticuado para volme-
nes superiores de produccin, y
la adaptacin a los nuevos vol-
menes es imposible, porque ge-
neran demasiados costes.
c) Obsolescencia por modificacio-
nes en las retribuciones de otros
factores productivos: como pue-
de ser el caso de un aumento
1254
del sueldo de los operarios que
las manipulan.
3. Depreciacin por agotamiento o ca-
ducidad: cuando dejan de ejecutarse
las funciones que realizaban estas
Para poder hacer frente a la deprecia-
cin de los equipos y, como medida para
recuperar el dinero que la empresa ha in-
vertido en ellos, se constituye la amorti-
zacin tcnica. La empresa considera que
los equipos deben funcionar de manera
ptima una serie de aos, dando lugar al
concepto de vida til. Pues bien, durante
estos aos la empresa va destinando par-
te de su liquidez para constituir un fondo
de amortizacin, de manera que transcu-
rridos los aos de vida til de los ele-
mentos, la organizacin puede adquirir
otros con el mismo valor de mercado
que los que van a ser reemplazados.
III. MANTENIMIENTO
El mantenimiento engloba todas las
acciones que la empresa debe acometer
para que los aparatos de naturaleza tcni-
ca que intervienen en su sistema produc-
tivo tengan un funcionamiento correcto.
Su objetivo es prevenir y/o corregir
el desgaste sufrido por el uso de todas
las mquinas e instalaciones. Podemos
distinguir dos tipos de mantenimiento:
- Mantenimiento de las instalaciones,
que tiene por objeto garantizar la
apariencia fsica de los edificios, jar-
dines,...
- Mantenimiento de los equipos: que
hace referencia a las reparaciones de
la maquinaria. Puede llevarse a cabo
de dos formas: reparaciones o man-
tenimiento de emergencia y/o man-
tenimiento preventivo.
CISS

1. Reparaciones o mantenimiento de
emergencia
Se realiza cuando el equipo sufre una
avera, o ha resultado daado y deja de
funcionar, o lo hace a un ritmo ms len-
to, no alcanzando los cnones estableci-
dos. Los equipos de reparaciones suelen
actuar de forma conjunta con los opera-
rios que manipulan las mquinas, ya que
las reparaciones deben ser realizadas en
el menor tiempo posible, evitando inte-
rrupciones en el proceso productivo.
Con la reparacin de la maquinaria
no slo se consigue subsanar la avera, si-
no que pueden detectarse las causas que
la han ocasionado. Adems, stas pue-
den ser evitables si tienen su origen en
un uso incorrecto o en la sobreutiliza-
cin de los equipos. Tambin proporcio-
na la posibilidad de sustituir componen-
tes que, an funcionando correctamente,
tienen un elevado desgaste.
2. Mantenimiento preventivo
Consiste en la realizacin de contro-
les peridicos de los edificios y sus equi-
pamientos, antes de que stos sufran
averas, anticipando la aparicin de las
mismas. Suelen realizarse fuera de la jor-
nada laboral para evitar interrupciones
en el proceso productivo. Gracias a la in-
formatizacin del historial de los equi-
pos, se cuenta con un registro detallado
de todas las reparaciones y tareas de
mantenimiento a las que se han sido so-
metidos.
Entre las ventajas que proporciona el
mantenimiento preventivo podemos dis-
tinguir las siguientes:
- Disminuye el nivel de gravedad de
las averas y, el nmero de stas, re-
duciendo el coste total de manteni-
miento de los aparatos.
- Puede aumentar los aos de vida til
de los elementos.
CISS
B IENES DE EQUIPO
- Permite una adecuada ergonoma y
mayor seguridad en el puesto de tra-
bajo.
El mantenimiento preventivo puede
implementarse de tres formas diferen-
tes:
a) Revisin de componentes "a poten-
cial fijo": se reemplaza el componen-
te en cada revisin peridica que se
lleva a cabo.
b) Revisin de componentes "segn
condicin": de manera que son
reemplazados nicamente en aque-
llas revisiones en las que se detecte
que se estn sobrepasando los lmi-
tes establecidos para un correcto
funcionamiento.
c) Revisin de componentes "por con-
trol de actuacin": quiz sea el me-
nos preventivo de todos, porque son
acciones de control no programadas
y se efectan cuando el componente
ha fallado o se encuentra muy cerca
de hacerlo.
Muchas empresas han puesto en
marcha el Mantenimiento Productivo To-
tal (MPT), que es un sistema japons que
pretende lograr cero accidentes, cero de-
fectos y cero averas, siguiendo un siste-
ma de calidad total. Para ello, se crean
pequeos grupos de trabajadores, com-
prometidos y formados en este campo,
para que realicen funciones de control
preventivo, anticipando cualquier posi-
ble fallo en el futuro. Para ello, las mqui-
nas tienen que tener un fcil manejo y
mantenimiento.
IV. FIABILIDAD
Supone la probabilidad de que un
equipo funcione correctamente durante
un periodo de tiempo determinado y ba-
jo unas condiciones establecidas.
1255
B IENES DE EQUIPO

Existen tres formas de garantizar la

fiabilidad de los equipos:

a) Mejorar el diseo de los componen-

tes que lo constituyen. La fiabilidad
de un sistema (Fs) suele venir expre-
sada en porcentaje y es el resultado
- Tiempo medio entre fallos (TMEF):
de multiplicar los ndices de fiabili-
que es la inversa de IF(n).
dad de cada uno de sus componen-
tes. Por lo tanto, se puede mejorar la
fiabilidad global del sistema si se me-
jora el diseo de cada uno de sus
elementos.

Fs = F1 x F2 x ... x Fn - Por otro lado, el Anlisis Modal de

b) Simplificacin del diseo, reducien-
do el nmero de componentes. A
medida que aumenta el nmero de
elementos que integran un sistema,
aumenta la probabilidad de un fallo
global del mismo, consecuencia de
una avera en alguno de los equipos
que lo constituyen.
c) Redundancia de componentes. Su-
pone la utilizacin de componentes
en paralelo, de manera que si uno fa-
lla, entra inmediatamente en funcio-
namiento su componente de apoyo.
La fiabilidad resultante es la suma de
la probabilidad de que funcione el
primer componente (F1), ms el pro-
ducto de la probabilidad del compo-
nente de apoyo (F2) por la probabili-
dad de necesitar dicho componente
de apoyo (PA).
Fs = F1 + [F2 X PA]
Las medidas de fiabilidad ms utiliza-
das son:
- ndice de Fallos (IF): relacin por co-
ciente entre el nmero de fallos y el
nmero de unidades probadas, o en-
tre el nmero de unidades produci-
das por unidad de tiempo.
Fallos y sus Efectos (AMFE), es una de las
tcnicas ms utilizadas en la gestin del
diseo de nuevos productos, previa a la
fabricacin de los mismos. Se revisa el
boceto de cada uno de los componentes
del bien, detectando posibles errores. Se
clasifican los defectos encontrados jerr-
quicamente, en funcin de las repercu-
siones que provocan en el proceso pro-
ductivo. Posteriormente, en base al nivel
de esas incidencias, se elabora un plan
de accin para solucionarlas.
CRISTINA MASA LORENZO
Vase tambin: "Automatizacin del sistema pro-
ductivo".
LO ESENCIAL SOBRE
BIENES DE EQUIPO
Libros
HEIZER, J.; RENDER, B. Direccin de la
produccin y de operaciones. Ed.
Pearson Prentice Hall, Madrid, 2007.
MIRANDA GONZLEZ, F. J., RUBIO LACOBA,
S., CHAMORRO MERA, A., BAEGIL PALA-
CIOS, T. M. Manual de direccin de
operaciones. Ed. Thomson, 1 edi-
cin, 3 reimpresin, Madrid, 2008.

1256 CISS

BIENES DE
INVERSIN
(FISCALIDAD)
Capital goods (Taxaxion)
I. CONCEPTO II. REGULARIZACIN DEL
IMPUESTO INDIRECTO SOPORTADO EN LA
ADQUISICIN DE BIENES DE INVERSIN
I. CONCEPTO
En el derecho tributario espaol exis-
ten dos definiciones, prcticamente igua-
les, de bien de inversin:
1.
En el Impuesto sobre el Valor Aadi-
do (IVA) son bienes de inversin los
bienes corporales, muebles, semo-
vientes o inmuebles que por su natu-
raleza y funcin estn normalmente
destinados a ser utilizados como ins-
trumentos de trabajo o medios de
explotacin, por un perodo de tiem-
po superior al ao (artculo 108.Uno
de la Ley 37/1992, de 28 de diciem-
bre, del Impuesto sobre el Valor Aa-
dido LIVA-). En consecuencia, los
elementos no corporales (inmoviliza-
dos intangibles segn el PGC2007)
no tendrn la consideracin de bien-
es de inversin a efectos del IVA.
Tampoco son bienes de inversin a
efectos de IVA:
- Los accesorios y piezas de re-
cambio adquiridos para la repa-
racin de los bienes de inversin
utilizados por el sujeto pasivo.
- Las ejecuciones de obra para la
reparacin de otros bienes de in-
versin.
- Los envases y embalajes, aunque
sean susceptibles de reutiliza-
cin.
CISS
B IENES DE INVERSIN (FISCALIDAD)
-
Las ropas utilizadas para el traba-
jo por los sujetos pasivos o el
personal dependiente.
- Cualquier otro bien cuyo valor
de adquisicin sea inferior a
500.000 pesetas (redaccin vi-
gente del artculo 108.Dos de la
LIVA). Seran 3.005,06 euros al ti-
po oficial de conversin.
2. A efectos del Impuesto General Indi-
recto Canario (IGIC) se consideran
bienes de inversin los bienes corpo-
rales, muebles, semovientes o in-
muebles que, por su naturaleza y
funcin, estn normalmente destina-
dos a ser utilizados por un perodo
de tiempo superior a un ao como
instrumentos de trabajo o medios de
explotacin (artculo 40.8 de la Ley
20/1991, de 7 de junio, de modifica-
cin de los aspectos fiscales del Rgi-
men Econmico Fiscal de Canarias
LIGIC). Igual que en el IVA, los
elementos no corporales (inmoviliza-
dos intangibles segn el PGC2007)
no tendrn la consideracin de bien-
es de inversin a efectos del IGIC.
Adems, tampoco tendrn la consi-
deracin de bienes de inversin:
- Los accesorios y piezas de recambio
adquiridos para la reparacin de los
bienes de inversin utilizados por el
sujeto pasivo.
- Las ejecuciones de obra para la repa-
racin de otros bienes de inversin.
- Los envases y embalajes, aunque
sean susceptibles de reutilizacin.
- Las ropas utilizadas para el trabajo
por los sujetos pasivos o el personal
dependiente.
- Los bienes excluidos del derecho a la
deduccin del impuesto soportado
en su adquisicin conforme dispone
el nmero 1 del artculo 30 de la LI-
GIC.
1257
B IENES DE INVERSIN (FISCALIDAD)
- Cualquier otro bien cuyo valor de ad-
quisicin sea inferior a quinientas
mil pesetas. (redaccin vigente del
artculo 40.9 de la LIGIC). Seran
3.005,06 euros al tipo oficial de con-
versin.
Por su parte, en los apartados 3, 5 y 7
del artculo 68 del Real Decreto
439/2007, de 30 de marzo, por el que se
aprueba el Reglamento del Impuesto so-
bre la Renta de las Personas Fsicas y se
modifica el Reglamento de Planes y Fon-
dos de Pensiones, aprobado por Real De-
creto 304/2004, de 20 de febrero del Im-
puesto sobre la Renta de las Personas F-
sicas (RIRPF), el legislador se refiere a los
bienes de inversin para regular la obli-
gacin de llevar un libro registro de tales
bienes para los sujetos pasivos del im-
puesto que desarrollen los siguientes ti-
pos de actividades:
a) Actividades empresariales cuyo ren-
dimiento se determine por aplica-
cin del mtodo de estimacin di-
recta simplificada.
b) Actividades empresariales que no
tengan carcter mercantil cualquiera
que sea el mtodo de determinacin
del rendimiento.
c) Actividades profesionales cuyo rendi-
miento se determine por aplicacin
del mtodo de estimacin directa,
en cualquiera de sus dos modalida-
des.
d) Actividades econmicas que deter-
minen su rendimiento neto median-
te el mtodo de estimacin objetiva
siempre que deduzcan amortizacio-
nes.
Sin embargo la legislacin reguladora
del Impuesto sobre la Renta de las Perso-
nas Fsicas (IRPF) no define especfica-
mente a los bienes de inversin. Tampo-
co en el Impuesto sobre Sociedades (IS)
se definen los bienes de inversin.
1258
Generalmente, en Economa se iden-
tifica a los bienes de inversin como
aquellos que ofrecen la posibilidad de
ser utilizados por un perodo superior al
ao, esto es, que no se agotan con el
uso. Contablemente su adquisicin se ac-
tiva en el inmovilizado intangible, en el
inmovilizado material o en las inversio-
nes inmobiliarias y, generalmente, son
amortizables.
II. REGULARIZACIN DEL
IMPUESTO INDIRECTO
SOPORTADO EN LA
ADQUISICIN DE BIENES DE
INVERSIN
El sentido de las definiciones de
bienes de inversin en IVA e IGIC no es
otra que la de permitir un tratamiento di-
ferenciado del impuesto indirecto em-
presarial soportado en la adquisicin de
los distintos tipos de bienes. Haciendo
esta distincin excluyente, las normas pa-
ra deducir el IVA o el IGIC soportado en
la adquisicin de bienes para los sujetos
pasivos de ambos impuestos son:
a) Bienes de inversin. Las cuotas de-
ducibles de IVA por la adquisicin o
importacin de este tipo de bienes
debern regularizarse durante los
cuatro aos naturales siguientes
(nueve aos en el caso de terrenos y
edificaciones) a aquel en que los su-
jetos pasivos realicen las citadas ope-
raciones cuando, entre el porcentaje
de deduccin definitivo correspon-
diente a cada uno de dichos aos y
el que prevaleci en el ao en que se
soport la repercusin, exista una di-
ferencia superior a diez puntos (art-
culo 107 LIVA). Las cuotas deduci-
bles de IGIC debern regularizarse
durante los cuatro aos naturales si-
guientes (nueve aos en el caso de
terrenos y edificaciones) a aquel en
que se inicie la utilizacin efectiva o
entrada en funcionamiento de los
CISS

bienes de inversin cuando, entre la
prorrata definitiva correspondiente a
cada uno de dichos aos y la que
prevaleci en el ao que se soport
la repercusin, exista una diferencia
superior a diez puntos porcentuales
(artculo 40.2 LIGIC).
b) Resto de bienes. El IVA o IGIC sopor-
tado en su adquisicin no ser obje-
to de ninguna regularizacin. Ser o
no deducible para quien lo soporte
en funcin de sus circunstancias per-
sonales en el momento de devengo.
LVARO GONZLEZ LORENTE
Vase tambin: "Amortizacin degresiva: mtodo
suma de dgitos"; "Amortizacin contable";
"Amortizacin degresiva: mtodo de porcentaje
constante"; "Amortizacin inmovilizado intangi-
ble (fiscalidad)"; "Amortizacin inmovilizado ma-
terial e inversiones inmobiliarias (fiscalidad)";
"Derecho Tributario"; "Regla de prorrata" y "Re-
gularizacin de bienes de inversin (por manteni-
miento y por venta)".
BIENES DURADEROS
Durable goods
Los bienes de consumo duraderos
son aquellos que pueden ser utilizados
un gran nmero de veces despus de su
adquisicin. Por tanto, su caracterstica
principal y lo que les diferencia del resto
de bienes de consumo es que el consu-
midor obtiene un flujo de servicios conti-
nuo durante un tiempo relativamente
largo (entre cinco y quince aos). Los
ejemplos ms claros son los automviles,
los muebles o los electrodomsticos. Los
bienes de consumo no duraderos se ago-
tan por completo en un solo acto (ali-
mentos, electricidad) o en un espacio de
tiempo mucho ms corto (vestido).
Tanto la dimensin temporal como
otras caractersticas que se vern a conti-
nuacin hacen que la decisin de com-
CISS
B IENES DURADEROS
pra de los bienes de consumo duraderos
se asemeje a la adquisicin en bienes de
capital. Sin embargo, se incluyen en la
contabilidad nacional dentro de la rbri-
ca de gastos de consumo y no de inver-
sin. S se considera inversin la adquisi-
cin de una vivienda nueva por parte de
una familia.
El precio de los bienes duraderos es
relativamente alto en relacin con la ren-
ta de una familia en el periodo, lo cual
tiene algunas consecuencias importan-
tes. El proceso de adquisicin es ms lar-
go del que se utiliza para el resto de
bienes de consumo, se incurre en costes
relevantes relacionados con la bsqueda
de informacin y suelen adquirirse utili-
zando algn tipo de financiacin, o tras
un periodo ms o menos prolongado de
ahorro.
Por esta razn, las variaciones del ti-
po de inters real tienen mucha ms in-
fluencia en la demanda de este tipo de
bienes de consumo que en aquellos que
no son duraderos.
Otro determinante fundamental de la
demanda de bienes de consumo durade-
ros es el stock existente en un momento
determinado. Las familias tienen un
stock deseado de bienes de este tipo y,
dado su alto precio, van aproximando el
stock existente al deseado progresiva-
mente.
Otra caracterstica de los bienes du-
raderos es que la variabilidad de su de-
manda, a lo largo de las distintas fases
del ciclo econmico, es mucho ms acu-
sada que la de otros productos. Las ven-
tas de automviles que se producen en
un periodo, por ejemplo, suponen un
porcentaje pequeo del stock existente,
por lo que no hay de hecho un flujo re-
gular de compras. stas pueden ajustarse
ms fcilmente que otras a las condicio-
nes econmicas cambiantes, que en el
caso de otros bienes que se consumen
1259
B IENES EMBARGABLES E INEMBARGABLES
en el momento, y que por tanto tienen
que ser repuestos ms frecuentemente.
Otra forma de expresar esta misma
idea es que la elasticidad de la demanda
de este tipo de bienes es claramente su-
perior a corto plazo que a largo plazo.
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Bienes de consumo".
BIENES
EMBARGABLES E
INEMBARGABLES
Seizable and unseizable goods
I. BIENES EMBARGABLES 1. Bienes
pertenecientes a terceros 2. Reintegracin de
bienes al patrimonio del deudor II. BIENES
INEMBARGABLES 1. Bienes absolutamente
inembargables 2. Bienes inembargables con
relacin al ejecutado III. NULIDAD DEL
EMBARGO SOBRE BIENES INEMBARGABLES IV.
REFERENCIA AL ORDEN DE LOS EMBARGOS
I. BIENES EMBARGABLES
Son bienes embargables en el proce-
so civil de ejecucin aquellos que consti-
tuyen el patrimonio del deudor y que no
tengan la consideracin de bienes inem-
bargables que a continuacin estudiare-
mos. Tales bienes deben pertenecer al
ejecutado, cuya identificacin deber ha-
cerse de forma detallada en el Auto me-
diante el cual se despacha la ejecucin,
pudiendo plantearse el problema de la
acreditacin de la pertenencia de tales
bienes al deudor, a cuyo efecto, el artcu-
lo 593 de la Ley de Enjuiciamiento Civil
prev que el Tribunal deber tener en
cuenta los indicios o signos externos de
los que razonablemente pueda deducirse
la pertenencia del bien al ejecutado.
1260
Por tanto, una vez seleccionados
bienes del deudor con objeto de ser em-
bargados pueden plantearse dos proble-
mas: la existencia de bienes que a pesar
de encontrarse en posesin del deudor
pertenezcan a un tercero y la reintegra-
cin al patrimonio del deudor de bienes
que pertenecindole se encuentran en
poder de un tercero. Estudiaremos ms
detenidamente estos dos supuestos:
1. Bienes pertenecientes a terceros
Es posible que en el patrimonio del
deudor se encuentren bienes y derechos
que pertenezcan a un tercero, y que por
lo tanto no deban ser embargados, situa-
cin que desde el punto de vista doctri-
nal puede resolverse de varias maneras:
Puede exigirse con carcter previo al em-
bargo la acreditacin fehaciente de la ti-
tularidad de tales bienes como del deu-
dor, o puede optarse por trabar indiscri-
minadamente los bienes y derechos que
se hallen en posesin del deudor pen-
sando que el titular de los mismos puede
ejercitar la accin de tercera para ex-
cluirlos de la traba o por ltimo se puede
facultar al tribunal para que valore la exis-
tencia de datos de los que pueda deducir
la pertenencia a un tercero de tales bien-
es.
Entiende nuestra doctrina que las
dos primeras opciones deben descartar-
se ya que la primera es de muy difcil eje-
cucin incluso con la colaboracin del
deudor y hara inviable la ejecucin; la
segunda por ser muy gravosa ya que el
embargo indiscriminado de todos los
bienes que se hallen en posesin del
deudor motivara la sustanciacin de
mltiples terceras con el gravamen que
ello supone para el tercero titular de los
bienes. As, nuestra doctrina considera
que lo ms prudente y adecuado es pre-
sumir que todos los bienes que se en-
cuentran en el patrimonio del deudor le
pertenecen salvo que se demuestre lo
contrario, de manera que cuando por
CISS
 B IENES EMBARGABLES E INEMBARGABLES
signos externos o documentalmente
existan datos fundados para concluir que
el bien pertenece a un tercero, no debe
ser objeto de traba.
Nuestra Ley de Enjuiciamiento Civil
se inclina igualmente por esta ltima so-
lucin cuando seala en el artculo 593.1
que "para juzgar sobre la pertenencia
al ejecutado de los bienes que se pro-
ponga embargar, el tribunal, sin necesi-
dad de investigaciones ni otras actua-
ciones, se basar en indicios o signos
externos de los que razonablemente
pueda deducir aquella".
Tal y como se deduce de la redac-
cin de este precepto, el legislador ha
optado por gravar al tercero con la carga
de demostrar la titularidad del bien salvo
que el ejecutante y el ejecutado mues-
tren su conformidad en que no se lleve a
efecto el embargo, de forma que sola-
mente cuando el tercero comparezca y
se oponga razonadamente podr el tribu-
nal resolver lo procedente, acordando en
otro caso la traba del bien de que se tra-
te.
2. Reintegracin de bienes al patrimo-
nio del deudor
As como pueden existir bienes en el
patrimonio del deudor cuya titularidad
pertenezca a un tercero, tambin puede
que determinados bienes cuya titularidad
pertenece al deudor se encuentren en
poder de un tercero, de forma que debe-
r llevarse a cabo, respecto de los mis-
mos, su reintegracin al patrimonio del
deudor para poder trabar sobre los mis-
mos el embargo correspondiente. Nues-
tra doctrina ha distinguido las siguientes
situaciones:
- Si se embargaren bienes que se en-
cuentran en poder de un tercero se
le requerir para que los conserve a
disposicin del tribunal y se le nom-
brar depositario judicial salvo que el
CISS
tribunal resuelva otra cosa (artculo
626.2. de la Ley de Enjuiciamiento
Civil).
- Si se embargasen bienes que estuvie-
sen ocupados por personas distintas
del ejecutado, se les notificar la
existencia de la ejecucin a los efec-
tos previstos en el artculo 661.1.,
pudiendo el acreedor instar el inci-
dente previsto en el artculo 661.2.,
a fin de que se declare que el ocu-
pante tiene o no derecho a perma-
necer en el inmueble.
- Respecto de los derechos de crdito,
si el deudor no los ha reclamado, el
ordenamiento concede al ejecutante
diversos medios para remediar esta
pasividad. As, puede el acreedor
acudir al ejercicio de la accin subro-
gatoria que le permite reclamar el
crdito en nombre propio para lo-
grar as la satisfaccin del suyo pro-
pio; o puede en determinados supu-
estos ejercitar las acciones llamadas
"indirectas" como ocurre en materia
de seguro (artculo 76 de la Ley de
Contrato de Seguro), o en materia
de arrendamientos (artculo 1552 del
Cdigo Civil) entre otras muchas.
- Puede ejercitar igualmente las accio-
nes pauliana o revocatoria para rein-
tegrar los bienes del deudor a su pa-
trimonio cuando se trate de bienes
que han salido indebidamente del
mismo.
II. BIENES INEMBARGABLES
Los bienes inembargables, que como
su nombre indica son aquellos no sus-
ceptibles de ser embargados, constituyen
una limitacin al principio contenido en
el artculo 1911 del Cdigo Civil que con-
sagra la responsabilidad patrimonial uni-
versal en virtud de la cual debe el deudor
responder con todos sus bienes presen-
tes y futuros.
1261
B IENES EMBARGABLES E INEMBARGABLES
Nuestra Ley de Enjuiciamiento Civil
distingue entre bienes absolutamente
inembargables con independencia de su
relacin con el ejecutado o las circuns-
tancias de ste, y bienes inembargables
del ejecutado, cuya condicin de inem-
bargabilidad va ligada a las circunstancias
personales del ejecutado.
1. Bienes absolutamente inembarga-
bles
Su enumeracin se contiene en el ar-
tculo 605 de la Ley de Enjuiciamiento Ci-
vil, y engloba a aquellos bienes cuya tra-
ba es imposible pero con independencia
de las circunstancias del ejecutado. Son
los siguientes:
- Los bienes que hayan sido declara-
dos inalienables. Entendiendo por
tales aquellos que no pueden ser
enajenados o en definitiva, no pue-
den ser transmitidos a terceros vali-
damente. Lgicamente tales bienes
no pueden embargarse ya que si la fi-
nalidad del embargo es la individuali-
zacin de bienes concretos del deu-
dor para realizarlos mediante la va
de apremio, al tratarse de un bien
inalienable el ejecutante nunca vera
satisfecho su derecho a cobro. Den-
tro de los bienes inalienables pue-
den incluirse los bienes de dominio
pblico del Estado, las Comunidades
Autnomas y las Entidades Locales,
los bienes comunales, los buques de
patrimonio nacional, los productos
mineros e hidrocarburos y los dere-
chos de uso y habitacin.
- Los derechos accesorios, que no
sean alienables con independencia
del principal. Se encuentran com-
prendidos dentro de este apartado
aquellos derechos que estn subor-
dinados a otro principal y por tanto
no pueden transmitirse ni tampoco
embargarse con independencia de
aquel. Dentro de este grupo pueden
1262
incluirse los derechos de servidum-
bre, en la medida en que el artculo
534 del Cdigo Civil establece que
las servidumbres son inseparables de
la finca a que activa o pasivamente
pertenecen. Tambin se incluyen en
este apartado los elementos comu-
nes de un edificio en rgimen de
propiedad horizontal y los derechos
de tanteo y retracto legales, si bien
se encuentra excluido de esta cate-
gora el retracto convencional pues
el mismo si que es susceptible de
transmisin independiente y por lo
tanto de embargo. Igualmente tie-
nen cabida en este grupo los dere-
chos de hipoteca, prenda o anticre-
sis, que no pueden transmitirse con
independencia del derecho de crdi-
to que garantizan tal y como estable-
ce el artculo 1258 del Cdigo Civil
cuando dispone que la venta o ce-
sin de un crdito comprende la de
todos los derechos accesorios como
la fianza, hipoteca, prenda o privile-
gio. Y debe tambin incluirse el de-
recho de explotacin que constituya
el objeto de una patente de titulari-
dad de un tercero.
- Los bienes que carezcan, por si so-
los, de contenido patrimonial. Es l-
gico que tales bienes no puedan ser
embargados, pues nunca se podr
hacer pago al acreedor a travs de la
realizacin de tales bienes. Un sector
de nuestra doctrina distingue entre
aquellos bienes que carecen en abso-
luto de contenido patrimonial y
aquellos otros que an teniendo
contenido patrimonial, sin embargo,
por su inidoneidad para la venta o
por su escaso valor, hacen intil el
embargo aunque en trminos estric-
tos el mismo podra tener lugar.
De acuerdo con lo dicho son bienes
que carecen en absoluto de conteni-
do patrimonial los derechos de la
personalidad, ya que tales derechos
CISS
 B IENES EMBARGABLES E INEMBARGABLES
son inherentes a la persona y en nin-
gn caso los puede transmitir como
son el derecho a la vida, a la intimi-
dad personal y familiar o al honor,
derechos que son inalienables, im-
prescriptibles e irrenunciables. Tam-
bin dentro de este grupo debemos
incluir los derechos polticos, hono-
rficos, corporativos o sociales que se
conceden en atencin a una condi-
cin puramente personal de su desti-
natario.
- porcin con la cuanta de la deuda
Bienes expresamente declarados
inembargables por alguna disposi-
cin legal. Tales bienes en sentido
estricto son susceptibles de transmi-
sin y de embargo, pero no tiene el
carcter de embargable por estable-
cerlo as una disposicin legal. Den-
tro de ellos se comprenden los bien-
es patrimoniales del Estado, de las
Comunidades Autnomas y las Enti-
dades Locales as como los derechos,
fondos, valores y bienes de la Ha-
cienda Pblica y de la Seguridad So-
cial. Tambin debe incluirse la pro-
piedad forestal, las concesiones del
transporte por carretera o las explo-
taciones ferroviarias.
2. Bienes inembargables con relacin
al ejecutado
Se recogen en el artculo 606 de la
Ley de Enjuiciamiento Civil con un crite-
rio enumerativo y casustico si bien todos
los supuestos tiene en comn su rela-
cin con la persona del ejecutado. Son
los siguientes:
- El mobiliario y el menaje de la casa,
as como las ropas del ejecutado y de
su familia, en lo que no pueda consi-
derarse superfluo. En general, aque-
llos bienes como alimentos, combus-
tible y otros que, a juicio del tribu-
nal, resulten imprescindibles para
que el ejecutado y las personas de l
dependientes puedan atender con
CISS
razonable dignidad a su subsistencia.
A pesar de su carcter descriptivo se-
r el tribunal el que valore, en cada
caso concreto y segn las circunstan-
cias concurrentes, que bienes, por
atender a la subsistencia del ejecuta-
do, no sern susceptibles de embar-
go.
- Los libros e instrumentos necesarios
para el ejercicio de la profesin, arte
u oficio a que se dedique el ejecuta-
do cuando su valor no guarde pro-
reclamada. Ntese que de la redac-
cin literal del precepto y de la exi-
gencia de la proporcionalidad, po-
dra llegarse a la conclusin de que si
el valor de los medios necesarios pa-
ra el ejercicio de la profesin guarda
proporcin con la cuanta de la deu-
da, podrn ser embargados y por
tanto saldrn fuera de la disposicin
y del poder del embargado, lo que
imposibilitar que contine en el
ejercicio de su profesin.
- Los bienes sacros y los dedicados al
culto de las religiones legalmente re-
gistradas. No debe olvidarse que los
lugares de culto son inviolables de
acuerdo con el Concordato con la
Iglesia catlica y las distintas leyes de
cooperacin con otras religiones, y
por lo tanto inembargables.
- Las cantidades expresamente decla-
radas inembargables por la Ley. Este
apartado debe ponerse en relacin
con el artculo 607 que declara inem-
bargables el salario, sueldo, pensin,
retribucin o su equivalente, estable-
ciendo as una escala que partiendo
del salario mnimo interporfesional
va en proporcin ascendente en un
intento por la Ley de abarcar todos
los supuestos derivados de ingresos
por trabajo por cuenta ajena en acti-
vidades autnomas o por pensiones.
De la regulacin del artculo 607
pueden diferenciarse dos supuestos
1263
B IENES EMBARGABLES E INEMBARGABLES
siendo el primero de ellos el referido
al dato de que el salario o pensin
no alcance el importe del salario m-
nimo interprofesional, en cuyo caso
se declara inembargable, y el segun-
do supuesto en los casos en que la
pensin o el sueldo supere al salario
mnimo interprofesional en cuyo ca-
so solamente existira un embargo
parcial.
Respecto del primero de los supues-
tos enunciados existe una excepcin
a la regla anteriormente dicha que se
recoge en el artculo 608 de la Ley en
aquellos casos en que se ejecute una
sentencia que condene al pago de
alimentos, en cuyo caso no se esta-
blece ningn lmite de inembargabi-
lidad, debiendo ser el tribunal el que
fije la cantidad a embargar. Debe re-
cordarse que de acuerdo con la ley
esta excepcin tiene como presu-
puesto el que el derecho de alimen-
tos nazca directamente de la Ley, in-
cluyendo los acordados en sentencia
dictada en procesos matrimoniales
sobre nulidad, separacin o divorcio
y excluyndose por tanto los que hu-
bieran nacido de un pacto conven-
cional.
Adems debe tenerse en cuenta que
los sueldos y pensiones a embargar
se refieren a la cantidad lquida per-
cibida, y no a la cantidad bruta, por
lo que habr que descontar aquellas
cantidades que constituyan gravme-
nes permanentes o transitorios de
acuerdo con la legislacin fiscal, tri-
butaria o de la Seguridad Social, ni-
camente en tales supuestos y no por
otros conceptos.
Por otra parte, la determinacin del
salario o pensin debe hacerse acu-
mulndose el total de las percepcio-
nes del ejecutado y no cada una de
ellas por separado para deducir as
1264
del total la parte que no es suscepti-
ble de embargo.
Respecto de los supuestos en que lo
percibido es superior al salario mni-
mo interprofesional, sobre las canti-
dades que superen el mismo, esta-
blece el artculo 607.2 de la Ley de
Enjuiciamiento Civil una escala para
determinar aquellas cantidades que
pueden ser efectivamente embarga-
das y que va desde un 30% cuando el
salario o pensin no supera el doble
del salario mnimo interprofesional y
termina en un 90% cuando lo supera
en cinco veces.
Esta escala encuentra un factor de
correccin en el nmero cuatro del
citado artculo al sealar que en
atencin a las cargas familiares del
ejecutado el tribunal puede aplicar
una rebaja entre el 10% y el 15% de
la cantidad calculada, siempre que
no supere en cinco veces el salario
mnimo interprofesional.
- Los bienes y cantidades declarados
inembargables por Tratados ratifica-
dos por Espaa. Como por ejemplo
se establece la inembargabilidad con
relacin a las aeronaves extranjeras
en el Convenio de Roma de 29 de
mayo de 1933.
III. NULIDAD DEL EMBARGO SOBRE
BIENES INEMBARGABLES
El artculo 609 de la Ley de Enjuicia-
miento Civil establece expresamente la
nulidad de pleno derecho del embargo
trabado sobre bienes inembargables, es-
tablecindose por tanto una sancin ante
la contravencin de las normas jurdicas
que prohben el embargo sobre determi-
nados bienes.
Al tratarse de una nulidad de pleno
derecho parece que la misma puede ser
apreciada de oficio sin necesidad de que
CISS

sea instada por ninguna de las partes, pe-
ro siempre y cuando se siga el procedi-
miento establecido en el artculo 255 de
la Ley de Enjuiciamiento Civil y siguien-
tes. En dichos preceptos se prev la de-
nuncia de la nulidad por parte del ejecu-
tado distinguiendo segn el mismo est
personado o no, de manera que si no es-
t personado la denuncia podr hacerla
mediante una simple comparecencia an-
te el Tribunal, en tanto que si est perso-
nado debe acudir a los recursos ordina-
rios establecidos en nuestro ordena-
miento jurdico, lo cual podra plantear
algunos problemas ya que el embargo es
posible que se practique mediante la co-
rrespondiente acta en cuyo caso parece
razonable pensar que sera posible esa
denuncia mediante la presentacin del
correspondiente escrito.
IV. REFERENCIA AL ORDEN DE LOS
EMBARGOS
Una vez que se ha determinado el
patrimonio del deudor y dentro del mis-
mo se han concretado aquellos bienes
que son susceptibles de ser embargados,
nuestra Ley de Enjuiciamiento Civil no
permite que el embargo se lleve sin ms
e indiscriminadamente sobre todos los
bienes embargables que se encuentran
dentro del patrimonio del deudor, sino
que establece un orden para el embargo
de los bienes que debe respetarse, de
manera que no es posible embargar un
bien si previamente no se ha embargado
el que la ley estables con carcter ante-
rior.
Ha sealado nuestra doctrina que el
carcter imperativo de este orden en los
embargos puede conducir a soluciones
injustas, sobre todo porque tanto el or-
den como los bienes enumerados en el
mismo responden a un sistema econmi-
co agrcola, alejado de nuestra actual rea-
lidad social y econmica, si bien se reco-
noce que la finalidad de este orden esta-
CISS
B IENES GANANCIALES (FISCALIDAD)
blecido se basa en garantizar el equilibrio
entre facilitar la ejecucin al acreedor y
hacer menos gravosa la ejecucin para el
deudor.
Nuestra Ley de Enjuiciamiento Civil
establece el orden de los embargos con
carcter subsidiario de forma que de
acuerdo con su artculo 592 habr que
estar en primer lugar al acuerdo entre las
partes, que puede ser acuerdo judicial o
extrajudicial. En segundo lugar y en de-
fecto de acuerdo el tribunal embargar
los bienes del ejecutado procurando te-
ner en cuenta la mayor facilidad de su
enajenacin y la menor onerosidad de
esta para el ejecutado, tratando as de ga-
rantizar el equilibrio entre la rpida y
efectiva satisfaccin del acreedor me-
diante el rpido cobro de lo debido, y el
menor perjuicio y gravosidad para el eje-
cutado. Y nicamente en defecto de los
anteriores criterios ser de aplicacin el
orden de los embargos establecido en el
apartado tercero del citado artculo 592,
que contiene en nueve apartados las dis-
tintas categoras de bienes sin aclarar las
consecuencias de la alteracin del orden
de prelacin fijado, si bien cabe razona-
blemente pensar que podra decretarse
la nulidad del embargo a instancia del
acreedor o del ejecutado de no respetar-
se el orden establecido.
M INMACULADA GONZLEZ CERVERA
BIENES
GANANCIALES
(FISCALIDAD)
Community property (Taxaxion)
I. CONCEPTO II. TRATAMIENTO TRIBUTARIO
DE LOS BIENES Y DERECHOS GANANCIALES 1.
Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas
2. Impuesto sobre el Patrimonio
1265
B IENES GANANCIALES (FISCALIDAD)
I. CONCEPTO
Para poder hablar de bienes ganan-
ciales tiene que existir matrimonio por-
que, en aplicacin de lo prevenido por el
artculo 1.345 del Real Decreto de 24 de
julio de 1889, por el que se publica el C-
digo Civil (C.C.), "La sociedad de ganan-
ciales empezar en el momento de la
celebracin del matrimonio o, poste-
riormente, al tiempo de pactarse en ca-
pitulaciones".
En el derecho civil espaol se distin-
gue, segn la titularidad jurdica de los
bienes, entre bienes gananciales y bienes
privativos. Seran bienes gananciales
aquellos cuya propiedad corresponde en
comn y proindiviso a los cnyuges, al
disponer el artculo 1.344 del C.C. que
"Mediante la sociedad de gananciales
se hacen comunes para los cnyuges las
ganancias o beneficios obtenidos indis-
tintamente por cualquiera de ellos, que
les sern atribuidos por mitad al disol-
verse aquella".
En contraposicin, y existiendo ma-
trimonio, los bienes privativos seran
aquellos otros cuya propiedad corres-
ponde exclusivamente a uno de los cn-
yuges por entero.
La relacin de bienes conyugales que
tiene carcter ganancial hay que buscarla
en el Artculo 1.347 del C.C., segn el
cual: "Son bienes gananciales:
1. Los obtenidos por el trabajo o la
industria de cualquiera de los cnyu-
ges.
2. Los frutos, rentas o intereses que
produzcan tanto los bienes privativos
como los gananciales.
3. Los adquiridos a ttulo oneroso a
costa del caudal comn, bien se haga la
adquisicin para la comunidad, bien
para uno solo de los esposos.
1266
4. Los adquiridos por derecho de
retracto de carcter ganancial, an
cuando lo fueran con fondos privativos,
en cuyo caso la sociedad ser deudora
del cnyuge por el valor satisfecho.
5. Las empresas y establecimientos
fundados durante la vigencia de la so-
ciedad por uno cualquiera de los cn-
yuges a expensas de los bienes comunes.
Si a la formacin de la empresa o esta-
blecimiento concurren capital privativo
y capital comn se aplicar lo dispues-
to en el artculo 1.354".
Por el contrario son bienes privativos
los que seala el artculo 1.346 del C.C.,
segn el cual: "Son privativos de cada
uno de los cnyuges:
1. Los bienes y derechos que le per-
tenecieran al comenzar la sociedad.
2. Los que adquiera despus por t-
tulo gratuito.
3. Los adquiridos a costa o en susti-
tucin de bienes privativos.
4. Los adquiridos por derecho de
retracto perteneciente a uno solo de los
cnyuges.
5. Los bienes y derechos patrimo-
niales inherentes a la persona y los no
transmisibles inter vivos.
6. El resarcimiento por daos infe-
ridos a la persona de uno de los cnyu-
ges o a sus bienes privativos.
7. Las ropas y objetos de uso perso-
nal que no sean de extraordinario va-
lor.
8. Los instrumentos necesarios pa-
ra el ejercicio de la profesin u oficio,
salvo cuando stos sean parte integran-
te o pertenencias de un establecimiento
o explotacin de carcter comn.
CISS

Los bienes mencionados en los
apartados 4. y 8. no perdern su ca-
rcter de privativos por el hecho de que
su adquisicin se haya realizado con
fondos comunes; pero, en este caso, la
sociedad ser acreedora del cnyuge
propietario por el valor satisfecho".
II. TRATAMIENTO TRIBUTARIO DE
LOS BIENES Y DERECHOS
GANANCIALES
1. Impuesto sobre la Renta de las Per-
sonas Fsicas
Puesto que slo cabe hablar de bien-
es gananciales en presencia de matrimo-
nio, las implicaciones tributarias de la
existencia de ste rgimen matrimonial
es exclusiva para las personas fsicas y,
principalmente, se producen en el Im-
puesto sobre la Renta de las Personas F-
sicas (IRPF).
Mediante la Ley 35/2006, de 28 de
noviembre, del Impuesto sobre la Renta
de las Personas Fsicas y de modificacin
parcial de las leyes de los Impuestos so-
bre Sociedades, sobre la Renta de no Re-
sidentes y sobre el Patrimonio (LIRPF) se
individualiza la titularidad fiscal de las
rentas en funcin de su origen de la si-
guiente manera:
a) Rendimientos de trabajo personal.
Hay que tener en cuenta dos reglas:
- Como regla general, los rendi-
mientos del trabajo correspon-
den exclusivamente a quien haya
generado el derecho a su per-
cepcin.
- No obstante, las pensiones y ha-
beres pasivos corresponden a las
personas fsicas en cuyo favor es-
tn reconocidos.
b) Rendimientos de capital. No se si-
guen los criterios propios de la legis-
lacin civil. Aunque los ingresos, se-
CISS
B IENES GANANCIALES (FISCALIDAD)
gn dicha legislacin, sean comunes
a ambos cnyuges, la norma fiscal
obliga a imputarlos exclusivamente
al titular del bien. As, los rendimien-
tos derivados de un bien privativo de
uno de los cnyuges, que conforme
a las normas civiles pertenecen a la
sociedad de gananciales, se entien-
den obtenidos, a efectos fiscales, por
el cnyuge titular del bien privativo.
c) Rendimientos de actividades econ-
micas. Con independencia del miem-
bro de la unidad familiar que sea ti-
tular de la empresa o establecimien-
to mercantil, los rendimientos de es-
tas actividades se imputan a aquel
que desarrolla la actividad, es decir, a
aquel que, de forma habitual, perso-
nal y directa, y por cuenta propia, or-
dena los medios de produccin y los
recursos humanos afectos a las acti-
vidades. Se presume, salvo prueba
en contrario, que el empresario o
profesional es quien figure como ti-
tular de la actividad.
d) Ganancias y prdidas patrimoniales.
Se consideran obtenidas por las per-
sonas titulares de los bienes, dere-
chos y dems elementos patrimonia-
les de que procedan.
2. Impuesto sobre el Patrimonio
A efectos de delimitar los elementos
patrimoniales pertenecientes a cada per-
sona fsica, en la LEY 19/1991, de 6 de ju-
nio, del Impuesto sobre el Patrimonio
(LIP), se atribuyen los bienes y derechos
a los sujetos pasivos segn las normas de
titularidad jurdica aplicables en cada ca-
so.
La normativa del IP hace, no obstan-
te, las siguientes precisiones:
a) Los bienes y derechos pertenecien-
tes a la unidad familiar se imputan a
su titular, de acuerdo con las normas
civiles que regulan el rgimen eco-
1267
B IENES INFERIORES
nmico-matrimonial (artculos 1315
a 1.444 del C.C.) y las relaciones pa-
trimoniales entre los miembros de la
familia.
b) La titularidad de los bienes y dere-
chos que sean comunes a ambos
cnyuges, conforme a las normas re-
guladoras del rgimen econmico-
matrimonial, se atribuye por mitad a
cada uno de ellos.
c) Las cargas, gravmenes, deudas y
obligaciones deben atribuirse a los
sujetos pasivos en funcin de las
normas sobre titularidad jurdica
aplicables en cada caso, incluidas las
disposiciones reguladoras de los re-
gmenes econmicos del matrimo-
nio.
d) Tratndose de hijos menores, les
pertenecen los bienes que hayan re-
cibido a ttulo lucrativo y los que ha-
yan adquirido con sus propios ingre-
sos o con el producto de la venta de
su patrimonio.
LVARO GONZLEZ LORENTE
Vase tambin: "Actividad econmica (fiscalidad)";
"Amortizacin degresiva: mtodo de porcentaje
constante"; "Derecho Tributario"; "Impuesto so-
bre la Renta de las Personas Fsicas"; "Regla de
prorrata"; "Regularizacin de bienes de inversin
(por mantenimiento y por venta)"; "Tributacin
conjunta" y "Unidad familiar".
BIENES INFERIORES
Inferior goods
1268
Un bien X es inferior cuando presen-
ta una elasticidad renta negativa, es de-
cir, que cuando aumenta la renta de los
individuos (R), se reduce el consumo de
dichos bienes (X):
A pesar de su denominacin, no se
trata de bienes con defectos de calidad o
perjudiciales, sino de bienes que tienen
sustitutivos de mayor calidad a los cuales
aspiran los consumidores a medida que
mejora su situacin econmica. No exis-
ten en realidad bienes intrnsecamente
inferiores para todos los consumidores.
Por ejemplo, el transporte pblico se
suele utilizar como ejemplo de bien infe-
rior frente a la posibilidad de transportar-
se en vehculo propio o taxi. Sin embar-
go, no todos los individuos los perciben
como inferiores y los siguen utilizando
aunque mejore su nivel de renta.
Es importante sealar que no todos
los bienes pueden ser inferiores y algu-
nos deben ser normales, es decir, con
elasticidad renta positiva. Intuitivamente,
no es posible que un incremento de la
renta se traduzca en un descenso de los
niveles de consumo de todos los bienes.
Para ilustrar esto veamos el siguiente gr-
fico:
CISS

Si partimos de una posicin de equi-
librio inicial A (de equilibrio porque hay
tangencia entre la curva de indiferencia
correspondiente y la Recta de Balance o
Restriccin Presupuestaria) y se produce
un aumento de renta (de R a R ), si am-
bos bienes fueran inferiores, deberamos
situar sus nuevas coordenadas en el sen-
tido de las flechas, con lo que no existira
ninguna combinacin tangente con la
nueva Recta de Balance R =Px X +Py Y.
Es decir, no es posible que todos lo bien-
es sean inferiores.
Otra cuestin que debe tenerse en
cuenta es que la elasticidad renta puede
CISS
B IENES INFERIORES
variar con los niveles de renta. Por ejem-
plo, cuando un individuo es muy pobre,
una elevacin de renta probablemente
no reduce su uso de transporte pblico,
sino que lo aumenta. Hace falta un ma-
yor incremento de renta para plantearse
la posible sustitucin del transporte p-
blico por un mayor nmero de viajes en
taxi. En el siguiente grfico se observa es-
to: hace falta llegar a R para que el bien X
se comporte propiamente como inferior,
pues el incremento de R a R ha generado
un aumento de consumo de X (compor-
tamiento propio de un bien normal) y el
bien slo se revela como inferior de R
a R.
1269
B IENES INFERIORES
Respecto al comportamiento de las
curvas de demanda marshalliana (la que
se mide sobre el Efecto Total), se obser-
va que los bienes inferiores pueden pre-
sentar bsicamente tres tipos de pen-
diente en su curva de demanda marsha-
lliana, dependiendo de la posicin de B:
podra ser una demanda vertical (D0) si
el Efecto Sustitucin en valor absoluto es
igual al Efecto Renta (posicin B0), pue-
de darse el caso de una demanda cre-
1270
ciente (D2: caso del bien Giffen, que es
un tipo particular de bien inferior) si el
Efecto Renta en valor absoluto es mayor
que el Efecto Sustitucin (Posicin B2)y
podra ser que el Efecto Renta sea en va-
lor absoluto menor que el Efecto Sustitu-
cin y en ese caso el bien cumple la Ley
Normal de la Demanda (D1)descrita por
Marshall y la curva tendr pendiente ne-
gativa(posicin B1). Vemoslo:
CISS

Respecto a la resultante de las curvas
de demanda compensada de Hicks o de
Slutsky, ambas medidas sobre el Efecto
Sustitucin, hay que tener en cuenta que
el Efecto Sustitucin entre las posiciones
de Hicks y Slutsky es en s mismo un
Efecto Renta, por lo que el punto de
Slutysky debe estar situado a la izquierda
del de Hicks si partimos de un aumento
de renta de Hicks a Slutsky (provocado
CISS
B IENES INFERIORES
por un descenso inicial de Px) o bien lo
contrario, Slutsky a la derecha de Hicks,
si lo que planteamos es un descenso de
renta (porque el Precio del bien X de
partida se haya encarecido). Tanto en un
caso como en otro el resultado final es
que la curva de demanda compensada de
Slutsky es ms inelstica que la curva de
demanda compensada de Hicks.
1271
B IENES INFERIORES

En los bienes inferiores puede decir-

se que al elevarse la renta, disminuye el
gasto de dichos bienes, pero igualmente
si denominamos PiXi al gasto que un in-
dividuo realiza en un bien Xi que supo-
nemos inferior y resulta que PiXi/R es la
proporcin de renta que el individuo
destina a dicho bien i, resulta que esta nos expresa cmo vara la propor-
proporcin vara siguiendo como patrn cin de renta gastada en un bien i ante
la elasticidad renta del bien X. una variacin de la renta:

1272 CISS

Como la elasticidad renta del bien Xi
es negativa por ser inferior, resulta que
los bienes inferiores tienden a acaparar
una menor proporcin de renta a medi-
da que la renta aumenta y viceversa si s-
ta disminuye.
BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Bienes normales"; "Curva de En-
gel" y "Curva renta consumo".
BIENES INMUEBLES
Real estate
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN 1. Por
naturaleza 2. Por incorporacin 3. Por destino 4.
Bienes inmuebles por analoga
I. CONCEPTO
Las cosas corporales pueden tener
una situacin fija en el espacio de mane-
ra que no sea posible desplazarlas o al
menos no sea posible hacerlo sin detri-
mento de su naturaleza, o por el contra-
rio es posible que puedan ser transporta-
das de un sitio a otro sin menoscabo. En
el primer caso estaramos hablando de
bienes inmuebles y en el segundo de
bienes muebles. De acuerdo con el art-
culo 333 de nuestro Cdigo Civil, todas
las cosas que son o pueden ser objeto de
apropiacin se consideran como bienes
muebles o inmuebles. Por su parte, el ar-
tculo 334 del citado cuerpo legal contie-
ne una larga enumeracin de bienes que
califica como bienes inmuebles.
De lo dicho resulta que todos los
bienes patrimoniales se dividen en mue-
CISS
B IENES INMUEBLES
bles e inmuebles, si bien, respecto de di-
cha divisin nuestro Cdigo Civil adopta
un criterio enumerativo y minucioso que
se aparta en ocasiones del criterio de la
movilidad, resultando que en ocasiones
pueden ser inmuebles bienes movibles
pero que nuestro Cdigo Civil cataloga
como tales.
II. CLASIFICACIN
Nuestra doctrina, inspirndose en la
francesa, ha dividido el contenido del ar-
tculo 334 del Cdigo Civil en bienes in-
muebles por naturaleza, por incorpora-
cin, por destino y por analoga. Y esta
clasificacin es la que a continuacin se
expone para sintetizar el contenido del
artculo 334 del Cdigo Civil, de manera
que los bienes inmuebles pueden serlo:
1. Por naturaleza
El bien inmueble ms genuino y que
primero viene recogido en el artculo 334
del Cdigo Civil es el suelo o en palabras
de nuestro Cdigo las tierras (apartado
primero del artculo 334). Como dice La-
cruz Berdejo, en principio solo hay una
clase de bienes inmuebles constituida
por las porciones de globo terrqueo.
Tambin participan de este concepto
las minas, canteras y escoriales mien-
tras su materia permanece unida al ya-
cimiento y las aguas vivas o estancadas
(enumeradas en el apartado 8 del citado
artculo 334).
2. Por incorporacin
Adems del suelo, nuestro Cdigo
Civil considera como bienes inmuebles
1273
B IENES INMUEBLES
aquellos otros que se incorporan a aquel
como son los siguientes:
- Lo incorporado al suelo, es decir,
edificios, caminos y construcciones
de todo gnero adheridas al suelo
(apartado primero del artculo 334).
- Los rboles y plantas y los frutos
pendientes mientras estuviesen uni-
dos a la tierra o formaren parte in-
tegrante de un bien inmueble (apar-
tado segundo del artculo 334).
Nuestra jurisprudencia casustica-
mente ha considerado bienes inmue-
bles las naranjas unidas a los rboles
o los alcornoques de una finca enaje-
nada sin especificar nada acerca de
los frutos
- Todo lo que est unido a un inmue-
ble de manera fija de suerte que no
pueda separarse de l sin quebran-
tamiento de la materia o deterioro
del objeto (apartado tercero).
Partiendo de esta clasificacin, nues-
tra jurisprudencia ha venido aten-
diendo al caso concreto planteado,
calificando como bienes inmuebles a
determinados objetos como conse-
cuencia de su incorporacin a un
bien inmueble como por ejemplo los
lavabos inodoros o baeras, radiado-
res y tuberas exteriores ya que des-
de el momento en que de manera fi-
ja se inmovilizan por su unin o
agregacin a un inmueble, pierden
su naturaleza peculiar y adquieren la
consideracin jurdica de inmuebles
por incorporacin al quedar unidos
a un inmueble de manera duradera y
precisa (Sentencia del Tribunal Su-
premo de 18 de marzo de 1961).
Igualmente desde el punto de vista
jurisprudencial se ha considerado
como bien inmueble el parquet, al
quedar adherido al suelo y la maqui-
naria empotrada en un edificio, si
1274
bien, la venta de una nave industrial
no comprende la maquinaria ni los
accesorios de la industria que no se
encuentran empotrados o adheridos
a aquella. Por el contrario no se han
considerado bienes inmuebles los ra-
diadores y dems elementos de cale-
faccin que estn en un edificio en
construccin y pendientes de ser
instalados o un "altillo", ya que en
realidad consiste en un armazn de
madera similar a una estantera.
La incorporacin en este caso puede
tener lugar por obra del hombre o
de la naturaleza, y en este ltimo ca-
so procede aplicar las reglas relativas
a la accesin dndose casos en que
el dueo de lo incorporado no est
legitimado para reivindicarlo an
cuando se haya incorporado sin su
consentimiento
Realmente, la cualidad de inmobilia-
rios de tales bienes la determina el
hecho de estar adheridos a un in-
mueble, pero siendo preciso que la
unin sea en todo caso fija y perma-
nente, no solamente por la intencin
de quien provoc tal unin sino por
su unin y vinculacin fsica segn la
apreciacin social. Dicha apreciacin
social es importante segn Lacruz
Berdejo, pues para negar la condi-
cin inmobiliaria de algo establecido
con firmeza sobre el suelo, no basta
demostrar que empleando tcnicas
sofisticadas es posible separar sin
quebranto lo que se hallaba unido a
un inmueble sino que adems es
preciso que en el pensamiento de la
gente, la cosa que se encontraba uni-
da a un inmueble no sea parte inte-
grante de aquel inmueble.
3. Por destino
Son bienes inmuebles por destino
aquellos bienes muebles que estn pues-
tos por su propietario al servicio de un
CISS

bien inmueble o en algunos casos se en-
cuentran asignados a un sitio fijo aunque
carezcan de dicha relacin de servicio.
Sin embargo, no deben considerarse
bienes inmuebles por destino, a juicio de
nuestra doctrina, aquellos supuestos en
que tanto el inmueble como el mueble
han sido puestos al servicio ambos de
otro fin, y no el mueble al servicio del in-
mueble, ya que entonces cada uno de
ellos conserva su propia naturaleza aun-
que se encuentran ligados por el servicio
comn al que han sido destinados. En
estos casos la cosa accesoria sigue a la
principal y se considera como formando
parte de ella a la hora de enajenarla o
cuando es objeto de derechos de otro, o
cuando se embarga, pero no obstante es-
ta regla la cosa mueble no perdera su in-
dividualidad, conservando los terceros
los derechos que tenan sobre ella antes
del acto de destino
As, y segn el artculo 344 de nues-
tro Cdigo Civil, son inmuebles por des-
tino:
- parte de ella de modo permanente
Las estatuas, relieves pinturas u
otros objetos de uso u ornamenta-
cin, colocados en edificios o here-
dades por el dueo del inmueble en
tal forma que revele el propsito de
unirlos de un modo permanente al
fundo(apartado cuarto).
- Las mquinas, vasos, instrumentos
o utensilios destinados por el pro-
pietario de la finca a la industria o
explotacin que se realice en un
edificio o heredad, y que directa-
mente concurran a satisfacer las
necesidades de la explotacin mis-
ma (apartado quinto). Jurispruden-
cialmente se ha apuntado que la vi-
vienda aneja a una fbrica tiene una
individualidad fsica propia y no pue-
de considerarse como una " mejora".
Se ha sealado igualmente por nues-
tra jurisprudencia que el pacto de ex-
tensin de la hipoteca a los muebles
CISS
B IENES INMUEBLES
no comprende la maquinaria que se
haya incorporado despus.
La sentencia del Tribunal Supremo
de 25 de febrero de 1992 ha declara-
do que el hecho de que los bienes
estn al servicio de una industria y
constituyan inmuebles por destino
segn el apartado quinto del artculo
334 del Cdigo Civil, no supone que
cambie su naturaleza de bienes mue-
bles; la afectacin de los mismos no
obliga a los terceros a respetar esa
unidad de destino econmica, pu-
diendo embargarlos aisladamente
del inmueble, de la misma forma que
el propietario de ste puede gravar-
los con hipoteca sin que se extienda
a aquellos bienes salvo pacto expre-
so.
- Los viveros de animales, palomares,
colmenas, estanques de peces o
criaderos anlogos, cuando el pro-
pietario los haya colocado o los
conserve con el propsito de mante-
nerlos unidos a la finca y formando
(apartado sexto).
- Los abonos destinados al cultivo de
una heredad que estn en las tie-
rras donde hayan de utilizarse
(apartado sptimo). Este precepto se
redact en una poca en que los
abonos eran fundamentalmente de
carcter orgnico y se conservaban
en grandes montones en las fincas.
- Los diques y las construcciones que
an cuando sean flotantes estn
destinados por su objeto y condicio-
nes a permanecer en un punto fijo
de un ro, lago o costa (apartado no-
veno).Si bien los bienes que consti-
tuyen este apartado se han incluido
por una parte de la doctrina dentro
de los inmuebles por destino, otro
sector de las doctrina opina que los
mismos deben incluirse entre los in-
muebles por incorporacin. As, para
1275
B IENES MUEBLES
Lacruz Berdejo, las construcciones
flotantes en trminos literales no
pueden ser "inmuebles por incorpo-
racin", pero opina que ms lejos
an estn de ser inmuebles por des-
tino pues su destino es consecuencia
de su propia naturaleza y nunca de la
voluntad del dueo
Segn Dez Picazo no parece que en
su trfico posterior los bienes inmue-
bles por destinacin queden sin ms
sujetos a las reglas del trfico de los
bienes inmuebles ya que la destina-
cin crea una situacin aparencial
que debe ser reconocida por los ter-
ceros, pero frente a esta observacin
alega que la desafectacin y la extin-
cin de la relacin pertenencial son
actos tan simples y sencillos como la
afectacin misma y que no constitu-
yen actos de desafeccin pues el
propietario desafecta los bienes de la
misma manera que los afecta y cuan-
do dispone sobre ellos dispone so-
bre bienes muebles.
4. Bienes inmuebles por analoga
Dentro de este apartado se incluyen
por nuestro Cdigo Civil las concesiones
administrativas de obras pblicas y las
servidumbres y dems derechos reales
sobre bienes inmuebles ( apartado dci-
mo del artculo 344). Ciertamente, lo de-
rechos no son bienes inmuebles, sino
que recaen sobre bienes inmuebles, pa-
reciendo por lo dems que no es indis-
pensable, a los efectos de este precepto,
que la concesin atribuya derechos so-
bre inmuebles al concesionario y debin-
dose entender el apartado diez, a juicio
de parte de la doctrina, en el sentido de
que el legislador, a determinados dere-
chos y por su relacin con una finca o
por su trascendencia econmica y fcil
identificacin y localizacin les atribuye
el trato jurdico de fincas. Jurispruden-
cialmente se ha considerado como bien
inmueble el derecho de luces y vistas so-
1276
bre un fundo ajeno, el derecho a instalar
carteles en una terraza cuando se confi-
gura como un derecho real autnomo, y
tambin se han considerado bienes in-
muebles las concesiones administrativas
para el uso del suelo de los cementerios
municipales.
La doctrina cientfica espaola y la
europea en general, han destacado como
el verbo rector del artculo 334 del Cdi-
go Civil debera ser "se reputan" y no "
son". Y aparte de ello, han distinguido
entre "partes integrantes" y "pertenen-
cias", estudiando esta ltima categora en
relacin con los artculos 883 del Cdigo
Civil, que establece que la cosa legada
deber ser entregada con todos sus acce-
sorios y en el estado que se halle al morir
el testador y el artculo 1097 del Cdigo
Civil que establece que la obligacin de
dar cosa determinada comprende la de
entregar todos sus accesorios aunque no
hayan sido mencionados. Y han subraya-
do que el concepto de pertenencias apa-
rece ya explcitamente en el artculo
1346.8 al determinar que bienes son pri-
vativos de cada cnyuge.
M INMACULADA GONZLEZ CERVERA
BIENES MUEBLES
Personal property
I. EL OBJETO DEL DERECHO II. LAS COSAS Y
SUS CLASES 1. Concepto 2. Clases 3. Cosas
inmuebles y cosas muebles 4. Clasificacin y
preferencia de crditos sobre bienes muebles
I. EL OBJETO DEL DERECHO
En la estructura de la relacin jurdi-
ca, junto a los sujetos activos y pasivos
(elemento subjetivo), encontramos un
elemento objetivo, cual es el objeto del
derecho, es decir, aqul sobre el que re-
cae la potestad del hombre.
CISS

En sentido jurdico el objeto es tam-
bin algo contrapuesto al sujeto, y ade-
ms ser aquello sobre lo que la persona
puede disponer de algn modo y some-
ter a su voluntad.
Dentro del mbito de qu ha de en-
tenderse como objeto del derecho, he-
mos de establecer una primera distin-
cin, el objeto en sentido estricto, basa-
do en una relacin de disfrute o de do-
minio a favor del sujeto, y en un segundo
aspecto, ser aqul que contempla en el
objeto la disposicin sobre el mismo a
travs de negocios jurdicos. En el primer
aspecto se tratara de la pertenencia en
propiedad de una cosa a una persona, y
en el segundo como el acto por el que la
persona puede disponer de ella.
Siguiendo a la doctrina, as Garca
Amigo, Jaime de Castro y OCallaghan, el
objeto del derecho puede ser de muchos
tipos, as:
a) Atributos o manifestaciones de la
propia persona (sujeto de dere-
chos). As con relacin a los dere-
chos de la personalidad: derecho a la
vida y a la integridad fsica, a la liber-
tad, al honor, a la imagen, a la intimi-
dad personal y a la identidad perso-
nal.
b) Actos, actuaciones, servicios, presta-
ciones de otras personas, ya lo sean
manuales o intelectuales, que en nin-
gn caso menoscaben su dignidad y
libertad (el derecho de obligacio-
nes).
c) Las cosas propiamente dichas (dere-
chos reales), dentro de las cuales se
encuentran las cosas muebles.
d) Ciertos aspectos de la vida de otras
personas (derecho de familia) en su
contenido personal; as las relacio-
nes conyugales, paterno-filiales o tu-
telares, pues en ellos la actividad
CISS
B IENES MUEBLES
personal es objeto de derechos sub-
jetivos.
En cuanto a las notas o caracteres del
objeto del derecho son las siguientes:
a) Posibilidad de ser sometido al poder
de las personas; requisito al que se
alude en el artculo 333 Cdigo Civil
al exigir que sea susceptible de apro-
piacin.
b) Representa una utilidad o satisface
un inters material o social.
c) Licitud, y por lo tanto, no puede ser
contrario a las leyes, a la moral y a las
buenas costumbres, ni al orden p-
blico (artculos 1255 y 1271.3 Cdigo
Civil).
d) Determinado o determinable (segn
la frmula del artculo 1273 Cdigo
Civil).
II. LAS COSAS Y SUS CLASES
1. Concepto
En un concepto ms reducido del
objeto del derecho ser el de "bien". Los
bienes no son sino las cosas desde un as-
pecto jurdico, aunque no puede decirse
que exista identidad conceptual entre
bienes y cosas; por cuanto para que un
bien alcance la cualidad de cosa se preci-
sa la posibilidad de apropiacin.
De esta manera, existen cosas que
por su propia naturaleza no pueden ser
objeto de apropiacin, as las cosas co-
munes (el aire, la luz solar, etc.). Y a la
inversa no todos los bienes tienen la cua-
lidad jurdica de cosas, a menos que se
utilice el trmino "cosa" en un sentido
tan amplio que abarque los denomina-
dos bienes incorporales. Aunque tam-
bin es cierto que con frecuencia la Ley
emplea la terminologa de bien como si-
nnimo de cosa, as en los artculos 333 y
siguientes del Cdigo Civil.
1277
B IENES MUEBLES
OCallaghan define el bien como to-
do elemento patrimonial activo, sin in-
cluir las obligaciones, por lo que estable-
ce que el objeto del derecho es el gne-
ro, el bien la especie, y la cosa la subes-
pecie.
Albaladejo establece que para el De-
recho es cosa toda entidad material o no,
de naturaleza impersonal, que tenga una
propia individualidad y sea susceptible,
como un todo, de dominacin patrimo-
nial constitutiva de un derecho indepen-
diente.
De esta definicin se pueden extraer
las siguientes notas:
a) Se trata de una entidad material o
no, por lo que se han de incluir no
slo los objetos materiales, sino tam-
bin aqullas que an no teniendo segn la relacin de pertenencia o apro-
un cuerpo slido, lquido o gaseoso,
puedan ser perceptibles por los sen-
tidos (as la electricidad) o incluso
puramente ideal (as una obra litera-
ria: cosa inmaterial) es equiparado
por el derecho a aqullos (al menos
en el aspecto que interesa en cuanto
a la nocin de cosa).
b) De naturaleza impersonal, por lo que
no pueden serlo el ser humano o sus
rganos.
c) Con propia individualidad, es decir,
que tenga una naturaleza unitaria se-
parada en el trfico jurdico, que
puede ser natural (as un animal) o
artificial (un libro, los diversos pisos
de un edificio, etc.).
d) Susceptible como un todo de domi-
nacin patrimonial, es decir, apta pa-
ra ser objeto de apropiacin (artcu-
lo 333 Cdigo Civil), en consecuen-
cia, no podrn serlo el sol, las estre-
llas, los restos humanos, etc.
e) Que tal dominacin constituya un
derecho independiente, por lo que
1278
no podr considerarse como cosa
aquello que, an pudiendo haberlo
sido antes, ha perdido su propia in-
dividualidad, as un ladrillo que ha
pasado a formar parte de un edificio,
en general, todo aquello que ha pa-
sado a ser parte de una cosa.
2. Clases
Las clasificaciones con relacin a las
cosas que la doctrina establece son nu-
merosos, si bien predomina una triple
agrupacin que las distribuye segn sus
cualidades fsicas o jurdicas (corporales
e incorporales, fungibles y no fungibles,
consumibles e inconsumibles, presentes
y futuras, muebles e inmuebles, registra-
bles y no registrables), segn las relacio-
nes de conexin que guardan unas con
otras (singulares y universales, de hecho
y de derecho, principales y accesorias) y
piacin (apropiables y no apropiables,
"res in commercium y res extra com-
mercium", bienes de uso o de servicio
pblico, y bienes de dominio privado).
3. Cosas inmuebles y cosas muebles
a) Distincin entre ambas
El Cdigo Civil no define qu deba
de entenderse por cosas inmuebles, por
cuanto el artculo 333 se limita a estable-
cer que las cosas que son o pueden ser
objeto de apropiacin se consideran co-
mo bienes muebles e inmuebles, y con
relacin a los inmuebles se limita a enu-
merarlos en diez apartados en el artculo
334; sin embargo, s define qu debe de
entenderse por cosa mueble, por cuanto
el artculo 335 establece "se reputan
bienes muebles los susceptibles de apro-
piacin no comprendidos en el captulo
anterior, y en general todos los que se
pueden transportar de un punto a otro
sin menoscabo de la cosa inmueble a la
que estuviesen unidos".
La diferencia entre ambos puede ve-
nir dada por una pluralidad de causas: as
CISS

fsicas (los inmuebles se encuentran de
manera indeleble adheridos a una por-
cin del territorio, mientras que los mue-
bles pueden ser objeto de desplazamien-
to), por causas econmicas (aunque en
la actualidad no puede decirse, como en
pocas pasadas, que los muebles son de
inferior valor que los inmuebles) y jurdi-
cas; de esta manera la distincin trans-
ciende en el menor formalismo de los ac-
tos jurdicos sobre bienes muebles (as
los artculos 464 y 1280 1.y 2 del Cdigo
Civil), en la normativa del Registro de la
Propiedad inmobiliaria; en el rgimen
procesal ms riguroso en los inmuebles
(as en relacin a la competencia territo-
rial, artculo 52.1.1 Ley de Enjuiciamiento
Civil).
b) Bienes inmuebles
En relacin a los mismos hemos de
establecer la siguiente clasificacin: Por
naturaleza, por destino y por analoga.
- Inmuebles por naturaleza
Los inmuebles por naturaleza sern
los establecidos en el artculo 334.1, 2, 3
y 8 Cdigo Civil.
Es decir, segn el artculo 334 Cdi-
go Civil son bienes inmuebles:
1. Las tierras, edificios, caminos y cons-
trucciones de todos gnero adheri-
das al suelo.
2. Los rboles y plantas y frutos pen-
dientes, mientras estuvieren unidos
a la tierra o formaren parte integran-
te de un inmueble.
3. Todo lo que est unido a un inmue-
ble de una manera fija, de suerte que
no pueda separarse de l sin que-
brantamiento de la materia o dete-
rioro del objeto.
4. Las minas, la canteras y escoriales,
mientras su materia permanezca uni-
da al yacimiento, y las aguas vivas o
CISS
B IENES MUEBLES
estancadas (apartado 8 del artculo
334).
Se distingue en estas normas los in-
muebles por naturaleza propiamente di-
cho (as las tierras y caminos) y los in-
muebles por incorporacin (edificios, r-
boles, plantas, frutos pendientes mien-
tras estuvieren unidos a la tierra).
Dentro de los inmuebles por natura-
leza destaca la distincin entre fincas rs-
ticas y fincas urbanas, sobre todo por las
repercusiones de su diferente rgimen
jurdico en materia de arrendamientos,
urbanismo, y el denominado derecho
agrario.
- Inmuebles por destino. Pertenencias
La doctrina considera como tales los
del artculo 334 Cdigo Civil en sus apar-
tados 4, 5, 6, 7 y 9. Y se distinguen entre
inmuebles por destino agrcola, indus-
trial o comercial y por destino suntuario
u ornamental.
Los inmuebles por destino agrcola,
industrial o comercial son los siguientes:
1. Las mquinas, vasos, instrumentos o
utensilios destinados por el propieta-
rio de la finca a la industria o explo-
tacin que se realice en un edificio o
heredad, y que directamente concu-
rran a satisfacer las necesidades de la
explotacin misma.
2. Los viveros de animales, palomares,
colmenas, estanques de peces o cria-
deros anlogos, cuando el propieta-
rio los haya colocado o los conserve
con el propsito de mantenerlos
unidos a la finca, y formando parte
de ella de un modo permanente.
3. Los abonos destinados al cultivo de
una heredad, que estn en las tierras
donde hayan de utilizarse.
4. Los diques y construcciones que,
aunque sean flotantes, estn destina-
1279
B IENES MUEBLES
dos por su objeto y condiciones a
permanecer en un punto fijo de un
ro, lago o costa.
En cuanto a los inmuebles por desti-
no suntuario, segn el artculo 334.4 C-
digo Civil son: "Las estatuas, relieves,
pinturas u otros objetos de uso u orna-
mentacin, colocados en edificios o he-
redades por el dueo del inmueble en
tan forma que revele el propsito de
unirlos de un modo permanente al fun-
do".
El concepto de inmueble por destino
se identifica con el concepto de perte-
nencia. La relacin del artculo 334 Cdi-
go Civil ha de entenderse a ttulo de
ejemplo. La caracterstica general de los
inmuebles por destino o pertenencias no
lo es por el ligamento material, sino slo
por el econmico o jurdico, por el que
una cosa, sin perder su individualidad
propia y sin sufrir modificaciones, se des-
tina de un modo duradero al servicio u
ornamento de otra.
La caracterstica esencial para que
exista pertenencia o inmueble por desti-
no es que as lo determine el propietario
de la cosa principal y que el destino dis-
puesto sea duradero o permanente.
- Inmuebles por analoga
Como tales se ha de considerar los
comprendidos en el apartado 10 del art-
culo 334 Cdigo Civil , al establecer que
se consideran inmuebles "las concesio-
nes administrativas de obras pblicas y
las servidumbres, y dems derechos rea-
les sobre bienes inmuebles".
Se recogen como tales los que la
doctrina ha denominado como derechos
incidentes sobre bienes corporales in-
muebles, que asumen la naturaleza de in-
muebles por ser inmueble el objeto so-
bre el que recaen.
1280
c) Bienes muebles
Como hemos establecido con ante-
rioridad el artculo 335 los define al esta-
blecer "se reputan bienes muebles los
susceptibles de apropiacin no com-
prendidos en el captulo anterior, y en
general todos los que se pueden trans-
portar de un punto a otro sin menosca-
bo de la cosa inmueble a la que estuvie-
sen unidos". A su vez, el artculo 336 C-
digo Civil, a modo de aclaracin, como
bienes muebles por analoga, dispone
"tienen tambin la consideracin de co-
sa mueble las rentas o pensiones, sean
vitalicias o hereditarias, afectas a una
persona o familia, siempre que no gra-
ven con carga real una cosa inmueble;
los oficios enajenados, los contratos so-
bre servicios pblicos y las cdulas y t-
tulos representativos de prstamos hipo-
tecarios".
Los bienes muebles por naturaleza
(artculo 335) suponen una categora
muy heterognea y diversificada.
En cuanto a los bienes incorporales,
si son susceptibles de apropiacin, se les
consideran, por lo general, como bienes
muebles (as los ttulos valores que plas-
man los crditos).
d) Supuestos dudosos. Los artculos 346
y 347 Cdigo Civil
Como en determinados supuestos,
puede resultar dudosa la adscripcin co-
mo bienes muebles o inmuebles, el Cdi-
go Civil en sus artculos 346 y 347 nos da
unas reglas para orientarnos en determi-
nados supuestos.
As el artculo 346 establece que
cuando por disposicin de le la ley, o por
declaracin individual, se use la expre-
sin de cosas o bienes inmuebles o mue-
bles, se estar a lo establecido en los art-
culos 334 a 338; ahora bien, cuando se
use la palabra "muebles no se entende-
CISS

rn comprendidos el dinero, los crditos,
efectos de comercio, valores, alhajas, co-
lecciones cientficas o artsticas, libros,
medallas, armas, ropas de vestir, caballe-
ras o carruajes o sus arreos, granos, cal-
dos y mercancas, ni otras cosas que no
tengan por principal destino amueblar o
alhajar las habitaciones, salvo que en el
contexto de la ley o de la disposicin in-
dividual resulte de manera clara lo con-
trario".
A su vez, el artculo 347 establece
que cuando en venta, legado, donacin u
otra disposicin en que se haga referen-
cia a cosas muebles o inmuebles, se
transmita su posesin o propiedad con
todo lo que en ellas se halle, no se enten-
dern comprendidos en la transmisin el
metlico, valores, crditos y acciones cu-
yos documentos se hallen en la cosa
transmitida, a no ser que se exprese con
claridad la voluntad de extender la trans-
misin a tales valores o derechos.
Como se deriva de estos preceptos
se ha de estar a la voluntad de los intere-
sados (testadores y contratistas) y de no
poder derivar esta voluntad, se ha de es-
tar a los criterios expresados en los cita-
dos artculos.
e) Cosas fungibles y no fungibles; consu-
mibles y no consumibles
De conformidad al artculo 337 Cdi-
go Civil los bienes muebles son fungibles
o no fungibles. Son fungibles aqullos
que no puede hacerse el uso adecuado a
su naturaleza sin que se consuman, y no
fungibles las dems.
El Cdigo Civil parte de la distincin
entre cosas fungibles y no fungibles, y
define las consumibles y las no consumi-
bles.
Cosas fungibles sern aqullas que
en el trfico vienen consideradas segn
su nmero, medida o peso, y que pue-
CISS
B IENES MUEBLES
den ser sustituidas unas por otras. Las no
fungibles sern las que no admiten la
sustitucin, as una obra de arte original.
La diferencia se patentiza si por la des-
truccin de la cosa ha de indemnizarse
por daos y perjuicios, as en las fungi-
bles, ser posible la restitucin por otra
de la misma clase; por el contrario, en las
no fungibles slo ser posible la indem-
nizacin en dinero al no poder ser susti-
tuida.
Cosas consumibles sern aqullas de
las que no puede hacerse el uso adecua-
do a su naturaleza sin que se consuman,
o que padecen un desmerecimiento en
cuanto a su entidad total por su utiliza-
cin (as en cuanto al primer supuesto
los alimentos, y del segundo el vestido).
Los bienes consumibles, como regla
general, son tambin fungibles, sin em-
bargo, muchos bienes fungibles no son
consumibles(as determinados artculos
de cierta duracin que se fabrican en se-
rie).
Especial referencia hemos de hacer
al dinero como cosa fungible, pues aun-
que en el Cdigo Civil no se diga de ma-
nera expresa que el dinero es cosa fungi-
ble, sin embargo de diversos preceptos
se deriva su fungibilidad, as en los art-
culos 1740 "dinero u otra cosa fungible,
con condicin de devolver otro tanto de
la misma especie y calidad, en cuyo ca-
so conserva simplemente el nombre de
prstamo", 1753 "El que recibe en prs-
tamo dinero u otra cosa fungible, ad-
quiere su propiedad, y est obligado a
devolver al acreedor otro tanto de la
misma especie y calidad",1754 "La obli-
gacin del que toma dinero a prstamo
se regir por lo dispuesto en el artculo
1.170 de este Cdigo. Si lo prestado es
otra cosa fungible, o una cantidad de
metal no amonedado, el deudor debe
una cantidad igual a la recibida y de la
misma especie y calidad, aunque sufra
1281
B IENES MUEBLES
alteracin en su precio" y 1160 "una
cantidad de dinero o cosa fungible".
Y el dinero como cosa fungible se ha
de predicar aun cuando se trate de mo-
nedas de diversos pases, por cuanto la
conversin equivale a una simple opera-
cin aritmtica de equivalencia entre sus
respectivos valores contables, por lo tan-
to, y aunque se trate de diversas espe-
cies, siguen siendo cosas fungibles.
Adems, el dinero, a diferencia de las
dems cosas fungibles, tiene la caracters-
tica de su liquidez, en su aspecto jurdi-
co, no fsico, al representar la unidad
contable de las dems cosas y bienes, al
respecto cabe citar en la compensacin,
artculo 1196.2 "Que ambas deudas con-
sistan en una cantidad de dinero, o,
siendo fungibles las cosas debidas, sean
de la misma especie y tambin de la
misma calidad, si sta se hubiese desig-
nado", o con referencia a los productos
lquidos, as el artculo 186 "harn suyos
los productos lquidos en la cuanta que
el Juez seale" 520 "a pagar anualmen-
te al usufructuario el producto lquido
de la misma despus de deducir los gas-
tos y el premio que se le asignare por su
administracin".
4. Clasificacin y preferencia de crdi-
tos sobre bienes muebles
Como dispone el artculo 1922 del
Cdigo Civil "Con relacin a determina-
dos bienes muebles del deudor, gozan
de preferencia,:
1. Los crditos por construccin, repa-
racin, conservacin o precio de
venta de bienes muebles que estn
en poder del deudor, hasta donde
alcance el valor de los mismos.
2. Los garantizados con prenda que se
halle en poder del acreedor, sobre
la cosa empeada y hasta donde al-
cance su valor.
1282
3. Los garantizados con fianza de
efectos o valores, constituida en es-
tablecimiento pblico o mercantil,
sobre la fianza y por el valor de los
efectos de la misma.
4. Los crditos por transporte, sobre
los efectos transportados, por el pre-
cio del mismo, gastos y derechos de
conduccin y conservacin, hasta
la entrega y durante treinta das
despus de sta.
5. Los de hospedaje, sobre los muebles
del deudor existentes en la posada.
6. Los crditos por semillas y gastos de
cultivo y recoleccin anticipados al
deudor, sobre los frutos de la cose-
cha para que sirvieron.
7. Los crditos por alquileres y rentas
de un ao, sobre los bienes muebles
del arrendatario existentes en la
finca arrendada y sobre los frutos
de la misma.
Si los bienes muebles sobre que re-
cae la preferencia hubieren sido sus-
trados, el acreedor podr reclamarlos
de quien los tuviese, dentro del trmino
de treinta das contados desde que ocu-
rri la sustraccin".
En cuanto a los dems bienes mue-
bles, tal y como establece el artculo 1924
(que tambin se refiere a los inmuebles)
gozarn de preferencia:
Con relacin a los dems bienes
muebles e inmuebles del deudor, gozan
de preferencia:
1. Los crditos a favor de la provincia o
del Municipio, por los impuestos de
la ltima anualidad vencida y no pa-
gada, no comprendidos en el artcu-
lo 1.923, nmero 1.
2. Los devengados por los siguientes
conceptos:
CISS

- Por los funerales del deudor, se-
gn el uso del lugar, y tambin
los de su cnyuge y los de sus
hijos constituidos bajo su patria
potestad, si no tuviesen bienes
propios.
- Por gastos de la ltima enferme-
dad de las mismas personas,
causados en el ltimo ao, con-
tado hasta el da del fallecimien-
to.
- Por los salarios y sueldos de los
trabajadores por cuenta ajena y
del servicio domstico corres-
pondientes al ltimo ao.
- Por las cuotas correspondientes
a los regmenes obligatorios de
subsidios, seguros sociales y mu-
tualismo laboral por el mismo
perodo de tiempo que seala el
apartado anterior, siempre que
no tengan reconocida mayor
preferencia con arreglo al artcu-
lo precedente.
- Por anticipaciones hechas al
deudor, para s y su familia cons-
tituida bajo su autoridad, en co-
mestibles, vestido o calzado, en
el mismo perodo de tiempo.
3. Los crditos que sin privilegio espe-
cial consten:
a) En escritura pblica.
b) Por sentencia firme, si hubiesen
sido objeto de litigio.
Estos crditos tendrn preferencia
entre s por el orden de antigedad de
las fechas de las escrituras y de las sen-
tencias.
Con relacin a la prelacin el artculo
1926 dispone "Los crditos que gozan de
preferencia con relacin a determina-
dos bienes muebles, excluyen a todos los
dems hasta donde alcance el valor del
mueble a que la preferencia se refiere.
CISS
B IENES MUEBLES
Si concurren dos o ms respecto a
determinados muebles, se observarn,
en cuanto a la prelacin para su pago,
las reglas siguientes:
1. El crdito pignoraticio excluye a los
dems hasta donde alcance el valor
de la cosa dada en prenda.
2. En el caso de fianza, si estuviere s-
ta legtimamente constituida a fa-
vor de ms de un acreedor, la pre-
lacin entre ellos se determinar
por el orden de fechas de la presta-
cin de la garanta.
3. Los crditos por anticipo de semi-
llas, gastos de cultivo y recoleccin,
sern preferidos a los de alquileres
y rentas sobre los frutos de la cose-
cha para que aqullos sirvieron.
4. En los dems casos el precio de los
muebles se distribuir a prorrata
entre los crditos que gocen de espe-
cial preferencia con relacin a los
mismos".
Por ltimo, el remanente del caudal
del deudor, despus de pagados los cr-
ditos que gocen de preferencia con rela-
cin a determinados bienes, muebles o
inmuebles, se acumular a los bienes li-
bres que aqul tuviere para el pago de
los dems crditos. Los que, gozando de
preferencia con relacin a determinados
bienes, muebles o inmuebles, no hubie-
sen sido totalmente satisfechos con el
importe de stos, lo sern, en cuanto al
dficit, por el orden y en el lugar que les
corresponda segn su respectiva natura-
leza (artculo 1928).
Aunque en caso de concurso, la clasi-
ficacin y graduacin de los crditos se
regir por lo establecido en la Ley Con-
cursal (artculo 1921 prrafo segundo C-
digo Civil), es decir por la Ley 22/2003,
de 9 de julio, artculos 89 y siguientes.
SAGRARIO ARROYO GARCA
1283
B IENES NO COMERCIABLES
BIENES NO
COMERCIABLES
Non-tradable goods
I. CONCEPTO II. RAZONES PARA LA
EXISTENCIA DE BIENES NO COMERCIABLES III.
LOS COSTES DE TRANSPORTE Y LA
COMERCIABILIDAD O NO DE UN BIEN IV.
QU BIENES SON NO COMERCIABLES? V. LA
IMPORTANCIA DEL SECTOR DE NO
COMERCIABLES VI. EL PRECIO DE LOS BIENES
NO COMERCIABLES Y LA INFLACIN DUAL VII.
EFECTO BALASSA-SAMULESON
I. CONCEPTO
Se denominan bienes no comercia-
bles o bienes internos aquellos bienes y
servicios que no pueden ser comercia-
dos internacionalmente. Destaquemos
que aunque se utilice la denominacin
de bienes no comerciables, no solo se re-
fieren a bienes, sino que tambin se in-
cluyen aquellos servicios que pueden ser
intercambiados internacionalmente.
II. RAZONES PARA LA EXISTENCIA
DE BIENES NO COMERCIABLES
Existen varias razones por las que un
bien determinado puede ser no comer-
ciable, entre las que destacan:
1. Los pases a menudo protegen a las
industrias nacionales de la compe-
tencia exterior mediante polticas co-
merciales.
2. El transporte de los bienes y servi-
cios no es gratuito, sino que tiene un
coste.
Tanto las polticas comerciales como
los costes de transporte constituyen obs-
tculos al movimiento internacional de
bienes y servicios y, en algunos casos, lle-
varn a los pases hacia la autosuficiencia
en algunos sectores, o en otras palabras,
1284
harn que determinados bienes tengan
el carcter de no comerciables.
III. LOS COSTES DE TRANSPORTE Y
LA COMERCIABILIDAD O NO DE
UN BIEN
Los costes de transporte nos permi-
ten una explicacin particularmente in-
tuitiva de por qu determinados bienes
tienen el carcter de no comerciables y
vamos a utilizarlos a modo de ejemplo.
Supongamos que un determinado
bien o servicio tiene un precio en el mer-
cado mundial de 1.000 unidades moneta-
rias y que la mercanca se consume y se
produce en el interior del pas. A su vez,
supongamos que el coste de transporte
es un porcentaje fijo por unidad del 25%
del precio.
A continuacin lo que debemos plan-
tearnos es bajo qu condiciones el bien
ser importado, exportado o no comer-
cializado:
a) Para que el bien sea exportado, el
precio interno, incluyendo los costes
de transporte, tendra que ser menor
o igual que el precio mundial:
Pnacional (1 + costes de transporte)
Pmundial
Pnacional (1 + 0,25) 1.000
Pnacional 800 unidades monetarias
Por tanto, siempre que el bien sea
producido en el mercado nacional a un
precio inferior o igual a 800 unidades
monetarias ser exportado.
b) Para que el bien sea importado, el
precio exterior, incluyendo los cos-
tes de transporte, tendra que ser
menor o igual que el precio interno:
CISS

Pmundial (1 + costes de transporte)
Pnacional
1.000 (1 + 0,25) Pnacional
Pnacional 1.125 unidades monetarias
Por tanto, siempre que el bien sea
producido en el mercado nacional a un
precio superior o igual a 1.125 unitarias
monetarias ser importado.
c) Existe un intervalo de precios, que
en nuestro ejemplo va desde 800 a
1.125 unidades monetarias, para los
que el bien es no comerciable, es de-
cir, se encuentra protegido de la
competencia del mercado mundial
por los costes de transporte. Si el
precio interno llega a uno de los ex-
tremos de la gama el bien se hace
comerciable al precio mundial ajus-
tado por el coste del transporte.
Por tanto, tal y como este sencillo
ejemplo nos ha mostrado, cunto
mayores sean los costes de transpor-
te mayor ser el intervalo de precios
para los que un bien tendr el carc-
ter de no comerciable. Asimismo, un
aumento en el precio interno de un
bien no comerciable puede hacer
que pase a ser un bien importable y,
por tanto, comerciable. Inversamen-
te, un descenso en el precio interno
de un bien no comerciable puede
hacer que se convierta en exporta-
ble. Por ltimo, sealar que el precio
mundial del bien tambin afectar al
carcter comerciable o no comercia-
ble de un bien.
IV. QU BIENES SON NO
COMERCIABLES?
No es posible establecer una separa-
cin estricta entre bienes comerciables y
no comerciables. No obstante, como
norma general, los servicios suelen tener
un carcter de no comerciable, mientras
CISS
B IENES NO COMERCIABLES
que los bienes tienen un carcter de co-
merciable. La vivienda, la sanidad, la hos-
telera, la educacin, la defensa, la seguri-
dad, la administracin pblica, el comer-
cio, entre otros seran ejemplos de bien-
es no comerciables.
V. LA IMPORTANCIA DEL SECTOR
DE NO COMERCIABLES
Los pases gastan una proporcin
muy importante de su renta en bienes
no comerciables. Por ejemplo, segn es-
timaciones del Banco Mundial, la propor-
cin de los bienes no comerciables en el
PIB de Estados Unidos se sita en torno
al 60%.
VI. EL PRECIO DE LOS BIENES NO
COMERCIABLES Y LA INFLACIN
DUAL
Los bienes no comerciables, especial-
mente en aquellos casos en los que el
transporte es virtualmente imposible, es-
tn sometidos a una escasa competencia
exterior, lo cual permite a los producto-
res nacionales establecer incrementos en
los precios claramente superiores a los
que se establecen en aquellos sectores
que producen bienes comerciables y, por
tanto, estn sometidos a la competencia
exterior. Esto hace que la evolucin de
los precios en ocasiones sea muy supe-
rior en el sector de bienes no comercia-
bles respecto al de bienes comerciables,
dando lugar al fenmeno conocido co-
mo inflacin dual.
VII. EFECTO BALASSA-SAMULESON
En el ncleo de la hiptesis de Balas-
sa-Samuelson se encuentran las diferen-
cias en el crecimiento de la productivi-
dad en los sectores de bienes comercia-
bles y no comerciables de cada pas. En
esencia, esta teora establece que aque-
llos pases en los que se observan gran-
des diferencias en las tasas de crecimien-
1285
B IENES NORMALES
to de la productividad laboral en los sec-
tores de bienes comerciables y no co-
merciables, debidas, por ejemplo, a un
proceso de convergencia de los niveles
de renta, mostrarn tambin, por lo ge-
neral, una tendencia a registrar tasas de
inflacin ms elevadas. El efecto Balassa-
Samuelson refleja un fenmeno de equi-
librio: mientras que la competencia inter-
nacional garantiza la existencia de presio-
nes a la baja sobre los precios en el sec-
tor de los bienes comerciables, las pre-
siones sobre los precios aparecen nica-
mente en el sector de los bienes no co-
merciables, con lo que desaparece la ne-
cesidad de reabsorber los diferenciales
de inflacin resultantes entre los distin-
tos pases.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Bienes comerciables".
BIENES NORMALES
Normal goods
Un bien X es normal respecto a la
renta cuando presenta una elasticidad
renta positiva, es decir, que cuando au-
menta la renta de los individuos (R), au-
menta el consumo de dichos bienes (X),
de tal forma que ante una variacin por-
centual de la renta se produce una varia-
cin porcentual de la cantidad consumi-
da del mismo signo que aquella que la
origin:
1286
A pesar de su denominacin, no se
trata de bienes con standards de calidad
determinados, sino de bienes hacia los
que los agentes econmicos se decantan
a medida que mejora su situacin econ-
mica. No existen en realidad bienes in-
trnsecamente normales, sino simple-
mente que algunos consumidores los
consideren como tales.
Como toda la teora del equilibrio del
consumidor se basa en la idea de que el
individuo gasta toda su renta en el con-
sumo de los bienes, siempre es necesa-
rio que algn consumo se comporte co-
mo un bien normal, si todo el consumo
fuera de bienes inferiores, una elevacin
de renta reducira todos los niveles de
consumo para un agente econmico, lo
cual empricamente no es lo observado.
De la misma forma que al tratase de
bienes normales puede decirse de ellos
que al elevarse la renta, aumenta el gasto
en dichos bienes, no se puede afirmar,
sin embargo, que al aumentar la renta
aumente la proporcin de renta destina-
da al gasto de dichos bienes. La demos-
tracin es sencilla: si denominamos PiXi
al gasto que un individuo realiza en un
bien Xi que suponemos Superior y resul-
ta que PiXi/R es la proporcin de renta
que el individuo destina a dicho bien i,
resulta que esta proporcin vara siguien-
do como patrn la elasticidad renta del
bien X:
nos expresa cmo vara la propor-
cin de renta gastada en un bien i ante
una variacin de la renta:
CISS

Como la elasticidad renta del bien Xi
es simplemente positiva, resulta que los
bienes normales con EiR>1 (ver bienes
superiores) tienden a acaparar una ma-
yor proporcin de renta a medida que la
renta aumenta, pero los bienes normales
con 1<EiR<0, reducen su peso en el
presupuesto del individuo proporcional-
mente y si EiR=1, entonces la propor-
cin no vara con la renta aunque el gas-
to si lo haga.
Respecto a la resultante de las curvas
de demanda compensada de Hicks o de
Slutsky, ambas medidas sobre el Efecto
CISS
B IENES NORMALES
Respecto al comportamiento de las
curvas de demanda marshalliana (la que
se mide sobre el Efecto Total), se obser-
va que los bienes normales pueden pre-
sentan una demanda decreciente, que
cumple la Ley Normal de la Demanda
descrita por Marshall y la curva tendr
pendiente negativa (posicin B).
Sustitucin, hay que tener en cuenta que
el Efecto Sustitucin entre las posiciones
de Hicks y Slutsky es en s mismo un
1287
B IENES PBLICOS
Efecto Renta, por lo que el punto de
Slutysky debe estar situado a la derecha
del de Hicks si partimos de un aumento
de renta de Hicks a Slutsky (provocado
por un descenso inicial de Px) o bien lo
contrario, Slutsky a la izquierda de Hicks
si lo que planteamos es un descenso de
BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Bien Giffen"; "Bienes inferiores";
"Curva de Engel" y "Curva renta consumo".
BIENES PBLICOS
Public goods
1288
renta (porque el Precio del bien X de
partida se haya encarecido). Tanto en un
caso como en otro, el resultado final es
que la curva de demanda compensada de
Slutsky es ms elstica que la curva de
demanda compensada de Hicks.
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN Y PROVISIN
DE LOS BIENES PBLICOS 1. Bienes pblicos
excluibles 2. Bienes pblicos no excluibles
I. CONCEPTO
En cualquier economa se consume
una gran diversidad de bienes que pue-
den clasificarse atendiendo a distintos
criterios. Entre estas categoras destacan
los bienes privados, que son aquellos cu-
CISS

yo consumo est ms generalizado, co-
mo por ejemplo una manzana, y que pre-
sentan las siguientes caractersticas:
Consumo rival: Una unidad de di-
chos bienes slo se consume por un
sujeto. Por tanto, una vez suministra-
do el bien, el hecho de que lo consu-
ma otra persona tiene un coste adi-
cional de recursos.
Es posible la exclusin: Es decir, es
una propiedad del bien por la que se
puede excluir a otro individuo del
consumo del mismo. Esto se consi-
gue generalmente mediante el pago
del precio.
Por el contrario, en la economa exis-
ten otro tipo de bienes que son los
bienes pblicos puros. Son aquellos
bienes o servicios que se definen por
las siguientes caractersticas (total-
mente contrarias a las anteriores):
Consumo no rival: Una vez suminis-
trado el bien, el hecho de que otra
persona lo consuma tiene un coste
adicional de recursos nulo, o lo que
es lo mismo, el consumo de ese bien
por parte de un individuo no dismi-
nuye la cantidad disponible del mis-
mo para el resto de individuos. En
consecuencia, en este tipo de bienes
una unidad de los mimos es consu-
mida por una colectividad de suje-
tos. Por ejemplo, este es el caso de la
defensa nacional, la investigacin
mdica bsica, las leyes y los tratados
internacionales, entre otros.
Debe tenerse presente respecto a es-
te tipo de bienes que, aunque todos
los individuos consuman la misma
cantidad del bien, este consumo no
tiene que ser valorado de la misma
manera por todos ellos, ya que ello
depender de las preferencias indivi-
duales que manifieste cada uno de
ellos al respecto. As, en el caso de la
CISS
B IENES PBLICOS
defensa nacional las personas ms
preocupadas por posibles ataques
blicos externos valorarn en mayor
medida este servicio que aquellas
que se sientan ms seguras, disfru-
tando todas ellas del mismo grado
de proteccin.
No es posible la exclusin: No se
puede impedir que lo consuma otra
persona. Debe tenerse presente que
la posibilidad de exclusin no es una
caracterstica intrnseca de los bien-
es, sino que depende fundamental-
mente de las condiciones del merca-
do y del estado de la tecnologa y,
por tanto, puede cambiar con el
tiempo. As, en el caso de un faro
martimo, una vez que ste es encen-
dido y emite las seales luminosas
que orientan a los barcos, no se pue-
de impedir que ninguna embarca-
cin se beneficie de la seal, de mo-
do que el servicio de "gua" que reci-
be cada barco no va en detrimento
del recibido por otros. En conse-
cuencia, bajo las condiciones tecno-
lgicas actuales el faro es un bien p-
blico puro. Pero en el supuesto de
que se desarrollara un sistema de co-
dificacin especfico que impidiera
recibir la seal sin adquirir un recep-
tor especial, se podra excluir a nave-
gantes de su consumo y, por tanto,
el faro dejara de ser un bien pblico
puro. Precisamente esta evolucin es
la que ha experimentado la televi-
sin. En sus orgenes, una vez adqui-
rido una aparato de televisin y co-
nectado a la electricidad, no se poda
impedir que un sujeto viese un pro-
grama, por lo que poda considerar-
se como un bien pblico puro. Sin
embargo, el desarrollo de las tecno-
logas de la comunicacin (televisin
por cable y los sistemas de codifica-
cin) impiden que aquellos sujetos
que no paguen puedan disfrutar de
una determinada emisin, dejando
1289
B IENES PBLICOS
de ser este electrodomstico un bien
pblico puro.
En la prctica, la ausencia de rivali-
dad estricta en el consumo es poco fre-
cuente. Lo ms habitual es que el consu-
mo de una unidad del bien por parte de
un sujeto adicional s reduzca la cantidad
disponible para el resto de individuos,
aunque en menos de una unidad. Este es
el caso, por ejemplo, que se da en la
prestacin del servicio de proteccin
contra incendios. En efecto, un aumento
notable en el nmero de viviendas prote-
gidas por un parque de bomberos dismi-
nuir el grado de proteccin efectiva co-
rrespondiente a cada vivienda, ante la
posibilidad de un incendio. A este tipo
de bienes que se caracterizan por un
consumo slo parcialmente rival se les
denomina bienes pblicos impuros.
En consecuencia, los bienes pblicos
impuros pueden considerarse como una
categora intermedia entre los bienes p-
blicos puros (los que presentan la no ri-
validad estricta) y los bienes privados
(con un consumo totalmente rival).
Segn las explicaciones anteriores,
bien pblico no es equivalente de bien
provisto por el Estado, sino que tambin
existen bienes privados que son suminis-
trados por el Estado. Los servicios sanita-
rios y de vivienda son ejemplos de bien-
es privados que habitualmente son pro-
vistos pblicamente.
Del mismo modo tambin debe te-
nerse presente que la provisin pblica
de un bien no implica obligatoriamente
que ste sea producido tambin por el
sector pblico. Por ejemplo, en el mbito
pblico local, los ayuntamientos proveen
el servicio de limpieza de las calles y tam-
bin lo produce, contratando personal y
medios para ello. Pero en otras ocasio-
nes, las autoridades locales contratan a
una empresa privada que sera la encar-
gada de producir el servicio. ste sera
1290
un caso de provisin pblica pero con
produccin privada.
II. CLASIFICACIN Y PROVISIN DE
LOS BIENES PBLICOS
Generalmente los bienes pblicos
(ya sean puros o impuros) se dividen en
dos clases: bienes pblicos excluibles y
no excluibles.
1. Bienes pblicos excluibles
Un bien pblico es excluible cuando
se puede excluir de su consumo a aque-
llos sujetos que no paguen por l. Por
ejemplo, este es el caso de una autopista,
donde mediante los puestos de control
de peaje se puede impedir que aquellos
que no paguen no circulen por las mis-
mas.
Debido a esta caracterstica de la po-
sibilidad de exclusin, estos bienes pue-
den ser producidos y provistos por el
sector privado. Esto implica que el sector
privado puede producir cantidades posi-
tivas de este tipo de bien (o servicio), lo
cual no implica que esa produccin sea
suficiente y eficiente (vase "Eficiencia").
2. Bienes pblicos no excluibles
Un bien pblico es no excluible
cuando, a un coste razonable, no se pue-
de impedir que otro sujeto que no pague
por l lo pueda consumir. Por ejemplo,
la defensa nacional, ya que es prctica-
mente imposible (y en caso de ser facti-
ble sera muy costoso) dejar sin protec-
cin a un individuo frente a posibles ata-
ques externos, mientras que s se prote-
ge a su vecino mediante un sistema de
misiles.
La caracterstica de falta de exclusin
imposibilita su provisin por el sector
privado. En efecto, la provisin privada
de este tipo de bienes es nula, ya que
aunque una empresa pudiera producir
CISS

defensa nacional, una vez producido este
servicio no se podra excluir de su consu-
mo a quien no pague. En consecuencia,
ningn sujeto querra pagar por dicho
bien, e intentara consumirlo a un coste
cero; es decir, intentara ser un usuario
gratuito del bien pblico. Al repetirse es-
te comportamiento en todos los consu-
midores, la empresa no podra producir
este bien ya que nadie querra pagar por
l, y no tendra financiacin para sus cos-
tes de produccin. Otros ejemplos de
bienes pblicos no excluibles son la justi-
cia, sanidad ambiental, alumbrado pbli-
co, etc...
Ante la imposibilidad anterior, los
bienes pblicos no excluibles son provis-
tos por el sector pblico, lo cual va a exi-
gir que ste de respuesta a dos cuestio-
nes bsicas: la cantidad de bien pblico
que se desea por la sociedad y cmo fi-
nanciar su produccin. Estas dos cuestio-
nes, en una sociedad democrtica, se re-
suelven mediante las decisiones tomadas
por las instituciones y rganos represen-
tativos de la voluntad popular elegidos
mediante las urnas. En efecto, es necesa-
rio delegar en estos organismos las solu-
ciones anteriores, ya que al afectar stas
a un gran nmero de personas, existira
una gran dificultad en que todas ellas re-
velaran tanto la cantidad que desean con-
sumir de dicho bien como el precio que
estaran dispuestas a consumir. Este pro-
ceso sera bastante costoso y paralizara
el funcionamiento del sistema de elec-
cin colectiva. Por ello, es necesario de-
legar dichas decisiones en las autorida-
des pblicas, de modo que se confa en
que las mismas decidirn, por un lado, la
cantidad de bien pblico provista que
ms se aproxime al ptimo de la socie-
dad en su conjunto y, por otro lado, y el
procedimiento de financiacin de dicha
provisin. Dicha financiacin debe correr
a cargo de toda la sociedad, ya que al
presentar un consumo no rival, todos los
sujetos que la componen se benefician
CISS
B IENES SUPERIORES
de su consumo, aunque no todos (como
ya se ha indicado anteriormente) lo valo-
ren con el mismo signo e intensidad. Ge-
neralmente, el mecanismo aplicado para
dicha financiacin son los impuestos exi-
gidos al conjunto de la sociedad.
NURIA RUEDA LPEZ
Vase tambin: "Eficiencia" y "Fallos del mercado".
BIENES SUPERIORES
Luxury goods
Un bien X es superior cuando pre-
senta una elasticidad renta superior a la
unidad, es decir, que la primera condi-
cin de un bien superior es que sea nor-
mal: cuando aumenta la renta de los indi-
viduos (R), aumenta el consumo de di-
chos bienes (X), de tal forma que ante
una variacin porcentual de la renta se
produce una variacin porcentual de la
cantidad consumida del mismo signo y
superior a aquella que la origin:
A pesar de su denominacin, no se
trata de bienes con calidad superior a
otros, sino de bienes que son considera-
dos de lujo por los agentes econmicos
que se decantan por su consumo a medi-
da que mejora su situacin econmica.
No existen en realidad bienes intrnseca-
mente superiores para todos los consu-
midores. Por ejemplo, la compra de un
yate puede considerarse por algunos co-
mo un bien superior, pero no tiene que
ser percibido as por todas las personas
con capacidad para comprarlo.
No todos los bienes pueden ser su-
periores y algunos deben ser simplemen-
1291
B IENES SUSTITUTIVOS
te normales (es decir, con elasticidad
renta positiva) o inferiores. Intuitivamen-
te, no es posible que un descenso de
renta se traduzca en un descenso ms
que proporcional de los niveles de con-
sumo de todos los bienes. Esto no es po-
sible porque toda la teora del equilibrio
del consumidor se basa en la idea de que
el individuo gasta toda su renta en el
consumo de los bienes.
De la misma forma que al tratase de
bienes normales puede decirse de ellos
que al elevarse la renta, aumenta el gasto
en dichos bienes, se puede afirmar que
al aumentar la renta aumenta la propor-
cin de renta destinada al gasto de di-
chos bienes. La demostracin es sencilla:
si denominamos PiXi al gasto que un in-
Como la elasticidad renta del bien Xi
es superior a la unidad, resulta que los
bienes superiores tienden a acaparar una
mayor proporcin de renta a medida que
la renta aumenta.
El resto de sus caractersticas tales
como sus curvas de demanda, equilibrio
o efectos renta y sustitucin son los pro-
pios de bienes normales.
BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Bien Giffen"; "Bienes inferiores";
"Bienes normales"; "Curva de Engel" y "Curva ren-
ta consumo".
BIENES
SUSTITUTIVOS
Substitute goods
1292
dividuo realiza en un bien Xi que supo-
nemos Superior y resulta que PiXi/R es la
proporcin de renta que el individuo
destina a dicho bien i, resulta que esta
proporcin vara siguiendo como patrn
la elasticidad renta del bien X:
nos expresa cmo vara la propor-
cin de renta gastada en un bien i ante
una variacin de la renta:
Se dice que dos bienes son sustituti-
vos cuando su elasticidad cruzada pre-
senta signo positivo, es decir, cuando
una variacin en el precio del otro bien,
provoca una variacin en la curva de de-
manda del bien estudiado del mismo sig-
no que aquella. Es decir, que un bien es
sustitutivo de otro si:
Un ejemplo muy utilizado es el de la
mantequilla y la margarina: elevaciones
en el precio de la mantequilla aumentan
la demanda de margarina (provocan un
movimiento a la derecha de la curva de
demanda de margarina para aquellos
consumidores que las consideran sustitu-
tivas), con lo que dada la oferta de mar-
garina se producir en consecuencia un
CISS

aumento de la cantidad consumida de
esta ltima.
Es importante sealar que dado que
la demanda de margarina se define para
distintos niveles del precio de sta, da-
dos unos niveles de renta, gustos y pre-
cios de otros bienes relacionados (y aqu
estara el precio de la mantequilla, por
ejemplo), Cteris Paribus, la variacin en
el precio de la mantequilla desplaza la
curva de demanda de margarina.
Se dice que dos bienes son sustituti-
vos perfectos cuando el consumidor est
interesado en consumirlos de forma in-
Anlogamente, si en un proceso pro-
ductivo los factores de produccin son
sustitutivos perfectos y slo pueden utili-
zarse indistintamente, el mapa de curvas
isocuantas igualmente se expresa como
rectas que forman ngulos de 45 con el
eje de coordenadas.
Se dice que un consumidor conside-
ra a dos bienes sustitutivos imperfectos
cuando establece una posible tasa de in-
tercambio entre ellos que no es fija y que
va variando en funcin de las cantidades
que posea de uno u otro bien. Por ejem-
CISS
B IENES SUSTITUTIVOS
distinta, es decir, cuando el consumidor
es totalmente indiferente entre ellos. En
este caso la Relacin Marginal de Sustitu-
cin entre dichos bienes es constante (y
no necesariamente la unidad). Un ejem-
plo clsico es el de las curvas de indife-
rencia en el caso de las cerillas rojas y
azules, en principio anlogas en cuanto a
calidad, el consumidor las percibe como
sustitutivas y presenta una RMS constan-
te e igual a la unidad. En este caso las
curvas de indiferencia son lneas rectas
que forman un ngulo de 45 con los
ejes.
plo, todos los mapas de curvas de indife-
rencia con forma convexa parten de la
idea de una posible tasa de sustitucin
entre los bienes, de tal forma, que el in-
dividuo renuncia a cantidades crecientes
del bien abundante a cambio de lograr
alguna cantidad adicional del bien que se
le va quedando escaso. Cuando las cur-
vas de indiferencia son convexas, la Rela-
cin Marginal de Sustitucin va disminu-
yendo a medida que aumenta el consu-
mo del bien situado en la abcisa, por lo
que se dice que es decreciente con el
bien X.
1293
B IENESTAR ECONMICO
Normalmente, nos referimos a bien-
es sustitutivos cuando en el Efecto Total,
es decir la variacin en la cantidad consu-
mida de un bien ante una variacin en el
precio del otro bien, tiene signo positivo
y esto es lo que se denomina sustitucin
bruta (en nuestro grfico el paso de YA a
YB es un ejemplo pues disminuye el con-
sumo del bien Y ante un descenso en el
BEGOA BLASCO TORREJN
BIENESTAR
ECONMICO
Economic welfare
Para tomar en consideracin los efec-
tos de una determinada decisin econ-
mica y su influencia sobre los agentes im-
plicados, los economistas tratan de me-
dir el bienestar econmico derivado de
una medida u accin, a fin de calibrar si
es deseable y para quin. Una medida
frecuente del bienestar econmico cuan-
1294
precio del bien X). Cabe, sin embargo,
tambin la posibilidad de sustitucin ne-
ta y en este caso el cambio debe produ-
cirse sobre el efecto sustitucin (paso de
YA a YC). Grficamente, la sustitucin
neta es el ejemplo habitualmente repre-
sentado en las grficas de Efecto Renta,
Sustitucin y Total.
do afecta a un agente es el excedente del
consumidor y el excedente del produc-
tor. Si hay muchos agentes econmicos
implicados, hay que valorar el bienestar
social alcanzado, y entramos en las cues-
tiones relativas a la economa del bienes-
tar y el intercambio entre agentes, a fin
de realizar todas las compensaciones po-
sibles, a fin de alcanzar en lo posible un
ptimo de Pareto.
Se define el bienestar del consumi-
dor y se mide a travs de su excedente
como el rea que queda comprendida
debajo de su curva de demanda. Si el
precio sube, los consumidores perciben
un perjuicio y el excedente del consumi-
dor se reduce.
CISS
 B IENESTAR ECONMICO

Se define el bienestar para el produc- ta. Igualmente, si hay una variacin del
tor y se mide sobre el excedente del pro- precio, el excedente del productor se al-
ductor el rea que queda por debajo del tera: si el precio sube, aumenta el exce-
precio y por encima de la curva de ofer- dente del productor.

CISS 1295
B IENESTAR ECONMICO
Lgicamente, una forma de maximi-
zar el bienestar social de todos, es tratar
de maximizar tanto el excedente del con-
sumidor, como el excedente del produc-
tor. Una conclusin muy importante del
equilibrio competitivo permite, precisa-
mente, maximizar este bienestar. Si se
produce por encima o por debajo de los
1296
niveles de la competencia perfecta, se
produce una prdida de bienestar que
no favorece a ningn agente y que se de-
nomina coste de eficiencia. Por ejemplo,
supongamos un mercado con la siguien-
te situacin. Inicialmente se intercambia
X0 al precio P0.
CISS

Si se intercambia X0 al precio P0, es-
tamos en situacin de equilibrio compe-
titivo, P= Cmg(x). Si se intercambia X1,
que es una cantidad menor a la de equili-
brio, al precio P1 (no hay equilibrio com-
petitivo porque P1 no coincide con
Cmg(X1)), entonces:
Excedente del consumidor: A
Excedente del productor: B+E+F
Prdida social de eficiencia: C+D,
que se explica porque el coste margi-
nal de producir X1 es menor que lo
que se paga por X1 (que es P1), lue-
go el mercado lanza seales de que
CISS
B IENESTAR ECONMICO
se debera intercambiar una cantidad
mayor, hasta llegar a X0.
Si se intercambia una cantidad X2
mayor que la de equilibrio, igualmente
hay una prdida de eficiencia y una re-
duccin del bienestar, puesto que el cos-
te marginal de producir X2 es superior al
precio que los consumidores pagaran
por el bien, P2, dando seales el merca-
do de que ahora la produccin es excesi-
va. Igualmente, se aumenta el excedente
del consumidor pero se reduce el del
productor respecto de la situacin ini-
cial, generndose una prdida social de
eficiencia de G.
1297
B IENESTAR SOCIAL
La competencia maximiza el bienes-
tar porque garantiza que el equilibrio se
produzca a un nivel tal que la valoracin
que los individuos hacen del bien (es de-
cir, su precio) coincide con el Coste Mar-
ginal de producirlo. En esta situacin los
mercados estn en equilibrio y los pre-
cios son capaces de vaciar los mercados,
maximizando el bienestar para todos.
BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Asignacin eficiente en el sentido
de Pareto"; "Competencia perfecta" y "Coste de
eficiencia".
BIENESTAR SOCIAL
Social welfare
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN DE LAS
POLTICAS DE BIENESTAR SOCIAL 1. Provisin
de bienes preferentes 2. Prestaciones
econmicas
1298
I. CONCEPTO
Se entiende por bienestar social el
conjunto de factores que permiten mejo-
rar las condiciones materiales de vida de
la poblacin, as como incrementar su ca-
lidad de vida. En la actualidad, la mayor
parte de las actividades y actuaciones del
sector pblico estn dirigidas precisa-
mente a garantizar un nivel y calidad de
vida suficiente a todos los ciudadanos
dentro del denominado Estado del bien-
estar, o tambin denominado Estado del
bienestar social.
De igual modo, podemos referirnos
a las polticas de bienestar social como a
las medidas desarrolladas por las Admi-
nistraciones Pblicas con el objetivo de
proveer y producir bienes y servicios so-
ciales para mejorar las condiciones mate-
riales de vida de los individuos, as como
para aumentar su calidad de vida. Por
ejemplo, es el caso de los servicios de sa-
CISS

nidad, seguridad social, educacin, vi-
vienda, proteccin social y promocin
social, urbanismo, ordenacin del territo-
rio, ocio, cultura y proteccin del medio
ambiente, entre otros. La cobertura de
las polticas de bienestar social no est
totalmente limitada, ni es homognea
entre todos los pases, sino que sta va
amplindose conforme los respectivos
pases van superando determinadas co-
tas de desarrollo econmico, (por ejem-
plo, la proteccin del medio ambiente es
una de las ltimas incorporaciones a este
tipo de polticas que, precisamente, pre-
tende reducir los efectos adversos de
una de las consecuencias del desarrollo
econmico: la contaminacin). Adems
de las polticas de gasto anteriores, tam-
bin pueden considerarse polticas de
bienestar social aquellas que se dirigen a
regular la provisin de bienes y servicios,
las condiciones de trabajo y el sistema
tributario de un pas.
Los orgenes de este tipo de polticas
en Europa se remontan a principios del
siglo XX y se limitaban fundamentalmen-
te a la proteccin de la enfermedad y la
vejez. Tras la segunda guerra mundial, la
consolidacin y expansin de las polti-
cas de bienestar social se experiment
fundamentalmente en los pases del nor-
te y centro de Europa. Sin embargo, el
arraigo de este tipo de medidas entre la
poblacin no se produjo hasta los aos
setenta, cuando fueron asumidas por los
programas de la mayora de los partidos
polticos europeos.
Aunque en sus principios la constitu-
cin de la Comunidad Econmica Euro-
pea (actualmente Unin Europea) perse-
gua objetivos tan solo de carcter eco-
nmico, se han ido incorporando en su
agenda las actuaciones de poltica social,
reforzando el desarrollo del Estado de
bienestar social.
Las crisis econmicas tanto de princi-
pios de los aos ochenta como noventa
CISS
B IENESTAR SOCIAL
han supuesto los primeros varapalos de
estas polticas pblicas. En efecto, en la
primera de estas crisis se cuestionaron
de un modo generalizado los tradiciona-
les efectos positivos atribuidos a este ti-
po de polticas, y en la segunda se pro-
fundiz en esta desconfianza, proponin-
dose un Estado de bienestar social mix-
to; es decir, no slo con una participa-
cin del sector pblico, sino tambin del
sector privado, la cual debera impulsarse
con el tiempo.
En la actualidad, esta crtica al tradi-
cional Estado de bienestar se ha acrecen-
tando al cuestionarse su sostenibilidad
debido fundamentalmente a factores ta-
les como el envejecimiento de la pobla-
cin y la cada de la natalidad. Por el con-
trario, existe otro sector de la doctrina
que considera imprescindibles sus actua-
ciones para paliar los efectos nocivos de
la actual crisis econmica mundial.
II. CLASIFICACIN DE LAS
POLTICAS DE BIENESTAR SOCIAL
Con el objetivo de incrementar el
bienestar social, los respectivos sectores
pblicos articulan un conjunto de medi-
das y polticas que se pueden clasificar
en dos grupos: provisin de bienes pre-
ferentes y prestaciones econmicas.
1. Provisin de bienes preferentes
Un primer conjunto de medidas son
las dirigidas a facilitar el consumo de de-
terminados bienes o servicios que el sec-
tor pblico considera que son funda-
mentales para el desarrollo de una vida
digna, son los denominados bienes pre-
ferentes o sociales. Precisamente, por es-
tos beneficios que genera sobre el bien-
estar, en algunos casos incluso el sector
pblico obliga a todos los individuos a su
consumo, como es el caso de la educa-
cin primaria (mediante la escolarizacin
obligatoria) y la sanidad.
1299
B IENESTAR SOCIAL
La condicin de bien preferente o so-
cial (al igual que ocurre con otras catego-
ras de bienes, por ejemplo, los bienes
pblicos) puede cambiar con el tiempo,
pero existe un consenso generalizado a
la hora de catalogar como tales a la edu-
cacin, sanidad y vivienda. En el caso de
Espaa, adems, esta delimitacin se en-
cuentra reforzada por la Constitucin, ya
que reconoce el derecho de todos los es-
paoles a la educacin, la proteccin de
la salud y una vivienda digna en sus art-
culos 27.1, 43.1 y 47, respectivamente.
Para facilitar su consumo el sector
pblico en algunos casos provee gratuita-
mente este tipo de bienes o servicios
(por ejemplo, educacin primaria y sani-
dad). En otros, el sector pblico reduce
su precio en el mercado mediante una
serie de medidas directas o indirectas.
Entre stas destacan las siguientes:
En primer lugar, las ayudas o transfe-
rencias de renta que concede direc-
tamente a los consumidores que se
encuentran en una situacin socioe-
conmica ms desfavorecida para
que, por ejemplo, puedan adquirir
una vivienda o puedan financiarse
sus estudios universitarios.
En segundo lugar, tambin se conce-
den subvenciones a los productores
pblicos o privados de dichos bienes
o servicios, para que rebajen el pre-
cio de venta en el mercado como,
por ejemplo, las subvenciones al ci-
ne y el teatro para que se reduzca el
precio de las entradas.
Y, en tercer lugar, otra medida indi-
recta se articula mediante reduccio-
nes en los impuestos de los contri-
buyentes por los gastos que realice
el individuo en dichos bienes y servi-
cios preferentes. Este ese el caso de
las deducciones que se pueden prac-
ticar al contribuyente en el Impuesto
sobre la Renta de las Personas Fsicas
1300
(en adelante IRPF) por los gastos
que haya realizado en su vivienda ha-
bitual.
2. Prestaciones econmicas
Un segundo tipo de polticas consis-
ten en entregar a los individuos menos
favorecidos transferencias monetarias (o
transferencias de renta) que les permitan
alcanzar un nivel de vida digno, son las
denominadas prestaciones econmicas.
Los programas pblicos de prestaciones
econmicas de mayor impacto econmi-
co y social en cualquier pas desarrollado
son los siguientes: pensiones, prestacio-
nes por desempleo y programas de inca-
pacidad laboral.
a) Pensiones
Son prestaciones econmicas dirigi-
das a sustituir de forma total o parcial la
capacidad de generar ingresos del traba-
jo que un individuo ha perdido. Se carac-
terizan, adems, por ser de larga dura-
cin, e, incluso, en algunos casos, de du-
racin ilimitada. Entre las de mayor im-
portancia cabe citar las siguientes:
Pensiones de jubilacin: Son aque-
llas recibidas por los trabajadores
cuando por su edad abandonan el
mercado laboral. De todo el sistema
pblico de pensiones, este tipo son
las que representan el mayor volu-
men de recursos. Sin embargo, en la
actualidad se asiste a un serio debate
sobre la necesidad de reformar los
sistemas pblicos que las proveen
debido a la insostenibilidad de los
mismos, debido principalmente al
importante envejecimiento de la po-
blacin.
Pensiones de invalidez: Son las con-
cedidas a aquellos sujetos que han
quedado incapacitados para el de-
sempeo de su trabajo o profesin
por una enfermedad, un accidente o
CISS

cualquier otra causa no controlable
por el individuo.
Pensiones de viudedad, orfandad o a
favor de familiares: Estas pensiones
estn destinadas a compensar la pr-
dida de renta familiar que se produ-
ce cuando fallece un cnyuge que
aporta renta.
b) Prestaciones por desempleo
Son aquellas prestaciones que se
destinan a sustituir las rentas que dejan
de recibir los trabajadores cuando son
expulsados del mercado laboral. A dife-
rencia de las pensiones, su duracin es li-
mitada, de modo que cuando el indivi-
duo se incorpora de nuevo a dicho mer-
cado deja de recibirlas.
Estas prestaciones por el seguro de
desempleo se dividen en dos clases:
Prestaciones contributivas: El impor-
te y perodo de percepcin de las
mismas depende de que el trabaja-
dor cumpla con una serie de requisi-
tos sobre el tiempo trabajado y las
cotizaciones realizadas con anteriori-
dad a la prdida de su puesto de tra-
bajo.
Prestaciones asistenciales: Son perci-
bidas por aquellos sujetos desem-
pleados que tengan responsabilida-
des familiares tanto si han agotado el
perodo de seguro de desempleo co-
mo si no han podido acceder a sus
prestaciones por no cumplir los re-
quisitos exigidos legalmente.
c) Programas de incapacidad laboral
Consisten en las prestaciones que
tienen como objetivo sustituir la prdida
de ingresos de aquellos individuos que
de forma temporal estn incapacitados
para trabajar. Una vez concluido el pero-
do de percepcin de las mismas, los be-
neficiarios se incorporan al mercado la-
boral o, por lo contrario, se les concede
CISS
B IENESTAR SOCIAL
la incapacidad permanente. En este lti-
mo caso, pasaran a ser receptores de
una pensin de invalidez.
Segn lo anterior, dentro de las pres-
taciones econmicas podemos diferen-
ciar un primer grupo, generalmente de-
nominado programas de sustitucin de
rentas, que comprenden todas aquellas
prestaciones destinadas a sustituir las
rentas del trabajo que deja de percibir un
sujeto por razones no imputables al mis-
mo (vejez, desempleo, enfermedad,
etc...) y que se caracterizan porque exi-
gen haber realizado unos pagos previos
al sector pblico (denominados cotiza-
ciones sociales) para poder beneficiarse
de las mismas. Adems, la participacin
en estos programas es obligatoria para
los empleadores y empleados. En esta
parcela se encuentran las pensiones (ex-
ceptuando las no contributivas), el segu-
ro de desempleo o las prestaciones por
incapacidad temporal.
Un segundo grupo, est constituido
por los programas dirigidos a la reduc-
cin de la pobreza. Los beneficiarios son
individuos con escasos recursos o nulos
y consisten en la entrega de una renta de
subsistencia por parte del sector pblico
que les permita salir de la pobreza. Dicha
prestacin ser idntica para todos los
sujetos que se encuentren en las mismas
circunstancias socioeconmicas. A dife-
rencia de los programas anteriores de
sustitucin de rentas, no se exigen coti-
zaciones previas como requisito para su
percepcin. Este es el caso de las pensio-
nes no contributivas, la ayuda familiar y
los programas de lucha contra la pobre-
za.
NURIA RUEDA LPEZ
Vase tambin: "Gasto pblico" y "Sector pblico".
1301
B ILLETE
BILLETE
Note
Forma de dinero, en este caso de pa-
pel, establecido por el poder pblico co-
mo medio legal de pago con pleno po-
der liberatorio.
En los sistemas monetarios en los
que los billetes del banco emisor son de
curso forzoso, dichos billetes reciben la
denominacin de papel moneda.
En relacin a esta voz, la expresin
"billete verde" es con la que se conoce al
dlar de los Estados Unidos de Norte-
amrica.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
BIMBO
Vase: "Buy In Management Buy Out (BIMBO)".
BIMETALISMO
Bimetalism
El bimetalismo es aquel sistema mo-
netario que utiliza el oro y la plata para
respaldar la emisin de dinero. A lo largo
del siglo XIX se fue introduciendo paula-
tinamente el papel moneda para facilitar
las transacciones financieras. Lo ms fre-
cuente en el mundo fue el sistema mo-
netario bimetalista, pero hubo pases que
siguieron patrones monometalistas, es
decir: el patrn oro y el patrn plata. La
elevada aceptacin del sistema bimetalis-
ta era debido a que tena la ventaja de
disponer de mayores recursos la suma
de oro y plata-, por tanto, permita mayor
expansin de la oferta monetaria. El sis-
tema estableca un valor fijo de la plata y
del oro para la emisin del dinero, pero
1302
era ms terico que real, pues su proble-
ma fundamental radicaba precisamente
en mantener el valor entre ambos meta-
les a idntico nivel, por esta razn eran
necesarias y constantes las importacio-
nes y exportaciones de metales en fun-
cin de su valor, de este modo si se in-
crementaba el valor de uno, se venda y
se compraba, por otro lado, el que se de-
preciaba.
Este sistema chocaba con las capaci-
dades reales y tcnicas del siglo XIX, que
lo hacan casi imposible de poner en
prctica con la agilidad necesaria. Por es-
te motivo era un sistema inestable y en la
prctica se produca el efecto de la Ley
de Gresham, es decir, en las transaccio-
nes que se realizaban se utilizaba tan solo
uno de los metales y esto era debido a
que el precio oficial del oro y la plata di-
fera del precio del mercado y por esta
razn las transacciones utilizaban el dine-
ro "malo". Esto es, si el oro oficialmente
vala ms que en el mercado de facto, el
pas segua el patrn oro y si era a la in-
versa se instauraba de facto un patrn
plata.
En los mercados mundiales la rela-
cin entre el oro y la plata era 15 a 1
aproximadamente en 1792, pero la evo-
lucin en esa dcada fue la depreciacin
de la plata, que se sita en 15,5 a 1 y con-
tinu su depreciacin hasta valer en
1808, 16 a 1. La tendencia del mercado
hizo que en las transacciones desapare-
ciera el oro, pues su ceca tena mayor va-
lor y se utilizaba la plata.
Con el sistema bimetlico, Francia
crea la Unin Monetaria Latina. Forma-
ron parte de la Unin, adems, del pas
fundador, otros pases como Blgica, Sui-
za e Italia entre 1865 y 1866 y, posterior-
mente, Espaa, Serbia y Rumania. La ma-
yor desestabilizacin del sistema bimet-
lico lo produjeron las nuevas explotacio-
nes de minas de oro encontradas en Cali-
fornia (1848) y Australia (1851). En el ca-
CISS

so concreto de la Unin Monetaria Latina
se debilit con la derrota francesa en su
guerra con Prusia, que proclam el Im-
perio Alemn y oblig a Francia a una re-
paracin de guerra muy elevada en oro.
As el Gobierno alemn pudo respaldar al
marco con el oro francs patrn oro en cuentas corrientes, y en 1900, 700 mi-
y se uni al monometalismo ureo brit-
nico. Este revs francs se agrav con el
descubrimiento de nuevas minas de pla-
ta en Estados Unidos en los setenta
que supuso la depreciacin de la plata,
que vala la mitad en 1900 en relacin a
1875 en el mercado de Londres.
En el caso concreto de Espaa, se si-
gui el patrn bimetlico en el siglo XIX
lo que le supuso facilitar el aumento de
la circulacin de los billetes, pero mantu-
vo una postura pasiva ante los cambios
que se produjeron en el valor de los me-
tales preciosos a lo largo del siglo XIX. Si
a mediados del siglo encontraron minas
de oro esto provoc el descenso de valor
en los mercados mundiales y, en Espaa,
al no cambiar su valor oficial, se pas de
facto al patrn oro, pero como en 1870
se descubre en los EE.UU. minas de pla-
ta, la tendencia se invirti y se pas al pa-
trn plata durante la dcada de los
ochenta.
Desde 1874 el Banco de Espaa era
el nico emisor de billetes. En el pas de-
saparece el oro en circulacin monetaria
precisamente cuando en los pases desa-
rrollados se sigui el patrn oro, esta si-
tuacin dificultaba el comercio exterior
del pas. Otro problema era la deprecia-
cin de la plata, en 1886 la plata contena
en una moneda de peseta un valor real
de 75 cts. Por lo tanto, era dinero fiducia-
rio. Pese a ello, la autoridad monetaria
espaola mantuvo una disciplina pareci-
da a la establecida por el patrn oro de
modo ms automtico. Es de resaltar que
el sistema bimetalista espaol consigui
incrementar de forma sustancial la oferta
monetaria, ya que a finales del siglo bille-
CISS
B LACK-CHECK PREFERRED STOCK
tes de banco y cuentas corrientes repre-
sentan ms de la mitad de la oferta mo-
netaria: los billetes pasan de ser slo 30
millones en 1850 a 1.600 millones a fina-
les del siglo y se calcula que en 1850 ha-
bra en el Banco de Espaa, 25 millones
llones aproximadamente. En otros ban-
cos es muy difcil saber las cantidades. La
oferta monetaria en su conjunto se tripli-
c aproximadamente entre 1850 y 1900.
LEONARDO CARUANA DE LAS CAGIGAS
BLACK-CHECK
PREFERRED STOCK
Expresin anglosajona que se corres-
ponde con acciones preferentes cuyas
condiciones se concretan con posteriori-
dad a su emisin.
De esta manera, la empresa puede
crear nuevas series de acciones preferen-
tes sin necesidad de someter las condi-
ciones de las mismas a la aprobacin de
los accionistas. Estas condiciones esta-
ran delegadas como facultad en el Con-
sejo de Administracin de la Compaa
emisora.
Puede considerarse que este tipo de
producto financiero es una estrategia de
defensa contra OPA s hostiles, ya que el
Consejo puede establecer que estas ac-
ciones tengan elevados dividendos, dar-
les derechos de voto, establecer ecuacio-
nes de canje en conversin por otros t-
tulos y darles otros derechos que hagan
que el potencial adquirente se lo piense
dos veces antes de lanzar su oferta, pues-
to que al final, la operacin le podra salir
mucho ms cara de lo que haba estima-
do a priori.
MIGUEL CRDOBA BUENO
1303
B LANQUEO DE CAPITALES
Vase tambin: "OPA hostil".
BLANQUEO
DE CAPITALES
Money laundering
I. CONCEPTO II. ETAPAS DEL BLANQUEO DE
CAPITALES III. BLANQUEO DE CAPITALES Y
DINERO NEGRO IV. RIESGOS DEL BLANQUEO
DE CAPITALES V. LA LUCHA CONTRA EL
BLANQUEO DE CAPITALES
I. CONCEPTO
El blanqueo de capitales (tambin
conocido como lavado de dinero o lava-
do de capitales) es el conjunto de meca-
nismos o procedimientos orientados a
dar apariencia de legitimidad o legalidad
a bienes o activos de origen delictivo.
El Grupo de Accin Financiera Inter-
nacional (GAFI), organismo internacional
formado en 1989 por el Grupo de los 7
pases ms industrializados, para aunar
esfuerzos internacionales contra el lava-
do de dinero, considera como blanqueo
de capitales la conversin o transferencia
de propiedad, a sabiendas de que deriva
de un delito criminal, con el propsito
de esconder o disfrazar su procedencia
ilegal o ayudar a cualquier persona invo-
lucrada en la comisin del delito a evadir
las consecuencias legales de su accin.
El lavado de dinero, en general, invo-
lucra la ubicacin de fondos en el siste-
ma financiero, la estructuracin de tran-
sacciones para disfrazar el origen, pro-
piedad y ubicacin de los fondos, y la in-
tegracin de los fondos en la sociedad en
la forma de bienes que tienen la aparien-
cia de legitimidad.
II. ETAPAS DEL BLANQUEO DE
CAPITALES
El blanqueo de dinero busca a travs
de una serie de transacciones hacer apa-
1304
recer como fondos provenientes de acti-
vidades legales, aquellos que tuvieron su
origen en actividades delictivas. Aunque
el lavado de dinero es un proceso diver-
so y a veces complejo, bsicamente invo-
lucra tres pasos independientes que pue-
den suceder simultneamente:
a) Ubicacin: La primera y ms vulnera-
ble etapa del lavado de dinero es la
ubicacin. El objetivo es ingresar los
fondos ilegales al sistema financiero
sin llamar la atencin de las institu-
ciones financieras. Las tcnicas de
ubicacin incluyen los depsitos es-
tructurados de fondos por sumas de-
terminadas, con el fin de evadir las
obligaciones de informacin o la
mezcla de depsitos de fondos y em-
presas ilegales. Un ejemplo de ello
puede incluir: dividir grandes sumas
de efectivo en sumas ms pequeas
menos visibles, las que son deposita-
das directamente en una cuenta ban-
caria, mediante el depsito de un
cheque de reembolso de un paquete
de vacaciones cancelado o de una
pliza de seguros, o adquiriendo una
serie de instrumentos monetarios
(p.ej., cheques de caja) que son co-
brados o depositados en otra ciudad
o institucin financiera.
b) Ocultamiento: La segunda etapa del
proceso de lavado de dinero es el
ocultamiento, que implica la movili-
zacin de fondos en todo el sistema
financiero, a menudo en una com-
pleja serie de transacciones para
crear confusin y complicar el ras-
treo documental. Ejemplos de ocul-
tamiento incluyen el cambio de ins-
trumentos monetarios por sumas
ms pequeas, o la transferencia de
fondos a travs de varias cuentas en
una o ms instituciones financieras.
c) Integracin: El objetivo final del pro-
ceso de lavado de dinero es la inte-
gracin. Una vez que los fondos es-
CISS

tn en el sistema financiero, y aisla-
dos a travs de la etapa de oculta-
miento, el paso de integracin es uti-
lizado para crear la apariencia de le-
galidad a travs de ms transaccio-
nes. Estas transacciones protegen
an ms al delincuente de la cone-
xin registrada hacia los fondos,
brindando una explicacin plausible
acerca de la fuente del dinero. Como
ejemplos de estos casos puede men-
cionarse la compra y venta de in-
muebles, los ttulos valores de inver-
sin, fideicomisos extranjeros, u
otros activos.
III. BLANQUEO DE CAPITALES Y
DINERO NEGRO
Habitualmente, blanqueo de capita-
les y dinero negro son dos trminos es-
trechamente relacionados. Sin embargo,
esta relacin requiere alguna matizacin,
dado que no todo el dinero negro es
exactamente igual. En concreto, pode-
mos establecer una distincin entre dos
tipos de dinero negro:
a) Dinero negro procedente de activi-
dades delictivas de muy diversa natu-
raleza: trfico de drogas, contraban-
do de armas, prostitucin, extorsin,
trabajo ilegal y, ltimamente, terro-
rismo.
b) Dinero negro en el sentido de eva-
sin fiscal. Es aquel que no ha sido
declarado a la hacienda pblica, por
el motivo que sea, y en muchas oca-
siones, el motivo es simplemente la
evasin de impuestos.
En el caso del dinero negro en el
sentido de que se ha evadido el pago de
impuestos a la hacienda publica, pero es
procedente de actividades econmicas
legales, su propietario tratar de ocultar
al fisco su existencia y, para ello, intenta-
CISS
B LANQUEO DE CAPITALES
r gastarlo en bienes que no dejen rastro
fiscal.
Sin embargo, en el dinero negro pro-
cedente de actividades ilegales, el objeti-
vo de su poseedor es conseguir hacer pa-
sar por dinero obtenido legalmente, y
que ese dinero tribute y figure oficial-
mente como procedente de una activi-
dad lcita. Es precisamente esta forma de
actuar en la que verdaderamente consis-
te el blanqueo de capitales.
IV. RIESGOS DEL BLANQUEO DE
CAPITALES
El blanqueo de capitales supone dis-
tintos riesgos para un pas:
a) Riesgos sociales: Favorece indirecta-
mente la criminalidad al permitir al
delincuente legitimar el producto
del delito.
b) Riesgos econmicos: Puede producir
distorsiones de los movimientos fi-
nancieros e, indirectamente, de los
reales (los flujos de inversin atien-
den a motivaciones de opacidad y no
estrictamente econmicas).
c) Riesgos financieros: Introduce dese-
quilibrios macroeconmicos, puesto
que, ingentes cantidades de efectivo
son asignadas con criterios ajenos al
binomio rentabilidad/riesgo. Y es
que, resulta frecuente que una bue-
na parte de los activos financieros
opacos presenten rentabilidades
abiertamente inferiores a otros en
los que el tenedor ha de ser precep-
tivamente identificado. Asimismo,
daa la integridad del sistema finan-
ciero, afectando muy negativamente
a la percepcin que la sociedad tiene
de las entidades (riesgo reputacio-
nal), pero tambin, desde un plano
ms global, puede llegar a afectar a
todo el sistema financiero nacional
en su conjunto.
1305
B LANQUEO DE CAPITALES EN BANCA
d) Riesgos reputacionales: El desplie-
gue de esquemas de blanqueo de ca-
pitales utilizando a entidades finan-
cieras o no financieras y a profesio-
nales, an sin el conocimiento del
componente delictivo de la operati-
va, ocasiona a stos una importante
prdida de prestigio, crdito o repu-
tacin entre potenciales clientes, as
como entre los ya existentes.
V. LA LUCHA CONTRA EL
BLANQUEO DE CAPITALES
En Espaa, es la Comisin de Blan-
queo de Capitales e Infracciones Moneta-
rias el mximo responsable del desarro-
llo de la poltica preventiva y de lucha
contra el blanqueo de capitales. Esta Co-
misin es un rgano colegiado del que
forman parte representantes de diferen-
tes departamentos ministeriales y Agen-
cias, el Ministerio Fiscal, as como de las
Comunidades Autnomas.
No obstante, cada vez ms, la lucha
contra el blanqueo de capitales ha cobra-
do una dimensin internacional y en este
sentido hay que destacar la existencia del
Grupo de Accin Financiera Internacio-
nal (GAFI). El GAFI o "Financial Task
Force on Money Laundering (FAFT)" es
un organismo intergubernamental crea-
do por el G-7 en la Cumbre de Pars de
1989, si bien la Comisin Europea y otros
ocho Estados (entre ellos Espaa) se su-
maron a este Grupo desde su creacin.
Aunque su objetivo inicial fue prevenir el
blanqueo de capitales a nivel transnacio-
nal, dada la enorme similitud existente
con los mecanismos utilizados para pre-
venir la financiacin del terrorismo, en
2001 se extendi su mandato tambin a
esta materia.
JESS PAL GUTIRREZ
1306
BLANQUEO
DE CAPITALES
EN BANCA
Money laundering in banking
I. CONCEPTO II. OBLIGACIONES DE LAS
ENTIDADES DE CRDITO 1. Identificacin de sus
clientes 2. Conservacin de documentos 3.
Comunicacin de operaciones sospechosas 4.
Reporting sistemtico 5. Sistemas de control 6.
Confidencialidad
I. CONCEPTO
Por blanqueo de capitales, en base a
la Ley 19/1993, de 28 de diciembre, sobre
determinadas medidas de prevencin del
blanqueo de capitales, hemos de enten-
der la adquisicin, utilizacin, conversin
o transmisin de bienes procedentes de
cualquier tipo de participacin en un de-
lito castigado con pena de prisin supe-
rior a tres aos, para ocultar o encubrir
su origen o ayudar a la persona que haya
participado en la actividad delictiva a elu-
dir las consecuencias jurdicas de sus ac-
tos, as como la ocultacin o encubri-
miento de su verdadera naturaleza, ori-
gen, localizacin, disposicin, movimien-
tos o de la propiedad o derechos de los
mismos. Existe blanqueo de capitales,
aunque dichos actos delictivos se hayan
llevado a cabo en territorio de otro esta-
do.
Por tanto, la lucha contra este pro-
blema en Espaa se desarrolla de forma
represiva, al considerarse un delito cuya
investigacin y persecucin corresponde
al Ministerio del Interior a travs de los
Cuerpos y Fuerzas de Seguridad del Esta-
do, a las fiscalas y a los rganos judicia-
les, y tambin de forma preventiva, tra-
tando de impedir el acceso al sistema fi-
nanciero de esos bienes o activos de ori-
gen delictivo, para lo cual se impone, a
determinados sujetos, una serie de obli-
CISS

gaciones especficas que tratan de permi-
tir la identificacin de las posibles opera-
ciones de blanqueo. El mximo respon-
sable del desarrollo de la poltica preven-
tiva y de lucha contra el blanqueo de ca-
pitales en nuestro pas es la denominada
Comisin de Prevencin del Blanqueo
de Capitales e Infracciones Monetarias,
rgano colegiado del que forman parte
representantes de diferentes departa-
mentos ministeriales y Agencias, el Minis-
terio Fiscal, as como representantes de
las Comunidades Autnomas. Los sujetos
obligados a colaborar con la Comisin
son aquellas personas fsicas o jurdicas
que desarrollan actividades mercantiles,
financieras o profesionales, cuyas estruc-
turas o actividades pueden ser utilizadas
para blanquear capitales, entre los cuales
encontramos a las entidades de crdito.
II. OBLIGACIONES DE LAS
ENTIDADES DE CRDITO
Las entidades de crdito, en cuanto a
sujetos obligados a colaborar en la lucha
contra el blanqueo de capitales, deben
cumplir por ley las siguientes obligacio-
nes:
1. Identificacin de sus clientes
Las entidades de crdito exigirn la
presentacin de los documentos acredi-
tativos de la identidad de sus clientes,
sean estos habituales o no, en el momen-
to de entablar relaciones de negocio o
de efectuar cualesquiera operaciones. Se
regulan las siguientes obligaciones gene-
rales de identificacin:
a) Identificacin de personas fsicas.
Debern presentar documento na-
cional de identidad, permiso de resi-
dencia expedido por el Ministerio de
Interior, pasaporte o documento de
identificacin vlido en el pas de
procedencia, que incorpore fotogra-
fa de su titular, todo ello sin perjui-
cio de la obligacin que proceda de
CISS
B LANQUEO DE CAPITALES EN BANCA
comunicar el nmero de identifica-
cin fiscal o el nmero de identifica-
cin de extranjeros, segn los casos,
de acuerdo con las disposiciones vi-
gentes. Tambin debern acreditar
los poderes de las personas que ac-
ten en su nombre.
b) Identificacin de personas jurdicas.
En este caso, debern presentar do-
cumento fehaciente acreditativo de
su denominacin, forma jurdica, do-
micilio y objeto social, sin perjuicio
de la obligacin que proceda de co-
municar su nmero de identificacin
fiscal. Adems debern acreditar los
poderes e identidad de las personas
que acten en su nombre. Las enti-
dades de crdito adoptarn medidas
razonables al efecto de determinar
su estructura accionarial o de control
de la persona jurdica que interviene
en la operacin.
c) Actividad del cliente. En el momento
de establecer relaciones de negocio,
las entidades de crdito recabarn
de sus clientes informacin con el fin
de conocer la naturaleza de su activi-
dad profesional o empresarial, adop-
tando medidas dirigidas a compro-
bar la veracidad de dicha informa-
cin. Tales medidas consistirn en el
establecimiento y aplicacin de pro-
cedimientos de verificacin de las ac-
tividades declaradas por los clientes,
los cuales tendrn en cuenta el dife-
rente nivel de riesgo y se basarn en
la obtencin de los clientes de docu-
mentos que guarden relacin con la
actividad declarada o en la obtencin
de informacin sobre ella ajena al
propio cliente.
d) Transferencias de fondos. Si stas se
producen dentro del territorio nacio-
nal, la entidad de origen de la trans-
ferencia tendr los datos de identifi-
cacin del ordenante (nombre y ape-
llidos de la persona fsica o denomi-
1307
B LANQUEO DE CAPITALES EN BANCA
nacin de la persona jurdica, nme-
ro del documento nacional de identi-
dad, tarjeta de residencia, pasaporte,
nmero de identificacin fiscal o n-
mero de identificacin de extranje-
ros y el nmero de la cuenta origen
de la transferencia) y, en su caso, de
la persona por cuya cuenta acte, a
disposicin de la entidad de destino,
a la que le sern facilitados de modo
inmediato si lo solicita. Si se trata de
transferencias internacionales, las
entidades debern incluir y, en su ca-
so, mantener los datos de identifica-
cin del ordenante en la transferen-
cia y en los mensajes relacionados
con ella a travs de la cadena de pa-
go.
Las entidades crediticias pueden es-
tablecer relaciones de negocio o ejecutar
operaciones a travs de medios telefni-
cos, electrnicos o telemticos con clien-
tes que no se encuentren fsicamente
presentes para su identificacin, siempre
que la identidad del cliente quede acre-
ditada de conformidad con lo dispuesto
en la normativa aplicable sobre firma
electrnica, o el primer ingreso proceda
de una cuenta a nombre del mismo
cliente abierta en Espaa o en pases o
territorios distintos, siempre que no sean
parasos fiscales, y se verifiquen los re-
quisitos que a tal efecto establezca el Mi-
nistro de Economa y Hacienda.
Como excepciones a la obligacin
general de identificacin se contemplan
las siguientes:
a) Cuando el cliente sea una institucin
financiera domiciliada en el mbito
de la Unin Europea o en aquellos
Estados que, por establecer requisi-
tos equivalentes a los de la legisla-
cin espaola, determine la Comi-
sin.
b) Cuando se trate de operaciones con
clientes no habituales cuyo importe
1308
no supere los 3.000 euros, o su con-
travalor en divisas, salvo las transfe-
rencias en las que la identificacin
del ordenante es obligatoria. Cuando
se aprecie que los clientes fraccionan
la operacin en varias para eludir el
deber de identificacin, se sumar el
importe de todas ellas y se procede-
r a exigir su identificacin conforme
a las reglas generales. Tambin se
deben identificar aquellas operacio-
nes que presenten indicios o certeza
de que estn relacionadas con el
blanqueo de capitales, aunque su im-
porte sea inferior al lmite de 3.000
euros.
c) Cuando se trate de planes de pensio-
nes o contratos de seguro de vida
suscritos en virtud de una relacin
de trabajo o de la actividad profesio-
nal del asegurado, siempre que di-
chos contratos no contengan clusu-
la de rescate ni puedan servir de ga-
ranta para un prstamo.
d) Cuando se trate de contratos de se-
guros de vida y complementarios
realizados por empresas debidamen-
te autorizadas, cuando el importe de
la prima o de las primas peridicas
que se deben pagar durante un ao
no exceda de 1.000 euros o, si se tra-
ta del pago de una prima nica,
cuando el importe sea inferior a
2.500 euros, y cuando se trate de pla-
nes de pensiones individuales siem-
pre que la aportacin o las aportacio-
nes al ao no superen los 1.000 eu-
ros.
e) Cuando se haya establecido que el
importe de las contraprestaciones de
los seguros de vida, complementa-
rios y planes de pensiones deba ser
adeudado en una cuenta abierta a
nombre del cliente en una entidad
de crdito sujeta a la obligacin
identificativa.
CISS

2. Conservacin de documentos
Las entidades crediticias tienen el de-
ber de conservar durante seis aos los
documentos o registros correspondien-
tes que, con fuerza probatoria, acrediten
adecuadamente la realizacin de las ope-
raciones y las relaciones de negocio de
sus clientes con ellas, as como los docu-
mentos exigidos para identificar a sus
clientes, en los casos que la identifica-
cin hubiera sido preceptiva.
3. Comunicacin de operaciones sos-
pechosas
Las entidades de crdito deben anali-
zar con atencin cualquier operacin
que pudiera estar vinculada al blanqueo
de capitales, y si tienen indicios o la cer-
teza de dicha vinculacin comunicarla al
Servicio Ejecutivo de la Comisin, rga-
no de apoyo a la Comisin adscrito al
Banco de Espaa, encargado de recibir
este tipo de comunicaciones. Existen una
serie de operaciones susceptibles de es-
tar relacionadas con el blanqueo sobre
las que se habr de informar en cualquier
caso:
a) Cuando la naturaleza o el volumen
de las operaciones activas o pasivas
de los clientes no se corresponda
con su actividad o antecedentes ope-
rativos.
b) Cuando una misma cuenta, sin causa
que lo justifique, venga siendo abo-
nada mediante ingresos en efectivo
por un nmero elevado de personas
o reciba mltiples ingresos en efecti-
vo de la misma persona.
c) Los movimientos con origen o desti-
no en cuentas ubicadas en territorios
o pases que tengan la consideracin
de paraso fiscal.
d) Las transferencias que reciban o en
las que intervengan en las que no se
contenga la identidad del ordenante
CISS
B LANQUEO DE CAPITALES EN BANCA
o el nmero de la cuenta origen de
las mismas.
4. Reporting sistemtico
Adems de la obligacin general de
comunicacin de cualquier operacin
sospechosa, las entidades de crdito tie-
nen la obligacin de remitir mensual-
mente al Servicio Ejecutivo una comuni-
cacin referida a todas las operaciones
que, de unas determinadas caractersti-
cas, han realizado en el perodo, existien-
do una serie de operaciones susceptibles
de estar relacionadas con el blanqueo so-
bre las que habrn de informar en cual-
quier caso:
a) Las operaciones que lleven apareja-
do movimiento fsico de moneda
metlica, billetes de banco, cheques
de viaje, cheques u otros documen-
tos al portador librados por entida-
des de crdito, con excepcin de las
que sean objeto de abono o cargo en
la cuenta de un cliente, por importe
superior a 30.000 euros o su contra-
valor en moneda extranjera. En caso
de que la entidad ejerza actividad de
cambio de moneda, se comunicarn
las operaciones que lleven aparejado
movimiento fsico de moneda met-
lica, billetes de banco, cheques de
viaje, cheques u otros documentos al
portador por importe superior a
3.000 euros o su contravalor en mo-
neda extranjera.
b) Las operaciones con o de personas
fsicas o jurdicas que sean residen-
tes, o acten por cuenta de estas, en
parasos fiscales, as como las opera-
ciones que impliquen transferencias
de fondos a o desde dichos parasos,
cualquiera que sea la residencia de
las personas intervinientes, siempre
que el importe de las referidas ope-
raciones sea superior a 30.000 euros
o su contravalor en moneda extran-
jera.
1309
B LENDED LEARNING
c) Cualesquiera otras operaciones que
se determinen legalmente.
Tambin en este caso hay que tener
en cuenta que si el cliente fracciona las
operaciones para tratar de eludir estas
comunicaciones, se habrn de sumar to-
das e informar. De una manera excepcio-
nal, no se aplica la obligacin de comuni-
car cuando se trate de operaciones lcitas
de clientes habituales de las entidades y
sobre las que no concurran las circuns-
tancias que se han comentado anterior-
mente para la comunicacin de opera-
ciones sospechosas.
5. Sistemas de control
Las entidades crediticias deben orga-
nizar un sistema de control interno de
las operaciones sospechosas, creando r-
ganos internos de control y comunica-
cin independientes de su departamento
de auditora interna. La misin de estos
rganos ser la de analizar, controlar y
comunicar al Servicio Ejecutivo de la Co-
misin toda la informacin relativa a las
operaciones o hechos susceptibles de es-
tar relacionados con el blanqueo de capi-
tales.
6. Confidencialidad
Las entidades no deben revelar al
cliente ni a terceros las actuaciones que
estn realizando en relacin con las obli-
gaciones descritas. Las comunicaciones
que efecten al Servicio Ejecutivo de la
Comisin no implicarn ningn tipo de modo abierto. De este modo, no consis-
responsabilidad para los directivos o em-
pleados de la entidad financiera.
El incumplimiento de las obligacio-
nes anteriores, por parte de las entidades
de crdito, puede llevar aparejado la im-
posicin de sanciones de tipo adminis-
trativo.
MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
1310
Vase tambin: "Paraso fiscal".
BLENDED
LEARNING
Trmino ingls que se refiere al mo-
delo de formacin que combina los m-
todos de la formacin "tradicional" pre-
sencial con actividades de formacin on-
line (e-learning). Pretende utilizar las
ventajas de ambos formatos agilizando el
trabajo del formador y modificando el
papel del estudiante desde una mayor
pasividad hacia un papel ms activo. El
programa formativo debe estructurarse
de forma que las diferentes actividades
se apoyen y potencien para facilitar la ad-
quisicin de los aprendizajes que se bus-
can.
Quizs lo ms novedoso del Blended
Learning sea el propio trmino, ya que
desde el punto de vista conceptual es lo
ms parecido a la formacin a distancia,
en la que tradicionalmente se incluyen
sesiones presenciales de tutora que sir-
ven de apoyo a los aprendizajes realiza-
dos mediante el autoestudio.
Uno de los objetivos del Blended
learning, y que probablemente le hace
diferenciarse de la formacin a distancia
en la que se elaboran materiales especfi-
cos, es beneficiarse del abundante mate-
rial disponible en la red, compartido de
te en disear materiales y "ponerlos en
Internet o Intranet" a disposicin del
alumno, sino en aprovechar todo el ma-
terial existente en la red.
MARA JESS GARCA GONZLEZ
Vase tambin: "Aprendizaje autodirigido".
CISS

BLINDAJE
DE UN DIRECTIVO
Golden parachute
Cuando una empresa contrata a una
persona para ocupar un puesto de alta
direccin, normalmente esta persona, al
aceptar el cambio de empresa, deja un
puesto seguro y bien retribuido en la en-
tidad para la que estaba trabajando.
La empresa contratante asume el
riesgo de que la persona contratada pue-
da no ser la adecuada para el nuevo
puesto, mientras que la persona contra-
tada asume el riesgo de que la empresa
contratante le pueda despedir y quedar-
se sin trabajo y sin ingresos. Como com-
pensacin por el hecho de que pueda
darse esa potencial situacin, es usual
que en el contrato de alta direccin se
acepte por parte de la empresa compen-
sar a la persona contratada con una de-
terminada cantidad de dinero, que suele
ser de entre uno y tres aos de salario,
tanto fijo como variable. Esta cantidad
sustituye a la que est establecida por ley
para un trabajador, que en el caso de di-
rectores generales es de siete das por
ao de servicio con un mximo de seis
mensualidades.
Evidentemente, la empresa se cubre
para el caso de que el despido sea por
causas razonables, tales como el caso de
fraudulencia, falsedad en el currculo que
hace a la persona contratada incapaz de
realizar sus funciones, incumplimiento
del plan de negocio pactado, etc.
En ocasiones, el blindaje tiene cadu-
cidad, es decir, si se ficha a la persona
por un contrato de tres aos y transcurri-
do ese plazo, la persona contina pres-
tando sus servicios con habitualidad y es-
t integrada en la empresa, la mera reno-
vacin del contrato hacindolo indefini-
CISS
B LINDAJE DE UN DIRECTIVO
do puede anular la clusula de blindaje
por no ser ya necesaria, puesto que esta
persona no necesita ser compensada por
haber dejado un trabajo anterior.
Otras veces, se trata de un blindaje
permanente, mientras que el directivo
permanezca en la empresa tendr dere-
cho a esa indemnizacin ocurra lo que
ocurra, y siempre que no sea el directivo
el que decida rescindir el contrato.
No obstante, hay veces en que las
cantidades con las que el directivo se
blinda del posible despido son realmente
elevadas, e incluso llega a debatirse en
las Juntas de Accionistas, el porqu se ha
indemnizado a un Consejero Delegado o
a un Director General con una cantidad
considerada como escandalosa por los
accionistas. Ejemplo de ello puede ser la
crtica que se hizo al Consejo de Vocento
en la Junta General de Accionistas de
2008, en relacin con los ms de tres mi-
llones de euros pagados como indemni-
zacin al anterior Consejero Delegado,
que slo haba permanecido unos meses
en su puesto.
En el caso de que se presente una
OPA hostil contra una empresa, el blin-
daje que puedan tener los miembros del
Consejo de Administracin y de los prin-
cipales ejecutivos puede ser realmente
elevado, y llegar a hacer inviable la ope-
racin.
En general, en cualquier operacin
de fusin o adquisicin de empresas,
uno de los puntos crticos, a la hora de
valorar las entidades, es la existencia de
contratos blindados de ejecutivos, y del
importe que supondra, en su caso, el te-
ner que proceder al despido de los mis-
mos en la nueva etapa de la sociedad fu-
sionada o adquirida.
Hay casos en los que el blindaje no
se relaciona con el salario, sino con una
cantidad fija, que puede ser incluso de
1311
B LISTER
cientos de millones de euros. Este mode-
lo es bastante habitual en Estados Uni-
dos, donde en la crisis del ao 2008 se ha
podido comprobar, cmo empresas fi-
nancieras que haban cado en bancarro-
ta, todava tenan que pagar indemniza-
ciones millonarias a los ejecutivos que las
haban hecho caer.
En Espaa, la doctrina del Tribunal
Supremo asume que la indemnizacin
debe satisfacerse si se han cumplido los
requisitos del contrato firmado, salvo en
el caso de que exista sucesin empresa-
rial, esto es, cuando el nuevo empresario
se hace cargo de una empresa, la subro-
gacin en los derechos y obligaciones la-
borales del anterior empresario no opera
respecto de la clusula de blindaje de la
alta direccin de la empresa.
MIGUEL CRDOBA BUENO
BLISTER
Envase de plstico transparente que
permite clasificar y ordenar las monedas,
facilitando su recuento. Las entidades
bancarias proporcionan estos envases a
sus clientes, especialmente a los comer-
cios minoristas, para facilitar la operativa
en los ingresos por ventanilla del efectivo
en moneda.
MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
BLOQUEAR
UNA CUENTA
To block an account / To freeze an ac-
count
Cuando por imposicin judicial, legal
o de la propia institucin financiera, no
se puede disponer del saldo que se man-
1312
tiene en cuenta corriente o de ahorro en
un banco.
RAL LPEZ DOMNGUEZ
BLUE CHIP
Vase: "Accin cotizada en bolsa".
BME
Vase: "Bolsa y mercados espaoles".
BODEGA DE DATOS
Data warehouse
I. INTRODUCCIN II. DEFINICIN III.
CARACTERSTICAS
I. INTRODUCCIN
El desarrollo de las tecnologas de in-
formacin y comunicacin (TIC), han
permito que las organizaciones actuales
cuenten con mltiples herramientas y
programas informticos que les permiten
ejecutar y automatizar un gran nmero
de sus procesos de negocio.
Los distintos programas informticos
y sistemas transaccionales utilizados por
las empresas, capturan y/o proveen en
cada una de sus transacciones, datos im-
portantes para la correcta operacin de
cada uno los procesos de negocio.
Usualmente, los distintos programas
informticos y sistemas transaccionales
utilizados por las empresas u organiza-
ciones operan de manera independiente
o con un bajo nivel de integracin entre
las distintas reas funcionales, procesos
de negocio, unidades de negocio o filia-
les de la misma empresa o grupo empre-
sarial, razones por las cuales, los datos
CISS

capturados son almacenados en bases de
datos independientes y en diferentes for-
matos.
Algunos ejemplos comunes de esta
situacin en las empresas u organizacio-
nes, lo ilustran los programas informti-
cos utilizados para: la facturacin a los
clientes, el pago de la nmina, la realiza-
cin de las compras y suministros o el re-
gistro de la contabilidad.
A la par que han evolucionado estas
herramientas informticas, integrando
procesos en sistemas transaccionales
ms complejos, capturando y proveyen-
do cada vez de ms datos relacionados
con los procesos, lo han hecho tambin
las exigencias de los clientes, as como
las necesidades de los responsables de la
toma de decisiones en cada una de las
reas funcionales o procesos de la orga-
nizacin, para convertir estos datos en
informacin til.
II. DEFINICIN
Se denomina bodega de datos o
DWH,como se le conoce por su siglas en
ingles de Data warehouse,a una recopi-
lacin de datos orientados temticamen-
te, integrados, no voltiles e histricos,
los cuales tienen por objeto servir al pro-
ceso de toma de decisiones empresarial.
DIFERENCIAS
BASE DE DATOS TRANSACCIONAL
Diseo orientado al proceso
Datos aislados por aplicacin
Datos actuales
Datos detallados
Datos cambian continuamente
CISS
B ODEGA DE DATOS
La bodega de datos es un repositorio
nico, el cual permite integrar datos de
mltiples fuentes, organizarlos, depurar-
los y almacenarlos para su posterior ex-
plotacin analtica, mediante las denomi-
nadas metodologas de Inteligencia de
Negocios BI (Business Intelligence).
Los datos almacenados en una bodega
de datos se obtienen de:
1. Fuentes Internas: son fuentes que
proveen datos que han sido captura-
dos a travs de los diferentes siste-
mas transaccionales y las distintas
aplicaciones de oficina. Estos datos
suelen ser propiedad de la empresa
u organizacin.
2. Fuentes Externas: son fuentes que
proveen datos que han sido captura-
dos por otras empresas u organiza-
ciones, privadas y/o pblicas y que
han sido identificados como de po-
tencial utilidad en la toma de deci-
siones, estos datos suelen ser com-
prados o intercambiados mediante
acuerdos de cooperacin empresa-
rial.
Los datos almacenados en la bodega
de datos se diferencian de los datos al-
macenados en las bases de datos transac-
cionales, sus diferencias bsicas son:
BODEGA DE DATOS DWH
Diseo orientado temticamente
Datos integrados al nivel de empresa o gru-
po empresarial
Datos actuales + datos histricos
Datos detallados + datos derivados
Datos estables
1313
B OLETN DE ADHESIN
En la construccin de una bodega de
datos, son identificables las siguientes
etapas genricas:
Identificacin de las fuentes de datos
Extraccin de los datos
Transformacin de los datos
Limpieza de los datos
Estructuracin de los datos
III. CARACTERSTICAS
La bodega de datos se caracteriza por
ser:
1. Temtica: Los datos se encuentran
organizados por temas o tpicos, se-
gn el inters estratgico de cada
empresa u organizacin, a diferencia
de las bases de datos transacciona-
les, donde los datos estn ordenados
por reas funcionales o procesos de
negocio.
2. Integrada: unifica todas las bases de
datos transaccionales, en un nico
repositorio de utilidad para todas las
areas de la empresa u organizacin,
con un enfoque transversal, a dife-
rencia de las bases de datos transac-
ciones cuyo enfoque es horizontal.
3. No voltil: los datos almacenados en
la bodega de datos no se actualizan,
permanecen en los tiempos estables,
a diferencia de las bases de datos
transaccionales, donde los datos
cambian permanentemente en cada
transaccin.
4. Histrica: al ser no voltil, lo que se
almacena son los valores asumidos
por cada dato a travs del tiempo, es
decir su historia. Esto con el objeto
de conocer los distintos valores asu-
midos por un dato a lo largo de su
vida, a diferencia de las bases de da-
tos transaccionales, en las cuales los
1314
datos son actuales, es decir un nue-
vo cambio reemplaza el valor ante-
rior del dato.
ALEJANDRO OLAYA DVILA
Vase tambin: "Inteligencia empresarial".
BOLETN
DE ADHESIN
Membership form
Cuando se anuncian operaciones
corporativas por parte de las empresas,
los Bancos, Cajas de Ahorro, Sociedades
de Valores, y en general todos los depo-
sitarios de valores bajo su custodia, den-
tro del esquema general de administra-
cin y custodia de valores, estn obliga-
dos a emitir boletines de adhesin a la
oferta realizada por la entidad emisora.
Las entidades financieras envan es-
tos boletines a sus clientes, informndo-
les de las condiciones de la operacin
planteada, e indicando las opciones que
tienen los depositantes en relacin con
la misma. Los depositantes deben con-
testar a la entidad cules son sus instruc-
ciones, y la entidad debe ejecutarlas.
Este tipo de situacin se da en:
- Ampliaciones de capital
- Salidas a bolsa
- Ofertas pblicas de adquisicin
(OPAs)
En los tres casos, la entidad financie-
ra enviar el boletn, que suele ser del ta-
mao de una cuartilla, informando de los
datos de la operacin y adjuntando una
copia para que se marque la eleccin del
depositante.
CISS
 B OLETN DE ADHESIN A UN PLAN DE PENSIONES
Por ejemplo, en una ampliacin de
capital, se le informara de las acciones
que tiene depositadas, del nmero de ac-
ciones nuevas que le correspondera, y
se dejaran en blanco tres casillas, a elegir
entre: suscribir las que le correspondan,
vender derechos, o comprar derechos
para completar acciones en la propor-
cin que se hubiese fijado en la amplia-
cin de capital.
En una salida a bolsa simplemente se
le informara de las condiciones, y se le
dejara abierta una casilla para que pusie-
ra, en su caso, el nmero de acciones
que el cliente desease suscribir. Para este
caso, no es necesario tener previamente
depositadas acciones de la empresa emi-
sora, por lo que el envo de los boletines
de adhesin va ms en la lnea de una
campaa comercial, que en el de una
obligacin por parte de los depositarios.
En una OPA, se le informa al deposi-
tante de la contraprestacin ofrecida por
sus acciones, y se le dejan libre dos casi-
llas para que indique si se adhiere total o
parcialmente a la oferta o si renuncia a
ella.
En cualquier caso, el envo de estos
documentos forma parte de los deberes
de custodia y administracin de valores
mobiliarios por parte de las entidades fi-
nancieras, servicio por el cual cobran sus
comisiones, por lo que el no envo de un
boletn de adhesin a un cliente y el po-
sible perjuicio por no haber acudido a la
operacin corporativa planteada, puede
suponer que la entidad financiera se ten-
ga que hacer cargo de las prdidas oca-
sionadas al depositante.
MIGUEL CRDOBA BUENO
Vase tambin: "Ampliacin de capital"; "Empresa
de servicios de inversin"; "Oferta pblica de ad-
quisicin de valores" y "Oferta pblica de venta".
CISS
BOLETN DE
ADHESIN A UN
PLAN DE PENSIONES
Pension plan adherence
I. CONCEPTO II. INFORMACIN CONTENIDA
EN EL BOLETN DE ADHESIN
I. CONCEPTO
El boletn de adhesin a un plan de
pensiones es el documento suscrito por
el partcipe conjuntamente con las Enti-
dades Gestora, Depositaria y Promotora
del plan, por el que se formaliza la con-
tratacin de un plan de pensiones.
Su utilizacin ser obligatoria con ca-
rcter general, siendo nicamente opcio-
nal en el caso de los planes de pensiones
del sistema de empleo. En todos los ca-
sos se har entrega al partcipe incorpo-
rado de un certificado de pertenencia al
plan, y si lo solicita, de la aportacin ini-
cial que, en su caso, haya realizado.
Cabe destacar adems, que bajo nin-
gn concepto podrn emitirse boletines
o documentos de adhesin a un plan de
pensiones que incorporen la contrata-
cin de operaciones, productos o servi-
cios distintos del plan de pensiones.
II. INFORMACIN CONTENIDA EN
EL BOLETN DE ADHESIN
Segn la legislacin relativa a planes
y fondos de pensiones, el boletn de ad-
hesin debe contener informacin, al
menos, sobre los siguientes extremos:
- La denominacin, sistema y modali-
dad del plan o planes de pensiones
- La denominacin del fondo y nme-
ro identificativo en el Registro Espe-
cial de Fondos de Pensiones
1315
B OLSA DE VALORES
- La denominacin y domicilio social
del promotor del plan, as como de
la gestora y depositaria del fondo co-
rrespondiente, con su nmero iden-
tificativo en los registros especiales
correspondientes
- La legislacin aplicable al contrato, e
indicacin de la normativa fiscal apli-
cable
- Indicaciones sobre el rgimen de
aportaciones, contingencias cubier-
tas, sealando, en las que as proce-
da, que se determinarn conforme al
rgimen de la Seguridad Social apli-
cable al partcipe, rgimen de presta-
ciones, posibles beneficiarios, formas
de cobro y grado de aseguramiento
o garanta de las prestaciones, con
identificacin, en su caso, de la de-
nominacin y domicilio social de la
entidad aseguradora o garante
- Indicaciones sobre los lmites de
aportacin a planes de pensiones es-
tablecidos por la normativa (con ad-
vertencia de las sanciones adminis-
trativas previstas en la Ley por in-
cumplimiento de los citados lmites),
y sobre el procedimiento para la soli-
citud de las prestaciones por parte
del beneficiario
- Indicaciones sobre el clculo del de-
recho consolidado y condiciones y
plazos de movilizacin y, en su caso,
supuestos excepcionales de liquidez.
En todo caso, se reflejar claramente
el carcter no reembolsable del dere-
cho consolidado hasta la produccin
de la contingencia o, en su caso, en
los citados supuestos excepcionales
- Instancias de reclamacin utilizables
en caso de litigio, indicando, en su
caso, la denominacin y domicilio
del Defensor del partcipe
- Se sealar el lugar y forma en que el
partcipe podr acceder en cualquier
momento al contenido de las especi-
1316
ficaciones del plan de pensiones y a
las normas de funcionamiento del
fondo, a la declaracin de la poltica
de inversin, as, como, en su caso,
al reglamento de funcionamiento del
Defensor del Partcipe, documentos
que, en cualquier caso, debern ha-
llarse a disposicin de los partcipes
y beneficiarios
MILAGROS GUTIRREZ FERNNDEZ
Vase tambin: "Certificado de pertenencia a un
plan de pensiones"; "Defensor del partcipe";
"Fondo de pensiones"; "Partcipe de un plan de
pensiones" y "Plan de pensiones".
BOLSA DE VALORES
Stock exchange
I. CONCEPTO II. REPRESENTATIVIDAD III.
FUNCIONES DEL MERCADO DE VALORES IV.
ORGANIZACIN DEL MERCADO DE VALORES
I. CONCEPTO
La Bolsa o mercado de valores es un
mercado en el que se ponen en contacto
los demandantes de capital (principal-
mente las empresas) y los oferentes o ex-
cedentarios de recursos financieros (fa-
milias, empresas y otras instituciones).
Este puede ser un lugar fsico o virtual
(sistema informtico), donde se fija un
precio pblico o cotizacin que vara
constantemente segn las fuerzas de la
oferta y la demanda y en funcin de las
circunstancias econmicas, empresaria-
les u otras.
En Espaa hay cuatro Bolsas oficiales
de Valores: Barcelona (1915), Bilbao
(1890), Madrid la ms antigua, creada
en 1831 y Valencia (1970). En ellas se
negocian fundamentalmente acciones,
aunque tambin se intercambian obliga-
ciones (entre ellas las convertibles), de-
rechos de suscripcin y warrants.
CISS

Las acciones cotizadas en la Bolsa al-
canzaron una parte importante del activo
financiero de las familias en 1999, repre-
sentando ms de un 30%, casi equiparn-
dose a las cantidades invertidas en los
depsitos bancarios, los cuales, tras diez
aos de tendencia decreciente -muy in-
fluida por los descensos en los tipos de
inters, la mayor asuncin de riesgos por
parte de los inversores y la mayor gama
de productos financieros-, repuntaron en
el ao 2000 como consecuencia de los
depsitos de alta rentabilidad ofrecidos
por las instituciones financieras especiali-
zadas en la operativa a travs de Internet.
Durante la crisis de los mercados de
valores, desde el ao 2000 hasta marzo
de 2003, se vio mermada la inversin en
Bolsa, disminuyendo el porcentaje pose-
do por los hogares espaoles en accio-
nes hasta el 21%. A partir de 2004 se vol-
vi recuperar alcanzando el 32% en 2008.
El elevado crecimiento e importancia
del mercado de valores como destino de
la inversin se debe, principalmente, a
las siguientes razones:
- Reduccin de los tipos de inters y,
en consecuencia, disminucin de la
rentabilidad de los activos financie-
ros de renta fija y de los depsitos
bancarios.
- Expansin econmica producida, es-
pecialmente a partir de 1996, que ha
proporcionado una mayor capacidad
financiera de las familias.
- Alta difusin de la bolsa, directa o in-
directamente a travs de otros pro-
ductos financieros tales como los
fondos de inversin, productos es-
tructurados, etc.
- Privatizacin de empresas pblicas
de alto reconocimiento (Repsol, En-
desa, Telefnica, etc.).
- Mayor cultura financiera y, por tanto,
mayor inters por los mercados fi-
CISS
B OLSA DE VALORES
nancieros y la asuncin de mayores
riesgos.
- As como una cierta moda que ha di-
rigido a la inversin en Bolsa a nu-
merosas personas, indistintamente a
su edad, clase social, etc.
- Internet ha favorecido tambin sus-
tancialmente el desarrollo de los
mercados financieros al poder obte-
ner informacin (cotizaciones, infor-
mes de los analistas nacionales y ex-
tranjeros, etc.), en muchos casos de
forma gratuita; y operar a travs de la
red, sin necesidad de ir fsicamente a
los bancos o entidades especializa-
das, en la operativa en los mercados
financieros, mejorando igualmente
los costes para los inversores finales.
La bolsa se considera un mercado se-
cundario, es decir, un lugar o institucin
donde se negocian activos financieros
que ya han sido emitidos con anteriori-
dad en el mercado de emisin o prima-
rio.
Por otro lado, la Bolsa de valores se
identifica como un mercado de renta va-
riable, ya que los rendimientos de los ac-
tivos que se negocian, es decir, las accio-
nes, que se concretan principalmente en
dividendos, derechos de suscripcin, o
en ganancias de capital (plusvalas o, en
su caso, minusvalas), no son fijos ni co-
nocidos de antemano, sino que depen-
den tanto de la situacin econmica ge-
neral como de la situacin particular de
cada empresa que las emite. En conse-
cuencia, la cotizacin de las acciones, an-
te la incertidumbre sobre estos rendi-
mientos futuros, vara constantemente
por la confluencia de la oferta y la de-
manda y sus expectativas sobre el futuro.
Si bien, hay que tener en cuenta que
el concepto comnmente utilizado para
activos financieros como son las Letras
del Tesoro, los Bonos y las Obligaciones,
es decir, los activos financieros de renta
1317
B OLSA DE VALORES
fija, no siempre se identifica plenamente
con los mismos. Esto es debido a que los
activos financieros de renta fija slo tie-
nen este carcter, es decir, la rentabili-
dad que proporcionan es nicamente fija
o conocida de antemano, si se mantiene
tal activo desde la fecha de su suscrip-
cin hasta su vencimiento. Es decir, si se
adquiere una Letra del Tesoro, Pagar de
Empresa, Bono u Obligacin del Estado
o empresarial en el momento de su emi-
sin, nicamente proporcionar una ren-
tabilidad fija y conocida de antemano, en
el caso de conservar tal activo hasta su
fecha de vencimiento, a saber, el ao en
el caso de las Letras y Pagares, a los tres
o cinco aos en el caso de los Bonos y a
los 10, 20 30 aos en el caso de las
Obligaciones. Slo as proporcionar la
rentabilidad especificada en la emisin,
sea del 5% anual, 3% anual, etc.
Pero si, por cualquier circunstancia,
se decide vender tal activo antes del ven-
cimiento, en el mercado secundario o de
negociacin, o bien, si se compra en una
fecha diferente a la emisin del ttulo y
se vende posteriormente, entonces, no
se conocer a prioricual va a ser el pre-
cio de compra o de venta y, por tanto, la
rentabilidad que va a proporcionar el ac-
tivo, ya que el mercado secundario de
renta fija es un mercado donde se nego-
cian estos activos financieros y los pre-
cios a los que cotizan dependen de las
circunstancias del mercado, de los emi-
sores y de las variaciones en los tipos de
inters. En este caso, los activos financie-
EMPRESAS NO COTIZADAS
AIR EUROPA
ASISA BARCEL
VIAJES BORGES
CAPRABO
1318
ros de renta fija pasan a proporcionar
una rentabilidad variable, al igual que
ocurre con las acciones, pudiendo ser es-
ta positiva o negativa.
II. REPRESENTATIVIDAD
Para destacar su importancia, cabe
indicar que, la Bolsa de Madrid es la
quinta bolsa de Europa y la dcima del
mundo por su volumen de contratacin.
En todo caso, a pesar de su importancia
como indicador econmico, es decir, co-
mo barmetro de la economa, es nece-
sario precisar, -al menos en el caso espa-
ol-, que no es completamente represen-
tativa de la estructura empresarial, pues
slo un pequeo nmero de empresas
espaolas cotizan en Bolsa y la mayora
son grandes empresas.
A este respecto, cabe recordar que
cerca del 96% de las empresas espaolas
se engloban en el concepto de Pymes
(de las cuales la mayora son microem-
presas) que generan, aproximadamente,
el 67% del empleo y en torno al 69% del
Producto Interior Bruto (PIB). Estas em-
presas, en su inmensa mayora, no acce-
den al mercado burstil o estn muy es-
casamente representadas.
Incluso, nos encontramos con un
conjunto destacado de empresas del pa-
norama empresarial espaol que no han
utilizado el mercado de valores como
instrumento de financiacin, empresas
tales como:
GRUPO TALGO
GRUPO ZETA
HALCON VIAJES
HERO
CISS
 B OLSA DE VALORES

EMPRESAS NO COTIZADAS
CIRSA ISOLUX

CLESA LECHE PASCUAL

CODORNIU LLADR

EL CORTE INGLES MERCADONA

EL POZO NUTREXPA

FAGOR OCASO

FAMOSA OSBORNE

FREIXENET PANRICO

GENERAL OPTICA PUIG-MYRURGUIA

GRUPO ANAYA RENFE

GRUPO CALVO RIU HOTELES

GRUPO CORREO ROCA

GRUPO PLANETA SPANAIR

SEUR
Fuente: Elaboracin propia

En las bolsas espaolas el nmero de mercado y, el resto, 3.354, son Socieda-

empresas admitidas a cotizacin a no-
viembre de 2008 asciende a 3.368 socie-
dades, de las que 175 cotizan en el mer-
cado continuo (incluye LATIBEX), 29 en
los mercados de corros, 8 en el segundo
des de Inversin Mobiliaria de Capital Va-
riable (SICAV) cotizadas en el Mercado
Alternativo Burstil, excepto un Fondo
de capital Riesgo.

