Cenarios Econ Finan PDF

paulo pereira
cenrios econmicos
e financeiroS
1 edio
Universidade Braz Cubas - UBC

Mogi das Cruzes
2014
Av. Francisco Rodrigues Filho, 1233 - Mogilar
CEP 08773-380 - Mogi das Cruzes - SP
Reitor: Prof. Maurcio Chermann
DIRETORIA DE UNIDADES EDUCACIONAIS
Coordenao Geral Acadmica - EaD: Prof. Dra. Mara Yskara Paiva Cardoso
Assessoria Administrativa: Adriane Aparecida Carvalho
Coordenao de Produo: Diego de Castro Alvim
R e v is o de Te x t os : Adrielly Rodrigues, Taciana da Paz
Edio de Arte: Michelle Carrete
Diagramao: Amanda Holanda, Vanessa Lopes
Ilustrao: Noel Oliveira Gonalves, Everton Arcanjo
Impresso: Grupo VLS / Jet Cpias / MogiPress
1 edio 2014
Foi feito o depsito legal.
O autor dos textos presentes neste material didtico assume total

responsabilidade sobre os contedos e originalidade.
Proibida a reproduo total e/ou parcial.
Copyright UBC 2014
P494c
Pereira, Paulo.
Cenrios Econmicos e Financeiros / Paulo Pereira. - 2014. -
Mogi das Cruzes, SP. 103p.
Bibliografia
ISBN - 978-85-8383-030-6
1. Administrao financeira. 2. Economia.
CDU-658.15
Prof. Paulo Pereira1*
* Graduado em Marketing e Comunicao Promocional pela Universidade Braz Cubas (2006), ps-graudaes
em, Marketing e Inteligentica Competitiva (2009) e Gesto Estratgica da Comunicao (2010), ambos pela
Universidade Braz Cubas. Foco profissional voltado para coaching de equipes de alto rendimento, com mais de
10 anos de experincia em gerenciamento e prospeco de novos mercados e toda estruturao necesria para
implantao e restruturao de unidades comerciais.
Sumrio
APRESENTAO 7
INTRODUO 9
Unidade I
viso geral da administrao financeira 11
1.1 Fundamentao da Administrao Financeira 12
1.2A Empresa 13
1.3PIB 15
1.3.0.1PIB nominal e o PIB real 16
1.3.1O Novo ranking das economias 17
1.3.2Definio de macroeconomia 19
1.3.3Definio de microeconomia 20
1.4Viso geral da administrao financeira 22
1.4.1Definio de Administrao Financeira 22
1.4.2Objetivos do administrador financeiro 24
1.5Ambiente operacional do administrador financeiro 27
1.5.1 rgos reguladores do mercado financeiro 28
1.6CONSIDERAES DA UNIDADE I 39
U n i d a d e II
administrao de capital de giro lquido e capital de giro 43

2.1Administrao de capitais 44
2.2 Balano Patrimonial 44
2.3Capital de giro lquido 47
2.4Patrimnio lquido 48
5 Sumrio 5
2.5Liquidez 49
2.5.1Anlise de liquidez 50
2.6Administrao do capital de giro 53
2.6.1Administrao do disponvel 54
2.6.2Administrao das duplicatas a receber 56
2.6.3Administrao dos estoques 59
2.7CONSIDERAES DA UNIDADE II 62
U n i d a d e III
Pesquisa Econmica Aplicada 65
3.1Pesquisa 67
3.2Classificao das pesquisas 68
3.3Tipos de abordagem das pesquisas 69
3.4Economia 73
3.5 rgos de pesquisa 76
3.5.1IBGE 77
3.5.2Instituto de Pesquisas Econmicas Aplicadas 78
3.6CONSIDERAES DA UNIDADE III 79
Unidade IV
Anlise de Investimentos 83
4.1Anlise de investimentos 84
4.1.1Valor Presente Lquido 86
4.1.2ndice benefcio custo 92
4.1.3Payback 93
4.2CONSIDERAES DA UNIDADE IV 100
REFERNCIAS 103
6 Sumrio
APRESENTAO
Prezado universitrio,
Seja bem-vindo(a) a disciplina de Cenrios Econmicos e Financeiros, do curso

de administrao de empresas. Primeiramente gostaria de parabeniz-lo pela iniciativa
de investir em conhecimento. Espero motiv-lo(a) no sentido de que continue nesta
busca do saber, pois este um patrimnio intocvel, totalmente intangvel, no como
um bem material que pode ser facilmente subtrado ou perdido, portanto continue
buscando cada vez mais e mais conhecimento.
Vale ressaltar que o fato de buscar mais conhecimento por si s no ir adiantar

se voc no alicer-lo em sua base intelectual e tambm, j lhe aviso, que isto por si
s tambm no vai resolver se voc no tomar a iniciativa de colocar em prtica todo
este conhecimento adquirido.
Uma pesquisa feita pela Fundao Getlio Vargas indica que o disparate entre
trabalhadores que possuem determinado tempo de estudo em relao a outros
trabalhadores que no possui nenhum estudo ou apenas a base primria chega a
ser 1503%, ou seja, quanto mais se investe em anos de estudos, maiores e melhores
so as oportunidades em todos os sentidos, seja em promoes de cargos, aumentos
salariais e at mesmo proposta de trabalhos em outras empresas.
Esta mesma pesquisa tambm cita que, para cada ano estudado, o brasileiro
ganha 15% a mais de salrio. O coordenador da pesquisa, Marcelo Neri, diz que a
remunerao dos universitrios ps-graduados 544% superior a dos analfabetos
com as mesmas caractersticas scias demogrficas, e a chance de uma ocupao de
uma vaga 422% maior.
Realmente a escolaridade e o conhecimento tcnico so ingredientes funda-

mentais para o crescimento profissional e, por consequncia, pessoal. As empresas,
de modo geral, buscam profissionais qualificados naquilo que propem fazer. Basta
7 Apresentao 7
analisarmos a pesquisa apresentada pela fundao Getlio Vargas (2008), em que se
indica total proporcionalidade entre os anos estudados e a remunerao, ou seja, so
diretamente proporcionais: quanto mais se estuda, maiores sero os salrios.
Portanto, continue a investir na busca de conhecimento de maneira incansvel,

pois isto s lhe trar bons resultados.
Enfim, mos a obra e bons estudos!
8 Apresentao
INTRODUO
A disciplina de Cenrio Econmicos e Financeiros considerada como uma

das mais importantes dentro do escopo da Administrao de Empresas, pois trata de
questes vitais para o uma empresa ou organizao viva de maneira plena e saudvel.
O processo de composio de um cenrio envolve diversas variveis sendo que

estas podem ter aspectos macroeconmicos ou microeconmicos, veremos a seguir
no decorrer de nossos estudos que um conceito sempre estar complementando o
outro, ou seja, o macro no existe sem o micro e o micro influenciado diretamente
pelas aes do macro, sim pode at parecer filosfico, mas totalmente real.
Uma das definies que mais admiro para empresa aquela que se vale da figura
de linguagem para defini-la, nesta figura a empresa considerada um organismo com
vida, ou seja, funciona como um corpo em que diversos rgos tm uma funo bem
definida e cada uma trabalha para o bem comum... exatamente isto que iremos ver
daqui a pouco.
Na unidade I veremos com um pouco mais da abrangncia dos conceitos

ligados viso geral da administrao financeira e quais so os rgos que regulam as
atividades e, ainda nesta unidade, voc contemplar tambm quais so as principais
atribuies do administrador financeiro.
J na unidade II abordaremos os aspectos que envolvem toda administrao de

capitais de forma geral, l voc encontrar formas para executar anlises de balanos
patrimoniais, anlises de liquidez e outros conceitos que lhe ajudaro a manter a vida
de sua empresa sempre saudvel.
Pesquisa aplicada ou de mercado ser o tema da unidade III, discutiremos quais

so os tramites e formas de aplic-la e o principal: quando e por que aplic-la.
Finalmente na unidade IV, voc ter a interao com as anlises de validao

que so elaboradas para que a probabilidade de erro de um projeto de investimento
9 Introduo 9
seja reduzida, l sero encontrados conceitos que grandes organizaes tm utilizado
para validar ou recusar seus investimentos.
Deste modo, ao final da disciplina espera-se que seja atingido um nvel de

informaes a respeito do tema, em que ser possvel desenvolver habilidades para
criar, avaliar e estruturar uma anlise de cenrios econmicos financeiros de maneira
eficaz e eficiente.
10 Introduo
1 Unidade I
viso geral da administrao

financeira
OB JET IVOS D A UN ID A D E
Apresentar as seguintes bases de sustentao da administrao

financeira: conceitos e variveis da administrao de empresas;
conceitos, variaes e ranking do Produto Interno Bruto; conceitos
da macroeconomia; conceitos da microeconomia; Elementos que
compem o processo da administrao financeira; rgos normativos
do Sistema Financeiro Nacional.
HAB IL IDADE S E C O MP E T N C IA S
Identificao dos conceitos da administrao de empresas e suas

variveis financeiras;
Desenvolvimento e anlise de plano primrio para tomadas de

decises corporativas;
Gerao de informes e ou relatrios sobre cenrios econmicos e

financeiros de mercados;
Entendimento sobre as atuaes dos rgos normativos e reguladores

do mercado financeiro.
11administrao financeira
Unidade i - viso geral da 11
Fundamentao da Administrao
1.1
Financeira
Para que voc tenha uma viso mais abrangente sobre os cenrios econmicos
e financeiros se faz necessrio, antes, trabalharmos alguns fundamentos e conceitos
que serviro de base estrutural para os demais assuntos que esto por vir.
O objetivo focarmos na estruturao que nos leva a compreender os

mecanismos que auxiliam nas tomadas de decises e at mesmo nas validaes de
projetos. Tais mecanismos so as empresas, o Produto Interno Bruto e suas variaes,
definies de macro e microeconomias e todos os demais conceitos necessrios para
elaborao de cenrios.
simplesmente invivel um gestor financeiro administrar bem uma empresa sem

que tenha uma viso ampla sobre estes conceitos, pois toda a base administrativa tem
conectividade com os mesmos, um no existe sem o outro, ou seja, a macroeconomia
acaba visualizando os assuntos globais.
J a microeconomia tem por funcionalidade exercer um olhar mais prximo

realidade local do cliente. Observe que quando comentamos da realidade local
estamos nos referindo ao mercado de atuao mais voltado ao negcio. J o PIB
a soma de tudo que foi produzido em determinado perodo, e por fim se no existir
uma empresa acaba no tendo razo de existir toda estas informaes, pois se no h
empresas logo no existem mercados.
Para Morante (2004, p.10), a administrao financeira se vale de conceitos

compreendidos tanto na macroeconomia quanto na microeconomia. So dois ramos
tericos da mesma cincia.
Logo ao observarmos o conceito supracitado conclumos que um gestor

financeiro que no tem interao com conceitos da macroeconomia e microeconomia,
seria a mesma coisa de lanar um navio ao mar aberto sem uma bssola. Logo o navio
se perderia; logo, por anlise, chegaramos concluso de que com a empresa no
seria muito diferente: o fim dela, pois a mesma estaria deriva sem um rumo a seguir.
12 Unidade i - viso geral da administrao financeira

1.2 A Empresa
Uma empresa na realidade uma pessoa jurdica, cujas aes so materializadas

na sua existncia no mercado, imperativa para que uma empresa exista se faa
necessrios alguns requisitos bsicos como pessoas, recursos financeiros e materiais,
tais pessoas e recursos sero disponibilizados para execuo de tarefas cujos objetivos
sero oferecer um produto ou servio ao mercado de atuao da organizao.
A instituio ou empresa podem ter trs diferentes modalidades legais

de organizao de empresas, so elas: firmas individuais, sociedade por quotas e
sociedade por aes.
De acordo com Souza e Alceu (2009, p.1), empresas so organizaes que

envolvem recursos humanos, materiais e financeiros, estas podem ser estudadas de
diferentes ticas.
Natureza poltica:
Neste tipo de tica focada a anlise da luta pelo poder e das formas como
este exercido. Um dos exemplos que podemos citar so as brigas partidrias que
assistimos por determinada empresa de concesso de energia, combustveis, e outras.
Unidade sociocultural:
J nesta tica, o que vai se destacar a interao entre as pessoas e a forma

como isto resulta no dia a dia da empresa. Neste tipo de viso valorizado os valores,
os smbolos, os cdigos, os costumes e a tradio que caracterizam a empresa, isto
acaba por gerar certa personificao da empresa.
No ponto de vista da Administrao:
Embora existam vrios focos de atuao, a empresa vista como uma

organizao, ou seja, como se fosse um corpo com vrios rgos, cada um tem sua
funo bem definida, mas todos funcionam em pr do organismo, com o objetivo
de mant-lo vivo. Neste enfoque toda atividade voltada ao planejamento e controle
garante uma sobrevida ao organismo, logo este deixa de sobreviver e passa a viver,
pois existe uma gesto eficiente a sua disposio monitorando-o para que se alcance
excelentes resultados.
Para a teoria econmica:
A empresa vista como uma unidade de produo, que transforma matrias

primas nos mais diversos produtos, atravs disto gera valor. Tais produtos so
disponibilizados ao mercado para atender uma demanda, atravs desta demanda
os produtos consumidos geraria lucro para as empresas, lucro este que servir para
sobreviver e crescer.
No caso da Contabilidade:
A empresa vista como uma unidade de contas, pois esta procura mostrar
evoluo do patrimnio em movimento.
E finalmente na Engenharia:
A organizao vista como uma unidade de processo de transformao que

est sujeita as leis da fsica e qumica. Segundo Clemente (2009, p.2), isso significa
que seja qual for a nfase poltica, econmica, administrativa, tcnica contbil ou
sociocultural -, a empresa sempre um conjunto integrado e interdependente, com
objetivos comuns.
Chegaremos concluso que por mais divergentes que possam parecer os

conceitos, estes sempre estaro convergindo para o mesmo ponto, ou seja, a gerao
de produtos e ou servios para atender uma demanda e, aps atendida tal demanda,
tem-se a possibilidade de converter lucros, estes sero utilizados na sobrevivncia e
crescimento da empresa.
Uma empresa que no obtm lucro estar fadada a deixar de existir, pois no
tem flego para se manter em atividade. Voc deve sempre ter em mente que uma
empresa uma entidade de capital cujo objetivo sua valorizao.

