7. Jahrgang | Ausgabe 04.

2012 | September 2012 | ISSN 1868-467X | 12, Euro

Der ZertifikateBerater
Deutschlands fhrende Fachpublikation fr strukturierte Produkte

Hhere Zinskupons Niedrigere Steuern Im Check

Aktienanleihen erleben seit Mo-
naten einen wahren Nachfrage-
boom. Wie die Hochzinspapiere
funktionieren und worauf Berater
bei ihrem Einsatz achten mssen
Mit optimalem Timing knnen bei
Kuponpapieren ber die Stck-
zinsen erhebliche Steuervorteile
erzielt werdenvon der Stundung
bis zur vollstndigen Einsparung
CS Garant Whrungskorb
LBBW LiSa Lineare Synthia
DZ ZinsFix Control Europa
LBB Vario Kupon Express
RCB Bonus & Sicherheit
RTIFI
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Der Zertifikateberater im Internet unter www.zertifikateberater.de

48 DZB Akademie

Mehr Ertrag mit Discoun-

tern und Aktienanleihen
Mit einem gezielten Bestandsmanagement knnen Berater
die Ertrge aus Discountzertifikaten oder Aktienanleihen fr
ihre Kunden steigern und dem Manko der begrenzten Gewinn-
Foto: istockphoto

chance sinnvoll begegnen. Der Weg fhrt ber eine regelm-

ige berwachung der Bestnde schon whrend der Laufzeit
von Sebastian Gertler, DZB im Vertrieb

Volle Partizipation nach oben, volle Ab-
sicherung nach unten und dies mglichst
mit einem Kupon die von vielen Kunden
aufgestellten Anforderungen sind gerade
im aktuellen Umfeld uerst anspruchsvoll.
Eine reizvolle Alternative, um diese Kunden-
vorgabe zu erfllen, sind Aktienanleihen
und Discountzertifikate. Sie bieten einen
Risikopuffer nach unten und eine je nach
Ausstattung ansprechende Seitwrtsren-
dite. Insbesondere fr Kunden, bei denen
Bonuszertifikate wegen des permanenten
Barriererisikos nicht in Betracht kommen,
sind diese Papiere interessant. Dem steht
allerdings als Knackpunkt die nach oben
begrenzte Gewinnpartizipation entgegen.
Wenn strikt auf ein Halten bis zur Flligkeit
gesetzt wird, geraten die Produkte bei stei-
genden Aktienkursen schnell ins Hintertref-
fen. Berater und Kunden, die diese Papie-
re deshalb von Vornherein ausklammern,
Sebastian Gertler, handeln trotzdem vorschnell. Denn durch
Prokurist Zertifikateberater GmbH eine regelmige Kontrolle der Bestn-
de und eine richtige Folgeberatung kann
die Ertragskraft der Seitwrtsinvestments
deutlich gesteigert werden. Welche Vorteile
das effektive Bestandsmanagement bei Bo-
nuszertifikaten bringt, haben wir bereits in
Ausgabe 02/2012 analysiert. Dabei wurde
gezeigt, wie sich mit Hilfe eines relativ ein-
fachen Regelwerks das Barriererisiko mini-
mieren lsst. Bei Discountzertifikaten und
Aktienanleihen fllt der Verlust bei einem
sinkenden Basiswert hingegen ohnehin
immer geringer aus als bei einem Direktin-
vestment. Im Bestandsmanagement liegt
der Schwerpunkt bei diesen Produkten vor
allem auf der Renditeoptimierung ein fr
den Kunden sehr positiver Gesprchsanlass.
Der optimale Rollzeitpunkt
Die Zielstellung einer erfolgreichen Folge-
beratung bei Discountern und Aktienanlei-
hen liegt darin, solche Produkte zu identi-
fizieren, die bereits gut gelaufen sind, und
bei denen der Wechsel in ein neues Papier
mit hherem Cap (oder Basispreis) Sinn
macht. So knnen Kunden, die nach wie
vor von ihrem Basiswert berzeugt sind,
weiterhin von dessen positiver Entwick-
lung profitieren. Genau das ist in der Praxis
aber oft leichter gesagt als getan. Mit Blick
auf die Theorie und das Laufzeitverhalten
lsst sich pauschal nmlich kein idea-
ler vorzeitiger Tauschzeitpunkt ermitteln.
Discountzertifikate lassen sich aus einer
Nullkuponanleihe mit Nennwert in Hhe
des Cap und einer verkauften Put-Option
mit einem Basispreis ebenfalls auf Cap-
Niveau darstellen. Fr Aktienanleihen gilt
im Grundsatz das Gleiche, zur Veranschau-
lichung ist das Discount-Prinzip aber besser
geeignet. Die Nullkuponanleihe erfhrt mit
abnehmender Restlaufzeit einen kontinu-
ierlichen Wertzuwachs und wirkt sich damit
bei konstantem Zinsniveau auch durchweg