SOCIEDADES COTIZADAS EN LAS BOLSAS ESPAOLAS

TOTAL Mercado Mercado Mercado MAB Latibex Segundo
continuo corros Corros ex mercado
SICAV SICAV
2008 (1) 3.569 140 3 29 3.354 35 8
2007 3.514 143 8 31 3.287 34 11
2006 3.368 135 744 38 2.405 34 12
2005 3.330 126 3.111 47 0 32 14

CISS 1319
B OLSA DE VALORES
SOCIEDADES COTIZADAS EN LAS BOLSAS ESPAOLAS
TOTAL Mercado Mercado
continuo corros
SICAV
2004 3.314 128 3.086
2003 3.235 132 2.989
(1) A noviembre de 2008
Fuente: Elaboracin propia a partir de los Informes anuales 2004, 2005 y 2006 sobre los
mercados de valores y sus actuaciones de la Comisin Nacional del Mercado de valores,
2005-7 y el Boletn de la CNMV del Trimestre IV de 2008.
III. FUNCIONES DEL MERCADO DE
VALORES
Entre las muchas funciones que de-
sempea la Bolsa, dos son las fundamen-
- Permite la participacin en la gestin
tales: promover el ahorro y canalizarlo
hacia la financiacin de la empresa y la
economa, y proporcionar liquidez a los
inversores. Concretamente, aporta una
serie de funciones tanto a las empresas y
los inversores:
Las funciones que realiza la Bolsa pa-
ra el inversor son:
- Proporciona un destino para la inver-
sin, es decir, la renuncia al consu-
mo actual con la esperanza de obte-
ner una rentabilidad en el futuro.
- Proporciona liquidez a la inversin
en valores, a travs de un lugar o sis-
tema donde comprar o vender ttu-
los -si los inversores no dispusieran
de un lugar donde pudieran vender
con facilidad sus ttulos-valor, posi-
blemente no estaran dispuestos a
colocar sus ahorros en los merca-
dos-.
- Proporciona seguridad: La Bolsa ga-
rantiza la seguridad jurdica y econ-
mica de los acuerdos entre compra-
dores, vendedores e intermediarios,
adems de suministrar informacin
oficial de los precios. No hay que en-
1320
Mercado MAB Latibex Segundo
Corros ex mercado
SICAV
53 0 30 17
65 0 27 22
tender esta seguridad como una ga-
ranta de obtener rentabilidad, cues-
tin que en este mercado de renta
variable no es as.
de las empresas, pues la adquisicin
de acciones ordinarias da derecho a
votar en la junta general de accionis-
tas de la compaa emisora. Esta par-
ticipacin en las empresas no est
muy arraigada en Espaa, salvo en
casos y situaciones concretas (por
ejemplo, en la crisis de una empre-
sa) ya que, en general, el inversor
tiene un objetivo meramente econ-
mico, a la vez, que considera que su
capacidad de actuacin es nula ante
las decisiones de los directivos o ac-
cionistas mayoritarios.
Si bien, recientemente ha tenido lu-
gar un hecho significativo, al respec-
to de la participacin de los accionis-
tas minoritarios en la gestin empre-
sarial, en el cual se pone de manifies-
to hasta donde puede alcanzar el po-
der de los accionistas minoritarios
en las empresas cotizadas. Es el caso
de la sociedad de capital-riesgo coti-
zada Dinamia, en la cual una agrupa-
cin de 200 pequeos accionistas -
CAD25-, representantes del 5,6% del
capital, ha logrado incluir a uno de
sus miembros en el Consejo de Ad-
ministracin de la sociedad cotizada.
CISS

- Proporciona rentabilidad: segn la si-
tuacin de cada momento la bolsa
proporciona altos niveles de rentabi-
lidad aunque, eso s, asumiendo, po-
siblemente, un mayor riesgo. Efecti-
vamente, la inversin en productos
derivados puede proporcionar ma-
yores rentabilidades, si bien el riesgo
asumido es muy elevado.
Las funciones que realiza la Bolsa pa-
ra las empresas que cotizan son:
- Facilita la obtencin de recursos fi-
nancieros a largo plazo para el creci-
miento empresarial. Es una fuente
de financiacin para las empresas, ya
que stas pueden solicitar recursos a
los ahorradores mediante la realiza-
cin de ampliaciones de capital y
Ofertas Pblicas de Venta.
- Reduce el coste de financiacin, por
tener las emisiones menor coste que
otras alternativas financieras.
- Mejora la imagen, transparencia y el
prestigio de las empresas.
- Valora la empresa. En todo momen-
to la empresa es valorada por los in-
versores, cuestin sustancialmente
complicada en el caso de una empre-
sa no cotizada, ya que existen muy
diversos mtodos de valoracin de
empresas y todos ellos conllevan un
alto grado de subjetividad. Refleja la
evolucin de las empresas y su ges-
tin empresarial.
- Retribuye e incentiva a los directivos
y empleados con la entrega de accio-
nes de la empresa.
- Proporciona liquidez a los accionis-
tas significativos de la empresa, en el
caso que deseen desprenderse de su
participacin accionarial.
- Acta, en definitiva, como barmetro
de la economa, porque los movi-
CISS
B OLSA DE VALORES
mientos de las cotizaciones resultan
muy sensibles a la situacin econ-
mica y a las previsiones existentes
sobre el comportamiento futuro de
la economa. En este sentido, gene-
ralmente, la evolucin de los ndices
burstiles refleja la confianza o des-
confianza de los inversores en el fu-
turo de la economa.
IV. ORGANIZACIN DEL MERCADO
DE VALORES
Institucionalmente, el mercado bur-
stil de valores -la bolsa- est compuesto
por las siguientes organizaciones partici-
pantes:
- La Comisin Nacional del Mercado
de Valores (CNMV), como rgano de
supervisin y control de los merca-
dos financieros, intermediarios e in-
versores que participan en los mis-
mos.
- Bolsa y Mercados Espaoles (BME),
sociedad holding que integra los
mercados de de renta fija, variable y
de derivados.
- Las Sociedades Rectoras de las Bol-
sas, que gestionan y administran las
cuatro bolsas de valores de Espaa.
- La Sociedad de Bolsas, sociedad en-
cargada de la gestin del mercado
continuo.
- La Sociedad de Gestin de los Siste-
mas de Registro, Compensacin y Li-
quidacin (Iberclear).
- Empresas de Servicios de Inversin
(Sociedades de Valores, agencias de
valores e instituciones de crdito
miembros y no miembros del merca-
do), es decir, intermediarios especia-
lizados en la operativa en los merca-
dos financieros.
1321
B OLSA DE VALORES
JOS LUIS MATEU GORDON
Vase tambin: "Asociacin de Intermediarios de
Activos Financieros (AIAF)"; "Bolsa y mercados
espaoles"; "Comisin Nacional del Mercado de
Valores (CNMV)"; "Empresa de servicios de inver-
sin"; "Iberclear"; "MEFF Sociedad holding de pro-
ductos financieros derivados, S.A."; "Mercado
continuo"; "Renta fija"; "Sociedad de Bolsas" y
"Sociedad rectora".
LO ESENCIAL SOBRE
BOLSA DE VALORES
Documentacin
Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mer-
cado de Valores.
Libros
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www.bolsasymercados.es/ (web de
Bolsas y Mercados Espaoles).
www.bolsamadrid.es/ (web de la
Bolsa de Madrid).
www.borsabcn.es/ (web de la Bolsa
de Barcelona).
www.bolsavalencia.es/ (web de la
Bolsa de Valencia).
www.bolsabilbao.es/ (web de la Bol-
sa de Bilbao).
www.iberclear.es/ (web de Iberclear:
Servicio de compensacin y liquida-
cin de valores).
www.sbolsas.es/ (web de la Sociedad
de Bolsas).
www.nasdaq.com/ (web del merca-
do Nasdaq).
1323
B OLSA Y MERCADOS ESPOLES
www.megabolsa.com/ (web de Me-
gabolsa).
BOLSA Y MERCADOS
ESPOLES
El 20 de junio de 2001 se firm el
Protocolo de Integracin de los merca-
dos financieros espaoles, formndose
"Bolsas y Mercados Espaoles (BME), So-
ciedad Holding de Mercados y Sistemas
Financieros, S.A." con el fin integrar los
mercados de renta variable, renta fija y
de derivados, as como los sistemas de
compensacin y liquidacin en Espaa,
definitivamente autorizada por el Gobier-
no el 27 de septiembre de 2002. Actual-
mente este holding integra los siguientes
mercados y sociedades:
- Las Sociedades Rectoras de las Bol-
sas de Valores (Madrid, Barcelona,
Bilbao y Valencia)
- MEFF (Mercado Espaol de Futuros
Financieros)
- AIAF (Mercado de la Asociacin de
Intermediarios de Activos Financie-
ros para renta fija privada)
- SENAF (Plataforma electrnica de
negociacin de Bonos y Obligacio-
nes de deuda pblica espaola)
- Iberclear (sociedad que tiene como
objetivo la integracin de los servi-
cios de registro, compensacin y li-
quidacin de valores en el mbito
nacional)
- BME Consulting (empresa de servi-
cios tecnolgicos y de consultora)
Esta sociedad denominada comer-
cialmente Bolsas y Mercados Espaoles
(BME) y cotizada en el Mercado Conti-
nuo Espaol, se configura como sptimo
operador de mercados en el mundo por
1324
volumen de contratacin, detrs de la
Bolsa de Nueva York (NYSE), Nasdaq,
Bolsa de Londres, Euronext, Bolsa de To-
kio y Bolsa Alemana.
Adems, Bolsa y Mercados Espaoles
dispone de un servicio de defensor del
cliente con el fin de resolver consultas y
reclamaciones de los inversores.
JOS LUIS MATEU GORDON
Vase tambin: "Asociacin de Intermediarios de
Activos Financieros (AIAF)"; "Bolsa de valores";
"Iberclear"; "Mercado continuo"; "Sociedad de
Bolsas" y "Sociedad rectora".
BOLSN
Local stock exchange
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN 1. Bolsn para
activos financieros 2. Bolsn para activos no
financieros III. CONVERSIN DEL BOLSN EN
BOLSA DE VALORES
I. CONCEPTO
Es un punto de encuentro habitual
entre intermediarios, que suelen reunir-
se en una fecha y hora fijas para comprar
y vender un activo determinado por el
mtodo de subastas.
II. CLASIFICACIN
1. Bolsn para activos financieros
a) Bolsines oficiales
Es un lugar donde se renen los in-
termediarios financieros para comprar o
vender activos financieros de tipo pbli-
co o privado en las plazas financieras en
las que no hay Bolsas de Valores. Por tan-
to, es un mercado financiero, pero no ha
adquirido la categora de bolsa, debido a
que las transacciones no se realizan de
forma continua, sino que slo se produ-
cen con horario y fechas preestablecidos.
CISS

Los intermediarios financieros que
actan en estos mercados pueden ser
tanto corredores de comercio o brokers
(que actan vendiendo o comprando ac-
tivos por cuenta ajena) como dealers
(que compran o venden por cuenta pro-
pia).
Adems, en estas reuniones convoca-
das para la negociacin de activos tam-
bin estn presentes agentes colegiados
que dan fe de las transacciones de valo-
res realizadas.
Este lugar donde se celebran las reu-
niones debe estar autorizado por el Mi-
nisterio de Economa y Hacienda.
b) Bolsines no oficiales
Se otorga ocasionalmente la denomi-
nacin de bolsn a los lugares en los que
se renen extraoficialmente agentes fi-
nancieros para realizar transacciones de
compra-venta de valores.
Por ejemplo, en Valencia haba un
bolsn extraoficial desde principios del si-
glo XIX que no se convirti en oficial
hasta 1970.
2. Bolsn para activos no financieros
Se utiliza esta definicin para cual-
quier mercado en el que las transaccio-
nes se realicen por medio de subastas.
Un ejemplo sera el Bolsn de la Mo-
neda S.L (donde se intercambian sellos,
monedas, fsiles, medallas conmemorati-
vas, billetes para coleccionistas, insectos,
conchas,...)
III. CONVERSIN DEL BOLSN EN
BOLSA DE VALORES
En ocasiones se considera que si el
nmero de transacciones que se realizan
en el bolsn es suficientemente elevado,
tanto en volumen como en valor mone-
tario, la zona en la que est ubicado ne-
CISS
B ONIFICACIONES FISCALES
cesita un mercado en el que sistemtica-
mente se produzca la negociacin de es-
tos activos. En estos casos, se solicita a
los organismos oficiales la conversin del
bolsn a una bolsa de valores, alegando la
importancia financiera de la contratacin
que se realiza en el bolsn y la relevancia
econmica del rea donde se encuentra
el mismo.
A modo de ejemplo, se puede men-
cionar que el 29 de Agosto de 1980, el
Bolsn Oficial de Comercio de Valencia
obtuvo la conversin a Bolsa Oficial, por
Real Decreto. De esta forma, pas a ser
una Bolsa de Valores espaola igual que
las ya existentes en Bilbao, Barcelona y
Madrid.
EVA ROPERO MORIONES
Vase tambin: "Bolsa de valores".
BONIFICACIONES
FISCALES
Tax rebate
I. CONCEPTO II. BONIFICACIONES FISCALES
EN EL IMPUESTO DE SOCIEDADES III.
BONIFICACIONES FISCALES EN LOS
IMPUESTOS LOCALES 1. Bonificaciones en el
Impuesto de Bienes Inmuebles 2. Bonificaciones
en el Impuesto sobre Actividades Econmicas 3.
Bonificaciones en el Impuesto sobre Vehculos
de Traccin Mecnica 4. Bonificaciones en el
Impuesto sobre Construcciones, Instalaciones y
Obras 5. Bonificaciones en el Impuesto sobre el
Incremento de Valor de los Terrenos de
Naturaleza Urbana
I. CONCEPTO
Las bonificaciones fiscales se definen
como el tratamiento especial o preferen-
te concedido por la Administracin P-
blica a determinadas rentas, sociedades o
personas con algn fin concreto.
1325
B ONIFICACIONES FISCALES

II. BONIFICACIONES FISCALES EN ciones por doble imposicin nacional e

EL IMPUESTO DE SOCIEDADES
En el caso del Impuesto de Socieda-
des se establecen bonificaciones que va-
ran entre el 50 por ciento y el 99 por
ciento en funcin de decisiones de polti-
ca econmica o poltica social.
Pero antes de entrar en detalle en ca-
da una de ellas, hablaremos de la forma
prctica de calcular la bonificacin. En el
caso del Impuesto de Sociedades las bo-
nificaciones no se aplican sobre la canti-
dad pagada por el concepto bonificable,
sino sobre la cuota ntegra que corres-
ponde al hecho que es objeto de la boni-
ficacin y una vez deducidas las deduc-
internacional. As, la cuanta de la bonifi-
cacin resulta de aplicar el coeficiente re-
ductor correspondiente a la parte de la
cuota que tiene derecho al disfrute de la
bonificacin.
Cuota bonificable = Tipo de grava-
men x Renta bonificada.
Bonificacin = Coeficiente x Cuota
bonificable.
Son bonificables las partes de la cuo-
ta integra del Impuesto de Sociedades
correspondientes a las rentas obtenidas
en los siguientes casos:

RENTAS CONDICIONES PARA LA APLICA-

BONIFICACIN
BONIFICABLES CIN DE LA BONIFICACIN
Rentas obtenidas en * Empresas espaolas domiciliadas 50%
Ceuta y Melilla fiscalmente en Ceuta, Melilla o sus
dependencias.

* Empresas espaolas que operen

con normalidad en Ceuta, Melilla o
sus dependencias mediante estable-
cimiento o sucursal.

* Empresas extranjeras que operen

en Ceuta, Melilla o sus dependencias
mediante establecimiento perma-
nente.
Rentas derivadas de acti- * Empresas espaolas dedicadas a la 99%
vidades exportadoras produccin cinematogrfica o audio-
visual.

* Empresas espaolas dedicadas a la

produccin de libros, fascculos o
cualquier otra manifestacin edito-
rial de carcter didctico.

Condicin en cualquier caso: * Que

los beneficios correspondientes se
reinviertan, en el mismo perodo im-
positivo al que se refiere la bonifica-
cin o en el siguiente, en la adquisi-

1326 CISS
 B ONIFICACIONES FISCALES

RENTAS CONDICIONES PARA LA APLICA-

BONIFICACIN
BONIFICABLES CIN DE LA BONIFICACIN
cin de elementos dedicados a la
realizacin de las citadas actividades.

* No se pueden aplicar bonificacio-

nes sobre la parte de la cuota integra
que se derive de actividades llevadas
a cabo gracias a las subvenciones re-
cibidas.
Rentas derivadas de la * Empresas que presten servicios 99%
prestacin de servicios que sean competencia municipal o
pblicos locales provincial (la seguridad en lugares
pblicos, la prevencin y extincin
de incendios, la asistencia jurdica,
econmica o tcnica a los munici-
pios).

* Condicin:

* Que las empresas no sean mixtas o

de capital ntegramente privado.
Rentas derivadas del * Empresas que tengan como activi- 85% 90% si se trata de vivien-
arrendamiento de vi- dad econmica principal el arrenda- das preparadas para discapa-
viendas miento de viviendas situadas en te- citados
rritorio espaol y que hayan sido
construidas, promovidas o adquiri-
das por ellas.

* Condiciones:

* El nmero de viviendas arrendadas

u ofrecidas en arrendamiento en ca-
da perodo impositivo sea igual o su-
perior a 10.

* La superficie construida de cada vi-

vienda no exceda de 135 metros cua-
drados.

* Las viviendas permanezcan arren-

dadas u ofrecidas en arrendamiento
durante al menos siete aos.

* Las actividades de promocin y de

arrendamiento de cada inmueble se
contabilicen por separado.

CISS 1327
B ONIFICACIONES FISCALES

RENTAS CONDICIONES PARA LA APLICA-

BONIFICACIN
BONIFICABLES CIN DE LA BONIFICACIN
* Entidades que desarrollen activida-
des complementarias a la actividad
econmica principal de arrenda-
miento de viviendas, que al menos el
55 % de las rentas del perodo impo-
sitivo, excluidas las derivadas de la
transmisin de los inmuebles arren-
dados una vez transcurrido el pero-
do mnimo de mantenimiento a que
se refiere la letra c anterior, tengan
derecho a la aplicacin de la bonifi-
cacin.

Veamos un ejemplo: ras por valor de 0,35 millones y 0,15 mi-

Una sociedad obtiene una renta de
1,20 millones de euros en el ejercicio
2008, de los que, segn cuentas separa-
das, 0,60 millones corresponden a la ex-
portacin de libros. Durante ese mismo
ejercicio ha realizado inversiones tpicas
de las empresas editoriales y exportado-
llones de , respectivamente.
Como la inversin total (0,35 + 0,15
= 0,5 millones de ) es menor que el be-
neficio de la actividad exportadora (0,6
millones de ), la inversin se convierte
en la base de la bonificacin.

Una sociedad dedicada al arrenda- 2) Plusvala de 10000 por la venta de

miento de viviendas presenta los siguien-
tes ingresos y gastos:
1) Arrendamiento de viviendas con de-
recho a bonificacin del 85% 80000
, siendo los gastos directamente im-
putables a estos ingresos 20000 y
los gastos generales imputables 4000 .
viviendas que estuvieron arrendadas
los 5 aos precedentes.
3) Intereses 2000
4) Deduccin por doble imposicin
3000
5) Otros gastos de la sociedad 5000

1328 CISS

III. BONIFICACIONES FISCALES EN
LOS IMPUESTOS LOCALES
En el caso de los impuestos locales,
las bonificaciones fiscales que pretendan
aplicarse podrn tener carcter obligato-
rio, en cuyo caso no necesitan haber sido
publicadas en una ordenanza fiscal para
poder ser aplicadas, o podrn tener ca-
rcter voluntario, para cuya aplicacin
debern estar recogidas en una ordenan-
za fiscal.
Algunos impuestos locales cuentan
tanto con bonificaciones obligatorias co-
mo potestativas, es el caso del Impuesto
sobre Bienes Inmuebles, mientras que
otros, como el Impuesto sobre el Incre-
mento de Valor de los Terrenos de Natu-
raleza Urbana slo presentan bonificacio-
nes de carcter obligatorio.
1. Bonificaciones en el Impuesto de
Bienes Inmuebles
En el caso del Impuesto de Bienes
Inmuebles las bonificaciones fiscales
pueden ser de carcter obligatorio o de
carcter potestativo.
Dentro de las primeras se recogen:
1. Las aplicables a los inmuebles que
constituyen el objeto social de las
CISS
B ONIFICACIONES FISCALES
empresas de urbanizacin, construc-
cin y promocin inmobiliaria, siem-
pre que no formen parte de su inmo-
vilizado, y que darn derecho a una
bonificacin de entre el 50 y el 90
por ciento en la cuota ntegra, sien-
do del mximo si no hay un acuerdo
municipal que establezca otra cosa.
Para poder acogerse a esta bonifica-
cin, ser condicin necesaria que el
interesado lo solicite antes del inicio
de las obras. En cualquier caso no
podrn comenzar a aplicarse hasta el
perodo impositivo siguiente a aquel
en que se inicien las obras y no po-
drn extenderse ms all del periodo
posterior a su finalizacin, no pu-
diendo exceder, en ningn caso, los
tres perodos impositivos.
2. Las aplicables a las viviendas de pro-
teccin oficial, que tendrn derecho,
siempre que lo solicite el interesado,
a una bonificacin del 50 por ciento
en la cuota ntegra del impuesto, du-
rante los tres perodos impositivos
siguientes al del otorgamiento de la
calificacin definitiva.
3. Las aplicables a los bienes rsticos
de las cooperativas agrarias y de ex-
plotacin comunitaria de la tierra,
que darn derecho a una bonifica-
cin del 95 por ciento de la cuota n-
tegra.
1329
B ONIFICACIONES FISCALES
Junto a estas bonificaciones de carc-
ter obligatorio nos encontramos con las
de carcter voluntario, es decir, aquellas
que necesitan de una ordenanza fiscal
para su aplicacin y que incluyen entre
otras:
1. Bonificaciones de hasta el 90 por
ciento de la cuota ntegra del im-
puesto, en el caso de bienes inmue-
bles urbanos ubicados en zonas del
municipio que, de acuerdo con el
Plan Urbanstico, correspondan con
asentamientos de poblacin vincula-
dos con actividades agrcolas, gana-
deras, forestales, pesqueras o anlo-
gas y que dispongan de un nivel de
infraestructuras o equipamientos co-
lectivos inferior al existente en las
otras zonas consolidadas del munici-
pio.
2. Bonificaciones de hasta el 95 por
ciento de la cuota ntegra del im-
puesto en el caso de inmuebles p-
blicos dedicados a investigacin o a
enseanza universitaria.
3. Bonificaciones de hasta el 90 por
ciento de la cuota ntegra del im-
puesto, aplicable a cada grupo de
bienes inmuebles de caractersticas
especiales, as como a los sujetos pa-
sivos que ostenten la condicin de ti-
tulares de familia numerosa.
4. Bonificaciones de hasta el 50 por
ciento de la cuota ntegra del im-
puesto sobre los bienes inmuebles
en los que se hayan instalado siste-
mas para el aprovechamiento trmi-
co o elctrico de la energa prove-
niente del sol.
5.
Bonificaciones de hasta el 50 por
ciento sobre las viviendas de protec-
cin oficial una vez transcurrido los
tres perodos impositivos que dan
derecho a la bonificacin obligatoria.
6. Bonificaciones, durante un periodo
mximo de tres aos, equivalentes a
1330
la diferencia entre la cuota ntegra
del ejercicio y la cuota lquida del
ejercicio anterior multiplicada, esta
ltima, por el coeficiente de incre-
mento mximo anual de la cuota l-
quida que se establezca en la orde-
nanza fiscal para cada uno de los tra-
mos de valor catastral.
2. Bonificaciones en el Impuesto sobre
Actividades Econmicas
Al igual que ocurre en el Impuesto
de Bienes Inmuebles las bonificaciones
aplicables al Impuesto de Actividades
Econmicas pueden tener carcter obli-
gatorio o voluntario.
Entre las bonificaciones no condicio-
nadas a su establecimiento por parte de
los Ayuntamientos ni a su inclusin en
una ordenanza fiscal, se incluyen:
1. Las cooperativas protegidas, las es-
pecialmente protegidas y las de se-
gundo y ulterior grado (ver Ley
20/1990, de 19 de diciembre sobre
Rgimen Fiscal de las Cooperativas),
que gozarn de una bonificacin del
95 por ciento sobre la cuota tributa-
ria del impuesto. Esta misma bonifi-
cacin ser disfrutada por las unio-
nes, federaciones y confederaciones
de cooperativas, as como por las so-
ciedades agrarias de transformacin.
2. Los que inicien cualquier actividad
profesional disfrutarn, durante los
cinco aos de actividad siguientes a
la conclusin del segundo perodo
impositivo, una bonificacin del 50
por ciento sobre la cuota correspon-
diente.
As mismo, la Ley permite que deter-
minados acontecimientos de excepcional
inters pblico cuenten con programas
de apoyo mediante bonificaciones del 95
por ciento de la cuota.
CISS
 B ONIFICACIONES FISCALES

Resultado contable (saldo deudor o acreedor de prdidas y ganancias)

(+/-) Diferencias permanentes
Resultado contable ajustado
(+/-) Diferencias permanentes
Base imponible previa
(-) Base imponible negativa aos anteriores
Base imponible
(x) Tipo de gravamen
Cuota ntegra
(-) Deducciones (doble imposicin interna e internacional)
(-) Deducciones (para incentivar determinadas actividades)
(-) Bonificaciones
Cuota lquida
(-) Retenciones y pagos a cuenta
Cuota a pagar

FUENTE: ELABORACIN PROPIA

CISS 1331
B ONIFICACIONES FISCALES

Impuestos bienes inmuebles

!Sin necesidad Ordenanza Fiscal

50% - 95%: VPO, inmuebles de empresas de construccin que no sea su
inmovilizado, viviendas rsticas de cooperativas agrarias.

!Con necesidad Ordenanza Fiscal

50% - 95%: VPO, titulares de familia numerosa, inmuebles pblicos I+D o
educacin superior, inmuebles con aprovechamiento energa elctrica o prximos
a zonas sector primario.

Impuesto actividades econmicas

!Sin necesidad Ordenanza Fiscal

50% - 95%: Cooperativas protegidas, federacin actividades, 5 aos inicio
actividad.

!Con necesidad Ordenanza Fiscal

50%: Empresas que tributen por cuota municipal y que D plantilla indefinida,
produzcan energa renovable, ahorro energa, desarrollen nuevas actividades.

Impuesto vehculos traccin mecnica

!Con necesidad Ordenanza Fiscal

75%:Vehculos con motor o carburante no contaminante.
100%:Vehculos histricos o antigedad + 25 aos.

Impuesto D valor terrenos naturaleza urbana

!Con necesidad Ordenanza Fiscal

95%: Venta terrenos tras fallecimiento de descendientes, cnyuges o
ascendientes.

Impuesto construccin, instalaciones y obras

!Con necesidad Ordenanza Fiscal

95%: Inters social, cultural, histrico..., Sistemas aprovechamiento energa solar
90%:Acceso discapacitados.
50%: Inversin privada en infraestructuras,VPO.

FUENTE: ELABORACIN PROPIA

1332 CISS

Dentro de las bonificaciones condi-
cionadas cabe destacar:
1. Bonificacin de hasta el 50 por cien-
to de la cuota tributaria, para todos
aquellos que inicien una actividad
empresarial nueva y tributen por
cuota municipal. Dicha bonificacin
podr disfrutarse durante los cinco
aos siguientes a la conclusin del
segundo perodo impositivo de desa-
rrollo de la actividad.
2.
Bonificacin de hasta el 50 por cien-
to de la cuota, para los sujetos pasi-
vos que tributen por cuota municipal
y que hayan incrementado su planti-
lla media de trabajadores con contra-
to indefinido durante el perodo im-
positivo inmediatamente anterior al
de la aplicacin de la bonificacin.
3. Bonificacin de hasta el 50 por cien-
to de la cuota para los sujetos pasi-
vos que tributen por cuota municipal
y que, utilicen o produzcan energa a
partir de instalaciones para el apro-
vechamiento de energas renovables
o sistemas de cogeneracin, realicen
sus actividades industriales en loca-
les o instalaciones alejadas de las zo-
nas ms pobladas del trmino muni-
cipal, o establezcan un plan de trans-
porte para sus trabajadores que ten-
ga por objeto reducir el consumo de
energa debido al desplazamiento al
lugar del puesto de trabajo.
4. Una bonificacin de hasta el 50 por
ciento de la cuota correspondiente
para los sujetos pasivos que tributen
por cuota municipal y tengan una
renta neta derivada de la actividad
econmica negativa o inferior a la es-
tablecida por la ordenanza fiscal.
3. Bonificaciones en el Impuesto sobre
Vehculos de Traccin Mecnica
Las bonificaciones aplicables a la cuo-
ta resultante del Impuesto sobre Vehcu-
CISS
B ONIFICACIONES FISCALES
los de Traccin Mecnica se regulan
siempre mediante ordenanzas fiscales,
por lo que tendrn carcter voluntario.
Entre esas bonificaciones encontramos:
1. Bonificacin de hasta el 75 por cien-
to en funcin del impacto que el car-
burante que consuma el vehculo
tenga sobre el medio ambiente.
2. Bonificacin de hasta el 75 por cien-
to en funcin de la incidencia que el
motor del vehculo tenga en el me-
dio ambiente.
3. Bonificacin de hasta el 100 por
ciento para los vehculos histricos o
que tengan una antigedad mnima
de veinticinco aos, desde su fecha
de fabricacin o primera matricula-
cin.
4. Bonificaciones en el Impuesto sobre
Construcciones, Instalaciones y Obras
En el caso del Impuesto sobre Cons-
trucciones, Instalaciones y Obras, las bo-
nificaciones aplicables son siempre de
carcter potestativo, por lo que es nece-
saria la existencia de una ordenanza fiscal
que las regule.
Se destacan como principales bonifi-
caciones del citado impuesto:
1. La bonificacin de hasta el 95 por
ciento a favor de las construcciones,
instalaciones u obras que sean decla-
radas de inters especial o utilidad
municipal ya sea por motivos socia-
les, culturales, histrico artsticos o
de fomento del empleo.
2. La bonificacin de hasta el 95 por
ciento a favor de las construcciones,
instalaciones u obras en las que se
incorporen sistemas para el aprove-
chamiento trmico o elctrico de la
energa solar.
1333
B ONO
3. Una bonificacin de hasta el 50 por
ciento a favor de las construcciones,
instalaciones u obras siguientes:
a. Las vinculadas a los planes de fo-
mento de las inversiones priva-
das en infraestructuras.
b. Las referentes a las viviendas de
proteccin oficial.
4. Una bonificacin de hasta el 90 por
ciento a favor de las construcciones,
instalaciones u obras que favorezcan
las condiciones de acceso y habitabi-
lidad de los discapacitados.
5. Bonificaciones en el Impuesto sobre
el Incremento de Valor de los Terrenos
de Naturaleza Urbana
Con carcter general los Ayuntamien-
tos podrn establecer, siempre que se re-
cojan en las ordenanzas fiscales, bonifica-
ciones de hasta el 95 por ciento sobre la
venta de terrenos, as como la transmi-
sin y constitucin a ttulo lucrativo de
derechos reales que surgen por el falleci-
miento de descendientes, cnyuges o as-
cendientes.
ANA CRISTINA MINGORANCE ARNIZ
Vase tambin: "Impuesto sobre Actividades Eco-
nmicas"; "Impuesto sobre Bienes Inmuebles";
"Impuesto sobre construcciones, instalaciones y
obras"; "Impuesto sobre el incremento de valor
de los terrenos de naturaleza urbana" e "Impues-
to sobre vehculos de traccin mecnica".
BONO
Bond
I. CONCEPTO II. DERECHOS ECONMICOS
III. LA CLASIFICACIN DE LOS BONOS IV. LA
RENTABILIDAD DE LOS BONOS 1. Los cupones o
intereses 2. La transmisin y el reembolso 3. Las
primas
1334
I. CONCEPTO
Los bonos u obligaciones son activos
financieros de deuda emitidos por esta-
dos, entidades pblicas o empresas pri-
vadas, con el fin de captar recursos finan-
cieros a corto, medio o largo plazo a
cambio de proporcionar a los obligacio-
nistas o compradores de estos activos un
inters, sea implcito o explicito, y a la
devolucin del dinero captado en la emi-
sin. Algunas de las principales diferen-
cias entre los activos financieros de deu-
da y las acciones son las siguientes:
- El obligacionista es un acreedor
mientras que el accionista es un so-
cio, y en caso de liquidacin del emi-
sor (tratndose de una empresa pri-
vada) tiene prioridad frente a los so-
cios.
- Una obligacin es una parte de un
emprstito emitido por una empresa
o por una persona fsica, mientras
que una accin es una parte repre-
sentativa del capital social de una so-
ciedad.
- Las obligaciones pueden ser emitidas
por cualquier entidad pblica o pri-
vada o por particulares, mientras que
las acciones slo pueden ser emiti-
das por sociedades annimas y por
sociedades comanditarias por accio-
nes.
- Las obligaciones dan al obligacionista
la posibilidad de obtener plusvalas o
minusvalas si las vende antes de su
fecha de amortizacin, pero no si se
amortizan a su vencimiento. En cam-
bio, las acciones son raramente
amortizadas por sus emisores y su
venta puede dar lugar a una plusvala
o minusvala en cualquier fecha y,
generalmente, de mayor cuanta que
en el caso de las obligaciones.
CISS

II. DERECHOS ECONMICOS
El inversor que adquiere estos acti-
vos financieros de deuda pblica o priva-
da tiene unos derechos econmicos que
pueden concretarse en cualquiera de las
siguientes formas y en combinaciones de
ellas:
- Percepcin de rentas peridicas (con
carcter anual, semestral, mensual,
etc.) y devolucin al vencimiento del
desembolso o aportacin inicial que
realiz el inversor. As, por ejemplo,
un bono a 3 aos que se adquiere
por 100 euros y que abona un cupn
o intereses de 10 euros al final de ca-
da ao, devolviendo los 100 euros al
final del tercer ao, junto con el lti-
mo cupn de 10 euros.
- Percepcin del valor nominal o facial
de los activos en el momento de su
vencimiento o amortizacin, habien-
do desembolsado el inversor un im-
porte menor de dicho valor cuando
adquiri el activo. Estos activos se
denominan genricamente emitidos
"al descuento" (es decir, con un des-
cuento inicial sobre su valor nominal
o facial). As, por ejemplo, un pagar
de empresa a 12 meses de valor no-
minal 10.000 euros, que puede ser
adquirido hoy por 9.458 euros, per-
cibiendo su tenedor 10.000 euros al
vencimiento.
- Percepcin de rentas peridicas ms
una cantidad adicional al vencimien-
to o amortizacin del activo en con-
cepto de prima de reembolso. As,
por ejemplo, un bono a 5 aos que
se adquiere por su valor nominal de
100 euros y que cada 6 meses abona
EJEMPLO: OBLIGACIONES CON PRIMA DE EMISIN Y PRIMA DE REEMBOLSO
Un inversor suscribe unas obligaciones emitidas a 3 aos, de valor nominal 100 euros. La pri-
ma de emisin es del 10% (descuento) y la de reembolso del 20%. El cupn o inters de las
obligaciones es el 5%, pagadero por semestres vencidos.
CISS
B ONO
5 euros en concepto de intereses, a
lo que se aade la devolucin al final
del quinto ao del principal de 100
euros ms una prima de reembolso
de 10 euros.
- Percepcin de rentas peridicas y
descuento en el precio de adquisi-
cin como prima de emisin. Cuan-
do el precio de emisin es inferior al
nominal se denominan emisiones
con descuento; mientras que si la
emisin es por precio superior al no-
minal se denominan emisiones con
prima; ahora bien, es habitual utilizar
la palabra "prima" en ambos casos.
Por ejemplo, un bono a 4 aos de va-
lor nominal 100 euros que se puede
suscribir por 90 euros y que adems
abona cada trimestre 2 euros en con-
cepto de intereses, devolviendo al fi-
nal del cuarto ao el nominal de 100
euros.
- Percepcin de rentas peridicas ms
una prima de reembolso y un des-
cuento en el precio de adquisicin
en concepto de prima de emisin.
As, por ejemplo, un bono a 10 aos
de valor nominal 100 euros que abo-
na un inters semestral de 5 euros,
que puede suscribirse por 90 euros y
que se amortiza al final del dcimo
ao por 112 euros (es decir, con una
prima de reembolso de 12 euros).
- Otras combinaciones de las formas
anteriores, a lo que se aade tam-
bin la posibilidad de incluir primas
de conversin, certificados de op-
cin de compra de acciones, tipos
de inters o cupones referenciados,
etc.
1335
B ONO
EJEMPLO: OBLIGACIONES CON PRIMA DE EMISIN Y PRIMA DE REEMBOLSO
En el momento de la suscripcin o adquisicin pagar: 100 - 100 x 0,1 = 90 euros.
En el momento del reembolso (3 aos despus) cobrar: 100 + 100 x 0,2 = 120 euros.
Adems, cada seis meses cobrar un cupn de valor: 100 x 0,05 = 5 euros.
Fuente: Elaboracin propia.
Por tanto, se puede afirmar que, en
general, la mayora de los activos finan-
cieros de deuda proporcionan una renta
fija o predeterminada, ya sea en forma de
intereses, de primas, de valor de reem-
bolso, etc. (o en todas estas formas a la
vez) que se conoce de antemano y que
percibe su tenedor (el inversor inicial u
otro inversor que compr posteriormen-
te estos activos) hasta el momento del
vencimiento, amortizacin, conversin o
canje de los activos.
III. LA CLASIFICACIN DE LOS
BONOS
El trmino bonos tiene su origen y
mayor aplicacin en los Estados Unidos
de Amrica; mientras que el trmino
obligacin procede principalmente de
Francia. Generalmente, el plazo es mayor
en las obligaciones que en los bonos. En
cualquier caso, actualmente se utiliza sin
distincin uno u otro trmino.
Por otra parte, el denominado bono
nocional es un ttulo de emisin ficticia
cuyo vencimiento, valor nominal y tipo
de inters sirve como referencia en la
operativa de los mercados de futuros y
opciones sobre tipos de inters. Por tan-
to, no se trata de un bono concreto sino
de un instrumento artificial de referen-
cia.
A pesar de su diversidad, todos los
activos o instrumentos de deuda com-
parten dos elementos esenciales: un ho-
rizonte temporal de inversin predeter-
minado (aunque puede darse tambin la
1336
amortizacin "por sorteo") y un emisor
del ttulo claramente identificado, lo que
da lugar a una clasificacin de estos acti-
vos segn tres perspectivas principales:
- En cuanto al horizonte temporal se
habla de activos a corto plazo, emiti-
dos hasta un plazo mximo de 18
meses en el llamado mercado mone-
tario; a medio plazo (con vencimien-
to desde 5 a 10 aos, dependiendo
de los casos); y a largo plazo emiti-
dos en el llamado mercado de capi-
tales (generalmente con vencimiento
superior a 10 aos, pudiendo llegar a
30 aos e incluso no tener venci-
miento -deuda perpetua-). En cual-
quier caso, esta clasificacin tempo-
ral no resulta muy precisa.
- En cuanto al emisor, como se ha re-
ferido anteriormente, se distingue
entre instituciones, organismos y
empresas pblicas (deuda pblica) y
empresas o corporaciones privadas
(deuda privada).
- En cuanto al origen, la nacionalidad
y/o al mercado donde se emiten, se
puede distinguir entre deuda nacio-
nal y deuda internacional o extranje-
ra, pudiendo ser pblica o privada
en ambos casos.
En el cuadro adjunto se presenta la
relacin temporal entre los diferentes ac-
tivos nacionales e internacionales de ren-
ta fija o deuda pblica y privada, sin per-
CISS
 B ONO

juicio de sucesivas apariciones de nuevos debido a los continuos procesos de inno-

ttulos o clasificaciones ms complejas vacin financiera.

CLASIFICACIN GENERAL DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS DE DEUDA SEGN

SU VENCIMIENTO, EMISOR Y MERCADO DE ORIGEN
DEUDA PBLICA
DEUDA PBLICA DEUDA PRIVADA
Y PRIVADA
NACIONAL NACIONAL
INTERNACIONAL
A CORTO Letras del Tesoro Pagars de Empresa. FRNs. Euronotas a corto
PLAZO (mercado plazo.
monetario) Cesin de activos finan- Pagars bancarios.
cieros de deuda con Europagars
pacto de recompra Cdulas hipotecarias.
Papel comercial.
Bonos hipotecarios.
Papel comercial ava-
Papel comercial. lado por activos
(ABCPs)
A MEDIO Bonos del Estado. Bonos y obligaciones priva- Eurobonos.
Y LARGO PLAZO das.
(mercado Obligaciones del Esta- Alternativas Mul-
de capitales) do. Participaciones hipotecarias tiopcin (MOF).

Obligaciones bonifica- Bonos de titulizacin hipo- NIF, RUF, TRUF,

das. tecaria SNIF,

Bonos segregables o Obligaciones convertibles,

"strips" de deuda
Fuente: Elaboracin propia
con "warrant", indiciadas,
subordinadas, participativas,
bonificadas, de alto rendi-
miento,etc.

Desde otro punto de vista, los bonos - Segn la forma de reembolso o

y obligaciones se pueden clasificar aten-
diendo a aspectos ms concretos:
- Segn la forma de designar el titular
pueden ser nominativos, al portador
y a la orden.
- Segn la forma de emisin pueden
ser con prima (habitualmente emi-
siones bajo la par) o sin prima (a la
par), aunque tambin puede ser so-
bre la par -pero no es habitual-.
amortizacin pueden ser con prima
o sin prima y pueden reembolsarse o
amortizarse a plazo fijo o por sorteo,
y tambin pueden ser con lotes (ad-
judicados por sorteo slo a los obli-
gacionistas que les corresponda).
- Segn el tipo de cupones o intereses
que abonen pueden ser: bonos con
cupn anticipado (los intereses se
pagan por anticipado), bonos con
cupn vencido, bonos con cupn

CISS 1337
B ONO
peridico (trimestral, anual, etc.),
bonos con cupn fijo, bonos con cu-
pn variable (diferentes intereses pa-
ra cada perodo o tramos de tiem-
po), bonos con cupn indiciado (o
con clusula de revalorizacin), bo-
nos con cupn cero (sin cupones), etc.
- Segn las garantas que incorporan,
pueden ser simples o pueden tener
garanta hipotecaria, prendaria de
efectos pblicos, con garanta del Es-
tado, etc.
- Segn su convertibilidad, pueden ser
convertibles en acciones o no con-
vertibles.
Desde otro punto de vista, las mlti-
ples formas y caractersticas de las emi-
siones de renta fija o deuda y la posibili-
dad de combinar unas modalidades con
otras da lugar a la utilizacin de algunas
denominaciones concretas como son las
siguientes:
- Los bonos con cupn diferido, muy
utilizados en los mercados interna-
cionales de deuda y consistentes en
pactar que el primer cupn se abone
2 o ms aos despus de la fecha de
emisin.
- Los bonos de anualidad, cuyas rentas
incluyen la devolucin peridica a
sus titulares de una parte del princi-
pal que desembolsaron en la emi-
sin y de una parte de los intereses
pactados.
- Los bonos de doble divisa (dual cu-
rrency) cuyo principal esta denomi-
nado en una moneda y los intereses
se pagan en otra moneda.
- Los bonos con inters flotante (Floa-
ting Rate Notes) cuyo inters vara
en funcin de algn ndice de refe- - Otros bonos que se tratan especfica-
rencia o varios de ellos, aadiendo
un diferencial. Si se especifican topes
para la fluctuacin se suelen llamar
bonos mini-max.
1338
- Los bonos de ahorro, que no desem-
bolsan intereses sino que se van
reinvirtiendo, de tal forma que el
principal ms la cantidad que se haya
acumulado como intereses se de-
vuelve al vencimiento.
- Los bonos o partes de fundador, que
son derechos econmicos especiales
y nominativos reservados a los pro-
motores o fundadores de una socie-
dad y que suelen consistir en el co-
bro de un porcentaje de beneficios
durante un perodo de tiempo limi-
tado pero con cuanta generalmente
variable. Por tanto, son valores de
crdito con cuanta variable y no dan
derecho a voto porque no son accio-
nes. Son poco comunes y la normati-
va legal vigente no permite que su
valor exceda del 10% de los benefi-
cios netos obtenidos segn balance
ni que su duracin supere los 10
aos.
- Los bonos de disfrute o goce, que
son ttulos diferenciables de las ac-
ciones porque no tienen derecho de
voto y se utilizan, generalmente, pa-
ra su entrega a los accionistas cuan-
do se produce la amortizacin de sus
acciones, como puede ocurrir en
una reduccin de capital), recibien-
do generalmente su valor nominal
(ver a este respecto el captulo quin-
to de este manual).
- Los bonos u obligaciones participati-
vas o con clusula de participacin
en los beneficios del emisor (trata-
das en un apartado especfico de es-
te captulo).
mente en este captulo son los bo-
nos de renta perpetua, bonos hipo-
tecarios, bonos con warrant, bonos
matador, eurobonos, etc.
CISS

IV. LA RENTABILIDAD DE LOS
BONOS
La rentabilidad de estos activos finan-
cieros de deuda o renta fija puede venir
dada por diversos componentes, como
son los intereses o cupones peridicos
que abonan, las primas o descuentos en
la emisin, las primas de reembolso, can-
je y conversin, la transmisin de los t-
tulos antes de su vencimiento o su reem-
bolso al vencimiento, etc.
1. Los cupones o intereses
El cupn o inters de un activo finan-
ciero de deuda (pblica o privada, nacio-
nal o internacional, a corto o a largo pla-
zo) se materializa en el pago a su posee-
dor de un determinado tanto por ciento
sobre el valor nominal del titulo, o bien,
en el pago de una cantidad determinada
preestablecida (fija, variable o mixta).
Estos abonos suelen realizarse de
forma peridica (anual, semestral, tri-
mestral, mensual, etc.) segn las condi-
ciones de la emisin, pero con cierta re-
gularidad, de ah que en este captulo se
utilice el concepto de rentas peridicas
para hacer referencia a este tipo de ren-
tas y poderlas distinguir de otras rentas
que se producen sin carcter peridico y
en momentos concretos (o incluso, con
carcter extraordinario o imprevisto), co-
mo es el caso de las primas de emisin,
reembolso, canje, conversin, etc. o de la
propia amortizacin del ttulo (al venci-
miento, por sorteo, etc.).
El trmino cupn tiene su origen en
que las antiguas emisiones de emprsti-
tos realizadas con ttulos fsicos incluan
en el propio documento acreditativo que
se entregaba a cada obligacionista una
CISS
B ONO
serie de pequeos rectngulos (cupo-
nes) en los que constaban cada una de
las sucesivas fechas de vencimiento y el
consiguiente cobro de las rentas com-
prometidas por el emisor de los ttulos.
As, el propietario del ttulo cobraba estas
rentas entregando a cambio el cupn co-
rrespondiente al emisor del ttulo (te-
niendo cada vez menos cupones adheri-
dos a su ttulo). Evidentemente, hace
aos que no se utiliza este sistema, ya
que ha sido sustituido por el sistema de
anotaciones contables y de forma elec-
trnica, si bien, se ha mantenido el tr-
mino cupn.
En general, el cobro de los cupones
supone para el propietario del activo la
obtencin de unos ingresos constantes,
mientras lo mantiene en su patrimonio.
De ah que el trmino renta fija venga de-
terminado por este concepto de rentabi-
lidad predeterminada y conocida (con al-
gunos matices en determinadas emisio-
nes). Adems, el inversor puede recupe-
rar su inversin una vez finalizada la vida
del activo (por amortizacin o conver-
sin del mismo); o bien, puede vender o
transmitir ese activo en cualquier mo-
mento obteniendo una ganancia (si el
precio de venta supera al de compra) o
una prdida (en caso contrario). Lgica-
mente, una vez que vende o transmite el
activo deja de percibir los cupones o in-
tereses que sern cobrados por el nuevo
propietario.
El cupn o la rentabilidad obtenida
por este concepto es muy til para com-
parar entre diferentes activos de renta fi-
ja cuyo precio y vencimiento sean igua-
les. Evidentemente, el inversor preferir
aquellos que ofrezcan cupones mayores
o ms altos.
1339
B ONO

CLASIFICACIN GENERAL DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS DE DEUDA SEGN

SU VENCIMIENTO, EMISOR Y MERCADO DE ORIGEN
DEUDA PBLICA
DEUDA PBLICA DEUDA PRIVADA
Y PRIVADA
NACIONAL NACIONAL
INTERNACIONAL
A CORTO Letras del Tesoro Pagars de Empresa. FRNs. Euronotas a corto
PLAZO (mercado plazo.
monetario) Cesin de activos finan- Pagars bancarios.
cieros de deuda con Europagars
pacto de recompra Cdulas hipotecarias.
Papel comercial.
Bonos hipotecarios.
Papel comercial ava-
Papel comercial. lado por activos
(ABCPs)
A MEDIO Bonos del Estado. Bonos y obligaciones priva- Eurobonos.
Y LARGO PLAZO das.
(mercado Obligaciones del Esta- Alternativas Mul-
de capitales) do. Participaciones hipotecarias tiopcin (MOF).

Obligaciones bonifica- Bonos de titulizacin hipo- NIF, RUF, TRUF,

das. tecaria SNIF,...

Bonos segregables o Obligaciones convertibles,

"strips" de deuda
Fuente: Elaboracin propia
con "warrant", indiciadas,
subordinadas, participativas,
bonificadas, de alto rendi-
miento,etc.

Al contrario que en el caso de los cu- momento de la emisin) tal rentabilidad

pones peridicos que se perciben a lo
largo de la vida del activo, tambin es po-
sible que el inversor reciba el total de la
renta generada por el activo de una sola
vez, al comienzo o bien al final de la vida
del ttulo. En este segundo caso, el activo
recibe el nombre genrico de bono u
obligacin cupn cero (es decir, sin cu-
pones, puesto que los intereses se abo-
nan al vencimiento junto con el princi-
pal) y su rentabilidad es igual al importe
obtenido por la diferencia entre el valor
de emisin y el valor de reembolso. En
todo caso, si el activo se adquiere en el
mercado secundario (es decir, no en el
viene dada, como en cualquier otro caso,
por la diferencia entre el precio pagado
en el mercado y el valor de reembolso o
de la nueva transmisin.
A este respecto, las emisiones de bo-
nos u obligaciones cupn cero pueden
adoptar dos formas principales:
- Emisin al descuento, de tal forma
que en el momento de la emisin se
aplica al valor nominal un descuento
o prima de emisin en funcin del ti-
po de inters o rentabilidad deseada
y del perodo de amortizacin o vida

1340 CISS
 B ONO

de la emisin, y el inversor recupera- fecha determinada desde que se produjo

r el valor nominal completo en el
momento del vencimiento. As, por
ejemplo, es el caso de una Letra del
Tesoro, que le puede costar al inver-
sor 9.500 euros en su suscripcin, y
18 meses despus recupera el nomi-
nal de 10.000 euros.
- Emisin por el nominal y reembolso
con prima. Por ejemplo, se emite
una obligacin por 10.000 euros y un
ao ms tarde se amortiza por
10.120 euros.
Tambin hay que tener en cuenta el
concepto de cupn corrido, que es el im-
porte del cupn o inters que un ttulo
ha devengado (o "generado") hasta una
el pago efectivo del ltimo cupn. El cl-
culo de este cupn suele basarse en el
cupn bruto o total y en el cupn neto
(que descuenta los impuestos y gastos).
En cuanto a su devengo, suele calcularse
mediante capitalizacin compuesta, si
bien, dado que muchas veces el plazo es
pequeo (inferior a un ao), puede apli-
carse la capitalizacin simple.
Por otra parte, es comn en los acti-
vos de renta fija internacional, a diferen-
cia de los activos domsticos o naciona-
les, incorporar dos cupones "extra": uno
al inicio y otro al final del perodo de vida
del activo.

EJEMPLO: CUPONES DE ACTIVOS DE RENTA FIJA INTERNACIONAL

Una empresa invierte en un eurobono que se emite el 1 de febrero de 2008 y paga cupones
del 9% del valor nominal, cada 31 de abril y a lo largo de 7 aos. Su vencimiento se producir
el 1 de septiembre del ao 2015.

En este ejemplo, con independencia de la moneda utilizada (los activos internacionales se de-
nominan en diferentes divisas), la empresa percibe tres tipos de cupones:

- Un primer tipo de cupn que corresponde al perodo comprendido entre la fecha de emi-
sin y la fecha del pago de los cupones "normales". Es decir, desde el 1 de febrero hasta el 31
de abril de 2008 (por tanto, tres meses). Consecuentemente, si el cupn es de un 9% anual, la
parte proporcional a los tres meses corresponde a la cuarta parte de un ao y, por tanto, a la
cuarta parte del valor del cupn anual, es decir, un 2,25% (9% dividido por 4).

- Un segundo tipo de cupn, que es el pagadero anualmente (cada 31 de abril) hasta el venci-
miento, y con un valor del 9% del nominal.

- Un tercer tipo de cupn, previo a la amortizacin o vencimiento del activo, que corresponde
al perodo comprendido entre el pago del ltimo cupn (31 de abril del ao 2015) hasta la
fecha de vencimiento (1 de septiembre del 2015). Como este perodo son 4 meses (la tercera
parte de un ao), el titular percibir un 3% adicional (9% dividido entre 3).
Fuente: Elaboracin propia

2. La transmisin y el reembolso vencimiento referido a una fecha en la

La inmensa mayora de las emisiones
de deuda pblica o privada, a corto o a
largo plazo, nacionales o internacionales
se emiten con un determinado plazo de
que se amortizarn o reembolsarn los t-
tulos a sus tenedores. De esta forma de-
saparece la deuda que el emisor contrajo
en el momento de emitir los ttulos. Cu-
riosamente, existe tambin la llamada

CISS 1341
B ONO BASURA
deuda perpetua que no tiene plazo de
vencimiento establecido.
En todo caso, dado que estos activos
se pueden negociar y transmitir en cual-
quier momento, el propietario de los
mismos no tiene que esperar hasta el
momento de la amortizacin para poder
venderlos. De hecho, cada vez son me-
nos los propietarios de este tipo de acti-
vos que esperan hasta el momento final
de la amortizacin o vencimiento, espe-
cialmente si se trata de obligaciones ne-
gociadas en el mercado secundario y a
medio o largo plazo.
Consecuentemente, la venta o trans-
misin de estos activos puede generar
una plusvala o minusvala o un resultado
nulo que vendr dado por la diferencia
(positiva o negativa) entre el valor de
venta y el valor de adquisicin o de sus-
cripcin.
Como puede verse, el inversor en
deuda pblica o privada percibe, bsica-
mente, dos tipos de rendimientos:
- Los procedentes de los cupones o
intereses peridicos y los proceden-
tes de las primas.
- Los procedentes de la posible venta
de los activos antes de cumplirse su
plazo de amortizacin o reembolso.
Si, adems, la compra y posterior
venta se produjese en momentos in-
termedios entre el cobro de un cu-
pn y de otro, el inversor slo obten-
dra los rendimientos de la enajena-
cin, ya que no fue propietario del t-
tulo en ninguna de las fechas en que
vencan los cupones.
3. Las primas
Como se trat anteriormente, las
emisiones de activos de deuda y renta fi-
ja, ya sea deuda pblica o privada, nacio-
nal o internacional, a corto o largo plazo,
suelen incorporar en sus condiciones de
1342
emisin la existencia de determinadas
primas de emisin (o descuento), de
reembolso o de amortizacin que, gene-
ralmente, vienen expresadas en un deter-
minado porcentaje sobre el valor nomi-
nal de los ttulos.
La finalidad de estas primas es refor-
zar el atractivo de las emisiones, aportan-
do mayor rentabilidad al inversor que si
stas no existiesen, ya que suponen un
descuento en el precio de emisin (co-
mo ocurre en la prima de emisin) o un
mayor reembolso en el momento de la
amortizacin o vencimiento del activo
(como ocurre con la prima de reembol-
so). Las primas por canje y por conver-
sin tienen una finalidad equivalente, tra-
tando de hacer ms atractivas estas ope-
raciones para el inversor.
JOS LUIS MATEU GORDON
RICARDO PALOMO ZURDO
Vase tambin: "Bonos del Estado"; "Letra del Te-
soro"; "Mercado de renta fija"; "Renta fija"; "Strip
de deuda"; "Subastas de deuda pblica"; "TIR de
un bono" y "Valoracin de bonos".
BONO BASURA
Vase: "Bono de alta rentabilidad".
BONO BULLDOG
Vase: "Bono extranjero".
BONO CANJEABLE
Exchangeable bond
I. CONCEPTO II. EMISIN III. DERECHOS
PARA EL INVERSOR
CISS

I. CONCEPTO
Un bono canjeable es un bono, es
decir, un instrumento de renta fija, emiti-
do por una entidad privada para obtener
financiacin. Se diferencia del resto de
bonos en que, adems de los derechos
que otorgan estos ttulos, existe la posibi-
lidad de convertir el valor del bono en
acciones ya existentes de la empresa, que
forman parte de la autocartera de la enti-
dad emisora. Esto ltimo es lo que marca
la distincin entre bonos canjeables y bo-
nos convertibles, ya que en estos lti-
mos, por el contrario, se entregan accio-
nes de nueva emisin, para lo que es ne-
cesario realizar una ampliacin de capi-
tal.
Al realizarse la transformacin de
renta fija a variable con acciones que vie-
nen de la autocartera de la entidad, no
causa un aumento en el capital de la em-
presa ni una reduccin del valor de las
acciones. Resulta claro que las institucio-
nes pblicas no pueden acudir a este ti-
po de bonos para financiarse, debido a
que no pueden emitir acciones.
Tanto los bonos canjeables como los
convertibles se suelen considerar un pro-
ducto mixto, que est clasificado entre
renta fija y variable. De esta forma, inver-
sores adversos al riesgo pueden sentirse
atrados por este instrumento de finan-
ciacin, que ana las ventajas de los acti-
vos de renta fija, sin dejar de lado la posi-
bilidad de beneficiarse de una eventual
subida del precio del activo en bolsa. Al
aadirse este derecho de cambio de bo-
nos por acciones, la rentabilidad por cu-
pn que debe ofrecer la entidad emisora
para hacer atractivo este producto es me-
nor a la que tendra sin la opcin de con-
versin.
II. EMISIN
Los emisores tienen la obligacin de
editar y registrar en la Comisin Nacional
CISS
B ONO CANJEABLE
del Mercado de Valores (CNMV) un folle-
to informativo cada vez que realizan una
emisin de este tipo cuando va dirigida
al pblico en general.
Hay que destacar que en este folleto
de emisin realizado en el momento del
contrato se definen:
1. Los cupones peridicos que el inver-
sor va a cobrar
2. La fecha a partir de la que se puede
canjear el bono. En algunos casos es-
peciales, el derecho de canjear apa-
rece como una clusula del contrato
que se puede ejercer en caso de in-
solvencia del emisor, sin una fecha
prefijada
3. El nmero de acciones que se entre-
garn por cada bono o la forma de
determinar el precio de las acciones,
ya que normalmente estos canjes
suelen realizarse con descuento res-
pecto al valor de las acciones en el
mercado.
III. DERECHOS PARA EL INVERSOR
Llegada la fecha de canje, el inversor
tiene dos alternativas:
- Ejercer la opcin de conversin, si el
precio de las acciones ofrecidas en
canje es inferior a su precio de mer-
cado
- Mantener las obligaciones hasta la fe-
cha de la siguiente opcin de con-
versin o hasta su vencimiento
Mientras no se ejerza el derecho de
conversin, el bono canjeable se com-
porta igual que cualquier otro bono, de
manera que el inversor recibe los pagos
peridicos (cupones) que se hayan esta-
blecido en el contrato, as como, even-
tualmente, el pago del nominal al venci-
miento.
EVA ROPERO MORIONES
1343
B ONO CON CUPN DIFERIDO
Vase tambin: "Activo financiero"; "Bono"; "Bono
convertible" y "Renta fija".
BONO CON
CUPN DIFERIDO
Deferred coupon bond
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN 1. Bonos de
acumulacin 2. Bonos de cupn cero III.
EMISIN
I. CONCEPTO
Un bono con cupn diferido es un
instrumento de financiacin de renta fija
que retrasa el comienzo de pagos de in-
tereses, llamados tambin cupones. Por
tanto, durante un periodo inicial el inver-
sor no recibe ningn cupn, mientras
que al finalizar este periodo, los cupones
se pagan normalmente. Al no pagarse in-
tereses los primeros periodos, estos se
van acumulando, de forma que despus
los cupones debern ser mayores si se
quiere mantener el precio inicial del bo-
no.
Estos bonos pueden ser interesantes
para las empresas que quieren financiar
un proyecto a largo plazo, que al princi-
pio no va a aportar grandes ingresos. De
esta forma, los cupones se empezarn a
pagar cuando el proyecto comience a ge-
nerar flujos de caja suficientes.
Sin embargo, no son bonos muy co-
munes.
Los bonos de cupn diferido forman
parte de un tipo de instrumentos finan-
cieros llamados valores de pago diferido.
En este grupo estn incluidos todos los
activos que devengan intereses o gastos
1344
durante un ejercicio pero los pagan en
otro periodo posterior.
II. CLASIFICACIN
1. Bonos de acumulacin
Son bonos con cupn diferido en el
que a partir de cierto periodo se empie-
zan a pagar de forma regular los cupo-
nes. Se llaman de acumulacin porque se
han ido acumulando intereses durante el
periodo en el que no se han pagado.
Se pueden dividir en dos tipos:
a) Bonos bullet o sin amortizacin del
valor nominal
Son bonos en los que el pago del va-
lor nominal se realiza en la fecha de ven-
cimiento de los mismos. De esta forma,
los cupones que se pagan son siempre
iguales.
Su principal ventaja es la fcil valora-
cin.
b) Bonos con amortizacin del valor no-
minal
Hay casos en los que el valor nomi-
nal se va amortizando a la vez que se pa-
gan los cupones (por ejemplo, en los bo-
nos hipotecarios). En estos casos, los cu-
pones no son constantes, sino que van
disminuyendo segn va siendo menor el
capital pendiente.
Cuando esto se produce en los bo-
nos con cupn diferido se llaman bonos
de acrecentamiento, ya que al no pagarse
nada durante el periodo acordado, pos-
teriormente las cuotas son mayores.
2. Bonos de cupn cero
Un caso particular de bonos con cu-
pn diferido son los bonos de cupn ce-
ro, que no pagan cupones hasta el mo-
CISS

mento del vencimiento. El inversor reci-
be un nico pago, en la fecha de finaliza-
cin del contrato.
En esta fecha, el inversor recibir el
valor nominal ms todos los cupones
que se hayan devengado durante el pe-
riodo de vigencia del bono.
III. EMISIN
La forma de emisin de un bono con
cupn diferido es igual a la de todos los
bonos. Si la emisin es pblica, los emi-
sores tienen la obligacin de editar y re-
gistrar en la Comisin Nacional del Mer-
cado de Valores (CNMV) un folleto infor-
mativo.
En este folleto de emisin realizado
en el momento del contrato se definirn:
1. Los cupones peridicos que el inver-
sor va a cobrar
2. La fecha a partir de la que se van a
pagar cupones
EVA ROPERO MORIONES
Vase tambin: "Activo financiero"; "Bono"; "Letra
del Tesoro" y "Renta fija".
BONO
CON INTERS FIJO
Fixed interest bond
I. CONCEPTO II. EMISIN III. RIESGOS PARA
EL INVERSOR
I. CONCEPTO
Un bono con inters fijo es un instru-
mento de financiacin de renta fija cuyos
cupones se calculan con un tipo de inte-
rs fijo establecido hasta su vencimiento.
Los bonos y obligaciones del Estado son
un caso tpico de bonos con inters fijo,
CISS
B ONO CON INTERS FIJO
ya que a lo largo de toda su vida deven-
gan un inters fijo que se explicita en cu-
pones iguales. Los cupones se calculan
sobre una cantidad acordada, denomina-
da valor nominal, que se devuelve al final
del periodo de vigencia del bono.
Las empresas tambin pueden emitir
bonos con inters fijo, pero no es lo ms
comn. Solo es conveniente para una
empresa emitir bonos con inters fijo si
tiene certeza de que los tipos de inters
de la deuda van a subir.
II. EMISIN
Antes de la emisin de este tipo de
bonos existe la obligacin de editar y re-
gistrar un folleto informativo en la Comi-
sin Nacional del Mercado de Valores
(CNMV), siempre que sea una emisin
dirigida al pblico en general.
En este folleto de emisin se definen
los cupones peridicos que el inversor va
a cobrar.
III. RIESGOS PARA EL INVERSOR
El riesgo que asume el inversor de
un bono es determinado por una serie
de variables que hacen fluctuar la renta-
bilidad obtenida finalmente con este ins-
trumento financiero. Aunque al invertir
en un bono con inters fijo se conocen
con antelacin todos los pagos que se
van a recibir durante el perodo de vigen-
cia del bono, este no est exento de ries-
gos.
El principal riesgo es el debido a las
fluctuaciones en los tipos de inters que
provoca variaciones en los precios del ac-
tivo en el mercado secundario. Otros
riesgos, comunes a todos los bonos, son
el riesgo de crdito o de insolvencia y el
riesgo de falta de liquidez.
EVA ROPERO MORIONES
1345
B ONO CON INTERS FLOTANTE
Vase tambin: "Activo financiero"; "Bono" y "Ren-
ta fija".
BONO CON
INTERS FLOTANTE
Vase: "FRN".
BONO CON
INTERS VARIABLE
Variable interest bond
I. CONCEPTO II. EMISIN III. RIESGOS PARA
EL INVERSOR
I. CONCEPTO
Un bono es un activo financiero de
renta fija emitido por entidades pblicas
o privadas, que lo utilizan como instru-
mento de financiacin. Al ser un tipo de
deuda, devengan intereses por el tiempo
que transcurre hasta que se devuelve la
cantidad acordada, tambin llamada va-
lor nominal. Estos intereses se denomi-
nan cupones.
Un bono con inters variable es un
bono cuyos cupones se calculan con un
tipo de inters variable. En el contrato se
deber definir cmo se va a calcular este
tipo de inters, normalmente sumando
una prima porcentual a un tipo de inte-
rs de referencia. La mayora de las em-
presas emiten bonos con inters varia-
ble, mientras que el Estado suele emitir
sus ttulos de deuda con inters fijo.
El objetivo es disminuir el riesgo que
los inversores a largo plazo asumen fren-
te a modificaciones en los tipos de inte-
rs de referencia. Este riesgo es ms im-
portante cuando se espera que los tipos
de inters suban.
1346
II. EMISIN
Los emisores tienen la obligacin de
editar y registrar en la Comisin Nacional
del Mercado de Valores (CNMV) un folle-
to informativo cada vez que realizan una
emisin de este tipo cuando va dirigida
al pblico en general.
En este folleto de emisin realizado
en el momento del contrato se definen
los cupones peridicos que el inversor va
a cobrar y el modo en el que se va a cal-
cular el tipo de inters variable.
III. RIESGOS PARA EL INVERSOR
El riesgo que asume el inversor de
un bono con inters variable, al igual que
en cualquier otra modalidad de bonos,
es determinado por una serie de varia-
bles que hacen variar (aumentar o dismi-
nuir) la rentabilidad obtenida finalmente
con este instrumento financiero. Los
riesgos de un bono son los siguientes:
Riesgo de tipos de inters. La razn
del mismo es que si los tipos de inte-
rs que se pueden obtener en otros
activos financieros del mismo tipo
aumentan, el precio del bono en el
mercado secundario disminuir.
Riesgo de crdito o de insolvencia.
Se produce cuando el emisor no
puede hacer frente al pago de los cu-
pones y del valor nominal del bono
que ha emitido.
Riesgo de falta de liquidez. Cuando
un inversor necesita recuperar su di-
nero con rapidez.
EVA ROPERO MORIONES
Vase tambin: "Activo financiero"; "Bono" y "Ren-
ta fija".
CISS

BONO CON
WARRANT
Bond with warrant
Un warrant es un certificado de op-
cin mediante el cual el tenedor de una
obligacin tiene la posibilidad de adqui-
rir en un momento futuro, y a un precio
determinado de antemano, un determi-
nado nmero de acciones de la misma
empresa que emiti las obligaciones. De
esta forma, el inversor encuentra un ma-
yor atractivo en la suscripcin de las obli-
gaciones y a la empresa emisora de las
obligaciones le resulta ms fcil su colo-
cacin.
En otras palabras, un warrant es una
opcin de compra de una accin u otro
valor mobiliario.
El titular del warrant puede vender-
lo (obteniendo una renta) o puede ejer-
citarlo en el momento que corresponda,
suscribiendo acciones a mejor precio si
sube su cotizacin. Tambin puede dejar
de utilizar este derecho.
Por tanto, una particularidad destaca-
ble del warrant es que puede negociar-
se por separado del activo al cual apare-
ce ligado; y su objetivo es, muchas veces,
facilitar la colocacin de las obligaciones
a tipos de inters inferiores a los de otras
emisiones paralelas.
El titular del warrant esperar a que
el activo de renta fija suba de precio por
encima del pactado en el warrant, para
as ejercitar el derecho de compra a un
precio inferior al de mercado. En caso
contrario, puede optar por desprenderse
del warrant. Es decir, llegado el venci-
miento del warrant el obligacionista
comprar la accin a la que da derecho
el warrant cuando su precio sea inferior
al de mercado, y no lo har en caso con-
trario.
CISS
B ONO CON WARRANT
Segn lo dicho, los bonos u obliga-
ciones con warrant, aunque no sean
convertibles, conceden a su titular o te-
nedor el derecho a suscribir nuevas ac-
ciones de la empresa emisora si sta rea-
liza una ampliacin de capital antes de fi-
nalizar el plazo de amortizacin o en un
plazo sealado al efecto.
Por otra parte, segn Cachn (1992),
los warrants pueden ser de compra o de
venta; sobre acciones o sobre otros valo-
res; con precio fijo o con precio variable;
de ejercicio continuo o de ejercicio en
fechas prefijadas; negociables o no nego-
ciables; emitidos de forma individual o
en serie; emitidos de forma indepen-
diente o de forma vinculada a otro valor;
emitidos con precio o gratuitamente, etc.
La diferencia entre las obligaciones
con warrant y las obligaciones converti-
bles es que en las primeras la utilizacin
de la opcin de suscripcin de acciones
que incorpora el warrant no requiere,
necesariamente, la desaparicin o amor-
tizacin de las obligaciones. En otras pa-
labras, el titular que hasta ese momento
era slo obligacionista sigue sindolo y,
adems, se convierte en accionista. En
todo caso, tambin puede tratarse de
obligaciones convertibles que, adems
incorporan certificado de opcin o wa-
rrant.
Los warrants se analizan tambin en
relacin con las opciones de compra a
largo plazo en el captulo octavo de este
manual, que analiza la inversin median-
te productos derivados. As mismo, re-
cientemente se estn utilizando como
forma de remuneracin junto con accio-
nes ofrecidas a los empleados de la em-
presa emisora.
JOS LUIS MATEU GORDON
RICARDO PALOMO ZURDO
1347
B ONO CONVERTIBLE
BONO CONVERTIBLE
Convertible bond
I. CONCEPTO II. EMISIN III. DERECHOS
PARA EL INVERSOR
I. CONCEPTO
Un bono convertible es un activo fi-
nanciero de renta fija con la caracterstica
especial de que existe la posibilidad de
convertir el valor del bono en acciones
de la empresa de nueva emisin, creadas
mediante una ampliacin de capital. Por
tanto, otorgan a sus tenedores un dere-
cho ms, adems de los que usualmente
estn incluidos en los bonos.
El hecho de que las acciones en las
que se puede convertir el bono sean pro-
ducto de una ampliacin de capital es lo
que diferencia los bonos convertibles y
bonos canjeables, ya que en estos lti-
mos, por el contrario, se entregan accio-
nes ya existentes, pertenecientes a la au-
tocartera de la empresa.
Los bonos convertibles siempre son
emitidos por entidades privadas, ya que
las instituciones pblicas no pueden fi-
nanciarse con este tipo de bonos para fi-
nanciarse, debido a que no pueden emi-
tir acciones.
Tanto los bonos canjeables como los
convertibles se suelen considerar un pro-
ducto mixto, situado entre la renta fija y
la renta variable. El derecho de cambiar
los bonos por acciones que proporcio-
nan estos bonos hace que la entidad emi-
sora deba ofrecer una menor rentabili-
dad por cupn para hacer atractivo este
producto que en el caso en el que no hay
esta opcin de conversin. Si el ejercicio
del derecho de conversin es opcional,
el inversor obtiene la seguridad de los ac-
tivos de renta fija (cupones peridicos),
combinndola con la posibilidad de
1348
aprovechar una subida de los precios en
las acciones. Esta es la razn por la que
normalmente los intereses que pagan es-
tos bonos son menores.
II. EMISIN
Cuando la emisin est dirigida al
pblico en general, los emisores tienen
la obligacin de editar y registrar en la
Comisin Nacional del Mercado de Valo-
res (CNMV) un folleto informativo.
En este folleto de emisin realizado
en el momento del contrato se definen:
1. Los cupones peridicos que el inver-
sor va a cobrar.
2. La fecha a partir de la que se puede
convertir el bono en acciones. En al-
gunos casos especiales, el derecho
de conversin aparece como una
clusula del contrato que se puede
ejercer en caso de insolvencia del
emisor, sin una fecha prefijada.
3. El nmero de acciones que se entre-
garn por cada bono o la forma de
determinar el precio de las acciones,
ya que normalmente esta conversin
suele realizarse con descuento res-
pecto al valor de las acciones en el
mercado.
III. DERECHOS PARA EL INVERSOR
Adems de los derechos que otorgan
los bonos, siendo el principal de ellos el
pago de cupones peridicos, el bono
convertible aade la posibilidad de con-
vertir el bono en acciones.
Llegada la fecha de canje, el inversor
tiene dos alternativas:
1. Ejercer la opcin de conversin. Esto
le interesar cuando el precio de las
acciones ofrecidas en canje sea infe-
rior a su precio de mercado
CISS

2. Mantener las obligaciones hasta la fe-
cha de la siguiente opcin de con-
versin o hasta su vencimiento.
Sin embargo, existen bonos converti-
bles en los que es obligatorio ejercer el
derecho de conversin en la fecha pre-
vista.
Mientras no se ejerza el derecho de
conversin, el bono convertible se com-
porta igual que cualquier otro bono, de
manera que el inversor recibe los pagos
peridicos (cupones) que se hayan esta-
blecido en el contrato, as como, even-
tualmente, el pago del nominal al venci-
miento.
EVA ROPERO MORIONES
Vase tambin: "Activo financiero"; "Bono"; "Bono
canjeable" y "Renta fija".
BONO CUPN CERO
Vase: "Bono" y "Letra del Tesoro".
BONO DE ALTA
RENTABILIDAD
High yield bond
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN 1. Estrellas
nacientes 2. ngeles cados III. EMISIN
I. CONCEPTO
Un bono de alta rentabilidad es un
instrumento de financiacin de renta fija
que paga un cupn ms alto que la de
otros bonos emitidos por el Estado o
empresas grandes. Normalmente son
emitidos por empresas cuya solvencia no
est clara y que tienen un alto riesgo de
desaparecer o quebrar a medio plazo. La
razn por la que pagan intereses ms al-
tos es porque es la nica manera de po-
CISS
B ONO DE ALTA RENTABILIDAD
der colocar los ttulos en el mercado, ya
que si el cupn que se va a recibir fuera
el mismo que en empresas de reconoci-
dos prestigio y solvencia, ningn inver-
sor estara interesado en comprarlos.
Adems, las empresas grandes no ne-
cesitan pagar tanta rentabilidad, ya que,
al ser sus bonos menos arriesgados en
trminos de riesgo de impago, los inver-
sores estn ms dispuestos a adquirirlos.
Por esto, estos bonos de alta rentabi-
lidad tambin suelen ser calificados co-
mo bonos basura, debido al alto riesgo
de impago que asumen los inversores al
adquirirlos.
En algunos pases estos ttulos son
emitidos por sociedades creadas ad-hoc
para realizar alguna operacin financiera
concreta, y que, por tanto, tienen poca
solvencia y reputacin, y deben por ello
pagar altos rendimientos.
II. CLASIFICACIN
Hay dos tipos de bonos de alta renta-
bilidad, segn la razn por la que deben
proporcionar unos cupones mayores de
los que se negocia en el mercado:
1. Estrellas nacientes
Las estrellas nacientes son empresas
que no tienen calificacin crediticia, de-
bido a su corta historia. Adems, todava
no se han creado un prestigio de empre-
sa solvente, por lo que deben ofrecer el
pago de altos intereses para conseguir fi-
nanciacin.
Se denominan tambin con este apo-
do a aquellos bonos que se emiten para
financiar distintos proyectos, como fusio-
nes o adquisiciones, de forma apalanca-
da, debido a que mediante estas opera-
ciones se crea una empresa nueva.
1349
B ONO DE DISFRUTE
2. ngeles cados
Son empresas que han gozado de
una buena reputacin en el pasado, y
que sin embargo, han visto reducirse su
calificacin crediticia entrando en el rea
denominada especulativa (a partir de C
en la mayora de agencias de medicin
de la calidad crediticia, como Moody's y
Standard & Poor's).
III. EMISIN
Cuando una emisin de bonos de
cualquier tipo va dirigida al pblico en
general, los emisores tienen la obligacin
de editar y registrar en la Comisin Na-
cional del Mercado de Valores (CNMV)
un folleto informativo, en el que se defi-
nen los cupones peridicos que el inver-
sor va a cobrar.
Sin embargo, las estrellas nacientes
suelen utilizar colocaciones privadas
cuando emiten sus ttulos de renta fija.
Una colocacin privada es una emisin
de ttulos que no est dirigida a todo el
pblico, sino a inversores cualificados,
entre otros los inversores institucionales
(fondos de inversin y de pensiones,
bancos, cajas,...).
EVA ROPERO MORIONES
Vase tambin: "Activo financiero"; "Agencia de
calificacin"; "Bono" y "Renta fija".
BONO DE DISFRUTE
Dividend bond
I. CONCEPTO II. DERECHOS DEL POSEEDOR
III. CARACTERSTICAS DE LA EMISIN
I. CONCEPTO
Un bono de disfrute es un bono que
se entrega a personas que tienen alguna
relacin con la empresa. Normalmente,
1350
los beneficiarios de un bono de disfrute
son los miembros del Consejo de Admi-
nistracin, accionistas, antiguos accionis-
tas o fundadores de la empresa.
Una de las razones ms usuales para
emitir este tipo de ttulos es cuando el
valor del capital social se ve reducido, o
cuando se amortizan acciones existentes.
De esta forma, los accionistas reciben bo-
nos de disfrute como pago por el perjui-
cio que esto les supone.
II. DERECHOS DEL POSEEDOR
Los bonos de disfrute, al contrario
que las acciones, no tienen derecho a vo-
to ni representan una parte del capital de
la empresa. Sin embargo, s que otorgan
derechos econmicos, al hacer partcipe
al bonista de una parte de los beneficios
que se obtengan en cada ejercicio, por lo
que los pagos que reciben los tenedores
de un bono de disfrute no son fijos.
A efectos fiscales, los pagos recibidos
por el poseedor de un bono de disfrute
se consideran rendimientos del capital
mobiliario y no dividendos, debido a que
no tienen la consideracin de socios, al
no tener derecho a voto. Por tanto, a pe-
sar de que estos pagos son una parte de
los beneficios, igual que los dividendos,
no tienen el mismo tratamiento fiscal y
se consideran de forma similar a los cu-
pones o intereses de los ttulos de renta
fija (o bonos ordinarios).
III. CARACTERSTICAS DE LA
EMISIN
Aunque los bonos de disfrute se pue-
den emitir por un tiempo limitado, nor-
malmente tienen carcter vitalicio.
Adems, como los bonos de disfrute
se entregan tpicamente sin una contra-
partida econmica por parte del inver-
sor, no tienen valor nominal. Cuando el
bono de disfrute llega a su vencimiento,
CISS
 B ONO DE TITULIZACIN

simplemente se cancela el contrato sin I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN III.

que el tenedor reciba una contrapresta-
cin monetaria.
EVA ROPERO MORIONES
Vase tambin: "Accin ordinaria"; "Ampliacin de
capital"; "Bono" y "Dividendo".
EVALUACIN DE UN BONO DE TITULIZACIN
1. Evaluacin del colateral 2. Mejora de crdito
3. Mecanismos de los flujos 4. Estructura Legal
5. Vnculos con el vendedor (entidad cedente)
IV. RIESGO DE AMORTIZACIN ANTICIPADA V.
ESTRUCTURAS DE PAGO VI. EL MERCADO DE
BONOS DE TITULIZACIN EN CIFRAS

BONO I. CONCEPTO
DE DOBLE DIVISA Es un bono emitido por un Vehculo
Especial, Fondo de Titulizacin en Espa-
Dual currency bond a, respaldado por una determinada car-
tera de activos cuyos flujos sirven para
En los Euromercados, esta expresin atender los pagos de dicho bono.
distingue una emisin de bonos denomi-
nados en una divisa, y en la que se pacta Una caracterstica importante de los
con intereses y/o amortizacin del princi- bonos de titulizacin, y que los diferen-
pal en otra moneda extranjera diferente. cia de otros instrumentos del mercado
de capitales, es su aislamiento en caso de
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ quiebra de la entidad cedente (aquella
entidad que transfiere los activos al veh-
Vase tambin: "Obligaciones con denominacin culo especial). Es decir, los activos que
doble".
han sido transferidos al vehculo especial
que son los que respaldan a los bonos de
BONO titulizacin, no son considerados como
parte de la masa de la quiebra de la enti-
DE OPCIN DOBLE dad cedente. A esta cualidad se la deno-
mina bankruptcy remote.
Dual option bond A travs de la titulizacin, unos acti-
vos no negociables en mercado organiza-
En los Euromercados, bonos deno-
minados en dos divisas, facultando al te- do (la cartera titulizada) se transforman
nedor para elegir la divisa en la cual de- en unos instrumentos negociables que
sea recibir el pago del principal y de los son los bonos de titulizacin.
intereses.
II. CLASIFICACIN
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Siguiendo la clasificacin que el Ban-
Vase tambin: "Divisa". co de Espaa, los bonos de titulizacin
pueden ser:

BONO DE 1. ABS (Asset Backed Securities) a cor-

TITULIZACIN to plazo; Pagars de empresa respal-
dados por activos. ABCP en sus siglas
en ingls (Asset Backed Comercial
Asset backed security Paper).

CISS 1351
B ONO DE TITULIZACIN
2. ABS (Asset Backed Securities) a ms
largo plazo en sentido amplio:
a) Bonos de Titulizacin Hipoteca-
ria. MBS en sus siglas en ingls
(Mortgage Backed Securities).
Son bonos emitidos por un veh-
culo especial, fondo de tituliza-
cin en Espaa, respaldado por
una determinada cartera de hi-
potecas cuyos flujos sirven para
atender los pagos de dicho bo-
no. Dependiendo del tipo de hi-
potecas que respalden a los bo-
nos de titulizacin se distinguen:
Bonos de Titulizacin Hipoteca-
ria Residencial o RMBS en sus
siglas en ingls (Residential
Mortgage Backed Securities),
respaldados por hipotecas resi-
denciales, y Bonos de Tituliza-
cin Hipotecaria Comercial o
CMBS en sus siglas en ingles
(Commercial Mortgage Backed
Securities), respaldados por hi-
potecas sobre inmuebles comer-
ciales.
b) ABS (Asset Backed Securities) en
sentido estricto. Como pueden
ser ABS de Prstamos a coches,
ABS de Prstamos a estudiantes,
ABS de facturas... es decir ABS
respaldados por cualquier activo
que no sea prstamo hipoteca-
rio.
c) CDO (Collateralised Debt Obi-
gation) Flujo de Caja. El Banco
de Espaa considera a este tipo
de CDO, en espaol obligacio-
nes garantizadas por deuda, bo-
nos de titulizacin y los clasifica
dentro de los ABS a largo plazo.
No le ocurre lo mismo a los
CDO sintticos a los que el Ban-
co de Espaa clasifica como deri-
vados de crdito.
1352
III. EVALUACIN DE UN BONO DE
TITULIZACIN
1. Evaluacin del colateral
El activo de respaldo, tambin llama-
do colateral o activo subyacente, es el as-
pecto ms crucial en el anlisis de la cali-
dad crediticia de un bono de titulizacin.
Para valorar la calidad crediticia del
colateral habr que examinar aspectos
como:
a) Calidad y cantidad de deudores fina-
les. No es lo mismo tener una cartera
con un solo deudor, que una cartera
granular (muchos deudores), en esta
ltima el riesgo est ms diluido.
b) Cartera esttica o dinmica. En el pri-
mer caso, se analizar en base a su
comportamiento pasado; si la cartera
es dinmica, se analizarn los crite-
rios de entrada de nuevos activos.
c) Criterios de concesin de la entidad
cedente.
2. Mejora de crdito
El riesgo de crdito de los bonos de
titulizacin depende, fundamentalmente,
del riesgo crediticio de la cartera de res-
paldo. Pero adems, estos bonos estn
protegidos por una mejora de crdito
que forma parte de la estructura de tituli-
zacin y que suele venir otorgada por la
entidad cedente. Esta mejora de crdito
es la que soporta la primera prdida de
la cartera; por lo tanto, valorar la mejora
de crdito y la fuente de donde proven-
dra en caso de necesitarse es importan-
te, a la hora de valorar la calidad crediti-
cia de los bonos de titulizacin.
3. Mecanismos de los flujos
Los tres principales puntos a tener
en cuenta respecto el mecanismo de flu-
jos son:
CISS

a) Secuencia de pagos entre las distin-
tas series de bonos. Se evaluar si
son pagos secuenciales (los flujos de
amortizacin de los activos irn des-
tinados en primer lugar a amortizar
la serie ms senior, una vez est
amortizada a la siguiente serie ms
senior) o pagos a prorrata (los flujos
de amortizacin de los activos se re-
partirn a prorrata entre todas las se-
ries de bonos).
b) Triggers de diferimiento de intere-
ses. Consiste en la modificacin del
orden de pagos (en concreto del pa-
go de intereses de las series ms ju-
nior) al producirse ciertos eventos
de morosidad en el activo de respal-
do. El objetivo es la proteccin de las
series ms senior.
c) Reinversin de los flujos por parte
del vehculo.
4. Estructura Legal
Algunos de los elementos a tener en
cuenta son:
- El grado de bankruptcy remote
- Eficacia de la cesin de los activos
5. Vnculos con el vendedor (entidad
cedente)
Aunque la mayora de las operacio-
nes de titulizacin dependen de la enti-
dad cedente en cuanto a la mejora de
crdito y alservicing (administracin de
activos), cuanto mayor sea la dependen-
cia, mayor ser la vulnerabilidad respecto
al riesgo de la entidad cedente. As por
ejemplo, una operacin de titulizacin
donde exista un swap de intereses con la
entidad cedente est tomando riesgo del
vendedor o entidad cedente.
IV. RIESGO DE AMORTIZACIN
ANTICIPADA
Uno de los elementos distintivos de
un bono de titulizacin, con respecto a
CISS
B ONO DE TITULIZACIN
otros instrumentos de renta fija, es la
presencia del llamado riesgo de amorti-
zacin anticipada procedente de los acti-
vos titulizados. Este riesgo, -junto con el
riesgo de impago de la cartera- es el prin-
cipal riesgo que asumen los inversores
de bonos de titulizacin, sobre todo en
el caso de que el activo titulizado est
compuesto por prstamos. La amortiza-
cin anticipada -que puede ser total o
parcial-, genera un riesgo de inters so-
bre el fondo de titulizacin.
Los principales elementos de valora-
cin y descripcin de un bono de tituli-
zacin (plazo, vida media, duracin, tasa
interna de rentabilidad, y precio) se ven
afectados por el grado de amortizacin
anticipada de la cartera subyacente. De
hecho, la prctica habitual de mercado
es que todos los elementos descritos an-
teriormente son acompaados de una hi-
ptesis de tasa de amortizacin anticipa-
da. La tasa ms usada en mercado es la
llamada Tasa Constante de Amortizacin
(CPR, Constant Prepayment Rate, en in-
gls) es aquella que supone que la carte-
ra amortiza todos los meses la misma ta-
sa constante anualizada.
V. ESTRUCTURAS DE PAGO
Dada la naturaleza incierta de los flu-
jos procedentes de la cartera titulizada,
se fueron desarrollando diferentes bonos
de titulizacin en funcin del esquema
de pagos estimado. Adems, los propios
inversores poseen diferentes preferen-
cias en cuanto a plazo, esquema de flu-
jos, y prioridad en el orden de prelacin
de pagos. Si a esto se le suma la lgica di-
ferencia en el grado de aversin al riesgo
de los inversores -reflejada en su prefe-
rencia por bonos de distinto rating-, se
explica la gran variedad de tipos de bo-
nos de titulizacin emitidos, hasta el mo-
mento, en el mercado.
Una de las clasificaciones posibles es
aquella que hace referencia al esquema
1353
B ONO DE TITULIZACIN

de flujos esperado en cada bono. Mien-
tras que un bono Pass-Through, por su
propia naturaleza, est expuesto al riesgo
de amortizacin anticipada, otros bonos,
tales como los Bullet -en sus distintas
modalidades- como el PAC (Planned
Amortisation Classed), estn diseados
para mitigar precisamente este riesgo.
1. Pass-Through: es aquel bono que re-
cibe los flujos de la cartera subyacen-
te sin modificaciones importantes.
Es decir, segn se reciben los flujos
capital e intereses de los activos, el
vehculo de titulizacin los traspasa a
los bonos para pagar intereses y
principal.
2. Bullet: es un tipo de bono que paga
la totalidad de su importe de princi-
pal en la fecha de vencimiento. Antes
de la fecha de vencimiento, los inte-
reses son pagados de acuerdo a su
esquema establecido.
3. Hard Bullet: es una tipologa de Bu-
llet en la que la agencia de rating en-
cargada de otorgar el nivel de califi-
cacin crediticia al bono confa sufi-
cientemente en que ese nico pago
de principal ser efectuado en la fe-
cha de vencimiento.
4. Soft Bullet: es una tipologa de Bullet
en la que la agencia de rating encar-
gada de otorgar el nivel de califica-
cin crediticia al bono expresa dudas
acerca de la posibilidad de que ese
nico pago de principal ser efectua-
do en la fecha de vencimiento.
5. PAC (Planned Amortisation Class):
es un tipo de bono con un plan de
amortizacin de principal ya fijado. A
diferencia del Hard Bullet y Soft Bu-
llet, un PAC tiene ms de un pago de
principal. En realidad, se puede con-
siderar como varios bullet de distin-
tos vencimientos.
6. Interest Only: es aquel bono respal-
dado nicamente por los flujos de
intereses de la cartera de respaldo.
7. Principal Only: es aquel bono res-
paldado nicamente por los flujos de
principal de la cartera de respaldo.
VI. EL MERCADO DE BONOS DE
TITULIZACIN EN CIFRAS
La siguiente tabla muestra la evolu-
cin del volumen emitido de bonos de ti-
tulizacin desde el ao 2000 al ao 2008
en el mercado europeo y en el mercado
americano.
El incremento que se produce en el
volumen emitido en Europa en el ao
2008 es debido al gran uso de la financia-
cin otorgada por el Banco Central Euro-
peo por parte de las entidades financie-
ras. Los bonos de titulizacin son parte
del conjunto de activos elegibles como
garanta para obtener financiacin en el
Banco Central Europeo.

EMISIONES DE BONOS DE TITULIZACIN

Ao Europa EEUU
2000 78,2 1.088,0
2001 152,6 2.308,4
2002 157,7 2.592,7
2003 217,3 2.914,5
2004 243,5 1.956,6

1354 CISS
 B ONO EXTRANJERO

Ao Europa EEUU
2005 327,0 2.650,6
2006 481,0 2.455,8
2007 453,7 2.147,1
2008 711,1 933,6
Datos en miles de millones de euros
Fuente : ESF Securitisation data report

En la siguiente tabla se muestra las pa de RMBS (Residential Mortgage Ba-

emisiones de bonos de titulizacin du- cked Securities), bonos de titulizacin hi-
rante el ao 2008 por tipo de emisin. potecaria residencial.
Destaca el volumen de emisin en Euro-

TIPOLOGA DE BONOS DE TITULIZACIN EMITIDOS EN 2008

Tipologa Europa EEUU

ABS (1) 73,0 88,7
CDO 47,9 40,1
CMBS 4,9
RMBS 585,3 804,8 (2)
Total 711,1 933,6
Datos en miles de millones de euros
Fuente : ESF Securitisation data report.
(1) Incluye ABS de coches, tarjetas de crdito, prstamos, facturas y otros

(2) Incluye RMBS(Residential Mortgage Backed Securities) y CMBS (Comercial Mortgage Ba-
cked Securities)

CARIDAD GMEZ MARTN-ARAGN I. CONCEPTO II. EMISIONES DE BONOS

EXTRANJEROS

Vase tambin: "ASSET BACKED COMMERCIAL PA- I. CONCEPTO

PER (ABCP)"; "Bankruptcy-remote"; "Collaterali-
sed debt obligation"; "Commercial mortgage ba-
cked securities"; "Mejora crediticia" y "Residential
mortgage backed securities (RMBS)".
BONO EXTRANJERO
Foreign bond
Se denomina bono extranjero a
aquellos ttulos de renta fija emitidos en
un determinado mercado nacional por
una empresa o gobierno extranjeros. Di-
chos ttulos son emitidos en la moneda
del mercado en el cual se emiten. Estos
bonos estn bajo la legislacin del pas
donde se realice la emisin, aunque el
emisor sea no residente.

CISS 1355
B ONO GLOBAL
Un ejemplo de bono extranjero sera
la emisin de un bono en Rusia, en ru-
blos, por una compaa espaola.
Al emitir el bono en un determinado
pas se emite en la moneda de ese pas,
como ya se sealado, pero tambin se
adoptan los tipos de inters propios de
dichos mercados y monedas.
La ventaja que presenta este tipo de
emisiones para su comprador es la diver-
sificacin de la deuda va mercados, divi-
sas y tipos de inters.
El inconveniente, sin embargo, radi-
ca en el riesgo derivado de la fluctuacin
de la divisa en la que se emite el ttulo y
que el comprador debe contemplar a la
hora de realizar su inversin.
II. EMISIONES DE BONOS
EXTRANJEROS
Algunas de las emisiones de Bonos
Extranjeros reciben nombres caractersti-
cos en funcin del mercado y/o la mone-
da en los cules se emiten:
- Bono Bulldog: Bonos extranjeros
emitidos en Gran Bretaa, en Libras
Esterlinas.
- Bono Samurai: Bono extranjero emi-
tido en Japn, en Yenes
- BonoYankee: Bono extranjero emiti-
do en USA, en Dlares.
- Eurobono: Bono extranjero emitidos
en Europa, en Euros.
Las emisiones de bonos extranjeros
en los pases de la zona euro, quedaron
englobadas en los eurobonos, a raz de la
introduccin de la moneda nica en Eu-
ropa. No obstante, antes de la existencia
del euro, las emisiones de bonos extran-
jeros en estos pases tenan un nombre
caracterstico relacionado con el merca-
do en el que se emitan. Por ejemplo:
1356
- Bono Matador: Bono extranjero emi-
tido en Espaa y denominado en Pe-
setas.
- Bono Rembrandt: Bono extranjero
emitido en Holanda en Florines ho-
landeses.
F. JAVIER DEL ARCO JUAN
Vase tambin: "Bono"; "Eurobono" y "Renta fija".
BONO GLOBAL
Global bond
Ttulo de deuda a medio y largo pla-
zo denominado en eurodivisas que se
coloca fuera del pas del emisor y que
obliga al pago de cupones, y a la devolu-
cin del principal al vencimiento del con-
trato. Son ttulos negociables que cotizan
en mercados secundarios, lo que les aa-
de un gran atractivo por su elevada liqui-
dez.
Respecto a los emisores, suelen ser
organismos internacionales, gobiernos,
empresas pblicas y multinacionales. Por
tratarse de organismos de reconocido
prestigio, el coste de emisin es reduci-
do, as como las comisiones aplicadas a
la negociacin de estos ttulos.
Es un tipo de bono que nace fruto de
la gran capacidad de innovacin de los
euromercados. Son muy similares a los
eurobonos, salvo que en los bonos glo-
bales no es obligatorio registrarse en ca-
da uno de los pases donde se ofrecen,
segn los requisitos de registro de cada
pas.
Se denominan globales porque se
colocan simultneamente en mltiples
pases, puesto que las emisiones suelen
tener un elevado principal.
La primera emisin de bonos globa-
les la realiz el Banco Mundial en el ao
CISS

1989, por un importe nominal de 1.500
millones de dlares.
FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Eurobono"; "Eurodepsito" y "Eu-
romercado".
BONO HIGH YIELD
Vase: "Bono de alta rentabilidad".
BONO HIPOTECARIO
Vase: "Ttulos hipotecarios".
BONO INDEXADO
Indexed bond / Index-linked bond
I. CONCEPTO II. TIPOS III. BONOS
INDEXADOS A LA INFLACIN
I. CONCEPTO
Se denomina Bono Indexado a aque-
llos ttulos de renta fija referenciados a
un ndice. De esta manera, el rendimien-
to del bono se liga a la evolucin de una
determinada magnitud macroeconmica.
Normalmente, este tipo de bonos se emi-
ten por las administraciones pblicas pa-
ra cubrir situaciones de riesgo derivadas
de la inestabilidad econmica. No obs-
tante, tambin gobiernos de pases esta-
bles desde el punto de vista econmico,
han utilizado este tipo de ttulos como
forma de financiacin pblica.
A este tipo de bonos, tambin se les
denomina bonos Indiciados o bonos Re-
ferenciados.
Los bonos indexados se utilizaron
por los pases en vas de desarrollo a
principios de la segunda mitad del siglo
CISS
B ONO INDEXADO
XX. La razn fundamental era dar cober-
tura a los inversores por los riesgos deri-
vados de la inestabilidad econmica, re-
flejada en altas tasas de inflacin, mos-
trando as que uno de sus objetivos eco-
nmicos era la contencin de los precios
en esos pases. Una de las razones por las
que se utilizaban este tipo de productos
es porque en ese momento no existan
instrumentos de cobertura (futuros y op-
ciones, entre otros)
Adems, de usarse en los pases en
vas de desarrollo, este tipo de emisiones
tambin se ha desarrollado notablemen-
te en los pases desarrollados a partir de
la dcada de los aos ochenta. Entre los
pases que han utilizado este tipo de
emisiones destaca Estados Unidos, aun-
que tambin cabe resaltar la importancia
que han cobrado en Europa y Japn
(uno de los precursores de este tipo de
emisiones).
Uno de los ejemplos de utilizacin
ms destacados, en los ltimos tiempos,
es el caso de Argentina debido a la grave
crisis financiera de los ltimos aos. In-
tentando, mediante la emisin de este ti-
po de bonos, cubrir al inversor extranje-
ro fundamentalmente, del riesgo deriva-
do de la inestabilidad econmica.
II. TIPOS
Los bonos indexados, tal y como se
ha establecido anteriormente, estn refe-
renciados a algn ndice o referencia. Es-
tas referencias son normalmente alguna
magnitud macroeconmica. De esta ma-
nera podemos destacar diversos tipos:
- Bonos indexados a la inflacin: Son
bonos cuyos rendimientos se ajustan
a la inflacin.
- Bonos indexados al PIB: Son bonos
cuyos rendimientos se ajustan en
funcin del crecimiento del PIB
1357
B ONO INDICIADO
- Bonos ligados a Commodities: Son
bonos cuyos rendimientos se ajustan
a los precios de ciertos productos
comerciales bsicos (commodities),
como por ejemplo, el petrleo,
arroz, carne, lana, cobre, electrici-
dad, etc. Se utilizan en pases en de-
sarrollo, que basan sus exportacio-
nes fundamentalmente en el produc-
to usado como referencia.
- Bonos Indexados a Divisas: Tambin
denominados Bonos de Doble Divisa
o Bono Doble: (Duet Bond) son bo-
nos cuyos rendimientos se ajustan a
la evolucin de la cotizacin de una
moneda, para evitar el riesgo-pas.
En concreto, los rendimientos se pa-
gan en una divisa diferente a la del
pas emisor.
- Bono alcista y bajista: Son bonos cu-
yos rendimientos estn ligados a un
ndice burstil. En concreto, en los
bonos alcistas (bull bond) el rendi-
miento se incrementa a travs de su
valor de reembolso cuando suba el
ndice burstil objeto de referencia.
Sin embargo, en los bonos bajistas
(bear bond), el rendimiento des-
ciende al reducirse el valor del ndice
burstil
III. BONOS INDEXADOS A LA
INFLACIN
Los bonos indexados ms comunes
son los bonos indexados a la inflacin.
Estos bonos, tal y como ya se ha comen-
tado, dan cobertura al inversor frente a la
prdida de poder adquisitivo derivado de
la inflacin. La inflacin suele ser referen-
ciada en este tipo de bonos a travs del
ndice de Precios al Consumo. En estos
bonos, se puede indexar o referenciar la
inflacin a dos elementos:
- el cupn: aumentar o disminuir en
funcin de las subidas o bajadas de
precios, que hacen que los tipos de
inters nominales suban o bajen.
1358
- el principal: se ajustar el valor nomi-
nal en funcin de la inflacin. Si la
inflacin sube, el valor nominal se
ver incrementado en funcin de la
subida de precios, pero si existe de-
flacin, el valor de reembolso ser
menor que el valor nominal. Este ti-
po de bonos en los que se ajusta el
principal a la inflacin es mucho ms
habitual a los ajustes realizados en el
cupn.
En los bonos indexados a la inflacin,
la rentabilidad real del bono (en ausencia
de inflacin) no se ve afectada por la
inestabilidad en los precios. Ya que la po-
sible prdida de poder adquisitivo en la
inversin, derivada de la inflacin, se
compensa al mantener esa rentabilidad
real y ajustar la rentabilidad nominal en
funcin del incremento de precios. Esta
es la diferencia fundamental respecto a
los bonos no indexados a la inflacin.
Las ventajas fundamentales que pre-
sentan este tipo de activos son:
- Diversificacin del riesgo
- Cobertura frente la inflacin
Dentro de estos bonos, los ms co-
nocidos son los emitidos en Estados Uni-
dos y que se denominan Inflation-Pro-
tected Securities (IPS) o TIPS (Treasury
Inflation-Protected Securities), cuando
son bonos del Tesoro americano los refe-
renciados a la inflacin.
F. JAVIER DEL ARCO JUAN
Vase tambin: "Bono"; "Cobertura de riesgos fi-
nancieros"; "ndice"; "Renta fija" y "Tipo de inte-
rs nominal (TIN)".
BONO INDICIADO
Vase: "Bono indexado".
CISS

BONO LIGADO A
NDICES BURSTILES
Bull-bear bond
Los Bonos ligados a ndices bursti-
les constituyen un ejemplo de producto
estructurado de los denominados de
"tercera generacin". Surgieron en los
aos noventa, en una poca de bajos ti-
pos de inters, para tratar de que los in-
versores conservadores pudieran invertir
en la bolsa, garantizndose no perder el
principal invertido.
Normalmente, son emisiones a me-
dio plazo (3-5 aos), estructuradas sobre
un valor de renta fija, usualmente un bo-
no cupn cero, al que se aade una op-
cin sobre el comportamiento de un n-
dice, habitualmente de renta variable.
El inversor puede recibir peridica-
mente un pequeo cupn fijo, y en la
amortizacin del bono recibir como m-
nimo su valor nominal (nunca pierden),
y en general, un determinado porcentaje
del ndice de referencia.
Si en la fecha de amortizacin del bo-
no, el valor del ndice de referencia fuera
superior a un nivel predeterminado, el
inversor recibira una prima de amortiza-
cin, consistente en un porcentaje sobre
la diferencia de valor que ha tenido el n-
dice entre la fecha de vencimiento y la fe-
cha de emisin del bono.
Las entidades emisoras realizan la co-
bertura del producto con opciones sobre
CISS
B ONO LIGADO A NDICES BURSTILES
el ndice burstil utilizado como soporte.
Por tanto, la entidad financiera tiene per-
fectamente delimitado su coste y su be-
neficio, mientras que el inversor tiene
delimitada la prdida, que se correspon-
de con el coste de oportunidad del dine-
ro durante el plazo en el que realiza la in-
versin.
EJEMPLO: BONO LIGADO A NDICES
BURSTILES
Nominal: 100 m..
Vencimiento: 5 aos.
Cupn: 2% anual.
Precio de ejercicio de la opcin:
Ibex emisin x (1 + 0,10) = P
Prima de Amortizacin:
(Ibex vencimiento - P) / Ibex emisin > 0
ndice de Referencia: Ibex 35
Tipo variable a pagar por el Emisor:
Euribor - 0,10
Prima de la opcin sobre el Ibex: 18%
La estructura permite mucha flexibili-
dad, cambiando el ndice, ofertando un
% de la subida (50%, 75%, 100%), un cu-
pn nulo o un cupn real, etc. Un ejem-
plo de este tipo de operaciones la pode-
mos ver en el siguiente esquema:
1359
B ONO LIGADO A NDICES BURSTILES
El emisor ha contratado con un ban-
co de inversin un swap de tipos de inte-
rs, permutando Euribor menos 10 pun-
tos bsicos contra 1% semestral. A su
vez, ha pagado 18 millones de euros por
la opcin de compra sobre el Ibex que le
da cobertura por la potencial subida del
Ibex.
El banco de inversin a su vez ha ce-
rrado la operacin con un broker inter-
nacional, pagando 17,5 millones de eu-
ros por esa misma opcin, con lo que
obtiene directamente 500.000 de bene-
ficio. En paralelo y con un cliente del
banco, normalmente una empresa cierra
un swap inverso al que realiz con el
emisor, aunque en este caso ha mejora-
Tabla de rentabilidades segn revalorizacin del Ibex
Revalorizacin del Ibex Prima de Amortizacin
- 10%
1360
do las condiciones, permutando 2% se-
mestral contra Euribor menos 10 puntos
bsicos. De nuevo, ha cerrado el riesgo
de la operacin y se lleva un 2% anual so-
bre 100 millones de euros, es decir 2 mi-
llones de euros cada ao durante cinco
aos. Obviamente, el rating de los clien-
tes es diferente, y el emisor seguramente
es una gran corporacin, mientras que el
otro cliente puede ser una mediana em-
presa domstica.
En cuanto a los inversores, en la si-
guiente tabla podemos ver cul es la ex-
pectativa de rentabilidad que pueden ob-
tener en funcin de la posible revaloriza-
cin del Ibex en los prximos cinco
aos:
TIR Nominal Anual
0% 2%
CISS
 B ONO NOCIONAL

Revalorizacin del Ibex Prima de Amortizacin TIR Nominal Anual

0% 0% 2%
10% 0% 2%
20% 10% 3,85%
40% 30% 7,20%
60% 50% 10,16%
80% 70% 12,84%
100% 90% 15,28%
Fuente: Elaboracin propia

Esta operacin puede ser adecuada Vase tambin: "Bono"; "ndice burstil" y "Renta
fija".
para un inversor de perfil neutral o inclu-
so algo conservador, ya que el diferencial
que ha obtenido el banco de inversin
en la opcin sobre el Ibex ha sido mode-
BONO MATADOR
rado. El problema surge, y ha surgido en
el pasado, cuando para estas operaciones Vase: "Bono extranjero".
prcticamente exentas de riesgo (perma-
necera el riesgo de contraparte con la
entidad con la que se cierran las opera- BONO NOCIONAL
ciones), el banco o la caja de ahorros que
est estructurando la operacin, para su
gestora de fondos, decide ganar una gran Notional bond
cantidad de comisiones at front, es de-
Instrumento de referencia utilizado
cir, por diferencia entre el valor de la pri-
en los mercados de derivados para nor-
ma de la opcin en el mercado y el valor
malizar los contratos que se negocian en
al que vende el banco la prima a la es-
los mismos. Es decir, es uno de los acti-
tructura.
vos subyacentes que pueden ser objeto
Si en el ejemplo anterior, en lugar de de negociacin de un contrato de deriva-
reconocer el 100% de la revalorizacin dos. Este bono no existe realmente y las
del Ibex, se reconociese el 50%, slo hu- liquidaciones de los contratos basados
biera hecho falta adquirir la mitad de las en l se realizan mediante efectivo o me-
opciones, por lo que el porcentaje sobre diante entrega de un activo real recogido
el subyacente habra sido del 7,75%. Si se en la Relacin de Valores Entregables.
mantiene la venta al 18%, el beneficio di-
recto para el banco por la intermediacin Por ejemplo, el mercado espaol de
hubiera sido de 10,25 millones de euros, derivados, MEFF, cotiza en la actualidad
en una operacin opaca para el inversor un contrato de futuros sobre el bono a
medio, que habra sido colocada comer- diez aos, en el que dicho bono es no-
cialmente a travs de la red de oficinas cional.
de la entidad financiera sin ningn pro-
blema. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ

MIGUEL CRDOBA BUENO Vase tambin: "Bono".

CISS 1361
B ONO REFERENCIADO
BONO
REFERENCIADO
Vase: "Bono indexado".
BONO REMBRANDT
Vase: "Bono extranjero".
BONO SAMURAI
Vase: "Bono extranjero".
BONO SEGREGABLE
Vase: "Strip de deuda".
BONO SOCIAL
DE ELECTRICIDAD
Low-income government electricty vou-
cher
La Exposicin de Motivos del Real
Decreto-Ley 6/2009, de 30 de abril, por el
que se adoptan determinadas medidas
en el sector energtico y se aprueba el
bono social, indica que es necesario esta-
blecer mecanismos adicionales de pro-
teccin para colectivos vulnerables, im-
poniendo una obligacin de servicio p-
blico en el sentido del artculo 3 de la Di-
rectiva 2003/54/CE a las comercializado-
ras elctricas de ltimo recurso para que
el trnsito a las tarifas de ltimo recurso
pueda ser realizado de una forma razona-
ble. Destaca que la inminencia de la en-
trada en vigor del nuevo sistema de su-
ministro y de tarifas de ltimo recurso
podra implicar que los consumidores
ms vulnerables sean los que soporten la
1362
mayor carga asociada a la eliminacin del
dficit de tarifa. Por ello se requiere la
implantacin de un bono social para pro-
teger la seguridad jurdica y confianza le-
gtima de los consumidores ms despro-
tegidos. La financiacin de este bono so-
cial ser compartida por las empresas ti-
tulares de instalaciones de generacin
del sistema elctrico. Se regula asimismo
de forma transitoria, ante la puesta en
marcha de la tarifa de ltimo recurso el 1
de julio de 2009, el mecanismo de finan-
ciacin del dficit y del bono social.
As, el artculo 2 del citado Real De-
creto-Ley 6/2009, relativo a la bonifica-
cin en las facturas domsticas, crea el
bono social para determinados consumi-
dores de electricidad acogidos a la tarifa
de ltimo recurso que cumplan con las
caractersticas sociales de consumo y de
poder adquisitivo que se determinen por
orden del Ministerio de Industria, Turis-
mo y Comercio, previo acuerdo de la Co-
misin Delegada del Gobierno para
Asuntos Econmicos.
A estos efectos, se establecer un
umbral referenciado a un indicador de
renta per cpita familiar, circunscribin-
dose, en todo caso, a personas fsicas en
su vivienda habitual.
Este bono social se configura como
una proteccin adicional al derecho a
obtener suministro elctrico y se consi-
dera una obligacin de servicio pblico,
conforme a la Directiva europea citada.
Cubrir la diferencia entre el valor de
la tarifa de ltimo recurso y un valor de
referencia, denominado tarifa reducida,
que ser la vigente aplicable al consumi-
dor domstico en la fecha de entrada en
vigor del Decreto-Ley de referencia, pu-
diendo ser modificada por orden del Mi-
nisterio de Industria, Turismo y Comer-
cio, previo acuerdo de la Comisin Dele-
gada, ya citada.
CISS

El bono social se aplica por el comer-
cializador de ltimo recurso en las factu-
ras, segn las condiciones establecidas
por el referido departamento ministerial.
La financiacin de este bono social
ha de ser compartida por las empresas ti-
tulares de instalaciones de generacin
del sistema elctrico, pudiendo ser algu-
nas de estas empresas exoneradas por
orden ministerial, cuando su volumen de
negocio a escala nacional se site por de-
bajo de un umbral preestablecido por la
Comisin Delegada del Gobierno para
Asuntos Econmicos, cuya exencin solo
tendr efectos por el periodo que se in-
dique.
Las aportaciones recibidas se deposi-
tarn en una cuenta especfica en rgi-
men de depsito creada al efecto por la
Comisin Nacional de Energa, que ser
responsable de su gestin.
La caracterizacin del bono social, su
financiacin, as como el rgimen transi-
torio de financiacin inicial, sern revisa-
das por orden del Ministerio de Indus-
tria, Turismo y Comercio, previo acuerdo
de la Comisin Delegada del Gobierno
para Asuntos Econmicos, al menos cada
cuatro aos, a fin de adecuarlos a la si-
tuacin del sector elctrico.
La disposicin transitoria 2. del Real
Decreto-Ley establece la aplicacin auto-
mtica del bono social desde el 1 de julio
de 2009, indicando que hasta que se de-
sarrolle lo previsto en su artculo 2, y a
partir del 1 de julio de 2009, tendrn de-
recho al bono social los suministros de
los consumidores que tengan una poten-
cia contratada inferior a 3 KW en su vi-
vienda habitual.
Tambin ostentan tal derecho los
consumidores con 60 o ms aos de
edad que acrediten ser pensionistas del
Sistema de la Seguridad Social por jubila-
cin, incapacidad permanente y viude-
CISS
B ONO DE FUNDADOR
dad y que perciban las cuantas mnimas
vigentes en cada momento de dichas
pensiones con respecto a los titulares
con cnyuge a cargo o a los titulares sin
cnyuge que vivan en una unidad econ-
mica unipersonal, as como los beneficia-
rios de pensiones del extinguido Seguro
Obligatorio de Vejez e Invalidez y de
pensiones no contributivas de jubilacin
e invalidez, mayores de 60 aos.
Asimismo tendrn derecho al bono
social los consumidores que acrediten
ser familias numerosas y los que formen
parte de una unidad familiar que tenga
todos sus miembros en situacin de de-
sempleo.
EDUARDO PERDIGUERO BAUTISTA
BONO SOLIDARIO
Vase: "Banca tica".
BONO YANKEE
Vase: "Bono extranjero".
BONO DE
FUNDADOR
Founders bonds
Se denominan Bonos de Fundador a
aquellos ttulos que, careciendo de valor
nominal, confieren a los fundadores de la
Sociedad el derecho a un porcentaje de
los Beneficios de la Sociedad que han
constituido, o bien a algn otro derecho
o privilegio. Estos derechos suelen ser
de carcter econmico, y deben estar fi-
jados por los Estatutos de la Sociedad.
Estos bonos se rigen por el Real De-
creto Legislativo 1564/1989, de 22 de di-
1363
B ONOS DEL ESTADO
ciembre, por el que se aprueba el texto
refundido de la Ley de Sociedades Anni-
mas.
En este sentido, en el artculo 11 se
seala que los fundadores y los promoto-
res de una sociedad mercantil podrn re-
servarse derechos especiales de conteni-
do econmico. Estos derechos pueden
incorporarse a ttulos nominativos que
son distintos de las acciones (bonos de
fundador) y cuya transmisibilidad podr
restringirse en los estatutos sociales.
Los bonos del fundador son ttulos
sin valor nominal y que, por tanto, no
computan en el capital social de la socie-
dad. El valor de la retribucin total en su
conjunto no podr exceder del diez por
ciento de los beneficios netos obtenidos
segn balance, una vez deducida la cuota
destinada a la reserva legal, durante un
perodo mximo de los 10 primeros
aos. El beneficio o derecho econmico
que recoja el bono del fundador no debe
satisfacerse hasta que los accionistas ha-
yan percibido un dividendo del 5 por
ciento sobre el valor de sus acciones. No
obstante, los fundadores no pueden esta-
blecer ningn beneficio que perjudique
o minore al capital de la sociedad, pues-
to que se considerara un acto nulo.
Los bonos de fundador, no confieren
a sus titulares o tenedores, el derecho a
participar en el capital de la sociedad, ni
en la disolucin de la sociedad, ni tam-
poco confieren el derecho a intervenir
en la administracin de la misma.
Los bonos del fundador deben con-
tener, entre otros elementos, obligatoria-
mente los siguientes requisitos, segn
establece la legislacin:
- Nombre, nacionalidad y domicilio
del fundador
- La expresin "bono de fundador"
1364
- La denominacin, domicilio, dura-
cin, capital y fecha de constitucin
de la Sociedad
- El nmero ordinal del bono y la indi-
cacin de la cantidad total de bonos
emitidos
- La participacin en el beneficio que
corresponda al bono y la cantidad de
aos durante la cual debe ser pagada
- Otros requisitos legales: firma de ad-
ministradores, etc
F. JAVIER DEL ARCO JUAN
BONOS DEL ESTADO
Government bond
Los bonos y obligaciones del Estado
son activos financieros con un valor no-
minal de 1.000 euros y que reparten una
serie de intereses fijos anuales, denomi-
nados cupones, a lo largo de la vida del
ttulo.
Por ser el Estado su emisor, son ttu-
los que gozan de la mxima solvencia o
calificacin crediticia, de una buena liqui-
dez y de una rentabilidad carente de ries-
go. Adems, cuentan con un mercado se-
cundario mucho ms amplio que en el
caso de las Letras del Tesoro, lo cual in-
crementa su facilidad de intercambio.
A diferencia de las Letras del Tesoro,
el Estado no emite los bonos y obligacio-
nes al descuento; y puede suceder que el
precio de compra se site por encima
(sobre par), por debajo (bajo par) o que
iguale el valor nominal (a la par).
En la deuda pblica se suele identifi-
car con el trmino bonos a todos los acti-
vos de deuda sin distincin en cuanto a
su horizonte temporal o plazo de venci-
miento; y se suele reservar la denomina-
cin de obligaciones a aqullos ttulos
CISS

que tienen vida o plazo de amortizacin
superior a los 10 aos. Si bien, en el ar-
got de los mercados financieros se suele
utilizar el trmino bono indistintamente.
En Espaa, los bonos (medio plazo) se
suelen emitir a 3 y 5 aos; y las obligacio-
nes (largo plazo) a 10, 15 y 30 aos.
En el medio y largo plazo, es decir,
en general a ms de 18 meses, es donde
es posible encontrar la mayor parte de
las modalidades de inversin en deuda
pblica que hoy en da ofrece este seg-
mento del mercado financiero espaol e
internacional.
La subasta u oferta de estos activos
se celebra mensualmente y las peticiones
pueden ser cursadas a travs del Banco
de Espaa o de intermediarios financie-
ros.
En cualquier caso, estos ttulos no es-
tn sujetos a mximos de precios como
en el caso de las Letras del Tesoro, las
cuales al ser emitidas al descuento tienen
como tope el valor nominal del ttulo
(que se percibe en el reembolso). Por
ello, el precio de adquisicin de los bo-
nos y obligaciones puede diferir del valor
nominal. Precisamente, este valor nomi-
nal constituye el valor que ser devuelto
al inversor una vez finalizada la vida del
activo.
Atendiendo al pago de los intereses
por cupn, surge la posibilidad del llama-
do "cupn corrido". Este consiste en la
parte de los intereses (calculados diaria-
mente) que le corresponden al inversor
por cupn, desde la percepcin o cobro
del ltimo cupn hasta el cobro del si-
guiente. Este elemento es importante
pues su valor debera incluirse junto al
precio del bono o la obligacin, si el in-
versor decidiera desprenderse del ttulo
antes de su vencimiento.
Las obligaciones del Estado incorpo-
ran diferentes modalidades de cupones.
CISS
B ONOS DEL ESTADO
La ms usual consiste en el pago peridi-
co de intereses conforme se van cum-
pliendo los plazos establecidos; no obs-
tante, ciertas obligaciones de mayor valor
nominal incorporan al cupn una parte
del valor nominal (en las condiciones
que contemple la emisin), lo cual incre-
menta el ingreso percibido. Asimismo
existen otras clusulas que, o bien permi-
ten al inversor recuperar anticipadamen-
te su inversin sin penalizacin, o bien,
es el emisor quien opta por amortizar an-
ticipadamente. En ambos casos, las ca-
ractersticas y consecuencias de la per-
cepcin anticipada se incluyen en el con-
trato.
Una vez adquirido un bono, el inver-
sor tiene dos posibilidades:
- Por un lado, si el inversor decide
mantener el activo hasta el venci-
miento, percibir unos ingresos
anuales en forma de intereses peri-
dicos (incluyendo en su caso la parte
devuelta del nominal si sta forma
parte de las condiciones del activo),
adems, una vez que el activo llegue
a su vencimiento, el inversor percibi-
r junto con el ingreso por el pago
del ltimo cupn, el valor nominal
del ttulo. Si no mantuviese el activo
hasta su vencimiento cobrara slo
los cupones que le correspondiesen
hasta el momento de la transmisin
o venta del mismo.
- Por otro lado, si el inversor decide
desprenderse del activo antes de su
vencimiento, en lugar de percibir el
valor de reembolso, obtendra un
rendimiento (positivo o negativo),
que sera el resultado de la diferen-
cia entre el precio de venta y el pre-
cio de adquisicin, (incluyendo la
parte correspondiente al cupn co-
rrido).
1365
B ONOS (FISCALIDAD)

EJEMPLO: BONOS DEL ESTADO

El inversor adquiere dos bonos del Estado de valor nominal 1.000 en el mercado. El primero
de referencia (tipo de inters) 7% es un bono a cinco aos, de precio 950.00. El segundo de
referencia 8,01% es una obligacin a diez aos, emitida a la par. Su precio es 1000.00.

Esto supone que adquiere el primer activo bajo la par (ms barato que el nominal), paga un
precio de 950 euros (el 95% del valor nominal), a lo que se aaden las comisiones mnimas del
Banco de Espaa, sin perjuicio de otras que pueda cobrar el intermediario financiero corres-
pondiente.

El segundo activo, a la par, le cuesta su valor nominal (1.000 euros), incluyendo igualmente las
comisiones cobradas al efecto.

El inversor decide mantener los dos activos hasta su vencimiento y por ello percibir el valor
nominal de cada activo, 1.000 euros, al finalizar sus perodos correspondientes de 5 y 10 aos.
Sin embargo, a lo largo de la vida de cada activo, el inversor ha contado con una serie de in-
gresos anuales adicionales. Son los cupones por activo (7% o 70 euros para el Bono y el 8,01%
u 80,10 euros para la Obligacin).
Fuente: Elaboracin propia

JOS LUIS MATEU GORDON cupones o intereses y, por otro, el rendi-

RICARDO PALOMO ZURDO
Vase tambin: "Bono"; "Letra del Tesoro"; "Merca-
do de renta fija"; "Renta fija"; "Subastas de deuda
pblica"; "TIR de un bono" y "Valoracin de bo-
nos".
BONOS (FISCALIDAD)
Bonds (Taxation)
I. INTRODUCCIN II. FISCALIDAD DE LOS
CUPONES O INTERESES DE LOS BONOS 1.
Integracin en el impuesto y rgimen transitorio
2. Retencin 3. Gastos deducibles III.
FISCALIDAD DE LA TRANSMISIN,
AMORTIZACIN O REEMBOLSO DE BONOS 1.
Integracin en el impuesto y rgimen transitorio
2. Retencin 3. Gastos deducibles
I. INTRODUCCIN
A la hora de analizar la fiscalidad de
los bonos es necesario diferenciar, por
un lado, el rendimiento obtenido de los
miento derivado de la transmisin, amor-
tizacin o canje de los propios bonos.
II. FISCALIDAD DE LOS CUPONES O
INTERESES DE LOS BONOS
Los cupones o intereses que proce-
den de la inversin en bonos reciben el
tratamiento fiscal correspondiente a los
rendimientos de capital mobiliario, ya
que Ley del IRPF califica de esta forma a
"los rendimientos obtenidos por la ce-
sin a terceros de capitales propios pro-
cedentes de las contraprestaciones de
todo tipo, dinerarias o en especie, tales
como los intereses y cualquier otra for-
ma de retribucin pactada como remu-
neracin por tal cesin".
1. Integracin en el impuesto y rgi-
men transitorio
Los rendimientos procedentes de los
cupones o intereses, con independencia
de su perodo de generacin, se integran
en la Base Imponible del Ahorro, tribu-

1366 CISS

tando al tipo del 19% para los primeros
6.000 euros y desde 6.000,01 euros en
adelante al tipo del 21%.
Desde el 1 de enero de 2007, desapa-
rece la reduccin del 40% del rendimien-
to para los cupones o intereses que ten-
gan un perodo de generacin superior a
dos aos.
No obstante, la Ley de Presupuestos
Generales del Estado para el ao 2010,
ha establecido un procedimiento de
compensaciones fiscales para el ejercicio
2009, a los contribuyentes que perciban
rendimientos obtenidos por la cesin a
terceros de capitales propios (como son
las operaciones de depsito) con un pe-
rodo de generacin superior a dos aos
procedentes de instrumentos financieros
contratados antes del 20 de enero de
2006, en el supuesto de que la aplicacin
del rgimen fiscal establecido desde el 1
de enero (Ley 35/2006) de 2007 resulte
menos favorable que el regulado en la
anterior Ley del IRPF, vigente hasta el 31
de diciembre de 2006.
Este rgimen de compensacin es el
siguiente:
La cuanta de la deduccin por apli-
cacin de la compensacin fiscal es la di-
ferencia positiva entre la cantidad resul-
tante de aplicar el tipo de gravamen del
18% al saldo positivo resultante de inte-
grar y compensar entre s el importe to-
tal de los rendimientos netos y el impor-
te terico de la cuota ntegra, que hubie-
ra resultado de haber integrado dichos
rendimientos en la base liquidable gene-
ral con aplicacin del porcentaje de re-
duccin del 40%.
El importe terico de la cuota ntegra
es el siguiente:
a) Cuando el saldo resultante de inte-
grar y compensar entre s los rendi-
CISS
B ONOS (FISCALIDAD)
mientos de la base imponible del
ahorro, aplicando los porcentajes de
reduccin del 40%, sea cero o nega-
tivo, el importe terico de la cuota
ntegra es cero.
b) Cuando el saldo resultante de inte-
grar y compensar entre s los rendi-
mientos de la base imponible del
ahorro, aplicando los porcentajes de
reduccin del 40%, sea positivo, el
importe terico de la cuota ntegra
es la diferencia positiva entre la cuo-
ta resultante de aplicar a la suma de
la base liquidable general y del saldo
positivo anteriormente sealado la
escala general de gravamen, y la cuo-
ta correspondiente de aplicar lo se-
alado en dichos artculos a la base
liquidable general.
La cuanta de la deduccin as calcu-
lada se resta de la cuota lquida total,
despus de la deduccin por doble im-
posicin internacional.
2. Retencin
Los rendimientos representados por
los intereses o cupones de los activos fi-
nancieros de deuda se encuentran some-
tidos a un tipo de retencin del 19%.
Esta retencin se incluir en la decla-
racin de la Renta, restndola de la cuota
lquida, para calcular la cuota diferencial
a ingresar o a devolver.
3. Gastos deducibles
Los gastos deducibles son, exclusiva-
mente, los gastos o comisiones de admi-
nistracin y depsito de valores negocia-
bles.
A estos efectos, se consideran como
gastos de administracin y depsito
"aquellos importes que repercutan las
empresas de servicios de inversin, enti-
1367
B ONOS (FISCALIDAD)
dades de crdito u otras entidades fi-
nancieras que, de acuerdo con la Ley
del Mercado de Valores, tengan por fi-
nalidad retribuir la prestacin deriva-
da de la realizacin por cuenta de sus
titulares del servicio de depsito de va-
lores representados en forma de ttulos
o de la administracin de valores repre-
sentados en anotaciones en cuenta. Sin
embargo, no son deducibles las cuan-
tas abonadas por el titular por la ges-
tin discrecional e individualizada de
carteras de inversin, en donde se pro-
duzca una disposicin de las inversio-
nes por cuenta de los titulares con arre-
glo a los mandatos de los titulares".
III. FISCALIDAD DE LA
TRANSMISIN, AMORTIZACIN
O REEMBOLSO DE BONOS
Los bonos son activos representati-
vos de la captacin y utilizacin de capi-
tales ajenos y las contraprestaciones de
todo tipo que perciben sus titulares, te-
nedores o propietarios, as como las deri-
vadas de la transmisin, amortizacin,
reembolso, canje o conversin de tales
ttulos tienen el tratamiento fiscal de ren-
dimientos de capital mobiliario.
Consiguientemente, en caso de
transmisin, reembolso, amortizacin,
canje o conversin de bonos, se compu-
ta como rendimiento de capital mobilia-
rio la diferencia entre el valor de transmi-
sin, reembolso, amortizacin, canje o
conversin de los mismos y su valor de
adquisicin o suscripcin. A este respec-
to, como valor de canje o conversin se
tomar el que corresponda a los valores
que se reciban en esta operacin.
R. Cap. Mobiliario = Valor de trans-
misin, amortizacin, canje o conversin
- Valor de adquisicin.
Los posibles gastos accesorios produ-
cidos tanto en la adquisicin como en la
1368
transmisin, amortizacin, reembolso,
canje o conversin de los activos finan-
cieros de deuda se computarn, respecti-
vamente, como un mayor valor o coste
de adquisicin y como un menor valor o
precio de transmisin o amortizacin,
siempre que se justifiquen adecuada-
mente.
1. Integracin en el impuesto y rgi-
men transitorio
Los rendimientos procedentes de la
transmisin, amortizacin, canje o con-
versin de los activos financieros de deu-
da, con independencia de su perodo de
generacin, se integran en la Base Impo-
nible del Ahorro, tributando al tipo del
19% para los primeros 6.000 euros y des-
de 6.000,01 euros en adelante al tipo del
21%.
Por otra parte, no se permite incluir
en la declaracin de la renta los posibles
rendimientos negativos derivados de la
transmisin o venta de activos financie-
ros, si se hubieran adquirido valores ho-
mogneos a stos (es decir, misma natu-
raleza, rgimen de transmisin, emisor, y
contenido sustancial similar de derechos
y obligaciones), durante los 2 meses an-
teriores o posteriores a esa transmisin,
y permanezcan en el patrimonio del con-
tribuyente.
Al igual que se ha indicado para los
cupones o intereses, tambin es de apli-
cacin el rgimen transitorio indicado en
el apartado anterior en el supuesto de
transmisin, amortizacin o canje de bo-
nos cuando su adquisicin hubiese sido
realizada con anterioridad al 20 de enero
de 2006.
2. Retencin
Los rendimientos derivados de la
transmisin, amortizacin o canje no se
encuentran sometidos a retencin.
CISS

3. Gastos deducibles
Los gastos deducibles son, exclusiva-
mente, las comisiones de administracin
y depsito de valores negociables.
VIRGINIA REY PAREDES
BONUS DE
FIDELIZACIN
Royalty bonus / Loyalty bonds
Frecuentemente, las empresas sue-
len utilizar como aliciente para los com-
pradores de sus acciones regalos, ttulos
gratuitos o descuentos en el precio de
las acciones en el momento de la sus-
cripcin de los ttulos, especialmente
cuando ponen en marcha una oferta p-
blica de venta o suscripcin (OPV u OPS)
o una ampliacin de capital, es decir,
cuando se trata de operaciones sobre ac-
ciones que supongan la puesta a la venta
de un considerable nmero de ttulos.
Los bonus de fidelizacin, que pue-
den ser acciones gratuitas, o bien, des-
cuentos diferidos en precio de suscrip-
cin (que se traducen en la entrega -o
devolucin- de una cantidad monetaria),
se conceden una vez que ha transcurrido
un determinado plazo desde la suscrip-
cin. Por tanto, es una forma de premiar
al inversor por conservar sus ttulos hasta
ese momento, lo que supone para la em-
presa una mayor estabilidad en su cotiza-
cin o, al menos, puede frenar fuertes
ventas.
JOS LUIS MATEU GORDON
Vase tambin: "Ampliacin de capital" y "Oferta
pblica de venta".
BOOK VALUE
Vase: "Valor de una empresa".
CISS
B OOTSTRAP
BOOTSTRAP
Bootstrap
I. CONCEPTO II. BOOTSTRAP NO
PARAMTRICO III. BOOTSTRAP PARAMTRICO
I. CONCEPTO
El trmino bootstrap se refiere a la
realizacin de inferencias estadsticas ba-
sadas en el remuestreo de un conjunto
de datos procedentes de una muestra
aleatoria.
II. BOOTSTRAP NO PARAMTRICO
En las tcnicas de remuestreo se par-
te de una muestra aleatoria de datos
X=(x1, x2,...,xn) procedentes de una de-
terminada poblacin y se utiliza nica-
mente esta informacin muestral para
realizar estimaciones de parmetros po-
blacionales, sin necesidad de hacer supu-
estos adicionales sobre la distribucin de
la poblacin entera.
Por ejemplo, imaginemos que dispo-
nemos de 5 valores correspondientes a
la renta mensual en euros de hoga-
res en una determinada ciudad
X=(2500,1850,3200,1420,2150). Si que-
remos calcular un intervalo de confianza
para la media de la renta en toda la ciu-
dad, una opcin sera suponer que la dis-
tribucin de la renta en toda la poblacin
es normal y calcular las cotas del interva-
lo bajo este supuesto. La inferencia esta-
dstica habitual permite calcular estas co-
tas a partir de la siguiente expresin:
donde repre-
sentan la medida muestral, cuasi-desvia-
cin tpica muestral, tamao muestral y
el valor crtico en la tabla t de Student
correspondiente. En nuestro caso, el
intervalo en cuestin, para un 95% de
confianza, vendra dado por:
1369
B OOTSTRAP
y su
validez depedera de si la hiptesis de
distribucin normal de la renta en la po-
blacin de la ciudad es cierta o no.
Sin embargo, si no conocemos la dis-
tribucin poblacional, otra opcin sera
volver a obtener una muestra a partir de
la inicial asignando una probabilidad de
extraer cada valor igual a 1/5 y permitien-
do extracciones con repeticin. Posibles
muestras obtenidas en este proceso se-
ran:
X1=(1850,3200,1420,1850,1420)
X2=(2150,1420,1850,1850,3200)
y as, sucesivamente, hasta obtener
un nmero B de muestras obtenidas a
partir de la inicial (por ejemplo 200
muestras). A este proceso se le denomi-
na remuestreo y consiste en obtener,
mediante el uso del ordenador, nuevas
muestras a partir de la inicial procedien-
do a realizar muestreos con reemplaza-
miento de los valores muestrales inicia-
les. Es decir, para obtener cada muestra
bootstrap, a cada valor muestral inicial se
le asigna una probabilidad de extraccin
de 1/n y se realizan extracciones con
reemplazamiento hasta completar n valo-
1370
res. Hay que tener en cuenta que, al ser
muestras con reemplazamiento, los valo-
res de la muestra bootstrap no coincidi-
rn en general con los valores muestrales
iniciales por lo que al final del proceso
tendremos B muestras distintas.
En cada una de las muestras anterio-
res es posible calcular el valor de la me-
dia muestral por lo cual, en nuestro
ejemplo, al final del proceso tendramos
200 valores de la media muestral.
Una vez obtenido el conjunto de esti-
maciones (una para cada muestra boots-
trap), es posible realizar un histograma
que nos permita conocer la distribucin
de las estimaciones y construir un inter-
valo al 95% de confianza seleccionando
los valores que dejen el 2.5% de la distri-
bucin en cada cola (tcnicamente, los
percentiles 2.5 y 97.5 respectivamente).
El histograma obtenido en nuestro caso
con las 200 estimaciones de la media
muestral se representa en el grfico infe-
rior:
CISS

A partir del histograma, podemos
calcular el intervalo para la media de la
renta en la ciudad con los valores
(1780.90,2844.15). Este intervalo est
desplazado respecto al anterior debido a
que la distribucin de las estimaciones
bootstrap es claramente asimtrica a la
derecha mientras que la hiptesis de
normalidad realizada anteriormente pre-
supone que la distribucin era simtrica.
En realidad, el intervalo boostrap
"puro" calculado est, en general, sesga-
do, por lo que se han diseado procedi-
mientos ms complejos para corregir el
posible sesgo de estos intervalos. Entre
los intervalos bootstrap habitualmente
utilizados destacan el intervalo boots-
trap-t, el intervalo percentil y el interva-
lo de sesgo-corregido y acelerado BCa.
Todos estos intervalos estn basados en
la idea de remuestreo bootstrap expues-
ta anteriormente realizando modificacio-
nes que permiten disminuir la erraticidad
de dichas estimaciones. Por otro lado, es
evidente que la calidad de las estimacio-
nes bootstrap tambin depender del
nmero B de muestras generadas y se re-
CISS
B OOTSTRAP
comienda que dicho nmero sea sufi-
cientemente grande para que la distribu-
cin de las estimaciones sea prxima a la
real. Con carcter general, se suele reco-
mendar un nmero mnimo de unas
1000 muestras, aunque en ocasiones, es-
pecialmente cuando el coste computa-
cional es elevado, puede ser suficiente
con nmeros sensiblemente ms bajos
(por ejemplo, 100 muestras bootstrap).
III. BOOTSTRAP PARAMTRICO
En el apartado anterior, para realizar
los remuestreos, no se hizo ninguna dis-
tribucin sobre la poblacin de partida,
por eso a esta tcnica se le denomina
bootstrap no paramtrico. En otras oca-
siones, se supone conocida la distribu-
cin de la poblacin y se remuestrea ge-
nerando muestras acordes con esta dis-
tribucin. A este tipo de remuestreo se le
denomina bootstrap paramtrico.
Por ejemplo, en el caso anterior po-
dramos haber supuesto que la renta de
toda la poblacin de la ciudad se distri-
buye de acuerdo a una normal con par-
1371
B OOTSTRAP
metros estimados a partir de la muestra.
En nuestro caso, la distribucin supuesta
hubiera sido N(2224;674.63) donde la
media y desviacin tpica se obtienen a
partir de la media muestral y cuasi-des-
viacin tpica muestral de la muestra ori-
ginal. A partir de aqu podramos gene-
El intervalo al 95% de confianza sera
ahora (1607.513;2805.340) obtenido a
partir de los percentiles 2.5 y 97.5 res-
pectivamente.
Como se puede observar, el histogra-
ma ahora es prcticamente simtrico de-
bido a la hiptesis de normalidad que
hemos hecho sobre la distribucin. Co-
mo consecuencia, el extremo inferior del
intervalo est ms cercano al primer in-
tervalo calculado a partir de la inferencia
derivada de la distribucin normal.
En principio, es difcil discriminar si
el intervalo ms adecuado corresponde
al obtenido con el bootstrap paramtrico
o con el no paramtrico. Si la hiptesis
de distribucin realizada por el bootstrap
paramtrico es cierta (o, al menos, la dis-
tribucin real no difiere demasiado de la
1372
rarnos con un ordenador B muestras
aleatorias con la distribucin supuesta y
obtener una estimacin de la media para
cada muestra. El histograma de la distri-
bucin de las medias muestrales sera si-
milar al siguiente:
distribucin supuesta), el intervalo obte-
nido con el bootstrap paramtrico ser
probablemente ms adecuado, ya que
utiliza ms informacin que el no para-
mtrico. Por el contrario, si la distribu-
cin supuesta es claramente inadecuada,
el bootstrap no paramtrico sera preferi-
do.
Adems de realizar inferencias sobre
las medias, esta metodologa se puede
aplicar a otros muchos estadsticos reali-
zando inferencias, por ejemplo, sobre
desviaciones tpicas, coeficiente de asi-
metra, coeficiente de curtosis, correla-
ciones entre variables,... Un uso habitual
del bootstrap no paramtrico correspon-
de al diseo de contrastes e intervalos
basados en los residuos de una regresin
cuando no se quiere realizar ninguna hi-
ptesis sobre la distribucin de las varia-
bles incluidas en la propia regresin.
CISS
 B ORRADOR DE DECLARACIN TRIBUTARIA
Con carcter general, los mtodos
bootstrap requieren el uso intensivo de
ordenadores aunque, con el poder de
computacin actual, estn siendo incor-
porados en todo el software estadstico
estndar.
ROMN MNGUEZ SALIDO
Vase tambin: "Inferencia estadstica" y "Jackni-
fe".
BORRADOR DE
DECLARACIN
TRIBUTARIA
Draft of tax return
I. CONCEPTO II. SOLICITUD DEL BORRADOR
DE LA DECLARACIN 1. Cundo se puede
solicitar el borrador de la declaracin 2. Cmo
solicitar el borrador de la declaracin III.
CONFIRMACIN DEL BORRADOR DE LA
DECLARACIN
I. CONCEPTO
Con el objetivo de facilitar a los con-
tribuyentes el cumplimiento de las obli-
gaciones tributarias, especialmente en lo
referente al Impuesto sobre la Renta de
las Personas Fsicas, la Administracin fa-
cilita, a los contribuyentes que as lo soli-
citen, el borrador de declaracin, con
efectos meramente informativos y que
no exime de responsabilidad en caso de
errores en los datos.
II. SOLICITUD DEL BORRADOR DE
LA DECLARACIN
1. Cundo se puede solicitar el borra-
dor de la declaracin
Los contribuyentes obligados a pre-
sentar la declaracin del IRPF podrn so-
licitar a la Agencia Tributaria que les re-
CISS
mita un borrador de su declaracin siem-
pre que cumplan las condiciones que a
continuacin se detallan:
1. Que nicamente hayan obtenido
rentas de las siguientes clases, cual-
quiera que sea su cuanta:
a) Rendimientos del trabajo, inclui-
das, entre otras, las pensiones y
haberes pasivos, as como las
pensiones compensatorias reci-
bidas del cnyuge
b) Rendimientos del capital mobi-
liario sujetos a retencin, como
por ejemplo, los intereses de
cuentas y depsitos bancarios o
los dividendos de acciones
c) Rendimientos del capital mobi-
liario derivados de Letras del Te-
soro
d) Ganancias patrimoniales someti-
das a retencin, tales como las
derivadas del reembolso de par-
ticipaciones en Fondos de Inver-
sin o los premios obtenidos
por la participacin en juegos,
concursos
e) Subvenciones para la adquisi-
cin de la vivienda habitual
2. Que hayan sido titulares, como mxi-
mo, de dos inmuebles de uso pro-
pio, aunque hayan estado desocupa-
dos, distintos de la vivienda habitual
y del suelo no edificado
2. Cmo solicitar el borrador de la de-
claracin
Para que la Agencia Tributaria con-
feccione y remita el borrador de la decla-
racin, es necesario que el contribuyente
lo solicite previamente (entre los meses
de marzo y junio), ya sea personndose
en cualquiera de las Delegaciones o Ad-
ministraciones de la Agencia Tributaria,
llamando por telfono, por Internet a tra-
1373
B OTTOM-UP
vs de la pgina web de la Agencia Tribu-
taria (www.aeat.es), o marcando la casilla
correspondiente en la declaracin del
ao anterior.
III. CONFIRMACIN DEL BORRADOR
DE LA DECLARACIN
Si, una vez recibido dicho borrador,
el contribuyente considera que refleja su
situacin tributaria a efectos del IRPF,
podr efectuar la confirmacin del mis-
mo, en cuyo caso el borrador confirma-
do tendr la consideracin de declara-
cin del IRPF a todos los efectos.
El contribuyente podr instar la mo-
dificacin del borrador de declaracin re-
cibido, cuando considere que se han
omitido datos o que el borrador presenta
errores.
No podrn confirmar el borrador de
declaracin los contribuyentes que se
encuentren en alguna de las siguientes
situaciones:
1. Los que hayan obtenido rentas pro-
cedentes del extranjero que, en vir-
tud de convenios para evitar la doble
imposicin, se declaren exentas con
progresividad.
2. Quienes compensen partidas negati-
vas de ejercicios anteriores.
3. Los contribuyentes que deban regu-
larizar situaciones tributarias proce-
dentes de declaraciones anterior-
mente presentadas.
4. Todos los que tengan derecho a la
deduccin por doble imposicin in-
ternacional y ejerciten tal derecho.
ANA CRISTINA MINGORANCE ARNIZ
BOTTOM-UP
Vase: "Anlisis fundamental".
1374
BPA
Vase: "Beneficio por accin".
BPM
(BUSINESS PROCESS
MANAGMENT)
Vase: "Sistema de informacin empresarial".
BPT
Vase: "Balanza de pagos tecnolgica".
BRAINSTORMING
I. CONCEPTO II. MIEMBROS DEL GRUPO III.
PRINCIPIOS 1. Suspensin de la crtica o
aplazamiento del juicio 2. La cantidad produce
calidad 3. La produccin de ideas en grupo es
superior a la individual IV. FASES DEL
BRAINSTORMING V. TCNICAS QUE
FAVORECEN LA FASE PRODUCTIVA VI. PASOS
A ADOPTAR EN LA FASE VALORATIVA VII.
NMERO DE PARTICIPANTES Y DURACIN DE
LAS SESIONES
I. CONCEPTO
Tambin denominado "Tormenta de
ideas" o "Lluvia de ideas", es un mtodo
creativo desarrollado por el especialista
en publicidad Alex Osborn en 1957 en la
Universidad de Buffalo. Probablemente
sea unos de los mtodos ms conocidos
en el mbito acadmico y profesional.
Su objetivo es la produccin masiva
de ideas para la resolucin de un proble-
ma. Su aplicacin es grupal y una de sus
caractersticas fundamentales es la sepa-
racin entre la fase creativa y el anlisis
lgico posterior. Su mbito de aplicacin
es muy amplio y resulta muy til para re-
CISS

solver problemas que puedan presentar-
se en una organizacin.
II. MIEMBROS DEL GRUPO
Director. Su misin principal es guiar
la sesin. Sus funciones consisten
en: exponer en qu consiste este
mtodo, sus principios y normas,
formular claramente el problema, ge-
nerar un clima en el grupo, dinami-
zar el funcionamiento cuando no se
estn produciendo ideas y clasificar
las aportaciones.
Secretario. Su funcin es registrar
por escrito todas las ideas a medida
que van surgiendo. Posteriormente
elabora una lista de aportaciones.
Puede utilizarse tambin el sistema
de grabacin de las sesiones
Participantes o miembros del grupo.
Pueden ser habituales o invitados. Su
funcin es generar ideas. Es conve-
niente que no existan diferencias je-
rrquicas que puedan inhibir el com-
portamiento de algunos miembros
del grupo, aspecto que podra coar-
tar el proceso productivo
III. PRINCIPIOS
1. Suspensin de la crtica o aplaza-
miento del juicio
Supone excluir la valoracin positiva
o negativa sobre las ideas que el grupo
va generando. La crtica en la fase de ge-
neracin de ideas incidira en una clara
disminucin de aportaciones y un empo-
brecimiento del proceso creativo.
2. La cantidad produce calidad
Cuantas ms ideas se generen, me-
jor. Diversas investigaciones confirman
que las aportaciones ms valiosas no apa-
recen inicialmente sino ms tarde.
CISS
B RAINSTORMING
3. La produccin de ideas en grupo es
superior a la individual
De ah la importancia de combinar
tiempos de produccin personal y gru-
pal.
IV. FASES DEL BRAINSTORMING
1. El director comunica por escrito a
los participantes en el grupo el pro-
blema sobre el que van a trabajar, co-
mo mnimo con un da de antela-
cin.
2. El director expone los principios de
funcionamiento, especialmente el de
"aplazamiento de las crticas" ya que
puede incidir en la disminucin de
ideas aportadas.
3. Consecucin de un clima adecuado
en el grupo. El coordinador propone
algn ejercicio sencillo y no compro-
metido, con la finalidad de practicar
y conseguir que los miembros del
grupo consigan desinhibirse. Est es-
pecialmente aconsejado cuando los
participantes no tienen experiencia.
4. Planteamiento del problema El pro-
blema debe quedar formulado de
forma precisa, ya que ello contribuye
a la generacin de soluciones. Cuan-
do se trata de un problema complejo
es aconsejable proceder a su divisin
o segmentacin en partes para afron-
tar su resolucin
5. Produccin de ideas. Se traduce en
que los participantes generen alter-
nativas de solucin al problema plan-
teado, tantas como sea posible. Ini-
cialmente son ideas sencillas y luego
combinaciones de distintas aporta-
ciones o "lo conocido con lo nuevo".
Es importante la dinamizacin del di-
rector que utilizar tcnicas que per-
mitan potenciar las aportaciones del
grupo. Todas las aportaciones, sin
criba alguna, ya que todas las ideas
"valen igual", se recogen en una lista.
1375
B RAINSTORMING
6. Clausura de la reunin. El director
da por finalizada la reunin y solicita
a los participantes que "permanez-
can con el problema en sus mentes"
hasta el da siguiente en el que se les
pedir que aporten una lista de pen-
samientos posteriores a la sesin.
Esta fase, considerada muy producti-
va en los procesos creativos y a la
que se denomina "incubacin" con-
siste en alejarse del problema y "de-
jar trabajar el inconsciente". Despus
de una fase de trabajo muy producti-
va y de alta intensidad, se precisa de-
jar el problema a un lado y cambiar
de actividad (paseo, relajacin...). Se
espera en esta fase que las ideas bri-
llantes surjan de forma espontnea.
7. Lista definitiva de todas las aporta-
ciones. Incorporacin de las ideas
que aportan los miembros del grupo
despus de la reunin. Se integran
en la lista principal elaborada duran-
te la sesin. Las mejores ideas suelen
ser combinaciones, variaciones y me-
joras de otras ya conocidas.
8. Clasificacin de las ideas por catego-
ras. Es una de las funciones del di-
rector. En este momento interviene
la lgica para integrar todas las apor-
taciones. Las mejores ideas suelen
ser combinaciones, variaciones y me-
joras de otras ya conocidas.
9. Seleccin de las ideas. Se dedica una
sesin para revisar la lista de ideas y
seleccionar aquellas que parezcan
mejores para solucionar el problema.
Es una evaluacin. Implica efectuar
un juicio crtico sobre las ideas resul-
tantes. Es, en definitiva una valora-
cin sobre la efectividad de las solu-
ciones aportadas en la resolucin del
problema planteado. Conviene que
el grupo de seleccin de ideas sea
distinto del grupo que ha generado
ideas.
1376
10. Presentacin de las ideas selecciona-
das como solucin al problema. Es
aconsejable que la presentacin sea
atractiva.
V. TCNICAS QUE FAVORECEN LA
FASE PRODUCTIVA
La esencia del brainstorming reside
en la generacin de tantas ideas como
sea posible y ninguna crtica ni autocrti-
ca en esta fase generativa. Qu ms? y
"cuantas ms mejor" son expresiones
usuales en este mtodo.
Por otro lado, se sugiere trabajar para
"mejorar las ideas de los dems", aspecto
que trata de implicar una actitud de in-
terdependencia del grupo que busca el
enriquecimiento sucesivo de las aporta-
ciones de los distintos participantes. Los
resultados son del grupo.
El director, como experto en creativi-
dad, utilizar tcnicas que permitan favo-
recer la produccin ideas:
"Lista de control". Se trata de efec-
tuar preguntas estimulantes cuyo ob-
jetivo es suscitar respuestas que
arrojen luz sobre el problema. Se
efectan preguntas que nos remiten
a aplicar a nuevos usos, adaptar, mo-
dificar, aumentar, disminuir, susti-
tuir, combinar de nuevo, cambiar.
Estas son algunas de las posibles su-
gerencias para devolver preguntas al
grupo.
"Estimulacin de relaciones". Se utili-
za cuando la aportacin de ideas em-
pieza a disminuir y se dirige a fomen-
tar relaciones y combinaciones entre
distintas ideas previamente aporta-
das.
Repeticin de algn tramo de las se-
siones, si stas previamente han sido
grabadas
CISS

VI. PASOS A ADOPTAR EN LA FASE
VALORATIVA
La principal actividad de la fase valo-
rativa es seleccionar aquellas ideas que
se consideran ms adecuadas a la resolu-
cin del problema inicial. Es un proceso
lgico y analtico. Es aconsejable que la
crtica y evaluacin de ideas aportadas se
lleve a cabo en una sesin distinta de la
de generacin de ideas.
En el desarrollo de esta actividad en
el que intervienen personas distintas a
las del grupo inicial, es aconsejable se-
guir los siguientes pasos:
1. Especificacin de los criterios de se-
leccin (utilidad, compatibilidad va-
lores culturales, oportunidad, coste)
previamente a la reunin o al inicio
de la misma
2. Anlisis de las ideas y eleccin en ba-
se a criterios preestablecidos:
a) Seleccin de ideas en funcin de
su utilidad prctica
b) Extraccin de alguna idea apro-
vechable entre las que resultan
errneas o ridculas
c) Seleccin de ideas que sugieran
la necesidad de recabar ms in-
formacin en alguna faceta del
problema
d) Eleccin de ideas interesantes
que ya han sido probadas
3. Eleccin de alternativas y aceptacin
de la idea que cumpla con los crite-
rios establecidos
VII. NMERO DE PARTICIPANTES Y
DURACIN DE LAS SESIONES
Nmero ptimo de participantes:
6-8. Aunque algunos expertos indican
que pueden subdividirse grupos de amp-
CISS
B REAK FORWARD
lio tamao en subgrupos de estas dimen-
siones.
Duracin: entre 45 y 90 minutos, de-
pendiendo del grado de conocimiento
de esta tcnica por parte de los partici-
pantes.
DOLORES HERRERO AGERO
Vase tambin: "Creatividad".
BREAK FORWARD
Este instrumento fue creado por el
Midland Bank a finales de los aos 80. Se
trata de una opcin sinttica en la que se
combinan las ventajas de las opciones y
los contratos forward, puesto que con-
siste en un forward de divisas normal,
que puede ser revocado en una fecha de-
terminada.
De esta forma, adems de cubrirse
mediante el contrato forward de movi-
mientos adversos en los tipos de cambio,
puede aprovecharse de movimientos fa-
vorables, cancelando el contrato median-
te el pago de una pequea cantidad. Por
ello, en este tipo de instrumentos, ade-
ms del tipo de cambio al que efectuar la
transaccin se debe fijar la tasa de ruptu-
ra (break rate) a partir de la que puede
ser cancelado. Esta tasa de ruptura coin-
cide con el nivel acordado en el contrato
de opcin.
En caso de utilizacin como cobertu-
ra, si se quiere cubrir el pago de una im-
portacin, se combinar la compra de un
forward y una opcin de venta; si se
quiere cubrir el cobro de una exporta-
cin, se combinar la venta de un for-
ward y una opcin de compra.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
1377
B RECHA DE LA PRODUCCIN
Vase tambin: "Contrato a plazo" y "Opcin".
BRECHA DE LA
PRODUCCIN
Output gap
I. CONCEPTO II. LA BRECHA DE LA
PRODUCCIN Y LAS POLTICAS ECONMICAS
III. QU ES RELEVANTE, EL NIVEL O EL
CRECIMIENTO DE LA BRECHA?
I. CONCEPTO
La brecha de la produccin, denomi-
nada normalmente output gap, es la dife-
rencia porcentual que se registra en un
momento determinado entre el PIB de la
economa y el PIB potencial, que es
aquel que podra obtenerse con una utili-
zacin "normal" de los recursos producti-
vos sin generar desequilibrios macroeco-
nmicos. En particular, el PIB potencial
se corresponde con una situacin en la
que la tasa de inflacin tiende a mante-
nerse estable.
Brecha de la produccin (%) = (PIB
- PIB potencial) / PIB potencial
Por tanto, en una primera aproxima-
cin, podra considerarse como una me-
dida del desequilibrio que registra la eco-
noma respecto a su situacin normal a
largo plazo. Cuando una economa expe-
rimenta un output gap positivo, registra
niveles de empleo ms altos que los nor-
males, y esto ir acompaado con subi-
das en las tasas de inflacin. Al revs, un
output gap negativo ser un indicador de
que la economa atraviesa una fase baja
del ciclo econmico, con elevaciones del
1378
desempleo, capacidad productiva sin uti-
lizar y, previsiblemente, reducciones en
la tasa de inflacin.
Como se ve, la brecha de la produc-
cin guarda relacin con la evolucin del
desempleo y la inflacin. Por esta razn,
el output gap tambin se denomina a ve-
ces brecha inflacionista. Tambin es fre-
cuente utilizar el gap del desempleo (di-
ferencia entre la tasa de paro de la eco-
noma y aquella que se considera estruc-
tural) en vez de la brecha de la produc-
cin.
La dificultad principal a que se en-
frentan todas estas medidas es que el PIB
potencial no se puede observar directa-
mente, sino que debe estimarse median-
te algn procedimiento estadstico (que
capte la tendencia de la serie del PIB a
medio plazo) o a travs de una especifi-
cacin de la funcin de produccin agre-
gada (relacin entre los recursos produc-
tivos empleados en la economa y la pro-
duccin que podra obtenerse aprove-
chando adecuadamente la tecnologa dis-
ponible). En cualquiera de los dos casos,
hay que adoptar algunas decisiones dis-
cutibles o enfrentarse a la falta de datos,
por lo que las estimaciones del output
gap estn sujetas siempre a algn grado
de incertidumbre, especialmente cuando
se refiere a los periodos ms recientes.
El grfico recoge la estimacin del
output gap para la economa espaola
que ofrece la Comisin Europea, inclu-
yendo una previsin para 2009 y 2010. Se
recoge la estimacin de la brecha utili-
zando tanto el enfoque de la funcin de
produccin (PIB potencial), como el que
se basa en la obtencin de la tendencia
del PIB a medio plazo (PIB tendencial).
CISS

Las fases en las que el output gap es
positivo se corresponden con periodos
de nivel de renta ms elevado que el nor-
mal (fase alta del ciclo), mientras que un
output gap negativo es indicativo de un
periodo de nivel de renta bajo. Como se
ve en este grfico, ambas medidas captan
adecuadamente los cambios que se pro-
ducen en la situacin cclica de la econo-
ma, y as puede verse que entre 2005 y
2008 la economa espaola se encontra-
ba con una renta superior a la que le per-
mita mantener constante la tasa de infla-
cin a medio plazo, mientras que desde
entonces la economa entra en un perio-
do de recesin en la que el PIB se sita
por debajo de su nivel potencial. Ahora
bien, las diferencias son muy sustanciales
en trminos cuantitativos: como el mto-
do de la tendencia estimaba un output
gap positivo mucho mayor en la fase de
expansin (un 5% frente al 1,5% del m-
todo de la funcin de produccin) la
fuerte reduccin de la tasa de crecimien-
to slo dara lugar a un pequeo output crementar el gasto o bajar los impuestos
gap negativo en 2010 (-0,8%). En cam-
bio, la medida del ciclo que nos ofrece el
mtodo de la funcin de produccin re-
sult muy suave en la fase expansiva, pe-
CISS
B RECHA DE LA PRODUCCIN
ro estara siendo ahora mucho ms gra-
ve: la brecha de la produccin se llegara
a situar en 2010 en el 3,6%.
II. LA BRECHA DE LA PRODUCCIN
Y LAS POLTICAS ECONMICAS
Las polticas macroeconmicas tratan
de evitar, en principio, que se produzca
una brecha de la produccin de cual-
quier signo.
Si esta brecha es negativa se est pro-
duciendo una produccin menor que la
que sera posible sin desequilibrios ma-
croeconmicos y adems habra trabaja-
dores desempleados en un porcentaje
superior al que se corresponde con un
funcionamiento normal de la economa.
Por tanto, no cabe duda de que es una si-
tuacin que tiene costes desde el punto
de vista del bienestar econmico y los
bancos centrales podran bajar los tipos
de inters o las autoridades fiscales in-
para generar aumentos en la demanda.
Y si la brecha es positiva?, en princi-
pio, podra considerarse que este mayor
1379
B RECHA DE LA PRODUCCIN
nivel de renta (y de empleo) mejora la si-
tuacin de la economa y que no debe-
ran adoptarse medidas para contrarres-
tarlo. Sin embargo, un output gap positi-
vo es un indicador de que el crecimiento
econmico no es sostenible a medio pla-
zo, ya que aparecern desequilibrios que
despus pueden implicar elevados costes
para corregirlos. Por ello, las autoridades
tambin tratan de anticiparse a estos pro-
blemas, evitando una brecha positiva. En
este caso, adoptaran polticas moneta-
rias o fiscales restrictivas.
Cuando las autoridades adoptan este
tipo de polticas se dice que estn ac-
tuando de forma contracclica: expanden
la demanda cuando la fase del ciclo es
baja y la contraen cuando la economa se
encuentra en una fase demasiado expan-
siva. Sin embargo, en ocasiones, las auto-
ridades tambin aplican polticas proccli-
cas. Por ejemplo, esto puede ocurrir en
el caso de la poltica fiscal si las autorida-
des observan en una fase expansiva que
aumentan los ingresos fiscales y lo inter-
pretan como un aumento de su margen
de gasto sin incurrir en dficit. De he-
cho, esta poltica estara promoviendo
un mayor alejamiento del PIB potencial.
Y tambin ocurrira si los bancos centra-
les mantienen constantes los tipos de in-
ters nominales cuando la situacin eco-
nmica se deteriora. Este podra ser el
caso del Banco Central Europeo si la ca-
da del PIB tiene lugar slo en algunos
pases pequeos de la UEM. En la medi-
da en que esto de lugar a una tasa de in-
flacin ms baja, el tipo de inters real,
(la diferencia entre el tipo de inters no-
minal y la inflacin), se incrementar de
hecho. Y como la tasa relevante para las
decisiones de los consumidores y empre-
sas no es la nominal, sino la real, el resul-
tado ser de hecho una poltica moneta-
ria restrictiva y procclica.
Tambin es posible que la poltica
econmica sea procclica (acta en el
1380
mismo sentido que la brecha de la pro-
duccin) de forma deliberada. El ejem-
plo ms claro es que la tasa de inflacin
se haya situado en un valor demasiado
alto cuando la economa alcanza el po-
tencial (recurdese que el PIB potencial
es el que mantiene la inflacin estable,
pero no necesariamente baja). Si el ban-
co central sube el tipo de inters para ba-
jar la inflacin, estar generando a la vez
algn periodo de output gap negativo:
esta es la medicina a la que somete a la
economa para curar la enfermedad de la
inflacin. Lo que ocurre es que a veces
esta medicina se muestra extremada-
mente dolorosa para algunas economas,
y para ms tiempo del que prevean los
bancos centrales.
III. QU ES RELEVANTE, EL NIVEL O
EL CRECIMIENTO DE LA BRECHA?
En la seccin anterior se ha calificado
como anticclica aquella poltica macro-
econmica que acta en sentido contra-
rio al signo del output gap: es expansiva
cuando el output gap es negativo (los
aos malos) y restrictiva cuando el out-
put gap es positivo (los aos buenos).
De forma coherente con esta defini-
cin, suele recomendarse la aplicacin
de polticas expansivas cuando el output
gap es positivo, y contractivas cuando es
negativo. Por ejemplo, la conocida Regla
de Taylor para la poltica monetaria esta-
blece que deben fijarse tipos de inters
ms altos cuando el output gap es positi-
vo, pero bajarlos cuando el output gap
es negativo.
Sin embargo, este planteamiento
puede no ser siempre adecuado o sufi-
ciente. Por ejemplo, la brecha de la pro-
duccin puede ser positiva como conse-
cuencia de un periodo previo de alto cre-
cimiento, pero decreciente como conse-
cuencia de que la tasa de crecimiento se
est reduciendo en los ltimos trimes-
CISS

tres. Qu debera hacer el banco central,
subir el tipo de inters porque el output
gap es positivo o bajarlo porque se est
reduciendo?
Como una forma de atender a esta
cuestin, la Comisin Europea define el
carcter expansivo o contractivo de las
distintas fases del ciclo econmico, aten-
diendo tanto al nivel como a la variacin
de la brecha de la produccin.
De esta forma, tendramos la siguien-
te descripcin del ciclo econmico:
1. Expansin, caracterizada por un out-
put gap positivo y creciente. En es-
tos periodos, la economa no slo re-
gistra un nivel de renta mayor que el
potencial (output gap positivo), sino
que, adems, est creciendo a un ritmo
ms elevado que su tasa de crecimien-
to potencial (output gap creciente).
2. Desaceleracin, cuando el output
gap empieza a reducirse y llega a ha-
JORGE UX GONZLEZ
CISS
B RECHA DE LA PRODUCCIN
cerse negativo. Aunque el efecto ex-
pansivo de la etapa anterior todava
se refleja en niveles positivos del
output gap (y es posible que esto to-
dava est dando lugar, por ejemplo,
a algunas tensiones inflacionistas) la
tasa de crecimiento ya se ha reduci-
do por debajo de su potencial.
3. Recuperacin, cuando el output gap
negativo se est reduciendo hasta
hacerse igual a cero. En estas fases,
la tasa de crecimiento se sita ya por
encima del potencial y los estmulos
fiscales se hacen menos necesarios.
Aplicando estas definiciones, el grfi-
co que recogemos a continuacin mues-
tra las distintas fases cclicas que experi-
mentaron los pases de la eurozona entre
1999 y 2007: una primera parte expansiva
(1999-2000), un periodo de desacelera-
cin (2001-2003) y un proceso de recu-
peracin (2004-2007).
Vase tambin: "Ciclo econmico"; "Crecimiento
potencial" y "Produccin potencial".
1381
B RECHA DEFLACIONISTA
BRECHA
DEFLACIONISTA
Vase: "Brecha de la produccin".
BRECHA DIGITAL
Vase: "Sociedad de la informacin".
BRECHA
INFLACIONISTA
Vase: "Brecha de la produccin".
BRECHA
TECNOLGICA
Technology gap
I. CONCEPTO II. NDICES DE BRECHA
TECNOLGICA
I. CONCEPTO
La primera aportacin terica al con-
cepto de brecha (gap) tecnolgica, fue
realizada por Posner en el ao de 1961,
quien en su anlisis del comercio inter-
nacional y el cambio tcnico, plantease
que:
En la etapa inicial del ciclo de vida
del producto, los pases innovadores po-
seen una ventaja competitiva sobre los
pases imitadores, debido a las diferen-
cias entre los retrasos en la produccin y
el consumo de estos bienes. Razn por la
cual, el pas innovador poseera una ven-
taja monoplica temporal, sobre los pro-
ductos innovadores en el comercio inter-
nacional, gracias a su liderazgo tecnolgi-
co.
1382
En la actualidad, el uso de la teora
de la brecha (gap) tecnolgica, se extien-
de ms all del estudio de la dinmica
del comercio internacional. Es as, como
recientemente se ha empleado para ex-
plicar las diferencias en el desarrollo en-
tre los distintos pases, en funcin de sus
niveles de avance tecnolgico. Diversos
trabajos empricos, han presentado sli-
da evidencia, que relaciona estrechamen-
te el nivel de adelanto tecnolgico con el
desarrollo econmico, medido ste co-
mo ingreso per cpita de los pases.
Los modelos de brecha tecnolgica,
bsicamente plantean:
Que existe una relacin de causali-
dad entre los niveles de desarrollos
econmicos y tecnolgicos de un
pas
Que la tasa de crecimiento econmi-
ca esta positivamente influida por la
tasa de crecimiento de su nivel tec-
nolgico
Que un pas tecnolgicamente me-
nos desarrollado puede incrementar
su tasa de crecimiento econmico a
travs de la imitacin
La presin de la imitacin, el creci-
miento de la actividad innovadora y
el esfuerzo en reducir la amplitud de
la brecha (gap), se presentan como
los factores ms representativos en
la explicacin del crecimiento econ-
mico
II. NDICES DE BRECHA
TECNOLGICA
El Banco Mundial en su informe de
difusin tecnolgica en los pases en va
de desarrollo (Tecnology Diffusion in
the Developing World 2008), presenta
una perspectiva en cuanto al estado de la
brecha tecnolgica existente entre los
pases desarrollados y los pases en va
CISS

de desarrollo. El informe seala dentro
de conclusiones centrales, que:
La mayora de los pases en desarro-
llo carecen de la capacidad de gene-
rar innovaciones en la frontera tec-
nolgica. Aunque el nmero de pa-
tentes y artculos de revistas cientfi-
cas est fuertemente correlacionado
con el PIB per cpita de los pases de
altos ingresos, casi ninguna de estas
actividades se est realizando en los
pases en desarrollo
La frontera tecnolgica ha avanzado
en los pases de altos ingresos, en la
medida que continan innovando a
un ritmo rpido
La brecha tecnolgica entre pases
desarrollados y en desarrollo sigue
siendo grande, en particular para los
pases de bajos ingresos
En general, el nivel de logro tecnol-
gico observado en un pas, est posi-
tivamente correlacionada con los ni-
veles de ingresos
Las grficas muestran la brecha tec-
nolgica existente entre los distintos pa-
ses, segn los distintos niveles de ingre-
so per cpita. La brecha tecnolgica se
calcula a partir de los siguientes ndices
de ciencia y tecnologa:
a) El ndice de la Capacidad de Innova-
cin: Es un promedio no ponderado
de un ndice de capital humano (cal-
culado como la media ponderada de
la tasa de matriculacin en la escuela
secundaria y terciaria y la tasa de alfa-
betizacin) y un ndice de la activi-
dad tecnolgica (calculado como
promedio no ponderado de tres in-
dicadores: el personal de I + D, pa-
tentes concedidas y publicaciones
cientficas, todas por milln de habi-
tantes).
b) El ndice de Competitividad Indus-
trial: Es un promedio simple de cua-
CISS
B RECHA TECNOLGICA
tro indicadores bsicos: el valor agre-
gado manufacturero per cpita, las
exportaciones de manufacturas per
cpita, porcentaje de participacin
en las actividades de media y alta tec-
nologa en las manufacturas de valor
agregado, porcentaje de participa-
cin en la exportacin de productos
de media y alta tecnologa.
c) El ndice de Logro Tecnolgico:
Combina los indicadores de:
Habilidad humana: Aos de es-
colarizacin en la poblacin ma-
yor de 15 aos, matriculacin en
la escuela secundaria y terciaria
Difusin de las innovaciones an-
tiguas: consumo per cpita de
electricidad y lneas telefnicas
per cpita
Difusin de las innovaciones re-
cientes: conexiones a internet
per cpita y participacin en la
exportacin de productos de
media y alta tecnologa
Creacin de Tecnologa: paten-
tes otorgadas a los residentes a
los residentes y los ingresos per
cpita de regalas y derechos de
licencia desde el extranjero
d) El ndice de Capacidad Innovadora
Nacional: Se centra en las polticas
asociadas al xito innovador empren-
didas por los gobiernos y empresas.
Se compone de los siguientes ndi-
ces:
Proporcin de cientficos e inge-
nieros en la poblacin
La poltica de innovacin
Vnculos de la innovacin y am-
biente de innovacin
ALEJANDRO OLAYA DVILA
1383
B RIEFING
Vase tambin: "Ciencia y Tecnologa" y "Conver-
gencia Tecnolgica".
BRIEFING
I. CONCEPTO II. FUNCIONES DEL BRIEFING
III. ESTRUCTURA DEL BRIEFING IV. TIPOS DE
BRIEFING
I. CONCEPTO
Voz de origen anglosajn procedente
del trmino brief que etimolgicamente
significa "instrucciones breves y concre-
tas".
Estrictamente, el concepto se utiliza
para definir el documento de trabajo en
el que se indican los objetivos y las pau-
tas que deben guiar una tarea a realizar.
No obstante, en la actualidad el concepto
tambin se utiliza para denominar la reu-
nin en la que se informa al equipo de
trabajo que va a participar en el desem-
peo de dicha actividad acerca de tales
objetivos y pautas.
Es un trmino muy comn y genera-
lizado tanto en la totalidad de las reas
funcionales de una Compaa como en
los diferentes sectores de actividad. No
obstante, es en el mbito empresarial en
general, y en el del marketing en particu-
lar, donde el trmino es usado con ma-
yor frecuencia.
En el rea de marketing el concepto
briefing es utilizado mayoritariamente
para denominar las reuniones y los docu-
mentos de trabajo previos a la puesta en
marcha de un proyecto comercial realiza-
do conjuntamente bien con las agencias
de comunicacin y/o publicidad, o bien
con los institutos de investigacin de
mercados.
En este contexto y siguiendo la defi-
nicin propuesta por la Asociation of Na-
cional Advertaisers -ANA- el concepto
1384
briefing se refiere "a la reunin y/o do-
cumento escrito en el que la empresa
anunciante o cliente ofrece a sus pro-
veedores de servicios -agencias de co-
municacin comercial e institutos de
investigacin de mercados- un cuadro
conciso, breve, exhaustivo y coherente
de la situacin de comercializacin de
un producto/servicio para el que se fi-
jan unos objetivos de trabajo, se deta-
llan aspectos a seguir y se definen las
competencias a desarrollar por cada
una de las partes".
La eficiencia y el xito del briefing re-
side en su capacidad de ser sinttico, cla-
ro, conciso, breve, y de poseer conteni-
do relevante.
II. FUNCIONES DEL BRIEFING
El briefing se entiende como una he-
rramienta de trabajo que debe contribuir
al xito del de la tarea a realizar. Para di-
cho logro, y siguiendo a Garca Uceda el
briefingcumple tres funciones esencia-
les:
- Funcin operativa: El briefing cum-
ple una doble funcin operativa. En
primer lugar, el briefing es un mto-
do de trabajo que ordena sistemti-
camente la informacin aportada por
la empresa anunciante o cliente, pa-
ra que el proveedor de servicios la
pueda tener disponible y utilizar co-
rrectamente en la toma de decisio-
nes. Por otro lado, en el briefing se
recogen tanto los procedimientos
que hay que atender, como las fases
que se deben seguir en la realizacin
del trabajo objeto de desarrollo.
- Funcin referencial: El briefing es un
documento que alinea en torno a
una misma misin a todos los agen-
tes que participan de una u otra for-
ma en el trabajo objeto de desarro-
llo. As, tanto el cliente como la
agencia de comunicacin comercial,
CISS

el instituto de investigacin de mer-
cados y el resto de proveedores de
servicios involucrados trabajan con-
juntamente en base a los parmetros
y a la problemtica recogida en el
briefing.
- Funcin persuasiva: El briefing es un
documento elaborado con rigor, que
permite a su autor justificar la puesta
en marcha de un proyecto de trabajo
y defender los resultados del mismo.
III. ESTRUCTURA DEL BRIEFING
Mientras que el contenido y los as-
pectos que un briefing debe abordar
pueden variar en funcin del sector de
actividad y del rea empresarial, la es-
tructura formal del documento responde
a un patrn con una estructura general-
mente aceptada. No obstante, la impor-
tancia que se presta a cada apartado de
dicha estructura puede depender en fun-
cin del sector o de la actividad.
Siguiendo a la Asociation of Nacio-
nal Advertaisers -ANA-, la estructura a la
que responde el documento debe aten-
der a los siguientes tres grandes aparta-
dos:
1. Contexto de situacin. En este apar-
tado se deben exponer los aspectos
y las causas que motivan el proyecto
de trabajo a desarrollar. Es decir, re-
sulta imprescindible explicar la situa-
cin que provoca la necesidad de
afrontar la tarea. En base a dicha ne-
cesidad se establecen los diferentes
objetivos de trabajo que deben que-
dar recogidos por escrito en este
mismo apartado.
A su vez, el contexto de situacin de-
be representar un anlisis de las cir-
cunstancias actuales en las que se
contextualizan las circunstancias por
las que atraviesa el producto o servi-
cio sobre el que se va a ejecutar el
CISS
B RIEFING
proyecto de trabajo a realizar. De es-
te modo, en este apartado se deben
recoger aspectos tales como la histo-
ria de la compaa, las caractersticas
ms relevantes de la organizacin, el
concepto y las caractersticas que de-
finen el producto, los resultados ob-
tenidos por el producto hasta el mo-
mento, el segmento del mercado al
que se dirige y las tipologas de con-
sumidores, posicionamiento, carac-
tersticas del contexto competitivo,
al igual que los aspectos jurdicos y
de otros mbitos que se consideren
importantes.
2. Visin estratgica. Este apartado re-
coge la situacin a largo plazo con-
templada por la compaa para el
producto o servicio en concreto. De
este modo, se define el mercado en
el que opera en la actualidad., pero
tambin las posibilidades de desarro-
llo o mercado potencial. Igualmente,
se debe reflejar el mix de marketing
con el que se comercializa y los obje-
tivos que el plan de marketing con-
templa para dicho producto o servi-
cio contextualizado dentro de la uni-
dad estratgica de negocio a la que
pertenece.
3. Visin operativa. En este apartado se
deben reflejar claramente los objeti-
vos que se deben alcanzar para el de-
sempeo y logro con xito del pro-
yecto que el briefing pone en mar-
cha. De igual modo, se debe fijar un
calendario de accin y presentacin
de resultados. Paralelamente, en el
caso de que sea necesario, se adjun-
tar el presupuesto correspondiente
tarifado por la compaa proveedora
del servicio -agencia de comunica-
cin comercial o instituto de investi-
gacin de mercados.
IV. TIPOS DE BRIEFING
Dependiendo de si el proyecto que
sustenta el briefing est relacionado con
1385
B ROKER
un rea de investigacin de mercados o
con un rea de comunicacin se habla de
un briefing de comunicacin o un brie-
fing creativo. Pese a tener una estructura
similar, cada uno de ellos posee particu-
laridades en lo que se refiere a conteni-
dos que los diferencian:
1. El briefing de investigacin de mer-
cados. Siguiendo a la Asociacin Es-
paola de Empresas de Investigacin
de Mercados y Opinin Pblica -
ANEIMO- el briefing de investigacin
de mercados debe atender a los si-
guientes puntos:
a) Contexto de situacin: la empre-
sa cliente (datos clave sobre la
compaa), el mercado (tamao
del mercado, identificacin de
los consumidores, competencia,
penetracin y cuota de mercado
y evolucin reciente), y la cate-
gora y el producto/servicio (de-
finicin, funciones, comparacin
con la competencia, posiciona-
miento marca/producto, evolu-
cin reciente)
b) Visin estratgica: Objetivos de
la investigacin (el problema de
marketing, qu se desea saber,
importancia del proyecto para la
compaa y si procede indica-
cin de qu tcnica se quiere
emplear).
c) Visin operativa: uso de los re-
sultados (principales criterios so-
bre los que se basarn las deci-
siones y acciones), calendario y
plazos de ejecucin, responsa-
bles operativos por tareas, consi-
deraciones legales y otros datos
de inters.
2. El briefing creativo. Siguiendo a la
Asociacin Espaola de Agencias de
Publicidad -AEAP-, el briefing creati-
vo debe atender a los siguientes
puntos:
1386
a) Contexto de situacin: la empre-
sa cliente (datos clave sobre la
compaa), el mercado (tamao
del mercado, identificacin de
los consumidores, competencia,
penetracin y cuota de mercado,
evolucin reciente), la categora
y el producto/servicio (defini-
cin, funciones, comparacin
con la competencia, posiciona-
miento marca/producto y evolu-
cin reciente).
b) Visin estratgica: objetivos de
la investigacin (cul es el pro-
blema de marketing: Un lanza-
miento? Un reposicionamiento?
Una campaa para reforzar un
objetivo de marketing?), aspec-
tos clave de xito (descripcin
del pblico objetivo, posiciona-
miento real y objetivo de la mar-
ca/producto, importancia que
tiene el proyecto para la compa-
a y, si procede, indicacin de
qu tcnica se quiere emplear),
mensajes prioritarios (lista de los
mensajes que se han de comuni-
car por orden de prioridad,
aceptando que cada pieza publi-
citaria slo puede comunicar un
mensaje principal).
c) Visin operativa: uso de los re-
sultados (principales criterios so-
bre los que se basarn las deci-
siones y acciones), calendario y
plazos de ejecucin, responsa-
bles operativos por tareas y con-
sideraciones legales y otros da-
tos de inters.
JOS MANUEL ROSA DURN
BROKER
Vase: "Empresa de servicios de inversin".
CISS