1.3 PIB
Esta abreviao tem total expressividade no cenrio econmico nacional e

mundial, haja vista que trata-se de um conceito de aferio de todas as riquezas
produzidas em um pas, estado e at mesmo municpio.
O significado delas Produto Interno Bruto, que nada mais que o somatrio
de todos os servios e bens produzidos num perodo, sendo que este pode ser ms,
semestre e ano. O PIB pode ser aferido por regio, sendo estas, continente, pas, estado
e cidade. Ele considerado como um dos mais importantes indicadores econmicos
de uma regio, pois ele tem como funo sintetizar o crescimento econmico.
Em seu calculo no so considerados insumos de produo como, matrias-

primas, mo de obra, impostos e energia. A medio foi aplicada no mundo
praticamente na dcada de 40, foi implantada pelo Fundo Monetrio Internacional,
que logo propagou o conceito a quase todas as naes.
Atualmente O IBGE, Instituto Brasileiro de Geografia e Estatsticas, o

responsvel pela aferio do PIB, trata-se de uma instituio federal que est subordina
ao Ministrio de Planejamento.
Durante uma entrevista para a revista Veja, em junho de 2009, a senhora Claudia
Dionsio, economista da Coordenao de Contas Nacionais do IBGE, informou que a
aferio dos resultados fica a cargo do IBGE, pois ... muitos dados utilizados para
apurao do PIB brasileiro so sigilosos. Isso porque algumas empresas privadas no
divulgam seus resultados e mandam os dados para o IBGE, sob a garantia de sigilo.
Dessa forma, outros analistas no teriam condies de determinar com preciso qual
o valor correto, mas apenas realizar estimativas sobre o desempenho da economia.
Como no poderia deixar de existir o PIB tem uma formula que a seguinte:
PIB = C + I + G + X M
C = consumo privado.
I = investimentos totais feitos na regio.
G = Gastos do governo.
X = Exportaes.
M = Importaes.
investigada a produo na indstria, agropecuria, no setor de servios, o

consumo das famlias, o gasto do governo, o investimento das empresas e a balana
comercial, neste clculo so consideradas as 56 atividades econmicas e a produo
de 110 mercadorias e servios.
1.3.0.1 PIB nominal e o PIB real
PIB nominal aquele que calculado no decorrer do ano, ou seja, a inflao

acaba sendo considerada.
J o PIB real medido com o preo fixado no ano anterior, extraindo-se do

perodo calculado o efeito da inflao.
Voc sabia?
Em 2010, o PIB do Brasil chegou a R$ 3,675 trilhes, e o PIB per capita

apresentou uma alta de 6,5% em relao a 2009, ou seja, o valor de 2010 ficou em
R$ 19.016,00 contra R$ 16.634,00 de 2009.
PIB per capita pode tambm ser chamado de renda per capita, para chegarmos
ao valor dele preciso pegar o PIB da regio estudada e dividir pelo nmero de
habitantes desta mesma regio.

O conceito de aferio do desempenho de vrios setores econmicos foi criado
pelo economista britnico Richard Stone (1931 1991), os primeiros clculos foram
desenvolvidos na dcada de 1940. Por conta da criao do mtodo o economista
ficou conhecido mundialmente, reconhecimento este que foi consagrado em 1984
com prmio Nobel de economia.
At 1990 a instituio que era responsvel pelo calculo era a Faculdade Getlio
Vargas.
1.3.1 O Novo ranking das economias
Segundo um estudo do Centro de Pesquisa para Economia e Negcios (CEBR,

na sigla em ingls) do Reino Unido publicou ontem, 26/12/2011, no estudo que
alterou a posio do nosso pas no ranking das economias globais.
Pelo estudo publicado o Brasil passou a ocupar a posio de sexta maior

economia do mundo neste ano de 2011.
Foi a primeira vez que um pas sul americano passou a frente de um pas britnico,
o que motivou a troca de posio no ranking foi alta venda de commodities.
Em entrevista rede BBC foi o que afirmou o executivo-chefe do CEBR, Douglas

McWilliams, disse que essa mudana de posies entre Brasil e Reino Unido faz parte
de uma tendncia. Acho que isto parte da grande mudana econmica, em que
no apenas estamos vendo uma mudana do Ocidente para o Oriente, mas tambm
estamos vendo que pases que produzem commodities vitais comida e energia, por
exemplo esto se dando muito bem, e esto gradualmente subindo na tabela do
campeonato econmico.
Porm, os analistas avisam que o padro de vida dos brasileiros atingira a

padres semelhantes ao modelo europeu daqui a vinte anos, pois ainda temos que
buscar a estabilizao de alguns parmetros como emprego e renda da populao.
Fontes: FMI e Austin Rating
A previso para 2020 segundo o Centro de Pesquisa para Economia e Negcios

(CEBR, na sigla em Ingls).
Fonte: Centro de Pesquisa para Economia e Negcios (CEBR, na sigla em Ingls)

A previso indica que se os pases que constituem os chamados BRICS, siglas
que constitui as iniciais dos pases com excelente desenvolvimento econmico finan-
ceiro, so formados pelos seguintes pases, Brasil, Rssia, ndia, China, e frica do Sul,
estaro passando a frente de grandes potencias mundiais como Alemanha e Frana.
O objetivo de termos nos aprofundado nestas questes ligadas ao novo ranking

das economias e sua previso para 2020 servir de referenciais tericos e prticos para
compreendermos alguns movimentos ligados ao cenrio econmico e financeiro de
mercados como o Brasil.
Atualmente no Brasil estamos assistindo a invaso de empresas de outros

continentes que esto buscando parcerias estratgicas em nosso pas para oferecer
seus produtos e servios ao nosso mercado, informaes como estas que esto mais
ligadas a nossa realidade econmica acaba por despertar o interesse de viabilizar tais
projetos por aqui.
1.3.2 Definio de macroeconomia
Trata-se da rea da economia que estuda fatores globais, ou seja, grandes

agregados como PIB, renda, nvel geral de preos, taxa de juros, taxa de cmbio,
emprego/desemprego, balano de pagamentos, moeda, e outros
A macroeconomia trata o mercado de bens e servios como um todo, nela

considerado o somatrio de produtos agrcolas, industriais, servios e transportes.
Isto tambm ocorre no mercado de trabalho, pois a viso macroeconmica no se
preocupa com questes voltadas s diferenas de qualificao, o foco sempre estar
voltado para o contexto geral.
Morante (2011, p.10) esclarece que a macroeconomia compreende o estudo

dos agregados a produo ou renda nacional, o consumo, o emprego, a moeda, o
nvel de preos, o comrcio internacional. Estes so, pois, aspectos amplos e globais
da realidade econmica, abordados de forma macroscpica.
habitual ouvirmos comentrios sobre a economia de alguns pases em que se
citada que o pas B tem uma economia mais forte que o pas C, e que a taxa
de juros mais alta em C, logo a economia no tem crescimento.
Observe que nestes comentrios em momento algum citado em qual ramo da

economia no houve crescimento, ou qual est mais forte, apenas citada a economia
como um todo, tais comentrios so feitos habitualmente por macroeconomistas.
Os macroeconomistas sempre estaro dedicados a estudar problemas ligados

a ao crescimento econmico, a existncia de recesses, a inflao, o desemprego e
outros. Vale ressaltar que tais estudos sempre sero voltados para a economia como
um todo. Estes estudos nunca estaro voltados para um segmento especifico, ou seja,
no h preocupao com os comportamentos individuais de cada agente.
1.3.3 Definio de microeconomia
Trata-se do ramo da economia que estuda o comportamento das unidades de

consumo, indivduos, estudo das empresas, da produo de preos dos mais diversos
bens e servios.
Enquanto os macroeconomistas observam questes voltadas ao mercado

de forma global, os microeconomistas se preocupam mais com a segmentao do
negcio, ou seja, ela contemplar o posicionamento de um mercado especifico, por
exemplo, o mercado da construo civil teve um excelente desempenho no PIB de
2010, fica claro que a base de estudo foi focada em um segmento especfico e no
no PIB como um todo.
Conforme Morante e Jorge (2011, p.10), a microeconomia estuda o comportamento

dos consumidores e, por outro lado, certos aspectos voltados ao funcionamento das
empresas, no tocante a custo e produo de bens e servios e, tambm, a receita e fatores
produtivos. E ainda complementam dizendo: As teorias microeconmicas fornecem a
base para a operao eficiente da empresa, sobre a qual se assentam os estudos e os
conceitos da administrao em suas vrias funes empresariais.

Neste ponto voc pode estar se perguntando, ento um administrador
financeiro considerado um microenominomista? Sim so considerados, pois mesmo
que implicitamente ele dever atentar para tais questes administrativas relacionada
a gesto do negcio, como oferta e demanda, maximizao dos lucros, investimentos
em comunicao, controle de matria prima entre outras atividades.
Portanto voc no pode se esquecer de que tanto a microeconomia como

a macroeconomia exerce uma funo direta com a administrao financeira que
veremos a seguir, pois tente imaginar um ambiente em que no existam informaes
a respeito do mercado de maneira local, ficaria completamente impossvel de obter
dados macroeconmicos, logo a concluso que se chega que uma rea acaba dando
sustentao para outra
A relao entre elas a seguinte: tente imaginar a fsica sem a matemtica,

simplesmente no existiria, pois ela depende de suas representaes de nmeros
para que se obtenha frmulas mais complexas. J no caso da macroeconomia est
diretamente apoiada no somatrio de dados microeconmicos que resultam em
informaes sobre o mercado como um todo. Apenas para sintetizarmos um pouco
mais este conceito, observemos a formula que temos para se alcanar o valor do
Produto Interno Bruto:
PIB = C + I + G + X M
C = consumo privado.
I = Investimentos totais feitos na regio.
G = Gastos do governo.
X = Exportaes.
M = Importaes.
Observe o nmero de variveis que compem esta simples frmula cada uma
representando determinada rea da economia que remeter a um determinado
montante, ou seja, esta uma das frmulas que melhor definem a macroeconomia.
1.4 Viso geral da administrao financeira
Agora que j vimos alguns dos principais elementos que compem a base
econmica, iremos nos aprofundar um pouco mais na administrao financeira como
um todo.
A administrao financeira considerada como uma das cinco reas funcionais

da administrao sendo as outras; administrao de pessoal, materiais, marketing e
produo.
A administrao financeira tambm possui entre suas caractersticas as funes

bsicas da administrao: planejar, organizar, coordenar, dirigir e controlar. natural
que em perodo de recesses, crises financeiras sua utilizao se acentue, pois nestes
cenrios costuma acontecer a escassez de recursos, logo o gerenciamento adequado
fundamental. Sua principal funo a de tomar decises de aplicaes, vendas ou
at mesmo descontinuao de um projeto, tais decises so tomadas considerando
sempre dados factveis fornecidos pela contabilidade da empresa e ou cliente atendido.
Observe que a contabilidade quem ir ser a base para a tomada de decises

por parte do administrador financeiro, embora estejam bem prximos as atuaes de
cada um destes elementos so bem distintas.
Veremos que a administrao financeira anda as margens e muitas vezes se

vale de conceitos de outras cincias como a Economia e tambm a Contabilidade.
1.4.1 Definio de Administrao Financeira
Como observamos a administrao financeira no diverge muito da

administrao de maneira geral, porm, o seu enfoque, como o prprio nome j diz,
mais voltado para o lado financeiro/econmico da empresa.
Empresas de um modo geral possuem atividades em sua rotina diria, podemos

afirmar que para toda atividade corporativa sempre ser necessrio a alocao de

algum tipo de recurso, recurso este que pode ser utilizado do capital de giro da
empresa e em alguns casos pode ser provenientes de emprstimos, neste cenrio em
que h um fluxo financeiro, seja a receber ou a pagar que o administrador financeiro
ir atuar.
Segundo Gitman (2004, p.41), administradores financeiros avaliam as

demonstraes contbeis, desenvolve dados adicionais e tomam decises baseado
na sua avaliao dos resultados e riscos associados. Contadores fornecem dados
desenvolvidos de forma consistente sobre as operaes passadas, presentes e futura
da empresa.
Observem que quem executar o papel da contabilidade, ou seja, apurao

tcnica de informaes atravs de meios convencionados o pessoal da contabilidade,
e no o administrador financeiro, ao administrador financeiro caber a avaliao dos
dados para tomadas de deciso.
Para Morante e Jorge (2011, p.2), qualquer que seja o tipo de empreendimento,
fato que as atividades empresariais requerem recursos financeiros para sua operao.
E desta operao resultam recursos financeiros que constituiro os lucros do negcio.
Ou seja, impossvel uma empresa executar uma simples atividades sem que
esta tenha a necessidade de alocao de recursos para que a atividade ocorra, logo tal
recurso necessrio dever ser disponibilizado pelo gestor financeiro da empresa, de
suma importncia a integrao do gestor financeiro com os demais departamentos da
empresa, por mais simples que seja a operao necessria a ser realizada esta dever
ser compartilhada entre as reas para verificao da viabilidade da mesma.
Uma maneira de sintetizarmos estas informaes at aqui apresentada,

utilizarmos o seguinte grfico:
Tarefas bsicas da funo financeira.

Chegamos concluso que a administrao financeira tem como objetivo

primrio prover e gerenciar os recursos financeiros necessrios a consecuo das
atividades da empresa e ou organizao.
Agora imaginemos uma empresa que no tenha a cultura de gerenciar suas

finanas, sem controlar o fluxo de caixa, aportes de investimentos e receitas o que
pode vir a acontecer com uma empresa assim? A resposta bvia no caso mais
extremo ir a falncia, ou sempre estar passando por dificuldades em cumprir seus
compromissos.
1.4.2 Objetivos do administrador financeiro
Vale ressaltar que em um pas como o Brasil onde o nmero de micro e pequenas
empresas aumentam a cada dia muito comum o prprio empreendedor exercer tal
funo de maneira mais comedida, ou seja, sem a profundidade que um profissional
que dedicou parte dos estudos a administrao financeira teria.
Dados do Instituto Brasileiro de Geografia Estatistas, indicam que as micro e

pequenas empresas so 98% daquelas em atividades, emprega algo em torno de
67% da mo de obra, e tem a participao de 20% do PIB.

Uma pesquisa realizada pelo SEBRAE SP referente ao ano de 2009 indicou que
30% das empresas no chegam a concluir o primeiro ano de vida, 40% no atingem
o final do segundo ano, 53% encerram suas atividades antes do fim do terceiro ano,
e 56% no ultrapassam o quarto ano, sendo que este coeficiente se repete ao final
do quinto ano.
Esta pesquisa tambm procurou saber a causa morte destas empresas, e entre
elas esto os seguintes motivos:
Caractersticas empreendedoras (conhecimentos, habilidades e atitudes

insuficientes);
Falta de planejamento antes da abertura;
Falta de poltica de apoio (peso dos impostos, burocracia, falta de crdito e

de poltica de compras governamentais);
Baixo crescimento da economia (demanda fraca e concorrncia forte);
Problemas de sade, particulares, com scios, de sucesso e a criminalidade

prejudicam o negcio;
Deficincia na gesto do negcio, aps a abertura (ex: aperfeioamento

de produtos, fluxo de caixa, propaganda e divulgao, gesto de custos e
busca de apoio/auxilio);
Logo em um cenrio como este se faz necessrio a presena de um profissional

qualificado a lidar com tais questes, pois apenas um erro e pode ser fatal para sade
do negcio.
O administrador financeiro exerce as seguintes funes;
Planejamento financeiro efetuar o plano financeiro da empresa de maneira

global, ou seja, visualizar as contas a pagar a receber e at mesmo projees
de investimentos;
Fluxo de caixa trata-se do controle do que a empresa tem a pagar e a

receber, o administrador deve trabalhar para que a empresa permanea
solvente e com liquidez;
Gesto e concesso de credito a clientes trata-se da verificao da

capacidade de pagamento de seus clientes, tambm pode ser chamada de
verificao da sade financeira. Cada organizao tem um modus operante
para verificao e disponibilizao de linhas de crditos, uma alternativa
muito utilizada atualmente so os servios de verificao de pontualidade
nos pagamentos como Equifax e outros;
Avaliao de projetos de investimentos trata-se da verificao da

capacidade financeira em assumir novos projetos, e a validao do tipo,
podemos fazer isto pois teremos recursos para pagar;
Captao de recursos para financiamento de atividades da empresa

quando os recursos esto escassos por motivos de baixa, sazonalidade de
vendas ou at mesmo crise, o administrador financeiro pode vir a buscar
recurso fora da empresa para financiar a operao ou novos projetos;
Alocao de recursos captados a fiscalizao da utilizao do recurso

captado de responsabilidade do administrador financeiro, pois dele ser
cobrado tambm a funcionalidade da aplicao.
Morante e Jorge (2011, p. 8) citam mais algumas atividades bsicas do

administrador financeiro. So elas:
Anlise e planejamento de todas as informaes de cunho financeiro

que possam se relacionar, direta ou indiretamente, com as operaes da
organizao e mesmo coma expanso do negcio frente as oportunidades e
mesmo ameaas derivadas do ambiente externo, isto , do macroambiente
e, sobretudo, do ambiente setorial, no processo de administrao estratgica
do empreendimento;
Administrao da estrutura dos ativos da empresa e de que forma tais

ativos implicam em obteno de recursos financeiros para sua aquisio
e operacionalizao, coerentemente com as possibilidades de gerao de
caixa destes ativos;
Administrao da estrutura financeira da empresa, a entendidos os

aspectos relacionados com a composio mais adequada de financiamento
a curto, mdio e longos prazos, dadas as suas implicaes com a liquidez e
rentabilidade do negocio, e tambm na prpria determinao das melhores
formas de financiamento a curto, mdio e longo prazos para suprimento
das necessidades de capital de giro e recursos financeiros destinados a
composio do ativo fixo da empresa.