Der Zertifikateberater | Ausgabe 4 | 2012

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wertsteigernd auf das Zertifikat aus. Zudem Folgegesprch immer sinnvoll. Dem mgli- DZB Webinar am 25. September
beeinflusst der Zeitwertverfall der verkauf- chen Verlust durch einen Absturz der abge-
ten Put-Option den Preis des Discounters bildeten Aktie steht nmlich nur noch eine Zu jedem Artikel der DZB Akademie
im Laufe der Zeit positiv. Da sich dieser (Rest-)Rendite gegenber, die auch risikolos prsentieren wir in einer kostenfreien
Zeitwert aber nicht linear, sondern erst zum erzielt werden knnte. Der vorzeitige Tausch 45-mintigen Online-Schulung zustz-
Laufzeitende hin berproportional abbaut, in ein neues Produkt mit hherem Cap und liche Hintergrundinformationen. Am
bleibt das Discountzertifikat relativ lange damit hherer Renditechance kann sich des- Dienstag, den 25. September, vertie-
gnstig und der vorzeitige Verkauf damit halb als sinnvoll erweisen. Voraussetzung fen wir das Bestandsmanagement von
unattraktiv. Erst kurz vor dem Laufzeitende ist natrlich, dass der Kunde von einer wei- Discountern und Aktienanleihen:
nhert sich der Kurs dem Rckzahlungsbe- terhin positiven Entwicklung des Basiswerts
trag an. Abhngig von der Restlaufzeit, dem ausgeht. Mit einem Anschlussinvestment Rollstrategien
Abstand zum Cap und etwaigen Volatilitts- kann er daran dann wieder partizipieren, Wichtige Kennzahlen
einflssen geht der Zeitwertverfall immer wenn ein Folge-Papier mit hherem Cap und Tools zur Untersttzung
unterschiedlich schnell von statten. Die ein- gegebenenfalls lngerer Laufzeit gewhlt Beginn ist um 16.00 Uhr. Die Prsen-
fache Betrachtung der Konstruktion gengt wird. Ist das Potenzial der zugrundeliegen- tation knnen Sie bequem vor dem
hier also nicht, um ein systematisiertes Re- den Aktie nach Einschtzung des Kunden Bildschirm verfolgen.
gelwerk zur Identifizierung guter Ausstiegs- erschpft, ist zu klren, wie wahrscheinlich Registrierung jetzt mglich auf
oder Tauschzeitpunkte herzuleiten. ein Kursrckfall unter den Cap bis zum Lauf- www.zertifikateberater.de/webinar
zeitende ist. Je nach Anlegervotum macht es
Regelmige berwachung ratsam dann Sinn, vorzeitig Gewinne zu realisieren.
Einen praktikableren Weg bietet die regel- bekommt die Mglichkeit, der begrenzten
mige berwachung des Chance-Risiko- Bestandsmanagement in der Praxis Renditechance durch einen Produkttausch
Profils der ausstehenden Produkte. Dabei In der Praxis besteht die Herausforde- entgegenzuwirken. Dieses softwarebasier-
steht die Frage im Vordergrund, ob das Pa- rung zunchst darin, Produkte mit geringer te System hilft auch dabei, zu ermitteln,
pier noch einen ausreichenden Renditeaus- Restrendite rechtzeitig herauszufiltern. Im wie sicher die verbleibende Seitwrtsrendi-
gleich fr die Inkaufnahme des Basiswertri- zweiten Schritt ist dann die Einschtzung te ist. Derifin hat hierfr die eigene Kenn-
sikos bietet. Schnelle Erkenntnis liefert hier gefragt, welches Risiko das Halten der Pa- zahl HTW (Historische Triggerwahrschein-
der Vergleich der verbleibenden Ertrags- piere mit sich bringt. Die Produktmanage- lichkeit) entwickelt, die fr alle relevanten
chance mit den Renditen einfacher festver- ment-Funktionen der Intermedirsplattform Basiswerte tglich neu berechnet wird. Sie
zinslicher Anlagen. Vor allem wenn sich der Derifin ermglicht zum Beispiel, smtliche gibt an, mit welcher empirischen Wahr-
Basiswert positiv entwickelt hat und das Sekundrmarktbestnde automatisch ge- scheinlichkeit der Basiswert bis zum Lauf-
Zertifikat bereits stark im Wert gestiegen m selbstgewhlter Parameter zu ber- zeitende unter den Cap rutscht, wobei sie
ist, lohnt eine genaue Produktbetrachtung. wachen. So werden Produktmanager und sich der jeweiligen historischen Kursreihen
Der Kunde wird fr das Basiswertrisiko sp- Berater unmittelbar informiert, sobald die ber bis zu 15 Jahre bedient. Eine verlssli-
testens dann nicht mehr ausreichend ent- noch verbleibende Seitwrtsrendite eines che Prognose schafft dieser Wert zwar im-
schdigt, wenn die maximal verbleibende Discountzertifikats unter eine gewhl- mer noch nicht. Berater und Kunden erhal-
Seitwrtsrendite des Discounters oder der te Marke fllt. Ohne groen Zeitaufwand ten damit aber eine gute Indikation, um die
Aktienanleihe unter die Verzinsung der risi- fr die berwachung lassen sich so Ge- eingegangenen Risiken einzuschtzen und
kofreien Anlage fllt. In diesem Fall ist ein sprchsanlsse generieren und der Kunde gegebenenfalls gemeinsam zu reagieren.