BROKER DE DIVISAS
Currency broker
Son aquellos brokers que actan co-
mo intermediarios en los mercados de
divisas domsticos o internacionales, tan-
to de contado como a plazo, no slo en
operaciones de compraventa al por ma-
yor de divisas, sino tambin en la coloca-
cin de fondos en divisas, actuando me-
diante la percepcin de una comisin,
ofertando y demandando divisas y nego-
ciando el precio entre las partes interesa-
das.
Pudiera parecer que la intervencin
de un broker resulta superflua, pero en
este caso, como en otros, la reserva de
oferente o demandante es muy conve-
niente y en el caso de las operaciones de
divisas en los mercados internacionales
la participacin de un broker, con ofici-
nas en las principales plazas financieras,
puede proporcionar el acceso a contra-
partidas que de otra manera seran muy
difciles de detectar.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Empresa de servicios de inver-
sin" y "Mercado de divisas".
BRUTO
Gross
Se dice que una variable se expresa
en trminos brutos cuando incluye los
gastos necesarios para compensar la de-
preciacin del capital que se produce co-
mo consecuencia de su uso o del paso
del tiempo (obsolescencia). Cuando es-
tos gastos se restan se dice que la varia-
ble se expresa en trminos netos.
La utilizacin de una variable en tr-
minos brutos o netos depende del obje-
CISS
B RUTO
tivo que se persiga. Por ejemplo, si se tra-
ta de medir el incremento que se ha pro-
ducido en la capacidad productiva insta-
lada en un pas durante un periodo, de-
beramos utilizar la inversin neta. Esta
variable mide el gasto que se realiza en
bienes de capital, pero descontando
aquel que tiene por objeto nicamente
sustituir las mquinas que ya no pueden
utilizarse. Por tanto, si la inversin neta
es cero, no se habr producido ninguna
ampliacin en la capacidad productiva, a
pesar de que la inversin bruta positiva
parecera indicar lo contrario. Por otro la-
do, mientras que la inversin neta puede
ser negativa (se invierte menos de lo ne-
cesario para sustituir el capital que se de-
precia), la inversin bruta es siempre po-
sitiva o nula (no se destruye el capital
existente).
Un caso contrario es el del producto
interior bruto. Si lo que tratamos de me-
dir es la cantidad de bienes y servicios
producidos en el pas durante el ltimo
ao, lo razonable es incluir todos los
bienes de capital producidos, incluidos
aquellos destinados a compensar la de-
preciacin. La utilizacin del concepto
de producto interior neto estara justifi-
cada cuando se quiere medir la renta que
se ha generado en un pas que puede ser
repartida entre sus habitantes despus
de haber repuesto el capital que se ha
depreciado, es decir, asegurando que se
mantiene la capacidad de crecimiento
para el futuro.
En otras ocasiones los trminos bru-
to y neto pueden hacer referencia a la in-
clusin o no de otros conceptos en una
determinada magnitud econmica, parti-
cularmente los impuestos en las rentas.
As, por ejemplo, se habla de salario bru-
to cuando se hace referencia a la remu-
neracin total pactada entre el trabajador
y la empresa, y salario neto cuando des-
contamos a esta cantidad los impuestos
sobre la renta y las cotizaciones sociales a
1387
B UENA FE (DERECHO CIVIL)
cargo del trabajador. Esto mismo se apli-
cara al beneficio neto o al margen neto
de una empresa.
JORGE UX GONZLEZ
BUENA FE
(DERECHO CIVIL)
Good faith / Bona fides (Civil Law)
I. CONCEPTO Y REGULACIN II. CARACTERES
III. EN EL EJERCICIO DE LOS DERECHOS IV.
EN EL MBITO CONTRACTUAL V. EN LA
ACTUACIN PROCESAL
I. CONCEPTO Y REGULACIN
El artculo 7.1 del Cdigo Civil esta-
blece que "Los derechos debern ejerci-
tarse conforme a las exigencias de la
buena fe", se trata de un concepto que
aparece expresamente regulado en la
parte general de dicho cuerpo legal en la
modificacin de 1.974, dado que aun
cuando la buena fe vena en concretos
supuestos como en la regulacin del ma-
trimonio, en ciertos derechos reales (ac-
cesin, posesin), y negocios jurdicos
(compraventa y depsito) e incluso a
efectos del tiempo en la regulacin de la
prescripcin, no estaba previsto como
teora general, incluyndose tras la refor-
ma en el Titulo Preliminar, como un au-
tntico principio general del derecho.
La buena fe tal y como aparece en el
artculo 7.1 del Cdigo Civil, en relacin
con los otros preceptos en los que ex-
presamente se acude al principio, se en-
tiende en esencia como buena fe proyec-
tada sobre la intencin y actividad de los
sujetos en sus relaciones con los dems,
es decir, a su acomodacin a las normas
establecidas para cada relacin jurdica.
Las exigencias de la buena fe se refie-
ren a un comportamiento socialmente
1388
esperado en funcin de convicciones ti-
cas imperantes en la comunidad, vulne-
rndose este principio cuando el ejerci-
cio se haga desleal segn las reglas que la
conciencia social impone al trfico jurdi-
co.
La buena fe ha sido definida por la
jurisprudencia, determinando que la exi-
gencia de la buena fe en el ejercicio de
los derechos que el artculo 7.1 del Cdi-
go Civil consagra, conlleva que la con-
ducta del que ejercita dicho derechos se
ajuste a normas ticas, contradicindose,
entre otros supuestos, dicho principio
cuando se va contra la resultancia de los
actos propios, se realiza un acto equvo-
co para beneficiarse intencionalmente de
su dudosa significacin, o crea una apa-
riencia jurdica para contradecirla des-
pus en perjuicio de quien puso su con-
fianza en ella, en definitiva, conforme a
lo que por un autorizado sector de la
doctrina cientfica se concreta la buena fe
en sentido objetivo consiste en que la
conducta de uno con respecto al otro,
con el que se halle en relacin, se aco-
mode a los imperativos ticos que la con-
ciencia social exija. En consecuencia,
constituye una nocin omnicomprensiva
como equivalente al ejercicio o cumpli-
miento de los derechos de acuerdo con
la propia conciencia contrastada debida-
mente con los valores de la moral, ho-
nestidad y lealtad en las relaciones de
convivencia, de cuyas notas sobresale
que se trate de una regla de conducta in-
herente al ejercicio o cumplimiento de
los derechos, que se cohonesta con el
fuero interno o conciencia del ejercitan-
te.
La buena fe debe suponerse en cuan-
to forma parte de la normalidad de las
cosas, y en consecuencia no ha de ser
probada, sino que ha de presumirse en
tanto no sea declarada judicialmente su
inexistencia, lo que envuelve una cues-
tin de hecho, pero es tambin un con-
CISS

cepto jurdico que se apoya en la valora-
cin de una conducta deducida de unos
hechos. No basta, pues, que quien afirma
la inexistencia de buena fe se limite a in-
vocar la misma en un determinado com-
portamiento, de tal modo que corres-
ponde la prueba a quien sostenga su ine-
xistencia.
Tiene tambin reflejo en el artculo 7
del Cdigo Civil lo moral, lo tico "Los
derechos se ejercitarn conforme a las
exigencias de la buena fe"; se proclama
as un standard jurdico de actuacin,
que en el mbito del comercio adems
tiene proclamacin constitucional con
reflejo normativo posterior profuso, al
punto que ha llegado a constituirse lo
que algn profesor ha llamado "autnti-
co estatuto del consumidor" con leyes
especiales que, desde luego, se inspiran
en la tutela, es decir en ayudar y proteger
al consumidor, al que se estima parte d-
bil en sus relaciones con las empresas.
II. CARACTERES
El artculo 7.1 del Cdigo Civil inspi-
ra el principio de que los derechos de-
ben ejercitarse conforme a las exigencias
de la buena fe (concordante con el art-
culo 57 del Cdigo de Comercio), dicho
precepto se enmarca dentro del Ttulo
Preliminar del Cdigo Civil, y en concre-
to dentro del captulo donde se recoge la
eficacia general de las normas jurdicas, y
donde se establecen los principios infor-
madores que han de presidir el ejercicio
de los derechos, a los cuales no pueden
sustraerse la labor enjuiciadora del juzga-
dor, al margen de su alegacin, pues se
trata de principios bsicos y rectores del
ordenamiento jurdico, principios funda-
mentales del derecho que en todo mo-
mento han de ser tenidos en cuenta por
el juzgador para que en su difcil labor de
dirimir los conflictos de intereses solicita-
dos pueda impedir, incluso en la esfera
procesal, que al socaire de tecnicismos o
CISS
B UENA FE (DERECHO CIVIL)
habilidades se mermen las justas propor-
ciones en el reconocimiento y declara-
cin de los derechos en pugna.
Se impone como una de las exigen-
cias que como derivacin necesaria e in-
mediata del principio general de la bue-
na fe el deber de proceder lealmente en
las relaciones de derecho, que se puede
concretar en los siguientes caracteres:
a) Que una persona haya observado,
dentro de una determinada situacin
jurdica, una cierta conducta jurdica-
mente relevante, eficaz y vinculante.
b) Que posteriormente esta misma per-
sona (o aquellas cuyo derecho trae
causa de la misma) intente ejercitar
un derecho subjetivo o una facultad,
creando una situacin litigiosa y for-
mulando dentro de ella una determi-
nada pretensin.
c) Que entre la conducta anterior y la
pretensin posterior exista una in-
compatibilidad o contradiccin, se-
gn el sentido que de buena fe hu-
biera de atribuirse a la conducta an-
terior.
d) Que entre la conducta anterior y pre-
tensin posterior, exista una perfecta
identidad.
La consecuencia jurdica se traduce
en impedir el ejercicio del derecho con-
tradictoriamente propuesto, oponindo-
se al mismo.
La existencia o inexistencia de la bue-
na fe es una cuestin de hecho, y por
tanto, de libre apreciacin de jueces y
Tribunales, que debern partir de un la-
do de los hechos acreditados, y de otro
su apreciacin integra una valoracin ju-
rdica, en cuanto la buena fe en s no es
un hecho, sino una de las llamadas en el
proceso "mximas de experiencia", lo
que tiene lugar, entre otros supuestos
cuando el poder en que el derecho per-
1389
B UENA FE (DERECHO CIVIL)
teneciente a un sujeto se ejercita se utili-
za con una finalidad econmico-social
distinta de aquella para la cual ha sido
atribuido a su titular por el ordenamien-
to jurdico, o se ejercita en circunstancias
que lo hacen desleal, segn las reglas
que la conciencias social impone al trfi-
co jurdico.
III. EN EL EJERCICIO DE LOS
DERECHOS
La buena fe, en materia de derechos
reales, no es un estado de conducta, co-
mo ocurre en las obligaciones y contra-
tos, sino de conocimiento, consistente
en el conocimiento que se tenga de la
existencia o no de circunstancias que ha-
gan ilegtima la posesin que se detenta
y es necesario recoger pruebas o indicios
circunstanciales, por lo menos, de que al
poseedor no le pertenece el dominio de
la cosa, con objeto de poner al requerido
en un estado de duda razonable sobre su
posicin jurdica.
Sobre la buena fe la jurisprudencia es
constante al exigrsela tambin tanto al
adquirente del prrafo segundo del art-
culo 1473 del Cdigo Civil como al terce-
ro del artculo 32 de la Ley Hipotecaria,
aunque ninguno de los dos preceptos la
mencione, y la doctrina cientfica, com-
parte tal exigencia.
En cuanto a la configuracin de este
requisito, que se presume a favor del se-
gundo adquirente en el prrafo segundo
del artculo 34 de la Ley Hipotecaria, la
jurisprudencia suele identificar la buena
fe con la creencia de que el vendedor es
dueo de la cosa vendida o, si se quiere,
con el desconocimiento de que la misma
cosa se ha vendido anteriormente a otros
con eficacia traslativa. Sin embargo, Sen-
tencias como las de 25 de octubre de
1999, o de 11 de octubre de 2006 tam-
bin consideran desvirtuada la presun-
cin de buena fe cuando el desconoci-
1390
miento o ignorancia de la realidad sea
consecuencia "de la negligencia del ig-
norante", cual sucede, por ejemplo
cuando una entidad financiera, despus
de un estudio sobre las ventajas de su in-
versin inmobiliaria, adquiere en escritu-
ra pblica, que inscribe, varias viviendas
vendidas anteriormente por el mismo
vendedor, en documento privado, a dife-
rentes personas que ocupaban las fincas
como dueas despus de haberlo hecho
como arrendatarias.
No puede entenderse ejercicio mali-
cioso de un derecho al punto de consti-
tuirse en abuso del mismo, supuesto del
artculo 7 de nuestro Cdigo Civil, cuan-
do por parte del demandado se usa de la
facultad que le otorga su derecho de do-
minio y precisamente en defensa del
mismo, a fin de realizar un acto obstativo
al ejercicio de contrario de un pretendi-
do derecho; acto obstativo con el que se
pretende evitar una disminucin en la in-
tegridad de su propiedad y, que de otra
forma, habra de suponer un consenti-
miento a la limitacin del mismo, con
cuantas consecuencias jurdicas pudieran
de ello derivarse, al tener que soportar
sobre su propia finca un derecho real
ajeno cual sera la constitucin de servi-
dumbre a favor del predio del actor, que
se convertira, por ello, en predio domi-
nante. No en vano el artculo 581 del C-
digo Civil autoriza al propietario a cubrir
los huecos de pared contigua y no me-
dianera de finca ajena mediante edifica-
cin o levantando pared contigua en su
propio terreno.
IV. EN EL MBITO CONTRACTUAL
Con carcter previo debemos recor-
dar que, de conformidad con el artculo
1.258 del Cdigo Civil, la buena fe es en
nuestro derecho positivo un complejo
de normas jurdicas que impone que en
el desenvolvimiento de las relaciones
contractuales el ejercicio de los derechos
CISS

y el cumplimiento de las obligaciones se
produzcan conforme a una serie de prin-
cipios que la conciencia social considera
como necesarios aunque no hayan sido
formulados por el Legislador ni estableci-
dos por el contrato. Constituye, por tan-
to, un criterio de determinacin del al-
cance de las prestaciones contractuales,
de la forma del cumplimiento y una fuen-
te de creacin de deberes accesorios del
deber principal de la prestacin.
Partiendo de lo anterior, al amparo
del artculo 7.1 del Cdigo Civil y de lo
dispuesto, en concordancia con el mis-
mo por el artculo 1.258, donde se pre-
cepta que los contratos obligan desde
su perfeccionamiento, no solo al cumpli-
miento de lo pactado, sino tambin a to-
das las consecuencias que, segn su na-
turaleza, sean conformes a la buena fe, al
uso y a la Ley.
El principio de la buena fe debe te-
nerse en cuenta en la interpretacin de
los contratos y regir la vida de los mis-
mos, por no resultar justo ni equitativo
que ante una situacin normal e imprevi-
sible para los interesados, obtenga quien
no cumpli a su tiempo los deberes que
le impona el vnculo contractual que le
ligaba con la otra parte, un enriqueci-
miento injusto, as pues los contratos de-
ben interpretarse en el sentido ms ade-
cuado para que produzcan los efectos
que le son propios, atendiendo a la ma-
yor reciprocidad de intereses.
Igualmente es preciso tener en cuen-
ta que la buena fe es una obligacin rec-
proca de ambos contratantes, tal como
se desprende del artculo 1.258 del Cdi-
go Civil, y por tanto debe concurrir en
ambos, de tal manera que la coexistencia
de mala fe va a producir como efecto ju-
rdico la anulacin de los efectos que le-
galmente se podran anudar a la vulnera-
cin del principio de buena fe.
CISS
B UENA FE (DERECHO CIVIL)
V. EN LA ACTUACIN PROCESAL
No hay que olvidar el instrumento ju-
rdico que el legislador, al reformar el T-
tulo Preliminar del Cdigo Civil, propor-
cion a los jueces y Tribunales para que
introdujeran en la solucin de los litigios
un principio fundamental del derecho
como es el de la buena fe en sentido ob-
jetivo, es decir, el de una norma que en
su profundo sentido obliga a la exigen-
cia, en el ejercicio de los derechos, de
una conducta tica significada por los va-
lores de la honradez, lealtad, justo repar-
to de la propia responsabilidad y aveni-
miento a las consecuencias que todo ac-
to consciente y libre pueda provocar en
el mbito de la confianza ajena, exigencia
que es aplicable, an mas, si cabe, en la
esfera procesal, donde el Juez, rbitro de
un conflicto de intereses, debe vigilar pa-
ra impedir que mediante tecnicismos o
habilidades se perjudiquen los derechos
en pugna.
Se falta al principio de la buena fe
cuando se ejercita un derecho en contra-
diccin con una conducta anterior en la
que se hizo confiar a otro -prohibicin
de ir contra los propios actos-, y especial-
mente infringe el mismo principio el que
ejercita su derecho tan tardamente que
la otra parte pudo efectivamente pensar
que no iba a actuarlo -retraso desleal-,
vulnerando, tanto la contradiccin con
los actos propios, como el retraso des-
leal, las normas ticas que deben infor-
mar el ejercicio del derecho, siendo inad-
misible, con la posibilidad de impugnarlo
por antijurdico al amparo del artculo
7.1 del Cdigo Civil.
El retraso desleal en el ejercicio de
las acciones se configura como una insti-
tucin con apoyo directo en el artculo
7.1 del Cdigo Civil, segn el cual los de-
rechos debern ejercitarse conforme a
las exigencias de la buena fe, exigencia
esta que en el mbito contractual en-
1391
B UENA FE (DERECHO CIVIL)
cuentra apoyo en el artculo 1.258 Cdi-
go Civil y viene a configurar un mbito
tico en el ejercicio del derecho por sus
titulares. Ya la Sentencia del Tribunal Su-
premo de 21 de mayo de 1982 vena a
declarar que "...Que el principio de la
buena fe, como lmite al ejercicio de los
derechos subjetivos, precisa la fijacin
de su significado y alcance y en este
sentido se establecen una serie de supu-
estos tpicos cuya concurrencia autori-
za, en trminos generales, a admitir
que contradicen dicho principio, con-
cretando que se falta a la buena fe
cuando se va contra la resultancia de
los actos propios, se realiza un acto
equvoco para beneficiarse intenciona-
damente de su dudosa significacin o
se crea una apariencia jurdica para
contradecirla despus en perjuicio de
quien puso su confianza en ella".
Por tanto la idea bsica sobre la que
se articula la estructura del retraso des-
leal es la infraccin del principio de bue-
na fe, teniendo en cuenta que es un con-
cepto jurdico que se presume siempre,
tal como seala el artculo 434 Cdigo Ci-
vil y su apreciacin o no se articula en
torno a los hechos y circunstancias que
aparezcan probados. Se pueden sealar
como elementos que integran el citado
retraso desleal: la falta de ejercicio del
derecho por parte del acreedor, la con-
fianza del deudor en que tal derecho no
vaya a ser ejecutado y un lapso de tiem-
po significativo anterior a la reclamacin.
El principio de que los derechos de-
ben ejercitarse conforme a las exigencias
de la buena fe debe ser tenido en cuenta
por el juzgador para que en su difcil la-
bor de dirimir los conflictos de intereses
solicitados pueda impedir, incluso en la
esfera procesal, que al socaire de tecni-
cismos o habilidades se mermen las jus-
tas proporciones en el reconocimiento y
declaracin de los derechos en pugna.
Debe reconocerse la doctrina del re-
traso desleal, como una de las manifesta-
1392
ciones del principio de la buena fe en las
relaciones contractuales, no slo en
cuanto a la facultad de reclamar despus
de haber transcurrido un largo periodo
de tiempo el capital empleado, sino tam-
bin en cuanto a la reclamacin de inte-
reses moratorios. No obstante, la doctri-
na del retraso desleal ha de combinarse,
en este caso con un principio de equi-
dad, al que se llega por dos vas: en pri-
mer lugar, por el principio general de
buena fe del artculo 7 del Cdigo Civil; y
en segundo lugar, en la aplicacin del ar-
tculo 1.154 del Cdigo Civil, en base a
que la imposicin de intereses morato-
rios se trata de una clusula de naturale-
za penal unida a que la inactividad de la
acreedora durante tan dilatado espacio
de tiempo ha de tener efectos atenuato-
rios en la responsabilidad del deudor, lo
que autoriza a dar menos de lo pedido,
sin incurrir en incongruencia. En virtud
de tales principios se permite que a la
deuda efectivamente contrada por el de-
mandado, le sea aplicado el inters legal
del dinero desde esa fecha hasta la fecha
de la sentencia, en concepto de intereses
moratorios, atenuados por los principios
de la buena fe, la doctrina del retraso
desleal y la equidad.
En otras ocasiones cuando el titular
se ha despreocupado de procurar su
efectividad durante un largo tiempo, va-
lorado segn las circunstancias del caso,
y ha propiciado con su actitud omisiva
que la otra parte no espere su ejecucin,
tras estimar retraso desleal, ya que la ac-
tora se despreocup durante un largo
periodo de tiempo, durante el cual no
verific reclamacin alguna, sin que su
inactividad tuviera justificacin o amparo
en algn impedimento que no le fuera
imputable, su ejercicio tan tardo y las
consecuencias tan gravosas que devinie-
ron para el deudor, impide que se im-
pongan al mismo los intereses de demo-
ra si no es desde la fecha en que se verifi-
c la reclamacin extrajudicial.
CISS

Cabe concluir que el principio gene-
ral de derecho de la buena fe, impone
que los derechos deben ejercitarse con-
forme a los dictados que la misma impo-
ne: un comportamiento leal en todas las
acciones u omisiones que por si mismas,
en cuanto afectantes a otras personas en
mayor o menor grado, son susceptibles
de generar una situacin determinada,
de la que cabe extraer conclusiones,
manteniendo su validez. De este princi-
pio nacen, pues, especiales deberes de
conducta exigibles en cada caso, en ar-
mona con la relacin nacida, que ad-
quiere categora jurdica, y que determi-
na unos efectos congruentes, que pue-
den ser postulados por las partes me-
diante pretensiones procesales.
MARA TERESA DE LA ASUNCIN RODRGUEZ
BUENAS PRCTICAS
APLICADAS
A SEGURIDAD
Y MEDIO AMBIENTE
Vase: "Benchmarking estratgico".
BUENAS PRCTICAS
BANCARIAS
Good banking practice
I. CONCEPTO II. EVOLUCIN III.
REGULACIN SOBRE TRANSPARENCIA Y
PROTECCIN A LA CLIENTELA IV. SERVICIO
DE RECLAMACIONES DEL BANCO DE ESPAA
(SRBE) Y SERVICIOS DE ATENCIN AL CLIENTE
DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS (SAC)
I. CONCEPTO
Actuaciones realizadas por una Enti-
dad Financiera, fundamentalmente en el
CISS
B UENAS PRCTICAS BANCARIAS
mbito de las relaciones con sus clientes,
que se consideran correctas y transpa-
rentes por parte de los Organismos Re-
guladores de la actividad bancaria, en
particular por el Banco de Espaa.
El Banco de Espaa define literal-
mente el concepto de buena prctica
bancaria del siguiente modo:
"Se entiende por buenas prcticas
bancarias aquellas que sin venir im-
puestas por la normativa contractual o
de supervisin, ni constituir un uso fi-
nanciero, son razonablemente exigibles
para la gestin responsable, diligente y
respetuosa con el cliente de los negocios
financieros.
Se entiende por usos financieros
aquellos usos mercantiles y bancarios
comnmente aceptados en las plazas
de que se trate."
II. EVOLUCIN
La actividad bancaria no puede consi-
derarse de forma aislada, sino que se de-
sarrolla dentro de un entorno; ste ha
ido evolucionando progresivamente, y
para comprobar tanto la rapidez como la
profundidad de dicha evolucin basta
analizar los cambios que se producen en
el entorno espaol durante el perodo
que se inicia en los aos 60.
En esa dcada apenas cabe hablar de
buenas prcticas bancarias puesto que
tenemos en Espaa una banca mucho
menos dinmica, ms burocrtica y muy
lejos de tener presentes conceptos como
"adaptarse a las necesidades del cliente";
pero ello es lgico, se vive entonces en
un entorno an de mucho aislamiento
respecto del extranjero, de plena sobera-
na nacional, con un consumidor de ser-
vicios bancarios en general poco forma-
do y, en consecuencia, poco exigente;
con un escaso desarrollo de los servicios
post-venta en todo tipo de actividades.
1393
B UENAS PRCTICAS BANCARIAS
La situacin va cambiando radical-
mente: Espaa se unir a la Comunidad
Econmica Europea, el aumento de cul-
tura financiera de los consumidores va a
ir aumentando de forma considerable,
comienza a hablarse de derechos de los
consumidores.
En realidad, la enorme sofisticacin
que sufre el entorno en el cual se desa-
rrolla la actividad de la banca va a ir pro-
piciando una conciencia de que existen
dos partes claramente diferenciadas:
- La Entidad Financiera, que no acta
exactamente en un plano de igual-
dad respecto de sus clientes (el Ban-
co o Caja tiene ms medios, le impo-
ne sus modelos de contratacin,
etc.).
- Los consumidores de servicios finan-
cieros, en concreto bancarios, que
conocen que son una parte terica-
mente ms "dbil", pero cada vez
con ms cultura financiera, un mayor
conocimiento de los productos ban-
carios y conscientes de los derechos
que como consumidores les asisten.
Se ha indicado que las buenas prcti-
cas bancarias, surgen de la evolucin del
entorno, pero ste es complejo, es decir,
que el cambio de conciencia va acompa-
ado de cambios normativos y de cam-
bios econmicos:
- Por una parte, la Banca pasa de ser
un sector estable, en el que hay cuo-
ta de mercado para todos, de modo
que la competencia no es exagerada,
a ser una actividad en la que la lucha
por captar clientes es constante.
- Es en estos contextos en los que
mantener a un cliente contento (y
realizar buenas prcticas bancarias es
una forma excelente de lograrlo) re-
sulta decisivo.
- Por otra, por mucho que hubiesen
existido cambios sociales y econmi-
1394
cos que propiciasen un trato ms
equitativo para los consumidores, el
desarrollo de las buenas prcticas
bancarias y en general de la transpa-
rencia y defensa de los clientes no
habra obtenido un grado de desa-
rrollo tan profundo si no hubiese si-
do por las exigencias normativas, de
las que se habla en el epgrafe si-
guiente.
III. REGULACIN SOBRE
TRANSPARENCIA Y PROTECCIN
A LA CLIENTELA
El cliente de servicios bancarios es
un consumidor ms: en el epgrafe ante-
rior se ha indicado que el cambio en el
entorno (sobre todo en el social, el pol-
tico y el econmico) propici una mayor
atencin a los consumidores y la regula-
cin no poda ser ajena a ello. Fue sur-
giendo una normativa especfica en ma-
teria de proteccin a la clientela y trans-
parencia bancaria, que en la actualidad se
encuentra muy desarrollada y que ha
contribuido decisivamente a la consoli-
dacin del concepto de buenas prcticas
bancarias.
Es cierto que el propio Banco de Es-
paa, como se seal al definir qu en-
tiende dicho organismo por buena prc-
tica, indica que stas no vienen impues-
tas por la normativa, sino que constitu-
yen un criterio de actuacin diligente de
una Entidad Financiera, pero en la prcti-
ca diaria, el propio Servicio de Reclama-
ciones del Banco de Espaa (SRBE) tiene
presente toda la normativa de transpa-
rencia y proteccin al consumidor a la
hora de decidir qu conductas de un
Banco o Caja son diligentes y razonables
y cules no.
La conclusin no puede ser otra: el
desarrollo del derecho de los consumi-
dores y de la transparencia bancaria ha
favorecido la consolidacin de conceptos
como el de transparencia bancaria.
CISS

La normativa de transparencia banca-
ria y proteccin a los consumidores pue-
de consultarse en la propia pgina web
del Banco de Espaa (www.bde.es), que
la actualiza peridicamente.
IV. SERVICIO DE RECLAMACIONES
DEL BANCO DE ESPAA (SRBE) Y
SERVICIOS DE ATENCIN AL
CLIENTE DE LAS ENTIDADES
FINANCIERAS (SAC)
Quin decide en realidad si estamos
ante una buena prctica? Quin fija un
determinado criterio como "buena prc-
tica bancaria"?
Como se indic al tratar la definicin
del concepto, es el Banco de Espaa y en
concreto el Servicio de Reclamaciones
del mismo (SRBE) el que, en la prctica,
y mediante la resolucin de muchas de
las controversias que plantean los usua-
rios de servicios bancarios determina
qu actuaciones constituyen buena prc-
tica y cules no.
Anualmente el SRBE publica una me-
moria de la actividad de dicho Servicio:
En la misma se resume su actividad prin-
cipal y en ella es constante la alusin a
conductas de Entidades que supusieron
buena o mala prctica bancaria.
Cada Entidad Financiera est obliga-
da adems a contar, como se ha citado,
con un Servicio de Atencin al Cliente
(SAC) que atienda las consultas y recla-
maciones de sus usuarios.
Este servicio propio de cada Entidad
Financiera puede al resolver una cues-
tin concreta considerar si la Entidad ac-
tu conforme a las buenas prcticas o
no, pero en todo caso, la resolucin nun-
ca debera contradecir lo que el SRBE
considera buenas prcticas bancarias.
En definitiva, a travs de los Servicios
de Atencin al Cliente y, fundamental-
CISS
B UENAS PRCTICAS BANCARIAS
mente, mediante la actividad del Servicio
de Reclamaciones del Banco de Espaa,
como servicio que tiene la "ltima pala-
bra" en estos temas, se van determinan-
do qu actuaciones de las Entidades Fi-
nancieras constituyen buena prctica
bancaria y cules no.
La normativa relevante con relacin a
la creacin y funciones del Comisionado
para la defensa del Cliente de Servicios
Bancarios, del que depende el Servicio
de Reclamaciones del Banco de Espaa,
se cita a continuacin. En dicha normati-
va se regulan tambin otros dos aspec-
tos:
a) Los Servicios de Atencin al Cliente
de las Entidades Financieras.
b) Los Comisionados para la defensa
del Inversor y del Asegurado, com-
pletando la proteccin del consumi-
dor en el mbito financiero, que no
se cie exclusivamente a lo bancario.
GUILLERMO BARRAL VARELA
Vase tambin: "Banco de Espaa"; "Comisionado
para la defensa del cliente de servicios bancarios"
y "Transparencia bancaria".
LO ESENCIAL SOBRE
BUENAS PRCTICAS
BANCARIAS
Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de
medidas de reforma del sistema finan-
ciero.
Real Decreto 303/2004, de 20 de fe-
brero, por el que se aprueba el Regla-
mento de los Comisionados para la
Defensa del Cliente de Servicios Fi-
nancieros.
Orden ECO/734/2004, de 11 de mar-
zo, sobre los departamentos y servi-
cios de atencin al cliente y el defen-
sor del cliente de las entidades finan-
cieras.
1395
B ULL MARKET
BULL MARKET
Vase: "Tendencia burstil".
BULLONISMO
Bullionism
Se entiende por bullonismo aquella
forma de medir la riqueza econmica de
los pases por la cantidad de metales pre-
ciosos (oro y plata) que posean. El trmi-
no tiene su origen en la palabra inglesa
bullion que significa lingote. Este con-
cepto econmico tuvo su origen en la
Edad Moderna (1492-1789), dentro del
pensamiento dominante del periodo: el
mercantilismo. El bullonismo en el siglo
XVI se desarroll paralelamente con la
configuracin de los Estados que fueron
incrementando sus transacciones comer-
ciales, que se saldaban en oro y plata.
Se calcula que la cantidad de metales
preciosos que se dispona en Europa en
1500 era de un total de 3.500 toneladas
mtricas de oro y 37.500 toneladas mtri-
cas de plata, segn las estimaciones de
Fernand Braudel y de Frank C. Spooner.
Esta cantidad aument significativamente
en el siglo XVI debido a la llegada masiva
de plata de las Amricas. Entre
1500-1650, Earl J. Hamilton calcul que
llegaron del Nuevo Mundo hasta 181 to-
neladas de oro -si aadimos el contra-
bando y la piratera la cantidad es mayor,
pero casi imposible de precisar-. Pero lo
que destaca es la elevada cantidad de pla-
ta que trajeron los espaoles, pues el
mismo autor estima que fueron 16.886
toneladas de plata, lo que supone un in-
cremento del 45 por ciento del stock de
este metal precioso.
La teora cuantitativa del dinero tiene
como precursor al espaol Martn de Az-
pilcueta (1493-1586), dominico navarro
1396
que fue el primero en relacionar de for-
ma directa la masa monetaria y los bien-
es producidos en pleno siglo XVI, en
1556. Doce aos despus, en 1568, Jean
Bodin tambin observ el efecto, as co-
mo John Hales en 1581 o Richard Care-
we en 1602, entre otros.
Martn de Azpilcueta vivi y describi
la realidad de un periodo inflacionista.
Segn Jordi Nadal, entre 1501 a 1562, la
inflacin fue del 2,8 % de media en Espa-
a y entre 1563 a 1600 desciende al 1,3 %
de media; estos porcentajes implican
que hubo un crecimiento acumulado
que triplic los precios entre 1501 y
1600. Segn la teora cuantitativa, la ex-
plicacin a este fenmeno es un aumen-
to del stock de oro y plata ms rpido
que el stock de bienes. A pesar de su bri-
llante aportacin, Martn de Azpilcueta
no percibi el concepto de velocidad de
circulacin del dinero generada por el
auge experimentado por las transaccio-
nes comerciales.
En el periodo descrito, la evolucin
de la inflacin tuvo sus inicios en Andalu-
ca y se fue extendiendo por toda Espaa
y, posteriormente, por toda Europa. En
este proceso de elevacin generalizada
de precios, los ltimos en incrementarse
fueron los salarios, contenidos por un in-
cremento de la poblacin que los fren.
De esta forma, los salarios reales fueron
decrecientes y el poder adquisitivo de los
individuos fue disminuyendo, lo que
afect profundamente la vida de las gen-
tes de la poca.
Irving Fisher (1867-1947) formula la
relacin entre el dinero y la inflacin a
travs de la llamada ecuacin de Fisher:
PxQ=MxV
donde M es la masa monetaria, P el
nivel de precios, Q la cantidad de bienes
CISS

y servicios y V la velocidad de circulacin
del dinero.
Con esta frmula se explica el proce-
so de la revolucin de los precios produ-
cido en el siglo XVI y primera mitad del
siglo XVII. Sin duda, la llegada de metales
preciosos del Nuevo Mundo tuvo un
efecto directo sobre los precios. Como
recoge Martn de Azpilcueta en su ma-
nual de teologa moral (Manual de confe-
sores y penitentes) en el apndice (Co-
mentarios resolutorio de usuras), "El di-
nero, vale ms cuando y donde es escaso
que cuando es abundante (...); se hace
ms caro cuando hay una fuerte deman-
da y una dbil oferta".
Muy posteriormente, hay visiones
ms positivas del fenmeno, pues tal co-
mo Harry A. Miskimin destaca, tambin
la entrada de metales facilit la creacin
de trabajo y aument los recursos y per-
miti financiar la actividad Estatal.
El bullonismo sirvi de base para la
creacin de los billetes. El Banco de Es-
tocolmo lo inici en 1661 y en Inglaterra
fueron los orfebres los que lo desarrolla-
ron hasta la aparicin del Banco de Ingla-
terra en 1694. El sistema se basaba en de-
positar el metal precioso en la caja fuerte
del orfebre o del Banco, y estas entida-
des emitan billetes con el respaldo del
20 30 por ciento de la moneda o metal
en lingote.
El resultado fue la ampliacin de la
oferta monetaria, lo que facilit las tran-
sacciones comerciales y redujo el true-
que, el problema que gener fue el in-
cremento de la inflacin. Lo positivo fue
que el sistema monetario se reforzaba,
pero se careca de un control directo y
estudiado sobre su propia oferta moneta-
ria. El Banco de Inglaterra, en sus inicios,
suministraba capital para el Gobierno. La
oferta monetaria era la siguiente: el valor
de la guinea de oro se fij en trminos
de un cierto nmero de chelines.
CISS
B ULLONISMO
En el siglo XVIII la libra se basaba en
la plata, y desde tiempos de Isabel I se
identifica con una cantidad fija, pero co-
mo la plata escaseaba en la mayor parte
de Europa y ms todava en el lejano
oriente, donde el precio del mercado era
mayor que el de la ceca inglesa, los co-
merciantes ingleses vendan la plata en
oriente a cambio de oro, y en 1760 haba
pocas monedas de plata.
Desde 1770 se acuaron pequeas
monedas de oro y se limit el curso legal
de la plata. Esta situacin de hecho no
tuvo, sin embargo, un reconocimiento le-
gal hasta 1816, en que el oro fue declara-
do patrn nico y adquiri la plenitud
del curso legal. La oferta de dinero en la
poca depende esencialmente de la ofer-
ta de oro. Los bancos privados emitan
sus billetes, salvo en Londres, donde la
reputacin del Banco de Inglaterra era
tal, que los hizo desaparecer prctica-
mente ya en 1770. Sin embargo, tanto en
Escocia como en el resto de Inglaterra
perduraron. La oferta de dinero en la
poca depende esencialmente de la ofer-
ta de oro.
Aunque la relacin de oro y su circu-
lacin era evidente, no lo era tanto la de
billetes, al emitirlos tanto el Banco de In-
glaterra, como Bancos provinciales y
Bancos Escoceses. Los billetes del Banco
de Inglaterra se usaban slo en Londres,
porque slo all se poda convertir en
metlico, adems se deban emitir canti-
dades relevantes, ya que no se admita la
emisin de billetes de pequeas cantida-
des. Esta situacin cambia en 1790, al
emitirse billetes de menos de diez libras,
pues los robos no animaban que fuese
de otro modo. Los bancos provinciales
emitan billetes pequeos que se podan
convertir en Londres.
En los 80 del siglo XVIII este conjun-
to de billetes de varios emisores era igual
o superior al de los billetes en circula-
cin del Banco de Inglaterra, y sigui as
1397
B ULLONISMO
en los primeros aos del siglo XIX, ani-
mando la oferta de dinero, al emitir el
crdito que se quera en cada momento,
por lo que puede decirse que los ban-
queros del siglo XVIII no se considera-
ban instrumentos de la poltica moneta-
ria, slo eran responsables con sus accio-
nistas y depositantes. Sus reservas en
metlico eran flexibles y en los periodos
de crecimiento las reservas son cierta-
mente muy bajas, y lo mismo sucede con
el Banco de Inglaterra, que incluso adop-
t la poltica de descontar los efectos co-
merciales que consideraba seguros y per-
miti que su reserva de oro fluctuase am-
pliamente, concediendo al mismo tiem-
po crditos al gobierno.
En este esquema, el lmite del crdi-
to depende del volumen de depsitos,
del dinero emitido y del clima de con-
fianza pblica.
En esta poca, se fija el lmite a la ex-
pansin del crdito por la cantidad de
oro existente en el pas, pero en 1797 se
suspenden los pagos efectivos y el Banco
de Inglaterra no tiene que convertir los
billetes en oro.
De facto, es un sistema inestable, en
el que cualquier acontecimiento pertur-
ba el clima de confianza, aunque al tratar-
se de sistemas con escasa articulacin,
las quiebras se circunscriban a mbitos
muy locales. En caso de generalizarse la
perturbacin, es en el Banco de Inglate-
rra sobre quien recae la tensin general,
y hacia 1789 las reservas de oro subieron
a un nivel equivalente a ms de la mitad
de los billetes y depsitos totales del
Banco.
Esta inestabilidad tambin se deba a
que el Banco de Inglaterra slo era un
eslabn en la cadena de bancos emisores
de billetes en el siglo XVIII. Lo increble
fue que el colapso del sistema no se pro-
dujo antes, bsicamente por, en primer
lugar, la solidez de la mayora de los ban-
1398
cos (slo algunos quebraron, con lo cual
el riesgo se asumi, pero sobre todo se
reparti), en segundo lugar, la revolu-
cin industrial ejerci una fuerte presin
al alza sobre el ndice de crecimiento
econmico; ste y el clima social anima-
ron a la inversin y a la asuncin de cier-
tos riesgos y, en tercer lugar, en los 90 la
situacin empeor especialmente debi-
do a la guerra con Francia, afectando al
comercio exterior, agravado con una ma-
la cosecha en 1795. Se tuvo que impor-
tar, perjudicando la balanza de pagos, al
aumentar las importaciones; con menos
exportaciones, hubo menos oro, pero
ms gastos blicos (flota y ejrcito), ms
subsidios a los aliados y concesin de
prstamos a stos.
La escasez de oro en Francia fue tal,
que algunos ingleses vendieron incluso
oro al enemigo, evidentemente algo
prohibido.
El Banco mantuvo una actitud pasiva,
financiando al Gobierno y a la actividad
empresarial, y no ser hasta 1821 cuando
se permite reanudar los pagos en efecti-
vo, ya cuando oficialmente el oro es el
patrn.
En ese momento, el sistema moneta-
rio cuenta con diversas instituciones, de
un lado el Banco Central, 70 bancos pri-
vados (no emisores de billetes) y 800
bancos provinciales que s emiten bille-
tes y que participan muy activamente en
la primera revolucin industrial.
Al crecer, la economa se hizo ms
compleja y sometida a turbulencias. En-
tre 1809-1830 hubo 311 bancarrotas, lo
que permite afirmar que el sistema era
sumamente vulnerable.
En 1820 se hizo innegable la fragili-
dad del sistema, pues se produjo un
boom especulativo que concluy en el
colapso en 1825, con fraudes muy cono-
cidos (empresas fantasmapara el desa-
CISS

rrollo de proyectos mineros en Amrica
del Sur). En el caso concreto del Banco
de Inglaterra, estuvo a punto de la sus-
pensin de pagos en numerario en 1825
y en 1839; en la primera ocasin se salv
al "encontrar" un milln de billetes de
una libra, en el segundo caso, al movili-
zar un crdito con el Banco de Francia.
Ante este problema la escuela mone-
tarista con David Ricardo y el Bullion Co-
mittee al frente preconizan un sistema
monetario "automtico", ligando el valor
del dinero al oro (precios en consonan-
cia con los mercados internacionales). Se
considera que el dficit de la balanza co-
mercial puede ser propiciado por la ele-
vacin indebida de los precios y slo
puede bajar con una contraccin del cr-
dito; de la misma forma, si sale oro del
pas se debe limitar el dinero en circula-
cin y reducir el crdito.
La escuela bancaria, por el contra-
rio, arga que eran causas independien-
tes, la crisis financiera era causada por la
reduccin del crdito y no se tenan en
cuenta las necesidades internas, al no
considerarse que los billetes fuesen la
nica forma de dinero.
Con la Bank Charter Act de 1844 se
imponen las concepciones monetaristas,
es decir, de David Ricardo y el Bullion
Comittee, que refuerza el sistema del pa-
trn oro, que perdurar con una enorme
solvencia hasta la Primera Guerra Mun-
dial.
LEONARDO CARUANA DE LAS CAGIGAS
BURBUJA
ESPECULATIVA
Speculative bubble
I. CONCEPTO 1. La racionalidad y las burbujas 2.
La especulacin II. FASES DE LA BURBUJA
CISS
B URBUJA ESPECULATIVA
ESPECULATIVA 1. Inicio de la burbuja 2. Auge de
la burbuja 3. Fin de la burbuja III. CAUSAS IV.
CONTAGIO V. CONSECUENCIAS VI.
MTODOS DE PREVENCIN Y TRATAMIENTO
1. Medidas preventivas 2. Mtodos de
tratamiento VII. CASOS DE BURBUJAS EN LA
HISTORIA 1. La Tulipamana o Tulipomana 2. La
crisis del Mississippi y la burbuja de los Mares
del Sur 3. Cracs burstiles
I. CONCEPTO
Una burbuja especulativa (tambin
llamada burbuja econmica, burbuja fi-
nanciera, burbuja de mercado o mana
especulativa) es un fenmeno econmi-
co consistente en el incremento despro-
porcionado del precio corriente de algn
activo o producto, de forma que dicho
precio se aleja sustancialmente del valor
terico del mismo. Esta situacin surge
principalmente como consecuencia de la
especulacin, de ah el nombre de bur-
buja especulativa, y se mantiene hasta
que finaliza la euforia y se produce un
cambio en las expectativas de los inver-
sores, que pierden la confianza en el
mercado. Lo cual genera un perodo de
pnico financiero en el que los agentes
corren a vender lo adquirido con el obje-
tivo de minimizar sus prdidas o de obte-
ner beneficios, logrando con su actitud
una cada repentina y brusca de los pre-
cios del objeto de la especulacin, que
en determinadas circunstancias puede
ocasionar un crac, destruyendo gran can-
tidad de riqueza y produciendo un ma-
lestar continuado.
El funcionamiento de las burbujas
puede resumirse, por consiguiente, de la
siguiente forma: se produce un incre-
mento de precios como consecuencia de
la especulacin, que lleva a los inversores
a adquirir el objeto en cuestin con la in-
tencin de venderlo en un futuro por un
mayor valor. El precio aumenta hasta tal
punto que los inversores esperan que se
produzca una fuerte correccin del mis-
mo a la baja y siguiendo sus expectativas
1399
B URBUJA ESPECULATIVA
llega un momento en el que la burbuja
estalla, trayendo consigo una disminu-
cin del precio por debajo de su valor in-
trnseco.
1. La racionalidad y las burbujas
Las burbujas especulativas se alimen-
tan de la creencia de los inversores en el
eterno crecimiento, en la "invencibilidad"
de la economa. Pensamiento irracional
acrecentado por la histeria colectiva, que
lleva a los individuos a realizar acciones
arriesgadas, que en otras circunstancias
jams realizaran.
De este modo, aunque la teora eco-
nmica presupone que los hombres son
seres racionales, el comportamiento de
los mismos en las burbujas especulativas
demuestra su falta de racionalidad, al de-
jarse arrastrar por la colectividad hacia la
especulacin.
2. La especulacin
Es un fenmeno econmico que ha
estado presente a lo largo de la historia
del capitalismo. Surge cuando los agen-
tes compran determinados activos o pro-
ductos con la expectativa de que su pre-
cio subir y podrn venderlo posterior-
mente ms caro, obteniendo beneficios
gratuitos. La especulacin es considerada
una profeca autocumplida, pues al creer
los compradores que el precio de un de-
terminado activo va a subir, lo adquieren,
provocando un incremento en la deman-
da, que trae como consecuencia un au-
mento en el precio del objeto de la espe-
culacin, que deja de ser una seal efi-
ciente de la escasez del mercado.
El exceso especulativo, tambin de-
nominado mana especulativa, concluye
en numerosas ocasiones en crisis, crac o
pnico, con las terribles consecuencias
que esto conlleva. Por lo que para que se
repita otro episodio especulativo debe
pasar el tiempo necesario para que los
1400
inversores recuperen la ilusin perdida
tras el crac y estn dispuestos a especu-
lar de nuevo.
a) Objetos de la especulacin
Cualquier activo o producto puede
ser objeto de especulacin, basta con
que parezca nuevo y sea lo suficiente-
mente atractivo. Una vez que los especu-
ladores entran en accin, el precio de di-
cho objeto comienza a aumentar, lo que
atrae a nuevos compradores, que a su
vez determinan una nueva alza en el pre-
cio. Comienza as una espiral alcista de
precios que finaliza cuando, viendo ago-
tadas sus posibilidades de beneficio, los
especuladores se retiran del mercado
precipitadamente.
b) Factores que inciden en el potencial
especulativo de un bien
La lista de los objetos de especula-
cin es muy larga, prcticamente cual-
quier bien puede ser vctima de la mis-
ma. Sin embargo, existe una serie de fac-
tores clave que puede influir en la forma-
cin de burbujas en torno a un bien. En-
tre los que cabe destacar los siguientes.
- La posibilidad de almacenamiento y
el coste del mismo: Cuanto ms fcil
y menos costoso sea el almacenaje
de un bien, ms posibilidades habr
de que se formen burbujas alrededor
del mismo, pues los especuladores
tendrn menos prisa por venderlo.
- La velocidad de produccin: Es de-
cir, la capacidad de respuesta que
tenga la oferta ante posibles incre-
mentos de la demanda. Si sta es
lenta ser ms probable que se espe-
cule con dicho bien.
- La existencia de productos sustituti-
vos reduce las posibilidades de for-
macin de una burbuja, pues el sen-
timiento de escasez del bien en el
mercado ser menor.
CISS

- Los bienes raros y los ilegales son los
ms propensos a ser objetos de es-
peculacin, pues ambas caractersti-
cas incrementan el atractivo de los
mismos.
II. FASES DE LA BURBUJA
ESPECULATIVA
La burbuja especulativa se desarrolla
en dos fases fundamentales. Existe una
primera fase ascendente, en la que la en-
trada de especuladores provoca que el
activo objeto de especulacin se revalori-
ce continuamente como consecuencia
del exceso de demanda, dando lugar a la
euforia de los mercados. La segunda fase
es descendente, y se inicia cuando los es-
peculadores se retiran, provocando un
exceso de produccin y una espiral bajis-
ta de precios, que caen por debajo del
valor intrnseco del activo.
Entre los estudiosos de las burbujas
especulativas, es destacable Hyman
Minsky, que formul un modelo explica-
tivo de las mismas. ste se puede resu-
mir como un modelo basado en la espe-
culacin y la expansin del crdito, que
da lugar al agotamiento financiero y que
concluye generalmente con el pnico y
el crac.
Para entender mejor este proceso, es
recomendable analizar cada una de las
etapas que constituyen una burbuja es-
peculativa.
1. Inicio de la burbuja
En esta fase, se produce un desplaza-
miento de la demanda hacia una clase
particular de activo, que crea expectati-
vas de escasez del bien y de ascenso de
precios. De modo que se va a producir
un recalentamiento del mercado que
atrae a especuladores, los cuales acuden
al mismo al avistar posibilidades de bene-
ficio. La accin de los especuladores har
que el bien escasee ms y que su precio
CISS
B URBUJA ESPECULATIVA
se eleve, atrayendo a nuevos especulado-
res, producindose entonces una espiral
alcista de precios.
La causa del desplazamiento que ori-
gina la burbuja especulativa puede ser
cualquier acontecimiento externo, siem-
pre que ste tenga la suficiente fuerza
como para alterar el panorama econmi-
co, creando oportunidades de beneficio.
2. Auge de la burbuja
A medida que los individuos ven a
otros obtener copiosos beneficios, fruto
de compras y reventas especulativas,
tienden a hacer lo propio, no atender a
su racionalidad y seguir a la colectividad
enriquecida, inicindose as el episodio
eufrico.
En este perodo se realizan masivas
compras especulativas con el nico obje-
tivo de obtener un beneficio de la venta.
Los inversores se separan de la conducta
normal y racional hasta el punto que
cualquier opinin que ponga en duda o
sea contraria a la burbuja es condenada
duramente. As, esta etapa eufrica est
protegida por quienes participan en ella,
que tratan de justificar las circunstancias
que los estn enriqueciendo.
Cuando la euforia se da de una ma-
nera excesiva y se sale de lo racional, po-
demos hablar de manas especulativas.
El exceso de euforia conduce a la so-
brenegociacin, que consiste en emplear
el objeto de especulacin para generar
ms riqueza, en lugar de darle el uso que
se debera. sta puede ser de varios ti-
pos:
- La de reventa: Consiste en comprar
un bien para venderlo despus a un
precio superior.
- La de sobrevaloracin en los benefi-
cios: Las empresas incrementarn su
1401
B URBUJA ESPECULATIVA
produccin a la espera de obtener
grandes beneficios.
- La de apalancamiento excesivo: Con-
siste en comprar bienes sin pagarlos
en su totalidad, con la expectativa de
que se incrementar el precio del ac-
tivo, con lo que podr pagarse el
mismo; sin embargo, si no se cum-
plen las expectativas se producir un
sustancial aumento de las deudas,
siendo el apalancamiento una de las
posibles causas desencadenantes del
crac.
A medida que el precio sigue subien-
do, los compradores empiezan a dismi-
nuir, provocando una reduccin en el
mismo. Comienza as una etapa crtica en
la que los inversores empiezan a tomar
consciencia de la situacin y el mercado
es muy vulnerable a cualquier noticia.
3. Fin de la burbuja
Una vez alcanzadas las tasas mximas
de precios, habr un momento en el que
culmine la burbuja. ste comienza cuan-
do algunos inversores deciden venderlo
todo, experimentndose una especie de
agotamiento del mercado. En ese mo-
mento, y como consecuencia de cual-
quier noticia, se produce un cambio en
las expectativas de beneficio que se tra-
duce en una reduccin de los precios.
Se experimenta entonces una revul-
sin hacia los activos o productos tan de-
seados anteriormente, que desencadena
una espiral bajista de precios y un deseo
irrefrenable de obtener liquidez median-
te la venta del objeto de especulacin o
el reembolso de la deuda. Comienza as
un perodo de depresin financiera, que
tiene como causa fundamental la prdida
de confianza en el mercado.
La depresin financiera tiene una du-
racin oscilante, desde das hasta aos, y
puede finalizar con un pinchazo de la
burbuja o con una explosin de la mis-
1402
ma. El que se presente un escenario u
otro va a depender de varios factores:
- De la rapidez con la que los especu-
ladores abandonen el mercado.
- De la gravedad de los problemas ge-
nerados por la burbuja.
- De las expectativas de los agentes y
su grado de informacin.
a) Pinchazo de la burbuja
Es el mejor escenario que se puede
presentar como colofn de la burbuja.
Los especuladores abandonan el merca-
do de forma lenta y progresiva y los con-
sumidores van accediendo a l, de forma
que los precios se van reduciendo poco
a poco y se recupera el poder adquisiti-
vo.
Los agentes confan en la capacidad
del mercado para reactivar la economa,
por lo que, el mercado vuelve a la nor-
malidad sin haber experimentado graves
consecuencias negativas, aparte de la l-
gica desaceleracin de la actividad eco-
nmica y el reajuste del sector o sectores
afectados, que deber reducir su produc-
cin y proceder al desempleo de nume-
rosos trabajadores. Sin embargo, como
consecuencia del dinamismo de otros
sectores, que no se han visto afectados
por la euforia especulativa, este impacto
negativo es absorbido, y los trabajadores
vuelven a ser contratados rpidamente.
b) Explosin de la burbuja
Esta situacin tiene catastrficas im-
plicaciones para la economa. Surge co-
mo consecuencia de una prdida total de
confianza en el mercado, tras lo que cun-
de el pnico entre los agentes, que co-
rren en estampida a deshacerse de los
activos inmobiliarios o financieros que
hubieran sido objeto de la especulacin.
El pnico se ve acrecentado cuando los
agentes creen que se va a producir una
CISS

crisis, pues las expectativas se autocum-
plen, o cuando llega informacin inade-
cuada del Gobierno, aunque esta tuviera
como objetivo mitigar la posible crisis.
Al estallar una burbuja se destrozan
puestos de trabajo del sector afectado,
que no pueden ser absorbidos por otros
sectores, pues tambin han resultado
afectados por las consecuencias negati-
vas de la burbuja; se deprime el consu-
mo y se puede asistir a una situacin de
deflacin. As, la explosin de la burbuja
origina graves consecuencias, que afec-
tan a la economa en su conjunto, no ex-
clusivamente al sector afectado por la es-
peculacin, como ocurre cuando la bur-
buja se deshincha, repercutiendo sobre
los pilares de la economa nacional e in-
ternacional.
III. CAUSAS
La causa remota de una burbuja es-
peculativa es, como su nombre indica, la
especulacin, as como la expansin del
crdito que se produce como conse-
cuencia de la misma. Sin embargo, la
causa prxima que la genera puede ser
cualquier acontecimiento que produzca
el desplazamiento de la demanda hacia
un determinado activo. De forma que es
muy difcil prever la aparicin de una
burbuja.
A pesar de esto, existe una serie de
circunstancias que facilitan la formacin
de burbujas especulativas. Entre ellas ca-
be destacar las siguientes.
- La creencia de que se ha descubierto
algo nuevo que es realmente remu-
nerador genera un desplazamiento
hacia el bien en cuestin. Lo cual,
junto con la ausencia de alternativas
de inversin ms rentables y de pro-
ductos sustitutivos, provoca la llega-
da al mercado de especuladores, in-
crementndose la poblacin intere-
CISS
B URBUJA ESPECULATIVA
sada en la adquisicin del bien en
cuestin.
- La extrema fragilidad de la memoria
financiera hace que los desastres pa-
sados se olviden rpidamente y que
las nuevas generaciones se feliciten a
s mismos por sus grandes descubri-
mientos.
- La fascinacin del pblico por la bri-
llante mente financiera conduce a la
irracionalidad y a la euforia, pues to-
dos confan ciegamente en el genio
financiero para la obtencin de cuan-
tiosos beneficios. Los inversores dan
por hecho que ha comenzado una
era de prosperidad ilimitada, basada
en el crecimiento especulativo y que
nada grave puede suceder.
- La dbil capacidad de repuesta y la
lentitud de la industria productora o
suministradora del bien al incremen-
tarse la demanda del mismo incre-
menta el sentimiento de escasez del
mercado, ayudando a la posible for-
macin de burbujas.
- La facilidad para disponer de crdito
barato que permita financiar la ad-
quisicin del bien. Lo cual influye in-
mensamente en la formacin de una
burbuja, pues cuanto ms dinero sea
invertido, mayores sern las conse-
cuencias de la misma.
Junto con estas causas, es posible
destacar la internacionalizacin que exis-
te actualmente en el mercado, fruto del
proceso de globalizacin al que estamos
asistiendo, as como de los avances tec-
nolgicos que se han producido en los
ltimos aos. Circunstancias que han
contribuido, no ya al inicio de una bur-
buja, sino al contagio de la misma a otros
pases.
IV. CONTAGIO
El auge, la sobrenegociacin, la de-
presin y el pnico financiero se transmi-
1403
B URBUJA ESPECULATIVA
ten de un pas a otro a travs del conta-
gio, que puede producirse de formas dis-
tintas.
- Los inversores adoptan un compor-
tamiento de rebao ante el temor de
perder solos, de forma que van a se-
guir las decisiones de aquellos que
en teora estn mejor informados pa-
ra minimizar los posibles riesgos.
- Mecanismo de contagio a travs de
los mercados financieros, se produce
la retirada de fondos de otros pases,
as como ventas de valores, ocasiona-
das por la necesidad de compensar
las posibles prdidas derivadas de
ventas especulativas no satisfactorias.
- Los factores psicolgicos influyen
muchsimo en el contagio de las bur-
bujas especulativas, provocando que
se desaten problemas en numerosas
partes del mundo como consecuen-
cia de la prdida de confianza en el
mercado, cuyo reestablecimiento es,
a fin de cuentas, lo ms importante
para garantizar el buen funciona-
miento del sistema.
V. CONSECUENCIAS
Las consecuencias derivadas de la
aparicin de una burbuja especulativa se-
rn distintas en funcin del escenario
que se presente al final de la misma, es
decir, dependern de si se produce un
pinchazo o un estallido de la burbuja,
siendo mucho ms perjudiciales las deri-
vadas de la segunda situacin.
La principal consecuencia de las bur-
bujas especulativas es que generan una
prdida para la sociedad en su conjunto,
pues aunque los efectos econmicos so-
bre la economa real son graves, ms im-
portantes son sus consecuencias socia-
les. De esta forma, se produce una brus-
ca reduccin del empleo tras la explo-
sin de la burbuja que no es absorbido
1404
por el mercado, as como una redistribu-
cin de la riqueza, resultando beneficia-
dos aquellos con mayor capacidad adqui-
sitiva, pues sern los que puedan acceder
al bien en cuestin y obtener beneficios.
Cabe destacar adems las siguientes
consecuencias.
- Se producen unas asignaciones ina-
decuadas de los recursos, que son
destinadas en gran parte a alimentar
la burbuja en vez de dirigirlos hacia
otras actividades que aporten un ma-
yor valor aadido.
- Surge una sociedad basada en la cul-
tura del enriquecimiento fcil, que
prefiere la especulacin a la inver-
sin, vindose perjudicado el espri-
tu emprendedor e incrementndose
el nmero de estafas.
- Los instrumentos y las prcticas fi-
nancieras que tanto se admiraban se
llevan a examen, para analizar los
motivos que provocaron la especula-
cin. La cual, y a pesar de lo irracio-
nal del asunto, no ser considerada
una causa real de la burbuja, aunque
fuera el origen de la misma, buscn-
dose como culpable del hundimien-
to a alguien distinto de la comunidad
financiera, que parece ser intocable.
- La burbuja genera un aumento artifi-
cial de la riqueza basado en el en-
deudamiento, que se ve incrementa-
do hasta tasas irracionales y provoca
una posterior crisis de liquidez, sien-
do ste uno de los efectos ms noci-
vos de la burbuja financiera.
Puede concluirse que, las burbujas
especulativas favorecen el crecimiento
econmico pero con cimientos inesta-
bles e importantes costes sociales, por lo
que se suele considerar que las burbujas
econmicas son negativas.
CISS

VI. MTODOS DE PREVENCIN Y
TRATAMIENTO
Para mitigar los posibles efectos deri-
vados de una burbuja especulativa se
pueden tomar una serie de medidas des-
tinadas a evitar que se inicie una burbuja
o bien que traten de atajarla una vez se
haya iniciado.
1. Medidas preventivas
La prevencin de las burbujas espe-
culativas no es tarea fcil, sin embargo
existen una serie de circunstancias que
pueden ayudar a evitar dichos fenme-
nos.
As, la aplicacin de una poltica eco-
nmica adecuada junto con la existencia
de un buen sistema financiero puede
prevenir la euforia especulativa que origi-
na las manas especulativas.
Dichas manas se deben generalmen-
te a la aceptacin de excesivos riesgos,
los cuales podran ser evitados si los
agentes tuvieran a su disposicin toda la
informacin necesaria para calibrar me-
jor los riesgos. Sin embargo, la historia
ha demostrado que las burbujas econ-
micas no son originadas por falta de in-
formacin, sino porque los agentes ha-
cen caso omiso de la misma.
2. Mtodos de tratamiento
La dificultad de prevencin de las
burbujas especulativas hace que sea ne-
cesario un esfuerzo permanente para
mejorar el tratamiento de las mismas, in-
tentando limitar sus efectos para que no
se extiendan a toda la economa.
a) Ausencia de gestin
Una de las posibilidades de actuacin
a la hora de resolver una crisis es no ha-
cer nada. Postura que es defendida por
aquellos que creen que el mercado es ra-
CISS
B URBUJA ESPECULATIVA
cional y tiene capacidad para salir del
problema por s mismo.
Esta forma de tratar la crisis no deja
indiferente a los agentes, que asumen
posturas distintas, siendo destacables las
siguientes:
- La de regocijo de aquellos que han
sufrido prdidas o no han explotado
las oportunidades de beneficio, que
consideran que de este modo los es-
peculadores obtienen lo que se me-
recen por la irresponsabilidad de sus
acciones.
- La de aquellos que consideran que el
pnico es un fenmeno deseable en
el sentido de que ayuda a depurar el
mercado de aquellos elementos per-
judiciales para el mismo.
b) Intervencin del Estado
A la hora de la verdad, pocos Estados
estn exentos de intervenir al producirse
una burbuja especulativa, pues entre
otras cosas se sienten obligados a resol-
ver la situacin.
Las principales actuaciones que reali-
zan los Gobiernos pueden resumirse en
las siguientes.
- Inyectar liquidez en el mercado para
combatir la crisis de liquidez existen-
te en el mismo, retrasando as lo que
ha pasado a ser denominado como
momento Minsky (momento en el
que se comienzan a vender inversio-
nes slidas para poder hacer frente a
las deudas contradas como conse-
cuencia de la euforia especulativa).
- Dificultar la entrada de nuevos fon-
dos en el mercado afectado por la
especulacin, limitando el volumen
de crdito destinado a dicho activo y
controlando los movimientos de ca-
pital, para evitar el contagio. Actua-
cin que ha sido duramente critica-
da.
1405
B URBUJA ESPECULATIVA
- Reformar el sistema financiero inter-
nacional, creando una nueva estruc-
tura financiera que se oriente a la su-
pervisin bancaria, a la liberalizacin
y a la independencia del banco cen-
tral. Teniendo como principal objeti-
vo el incremento del control finan-
ciero mundial.
- Aplicar polticas monetarias expansi-
vas, con la consiguiente reduccin
de los tipos de inters, que tendr
como objetivo incrementar el dinero
en circulacin existente en el merca-
do.
- Informar al mercado de la situacin
existente, recomendando determina-
das actuaciones. Consejo que debe
ser realizado en el momento oportu-
no para que resulte creble y sea se-
guido por los inversores, pues de no
realizarse correctamente se correr
el riesgo de empeoramiento de la si-
tuacin.
- Proporcionar al mercado un estabili-
zador que asuma responsabilidades
en el caso de producirse una crisis y
frene la huda de los activos financie-
ros reales e ilquidos hacia la liqui-
dez, logrando que haya ms efectivo
disponible. Este estabilizador recibe
el nombre de prestamista de ltima
instancia y ha sido duramente critica-
do por el fallo que introduce en el
mercado, el riesgo moral. Si ste es
consciente de que recibir el apoyo
de un prestamista de ltimo recurso
en caso de que se produzca un crac
financiero tendr menos incentivos
para actuar prudente y eficientemen-
te en el futuro. Sin embargo, dicho
estabilizador reducira la gravedad de
los hechos reportando ms benefi-
cios que inconvenientes siempre
que, una vez solucionados los pro-
blemas, se procediera a asignar justa-
mente las responsabilidades entre
los agentes implicados.
1406
Hay que destacar adems que para
los pases, acudir al prestamista de ltima
instancia tiene un elevado coste poltico,
pues supone un desprestigio decisivo pa-
ra las autoridades. Por lo que no es del
todo correcto asumir que la existencia de
un estabilizador conducir a las autorida-
des a no actuar correctamente.
En los distintos pases, el banco cen-
tral podra proporcionar prstamos de
ltimo recurso, sin embargo, a nivel in-
ternacional y como consecuencia de la
falta de un gobierno mundial o un banco
central mundial se ha considerado cru-
cial establecer qu entidad u organiza-
cin asumira dicha responsabilidad. Pa-
pel que, no sin crticas, ha sido asignado
al Fondo Monetario Internacional (FMI).
Todas estas actuaciones tienen como
principal objetivo reestablecer la confian-
za de los inversores en el mercado, que
es esencial para prevenir las crisis y cons-
tituye, sin duda, la base de las relaciones
financieras
VII. CASOS DE BURBUJAS EN LA
HISTORIA
El fenmeno de las burbujas especu-
lativas no es nuevo, sino que se ha dado
a lo largo de la historia. Entre las nume-
rosas manas especulativas que han acon-
tecido a lo largo de la historia, cabe des-
tacar las que se exponen a continuacin.
1. La Tulipamana o Tulipomana
La Tulipamana fue un perodo de
fiebre especulativa que se desencaden
en la dcada de 1630 en los Pases Bajos.
Este insensato episodio es uno de los
que ms llama la atencin al hablar sobre
la burbuja especulativa, pues el objeto de
especulacin es uno de los ms curiosos:
los bulbos de tulipn.
El tulipn, procedente de Turqua,
lleg a Holanda a finales el siglo XVI. Sin
CISS

embargo, no fue hasta principios del si-
glo XVII cuando la gente comenz a
comprarlos. Los bulbos adquiridos no
eran bulbos corrientes, sino aquellos
que, como consecuencia de lo que pare-
ca ser el azar, mutaban adquiriendo ma-
ravillosas franjas de colores, dando lugar
a flores nicas de extraordinaria belleza.
Hoy se sabe que la mutacin se deba a
un virus benvolo que transportaban los
pulgones, un parsito de la flor.
Los bulbos se convirtieron en objetos
de coleccionista, lo que supuso un incre-
mento en la demanda de tales artculos y
la consecuente subida de sus precios. Es-
ta situacin provoc la entrada en accin
de especuladores, que impulsaron nue-
vamente el precio. Se desat entonces la
euforia en el mercado, corra el rumor de
que los bulbos de tulipn siempre suban
de precio, por lo que adquirirlos era una
inversin maravillosa. Todos queran ha-
cerse con un bulbo de tulipn, pues se
estaban viendo beneficios en el mercado
del 500 por cien. La gente empleaba to-
dos sus ahorros, vendan sus bienes ms
bsicos e incluso solicitaban prstamos a
elevados tipos de inters para poder
comprar un simple bulbo con la esperan-
za de poder revenderlo despus obte-
niendo maravillosos beneficios. Tal fue la
locura especulativa que se llegaron a for-
malizar contratos de futuro a partir de
bulbos an no recolectados, los cuales
suban de precio incluso antes de que
creciera la propia planta.
El furor se desat en noviembre de
1936 y dur hasta febrero de 1937, cuan-
do el mercado empez a revelar signos
de agotamiento y los especuladores
abandonaron el mercado vendiendo sus
reservas de tulipanes. Los precios se des-
plomaron y el pnico se extendi, pues
los agentes haban invertido todo su di-
nero e incluso se haban hipotecado por
una flor que cada da vala menos y que
ni siquiera tena valor intrnseco.
CISS
B URBUJA ESPECULATIVA
La intervencin del Gobierno para
anular todos los contratos establecidos
despus de 1936 no evit que la burbuja
estallara, provocando una de las peores
crisis en la historia de Holanda.
2. La crisis del Mississippi y la burbuja
de los Mares del Sur
En el siglo XVIII, las ideas de John
Law acabaron germinando dos crisis de
importante trascendencia histrica: la del
Mississippi, con epicentro en Francia, y la
de los Mares del Sur, con epicentro en
Inglaterra.
Las ideas de John Law no eran, en
esencia, disparatadas. Consistan en emi-
tir papel moneda para solventar las deu-
das del Estado, poniendo en marcha
nuevos proyectos que respaldaran dicho
papel moneda con sus beneficios.
Francia, que se encontraba en una si-
tuacin ruinosa tras las guerras empren-
didas por Luis XIV, acept la propuesta
de Law permitindole crear un banco,
que se convertira con el tiempo en la
Banque Royale, con la facultad de emitir
papel moneda que fue respaldado con
acciones de la compaa del Mississippi.
sta se encargaba, en teora, de explotar
amplios yacimientos de oro existentes en
el Estado de Luisiana, por lo que todos
los billetes en circulacin estaban supu-
estamente respaldados por moneda acu-
ada. Los beneficios de la Compaa se
vieron incrementados, y con ellos la ven-
ta de acciones. Se realizaron entonces
nuevas emisiones de papel moneda por
el deseo de los agentes de adquirirlo. Co-
menz as una fiebre especulativa que
culmin en 1720, cuando ante el intento
de varios inversores de cambiar sus bille-
tes por oro stos se declararon no con-
vertibles, producindose un colapso en
los valores de la Compaa.
1407
B URDEN
Como consecuencia de la especula-
cin sufrida, Francia sufri una fuerte de-
presin en su economa.
Siguiendo las ideas de John Law y
viendo los beneficios que se estaban re-
colectando en Francia, la compaa de
los Mares del Sur (South Sea Company)
decidi en 1720 hacerse con la deuda
pblica inglesa. Ante las expectativas de
beneficio generadas por los divulgados
rumores del increble potencial existente
en el Nuevo Mundo, se hicieron sucesi-
vas ampliaciones de capital que desata-
ron la especulacin. La euforia dur has-
ta finales de agosto y principios de octu-
bre cuando los precios de las acciones se
colapsaron, provocando una crisis de li-
quidez que se extendi a toda la econo-
ma de Gran Bretaa.
3. Cracs burstiles
Una de las principales consecuencias
de la burbuja especulativa es la posibili-
dad de provocar un crac burstil, situa-
cin que se ha repetido a lo largo de los
aos dando lugar a acontecimientos tan
importantes como el Crac de 1929, el Lu-
nes Negro de 1987, o la crisis burstil
mundial de octubre de 2008.
MILAGROS GUTIRREZ FERNNDEZ
Vase tambin: "Crac burstil"; "Crisis econmica";
"Especulacin" y "Fondo Monetario Internacio-
nal".
BURDEN
En banca, expresin indicativa del
margen operativo, es decir, la parte de
los costes no financieros (comisiones pa-
gadas y gastos de explotacin), que no
son cubiertos por otros ingresos finan-
cieros (comisiones percibidas y resulta-
dos de operaciones financieras).
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
1408
Vase tambin: "Cuenta de resultados bancaria".
BURNOUT
I. CONCEPTO II. DIMENSIONES III.
EVOLUCIN IV. FACTORES RELEVANTES V.
MANIFESTACIONES
I. CONCEPTO
Tambin denominado sndrome del
quemado o de desgaste profesional. Se
considera como una fase avanzada del
estrs profesional, y se produce cuando
existe un desequilibrio sostenido entre
las expectativas personales respecto al
puesto de trabajo y las caractersticas de
la realidad laboral, especialmente en lo
que concierne a las demandas del medio
cuando se desempean puestos que im-
plican ayuda o elevadas responsabilida-
des sobre otras personas.
Es un concepto utilizado para deno-
minar el estrs profesional, inicialmente
aplicado al mbito laboral en general y,
posteriormente, circunscrito a puestos
de trabajo concretos. Se han definido co-
mo potencialmente ms susceptibles a
este sndrome, los trabajadores de la en-
seanza, de la salud, de servicios socia-
les, as como directivos, secretarias o po-
licas.
II. DIMENSIONES
Maslach y Jackson (1986), exponen
que el burnout es un "sndrome tridi-
mensional", caracterizado por:
1. Agotamiento emocional que se tra-
duce en sensacin de sobreesfuerzo
fsico, cansancio, hasto emocional y
prdida de recursos emocionales.
2. Despersonalizacin que genera acti-
tudes de frialdad y distanciamiento
no solo en el medio laboral sino tam-
CISS

bin en las relaciones interpersona-
les y familiares.
3. Nivel de realizacin personal en el
que se experimenta una prdida de
la propia confianza y se genera un
autoconcepto negativo y un senti-
miento de baja realizacin personal.
III. EVOLUCIN
Si adoptamos la perspectiva de que
se trata de un proceso progresivo, pode-
mos identificar la siguiente evolucin
(Cherniss, 1980)
1. Fase de entusiasmo: el trabajo se
afronta como una actividad estimu-
lante y se generan expectativas eleva-
das y positivas.
2. Fase de estancamiento: surgen du-
das relativas al trabajo y al esfuerzo
requerido, los objetivos no estn cla-
ros y las expectativas iniciales no se
cumplen. Aparecen los primeros sn-
tomas fisiolgicos.
3.
Fase de frustracin: nuestros recur-
sos personales y tambin los recur-
sos de la organizacin pueden con-
tribuir a "retomar la ilusin en algn
proyecto laboral" o bien comienzan a
cronificarse los sntomas fisiolgicos,
se incrementa la desmotivacin y el
rendimiento disminuye ostensible-
mente.
4. Fase de apata: se produce una pr-
dida de confianza personal, un dis-
tanciamiento de las personas y la
aparicin de las primeras bajas labo-
rales.
5. Fase de "sentirse quemado": se pro-
duce un grave deterioro personal,
con problemas psicosomticos, cog-
nitivos y de comportamiento, que
afectan a todos los mbitos de rela-
cin socio-laboral, familiar y perso-
nal.
CISS
B URNOUT
IV. FACTORES RELEVANTES
Puesto que el sndrome de burnout
se basa en un desajuste en la interaccin
entre las caractersticas del puesto de tra-
bajo y la persona que lo desempea, es
fundamental mencionar al menos algu-
nas de las variables que potencialmente
pueden ser desencadenantes o bien va-
riables que facilitan el afrontamiento de
situaciones de desgaste profesional:
1. Organizacionales
Estilo de direccin (autoritario,
Laissez-faire, transformacional...)
Valores culturales reales (com-
petitividad, falta equidad...)
Perfil del puesto (ambigedad
de rol, sobrecarga de trabajo, ni-
vel de desafo)
Clima laboral (escasa comunica-
cin, falta de autonoma, dete-
rioradas relaciones con compa-
eros)
Condiciones laborales (contrato
eventual, turnos rotativos, baja
remuneracin..)
2. Sociales
Se ha demostrado que la existen-
cia y calidad de redes de apoyo
social en las que una persona
puede encontrar implicacin y
comprensin, constituye una de
las variables ms positivas para
afrontar los problemas de bur-
nout.
Lgicamente, la inexistencia de
relaciones interpersonales y fa-
miliares favorece la aparicin y/o
agravamiento de los problemas
de estrs laboral
3. Personales
El patrn de personalidad tipo A,
perfil competitivo, dinmico,
1409
B UROCRACIA
con un nivel de autoexigencia
muy alto, agresivo y que acumu-
la tensiones musculares; frente
al tipo B que cuyo perfil es el
opuesto y por tanto poco procli-
ve a experimentar burnout.
El sistema de atribuciones inter-
no o externo. Esta variable hace
referencia a si la persona se con-
sidera responsable de los acon-
tecimientos de su vida o si consi-
dera que son los factores exter-
nos los nicos responsables de
lo que le pueda acontecer. En el
primer caso la persona reconoce
su responsabilidad y su posibili-
dad de "actuar", en el segundo
caso, como existe la considera-
cin de no tener ninguna inci-
dencia en los hechos, no impor-
ta la conducta que lleve a cabo.
La inhibicin en el comporta-
miento interpersonal frente a las
conductas asertivas que posibili-
taran la defensa de los propios
derechos, la posibilidad de decir
"no" ante determinadas sobre-
cargas o presiones y que permiti-
ran llevar a cabo procesos de
comunicacin adecuados res-
pecto a situaciones problemti-
cas de tipo laboral en este caso.
Niveles de autoexigencia y per-
feccionismo elevados que origi-
nan pensamientos devaluadores
de la propia ejecucin en el tra-
bajo.
Grado de satisfaccin de las pro-
pias expectativas profesionales.
Qu espera cada persona de su
puesto es un tema importante a
la hora de hablar de estrs labo-
ral. En este sentido un trabajo
puede ser elegido en base a va-
lores que pueden "encajar" o no
con los de la organizacin.
1410
V. MANIFESTACIONES
Aunque la variedad de manifestacio-
nes puede ser muy amplia, pueden indi-
carse como sntomas ms habituales del
burnout los siguientes:
Fisiolgicos: fatiga crnica, desorde-
nes gstricos, tensin muscular, do-
lores de cabeza, mareos.
Conductuales: dificultad en la toma
de decisiones, adicciones (tabaco, al-
cohol, drogas), trastornos del sueo.
Emocionales: irritabilidad, hostilidad,
distanciamiento afectivo, ansiedad,
depresin.
Cognitivos: baja capacidad de aten-
cin, disminucin de la concentra-
cin y juicio.
Laborales: absentismo, escasa pro-
ductividad, generacin de conflictos,
desmotivacin.
DOLORES HERRERO AGERO
Vase tambin: "Gestin del Estrs".
BUROCRACIA
Bureaucracy
I. CONCEPTO II. ORGENES Y DEFINICIN III.
CRTICAS
I. CONCEPTO
Analizada desde diversas perspecti-
vas (sociologa, management, ciencia
poltica) y con una fuerte tradicin aca-
dmica, la burocracia ha sido caracteriza-
da como una estructura organizativa con
procesos y procedimientos explcitamen-
te fijados y formalizados, con una divi-
sin clara de responsabilidades y una ele-
vada especializacin del trabajo, jerar-
CISS

quas ntidas y relaciones impersonales
condicionadas por esas jerarquas.
La percepcin comn del trmino
burocracia es negativa, y a menudo se le
ha asociado con ineficiencia, pocas ganas
de trabajar y dilapidacin de medios. Ge-
neralmente se percibe a la organizacin
burocrtica como centrada en s misma y
autoalimentada, buscando resultados
que acaban ampliando las dimensiones
de la propia burocracia pero no benefi-
ciando a los actores externos a la misma.
No obstante, de acuerdo con la defi-
nicin que de la misma da Max Weber, el
sistema tiene connotaciones ms positi-
vas, ya que considera que es una forma
de organizacin ms racional que las al-
ternativas, que se basan en principios co-
mo el carisma, el liderazgo, la flexibilidad
y la adaptabilidad. Max Weber defini a la
burocracia de forma clara, como una for-
ma de organizacin que ensalza la preci-
sin en los procesos, la velocidad de
reaccin, la claridad difana, la regulari-
dad en sus actuaciones as como la exac-
titud y la eficiencia, conseguida mediante
la divisin prefijada de todas las tareas,
de una intensa supervisin jerrquica, y
de precisas reglas.
II. ORGENES Y DEFINICIN
Max Weber es considerado el padre
del enfoque burocrtico. Para ste, la for-
ma organizativa ms eficiente y racional-
mente dispuesta es la burocracia, forma
hacia la cual deberan dirigirse todas las
empresas y organizaciones. Weber defi-
ni la burocracia como un diseo organi-
zativo basado en una estructura formal,
estable y con reducida incertidumbre.
Ms exactamente, la burocracia se conci-
bi como una organizacin que se con-
solida merced a unas normas claramente
escritas; se fundamenta en una divisin
sistemtica y precisa del trabajo; estable-
ce los puestos segn el principio jerr-
quico; fija las reglas y estndares tcnicos
CISS
B UROCRACIA
para el ejercicio de cada puesto; seleccio-
na a los trabajadores sobre la base del
mrito, y no basndose en las preferen-
cias personales; cree en la separacin en-
tre la propiedad y la administracin, as
como entre la administracin y la ejecu-
cin de las tareas; y se caracteriza por
una elevada profesionalizacin de los ad-
ministradores. Weber plante este dise-
o burocrtico como la mejor forma de
conseguir la mxima eficiencia de la or-
ganizacin. Sin embargo, fueron precisa-
mente las coordenadas trazadas para la
maximizacin de la eficiencia las que se
utilizaron para criticar a la burocracia.
El enfoque burocrtico ha supuesto
un hito importante en la evolucin de la
teora de la administracin. La burocracia
suele plantearse como figura didctica en
la literatura sobre management para
contraponerla a formas flexibles de orga-
nizacin, en el paso de entornos estables
a turbulentos. As, en entornos estables,
y consecuentemente fciles de predecir,
la burocracia exhibe ventajas nada desde-
ables: elimina la incertidumbre de las
operaciones y de los comportamientos,
garantizando las posiciones y el poder;
vela por el cumplimiento de los objetivos
cuantitativos, en trminos de volmenes
de produccin y estndares de calidad;
regula los espacios de autoridad, respon-
sabilidad y libertad de los individuos;
permite la fijacin de una memoria hist-
rica y el registro de la actividad corriente;
y finalmente, retroalimenta el sistema pa-
ra estabilizar las perturbaciones.
III. CRTICAS
El problema de la forma burocrtica
surge cuando el entorno manifiesta dosis
crecientes de dinamismo, complejidad e
incertidumbre. En estos casos todas las
virtudes de la burocracia se convierten
en pesados lastres difciles de sobrelle-
var. La falta de motivacin y satisfaccin
en el trabajo, la ausencia de aprendizaje,
1411
B UROCRACIA
la resistencia al cambio, la produccin no
diferenciada y en ocasiones de baja cali-
dad, la ausencia de una visin global de
empresa y de una estrategia basada en
los recursos y capacidades de la empre-
sa, impidiendo la apropiacin de siner-
gias, determinan que la burocracia sea
ms bien indeseable en entornos turbu-
lentos como los presentes.
El propio Max Weber valor que real-
mente no poda existir un tipo organiza-
tivo ideal. Por tanto, la burocracia real se-
r menos eficaz y eficiente que su mode-
lo ideal. Segn Weber, la burocracia po-
dra degenerar de alguna de las siguien-
tes maneras:
La jerarqua vertical es complicado
que llegue a ser suficientemente ex-
plicita y delimitada con la precisin
difana que Weber plantea en un ini-
cio; esto causara confusin y conflic-
tos de competencia
Las competencias podran no llegar a
ser lo suficientemente claras
"Enchufismos", corrupcin, nepotis-
mo, enfrentamientos y otras degene-
raciones podran debilitar la regla de
impersonalidad, pudiendo derivar en
un sistema de contratacin y promo-
cin no fundamentado en los mri-
tos
Los trabajadores funcionarizados po-
dran tender a eludir responsabilida-
des
El reparto de funciones podra ser
inefectivo, generando excesiva regu-
lacin, duplicacin de esfuerzos y,
por tanto, ineficiencia
Podra darse el caso que una buro-
cracia no degenerada pudiese verse afec-
tada por ciertos problemas:
Sobreespecializacin
Rigideces e inercias en los procesos,
que conduce a que las decisiones se
1412
tomen con lentitud, siendo imposi-
ble en muchas ocasiones prever ca-
sos inusuales
Inercias organizativas que conducen
a la inadaptacin
Creencia de que el sistema es perfec-
to por definicin, provocando que la
organizacin caiga en la autocompla-
cencia debido a una falta de autocr-
tica
Poca valoracin de opiniones disi-
dentes
Incremento de reglas y procedimien-
tos, creciendo en complejidad y dis-
minuyendo su coordinacin, pudin-
dose caer en reglas contradictorias
La burocracia puede llegar a conside-
rar al ser humano como un objeto
impersonal
Encontramos ejemplos de burocra-
cias todos los das, tanto en organizacio-
nes pblicas como privadas. Sin embar-
go, bien es cierto que hoy en da las ten-
dencias burocrticas ms slidas las en-
contramos en la administracin pblica.
Pinsese por ejemplo en la Adminis-
tracin de Justicia, a la que tradicional-
mente se le ha achacado una extrema
lentitud e incapacidad de adaptacin. Pe-
se a esas crticas, dado que una de las
prioridades de dicha funcin pblica es
la igualdad de trato al ciudadano, la bu-
rocracia presenta aqu unas ventajas res-
pecto a otros modelos organizativos: su
nfasis en los procedimientos protocola-
rizados la transforman en un poderoso
instrumento garantista de la igualdad de
trato, ya que las decisiones no quedan al
arbitrio del funcionario, sino que este si-
gue unos estrictos procedimientos, que,
caso de romperse, pueden invalidar todo
el proceso, consiguindose as el objeti-
vo organizativo prioritario. Es obvio que,
sin embargo, al priorizar ese objetivo se
CISS
 B SQUEDA Y SELECCIN DE DIRECTIVOS
dejan de lado otros como puede ser la
eficiencia, la flexibilidad o la rapidez.
Conviene sin embargo distinguir en-
tre las estructuras burocrticas de tipo
maquinal (bsicamente las descritas has-
ta ahora), ya las estructuras burocrticas
de tipo profesional.
JOAQUN CAMPS TORRES
Vase tambin: "Estructura organizativa" y "Es-
tructura organizativa burocrtica".
LO ESENCIAL SOBRE
BUROCRACIA
Libros
CHIAVENATO, IDALBERTO. Introduccin a
la Teora General de la Administra-
cin. McGraw-Hill, 2000.
WEBER, MAX. Economa y Sociedad.
Fondo de Cultura Econmica, 1997.
BUSINESS ANGEL
Vase: "Inversor privado".
BSQUEDA
Y SELECCIN
DE DIRECTIVOS
Management search and selection
I. CONCEPTO II. PROCESO PREVIO III.
BSQUEDA DE DIRECTIVOS 1. Reclutamiento
interno o promocin interna 2. Reclutamiento
externo IV. SELECCIN DE DIRECTIVOS
I. CONCEPTO
Proceso estructurado a travs del
cual una determinada organizacin iden-
tifica y se provee de candidatos poten-
CISS
cialmente adecuados a puestos de traba-
jo de Direccin y lleva a cabo pruebas es-
pecficas que permiten evaluar las com-
petencias y perfil de los mismos para ve-
rificar su grado de adaptacin al perfil
del puesto, previamente establecido, con
la finalidad de proceder a su seleccin.
La actividad de los "headhunting" o
empresas cazatalentos, constituye una
modalidad de "bsqueda y seleccin de
directivos" especializada y generalmente
eficaz. Aunque su uso se est generali-
zando en los ltimos aos, existen an
muchas empresas que efectan la selec-
cin con sus propios recursos. En este
sentido se exponen las distintas fases
que sera preciso desarrollar, lo cual no
supone obviar la colaboracin externa de
consultora.
II. PROCESO PREVIO
Antes de efectuar el proceso de bs-
queda y seleccin de directivos es preci-
so que el rea de Recursos Humanos lle-
ve a cabo algunas acciones concretas.
As, por ejemplo, la empresa adoptar la
decisin de si el mencionado proceso se-
r llevado a cabo por una consultora es-
pecializada o bien por el rea de recursos
humanos de la empresa, en funcin de
distintos parmetros como son, entre
otros, las caractersticas del puesto de
trabajo, el nivel del puesto (alta direccin
o mandos intermedios) la confidenciali-
dad precisa, el coste o el tiempo disponi-
ble para la incorporacin del nuevo di-
rectivo.
En cualquier caso, resulta fundamen-
tal establecer una sistemtica de funcio-
namiento que, acorde a la cultura de la
empresa, permita actuar con objetividad,
transparencia y tica a lo largo de todas
las fases que a continuacin se indican:
1. Deteccin de la necesidad de cubrir
un puesto de trabajo que requiera
habilidades directivas, indicando pla-
1413
B SQUEDA Y SELECCIN DE DIRECTIVOS
zo en el que esta necesidad debe ser
satisfecha.
2. Conocimiento de la situacin del
mercado de trabajo o posibilidad de
captar candidatos en el sector para
un puesto en la organizacin.
3. Anlisis de la posicin o puesto a cu-
brir:
Misin
Situacin en el Organigrama
Responsabilidades y nivel de de-
cisin
Funciones asignadas
4. Elaboracin del Perfil del puesto o
profesiograma:
Supone establecer un "perfil ideal"
para buscar profesionales capaces de
desempear el puesto adecuada-
mente, e incorpora requerimientos
de formacin, experiencia, conoci-
mientos especficos, etc. as como
competencias precisas.
Formacin (se establece el nivel
de titulacin requerido, especia-
lizaciones, estudios postgrado)
Experiencia profesional (se espe-
cifica el perodo de tiempo mni-
mo requerido y su valoracin en
funcin de su relacin con el
puesto, si se trata del mismo sec-
tor de actividad o es distinto,
cultura empresarial de la organi-
zacin de la que procede el can-
didato, etc.)
Otros conocimientos especficos
(idiomas, manejo de tecnolo-
gas, etc.)
Otros requerimientos, como dis-
ponibilidad para viajar, movili-
dad geogrfica, estancias tempo-
rales en sedes de la empresa en
el extranjero, etc
1414
Competencias que son las carac-
tersticas o comportamientos
que diferencian el buen rendi-
miento del rendimiento normal.
Las competencias no describen
las funciones o tareas del puesto
de trabajo, sino la manera de lle-
var a cabo esas tareas. As por
ejemplo: "liderazgo", "comunica-
cin", "desarrollo de colaborado-
res", "visin estratgica" o "Inte-
gridad" son una muestra de algu-
nas de las competencias que po-
dran considerarse precisas a la
hora de seleccionar un directivo
5. Contrato laboral:
Tipo de contrato (segn legisla-
cin vigente)
Localizacin geogrfica, horario
y sede
Remuneracin, beneficios socia-
les, incentivos y contraprestacio-
nes ("blindaje", seguros, coche,
viajes, "stock options", tiempo li-
bre..)
6. Reflexin sobre el atractivo de la
oferta laboral, sus puntos fuertes, d-
biles y decisin de cmo llevarla a
cabo.
III. BSQUEDA DE DIRECTIVOS
Disponiendo de una amplia informa-
cin sobre el puesto y considerando el
grado de urgencia, confidencialidad pre-
cisa y a situacin del mercado laboral,
pueden adoptarse distintas opciones en
las que siempre es conveniente la inter-
vencin de personal especializado ya sea
de la propia organizacin o un asesor ex-
terno.
1. Reclutamiento interno o promocin
interna
Supone identificar a las personas que
dentro de la organizacin presenten un
CISS
 B SQUEDA Y SELECCIN DE DIRECTIVOS
perfil adecuado para desempear el
puesto a cubrir. Para ello es necesario re-
copilar informacin basada en instru-
mentos de gestin de recursos humanos
tales como: diseo de carreras profesio-
nales, estudios de potencial, evaluacin
de desempeo, planes de sucesin, etc.
Independientemente de las pruebas se-
lectivas que se decidan realizar.
Este tipo de reclutamiento presenta
algunas ventajas:
Incrementa la motivacin de las per-
sonas que trabajan en una organiza-
cin al considerar que "la empresa
proporciona posibilidades de realizar
una carrera profesional que incluye
los puestos clave de direccin"
Los candidatos conocen la cultura y
estrategia de la empresa
Son candidatos cuyo potencial y ren-
dimiento ha sido ya verificado en su
desempeo y trayectoria profesional
2. Reclutamiento externo
Puede definirse como el conjunto de
actividades dirigidas a conseguir candida-
tos suficientes y en principio adecuados
al puesto a cubrir. Puede llevarse a cabo:
Por bsqueda directa de candidatos
en otras organizaciones o empresas
del mismo o distinto sector. Supone
identificar y contactar con personas
que no han optado al puesto y cuyo
perfil se estima adecuado al puesto.
Es un sistema muy utilizado para la
captacin de directivos, cuando se
precisa elevada confidencialidad, pa-
ra efectuar una bsqueda exhaustiva
en el sector, cuando no se dispone
de tiempo. Requiere la intervencin
de asesores especializados como los
"headhunters" o "cazatalentos"
Por seleccin de candidatos que res-
ponden a una oferta de la empresa.
CISS
En este caso el proceso consiste en
preseleccionar los currcula de aque-
llos candidatos que optan al puesto
ofertado por la organizacin a travs
de distintos canales (prensa, Inter-
net, escuelas de negocios, etc.).
Una modalidad cada vez ms utiliza-
da es el e-recruitment, donde los
candidatos incorporan su historia
profesional en la red para inscribirse
en determinadas ofertas laborales.
Sin embargo, su grado de adecua-
cin para la seleccin de puestos di-
rectivos no parece ser elevada.
Frente al reclutamiento interno, el
reclutamiento externo puede constituir
un elemento de desmotivacin, en la
medida en que puede ser interpretado
por la plantilla como un mensaje que fre-
na sus expectativas de desarrollo en la
organizacin. No obstante, presenta ml-
tiples ventajas:
Candidatos con formacin y expe-
riencia previa que pueden aportar
nuevas "formas de hacer" y perspec-
tivas estratgicas ms amplias.
Supone una "apuesta por la diversi-
dad" como elemento enriquecedor.
Captacin de candidatos con conoci-
mientos diversos no desarrollados
en la organizacin y que permitan
potenciar la innovacin.
Incorporacin de candidatos de
otros sectores de actividad con ms
experiencia en la gestin del cambio.
Captacin de candidatos con conoci-
mientos diversos no desarrollados
en la organizacin y que permitan
potenciar la innovacin.
IV. SELECCIN DE DIRECTIVOS
Una vez finalizado el reclutamiento
interno o externo, llevado a cabo en la
propia empresa o bien con la colabora-
1415
B SQUEDA Y SELECCIN DE DIRECTIVOS
cin de una consultora especializada, nos
encontramos en la fase de seleccin.
El proceso de seleccin busca tcni-
cas para medir y despus comparar las
competencias de los candidatos con las
competencias que se consideran precisas
para el desempeo de la misin, funcio-
nes y objetivos del puesto que se desea
cubrir.
Es destacable que no se consideran
de ninguna utilidad las pruebas psicotc-
nicas, no siendo tampoco de aplicacin
las pruebas proyectivas de personalidad
por razones ticas en este caso.
Algunas de las pruebas que ms se
utilizan para estimar el perfil de compe-
tencias de los candidatos son:
Entrevistas focalizadas en competen-
cias. Su finalidad no es explorar la
formacin y experiencia del candida-
to, sino indagar en su forma de com-
portarse en distintas situaciones que
suceden en el contexto de la empre-
sa (qu ha hecho cuando...", qu
hara si ... y cmo lo hara?).
La entrevista personal constituye un
elemento imprescindible en el pro-
ceso de seleccin, por eso es impor-
tante:
- Que un mismo candidato sea en-
trevistado al menos por dos eva-
luadores distintos
- Que los entrevistadores analicen
previamente el currculo o los
datos profesionales de los candi-
datos
- Que exista una estructura de en-
trevista homognea para los dis-
tintos candidatos
- Que los entrevistadores efecten
un pequeo informe de puntos
fuertes y dbiles de los candida-
tos entrevistados
1416
E-Assessment. Programas de ordena-
dor que constituyen una muestra del
puesto de trabajo. La respuesta que
el candidato proporcione y que que-
dar grabada en el sistema indicar si
ha superado o no la prueba. Aunque
su uso se est generalizando, no es
una prueba adecuada para seleccio-
nar personal directivo.
Pruebas de simulacin. Son pruebas
que sitan a los candidatos en un
contexto que reproduce situaciones
reales de las empresas, al objeto de
analizar y desarrollar contenidos y
opciones en grupo. Estas pruebas
tienen en comn que se basan en si-
mulaciones de situaciones empresa-
riales que buscan reproducir la reali-
dad con tanta fidelidad como resulte
posible para evaluar la eficacia y efi-
ciencia del comportamiento del can-
didato, no solo a nivel individual si-
no tambin grupal.
Existen mltiples modalidades como
el anlisis de casos, juegos de rol en
el que cada participante tiene un pa-
pel determinado, bandejas de simu-
lacin, etc.
Si la seleccin ha sido efectuada por
una consultora, presentarn a la empresa
tres candidatos, quedando la seleccin
definitiva en manos de recursos huma-
nos e inmediatos superiores del puesto a
cubrir, que mantendrn entrevistas per-
sonales con los candidatos.
El proceso de bsqueda de personas
para un puesto de alta direccin, a travs
de los denominados "cazatalentos", con-
lleva otro proceso que presenta algunas
variaciones importantes, cabe resear
por ejemplo que son profesionales a los
que se recurre para ofrecer un puesto,
sin que ellos hayan manifestado previa-
mente su inters por el mismo.
DOLORES HERRERO AGERO
CISS
 B UY IN MANAGEMENT BUY OUT (BIMBO)
Vase tambin: "E-Recruiting"; "Evaluacin del de-
sempeo"; "Headhunting"; "Reclutamiento" y
"Seleccin de personal".
BUX
El Bux es un ndice burstil oficial
formado por los 13 valores de mayor ca-
pitalizacin que cotizan en la bolsa de
Budapest tales como: Magyar Telecom,
OTP Bank, PannErgy, TVK, etc. El ndice
es calculado en tiempo real cada cinco
segundos, basndose en los precios rea-
les de mercado de la cesta de valores.
En octubre de 1999 la bolsa de Buda-
pest, fue una de las primeras en el mun-
do en empezar a usar el capital flotante o
free float para ajustar la ponderacin de
los valores en el ndice, en lugar de la
ponderacin tradicional por capitaliza-
cin de mercado.
Las caractersticas principales de este
ndice burstil son:
1. El BUX, es un tipo de ndice de ren-
tabilidad total, que tiene en cuenta el
pago de dividendos.
2. La ponderacin de este ndice de va-
lores es realizada mediante capitali-
zacin de mercado y corregida por
capital flotante o free float.
3. La moneda de clculo que se utiliza
es el Florn Hngaro (HUF).
4. Su estructura consiste en un nmero
variable de valores hasta un mximo
de 25.
5. La revisin del mismo se realiza dos
veces al ao, en los meses de marzo
y septiembre.
6. El valor base sobre el cual se calcula
el ndice BUX es el del da dos de
enero del ao 1991 que es igual a
1.000 puntos.
CISS
7. Entre los productos negociables en
los que el ndice acta como subya-
cente, se encuentran el contrato de
fututos del ndice BUX y el contrato
de opciones de este mismo ndice.
M ISABEL LZARO AGUILERA
Vase tambin: "ndice burstil".
BUY IN
MANAGEMENT BUY
OUT (BIMBO)
Buy in Management Buy Out (BIMBO)
Es una modalidad de adquisicin em-
presarial, enmarcada dentro de adquisi-
ciones con fines de control, que se carac-
teriza por la participacin en la direccin
de la misma de sujetos activos (no sim-
ples aportantes de capital) internos y ex-
ternos, entendiendo como internos a
aquellos que pertenecen a la empresa
antes del proceso de adquisicin. Por
tanto, la caracterstica fundamental es la
adscripcin de los sujetos activos, tanto
externos como internos, a la direccin
de la empresa, compartiendo la finalidad
de la adquisicin que supone la toma del
poder de la compaa. En este sentido, el
xito de esta modalidad va a radicar en la
capacidad de adaptacin e integracin
que tenga el equipo gestor resultante.
Las principales aportaciones de cada uno
de los colectivos son:
- Los componentes internos aportan
el conocimiento sobre el funciona-
miento de la entidad.
- Los componentes externos contribu-
yen a la modernizacin y al dinamis-
mo del proyecto empresarial apor-
tando experiencia y recursos econ-
micos.
1417
B UZZ MARKETING
Se trata por tanto de una frmula
mixta o hbrida entre los MBO y los
MBI, al tener en cuenta la totalidad,
o una parte, del equipo directivo de
la empresa que se pretende adquirir,
y aadir un grupo de directivos aje-
nos a la misma. Suele acometerse
cuando dentro del equipo de la em-
presa existe alguna laguna o carencia
importante. Es una alternativa bas-
tante completa, puesto conjuga el
Know How de los directivos de la so-
ciedad con el de los directivos exter-
nos que en general poseen mayor
experiencia en adquisiciones de em-
presas y conocen tcnicas y frmulas
novedosas de gestin, a la par que
credibilidad frente a las instituciones
financieras.
Los "Leveraged Buy In Management
Buy Outs" (LBIMBO) constituyen
una variacin de los BIMBO en los
que la peculiaridad es que su finan-
ciacin se realiza mediante el endeu-
damiento. En estos casos, es funda-
mental la experiencia de los directi-
vos externos en la compra de empre-
sas mediante las tcnicas de apalan-
camiento financiero.
CARLOS MIGUEL CASAS JIMNEZ
BUZZ MARKETING
Buzz marketing / Viral marketing
I. CONCEPTO II. FORMAS DE HACER BUZZ
MARKETING
I. CONCEPTO
Buzz marketing es un tipo de herra-
mienta no convencional o Below the Line
que persigue generar comentarios sobre
la marca o fomentar el boca-oreja, ini-
ciando conversaciones entre redes de
personas sobre la misma. En la pgina
web "oficial" sobre buzz marketing
1418
(www.buzzmarketing.com) se presenta
como una prctica que trata de captar la
atencin de consumidores y medios de
comunicacin, hasta el punto que la mar-
ca se convierte en algo entretenido y fas-
cinante, digno de aparecer en las noti-
cias.
En la prctica se utiliza el trmino
con dos sentidos: como sinnimo de
marketing viral y para referirse a una
prctica que consiste en reclutar volunta-
rios para que prueben algn producto y
luego hablen de su experiencia a la gente
con la que conviven normalmente.
El marketing viral es una forma de
comunicacin que imita a la forma de ex-
pansin de los virus fsicos o informti-
cos. Se trata de enviar un mensaje, nor-
malmente a travs de Internet, de forma
que sea compartido por redes de perso-
nas que se lo reenvan unas a otras. Los
usuarios reenvan mensajes que conside-
ran tiles, divertidos, inspiracionales o,
en general, que aaden valor. Recientes
estudios han puesto de manifiesto que
los contenidos que generan miedo y c-
lera, o los basados en humor, son los
que ms probabilidad tienen de ser reen-
viados.
II. FORMAS DE HACER BUZZ
MARKETING
Se puede hacer buzz marketing de
varias maneras, siempre con el objetivo
de generar boca-oreja. Por ejemplo,
creando pginas web no oficiales y atra-
yendo trfico a ellos, creando grupos que
recorren las calles comentando las bon-
dades de un producto, formando grupos
de chateo que introducen de forma ino-
cente comentarios sobre un producto,
creando blogs redactados por personal
de la compaa, o formando comunida-
des de marca para comentar experiencias
con el uso de un producto.
Actualmente, se ha creado una es-
tructura alrededor de esta prctica y se
CISS

intentar generar influencia a travs de
dos tipos de personas: los influyentes o
los conectores. Los influyentes o buzzers
definen las tendencias. Suelen ser jve-
nes, lderes de opinin en sus grupos. La
comunidad Buzz Paradise, presente en
varios pases europeos, agrupa a tales in-
fluyentes. Invita a unirse a esta comuni-
dad a bloggeros de todo el mundo, lla-
mados BuzzAngels. Como explican en su
web, estos bloggeros "son invitados a
probar en exclusiva nuevos productos/
servicios en relacin a sus intereses y
preferencias, y a dar su opinin de una
manera libre y honesta en su blog, y en
su entorno de influencia. Estas opiniones
permiten a los internautas hacerse una
idea neutra y ms precisa de las ventajas
e inconvenientes de un producto o servi-
cio".
Los conectores son famosos que es-
tn en el centro de redes; se recurre a
ellos cuando se quiere expandir algo de
manera rpida. Un ejemplo de conector
es la popular periodista estadounidense
Oprah Winfrey.
Las ventajas fundamentales de esta
prctica es su menor coste y su efectivi-
dad: los consumidores confan ms en
sus pares y en este tipo de lderes de opi-
nin que se perciben como neutrales.
CISS
B UZZ MARKETING
Sin embargo, el buzz marketing no
est exento de riesgos. Los dos riesgos
fundamentales son que pueden provocar
desconfianza entre los consumidores, en
caso de abuso, y los problemas de lici-
tud. Este segundo problema viene por el
imposible incumplimiento del principio
de autenticidad, previsto en la regulacin
sobre publicidad. El buzz marketing es
publicidad sujeta a ley, ya que se trata de
una forma de comunicacin realizada
por una persona fsica o jurdica, en el
ejercicio de una actividad comercial y
con el fin de promover la contratacin
de productos o servicios. Por tanto, debe
cumplir con el principio de autenticidad,
esto es, el anunciante (y el medio) debe
identificar claramente un mensaje como
publicitario. Esta prctica, o ms especfi-
camente una gran parte de las formas de
ejecucin del buzz marketing se basan,
precisamente, en hacer pasar un mensaje
publicitario por una recomendacin de
amigos, por lo que podra estar violando
este principio.
CARMEN VALOR MARTNEZ
1419

C (CALIFICACIN
CREDITICIA)
C (credit rating)
Las siguientes escalas de calificacin
crediticia o rating son las empleadas por
las principales agencias para indicar los
peores niveles de solvencia. Para cada es-
cala se indica la empresa que la utiliza y
lo que significa.
CCC
Escala calificacin crediticia a largo
plazo empleada por Standard & Poor s
Corporation (S&P)y por Fitch IBCA.
Para S&P, una obligacin calificada
con CCC es actualmente vulnerable a un
incumplimiento de pago y depende de
condiciones financieras, econmicas y
comerciales favorables para que el emi-
sor cumpla con sus compromisos finan-
cieros sobre dicha obligacin. En caso de
condiciones financieras, econmicas y
comerciales adversas, el emisor proba-
blemente no tendr la capacidad de cum-
plir con sus compromisos financieros so-
bre la obligacin.
Para Fitch significa que para emisores
y obligaciones al corriente, el impago es
una posibilidad real. La capacidad de
cumplir con las obligaciones financieras
depende exclusivamente de condiciones
de negocio y econmicas favorables y
sostenidas.
CISS
Para emisiones en concreto, podra
indicar obligaciones con expectativas de
recuperacin entre medias y superiores.
Las diferencias en la calidad crediticia
pueden ser destacadas utilizando los sig-
nos ms y menos. Dichas obligaciones
tendran una calificacin de recuperacin
de R2 (superior), R3 (buena), o R4 (me-
dia).
Tambin son las siglas de Cdigo
Cuenta Cliente.
CC
Para S&P una obligacin calificada
con CC es actualmente muy vulnerable a
un incumplimiento de pago.
Para Fitch cuando se asignan a emi-
sores y obligaciones al corriente, indica
que el impago parece probable.
Para emisiones en concreto podra
indicar obligaciones impagadas con ex-
pectativas de recuperacin media o por
debajo de la media con calificacin de re-
cuperacin de R4 (media) o R5 (por de-
bajo de la media).
C
Para S&P deuda subordinada u obli-
gaciones de capital preferentes califica-
das con C son actualmente muy vulnera-
bles a un incumplimiento de pago. La ca-
lificacin de C puede usarse para cubrir
una situacin donde se ha presentado la
solicitud de bancarrota o se ha tomado
una accin similar, pero continuarn los
pagos sobre la obligacin. Una califica-
1421
C 2B
cin de C tambin se asignar a una emi- Vase tambin: "A (calificacin crediticia)"; "Agen-
sin de capital preferente con atraso so-
bre los dividendos o en los pagos al fon-
do de amortizacin, pero que se est pa-
gando actualmente.
Cuando la emplea en calificaciones a
corto plazo, indica una situacin actual-
mente vulnerable a un incumplimiento
de pago y depende de condiciones finan-
cieras, econmicas y comerciales favora-
bles para cumplir con sus compromisos
financieros sobre la obligacin.
Para Fitch cuando se asigna a emiso-
res y obligaciones al corriente indica un
impago inminente.
Para emisiones en concreto podra
indicar obligaciones impagadas con ex-
pectativas de recuperacin por debajo de
la media o deficientes. Dichas obligacio-
nes tendran una calificacin de recupe-
racin de R6 (deficiente).
Esta escala tambin la utiliza Fitch a
corto plazo, con la que indica riesgo de
impago elevado, que el impago es muy
posible. La capacidad para hacer frente a
las obligaciones financieras depende ex-
clusivamente de un entorno financiero y
econmico favorable y estable.
Caa1, Caa2, Caa3
Para Moody s Investor Service, califi-
cacin crediticia a largo plazo que deter-
mina que se detecta e identifica una vul-
nerabilidad en la solvencia a largo plazo.
Ca
Para Moody s Investor Service, califi-
cacin crediticia a largo plazo que se
asigna cuando se comprueba la existen-
cia de retrasos en los pagos de deudas
precedentes. Indica en definitiva una si-
tuacin altamente especulativa.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
1422
cia de calificacin"; "B (calificacin crediticia)";
"Calificacin crediticia" y "D (calificacin crediti-
cia)".
C2B
Vase: "Comercio electrnico C2B".
C2C
Vase: "Comercio electrnico C2C".
CABALLERO BLANCO
White knight
Cuando se produce el lanzamiento
de una OPA hostil de una empresa sobre
otra, y especialmente cuando la que lan-
za la OPA es una entidad de un tamao
superior al de la entidad afectada, esta l-
tima puede utilizar diferentes estrategias
defensivas. Una de ellas, bastante habi-
tual es la de encontrar un comprador al
que los accionistas actuales le vendan to-
tal o parcialmente la empresa.
Lgicamente, esta estrategia es casi
de las ltimas a elegir por parte de la en-
tidad afectada, puesto que de hecho su-
pone la prdida de control de la empresa
por parte del Consejo de Administracin.
Se elegir un poco "a la desesperada",
cuando se vea que es imposible resistir el
mpetu de la entidad oferente, y se pre-
vea que con una probabilidad elevada, la
entidad oferente va a lograr que la OPA
tenga xito.
En general, en el mundo de los nego-
cios no hay buenos samaritanos, y si una
empresa asume el papel de "salvadora"
de otra, no lo va a hacer gratis. Bien es
cierto, que si el "caballero blanco" recibe
informacin confidencial de la empresa
CISS

afectada, y sta colabora con l en todo
lo necesario, y da un informe positivo pa-
ra la OPA competidora que lance dicho
"caballero", este puede estar proclive a
mantener los puestos de trabajo a los
ejecutivos, a mantener a algunos de los
consejeros, e incluso a pagar una "jubila-
cin de oro" al actual presidente del
Consejo, pero estos pactos no se pueden
poner por escrito, y una vez que ha fina-
lizado la OPA, y el "caballero blanco" ha
obtenido su objetivo, todo puede pasar.
Por otro lado, no existe nada menos
fiel que el dinero, y al final, el "caballero
blanco" tendr que superar la oferta de
otras entidades oferentes, por lo que el
precio que pague ser lgicamente un
precio alto, propio de las OPA s hostiles,
por lo que la ayuda de la entidad afecta-
da tendr un valor limitado, ya que el
control no se ganar nada ms que pa-
gando un precio ms alto que los dems.
MIGUEL CRDOBA BUENO
Vase tambin: "OPA hostil".
CABLE
Cable
En todos los mercados financieros,
sea del activo que sea, se tiende a utilizar
expresiones cortas que agilicen los cam-
bios y reduzcan los tiempos. En los mer-
cados de divisas, el trmino Cable se uti-
liza para identificar la relacin Dlar
EE.UU.(USD)/Libra esterlina (GBP).
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Mercado de divisas".
CAC 40 INDEX
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS III.
CLCULO
CISS
C AC 40 INDEX
I. CONCEPTO
El CAC 40 es un ndice ponderado
por capitalizacin de las 40 empresas l-
deres de entre las 100 mayores empresas
negociadas en el mercado oficial Euro-
next de Paris. Entre las empresas que lo
componen, se encuentran las siguientes:
BNP Paribas, Sanofi-Aventis, Suez, Acer-
lor Mittal, AXA, Renault, Danone, Carre-
four, Peugeot-Citroen, Credit Agricole,
Loreal, Michelin, Societe Generale, etc.
Este ndice burstil sirve de activo
subyacente para los instrumentos finan-
cieros derivados y de referencia en la
gestin de carteras de valores.
II. CARACTERSTICAS
Las caractersticas principales de este
ndice burstil son:
1. El ndice CAC 40 est formado exclu-
sivamente por ttulos emitidos por
empresas que hayan sido admitidas a
cotizar en los mercados regulados de
Euronext de Paris.
2. El CAC 40 incluye ttulos emitidos
por empresas que se considere que
representan el mercado de renta va-
riable francs. El ndice est com-
puesto de:
a) Sociedades que tienen como
mercado de referencia el Euro-
next de Paris.
b) Sociedades con un mercado de
referencia que no sea el Euro-
next de Paris, pero que puedan
admitirse basndose en:
- La presencia significativa (re-
lativa a la dimensin del gru-
po) en trmino de activos
econmicos y/o de centros
de decisiones y/o el empleo
de un nmero significativo
de empleados en Francia.
1423
C AC 40 INDEX

- Volmenes de actividad sig- cibido al menos un precio. El ltimo va-

nificativos en los productos lor publicado del ndice CAC 40 ser el
derivados negociados en el valor oficial de cierre del ndice para ese
mercado de Euronext de Pa- da de cotizacin.
ris.
El valor del ndice se calcula como la
- Que haya estado incluido en suma de las cotizaciones multiplicado
otros ndices burstiles y por sus ponderaciones correspondientes
siempre que los puntos an- y dividido por el coeficiente de ajuste
teriores sean cumplidos por multiplicado por la capitalizacin base. El
el candidato a incorporarse ndice CAC 40 se calcula de la siguiente
en el ndice. manera:
3. El peso de una sociedad en el ndice
CAC 40, no podr superar el 15% del
capital flotante del ndice, es el factor
lmite en el ndice.
4. El ajuste del nmero de ttulos se
realiza trimestralmente. El nmero
de ttulos tomados en cuenta en el
ndice por cada valor a la finalizacin
de la revisin trimestral, est basado
Donde:
en el nmero de ttulos admitidos en
la cotizacin. El nmero de ttulos t = da del clculo.
podr ser modificado con carcter
excepcional entre dos revisiones tri- N = nmero de valores en el ndice.
mestrales.
Qi,t = nmero de ttulos del valor i
III. CLCULO en el da t.
El valor del ndice actual se publica Fi,t = capital flotante del valor i.
de manera continua cada 30 segundos,
empleando los ltimos precios cotizados fi,t = factor lmite del valor i.
en tiempo real de los mercados Euro-
next. Los valores ndices podrn clasifi- Ci,t = precio del valor i el da t.
carse como meramente indicativos o, en
su caso, se podr suspender la publica- Qi,0 = nmero de ttulos del valor i
cin de valores ndices si existen circuns- en el da de base del ndice.
tancias que no permitan su clculo co-
rrecto. Ci,0 = precio del valor i en el da de
base del ndice.
El clculo de este ndice burstil, co-
mienza desde la apertura de las cotiza- Kt = coeficiente de ajuste al da t de
ciones en el mercado reglamentado de la capitalizacin base.
Euronext de Paris de conformidad con
las disposiciones de las reglas de este M ISABEL LZARO AGUILERA
mercado.

El valor oficial de apertura se calcula

tan pronto como cada sociedad haya re- Vase tambin: "ndice burstil".

1424 CISS
 C ADENA DE GOBIERNO CORPORATIVO

CADENA dad (accionistas o socios) o en la direc-

DE GOBIERNO
CORPORATIVO
Chain of corporative government
I. DEFINICIN II. ESTRUCTURA III. UTILIDAD
IV. PROBLEMAS
I. DEFINICIN
La Cadena de Gobierno Corporativo
representa a todos aquellos grupos que
tienen una influencia determinada sobre
el propsito de la organizacin por su
participacin directa, ya sea en la propie-
cin de la empresa (directivos).
En este sentido, su utilidad reside en
servir para comprender cmo se pueden
ver afectados los propsitos (objetivos) y
las estrategias (acciones) de la empresa a
partir del comportamiento de los dife-
rentes grupos que constituyen la cadena.
II. ESTRUCTURA
Aunque cada organizacin tendr su
propia cadena de gobierno, se puede es-
tablecer una estructura tpica de respon-
sabilidad, que estar formada por los
principales grupos que intervienen en el
gobierno corporativo. Esta puede tomar
la forma que se presenta a continuacin.

CISS 1425
C ADENA DE MANDO
III. UTILIDAD
La cadena de gobierno corporativo
sirve para conocer de qu manera se to-
man las decisiones dentro de la organiza-
cin y qu grupos y con qu poder inter-
vienen en las mismas. En este sentido, a
travs de la cadena de gobierno, la em-
presa puede crear unas pautas o conduc-
tas que beneficien al conjunto de grupos
que tienen intereses en la empresa, pri-
mando siempre el inters general de la
organizacin. Los aspectos que se pue-
den analizar a travs de la cadena son:
a) La manera de resolver los conflictos
de inters que puedan surgir entre
los diferentes grupos que constitu-
yen la empresa. Los conflictos entre
propietarios y directivos (que se
pueden producir sobre todo en em-
presas de determinado tamao) sue-
len ser importantes y tienen que re-
solverse de la manera ms beneficio-
sa para la organizacin. En las em-
presas familiares, por ejemplo, sur-
gen conflictos entre los intereses de
generaciones distintas o entre fami-
liares de una misma generacin
cuando se plantea el cambio de po-
der de una generacin a otra.
b) El papel de los directivos en cuanto a
sus responsabilidades en la toma de
decisiones y sus vinculaciones o rela-
ciones con los propietarios. La cues-
tin que se plantea es si los directi-
vos han de primar por encima de
cualquier otro, los intereses de los
propietarios, o si lo que tienen que
hacer es defender los intereses de la
organizacin en su conjunto, inclu-
yendo tambin los del resto de gru-
pos que constituyen la empresa (pe-
queos accionistas, por ejemplo).
IV. PROBLEMAS
Los principales problemas que pue-
den surgir en relacin con la cadena de
gobierno corporativo son:
1426
a) Que se produzca un aumento de ta-
mao en la cadena y, como conse-
cuencia de ello, una mayor separa-
cin entre propiedad y direccin de
la empresa. Surge una multitud de
grupos de socios (o accionistas) y la
necesidad de salvaguardar los intere-
ses de todos ellos, lo que se convier-
te en una tarea realmente compleja y
difcil.
b) Que exista una distribucin desigual
del poder dentro de la cadena, de
manera que determinados grupos
sean los que controlen las decisiones
que se toman en la empresa en su
propio beneficio, perjudicando al
resto de grupos.
c) Que se produzcan, como consecuen-
cia de los dos problemas anteriores,
comportamientos maximizadores de
determinados intereses particulares
en detrimento de los intereses gene-
rales de la organizacin.
VANESSA CAMPOS CLIMENT
Vase tambin: "Gobierno Corporativo".
CADENA DE MANDO
Chain of command
I. CONCEPTO II. CONCEPTOS RELACIONADOS
1. Autoridad 2. Responsabilidad 3. Unidad de
mando 4. Tramo de control
I. CONCEPTO
El mando es sinnimo de autoridad
formal, porque es una condicin inhe-
rente en l, pero se diferencia en que el
primero supone un derecho de accin
que conlleva una obligacin. Por lo tan-
to, el trmino mando implica poner en
accin la poltica de la empresa y hacer
que sta se cumpla.
CISS

Actualmente y, dada la existencia de
las nuevas tendencias administrativas
ms humansticas en el diseo de las or-
ganizaciones, la acepcin clsica de man-
do est siendo sustituida por otras tales
como direccin y liderazgo. Podemos
distinguir dos tipos de mando:
1. Mando Administrativo: cuyo objetivo
es la mera transmisin de decisiones,
que suponen la ejecucin de una ta-
rea o la adopcin de un determinado
comportamiento.
2. reas de Mando: que son procesos
que integran muchas decisiones y
rdenes, sobre las que recae el rum-
bo de la empresa.
La cadena de mando es la lnea de
autoridad que se extiende de los ni-
veles organizativos ms altos (nivel
estratgico) a los ms bajos (nivel
operativo). Es la direccin en la que
se ejerce la autoridad y las polticas
de la empresa. Implica las relaciones
de superior a subordinados, con flu-
jo descendente de rdenes e infor-
macin hacia los niveles inferiores.
Por lo tanto, distingue una divisin
concreta de las funciones y, en defi-
nitiva, establece los niveles jerrqui-
cos de la empresa.
II. CONCEPTOS RELACIONADOS
Para estudiar la cadena de mando de
una empresa es preciso conocer otros
conceptos tales como los siguientes.
1. Autoridad
Es el poder legtimo que la empresa
proporciona a un puesto gerencial, reco-
nocido por el resto de empleados, atri-
buyndole la facultad de poder instruir
rdenes, que los subordinados estn
obligados a ejecutar. Por lo tanto, implica
tomar decisiones y encargarse de que s-
tas se lleven a la prctica. Se inicia en el
CISS
C ADENA DE MANDO
nivel ms alto y va descendiendo a medi-
da que los administradores delegan parte
de sus responsabilidades a otros emplea-
dos. La autoridad se establece en funcin
de la categora de cada puesto de traba-
jo, siendo inherente al mismo y no a la
persona que lo ocupa en la empresa en
un momento dado.
2. Responsabilidad
Es consecuencia de asumir los dere-
chos que genera un puesto de autoridad
en la empresa. Exige el cumplimiento de
las actividades que han sido asignadas a
cada empleado. La autoridad otorgada a
un puesto de trabajo debe ir en conso-
nancia con la responsabilidad que tiene
que asumir dicho puesto.
3. Unidad de mando
Principio tradicional del diseo orga-
nizacional empresarial, enunciado por
Fayol. Establece que los empleados de
una empresa dependen nicamente de
un mximo responsable, es decir, que
hay un nico gerente que ejerce la auto-
ridad y el mando en el pice de la empre-
sa.
4. Tramo de control
En ocasiones, tambin llamado tra-
mo de administracin. Es la cantidad de
empleados que un superior puede dirigir
y supervisar de manera eficiente. El n-
mero de personas que est a cargo de
otra depender, entre otros aspectos, de:
La naturaleza y la complejidad del
trabajo.
Los conocimientos, el know-how y la
motivacin de los trabajadores.
La ubicacin y proximidad fsica de
los mismos.
El estilo de direccin de la empresa y
la capacidad de sus administradores
para delegar responsabilidades,...
1427
C ADENA DE MONTAJE
El nivel de interaccin y feedback en-
tre los trabajadores y la direccin.
Las tecnologas relativas a la informa-
cin y la comunicacin en la empre-
sa.
La forma de establecer los procedi-
mientos de accin de cada una de las
actividades.
En el pasado, el concepto de cadena
de mando era uno de los principios bsi-
cos para disear los sistemas organizati-
vos de las empresas. Sin embargo, en la
actualidad adquiere una menor impor-
tancia debido al uso de las nuevas tecno-
logas de informacin y comunicacin,
que posibilitan la transmisin de la infor-
macin, prcticamente, en tiempo real.
Adems, a medida que las organizaciones
adoptan estructuras organizativas ms
flexibles y descentralizadas, con dobles
dependencias, mucho ms horizontales y
con menor jerarqua, que facilitan la
adaptacin de la empresa a los cambios y
turbulencias del entorno, los conceptos
tradicionales de autoridad, responsabili-
dad y cadena de mando van perdiendo
representacin.
CRISTINA MASA LORENZO
CADENA
DE MONTAJE
Assembly line
La cadena de montaje fue implemen-
tada por primera vez por Henry Ford en
1913, para la fabricacin de automviles
Ford (Modelo T)). Los procesos repetiti-
vos de produccin en masa, como es el
caso de la cadena de montaje de auto-
mviles o de ordenadores, puede incluir-
se dentro de los sistemas de produccin
1428
continua, donde la transformacin de las
materias primas se realiza de forma inin-
terrumpida. Un ejemplo de este tipo de
sistemas es el caso de las plantas de refi-
no de petrleo.
La cadena de montaje es utilizada pa-
ra la fabricacin de productos de forma
estandarizada, que pasan secuencialmen-
te por distintas etapas, alcanzndose
grandes volmenes de fabricacin. Supo-
ne la existencia de un elevado nmero
de trabajadores y de mquinas que se ali-
nean, segn una sucesin lgica de de
las tareas de transformacin a las que
son sometidos los productos.
Todos los artculos requieren una ca-
dena similar de operaciones, que se dan
a un ritmo constante y controlado, man-
teniendo un escaso nivel de inventario
en cada operacin.
La cualificacin requerida en los tra-
bajadores es baja, dado que son tareas
muy repetitivas y con un alto grado de
mecanizacin. Consecuencia de ello, la
especializacin de las actividades es muy
elevada, ya que los empleados realizan la
misma tarea de forma rutinaria.
Los costes fijos son muy elevados,
debido a que los equipos especializados
son muy costosos. Sin embargo, el coste
variable es de pequea cuanta. Como
consecuencia de los grandes niveles de
produccin alcanzados, el coste total
unitario tambin es reducido.
La flexibilidad en este tipo de siste-
mas es baja, ya que es necesaria la repro-
gramacin de todos los equipos en el ca-
so de que la empresa quiera fabricar pro-
ductos diferentes.
CRISTINA MASA LORENZO
Vase tambin: "Produccin en serie".
CISS
 C ADENA DE SUMINISTRO EN PRODUCCIN
CADENA DE
PRODUCCIN
Vase: "Proceso productivo".
CADENA DE
SEGUNDO ORDEN
Vase: "Cadenas de Markov".
CADENA DE
SUMINISTRO
Vase: "Logstica".
CADENA DE
SUMINISTRO
EN PRODUCCIN
Supply chain production
I. CONCEPTO II. GESTIN DE LA CADENA DE
SUMINISTRO III. FACTORES DE INFLUENCIA
EN LA CADENA DE SUMINISTRO IV.
REQUISITOS DE CADENA DE SUMINISTRO
I. CONCEPTO
La cadena de suministro engloba a
todas las empresas que participan en la
produccin de un bien, desde los pro-
veedores del material hasta los interme-
diarios que distribuyen el producto ter-
minado en el mercado. Por lo tanto, es
un proceso complejo en el que pueden
intervenir varias organizaciones. Su obje-
tivo es entregar el producto al consumi-
dor final en el momento adecuado, al
precio fijado y con el menor coste posi-
ble de aprovisionamiento, produccin,
almacenamiento, transporte y distribu-
cin.
CISS
Dado el contexto econmico globali-
zado y el avance de las nuevas tecnolo-
gas, la gestin de la cadena de suminis-
tro est adquiriendo una gran importan-
cia como elemento clave estratgico para
el xito internacional de la empresa. In-
cluso, para determinadas reas geogrfi-
cas, es necesaria la contratacin de espe-
cialistas en materia de impuestos, trans-
porte, aduana o en cuestiones polticas.
II. GESTIN DE LA CADENA DE
SUMINISTRO
Se define gestin de la cadena de su-
ministros a la planificacin, puesta en
marcha y control de todas las activida-
des, e informaciones derivadas, relacio-
nadas con el flujo de materiales, que se
suceden desde el aprovisionamiento de
materias primas hasta la entrega al clien-
te de los bienes totalmente elaborados.
Tambin comprende al proceso de logs-
tica inversa, que son las acciones de re-
cuperacin o devolucin de productos
terminados, intermedios y materiales,
susceptibles de ser invertidos de nuevo
en el proceso productivo. Incluye los
subsistemas de aprovisionamiento, pro-
duccin y distribucin de la organiza-
cin, as como a las operaciones que se
subcontratan a otras empresas especiali-
zadas en dichas actividades.
Tradicionalmente, el centro de pro-
duccin de las empresas estaba aislado
del mercado de factores y del mercado
de productos, vindose obligadas a man-
tener grandes volmenes de material y
de productos terminados, por lo que no
podan ofrecer una respuesta rpida al
mercado ante cambios en la demanda y/
o necesidades de los clientes. Las empre-
sas solan trabajar con varios proveedo-
res, intentando conseguir los materiales
al menor precio posible. Por ello, las rela-
ciones con sus suministradores eran
puntuales, no facilitndose un adecuado
flujo de informacin y comunicacin en-
tre ellos.
1429
C ADENA DE SUMINISTRO EN PRODUCCIN
Actualmente, las empresas trabajan
ms estrechamente con los proveedores
para poder conseguir una mejor adapta-
cin de sus productos a las necesidades
de sus clientes. Adems, las organizacio-
nes intentan localizar su centro de pro-
duccin cerca del proveedor y del consu-
midor, eliminando la necesidad de man-
tener inventarios muy elevados.
En lo ltimos aos se est implemen-
tando el concepto de logstica integral.
Esta comprende:
1. Desde un punto de vista interno: to-
das las actividades operativas que se
realizan en la empresa, relacionadas
con la compra de materiales y la pro-
duccin y distribucin del producto
y/o servicio ofrecido.
2. Desde el punto de vista externo: per-
sigue la coordinacin e integracin
entre las diferentes organizaciones
que forman parte de la cadena de su-
ministros, basndose en un acuerdo
mutuo de objetivos, en una relacin
de confianza recproca y en la com-
patibilidad de sus culturas organizati-
vas.
El enfoque de logstica integrada su-
pone replantearse la configuracin y el
diseo del sistema logstico, para tener
un mayor conocimiento y control tanto
de las acciones que se realizan interna-
mente en la empresa, como de las opera-
ciones que llevan a cabo otras organiza-
ciones.
Entre las oportunidades de una cade-
na de suministro integrada se destacan
las siguientes:
Se genera informacin de arrastre en
los propios puntos de venta, de ma-
nera que se enva a cada uno de los
agentes que intervienen en la cade-
na, para que programen sus opera-
ciones.
1430
Reduccin del tamao de los pedi-
dos.
Control del reabastecimiento por un
nico miembro de la cadena, pu-
diendo ser minorista, distribuidor o
fabricante.
Inventario gestionado por el provee-
dor, de manera que ste almacena
los materiales y los entrega directa-
mente en el departamento o fbrica
donde sean necesarios.
Aplazamiento: es posible el retraso
de las modificaciones o la personali-
zacin del producto el tiempo que
sea necesario.
Canal de montaje: el distribuidor se
encarga del ensamblaje final del pro-
ducto, tras la recepcin de los com-
ponentes y mdulos que lo configu-
ran.
Tramitacin de pedidos especiales
(drop shipping) y embalaje especial:
el proveedor realiza directamente el
envo al cliente final.
Pedidos abiertos: compromiso de
compra con un proveedor a largo
plazo, a travs de solicitudes de en-
vo.
Estandarizacin: se posibilita el uso
de componentes normalizados.
Pedido electrnico y transferencia de
fondos, agilizando los tiempos de los
pedidos as como la eliminacin del
papeleo.
III. FACTORES DE INFLUENCIA EN LA
CADENA DE SUMINISTRO
Dentro de los aspectos que afectan
con mayor incidencia a la cadena de su-
ministros, sealamos los siguientes:
CISS
 C ADENA DE SUMINISTRO EN PRODUCCIN
1. Nmero reducido de proveedores:
permitiendo establecer relaciones
contractuales ms duraderas con
ellos.
2. Aumento de la competencia: con la
globalizacin ha aumentado el n-
mero de organizaciones que ofrecen
el mismo producto, pero tambin ha
generado la posibilidad de trabajar
con otros proveedores y conseguir
nuevos clientes en otros pases.
3. Ciclo de vida de los productos ms
corto: las empresas necesitan una ca-
dena de suministro ms flexible, para
as poder introducir cambios signifi-
cativos en sus productos en funcin
de las necesidades de los clientes o,
incluso, lanzar nuevos artculos. Por
ello, el ciclo de vida de stos es cada
vez ms reducido.
4. Avances tecnolgicos: siendo algu-
nos ejemplos los que se detallan a
continuacin:
a) El intercambio electrnico de
datos (EDI), que permite enla-
ces entre las bases de datos de
los proveedores y de las empre-
sas.
b) El aviso anticipado de expedi-
cin: aviso de envo que el pro-
veedor transmite electrnica-
mente al comprador.
c) La respuesta rpida (RQ): basada
en el uso de un escner de cdi-
go de barras y el EDI.
d) La respuesta eficiente al consu-
midor (ECR): es una variacin
del QR y del EDI. Se ha llevado a
cabo en la industria de los super-
mercados, de manera que los
distribuidores, proveedores y
tiendas trabajan conjuntamente
CISS
para incentivar la compra de
ciertos artculos por parte de los
clientes, a travs de cupones o
alicientes.
5. Riesgo compartido o reducido: debi-
do al riesgo que entraa la fabrica-
cin de nuevos productos e intuyn-
dose que su permanencia en el mer-
cado ser menor, algunas empresas
alcanzan acuerdos con sus provee-
dores para compartir parte del ries-
go de esa fabricacin.
IV. REQUISITOS DE CADENA DE
SUMINISTRO
Para garantizar el xito del flujo de
suministros entre las empresas y sus pro-
veedores, tienen que cumplirse los si-
guientes condicionantes:
Sostener adecuadas relaciones de
confianza entre las organizaciones
que forman parte de la cadena.
Mantener relaciones a largo plazo
con los suministradores, a travs de
contratos permanentes que se re-
nuevan automticamente s se cum-
ple lo acordado.
Garantizar la corriente de informa-
cin compartida con los proveedo-
res y los clientes, no slo de los da-
tos relativos al suministro, sino tam-
bin en lo relacionado con el diseo
de nuevos productos e, incluso, con
planificacin y programacin de la
capacidad productiva de la empresa.
Trabajar con proveedores de gran
potencial financiero, operativo y tec-
nolgico, que permitir a la empresa
poder incorporar todos esos aspec-
tos a sus productos.
CRISTINA MASA LORENZO
1431
C ADENA DE VALOR

LO ESENCIAL SOBRE CADENAS

CADENA DE
SUMINISTRO EN
PRODUCCIN
DE MARKOV
Libros Markov chains

DAVIS, M., AQUILANO, N. H., CHASE, R. Bsicamente, una cadena es un pro-

Fundamentos de Direccin de opera-
ciones. Ed. Mc Graw-Hill, 3 edicin,
Madrid, 2001.
HEIZER, J.; RENDER, B. Direccin de la
produccin y de operaciones. Ed.
Pearson Prentice Hall, Madrid, 2007.
MIRANDA GONZLEZ, F. J., RUBIO LACOBA,
S., CHAMORRO MERA, A., BAEGIL PALA-
CIOS, T. M. Manual de direccin de
operaciones. Ed. Thomson, 1 edi-
cin, 3 reimpresin, Madrid, 2008.
CADENA DE VALOR
Vase: "Anlisis de la cadena de valor".
CADENA ERGDICA
Vase: "Cadenas de Markov".
ceso en tiempo discreto (tambin se
puede suponer su continuidad, pero esta
tarea sobrepasa el mbito en el que se
enmarca esta publicacin) en el que una
variable aleatoria va cambiando de esta-
do con el paso del tiempo. O, en otras
palabras, una cadena representa un siste-
ma que vara su estado a lo largo del
tiempo. Un estado es una caracterizacin
de la situacin en la que se halla un de-
terminado sistema en un instante dado, y
puede ser tanto cuantitativo como cuali-
tativo. En trminos coloquiales, un esta-
do es la respuesta a la pregunta Cmo
estn las cosas? En trminos ms forma-
les, el estado de un sistema en un deter-
minado instante es una variable aleatoria
cuyos valores slo pueden pertenecer al
conjunto de posibles estados del siste-
ma, que son mutuamente excluyentes. El
sistema que pretende modelizar una ca-
dena es, por consiguiente, una variable
aleatoria que cambia de valor (cuantitati-
vo o cualitativo) en el tiempo. A dicho
cambio se le denomina transicin.

CADENA Las cadenas de Markov tienen la pro-

HOMOGNEA piedad de que la probabilidad de que la
variable aleatoria en cuestin se encuen-
tre en un estado j en el instante t slo
Vase: "Cadenas de Markov". depende del estado en que se encontra-
ba el sistema en el instante t-1, y no de
los anteriores a este ltimo. En este sen-
CADENA tido, las cadenas de Markov tienen me-
moria, si bien dicha memoria est res-
VOLUNTARIA tringida al ltimo estado de la variable. A
modo de ejemplo: La probabilidad de
DE DETALLISTAS que el valor de una accin burstil evolu-
cione al alza, a la baja o repita en una de-
Vase: "Comercio asociado". terminada sesin burstil depende nica-

1432 CISS

mente de si subi, baj o permaneci
constante en la sesin precedente.
Las cadenas de Markov han sido am-
pliamente utilizadas en numerosos cam-
pos de la Ciencia, y en particular en el de
las Ciencias Sociales.
Retomando la terminologa formal,
considrese una sucesin de variables
aleatorias {Xt}, t = 0,1, 2, ...., n-2, n-1,
n,...
Pues bien, dicha sucesin de varia-
bles aleatorias constituir una cadena de
Markov si se verifica que:
P (Xn = j/X0 = i0, X1 = i1,...., Xn-1 =
ii-1)= P (Xn= j/Xn-1 = ii-1)
En caso de que P (Xn = j/X0 = i0, X1
=i1,...., X n-1= ii-1, Xn-2=ii-2) la cadena
se denominara de segundo orden. Es
decir, en el ejemplo utilizado anterior-
mente, si la probabilidad de evolucin al
alza, a la baja o de mantenimiento, del
valor de una accin burstil dependiese
nicamente de si dicha accin subi o
baj o repiti valor en las dos sesiones
precedentes.
De manera anloga se definiran las
cadenas de Markov de tercer, cuarto,....
orden.
Por otra parte, una cadena de Mar-
kov se califica de homognea si las pro-
babilidades de paso de un estado a otro
no dependen del instante temporal que
se considere.
P(Xn = j/ Xn-1 = ii-1) Pij n
A ellas nos ceiremos en lo que resta
de exposicin. En el ejemplo que se vie-
ne arrastrando, la probabilidad de que el
valor de una determinada accin burstil
evolucione al alza, a la baja o permanezca
igual en una determinada sesin burstil
depende nicamente de si subi o baj o
CISS
C ADENAS DE MARKOV
se mantuvo constante en la sesin prece-
dente, y ello independientemente del
instante de tiempo en el que se pretende
calcular dicha probabilidad (ltima se-
sin del mes de mayo de 2009, o primera
de julio de 2009, u otra cualquiera).
Las probabilidades de paso de un es-
tado i a otro j, Pij se denominan proba-
bilidades de transicin. En caso de que
Pij > 0, se dice que el estado Ei puede
comunicar con el estado Ei. La comuni-
cacin se dice que es mutua si Pij > 0.
Si se consideran m posibles estados,
E1, E1....., Em mutuamente excluyentes,
para cada i fijo, el conjunto de probabili-
dades Pij, J = 1, 2, ...., m, define una dis-
tribucin de probabilidad, puesto que en
cualquier eslabn de la cadena tiene que
darse uno de los estados E1, E1....., Em.
Esto es:
En el ejemplo que se viene utilizan-
do, supngase que el valor burstil en
cuestin subi en una determinada se-
sin. Pues bien, lgicamente, dada esta
condicin, la suma de las probabilidades
de que en la sesin siguiente el valor su-
ba, baje o se mantenga, es la unidad,
puesto que los estados considerados son
todos los posibles y adems son mutua-
mente excluyentes. En otros trminos, es
seguro que alguna de las tres situaciones
se tiene que dar.
La matriz que contiene las probabili-
dades de transicin de un estado a otro
en una cadena homognea se denomina
matriz de transicin y viene dada por
1433
C ADENAS DE MARKOV

Markov es la probabilidad de alcanzar un

determinado estado Ej en n pasos o eta-
pas. Ntese que se desconoce el estado
inicial en el que se encontraba el sistema.

Denomnese Pi (0), i = 1, 2, ...., m,

Como puede observarse, se trata de la probabilidad de que el sistema ocupe
una matriz cuadrada con tantas filas y co- inicialmente el i-simo estado (y resulta
lumnas como estados tiene el sistema. evidente que alguno de ellos tiene que
Los elementos de la matriz representan
estar ocupando inicialmente, por lo que
la probabilidad de que el siguiente esta-
do sea el correspondiente a la columna si la suma de dichas probabilidades es la
el estado actual es el correspondiente a unidad). Denomnese Pj (1) la probabili-
la fila. dad de que se alcance el estado Ej en un
solo paso. Por el Teorema de la Probabi-
En el caso en que, Pij = Poj, ij = 1, lidad Total,
2,....,m, es decir, en el caso en que las
probabilidades de transicin de un esta-
do a otro fuesen independientes del es-
tado de partida, la cadena recibe el califi-
cativo de ergdica.

Otra probabilidad ciertamente rele-

vante en el contexto de las cadenas de De aqu, resulta evidente que

Esto es, en notacin matricial: donde Tn es denominada matriz de

transicin en n etapas.
P(1) = p(0) T Por tanto, generalizando las expre-
siones anteriores, se puede concluir que:
Procediendo de forma recursiva se
tiene que: p(n + r) = p(r) Tn

Si existe lmite para la distribucin

p(n) cuando el nmero de transiciones
tiende a infinito, se dice que el sistema
se encuentra en rgimen permanente o
de equilibrio. Si no es as, el sistema se
encontrar en rgimen transitorio.

Por otra parte, si Tk se hace tender k

a infinito y existe lmite:

1434 CISS

la cadena recibe el calificativo de
asintticamente ergdica.
Cmo se calculan en este caso las
probabilidades Pi? En una cadena ergdi-
ca se verifica que:
y dado que T(k) = T(k)
T(k+1) = Tk+1 = TkT
en el lmite se tiene que = T, es
decir, (T - I) = 0 ecuacin matricial de
De manera anloga, si el paso del es-
tado (conocido) i-simo al estado j-si-
mo se realiza en tres etapas, se tendra:
En general, si el paso se realiza en n
etapas, se tiene que:
CISS
C ADENAS DE MARKOV
donde se obtienen fcilmente las proba-
bilidades deseadas.
Si se conociese de antemano el esta-
do inicial en el que se encontraba el sis-
tema, entonces cobra relevancia la pro-
babilidad pij (n) = pij (n) = P(Xn = j/X0
= i), que representa la probabilidad de
que la cadena est en el j-simo estado
tras haber empezado en el i-simo esta-
do y haber transcurrido n pasos o etapas.
Si el paso del estado inicial i al esta-
do final j se efectuase en dos pasos o
transiciones, tomando como apoyo la co-
nocida relacin entre sucesos, P (A [cap ]
B/ C) = P (A/B [cap ] C) P (B / C) y ha-
ciendo
A X2j
B X 1k
C X0i
se tiene que:
relacin que es conocida como ecua-
cin de Chapman-Kolmogorov.
Puede apreciarse que las matrices de
transicin son de la forma:
JOS-MARA MONTERO LORENZO
1435
C ADUCIDAD DE PROCEDIMIENTO TRIBUTARIO
CADUCIDAD DE
PROCEDIMIENTO
TRIBUTARIO
Tax proceedure expiry
I. CONCEPTO II. PLAZOS Y REQUISITOS DE
CADUCIDAD
I. CONCEPTO
La caducidad es una de las posibles
causas de terminacin de los procedi-
mientos tributarios que recoge el artcu-
lo 100.1 de la Ley 58/2003, de 17 de di-
ciembre, General Tributaria (LGT) al dis-
poner: "Pondr fin a los procedimientos
tributarios la resolucin, el desistimien-
to, la renuncia al derecho en que se
fundamente la solicitud, la imposibili-
dad material de continuarlos por cau-
sas sobrevenidas, la caducidad, el cum-
plimiento de la obligacin que hubiera
sido objeto de requerimiento o cual-
quier otra causa prevista en el ordena-
miento tributario".
La caducidad es una forma de termi-
nacin anticipada del procedimiento tri-
butario a causa de su paralizacin y ope-
ra en un plano meramente formal o pro-
cedimental, por lo que la misma no im-
plica por si sola la prescripcin de los de-
rechos de la Administracin tributa-
ria.
Las actuaciones realizadas en los pro-
cedimientos caducados no interrumpen
el plazo de prescripcin, ni se conside-
ran requerimientos administrativos a los
efectos de la aplicacin de recargos por
declaracin extempornea. Estas actua-
ciones, as como los documentos y otros
elementos de prueba obtenidos en el
procedimiento caducado, conservan su
1436
validez y eficacia a efectos probatorios en
otros procedimientos iniciados o que
puedan iniciarse con posterioridad con
relacin al mismo u otro obligado tribu-
tario.
La caducidad de un procedimiento
tributario es uno de los supuestos en los
que la Administracin Tributaria queda
exceptuada de la obligacin de resolver
expresamente todas las cuestiones que
se le planteen en los procedimientos de
aplicacin de los tributos, no quedando
obligada en caso de caducidad a notificar
dicha resolucin.
II. PLAZOS Y REQUISITOS DE
CADUCIDAD
Los plazos y/o requisitos que se de-
ben cumplir para que se produzca la ca-
ducidad varan en funcin del tipo de
procedimiento tributario de que se trate.
Los procedimientos tributarios que se
ven afectados por la caducidad son:
a) Procedimiento de comprobacin li-
mitada. Se producir la caducidad
por el transcurso de seis meses des-
de el inicio del procedimiento sin
que se haya notificado resolucin ex-
presa.
b) Procedimiento de devolucin deriva-
da de normas de cada tributo. Cadu-
ca cuando se haya producido la para-
lizacin del expediente por causa im-
putable al obligado tributario.
c) Procedimiento de verificacin de da-
tos. Se gana la caducidad una vez
transcurrido seis meses desde el ini-
cio sin haberse notificado liquida-
cin provisional. No obstante, la Ad-
ministracin puede iniciar de nuevo
este procedimiento dentro del plazo
de prescripcin.
CISS

d) Procedimiento iniciado mediante de-
claracin. El inicio de este procedi-
miento puede producirse:
- A instancia de parte, mediante la
presentacin de una declaracin
por el obligado tributario en la
que manifieste la realizacin del
hecho imponible y comunique
los datos necesarios para que la
Administracin cuantifique la
obligacin tributaria mediante la
prctica de una liquidacin pro-
visional.
- De oficio, cuando el procedi-
miento previamente iniciado por
la presentacin de una declara-
cin haya finalizado por caduci-
dad, y siempre dentro del plazo
de prescripcin del derecho de
la Administracin a determinar
la deuda tributaria mediante la
oportuna liquidacin.
La normativa propia de cada tri-
buto puede establecer su propio
plazo para que la Administracin
tributaria notifique la liquida-
cin, como regla general ese pla-
zo es de seis meses. Caduca el
procedimiento una vez transcu-
rrido el plazo establecido para
que se notifique la liquidacin al
obligado tributario sin que sta
haya sido notificada, sin perjui-
cio de que la Administracin tri-
butaria pueda iniciar de nuevo
este procedimiento dentro del
plazo de prescripcin. En este
caso no se exigen intereses de
demora desde la presentacin
de la declaracin hasta la finali-
zacin del plazo para el pago en
perodo voluntario abierto con la
notificacin de la liquidacin.
e) Procedimiento sancionador. Debe
concluir en plazo mximo de seis
meses, contados desde la notifica-
CISS
C ADA LIBRE
cin de la comunicacin de inicio
del procedimiento sancionador hasta
la fecha en que se notifique su reso-
lucin, en caso contrario de produce
la caducidad del procedimiento. La
declaracin de caducidad puede dic-
tarse de oficio o a instancia del inte-
resado y ordena el archivo de las ac-
tuaciones. La caducidad de este tipo
de procedimiento impide la inicia-
cin de un nuevo procedimiento
sancionador.
El procedimiento inspector, an
cuando haya estado interrumpido duran-
te ms de seis meses de modo injustifica-
do, debe continuar hasta su finalizacin y
esta interrupcin no determina que se
produzca la caducidad del procedimien-
to.
LVARO GONZLEZ LORENTE
Vase tambin: "Obligacin tributaria"; "Obligados
tributarios"; "Prescripcin tributaria" y "Procedi-
mientos tributarios".
CADA LIBRE
Free fall
Una accin, un activo negociado en
un mercado financiero, o un mercado,
est en cada libre, o en mnimos histri-
cos, cuando su cotizacin se mueve a la
baja venciendo el soporte histrico ms
bajo y cotizando en una zona de precios
no explorada previamente y, por tanto,
sin ningn nivel de referencia.
Los valores que se encuentran en ca-
da libre pueden sufrir importantes des-
plomes, ya que no existen soportes iden-
tificables salvo los establecidos por los
nmeros redondos, el criterio de una ca-
1437
C AJA DE AHORROS
da del 50% o la formacin de una figura
de cambio de tendencia.
JOS LUIS MATEU GORDON
Vase tambin: "Anlisis tcnico"; "Cambio de ten-
dencia"; "Chart"; "Soporte" y "Subida libre".
CAJA DE AHORROS
Savings bank
I. CONCEPTO II. HISTORIA III. RGANOS DE
GOBIERNO 1. Asamblea general 2. Consejo de
administracin 3. Comisin de control
I. CONCEPTO
Las cajas de ahorro son entidades de
crdito con forma jurdica de fundacio-
nes privadas, que realizan operaciones
de depsito y prstamo de forma similar
a los bancos, actuando con criterios de
competencia. No obstante, una parte im-
portante de su beneficio se reinvierte en
la sociedad a travs de su "obra social", la
cual incluye aspectos tales como la con-
cesin de becas, la recuperacin del pa-
trimonio histrico-artstico o el patroci-
nio de exposiciones de arte. Por lo que,
adems de su funcin financiera, realizan
una labor benfico-social. Estn especiali-
zadas en canalizar el ahorro popular y en
financiar a familias y pequeas y media-
nas empresas, teniendo una amplia red
de oficinas a nivel local. Las cajas de aho-
rro son propiedad de fundaciones, ayun-
tamientos, diputaciones provinciales o
comunidades autnomas.
II. HISTORIA
El antecedente de las cajas de ahorro
lo encontramos en los denominados
montes de piedad que se extendieron
por Europa, sobre todo por Italia, a fina-
1438
les del siglo XVII. Estas instituciones,
apoyadas en fundamentos religiosos,
otorgaban prstamos a las clases sociales
con menos recursos econmicos, tratan-
do de luchar contra la usura (tasas de in-
ters muy elevadas) de la poca. El pri-
mer monte de piedad espaol se crea en
1702, bajo los auspicios del padre Piquer,
capelln del madrileo convento de las
Descalzas Reales.
En 1835 aparece la norma que crea
las cajas en nuestro pas, en concreto, la
Real Orden de 3 de abril de 1835, firma-
da por el ministro de Interior, Diego Me-
drano, por la que se instaba a los gober-
nadores civiles a crear cajas de ahorro en
sus respectiva provincias, con el objetivo
principal de motivar y movilizar el ahorro
de las clases trabajadoras. Aunque la pri-
mera caja de ahorros espaola fue la fun-
dada en 1834 por el Conde de Villacre-
ces, en la ciudad andaluza de Jerez de la
Frontera, lo cierto es que la primera en
actuar conforme a la legislacin estable-
cida por la Real Orden de 1835, fue la Ca-
ja de Madrid, fundada en 1838.
Tras distintas vicisitudes histricas
relacionadas con reformas legislativas
que alteraban en uno u otro sentido el
grado de intervencionismo pblico en su
gestin y gobierno, en el ao 1977, con
el Real Decreto 2290/1977, se produce el
hito fundamental de la equiparacin ope-
rativa de las cajas a los bancos. Desde en-
tonces hasta ahora, se puede observar
una tendencia general a liberalizar la acti-
vidad de las cajas de ahorro y conceder-
les una mayor autonoma de gestin.
III. RGANOS DE GOBIERNO
El artculo 1 de la Ley 31/1985, de 2
de agosto, de regulacin de las normas
bsicas sobre rganos Rectores de las
Cajas de Ahorro seala que los rganos
de administracin, gestin, representa-
cin y control de estas entidades de cr-
dito son la asamblea general, el consejo
CISS

de administracin y la comisin de con-
trol.
1. Asamblea general
El gobierno de la caja de ahorros en-
cuentra su base en la asamblea general,
cuyos miembros componentes reciben el
nombre de consejeros generales, los cua-
les ejercen la representacin de los inte-
reses colectivos de la misma, y son desig-
nados por los grupos siguientes:
Por las corporaciones municipales
en cuyo trmino tenga abierta ofici-
na la caja correspondiente.
Por los impostores de la caja.
Por las personas o entidades funda-
doras de la caja.
Por los propios empleados de la mis-
ma.
El nmero de miembros de la asam-
blea general es fijado por los estatutos de
la caja, en funcin de su dimensin eco-
nmica, debiendo comprenderse entre
un mnimo de 60 y un mximo de 160. La
legislacin prev que la asamblea pueda
reunirse de forma ordinaria (dos veces al
ao, dentro de cada semestre natural), o
extraordinaria (tantas veces como sea ne-
cesario, pero slo para tratar el tema pa-
ra el que se haya convocado). La asam-
blea general es el rgano de supervisin
y eleccin de la administracin de la caja,
teniendo entre otras las siguientes fun-
ciones:
Nombramiento de los vocales del
consejo de administracin y de los
miembros de la comisin de control.
Aprobacin y modificacin de los es-
tatutos y reglamento de la caja.
Disolucin y liquidacin de la caja o
su fusin con otras.
Definicin del plan de actuacin de
la entidad, para que sirva de base a la
CISS
C AJA DE AHORROS
labor del consejo de administracin
y de la comisin de control.
Aprobacin de la gestin del consejo
de administracin, memoria, balance
anual y cuenta de resultados, as co-
mo de la aplicacin de estos a los fi-
nes propios de la caja.
Creacin y disolucin de obras ben-
fico-sociales, as como la aprobacin
de sus presupuestos anuales y de la
gestin y liquidacin de los mismos.
2. Consejo de administracin
Tiene encomendada la administra-
cin y gestin financiera de la caja de
ahorros, y de la obra benfico-social que
la caracteriza. El nmero de vocales que
forman parte del mismo est comprendi-
do entre trece y diecisiete, debiendo
existir representantes de las corporacio-
nes municipales, de los impositores, de
las personas o entidades fundadoras, as
como del personal de la caja. Este conse-
jo es el representante de la entidad para
todos los asuntos relativos al giro y trfi-
co de la misma, as como para todos que
se relacionan con litigios en los que se
pueda ver envuelta la caja, pudiendo reu-
nirse las veces que sea necesario para la
buena marcha de la entidad. Nombra de
entre sus miembros a su presidente, que
a su vez, lo es de la asamblea general y
de la caja. El consejo puede delegar sus
funciones en una comisin ejecutiva y en
el director general, que es designado por
el propio Consejo, con excepcin de las
relativas a la elevacin de propuestas a la
Asamblea general o cuando se trate de
facultades especialmente delegadas en
l, salvo que est autorizado a delegarlas.
El consejo de administracin de la
caja de ahorros debe constituir en su se-
no las dos comisiones siguientes:
Una "comisin de retribuciones",
que tiene la funcin de informar so-
bre la poltica general de retribucio-
1439
C AJA DE AHORROS
nes e incentivos para los cargos del
consejo y personal directivo, debien-
do estar formada por un mximo de
tres personas, designadas de entre
los vocales del consejo de adminis-
tracin. Su rgimen de funciona-
miento ser establecido por los esta-
tutos de la caja y su propio regla-
mento interno.
Una "comisin de inversiones", que
tiene la funcin de informar al con-
sejo sobre las inversiones y desinver-
siones de carcter estratgico y esta-
ble que efecte la caja, ya sea direc-
tamente o a travs de entidades de
su grupo (dotadas, adscritas o parti-
cipadas), as como sobre la viabilidad
financiera de las citadas inversiones y
su adecuacin a los presupuestos y
planes estratgicos de la caja. Tam-
bin estar formada por un mximo
de tres de los miembros del consejo,
que sern designados atendiendo a
su capacidad tcnica y experiencia
profesional. Esta comisin habr de
remitir al consejo, anualmente, un
informe en el que, al menos, deber
incluirse un resumen de las inversio-
nes comentadas, con relacin y sen-
tido de los informes emitidos. Dicho
informe anual se incorporar al infor-
me de gobierno corporativo de la ca-
ja de ahorros. En todo caso, se en-
tiende como estratgica la adquisi-
cin o venta de cualquier participa-
cin significativa de cualquier socie-
dad cotizada o la participacin en
proyectos empresariales con presen-
cia en la gestin o en sus rganos de
gobierno. Al igual que en el caso an-
terior, el rgimen de funcionamiento
de la comisin de inversiones ser
establecido por los estatutos de la
caja y su propio reglamento interno.
3. Comisin de control
Tiene por objeto, como su propio
nombre indica, ejercer una labor de con-
1440
trol en el seno de la entidad, cuidando
de que la gestin del consejo de adminis-
tracin se cumpla con la mxima eficacia
y precisin, dentro de las lneas genera-
les de actuacin que son sealadas por la
asamblea general de la caja y de las direc-
trices emanadas de la normativa financie-
ra. Sus miembros son elegidos por la
asamblea entre los consejeros generales
que forman parte de la misma y que no
ostentan la condicin de vocales del con-
sejo de administracin. La comisin de
control tiene atribuidas las siguientes
funciones:
Anlisis de la gestin econmica y fi-
nanciera de la entidad, debiendo in-
formar, con carcter semestral, al
Banco de Espaa, a la comunidad au-
tnoma correspondiente y a la asam-
blea general sobre la misma.
Estudio de la censura de cuentas que
resuma la gestin del ejercicio y la
consiguiente elevacin a la asamblea
general del informe que refleje el
examen realizado.
Informe a la asamblea general sobre
los presupuestos y dotacin de la
obra benfico-social, as como vigi-
lancia del cumplimiento de las inver-
siones y gastos previstos.
Informe al Ministerio de Economa y
Hacienda y a la comunidad autno-
ma en los casos de nombramiento y
cese del director general de la caja.
Proposicin de la suspensin de la
eficacia de los acuerdos del consejo
de administracin de la caja cuando
entienda que vulneran las disposicio-
nes vigentes o afectan injusta y gra-
vemente a la situacin patrimonial, a
los resultados, o al crdito de la caja
de ahorros o de sus impositores o
clientes.
Informes sobre cuestiones o situa-
ciones concretas solicitados por la
CISS

asamblea general, el Ministerio de
Economa y Hacienda o la comuni-
dad autnoma correspondiente.
Vigilancia del proceso de eleccin y
designacin de los distintos miem-
bros de los rganos de gobierno de
la caja.
MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
LO ESENCIAL SOBRE
CAJA DE AHORROS
Documentacin
Ley 31/1985, de 2 de agosto. Regula-
cin de las Normas Bsicas sobre r-
ganos Rectores de las Cajas de Aho-
rro.
Libros
ARAGN, M. ET AL. El rgimen jurdico dos factores de produccin que compi-
de las cajas de ahorros. Caja de Aho-
rros y Monte de Piedad de Madrid,
1991.
VALERO, F. J. Presente y futuro de las
cajas de ahorros. Fundacin Caixa
Galicia, CIEF, 2003.
CONFEDERACIN ESPAOLA DE CAJAS DE
AHORROS. Estudios de historias de ca-
jas de ahorro espaolas, 1975.
Artculos de opinin
LAGARES, M. ET AL. Libertad e interven-
cin: una nueva perspectiva en la his-
toria de las cajas de ahorro espaolas.
Revista Economstas, n 98, 2003,
pags. 47 a 66.
MARTN ACEA, P. Las cajas de ahorros
en la historia econmica espaola.
Revista Economstas, n 98, 2003,
pags. 26 a 34.
CISS
C AJA DE EDGEWORTH
Webgrafa
www.ceca.es/ Web de la Confedera-
cin Espaola de Cajas de Ahorros
(CECA)
www.esbg.eu/ Web de la Asociacin
Europea de Cajas de Ahorros
CAJA DE
CONVERSIN
Vase: "Currency Board".
CAJA DE
EDGEWORTH
Edgeworths box
Se denomina Caja de Edgeworth a
un tipo de modelo o representacin muy
utilizado para expresar el posible reparto
de dos bienes entre dos individuos, o de
ten en la produccin de dos bienes o
bien una mezcla de ambas cosas, es de-
cir, en modelos de intercambio con pro-
duccin.
La gran ventaja de la Caja de Edge-
worth es que muestra todas las distribu-
ciones posibles, de tal manera que per-
mite analizar las opciones con relativa fa-
cilidad y desechar las opciones menos fa-
vorables.
Por ejemplo, supongamos dos con-
sumidores A y B enfrentados en la pose-
sin de los bienes X e Y. Ambos consu-
midores tienen sus mapas de curvas de
indiferencia expresivos de sus gustos por
los bienes X e Y.
Partimos de que slo existen dos in-
dividuos A y B, con cantidades dadas de
los bienes X e Y (la "tarta" est fijada, es
1441
C AJA DE EDGEWORTH
decir, queda fijada la dimensin de la Ca-
ja). La ventaja de la Caja de Edgeworth es
que permite comprobar en todo mo-
mento que todo queda repartido entre
ambos individuos (luego lo que tiene el
uno ya no lo tiene el otro) y en su totali-
dad (es decir, no queda nada sin repartir).
Esto es lo mismo que decir que XA +
XB = X e igualmente, YA + YB = Y
Donde XA, YA expresa la cantidad de
bienes X e Y que le han correspondido al
individuo A, donde XB, YB expresa la can-
Mediante la Caja de Edgeworth, de-
nominada as en honor de Francis Isidro
Edgeworth, economista britnico
(1845-1926), cualquier reparto de la caja,
por ejemplo el punto Z. queda claramen-
te expresado como parte de las dotacio-
nes de los individuos A y B y puede ob-
servarse hacia dnde podra mejorar
cualquiera de los dos agentes alternativa-
mente o incluso ambos a la vez. En su-
ma, el diagrama de Edgeworth permite
expresar conjuntamente todas las posibi-
lidades para ambos individuos. La altura
de la Caja expresa la suma de las dotacio-
nes de ambos individuos del bien Y, la
1442
tidad de bienes X e Y que le han corres-
pondido al individuo B.
Cada individuo expresa sus preferen-
cias a travs de sus correspondientes ma-
pas de curvas de indiferencia, que supo-
nemos neoclsicas (las curvas cumplen
todas las propiedades habituales de con-
vexidad, decrecimiento, etc.).
La situacin de cada individuo la va-
mos a expresar en ejes distintos y cons-
truimos a partir de la unin de sus prefe-
rencias la Caja de Edgeworth
base de la Caja expresa la suma de las do-
taciones iniciales de ambos individuos
del bien X. Un avance del individuo A pa-
ra tener ms X por ejemplo, obliga al in-
dividuo B a retroceder en sus posesiones
de dicho bien. Las dimensiones de la Ca-
ja slo pueden variar por causas tales co-
mo un aumento de la riqueza de ambos
individuos, la aparicin de un yacimien-
to, una mejora tecnolgica que permite
aumentar la cantidad de los bienes X e Y
a repartir, etc. Es decir, que cualquier Ca-
ja de Edgeworth puede concebirse que
est dentro de una Frontera de Posibili-
dades de Produccin entre los bienes X e Y.
CISS

BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Asignacin eficiente en el sentido
de Pareto"; "Competencia perfecta" y "Coste de
eficiencia".
CAJA DE SEGURIDAD
Safe deposit box
Lugar reservado en las cajas fuertes
de los bancos que sus clientes pueden al-
quilar, a cambio del cobro de una comi-
sin, para el depsito de bienes, docu-
mentos o efectivo, sin necesidad de de-
clarar su contenido. Los objetos deposi-
tados deben ser lcitos, no pudiendo
guardarse elementos nocivos, peligrosos
o cuya comercializacin no est autoriza-
da, siendo el depositante responsable de
los mismos (las entidades de crdito in-
cluyen clusulas que las exoneran de res-
ponsabilidad sobre su contenido). Por
este motivo, y por la confidencialidad
que atae a su contenido, las entidades
bancarias son selectivas a la hora de ofre-
cer este servicio a sus clientes. El impor-
CISS
C AJA DE SEGURIDAD
te del alquiler de una caja de seguridad
suele fijarse en funcin del tamao de la
misma y el perodo de utilizacin, y co-
brarse por cada persona que tiene acce-
so a la misma. Adems, cada vez que visi-
te la caja, el cliente debe pagar una pe-
quea cantidad. El sistema de acceso
puede consistir en un juego de doble lla-
ve, de la que una se entrega al cliente y
otra la conserva la entidad financiera, o
en un mecanismo de apertura electrni-
co.
Las cajas de seguridad deben tener
las caractersticas y el nivel de resistencia
establecidos en la Orden de 23 de abril
de 1997 del Ministerio del Interior, y es-
tar provistas de las siguientes medidas de
seguridad:
Dispositivo mecnico o electrnico
que permita el bloqueo de su puerta
desde la hora de cierre del estableci-
miento hasta la primera hora del da
siguiente hbil.
Sistema electrnico de deteccin de
ataques conectado las veinticuatro
horas.
1443
C AJA FUERTE
Detectores ssmicos, microfnicos u
otros dispositivos que permitan de-
tectar cualquier ataque a travs de
techos, paredes o suelos de las cajas
de alquiler. Todos estos elementos,
conectados al sistema de seguridad,
debern transmitir la seal de alar-
ma, por dos vas de comunicacin
distintas, de forma que la inutiliza-
cin de una de ellas produzca la
transmisin de la seal por la otra.
Detectores volumtricos.
En el lenguaje bancario tambin se
las denomina "cajas de alquiler".
MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
Vase tambin: "Caja fuerte".
CAJA FUERTE
Safe / Strongbox
Por caja fuerte debemos entender
cualquier dispositivo que se utiliza para
conservar y custodiar con seguridad efec-
tivo, documentos o bienes. La ms carac-
terstica de la actividad bancaria es la caja
fuerte fija fabricada utilizando hormign,
acero y otros materiales que permiten su
blindaje, protegida, adems, por comple-
jas medidas de seguridad y ubicada en
lugares de difcil acceso como por ejem-
plo los stanos de las oficinas bancarias,
lo que se conoce como "cmaras acoraza-
das". Sobre la base de la Orden de 23 de
abril de 1997 del Ministerio del Interior,
las cmaras acorazadas de las entidades
bancarias deben tener unas caractersti-
cas y nivel de resistencia determinados, y
estar provistas de las siguientes medidas
de seguridad:
- Dispositivo mecnico o electrnico
que permita el bloqueo de su puerta
desde la hora de cierre del estableci-
1444
miento hasta la primera hora del da
siguiente hbil.
- Sistemas de apertura automtica re-
tardada que debern activarse duran-
te la jornada laboral. En los supues-
tos en que las cmaras acorazadas,
con la finalidad de permitir el acceso
a su interior en caso de emergencia,
cuenten con trampones (puertas de
emergencia), stos podrn estar li-
bres de cualquier dispositivo de blo-
queo o temporizacin, siempre que
sus llaves sean depositadas para su
custodia en otra sucursal prxima de
la misma entidad o grupo.
- Detectores ssmicos, microfnicos u
otros dispositivos que permitan de-
tectar cualquier ataque a travs de
techos, paredes o suelos de las c-
maras acorazadas. Todos estos ele-
mentos, conectados al sistema de se-
guridad, debern transmitir la seal
de alarma, por dos vas de comunica-
cin distintas, de forma que la inutili-
zacin de una de ellas produzca la
transmisin de la seal por la otra.
- Detectores volumtricos.
- Mirillas ojo de pez o dispositivos si-
milares, o circuito cerrado de televi-
sin en su interior, conectado con la
deteccin volumtrica o provistos de
videosensor, con proyeccin de im-
genes en un monitor visible desde el
exterior. Estas imgenes debern ser
transmitidas a la central de alarmas
o, en caso contrario, la entidad habr
de disponer del servicio de custodia
de llaves para la respuesta a las alar-
mas.
Dentro de las cajas fuertes de las en-
tidades bancarias se ubicarn las cajas de
seguridad que pueden alquilar a sus
clientes, para que stos depositen sus
bienes, documentos o efectivo.
MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
CISS

Vase tambin: "Caja de seguridad".
CAJA POPULAR
Co-operative Bank / Credit Union
I. CONCEPTO II. LAS CAJAS POPULARES EN
ESPAA: UN CASO
I. CONCEPTO
Esta denominacin se utiliza en Es-
paa para designar a las sociedades coo-
perativas de crdito especialmente vincu-
ladas con determinadas actividades em-
presariales y profesionales (no rurales),
en un mbito de actuacin que general-
mente puede identificarse como urbano,
asociando tanto a personas fsicas como
jurdicas. Por tanto, esta denominacin
especfica es una forma de distinguir a
estas entidades de las cajas rurales, deno-
minacin concreta de las cooperativas de
crdito que actan o surgieron en el m-
bito rural, y mayoritarias en Espaa.
Las cajas populares suelen surgir o
formar parte de grupos empresariales,
generalmente grupos cooperativos, rela-
cionados con la industria, los gremios, el
comercio, u otras actividades del sector
servicios, como ocurre en Espaa con su
ejemplo ms destacado, la Caja Laboral
Popular integrada en el conocido grupo
industrial Mondragn Corporacin Coo-
perativa (MCC); lo mismo ocurre con la
Caixa Popular, integrada en el Grupo
Empresarial Cooperativo Valenciano, un
grupo intersectorial mayoritariamente
formado por cooperativas de trabajo aso-
ciado.
Su actividad bancaria es plena, es de-
cir, operativamente, no hay diferencia al-
guna con las cajas rurales, las cajas profe-
sionales o los bancos y cajas de ahorros.
Todas estas entidades pueden ofrecer a
sus clientes los mismos tipos de produc-
CISS
C AJA PROFESIONAL
tos y servicios, y todas ellas estn super-
visadas por el Banco de Espaa.
En otros pases existen igualmente
cooperativas de crdito de mbito no ru-
ral; si bien, en algunos casos no se dife-
rencian nominalmente y en otros s, pero
sin que haya una denominacin comn.
II. LAS CAJAS POPULARES EN
ESPAA: UN CASO
La Caja Popular Laboral, es la segun-
da mayor cooperativa de crdito de Es-
paa y una de las primeras entidades fi-
nancieras de Europa en trminos de ren-
tabilidad y solvencia. Constituye, junto
con la mutua aseguradora Lagun Aro, la
rama o grupo financiero de Mondragn
Corporacin Cooperativa (MCC), que
cuenta tambin con un grupo industrial
(formado por siete divisiones) y con un
grupo de distribucin, cuyo principal ex-
ponente es la cooperativa Eroski-Con-
sum .
La Caja Laboral Popular fue creada
el 16 de julio de 1959 bajo el patrocinio
de la cooperativa Ulgor (hoy Fagor) y
otras tres cooperativas del Grupo de
Mondragn. Su actividad se desarrolla
bajo los principios de la economa de
mercado, pero atendiendo de forma pre-
ferente a las cooperativas y a los socios
de la Corporacin.
RICARDO PALOMO ZURDO
Vase tambin: "Banca cooperativa"; "Caja rural" y
"Cooperativa de Crdito".
CAJA PROFESIONAL
Co-operative Bank / Credit Union
Las cajas profesionales son cooperati-
vas de crdito orientadas vocacionalmen-
1445
C AJA RAIFFEISEN
te en el servicio a determinados colecti-
vos o colegios de profesionales.
En Espaa, hay una caja de aboga-
dos, otra de ingenieros industriales y
otra de arquitectos con sedes sociales en
Barcelona.
En otros pases este tipo de entida-
des es bastante comn en relacin con
determinadas categoras o sectores de
empleados pblicos (funcionarios de ser-
vicios ferroviarios, postales, etc.), al igual
que ocurre con determinados gremios
profesionales, asociaciones de todo tipo,
etc. De hecho, este tipo de cooperativas
de crdito se han desarrollado y extendi-
do mucho en Norteamrica, como ocu-
rre, por ejemplo, con las cooperativas de
crdito de los empleados de lneas a-
reas.
El mbito principal de actuacin de
estas entidades es claramente urbano,
por lo que se distinguen as de las cajas
rurales.
La diferenciacin entre cajas popula-
res y cajas profesionales se basa princi-
palmente en que las primeras surgen en
el seno de estructuras empresariales, que
deciden dotarse de una entidad financie-
ra, que acte como canal para el trnsito
de los flujos financieros, que precisan o
que originan, mientras que las cajas pro-
fesionales se orientan hacia determina-
das personas fsicas y colegios profesio-
nales cuya actividad requiere productos y
servicios financieros especficos, directa-
mente relacionados con sus funciones.
RICARDO PALOMO ZURDO
Vase tambin: "Banca cooperativa"; "Caja popu-
lar" y "Cooperativa de Crdito".
CAJA RAIFFEISEN
Raiffeisen Bank / Rural Co-operative
Bank
1446
I. CONCEPTO II. LAS CAJAS RAIFFEISEN Y SU
PIONERO
I. CONCEPTO
La denominacin "Raiffeisen" coinci-
de con el apellido del promotor y pione-
ro del cooperativismo de crdito de tipo
rural, el alemn F.W.Raiffeisen. Los ban-
cos del tipo raiffeisen son asimilables a
las cajas rurales, segn la denominacin
tradicional espaola. Tambin se pueden
identificar en otros pases como coopera-
tivas de crdito agrario o cooperativas de
crdito rural. En lengua germana se de-
nominan "Raiffeisenbanken" tomando el
nombre de su creador.
Por tanto, las cajas raiffeisen son las
primeras cajas rurales creadas en el mun-
do; y su nacimiento y evolucin estn n-
timamente ligadas a la persona que las
promovi en un determinado momento
histrico.
II. LAS CAJAS RAIFFEISEN Y SU
PIONERO
Frederich Wilhelm Raiffeisen naci
en la ciudad alemana de Heddesdorf (ac-
tual Neuwied), el 11 de marzo de 1818 y
falleci en 1888. Fue alcalde de las ciuda-
des de Weyerbusch y Westerwald
(1845-1848), de Flammersfeld (1848-1852)
y de Heddesdorf (1852-1865).
Influido por el entorno socioecon-
mico de la poca, apost en 1849 por la
creacin de sociedades cooperativas de
crdito locales en las reas rurales, que
cubriesen las necesidades financieras de
sus socios. Se trataba de sociedades basa-
das en principios de inspiracin cristiana,
en las cuales la idea del control de la so-
ciedad se consideraba prioritaria; razn
por la cual su dimensin slo deba ser la
suficiente como para que las operaciones
de crdito que realizasen se orientasen
ms en un sentido moral de autoayuda
CISS

que en el sentido estrictamente financie-
ro.
La base de capital de las sociedades
cooperativas de crdito de este tipo era
escasa, ya que se formaba nicamente
con los excedentes. Estaba estipulado el
pago de un reducido tipo de inters para
remunerar los depsitos de los socios y
no se contemplaba el abono de retornos.
Los beneficiarios slo podan ser los so-
cios de la cooperativa, los administrado-
res no eran remunerados y el mbito de
actividad de la entidad se restringa al
municipio o parroquia.
Las ideas que inspiraban el pensa-
miento de F. W. Raiffeisen son fruto de
una lenta maduracin y de una experien-
cia de ms de veinte aos en diversos
municipios alemanes, que se encuentra
directamente relacionada con su propia
biografa, ya que profesionalmente form
parte del cuerpo civil de funcionarios del
Gobierno Prusiano en Coblenza, y en
1845 fue nombrado burgomaestre del
distrito de Weyerbusch-Westerwald.
Como consecuencia de la hambruna
padecida en el bienio 1846-47, decide
crear en ese distrito una asociacin de
socorro "para el pan" con un princi-
pio de comportamiento cooperativo. Es-
ta medida le reporta gran popularidad
pero tambin la resistencia de la Admi-
nistracin.
En abril de 1848 fue destinado al ve-
cino distrito de Flammersfeld, de mayor
rango y con 33 localidades bajo su juris-
diccin. En esta zona haba un conten-
cioso entre los agricultores y sus acree-
dores al no poder los primeros hacer
frente al pago de sus compromisos. Ante
esta situacin Raiffeisen propuso poner
en comn las tierras de los agricultores
afectados y dedicar los excedentes obte-
nidos al pago de los intereses y de las
deudas contradas. De esta forma naci,
en 1849, la Flammersfelder Hilfsverein
CISS
C AJA RAIFFEISEN
zur Unterstitzung Unbemittelter Land-
wirthe, o Sociedad de Auxilio de los Agri-
cultores de Flammersfeld, que incorpora-
ba en sus estatutos las reglas de solidari-
dad y responsabilidad limitada de sus so-
cios, as como el derecho de voto demo-
crtico. En una segunda fase, esta socie-
dad comenz a ofrecer una remunera-
cin a sus depsitos. En una tercera fase
se constituy, en 1852, como una institu-
cin de ahorro y crdito, con una demar-
cacin geogrfica determinada, que apli-
caba los principios cooperativos.
En 1852, Raiffeisen fue nombrado al-
calde de la ciudad de Heddesdorf, al Sur
del distrito de Flammersfeld. En esta zo-
na predominaba la industria de manufac-
turas y no la agricultura. Tambin aqu, al
poco tiempo de su nombramiento, haba
creado ya una asociacin de carcter cari-
tativo y cristiano con amplias funciones,
entre las que se inclua la ayuda a los ni-
os abandonados, su educacin, el apo-
yo a los agricultores y artesanos con difi-
cultades econmicas, etc.; de hecho pue-
de decirse que se trataba de una "caja de
crdito" para las clases ms desfavoreci-
das. Sin embargo, su carcter casi filan-
trpico necesitaba un estmulo financie-
ro para sus socios, lo que condujo a la
modificacin de sus estatutos en 1862.
En 1864, Raiffeisen constituy la pri-
mera sociedad cooperativa de crdito
propiamente dicha en la referida locali-
dad de Heddesdorf: la Heddesdorfer
Wohlthatigkeitsverein, traducible como
Asociacin de Caridad de Heddesdorf,
renombrada en 1864 como Heddesdor-
fer Darlehnkassenverein o Asociacin
de Caja y Prstamo de Heddesdorf, con-
siderada la primera sociedad cooperativa
de crdito de la historia basada en los
principios raiffeisenianos.
En 1865 Raiffeisen escribe sus refle-
xiones en la obra titulada y traducible co-
mo "Las cajas de crdito mutuo como
forma de superar la miseria de las reas
1447
C AJA RURAL
rurales, de los artesanos y de los obreros
de los pueblos", donde recogi los prin-
cipios que deban inspirar el cooperati-
vismo de crdito que propugnaba.
Las ideas de Raiffeisen se extendie-
ron con rapidez tanto entre la poblacin
protestante como entre la catlica, aun-
que tuvo una mejor acogida en la segun-
da, por lo que su expansin fue mayor
en la regin de Baviera.
El modelo raiffeseniano se extiende
hacia las regiones de Alsacia y Lorena,
entrando as en Francia de la mano de
Louis Durand, y originando lo que aos
ms tarde dara lugar a varios de los prin-
cipales grupos de banca cooperativa ac-
tuales. Igualmente, el movimiento raiffe-
seniano se propag hacia otros pases
como Austria, Suiza, Italia, Blgica, etc. y,
con algunos aos de diferencia, tambin
a Espaa.
RICARDO PALOMO ZURDO
Vase tambin: "Banca cooperativa"; "Caja rural" y
"Cooperativa de Crdito".
CAJA RURAL
Co-operative Bank / Rural Bank
I. CONCEPTO II. ORIGEN Y DESARROLLO DE
LAS CAJAS RURALES EN ESPAA
I. CONCEPTO
Las cajas rurales constituyen el con-
junto ms relevante dentro del coopera-
tivismo de crdito espaol, tanto por su
presencia territorial (en la mayor parte
de las provincias espaolas), como por
su dimensin numrica, econmica, so-
cietaria y laboral.
1448
Segn el Art. 3 de la Ley 13/1989, de
26 de mayo, de Cooperativas de Crdito,
"slo las sociedades cooperativas de cr-
dito cuyo objeto principal consista en la
prestacin de servicios financieros en el
medio rural podrn utilizar, la expre-
sin "caja rural".
Su mbito operativo puede ser local,
comarcal, provincial o nacional, y gene-
ralmente fueron promovidas por coope-
rativas agrarias.
Las cajas rurales desempearon origi-
nariamente un papel casi exclusivo en la
financiacin del sector agropecuario y
del medio rural en general, en todas las
comarcas y provincias espaolas.
Actualmente, han ampliado conside-
rablemente su actividad hacia otros sec-
tores de la economa; de hecho, en algu-
nos casos la evolucin de los sectores
econmicos implicados ha conducido a
un giro radical en cuanto a los sectores
de actividad. En un gran nmero de cajas
rurales una parte cada vez mayor de la
cuenta de resultados proviene de activi-
dades no relacionadas con el sector agro-
pecuario, destacando cada vez ms los
procedentes del sector inmobiliario, de
las pymes, del comercio, del turismo, y
de la creciente actividad financiera en re-
lacin con productos de intermediacin
como los fondos de inversin, planes de
pensiones, mercado burstil, etc.
II. ORIGEN Y DESARROLLO DE LAS
CAJAS RURALES EN ESPAA
El cuadro adjunto resume los princi-
pales acontecimientos que han marcado
la evolucin de las cajas rurales espa-
olas hasta su consolidacin, en 1989,
con la formacin del actual Grupo Caja
Rural, en torno a la Asociacin Espaola
de Cajas Rurales, que aglutina a la mayo-
ra de estas entidades.
CISS
 C AJA RURAL

CRONOGRAMA DE LAS CAJAS RURALES ESPAOLAS EN EL PERODO 1901-1989

(Antecedentes y evolucin histrica hasta la creacin de la Asociacin Espaola
de Cajas Rurales en 1989)

FECHAS ACONTECIMIENTOS RELEVANTES

1887 - Creacin de diversas entidades en relacin con los Sindicatos Agrarios Catli-
cos.
1901 - Constitucin de la primera Caja Rural en Amusco (Palencia).
1902 - Creacin de cajas rurales en Zamora (San Marcial, Moraleja del Vino, Arenillas
y Zamora).
1904 - Creacin de la Caja Rural de Olite (Navarra).
1906 - Promulgacin de la Ley de 20 de enero de 1906 sobre Sindicatos Agrcolas y
Psitos.
1916 - Constitucin de la Confederacin Nacional Catlico Agraria (CNCA).
1927 - Constitucin de Servicio Nacional del Crdito Agrcola (SNCA).
1936 - Antes de la Guerra Civil constan ms de 1.000 cooperativas de crdito regis-
tradas.
1942 - Promulgacin de la Ley de Cooperacin de 2 de enero de 1942.
1957-1959 - Constitucin de la Caja Rural Nacional (CRUNA). - CRUNA como rgano cen-
tral de mbito nacional de un sistema federativo de las cajas rurales.
Aos 60 - Despegue de las cajas rurales espaolas. - Creacin de las Uniones Territoria-
les de Cooperativas (UTECOs). - Constitucin de la Central de Cajas Rurales
(CECAR) para cajas rurales locales y comarcales, con carcter equivalente a la
CRUNA. - Constitucin de algunas de las actuales cajas populares y profesiona-
les (Caja Laboral Popular de Mondragn, Caja Grumeco, Caja Caminos, Caja de
Ingenieros Industriales de Barcelona,...) - Inclusin de cooperativas de crdito
en Ley de Bases de Ordenacin del Crdito y la Banca de 1962.
1969 - Constitucin de la Unin Nacional de Cooperativas de Crdito (UNACC).
1974 - Promulgacin de la Ley 52/1974, de 19 de diciembre, General de Cooperati-
vas.
1977 - Pactos de la Moncloa. Constan 200 cooperativas de crdito registradas.
1980-1985 - Equiparacin progresiva de las cooperativas de crdito al resto del sector ban-
cario, incluyendo la aplicacin del coeficiente de caja, del coeficiente de inver-
sin obligatoria, del coeficiente de prstamos de regulacin especial y del coe-
ficiente de recursos propios. - Constitucin, en 1983, del Fondo de Garanta de
Depsitos en cooperativas de crdito.
1983 - Inicio de aplicacin del Plan de Saneamiento del sector en 1983, como conse-
cuencia de la denominada crisis de las cajas rurales. La aplicacin del Plan se
extiende hasta 1992.