Obviamente que se nos aprofundarmos encontraremos mais algumas funes
exercidas pelo administrador financeiro, porm dentro de um escopo primrio estas
so as que mais se destacam.
Ambiente operacional do administrador

1.5
financeiro
Na dcada de 1980 o cenrio era totalmente diferente do que encontramos

nos dias de hoje, naquela poca no tnhamos ainda a internet, ou seja, o fluxo
de informao era muito mais lento com isto levamos muito mais tempo para
tomarmos conhecimento do que estava acontecendo de uma localidade para outra,
hoje com o avano tecnolgico o cenrio totalmente outro, podemos dizer que
nos dias de hoje os administradores de um modo geral tem um volume muito maior
de informaes para a tomada de decises sejam estas de compra, investimento,
vendas, aportes financeiros, entrada ou sada de mercado, enfim a estruturao de
uma deciso muito mais complexa at mesmo pelo volume de informaes que
temos a disposio hoje.
Neste ambiente com diversas fontes de informaes e com uma velocidade

de acontecimentos dos fatos que beira a velocidade da luz que o administrador
financeiro desempenhar suas funes, ou seja, uma deciso que pode parecer
muito acertada em questes de minutos pode vir a tornar-se uma deciso muito
errada em que a empresa ou instituio poder ter perdido muito recursos.
Vale lembrarmos que em qualquer que seja o tipo de negcio, empresa

industrial, comrcio, prestadoras de servios de modo geral, empresas publicas ou
privada, sejam esta de micro, pequeno, mdio ou grande porte, com ou sem fins
lucrativos, 3 setor*, sempre haver um espao para o administrador financeiro.
Voc Sabia?
O gestor financeiro ter total interao com todos os departamentos da empresa,

uma vez que os recursos para a serem disponibilizados aos demais departamentos
administrado por ele, pois, este tem a funo de acompanhar o fluxo de caixa, muito
comum atualmente em diversas organizaes existir a funo da direo financeira
da organizao que dentro do organograma das organizaes se encontram em
posies prximas a do C.E.O. da conseguimos concluir a importncia do gestor
financeiro dentro de uma instituio.
Morante e Jorge (p.12, 2011) dizem que; Estes profissionais interagem em um

complexo conjunto de instituies financeiras, dotadas de instrumentos financeiros
que possibilitam a transferncia de recursos dos ofertadores ltimos aqueles que
se encontram em posio de supervit financeiro, isto , que dispem de recursos
financeiros e esto dispostos a ced-los sob a forma de emprstimo ou investimento e
os tomadores ltimos aqueles que demandam recursos financeiros, isto , que esto
em posio de dficit financeiro e, portanto, buscam estes recursos no mercado.
Todas as operaes no mercado financeiro esto classificadas em quatro

grandes grupos;
Mercado cambial, que compreende operaes a vista e a curto prazo,

transformando moeda estrangeira em moeda nacional e vice-versa;
Mercado monetrio compreende operaes a vista, de curto e de curtssimo

prazo, para controle da liquidez bancria;
Mercado de crdito, em que se processam operaes de prazos curtos,

mdio e aleatrios, com financiamentos de capital de giro, capital fixo,
habitao, rural e consumo de bens e servios;
Mercado de valores mobilirios, com operaes de prazos curtos, mdios,

longos e indeterminados, igualmente para financiamentos de capital de
giro, capital fixo, underwriting [subscrio de aes], aes e debntures.
1.5.1 rgos reguladores do mercado financeiro
A seguir conheceremos quais rgos governamentais que esto autorizados

pelas autoridades monetrias a regular, controlar, e exercer a fiscalizao do sistema
financeiro nacional e das instituies de intermediao, disciplinando todas as
modalidades e operaes de crdito, assim como a distribuio de valores mobilirios.

So os seguintes rgos;
Conselho Monetrio Nacional (CMN)
o rgo deliberativo mximo do Sistema Financeiro Nacional. composto pelo

Ministro da Fazenda, atua como presidente do Conselho, o Ministro do Planejamento,
Oramento e Gesto, e pelo Presidente do Banco Central.
As funes deste conselho so as seguintes;
Adaptar o volume de meios de pagamentos as reais necessidades da

economia;
Regular o valor interno e externo da moeda e o equilbrio do balano de

pagamentos, que consiste no registro sistemtico das operaes comerciais
e financeiras entre residentes e no-residentes do pas;
Orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras;
Propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros;
Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras;
Coordenar as polticas monetrias, creditcia, oramentria e da divida

publica interna e externa.
Tesouro Nacional
O Tesouro Nacional est diretamente ligado a Secretaria do Tesouro Nacional,

que considerado como rgo central da Administrao Financeira e do Sistema de
Contabilidade Federal, responsvel pela administrao e controle da divida publica
federal, nos mbitos interno e externo.
E tambm conhecido como o caixa do governo, pois capta recursos no mercado,

via emisso primria pela primeira vez em circulao- de ttulos Letras Financeiras
do Tesouro (LTF), Notas do Tesouro (NTN), Letras do Tesouro Nacional (LTN) -, para
financiamento da divida interna do governo, todas estas letras e notas so intermediadas
pelo Banco Central.
Banco Central do Brasil (BC)
uma autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda, criada em fins de 1964,

justamente com o Conselho Monetrio Nacional, o principal executor das orientaes
deste Conselho e responsvel por garantir o poder de compra da moeda nacional, ou
seja, pelo controle da inflao.
Principais objetivos destacam-se;
Zelar pela adequada liquidez da economia;
Manter as reservas internacionais em nvel adequado;
Estimular a formao de poupana;
Zelar pela estabilidade e promoo do aperfeioamento do sistema financeiro.
Estes foram os objetivos, agora tomaremos conhecimento de quais sos as

obrigaes;
A emisso de papel-moeda e moeda metlica;
Executar os servios do meio circulante; receber recolhimentos compulsrios

e voluntrios das instituies financeiras e bancarias.
Realizar operaes de redesconto e emprstimo as instituies financeiras;
Regular a execuo dos servios de compensao de cheques e outros

papis;
Efetuar operaes de compra e venda de ttulos pblicos federais;
Executar o controle de credito;
Exercer a fiscalizao das instituies financeiras;
Autorizar o funcionamento das instituies financeiras;
Estabelecer as condies para o exerccio de quaisquer cargos de direo

nas instituies financeiras;
Vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados financeiros e de

capitais e controlar o fluxo de capitais estrangeiros no pas.

Comisso de Valores Mobilirios (CVM)
Esta comisso vinculada ao Ministrio da Fazenda, com personalidade jurdica

e patrimnio prprio, dotado de autoridade administrativa independente, ausncia de
subordinao hierrquica, mandato fixo e estabilidade de seus dirigentes, e autonomia
financeira e oramentria, ela foi criada para disciplinar o funcionamento do mercado
de valores mobilirios e a atuao de seus protagonistas as companhias abertas, os
intermedirios financeiros e os investidores.
Est dentro da competncia da Comisso de Valores Mobilirios:
Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa

bolsa de valores e bolsa de futuros e de balco;
Proteger os titulares de valores mobilirios contra emisses irregulares e

atos ilegais de administradores e acionistas controladores de companhias
ou de administradores de carteira de valores mobilirios;
Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar

condies artificiais de demanda, oferta ou preo de valores mobilirios
negociados no mercado;
Estimular a formao de poupana e sua aplicao em valores mobilirios;
Promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular dos mercados

de aes e futuros e estimular as aplicaes permanentes em aes do
capital social das companhias abertas.
A CVM cabe ainda disciplinar as seguintes matrias:
Registro de companhias abertas;
Registro de distribuies de valores mobilirios;
Credenciamento de auditores independentes e administradores de carteiras

de valores mobilirios;
Organizao, funcionamento e operaes das bolsas de valores;
Organizao, funcionamento e operaes das bolsas de mercadorias e de

futuros;
Negociao e intermediao no mercado de valores mobilirios;
Administrao de carteiras e custdia de valores mobilirios;
Suspenso ou cancelamento de registros, credenciamentos ou autorizaes;
Suspenso de emisso, distribuio ou negociao de determinado valor

mobilirio ou decretao de recesso de bolsa de valores.
Uma planilha do Banco Central do Brasil nos indica de maneira enxuta algumas
informaes a respeito dos rgos normativos, entidades supervisoras e operadores
do Sistema Financeiro Nacional.
RGOS ENTIDADES
OPERADORAS
NORMATIVOS SUPERVISORAS
Instituies
Demais
Banco Central Financeiras outros
Instituies
Conselho do Brasil captadoras de intermedirios
Financeiras
Monetrio depsitos vista financeiros e
Nacional administradores
(CMN) de recursos
Comisso de Bolsas de Bolsas de
de terceiros.
Valores Mobilirios Mercadorias valores
CVM e Futuros

Superintendncia
Conselho
de Seguros Privados Entidades
Nacional de Sociedades
(Susep) Sociedades abertas de
Seguros de
Seguradoras previdncia
Privados Capitalizao
IRB - Brasil completmentar
(CNPS)
Ressegurados

Conselho de
Secretaria de
Gestao da Entidades fechadas de previdncia
Previdncia
Previdncia complementar
Complementar
Complementar (fundos de penso)
(SPC)
(CGPC)
Fonte: Banco Central do Brasil

Agora iremos conhecer um pouco mais o ambiente operacional das empresas
tomadoras e aplicadoras de capitais, para isto utilizaremos as conceituaes utilizadas
pelo Banco Central do Brasil, http://www.bcb.gov.br/?SFNCOMP, acesso em 11 de
janeiro de 201, sobre os agentes operadores do Sistema Financeiro Nacional:
Bancos Mltiplos
Os bancos mltiplos so instituies financeiras privadas ou pblicas

que realizam as operaes ativas, passivas e acessrias das diversas instituies
financeiras, por intermdio das seguintes carteiras: comercial, de investimento e/ou
de desenvolvimento, de crdito imobilirio, de arrendamento mercantil e de crdito,
financiamento e investimento. Essas operaes esto sujeitas s mesmas normas
legais e regulamentares aplicveis s instituies singulares correspondentes s suas
carteiras. A carteira de desenvolvimento somente poder ser operada por banco
pblico. O banco mltiplo deve ser constitudo com, no mnimo, duas carteiras, sendo
uma delas, obrigatoriamente, comercial ou de investimento, e ser organizado sob a
forma de sociedade annima. As instituies com carteira comercial podem captar
depsitos vista. Na sua denominao social deve constar a expresso Banco
(Resoluo CMN 2.099, de 1994).
Bancos Comerciais
Os bancos comerciais so instituies financeiras privadas ou pblicas que

tm como objetivo principal proporcionar suprimento de recursos necessrios para
financiar, a curto e a mdio prazos, o comrcio, a indstria, as empresas prestadoras
de servios, as pessoas fsicas e terceiros em geral. A captao de depsitos vista,
livremente movimentveis, atividade tpica do banco comercial, o qual pode tambm
captar depsitos a prazo. Deve ser constitudo sob a forma de sociedade annima e
na sua denominao social deve constar a expresso Banco (Resoluo CMN 2.099,
de 1994).
Caixa Econmica Federal
A Caixa Econmica Federal, criada em 1.861, est regulada pelo Decreto-

Lei 759, de 12 de agosto de 1969, como empresa pblica vinculada ao Ministrio
da Fazenda. Trata-se de instituio assemelhada aos bancos comerciais, podendo
captar depsitos vista, realizar operaes ativas e efetuar prestao de servios.
Uma caracterstica distintiva da Caixa que ela prioriza a concesso de emprstimos
e financiamentos a programas e projetos nas reas de assistncia social, sade,
educao, trabalho, transportes urbanos e esporte. Pode operar com crdito direto
ao consumidor, financiando bens de consumo durveis, emprestar sob garantia de
penhor industrial e cauo de ttulos, bem como tem o monoplio do emprstimo
sob penhor de bens pessoais e sob consignao e tem o monoplio da venda de
bilhetes de loteria federal. Alm de centralizar o recolhimento e posterior aplicao
de todos os recursos oriundos do Fundo de Garantia do Tempo de Servio (FGTS),
integra o Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo (SBPE) e o Sistema Financeiro
da Habitao (SFH).
Cooperativas de Crditos
As cooperativas de crdito se dividem em: singulares, que prestam servios

financeiros de captao e de crdito apenas aos respectivos associados, podendo
receber repasses de outras instituies financeiras e realizar aplicaes no mercado
financeiro; centrais, que prestam servios s singulares filiadas, e so tambm
responsveis auxiliares por sua superviso; e confederaes de cooperativas centrais,
que prestam servios a centrais e suas filiadas. Observam, alm da legislao e normas
gerais aplicveis ao sistema financeiro: a Lei Complementar n 130, de 17 de abril
de 2009, que institui o Sistema Nacional de Crdito Cooperativo; a Lei n 5.764, de
16 de dezembro de 1971, que institui o regime jurdico das sociedades cooperativas;
e a Resoluo n 3.859, de 27 de maio de 2010, que disciplina sua constituio
e funcionamento. As regras prudenciais so mais estritas para as cooperativas cujo
quadro social mais heterogneo, como as cooperativas de livre admisso.