Praktisches Beispiel eines Discount-Engagements mit positiver Indikation fr einen vorzeitigen Produkttausch
Kursentwicklung von Aktie und Discount Szenario eines Bayer-Discountzertifikat Die positive Perfromance fortsetzen!
WKN GS9G5Q Durch den starken Kursanstieg der Aktie hat das
120
Bayer-Aktie Cap 52,00 Discountzertifikat bereits einen Groteil des Ma-
Discountzertifikat Flligkeit 15.11.12
110
ximalertrags erzielt. In den verbleibenden knapp
Kaufdatum 08.02.12 drei Monaten bis zur Flligkeit hat der Kunde nur
Kaufkurs 47,02 noch eine geringe Ertragsaussicht von maximal
100
Anfnglicher Maximalertrag 10,59%
1,56 % p.a. Die historische Wahrscheinlichkeit,
Anfngliche Maximalrendite 13,5% p.a.
90 dass diese Restrendite am Ende noch verfehlt
Bestandskontrolle 21.08.12
wird, liegt bei 17,6 Prozent. Ein Produkttausch
Aktueller Zertifikatekurs 51,81
80 kann den bereits erzielten Gewinn sichern und
F M A M J J A Restlaufzeit in Tagen 83
Erzielter Wertzuwachs 10,19% dem Kunden zudem neue Ertragschancen im
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2012
Verbleibende Renditechance 1,56% p.a. Falle einer weiterhin positiven Kursentwicklung
Quelle: vwd group HTW 17,62% der Aktie verschaffen

Der Zertifikateberater | Ausgabe 4 | 2012

 DZB
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