CISS 1449
C AJERO AUTOMTICO

FECHAS ACONTECIMIENTOS RELEVANTES

1984 - Convenio de asociacin entre 57 cajas rurales y el Banco de Crdito Agrcola
(BCA), integrado en el Instituto de Crdito Oficial. El convenio se empieza a
aplicar el 1 de julio de 1984.
1986 - Creacin de Rural Informtica y de Rural Vida por parte de las cajas rurales y
del BCA.
1987 - Inicio del proceso de abandono del Grupo Asociado Banco de Crdito Agr-
cola-Cajas Rurales, por parte de un nmero considerable de entidades de m-
bito provincial. - Creacin de la Sociedad Civil de Estudios y Proyectos promo-
vida por 24 cajas rurales.
1988 - En mayo de 1988 primera denuncia formal del convenio de asociacin con el
BCA.
1989 - El 10 de febrero slo ratifican y renuevan el convenio de asociacin 23 cajas
rurales (2 provinciales y 21 locales). - El 4 de julio se constituye la Asociacin
Espaola de Cooperativas de Crdito. - El 16 de agosto, 24 cajas rurales, junto
con el DG BANK promueven el Banco Cooperativo Espaol.
1990 - El 31 de julio se constituye el Banco Cooperativo Espaol (BCE).
Fuente: elaboracin propia

RICARDO PALOMO ZURDO. del banco. En Espaa existen tres redes

Vase tambin: "Asociacin Espaola de Cajas Ru-
rales"; "Banca cooperativa" y "Cooperativa de
Crdito".
CAJERO
AUTOMTICO
ATM (Automated Teller Machine)
Mquina que permite a la clientela
bancaria la realizacin de determinadas
operaciones las veinticuatro horas del
da. Los cajeros automticos a veces se
encuentran ubicados en las paredes ex-
ternas de las oficinas bancarias, o en pe-
queos espacios cerrados en los vestbu-
los de las mismas oficinas, o tambin de
forma exenta en otros lugares como los
centros comerciales, las estaciones de fe-
rrocarril o los aeropuertos. Operan a tra-
vs del uso de una tarjeta y una clave se-
creta personal que identifican al cliente
de cajeros automticos en las que se
agrupan las distintas entidades de crdi-
to que ofrecen este servicio, en concreto
Servired, red 4B y red 6000. En los caje-
ros automticos se pueden realizar, entre
otras, las siguientes operaciones:
Retirar dinero en efectivo.
Ingresar dinero en efectivo y che-
ques.
Consultar movimientos de cuentas
bancarias.
Solicitar talonarios de cheques.
Domiciliar recibos.
Ordenar transferencias.
Recargar telfonos mviles.
Adquirir entradas para espectculos.
Las entidades de crdito suelen co-
brar una comisin por efectuar determi-
nadas operaciones en estos cajeros, co-

1450 CISS

mo retirar efectivo o consultar el saldo
de una cuenta. Esta comisin variar en
funcin de la red a la que se adscriba el
cajero, siendo ms elevada en los cajeros
de otras redes que en los de la propia
red. Si adems de pertenecer a la misma
red, el cajero pertenece a la entidad de
crdito del cliente, algunas operaciones
suelen ser gratuitas. En cualquier caso, es
obligatorio que los cajeros informen de
las comisiones y gastos que implican las
distintas operaciones antes de que se
realicen stas, permitiendo su cancela-
cin.
En la actualidad existe preocupacin
por parte de las entidades financieras en
mejorar la utilizacin de los cajeros por
parte de sus clientes, superando las limi-
taciones que stos puedan tener. En este
sentido, a partir de estudios realizados
por la Organizacin Nacional de Ciegos
Espaoles y por la Fundacin Barcelona
Digital podemos sealar una serie de re-
comendaciones encaminadas a mejorar
la accesibilidad en la utilizacin de los ca-
jeros por parte de las personas que tie-
nen algn tipo de discapacidad:
Sealizar la presencia y posicin del
cajero mediante incorporacin de-
lante del mismo de pavimento que
se distinga tctil y visualmente.
Disear los cajeros de tal forma que
puedan ser utilizados por personas
que utilizan sillas de ruedas o necesi-
tan sentarse para utilizarlos.
Disear las bocas de entrada y salida
de las tarjetas y del efectivo para que
sean fcilmente localizables visual y
tctilmente, y se manipulen con co-
modidad.
Incorporar las pantallas al terminal a
una altura y con un ngulo de obser-
vacin tal que permita la visin a
cualquier persona, con independen-
cia de su talla o la altura a la que uti-
lice el cajero.
CISS
C AJERO AUTOMTICO
Dotar a los cajeros de software que
permita aspectos tales como aumen-
tar el contraste de los caracteres o
combinar maysculas y minsculas a
travs del teclado.
Instalar un software que contemple
pocas instrucciones que adems
sean claras, que tenga grficos e ico-
nos sencillos y que utilice un lengua-
je fcilmente comprensible.
Aadir la opcin de reproduccin
por voz, con control de volumen, de
los mensajes necesarios para utilizar
el cajero, asegurando la confidencia-
lidad y seguridad del cliente.
Estandarizar el teclado en cuanto a
tamao, distribucin espacial y color.
Incorporar a las teclas confirmacin
sonora de pulsacin y sealizacin
en lenguaje para ciegos.
Comprobar y adecuar la fuerza re-
querida para la presin de las teclas,
as como la forma y textura de las
mismas para evitar problemas al in-
troducir los datos.
Tambin es objeto de inters por
parte de las entidades de crdito, todo lo
que se relaciona con la seguridad de los
cajeros automticos. El Ministerio del In-
terior establece las siguientes medidas
de seguridad que deben cumplir los caje-
ros automticos:
Cuando se instalen en el vestbulo
de la oficina de la entidad de crdito,
debern tener una puerta de acceso
blindada con acristalamiento resis-
tente al menos al impacto manual
del nivel que se determine, y un dis-
positivo interno de bloqueo. Tam-
bin contarn con un dispositivo de
apertura automtica retardada en la
puerta de acceso al depsito de efec-
tivo, que podr ser desactivado du-
rante las operaciones de carga por
los vigilantes de seguridad encarga-
1451
C AJERO AUTOMTICO (TECNOLOGA)
dos de dichas operaciones, previo
aviso, en su caso, al responsable del
control de los sistemas de seguridad.
Adems, los cajeros tendrn un de-
tector ssmico en la parte posterior,
que se ubicar en la zona de acceso a
los contenedores de efectivo.
Si los cajeros se instalan en espacios
abiertos, y no forman parte del per-
metro de un edificio, debern dispo-
ner de cabina anclada al suelo, ade-
ms de las medidas de seguridad en
cuanto a blindado y dispositivos co-
mentadas.
Si se instalan en el interior de edifi-
cios, locales o inmuebles, siempre
que stos se encuentren dotados de
vigilancia permanente con armas,
nicamente se exigir que estn an-
clados al suelo o al muro, cuando su
peso sea inferior a dos mil kilogra-
mos.
Tambin en el mbito de la seguri-
dad, pero en este caso desde la perspec-
tiva del usuario del servicio, distintas en-
tidades ofrecen consejos para evitar ro-
bos y fraudes, como los cinco consejos
de la empresa De la Rue Cash Systems:
Evitar realizar transacciones en caje-
ros aislados, sin cmaras de vigilan-
cia, mal iluminados (si es de noche)
y que tengan elementos extraos o
papeles con instrucciones.
Desconfiar de las personas que
ofrezcan consejos o ayuda ante al-
gn problema con un cajero. Si la
tarjeta queda atrapada en la ranura
conviene no perderla de vista y lla-
mar inmediatamente al banco o caja
para comunicar la incidencia.
Memorizar y no revelar a nadie el n-
mero secreto de la tarjeta.
Tener siempre lista la tarjeta y tapar
con una mano el nmero secreto
mientras se teclea el nmero o la
1452
cantidad que se vaya a sacar con la
otra. Esta medida proteger el PIN
de posibles cmaras ocultas.
Comprobar regularmente los cargos
del extracto y en caso de duda co-
municrselo al banco o caja.
MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
Vase tambin: "Nmero PIN" y "Tarjetas banca-
rias".
CAJERO
AUTOMTICO
(TECNOLOGA)
ATM (Automated Teller Machine) (Tech-
nology)
I. CONCEPTO II. FUNCIONAMIENTO III.
HISTORIA Y EVOLUCIN IV. REDES DE
CAJEROS AUTOMTICOS EN ESPAA 1. Euro
6000 2. Telebanco 4B 3. Servired
I. CONCEPTO
El Cajero Automtico es un dispositi-
vo que permite a los clientes de entida-
des bancarias realizar determinadas ope-
raciones y transacciones de carcter fre-
cuente, en especial la retirada de efecti-
vo, en cualquier momento, con indepen-
dencia de que las oficinas de esa entidad
bancaria estn o no abiertas al pblico.
II. FUNCIONAMIENTO
Para el uso de un cajero automtico
es necesario tener una tarjeta, general-
mente con banda magntica, y que se-
gn el contrato suscrito con la entidad
bancaria ser de dbito o de crdito.
Tambin se pueden realizar determi-
nadas operaciones en el cajero automti-
co utilizando la libreta bancaria.
CISS

Por otro lado, hay que conocer el
PIN (Personal Identification Number -
Nmero de Identificacin Personal) de
esa tarjeta para poder operar en el cajero
automtico.
Al finalizar el uso del cajero automti-
co, se suele entregar un pequeo justifi-
cante impreso detallando las operacio-
nes realizadas as como la fecha y hora.
Algunas de las principales operacio-
nes que se pueden realizar en un cajero
automtico son:
- Retirada de efectivo.
- Ingresar dinero.
- Consulta e impresin de movimien-
tos y saldos.
- Transferencias.
- Solicitud de talonarios de cheques.
- Domiciliacin de recibos.
- Recarga de saldo para telfonos m-
viles.
- Compra de entradas para espectcu-
los.
- Cambio del PIN.
En un principio, los cajeros automti-
cos se ubicaban normalmente dentro de
las propias oficinas bancarias o en sus in-
mediaciones.
Actualmente, los cajeros automticos
no slo se ubican cerca de las oficinas si-
no tambin en aeropuertos, estaciones
de tren y autobs, centros comerciales,
zonas de ocio, universidades y en gene-
ral en cualquier lugar dnde los clientes
de la entidad bancaria puedan necesitar
retirar efectivo de sus cuentas.
III. HISTORIA Y EVOLUCIN
Si bien existen antecedentes, se con-
sidera que el primer cajero automtico
CISS
C AJERO AUTOMTICO (TECNOLOGA)
fue el inventado por John Sheperd-Ba-
rron en 1965 y que fue instalado en la su-
cursal de la calle Enfield de Londres del
Barclays Bank el 27 de junio de 1967 por
la compaa De La Rue.
Este cajero recibi el nombre de
DAC (De La Rue Automatic Cash System)
y funcionaba con cheques por valor de
diez libras impregnados en carbono 14
que los clientes del banco deban adqui-
rir previamente en la oficina. Los usua-
rios de estos cheques deban introducir-
los en el cajero y teclear un cdigo de
cuatro cifras para obtener las citadas diez
libras.
No fue hasta 1973 cuando se introdu-
jo por Don Wetzel, Tom Barnes y George
Chastain, de la empresa Docutel, la tarje-
ta con banda magntica, que permita al-
macenar informacin sobre las cuentas
de los clientes.
Actualmente, las tarjetas que se utili-
zan los cajeros automticos pueden in-
cluir, adems de una banda magntica,
un chip que puede contener ms infor-
macin del usuario y que sta se actuali-
ce peridicamente. Por otro lado, este
chip ofrece ms seguridad en el uso de
cajeros y evita su uso fraudulento.
En los ltimos aos, se han desarro-
llado dispositivos biomtricos que leen
las huellas dactilares, el iris, la retina o
determinados patrones faciales del usua-
rio y que un futuro sustituirn a las tarje-
tas que actualmente se utilizan.
Recientemente Sheperd-Barron, en
declaraciones con motivo del cuadragsi-
mo aniversario de la instalacin del pri-
mer cajero automtico, asegur que el
uso de invento cambiar drsticamente
en los prximos aos debido a la paulati-
na desaparicin del uso del efectivo en
las transacciones comerciales.
1453
C LCULO ACTUARIAL
IV. REDES DE CAJEROS
AUTOMTICOS EN ESPAA
En Espaa operan tres redes de caje-
ros automticos: Euro 6000, Telebanco
4B y Servired.
1. Euro 6000
La red Euro 6000 nace el 19 de di-
ciembre de 2000 y est compuesta por
37 entidades financieras, en su mayora
Cajas de Ahorros. Posee ms de 17.000
cajeros repartidos por toda Espaa.
2. Telebanco 4B
La red Telebanco 4B fue creada en
1974 por el Banco Central, el Banco His-
pano Americano, el Banco Espaol de
Crdito y el Banco Santander. Actual-
mente son 9 los Bancos socios de esta
red (Banco Santander, Banco Popular,
Banesto, Banca March, Banco de Valen-
cia, Banco Pastor, Banco Guipuzcoano y
Banco Gallego) y 9 las entidades colabo-
radoras. La red Telebanco 4B dispone de
ms de 12.000 cajeros automticos en el
territorio nacional.
3. Servired
La red Servired se crea el 16 de mar-
zo de 1979 bajo el nombre de Visa Espa-
a con 29 entidades financieras como
miembros y que se amplan ese mismo
ao a 56. En la actualidad son 102 las en-
tidades financieras que componen esta
red y cuentan con ms de 32.000 cajeros.
MIGUEL RBANO PABLOS
CLCULO
ACTUARIAL
Actuarial valuation
Conjunto de tcnicas de valoracin a
travs de las cuales se estima la cuanta
1454
de una serie de pagos a realizar en el
tiempo. A diferencia de los clculos fi-
nancieros, en este clculo no slo se tie-
ne en cuenta el valor del dinero en el
tiempo, si no que, adems, se incluye la
probabilidad de que cada pago se realice
en el futuro.
En el caso de los seguros se estima la
probabilidad que ocurra el riesgo cubier-
to por la pliza y en el caso de las pensio-
nes se calcula la probabilidad de que la
persona sobreviva en el momento de re-
cibir la pensin.
FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
CALENDARIO FISCAL
Tax year
Es el conjunto de fechas a lo largo de
un ao en las cuales vence el cumpli-
miento de las obligaciones tributarias del
contribuyente, tanto peridicas como no
peridicas. Tiene gran importancia ya
que en la mayora de los impuestos prin-
cipales del sistema tributario espaol es
el contribuyente (tanto persona fsica co-
mo jurdica) el que tiene que cuantificar,
rellenar y presentar los diferentes mode-
los de liquidacin de cada impuesto en
el plazo sealado por la normativa de ca-
da tributo.
La presentacin de las autoliquida-
ciones de los impuestos con devengo pe-
ridico puede ser de forma trimestral,
mensual o anual segn el tipo de obliga-
do tributario y el impuesto de que se tra-
te. Como norma general la presentacin
ser trimestral para la mayora de empre-
sarios individuales, sociedades y otras
entidades, siempre que en el ao ante-
rior no hubiesen superado un volumen
de operaciones de 6.010.121,04 euros o
estuviesen inscritos en el registro de de-
volucin mensual del Impuesto sobre el
CISS

Valor Aadido, en cuyo caso la presenta-
cin ser mensual.
Si el vencimiento de cualquier plazo
coincide con sbado o festivo, se traslada
al primer da hbil siguiente.
La Agencia Tributaria, a travs de su
pgina web, pone a disposicin del con-
tribuyente un Calendario Fiscal con las
fechas de las principales obligaciones tri-
butarias que puede personalizarse en
funcin de la situacin tributaria de cada
persona.
JUAN JOS BENAYAS DEL LAMO
Vase tambin: "Autoliquidacin" y "Obligacin
tributaria".
CALENDARIO
LABORAL
Working year
I. CONCEPTO II. CMPUTO ANUAL DE LA
JORNADA LABORAL Y NORMATIVA
REGULADORA
I. CONCEPTO
El calendario laboral es el documen-
to que determina el horario de trabajo y
la distribucin anual de los das de traba-
jo, festivos, descansos semanales o entre
jornadas y otros das inhbiles, siempre
en funcin de la jornada laboral mxima
establecida por la ley o, en su caso, la
pactada en contrato de trabajo o por
convenio colectivo o con los represen-
tantes de los trabajadores. En este ltimo
caso hay que tener en cuenta que consti-
tuye una atribucin del empresario, por
lo que si no llega a un acuerdo con estos,
decidir segn su criterio (sentencia del
Tribunal Supremo de 8 de junio de
1994).
CISS
C ALENDARIO LABORAL
Para la elaboracin del calendario
hay que tener en cuenta tanto los festi-
vos nacionales como autonmicos y loca-
les, ya que estos varan de una Comuni-
dad Autnoma a otra, as como entre po-
blaciones.
Anualmente la empresa elabora el ca-
lendario laboral, debiendo exponerse un
ejemplar del mismo en un lugar visible
de cada centro de trabajo (artculo 34.6
del Real Decreto Legislativo 1/1995, de
24 de marzo, por el que se aprueba el
texto refundido de la Ley del Estatuto de
los Trabajadores).
El calendario laboral, al fijar las fies-
tas laborables que deben ser actualizadas
anualmente, tiene como misin resaltar
el carcter retributivo y por lo tanto no
recuperable de las mismas. Las fiestas la-
borales no podrn exceder de 14 das al
ao, y en cualquier caso se respetarn
como fiestas de mbito nacional Ao
Nuevo (1 de enero), la Fiesta del Trabajo
(1 de mayo) la Fiesta Nacional de Espaa
(12 de Octubre) y la Natividad del Seor
(25 de diciembre).
Respetar estas fechas es de carcter
obligatorio para el conjunto de las em-
presas, mientras que el Gobierno tiene la
potestad de trasladar a los lunes, si lo
considera oportuno, todas las fiestas de
mbito nacional que tengan lugar entre
semana. En todo caso se trasladar al lu-
nes inmediatamente posterior el descan-
so laboral correspondiente a las fiestas
que coincidan con domingo.
Hasta aqu lo que corresponde al Go-
bierno ya que, por otra parte, las Comu-
nidades Autnomas, sin sobrepasar el l-
mite anual de catorce das festivos, po-
drn sealar aquellas fiestas que por tra-
dicin les sean propias, sustituyendo pa-
ra ello las de mbito nacional que se de-
terminen reglamentariamente y, en todo
caso, las que se trasladen al lunes. De
igual modo podrn hacer uso de la facul-
1455
C ALENDARIO LABORAL
tad de trasladar al lunes inmediatamente
posterior las fiestas que, como en el m-
bito nacional, coincidan con domingo.
De los catorce das al ao, once se-
rn inhbiles a efectos laborales, retribui-
dos y no recuperables y estarn fijados
de acuerdo con la regulacin que anual-
mente efecta el Ministerio de Trabajo y
Asuntos Sociales. A ello se suma el da
festivo que regula cada Comunidad Aut-
noma y los dos das que regula cada
ayuntamiento y que estn considerados
como fiestas locales.
El calendario laboral oficial anual, sin
incluir las fiestas locales, siempre se pu-
blicar en el Boletn Oficial del Estado
antes de comenzar el ao, mientras que
las fiestas locales se publican en el Bole-
tn Oficial de la Comunidad Autnoma a
la que pertenezcan.
II. CMPUTO ANUAL DE LA
JORNADA LABORAL Y
NORMATIVA REGULADORA
A La hora de calcular el computo
anual de jornadas laborales hay que te-
ner en consideracin en primer lugar la
Constitucin Espaola, el Cdigo Civil y
el Real Decreto Legislativo1/1995, de 24
de marzo, por el que se aprueba el Texto
Refundido de la Ley del Estatuto de los
Trabajadores. Por otro lado existe la nor-
mativa de carcter especfico, contempla-
da en el Real Decreto 1561/1995, de 21
de septiembre, sobre jornadas especiales
de trabajo, y la Resolucin de la Direc-
cin General de Trabajo por la que se
aprueba la publicacin de las Fiestas La-
borales para el ao en curso.
En lo que respecta a la jornada ordi-
naria, viene regulada en el artculo 34 del
Estatuto de los Trabajadores, que textual-
mente dice "la duracin de la jornada de
trabajo ser la pactada en los convenios
colectivos o contratos de trabajo. La du-
racin mxima de la jornada ordinaria de
1456
trabajo ser de 40 horas semanales de
trabajo efectivo de promedio en cmpu-
to anual".
De acuerdo a la legalidad y la norma-
tiva mencionada es posible establecer
jornadas ordinarias de duracin inferior,
pero en rara ocasin de duracin supe-
rior. El lmite mximo cuantificado por
semanas de trabajo efectivo, constituir
un promedio del cmputo anual, pu-
diendo estipularse por convenio o con-
trato entre particulares una duracin dis-
tinta a lo largo de las semanas laborales
del ao, siempre que estas 40 horas se-
manales respeten el promedio anual. A
ello se refiere el artculo 34.2 del Estatuto
de los trabajadores, que dispone que
"mediante convenio, o en su defecto, por
acuerdo entre la empresa y los represen-
tantes de los trabajadores, se podr esta-
blecer la distribucin irregular de la jor-
nada a lo largo del ao. Dicha distribu-
cin deber respetar en todo caso los pe-
riodos mnimos de descanso diario y se-
manal previstos por la ley" (respetando
un descanso de doce horas entra la sali-
da y la entrada, y un descanso semanal
de un da y medio seguido).
La jornada ordinaria habitual suele
ser de ocho horas diarias, sin embargo el
Estatuto de los Trabajadores, establece
que el nmero de horas ordinarias de
trabajo efectivo no podr ser superior a
nueve horas diarias, salvo que por conve-
nio colectivo o, en su defecto, acuerdo
entre la empresa y los representantes de
los trabajadores, se establezca otra distri-
bucin del tiempo de trabajo diario, res-
petando en todo caso el descanso entre
jornadas.
Si el trabajador fuera menor de 18
aos no podr realizar ms de ocho ho-
ras diarias de trabajo efectivo, incluyen-
do, en su caso, el tiempo dedicado a la
formacin, y si trabajase para varios em-
pleadores, las horas realizadas en cada
uno de ellos se sumarn hasta completar
CISS

las ocho horas, tal y como se expone en
el artculo 32.3 del Estatuto de los Traba-
jadores
Para hacer el computo anual de jor-
nadas efectivas debe tenerse en cuenta el
trabajo efectivo, que se computar de
modo que tanto al comienzo como al fi-
nal de la jornada diaria el trabajador se
encuentre en su puesto de trabajo, sin
perjuicio de su compensacin como ho-
ras extraordinarias del exceso de las ho-
ras trabajadas para prevenir o reparar si-
niestros y otros daos extraordinarios y
urgentes, que no se tendrn en cuenta ni
para el cmputo de la jornada ordinaria
laboral ni para el computo de nmero
mximo de horas extraordinarias autori-
zadas conforme al artculo 35 del Estatu-
to de los Trabajadores.
Si la jornada diaria continuada exce-
de de 6 horas deber establecerse un pe-
riodo de descanso en esa jornada de du-
racin no inferior a 15 minutos, a no ser
que los trabajadores sean menores de 18
aos, a los cuales correspondern 30 mi-
nutos de descanso mnimo siempre que
la duracin de la jornada diaria continua-
da exceda de cuatro horas y media. Este
tiempo de descanso durante la jornada
se considerar tiempo de trabajo efecti-
vo, cuando as este fijado o establecido
por convenio colectivo o contrato de tra-
bajo. Los trabajadores tendrn derecho a
un descanso mnimo semanal, que podr
ser acumulado por periodos de hasta ca-
torce das.
A la hora de elaborar un calendario
laboral hay que tener en cuenta que el
tiempo mximo de trabajo que fija la Ley
es de 1826 horas y 27minutos anuales o
lo que establezca el Convenio Colectivo
de aplicacin, que normalmente suele
reducir el nmero mximo de horas
anuales fijadas por ley. Adems ese tiem-
po se puede fijar por da, por semana,
por mes o por ao.
URKO IRAZBAL PUELLES
CISS
C ALIBRACIN
CALIBRACIN
Calibration
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS 1.
Modalidad 2. Tendencias 3. Aplicacin III.
LABORATORIO DE CALIBRACIN 1. Requisitos
normativos de acreditacin de laboratorios 2.
Principales criterios de aplicacin 3.
Documentos alternativos y certificacin IV.
CERTIFICADO DE CALIBRACIN 1. Objetivo de
certificacin 2. Contenido y validez de la
certificacin
I. CONCEPTO
Segn el diccionario de la Real Aca-
demia, la accin de calibrar presenta
acepciones que van desde la generalidad
de "medir y reconocer" hasta las acepcio-
nes cualitativas en cuya definicin inter-
vienen apreciaciones objetivizadas ya
previamente y, as, nos introduce en
"apreciar la vala, las cualidades o la im-
portancia de alguien o de algo". Por la fi-
nalidad que ahora nos ocupa, vamos a
referirnos a su acepcin fsica: "ajustar,
con la mayor exactitud posible, las indi-
caciones de un instrumento de medida
con los valores de la magnitud que ha de
medir."
En este sentido, se enfoca dentro de
los sistemas de la calidad en las organiza-
ciones la "calibracin". Obvio es sealar
que se introduce plenamente en la "me-
dicin, verificacin y control" y, a mayor
abundamiento, en este tipo de aspectos
referidos a "maquinas, herramientas,
equipos y medios utilizados para la verifi-
cacin y medicin".
Al igual que en cualquier sistema me-
trolgico, la calibracin posibilitar llegar
a disponer de estndares en el mbito
correspondiente (ya que la calibracin,
compara las mediciones de un equipo o
instrumento con un patrn o estndar
que ha de replicarse en dicha herramien-
1457
C ALIBRACIN
ta o equipo) de forma que posibiliten
que una misma "identidad agrupada" de
equipos, herramientas, mquinas, etc.,
posibiliten que sea armonizada la medi-
cin y el control de los mismos y/u obte-
nido con ellos.
Si importante y de trascendencia es
el resultante de la medicin (en muchas
ocasiones, incluso, con trascendencia le-
gal derivada de las consecuencias de di-
cha medicin o control), en mayor medi-
da lo es el que dicha medicin sea efec-
tuada en modo y con medios apropiados
y, por ende, perfectamente calibrados.
II. CARACTERSTICAS
Partiendo de lo precitado, la calibra-
cin es un sistema de estandarizacin
que se aplica a equipos, mquinas, herra-
mientas o similares, por el que se aborda
la "regulacin" para/del mismo o del sis-
tema que lo configura-, a partir de una
reglas dadas, "ajustando" dicho equipo,
herramienta o instrumento con patrones
o una/s muestra/s de referencia.
1. Modalidad
Esta calibracin, en funcin de quin
la efecta, puede clasificarse de diferente
modo. As, podemos indicar, a ttulo de
ejemplo meramente enunciativo:
Calibracin de fbrica realizada a la
entrega del producto.
Calibracin de fbrica, desde origen
y segn medicin y especificaciones
del fabricante (coincidentes con una
declaracin que acompaa a la m-
quina, herramienta, etc., facilitada
por el fabricante)
Calibracin de fbrica, desde origen
y segn el estndar ISO (coincidente
con la norma/s y que consta en una
declaracin o conformidad mera-
mente expuesta por el fabricante en
el que referencia la/ misma/s)
1458
Segn calibracin normalizada para
medidas de seguridad especiales (es-
tablecidas y/o abordadas por entida-
des profesionales, asociacionismo,
etc., especiales de calibracin como
especialistas para sanidad y medici-
na, farmacia, etc.)
Segn calibracin combinada con va-
lores oficiales, mediante verificacin
(validado incluso por rganos pbli-
cos en estados, admitiendo los valo-
res verificados en aparatos de medi-
cin como vinculantes ante situacio-
nes de repercusin legal como con-
troles de velocidad, controles ali-
mentarios, etc.-)
Segn operacin de revisin y ajuste
de calibrado interno, desde dentro
de la propia organizacin conforme
a mediciones y tcnicas descritas do-
cumentalmente y valores de referen-
cia o patrones validados (cuyos re-
gistros constarn suficientemente
documentados en el sistema de ges-
tin de la calidad)
Segn certificacin externa, normal-
mente facilitada desde un laborato-
rio de calibracin acreditado para la
modalidad y tipologa aplicable
2. Tendencias
La tendencia a la certificacin/acredi-
tacin de los Sistemas de Gestin en los
laboratorios se extiende hoy da, como la
frmula ms generalizada, transcurrido
un periodo desde la adquisicin de los
equipos, herramientas e instrumentos, o
bien superado el nmero de usos, o con-
diciones, establecidas por el fabricante (o
mejoradas por la planificacin de control
de equipos y herramientas por el propio
sistema de gestin de la calidad de la or-
ganizacin).
Esta tendencia de "certificados de ca-
libracin por laboratorios especializados
y acreditados" redunda en la mejora de
CISS

los sistemas de gestin de la calidad esta-
blecidos en las organizaciones. As, si un
cliente lo que requiere es el reconoci-
miento internacional de los resultados
de los ensayos y calibraciones de sus ins-
trumentales, equipos, herramientas y si-
milares, el laboratorio deber acreditarlo
mediante la norma ISO/IEC 17025.
La acreditacin aplicable para el labo-
ratorio puede variar. Si los requisitos exi-
gibles por el cliente surgen de una nece-
sidad legal aplicable pueden contemplar
dichas normas. Si los requisitos son de
garanta genrica, pueden incluso rela-
cionarse con/a buenas prcticas en labo-
ratorios y/o requisitos especficos sobre
sistemas de gestin de la calidad acepta-
dos y reconocidos en el entorno ms di-
recto, o los establecidos en la normativa
de referencia a aplicar. En general, si tan-
to el laboratorio como sus clientes se de-
senvuelven en un mbito genrico y los
requisitos legales no existen, o se satisfa-
cen sobradamente con la Norma ISO
9001, la opcin ms razonable es la certi-
ficacin de su Sistema de Gestin de la
Calidad de acuerdo a la dicha norma;
mientras que este sistema de gestin se
ha de procurar que se desarrolle de ma-
nera adaptable a la norma ISO/IEC
17025.
En nuestro pas, ENAC, como Enti-
dad Nacional de Acreditacin, considera
que "cuando un cliente solicita un en-
sayo / calibracin dentro del alcance
de la acreditacin del laboratorio, es
un requisito implcito de aqul el que
los informes / certificados emitidos estn
cubiertos por la acreditacin y por tan-
to incluyan la marca ENAC o referen-
cia a la condicin de acreditado".
Asimismo, explicita que "ENAC acre-
ditar al laboratorio nicamente para
aquellas actividades que realice habi-
tualmente por s mismo". Y que sola-
mente "se aceptar" como "evidencia
del cumplimiento de esta norma" que
CISS
C ALIBRACIN
"el laboratorio subcontratado est acre-
ditado por ENAC" o por cualquier orga-
nismo de acreditacin con que ENAC ha-
ya firmado un acuerdo de "reconoci-
miento para el/los ensayo/s subcontrata-
do/s"-.
3. Aplicacin
La "calibracin" se aplica a todos los
mbitos de equipos, de mediciones, de
actividades y de situaciones, ya sea sobre
elementos que se aplicarn para anlisis
de agua, o de efluentes, o en ensayos de
materiales elctricos, para medir cualida-
des de materiales de construccin, apli-
cados al anlisis clnico, o ensayos bio-
mdicos, para controles sanitarios, en
productos farmacuticos, en comerciali-
zacin de aparatos de medicin domsti-
cos como termmetros, reguladores,
etc.-, industriales, de seguridad como ra-
dares de trfico, etc.-.
Esta tendencia deriva tanto de las ga-
rantas aportadas por las organizaciones
como de la necesidad de trasladar dicha
garanta hacia las partes implicadas y pa-
ra aplicarlas a la mejora de sus productos
y resultados. Asimismo han aumentado
las exigencias de los clientes y usuarios,
as como a travs de las organizaciones
de consumidores y, desde las Adminis-
traciones pblicas; por lo que se solicitan
ms garantas como estas.
Pinsese que no solo se aplica la ac-
cin o efecto de calibrar como ajuste im-
prescindible en entornos industriales o a
determinadas operaciones rutinarias. Es
un modo de "objetivizar", eliminando in-
certidumbres (por ejemplo, en segui-
miento donde intervienen varios obser-
vadores, cuya apreciacin, incluso en en-
tornos idnticos, de variaciones o altera-
ciones similares, podra establecer resul-
tados que, aunque parecidos, pueden
presentar distintas apreciaciones). Igual
ocurre en equipamientos novedosos, por
ejemplo una baliza o antena de sealiza-
1459
C ALIBRACIN
cin de uso ordinario, donde el instru-
mento electrnico requiere de su ajuste
de seales elctricas respecto a parme-
tros externos, como luz, temperatura, so-
nido, etc. Es por todo esto que se ve en
tan diversos ejemplos, por lo que se pre-
cisa establecer, con la mayor exactitud
posible, la correspondencia entre las in-
dicaciones de un instrumento de medida
y los valores de la magnitud, en el entor-
no y utilidad adecuados.
Por la necesidad de garanta se re-
quiere como esencial en los sistemas de
gestin de la calidad. Por ello la Norma
ISO 9000, notifica que, "la confirmacin
metrolgica generalmente incluye cali-
bracin y/o verificacin" y que se precisa-
r igualmente ante "cualquier ajuste ne-
cesario o reparacin y posterior recali-
bracin, comparacin con los requisitos
metrolgicos para el uso previsto del
equipo de medicin, as como cualquier
sellado y etiquetado requeridos".
Esta misma norma, en igual orienta-
cin, indica que "la confirmacin metro-
lgica" (entendida como conjunto de
operaciones necesarias para asegurar
que el equipo de medicin cumple con
los requisitos previstos) para ser vlida
"no se consigue hasta que se demuestre
y documente la adecuacin de los equi-
pos de medicin para la utilizacin
prevista" y, por lo tanto, su calibracin
ser requisito imprescindible.
III. LABORATORIO DE CALIBRACIN
Como anteriormente se ha indicado,
en Espaa corresponde a ENAC la acredi-
tacin para laboratorios de "calibracin".
1. Requisitos normativos de acredita-
cin de laboratorios
La Norma UNE-EN ISO/IEC 17025 es-
tablece los requisitos generales relativos
a la competencia tcnica de los laborato-
rios de ensayo y calibracin que ENAC
1460
utiliza como criterios para la acredita-
cin.
Para conseguir su propsito, el labo-
ratorio deber identificar en su "manual
de calidad" la identificacin, personali-
dad jurdica, que asume sus responsabili-
dades legales y cuantos datos concreten
dicha identificacin. Asimismo el labora-
torio debe analizar y documentar todas
las actividades que realiza diferentes a las
de ensayo o calibracin e identificar
aqullas que puedan llegar a suponer un
posible conflicto de intereses para garan-
tizar la independencia precisa. El labora-
torio ha de contar con las infraestructu-
ras, recursos y personal cualificado, sufi-
cientes para el fin para el que pretende
acreditarse. Asimismo el laboratorio de-
ber documentar y garantizar que cuenta
con los medios para respetar las medidas
tomadas por el laboratorio que aseguren
la confidencialidad y seguridad de las in-
formaciones y resultados obtenidos.
2. Principales criterios de aplicacin
Existen, para los laboratorios acredi-
tados, toda una serie de exigencias, si es
que pretenden disponer de dicha acredi-
tacin y mantenerla. Por ejemplo, crite-
rios generales para la acreditacin de la-
boratorios de ensayo y calibracin segn
norma UNE-EN ISO/IEC 17025, son entre
otros, los siguientes:
Personal cualificado y competente.
Para asegurar la competencia de su
personal el laboratorio deber estable-
cer una sistemtica documentada para
la cualificacin y autorizacin de ste,
as como para el mantenimiento de di-
cha cualificacin.
Instalaciones y condiciones am-
bientales. En los laboratorios de cali-
bracin ser preciso disponer de un sis-
tema de registro continuo de las condi-
ciones ambientales que afecten a los re-
sultados de las calibraciones.
CISS

Equipos adecuados necesarios
Control de los registros, que debe-
rn conservarse (al menos, durante 5
aos o, en su caso, durante el periodo
que establezcan otras disposiciones
aplicables, si fuese superior). Documen-
tos (incluyendo soporte electrnico)
Auditoras internas que se lleva-
rn a cabo, al menos, una vez al ao-.
Mtodos, Validacin de los mto-
dos. Detallados si se trata de no norma-
lizados y, normalizados y/o en el supu-
esto o en el caso de mtodos normaliza-
dos que no incluyan la informacin su-
ficiente sobre las caractersticas de fun-
cionamiento del mtodo, el laboratorio
deber completarla.
Estimacin de la incertidumbre de
la medicin y de los clculos de incerti-
dumbres asociados a calibraciones.
Trazabilidad de las mediciones y
calibracin
Muestreo teniendo referenciada
la acreditacin de muestreo y toma de
muestra
Manipulacin de los tems de ensa-
yo o de calibracin
Asimismo, ha de disponer de un
aseguramiento de la calidad de los re-
sultados de ensayos y de calibracin
Adems de otras actividades lleva-
das a cabo para comprobar la validez
de los resultados de ensayos o calibra-
ciones, el laboratorio deber establecer
las polticas, procedimientos y progra-
mas, para participar de forma regular
en ejercicios de intercomparacin que
cubran todas las familias de ensayos o
calibraciones incluidas en su alcance
de acreditacin indicando la frecuen-
cia de participacin para cada familia
de ensayo o calibracin-.
CISS
C ALIBRACIN
Han de emitir, en el proceso de ca-
libracin para el que se acrediten, para
cada actuacin, el correspondiente "In-
forme de los resultados" que, adems de
los aspectos incluidos, han de contem-
plar las opiniones e interpretaciones
que no son objeto de acreditacin por
parte de ENAC y que, en caso de in-
cluirlas en informes de ensayo, debern
marcarse como no acreditadas.
Por ltimo, en esta breve recopila-
cin de criterios, a efectos de facilitar
los informes, y otra documentacin, y
en concreto sobre "transmisin electr-
nica de los resultados", el laboratorio
debe disponer de procedimientos para
proteger y realizar copias de seguridad
de los informes emitidos en soporte elec-
trnico y para evitar su modificacin
sin perjuicio de las exigencias de confi-
dencialidad y aplicacin LOPD-.
3. Documentos alternativos y certifi-
cacin
Existen otras certificaciones que afec-
tan a la verificacin, medicin y calibra-
cin. Por ejemplo, encontramos las del
Centro Espaol de Metrologa, depen-
diente del Ministerio de Industria.
Ante la distincin, el propio Centro
Espaol de Metrologa, indica que "todos
los certificados emitidos por el CEM son
directamente trazables a los patrones
nacionales mantenidos por el propio
CEM o por sus Laboratorios Asociados".
Explicita que "junto a otros 64 Insti-
tutos de Metrologa y 101 Laboratorios
Asociados pertenecientes a 45 Estados
Miembros de la "Convencin del Metro",
es firmante del "Acuerdo de Reconoci-
miento Mutuo" del "Comit Internacio-
nal de Pesas y Medidas" (CIPM), contan-
do con trabajos de "mutuo reconoci-
miento" de calibracin y que, "dichos
trabajos se realizan conforme a un Sis-
1461
C ALIBRACIN
tema de Gestin de la Calidad basado
en la norma UNE-EN ISO/IEC 17025".
Asimismo indica que "por su parte,
los Certificados ENAC se sitan en el si-
guiente nivel metrolgico e indican a
sus usuarios que han sido emitidos co-
mo resultado de actividades acredita-
das a travs de la marca ENAC. La pre-
sencia de la marca ENAC en informes y
certificados es la declaracin pblica
del cumplimiento de los requisitos de
acreditacin, garantizndose, aparte
de otras ventajas aportadas por la acre-
ditacin, su aceptacin internacional".
IV. CERTIFICADO DE CALIBRACIN
1. Objetivo de certificacin
Segn la Norma ISO 9001: 2008, hay
que tener en cuenta la necesidad de que
la organizacin, en su sistema de gestin
de la calidad, contemple el control de los
equipos de seguimiento y de medicin,
para lo que establece que:
"La organizacin debe determinar
el seguimiento y la medicin a realizar
y los equipos de seguimiento y medicin
necesarios para proporcionar la evi-
dencia de la conformidad del producto
con los requisitos determinados.
La organizacin debe establecer
procesos para asegurarse de que el se-
guimiento y medicin pueden realizar-
se y se realizan de una manera cohe-
rente con los requisitos de seguimiento y
medicin.
La organizacin debe establecer
procesos para asegurarse de que el se-
guimiento y medicin pueden realizar-
se y se realizan de una manera cohe-
rente con los requisitos de seguimiento y
medicin.
Cuando sea necesario asegurarse
de la validez de los resultados, el equipo
de medicin debe:
1462
1. calibrarse o verificarse, o ambos,
a intervalos especificados o antes de su
utilizacin, comparado con patrones
de medicin trazables a patrones de
medicin internacionales o nacionales;
cuando no existan tales patrones debe
registrarse la base utilizada para la ca-
libracin o la verificacin
2. ajustarse o reajustarse segn sea
necesario
3. estar identificado para poder de-
terminar su estado de calibracin
4. protegerse contra ajustes que pu-
dieran invalidar el resultado de la me-
dicin
5. protegerse contra los daos y el
deterioro durante la manipulacin, ..."
Asimismo la normativa establece cla-
ramente que a la verificacin, validez, se-
guimiento, control y, en su caso "calibra-
cin", le sern aplicables todas las exi-
gencias del "control de registros".
En este sentido, es obligatorio para
los sistemas de gestin de la calidad, el
contar con la documentacin y mante-
nerse registros de los resultados de la ca-
libracin y la verificacin.
2. Contenido y validez de la certifica-
cin
Caractersticas habituales reflejadas
en un certificado de calibracin son, a
modo de ejemplo, las siguientes:
Ttulo de la certificacin
Identificacin del cliente
Identificacin del mbito y objeto de
calibracin
Identificacin del laboratorio emisor
del certificado de calibracin y res-
ponsables e intervinientes
CISS

Un nmero de serie correlativo de
certificado de calibracin
La fecha en la cual la calibracin fue
desarrollada y la fecha de emisin
del certificado de calibracin
Lugar donde se llevaron a cabo los
ensayos y medidas para las calibra-
ciones
El nmero de documentos e identifi-
cacin inequvoca que comprende el
certificado de calibracin
La identificacin nica, inequvoca y relacionadas con el seguimiento y me-
permanente del o de los tem/s cali-
brado/s (incluyendo si es preciso, el
nmero de serie)
Las condiciones bajo las cuales se hi-
cieron las calibraciones y que sean
relevantes a la calibracin (por ejem-
plo, ambientales, entre otros)
Metodologas e identificacin de la
especificacin, procedimiento o nor-
ma empleado
Evidencia objetiva de la trazabilidad
del servicio de calibracin entregado
y del patrn utilizado
Los resultados de la calibracin con
unidades de medida aceptadas e in-
certidumbres asociadas
El nombre, cargo y firma del respon-
sable tcnico del laboratorio que au-
toriza el certificado de calibracin
Una declaracin de "no reproduc-
cin parcial"
Certificado y laboratorio emisor
Segn la Norma ISO/IEC 17025:2005
un certificado de calibracin no debe
contener ninguna recomendacin sobre
el intervalo de calibracin, excepto que
esto haya sido acordado con el cliente o,
se derive de imposicin legal y, por ello,
en principio, los laboratorios de calibra-
cin no deben establecer periodos cerra-
CISS
C ALIBRACIN
dos de calibracin sin perjuicio del esta-
blecimiento en el sistema de gestin de
la calidad de la organizacin, de procedi-
mientos de seguimiento y calibracin-.
Segn nos vuelve a recodar, por
ejemplo, en esta ocasin, la Norma ISO
14001, la verificacin, el seguimiento y
medicin, puede variar ya que "las ope-
raciones de una organizacin pueden
tener diversas caractersticas".
As, por ejemplo, las caractersticas
dicin de los vertidos de agua pueden
incluir la demanda qumica de oxge-
no, la temperatura y la acidez.
Los datos recopilados del seguimien-
to y medicin pueden analizarse para
identificar su patrn de comportamien-
to y obtener informacin. El conoci-
miento que se genera de esta informa-
cin puede usarse para implementar
acciones correctivas y acciones preven-
tivas.
Las caractersticas fundamentales
son aquellas que la organizacin nece-
sita considerar para determinar cmo
est gestionando sus aspectos ambienta-
les significativos, cmo est logrando
sus objetivos y metas y cmo est mejo-
rando su desempeo ambiental.
Cuando sea necesario asegurarse
de la validez de los resultados, los equi-
pos de medicin deberan ser calibra-
dos o verificados a intervalos de tiempo
especificados, o antes de su uso, compa-
rndolos con patrones de medicin tra-
zables a patrones de medicin interna-
cionales o nacionales. Si estos patrones
no existen, debera registrarse la base
utilizada para la calibracin.
C. JAVIER HERNANDO FREILE
1463
C ALIDAD
Vase tambin: "Mantenimiento y revisin de
equipos de trabajo, mquinas y herramientas".
LO ESENCIAL SOBRE
CALIBRACIN
Documentacin
ISO 9000:2005 Sistemas de gestin
de la calidad. Fundamentos y vocabu-
lario.
ISO 9001:2008 Sistemas de gestin
de la calidad. Requisitos.
ISO 14001:2004 Sistemas de gestin
ambiental. Requisitos con orientacin
para su uso.
ISO/IEC 17025 Requisitos generales
relativos a la competencia de los la-
boratorios de ensayo y calibracin
Webgrafa
www.cem.es/ (Centro Espaol de
Metrologa. Ministerio de industria,
turismo y comercio)
www.aenor.es/ (Asociacin Espaola
de Normalizacin y Certificacin,
AENOR)
www.enac.es/ (Entidad Nacional de
Acreditacin y Certificacin, ENAC)
CALIDAD
Quality
I. CONCEPTO II. COMPONENTES DE LA
CALIDAD III. LA CALIDAD DE LOS SERVICIOS
I. CONCEPTO
Calidad es uno de los atributos psico-
lgicos del producto junto con la marca.
Se trata de un concepto complejo, multi-
dimensional y que integra una gran canti-
dad de atributos que lo configuran y con-
dicionan. Si todo bien debe satisfacer
una garanta de calidad, sta es distinta
para cada tipo de producto o servicio.
1464
Por ejemplo, si en el caso de un zapato el
brillo es un aspecto que sirve para deter-
minar su calidad, ese mismo atributo sir-
ve para rechazar el producto cuando va-
mos a elegir un traje de caballero.
II. COMPONENTES DE LA CALIDAD
Cuando se habla de calidad, se distin-
gue entre calidad objetiva y calidad perci-
bida. Mientras que la primera es de natu-
raleza tcnica, por ello, comparable,
comprobable y mesurable, en el caso de
la calidad percibida, esta es subjetiva y
depende de la opinin de cada consumi-
dor.
La calidad percibida es la capacidad
que el consumidor otorga a un producto
para resolver el problema a solucionar.
Esta capacidad muchas veces no est re-
lacionada con la calidad en su sentido
tcnico, sino que se asocia a otros aspec-
tos del producto, como el precio, la mar-
ca, el diseo o el establecimiento donde
se comercializa. Es importante conocer
con qu atributos asocia el consumidor
la calidad en cada momento. En general
suele admitirse una asociacin positiva
entre el precio del producto y la calidad,
relacin que se produce en ambos senti-
dos: la calidad del producto influye en la
formacin de las expectativas acerca del
precio del mismo, pero a la vez, el precio
es utilizado por el consumidor como un
indicador de la calidad del producto. An-
te dos marcas desconocidas, el consumi-
dor tender a relacionar con mayor cali-
dad a la de mayor precio.
En las organizaciones se tiende a ha-
blar de calidad total, entendiendo este
concepto como la integracin de la cali-
dad objetiva del producto ofrecido y la
satisfaccin del cliente, como aspecto
subjetivo. Para ello, es indispensable la
colaboracin de todo el personal de la
empresa en establecer los estndares
que debe cumplir el producto o servicio,
as como cuidar escrupulosamente el tra-
CISS

to el cliente, algo que se convierte en as-
pecto clave en el caso de los servicios.
Aun as, la calidad es necesaria, pero
no suficiente. De hecho, en la actualidad
este aspecto es ms una necesidad que
un objetivo a alcanzar, dado que la cali-
dad y la buena atencin al cliente son
norma general hoy en da y no se puede
contemplar como un atributo en busca
de la diferenciacin.
III. LA CALIDAD DE LOS SERVICIOS
Si cuando se habla de productos tan-
gibles o bienes, puede ser relativamente
difcil averiguar en qu se basa el consu-
midor a la hora de valorar la calidad de
los mismos, el problema se complica
cuando se trata de definir la calidad de
los productos intangibles o servicios, en
los que es indispensable atender al trato
humano. La calidad de los servicios de
una empresa se pone a prueba en cada
contacto con el consumidor. Si los de-
pendientes de un establecimiento no es-
tn atentos de los clientes, hablan entre
ellos o parecen aburridos, esto afectar
indudablemente a la decisin del cliente
a volver a la tienda de nuevo.
Uno de los aspectos fundamentales a
la hora de hablar de la calidad de los ser-
vicios es la expectativa de los clientes.
Los clientes se forman una serie de ex-
pectativas por opiniones de terceros, por
la publicidad de la marca o por experien-
cias pasadas. Un cliente quedar satisfe-
cho y considerar que el servicio ha sido
de calidad cuando este supere o al me-
nos alcance las expectativas que tena en
referencia al mismo. Por el contrario, si
el servicio recibido es inferior al espera-
do, los consumidores se decepcionarn y
no volvern a contactar con la empresa.
En la gestin de la calidad de los ser-
vicios se han identificado cinco aspectos
determinantes en cuanto al personal que
los presta:
CISS
C ALIDAD CONCERTADA
- La fiabilidad, entendida como la ca-
pacidad de prestar el servicio prome-
tido con consistencia y precisin.
- La capacidad de respuesta o volun-
tad de ayudar a los clientes y de
prestarles el servicio con rapidez.
- La competencia de los empleados,
su conocimiento y cortesa y su capa-
cidad de transmitir confianza a los
clientes.
- La empata, entendida como la de-
mostracin de inters y de atencin
individualizada a los clientes.
- Otros atributos tangibles como el as-
pecto las instalaciones, del equipa-
miento, del personal y de los mate-
riales de comunicacin.
Una supervisin adecuada de estas
herramientas conducir, sin duda, a que
los clientes tengan una percepcin posi-
tiva de la prestacin del servicio por par-
te del personal de la empresa.
ISABEL CARRERO BOSCH
Vase tambin: "Atributos del producto".
CALIDAD
CONCERTADA
Compound quality
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS III.
REALIZACIN
I. CONCEPTO
La calidad concertada parte de la pre-
misa de que el cliente requiere de unos
materiales, productos o servicios de los
que dispone o puede suministrarle un
proveedor especializado y, por tanto, es
el mejor conocedor de sus caractersti-
cas, su obtencin o su suministro y pres-
1465
C ALIDAD CONCERTADA
tacin. Esta orientacin facilita que, reco-
nociendo dichos extremos, se propicie el
convenio documentado de calidad con-
certada que es un acuerdo entre provee-
dor y cliente para aumentar la calidad del
producto final y que, al ser aceptado y
contratado, obliga a las partes en el pro-
ceso productivo de suministro, o de
prestacin de servicio.
El concepto de calidad concertada se
imbuye de lleno en la concepcin de la
"calidad total", donde se tiene presente a
la totalidad de la cadena de valor, supe-
rando los lmites de la empresa, y donde
estn incluidos los proveedores y los
compradores finales, en ambos extremos
como entrada del proceso de negocio y
salida, transformada en productos o ser-
vicios.
En la calidad concertada se establece
un proceso para determinar en el siste-
ma de gestin de la calidad de la empre-
sa, por convenio con sus colaboradores y
proveedores, los estndares de calidad
relativos a productos, suministros, servi-
cios adquiridos y todos aquellos aspectos
que conciernen a las relaciones entre
ambas partes. Por medio de este conve-
nio, que adquiere carcter contractual a
su firma, de modo vinculante, se estable-
cen los compromisos respecto a requisi-
tos y especificaciones a cumplir.
II. CARACTERSTICAS
La calidad concertada surgi en el
mbito industrial como un medio de ga-
rantizar un control de calidad que ya se
garantizaba en "origen" -en casa del pro-
veedor-, aunque su evolucin, trascen-
dencia, reduccin de costes y aportacin
de valor ha propiciado que se haya trasla-
dado rpidamente a sectores de tanta
trascendencia y repercusin como los la-
boratorios, el sector alimentario y el de
las TIC, donde cobra una especial tras-
cendencia en los desarrollos y garantas
1466
de software y comunicaciones globales
sobre Internet.
A travs de los documentos formales
que entre cliente y proveedor establecen
los gradientes y especificaciones por los
que se satisfacen una caractersticas inhe-
rentes -que han de ser suficientemente
detalladas- y que se cumplen con unos
requisitos -que normalmente no son
cambiantes- se da respuesta al estableci-
miento de un sistema que obliga a las
partes a cumplir con dichos acuerdos fir-
mados en el documento, que validamen-
te constituido es considerado como con-
trato que obliga a las partes.
Es pues, responsabilidad del provee-
dor, establecer los controles, mediciones
y verificaciones suficientemente apropia-
das, para dar cumplimiento a todos y ca-
da uno de los requisitos que consten en
el convenio de concertacin.
Si bien, en todo Sistema de Gestin
de la Calidad, segn ISO 9001, han de es-
tablecerse los sistemas de evaluacin,
homologacin y seguimiento de sus pro-
veedores y, por tanto, se estn definien-
do directa e indirectamente los aspectos
esenciales que han de observar todos los
proveedores, suministradores y colabora-
dores; cuando nos referimos a "Calidad
Concertada" incorporamos otros elemen-
tos, tales como requisitos esenciales y
singulares del producto o servicio de que
se trate, tales como normas o especifica-
ciones de referencia a aplicar al caso, e
incluso, como aspectos administrativos,
jurdicos y normativos, o que se refieren
a extremos tales como metodologas.
Igualmente, si bien puede surgir co-
mo consecuencia de que el cliente exija
una documentacin de aceptacin parti-
cular, que desemboque en un estableci-
miento de calidad concertada, suele lle-
varse a cabo como un acuerdo comn de
las partes -proveedor y cliente- que da
respuesta a las necesidades existentes
CISS

presentes o futuras. Se supone, por am-
bas partes, que la cimentacin de las re-
laciones se soportan en una mutua con-
fianza, dando por sentado que se aplica-
rn los sistemas de calidad, se verificarn
dndose por conformes y se "asegurar
dicha calidad de forma sistemtica" en las
partes que constituyen un "eslabn bsi-
co y fundamental de la cadena de valor"
y, es por tanto, el conjunto global de
normas acordadas, de relaciones, e inclu-
so valores que lo conforman, lo que sus-
tenta la "Calidad Concertada".
III. REALIZACIN
En el mbito de la calidad concertada
se activa una labor comn, bajo el para-
guas del concierto que establecen las
partes -en las que se reconocen, normal-
mente, adems las aportaciones de ex-
pertos sectoriales-, que buscan altos es-
tndares de calidad beneficiosos mutua-
mente. Adems, en la calidad concertada
se da un paso decisivo hacia la mejora
continua ya que, la necesidad y aporta-
cin que queda patente en la participa-
cin de los distintos miembros (desde el
mismo inicio de la ronda de conversacio-
nes previas y elaboracin de borradores
de concertacin) y que, asimismo, supe-
rando sus propios intereses particulares -
como proveedor y como cliente-, de for-
ma conjunta, han de ponerse en "la situa-
cin y en la piel" del comprador final y
analizar, desde las respectivas perspecti-
vas, la valoracin y satisfaccin que mere-
cer.
Tras las fases iniciales, la necesidad
de depuracin de los documentos de ca-
lidad concertada, la validacin tcnica -
individualizada y en comn-, as como las
presentaciones a los diferentes niveles (y
en los diversos mbitos de proveedor y
cliente), van aportando las esenciales de-
puraciones y facilitan una mejor cohe-
sin a todos los niveles.
La necesidad de elaborar los docu-
mentos -procedimientos, instrucciones
CISS
C ALIDAD CREDITICIA
y/o guas- que formarn parte del docu-
mento convenido y que han de ser refe-
rente, junto a la metodologa de implan-
tacin de dicha calidad concertada, los
pasos, fases e hitos, plazos v resultados a
obtener, son una oportunidad de mejora
para las partes y, todo ello, supone un
verdadero valor aadido, aportando su-
gerencias de simplificacin de procesos y
de reduccin de costes que, a la larga,
suponen un beneficio para el cliente fi-
nal.
C. JAVIER HERNANDO FREILE
CALIDAD CREDITICIA
Credit scoring
La calidad crediticia de una entidad,
ya sea una empresa o una entidad pbli-
ca se corresponde con la capacidad de
dicha entidad para hacer frente a sus
compromisos de pago futuros.
Para identificar la calidad crediticia
de una empresa, se suelen tomar en con-
sideracin diferentes parmetros de la
misma, como el sector en el que desarro-
lla su actividad, las principales magnitu-
des de balance y cuenta de resultados, la
tradicin en materia de impagados, etc.
Es muy habitual en las entidades fi-
nancieras que realicen calificaciones cre-
diticias de las empresas que les solicitan
financiacin. Aunque la metodologa es
distinta, los bancos y cajas de ahorros,
utilizan las mismas letras que usan las
compaas especializadas en rating, y
una vez calificada una empresa, existe
una correlacin entre el diferencial sobre
Euribor que van a aplicar y la calificacin
crediticia adjudicada.
Por ejemplo, si una empresa pide un
crdito de 10 millones de euros a un
banco, y ste, despus de evaluar a la
1467
C ALIDAD DE VIDA LABORAL
empresa le asigna una calificacin "BBB",
ello podra significar que la financiacin
solicitada podra otorgarse a un nivel en-
tre Euribor + 175 puntos bsicos y Euri-
bor + 205 puntos bsicos. Este nivel se
corresponde con las diferenciales exis-
tentes en la primavera del ao 2009, que
son bastante mayores que los que haba
hace dos aos en Espaa.
No obstante, esta metodologa es
bastante ms objetiva que la que se usa-
ba hasta hace relativamente pocos aos
en la banca, en la cual el tipo de inters
dependa de las presiones de los gesto-
res de empresas o de las relaciones que
tuviera la empresa con los miembros del
consejo de administracin del banco.
An as, el factor relacional contina te-
niendo su importancia de cara al tipo de
inters final aplicado en la operacin de
prstamo o crdito.
MIGUEL CRDOBA BUENO
Vase tambin: "Rating".
CALIDAD DE VIDA
LABORAL
Quality of Work Life (QWL)
I. CONCEPTO E INTERPRETACIONES II. LAS
CONDICIONES LABORALES III.
CIRCUNSTANCIAS QUE DEFINEN LA CALIDAD
DE VIDA LABORAL IV. EFECTOS POSITIVOS DE
LA CALIDAD DE VIDA LABORAL
I. CONCEPTO E
INTERPRETACIONES
Aunque a veces se sita el origen de
la preocupacin por la CVL en la dcada
de los 60, lo cierto es que esta idea se re-
monta an ms, hacindolo hacia los ex-
perimentos de Hawthorne y la escuela
de Relaciones Humanas. Sus trabajos
1468
(vase Mayo, 1933, 1945; Rothlisberger y
Dickson, 1939) sobre la incidencia de las
interrupciones del trabajo y la ilumina-
cin (entre otros) en el rendimiento de
los trabajadores son pioneros en la filo-
sofa actual de la CVL.
No obstante, en la dcada de los se-
senta, los trabajadores de los pases desa-
rrollados van alcanzando, poco a poco,
niveles de educacin mayores y mejores
condiciones de vida, que hacen emerger
expectativas de mejores condiciones de
trabajo.
Stanton (1989; p. 118) alude a la "psi-
cologa de la titulacin" segn la cual se
desarrollan, entre estos empleados, ex-
pectativas de que se merecen ciertos be-
neficios, privilegios y derechos por el he-
cho de ser titulados, sin depender eso
necesariamente del esfuerzo realizado.
La calidad de Vida Laboral (CVL) ha-
ce referencia al entorno y al ambiente de
trabajo en el que se desarrolla el da a da
del trabajo de los empleados de una or-
ganizacin.
Weinert (1985; p. 298) centra muy
bien el concepto al vincularlo directa-
mente con el de calidad de vida. l indica
que el trabajo supone una parte muy im-
portante del tiempo disponible de la ma-
yora de las personas y que la calidad de
vida con la que se desempea incide di-
rectamente en la satisfaccin de las per-
sonas con el mismo. De ah que tenga
sentido utilizar el trmino ms preciso
de calidad de vida laboral (o en el traba-
jo) cuando estamos hablando de las con-
diciones con las que se desempea el
trabajo en una organizacin. Esto lleva a
que haya una fuerte asociacin entre los
conceptos de CVL y calidad del entorno
laboral, o de condiciones laborales.
Davis y Newstrom (1991) utilizan el
trmino "trabajo humanizado" para refe-
rirse a la idea de una CVL orientada a
CISS

producir un ambiente laboral ms huma-
no.
No obstante, el trmino CVL ha sido
en ocasiones considerado con unos con-
tenidos ms amplios (Fernndez Guerre-
ro, 1998):
Para algunos implica la democracia
industrial o la cogestin derivada de
una elevada participacin de los tra-
bajadores en la toma de decisiones
organizativas.
Para otros una serie de medidas en-
caminadas a mejorar la productivi-
dad a travs de una mejora del siste-
ma psicosocial.
Hay quien aade a las mejoras de las
condiciones de trabajo un reparto
ms equitativo de los beneficios em-
presariales.
Tambin, quien considera su funda-
mento en la sustitucin de puestos
de trabajo superespecializados por
puestos de trabajo enriquecidos.
O, quien apunta, a la necesidad de
cambiar toda la cultura organizativa
con objeto de humanizar el trabajo
(Kast y Rosenzweig, 1992; p. 692)
Pero el hecho de que la interpreta-
cin ms generalizada en la actualidad es
la de acotar el concepto CVL a las condi-
ciones laborales, y que, para la mayora
del resto de interpretaciones, existen ya
sus propios trminos especficos, nos lle-
va a optar por esta interpretacin.
II. LAS CONDICIONES LABORALES
Las condiciones laborales a las que se
ve sometido un empleado en el aconte-
cer de su trabajo diario, afectan, de for-
ma notable, a su satisfaccin en el trabajo
y a su respuesta a los incentivos que se le
puedan plantear.
Estas condiciones laborales habitual-
mente no son, en s mismas, suficiente
CISS
C ALIDAD DE VIDA LABORAL
incentivo como para que se tenga un
rendimiento superior al mnimo estricto
(slo si estuvisemos en una situacin
social donde las condiciones laborales
habituales fuesen mucho ms precarias
de las que ofrece la empresa y, a corto
plazo, podran actuar en este sentido),
sin embargo, se plantean como aspectos
que deterioran notablemente el inters,
y el rendimiento, cuando se perciben co-
mo insatisfactorios.
Estas condiciones tienen, en ocasio-
nes, el handicap de surgir de circunstan-
cias inherentes a la propia actividad. No
obstante, la actitud de la organizacin y
sus polticas marcan diferencias notables
de unas organizaciones a otras, lo que
demuestra que el papel de las mismas no
es, en absoluto, pasivo. As, por ejemplo,
polticas de prevencin de riesgos labo-
rales, o de mejora del ambiente laboral,
forman parte de las diferencias cualitati-
vas que un empleado percibe como rele-
vantes en su relacin de empleo y en su
satisfaccin con el puesto y su organiza-
cin.
III. CIRCUNSTANCIAS QUE DEFINEN
LA CALIDAD DE VIDA LABORAL
Las circunstancias que definen la CVL
pueden ser de dos tipos (Herrera, 2001;
p. 192):
a) Circunstancias fsicas. Seran aquellas
relacionadas con el ambiente fsico
que rodea el desempeo del puesto.
Entraran aqu:
- La seguridad. Tanto fsica (condi-
ciones de riesgo de siniestro) co-
mo relativa a la estabilidad de la
relacin de empleo.
- El estrs. Provocado por la so-
brecarga de tareas, responsabili-
dades, etc.
- El resto de condiciones soporta-
das: horarios, condiciones de hi-
1469
C ALIDAD DE VIDA LABORAL
giene, ruidos, olores, toxicidad,
etc.
b) Circunstancias psicolgicas. Seran
aquellas relacionadas con el ambien-
te social y las percepciones que cada
empleado tenga de sus circunstan-
cias de trabajo:
- El estilo de direccin, si es auto-
ritario, arbitrario, etc., perjudica,
o beneficia, la disposicin e inte-
gracin del empleado con su
grupo y la organizacin.
- Relaciones con compaeros.
- Autoestima, confianza en las pro-
pias capacidades, etc.
IV. EFECTOS POSITIVOS DE LA
CALIDAD DE VIDA LABORAL
Un adecuado nivel de CVL mejora el
equilibrio entre trabajo y vida personal y
favorece la satisfaccin del empleado.
A partir de ello, es ms probable que
los empleados elijan o se queden en una
organizacin si creen que sus condicio-
nes laborales y nivel de CVL son ms fa-
vorables que el de otras opciones dispo-
nibles en el mercado de trabajo, y suelen
reducir el absentismo y la rotacin de la
plantilla. Por todo lo cual, la inversin en
mejorar la CVL redundar en aspectos
positivos para la propia organizacin que
pueden compensar los costes generados.
JUSTO HERRERA GMEZ
LO ESENCIAL SOBRE
CALIDAD DE VIDA
LABORAL
Libros
DAVIS, K. Y NEWSTROM, J.W. (1991):
Comportamiento humano en el tra-
1470
bajo. Comportamiento Organizacio-
nal . McGraw Hill Interamericana.
Mxico. Tercera edicin. Traduccin
al castellano de su obra: Human Be-
havior at Work. Organizational Beha-
vior . McGraw Hill Inc. New York.
FERNNDEZ GUERRERO, R. Coord. (1998):
Organizacin y mtodos de trabajo.
Direccin de la produccin y recursos
humanos . Editorial Civitas. Madrid.
HERRERA, J. (2001): Direccin de recur-
sos humanos. Un enfoque de Admi-
nistracin de empresas. ACDE edicio-
nes. Valencia.
KAST, F.E. Y ROSENZWEIG, J.E. (1992):
Administracin en las organizaciones:
un enfoque de sistemas y contingen-
cias. McGraw Hill Interamericana.
Mxico. Traduccin al castellano de
su obra: Organization and Manage-
ment: A Systems and contingency ap-
proach . McGraw Hill Inc. New York.
MAYO, E. (1933): The human problems
o fan industrial civilitation . Viking.
Mew York.
MAYO, E. (1945): The social problems
o fan industrial civilitation. Harvard
University Press. Boston.
ROETHLISBERGER, F.J. Y DICKSON, W.J.
(1939): Management and the worker.
Harvard University Press. Cambridge.
STANTON, E.S. (1989): "Una nueva eva-
luacin crtica de la motivacin, di-
reccin y productividad". En Dale
Timpe (ed.): Motivacin del personal .
Plaza y Janes. Barcelona. Traduccin
al castellano de su obra: Motivation
of personnel . Kend Publishing. New
York. Pp 112-122.
WEINERT, A.B. (1985): Manual de psi-
cologa de la organizacin. La con-
ducta humana en las organizaciones.
Editorial Herder. Barcelona. Traduc-
cin al castellano de su obra: Lehr-
buch der Organisationspsychologie.
Urban & Schwarzenberg. Munich.
CISS
 C ALIDAD DEL DISEO DE PRODUCTO Y SERVICIO
CALIDAD
DEL DISEO
DE PRODUCTO
Y SERVICIO
Quality of the design of product and ser-
vice
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS 1. Enfoque
de calidad en el diseo de producto o servicios
2. Planificacin del diseo de producto o
servicios 3. Revisin del diseo de producto o
servicios
I. CONCEPTO
Es el proceso capaz de dar como re-
sultado un producto o servicio que cum-
ple con las necesidades, requisitos y ex-
pectativas de todas las partes involucra-
das con el producto o en el servicio.
La misma planificacin del diseo
condiciona el desarrollo del producto y
del servicio y permite integrar la "calidad"
a lo largo de todo el proceso de negocio,
analizando los diferentes aspectos, pla-
zos, factibilidad tcnica y estudios econ-
micos de lo que se precisar.
Es, por tanto, el primer paso de la ca-
lidad, paso que deber asegurarse sucesi-
vamente en todos y cada uno de los pro-
cesos y subprocesos necesarios y con-
templados en el diseo.
II. CARACTERSTICAS
Se dice que la calidad est incorpora-
da desde el diseo del producto y del
servicio cuando cumple las expectativas y
requerimientos y da respuesta a las nece-
sidades de todas las partes.
1. Enfoque de calidad en el diseo de
producto o servicios
La Norma ISO 9001:2008 indica que
CISS
"el diseo y la implementacin del
sistema de gestin de la calidad de una
organizacin estn influenciados por:
a) el entorno de la organizacin,
los cambios en ese entorno y los riesgos
asociados con ese entorno
b) sus necesidades cambiantes
c) sus objetivos particulares
d) los productos que proporciona
e) los procesos que emplea
f) su tamao y la estructura de la
organizacin"
Hace especial referencia a la necesi-
dad de que "Para que una organiza-
cin funcione de manera eficaz, tiene
que determinar y gestionar numerosas
actividades relacionadas entre s" y,
ello, tambin es objeto del diseo del
producto y/o servicio.
Expresamente ISO 9001 contempla
en el apartado 7.3.1 que "la organiza-
cin debe planificar y controlar el dise-
o y desarrollo del producto" para lo
que ha de "determinar" las etapas del di-
seo y del desarrollo o prestacin, la re-
visin, verificacin y validacin, apropia-
das para cada etapa del diseo y desarro-
llo, y las responsabilidades y autoridades
para el diseo y desarrollo gestionan-
do "las interfaces entre los diferentes
grupos involucrados"-, para as, "asegu-
rarse de una comunicacin eficaz y
una clara asignacin".
Valgan como ejemplo de los mlti-
ples intervinientes y de todas las partes
implicadas la presencia, por ejemplo, de
externos a la organizacin: suministrado-
res de materias primas y/o componentes,
as como partes que vigilan que sean
1471
C ALIDAD DEL DISEO DE PRODUCTO Y SERVICIO
apropiados y cumplan con determinadas
normas. Dentro de la propia organiza-
cin hay muchas partes, desde socios o
accionistas hasta directivos y empleados:
quien determina una apariencia y unas
caractersticas tcnicas apropiadas; quien
lo fabrica; quien lo comercializa, etc.
Tambin hay otros terceros interesados:
inversores; quien aporta los fondos nece-
sarios para que todo ello sea posible;
quien dirige y supervisa todas las activi-
dades como puede ser la administra-
cin-. Y, por supuesto, el cliente que lo
compra o adquiere, y otros usuarios que
reciben, consumen y disfrutan el produc-
to.
Y es aqu donde cobra una relevancia
y trascendencia fundamental el diseo.
Es ahora cuando activamos el proceso
que posibilitar identificar las necesida-
des y requisitos de todas las partes, sin
perder de vista las expectativas de los
clientes.
Partiendo de que la calidad de un
producto o de un servicio estar estre-
chamente relacionada con la percepcin
que del mismo tengan los clientes y
usuarios, parece lgico el tener presente
la premisa de que la "calidad desde el di-
seo mismo de ese producto o servicio
es un aspecto fundamental".
2. Planificacin del diseo de producto
o servicios
Ya desde la conceptualizacin del di-
seo se ha de tener en cuenta el aspecto
bsico que recoge las funcionalidades,
caractersticas, propiedades y restantes
atributos, de forma que llegue a ser ca-
paz de satisfacer todas y cada una de las
necesidades implcitas o explcitas, de un
producto o de un servicio. Asimismo,
elementos de entrada deben revisarse
para comprobar que sean los ms ade-
cuados.
1472
Para ello, tendremos que ser cons-
cientes de:
a quin se dirigir y conocer las ne-
cesidades del cliente para as poder
cubrir los requisitos demandados
quienes intervienen, siendo exter-
nos, para la obtencin del producto
o la prestacin del servicio
qu influye, quienes tienen capaci-
dad de aadir nuevos requisitos,
qu pasos hay que dar hasta obtener
el producto o prestar el servicio te-
niendo en cuenta en qu momento
ser preciso, de qu forma, con qu
recursos, como se organizar, quin
ser el responsable, qu personal y
con qu cualificacin intervendr,
etc.
con qu criterios, directrices, plazos,
etc.
y un largo etc., que conforman el
proyecto, la planificacin, recogida
de requisitos, anlisis y evaluacin
de alternativas, que superan con mu-
cho una mera conceptualizacin o
aspecto de lo que queremos obte-
ner, en pro de un necesario "equili-
brio" y "optimizacin" para satisfacer
las necesidades de todas las partes,
con un claro enfoque de satisfaccin
para el cliente final.
La calidad nace desde el mismo "di-
seo del producto y servicio": es desde el
diseo, con las caractersticas esenciales
comunes y diferenciales, los requisi-
ltos imprescindibles, los recomendables,
os deseables, y con las especificaciones
rque se van incorporando (que engloba-
n adems de los del producto o servi-
cio, los de la obtencin y tratamiento del
producto, o los de prestacin y entrega
del servicio) como se podr llegar a la ca-
lidad.
CISS
 C ALIDAD DESDE LA EFICACIA HACIA LA EFICIENCIA
3. Revisin del diseo de producto o
servicios
El "diseo" ha de revisarse conforme
a la planificacin y ha de estar sujeto a la
verificacin, a la validacin y a la revisin.
Inherente a este concepto es la exi-
gencia de que la realizacin del producto
y/o prestacin del servicio se lleve a cabo
de forma escrupulosa, conforme al "dise-
o". De nada valdra disponer de una pla-
nificacin perfecta del diseo si no se
cumple.
En referencia directa a un posible in-
cumplimiento, error, o falta de conformi-
dad, es necesario respetar la planifica-
cin diseada y la verificacin de cada
parte planificada en el diseo.
El asegurar esa calidad, intentando
anticipar los controles de calidad desde
el origen y en cada uno de las actividades
que se van realizando sin esperar a
que se haya obtenido el producto final, o
se haya prestado, totalmente el servicio
y, que exista coincidencia de trazabili-
dad con lo diseado, colaborar de mo-
do definitivo a minimizar costes y au-
mentar la satisfaccin del cliente desde
su propia perspectiva que as ver
cumplido, o superado, lo prometido y
por l esperado.
C. JAVIER HERNANDO FREILE
Vase tambin: "Certificacin de productos" y
"Certificacin de servicios".
CALIDAD DESDE LA
EFICACIA HACIA LA
EFICIENCIA
Quality from effectiveness to efficiency
I. CONCEPTO 1. Eficacia 2. Eficiencia 3. Enfoque
a la eficacia: norma ISO 9001 4. Enfoque a la
CISS
eficiencia: norma ISO 9004 5. Mejora de la
calidad II. PROGRESIN DESDE LA EFICACIA A
LA EFICIENCIA
I. CONCEPTO
La calidad persigue obtener produc-
tos y servicios adecuados de forma satis-
factoria. El conseguirlo hace referencia a
la eficacia y, el conseguirlo optimizando
el consumo de recursos, los tiempos y
con el mayor nivel de satisfaccin en to-
dos los mbitos, es el camino hacia la efi-
ciencia dentro de un enfoque de mejora
permanente de la calidad.
Este concepto y enfoque a la satisfac-
cin ha de propiciar asimismo el logro
de todo el conjunto de cualidades del
producto y de prestacin del servicio
ms adecuado, con costes y tiempos ra-
zonables, optimizndolos, con el fin de
satisfacer las necesidades de accionistas,
directivos, empleados, proveedores y
clientes; adaptndose a los lmites y nor-
mas que marcan las administraciones, y a
los requisitos exigibles en la sociedad,
que colaboren a la preservacin del me-
dio ambiente y a un desarrollo sosteni-
ble.
1. Eficacia
La norma ISO 9000:2005 define la efi-
cacia como la "extensin en la que se
realizan las actividades planificadas y
se alcanzan los resultados planifica-
dos".
2. Eficiencia
La norma ISO 9000:2005 define la efi-
ciencia como la "relacin entre el resul-
tado alcanzado y los recursos utiliza-
dos".
3. Enfoque a la eficacia: norma ISO
9001
La Norma ISO 9001 especifica los re-
quisitos para un sistema de gestin de la
1473
C ALIDAD DESDE LA EFICACIA HACIA LA EFICIENCIA
calidad que pueden utilizarse para su
aplicacin interna por las organizaciones,
para certificacin o con fines contractua-
les. Se centra en la eficacia del sistema de
gestin de la calidad para satisfacer los
requisitos del cliente.
Las Normas ISO 9001 e ISO 9004 son
normas de sistema de gestin de la cali-
dad que se han diseado para comple-
mentarse entre s, pero que pueden utili-
zarse de manera independiente.
4. Enfoque a la eficiencia: norma ISO
9004
La Norma ISO 9004 proporciona di-
rectrices que consideran tanto la eficacia
como la eficiencia del sistema de gestin
de la calidad. El objetivo de esta norma
es la mejora del desempeo de la organi-
zacin y la satisfaccin de los clientes y
de otras partes interesadas.
La Norma ISO 9004 proporciona un
enfoque ms amplio sobre la gestin de
la calidad que la Norma ISO 9001; trata
las necesidades y las expectativas de to-
das las partes interesadas y su satisfac-
cin, mediante la mejora sistemtica y
continua del desempeo de la organiza-
cin. Sin embargo, no est prevista para
su uso contractual, reglamentario o en
certificacin.
5. Mejora de la calidad
La norma ISO 9000:2005 define la
mejora de la calidad como la "parte de la
gestin de la calidad orientada a au-
mentar la capacidad de cumplir con
los requisitos de la calidad", aclarando
que los requisitos "pueden estar relacio-
nados con cualquier aspecto tal como
la eficacia, la eficiencia o la trazabili-
dad".
II. PROGRESIN DESDE LA
EFICACIA A LA EFICIENCIA
Parte del "principio de reciprocidad",
que se basa o consiste en lograr "un ba-
1474
lance adecuado entre eficacia y eficien-
cia".
Esto es "hacerlo bien y a la primera",
con un equilibrio tendente a la optimiza-
cin, pero, tambin, con unos lmites
que no deterioren la satisfaccin de to-
dos los implicados y del cliente.
Para ello se han de lograr los resulta-
dos perseguidos sin necesidad de incu-
rrir en sobrecargas, sin repeticiones, ni
prdidas de tiempo y, a un coste razona-
ble con el mercado, en colaboracin con
proveedores y clientes, dentro de los l-
mites que con ellos se han establecido.
Hoy da, con el aumento competitivo
y un mayor nivel de exigencia en merca-
dos globales, no basta con unos "resulta-
dos a cualquier coste", hay que hacerlo
"lo mejor posible" con los "menores cos-
tes", "los mnimos consumos de recur-
sos" y en "el menor tiempo posible". Para
que esto pueda lograrse ha de existir un
ambiente de equilibrio y mutuo benefi-
cio para todas las partes implicadas, den-
tro de una sana competencia y, satisfac-
torio en todos los rdenes internos de la
organizacin y externos del mercado, la
sociedad y los clientes.
Conjugar las influencias externas e
internas que faciliten progresar desde la
consecucin de los objetivos -directa-
mente identificable con la eficacia-, hacia
un logro de los mismos que suponga o
conlleve asociada la satisfaccin del
cliente interno en el trabajo -lo que, di-
rectamente, ser identificable con la efi-
ciencia-.
El camino hacia la mejora continua y
la eficiencia -que implica, adems, lograr-
lo de modo satisfactorio, optimizando
los resultados y minimizando los costes y
consumos-, supone recurrir a un modelo
con un alto nivel de autonoma, que pro-
mueva y favorezca el intercambio de in-
formacin y la mejora de la comunica-
CISS
 C ALIDAD EN LAS COMPRAS Y EN LA EVALUACIN DE ...
cin hacia un esfuerzo colectivo que su-
pondr un resultante mayor que la mera
suma de las partes individuales y, por en-
de, poner un mayor nfasis, adems de
en los resultados, tambin en el proceso
por el que se obtiene.
Por ello, cabe resaltar que esta orien-
tacin:
- es reflejo del trnsito de lo cuantitati-
vo a lo cualitativo, de forma mensu-
rable y constante
- se articula a travs de todas las per-
sonas y su quehacer cotidiano, a to-
dos los niveles, y en todas sus rela-
ciones internas y externas
- supone un esfuerzo comn que par-
te desde la eficacia como factor de
supervivencia y de progreso, para
mejorar permanentemente
- configurndose como palancas movi-
lizadoras complementarias de la cali-
dad, a travs de la participacin hacia
la excelencia
Y es que nunca se ha de olvidar que
"la calidad, esencialmente, se construye
da a da, y permanentemente se fabrica",
lo que es imposible lograr sin el concur-
so de las personas, en un ambiente de
respeto por el entorno en que la organi-
zacin se desenvuelve y reconocido so-
cialmente y por los mercados.
C. JAVIER HERNANDO FREILE
Vase tambin: "Mejora continua".
LO ESENCIAL SOBRE
CALIDAD DESDE LA EFICACIA
HASTA LA EFICIENCIA
Documentacin:
ISO 9000:2005 Sistemas de gestin
de la calidad. Fundamentos y vocabu-
lario.
CISS
ISO 9001:2008 Sistemas de gestin
de la calidad. Requisitos.
ISO 9004:2000 Sistemas de gestin
de la calidad. Directrices para la me-
jora del desempeo.
Libros:
C. BURGOS; F. SNCHEZ CREUS; Y OTROS AU-
TORES Modelos y Sistemas para la Ca-
lidad - Intersoc.- 1998
CALIDAD EN
LAS COMPRAS Y
EN LA EVALUACIN
DE PROVEEDORES
Quality in the purchases and in the sup-
pliers evaluation
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS 1.
Identificacin de proveedor 2. Requisitos de
sistema 3. Definicin del sistema y criterios para
evaluacin de proveedores 4. Desempeo de los
proveedores III. REALIZACIN
I. CONCEPTO
Todo sistema de gestin de la cali-
dad implantado en una organizacin ha
de comenzar por garantizar que se persi-
gue satisfacer los requerimientos del
cliente y, por tanto, tal y como establece
la norma ISO 9001:2008, "la organiza-
cin debe asegurarse de que el produc-
to adquirido cumple los requisitos de
compra especificados".
En caso de no cumplir este requisito
la organizacin no podra asegurar que
1475
C ALIDAD EN LAS COMPRAS Y EN LA EVALUACIN DE ...
los productos o servicios prestados son
conformes con los requisitos acordados
con el cliente sin una serie de complejos
y costosos controles previos.
II. CARACTERSTICAS
La calidad comienza desde el cliente,
quien, cuando tiene necesidad de cubrir
unos requisitos (lo que se traduce en es-
pecificaciones de productos), est acti-
vando una demanda de productos o ser-
vicios que puede cubrir la organizacin.
Partiendo de esta premisa, la organi-
zacin precisa de unos materiales, pro-
ductos o servicios, de los que dispone o
puede suministrar un proveedor especia-
lizado. En tanto en cuanto esos materia-
les, productos o servicios sean de calidad
y coincidan con las especificaciones re-
queridas, lleguen a tiempo, en las condi-
ciones acordadas, cantidades estableci-
das y restantes aspectos solicitados y
acordados, as repercutirn en los proce-
sos de la organizacin y, as se traslada-
rn en el proceso productivo o de
prestacin de servicios hasta el cliente.
Es imprescindible que las especifica-
ciones relativas a proveedores y a com-
pras en general, que dependan de la or-
ganizacin, sean acordes al sistema de
gestin de la calidad implantado en la
propia organizacin.
1. Identificacin de proveedor
Segn la Norma ISO 9000, un pro-
veedor es quien facilita un producto a la
organizacin, incluyendo como "produc-
to" tanto bienes como servicios.
La misma norma define servicio co-
mo
"el resultado de llevar a cabo nece-
sariamente al menos una actividad en
la interfaz entre el proveedor y el clien-
1476
te y generalmente es intangible. La pres-
tacin de un servicio puede implicar,
por ejemplo:
una actividad realizada sobre
un producto tangible suministrado por
el cliente (por ejemplo: reparacin de
un automvil);
una actividad realizada sobre
un producto intangible suministrado
por el cliente (por ejemplo: la declara-
cin de ingresos necesaria para prepa-
rar la devolucin de los impuestos);
la entrega de un producto intan-
gible (por ejemplo: la entrega de infor-
macin en el contexto de la transmi-
sin de conocimiento);
la creacin de una ambienta-
cin para el cliente (por ejemplo: en ho-
teles y restaurantes)".
El concepto de "calidad total" cobra
especial relevancia cuando se tiene en
cuenta toda la cadena de valor, donde es-
tn incluidos los proveedores, se traslada
como entrada de nuestros procesos, y
por tanto, es la primera de las actividades
y relaciones a especificar y controlar.
2. Requisitos de sistema
En todo Sistema de Gestin de la Ca-
lidad han de establecerse los mecanis-
mos de incorporacin de proveedores,
de su evaluacin, homologacin con el
sistema, seguimiento de las relaciones y
operaciones que la organizacin mantie-
ne con ellos y, en su caso, la confirma-
cin de dicha homologacin continuan-
do con las relaciones mercantiles prove-
chosas para ambas partes, o en su caso,
la introduccin de sistemas de supervi-
sin y correccin de situaciones anma-
las y/o, si fuese preciso, la retirada como
proveedor de la organizacin y el cese de
compras por parte de la organizacin al
mismo.
CISS
 C ALIDAD EN LAS COMPRAS Y EN LA EVALUACIN DE ...
En el modelo se estn definiendo los
aspectos esenciales que han de observar-
se en las relaciones con todos los pro-
veedores, suministradores y colaborado-
res (dentro del mbito de las compras).
Este procedimiento no debe ser im-
positivo y suele llevarse a cabo sobre una
clara identificacin de los aspectos im-
prescindibles que afectan a la calidad de
los procesos y redundan en beneficio y
mejora de la satisfaccin del cliente final,
entendindose como un acuerdo comn
de las partes comn para todas las
compras y proveedores establecidos en
el sistema de gestin-, y que, supone be-
neficios mutuos para ambas partes, apor-
tando ms oportunidades para ambos de
creacin de valor y, que la cimentacin
de las relaciones se soportan en el mu-
tuo compromiso del cumplimiento de
las especificaciones acordadas.
3. Definicin del sistema y criterios
para evaluacin de proveedores
La norma ISO 9001 aclara que "el tipo
y el grado del control aplicado al pro-
veedor y al producto adquirido debe de-
pender del impacto del producto adqui-
rido en la posterior realizacin del pro-
ducto o sobre el producto final", por lo
que una variacin en un sentido u otro,
divergente de las especificaciones que se
establecen de acuerdo con los requisitos
del cliente, daran al traste con el proce-
so de la organizacin, desde su mismo
origen.
A continuacin la norma ISO 9001
aborda en su apartado 7.4 relativo a las
compras la necesidad de que "la organi-
zacin debe evaluar y seleccionar los
proveedores en funcin de su capaci-
dad para suministrar productos de
acuerdo con los requisitos de la organi-
zacin" e indica que "deben establecerse
los criterios para la seleccin, la eva-
luacin y la reevaluacin".
CISS
Como garanta de que se efecta to-
do lo anterior "deben mantenerse los re-
gistros de los resultados de las evalua-
ciones y de cualquier accin necesaria
que se derive de las mismas" que deben
estar controlados y permanecer legibles,
fcilmente identificables y recuperables.
Antes de poder identificar posibles
proveedores, establecer modelos de eva-
luacin y restantes aspectos como los co-
mentados, es imprescindible disponer de
la "informacin relativa a las compras".
En este sentido, la norma ISO 9001 esta-
blece que "
"la informacin de las compras de-
be describir el producto a comprar, in-
cluyendo, cuando sea apropiado:
a) los requisitos para la aprobacin
del producto, procedimientos, procesos
y equipos,
b) los requisitos para la calificacin
del personal, y
c) los requisitos del sistema de ges-
tin de la calidad.
La organizacin debe asegurarse de
la adecuacin de los requisitos de com-
pra especificados antes de comunicr-
selos al proveedor".
El primer paso es recopilar la infor-
macin y a continuacin trasladrsela al
proveedor.
El segundo paso ser verificar los
productos y caractersticas de entrega, y
dems especificaciones deseadas y ad-
quiridas. (La norma ISO 9001 establece
que una vez adquiridos los productos o
servicios se han de "verificar", as se indi-
ca expresamente que "la organizacin
debe establecer e implementar la ins-
peccin u otras actividades necesarias
para asegurarse de que el producto
comprado cumple los requisitos de com-
1477
C ALIDAD EN LAS COMPRAS Y EN LA EVALUACIN DE ...
pra especificados", as como el mtodo
para la liberalizacin del producto (visto
bueno para su entrega o prestacin).
El tercer paso consistir en una ob-
servacin y supervisin permanente, tan-
to para garantizar las compras ms ade-
cuadas y, a los proveedores ms ade-
cuados-, como para analizar el segui-
miento de las compras.
La organizacin debe de mejorar
continuamente la eficacia de los proce-
sos desarrollados, incluyendo el proceso
de adquisicin de bienes y servicios y la
evaluacin de los proveedores que los
suministran.
Los aspectos o criterios del sistema
de evaluacin de proveedores varan en
funcin de las caractersticas y necesida-
des de cada organizacin, as como de
los distintos bienes o servicios adquiri-
dos. Normalmente suelen incluirse como
principales criterios para la evaluacin
inicial:
las caractersticas y calidades del pro-
ducto o servicio
la capacidad de proveer
los plazos de entrega
los criterios econmicos sobre pre-
cio
los criterios econmicos sobre mr-
genes
los criterios econmicos sobre for-
mas de pago
el tratamiento de posibles devolucio-
nes
las incidencias, averas, disconformi-
dades y, su atencin y tratamiento
En numerosas ocasiones la propia
presin del mercado y de la oferta y la
demanda, obligar a amoldar las decisio-
nes de la organizacin hacia un "poder
1478
de negociacin de proveedores" y ade-
cundola a "capacidades de financiacin
vinculadas a proveedores".
Estas necesidades no pueden condi-
cionar en ningn caso los objetivos, me-
tas, procedimientos y decisiones de la or-
ganizacin que plasma en su planifica-
cin estratgica, sus polticas, en su for-
ma de hacer y en la cultura compartida
por todos los que la integran ya sean
directivos, empleados, etc.-, lo que nece-
sariamente ha de verse reflejado en to-
dos los aspectos y reas empresariales,
incluidas las compras y relaciones con
proveedores, parte fundamental del sis-
tema de gestin de la calidad.
4. Desempeo de los proveedores
Una vez adquiridos los productos y/o
servicios, se deben verificar todos los as-
pectos y criterios que afecten a producto
y proveedor.
En funcin de los resultantes se ho-
mologa como proveedor y se incluye en
el seguimiento habitual de compras, tan-
to al producto y servicio, como al pro-
veedor de los mismos.
En este sentido la norma hace espe-
cial mencin a dos aspectos que afectan,
de modo directo, a los proveedores. La
primera referida a la necesidad de su ob-
servacin permanente, y la otra a la ree-
valuacin que se ha de volver a efectuar.
As indica que
"el anlisis de datos debe proporcio-
nar informacin sobre:
la satisfaccin del cliente,
la conformidad con los requisitos
del producto,
las caractersticas y tendencias
de los procesos y de los productos, inclu-
yendo las oportunidades para llevar a
cabo acciones preventivas, y
CISS

los proveedores".
Peridicamente se debe realizar la
reevaluacin de los proveedores en rela-
cin a la capacidad de los mismos de su-
ministrar productos o servicios acordes
con las necedades de la organizacin. Lo
que implica que el proveedor contine,
para esos determinados productos y ser-
vicios, o que deje de ser proveedor de la
organizacin.
III. REALIZACIN
Entre los ocho principios de gestin
de la calidad que constituyen la base de
las normas de sistemas de gestin de la
calidad de la familia de Normas ISO 9000
se encuentran, tanto las "relaciones mu-
tuamente beneficiosas con el provee-
dor", la "orientacin a procesos", "la par-
ticipacin del personal", como el "enfo-
que a la satisfaccin del cliente" y cumpli-
miento de sus requisitos.
Estos aspectos, comentados anterior-
mente, y reiterados ahora, son aspecto
fundamental para el establecimiento del
sistema de gestin de la calidad que ne-
cesita de los proveedores, seleccionarlos
sin olvidar que los proveedores pue-
den ser externos, e internos determi-
nar los criterios para su evaluacin e, im-
plantar dicha evaluacin como perma-
nente, para la bsqueda de la satisfaccin
del cliente y la mejora de sus expectati-
vas.
C. JAVIER HERNANDO FREILE
Vase tambin: "Calidad concertada"; "Calidad y
fichas de especificacin de productos"; "Mejora
continua" y "Sistema de gestin de la calidad".
CALIDAD TOTAL
Total quality
I. CONCEPTO II. PRINCIPIOS DE LA CALIDAD
TOTAL 1. La orientacin al cliente: cliente-
CISS
C ALIDAD TOTAL
proveedor interno 2. La mejora continua:
innovacin y perfeccin
I. CONCEPTO
El concepto de calidad, tradicional-
mente relacionado con la calidad del
producto, es aplicable a toda actividad
empresarial y a todo tipo de organizacio-
nes, de esta manera la calidad se extien-
de a las diferentes funciones empresaria-
les y a todas las organizaciones incluidos
los servicios, los productos intermedios y
a los clientes, tanto externo como inter-
nos.
Como consecuencia de ello, aparece
un nuevo concepto ms integrador y
evolucionado denominado calidad total
como ampliacin del control de calidad
al tiempo que ha permitido homogenei-
zar el concepto tradicional de calidad de-
finindola en funcin del cliente.
En el terreno de la Direccin de ope-
raciones, en lo referente a los productos
y servicios, la calidad total segn la em-
presa Procter & Gamble se puede defi-
nir, como "un proceso de mejora conti-
nua de la calidad, mediante un mejor
control y conocimiento de todo el siste-
ma (diseo de productos, proveedores,
materiales, distribucin, informacin,
etc), de forma que el producto recibido
por nuestros consumidores est cons-
tantemente en correctas condiciones
para su uso (cero defectos en calidad)",
en definitiva se convierte en un concepto
que engloba a toda la empresa y que in-
volucra a todos los estamentos y reas de
la misma, incluyendo a la alta direccin
cuyo papel de lder activo en lo referente
a la motivacin de las personas y a la
consecucin de los objetivos empresaria-
les, convirtindose as en una filosofa
cuyos aspectos fundamentales que la in-
tegran son, segn la Asociacin Espaola
para el Control de la Calidad:
1. El objetivo bsico de la empresa es
ser competitiva en el sector dnde
1479
C ALIDAD TOTAL

acta, por lo que se precisa una acti-
tud positiva hacia el trabajo bien he-
cho y de mejora continua lo que im-
plica necesariamente a todos los
miembros de la organizacin.
2. Los recursos humanos y el trabajo en
equipo representan el factor clave
dentro de un sistema de calidad total
dado que dicho sistema pone un n-
fasis especial en la responsabilidad y
el compromiso individual por la cali-
dad y su mejora permanente.
3. Comunicacin-informacin-partici-
pacin son elementos fundamenta-
les para el xito del nuevo sistema
de calidad total.
4. Cualquier anomala, desviacin o de-
fecto representa una no conformi-
dad que de progresar hacia etapas
posteriores implica un incremento
de los costes de ah que la preven-
cin del error y la eliminacin tem-
prana del defecto en cualquier activi-
dad son objetivos bsicos de la cali-
dad total.
5. La calidad total implica la fijacin
permanente de objetivos de mejora
y el seguimiento peridico de los re-
sultados.
6. Calidad, plazo de entrega y coste de
cualquier actividad, producto o servi-
cio constituyen condiciones que de-
ben satisfacer las necesidades de los
clientes internos o externos.
A partir de estos aspectos fundamen-
tales y enfrentndolos con los criterios
clsicos de calidad que mantenan hasta
ahora la mayor parte de las empresas, se
puede hacer una valoracin de cmo ha
evolucionado este concepto (ver figu-
ra 1)

Figura 1. Calidad versus calidad total

CALIDAD CALIDAD TOTAL

Slo afecta al producto y al servicio. Afecta a todas las actividades que se realizan
dentro de la empresa.
La responsabilidad sobre la calidad es exclusi- Significa el compromiso de cada uno de los in-
va de los departamentos encargados del pro- tegrantes de la empresa con independencia
ducto y del servicio. de su puesto de trabajo y actividad.
Los clientes son personas ajenas a la empresa. Cada persona es proveedor y cliente interno o
externo de otras personas.
Primero detectar y luego corregir. Prevencin.
Actitud personalista. Busca la participacin y el compromiso de to-
dos los miembros con el fin de satisfacer a las
personas de la empresa con su trabajo.
Fuente: Elaboracin propia a partir de: Llorens Montes F.J; Fuentes Fuentes, M.M: Gestin
de la calidad empresarial, Ed. Pirmide, Madrid. 2006

1480 CISS

II. PRINCIPIOS DE LA CALIDAD
TOTAL
Segn Llorens F.J, la calidad total es
una filosofa cuyos principios bsicos es-
tn dirigidos hacia:
- La orientacin al cliente: dado que la
satisfaccin del cliente es la clave pa-
ra el desarrollo de la empresa a largo
plazo.
- La mejora continua: como proceso
dinmico que se inicia con la idea de
que siempre se pueden hacer mejor
las cosas.
- El trabajo en equipo constituyendo
los crculos de calidad.
Cada uno de estos principios es im-
plantado mediante un conjunto de prc-
ticas que son simples actividades que es-
tn apoyadas por una amplia gama de
tcnicas tales como el anlisis de Pareto,
el control estadstico de procesos, etc.
1. La orientacin al cliente: cliente-
proveedor interno
Si partimos del hecho de que una
empresa nace para atender a una deman-
CISS
C ALIDAD TOTAL
da insatisfecha, la empresa se convierte
en un proceso de satisfaccin del cliente
entendiendo a ste como aquel que utili-
za el resultado del trabajo que se realiza
en la empresa, por lo que, este cliente,
se puede encontrar tanto fuera como
dentro de la organizacin planteando
con ello una relacin de cliente y provee-
dor interno de manera que cada trabaja-
dor se identifica como un eslabn de la
cadena, quedando a cada lado su provee-
dor y cliente inmediato, que son tambin
trabajadores de la empresa, con lo que
todos los trabajadores forman parte de
un proceso en el que el objetivo es con-
seguir la satisfaccin del cliente inmedia-
to, lo que repercutir en un proceso total
ptimo e influir positivamente en el
cumplimiento de las exigencias del clien-
te final de la empresa.
En este modelo de relacin no se
considera nicamente lo "qu entrega-
mos", sino el "cmo lo entregamos", te-
niendo presente que se debe actuar con
los dems tal y como nos gusta que
nuestros proveedores desempeen su
trabajo, as debemos cumplir con la satis-
faccin de nuestro cliente inmediato.
(Vase figura 2)
1481
C ALIDAD TOTAL
La justificacin de este principio se
halla en la creencia de que la satisfaccin
del cliente es el requisito ms importante
para el xito de la empresa a largo plazo,
y necesita que la organizacin al comple-
to se centre en el cumplimiento de sus
necesidades.
Las prcticas ms caractersticas que
engloba este principio incluyen:
- Facilitar el contacto directo con el
cliente.
- Obtener informacin sobre sus ex-
pectativas.
- Difusin de esa informacin dentro
de la organizacin.
Una de las tcnicas que se emplean
como herramienta para el desarrollo de
estas prcticas es el denominado "Des-
pliegue de las Funciones de Calidad"
(QFD) orientado a conseguir un desarro-
llo ms rpido del producto con meno-
res costes y con mejor aceptacin por
parte de los clientes.
1482
2. La mejora continua: innovacin y
perfeccin
La mejora continua se entiende co-
mo una poltica cuyos principales objeti-
vos son:
a) Mejorar de forma constante y gra-
dual el producto, estandarizando los
resultados de cada mejora lograda.
La mejora del proceso modifica los
productos actuales y trabaja con el
objetivo de reducir de forma conti-
nuada la diferencia entre las necesi-
dades del cliente y el rendimiento de
sus procesos productivos.
b) Comprometerse con el examen
constante de los procesos tcnicos y
administrativos en la bsqueda de
mtodos ms eficientes.
Esta mejora continua se logra cam-
biando los estndares, revisndolos y
reemplazndolos por otros mejores.
Los principales medios que se pue-
den emplear para el desarrollo de esta
CISS

mejora continua son, entre otros, los si-
guientes:
El despliegue de polticas, definido
como el proceso de determinacin
de las polticas ms importantes de
la empresa, desde los niveles supe-
riores a los inferiores.
El pensamiento estadstico: consiste
en la utilizacin de herramientas -ta-
les como los grficos de control-.
La estandarizacin: considerada co-
mo punto de partida en cualquier
proceso de mejora. Se define un es-
tndar como el mejor mtodo cono-
cido para hacer cumplir una tarea o
actividad dada, as como el medio
para medir la efectividad de los re-
sultados.
Una clave para el logro de esta mejo-
ra continuada es la innovacin entiendo
por sta no la simple introduccin de al-
gn producto nuevo o llamativo para
vender, sino que ese producto debe per-
mitir mejorar la utilidad y la vida de los
clientes, siendo por ello los clientes el
elemento clave en el proceso de innova-
cin, y sus necesidades deben ser la prio-
ridad para la empresa.
El propsito de la innovacin es do-
ble: por un lado reducir la diferencia en-
tre las necesidades de los clientes y el
rendimiento del proceso y por otro lado
descubrir las necesidades futuras del
cliente.
El proceso de mejora continua tiene
como fin implcito la perfeccin.
CRISTINA ISABEL DOPACIO
Vase tambin: "Calidad" y "Direccin de la calidad
total".
CISS
C ALIDAD Y CARTAS DE SERVICIO
LO ESENCIAL SOBRE
CALIDAD TOTAL
CUATROCASAS, LL: Gestin integral de la
calidad Ed. Gestin 2000.com, Barce-
lona, 2000
LLORENS MONTES, F.J; FUENTES FUENTES,
M.M: Gestin de la calidad empresa-
rial , Ed. Pirmide, Madrid. 2006.
PROCTER & GAMBLE: Filosofa del TQA ,
Ed. Procter & Gamble, Barcelona
1987.
CALIDAD Y CARTAS
DE SERVICIO
Quality and service letters
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS 1.
Elaboracin 2. Contenido 3. Publicidad 4.
Seguimiento
I. CONCEPTO
Las cartas de servicios son documen-
tos elaborados por las correspondientes
Administraciones pblicas a travs de las
cuales se describe e informa sobre deter-
minados servicios que tienen encomen-
dados y sobre los compromisos de cali-
dad asumidos especificaciones, carac-
tersticas y prestacin, pudiendo recoger
aspectos relativos a derechos, con la fi-
nalidad de que sirvan de referencia a to-
das las partes implicadas, incluidos los
usuarios.
En todo sistema de gestin de la cali-
dad se persigue presentar productos o
servicios que cumplan con la finalidad
para la que se han diseado y que se lo-
gre la satisfaccin del cliente o usuario al
recibirlos o disfrutarlos. Por tanto es pre-
ciso garantizar que el servicio tiene con-
formidad con las especificaciones y los
criterios establecidos y que se contem-
plan las mltiples caractersticas descritas
por/para el servicio.
1483
C ALIDAD Y CARTAS DE SERVICIO
Las Administraciones Pblicas han de
ofertar, prestar y responder no solo a los
servicios tradicionales, sino a todos aque-
llos retos derivados del avance social, las
nuevas circunstancias ms perdurables
en el tiempo unas y temporales o transi-
torias otras-, y a todas deben dar res-
puesta de calidad.
La comunicacin eficaz a los ciudada-
nos y usuarios, as como la evaluacin de
la calidad de los servicios pblicos, cobra
una gran relevancia y trascendencia en el
entorno actual.
Las diferentes Administraciones P-
blicas tambin necesitan conocer cmo
se perciben, cmo se sienten, cmo se
valoran y cmo se prestan los servicios
de ellas dependientes.
La Carta de Servicios no es una certi-
ficacin en s misma.
II. CARACTERSTICAS
Voluntariamente las Administracio-
nes pblicas (actuando normalmente en
tal sentido, el responsable del rgano u
organismo de que se trate) pueden abor-
dar el procedimiento de certificacin de
dichas cartas.
An no siendo una certificacin, co-
mo en los casos de sellos, marcas o certi-
ficaciones, se pretende ofrecer unas ga-
rantas a los clientes y usuarios, en este
caso, todos los ciudadanos. Con ellas se
difunde hacia el exterior (hacia los ciuda-
danos, usuarios y consumidores) que se
da cumplimiento con unos estndares
establecidos y con la normativa vigente,
en la bsqueda de asegurar que el disfru-
te del servicio estar a la altura descrita.
Aunque existen cartas de servicios a
nivel de la Administracin General del
Estado, a nivel autonmico, e incluso
municipal, adecuadas a las diversas carac-
tersticas propias y al servicio concreto
1484
de que se trate, cabe tomar aqu como
ejemplo la primera de ellas.
El Real Decreto 951/2005, de 29 de
julio, por el que se establece el marco ge-
neral para la mejora de la calidad en la
Administracin General del Estado, reco-
ge las principales orientaciones y medios
para lograr la calidad y contribuir a su
mejora.
As, su captulo tercero aborda las
cartas de servicios. El mencionado De-
creto establece que "las cartas de servi-
cios son documentos que constituyen el
instrumento a travs del cual los rga-
nos, organismos y entidades de la Admi-
nistracin General del Estado informan
a los ciudadanos y usuarios sobre los
servicios que tienen encomendados, so-
bre los derechos que les asisten en rela-
cin con aquellos y sobre los compromi-
sos de calidad en su prestacin".
1. Elaboracin
En el caso aplicable a la Administra-
cin General, el Decreto establece que
corresponde al titular del organismo la
elaboracin de las cartas, as como su se-
guimiento interno. En concreto estable-
ce que:
"Los rganos, organismos y enti-
dades de la Administracin General del
Estado podrn elaborar cartas relativas
al conjunto de los servicios que gestio-
nan"
en los casos que afecte a un servi-
cio dependiente, podrn establecerse
cartas de servicio para el mismo.
Para los casos en que se den ser-
vicios en los que intervienen varios
agentes, establece que "podrn, asimis-
mo, elaborarse cartas que tengan por
objeto un servicio en cuya prestacin
participan distintos rganos u organis-
mos, dependientes de la Administracin
CISS

General del Estado o de esta y otras Ad-
ministraciones pblicas", poniendo co-
mo requisito procedimental que sea
conforme a lo establecido por el Minis-
terio de Administraciones Pblicas.
Tras su primera elaboracin, aproba-
cin y publicacin en el boletn oficial, se
revisan cuando las circunstancias varan
de forma significativa y lo hacen preciso,
y tambin de forma peridica. Se estable-
ce que, como mnimo, la revisin se lleve
a cabo cada tres aos.
2. Contenido
Como se ha venido indicando, como
elemento de informacin y pblico com-
promiso, las cartas de servicio han de ser
entendidas por todas las partes, y al res-
pecto se indica que
"expresarn de forma clara, senci-
lla y comprensible para los ciudadanos
su contenido, que se estructurar en los
siguientes apartados:
De carcter general y legal:
1 Datos identificativos y fines
del rgano u organismo.
2 Principales servicios que pres-
ta.
3 Derechos concretos de los ciu-
dadanos y usuarios en relacin con los
servicios.
4 Frmulas de colaboracin o
participacin de los usuarios en la me-
jora de los servicios.
5 Relacin sucinta y actualiza-
da de la normativa reguladora de las
principales prestaciones y servicios.
6 Acceso al sistema de quejas y
sugerencias regulado en el captulo IV.
De compromisos de calidad:
CISS
C ALIDAD Y CARTAS DE SERVICIO
1 Niveles o estndares de cali-
dad que se ofrecen y, en todo caso:
Plazos previstos para la tramita-
cin de los procedimientos, as como,
en su caso, para la prestacin de los
servicios.
Mecanismos de informacin y
comunicacin disponibles, ya sea gene-
ral o personalizada.
Horarios, lugares y canales de
atencin al pblico.
2 Medidas que aseguren la
igualdad de gnero, que faciliten al ac-
ceso al servicio y que mejoren las condi-
ciones de la prestacin.
3 Sistemas normalizados de ges-
tin de la calidad, medio ambiente y
prevencin de riesgos laborales con los
que, en su caso, cuente la organiza-
cin.
4 Indicadores utilizados para la
evaluacin de la calidad y especfica-
mente para el seguimiento de los com-
promisos.
Medidas de subsanacin en caso
de incumplimiento de los compromisos
declarados, acordes con el contenido y
rgimen jurdico de prestacin del ser-
vicio, con independencia de lo estable-
cido en los artculos 139 a 144 de la Ley
30/1992, de 26 de noviembre, desarro-
llados por el Reglamento de los procedi-
mientos de las Administraciones pbli-
cas en materia de responsabilidad pa-
trimonial, aprobado por el Real Decreto
429/1993, de 26 de marzo.
Deber sealarse expresamente
el modo de formular las reclamaciones
por incumplimiento de los compromi-
sos, cuyo reconocimiento corresponde-
r al titular del rgano u organismo al
que se refiera la carta, y que en ningn
1485
C ALIDAD Y CARTAS DE SERVICIO
caso darn lugar a responsabilidad pa-
trimonial por parte de la Administra-
cin.
En el supuesto de que se prevean
medidas de subsanacin de contenido
econmico, estas requerirn informe
preceptivo favorable del Ministerio de
Economa y Hacienda.
De carcter complementario:
1 Direcciones telefnicas, tele-
mticas y postales de todas las oficinas
donde se prestan cada uno de los servi-
cios, indicando claramente para las
terceras la forma de acceso y los medios
de transporte pblico.
2 Direccin postal, telefnica y los contenidos, compromisos y caracte-
telemtica de la unidad operativa res-
ponsable para todo lo relacionado con
la carta de servicios, incluidas las re-
clamaciones por incumplimiento de los
compromisos.
3 Otros datos de inters sobre la
organizacin y sus servicios".
3. Publicidad
Las cartas de servicio, una vez apro-
badas se publican en el correspondiente
boletn oficial. Tambin cuando sufran
cambios, tras la aprobacin de los mis-
mos.
Las cartas de servicio, como herra-
mienta de comunicacin y para que se
produzca un acercamiento al ciudadano,
han de estar disponibles y, en conse-
cuencia se establece que se expondrn
"en los servicios de informacin y aten-
cin al ciudadano del Ministerio de Ad-
ministraciones Pblicas y de las Delega-
ciones, Subdelegaciones del Gobierno y
Direcciones Insulares", as como en In-
ternet.
En lo que se refiere a los servicios
electrnicos se aborda la cuestin deter-
1486
minndose que "los departamentos y or-
ganismos que cuenten con servicios
electrnicos operativos publicarn,
adems de las mencionadas anterior-
mente, cartas de este tipo de servicios,
en las que se informar a los ciudada-
nos sobre los servicios a los que pueden
acceder electrnicamente y en las que
se indicarn las especificaciones tcni-
cas de uso y los compromisos de calidad
en su prestacin".
Asimismo las cartas de servicios elec-
trnicos "estarn disponibles en Internet
y en soporte impreso".
4. Seguimiento
En las cartas de servicios se exponen
rsticas esenciales de los mismos. Esto
podra quedarse en una mera declara-
cin de buenas intenciones, que podra
no corresponderse con lo acaecido en el
devenir cotidiano.
Al respecto, se establece que:
"Los rganos y organismos reali-
zarn un control continuo del grado de
cumplimiento de los compromisos de-
clarados en su carta de servicios, a tra-
vs de los indicadores establecidos al
efecto, del anlisis de las reclamaciones
por incumplimiento de aquellos y de las
evaluaciones de la satisfaccin de los
usuarios ...".
Los rganos y organismos emiti-
rn, "un informe sobre el grado de
cumplimiento de los compromisos en el
ao anterior, en el que explicitarn las
desviaciones y las medidas correctoras
adoptadas, as como las medidas de
subsanacin aplicadas ...", de modo
que se "podr verificar el grado de cum-
plimiento de los compromisos de cali-
dad declarados en las cartas"
"Esta informacin sobre las car-
tas de servicios se incorporar al infor-
CISS
 C ALIDAD Y FICHAS DE ESPECIFICACIN DE PRODUCTOS
me conjunto sobre los programas de ca-
lidad..."
"La Secretara General para la
Administracin Pblica determinar el
procedimiento por el que las organiza-
ciones pblicas podrn solicitar volun-
tariamente la certificacin de sus car-
tas de servicios, a la vista del rigor en su
elaboracin, de la calidad de los com-
promisos asumidos y de su grado de
cumplimiento".
C. JAVIER HERNANDO FREILE
Vase tambin: "Certificacin de productos"; "Cer-
tificacin de servicios" y "Sistema de gestin de
la calidad".
CALIDAD Y FICHAS
DE ESPECIFICACIN
DE PRODUCTOS
Quality and product specification
cards / Quality and product specifica-
tion files
I. CONCEPTO II. ESPECIFICACIONES DEL
PRODUCTO 1. Fichas de especificacin de
producto 2. Registros asociados a las fichas de
especificaciones del producto
I. CONCEPTO
La norma ISO 9001:2008 establece
que "los clientes juegan un papel signifi-
cativo para definir los requisitos como
elementos de entrada" y, en su apartado
7, de realizacin del producto, explicita
que deben tenerse presentes los requisi-
tos necesarios, as como determinar, re-
visar y establecer los procesos de comu-
nicacin con el cliente, de modo que se
disponga de una retroalimentacin esen-
cial para mantener la calidad del produc-
to, adecuada a las especificaciones que
den respuesta a dichas necesidades y re-
quisitos.
CISS
Esta correlacin entre requisito y es-
pecificacin correspondiente, va ms all
de la mera especificacin tcnica y, afec-
ta a todos los aspectos del proceso de
obtencin del producto, desde su dise-
o, hasta su presentacin, incluyendo la
informacin y, recayendo sobre la orga-
nizacin la responsabilidad de cumplir
con todos los requisitos del cliente, as
como con los legales y reglamentarios.
Igualmente la norma ISO 9001 esta-
blece que han de determinarse los regis-
tros adecuados, la documentacin y,
mantenerse registros de los "elementos
de entrada para el diseo y desarrollo"
que, deben "estar completos, sin ambi-
gedades y no deben ser contradicto-
rios" y, han de "incluir:
a) los requisitos funcionales y de de-
sempeo,
b) los requisitos legales y reglamen-
tarios aplicables,
c) la informacin proveniente de
diseos previos similares, cuando sea
aplicable, y
d) cualquier otro requisito esencial
para el diseo y desarrollo."
La precitada correlacin entre requi-
sito, origen, y especificacin que ha de
cumplir para dar respuesta apropiada, es
la que alimenta la ficha de especificacin
del producto que puede estar unificada
en un solo registro, o componerse de di-
versos registros interrelacionados.
II. ESPECIFICACIONES DEL
PRODUCTO
Las especificaciones del producto
han de recoger todos aquellos aspectos
que le confieren sus caractersticas -de ti-
po general, adems de las especficas-,
junto a las derivadas de normas y regla-
mentos.
1487
C ALIDAD Y FICHAS DE ESPECIFICACIN DE PRODUCTOS
En unos casos estn suficientemente
clarificadas y detalladas toda una serie de
caractersticas exigibles rpidamente
identificables -como las aplicables a equi-
pos electrnicos, o incluso a productos
alimenticios, farmacuticos, etc.-, aunque
en otras ocasiones queda ms difumina-
do.
No existe un nico modelo o forma-
to de ficha de especificaciones. Ser cada
organizacin la que ha de adecuarse a los
productos y servicios desarrollados, a las
normativas que le son de aplicacin por
el mercado, por el sector, o por el proce-
so productivo, e incluso por la tipologa
de cliente o circunstancias que le son de
aplicacin.
Son numerosas las ocasiones en las
que se ha tenido la oportunidad de escu-
char una presentacin comercial "todos
nuestros productos cuentan con las es-
pecificaciones..." o se ha podido leer en
un folleto frases similares a "todos nues-
tros productos cumplen con los estnda-
res...", incluso se llega a afirmar que "...
los productos se entregan con sus res-
pectivas fichas tcnicas verificadas por
nuestro departamento de calidad..."
1. Fichas de especificacin de producto
Las fichas de especificaciones nor-
malmente se estructuran dando respues-
ta a los siguientes apartados, que sin ser
en ningn caso restrictivos, al menos
suelen recoger:
- Caractersticas Genricas del produc-
to
- Caractersticas Diferenciales del pro-
ducto
- Descripcin de las funcionalidades
- Caractersticas Crticas por el tipo de
producto y sus posibles variantes
- Especificaciones de las caractersticas
relevantes de su composicin y ma-
teriales
1488
- Especificaciones de los acabados
- Identificacin de responsabilidades
- Informacin de contacto
- Especificaciones sobre alguna/s ca-
racterstica/s relevantes de produc-
cin,
- Especificacin, en su caso, Descrip-
cin de los controles en proceso o
fases consideradas crticas
- Especificaciones por/para su manipu-
lacin y/o transformacin,
- Especificaciones de su presentacin
- Especificaciones, indicaciones y con-
traindicaciones relativas a su utiliza-
cin y/o consumo.
- Mediciones o cuantificaciones (ya
sea en lo que se refiere a dimensio-
nes, a peso, a cantidades, etc.)
- Indicadores o referentes, respecto a
funcionalidad
- Indicadores o referentes en cuanto a
pruebas y registros
- Informacin e indicadores de nor-
mas de seguridad y otras normativas
relevantes
- Limitaciones, resistencia, caducida-
des, durabilidad, o similares
- Etiquetado e instrucciones de uso
- Especificaciones para la identifica-
cin y el tratamientos de residuos
2. Registros asociados a las fichas de
especificaciones del producto
Suele llevarse a cabo mediante ficha
normalizada o tabla en la que asimismo
se deja constancia de las exigencias, de
las pruebas, verificaciones y validaciones.
Debe reflejarse asimismo cualquier otra
informacin relevante, como por ejem-
plo la referencia a la norma o normas ar-
monizadas y de aplicacin por Directivas,
CISS

por voluntad del fabricante, y cuantos as-
pectos puedan ser significativos y de uti-
lidad para el cliente o consumidor.
En cualquier caso es esencial tener
presente que en el Sistema de Gestin
de la Calidad existe una obligacin de
disponer de los registros adecuados que
recojan los requisitos y especificaciones
que son de aplicacin al producto.
Si estos registros se disponen orde-
nadamente a disposicin de las partes in-
teresadas -especialmente del cliente- se
dispondr de una clara ventaja, a la par
que se aumenta la satisfaccin de este.
C. JAVIER HERNANDO FREILE
Vase tambin: "Certificacin de productos" y
"Certificacin de servicios".
CALIFICACIN
CREDITICIA
Credit rating
I. CONCEPTO II. STANDARD & POOR'S III.
FITCH IBCA IV. MOODY'S INVESTOR SERVICE
I. CONCEPTO
Evaluacin del grado de solvencia de
un emisor y de cada una de sus emisio-
nes, a travs de la valoracin de gran can-
tidad de informacin econmico-finan-
ciera con la que se pretende identificar la
probabilidad de pago, o de impago, por
parte de empresas y estados soberanos.
Aunque muy similares entre s, la de-
finicin de calificacin crediticia depen-
de de cada agencia dedicada a evaluar la
solvencia y probabilidad de pago de los
emisores de deuda. Por ello, a continua-
cin incorporamos lo que las tres mayo-
res agencias de calificacin (Standard &
CISS
C ALIFICACIN CREDITICIA
Poor's, Moody's Investor Services y Fitch
IBCA) entienden por rating.
II. STANDARD & POOR'S
Una calificacin de riesgo crediticio
de emisin de Standard & Poor's es una
opinin actual sobre la capacidad finan-
ciera general de un deudor, su calidad
crediticia, respecto a una obligacin fi-
nanciera especfica, una clase u obliga-
ciones financieras especficas, o un pro-
grama financiero especfico (incluyendo
las calificaciones de los programas de no-
tas de mediano plazo y de programas de
papel comercial). Esta opinin considera
la calidad crediticia de garantes, asegura-
doras u otras formas de respaldo crediti-
cio de la obligacin y tambin toma en
cuenta la moneda de denominacin de la
obligacin. La calificacin de riesgo cre-
diticio de una emisin no es una reco-
mendacin para comprar, vender o rete-
ner una obligacin financiera ya que no
se refiere al precio de mercado o conve-
niencia para un inversionista en particu-
lar.
Las calificaciones de riesgo crediticio
de emisin estn basadas en informacin
actual proporcionada por la entidad o
emisor de deuda u obtenida por Stan-
dard & Poor's de otras fuentes que con-
sidera confiables. Standard & Poor's no
realiza auditoras en conexin con las ca-
lificaciones crediticias y, ocasionalmente,
podra confiar en informacin financiera
no auditada. Las calificaciones de riesgo
crediticio pueden cambiarse, suspender-
se o retirarse debido a cambios o falta de
disponibilidad de tal informacin o por
otras circunstancias.
Las calificaciones de riesgo crediticio
de emisin pueden ser de largo o corto
plazo. Las calificaciones de corto plazo
generalmente se asignan a las obligacio-
nes consideradas de corto plazo en el
mercado correspondiente. Por ejemplo,
en Estados Unidos, ello implica obliga-
1489
C ALIFICACIN CREDITICIA
ciones con un vencimiento original infe-
rior a 365 das, incluyendo papel comer-
cial. Las calificaciones de corto plazo
tambin se usan para indicar la calidad
crediticia de un emisor respecto a las ca-
ractersticas de obligaciones de largo pla-
zo que prevn un rescate anticipado por
opcin del comprador (put). En estos ca-
sos, se atribuyen dos calificaciones a una
misma obligacin: una de corto plazo
que considera el efecto put y otra de lar-
go plazo. Las notas y ttulos de mediano
plazo tambin reciben calificaciones de
largo plazo.
III. FITCH IBCA
Las calificaciones crediticias de Fitch
constituyen su opinin sobre la capaci-
dad de una entidad o de una emisin de
ttulos de hacer frente a las obligaciones
financieras de manera puntual, como el
pago de intereses, la devolucin del prin-
cipal o el pago de dividendos preferen-
tes.
Los ratings de Fitch se asignan a una
gran variedad de entidades y emisiones,
como por ejemplo pases soberanos, fi-
nanciacin estructurada, empresas, emi-
siones de deuda, acciones preferentes,
crditos bancarios, riesgo de contrapar-
tes, y tambin a la solidez financiera de
compaas de seguros y garantizadores
financieros.
Los inversores se sirven de los ra-
tings para estimar la probabilidad de re-
cuperar su dinero de acuerdo con las
condiciones en que lo invirtieron. As
pues, el uso de un rating crediticio indica
su funcin: los ratings que estn dentro
del "grado de inversin" (entre AAA y
BBB en la escala internacional de ratings
a largo plazo, y entre F1 y F3 a corto pla-
zo) comportan un riesgo de impago rela-
tivamente bajo, mientras que los que es-
tn dentro del "grado especulativo" (en-
tre BB y D a largo plazo, y B y D a corto
plazo) indican o bien que tienen un ma-
1490
yor riesgo de impago o que el impago ya
se ha dado.
Los ratings no hacen ninguna predic-
cin especfica de probabilidad de impa-
go. Sin embargo, es importante sealar
que por ejemplo la situacin de impago
slo se ha dado anualmente en menos
de un 0,10% de los bonos a largo plazo
de empresas de EE.UU. calificados con
un rating de AAA, mientras que para los
bonos con rating de BBB fue de 0,35%, y
para los ratings de B del 3%.
Las entidades o emisiones que tienen
un mismo rating tienen una calidad cre-
diticia similar, aunque no necesariamen-
te idntica, ya que las distintas categoras
de la escala de ratings no reflejan plena-
mente los distintos matices dentro de ca-
da grado de riesgo crediticio.
Los ratings de Fitch no son una reco-
mendacin de comprar, vender, o con-
servar unos ttulos. Tampoco indican si
los precios del mercado son adecuados,
o si ciertos ttulos son indicados para un
inversor particular, o si estn libres de
impuestos o no. Los ratings se basan en
la informacin proporcionada por los
emisores, aseguradores de emisiones,
sus expertos, y otras fuentes que Fitch
considera fiables. Fitch no audita ni veri-
fica la veracidad y fidelidad de dicha in-
formacin. Los ratings pueden sufrir
cambios, o pueden ser retirados, como
consecuencia de la falta de informacin,
a causa de cambios en la informacin, o
por otras razones.
Los ratings de un programa concreto
se basan en los trminos generales que
afectan el programa en cuestin y por
tanto no se debera asumir que estos ra-
tings son aplicables a cada emisin den-
tro de un programa. Concretamente, los
ratings de emisiones no estndar, como
las que estn conectadas a la deuda de
un tercero o las que dependen del com-
portamiento de un ndice, se pueden
CISS

desviar de los ratings aplicables al pro-
grama.
Los ratings slo dan una indicacin
del riesgo de crdito, es decir, no son
aplicables a ningn otro tipo de riesgo
como las posibles prdidas a causa de
cambios en los tipos de inters del mer-
cado, o cualquier otra consideracin que
tenga que ver con el mercado.
IV. MOODY'S INVESTOR SERVICE
Un rating representa la opinin de
Moody's sobre la capacidad y la disposi-
cin de un emisor a cumplir puntual-
mente los pagos derivados de un instru-
mento de deuda, como un bono, a lo lar-
go de la vida de dicho instrumento. Un
rating no es una recomendacin de com-
pra o venta, ni garantizan que no se pro-
ducir un impago.
Los inversores utilizan los ratings co-
mo ayuda para cuantificar el riesgo de
crdito de los ttulos de renta fija que de-
ciden comprar o vender. Muchos tam-
bin utilizan los ratings como lmites a
sus parmetros de inversin y como me-
dio de ampliar su horizonte de inversin
a mercados o tipos de valores no cubier-
tos por su propio anlisis. En la medida
en que los grandes inversores confan a
nivel global en los ratings de Moody's, los
ratings brindan a los emisores de deuda
acceso estable y flexible a dichas fuentes
de capital.
Las calificaciones de Moody's se em-
plean para cualquier tipo de deuda u
obligacin similar con inters para inver-
sores institucionales, a saber: bonos,
obligaciones, ttulos respaldados por ac-
tivos o por hipotecas, bonos converti-
bles, pagars a medio plazo, ttulos deri-
vados, etc. Moody's no califica acciones,
es decir, valores de renta variable.
En definitiva, los ratings son una pre-
visin o indicador del riesgo de prdida
CISS
C ALIFICACIN DEL CONCURSO
por incumplimiento a causa de la falta de
pago, retraso en el pago o pago parcial al
inversor. La prdida por incumplimiento
es la diferencia entre lo que el emisor ha
prometido pagar y lo que en la prctica
recibe el inversor. Los ratings de Moody's
miden la prdida por incumplimiento to-
tal - incluida tanto la probabilidad de que
el emisor declare un impago como la
magnitud esperada de la prdida una vez
que el impago acaece.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Agencia de calificacin" y "Riesgo
de crdito".
CALIFICACIN
DE SOLVENCIA
Solvency rating
Establecimiento del grado de solven-
cia de una entidad emisora de valores en
los mercados financieros, realizado por
empresas independientes especializadas
en esta actividad, las llamadas agencias
de calificacin, a travs de la evaluacin
del riesgo de crdito o impago que di-
chas emisiones proporcionan. Por eso
tambin se le conoce como calificacin
crediticia.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Calificacin crediticia".
CALIFICACIN
DEL CONCURSO
Bankruptcy judgment
I. LA CALIFICACIN DEL CONCURSO II.
FORMACIN DE LA SECCIN DE CALIFICACIN
III. PERSONACIN DE INTERESADOS IV.
1491
C ALIFICACIN DEL CONCURSO
INFORME DE LA ADMINISTRACIN
CONCURSAL Y DICTAMEN DEL MINISTERIO
FISCAL V. TRAMITACIN DE LA SECCIN VI.
OPOSICIN A LA CALIFICACIN VII.
CALIFICACIN COMO CULPABLE.
PRESUNCIONES VIII. SENTENCIA.
CONTENIDO IX. LA CALIFICACIN EN CASO
DE INTERVENCIN ADMINISTRATIVA
I. LA CALIFICACIN DEL
CONCURSO
La calificacin en el concurso aborda
o da respuesta bsicamente a tres cues-
tiones:
1. Cmo se debe calificar la insolvencia
de un sujeto, del concursado.
2. La vinculacin para el juez penal de
la calificacin hecha por el juez civil
(mercantil).
3. Los efectos o consecuencias que de-
rivan de la calificacin del concurso
para el concursado o sus represen-
tantes.
La Ley Concursal da perfecta res-
puesta a los tres interrogantes anteriores.
Bsicamente, sin perjuicio de cuanto se
dir despus, se puede decir desde aho-
ra que:
1. En nuestro sistema actual la insol-
vencia, es decir, el concurso slo se
puede calificar como fortuito o co-
mo culpable.
2. La calificacin del concurso por el
juez civil no vincula al juez penal;
por tanto, puede haber una califica-
cin civil distinta de la penal o, si se
prefiere, la calificacin civil no exclu-
ye ni impide la transcendencia penal
de la conducta del concursado.
3. El artculo 172 Ley Concursal. deter-
mina los efectos de la calificacin del
concurso como culpable, tanto para
el concursado y sus representantes
como para los llamados cmplices.
1492
La calificacin del concurso confor-
ma la seccin sexta del expediente con-
cursal y se regula en el Ttulo VI, artcu-
los 163 y sigs., de la Ley 22/2003, de 9 de
julio, Concursal.
En virtud del artculo 163 Ley Con-
cursal, con el que se inaugura la regula-
cin de la calificacin del concurso, pro-
ceder la formacin de la seccin de cali-
ficacin del concurso:
a) Cuando tenga lugar la aprobacin ju-
dicial de un convenio en el que se
establezca, para todos los acreedores
o para los de una o varias clases, una
quita superior a un tercio del impor-
te de sus crditos o una espera supe-
rior a tres aos.
b) En todos los supuestos de apertura
de la fase de liquidacin.
II. FORMACIN DE LA SECCIN DE
CALIFICACIN
La formacin de la seccin sexta se
ordena en la misma resolucin judicial
por la que se apruebe un convenio en el
que se establezca, para todos los acree-
dores o para los de una o varias clases,
una quita superior a un tercio del impor-
te de sus crditos o una espera superior
a tres aos o en la que se ordene la aper-
tura de la fase de liquidacin.
La seccin se encabeza con testimo-
nio de la resolucin judicial y se incorpo-
rarn a ella testimonios de la solicitud de
declaracin de concurso, de la documen-
tacin que hubiere presentado el deudor
con su solicitud o a requerimiento del
juez, y del auto de declaracin de con-
curso. Si se hubiera formado la seccin
de calificacin como consecuencia de la
aprobacin de un convenio con el conte-
nido antes sealado y, con posterioridad,
ste resultare incumplido, se debe pro-
ceder del siguiente modo, a los efectos
de determinar las causas del incumpli-
CISS

miento y las responsabilidades a que hu-
biere lugar:
1. Si se hubiere dictado auto de archivo
o sentencia de calificacin, en la mis-
ma resolucin judicial que acuerde la
apertura de la liquidacin por razn
del incumplimiento del convenio se
ordenar la reapertura de la seccin,
con incorporacin a ella de las actua-
ciones anteriores y de la propia reso-
lucin.
2. En otro caso, la resolucin judicial
ordenar la formacin de una pieza
separada dentro de la seccin de ca-
lificacin que se hallare abierta, para
su tramitacin de forma autnoma.
III. PERSONACIN DE INTERESADOS
Dentro de los diez das siguientes a
la ltima publicacin que se hubiere da-
do a la resolucin judicial de aprobacin
del convenio o, en su caso, de apertura
de la liquidacin, cualquier acreedor o
persona que acredite inters legtimo po-
dr personarse en la seccin alegando
por escrito cuanto considere relevante
para la calificacin del concurso como
culpable.
Los interesados podrn personarse
en la seccin o en la pieza separada den-
tro del mismo plazo contado desde la l-
tima publicacin que se hubiere dado a
la resolucin judicial de apertura de la li-
quidacin, pero sus escritos se limitarn
a determinar si el concurso debe ser cali-
ficado como culpable en razn de incum-
plimiento del convenio por causa impu-
table al concursado.
IV. INFORME DE LA
ADMINISTRACIN CONCURSAL
Y DICTAMEN DEL MINISTERIO
FISCAL
Dentro de los quince das siguientes
al de expiracin de los plazos para perso-
CISS
C ALIFICACIN DEL CONCURSO
nacin de los interesados, la administra-
cin concursal debe presentar al juez un
informe razonado y documentado sobre
los hechos relevantes para la calificacin
del concurso, con propuesta de resolu-
cin. Si propusiera la calificacin del con-
curso como culpable, el informe expresa-
r la identidad de las personas a las que
deba afectar la calificacin y la de las que
hayan de ser consideradas cmplices,
justificando la causa, as como la determi-
nacin de los daos y perjuicios que, en
su caso, se hayan causado por las perso-
nas anteriores. Unido el informe de la ad-
ministracin concursal, se dar traslado
del contenido de la seccin sexta al Mi-
nisterio Fiscal para que emita dictamen
en el plazo de diez das. El juez, atendi-
das las circunstancias, podr acordar la
prrroga de dicho plazo por un mximo
de diez das ms. Si el Ministerio Fiscal
no emitiera dictamen en ese plazo, se-
guir su curso el proceso y se entender
que no se opone a la propuesta de califi-
cacin.
V. TRAMITACIN DE LA SECCIN
Si el informe de la administracin
concursal y el dictamen que hubiera emi-
tido el Ministerio Fiscal coincidieran en
calificar el concurso como fortuito, el
juez, sin ms trmites, ordenar median-
te auto el archivo de las actuaciones.
Contra el auto no cabe recurso alguno.
En otro caso, el juez dar audiencia
al deudor por plazo de diez das y orde-
nar emplazar a todas las personas que
pudieran ser afectadas por la calificacin
del concurso o declaradas cmplices, pa-
ra que, en plazo de cinco das, comparez-
can en la seccin si no lo hubieran hecho
con anterioridad, dndoseles vista del
contenido de la seccin para que, dentro
de los diez das siguientes, aleguen cuan-
to les convenga. Si comparecieren con
posterioridad al vencimiento del plazo,
se los tendr por parte pero sin retroce-
1493
C ALIFICACIN DEL CONCURSO
der el curso de las actuaciones. Si no
comparecieren, sern declarados en re-
belda y seguirn su curso las actuaciones
sin volver a citarlos.
VI. OPOSICIN A LA CALIFICACIN
Si el deudor o alguno de los compa-
recidos formulase oposicin, el juez la
sustanciar por los trmites del incidente
concursal. De ser varias las oposiciones,
se sustanciarn juntas en el mismo inci-
dente.
Si no se hubiere formulado oposi-
cin, el juez dictar sentencia en el plazo
de cinco das, la cual slo puede declarar
el concurso como fortuito o como culpa-
ble. Si lo calificara como culpable, expre-
sar la causa o causas en que se funda-
mente la calificacin.
VII. CALIFICACIN COMO CULPABLE.
PRESUNCIONES
La Ley Concursal vigente slo permi-
te calificar el concurso como fortuito o
como culpable; pero la calificacin no
vincular a los jueces y tribunales del or-
den jurisdiccional penal que, en su caso,
entiendan de actuaciones del deudor
que pudieran ser constitutivas de delito.
Parece claro que la calificacin del
concurso como fortuito no precisa una
previa tipificacin de conductas "fortui-
tas": por exclusin, es fortuito el concur-
so que no merezca la calificacin de cul-
pable El concurso es fortuito cuando en
la conducta del concursado no se aprecia
negligencia o propsito de perjudicar a
los acreedores. En cambio, otro discurso
vale para la calificacin como culpable
del concurso. En este caso, parece que
sea necesario tipificar las conductas que
conducen a la calificacin de concurso
como culpable.
En este sentido, la Ley Concursal di-
ce que el concurso es culpable cuando
1494
en la generacin o agravacin del estado
de insolvencia hubiera mediado dolo o
culpa grave del deudor o, si los tuviere,
de sus representantes legales y, en caso
de persona jurdica, de sus administrado-
res o liquidadores, de derecho o de he-
cho. Por tanto, el legislador parece colo-
carse en una perspectiva subjetiva o cul-
pabilstica al exigir una conducta dolosa
o al menos de culpa grave (dolo equipa-
ratur) al deudor o a los administradores
o liquidadores. Sin embargo, contiene un
grupos de presunciones, cuyo objeto y
eficacia son distintos.
As, el concurso se calificar como
culpable cuando concurra cualquiera de
los siguientes supuestos:
1. Cuando el deudor legalmente obliga-
do a la llevanza de contabilidad in-
cumpliera sustancialmente esta obli-
gacin, llevara doble contabilidad o
hubiera cometido irregularidad rele-
vante para la comprensin de su si-
tuacin patrimonial o financiera en
la que llevara.
2. Cuando el deudor hubiera cometido
inexactitud grave en cualquiera de
los documentos acompaados a la
solicitud de declaracin de concurso
o presentados durante la tramitacin
del procedimiento, o hubiera acom-
paado o presentado documentos
falsos.
3. Cuando la apertura de la liquidacin
haya sido acordada de oficio por in-
cumplimiento del convenio debido a
causa imputable al concursado.
4. Cuando el deudor se hubiera alzado
con la totalidad o parte de sus bienes
en perjuicio de sus acreedores o hu-
biera realizado cualquier acto que re-
trase, dificulte o impida la eficacia de
un embargo en cualquier clase de
ejecucin iniciada o de previsible ini-
ciacin.
CISS

5. Cuando durante los dos aos ante-
riores a la fecha de la declaracin de
concurso hubieran salido fraudulen-
tamente del patrimonio del deudor
bienes o derechos.
6. Cuando antes de la fecha de la decla-
racin de concurso el deudor hubie-
se realizado cualquier acto jurdico
dirigido a simular una situacin pa-
trimonial ficticia.
En los anteriores supuestos se presu-
me iuris et de iure (en todo caso) y, por
tanto, sin posibilidad de prueba en con-
trario, que ha mediado dolo o culpa gra-
ve, de manera que inexorablemente el
concurso debe ser declarado culpable.
Adems, del contenido de la sentencia
de calificacin del concurso como culpa-
ble se dar conocimiento al registro p-
blico a que refiere el artculo 198 Ley
Concursal.
Por otra parte, el legislador presume,
iuris tantum, por tanto, pudiendo pro-
bar en contrario, la existencia de dolo o
la culpa grave si se prueba alguna de las
siguientes conductas del deudor o, en su
caso, sus representantes legales, adminis-
tradores o liquidadores:
1. Hubieran incumplido el deber de so-
licitar la declaracin del concurso.
2. Hubieran incumplido el deber de co-
laboracin con el juez del concurso y
la administracin concursal, no les
hubieran facilitado la informacin
necesaria o conveniente para el inte-
rs del concurso o no hubiesen asis-
tido, por s o por medio de apodera-
do, a la junta de acreedores.
3. Si el deudor obligado legalmente a la
llevanza de contabilidad, no hubiera
formulado las cuentas anuales, no las
hubiera sometido a auditoria, de-
biendo hacerlo, o, una vez aproba-
das, no las hubiera depositado en el
Registro Mercantil en alguno de los
CISS
C ALIFICACIN DEL CONCURSO
tres ltimos ejercicios anteriores a la
declaracin de concurso.
VIII. SENTENCIA. CONTENIDO
Si la sentencia califica el concurso co-
mo culpable, deber contener adems,
los siguientes pronunciamientos:
1. La determinacin de las personas
afectadas por la calificacin, as co-
mo, en su caso, la de las declaradas
cmplices. Si alguna de las personas
afectadas lo fuera como administra-
dor o liquidador de hecho de la per-
sona jurdica deudora, la sentencia
deber motivar la atribucin de esa
condicin.
2. La inhabilitacin de las personas
afectadas por la calificacin para ad-
ministrar los bienes ajenos durante
un perodo de dos a 15 aos, as co-
mo para representar o administrar a
cualquier persona durante el mismo
perodo, atendiendo, en todo caso, a
la gravedad de los hechos y a la enti-
dad del perjuicio.
3. La prdida de cualquier derecho que
las personas afectadas por la califica-
cin o declaradas cmplices tuvieran
como acreedores concursales o de la
masa y la condena a devolver los
bienes o derechos que hubieran ob-
tenido indebidamente del patrimo-
nio del deudor o hubiesen recibido
de la masa activa, as como a indem-
nizar los daos y perjuicios causa-
dos.
Si la seccin sexta, es decir, la de cali-
ficacin hubiera sido formada o reabierta
como consecuencia de la apertura de la
fase de liquidacin, la sentencia podr,
adems, condenar a los administradores
o liquidadores, de derecho o de hecho,
de la persona jurdica cuyo concurso se
califique como culpable, y a quienes hu-
bieren tenido esta condicin dentro de
los dos aos anteriores a la fecha de la
1495
C ALIFICACIN DEL CONCURSO
declaracin de concurso, a pagar a los
acreedores concursales, total o parcial-
mente, el importe que no perciban de
sus crditos en la liquidacin de la masa
activa.
Adems del deudor o, en su caso, sus
representantes legales, administradores
o liquidadores, la sentencia de califica-
cin puede afectar a otras personas. Son
lo cmplices. La Ley Concursal considera
cmplices las personas que, con dolo o
culpa grave, hubieran cooperado con el
deudor o, si los tuviere, con sus repre-
sentantes legales y, en caso de persona
jurdica, con sus administradores o liqui-
dadores, tanto de derecho como de he-
cho, o con sus apoderados generales, a
la realizacin de cualquier acto que haya
fundado la calificacin del concurso co-
mo culpable.
En el mbito doctrinal no es pacfica
la determinacin de la naturaleza de la
responsabilidad concursal de los admi-
nistradores cuando son condenados a
cubrir total o parcialmente el dficit de
los crditos tras la liquidacin de la masa
activa. Un sector doctrinal entiende que
se trata de una sancin, aunque parece
ms razonable entender que se trata de
un supuesto de responsabilidad por da-
o pues en cualquier caso en preciso
que haya mediado dolo o culpa grave del
sujeto en la generacin o en la agrava-
cin de la insolvencia. La norma parece
moverse dentro de un esquema indem-
nizatorio por daos, aunque en realidad
se debe estar al dictado de la norma y s-
ta, sea cual fuere la naturaleza de la res-
ponsabilidad, dice que, si el concurso es
culpable y ha habido liquidacin, el juez
podr condenar a los administradores o
liquidadores, de derecho o de hecho, de
la persona jurdica, y a quienes hubieren
tenido esta condicin dentro de los dos
aos anteriores a la fecha de la declara-
cin de concurso, a pagar a los acreedo-
res concursales, total o parcialmente, la
parte de su crdito no satisfecha.
1496
Contra la sentencia cabe recurso de
apelacin, pero slo estn legitimados
quienes fueran parte en la seccin de ca-
lificacin.
Finalmente, los administradores y los
liquidadores de la persona jurdica con-
cursada que sean inhabilitados cesarn
en sus cargos. Si el cese impidiese el fun-
cionamiento del rgano de administra-
cin o liquidacin, la administracin con-
cursal convocar junta o asamblea de so-
cios para el nombramiento de quienes
hayan de cubrir las vacantes de los inha-
bilitados.
IX. LA CALIFICACIN EN CASO DE
INTERVENCIN
ADMINISTRATIVA
En los casos de adopcin de medidas
administrativas que comporten la disolu-
cin y liquidacin de una entidad y ex-
cluyan la posibilidad de declarar el con-
curso, la autoridad supervisora que las
hubiera acordado comunicar inmediata-
mente la resolucin al juez que fuera
competente para la declaracin de con-
curso de esa entidad. Recibida la comu-
nicacin y, aunque la resolucin adminis-
trativa no sea firme, el juez, de oficio o a
solicitud del Ministerio Fiscal o de la au-
toridad administrativa, dictar auto acor-
dando la formacin de una seccin aut-
noma de calificacin, sin previa declara-
cin de concurso. Al auto se dar la pu-
blicidad prevista en esta Ley para la reso-
lucin judicial de apertura de la liquida-
cin.
La seccin se encabezar con la reso-
lucin administrativa que hubiere acor-
dado las medidas. El plazo de persona-
cin de los interesados ser de 15 das a
contar desde la publicacin del auto
acordando la formacin de una seccin
autnoma de calificacin. El informe so-
bre la calificacin ser emitido por la au-
CISS

toridad supervisora que hubiere acorda-
do la medida de intervencin.
FRANCISCO BLASCO GASC
CALIFICACIN
MEDIOAMBIENTAL
Environmental rating
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS 1. Normas
y referencias 2. Contenidos 3. mbito
I. CONCEPTO
La calificacin ambiental es el proce-
dimiento mediante el cual se analizan las
consecuencias ambientales derivadas de
la implantacin de una actividad. Se lleva
a cabo tanto coincidiendo con el inicio
de actividades industriales y empresaria-
les en general, como en el supuesto de
su ampliacin, modificacin o traslado.
Por este procedimiento, y con carc-
ter previo a la licencia de actividad muni-
cipal, se comprueba la adecuacin a la
normativa ambiental vigente y se deter-
minan las medidas preventivas necesarias
para evitar o compensar sus posibles
efectos negativos sobre el medio am-
biente.
Junto con el "Estudio de Impacto
ambiental (EIA)" y la "Declaracin de
Impacto Ambiental (DIA)" (ambos in-
cluidos en la "Evaluacin de Impacto Am-
biental"), la "calificacin ambiental" de
actividades completa la terna bsica de
procedimientos reglamentarios de eva-
luacin del medio ambiente.
II. CARACTERSTICAS
Por el procedimiento de calificacin
medioambiental se da cumplimiento a lo
establecido en la legislacin general (tan-
to internacional como nacional) y se da
CISS
C ALIFICACIN MEDIOAMBIENTAL
respuesta ante requerimientos generales
reflejados por la Ley 26/2007, de 23 de
octubre, de Responsabilidad Medioam-
biental y a la legislacin autonmica y lo-
cal, aplicable al impacto ambiental.
1. Normas y referencias
En diversas comunidades autnomas
se ha procedido a una actualizacin nor-
mativa. Por ejemplo en la Comunidad de
Madrid en la Ley 2/2002, de 19 de junio,
de Evaluacin Ambiental, especifica (en
el Ttulo IV, al regular la "Evaluacin Am-
biental de Actividades") que se trata del
"procedimiento que deriva de la ante-
rior Calificacin Ambiental y que pre-
senta, como novedad principal, la atri-
bucin de competencias para su resolu-
cin a los Ayuntamientos, bien por s
mismos o a travs de rganos manco-
munados o consorciados ... La Comuni-
dad de Madrid apoyar el desarrollo de
esta nueva competencia, incentivando
la creacin de mancomunidades...". En
la totalidad de Comunidades Autnomas
con la competencia legislativa en esta
materia se adecua la casustica de acuer-
do con lo establecido en la normativa re-
guladora del rgimen local y conforme a
las singularidades especficas, y se com-
plementan posteriormente a nivel local.
La preservacin del medio ambiente
requiere tener en cuenta multitud de as-
pectos para poder efectuar una adecuada
evaluacin ambiental y la repercusin y/o
consecuencias de las actividades deriva-
das de la implantacin, ampliacin, mo-
dificacin o traslado de las actividades y
sus proyectos asociados.
2. Contenidos
Al abordarse, mediante este modelo
de "evaluacin ambiental de actividades",
el procedimiento que incluye el conjunto
de estudios e informes tcnicos que per-
miten estimar los efectos que la ejecu-
cin de los proyectos y actividades, se
1497
C ALIFICACIN MEDIOAMBIENTAL
persigue, por lo tanto, prevenir, evitar y
corregir efectos negativos de tipo me-
dioambiental. As, se pretenden contro-
lar, por ejemplo, emisiones a la atmsfe-
ra, vertidos a cauces pblicos o al litoral,
e incluso al subsuelo, o la generacin de
residuos peligrosos, y/o eliminacin o
destruccin de recursos naturales, etc.,
que redunden de forma negativa, en la
preservacin del entorno concreto, a
causa de dichas actividades.
En numerosos casos, las actividades
llevadas a cabo no suponen una gran re-
percusin. Sin embargo, no hay que de-
jar de lado la realidad y, es que existen
actividades e instalaciones con una re-
percusin e impacto negativo sobre el
medio ambiente ya sea en un entorno
rural o urbano-, afectando desfavorable-
mente a la calidad de vida actual y a una
preservacin futura del mismo. Por ello,
se presta una atencin especial a este as-
pecto referido a la "calificacin".
Asimismo existe una gran complica-
cin respecto a la determinacin de toda
la legislacin. La normativa reguladora,
procede de diversos marcos legislativos
(procediendo de la Unin Europea, del
mbito nacional, del autonmico y/o lo-
cal) y, las memorias e informes ambien-
tales, deben recoger las diversas vincula-
ciones normativas para las actividades a
desarrollar.
3. mbito
La "calificacin ambiental" es un pro-
cedimiento propio del mbito municipal
que, habitualmente, se lleva a cabo, con
carcter previo al de apertura, o bien, se
integra dentro del especfico de la licen-
cia de apertura (fusionndose ambos a
travs de elementos comunes y simplifi-
cando trmites).
La calificacin ambiental se vincula a
la actuacin de los rganos ambientales,
con repercusin y vinculacin para la au-
1498
toridad municipal, en lo que a determi-
nacin de "otorgamiento de licencia mu-
nicipal de apertura y/o actividad" se refie-
re, pudiendo ser preceptiva para "licen-
cias de obras", derivadas de "suministros
energticos", y/o "consumos de agua",
principalmente. Por tanto, la competen-
cia para la calificacin ambiental corres-
ponder al Ayuntamiento.
Por un lado, como se ha indicado, la
normativa internacional, de la Unin Eu-
ropea y, a nivel estatal de Espaa, afecta
ms directamente a la "evaluacin del im-
pacto ambiental" de mayor trascendencia
y, por otro lado, la normativa especfica
de las comunidades autnomas y, espe-
cialmente de cada ayuntamiento, hace
ms relevancia en los aspectos ms sin-
gulares y de repercusin especfica. El
"informe ambiental" o "memoria ambien-
tal" para llevar a cabo la "calificacin" ha
de conjugar todo el abanico normativo
englobado entre ambos lmites. La "me-
moria" o "informe", que se cita, recoge
los diversos aspectos
Existen referencias de actividades ca-
lificadas, as como medios de determina-
cin para conocer si una actividad puede
considerarse como "especialmente" califi-
cada y requiere de la preceptiva conce-
sin municipal, para lo que es recomen-
dable, cuando no imprescindible, acudir
a la revisin singular de la normativa
(sectorial, geogrfica, etc.), para lo que
tambin ser preciso recurrir (adems de
a las leyes regionales y los decretos de
calificacin ambiental de las comunida-
des autnomas y de las ordenanzas mu-
nicipales) a las restantes normas que
afectan para la "evaluacin del impacto
ambiental" -recogida, principalmente, en
el Real Decreto Legislativo 1/2008, de 11
de enero, por el que se aprueba el texto
refundido de la Ley de Evaluacin de Im-
pacto Ambiental de proyectos (actual-
CISS

mente con un proyecto de ley que lo
modificara)-.
C. JAVIER HERNANDO FREILE
IVN DIAGO SNCHEZ
Vase tambin: "Evaluacin de impacto ambien-
tal".
CALIFICACIN
REGISTRAL
Registry rating
I. INTRODUCCIN II. CONCEPTO III. LA
CALIFICACIN DE LOS DOCUMENTOS
NOTARIALES IV. INSCRIPCIN DE
DOCUMENTOS JUDICIALES V. REACCIN
FRENTE A UNA CALIFICACIN NEGATIVA
I. INTRODUCCIN
En trminos generales la calificacin
de un documento es una actuacin de
todo encargado de un Registro Pblico
mediante la cual determina si el docu-
mento que se le presenta para que pro-
ceda a su anotacin cumple las exigen-
cias de legalidad, formal y material, esta
ltima hasta donde llegue su funcin, pa-
ra poder ser inscrito. Es por ello por lo
que existe funcin de calificacin en el
Registro de la Propiedad, en los Registros
Mercantiles, en el Registro de compra-
venta de bienes muebles a plazos, en el
Registro Civil. En todos ellos el encarga-
do ha de comprobar primero que el do-
cumento es de tal naturaleza que puede
acceder al Registro, y ello porque no to-
dos los documentos pueden hacerlo ya
que se ha de tratar de uno de naturaleza
pblica; ha de comprobar si contiene to-
dos los datos que la publicidad que ofre-
ce el Registro exige y todo ello desde la
aplicacin tanto de la normativa que lo
regula cuanto de los principios inspira-
dores de la publicidad y funciones del
Registro. A pesar de la variedad de Regis-
CISS
C ALIFICACIN REGISTRAL
tros pblicos que el legislador ha estable-
cido, en todos ellos la funcin de califica-
cin presenta unos rasgos comunes sien-
do en relacin con el Registro de la Pro-
piedad donde se ha conseguido una ma-
yor depuracin de sus contenidos por lo
cual el examen de la funcin de califica-
cin registral tomando como base el Re-
gistro de la Propiedad y la funcin que
realizan los registradores del trafico in-
mobiliario da una perfecta idea de la ex-
tensin, limites y contenidos que la califi-
cacin tiene en el trfico jurdico.
II. CONCEPTO
La calificacin es la actividad del Re-
gistrador -derecho y deber- que supone
el control de legalidad de todos los ttu-
los que se presentan a inscripcin. La ca-
lificacin ha sido, a veces, controvertida,
ms aun dado que se extiende a todo ti-
po de documentos, incluso los de proce-
dencia judicial resultado de un procedi-
miento en el que, con la plenitud que le
es propia los Juzgados y Tribunales han
ejercido la exclusiva y excluyente funcin
de juzgar, sin embargo las posturas ms
crticas han pasado por alto cual es el co-
metido de la inscripcin y como en mo-
do alguno supone una intromisin en la
esfera de poder de otros aplicadores del
derecho sino que vienen a complemen-
tar por la va de establecer si el resultado
obtenido se ajusta a la realidad registral,
por lo general ausente en los procedi-
mientos.
El artculo 18 de la Ley Hipotecaria
establece que "Los Registradores califi-
carn, bajo su responsabilidad, la lega-
lidad de las formas extrnsecas de los
documentos de toda clase, en cuya vir-
tud se solicite la inscripcin, as como
la capacidad de los otorgantes y la vali-
dez de los actos dispositivos contenidos
en las escrituras pblicas por lo que re-
sulte de ellas y de los asientos del Regis-
tro". Es claro que la Ley somete a ese
1499
C ALIFICACIN REGISTRAL
control a todo tipo de documentos con
total independencia de cual sea su ori-
gen, ya sea de procedencia notarial, ya
judicial, pero tambin que esa funcin
no puede extenderse sino al mbito en
que expresamente se dispone, sin que
quepa una interpretacin extensiva.
III. LA CALIFICACIN DE LOS
DOCUMENTOS NOTARIALES
Cuando se trata del acceso al Regis-
tro de documentos notariales el Artculo
18 de la Ley Hipotecaria impone al Regis-
trador el control no solo de las formas si-
no tambin del contenido del negocio
que ha sido autorizado; es decir, que,
adems del hecho de que el documento
notarial rene las exigencias formales ex-
trnsecas, puede, y debe, examinar, la
competencia de las partes para el otorga-
miento del negocio que la escritura refle-
ja y el contenido mismo de la obligacin.
Las crticas a la funcin de calificacin del
Registrador proceden de un doble mbi-
to. Desde el campo notarial porque se in-
dica que si ya el Notario hace una previa
calificacin, de la capacidad y del nego-
cio que autoriza, el que luego el negocio
jurdico por l documentado sea nueva-
mente revisado implica un doble control
innecesario, se dice que o bien sobra la
calificacin del Registro o bien la inter-
vencin del Notario en el otorgamiento
del documento que, de este modo, ven-
dra a ser una simple acumulacin de da-
tos con el fin de que accedan a la publici-
dad registral el negocio documentado.
Estas posturas olvidan que los Notarios
actan para adecuar la voluntad de las
partes a la normativa legal, impidiendo
que se puedan establecer convenciones
contrarias al orden pblico, en tanto que
el Registrador tiene una funcin, por as
decir, de defensa de la legalidad en el
sentido de establecer bajo qu condicio-
nes el negocio autorizado por el Notario,
quien no podr negarse a su otorgamien-
to ya que el contenido del mismo vendr
1500
determinado por la libertad de pactos
que el artculo 1255 del Cdigo Civil re-
gula, puede acceder al Registro. Como se
ve el Registrador no est ni examinando
la legalidad, en el sentido de que puedan
tener eficacia, los pactos inter partes, ni
tampoco cuestiona si el Notario acert o
no cuando determin la forma jurdica
que haba de revestir la voluntad nego-
cial, tan solo se limita a contrastar ese re-
sultado con las normas y principios regis-
trales y concluir si en todo o en parte el
negocio que se le presenta a calificar
choca con los mismos, y por tanto sin
perjuicio de que puedan ser exigibles in-
ter partes, y desplegar toda su eficacia,
no pueden ser oponibles a terceros. El
examen de la capacidad de quienes otor-
gan la escritura se presenta en dos pla-
nos; primero como capacidad para cele-
brar negocios jurdicos, es decir, ser ma-
yor de edad o emancipado, no tener una
alteracin fsica o psquica que impida
hacerlo, y celebrar el contrato en rela-
cin con materias que puedan ser dispu-
estas, que es lo que el Notario califica, y
luego la capacidad para realizar el con-
creto negocio que la escritura refleja, as
que quien vende es el titular del derecho
de propiedad inscrito, que no existe im-
pedimento para esa transmisin, que so-
lo pueden ser examinados por el Regis-
trador porque de lo que se trata es de su
acceso al Registro. Sirva como ejemplo el
caso de una venta de cosa ajena, que es
un negocio permitido en nuestro orde-
namiento, ya que el artculo 1445 del C-
digo Civil configura la compraventa co-
mo obligacional, por lo que la propiedad
se transmite no con el contrato sino con
la traditio, en la cual el Notario comprue-
ba que comprador y vendedor tiene ple-
na capacidad para la formalizacin del
contrato que otorga, y que dicho pacto
no es un negocio contrario al ordena-
miento. El registrador, una vez que se le
presenta la escritura, lo que examinar es
si quien vende el inmueble es el titular,
segn el Registro, del derecho que va a
CISS

transmitir, si se cumplen exigencias for-
males externas al documento pblico,
como el que el transmitente cuenta con
autorizacin judicial para el supuesto en
que se precise la misma, y si la transmi-
sin es posible o no en el concreto supu-
esto y en funcin de los datos del Regis-
tro; es en ese orden en el que examina la
capacidad de las partes y la legalidad del
negocio. No hay, como se ve, una duali-
dad de calificaciones sobre el mismo ob-
jeto.
IV. INSCRIPCIN DE DOCUMENTOS
JUDICIALES
Con mayores dificultades se explica
que el Registrador pueda, en esa labor
de calificacin, denegar el acceso al Re-
gistro de aquellos documentos que tie-
nen un origen judicial porque si por un
lado todos tienen la obligacin de cum-
plir los mandatos judiciales, hasta el pun-
to de constituir delito la negativa de todo
funcionario pblico, por otro no puede
permitirse que documentos que no se
atemperan a las exigencias del Registro
puedan acceder al mismo. En este senti-
do se puede hacer una doble distincin
en funcin del documento.
En determinadas ocasiones los docu-
mentos emanados de la Autoridad judi-
cial no tienen la cualidad de ser judicia-
les. As sucede en el supuesto de la escri-
tura otorgada por el Juez en sustitucin
del obligado cuando se est ejecutando
una sentencia que conden a su otorga-
miento. En este caso se trata de un docu-
mento notarial en el que el Juez se limita
suplir la intervencin de quien debi fir-
mar la escritura sin que esa intervencin
aporte ningn plus de adecuacin del
documento a la legalidad; es claro que si
en vez del obligado por la sentencia es el
Juez quien firma nada cambia. En tal caso
no se puede hablar, propiamente, de do-
cumento judicial y en por tanto las fun-
ciones de control del Registrador son las
CISS
C ALIFICACIN REGISTRAL
que se prevn para el caso de documen-
tos notariales, esto es, verificar la capaci-
dad de las partes otorgantes, los requisi-
tos extrnsecos del documento y contra-
star si se opone a datos que figuren ins-
critos en el Registro.
Otra cosa sucede cuando lo que se
ha de inscribir es un mandamiento emiti-
do por un Juez o Tribunal que emana de
una resolucin dictada en el seno de un
procedimiento. En este caso el Registra-
dor solo puede controlar si el documen-
to cumple con las exigencias formales ex-
trnsecas, la competencia del Juez o Tri-
bunal que dicta el mandamiento, si se
trata de una cancelacin, cuando no
coincide con quien orden una previa
anotacin o inscripcin, y la congruencia
entre el procedimiento y el contenido
del documento, esto es, que si el proce-
dimiento se ha seguido en reconoci-
miento de un derecho real el manda-
miento no ordene una anotacin que
afecte a un derecho real distinto del que
fue debatido en el procedimiento; el
ejemplo claro es que se haya demandado
el reconocimiento del derecho de pro-
piedad, se pida la cancelacin de todas
las inscripciones que contradigan ese de-
recho y sin embargo luego se ordene la
cancelacin de un derecho de usufructo
reconocido a un tercero.
Cuando en el ejercicio de la funcin
de calificacin el Registrador deniega el
acceso al Registro de un mandamiento
judicial, por adolecer de alguno de los
defectos que lo impidan, no solo no est
asumiendo funciones jurisdiccionales
que no le son propias, por la va de dejar
sin efecto lo acordado, sino que est per-
mitiendo que ese mandato pueda ser
cumplido en los trminos que resulten y
que no pueden ser otros que los registra-
les. La razn de ello es doble, por un la-
do el Juez se pronuncia sobre un conflic-
to inter partes, sin otra trascendencia
que la limitada a quienes fueron odos en
1501
C ALIFICACIN REGISTRAL
la causa, en tanto que el Registrador asu-
me un funcin erga omnes, la funcin de
publicidad que el Registro cumple se ma-
nifiesta tambin frente a quienes no fue-
ron parte en el procedimiento y que no
pueden, por ello, verse afectados por la
resolucin en virtud de la cual se expide
el mandamiento. Adems en tanto que la
realidad registral es dinmica, y puede
cambiar a lo largo del tiempo, en el pro-
cedimiento se produce una ficcin de in-
mutabilidad de la situacin jurdica obje-
to del mismo y puede suceder que el re-
sultado que haya de darse a la cuestin
debatida sea correcta para la situacin re-
gistral existente en el momento en que
se present la demanda, pero haya varia-
do de forma notable cuando se tenga
que proceder al cumplimiento de lo re-
suelto. Si durante la sustanciacin del
procedimiento han aparecido terceros
que, de acuerdo con los artculos 34 y 38
de la Ley Hipotecaria, han de ser protegi-
dos en su derecho la inscripcin o anota-
cin de una resolucin judicial que no
haya tenido en cuenta, porque no ha si-
do posible, esa nueva situacin adems
de hacer perder toda su eficacia a los in-
dicados preceptos, que son sin duda los
que de modo ms vigoroso protegen el
trfico inmobiliario, sita al tercero en
trance de perder su derecho sin darle
ocasin de que se pueda defender. Y esa
situacin no puede corregirse con la po-
sibilidad procesal de llamar al tercero al
procedimiento primero porque no en to-
das las ocasiones se tendr conocimiento
de su existencia y en segundo lugar por-
que la parte a quien pueda perjudicar esa
entrada y tenga conocimiento de que el
tercero existe pueda no comunicarlo al
Juzgado. En tales casos la nica va para
la proteccin de los derechos de los ter-
ceros es la calificacin del Registrador. Ni
que decir tiene que la funcin de califica-
cin de los ttulos judiciales no puede al-
canzar a que el Registrador examine y de-
cida el acierto o desacierto en la funda-
mentacin jurdica de la resolucin judi-
cial.
1502
La Direccin General de los Registros
y del Notariado ha ampliado el control
de legalidad registral de los documentos
judiciales mediante la exigencia de que
se haga constar la firmeza de la resolu-
cin en virtud de la cual se acuerda. Ni el
artculo 18 de la Ley Hipotecaria, ni el ar-
tculo 100 de su Reglamento ni tampoco
el artculo 100 de la Ley, referido a las
cancelaciones de inscripciones o anota-
ciones dicen nada acerca de que la reso-
lucin judicial tenga que ser firme. Si el
ordenamiento procesal concede efectos
a una resolucin no firme, hacindola
ejecutoria sin perjuicio de que pueda ser
dejado sin efecto por la estimacin de un
ulterior recurso, el Registrador no debe-
r denegar el acceso al Registro puesto
que el concepto de firmeza es de natura-
leza procesal y no de carcter registral,
no nace del Registro, ni de sus normas ni
de sus principios por lo que no puede
decirse que vaya en contra de los mis-
mos.
Otra cuestin que se suscita en la
prctica es la forma o manera en que se
han de expresar las resoluciones judicia-
les a la hora de indicar el cumplimiento
de las condiciones procesales que luego
tienen trascendencia registral. Ni con
arreglo al artculo 18 ni de acuerdo con
el artculo 100, ya citados, ese contenido
no puede ser examinado por el Registra-
dor, como ha establecido la Direccin
General de los Registros y del Notariado.
Si, por ejemplo, la resolucin judicial
afirma que se ha odo a quienes pueda
perjudicar, y del texto de la misma no se
deduce de modo concreto quienes son,
podr ser necesario, en funcin de cual
sea el objeto del procedimiento, detallar
a quienes se ha odo, a que concretas
personas, pero si ello no resulta indis-
pensable, porque quienes hayan de tener
la posibilidad de acceso al procedimien-
to, no tienen la proteccin registral, no
se podr denegar la inscripcin por esa
falta de expresin concreta. Un ejemplo
CISS

ilustrar mejor lo que se quiere decir.
Tramitado un expediente de dominio pa-
ra inmatriculacin de una finca, si en el
auto se hace constar que se ha odo a los
colindantes de la finca para que la se
emite el mandamiento de inmatricula-
cin, el Registrador no puede exigir que
se detalle, con nombre y apellidos, las
personas a las que se ha odio porque a
ellas el Registro, que no otorga protec-
cin respecto a la exactitud de las cabi-
das de las fincas, no las protege de un
modo inmediato, sin perjuicio de que es-
tos titulares de fincas colindantes puedan
luego demandar en reivindicacin de su
derecho de propiedad sobre el total o
parte de la finca. En cambio si en el su-
puesto de una accin reivindicatoria en
el mandamiento se dice solo que ha sido
parte el titular registral pero no se expre-
sa a quien, el Registrador deber denegar
la inscripcin del documento porque el
Registro s protege las titularidades ins-
critas y por tanto a la hora de calificar ha
de cerciorarse de que el titular inscrito
que se menciona en la resolucin judicial
es la misma persona en cuyo favor consta
la inscripcin de dominio.
En relacin con la calificacin del do-
cumento relativa a la competencia tiene
sentido en funcin de la accin que se
ejercite y de la comparacin de Autorida-
des que ordenaron la anotacin y la can-
celacin. El artculo 22.1 de la Ley Org-
nica del Poder Judicial, establece la com-
petencia exclusiva y excluyente de los
juzgados y tribunales de lo civil en mate-
ria de derechos reales, por tanto no pue-
den acceder al Registro documento judi-
ciales que se pronuncien sobre tales de-
rechos y no proceden de un rgano de
aquel orden jurisdiccional. En referencia
la cancelacin no puede acordarse la
misma por un Juzgado o Tribunal que no
orden la oportuna anotacin, cuando
este haya sido el origen. Es, en este senti-
do, en el que se debe interpretar el exa-
men de la competencia a que se refiere
la normativa hipotecaria.
CISS
C ALIFICACIN REGISTRAL
V. REACCIN FRENTE A UNA
CALIFICACIN NEGATIVA
Cuando se deniegue la inscripcin o
anotacin de un documento la parte a la
que le interese puede acudir al procedi-
miento gubernativo previsto en los art-
culos 324 y siguientes de la Ley Hipote-
caria. Tambin puede, con la modifica-
cin introducida por las Leyes 24/2001 y
53/2002 ser el Juez o Tribunal que emite
la resolucin quien interponga el recurso
e incluso el Ministerio Fiscal, si bien la
prctica en rara ocasin se va a producir.
La resolucin del recurso corresponde a
la Direccin General de los Registros y
del Notariado y contra ella se puede in-
terponer demanda ante el Juzgado de
Primera Instancia.
Este rgimen supone una notable
modificacin del que estaba vigente has-
ta la promulgacin de las leyes antes in-
dicadas, en el cual se prevea que contra
la nota del Registrador se pudiera recu-
rrir ante el Presidente del Tribunal Supe-
rior de Justicia y contra su decisin, que
deba revestir la forma de Acuerdo, caba
recurso ante la Direccin General de los
Registros y del Notariado. Sin duda el
nuevo rgimen va a relativizar las Resolu-
ciones de la Direccin General, puesto
que al final el criterio que va a prevalecer
es el judicial con los problemas que, en
orden a una agilidad de la resolucin.
En el mbito de la Comunidad Aut-
noma de Catalua, la Ley 4/2005, de 8 de
abril, regula el rgimen de recursos con-
tra la calificacin negativa de los ttulos o
clusulas concretas de stos susceptibles
de inscripcin en un registro de la pro-
piedad, mercantil o de bienes muebles
de Catalua, siempre que dichos recur-
sos se fundamenten, de forma exclusiva
o junto a otros motivos, en una infrac-
cin de las normas del derecho cataln.
URBANO SUREZ SNCHEZ
1503
C ALL
CALL
Trmino ingls con el que se conoce
el contrato derivado de opcin de com-
pra. Muy empleado en cualquier merca-
do domstico, sea cual sea el idioma em-
pleado, en aras de conseguir la mxima
rapidez a la hora de dar rdenes y cruzar
operaciones.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Opcin".
CALL WARRANT
Expresin inglesa que se utiliza para
referirse al warrant de compra.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Opcin" y "Warrant".
CMARA DE
COMPENSACIN
Clearing house
Cmara de Compensacin es la ex-
presin con la que, en los mercados de
productos derivados, se conoce al pro-
pio mercado. En el caso del mercado or-
ganizado de derivados financieros espa-
ol, MEFF, S.A. asume el papel de Cma-
ra de Compensacin, cumpliendo una
doble funcin:
- Se va a interponer entre comprador
y vendedor, ofreciendo contraparti-
da a los contratantes.
- Cubre siempre el riesgo de insolven-
cia de las partes, garantizando el
buen funcionamiento del sistema.
1504
Se estructura como una sociedad
annima con un nmero variable de ac-
cionistas, y realiza el papel de motor del
mercado, similar a las sociedades recto-
ras de las bolsas en el caso de las accio-
nes; pero con dos diferencias fundamen-
tales:
- En el mercado de derivados, la socie-
dad rectora tambin se encarga de la
compensacin y liquidacin de los
contratos, mientras que en el merca-
do burstil esta funcin o servicio lo
desempea otra sociedad distinta.
- En los mercados de derivados no hay
una correspondencia total y absoluta
entre la figura de miembro y la de
socio de la sociedad rectora, es de-
cir, para ser miembro del mercado
no es requisito indispensable osten-
tar la condicin de socio y viceversa.
Las funciones que realiza MEFF co-
mo Cmara de Compensacin son las si-
guientes:
a) Asegura el funcionamiento y organi-
zacin del mercado (horario, contra-
tos, etc.) garantizando el buen fin de
las operaciones.
b) Registro de todos los contratos ne-
gociados: a travs del ordenador co-
nectado a los agentes.
c) Administra las posiciones abiertas:
consiste en el abono de ganancias o
cargo de prdidas derivadas de la
fluctuacin de precios de forma dia-
ria (liquidacin marking to the mar-
ket).
d) Reposicin de los mrgenes si hubie-
re lugar a ello, esto es si la deprecia-
cin de un contrato es excesiva.
e) Contabilizacin de todos los movi-
mientos financieros llevados a cabo
por los miembros del mercado, su-
pervisando y controlando sus activi-
dades.
CISS
 C MARAS DE COMERCIO, INDUSTRIA Y NAVEGACIN
f) Fijar el lmite diario a la oscilacin de
los precios para evitar estrangula-
mientos del mercado.
En el caso espaol, la Cmara se fi-
nancia a travs de las comisiones de los
miembros liquidadores y las aportacio-
nes de los socios del mercado. Los mr-
genes no son considerados aportaciones
puesto que se trata de fianzas.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Mercados de futuros" y "Merca-
dos de opciones".
CMARAS
DE COMERCIO,
INDUSTRIA
Y NAVEGACIN
Commercial, industrial and maritime
chambers / Commercial, industrial and
shipping chambers
I. ANTECEDENTES II. CONCEPTO III.
NATURALEZA IV. COMPETENCIAS V.
RGANOS VI. EL CONSEJO SUPERIOR DE
CMARAS VII. FUNCIN DE TUTELA 1.
Aprobacin y fiscalizacin 2. Recursos 3.
Suspensin y disolucin
I. ANTECEDENTES
Mediante Real Decreto de 9 de abril
de 1886 se dio reconocimiento a las aso-
ciaciones voluntarias de comerciantes,
industriales y navieros, si bien inmediata-
mente, mediante Real Decreto de 21 de
junio de 1901, se les dota de carcter p-
blico.
La Ley de Bases de 29 de junio de
1911 establece el modelo continental de
adscripcin forzosa, pago obligatorio de
cuotas y ampla las funciones pblicas
que tenan atribuidas. Est desarrollada
CISS
por el Reglamento General de Cmaras,
aprobado por Decreto 1291/1974 de 2
mayo, modificado por los Reales Decre-
tos 753/1978 de 27 marzo, y 816/1990 de
22 junio.
La Ley de 1911 fue derogada por Ley
3/1993, de 22 de marzo, Bsica de las C-
maras Oficiales de Comercio, Industria y
Navegacin, actualmente en vigor, pues
el artculo 149 de la Constitucin slo re-
serva al Estado las bases del rgimen jur-
dico de las administraciones pblicas.
Las comunidades autnomas han de-
sarrollado estas bases, tanto legal como
reglamentariamente; as, es el caso de la
Regin de Murcia, Baleares, Andaluca,
Canarias, Aragn, Galicia, Extremadura,
Catalua, Castilla-Len, Comunidad Va-
lenciana, Madrid, Castilla-La Mancha, Na-
varra, Galicia y el Pas Vasco.
II. CONCEPTO
Las Cmaras de Comercio, Industria
y Navegacin se definen como corpora-
ciones de derecho pblico con personali-
dad jurdica y plena capacidad de obrar
constituyendo rganos consultivos y de
colaboracin con las Administraciones
Pblicas, que tienen por finalidad la re-
presentacin, promocin y defensa de
los intereses generales del comercio, la
industria y la navegacin, y la prestacin
de servicios a las empresas que ejerzan
las indicadas actividades.
III. NATURALEZA
Las Cmaras son corporaciones de
derecho pblico, como proclama su Ley
reguladora, y no constituyen por tanto
asociaciones de empresarios, participan-
do ms bien de la naturaleza de las admi-
nistraciones pblicas.
Sobre el particular ha tenido ocasin
de pronunciarse la sentencia del Tribunal
Constitucional 107/96 de 12 de junio, en
1505
C MARAS DE COMERCIO, INDUSTRIA Y NAVEGACIN
relacin al sistema de adscripcin forzosa
proclamada por la Ley 3/93, a la luz del
texto constitucional, pues ha considera-
do que no incurre en vulneracin del ar-
tculo 22 de la Constitucin, que procla-
ma la libertad de asociacin, en su ver-
tiente negativa o de libertad para no aso-
ciarse, al entender que las funciones p-
blicas atribuidas por el legislador a las
Cmaras son suficientes para justificar la
adscripcin obligatoria a estas Corpora-
ciones que los artculos cuestionados es-
tablecen, ya que slo en trminos muy
latos puede hablarse de que exista una
asociacin en el mbito de las Cmaras
de Comercio; en el mismo sentido la de
3 de octubre de 1996.
Abunda en esta cuestin el artculo 2
de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre,
de Rgimen Jurdico de las Administra-
ciones Pblicas y del Procedimiento Ad-
ministrativo Comn, al disponer que las
entidades de derecho pblico con perso-
nalidad jurdica propia vinculadas o de-
pendientes de cualquiera de las Adminis-
traciones Pblicas tendrn asimismo la
consideracin de Administracin Pblica,
y que sujetarn su actividad a la misma
Ley cuando ejerzan potestades adminis-
trativas, sometindose en el resto de su
actividad a lo que dispongan sus normas
de creacin.
Por ltimo, la propia Ley de Bases
dispone la presencia en la Cmara de
una Administracin tutelante, a la que
corresponde la aprobacin de la pro-
puesta de reglamento que le someta la
Cmara, y que goza de potestad para de-
signar un representante permanente an-
te ella.
IV. COMPETENCIAS
Corresponde a las Cmaras de Co-
mercio, Industria y Navegacin:
- Expedir certificados de origen y de-
ms certificaciones relacionadas con el
1506
trfico mercantil, nacional e internacio-
nal, en los supuestos previstos en la nor-
mativa vigente.
- Recopilar las costumbres y usos
normativos mercantiles, as como las
prcticas y usos de los negocios y emitir
certificaciones acerca de su existencia.
- Proponer al Gobierno, a travs del
Ministerio de Industria, Comercio y Tu-
rismo, cuantas reformas o medidas crean
necesarias o convenientes para el fomen-
to del comercio, la industria y la navega-
cin.
- Asesorar a las Administraciones P-
blicas, en los trminos que las mismas es-
tablezcan, para el desarrollo del comer-
cio, la industria y la navegacin.
- Desarrollar actividades de apoyo y
estmulo al comercio exterior, en espe-
cial a la exportacin, y auxiliar y fomentar
la presencia de los productos y servicios
espaoles en el exterior, mediante la ela-
boracin y ejecucin del Plan Cameral de
Promocin de las Exportaciones que se
aprobar peridicamente. Dispone la Ley
la elaboracin de dicho plan, en materia
de exportaciones y tambin de turismo,
para su elevacin al Ministerio de Indus-
tria; sin embargo ha sido matizado por el
Tribunal Constitucional en sentencia
206/01 de 22 de octubre en cuanto a su
inaplicabilidad a las Comunidades Aut-
nomas de Catalua y Valencia.
- Colaborar con las Administraciones
educativas competentes en la gestin de
la formacin prctica en los centros de
trabajo incluida en las enseanzas de
Formacin Profesional reglada, en espe-
cial en la seleccin y homologacin de
centros de trabajo y empresas, en su ca-
so, en la designacin de tutores de los
alumnos y en el control del cumplimien-
to de la programacin.
- Tramitar los programas pblicos de
ayudas a las empresas en los trminos
CISS
 C MARAS DE COMERCIO, INDUSTRIA Y NAVEGACIN
que se establezcan en cada caso, as co-
mo gestionar servicios pblicos relacio-
nados con las mismas cuando su gestin
le corresponda a la Administracin del
Estado.
- Llevar un censo pblico de todas las
empresas, as como de sus estableci-
mientos, delegaciones y agencias radica-
dos en su demarcacin.
- Desempear funciones de arbitraje
mercantil, nacional e internacional, de
conformidad con lo establecido en la le-
gislacin vigente.
En la extensin que se determine, en
su caso, por las Comunidades Autno-
mas competentes les corresponde tam-
bin:
- Elaborar estadsticas del comercio,
la industria y la navegacin y realizar las
encuestas de evaluacin y los estudios
necesarios
- Promover y cooperar en la organiza-
cin de ferias y exposiciones.
- Difundir e impartir formacin no re-
glada referente a la empresa.
- Colaborar en los programas de for-
macin permanente establecidos por las
empresas, por centros docentes pblicos
o privados y, en su caso, por las Adminis-
traciones Pblicas competentes.
- Crear y administrar lonjas de con-
tratacin y bolsas de subcontratacin.
- Informar los proyectos de normas
emanados de las Comunidades Autno-
mas que afecten directamente a los inte-
reses generales del comercio, la industria
o la navegacin, en los casos y con el al-
cance que el ordenamiento jurdico de-
termine. Esta funcin, que tradicional-
mente tenan atribuida las Cmaras en
trmite de informe a las normas estata-
CISS
les, as, por ejemplo, el artculo 285 del
Texto Refundido de Rgimen Local, Real
Decreto Legislativo 781/1986, de 18 de
abril, prevea el informe de dichas Cma-
ras a la instruccin y las tarifas de licencia
fiscal, previsin que ha desaparecido en
la actual Ley de Haciendas Locales, se ha
visto paulatinamente reducida. As, el ar-
tculo 130.4 de la anterior Ley de Proce-
dimiento Administrativo prevea siempre
que sea posible, y la ndole de la disposi-
cin lo aconseje, se conceder a la Or-
ganizacin Sindical y dems entidades
que por Ley ostenten la representacin
o defensa de intereses de carcter gene-
ral o corporativo afectados por la dis-
posicin que se est elaborando, la
oportunidad de exponer su parecer en
razonado informe en el trmino de diez
das, a contar desde al remisin del
proyecto, salvo cuando se opongan a
ello razones de inters pblico, debida-
mente consignado en el anteproyecto.
Sobre este precepto ha tenido ocasin
de pronunciarse la jurisprudencia, en
cuanto a su carcter facultativo o precep-
tivo, pronuncindose en ambos sentidos;
as en el primero, la sentencia del Tribu-
nal Supremo de 25 de septiembre de
1983 y en el segundo, la sentencia del
Tribunal Supremo de 16 de mayo de
1972, entre otras muchas, si bien prevale-
ce el primero de los criterios.
El legislador, como decimos ha ido
eliminando todo control por parte de las
Cmaras, al ignorar en las leyes ms mo-
dernas la previsin, tanto en la Ley 30/92
que sustituye a la anterior Ley de Proce-
dimiento Administrativo; como tambin
las comunidades autnomas, que limitan
dicho informe a los casos que "prevean
las leyes" y sean solicitados, facultativa-
mente, por las correspondientes admi-
nistraciones; as, la Ley 7/06, de la Comu-
nidad Balear, por ejemplo.
- Tramitar los programas pblicos de
ayudas a las empresas en los trminos
1507
C MARAS DE COMERCIO, INDUSTRIA Y NAVEGACIN
que se establezcan en cada caso, as co-
mo gestionar servicios pblicos relacio-
nados con las mismas, cuando su gestin
corresponda a la Administracin auton-
mica.
- Colaborar con la Administracin
competente informando los estudios,
trabajos y acciones que se realicen sobre
la ordenacin del territorio y localizacin
industrial y comercial. En esta materia,
no es probable encontrar en la normativa
urbanstica, previsin alguna acerca del
sometimiento a informe de las Cmaras
de Comercio sobre la ubicacin del suelo
de clasificacin industrial o terciario, pa-
ra uso comercial, con lo que queda vaca
la previsin.
- Tambin podrn realizar actividades
de fomento en el rea del comercio, in-
dustria y navegacin, en particular esta-
blecer servicios de informacin y aseso-
ramiento.
V. RGANOS
Los rganos que conforman la Cma-
ra son el Pleno, el Comit Ejecutivo, el
Presidente, el Secretario, y dems cargos
de alta direccin que se designen.
El Pleno est formado por vocales,
en nmero entre diez y sesenta, elegidos
mediante sufragio entre los electores de
la Cmara por un periodo de cuatro
aos. Los vocales son elegidos mediante
sufragio por los electores, clasificados
por grupos y categoras, en atencin a la
importancia econmica del sector al que
pertenezcan. Tienen la condicin de
electores las personas naturales o jurdi-
cas, nacionales o extranjeras, que ejerzan
actividades comerciales, industriales o
navieras en territorio nacional, dentro de
la circunscripcin de cada Cmara, me-
diante establecimientos, delegaciones o
agencias abiertas.
Sobre la formacin del censo y la
adscripcin forzosa que viene impuesta
1508
por la Ley a las actividades antedichas, ha
tenido ocasin de pronunciarse la juris-
prudencia, delimitando el concepto de
actividad comercial, industrial o naviera
vinculada a la Cmara. As, se han decla-
rado excluidas la profesin de habilita-
dos de clases pasivas, por sentencias del
Tribunal Superior de Justicia de Catalua
de 30 de noviembre de 2006 y otras; las
profesiones liberales de prestacin de
servicios, tales como el estudio de Arqui-
tectura, con base en el artculo 6.2 de la
Ley de Bases, en este sentido la senten-
cia del Tribunal Superior de Justicia de
Canarias de 1 de abril de 2005; gestores
administrativos, segn sentencia del Tri-
bunal Supremo de 6 de octubre de 2004.
Se declaran, en cambio, integrantes del
censo actividades tales como la oficina
de farmacia, y la de las cajas de ahorros.
El Comit Ejecutivo es el rgano per-
manente de gestin, y est formado por
el Presidente, Vicepresidentes, el Tesore-
ro y los miembros del Pleno que se de-
terminen por la Administracin tutelante
la cual puede designar a un representan-
te que deber ser necesariamente convo-
cado a las reuniones.
El Presidente ostentar la representa-
cin de la Cmara, la presidencia de to-
dos sus rganos colegiados y ser res-
ponsable de la ejecucin de sus acuer-
dos, siendo elegido por el Pleno de
acuerdo a su Reglamento.
Al Secretario le corresponde el con-
trol de la legalidad de los acuerdos de los
rganos de gobierno, en que interviene
con voz pero sin voto, siendo elegido
por la mitad ms uno de los miembros
del Pleno mediante acuerdo motivado.
VI. EL CONSEJO SUPERIOR DE
CMARAS
Constituye una entidad conformada
por representantes de la totalidad de las
CISS
 C MARAS DE COMERCIO, INDUSTRIA Y NAVEGACIN
Cmaras, y ostenta la representacin y la
coordinacin de las mismas.
Entre otras funciones propiamente
representativas e impulsoras de la activi-
dad de las Cmaras, le corresponde el in-
forme de los proyectos de leyes o dispo-
siciones estatales de cualquier rango que
afecten directamente al comercio, la in-
dustria y la navegacin, si bien slo "con
el carcter y el alcance previstos en la le-
gislacin vigente", luego se trata de una
previsin vaca que se ha de integrar, en
su caso, con la previsin que se contenga
en otras normas, generalmente inexis-
tente.
Se encomienda su tutela a la Admi-
nistracin del Estado, a travs del Minis-
terio correspondiente.
VII. FUNCIN DE TUTELA
Remarca la naturaleza pblica de es-
tas corporaciones, la tutela que se asigna
a la Administracin sobre las Cmaras de
Comercio, Industria y Navegacin. En
concreto, corresponder a la Administra-
cin del Estado, salvo que correspondan
a comunidades autnomas que hayan
asumido en sus estatutos esta funcin.
En cualquier caso, el Estado tutela la acti-
vidad de comercio exterior de las Cma-
ras.
La funcin de tutela comprende
aprobacin de presupuestos, fiscaliza-
cin del gasto, resolucin de recursos y
suspensin y disolucin de la Cmara.
1. Aprobacin y fiscalizacin
Las Cmaras, tanto territoriales como
su Consejo, elaboran sus presupuestos
de ingresos y gastos, y han de ser someti-
dos a aprobacin de la Administracin
tutelante, la cual puede impartir instruc-
ciones sobre su elaboracin.
Los ingresos de las Cmaras proce-
den en gran medida del llamado recurso
CISS
cameral permanente, si bien pueden
existir otros de menor importancia, tales
como los devengados por la prestacin
de servicios por parte de la Cmara, u
otros que se le puedan asignar.
El recurso cameral constituye una
exaccin, exigible a los integrantes del
censo, de importe no inferior al 2% de la
cuota devengada por Impuesto de Activi-
dades Econmicas, ni inferior a 60 euros,
ni superior al 9%, que se satisface anual-
mente. La Ley regula la afeccin de cada
parte del montante recaudado a un sec-
tor de las actividades desplegadas por las
Cmaras.
La fiscalizacin del destino dado a las
cantidades corresponde a la Administra-
cin tutelante, pudiendo ser objeto de
auditorias, sin perjuicio del control supe-
rior que corresponde al Tribunal de
Cuentas.
2. Recursos
Corresponde a la Administracin tu-
telante conocer de los recursos que en
va administrativa, previa a la contencio-
so-administrativa (o social, en el mbito
de relaciones laborales, o cualquier otra),
se interpongan contra las resoluciones
de las Cmaras. Tambin conocer de las
quejas que se le dirijan con referencia a
la actuacin de las Cmaras y, singular-
mente, en relacin con el establecimien-
to y desarrollo de los servicios mnimos
obligatorios.
3. Suspensin y disolucin
Tambin podr la Administracin
suspender la actividad de los rganos de
gobierno de las Cmaras en el caso de
que se produzcan transgresiones del or-
denamiento jurdico vigente que, por su
gravedad o reiteracin, hagan aconseja-
ble esta medida, as como en los supues-
tos de imposibilidad de funcionamiento
normal de aquellos.
1509
C MARAS DE LA PROPIEDAD
La duracin de la suspensin no po-
dr exceder de tres meses, debiendo de-
terminarse el rgano que tendr a su car-
go la gestin de los intereses de la Cma-
ra durante este perodo.
Si, transcurrido el plazo de suspen-
sin, subsistiesen las razones que dieron
lugar a la misma, se proceder, dentro
del plazo de un mes, a la disolucin de
los rganos de gobierno de las Cmaras,
as como a la convocatoria de nuevas
elecciones.
Si bien las potestades que en virtud
de la tutela ejercida se otorgan a la admi-
nistracin, son considerables, han sido
delimitadas por la jurisprudencia, sin que
la potestad de disolucin pueda ejercer-
se en forma discrecional, sino con estric-
ta sujecin a los criterios de gravedad o
reiteracin a que hace referencia la Ley.
En este sentido se ha pronunciado la
sentencia del Tribunal Supremo de 9 de
febrero de 2004, al confirmar la resolu-
cin que anulaba la emitida por una ad-
ministracin tutelante, acordando sus-
pender la actividad de los rganos de go-
bierno de la Cmara Oficial de Comercio,
Industria y Navegacin de Villagarca de
Arosa y nombrar una Comisin que se
encargara del gobierno de la Cmara du-
rante el periodo de suspensin; todo ello
por considerar que no se acredita en el
expediente la existencia de razones para
adoptar la medida, correspondiendo a la
jurisdiccin ordinaria el control de la le-
galidad de la actuacin administrativa, al
exigir la Ley incumplimientos graves o
reiterados de la misma.
LAURA ALABAU MART
CMARAS
DE LA PROPIEDAD
Property chambers
1510
I. EVOLUCIN HISTRICA II. CONCEPTO Y
RGIMEN JURDICO III. EL ESTADO ACTUAL DE
LAS CMARAS DE LA PROPIEDAD
I. EVOLUCIN HISTRICA
Las Cmaras Oficiales de la Propie-
dad Urbana que inicialmente se constitu-
yeron y crearon como asociaciones priva-
das de afiliacin voluntaria por Decreto
de 16 de junio de 1907, al amparo de la
Ley de 30 de junio de 1887, experimenta-
ron una profunda transformacin con la
promulgacin de los Decretos de 25 de
noviembre de 1919 y el Real Decreto Ley
de 6 de mayo de 1927, al establecer, res-
pectivamente, la colegiacin obligatoria
de todo propietario de finca urbana en la
Cmara de la Propiedad y el rgimen de
composicin, organizacin y funciona-
miento de las mismas.
Por Real Decreto de 28 de mayo de
1920 se aprueba, a propuesta del Minis-
terio de Fomento, el Reglamento provi-
sional para la reorganizacin y funciona-
miento de dichas Cmaras. Se atribuye a
las mismas la defensa de los intereses de
la propiedad urbana, as como el asesora-
miento y defensa de sus asociados. En
sucesivos captulos se establece la com-
posicin de las Cmaras, su derecho
electoral y procedimiento, su organiza-
cin y funcionamiento, recursos y admi-
nistracin y las relaciones con el gobier-
no, autoridades y corporaciones. La Dis-
posicin Transitoria quinta fijaba el pro-
cedimiento para crear las Cmaras all
donde no existan, con la constitucin
por el Gobernador Civil de una Junta en-
cargada de organizar las mismas. Este Re-
glamento provisional se elev a definiti-
vo, con algunas modificaciones, por Real
Decreto Ley de 6 de mayo de 1927.
Suspendida la renovacin de las Jun-
tas de Gobierno de las Cmaras en 1937,
la Ley de 30 de mayo de 1941 establece
un nuevo procedimiento para el nombra-
miento de los rganos de las Cmaras,
CISS