Agncias de Fomento
As agncias de fomento tm como objeto social a concesso de financiamento

de capital fixo e de giro associado a projetos na Unidade da Federao onde tenham
sede. Devem ser constitudas sob a forma de sociedade annima de capital fechado
e estar sob o controle de Unidade da Federao, sendo que cada Unidade s pode
constituir uma agncia. Tais entidades tm status de instituio financeira, mas no
podem captar recursos junto ao pblico, recorrer ao redesconto, ter conta de reserva
no Banco Central, contratar depsitos interfinanceiros na qualidade de depositante
ou de depositria e nem ter participao societria em outras instituies financeiras.
De sua denominao social deve constar a expresso Agncia de Fomento acrescida
da indicao da Unidade da Federao Controladora. vedada a sua transformao
em qualquer outro tipo de instituio integrante do Sistema Financeiro Nacional. As
agncias de fomento devem constituir e manter, permanentemente, fundo de liquidez
equivalente, no mnimo, a 10% do valor de suas obrigaes, a ser integralmente
aplicado em ttulos pblicos federais. (Resoluo CMN 2.828, de 2001).
Associaes de poupana e emprstimo
As associaes de poupana e emprstimo so constitudas sob a forma de

sociedade civil, sendo de propriedade comum de seus associados. Suas operaes
ativas so, basicamente, direcionadas ao mercado imobilirio e ao Sistema Financeiro
da Habitao (SFH). As operaes passivas so constitudas de emisso de letras e
cdulas hipotecrias, depsitos de cadernetas de poupana, depsitos interfinanceiros
e emprstimos externos. Os depositantes dessas entidades so considerados acionistas
da associao e, por isso, no recebem rendimentos, mas dividendos. Os recursos dos
depositantes so, assim, classificados no patrimnio lquido da associao e no no
passivo exigvel (Resoluo CMN 52, de 1967).
Bancos de desenvolvimento
Os bancos de desenvolvimento so instituies financeiras controladas pelos

governos estaduais, e tm como objetivo precpuo proporcionar o suprimento oportuno
e adequado dos recursos necessrios ao financiamento, a mdio e a longo prazos, de
programas e projetos que visem a promover o desenvolvimento econmico e social do
respectivo Estado. As operaes passivas so depsitos a prazo, emprstimos externos,
emisso ou endosso de cdulas hipotecrias, emisso de cdulas pignoratcias de
debntures e de Ttulos de Desenvolvimento Econmico. As operaes ativas so
emprstimos e financiamentos, dirigidos prioritariamente ao setor privado. Devem ser
constitudos sob a forma de sociedade annima, com sede na capital do Estado que
detiver seu controle acionrio, devendo adotar, obrigatria e privativamente, em sua
denominao social, a expresso Banco de Desenvolvimento, seguida do nome do
Estado em que tenha sede (Resoluo CMN 394, de 1976).
Bancos de investimento
Os bancos de investimento so instituies financeiras privadas especializadas

em operaes de participao societria de carter temporrio, de financiamento da
atividade produtiva para suprimento de capital fixo e de giro e de administrao de
recursos de terceiros. Devem ser constitudos sob a forma de sociedade annima
e adotar, obrigatoriamente, em sua denominao social, a expresso Banco de
Investimento. No possuem contas correntes e captam recursos via depsitos a prazo,
repasses de recursos externos, internos e venda de cotas de fundos de investimento
por eles administrados. As principais operaes ativas so financiamento de capital de
giro e capital fixo, subscrio ou aquisio de ttulos e valores mobilirios, depsitos
interfinanceiros e repasses de emprstimos externos (Resoluo CMN 2.624, de 1999).

Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social
O Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), criado em

1952 como autarquia federal, foi enquadrado como uma empresa pblica federal, com
personalidade jurdica de direito privado e patrimnio prprio, pela Lei 5.662, de 21
de junho de 1971. O BNDES um rgo vinculado ao Ministrio do Desenvolvimento,
Indstria e Comrcio Exterior e tem como objetivo apoiar empreendimentos que
contribuam para o desenvolvimento do pas. Suas linhas de apoio contemplam
financiamentos de longo prazo e custos competitivos, para o desenvolvimento de
projetos de investimentos e para a comercializao de mquinas e equipamentos
novos, fabricados no pas, bem como para o incremento das exportaes brasileiras.
Contribui, tambm, para o fortalecimento da estrutura de capital das empresas privadas
e desenvolvimento do mercado de capitais. A BNDESPAR, subsidiria integral, investe
em empresas nacionais atravs da subscrio de aes e debntures conversveis. O
BNDES considera ser de fundamental importncia, na execuo de sua poltica de
apoio, a observncia de princpios tico-ambientais e assume o compromisso com
os princpios do desenvolvimento sustentvel. As linhas de apoio financeiro e os
programas do BNDES atendem s necessidades de investimentos das empresas de
qualquer porte e setor, estabelecidas no pas. A parceria com instituies financeiras,
com agncias estabelecidas em todo o pas, permite a disseminao do crdito,
possibilitando um maior acesso aos recursos do BNDES.
Companhias hipotecrias
As companhias hipotecrias so instituies financeiras constitudas sob a forma

de sociedade annima, que tm por objeto social conceder financiamentos destinados
produo, reforma ou comercializao de imveis residenciais ou comerciais aos quais
no se aplicam as normas do Sistema Financeiro da Habitao (SFH). Suas principais
operaes passivas so: letras hipotecrias, debntures, emprstimos e financiamentos
no Pas e no Exterior. Suas principais operaes ativas so: financiamentos imobilirios
residenciais ou comerciais, aquisio de crditos hipotecrios, refinanciamentos de
crditos hipotecrios e repasses de recursos para financiamentos imobilirios. Tais
entidades tm como operaes especiais a administrao de crditos hipotecrios de
terceiros e de fundos de investimento imobilirio (Resoluo CMN 2.122, de 1994).
Cooperativas centrais de credito
As cooperativas centrais de crdito, formadas por cooperativas singulares,

organizam em maior escala as estruturas de administrao e suporte de interesse
comum das cooperativas singulares filiadas, exercendo sobre elas, entre outras funes,
superviso de funcionamento, capacitao de administradores, gerentes e associados,
e auditoria de demonstraes financeiras (Resoluo CMN n 3.859/2010).
Sociedades de crditos, financiamento e investimento
As sociedades de crdito, financiamento e investimento, tambm conhecidas

por financeiras, foram institudas pela Portaria do Ministrio da Fazenda 309, de 30 de
novembro de 1959. So instituies financeiras privadas que tm como objetivo bsico
a realizao de financiamento para a aquisio de bens, servios e capital de giro. Devem
ser constitudas sob a forma de sociedade annima e na sua denominao social deve
constar a expresso Crdito, Financiamento e Investimento. Tais entidades captam
recursos por meio de aceite e colocao de Letras de Cmbio (Resoluo CMN 45, de
1966) e Recibos de Depsitos Bancrios (Resoluo CMN 3454, de 2007).
Sociedade de crdito imobilirio
As sociedades de crdito imobilirio so instituies financeiras criadas pela Lei

4.380, de 21 de agosto de 1964, para atuar no financiamento habitacional. Constituem
operaes passivas dessas instituies os depsitos de poupana, a emisso de
letras e cdulas hipotecrias e depsitos interfinanceiros. Suas operaes ativas so:
financiamento para construo de habitaes, abertura de crdito para compra ou
construo de casa prpria, financiamento de capital de giro a empresas incorporadoras,

produtoras e distribuidoras de material de construo. Devem ser constitudas sob a
forma de sociedade annima, adotando obrigatoriamente em sua denominao social
a expresso Crdito Imobilirio. (Resoluo CMN 2.735, de 2000).
Sociedades de crdito a microempreendedor
As sociedades de crdito ao microempreendedor, criadas pela Lei 10.194,

de 14 de fevereiro de 2001, so entidades que tm por objeto social exclusivo a
concesso de financiamentos e a prestao de garantias a pessoas fsicas, bem
como a pessoas jurdicas classificadas como microempresas, com vistas a viabilizar
empreendimentos de natureza profissional, comercial ou industrial de pequeno porte.
So impedidas de captar, sob qualquer forma, recursos junto ao pblico, bem como
emitir ttulos e valores mobilirios destinados colocao e oferta pblicas. Devem
ser constitudas sob a forma de companhia fechada ou de sociedade por quotas de
responsabilidade limitada, adotando obrigatoriamente em sua denominao social
a expresso Sociedade de Crdito ao Microempreendedor, vedada a utilizao da
palavra Banco (Resoluo CMN 2.874, de 2001).
Obviamente que se submergimos mais nos estudos das organizaes e agentes

de mercados encontraremos mais alguns organismos, porm, estes so os agentes
que podemos considerar primrios, pois sem eles no teria como ter fluxo de capitais.
1.6 CONSIDERAES DA UNIDADE I
At aqui vimos diversos conceitos que sempre estaro fornecendo bases

estruturais para que se alcance uma administrao financeira eficaz e eficiente. Ou
seja, mergulhamos no universo dos conceitos que do embasamentos tericos e
prticos para existncia de administrao financeira vivel e esta, por fim, fornece
elementos necessrios para formulao de cenrios econmicos e financeiros para
tomadas de deciso.
Ficou claro que a administrao financeira no depende apenas da gesto e
apurao de dados, mas sim da interpretao destas informaes que habitualmente
so concebidas pelos gestores contbeis das organizaes, logo, torna-se mandatrio
que o administrador financeiro seja habilidoso para verificao de informaes trazidas
das reas contbeis, econmicas, e at mesmo de marketing de uma instituio.
Agora que j tivemos contato com todos estes conceitos e praticas do mercado,
faremos alguns exerccios para reforar os conceitos. importante que voc assista
primeira teleaula para compreender e complementar esta unidade. Vale ressaltar
ainda que h atividades no ambiente virtual de aprendizagem (AVA) e que todo o
contedo apresentado deve ainda ser complementado com pesquisas e participao
em nosso Frum.

TESTE SEU CONHECIMENTO
2 U n i d a d e II
administrao de capital de
giro lquido e capital de giro
OB J ETIVOS DA UN ID A D E
Apresentar e exemplificar as seguintes bases de sustentao da

administrao de capital de giro: conceitos e variveis do balano
patrimonial; conceitos e variveis da administrao de capital de giro;
anlise dos conceitos e variveis do patrimnio lquido; anlise dos
conceitos e variveis da liquidez.
Desenvolvimento de balanos patrimoniais;
Administrao de capital de giro;
Administrao de capital de giro lquido;
Desenvolvimento e anlise de balanos patrimoniais;
Produo de analises referente a estudo de liquidez de empresas e

organizaes.
43 lquido e capital de giro

UNIDADE ii - administrao de capital de giro 43
2.1 Administrao de capitais
Para que um administrador possa administrar uma capital de giro se faz

necessrio que tenha alguns conhecimentos, alguns autores indicam que o que
realmente necessrio que tais administradores saibam ao menos realizar a leitura
destes dados, pois como foi apresentado na unidade anterior o levantamento e
compilao destas informaes de responsabilidade do departamento contbil, ou
seja, as informaes chegam at os administradores financeiros de maneira analtica,
logo cabe a eles a interpretao dos dados para possveis tomadas de decises.
Porm o ideal que estes administradores tenham uma noo mais ampliada
de como se foi obtida tais informaes, pois esta noo auxiliar nas validaes de
dados e tambm fornecer aos administradores maior segurana na ao que for
escolhida, para exemplificar esta situao, seria a mesma coisa se um msico soubesse
apenas ler as partituras de uma msica, porm, no imagina de onde elas vieram e
logo o seu poder de interpretao e at mesmo compreenso ficam comprometidos. A
mesma situao acontece com o administrador financeiro que tem uma viso limitada
a respeito dos conceitos que envolvem a administrao financeira. Lembre-se que a
informao, o estudo est enquadrado como um ativo intangvel de valor incalculvel,
pois este pode ser vendido mas voc, o detentor do conhecimento, sempre continuar
com ele, portanto dedique-se, estude e faa valer a pena este tempo que voc est
investindo.
Portanto, veremos alguns conceitos e exemplos que iro nos auxiliar na

identificao de balano patrimonial e suas variveis, ativos e passivos, conheceremos
tambm o capital de giro lquido, e finalmente o que a to sonhada liquidez.
2.2 Balano Patrimonial
O balano patrimonial tem a finalidade de apresentar um informe que

especifique a real situao da empresa, alguns autores costumam dizer que o balano
nada mais que um retrato da situao real que empresa se encontra.
44 UNIDADE ii - administrao de capital de giro lquido e capital de giro

Ross e Westerfield (2004, p.56) definiram balano patrimonial como demons-
trao financeira que mostra os valores contbeis da empresa em um determinado
perodo.
Note que o nome balano patrimonial acaba por suscitar uma possvel relao
de algo ligado a uma operao aritmtica, no mundo econmico quando citamos este
termo balano est diretamente ligado com aferimento de algo, ou seja, comum
em determinadas pocas do ano ver algumas lojas com placas dizendo fechada para
balano, mas o que seria este balano?
Nada mais que um levantamento entre os ativos que a empresa possui e os

passivos/exigvel, para simplificarmos um pouco mais nossa conversa aprofundaremos
mais na explicao destes dois termos.
No caso dos ativos trata-se do conjunto de bens, valores e crditos que formam
o patrimnio de uma empresa, ou seja, podemos dizer tudo aquilo que uma
empresa tem como sua propriedade e possa ser convertido em dinheiro. Os ativos
so classificados em circulantes ou permanentes, sendo que estes ainda podem ser
subdivididos em tangveis ou intangveis.
Ativo permanente tangvel*, tudo aquilo que est fisicamente alocado na

empresa, como caminhes, maquinas e computador.

Ativo permanente intangvel: tudo aquilo que est disposio da empresa,
porm, no possui representao fsica, ou seja, est ligado ao abstrato, um bom
exemplo so as marcas e patentes. No mercado temos alguns casos em que somente
a marca de uma empresa passou a valer mais que a empresa, segue abaixo ranking
do ano de 2011 das dez marcas mais valiosas do mundo.
Voc ir perceber que na planilha abaixo no aparece a Coca-cola, pois a

empresa caiu do terceiro lugar em 2010 para o dcimo terceiro em 2011.
1 Google US$ 44,294 Bilhes
2 Microsoft US$ 42,805 Bilhes
3 Walmart US$ 36,220 Bilhes
4 IBM US$ 36,157 Bilhes
5 Vodafone US$ 30,674 Bilhes
6 Bank of America US$ 30,619 Bilhes
7 GE US$ 30,504 Bilhes
8 Apple US$ 29,543 Bilhes
9 Wells Fargo US$ 28,944 Bilhes
10 AT&T US$ 28,884 Bilhes
Fonte: brandfinance.com
J no caso dos ativos circulantes, como o prprio nome j nos indica ele possui
a caracterstica de est sempre circulando, ou seja, a sobre vida deles menor, pois
so rapidamente convertidos ao caixa da empresa. Alguns exemplos que temos a
nossa disposio so os estoques de matria prima, pois so comprados e vendidos
rapidamente, so comprados e vendidos rapidamente, entendendo-se neste caso,
todos os recebveis ou realizveis, at o fim do exerccio subsequente, e tambm as
contas a receber podem ser classificadas como ativos circulantes.