"suprimiendo de su organizacin todas
aquellas normas electorales y democrti-
cas que pugnaban con las ideas de auto-
ridad, unidad de mando y responsabili-
dad". El entonces Ministerio de Trabajo
nombra a los Presidentes de las Cmaras
entre los propuestos en terna por el Go-
bernador Civil de la provincia. Los voca-
les son designados por el Gobernador
Civil, a propuesta del Presidente de la C-
mara, entre los propietarios urbanos co-
legiados.
Por Decreto de 10 de febrero de
1950, modificado posteriormente por
Decreto de 2 de febrero de 1956, se
aprueba un nuevo Reglamento Orgnico
de las Cmaras Oficiales de la Propiedad
Urbana, que las define ya como Corpora-
ciones Oficiales y de Derecho Pblico,
con plena personalidad jurdica para el
cumplimiento de los fines previstos en el
Reglamento, distinguindose entre servi-
cios que deben prestar las Cmaras con
carcter obligatorio y aquellos otros que
pueden establecerse con carcter volun-
tario. En orden a su sostenimiento se es-
tablece una cuota obligatoria a sus aso-
ciados, proporcional al importe de la
contribucin urbana, pudindose fijar
adems otras cuotas especiales, arbitrios
o derechos que, en concepto de remu-
neracin, se cobrarn por los servicios
de carcter especial que pueda prestar la
Cmara. Algunos aos despus, por De-
creto de 25 de febrero de 1960, se conva-
lida como exaccin parafiscal la cuota
personal de colegiacin, de carcter fijo y
permanente, que las Cmaras percibirn
de sus asociados bajo la denominacin
de "cuota de las Cmaras de la Propiedad
Urbana".
El precitado Reglamento de 1950 es-
tuvo vigente, con ligeras modificaciones,
hasta 1977, ao en el que se aprueba el
Real Decreto 1649/1977, de 2 de junio,
por el que se pretende dotar a las Cma-
ras de la Propiedad de la organizacin y
CISS
C MARAS DE LA PROPIEDAD
autonoma que precisan, a la par que ac-
tualizar su rgimen jurdico y ampliar la
participacin de las distintas clases de
propietarios urbanos. Tanto el Regla-
mento como la Orden del Ministerio de
Obras Pblicas y Urbanismo de 12 de fe-
brero de 1979 -aprobando el Reglamento
General de Elecciones de los miembros
de las Juntas de Gobierno de las Cmaras
de la Propiedad- introducen una cierta
democratizacin en el sistema electoral,
al establecer el derecho de sufragio acti-
vo para la eleccin de los vocales a todos
los propietarios de fincas urbanas situa-
das en el trmino de la jurisdiccin de la
Cmara respectiva, aunque la designa-
cin de los mismos se haga por el Gober-
nador Civil a propuesta del Presidente de
la Cmara que, a su vez, ser designado
por el Ministro de la Vivienda de entre
los propuestos en terna informada por el
Gobernador Civil. El Real Decreto
2619/1986, de 24 de diciembre, modifica-
r determinados preceptos del anterior
Reglamento de 1977, siendo las Juntas
de Gobierno de las Cmaras las que, a
partir de entonces, elegirn a sus respec-
tivos presidentes.
El proceso de extincin de las Cma-
ras de la Propiedad Urbana se inicia con
la Ley 33/1987, de 23 de diciembre, de
Presupuestos Generales del Estado para
1988, cuyo artculo 109.3 suprime la
exaccin "cuota de la Cmara de la Pro-
piedad Urbana", tasa 25-04. Un ao des-
pus, la Ley 37/1988, de 28 de diciembre,
de Presupuestos Generales del Estado
para 1989 suprime la obligatoriedad de
afiliacin a las mismas.
La Disposicin Final dcima de la Ley
4/1990, de 29 de junio, de Presupuestos
Generales del Estado para 1990 suprimi
las Cmaras Oficiales de la Propiedad Ur-
bana y su Consejo Superior como Corpo-
raciones de Derecho Pblico. No obstan-
te, la sentencia del Tribunal Constitucio-
nal de 20 de junio de 1994 declar in-
1511
C MARAS DE LA PROPIEDAD
constitucional dicha disposicin, anuln-
dola por considerar no adecuado el ran-
go de la norma a su contenido. Por tal
motivo y mediante Real Decreto Ley
8/1994, de 5 de agosto, se suprimen las
Cmaras de la Propiedad Urbana, adop-
tando de esta manera el contenido de la
precitada Disposicin Final, y regulando
tambin el rgimen y destino de su patri-
monio. Recurrido el Real Decreto Ley
8/1994, su constitucionalidad fue declara-
da por sentencia del Tribunal Constitu-
cional de fecha 17 de enero de 2002.
II. CONCEPTO Y RGIMEN
JURDICO
Las Cmaras Oficiales de la Propie-
dad Urbana (desde su constitucin hasta
su extincin), formaban parte, como las
restantes Cmaras Oficiales (de Comer-
cio, Industria y Navegacin, Agrarias, etc)
y los Colegios Profesionales, de lo que se
conoce con el nombre de "Administra-
cin Corporativa". Estas corporaciones
no territoriales o entes pblicos asociati-
vos pueden definirse como asociaciones
forzosas de particulares, creadas por el
Estado, que les atribuye personalidad ju-
rdica pblica para, sin perjuicio de de-
fender y gestionar intereses privativos de
sus miembros, desempear funciones de
inters general con carcter monopolsti-
co, cuyo ejercicio se controla por la Juris-
diccin Contencioso-Administrativa.
Constituyen, por tanto, el lmite en-
tre los entes pblicos y los privados, ha-
ciendo de frontera entre unos y otros, si
bien se trata de una frontera poco defini-
da porque las Corporaciones, sobre un
substrato asociativo de carcter privado,
cumplen fines pblicos de inters gene-
ral, lo que se traduce en la aplicacin de
un rgimen jurdico mixto, pblico y pri-
vado. Y esta dualidad de fines y de rgi-
men jurdico -pblico y privado- explica y
evidencia que nos hallemos, en realidad
y en esencia, ante grupos humanos defi-
1512
nidos en funcin de una comunidad de
intereses o por el ejercicio de una deter-
minada actividad.
En todo caso, en el rgimen jurdico
de las Corporaciones se detecta la ten-
sin existente entre los elementos pbli-
cos (creacin por acto de poder, encua-
dramiento forzoso o forzado, ejercicio de
funciones pblicas de atribucin directa
o delegada por el Estado o la Comunidad
Autnoma) y los elementos privados (ba-
se social privada, autogestin, sosteni-
miento por los asociados y ciertos fines
privados) lo que da lugar a ese precitado
rgimen jurdico mixto de contornos no
siempre bien delimitados. De esta mane-
ra y con carcter general podemos afir-
mar que la actividad corporativa se some-
te al Derecho Pblico y sus actos son ad-
ministrativos (a los efectos de la exigen-
cia de las reglas procedimentales bsicas
y su impugnacin contenciosa), cuando
las Corporaciones actan y ejercen com-
petencias en torno a los fines que las le-
yes o sus estatutos les asignan en rela-
cin con los miembros de la Corpora-
cin, rgimen de admisiones o de cole-
giacin, aprobacin de normas sobre ta-
rifas de servicios u honorarios, organiza-
cin de servicios para los miembros pre-
vistos en las leyes o estatutos y otras fun-
ciones o actos anlogos. La sujecin al
Derecho Privado (y consiguiente compe-
tencia de la Jurisdiccin Civil) compren-
de residualmente la actividad instrumen-
tal o logstica de las Corporaciones en re-
lacin con terceros no miembros, como
es, con carcter general, la actividad con-
tractual que origina contratos de Dere-
cho civil y no administrativo.
Finalmente y cindonos tan slo a
las extintas Cmaras Oficiales de la Pro-
piedad Urbana, se ha de especificar que,
dentro del marco o rgimen jurdico que
acabamos de exponer, sus funciones diri-
gan a la proteccin, la defensa y repre-
sentacin de la propiedad urbana, la pro-
CISS

mocin, conservacin, estudio y difusin
de la propiedad, el establecimiento de
servicios en beneficio del sector y la cola-
boracin con la Administracin Pblica
en cuanto al ejercicio de las funciones
que afecten a la propiedad urbana.
III. EL ESTADO ACTUAL DE LAS
CMARAS DE LA PROPIEDAD
Ya hemos visto como en lo relativo a
las Cmaras Oficiales de la Propiedad Ur-
bana, la Administracin Corporativa ca-
meral sufri embates de la mano del le-
gislador estatal al declarar en la Ley de
Presupuestos de 1989 la voluntariedad
de la afiliacin a las citadas Cmaras para,
posteriormente, decretar su disolucin y
la confiscacin de sus bienes. Y an
cuando el Tribunal Constitucional decla-
r la inconstitucionalidad de la disolu-
cin de dichas cmaras por la Ley de Pre-
supuestos, dej sin resolver la cuestin
de fondo planteada, esto es, si la supre-
sin de las Cmaras de la Propiedad era
o no contraria a la libertad de asociacin.
Desde entonces y hasta ahora, con el
fin de cumplir las mismas funciones y
prestar los mismos servicios que venan
realizando las Cmaras Oficiales de la
Propiedad Urbana, aparecieron asocia-
ciones de propietarios que se constituye-
ron con arreglo a la norma reguladora
del Derecho de Asociacin y con los re-
quisitos exigidos por dicha Ley (Ley Or-
gnica 1/2002, de 22 de marzo, regulado-
ra de derecho de Asociacin), configu-
rndose as como entidades de base aso-
ciativa y representativa del sector inmo-
biliario. Esto es lo que sucedi, por ejem-
plo, en Sevilla y su provincia, en donde
con fecha 20 de enero de 1999 la Oficina
Espaola de Patentes y Marcas le conce-
di, previa la correspondiente solicitud,
la marca de "Cmara de la Propiedad Ur-
bana de Sevilla y Provincia", la cual fue
homologada por la Consejera de Obras
Pblicas y Transportes de la Junta de An-
CISS
C MARAS DE LA PROPIEDAD
daluca con fecha 29 de abril de 2005, co-
mo Agencia de Fomento del Alquiler.
En Castilla y Len, valga tambin co-
mo ejemplo, se promulga la Ley 5/2006,
de 16 de junio, de Cmaras de la Propie-
dad Urbana de Castilla y Len y su Con-
sejo General, cuya Exposicin de Motivos
realiza una explicacin histrica y jurdi-
ca de la necesidad de su existencia, aco-
modndolas al actual marco legal al sea-
lar que "En aplicacin de la Ley 66/1997,
de 30 de diciembre, de Medidas Fiscales,
Administrativas y de Orden Social, y de
la sentencia del Tribunal Constitucio-
nal de 17 de enero de 2002, que declara
la constitucionalidad del Real Decreto-
Ley 8/1994, de 5 de agosto, que suprimi
las Cmaras de la Propiedad Urbana
como Corporaciones de Derecho Pbli-
co, pueden establecerse como entidades
de base asociativa, de tal manera que
las Comunidades Autnomas que ha-
ban asumido competencias en la mate-
ria, mantienen intacta su facultad de
actuacin para dotar a las organiza-
ciones de propietarios de fincas urba-
nas del rgimen jurdico que conside-
ren procedente con el slo lmite de que
dicho rgimen no sea el de las Corpora-
ciones de Derecho Pblico".
Por consiguiente, las Cmaras de la
Propiedad Urbana, sea con esta denomi-
nacin u otra distinta, subsisten como
entidades de base asociativa de inters
social o entidades representativas del
sector inmobiliario, constituidas de
acuerdo con la norma reguladora del De-
recho de Asociacin y con los requisitos
exigidos por dicha Ley Orgnica 1/2002.
Que aqullas y stas sirven a unos mis-
mos fines y cumplen unas mismas fun-
ciones se evidencia a travs del articula-
do de la precitada Ley 5/2006, de 16 de
junio, de Cmaras de la Propiedad Urba-
na de Castilla y Len y su Consejo Gene-
ral, que tomamos como ejemplo de lo
hasta ahora expuesto. Y as, en el artculo
1513
C AMBIO
5 de la precitada norma, se prev que las
Cmaras de la Propiedad Urbana de Cas-
tilla y Len tendrn entre sus fines la co-
laboracin con la Administracin en las
polticas de vivienda de la Comunidad
(en particular, en el ejercicio de funcio-
nes que faciliten su financiacin), la pro-
mocin, conservacin estudio y difusin
de la propiedad urbana, el establecimien-
to y gestin de servicios en beneficio del
sector, y cualquier otro fin que afecte al
sector y tenga un carcter social. Adems
de ello y respondiendo a la Recomenda-
cin 12/1986 del Comit de Ministros del
Consejo de Europa, relativa a la promo-
cin de la resolucin extrajudicial de los
conflictos, se establece tambin entre los
fines de las Cmaras de la Propiedad de
Castilla y Len la resolucin arbitral de
los conflictos que surjan en el mbito de
la propiedad urbana y materias conexas,
imponindose a la Junta de Castilla y
Len la obligacin de favorecer la consti-
tucin de Colegios Arbitrales especficos
(Disposicin Adicional Primera).
M LUZ CHARCO GMEZ
CAMBIO
Exchange
I. CONCEPTO II. CAMBIO CIERTO III. CAMBIO
COMPRADOR IV. CAMBIO CRUZADO V.
CAMBIO DIRECTO VI. CAMBIO INCIERTO VII.
CAMBIO INDIRECTO
I. CONCEPTO
Expresin simplificada de tipo de
cambio, aunque tambin se refiere en un
sentido amplio a cualquier cotizacin de
un activo negociado en un mercado fi-
nanciero. Existen diferentes clases de
cambios.
II. CAMBIO CIERTO
En mercados de divisas al contado
que se utiliza el mtodo de cambio cierto
1514
(o cotizacin directa o plaza cierta), se
oferta o demanda una cantidad variable
de la moneda extranjera, que expresa as
su cotizacin o curso en un momento
dado, en funcin de una cantidad fija de
la moneda del mercado cotizante, gene-
ralmente una unidad. Es decir, la base de
cotizacin es la divisa del mercado coti-
zante.
En los mercados ingls y norteameri-
cano se utiliza normalmente el procedi-
miento de cambio cierto. As por ejem-
plo, el valor del euro en Nueva York se
expresa en cada sesin del mercado por
un nmero de euros por unidad de d-
lar. Por eso tambin se le llama modelo
americano.
El clculo de la conversin de una
cantidad de moneda extranjera a mone-
da local cuando se cotiza cierto se obtie-
ne por la siguiente operacin:
(Moneda extranjera) / (Cambio) =
(valor en moneda local)
El anterior clculo no necesita utili-
zar la base de cotizacin, porque normal-
mente cuando se cotiza cierto la base de
la moneda local es la unidad, pero si fue-
ra 100 bastara multiplicar por 100 el divisor.
III. CAMBIO COMPRADOR
En una operacin de compraventa
de valores o ttulos, el cambio que resul-
ta para el que ocupa la posicin compra-
dora.
Cambio aplicado por un banco o ins-
titucin financiera al adquirir divisas a
sus clientes, que ser ms bajo que el
que aplica cuando vende dichas divisas.
IV. CAMBIO CRUZADO
Cambio entre dos divisas por refe-
rencia a una tercera. Sinnimo de tipo de
cambio cruzado.
CISS

V. CAMBIO DIRECTO
El cambio directo es el resultado de
poder establecer el valor de una moneda
directamente en funcin de otra, a travs
de la cotizacin de la primera en un mer-
cado expresado en la moneda de la se-
gunda.
Es decir, cualquier obligacin que
deba liquidarse en una moneda extranje-
ra se puede realizar adquiriendo con la
moneda de la que dispone el deudor la
cantidad necesaria de dicha moneda, sin
requerir transformacin a tercera o terce-
ras divisas.
Sinnimo de tipo de cambio direc-
to.
VI. CAMBIO INCIERTO
En mercados de divisas al contado se
cotiza por el mtodo de cambio incierto
(o plaza incierta o cotizacin indirecta)
cuando se oferta o demanda una mone-
da extranjera en funcin de una cantidad
fija (base de cotizacin) de la misma, se-
alando la cotizacin o precio una canti-
dad de monedas nacionales que expresa
el precio o curso en cada momento. As,
por ejemplo, en Espaa se cotiza incier-
to, puesto que los precios se expresan en
euros por una o cien unidades moneta-
rias de la divisa que se cotiza.
El clculo de la conversin de una
cantidad de moneda extranjera a mone-
da local cuando se cotiza incierto se ob-
tiene por la siguiente operacin:
(Moneda extranjera) x (Cambio) /
(Base de cotizacin) = (Valor en mone-
da local).
El dividir por la base de cotizacin
slo ser necesario cuando el cambio
venga expresado en cien unidades mo-
CISS
C AMBIO DE TENDENCIA
netarias y no cuando se exprese por una
unidad.
VII. CAMBIO INDIRECTO
En las transacciones de divisas se re-
fiere a operaciones en las que el valor de
una unidad monetaria nacional est refe-
renciado en trminos de moneda extran-
jera. Es sinnimo de tipo de cambio indi-
recto.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Mercado de divisas" y "Tipo de
cambio".
CAMBIO DE BASE
Base change
En operaciones bancarias, en las que
en su clculo se puede emplear bien la
base de ao natural (365 das) o la base
de ao comercial (360 das), el cambio
de una por otra. Hay que tener en cuenta
que cualquier cambio en las condiciones
de clculo de intereses acreedores o
deudores implica un cambio en las con-
diciones del contrato que previamente
firmaron entidad financiera y cliente, por
lo que cualquier modificacin ha de noti-
ficarse con antelacin a los clientes afec-
tados.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
CAMBIO DE
TENDENCIA
Trend reversal pattern
En el anlisis grfico o tcnico de los
mercados financieros y de los valores los
1515
C AMBIO ESTRATGICO
cambios de tendencia en la evolucin de
los mismos se pueden identificar con un
conjunto de formaciones grficas. Las
formaciones de cambio de tendencia,
por tanto, son figuras o pautas grficas
que advierten de posibles cambios en la
direccin o tendencia de los precios, sea
de alcista a bajista o de bajista a alcista y,
por tanto, se suelen manifestar al final de
las tendencias alcistas o bajistas. Las for-
maciones de cambio de tendencia que se
van a tratar son las siguientes:
El hombro-cabeza-hombro.
El hombro-cabeza-hombro invertido.
El doble techo.
El doble suelo.
Los triples suelos y techos.
El suelo redondeado.
El techo redondeado.
La vuelta en un da alcista y bajista.
Las formaciones en "V".
Las cuas ascendentes y descenden-
tes.
Normalmente, las figuras de vuelta
alcistas de tendencia bajista a alcista
suelen ser ms lentas en su construccin
que las figuras de vueltas bajistas de
tendencia alcista a bajista que suelen
ser ms rpidas y menos duraderas.
Hay que tener en cuenta que algunas
pautas de cambio de tendencia pueden
no cumplir con este objetivo y provocar
la continuidad de la misma.
JOS LUIS MATEU GORDON
Vase tambin: "Anlisis tcnico"; "Chart"; "Conti-
nuacin de tendencia"; "Cua"; "Doble suelo";
"Doble techo"; "Formacin en "V""; "Hombro-ca-
beza-hombro"; "Suelo redondeado"; "Techo re-
dondeado"; "Tendencia burstil" y "Vuelta en un
da".
1516
CAMBIO
ESTRATGICO
Strategic change
I. CONCEPTO II. PROCESO 1. Diagnstico de la
situacin del cambio estratgico 2.
Identificacin de los agentes del cambio
estratgico 3. Anlisis de las palancas de
cambio estratgico 4. Anlisis de los
inconvenientes del cambio estratgico
I. CONCEPTO
El cambio estratgico se refiere a mo-
dificaciones, de mayor o menor calado,
que la empresa va a tener que llevar a ca-
bo en su estrategia. El cambio estratgico
ser necesario cuando se produzca una
desviacin estratgica, es decir, cuando
se produzca un cambio en el entorno
que rodea la empresa que haga que la es-
trategia actual de la empresa quede des-
fasada y, por tanto, sea necesaria su mo-
dificacin.
El cambio estratgico forma parte del
propio proceso de la estrategia empresa-
rial, dado que sta ha de ser flexible. La
flexibilidad le proporciona a la empresa
la capacidad para cambiar su estrategia
siempre que sea necesario.
Por lo tanto, el cambio estratgico va
siempre unido al cambio en el entorno,
de manera que cuando se producen mo-
dificaciones en el segundo (entorno), ha-
br que modificar tambin el primero
(estrategia). En este sentido, el cambio
estratgico toma un equilibrio escalona-
do, dentro del cual se dar una situacin
de cambio continuo (evolucin natural
de la estrategia a lo largo del tiempo)
junto con situaciones de cambio radical
(cambios espontneos e imprevistos de
la estrategia).
CISS

II. PROCESO
An siendo necesario, el cambio es-
tratgico no siempre es posible, por los
obstculos con los que se encuentra.
Existe una tendencia hacia la inercia y la
resistencia al cambio, pues las personas
tienden a aferrarse a la forma actual de
hacer las cosas. Precisamente, para que
el cambio sea posible y para que d los
resultados deseados, hay que gestionar
el cambio.
La gestin del cambio estratgico in-
cluye cuatro fases o etapas diferentes:
diagnstico de la situacin del cambio,
identificacin de los agentes del cambio,
anlisis de las palancas de cambio y anli-
sis de los inconvenientes del cambio es-
tratgico.
1. Diagnstico de la situacin del cam-
bio estratgico
El diagnstico del cambio estratgico
consiste en analizar el tipo de cambio ne-
cesario, el contexto general en el que se
va a producir el cambio, los obstculos
concretos que se pueden dar ante el
cambio y las fuerzas que pueden facilitar
el cambio.
a) Tipos de cambio estratgico
Lo mejor para cualquier organizacin
es que el cambio estratgico se produzca
de forma natural, continua y ordenada;
es decir, que se produzca un cambio in-
cremental. En este caso, el cambio estra-
tgico es sencillo y consiste en un proce-
so continuo de adaptacin a los peque-
os cambios que se producen en el en-
torno. Por tanto, lo deseable es que la
naturaleza del cambio sea incremental o
paulatina; sin embargo, tambin puede
ser radical o de big bang, en cuyo caso el
cambio ser urgente y rpido. Por otra
parte, el alcance del cambio tiene que
ver con la repercusin que ste puede
tener sobre la estrategia de la empresa,
CISS
C AMBIO ESTRATGICO
repercusin que puede ser de reajuste o
realineamiento cuando el alcance es limi-
tado, o de transformacin o cambio radi-
cal de la estrategia cuando el alcance es
considerable. Combinando las dos di-
mensiones (alcance y naturaleza del cam-
bio), surgen cuatro tipos de cambio es-
tratgico diferentes:
1) La adaptacin o cambio adaptativo,
que se da cuando la naturaleza del
cambio es paulatina o incremental y
el alcance es de realineacin. Se trata
del cambio ms frecuente y suave
que se puede dar en una empresa y
supone ligeras modificaciones o
ajustes en la estrategia de la empre-
sa.
2) La evolucin o cambio evolutivo, ti-
po de cambio que tiene que ver con
una naturaleza paulatina o incremen-
tal y un alcance de transformacin o
radical. Este tipo de cambio supone
un cambio de estrategia importante
pero a largo plazo, dado que la natu-
raleza del cambio es incremental,
por lo que aunque el alcance es alto,
no hay urgencia en su consecucin,
lo que permite realizarlo de manera
reflexiva y planificada.
3) La reconstruccin obedece a un
cambio de naturaleza big bang o ur-
gente pero de alcance limitado o rea-
lineacin, por lo que an teniendo
que ser rpido y espontneo, no re-
quiere de grandes cambios en la es-
trategia si no de su reconstruccin
urgente.
4) La revolucin, por ltimo, se da
cuando la naturaleza del cambio es
de big bang o urgente y el alcance es
de transformacin o radical. Esta es
la situacin ms dramtica en la que
se pueda encontrar una empresa
(por ejemplo en una situacin de cri-
sis imprevista) y obliga a realizar un
cambio rpido y urgente sobre la to-
talidad de la estrategia. Sucede cuan-
1517
C AMBIO ESTRATGICO
do la empresa ha sido incapaz de ir
adaptndose a los pequeos cam-
bios del entorno durante mucho
tiempo y, por tanto, la desviacin es-
tratgica es considerable. En estos
casos, la empresa deber formular
una estrategia totalmente nueva y di-
ferente a la actual.
Es muy importante para la empresa
ser capaz de reconocer el tipo de
cambio al que se enfrenta, porque
como se ha podido observar, las ne-
cesidades y repercusiones y conse-
cuencias del mismo pueden ser muy
distintas.
b) El contexto del cambio estratgico
El contexto en el que se va a llevar a
cabo el cambio es otro de los aspectos
que hay que incluir dentro del diagnsti-
co del cambio estratgico, ya que las cir-
cunstancias en las que se produzca ste,
influirn en sus consecuencias. Las varia-
bles que habr que analizar para identifi-
car el contexto del cambio sern:
1) El horizonte temporal dentro del
cual se va a realizar el cambio o velo-
cidad a la que se va a tener que im-
poner el cambio. No es lo mismo te-
ner que afrontar un cambio con ur-
gencia y rapidez que poder hacerlo
de manera reflexiva y planificada.
2) El alcance del cambio, que como se
ha comentado anteriormente puede
ser de realineacin o de transforma-
cin, de simple ajuste o radical.
3) La preservacin del cambio: qu re-
cursos y caractersticas de la estrate-
gia hay que conservar o mantener,
sobre todo aquellos que puedan faci-
litar el cambio.
4) La diversidad o heterogeneidad de
visiones y de planteamientos que
existen en la empresa en relacin
con su estrategia. El cambio puede
1518
obligar a adoptar diferentes visiones
o puntos de vista de la realidad, lo
que puede favorecer su gestin.
5) La capacidad cualitativa para aplicar
los cambios por parte de los emplea-
dos de la empresa, en especial de
sus directivos. Las empresas que
cuentan con directivos con experien-
cia en gestin de cambios podrn
afrontar el cambio estratgico con
mayores garantas de xito.
6) La capacidad cuantitativa o grado de
disponibilidad de los recursos y ca-
pacidades de la empresa para aplicar
los cambios. El cambio estratgico
puede suponer un coste elevado pa-
ra la empresa, tanto en trminos fi-
nancieros como en tiempo de ges-
tin.
7) La disponibilidad de los empleados
para llevar a cabo el cambio, o dicho
de otro modo, la mayor o menor re-
sistencia al cambio que pueden mos-
trar los miembros de la empresa ante
el cambio.
8) El poder que ejerce el mximo res-
ponsable del cambio sobre el resto
de miembros de la organizacin. Tie-
ne que haber una persona que lidere
el cambio dentro de la empresa.
La combinacin de estas ocho cues-
tiones o variables puede darle una
idea a la empresa de la intensidad y
relevancia de la gestin del cambio
que va a tener que acometer.
c) Obstculos al cambio estratgico
El tipo de cultura organizativa que
posea la empresa ser determinante en
la aparicin de posibles obstculos a la
realizacin del cambio estratgico. La ac-
titud de los miembros de la organizacin
ante los cambios y su disposicin a acep-
tarlos y a participar en su realizacin son
aspectos de gran importancia en el pro-
ceso de la gestin del cambio. La direc-
CISS

cin del cambio deber ser capaz de eli-
minar cualquier resistencia que pueda
aparecer, ejerciendo un liderazgo acorde
con las caractersticas de la cultura orga-
nizativa.
Por otra parte, tambin es importan-
te tener en cuenta que puede ser necesa-
rio realizar cambios organizativos para
poder afrontar el cambio estratgico. Es-
tos cambios se refieren a modificaciones
en la estructura organizativa de la empre-
sa y pueden suponer cambios en las rela-
ciones de jerarqua y poder entre los
miembros de la empresa, lo que puede
generar resistencias al cambio estratgi-
co. Tambin en este caso la direccin del
cambio deber encauzar la situacin a
travs de su liderazgo, procurando el
consenso y tomando medidas que perju-
diquen al menor nmero posible de per-
sonas.
d) Fuerzas del cambio estratgico
Por ltimo, el diagnstico ha de ser-
vir tambin para detectar las fuerzas a fa-
vor y en contra del cambio. Formularse
las siguientes preguntas puede ayudar a
detectar dichas fuerzas: qu facetas de la
situacin actual pueden ayudar a cambiar
en la direccin deseada y cmo se pue-
den reforzar; qu facetas de la situacin
actual podran boquear el cambio y c-
mo se pueden superar; y qu hay que in-
troducir o desarrollar para promover el
cambio.
Algunas fuerzas favorables al cambio
pueden ser: servicio de gran calidad, es-
pritu de esfuerzo, flexibilidad o capaci-
dad para delegar tareas y responsabilida-
des. Por el contrario, los factores contra-
rios al cambio pueden ser: volumen ex-
cesivo de trabajo, departamentalismo,
ncleos de poder dentro de los departa-
mentos o formalizacin de la direccin,
entre otros. La empresa puede introducir
nuevos elementos que favorezcan el
cambio como: facilitar la transmisin de
CISS
C AMBIO ESTRATGICO
la informacin a lo largo de la empresa,
atender las necesidades y las sugerencias
de los empleados, enfatizar los xitos
que se van obteniendo, se premia los re-
sultados positivos, se delegan responsa-
bilidades, etc.
2. Identificacin de los agentes del
cambio estratgico
El segundo paso dentro de la gestin
del cambio estratgico comprende la
identificacin de los estilos que se pue-
den emplear para gestionar el cambio y
de los papeles que se pueden ejercer du-
rante el proceso de gestin del cambio.
a) Estilos para gestionar el cambio estra-
tgico
La direccin del cambio estratgico
deber determinar cul es el estilo ms
apropiado para gestionar el cambio en
funcin del contexto de la organizacin.
Se pueden identificar los siguientes esti-
los:
1) Educacin y comunicacin: estilo ba-
sado en la informacin al conjunto
de miembros de la organizacin, que
incluye la explicacin de los motivos
por los cuales es necesario llevar a
cabo un cambio estratgico y de los
mecanismos y medios que se van a
utilizar para su ejecucin. De esta
manera, se pretende que los emplea-
dos acepten el cambio y, por tanto,
no muestren resistencia u oposicin.
2) Colaboracin o participacin en el
proceso del cambio: en este caso, las
personas que se van a ver afectadas
por el cambio participan en su dise-
o y ejecucin. De esta manera se
consigue una implicacin en el pro-
ceso.
3) Intervencin: la direccin del cam-
bio asume la coordinacin y autori-
dad del proceso de cambio y delega
en equipos de trabajo aspectos con-
1519
C AMBIO ESTRATGICO
cretos del proceso. Se produce una
participacin parcial en el proceso
de cambio estratgico que puede re-
ducir o eliminar la resistencia al cam-
bio.
4) Direccin: la direccin del cambio es
la que asume el diseo y la ejecucin
del proceso sin que haya participa-
cin por parte del resto de miem-
bros de la organizacin. Se trata de
una gestin del cambio estratgico
de arriba hacia abajo.
5) Coaccin: la direccin del cambio
impone de manera autoritaria el
cambio a la organizacin mediante la
emisin de normas estrictas. Este es-
tilo puede ser adecuado en momen-
tos de crisis grave.
Segn las caractersticas de la organi-
zacin y del tipo de cambio de que
se trate, ser ms apropiado un tipo
de estilo u otro. A su vez, la empresa
podr cambiar de estilo segn las cir-
cunstancias y el momento.
b) Papeles para gestionar el cambio es-
tratgico
Un agente de cambio es una persona
o grupo de personas que pueden contri-
buir a disear y ejecutar un determinado
cambio estratgico. En la gestin del
cambio estratgico, cada persona o gru-
po de persona que interviene adoptar
un determinado papel o rol:
1) Direccin o liderazgo del proceso: el
cambio estratgico debe estar lidera-
do por una persona o grupo de per-
sonas que son quienes se ocupan de
coordinar y dirigir el proceso. El lide-
razgo del proceso de cambio estrat-
gico deber asumirlo quien tenga ca-
pacidades estratgicas, es decir, vi-
sin de globalidad y de futuro y ca-
pacidad para influir sobre los dems
dirigindolos hacia un mismo fin u
objetivo.
1520
2) Ejecutores del cambio: los directivos
intermedios de la empresa son los
que se van a ocupar de la ejecucin
del cambio, controlando la asigna-
cin de los recursos necesarios para
ello. En concreto, los directivos in-
termedios pueden desempear cin-
co papeles diferentes en la gestin
del cambio estratgico: aplicacin y
control (monitores del cambio), tra-
ductores de la estrategia definida en
los niveles superiores (direccin del
cambio), reinterpretacin y ajuste de
las respuestas estratgicas a medida
que se van produciendo nuevos
acontecimientos, puente o conexin
entre la direccin del cambio y el
resto de miembros de la organiza-
cin y consejeros de niveles directi-
vos superiores asesorando sobre los
posibles obstculos o resistencias al
cambio.
3) Los agentes externos al cambio: gru-
pos que aunque no participan direc-
tamente en el proceso de cambio,
pueden influir positiva o negativa-
mente sobre l. Pueden ser consul-
tores de empresas (que pueden in-
tervenir en el asesoramiento del pro-
ceso), directivos procedentes de
otras organizaciones (que aportan
nuevas ideas y maneras de entender
el cambio), los clientes, los provee-
dores, los inversores y las Adminis-
traciones Pblicas (que pueden
aportar sugerencias o exigir cambios
concretos en la estrategia).
3. Anlisis de las palancas de cambio
estratgico
A partir de esta fase se inicia la parte
del proceso correspondiente a su ejecu-
cin, para lo cual se hace necesario iden-
tificar y definir las diferentes palancas o
medios a travs de los cuales implemen-
tar el cambio estratgico:
a) Estrategia de reestructuracin o de
gestin de una rpida reconstruc-
CISS

cin de la estrategia empresarial: me-
diante esta estrategia se puede eje-
cutar el proceso del cambio.
b) Poner en duda el paradigma estable-
cido: la estrategia que ha seguido
tradicionalmente la empresa puede
ser mejorada, por lo que se ha de ha-
cer un esfuerzo de mejora continua y
de crtica constructiva de la estrate-
gia.
c) Cambios en las rutinas de la organi-
zacin y procesos simblicos: la ges-
tin del cambio precisa de modifica-
ciones en las rutinas organizativas y
en los procesos simblicos de la or-
ganizacin, lo que supone adoptar
nuevos hbitos, pautas y normas de
comportamiento por parte de los
miembros de la empresa.
d) Sistemas de poder, de comunicacin
y de supervisin del cambio: para lle-
var a cabo el cambio estratgico es
necesario contar con el apoyo de los
diferentes grupos que tienen intere-
ses en la empresa y definir un siste-
ma de comunicacin y supervisin
que permita facilitarles a dichos gru-
pos la informacin sobre el cambio
estratgico.
e) Tcnicas necesarias para ejecutar el
proceso de cambio: la planificacin a
largo plazo del cambio, las acciones
a corto plazo y las reestructuraciones
organizativas son tcnicas que pue-
den ser muy tiles para la ejecucin
del cambio.
4. Anlisis de los inconvenientes del
cambio estratgico
Por ltimo, dentro del proceso de la
gestin del cambio estratgico, se hace
necesario tambin evaluar los resultados
que proporcionan los diferentes progra-
mas de cambio. Algunos de los potencia-
les fallos que se pueden producir duran-
te la ejecucin de las estrategias o accio-
CISS
C AMBIO ESTRATGICO
nes de cambio estratgico son los si-
guientes:
a) Ritualizacin del cambio y exceso de
iniciativas: el abuso del cambio (cam-
bios innecesarios o demasiado repe-
titivos) puede acabar convirtiendo la
gestin del cambio estratgico en
una rutina para la organizacin.
b) Desviacin o secuestro del cambio
estratgico, de manera que ste es
aprovechado por determinados gru-
pos dentro de la organizacin para
mejorar su posicin de poder y no
para introducir mejorar que benefi-
cien al conjunto de la empresa.
c) Erosin del cambio estratgico: el
cambio estratgico acaba siendo fa-
gocitado o superado por otros acon-
tecimiento importantes que se pro-
ducen dentro de la organizacin, de
manera que deja de ser importante
para sus miembros.
d) Reinvencin del cambio estratgico:
la redefinicin del cambio puede
acabar con su utilidad, convirtindo-
se en algo inservible.
e) Dbil o ineficiente liderazgo del cam-
bio estratgico: la mala gestin del
cambio por falta de coordinacin o
de control, la falta de reconocimien-
to del liderazgo por parte de los
miembros de la empresa, la descone-
xin entre los miembros de la em-
presa y los lderes o directores del
proceso de cambio o el simple in-
cumplimiento de las directrices esta-
blecidas en el proceso son aspectos
que pueden convertir la gestin del
cambio estratgico en ineficiente.
JOAN RAMN SANCHIS PALACIO
Vase tambin: "Cambio organizacional" y "Des-
viacin estratgica".
1521
C AMBIO OFICIAL
CAMBIO OFICIAL
Official rate
I. CONCEPTO II. RAZONES DEL CAMBIO
OFICIAL III. PAPEL QUE JUEGA EL CAMBIO
OFICIAL IV. TIPO DE CAMBIO OFICIAL VERSUS
TIPO DE CAMBIO DE MERCADO V. EL CAMBIO
OFICIAL EN ESPAA
I. CONCEPTO
El cambio oficial o tipo de cambio
oficial es la cotizacin que la autoridad
monetaria de un pas fija con carcter ofi-
cial para la moneda del pas respecto a
terceras monedas.
II. RAZONES DEL CAMBIO OFICIAL
Acabamos de indicar que el tipo de
cambio oficial es fijado por la autoridad
monetaria del pas, ahora bien, el criterio
que siga el banco central a la hora de es-
tablecer el cambio oficial puede variar de
un pas a otro, dependiendo principal-
mente de la existencia o no de control
de cambios.
En aquellos pases en los que las
compras y pagos con el exterior son li-
bres, el tipo de cambio oficial va a ser el
resultado exclusivamente de las transac-
ciones que se realizan en el mercado de
divisas y su fijacin se realiza exclusiva-
mente con el fin de disponer de una coti-
zacin oficial por motivos legales, fisca-
les, etc.
Sin embargo, en otros pases en los
que existe un estricto control de cambios
el cambio oficial establecido va a respon-
der a los objetivos de las autoridades po-
lticas y no a la oferta y demanda de divi-
sas.
III. PAPEL QUE JUEGA EL CAMBIO
OFICIAL
El papel que juega el tipo de cambio
oficial tambin va a variar de un pas a
1522
otro, y, nuevamente, va a estar estrecha-
mente relacionado con el control de
cambios existente.
En los pases desarrollados, y una vez
que el control de cambios ha ido avan-
zando hacia requisitos exclusivamente in-
formativos, la utilizacin del cambio ofi-
cial es muy limitada. En concreto, el cam-
bio oficial no es aplicado a las transaccio-
nes de compra y venta de moneda entre
residentes y no residentes, el cual es to-
talmente libre y responde a las condicio-
nes existentes en el mercado de divisas.
No obstante, a pesar de la libertad de
compradores y vendedores a la hora de
fijar el precio al que se intercambian las
divisas, siempre se precisa disponer de
un tipo de cambio oficial y generalmente
aceptado para valorar activos, rentas, etc,
ya sea por motivos legales, tributarios,
etc.
Sin embargo, existen otros pases, un
caso extremo puede ser Cuba, en los que
el tipo de cambio oficial es empleado en
todas las transacciones con el exterior.
IV. TIPO DE CAMBIO OFICIAL
VERSUS TIPO DE CAMBIO DE
MERCADO
En los pases en los que existe liber-
tad de transacciones con divisas no exis-
te diferencia entre el tipo de cambio de
mercado y el tipo de cambio oficial, ya
que ste es fijado a partir de las transac-
ciones que se realizan en el mercado de
divisas. Sin embargo, en aquellos pases
en los que existe un estricto control de
cambios pueden surgir importantes dife-
rencias entre el tipo de cambio oficial y
el que se establece por el mercado, es
decir, el que se establece en el mercado
negro.
V. EL CAMBIO OFICIAL EN ESPAA
Tal y como establece el artculo 36
de la Ley 46/1998, a partir del 1 de enero
CISS

de 1999, tienen la consideracin de cam-
bio oficial de la moneda nacional frente a
otras divisas el que publica para el euro
el Banco Central Europeo, por s o a tra-
vs del Banco de Espaa. El Banco de Es-
paa puede tambin publicar cotizacio-
nes del euro respecto a monedas distin-
tas de las consideradas por el Banco Cen-
tral Europeo.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Control de cambios".
CAMBIO
ORGANIZACIONAL
Organizational change
I. CONCEPTO II. DESENCADENANTES DEL
CAMBIO ORGANIZACIONAL III. TIPOLOGAS
DEL CAMBIO ORGANIZACIONAL IV. AGENTE
DEL CAMBIO ORGANIZACIONAL V.
PLANTEAMIENTOS PARA AFRONTAR EL
CAMBIO ORGANIZACIONAL VI. RESISTENCIA
AL CAMBIO ORGANIZACIONAL
I. CONCEPTO
El contexto actual se caracteriza por
la sucesin de numerosos cambios tec-
nolgicos, econmicos y sociales. Por lo
tanto, parece claro que la gestin del
cambio se ha convertido en un reto para
cualquier empresa. La forma de gestionar
dicho cambio incidir en el xito o fraca-
so en el nuevo entorno competitivo,
obligando a replantearse todas las fun-
ciones directivas para garantizar una ma-
yor flexibilidad, provisionalidad, adapta-
cin y cambio permanente de la organi-
zacin.
La experiencia demuestra que son
escasas las organizaciones que gestionan
y planifican el cambio de modo racional
y eficiente. Indudablemente, acometerlo
no es una tarea fcil, pero es necesario
CISS
C AMBIO ORGANIZACIONAL
dado el hecho de que hacer las cosas
bien ahora no significa una garanta de
que sea as en el futuro. De ah la impor-
tancia de hacer frente tambin a las per-
turbaciones que se manifiestan en los
mercados, como a los cambios derivados
de necesidades diferentes de los clientes,
o debido a avances tecnolgicos.
El cambio organizacional es el proce-
so de adaptacin y alteracin que sufre la
estructura de la organizacin, los em-
pleados o la tecnologa utilizada, para lo-
grar que la empresa sea capaz de respon-
der, rpida y eficientemente, a las de-
mandas del entorno donde desarrolla su
actividad. Por lo tanto, el cambio implica
hacer algo distinto e, incluso en ocasio-
nes, en un espacio muy corto de tiempo.
No es una alteracin meramente formal
de las actitudes, comportamientos, siste-
mas organizativos, equipos,... sino la im-
plementacin de verdaderas innovacio-
nes.
En la actualidad se habla continua-
mente de cambio organizacional como
algo novedoso. Sin embargo, se comen-
z a tratar a principios de los ochenta y
est surgiendo de nuevo en los ltimos
aos. Adems, son muchas las empresas
que contratan a asesores externos, espe-
cializados en las reas en las que se quie-
ren poner en prctica nuevos sistemas y
procedimientos formales para que orien-
tes y supervisen los cambios en:
La estructura: cualquier alteracin de
la relaciones de autoridad, el redise-
o de puestos o de procedimientos
administrativos, centralizacin, etc.
La tecnologa: modificaciones en la
maquinaria y en los mtodos utiliza-
dos en los procesos productivos.
El personal: cambios en las actitudes,
expectativas y comportamientos de
los empleados.
1523
C AMBIO ORGANIZACIONAL
II. DESENCADENANTES DEL
CAMBIO ORGANIZACIONAL
Un desencadenante es un elemento
que indica que se debe realizar una mo-
dificacin o adaptacin en la forma de
hacer las cosas, porque hay otras alterna-
tivas mejores que las actuales. Cuando se
habla de los tipos de factores que condu-
cen a un cambio organizacional, se suele
hacer la clasificacin atendiendo a su ori-
gen:
1. Fuerzas Externas: entre las que po-
demos destacar las siguientes:
Avances tecnolgicos.
Cambios en las necesidades de
los clientes.
Aparicin de nuevos materiales.
Acciones realizadas por la com-
petencia.
Cambios en la legislacin y/o po-
lticas gubernamentales.
Nuevas relaciones sociales y cul-
turales.
Cambios en al economa nacio-
nal e internacional.
2. Fuerzas internas: son ms numero-
sas que las anteriores, siendo las ms
frecuentes la inadecuacin de la es-
tructura organizativa a las estrategias
de la empresa para conseguir sus ob-
jetivos, y el deseo de implantar es-
tndares de calidad ms elevados
que los que realmente se pueden al-
canzar. No obstante, adems de estas
dos cuestiones, el cambio puede ve-
nir motivado, entre otros, por los si-
guientes aspectos:
Innovaciones en el diseo de
productos y/o servicios.
Cambios en la alta direccin.
Baja productividad y motivacin
de los empleados.
1524
Reducido nivel de formacin y
capacitacin de los trabajadores.
Cambios en la localizacin geo-
grfica de las empresas.
Innovaciones en los procesos
productivos.
III. TIPOLOGAS DEL CAMBIO
ORGANIZACIONAL
Podemos distinguir dos tipos de
cambio: planificado y adaptativo.
1. Cambio planificado: actitud proacti-
va de la direccin de la empresa, pa-
ra anticiparse a los cambios e intro-
ducir las oportunas modificaciones
antes de que las alteraciones se ma-
terialicen, bajo la creencia de que
hay una situacin alcanzable mejor
que la actual. Su propsito es mejo-
rar la efectividad de la empresa y el
bienestar de los individuos que la
constituyen. Para ello, se realizan ac-
ciones planificadas en las estructu-
ras, procesos tecnolgicos y los re-
cursos humanos. Sus cuatro caracte-
rsticas son:
Implica cambios profundos.
Est muy condicionado por valo-
res sociales y psicolgicos, dada
la orientacin al cliente y a los
trabajadores.
Es un ciclo cuya primera fase es
la deteccin de problemas por
parte de los asesores, a conti-
nuacin se desarrollan procedi-
mientos para solucionarlos y,
por ltimo, se realiza un segui-
miento y control para analizar su
seguir su evolucin.
Se orienta a procesos y a la for-
ma de las relaciones administra-
tivas y de comportamientos ms
que al contenido en s.
CISS

2. Cambio adaptativo: de naturaleza
reactiva, ya que se espera a que el
desencadenante se produzca para
emprender las acciones oportunas.
Por lo tanto, nunca se lleva a cabo
anticipadamente, por lo que sita a
la empresa en una situacin delica-
da.
IV. AGENTE DEL CAMBIO
ORGANIZACIONAL
Se define como aquel miembro de la
empresa que persigue estimular, apoyar,
implantar o responsabilizarse del cambio
que se desea llevar a cabo. En el caso de
que no sean directivos, el encargado de
gestionar el cambio tiene que contar con
el respaldo de la alta direccin.
Un agente de cambio debe tener,
adems de conocimientos tcnicos, gran-
des habilidades de comunicacin y de
presentacin de ideas, de negociacin, y
capacidad para las relaciones interperso-
nales. Entre las caractersticas principales
que debe reunir, podemos sealar las si-
guientes:
Capacidad para trabajar de manera
independiente, sin la necesidad de
estar apoyado continuamente por la
direccin. Al mismo tiempo, tiene
que demostrar una gran confianza
en s mismo.
Habilidad de ser un colaborador efi-
caz, con el objetivo de proponer al-
ternativas, sin anular las ideas pro-
puestas antes de ser escuchadas.
Capacidad para sostener relaciones
basadas en la confianza y la tica.
Mostrar una fuerte conviccin de la
necesidad del cambio.
Ser polivalente para dialogar con el
personal de los diferentes departa-
mentos y unidades productivas, favo-
reciendo la implicacin y el compro-
CISS
C AMBIO ORGANIZACIONAL
miso de todo el personal afectado
por el cambio.
Poseer una gran voluntad de conse-
guir, con xito, los objetivos que han
motivado el cambio.
V. PLANTEAMIENTOS PARA
AFRONTAR EL CAMBIO
ORGANIZACIONAL
Los planteamientos para poner en
prctica los procedimientos de gestin
del cambio organizacional ms destaca-
bles son los que se detallan a continua-
cin:
1. El modelo ideado por K. Lewin en
1951, que consiste en la realizacin
de tres etapas: inicio, administracin
y estabilizacin del cambio. Estas fa-
ses son:
a) Descongelacin: implica que los
miembros de la organizacin
sean conscientes de los proble-
mas y la necesidad del cambio,
para que modifiquen sus actua-
ciones. En esta etapa se suele
utilizar a un asesor externo co-
mo agente del cambio, el cual
recopila los datos necesarios me-
diante entrevistas personales,
cuestionarios u observaciones
de los trabajadores. Una vez que
son analizadas las informaciones,
se determina la gravedad de los
problemas laborales, de manera
que los empleados sean cons-
cientes de los efectos de sus
conductas problemticas. Tam-
bin son utilizadas las tcnicas
de benchmarking en esta etapa.
Por otro lado, es necesario elimi-
nar las barreras de resistencia de
los empleados al cambio.
b) Cambio: el agente realiza un
plan para capacitar a los ejecuti-
vos y empleados, sobre nuevas
habilidades que desarrollarn en
1525
C AMBIO ORGANIZACIONAL
sus puestos de trabajo. Adems,
deben hacer hincapi en que se
trata de un proceso de aprendi-
zaje continuo.
c ) Recongelacin: la empresa re-
compensa a los individuos cuan-
do se producen cambios positi-
vos en el desempeo de sus acti-
vidades, consecuencia de aplicar
las nuevas conductas o procedi-
mientos, reforzando as estas
nuevas destrezas. El agente de
cambio proporciona informa-
cin actualizada que verifica los
cambios positivos. En esta etapa
se institucionaliza el cambio en
la cultura organizativa de la em-
presa, de manera que el perso-
nal es consciente de que es par-
te integral de las operaciones.
Supone realizar un seguimiento
de control que apoye el cambio,
por si es necesario aplicar algu-
nas acciones correctivas.
2. Un modelo alternativo para afrontar
el cambio es el ideado por Kotter en
1996, que distingue ocho etapas su-
cesivas:
a) Infundir el sentido de urgencia
del cambio.
b) Crear un grupo para dirigir el
cambio.
c) Desarrollar los objetivos y las es-
trategias para alcanzarlos.
d) Comunicar esos objetivos y la vi-
sin del cambio.
e) Posibilitar la aplicacin de los
procedimientos, eliminando ba-
rreras, modificando sistemas y
asumiendo riesgos.
f) Generar triunfos a corto plazo.
g) Consolidar los resultados y gene-
rar ms cambios.
1526
h) Institucionalizar los nuevos enfo-
ques en la cultura organizativa.
VI. RESISTENCIA AL CAMBIO
ORGANIZACIONAL
Los directivos y agentes del cambio
deben proporcionar procedimientos pa-
ra eliminar o minimizar la resistencia al
cambio, ya sea por falta de recursos, por
oposicin de los mandos intermedios o
por la carencia de habilidades del perso-
nal.
La resistencia al cambio es una re-
puesta emocional frente a las amenazas
reales o percibidas en relacin a una ruti-
na ya establecida. Las razones por las que
los trabajadores se oponen a los cambios
pueden ser:
a) Predisposicin del individuo respec-
to del cambio.
b) El miedo a lo desconocido.
c) La desconfianza generada si no se in-
forma adecuadamente a todos los
trabajadores afectados por el cam-
bio, y no son consideradas sus apor-
taciones y observaciones.
d) Si el cambio es muy inminente, los
empleados puede dudar de si sern
capaces de acometer los nuevos pro-
cedimientos correctamente.
e) Los cambios pueden suponer reduc-
ciones o alteraciones de los puestos
intermedios, afectando tambin al
personal que subordinan estos man-
dos.
f) El cambio puede afectar a la cultura,
los valores y la dinmica de los gru-
pos y equipos de trabajo.
g) Si se lleva a cabo por agentes exter-
nos, los empleados pueden mostrar
una mayor resistencia que si fuesen
compaeros conocidos.
CISS

h) A veces lo que puede fallar es la for-
ma de implantar el procedimiento, y
no el procedimiento en s.
i) Una inadecuada planificacin, que
no vincule el logro de los objetivos
con un sistema de incentivos y retri-
buciones por conseguir dichos obje-
tivos.
Siguiendo a Kotter y a Schlesinger
(1979), se pueden destacar los siguientes
mecanismos para minimizar la resistencia
al cambio:
1. Adecuada formacin y comunica-
cin, que incentivar la implicacin
del personal.
2. Participacin y colaboracin para
que el personal proporcione toda la
informacin necesaria para el diseo
del proceso de cambio y se sienta
parte integral del mismo.
3. Apoyo y facilidades por parte de la
direccin, sobre todo si son proble-
mas de adaptacin.
4. Negociacin y acuerdo para garanti-
zar que los individuos y grupos de
poder de la empresa no pondrn ba-
rreras a las nuevas formas de hacer
las cosas.
5. El empleo de la manipulacin y la
coaccin, siempre que no hayan fun-
cionado otras tcticas. Sin embargo,
su utilizacin puede derivar en otros
problemas.
6. Por ltimo, imposicin explcita e
implcita, si los promotores del cam-
bio tienen mucho poder y necesita
ser implantado con gran rapidez.
CRISTINA MASA LORENZO
Vase tambin: "Cambio estratgico".
CISS
C AMBIO TCNICO
LO ESENCIAL SOBRE
CAMBIO
ORGANIZACIONAL
Libros
DEZ DE CASTRO, E. P., GARCA DEL JUNCO,
J., MARTN JIMNEZ, F., PERIEZ CRISTBAL,
R. Administracin y Direccin. Pren-
tice-Hall, Madrid, 2001.
FERNNDEZ, E., JUNQUERA, B., DEL BRO, J.
A. Iniciacin a los negocios. Ed. Pa-
raninfo Gengage Learning, Madrid,
2008.
RODRGUEZ VALENCIA, J. Direccin Mo-
derna de las organizaciones. Ed.
Thomson, Mxico, 2006.
CAMBIO TCNICO
Technical change
I. INTRODUCCIN II. DEFINICIN
I. INTRODUCCIN
El comprender los efectos y las inte-
rrelaciones existentes entre: el comercio
internacional, el crecimiento econmico-
social, la competitividad empresarial e in-
dustrial y el cambio tcnico, se ha con-
vertido en las ltimas dcadas en un rea
de estudio gran inters mundial. Pers-
pectiva en la cual se considera al cambio
tcnico, como el principal factor de dina-
mismo de la economa de mercado.
Diversas lneas que abordan el estu-
dio de este proceso se han venido desa-
rrollando, con la intencin de conocer
los determinantes y los efectos econmi-
cos y sociales del cambio tcnico. Entre
estas y las de mayor importancia:
La naturaleza y patrones de la activi-
dad innovadora.
La relacin entre cambio tcnico y
crecimiento econmico.
1527
C AMBIO TCNICO
La relacin entre cambio tcnico y
estructura de mercado.
La relacin entre innovacin, estruc-
tura industrial, desarrollo econmico
y comercio internacional.
La teora evolucionista de la empresa
y la teora de los costes de transac-
cin
Los modelos de difusin de las inno-
vaciones y las tecnologas.
II. DEFINICIN
Se le denomina cambio tcnico a los
avances en los mtodos de produccin y/
o la calidad de los bienes o servicios pro-
ducidos, es decir, a las variaciones en las
condiciones tcnicas de la produccin en
una empresa u organizacin, en un mo-
delo industrial y en cualquier modo eco-
nmico-social de produccin.
El estudio del cambio tcnico busca
comprender los efectos econmicos a ni-
vel micro y macro, tras el cambio en la
tcnica y la tecnologa en el proceso pro-
ductivo de bienes y servicios.
Las distintas escuelas de pensamien-
to econmico le han considerado y trata-
do desde las perspectivas:
a) Exgena: trata a la ciencia y la tecno-
loga como una variable exgena a la
organizacin, en la cual la tecnologa
se encuentra libremente disponible
para ser tomada y utilizada a discre-
cin, es decir la tcnica se considera
como simplemente dada, por lo tan-
to, la configuracin de produccin
entre agentes econmicos se consi-
dera constante.
b) Endgena: trata a la ciencia y la tec-
nologa como una variable endgena
a la dinmica econmica, la cual se
origina en el interior de cada empre-
sa u organizacin, por lo tanto la
1528
configuracin de produccin entre
empresas se considera diferente. La
seleccin adecuada de entradas para
la produccin y la compresin y el
estudio que las condiciones tcnicas
para esta no vienen simplemente da-
das, sino que se logran.
En este concepto, es importante re-
saltar la diferencia existente entre el cam-
bio en mtodos y procesos de produc-
cin y el cambio en productos, esta ulti-
ma dimensin se desarrolla con una ma-
yor amplitud dentro del concepto de in-
novacin, el cual es un concepto mucho
ms amplio y dentro del cual una de sus
dimensiones de anlisis es la del cambio
tcnico. Sin embargo, se debe tener pre-
sente que ambos; cambio en mtodos y
proceso de produccin y cambio en pro-
ducto se encuentran causalmente rela-
cionados, ya que un cambio tcnico en el
proceso productivo suele generar un
cambio en el producto y viceversa.
El cambio tcnico incluye una serie
de pequeas mejoras en maquinarias y
equipos y en la organizacin del trabajo,
las cuales se logran tras un lento proceso
de aprendizaje mediante la ejecucin
(learning by doing) y el aprendizaje por
el uso de la tecnologa (learning by
using) y de la aplicacin al proceso pro-
ductivo de los resultados de la I+D pla-
nificada y sistemtica.
Cada cambio en la tcnica de pro-
duccin, representa una forma especfica
de resolver los problemas econmicos y
tcnicos enfrentados por una empresa u
organizacin en la produccin de sus
bienes o servicios. De esta forma, el cam-
bio tcnico en la empresa o industria po-
dra clasificarse en:
a) Cambio tcnico Incremental: Incluye
las pequeas e innumerables mejo-
ras, que ocurren de manera ms o
menos constante en una industria,
las cuales conducen a mejoras en la
CISS
 C AMPAA INFORMATIVA A ACCIONISTAS
productividad y la reduccin de cos-
tes.
b) Cambio tcnico Radical: Incluye la
aplicacin generalizada de una deter-
minada tecnologa al proceso pro-
ductivo, esta tecnologa puede ser
una innovacin o simplemente nue-
va para la industria.
En el anlisis econmico el concepto
cambio tcnico difiere del concepto pro-
greso tcnico, ya que la expresin pro-
greso tcnico incluye juicios de valor, en
cuanto a los objetivos y fines de la so-
ciedad humana. Es decir, el trmino
progreso tecnolgico incluye no slo el
cambio tcnico logrado con un nuevo
producto o proceso, sino tambin hace
referencia al progreso para la humanidad
derivado de ste.
ALEJANDRO OLAYA DVILA
Vase tambin: "Progreso tecnolgico".
CAMBIO
TECNOLGICO
Vase: "Cambio tcnico".
CAMPAA
INFORMATIVA
A ACCIONISTAS
Shareholders information campaign
Cuando se plantea una OPA hostil en
los mercados financieros, el efecto "co-
municacin" tiene mucha importancia de
cara a lograr el xito, tanto por la parte
oferente como por la entidad afectada.
Y es que al final, son los accionistas
de la empresa afectada los que deciden si
CISS
venden o no sus acciones, y la motiva-
cin para que lo hagan depender obvia-
mente del precio, pero tambin de otras
circunstancias que pueden afectar a su
decisin, como, por ejemplo, el aspecto
emocional para una familia que ha sido
fundadora de la empresa, o el aspecto
personal, en el caso de que la entidad
oferente est dirigida por personas no
afines o incluso enemigos de los accio-
nistas de la empresa afectada.
Una de las estrategias ofensivas a rea-
lizar por la entidad oferente es realizar
una intensa campaa informativa a los
accionistas de la entidad afectada.
En cuanto al contenido, se suele ini-
ciar una campaa atacando la gestin del
equipo gestor, y prometiendo mayores
dividendos e incrementos en el valor de
las acciones si se sustituye ese equipo. Lo
ms efectivo es la campaa de prensa, ya
que crea una imagen global tanto en los
accionistas como en los no accionistas, y
promueve que se hable del particular en
las conversaciones de pasillo. Si se es su-
ficientemente bueno en marketing, se
puede llegar a crear una corriente de
opinin favorable a los intereses de la en-
tidad oferente.
Otra posibilidad es la comparacin
de resultados con otras empresas del
Sector. Se ataca la gestin de la empresa
mediante un anlisis sectorial comparati-
vo. La presin vuelve a ser psicolgica.
Evidentemente, la entidad oferente lo
que hace es realizar una seleccin de
aquellos ratios de la empresa afectada
que sean negativos, y atacar a la empresa
con esta informacin. Por supuesto, nada
dice de los ratios positivos, puesto que
nadie le obliga a hablar de ellos. La em-
presa afectada podr utilizarlos para lan-
zar una campaa en sentido contrario.
Tambin se pueden anunciar divi-
dendos si se cambia la gestin de la com-
paa. Se lanza una OPA sobre una em-
1529
C AMPO DE ACTIVIDAD EMPRESARIAL
presa, tomando una participacin, y se
logran los derechos de voto prometien-
do ms dividendos si se cambia al equipo
gestor. Esta tctica tiene menos efectivi-
dad que otra, puesto que los dividendos
no son el principal leif motiv de los in-
versores, que cuando invierten en bolsa,
buscan ms las plusvalas que los divi-
dendos. Pero s la compaa lleva varios
aos sin dar dividendos, y adems no ha
subido la cotizacin burstil, es posible
que la mera promesa de cambiar la polti-
ca de retribucin de los accionistas, sea
suficiente para que stos den la bienveni-
da al nuevo equipo gestor.
En lo que respecta a la estructura de
la campaa de prensa, una estrategia
adecuada podra ser plantear las siguien-
tes etapas:
Anuncios oficiales el primer da.
Cartas informativas en el fin de se-
mana siguiente, preferiblemente el
domingo, y en diarios de difusin na-
cional y locales en el domicilio de la
Entidad afectada.
Cartas informativas el lunes siguien-
te, con el mismo texto, pero inserta-
das en diarios econmicos.
Cartas informativas en la mitad del
perodo de oferta, ms concretas, e
informando de los nmeros de tel-
fono de la Entidad Directora de la
Operacin, para aclaracin de dudas
(es el momento idneo para que con
motivo de la llamada, se vuelva a re-
comendar la aceptacin de la Ofer-
ta).
Pequeas y profusas inserciones en
los ltimos das del perodo de acep-
tacin de la OPA, recordando que el
ltimo da de aceptacin es ........, y
que si quiere vender las acciones, to-
dava se est a tiempo.
Cuando finalice la Oferta, y si el re-
sultado es positivo, carta de agrade-
1530
cimiento a los accionistas que han
vendido sus acciones.
Por su parte, la entidad afectada pue-
de tambin intentar contrarrestar la cam-
paa ofensiva de la oferente, mediante
una campaa en sentido contrario, justi-
ficando la gestin de la empresa. En este
caso, es importante tener en cuenta que
la empresa afectada utilizar sus propios
recursos para contrarrestar la campaa
de la entidad oferente, por lo que cuanto
ms dure la campaa, peor ser para esta
ltima, que si consigue finalmente su ob-
jetivo, habr tenido que pagar indirecta-
mente toda la publicidad que haya esgri-
mido la entidad afectada, y que puede
suponer una cantidad muy significativa
de dinero.
La entidad afectada tambin puede,
obviamente, realizar una comparacin de
resultados con otras empresas del sector,
contrarrestando la OPA, convenciendo a
los accionistas de que la gestin actual es
adecuada dentro del contexto sectorial.
MIGUEL CRDOBA BUENO
CAMPO DE
ACTIVIDAD
EMPRESARIAL
Vase: "mbito de actividad empresarial".
CANAL
Channel
Los canales son otra versin amplia-
da de las lneas de tendencia que consis-
ten en dibujar una lnea de tendencia pa-
ralela a la lnea de tendencia alcista o ba-
jista trazada inicialmente. Esta lnea para-
lela, denominada lnea de canal, determi-
na un rango en el que la cotizacin puede
CISS
 C ANAL

CISS 1531
C ANAL

1532 CISS

evolucionar a medio-largo plazo, al al-
za o a la baja.
En una tendencia alcista, en el caso
de existir la posibilidad, se trazara una l-
nea paralela a la lnea de tendencia alcis-
ta, proyectada hacia arriba hasta las resis-
tencias formadas por los precios.
En una tendencia bajista se dibujara
una lnea paralela a la lnea de tendencia
bajista, proyectada hacia abajo hasta los
soportes formados por los precios.
Tambin se pueden dibujar los cana-
les en las tendencias laterales, en cuyo
caso, resulta equivalente a una tendencia
lateral o formacin rectangular.
Las rupturas al alza o a la baja de los
canales bajistas o alcistas y, por tanto, las
seales de compra o de venta, respecti-
vamente, se generan de igual forma y tie-
nen equivalentes implicaciones que las
expuestas anteriormente al respecto de
las rupturas de las tendencias alcistas y
bajistas.
La construccin de canales no se ori-
gina en todas las tendencias, pero su
aparicin permite operar a corto plazo,
aprovechando las fluctuaciones que se
producen en el rango de precios estable-
cido por el canal. As, si los precios evo-
lucionan dentro de un canal nos permiti-
ra, en una tendencia alcista, realizar
compras en la lnea de tendencia y ven-
tas en la lnea de canal; mientras que en
una tendencia bajista, las compras se rea-
lizaran en la lnea de canal y las ventas
cuando los precios alcancen la lnea de
tendencia.
Incluso un canal alcista puede ser ro-
to al alza superando la lnea de canal o
de resistencia convirtindose en lnea de
soporte de una nueva tendencia alcista.
Igualmente un canal bajista puede ser ro-
to a la baja permitiendo ajustar una nue-
va lnea de tendencia bajista.
CISS
C ANAL DE DISTRIBUCIN
Trazar un canal permite ayudar a ob-
servar si existe debilidad en la tendencia
existente, en el supuesto de no poder al-
canzar los precios la parte alta del canal,
en una tendencia alcista, o la parte baja,
en el caso de una tendencia bajista. La
confirmacin de debilidad se produce
cuando los precios rompen la lnea de
tendencia en direccin contraria al movi-
miento.
Adems, se pueden dibujar varios ca-
nales dentro de una tendencia, dibujan-
do lneas paralelas a diferentes distan-
cias. As tendramos ms de una lnea de
soporte en una tendencia bajista y ms
de una lnea de resistencia en una ten-
dencia alcista.
JOS LUIS MATEU GORDON
Vase tambin: "Anlisis tcnico"; "Chart" y "Ten-
dencia burstil".
CANAL DE
DISTRIBUCIN
Distribution channel
I. CONCEPTO II. LOS INTERMEDIARIOS III.
FUNCIONES DEL CANAL DE DISTRIBUCIN IV.
CLASIFICACIN DE LOS CANALES DE
DISTRIBUCIN 1. En funcin de la longitud del
canal 2. En funcin del tipo de bien o de
mercado 3. En funcin de las vinculaciones o
grado de integracin/asociacin de sus
miembros 4. En funcin de la tecnologa de
compra-venta
I. CONCEPTO
Canal de distribucin, o canal de co-
mercializacin, es el camino que recorre
un producto o servicio desde la produc-
cin hasta el cliente final. Por tanto, es la
estructura que permite que un conjunto
de organizaciones (fabricantes, mayoris-
tas, minoristas y otros) unan sus fuerzas
1533
C ANAL DE DISTRIBUCIN
para poner los bienes y servicios a dispo-
sicin de los usuarios industriales (fabri-
cantes, revendedores y consumidores in-
dustriales) o de los consumidores finales.
II. LOS INTERMEDIARIOS
El elemento bsico del canal son los
intermediarios. Los intermediarios cons-
tituyen personas y organizaciones inde-
pendientes al productor y al consumidor
que realizan las funciones de la distribu-
cin, a travs de contratos de compra-
venta, de depsito o de comisin. As,
dentro del canal puede hablarse de dos
clases de instituciones, atendiendo a cul
es su papel dentro del canal:
1. Principales: constituyen la estructura
bsica del canal, realizando las labo-
res esenciales de compraventa de las
mercancas adquiriendo, por tanto,
la titularidad de las mismas. Aqu se
incluyen fabricantes, mayoristas, mi-
noristas y consumidores finales.
Dentro de ellos, los mayoristas y mi-
noristas son los intermediarios co-
merciales que actan en calidad de
comerciantes.
2. Secundarias: el resto de las organiza-
ciones o agentes intervinientes en
las actividades de la distribucin co-
mercial, que realizan funciones de
soporte al funcionamiento del canal,
facilitando el intercambio de las mer-
cancas. Se trata de empresas que
prestan servicios al nivel principal
como transportistas, almacenistas,
operadores logsticos comisionistas,
instituciones bancarias o de seguros.
III. FUNCIONES DEL CANAL DE
DISTRIBUCIN
Los canales de distribucin integran
el conjunto de circuitos a travs de los
cuales se establece la relacin entre pro-
duccin y consumo, con el fin de hacer
disponibles los bienes para los consumi-
1534
dores, mediante la articulacin de los
distintos flujos de la distribucin.
Tres principios fundamentales subya-
cen a la explicacin de las funciones y,
por tanto, de la estructura de los canales
de distribucin.
1. Es factible eliminar y sustituir inter-
mediarios en el canal de distribu-
cin.
2. Sin embargo, las funciones desarro-
lladas por tales organizaciones no
pueden eliminarse.
3. Cuando se elimina una organizacin
o nivel del canal de distribucin (por
ejemplo, el mayorista), sus funciones
se han de trasladar hacia arriba o ha-
cia abajo en el mismo siendo asumi-
das por otros miembros.
Las funciones propias de los canales
de distribucin se suelen representar en
forma de flujos, que expresan el funcio-
namiento de los sistemas de distribu-
cin.
1. Flujo unidireccional hacia delante (la
posesin fsica, la promocin y la
propiedad).
2. Flujo unidireccional hacia atrs (el
pedido y el pago).
3. Flujos bidireccionales (la negocia-
cin, la financiacin y el riesgo).
Todos estos flujos desempean un
conjunto de funciones que son la razn
de ser del canal de comercializacin. As,
pueden subrayarse las funciones material
(transportar, almacenar, envasar, etique-
tar, seleccionar la mercanca); econmica
(financiacin de los procesos de inter-
cambio); transaccional (genera intercam-
bios de informacin sobre precio, canti-
dad, calidad, etc.); espacial y temporal
(sita la mercanca en el lugar adecuado
y en el momento adecuado) y, por lti-
CISS

mo, la funcin social (facilita la satisfac-
cin de las necesidades).
IV. CLASIFICACIN DE LOS
CANALES DE DISTRIBUCIN
Las clasificaciones ms habituales
aluden a la longitud del canal, el tipo de
mercado, las vinculaciones de sus miem-
bros y la tecnologa de compraventa.
1. En funcin de la longitud del canal
a) Canal directo o venta directa
Es aquel canal de distribucin en el
que no intervienen intermediarios, sino
que la relacin comercial se produce di-
rectamente entre el productor y el con-
sumidor o cliente final. Presenta como
ventajas el control del mercado y de la
relacin, si bien requiere fuertes inver-
siones en infraestructuras de distribucin
y suele suponer menos flexibilidad para
adaptarse a los cambios del mercado. Por
contra, un canal indirecto (venta indirec-
ta) es el que representa un canal inter-
mediado.
b) Canal indirecto corto (canal corto)
Interviene nicamente un interme-
diario, generalmente minorista.
c) Canal indirecto largo (canal largo)
El circuito cuenta con dos interme-
diarios situados en distintos niveles del
canal, como es el clsico canal Fabrican-
te-Mayorista-Minorista-Consumidor.
d) Canales mltiples
Se alude a este trmino cuando la
distribucin de un mismo producto o
servicio se lleva a cabo a travs de varios
circuitos o canales alternativos en fun-
cin de su longitud. Por ejemplo, el pes-
cado fresco o el calzado de piel (en este
ltimo caso, es habitual la venta directa
en fbrica, la venta a travs de canales
CISS
C ANAL DE DISTRIBUCIN
cortos y largos, mediante exportadores,
agentes, etc.).
2. En funcin del tipo de bien o de
mercado
a) Canal de bienes de consumo / merca-
dos de consumo
La finalidad de la adquisicin del pro-
ducto es su consumo por las familias.
Aqu cabran muchas alternativas, desde
la venta directa, la venta a travs de cana-
les cortos o largos (con intervencin de
minorista o minorista y mayorista) o la
venta a travs de agentes o comisionis-
tas.
b) Canal industrial / mercados industria-
les
En este caso, la finalidad de la adqui-
sicin del producto es la incorporacin
al proceso productivo de otra organiza-
cin, la realizacin de tareas industriales
o la reventa. Seran apropiados canales
directos o indirectos cortos con la inter-
vencin de un distribuidor industrial o
incluso un agente.
c) Canal de servicios
Al ser el objeto de la transaccin un
bien intangible suele ser habitual el canal
directo, aunque progresivamente se
acenta la importancia de intermediarios
en determinados sectores (turismo, se-
guros mdicos, etc.)
d) Mercados internacionales
Las necesidades derivadas de la co-
bertura geogrfica y del conocimiento de
los mercados, eliminacin de barreras de
entrada, etc. suponen normalmente el
empleo de canales ms largos con la in-
tervencin de mayoristas y minoristas o
agentes que realicen las labores de ex-
portacin-importacin.
1535
C ANAL DE DISTRIBUCIN BANCARIA
3. En funcin de las vinculaciones o
grado de integracin/asociacin de sus
miembros
a) Canal convencional
Presenta una vinculacin mnima en-
tre los participantes en la distribucin de
los productos, limitada a la labor de com-
praventa asumiendo las normas y buenas
prcticas de los mercados. La bsqueda
de maximizacin del beneficio o conse-
cucin de sus objetivos particulares lleva
a sus miembros a actuar con visin a cor-
to plazo, sin compromiso de continuidad
en la relacin comercial. Genera menor
eficiencia del canal.
Frente a stos, los canales integrados
se caracterizan por una mayor coordina-
cin o asociacin entre los miembros del
canal, que permite asegurar una relacin
a largo plazo y el mejor funcionamiento
de la cadena de distribucin.
b) Canal integrado verticalmente
La coordinacin se produce entre
miembros del canal situados en distinto
nivel (fabricante-minorista o mayorista-
minorista). La naturaleza de la vincula-
cin entre los miembros del canal puede
provenir de una propiedad nica que di-
rige todo el sistema (sistemas corporati-
vos), de la accin de liderazgo de un
miembro del canal (sistemas administra-
dos) o de la firma de un contrato (siste-
mas contractuales).
c) Canal integrado horizontalmente
Contempla la asociacin de agentes
de distribucin pertenecientes a un mis-
mo nivel. Su finalidad es la realizacin de
actividades conjuntamente, buscando al-
canzar mayor poder de negociacin y/o
economas de escala. Puede ser de natu-
raleza espacial, debido a la ubicacin di-
ferenciada de varios comercios minoris-
tas junto con otras empresas de presta-
cin de servicios en un determinado es-
1536
pacio fsico (centros y parques comercia-
les, calles comerciales, etc.) o no espacial
(cooperativas de detallistas, cadenas vo-
luntarias, etc.).
4. En funcin de la tecnologa de com-
pra-venta
Teniendo en cuenta el grado de in-
corporacin de las tecnologas en los
procesos de intercambio se puede hablar
de canales tradicionales (no han incorpo-
rado tecnologas avanzadas), canales au-
tomatizados (constituyen el medio bsi-
co de sus operaciones, p.ej. los cajeros
automticos), canales audiovisuales (p.ej.
la Teletienda o venta telefnica) y cana-
les electrnicos (combinan medios como
el telfono y la informtica, por ejemplo
internet)
VICTORIA LABAJO GONZLEZ
Vase tambin: "Distribucin comercial".
CANAL DE
DISTRIBUCIN
BANCARIA
Bank distribution channel
Es el circuito o va a travs del cual
las Entidades Financieras ofrecen a sus
clientes actuales o potenciales sus pro-
ductos o servicios.
Tradicionalmente, el canal de distri-
bucin bancaria por excelencia ha sido la
oficina o sucursal: El Banco o Caja pres-
taba sus servicios a sus clientes a travs
de la misma, requirindose una presen-
cia fsica de ambas partes tanto para rea-
lizar operaciones bancarias (por ejemplo,
una transferencia), como para formalizar
contratos (por ejemplo, una cuenta co-
rriente) o simplemente para solicitar in-
CISS

formacin (sobre productos ofrecidos
por el Banco o Caja).
La importancia tan decisiva de este
canal de distribucin es lo que ha favore-
cido una red extensa de oficinas en mu-
chas ciudades y pueblos y las operacio-
nes de adquisicin total o parcial (fusio-
nes, compras parciales de red) entre En-
tidades Financieras.
Adems de la oficina o sucursal, so-
bre todo en las reas rurales, ha tenido
importancia como canal de distribucin
complementario el de los corresponsales
o colaboradores (ya fuesen bancarios o
no bancarios), que en aquellas zonas a
las que las oficinas no llegaban se encar-
gaban de captar clientes y de facilitarles
la realizacin de operaciones (por ejem-
plo, el corresponsal llevaba personal-
mente en mano el contrato de cuenta co-
rriente firmado por el Banco, recoga la
firma del cliente en el pueblo en el que
no exista oficina del Banco X y poste-
riormente lo entregaba a la Entidad).
En la actualidad, la oficina o sucursal
sigue siendo un canal muy importante de
distribucin bancaria, pero las nuevas
tecnologas han propiciado la aparicin
de otros canales relevantes, para algunos
autores, casi sustitutivos de la sucursal,
para otros simplemente complementa-
rios:
a) Internet:
La Banca electrnica a travs de in-
ternet ha supuesto una verdadera re-
volucin. A travs de la misma, y en
funcin del grado de desarrollo que
tenga en cada Entidad, el cliente ac-
tual o potencial podr:
Consultar productos y servicios
ofrecidos por el Banco o Caja.
Realizar diversas operaciones fi-
nancieras, siendo muy habitual
CISS
C ANAL DE DISTRIBUCIN BANCARIA
no slo las de consulta de movi-
mientos y saldos, sino las trans-
ferencias, domiciliaciones, etc.
Contratar productos: La contra-
tacin telemtica est teniendo
cada vez ms importancia, al
punto de que muchas Entidades
Financieras estn creando pro-
ductos que exclusivamente se di-
rigen a este canal de distribu-
cin, es decir, que slo pueden
contratarse por esta va.
b) Tarjetas, cajeros y TPV:
Tampoco existe duda de que consti-
tuyen un canal de distribucin que
ha descargado en cierta medida de
presencia fsica a las sucursales. Cada
vez pueden realizarse ms transac-
ciones con las tarjetas (muchas de
las cuales incorporan ya chips) y en
cajeros automticos.
c) Otros canales:
El gran desarrollo de las tecnologas
de la comunicacin e informacin
(TIC) est posibilitando no slo que
la actividad bancaria pueda canalizar-
se a travs de Internet, sino que, ca-
da vez ms, nos acercamos a la gene-
ralizacin un "terminal mvil" que
cumpla funciones de telfono y or-
denador.
En este contexto, la Banca puede ha-
cer uso de estas tecnologas y empie-
za a ser frecuente el empleo del m-
vil para relacionarse con las Entida-
des Financieras. Ejemplos claros los
tenemos en la informacin que stas
envan a sus clientes va SMS, tanto
ofrecindoles nuevos productos y
servicios, como informndoles de al-
gunas transacciones realizadas por
los mismos.
GUILLERMO BARRAL VARELA
1537
C ANALES DE COMUNICACIN

Vase tambin: "Banca"; "Modelos de banca"; "Su-
cursal bancaria" y "Tecnologas de la informacin
y comunicacin".
CANALES DE
COMUNICACIN
Communication channels
El canal de comunicacin es uno de
los elementos que forman parte del pro-
ceso de comunicacin. Por canal enten-
demos el medio o vehculo por el que se
transmite la informacin o mensaje del
emisor al receptor.
Existen dos canales, que a su vez se
clasifican en diversos tipos. As podemos
encontrarnos con:
- Canales formales
- Canales informales.
A su vez, stos se podrn dividir en:
- Ascendentes
- Descendentes
- Horizontales
- Diagonales o cruzados
NURIA VILLAR FERNNDEZ
Vase tambin: "Sistema de comunicacin".
Cancelacin es el acto por el que se
deja sin efecto un documento pblico o
privado, un apunte, una inscripcin re-
gistral, un instrumento financiero, etc.,
por haber sido hecho efectivo, haber ex-
pirado su plazo o cualquier otra causa.
Anulacin de una obligacin cuando,
por haber sido satisfecha, queda extin-
guida.
En el mbito de los mercados finan-
cieros, cancelar una posicin significa
realizar una operacin de signo contrario
a la que se hizo para abrir dicha posicin,
por la misma cantidad de ttulos, de for-
ma que, o bien queda cerrada de forma
definitiva la posicin, o bien queda com-
pensada hasta que llegue su vencimien-
to.
Por ejemplo, abrimos una posicin
larga comprando 100 acciones de Telef-
nica en Bolsa. Para cancelar o cerrar la
posicin, lo que tendr que hacer es ven-
der esas 100 acciones de la empresa de
telecomunicaciones. El resultado de la
operacin (beneficio o prdida) ser el
resultado de restar al precio de venta el
precio de compra: ganaremos si esa dife-
rencia es positiva y perderemos en caso
contrario. Tambin habra que tener en
cuenta las comisiones de compra y venta
de esos valores para conocer la rentabili-
dad efectiva de esta operacin.

IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ

CANALES DE
INFORMACIN Vase tambin: "Posicin corta" y "Posicin larga".

CIENTFICA CANCELACIN
Vase: "Sociedad de la informacin". ANTICIPADA
CANCELACIN Early cancellation

I. CONCEPTO II. MODALIDADES Y

Cancellation EXPRESIONES ANLOGAS 1. Modalidades 2.

1538 CISS

Expresiones anlogas III. CAUSAS E
IMPLICACIONES 1. Acuerdo entre las partes 2.
Incumplimientos IV. SUPUESTOS MS
FRECUENTES DE COMISIONES POR
CANCELACIN ANTICIPADA
I. CONCEPTO
Es la terminacin o finalizacin de un
contrato o relacin negocial antes de la
fecha de vencimiento prevista.
Si una empresa firma con una Enti-
dad Financiera un prstamo de 6 aos de
duracin y si, por alguna razn, la men-
cionada financiacin termina transcurri-
dos 3 aos contados desde la concesin,
cabe entonces hablar de cancelacin an-
ticipada.
Existen dos caractersticas importan-
tes a tener presentes en este concepto:
a) Tiene sentido exclusivamente en
aquellos contratos de duracin de-
terminada o definida, puesto que s-
lo resultar posible sealar que ha
existido cancelacin anticipada cuan-
do se conoce por las partes la fecha
de vencimiento de su contrato. En
los contratos bancarios de duracin
indefinida, es decir, aqullos en los
que el tiempo por el que se contra-
tan no es determinado no se puede
hablar en realidad de cancelacin an-
ticipada al no haber fecha de fin pre-
vista.
Por ejemplo, si un particular abre
una cuenta corriente en un Banco,
en principio la relacin negocial es
indefinida y al no tener fecha de ven-
cimiento no podremos nunca indicar
que dicha cuenta corriente se ha
cancelado anticipadamente.
b) Este trmino suele emplearse en la
prctica bancaria para designar la fi-
nalizacin del contrato antes del ven-
cimiento por comn acuerdo de las
partes o dicho de otro modo, cuan-
CISS
C ANCELACIN ANTICIPADA
do no existe entre ambas un incum-
plimiento. En los supuestos en los
que el contrato se finaliza antes del
vencimiento por existir incumpli-
mientos y, por tanto, no existir co-
mn acuerdo entre las partes, se co-
nocen como supuestos de venci-
miento anticipado o como casos en
los que se "da por vencido un con-
trato".
Esta ltima nota se observa en la
prctica, constituye una regla no es-
crita y de hecho no se extrae de la
propia definicin, pero cuando una
persona desea recuperar el dinero
de una imposicin a plazo que ven-
cer dentro de dos aos y el Banco
accede a ello, acuerdo entre las par-
tes, hablamos de cancelacin antici-
pada; lo mismo ocurre si pago una
amortizacin extraordinaria de mi
prstamo y el Banco lo acepta (de
nuevo, hay acuerdo entre las partes).
Sin embargo, si el Banco quiere re-
clamar lo que le debo por una tarjeta
de crdito de la que he impagado
dos recibos, con probabilidad ste
har vencer el contrato de modo an-
ticipado.
II. MODALIDADES Y EXPRESIONES
ANLOGAS
1. Modalidades
Las cancelaciones anticipadas pue-
den serlo:
Totales: Si como consecuencia de la
cancelacin el contrato se extingue
de modo definitivo antes de su ven-
cimiento.
Parciales: Si lo que ocurre es que la
fecha de vencimiento se adelanta
por haberse hecho, por ejemplo,
una amortizacin extraordinaria de
capital en un prstamo.
1539
C ANCELACIN ANTICIPADA
2. Expresiones anlogas
En ocasiones, como ya se ha indica-
do, se emplean de forma indistinta las
expresiones cancelacin anticipada o
amortizacin anticipada. En el lenguaje
bancario comn, tradicionalmente, ha si-
do ms frecuente hablar de cancelacin
anticipada al referirse a imposiciones a
plazo, mientras que el trmino de amor-
tizacin se reserva casi siempre a los
prstamos.
III. CAUSAS E IMPLICACIONES
La cancelacin anticipada de un con-
trato bancario puede reconducirse a uno
de estos dos grandes supuestos:
1. Acuerdo entre las partes
Como ya se sealaba en el apartado
b) del epgrafe inmediatamente anterior,
en algunas ocasiones los contratos de
duracin definida se terminan por co-
mn acuerdo entre las partes; en los
contratos bancarios esta posibilidad sue-
le estar contractualmente recogida y, si
por ejemplo, una persona que tiene una
imposicin a plazo an no vencida desea
recuperar su dinero antes de la fecha del
vencimiento, en muchas ocasiones su
Entidad Financiera se lo permitir y po-
dr cancelarlo de modo anticipado a
cambio de una comisin o penalizacin.
2. Incumplimientos
En otros supuestos lo que se produ-
ce es el incumplimiento por una de las
partes de todas o parte de sus obligacio-
nes y la otra, en consecuencia, intentar
terminar el contrato en fecha anterior a
la prevista acortando su duracin y recla-
mando lo que proceda.
Precisamente en el mbito bancario
las implicaciones ms importantes de la
cancelacin anticipada surgen en los su-
puestos sealados en el apartado a) ante-
rior, debido a la comisin o penalizacin
1540
que las Entidades Financieras suelen exi-
gir a sus clientes por el hecho de la can-
celacin.
El importe mximo de dicha comi-
sin o penalizacin no siempre es libre y
la legislacin espaola quizs lo ha con-
vertido en algo tan casustico que, lejos
de favorecer al consumidor de productos
y servicios bancarios, puede llegar a con-
fundirlo.
En el epgrafe siguiente, se muestran
los supuestos ms representativos en los
que las Entidades Financieras repercuten
comisin o penalizacin por cancelacin
anticipada, indicndose, adems, en qu
casos existe limitacin al importe a exigir
y la norma concreta que impuso el citado
lmite.
IV. SUPUESTOS MS FRECUENTES
DE COMISIONES POR
CANCELACIN ANTICIPADA
a) Prstamos hipotecarios a tipo de in-
ters fijo o variable formalizados des-
de el 9 diciembre del 2007 y siempre
que la hipoteca recaiga sobre una vi-
vienda y el deudor sea una persona
fsica, o bien aqullos hipotecarios
en que el deudor sea una empresa
considerada a efectos del Impuesto
sobre Sociedades como empresa de
reducida dimensin:
La comisin de cancelacin anticipa-
da se llama en estos supuestos "com-
pensacin por desistimiento" y su
importe mximo se encuentra limita-
do:
0,5% sobre el importe amortiza-
do, si la cancelacin se produce
dentro de los primeros cinco
aos de vida de la operacin.
0,25% sobre la cuanta amortiza-
da si la cancelacin se verifica
transcurridos los primeros cinco
aos.
CISS
 C NON BURSTIL

Esta regulacin deriva de la Ley e) Crditos personales que no sean

41/2007, de 7 de diciembre, por consumo: No hay lmite legal en
la que se modifica la Ley 2/1981, cuanto a la comisin mxima a re-
de 25 de marzo, de Regulacin percutir por cancelacin anticipada.
del Mercado Hipotecario y otras
f) Imposiciones a plazo normales: En
normas del sistema hipotecario y
stas el importe derivado de la pena-
financiero, de regulacin de las
lizacin anticipada no debe ser supe-
hipotecas inversas y el seguro de
rior al de los intereses brutos deven-
dependencia y por la que se es-
gados desde que se contrat la mis-
tablece determinada norma tri-
ma hasta la fecha de cancelacin
butaria. efectiva.
b) Prstamos hipotecarios formalizados La limitacin anterior deriva de los
a partir del 27 de abril del 2003: En criterios interpretativos del Servicio
dichos prstamos hipotecarios a in- de Reclamaciones del Banco de Es-
ters variable se podr cobrar como paa (SRBE).
mximo y en concepto de "comisin
por cancelacin anticipada subroga- g) Depsitos estructurados: Son impo-
toria", es decir, en el caso de que la siciones a plazo cuya rentabilidad de-
cancelacin se encuentre motivada pende de la evolucin de un activo
por el cambio de prstamo a otra En- denominado subyacente; en stas no
tidad un 0,50%. existe lmite legal a la cantidad a re-
percutir como consecuencia de una
Esta regulacin se introduce median- cancelacin anticipada, si bien en
te el Real Decreto-ley 2/2003, de 25 muchos casos la Entidad Financiera
de abril, de medidas de reforma eco- no permitir al cliente cancelar de
nmica. modo anticipado este tipo de pro-
ductos.
c) Prstamos hipotecarios a inters va-
riable formalizados a partir de la en- GUILLERMO BARRAL VARELA
trada en vigor de la Ley 2/1994, de 30
de marzo de Subrogacin y Modifica-
cin de Prstamos Hipotecarios y Vase tambin: "Cancelacin".
hasta la entrada en vigor de la ya
mencionada Ley 41/2007: Se podra
cobrar como mximo un 1% de co-
misin de cancelacin anticipada
cuando la misma no obedezca a una
subrogacin.
CANDELSTICK
d) Crditos al consumo: El mximo a Vase: "Chart".
repercutir en concepto de comisin
por cancelacin anticipada ser del
3%, si el tipo de inters es fijo, o del
1,5% si es variable.
CNON BURSTIL
La limitacin mxima fue introducida
por la Ley 7/1995, de 23 de marzo de
Crdito al Consumo. Vase: "Cuenta de valores".

CISS 1541
C ANON DIGITAL (PROPIEDAD INTELECTUAL)
CANON DIGITAL
(PROPIEDAD
INTELECTUAL)
Digital tax (Intellectual property)
I. CONCEPTO Y RGIMEN LEGAL II.
NATURALEZA. LA COMPENSACIN POR COPIA
PRIVADA EN LA DOCTRINA Y LA
JURISPRUDENCIA
I. CONCEPTO Y RGIMEN LEGAL
Por canon podemos entender la ren-
ta o cantidad que con periodicidad regu-
lar se atiende y que conforma la contra-
prestacin al uso o disfrute de una cosa
de propiedad pblica. En otra perspecti-
va, estrictamente mercantil, se denomina
canon a las cantidades satisfechas por el
uso de derechos de autor sobre obras li-
terarias, artsticas o cientficas, incluidas
las pelculas, y tambin se denomina de
este modo, en un registro informal del
lenguaje, a las regalas que viene obliga-
do a atender el licenciatario de derechos
de propiedad industrial. Aun podramos
hacer otra mencin al supuesto del ca-
non administrativo.
Centrndonos en el supuesto del ca-
non por el uso o la concesin de uso de
derechos de autor, haremos bascular el
discurso sobre la copia privada y los de-
vengos econmicos que su giro en el tr-
fico econmico propicia en los trminos
del artculo 25 de la Ley de Propiedad In-
telectual.
Como punto de partida, parece
oportuno centrar la cuestin a partir de
la consideracin de que el dato esencial
es que aunque los soportes fsicos de
que se trate puedan parecer un tanto ob-
soletos en un mercado esencialmente di-
nmico, aunque no se puedan regrabar,
tengan escasa capacidad, no ofrezcan la
mejor calidad, o aun cuando no permi-
1542
tan la organizacin de sus archivos o la
conexin a diversos sistemas de repro-
duccin, los CD y DVD siguen siendo un
formato apto para realizar una copia pri-
vada sometida a la compensacin que
dispone el artculo 25 de la Ley de Pro-
piedad Intelectual. As lo ha venido en-
tendiendo reiteradamente la jurispru-
dencia menor, pudiendo citarse la Sen-
tencia de la Audiencia Provincial de Va-
lencia de 31 de julio de 2003 o la Senten-
cia de la Audiencia Provincial de Zarago-
za de 8 de marzo de 2005.
Hay que recordar al respecto que la
previsin legal no es caprichosa, sino
que responde a una exigencia internacio-
nal, el Convenio de Roma, y de la Unin
Europea, consagrada a travs de la Direc-
tiva 2001/29/ CE, de 22 de mayo de 2001,
sobre armonizacin de determinados as-
pectos de los derechos de autor y dere-
chos afines a los derechos de autor en la
sociedad de la informacin, que en su
Considerando 38 enuncia que "debe fa-
cultarse a los Estados miembros para que
establezcan una excepcin o limitacin al
derecho de reproduccin en relacin
con determinados tipos de reproduccin
sonoro, visual y audiovisual para uso pri-
vado, mediante una compensacin equi-
tativa".
El artculo 25 del Real Decreto Legis-
lativo 1/1996, de 12 abril 1996, que
aprueba el Texto Refundido de la Ley de
Propiedad Intelectual, en la redaccin
inicial de la Ley 22/1987, de 11 de no-
viembre, estableca en su apartado pri-
mero que los autores, editores o produc-
tores, artistas, intrpretes o ejecutantes
tendrn derecho a participar en una re-
muneracin compensatoria por las re-
producciones de tales obras, efectuadas
exclusivamente para uso personal por
medio de aparatos tcnicos no tipogrfi-
cos. Se recoge as en nuestro Ordena-
miento interno el derecho que proclama
el artculo 15 de la Convencin de Roma
CISS
 C ANON DIGITAL (PROPIEDAD INTELECTUAL)
de 26 de octubre de 1961, sobre protec-
cin de artistas, intrpretes, ejecutantes,
productores de fonogramas y organis-
mos de radiodifusin.
Ese derecho forma parte del acervo
comunitario, pues la Directiva 2001/29/
CE, de 22 de mayo de 2001, sobre armo-
nizacin de determinados aspectos de
los derechos de autor y derechos afines a
los derechos de autor en la sociedad de
la informacin, dispone en su Conside-
rando 38 que "debe facultarse a los Esta-
dos miembros para que establezcan una
excepcin o limitacin al derecho de re-
produccin en relacin con determina-
dos tipos de reproduccin sonoro, visual
y audiovisual para uso privado, mediante
una "compensacin equitativa". Esta Di-
rectiva comunitaria ha sido objeto de re-
ciente transposicin a nuestro Ordena-
miento interno mediante la Ley 23/2006,
de 7 de julio, de modificacin del Texto
Refundido de la Ley de Propiedad Inte-
lectual.
Declarado tal derecho, deca la re-
daccin inicial del artculo 25.2 de la Ley
de Propiedad Intelectual, que la obliga-
cin de pago de tal remuneracin "se exi-
gir de los fabricantes o importadores de
equipos y materiales destinados a su dis-
tribucin comercial en Espaa, que per-
mitan la reproduccin de obras para los
fines sealados en el apartado anterior".
A estos efectos, la Orden PRE/
1743/2008, de 18 de junio, en desarrollo
del artculo 25 de la Ley de Propiedad In-
telectual en lo relativo al canon digital,
establece la relacin de equipos, apara-
tos y soportes materiales sujetos al pago
de la compensacin equitativa por copia
privada, las cantidades aplicables a cada
uno de ellos y la distribucin entre las di-
ferentes modalidades de reproduccin.
II. NATURALEZA. LA
COMPENSACIN POR COPIA
CISS
PRIVADA EN LA DOCTRINA Y LA
JURISPRUDENCIA
La doctrina ha considerado este de-
recho como de naturaleza privada, naci-
do por disposicin de la Ley, de conteni-
do estrictamente patrimonial, cuyo
acreedor es la persona que por razn de
la creatividad de su obra, de su iniciativa
para difundirla o de la aplicacin de su
arte o pericia al interpretarla o ejecutarla,
ha de quedar indemnizada de los perjui-
cios que supone la reproduccin de su
obra sin su conocimiento o autorizacin.
Con posterioridad, la norma se ha visto
reformada por la Ley 20/1997, de 7 de ju-
lio, de reforma de la Ley de Propiedad In-
telectual, la Ley 43/1994, que incorpora al
Derecho espaol la Directiva 92/100/
CEE, de 19 de noviembre de 1992, sobre
derechos de alquiler y prstamo y otros
derechos afines a los derechos de autor
en el mbito de la propiedad intelectual,
cuya Disposicin Adicional Segunda
vuelve a reformar la redaccin del artcu-
lo 25 de la Ley de Propiedad Intelectual,
tras todo lo cual son refundidas sus dis-
posiciones por el Real Decreto Legislati-
vo 1/1996, de 12 abril 1996, que aprueba
el Texto Refundido de la Ley de Propie-
dad Intelectual.
La cuestin nuclear a considerar en
orden a concluir si est o no justificada la
pretensin que se esgrime por las entida-
des de gestin de derechos de propie-
dad intelectual, es si los soportes vrge-
nes de un solo uso o regrabables son
idneos, segn la previsin del artculo
25.2 de la Ley de Propiedad Intelectual,
para almacenar archivos y se ven someti-
dos, por ende, al rgimen de compensa-
cin por copia privada o canon, que se-
ala esa Ley. Al respecto el Diccionario
de la Real Academia Espaola califica el
trmino idneo como adjetivo, que signi-
fica "Adecuado y apropiado para algo".
Pues bien, tales soportes fsicos de un so-
lo uso y los regrabables son apropiados o
1543
C ANON DIGITAL (PROPIEDAD INTELECTUAL)
adecuados para grabar datos y archivos
musicales, y a tal consideracin no em-
pece la circunstancia, que se tiene por
notoria, de que existen (y existirn de
modo inmediato) en este mbito otros
soportes con especificaciones aun ms
idneas. Y es que tal circunstancia, que
se insiste se advierte por notoriedad, no
priva de idoneidad a los soportes digita-
les mencionados. As lo han entendido,
la Sentencia de la Audiencia Provincial de
Zaragoza de 8 de marzo de 2005 o la Sen-
tencia de la Audiencia Provincial de Va-
lencia de 31 de julio de 2003.
El desarrollo tecnolgico plantea
continuos retos a los equilibrios que de-
ben existir entre aqul y una explotacin
adecuada de los productos y servicios
culturales, protegidos por la propiedad
intelectual. A ello responda ya, como
frmula adecuada para la tecnologa ana-
lgica, la excepcin de copia privada jun-
to con la remuneracin compensatoria
por la misma. Se trata ciertamente de un
sistema de licencia legal que puede cues-
tionarse, tanto desde la posicin de los
titulares de los derechos de propiedad
intelectual, como desde la posicin de
las empresas implicadas en la produc-
cin y en la distribucin de los soportes
y aparatos que permiten la copia privada,
como finalmente la de los consumidores.
Esto es, se suscita una evidente situacin
de tensin entre las diversas personas o
entidades que intervienen en el proceso
de gestacin de la obra de que se trata, y
su comercializacin y distribucin poste-
rior, e incluso, evidentemente, con los
consumidores finales de aqulla. Nos es-
tamos refiriendo en todo momento, es
claro, a la esfera patrimonial de los dere-
chos (y en modo alguno a la esfera mo-
ral, bien entendido que el derecho moral
al reconocimiento de la autora de la
obra corresponde precisamente a su au-
tor).
Es posible, en consecuencia, que an-
te la aparicin del MP-3, MP-4, memorias
1544
USB, memorias flash, i-pod, y todo el
elenco actual de productos informticos,
y el potencial desarrollo futuro que se
atisba, los tradicionales CD y DVD hayan
quedado obsoletos. Pero siguen siendo
idneos, en su significacin legal, pues
permiten registrar todo tipo de datos, y
por consiguiente, tambin archivos musi-
cales o videogrficos, sujetos por ende a
compensacin por copia privada. Admiti-
do que un CD es un soporte idneo, en
el sentido que dispone la Ley de Propie-
dad Intelectual, para recoger derechos
protegidos por la ley, cualquiera que sea
el destino en que se emplee, viene sujeto
a compensacin por copia privada. En
todo caso, cualquier producto no se gra-
var con la compensacin por copia pri-
vada o canon. Solamente lo sern los id-
neos, excluyndose, incluso por enume-
racin recogida en textos legales o regla-
mentarios, los que no lo sean. Tal situa-
cin se produce en nuestro Ordenamien-
to para los supuestos a que se refiere el
artculo 15.2 del Real Decreto 325/1994,
de 25 de febrero, que excluye los contes-
tadores automticos, microcassettes, gra-
badoras destinadas a aeronaves, com-
pact-cassettes de duracin inferior a cua-
renta y cinco minutos, cintas magnticas
en bobina de un cuarto de pulgada, mi-
crocassettes para dictfonos y contesta-
dores automticos, cintas de paso supe-
rior a 12,7 mm, cintas para uso exclusivo
en videocmaras formato VHC y 8 mm
de duracin igual o inferior a noventa
minutos y otros. Pueden existir incluso,
conforme a la previsin de la Directiva
comunitaria, exenciones de algn tipo de
establecimientos, sin que en ningn ca-
so, como seala la Sentencia del Tribunal
de Justicia de las Comunidades Europeas
de 6 de junio de 2006, quepa que la ex-
clusin de determinadas categoras de
establecimientos pueda extenderse a la
totalidad de los mismos, pues ello resulta
contrario al Derecho de la Unin Euro-
pea.
CISS
 C ANON DIGITAL (PROPIEDAD INTELECTUAL)
En la medida en que un sujeto ad-
quiere y comercializa ese tipo de sopor-
tes digitales, idneos en el concepto le-
gal para registrar obras protegidas por la
Ley de Propiedad Intelectual, realiza el
supuesto de hecho prevenido por la nor-
ma y queda por ello integrado en el con-
cepto de deudor que defina el artculo
25.4 letra a) de la Ley de Propiedad Inte-
lectual, que comprende "los fabricantes
en Espaa, as como los adquirentes fue-
ra del territorio espaol, para su distribu-
cin comercial o utilizacin dentro de s-
te, de equipos, aparatos y materiales que
permitan alguna de las modalidades de
reproduccin previstas en el apartado 1
de este artculo" y adems, "los distribui-
dores, mayoristas y minoristas, sucesivos
adquirentes de los mencionados equi-
pos, aparatos y materiales, respondern
del pago de la remuneracin solidaria-
mente con los deudores que se los hu-
bieren suministrado".
Es conocida la Sentencia de la Au-
diencia Provincial de Mlaga de 19 de
septiembre de 2006, que mantiene el cri-
terio de que si el canon procede por la
reproduccin de derechos amparados
por la norma, correlativamente y en sen-
tido contrario, cuando se acredita que el
destino del soporte, en aquel caso un
nico CD, es el almacenamiento de da-
tos, no puede exigirse la compensacin
que dispone la norma. Pero tal pasa, evi-
dentemente, por una debida acredita-
cin, no por meras manifestaciones vo-
luntaristas de los interesados. As, resulta
insuficiente una declaracin particular
sobre el destino de los soportes, puesto
que no puede dejar sin efecto una previ-
sin legal, la contenida en el artculo 25.1
de la Ley de Propiedad Intelectual, tanto
ms en atencin a cul es el recto marco
de distribucin de la carga de la prueba.
Al respecto la Sentencia de la Audiencia
Provincial de Sevilla de 18 de septiembre
de 2003 mantuvo que "no es preciso que
la entidad gestora pruebe que el destino
CISS
final de las cintas fue su efectiva utiliza-
cin para copias privadas. Basta con que
resulte acreditado la idoneidad de las
mismas". Esto es, la idoneidad del sopor-
te desenvuelve en principio la proceden-
cia del supuesto legalmente configurado,
a salvo la eventualidad de la prueba en
contrario por parte de quien, de otro
modo, devendra sujeto pasivo de la obli-
gacin de pago del canon.
La cuestin no es el destino que cada
persona pueda dar a los bienes que ad-
quiere, sino antes bien si el equipo o so-
porte es idneo para copiar, y si la res-
puesta a esta cuestin es positiva, se de-
venga el canon, que habra de reintegrar-
se si el soporte o el equipo no fueran
idneos a esa finalidad. Para respaldar
sus argumentos, cabe recordar que la Ley
espaola transpone la Directiva europea
2001/29 que prev en su artculos 5 este
derecho de los autores a remuneracin
por copia privada.
El actual rgimen jurdico en materia
de compensacin por copia privada, co-
mo dice la Sentencia de la Audiencia Pro-
vincial de Alicante de 30 de noviembre
de 2005 supone que "las cantidades que
se abonan como compensacin se fijan
con carcter general para los aparatos y
soportes aptos para la reproduccin, con
independencia de que sean efectivamen-
te utilizados para hacer copias privadas
de obras sujetas al derecho de autor".
Los Tribunales vienen rechazando de
modo rotundo la solicitud que al efecto
deducen los interesados para que se
plantee por los titulares de la jurisdiccin
una cuestin de inconstitucionalidad.
Los jueces no advierten que exista que-
branto alguno de la norma constitucio-
nal. Un argumento que viene a desarro-
llarse en los ltimos tiempos es el que
pasa por mantener que el soporte digital
en cuestin viene adquirido para proveer
la copia de un acto de juicio sustanciado
ante un Tribunal de Justicia. Ello, de ser
1545
C ANON DIGITAL (PROPIEDAD INTELECTUAL)
cierto, implicara que no procedera la
exaccin de canon.
La remuneracin por copia privada o
canon que se abona a los autores es una
moderacin o mitigacin de un ejercicio
social del derecho patrimonial del autor,
que renuncia a la radical proscripcin de
que se copie su obra cuando se hace por
quien la ha adquirido lcitamente y para
su disfrute privado, sin utilizacin colec-
tiva y sin nimo de lucro. Cualquier com-
prador de un disco o pelcula puede ha-
cer legtimamente una copia para su uso
privado y que los autores han renuncia-
do, mediante un sistema de compensa-
cin que es la remuneracin por copia
privada o canon, a impedir tcnicamente
esa posibilidad. Por ello, y fundado en tal
criterio, existe el derecho de remunera-
cin que asiste a todo autor respecto a
los soportes idneos, con carcter gene-
ral, tal y como dispone la Ley. No puede
entenderse que haya habido extralimita-
cin del Legislador al autorizar la remu-
neracin por copia privada ya que el art-
culo 25 de la Ley de Propiedad Intelec-
tual permite la reclamacin de ese ca-
non, de lo que resulta que no vulnera los
principios constitucionales del Derecho
tributario. El canon no es un gravamen
pseudotributario; al respecto cabe recor-
dar que el Tribunal Supremo ya mantuvo
en Sentencia de 10 de febrero de 1997
que el canon no es un tributo ni una nor-
ma parafiscal, sino una forma de regular
una propiedad privada especial, como es
el caso del derecho de autor.
No cabe olvidar en ningn caso la
regla de correccin incorporada expresa-
mente en el artculo 40 bis de la Ley de
Propiedad Intelectual, que deriva de la
reforma operada por la Ley 5/1998, de 6
de marzo, por la que se ha verificado la
transposicin de la Directiva 1996/9/CEE,
sobre la proteccin jurdica de bases de
datos, en relacin con el artculo 9 del
Convenio de Berna. Conforme a esta reg-
1546
la los lmites a los derechos de explota-
cin de la propiedad intelectual deben
ser considerados a todos los efectos co-
mo excepciones, que no deben causar
un perjuicio injustificado a los intereses
legtimos de los titulares de los derechos
de propiedad intelectual, y que tampoco
deben ir en detrimento de la explotacin
normal de las obras o servicios protegi-
dos por aqullos. En consecuencia con
ello, resulta obligado establecer una re-
muneracin compensatoria adecuada
por la autorizacin de copia privada. Se
trata de una remuneracin que ha de re-
sultar adecuada para compensar los in-
gresos -paralelos- que resultaran razona-
bles en trminos de mercado y que no
han de verificarse.
En suma, se tratara de establecer la
debida compensacin que los fabricantes
e importadores de equipos, aparatos y
soportes materiales, que preferentemen-
te se usan para reproducir obras protegi-
das, deben pagar a los autores y dems
titulares de derechos de propiedad inte-
lectual.
En consecuencia, cabe considerar
que el pago de la remuneracin por co-
pia privada, supuesto conocido como ca-
non, se trata de una obligacin de natu-
raleza jurdico-civil destinada a compen-
sar una ganancia dejada de obtener por
el propietario de la obra de autor. Se tra-
ta de una situacin en la que el Legisla-
dor interviene, tasndola, a travs del sis-
tema de imponer un canon sobre el ma-
terial idneo para producir ese lucro
condicional, que fuerza de este modo a
resarcir a todo adquirente de tal material.
En la norma que verifica la transposi-
cin de la Directiva a nuestro Derecho
interno se enunciaba en la Exposicin de
Motivos que la razn de esta reforma del
texto refundido de la Ley de Propiedad
Intelectual, aprobado por el Real Decreto
legislativo 1/1996, de 12 de abril, respon-
de a la necesidad de incorporar al dere-
CISS

cho espaol una de las ltimas directivas
aprobadas en materia de propiedad inte-
lectual, la Directiva 2001/29/CE del Parla-
mento Europeo y del Consejo, de 22 de
mayo de 2001, relativa a la armonizacin
de determinados aspectos de los dere-
chos de autor y derechos afines a los de-
rechos de autor en la sociedad de la in-
formacin, con la que la Unin Europea,
a su vez, ha querido cumplir los Tratados
de la Organizacin Mundial de la Propie-
dad Intelectual de 1996 sobre Derecho
de Autor y sobre Interpretacin o Ejecu-
cin y Fonogramas, enuncindose expl-
citamente que otra de las novedades ms
importantes es la nueva regulacin del
rgimen de copia privada en la que se
han intentado mantener los principios ya
asentados en nuestro ordenamiento que
originan la debida compensacin que los
fabricantes e importadores de equipos,
aparatos y soportes materiales que prefe-
rentemente se usan para reproducir
obras protegidas deben pagar a los auto-
res y dems titulares de derechos de pro-
piedad intelectual" y aadindose segui-
damente que "esta nueva regulacin res-
ponde a la necesidad de armonizar los
intereses tanto de los titulares de dere-
chos de propiedad intelectual afectados
por la limitacin de copia privada, esta-
blecida en el artculo 31.2 de la Ley, co-
mo de los distribuidores de equipos,
aparatos y soportes materiales sujetos al
pago de la compensacin por copia pri-
vada, y trata establecer un marco equili-
brado que constituya un rgimen en be-
neficio de todos los agentes afectados y
adecuado a las nuevas realidades sociales
y tecnolgicas de la sociedad de la infor-
macin.
Y no se olvide que viene prevista la
posibilidad de que pueda establecerse
excepciones al pago de este derecho
cuando quede suficientemente acredita-
do que el destino o uso final de los equi-
pos, aparatos o soportes materiales no
sea la reproduccin (prevista en el artcu-
CISS
C ANTIDAD DEMANDADA DE UN BIEN
lo 31.2 de la Ley de Propiedad Intelec-
tual). De conformidad con lo prevenido
en este precepto, no necesita autoriza-
cin del autor la reproduccin, en cual-
quier soporte, de obras ya divulgadas
cuando se lleve a cabo por una persona
fsica para su uso privado y la copia obte-
nida no sea objeto de utilizacin colecti-
va ni lucrativa, sin perjuicio de la com-
pensacin equitativa prevista en el artcu-
lo 25, quedando excluidas de lo dispues-
to en estos apartados las bases de datos
electrnicas y los programas de ordena-
dor.
SALVADOR VILATA MENADAS
GEMA MARTNEZ MORA
CANTIDAD
DEMANDADA
DE UN BIEN
Quantity demanded of a good
Se define la cantidad demandada de
un bien como el valor para el eje de abci-
sas (OX) que se obtiene en la curva de
demanda de un bien para un valor dado
del precio de dicho bien.
Es importante distinguir entre canti-
dad demandada de un bien y demanda,
o entre cambios en la cantidad demanda-
da y cambios en la demanda. Se produ-
cen cambios en la cantidad demandada
cuando para una misma funcin de de-
manda se van dando valores a la variable
Precio del bien, de tal forma que lo que
sucede es que nos movemos a los largo
de la curva de demanda.
Grficamente, dar valores al precio
del bien, supone describir la curva de de-
manda y moverse a lo largo de la misma:
1547
C ANTIDAD DEMANDADA DE UN BIEN
Sin embargo, se producen cambios
en la demanda, y se desplaza toda la cur-
va, cuando lo que vara no es el precio
del bien, sino alguna de las variables que
hemos supuesto constantes, ceteris pari-
bus, para definir una funcin de deman-
da dada, esto es, la renta de los indivi-
duos, los gustos de los consumidores y
los precios de otros bienes complemen-
tarios o sustitutivos relacionados con
1548
aquel. En este caso, lo que hay es un
cambio en toda la curva que se desplaza
a la derecha o a la izquierda, dependien-
do de cul sea la variable que ha causado
el cambio y cmo sea el bien respecto a
la misma. Por ejemplo, en un bien X nor-
mal respecto a la renta, un aumento de
renta desplaza la curva de demanda a la
derecha:
CISS

BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Curva de demanda".
CAP
Un cap es un techo o lmite superior
de un tipo de inters. Se trata de uno de
los instrumentos de garanta de los tipos
de inters que se utilizan para limitar los
riesgos de fluctuacin de dichas tasas. Se
desarrollan por las instituciones financie-
ras y son productos muy similares a las
opciones, pero ajustan mucho ms sus
trminos a las necesidades de los clien-
tes (tailored made, a medida), no en va-
no se negocian en mercados OTC (o ver
the counter) y la flexibilidad es su carac-
terstica principal. As, cualquier cliente
CISS
C AP
de una entidad financiera puede contra-
tar con la misma un instrumento de ga-
ranta diferente acorde con sus expectati-
vas y necesidades.
Estos contratos son acuerdos de du-
racin limitada entre dos partes, normal-
mente una institucin financiera y un
cliente, en el que se determina un tipo
de inters de referencia y un tipo de inte-
rs garantizado sobre una cuanta deter-
minada. Por lo tanto, cualquiera que sea
el tipo de contrato (cap, floor o collar),
ste deber expresar:
- ndice de referencia: Como en cual-
quier deuda de tipo variable.
- Tipo de inters garantizado: Tipo
mximo o mnimo al que se contrata
la operacin.
1549
C APACIDAD CLAVE
- Vencimiento: La duracin de estos
contratos puede oscilar entre dos y
diez aos.
- Frecuencia: Referente a los perodos
de liquidacin de intereses en los
que se va a realizar la comparacin
entre los tipos para el clculo de la
compensacin.
- Tamao: Cuanta garantizada o prin-
cipal de la deuda.
El cap consiste, en definitiva, en una
cobertura del riesgo de alza en el nivel
de los tipos de inters. Por lo tanto, estas
operaciones sern interesantes para
aquellos agentes econmicos que van a
endeudarse a tipo variable y que mantie-
nen expectativas alcistas de tipos de inte-
rs.
El comprador del cap se asegura que
durante el plazo de vigencia de la opera-
cin el coste de la deuda no va a superar
el tipo de inters asegurado. Si los tipos
caen se aprovecha de esa bajada, y si au-
mentan por encima del cap, el vendedor
del cap liquida al comprador.
Por lo tanto, la empresa o comprador
del cap pagar el mnimo entre el ndice
de referencia y el cap:
Min [ndice de referencia, cap]
Es decir, la compra de un cap es
equivalente a la adquisicin por parte de
la empresa de una opcin de venta put
por cada uno de los perodos de liquida-
cin de intereses.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Collar"; "Floor" y "Opcin".
CAPACIDAD CLAVE
Vase: "Capacidades distintivas".
1550
CAPACIDAD DE
ENDEUDAMIENTO
Debt capacity
La capacidad de crdito o capacidad
de endeudamiento es la cantidad mxi-
ma que una persona, fsica o jurdica,
puede tomar prestado, sin que le supon-
ga ningn riesgo su devolucin al presta-
mista. Este grado de endeudamiento tie-
ne en cuenta la capacidad de generacin
de rentas futuras, en base a las circuns-
tancias actuales, el patrimonio de la per-
sonal o empresa y la posibilidad de con-
tar con avalistas o fiadores.
Este anlisis lo llevan a cabo todas las
entidades financieras como paso previo a
la aprobacin de un operacin de prsta-
mo y/o crdito, al objeto de evaluar el
riesgo y tomar una decisin lo ms fun-
damentada posible y de acuerdo a una
gestin prudencial en la toma de estos
riesgos.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Modelos de medicin del riesgo
de crdito en la banca".
CAPACIDAD DE LAS
INSTALACIONES
Vase: "Capacidad de produccin".
CAPACIDAD DE
PRODUCCIN
Production capacity
I. CONCEPTO II. FACTORES QUE
CONDICIONAN LA CAPACIDAD DE
PRODUCCIN III. ECONOMAS Y
CISS

DESECONOMAS DE ESCALA IV. ESTRATEGIAS
DE CAPACIDAD 1. Estrategia de capacidad
proactiva. 2. Estrategia de capacidad reactiva. 3.
Estrategia de capacidad neutral. V.
PLANIFICACIN DE LA CAPACIDAD
PRODUCTIVA 1. Previsin de la demanda. 2.
Determinacin de la capacidad necesaria. 3.
Identificacin de las alternativas 4. Evaluacin y
seleccin
I. CONCEPTO
En una primera aproximacin, se
puede definir la capacidad como "la m-
xima cantidad de bienes o servicios que
puede obtenerse en una unidad pro-
ductiva en condiciones normales de
funcionamiento en un perodo de tiem-
po determinado". Es necesario destacar
que es un error hablar de capacidad de
produccin sin tener un referente tem-
poral, es decir, sin tener en cuenta el fac-
tor tiempo.
La determinacin de la capacidad
productiva es una decisin estratgica
clave dado que, una vez determinada la
capacidad de las instalaciones sta se
convierte en una restriccin para el resto
de decisiones del director de operacio-
nes pues es difcil de alterar sin incurrir
en elevados costes.
Adems esta decisin lleva asociada
una importante inversin de capital que
va a determinar en gran medida las posi-
bilidades de xito de la organizacin
pues si la capacidad de la empresa es in-
suficiente para satisfacer la demanda, se
perdern clientes y la imagen de la em-
presa puede verse perjudicada, mientras
que un exceso de capacidad puede tener
importantes repercusiones sobre la es-
tructura de costes de la organizacin.
Por otra parte, en muchas ocasiones
este concepto de capacidad de produc-
cin se confunde con volumen de pro-
duccin. El volumen de produccin es la
cantidad realmente producida por la em-
CISS
C APACIDAD DE PRODUCCIN
presa, mientras que la capacidad es el
mximo que puede llegar a producirse.
Si comparamos estos dos trminos me-
diante una relacin por cociente entre el
volumen de produccin o capacidad uti-
lizada y la capacidad productiva instalada
se puede valorar el grado de utilizacin
de la capacidad productiva de la empre-
sa.
Por ltimo en las operaciones de ser-
vicio, debido a la interaccin directa del
cliente con el servicio, a menudo se dis-
tingue entre los conceptos de capacidad
mxima y capacidad ptima.
La capacidad mxima hace referencia
al mximo volumen de produccin que
puede obtenerse durante un perodo de
tiempo determinado, empleando para
ello todas las horas disponibles (inclui-
das las extraordinarias) e incluso utilizan-
do los equipos por encima de su capaci-
dad recomendada.
Sin embargo, la capacidad ptima es
el volumen mximo de produccin que
puede mantenerse de forma sostenida a
lo largo del tiempo en condiciones nor-
males de funcionamiento, sera equiva-
lente a la capacidad productiva instalada.
As, Lovelock, ha identificado cuatro
situaciones diferentes que el director de
servicios puede encontrarse en el intento
de satisfacer la demanda del cliente con
la capacidad existente de la actividad. Es-
tas cuatro situaciones son (ver figura 1):
a) La demanda excede de la capacidad
mxima causando la prdida de los
clientes.
b) La demanda excede de la capacidad
ptima provocando que los clientes
reciben un peor servicio.
c) La demanda igual a la capacidad pti-
ma.
1551
C APACIDAD DE PRODUCCIN
d) La demanda es inferior a la capaci-
dad ptima lo que implica tener ca-
pacidad ociosa.
II. FACTORES QUE CONDICIONAN
LA CAPACIDAD DE
PRODUCCIN
La capacidad de produccin est
condicionada, por una serie de factores
tanto externos como internos.
Dentro de los factores externos se
pueden incluir:
Legislacin Vigente vinculada con la
regulacin del trabajo.
Convenios colectivos firmados con
los sindicatos.
Capacidades de los proveedores.
Dentro de los factores internos, se
pueden destacar:
El diseo del producto y servicio.
Diseo de los puesto de trabajo.
1552
La distribucin en planta y el flujo
del proceso.
Capacidades de equipamiento y
mantenimiento.
Direccin de materiales.
Sistemas de control de calidad.
Capacidades directivas.
Otros factores adicionales, que de al-
guna manera pueden condicionar la ca-
pacidad de produccin son: la flexibili-
dad de capacidad, es decir, la capacidad
para proveer una amplia gama de pro-
ductos y cantidades en un perodo relati-
vamente corto de tiempo. Esta flexibili-
dad se logra a travs de la definicin de
plantas, procesos y trabajadores flexibles.
Y la produccin gil que refleja la habili-
dad de una instalacin para reaccionar
rpidamente a los cambios del mercado.
CISS

III. ECONOMAS Y DESECONOMAS
DE ESCALA
ntimamente relacionado con el con-
cepto de capacidad productiva aparece
el trmino de economas de escala que
hace referencia a que a medida que au-
mentamos el volumen de produccin, el
coste medio por unidad decrece. A su
vez este concepto aparece vinculado con
el trmino de mejor nivel operativo para
un determinado tamao de planta que se
define como la capacidad de produccin
en la cual el coste medio unitario es M-
nimo.
Estas economas de escala aparecen
por varios motivos:
Conforme aumenta el volumen de
produccin, los costes fijos se repar-
ten entre un mayor nmero de uni-
dades, reduciendo con ello la canti-
dad de gastos comunes que son asig-
nados a cada producto.
Con grandes volmenes de produc-
cin, una empresa puede beneficiar-
se de los descuento por cantidad de
pedido, reducindose as los costes
de las materias primas compradas.
La bsqueda de economas de escala
es una de las principales razones que lle-
CISS
C APACIDAD DE PRODUCCIN
van a la empresa a ampliar su capacidad
productiva.
Sin embargo, cuando se incrementan
en exceso la capacidad productiva, es de-
cir, se excede el mejor nivel operativo de
la planta, se pueden incurrir en costes
adicionales que llevan a la aparicin de
deseconomas de escala, o lo que es lo
mismo, el coste unitario medio se eleva
al aumentar el volumen de produccin.
As las deseconomas de escala se pue-
den producir por los siguientes moti-
vos:
Aparicin de costes adicionales en
forma de horas extra, programacin
ineficiente, fallo de los equipos, etc.
Incapacidad para coordinar eficiente-
mente el flujo de materiales y de per-
sonas.
Los factores organizativos, porque
con instalaciones mayores la direc-
cin y los trabajadores estn ms se-
gregados y la comunicacin es me-
nor entre ellos.
La contribucin de cada trabajador
disminuye conforme aumenta la di-
mensin de las instalaciones.
1553
C APACIDAD DE PRODUCCIN
IV. ESTRATEGIAS DE CAPACIDAD
Segn Davis, M, las empresas indus-
triales pueden desarrollar tres tipos bsi-
cos de estrategia que van a venir deter-
minadas por las caractersticas operativas
de la instalacin as como por la estrate-
gia global de la empresa. Estas estrate-
gias son:
Estrategia proactiva.
Estrategia Reactiva.
Estrategia neutral
1. Estrategia de capacidad proactiva
La direccin anticipa el crecimiento
futuro y disea la instalacin para que es-
t preparada cuando la demanda aparez-
ca. Con esta estrategia se minimizan los
costes de oportunidad en los que incurre
cuando se pierden ventas debido a la in-
capacidad de satisfacer la demanda, aun-
que la empresa tiene que distribuir los
costes fijos sobre un volumen relativa-
mente pequeo al inicio. Esta estrategia
es compatible con empresa donde los
costes de la mano de obra representan
1554
una parte significativa de los costes de
produccin total.
2. Estrategia de capacidad reactiva
Cuando la empresa opta por una es-
trategia reactiva, la capacidad de planta
no se incremente hasta que no es vendi-
do todo el producto planificado para la
instalacin, es decir la planta no se modi-
fica hasta que la demanda es igual al
100% de su capacidad. La ventaja de este
tipo de estrategia es que los costes de
produccin se minimizan dado que la
planta produce el ptimo desde el pri-
mer momento. Sin embargo presenta el
inconveniente de no cubrir a la demanda
no satisfecha antes de que la planta est
operativa.
Esta estrategia es adecuada en em-
presas en las cuales los costes fijos son
muy significativos mientras que los cos-
tes variables son bajos.
3. Estrategia de capacidad neutral
Esta estrategia se plantea como una
solucin intermedia a las dos estrategias
anteriores. Consiste en hacer disponible
CISS

la capacidad adicional cuando la deman-
da llegue al 50% de la capacidad total. Al
igual que ocurra con la estrategia ante-
rior, el inconveniente est en cmo satis-
facer a la demanda antes de que la planta
est operativa y funcionando.
V. PLANIFICACIN DE LA
CAPACIDAD PRODUCTIVA
El objetivo de la planificacin de la
capacidad es especificar qu nivel de ca-
pacidad ser capaz de satisfacer la de-
manda del mercado del modo ms efi-
ciente en trminos de costes.
La planificacin de esta capacidad
puede ser analizada en tres duraciones
temporales:
Capacidad a largo plazo (mayor de
un ao).
Capacidad a medio plazo (entre 6 y
18 meses).
CISS
C APACIDAD DE PRODUCCIN
Capacidad a corto plazo (menos de 6
meses).
De estas tres capacidades la que ms
compromete a la empresa tanto en el
momento presente como en el futuro es
la capacidad a largo plazo, dado que pue-
de implicar la realizacin de nuevas in-
versiones, analizar la demanda para las l-
neas de productos, etc.
Para desarrollar esta planificacin de
la capacidad a largo plazo, se deben se-
guir los siguientes pasos (ver figura 3):
1. Previsin de la demanda.
2. Determinacin de la capacidad nece-
saria.
3. Identificacin de las posibles alterna-
tivas.
4. Evaluacin y seleccin.
1555
C APACIDAD DE PRODUCCIN
1. Previsin de la demanda
El proceso de determinacin de la
capacidad productiva de la empresa, co-
mienza con una estimacin de la deman-
da total del producto en el sector en el
que acta la empresa. A continuacin se
estima la cuota de mercado de la organi-
zacin, esto es el porcentaje de la de-
manda total que se dirige a la empresa.
El producto de la demanda total del pro-
ducto en el sector y la cuota de mercado
da como resultado la demanda estimada
de los productos de la empresa. La fiabili-
dad de esta estimacin se va reduciendo
conforme se aumenta el horizonte tem-
poral de planificacin.
1556
2. Determinacin de la capacidad ne-
cesaria
Una vez estimada la demanda de la
empresa y en funcin de la misma, se cal-
culan las necesidades de capacidad. Esta
capacidad puede o no coincidir con la
demanda estimada. As y dado que la em-
presa tiene recursos limitados, puede
ocurrir que la capacidad no se ajuste pa-
ra cubrir a toda la demanda estimada y la
empresa tenga que renunciar a una parte
de esa demanda. Por otra parte, puede
ocurrir que la capacidad que se instala es
superior a la demanda estimada, lo que
le llevar a la empresa a aprovechar las
economas de escala que se hayan podi-
do producir.
CISS

Adems, a la hora de tomar una deci-
sin sobre esta capacidad necesaria, es
necesario tener en cuenta dos factores
claves:
La capacidad se va a ver reducida por
el uso de los bienes de equipo, dado
que a medida que avanza el tiempo
se produce un envejecimiento de las
instalaciones, los equipos sufren ave-
ras, se pueden elaborar productos
ms defectuosos, etc.
La capacidad puede verse incremen-
tada por el efecto aprendizaje, que
supone una reduccin del tiempo de
proceso a medida que se incrementa
la experiencia en la realizacin de las
distintas actividades que configuran
el proceso productivo de la empresa.
3. Identificacin de las alternativas
En este punto la empresa puede en-
frentarse a dos situaciones contradicto-
rias:
La capacidad necesaria es superior a
la capacidad existente en la empresa.
En esta situacin la empresa deber
acudir a la subcontratacin, o a la
ampliacin de su negocio.
La capacidad necesaria es inferior a
la capacidad existente, en este caso
se puede optar por vender parte de
las instalaciones, introducir nuevos
productos o expandirse a nuevos
mercados, mantener la capacidad
ociosa en espera de futuros incre-
mentos de la demanda.
4. Evaluacin y seleccin
Esta evaluacin debe tener en cuenta
tanto los aspectos cualitativos tales co-
mo el ajuste a los objetivos generales de
la empresa, capacidad de reaccin de la
competencia, etc.-, como los aspectos
cuantitativos resultado de las herra-
mientas de valoracin y seleccin de in-
CISS
C APACIDAD DE REEMBOLSO
versiones tales como el Valor Actual Ne-
to, la Tasa Interna de Retorno, etc.-.
Entre todas las tcnicas que se pue-
den emplear para la evaluacin y poste-
rior toma de una decisin, la ms repre-
sentativa son los rboles de decisin
orientados a valorar inversiones con ca-
rcter secuencial y que estn basados en
la tcnica de grafos y redes.
CRISTINA ISABEL DOPACIO
Vase tambin: "rbol de decisin estratgica" y
"Dimensin ptima".
LO ESENCIAL SOBRE
CAPACIDAD DE
PRODUCCIN
Libros
DAVIS, M; AQUILANO N; CHASE, R: Fun-
damentos de Direccin de operacio-
nes. Ed. Mc Graw-Hill, Madrid, 2001.
LOVELOCK, CH: Strategies for Mana-
ging Capacity-Constrained Services.
Managing Services: Marketing, Ope-
rations Management and Human Re-
sources. Ed. Prentice Hall, Engle-
wood, 1992.
MIRANDA, F.J; RUBIO S ET AL. Manual de
direccin de operaciones. Ed. Thom-
son, Madrid, 2005.
CAPACIDAD
DE REEMBOLSO
Repaymnet capacity / Reimbusement
capacity
La capacidad de reembolso es uno
de los principios fundamentales que ri-
gen el anlisis que realizan las entidades
bancarias antes de prestar fondos a sus
clientes. En este sentido, se trata de com-
probar que la persona financiada es ca-
1557
C APACIDAD ESTRATGICA
paz de generar los recursos suficientes
para afrontar los reembolsos de los fon-
dos prestados, una vez que lleguen sus
vencimientos. Desde la perspectiva de la
entidad de crdito, cada cliente repre-
senta un moroso en potencia, de tal mo-
do que, ante cualquier duda que exista
sobre su capacidad de reembolso, suele
exigir garantas que avalen los prstamos
o crditos concedidos. Para valorar esta
capacidad, los bancos recopilan informa-
cin de sus clientes, la cual vara segn el
cliente sea un particular o una empresa,
con el objeto de conocer su situacin
real. Los datos solicitados directamente
al cliente son contrastados con otras
fuentes externas de informacin a las
que pueden acceder las entidades de
crdito, como, por ejemplo, la Central de
Informacin de Riesgos del Banco de Es-
paa, el Registro Mercantil o el Registro
de la Propiedad. El tipo de anlisis reali-
zado vendr definido por el volumen de
las operaciones planteadas y el riesgo
que stas presenten para la entidad fi-
nanciera, as como por las caractersticas
propias de cliente y banco, y deber con-
cluir que el cliente podr hacer frente a
los vencimientos de los fondos presta-
dos.
MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
Vase tambin: "Central de informacin de riesgos
del banco de Espaa"; "Morosidad en la banca" y
"Registro Mercantil".
CAPACIDAD
ESTRATGICA
Strategic capacity
I. CONCEPTO II. IMPLICACIONES
ESTRATGICAS
I. CONCEPTO
Entendemos por capacidad estrat-
gica la capacidad de formular la estrate-
1558
gia ajustada a los requerimientos del en-
torno y, simultneamente, la capacidad
de implementarla correctamente. Lo que
significa, por una parte, que la empresa
resuelve bien los problemas de rivalidad
o cooperacin con competidores, pro-
veedores o clientes (o ms en general,
sus problemas de relacin con el entor-
no); y por otra parte que hay un perfecto
ajuste -o un ajuste suficiente- entre los
directivos que formulan la estrategia y el
conjunto de la organizacin que tiene
que aplicarla.
Con palabras de Miles y Snow (1984:
10), "[l]as organizaciones de xito alcan-
zan el ajuste estratgico con su entorno y
sostienen sus estrategias con estructuras
y procesos de direccin adecuadamente
diseados". El alto nivel de ajuste exter-
no e interno se asocia con la excelencia;
y el descubrimiento de formas de articu-
lacin y ajuste superiores entre estrate-
gia, estructura y procesos, lleva a la reno-
vacin e innovacin organizativa que
puede suponer avances superiores a los
que se derivan de la innovacin tcnica.
II. IMPLICACIONES ESTRATGICAS
Por tanto, la capacidad estratgica
tiene que ver con el conocimiento del
sector industrial en el que compite la
empresa (Porter, 1980); con la construc-
cin de una arquitectura de relaciones
(Kay, 1993) que facilite la cooperacin y
la adquisicin de activos en los que la
empresa no est especializada; con una
vinculacin estrecha entre los objetivos y
las ideas de la direccin, y la orientacin
y motivacin de los trabajadores (Miles y
Snow, 1984); y con la forma en la que la
empresa, a travs de las capacidades or-
ganizativas (Winter, 2000), conoce y diri-
ge las rutinas y los comportamientos de
la organizacin.
La capacidad estratgica, como con-
secuencia, es la capacidad de direccin
de la empresa en sus mbitos externo e
CISS

interno, abarcando todos los elementos
relevantes en cualquiera de esas dos di-
mensiones. En la externa, deben tenerse
en cuenta todos los elementos del anli-
sis de la industria propuestos por Porter
(1980); en la interna deben considerarse
las actividades que realiza la empresa y
su influencia sobre la estrategia (proceso
estratgico) (Johnson et al.), y los diver-
sos modos de abordar los problemas de
la organizacin.
El concepto de ajuste o fit es aqu la
clave. Una buena estrategia consiste en
conocer suficientemente el entorno en el
que se acta; y una buena direccin, en
el marco de una buena estrategia, consis-
te en conocer la naturaleza de lo que se
administra. Conocer los detalles y tener
una intuicin suficiente de los aspectos
intangibles. Todo esto, cuando se cono-
ce y se lleva a la practica correctamente,
constituye la capacidad estratgica.
MARTA PERIS-ORTIZ
LO ESENCIAL SOBRE
CAPACIDAD
ESTRATGICA
Libros
JOHNSON, G., MELIN, L. Y WITTINGTON, R.
(2003): "Micro strategy and strategi-
zing: Toward an activity-based view".
Journal of Management Studies, 40,
1, 4-22.
KAY, J. (1993): Fundations of Corpora-
te Seccess : How Business Strategy
add Vaue. Londres: Oxford Univer-
sity Press.
MILES, R. E. Y SNOW, C. C. (1984): "Fit,
Failure and the Hall of Fame" . Cali-
fornia Management Review, 26, 3,
10-28.
PORTER, M. E. (1980): Competitive
Strategy . Nueva York: Free Press.
CISS
C APACIDADES DINMICAS
WINTER, S. G. (2000): "The Satisficing
Principle in Capability Learning" .
Strategic Management Journal, 21,
981-996.
CAPACIDADES
DINMICAS
Dynamic capacities
I. CONCEPTO II. IMPLICACIONES
ESTRATGICAS
I. CONCEPTO
Las capacidades evolucionan como
consecuencia de la mezcla de rutinas de-
pendientes de la trayectoria, de rutinas
dependientes de la influencia del entor-
no, y de la racionalidad intencional que,
desde la direccin, establece objetivos y
orienta las actividades y el aprendizaje de
la organizacin (Winter, 2000).
La evolucin de las capacidades au-
menta y mejora la mezcla de habilidades,
conocimiento tcito y explcito, que for-
man el know how de la empresa en los
niveles estratgico, organizativo y tecno-
lgico, lo que implica mejoras en la insti-
tucionalizacin de las actividades y en la
capacidad social de coordinacin de la
organizacin (Kogut y Zander, 1996),
mejoras en los procedimientos de apren-
dizaje (Winter, 2000) y mejoras en la ca-
pacidad competitiva de la empresa (Mad-
hok, 2002).
II. IMPLICACIONES ESTRATGICAS
Una cuestin importante aqu es el
lugar que ocupan en las capacidades di-
nmicas las rutinas, como conocimiento
tcito colectivo, y el lugar que ocupan la
racionalidad intencional y el conocimien-
to explcito del proceso de aprendizaje
que genera las capacidades. Como mues-
1559
C APACIDADES DISTINTIVAS
tra del conocimiento explcito (analtico)
en el proceso de aprendizaje, Zollo y
Winter (2002) distinguen entre aquellos
procesos que se producen espordica-
mente en la empresa y los que se carac-
terizan por su continuidad y repeticin
en el tiempo. En el primer caso, convie-
ne establecer mecanismos que registren
y almacene el conocimiento, ya que su
condicin espordica podra llevar a su
prdida; en el segundo caso el registro y
el almacenamiento son, en general, inne-
cesarios, ya que la continuidad asegura la
ausencia de prdida y alimenta un proce-
so de crecimiento dinmico de la capaci-
dad.
No obstante Winter (2000: 983) sea-
la que "la creacin de capacidades din-
micas es una cuestin sutil", que no est
siempre necesariamente dentro de la l-
gica de los propsitos perseguidos por la
direccin. La mezcla de rutinas depen-
dientes de la trayectoria, rutinas depen-
dientes o influidas por el entorno, y ra-
cionalidad y propsitos de la direccin,
son la explicacin final de las capacida-
des dinmicas, cuyo curso de desarrollo
no puede ser enteramente previsible.
Con un planteamiento complemen-
tario al de Winter, Hamel y Prahalad
(1994), en su libro Compitiendo por el
Futuro, establecen una arquitectura es-
tratgica para obtener capacidades din-
micas. La propuesta consiste en estable-
cer el propsito estratgico fundamental,
ligado al objetivo de innovacin, dejando
libertad a los trabajadores del conoci-
miento para que se orienten hacia el ob-
jetivo fundamental. Esta estrategia, pen-
sada para grandes corporaciones innova-
doras, consiste en ser lderes del cambio
en la industria en lugar de adaptarse a
ella.
MARTA PERIS-ORTIZ
Vase tambin: "Capacidad estratgica".
1560
LO ESENCIAL SOBRE
CAPACIDADES
DINMICAS
Libros
HAMEL, G. Y PRAHALAD, C. R. (1994):
Competing for the Future, Harvard
Business School Press.
KOGUT, B. Y ZANDER, U. (1996): "What
Firms Do? Coordination, Identity, and
Learning", Organization Science, 7,
402-518.
MADHOK, A. (2002): "Reassessing the
Fundamental and Beyond:
RONALD COASE, the Transaction Costs
and Resource Based Theories of the
Firm and the Institutional Structure of
Production", Strategic Management
Journal, 23, 6, 535-550.
WINTER, S. G. (2000): "THE SATISFICING
PRINCIPLE IN CAPABILITY LEARNING". Strate-
gic Management Journal, 21,
981-996.
ZOLLO, M. Y WINTER, S. G. (2002): "De-
liberate Learning and the evolution of
Dynamic Capabilities". Organization
Science, 13, 3, 339-351.
CAPACIDADES
DISTINTIVAS
Distinguishing capacities
El concepto capacidades distintivas
tiene su fundamentacin ms precisa en
el trabajo de John Key de 1993 Founda-
tions of corporate success. El autor, en la
tercera parte de su libro, describe las ca-
pacidades distintivas (CD) de la empre-
sa, y a continuacin define los activos es-
tratgicos (AE). La propuesta de estos
dos conceptos y la distincin entre ellos,
es su aportacin fundamental.
Los activos estratgicos, tal como los
define Kay, tienen alguna semejanza con
CISS

las barreras a la entrada de Bain (1959).
Se obtienen como consecuencia de un
conjunto de situaciones que crean im-
perfecciones de mercado, limitando la
competencia y favoreciendo la posicin
de determinadas empresas. Kay ilustra la
existencia de estos activos estratgicos
mediante inversiones sin usos alternati-
vos cuyos costes (sunk costs) son impor-
tantes (plantas de generacin de electri-
cidad), mediante la disminucin de cos-
tes que proporciona la curva de expe-
riencia a las empresas ya instaladas (fabri-
cacin del Boeing), o como consecuen-
cia del prestigio de una maraca (Coca
Cola), la concesin de licencias que limi-
tan la competencia o la existencia de mo-
nopolios naturales.
Cualquier empresa puede establecer
estrategias para obtener uno de esos ac-
tivos estratgicos, si cree que las cir-
cunstancias del mercado le son favora-
bles, sin embargo, en el pensamiento de
Kay, las capacidades distintivas no de-
penden completamente de la voluntad
estratgica de crearlas. Las empresas de-
ben tener algo nico, diferente a los de-
ms competidores, que facilite su crea-
cin.
Estas capacidades distintivas consis-
ten en la arquitectura o estructura de
relaciones internas y externas de la em-
presa (empleados, proveedores, clientes,
accionistas, y otros agentes); la reputa-
cin, que en realidad es parte de la es-
tructura de relaciones pero que para el
autor merece mencin a parte, y supone
una garanta para la calidad o el manteni-
miento de los compromisos; y la innova-
cin, que se refiere a nuevos productos,
procesos, formas de distribucin o venta,
o formas de relacin, cuyo valor principal
depende de la dificultad para su imita-
cin.
Las capacidades distintivas de la ar-
quitectura de las relaciones y del nivel
de reputacin de la empresa, permitirn
CISS
C APACIDADES ORGANIZATIVAS
el conjunto de relaciones complejas de
carcter comercial o de cooperacin ne-
cesario en una economa moderna, tanto
para obtener inputs de conocimiento
que favorezcan la innovacin como para
obtener aquellas colaboraciones que la
empresa necesite en la produccin, dis-
tribucin o venta de sus productos o ser-
vicios. Este conjunto de relaciones socia-
les y econmicas, junto a la innovacin,
forma el conjunto de capacidades dis-
tintivas propuesto por Kay como fuente
de creacin de valor y ventaja competiti-
va.
MARTA PERIS-ORTIZ
Vase tambin: "Capacidad estratgica" y "Capaci-
dades dinmicas".
LO ESENCIAL SOBRE
CAPACIDADES
DISTINTIVAS
Libros
BAIN, J. S. (1959): Industrial Organiza-
tion. Nueva York: John Wiley and
Sons.
KAY, J. (1993): Fundations of Corpora-
te Seccess: How Business Strategy
add Vaue. Londres: Oxford Univer-
sity Press.
CAPACIDADES
ORGANIZATIVAS
Organizational capacities
El trmino capacidades organizati-
vas incluye diferentes acepciones en la li-
teratura de Recursos y Capacidades. Este
enfoque, denominado tambin the Re-
source Based View (RBV) o the Organi-
zational Capability View (OCV), es rico
en aportaciones tericas que proporcio-
1561
C APACIDADES TECNOLGICAS
nan diferentes matices y conceptos a la
teora.
En el mbito de las capacidades orga-
nizativas encontramos la definicin de
capacidad organizativa, en sentido es-
tricto (Winter, 2000), que es lo que desa-
rrollamos en este punto, y, entre otros,
los conceptos de capacidades dinmi-
cas, capacidades distintivas, capacida-
des clave y competencias esenciales, to-
dos ellos estrechamente ligados entre s
y ligados al concepto de rutinas organi-
zativas, como puede verse en las corres-
pondientes voces de esta enciclopedia.
En lo que se refiere a la definicin de
capacidad organizativa, Winter (2000:
983) nos dice que "Una capacidad organi-
zativa es una rutina de alto nivel (o colec-
cin de rutinas) que, junto a los flujos de
inputs que implementa, confiere sobre
los directivos de una organizacin un
conjunto de opciones de decisin para
producir outputs significativos de un tipo
particular". A lo que debemos aadir que
"mientras las rutinas son algunas veces
completamente invisibles y desconocidas
para la direccin, las capacidades son ne-
cesariamente conocidas, al menos en el
sentido de que los niveles de control y
sus efectos son conocidos".
En la concepcin de Winter todas las
formas de direccin y todos los procesos
y procedimientos de carcter administra-
tivo u operativo son rutinas. Rutinas que
son el fruto de la historia y la experiencia
acumulada en la empresa, y pueden ser
motores invisibles y desconocidos de las
diferentes formas de actuacin; o rutinas
que pueden tener un componente ms o
menos importante de racionalidad inten-
cional y deliberada. Cuando el compo-
nente de racionalidad consciente y deli-
berada de una rutina es importante, esta-
blece los objetivos y facilita los caminos
para alcanzarlos (o proporciona los ins-
trumentos necesarios), entonces esta ru-
1562
tina es una capacidad de la organiza-
cin.
Una forma ms emergente de expre-
sar el concepto de capacidades corres-
ponde a capacidades organizativas co-
mo fruto de la coespecializacin de
rutinas (Madhok, 1996). Diferentes ruti-
nas se cruzan para formar el know How
de la empresa, en el que hay conoci-
miento explcito (y racionalidad delibera-
da) pero tambin, en una medida rele-
vante, conocimiento tcito colectivo.
MARTA PERIS-ORTIZ
Vase tambin: "Capacidad estratgica" y "Capaci-
dades dinmicas".
LO ESENCIAL SOBRE
CAPACIDADES
ORGANIZATIVAS
Libros
MADHOK, A. (1996): "The Organization
of Economic Activity: Transaction
Costs, Firm Capabilities, and the Na-
ture of Governance". Organization
Science, 7, 5, 577-590.
WINTER, S. G. (2000): "The Satisficing
Principle in Capability Learning" .
Strategic Management Journal, 21,
981-996.
CAPACIDADES
TECNOLGICAS
Technological capacities
Se entiende aqu por el conjunto de
recursos que se necesitan para generar y
dirigir el cambio tcnico: conocimientos,
destrezas y experiencia, de adecuadas es-
tructuras y conexiones intra, extra e in-
ter-institucionales.
CISS

A nivel global hoy el contexto tecno-
econmico est afectando a las empre-
sas, el cual se caracteriza por un nivel de
competencia que aumenta rpidamente
y que, eventualmente, abarca todos los
mercados, a su vez un rpido avance de
la tecnologa que impacta fuertemente la
actividad productiva con una creciente
exigencia de altas tasas de retomo en el
corto plazo, a la inversin productiva por
parte del sistema financiero global que
cada vez es ms eficiente.
El propsito fundamental y estratgi-
co para la generacin de capacidades tec-
nolgicas es dar respuestas a preguntas
en torno a las tecnologas que una em-
presa debe dominar para desarrollar su
misin y hacer realidad su visin, como
objetivo final de una estrategia en el cual
se puede asimilar una posicin slida y
duradera de ventaja relativa frente a la
competencia, creando y desarrollando
as ciertas capacidades a nivel de la orga-
nizacin y en particular, aquel tipo de ca-
pacidades asociadas a las Core compe-
tencias.
En resumen, la acumulacin de capa-
cidades tecnolgicas puede colocar a la
empresa en una posicin estratgica que
le permita preparar, evaluar, proyectar,
desarrollar y controlar las actividades de
inversin, de tal manera que obtenga
una alta eficiencia tcnica y financiera en
los proyectos, y mantenga la direccin
administrativa y el dominio tecnolgico
sobre los mismos, tambin permite inte-
ractuar eficazmente con los proveedores
de equipos, maquinaria y componentes
para que las adquisiciones de la empresa
satisfagan sus necesidades actuales y
sean compatibles con sus planes de ex-
pansin y desarrollo futuro, a su vez de-
sarrollar innovaciones incrementales o
radicales en el proceso de produccin
para aumentar la productividad, dismi-
nuir o suprimir el impacto ambiental,
mejorar la eficiencia energtica de sus
CISS
C APACITACIN DE DIRECTIVOS
procesos, introducir nuevas materias pri-
mas, cumplir con regulaciones naciona-
les e internacionales, o cambiar alguno
de los factores que aumentan la competi-
tividad de la empresa, tambin le permi-
ten acceder a nuevos mercados, desarro-
llando innovaciones incrementales y ra-
dicales en los productos, para satisfacer
mejor las necesidades del mercado, me-
jorando su funcionalidad y presentacin.
Las capacidades tecnolgicas permi-
ten desarrollar innovaciones organizacio-
nales para asegurar la calidad de los pro-
ductos, reducir los tiempos muertos y
cuellos de botella en la produccin, dis-
minuir los inventarios de materias pri-
mas, productos en proceso y productos
terminados, mejorar y agilizar la interac-
cin y coordinacin interna y con los
proveedores de materias primas y com-
ponentes, o aumentar la flexibilidad or-
ganizacional para una respuesta gil a las
demandas del mercado, las oportunida-
des de la tecnologa o las iniciativas de
los competidores, permitiendo estable-
cer relaciones eficaces de colaboracin
con instituciones cientficas y tecnolgi-
cas, con los proveedores y los clientes y
con otras firmas, as como con las institu-
ciones gubernamentales responsables
por la promocin de la educacin, la
ciencia y la tecnologa, para responder
gilmente a la obsolescencia tecnolgica
producida por las innovaciones radicales
de procesos y productos aprovechando
las "ventanas de oportunidad" creadas
por el rpido cambio tcnico.
SANTIAGO QUINTERO RAMREZ
CAPACITACIN
DE DIRECTIVOS
Management development
I. CONCEPTO Y PROPSITOS II.
CAPACITACIN DEL APRENDIZ DE DIRECTIVO
1563
C APACITACIN DE DIRECTIVOS
III. CAPACITACIN DEL DIRECTIVO MADURO Y
EXPERIMENTADO
I. CONCEPTO Y PROPSITOS
El puesto de directivo dentro de las
organizaciones tiene un papel fundamen-
tal. El desempeo de sus funciones re-
quiere, adems de la cualificacin tcnica
adecuada a su especialidad funcional,
una serie de habilidades que, habitual-
mente, calificamos como habilidades di-
rectivas. Es frecuente que los diferentes
autores, como Anthony et al. (2002), di-
ferencien para esas habilidades entre
training (entrenamiento), refirindose a
proporcionar al directivo habilidades que
pueden ser usadas inmediatamente en el
puesto de trabajo (por ejemplo el mane-
jo de un determinado programa inform-
tico), y development (desarrollo) refi-
rindose a proporcionar habilidades que
pueden usarse, tanto hoy como en un fu-
turo, en otros diferentes puestos (por
ejemplo, la habilidad para tomar decisio-
nes de manera efectiva).
Para poder agrupar estos dos prop-
sitos, ms los de impartir nuevos conoci-
mientos o desarrollar valores y actitudes
que mejoren su desempeo, hay auto-
res, como (Herrera, 2001), que utilizan el
trmino capacitacin, entendido como
hacer capaz al directivo del mejor de-
sempeo posible de sus funciones a tra-
vs de los conocimientos, habilidades y
valores ms oportunos.
Los propsitos de la propia capacita-
cin, a su vez, se amplan hacia otros
propsitos derivados de la misma como
son (Armstrong, 2001):
Ayudar a los directivos a que com-
prendan lo que se espera de ellos.
1564
Identificar a los directivos con poten-
cial, y con deseos de mejorar.
Proporcionar un conjunto de alter-
nativas para la sucesin de los direc-
tivos actuales.
Dentro del grupo de habilidades di-
rectivas a desarrollar, destacaramos las
de:
Tomar decisiones.
Planificar y organizar recursos.
Liderar y dirigir al grupo humano.
Establecer y gestionar las relaciones
externas.
Y conseguir y evaluar la informacin
relevante vinculada con el resto de
capacidades requeridas.
El desarrollo de estas habilidades se
inscribe en los principios que se estable-
cen para el desarrollo de las habilidades
complejas y presenta un elemento dife-
rencial, que no siempre se aborda al es-
tudiar este tema, entre el caso de aquel
aprendiz joven, no experimentado y en
formacin natural (que calificaremos co-
mo aprendiz de directivo) y el del directi-
vo maduro y con experiencia.
II. CAPACITACIN DEL APRENDIZ
DE DIRECTIVO
Dentro de la capacitacin de una
persona, normalmente joven, que accede
por primera vez a una responsabilidad
directiva, encontramos una serie de par-
ticularidades diferentes a las de un perfil
de directivo maduro y con experiencia.
Siguiendo a Burack (1990), podra-
mos establecer un proceso de aprendiza-
je en el desarrollo directivo compuesto
por cuatro etapas.
CISS

En todo este proceso, la influencia
del potencial individual existe. Pero tam-
bin es muy importante la capacidad de
la organizacin de tomar medidas para
favorecer la obtencin de perfiles de di-
rectivo (tipo A), que sern los interesan-
tes para cualquier tipo de organizacin.
Para conseguir favorecer el adecuado
desarrollo directivo es bueno asumir las
connotaciones particulares que presen-
tan dos fases claramente diferentes:
El perodo o fase de aprendiz de di-
rectivo (etapa 1 y parte de la etapa
2).
El perodo o fase de directivo madu-
ro y experimentado (ltimas fases de
la etapa 2 y etapas 3 y 4).
El apoyo de la organizacin al apren-
diz directivo requiere un tutelaje y medi-
das de capacitacin para desarrollar,
prcticamente en su totalidad, todas las
capacidades directivas:
CISS
C APACITACIN DE DIRECTIVOS
Debe, en primer lugar, conseguir los
conocimientos requeridos.
Debe desarrollar la habilidad de to-
mar decisiones.
Debe aprender a moverse en la in-
certidumbre.
Gana un poder que debe aprender a
manejar.
Observar los compromisos y respon-
sabilidades que conlleva el cargo.
Debe aprender a dirigir personas.
Debe aprender a construir lo que
cree que debe lograr, abandonando
la actitud de tener siempre la regla o
el mtodo correcto (planteado por
otros).
Dentro de esta etapa, el aprendiz de
directivo suele:
Concentrar su atencin en el "com-
prender cmo funciona todo" y "c-
mo se hacen las cosas".
1565
C APACITACIN DE DIRECTIVOS
Intentar repetir lo observado y rete-
nido, cuando se presenta la situacin
aprendida. Y luego, poco a poco, va
asumiendo el riesgo de tomar algu-
nas decisiones sobre aspectos nue-
vos (en algunos perfiles de jvenes
directivos hay que indicar que se ma-
linterpreta la capacidad de ser un di-
rectivo resolutivo y se toman decisio-
nes sin la suficiente capacidad y con
cierta precipitacin).
El directivo transforma y trata de me-
jorar algunas "formas de hacer" que
ha aprendido, pero a un nivel bsica-
mente funcional y de trabajo cotidia-
no.
Para este tipo de capacitacin y per-
fil, existe un mtodo especialmente
indicado y habitual: el del mecenaz-
go o tutelaje.
Un sistema de desarrollo de sus jve-
nes directivos programado por la organi-
zacin, sistematizado y con la adecuada
incentivacin y capacitacin de los tuto-
res, facilitar modelos de desarrollo di-
rectivo de perfil A, y se establecer a me-
dida de cada aprendiz.
Otra opcin, utilizada por algunas or-
ganizaciones para el desarrollo de sus
aprendices de directivo, es la movilidad
funcional, haciendo al aprendiz pasar por
una serie de puestos con un propsito
de "forjar" una capacidad para ocupar un
futuro cargo de mayor responsabilidad.
III. CAPACITACIN DEL DIRECTIVO
MADURO Y EXPERIMENTADO
En muchas ocasiones, la capacitacin
de los directivos (excluyendo el aprendi-
zaje en el puesto de trabajo) acaba con
su etapa de aprendiz. Adems cuando se
programa alguna actividad formativa se
limita a ofrecer al directivo en activo un
programa de formacin en conocimien-
tos que, en ocasiones, es difcil que se
1566
ajuste a sus circunstancias individuales
(puesto que un modelo de tutelaje, co-
mo el del aprendiz de directivo, sera al-
go inapropiado, dadas las circunstancias
y la imagen que conlleva la posicin ocu-
pada).
Nuestras organizaciones no pueden
permitirse el lujo de que, precisamente,
las personas que ocupan los puestos ms
importantes y que han demostrado, con
su xito, su vala, pierdan el tren de la ca-
pacitacin continua en nuevas habilida-
des y conocimientos porque su tiempo,
su estatus y sus necesidades, no encajen
con modelos de desarrollo directivo pen-
sados ms para aprendices de directivo.
Por ello, se presenta como una op-
cin de especial inters lo que calificara-
mos como el "auto-aprendizaje" (Herre-
ra, 2004), entendido como el auto-con-
trol de las iniciativas a tomar en materia
de la propia capacitacin.
Dentro de esta propuesta, el propio
directivo debe aprender a gestionar su
propio proceso de aprendizaje. Para ello
se requiere que:
Contemos con especialistas de apo-
yo: que controlen el proceso, y ade-
ms formen al directivo sobre ges-
tin del proceso. Idea que se aprove-
chara de un sistema de capacitacin
muy en boga en los ltimos aos,
como es el coaching.
Se disponga de un guin sobre las
tareas a realizar y se cumpla.
En el proceso de autoaprendizaje de
los directivos maduros y experimenta-
dos, se incluyen las siguientes tareas:
1. Establecimiento de las necesidades y
objetivos del aprendizaje.
2. Evaluacin preliminar de los requisi-
tos de informacin.
CISS
 C APACITACIN EN LA ORGANIZACIN
3. Establecimiento de objetivos de in-
formacin y de los procesos para al-
canzarlos.
4. Recoger informacin por autoapren-
dizaje (sea por medios formales o in-
formales).
5. Aplicacin al problema o a la situa-
cin.
6. Evaluacin de los resultados.
Los especialistas intervendran:
Ayudando a los directivos en el diag-
nstico de sus necesidades de capa-
citacin.
Planificando con ellos los mtodos y
experiencias que satisfarn tales ne-
cesidades.
Estableciendo canales de informa-
cin y consulta, con los que contac-
tar ambos.
Facilitando el acceso a los recursos
de apoyo.
Ayudando al aprendiz a medir los re-
sultados de sus experiencias de capa-
citacin.
JUSTO HERRERA GMEZ
LO ESENCIAL SOBRE
CAPACITACIN DE
DIRECTIVOS
Libros:
ANTHONY, W.P., Kacmar, K.M. y Perre-
w, P.L. (2002): Human Resource Ma-
nagement. A Strategic Approach.
South-Western Thomson Learning.
Ohio.
ARMSTRONG, M. (2001): A Handbook of
Human Resource Management prac-
tice . Kogan Page. London. Eighth
edition.
CISS
BURACK, E.H. (1990): Planificacin y
aplicaciones creativas de recursos hu-
manos. Una orientacin estratgica.
Ediciones Diaz de Santos. Madrid.
Traduccin al castellano de su obra:
Creative Human Resource Planning
and Applications. Prentice Hall. New
Jersey.
HERRERA, J. (2001): Direccin de recur-
sos humanos. Un enfoque de Admi-
nistracin de empresas. ACDE Edicio-
nes. Valencia.
HERRERA, J. Coord. (2004): Conceptos
bsicos y casos para discusin sobre
Direccin y Gestin de recursos hu-
manos. Promolibro Ediciones. Valen-
cia.
CAPACITACIN EN
LA ORGANIZACIN
Organizational capacitation
Parmetro de diseo mediante el
cual se implementa en la organizacin el
mecanismo de coordinacin denomina-
do normalizacin de habilidades.
Mediante este parmetro, se ensean
las habilidades y los conocimientos rela-
cionados con el puesto de trabajo. Sobre
todo es propio del denominado trabajo
profesional, caracterizado porque requie-
re unos conocimientos y habilidades
complejas pero especificadas y docu-
mentados.
JOAQUN CAMPS TORRES
Vase tambin: "Estructura organizativa burocrti-
ca" y "Mecanismo de coordinacin en la organiza-
cin".
1567
C APITAL ASEGURADO
CAPITAL
ASEGURADO
Sum capital / Inssured capital
Valoracin que se da al riesgo asegu-
rado en una pliza de seguro. Este valor
es muy importante, pues determina el
importe mximo que el beneficiario reci-
bir en el caso en que se produjese el si-
niestro. Esto no significa que este valor
sea el que efectivamente se perciba por
parte del beneficiario, puesto que si el
valor siniestrado es inferior, ste ser el
utilizado para el clculo de la prestacin.
El capital asegurado se determina pa-
ra valorar los bienes objeto de cobertura
en los seguros de daos a los bienes. A
partir del capital asegurado, el inters
asegurado y el valor siniestrado, la asegu-
radora calcula el valor de la prestacin
que es plena, pudindose ser monetaria
o en especie.
Es importante que el capital asegura-
do coincida con el inters asegurado,
puesto que, si no esto no fuera as, se es-
tara en una situacin de sobreseguro o
infraseguro. Casos en los que el tomador
estara pagando una prima superior a la
que le correspondera en el primer caso,
o, bien, no recibira el 100% del inters
asegurado en caso de siniestro.
FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Infraseguro"; "Prestacin de segu-
ro"; "Seguro de daos" y "Sobreseguro".
CAPITAL CASH FLOW
I. CONCEPTO II. COMPONENTES 1. Flujo de
caja para el accionista 2. Flujo de caja para la
deuda o acreedor III. CLCULO IV. EJEMPLO
1568
I. CONCEPTO
El Capital Cash Flow o "flujo de caja
del capital" se corresponde con el efecti-
vo que la empresa ha generado en el
ejercicio para sus partcipes, entendin-
dose como tales, tanto el accionista co-
mo el acreedor. Esta magnitud se forja
bajo el enfoque de que la empresa tiene
dos propietarios, que son los proveedo-
res de fondos, a los cuales la empresa de-
be remunerar:
a) por un lado el accionista, que ha
aportado recursos en la entidad a
modo de inversin, de la que espera
tener un rendimiento, pero no la de-
volucin de los fondos.
b) por otro, el acreedor, que presta o fi-
nancia a la empresa a cambio de una
retribucin, adems de la devolucin
de los fondos llegada la fecha de su
vencimiento.
As pues, el Capital Cash Flow repre-
senta el disponible para atender o remu-
nerar a los financiadores de la empresa,
accionistas y acreedores (o tambin lla-
mados poseedores de deuda).
II. COMPONENTES
El Capital Cash Flow se compone
del:
Flujo de caja disponible para el pro-
pietario.
Flujo de caja Cash Flow para los po-
seedores de deuda o acreedores
1. Flujo de caja para el accionista
Representa el efectivo generado por
la empresa y disponible para remunerar
a los accionistas que queda como resi-
dual despus de satisfacer todos los pa-
gos a los suministradores de bienes, ser-
vicios y financiacin ajena.
Se corresponde por tanto con el flujo
de caja libre oFree Cash Flow que queda
CISS

tras abonar las cargas financieras, y de-
vuelto el principal de la deuda corres-
pondiente al ejercicio.
Su clculo sera:
FCa = FCF - [GF x (1-T)] + D
Donde,
FCa: Flujo de Caja para el accionista
FCF: Free Cash Flow o flujo de caja li-
bre
GF: gastos financieros (expresin
monetaria del coste total de la deuda).
D:Deuda financiera. Los incrementos
() se determinan como la variacin de
la variable en trminos netos, con el sig-
no que corresponda.
Con respecto a la inclusin de la va-
riacin de la deuda, destacar que su efec-
to sobre los fondos disponibles para el
accionista puede ser positivo o negativo,
es decir, si lo que se produce es un incre-
mento (variacin positiva) de la deuda,
este hecho implica una entrada de efecti-
vo, que queda a disposicin del accionis-
ta. Por el contrario, una disminucin (va-
riacin negativa) conlleva a que el flujo
de efectivo que quede para el accionista
sea inferior, consecuencia de haber teni-
do que detraer de los flujos generados
por la empresa la cantidad necesaria para
cancelar la deuda.
Evidentemente el efecto de la varia-
cin de la deuda es justo el contrario en
el caso del flujo de caja del acreedor.
2. Flujo de caja para la deuda o acree-
dor
El Flujo de caja para la deuda (FCd)
representa el flujo de caja que sale de la
empresa para atender los intereses y la
devolucin del principal de las deudas.
CISS
C APITAL CASH FLOW
FCd = GF - D
El incremento de deuda (D) se to-
ma, igual que en el caso anterior, como
la variacin en trminos netos, con el sig-
no que corresponda, sin embargo, el
efecto sobre el flujo de caja del acreedor
es justo el contrario al visto en el del ac-
cionista. As pues, si existe una disminu-
cin de deuda representara un mayor
flujo de caja para el acreedor, al cual se le
ha abonado el importe debido. Por el
contrario, un incremento de deuda, im-
plica un mayor endeudamiento para la
empresa (entrada de efectivo) que se tra-
duce en un menor flujo de caja para el
acreedor.
Por ltimo, resaltar que las deudas a
las que se refieren los clculos de los flu-
jos de caja son las deudas de carcter fi-
nanciero, es decir, aquellas que no deri-
van de la operativa normal de la empresa
o tambin denominadas comerciales y
que suponen un movimiento de efectivo
tanto en origen (cuando se originan), co-
mo en destino (cuando se cancelan).
Analizando la estructura financiera de
una entidad, identificamos como deuda
financiera por ejemplo, los prstamos
bancarios, emisin de emprstitos, deu-
das por prstamos obtenidos de terce-
ros.
III. CLCULO
El Capital Cash Flow o fondo dispo-
nible para los poseedores de deuda y ac-
ciones se determina como la suma del
Cash Flow para el accionista (CFa) y el
Cash Flow de la deuda (CFd).
CCF = FCa + FCd
Si se sustituye cada componente por
su formulacin (vista anteriormente) se
obtiene una forma ms rpida de clculo.
1569
C APITAL CASH FLOW

IV. EJEMPLO
Se dispone de los siguientes datos de
la empresa FLUCASA para tres ejercicios
diferentes y expresada en unidades mo-
netarias:

Informacin disponible de FLUCASA

Magnitud Dato 1 Dato 2 Dato 3

Flujo de caja libre o FCF 900,00 1.200,00 -300,00
Recursos ajenos
Acreedores comerciales 300,10 400,50 425,30
Deudas con entidades crdito 649,90 500,00 675,00
Deudas a corto plazo 50,10 120,00 315,00
Gastos financieros 50,00 52,70 64,00
Tasa impositiva 30% 30% 30%
Fuente: Elaboracin propia

Calcular el Capital Cash Flow genera- Solucin

do por la empresa FLUCASA y sus com-
ponentes. Para quin se genera mayor En primer lugar se determina la deu-
flujo de caja, para el accionista o para el da financiera:
acreedor?.

Deuda financiera de FLUCASA

Deuda Financiera Dato 1 Dato 2 Dato 3

Deudas con entidades crdito 649,90 500,00 675,00
Deudas a corto plazo 50,10 120,00 315,00
Total 700,00 620,00 990,00
Variacin deuda financiera - -80 370
Fuente: Elaboracin propia

En el momento del dato 2, la empre-
sa ha devuelto deuda por valor de 80
u.m., mientras que en el caso del dato 3,
lo que se ha producido es un mayor en-
deudamiento por 370 u.m. La primera si-
tuacin incrementa el flujo de caja del
acreedor o deuda (por el abono de la
deuda), al mismo tiempo que minora el
flujo de caja del accionista. Mientras que
para el periodo posterior (dato 3) ocurre
lo contrario, favorecindose el efectivo
para el accionista, pues dispone de ma-
yor cantidad por el prstamo recibido.
Los resultados obtenidos se mues-
tran en la Tabla siguiente:

1570 CISS
 C APITAL DIFERIDO

Flujos de caja de FLUCASA

Flujos de caja Dato 2 Dato 3

FC para el accionista 1.083,11 25,20
FC para la deuda 132,70 -306,00
Capital Cash Flow 1.215,81 -280,80
Fuente: Elaboracin propia

Como puede observarse, en el pri-

mer perodo del que pueden obtenerse
CAPITAL DE
resultados (dato 2) se genera fondos pa- RESTRUCTURACIN
ra ambos partcipes de la empresa, ma-
yor para el accionista, dando lugar a un (CAPITAL RIESGO)
Capital Cash Flow positivo de 1.215,81
u.m. En el segundo perodo, y como con- Vase: "Capital riesgo".
secuencia del fuerte incremento de deu-
da, el flujo de caja para el accionista es
positivo (a pesar de haber obtenido un
FCF negativo) y el del acreedor negativo CAPITAL DE
y de mayor importe, teniendo como re-
sultado un Capital Cash Flow negativo de
ROTACIN
280,80 u.m. (CAPITAL RIESGO)
NOHEM BOAL VELASCO Vase: "Capital riesgo".

Vase tambin: "Flujo de caja". CAPITAL DE

SUSTITUCIN
CAPITAL (CAPITAL RIESGO)
CIRCULANTE Vase: "Capital riesgo".

Vase: "Fondo de rotacin".

CAPITAL DIFERIDO
CAPITAL DE Deferred capital / Pure endowment in-
EXPANSIN surance

(CAPITAL RIESGO) Es la prestacin que se recibe en for-

ma de capital en los seguros de vida para
caso de vida o supervivencia. En este ti-
Vase: "Capital riesgo". po de seguros, el pago se realiza si el ase-

CISS 1571
C APITAL ESTATUTARIO INICIAL
gurado vive en una fecha concreta. Este
pago puede ser en forma de capital (ca-
pital diferido), o en forma de renta cons-
tante o variable y temporal o vitalicia.
Este tipo de prestacin tambin se
abona en el caso de los seguros de vida
mixtos, donde el asegurador pagar al
beneficiario si el asegurado fallece antes
de una fecha prevista (prestacin por fa-
llecimiento) o alternativamente, si sobre-
vive despus de dicha fecha (prestacin
por sobrevivencia)
FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Prestacin de seguro"; "Seguro de
vida" y "Tomador".
CAPITAL
ESTATUTARIO INICIAL
Initial capital
Cifra mnima de capital que, de
acuerdo con sus estatutos, debe tener
una sociedad de inversin colectiva de
capital variable (SICAV). Debe estar nte-
gramente suscrito y desembolsado en el
momento de la constitucin de la socie-
dad, y en ningn caso podr ser inferior
a 2,4 millones de euros. El aumento o
disminucin del capital estatutario inicial
deber acordarse en junta general de ac-
cionistas, de acuerdo con lo previsto en
la Ley de Sociedades Annimas.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Sociedad de inversin".
CAPITAL
ESTATUTARIO
MXIMO
Statutory initial capital
1572
Capital mximo con que puede con-
tar una sociedad de inversin colectiva
de capital variable (SICAV). No podr su-
perar en ms de diez veces el capital ini-
cial. El aumento o disminucin del capi-
tal estatutario mximo deber acordarse
en junta general de accionistas, de acuer-
do con lo previsto en la Ley de Socieda-
des Annimas.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Sociedad de inversin".
CAPITAL FINANCIERO
Financial capital
El dinero es la unidad de cuenta por
la que se miden todos los bienes econ-
micos. El dinero, como unidad de medi-
da para la valoracin de los bienes, per-
mite que las transacciones econmicas
se realicen de comn acuerdo.
Consecuentemente, por qu "valen"
ms o se prefieren 100 euros de hoy
frente a 100 euros el ao que viene?. Por-
que si hoy se dispone de 100 euros, se
pueden invertir durante un ao a un de-
terminado tipo de inters (incluso libre
de riesgo), de forma que dentro de un
ao se puedan tener los 100 euros inicia-
les y los intereses ganados (el precio del
dinero prestado o invertido). Puede ver-
se, que en este concepto no influye la in-
flacin de ningn modo.
Es importante tener en cuenta que la
inflacin influye en el tipo de inters fi-
nal, pero no tiene relacin directa con el
precio del dinero (en sentido estricto). Si
hay inflacin, los inversores exigirn un
mayor tipo de inters, tratando de evitar
que, cuando reciban su capital original,
ste se vea afectado por la prdida de
poder adquisitivo que supone la existen-
cia de inflacin. En otras palabras, la in-
CISS

flacin contribuye a elevar el tipo de in-
ters final que realmente observa el in-
versor.
Los sujetos econmicos deben elegir
entre consumo actual o consumo futuro.
Para ello, estos sujetos se basan en la
"Ley de subestimacin de las necesidades
futuras" que nos dice que la apreciacin
de los bienes econmicos disminuye a
medida que el momento de su disponibi-
lidad se aleja en el tiempo. Por ello, el di-
nero tiene una doble dimensin: su
cuanta y el momento al que va referido;
es decir, una dimensin cuantitativa y
otra dimensin temporal que lleva a ha-
blar de Capital Financiero, es decir, de
un capital determinado situado en un de-
terminado momento del tiempo.
Segn lo anterior, se puede explicar
el capital financiero como la medida de
un activo, sin importar que por su natu-
raleza se considere real o financiero, defi-
nida por su cuanta y por su vencimiento
o momento de disponibilidad.
Generalmente estos capitales finan-
cieros se ceden mediante operaciones
denominadas financieras; durante un
cierto tiempo (asociado generalmente a
una inversin econmica), y sobre la ba-
se de recibir al vencimiento del plazo es-
tipulado por las partes contratantes
(prestamista y prestatario) una cantidad
superior, con independencia del xito o
fracaso de su inversin, asociada sta al
riesgo del negocio (riesgo econmico).
Una operacin financiera es una ac-
cin que intercambia o sustituye capita-
les financieros por otros de distinto ven-
cimiento, es decir, se produce un inter-
cambio de capitales entre dos o ms per-
sonas fsicas o jurdicas.
Algunos ejemplos de operaciones fi-
nancieras son: un depsito de dinero a
plazo fijo, un prstamo, una cuenta co-
CISS
C APITAL HUMANO
rriente, un plan de pensiones, una com-
pra de Letras del Tesoro, etc.
En toda operacin financiera los
componentes fundamentales de la mis-
ma son tres:
El capital financiero (montante o im-
porte de dinero y momento al que
est referido).
El tipo de inters de la operacin.
El tiempo que transcurre entre el
momento inicial de la entrega/obten-
cin del capital y la obtencin/devo-
lucin del mismo.
MAYRA VIEIRA CANO
RICARDO PALOMO ZURDO
CAPITAL FLOTANTE
Vase: "IBEX 35".
CAPITAL HUMANO
Human capital / Human resources
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS III.
MODELOS DE MEDICIN IV. DESARROLLO
DEL CAPITAL HUMANO
I. CONCEPTO
Fue Adam Smith quien utiliz por
primera vez el trmino de capital huma-
no y lo concibi como el conjunto de ha-
bilidades, destrezas (fsicas, intelectuales
y psicolgicas) y juicio, aplicables a la
produccin.
Desde la consideracin del capital
humano como "fuerza de trabajo" en los
contextos de la divisin cientfica del tra-
bajo y los anlisis de mtodos y tiempos,
hasta su percepcin actual, ha atravesado
muchos momentos en que el capital hu-
1573
C APITAL HUMANO
mano ha sido visto como un apartado
presupuestario cuya finalidad era ser re-
ducido al mximo, por no considerarse
que "generase valor".
Actualmente el capital humano, refe-
rido al mbito de las organizaciones, se
considera un recurso estratgico de pri-
mera magnitud y puede definirse como
un activo intangible que incluye el con-
junto de conocimientos, habilidades y
experiencias que los trabajadores poseen
y adquieren a lo largo de su educacin,
formacin y capacitacin y que genera
valor en un contexto empresarial deter-
minado.
La denominada "era del conocimien-
to" reconoce que el valor de la organiza-
cin est intrnsecamente ligado al valor
de su capital humano. En esta perspecti-
va tanto la valoracin del talento como el
compromiso, se han convertido en retos
bsicos de cualquier organizacin em-
presarial.
II. CARACTERSTICAS
El capital humano es susceptible de
ser desarrollado mediante una ade-
cuada gestin del mismo, extremo
que revierte positivamente en la pro-
ductividad, capacidad de reaccin al
cambio de la organizacin y adop-
cin de decisiones con responsabili-
dad.
Reconocer el valor intrnseco del ca-
pital humano y situarlo a nivel estra-
tgico es una de las prcticas de ex-
celentes organizaciones. Por esta ra-
zn las polticas relativas al capital
humano deben estar alineadas con la
"visin estratgica" de la organiza-
cin
La consideracin del capital humano
como generador de "valor", conduce
a las empresas a "preocuparse" por
las personas, en cuanto a sus motiva-
1574
ciones, conocimientos, experiencia,
talento, etc., con la finalidad de maxi-
mizar las contribuciones de las per-
sonas a la empresa, al mismo tiempo
que sta invierte en su desarrollo so-
cio-profesional.
Todos los aspectos del capital huma-
no estn interrelacionados y no pue-
den abordarse parcialmente.
La credibilidad en la gestin del capi-
tal humano requiere equidad y trans-
parencia
La eficacia de los procesos de identi-
ficacin y desarrollo del capital hu-
mano hace preciso que se analicen
como un continuo ya que evolucio-
nan constantemente, tan rpidamen-
te como el mercado.
III. MODELOS DE MEDICIN
Dado que se trata de un activo intan-
gible, existen mltiples aproximaciones
distintas que pretenden efectuar una va-
loracin del capital humano en el contex-
to organizativo.
Algunos modelos se basan en el an-
lisis exhaustivo de su plantilla para obte-
ner algunos de los parmetros que a con-
tinuacin se indican:
Nmero y gnero de los empleados,
rangos de edad y edad media de los
mismos.
Formacin bsica, especializada y ni-
veles de cualificacin profesional de
los empleados
Experiencia profesional individual y
media en toda la organizacin, as
como en puestos de mayor compleji-
dad
Distribucin en reas de trabajo
(produccin, comercializacin, mar-
keting, recursos humanos, etc.)
CISS

Personas que ocupan puestos clave
en la organizacin y su nivel de rota-
cin para analizar necesidades de co-
bertura y plazos
Resultados de anlisis de potencial y
talento
Planes de carrera y planes de suce-
sin vigentes
Etc.
No obstante, este tipo de modelos,
claramente insuficientes para efectuar
una valoracin del capital humano, han
dejado paso a otros enfoques que impli-
can una mayor interrelacin entre estra-
tegias y capital humano, por lo que ade-
ms de contar con estadsticos sobre la
plantilla, hacen nfasis en la capacidad
de desarrollo de las personas en el con-
texto de una empresa que informa e in-
volucra en el proyecto empresarial.
IV. DESARROLLO DEL CAPITAL
HUMANO
Este enfoque presenta una doble ver-
tiente. Por un lado permite tomar una
medida inicial de cmo acta la organiza-
cin en la tarea de desarrollar su capital
humano y por otro constituye una gua
de accin para tal objetivo. Como puede
verificarse existe una combinacin de la
visin empresarial y de las personas que
integran la empresa.
Todos los aspectos que implican al
capital humano deben verse desde
una perspectiva global. En este senti-
do resulta fundamental la comunica-
cin a las personas de la misin, es-
trategias y objetivos de la empresa.
Es imprescindible la alineacin de las
polticas que se aplican a las perso-
nas, con las lneas estratgicas pre-
viamente mencionadas.
Es insustituible un estilo de liderazgo
que implique una continuidad en el
marco de la empresa.
CISS
C APITAL INMOBILIARIO
Debe hacerse nfasis en la identifica-
cin, atraccin, desarrollo y reten-
cin del talento de la organizacin.
Es necesaria la existencia de una cul-
tura de autonoma, motivacin y
compromiso en la contribucin de
los empleados.
La adopcin de un enfoque de inver-
sin en formacin, entrenamiento,
mentoring o tutora, etc. Segn las
necesidades de desarrollo profesio-
nal y la adecuacin de los mtodos
de aprendizaje a los objetivos que se
planteen.
DOLORES HERRERO AGERO
Vase tambin: "Capital intelectual".
CAPITAL
INMOBILIARIO
Property capital
I. CONCEPTO II. INGRESOS III. GASTOS IV.
REDUCCIONES 1. Reducciones por
arrendamiento de vivienda 2. Reducciones por
rendimientos notoriamente irregulares o
superiores a dos aos V. RENDIMIENTO EN
CASO DE PARENTESCO VI. INTEGRACIN EN
EL IMPUESTO
I. CONCEPTO
El artculo 22.1 de la actual Ley del
Impuesto sobre la Renta de las Personas
Fsicas, Ley 35/2006, establece: "Tendrn
la consideracin de rendimientos nte-
gros procedentes de la titularidad de
bienes inmuebles rsticos y urbanos o
de derechos reales que recaigan sobre
ellos, todos los que se deriven del arren-
damiento o de la constitucin o cesin
de derechos o facultades de uso o disfru-
te sobre aqullos, cualquiera que sea su
denominacin o naturaleza".
1575
C APITAL INMOBILIARIO
Ahora bien, a la hora de determinar
el rendimiento de capital inmobiliario en
el IRPF, por un lado, se han de declarar
los ingresos y, por otro lado, deducir los
gastos y las reducciones establecidas por
ley, para hallar el rendimiento neto que
es por lo que efectivamente se someter
a tributacin.
Pasamos a continuacin a analizar ca-
da uno de estos elementos.
II. INGRESOS
La Ley del Impuesto sobre la Renta
de las Personas Fsicas (IRPF) indica: "Se
computar como rendimiento ntegro
el importe que por todos los conceptos
deba satisfacer el adquirente, cesiona-
rio, arrendatario o subarrendatario,
incluido, en su caso, el correspondiente
a todos aquellos bienes cedidos con el
inmueble y excluido el Impuesto sobre
el Valor Aadido o, en su caso, el Im-
puesto General Indirecto Canario".
Por tanto, a efectos del Impuesto so-
bre la Renta de las Personas Fsicas, tiene
la consideracin de ingreso el importe
ntegro obtenido, sin incluir el IVA o el
IGIC.
III. GASTOS
Una vez que se ha determinado el
importe del ingreso para calcular el ren-
dimiento neto, se tienen que tener en
cuenta los siguientes gastos deducibles:
1. Los intereses de los capitales ajenos
invertidos en la adquisicin o mejora
del bien, derecho o facultad de uso y
disfrute del que procedan los rendi-
mientos, y dems gastos de financia-
cin.
2. Los gastos de reparacin y conserva-
cin del inmueble. A estos efectos,
tienen la consideracin de gastos de
conservacin y reparacin los realiza-
1576
dos regularmente con la finalidad de
mantener el uso normal de los bien-
es materiales, tales como pintar, re-
vocar o el arreglo de habitaciones y
los de sustitucin de elementos, co-
mo instalaciones de calefaccin, as-
censor, puertas de seguridad u
otros. No son deducibles los gastos
destinados a la ampliacin o mejora.
El importe total a deducir por los
gastos indicados en los puntos 1 y 2
anteriores no podr exceder, para
cada bien o derecho, de la cuanta
de los rendimientos ntegros obteni-
dos.
El exceso se podr deducir en los
cuatro aos siguientes de acuerdo
con el lmite anteriormente indicado.
3. Los tributos y recargos no estatales,
as como las tasas y recargos estata-
les, cualquiera que sea su denomina-
cin, siempre que incidan sobre los
rendimientos computados o sobre el
bien o derecho productor de aqu-
llos y no tengan carcter sanciona-
dor.
4. Los saldos de dudoso cobro siempre
que esta circunstancia quede sufi-
cientemente justificada. Se entiende
cumplido este requisito cuando:
a) El deudor se halle en situacin
de concurso.
b) Entre el momento de la primera
gestin de cobro realizada por el
contribuyente y el de la finaliza-
cin del perodo impositivo ha-
yan transcurrido ms de seis me-
ses y no se haya producido una
renovacin del crdito.
Cuando un saldo dudoso se co-
bre con posterioridad a su de-
duccin, se ha de computar co-
mo ingreso en el ejercicio del
cobro.
CISS

5. Las cantidades devengadas por terce-
ros en contraprestacin directa o in-
directa, o como consecuencia de ser-
vicios personales, tales como, los de
administracin, vigilancia, portera o
similares.
6. Las cantidades destinadas a la amor-
tizacin del inmueble y de los dems
bienes cedidos con ste, siempre
que respondan a su depreciacin
efectiva.
Tratndose de inmuebles, se entien-
de que la amortizacin cumple el re-
quisito de efectividad si no excede
del resultado de aplicar el 3 por cien-
to sobre el mayor de los siguientes
valores: el coste de adquisicin satis-
fecho, o el valor catastral, sin incluir
el valor del suelo. Cuando se desco-
nozca el valor del suelo, se calcular
prorrateando el coste de adquisicin
entre los valores catastrales del suelo
y de la construccin de cada ao.
Tratndose de bienes de naturaleza
mobiliaria, susceptibles de ser utiliza-
dos por un perodo superior al ao y
cedidos conjuntamente con el in-
mueble: cuando, en cada ao, no ex-
cedan del resultado de aplicar a los
costes de adquisicin satisfechos el
porcentaje del 10%.
7. En el supuesto de rendimientos deri-
vados de la titularidad de un derecho
o facultad de uso o disfrute, ser
igualmente deducible en concepto
de depreciacin, con el lmite de los
rendimientos ntegros, la parte pro-
porcional del valor de adquisicin sa-
tisfecho. La amortizacin en este su-
puesto es el resultado de aplicar las
siguientes reglas:
a) Cuando el derecho o facultad
tengan un plazo de duracin de-
terminado, el resultante de divi-
dir el coste de adquisicin satis-
CISS
C APITAL INMOBILIARIO
fecho entre el nmero de aos
de duracin del mismo.
b) Cuando el derecho o facultad
fuese vitalicio, el resultante de
aplicar al coste de adquisicin
satisfecho el porcentaje del 3%.
8. Los gastos ocasionados por la forma-
lizacin del arrendamiento, suba-
rriendo, cesin o constitucin de de-
rechos y los de defensa de carcter
jurdico relativo a los bienes, dere-
chos o rendimientos.
9. El importe de las primas de contra-
tos de seguro, bien sean de respon-
sabilidad civil, incendio, robo, rotura
de cristales u otros de naturaleza
anloga, sobre los bienes o derechos
productores de los rendimientos.
10. Las cantidades destinadas a servicios
o suministros.
IV. REDUCCIONES
Las reducciones de los rendimientos
de capital inmobiliario se practican sobre
el rendimiento neto, esto es, sobre la di-
ferencia resultante de deducir a los in-
gresos los gastos enumerados en el apar-
tado anterior.
1. Reducciones por arrendamiento de
vivienda
En el supuesto de arrendamiento de
bienes inmuebles destinados a vivienda,
el rendimiento neto se reduce en un
50%.
Esta reduccin es del 100% cuando
el arrendatario tenga una edad compren-
dida entre 18 y 35 aos, y unos rendi-
mientos netos del trabajo o de activida-
des econmicas en el perodo impositivo
superiores al Indicador Pblico de Renta
de Efectos Mltiples (IPREM).
El arrendatario debe comunicar
anualmente al arrendador el cumpli-
1577
C APITAL INMOBILIARIO
miento de estos requisitos a travs de un
comunicado antes del 31 de marzo del
ejercicio siguiente a aqul en el que deba
surtir efectos. Esta comunicacin tiene
que tener el siguiente contenido:
a) Nombre, apellidos, domicilio fiscal y
nmero de identificacin fiscal del
arrendatario.
b) Referencia catastral, o, en defecto de
la misma, direccin completa, del in-
mueble arrendado objeto de la pre-
sente comunicacin que constituy
su vivienda en el ejercicio anterior.
c) Manifestacin de tener una edad
comprendida entre los 18 y 35 aos
durante todo el perodo impositivo
anterior o durante parte del mismo,
indicando en este ltimo caso el n-
mero de das en que se cumpli tal
requisito.
d) Manifestacin de haber tenido du-
rante el perodo impositivo anterior
unos rendimientos netos del trabajo
y de actividades econmicas superio-
res al indicador pblico de renta de
efectos mltiples.
e) Fecha y firma del arrendatario.
f)
Identificacin de la persona o enti-
dad destinataria de dicha comunica-
cin.
En todo caso, el arrendador queda
obligado a conservar esta comunicacin
debidamente firmada.
Cuando existan varios arrendatarios
de una misma vivienda, esta reduccin se
aplica sobre la parte del rendimiento ne-
to que proporcionalmente corresponde
a los arrendatarios que cumplan los re-
quisitos.
2. Reducciones por rendimientos noto-
riamente irregulares o superiores a
dos aos
Los rendimientos netos con un pe-
rodo de generacin superior a dos aos,
1578
as como los obtenidos de forma notoria-
mente irregular en el tiempo, se reduci-
rn en un 40 por ciento.
A estos efectos, tienen la considera-
cin de rendimientos de capital inmobi-
liario obtenidos de forma notoriamente
irregular en el tiempo, exclusivamente,
los siguientes cuando se imputen en un
nico perodo impositivo:
a) Importes obtenidos por el traspaso o
la cesin del contrato de arrenda-
miento de locales de negocio.
b) Indemnizaciones percibidas del
arrendatario, subarrendatario o ce-
sionario por daos o desperfectos en
el inmueble.
c) Importes obtenidos por la constitu-
cin o cesin de derechos de uso o
disfrute de carcter vitalicio.
Cuando los rendimientos de capital
inmobiliario con un perodo de ge-
neracin superior a dos aos se per-
ciban de forma fraccionada, slo se
aplica la reduccin del 40%, en el ca-
so de que el cociente resultante de
dividir el nmero de aos correspon-
diente al perodo de generacin,
computados de fecha a fecha, entre
el nmero de perodos impositivos
de fraccionamiento, sea superior a
dos.
V. RENDIMIENTO EN CASO DE
PARENTESCO
Cuando el adquirente, cesionario,
arrendatario o subarrendatario del bien
inmueble o del derecho real que recaiga
sobre el mismo, sea el cnyuge o un pa-
riente, incluidos los afines, hasta el tercer
grado inclusive, del contribuyente, el
rendimiento neto total no podr ser infe-
rior al 1,1% del valor catastral, si se en-
cuentra revisado, o el 2%, si no se en-
cuentra revisado. En el supuesto de care-
CISS

cer de valor catastral el inmueble, el 1,1%
se calcular sobre el 50% del valor de ad-
quisicin.
VI. INTEGRACIN EN EL IMPUESTO
Los rendimientos de capital inmobi-
liario calculados de la forma indicada, se
integran en la base imponible general del
Impuesto sobre la Renta de las Personas
Fsicas, tributando como un ingreso ms
del ejercicio. Esto es, tributando a la es-
cala progresiva del impuesto.
VIRGINIA REY PAREDES
CAPITAL
INTELECTUAL
Intellectual capital
I. CONCEPTO II. DIMENSIONES 1. Capital
humano 2. Capital estructural u organizativo 3.
Capital relacional III. CARACTERSTICAS IV.
DESARROLLO Y MEDICIN
I. CONCEPTO
El capital intelectual puede definirse
como el conjunto de activos intangibles
de una organizacin que, aunque no es-
tn reflejados en su totalidad en los esta-
dos contables tradicionales, generan va-
lor o tienen potencial de generarlo en el
futuro.
Puede ser tambin explicado como
"todo el conocimiento que existe en la
empresa y que es de utilidad para la mis-
ma". En definitiva, el capital intelectual se
crea por la aportacin del conocimiento
existente y su desarrollo es posible por la
tecnologa, la organizacin y las relacio-
nes con agentes sociales del entorno.
Aunque tradicionalmente la informa-
cin sobre la gestin de las empresas se
ha basado en datos econmicos-financie-
CISS
C APITAL INTELECTUAL
ros, cada vez existe mayor reconocimien-
to del capital intelectual como un factor
decisivo en la generacin de valor de las
organizaciones.
El hecho de tratarse de un "intangi-
ble" ("lo que no puede o no debe tocar-
se") incide en la dificultad de hacer cuan-
tificable el valor de este capital. No obs-
tante, es un activo considerado estratgi-
co. En esta lnea Peter Drucker (92) afir-
ma que el conocimiento organizativo se
ha convertido en el "recurso" ms impor-
tante y que este conocimiento se mide a
travs del capital intelectual de la organi-
zacin.
II. DIMENSIONES
El problema que inicialmente se
plantea es que una parte importante del
capital intelectual es conocimiento tci-
to, no explcito, por lo que el reto que se
plantea es "hacerlo explcito".
No existe, por otro lado, consenso ni
en las definiciones ni en los elementos
que integran el capital intangible. As dis-
tintos expertos en organizacin efectan
diferentes clasificaciones de lo que consi-
deran es o no es capital intelectual de la
empresa. Una de las aproximaciones ms
usuales establece tres dimensiones bsi-
cas en la configuracin del capital inte-
lectual:
1. Capital humano
Estara conformado por el conjunto
de conocimientos, experiencias, habilida-
des, valores, potencial innovador, talento
y competencias de todas las personas
que trabajan en una organizacin.
Es de suma importancia que los co-
nocimientos de las personas pasen a for-
mar parte del capital intelectual de la em-
presa, aspecto relacionado con el com-
promiso persona-organizacin.
1579
C APITAL INTELECTUAL
2. Capital estructural u organizativo
Tambin recibe el nombre de Activo
de estructura interna y es una dimensin
que Integra "conocimientos y capacida-
des organizacionales"; es el conocimien-
to que la organizacin consigue identifi-
car y sistematizar, por lo tanto su objeti-
vo es "almacenar y mejorar el flujo del
conocimiento".
Incluira desde la estructura organi-
zativa, los mtodos y procedimientos
que se utilizan en el trabajo, el software,
las bases de datos, los sistemas de inves-
tigacin y desarrollo hasta la estrategia,
cultura de la empresa y los sistemas de
gestin y direccin. Estos activos son
"propiedad" de la empresa.
3. Capital relacional
Hace referencia a las relaciones y vn-
culos que la empresa mantiene con el
entorno, desde clientes, proveedores,
competidores, accionistas, hasta la ima-
gen de marca y las alianzas estratgicas.
Otros modelos amplan estas dimen-
siones e identifican un nmero muy su-
perior, pero no incorporan aspectos no-
vedosos sino disgregacin de los ya ex-
puestos.
III. CARACTERSTICAS
La creciente diversificacin socio-em-
presarial y los cambios en los entornos,
estructuras y procesos hacen que se valo-
ren la informacin, la experiencia acumu-
lada y el conocimiento como elementos
imprescindibles y diferenciadores en las
organizaciones.
En base a estas consideraciones sur-
gen modelos de gestin que hacen nfa-
sis en el conocimiento y que buscan
identificarlo, potenciarlo, estructurarlo,
facilitar su accesibilidad, medirlo y valo-
rarlo. Algunas de estas aproximaciones
1580
seran los estudios sobre el capital inte-
lectual, la gestin del conocimiento, el
aprendizaje permanente y el empower-
ment u otorgamiento de poderes entre
otros. Todos estos enfoques tienen una
base comn:
Reconocer la importancia de la infor-
macin y del conocimiento.
Hacer posible que las organizaciones
aprendan.
Basarse en el conocimiento y apren-
dizaje compartido.
Valorar las aportaciones del capital
humano como elementos diferencia-
dores y nicos.
Considerar que la identificacin, de-
sarrollo, medicin y valoracin de
conocimientos organizativos se basa
en la interrelacin entre estructuras,
procesos, tecnologas y personas.
IV. DESARROLLO Y MEDICIN
En los ltimos aos se han llevado a
cabo mltiples iniciativas dirigidas a la va-
loracin del capital intelectual. Como
consecuencia de distintas definiciones y
aproximaciones, encontramos diversos
sistemas de medida, ya que no existe una
metodologa concreta y consensuada. En
este sentido el proyecto "Magic", en el
que colaboran diversas empresas euro-
peas, trata de encontrar una metodologa
que permita medir el capital intelectual y
que pueda aceptarse como vlida en la
comunidad empresarial.
El conocimiento organizativo se mi-
de en base al capital intelectual y algunos
autores han definido su valor como la di-
ferencia entre la valoracin contable de
los activos tangibles en una empresa y su
valor en el mercado y otros, utilizan me-
diciones mucho ms sofisticadas en base
a estimacin de rendimientos futuros,
CISS

valores de cotizacin, etc. A continuacin
se exponen algunos de los modelos ms
utilizados:
Esquema Skandia de valor (Edvins-
son, 1998) Distingue capital humano
y capital estructural, que a su vez
subdivide en capital organizativo y
capital de cliente.
Ha desarrollado sistemas de aprecia-
cin del capital humano, simulacio-
nes de procesos de decisin, mto-
dos de gestin que permiten transfe-
rir aportaciones del capital humano
al capital organizativo, sistema Dolp-
hin de control empresarial, etc.
Monitor de activos intangibles
(Sveyby, 1999). Diferencia entre acti-
vos de estructura externa, activos de
estructura interna y activos de capa-
cidad humana.
Han elaborado un sistema de simula-
cin de la organizacin del conoci-
miento que permite identificar los
activos intangibles que son claves pa-
ra la empresa y tambin permite me-
dirlos y gestionarlos.
Technology broker (Brooking,
1986). Identifica cuatro categoras:
activos humanos, activos de merca-
do, activos de propiedad intelectual
y activos de infraestructura. Se carac-
teriza por el anlisis de cuestiones
cualitativas como elemento bsico
de investigacin del capital intelec-
tual.
DOLORES HERRERO AGERO
Vase tambin: "Capital humano" y "Gestin del
conocimiento".
CISS
C APITAL MOBILIARIO
CAPITAL
MOBILIARIO
Transferrable capital
I. RENTAS DEL CAPITAL MOBILIARIO QUE SE
INTEGRAN EN LA BASE IMPONIBLE DEL
AHORRO 1. Ingresos ntegros 2. Gastos
deducibles 3. Porcentaje de retencin II.
RENTAS DEL CAPITAL MOBILIARIO QUE SE
INTEGRAN EN LA BASE IMPONIBLE GENERAL 1.
Ingresos ntegros 2. Gastos deducibles 3.
Reduccin por rendimientos irregulares 4.
Porcentaje de retencin
Se consideran rendimientos del capi-
tal mobiliario la totalidad de las utilida-
des o contraprestaciones, dinerarias o en
especie, que provengan, directa o indi-
rectamente, de elementos patrimoniales,
bienes o derechos de naturaleza mobilia-
ria (excluyendo por tanto las proceden-
tes de bienes inmuebles que tributarn
dentro del epgrafe Rendimientos del Ca-
pital Inmobiliario), cuya titularidad co-
rresponde al contribuyente y no se ha-
llen afectos a actividades econmicas
realizadas por ste. Tienen por lo tanto
esta consideracin las rentas obtenidas
por el sujeto pasivo, procedentes de sus
inversiones no inmobiliarias, durante el
ejercicio.
Tras la reforma del IRPF del ao
2007, una parte de las rentas del capital
mobiliario se integran en la Base Imponi-
ble del Ahorro (y tributan a un tipo fijo
del 19/21%) y otra lo hacen en la Base
Imponible General (a las que se aplica la
Tarifa progresiva del Impuesto). A partir
del 1 de Enero de 2010, dicho tipo es del
19% para los primeros 6.000 euros y del
21% para el resto. La forma de determi-
nar el rendimiento neto a integrar en la
base imponible vara tambin depen-
diendo de que se incluyan en una u otra
base.
1581
C APITAL MOBILIARIO
I. RENTAS DEL CAPITAL
MOBILIARIO QUE SE INTEGRAN
EN LA BASE IMPONIBLE DEL
AHORRO
El Rendimiento Neto del Capital Mo-
biliario se calcula en este caso por la dife-
rencia entre los Ingresos ntegros y los
Gastos deducibles.
1. Ingresos ntegros
Dentro de los ingresos que se inclu-
yen en la Base Imponible del Ahorro se
pueden diferenciar entre los siguientes:
Rentas procedentes de la participa-
cin en fondos propios de cualquier
entidad, tales como dividendos, pri-
mas de asistencia a juntas, participa-
ciones en beneficios, y cualquier otra
utilidad percibida en virtud de la
condicin de accionista o socio. Los
primeros 1.500 euros estn exentos
del impuesto.
Rendimientos por la cesin a terce-
ros de capitales propios, tanto peri-
dicos (como los derivados de todas
clases de cuentas bancarias) como
aquellos obtenidos en la transmi-
sin, reembolso, amortizacin canje
o conversin de valores representati-
vos de la cesin a terceros de capita-
les (por la diferencia entre el valor
de transmisin y el de adquisicin te-
niendo en cuenta los gastos genera-
dos en ambas operaciones).
Ingresos de operaciones de capitali-
zacin y contratos de seguro de vida
o invalidez, excepto cuando tengan
la consideracin de rendimientos del
trabajo.
En el caso de que estas retribuciones
se percibiesen en especie, el ingreso a
computar sera la suma de dos compo-
nentes: la valoracin y el ingreso a cuen-
ta:
1582
La valoracin se obtiene incremen-
tando en un 20% el valor de adquisi-
cin o coste para el pagador de di-
cha retribucin.
el ingreso a cuenta es el resultado de
aplicar el 19% (porcentaje de reten-
cin) a la valoracin anteriormente
obtenida.
2. Gastos deducibles
Exclusivamente los de administra-
cin y depsito de valores negociables
3. Porcentaje de retencin
El porcentaje de retencin aplicable
a estas rentas procedentes del capital
mobiliario es del 19%. No obstante, no
estn sujetas a retencin:
Rendimientos de valores emitidos
por el Banco de Espaa que consti-
tuyan instrumento regulador del
mercado monetario y las Letras del
Tesoro.
Prima de conversin de obligaciones
en acciones.
Rendimientos de cuentas en el exte-
rior satisfechas por establecimientos
permanentes en el extranjero de en-
tidades residentes en Espaa.
Rendimientos de la transmisin o el
reembolso de activos financieros con
rendimiento explcito que estn re-
presentados mediante anotaciones
en cuenta y se negocien en un mer-
cado secundario oficial de valores es-
paol.
En el caso de rendimientos obteni-
dos en la transmisin, reembolso, amor-
tizacin canje o conversin de valores re-
presentativos de la cesin a terceros de
capitales (por la diferencia entre el valor
de transmisin y el de adquisicin) a
efectos del clculo de la retencin no se
tendrn en consideracin los gastos ge-
nerados en ambas operaciones.
CISS

II. RENTAS DEL CAPITAL
MOBILIARIO QUE SE INTEGRAN
EN LA BASE IMPONIBLE GENERAL
El Rendimiento Neto del Capital Mo-
biliario se calcula en este caso siguiendo
el siguiente esquema:
Ingresos ntegros
- Gastos deducibles
RENDIMIENTO NETO PREVIO
- Reduccin rendimientos irregulares
RENDIMIENTO NETO REDUCIDO
1. Ingresos ntegros
Dentro de los ingresos que se inclu-
yen en la Base Imponible General se
pueden diferenciar entre los siguientes
rendimientos:
De la propiedad intelectual e indus-
trial cuando el contribuyente no sea
el autor o inventor.
De la prestacin de asistencia tcni-
ca.
Del arrendamiento de bienes mue-
bles, negocios o minas as como los
procedentes del subarriendo percibi-
dos por el subarrendador
De la cesin del derecho a la explo-
tacin de la imagen o del consenti-
miento o autorizacin para su utiliza-
cin, salvo que dicha cesin consti-
tuya actividad econmica.
No se consideran rendimiento del ca-
pital mobiliario la contraprestacin obte-
nida por el contribuyente por el aplaza-
miento o fraccionamiento del precio de
las operaciones realizadas en desarrollo
de su actividad econmica habitual.
CISS
C APITAL MOBILIARIO
2. Gastos deducibles
Son deducibles los gastos necesarios
para la obtencin de los rendimientos
por prestacin de asistencia tcnica y pa-
ra el arrendamiento de bienes muebles,
negocios o minas.
3. Reduccin por rendimientos irregu-
lares
En el caso de rendimientos irregula-
res (aquellos cuyo periodo de genera-
cin sea superior a dos aos, as como
los obtenidos de forma notoriamente
irregular en el tiempo) puede practicarse
una reduccin del 40% de dichos rendi-
mientos.
Se entiende obtenidos de forma no-
toriamente irregular en el tiempo los si-
guientes:
Importes obtenidos por el traspaso o
la cesin del contrato de arrenda-
miento.
Indemnizaciones percibidas de
arrendatario o subarrendatario por
daos o desperfectos, en los supues-
tos de arrendamiento.
Importes obtenidos por la constitu-
cin o cesin de derechos de uso y
disfrute de carcter vitalicio.
4. Porcentaje de retencin
El porcentaje de retencin aplicable
a estas rentas procedentes del capital
mobiliario es del 19%. En aquellos casos
en lo que fuese de aplicacin la reduc-
cin del 40% la base de retencin se cal-
cula aplicando tal reduccin sobre la
cuanta ntegra de los rendimientos.
BEGOA BARRUSO CASTILLO
Vase tambin: "Bonos (fiscalidad)"; "Dividendos
(fiscalidad)"; "Letra del Tesoro (fiscalidad)" y "Se-
guros (fiscalidad)".
1583
C APITAL RIESGO
CAPITAL RIESGO
Venture capital
I. DEFINICIN II. TIPOS DE INVERSIN 1.
Capital semilla (seed capital) 2. Capital para
puesta en marcha (start up capital) 3. Capital
para la expansin (expansion capital) 4.
Adquisicin con apalancamiento (leveraged/
management buy-out y management buy-in) 5.
Capital de restructuracin (turnaround capital)
6. Capital de sustitucin (replacement capital) o
compra secundaria (secondary buy-out) III.
TIPOS DE INTERMEDIARIOS FINANCIEROS DE
CAPITAL RIESGO 1. Sociedades de capital-riesgo
2. Fondos de capital-riesgo 3. Sociedades
gestoras de entidades de capital-riesgo
I. DEFINICIN
El capital riesgo es una fuente de fi-
nanciacin empresarial, que est dirigida
principalmente a pequeas y medianas
empresas. Consiste en la aportacin de
capitales permanentes, por parte de una
sociedad inversora especializada o no a
una pequea o mediana empresa, llama-
da comnmente en este proceso, socie-
dad receptora o participada. Mediante
esta aportacin, la sociedad inversora to-
ma una posicin minoritaria en la socie-
dad receptora, de medio a largo plazo,
sin la intencin de perdurar indefinida-
mente dentro de su grupo de accionis-
tas. Con el objetivo de obtener participa-
cin en las utilidades de la empresa, si la
sociedad inversora es privada, o con el
propsito de contribuir a la creacin de
tejido empresarial, si la sociedad inverso-
ra es de carcter pblico.
Las sociedades receptoras son valora-
das como empresas con considerables
niveles de riesgo. Por esto, tienen dificul-
tades para conseguir capital mediante
instrumentos de financiacin ms comu-
nes. Debido a su participacin acciona-
ria, la sociedad inversora tiene un inters
en el xito de la empresa receptora, defi-
1584
nido en trminos de un rpido aumento
en el valor de la empresa, por lo cual, la
sociedad inversora ofrece un valor aadi-
do integrndose al consejo de adminis-
tracin de la empresa receptora, aseso-
rando en las principales decisiones estra-
tgicas, asistindola en la contratacin de
personal clave, proporcionando contac-
tos en las esferas jurdicas, bancas de in-
versin y otros negocios al servicio del
respectivo sector.
Adicionalmente, la inversin a travs
de una prestigiosa empresa de capital
riesgo crea la percepcin de que la pe-
quea empresa ser un xito, originn-
dose un importante activo para conven-
cer a los clientes y proveedores de que la
puesta en marcha es viable y digna de
confianza.
Una dimensin ms amplia del capi-
tal riesgo puede configurarse como la
conformacin de una cartera de inver-
sin en empresas, cuyas acciones no co-
tizan en mercados de valores oficiales,
manteniendo la filosofa inicial de partici-
par del accionario de las sociedades re-
ceptoras de manera temporal y aportan-
do valor aadido en la gestin de las mis-
mas. Comnmente los fondos o capitales
se recogen de inversionistas particulares
o institucionales y se distribuyen entre
varias empresas receptoras, a travs de
un intermediario financiero encargado
de la gestin de estos fondos.
Algunas de las principales caracters-
ticas del capital riesgo son:
El capital riesgo es bsicamente un
instrumento de financiacin por me-
dio del cual una sociedad obtiene los
recursos de capital necesarios para el
desarrollo de sus proyectos de inicio
o crecimiento.
La sociedad inversora realiza su apor-
te participando del capital social de
la empresa, ya sea con la compra de
CISS

acciones o la adquisicin de otros
instrumentos de patrimonio.
Este instrumento est dirigido nor-
malmente a la PYME, pues inheren-
tes a sus proyectos hay un alto riesgo
y esto hace que se dificulte el acceso
a instrumentos ms comunes.
Al estar dirigido principalmente a la
PYME, se convierte en un canal efi-
ciente para dirigir el exceso de aho-
rro de los inversionistas hacia la fi-
nanciacin de este tipo de empresa.
Por lo anterior, se puede concluir
que las sociedades inversoras estn
dispuestas asumir un mayor riesgo
que las dems entidades crediticias.
Estos capitales de las sociedades in-
versoras, se destinan principalmente
a emprendimientos en primeras fa-
ses o proyectos de crecimiento.
El concepto del capital riesgo se en-
cuentra asociado a empresas con
proyectos, que implican innovacin
tecnolgica, ms esto aunque es fre-
cuente no es imperativo.
II. TIPOS DE INVERSIN
Existe una aceptacin general en
cuanto a los tipos de inversin de capital
riesgo y que estn asociados directamen-
te la fase de desarrollo de las empresas o
sus proyectos. Los tipos de inversin
son:
1. Capital semilla (seed capital)
Este tipo de inversin est relaciona-
do con empresas que, o acaban de nacer,
o, an no han comenzado sus activida-
des empresariales, y sus productos o ser-
vicios estn en fase de definicin. Este
capital suele ser utilizado para gastos
preliminares como: estudios de mercado
o desarrollo de productos o prueba de
prototipos. Las necesidades de recursos
CISS
C APITAL RIESGO
de capital suelen ser inferiores a los de
las dems fases.
2. Capital para puesta en marcha
(start up capital)
Al igual que en el tipo de capital an-
terior, estas inversiones van dirigidas a
empresas que an no han empezado con
la produccin y distribucin del produc-
to o servicio, en empresas de creacin
reciente y que, por tanto, an no han ge-
nerado beneficios. Estas inversiones sue-
len tener un periodo de maduracin lar-
go y requerir posteriores inyecciones de
capital para financiar el crecimiento.
3. Capital para la expansin (expan-
sion capital)
Este tipo de inversin se hace en so-
ciedades que ya tienen algn recorrido o
trayectoria y busca viabilizar el crecimien-
to de la participacin de la empresa en
un mercado ya alcanzado, o su introduc-
cin en un mercado al que an no haba
accedido. El hecho de que la empresa
participada cuente con un recorrido pre-
vio, reduce la incertidumbre y por tanto
el riesgo de sus operaciones, al contar
con la existencia de datos histricos, re-
lacin con entidades financieras, provee-
dores, clientes, entidades reguladores,
entre otras. An as, el cambio de dimen-
sin que se espera obtener sigue gene-
rando algn nivel de riesgo.
4. Adquisicin con apalancamiento (le-
veraged/management buy-out y ma-
nagement buy-in)
Bajo esta modalidad se realiza la ad-
quisicin de una empresa, para lo que se
emplea una cantidad significativa de di-
nero prestado (bonos o prstamos), que
sufraga los gastos de adquisicin. A me-
nudo, los activos de la sociedad absorbi-
da se utilizan como garanta para los
prstamos, adems de los activos de la
sociedad absorbente, con el propsito
1585
C APITAL RIESGO
de permitir a las empresas hacer grandes
adquisiciones sin tener que comprome-
ter importantes cantidades de capital. Se
pueden encontrar diferentes tipos de es-
ta misma operacin, como los Manage-
ment Buy-Out (MBO), los Management
Buy-In (MBI) o los Buy-In Management
Buy-Out (BIMBO), as:
En la primera opcin, los Manage-
ment Buy-Out (MBO), la adquisicin
de la empresa (buy-Out) es realizada
por sus administradores o equipo di-
rectivo (Management).
En la segunda opcin, los Manage-
ment Buy-In (MBI), los compradores
son un equipo gestor externo a la
empresa absorbida.
En la tercera opcin los Buy-In Ma-
nagement Buy-Out (BIMBO) combi-
nan las dos modalidades anteriores y
un equipo directivo externo se une
al equipo interno para la adquisicin
y gestin de la empresa.
5. Capital de restructuracin (turna-
round capital)
Una situacin en la que una empre-
sa, que ha tenido malos resultados du-
rante un periodo prolongado de tiempo,
requiere financiacin para realizar un
cambio en la orientacin de sus activida-
des empresariales. Comnmente esta
operacin tambin conlleva un cambio
en los equipos gestores, por lo cual esta
operacin puede darse junto con un Ma-
nagement Buy-In (MBI).
6. Capital de sustitucin (replacement
capital) o compra secundaria (secon-
dary buy-out)
En este tipo de operaciones la socie-
dad inversora, al adquirir una posicin
en la empresa receptora, no realiza un
aporte de nuevos capitales, es decir, que
no se da una ampliacin del capital del
que dispone la empresa. El capital riesgo
1586
se limita a relevar a uno o ms accionis-
tas que no se encuentran interesados en
continuar su inversin. El accionista que
se remplaza es normalmente pasivo, con
lo cual la operacin tiene como objetivo
generar nuevas dinmicas en la empresa.
Es una operacin frecuente en empresas
familiares.
III. TIPOS DE INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS DE CAPITAL
RIESGO
Segn la LEY 25/2005, de 24 de no-
viembre, reguladora de las entidades de
capital-riesgo y sus sociedades gestoras
en Espaa, las entidades de capital-riesgo
son entidades financieras cuyo objeto
principal consiste en la toma de partici-
paciones temporales en el capital de em-
presas no financieras y de naturaleza no
inmobiliaria que, en el momento de la
toma de participacin, no coticen en el
primer mercado de Bolsas de Valores o
en cualquier otro mercado regulado
equivalente de la Unin Europea o del
resto de pases miembros de la Organiza-
cin para la Cooperacin y el Desarrollo
Econmicos (OCDE). Se pueden encon-
trar los siguientes intermediarios finan-
cieros de capital riesgo:
1. Sociedades de capital-riesgo
Son sociedades annimas cuyo obje-
to social principal consiste en la toma de
participaciones temporales en el capital
de empresas no financieras cuyos valores
no coticen en el primer mercado de las
Bolsas de Valores. Estas sociedades po-
drn facilitar prstamos participativos, as
como otras formas de financiacin, en
este ltimo caso, nicamente para socie-
dades participadas, y realizar actividades
de asesoramiento. El capital social suscri-
to mnimo ser de 1.200.000 euros, de-
bindose desembolsar en el momento
de su constitucin, al menos, el 50 por
100 y el resto, en una o varias veces, den-
tro del plazo de tres aos desde la consti-
CISS

tucin de la sociedad. Los desembolsos
del capital social mnimo debern reali-
zarse en efectivo, en activos aptos para la
inversin de las entidades de capital-ries-
go o en bienes que integren su inmovili-
zado, no pudiendo superar estos ltimos
el 20 por 100 de su capital social. Los de-
sembolsos adicionales al capital social
mnimo o las posteriores ampliaciones
de ste podrn realizarse, adems, en in-
movilizado o activos financieros aptos
para la inversin. El capital social estar
representado por acciones con igual va-
lor nominal y con los mismos derechos,
representadas mediante ttulos, en cuyo
caso sern nominativas, o mediante ano-
taciones en cuenta.
2. Fondos de capital-riesgo
Son patrimonios administrados por
una sociedad gestora, que tendrn el
mismo objeto principal que las socieda-
des de capital riesgo, correspondiendo a
la sociedad gestora la realizacin de las
actividades de asesoramiento previstas.
El patrimonio inicial ser de 1.652.783,30
y las aportaciones para la constitucin
inicial y posterior del patrimonio se reali-
zarn exclusivamente en efectivo. El pa-
trimonio, dividido en participaciones no-
minativas de iguales caractersticas, ten-
dr la consideracin de valores negocia-
bles y podrn estar representadas me-
diante ttulos o anotaciones en cuenta.
La direccin y administracin se regir
por lo dispuesto en el Reglamento de
Gestin de cada Fondo, debiendo recaer
necesariamente en una sociedad gestora
de Entidades de Capital Riesgo o en
una sociedad gestora de Instituciones de
Inversin Colectiva.
3. Sociedades gestoras de entidades de
capital-riesgo
Son sociedades annimas cuyo obje-
to social principal es la administracin y
gestin de Fondos de Capital-Riesgo y de
activos de Sociedades de Capital-Riesgo.
CISS
C APITAL RIESGO
Como actividad complementaria, podrn
realizar tareas de asesoramiento a las em-
presas con las que mantengan vincula-
cin. Tambin podrn gestionar Fondos
de Capital-Riesgo y activos de Sociedades
de Capital-
Riesgo, las sociedades gestoras de
Instituciones de Inversin Colectiva, re-
guladas en la Ley 45/1984 de 26 de di-
ciembre. El capital social mnimo inicial
ser de 300.506,05 , ntegramente de-
sembolsado. Las acciones representativas
del capital social podrn representarse
mediante ttulos nominativos o mediante
anotaciones en cuenta.
MAYRA VIEIRA CANO
ALEJANDRO OLAYA DVILA
LO ESENCIAL SOBRE
CAPITAL RIESGO
Documentacin
Ley 1/1999, de 5 de enero , regulado-
ra de las entidades de capital-riesgo
y sus sociedades gestoras.
Ley 25/2005, de 24 de noviembre,
reguladora de las entidades de capi-
tal-riesgo y sus sociedades gestoras.
Libros
MART PELLN, JOS. El capital inversin
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pital desarrollo) . Editorial Civitas,
2001.
Artculos de opinin
MART PELLN, JOS. Capital Riesgo: una
denominacin equvoca. Boletn de
estudios econmicos, Vol. 50, N
156, 1995, Editorial Universidad de
Deusto; Deustuko Unibertsitatea:
Asociacin de Licenciados en Cien-
cias Econmicas.
1587
C APITAL RIESGO
MART PELLN, JOS. La financiacin me-
diante capital riesgo. Revista de eco-
noma y empresa , Vol. 7, N 19,
1987, Editorial Academia Europea de
Direccin y Economa de la Empresa,
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MART PELLN, JOS. El efecto del capital
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2007, Editorial Ciss Praxis.
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Canadian Venture Capital Associa-
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tion. Eslovaquia. www.slovca.sk/
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(AIFI). Italia. www.aifi.it/.
Associaao Portuguesa de Capital
de Risco (APCRI). Portugal.
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re Capital Association (BVK). Ber-
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Equity Association (DVCA). Dina-
marca. www.dvca.dk/sw334.asp.
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ciation (NVCA)Noruega.
www.nvca.no/
South Eastern Europe s Private
Equity Association (SEEPEA). Sures-
te De Europa. seepea.org/home2/.
CISS

CAPITAL SEMILLA
Vase: "Capital riesgo".
CAPITAL SOCIAL
Shareholdersequity
I. CONCEPTO II. ASPECTOS MERCANTILES III.
ASPECTOS CONTABLES IV. CAPITAL
MERCANTIL VERSUS CAPITAL CONTABLE
I. CONCEPTO
El capital social recoge las aportacio-
nes realizadas por los socios a una socie-
dad mercantil a cambio de unos ttulos
de propiedad sobre la misma. En el caso
de sociedades annimas estos ttulos se
denominan acciones. Dichas aportacio-
nes deben realizarse inicialmente para
constituir la sociedad, y podrn realizarse
de forma posterior en lo que sera las
ampliaciones de capital.
II. ASPECTOS MERCANTILES
El capital social est dividido en ac-
ciones, representando la accin una par-
ticipacin en el mismo, y, por tanto, un
derecho de propiedad sobre el patrimo-
nio de la sociedad.
El capital mnimo para constituir una
sociedad annima ser de 10 millones de
pesetas (art.4 Ley de Sociedades Anni-
mas (LSA)), que deber venir expresado
en euros obligatoriamente a partir del 1
de enero del 2001.
Para poder inscribir la escritura de
fundacin de una sociedad annima ser
condicin previa que la cifra de capital
social emitido est totalmente suscrito y
desembolsado al menos en una cuarta
parte del valor nominal de cada una de
sus acciones (art. 12 LSA).
CISS
C APITAL SOCIAL
Ser nula la emisin de acciones que
no correspondan a una efectiva aporta-
cin patrimonial (art. 47 LSA), enten-
diendo por ello que, slo se entregarn
acciones a cambio de bienes o derechos
susceptibles de valoracin econmica, y
nunca a cambio de trabajo o servicios
(art. 36 LSA).
Las acciones podrn emitirse sobre la
par, es decir, por encima de su valor no-
minal, en cuyo caso, la diferencia entre el
valor de emisin y el nominal, denomina-
da prima de emisin de acciones, deber
desembolsarse ntegramente en el mo-
mento de la suscripcin. En sentido con-
trario, queda prohibida la emisin de ac-
ciones por debajo de su valor nominal
(art. 47 LSA).
Desde un punto de vista mercantil, la
cifra de capital social ser igual a la suma
del valor nominal de todas las acciones
emitidas.
Una vez constituida la sociedad di-
cho capital social podr aumentar para
recibir nuevas aportaciones, compensar
deudas, con cargo a reservas, etc., o re-
ducirse para devolver aportaciones, con-
donar dividendos pasivos pendientes de
desembolso, eliminar o compensar pr-
didas o incrementar reservas.
III. ASPECTOS CONTABLES
El capital social figurar en la colum-
na correspondiente al "Patrimonio neto y
pasivo" del balance, y en concreto, den-
tro del apartado A.1. Fondos propios
dentro del epgrafe A. Patrimonio neto.
En caso de que el capital social estu-
viera parcialmente desembolsado, la par-
te pendiente figurara en ese mismo
apartado, debajo del capital social, aun-
que con signo negativo, indicando por
tanto el capital social desembolsado.
1589
C APITAL SOCIAL
Una vez exigido el dividendo pasivo a
los socios este figurar como activo en el
apartado B/ Activo corriente del balance.
En el mbito contable determinadas
acciones emitidas por la sociedad pue-
den ser consideradas como pasivo finan-
ciero y no como patrimonio neto. En es-
te sentido indicar que la norma 9 "Ins-
trumentos financieros", dentro del Real
Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre,
por el que se aprueba el Plan General de
Contabilidad (PGC 2007), establece en su
apartado 3. Pasivos financieros que se
considerar un pasivo aquel instrumento
financiero que prevea su recompra obli-
gatoria por parte del emisor, o que otor-
gue al tenedor el derecho a exigir al emi-
sor su rescate en una fecha y por un im-
porte determinado o determinable, o a
recibir una remuneracin predetermina-
da siempre que haya beneficios distribui-
bles, (como por ejemplo determinadas
acciones rescatables y las acciones sin vo-
to).
Lgicamente las aportaciones recibi-
das en la suscripcin de las acciones y
definidas como aportacin al capital so-
cial, se registrarn en cuentas de activo
atendiendo a su naturaleza.
IV. CAPITAL MERCANTIL VERSUS
CAPITAL CONTABLE
Tras la aprobacin del nuevo PGC
2007 surgen diferencias entre lo que se-
ra el capital social entendido desde una
visin mercantil y aquel determinado por
la normativa contable. Dichas diferencias
son debidas:
- La parte del capital no desembolsa-
da, o dividendos pasivos, contable-
mente suponen un menor capital so-
cial, apareciendo por tanto en balan-
1590
ce por su importe desembolsado,
mientras que, mercantilmente, debe
tenerse en cuenta por el valor nomi-
nal de las acciones emitidas con in-
dependencia de su desembolso.
- Algunas acciones emitidas por la so-
ciedad pueden considerarse pasivo
financiero (tal y como se ha desarro-
llado anteriormente) y registrarse
por tanto en cuentas de pasivo,
mientras que en el mbito mercantil
el capital est formado por todas las
acciones emitidas por la empresa
con independencia de su calificacin
contable.
Ejemplo:
En junio del 2008 se procede a la
fundacin de la sociedad annima
"BAUS", con un capital escriturado
1.000.000 euros. Dicho capital est dividi-
do en 100.000 acciones del mismo valor
nominal. Las acciones se emiten al 120%.
La fundacin va a realizarse por el
procedimiento de fundacin simultnea
o por convenio entre los socios fundado-
res, quienes han otorgado e inscrito la
escritura pblica de fundacin, y suscrito
todas las acciones. El desembolso efec-
tuado en el momento de la suscripcin
ha sido el mnimo exigido por la Ley de
Sociedades Annimas.
Al cierre del ejercicio, la sociedad so-
licita la parte pendiente de desembolso
de las acciones. En el plazo fijado al efec-
to, todos los accionistas abonaron su di-
videndo pasivo pendiente.
Registrar las operaciones efectuadas
por la sociedad annima BAUS desde su
constitucin hasta el cierre del ejercicio
durante el ejercicio 2008:
- Por la emisin de las acciones (Junio
2008):
CISS
 C APITAL SOCIAL

Partidas Debe Haber

(190) Acciones emitidas 1.200.000

(100.000 acciones x 12 euros)

(100) Capital social 1.000.000

(100.000 acciones x 10 euros) 200.000

(110) Prima de emisin o asuncin

(100.000 acciones x 2 euros)

- Por la suscripcin y desembolso (Ju-

nio 2008):

Partidas Debe Haber

(572) Bancos 450.000

(100.000 acciones x 4,5 euros) 750.000

(103) Socios por desembolsos no exigi-

dos

(100.000 acciones x 7.5 euros)

(190) Acciones emitidas 1.200.000

- Por la solicitud del dividendo pasivo

pendiente:

Partidas Debe Haber

(558) Socios por desembolsos exigidos 750.000
(103) Socios por desembolsos no exigidos 750.000

(100.000 acciones x 7.5 euros)

- Por el desembolso del dividendo pa-

sivo pendiente:

Partidas Debe Haber

(572) Bancos 750.000

CISS 1591
C APITAL TERICO MXIMO FUTURO
Partidas
(100.000 acciones x 7.5 euros)
(558) Socios por desembolsos exigidos
ENRIQUE RA ALONSO DE CORRALES
Vase tambin: "Acciones (contabilidad)"; "Divi-
dendo pasivo"; "Patrimonio neto" y "Prima de
emisin".
LO ESENCIAL SOBRE
CAPITAL SOCIAL
Libros
BESTERIO VARELA, AVELINA. Contabilidad
financiera y de sociedades. Editorial
Pirmide 2008, Madrid.
GALLEGO DEZ, E., Y OTROS. Contabili-
dad de sociedades. Editorial Pirmide
2000, Madrid.
GOZNES ORESANZ, M NGELES Y OTROS.
Contabilidad de sociedades. Pearson
Educacin, Madrid 2002.
OMEACA GARCA, JESS. Supuestos
prcticos de contabilidad financiera y
de sociedades. Ediciones Deusto Bar-
celona 2005.
RIVERO ROMERO, JOS. Contabilidad de
sociedades. Edisofer, S.L. Madrid
2002.
ROMANO APARICIO, JAVIER. Contabilidad
de Sociedades. Editorial CEF 2005,
Madrid.
CAPITAL TERICO
MXIMO FUTURO
Theoretical maximum future capital
La toma de control de una sociedad
puede venir por diferentes vas, desde el
momento en el que la Ley de Sociedades
Annima permite a una entidad emitir
los distintos valores susceptibles de con-
1592
Debe Haber
750.000
vertirse en parte del capital social de la
compaa.
Dentro de estos valores, podemos
distinguir los siguientes:
Acciones cotizadas o solicitada su ad-
misin a cotizacin.
Acciones sin voto, cuando tengan
derecho de voto, de acuerdo con la
legislacin vigente.
Acciones ordinarias en las que po-
dran transformarse la totalidad de
los bonos u obligaciones converti-
bles emitidos, en la mejor de las op-
ciones de conversin para el suscrip-
tor.
Acciones ordinarias en las que se
transformaran los derechos de sus-
cripcin existentes, basndose en la
proporcin fijada en la ampliacin
de capital en curso.
Warrants.
No tiene sentido adquirir el 51% de
las acciones de una sociedad presumien-
do haber tomado el control, cuando exis-
ten, por ejemplo, obligaciones converti-
bles en poder de terceros que supongan
un 30% adicional.
Por consiguiente, y antes de tomar el
control, habr que estimar el denomina-
do "capital terico mximo futuro", al
que se habr referido la valoracin que
se ha realizado previamente de la socie-
dad, y dividir el valor obtenido entre los
valores citados, asignando un precio con-
creto a cada tipo de valores.
Este concepto tiene especial impor-
tancia cuando se presenta una OPA so-
CISS

bre una empresa cotizada, sobre todo a
efectos del clculo de los porcentajes de
las participaciones significativas de accio-
nistas, ya que la tenencia de obligaciones
convertibles o derechos de suscripcin
susceptibles de convertirse en capital
computa de cara a la consideracin del
porcentaje de tenencia de acciones. An-
logo ocurre para las acciones sin voto
cuando hayan pasado a tenerlo, por no
haber recibido los dividendos mnimos.
Sin embargo, los warrants u opciones
sobre acciones de la compaa no se
considerarn a los efectos de participa-
ciones significativas, salvo que se ejerci-
ten y se adquieran las acciones.
La obtencin del capital terico m-
ximo futuro puede ser compleja, sobre
todo cuando se tienen que hacer las ne-
cesarias equivalencias financieras entre
los diferentes instrumentos financieros.
MIGUEL CRDOBA BUENO
CAPITALISMO
Capitalism
La Real Academia de la Lengua lo de-
fine como: "Rgimen econmico funda-
do en el predominio del capital como
elemento de produccin y creador de ri-
queza".
Este sistema econmico ha existido
desde la Edad Antigua y es el sistema
econmico dominante en la actualidad.
Tanto en la Grecia Clsica como en el
Imperio Romano se desarrollaron inver-
siones, exista capital en la forma de tie-
rra, tanto para la produccin agraria y ga-
nadera como por sus recursos naturales:
oro, plata, bronce, hierro, etc. As como
capital en forma de las herramientas du-
raderas que permitan el desarrollo de la
produccin de bienes y servicios y el ca-
pital humano que incluye las habilidades
y formacin que tienen las personas.
CISS
C APITALISMO
Si en la Edad Media -especialmente
en la Alta Edad Media- la sociedad retro-
cedi de forma significativa, en la Baja
Edad Media se recupera el sistema capi-
talista con el incremento del uso de m-
quinas, la mejor explotacin de la tierra y
el incremento del uso del dinero y el re-
surgir de la Banca. Por esta razn, en al-
gunos textos aparece como "nacimiento
del capitalismo", pero lo correcto es de-
cir renacimiento, que es el concepto ge-
nrico que marca una nueva etapa en la
historia de la Humanidad, que en Italia
se produce cronolgicamente en la Baja
Edad Media.
Para Joseph Schumpeter el paso de
un modelo econmico feudal a otro capi-
talista no result tan evidente, pues en el
periodo feudal ya estaban latentes los
elementos de una sociedad capitalista.
Esta evolucin del capitalismo hace que
algunos historiadores siten el momento
de su inicio precisamente en el Edad Mo-
derna, e incluso otros desde el comienzo
de la Revolucin Industrial, al incremen-
tarse significativamente la capacidad pro-
ductiva de los pases que alcanzan este
momento clave del desarrollo econmi-
co. En ambos casos, su diferenciacin es-
t en el volumen o la capacidad que tie-
ne el capital para producir riqueza y que
tiene un umbral marcadamente diferen-
te.
Precisamente, a finales del siglo XVIII
y en el siglo XIX se inici un proceso de
anlisis exhaustivo del sistema capitalista,
donde se define ste como un sistema
en el que toda la actividad econmica se
lleva a cabo a travs de mercados libres.
Impera el predominio de la mano invisi-
ble de Adam Smith, donde las leyes del
mercado consiguen desarrollar una eco-
noma ms eficiente. Los gobiernos no
deban participar en la actividad econ-
mica, tan solo en aspectos de defensa del
Estado frente a una amenaza externa, o
una amenaza a la propiedad privada, la
1593
C APITALISTA
recaudacin de impuestos, cierta ayuda a
la educacin, a los pobres (en algunos
casos) e infraestructuras.
Pero al comprobar precisamente sus
ineficiencias y las limitaciones del capita-
lismo, comenzaron a surgir alternativas
de "otros" modelos econmicos como
fueron el anarquismo y el marxismo, que
tuvieron una elevada aceptacin en el si-
glo XX.
De hecho, el marxismo tuvo la va-
riante comunista, que pudo concretarse
en la configuracin de un modelo econ-
mico alternativo al capitalista que se apli-
c en muchos pases, pero que en el mis-
mo siglo XX ver su decadencia. Estos
dos modelos, comunismo y anarquismo,
excluyen el sistema capitalista, pero hu-
bo otros en el siglo XX que preservan los
elementos bsicos del capitalismo e in-
corporan otros. Destaca por su enorme
aceptacin y trascendencia el Keynesia-
nismo, que concede un protagonismo
mayor del Estado en la actividad econ-
mica de los pases y que, incluso, super
en alguno de ellos la mitad de su PIB.
Keynes considera que los Estados deben
hacer lo que no hace nadie -si es benefi-
cioso para la sociedad- e inversiones so-
ciales.
Al concluir el siglo XX, el sistema ca-
pitalista se reforz como el sistema eco-
nmico ms eficiente, el impulsor de in-
crementos de la productividad que per-
mitan mejorar los niveles de vida. Por
otro lado, se reforz tambin el concep-
to de propiedad privada. Nos podemos
remontar a Santo Tomas de Aquino, el
cual explic que: "La propiedad privada
es necesaria para la vida humana (...),
primero porque las personas se preocu-
pan ms por una cosa cuando cae bajo
su propia responsabilidad (...); segundo,
porque si todos tuvieran que ocuparse
de todas las cosas se producira el caos;
tercero, porque los hombres viven juntos
en mayor paz cuando cada cual est con-
1594
tento con lo que tiene (...), mientras que
son frecuentes las disputas entre perso-
nas que poseen las cosas en comn (...)".
Realizan el anlisis anlogos los espa-
oles Domingo de Soto (1567), Toms
de Mercado (1571), Domingo Bez
(1594), evidenciando que es ms eficien-
te lo privado que lo pblico en la pro-
duccin agraria o en la obtencin de be-
neficio.
Algo similar sucede con los impues-
tos, si se elevan excesivamente desincen-
tiva la actividad lucrativa.
Tal como escribi Pedro Fernando
Navarrete en 1619: "el origen de la po-
breza estaba en los elevados impuestos".
Como nos refleja la curva de Laffer se ob-
tienen mejores resultados con una pre-
sin fiscal menor.
En definitiva, como explica Arthur
Seldon: "el capitalismo tiende a poten-
ciar los derechos de propiedad -conser-
var, vender, alquilar, arrendar, legar o do-
nar (...) los propietarios tienen nombres
propios, son identificables". Douglas
North y Robert Thomas en su libro: The
Rise of the Western World consideran b-
sico para el progreso de la Europa Occi-
dental la transicin de propiedad pblica
a propiedad privada.
LEONARDO CARUANA DE LAS CAGIGAS
CAPITALISTA
Capitalist
El capitalista es la persona que tiene
la propiedad del capital. Aunque es un
trmino generalmente despectivo para
los marxistas, para otras teoras econmi-
cas es una persona esencial y se vincula
con la figura del empresario. De todos
modos, es una cuestin abierta desde el
CISS

siglo XVIII hasta el momento presente,
pues se debate o plantea si el empresario
tiene el beneficio del capitalista -rendi-
mientos de la inversin-, o es un trabaja-
dor muy cualificado tan solo -ejecutivo/
gerente-, ya que la lnea entre empresa-
rio capitalista y directivos de empresa es
una barrera complicada de definir en
muchos casos.
La escuela clsica, desde Adam
Smith, no establece diferenciacin entre
los beneficios empresariales de los bene-
ficios del capital.
Para Adam Smith el empresario es el
capitalista, pues los beneficios generados
son del capital invertido. Es similar el pla-
neamiento tanto de Ricardo como Mill o
Marx. Adam Smith ya indicaba que era
posible la divergencia entre el inters del
capitalista y de la sociedad en general.
Stuart Mill analiza con profundidad al ca-
pitalista e identifica que en este agente
econmico hay un beneficio por cuatro
causas fundamentales: por un lado el in-
ters del capital invertido, que es el con-
cepto ms evidente, pero aade tres ms
que posibilitan el xito de la inversin
desarrollada. Esto es, asume un riesgo, a
veces muy importante, pues no es lo
mismo invertir en bonos del tesoro que
invertir en I+D, o en zonas del mundo
con elevado riesgo; en el primer caso se
consigue un beneficio casi seguro, pero
no muy elevado, en los otros dos casos
puede hallarse un enorme beneficio, pe-
ro tambin incluso la prdida total de lo
invertido.
Otro aspecto clave es el esfuerzo/tra-
bajo realizado por el capitalista, y aqu
tambin hay enormes diferencias: desde
el inversor en Bolsa que cede a otro las
operaciones de inversin, hasta el pe-
queo o mediano empresario que ha
puesto todo su dinero en su empresa.
Por ltimo, est la incertidumbre del xi-
to al tomar la decisin de invertir y, por
tanto, se desconoce el alcance de lo que
CISS
C APITALISTA
se puede conquistar en la propia activi-
dad empresarial.
Alfred Marshall, al referirse al con-
cepto de capital, incorpora lo que deno-
minamos capital humano: "Capital con-
siste en una gran parte en conocimientos
y organizacin". El empresario capitalista
precisa de conocimientos y de la capaci-
dad de organizar su actividad. Esta capa-
cidad se reforzaba si era capaz de incre-
mentar su capital, pues permite incre-
mentar su actividad y por consiguiente,
el crecimiento econmico. En este pro-
ceso de incremento de su capital por
parte del empresario capitalista, Marshall
diferencia el modo de conseguirlo: si es
para el bien pblico o no.
Con esta misma discusin tica
Thorstein Veblen une al empresario con
el capitalista y considera que su nica
preocupacin es la acumulacin de capi-
tal a nivel individual, sin ninguna preocu-
pacin de tipo social. Este autor hace
una diferenciacin importante entre la
aportacin beneficiosa para la sociedad,
que es la produccin, y la especulacin,
que es el beneficio a costa de la socie-
dad. Este pensamiento no tan favorable
del capitalista empresario tuvo una gran
influencia en Keynes y Galbraith y gene-
r el concepto popular de considerarlo
como un parsito de la sociedad. Keynes
al enriquecerse en los mercados financie-
ros no tuvo gran consideracin por el ca-
pitalista, pero distingui la mera especu-
lacin en operaciones a corto plazo y las
inversiones orientadas al crecimiento
econmico. Pese a sus crticas, entenda
que el capitalista y su empresa son claves
para el desarrollo econmico de los pa-
ses. De todos modos, despus de la Se-
gunda Guerra Mundial, y al aplicarse po-
lticas keynesianas en Europa, se oscure-
ci un tanto la relevancia que haba teni-
do en la sociedad el capitalista.
Tanto W. Baumol como M. Blaug
consideraron peligroso olvidar que el ca-
1595
C APITALIZACIN COMPUESTA
pitalista asume riesgos asociados a la in-
certidumbre. La figura del capitalista su-
frir su peor persecucin con la sociolo-
ga marxista y la economa radical. El ca-
pitalista era un parsito de la sociedad
segn Marx y esta idea tuvo una enorme
aceptacin en amplios crculos polticos
y sociales en el siglo XX. Esa opinin ha
cambiado sustancialmente en el siglo
XXI.
En el pensamiento econmico cabe
destacar una visin ms positiva del em-
presario capitalista por parte de la escue-
la austriaca, que culmina de forma muy
sistematizada con F.H. Knight, quien ex-
plica que el riesgo es calculado, aunque
est sujeto a la incertidumbre, y por tan-
to, es esencial la toma de decisin por
parte del capitalista/empresario.
Otro paso fundamental se produce al
analizar el impacto de la innovacin en el
proceso dinmico de la economa. J. A.
Schumpeter considera que es el capitalis-
ta/empresario quien puede invertir en
programas de Investigacin y Desarrollo,
que propicien un cambio ventajoso para
la humanidad; si no se asume esa inver-
sin, no se produce un salto significativo
en el desarrollo econmico.
LEONARDO CARUANA DE LAS CAGIGAS
CAPITALIZACIN
COMPUESTA
Vase: "Inters compuesto".
CAPITALIZACIN
CONTINUA
Vase: "Inters continuo".
1596
CAPITALIZACIN
DE LA PRESTACIN
POR DESEMPLEO
Vase: "Prestacin por desempleo en pago nico ".
CAPITALIZACIN
DE RENTAS
Income capitalization
Es bastante usual que los sujetos eco-
nmicos decidan, en determinadas situa-
ciones, constituir un capital mediante
aportaciones peridicas, que se van capi-
talizando a lo largo del tiempo hasta ob-
tener un capital acumulado final. Tal es
el caso de los Planes de Ahorro, los Pla-
nes de Pensiones o los Fondos de Inver-
sin.
El sujeto decide aportar una cuota,
constante, creciente o decreciente, con
una cierta periodicidad, con el objetivo
de llegar a una determinada fecha, a par-
tir de la cual ha constituido un capital
que le permite tener una renta peridica
con la que complementar sus ingresos, o
bien, recibe el capital globalmente, o
bien va recibiendo peridicamente las
rentas y parte del capital hasta que el ca-
pital acumulado desaparece.
Estas operaciones suelen tener ade-
ms incentivos fiscales al ahorro, que
permiten a los titulares del capital en fase
de constitucin, no tributar o hacerlo de
forma puramente testimonial, por las
aportaciones que realicen a la constitu-
cin de dicho capital.
Una operacin de constitucin de ca-
pital no es otra cosa que una renta de la
cual perseguimos obtener su valor final.
De la infinidad de posibilidades que pue-
CISS

den darse, vamos a plantear la ms usual:
Cuota peridica constante de constitu-
cin de capital; y una vez constituido el
capital, veremos la posible renta genera-
ble con el mismo, distinguiendo entre
renta peridica constante preservando el
capital, y renta peridica constante con-
sumiendo el capital hasta su agotamien-
to.
El modelo general es el siguiente:
El capital constituido coincidir con
Q en el momento de iniciar la constitu-
cin, y con Cn en el momento final. Si
queremos calcular dicho capital en un
Las diferencias de capital existentes
entre dos perodos consecutivos son las
cuotas constitutivas, que a partir de este
momento haremos hiptesis de que son
constantes, e iguales a "Q".
CISS
C APITALIZACIN DE RENTAS
momento intermedio, tendremos que
ver cmo evoluciona a lo largo del tiem-
po, en funcin de las cuotas que se vayan
aportando, y de los intereses que se va-
yan obteniendo, y que se van acumulan-
do al principal para generar nuevos inte-
reses.
El crecimiento del capital constituido
en un momento determinado se des-
compone en dos sumandos:
- El incremento que experimenta el
capital constituido por los intereses:
Ij = Cj-1 ij
- El incremento que experimenta el
capital constituido por las nuevas aporta-
ciones de capital.
El capital acumulado en un momen-
to "j" ser siempre igual a: Cj = Cj-1 (1 +
ij) + Q, y los incrementos que experi-
menta el capital acumulado en cada uno
de los perodos es: Cj = Ij + Q
1597
C APITALIZACIN DEL DESEMPLEO
Teniendo en cuenta que estamos an-
te una renta inmediata, temporal y pre-
pagable, el capital final acumulado sera:
Ejemplo: A una persona le ofrecen la
constitucin de un plan de ahorro, con-
sistente en aportar 100 euros mensuales
Este capital se descompone en:
Cn = Q + Ij = 100 240 + Ij =
24.000 + 21.564,58
Una vez que se ha constituido el ca-
pital, pueden darse distintas posibilida-
des en relacin con la renta que facilita.
De ellas las ms utilizadas son:
Renta peridica constante preservan-
do el capital: Slo queremos consu-
mir los intereses, y dejar el capital en
herencia al fallecimiento del sujeto.
La renta puede ser constante o varia-
ble, segn la modalidad que se elija.
En el primer caso, se podra entregar
el capital a una entidad financiera
que garantice una rentabilidad fija
durante un perodo de quince o
veinte aos, o bien, podemos com-
prar bonos cupn cero a treinta
aos, con lo cual tendramos garanti-
zada la rentabilidad. En el segundo
caso, se haran inversiones en distin-
tos activos y distintos plazos, y se ob-
tendran las rentabilidades propias
de las inversiones del momento.
1598
durante veinte aos, garantizndole un
6% mnimo de inters acumulado. Cul
ser el capital mnimo que obtendra esa
persona al jubilarse?
Primero, obtendramos el inters
mensual equivalente al 6% anual:
1 + 0,06 = (1 + i12)12 i12 =
0,004867551
Luego aplicaramos la frmula ante-
rior:
Renta peridica constante, consu-
miendo el capital hasta su agota-
miento: El problema bsico consisti-
ra en determinar cuntos aos va a
vivir el sujeto, problema de ndole
actuarial, en el cual no vamos a en-
trar, entre otras cosas, porque una
cosa es la esperanza de vida, y otra el
grado de creencia que el sujeto tiene
sobre cuntos aos va a vivir. El plan-
teamiento analtico es similar al de
una operacin de prstamo amorti-
zable por cuotas constantes, que se-
r estudiado en el punto siguiente, y
al cual nos remitimos.
MIGUEL CRDOBA BUENO
Vase tambin: "Renta financiera".
CAPITALIZACIN
DEL DESEMPLEO
Vase: "Prestacin por desempleo en pago nico ".
CISS
 C APITALIZACIN EN EL MERCADO DE VALORES

CAPITALIZACIN el nmero de ttulos emitidos por la em-

EN EL MERCADO
DE VALORES
Stock market capitalization
La capitalizacin es el resultado de
multiplicar el precio de las acciones por
presa. Por tanto, es el valor de mercado
de una empresa cotizada en un determi-
nado momento. Como se observa en la
tabla siguiente la capitalizacin de Tele-
fnica o Santander es bastante elevada
en comparacin con el resto de empre-
sas, por ejemplo Telefnica tiene un va-
lor 10 veces superior a Acciona, 4 veces
Repsol, casi 4 veces Inditex o ms de dos
veces Iberdrola o BBVA.

Las 20 empresas de mayor capitalizacin de la Bolsa de Madrid en abril de 2009

(en millones de )

EMPRESA CAPITALIZACIN EMPRESA CAPITALIZACIN

TELEFONICA 67.798,99 CEPSA 9.584,23
BANCO SANTANDER 59.291,25 CRITERIA CAIXACORP 9.116,47
IBERDROLA 31.033,18 ABERTIS INFRAESTRUC- 7.810,51
TURAS
BANCO BILBAO VIZ- 30.013,94 BANCO POPULAR ESPA- 7.772,80
CAYA ARGENTARIA OL
INDITEX 20.189,67 ACCIONA 6.489,66
UNION FENOSA 17.665,89 GAS NATURAL 6.213,60
REPSOL YPF 17.331,77 BANCO DE SABADELL 5.437,22
ENDESA 13.052,36 MAPFRE 5.256,00
IBERDROLA RENO- 12.092,53 ZARDOYA OTIS 4.963,25
VABLES
ACS 10.836,17 BANESTO 4.928,40
Fuente: Bolsa de Madrid.

Adicionalmente, se puede estimar la Por ejemplo, la capitalizacin de los mer-

capitalizacin de un mercado de valores cados de renta variable en Espaa a 30
en concreto como la suma de las capitali- de abril de 2009 alcanz los 829 mil mi-
zaciones de todos los valores o empresas llones de euros, pero en 2007 y 2008 se
que cotizan en el mercado en cuestin. alcanz ms del billn de euros.

CISS 1599
C APITALIZACIN FINANCIERA

Capitalizacin renta variable espaola (en millones de )

30/12/2005 30/12/2006 28/12/2007 30/12/2008 30/04/2009

672.235 855.311 1.134.137 1.384.780 829.720
Fuente: Bolsa de Madrid

JOS LUIS MATEU GORDON monio (Ley 19/1991, de 6 de Junio) "Las

rentas temporales o vitalicias, constitui-
Vase tambin: "Bolsa de valores" y "Mercado con- das como consecuencia de la entrega
tinuo". de un capital en dinero, bienes muebles
o inmuebles, debern computarse por
su valor de capitalizacin en la fecha
CAPITALIZACIN del devengo del impuesto, aplicando las
FINANCIERA mismas reglas que para la constitucin
de pensiones se establecen en el Impues-
to sobre Transmisiones Patrimoniales y
Vase: "Tipo de inters". Actos Jurdicos Documentados". Por su
parte, el artculo 10.2.f) de la Ley del Im-
puesto sobre Transmisiones Patrimonia-
CAPITALIZACIN les y Actos Jurdicos Documentados
SIMPLE (Real Decreto Legislativo 1/1993, de 24
de Septiembre, por el que se aprueba el
Texto Refundido de la Ley del Impuesto
Vase: "Inters simple". sobre Transmisiones Patrimoniales y Ac-
tos Jurdicos Documentados) establece
que "La base imponible de las pensiones
CAPITALIZACIN: se obtendr capitalizndolas al inters
VALOR bsico del Banco de Espaa...".

CAPITALIZADO Dicho valor de capitalizacin se ob-

(FISCALIDAD)
Capitalization: capitalized value (Ta-
xation)
A la hora de determinar la Base Im-
ponible, tanto en el Impuesto sobre el
Patrimonio como en el Impuesto sobre
Transmisiones Patrimoniales y Actos Jur-
dicos Documentados, si el sujeto pasivo
percibe una renta temporal y/o vitalicia,
sta debe integrarse en aquella por su va-
lor de capitalizacin.
As, tal y como establece el artculo
17 de la Ley del Impuesto sobre el Patri-
tendr dividiendo el importe anual de la
renta percibida por el sujeto pasivo entre
el tipo de inters bsico del Banco de Es-
paa. Ahora bien, a partir del 1 de Enero
de 1998, las referencias efectuadas al tipo
de inters bsico del Banco de Espaa
deben entenderse realizadas al tipo de
inters legal del dinero.
Para el ao 2009, el tipo de inters le-
gal del dinero es del 5,50% (del 1 de Ene-
ro al 31 de Marzo) y del 4,0% (del 1 de
Abril al 31 de Diciembre). Si bien el tipo
de inters se establece habitualmente en
la Ley de Presupuestos Generales del Es-
tado de cada ao, el Real Decreto-ley
3/2009, de 27 de marzo, de medidas ur-

1600 CISS
 C APTACIN DE RECURSOS HUMANOS
gentes en materia tributaria, financiera y
concursal ante la evolucin de la situa-
cin econmica, modifica la disposicin
adicional vigsima sptima de la Ley
2/2008, de 23 de diciembre, de Presu-
puestos Generales del Estado para el ao
2009, que haba fijado dicho tipo en el
5,50% para este ao.
Para el ao 2010, el tipo de inters le-
gal del dinero es del 4% (Ley 26/2009, de
23 de diciembre, de Presupuestos Gene-
rales del Estado para el ao 2010).
BEGOA BARRUSO CASTILLO
CAPM
Vase: "Modelo de valoracin de activos de capital
(CAPM)".
CAPTACIN
Funding
Conjunto de operaciones por las que
las entidades financieras consiguen
atraer el ahorro de sus clientes. Las ope-
raciones de captacin son todas opera-
ciones de pasivo y prcticamente todas
se basan en depsitos irregulares.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Actividad bancaria" y "Operacio-
nes de pasivo".
CAPTACIN
DE RECURSOS
HUMANOS
Recruitment of human resources
I. CONCEPTO Y NATURALEZA II. EL PROCESO
DE CAPTACIN III. TIPOS DE CAPTACIN
CISS
I. CONCEPTO Y NATURALEZA
Es habitual encontrar en la bibliogra-
fa sobre recursos humanos el trmino
seleccin de personal, como el ms utili-
zado para referirnos al proceso mediante
el cual la organizacin se abastece de
personas para ocupar los puestos vacan-
tes en la misma.
Pero, si somos precisos en el uso de
los trminos, cuando hablamos de selec-
cin, nos estamos centrando exclusiva-
mente en la tarea de eleccin de uno de
los candidatos posibles para cubrir un
puesto de trabajo.
Y para que el proceso tenga xito, es
necesario que la bsqueda de candidatos
(lo que denominaremos reclutamiento)
posibilite contar con un nmero suficien-
te de ellos, para poder elegir con garan-
tas. Y adems, es importante que, una
vez elegida la persona que ocupar el
puesto a cubrir, se le ayude a integrarse
adecuadamente en el puesto y, si antes
no perteneca ya a la empresa, tambin
en la organizacin (hablaremos aqu de
socializacin).
Por tanto, el proceso es mucho ms
extenso que la propia tarea de elegir, y
resultara impreciso proponer un conjun-
to de tareas y definirlo con un trmino
que slo se refiere a una parte de ellas.
Es por eso, por lo que hay autores
que proponen utilizar el trmino capta-
cin (Herrera, 2001). Su significado no
debe confundirse con el de capturar o
atrapar personas (que sera contra su vo-
luntad), sino que corresponde a la ac-
cin de captar, que referido a personas,
significa atraer e integrar. Con ello,
igual que hablamos de captar clientes
dentro de la funcin comercial, en la
DRH captaramos recursos humanos, co-
mo una de nuestras funciones objetivo.
1601
C APTACIN DE RECURSOS HUMANOS
II. EL PROCESO DE CAPTACIN
Debemos entender la captacin co-
mo un proceso integrado por las siguien-
tes tareas:
1. Atraer a las personas que puedan te-
ner inters por ocupar un determi-
nado puesto de trabajo, pertenecer a
nuestra empresa, conseguir un avan-
ce jerrquico, un desarrollo profesio-
nal, etc.
2. Analizar su vala.
3. Elegir una o varias de ellas.
4. Y por ltimo, integrarla/s en el grupo
y en los hbitos del nuevo escenario.
De una manera ms detallada, habla-
ramos de las siguientes etapas del pro-
ceso de captacin:
a) Identificar la necesidad de una per-
sona para ocupar un puesto de tra-
bajo.
b) Reclutamiento de los posibles intere-
sados.
c) Realizacin de entrevistas y pruebas
de seleccin.
d) Eleccin, o seleccin, de la/s perso-
na/s adecuada/s.
e) Examen mdico (no siempre se reali-
za).
f) Formalizacin contractual.
g) Incorporacin al puesto.
h) Socializacin del/los nuevo/s emplea-
do/s.
i) Evaluacin del proceso de captacin.
III. TIPOS DE CAPTACIN
Otro aspecto a comentar sobre el
concepto de captacin es la existencia de
diversas variantes en el planteamiento de
polticas de captacin en una empresa:
1602
a) Captacin interna vs. Captacin ex-
terna. La diferencia entre una y otra
la marca el lugar de procedencia de
las personas que ocuparn el/los
puesto/s a cubrir. Si la persona ya
perteneca a la organizacin, habla-
mos de una captacin interna, cuan-
do la persona que se incorpora al
puesto tambin lo hace en la empre-
sa, hablamos de captacin externa.
b) Captacin masiva vs. Captacin in-
dividualizada. La diferencia entre
una y otra estriba en que se establez-
can procedimientos estndar que se
repitan en diferentes decisiones de
captacin o en que se construya un
procedimiento para cada captacin.
As, cuando la empresa dispone un
procedimiento estndar, que pone
en marcha cada vez que debe cubrir
una vacante (aunque sea slo para
resolver un puesto de trabajo), dire-
mos que utiliza un sistema de capta-
cin masiva. Mientras que si constru-
ye el proceso expresamente para
una captacin, hablaremos de capta-
cin individualizada. Lo normal es
que para puestos de trabajo altamen-
te normalizados, y de escasa relevan-
cia en los resultados organizativos,
se proceda con sistemas de capta-
cin masiva, para evitar elevar los
costes en estos casos. Mientras, para
puestos complejos y de cierta rele-
vancia en los resultados organizati-
vos, conviene personalizar el proce-
so para aumentar la capacidad de
ajustarnos al puesto y, simultnea-
mente, las posibilidades de acierto.
c) Captacin para puesto vs. Capta-
cin para empresa. Tambin son di-
ferentes los objetivos y formas de
proceder, cuando lo que se preten-
de, en una decisin de captacin, es
una persona para que ocupe un
puesto concreto, sin expectativas de
cambio a priori, o cuando se busca
una persona pensando, no slo en el
CISS
 C ARACTERSTICA DE LA CALIDAD DEL PRODUCTO Y SERVICIO
rendimiento en el primer puesto que
pueda ocupar (que tampoco hay que
descuidar), sino en el potencial de
rendimiento futuro en diferentes
puestos para la empresa. Uno de los
errores ms habituales en los proce-
sos de captacin ha sido utilizar per-
files de personas idneas, pensando
en captacin para empresa (perso-
nas con ms capacidad de la requeri-
da por el primer puesto a ocupar)
para decisiones de captacin, con un
panorama de captacin para puesto.
d) Captacin para puesto de alta nor-
malizacin vs. Captacin para
puesto de baja normalizacin.
Cuando los puestos que se han de
ocupar son puestos muy normaliza-
dos, con pocas oportunidades de de-
cidir por uno mismo, los perfiles que
se han de perseguir son los de per-
sonas que no se sientan frustradas
por ello, que admitan perfectamente
esas circunstancias de trabajo. Ade-
ms, en esos casos, las tareas de cap-
tacin son ms fciles de estandari-
zar y las decisiones algo menos tras-
cendentes. Por el contrario, cuando
el trabajo es menos normalizado, de-
pendemos ms del rendimiento de
quien ocupe el puesto, el perfil bus-
cado debe ir en consonancia, y se
deben particularizar las tareas a par-
tir de las responsabilidades y cometi-
dos del trabajo.
JUSTO HERRERA GMEZ
LO ESENCIAL SOBRE
CAPTACIN DE
RECURSOS HUMANOS
Libros
GMEZ-MEJA, L.R., BALKIN, D.B. Y CARDY,
R.L. (1997): Gestin de Recursos Hu-
manos. Prentice Hall. Madrid
CISS
HERRERA, J. (2001): Direccin de recur-
sos humanos. Un enfoque de Admi-
nistracin de empresas. ACDE Edicio-
nes. Valencia.
CARACTERSTICA
DE LA CALIDAD
DEL PRODUCTO
Y SERVICIO
Product and service quality characteris-
tics
La caracterstica de la calidad del pro-
ducto o servicio deriva de la capacidad
de la organizacin de dar una respuesta
adecuada a las necesidades y expectati-
vas de los clientes (y otras partes intere-
sadas) de forma satisfactoria.
Como en todo Sistema de Gestin
de la Calidad, la particularidad de realiza-
cin del producto o servicio no es una
caracterstica aislada. En el proceso com-
pleto, desde su entrada hasta la salida
transformada en un producto o un servi-
cio, se han dado numerosas influencias y
cambios.
En cada una de esas transformacio-
nes, como partes del proceso general
(por lo que se denominan como subpro-
cesos) intervienen numerosas partes. Es-
tas partes interrelacionan entre s y van
influyendo de modo decisivo en la cali-
dad del producto y servicio.
Estos actores, ya sean proveedores,
colaboradores, inversores, empleados
etc., son los que van impregnando las ca-
ractersticas de la calidad del producto y
del servicio.
Si se dice que la calidad est incorpo-
rada desde el diseo del producto y del
servicio, tambin es rotunda la afirma-
1603
C ARACTERSTICAS DE LOS SISTEMAS DE INFORMACIN
cin de que la calidad se consolida desde
la participacin de los empleados quie-
nes aplican sus conocimientos y saber
hacer, impregnando del propio sentir de
las personas que la hacen.
Las caractersticas de la calidad se
ven reflejadas en el habitual dicho de la
"relacin calidad y precio", pues el com-
ponente econmico, no solo en cuanto a
precios, si no tambin en cuanto a cos-
tes, a rentabilidad, a rendimiento, son as-
pectos fundamentales de las caractersti-
cas de la calidad del producto y del servi-
cio.
Los servicios asociados al producto,
los servicios aadidos a la prestacin del
producto y del servicio, como son el ser-
vicio postventa, el servicio y asistencia
tcnica o la atencin al cliente son en s
mismos caracteres de la calidad del pro-
ducto y servicio.
Junto a estos, el cumplimiento legal,
la informacin a clientes, usuarios e inte-
resados, as como sus procesos de comu-
nicacin, y otros intangibles, conforman
un conjunto de caractersticas de calidad
que repercuten y presentan una trascen-
dencia fundamental en la percepcin y
satisfaccin de todas las partes y, por su-
puesto del cliente final.
C. JAVIER HERNANDO FREILE
Vase tambin: "Calidad del diseo de producto y
servicio"; "Calidad y fichas de especificacin de
productos"; "Certificacin de productos" y "Certi-
ficacin de servicios".
CARACTERSTICAS
DE LOS SISTEMAS
DE INFORMACIN
Vase: "Sistema de informacin".
1604
CARENCIA
Forbearance
Exencin temporal de pago de capi-
tal dentro de la vida de un activo.
En general, se habla de perodo de
carencia para referirse, en el caso de
prstamos, al perodo durante el cual el
prestatario nicamente tiene que hacer
frente al pago de intereses deudores y
no de capital. Terminado este plazo, el
deudor tendr que comenzar a pagar
tanto intereses como capital.
Los perodos de carencia no se pac-
tan en todos los prstamos, sino, funda-
mentalmente, en aquellos concedidos a
largo plazo. Tambin suele ser frecuente
acordar carencia en el caso de prstamos
que se conceden a promotores inmobi-
liarios, de manera que el promotor pue-
da pagar exclusivamente intereses mien-
tras dure la construccin de las viviendas
y comenzar a pagar capital previsible-
mente cuando empiece a vender las mis-
mas.
Tradicionalmente, los perodos de
carencia se pactan al inicio de la vida del
prstamo, pero nada impide que en si-
tuaciones de crisis como la que se vive
en la actualidad a nivel mundial se acuer-
de entre una Entidad Financiera y alguno
de sus clientes ya titulares de un prsta-
mo una suspensin temporal en el pago
de capital del mismo.
En el cuadro de pagos de un prsta-
mo la existencia de un perodo de caren-
cia se detecta claramente. Imaginemos
que se ha pactado que los pagos sean
mensuales a lo largo de toda la vida de la
operacin; si existe carencia, en el cua-
dro de amortizacin se ver que los im-
portes correspondientes a capital duran-
te el perodo de carencia aparecern va-
cos o a cero. Una vez finalice dicha ca-
CISS

rencia, aparecern en el cuadro de pagos
importes tanto en las columnas corres-
pondientes a capital como en las de inte-
reses.
GUILLERMO BARRAL VARELA
Vase tambin: "Cuadro de amortizacin"; "Cuadro
de pagos" y "Prstamo".
CARGA FINANCIERA
Financial burden
Conjunto de todas las cantidades que
han de abonarse en una operacin finan-
ciera, en el que no slo se incluyen los
intereses nominales, sino tambin todos
los costes complementarios como son:
corretajes de intermediarios, honorarios
de notarios, gastos de gestora, impues-
tos, etc., que deben ser cuantificados y
sumados a los restantes costes o resta-
dos de los rendimientos, para calcular el
tipo de inters efectivo de la operacin.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
CARGA FISCAL
Tax burden
I. CONCEPTO II. INDICADORES DE CARGA
FISCAL III. COMPORTAMIENTO DE LA CARGA
FISCAL EN DIFERENTES PASES
I. CONCEPTO
La carga fiscal de un individuo hace
referencia al impuesto efectivamente pa-
gado por el contribuyente. En este senti-
do, podemos hablar de carga fiscal de un
individuo que est sometido al pago del
CISS
C ARGA FISCAL
Impuesto sobre la Renta de las Personas
Fsicas, pero tambin de la carga fiscal de
una empresa.
II. INDICADORES DE CARGA FISCAL
La carga fiscal de un individuo puede
medirse a travs de diversos indicadores.
El primer indicador ante el que nos en-
contramos es el que establece la relacin
por cociente entre los impuestos paga-
dos por el contribuyente y la renta ingre-
sada por el individuo.
Encontramos otros dos indicadores
de carga fiscal del individuo que se deri-
van del anterior. En concreto, el que es-
tablece la relacin por cociente entre los
impuestos pagados y la diferencia entre
la renta ingresada y el llamado mnimo
vital (renta mnima para vivir), y en se-
gundo lugar, el que surge de la relacin
por cociente entre los impuestos netos
pagados (impuestos pagados menos sub-
venciones recibidas) y la diferencia entre
la renta ingresada y el mnimo vital.
Tambin es posible hablar de la carga
fiscal de un individuo frente a un grupo
de contribuyentes. En este caso la carga
fiscal se obtiene por el cociente del im-
puesto pagado por el individuo frente al
impuesto pagado por el grupo entre la
renta ingresada por el individuo frente a
la renta ingresada por el grupo.
1605
C ARGA FISCAL
Por otro lado, la carga fiscal sobre las
empresas se mide a travs de la relacin
existente entre el impuesto sobre el capi-
tal pagado y la renta derivada del capital
en un determinado periodo. Este indica-
dor no es otra cosa que el tipo efectivo
sobre el capital.
Cuando en lugar de hablar de carga
fiscal de un individuo o empresa habla-
mos de la carga fiscal del conjunto de in-
dividuos y empresas del pas estamos re-
firindonos a la denominada presin fis-
cal (ver presin fiscal).
Cuando la carga tributaria que sopor-
ta el individuo es muy elevada, ste trata
de reducir el pago de impuestos, alteran-
do su comportamiento. Si no se puede
reducir la carga fiscal de este modo, nos
1606
encontramos ante los denominados im-
puestos de cuanta fija. En concreto, ante
impuestos que recaen sobre mercancas,
el individuo puede reducir la carga fiscal
que soporta modificando la cantidad
consumida del bien o buscando algn
producto sustitutivo que est gravado
con impuestos ms bajos. En el caso del
impuesto sobre la renta el individuo pue-
de alterar su decisin sobre las horas tra-
bajadas.
La modificacin tributaria que en
2007 reform el Impuesto sobre la Renta
de las Personas Fsicas, busc entre otras
cosas, reducir, con carcter general, la
carga tributaria soportada por los ciuda-
danos.
III. COMPORTAMIENTO DE LA
CARGA FISCAL EN DIFERENTES
PASES
El comportamiento de la carga fiscal
ha sido muy dispar, y as mientras en
unos pases ha crecido, en otros se ha re-
ducido. Entre los primeros pases nos en-
contramos con Francia, Italia, Dinamarca
y Espaa entre otros, mientras que entre
los segundos se cuentan pases como
Alemania, Pases Bajos, Estados Unidos y
Japn.
CISS

En el grfico 1, se observa que desde
1995 Espaa ha ido aproximando su car-
ga fiscal a la del resto de la Unin Euro-
pea, y as, mientras la UE-15 ha manteni-
do su carga fiscal bastante estable, Espa-
a la ha aumentado hasta superar el
21,2% actual.
Si bien es cierto que una carga fiscal
elevada eleva los ingresos pblicos, tam-
bin lo es que puede llegar a desincenti-
var la creacin de empresas.
CISS
C ARGA FISCAL
Por otro lado, del grfico 2 se deduce
que la carga fiscal de la Unin Europea es
similar a la de Estados Unidos, aunque
superior a la de Japn.
Al igual que ocurre con otros indica-
dores que miden la capacidad tributaria
de un pas, son los pases nrdicos los
que presentan cargas fiscales ms eleva-
das.
ANA CRISTINA MINGORANCE ARNIZ
1607
C ARGA INCORPORABLE DIFERENCIAS CUANTITATIVAS

CARGA CARGA SOCIAL

INCORPORABLE Social burden
DIFERENCIAS
CUANTITATIVAS De acuerdo con la metodologa utili-
zada por el Instituto Nacional de Estads-
tica INE en la elaboracin de la en-
Vase: "Diferencias de incorporacion". cuesta de costes laborales que se publica
trimestralmente, la carga social es un
componente ms de los costes laborales.
Por coste laboral se entiende el coste
CARGA NO total en que incurre el empresario por la
utilizacin del factor trabajo. Incluye el
INCORPORABLE coste salarial ms los otros costes. La par-
tida de estos otros costes a su vez est
formada por las percepciones no salaria-
Vase: "Diferencias de incorporacion". les y las cotizaciones obligatorias a la Se-

1608 CISS

guridad Social por parte del empresario,
normalmente denominadas carga social.
La cuanta de estas cargas depende
de los salarios de las personas que traba-
jan en la organizacin y de lo establecido
en trminos de poltica social en ese mo-
mento. Su porcentaje en Espaa depen-
de de tipos fijos de cotizacin de Seguri-
dad Social, de la categora y de la activi-
dad a la que se dedique la empresa.
La carga social suele incluir la cotiza-
cin a la Seguridad Social y a otros orga-
nismos que proporcionan prestaciones,
como por ejemplo aqullos que ofrecen
plizas de seguro contra accidentes de
trabajo, plizas para indemnizaciones
por despidos e incluso en algunas oca-
siones, adems de estas cargas, aportan
otras destinadas a comedores de empre-
sa, guarderas, actividades de ocio, etc-
tera.
Las cotizaciones obligatorias a la Se-
guridad Social son las aportaciones legal-
mente establecidas que el empleador ha-
ce al sistema de la Seguridad Social en fa-
vor de sus empleados para cubrir las
prestaciones que el sistema establece,
que son las derivadas de situaciones de
enfermedad, maternidad, accidente labo-
ral, invalidez, jubilacin, familia, supervi-
vencia, desempleo, formacin profesio-
nal, Fondo de Garanta Salarial o cual-
quier otra contingencia cubierta por el
sistema de Seguridad Social.
IRENE FERNNDEZ ANDRS
CARGA SUPLETORIA
Vase: "Diferencias de incorporacion".
CARGAS FAMILIARES
Family burden
CISS
C ARGAS FAMILIARES
En trminos generales por cargas fa-
miliares se entiende el conjunto de nece-
sidades de la familia, que incluyen desde
la alimentacin y educacin de familiares
de primer grado (ascendientes y descen-
dientes) y cnyuges, hasta los gastos or-
dinarios del hogar, mdicos, farmacuti-
cos, laborales o humanos que permitan
unas condiciones de vida dignas a la fa-
milia.
La importancia de estas cargas es la
que ha determinado la creacin de una
figura de ayuda familiar a la que se puede
acoger todo trabajador que haya agotado
la prestacin contributiva por desempleo
y tenga responsabilidades familiares (Ley
14/2009, de 11 de noviembre, por la que
se regula el programa temporal de pro-
teccin por desempleo e insercin). Los
requisitos para optar a esta ayuda son:
- Estar desempleado
- Estar inscrito como demandante de
empleo, sin haber rechazado oferta
de colocacin adecuada ni haberse
negado a participar, salvo causa justi-
ficada, en acciones de promocin,
formacin o reconversin profesio-
nal, en el plazo de un mes desde el
agotamiento de la prestacin contri-
butiva, o del subsidio especial para
trabajadores mayores de 45 aos que
hayan agotado una prestacin contri-
butiva por desempleo de 24 meses
- Suscribir el compromiso de actividad
- Carecer de rentas de cualquier natu-
raleza superiores al 75 % del salario
mnimo interprofesional, excluida la
parte proporcional de las pagas ex-
traordinarias
- Haber agotado la prestacin por de-
sempleo de nivel contributivo
- Tener responsabilidades familiares
Asimismo y para apaliar esta posible
situacin de desamparo, el Gobierno ha
1609
C ARGO
establecido una nueva bonificacin en las
cuotas empresariales de la Seguridad So-
cial de 1500 euros para aquellos empre-
sarios que contraten de forma indefinida
a trabajadores desempleados con hijos a
cargo. Esta medida inicialmente est limi-
tada entre las fechas comprendidas des-
de diciembre de 2008 a el 31 de diciem-
bre de 2010 (Real Decreto 1975/2008, de
28 de noviembre).
Por otro lado cabe sealar que las
cargas familiares suelen originar un au-
mento del absentismo laboral por parte
del trabajador que las contrae. El trabaja-
dor, bien sea por baja de maternidad, pa-
ternidad, enfermedad, defuncin, visitas
mdicas o por una mala gestin de la
conciliacin entre la vida familiar y la la-
boral por parte de la empresa, evita acu-
dir a su puesto para poder atender las
cargas familiares a las que debe hacer
frente.
Puede sealarse tambin que algu-
nos convenios colectivos recogen entre
sus beneficios sociales ayudas y/o sub-
venciones para compensar al trabajador
en situaciones extraordinarias, relativas a
sus cargas familiares, de manera que di-
cha situacin le resulte menos onerosa.
URKO IRAZBAL PUELLES
Vase tambin: "Absentismo laboral".
CARGO
Charge
El registro de una cantidad realizado
en el debe de una cuenta bancaria, que
disminuye el saldo de la misma. Por
ejemplo, ocurre al registrar el pago pe-
ridico del recibo de una compaa tele-
fnica domiciliado en una cuenta co-
rriente. Tambin se denomina adeudo.
MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
1610
Vase tambin: "Adeudar en cuenta bancaria".
CARPETA DE PRENSA
Vase: "Relaciones pblicas".
CARTA DE
CONFIDENCIALIDAD
Non-disclosure agreement
Cuando se est estudiando la posible
adquisicin de una empresa en venta, el
primer documento que se formaliza en-
tre las partes es la denominada "carta de
confidencialidad", o non-disclosure
agreement (NDA) en las siglas de la ter-
minologa anglosajona habitual en este
tipo de transacciones.
Se trata de una carta dirigida al ad-
quirente, en la que se indica que la infor-
macin facilitada, respecto a la empresa
que va a ser transferida, es confidencial,
que se mantendr reservada, y que no
ser ni divulgada sin consentimiento pre-
vio, ni utilizada con otro propsito diver-
so al de poder formular la oferta de ad-
quisicin.
La carta de confidencialidad suele te-
ner un plazo de dos a tres aos en los
que las partes se comprometen a no re-
velar ningn detalle de lo que se haya
analizado o planteado en el proceso de
estudio previo a la potencial adquisicin.
El contenido de la carta es diverso,
segn lo pacten los abogados de las par-
tes. No obstante, y a ttulo meramente
ilustrativo, detallamos a continuacin al-
gunos de los aspectos que deberan figu-
rar en un NDA:
- Identificacin de las partes contra-
tantes.
CISS
 C ARTA DE DERECHOS DEL USUARIO DE LOS SERVICIOS DE ...
- Identificacin de los aspectos confi-
denciales que sern objeto del acuer-
do.
- Exclusin de aspectos que no se
consideran confidenciales, y que por
tanto no formarn parte del acuerdo.
- Restricciones a la transferencia de la
informacin que va a ser puesta en
conocimiento de una parte por la
otra.
- Obligaciones de la parte que recibe
la informacin en lo relativo a su cus-
todia y a la identificacin de las per-
sonas que podrn hacer uso de la in-
formacin confidencial.
- Excepciones para el caso de requeri-
miento legal o judicial.
- Duracin del acuerdo de confiden-
cialidad.
- Plazo posterior a la finalizacin del
acuerdo durante el cual no podr re-
velarse la informacin transferida.
MIGUEL CRDOBA BUENO
Vase tambin: "Bolsa de valores" y "Mercado con-
tinuo".
CARTA DE
DERECHOS
DEL USUARIO DE
LOS SERVICIOS DE
COMUNICACIONES
ELECTRNICAS
Electronic Communication Users
Rights Act
CISS
I. OBJETO Y DEFINICIONES II. MBITO DE
APLICACIN Y DERECHOS DE LOS USUARIOS
FINALES III. OBLIGACIONES DE LOS USUARIOS
FINALES
I. OBJETO Y DEFINICIONES
El Real Decreto 899/2009, de 22 de
mayo, aprueba la Carta de Derechos del
usuario de los Servicios de Comunicacio-
nes electrnicas.
La Exposicin de Motivos del mismo
recuerda que desde la puesta en marcha
del proceso de liberalizacin de las tele-
comunicaciones, tanto el derecho comu-
nitario como el nacional han arbitrado
mecanismos para que dicho proceso se
produjera en un entorno de libre compe-
tencia y de pleno respeto a los derechos
de los usuarios finales. En el mbito co-
munitario, los derechos especficos de
los usuarios de telecomunicaciones se
contienen principalmente en la Directiva
2002/22/CE, del Parlamento Europeo y
del Consejo, de 7 de marzo, relativa al
servicio universal y los derechos de los
usuarios en relacin con las redes y los
servicios de comunicaciones electrni-
cas, siendo el Real Decreto citado, tras-
posicin de la sealada Directiva.
A los efectos del Real Decreto, seala
en su artculo 1 que se entiende por:
a) Abonado: cualquier persona fsica o
jurdica que haya celebrado un con-
trato con un proveedor de servicios
de comunicaciones electrnicas dis-
ponibles para el pblico, para la
prestacin de dichos servicios.
b) Bucle local: el circuito fsico que co-
necta el punto de terminacin de la
red en las dependencias del abonado
a la red de distribucin principal o
instalacin equivalente de la red p-
blica de telefona fija.
c) Operador: la persona fsica o jurdica
que explota redes pblicas de comu-
1611
C ARTA DE DERECHOS DEL USUARIO DE LOS SERVICIOS DE ...
nicaciones electrnicas o presta ser-
vicios de comunicaciones electrni-
cas disponibles al pblico y ha notifi-
cado a la Comisin del Mercado de
las Telecomunicaciones el inicio de
su actividad.
d) Servicio de comunicaciones electr-
nicas: el prestado por lo general a
cambio de una remuneracin, que
consiste, en su totalidad o principal-
mente en el transporte de seales a
travs de redes de comunicaciones
electrnicas, con inclusin de los
servicios de telecomunicaciones y
servicios de transmisin en las redes
utilizadas para la radiodifusin, pero
no de los servicios que suministren
contenidos o de las actividades que
consistan en el ejercicio del control
editorial sobre dichos contenidos.
Quedan excluidos asimismo, los ser-
vicios de la sociedad de la informa-
cin definidos en el artculo 1 de la
Directiva 98/34/CE del Parlamento
Europeo y del Consejo, de 22 de ju-
nio, por la que se establece un pro-
cedimiento de informacin en mate-
ria de las normas y reglamentaciones
tcnicas que no consistan en su tota-
lidad o principalmente, en el trans-
porte de seales a travs de redes de
comunicaciones electrnicas.
e) Servicio de tarificacin adicional: los
que hayan sido declarados como ta-
les por resolucin de la Secretara de
Estado de Telecomunicaciones y pa-
ra la Sociedad de la Informacin, en
razn de la existencia de una factura-
cin superior al coste del servicio de
comunicaciones electrnicas y en in-
ters de una especial proteccin de
los derechos de los usuarios.
f) Usuario final: el usuario que no ex-
plota redes pblicas de comunicacio-
nes ni presta servicios de comunica-
ciones de dicha naturaleza al pbli-
co, ni los revende.
1612
II. MBITO DE APLICACIN Y
DERECHOS DE LOS USUARIOS
FINALES
Se reconoce en el artculo 2 del Real
Decreto 899/2009, de 22 de mayo, como
titulares de los derechos reconocidos en
el mismo a los usuarios finales de servi-
cios de comunicaciones electrnicas.
Los derechos reconocidos en esta
norma son adicionales y compatibles con
los reconocidos por otras normas aplica-
bles y en especial en el mbito de los de-
rechos de los consumidores.
El artculo 3 reconoce los siguientes
derechos:
a) Obtener una conexin a la red tele-
fnica pblica desde una ubicacin
fija, que posibilite el acceso funcional
a Internet y acceder a la prestacin
del servicio telefnico, as como al
resto de prestaciones incluidas en el
servicio universal, con independen-
cia de su localizacin geogrfica, a
un precio asequible y con una cali-
dad determinada.
b) Celebrar contratos y rescindirlos,
cambiar de operador de forma segu-
ra y rpida con conservacin del n-
mero telefnico. Se incluye el dere-
cho a resolver el contrato anticipada-
mente, sin penalizacin, si el opera-
dor modifica los servicios.
Este derecho es desarrollado en los
artculos 5 a 11 del Real Decreto, en
cuanto a la celebracin de los contra-
tos, los depsitos de garanta, la ex-
tincin de aqullos, su contenido, las
modificaciones contractuales, los
procesos de cambio de operador y la
aprobacin y notificacin de contra-
tos y otras condiciones.
c) Informacin veraz, eficaz, suficiente,
transparente y actualizada sobre las
CISS

condiciones ofrecidas por los opera-
dores y las garantas legales. Este de-
recho de informacin se desarrolla
en el artculo 12, refirindose el art-
culo 13 a las comunicaciones comer-
ciales.
d) Recibir servicios de comunicaciones
electrnicas con garantas de calidad,
as como recibir informacin compa-
rable, pertinente y actualizada sobre
la calidad de los servicios de comuni-
caciones electrnicas disponibles al
pblico. Este derecho se desarrolla
en el artculo 14 del Real Decreto.
e) Continuidad del servicio y a una in-
demnizacin en caso de interrupcio-
nes, distinguiendo los artculos 15 y
16 la interrupcin del servicio telef-
nico y de Internet y su compensa-
cin, determinando el artculo 17 los
usuarios afectados por una interrup-
cin del servicio telefnico mvil o
de acceso a Internet mvil o fijando
en el artculo 18 la responsabilidad
por daos. La suspensin temporal
por impago del servicio telefnico se
regula, referida a una ubicacin fija,
por el artculo 19, en cuyo caso el
servicio habr de ser mantenido para
las llamadas entrantes, regulando asi-
mismo la suspensin temporal a ins-
tancia del consumidor. Finalmente el
artculo 20 regula la interrupcin de-
finitiva por impago de dicho servicio
desde una ubicacin fija, por retraso
superior a tres meses o suspensin
temporal en dos ocasiones. El proce-
dimiento para la suspensin o inte-
rrupcin se determinar reglamenta-
riamente.
f) Facturacin desglosada, desconexin
de determinados servicios, eleccin
del medio de pago entre los comn-
mente utilizados y el trfico comer-
cial. El derecho a la facturacin des-
glosada se detalla en el artculo 22 y
en el 24 se explicita el derecho de
CISS
C ARTA DE DESPIDO
desconexin de determinados servi-
cios.
g) Atencin eficaz por el operador (art-
culo 26).
h) Vas rpidas y eficaces para reclamar
(artculo 27).
i) Prestaciones especiales para perso-
nas con discapacidad y de renta baja.
j) Especial proteccin en la utilizacin
de servicios de tarificacin adicional
(artculo 30).
k) Proteccin de datos de carcter per-
sonal (artculo 31).
III. OBLIGACIONES DE LOS
USUARIOS FINALES
Las obligaciones de los usuarios fina-
les estn contenidas en el artculo 32 del
referido Real Decreto 899/2009, de 22 de
mayo, y son las siguientes:
a) Contraprestacin econmica por el
suministro del servicio y cumpli-
miento del resto de condiciones
contractuales.
b) Uso del servicio para los fines previs-
tos en el contrato.
c) Utilizacin de aparatos autorizados.
d) Configuracin de equipos y manteni-
miento de la red ms all del punto
de terminacin de red.
e) Suministro de datos personales exi-
gidos por la legislacin vigente.
EDUARDO PERDIGUERO BAUTISTA
CARTA DE DESPIDO
Dismissal letter
I. CONCEPTO II. COMUNICACIN ESCRITA 1.
Contenido previsto legalmente 2. Remisin de
1613
C ARTA DE DESPIDO
la comunicacin escrita y prueba de su
recepcin 3. Valoracin jurdica de la
comunicacin escrita 4. Efecto sustantivo de la
comunicacin 5. Efectos procesales de la
comunicacin 6. Cumplimiento posterior de la
formalidad
I. CONCEPTO
Si se sigue el sistema definitorio que
imponen las reglas de la lgica, a la pro-
pia denominacin del instituto que nos
ocupa "comunicacin escrita", habra
que aadirle varias notas que la diferen-
ciaran dentro de tan genrica enuncia-
cin. Para identificar las comunicaciones
escritas a que se refieren los artculos
53.1.a); 55.1; y 58.2 del Estatuto de los
Trabajadores de 1995, en sus caractersti-
cas comunes, podemos atender al autor
de ellas, que es el empresario; al destina-
tario que es uno de sus trabajadores; a la
finalidad directa, que es la extincin del
contrato de trabajo, existente entre los
dos sujetos -activo y pasivo- o la sancin
de conducta laboral, a su naturaleza jur-
dica, en cuanto que constituye un acto
recepticio, a sus contenidos legalmente
exigidos, a saber la causa de la decisin
adoptada, y la fecha en que tendr efec-
tos, pues, si bien este dato cronolgico
no est expreso en el mencionado artcu-
lo 53 ET 1995, es imprescindible, dado
que condiciona el plazo de preaviso, o su
omisin total o parcial, y el permiso para
buscar nuevo puesto de trabajo.
Es cierto que todos los contenidos
arriba enunciados coinciden en los dos
preceptos, salvo en la causa, puesto que
el artculo 53 regula la extincin por cau-
sas objetivas, mientras que el artculo 55
est referido al llamado despido discipli-
nario. Y cabe aadir que cuanto se expo-
ne sobre la comunicacin escrita de esta
segunda causa de extincin es predicable
de la notificacin de cualquier otra san-
cin impuesta por la empresa al trabaja-
dor, y que, por razn legal (artculo 58
Estatuto de los Trabajadores, arriba cita-
1614
do) o por razn pactada, precise de la
misma formalidad.
Por tanto, y, en el amplio sentido de
abarcar las dos causas extintivas del con-
trato de trabajo, y la sancin de faltas gra-
ve y muy graves, podemos definir a la co-
municacin escrita, como la comunica-
cin dirigida por el empresario a uno de
sus trabajadores, notificndole bien su
decisin de extinguir el contrato de tra-
bajo que les una, con expresin del mo-
tivo o causa de decisin, y fijacin de la
fecha de efectos de la extincin, o bien la
imposicin de sancin por falta grave o
muy grave, con la expresin de causa y
de fecha de cumplimiento.
La finalidad de la exigencia legal est
tambin muy concretada por doctrina y
Tribunales, y no es otra sino que el traba-
jador pueda aprestar su defensa contra la
decisin extintiva. De ah que el Tribunal
Supremo haya declarado que no cabe lle-
gar a las consecuencias legalmente pre-
vistas para la omisin de la comunicacin
escrita, si el trabajador ha tenido conoci-
miento cabal y oportuno de las causas de
su cese (vid. Sentencias del Tribunal Su-
premo de 21 de mayo de 1976; 2 de ma-
yo de 1978 y 13 de marzo de 1986).
De ah tambin la eficacia de la sub-
sanacin preprocesal de la insuficiencia
de la comunicacin escrita, lgica conse-
cuencia de alcanzarse con ella la finalidad
fundamental de la comunicacin. As
Sentencia del Tribunal Superior de Justi-
cia de Andaluca (Sala de Sevilla) de 20
de marzo de 2007, que admite que la co-
municacin escrita sea completada en la
Resolucin recada sobre la reclamacin
previa del despedido.
II. COMUNICACIN ESCRITA
Como la extincin del contrato du-
rante en periodo de prueba no precisa
de alegacin de causa, aunque la empre-
sa haga uso de la facultad extintiva e im-
CISS

pute incumplimientos contractuales, no
es exigible la comunicacin escrita, por-
que la expresin de causa es en tal supu-
esto innecesaria, tanto verbalmente co-
mo por escrito (Sentencia del Tribunal
Supremo de 2 de abril de 2007).
1. Contenido previsto legalmente
Son esencialmente dos: La causa de
la decisin, y la fecha de sus efectos.
a) La causa de la decisin
Sobre este contenido hay que hacer
una reflexin generalizada, que se deriva
de que hay una regla procesal, casi abso-
luta, consistente en que la accin de des-
pido, la modalidad procesal especial
"despido" y las consecuencias legales del
enjuiciamiento del despido, son tiles y
se aplican para la impugnacin por el tra-
bajador y el enjuiciamiento por los tribu-
nales de toda extincin del contrato ac-
tuada unilateralmente por el empresario,
bien alegue la causa legal especfica "des-
pido disciplinario", bien alegue cual-
quiera de las dems enunciadas en el ar-
tculo 49 del Estatuto de los Trabajado-
res. Incluso la extincin del contrato fun-
dadas en la muerte del empresario, o su
jubilacin o invalidez, pueden ser impug-
nadas por el trabajador negando su exis-
tencia o la oportunidad de su utilizacin,
y, si esta impugnacin tiene xito, la sen-
tencia reconducir la situacin a un des-
pido, cuyo reproche jurdico se acomo-
dar a las previsiones legales referidas al
despido mismo.
Por eso, esta exigencia legal, que s-
lo aparece literalmente prevista en los
tres preceptos arriba mencionados, co-
bra mayor amplitud pues su omisin en
otros supuestos de extincin contractual
puede dar lugar a la reconduccin al des-
pido, al no haber constancia de la causa
realmente actuada por el empresario.
Por poner un ejemplo prctico, la extin-
cin de un contrato de interinidad por
CISS
C ARTA DE DESPIDO
incorporarse el trabajador sustituido por
el interino, si se hace constar por escrito,
con mencin del incorporado, fecha de
tal incorporacin, etc. facilita el esclareci-
miento judicial de la realidad, y as ser
ms fcil llevar a la conviccin del juzga-
dor la realidad a enjuiciar.
Como, adems y segn es sabido, los
artculos 105.2, y 114.3 de la Ley del Pro-
cedimiento Laboral impiden al demanda-
do alegar otras causas para justificar el
despido, que aquellas que se expusieran
al despedido o sancionado en la comuni-
cacin escrita, la alegacin de la concu-
rrencia de otra causa de extincin del
contrato, que no sean o la existencia de
una causa objetiva, o el ejercicio de la fa-
cultad disciplinaria, tendr un apoyo ms
firme si ya en la comunicacin escrita de
la decisin extintiva, se ha hecho constar
cual sea la causa legal, que el empresario
acta mediante su notificacin formal.
Con ello la contestacin a la demanda se
acomodar a los trminos en que tuvo
lugar la extincin.
Si el artculo 53 se limita a que la co-
municacin escrita contenga "la causa";
los artculos 55 y 58 se refieren a los he-
chos que motivan la decisin del empre-
sario.
Atendida la extensa doctrina judicial
recada al respecto, puede decirse que la
ley previene la necesidad de comunicar
al trabajador, cuales son los hechos que
constituyen la "causa objetiva" concu-
rrente, de entre las enunciadas en el art-
culo 52 del Estatuto de los Trabajadores;
o cual es la conducta (contraria a los de-
beres contractuales) que se le imputa.
Porque la finalidad esencial de esta co-
municacin es que el trabajador pueda
defenderse, acreditando la no concurren-
cia o la falta de entidad de la o las causas
objetivas esgrimidas, o la inexistencia de
nexo causal entre la extincin de su con-
trato y la causa objetiva alegada. O bien,
que pueda negar la realidad, la volunta-
1615
C ARTA DE DESPIDO
riedad o la gravedad de la conducta con-
traria a los deberes contractuales, que es
causa de la grave sancin impuesta, m-
xime si se trata de la de despido.
Por eso, resulta esencial relatar he-
chos, situaciones, realidades (causas ob-
jetivas) conducta consistente en hechos
u omisiones (sancin disciplinaria) y no
calificaciones jurdicas. No es til imputar
"mejora de produccin", "situacin eco-
nmica deficitaria", o bien "disminu-
cin de rendimiento" u "ofensas verba-
les y fsicas a un compaero", etc..
b) La fecha de efectos de la extincin
El dato cronolgico exigido por el ar-
tculo 55 (silenciado por los artculos 53
y 58, pero exigido por una interpretacin
sistemtica de los preceptos reguladores
del llamado despido por causas objeti-
vas, y del enjuiciamiento de las sancio-
nes) es nicamente la fecha de efectos
del despido.
Contenido que el Tribunal Supremo
ha valorado como esencial, de manera
que su omisin se ha valorado como cir-
cunstancia determinante de la insuficien-
cia de la comunicacin escrita, que ha
conducido al reproche judicial del despi-
do, antes con la calificacin de nulidad, y
actualmente con la de improcedencia
por ese defecto formal. (Vid. Sentencia
del Tribunal Supremo de 28 de enero de
1997, LA LEY 6591/1997).
Y ello es lgico puesto que no es
desde la recepcin de la comunicacin
escrita, sino desde la fecha de extincin
del contrato, de donde ha de partirse pa-
ra el cmputo de la accin de caducidad,
cuyo plazo de veinte das es inexorable.
Esta realidad normativa no excusa de
establecer otros datos cronolgicos,
cuando de ellos pueda depender la posi-
bilidad de que el trabajador conozca sufi-
cientemente las causas que la empresa
1616
esgrime para justificar su decisin. Cuan-
do se trata, por ejemplo, de faltas de asis-
tencia, o se imputa una disminucin con-
tinuada de rendimiento, etc. hay que fijar
el periodo cronolgico contemplado.
Cuestin diferente es cuando se imputa
una conducta tan concreta y determina-
da: una pendencia, las lesiones causadas
a un superior o a un compaero de tra-
bajo, etc. que, por no ser frecuentes, ni
normalmente reiterativas, su mencin es
suficiente para que el trabajador conozca
el contenido de la imputacin.
Por va de ejemplo, es muy ilustrativa
la Sentencia del Tribunal Supremo de 22
de febrero de 1993 (LA LEY
11803-5/1993) que analiza y tiene por su-
ficiente el contenido de la comunicacin
escrita, excluyendo la necesidad de la ex-
presin de datos cronolgicos sobre la
conducta del despedido.
2. Remisin de la comunicacin escrita
y prueba de su recepcin
Ninguna especialidad previene nues-
tro ordenamiento sobre estas circunstan-
cias, de las que, en definitiva, puede de-
pender la eficacia legal del acto del em-
presario.
Por tanto, cualquier medio de comu-
nicacin que acredite la recepcin, su fe-
cha y el contenido comunicado es til
para el cumplimiento del requisito legal
y para su prueba, si resultara necesaria.
Es doctrina muy consolidada que la
comunicacin de despido rehusada por
el destinatario tiene eficacia en contra
del despedido, al igual que la no recibida
por culpa del propio destinatario (Sen-
tencias del Tribunal Supremo de 17 de
abril de 1985 y de 23 de mayo de 1990).
3. Valoracin jurdica de la comunica-
cin escrita
Esa misma Sentencia del Tribunal Su-
premo de 22 de febrero de 1993 reitera
CISS

el criterio general de que los actos con-
tractuales merecen ser valorados jurdi-
camente por el rgano jurisdiccional de
instancia. Pero, tambin mantiene que
esa valoracin puede no resultar definiti-
va, sino que puede y debe ser corregida
en va de recurso, cuando no responda a
criterios racionales, lgicos o doctrinales.
As acta precisamente en la reiterada
Sentencia la Sala de lo Social del Tribunal
Supremo que enmienda la pretendida in-
suficiencia de la comunicacin escrita de-
clarada por el Juzgado de instancia y con-
firmada en ese pronunciamiento por el
Tribunal Superior de Justicia, para decla-
rar la suficiencia del contenido estudiado
y modificar la calificacin del despido en-
juiciado.
Son muy importantes los criterios
que se exponen por el Tribunal Supremo
en orden a la valoracin jurdica del con-
tenido de la comunicacin escrita, de-
biendo ser asumidos, en cuanto hace
prevalecer el criterio de "suficiencia"
que es el aplicable, sobre un criterio de
"exhaustividad", en modo alguno im-
puesto por el precepto.
En ocasiones basta con valorar hasta
que punto est, o no, articulada la defen-
sa del trabajador, para comprender que
lo est porque la comunicacin escrita
fue suficiente a este respecto. Mientras
que, si no lo estuviera, inclinara a pensar
en la insuficiencia de la comunicacin es-
crita.
4. Efecto sustantivo de la comunica-
cin
Es una consecuencia inmediata de la
naturaleza constitutiva del acto del despi-
do, y consiste en la inmediata extincin
del contrato de trabajo, siquiera este
efecto quede sometido al resultado de
una impugnacin por parte del trabaja-
dor, con el posible reproche judicial del
despido.
CISS
C ARTA DE DESPIDO
Que la comunicacin escrita del des-
pido extingue el contrato, aparece reco-
nocido con absoluta claridad cuando el
artculo 55.7 del Estatuto de los Trabaja-
dores (y su concordante artculo 109 de
la Ley de Procedimiento Laboral) en la
previsin de que el despido procedente
"convalidar" la extincin del contrato
producida por el despido.
Es obvio que este efecto no podr
anticiparse a la recepcin por el trabaja-
dor de la comunicacin escrita y que si
en ella se establece una fecha posterior a
la de esa recepcin, ser esa "fecha de
los efectos" en la que habr de residen-
ciarse cronolgicamente el despido.
Esta eficacia extintiva, si se produce
en la realidad, tiene el efecto de iniciar el
plazo de caducidad de la accin de des-
pido, plazo que no se inicia por la sola
recepcin de la comunicacin escrita si-
no por la extincin, pero que viene ini-
ciado por la comunicacin, si acta su
naturaleza constitutiva.
5. Efectos procesales de la comunica-
cin
Hay un efecto producido dentro del
procedimiento, y hay otro que se refleja
en la calificacin del despido.
El pura y directamente procesal res-
ponde a la previsin expresa de los arri-
ba citados artculos 105.2, y 114.3 de la
Ley de Procedimiento Laboral al limitar
los alegatos del demandado para justifi-
car su decisin a las causas que se expu-
sieran al trabajador en la comunicacin
escrita. El contenido concreto del docu-
mento limita la posible discordia proce-
sal, respecto de la justificacin de la deci-
sin patronal, puesto que en la fundada
en causas objetivas no se podrn alegar
otras circunstancias que las expuesta en
la comunicacin; y en el despido discipli-
nario la nica conducta del despedido a
valorar como incumplimiento contra-
1617
C ARTA DE DESPIDO
ctual grave y culpable a sancionar, debe
aparecer previamente en la aludida co-
municacin, criterio que puede exten-
derse a cualquiera de las otras causas le-
gales de extincin del contrato que acte
el empresario. E igual acaece en el enjui-
ciamiento de las restantes sanciones por
faltas graves y muy graves. As la contes-
tacin a la demanda se acomodar a los
hechos que motivaron la decisin del
empresario.
El que se proyecta sobre la sentencia
es el que tiene la ausencia o la insuficien-
cia de la comunicacin escrita como de-
terminante de un supuesto de improce-
dencia del despido, ya que no de su nuli-
dad, como acaeca en anteriores versio-
nes del artculo 55 del Estatuto de los
Trabajadores Este supuesto de improce-
dencia tiene anudada la posibilidad legal
de cumplir la formalidad omitida o insu-
ficiente, como se ve seguidamente. Con
mayor gravedad es reprochada la sancin
carente de forma, pues la previsin legal
es la de la nulidad, sin cauce de reitera-
cin formal, y, al no ser confirmada la
sancin, sin posibilidad de recurso con-
tra el pronunciamiento de fondo.
6. Cumplimiento posterior de la for-
malidad
La necesaria claridad de conceptos y
el respeto a la decidida voluntad del le-
gislador impone no utilizar el sustantivo
"subsanacin", o el verbo "subsanar" pa-
ra exponer la facultad reconocida al em-
presario de cumplir la exigencia legal de
notificar al trabajador el despido, por es-
crito y con expresin de las causas y de la
fecha de sus efectos, so pena de incurrir
en un supuesto de improcedencia. Es
terminante la letra de la ley al negar que
se trate de la subsanacin del despido
anterior, para afirmar que se est ante un
nuevo despido.
Son dos las ocasiones en que puede
ejercerse esta facultad por el empresario,
1618
consciente -de modo espontneo o en
virtud de fallo judicial- de que no ha
cumplido con la formalidad de la comu-
nicacin escrita, por omisin o por insu-
ficiencia.
Como quiera que el despido, aunque
informal, extingui el contrato de traba-
jo, la primera condicin para que se d el
supuesto legal de nuevo despido es que
se produzca la reanudacin o restableci-
miento del contrato. Si depende de la vo-
luntad del empresario, es decir, que sea
el titular de la opcin entre readmitir o
indemnizar, podr utilizar la primera oca-
sin. Para la segunda, cualquiera que sea
el titular de la opcin, deber haber op-
tado por la readmisin.
Segunda condicin es la cronolgi-
ca:
Hay una ocasin que es la de un pe-
riodo de veinte das desde el despido
que el propio empresario deja volunta-
riamente sin efecto, consiguientemente
adeuda salario y situacin de alta en la
Seguridad Social, y produce un nuevo
despido en que cumple la formalidad
formalidades omitidas. En concreto para
lo que ahora interesa, enva comunica-
cin escrita que cumpla el contenido le-
gal. No parece que haya una nueva oca-
sin de cumplimiento posterior. El pre-
cepto, artculo 55.2 del Estatuto de los
Trabajadores, habla de "primer" despido.
Luego podr haber un segundo; pero no
un tercero y sucesivos.
Una nueva ocasin viene configurada
por el artculo 110.4 de la Ley de Procedi-
miento Laboral y presupone que la op-
cin se haya decidido por la readmisin,
y, siempre dentro del plazo de siete das
desde la notificacin de la sentencia, el
empresario podr cumplir con el requisi-
to de la comunicacin escrita, si la im-
procedencia del despido se fund en la
CISS

omisin o en la insuficiencia de esta for-
malidad.
JOS M MARN CORREA
CARTA DE ENCARGO
Letter of undertaking
I. CONCEPTO II. FINALIDAD III. DESARROLLO
LEGAL IV. EFECTO EN EL INFORME DE
AUDITORA DE LIMITACIONES AL ALCANCE V.
CONTENIDO DE LA CARTA DE ENCARGO O
CONTRATO DE AUDITORA DE CUENTAS
ANUALES 1. Contenido general 2. Otros
aspectos 3. Contratos o cartas de encargo
especficos referentes a otros trabajos de
revisin o verificacin contable
I. CONCEPTO
La Carta de Encargo o Contrato de
Auditora es el documento en el que se
recoge el alcance y los objetivos del tra-
bajo de auditora a realizar.
El encargo recibido por el auditor
tiene por finalidad la realizacin de los
trabajos calificados legalmente como de
auditora de cuentas (artculo 1 de la Ley
de Auditora de Cuentas).
Las Normas Tcnicas de Auditora
exigen la formalizacin por escrito de un
contrato de auditora, bien a travs de la
firma, entre auditor y cliente (entidad au-
ditada), bien a travs de la aceptacin de
una Carta de Encargo.
La primera fase en el proceso de la
auditora o fase previa, preliminar al de-
sarrollo de la auditora, culmina con una
contratacin.
II. FINALIDAD
A la hora de redactar y firmar el con-
trato de auditora se debe tener en cuen-
ta diversos aspectos. As, el propsito de
CISS
C ARTA DE ENCARGO
una Carta de Encargo es proporcionar
evidencia que defina el alcance y el obje-
tivo del trabajo a realizar y que, de esta
forma, evite malentendidos posteriores.
Ms en concreto las Normas Tcnicas
sobre ejecucin del trabajo establecen
que debe acordarse por escrito el objeti-
vo, alcance del trabajo, los honorarios
para todo el periodo de nombramiento,
a contar desde el momento de acepta-
cin por las partes, o los criterios para su
clculo, y se deber indicar la estimacin
del nmero de horas que el auditor ne-
cesitara para culminar su trabajo. "Cuan-
do el nombramiento se efecte por un
Registrador Mercantil o un Juez se debe-
r detallar, asimismo, el nmero de ho-
ras presupuestado por reas de traba-
jo".
Como resulta lgico debe existir un
contacto fluido con la entidad a auditar,
para poder preparar su propuesta. Esto
conlleva la solicitud al cliente potencial
de todos los datos que considere necesa-
rios y la toma de decisin sobre la acep-
tacin o no aceptacin del trabajo. En es-
te momento, el auditor debe considerar
si existe algn supuesto contemplado en
la legislacin vigente que le conduzca a
su rechazo, por menoscabo de su inde-
pendencia o por razones tcnicas.
Todos los trminos del encargo de
auditora aparecern recogidos en el Plan
Global de auditora.
III. DESARROLLO LEGAL
La Norma Tcnica de auditora sobre
"Contrato de Auditora o Carta de Encar-
go" se hizo pblica a travs de la Resolu-
cin de 16 de junio de 1999 del Instituto
de Contabilidad y Auditora de Cuentas,
donde se incluye:
Un modelo de Carta de Encargo, que
se dirigir a la persona u rgano que
tenga la responsabilidad y capacidad
1619
C ARTA DE ENCARGO
legal para solicitar dicho encargo. Si
el encargo es realizado por terceros,
la empresa a auditar debe autorizar
por escrito la realizacin del trabajo
que el auditor llevar a cabo.
Un modelo de Carta de Encargo para
los ejercicios posteriores al primer
ejercicio contratado. Aunque se po-
dra decidir no enviar una Carta de
Encargo cada ao, sino una carta que
hiciera referencia al encargo original,
salvo la aparicin de nuevos factores
que se produjeran y lo aconsejaran
"como por ejemplo: nuevos trmi-
nos del encargo, cambios en la di-
reccin del cliente, por imposicin
legal, etc."
Un modelo de contrato.
IV. EFECTO EN EL INFORME DE
AUDITORA DE LIMITACIONES AL
ALCANCE
El cliente no puede imponer ninguna
limitacin al alcance, y, por tanto, la Car-
ta de Encargo o Contrato de Auditora no
puede recogerla. Por otra parte, si en la
fecha en la que el contrato se va a firmar
existen limitaciones, "como por ejemplo
la imposibilidad de presenciar los re-
cuentos fsicos de existencias llevados a
cabo por haber sido nombrado auditor
con posterioridad al cierre del ejerci-
cio", el auditor est obligado a que el
contrato recoja las consecuencias que
podran derivarse en el informe de audi-
tora de esas circunstancias; y todo ello
de conformidad con las Normas Tcnicas
de Auditora.
V. CONTENIDO DE LA CARTA DE
ENCARGO O CONTRATO DE
AUDITORA DE CUENTAS
ANUALES
En el contenido de la Carta de Encar-
go se puede diferenciar:
1620
1. Contenido general
La forma y contenido pueden variar
con cada actuacin, pero incluir gene-
ralmente, en relacin con el trabajo de
auditora de cuentas anuales, referencias
a:
La Carta de Manifestaciones de la Di-
reccin, que se entregar firmada, a
la finalizacin del trabajo. Los admi-
nistradores son responsables de faci-
litar al auditor toda la informacin
necesaria requerida, donde se inclu-
ye los estados contables a auditar,
para no tener limitaciones en el al-
cance del trabajo.
El establecimiento de un efectivo
control interno es competencia de
los administradores, aunque el audi-
tor tiene la obligacin de comunicar
a la Direccin las debilidades signifi-
cativas de control interno detectadas
al ser evaluado en la fase de planifi-
cacin.
Los trminos que la legislacin vi-
gente establece para la culminacin
de la auditora, con la emisin de un
informe, que tiene efectos frente a
terceros, como finalizacin de su tra-
bajo en el contexto de las Normas
Tcnicas de Auditora establecidas,
que pone de manifiesto la opinin
profesional del auditor, sobre si la in-
formacin econmica-financiera con-
tenida en los estados contables obli-
gatorios expresa en todos sus aspec-
tos significativos la imagen fiel del
patrimonio, de la situacin financiera
y de los resultados de sus operacio-
nes, de conformidad con principios y
normas de contabilidad generalmen-
te aceptados.
Las responsabilidades del auditor,
que goza de la necesaria indepen-
dencia y se compromete a mantener
la confidencialidad de la informacin
analizada; y tambin las limitaciones
CISS

de la propia opinin tcnica, que no
incluye la prediccin de sucesos fu-
turos. En esta lnea, la emisin de un
informe con opinin limpia, sin sal-
vedades, no constituye la seguridad
sobre la capacidad de continuar su
actividad en el siguiente ejercicio
econmico, debiendo sopesar la in-
clusin de mencionar la posible in-
certidumbre sobre este principio
contable conocido como principio
de empresa en funcionamiento o de
gestin continuada.
Los honorarios y facturacin de los
auditores.
2. Otros aspectos
Destacamos los "acuerdos sobre la
utilizacin de servicios de otros audito-
res y expertos en relacin con la audito-
ra" y "los acuerdos referentes a otros
servicios que sern efectuados en cone-
xin con el encargo de auditora de las
cuentas anuales"
3. Contratos o cartas de encargo espe-
cficos referentes a otros trabajos de
revisin o verificacin contable
Debern incluir el mismo contenido
referido a una auditora de cuentas anua-
les "as como otros aspectos derivados
de la naturaleza especfica del trabajo".
LUS MARTNEZ LAGUNA
Vase tambin: "Carta de manifestaciones"; "Con-
trol interno"; "Informe de auditora"; "Limitacin
al alcance" y "Normas tcnicas de auditora".
CARTA DE
INTENCIONES
Letter of purpose
La carta de intenciones es un acuer-
do bilateral en el que las partes interesa-
CISS
C ARTA DE INTENCIONES
das en la compraventa potencial de una
empresa, sealan las condiciones en que
se ha de desarrollar la transmisin o ad-
quisicin de la empresa.
Su contenido, caractersticas y com-
promiso obligacional es muy variado,
comprendiendo desde las simples mani-
festaciones o declaraciones genricas de
principio sobre las negociaciones, a una
oferta unilateral vinculante de contrato
para el oferente ya sea una oferta de
compra o de venta, o inclusive un pre-
contrato de cesin de empresa genera-
dor de derechos y obligaciones concre-
tos para las partes contratantes, que ni-
camente queda pendiente de determina-
cin, en algunos aspectos, y de ejecucin
en otros.
A veces, es unilateral del comprador,
declaracin unilateral recepticia, destina-
da a su aceptacin por el vendedor, que
se expresa en la propia oferta. En este ca-
so, participara de la naturaleza de las
ofertas de los contratos, si se determina-
ran los trminos y condiciones de los
mismos. Debe ser dirigida a los socios de
la compaa adquirida, aunque en oca-
siones va dirigida tambin a la compa-
a.
Como consecuencia, su contenido y
extensin tambin son diversos, variando
desde la simple expresin de la voluntad
de las partes de iniciar una negociacin
en un plazo y condiciones genricamen-
te determinados, hasta un autntico pre-
contrato o promesa de contrato, en el
que se fijan las condiciones esenciales de
la futura transmisin, inclusive en forma
pormenorizada.
MIGUEL CRDOBA BUENO
Vase tambin: "Adquisicin".
1621
C ARTA DE LOS DERECHOS FUNDAMENTALES DE LA UNIN ...
CARTA DE
LOS DERECHOS
FUNDAMENTALES DE
LA UNIN EUROPEA
European Basic Human Rights Charter
I. CONCEPTO II. PROCEDIMIENTO DE
ELABORACIN III. CONTENIDO IV.
NATURALEZA JURDICA
I. CONCEPTO
Instrumento jurdico comunitario
proclamado por las instituciones de la
Unin Europea el 7 de diciembre de
2000 y adaptado posteriormente el 12 de
diciembre de 2007.
Se trata de la primera vez que la
Unin Europea de manera formal esta-
blece, con el mismo rango que los Trata-
dos, un catlogo de derechos fundamen-
tales de la Unin Europea, derechos que
vinculan tanto a las instituciones euro-
peas, en el marco de sus competencias,
como a las autoridades nacionales en la
medida en que ejerzan competencias de
ejecucin del derecho comunitario. El
Tratado aclara que la Carta no supone
atribucin de nuevas competencias a la
Unin ni modificacin a las existentes
(artculo 51 de la citada Carta).
II. PROCEDIMIENTO DE
ELABORACIN
Los avatares por los que ha pasado
esta Carta merecen una breve resea.
Una de las crticas ms reiteradas al siste-
ma comunitario ha sido la inexistencia de
un catlogo escrito de derechos funda-
mentales de los ciudadanos de la Unin.
Es cierto que desde sus orgenes el Tri-
bunal de Justicia ha sostenido que los de-
rechos fundamentales, de acuerdo con la
tradicin constitucional de los Estados
1622
miembros, forman parte de los princi-
pios generales del derecho comunitario
que el citado Tribunal garantiza. Adems,
el propio Tribunal de Justicia, en 1996
haba declarado que la Comunidad no te-
na competencia para adherirse al Conve-
nio Europeo de Derechos Humanos.
Esta insatisfactoria situacin dio lugar
a que el Consejo Europeo de Colonia, el
4 de junio de 1999 encomendase a una
Convencin, (formada por representan-
tes de los Gobiernos, del Parlamento Eu-
ropeo y de los Parlamentos nacionales y
de la Comisin Europea) la elaboracin
de un proyecto de Carta de Derechos
Fundamentales de la Unin Europea. La
Convencin concluy sus trabajos el 2 de
octubre de 2000. Sin embargo, la Confe-
rencia Intergubernamental que aprobara
el Tratado de Niza se limitara a hacer
una referencia a los derechos fundamen-
tales como principios fundamentales del
derecho comunitario, dejando la cues-
tin de la Carta para su insercin en el
marco de una reforma ms amplia (la
que dara lugar a la elaboracin de la
Constitucin Europea). Frente a esta
nueva insatisfaccin, el Parlamento Euro-
peo, la Comisin y el Consejo decidieron
proclamar solemnemente dicha Carta y
publicarla en el diario oficial de las co-
munidades europeas (as se recoge en la
serie C, nmero 364, de 18 de diciembre
de 2000), de manera que se converta en
un acto interinstitucional que vinculaba a
las tres instituciones que lo haban firma-
do.
El Tratado Constitucional suscrito en
2004 incorpor la Carta de Derechos
Fundamentales, con alguna modificacin
como Parte II de la Constitucin para Eu-
ropa. Finalmente, el Tratado de Lisboa
de 2007 lo recogi de una forma indirec-
ta pero clara, al establecer en el artculo
6.1 del TUE que "la Unin reconoce los
derechos, libertades y principios enun-
ciados en la Carta de Derechos Funda-
CISS
 C ARTA DE LOS DERECHOS FUNDAMENTALES DE LA UNIN ...
mentales de 7 de diciembre de 2000, tal
como fue adoptada el 12 de diciembre
de 2007, la cual tendr el mismo valor
jurdico de los Tratados". Adems, "la
Unin se adherir al Convenio Europeo
para la Proteccin de los Derechos Hu-
manos y de las Libertades Fundamenta-
les" (artculo 6.2), los cuales, en unin
de "los que son fruto de las tradiciones
constitucionales comunes a los Estados
miembros formarn parte de la unin
como principios generales" (artculo
6.3).
III. CONTENIDO
El contenido de la Carta se estructura
en torno a cuatro captulos que recogen
los valores propugnados por los respecti-
vos derechos fundamentales: dignidad,
libertades, igualdad, solidaridad, ciudada-
na y justicia. En un captulo sptimo se
incluyen las disposiciones generales. En
el catlogo se incluyen tanto derechos de
libertad tradicionales como derechos po-
lticos, procesales, sociales y econmi-
cos:
- Derecho a la dignidad humana, a la
vida, a la integridad personal, con
prohibicin de la tortura y de las pe-
nas o tratos inhumanos o degradan-
tes, y de la esclavitud y del trabajo
forzado.
- Derecho a la libertad y a la seguri-
dad, al respeto de la vida privada y
familiar, a la proteccin de datos de
carcter personal, a contraer matri-
monio y a fundar una familia.
- Libertades de pensamiento, concien-
cia y religin; de reunin y asocia-
cin; de creacin artstica y cientfi-
ca, y profesional, as como derecho a
la educacin; derecho de asilo y de
proteccin en caso de expulsin y
extradicin.
- Derechos de igualdad, ante la ley, a
no ser discriminado, a la diversidad
CISS
cultura, religiosa y lingstica, a la
igualdad entre hombres y mujeres,
as como a la proteccin de los me-
nores de las personas mayores y de
las personas discapacitadas.
- Derecho al trabajo, libertad de em-
presa, derecho a la propiedad; dere-
chos a la negociacin y participacin
colectiva; proteccin en caso de des-
pido injustificado y prohibicin del
trabajo infantil; otros derechos socia-
les como a la salud, al medio am-
biente o a la proteccin de los con-
sumidores.
- Derecho de ciudadana, como a ser
elector y elegible en elecciones al
Parlamento Europeo y municipales,
al acceso a documentos, a la libertad
de circulacin y residencia o a la pro-
teccin diplomtica y consular.
- Derechos procesales, a la tutela judi-
cial efectiva, a la presuncin de ino-
cencia, al respeto al principio de le-
galidad y al "non bis in dem".
IV. NATURALEZA JURDICA
A partir de la entrada en vigor del
Tratado de Lisboa de 2007, la Carta ad-
quirir el mximo rango jurdico en el or-
denamiento comunitario puesto que,
conforme a lo dispuesto en el artculo
6.1 del TUE, "tendr el mismo valor ju-
rdico que los Tratados".
Hasta la entrada en vigor del tratado
de Lisboa, la Carta debe entenderse co-
mo una disposicin de derecho deriva-
do, como acto interinstitucional con el
que fue proclamada, con unos efectos ju-
rdicos meramente internos, que slo
vincula a las instituciones comunitarias
que la proclamaron.
El Tribunal de Justicia, tras declarar
que no constituye un instrumento jurdi-
co vinculante para los Estados miembros,
la ha utilizado, junto al Convenio Euro-
1623
C ARTA DE MANIFESTACIONES
peo de Derechos Humanos y a otros tra-
tados internacionales en la materia, co-
mo parmetro interpretativo en su Sen-
tencia Parlamento Europeo vs. Consejo,
de 27 de junio de 2006. En Espaa, con
el mismo valor interpretativo ha sido uti-
lizado tanto por el Tribunal Constitucio-
nal (vanse las Sentencias del Tribunal
Constitucional 292/2000, 53/2002,
17/2006 y 41/2006, entre otras) como por
el Tribunal Supremo (Sentencias de la
Sala 1 de 8 de febrero de 2001, de la Sala
2 de 20 de noviembre de 2002, de la Sa-
la 3 de 10 de diciembre de 2003; vase:
Alonso Garca, R. y Sarmiento, D., "La
Carta de los Derechos Fundamentales de
la Unin Europea").
MANUEL DELGADO-IRRIBARREN GARCA-CAMPERO
CARTA DE
MANIFESTACIONES
Letter of declarations
I. CONCEPTO II. DESARROLLO LEGAL 1. En
relacin con la auditora de cuentas anuales 2.
En relacin con Informes Especiales III.
OBJETIVOS GENERALES IV. EVALUACIN DE
LAS DECLARACIONES DE LA DIRECCIN COMO
EVIDENCIA DE AUDITORA V.
DOCUMENTACIN DE LAS DECLARACIONES
DE LA DIRECCIN VI. EFECTO EN EL INFORME
DE AUDITORA DE LA NEGATIVA DE LA
DIRECCIN A ENTREGAR LA "CARTA DE
MANIFESTACIONES"
I. CONCEPTO
La "Carta con las Manifestaciones de
la Direccin" es uno de los procedimien-
tos de auditora que se utilizan para obte-
ner evidencia.
Se enmarca dentro de pruebas sus-
tantivas, que son aquellas que no inclu-
yen pruebas directas de los detalles de
las transacciones y de los saldos conta-
1624
bles, pues lo que se obtiene, como indica
su denominacin, es una serie de mani-
festaciones realizadas por escrito por la
Direccin de la entidad auditada. De esta
forma se asegura que toda la informacin
que ha sido requerida por el auditor, ha
sido a su vez facilitada por el cliente, pu-
diendo confirmar el auditor que el alcan-
ce de su trabajo ha sido adecuado, para
emitir una opinin sobre las cuentas
anuales.
Concretamente las Confirmaciones
se recogen como uno de los mtodos
posibles de obtener evidencia, en el p-
rrafo 2.5.28 de las Normas Tcnicas so-
bre ejecucin del trabajo; y "consisten en
obtener corroboracin, normalmente
por escrito, de una informacin conte-
nida en los registros contables, as como
la "Carta con las Manifestaciones de la
Direccin del cliente".
Se trata por consiguiente de una ac-
tuacin que los auditores independien-
tes deben aplicar cuando realizan la audi-
tora de las cuentas anuales. Aunque de
igual forma la solicitud de esta documen-
tacin escrita, sobre determinados aspec-
tos del trabajo a realizar, se contempla
como un procedimiento de auditora en
Normas Tcnicas de Auditora, referidas
a Informes Especiales.
II. DESARROLLO LEGAL
En el desarrollo legal de la Carta de
Manifestaciones se puede diferenciar en-
tre la relacin con la auditora de cuentas
anuales, y con Informes Especiales.
1. En relacin con la auditora de cuen-
tas anuales
La Norma Tcnica de auditora sobre
la "Carta de Manifestaciones de la Direc-
cin" se hizo pblica a travs de la Reso-
lucin de 15 de junio de 1999 del Institu-
to de Contabilidad y Auditora de Cuen-
tas, donde se incluye un modelo de Car-
CISS

ta de Manifestaciones en relacin con la
auditora de cuentas anuales.
No obstante, lo dispuesto en dicha
norma es obligatorio para cualquier tra-
bajo de auditora de cuentas, incluyendo
cuentas consolidadas y revisin y verifica-
cin de otros estados o documentos
contables.
2. En relacin con Informes Especiales
Respecto a las Normas Tcnicas de
Auditora, referidas a Informes Especia-
les, pueden citarse como ejemplo las que
siguen:
Norma Tcnica de elaboracin del
Informe Especial en el supuesto es-
tablecido en el artculo 292 del Texto
Refundido de la Ley de Sociedades
Annimas.
Norma Tcnica de elaboracin del
Informe Especial sobre Exclusin del
Derecho de Suscripcin Preferente
en el supuesto del artculo 159 del
Texto Refundido de la Ley de Socie-
dades Annimas.
Norma Tcnica de elaboracin del
Informe Especial en los supuestos
establecidos en los artculos 64, 147,
149 y 225 del Texto Refundido de la
Ley de Sociedades Annimas.
Norma Tcnica de elaboracin del
Informe Especial sobre Aumento de
Capital por Compensacin de Crdi-
tos, supuesto previsto en el artculo
156 del Texto Refundido de la Ley de
Sociedades Annimas.
III. OBJETIVOS GENERALES
La lnea de las manifestaciones que
se hacen al auditor persiguen cuatro ob-
jetivos generales, que son:
Las cuentas anuales reflejan la ima-
gen fiel del patrimonio, de la situa-
cin financiera y los resultados de
CISS
C ARTA DE MANIFESTACIONES
sus operaciones, que guardan unifor-
midad con los del ejercicio anterior.
El informe de gestin contiene toda
la informacin requerida por la legis-
lacin vigente. Se reconoce la res-
ponsabilidad de la Direccin en la
formulacin de los estados contables
que se someten al juicio profesional.
Todas las operaciones de la empresa
con terceros fueron llevadas a cabo
en condiciones normales de merca-
do y en forma de libre competencia;
las operaciones con empresas vincu-
ladas fueron debidamente informa-
das, no existiendo intereses de signi-
ficacin directos o indirectos de nin-
gn empleado o directivo en empre-
sas con relaciones comerciales de
cierta significacin.
No existen acontecimientos poste-
riores que no hayan sido revelados y
que tengan un efecto significativo so-
bre las cuentas anuales.
Toda la informacin solicitada por el
auditor, ya sean documentos, regis-
tros contables, contratos legales, ac-
tas de los diversos rganos de la en-
tidad, le ha sido facilitada para la rea-
lizacin de su trabajo, "explicitando,
adems, la naturaleza de las limi-
taciones al alcance que se hayan
puesto de manifiesto".
El contenido puede variar depen-
diendo de las circunstancias particulares
de cada encargo. La norma tcnica aludi-
da explicita de forma pormenorizada los
aspectos que, con carcter general, debe
incluir, sin perder de vista la posibilidad
de adicionar, de manera complementa-
ria, confirmacin sobre otros aspectos
relacionados con las cuentas anuales, o
con circunstancias especficas presentes
en otros trabajos de revisin y verifica-
cin contables, diferentes a una auditora
de cuentas anuales, cuando sean signifi-
cativas.
1625
C ARTA DE MANIFESTACIONES
IV. EVALUACIN DE LAS
DECLARACIONES DE LA
DIRECCIN COMO EVIDENCIA
DE AUDITORA
La evaluacin de las declaraciones de
la direccin puede utilizarse como evi-
dencia de auditora, pues resulta relevan-
te para respaldar algunas de las conclu-
siones del trabajo profesional realizado.
Aunque estas declaraciones o manifesta-
ciones no son sustitutivas de los procedi-
mientos habituales, que se aplican para
obtener la evidencia que soporte la opi-
nin tcnica, obviamente se tienen en
cuenta como elementos de juicio del au-
ditor, principalmente para corroborar al-
guna toma de decisiones de los adminis-
tradores sobre las que sera difcil obte-
ner otro tipo de evidencia que no fuera
su ratificacin; por ejemplo, cualquier si-
tuacin que no se encuentre registrada
en el soporte documental de la informa-
cin financiera pero afecte a la empresa.
V. DOCUMENTACIN DE LAS
DECLARACIONES DE LA
DIRECCIN
La evidencia obtenida debe recoger-
se en los papeles de trabajo del auditor.
Con esta directriz la Carta de Manifesta-
ciones, firmada por la Direccin (al me-
nos por algn miembro del rgano de
Administracin de la entidad auditada)
debe incluirse en los papeles de trabajo
como justificacin de la declaracin es-
crita realizada por la Direccin de la enti-
dad al auditor, en los trminos previstos
en la Norma Tcnica de auditora al res-
pecto. Tambin resulta relevante docu-
mentar la adaptacin que el trabajo en
concreto ha requerido sobre los aspectos
que con carcter general se incluyen y
desarrollan como contenido de la Carta
de Manifestaciones.
Adicionalmente, el auditor puede
considerar procedente obtener cartas de
1626
declaraciones escritas procedentes de
otros miembros de la direccin de la en-
tidad o la gerencia, donde se plasman la
cronologa de los acontecimientos, por
ejemplo las actas de reuniones en el con-
sejo de administracin o comits directi-
vos.
Tambin resulta conveniente docu-
mentar por escrito cualquier explicacin
verbal donde queden reflejadas las con-
versaciones mantenidas entre auditor y
Direccin, que se relacionen de forma di-
recta o indirecta con las cuentas anuales;
obviamente si se tratan puntos de cierta
relevancia y significacin, caso de expli-
caciones adicionales sobre el sistema de
control interno.
Esta interaccin o proceso de feed-
back (ida y vuelta) de la informacin es
un proceso de comunicacin que le de-
be proporcionar al auditor una medida
adicional de la confianza que le merece
la Direccin de la entidad y sus emplea-
dos, que es un importante factor inte-
grante del riesgo de auditora.
VI. EFECTO EN EL INFORME DE
AUDITORA DE LA NEGATIVA DE
LA DIRECCIN A ENTREGAR LA
"CARTA DE MANIFESTACIONES"
La declaracin deber llevar como fe-
cha la misma que el informe, para delimi-
tar la responsabilidad del auditor hasta la
fecha de terminacin del trabajo. La res-
ponsabilidad en el ejercicio de la profe-
sin de acuerdo con las Normas de Audi-
tora generalmente aceptadas es la mis-
ma, pero si una entidad se negase a facili-
tar la carta esta circunstancia se debera
de incluir en la opinin, constituyendo
una limitacin al alcance de su trabajo.
Como las causas de la negativa, de
todos o slo de algunos puntos que con-
tiene la Carta, la importancia de la limita-
cin y los efectos que se derivan en la
CISS

emisin de su opinin tcnica pueden
ser muy diferentes, el auditor y su juicio
profesional deben activarse, incluso "di-
cha limitacin pudiera llevar a emitir
un informe con opinin denegada", co-
mo se resalta en el punto 22 de la Norma
Tcnica de Auditora sobre la "Carta de
Manifestaciones de la Direccin".
LUS MARTNEZ LAGUNA
Vase tambin: "Evidencia en auditora"; "Limita-
cin al alcance"; "Normas tcnicas de auditora";
"Procedimientos de trabajo" y "Pruebas en audi-
tora".
CARTA DE PAGO
Bill of payment
Una carta de pago es el documento
en el que el acreedor confiesa haber reci-
bido el importe o parte de la deuda.
Se refiere a ella, por ejemplo, el art-
culo 1211 del Cdigo Civil cuando seala
que "el deudor podr hacer la subroga-
cin sin consentimiento del acreedor,
cuando para pagar la deuda haya to-
mado prestado el dinero por escritura
pblica haciendo constar su propsito
en ella, y expresando en la carta de pa-
go la procedencia de la cantidad paga-
da".
El artculo 1225 CC dispone que el
documento privado, reconocido legal-
mente, "tendr el mismo valor que la
escritura pblica entre los que lo hubie-
sen suscrito y sus causahabientes", y el
1229 CC, que la nota escrita o firmada
por el acreedor a continuacin, al mar-
gen o al dorso de una escritura que obre
en su poder, "hace prueba en todo lo
que sea favorable al deudor", lo mismo
que la nota escrita o firmada por el acree-
dor al dorso, al margen o a continuacin
del duplicado de un documento o recibo
que se halle en poder del deudor. En
CISS
C RTEL
ambos casos, el deudor que quiera apro-
vecharse de lo que le favorezca, tendr
que pasar por lo que le perjudique.
FERNANDO OTEO VADILLO
CRTEL
Trust
Un Crtel es un tipo de mercado en
el que varias empresas, normalmente do-
minadoras de un mercado, deciden coor-
dinar sus actividades para alcanzar mayo-
res beneficios que si esta coordinacin
no existiera (vase "Colusin").
Cuando en un mercado existe com-
petencia, la influencia de una sola em-
presa sobre el precio del mercado es in-
significante y, por tanto, se diluye entre
el efecto de todas las dems. Pero si ac-
tuaran de forma coordinada s podran
influir en el precio. Siguiendo este princi-
pio bsico es como surge la idea de cr-
tel.
Generalmente, los acuerdos explci-
tos entre empresas son ilegales y existen
numerosos ejemplos de la aplicacin de
leyes antitrust. Sin embargo, tambin
hay ejemplos de buen funcionamiento
de crteles como la OPEP. La OPEP no
est formada por empresas, sino por pa-
ses y es legal. Otros crteles funcionan
como tales pero los acuerdos que alcan-
zan no son explcitos, y logran burlar con
ello la ley. Este tipo de colusin tcita es
muy frecuente y comienza a perseguirse
legalmente tanto en Europa como en Es-
tados Unidos. Otra forma que tienen las
empresas de eludir la accin de la ley es
pactar una fusin, aunque existen tam-
bin tribunales que examinan este tipo
de operaciones mercantiles.
Es importante para el xito del crtel
que suponga un porcentaje del mercado
1627
C ARTERA
relativamente importante, es decir, que
los consumidores tengan pocas alternati-
vas frente a los bienes ofrecidos por el
crtel (a ser posible que su demanda de
mercado sea inelstica).
Existe tambin una cierta tendencia
entre los miembros del crtel a vulnerar
los acuerdos, con el fin de obtener mayo-
res beneficios con independencia del
resto de la organizacin. Bsicamente, el
incentivo es el siguiente: supongamos un
crtel que decide reducir la produccin
lanzada entre todos los productores al
mercado para que los precios se eleven.
Todos cumplen inicialmente el acuerdo y
efectivamente se produce un encareci-
miento del bien. Si alguno hace alguna
venta del bien al margen de ese compro-
miso y es adems el primero en hacerlo,
es decir, el primero en incumplir el
acuerdo, logra vender esa produccin
extra inicial a un precio ms alto que si
es el ltimo en vulnerar el acuerdo. Esto
explica por qu muchos crteles no lo-
gran permanecer en el tiempo. Existen
algunas tcnicas que ayudan, sin embar-
go a su supervivencia: que se puedan
comprobar los estados contables del res-
to de los miembros del crtel, que se pu-
blicite que cualquier cliente tiene dere-
cho al precio ms bajo o al contrato ms
ventajoso que se haya pagado, que se li-
mite el nmero de productores en el
mercado (es siempre ms fcil poner de
acuerdo a unos pocos que a un nmero
importante de productores), etc.)
BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Colusin" y "Monopolio".
CARTERA
Portfolio
I. CONCEPTO II. TIPOS
1628
I. CONCEPTO
Una cartera de valores es una deter-
minada combinacin de activos financie-
ros en diversas proporciones o pesos es-
pecficos.
II. TIPOS
En funcin de la naturaleza de los ac-
tivos que integran las carteras podemos
distinguir entre:
- Cartera pura: aquella que slo est
formada por una nica clase de acti-
vos, por ejemplo, acciones.
- Cartera mixta: aquella que combina
varias clases de activos, por ejemplo,
acciones con deuda pblica.
Segn el nivel de apalancamiento de
la cartera, se puede hablar de:
- Cartera de prstamo: es una cartera
mixta en la que se tiene una posicin
larga en el activo libre de riesgo. Se
denomina de prstamo porque su
construccin implica prestar dinero
(invertir) en el activo libre de riesgo.
- Cartera de endeudamiento: es una
cartera de mixta en la que se tiene
una posicin corta en el activo libre
de riesgo. En este tipo de carteras se
produce un apalancamiento o en-
deudamiento con el activo libre de
riesgo.
Esta ltima clasificacin es de sumo
inters para el estudio de la lnea del
mercado de capitales.
FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Lnea del mercado de capitales";
"Rentabilidad de una cartera" y "Riesgo de una
cartera".
CISS

CARTERA
DE CLIENTES
Client list
I. DEFINICIN II. COMPOSICIN Y GESTIN
DE LA CARTERA DE CLIENTES 1. Tamao del
cliente 2. Mercado de actuacin 3.
Comportamiento ptimo en la diversificacin de
carteras 4. Costes de la gestin de carteras y
poder de negociacin 5. Gestin de la cartera de
clientes en pocas de crisis
I. DEFINICIN
Por cliente se entiende a aquella per-
sona fsica o jurdica que adquiere los
productos o servicios ofertados por la
empresa. Cuando se habla de cartera de
clientes se hace referencia al conjunto de
compradores que posee la empresa y
que son los generadores de ingresos a
travs de la actividad normal de la em-
presa.
II. COMPOSICIN Y GESTIN DE LA
CARTERA DE CLIENTES
La composicin de la cartera de
clientes de la empresa no es una cues-
tin de ndole menor, al contrario, la
existencia de una cartera adecuada a las
caractersticas del producto o servicio
ofertado y la diversificacin de la misma
actan como garantes de la viabilidad de
la actividad empresarial principal a largo
plazo. Aunque resulta evidente que las
caractersticas del producto o servicio
prestado por la empresa acta como de-
limitador de las caractersticas que debe
poseer ste, su nmero, el coste de dis-
tribucin y el volumen de compra tam-
bin inciden en su composicin.
Por todo ello, se hace necesario po-
seer una cartera de clientes diversificada,
que permita desconcentrar el riesgo. Pa-
ra conseguir una cartera diversificada se
CISS
C ARTERA DE CLIENTES
han de analizar las siguientes variables o
factores.
1. Tamao del cliente
Existen mltiples empresas de xito
que llevan aparejada su supervivencia fu-
tura al comportamiento de los clientes
de la empresa de la que resulta provee-
dora; de manera que una reduccin en el
ritmo de ventas de la empresa cliente
afecta negativamente a las ventas de
aprovisionamiento que se le realizan, y
cuando nuestra cartera est compuesta
por un nmero reducido de clientes, in-
cluso uno solo, o se centra en un solo
sector de actividad, el futuro de la em-
presa resulta ms incierto ya que ante un
momento de inflexin negativo de la ac-
tividad productiva de nuestra empresa
cliente, o detraimiento del sector de acti-
vidad donde la empresa resulta provee-
dora, el impacto negativo sobre las ven-
tas de la empresa afecta directamente.
Es decir, la especializacin en un
cliente o nmero reducido de clientes,
dota a la empresa de un flujo constante
de ventas y la garanta, en principio, de
un funcionamiento ptimo ya que la ade-
cuacin resulta mxima, llegando incluso
a establecer relaciones de colaboracin
contractuales a largo plazo, dotando de
certidumbres a la empresa. Esta circuns-
tancia resulta positiva cuando las coyun-
turas econmicas son positivas, de mane-
ra que el crecimiento o el mantenimien-
to de la empresa a la que se provee, em-
presa cliente, garantiza el crecimiento o
mantenimiento de la empresa proveedo-
ra, adems de buscar relaciones de inter-
cambio ajenas al mercado, en bsqueda
de la mejor relacin precio-producto/ser-
vicio prestado vendido, reduciendo los
riesgos, adems de reducir los costes de
la gestin comercial, ya que sta se redu-
ce a los acuerdos de colaboracin explci-
tos entre ambas partes.
Los aspectos positivos derivados de
una cartera de clientes compuesta por
1629
C ARTERA DE CLIENTES
un solo cliente o un nmero reducido de
ellos, e incluso la existencia de un nme-
ro reducido de ellos con el mayor peso
de ventas de la cartera, se tornan muy
negativas cuando estas empresas clientes
son afectadas por algn factor, tanto am-
biental como interno, que afecta a su
funcionamiento y a su volumen de ven-
tas posterior, ya que estos problemas se
trasladan a la empresa proveedora, gene-
rndoles los mismos problemas. A modo
de ejemplo, cabe plantearse el abandono
de la actividad de una empresa automo-
vilstica en un territorio determinado por
traslado a otro territorio, donde puede
beneficiarse de ahorro de costes de la
mano de obra, adems de poder benefi-
ciarse de exenciones fiscales y percibir
ingresos provenientes de subvenciones
del Estado en donde pretende ubicarse.
El volumen de produccin de una em-
presa de estas caractersticas provoca la
aparicin de empresas proveedoras en
su entorno y la necesidad de empresas
auxiliares a las mismas cuyo nico fin es
el de prestar servicios o productos inter-
medios a la empresa fabricante de auto-
mviles. Ante esta circunstancia, el cese
de actividades de la empresa fabricante
del producto final supone el cese de to-
das las industrias suministradoras y auxi-
liares de su entorno, de manera que
prestar servicios o fabricar productos en
exclusiva para un cliente o un nmero
reducido de ellos conlleva asumir que el
futuro de la empresa va ligado a la per-
manencia del cliente en el mercado.
En el caso extremo contrario, el te-
ner una cartera de clientes compuesta
exclusivamente por un nmero muy ele-
vado de clientes pequeos en tamao,
supone a la empresa a tener un departa-
mento de comercializacin relativamente
grande, con los costes de personal que
conlleva, adems de los de distribucin,
promocin y publicidad, incidiendo di-
rectamente sobre los costes y, por ende,
en el precio de venta y, por tanto, en su
1630
capacidad competitiva en el mercado, ya
que la relacin entre el precio del pro-
ducto o servicio y las prestaciones del
mismo pueden resultar descompensa-
das, no habiendo correspondencia sufi-
ciente entre ambas, por lo que otros
competidores podran ocupar su puesto
como proveedores. Ante est circunstan-
cia la empresa podra actuar bajando pre-
cios, pero su estructura de costes limita-
ra esta posibilidad.
2. Mercado de actuacin
Ante estas dos circunstancias, en re-
lacin al tamao de los clientes que com-
ponen la cartera, cabe plantearse los ries-
gos de actuar en un solo mercado. Cuan-
do la empresa centra su actividad en un
mismo mercado y por mercado cabe en-
tender un mismo uso del producto o ser-
vicio, un nico territorio de actuacin o
ambos simultneamente, nuevamente la
empresa liga su futuro al funcionamiento
del mercado, de manera que la aparicin
de productos sustitutos o el declive del
territorio afectar directamente a la su-
pervivencia de la empresa.
3. Comportamiento ptimo en la di-
versificacin de carteras
Resulta evidente, que la cartera ideal
de clientes ser aquella que est com-
puesta por clientes de tamao grande,
mediano y pequeo, de manera que se
diversifiquen los riesgos entre un nme-
ro elevado de empresas con diferentes
volmenes de compra con la intencin
de mitigar, cuando se puede, la desapari-
cin de alguno de ellos, adems de la po-
sibilidad de actuar en distintos entornos
competitivos con un mismo producto o
servicio, es decir, que ste tenga aplicabi-
lidad en mercados diferenciados, de ma-
nera que ante el declive de un sector de
actividad de la economa, la empresa
pueda plantearse redireccionar su activi-
dad hacia otros mercados donde est
presente con la intencin de recuperar
CISS

ventas que haba perdido. Pero lo evi-
dente es que no siempre se puede elegir
la composicin de la cartera de clientes,
sino que viene dada por las circunstan-
cias de la empresa y del mercado donde
acta, as que el tipo de clientes y usos
del producto son variables externas de la
empresa y sta debe buscar la opcin de
negocio en funcin de las variables con-
textuales que definen su realidad. Aun-
que esto no quita importancia a la nece-
sidad de diversificar, como comporta-
miento proactivo, es decir, al prever de-
clives en el mercado actual e intentar re-
direccionar la empresa hacia mercados
con capacidad de absorber su producto
o la valoracin de los costes derivados de
la gestin de una cartera excesivamente
atomizada.
4. Costes de la gestin de carteras y
poder de negociacin
La tenencia de clientes por parte de
la empresa es consecuencia de la labor
comercial realizada, es decir, el gerente o
un equipo de personas se dedican a bus-
car, dentro del colectivo de clientes po-
tenciales, aquellos que deseen adquirir el
producto o servicio que la empresa pres-
ta. Esta actividad comercial no es gratui-
ta, supone un coste ms en la empresa,
incidiendo en el precio final, por lo que
se debe dimensionar esta fuerza de ven-
tas considerando cual ser el coste en el
precio final, de manera que las remune-
raciones de este personal, los gastos oca-
sionados por el desarrollo de sus funcio-
nes (viajes, desplazamientos, telfono,
instalaciones, equipos informticos, en-
tre otros) y sus costes de seguridad so-
cial resulten compensados por un volu-
men de ventas mnimo. Adems de los
costes ocasionados por las campaas de
promocin y publicidad que se realicen
como apoyo a la fuerza de ventas, que
como los anteriores afectan al precio de
venta.
Pero lo normal, es que la empresa no
acte en solitario en el mercado, es ms
CISS
C ARTERA DE CLIENTES
casi seguro que el nivel de competencia
resulta alto, por lo que la existencia de la
fuerza de ventas se puede hacer necesa-
rio por la competencia, por lo que las po-
lticas de precios diferenciados por tipos
de clientes tambin pueden actuar ade-
ms de las relaciones de tamao entre
cliente y proveedor y el volumen de pro-
ducto o servicio que pueden consumir
que inciden negativa o positivamente en
el precio de venta. As que, en lneas ge-
nerales, el poder de negociacin de pre-
cios y/o cantidades actan, incidiendo
nuevamente en la composicin de la car-
tera de clientes, ya que es probable que
un cliente de gran tamao pueda plan-
tear cuales el precio que desea pagar por
un producto o servicio determinado, re-
duciendo los mrgenes de beneficio uni-
tario, al igual que hara un cliente de cali-
dad. En el caso contrario, ante clientes
de menor tamao o de baja calidad el
poder de establecer precios y condicio-
nes recaen en la empresa proveedora,
salvo que acten diferenciaciones en el
producto o servicios lo suficientemente
relevantes como para que este poder
siempre resulte de mano del vendedor,
incidiendo positivamente en los mrge-
nes unitarios.
5. Gestin de la cartera de clientes en
pocas de crisis
En este apartado solo cabe dar indi-
caciones de tipo general, aunque en si-
tuaciones de dificultad econmica hay
una tendencia a reducir la fuerza de ven-
tas y reducir o eliminar los gastos deriva-
dos de los presupuestos conformados en
la empresa para la publicidad y la promo-
cin, entre otros, considerados como
gastos superfluos en poca de crisis;
siendo este comportamiento el ms habi-
tual y, en muchas ocasiones, el menos
adecuado, ya que en pocas de crisis los
volmenes de venta por cliente suelen
ser menores y es posible que parte de los
clientes que componan la cartera inicial
1631
C ARTERA DE ENDEUDAMIENTO
de la empresa hayan desaparecido por
cierre. Por tanto, el redimensionamiento
de la funcin comercial resulta obvio pa-
ra adecuar su coste a los ingresos que
puede generar la cartera que va quedan-
do disponible, pero tambin es cierto
que existe un volumen de clientes poten-
ciales que resultan desatendidos o mal
atendidos por problemas de sus empre-
sas proveedoras, pudiendo dar lugar a la
captacin de nuevos clientes que sustitu-
yan a aquellos que han desaparecido y
compensen la cartera. Para que esto su-
ceda, se precisa de recursos financieros
que permitan el sostenimiento de la fun-
cin comercial hasta que sta pueda re-
cuperar el espacio perdido en el merca-
do, circunstancia que no todas las em-
presas poseen, adems de intentar desa-
rrollar otras estrategias como la bsque-
da de mercado geogrficos donde no es-
t presente o la adaptacin del producto
o servicio a otros sectores de actividad o
a un nicho del mercado actual con la in-
tencin de crecer.
SANTIAGO CANTARERO SANZ
Vase tambin: "Diversificacin estratgica".
CARTERA DE
ENDEUDAMIENTO
Vase: "Cartera".
CARTERA
DE FACTOR PURO
Factor portfolio
A la hora de determinar la Base Im-
ponible, tanto en el Impuesto sobre el
Patrimonio como en el Impuesto sobre
Transmisiones Patrimoniales y Actos Jur-
dicos Documentados, si el sujeto pasivo
1632
percibe una renta temporal y/o vitalicia,
sta debe integrarse en aquella por su va-
lor de capitalizacin.
As, tal y como establece el artculo
17 de la Ley del Impuesto sobre el Patri-
monio (Ley 19/1991, de 6 de Junio) "Las
rentas temporales o vitalicias, constitui-
das como consecuencia de la entrega
de un capital en dinero, bienes muebles
o inmuebles, debern computarse por
su valor de capitalizacin en la fecha
del devengo del impuesto, aplicando las
mismas reglas que para la constitucin
de pensiones se establecen en el Impues-
to sobre Transmisiones Patrimoniales y
Actos Jurdicos Documentados". Por su
parte, el artculo 10.2.f) de la Ley del Im-
puesto sobre Transmisiones Patrimonia-
les y Actos Jurdicos Documentados
(Real Decreto Legislativo 1/1993, de 24
de Septiembre, por el que se aprueba el
Texto Refundido de la Ley del Impuesto
sobre Transmisiones Patrimoniales y Ac-
tos Jurdicos Documentados) establece
que "La base imponible de las pensiones
se obtendr capitalizndolas al inters
bsico del Banco de Espaa...".
Dicho valor de capitalizacin se ob-
tendr dividiendo el importe anual de la
renta percibida por el sujeto pasivo entre
el tipo de inters bsico del Banco de Es-
paa. Ahora bien, a partir del 1 de Enero
de 1998, las referencias efectuadas al tipo
de inters bsico del Banco de Espaa
deben entenderse realizadas al tipo de
inters legal del dinero.
Para el ao 2009, el tipo de inters le-
gal del dinero es del 5,50% (del 1 de Ene-
ro al 31 de Marzo) y del 4,0% (del 1 de
Abril al 31 de Diciembre). Si bien el tipo
de inters se establece habitualmente en
la Ley de Presupuestos Generales del Es-
tado de cada ao, el Real Decreto-ley
3/2009, de 27 de marzo, de medidas ur-
gentes en materia tributaria, financiera y
concursal, ante la evolucin de la situa-
cin econmica, modifica la disposicin
CISS

adicional vigsima sptima de la Ley
2/2008, de 23 de diciembre, de Presu-
puestos Generales del Estado para el ao
2009, que haba fijado dicho tipo en el
5,50% para este ao.
BEGOA BARRUSO CASTILLO
CARTERA
DE MERCADO
Market portfolio
Es aquella cartera de valores integra-
da por todos los activos, incluidas accio-
nes, bonos, activos inmobiliarios, meta-
les preciosos, materias primas, obras de
arte, etc., de todo el mundo. Por tanto,
sera la cartera ms diversificada posible
que slo incluye riesgo sistemtico.
El modelo de valoracin de activos
de capital (CAPM) le otorga un papel
esencial a esta cartera, al ser la nica car-
tera pura de activos arriesgados que es
eficiente en sentido media-varianza.
Pero, existe esta cartera en el mun-
do real?, obviamente, no. Entonces, la so-
lucin prctica que se ha utilizado ha si-
do la de aproximar esta cartera con un
ndice burstil sumamente amplio tal co-
mo el IBEX-35 o el S&P 500. Es de esta
manera como se calculan las betas de los
activos financieros y cartera de valores,
que exigen el uso de una cartera de mer-
cado o ndice de referencia en su obten-
cin.
La anterior solucin ha provocado
crticas a la aplicacin prctica del mode-
lo CAPM, al considerarse que si la cartera
de mercado no es observable ni identifi-
cable, entonces no se puede contrastar
empricamente el modelo para ver su
grado de funcionamiento en la realidad.
FRANCISCO SOGORB MIRA
CISS
C ARTERA DE NEGOCIOS
Vase tambin: "Beta de un activo financiero"; "Be-
ta de una cartera de valores"; "Modelo de valora-
cin de activos de capital (CAPM)" y "Riesgo sis-
temtico".
CARTERA DE MNIMA
VARIANZA TOTAL
Vase: "Curva de mnima varianza".
CARTERA
DE NEGOCIOS
Business portfolio
I. CONCEPTO II. ANLISIS DE LA CARTERA DE
NEGOCIOS 1. La matriz del Boston Consulting
Group. 2. Otras matrices de negocio
I. CONCEPTO
El trmino cartera de negocios hace
referencia al conjunto de actividades que
realiza la empresa y que son objeto de
transaccin econmica en el mercado.
De manera que la empresa produce o
presta ms de un bien o servicio que va
dirigido, cada uno de ellos, a un mercado
diferenciado, es decir, que el conjunto
de clientes potenciales y competidores
resultan diferentes para cada bien o ser-
vicio ofertado por la empresa. Esta cir-
cunstancia permite suponer que la posi-
cin competitiva de la empresa podra
resultar diferente para cada producto o
servicio, adems de que los beneficios
reportados por cada uno de ellos pue-
den suponer una proporcin diferente
de las ventas individuales, y requerir dife-
rentes inversiones y comportamientos
estratgicos en el seno de la organiza-
cin.
II. ANLISIS DE LA CARTERA DE
NEGOCIOS
Para analizar las carteras de negocio y
las necesidades de cada producto o servi-
1633
C ARTERA DE NEGOCIOS
cio que ofrece la empresa, se plantean
diferentes tcnicas que facilitan su ges-
tin y anlisis, como la matriz del Boston
Consulting Group, entre otras.
1. La matriz del Boston Consulting
Group.
La matriz del Boston Consulting
Group muestra en forma grfica las dife-
rencias entre los diferentes productos o
servicios que produce o presta la empre-
sa. Para llevar a cabo esta representacin,
se utiliza un eje de ordenadas, en donde
el eje X representa la parte relativa de
mercado que est ocupando la empresa
para ese producto con respecto a su
principal competidor o empresa rival
ms grande de esa industria. El eje Y re-
presenta la tasa de crecimiento de las
ventas de la industria. Para cada uno de
los ejes se establecen tres medidas, la
menor, la mayor y la intermedia, delimi-
tando de esta manera cuatro casillas en
funcin de los valores que la empresa
1634
considera adecuados para sus caracters-
ticas.
En funcin de los ejes anteriores, la
empresa representa sus productos o ser-
vicios en alguna de las cuatro casillas de
la matriz, siendo la representacin crcu-
los, cuyo tamao indica la proporcin de
ingresos que supone esa actividad para la
empresa. Dentro de cada crculo se rese-
a que parte de ese volumen de ingresos
suponen beneficios generados por esa
unidad de negocio. Segn donde se ubi-
quen los productos dentro de la matriz, y
cual sea la relacin de volumen de ingre-
sos-margen de beneficios, la direccin de
la empresa tendr indicadores de que ti-
po de estrategia es ms adecuada para
cada uno de ellos.
Cada una de las casillas de la matriz,
como se ha indicado, recoger produc-
tos con caractersticas semejantes y re-
querir un conjunto de comportamien-
tos determinados.
CISS

La casilla I, interrogantes, recoge
aquellos productos o servicios que supo-
nen una pequea cuota de mercado, pe-
ro que participan en mercados con una
elevada tasa de crecimiento, de manera
que la empresa se plantea dos tipos de
comportamiento estratgico para ellos,
en primer lugar podra actuar penetran-
do o desarrollando el mercado o desa-
rrollando el producto o, en segundo lu-
gar plantearse su venta a una empresa de
la competencia. La casilla II considera los
productos estrellas, que son aquellos
que representan las mejores oportunida-
des de la empresa a largo plazo, tanto en
ventas como en beneficios, por lo que
requieren elevadas inversiones que re-
fuercen su posicin de dominio. En este
cuadrante de la matriz cabe plantearse
las estrategias de integracin vertical, as
como las de penetracin y desarrollo del
mercado y desarrollo del producto.
Los productos vaca, incluidos en la
casilla III, representan los productos que
poseen una cuota de mercado muy alta
pero se encuentran en un sector con ta-
sas bajas de crecimiento. Son productos
generados de grandes ingresos, ms de
los que precisa para su funcionamiento
ptimo, por lo que son los generadores
de recursos para productos ubicados en
las otras tres casillas. Los comportamien-
tos estratgicos se centrarn en intentar
mantener la posicin de dominio a travs
del desarrollo del producto. La casilla IV
considera aquellos productos que son un
dilema, ya que poseen una baja cuota re-
lativa de mercado y la tasa de crecimien-
to del mismo es baja o inexistente, deno-
tando una dbil posicin. Ante esta situa-
cin cabe plantearse la posibilidad de eli-
minar el producto o focalizarnos sobre
alguna parte de mercado con capacidad
de crecimiento con la intencin de bus-
car nicho de crecimiento.
Las ventajas del modelo son: centra
su atencin en las caractersticas de las
CISS
C ARTERA DE NEGOCIOS
diferentes unidades de negocio de la em-
presa, evaluando las necesidades de in-
versin que requerira cada una de ellas,
adems de poder evaluar como se gene-
ra el flujo de efectivo capaz de llevar a ca-
bo las inversiones. Esto es debido a que
generalmente, el comportamiento de la
matriz es circular y hacia la derecha, por
lo que permite estimar cual sera la evo-
lucin ms probable de la cartera de ne-
gocio y la necesidad de intentar tener
productos en todas las casillas de la ma-
triz para permitir el relevo de los mismos
y la continuidad de la empresa a largo
plazo.
Los inconvenientes del modelo son:
la simplificacin de los productos en cua-
tro casillas puede limitar la capacidad de
representar la realidad de la empresa, ya
que es muy probable que existan pro-
ductos ubicados en situaciones interme-
dias y, por tanto, las recetas genricas
que ofrece el modelo resultan insuficien-
tes. Por otro lado, la matriz no deja de
ser una representacin esttica de la rea-
lidad, una foto fija de un momento tem-
poral, que no recoge variables indicado-
ras de tendencias futuras, ni la sostenibi-
lidad de las ventajas competitivas actua-
les o el tamao del mercado.
2. Otras matrices de negocio
a) La matriz interna-externa (IE)
Creada para tamizar negocios en Ge-
neral Electric, es una matriz que repre-
senta los negocios en los que participan
la empresa, al igual que haca la matriz
del Boston Consulting Group, recogin-
dolos en diferentes casillas segn sus ca-
ractersticas. La diferencia con la anterior
estriba en la informacin que se recoge
en los ejes y el nmero de casillas, que
en ste caso son nueve. La informacin
que se recoge en los ejes presenta dos
dimensiones fundamentales, por un lado
los totales ponderados EFI en el eje de
las X y los totales ponderados EFE en el
1635
C ARTERA DE NEGOCIOS
eje de las Y, estableciendo para cada uno
de ellos tres intervalos de variacin, en-
tre 1 y 1,99 que indica una posicin dbil
La matriz da lugar a tres grandes es-
pacios con diferentes implicaciones es-
tratgicas, ya que cada uno de ellos su-
pone un conjunto de recomendaciones
diferenciado. El primer espacio, el deli-
mitado por las casillas I, II y IV recogera
los comportamientos tendentes a crecer
y construir, incidiendo en la penetracin
y/o desarrollo del mercado o desarrollo
del producto, adems de valorar la posi-
bilidad estrategias de integracin vertical.
Las casillas III, V y VII componen el se-
gundo espacio y considerara los com-
portamientos de retener y mantener y las
estrategias ms adecuadas para ello, co-
mo la penetracin en el mercado o el de-
sarrollo del producto. El ltimo espacio
lo integran las casillas VI, VIII y IX, que
incluyen las actividades orientadas a la
1636
o baja, entre 2 y 2,99 una posicin media
y entre 3 y 4 una posicin alta o fuerte.
cosecha o desinversin. Ante esta matriz,
la alta direccin debe buscar la necesidad
de tener productos ubicados en los tres
espacios representados por las casillas
como garanta de continuidad.
b) La matriz de la gran estrategia
Es un instrumento muy utilizado pa-
ra formular estrategias alternativas. Se
definen cuatro cuadrantes a partir de la
posicin competitiva del producto que la
empresa ofrece y el crecimiento del mer-
cado, estableciendo a continuacin las
estrategias que la empresa podra desa-
rrollar en cada uno de ellos siguiendo un
orden de atractivo y relevancia en su apli-
cacin
CISS

Los productos ubicados en el cua-
drante I se encuentran en una posicin
inmejorable, por lo que la tendencia se-
ra a incidir en los mismos mercados con
los mismos productos, con el fin de
aprovechar toda su potencialidad o valo-
rar estrategias como la integracin o la
diversificacin; la eleccin de un com-
portamiento u otro vendr condicionado
por la capacidad financiera de la empre-
sa. Si se ubican en la casilla II, donde el
mercado tiene un crecimiento importan-
te, habr que valorar cuales son las cir-
cunstancias que justifican una posicin
competitiva dbil e intentar compensar-
las, bien adquiriendo un competidor con
ventajas competitivas distintivas o buscar
la frmula para incidir ms en el merca-
do. Si los producto se ubican en la casilla
III, indica que se orienta hacia mercados
que estn maduros en donde adems se
carecen de habilidades suficientes para
CISS
C ARTERA DE NEGOCIOS
tener una posicin competitiva fuerte,
por lo que se tendr que optar por bus-
car la ventaja para competir en un nicho
del mercado o por introducir cambios
drsticos para evitar mayor deterioro a
largo plazo. Finalmente, la casilla IV indi-
ca que la empresa probablemente est
compitiendo con ese producto en un
sector maduro con un argumento com-
petitivo relevante que le dota de una
buena posicin, siendo una actividad
que genera una importante fuente de in-
gresos, por lo que los comportamientos
adecuados seran los tendentes a crecer
horizontalmente adquiriendo competi-
dores y reforzando las posicin de domi-
nio o diversificar en actividades conexas
que le permitan seguir creciendo y gene-
rando flujos de caja.
Existen otras matrices para la gestin
de carteras de negocio, como la matriz
1637
C ARTERA DE PRSTAMO
cuantitativa de la planificacin estratgica
(MCPE), centrada en aspectos tanto cua-
litativos como cuantitativos, valorando
factores clave externos de tipo econmi-
co, poltico, legal, social, cultural, tecno-
lgico o competitivo, asignndole un va-
lor ponderado a cada uno de ellos. Con
posterioridad y aplicando la matriz del
Boston Consulting Group, la matriz in-
terna-externa (IE) y otros anlisis como
la matriz DAFO o la matriz de la posicin
estratgica y la evaluacin de la accin
(PEYEA), se le dota a la matriz cuantitati-
va de la planificacin estratgica de un
cuerpo de informacin capaz de generar
estrategias alternativas de manera objeti-
va.
En cualquier caso, la eleccin de una
estrategia u otra dentro de cada sistema
elegido para la gestin de la cartera de
negocio de la empresa, adems de consi-
derar los aspectos de tipo financiero, in-
herentes a toda estrategia elegida y apli-
cada, y otras valoraciones sobre diferen-
tes variables del entorno, inciden aspec-
tos de carcter cultural y sicolgico del
directivo o del consejo de direccin, ade-
ms de los valores y cultura empresarial,
optando segn las circunstancias de cada
organizacin y su percepcin de la reali-
dad, por estrategias ms arriesgadas o
ms conservadoras.
SANTIAGO CANTARERO SANZ
Vase tambin: "Matriz de negocios".
LO ESENCIAL SOBRE
CARTERA DE NEGOCIOS
Libros
ALLEN, M. Diagramming GE s Plan-
ning for What s WATT", en Corporate
Planning: Techniques and Applica-
tions. Eds Allio y Pennintong, AMA-
COM, 1979, New York.
1638
DAVID, F. R. Conceptos de adminis-
tracin estratgica. 1 edicin, Ed.
Prentice-Hall Hispanoamericana,
1997, Mxico.
MENGUZZATO, M. Y RENAU, J. J. La Di-
reccin Estratgica de la empresa. Un
enfoque innovador de Management.
1 edicin, Ariel Economa, 1991.
Madrid.
CARTERA
DE PRSTAMO
Vase: "Cartera".
CARTERA DE
PRODUCTOS
Product portfolio
Como aspecto fundamental del estu-
dio de las decisiones estratgicas sobre
el producto o el servicio de la empresa
aparece la cartera de productos.
Un producto es el resultado de la ac-
tividad productiva de la empresa, cuya fi-
nalidad consiste en satisfacer las necesi-
dades de los clientes. En l radica el pun-
to de partida del subsistema de produc-
cin o de operaciones, si bien no slo
afectar a dicha funcin, al estar involu-
cradas muy directamente las partes de
investigacin y desarrollo y de comercial
en la empresa.
Por regla general, las empresas fabri-
can ms de un producto. Este conjunto
de productos, que va a poner en circula-
cin, formar la cartera de productos. As
pues, estos productos se establecen en
grupos con caractersticas similares, lo
que le supondr a la empresa una ventaja
CISS

a la hora de gestionarlos y formar la ga-
ma de productos de la misma.
A su vez, dentro de la gama se debe
hablar de lnea de productos como aque-
lla parte de la gama constituida por pro-
ductos con caractersticas homogneas,
ya sea desde el punto de vista de la pro-
duccin como de los servicios que pres-
ta, y que realizan funciones similares o
van dirigidos a los mismos consumido-
res.
Esta cartera de productos se podr
analizar siguiendo distintos criterios:
1. En funcin de la importancia que se
le d en la empresa a cada producto.
2.
Segn lo que cada producto contri-
buye a la cifra de ventas.
3. En funcin de su contribucin al be-
neficio de la empresa.
4. Segn el ciclo de vida de los produc-
tos.
Por todo ello, la empresa decidir
qu productos debe desarrollar ms y
cules menos, en funcin, por ejemplo,
de un anlisis estratgico a travs de la
Matriz Boston Consulting Group o Matriz
BGC, en la que se analizar la asignacin
de recursos entre las distintas carteras de
productos de la empresa, mostrando
cules son generadoras de recursos y
cules absorben dichos recursos.
NURIA VILLAR FERNNDEZ
Vase tambin: "Cartera de negocios" y "Lnea de
productos".
CARTERA
DE RENTA FIJA
Fixed-income portfolio
CISS
C ARTERA DE RENTA FIJA
I. CONCEPTO II. TIPOS DE RENDIMIENTO III.
ACTIVOS QUE COMPONEN UNA CARTERA DE
RENTA FIJA IV. EJEMPLO DE RENTABILIDAD DE
UNA CARTERA DE RENTA FIJA 1. Activos con
rendimiento explcito con vencimiento inferior a
un ao 2. Activos con rendimiento explcito con
vencimiento superior a un ao 3. Activos con
rendimiento implcito con vencimiento inferior a
un ao 4. Activos con rendimiento implcito con
vencimiento superior a un ao 5. Rentabilidad
global de la cartera
I. CONCEPTO
Una cartera de renta fija es un con-
junto de valores mobiliarios propiedad
de un inversor o conjunto de inversores,
que proporcionan rentabilidad a los mis-
mos mediante el devengo o el pago de
determinadas cantidades peridicas.
En principio, una cartera de renta fija
tiene vocacin de permanencia, esto es,
se constituye a medio y largo plazo, sien-
do importante medir el rendimiento en
trminos de media anual, habida cuenta
que los movimientos de tipos de inters
en el mercado afectan a la valoracin re-
lativa de los activos a lo largo del tiempo,
y dependiendo del modelo que se utilice
para la titularidad de los valores: persona
fsica, persona jurdica, fundacin, SICAV,
fondo de pensiones, compaa de segu-
ros, etc., las normas de valoracin sern
diferentes, y en muchos casos se obligar
a la entidad propietaria a dotar provisio-
nes por depreciacin de valores, que al-
terarn la rentabilidad a vencimiento.
II. TIPOS DE RENDIMIENTO
El concepto de renta fija es a veces
ambiguo, sobre todo para los no inicia-
dos en el mundo de la inversin. Com-
prar, por ejemplo, un bono, no significa
que vayamos siempre a tener una renta-
bilidad "fija", ya que los cupones pueden
ser fijos o variables en funcin de un n-
dice, por ejemplo, el Euribor, en cuyo ca-
so este tipo de producto (denominado
1639
C ARTERA DE RENTA FIJA
floating rate note o FRN en terminologa
anglosajona), pagar cupones ciertos en
cuanto a la fecha de pago y aleatorios en
cuanto a la cuanta de los mismos.
Asimismo, la aleatoriedad puede te-
ner otras fuentes, como por ejemplo,
que la compaa pueda o no pagar los
cupones a los tenedores de los activos,
en el caso de que dicho pago est "su-
bordinado" a que la empresa tenga o no
beneficios. Anlogo para el caso de que
existan condiciones especficas de amor-
tizacin en el aspecto temporal (en ter-
minologa anglosajona, callable si tiene
derecho a amortizacin anticipada el
emisor, y putable si tiene derecho a
amortizacin anticipada el tenedor), que
a su vez influyen en el importe de los cu-
pones variables, en el caso de que se in-
dexen a la amortizacin dichos rendi-
mientos (indexed amortized notes, en
terminologa anglosajona). Por ltimo,
tambin puede ocurrir que los activos de
renta fija estn estructurados mediante la
incorporacin de uno o ms productos
derivados, como por ejemplo, un collar
de prima cero que limite superior e infe-
riormente el rendimiento peridico a pa-
gar al tenedor de la cartera.
El rendimiento tambin se puede ob-
tener por otras vas, como la plusvala
que se puede obtener por diferencia en-
tre el precio de compra o emisin de los
activos de renta fija y el precio de venta o
amortizacin de los mismos, por el he-
cho de que tengan una prima de amorti-
zacin, (un porcentaje sobre el nominal
amortizado), porque puedan incorporar
determinados warrants como un atracti-
vo para la inversin, y que dichos wa-
rrants den derecho a adquirir otros acti-
vos que proporcionen rentabilidad adi-
cional; o bien, porque los activos de ren-
ta fija permitan su transformacin en
otro tipo de valores, como ocurre por
ejemplo con los bonos convertibles en
acciones. En suma, el concepto de "renta
1640
fija" en una cartera no hace honor al ad-
jetivo del vocablo.
III. ACTIVOS QUE COMPONEN UNA
CARTERA DE RENTA FIJA
Seran todos aquellos activos que tu-
vieran una periodicidad de rentas, ciertas
o aleatorias durante un determinado pe-
rodo de tiempo. A ellos habra que aa-
dir en su caso las rentas perpetuas, siem-
pre que exista un cupn peridico, e in-
cluso las acciones o participaciones pre-
ferentes, que a pesar de formar parte del
capital de las empresas emisoras, su prin-
cipal caracterstica es el pago de un divi-
dendo peridico conocido o determina-
ble mediante una indizacin.
Una cartera de renta fija podra estar
formada por los siguientes activos:
- Depsitos bancarios a plazo fijo.
- Letras del Tesoro.
- Pagars de Empresa.
- Bonos u obligaciones del Estado.
- Bonos u obligaciones simples emiti-
das por empresas privadas.
- Bonos u obligaciones simples emiti-
dos por entidades pblicas o semi-
pblicas.
- Bonos u obligaciones subordinados.
- Bonos, cdulas y participaciones hi-
potecarios.
- Bonos u obligaciones cupn-cero.
- Strips de deuda pblica.
- Obligaciones bonificadas.
- Obligaciones subordinadas perpe-
tuas.
- Acciones o participaciones preferen-
tes.
CISS
 C ARTERA DE RENTA FIJA

- Productos estructurados cuyo rendi- 1. Activos con rendimiento explcito

miento tenga las caractersticas defi- con vencimiento inferior a un ao
nidas como de renta fija.
La rentabilidad vendr determinada
La combinacin de estos activos y los por los intereses de dicho activo entre la
plazos de vencimiento de los mismos
fecha de adquisicin y la fecha de venta o
configurarn el tipo de cartera adecuado
amortizacin del activo.
al perfil del inversor o los inversores.