Quando falamos de passivos ou exigveis, nos referimos a tudo aquilo que uma
empresa tem como obrigaes a serem cumpridas. Voc pode estar se perguntando
como assim obrigaes? So as dividas que uma empresa possui, desde pagamento
de funcionrios at os tributos sejam estes federais, estaduais e municipais.
Assim como os ativos, os passivos/exigveis tambm esto subdivididos em duas

classificaes, que so elas;
Passivos circulantes esto classificados como as dvidas do dia a dia, enfim tudo
que vence at o fim o exerccio subsequente, como por exemplo, as contas a pagar
a um determinado fornecedor podem ser classificadas como um passivo circulante.
Alguns autores classificam as dvidas de mdio ou longo prazo com o nome de

exigvel, e no como passivo, mas em sntese ambas as nomenclaturas esto corretas e
se referem ao mesmo assunto. Portanto um exigvel de longo prazo ser considerado
toda a dvida cujo vencimento ultrapasse o prazo mencionado no passivo circulante,
como exemplo podemos citar um emprstimo realizado pela empresa que ser pago
em at cinco anos, ser classificado como um exigvel de longo prazo.
2.3 Capital de giro lquido
Agora que voc j conhece mais sobre as variveis que compem um balano,
podemos aprofundar um pouco mais sobre o capital de giro lquido e qual a sua real
necessidade no dia a dia de uma organizao. Alguns autores, como veremos a seguir,
denominam o capital de giro lquido como capital circulante lquido. Trata-se apenas
de alterao de nomenclatura que, em sntese, no muda em nada os conceitos.
Segundo Jorge e Morante (2011, p.36), ... capital circulante lquido a

diferena positiva ou negativa entre estes grandes grupos pelos quais circulam os
recursos.
Quando nos referimos capital de giro liquido, fica subentendido que se trata
basicamente da diferena entre o que temos a receber e o que temos a pagar, se

o resultado desta operao for positivo, muito bem, estamos no caminho correto,
mas se o resultado for negativo o administrador precisar buscar alternativas que
efetivamente resolva a questo, porm iremos ver quais so as alternativas buscar um
pouco mais a frente no decorrer desta unidade. Cabe aqui uma observao importante
para que voc compreenda melhor quais sero as variveis que iremos considerar
no para encontrarmos o capital circulante liquido, sempre estaremos nos referindo a
diferena entre os ativos circulantes e passivos circulantes.
Ross, Westerfield e Jordan (2002, p.57) argumentam que ... a diferena entre o
ativo circulante e o passivo circulante da empresa denominada capital de giro liquido.
Conforme conversamos a pouco, as situaes financeiras das empresas podero

ser afetadas de acordo com o resultado encontrado no capital de giro lquido, ou seja,
se ele for positivo tudo bem, um sinal que a empresa est saudvel, j se o resultado
for negativo um sinal claro que a empresa pode estar necessitando de algumas
medidas como, financiamento de longo prazo e ou aporte de capital prprio, estes
devero ser proveniente de scios ou cotistas da empresa.
2.4 Patrimnio lquido
At agora voc teve contato com algumas das variveis que compem um
balano patrimonial, entre estas variveis est o patrimnio liquido, mas o que seria
tal patrimnio? Qual a sua definio e funo dentro de um balano patrimonial?
E o principal para que ele serve? So algumas das respostas que iremos encontrar
junto agora.
O patrimnio lquido nada mais que diferena entre o valor total dos ativos,
devemos considerar neste valor tanto os ativos circulantes e tambm os permanentes,
contra o valor total dos passivos/exigveis, tambm cabe a observao que deveremos
considerar os passivos circulantes e exigveis de longo prazo. A equao ficaria da
seguinte maneira;
Patrimnio Lquido = valor total de ativos valor total de exigveis.

Outro nome que pode ser dado ao patrimnio lquido capital dos acionistas,
ou ainda capital prprio. O objetivo deste clculo verificar se no caso a empresa
vender seus ativos e utilizar o dinheiro para pagar todas as suas dividas, o valor que
sobrar dever ser dividido entre os acionistas.
2.5 Liquidez
Outro ponto a ser considerado em um balano patrimonial a liquidez da

empresa analisada, ou seja, a liquidez tem relao direta com os ativos da empresa,
pois eles que iro indicar qual a caracterstica dos bens da empresa se so de alta,
mdia ou baixa liquidez. O habitual em uma empresa ter os trs tipos de liquidez
fazendo parte do negcio.
Para Ross, Westerfield e Jordan (2002, p.58), liquidez refere-se velocidade e

facilidade com a qual um ativo pode ser convertido em caixa.
Quando falamos em liquidez precisamos sempre considerar duas dimenses,

so elas as seguintes, a primeira a facilidade de converso em recursos do determinado
bem, e a segunda a possibilidade de perda do valor do ativo. Cabe a observao que
todo ativo pode ser transformado em recurso facilmente, desde que seja vendido bem
abaixo do seu valor mercado, porm isto nunca ser saudvel para empresa.
A liquidez tem relao inversamente proporcional com a insolvncia de

uma empresa, ou seja, quanto maior for liquidez de uma empresa menor ser a
probabilidade da mesma cair em uma situao de insolvncia, que significa dificuldades
em saldar as dvidas ou adquirir novos ativos necessrios ao negocio.
Ativos de alta liquidez; so aqueles que pode ser convertido em recurso

rapidamente, sem muita dificuldade e sem perdas. Exemplo: so as contas a receber
de uma empresa.
Ativos de mdia liquidez; trata-se de ativos que podem ser convertidos em

recurso com uma velocidade moderada, pois levaria algumas semanas para que isto
acontecesse. Exemplo: estoque de uma empresa, at que ele se transforme em recurso
levar algum tempo.

Ativos de baixa liquidez; em os ativos de baixa liquidez podemos considerar os
ativos permanentes que formado habitualmente por bens tangveis como prdios e
equipamentos de maneira geral.
Keynes (1977, p.194-196) identificou trs razes pelas quais as pessoas mantm
a preferncia pela liquidez: transao, precauo e especulao. Ou seja, quanto mais
liquidez uma empresa ou at mesmo um investidor tiver maior poder de barganha
eles tero, pois o interesse dele sempre estar ligado a uma das trs opes supras
citada em hiptese alguma ocorrer um investimento em que no haja um interesse
futuro, logo, o modo de convencer um investidor a injetar recursos em determinada
empresa estar diretamente ligado ao que este investidor/empresa ganhar e em
quanto tempo.
Observe que ao tocar neste assunto comeamos a caminhar a margem de outros

assuntos, isto ocorre pelo motivo de que as disciplinas sempre vo se complementando,
ou seja, por mais que nosso foco esteja voltado para o tema da liquidez comum que
com o decorrer do tema v se aproximando para outro tema que ser a sequncia do
primeiro.
de suma importncia que voc pesquise o assunto em fontes diversas,

participe ativamente dos fruns disponibilizados na plataforma
virtual, encaminhe suas dvidas, assista s aulas, pois durante as
aulas habitualmente so utilizados exemplos que do maior nfase e
complementam os assuntos aqui abordados, isto porque como acabei de
falar os assuntos se complementam.
2.5.1 Anlise de liquidez
Quando falamos em liquidez torna-se necessrio que saibamos identificar,

calcular e analisar alguns ndices que serviro para medirmos a capacidade de liquidez
da empresa. Os ndices so os seguintes;
Capital de giro lquido;
ndice de liquidez corrente;

ndice de liquidez seca;
Participao das disponibilidades;
Participao das contas a receber;
Participao dos estoques;
ndice de financiamento.
Os estudos destes itens podem ser comparados com os de outras empresas que
atue no mesmo segmento, logicamente que tal comparao deve ser feita levando
em considerao empresas que possuem a sade financeira saudvel.
Capital de giro lquido
Conforme j conversamos nada mais que a diferena entre o ativo circulante

e o passivo circulante, este ndice ir medir a liquidez da empresa, logo serve como
base para medir o nvel de relacionamento da empresa com fornecedores e clientes.
CAPITAL DE GIRO LQUIDO = ativo circulante passivo circulante
ndice de liquidez corrente
Funciona como indicador da capacidade de pagamento dos compromissos de

curto prazo por parte da empresa. A operao para encontrarmos este ndice a seguinte:
NDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE = ativo circulante / passivo circulante
Este ndice estabelece uma relao direta entre os ativos circulantes e passivos
circulante, o valor deve ser preferencialmente maior que um, quanto maior melhor,
pois este indicar a situao de liquidez da empresa.
No caso do ILC, ele acaba por considerar igualitria todos os ativos circulantes,
considera que o tempo de converso do estoque o mesmo das contas a receber.
ndice de liquidez lquida
Este ndice ir contemplar a capacidade de pagamento de curto prazo da

empresa levando em considerao os seus ativos de maior liquidez, neste ndice os
estoques so excludos, conforme formula abaixo:

NDICE DE LIQUIDEZ LQUIDA = (ativo circulante estoque) / passivo circulante.
Este ndice recebe o nome de liquidez liquida, pois na formula dele subtrada
o valor referente ao estoque. Vale ressaltar que em poca de baixa sazonalidade
de vendas, logo poder ocorrer meses em que este ndice poder ficar abaixo das
expectativas, porm como estes perodos so justificados pelos meses bons.
Participao das disponibilidades
Serve para medir as disponibilidades financeiras, sendo estas, caixa, banco,

aplicaes financeiras de curto prazo, em relao ao capital de giro. Se pega o somatrio
das disponibilidades e divide pelo ativo circulante, conforme formula abaixo;
PARTICIPAAO FINANCEIRA = disponibilidades / ativo circulante
Participao das contas a receber
Possui a mesma mecnica da participao das disponibilidades, porm neste

ndice contempla-se o somatrio das contas a receber, tal somatrio dividido pelo
ativo circulante, conforme formula abaixo;
PARTICIPAO DAS CONTAS A RECEBER = contas a receber / ativo circulante.
Participao dos estoques
Este ndice ir nos indicar quanto participa o estoque no capital de giro da

empresa, conforme frmula abaixo;
PARTICIPAAO DOS ESTOQUES = estoque / ativo circulante
Quando este ndice estiver muito elevado estar indicando que a empresa
possui um estoque mal dimensionado, isto habitualmente indicar um sinal de m
administrao;
ndice de financiamento
Este ndice serve para nos indicar quanto do capital de giro est suportado por
emprstimos e financiamentos, conforme formula abaixo;

NDICE DE FINANCIAMENTO = (emprstimos+financiamento+encargos)/ativo
circulante.
Se o ndice estiver baixo pode indicar que a empresa est sendo financiada
pelos seus fornecedores ou est tendo uma boa administrao. Agora se o ndice
estiver alto, isto indicar que boa parte do capital de giro est comprometida com o
pagamento de financiamento, ou que a administrao precisa ser melhorada.
2.6 Administrao do capital de giro
O capital de giro tem relao direta com os ativos circulantes de uma empresa,
ele utilizado para o pagamento das contas de vencimento imediato, compromissos
financeiros do dia a dia da empresa. Na verdade um sinnimo que melhor representa
o capital de giro um recurso de rpida renovao, que tem sua materializao direta
nos nveis de liquidez da empresa.
Ao analisarmos o prprio nome j se subentende que o recurso, dinheiro

est girando, em movimento, por este motivo ele tem relao direta com os ativos
circulantes, ele tem total conectividade com ciclo operacional da organizao, ou seja,
tais recursos esto envolvidos em todos os momentos da operao desde compra da
matria prima at que este recurso retorne deixando sua margem de contribuio
para o negcio.
Embora parea complexa a administrao de capital de giro voc ir perceber no

decorrer desta unidade que os conceitos estaro se convergem para os seguintes pontos:
Trata-se do somatrio dos ativos que circulam;
Ativos que possui rpido poder de transformao em recursos;
ele quem sustenta o ciclo operacional da empresa.
Jorge e Morante (2011) dividem a administrao de capital de giro em alguns

componentes fundamentais, so eles os seguintes: o disponvel, contas a receber, e
os estoques. A seguir analisaremos caso a caso para uma melhor compreenso dos
assuntos propostos.

2.6.1 Administrao do disponvel
Tambm pode ser entendido como administrao de fluxo de caixa, pois quem
o administra estar lidando com as entradas e sadas da empresa, logo ser um
colaborador importante para estruturao das tomadas de decises da empresa uma
vez que todo ciclo operacional passa por esta posio.
Quando falamos em entradas podemos citar os tipos mais comuns, so elas:
Vendas vista;
Duplicatas a receber;
Recebimentos de outras a contas a receber;
Crdito de emprstimo bancrio;
Crdito de receitas financeiras;
Recebimento de emprstimos de terceiros;
Aumento do capital social.
J quando nos referimos a sadas, podemos citar as mais comuns:
Pagamento de despesas dirias;
Pagamento de fornecedores;
Pagamento de emprstimos bancrios;
Pagamento de emprstimos bancrios;
Aquisio de ativos permanentes;
Pagamento de despesas financeiras;
Emprstimos a terceiros;
Pagamento de dividendos ou distribuio de lucros.
Atravs da gesto eficiente do disponvel que decidido qual o melhor

momento para comprar e pagar, e tambm o melhor momento para vender e receber.

Os autores Jorge e Morante (2011, p.42) definem que administrar o disponvel
ou o caixa cuidar diariamente dos ativos cuja caracterstica seja a sua transformao
em dinheiro ou liquidez imediata, de forma natural e sem interferncias de terceiros.
Segundo os autores, a contabilidade os classifica da seguinte maneira:
Valores em moeda corrente;
Saldos bancrios;
Aplicaes de liquidez imediata;
Aplicaes de liquidez curto prazo;
Aplicaes de moeda estrangeira.
Voc sabia?
Que a principal funo do colaborador que vai administrar o caixa, trabalhar

para que os nveis de liquidez da empresa se mantenham nos padres estabelecidos, ou
seja, que a empresa se mantenha solvente. A principal funo deste do administrador
do disponvel acompanhar diariamente as entradas e sadas, e efetuar com
pontualidade os pagamentos de impostos, fornecedores e funcionrios.
Jorge e Morante (2011) citam quais a causas mais comuns que geram
interferncia ou colaboram para a manuteno de um saldo mnimo de caixa, so elas
as seguintes:
Tipo de atividade exercida uma loja apresenta um caixa mnimo

substancialmente diferente de uma indstria ou de um prestador de servio;
Histrico anterior o passado pode razoavelmente indicar-nos qual o valor

mnimo que devemos manter em determinadas situaes, mesmo nas
ocasies sazonais;
Reciprocidade bancria mesmo que no existam emprstimos bancrios, a

reciprocidade (saldos mdios dirios) um fator de aproximao e exigncia
para futuros e eventuais emprstimos;
Poltica de vencimentos podemos negociar alteraes mnimas nas datas

de nossos fornecedores mais comuns e constantes;

Uso de meios eletrnicos facilitam as transaes, mas nos escravizam
na obedincia aos vencimentos. Entretanto, podemos exigir o mesmo
procedimento por parte de nossos clientes, atravs da utilizao do meio
mais rpido de crdito que possamos ter;
Acmulo de vencimentos pratica, no Brasil, que a maioria dos vencimentos

salariais, locatcios, tributrios, e governamentais venha a ocorre do dia
primeiro ao dia dez de cada ms. Se este acmulo no se coaduna com a
situao, devemos tentar alter-lo no que for possvel, ou antecipar aquele
que favoravelmente colabora para quit-lo.
Se voc enquanto estiver administrando uma empresa levar em considerao

tais indicaes ter sucesso no desenvolvimento de sua funo.
2.6.2 Administrao das duplicatas a receber
Conforme mencionei a pouco os assuntos parecem ser divergentes, mas na

realidade eles se complementam, ou seja, a ideia fordista da administrao de as
coisas devem funcionar como uma engrenagem realidade aqui tambm, pois um
conceito ir complementar o outro em sua essncia, por este motivo comum voc
as vezes na leitura deste livro didtico ter a sensao que j leu determinado assunto,
mas na realidade um tema vai complementando o outro.
Mas voltando a questo central da nossa conversa, quando falamos em

administrao de duplicatas a receber ou simplesmente o contas a receber, estamos
falando diretamente com o departamento de crdito de uma empresa, este por sua
vez tem a obrigao de acompanhar todas as operaes de crdito e cobrana da
organizao.
Neste cenrio em que existe o a concesso de credito e a recepo do mesmo

por parte de quem o solicitou, existir dois personagens centrais desta relao, o
credor/investidor e o tomador, como estamos em um mundo em que o capitalismo
reina, logo, quem concede o crdito o faz em troca de uma vantagem financeira,
que doravante denominaremos de juros, e quem o solicita j sabe que pagar estes

juros por determinado perodo, mas como isto funciona dentro de uma realidade
corporativa? O ciclo operacional faz com os produtos e ou mercadoria transite atravs
dos diversos estgios da empresa at que este recurso retorne carregando consigo a
margem de lucro da empresa.
Porm para que tudo isto ocorra se faz necessrio que a empresa estabelea
quais so suas regras para concesso de crdito, as regras funcionaro como as leis
que regero as operaes comerciais entre empresa e seus parceiros comerciais
Quando falamos em crdito, comum pensarmos em qual seria a segurana

do recebimento dele, porm como esta uma rea que est sujeita a diversas variveis
podemos considerar a segurana um fato utpico quando relacionado questo
crdito, o que pode ser feito reduzirmos as possibilidades de risco de uma operao
atravs de uma anlise de elaborada.
Weston e Brighan, criaram os 5Cs, que nada mais que mapa para que uma
empresa obtenha uma segurana relativa, so eles:
a) Carter
Refere-se determinao de pagar; a integridade ou qualidade moral que

traduz em honestidade em todas as transaes comerciais.