Asimismo, dentro de estos instru- La ley financiera a utilizar es el inte-

mentos, habr que evaluar el riesgo de rs simple:
contraparte o riesgo de crdito de los
mismos, en funcin del rating de los
emisores, estando lgicamente referen-
ciado el rendimiento global de la cartera
al riesgo que los inversores estn dispu-
estos a asumir.

IV. EJEMPLO DE RENTABILIDAD DE

UNA CARTERA DE RENTA FIJA
Cada uno de los activos que compo-
nen una cartera de renta fija tiene su ley
financiera de clculo de intereses y sus
caractersticas propias. La conjuncin de
leyes financieras y caractersticas de los
valores es lo que proporciona cuantitati-
vamente el rendimiento bruto anual de
una cartera.
Vamos a considerar la rentabilidad de
una cartera compuesta por activos "es-
tndar" de renta fija. La rentabilidad fi-
nanciera de una cartera se corresponde-
ra con los intereses y plusvalas o minus-
valas dimanantes de la posesin de los
activos:
siendo: I: intereses a percibir.
E: efectivo a invertir.
t: das que median entre fecha de ad-
quisicin y vencimiento.
r: rentabilidad financiera del activo.
Ejemplo:Cartera compuesta por:
- 2 m. euros Repo de Deuda al 4,5%
de inters, vto.: 5-3-09
- 1 m. euros Depsito al 4,75% de in-
ters, vto.: 10-7-10
- Fecha de Compra: 9-11-08

CISS 1641
C ARTERA DE RENTA FIJA
Si queremos evaluar la rentabilidad
de una cartera a una fecha concreta, de-
beremos realizar una valoracin de los
activos a dicha fecha, utilizando la misma
en el perodo 9-11 / 31-12-2008
2. Activos con rendimiento explcito
con vencimiento superior a un ao
Vendr determinada por la agrega-
cin de los cupones a percibir, ms plus-
siendo: V.A.N.: Valor actualizado Ne-
to.
Qi : Los distintos flujos de cupones y
amortizacin del ttulo de renta fija.
ti : Plazo desde el momento actual
hasta el da de la recepcin del flujo.
r : Rentabilidad financiera de la carte-
ra.
Ejemplo:Cartera compuesta por tres
bonos:
- 1.000.000 en Bonos del Estado,
cupn 5,15% anual, vto.: 30-7-2017
1642
ley financiera por la que se ha generado
el producto:
Valoracin al 31-12-08:
valas o menos plusvalas en la futura
venta o amortizacin de los bonos.
La medida adecuada es el TIR o tasa
de retorno, que iguala los distintos flujos
monetarios en el tiempo:
- 2.000.000 en Bonos del Estado,
cupn 4,50% anual, vto.: 30-7-2012
- 3.000.000 en Bonos del Estado,
cupn 4,25% anual, vto.: 30-7-2010
Precio Compra 9-11-08:
100,60% (ex-cupn) para B.E. 5,15%
101,31% (ex-cupn) para B.E. 4,50%
102,94% (ex-cupn) para B.E. 4,25%
El valor o precio de un bono se co-
rresponder con la suma del precio ex-
cupn, ms el cupn corrido:
CISS
 C ARTERA DE RENTA FIJA

VAN = Precio Ex-cupn + Cupn

Corrido

VAN CARTERA = 1.020.391,78 + paracin con los diferentes flujos futuros

2.051.350,68 + 3.123.830,14 = de cada uno de los bonos, a fin de poder
6.195.572,60 obtener el TIR, tanto de la cartera como
Una vez que conocemos el precio de de cada uno de los bonos individualmen-
adquisicin, es preciso ponerlo en com- te.

Una vez obtenido el TIR, debemos el 31-12-08 en este caso. Para ello, consi-
proceder de nuevo a la valoracin de es- deramos como hiptesis de valoracin
ta cartera de bonos a una fecha concreta, que el devengo de inters se hace a ven-

CISS 1643
C ARTERA DE RENTA FIJA
cimiento y utilizando como tipo en la va-
loracin el propio TIR obtenido anterior-
mente.
Valoracin a 31-12-08:
siendo "ti" el tiempo financiero que
media (A/A) entre el 31-12-00 y el cobro
de cada flujo, es decir:
3. Activos con rendimiento implcito
con vencimiento inferior a un ao
La rentabilidad vendr determinada
por los intereses de dicho activo entre la
fecha de adquisicin y la fecha de venta o
amortizacin del activo.
La ley financiera a utilizar es el Des-
cuento Simple:
1644
Se corresponder con la actualiza-
cin de los flujos pendientes al tipo de
rentabilidad TIR de cada bono. No coin-
cide con la rentabilidad contable.
siendo: E: Efectivo a invertir
N: Nominal a percibir al vencimiento
t: Das que median entre fecha de ad-
quisicin y vencimiento.
r: Rentabilidad financiera del activo.
Ejemplo:
Cartera compuesta por:
- 1.000.000 Letras Tesoro al 4,50% de
inters, vencimiento 14-2-09.
- 2.000.000 Pagars Telefnica al
4,75% de inters, vencimiento 10-10-10.
CISS
 C ARTERA DE RENTA FIJA

Fecha de Compra: 9-11-08

Valoracin a 31-12-2008:

Intereses Percibidos: 2.923.441,49 -

2.904.633,05 = 18.808,44

en el perodo 9-11 / 31-12-2008. fecha de adquisicin y la fecha de venta o

amortizacin del activo.
4. Activos con rendimiento implcito
con vencimiento superior a un ao La ley financiera a utilizar es el des-
cuento compuesto:
La rentabilidad vendr determinada
por los intereses de dicho activo entre la

CISS 1645
C ARTERA DE RENTA FIJA
siendo: E: Efectivo a invertir.
N: Nominal a percibir al vencimiento.
t: Das que median entre fecha de ad-
quisicin y vencimiento.
Clculo del Importe a Vencimiento
del Bono Cupn Cero:
A continuacin, obtenemos el valor
de venta de los bonos cupn cero, actua-
Valoracin a 31-12-08:
1646
r: Rentabilidad financiera del activo.
Ejemplo: Cartera compuesta por:
- 3.000.000 Pagars Iberdrola al
5,25% de inters, vto. 14-4-10.
-2.000.000 Bonos Telefnica Cupn
Cero al 5,75% de inters, vto. 9-6-13,
emitidos al 4,50% el 10-6-06.
Fecha de Compra: 9-11-08
lizando el valor futuro con el tipo de in-
ters al que se han adquirido estos activos:
CISS

Intereses Percibidos: 5.117.057,90 -
5.078.345,09 = 38.712,81
en el perodo 9-11 / 31-12-2008.
5. Rentabilidad global de la cartera
Para obtenerla, compararemos las
cantidades invertidas con la valoracin
de todos los activos al 31-12-2008, de
CISS
C ARTERA DE RENTA FIJA
acuerdo con las leyes financieras que he-
mos utilizado para cada uno de los pro-
ductos:
Valoracin y Rentabilidad global de la
Cartera a 31-12-2008:
1647
C ARTERA DE RENTA VARIABLE

Inversin Valoracin
R050309 2.000.000,00 2.012.821,92
D100709 1.000.000,00 1.006.767,12
B300717 1.020.391,78 1.027.592,14
B300712 2.051.350,68 2.063.148,91
B300710 3.123.830,14 3.134.712,80
L140209 988.182,42 994.482,66
P101009 1.916.450,63 1.928.958,83
P140410 2.788.697,99 2.809.101,12
B090613 2.289.647,10 2.307.956,78
Totales 17.178.550,74 17.285.542,28

Rentabilidad financiera homog-

nea, usando la capitalizacin simple:

MIGUEL CRDOBA BUENO dendos y plusvalas que pague la entidad

emisora.

CARTERA DE RENTA En principio, una cartera de renta va-

VARIABLE
Equity portfolio
I. CONCEPTO II. TIPOS DE RENDIMIENTO III.
ACTIVOS QUE COMPONEN UNA CARTERA DE
RENTA VARIABLE IV. RENTABILIDAD DE UNA
CARTERA DE RENTA VARIABLE
I. CONCEPTO
Una cartera de renta variable es un
conjunto de valores mobiliarios, bsica-
mente acciones ordinarias, propiedad de
un inversor o conjunto de inversores,
que obtiene su rentabilidad de los divi-
riable tiene vocacin de permanencia en
cuanto a inversin, aunque tiene un ele-
vado ndice de rotacin de valores, apro-
vechando los ciclos y los momentos de
alzas y bajas del mercado. Al haberse
constituido a medio y largo plazo, es im-
portante medir el rendimiento en trmi-
nos de media anual durante un nmero
mnimo de aos habida cuenta que los
movimientos de la bolsa afectan a la valo-
racin relativa de las acciones a lo largo
del tiempo, y dependiendo del modelo
que se utilice para la titularidad de los va-
lores: persona fsica, persona jurdica,
fundacin, SICAV, fondo de pensiones,
compaa de seguros, etc., las normas de
valoracin sern diferentes, y en muchos
casos se obligar a la entidad propietaria

1648 CISS

a dotar provisiones por depreciacin de
valores que alterarn la rentabilidad a lo
largo del tiempo.
II. TIPOS DE RENDIMIENTO
El concepto de renta variable se
identifica con la aleatoriedad que tiene
para el inversor cualquier flujo que le su-
ponga una renta. Las entidades emisoras
pagarn dividendo o no, y, supuesto que
lo paguen, no se conoce con anticipa-
cin su cuanta; harn ampliaciones de
capital o no, y en ese caso, se podrn
vender los derechos de suscripcin con
la ventaja fiscal de no tener que tributar
por ellos mientras que no se supere el
valor de la inversin inicial; reducirn ca-
pital o no, con la misma ventaja fiscal an-
terior, aunque en este caso no debera-
mos considerarlo un rendimiento; y por
ltimo, pagarn primas de asistencia o
no.
Al margen de las acciones ordinarias,
tambin hay productos estructurados
que se identifican con renta variable, des-
de el momento en el que su rentabilidad
est ligada a la evolucin de diferentes
ndices o a acciones o grupos de accio-
nes concretas. Estos productos s que tie-
nen vencimiento, al contrario que las ac-
ciones, que tienen un carcter indefinido
como inversin.
De ah que el rendimiento de una ac-
cin pueda considerarse como una renta
aleatoria perpetua, mientras que el rendi-
miento de un producto estructurado de-
pender del momento en el que se in-
vierta y del momento en el que se venda
o se amortice.
Hay bonos convertibles en los que la
opcin de conversin es a favor de la en-
tidad emisora, como en el caso de una
emisin relativamente reciente del Ban-
co Santander. En estos casos, el bono
convertible no lo consideraramos como
renta fija, sino como renta variable, pues-
CISS
C ARTERA DE RENTA VARIABLE
to que lo normal es que el emisor ejerza
su derecho al vencimiento de los bonos
y entregue acciones a los inversores. L-
gicamente, este rendimiento ser en mu-
chos casos negativo, ya que si entregan
acciones es porque el precio de emisin
es bueno para la emisora y no para el
suscriptor de los bonos.
III. ACTIVOS QUE COMPONEN UNA
CARTERA DE RENTA VARIABLE
Seran todos aquellos activos que
tengan la caracterstica de formar parte
del capital ordinario de una empresa, o
de utilizar el capital de una empresa para
estructurar un producto, o simplemente
para generar una expectativa futura de
compra.
Una cartera de renta variable podra
estar formada por los siguientes activos:
Acciones ordinarias.
Derechos de suscripcin en amplia-
ciones de capital.
Bonos convertibles con opcin de
conversin a favor de la emisora.
Warrants sobre acciones de la enti-
dad emisora.
Productos estructurados cuyo rendi-
miento tenga las caractersticas defi-
nidas como de renta variable.
La combinacin de estos activos y en
su caso, los plazos de vencimiento de los
mismos configurarn el tipo de cartera
adecuado al perfil del inversor o los in-
versores.
Asimismo, dentro de estos instru-
mentos, habr que evaluar el riesgo de
contraparte o riesgo de crdito de los
mismos, en funcin del rating de los
emisores, estando lgicamente referen-
ciado el rendimiento global de la cartera
al riesgo que los inversores estn dispu-
estos a asumir. No es lo mismo invertir
1649
C ARTERA DE TANGENCIA
en inmobiliarias en el momento actual,
que invertir en elctricas; igual que no
era lo mismo hacerlo hace varios aos,
cuando el sector inmobiliario estaba en
el cenit de su valoracin burstil.
IV. RENTABILIDAD DE UNA
CARTERA DE RENTA VARIABLE
Desde el momento en que no sabe-
mos cules sern los flujos futuros que
generarn rentas en los activos de renta
variable, es imposible calcular cuantitati-
vamente, a priori, el rendimiento bruto
anual de una cartera de renta variable.
Por tanto, la rentabilidad siempre se
calcula a posteriori, es decir, cada fin de
trimestre o cada fin de ao, los gestores
de una cartera valoran a precio de merca-
do los valores de la misma, les aaden
los dividendos, primas de asistencia, etc.,
que han recibido, y comparan dicha cifra
con la inversin realizada. El saldo neto
de esta comparacin indica la rentabili-
dad obtenida en el plazo considerado.
MIGUEL CRDOBA BUENO
CARTERA DE
TANGENCIA
Vase: "Cartera de mercado".
CARTERAs
DE VALORES
Vase: "Cartera".
CARTERA EFICIENTE
Vase: "Frontera eficiente".
1650
CARTERA MIXTA
Vase: "Cartera".
CARTERA PTIMA
DEL INVERSOR
Optimal portfolio
Se tratara de aquella cartera eficiente
que mejor se ajusta a los gustos y prefe-
rencias del inversor. Es decir, dentro de
las combinaciones de mayor rentabilidad
y menor riesgo, el inversor debiera selec-
cionar aquella combinacin que, aten-
diendo a su perfil de riesgo, le permita
encontrarse ms cmodo.
FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Aversin al riesgo" y "Frontera
eficiente".
CARTERA PROPIA
Proprietary trading
La cartera propia es una expresin
usada en los departamentos de banca de
inversiones de los bancos, sobre todo an-
glosajones, para designar las inversiones
que se realizan en los mercados financie-
ros de acciones, bonos, derivados y ma-
terias primas, con el objetivo de generar
beneficios directos para el propio banco,
mediante el arbitraje de posiciones apro-
vechando los movimientos del mercado.
Se trata de una actividad, en princi-
pio, opuesta a los intereses de sus clien-
tes de inversin y de banca privada, mo-
tivo por el cual, en los cdigos de con-
ducta de estas entidades se impone la
disciplina conocida como "murallas chi-
nas", es decir, no puede haber comunica-
CISS
 C ARTERA RPLICA

cin entre los que toman las posiciones

por cuenta propia y los que gestionan las
CARTERA PURA
inversiones de los clientes, ya que existi-
ra un claro conflicto de intereses. Vase: "Cartera".

En Estados Unidos, las posiciones de

cartera propia son muy importantes en
los bancos de inversin, y son capaces de
generar el 40% de los beneficios anuales
de la entidad. Obviamente estn asu-
miendo un gran riesgo, prueba de lo cual
hemos tenido en la reciente crisis del
ao 2008, que se ha llevado por delante a
grandes entidades otrora incuestionables
en el mundo financiero.
En Espaa, las posiciones de cartera
propia no son muy elevadas, y se centran
sobre todo en Deuda Pblica, que es uti-
lizada para hacer repos con los clientes
que invierten su dinero en el corto plazo.
Las posiciones de renta variable son cada
vez menores en los bancos espaoles,
desde que a principios de la presente d-
cada comenzaran a vender sus tradicio-
nales carteras industriales. Esta ha sido
una de las razones por las que la crisis fi-
nanciera del 2008 ha tenido un menor
impacto en las cuentas de resultados de
los grandes bancos espaoles.
MIGUEL CRDOBA BUENO
CARTERA RPLICA
Tracking portfolio
Consiste en establecer una combina-
cin de activos financieros que permita
replicar el comportamiento de un ndice
o benchmark. Imaginemos que quere-
mos simular con nuestra inversin la
evolucin del IBEX-35, de manera que el
objetivo de rentabilidad de la inversin
sea aproximadamente igual al proporcio-
nado por el referido ndice burstil. La
primera alternativa consistira en cons-
truir una cartera, adquiriendo los 35 valo-
res que integran el IBEX-35 con los mis-
mos pesos especficos que guardan den-
tro del ndice. Segn el informe de fin de
da de la Sociedad de Bolsas que se ad-
junta, Telefnica debera formar parte de
dicha cartera con una ponderacin del
22,07%, Santander con un 18,76%, BBVA
con un 10%, y as hasta completar los 35
valores componentes del ndice.

COMPOSICIN DEL IBEX-35 AL CIERRE DE LA SESIN DE 26/05/2009

Cod. Valor Ajuste # Acciones Cierre Capitalizacin %

Free-
Sym. Company Float # Of Shares Closing Capitalisation Pondera-
cin
Free-
Float Ad- %
just.
Weigh-
ting
TEF TELEFNICA 100% 4.704.996.485 15,0900 70.998.396.958,6500 22,07
SAN SANTANDER 100% 8.155.605.723 7,4000 60.351.482.350,2000 18,76
BBVA BBVA 100% 3.747.969.121 8,6700 32.494.892.279,0700 10,10

CISS 1651
C ARTERA RPLICA

Cod. Valor Ajuste # Acciones Cierre Capitalizacin %

Free-
Sym. Company Float # Of Shares Closing Capitalisation Pondera-
cin
Free-
Float Ad- %
just.
Weigh-
ting
IBE IBERDROLA 100% 5.002.323.716 6,1000 30.514.174.667,6000 9,48
REP REPSOL YPF 100% 1.220.863.463 15,6500 19.106.513.195,9500 5,94
ITX INDITEX 600% 373.998.240 31,6200 11.825.824.348,8000 3,68
ACS ACS CONST. 100% 318.643.974 37,0600 11.808945.676,4400 3,67
POP B.POPULAR 100% 1.235.740.551 6,4000 7.908.739.526,4000 2,46
ABE ABERTIS INFR 80% 563.076.406 13,1600 7.410.085.502,9600 2,30
SAB B. SABADELL 100% 1.200.000.000 4,6100 5.532.000.000,0000 1,72
ANA ACCIONA 80% 50.840.000 95,1000 4.834.884.000,0000 1,50
GAS GAS NATURAL 40% 358.220.822 13,0500 4.674.781.727,1000 1,45
REE RED. 100% 135.270.000 33,0900 4.476.084.300,0000 1,39
ELE.CORP
BKT BANKINTER 100% 473.447.732 8,6600 4.100.057.059,1200 1,27
CRI CRITERIA 40% 1.345.155.935 3,0400 4.089.274.042,4000 1,27
GAM GAMESA 100% 243.299.904 16,2200 3.946.324.442,8800 1,23
ENG ENAGAS 100% 238.734.260 13,1500 3.139.355.519,0000 0,98
MTS ARCEL.MITTAL 10% 144.882.635 21,3400 3.091.795.430,9000 0,96
IBR IBE.RENO- 20% 844.812.980 3,4800 2.939.949.170,4000 0,91
VABL
GRF GRIFOLS 100% 213.064.899 13,2400 2.820.979.262.7600 0,88
FER G.FERROVIAL 80% 112.211.794 24,3000 2.726.746.594,2000 0,85
MAP MAPFRE 40% 1.147.838.956 2,3500 2.697.421.546,6000 0,84
IDR INDRA "A" 100% 164.132.539 16,2900 2.673.179.060,3100 0,83
ACX ACERINOX 80% 203.440.000 12,2300 2.488.071.200,0000 0,77
FCC FCC 60% 76.381.978 28,1100 2.147.097.401,5800 0,67
BME BOLSAS Y MER 100% 83.615.558 22,5800 1.888.039.299,6400 0,59
CIN CINTRA 60% 341.116.983 4,5300 1.545.259.932,9900 0,48
IBLA IBERIA 100% 953.103.008 1,5900 1.515.433.782.7200 0,47

1652 CISS
 C ARTERA RPLICA

Cod. Valor Ajuste # Acciones Cierre Capitalizacin %

Free-
Sym. Company Float # Of Shares Closing Capitalisation Pondera-
cin
Free-
Float Ad- %
just.
Weigh-
ting
SYV SACYR VA- 40% 121.986.948 11,4000 1.390.651.207,2000 0,43
LLEH
TRE TEC.REUNI- 80% 44.716.800 30,4400 1.361.179.392,0000 0,42
DAS
ABG ABENGOA 80% 72.375.744 17,3000 1.252.100.371,2000 0,39
BTO BANESTO 20% 137.477.360 7,9600 1.094.319.785,6000 0,34
TL5 TELECINCO 60% 147.985.114 7,2000 1.065.492.820,8000 0,33
ELE ENDESA 5% 52.937.606 17,9200 948.641.899,5200 0,29
OHL OBR.H.LAN 80% 69.993.644 12,6000 881.919.914,4000 0,27
34.300.260.878 100,00
IBEX 35 de cierre 9.405,7 Capitali- 35321.740.633.969,3900
zacin
total
IBEX
Fuente: Sociedad de Bolsas

El problema del anterior plantea- el ndice de referencia. Lo nico que ha-

miento reside en el hecho de que resulta
muy costosa la formacin de la mencio-
nada cartera, sobre todo para los peque-
os inversores. Slo los inversores insti-
tucionales, tales como los fondos de in-
versin, podran disponer de los suficien-
tes recursos como para construir de esta
forma, sin grandes dificultades, la cartera
rplica del IBEX-35. No obstante lo ante-
rior, y recurriendo al concepto de "beta
de una cartera de valores", se podra di-
sear una cartera que tratara de replicar
ce falta es que la beta de la cartera rplica
sea aproximadamente igual a la unidad,
de forma que tenga un comportamiento
prcticamente idntico al del mercado.
Incluso se podran incluir ttulos en di-
cha cartera rplica que, de entrada, no
pertenecieran al ndice que se pretende
replicar.
Por ejemplo, sean los siguientes cin-
co ttulos cotizados en la bolsa espaola
pero que no integran el IBEX-35,

ACCIONES BOLSA NO IBEX-35

Empresa Beta
Viscofn 0,7485

CISS 1653
C ARTERA RPLICA
Empresa
Zardoya Otis
Pescanova
Corporacin Financiera Alba
Avanzit
Fuente: Elaboracin propia
Utilizando la propiedad de aditividad
que cumplen las betas (vase "beta de
una cartera de valores"), e imponiendo
alguna restriccin del tipo que la suma
de las ponderaciones de los cinco activos
anteriores en la cartera rplica ascienda a
la unidad, as como la beta de dicha car-
tera, se puede replicar por ejemplo el
CARTERA RPLICA IBEX-35
Empresa Ponderacin
Viscofn 16,3431%
Zardoya Otis 4,6729%
Pescanova 3,4717%
Corporacin Financiera Alba 38,6318%
Avanzit 36,8805%
TOTAL 1 1
Fuente: Elaboracin propia
Como podemos observar en la tabla
anterior, slo con cinco valores (sin ne-
cesidad de que pertenezcan al IBEX-35)
se ha podido configurar una cartera cuya
beta es igual a la unidad y, por tanto, re-
plicar el comportamiento del ndice. Pe-
ridicamente, ser necesario analizar si
las betas de los ttulos individuales han
cambiado y, por ende, la beta global de
la cartera sea distinta a uno. En caso de
que ocurra lo anterior, se proceder a
reasignar las distintas ponderaciones con
el fin de alcanzar nuevamente una beta
de la cartera rplica, aproximadamente
igual a uno.
1654
Beta
0,4308
0,4059
1,1347
1,0984
IBEX-35. Para ello, slo necesitamos la
ayuda de alguna herramienta de clculo
como la funcin "Solver" que nos ofrece
Excel, y que permite optimizar funcio-
nes sujetas a restricciones. A partir de
aqu, una posible solucin vendra dada
por la siguiente combinacin de los acti-
vos:
Beta cartera
0,122328
0,020131
0,014091
0,438355
0,405096
Por ltimo, el uso de carteras rplica
tambin se puede ampliar, al incluir las
betas de factor y, por ende, la existencia
de otros factores de riesgo sistemtico
distintos a los del propio mercado como
pueden ser los tipos de inters, el tipo
de cambio, la inflacin, etc. (vase "Mo-
delo factorial"). En este contexto, la for-
ma de proceder es similar a la explicada
anteriormente, cuando slo tenamos un
nico factor de riesgo sistemtico como
es el mercado. La principal diferencia es
que habr que plantear tantas ecuacio-
nes de betas de cartera como factores se
contemplen, cada una de ellas igualada a
CISS

la beta del ndice que se pretende repli-
car. Por ejemplo, si uno de los factores
considerados es la evolucin de los tipos
de inters, y el ndice a replicar es el
IBEX-35, habr que calcularse la sensibili-
dad de cada uno de los activos respecto
a los tipos de inters (vase "Beta de fac-
tor") y la beta del IBEX-35 en relacin
con los tipos de inters. A partir de los
anteriores datos, se puede plantear una
ecuacin de la beta de la cartera donde
quedan como incgnitas los pesos espe-
cficos de los ttulos individuales. Y as
con todos los factores considerados, has-
ta formar un sistema de ecuaciones cuya
resolucin nos dar la cartera rplica
buscada.
FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Benchmark"; "Beta de factor";
"Beta de una cartera de valores"; "Gestin de car-
teras"; "Modelo factorial" y "Tracking error".
CARTERA STRAP
Strap portfolio
Combinacin de dos opciones de
compra y una de venta referidas al mis-
mo activo subyacente y de la misma se-
rie.
Al igual que en la formacin de
straddles, las carteras strap pueden ser
inferiores o superiores segn que la
combinacin sea de compra o de venta.
Las expectativas del inversor en una
strap inferior son de variaciones fuertes
en la cotizacin de los activos, pero, a di-
ferencia del straddle inferior, las prdi-
das en la strap son mayores si la visin
del mercado es errnea, a la vez que las
ganancias pueden ser ilimitadas si se est
en lo cierto y la variacin de los precios
es al alza, ya que una variacin brusca de
los cambios, pero a la baja, aunque pro-
CISS
C ARTERA STRIP
porciona beneficios, stos se encuentran
limitados.
Lo mismo sucede para el caso de una
cartera strip superior.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Cartera strip"; "Derivados"; "Op-
cin" y "Straddle".
CARTERA STRIP
Strip portfolio
Combinacin formada por dos op-
ciones de venta y una de compra referi-
das al mismo activo subyacente y de la
misma serie.
Al igual que en la formacin de
straddles y straps, las carteras strip pue-
den ser inferiores o superiores segn
que la combinacin sea de compra o de
venta.
Las expectativas del inversor en una
strip inferior son las mismas que para
straddles y straps inferiores, esto es, de
variaciones fuertes en la cotizacin de los
activos, pero con la diferencia de que si
la visin del mercado es la adecuada, las
ganancias son ms pronunciadas, cuando
la variacin brusca de la cotizacin es a la
baja.
Las prdidas igualmente se encuen-
tran limitadas a las primas pagadas, cuyo
importe ser superior al de un straddle.
En el caso de una strip superior suce-
de lo mismo.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Cartera strap"; "Derivados"; "Op-
cin" y "Straddle".
1655
C ASCADA DE IDEAS

CASCADA DE IDEAS a) El CFA refleja el flujo de fondos que

genera la empresa por accin. De es-
ta manera, cunto ms elevada sea la
Vase: "Brainstorming". ratio, mayores expectativas de fon-
dos correspondera a cada ttulo y,
por tanto, ms interesa invertir en la
CASH & CARRY compaa con CFA elevados. Por el
contrario, un CFA bajo implica una
Vase: "Mayorista". compaa que no est remunerando
convenientemente a sus accionistas
va generacin flujos de caja y, por
CASH FLOW extensin, a travs del reparto poste-
rior de dividendos.
COMO RECURSOS
b) Flujo de Caja: El clculo del flujo de
GENERADOS caja es complejo y depende del ana-
lista. En general, supone la diferencia
Vase: "Ratio de valoracin". entre las entradas y las salidas de flu-
jos (de ah su denominacin) que se
identifican con efectivo o liquidez. El
CASH FLOW mtodo ms conocido es aqul que
resulta de sumar a los beneficios ob-
POR ACCIN (CFA) tenidos las amortizaciones y las pro-
visiones. Estos beneficios se corres-
I. CONCEPTO II. INTERPRETACIN III. ponden con los beneficios antes de
INCONVENIENTES impuestos, tambin denominado Be-
neficio Neto. No obstante, existen di-
I. CONCEPTO versas alternativas ya que hay diver-
sas formas de estudiar el Flujo de Ca-
El trmino cash flow puede traducir- ja. As, adems del anterior, se habla
se por flujo de caja, es decir, la magnitud de cash flow operativo (derivado de
que mide la diferencia entre entradas y la actividad tpica u operativa de la
salidas de flujos monetarios. empresa), de inversin (relacionado
con los proyectos de inversin de la
II. INTERPRETACIN empresa) o de financiacin (recursos
obtenidos y devueltos). Por ejemplo,
El cash flow por accin (CFA) trata si el cash flow total de una empresa
de medir el flujo de caja de la empresa crece, disminuyen el operativo o el
que le correspondera a cada accionista, de inversin, podra considerarse
por cada accin en su poder. Matemti- una posible disminucin del creci-
camente se determina a partir de la si- miento futuro de la empresa.
guiente expresin:
c) Accin: Se entiende accin ordinaria
emitida. El nmero de acciones que
Cash - Flow se considera para el clculo del CFA
CPA = esttico es la media del ao, una vez
Accin efectuados los correspondientes
ajustes, bien por ampliaciones de ca-
De aqu se desprende lo siguiente: pital, bien por conversin de bonos

1656 CISS

en acciones (bonos convertibles)
realizados durante el perodo anual.
III. INCONVENIENTES
Como ya se ha mencionado, el clcu-
lo del cash flow es complicado, ya que se
trata de una variable temporal y no est-
tica. Por ello, identificarlo con el benefi-
cio ms amortizaciones no refleja la reali-
dad del concepto "flujo de caja" por lo si-
guiente: en primer lugar, el flujo de caja
debera incorporar la variacin de entra-
das y salidas monetarias a lo largo de un
determinado perodo, que podra incluso
ser diario. En segundo lugar, el coste de
las materias primas, mano de obra y
otros gastos, no se contemplan y origi-
nan un desembolso monetario inmedia-
to o un incremento de las deudas. Y en
tercer lugar, las amortizaciones y provi-
siones, aunque costes, no se traducen en
una salida dineraria o endeudamiento, ya
que el desembolso monetario tuvo lugar
en el momento en que se origin el ele-
mento y posteriormente, se regularizan
con apuntes contables.
JOS RAMN SNCHEZ GALN
Vase tambin: "Accin cotizada en bolsa"; "Accio-
nes (contabilidad)"; "Beneficio antes de Impues-
tos" y "Flujo de caja".
CASH MANAGEMENT
PROYECT
Cash Management Project
I. CONCEPTO II. NUEVOS RETOS EN EL CASH
MANAGEMENT III. ESTRUCTURA DE CUENTAS
EN EL CASH MANAGEMENT 1. Estructura
"overlay" 2. Estructura del banco "autctono" 3.
Estructura bancaria global IV. GESTIN DE LA
ENTREGA V. EL CASH MANAGEMENT COMO
INSTRUMENTO FINANCIERO
CISS
C ASH MANAGEMENT PROYECT
I. CONCEPTO
El Cash Management supone la ges-
tin de los recursos financieros (tesore-
ra) disponibles para la empresa, en la
gestin operativa de las funciones nor-
males de cobro o pago. Consiste en una
cuenta maestra (centralizada) y varias
cuentas regionales, sectoriales o naciona-
les, que se integran peridicamente en
ella. Con la implantacin del Euro, los
bancos, las consultoras y algunas de las
grandes multinacionales europeas apro-
vecharon las ventajas y los efectos de la
moneda nica para reorganizar sus Teso-
reras, implantndose geogrficamente
en nuevos pases de la Zona Euro.
El cash Management depende del
proceso de expansin de la empresa. Si
ha crecido hasta tener varias localizacio-
nes, existirn elementos de delegacin
de funciones. Se nombrarn directores
en las sedes locales para supervisar la
produccin. Las compras y las ventas po-
dran estar an centralizadas, a fin de
conservar las ventajas de poder realizar
pedidos en grandes cantidades y mante-
ner el contacto con el cliente.
La funcin financiera, como el con-
trol de produccin, puede estar delegada
en parte. As, se nombrara un jefe de
contabilidad para las instalaciones loca-
les, responsable del registro de las opera-
ciones de la planta en trminos financie-
ros. Tambin se necesitar abrir una
cuenta en un banco local, para facilitar el
pago de los sueldos y las facturas locales.
Ello puede dar lugar a la introduccin de
un nuevo banco para la organizacin. En
una determinada etapa es probable que
la empresa empiece a aprovisionarse de
materias primas en el extranjero, lo que
har necesaria una gestin de los recur-
sos financieros y del riesgo de las fluctua-
ciones cambiarias.
Segn la situacin fiscal y de cash
flow de las empresas a escala internacio-
1657
C ASH MANAGEMENT PROYECT
nal, derivadas del volumen de su nego-
cio, algunas de esas cuestiones se pue-
den abordar con nuevas tcnicas banca-
rias unidas al uso de determinados "veh-
culos especiales" (SPV s).
II. NUEVOS RETOS EN EL CASH
MANAGEMENT
La implantacin es, sin lugar a dudas,
uno de los aspectos ms importantes
que una empresa debe tener en cuenta a
la hora de elegir un socio bancario inter-
nacional. La implantacin del proyecto
requiere un compromiso tanto del banco
como del cliente y, por consiguiente, son
recomendables planteamientos que fo-
menten relaciones de colaboracin a lar-
go plazo.
La colaboracin de los distintos di-
rectores de tesorera locales y la coordi-
nacin del director de tesorera regional/
global tambin resulta fundamental para
alcanzar los objetivos acordados previa-
mente; el banco internacional puede
ayudar a la empresa a instruir a sus direc-
tores de tesorera locales sobre el futuro
funcionamiento de la estructura pro-
puesta.
La empresa no debe elegir un banco
que no muestre un planteamiento claro
sobre la puesta en prctica del proyecto.
El proyecto de Cash Management no
puede resultar positivo, si su implanta-
cin no se lleva a cabo correctamente.
Una implantacin cuidadosamente plani-
ficada y ejecutada puede tardar unos do-
ce meses, tras la firma del mandato, se-
gn el nmero de pases afectados y la
complejidad de la estructura.
Los bancos con unas amplias funcio-
nes de Cash Management internacional
deben contar con un equipo de implan-
tacin especfico que organice un plan y
rena los medios humanos necesarios.
Normalmente, las "metas y objetivos" de
ese equipo son los siguientes:
1658
Acordar los objetivos y el alcance de
aplicacin. El planteamiento de tra-
bajo en equipo debe basarse en los
objetivos de tesorera. Durante todo
el proceso debe realizarse un anlisis
de costes-beneficios y antes de co-
menzar es preciso realizar un ejerci-
cio de racionalizacin, para estable-
cer un orden de prioridades entre
las actuaciones que se van a empren-
der.
Nombrar un equipo de proyecto
conjunto. En l deben colaborar em-
pleados del cliente y del propio ban-
co. Hay diferentes funciones que ca-
da una de las partes debe desempe-
ar en un momento determinado, y
es preciso que todos los participan-
tes conozcan y se comprometan con
las distintas actividades.
Conocer las actividades clave del
proyecto, hacer un seguimiento de
ellas y coordinarlas con el cliente
Celebrar reuniones de seguimiento
peridicas para analizar los progre-
sos y prever anticipadamente las de-
moras o los inconvenientes.
Ayudar al cliente a integrar sus siste-
mas contables y de tesorera con la
plataforma bancaria y los sistemas
bancarios nacionales. Es preciso evi-
tar la intervencin manual y la doble
introduccin de operaciones en ms
de un sistema.
Impartir formacin y soporte tcnico
adecuado.
Coordinacin de las aperturas de
cuentas en la Eurozona.
La coordinacin global resulta clave
en esta fase. As, el director de implanta-
cin comercial del banco debe tener pre-
sentes los aspectos de Cash Manage-
ment globales, regionales y locales. A su
vez, el banco debe colaborar con los de-
partamentos locales donde pueden sur-
CISS

gir problemas, debe prestar apoyo y
coordinacin regional paneuropea a los
equipos de ventas e implantacin y debe
ayudar tambin a coordinar las solucio-
nes establecidas en Amrica, Asia u otras
regiones.
Es de suma importancia la colabora-
cin posterior a la etapa de implanta-
cin. Una vez que el proyecto est en
marcha y en funcionamiento, es preciso
continuar con el planteamiento de traba-
jo de equipo, y el compromiso con la
atencin al cliente cobra importancia ya
que el banco debe cerciorarse de prestar
siempre al cliente el nivel de servicio
acordado. La asistencia continuada es ne-
cesaria para que el banco tenga satisfe-
cho al cliente y logre mantener una rela-
cin a largo plazo.
III. ESTRUCTURA DE CUENTAS EN EL
CASH MANAGEMENT
Aunque existen numerosas estructu-
ras de cash management, resulta poco
probable que alguna de ellas se ajuste a
las necesidades de una determinada em-
presa en todos los pases en los que ope-
ra. Por ello, es preciso adoptar un enfo-
que flexible que permita crear estructu-
ras individuales para cada pas dentro de
una solucin global. El resultado bien
podra ser que la solucin ms apropiada
de cash management sea una combina-
cin de las diversas estructuras existen-
tes.
1. Estructura "overlay"
La estructura ms habitual en el mer-
cado es la estructura "overlay". Con di-
cha estructura se conservan las relacio-
nes existentes con los bancos nacionales
por parte de la empresa, de manera que
la actividad nacional diaria es realizada a
travs de un banco nacional por el direc-
tor de tesorera del pas en cuestin. El
Banco de Cash Management regional se
sita por encima de los bancos naciona-
CISS
C ASH MANAGEMENT PROYECT
les, para facilitar la financiacin o amorti-
zacin de los supervits o dficits de los
distintos pases, recibiendo la posicin
que va a ser transferida a la cuenta maes-
tra al cierre de la jornada. La cuenta
"maestra" de tesorera puede estar domi-
ciliada en un nico centro financiero,
que puede recibir y reunir los fondos
procedentes de los diversos pases don-
de se opera a escala local.
Todas las operaciones se procesan a
travs de los sistemas nacionales de com-
pensacin, a los que debe estar afiliado
el banco internacional. Eso significa que
la empresa puede trasladar fondos del
banco nacional a la cuenta internacional
de su pas, con el coste de un pago de n-
dole nacional. Desde esa cuenta, la con-
centracin automtica internacional de
tesorera trasladar los fondos desde el
pas de origen a un nico centro finan-
ciero.
2. Estructura del banco "autctono"
El otro esquema muy utilizado recibe
el nombre de Estructura del Banco "Au-
tctono". En este caso, el banco regional
paneuropeo no tiene presencia en el pas
y no est afiliado a los sistemas naciona-
les de compensacin. El banco "overlay"
debe operar con el banco indgena na-
cional o un banco asociado nombrado
("supercorresponsal") en el pas que se
sita por encima de la relacin bancaria
nacional y que transfiere los fondos a la
cuenta maestra al cierre de la jornada. El
banco nacional debe actuar como banco
local de cash management, que enva el
saldo de las cuentas de las filiales nacio-
nales a la cuenta "maestra".
3. Estructura bancaria global
La mezcla de las estructuras banca-
rias "overlay" y "autctono" recibe el
nombre de estructura bancaria global. En
ella, la empresa se sirve del banco paneu-
ropeo de Cash Management ("over-
1659
C ASH MANAGEMENT PROYECT
lay") como banco nacional del cual reci-
bir los servicios a escala nacional. Por
ello, el banco nacional o local es elimina-
do de la estructura y la posicin final al
trmino de la jornada con la sucursal na-
cional del banco paneuropeo se concen-
tra automticamente en un nico centro
financiero.
Los grandes bancos de cash mana-
gement a nivel global han recomendado
Londres como centro financiero a elegir
a la hora de domiciliar un cash pool eu-
ropeo. Londres est considerado uno de
los tres grandes centros financieros del
mundo, y adems es el centro preferido
para el cambio de divisas y la puerta de
entrada de las operaciones financieras
europeas. Todos los grandes bancos del
mundo cuentan con oficinas en esta ciu-
dad y la mayora de ellos atienden a su
base de clientes europeos desde Lon-
dres. Otros motivos que justifican el
atractivo de Londres como domicilio de
las concentraciones de fondos son los si-
guientes:
La no obligatoriedad de informar al
banco central sobre las cuentas u
operaciones entre no residentes y
residentes.
La franja horaria GMT (Hora del Me-
ridiano de Greenwich) se sita una
hora antes del huso CET (Hora Cen-
tral Europea), lo que concede al Di-
rector de Tesorera del Grupo una
hora ms durante la jornada laboral
para tomar decisiones financieras y/o
de inversin
Aunque el Reino Unido est "fuera"
del euro, el banco central tiene acce-
so al sistema RTGS europeo, TAR-
GET, y hay liquidez debido a la en-
vergadura del mercado de Cambio
de Divisas.
Est permitido tanto el pooling no-
cional como la concentracin fsica
de fondos.
1660
Existe un elevado nmero de conve-
nios de doble imposicin.
Las empresas multinacionales deben
tratar de conocer las diferencias entre los
principales centros financieros de Euro-
pa. Otros de los centros ms habituales
son: Amsterdam, Luxemburgo, Dubln y
Suiza.
IV. GESTIN DE LA ENTREGA
La implantacin de Internet como
plataforma universal de comunicacin y
el creciente uso de los Enterprise Re-
source Planning (en adelante ERP) por
las empresas subrayan la necesidad de
obtener informacin con puntualidad y
precisin. El sistema de banca electrni-
ca de un banco es una herramienta que
permite a las empresas no slo obtener
informacin sobre las cuentas y realizar
operaciones, sino adems tener controla-
das y facilitar las decisiones de tesorera,
y en particular las relativas a la financia-
cin y las inversiones.
Para que un sistema de banca elec-
trnica sea una herramienta de valor aa-
dido, es fundamental disponer de infor-
macin en tiempo real sobre los saldos
de las cuentas. Tambin resulta impor-
tante que la plataforma de banca electr-
nica pueda informar a las cuentas banca-
rias de terceros y permita adems los pa-
gos con cargo a esas cuentas, al objeto
de no excluir a los bancos locales, si la
estructura elegida es la del banco "over-
lay" o "autctono".
La eficiencia se puede mejorar enor-
memente si se utilizan interfaces estn-
dar con los programas informticos de
ERP ms frecuentes. La mayora de las
grandes entidades financieras han dise-
ado unos interfaces que permiten, al
sistema de banca electrnica suministra-
do por el banco, introducir informacin
sobre saldos y movimientos en el sistema
de ERP y, de igual manera, aceptar que
CISS

las rdenes de pago procedentes del ci-
tado sistema pasen por el banco.
Normalmente, la "perfeccin" del en-
lace de archivos compartidos entre el
ERP y el programa informtico de banca
electrnica requiere una intervencin
mnima de los profesionales que instala-
ron el software para su utilizacin en la
empresa. El enlace aumenta la eficiencia,
ya que elimina la necesidad de volver a
introducir la informacin en el sistema
de banca electrnica del banco, y reduce
los errores derivados de la introduccin
manual de datos.
V. EL CASH MANAGEMENT COMO
INSTRUMENTO FINANCIERO
Las multinacionales se han servido
tradicionalmente de diversos vehculos
financieros en el mundo de cash mana-
gement en euros para obtener ventajas
fiscales y operativas. Hoy en da, todos
esos vehculos estn en el punto de mira
ya que, segn las directrices de la UE, se
beneficia injustamente a un estado
miembro de la UE frente a otros. Al mis-
mo tiempo, esos vehculos suelen carac-
terizarse por su elevado precio de im-
plantacin y su ingente coste de mante-
nimiento, ya que implicaban la contrata-
cin de personal en el pas en cuestin y
la existencia de oficinas permanentes.
De todos esos "vehculos financie-
ros", los ms habituales son los Centros
de Coordinacin Belgas (BCC s), los
Centros de Servicios Financieros Irlande-
ses y el "Suizo-Holands" o "Suizo-Lu-
xemburgus". Estos vehculos solan pro-
porcionar algn tipo de ventajas fiscales
o legislativas y, hasta hace poco, eran los
recomendados por la mayora de las con-
sultoras fiscales y jurdicas.
Sin embargo, ahora hay novedades
en el mercado que permiten obtener re-
sultados similares sin correr el riesgo de
CISS
C ASH POOLING
que la estructura sea puesta en tela de
juicio e invalidada.
En resumen, el cash management es
ms o menos eficiente, dependiendo del
tipo de organizacin. En trminos de
gestin, la estructura se puede dividir
geogrficamente por producto o por fun-
cin. Las alternativas no tienen fin. Den-
tro de la funcin financiera, la centraliza-
cin permite la negociacin de los recur-
sos financieros desde una posicin de
mayor fuerza. La centralizacin puede es-
tablecerse sobre una base nacional o re-
gional (se dan pocos casos de un depar-
tamento de tesorera mundial centraliza-
do). La empresa podr supervisar los flu-
jos monetarios y de tipos de inters, op-
timizndolos de esta forma, para que
proporcionen el mejor el rendimiento
general para el grupo.
VICENTE TENA RODRGUEZ
CASH POOLING
I. CONCEPTO II. LA DESCENTRALIZACIN DE
LA TESORERA III. EL PAPEL DE LA BANCA EN
EL CASH POOLING IV. EL PROCESO DE
CAMBIO V. MECANISMOS DEL CASH POOL
I. CONCEPTO
El cash pooling es el mayor o menor
nivel de descentralizacin en las decisio-
nes de tesorera. La direccin financiera y
la tesorera pueden estar centralizadas,
descentralizadas, o ser una combinacin
de ambos supuestos. La solucin ptima
estar condicionada al tipo de empresa y
al estado de su evolucin.
II. LA DESCENTRALIZACIN DE LA
TESORERA
En las primeras etapas de desarrollo,
la empresa estar altamente centralizada.
Ello reflejar la necesidad de mantener el
1661
C ASH POOLING
control, que ser directo del fundador o
fundadores y de estilo empresarial, sobre
la produccin, las ventas y los aspectos
de marketing de la empresa. Tambin la
actividad financiera estar centralizada y
las disposiciones financieras sern sim-
ples.
La compaa trabajar con un solo
banco, de hecho pueden ser necesario
garantas personales del fundador o fun-
dadores para garantizar los recursos fi-
nancieros que necesite la empresa. En
cualquier caso, es probable que los re-
cursos financieros estn formados por
una parte de la aportacin del capital del
propietario y por el capital circulante fa-
cilitado por el banco.
La centralizacin de la tesorera y la
liquidez es un concepto que no slo con-
cierne al departamento de tesorera, sino
que tambin puede mejorar los procesos
de otras reas funcionales de la empresa.
Las consecuencias de una buena decisin
de cash pooling repercutir en:
- Acortar el plazo medio de cobro de
las ventas pendientes.
- Elaborar unas previsiones de tesore-
ra fiables.
- Mayor seguridad y control de la ges-
tin de los pagos y desembolsos.
- Aumentar la remuneracin percibida
de los fondos de crdito y reducir la
deuda en concepto de intereses de
dbito.
- Dedicar ms tiempo a las decisiones
de financiacin o inversin.
- Enlaces automticos con los sistemas
de Enterprise Resource Planning
(en adelante ERP) o de legado para
centralizar y automatizar el proceso
de pagos y los enlaces con el banco.
- Eliminar la multiplicidad de provee-
dores de servicios de banca y cuen-
1662
tas bancarias para beneficiarse de las
economas de escala.
La decisin de centralizar la tesorera
es un proceso que no siempre resulta f-
cil. Las ventajas son evidentes pero, a pe-
sar de ello, siempre subyacen algunas
dudas y preguntas sobre cuestiones fisca-
les, jurdicas, legislativas y cmo puede
tener una empresa la certeza de haber
elegido la mezcla correcta de socios ban-
carios locales y regionales/internaciona-
les.
El mayor obstculo que dificulta la
implantacin de una estructura verdade-
ramente ptima son las diferentes nor-
mativas bancarias, fiscales y jurdicas vi-
gentes en los diversos pases de la UE, a
pesar de que entre la mayora de ellos
exista una moneda nica.
III. EL PAPEL DE LA BANCA EN EL
CASH POOLING
Actualmente, es difcil encontrar ban-
cos con una presencia significativa de su-
cursales en todos los pases de la Unin
Europea, capaz de ajustarse exactamente
a las necesidades de las empresas multi-
nacionales. La mayora de los bancos in-
ternacionales cuentan con oficinas mayo-
ristas en casi todos los pases, conectadas
a los sistemas de compensacin locales
de alto y bajo valor. Algunos de ellos,
aunque muy pocos, poseen una red de
sucursales comerciales capaces de ofre-
cer servicios locales (retiradas de efecti-
vo, tarjetas de crdito, banca de emplea-
dos, cajeros automticos, etc.). Sin em-
bargo, prcticamente todos esos bancos
tienen su red comercial completamente
separada de su plataforma "corporativa
mundial" y tienen dificultades para inte-
grar ambas cosas.
En este sentido, hay que sealar la
importante funcin de las entidades ban-
carias nacionales. Estas entidades suelen
caracterizarse por ser magnficas provee-
CISS

doras de servicios locales, pero con una
presencia internacional escasa o inapre-
ciable. Hay mltiples razones obvias por
las que se acude a un banco nacional; al-
gunas de ellas ya las hemos mencionado.
Sin embargo, hay otros factores que te-
ner en cuenta, como son la calidad del
servicio y las relaciones a escala local, los
precios y los requisitos locales de las l-
neas de crdito.
Para las empresas es necesario traba-
jar con ms de un banco local. La centra-
lizacin es un proceso en el que el Direc-
tor de Tesorera del Grupo puede encon-
trarse con una excesiva descentraliza-
cin, pero la centralizacin tiene un lmi-
te. Puede suceder que los intereses
acreedores que se pagan en distintos pa-
ses son inferiores al tipo base en otros y
los bancos aplican habitualmente altas
"lifting charges" a todas las operaciones.
El ejercicio de centralizacin suele con-
ducir a ese tipo de descubrimientos que,
lgicamente, llevan a su vez a una racio-
nalizacin de los bancos locales, que no
se ajustan a los criterios del Director de
Tesorera del Grupo.
IV. EL PROCESO DE CAMBIO
Durante el proceso de racionaliza-
cin es preciso prestar una gran atencin
a la funcin del director de tesorera lo-
cal en la "nueva estructura". Con mucha
frecuencia, las empresas dejan las deci-
siones sobre la aportacin del excedente
de liquidez en manos de los directores
de tesorera locales. Desde un punto de
vista poltico y operativo, resulta muy im-
portante que la racionalizacin de los
bancos locales y la centralizacin de la te-
sorera de las empresas se dirija en estre-
cha colaboracin con los directores de
tesorera locales, que con frecuencia son
quienes ms se ocupan del proceso de la
emisin de la Request for Proposal(RFP).
Elegidos por la empresa los principa-
les bancos locales, la prctica habitual del
CISS
C ASH POOLING
mercado es que la empresa matriz expi-
da una Request for Proposal para elegir
un proveedor de servicios bancarios
"overlay" o internacional. La Request for
Proposales el documento ms importan-
te que debe expedirse durante todo el
proceso. Las multinacionales normal-
mente envan la Request for Proposal a 4
5 bancos mundiales, comenzando por
los que ofrecen lneas de crdito. sta
brinda a la empresa la oportunidad de
comunicar por escrito qu es lo que de-
sea conseguir exactamente implantando
una estructura de Cash Management
global o paneuropea.
Adems de sus objetivos, la empresa
debe estar dispuesta a presentar un resu-
men detallado de los cash flows de cada
filial durante los ltimos doce meses, in-
cluso facilitando informacin sobre los
perodos de tesorera cclicos. La empre-
sa tambin debe facilitar al potencial ban-
co internacional informacin sobre los
volmenes y valores medios de pagos.
La empresa debe solicitar a los ban-
cos ideas sobre el lugar donde domiciliar
la estructura, los entornos legislativos,
cmo revierten los intereses en las filia-
les que participan en el cash pool, los
precios y cmo se llevar a cabo la pues-
ta en prctica.
Normalmente, una vez que la empre-
sa ha recibido las propuestas y comienza
a analizarlas, se puede eliminar a algunos
bancos, e invitar a los tres o cuatro res-
tantes a realizar una presentacin en pro-
fundidad en las oficinas de la empresa.
La funcin de banco internacional suele
serle asignada a una entidad financiera
mundial en funcin de su propuesta de
servicio, sus precios, su colaboracin en
la implantacin y la posterior atencin al
cliente, la presentacin realizada y los
compromisos financieros en forma de l-
neas de crdito.
1663
C ASH POOLING
V. MECANISMOS
DEL CASH POOL
Cada banco, consultora o empresa,
utilizan una terminologa diferente para
describir un cash pool. En lneas genera-
les, los bancos se sirven de dos mecanis-
mos para conseguir un resultado similar
en un cash pool en euros: la concentra-
cin fsica de fondos y el pooling nocio-
nal. Aunque su resultado es similar, se
trata de dos mecanismos muy diferen-
tes.
Normalmente, la estructura ptima,
que incluye a los bancos locales con los
que ya trabajan las filiales europeas, es
una estructura internacional en un pas
unida a la concentracin fsica de tesore-
ra en un nico centro financiero. Como
ya se ha mencionado anteriormente, el
valor de la utilizacin de una nica posi-
cin en euros resulta fundamental para
que un director de tesorera pueda ex-
traer el mximo partido de la liquidez de
la empresa.
Lo que marca la diferencia es lo que
ocurre una vez que los fondos llegan al
centro financiero nico. En un sistema
de pooling nocional, los fondos proce-
dentes de las filiales de cada pas se con-
centran en una cuenta abierta en ese
centro a su propio nombre (denominada
"cuenta espejo") en una entidad financie-
ra. A continuacin se calcula una com-
pensacin de saldos tomando el valor
neto de todos los saldos al cierre de la
jornada existentes en esa cuenta, y apli-
cando intereses acreedores o deudores a
la cantidad neta, en funcin de la posi-
cin final del pool.
Los fondos de las cuentas espejo no
se mezclan con los dems fondos de
otras filiales participantes en el pool. De
ese modo se consigue reducir al mnimo
o evitar la contabilizacin de los prsta-
mos entre empresas del grupo.
1664
En un pooling nocional la empresa
matriz puede elegir la cantidad de intere-
ses deudores o acreedores que aplica a
cada filial participante en el pool, inde-
pendientemente de la cifra de intereses
que el banco est aplicando en realidad.
Las cuentas se pueden concentrar di-
rectamente desde las filiales nacionales a
una cuenta "master", o bien se pueden
concentrar en un conjunto de cuentas
"espejo" similares a las del pooling nocio-
nal (denominadas cuentas "matriz"), para
a continuacin, concentrarse de nuevo
en una nica cuenta existente en el mis-
mo centro financiero. De ese modo, el
director de tesorera puede tener contro-
ladas sus posiciones de tesorera desde
un punto de vista contable. Una vez con-
centrados todos los fondos en una nica
cuenta se obtiene automticamente una
posicin neta.
Segn la titularidad fiscal y jurdica
de cada empresa, esta estructura puede
o no tener un funcionamiento ptimo
desde el punto de vista de los prstamos
entre empresas del grupo. En Espaa,
por ejemplo, si todas las sociedades filia-
les declaran a las autoridades fiscales de
forma consolidada, la concentracin de
tesorera resulta en general un mtodo
aceptable.
Los bancos mundiales del sector de
Cash Management han creado unos sis-
temas destinados a concentrar automti-
camente los fondos procedentes de las
filiales nacionales europeas en un nico
centro financiero, adems de unos pro-
gramas de asignacin de intereses que
permiten a la sociedad matriz un cierto
grado de flexibilidad y control a la hora
de asumir la responsabilidad de la ges-
tin de la liquidez local.
VICENTE TENA RODRGUEZ
CISS
 C ATEGORA PROFESIONAL

CATLOGOS ONLINE lidad o en movimiento y los elementos

audiovisuales pueden ralentizar excesiva-
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sonalizados e integrados con los distin-
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minada empresa y, por tanto, de
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- Reduccin de los costes de distribu-
CATEGORA
cin. PROFESIONAL
- Actualizacin en tiempo real. Al estar
almacenados en un servidor pueden Professional rank
ser actualizados en cualquier mo-
mento. I. CONCEPTO II. RELACIN CON LA
MOVILIDAD FUNCIONAL
As pues, los catlogos electrnicos
pueden ser clasificados con arreglo a tres I. CONCEPTO
variables:
La categora profesional es un ele-
- Su grado de dinamismo. mento de clasificacin profesional de los
- Su grado de personalizacin. La per- trabajadores dentro la empresa que de-
sonalizacin implica desarrollar dis- termina el contenido de su prestacin la-
tintos tipos de catlogos adaptados a boral, identificando sus funciones, las ta-
las necesidades de cada cliente tipo. reas que ha de realizar y el objeto con-
creto del puesto de trabajo. Una catego-
- Su grado de integracin con los dis-
ra la conforman un grupo de trabajado-
tintos procesos de negocios: rde-
res que resultan de ser clasificados por
nes de compra, pagos electrnicos,
su importancia funcional.
flujos internos de trabajo, sistemas
de contabilidad e inventario, cone- La clasificacin profesional cumple la
xin con proveedores y catlogos
funcin de determinar no slo las funcio-
impresos.
nes o tareas a desempear sino tambin
El principal inconveniente radica en las retribuciones bsicas asignadas a la
que la inclusin de imgenes de gran ca- misma y otras condiciones de trabajo.

CISS 1665
C ATEGORA PROFESIONAL
Los sistemas de clasificacin de los
trabajadores se establecen durante la ne-
gociacin colectiva, o en su defecto, por
acuerdo entre la empresa y los represen-
tantes de los trabajadores, cuestin que
viene reflejada en el artculo 22.1 del Es-
tatuto de los Trabajadores (Real Decreto
Legislativo 1/1995, de 24 de marzo), en el
que dice que "mediante la negociacin
colectiva o, en su defecto, acuerdo entre
la empresa y los representantes de los
trabajadores, se establecer el sistema de
clasificacin profesional de los trabajado-
res, por medio de categoras o grupos
profesionales".
Una clasificacin profesional puede
establecerse mediante categoras profe-
sionales, mediante grupos profesionales
o niveles retributivos.
La tendencia actual en las empresas
es eliminar las categoras profesionales y
clasificar a los trabajadores por grupos
profesionales, divididos a su vez en nive-
les retributivos, con el fin de facilitar la
movilidad funcional.
El trmino grupo profesional est de-
finido en el Estatuto de los Trabajadores
en el artculo 22.2 como "el que agrupa
unitariamente las aptitudes profesiona-
les, titulaciones y contenido general de la
prestacin, y podr incluir tanto diversas
categoras profesionales como distintas
funciones o especialidades profesiona-
les".
El nico lmite legal para realizar la
clasificacin es la prohibicin de discri-
minacin, en concreto por razn de sexo
como bien queda indicado en el artculo
22.4 del Estatuto de los Trabajadores al
indicar que "los criterios de definicin de
las categoras y grupos se acomodarn a
reglas comunes para los trabajadores de
uno y otro sexo".
Debe regir el principio de equivalen-
cia entre la funcin y la categora profe-
1666
sional, es decir, adecuacin entre lo que
el trabajador hace y lo que est obligado
a hacer. En el caso de que exista poliva-
lencia funcional o ejecucin de funciones
propias de dos o ms categoras, o gru-
pos, la equiparacin se efectuar consi-
derando las funciones que sean primor-
diales para el desempeo de su puesto
de trabajo, es decir, las que se realicen
habitualmente aunque no sean las de
mayor categora (artculo 22.5 del Estatu-
to de los Trabajadores.) Hay algunos
convenios que mejoran el Estatuto y con-
sagran el criterio de la preeminencia (cla-
sificacin en funcin de categora supe-
rior).
Segn el artculo 22.3 del Estatuto de
los Trabajadores una categora profesio-
nal es equivalente a otra cuando las apti-
tudes profesionales que son necesarias
para desempear las funciones de una
de ellas permiten desarrollar las presta-
ciones laborales bsicas de la otra.
La clasificacin profesional alude a
dos fases:
1. Al establecimiento de un conjunto
de categoras a nivel de empresa o
de sector productivo mediante
acuerdo o convenio colectivo
2. La insercin del trabajador en alguna
de esas categoras
En la primera fase la negociacin co-
lectiva suele fijar el sistema de clasifica-
cin determinando las funciones y res-
ponsabilidades laborales mediante dos fi-
guras jurdicas:
- La categora profesional, que seala
las tareas, las funciones y responsabi-
lidades que son exigibles a quien la
ostenta
- El grupo profesional, que puede
comprender un conjunto de catego-
ras profesionales, o distintas funcio-
nes y especialidades
CISS
 C ATEGORA PROFESIONAL

Es en la segunda fase donde ya se equiparacin a la categora, grupo profe-

asigna a cada trabajador un cometido es-
pecfico dentro del sistema de clasifica-
cin, por acuerdo entre el empresario y
trabajador (en funcin de sus cualidades,
conocimientos, experiencia laboral...). El
contenido que se realiza en esta fase fi-
gura en el Estatuto de los Trabajadores
en el artculo 39.5: "Por acuerdo entre el
trabajador y el empresario se establecer
el contenido de la prestacin laboral ob-
jeto del contrato de trabajo, as como su
sional o nivel retributivo previsto en el
convenio colectivo o, en su defecto, de
aplicacin en la empresa, que se corres-
ponda con dicha prestacin".
A modo de ejemplo, una clasificacin
por categoras profesionales que se utili-
za en el Ministerio de Trabajo e Inmigra-
cin al presentar las bases de cotizacin
para el ao 2009, es:

Categoras Profesionales
Ingenieros y Licenciados. Personal de alta direccin no incluido en el artculo 1.3.c) del Estatu-
to de los Trabajadores*
Ingenieros Tcnicos, Peritos y Ayudantes Titulados
Jefes Administrativos y de Taller
Ayudantes no Titulados
Oficiales Administrativos
Subalternos
Auxiliares Administrativos
Oficiales de primera y segunda
Oficiales de tercera y Especialistas
Peones
Trabajadores menores de dieciocho aos, cualquiera que sea su categora profesional
*1.3.c) La actividad que se limite, pura y simplemente, al mero desempeo del cargo de con-
sejero o miembro de los rganos de administracin en las empresas que revistan la forma jur-
dica de sociedad y siempre que su actividad en la empresa slo comporte la realizacin de co-
metidos inherentes a tal cargo.

II. RELACIN CON LA MOVILIDAD la movilidad funcional lo establece la

FUNCIONAL
Si en una empresa se da una clasifica-
cin en base nicamente a categoras
profesionales se permite la movilidad
funcional slo entre categoras equiva-
lentes, coexistiendo con limitaciones se-
gn las titulaciones acadmicas o profe-
sionales precisas para ejercer la presta-
cin laboral. En cambio, si la clasificacin
es por grupos profesionales el lmite de
condicin de pertenencia al grupo profe-
sional. Esto es lo que se indica en el art-
culo 39.1 del Estatuto de los Trabajado-
res cuando afirma que "la movilidad fun-
cional en el seno de la empresa no ten-
dr otras limitaciones que las exigidas
por las titulaciones acadmicas o profe-
sionales precisas para ejercer la presta-
cin laboral y por la pertenencia al grupo
profesional. A falta de definicin de gru-
pos profesionales, la movilidad funcional

CISS 1667
C ATEGORA PROFESIONAL
podr efectuarse entre categoras profe-
sionales equivalentes".
Adems, se admite la movilidad fun-
cional vertical descendente ms all del
grupo profesional o de la categora pro-
fesional equivalente slo cuando existan
razones tcnicas u organizativas que lo
justifiquen y por el tiempo imprescindi-
ble.
Si se encargan funciones inferiores
debe estar justificado por necesidades
perentorias o imprevisibles de la activi-
dad productiva debindose informar de
dicha situacin a los representantes de
los trabajadores (artculo 39.2 del Estatu-
to de los Trabajadores).
En cambio, si debido a una movilidad
funcional se llevan a cabo funciones su-
periores a las del actual grupo profesio-
nal o a las de categoras equivalentes, por
un perodo de tiempo superior a seis
meses durante un ao o mayor de ocho
durante dos aos, la persona puede exi-
gir el ascenso, si no se contradice lo indi-
cado en el Convenio Colectivo o, como
segunda opcin, cubrir la vacante de las
funciones que efecta de acuerdo con lo
establecido en materia de ascensos en la
empresa, pudiendo solicitar la diferencia
salarial correspondiente. Si la empresa se
negase el trabajador puede reclamar ante
la jurisdiccin competente, siempre pre-
vio informe del Comit o de los delega-
dos de personal (artculo 39.4 del estatu-
to de los Trabajadores).
Cuatro aspectos a tener en cuenta a
la hora de cambiar de funciones a una
persona dentro de una empresa son que
se har sin atentar contra su dignidad,
sin daar su formacin y posible promo-
cin y teniendo derecho a ser retribuida
en relacin a las funciones que desempe-
e, exceptuando si las nuevas funciones
a realizar pertenecen a una categora in-
ferior en cuyo caso se mantendr la retri-
bucin inicial. Si una persona, debido a
1668
la movilidad funcional, no cumple co-
rrectamente con las encomendadas, de-
bido a una falta de adaptacin, o de ex-
periencia y conocimiento, por ser distin-
tas de las que realizaba anteriormente,
no se puede aludir a estas cuestiones en
el despido como causa objetiva (artculo
39.3 del Estatuto de los Trabajadores).
Para evitar esta situacin, el cambio
de funciones debera ser pactado por
ambas partes, o si no atenerse a las con-
secuencias por modificacin sustancial
de las condiciones de trabajo como se
menciona en el artculo 39.5 del Estatuto
de los Trabajadores: "El cambio de fun-
ciones distintas de las pactadas no inclui-
do en los supuestos previstos en este ar-
tculo requerir el acuerdo de las partes
o, en su defecto, el sometimiento a las
reglas previstas para las modificaciones
sustanciales de condiciones de trabajo o
a las que a tal fin se hubieran establecido
en Convenio Colectivo".
En la circunstancia de que el trabaja-
dor no est de acuerdo con el lugar que
ocupa en la clasificacin profesional po-
dr interponer una demanda ante los r-
ganos Jurisdiccionales del orden social
pidiendo la inclusin en la categora pro-
fesional adecuada respecto a sus funcio-
nes. En el artculo 137 del Real Decreto
Legislativo 2/1995, de 7 de abril, por el
que se aprueba el Texto Refundido de la
Ley de Procedimiento Laboral se detalla
este procedimiento:
1. La demanda que inicie este proceso
ser acompaada de informe emiti-
do por el comit de empresa o, en
su caso, por los delegados de perso-
nal. En el caso de que estos rganos
no hubieran emitido el informe en el
plazo de quince das, al demandante
le bastar acreditar que lo ha solicita-
do.
2. En la providencia en que se tenga
por presentada la demanda, el Juez
CISS

ordenar recabar informe de la Ins-
peccin de Trabajo y Seguridad So-
cial, remitindole copia de la deman-
da y documentos que la acompaen.
El informe versar sobre los hechos
invocados y circunstancias concu-
rrentes relativas a la actividad del ac-
tor y deber emitirse en el plazo de
quince das.
3. Contra la sentencia que recaiga no se
dar recurso alguno.
IRENE FERNNDEZ ANDRS
CAUCIN
Guarantee
I. CONCEPTO II. EL AVAL III. EL SEGURO DE
CAUCIN
I. CONCEPTO
El Diccionario de la Real Academia
Espaola de la Lengua define la caucin
como "prevencin, precaucin o caute-
la, seguridad personal de que se cum-
plir lo pactado, prometido o manda-
do". Son numerosos los preceptos en la
Ley de Enjuiciamiento Civil 1/2000 en los
que se exige a alguna de las partes la
prestacin de caucin las ms variadas fi-
nalidades, que se analizarn ms adelan-
te. Los artculos 64.4 o 529.3 de la misma
Ley, a los que se remiten los aludidos
preceptos, concretan qu tipo de cau-
cin es admisible en el proceso civil: "La
caucin podr otorgarse en dinero efec-
tivo, mediante aval solidario de dura-
cin indefinida y pagadero a primer re-
querimiento emitido por entidad de
crdito o sociedad de garanta recpro-
ca o por cualquier otro medio que, a
juicio del Tribunal, garantice la inme-
diata disponibilidad, en su caso, de la
cantidad de que se trate".
Por lo tanto cuando la ley exige la
prestacin de caucin, busca la disponi-
CISS
C AUCIN
bilidad inmediata, y por esa razn se re-
fiere en primer lugar al depsito en me-
tlico a disposicin de la ejecucin, y fue-
ra de este caso, solo admite aval o garan-
ta autnoma al margen de la accesorie-
dad de la fianza, en las que el avalista o
asegurador est obligado al pago inme-
diato sin posibilidad de oponer excep-
cin alguna, por tanto, y en concreto, so-
lo son admisibles el aval solidario a pri-
mer requerimiento y de duracin indefi-
nida emitido por entidad bancaria o so-
ciedad de garanta recproca, o bien por
entidad de seguros (en este caso se trata
de aval a primer requerimiento en el se-
no de un seguro de caucin). Se excluye,
pues, cualquier otro tipo de garanta, co-
mo pudiera serlo la fianza personal, o las
garantas de ndole real. No obstante la
Ley no regula los requisito formales del
aval (normalmente suele estar interveni-
do por fedatario pblico) ni el trmite a
seguir en el caso en que la entidad de
crdito o de seguros garante se niegue al
pago de la suma garantizada, aunque ha-
br que convenir que para su debida
operatividad, el Tribunal podr proceder
a su exaccin por la va de apremio en
los propios autos o en pieza separada.
II. EL AVAL
En lo relativo al aval o garanta a pri-
mera solicitud o primer requerimiento,
tambin conocido como aval a primera
demanda, a simple demanda, o garanta
independiente, sus caractersticas esen-
ciales han sido perfiladas por la jurispru-
dencia del Tribunal Supremo ya que no
existe una regulacin de dicha figura en
los textos legales civiles o mercantiles,
pudiendo citarse al respecto la Sentencia
del Tribunal Supremo de 27 de septiem-
bre de 2005 que resume la doctrina juris-
prudencial en la materia: "La jurispru-
dencia de esta Sala ha tratado en diver-
sas ocasiones dicha figura jurdica y as
la Sentencia de 27 de octubre de 1992
sealaba que "entre las nuevas modali-
1669
C AUCIN
dades de garantas personales nacidas
para satisfacer las necesidades del trfi-
co mercantil al resultar insuficiente o
inadecuada la regulacin legal de la
fianza, se encuentra el aval a primera
solicitud, o a primer requerimiento,
tambin denominado por la doctrina
como garanta a primera demanda o a
simple demanda o garanta indepen-
diente, contrato atpico, producto de la
autonoma de la voluntad sancionada
por el artculo 1255 del Cdigo Civil (as
la Sentencia de14 de noviembre de
1989), en el cual el fiador viene obliga-
do a realizar el pago al beneficiario
cuando ste se lo reclame, ya que la
obligacin de pago asumida por el ga-
rante se constituye como una obliga-
cin distinta, autnoma e independien-
te, de las que nacen del contrato cuyo
cumplimiento se garantiza; es nota ca-
racterstica de esta forma de garanta
personal, que la diferencia de la fianza
regulada en el Cdigo Civil, su no acce-
soriedad, nota a lo que se alude en la
Sentencia de esta Sala de 11 de julio de
1983 al incidir "las garantas denomi-
nadas de primera solicitud en el comer-
cio internacional" entre las "nuevas fi-
guras que tendiendo a superar la rigi-
dez de la accesoriedad, es decir la abso-
luta dependencia de la obligacin ga-
rantizada para la existencia y la mis-
ma supervivencia...", as como en la
Sentencia de 14 de noviembre de 1989
en la que se afirma que "toda interpre-
tacin que trate de dar a la palabra ga-
ranta el sentido de la obligacin acce-
soria de fianza o de aplicar la excusin
que le es caracterstica desvirta la na-
turaleza de la relacin compleja a la
que venimos haciendo mrito", de ah
que el garante no pueda oponer al be-
neficiario que reclama el pago otras ex-
cepciones que las que deriven de la ga-
ranta misma, siendo suficiente la re-
clamacin del beneficiario frente al ga-
rante para entender que el obligado
principal no ha cumplido, si bien en
1670
aras del principio de la buena fe con-
tractual (artculo 1258 del Cdigo Civil)
se permita al garante, caso de contien-
da judicial, probar que el deudor prin-
cipal ha pagado o cumplido su obliga-
cin con la consiguiente liberacin de
aqul, producindose as una inversin
en la carga de la prueba ya que no pue-
de exigirse al beneficiario que acredite
el incumplimiento del obligado princi-
pal.
La Sentencia de 5 de julio de 2002,
con cita de las anteriores de 27 de octu-
bre de 1992, 17 de febrero, 30 de marzo
y 5 de julio de 2000, define la figura co-
mo "garanta personal atpica, produc-
to de la autonoma de la voluntad pro-
clamada por el artculo 1255 del Cdi-
go Civil, que es distinta del contrato de
fianza y del contrato de seguro de cau-
cin, no es accesoria y el garante no
puede oponer al beneficiario, que recla-
ma el pago, otras excepciones que las
que derivan de la garanta misma. El
efecto, por tanto, se produce por la re-
clamacin de tal beneficiario, lo que
supone que el obligado garantizado no
ha cumplido; tan slo si el garante
prueba que s ha cumplido (inversin,
por tanto, de la carga de la prueba)
puede evitar el pago. El efecto ltimo es,
pues, que el beneficiario tiene un claro
derecho a exigir el pago, siendo la obli-
gacin del garante independiente de la
obligacin del garantizado y del con-
trato inicial, sin perjuicio de las accio-
nes que puedan surgir a consecuencia
del pago de la garanta". Por ltimo, la
Sentencia de 28 de mayo de 2004 decla-
ra en relacin a dicha figura jurdica
que "su propia especialidad, surgida de
la voluntad contractual de las partes
conforme al artculo 1255, no lo desna-
turaliza y desgaja por completo del con-
trato de fianza presentndose como
una modalidad que resulta perfecta-
mente compatible con el tipo contra-
ctual fideusorio (Sentencias de 2 de oc-
CISS

tubre de 1990 y 15 de abril de 1991), ya
que junto a su funcin garantizadora
se refuerza e intensifica la seguridad
del pronto e inmediato cobro de la deu-
da por el beneficiario-acreedor".
III. EL SEGURO DE CAUCIN
Por lo que se refiere al seguro de
caucin -en el que puede insertarse y de
hecho suele insertarse frecuentemente
una garanta de aval a primer requeri-
miento aunque no son instituciones
equivalentes- viene definido en el nico
precepto que a dicha modalidad de segu-
ro -que cumple una indudable funcin
de garanta en el trfico- dedica la Ley de
Contrato de Seguro de 8 de octubre de
1980, concretamente el artculo 68, en
cuya virtud "por el seguro de caucin el
asegurador se obliga, en caso de incum-
plimiento por el tomador del seguro de
sus obligaciones legales o contractuales,
a indemnizar al asegurado a ttulo de
resarcimiento o penalidad los daos
patrimoniales sufridos, dentro de los l-
mites establecidos en la ley o en el con-
trato", aadiendo el precepto que "todo
pago hecho por el asegurador deber
serle reembolsado por el tomador del
seguro". Como seala Garrigues, el segu-
ro de crdito y el seguro de caucin vie-
nen a resarcir las consecuencias de la fal-
ta de pago de un crdito: El incumpli-
miento del deudor. Pero cuando el in-
cumplimiento es por causa de insolven-
cia entra en escena el seguro de crdito,
mientras que cuando lo asegurado es el
mero incumplimiento de un determina-
do crdito, nos hallamos ante un seguro
de caucin. Por tanto el riesgo asegurado
es la posibilidad de que no sea satisfecho
a su vencimiento, en suma, se protege al
acreedor frente al incumplimiento del
deudor. No es fcil distinguir el seguro
de caucin de la fianza, aunque s lo hizo
la interesante Sentencia del Tribunal Su-
premo de 19 de mayo de 1990: "La dife-
renciacin entre el contrato de fianza y
CISS
C AUCIN
el contrato de seguro de caucin, ya se
considere ste como una figura de segu-
ro autnoma al modo que lo hace el ar-
tculo 68 de la Ley de Contrato de Segu-
ro de 8 de octubre de 1980, ya se consi-
dere como una modalidad del seguro
de crdito, presenta ciertas dificultades
nacidas de la idntica funcin de ga-
ranta que cumplen ambos contratos,
no obstante lo cual la mayora de la
doctrina, tanto civilista como mercanti-
lista, se pronuncian por su neta separa-
cin; as, mientras la fianza es un con-
trato por el cual el fiador se obliga a
cumplir por el deudor principal en caso
de incumplimiento de ste, en el seguro
de caucin el asegurador se obliga no a
cumplir por el deudor principal, sino a
resarcir al acreedor de los daos y per-
juicios que aquel incumplimiento le hu-
biera producido, de donde se desprende
que para que el fiador resulte obligado
a satisfacer la obligacin por l contra-
da es bastante el incumplimiento del
afianzado cuya posicin asume, mien-
tras que la obligacin de resarcimiento
asumida por el asegurador requiere,
adems de ese incumplimiento que, co-
mo consecuencia del mismo, se hayan
causado daos y perjuicios al asegura-
do, y estas notas caractersticas de am-
bos contratos, aparte de otras como el
carcter accesorio de la fianza frente al
de principal de la obligacin del asegu-
rador, se ponen de manifiesto en las de-
finiciones que de uno y otro contrato se
dan en nuestros textos legales; as, el ar-
tculo 1822, prrafo primero, del Cdigo
Civil, dice que "por la fianza se obliga
uno a pagar o cumplir por un tercero,
en el caso de no hacerlo ste", mientras
que el artculo 68 de la Ley de Contrato
de Seguro define esta clase de seguro,
diciendo que "por el seguro de caucin
el asegurador se obliga, en caso de in-
cumplimiento por el tomador del segu-
ro de sus obligaciones legales o contra-
ctuales, a indemnizar al asegurado a
ttulo de resarcimiento o penalidad los
1671
C AUCIN
daos patrimoniales sufridos, dentro de
los lmites establecidos en la Ley o en el
contrato".
La posibilidad de pactar un aval a pri-
mer requerimiento a modo de comple-
mento de un seguro de caucin ha sido
admitida sin duda por la jurisprudencia y
en este sentido la Sentencia del Tribunal
Supremo de 13 de diciembre de 2000 se-
ala: "La insercin de una clusula de
aval a primera demanda, a modo de
complemento de la pliza suscrita, no
desnaturaliza el contrato de seguro de
caucin transformndolo en un con-
trato autnomo de garanta, a pesar de
acentuar esta funcin causal, sino sim-
plemente que la clusula, como dice la
doctrina, ha de ser valorada en su pers-
pectiva propia, lo que va a suponer to-
mar en cuenta su autonoma y singular
operatividad. La posibilidad de inser-
cin de esta clusula en los contratos
de seguro de caucin y de fianza ha si-
do reconocida por la Jurisprudencia
(Sentencias 16 febrero 1983, 2 octubre
1990, 15 junio 1991, 30 marzo 2000; en
sentido distinto 14 noviembre 1989). Co-
mo consecuencia de lo dicho, y en lo
que hace referencia al caso y desde la
ptica de la tcnica asegurativa, la
clusula significa que el siniestro se en-
tiende producido por la simple recla-
macin de pago del asegurado (benefi-
ciario). El garante (aseguradora) no
puede cuestionar el incumplimiento del
tomador; se excluye la discusin sobre
la produccin del siniestro; no puede
apoyarse en excepciones derivadas de
la relacin de valuta; y no cabe exigir
del beneficiario que acredite el incum-
plimiento del obligado principal. Se im-
pone un deber cuasi-automtico de pa-
go por parte de la aseguradora ante el
simple requerimiento del asegurado,
que no precisa acompaarse de justifi-
cacin alguna, resultando inane la
oposicin del tomador del seguro pues
no se precisa de su conformidad expre-
1672
sa, ni tcita. Todo ello sin perjuicio del
derecho de regreso del asegurador res-
pecto del tomador, o de los contraga-
rantes".
Aclaradas cules son las modalidades
admisibles de caucin, resta por enume-
rar los supuestos concretos en los que la
Ley de Enjuiciamiento Civil de 2000 alu-
de a dicha garanta de disponibilidad in-
mediata, que son los siguientes:
a) Declinatoria: La suspensin del pro-
cedimiento principal producida por
la alegacin previa de declinatoria no
impide que el Tribunal pueda practi-
car, a instancia de parte legtima,
cualesquiera actuaciones de asegura-
miento de prueba, as como las me-
didas cautelares de cuya dilacin pu-
dieran seguirse perjuicios irrepara-
bles para el actor, salvo que el de-
mandado prestase caucin bastante
para responder de los daos y per-
juicios que deriven de la tramitacin
de una declinatoria desprovista de
fundamento (artculo 64 de la Ley).
b) Diligencias preliminares: El solicitan-
te debe ofrecer caucin para respon-
der de los gastos y daos y perjuicios
que se ocasionen a las personas que
hubieren de intervenir en las diligen-
cias. La caucin se perder, en favor
de dichas personas, si, transcurrido
un mes desde la terminacin de las
diligencias, el solicitante no interpo-
ne la demanda, sin justificacin sufi-
ciente, a juicio del Tribunal. (artculo
256.3 de la Ley). Fijada la caucin
por el Tribunal, si no se presta en el
plazo de tres das, contados desde
que se dicte el auto en que conceda
las diligencias, se proceder al archi-
vo definitivo de las actuaciones (art-
culo 258). Cuando se hayan practica-
do las diligencias acordadas o el Tri-
bunal las deniegue por considerar
justificada la oposicin, ste resolve-
r mediante auto, en el plazo de cin-
CISS

co das, sobre la aplicacin de la cau-
cin a la vista de la peticin de in-
demnizacin y de la justificacin de
gastos que se le presente, odo el so-
licitante. La decisin sobre aplicacin
de la caucin ser apelable sin efec-
tos suspensivos. Aplicada la caucin,
el remanente no se devolver al soli-
citante de las diligencias hasta que
transcurra el plazo de un mes previs-
to en el apartado 3 del artculo 256
(artculo 262).
c) Demandas de retracto: Debe acom-
paarse a la demanda los documen-
tos que constituyan un principio de
prueba del ttulo en que se funde, y
cuando la consignacin del precio se
exija por ley o por contrato, el docu-
mento que acredite haber consigna-
do, si fuere conocido, el precio de la
cosa objeto de retracto o haberse
constituido caucin que garantice la
consignacin en cuanto el precio se
conozca (artculo 266.3 de la Ley).
d) Aseguramiento de la prueba: Para
decidir sobre la adopcin de las me-
didas de aseguramiento de una prue-
ba, el Tribunal debe tomar en consi-
deracin y podr aceptar el eventual
ofrecimiento que el solicitante de la
medida haga de prestar garanta de
los daos y perjuicios que la medida
pueda irrogar. Tambin puede el Tri-
bunal acordar, mediante providen-
cia, en lugar de la medida de asegu-
ramiento, la aceptacin del ofreci-
miento que haga la persona que ha-
bra de soportar la medida de pres-
tar, en la forma prevista en el prrafo
segundo del apartado 2 del artculo
64, caucin bastante para responder
de la prctica de la prueba cuyo ase-
guramiento se pretenda (artculo
298.2 y 3 de la Ley).
e) Demanda para la efectividad de los
derechos reales inscritos: No se ad-
mitir la demanda si, salvo renuncia
CISS
C AUCIN
del demandante, que har constar
en la demanda, no se seala en sta
la caucin que, conforme a lo previs-
to en el prrafo segundo del aparta-
do 2 del artculo 64, ha de prestar el
demandado, en caso de comparecer
y contestar, para responder de los
frutos que haya percibido indebida-
mente, de los daos y perjuicios que
hubiere irrogado y de las costas del
juicio (artculo 439.2.2 de la Ley). Si
el demandado no presta caucin se
dictar sentencia acordando las ac-
tuaciones que, para la efectividad del
derecho inscrito, haya solicitado el
actor (artculos 440.2 y 444.2 de la
Ley).
f) Procedimiento posesorio de suspen-
sin de obra nueva: Si la demanda
pretende que se resuelva judicial-
mente, con carcter sumario, la sus-
pensin de una obra nueva, el Tribu-
nal, antes incluso de la citacin para
la vista, dirigir inmediata orden de
suspensin al dueo o encargado de
la obra, que podr ofrecer caucin
para continuarla, as como la realiza-
cin de las obras indispensables para
conservar lo ya edificado. La caucin
podr prestarse en la forma prevista
en el prrafo segundo del apartado 2
del artculo 64 de esta Ley (artculo
441.2 de la Ley).
g) Oposicin a medidas concretas en la
ejecucin provisional de condenas
dinerarias: Al formular oposicin a
medidas ejecutivas concretas, que es
la nica admisible en este tipo de
condenas, el ejecutado habr de in-
dicar otras medidas o actuaciones
ejecutivas que sean posibles y no
provoquen situaciones similares a las
que causara, a su juicio, la actuacin
o medida a la que se opone, as co-
mo ofrecer caucin suficiente para
responder de la demora en la ejecu-
cin, si las medidas alternativas no
fuesen aceptadas por el Tribunal y el
1673
C AUCIN
pronunciamiento de condena dine-
raria resulta posteriormente confir-
mado. Si el ejecutado no indica me-
didas alternativas ni ofrece prestar
caucin suficiente, no proceder en
ningn caso la oposicin a la ejecu-
cin y as se dispondr de inmediato,
sin recurso alguno (artculo 528.2.3
de la Ley).
h) Oposicin en la ejecucin provisio-
nal de condenas no dinerarias: Si se
formula oposicin por resultar impo-
sible o de extrema dificultad, atendi-
da la naturaleza de las actuaciones
ejecutivas, restaurar la situacin an-
terior a la ejecucin provisional o
compensar econmicamente al eje-
cutado mediante el resarcimiento de
los daos y perjuicios que se le cau-
saren si aquella sentencia fuese revo-
cada, ante dicha oposicin el ejecu-
tante puede ofrecer caucin suficien-
te para garantizar que, en caso de re-
vocarse la sentencia, se restaurar la
situacin anterior o, de ser esto im-
posible, se resarcirn los daos y
perjuicios causados (artculo 529.3 y
530.2 de la Ley).
i) Oposicin a la ejecucin definitiva
por motivos de fondo: Cuando se re-
curra la resolucin estimatoria de la
oposicin, el ejecutante podr solici-
tar que se mantengan los embargos y
medidas de garanta adoptadas y que
se adopten las que procedan de con-
formidad con lo dispuesto en el art-
culo 697 de la Ley, y el Tribunal as lo
acordar, mediante providencia,
siempre que el ejecutante preste
caucin suficiente, que se fijar en la
propia resolucin, para asegurar la
indemnizacin que pueda corres-
ponder al ejecutado en caso de que
la estimacin de la oposicin sea
confirmada (artculo 561.3 de la Ley).
j) Actos ejecutivos en contradiccin
con el ttulo judicial: Cuando, ha-
1674
bindose despachado ejecucin en
virtud de sentencias o resoluciones
judiciales, el Tribunal competente
para la ejecucin provea en contra-
diccin con el ttulo ejecutivo, la par-
te perjudicada podr interponer re-
curso de reposicin y, si se desesti-
ma, de apelacin. La parte que recu-
rra podr pedir la suspensin de la
concreta actividad ejecutiva impug-
nada, que se conceder si presta cau-
cin suficiente para responder de los
daos que el retraso pueda causar a
la otra parte, que podr constituirse
en cualquiera de las formas previstas
en el prrafo segundo del apartado 3
del artculo 529 (artculo 563 de la
Ley).
k) Suspensin de la ejecucin en casos
de rescisin y de revisin de senten-
cia firme: Si, despachada ejecucin,
se interpone y admite demanda de
revisin o de rescisin de sentencia
firme dictada en rebelda, el Tribunal
competente para la ejecucin podr
ordenar, a instancia de parte, y si las
circunstancias del caso lo aconsejan,
que se suspendan las actuaciones de
ejecucin de la sentencia. Para acor-
dar la suspensin el Tribunal deber
exigir al que la pida caucin por el
valor de lo litigado y los daos y per-
juicios que pudieren irrogarse por la
inejecucin de la sentencia. Antes de
decidir sobre la suspensin de la eje-
cucin de la sentencia objeto de revi-
sin, el Tribunal oir el parecer del
Ministerio Fiscal. La caucin puede
otorgarse en cualquiera de las for-
mas previstas en el prrafo segundo
del apartado 3 del artculo 529 (art-
culo 566.1 de la Ley).
l) Interposicin de recursos ordinarios
y suspensin: La interposicin de re-
cursos ordinarios no suspende, por
s misma, el curso de las actuaciones
ejecutivas. Sin embargo, si el ejecuta-
do acredita que la resolucin frente a
CISS

la que recurre le produce dao de
difcil reparacin puede solicitar del
Tribunal la suspensin de la actua-
cin recurrida, prestando, en las for-
mas permitidas por esta Ley, caucin
suficiente para responder de los per-
juicios que el retraso pudiera produ-
cir (artculo 567 de la Ley).
ll) Suspensin por prejudicialidad pe-
nal: La presentacin de denuncia o la
interposicin de querella en que se
expongan hechos de apariencia de-
lictiva relacionados con el ttulo eje-
cutivo o con el despacho de la ejecu-
cin forzosa no determinan, por s
solas, que se decrete la suspensin
de sta. Sin embargo, si se encuentra
pendiente causa criminal en que se
investiguen hechos de apariencia de-
lictiva que, de ser ciertos, determina-
ran la falsedad o nulidad del ttulo o
la invalidez o ilicitud del despacho
de la ejecucin, el Tribunal que co-
nozca de ella, odas las partes y el Mi-
nisterio Fiscal, acordar la suspen-
sin de la ejecucin. No obstante la
ejecucin puede seguir adelante si el
ejecutante presta, en cualquiera de
las formas previstas en el prrafo se-
gundo del apartado 3 del artculo
529, caucin suficiente para respon-
der de lo que perciba y de los daos
y perjuicios que la ejecucin produz-
ca al ejecutado (artculo 569 de la
Ley).
m) Admisin a trmite de la tercera de
dominio: El Tribunal, previa audien-
cia de las partes si lo considera nece-
sario, puede condicionar la admisin
de la demanda de tercera a que el
tercerista preste caucin por los da-
os y perjuicios que pudiera produ-
cir al acreedor ejecutante. Esta cau-
cin podr otorgarse en cualquiera
de las formas previstas en el prrafo
segundo del apartado 3 del artculo
529 (artculo 598 de la Ley).
CISS
C AUCIN
n) Administracin judicial: El Juez pue-
de exigir caucin al administrador
(artculo 631 de la Ley).
) Realizacin de los bienes embarga-
dos por persona o entidad especiali-
zada: La persona o entidad especiali-
zada debe prestar caucin en la
cuanta que el Tribunal determine
para responder del cumplimiento
del encargo, si bien no se exigir
caucin cuando la realizacin se en-
comiende a una entidad pblica (ar-
tculo 641 de la Ley).
o) Administracin del vehculo en eje-
cucin hipotecaria: Cuando se siga el
procedimiento por deuda garantiza-
da con hipoteca sobre vehculo de
motor, el acreedor puede solicitar la
administracin o posesin interina
que slo se acordar si presta cau-
cin suficiente en cualquiera de las
formas previstas en el prrafo segun-
do del apartado 3 del artculo 529
(artculo 690.4 de la Ley).
p) Levantamiento del embargo de ga-
ranta en la ejecucin no dineraria: Si
el requerimiento para hacer, no ha-
cer o entregar cosa distinta de una
cantidad de dinero no pudiera tener
inmediato cumplimiento, el Tribu-
nal, a instancia del ejecutante, podr
acordar las medidas de garanta que
resulten adecuadas para asegurar la
efectividad de la condena. Se acorda-
r, en todo caso, cuando el ejecutan-
te lo solicite, el embargo de bienes
del ejecutado en cantidad suficiente
para asegurar el pago de las eventua-
les indemnizaciones sustitutorias y
las costas de la ejecucin. El embar-
go se alzar si el ejecutado presta
caucin en cuanta suficiente, fijada
por el Tribunal al acordar el embar-
go, en cualquiera de las formas pre-
vistas en el prrafo segundo del apar-
tado 3 del artculo 529 (artculo 700
de la Ley).
1675
C AUCIN
q) Medidas cautelares: A) El solicitante
de la medida cautelar deber prestar
caucin suficiente para responder,
de manera rpida y efectiva, de los
daos y perjuicios que la adopcin
de la medida cautelar pudiera causar
al patrimonio del demandado. El Tri-
bunal determinar la caucin aten-
diendo a la naturaleza y contenido
de la pretensin y a la valoracin que
realice sobre el fundamento de la so-
licitud de la medida. La caucin pue-
de otorgarse en cualquiera de las for-
mas previstas en el prrafo segundo
del apartado 3 del artculo 529. No
obstante, en los procedimientos en
los que se ejercite una accin de ce-
sacin en defensa de los intereses
colectivos y de los intereses difusos
de los consumidores y usuarios, el
Tribunal puede dispensar al solici-
tante de la medida cautelar del deber
de prestar caucin, atendidas las cir-
cunstancias del caso, as como la en-
tidad econmica y la repercusin so-
cial de los distintos intereses afecta-
dos (artculo 728 de la Ley). En el es-
crito de peticin habr de ofrecerse
la prestacin de caucin, especifican-
do de qu tipo o tipos se ofrece
constituirla y con justificacin del im-
porte que se propone (artculo 732.3
de la Ley). En la vista que se convo-
que al efecto se podrn formular ale-
gaciones relativas al tipo y cuanta de
la caucin, y el demandado puede
pedir al Tribunal que, en sustitucin
de sta, acuerde aceptar caucin sus-
titutoria, conforme a lo previsto en
el artculo 746 de esta Ley (artculo
734). El Tribunal, al resolver sobre la
medida cautelar, en caso de que la
acuerde, determinar la forma, cuan-
ta y tiempo en que deba prestarse
por el solicitante (artculo 735). La
prestacin de caucin ser siempre
previa a cualquier acto de cumpli-
miento de la medida cautelar acorda-
da y el Tribunal decidir, mediante
1676
providencia, sobre la idoneidad y su-
ficiencia del importe de la caucin
(artculo 737). Si el demandado for-
mula oposicin, puede ofrecer cau-
cin sustitutoria (artculo 740). Ab-
suelto el demandado en primera o
segunda instancia, el Tribunal orde-
nar el inmediato alzamiento de las
medidas cautelares adoptadas, salvo
que el recurrente solicite su mante-
nimiento o la adopcin de alguna
medida distinta y el tribunal, oda la
parte contraria, atendidas las circuns-
tancias del caso y previo aumento
del importe de la caucin, considere
procedente acceder a la solicitud,
mediante auto (artculo 744). B)
Caucin sustitutoria.- Aqul frente a
quien se hubieren solicitado o acor-
dado medidas cautelares podr pedir
al Tribunal que acepte, en sustitu-
cin de las medidas, la prestacin
por su parte de una caucin suficien-
te, a juicio del Tribunal, para asegu-
rar el efectivo cumplimiento de la
sentencia estimatoria que pueda dic-
tarse. Para decidir sobre la peticin
de aceptacin de caucin sustituto-
ria, el Tribunal examinar el funda-
mento de la solicitud de medidas
cautelares, la naturaleza y contenido
de la pretensin de condena y la apa-
riencia jurdica favorable que pueda
presentar la posicin del demanda-
do. Tambin tendr en cuenta el Tri-
bunal si la medida cautelar habra de
restringir o dificultar la actividad pa-
trimonial o econmica del demanda-
do de modo grave y desproporciona-
do respecto del aseguramiento que
aquella medida representara para el
solicitante (artculo 746). La solicitud
de la prestacin de caucin sustitu-
toria de la medida cautelar se podr
formular conforme a lo previsto en
el artculo 734 o, si la medida caute-
lar ya se hubiese adoptado, en el tr-
mite de oposicin o mediante escri-
to motivado, al que podr acompa-
CISS

ar los documentos que estime con-
venientes sobre su solvencia, las con-
secuencias de la adopcin de la me-
dida y la ms precisa valoracin del
peligro de la mora procesal. Previo
traslado del escrito al solicitante de
la medida cautelar, por cinco das, se
convocar a las partes a una vista so-
bre la solicitud de caucin sustituto-
ria, conforme a lo dispuesto en el ar-
tculo 734. Celebrada la vista, resol-
ver mediante auto lo que estime
procedente, en el plazo de otros cin-
co das. Contra el auto que resuelva
aceptar o rechazar caucin sustituto-
ria no cabr recurso alguno. La cau-
cin sustitutoria de medida cautelar
podr otorgarse en cualquiera de las
formas previstas en el prrafo segun-
do del apartado 3 del artculo 529
(artculo 747).
r) Nombramiento de administrador en
la divisin judicial de la herencia: El
administrador deber prestar, en
cualquiera de las formas permitidas
por esta Ley, caucin bastante a res-
ponder de los bienes que se le entre-
guen, que ser fijada por el tribunal.
Podr ste, no obstante, dispensar
de la caucin al cnyuge viudo o al
heredero designado administrador
cuando tengan bienes suficientes pa-
ra responder de los que se le entre-
guen (artculo 795.3 de la Ley).
Cuando el administrador cese en el
desempeo de su cargo, rendir una
cuenta final complementaria de las
ya presentadas. Todas las cuentas del
administrador, incluso la final, sern
puestas de manifiesto a las partes en
la Secretara, cuando cese en el de-
sempeo de su cargo, por un trmi-
no comn, que el Tribunal sealar
mediante providencia segn la im-
portancia de aqullas. Pasado dicho
trmino sin hacerse oposicin a las
cuentas, el Tribunal dictar auto
aprobndolas y declarando exento
de responsabilidad al administrador.
CISS
C AZATALENTOS
En el mismo auto, el tribunal manda-
r devolver al administrador la cau-
cin que hubiere prestado. Si las
cuentas fueren impugnadas en tiem-
po hbil, se dar traslado del escrito
de impugnacin al cuentadante para
que conteste conforme a lo previsto
por los artculos 404 y siguientes,
continuando la tramitacin con arre-
glo a lo dispuesto para el juicio ver-
bal (artculo 800 de la Ley).
s) Oposicin en juicio cambiario: Si el
deudor se persona por s o por re-
presentante dentro de los cinco das
siguientes a aquel en que se le requi-
ri de pago y niega categricamente
la autenticidad de su firma o alega
falta absoluta de representacin, po-
dr el Tribunal, a la vista de las cir-
cunstancias del caso y de la docu-
mentacin aportada, alzar los embar-
gos que se hubieren acordado, exi-
giendo, si lo considera conveniente,
la caucin o garanta adecuada (art-
culo 823 de la Ley).
PEDRO LUIS VIGUER SOLER
CAZATALENTOS
Headhunter
Se denomina cazatalentos a la perso-
na que se dedica a buscar y seleccionar
individuos adecuados por su alta prepa-
racin profesional, lo ms idneos posi-
bles para ser contratados por organiza-
ciones necesitadas de ellos.
Esta figura surge ante la necesidad de
personas preparadas y competentes y de
la dificultad de hallarlas por parte de las
empresas. Estos agentes se dedican pre-
cisamente a descubrir o a encontrar a
grandes talentos.
Las empresas que contratan a un ca-
zatalentos lo hacen para ocupar puestos
1677
C BI

claves, es decir, personal ejecutivo y di-

rectivo, no operarios ni mandos interme-
CBO
dios.
Vase: "Customers buy out (CBO)".
El proceso de bsqueda de un profe-
sional suele durar entre uno y tres me-
ses. Una vez contratado el servicio, el CCI
proceso comienza con la entrega al caza-
talentos, por parte de la empresa que ne- Vase: "Commodity selection index".
cesita al nuevo experto, de un informe lo
ms detallado posible donde se especifi-
quen el anlisis del puesto a cubrir, las
funciones a realizar y el perfil del trabaja-
CDO
dor que requieren.
Vase: "Collateralised debt obligation".
El siguiente paso es escoger las fuen-
tes de reclutamiento. Para encontrar per-
files de alta direccin con habilidades y CECA
experiencia que no estn ampliamente
disponibles en el mercado, se suele recu- Vase: "Comunidad Europea del Carbn y del Ace-
rrir a mtodos tradicionales. Es comn ro (CECA)".
que los cazatalentos, cuenten con una
base de datos con informacin muy ac-
tualizada y pormenorizada donde basar CDULA
su bsqueda. Sin embargo, ya existen p-
ginas en Internet especficas donde po-
HIPOTECARIA
der indagar en busca de estos perfiles
profesionales. Los foros, los blogs y redes Mortgage bond / Mortgage debenture
sociales son ahora tambin fuentes habi-
tuales donde cada da se da ms gente a I. CONCEPTO II. TIPOS DE CDULAS
conocer. HIPOTECARIAS

Una vez identificadas las personas I. CONCEPTO

que el cazatalentos considera ms apro-
piadas, presenta una lista de los mismos
a la empresa cliente. Llegados a este pun-
to es la propia empresa la que inicia un
proceso de seleccin de los posibles can-
didatos aplicando las pruebas, entrevis-
tas, etc. que considere oportunas.
IRENE FERNNDEZ ANDRS
Vase tambin: "Headhunting".
CBI
Vase: "Customers buy In (CBI)".
Las cdulas hipotecarias son valores
emitidos por entidades financieras que a
cambio pagan un inters fijo. Su garanta
es la hipoteca sobre un bien inmueble
que es propiedad del emisor, adems de
la garanta solidaria de la entidad finan-
ciera que interviene en la operacin. Son
pues, deuda emitida por entidades finan-
cieras que necesariamente tienen que
realizar operaciones de crditos hipote-
carios, es decir, su emisin est limitada
a entidades de crdito oficial, sociedades
de crdito hipotecario y cajas de ahorros.
Este tipo de entidades dar garanta pre-
ferente a sus titulares sobre la totalidad o
sobre una parte de los crditos hipoteca-

1678 CISS
 C DULA, INFORMACIN Y PARTICIPACIN URBANSTICA
rios que han sido constituidos a favor de
la entidad emisora.
Las cdulas se suelen amortizar en
un periodo entre 1 y 3 aos y, por su li-
quidez, se pueden incluir dentro de los
ttulos que se negocian en los mercados
monetarios.
La Cdula Hipotecaria es un ttulo-va-
lor que est documentado por un escrito
impreso, extendido a favor de una perso-
na determinada (Cdula Nominativa) o a
favor de una persona annima (Cdula al
Portador), en cuyo texto ha de indicarse
el tipo de cdula que es, diferencindose
las Cdulas con garanta especial de las
Cdulas con garanta global, la letra o n-
mero que le corresponde y otras clusu-
las o estipulaciones que la entidad emi-
sora crea conveniente sealar, siempre
que tales clusulas o estipulaciones no al-
teren ni desvirten la naturaleza del ttu-
lo. La finalidad es que en el cuerpo de la
Cdula aparezca de forma sencilla y clara
identificando la entidad deudora, sea-
lndose las caractersticas de la emisin y
puntualizndose aquellas circunstancias
que acrediten la validez de la misma.
Las caractersticas que definen las c-
dulas hipotecarias son:
Se emiten en serie en Escritura P-
blica.
Las cdulas estn garantizadas por el
capital y reserva del Banco y con el
conjunto de sus prstamos hipoteca-
rios de amortizacin gradual.
Los prstamos que garanticen la emi-
sin estn asegurados con Primera
Hipoteca y no excedern del 50 por
ciento del valor del inmueble grava-
do.
Las cdulas vencidas o solicitadas pa-
ra el pago dejan de ganar intereses
desde la fecha en que se verifican los
hechos anteriores.
CISS
II. TIPOS DE CDULAS
HIPOTECARIAS
Segn la garanta que incorporen, las
Cdulas Hipotecarias pueden denomi-
narse Cdulas Hipotecarias con garanta
Especial y Cdulas Hipotecarias con ga-
ranta global.
Las Cdulas Hipotecarias con garan-
ta especial son aquellas que las entida-
des financieras emiten con el respaldo
de uno a varios prstamos hipotecarios
determinados, que se van otorgado a su
favor antes de la respectiva emisin.
Las Cdulas con garanta especial de-
ben identificarse, sealando su importe,
cada uno de los crditos que las respal-
dan y tambin los inmuebles que garanti-
cen tales crditos.
Las Cdulas con garanta global estn
garantizadas con crditos hipotecarios
de los que sea titular la entidad financie-
ra emisora. Estos crditos no pueden es-
tar afectados por ninguna emisin de C-
dulas con garanta especial, es decir, di-
chos crditos hipotecarios son todos los
del banco emisor menos los que respal-
dan Cdulas con garanta especial.
SONIA BENITO HERNNDEZ
Vase tambin: "Hipoteca".
CDULA,
INFORMACIN
Y PARTICIPACIN
URBANSTICA
Town planning information bill
I. SIGNIFICADO GENERAL DE LA INFORMACIN
Y PARTICIPACIN EN EL URBANISMO II. LA
INFORMACIN Y PARTICIPACIN TERRITORIAL
1679
C DULA, INFORMACIN Y PARTICIPACIN URBANSTICA
Y URBANSTICA DE LA CIUDADANA 1. Acceso
directo a los instrumentos de ordenacin
territorial y urbanstica y su evaluacin
ambiental. Publicidad y publicacin del
planeamiento 2. Informacin por escrito de las
condiciones urbansticas de una finca
determinada. La cdula urbanstica 3.
Participacin en los procedimientos de
elaboracin y aprobacin de los instrumentos de
ordenacin territorial y urbanstica, la ejecucin
urbanstica y su evaluacin ambiental 4. La
accin pblica III. LA INFORMACIN Y
PARTICIPACIN DE LA INICIATIVA PRIVADA EN
LA URBANIZACIN Y LA CONSTRUCCIN O
EDIFICACIN IV. LA INFORMACIN Y
PARTICIPACIN DE LA PROPIEDAD DEL SUELO
V. OTROS MEDIOS DE INFORMACIN
URBANSTICA VI. CONSIDERACIONES FINALES
I. SIGNIFICADO GENERAL DE LA
INFORMACIN Y
PARTICIPACIN EN EL
URBANISMO
Se entiende por informacin y parti-
cipacin pblica en la ordenacin territo-
rial y urbanstica, el conjunto de dere-
chos y facultades de que dispone la ciu-
dadana en general, el promotor de ac-
tuaciones urbansticas y de edificacin y
el propietario de suelo, en relacin con
la publicidad, publicacin y de canaliza-
cin de su participacin en la ordenacin
territorial, urbanstica, ambiental y de vi-
vienda.
El Texto Refundido de la Ley de Sue-
lo aprobado por Real Decreto Legislativo
2/2008, de 20 de junio (al igual que la Ley
estatal 8/2007, de 28 de mayo, de Suelo,
derogada) presenta la novedad de esta-
blecer una desvinculacin del urbanismo
y la propiedad: La nueva normativa esta-
tal de suelo de 2007-2008 supone en
cierta manera una ruptura del estrecho
vnculo que exista en la legislacin pre-
cedente entre urbanismo y propiedad ur-
bana o de suelo. Desde una nueva ptica
que se destaca en la Exposicin de Moti-
vos y en la propia estructura de la Ley y
1680
el Texto Refundido, se concibe la poltica
de suelo y urbanstica dando entrada a la
ciudadana y a los promotores -desde la
libertad de empresa- de actuaciones ur-
bansticas y edificatorias, no necesaria-
mente propietarios, sin perjuicio de re-
gular con carcter bsico el estatuto de la
propiedad del suelo. La ordenacin terri-
torial y urbanstica ya no es slo cuestin
que concierna al propietario y a la Admi-
nistracin, sino que se involucra a la ciu-
dadana en general, a travs de una plena
informacin de los instrumentos de or-
denacin y gestin territorial, urbanstica
y ambiental, legitimndose su participa-
cin plena en la elaboracin y aproba-
cin de los mismos.
Dicho de manera grfica: el urbanis-
mo es algo lo suficientemente importan-
te como para dejarlo en manos de los
propietarios.
En lo que respecta a la informacin y
participacin ciudadana, dichas faculta-
des y derechos ya venan consagrados en
la legislacin urbanstica (tanto la estatal,
como la autonmica). Lo novedoso, pue-
de decirse, viene de la mano de una sis-
tematizacin del conjunto de derechos y
facultades de la ciudadana, de la iniciati-
va privada no necesariamente propietaria
de suelo, y de la propiedad del suelo, en-
tre los que adquieren singular fuerza pre-
cisamente los relacionados con el urba-
nismo concertado, en tanto que cada vez
ms se considera a esta rama jurdica co-
mo una funcin pblica ensamblada con
la ciudadana, a travs de la informacin
y participacin.
Segn esto, los derechos y facultades
que confieren el estatuto de la ciudada-
na, de la iniciativa privada y de la propie-
dad del suelo, son una sistematizacin
de derechos y principios constituciona-
les (artculos 9.2, 9.3, 105 de la Constitu-
cin), que en su mayora estaban positi-
vizados en las leyes de rgimen jurdico
de las Administraciones Pblicas territo-
CISS
 C DULA, INFORMACIN Y PARTICIPACIN URBANSTICA
riales (Ley 30/1992, de 26 de noviembre,
de Rgimen Jurdico de las Administra-
ciones Pblicas y Procedimiento Admi-
nistrativo Comn; artculos 69 y siguien-
tes de la Ley 7/1985, de 2 de abril, Regu-
ladora de las Bases de Rgimen Local), y
que ahora, en lo que respecta a la orde-
nacin territorial, urbanstica y de suelo,
se ven reforzados.
Para la exposicin de los distintos de-
rechos y facultades que integran la infor-
macin y participacin de los particula-
res en el urbanismo, vamos a seguir la
propia sistemtica del Texto Refundido
de la Ley de Suelo estatal, que, con base
en la Ley de Suelo de 2007, establece una
teora sobre lo que denomina crculos
concntricos de los tres estatutos bsicos
subjetivos que contempla. Hacemos un
estudio de la informacin y participacin
desde un punto de vista subjetivo, esto
es, de los sujetos titulares de tales dere-
chos y facultades urbansticos.
Esta teora de los crculos concntri-
cos, se asienta sobre la determinacin de
tres estatutos subjetivos bsicos, como
dice la propia Exposicin de Motivos del
Texto Refundido de la Ley de Suelo:
1. El estatuto de la ciudadana: es el cr-
culo ms amplio, que incluye dere-
chos y deberes de orden socio-eco-
nmico y medioambiental de toda
persona con independencia de cu-
les sean su actividad o su patrimo-
nio.
2. El estatuto de la iniciativa particular,
como crculo intermedio: el rgimen
de la iniciativa privada para la activi-
dad urbanstica, que es una actividad
econmica de inters general que
afecta tanto a la propiedad del suelo
como a la libertad de empresa. As,
en este crculo intermedio se entien-
den comprendidos cualquier perso-
na que realice una actuacin de
transformacin urbanstica o edifica-
CISS
toria, ya sea el propietario del suelo
o en la terminologa que efecta nu-
merosa legislacin urbanstica auto-
nmica, el agente urbanizador, en-
tendido ahora como promotor de
una actuacin de transformacin ur-
banstica y edificatoria.
3. El estatuto de la propiedad del sue-
lo: crculo que concierne estricta-
mente al propietario del suelo.
II. LA INFORMACIN Y
PARTICIPACIN TERRITORIAL Y
URBANSTICA DE LA
CIUDADANA
1. Acceso directo a los instrumentos
de ordenacin territorial y urbanstica
y su evaluacin ambiental. Publicidad
y publicacin del planeamiento
El artculo 4.c del Texto Refundido
de la Ley de Suelo seala como derecho
de todo ciudadano:
Acceder a la informacin de que
dispongan las Administraciones Pbli-
cas sobre la ordenacin del territorio,
la ordenacin urbanstica y su evalua-
cin ambiental, as como obtener copia
o certificacin de las disposiciones o ac-
tos administrativos adoptados, en los
trminos dispuestos por su legislacin
reguladora.
Dicho derecho viene ampliado con
lo dispuesto en el artculo 11 del Texto
Refundido de la Ley de Suelo, referente a
la publicidad y publicacin del planea-
miento y gestin urbanstica.
Publicidad es la puesta en conoci-
miento por parte de la Administracin de
un instrumento territorial o urbanstico,
cuando ello sea requerido por la ciuda-
dana. Dicho derecho haba sido ya po-
tenciado por la legislacin urbanstica de
algunas Comunidades Autnomas, que
han establecido registros pblicos de ins-
1681
C DULA, INFORMACIN Y PARTICIPACIN URBANSTICA
trumentos de planeamiento y convenios
(sirva como ejemplo, el Decreto andaluz
2/2004, de 7 de enero).
La publicacin requiere un compo-
nente ms dinmico, en el sentido de
que la Administracin, sin ser instada por
el ciudadano, debe publicar la aproba-
cin de los instrumentos de ordenacin
territorial y urbanstica, y el contenido de
sus textos normativos, como exigencia
del principio de publicidad que determi-
nan los artculos 9.3 de la Constitucin,
artculo 52.1 de la Ley 30/1992, de 26 de
noviembre, de Rgimen Jurdico de las
Administraciones Pblicas y Procedi-
miento Administrativo Comn y en el
mbito local, el artculo 70.2 de la Ley
7/1985, de 2 de abril, Reguladora de las
Bases de Rgimen Local.
Este derecho se ve reforzado en el
artculo 11.4 del Texto Refundido de la
Ley de Suelo, el cual seala que las Ad-
ministraciones Pblicas competentes
impulsarn la publicidad telemtica
del contenido de los instrumentos de or-
denacin territorial y urbanstica en vi-
gor, as como el anuncio de su someti-
miento a informacin pblica.
En el mbito local, sin perjuicio del
derecho a obtencin de copias de acuer-
dos y resoluciones que ya contemplaba
el artculo 69.3 de la Ley Reguladora de
las Bases de Rgimen Local, la Ley de
Suelo ha introducido un nuevo artculo
70 ter en la Ley Reguladora de las Bases
de Rgimen Local (disposicin manteni-
da en el Texto Refundido de la Ley de
Suelo de 2008), que resulta del siguiente
tenor:
1. Las Administraciones Pblicas
con competencias de ordenacin terri-
torial y urbanstica debern tener a dis-
posicin de los ciudadanos o ciudada-
nas que lo soliciten, copias completas
de los instrumentos de ordenacin terri-
torial y urbanstica vigentes en su mbi-
1682
to territorial, de los documentos de ges-
tin y de los convenios urbansticos.
2. Las Administraciones Pblicas
con competencias en la materia, publi-
carn por medios telemticos el conte-
nido actualizado de los instrumentos
de ordenacin territorial y urbanstica
en vigor, del anuncio de su sometimien-
to a informacin pblica y de cuales-
quiera actos de tramitacin que sean
relevantes para su aprobacin o altera-
cin.
En los municipios menores de 5.000
habitantes, esta publicacin podr rea-
lizarse a travs de los entes supramuni-
cipales que tengan atribuida la funcin
de asistencia y cooperacin tcnica con
ellos, que debern prestarles dicha coo-
peracin.
Estas medidas vienen emparejadas
con la Ley 11/2007, de 22 de junio, de ac-
ceso electrnico de los ciudadanos a los
servicios pblicos, que establece como
una de sus principales medidas, que toda
Administracin Pblica debe disponer, al
igual que una sede fsica, de una sede
electrnica, donde se pueda articular to-
da la plataforma de servicios pblicos a
travs de procedimientos electrnicos.
Relacionado con lo anterior, su artculo
12 seala que la publicacin de los actos
y comunicaciones que, por disposicin
legal o reglamentaria deban publicarse
en tabln de anuncios o edictos podr
ser sustituida o complementada por su
publicacin en la sede electrnica del or-
ganismo correspondiente.
2. Informacin por escrito de las con-
diciones urbansticas de una finca de-
terminada. La cdula urbanstica
El artculo 4.d) del Texto Refundido
de la Ley de Suelo establece que todo
ciudadano tiene derecho a ser informado
por la Administracin competente, de
forma completa, por escrito y en plazo
CISS
 C DULA, INFORMACIN Y PARTICIPACIN URBANSTICA
razonable, del rgimen y las condiciones
urbansticas aplicables a una finca deter-
minada, en los trminos dispuestos por
su legislacin reguladora.
No nos encontramos aqu con un
examen directo de documentacin de la
Administracin urbanstica, sino que es la
propia Administracin la que tiene que
confeccionar el documento derivado de
la aplicacin del planeamiento a una fin-
ca singularizada.
Es una faceta de la clsica cdula ur-
banstica, como documento que expeda
la Administracin municipal sobre las
condiciones urbansticas de una finca, y
que hoy, en sus distintas variantes, man-
tienen las leyes urbansticas autonmi-
cas.
3. Participacin en los procedimientos
de elaboracin y aprobacin de los
instrumentos de ordenacin territorial
y urbanstica, la ejecucin urbanstica
y su evaluacin ambiental
El artculo 4.e) del Texto Refundido
de la Ley de Suelo establece como dere-
cho de todo ciudadano el de participar
efectivamente en los procedimientos de
elaboracin y aprobacin de cuales-
quiera instrumentos de ordenacin del
territorio o de ordenacin y ejecucin
urbansticas y de su evaluacin am-
biental mediante la formulacin de ale-
gaciones, observaciones, propuestas, re-
clamaciones y quejas y a obtener de la
Administracin una respuesta motiva-
da, conforme a la legislacin regulado-
ra del rgimen jurdico de dicha Admi-
nistracin y del procedimiento de que
se trate.
Este derecho, en su reconocimiento,
no es novedoso: la normativa ya recono-
ca el derecho de participacin en los
procedimientos de elaboracin y aproba-
cin de los instrumentos de planeamien-
CISS
to territorial y urbanstico. S ofrece ma-
yor novedad la extensin de su reconoci-
miento, por cuanto el artculo 11.1 del
Texto Refundido de la Ley de Suelo indi-
ca que todos los instrumentos de orde-
nacin territorial y de ordenacin y eje-
cucin urbansticas, incluidos los de
distribucin de beneficios y cargas, as
como los convenios que con dicho obje-
to vayan a ser suscritos por la Adminis-
tracin competente, deben ser someti-
dos al trmite de informacin pblica.
a) Participacin en el planeamiento
La participacin en los procedimien-
tos de elaboracin y aprobacin del pla-
neamiento tradicionalmente se ha visto
asociada a dos momentos clave:
- Avance de planeamiento: la trascen-
dencia de los avances de planea-
miento radica precisamente en que
estn orientados a la participacin
ciudadana en el modelo urbanstico
elegido y no exclusivamente a aspec-
tos puntuales del mismo, que pudie-
ran ponerse de manifiesto en el tr-
mite de informacin pblica.
- Informacin pblica tras la aproba-
cin inicial: en el planeamiento di-
cho trmite tiene lugar tras la apro-
bacin inicial y antes de la aproba-
cin provisional, sin perjuicio de que
pueda ser necesario reiterar dicha in-
formacin pblica en el caso de que
a resultas de las alegaciones presen-
tadas y los informes sectoriales, se
haya acometido en el documento del
instrumento de planeamiento una
modificacin sustancial.
Dicha participacin pblica en prin-
cipio podra entenderse como suficiente
con la informacin pblica, sin necesidad
de trmite de audiencia. No obstante, en
algunos casos la normativa urbanstica
exige dar efectiva audiencia a asociacio-
1683
C DULA, INFORMACIN Y PARTICIPACIN URBANSTICA
nes y colectivos o a interesados en gene-
ral.
b) Participacin en la gestin urbanstica
La participacin ciudadana en la ges-
tin urbanstica se plasma fundamental-
mente en el trmite de informacin p-
blica en el marco de la aprobacin de los
instrumentos de gestin urbanstica que
contempla la normativa urbanstica auto-
nmica.
4. La accin pblica
Termina el artculo 4.f) del Texto Re-
fundido de la Ley de Suelo, establecien-
do como derecho de todo ciudadano, el
de ejercer la accin pblica para hacer
respetar las determinaciones de la orde-
nacin territorial y urbanstica, as co-
mo las decisiones resultantes de los pro-
cedimientos de evaluacin ambiental
de los instrumentos que las contienen y
de los proyectos para su ejecucin, en
los trminos dispuestos por su legisla-
cin reguladora.
III. LA INFORMACIN Y
PARTICIPACIN DE LA
INICIATIVA PRIVADA EN LA
URBANIZACIN Y LA
CONSTRUCCIN O
EDIFICACIN
1. Todos los derechos de informa-
cin y participacin sealados anterior-
mente atribuidos a la ciudadana en ge-
neral
2. Derecho de consulta
Junto al resto de derechos que vincu-
la el artculo 6 del Texto Refundido de la
Ley de Suelo a la iniciativa particular, sea
o no propietaria de los terrenos, dicho
precepto establece el derecho de consul-
ta a las Administraciones competentes,
por parte de quienes sean titulares del
derecho de iniciativa particular, sobre los
1684
criterios y previsiones de la ordenacin
urbanstica, de los planes y proyectos
sectoriales, y de las obras que habrn de
realizar para asegurar la conexin de la
urbanizacin con las redes generales de
los servicios y, en su caso, las de amplia-
cin y reforzamiento de las existentes
fuera de la actuacin.
La legislacin sobre ordenacin terri-
torial y urbanstica fijar el plazo mximo
de contestacin de la consulta, que no
podr exceder de tres meses, salvo que
una norma con rango de ley establezca
uno mayor, as como los efectos que se
sigan de ella. En todo caso, la alteracin
de los criterios y las previsiones facilita-
dos en la contestacin, dentro del plazo
en el que sta surta efectos, podr dar
derecho a la indemnizacin de los gastos
en que se haya incurrido por la elabora-
cin de proyectos necesarios que resul-
ten intiles, en los trminos del rgimen
general de la responsabilidad patrimonial
de las Administraciones Pblicas.
En virtud del Texto Refundido de la
Ley de Suelo de 2008, se amplan los de-
rechos de informacin, al establecer el
derecho de quienes elaboren instrumen-
tos de ordenacin de iniciativa privada,
cuando hubieren obtenido la previa au-
torizacin de la Administracin compe-
tente, a que se les faciliten por parte de
los Organismos Pblicos cuantos ele-
mentos informativos precisen para llevar
a cabo su redaccin (artculo 6.c).
IV. LA INFORMACIN Y
PARTICIPACIN DE LA
PROPIEDAD DEL SUELO
1. Todos los derechos de informa-
cin y participacin atribuidos a la ciuda-
dana en general y a la iniciativa privada
2. Participacin en la ejecucin de las
actuaciones de urbanizacin
El artculo 8.1.c) del Texto Refundido
de la Ley de Suelo determina la facultad
CISS
 C DULA, INFORMACIN Y PARTICIPACIN URBANSTICA
de participar en la ejecucin de las actua-
ciones de urbanizacin, en un rgimen
de equitativa distribucin de beneficios y
cargas entre todos los propietarios afec-
tados en proporcin a su aportacin.
Para ejercer esta facultad, o para rati-
ficarse en ella, si lo hubiera ejercido an-
tes, el propietario dispondr del plazo
que fije la legislacin sobre ordenacin
territorial y urbanstica, que no podr ser
inferior a un mes ni contarse desde un
momento anterior a aqul en que pueda
conocer el alcance de las cargas de la ac-
tuacin y los criterios de su distribucin
entre los afectados.
V. OTROS MEDIOS DE
INFORMACIN URBANSTICA
Sin perjuicio de la informacin que
deben facilitar las Administraciones con
competencias urbansticas, de la que
aqu se ha dado debida cuenta, nuestro
ordenamiento jurdico prev otros me-
dios donde puede materializarse la infor-
macin urbanstica. A estos efectos, el
Registro de la Propiedad contiene la ins-
cripcin de numerosos actos de natura-
leza urbanstica, sin perjuicio de los siste-
mas de informacin geogrfica, territorial
y cartogrfica que estn poniendo en
prctica distintos organismos y entidades
pblicas, estatales y autonmicos.
VI. CONSIDERACIONES FINALES
Como se ha visto, los derechos de in-
formacin y participacin adquieren en
la nueva Ley de Suelo estatal de 2007 y
en el Texto Refundido de 2008 subsi-
guiente, una importancia relevante, tanto
en el estatuto del ciudadano en general,
como en los estatutos subjetivos bsicos
de la iniciativa particular y de la propie-
dad del suelo.
La valoracin que se puede realizar
de dicha normativa admite una doble lec-
tura:
CISS
Un primer anlisis, desde el punto de
vista de los aspectos positivos de la nor-
ma, el cuerpo normativo en su totalidad
est inspirado en una novedosa orienta-
cin a la ciudadana. Por eso ya no se vin-
cula su objeto slo con el derecho de
propiedad, sino con todos los derechos
constitucionales concernidos, que son
tambin los de participacin en los asun-
tos pblicos, de libre empresa, a disfrutar
de un medio ambiente adecuado y a dis-
frutar de una vivienda mismismo digna y
adecuada.
En consecuencia, la normativa estatal
de suelo de 2007-2008 propone tambin
avances de relieve en el plano poltico.
Desde la enunciacin, por primera vez,
desde un punto de vista sistemtico en
un texto sobre poltica de suelo (urbanis-
mo), de un catlogo mnimo de dere-
chos y deberes de ciudadana en relacin
con el suelo y urbanismo, a las reglas
prcticas que aumentan el control cvico
sobre las decisiones urbansticas: como
la exigencia de someter todos los instru-
mentos urbansticos, incluidos los conve-
nios, a informacin pblica; de acompa-
ar adems de la informacin de los pla-
nes un resumen ejecutivo que permita a
los vecinos conocer de forma sencilla
dnde y qu se quiere cambiar; de publi-
car en sede electrnica el planeamiento
territorial y urbanstico actualizado; de
someter a aprobacin plenaria los conve-
nios de planeamiento (las sesiones son
pblicas y en algunos casos, se permite
participacin de asociaciones...); identifi-
car, en las recalificaciones puntuales de
terrenos que conlleven una plusvala, a
quienes hayan sido los titulares de di-
chos terrenos durante los ltimos cinco
aos.
En trminos ms crticos, la nueva
normativa estatal de suelo no establece o
reconoce en puridad derecho nuevo al-
guno a la ciudadana, de ah que pueda
considerarse como una tabla de dere-
1685
C EE
chos hinchada de viento. Como se ha se-
alado, son derechos de anclaje constitu-
cional que se han positivizado en las le-
yes de rgimen jurdico de las Adminis-
traciones Pblicas territoriales.
Ello no obstante, el saldo final debe
ser positivo, aunque sea por la nueva
perspectiva ciudadana de las polticas de
suelo, ordenacin territorial urbanstica,
medio ambiente y vivienda, y la impronta
sistematizadora de los derechos y faculta-
des de los sujetos afectados por las pol-
ticas de suelo y urbansticas.
CARLOS BULLEJOS CALVO
Vase tambin: "Disciplina urbanstica".
CEE
Vase: "Comunidad Europea".
CLULAS
AUTNOMAS
DE CALIDAD
Vase: "Mejora continua".
CENTRAL
DE ANOTACIONES
EN CUENTA
Account entries centre
I. CONCEPTO II. LAS ENTIDADES GESTORAS
III. FUNCIONES DE LA CENTRAL DE
ANOTACIONES EN CUENTA
I. CONCEPTO
El mercado de Deuda Pblica espa-
ol introdujo el sistema de anotaciones
1686
en cuenta en el ao 1987. Este sistema
sustituy los ttulos fsicos por las anota-
ciones en una cuenta de valores a favor
de su titular.
Las anotaciones en cuenta son regis-
tros contables informticos donde que-
dan anotados los valores que represen-
tan la deuda pblica espaola. Este regis-
tro lo realiza la Central de Anotaciones
como registro central y las Entidades
Gestoras, que llevan el registro de los va-
lores de forma individualizada para cada
uno de sus clientes.
Las Entidades Gestoras tienen entre
sus funciones la de llevar las cuentas de
quienes no estn autorizados a operar a
travs de la Central de Anotaciones de
forma directa (terceros) y, para ello, exis-
te una cuenta general que debe consti-
tuir en todo momento la contrapartida
exacta de las cuentas de terceros.
Desde su introduccin en Espaa, el
sistema de anotaciones en cuenta ha ido
cobrando cada vez mayor protagonismo
e importancia. En la actualidad, la mayor
parte de la deuda pblica se registra si-
guiendo este procedimiento, ya que se
evitan los inconvenientes de la compra-
venta de los valores, as como la inter-
vencin de un fedatario pblico. De este
modo, se facilita la posesin de los ttu-
los y su transmisin en los mercados se-
cundarios de la deuda pblica, favore-
ciendo la financiacin del Estado e intro-
duciendo elementos que contribuyen a
incrementar la eficiencia del mercado fi-
nanciero, al tiempo que se mejora la ges-
tin y se agiliza el trfico de los activos fi-
nancieros emitidos por el Estado.
El Banco de Espaa gestiona la Cen-
tral de Anotaciones. Los valores que se
negocian all son principalmente los del
Tesoro, aunque tambin algunas Comu-
nidades Autnomas y algunos Organis-
mos Pblicos tienen inscritas emisiones
en ella. Es de sealar que constituye el
CISS
 C ENTRAL DE INFORMACIN DE RIESGOS DEL BANCO DE ...
mercado ms importante donde se pue-
de comprar y vender valores del Tesoro.
II. LAS ENTIDADES GESTORAS
Cuando una entidad gestora tenga la
condicin adicional de titular de cuenta
deber mantener estas cuentas totalmen-
te separadas de las cuentas de terceros.
Las Entidades Gestoras hacen res-
guardos acreditativos de la formalizacin
de la anotacin en cuenta a nombre del
titular de los derechos. Dichos resguar-
dos se codifican para garantizar la corres-
pondencia con los registros de la entidad
y con la informacin comunicada a la
Central de Anotaciones. Los resguardos
no se podrn negociar, no son represen-
tativos del valor y slo acreditan la forma-
lizacin de la anotacin y su identifica-
cin.
III. FUNCIONES DE LA CENTRAL DE
ANOTACIONES EN CUENTA
Las funciones de la Central de Anota-
ciones en Cuenta son:
- Realizar los procesos que permitan la
constitucin de prendas y dems de-
rechos de garanta, posibilitando la
identificacin de los mismos.
- Organizar el mercado secundario
mediante el establecimiento de los
procedimientos de compensacin y
liquidacin gracias al asiento simult-
neo de las transferencias de valores
en las cuentas de la Central de Ano-
taciones y de las contrapartidas co-
rrespondientes en las cuentas de
efectivo del Banco de Espaa.
- Gestionar la emisin y la amortiza-
cin de los valores incluidos en el
sistema de anotaciones en cuenta.
- Realizar los pagos de los intereses
devengados y de la transferencia de
saldos que se originen por la trans-
CISS
misin de valores en el mercado se-
cundario.
SONIA BENITO HERNNDEZ
Vase tambin: "Banco de Espaa"; "Bonos del Es-
tado" y "Letra del Tesoro".
CENTRAL
DE COMPRA
Vase: "Comercio asociado".
CENTRAL DE
INFORMACIN DE
RIESGOS DEL BANCO
DE ESPAA
Spanish banking risks Information Cen-
tre
Base de datos que gestiona el Banco
de Espaa, en la que constan, prctica-
mente, la totalidad de los prstamos, cr-
ditos, avales, y riesgos en general que las
entidades financieras tienen con sus
clientes, ya sean stos personas fsicas o
jurdicas. Estn obligados a declarar a la
misma los bancos, las cajas de ahorros,
las cooperativas de crdito y las sucursa-
les en Espaa de entidades de crdito ex-
tranjeras, los establecimientos financie-
ros de crdito, el Instituto de Crdito
Oficial, el propio Banco de Espaa, los
fondos de garanta de depsitos en esta-
blecimientos bancarios, en cajas de aho-
rro y en cooperativas de crdito, las so-
ciedades de garanta recproca, las socie-
dades de reafianzamiento y la Sociedad
Annima Estatal de Caucin Agraria.
Fundamentalmente tiene dos objeti-
vos:
1687
C ENTRAL DE INFORMACIN DE RIESGOS DEL BANCO DE ...
a) Facilitar a las entidades declarantes
datos que les ayuden a mejorar el
anlisis del riesgo de sus clientes.
Por ejemplo, cuando una persona
solicita un prstamo a un banco, ste
puede consultar la Central de Infor-
macin de Riesgos para conocer la
deuda que mantiene la persona con
otras entidades y hacerse una idea
mejor de su capacidad de pago antes
de concederle financiacin. En el ca-
so de personas jurdicas, los bancos
comprobarn que estos datos se ase-
mejan a los reflejados en los estados
contables aportados por las empre-
sas y en las lneas de financiacin
que stas les declaren.
b) Facilitar al Banco de Espaa, en el
entorno de su funcin de supervi-
sin bancaria, datos globales sobre
los crditos concedidos por las enti-
dades financieras.
En cuanto a los riesgos que se decla-
ran podemos distinguir los siguientes:
a) Riesgos directos, que son aquellos
concedidos o asumidos por la enti-
dad declarante derivados de opera-
ciones de prstamo o crdito, o de
operaciones de arrendamiento finan-
ciero o leasing, entre otras. stos son
los que analizan principalmente las
entidades que consultan la Central
de Informacin de Riesgos, pudien-
do observar saldos disponibles y dis-
puestos por los clientes, que se des-
glosan por tipo de operacin. No
obstante, esta informacin se comu-
nica sin desagregar los datos por en-
tidad financiera, ni especificar las en-
tidades con las que el titular se en-
cuentra endeudado.
b) Riesgos indirectos, que son aquellos
contrados con la entidad declarante
por quienes garantizan o avalan ope-
raciones de riesgo directo, por ejem-
plo avales, afianzamientos y garantas
personales, firmas comprometidas
1688
en los efectos financieros, como, por
ejemplo, en una letra de cambio, y
firmas que hayan sido tenidas en
cuenta por la entidad para la asun-
cin del riesgo.
Para cada uno de los riesgos, las enti-
dades declarantes deben facilitan la infor-
macin ms relevante a final de cada
mes, incluyendo la identificacin del titu-
lar. De este modo, un banco declarar el
importe que sume la deuda de un prsta-
mo hipotecario de un cliente (en miles
de euros redondeados), junto al nombre
de ste y su nmero de identificacin fis-
cal. Con carcter general, se deben decla-
rar los riesgos directos con titulares resi-
dentes cuyo importe sea igual o superior
a los seis mil euros en el conjunto de ne-
gocios en Espaa, o a sesenta mil euros
en cualquier otro pas. Respecto a los no
residentes, resulta obligatorio declarar a
partir de trescientos mil euros. Como ex-
cepcin, son declarables los saldos con
retrasos en el pago (morosos) inferiores
a seis mil euros.
Las entidades declarantes tienen de-
recho a obtener informes sobre los ries-
gos de las personas fsicas o jurdicas re-
gistrados en la Central de Informacin de
Riesgos, siempre que dichas personas
mantengan con ellas algn tipo de ries-
go. Tambin pueden solicitar informes
de aquellas personas que les hayan solici-
tado un prstamo o cualquier otra opera-
cin de riesgo o figuren como obligadas
al pago o garantes en documentos cam-
biarios o de crdito cuya adquisicin o
negociacin les haya sido solicitada, de-
biendo informar por escrito al titular de
que van a pedir su informe.
Por otro lado, las personas fsicas o
jurdicas que deseen conocer los datos
declarados a su nombre en este registro,
pueden solicitarlos gratuitamente, a la
sede de la Central de Informacin de
CISS

Riesgos en Madrid o a cualquier sucursal
del Banco de Espaa.
MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
Vase tambin: "Banco de Espaa" y "Morosidad en
la banca".
CENTRALES DE
CONTRATACIN
Contracting agencies
I. CONCEPTO II. RGIMEN JURDICO
I. CONCEPTO
El Captulo IV del Ttulo II del Libro
III de la Ley 30/2007, de 30 de octubre,
de Contratos del Sector Pblico (en ade-
lante, la Ley) est dedicado a las "Centra-
les de contratacin". En primer trmino
debemos saber que las centrales de con-
tratacin son uno de los sistemas que la
Ley contempla para racionalizar y orde-
nar la adjudicacin de los contratos de
las Administraciones Pblicas y de otras
entidades del sector pblico.
Las centrales de contratacin vienen
definidas por su funcionalidad, de mane-
ra que el artculo 187.1 de la Ley expresa
que "las entidades del sector pblico po-
drn centralizar la contratacin de obras,
servicios y suministros, atribuyndola a
servicios especializados".
Pero las centrales de contratacin tie-
nen una segunda vertiente, dirigida a
contratar para otros rganos de contrata-
cin: "Las centrales de contratacin po-
drn actuar adquiriendo suministros y
servicios para otros rganos de contrata-
cin, o adjudicando contratos o cele-
brando acuerdos marco para la realiza-
cin de obras, suministros o servicios
destinados a los mismos" (artculo
187.2).
CISS
C ENTRALES DE CONTRATACIN
II. RGIMEN JURDICO
La Ley no establece ningn procedi-
miento especial para la contratacin por
parte de estas centrales porque no es ne-
cesario. Los procedimientos a seguir por
su parte son los mismos establecidos con
carcter general para cualquier otro rga-
no de contratacin (as lo dispone el art-
culo 187.3, al decir que "las centrales de
contratacin se sujetarn, en la adjudica-
cin de los contratos y acuerdos marco
que celebren, a las disposiciones de la
presente Ley y sus normas de desarro-
llo).
La razn de ser de las centrales de
contratacin radica en la optimizacin de
la actividad contractual de la Administra-
cin. Bajo ese prisma hay que contem-
plar las dos vertientes de las que hemos
hablado. La posibilidad de centralizar la
contratacin de una Administracin en
un servicio especializado es casi obvia y
no necesita ser reconocida expresamen-
te porque lo permite la potestad de auto-
organizacin las Administraciones Pbli-
cas. Pero la segunda de las modalidades,
la que consiste en contratar para otros
rganos de contratacin supone ofrecer
una va muy interesante para la coopera-
cin interadministrativa susceptible de
aportar enormes ventajas para algunas
Administraciones con escasa capacidad
de gestin.
Las Comunidades Autnomas y las
Entidades locales, as como sus organis-
mos autnomos y entidades dependien-
tes podrn adherirse al sistema de con-
tratacin centralizada del Estado, para la
totalidad de los suministros, servicios y
obras incluidos en el mismo o slo para
determinadas categoras de ellos. Tam-
bin las Comunidades Autnomas y las
Entidades locales podrn adherirse a sis-
temas de adquisicin centralizada de
otras Comunidades Autnomas o Entida-
des locales. Las mismas posibilidades de
1689
C ENTRALES DE CONTRATACIN
adhesin a los sistemas de contratacin
centralizada de las Administraciones P-
blicas se ofrece por la Ley de Contratos
del Sector Pblico a las sociedades y fun-
daciones y los restantes entes, organis-
mos y entidades del sector pblico (art-
culo 189).
La creacin de centrales de contrata-
cin por las Comunidades Autnomas,
as como la determinacin del tipo de
contratos y el mbito subjetivo a que se
extienden, se efectuar en la forma que
prevean las normas de desarrollo de la
Ley que aqullas dicten en ejercicio de
sus competencias (artculo 188.1).
En el mbito de la Administracin lo-
cal, las centrales de contratacin pueden
encontrar su espacio ms idneo, por
cuanto la Ley prev su creacin por las
Diputaciones Provinciales mediante
acuerdo del Pleno (artculo 188.2). Ade-
ms, y como refuerzo de esta posibili-
dad, la Disposicin adicional segunda,
establece en su apartado quinto que "en
los municipios de poblacin inferior a
5.000 habitantes las competencias en ma-
teria de contratacin podrn ser ejerci-
das por los rganos que, con carcter de
centrales de contratacin, se constituyan
en la forma prevista en el artculo 188,
mediante acuerdos al efecto". Adems,
como complemento a esta posibilidad y
siguiendo la misma filosofa de colabora-
cin interadministrativa en materia de
contratacin pblica, el mismo precepto
expresa que "podrn concertarse conve-
nios de colaboracin en virtud de los
cuales se encomiende la gestin del pro-
cedimiento de contratacin a las Diputa-
ciones provinciales o a las Comunidades
autnomas de carcter uniprovincial".
Decamos que en el mbito local
pueden encontrar un encaje ptimo las
centrales de compra porque su funciona-
lidad concuerda con la esencia de la pro-
vincia como nivel intermedio de gobier-
no local. Parece estar consolidada la con-
1690
cepcin de las Diputaciones como enti-
dades intermunicipales especializadas en
las distintas frmulas de cooperacin lo-
cal (que es su ms genuina competencia
y as lo tiene reconocido el Tribunal
Constitucional). Una de las mltiples po-
sibilidades de cooperacin es la contrata-
cin administrativa porque los pequeos
municipios estn muy necesitados de
personal especializado en las diversas y
cada vez ms complejas ramas del dere-
cho administrativo. Sin embargo, las Di-
putaciones provinciales cuentan con per-
sonal muy cualificado y experto en dis-
tintos mbitos; uno de ellos es la contra-
tacin administrativa; las Diputaciones
desarrollan una labor contractual muy in-
tensa, desde la adjudicacin del Plan Pro-
vincial de obras y servicios, hasta la ad-
quisicin de todos los suministros y ser-
vicios que demanda una organizacin co-
mo la provincial, que en muchas ocasio-
nes es la ms amplia de su territorio. Por
estos argumentos, no se trata slo de
una lnea ms de cooperacin con los
pequeos municipios, sino que razones
de eficiencia en la utilizacin de los re-
cursos avalan la implantacin de centra-
les de contratacin por las Diputaciones
provinciales, as como la encomienda de
gestin de los procedimientos de contra-
tacin de ayuntamientos con escasas po-
sibilidades de gestin. Con estas previ-
siones, la Ley de Contratos del Sector P-
blico ha acogido las recomendaciones de
distintos documentos que en los ltimos
aos haban apuntado en esta direccin.
As lo haban hecho el Informe de la Co-
misin de expertos para el estudio y
diagnstico de la situacin de la contrata-
cin pblica (Ministerio de Hacienda,
2004), el Libro Blanco para la reforma del
Gobierno local (Ministerio de Adminis-
traciones Pblicas, 2005) o el Antepro-
yecto de Ley Bsica del Gobierno y Admi-
nistracin Local (Ministerio de Adminis-
traciones Pblicas, 2006).
La Ley de Contratos del Sector Pbli-
co incorpora una regulacin individuali-
CISS

zada de la contratacin centralizada en el
mbito de la Administracin General del
Estado.
En primer lugar, regula la posibilidad
de que para el mbito de dicha Adminis-
tracin, sus Organismos autnomos, En-
tidades gestoras y Servicios comunes de
la Seguridad Social y dems Entidades
pblicas estatales, el Ministro de Econo-
ma y Hacienda declare de contratacin
centralizada los suministros, obras y ser-
vicios que se contraten de forma general
y con caractersticas esencialmente ho-
mogneas por los diferentes rganos y
organismos. En este caso actuar como
central de contratacin la Direccin Ge-
neral del Patrimonio del Estado. sta po-
dr contratar siguiendo los procedimien-
tos establecidos con carcter general por
la Ley de Contratos del Sector Pblico o
mediante el procedimiento especial de
adopcin de tipo descrito por la Ley (ar-
tculo 190.3.b).
En segundo lugar, la propia Ley (art-
culo 191) establece directamente que la
competencia para adquirir equipos y sis-
temas para el tratamiento de la informa-
cin y sus elementos complementarios o
auxiliares que no hayan sido declarados
de adquisicin centralizada, corresponde
en todo caso en el mbito estatal que an-
tes hemos descrito al Director General
del Patrimonio del Estado, odos los De-
partamentos ministeriales u organismos
interesados en la compra en cuanto a sus
necesidades. Esta competencia slo po-
dr ser exceptuada por el Ministro de
Economa y Hacienda atribuyendo la
competencia a otros rganos cuando cir-
cunstancias especiales o el volumen de
adquisiciones que realicen as lo aconse-
jen.
JOS MIGUEL CARBONERO GALLARDO
CENTRALIZACIN
Centralization
CISS
C ENTRO DE RESPONSABILIDAD
Tendencia a concentrar la autoridad
en la toma de decisiones en un grupo re-
ducido de personas. Desde un enfoque
contingente, la centralizacin no es posi-
tiva ni negativa, sino que depende del
contexto en el que esta variable de dise-
o se implemente. As, por ejemplo,
cuando se pretende rapidez en la toma
de decisiones parece conveniente des-
centralizar, pero cuando lo que se pre-
tende priorizar es la coordinacin extre-
ma entre estas decisiones suele ser ms
conveniente centralizar.
La actual tendencia en la bsqueda
de ventajas competitivas es aproximar al
mximo la toma de decisiones a aquel
miembro de la organizacin con informa-
cin directa sobre los elementos deter-
minantes de la decisin. As, por ejem-
plo, en banca ha habido un incremento
notable en la descentralizacin hacia sus
directores de oficina de las potestades en
la concesin de crditos.
JOAQUN CAMPS TORRES
Vase tambin: "Descentralizacin".
CENTRO DE
RESPONSABILIDAD
Responsibilty centre
I. CONCEPTO II. TIPOS Y CARACTERSTICAS 1.
Centro de costes discrecionales 2. Centro de
costes operativos 3. Centro de ingresos 4.
Centro de beneficios 5. Centro de inversin
I. CONCEPTO
Un centro de responsabilidad se pue-
de definir como aquel departamento, di-
visin, seccin u otra unidad organizativa
de la empresa, al mando del cual hay un
responsable de la labor desarrollada por
la misma en trminos de eficiencia y efi-
cacia.
1691
C ENTRO DE RESPONSABILIDAD
A medida que la dimensin de la em-
presa aumente, ms necesaria ser la
descentralizacin de la misma en la toma
de decisiones, lo que implica forzosa-
mente dividir la misma en centros de res-
ponsabilidad, especificando para cado
uno, un responsable, que tratar de opti-
mizar los resultados del centro que diri-
ge como algo necesario para la consecu-
cin de los objetivos globales de la com-
paa.
La divisin de la empresa en centros
de responsabilidad se realiza con el obje-
to de:
Fijar mejor los objetivos parciales a
conseguir.
Delimitar las responsabilidades de
cada centro de la empresa con res-
pecto a los objetivos globales.
Medir la contribucin de cada centro
al resultado de la empresa.
Evaluar la actuacin de cada respon-
sable.
Facilitar la rapidez en la toma de de-
cisiones en un entorno incierto.
Poder desarrollar un control de ges-
tin a un nivel ms detallado, ya que
ser necesario definir para cada cen-
tro:
a) Un responsable.
b) Funciones a desempear.
c) Grado de autonoma.
d) Nivel de responsabilidad.
e) Indicadores de control a utilizar.
f) Mecanismos de coordinacin.
II. TIPOS Y CARACTERSTICAS
Segn la naturaleza de las variables a
controlar, podemos distinguir los si-
guientes tipos de centros.
1692
1. Centro de costes discrecionales
Estos centros se caracterizan por el
hecho de que generan outputs no medi-
bles, y adems, no existe, normalmente,
relacin entre inputs y outputs, por lo
que la contabilidad de gestin tiene se-
rias limitaciones a la hora de controlar la
eficiencia en el consumo de recursos, al
no existir una relacin directa entre los
recursos consumidos y la actividad o re-
sultados obtenidos.
El responsable de dicho centro slo
puede medir la cantidad o el coste de los
recursos consumidos.
Ejemplos tpicos de este tipo de cen-
tros son el departamento de administra-
cin, finanzas, asesora jurdica, recursos
humanos, o informtica.
2. Centro de costes operativos
Son aquellos centros en los que se
conoce perfectamente la cantidad de in-
puts necesarios para obtener un output.
Un ejemplo tpico sera un centro de
fabricacin, en el cual la produccin se
puede medir de manera objetiva exis-
tiendo adems, unas relaciones clara-
mente establecidas entre el volumen de
produccin y los costes del departamen-
to.
El responsable del mismo podr in-
fluir, por lo tanto, sobre:
Eficiencia = inputs/ouputs.
Coste de la produccin.
Niveles de calidad de la produccin.
Por el contrario, no podr decidir so-
bre:
Precio de la produccin.
Ingresos y beneficios.
Inversiones y tecnologa del centro.
CISS

Cantidad y combinacin de outputs.
Para el control de este tipo de cen-
tros podrn utilizarse tcnicas tradiciona-
les de contabilidad de costes.
Los centros de costes operativos a su
vez se pueden subdividir en:
Centros principales: Aquellos cuya
actividad va dirigida a la obtencin
de los productos, y, por lo tanto, im-
putan sus costes a los mismos. Por
ejemplo Fabricacin.
Centros auxiliares: Son centros de
apoyo, es decir van a prestar servicio
a otros centros ya sean principales o
auxiliares, por lo tanto van a subre-
partir sus costes entre otros centros
auxiliares o principales. Por ejemplo,
un Taller de Mantenimiento.
Centros mixtos: Como su propia pa-
labra indica, cumplen las dos caracte-
rsticas anteriores, es decir, por un
lado trabajan sobre el producto y por
otro lado trabajan para otros centros.
Por ejemplo, Control de Calidad.
3. Centro de ingresos
Es un tpico centro de ventas, encar-
gado de la venta y distribucin de los
productos, que tendr como responsabi-
lidad el nivel de ingresos pudiendo fijar
el precio, as como el volumen y compo-
sicin de las ventas.
El control de la gestin de dichos
centros deber centrarse en este caso en
analizar la rentabilidad, desglosada por
clientes, mercados y productos, as como
determinar los costes de estructura del
centro.
4. Centro de beneficios
Este tipo de centros sera una combi-
nacin de los centros de costes e ingre-
sos, puesto que el responsable del mis-
mo podr gestionar tanto los inputs co-
CISS
C ENTRO DE TRABAJO
mo los outputs, determinando qu pro-
ductos fabricar y en qu cuanta, la cali-
dad de los mismos, el precio de venta,
as como la distribucin y venta de los
mismos.
La evaluacin de dichos centros se
realizar a travs del beneficio obtenido
por los mismos, pero considerando ni-
camente aquellos costes que sean con-
trolables por el responsable del centro.
5. Centro de inversin
Es aquel centro cuyo responsable
controla aquellas variables, ya sean ingre-
sos, costes o activos, que condicionan la
consecucin de una mayor o menor ren-
tabilidad; al igual que en el caso anterior
ser necesario considerar nicamente
aquellas variables de beneficio y de inver-
sin que sean directamente controlables
por el responsable de un centro.
ALEJANDRO RODRGUEZ MARTN
CENTRO DE TRABAJO
Job centre / Work centre / Employment
office
I. CONCEPTO II. EL CENTRO DE TRABAJO EN
EL MBITO DE LA PREVENCIN DE RIESGOS
LABORALES Y LA SALUD LABORAL
I. CONCEPTO
Segn el artculo 1.5 del Real Decre-
to Legislativo 1/1995, de 24 de marzo (Es-
tatuto de los Trabajadores), el centro de
trabajo es la unidad productiva con orga-
nizacin especfica que sea dada de alta
como tal ante la autoridad laboral en la
actividad de trabajo; en el mar se consi-
dera centro de trabajo el buque, enten-
dindose situado en la provincia donde
radique su puerto base.
Esto quiere decir que el centro de
trabajo debe formar una unidad produc-
1693
C ENTRO DE TRABAJO
tiva autnoma que constituya la base pa-
ra llevar a cabo una actividad prctica,
debe poseer una autonoma organizativa
y tiene que darse de alta como tal ante la
autoridad laboral competente (incluso
por parte de contratistas y subcontratis-
tas).
El empresario goza de libertad para
ubicar el centro donde le parezca ade-
cuado, puede solicitar el permiso de
apertura y tambin dotarlo de una auto-
noma propia, pero la decisin ltima de enero, por el que se desarrolla el artculo
crear un nuevo centro no queda nica-
mente al arbitrio de ste.
La importancia legal de este concep-
to queda reflejada tanto en los aspectos
de la relacin individual como en los de
las relaciones colectivas de trabajo, por
ejemplo a la hora de constatar la movili-
dad geogrfica o de comprobar si se ha
producido una sucesin de empresas.
Igualmente cobra trascendencia como
mbito espacial de eleccin de las repre-
sentaciones unitarias de los trabajadores
y de negociacin de los convenios colec-
tivos. Desde esta perspectiva el centro de
trabajo es el ncleo donde se sita la
fuente directa de las normas laborales,
ampliando la concepcin que lo define
como simple mbito de aplicacin de las
mismas.
II. EL CENTRO DE TRABAJO EN EL
MBITO DE LA PREVENCIN DE
RIESGOS LABORALES Y LA SALUD
LABORAL
Desde la perspectiva de la preven-
cin de riesgos laborales se considera co-
mo centro de trabajo cualquier ubicacin
-incluidas las obras de construccin, las
instalaciones mviles, etc.- donde se lle-
van a cabo las actividades propias del
puesto de trabajo. Desde este mbito,
uno de los ejes fundamentales, tal y co-
mo indica la Ley 31/1995, de 8 de no-
viembre, de Prevencin de Riesgos Labo-
1694
rales, y los decretos de desarrollo de la
funcin preventiva, es la necesidad de,
adems de valorar las actividades asocia-
das a un puesto de trabajo, evaluar la de
los riesgos del centro de trabajo. La res-
ponsabilidad de cualquier incidente o ac-
cidente que tenga lugar en l, es del em-
presario titular, aun cuando dicha activi-
dad sea llevada a cabo por una contrata-
cin de servicios o una subcontrata.
El Real Decreto 171/2004, de 30 de
24 de la mencionada Ley de Prevencin
de Riesgos Laborales, en materia de
coordinacin de actividades empresaria-
les, determina que: "se entiende por cen-
tro de trabajo cualquier rea, edificada
o no, en la que los trabajadores deban
permanecer o a la que deban acceder
por razn de su trabajo."
Con respecto a los comunicados y
datos relevantes acerca de los centros de
trabajo de los que se debe informar a las
autoridades competentes, cada Comuni-
dad Autnoma regula con una normativa
especfica la documentacin que se re-
quiere y los trmites a seguir. En la ma-
yora de los casos los criterios, los impre-
sos y los procedimientos son muy simila-
res, sin diferenciarse apenas en los con-
tenidos de la informacin que se precisa
transmitir, que en la mayora de los casos
incluye:
- Descripcin y localizacin del centro
- La apertura, reanudacin de la activi-
dad, traslado y ampliacin o transfor-
macin de centros de trabajo. Lo
cual comporta la obligacin por par-
te del empresario, sea cual sea la ac-
tividad llevada a cabo, de comunicar
a la autoridad laboral competente.
Dicha comunicacin se presentar
en impreso oficial, preferentemente
en el Registro de la Direccin Gene-
ral de Trabajo.
CISS

Un ejemplo de la documentacin
que habr que presentar es la siguiente:
a) En el caso de Obras de Construc-
cin:
- Impreso oficial de Comunica-
cin de Apertura de Centro de
Trabajo o Reanudacin de la Ac-
tividad.
- Plan de seguridad y salud en el
trabajo referido al centro de tra-
bajo, o bien, de no aportarse es-
te, Evaluacin Inicial de Riesgos
para la Seguridad y Salud de los
Trabajadores.
b) Para el resto de las actividades:
- Impreso oficial de Comunica-
cin de Apertura de Centros de
Trabajo o Reanudacin de la Ac-
tividad (Por cuadruplicado, con
firma original en los cuatro ejem-
plares).
- Plan de Prevencin de Riesgos
Laborales (Ley 31/1995 de 8 de
noviembre) (De estar elaborn-
dose, podrn aportar fotocopia
del concierto para la prevencin
de riesgos firmado por las dos
empresas o certificado del Servi-
cio de Prevencin sobre la reali-
zacin del mismo).
- Las empresas con actividades ca-
lificadas de molestas, insalu-
bres y peligrosas debern pre-
sentar adems un Proyecto tc-
nico y Memoria descriptiva de la
actividad (Decreto 2414/1961, de
30 de noviembre).
En trminos generales la comunica-
cin de apertura de un centro de trabajo
o de reanudacin de la actividad se debe
presentar dentro de los 30 das siguien-
tes a la fecha de inicio de la actividad (ar-
tculo 2 de la Orden del Ministerio de
Trabajo y Seguridad Social de 6 de mayo
de 1988).
CISS
C ENTRO OFF-SHORE
Mencin especial cabe hacer de los
denominados centros de trabajo singula-
res y, en particular, de los centros de tra-
bajo mviles o itinerantes, que como su
nombre indica son centros que no se si-
tan en un lugar geogrfico fijo o esta-
ble, sino que estn en movilidad espacial
dependiendo de dnde tenga que reali-
zar su actividad.
Hay que diferenciar el centro de tra-
bajo itinerante del temporal ya que ste
desaparece una vez finalizado su servicio
o actividad. Esta caracterstica no la po-
see el centro de trabajo mvil pues no
cesa su actividad, ni desaparece como or-
ganizacin cuando deja de estar en un
lugar determinado, siempre que persista
la actividad.
El Real Decreto 486/1997 de 14 de
abril, por el que se establecen las disposi-
ciones mnimas de seguridad y salud en
los lugares de trabajo, encomienda de
manera especfica, en su disposicin final
primera, al Instituto Nacional de Seguri-
dad e Higiene en el Trabajo la elabora-
cin y el mantenimiento actualizado de
una Gua Tcnica para la evaluacin y
prevencin de los riesgos relativos a la
utilizacin de los lugares de trabajo.
En cumplimiento a esta previsin se
ha elaborado dicha Gua, la cual expone
los criterios y recomendaciones que pue-
den facilitar a las empresas y a los res-
ponsables de prevencin la interpreta-
cin y aplicacin del citado Real Decreto,
y es aplicable por cualquier responsable
de centro o productivo, responsable de
gestin en el mbito de recursos huma-
nos y de organizacin.
IRENE FERNNDEZ ANDRS
CENTRO OFF-SHORE
Off-shore center
1695
C ENTRO TECNOLGICO
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS
I. CONCEPTO
Pequeos territorios donde las nor-
mas fiscales, cambiarias y financieras son
sumamente favorables, por ejemplo: Ba-
hamas, Islas Caimn, Andorra, Gibraltar,
Mnaco o Islas del Canal.
Off-shore, significa "fuera de la costa",
y hara referencia en un primer momen-
to, al comercio que realizaban los barcos
en aguas internacionales, evitando el pa-
go de impuestos en sus pases de origen.
Posteriormente, determinados terri-
torios y, sobre todo, islas fueron denomi-
nndose centros off-shore, gozndose en
stos de absoluta libertad para realizar
transacciones comerciales o financieras,
sin tener que pagar impuestos.
Los centros off-shore se denominan
tambin parasos fiscales, bsicamente
por haber hecho una mala traduccin de
tax havens, vocablo ingls que al confun-
dir haven por heaven ha dado lugar a la
denominacin de paraso fiscal.
En estos centros, bsicamente las
empresas o personas fsicas buscan la es-
casa o nula fiscalidad y la confidenciali-
dad de las instituciones, buscando un re-
fugio para su patrimonio.
En otros casos, la denominacin off-
shore se suele utilizar para diferenciar las
operaciones de los bancos, que son reali-
zadas fuera del mbito de la legislacin
nacional del pas de residencia de stos.
El crecimiento de los centros off-sho-
re ha sido enorme, concentrndose en
ellos gran parte de la riqueza mundial.
II. CARACTERSTICAS
Las caractersticas ms relevantes de
los centros off-shore son:
1696
1. Mercados de escasa regulacin en las
operaciones financieras, pero donde
el inversor se siente muy protegido.
La titularidad de las cuentas banca-
rias o cualquier activo financiero y
transacciones estn bajo el secreto
bancario, siendo informacin confi-
dencial, annima y secreta.
2. Ofrecen una gran estabilidad poltica
y econmica, existiendo normas que
impiden el levantamiento del secreto
bancario.
3. Ausencia de cualquier control sobre
los movimientos de capital con ori-
gen o destino en el territorio.
4. Poseen comunidades con un gran
conocimiento y experiencia en finan-
zas.
5. Existencia de infraestructuras de co-
municaciones, jurdica, contable y
fiscal que ofrecen servicios muy es-
pecializados y eficientes de apoyo a
la actividad financiera del inversor.
FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Euromercado".
CENTRO
TECNOLGICO
Technology center
I. DEFINICIN II. CARACTERSTICAS DE UN
CENTRO TECNOLGICO III. FORMAS DE
ARTICULACIN DE LOS CENTROS
TECNOLGICOS
I. DEFINICIN
Un centro tecnolgico es una enti-
dad empresarial que promueve la inno-
vacin y el desarrollo tecnolgico de las
empresas y de la sociedad en general, es
prestador de servicios promoviendo la
CISS

innovacin, apoya e impulsa todos los
procesos de innovacin y desarrollo tec-
nolgico, a fin de que el entorno empre-
sarial alcance cada vez ms altas tasas de
competitividad industrial. Mantienen una
relacin directa con las empresas, utili-
zando diferentes formas jurdicas entre
ellos contratos bilaterales, a su vez estos
centros colaboran con las administracio-
nes pblicas en el desempeo de activi-
dades relacionadas con la productividad
y competitividad de una regin en espe-
cial.
Un centro tecnolgico emerge como
un proveedor de servicios de innovacin.
La Investigacin y Desarrollo de los cen-
tros tecnolgicos tiene por objeto alcan-
zar el suficiente nivel de diferenciacin
que propicie la transferencia de conoci-
mientos y de tecnologa, sin separarse de
la realidad y de las necesidades del entor-
no industrial.
II. CARACTERSTICAS DE UN
CENTRO TECNOLGICO
Los centros tecnolgicos deben care-
cer de animo de lucro, formados por una
estructura de sociedad sea privada o p-
blica o en su defecto una fundacin sin
nimo de lucro, a su vez deben tener
personalidad jurdica propia para el buen
desarrollo de las actividades de I+D ba-
sados en una organizacin empresarial
con rgimen laboral y fiscal adecuados, a
su vez con los medios necesarios como
herramientas administrativas y tecnolgi-
cas como sistemas de calidad etc. para el
cumplimiento de la labor y rol asignado
por un sistema nacional o regional de in-
novacin.
Estos centros, deben proporcionar
servicios a las empresas que se relacio-
nen con proyectos de I+D, normaliza-
cin y certificacin de calidad industrial,
informacin y formacin tecnolgica, di-
fusin de la tecnologa, asesora y asis-
CISS
C ENTRO TECNOLGICO
tencia tcnica, cooperacin internacional
y el co-desarrollo y creacin de nuevas
actividades industriales.
De acuerdo a lo anterior, los centros
deben generar capacidades tanto tecno-
lgicas como productivas en la industria
y la sociedad, a su vez generar capacida-
des en I+D en las regiones o sectores en
los cuales tengan mayor influencia, tam-
bin deben responder a las diferentes
polticas institucionales de I+D+i to-
mando el rol que les corresponde como
centros de desarrollo tecnolgico en los
sistemas de ciencia y tecnologia e inno-
vacin en el cual operan, orientndose a
la demanda del mercado integrndose
con el cliente, para as poder generar ca-
pacidades, las cuales se puedan visualizar
en las ventas de los proyectos y servicios
de los centros con la mayor eficacia y
rentabilidad para con la industria y la so-
ciedad.
Existen diferentes formas de articula-
cin de los centros tecnolgicos, debe-
mos tener en cuenta que pueden haber
variaciones de acuerdo a la estrategia tec-
nolgica perseguida por cada centro.
III. FORMAS DE ARTICULACIN DE
LOS CENTROS TECNOLGICOS
Caso 1. Existe presencia de un centro
tecnolgico lder y la existencia de un
problema comn sectorial en la regin o
el pas, conjuntamente se puede visuali-
zar la existencia de tecnologas genricas
en el sector y/o hay localizacin en la
misma regin de las mismas industrias,
seguido de ello, se presenta un flujo de
conocimiento: del CDT a la empresa
conjuntamente de un modelo de co-fi-
nanciacin.
Caso 2. Hay presencia de un centro
tecnolgico lder y dos universidades li-
deres, el foco de la competitividad esta
dado por la cadena productiva, la investi-
gacin aplicada la realiza el centro tecno-
1697
C ENTROS COMERCIALES
lgico y la investigacin bsica la realizan
las universidades, hay presencia de asimi-
lacin tecnolgica por parte de la indus-
tria, siendo lo ms relevante la creacin
de redes internacionales para la innova-
cin, conjuntamente de un modelo de
co-financiacin por el estado.
Caso 3. Presencia de un centro tec-
nolgico lder y una empresa innovadora
lder, esta ltima tiene el dominio de una
tecnologia clave, la universidad hace pre-
sencia y su rol es dar apoyo especializado
a la empresa, hay interaccin de los pro-
veedores y consumidores, hay codesa-
rrollo entre el centro tecnolgico y la
empresa, teniendo un papel preponde-
rante la universidad en el apoyo tcnico
especializado, hay presencia de co-finan-
ciacin / crdito.
Caso 4. El Gobierno le apunta a pro-
gramas estratgicos como su prioridad,
hay interaccin entre el centro tecnolgi-
co y la industria presentndose un alto
componente en I+D, las universidades
regionales participan en el sistema como
actores claves para la investigacin bsica
pura y orientada, a su vez son los actores
claves para la transferencia y divulgacin
del conocimiento especializado, hay de-
sarrollo tecnolgico pre-competitivo, por
consiguiente, todos los actores deben
pertenecer a una red tanto internacional
como nacional muy slida de innova-
cin, existe presencia de co-financiacin.
SANTIAGO QUINTERO RAMREZ
CENTROS
COMERCIALES
Shopping centres
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS III.
CLASIFICACIN 1. Formatos tradicionales 2.
Formatos especializados IV. VENTAJAS QUE
PRESENTA ESTA FORMA DE ASOCIACIN
1698
I. CONCEPTO
Los centros comerciales constituyen
una modalidad de asociacionismo espa-
cial consistente en una agrupacin de
minoristas, que pueden estar ubicados
en un espacio comn a pie de calle (for-
mando lo que se llama un centro comer-
cial abierto) o bien ocupando un mismo
edificio, dando lugar a un centro comer-
cial cerrado. Esta ltima es la forma clsi-
ca de los centros comerciales, frmula
comercial nacida en Suecia en 1962 y
que se caracteriza por la agrupacin, bajo
un mismo techo y sobre una superficie
igual o superior a 1.000 m2 de, al menos,
cinco empresas comerciales alojadas lite-
ralmente bajo la misma ensea.
Por su parte, la Asociacin Espaola
de centros Comerciales (AECC) define
un centro comercial como "un conjunto
de establecimientos comerciales inde-
pendientes, planificados y desarrolla-
dos por una o varias entidades, con cri-
terio de unidad, cuyo tamao, mezcla
comercial, servicios comunes y activi-
dades complementarias estn relacio-
nadas con su entorno, y que dispone
permanentemente de una imagen y ges-
tin unitaria".
II. CARACTERSTICAS
Para determinar las caractersticas de
este formato comercial se suele atender
a los rasgos tpicos de un centro comer-
cial en su sentido estricto o clsico, es
decir, el centro comercial cerrado:
Los minoristas forman un almacn
(de hecho, son resultado de la evolu-
cin de un concepto anterior en el
tiempo, el almacn colectivo de de-
tallistas independientes) o centro co-
mercial.
Los comercios existentes se configu-
ran para cubrir el mayor nmero de
secciones posibles y no competir en-
CISS

tre ellos en la medida de lo posible.
Las secciones ms frecuentes son ali-
mentacin, textil, calzado, droguera
y perfumera. A stos se suman, ade-
ms, establecimientos de servicios
como bancos, bares, agencias de via-
je, peluqueras, restaurantes, etc.,
siendo uno de sus objetivos compa-
ginar la compra con el ocio.
Independencia administrativa de los
puntos de venta, excepto cuando
existen acuerdos o limitaciones co-
munes.
Organizacin, coordinacin y servi-
cios comunes de sus acciones co-
merciales.
Pueden contar con una o varias "lo-
comotoras" o "anclas" que cumplen
un papel de atraer a gran cantidad
de clientes. Con frecuencia se trata
de grandes superficies de alimenta-
cin o comercio especializado, aun-
que cada vez ms desempean este
cometido establecimientos de ocio.
III. CLASIFICACIN
Bajo el nombre de centro comercial
se pueden considerar distintos modelos.
De acuerdo con la tipologa establecida
por la AECC, se destacan como criterios
de clasificacin la que divide entre for-
matos tradicionales y especializados, y la
basada en la superficie de venta o SBA
(Superficie Bruta Alquilable).
1. Formatos tradicionales
a) Conforme al criterio de la SBA
Centro comercial muy grande:
SBA superior a 79.999 m2.
Centro comercial grande: desde
40.000 m2 hasta 79.999 m2 de
SBA.
Centro comercial mediano des-
de 20.000 m2 hasta 39.999 m2
de SBA.
CISS
C ENTROS COMERCIALES
Centro comercial pequeo: de
5.000 m2 hasta 19.999 m2 de
SBA.
b) Conforme a otros criterios, con inde-
pendencia de su superficie
Centro comercial fundamentado
en un hipermercado que acta
como reclamo o atractivo princi-
pal del centro.
2. Formatos especializados
a) Parque comercial o parque de activi-
dades comerciales
Centro comercial que rene las con-
diciones de tener un espacio comn
urbanizado, realizar actividades co-
merciales al por menor y estar for-
mado, principalmente, por medianas
y grandes superficies.
b) Centro de Fabricantes
Centro comercial de ubicacin nor-
malmente perifrica o en zonas turs-
ticas, integrado por una agrupacin
de tiendas de fabricantes y marcas
que venden con descuento sus pro-
pios productos. Se conocen tambin
como Factory outlet centres.
c) Centro de ocio
Centro comercial integrado funda-
mentalmente por establecimientos
destinados al ocio, la restauracin y
el tiempo libre, que tiene habitual-
mente un complejo de cines como
locomotora principal.
IV. VENTAJAS QUE PRESENTA ESTA
FORMA DE ASOCIACIN
a) Derivadas de la existencia de una or-
ganizacin y servicios comunes:
Reduccin de costes de servicios
(vigilancia, limpieza, etc.).
Posibilidad de reducir costes ad-
ministrativos con la centraliza-
1699
C ENTROS DE COSTE AUXILIARES
cin de los mismos (contabili-
dad, gestin de facturas, etc.).
b) Derivadas de la planificacin conjun-
ta:
Distribucin racional de los esta-
blecimientos, bsicamente en
cuanto a tamao de gama de
productos.
Complementariedad de la oferta.
Servicios comunes (aparcamien-
tos, climatizacin, diseo, etc.)
c) Derivadas de la agrupacin comer-
cial:
Proyeccin comercial comn
(imagen y logotipos comunes).
Mayor poder de atraccin al
constituir un centro comercial si-
milar a una gran superficie.
Posibilidad de realizar acciones
comerciales conjuntas (publici-
dad, promocin, rebajas, etc.)
Mayor poder de atraccin de los
clientes y ventas ms altas.
VICTORIA LABAJO GONZLEZ
Vase tambin: "Asociacin espaola de centros
comerciales (AECC)" y "Comercio asociado".
CENTROS DE
COSTE AUXILIARES
Vase: "Centro de responsabilidad".
CENTROS DE
COSTE PRINCIPALES
Vase: "Centro de responsabilidad".
1700
CENTROS EUROPEOS
DE EMPRESA E
INNOVACIN (CEEI)
The European Business & Innovation
Centre Network
I. DEFINICIN II. ACTIVIDADES Y SERVICIOS 1.
Servicios de apoyo a emprendedores 2. Servicios
de apoyo a las PYMES 3. Servicios de apoyo a las
entidades territoriales III. LOS CEEI EN ESPAA
I. DEFINICIN
Un Centro europeo de empresa e in-
novacin, por sus siglas CEEI, es una or-
ganizacin que sirve a intereses tanto del
sector pblico como del sector privado y
que tiene, como objetivo general, apoyar
proyectos de creacin y desarrollo de
empresas innovadoras, a travs de un sis-
tema completo e integrado de activida-
des y servicios a las Pymes, entre las que
se encuentran:
- La orientacin profesional
- La formacin empresarial
- La bsqueda de la informacin
- El apoyo en la deteccin de merca-
dos potenciales
- Servicios de infraestructura para los
nuevos proyectos
Estos centros cuentan entre sus obje-
tivos fundamentales los siguientes:
- Impulsar la creacin de nuevas em-
presas y en especial aqullas con ca-
rcter innovador o diversificado
- Fomentar nuevas lneas de actividad
en las empresas existentes
- Apoyar a los emprendedores en el
proceso de puesta en marcha de su
proyecto
CISS
 C ENTROS EUROPEOS DE EMPRESA E INNOVACIN (CEEI)
- Ayudar en el desarrollo empresarial
para la consolidacin de las empre-
sas
- Cooperar con otras instituciones co-
mo: ayuntamientos, universidades y
otras entidades que apoyan la crea-
cin de empresas
Asimismo, estos centros buscan esti-
mular las economas locales y formar teji-
do empresarial, especficamente en zo-
nas de desarrollo industrial con alto po-
tencial de construccin y avance de co-
nocimiento, a partir de la preparacin
del recurso humano local y el suministro
de recursos financieros y de otros tipos,
para la creacin de nuevas pequeas y
medianas empresas y el desarrollo de las
ya existentes, que son fuentes de innova-
cin y avance tecnolgico.
Los CEEI contribuyen a garantizar
que el potencial econmico empresarial
local, se desarrolla de manera eficaz, pro-
curando que recursos pblicos y priva-
dos sean dirigidos a los proyectos con
mejores oportunidades de realizarse con
xito.
Las actividades emprendidas por los
CEEI estn dirigidas principalmente a
tres tipos de pblicos:
Las personas emprendedoras que
tienen una idea o un proyecto y
quieren darle forma empresarial
Las Pymes que desean innovar y/o di-
versificar en nuevos productos o ser-
vicios, en los procesos productivos y/
o medios de accin comercial
Proyectos y emprendedores proce-
dentes del mundo acadmico y del
desarrollo econmico local
II. ACTIVIDADES Y SERVICIOS
La Asociacin de CEEI Espaoles
(ANCES) ha realizado la siguiente clasifi-
CISS
cacin de los servicios que ofrecen los
centros europeos de empresa e innova-
cin en Espaa.
1. Servicios de apoyo a emprendedores
a) Motivacin: para los emprendedo-
res, a travs de diversas jornadas en
las que se ayuda a los participantes a
profundizar en su potencial para aco-
meter nuevas iniciativas y proyectos
empresariales.
b) Identificacin de oportunidades de
negocio: que permitan al emprende-
dor desarrollar sus iniciativas empre-
sariales, ayudndole a detectar alter-
nativas y diversificar sus proyectos.
c) Asesoramiento e informacin empre-
sarial: sobre mercados, tecnologa,
innovacin, financiacin, trmites le-
gales, etc.
d) Plan de viabilidad: para analizar las
posibilidades de un proyecto y plani-
ficar su desarrollo. Uno de los princi-
pales objetivos de los CEEI es ayudar
a crear empresas seguras y estables
para que puedan crecer y consolidar-
se en el mercado, prestando especial
atencin a la incorporacin de la in-
novacin en todas y cada una de
ellas.
e) Formacin: destinada a los empren-
dedores, a travs de cursos presen-
ciales y on-line, para que adquieran
conocimientos y habilidades en ges-
tin empresarial.
f) Puesta en marcha: y acompaamien-
to durante los crticos aos iniciales.
Con esto, aseguramos que un pro-
yecto viable e innovador pueda im-
plantarse en el mercado y no se ma-
logre por conflictos que se podan
haber evitado.
g) Infraestructuras y alojamiento: Los
CEEI cuentan con locales de servi-
cios e industriales para la ubicacin
1701
C ENTROS EUROPEOS DE EMPRESA E INNOVACIN (CEEI)
de empresas innovadoras de nueva
creacin, en los que stas pueden
permanecer durante sus primeros
aos. Adems, las empresas instala-
das en los CEEI disponen de una se-
rie de servicios complementarios.
h) Desarrollo empresarial: Uno de los
objetivos de los CEEI es conseguir la
consolidacin de las empresas crea-
das con su apoyo y propiciar un en-
torno adecuado que permita a las
empresas desarrollarse y ser ms
competitivas.
2. Servicios de apoyo a las PYMES
a) Innovacin: Fomento y apoyo de la
innovacin y diversificacin de las
empresas como factores clave para
competir con xito.
b) Asesoramiento tcnico: Contribuir a
proporcionar a los empresarios una
base slida para la toma de decisio-
nes, tanto operativas como estratgi-
cas, en los difciles primeros aos de
vida de la empresa.
c) Informacin: Facilitar a los empren-
dedores el acceso a todo tipo de
fuentes de informacin que puedan
necesitar, tanto en el desarrollo de
su proyecto como una vez iniciada
su actividad.
d) Promocin y Difusin: Potenciacin
de la notoriedad de las empresas
apoyadas por los CEEI a travs de su
inclusin en diferentes publicaciones
y elementos de comunicacin elabo-
rados, o en los que colaboran los
CEEI.
e) Financiacin: Informar y asesorar a
las empresas sobre los recursos fi-
nancieros, tanto pblicos como pri-
vados, existentes en el mercado.
f) Formacin: Organizacin de cursos
de formacin presenciales, semi-pre-
senciales y on-line, que permiten
1702
mejorar las capacidades y habilida-
des de las empresas.
g) Oportunidades de negocio: Soporte
a actividades de cooperacin entre
empresas apoyadas por los CEEI y de
stas con otras empresas. A travs de
una base de informaciones con perfi-
les concretos de las empresas, es po-
sible generar colaboraciones/coope-
raciones a nivel comercial, econmi-
co y tcnico.
h) Proyectos: Asistencia tcnica y parti-
cipacin en proyectos de mbito re-
gional, nacional y europeo.
i) Infraestructuras: Los CEEI disponen
de locales de alquiler de diferentes
tamaos y caractersticas, que permi-
ten que las empresas innovadoras
puedan desarrollar con mayor efica-
cia su actividad.
j) Internacionalizacin: Ayuda en la
apertura de nuevos mercados y coo-
peraciones internacionales. Los CEEI
ayudan al emprendedor a travs de
proyectos y redes de contactos a ini-
ciar actividades internacionales.
3. Servicios de apoyo a las entidades
territoriales
Los CEEI trabajan en cooperacin
con el mbito econmico-social en el te-
rritorio que desarrollan sus servicios. As,
de la continua interaccin surgen diver-
sas actuaciones como:
a) Fomentar el espritu de empresa y
de la innovacin
b) Detectar proyectos innovadores
c) Diagnosticar las necesidades reales
de las Pymes en materia de innova-
cin
d) Actuar como un intermediario entre
la oferta y la demanda de servicios a
las Pymes
CISS
 C EPAL

e) Promover y llevar a cabo proyectos CEEI Pgina web

de desarrollo local
CEEI CARTAGENA http://www.ceeic.com/
f) Ofrecer experiencia en materia de
CEEI CASTELLN http://www.ceei-caste-
programas europeos para las Pymes llon.com/

III. LOS CEEI EN ESPAA CEEI CASTILLA http://www.ceical.es/

LEN
Los CEEI en Espaa se encuentran CEEI CIUDAD REAL http://www.ceeicr.es/
sindicados a travs de la Asociacin Na-
CEEI ELCHE http://www.red-
cional de CEEI Espaoles (ANCES), cuya
ceei.com/
misin consiste en promover el desarro-
llo econmico e industrial, a travs de los CEEI LLEIDA http://www.ceeillei-
CEEI localizados en Espaa, contribuyen- da.com
do con su experiencia en la creacin de CEEI TALAVERA http://www.ceeitvr.com/
nuevas pequeas y medianas empresas,
sustentadas en elementos innovadores CEEI VALENCIA http://ceeivalencia.em-
con potencial de desarrollo. prenemjunts.es/
CEEIARAGN, S.A. http://www.ceeiara-
ANCES es una organizacin sin ni- gon.es/
mo de lucro que actualmente asocia 23
CEIA - LAVA http://www.ceia.es/
miembros en Espaa. Estos son:
CEIN, S.A. http://www.cein.es/
EUROCEI SEVILLA http://www.euro-
CEEI Pgina web cei.com/
BARCELONA http://www.barcelonac-
ACTIVA, S.A. tiva.cat/
A su vez, ANCES hace parte de Euro-
BEAZ, S.A. http://beaz.bizkaia.net/ pean Business & Innovation Centre Net-
BIC BERRILAN http://www.bicberri-
work EBN, por sus siglas en ingls. Este
lan.com/
centro fue creado en 1984 como iniciati-
va conjunta de la Comisin Europea y al-
BIC EURONOVA http://www.bic.es/ gunos lderes de la industria de Europa.
BIC GALICIA http://www.bicgalicia.es/ EBN es actualmente la principal red eu-
ropea no gubernamental que rene 200
CEEI ALBACETE http://www.ceeialbace- CEEI y otras instituciones de carcter si-
te.com/ milar como incubadoras empresariales y
CEEI ALCOY http://www.innova- centros de innovacin.
ceei.com/
ALEJANDRO OLAYA DVILA
CEEI ASTURIAS http://www.ceei.es/
CEEI BAHA http://www.ceei- Vase tambin: "Centro Tecnolgico".
DE CDIZ bahia.com/
CEEI BALEARS http://www.ceeibalea-
res.com/ CEPAL
CEEI BURGOS http://www.ceeibur-
Vase: "Comisin Econmica para Amrica Latina
gos.es/
y el Caribe (CEPAL)".

CISS 1703
C EPES
CEPES
Vase: "Confederacin Empresarial Espaola de la
Economa Social (CEPES) ".
CERO DEFECTOS
Vase: "Aros olmpicos de la calidad".
CERRAR UN
CONTRATO
To close a contract
En los mercados de opciones y futu-
ros, realizar una transaccin opuesta a la
que dio origen al Contrato, comprando
un Contrato idntico al previamente ven-
dido, o vendiendo uno idntico al previa-
mente comprado. Para que dos Contra-
tos sean idnticos deben coincidir en
Clase, Tipo y Serie.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Serie de contratos" y "Tipo de
contratos".
CERRAR
UNA CUENTA
To close an account
Los contratos bancarios de cuenta
corriente suelen pactarse por un perodo
indefinido. No obstante, tanto el banco
como el cliente tienen la posibilidad de
cancelarlos, en las condiciones que se re-
flejen en el clausurado del contrato. En
ste debern recogerse claramente as-
pectos tales como la necesidad o no de
preavisar antes de la cancelacin, o los
gastos que esta accin puede llevar con-
1704
sigo. Lo normal es que el cliente entre-
gue una carta en la oficina de la entidad
bancaria donde manifieste su deseo de
cancelacin, con la firma de todos los ti-
tulares y fotocopias de sus documentos
nacionales de identidad, quedndose
con una copia de la misma como acuse
de recibo, por parte de la entidad banca-
ria. El procedimiento de cierre o cancela-
cin no suele ser tan sencillo cuando la
cuenta corriente est abierta en una enti-
dad que nicamente opera por Internet,
debiendo recurrirse a otros procedi-
mientos como, por ejemplo, el envo de
un burofax (escrito enviado a travs de
un servicio de fax de una oficina de co-
rreos, que tiene valor fehaciente), para
cerrarlas.
La operativa bancaria de cancelacin
o cierre de las cuentas corrientes suele
incluir los siguientes puntos:
Solicitud al cliente la documentacin
asociada a la cuenta, como los talo-
narios de cheques, las tarjetas de
crdito y dbito, etctera.
Solicitud del saldo de la cuenta y ve-
rificacin de que no existen cargos
pendientes (de tarjetas, efectos re-
clamados, retenciones, etctera).
Recogida de la firma de todos los ti-
tulares de la cuenta en el documento
de disposicin de efectivo, cheque,
recibo u orden de transferencia utili-
zado para retirar los fondos de la
cuenta que desea cerrarse.
Baja o variacin a otra cuenta de las
posibles domiciliaciones que tenga
asociada la cuenta que se cancela.
Realizacin del apunte de cancela-
cin, habitualmente previa autoriza-
cin del interventor o del director de
la oficina, verificando que la cuenta
corriente queda saldada.
CISS

Solicitud e inutilizacin de los talo-
narios de cheques y las tarjetas, en
presencia del cliente.
Cancelacin de la cartulina de firmas
de los titulares y autorizados de la
cuenta, as como del contrato de
apertura de cuenta, consignando, en
ambos casos, la fecha en que se reali-
za.
Archivo de la cartulina de firmas y
del contrato de apertura en el fiche-
ro correspondiente de cuentas can-
celadas. En este sentido, el banco
tiene la obligacin de conservar du-
rante seis aos esta documentacin,
desde la fecha de cancelacin.
Archivo de los talonarios de cheques
y las tarjetas inutilizadas, en su caso,
en el lugar correspondiente.
Archivo de la hoja informativa expe-
dida por el terminal informtico al
saldar la cuenta corriente, normal-
mente con el visto bueno del inter-
ventor o el director de la oficina.
MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
Vase tambin: "Cuenta bancaria".
CERTIFICACIN
DE PRODUCTOS
Product certification
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS 1. Objetivo
de certificacin de producto 2. Ventajas de la
certificacin de producto III. TIPOS DE
CERTIFICACIN 1. Certificacin obligatoria 2.
Certificacin voluntaria IV. PERFIL DEL
CERTIFICADOR 1. Entidades de certificacin
acreditadas 2. Organismos notificados V.
MARCADO CE 1. Certificacin de conformidad
de producto y Directivas CE 2. Obtencin de la
certificacin de conformidad de producto para
el Marcado CE 3. Declaracin CE de conformidad
de producto
CISS
C ERTIFICACIN DE PRODUCTOS
I. CONCEPTO
La certificacin de producto es un
proceso que confirma que un determina-
do producto cumple con los estndares
necesarios y relevantes para el mercado.
El objetivo principal de la certifica-
cin que es solicitada por el fabricante o
por su representante en el mercado y
mbito en el que se solicite, es el acredi-
tar objetivamente dichos estndares y
que, estos, contemplan las mltiples ca-
ractersticas del producto (e incluso, en
su caso, del proceso de fabricacin),
abarcando los aspectos informativos, los
tcnicos, de calidad y seguridad, as co-
mo la normativa legal.
II. CARACTERSTICAS
Existen diversos sistemas de certifica-
cin de productos y, cada una de estas
certificaciones, ya sean derivadas de re-
quisitos obligatorios, o bien por decisin
voluntaria, otorgan al fabricante el dere-
cho sobre una marca distintiva para su
producto. Se ha afirmado y, no es una
exageracin, que actualmente, existen
cientos de marcas y de certificaciones
disponibles para usos diferentes.
1. Objetivo de certificacin de produc-
to
En funcin de las caractersticas del
producto, proceso de fabricacin, merca-
do y circunstancias concretas del entor-
no que afecte, habr que seguir uno o va-
rios caminos o rutas ms correctas hacia
la certificacin y, en consecuencia, apli-
car o "diferenciar una marca de otra",
adecuarla a "un requerimiento", dentro
de que "estructura o sistema de certifica-
cin" est incluida, y/o a qu "mercado"
se dirigen.
Para solicitar la certificacin, es preci-
so identificar los requisitos que se han de
1705
C ERTIFICACIN DE PRODUCTOS
certificar, ya sean tcnicos, de anlisis del
producto y/o esquemas de certificacin.
Los anlisis de producto pueden ser
una parte de un proceso de certificacin
ms amplio o que afecte a todo un con-
junto de productos, o de sistemas pro-
ductivos (incluso servicios) o pueden re-
querirse de manera individual como un
proceso independiente a los nicos efec-
tos de certificar ese producto.
La Certificacin de productos pre-
senta numerosas garantas, aunque en al-
gunos foros surgen opiniones que consi-
deran que la certificacin del producto
es un coste adicional, y por tanto innece-
sario, pero inevitable. Los que ven ms
ventajas, argumentan garantizar al cliente
que se cumple con los requisitos, con las
normas, con la seguridad, etc., y que, da-
dos los elevados costes asociados a la re-
tirada de productos (tanto en trminos
monetarios, como en trminos de repu-
tacin en el mercado), la certificacin del
procedimiento de fabricacin de produc-
to podra llegar a suponer la diferencia
entre la supervivencia y la insolvencia de
la organizacin.
La certificacin es una demostracin
independiente de que el producto ha si-
do evaluado en cuanto al cumplimiento
de normas aceptadas relativas a seguri-
dad, calidad, rendimiento, etc. Tambin
puede suponer que se controla la pro-
duccin y se evala peridicamente para
asegurar su cumplimiento de una forma
sostenida.
2. Ventajas de la certificacin de pro-
ducto
Al abordar una certificacin de pro-
ducto o de proceso de produccin, se
est facilitando el que se pueda llevar a
cabo una evaluacin normativa y tcnica,
de carcter independiente y, por tanto,
se est dando a conocer de forma pbli-
ca. Se difunde hacia el exterior (hacia los
1706
clientes y consumidores) que se cumple
con una normativa dicha, que un pro-
ducto es vlido y adecuado y, por ende,
asegurndose que la produccin estar a
la altura certificada, lo que presentar re-
sultados en una planificacin ms com-
pleta, una mayor confianza de los clien-
tes, menores incidentes al aprovisionar
materiales, o en manipulacin e instala-
ciones y, menos retiradas, disminuyendo
de forma significativa el nmero de posi-
bles quejas, reclamaciones, o sanciones.
Todo ello supone ventajas mensura-
bles para las organizaciones y "es una
ventaja real" que tiene consecuencias di-
rectas en el posicionamiento y en las
ventas.
Si, adems, es obligatorio o imperati-
vo, el que en un determinado pas o mer-
cado, se obtenga como parte de las obli-
gaciones y/o se demuestre el cumpli-
miento, la certificacin, o el combinar
certificaciones, puede mejorar todava
ms el resultado, obteniendo mayores y
mejores resultados ante un mismo es-
fuerzo. En este caso, se mejora el tiempo
necesario para llegar al mercado y se po-
sibilita la reduccin de los costes espe-
cialmente por falta de calidad e, inclu-
so, se evitan retrasos en la obtencin de
los permisos obligatorios, como cuando
no se ha tenido presente en el producto
o en el etiquetado, algn requisito admi-
nistrativo o legal exigible.
III. TIPOS DE CERTIFICACIN
Hay certificaciones de obligado cum-
plimiento, en virtud de las cuales, el pro-
ducto o servicio deber acreditar uno o
varios requisitos innatos a dicha certifica-
cin (como, por ejemplo, previamente a
la comercializacin, por exigencia de la
normativa de un determinado mercado o
pas aunque hay otros pases en donde
la certificacin tiene un carcter volunta-
rio-).
CISS

La existencia en el mercado de un
abanico muy amplio y diverso de marcas,
sellos, distintivos y certificados de con-
formidad y de calidad para productos es
muy variable. En algunos pases, los con-
sumidores, demandan y consumen en
una mayor medida, aquellos productos
que adems de distintivos obligatorios
(como por ejemplo CE) disponen de
otra u otras marcas y sellos.
1. Certificacin obligatoria
Algunas certificaciones surgen de
una exigencia normativa, ya que son obli-
gatorios para el producto o para el pro-
ceso de fabricacin del producto (o am-
bos en su conjunto) dependiendo del
mercado al que dirigen y, han de aplicar-
las correctamente por imperativo legal.
Por ejemplo, el marcado CE es obligato-
rio si el producto entra dentro del alcan-
ce de una o varias de las Directivas que
as lo indican y su mercado est dentro
de la Unin Europea (UE).
2. Certificacin voluntaria
Algunos sistemas de certificacin son
voluntarios y, son solicitados por los fa-
bricantes para demostrar que su produc-
to o servicio cumple, o excede, del estn-
dar relevante. Es utilizado como una
marca ya que tiene un gran reconoci-
miento y genera confianza en el mercado
y, por tanto, facilita disponer de una ven-
taja competitiva. Por ejemplo, segn el
sector, es muy habitual en pases como
Alemania y, sobre todo en el mbito de
espacios comerciales de influencia brit-
nicos.
Independientemente del pas con-
creto, tambin influyen otras razones, co-
mo en algunos sectores, por razones de
seguridad o de salud, en los que la certi-
ficacin es obligatoria, mientras que en
otros sectores o mercados es voluntaria.
CISS
C ERTIFICACIN DE PRODUCTOS
IV. PERFIL DEL CERTIFICADOR
En este prolijo abanico que se pre-
senta, hay numerosas entidades de certi-
ficacin de la calidad que han optado por
facilitar certificaciones propias, u otras
certificaciones especficas que obedecen
a una serie de requisitos que ellos en-
tienden que son demandados. Estas enti-
dades de certificacin son entidades p-
blicas o privadas, con personalidad jurdi-
ca propia, que entre sus servicios ofrecen
la certificacin oportuna con la finalidad
de establecer la conformidad solicitada.
1. Entidades de certificacin acredita-
das
ENAC es la "Entidad Nacional de
Acreditacin" sobre la que recae, en Es-
paa, el nombramiento como Organismo
designado por la Administracin para es-
tablecer y mantener el "Sistema de Acre-
ditacin" a nivel nacional.
Como referencia general, para que
estas entidades puedan ser "acreditadas"
por los organismos competentes, han de
disponer de suficientes recursos, estruc-
tura, personal cualificado, dando res-
puesta, en general, al cumplimiento con
toda una serie de requisitos entre
otros los que les sean de aplicacin de la
serie UNE 66.500 (EN 45000) y, con la
limitacin, lgica por otra parte, de que
estas entidades no podrn certificar orga-
nizaciones, productos, procesos o servi-
cios, cuando hayan participado en las ac-
tividades de asesora o consultora pre-
vias.
2. Organismos notificados
Asimismo, para los casos en que la
certificacin haya de cumplir con un ca-
rcter obligatorio relacionado con Marca-
do CE, quin quiera llevar a cabo la fun-
cin relativa a la conformidad del pro-
ducto y/o proceso productivo, ha de ser
"Organismo Notificado".
1707
C ERTIFICACIN DE PRODUCTOS
Por un Organismo Notificado se
identifica a "un tercero" (con personali-
dad propia) que ha sido "reconocido
como competente" para llevar a cabo la
evaluacin de la conformidad, y que,
asimismo, "ha sido notificada dicha
competencia por parte de un Estado
miembro a la Comisin Europea".
Cada Organismo estar identifi-
cado por un nmero de orden cdigo
nico para un mismo organismo aun-
que est notificado en virtud de varias
Directivas diferentes.
Toda esta informacin se facilita
por parte de Estado miembro a la Comi-
sin (cuya lista se publica, tanto en el
Boletn Oficial del Estado, como en el
Diario Oficial de la Comunidad Euro-
pea).
Un Organismo Notificado puede
serlo, nicamente, para determinado
grupo de productos de una Directiva,
por lo que en supuestos en que a un
mismo producto le sean de aplicacin
varias Directivas, los Organismos Notifi-
cados a los que sera preciso recurrir,
pueden llegar a ser diferentes.
V. MARCADO CE
Hay situaciones en las que la certifi-
cacin del producto nace de una obliga-
cin. En esos casos, adems de cumplir
con los requisitos de acreditacin, pue-
den ser necesarios otros, derivados de
las normas a aplicar.
Este caso se presenta en la Unin Eu-
ropea donde, para que un producto pue-
da circular libremente por el espacio co-
munitario, es necesario que acredite el
cumplimiento con las Directivas Comuni-
tarias, que establecen los requisitos mni-
mos de seguridad que debern cumplir
los productos en la UE. El marcado CE es
un requisito legal (cuya marca CE de
Conformidad Europea, se apoya en la Di-
1708
rectiva 93/68 y es de aplicacin a produc-
tos o a grupos de servicios). El smbolo y
sello CE exhibido en todos los productos
que se comercializan en Europa permite
a los consumidores identificar tal cir-
cunstancia.
Comenz por requerirse a productos
industriales, como base de que el fabri-
cante del producto cumpla con los mni-
mos exigibles, tanto a nivel tcnico, co-
mo documental y, obviamente, con el
abanico de obligatoriedad legal, de mo-
do que se garantizara la seguridad para
todos los Estados Miembros de la Unin
Europea.
La seguridad general de los produc-
tos, la responsabilidad por los productos
defectuosos, la salud pblica, la protec-
cin de los consumidores, o la mera co-
mercializacin y puesta en servicio, iden-
tificacin de fabricantes, distribuidores,
comercializadores, instaladores y, otros
agentes que intervienen hasta que el pro-
ducto llega al consumidor o usuario final,
son los principales aspectos que persi-
gue toda esta batera de normas.
Hoy en da, cuando un producto dis-
pone de la marca CE, puede comerciali-
zarse libremente y ponerse a disposicin
de los consumidores, o ponerse en servi-
cio, en los pases de la Unin Europea (y,
en su caso, al Espacio Econmico Euro-
peo), sin que ningn estado miembro
pueda limitarlo, prohibirlo o impedirlo.
Si bien la marca CE no implica la cali-
dad optima del producto o del sistema
productivo, s que es requisito bsico,
coincidente con parte de lo establecido
en los Sistemas de Calidad y, rene, lo
que podramos denominar como "el um-
bral mnimo de partida para la calidad
del producto y sobre la informacin del
mismo".
Recprocamente, se da una mejora
de la calidad, al incluirlo. Incluso la Di-
CISS

rectiva de marcado CE, recoge en lo refe-
rido a la norma ISO 9001, que el cumpli-
miento de la misma, confiere presuncin
de conformidad en determinados casos y
que, este sistema constituye un medio
de gran utilidad para establecer el cum-
plimiento y aseguramiento de la calidad
(a cuyo fin de cumplir las directivas apli-
cables, el fabricante ha de garantizar la
aplicacin del Sistema de la Calidad, con
plena aplicacin de los requisitos esen-
ciales pertinentes).
La Directiva reconoce en su desarro-
llo y en las guas de aplicacin, la aporta-
cin recproca, refirindose al manual de
Calidad; a la Planificacin y Objetivos de
la calidad; a la identificacin de requisi-
tos segn ISO y proceso de obtencin
del producto conforme a dicha norma; al
control documental; o a las medidas de
control de produccin y su medicin, as
como, en general, a los registros de cali-
dad conforme a ISO 9001como infor-
mes de inspeccin y pruebas, calibrados,
e incluso de cualificacin del personal-.
Como se ha indicado anteriormente,
el marcado CE es obligatorio para aque-
llos productos destinados al mercado co-
munitario, ya sean de fabricacin dentro
de la U.E., o importados, segn un grupo
de Directivas que ampara su conformi-
dad (aunque una Directiva puede excluir
de forma expresa a determinados pro-
ductos, artculos o materiales de dicho
marcado CE en cuyo caso irn acom-
paados de una declaracin de confor-
midad, declaracin de cumplimiento, o
certificado de conformidad, y segn es-
pecificacin de las normas de aplica-
cin-)
Asimismo, la Directiva sobre marca-
do CE, establece que:
"El marcado CE es la nica mar-
ca que materializa la declaracin de
conformidad del producto con las di-
rectivas aplicables que contemplan su
CISS
C ERTIFICACIN DE PRODUCTOS
colocacin. Los Estados miembros de-
ben abstenerse de introducir en sus nor-
mativas nacionales cualquier referen-
cia a marcas de conformidad distintas
del marcado CE con respecto a la con-
formidad de todas las disposiciones pre-
vistas en las directivas de Nuevo Enfo-
que y otras directivas que contemplen
la colocacin del marcado CE."
"Un producto puede llevar mar-
cas adicionales, siempre que stas:
cumplan una funcin diferente
de la del marcado CE,
no se presten a confusin con s-
te, y
no reduzcan su legibilidad y visi-
bilidad"
1. Certificacin de conformidad de
producto y Directivas CE
Dependiendo de la categora de pro-
ducto, y atendiendo a lo establecido en
las Directivas que le afecten, el fabricante
podr auto-declarar la "conformidad del
producto" con la/s Directiva/s comunita-
ria/s o bien, ser necesaria la interven-
cin de un Organismo de Certificacin
"Notificado".
Es decir, pueden darse diferentes ca-
sos:
Productos o sistemas de produccin
que requieren "Marcado CE"
Productos que slo requieren "De-
claracin CE de Conformidad" emi-
tida por el fabricante
Se pueden consultar las directivas
tanto en sitios de la Comisin, como a ni-
vel estatal, donde se podr verificar la ca-
sustica que puede darse al caso de que
se trate. Si fuese preciso, tambin se pue-
den consultar los listados de los Organis-
mos Notificados, para el supuesto que
1709
C ERTIFICACIN DE PRODUCTOS
sea preciso recurrir a cualquiera de los
autorizados a nivel de la Unin Europea
para el producto y/o proceso de obten-
cin del producto, segn cada caso.
El cumplimiento puede ser complejo
ya que los requisitos del marcado CE va-
ran entre Directivas e incluso dentro de
estas Directivas.
En primer lugar hay que revisar las
normas que afectan al producto, y/o al
proceso de obtencin del producto ya
que puede afectar a componentes esen-
ciales del mismo y, a continuacin,
tambin aquellas posibles afecciones re-
lacionadas con seguridad y aspectos in-
dustriales, sin olvidar, en su caso, las de
carcter sanitario o que afecten a la salud
y de consumo.
Las Directivas que se publican en
el Diario Oficial de la Comunidad Euro-
pea (DOCE)-, son traspuestas y desarro-
lladas adecundolas, a los pases miem-
bros. En Espaa, toda esta normativa, se
publica en el Boletn Oficial del Estado
(BOE) sin perjuicio de adecuaciones al
conjunto normativo de mbito auton-
mico.
Las Nuevas Directivas Europeas de
Desarrollo, proporcionan una variedad
de rutas o modos para dar cumplimiento
a las respectivas exigencias para cada
producto y muestran, normalmente en
formato modular, las rutas disponibles
para el cumplimiento. Debe entonces
decidir "cul" es la va o ruta que mejor
se adecua a sus circunstancias y a la orga-
nizacin, para as seguir la ruta sealada cabo un Organismo Notificado para la
en la Directiva.
Para productos o procesos de obten-
cin del producto, que cuenten con
"norma armonizada", el fabricante podr
justificar el cumplimiento de los requisi-
tos esenciales cubiertos por la misma,
mediante evidencias de su cumplimien-
to. Estas normas armonizadas han sido
1710
elaboradas por mandato de la Comisin
Europea, por lo que su cumplimiento
ayudar al fabricante a asegurar que cum-
ple con los requisitos establecidos por
las Directivas en este campo.
Cuando se utilizan trminos como
los de estas "Nuevas Directivas", o de
"Norma Armonizada", hemos de recordar
que, con el fin de evitar limitaciones a la
libre circulacin de productos, la Comu-
nidad Europea ha legislado para lograr la
"armonizacin tcnica a escala comu-
nitaria" estableciendo "requisitos legales
comunes para cada producto en la to-
talidad del mbito europeo" y, es a lo
que se refiere con dichas acepciones y,
con la prctica habitual en su seno, des-
de 1985, al haber introducido una tcni-
ca de reglamentacin denominada
de "Nuevo Enfoque".
El fabricante deber tener implanta-
do un sistema de calidad que garantice la
conformidad de los productos con el ti-
po descrito en el certificado CE (en de-
terminados productos, como los sanita-
rios, alimenticios, y otros clasificados,
puede ser preciso mantener sistemas
aadidos de supervisin por Organismos
Notificados) y, por tanto, su calidad en
conformidad aplicables en todas las fa-
ses, desde el diseo hasta los controles
finales con la documentacin tcnica que
es exigida por la Directiva correspon-
diente. No obstante, el hecho de contar
con un certificado de cumplimiento de
una norma voluntaria no eximir, necesa-
riamente, al fabricante, de la auditora
del Sistema de Calidad que deba llevar a
certificacin del producto.
2. Obtencin de la certificacin de
conformidad de producto para el Mar-
cado CE
Dependiendo del Grupo o de la Cla-
se a que pertenezca el producto, se han
establecido distintos procedimientos pa-
CISS

ra la evaluacin de la conformidad, de-
biendo el fabricante solicitante, optar por
el que l considere ms conveniente en-
tre los varios posibles que suele presen-
tar la normativa que afecta al producto.
Es el fabricante, quien debe optar por la
que ms se acomode a sus necesidades y
a la situacin de la organizacin, o a las
verificaciones y responsabilidades sobre
todos los procesos y procedimientos.
Si bien los procedimientos de evalua-
cin son coincidentes en las Directivas,
no necesariamente, todos ellos han de
estar recogidos en cada una de ellas, ni
tampoco suelen coincidir en todas ellas
las descripciones detalladas, pudiendo
existir procedimientos alternativos.
El esquema general de los pasos a se-
guir suele ser el siguiente:
Recopilacin documental, validacin
interna y profesional tcnica comple-
ta
Solicitud del fabricante aportando la
documentacin tcnica y acompa-
ndola de la Declaracin CE de
conformidad (ya que el Organismo
Notificado que intervenga, deber
revisar la Declaracin CE de confor-
midad y verificar la clasificacin del
producto o por el tipo de producto
el procedimiento requerido).
Una vez que se ha aportado la docu-
mentacin tcnica, esta se evala.
Superada la verificacin documental
tcnica, se realizarn anlisis de
muestras y un examen CE de tipo
En el laboratorio autorizado al efec-
to, se realizarn los ensayos y contro-
les acordes que se estimen conve-
nientes.
Se debe cumplir:
Descripcin general del tipo, in-
cluidas sus posibles variantes
CISS
C ERTIFICACIN DE PRODUCTOS
Descripcin de las fases de pro-
duccin, incluyendo los contro-
les en proceso (que puede refle-
jarse mediante mapas, diagramas
y flujos, que reflejen claramente
las actividades de cada fase y las
consideradas crticas en el con-
trol del proceso)
Especificaciones de las materias
primas, de los productos inter-
medios, de los que intervienen
para su manipulacin y/o trans-
formacin, as como del produc-
to final y su presentacin para la
comercializacin y/o consumo.
(Puede llevarse a cabo, mediante
ficha normalizada, o tabla en la
que deber reflejarse la referen-
cia a la norma o normas armoni-
zadas y de aplicacin).
Etiquetado e instrucciones de
uso y tratamientos de residuos
Segn se establece en las Directivas
Europeas, el Examen CE de Tipo, no au-
toriza por s solo a colocar el marcado
CE. Este procedimiento de evaluacin
debe completarse necesariamente, una
vez obtenido el certificado, y segn el
producto de que se trate.
A la hora de emitir la solicitud por el
fabricante, y en el momento de que esta
sea admitida, se realiza una revisin ini-
cial y se fijan, normalmente de comn
acuerdo, los plazos "estimados" para la
realizacin de los procedimientos. En el
establecimiento de "calendarios tentati-
vos" se tiene en cuenta la complejidad
tecnolgica de los productos, de los pro-
cesos industriales, del nmero de Direc-
tivas y normas que son de aplicacin, el
nmero de productos, o si afecta el pro-
ceso productivo del nmero y localiza-
cin geogrfica de las instalaciones, as
como de la tipologa y necesidad de reali-
zar ensayos (y sus procedimientos singu-
lares de carcter cientfico tcnico).
1711
C ERTIFICACIN DE PRODUCTOS
Cuando finaliza, totalmente, el pro-
ceso, se emite el certificado para que el
producto disponga del mismo y, en su
caso, para que el producto pueda osten-
tar el marcado CE (que, en algunos casos
bastar con un solo certificado y, en
otros, ser preciso obtener varios certifi-
cados para poder marcar el producto co-
mo CE y, en consecuencia, comercializar-
lo dentro de la Unin Europea).
En el marcado se deben respetar los
aspectos de forma y dimensiones que
vienen definidas en las correspondientes
Directivas.
Durante el periodo de validez de los
certificados, los aspectos tcnicos del
producto pueden variar, o por la evolu-
cin se incorporan cambios. En ese caso,
cualquier cambio que afecte a la calidad
de materiales, mtodos de fabricacin,
modificacin de diseo, variantes del ti-
po, modificaciones de etiquetado, puede
requerir aprobacin de cambios y, en su
caso, habr que recurrir al Organismo
Notificado. Asimismo, cualquier cambio
que afecta a la calidad, seguridad o efica-
cia del producto, deber comunicarse
por escrito, constando en el Sistema de
Gestin de la Calidad el oportuno regis-
tro.
El Organismo Notificado, en su caso,
realizar auditoras de seguimiento con
periodicidad y frecuencia apropiadas, pa-
ra poder comprobar y verificar que el Sis-
tema de Calidad Aprobado se mantiene.
Asimismo, podr solicitar a la organiza-
cin, en cualquier momento que lo con-
sidere oportuno (especialmente aplica-
ble a productos sanitarios, alimenticios,
o de seguridad de la informacin) la rea-
lizacin de ensayos y pruebas para el se-
guimiento para lo que si fuese preciso
requerir muestras del producto-.
3. Declaracin CE de conformidad de
producto
Es el procedimiento mediante el cual
el fabricante, o su representante autori-
1712
zado en la Unin Europea, asegura y de-
clara que los productos a los que afecta
dicha declaracin, cumplen con las dis-
posiciones de la Directiva o Directivas
que le resulten de aplicacin.
Para aplicar el procedimiento de De-
claracin de Conformidad, no se requie-
re intervencin de un Organismo Notifi-
cado externo y, es suficiente, con que el
fabricante emita una declaracin por es-
crito, detallando que los productos cum-
plen los requisitos esenciales recogidos
por la Directiva o Directivas que sean
aplicables
La Declaracin debe estar respaldada
por pruebas, ensayos, validaciones y veri-
ficaciones, suficientemente documenta-
das tcnicamente y mediante los siste-
mas de calidad apropiados.
Esta documentacin justificativa del
cumplimiento de los requisitos declara-
dos debe mantenerse a disposicin de
las Autoridades Competentes, junto con
la declaracin de conformidad.
La documentacin tcnica de la De-
claracin de Conformidad, debe posibili-
tar la evaluacin de dicho producto res-
pecto de los requisitos y especificaciones
esenciales y aplicables a su finalidad.
Abarca desde la identificacin y ca-
ractersticas, hasta diseos, planos o es-
quemas y dibujos, circuitos, conexiones,
subconjuntos, metodologas de produc-
cin y/o ensamblaje o manipulacin para
su produccin, as como las descripcio-
nes y explicaciones oportunas. Se inclui-
r un anlisis de riesgos, incluyendo da-
tos precisos sobe mediciones, controles,
tolerancias y/o lmites para poder funcio-
nar con arreglo a su finalidad prevista
(soportado por prueba acompaada del
informe de ensayo y/o verificacin) y
otros estudios de fiabilidad, validez, esta-
bilidad, o similares; as como instruccio-
nes preventivas, de uso y tratamiento de
CISS
 C ERTIFICACIN DE SERVICIOS

seguridad, proteccin y de preservacin presta), que confirma que un determina-

o influencia en el medio ambiente. do servicio cumple con los estndares
necesarios y relevantes para el mercado y
C. JAVIER HERNANDO FREILE responde a las especificaciones de los
clientes y usuarios.
LO ESENCIAL SOBRE El objetivo principal de la certifica-
CERTIFICACIN DE cin es garantizar que el servicio tiene
PRODUCTOS conformidad con las especificaciones y
los criterios establecidos en la norma o
Documentacin normas de referencia que afectan al certi-
ficado y que, objetivamente, se contem-
Normas EN ISO 9001 plan las mltiples caractersticas descritas
Serie normas EN 45000 por el servicio, abarcando adems los as-
Directiva 89/336/CEE pectos documentales, informativos, los
Directiva 98/34/CE de atencin, y cuantos sean adecuados a
Gua para la aplicacin de las Directi- nivel tcnico, y los generales de calidad y
vas basadas en el Nuevo Enfoque y en seguridad, as como de respeto por la
el Enfoque Global Comisin Euro- normativa legal.
pea
Una certificacin afecta a la totalidad
Webgrafa del servicio, lo cul no es impedimento
para que, normalmente, pueda certificar-
www.ffii.nova.es (Legislacion indus- se un servicio, de forma independiente,
trial y de seguridad, Ministerio de In- de otros servicios diferentes prestados
dustria, Turismo y Comercio) por la misma organizacin.
www.ec.europa.eu/enterprise (Portal
de empresa e industria de la Unin Al igual que en el caso de la Certifica-
Europea) cin de Productos, la entidad externa
www.aenor.es (Aenor) que certifique los servicios, ha de estar
www.enac.es (Entidad Nacional de debidamente autorizada e inscrita con-
Acreditacin) forme a los criterios de referencia corres-
pondientes a la Normativa a aplicar, por
parte de la Entidad Nacional de Acredita-
CERTIFICACIN cin (ENAC).
DE SERVICIOS II. CARACTERSTICAS

Service certification Existen diversos sistemas de certifica-

I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS 1.
Alternativas y aplicacin 2. Servicios pblicos 3.
Ventajas
I. CONCEPTO
La certificacin de servicio es un pro-
ceso llevado a cabo por una entidad ex-
terna (e independiente de la organiza-
cin que lo ha definido, lo gestiona y
cin de servicios y son diversas las mar-
cas y sellos de calidad de los servicios.
Existen marcas auspiciadas desde los or-
ganismos, asociaciones y entidades sec-
toriales, cmaras de comercio, sellos que
afectan a regiones o comarcas, e incluso
ciudades o autonomas, y otros que in-
cluyen, dentro de la certificacin del ser-
vicio, aspectos productivos o vinculados
a los productos asociados a su mbito.
Como ocurre en el caso de la certifica-

CISS 1713
C ERTIFICACIN DE SERVICIOS
cin de productos, se ha afirmado y, no
es una exageracin, que actualmente,
existen cientos de marcas y de certifica-
ciones disponibles para usos diferentes.
Toda Certificacin de Servicios busca
presentar al usuario que los disfruta, las
numerosas garantas que aporta desde el
momento en que se ha seguido un es-
quema pblico y objetivo para la certifi-
cacin, se han realizado verificaciones y
validaciones de los requisitos documen-
tados segn la norma de referencia y se
garantiza un seguimiento para el mante-
nimiento de dicha certificacin. La certifi-
cacin es una demostracin externa a la
organizacin de que el servicio ha sido
evaluado, objetiva e independientemen-
te, en cuanto al cumplimiento de normas
aceptadas para asegurar su cumplimien-
to de una forma sostenida.
Se difunde hacia el exterior (hacia los
clientes, usuarios y consumidores) que
se cumple con unos estndares y una
normativa determinada que valida, como
adecuado, el servicio, asegurndose que
el disfrute del servicio estar a la altura
certificada.
Las organizaciones que pueden obte-
ner la certificacin pueden ser de cual-
quier tamao y actividad, ser pblicas o
privadas, ser empresas, agrupaciones o
asociaciones e instituciones, sin que exis-
tan limitaciones al respecto.
1. Alternativas y aplicacin
Asimismo, existen diversos modelos
de certificar los servicios. Hay certifica-
ciones segn normas concretas, segn
metodologas, o segn modelos. Entre
los servicios, uno de los modelos ms
aceptados y en plena expansin, es el
promovido por la Fundacin Europea
para la Calidad, o tambin conocido por
sus siglas EFQM (European Foundation
Quality Management).
1714
Lo habitual es que el proceso de cer-
tificacin de servicios sea solicitado de
forma voluntaria por parte de la organi-
zacin que desea someterse al mismo.
Existen algunas certificaciones que
pueden ser requeridas normativamente y
que habitualmente afectan a servicios p-
blicos, o a instalaciones de servicios p-
blicos.
Algunos ejemplos de este tipo de
certificaciones serian las certificaciones
que se imponen en servicios sanitarios o
educativos, que son exigibles en determi-
nados entornos, u otras que debido a
normativas de aplicacin diversa conlle-
van que se deba obtener una/s certifica-
cin/es asociada/s a servicios.
Otras certificaciones, segn la estra-
tegia de implantacin habitualmente se-
guida por las Administraciones Pblicas,
han puesto el nfasis sobre la prestacin
de servicios de atencin al ciudadano,
sobre proteccin legal de los datos en re-
lacin a los servicios, sobre plazos de res-
puesta en los servicios.
La evolucin de la Administracin
Electrnica est haciendo que las normas
tcnicas se encuentren tambin al ampa-
ro de la certificacin de calidad asociada
al servicio, de la seguridad de la gestin
en lnea, e incluso de los aspectos relati-
vos a la eficiencia energtica, consumo,
ahorro y eficiencia medio ambiental de
dichos servicios.
2. Servicios pblicos
En nuestro pas, en este mbito de
certificacin de servicios pblicos, la Ad-
ministracin General del Estado, a travs
de la Agencia de Evaluacin de la Cali-
dad, dispone el Programa del Observato-
rio de la Calidad de los Servicios Pbli-
cos.
Entiende que, ampliado a la dimen-
sin de "excelencia", "constituye un
CISS

marco integral de gestin aplicado a la
propia organizacin en su conjunto", y
responde a:
- los principios de orientacin a resul-
tados
- al ciudadano/cliente,
- liderazgo y coherencia,
- gestin por procesos y hechos,
- desarrollo e implicacin de las perso-
nas,
- aprendizaje,
- innovacin y mejora continuas,
- desarrollo de alianzas,
- transparencia,
- participacin y
- responsabilidad social
Para lo que la excelencia, en el servi-
cio pblico, es una "herramienta que
contribuye al logro de los objetivos es-
tratgicos de modernizar e innovar en
la Administracin Pblica para crear
valor y servir mejor a las necesidades
de los ciudadanos".
En este modelo pblico gestionado
por la Agencia, y partiendo de un anlisis
de las actividades que constituyen los
servicios, tras una primera evaluacin, se
procede a abordar la certificacin por
parte de la agencia (en la modalidad de
"certificacin del nivel de excelencia de
las Organizaciones" y/o en la modalidad
de "certificacin de la calidad de las car-
tas de servicios"), sin que finalice el siste-
ma, ya que est sometido a la evaluacin
de servicios pblicos y para aplicar las
mejores prcticas.
Desde el MAP se promueven sellos
de reconocimiento de la calidad como el
avalado por la Fundacin Europea para la
Gestin de la Calidad, a travs su repre-
CISS
C ERTIFICACIN DE SERVICIOS
sentante en Espaa, el Club de la Exce-
lencia y las propia Administracin Pbli-
ca.
El desarrollo especfico sectorial o
por servicios concretos tambin se ve re-
flejado en los servicios pblicos, como
por ejemplo en el "Plan de Calidad para
el Sistema Nacional de Salud" en la
"Agencia Nacional de Evaluacin de la
Calidad y Acreditacin ANECA" para la ca-
lidad de la enseanza, y un amplio desa-
rrollo en los diversos servicios, de los
que se han expuesto estos, a modo de
ejemplo.
Desde cada Comunidad Autnoma
se han adecuado los oportunos observa-
torios para la calidad de los servicios -y
en su caso las oportunas agencias-, lo
que posibilita un acercamiento e ir ade-
cuando a sus propias caractersticas, re-
quisitos y circunstancias. Estos modelos
se ven reconocidos, en iniciativas como
el "premio ciudadana", por ejemplo.
El planteamiento general dentro de
los servicios pblicos responde a una
adaptacin del precitado modelo EFQM.
Tanto para servicios pblicos, como
en el mbito de organismos y organiza-
ciones privadas, mercantiles o sin fines
lucrativos, el modelo "EFQM de Excelen-
cia", presenta varias posibilidades, que
como "modelo no normativo", mediante
una "autoevaluacin" basada en un anli-
sis detallado del funcionamiento del sis-
tema de gestin de la organizacin usan-
do como gua los 9 criterios que contem-
pla y, segn los puntos obtenidos, se
presenta el resultado, posibilitando optar
por varios esquemas premio o sello- a
las diversas categoras y niveles.
3. Ventajas
Adems de todas las ventajas precita-
das hasta ahora, sectoriales, territoriales,
de marca y sello, se pueden sealar las
1715
C ERTIFICACIN DE SISTEMAS DE GESTIN DE LA CALIDAD
generales de certificacin de servicios
que ayuda a demostrar a las partes inte-
resadas que el servicio se desarrolla con-
forme a lo previsto y presenta resultados
de funcionamiento eficaces, y otras ven-
tajas como el compromiso adquirido por
la organizacin que se certifica, la moti-
vacin de sus empleados, y las posibilida-
des que se abren de mejora a corto en
el rendimiento general, y a medio y largo
plazo, en la mejora continua y hacia la
excelencia-, adems de las ventajas que
brinda la certificacin para vencer posi-
bles desconfianzas y ampliar las oportu-
nidades dentro del mercado y, adems,
muestra el inters y preocupacin de la
organizacin que se somete a la certifica-
cin, por la prestacin del servicio, el tra-
to, la atencin al cliente e imagen lo
que mejora la percepcin comercial del
cliente-.
Esta promocin de la calidad en los
servicios aporta indudables ventajas y ga-
rantas, al igual que en el caso de certifi-
cacin de productos, tanto en lo que res-
pecta al diseo de los servicios, como a
su prestacin y a la satisfaccin de los
clientes y usuarios.
C. JAVIER HERNANDO FREILE
Vase tambin: "Calidad y cartas de servicio";
"Certificacin de productos" y "Sistema de ges-
tin de la calidad".
LO ESENCIAL SOBRE
CERTIFICACIN DE
SERVICIOS
Webgrafa
ec.europa.eu/spain (Comisin Euro-
pea. Espaa).
www.aneca.es (Agencia Nacional de
Evaluacin de la Calidad y Acredita-
cin).
1716
www.msc.es/organizacion/sns/plan-
CalidadSNS/home.htm (Ministerio
de Sanidad y Politica Social).
www.mma.es/portal/secciones/cali-
dad_contaminacion/ (Ministerio de
Medio Ambiente y Medio Rural y
Marino).
www.aeval.es/es/index.html (Agen-
cia de Evaluacin y Calidad, Ministe-
rio de la Presidencia).
www.aenor.es (Asociacin Espaola
de Normalizacin y Certificacin).
www.enac.es (Entidad Nacional de
Acreditacin).
CERTIFICACIN
DE SISTEMAS
DE GESTIN
DE LA CALIDAD
Quality management systems certifica-
tion
I. CONCEPTO 1. Tipos de certificacin 2.
Beneficios de la certificacin 3. Proceso de
certificacin II. SECTORES DE ACREDITACIN
III. USO DE LA MARCA
I. CONCEPTO
A travs de la certificacin, una "enti-
dad reconocida" como independiente de
las partes interesadas manifiesta la con-
formidad de una organizacin o empre-
sa, producto, proceso, servicio o, perso-
na, con los requisitos definidos en nor-
mas o especificaciones tcnicas.
En la certificacin de los sistemas de
gestin de la calidad se utiliza la norma
ISO 19011 como referencia para la reali-
zacin de la auditora de certificacin a
travs de la cual la organizacin demues-
tra la conformidad del Sistema de Ges-
tin de la Calidad implantado para alcan-
CISS
 C ERTIFICACIN DE SISTEMAS DE GESTIN DE LA CALIDAD
zar la norma de referencia ISO 9001 (ge-
neralmente)
1. Tipos de certificacin
Se pueden diferenciar dos tipos bsi-
cos de certificacin:
- obligatoria: cuando existe legislacin
que obliga a disponer de un certifica-
do para una determinada actividad,
producto o servicio.
- voluntaria: no existe un requisito le-
gal que obliga a la certificacin.
2. Beneficios de la certificacin
Los motivos por los que una organi-
zacin decide iniciar el proceso de certi-
ficacin de su sistema de gestin de la
calidad son variados. Entre los motivos
ms habituales o los objetivos que se es-
peran lograr se pueden incluir:
- Cumplir con unos estndares reco-
nocidos por los clientes
- Facilitar el acceso a nuevos merca-
dos
- Mejorar la imagen pblica de la orga-
nizacin (reconocimiento externo)
- Generar una ventaja competitiva
- Reducir los costes en produccin y
de reparacin de errores: calidad
aplicada al proceso y para la preven-
cin de fallos
- Mejorar el nivel de satisfaccin de los
clientes
- Incrementar caractersticas concretas
de su calidad y, en su conjunto (in-
cluyendo los servicios, plazos de en-
trega, garanta, etc.)
- Dinamizar su funcionamiento, au-
mentando la motivacin y participa-
cin del personal y mejorando la
gestin de los recursos
CISS
3. Proceso de certificacin
El proceso de certificacin de un sis-
tema de gestin de la calidad parte de la
solicitud de certificacin realizada por la
organizacin a la entidad de certificacin
seleccionada.
A continuacin se inicia el proceso
de auditora inicial en dos fases:
a) Fase I: en esta fase se revisa la docu-
mentacin del sistema, se recopila la
informacin necesaria (alcance del
Sistema, procesos, instalaciones, as-
pectos legales y reglamentarios rela-
cionados, y su cumplimiento), se
planifica la auditora explicando los
principales aspectos del proceso, y
se visitan las instalaciones con la fina-
lidad de determinar el estado de pre-
paracin del Sistema para la audito-
ra de la Fase II.
b) Fase II: esta fase tiene como objetivo
evaluar la implementacin, incluida
la eficacia, del sistema de gestin,
analizando el sistema de gestin ba-
sndose en los requisitos de la nor-
ma de referencia y en lo establecido
en los documentos que integran el
Sistema.
Como resultado del proceso de audi-
tora la "entidad de certificacin" emite el
"informe de auditora" recogiendo las no
conformidades identificadas, as como
otra informacin de inters relativa al
proceso de auditora.
A partir del informe de auditora, la
organizacin auditada dispone de un pla-
zo determinado (habitualmente treinta
das) para presentar, en su caso, un plan
de acciones correctivas dirigido a subsa-
nar las "no conformidades" detectadas en
la auditora y, tendente a eliminar sus
causas.
El comit de evaluacin correspon-
diente de la entidad de certificacin eva-
1717
C ERTIFICACIN DE SISTEMAS DE GESTIN DE LA CALIDAD

la la informacin aportada por el equi- tidad de certificacin y/o normas concre-

po auditor y por la organizacin que soli- tas acordes.
cita la certificacin, decidiendo sobre el
grado de cumplimiento del Sistema de Estos sectores se refieren al tipo de
Gestin de la Calidad con los requisitos actividad a certificar, solicitada por la or-
establecidos en la norma de referencia. ganizacin. Los sectores definidos actual-
mente por ENAC son:
En caso de que la decisin sea favo-
rable se informa a la organizacin de la 1. Agricultura, caza, pesca y silvicultura
concesin del certificado. 2. Minera e industrias extractivas
En caso de que la decisin sea desfa- 3. Productos alimenticios, bebidas y ta-
vorable se solicita a la organizacin infor- baco
macin adicional, estableciendo un plazo
para subsanar las deficiencias identifica- 4. Industria textil y del cuero
das, pudiendo requerir una nueva audi- 5. Curtido y acabado de pieles, elabora-
tora para verificar in situ la eficacia de las cin de artculos de cuero y piel (ex-
medidas adoptadas. cepto prendas de vestir)
La vigencia del certificado es de tres 6. Industria de la madera y el corcho
aos. Durante los tres aos de vigencia (excepto mueble); cestera, esparte-
del certificado se realizan auditoras de ra
seguimiento anuales -cuyo objetivo es
verificar que el sistema de gestin certifi- 7. Industria del papel
cado se mantiene y, si es posible, es me- 8. Edicin
jorado, en adecuacin y eficacia-.
9. Artes grficas y reproduccin de so-
La primera auditora de seguimiento portes grabados
despus de la certificacin inicial no de-
10. Coqueras y refino de petrleo
be realizarse transcurridos ms de 12 me-
ses desde el ltimo da de la auditora de 11. Transformacin de combustibles nu-
la Fase II. cleares

La renovacin del certificado debe 12. Fabricacin de productos qumicos y

realizarse antes de que concluya el plazo
de vigencia del certificado.
II. SECTORES DE ACREDITACIN
La "certificacin de sistemas de ges-
tin de la calidad" se debe realizar a tra-
vs de "entidades de certificacin" acre-
ditadas, a su vez, por la "Entidad Nacio-
nal de Acreditacin" (ENAC -en Espaa-).
ENAC acredita a las entidades de cer-
tificacin para que, a su vez, puedan cer-
tificar sistemas de gestin en sectores es-
pecficos, verificando en cada uno de los
sectores la competencia tcnica de la en-
fibras
13. Fabricacin de productos farmacu-
ticos
14. Fabricacin de productos de caucho
y materias plsticas
15. Industrias de productos minerales
no metlicos
16. Fabricacin de hormign, cemento,
cal y yeso de sus productos deriva-
dos
17. Produccin y primera transforma-
cin de metales. Fabricacin de pro-
ductos metlicos

1718 CISS
 C ERTIFICACIN DE SISTEMAS DE GESTIN DE LA CALIDAD
18. Fabricacin de mquinas, equipo y
material mecnico
19. Fabricacin de material elctrico y
ptico
20. Construccin y reparacin naval
21. Fabricacin aeronutica y espacial
22. Fabricacin de medios y equipos de
transporte
23. Otras industrias manufactureras
24. Reciclaje
25. Produccin y distribucin de energa
elctrica
26. Produccin y distribucin de com-
bustibles gaseosos por conductos ur-
banos
27. Captacin, depuracin y distribucin
de agua, vapor y agua caliente
28. Construccin
29. Comercio, reparacin de vehculos
de motor, motocicletas y artculos
personales y de uso domstico
30. Hoteles y restaurantes
31. Transporte, almacenamiento y co-
municaciones
32. Intermediacin financiera, activida-
des inmobiliarias, alquiler de maqui-
naria y equipos sin operarios, de
efectos personales y enseres doms-
ticos
33. Actividades informticas y anexas
34. Investigacin y desarrollo; Servicios
tcnicos de arquitectura e ingeniera
y otras actividades de consulta y ase-
soramiento tcnico
35. Otros servicios
36. Administracin pblica
37. Educacin
CISS
38. Actividades sanitarias y veterinarias.
Asistencia social.
39. Otras actividades sociales y de servi-
cios prestados a la comunidad
Los sectores de acreditacin en vi-
gor, as como las entidades de certifica-
cin acreditadas a nivel nacional para la
certificacin de Sistemas de Gestin de
la calidad se pueden consultar en la pgi-
na Web de ENAC.
III. USO DE LA MARCA
La concesin y uso de la Marca (de
Organizacin Certificada ISO 9001) da a
entender que el sistema de gestin de la
calidad es objeto de las evaluaciones y
controles, y que, a juicio de la entidad de
certificacin, dicha organizacin ha obte-
nido la adecuada confianza en su confor-
midad con la norma ISO 9001.
El certificado no constituye una certi-
ficacin de productos, procesos o servi-
cios que son objeto de otra certificacin
(aunque puede coexistir con varias certi-
ficaciones).
La Marca es propiedad de la entidad
de certificacin (Registro de la Oficina
Espaola de Patentes y Marcas). Su uso
est regulado por reglamentos, estableci-
dos conforme a las normas referidas por
la entidad de certificacin y que formar
parte del contrato establecido entre la
organizacin y la entidad certificadora.
Slo las empresas licenciatarias estn
autorizadas a utilizar la Marca.
Cada entidad de certificacin debe
establecer las reglas aplicadas para la
concesin, mantenimiento y extincin
de la licencia de uso de las Marcas de
conformidad del sistema de gestin
(conformidad con los requisitos de la
norma).
1719
C ERTIFICACIN MEDIOAMBIENTAL
El uso de la marca est sujeto a con-
diciones especficas:
a) de reproduccin (colores, dimensio-
nes, etc.)
b) de utilizacin:
- no debe estar directamente aso-
ciada a productos de manera tal
que pueda inducir a creer que,
los productos en s, han sido
certificados
- se debe acordar su uso con la
entidad de certificacin
- se debe manifestar el "Alcance
Certificado"
- se debe manifestar la norma
conforme a la cual se ha conce-
dido la certificacin (ISO 9001)
- de caducidad (expresando el pe-
riodo de validez del certificado)
IVN DIAGO SNCHEZ
Vase tambin: "Accin correctiva"; "Accin pre-
ventiva"; "Acreditacin del Sistema de la Cali-
dad"; "Auditado (calidad)"; "Auditor"; "Auditora
del Sistema de Gestin de la Calidad segn ISO";
"Certificacin de productos"; "Certificacin de
servicios"; "Equipo auditor de calidad"; "Mejora
continua"; "No conformidad" y "Sistema de ges-
tin de la calidad".
LO ESENCIAL SOBRE
CERTIFICACIN DE
SISTEMAS DE GESTIN
DE LA CALIDAD
Documentacin
ISO 9001 :2008 Sistemas de gestin
de la calidad. Requisitos.
ISO 19011 :2002 Directrices para la
auditora de los sistemas de gestin
de la calidad y/o ambiental.
UNE-EN ISO 17021 :2006. Evaluacin
de la conformidad. Requisitos para
1720
los organismos que realizan la audi-
tora y la certificacin de sistemas
de gestin.
CGA-ENAC-CSG Rev. 2 Noviembre
2007. Criterios Generales de Acredi-
tacin de Entidades de Certificacin
que llevan a cabo la Certificacin de
Sistemas de Gestin segn norma
UNE-EN ISO/IEC 17021
Webgrafa
www.enac.es (Entidad Nacional de
Acreditacin)
CERTIFICACIN
MEDIOAMBIENTAL
Environmental certification
I. CONCEPTO II. CERTIFICACIN DE SISTEMAS
DE GESTIN AMBIENTAL (ISO 14001) III.
SISTEMA COMUNITARIO DE "ECOGESTIN Y
AUDITORA MEDIO AMBIENTAL" (EMAS) 1.
Requisitos de acceso en el EMAS 2. Requisitos
mantenimiento del registro de acceso en el
EMAS 3. Proceso de inscripcin de las
organizaciones en el registro EMAS 4.
Suspensin o cancelacin de la inscripcin en el
registro EMAS 5. Publicacin de las
organizaciones adheridas al registro EMAS IV.
ECOETIQUETA EUROPEA V. PRODUCCIN Y
ETIQUETADO DE LOS PRODUCTOS
ECOLGICOS VI. OTROS ESQUEMAS DE
CERTIFICACIN AMBIENTAL 1. Ecodiseo 2.
Gestin energtica 3. Certificacin de la gestin
forestal sostenible (GFS) VII. USO DE LA
MARCA
I. CONCEPTO
A travs de la certificacin una enti-
dad reconocida como independiente,
manifiesta la conformidad de una empre-
sa, producto, proceso, servicio o persona
con los requisitos definidos en normas o
especificaciones tcnicas, ambientales.
CISS

La certificacin ambiental puede ser
tanto voluntaria como obligatoria:
OBLIGATORIA: cuando existe legis-
lacin que exige disponer de un cer-
tificado para una determinada activi-
dad.
VOLUNTARIA: no existe un requisito
legal que obliga a la certificacin.
La certificacin ambiental es un con-
cepto amplio que engloba toda una ex-
tensa gama de modelos de certificacin.
II. CERTIFICACIN DE SISTEMAS DE
GESTIN AMBIENTAL (ISO
14001)
En la Certificacin de Sistemas de
gestin ambiental se utiliza la norma ISO
19011 como referencia para la realizacin
de la auditora de certificacin, a travs
de la cual, se demuestra que el Sistema
de gestin ambiental implantado por la
organizacin, es conforme segn los cri-
terios para alcanzar la certificacin opor-
tuna segn la norma de referencia ISO
14001.
El proceso de obtencin de la certifi-
cacin es similar al establecido para la
certificacin de sistemas de gestin de la
calidad. En el caso de un sistema confor-
me a la norma ISO 14001 se establecen
equivalencias respecto del seguido para
la certificacin conforme a la norma ISO
9001, e incluso, la norma utilizada como
referencia para la realizacin de la audi-
tora de certificacin es la misma: ISO
19011.
La certificacin de un sistema de ges-
tin no constituye una certificacin de
productos, procesos o servicios que se-
rn, en su caso, objeto de otra certifica-
cin.
La implantacin de un Sistema Inte-
grado de Gestin Ambiental (SIGMA) de
CISS
C ERTIFICACIN MEDIOAMBIENTAL
acuerdo a la norma ISO 14001 permite a
las organizaciones:
sistematizar la gestin de los aspec-
tos ambientales que se generan en
las distintas actividades que desarro-
llan,
optimizar la gestin de recursos y,
controlar y facilitar una gestin de
los residuos, adecuadamente,
promover la prevencin de la conta-
minacin y el respeto ambiental del
entorno de una forma compatible
con el desarrollo de la organizacin,
eliminar barreras a la exportacin,
reducir el riesgo de litigios y sancio-
nes, tener mayor acceso a subvencio-
nes y otras lneas de financiacin
preferentes o disminuir los riesgos
laborales motivando al personal.
cumplir la legislacin en vigor,
disponer de un valor diferenciador
respecto a la competencia fcilmente
reconocible pos sus clientes y otras
partes interesadas.
III. SISTEMA COMUNITARIO DE
"ECOGESTIN Y AUDITORA
MEDIO AMBIENTAL" (EMAS)
El Sistema comunitario de ecoges-
tin y auditora ambiental es un esquema
voluntario definido por la Unin Europea
en el Reglamento (CE) 761/2001 y dirigi-
do a cualquier tipo de organizacin, in-
dependientemente de su tamao y activi-
dad.
Este Reglamento tiene como objeto
establecer "un sistema comunitario de
gestin y auditora medioambientales,
denominado en lo sucesivo "EMAS", que
permite la participacin con carcter
voluntario de organizaciones, para la
evaluacin y mejora del comporta-
miento medioambiental de dichas orga-
1721
C ERTIFICACIN MEDIOAMBIENTAL
nizaciones y la difusin de la informa-
cin pertinente al pblico y otras partes
interesadas."
El objetivo del EMAS es "promover
mejoras continuas del comportamiento
medioambiental de las organizaciones"
mediante:
a) "el establecimiento y la aplica-
cin por parte de las organizaciones de
sistemas de gestin medioambiental ..."
b) "la evaluacin sistemtica, objeti-
va y peridica del funcionamiento de
tales sistemas ..."
c) "la difusin de informacin sobre
comportamiento medioambiental y el
dilogo abierto con el pblico y otras
partes interesadas"
d) "la implicacin activa del perso-
nal en la organizacin, as como una
formacin profesional y una formacin
permanente adecuadas que permitan
la participacin activa en los traba-
jos..." "... cuando as lo soliciten, partici-
parn tambin los representantes del
personal"
1. Requisitos de acceso en el EMAS
El Reglamento (CE) 761/2001 esta-
blece que para poder ser incluida en el
EMAS, la organizacin, conforme estable-
ce en la norma y sus anexos, deber:
realizar un anlisis medioambiental
de sus actividades, productos y servi-
cios.
aplicar un sistema de gestin me-
dioambiental que incluya el cumpli-
miento de la legislacin medioam-
biental pertinente.
realizar auditoras medioambienta-
les.
preparar una declaracin medioam-
biental.
1722
revisar el anlisis medioambiental, el
sistema de gestin, el procedimiento
de auditora y la declaracin me-
dioambiental, para verificar si cum-
plen los requisitos correspondientes
a este Reglamento.
validar las declaraciones medioam-
bientales.
presentar la declaracin medioam-
biental, validada, al organismo com-
petente del Estado miembro en el
que se encuentre establecida la orga-
nizacin que desea registrarse y, tras
el registro, ponerla a disposicin del
pblico.
El reglamento reconoce los Sistemas
de Gestin Ambiental implementados y
certificados conforme a la norma ISO
14001, que puede constituir un paso pre-
vio compatible con el EMAS y no re-
querira la realizacin de un anlisis me-
dioambiental formal cuando dicha orga-
nizacin pasase a aplicar el EMAS, si "su
sistema de gestin medioambiental cer-
tificado ofrece la informacin necesa-
ria para la determinacin y evaluacin
de los aspectos medioambientales" esta-
blecidos.
Las auditoras que se realicen "debe-
rn evaluar el comportamiento me-
dioambiental de la organizacin."
La declaracin ambiental debe "pres-
tar especial atencin a los resultados lo-
grados por una organizacin respecto
de sus objetivos y metas en materia de
medio ambiente y de mejora continua
de su comportamiento medioambiental
y tener en cuenta las necesidades en
materia de informacin de las partes
interesadas correspondientes".
Las auditoras y revisiones del siste-
ma deben de garantizar en todo momen-
to la objetividad del proceso y la inde-
pendencia del equipo auditor respecto a
la actividad y/o centro auditado.
CISS

La validacin de la declaracin am-
biental la debe realizar un verificador
acreditado por el Estado miembro. Ac-
tualmente hay diez entidades acreditadas
como "verificadores" ambientales en Es-
paa. Los datos de los verificadores, as
como los sectores incluidos en las res-
pectivas acreditaciones se pueden con-
sultar en la pgina Web de ENAC y en la
del Ministerio de Medio Ambiente y Me-
dio Rural y Marino.
2. Requisitos mantenimiento del regis-
tro de acceso en el EMAS
El Reglamento (CE) 761/2001 esta-
blece que para mantener al da el regis-
tro en el EMAS, la organizacin, confor-
me a la disposicin y sus anexos, deber:
haber verificado el sistema de ges-
tin medioambiental
haber verificado el programa de au-
ditora
presentar las necesarias actualizacio-
nes validadas anuales de su declara-
cin medioambiental al organismo
competente y ponerlas a disposicin
del pblico
3. Proceso de inscripcin de las organi-
zaciones en el registro EMAS
El proceso de adhesin, con carcter
voluntario, al Sistema Comunitario de
Gestin y Auditora Medioambiental
EMAS es el siguiente:
presentar la solicitud en el organis-
mo competente de cada Comunidad
Autnoma, incluyendo la informa-
cin requerida.
valoracin por parte del organismo
competente de la documentacin
presentada por la organizacin (veri-
ficando que satisface todas las condi-
ciones establecidas en el Reglamento
(CE) 761/2001 y otra legislacin apli-
cable).
CISS
C ERTIFICACIN MEDIOAMBIENTAL
Consulta por parte del organismo, a
las distintas autoridades competen-
tes a nivel estatal, autonmico y lo-
cal, acerca del cumplimiento, por
parte de la organizacin solicitante,
de la legislacin medioambiental.
aportacin de documentacin o in-
formacin adicional por el solicitan-
te, en caso de ser requerida, en esta
fase.
decisin del organismo competente
sobre la inclusin o no de la organi-
zacin en el Registro EMAS.
en caso de resolucin favorable a la
inscripcin, el organismo competen-
te asignar a la organizacin el n-
mero de registro correspondiente y
pondr en conocimiento de la direc-
cin de la organizacin o su repre-
sentante, su inscripcin en el Regis-
tro con indicacin del nmero asig-
nado.
Una vez inscrita una organizacin en
el Registro EMAS, la organizacin de-
ber poner a disposicin del pblico
y otras partes interesadas la declara-
cin medioambiental, as como las
actualizaciones anuales de esa Decla-
racin debidamente validadas, de la
forma ms adecuada para garantizar
su mxima difusin.
Cada resolucin favorable de inscrip-
cin de una organizacin en el Registro
EMAS, ser publicada en el Boletn Ofi-
cial de la Comunidad Autnoma corres-
pondiente.
El plazo para dictar y notificar la reso-
lucin es de 3 meses a contar desde la fe-
cha de recepcin de la solicitud en el re-
gistro del organismo competente. Trans-
currido el plazo de resolucin sin que
haya recado resolucin expresa se podr
entender desestimada la solicitud formu-
lada por la organizacin.
1723
C ERTIFICACIN MEDIOAMBIENTAL
4. Suspensin o cancelacin de la ins-
cripcin en el registro EMAS
Si una organizacin registrada fuera
sancionada por incumplimiento de la le-
gislacin sobre medio ambiente, estar
obligada a poner dicha circunstancia en
conocimiento del organismo competen-
te.
Antes de formular la propuesta de
suspensin de la inscripcin en el Regis-
tro EMAS se dar trmite de audiencia al
interesado, para que pueda alegar y pre-
sentar los documentos y justificaciones
que se estimen pertinentes.
El organismo competente podr de-
jar sin efecto la suspensin de la inscrip-
cin en el Registro cuando haya recibido
garantas suficientes, por parte de la di-
reccin de la organizacin, de que los
hechos han sido subsanados y que se
han tomado medidas adecuadas para evi-
tar que vuelva a repetirse.
Tambin se dejar sin efecto la sus-
pensin cuando se reciba de la autoridad
competente en la aplicacin de la legisla-
cin medioambiental informacin satis-
factoria de que el incumplimiento se ha
corregido y la organizacin ha adoptado
las medidas necesarias para garantizar
que no volver a producirse.
La cancelacin de la inscripcin de
una organizacin en el Registro EMAS se
har efectiva, entre otras situaciones, si la
inscripcin de una organizacin en el re-
gistro ha sido suspendida tres veces, en
el plazo de 3 aos.
Si el organismo competente fuera in-
formado por la autoridad o autoridades
competentes de hacer cumplir la legisla-
cin ambiental, del incumplimiento por
parte de la organizacin de la legislacin
vigente en materia de medio ambiente,
antes de ordenar, en su caso, la cancela-
cin de la inscripcin de la organizacin
1724
del Registro EMAS se dar trmite de au-
diencia al interesado, para que pueda
alegar y presentar los documentos y jus-
tificaciones que estime pertinentes.
Cada cancelacin de la inscripcin de
una organizacin en el Registro EMAS se-
r publicada en el Boletn Oficial de la
Comunidad Autnoma
5. Publicacin de las organizaciones
adheridas al registro EMAS
En la pgina Web del ministerio de
Medio Ambiente y Medio rural y Marino
se informa de las adhesiones a nivel na-
cional, esta relacin se actualiza peridi-
camente. Tambin existe una relacin de
organismos adheridos a EMAS a nivel eu-
ropeo que puede consultarse a travs de
su sitio Web.
En el primer trimestre de 2009 el re-
gistro EMAS inclua un total de 4356 or-
ganizaciones (con un total de 7319 em-
plazamientos diferentes) de las cuales
1089 corresponden a registros de organi-
zaciones en Espaa (con 1338 emplaza-
mientos registrados), slo superado por
Alemania con 1410 organizaciones regis-
tradas (con 1856 emplazamientos).
IV. ECOETIQUETA EUROPEA
El Etiquetado Ambiental de Produc-
tos "eco-etiquetado", es de carcter vo-
luntario, y responde a las necesidades
del mercado. Actualmente existe una
gran diversidad de etiquetas y sellos, tan-
to de emisiones pblicas como privadas.
El CT 207 de ISO define eco-etiqueta-
do como "el uso de etiquetas para infor-
mar a los consumidores que un produc-
to etiquetado es ms ambientalmente
amigable con relacin a otros produc-
tos de la misma categora"
La "Flor" es el smbolo de la Eco-eti-
queta Europea, un esquema voluntario
CISS

diseado para identificar aquellos pro-
ductos que, comparados con otros equi-
valentes, tienen menor incidencia en el
medio ambiente, y a travs de su simbo-
loga, se pretende facilitar esta informa-
cin a los compradores.
La Eco-etiqueta Europea se integra
dentro de las estrategias y polticas de
desarrollo sostenible definidas a nivel eu-
ropeo.
El Reglamento (CE) 1980/2000 esta-
blece, tras la revisin del Reglamento
880/1992, los criterios del sistema, defi-
niendo, para ello, como objetivo del sis-
tema comunitario de concesin de eti-
queta ecolgica, el "promover productos
que pueden reducir los efectos ambien-
tales adversos, en comparacin con
otros productos de la misma categora,
contribuyendo as a un uso eficaz de
los recursos y a un elevado nivel de pro-
teccin del medio ambiente. La conse-
cucin de este objetivo se efectuar pro-
porcionando a los consumidores, orien-
tacin e informacin exacta, no enga-
osa y con base cientfica sobre dichos
productos."
Los criterios de etiqueta ecolgica y,
los requisitos de evaluacin y verifica-
cin, se establecen por "categoras de
productos". Estos criterios contienen los
requisitos correspondientes a cada uno
de los "aspectos medioambientales clave"
que debe cumplir un producto para po-
der recibir la etiqueta ecolgica, inclui-
dos los requisitos relacionados con la
idoneidad del producto para satisfacer
las necesidades de los consumidores.
A modo de ejemplo, valgan los datos
(superado el primer trimestre de 2009)
en los que la cifra supone que se han
concedido un total de 839 certificados de
producto con etiqueta ecolgica, de los
cuales 288 corresponden a servicios de
alojamiento turstico. En Espaa se han
concedido un total de 45 licencias, supe-
CISS
C ERTIFICACIN MEDIOAMBIENTAL
rado por Dinamarca con 53 licencias, Ale-
mania con 59 Licencias, Francia con 153
licencias, e Italia con 265 Licencias. Estos
datos reflejan, tanto las evoluciones den-
tro de los principales estados miembros,
as como la adaptacin, en cada uno de
ellos a los sectores y actividades con ma-
yor incidencia en su tejido y actividad.
V. PRODUCCIN Y ETIQUETADO
DE LOS PRODUCTOS
ECOLGICOS
El Reglamento (CE) 834/2007 (que
actualiza y sustituye al Reglamento (CE)
2092/91), es el que proporciona la base
para un "desarrollo sostenible de mto-
dos de produccin ecolgicos", garanti-
zando, al mismo tiempo, el funciona-
miento eficaz del mercado interior, ase-
gurando una competencia leal, la protec-
cin de los intereses de los consumido-
res y, propiciando la mejora de la con-
fianza de estos.
Este tipo de certificacin ambiental,
de producto, responde a la demanda de
los consumidores, quienes buscan pro-
ductos de alta calidad "producidos de
forma sostenible" y "ambientalmente res-
ponsable".
El Reglamento establece que la pro-
duccin ecolgica es "un sistema gene-
ral de gestin agrcola y produccin de
alimentos que combina las mejores
prcticas ambientales, un elevado nivel
de biodiversidad, la preservacin de re-
cursos naturales, la aplicacin de nor-
mas exigentes sobre bienestar animal y
una produccin conforme a las prefe-
rencias de determinados consumidores
por productos obtenidos a partir de sus-
tancias y procesos naturales. As pues,
los mtodos de produccin ecolgicos
desempean un papel social doble,
aportando, por un lado, productos eco-
lgicos a un mercado especfico que res-
ponde a la demanda de los consumido-
1725
C ERTIFICACIN MEDIOAMBIENTAL
res y, por otro, bienes pblicos que con-
tribuyen a la proteccin del medio am-
biente, al bienestar animal y al desarro-
llo rural."
Este Reglamento se basa en el hecho
de que el marco jurdico comunitario
"que regula el sector de la produccin
ecolgica debe tener por objetivo asegu-
rar la competencia leal y un funciona-
miento apropiado del mercado interior
de productos ecolgicos, as como man-
tener y justificar la confianza del con-
sumidor en los productos etiquetados
como ecolgicos. Asimismo, debe perse-
guir la creacin de condiciones en las
que este sector pueda progresar de
acuerdo con la evolucin de la produc-
cin y el mercado".
Tal como se establece en el Regla-
mento, la produccin ecolgica en la
Unin Europea persigue los siguientes
objetivos generales:
"asegurar un sistema viable de
gestin agrario que:
respete los sistemas y los ciclos na-
turales y preserve y mejore la salud del
suelo, el agua, las plantas y los anima-
les y el equilibrio entre ellos,
contribuya a alcanzar un alto gra-
do de biodiversidad,
haga un uso responsable de la
energa y de los recursos naturales co-
mo el agua, el suelo, las materias org-
nicas y el aire,
cumpla rigurosas normas de bien-
estar animal y responda a las necesida-
des de comportamiento propias de cada
especie;
obtener productos de alta cali-
dad;
obtener una amplia variedad de
alimentos y otros productos agrcolas
1726
que respondan a la demanda de los
consumidores de productos obtenidos
mediante procesos que no daen el me-
dio ambiente, la salud humana, la sa-
lud y el bienestar de los animales ni la
salud de las plantas".
En el Reglamento se establecen
igualmente:
los principios generales en los que
se basa la produccin ecolgica (art-
culo 4)
los principios especficos aplicables
en materia agraria (artculo 5)
los principios especficos aplicables a
la transformacin de alimentos eco-
lgicos (Artculo 6),
los principios especficos aplicables a
la transformacin de piensos ecol-
gicos (Artculo 7),
las normas generales de produccin
(Artculo 8),
la prohibicin de utilizar organismos
modificados genticamente (Art. 9),
la prohibicin de utilizar radiaciones
ionizantes (Artculo 10),
las normas generales de produccin
en explotaciones (Artculo 11),
las normas de produccin vegetal
(Artculo 12),
las normas de produccin de algas
(Artculo 13),
las normas de produccin ganadera
(Artculo 14),
las normas de produccin acucola
(Artculo 15),
las normas generales de produccin
de piensos transformados (Art. 18),
la preparacin de alimentos ecolgi-
cos transformados se mantendr se-
parada en el tiempo o en el espacio
CISS

de los alimentos no ecolgicos (Art-
culo 19)
las normas generales sobre produc-
cin de levadura ecolgica (Artculo
20)
el uso de trminos referidos a la pro-
duccin ecolgica (Artculo 23)
los criterios de uso de la marca y los
criterios de etiquetado de produc-
tos.
VI. OTROS ESQUEMAS DE
CERTIFICACIN AMBIENTAL
Estn disponibles otros esquemas de
certificacin ambiental, incluyendo el
Ecodiseo, la Certificacin energtica, la
Certificacin de la Gestin forestal soste-
nible, la produccin y etiquetado de los
productos ecolgicos, etc.
1. Ecodiseo
El Ecodiseo se basa en el ciclo de
mejora continua PDCA (siglas en ingls
de "Plan, Do, Check, Act", o lo que es
igual, en "planificar, realizar, verificar,
mejorar"). Este proceso de mejora se
aborda identificando los aspectos am-
bientales de un producto o servicio-,
que se pueden producir a lo largo de su
ciclo de vida, de forma que se puedan
llegar a tomar decisiones, sucesivamente,
sobre acciones encaminadas a minimizar
su efecto o repercusin en el medio.
El Ecodiseo se basa sobre la filosofa
y metodologa del "Anlisis de Ciclo de
Vida de un producto o servicio", identifi-
cando las necesidades desde su misma
concepcin hasta su eliminacin, una vez
que haya terminado su vida til.
La certificacin ambiental del diseo
permite a las organizaciones transmitir a
los consumidores, de una forma sencilla
y comprensible, el esfuerzo realizado en
todo el proceso de diseo y fabricacin
CISS
C ERTIFICACIN MEDIOAMBIENTAL
para conseguir un producto o servicio
respetuoso con el medio; y, tambin, pa-
ra transmitir su compromiso de mejora
continua del comportamiento ambiental
de ese producto (y, por tanto, de la orga-
nizacin que lo desarrolla).
Esta certificacin supone una mejora
competitiva y aporta una clara diferencia-
cin respecto a la competencia, as co-
mo, por su metodologa, posibilita im-
pulsar la "Investigacin, Desarrollo e In-
novacin" y, abordando a lo largo del
proceso, el control y la reduccin de cos-
tes tanto en la fabricacin como en el
proceso de gestin de los residuos gene-
rados.
2. Gestin energtica
La Certificacin de Sistemas de Ges-
tin Energtica se dirige, especialmente,
a aquellas organizaciones que, indepen-
dientemente de su tamao o sector de
actividad, quieren demostrar que han im-
plantado un sistema de gestin energti-
ca conforme a la Norma UNE 216301
(noma espaola), y hacen un mayor uso
de energas renovables o excedentes, y/o
han sistematizado sus procesos energti-
cos, buscando la coherencia de stos con
la poltica energtica de la organizacin.
Los sistemas de gestin energtica,
entendidos como la "parte del sistema
de gestin de una organizacin, em-
pleada para desarrollar e implementar
su poltica energtica y gestionar sus as-
pectos energticos", son compatibles y
complementan otros sistemas de gestin
de la organizacin, tales como los siste-
mas de gestin de la calidad conforme a
la norma ISO 9001, o los sistemas de ges-
tin ambiental conforme a la norma ISO
14001.
La norma UNE 216301 "especifica los
requisitos para un sistema de gestin
energtica, destinados a permitir que
una organizacin desarrolle un siste-
1727
C ERTIFICACIN MEDIOAMBIENTAL
ma para la mejora continua en el de-
sempeo energtico, que tenga en cuen-
ta los requisitos legales y otros requisitos
que la organizacin suscriba, indepen-
dientemente del tipo de energa."
Dicha norma UNE no establece, por
s misma, criterios de rendimientos con
respecto a la energa. Es vlida para
aquellos aspectos que la organizacin
identifica que afectan al desempeo
energtico y, sobre los cuales, la orga-
nizacin puede ejercer un control y ejer-
cer influencia-.
La norma UNE 216301 es aplicable a
cualquier organizacin que desee:
"Mejorar la eficiencia energtica
de sus procesos de forma sistemtica.
Establecer, implementar, mante-
ner y mejorar un sistema de gestin
energtica.
Incrementar el aprovechamiento
de energas renovables o energas exce-
dentes propias o de terceros.
Asegurar su conformidad con su
poltica energtica.
Demostrar esta conformidad a
otros.
Buscar la certificacin de su sis-
tema de gestin energtica por una or-
ganizacin externa."
3. Certificacin de la gestin forestal
sostenible (GFS)
La certificacin de la Gestin Forestal
Sostenible (GFS) es un proceso volunta-
rio que incluye el inventario forestal, la
planificacin de la ordenacin, la silvicul-
tura, el aprovechamiento, la construc-
cin de carreteras y otras actividades aso-
ciadas, as como las repercusiones am-
bientales, econmicas y sociales de las la-
bores forestales.
1728
Esta certificacin da derecho a solici-
tar la licencia de uso de la marca PEFC de
Gestin Forestal Sostenible, reconocida
internacionalmente en 18 pases adscri-
tos al PEFC.
El modelo PEFC (Programme for the
Endorsement of Forest Certification
schemes) es una organizacin no guber-
namental fundada en 1999 para la pro-
mocin de la gestin forestal sostenible,
a travs de la certificacin de tercera par-
te independiente.
El esquema del PEFC es el marco pa-
ra el aseguramiento y el reconocimiento
mutuo de los distintos esquemas nacio-
nales de certificacin de la gestin fores-
tal sostenible, asegurando a los compra-
dores de madera y productos de papel
que stos proceden de bosques gestiona-
dos de forma sostenible.
En mayo de 2009 el PEFC incluye en-
tre sus miembros a 35 esquemas nacio-
nales de certificacin independientes,
con certificados realizados en 46 pases a
nivel mundial, con ms de 200 millones
de hectreas de bosques certificados,
con 32018 usuarios de la marca PEFC. En
Espaa se dispone de 302 usuarios de la
marca PEFC y con un total de 1.114.813
Ha. de bosque certificadas.
VII. USO DE LA MARCA
La concesin y uso de una marca
"ambiental" da a entender que el sistema
de gestin ambiental, el producto o el
servicio prestado es objeto de las evalua-
ciones y controles, y que a criterio de la
entidad de certificacin, se ha obtenido
la adecuada confianza y se autoriza el uso
de marca en su conformidad con la nor-
ma y/o requisitos de referencia.
La Marca es propiedad de la entidad
de certificacin, y su uso est regulado
por reglamentos, establecidos por la en-
tidad de certificacin y que, normalmen-
CISS

te, suelen formar parte del contrato esta-
blecido entre la entidad de certificacin y
la organizacin que recibe el certificado.
Slo las empresas licenciatarias estn
autorizadas a utilizar la Marca.
IVN DIAGO SNCHEZ
Vase tambin: "Auditora del Sistema de Gestin
medioambiental" y "Certificacin de sistemas de
gestin de la Calidad".
LO ESENCIAL SOBRE
CERTIFICACIN
MEDIOAMBIENTAL
Documentacin
ISO 19011:2002 Directrices para la
auditora de los sistemas de gestin
de la calidad y/o ambiental.
UNE-EN ISO 17021:2006. Evalua-
cin de la conformidad. Requisitos
para los organismos que realizan la
auditora y la certificacin de siste-
mas de gestin.
CGA-ENAC-CSG Rev. 2 Noviembre
2007. Criterios Generales de Acredi-
tacin de Entidades de Certificacin
que llevan a cabo la Certificacin de
Sistemas de Gestin segn norma
UNE-EN ISO/IEC 17021
Reglamento (CE) 761/2001 permite
que las organizaciones se adhieran
con carcter voluntario a un sistema
comunitario de gestin y auditora
medioambientales (EMAS)
Reglamento (CE) 834/2007 sobre
produccin y etiquetado de los pro-
ductos ecolgicos
Reglamento (CE) 1980/2000 relativo
a un sistema comunitario revisado
de concesin de etiqueta ecolgica
Norma UNE 216301 Sistemas de
gestin energtica. Requisitos
CISS
C ERTIFICACIONES EFPA
Webgrafa
www.enac.es (Entidad Nacional de
Acreditacin y Certificacin, ENAC)
ec.europa.eu/environment/ecolabel
(Comisin Europea, Medioambiente)
ec.europa.eu/environment/EMAS
(Comisin EuropeaMedioambiente,
EMAS)
www.mma.es (Ministerio de Medio
Ambiente y Medio Rural y Marino
www.pefc.org (Programme for the
Endorsement of Forest Certification
Schemes)
http://www.iso.org/iso/ (Organiza-
cin Internacional de Estandariza-
cin, International Standardization
Organization, ISO)
CERTIFICACIONES
EFPA
I. LA EFPA II. LAS CERTIFICACIONES EFPA 1. El
EFA o Asesor Financiero Europeo 2. El EFP o
Planificador Financiero Europeo
I. LA EFPA
La EFPA (European Financial Plan-
ning Association), por sus siglas en In-
gls, de Asociacin Europea de Planifica-
cin financiera, es una entidad privada
no gubernamental, reconocida por su in-
dependencia, objetividad y transparen-
cia, lo cual le ha merecido una amplia
aceptacin en los distintos niveles de la
actividad econmica, como una autori-
dad en la certificacin de los asesores y
planificadores financieros Europeos. La
EFPA nace en el ao 2000 con la voca-
cin de incrementar la profesionalidad
en el sector de servicios financieros en
Europa, mediante el establecimiento de
estndares de alto nivel para los progra-
mas de formacin, certificacin y com-
portamiento tico de los profesionales
1729
C ERTIFICADO DE DEPSITO
que ofrecen servicios de asesoramiento
financiero a clientes.
II. LAS CERTIFICACIONES EFPA
Los certificados emitidos por la EFPA
se han convertido en un estndar del
ejercicio profesional para los Asesores y
Planificadores Financieros en toda Euro-
pa. El interesado presenta un examen es-
pecfico a la EFPA para cada tipo de certi-
ficacin, si este es aprobado, la organiza-
cin emite el correspondiente certificado
de acreditacin profesional. Los certifica-
dos emitidos por la EFPA son:
1. El EFA o Asesor Financiero Europeo
Por su nombre en ingls de Euro-
pean Financial Advisor o EFA, es una
certificacin que acredita la idoneidad
profesional del asesor, para realizar acti-
vidades de asesora y gestin financiera a
particulares en banca y servicios financie-
ros. La obtencin del certificado acredita
que el asesor financiero, posee los cono-
cimientos, habilidades y dominio de las
herramientas para asesorar en el diseo
e implementacin de un plan financiero.
El EFA se divide en dos niveles de
formacin y certificacin, en el primer ni-
vel se complementa y certifican los cono-
cimientos bsicos en redes comerciales
de entidades financieras y aseguradoras,
otorgando para este nivel el certificado
DAF o Diploma de Agente Financiero.
El DAF no acredita a su poseedor co-
mo miembro de la EFPA y tampoco es
reacreditable.
Las reas temticas de conocimientos
que se abordan en la certificacin para el
asesor financiero, son:
Asesoramiento y Planificacin Finan-
ciera
Instrumentos y Mercados Financie-
ros
1730
Fondos y Sociedades de Inversin
Seguros
Pensiones y Planificacin de Jubila-
cin
Planificacin Inmobiliaria
Fiscalidad de las Inversiones
Gestin de Carteras
Legislacin, Normativa y tica
2. El EFP o Planificador Financiero Eu-
ropeo
Por su nombre en ingls de Euro-
pean Financial Planer o EFP, es una
certificacin que acredita la idoneidad
profesional del certificado para realizar
actividades de planificacin financiera
personal de alto nivel de complejidad pa-
ra patrimonios elevados.
En Espaa la formacin para estas
acreditaciones se realiza mediante los
centros de formacin y evaluacin reco-
nocidos por la EFPA Espaa, siendo esta
ltima la nica responsable y autorizada
para emitir la certificacin respectiva. Los
acreditados son certificados como miem-
bros de la EFPA y estas certificaciones de-
bern reacreditarse cada 2 aos.
MAYRA VIEIRA CANO
CERTIFICADO
DE DEPSITO
Certificate of deposit
Un certificado de depsito es un ins-
trumento financiero al portador, nego-
ciable, que se emite a la recepcin de un
depsito a plazo. Se trata, en definitiva,
de un depsito a plazo representado por
un ttulo, de forma que su negociacin
implica el cambio de titularidad. La prin-
CISS

cipal razn de su aparicin y utilizacin
es la de dotar de liquidez a los depsitos
a plazo.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
CERTIFICADO
DE HABERES
Vase: "Certificado de retenciones".
CERTIFICADO DE
PERTENENCIA A UN
PLAN DE PENSIONES
Pension scheme membership certificate
Es el documento que acredita la per-
tenencia de una persona a un plan de
pensiones y por tanto, su condicin de
partcipe. Es expedido por la Entidad
Gestora una vez se ha producido la in-
corporacin de los partcipes al plan de
pensiones de empleo, y ser entregado a
aquellos partcipes que lo soliciten.
MILAGROS GUTIRREZ FERNNDEZ
Vase tambin: "Entidad gestora de fondos de pen-
siones"; "Partcipe de un plan de pensiones"; "Plan
de pensiones" y "Plan de pensiones de empleo".
CERTIFICADO DE
RESIDENCIA FISCAL
Tax residence certificate
I. CONCEPTO II. TIPOS DE CERTIFICADO DE
RESIDENCIA FISCAL III. REQUISITOS LEGALES
DE LA RESIDENCIA FISCAL EN ESPAA 1.
Residencia fiscal en el IRPF 2. Residencia fiscal
en el IS 3. Residencia fiscal en el IRNR IV. EL
MODELO DE CONVENIO DE LA OCDE Y LA
RESIDENCIA FISCAL
CISS
C ERTIFICADO DE RESIDENCIA FISCAL
I. CONCEPTO
Un certificado, independientemente
de su naturaleza, contiene una descrip-
cin de hechos que son conocidos por el
que lo expide (ya sea una persona fsica,
jurdica o la Administracin). En el caso
de un certificado de residencia, la Admi-
nistracin reconoce la residencia en te-
rritorio espaol del sujeto obligado tribu-
tario (contribuyente) al que se refiere el
mismo. No pueden incluirse datos relati-
vos a terceros salvo que la finalidad del
certificado exija dicha inclusin. Adems,
dicha certificacin debe justificarse me-
diante determinados elementos probato-
rios, tanto los aportados por el propio
contribuyente que lo solicita, como por
los que estn en poder de la Administra-
cin.
Debe tenerse presente que una per-
sona puede tener permiso de residencia
o residencia administrativa en un pas,
pero no ser considerado residente fiscal
en el mismo. Por tanto, resulta necesario
acreditar con este tipo de certificado la
residencia fiscal. El plazo de validez de
dichos certificados se extiende a un ao.
II. TIPOS DE CERTIFICADO DE
RESIDENCIA FISCAL
Segn la normativa que regula los
certificados de residencia fiscal en Espa-
a, stos pueden ser de dos tipos:
- Certificado de residencia fiscal en Es-
paa: para acreditar, en general, la
residencia en territorio espaol.
- Certificado de residencia en Espaa-
Convenio: para acreditar la condi-
cin de residente en Espaa a efec-
tos de aplicar los convenios para evi-
tar la doble imposicin suscritos por
Espaa.
La solicitud de cualquiera de los cer-
tificados anteriores se puede realizar
1731
C ERTIFICADO DE RESIDENCIA FISCAL
tanto en soporte papel como por va
telemtica. En el primer caso, el es-
crito de solicitud de los certificados,
a presentar en la Delegacin o Admi-
nistracin de la Agencia Estatal de la
Administracin Tributaria (en ade-
lante AEAT) del domicilio fiscal del
solicitante, debe contener los si-
guientes datos:
- Apellidos y nombre o razn social,
domicilio fiscal y nmero de identifi-
cacin fiscal (en adelante NIF) del
solicitante y, en su caso, del repre-
sentante
- Efectos para los cuales se solicita el
certificado, indicando el destinatario,
finalidad y pas o territorio donde
deba surtir efectos
- Documentos y justificantes que, en
su caso, se aportan junto con la soli-
citud para probar la residencia fiscal
en el territorio espaol
- La intencin de que conste en la cer-
tificacin que se ha comunicado a la
autoridad fiscal la obtencin de la
renta de que se trate
- Fecha y firma del solicitante o del re-
presentante
Efectuadas las comprobaciones opor-
tunas, la Administracin dispone de un
plazo mximo de diez das hbiles si-
guientes a la solicitud para expedir el cer-
tificado de residencia o, en su caso, una
comunicacin de que no procede acce-
der a la solicitud.
III. REQUISITOS LEGALES DE LA
RESIDENCIA FISCAL EN ESPAA
Para acreditar la residencia fiscal en
territorio espaol deben cumplirse por
parte del solicitante los requisitos exigi-
dos en la ley del respectivo impuesto En
este sentido, deben diferenciarse tres ca-
sos: el Impuesto sobre la Renta de las
Personas Fsicas (en adelante IRPF), Im-
1732
puesto sobre Sociedades (en adelante
IS) e Impuesto sobre la Renta de No Re-
sidentes (en adelante IRNR).
1. Residencia fiscal en el IRPF
La Ley 35/2006 de 28 de noviembre,
del Impuesto sobre la Renta de las Perso-
nas Fsicas y de modificacin parcial de
las leyes de los impuestos sobre Socieda-
des, sobre la Renta de no Residentes y
sobre el Patrimonio (en adelante LIRPF),
establece que sern contribuyentes por
este impuesto las personas fsicas que
tengan su residencia habitual en territo-
rio espaol, condicin sta que se ad-
quiere cuando se d cualquiera de las si-
guientes circunstancias:
- Que permanezca ms de 183 das,
durante el ao natural, en territorio
espaol. Para determinar este pero-
do de permanencia en territorio es-
paol se computarn las ausencias
espordicas, salvo que el contribu-
yente acredite su residencia fiscal en
otro pas.
- Que radique en Espaa el ncleo
principal o la base de sus actividades
o intereses econmicos, de forma di-
recta o indirecta. Se presumir, salvo
prueba en contrario, que el contribu-
yente tiene su residencia habitual en
territorio espaol cuando, de acuer-
do con los criterios anteriores, resi-
dan habitualmente en Espaa el cn-
yuge, no separado legalmente, y los
hijos menores de edad que depen-
dan de l.
2. Residencia fiscal en el IS
El Real Decreto Legislativo 4/2004, de
5 de marzo, por el que se aprueba el Tex-
to Refundido de la Ley del Impuesto so-
bre Sociedades (en adelante IS) conside-
ra que son entidades residentes en el te-
rritorio espaol aquellas en las que con-
curra alguno de los siguientes requisitos:
CISS

- Que se hubieran constituido confor-
me a las leyes espaolas
- Que tengan su domicilio social en te-
rritorio espaol
- Que tengan su sede de direccin
efectiva en territorio espaol. En
concreto, se entender que una enti-
dad tiene su sede de direccin efec-
tiva en territorio espaol cuando en
l radique la direccin y control del
conjunto de sus actividades
3. Residencia fiscal en el IRNR
La residencia en territorio espaol se
determinar segn lo anterior; es decir,
se remite a lo dispuesto en la LIRPF y
LIS.
IV. EL MODELO DE CONVENIO DE
LA OCDE Y LA RESIDENCIA
FISCAL
El Modelo de Convenio Fiscal sobre
la Renta y sobre el Patrimonio (Modelo
OCDE) persigue eliminar la doble impo-
sicin jurdica que se produce como re-
sultado de aplicar impuestos similares en
dos o ms Estados a un mismo contribu-
yente y respecto de la misma renta o ren-
dimiento durante el mismo perodo de
tiempo. Con este objetivo dicho Conve-
nio se aplica a todas las personas resi-
dentes de uno o de ambos Estados con-
tratantes y fija cules son los derechos de
imposicin, respecto de las diferentes
clases de rendimientos o de patrimonio,
de cada Estado; a saber: por un lado, el
Estado de la fuente (Estado en el que se
obtiene el rendimiento o radique el pa-
trimonio en cuestin) y, por otro, el Es-
tado de residencia del contribuyente. De
este modo, el Convenio suele regular los
siguientes derechos de imposicin:
- Generalmente, suele conceder un
derecho exclusivo de imposicin al
Estado de residencia respecto a de-
terminadas clases de rentas y de pa-
CISS
C ERTIFICADO DE RESIDENCIA FISCAL
trimonio. En consecuencia, para evi-
tar la doble imposicin, el otro Esta-
do contratante, el de la fuente, no
puede gravar dichos conceptos.
- En el caso de que se le conceda un
derecho de imposicin al Estado de
la fuente, el Estado de residencia de-
ber permitir una deduccin que im-
pida o suavice la doble imposicin.
El Modelo OCDE adems, define la
figura de residente en un Estado contra-
tante como aquella persona que, en vir-
tud de la legislacin de este Estado, est
obligado al pago de impuestos en el mis-
mo, como consecuencia de su domicilio,
residencia, sede de direccin o cualquier
otro requisito. Esta definicin no incluye
a aquellas personas que estn sujetas a
imposicin en un Estado exclusivamente
por la renta obtenida de fuentes situadas
en el mismo.
En ocasiones puede ocurrir que una
persona fsica, al aplicar los requisitos
considerados en el prrafo anterior, se
pueda considerar residente en ambos Es-
tados contratantes, el de la fuente y el de
residencia. Para resolver esta cuestin se
suelen aplicar los criterios adicionales
que se detallan a continuacin:
- En primer lugar se considerar resi-
dente del Estado donde radique una
vivienda a su disposicin. En caso de
que la poseyera en ambos Estados,
ser residente del Estado en el que
mantenga relaciones personales y
econmicas de forma estrecha (cen-
tro de intereses vitales).
- De no poder aplicarse lo anterior, se
considerar residente del Estado
donde viva habitualmente.
- Si el criterio anterior no resolviera la
cuestin, la residencia se adjudicar
al Estado del que sea nacional.
- Si la persona fsica fuera nacional de
ambos Estados, o no lo fuera de nin-
1733
C ERTIFICADO DE RETENCIONES
guno de ellos, la residencia deber
resolverse mediante un acuerdo en-
tre ambos Estados.
- Si, por el contrario, surgen dudas a la
hora de determinar la residencia de
una persona jurdica, ser determi-
nante el Estado donde se encuentre
su sede de direccin efectiva.
NURIA RUEDA LPEZ
Vase tambin: "Contribuyente"; "Domicilio fiscal"
y "Residencia fiscal".
CERTIFICADO
DE RETENCIONES
Tax deduction certificate
I. CONCEPTO II. MODELOS OFICIALES DE
RETENCIONES E INGRESOS A CUENTA
I. CONCEPTO
Un certificado, independientemente
de su naturaleza, contiene una descrip-
cin de hechos que son conocidos por el
que lo expide (ya sea una persona fsica,
jurdica o la Administracin).
Por otro lado, las retenciones son un
tipo de pago a cuenta; es decir, pago
efectuado por un sujeto (denominado
sujeto retenedor) a la Administracin tri-
butaria por cuenta del contribuyente. En
concreto, las retenciones a cuenta, son
las que se practican sobre las retribucio-
nes dinerarias que percibe un contribu-
yente. Por ejemplo, en la nmina de un
empleado de una empresa, sta ltima
est obligada a retenerle un porcentaje
de su retribucin salarial e ingresarlo en
la Hacienda Pblica, a cuenta del Im-
puesto sobre la Renta de las Personas F-
sicas del empleado (en adelante IRPF)
(vase "Retenciones tributarias").
1734
Segn lo anterior, el sujeto retene-
dor se considera como un obligado tri-
butario, ya que la normativa tributaria le
impone el cumplimiento de obligaciones
tributarias. En concreto, el retenedor no
paga un impuesto, sino que retiene una
cantidad a cuenta de un impuesto, cuya
cuota tributaria se desconoce en el mo-
mento de retener y que ser calculada
posteriormente mediante la declaracin
del contribuyente. Por tanto, la obliga-
cin de retener es distinta de la obliga-
cin principal del pago por parte del su-
jeto pasivo.
El retenedor debe expedir, en favor
del sujeto pasivo, un certificado que
acredite la retencin o ingreso a cuenta
practicado y los restantes datos que de-
ben incluirse en la declaracin tributaria
anual; es el denominado certificado de
retenciones. Los modelos oficiales de es-
te tipo de certificados deben aprobarse
por la Agencia Estatal de la Administra-
cin Tributaria (en adelante AEAT). Di-
chos modelos son admisibles para rendi-
mientos del trabajo, premios y rentas
exentas; rendimientos de actividades
econmicas, incluidos los derivados de la
propiedad intelectual o industrial, de la
prestacin de asistencia tcnica, del
arrendamiento o subarrendamiento de
bienes muebles, negocios o minas y de la
cesin del derecho de imagen, cuando
se obtengan en el ejercicio de una activi-
dad econmica, y para la imputacin de
rentas por la cesin de derechos de ima-
gen. Son admisibles otros formatos, in-
cluso informticos, siempre que conten-
gan los datos necesarios.
Este tipo de certificado debe ponerse
a disposicin del sujeto pasivo antes de
la apertura del plazo de comunicacin o
declaracin del impuesto. Adems, los
pagadores deben comunicar a los sujetos
pasivos la retencin o ingreso a cuenta
practicados en el momento que paguen
CISS
 C ERTIFICADOS DE DEPSITO DEL BANCO DE ESPAA
las rentas, especificando el porcentaje de
retencin aplicado.
II. MODELOS OFICIALES DE
RETENCIONES E INGRESOS A
CUENTA
Entre los modelos oficiales de reten-
ciones e ingresos a cuenta cabe destacar
los siguientes, segn el tipo de renta:
Modelos 110/111/190: para rentas del
trabajo, premios, rendimientos de
actividades econmicas, ganancias
patrimoniales de aprovechamientos
forestales, imputacin de rentas por
la cesin de derechos de imagen.
Modelo 117: Para la transmisin o
reembolso de acciones y participa-
ciones de Instituciones de Inversin
Colectiva.
Modelo 123: En general, para rendi-
mientos de capital mobiliario.
Modelo 115: Para el caso de arrenda-
mientos urbanos.
Modelo 211: Para la transmisin de
inmuebles por no residentes.
NURIA RUEDA LPEZ
Vase tambin: "Contribuyente"; "Pago a cuenta" y
"Retenciones tributarias".
CERTIFICADO
DE TRANSMISIN
HIPOTECARIA
Mortgage conveyance document
Antiguo instrumento de poltica mo-
netaria del Banco de Espaa, que tras el
paso de nuestro pas a la tercera fase de
la Unin Econmica y Monetaria, y tras-
pasando el banco central espaol sus de-
CISS
cisiones en esta materia al Banco Central
Europeo, ha dejado de utilizarse. Con los
CEBES, como se conocan comnmente,
el Banco de Espaa actuaba sobre la can-
tidad de dinero en circulacin, drenando
o inyectando liquidez, mediante la venta
o compra de estos certificados a las enti-
dades financieras, en funcin de los obje-
tivos perseguidos y la poltica monetaria
restrictiva o expansiva que se quisiera lle-
var a cabo.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Poltica monetaria".
CERTIFICADOS
DE DEPSITO DEL
BANCO DE ESPAA
Bank of Spain certificates of deposit
Los certificados de depsito del Ban-
co de Espaa son un instrumento de po-
ltica monetaria del Banco de Espaa
que, tras el paso de nuestro pas a la ter-
cera fase de la Unin Econmica y Mone-
taria, y al haber traspasado el banco cen-
tral espaol sus decisiones en esta mate-
ria al Banco Central Europeo, ha dejado
de utilizarse. Con los CEBES, como se
conocan comnmente, el Banco de Es-
paa actuaba sobre la cantidad de dinero
en circulacin, drenando o inyectando li-
quidez, mediante la venta o compra de
estos certificados a las entidades finan-
cieras, en funcin de los objetivos perse-
guidos y de la poltica monetaria restricti-
va o expansiva que se quisiera llevar a ca-
bo.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Poltica monetaria".
1735
C ESE DE LA ACTIVIDAD ECONMICA (FISCALIDAD)
CESE DE LA
ACTIVIDAD
ECONMICA
(FISCALIDAD)
Discontinuation of economic activity
El cese de la actividad econmica im-
plica la obligacin de presentar la decla-
racin de baja correspondiente. Esta de-
claracin, que supone la baja en el censo
de empresarios, profesionales y retene-
dores, ha de ser presentada por:
- ja en el censo de empresarios, profesio-
Aquellos que cesen en el ejercicio de
toda actividad empresarial o profe-
sional.
- Aquellos que, an no teniendo la
condicin de empresarios o profe-
sionales, dejen de satisfacer rentas
sujetas a retencin o a ingreso a
cuenta.
- Personas jurdicas que no acten co-
mo empresarios o profesionales, a
efectos de la baja en el registro de
operadores intracomunitarios cuan-
do sus adquisiciones intracomunita-
rias deban resultar no sujetas al IVA.
Como regla general, el plazo de pre-
sentacin de la declaracin de baja en el
censo de empresarios, profesionales y re-
tenedores es de un mes a partir del da
siguiente al que se produzcan las circuns-
tancias mencionadas anteriormente. Sin
embargo, se prevn algunos casos parti-
culares, en concreto:
a) En el caso de disolucin de una so-
ciedad, en el plazo de un mes desde
la cancelacin efectiva de los corres-
pondientes asientos en el Registro
Mercantil. En ausencia de dichos
asientos, la Administracin Tributaria
debe poner en conocimiento del Re-
gistro Mercantil la solicitud de baja
1736
para que este extienda una nota mar-
ginal en la hoja registral de la enti-
dad. Cuando la Administracin Tri-
butaria tiene constancia del cese de
la actividad de una sociedad, debe
comunicar al Registro Mercantil para
que ste extienda de oficio una nota
marginal.
b) En el caso de fallecimiento del obli-
gado a declarar, la obligacin corres-
ponde a sus herederos en un plazo
mximo de seis meses desde la fecha
de fallecimiento.
Desde el 1 de enero de 2007, es el
Modelo 036 de declaracin censal de ba-
nales y retenedores, el nico aprobado
para todo obligado tributario. Este mo-
delo puede presentarse por dos vas:
a) En impreso: puede entregarse o bien
directamente en las oficinas que se
exponen a continuacin, o bien en-
vindolo por correo certificado a las
mismas. Estas oficinas son las si-
guientes:
- En general, en la Administracin
Tributaria o, en su defecto, Dele-
gacin de la Agencia Estatal de la
Administracin Tributaria (en
adelante AEAT) correspondiente
al domicilio fiscal del titular de la
declaracin en el momento de
su presentacin.
- En la Unidad de Gestin de
Grandes Empresas de la Delega-
cin especial de la AEAT corres-
pondiente a su domicilio fiscal o
en la Delegacin Central de
Grandes Contribuyentes, segn
proceda en funcin de su ads-
cripcin.
- Las personas fsicas y jurdicas
no residentes en Espaa o no es-
tablecidas en territorio de aplica-
cin del IVA, en la administra-
CISS
 C ESIN DE ACTIVOS DE DEUDA CON PACTO DE RECOMPRA
cin o delegacin de la AEAT co-
rrespondiente al domicilio fiscal
de su representante o, si no lo
ha nombrado, a la del lugar don-
de operen.
b) Va telemtica: podr presentarla el
propio declarante o un tercero que
acte en su nombre o representa-
cin; si se acompaa de otros docu-
mentos debe presentarse en el regis-
tro telemtico general de la AEAT.
Adems de la declaracin de baja de-
tallada, los empresarios o profesionales
que cesen el ejercicio de su actividad
econmica, debern presentar la declara-
cin de baja del Impuesto de Actividades
Econmicas en el modelo 840. El plazo
para ello es de un mes a partir del cese.
Sin embargo, cuando el cese se haya pro-
ducido en los ejercicios anteriores y la
declaracin se presente fuera de plazo,
siempre que la fecha del cese se acredite
fehacientemente, surte efectos en el ejer-
cicio de su presentacin.
CARMEN CALDERN PATIER
Vase tambin: "Actividad econmica (fiscalidad)".
CESGAR
Vase: "Confederacin Espaola de Sociedades de
Garanta Recproca".
CESIN DE ACTIVOS
DE DEUDA
CON PACTO
DE RECOMPRA
Repurchase agreement
I. CONCEPTO II. MODALIDADES III. CLCULO
DE LA RENTABILIDAD
CISS
I. CONCEPTO
Mediante una cesin de deuda se
transmite o se adquiere, temporalmente,
un ttulo de deuda con el compromiso
de realizar la operacin contraria en un
momento posterior, es decir, es una ce-
sin con compromiso de recompra. Es
comn que dicha cesin se lleve a cabo
en perodos temporales preestablecidos,
no superiores al ao, es decir, a un da, a
una semana o a uno, tres, seis y doce
meses, al trmino de los cuales el com-
prador de la cesin devuelve el activo o
si se trata de un vendedor, vuelve a ad-
quirirlo posteriormente.
Aunque las operaciones de cesin de
activos financieros de deuda con pacto
de recompra no sean exclusivas del mer-
cado secundario de Deuda Pblica, es en
ste donde por su liquidez est ms ex-
tendida.
II. MODALIDADES
En Espaa, las cesiones temporales
de deuda son realizadas habitualmente
por las entidades financieras, y se pre-
sentan bajo la forma de operaciones si-
multneas o de operaciones temporales
"repos" o dobles. Ambas modalidades
son similares desde el punto de vista fi-
nanciero, si bien, tienen determinados
aspectos diferentes en relacin con su
operativa, su fiscalidad y sus caractersti-
cas registrales. En todo caso, tanto en las
operaciones simultneas como en las
temporales, o "repos", un activo de renta
fija a corto, a medio o a largo plazo pasa
del transmitente al adquirente con el ob-
jetivo de ser recuperado de nuevo por el
primero transcurrido un perodo deter-
minado no superior al ao.
En la operacin temporal, doble o re-
po, el comprador o adquirente y el ven-
dedor acuerdan la compraventa al conta-
do de determinados valores, con un
compromiso de deshacer la operacin
1737
C ESIN DE ACTIVOS DE DEUDA CON PACTO DE RECOMPRA
en una fecha determinada, y a un precio
resultante de la aplicacin de un tipo de
inters al precio inicial. En estas opera-
ciones el adquirente temporal o compra-
dor del ttulo no tiene la propiedad del
mismo.
En otras palabras un "repo" es una
operacin financiera que permite invertir
en un activo financiero (como un bono u
obligacin) por un tiempo determinado
(das, semanas o meses). Su ventaja es
que en el momento de efectuar la com-
pra de los valores, el comprador acuerda
con el vendedor la fecha en la que ste
ltimo recomprar los activos al primero,
as como el precio al que se realizar esta
venta. Lgicamente, el rendimiento de
un "repo" es la diferencia entre el precio
de venta y el precio de compra posterior
del activo; por tanto, como ambos pre-
cios se acuerdan entre el comprador y el
vendedor antes de realizarse la opera-
cin, el comprador conoce con certeza la
rentabilidad de la operacin.
En la operacin simultnea se contra-
ta a la vez una compraventa simple al
contado y otra a plazo de signo contra-
rio, ambas a precio fijo y relativas a la
misma cantidad, clase y emisin de valo-
res anotados. A diferencia de las compra-
ventas con pacto de recompra, el adqui-
rente temporal del ttulo s se convierte
en propietario de los valores durante el
perodo de cesin y puede disponer li-
bremente de ellos. Este hecho, puede te-
ner trascendencia fiscal en relacin con
el denominado "lavado del cupn".
Las cesiones temporales dotan de
mayor flexibilidad y liquidez a los activos
financieros de deuda, pues el que trans-
mite el activo puede beneficiarse de
unos tipos ms bajos que los de otro tipo
de prstamos durante perodos de tiem-
po concertados con la otra parte. Mien-
tras que el adquirente del mismo se pue-
de beneficiar de la posesin de un ttulo
1738
en su cartera al margen de las oscilacio-
nes de los tipos de inters del mercado.
Para simplificar la operatoria y los
contratos existen plazos estandarizados
para la determinacin de los repos y de
las operaciones simultneas. La razn es-
triba en que los tipos medios obtenidos
para cada uno de estos plazos sirven de
referencia para configurar la evolucin
de los tipos de inters a corto plazo (jun-
to con otros elementos financieros como
el ndice EURIBOR o las propias Letras
del Tesoro).
En cuanto a la generacin de rentas
en las cesiones temporales, es necesario
diferenciar si se adquiere o se transmite
el activo y si se trata de un "repo" o de
una operacin simultnea:
El adquirente temporal del activo en
forma de operacin repo tiene que
hacer un desembolso inicial por la
adquisicin del activo y un reembol-
so posterior una vez finalizado el pe-
rodo pactado en la operacin. Una
vez que finaliza la cesin temporal
recuperar el dinero entregado al
principio, obteniendo un beneficio
adicional si el tipo de inters pactado
en el "repo" ha resultado ser supe-
rior al vigente en el mercado en ese
momento. Sin embargo, como no
puede operar con el activo, ha de
mantenerlo en cartera en espera de
ser devuelto a su verdadero propie-
tario.
El vendedor temporal del activo en
forma de operacin repo obtiene un
ingreso como si de un prstamo
temporal se tratara y cuya garanta es
el activo cedido. Solo obtendr un
beneficio si los tipos de inters pac-
tados en el repo resultan ser inferio-
res a los del mercado, debido a que
supone haber obtenido liquidez a un
tipo de inters ms barato.
CISS
 C ESIN DE ACTIVOS DE DEUDA CON PACTO DE RECOMPRA

El adquirente temporal del activo en
forma de operacin simultnea se
beneficia de un ingreso adicional, es-
to es, del cobro de cupones, ya que
durante el perodo de duracin de
esta operacin mantiene la titulari-
dad del activo con pleno derecho y
puede realizar con l cuantas opera-
ciones considere, manteniendo el
compromiso de devolucin del acti-
vo una vez finalizado el perodo pac-
tado.
El vendedor temporal del activo en
forma de operacin simultnea ob-
tiene adems del ingreso por la ope-
racin (como se ha indicado para el
repo), las ventajas de tipo fiscal deri-
vadas del posible "lavado del cupn".
De este modo, previamente al ingre-
so del cupn, el titular del activo lo
transmite a un inversor extranjero
que es el que cobra el cupn no su-
jeto a retencin fiscal. En este tipo
particular de simultneas se pactan
unas condiciones de precio superio-
res a las de un "repo" u otras formas
de cesiones temporales. No obstante
el inversor nacional obtiene con el
"lavado del cupn" un beneficio su-
perior, al recuperar el ttulo tras la
operacin, precisamente por el he-
cho de que el inversor extranjero sal-
va la retencin fiscal impuesta en Es-
paa por el cobro de los cupones.

EJEMPLO: CESIN TEMPORAL DE ACTIVOS FINANCIEROS DE DEUDA

(Operacin simultnea)
Si se supone que un inversor necesita actualmente una determinada cantidad de dinero y tie-
ne un bono a 5 aos en cartera. En vez de vender el activo, puede realizar una cesin temporal
en forma de operacin simultnea. Para ello, realiza dos tipos de contratos al inicio del pero-
do:

- uno de compraventa con fecha de inicio de la simultnea y al vencimiento del bono,

- y otro de venta-compra con fecha de trmino del perodo de la simultnea tambin al venci-
miento del propio bono.

De esta forma, adems de producirse la autntica transmisin del ttulo, el vendedor se asegu-
ra la recuperacin del mismo.

Si llegado el momento de la recuperacin, los tipos de inters del mercado (por ejemplo 5%)
son inferiores a los pactados en la simultnea (por ejemplo 6%), el inversor que cedi el ttulo
se encuentra en una posicin de empeoramiento relativo ya que el prstamo se ha encareci-
do.

Si por el contrario, la situacin presenta tipos de inters de mercado al alza, el inversor es

prestamista a un tipo de inters inferior y, por tanto, tiene una posicin de ventaja comparati-
va.
Fuente: Elaboracin propia

III. CLCULO DE LA RENTABILIDAD nes con las cuales tener la posibilidad de

calcular la rentabilidad o el precio de
Al igual que en el caso de las Letras compra y venta de la cesin, para as lle-
del Tesoro, se dispone de dos expresio- gar a la determinacin de los beneficios

CISS 1739
C ESIN DE CARTERA

o prdidas resultantes de la operacin. excupn y el precio del cupn corrido. El

("r" es el tipo de inters en tanto por uno).
Precio final = precio inicial x [1 + r
(perodo de la cesin / 360)].
Precio final = precio inicial x [1 + r
(perodo de la cesin / 360)] [pago
del cupn (1 + das desde el pago del l-
timo cupn x (tipo del cupn / 360))]
primero hace referencia al precio "neto"
de la cesin, esto es, descontando el va-
lor de los cupones. El importe del cupn
corrido se determina con una sencilla
regla de tres:
Cupn corrido (incgnita) ---- es a ----
das desde el pago del ltimo cupn,

El precio de una cesin temporal in- como cupn del perodo ---- es a ----
corpora dos elementos bsicos: el precio nmero de das del perodo.

EJEMPLO: CESIN DE ACTIVOS FINANCIEROS DE DEUDA (Repo).

Un inversor tiene en cartera unos bonos que pagan un cupn del 6,5% y decide invertir una
determinada cantidad monetaria en un repo a 30 das, a un precio de 94,25% del valor nomi-
nal. Como el inversor quiere asegurarse una buena rentabilidad, nicamente negociar el "re-
po" si ste le proporciona una rentabilidad del 8%. Para ver a cunto debe vender el repo utili-
za la expresin siguiente:

Precio final = precio inicial x [1 + r (perodo de la cesin / 360)].

Precio final = 94, 25 [1 + (0.08 x (30 / 360)] = 94,87 euros.

Esto quiere decir que el inversor deber vender los activos que posea en un 94,87% del valor
nominal de los mismos a 94,87 euros cada uno si desea asegurarse la rentabilidad deseada.
Fuente: Elaboracin propia

JOS LUIS MATEU GORDON so, por lo que la sociedad cedente es to-
RICARDO PALOMO ZURDO tal o parcialmente reemplazada por la ce-
sionaria en el ejercicio de su actividad
aseguradora.
Vase tambin: "Renta fija".
CARLOS MIGUEL CASAS JIMNEZ

CESIN DE CARTERA
Portfolio transfer
La cesin de cartera es una figura t-
pica de las entidades de seguros, que
produce una concentracin y especializa-
cin de las mismas. Tiene por objeto la
transferencia entre dos sociedades de
una serie de contratos de seguros en cur-
CESIN
DE CRDITOS
Credit aasignment / Credit extension
I. CONCEPTO Y NATURALEZA II. VALIDEZ DE
LA CESIN DE CRDITO III. EFECTOS DE LA
CESIN DE CRDITO IV. CESIN DE CRDITO
Y SUBROGACIN V. CESIONES ESPECIALES

1740 CISS

I. CONCEPTO Y NATURALEZA
La cesin de crdito es aquel negocio
jurdico por el que un acreedor (ceden-
te) transmite a otra persona (acreedor
cesionario) los derechos que el primero
ostenta frente a tercera persona, ajena a
la transmisin, pero que pasa a ser deu-
dora del nuevo acreedor sin que la rela-
cin primitiva se extinga. Efectivamente,
tiene declarado el Tribunal Supremo que
"la cesin de crdito, como sustitucin
de la persona del acreedor por otra res-
pecto del mismo crdito, supone un
cambio de acreedor quedando el nuevo
con el mismo derecho que el anterior,
permaneciendo inclume la relacin
obligatoria... Cuya cesin es admitida,
con carcter general, por el artculo
1112 del Cdigo Civil y est regulada,
con carcter particular, en los artculos
1526 y siguientes del mismo cuerpo le-
gal, como negocio jurdico, sea o no
contrato de compraventa" (Sentencias
de 15 de noviembre de 1990, 22 de fe-
brero de 1994 y 18 de julio de 2005). La
figura opuesta a la cesin de crdito, es
decir, el negocio donde lo que se trans-
mite es la titularidad pasiva de la obliga-
cin por cambio del deudor, sin que sta
se extinga, recibe el nombre de "asun-
cin de deuda".
Y es que, no contiene el Cdigo Civil
definicin alguna acerca de este negocio
jurdico, aunque s establece su regula-
cin bajo la rbrica "de la transmisin
de crditos y otros derechos incorpora-
les" como un Captulo dentro de la nor-
mativa propia del contrato de compra-
venta. No obstante, tanto Doctrina como
Jurisprudencia, han afirmado en reitera-
das ocasiones la naturaleza propia e in-
dependiente de la cesin, como autnti-
ca figura autnoma donde la transmisin
del crdito puede aparecer ligada a otros
tipos contractuales, como la permuta, la
donacin... donde la comn intencin de
las partes no sea la de comprar y vender,
CISS
C ESIN DE CRDITOS
sino otra distinta, como efectuar un pa-
go, mera contraprestacin de otro tipo
de obligacin o la simple liberalidad. La
transmisin del crdito en que consiste
la cesin podr, por tanto, acomodarse a
cuantas formas contractuales sea necesa-
rio, sin necesidad de que siempre deba
ajustarse a la propia de la compraventa,
aunque manteniendo siempre idntico
efecto tanto entre las partes del negocio,
como frente a terceros, con la peculiari-
dad de hacer entrar a un tercero, como
acreedor, en el marco de una relacin ju-
rdica ya existente sin que sta se extinga.
Por todo ello, en definitiva, se entiende
que nos encontramos ante una figura au-
tnoma, el contrato de cesin, pues el
contrato no es otra cosa mas que un ne-
gocio jurdico bilateral, productor de
obligaciones (vase "Contrato").
nicamente se exige que, como todo
contrato, el de cesin ha de tener siem-
pre una causa, que es lo que permite que
ste se adapte a muy distintas frmulas
contractuales sin perder su esencia, es
decir, sin dejar de ser autntico negocio
jurdico de disposicin, celebrado entre
dos partes, relativo a un crdito que os-
tenta el cedente frente a un tercero. Con-
secuencia del principio general que, con-
sagrado por el artculo 1112 del Cdigo
Civil en relacin con el artculo 1255, es-
tablece la facultad de libre transmisin
de los derechos adquiridos en virtud de
una obligacin, el mismo Tribunal Supre-
mo ha llegado a admitir la cesin, no
obstante la parca redaccin del Cdigo
Civil, en los contratos sinalagmticos (es
decir, en aquellos donde la obligacin
asumida por cada una de las partes lo es
en contraprestacin a la asumida por la
contraria), se ha venido admitiendo que
pueda cada una de las partes contratan-
tes hacerse sustituir por un tercero en las
relaciones derivadas de contrato con
prestaciones sinalagmticas, si stas no
han sido todava cumplidas, con tal que
la otra parte lo consienta (Sentencias de
1741
C ESIN DE CRDITOS
26 de junio de 1926, 2 de junio de 1927,
4 de enero de 1930, 11 de abril de 1944,
23 de junio de 1947, 4 de enero de 1952)
"quedando amparada la cesin de un
contrato sinalagmtico respecto a los
derechos por el artculo 1526 del Cdigo
Civil", como recoge con cita de estas
Sentencias la de fecha 14 de junio de
1966. Por lo dems, afirma el artculo
1112 que "todos los derechos adquiridos
en virtud de una obligacin son trans-
misibles, con sujecin a las leyes, si no
se hubiere pactado lo contrario"; de lo
que se desprende que la transmisin, o
cesin, no quedar sujeta mas que a las
limitaciones establecidas por pacto, por
la ley (por ejemplo, la intransmisibilidad
del derecho a los alimentos del artculo
151 del Cdigo Civil) o impuesta por la
propia intransmisibilidad del derecho,
por ejemplo, en cuanto a los derechos
personalsimos por ser inherentes a la
propia persona.
No obstante, an cuando el Cdigo
Civil regula la cesin de crditos como
autntica compraventa, es decir, parte de
su naturaleza contractual, no cabe desco-
nocer que sta puede tener un origen le-
gal, o incluso ser impuesta judicialmente
(por ejemplo, por la adjudicacin en su-
basta del crdito).
II. VALIDEZ DE LA CESIN DE
CRDITO
Como todo negocio jurdico, la ce-
sin necesita como elemento primordial
de la voluntad comn de quienes lo otor-
gan. Es decir, del pacto alcanzado por el
antiguo acreedor (cedente) y nuevo
acreedor (cesionario), sin que sea nece-
sario del consentimiento del deudor, ni
siquiera de su conocimiento. As se des-
prende de la propia reglamentacin con-
tenida en el Cdigo Civil, por cuanto,
mientras que para que produzca efectos
frente a terceros debe atenderse a la fe-
cha en que sta se produce (artculo
1742
1526), para el deudor simplemente se es-
tablece que si paga al acreedor antes de
tener conocimiento de la cesin quedar
liberado (artculo 1527 del Cdigo Civil).
En definitiva, "el deudor cedido no ha de
consentir el negocio de cesin para que
pueda llevarse a cabo. Frente a l ha de
probarse tan slo, por el que reclama el
pago, que se efectu y ningn precepto
legal exige como forma constitutiva de
la cesin la documental ni limita el re-
pertorio de pruebas legales a aqulla.
La fecha en que se hizo la cesin es pa-
ra el deudor indiferente, sea cual fuere
estar obligado frente a quien ostente
legalmente la titularidad del crdito. El
deudor cedido no es alguien a quien el
negocio jurdico pueda causar perjui-
cio, como requiere el artculo 1526 pa-
ra su aplicacin" (Sentencia del Tribu-
nal Supremo de 1 de octubre de 2001).
Esta norma, en resumen, responde a
la regla general que establece que puede
hacer el pago cualquier persona, tenga o
no inters en el cumplimiento de la obli-
gacin, ya lo conozca y lo apruebe, o ya
lo ignore el deudor (artculo 1158 del
Cdigo Civil), pues, en principio, al deu-
dor le es irrelevante quien asuma la posi-
cin acreedora de su obligacin, cosa
que no ocurre en el caso contrario, pues
al acreedor s le puede afectar, o perjudi-
car, el cambio en la persona del deudor
(porque, por ejemplo, el nuevo deudor
le ofrezca menos garantas de solvencia).
Y pone, una vez ms de manifiesto que el
conocimiento de la transmisin no es
propio requisito de validez de la cesin,
sino de su eficacia frente al deudor, pues
mientras ste no tiene conocimiento de
la misma, puede pagar al cedente y que-
dar liberado de la obligacin, sin perjui-
cio de las acciones que el cesionario pue-
da dirigir frente al cedente con quien
contrat. Sin embargo, desde que cono-
ciere de la cesin, nicamente puede pa-
gar al nuevo acreedor para quedar libera-
do, sin perjuicio de que el pago al ante-
CISS

rior acreedor pueda liberarles, por dispo-
sicin del artculo 1163 del Cdigo Civil,
que declara la validez del pago efectuado
a tercero (pues el primitivo acreedor pa-
sa a ser tercero al transmitir el crdito en
la relacin de donde emana), en cuanto
se hubiere convertido en utilidad del
acreedor (es decir, del cesionario, nico
y legtimo acreedor tras la cesin).
El Tribunal Supremo ha declarado
que "el contrato de cesin de crdito,
como tal negocio bilateral vincula prin-
cipalmente a los sujetos cedente y cesio-
nario de tal manera que el deudor ce-
dido como no es parte en el negocio de
cesin no tiene que manifestar ningn
consentimiento al mismo. De aqu se
deduce que el efecto reflejo o la reper-
cusin que el referido negocio produce
sobre el deudor se refiere, exclusiva-
mente, a la observancia de determina-
das reglas que inciden sobre las conse-
cuencias jurdicas del pago que efecta
el deudor. Si conforme a lo dispuesto en
el Cdigo Civil, el deudor que no tiene
conocimiento de la cesin, satisface la
prestacin al primitivo acreedor ceden-
te, queda libre de su obligacin y nada
puede reclamar el acreedor cesionario
(artculo 1257); si, por el contrario, el
cedido tiene conocimiento de la cesin,
slo libera la obligacin si paga al ce-
sionario" (Sentencia de 19 de febrero de
1993).
Finalmente, recordar que tambin
para la cesin rige el principio general de
libertad de forma en materia contractual,
consagrado por los artculos 1278 del C-
digo Civil y 51 del Cdigo de Comercio,
por tanto, no habr de ajustarse mas que
a las especiales formas que exija, en su
caso, el negocio causal que sirve de base
a la transmisin (compraventa, permuta,
donacin...). No obstante, cabe destacar
que, aunque a los solos efectos probato-
rios, el artculo 1280 del Cdigo Civil exi-
ge el otorgamiento de escritura pblica
CISS
C ESIN DE CRDITOS
para la cesin, repudiacin y renuncia de
los derechos hereditarios o los de la so-
ciedad conyugal (que no constituyen au-
tnticos crditos a los efectos ahora estu-
diados) y para la cesin de acciones o de-
rechos procedentes de un acto consigna-
do en escritura pblica.
Para concluir, destacar el concreto
supuesto de cesin del crdito hipoteca-
rio, como autntica excepcin de estas
dos ltimas notas propias de la cesin de
crditos, para el que el artculo 149 de la
Ley Hipotecaria exige que se formalice
en escritura pblica, se ponga sta en ex-
preso conocimiento del deudor y se ins-
criba en el Registro de la Propiedad.
III. EFECTOS DE LA CESIN DE
CRDITO
La cesin, como todo negocio jurdi-
co, produce efectos entre las partes que
lo suscriben, quedando vinculadas a lo
pactado como si de Ley se tratase, "con
fuerza de Ley" (artculo 1091 del Cdigo
Civil) y desde su perfeccionamiento que-
dan stas obligadas a su exacto cumpli-
miento. Por tanto, principal prestacin
del cesionario consistir en cumplir
aquello a lo que se hubiere obligado co-
mo contraprestacin a la cesin del cr-
dito (por ejemplo, a dar por saldada una
deuda que el cedente hubiere contrado
frente a l, a pagar el precio si la transmi-
sin se produce por compraventa...), pu-
diendo, en ocasiones, no contraer obliga-
cin alguna, como cuando la cesin se
haga por mera liberalidad del cedente
(en caso de donacin no tendr mas que
aceptar la misma).
Al acreedor cedente corresponde,
como principal obligacin, la de transmi-
tir el crdito, junto con todos sus dere-
chos accesorios, como la fianza, hipote-
ca, prenda o privilegio (artculo 1528 del
Cdigo Civil). Consecuencia directa del
principio general que establece que la
1743
C ESIN DE CRDITOS
transmisin de un derecho comprende
la de todos sus accesorios, aunque no
hayan sido mencionados, consagrado
por el artculo 1097 del Cdigo Civil, es
evidente que la transmisin debe com-
prender no slo el crdito, sino tambin
la de todos los derechos, garantas, accio-
nes y, en general, medios con que cuen-
te el acreedor para hacer valer o defen-
der su derecho. Por ello, la enumeracin
del artculo 1528 debe reputarse mera-
mente ejemplificativa, admitiendo, por lo
dems, no slo su ampliacin a otros su-
puestos no contemplados, sino tambin
su propia exclusin, porque no es una
norma imperativa o de obligado cumpli-
miento. En definitiva, debe reputarse v-
lido el pacto por el que cedente y cesio-
nario excluyan la transmisin de los de-
rechos accesorios al crdito y, entonces,
el cesionario no podr, por ejemplo, eje-
cutar la hipoteca.
Regulada por el Cdigo Civil la ce-
sin como una compraventa especial,
por la naturaleza del objeto sobre el que
recae, es decir, sobre un crdito; se im-
pone al cedente idntica garanta de sa-
neamiento que con carcter general se
impone a todo vendedor, que supone su
obligacin de garantizar la posesin pac-
fica del comprador evitando todo acto de
perturbacin de su derecho. As, estable-
ce el artculo 1529 del Cdigo Civil, que
el vendedor (cedente) de buena fe res-
ponder de la existencia y legitimidad del
crdito al tiempo de la venta, a no ser
que lo hubiera vendido como dudoso;
pues, en tal caso, conocedor el compra-
dor de esta circunstancia, es evidente
que luego no podr reclamar nada al ce-
dente. Igualmente se establece con ca-
rcter general que, siendo de buena fe el
vendedor, ste no tenga que responder
de la solvencia del deudor, a salvo, cuan-
do expresamente se hubiera pactado lo
contrario o cuando la insolvencia del
nuevo deudor fuere anterior a la cesin y
pblica, pues ya no podr alegar desco-
1744
nocimiento de esta circunstancia, es de-
cir, habr perdido la buena fe que en
principio se le presume. Aclarando, a
continuacin, que en estos casos el ven-
dedor responde del precio recibido y los
gastos expresados en el artculo 1518.1
del Cdigo Civil sobre eviccin en la
compraventa (gastos del contrato y cual-
quier otro pago legtimo); mientras que
el cedente de mala fe deber abonar to-
dos los gastos, incluido el precio, adems
de los daos y perjuicios causados al ce-
sionario.
Finalmente, en atencin a la buena fe
del cedente, establece el artculo 1530
del Cdigo Civil un lmite temporal a su
responsabilidad cuando habindose pac-
tado que respondera de la solvencia del
deudor, ningn plazo concreto se hubie-
re estipulado, que ser el plazo de slo
un ao bien desde la cesin, si el crdito
estuviese vencido (es decir, fuere ya exi-
gible), o bien desde el vencimiento,
cuando todava no pudiese reclamarlo.
Sin embargo, si el crdito consistiere en
una renta perpetua, la responsabilidad
del cedente se extiende hasta los diez
aos, contados desde la fecha de la ce-
sin.
Fuera de la relacin interna que une
a las partes, el negocio de cesin puede
producir efectos frente a terceros y, a fin
de evitar cualquier perjuicio para stos
derivados de su propio desconocimiento
de la nueva situacin jurdica que deter-
mina la cesin, se establece que la cesin
no surtir efecto en perjuicio tercero si-
no desde que su fecha debe tenerse por
cierta de conformidad con los artculos
1218 y 1227 del Cdigo Civil (artculo
1526), es decir, si se ha documentado en
escritura pblica desde su fecha, y si se
efectu la transmisin por documento
privado desde su constancia en registro
pblico o entrega a funcionario pblico.
Aunque si se refiere a un inmueble, tal
fecha ser la de inscripcin en el Registro
CISS

de la Propiedad (artculo 1526.2), lo mis-
mo que para el crdito hipotecario antes
visto.
IV. CESIN DE CRDITO Y
SUBROGACIN
Por subrogacin debe entenderse la
novacin subjetiva de la obligacin por
cambio del acreedor de la relacin primi-
tiva que queda extinguida por tal cambio,
como efecto y causa del nacimiento de
una nueva obligacin idntica a la ante-
rior, a salvo en la persona del acreedor.
La principal diferencia entre ambas fi-
guras reside, por tanto, en el hecho de
que mientras en la cesin del crdito la
obligacin primitiva permanece subsis-
tente y eficaz, en la subrogacin del ter-
cero en los derechos del acreedor deter-
mina la propia extincin de aquella obli-
gacin, an sustituida por otra de conte-
nido idntico, y se produce por el acuer-
do de voluntades del antiguo acreedor,
el nuevo y la del deudor. Con la especia-
lidad de que el deudor podr hacer la su-
brogacin incluso sin el consentimiento
del acreedor cuando para pagar la deuda
haya toma prestado el dinero por escritu-
ra pblica haciendo constar su propsito
en ella y expresando en la carta de pago
la procedencia de la cantidad pagada (ar-
tculo 1211 del Cdigo Civil). Ejemplo t-
pico de esta facultad lo constituye el de
la subrogacin del crdito hipotecario,
desarrollado por la Ley 2/1994, de 30 de
marzo, sobre subrogacin y modificacin
de prstamos hipotecarios por la que los
deudores pueden libremente subrogar
en sus hipotecas a otra entidad acreedo-
ra, a salvo la existencia de comisiones
por cancelacin anticipada.
Adems, la novacin subjetiva o pago
por subrogacin supone extincin del
crdito y tambin la de los derechos ac-
cesorios (frente a la regla general de
transmisin en la cesin), a salvo la posi-
CISS
C ESIN DE CRDITOS
ble subsistencia de las obligaciones acce-
sorias en cuanto aprovechen a terceros
que no hubieran prestado su consenti-
miento. Y como nota diferencial, cabe
igualmente destacar que frente a la ce-
sin, donde el cedente responde frente
al cesionario de la existencia del crdito;
en la subrogacin, el nuevo acreedor se
subroga en el crdito si existe y en las
condiciones en que est vigente, sin que
el anterior acreedor est obligado al sa-
neamiento en caso de eviccin.
V. CESIONES ESPECIALES
Dentro de la escasa regulacin que
sobre este negocio contiene nuestro C-
digo Civil, apenas once artculos, com-
prende expresa mencin a varios supues-
tos de cesiones especiales por la natura-
leza del objeto sobre el que recaen, co-
mo son:
a) La cesin de derechos hereditarios,
entendida como la venta de una he-
rencia, en abstracto, sin enumerar las
cosas de que se compone (artculo
1531 del Cdigo Civil); donde el ce-
dente, como especial saneamiento,
debe responder de su cualidad de
heredero, restituyendo, en caso con-
trario, el precio recibido. Adems, se
establece un especfico rgimen para
el caso de que el cedente se hubiese
aprovechado de algunos frutos o
percibido alguna cosa de la herencia
que hubiere vendido (artculo 1533)
y el cesionario asume la expresa obli-
gacin de abonar al cedente todo lo
que ste haya pagado por las deudas
y cargas de la herencia y por los cr-
ditos que tenga contra la misma, sal-
vo pacto en contrario (artculo 1534
del Cdigo Civil).
b) La cesin de la totalidad de ciertos
derechos, rentas o productos, donde
el cedente responder de la legitimi-
dad del todo en general (artculo
1532 del Cdigo Civil), no estando
1745
C ESIN DE PATENTE
obligado al saneamiento de cada una
de las partes de que se componga,
salvo en el caso de eviccin del todo
o de la mayor parte.
c) La cesin de crditos litigiosos, es
decir, sobre los que se est discu-
tiendo su existencia o titularidad en
juicio, tenindose un crdito por liti-
gioso desde que se conteste a la de-
manda relativa al mismo (artculo
1535), donde se reconoce el dere-
cho del deudor a extinguirlo reem-
bolsando al cesionario el precio que
pag, las costas que se le hubiesen
ocasionado y los intereses del precio
desde el da en que ste fue satisfe-
cho. El deudor deber, no obstante,
hacer uso de este derecho dentro de
los nueve das siguientes a que el ce-
sionario le reclame el pago, a salvo,
en la cesin efectuada a favor de un
heredero o condueo del derecho
cedido, de un acreedor en pago de
su crdito o del poseedor de una fin-
ca sujeta al derecho litigioso que se
ceda (artculo 1536 del Cdigo Civil).
d) Por su parte, la Ley 3/2009, de 3 de
abril, sobre modificaciones estructu-
rales de las sociedades mercantiles,
regula en su artculo 81 la "cesin
global de activo y pasivo", y permite
que una sociedad transmita en blo-
que todo su patrimonio a otra u
otras por sucesin universal a cam-
bio de una contraprestacin que no
podr consistir en acciones, partici-
paciones o cuotas del cesionario. En
estos casos, la tutela del socio se per-
sigue a travs de la informacin que
facilita el proyecto de cesin global y
a travs del sometimiento del acuer-
do a algunos requisitos establecidos
para la adopcin del acuerdo de fu-
sin; y la tutela de los acreedores se
articula a travs del derecho de opo-
sicin y de la responsabilidad solida-
ria del cesionario o cesionarios hasta
el lmite del activo neto atribuido a
cada uno de ellos en la cesin.
1746
Cabe citar finalmente, en relacin
con el rgimen de las cesiones de prsta-
mos o crditos hipotecarios, la reforma
operada por la disposicin adicional pri-
mera del Real Decreto 716/2009, por el
que se desarrollan determinados aspec-
tos de la Ley 2/1981, de 25 de marzo, de
regulacin del mercado hipotecario y
otras normas del sistema hipotecario y fi-
nanciero. Segn la mencionada disposi-
cin, las entidades a que se refiere el art-
culo 2 de la Ley 2/1981 podrn hacer par-
ticipar a terceros en todo o parte de uno
o varios prstamos o crditos hipoteca-
rios de su cartera, aunque estos prsta-
mos o crditos no renan los requisitos
establecidos en la Seccin 2. de dicha
ley. Estos valores se denominarn certi-
ficados de transmisin de hipoteca.
CARMEN M. ZAMARRA LVAREZ
ENRIQUE LPEZ LPEZ
Vase tambin: "Compraventa" y "Contrato".
CESIN DE PATENTE
Vase: "Contrato de Transferencia Tecnologica".
CESIN DE
TRABAJADORES
Worker cession
I. CONCEPTO II. DISTINCIN ENTRE LCITA
CONTRATACIN Y CESIN ILEGAL III. SU
REGULACIN NORMATIVA EN EL ARTCULO 43
DEL ESTATUTO DE LOS TRABAJADORES
I. CONCEPTO
En el fenmeno jurdico de la cesin
de trabajadores aparece, indefectible-
mente, una relacin interempresarial por
virtud de la que una empresa proporcio-
CISS

na a otra mano de obra, obteniendo de
este trfico o intermediacin un benefi-
cio econmico, que es la justificacin o
razn de ser de la entidad intermediado-
ra. Pero si el trabajo no es una mercanca
el legislador debe contemplar con pre-
caucin la intermediacin , por las remi-
niscencias histricas de la esclavitud y
porque la persona es portadora de dere-
chos y valores fundamentales que es pre-
ciso tutelar en todo caso (Varela Autrn).
La contratacin de trabajadores para
cederlos temporalmente a otra empresa
solamente viene autorizada en el marco
del artculo 43 del Estatuto de los Traba-
jadores de 1995 a travs de las empresas
de trabajo temporal debidamente autori-
zadas en los trminos que legalmente se
establezcan. Con ello se pretende elimi-
nar del mercado de trabajo a los interme-
diarios o traficantes de mano de obra
que buscan un lucro a travs de una ce-
sin o prstamo.
Estamos ante una cesin ilegal cuan-
do la facultad organizativa y directiva em-
presarial no es ejecutada por la empresa
contratista (cedente), sino por la princi-
pal, (cesionaria) independientemente de
que se emplearan o se dispusieran de
medios materiales propios o la empresa
cedente careciera de la ms mnima in-
fraestructura en la zona geogrfica en la
que sus trabajadores desempearan sus
servicios, por cuanto mal puede ser em-
presario de una determinada explotacin
quien carece de facultades y poderes so-
bre los medios patrimoniales propios de
la misma; quien no asume los riesgos
propios del negocio, pues esa asuncin
de riesgos es nota especfica del carcter
empresarial o quien tiene fuertemente li-
mitada la capacidad de direccin y selec-
cin del personal (Sentencia de la Sala
de lo Social del Tribunal Superior de Jus-
ticia de Madrid de 6 de octubre de 2003).
CISS
C ESIN DE TRABAJADORES
II. DISTINCIN ENTRE LCITA
CONTRATACIN Y CESIN
ILEGAL
La delimitacin fronteriza entre los
casos de descentralizacin productiva l-
cita -la contrata- y de cesin ilegal de tra-
bajadores es sin duda compleja y proble-
mtica, acaso por el manifiesto desfase
mostrado entre los fenmenos econmi-
co-jurdicos que engloba, en rpida evo-
lucin y desarrollo, y su insuficiente,
complejo y variado rgimen jurdico.
Se trata, en efecto, de un fenmeno
organizativo empresarial que ha experi-
mentado en un nmero escaso de aos
una importante intensificacin en Espa-
a, debido, entre otras muchas causas, a
la necesidad de lograr una mayor compe-
titividad y mejorar la relacin calidad/
precio, originando simultneamente una
expansin de la dimensin productiva
empresarial y un adelgazamiento en sus
estructuras, desvinculndose parte del
proceso productivo del control directo
del empresario que asume su resultado
final.
Se ha llegado incluso a afirmar que la
externalizacin (outsourcing en la termi-
nologa anglosajona) de gran parte de la
actividad ha dejado de ser una opcin
voluntarista del empresario, siendo nece-
saria la encomienda de modo forzoso del
cometido empresarial a empresas exter-
nas que, por su organizacin especfica,
o por tener medios tcnicos ms idneos
sern garanta de una mejor produccin
o un mejor precio. Circunstancias stas -
actualidad, importancia econmica y re-
percusin en las relaciones entre trabaja-
dores y empresarios e interempresaria-
les- en las que radica su atractivo, a las
que habr de unirse la reiterada frecuen-
cia con la que los jueces y tribunales han
de enfrentarse a su anlisis ante la obso-
leta regulacin de esta materia, a la que
ha tratado de poner remedio el Acuerdo
1747
C ESIN DE TRABAJADORES
para la mejora del crecimiento y del em-
pleo de 9 de mayo de 2006, encaminado
a conciliar o armonizar los valores econ-
micos derivados de la competitividad en-
tre las empresas, mejorando la calidad y
precio de los productos, y el incremento
de la productividad, con los valores so-
ciales para conseguir la debida cohesin,
y entre los cuales destaca la calidad y es-
tabilidad en el empleo, y en definitiva, la
vida digna del trabajador. Se trata de
equilibrar las exigencias econmicas de
la empresa con las exigencias laborales
del trabajador.
Esta nueva realidad organizativa em-
presarial, denominada descentralizacin
o externalizacin productiva, estos nue-
vos fenmenos econmico-jurdicos em-
presariales entre los cuales se engloban
la contratacin y subcontratacin de
obras y servicios, los fenmenos de los
grupos de empresas, la franquicia, el te-
letrabajo, el contrato de puesta a disposi-
cin de trabajadores entre empresas de
trabajo temporal y empresas usuarias o
nuevas formas de arrendamientos de ser-
vicios, cuyo fundamento ltimo hay que
encontrar en el artculo 38 de la Consti-
tucin de 1978 que garantiza la libertad
de empresa, dentro de la cual se integra
la libertad de organizacin de la actividad
productiva, habr de armonizarse con los
derechos laborales, sindicales y de segu-
ridad social de los trabajadores y preci-
sarse para evitar que tal forma de actua-
cin empresarial encubra una actuacin
en fraude de ley, constituyendo materia
especialmente compleja la delimitacin
de las formas lcitas y su deslinde de la fi-
guras ilcitas.
No debemos perder de vista, como
apunta Montoya Melgar, que el Derecho
del trabajo es un instrumento esencial de
la poltica econmica del Estado, un
complemento de la economa, y que los
valores que pretende realizar son el re-
sultado de complejas tensiones de las
1748
fuerzas sociales que dependern de la in-
tensidad y del grado de organizacin de
esas fuerzas.
La cesin ilegal, tal como recoge la
Sentencia de la Sala de lo Social del Tri-
bunal Supremo de 16 de junio 2003, y
ms recientemente las de 14 de marzo
de 2006 y 17 de abril de 2007, no slo se
da en el caso de empresas aparentes, sin
patrimonio o estructura productiva rele-
vantes. Como fenmeno interpositorio
de carcter jurdico, la cesin puede ac-
tuar completamente al margen de la rea-
lidad o solvencia de las empresas, aun-
que en la prctica sea frecuente la utiliza-
cin de testaferros que suelen carecer de
esa realidad empresarial. As la cesin
tambin puede tener lugar, aun tratndo-
se de dos empresas reales, si los trabaja-
dores de la una trabajan permanente-
mente para la otra y bajo las rdenes de
sta, afirmndose que los problemas de
delimitacin ms difciles jurdicamente
suelen surgir cuando la empresa contra-
tista sea una empresa real y cuente con
una organizacin e infraestructura pro-
pias. En tales casos, debe acudirse con tal
fin delimitador a determinar la concu-
rrencia de otras notas, como podran ser
la que el objeto de la contrata sea una ac-
tividad especfica diferenciable de la pro-
pia actividad de la empresa principal o
que el contratista asuma un verdadero
riesgo empresarial, o incluso, aun tratn-
dose de empresas reales, cuando el tra-
bajador de una empresa se limite de he-
cho a trabajar para la otra, pues la cesin
ilegal tambin se produce cuando tal or-
ganizacin empresarial no se ha puesto
en juego, limitndose su actividad al su-
ministro de la mano de obra necesaria
para el desarrollo del servicio, ntegra-
mente concebido y puesto en prctica
por la empresa contratante.
Como afirma autorizada doctrina, el
ejercicio del poder directivo empresarial
en las estructuras empresariales comple-
CISS

jas corresponde nicamente al contratis-
ta, mientras que el empresario principal
es un tercero frente a los trabajadores
contratados; al no ostentar respecto de
ellos la condicin de empleador carece
de ttulo contractual para dirigir su traba-
jo. Es decir, los trabajadores del contra-
tista slo tienen un empresario, que es
ste; en la estructura productiva comple-
ja que componen la empresa principal y
la contratista no existen, pues, dos em-
presarios laborales sino slo uno, en tan-
to que la facultad civil del empresario
principal de controlar la prestacin del
contratista no se extiende ni lleva inclui-
da la posibilidad de control de la presta-
cin de los trabajadores del contratista,
careciendo de ttulo jurdico originario
para ejercitar funciones directivas sobre
los trabajadores del contratista.
En opinin de Rodrguez Saudo, en
la ya larga serie de decisiones jurispru-
denciales que con anterioridad y poste-
rioridad a la vigencia del artculo 42 del
Estatuto de los Trabajadores de 1995 se
han emitido para circunscribir el mbito
de la contrata a lo estrictamente permiti-
do por la Ley, los tribunales ha venido
acuando ciertos criterios decisivos, que
encuentran su punto central en la exi-
gencia de que el contratista sea titular
efectivo de una organizacin empresarial
real, con sus medios propios y ejercicio
de las facultades correspondientes a su
condicin de empresario ; como es ob-
vio, la comprobacin de la inexistencia
de tales requisitos har caer el negocio
concertado fuera del mbito de aplica-
cin del artculo 42, que como se sabe
no se dirige sino a regular las responsabi-
lidades de los empresarios ligados por el
negocio lcito de la contrata, con exclu-
sin, por tanto, de aquellos otros nego-
cios simulados. De toda esta doctrina ju-
risprudencial se advierte, sin gran dificul-
tad, que la llamada cesin mediata o indi-
recta de trabajadores, legalmente admiti-
da por el inalterado artculo 42 del Esta-
CISS
C ESIN DE TRABAJADORES
tuto de los Trabajadores, requiere la exis-
tencia de dos reales empresas, con entra-
mado organizativo y con personal y patri-
monio propios que se prestan, una a la
otra, un determinado servicio u obra que
se encuadra en el marco de la actividad
industrial, comercial o de servicios, pro-
pia de la empresa contratista, revelndo-
se, dicha actividad, como tangencial res-
pecto de la que caracteriza a la empresa
principal o contratante. Si estas circuns-
tancias no concurren y se utiliza, por tan-
to, de modo anormal o irregular el nego-
cio jurdico de la contrata o subcontrata
se estar ante el hecho ilcito de la cesin
ilegal de mano de obra, hasta ahora, ab-
solutamente, prohibido.
En este orden de ideas, como expre-
sa la Sentencia de la Sala de lo Social del
Tribunal Supremo de 17 de enero de
2002, la interposicin es un fenmeno
complejo, en virtud del cual el empresa-
rio real, que incorpora la utilidad patri-
monial del trabajo y ejerce efectivamente
el poder de direccin, aparece sustituido
en el contrato de trabajo por un empre-
sario formal. Esto implica, como ha sea-
lado la doctrina cientfica, varios nego-
cios jurdicos coordinados, en una rela-
cin triangular o tripolar:
1) Un acuerdo entre los dos empresa-
rios -el real y el formal- para que el
segundo proporcione al primero tra-
bajadores que sern utilizados por
quien, sin embargo, no asume jurdi-
camente la posicin empresarial.
2) Un contrato de trabajo simulado en-
tre el empresario formal y el trabaja-
dor.
3) Un contrato efectivo de trabajo entre
ste y el empresario real, pero disi-
mulado por el contrato de trabajo
formal. La finalidad que persigue el
artculo 43 ET 1995 es que la relacin
laboral real coincida con la formal y
que quien es efectivamente empre-
1749
C ESIN DE TRABAJADORES
sario asuma las obligaciones que le
corresponden, evitando as que se
produzcan determinadas consecuen-
cias que suelen asociarse a la inter-
posicin, como son la degradacin
de las condiciones de trabajo -cuan-
do la regulacin profesional vigente
para el empresario formal es menos
beneficiosa para el trabajador que la
que rige en el mbito del empresario
real- o la disminucin de las garan-
tas cuando aparecen empleadores
ficticios insolventes.
En la cesin de trabajadores, como
sintetiza Rodrguez Piero, se produce la
comodidad de emplear sin estar sujeto a
las incomodidades de ser empleador. Se
pretende que las obligaciones y derechos
correspondientes al sujeto empleador
queden atribuidos a un titular ficticio,
que no es el que recibe y utiliza los servi-
cios de los trabajadores, y que usurpa la
condicin del empresario real.
Recapitulando, como apunta Sala
Franco, la contrata o subcontrata de obra
o servicio, permitida por el artculo 42
del Estatuto de los Trabajadores, hace re-
ferencia a aquella actividad que es propia
de la empresa comitente y requiere en la
empresa contratista las siguientes cir-
cunstancias:
1. La existencia de una organizacin au-
tnoma o independiente, constitui-
da formalmente como tal.
2. La existencia de medios materiales y
personales, es decir, de instalacio-
nes, para desarrollar su actividad.
3. El desarrollo de una actividad propia
y distinta de la de la empresa comi-
tente.
4. La asuncin de riesgos propios de
una actividad empresarial con inde-
pendencia del empresario comiten-
te.
1750
III. SU REGULACIN NORMATIVA
EN EL ARTCULO 43 DEL
ESTATUTO DE LOS
TRABAJADORES
La reforma de mayo de 2006 pasa a
dar una nueva redaccin de la cesin ile-
gal de trabajadores en el artculo 43 del
Estatuto de los Trabajadores, del siguien-
te tenor:
"En todo caso, se entiende que se in-
curre en la cesin ilegal de trabajado-
res contemplada en el presente artculo
cuando se produzca alguna de las si-
guientes circunstancias: que el objeto
de los contratos de servicios entre las
empresas se limite a una mera puesta a
disposicin de los trabajadores de la
empresa cedente a la empresa cesiona-
ria, o que la empresa cedente carezca
de una actividad o de una organiza-
cin propia y estable, o no cuente con
los medios necesarios para el desarrollo
de su actividad, o no ejerza las funcio-
nes inherentes a su condicin de empre-
sario".
El empresario cedente y cesionario
que incurran en una cesin ilegal de tra-
bajadores responden solidariamente de
las obligaciones contradas con los traba-
jadores, lo que es tanto como decir que
stos se pueden dirigir contra uno u otro
empresario, o contra ambos indistinta-
mente, para hacer efectivos sus dere-
chos, por lo que el empresario que reci-
be la prestacin de los trabajadores cedi-
dos ilegalmente, aun cuando no hayan
contratado con ellos ni sean, por consi-
guiente, titulares formales del vnculo la-
boral, quedan equiparados jurdicamente
como sujetos del contrato, todo ello con
la finalidad de garantizar la satisfaccin
de los derechos de los trabajadores, pues
el trabajo no es una mercanca. Por otra
parte, los trabajadores objeto de cesin
ilegal tienen del derecho a adquirir la
condicin de fijos, a su eleccin, en la
CISS

empresa cedente o cesionaria, y en el ca-
so de hacerlo por esta ltima sus dere-
chos y obligaciones en ella sern los que
correspondan en condiciones ordinarias
a un trabajador que preste servicios en el
mismo o equivalente puesto de trabajo,
si bien la antigedad se computar desde
el inicio de la cesin ilegal.
La responsabilidad solidaria del art-
culo 43.2 del Estatuto de los Trabajado-
res lo es sin perjuicio de las dems res-
ponsabilidades, incluso penales, que pro-
cedan por dichos actos, debindose te-
ner en cuenta a estos efectos lo dispues-
to en el artculo 312.1 del Cdigo Penal,
8.2 de la Ley de Infracciones y Sanciones
del Orden Social y 127.2 de la Ley Gene-
ral de Seguridad Social.
IGNACIO MORENO GONZLEZ- ALLER
LO ESENCIAL SOBRE
CESIN DE
TRABAJADORES
Documentacin
Legislacin
Ley del Estatuto de los Trabajadores
(Real Decreto Legislativo 1/1995,
de 24 de marzo), artculo 43.
Ley General de la Seguridad Social
de 1994 (Real Decreto Legislativo
1/1994, de 20 de junio), artculo
127.2.
Ley sobre Infracciones y Sanciones
en el Orden Social (Real Decreto
Legislativo 5/2000, de 4 de agos-
to), artculo 8.2.
Relacin laboral especial de los de-
portistas profesionales (Real Decre-
to 1006/1985, de 26 de junio), ar-
tculo 11.
Ley reguladora de las Empresas de
Trabajo Temporal (Ley 14/1994, de
1 de junio).
CISS
C ESIN DE TRABAJADORES
Desarrollo de la Ley reguladora de
las Empresas de Trabajo Temporal
(Real Decreto 4/1995, de 13 de
enero).
Jurisprudencia
Diferencias entre cesin y contrata
de trabajadores. Sentencia del Tri-
bunal Supremo de 16 de junio de
2003, recurso nmero 3054/2001,
LA LEY 10104/2004.
La cesin de contratos de trabajo re-
quiere el consentimiento de traba-
jar. Sentencia del Tribunal Supremo
de 8 de abril de 2002, recurso n-
mero 984/2001, LA LEY
68204/2002.
El mero suministro de mano de obra
sin aportacin de una mnima in-
fraestructura por la contratista
constituye cesin ilegal de trabaja-
dores. Sentencia del Tribunal Su-
premo de 17 de enero de 2002, re-
curso nmero 3863/2000, LA LEY
6979/2002.
Dado que la empresa contratista se
ha limitado a proporcionar mano de
obra, la trabajadora tiene derecho a
adquirir la condicin de trabajadora
por tiempo indefinido de la empresa
cesionaria. Sentencia del Tribunal
Superior de Justicia de Madrid de
19 de febrero de 2008, recurso n-
mero 5144/2007, LA LEY
14875/2008.
Libros
GODINO REYES, MARTN SAGARDOY DE
SIMN, IGO GARICANO ROJAS Y OTROS.
Contrata y subcontrata de obras y
servicios: La cesin de trabajadores a
travs de las empresas de trabajo
temporal. Editorial CISS, 1998.
MELLA MNDEZ, LOURDES. Sucesin de
empresa y convenio colectivo aplica-
ble. Editorial Comares, 2000.
1751
C ESIN DE TRIBUTOS
RODRGUEZ RAMOS, M JOS. Cesin de
deportistas profesionales y otras ma-
nifestaciones lcitas de prestamismo
laboral. Editorial Comares, 1997.
RODRGUEZ RAMOS, M JOS. La cesin
ilegal de trabajadores tras la reforma
de 1994. Editorial Tecnos, 1995.
Artculos de opinin
ALBIOL MONTESINOS, IGNACIO Y SALA FRAN-
CO, TOMS. La contratacin: cesiones y
contratas. Atlas Laboral, Editorial
CISS, ao 2001.
MARTNEZ GARRIDO, LUIS RAMN. Contra-
tas, cesin ilegal de trabajadores y
cooperativas de trabajo asociado .
Revista del Ministerio de Trabajo y
Asuntos Sociales n 38, ao 2002.
MOLINER TAMBORERO, GONZALO . Cesin de
trabajadores. Cesin ilegal. Exigen-
cias legales y jurisprudenciales para
que pueda hablarse de cesin ilegal.
Consecuencias. Atlas Laboral, Edito-
rial CISS, ao 2005.
VALDS ALONSO, ALBERTO. Sucesin de
contratos de puesta a disposicin
fraudulentos y cesin ilegal de traba-
jadores (Comentario a la Sentencia
del Tribunal Supremo, sala 4., de 4
de julio de 2006). Relaciones Labora-
les N 14, XXIII, Quincena del 23 Jul.
al 8 Ago. 2007, pgina 769, tomo 2,
Editorial LA LEY.
Webgrafa
www.agett.com (Asociacin de gran-
des empresas de trabajo temporal).
CESIN DE TRIBUTOS
Tax cession
I. LA CESIN DE TRIBUTOS A LAS
COMUNIDADES AUTNOMAS II. LA CESIN
DE TRIBUTOS A LAS ENTIDADES LOCALES
1752
El artculo 137 de la Constitucin Es-
paola establece que "El Estado se orga-
niza territorialmente en municipios, en
provincias y en las Comunidades Aut-
nomas que se constituyan". A partir de
este momento se inicia el proceso de
creacin de Autonomas en Espaa. Por
su parte, los artculos 148 y 149 regulan
respectivamente, las materias en las que
las Comunidades pueden asumir compe-
tencias y las que se reservan en exclusiva
para el Estado. A medida que las Comu-
nidades Autnomas han ido asumiendo
la responsabilidad de prestar determina-
dos servicios pblicos a los ciudadanos,
se ha hecho necesario tambin cederles,
por parte del Estado, los recursos nece-
sarios, hasta entonces centralizados, para
poder financiar dichas prestaciones. En
este sentido, la Constitucin, ya contem-
pla, en su artculo 157, que los recursos
de las Comunidades Autnomas estarn
constituidos entre otros por:
a) Impuestos cedidos total o parcial-
mente por el Estado, recargos sobre
impuestos estatales y otras participa-
ciones en los ingresos del Estado
b) Sus propios impuestos, tasas y con-
tribuciones especiales
Igualmente, en lo que a las Entidades
Locales se refiere, el artculo 142 de la
Constitucin establece que "Las Hacien-
das locales debern disponer de los me-
dios suficientes para el desempeo de
las funciones que la Ley atribuye a las
Corporaciones respectivas y se nutrirn
fundamentalmente de tributos propios y
de participacin en los del Estado y de
las Comunidades Autnomas".
La Constitucin, por lo tanto, es la
base sobre la que se asienta la cesin de
tributos del Estado (tasas, contribuciones
especiales e impuestos) a los niveles sub-
centrales de Gobierno en Espaa.
Desde la perspectiva de las Comuni-
dades Autnomas, el proceso de descen-
CISS

tralizacin ha avanzado muy rpidamen-
te por el lado del gasto (cesin de com-
petencias) y algo ms despacio por el la-
do de los ingresos. Si bien, desde hace ya
muchos aos, las Comunidades de rgi-
men comn disponen de un sistema de
financiacin autonmico especfico. No
ocurre lo mismo, sin embargo, desde la
perspectiva de las Corporaciones Loca-
les. En relacin con ellas el proceso des-
centralizador ha avanzado muy poco y,
aunque ya se empieza a hablar de la ne-
cesidad de disponer de un sistema de fi-
nanciacin local propio, todava ste no
es una realidad.
I. LA CESIN DE TRIBUTOS A LAS
COMUNIDADES AUTNOMAS
La Ley Orgnica de Financiacin de
las Comunidades Autnomas (LOFCA,
Ley 8/1980, de 22 de septiembre --modifi-
cada por la Ley Orgnica 3/2009, de 18
de diciembre--) es la norma que regula
de forma detallada todo lo relativo a los
recursos financieros de los que disponen
las Comunidades Autnomas en Espaa.
As, en su artculo 4 establece que las Co-
munidades Autnomas podrn disponer
de sus propios impuestos, tasas y contri-
buciones especiales.
Las tasas constituyen un recurso de
las Autonomas espaolas prcticamente
desde su constitucin, pues, como se es-
tablece el artculo 7 de la LOFCA "Cuan-
do el Estado o las Corporaciones Loca-
les transfieran a las Comunidades Aut-
nomas bienes de dominio pblico, para
cuya utilizacin estuvieran estableci-
das tasas o competencias, en cuya eje-
cucin o desarrollo presten servicio o
realicen actividades igualmente grava-
das con tasas, aqullas y stas se consi-
derarn como tributos propios de las
respectivas Comunidades". En todo los
dems, las tasas autonmicas no difieren
de las estatales y por ello para su anlisis
ms detallado del hecho imponible y de
CISS
C ESIN DE TRIBUTOS
la cuanta de las mismas, vanse "Tasa" y
"Precios pblicos."
En lo que a las contribuciones espe-
ciales se refiere, el artculo 8 de la LOFCA
permite que las Comunidades dispongan
de este recurso, con la salvedad, respec-
to a la normativa estatal, de que "La re-
caudacin por la contribucin especial
no podr superar el coste de las obras o
del establecimiento o ampliacin del
servicio soportado por la Comunidad
Autnoma".
Las Comunidades Autnomas tam-
bin pueden exigir sus propios impues-
tos, eso s, siempre que no recaigan so-
bre un hecho imponible que ya est gra-
vado por un impuesto estatal, lo que en
la prctica, limita considerablemente la
posibilidad de utilizacin de este recurso
por parte de las Comunidades espaolas.
Para una visin ms detallada de los im-
puestos autonmicos, vase "Comunida-
des Autnomas: capacidad tributaria."
Pero adems de los tributos propios,
el Estado puede ceder a las Comunida-
des Autnomas, total o parcialmente, los
impuestos estatales. En algunos casos es-
ta cesin se limita a una parte de la re-
caudacin obtenida en ese territorio por
un impuesto concreto (fundamental-
mente en los impuestos indirectos armo-
nizados a nivel europeo), mientras que
en otras va ms all y les cede adems
cierta capacidad normativa, para que las
Comunidades Autnomas que lo deseen
puedan, si as lo requieren, ajustar la re-
caudacin a sus necesidades de gasto es-
pecficas. El Estado ha cedido adems, la
capacidad de recaudacin y gestin de
algunos impuestos. El cuadro 1 recoge el
alcance de las cesiones realizadas por el
Estado a favor de las Comunidades Aut-
nomas en lo que a los impuestos estata-
les se refiere.
1753
C ESIN DE TRIBUTOS

Cuadro 1. Distribucin de competencias en los impuestos cedidos, total o parcialmente,

por el Estado a las Comunidades Autnomas

Impuestos Cesin Capacidad Gestin

recaudacin normativa
Impuesto sobre Transmisiones Pa- 100% s Comunidad Autnoma
trimoniales y Actos Jurdicos Docu-
mentados
Impuesto de Sucesiones y Donacio- 100% s Comunidad Autnoma
nes
Impuesto sobre el Patrimonio 100% s Comunidad Autno-
ma/ Estado (2)
Impuesto Especial sobre Determi- 100% S Comunidad Autno-
nados Medios de Transporte ma/ Estado (2)
Impuesto sobre las Ventas Minoris- 100% S Comunidad Autno-
tas de Determinados Hidrocarburos ma/ Estado (2)
Tributos sobre el juego 100% Comunidad Autnoma
Impuesto sobre la Renta de las Per- 33% S Estado
sonas Fsicas
Impuesto sobre el Valor Aadido 35% No Estado
Impuestos Especiales de Fabrica- 40% No Estado
cin (1)
Impuesto sobre la Electricidad 100% No Estado
(1) Cerveza, vino y bebidas fermentadas, productos intermedios, alcohol y bebidas derivadas,
hidrocarburos, labores del tabaco
(2) Si bien las Comunidades Autnomas podran gestionar estos impuestos, hasta que stas
no lo soliciten, la gestin la sigue realizando la Agencia Estatal de la Administracin Tributaria,
que mensualmente transfiere a cada Comunidad la recaudacin producida en su territorio

Para una visin ms completa de la las Comunidades Autnomas, as como

capacidad normativa que las Comunida-
des Autnomas disponen en relacin
con estos impuestos cedidos, y de la uti-
lizacin que de la misma han hecho.
Para la distribucin del rendimiento
de los diferentes tributos cedidos entre
para determinar la Comunidad Autno-
ma competente para su gestin (en
aquellos casos en los que se haya cedido
tambin sta) se hace necesario estable-
cer unos puntos de conexin. Dichos
puntos se recogen en el cuadro 2.

1754 CISS
 C ESIN DE TRIBUTOS

Cuadro 2. Distribucin del rendimiento a las Comunidades Autnomas: puntos de conexin

Impuesto Puntos de conexin

IMPUESTO SOBRE EL PA- Residencia habitual de los sujetos pasivos
TRIMONIO E IMPUESTO
SOBRE LA RENTA DE LAS
PERSONAS FSICAS
IMPUESTO SOBRE MODALIDAD "TRANSMI- - Transmisiones y arrendamientos de
TRANSMISIONES PATRI- SIONES PATRIMONIALES bienes inmuebles, constitucin y ce-
MONIALES Y ACTOS JUR- ONEROSAS" sin de derechos reales sobre los mis-
DICOS DOCUMENTADOS mos: Comunidad Autnoma donde ra-
diquen los inmuebles.
- Constitucin de hipoteca mobiliaria o
prenda sin desplazamiento, o se refiera
a buques o aeronaves: Comunidad Au-
tnoma donde radique el Registro
Mercantil o de Hipoteca Mobiliaria y
Prenda sin desplazamiento en que ta-
les actos hayan de ser inscritos.
- Transmisin de bienes muebles, se-
movientes o crditos, constitucin o
cesin de derechos reales sobre los
mismos: Comunidad Autnoma donde
el adquirente tenga su residencia habi-
tual (persona fsica) o domicilio fiscal
(persona jurdica).
- Transmisin de valores: Comunidad
Autnoma donde se formalice la ope-
racin.
- Constitucin de prstamos simples,
fianzas, arrendamientos no inmobilia-
rios y pensiones: Comunidad en la que
el sujeto pasivo tenga su residencia ha-
bitual o domicilio fiscal.
- Concesiones de bienes, ejecuciones
de obras o explotaciones de servicios:
CA donde radiquen los bienes, se eje-
cuten las obras o se presten los servi-
cios (Peculiaridades de las concesiones
que superan el mbito de una CA)
- Anotaciones preventivas: Comunidad
Autnoma donde tenga su sede el r-
gano registral.

CISS 1755
C ESIN DE TRIBUTOS

Impuesto Puntos de conexin

- Letras de cambio, pagars, bonos,
obligaciones y ttulos anlogos: Comu-
nidad Autnoma donde el primer tene-
dor o titular tenga su residencia habi-
tual o domicilio fiscal.
IMPUESTO SOBRE MODALIDAD "ACTOS - Cuota fija de los documentos notaria-
TRANSMISIONES PATRI- JURDICOS DOCUMEN- les: CA en la que se otorguen
MONIALES Y ACTOS JUR- TADOS"
DICOS DOCUMENTADOS
- Cuota gradual: CA en la que radique
el Registro
MODALIDAD "OPERA- - CA del domicilio fiscal
CIONES SOCIETARIAS"
- CA del domicilio social, siempre que
la direccin efectiva no se encuentre
en un Estado de la U.E., o estndolo,
no graven la operacin con un impues-
to similar
- CA, en la que la entidad realice opera-
ciones de su trfico, siempre que la di-
reccin efectiva y su domicilio social
no se encuentre en un Estado de la
U.E., o estndolo, no graven la opera-
cin con un impuesto similar
TRIBUTOS SOBRE Corresponde a la Comunidad Autnoma en cuyo territorio se pro-
EL JUEGO duce el hecho imponible o a la Comunidad Autnoma que autori-
ce su celebracin o sea competente para autorizar
IMPUESTO SOBRE SUCE- - Adquisiciones "mortis causa" y cantidades percibidas por seguros
SIONES Y DONACIONES de vida que se acumulen al resto de bienes y derechos : en el te-
rritorio de la CA donde el causante tenga su residencia a la fecha
del devengo.
- Donaciones de bienes inmuebles: en el territorio de la Comuni-
dad donde radiquen.
- Donaciones de los dems bienes y derechos: en el territorio
donde el donatario tenga su residencia habitual a la fecha del de-
vengo
IMPUESTO SOBRE EL VA- Distribucin mediante ndices estadsticos de consumos
LOR AADIDO E IMPUES- territoriales
TOS ESPECIALES DE FA-
BRICACIN

1756 CISS
 C ESIN DE TRIBUTOS

Impuesto Puntos de conexin

IMPUESTO ESPECIAL SO- CA en la que tenga lugar la primera matriculacin
BRE DETERMINADOS ME-
DIOS DE TRANSPORTE
IMPUESTO SOBRE LA - CA en la que se realicen las ventas minoristas en establecimien-
VENTA MINORISTA DE tos de venta al pblico al por menor (excepto suministros a con-
DETERMINADOS HIDRO- sumidores finales que dispongan de instalaciones para recibirlos y
CARBUROS consumirlos en otra CA)
- En importaciones y adquisiciones intracomunitarias, a la CA en la
que est situado el establecimiento, cuando se destinen al consu-
mo directo

II. LA CESIN DE TRIBUTOS A LAS
ENTIDADES LOCALES
De forma similar a las Comunidades
Autnomas, las Corporaciones Locales
disponen para su financiacin de los tri-
butos propios y de la parte correspon-
diente por la cesin de los impuestos es-
tatales.
En relacin con los tributos propios
debe destacarse que, a diferencia de lo
que ocurre con el otro nivel subcentral
de Gobierno en Espaa, estos recursos s
constituyen una fuente importante de re-
cursos para las Entidades Locales. La re-
caudacin procedente de las tasas, con-
tribuciones especiales y de los impuestos
locales aporta la mayor parte de recursos
de los que disponen estas entidades.
La Ley Reguladora de las Haciendas
Locales (LRHL), en sus artculos 20 a 27,
contempla todo lo relativo a las tasas lo-
cales, y en sus artculos 28 a 37 lo que co-
rresponde a las contribuciones especia-
les. Para un anlisis detallado de estos
dos recursos, vase "Contribuciones es-
peciales."
El Estado autoriza tambin a las Enti-
dades Locales a que dispongan de sus
impuestos propios. En este caso es el Es-
tado el que, a travs de la LRHL, concreta
los impuestos que se pueden exigir a ni-
vel local y define los elementos esencia-
les de cada uno de ellos (hecho imponi-
ble, exenciones, sujetos pasivos, deven-
go, determinacin de la base imponible,
etc.). No obstante, deja cierta libertad a
los Ayuntamientos (a travs de sus Orde-
nanzas Fiscales) en lo relativo a los im-
puestos a exigir (as, el Impuesto sobre
Incremento de Valor de los Terrenos de
Naturaleza Urbana, el Impuesto sobre
Construcciones, Instalaciones y Obras y
el Impuesto sobre Gastos Suntuarios son
de exaccin voluntaria), los tipos imposi-
tivos aplicables, los coeficientes de incre-
mento y las bonificaciones. As, en rela-
cin con los tipos de gravamen, el Esta-
do establece unas horquillas de fluctua-
cin, dentro de las cuales cada Ayunta-
miento puede concretar el tipo aplicable
en su Municipio. La LRHL establece, tam-
bin en los diferentes impuestos, coefi-
cientes que los Ayuntamientos pueden
introducir, si as lo desean, para incre-
mentar su recaudacin. En el mbito de
las bonificaciones la normativa del Esta-
do establece cules pueden aplicarse
(son potestativas) y el porcentaje mxi-
mo que puede fijar cada Ayuntamiento,
dejndoles libertad tanto en su aplica-
cin o no, como en su cuanta. Vanse
"Impuesto sobre actividades econmi-
cas", "Impuesto sobre bienes inmuebles",
"Impuesto sobre vehculos de traccin
mecnica", "Impuesto sobre el incre-
mento de valor de los terrenos de natu-

CISS 1757
C ESIN DE TRIBUTOS
raleza urbana", "Impuesto sobre Cons-
trucciones", "Instalaciones y obras" e
"Impuesto sobre gastos suntuarios".
Con el fin de garantizar la suficiencia
financiera de las Corporaciones Locales,
el Estado ha cedido tambin a stas una
parte de la recaudacin obtenida de los
principales impuestos estatales. As, los
Ayuntamientos de ms de 75.000 habi-
tantes, o capitales de provincia o de Co-
munidad Autnoma, disponen:
a) Del 1,6875 % de la cuota lquida del
Impuesto sobre la Renta de las Per-
sonas Fsicas
b) Del 1,7897 % de la recaudacin lqui-
da por el Impuesto sobre el Valor
Aadido imputable a cada municipio
c) Del 2,0454 % de la recaudacin lqui-
da imputable a cada municipio por
los Impuestos Especiales sobre la
Cerveza, sobre el Vino y Bebidas Fer-
mentadas, sobre Productos Interme-
dios, sobre Alcohol y Bebidas Deriva-
das, sobre Hidrocarburos y sobre La-
bores de Tabaco (artculo 112 de la
LRHL)
Los criterios concretos que deben te-
ner en cuenta para la distribucin de es-
tos porcentajes entre los Municipios
afectados se recogen en los artculos 76 a
79 de la Ley de Presupuestos Generales
del Estado para 2006.
BEGOA BARRUSO CASTILLO
Vase tambin: "Comunidades Autnomas: capaci-
dad tributaria"; "Contribuciones especiales"; "Im-
puesto sobre Actividades Econmicas"; "Impuesto
sobre Bienes Inmuebles"; "Impuesto sobre cons-
trucciones, instalaciones y obras"; "Impuesto so-
bre el incremento de valor de los terrenos de na-
turaleza urbana"; "Impuesto sobre gastos suntua-
rios"; "Impuesto sobre vehculos de traccin me-
cnica"; "Instalaciones"; "Precios pblicos" y "Ta-
sas pblicas".
1758
LO ESENCIAL SOBRE
CESIN DE TRIBUTOS
Documentacin
Ley Orgnica 8/1980, de Financiacin
de las Comunidades Autnomas
(LOFCA), de 22 de septiembre.
Ley 3/2009, de modificacin de la Ley
Orgnica 8/1980, de 22 de septiem-
bre, de financiacin de las Comunida-
des Autnomas, de 18 de diciembre.
Ley 30/1983, reguladora de la Cesin
de Tributos del Estado a las Comuni-
dades Autnomas , de 28 de diciem-
bre.
Ley 22/2009, por la que se regula el
sistema de financiacin de las Comu-
nidades Autnomas de rgimen co-
mn y Ciudades con Estatuto de Au-
tonoma y se modifican determinadas
normas tributarias, de 18 de diciem-
bre.
Ley 14/1996, de Cesin de Tributos
del Estado a las Comunidades Aut-
nomas y de Medidas fiscales comple-
mentarias, de 30 de Diciembre.
Ley Orgnica 3/1996, de Modifica-
cin parcial de la Ley Orgnica
8/1980, de 22 de Septiembre, de Fi-
nanciacin de las Comunidades Aut-
nomas, de 27 de Diciembre.
Ley 21/2001, por la que se regulan las
medidas fiscales y administrativas del
nuevo sistema de financiacin de las
Comunidades Autnomas de rgimen
comn y Ciudades con Estatuto de
Autonoma, de 27 de Diciembre.
Ley 30/2005, de Presupuestos Gene-
rales del Estado para el 2006, de 29
de Diciembre.
Artculos de opinin
ALONSO GONZLEZ, LUIS MANUEL. (1997):
"Los tributos cedidos y la reforma del
sistema de financiacin autonmica
(I)" , Quincena Fiscal, n 21, diciem-
bre, pp. 11-25.
CISS

ALONSO GONZLEZ, LUIS MANUEL (1997):
"Los tributos cedidos y la reforma del
sistema de financiacin autonmica
(II)" , Quincena Fiscal n 22, diciem-
bre, pp. 11-24.
COSTAS TERRONES, JUAN CARLOS (1992):
"Corresponsabilidad fiscal: Los tribu-
tos cedidos en la financiacin auton-
mica", Hacienda pblica espaola;
monografa 1/1992, pp 163-193.
DAZ YUBERO, F. (2007): "El modelo de
cesin de tributos del Estado a la Co-
munidades Autnomas: situacin ac-
tual y perspectivas de reforma" , Re-
vista Tributaria Oficinas Liquidado-
ras, n. 6, Mayo/Junio, pp. 4-10.
MARTNEZ LAFUENTE, ANTONIO. (1983): La
cesin de tributos del Estado a las Co-
munidades Autnomas. Cuadernos
Civitas, 229 p.
MONASTERIO ESCUDERO, CARLOS. (1995):
Informe sobre el actual sistema de fi-
nanciacin autonmica y sus proble-
mas. Instituto de Estudios Fiscales
[IEF], Madrid 287 p.
ORDEZ DE HARO, MARA DEL CARMEN y
RIVAS SNCHEZ, CARLOS (2007): "Los tri-
butos cedidos a las Comunidades Au-
tnomas: dinmica de la capacidad
normativa en el periodo 1997-2006."
Revista de estudios regionales, n
78, pp 291-306.
SEVILLA SEGURA, JOS V. (2005): Finan-
ciacin autonmica: problemas y
propuestas. Fundacin Alternativas,
Madrid, 124 pp.
Webgrafa
www.meh.es
www.aeat.es
www.agenciatributaria.es
CESIN TEMPORAL
DE ACTIVOS
Vase: "Cesin de activos de deuda con pacto de
recompra".
CISS
C ESIN TEMPORAL DE TTULOS
CESIN TEMPORAL
DE TTULOS
Temporary securities cession
Una cesin temporal de ttulos es un
contrato entre dos partes por medio del
cual el vendedor cede temporalmente la
propiedad de unos ttulos de su cartera
al comprador, comprometindose en el
mismo acto a recomprar dichos ttulos
cedidos en una fecha futura predetermi-
nada, y a un precio prefijado, superior al
precio de venta, siendo la diferencia de
precios la rentabilidad de la operacin.
Existen dos tipos de cesiones tempo-
rales de activos: el Repo y la Simultnea,
ambas operaciones muy parecidas pero
con diferencias destacables.
Existen varias diferencias de tipo
contable, de cumplimiento de determi-
nados requisitos legales, pero desde el
punto de vista operativo, existe una dife-
rencia que es fundamental conocer.
Ambas operaciones suponen una
compra y una venta en el mismo acto en-
tre las partes, pero la operacin Simult-
nea nos permite, durante la vida de la
operacin, digamos primaria o principal,
poder ceder en perodos comprendidos
entre la fecha de compra y de venta, su-
cesivas operaciones intermedias de ce-
sin de los ttulos, lo cual en algn mo-
mento puede resultar til a la empresa,
como en el caso de tener colocados los
fondos y surgir un pago urgente no pre-
visto cuando se contrat la operacin. En
este caso, tendramos la alternativa de
ceder a nuestro intermediario financiero
los ttulos adquiridos anteriormente a un
plazo inferior y salvar la situacin, al po-
der disponer de fondos suficientes para
atender al compromiso inesperado. Esta
1759
C ESTA DE FONDOS
posibilidad no se tiene en la operacin
Repo.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Cesin de activos de deuda con
pacto de recompra" y "Simultnea".
CESTA DE FONDOS
Funds basket
Conjunto de fondos de inversin ad-
quiridos por un mismo partcipe. Su
composicin depende del perfil de ries-
go del inversor y, en general, persiguen
la diversificacin para un mejor control
de los riesgos. A menudo, las cestas de
fondos se utilizan como subyacente o re-
ferencia, asociadas a otras inversiones
(seguros de vida, fondos garantizados,
etc.).
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Fondos de Inversin".
CESTA
DE LA COMPRA
Vase: "ndices de precios".
CESTA DE VALORES
Shares basket
I. CONCEPTO II. MOTIVACIN 1.
Diversificacin 2. Minimizacin de costes de
transaccin 3. Estrategia de indexacin de la
cartera 4. Arbitraje con el mercado de derivados
I. CONCEPTO
Una cesta de valores es un conjunto
de activos financieros cuya utilidad es
1760
servir de referencia. Los valores y su pon-
deracin dentro de la cesta son elegidos
segn un criterio determinado.
II. MOTIVACIN
Las cestas de valores se crean con el
propsito de facilitar la contratacin de
forma conjunta y automtica de un gru-
po de valores. Un inversor se puede ver
interesado en este producto por los si-
guientes motivos:
1. Diversificacin
Una buena diversificacin reduce el
riesgo de la cartera. La razn subyacente
es que las rentabilidades de los activos fi-
nancieros no tienen una correlacin per-
fecta entre ellas, es decir, que sus movi-
mientos de crecimiento, estancamiento
o disminucin no se producen necesaria-
mente en el mismo sentido. No todos los
inversores tienen los conocimientos sufi-
cientes como para realizar una diversifi-
cacin ptima, ni, lo que es ms impor-
tante, todos tienen los fondos necesarios
para poder realizarla. En las cestas, con
una cantidad econmica relativamente
pequea y haciendo frente a unas comi-
siones menores, se puede optar por in-
vertir en una cesta diversificada.
Tpicamente, la composicin de la
cesta se actualiza cada semestre (o plazo
prefijado), a menos que ocurra algn
evento que haga necesaria una revisin
extraordinaria.
2. Minimizacin de costes de transac-
cin
Cuando se quiere realizar una estra-
tegia de diversificacin, es necesario pa-
gar comisiones por cada valor distinto
que se compre o se venda, tanto al ini-
ciar la cartera, como en las posteriores
actualizaciones. Con las cestas de valo-
res, al comprarse conjuntamente un gru-
po de activos diferentes, se paga una ni-
CISS

ca comisin por cada operacin que se
haga con ellos.
3. Estrategia de indexacin de la carte-
ra
Generalmente, se pone a disposicin
de los inversores un ndice con la evolu-
cin de la cesta, para que puedan saber
en tiempo real la rentabilidad obtenida y
las fluctuaciones del precio. Los ndices
toman un valor como base a partir del
cual se calcula la puntuacin del ndice
en cada momento. Por tanto, es impor-
tante distinguir entre la puntuacin que
el ndice da a la cesta (relativa al valor ba-
se que tom en el momento inicial de re-
ferencia) y su valoracin econmica real
(calculada multiplicando el nmero de
acciones de cada tipo de la cesta por su
precio en el mercado).
4. Arbitraje con el mercado de deriva-
dos
Cuando se indexa una cesta, se pue-
den crear activos financieros derivados
(opciones o futuros) sobre el ndice de la
misma.
Una de las razones para hacerlo es fa-
cilitar la realizacin de operaciones de ar-
bitraje entre la cesta y los futuros u op-
ciones sobre la misma.
Una estrategia de arbitraje es una es-
trategia que permite obtener una ganan-
cia econmica sin riesgo de perder dine-
ro. Si existiesen oportunidades de arbi-
traje significara que el mercado no es
eficiente, puesto que indicara que los
precios de los derivados no estaran valo-
rados adecuadamente. La existencia de
muchos inversores tratando de aprove-
char estas situaciones, hace que desapa-
rezcan las oportunidades de arbitraje,
solventando estos fallos de mercado. Por
eso, es importante que exista la posibili-
dad de aprovechar las oportunidades de
arbitraje, ya que esto asegura que los
CISS
C ICLO BURSTIL
precios de los activos financieros sean
correctos, salvo desviaciones puntuales
que el propio arbitraje corrige.
EVA ROPERO MORIONES
Vase tambin: "Arbitraje"; "ndice burstil" y
"Operaciones de arbitraje".
CFA
Vase: "Acreditacin de Analista Financiero (CFA)"
y "Cash flow por accin (CFA)".
CICLO BURSTIL
Stock exchange cycle
I. CONCEPTO II. FASES DEL CICLO BURSTIL
I. CONCEPTO
El ciclo burstil hace referencia a la
variacin a lo largo del tiempo de las co-
tizaciones de los mercados financieros o
de los valores cotizados, en los cuales,
normalmente, se producen fases de cre-
cimiento, expansin de mercados alcis-
tas y fases de decrecimiento, de rece-
sin de mercados bajistas.
Los mercados alcistas (bull market)
son movimientos de los mercados cuyas
cotizaciones en el medio y largo plazo
evolucionan al alza, si bien no estn
exentos de periodos a corto plazo en los
que las cotizaciones descienden.
Los mercados bajistas (bear market)
son procesos en los que los mercados a
medio y a largo plazo estn descendien-
do, con movimientos al alza en periodos
cortos de tiempo.
1761
C ICLO BURSTIL
Aunque es menos habitual, nos po-
demos encontrar mercados laterales, ni
alcistas ni bajistas en determinados mo-
mentos, los cuales se suelen dar en las fa-
ses de cambio de tendencia del ciclo, de
alcista a bajista o viceversa.
Una particularidad de los ciclos bur-
stiles es que suelen adelantarse a la evo-
lucin de los ciclos econmicos, dado
que los mercados financieros se mueven
por expectativas y descuentan las expec-
tativas econmicas de las economas en
los activos financieros. Pero, en cualquier
caso, evidentemente el ciclo econmico
y el ciclo burstil estn muy relaciona-
dos.
II. FASES DEL CICLO BURSTIL
Charles Dow ya manifestaba en sus
premisas sobre el comportamiento de
los mercados que las tendencias prima-
rias alcistas siguen tres fases en su evolu-
cin:
- Fase de acumulacin o de compra
institucional en la que determinados
colectivos de inversores toman posi-
ciones al final de un perodo largo de
descensos en las cotizaciones de los
mercados financieros y en un entor-
no de noticias econmicas (datos de
produccin, empleo, etc.) y de resul-
tados empresariales negativos. En es-
te contexto, ante la expectativa de
que esta situacin no empeore ms y
anticipndose a posibles mejoras fu-
turas en los fundamentos econmi-
cos se produce una primera subida
de las cotizaciones.
- Fase fundamental, fase de liquidez o
de compra por parte de los inverso-
res particulares y profesionales, en la
que los mercados de valores llevan
un cierto tiempo ascendiendo, es de-
cir, los mercados son alcistas y los
fundamentales de la economa y de
las compaas cotizadas van mejo-
1762
rando ante las medidas de reactiva-
cin econmicas llevadas a cabo por
los gobiernos o por los ajustes reali-
zados por las empresas para afrontar
mejor el futuro en la fase de crisis.
- Fase especulativa o fase de distribu-
cin en la que el pblico en general
despus de varios aos de mercados
al alza entra de forma masiva en los
mercados ante la euforia en el alza
de las cotizaciones y por la buena si-
tuacin econmica y de las empresas
despus de la crisis anterior, provo-
cando un proceso especulativo o de
burbuja burstil. Es este momento el
colectivo que acumul en la primera
fase procede a deshacer sus posicio-
nes, es el momento de la venta insti-
tucional, los cuales anticipan dificul-
tades en la mejora de la economa y
en las empresas y auguran un cam-
bio en le ciclo econmico. A partir
de este momento se inicia un merca-
do bajista que se mantendr hasta un
nuevo proceso de acumulacin.
Pero los mercados cuando cambian
de ciclo convirtindose en mercados ba-
jistas pueden seguir las siguientes fases:
- Fase de bajada fuerte, despus de la
euforia o burbuja burstil por la ven-
ta masiva de acciones, normalmente
provocada por la venta de acciones
de profesionales ante las expectati-
vas negativas de la economa. En es-
tos momentos si el pnico es eleva-
do se puede producir un crac burs-
til, es decir una cada muy fuerte de
los mercados en un mbito temporal
reducido.
- Fase de goteo que se produce tras
las fuertes cadas iniciales, en la que
los mercados siguen bajando segn
van apareciendo las noticias econ-
micas y empresariales negativas lo
cual provoca la venta de los activos
por parte de los inversores en gene-
ral. Si despus un periodo bajista de
CISS

los mercados con una duracin de
varios aos de los mercados se atisba
que la situacin no va a empeorar, y
se comienza a tener la expectativa de
que la situacin empiece a mejorar
en el futuro puede producirse de
nuevo una fase de acumulacin.
JOS LUIS MATEU GORDON
CISS
C ICLO BURSTIL
Vase tambin: "Accin cotizada en bolsa"; "Bolsa
de valores"; "Burbuja especulativa"; "Cambio de
tendencia"; "Continuacin de tendencia"; "Crac
burstil"; "Descuento de expectativas"; "Tenden-
cia burstil" y "Teora de Elliot".
1763
 ENCICLOPEDIA de
ECONOMA,
FINANZAS y
NEGOCIOS

3
ISBN: 978-84-9954-088-7

3652K13158
9 788499 540887

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