b) Condies
Refere-se as condies financeiras ligadas conjuntura econmica, do pas ou

entre as naes, ao ambiente econmico e sua organizao ou desorganizao.
c) Capacidade
Refere-se s condies de gerenciamento do negcio que o cliente possui,

sua competncia administrativa, as suas habilidades no negcio.
d) Capital
Refere-se s condies materiais de que dispe o cliente , se ele possui ou no

capital de giro suficiente para trabalhar e gerir o negcio.
e) Colateral
Refere-se s garantias e bens pessoais que o cliente oferecer h hiptese de o

negcio ruir ou fracassar.
Ainda com relao concesso de crdito temos que realizar uma anlise
minuciosa de todos estes cinco cs, o ideal que se faa uma avaliao item por item,
tudo isto com objetivo de que se reduza a probabilidade de no recebimento do
recurso disponibilizado.
Conforme comentado a pouco as empresas precisam definir qual a linha de

atuao para concesso de crdito, ou seja, precisa definir uma poltica de crdito.
Segundo Jorge e Morante (2011) existem trs tipos de polticas para concesso de
crdito, sendo elas:
I - Poltica de crdito liberal mais utilizada por empresas que esto novas
no mercado, e ou empresas que possuem uma margem alta de lucratividade.
Este tipo de poltica adotado como medida de estimulo a venda de produtos
que estejam parados, ou ainda produtos de maneira geral.
As consequncias em utilizar este tipo de poltica a seguinte, esta poltica

habitualmente seguida de aumento no volume de vendas que, por
consequncia, pode vir a gerar um maior nvel de atraso nos recebimentos, e
com isso, maiores possibilidades de perda.

II - Poltica de crdito rgida adotada habitualmente por empresas cuja
situao financeira no permita maiores riscos por falta de capital de giro. Esta
poltica mais utilizada mais utilizada em segmentos com baixo nvel de
concorrncia, ou ainda em poca de sazonalidade positiva.
Este tipo de poltica acaba gerando uma consequncia direta nas vendas, menor
lucratividade, menor nmero de clientes e tambm menor risco de crdito,
mas em contrapartida os nveis de recebimento do departamento de contas a
receber so excelentes.
III - Poltica de crdito compatvel As empresas que adotam este tipo de

poltica tem por caracterstica a flexibilidade como base de suas transaes, ou
seja, acaba por se adequar ao posicionamento do mercado e clientes.
Neste tipo de poltica moderada analisado cada caso, cada negcio um

negcio, ou seja, a empresa opta em beneficiar o cliente que der a melhor
rentabilidade. muito comum em empresas que operam com esta poltica os
gestores comerciais ter acesso a planilhas que verificam a rentabilidade de cada
negcio, logo tal ferramenta o auxilia na tomada de deciso de disponibilizar
ou no o recurso ao cliente tomador.
Este o nico tipo de poltica que consegue obter o equilbrio entre o mercado,
as vendas e por fim o planejamento da empresa, logo como consequncia deste
equilbrio a uma maior sintonia entre o volume de vendas e o departamento
de contas a receber. A empresa passa a trabalhar com uma situao financeira
mais confortvel haja vista que todo risco passa a ser planejado.
Agora que voc j conhece alguns mtodos de controle e gesto da concesso

de crdito, iremos conversar sobre a administrao de estoques, pois sem ele no faz
sentido administrarmos as concesses de crdito.
2.6.3 Administrao dos estoques
A administrao de estoque uma das variveis que tem maior peso de

participao dentro dos ativos circulantes, pois no estoque que fica investido boa
parte do capital de giro. O estoque tem como funo primordial carregar a lucratividade
para dentro da empresa atravs do ciclo operacional.

Em empresas comerciais os estoques so denominados mercadorias, nas
indstrias eles so subdivididos em:
Matrias-primas: como o prprio nome j define trata-se do material

necessrio no estgio primrio de uma indstria;
Produtos semiacabados: so produtos que esto quase prontos, porm

dependem de alguma outra composio de peas, ou at mesmo
acabamento para ser considerado pronto para comercializao;
Produtos acabados: trata-se dos produtos que esto prontos para serem
vendidos ao mercado;
Materiais diversos: todos os materiais que so necessrios para o

funcionamento da empresa como papel sulfite, descartveis, durex, e outros.
Segundo Jorge e Morante (2011), existem trs situaes fundamentais relativas

administrao de estoque:
Quanto e quando comprar;
Quanto e quando produzir;
Quais os itens que merecem maiores cuidados.
Para que se tenha uma resposta eficaz a estas situaes, se faz necessrios que
a empresa tenha um bom nvel de controle estatstico e informaes em tempo real
dos estoques, pois como foi dito a pouco no incio deste mdulo, os estoques tem
um peso muito significativo sobre o capital giro, logo fundamental que eles sejam
bem administrados. O importante que atravs de pesquisas se encontrem quais
so as quantidades mnimas e mximas necessrias para que se mantenha o ciclo
operacional em plena atividade.
Os autores Jorge e Morante (2011, p.51) indicam quais so os erros mais

comuns a administrao de estoque:
a) Compra maior que o necessrio: muitas vezes provocada por informao

deficiente sobre o volume e andamento das vendas ou mesmo com intenes
de especulao. Corre-se o risco de, por modificao no mercado, o excesso
permanecer ocioso e sem movimentao;

b) Compra feita no tempo errado: se antecipada produo ou momento
da venda, poder permanecer ociosa com risco de obsolescncia ou de
avarias. Se feita em descompasso com a produo ou mesmo da venda,
permanecer dispensvel e tambm com riscos e perdas;
c) Compra sem conhecimento da produo: quando h produo sob

encomenda, ou produo feita antecipadamente venda. Como no
comrcio, compramos para vender posteriormente. Controles estatsticos e
compras moderadas so formas de tentar errar menos ou no errar neste
instante;
d) Itens de maior densidade: quer de sada, quer de produo, quer

estratgicos, requerem cuidados especiais. Suas informaes precisam ser
tratadas com maior frequncia que os demais;
e) Armazenagem deficiente: que prejudique a movimentao dos estoques,

sua requisio natural para a produo ou para as lojas, pode ser fator
preponderante na manuteno de estoques excessivos;
f) Seguros de valor inadequado: os itens estocados devem ter um valor

segurado que seja adequado reposio, e ao mesmo tempo em que isso
se dar, entre o sinistro e o recebimento de novos estoques;
g) Desuso e obsolescncia: nas fabricas, pela desativao de alguns produtos,

e no comercio pela mudana de estao ou mudana de hbitos, merecem
cuidados especiais aqueles itens mais sujeitos a este tipo de alterao;
h) Poltica definidas: comum as reas focadas em estoques terem

pensamentos divergentes. Assim, o departamento de compras deseja
comprar para que no faltem os insumos necessrios. O departamento de
produo gostaria de grandes volumes para atender melhor suas mquinas.
O departamento comercial gostaria de mais produtos ou mercadorias
estocadas a fim de que nenhum cliente viesse reclamar de faltas. Finalmente,
a rea de finanas precisa ajustar recursos para atender a todos os anseios,
mesmo os exagerados.
No tocante a administrao de estoques os pontos de observncia so estes

apresentados, evidentemente que existem outros casos mas estes so os mais
relevantes que servem como exemplo para empresas de diversos setores.

2.7 CONSIDERAES DA UNIDADE II
Nesta unidade voc teve contato com os mais diversos conceitos e variveis da
administrao de capital de giro, teve a oportunidade de estudar questes ligadas ao
balano patrimonial, liquidez, capital de giro e de todas as variveis administrativas.
de suma importncia que para empresas que o profissional de administrao financeira
tenha uma viso ampla sobre as questes que aqui tratamos, pois imagine um gestor
financeiro que no saiba elaborar ou interpretar um balano patrimonial, ou ainda
mais que simplesmente no tenha conhecimento a respeito das anlises de liquidez,
tal empresa estaria fadada ao descontrole e, como consequncia disto, a falncia.
importante que conceitos como administrao de disponvel, de contas a

receber e de estoques sejam integrados entre si no dia a dia do mundo corporativo,
pois um sempre vai complementar o outro, ou seja, no faz sentido termos um bom
fluxo de caixa, se no termos um estoque para suprir a demanda e obviamente se
no temos estoques tambm no teremos contas a receber para administrar e como
consequncia disto logo no empresa para se gerir.
Voc pode estar pensando e com relao a anlise de cenrios? Como emitir uma
anlise com base nestes dados? Para voc elaborar ou analisar um cenrio econmico
e financeiro de uma empresa utilizar de modo sistmico todos os conceitos at aqui
apresentados, ou seja, para que o investidor tome a deciso de investimento com
mais segurana em uma determinada empresa se far necessrio o conhecimento de
todas estas informaes.
E para finalizar esta unidade vale um ltimo lembrete: assista a segunda teleaula
para completar este contedo, pesquise em outras fontes alm do livro didtico,
interaja nos fruns de nosso ambiente virtual e,em caso de dvidas, entre em contato
comigo pelo AVA.


3 Unidade Iii
Pesquisa Econmica Aplicada
OB J ETIVOS D A UN ID A D E
Apresentar as seguintes bases de sustentao da administrao de

capital de giro: conceitos e variveis da pesquisa; conceitos e variveis
da pesquisa econmica aplicada; anlise e formao do processo de
tomada de deciso para investimentos de capital de giro.
Capacidade para implementar projetos de pesquisas;
Compreenso do processo de elaborao de pesquisas;
Entendimento dos conceitos econmicos que compem pesquisas

econmicas;
Conhecimento sobre os principais rgos e autarquias ligados

atividade de pesquisa;
Capacidade para tabular dados colhidos nas pesquisas.
65
UNIDADE iii - Pesquisa Econmica Aplicada 65
Nesta unidade conversaremos sobre pesquisa econmica aplicada, qual sua
funo, quais so os seus objetivos e mtodos de pesquisa. Finalizando a unidade voc
conhecer qual o rgo federal responsvel pelo levantamento destas informaes
junto ao governo federal.
Para que voc tenha uma total compreenso, iremos dissecar o tema em
algumas partes com o intuito de esclarecer a questo como um todo.
Antes de nos aprofundarmos nas questes trazidas no primeiro pargrafo,

cabe ainda mais um comentrio: se procurarmos refletir juntos a respeito de pesquisa,
concluiremos que o pesquisador quer na realidade obter algumas respostas. Observe
em sua prpria vida cotidiana, quando chega o final de semana, algumas vezes voc
procura saber o que est passando no cinema de sua cidade com qual inteno?
Provavelmente para decidir se vale a pena ou no investir algumas horas e algum
recurso em um filme que est em cartaz.
Observe que a partir do ato da pesquisa desencadeada outra srie de

decises. O mesmo ocorre no mundo corporativo, quando determinada empresa
procura informaes a respeito de um segmento do mercado ou at mesmo sobre
dados macroeconmicos do mercado pretendido, ela est na realidade planejando
a investida de tempo e recursos com inteno de obter lucro, retorno financeiro por
meio da referida operao, mas o que vai validar se vivel ou no tal investimento
exatamente o mecanismo de busca das respostas.
Vejamos agora um exemplo do mundo real de um movimento econmico

que est acontecendo atualmente com algumas multinacionais brasileiras que vem
obtendo atuao global, mesmo diante do cenrio de crise econmica externa e
interna.
O jornal Primeira Chamada (27 de agosto de 2012) publicou em seu

caderno de economia e negcios: De 2007 at junho deste ano, as multinacionais
verde-amarelas investiram US$ 99 bilhes na compra (total ou parcial) de empresas
no exterior. Esse valor quase o dobro do que foi investido nas duas dcadas que
antecederam a crise.
66 UNIDADE iii - Pesquisa Econmica Aplicada

A notcia em questo cita ainda que o embasamento para a tomada de deciso
de investimento foi baseada em pesquisas econmicas que as multinacionais
brasileiras encomendaram, as mesmas indicavam na ocasio que haveria uma
oportunidade a ser explorada. Um case de sucesso que a reportagem cita o da
empresa JBS que hoje possui o ttulo de maior produtor de carne do mundo, fez nove
aquisies em sequncia, a partir de 2007 a empresa viu o peso do mercado externo
em seu faturamento saltar de 10% para 75% hoje.
Observe o escopo da ao, primeiro vem a necessidade de pesquisar sobre

determinado assunto, na sequncia se obtm o resultado do assunto pesquisado,
depois a tomada de deciso, e por ltimo a ao.
Vejamos a seguir um pouco mais sobre o que a pesquisa?!
3.1 Pesquisa
Mas como devagar se vai ao longe, agora vamos nos concentrar na parte mais
simples para alcanarmos as mais complexas, a seguir lhe apresento as definies de
pesquisa.
O significado da palavra pesquisa est diretamente ligado ao ato ou efeito de

pesquisar, ou seja, com as seguintes palavras: busca, investigao e recolhimento de dados.
Segundo Minayo (1993, p.23), considerou a pesquisa como atividade bsica

das cincias na sua indagao e descoberta da realidade. uma atitude e uma prtica
terica de constante busca que define um processo intrinsecamente inacabado e
permanente. uma atividade de aproximao sucessiva da realidade que nunca se
esgota, fazendo uma combinao particular entre teoria e dados.
Observe que Minayo considerou a pesquisa uma atividade bsica das cincias
de maneira geral, ou seja, sem a pesquisa impossvel encontrarmos respostas
referentes s indagaes que temos sobre determinado assunto. Utilizando um pouco
do recurso filosfico, a pesquisa na realidade o que nos traz os avanos tecnolgicos
em todo o tempo.
67
Gil (1999, p.42) definiu a pesquisa como processo formal e sistmico de
desenvolvimento do mtodo cientfico. O objetivo fundamental da pesquisa
descobrir respostas para problemas mediante o emprego de procedimentos
especficos.
Simplificando um pouco mais, a pesquisa na realidade a busca por respostas

para questionamentos especficos. Habitualmente as pesquisas so utilizadas pelas
mais diversas instituies com objetivo de melhorar os servios prestados, qualidade de
produtos, relacionamento com clientes e ou fornecedores, e at mesmo para verificar
o andamento da economia de maneira geral. Um exemplo que temos da utilizao
da pesquisa sendo utilizada para verificao de dados econmicos o levantamento
realizado pelo CAGED, cadastro geral de empregados e desempregados, que
em sua breve pesquisa dos dados publicados pelo Ministrio do Trabalho e Emprego
o governo passa a ter uma base para tomadas de decises que influenciar o destino
do pas.
Portanto, podemos concluir que a pesquisa um conjunto de atividades, que

so empregadas para encontrar a resposta a uma determinada pergunta. As bases de
aes destas atividades so procedimentos racionais e sistemticos. De maneira geral
a pesquisa utilizada quando temos questionamentos e no temos as respostas deles.
3.2 Classificao das pesquisas
O professor William Costa Rodrigues (2007) definiu a pesquisa de duas formas:

a primeira denominada como bsica; a segunda como aplicada. Cada uma com
finalidades especficas de utilizao e mtodos.
As pesquisas podem ser classificadas das seguintes maneiras:
Pesquisas bsicas o foco est voltado para o avano da cincia, e

no contempla uma aplicao prtica, gera apenas verdades e interesses
universais;

Pesquisa aplicada este tipo de pesquisa est voltada para fins especficos,
ou seja, toda elaborao da pesquisa desenvolvida para solucionar
problemas especficos.
Um bom exemplo que temos neste caso a prpria pesquisa econmica

aplicada, que na realidade capta dados para estruturao da tomada de deciso de
empresas e corporaes.
C ONHE A M A IS
Hoje existem empresas que esto investindo seus recursos somente

em pases que compem os chamados BRICS por conta do potencial
econmico de crescimento dos pases que formam a sigla. Enquanto a
economia de qualquer outra parte do planeta oferece uma rentabilidade
tmida, a economia nos pases que compem os BRICS tem os ndices de
rentabilidade muito mais convidativos.
Para que voc entenda um pouco mais sobre esta sigla, BRICS, vamos
nos aprofundar um pouco mais na explicao sobre elas, o inventor deste
termo foi o ento na poca economista-chefe da Goldman sachs, Jim
ONeil. Ele desenvolveu um estudo que teve por nome Building Better
Global Economic BRICs aps 2011 a ltima letra passou ser escrita com
letra maiscula, pois passou a simbolizar a frica do Sul, os demais pases
so os seguintes: Brasil, Rssia, ndia e China.
Voltando ao assunto pesquisa, ainda tenho que lhe dizer que existem
alguns tipos, vejamos a seguir.
3.3 Tipos de abordagem das pesquisas
Independentemente da escolha do tipo de pesquisa escolhida, bsica ou

aplicada, elas podem variar de acordo com a abordagem escolhida, existem dois tipos
de abordagem, sendo elas:
69
Pesquisa quantitativa
Onde se leva em considerao tudo que est relacionado ao assunto pesquisado,

o objetivo maior da pesquisa quantitativa gerar uma interpretao dos dados colhidos
atravs de informaes estatsticas. comum utilizamos os seguintes recursos neste
tipo de abordagem:
Pesquisadores de campo;
Planilhas de perguntas fechadas;
Grficos;
Informaes percentuais;
Mdias;
Desvio-padro;
Anlises com referncias cruzadas.

Pesquisa Qualitativa
O foco deste tipo de abordagem est mais voltado para o sujeito em si e sua
inter-relao com o assunto pesquisado. Para este tipo de abordagem o que far
a diferena a percepo do pesquisador na aplicao e conduo das perguntas
chave. Neste tipo de abordagem no se leva em considerao dados estatsticos, o
foco sempre estar mais voltado para o lado subjetivo do assunto pesquisado.
Os tipos de abordagens que mais conhecemos so as quantitativas, pois so as

formas mais utilizadas em nosso dia a dia, como por exemplo, em pesquisas eleitorais
onde o instituto responsvel diz que foram pesquisadas tantas pessoas no seguinte
perodo com uma margem de erro de tanto a tanto.
Vale salientar que este tipo de abordagem, como utilizada para dar respostas
ou tendncias a uma grande quantidade de pessoas, muito comum tambm que
seus resultados acabem por influenciar aquela poro que est ainda sem uma posio
definida e at mesmo pode fazer com que parte dos que esto mude de opo, seja
a com relao a um produto ou at mesmo um determinado candidato, exatamente
por este motivo que muitas empresas investem continuamente em pesquisa e
desenvolvimento, pois por meio dela que o desenvolvimento obtido.
Voc pode se perguntar: e o outro tipo de abordagem onde e quando

mais utilizado? Qual ser sua principal funcionalidade?
As pesquisas com abordagem qualitativa so mais utilizadas para uma

investigao mais apurada. Conforme vimos em sua descrio, sua utilizao mais
71
comum atravs do mtodo de focus group em que delimitado um determinado
grupo de interesse em que se deseja obter informaes. So realizadas perguntas,
ou at mesmo encaminhado aos consumidores alguns produtos ou temas para que
eles os avaliem.
A partir da observao dos pesquisadores, da reao das pessoas que esto

sendo pesquisadas, vo se obtendo as respostas. No filme documentrio Entre atos,
tem um momento em que muito clara a utilizao da pesquisa qualitativa para sanar
uma possvel dvida dos eleitores, ou seja, neste momento do filme os candidatos
presidncia da repblica esto travando o seu ultimo debate antes das eleies, a
assessoria de Lula ento pega uma amostra do pessoal que ele precisa conquistar votos
e coloca para assistir ao debate dentro de uma sala espelhada, obviamente este grupo
est sendo monitorado, no desenrolar do debate vo aparecendo algumas questes
que no ficam claras para o pblico que est sendo pesquisado, lembrando que esse
pblico est representando a opinio de vrios eleitores a nvel Brasil, a equipe de
pesquisa ao perceber o sinal de dvida informa imediatamente o ento candidato
Lula de que tal tema no ficou muito claro e que precisa ser melhor explicado aos
telespectadores de maneira geral.
Tudo isto em tempo real, ou seja, at onde no imaginemos a pesquisa est

presente indicando qual o melhor tema a ser discutido e de que maneira deve ser
colocado em pauta. Nesse exemplo o mote era a presidncia da repblica, em alguns
outros casos so lanamentos de produtos, ou at mesmo deciso de investir ou no
em determinado mercado.
Vale ressaltar que os tipos de abordagem de pesquisa na realidade podem

se complementar em informaes, ainda utilizando o exemplo que acabei de citar,
as pesquisas com abordagem quantitativas de um modo geral serviram para indicar
qual a tendncia de vitria de cada candidato, j a qualitativa serviu para mostrar aos
candidatos quais os assuntos ou pontos de sua proposta eleitoral no estavam muito
claro para o eleitorado, e assim corrigir possveis distores ou falha na comunicao.
Fica claro que as pesquisas se complementaram a todo instante, enquanto uma

estava indicando onde e quem votaria em determinado candidato, a outra respondia
em qual ponto os candidatos deveriam focar mais.

Antes de partimos para o fim, voc pode se perguntar sobre o porqu da
explicao dos mecanismos de pesquisas e suas variveis. Respondo: pelo simples
motivo de que possivelmente um economista como o Jim Oneil tenha utilizado
mecanismos e metodologia como essas que acabei de lhe apresentar para chegar
ao relatrio conclusivo. Vale ressaltar que o tema pesquisa muito mais extenso do
que foi apresentado aqui, a inteno foi apenas mostrar-lhe o universo que envolve a
atividade de pesquisa.
Agora que voc j conhece um pouco mais sobre a pesquisa em si e suas

variveis, podemos passar para a busca do entendimento da prxima palavra que
compe o ttulo desta unidade, a econmica.
3.4 Economia
Eis a uma palavra que permeia nosso dia-a-dia em diversos momentos, ouvimos
em telejornais, revistas, jornais e at mesmo em um bate papo com os amigos esta
palavra sempre aparece. Quando um amigo diz, ... preciso economizar, ... vou
juntar algumas economias e at mesmo da forma mais popular, que o, ... preciso
juntar dinheiro.
Mas o que vem a ser a economia, enfim? De que maneira ela pode nos ajudar,
quais as suas definies... exatamente isto que iremos ver agora.
A definio da palavra economia deriva do grego e significa administrao

de um lar e/ou famlia. Mas esta definio, por si s, ainda no nos mostra o real
significado e profundidade que ela representa.
A economia a cincia social que se dedica ao estudo dos processos de

produo, intercmbio e consumo de bens e/ou servios.
Lionel Robbins definiu a cincia econmica como sendo o ramo que analisa a
forma como os seres humanos satisfazem as suas necessidades ilimitadas com
recursos limitados destinados a diferentes fins.
73
E finalizando nosso campo de definies sobre a economia, temos a definio
de Karl Max: a economia a cincia que estuda as relaes sociais de produo.
O ponto comum das definies at aqui apresentadas que a economia

uma cincia, e outro ponto que permeia todas as definies at aqui apresentadas
que ela uma cincia que sempre estar envolvida em operaes com trocas de
valores.
Ao observar este cenrio em que a cincia econmica est envolvida, chegamos

concluso que a funo da economia consiste em proporcionar critrios racionais de
modo que os recursos sejam repartidos de forma mais eficiente possvel. Trazendo este
exemplo para o nosso cotidiano, trata-se da utilizao dos seus recursos de maneira a
atender suas necessidades e desejos.
Ao somarmos os termos at aqui estudados, perceberemos ento que o assunto

est ligado diretamente vantagem competitiva das organizaes que se valem da
pesquisa econmica aplicada. Concluiremos que os assuntos abordados tm relao
direta com a busca, investigao e recolhimento de dados de base econmica.
Obviamente que a vantagem competitiva pode ser materializada em outros

aspectos dentro do ambiente corporativo, como: know-how, posicionamento de
mercado, logstica diferenciada e at mesmo valor da marca dentro do mercado de
atuao, porm, para este caso em especfico, a pesquisa econmica aplicada servir
como uma bssola que ir orientar todo o processo de tomadas de deciso do negcio.
Neste momento, voc pode achar tudo isto muito estranho, mas juntos
desmistificaremos este assunto.
Quando afirmo para voc que a pesquisa econmica aplicada ajuda a determinar
a vantagem competitiva de uma organizao, na realidade busca-se afirmar que, por
meio da correta interpretao dos dados econmicos, e estes so investigados nos
mercados de atuao, que devero ser tomadas as decises de investir ou no
investir em determinado mercado.
Qual a relao do exemplo a seguir com pesquisa econmica aplicada?
Um exemplo recente, ocorrido no Brasil, foi a barreira tributria que o governo

brasileiro imps para as montadoras de veculos de outros pases que atuam no mercado
nacional. O objetivo desta medida foi proteger o mercado interno, pois os produtos

produzidos fora do pas estavam tomando mercado das montadoras nacionais. Como
possvel observar toda medida pode gerar uma contra medida. Pois, de um lado
tnhamos o governo que sobretaxou as montadoras e de outro lado tnhamos as
montadoras afetadas, diante desta situao algumas montadoras tomaram a deciso
de construir suas unidades fabris aqui no Brasil. Foi o caso da JAC Motors, empresa
chinesa que j anunciou o investimento de R$900 milhes de reais, tal investimento
gerar 3,5 mil empregos diretos.
No caso da JAC Motors, a deciso foi a de construir uma fbrica no Brasil, pois
foi visualizada uma oportunidade futura, em no ter mais a necessidade de pagar
a sobretaxa imposta pelo governo a seus produtos, uma vez que estes passaro a
ser fabricados por aqui. Mas, ser que esta informao bastaria para viabilizar tal
investimento? A resposta no, pois dados econmicos so seriamente levados em
considerao em uma situao como esta, dados como o crescimento econmico da
populao, renda per capita, gerao de emprego, crescimento do PIB, enfim diversas
variveis so levadas em considerao para se tomar uma deciso como a que a JAC
Motors tomou. Essas variveis so amplamente utilizadas quando a questo voltada
para pesquisa econmica aplicada.
Observa-se que os aspectos macroeconmicos iro influenciar diretamente nos

aspectos microeconmicos, apenas relembrando o que conversamos na unidade I
deste livro, o somatrio de informaes microeconmicas o que ir resultar nos
dados macroeconmicos, e estes por sua vez iro ajudar a nortear as tomadas de
decises futuras em organizaes e/ou empresas.
Em sntese, pode-se classificar as variveis que foram citadas a pouco como

indicadores econmicos, pois estes so fundamentais para elucidar a situao atual e
tambm para delinear tendncias de curto e mdio prazo da economia. Alm destas
funes, tambm por meio dos indicadores econmicos que ser subsidiado o
processo de tomada de decises estratgicas dos agentes pblicos e privados.
Agentes pblicos so rgos, autarquias, e at mesmo empresas pblicas que

compem a base administrativa do governo, seja este federal, estadual e ou municipal.
Alguns exemplos que temos de empresas pblicas: a Petrobras, Caixa Econmica
Federal e outras.
75
J no caso dos agentes privados, so empresas de maneira geral que possuem
capital privado, o foco de atuao pode ser voltado para o consumidor final, ou para
outra empresa.
Agora iremos conhecer quais so os rgos governamentais que executam

atividade relacionada s pesquisas de maneira geral e pesquisa econmica aplicada,
pois atravs delas que o governo procura implementar as aes de fomento
populao e economia de modo geral.
3.5 rgos de pesquisa
Por se tratar de um assunto que envolve variados tipos de interesse, financeiro,

cultural e cientfico, a pesquisa seja ela aplicada ou cientfica passou a ser vista
como uma oportunidade de negcio. Por meio das metodologias apresentadas, so
descobertos novos produtos, novos servios, tendncias, identificados novos mercados
e at mesmo o remdio para a cura de alguma doena.
Logo, nada mais natural que se tenha empresas com know-how em desenvolver
pesquisas de mercado. A funcionalidade deste tipo de empresa est diretamente ligada
ao fato de muitas empresas no conhecerem as prticas de execuo de pesquisas
aplicadas, e outro motivo tambm, o fato de no dispor de tempo e pessoal para
execuo. Por se tratar de um assunto que acaba movendo no s interesses privados,
mas tambm interesse pblico, at mesmo os governos mantm rgos de pesquisa.
A seguir voc conhecer quais so os principais rgos de pesquisa do mercado:
IBGE Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica, www.ibge.gov.br
IPEA Instituto de pesquisa aplicada, www.ipea.gov.br
SEADE Sistema estadual de Anlise de Dados, www.sead.gov.br, sendo

que este possui homepage especfica para cada estado.
SBPM Sociedade Brasileira de Pesquisa de Mercado, www.sbpm.org.br

IBOPE www.ibope.com.br
Gallup www.gallup.com.br
Vox Populi www.voxpopuli.com.br
Datafolha datafolha.folha.uol.com.br
Obviamente que nesta abreviada lista esto inseridos apenas os rgos e

empresas mais conhecidos quando falamos em aspecto de mdia.
Dentre todos os rgos apresentados, vejo que necessrio aprofundarmos

um pouco mais nas informaes referente ao IBGE, Instituto Brasileiro de Pesquisa e
Estatsticas, pois este rgo oficial do governo responsvel por fazer as pesquisas
geopolticas do pas.
3.5.1 IBGE
A histria do IBGE na realidade remonta a poca ainda do Brasil Imprio, em

1871 foi criada a Diretoria Geral de Estatsticas. Aps o pas ter se tornado Repblica,
a atribuio desta diretoria foi sendo aumentada gradativamente, pois passou a ser
feito o registro civil, de nascimentos, bitos e casamentos.
Em 1934 foi criado o INE, Instituto Nacional de Estatstica, porm suas atividades
s tiveram incio em 1936, um ano mais tarde foi criado o Conselho Brasileiro de
Geografia, este conselho foi incorporado ao INE, que passou a se chamar Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatsticas.
O rgo diretamente subordinado ao Ministrio do Planejamento, Oramento

e Gesto.
77
C ONHE A M AI S
Todas essas informaes aqui citadas esto disponveis na homepage

do IBGE, http://www.ibge.gov.br/home/disseminacao/eventos/missao/
instituicao.shtm, acesso em 02 de fevereiro de 2012.
Alm desses rgos apresentados, cabe ainda comentar sobre mais um que
quando o assunto tomada de deciso de base econmica ele considerado como
autoridade mxima no assunto: o IPEA.
3.5.2 Instituto de Pesquisas Econmicas Aplicadas
O prprio nome j dispensa apresentaes, ele mais conhecido no meio

econmico como IPEA, est diretamente ligado Secretaria de Assuntos Estratgicos
da Presidncia da Repblica.
Sua misso : Produzir e disseminar conhecimento para aperfeioar as

politicas pblicas e contribuir para o planejamento e desenvolvimento brasileiro.
Sua principal funo realizar pesquisas e estudos sociais e econmicos e

disseminar o conhecimento resultante, dar apoio tcnico e institucional ao Governo
na avaliao, formulao e acompanhamento de polticas pblicas, planos e
programas de desenvolvimento, e oferecer a sociedade elemento para conhecimento
e soluo dos problemas e desafios do desenvolvimento brasileiro, consubstanciadas
nos seguintes tpicos:
Pesquisas destinadas ao conhecimento dos processos econmicos e sociais

brasileiros;
Anlises e diagnstico dos problemas estruturais e conjunturais da economia

e da sociedade brasileira;
Estudos prospectivos de mdio e longo prazo;

Fornecimento de subsdios tcnicos para a formulao de polticas pblicas
e preparao de planos e programas de governo;
Anlise e avaliao de polticas pblicas, programas e aes governamentais;
Capacitao tcnica e institucional para o aperfeioamento das atividades

de planejamento;
Avaliao e gesto e disponibilizao de sistemas de informao e

disseminao de conhecimentos atinentes s suas reas de competncia.
C ONHE A M A IS
Todas essas informaes aqui citadas esto disponveis na homepage do

IPEA, http://www.ipea.gov.br/portal/index.php/?option=com_content&vi
ew=article&id=1555&Itemid=5, acesso em 09 de setembro de 2012.
3.6 CONSIDERAES DA UNIDADE III
Chegamos ao fim desta unidade, vimos diversos assuntos a respeito dos tipos
de pesquisa, caractersticas e etapas, bem como o que diferencia um tipo de outro.
O enfoque que fora dado foi o de carter econmico, por conta do contexto que o
assunto foi trazido, dentro da disciplina de Cenrios Econmicos e Financeiros.
Tambm vimos quais rgos que so referncia no assunto em nosso pas.
O maior desafio que encontrado ao se desenvolver uma pesquisa

encontrar as repostas que se pretende, isto s acontecer se forem aplicados todos
os procedimentos tcnicos que envolvem as etapas de planejamento, aplicao da
pesquisa, tabulao dos dados e relatrio conclusivo. Se em algum momento houver
alguma falha evidentemente que todo o restante do processo estar induzido ao erro
tambm, pois como foi conversado nesta unidade a pesquisa econmica aplicada
fator decisivo para o sucesso de uma organizao, por este motivo que ela est ligada
diretamente vantagem competitiva do negcio.
79
Finalizando os aspectos conclusivos, vale observar que a pesquisa sempre
dever ser vista como um investimento e no um custo dentro da empresa, pois dela
que sero criados novos produtos, novos segmentos, novos mercados, enfim sem a
pesquisa a empresa fica sem norte.
No se esquea de realizar os exerccios abaixo e depois conferir suas respostas.

Em caso de dvidas, encaminhe-as via AVA, pelo Frum ou Comunicador. Por fim,
assista e reveja as aulas, os materiais so complementares, sendo assim, h contedo
que pode estar s na teleaula ou s aqui no livro.

81
4 Unidade IV
Anlise de Investimentos
OB JET IVOS D A UN ID A D E
Apresentar os conceitos que compreendem a anlise de investimentos,

tais como: Conceitos e definies da anlise de investimentos;
Conceito e aplicabilidade do Valor Presente Lquido; Conceito e
aplicabilidade ndice Benefcio e Custo; Conceito e aplicabilidade do
Payback.
Desenvolvimento e anlise de informativos;
Conhecimento para tomada de decises de investimentos e alocao

de recursos de investidores e/ou empresas, tendo como base de
sustentao os conceitos aqui apresentados.
UNIDADE iv83
- Anlise de Investimentos 83
4.1 Anlise de investimentos
Nesta unidade iremos contemplar alguns aspectos que permeiam a anlise de

investimentos.
Como o prprio nome j diz, trata-se de uma anlise e, vale a pena citar
que impossvel analisar algo sem que se tenha um parmetro, algum outro ativo
fixo a ser comparado. Partindo desse pressuposto, nenhuma deciso pode ter sido
tomada a partir de uma nica opo. Sendo assim, para se tomar quaisquer decises,
precisaremos analisar todas as alternativas viveis e disponveis. Somente aps ter
total conhecimento de quais so as variveis que diferencia e tambm aproxima uma
opo de outra, que poderemos finalmente tomar uma deciso.
Observe que se considerarmos tudo o que foi apresentando at aqui, chegaremos

concluso que no mnimo precisaremos de duas alternativas para qualquer deciso
que formos tomar.
Se estivermos falando de uma anlise de investimentos e precisaremos

comparar eles a algo, torna-se necessrio que, quem o pretende fazer, conhea quais
so as opes de investimentos disponveis no mercado, quais so suas variaes e
at mesmo quais os tributos e encargos que recairo sobre este investimento, pois s
desta maneira o investidor ou organizao vai conseguir mensurar qual pode ser a
melhor opo de investimento para o recurso em questo, ou seja, qual oferece uma
melhor rentabilidade e menor risco para o recurso aplicado.
O interessante que, desde quando comeamos a conversar sobre anlise de

investimentos, um tema vem puxando o outro. Isso ocorre por conta da complexidade
do assunto, observe que agora surgiu a questo ligada ao risco do investimento: fator
que at o presente momento no havia sido comentado.
Segundo Clemente e Souza (2009, p.67), os indicadores de anlise de projetos

de investimentos podem ser subdivididos em dois grandes grupos: indicadores
associados rentabilidade (ganho ou criao de riqueza) do projeto e indicadores
associados ao risco do projeto.
84 UNIDADE iv - Anlise de Investimentos

Quando citamos ganhos ou riscos, abordaremos os seguintes pontos:
Valor Presente Lquido VPL;
ndice Benefcio/Custo IBC;
Payback;
Mas, professor, tudo isso para decidir se compro ou no um ativo fixo

para minha empresa?
A resposta sim, tudo isso precisa ser avaliado, se e somente se voc tiver
a inteno de fazer sua empresa gerar lucros e dividendo aos acionistas. Como citado
na unidade I, uma das principais funes do administrador financeiro maximizar os
lucros e dividendo dos acionistas. exatamente isso que iremos ver aqui: como reduzir
as possibilidades de erro no investimento.
No se esquea de que o investimento nada mais que um aporte de recursos,

que obviamente faro falta por algum tempo, porm tal aporte feito com a expectativa
que este recurso investido gere benefcios futuros. Na realidade, a expectativa maior
em cima de uma anlise de investimos est mais voltada capacidade que o aporte
ter de trazer o valor investido de volta, com um acrscimo sobre ele.
Clemente e Souza (2009) afirmam que a lgica subjacente a de que somente

se justificam sacrifcios presentes se houver perspectiva de recebimentos de benefcios
futuros.
Nosso objetivo abordarmos todos esses pontos at que consigamos contemplar

os aspectos que os permeiam. Dessa maneira, voc ter todas as informaes
necessrias para gerar um relatrio que contemple em sua totalidade os mais amplos
aspectos que envolvem a analise de investimento.
UNIDADE iv85
4.1.1 Valor Presente Lquido
Westerfield (2001, p.215) criou um meio ilustrativo que explica de forma

simples e objetiva o conceito do valor presente lquido.
Suponha que voc compre uma casa usada e em mau estado de conservao
por $25.000 e gaste outros $25.000 em pintura, encanamento, e assim por diante
para consert-la. Seu investimento total $50.000. Ao terminar o trabalho, voc
coloca a casa novamente a venda no mercado, e descobre que ela vale $60.000. O
valor de mercado ($60.000) supera o custo ($50.000) em $10.000. Neste caso voc
agiu como um administrador, reunindo alguns ativos permanentes (a casa), mo de
obra (encanadores, carpinteiros, e outros trabalhadores) e matria prima (carpete, tinta
e outras). O resultado lquido uma criao de valor de $10.000, valor adicionado
pela administrao.
Neste momento pode parecer simples o conceito, o que de fato em sua tese
, mas lembre-se que esse foi um exemplo ilustrativo em um clculo real de valor
presente lquido. Precisaramos considerar outras variveis como o prazo que teramos

para fazer com que este investimento se pague, a taxa que se espera que renda, e at
mesmo o fluxo de caixa que esperamos obter no projeto.
O exemplo utilizado deixa o assunto mais leve e simples de ser compreendido

propositalmente para que, ao decorrer dos conceitos, os temas vo se complementando
com intuito de construir uma base estrutural eficaz para o saber. Mas voltando ao
mote da questo, ser que voc j conseguiu identificar o valor presente lquido
desta operao? Intuitivamente voc pode responder que sim, trata-se dos $10.000
referente diferena entre o que ele comprou e investiu para reforma e o que obteve
com a venda da casa.
Logo, pelo mtodo dedutivo, voc chegar a concluso que o valor presente
lquido igual diferena entre o valor de mercado e o valor investido. Se o valor
for positivo, as probabilidades de o investimento ter sido uma boa opo aumentam,
porm se for negativo automaticamente a probabilidade de ter sido m opo de
investimento aumenta sensivelmente tambm.
Ross e Westerfield (2001, p.215) definiu como:
Valor presente lquido (VPL): A diferena entre o valor de mercado de um

investimento e seu custo.
muito importante que voc tenha noo que no caso exposto acima, o
autor utilizou uma casa como exemplo, mas toda esta operao na realidade feita
antes da deciso da compra no caso da casa. Note que tudo que era necessrio para
operacionalizar o projeto foi contabilizado, iniciando pelo aporte inicial, a compra da
casa, os gastos com a reforma, e at mesmo o valor da venda deste bem.
Conversaremos um pouco mais sobre a questo do tempo do investimento

versus aplicaes, como falei no incio desta unidade, tudo precisa ser comparado
com no mnimo um referencial Logo, se os mesmo $50.000 estivessem investidos em
um fundo de aplicao, ser que este daria mais que os $10.000 que gerou a compra
e venda da casa?
A partir desse exemplo, foram abordados alguns conceitos interessantes que

envolvem uma rentabilidade direta de um investimento, todo o foco voltado para
UNIDADE iv87
a tomada de deciso. Obviamente que no mundo corporativo, em um case real, as
anlises sero mais complexas e mais requintadas, pois as cifras seriam mais expressivas.
Ross e Westerfield (2002) afirmam que um investimento dever ser aceito se

seu valor presente lquido for positivo e rejeitado se for negativo.
Os autores fizeram tal afirmao com base em alguns conceitos simples. Agora,
imagine o mesmo exemplo da casa, mas ao invs de ter tido lucro tivesse prejuzo,
obviamente que no seria interessante para o investidor ou mesmo a empresa, pois um
dos principais objetivos do administrador financeiro o de maximizar a capacidade de
lucros de uma empresa, certo? Logo, se os investimentos do prejuzos e no lucros,
isso se tornar um problema, pois o capital investido no negcio alm de no gerar
receitas ainda retornar em valores inferiores do que foi investido.
Por esse motivo, a verificao do valor presente lquido deve ser feita antes de
ser investido um centavo no investimento em questo, pois se for feito antes, corre-se
o risco de simplesmente perder parte do aporte feito.
Voc pode estar se perguntando: mas como fazer isto?
Por meio das estimativas de entradas e sadas que o investimento vai gerar.
Quando se toca em estimativa algo que pode ser consideravelmente obtuso em sua
essncia, basta analisarmos as estimativas de alguns economistas que ora dizem que
a economia cresceria em torno de 8% no ano de 2011, quando chegou a data, o
percentual no passou dos 4%, exatamente metade do previsto que seria alcanado.
Em nosso pas, a histria econmica j foi muito mais turbulenta, em meados

dos anos 80, a inflao era galopante, simplesmente no havia controle sobre os
preos e, por consequncia, o dinheiro perdia valor facilmente. Isso s reforava
o momento inflacionrio que vivamos na ocasio, o governo tentava de diversas
maneiras administrar a questo da subida desenfreada dos preos. Em determinada
poca, chegaram at mesmo investir no congelamento dos preos, mas tal medida
no teve sucesso, ento ocorreu o que a histria nos conta: muitos estudos e vrias
trocas de moedas, at chegarmos a nossa moeda atual, o Real.

C ONHE A M A IS
A inflao um conceito econmico que estuda o aumento continuado

e geral de uma determinada cesta de produtos em uma regio, estas
oscilaes so verificadas em um determinado perodo de tempo.
Por exemplo, aqui no Brasil a cesta bsica de produtos custava em
fevereiro de 2010, R$200,00 (duzentos Reais), em maro de 2010 a
mesma cesta passa a custar R$240,00 (duzentos e quarenta Reais). Isso
significa que a inflao no perodo foi de 20% (vinte por cento). Observe
que os preos subiram de um ms para outro, porm no houve ajuste
salarial, logo os itens que voc comprava com os R$200,00 (duzentos
Reais) s podero ser comprados com R$240,00 (duzentos e quarentas
Reais), indicando assim uma queda no poder compra do consumidor.
Na realidade temos at trs tipos de causas que podem gerar a inflao, o que
muda de uma para outra so questes relacionadas ao foco ocasionador da inflao,
podendo ser: monetrio, de demanda e por fim de custos.
Para nos aprofundarmos um pouco mais, veremos um a um e suas

particularidades:
Inflao monetria: ocorre quando h uma produo exacerbada, ou

seja, emisso exagerada de dinheiro por parte do banco central. Um dos
exemplos clssicos que temos a respeito desta prtica veio da poca do
Ministro da Fazenda Rui Barbosa, no perodo de 1889 a 1891. Com a inteno
de modernizar o pas que por consequncia nos traria um crescimento
econmico, ele mandou que fosse produzido mais papel moeda. Este
dinheiro foi disponibilizado ao mercado atravs dos bancos, que passaram
a facilitar os emprstimos, logo o mercado passou a ficar mais aquecido,
pois tinha mais dinheiro circulando na praa. Com o mercado aquecido,
j sabemos o que entra em ao, a boa e velha lei da oferta e da procura.
Se um produto mais procurado, ou seja, se tenho um produto que vrias
pessoas o querem, por consequncia, cobra-se mais por ele. At a legal,
a poltica adotada movimentou o mercado, porm, junto veio uma alta
de preos muito elevada, fazendo com que a inflao atingisse patamares
UNIDADE iv89
inconcebveis para o momento financeiro que vivamos. Tais medidas s nos
trouxeram problemas, as empresas que operavam aqui no Brasil passaram
a viver do mercado especulativo. Isso quer dizer que o pensamento das
empresas era exatamente o seguinte: compro determinado produto hoje
por 10 e vendo amanh por 15. Dessa forma no gerava dividendos para
o pas, toda essa situao do plano econmico de Rui Barbosa gerou uma
baguna em nosso cenrio econmico, no incio de 1891;
Inflao de demanda: quando o consumo interno maior do que a

capacidade de produo. No exemplo anterior, a inflao de demanda
acabou sendo gerada posterior inflao monetria, pois o aumento de
circulao de dinheiro na praa fez com que o consumo fosse elevado,
acima do esperado;
Inflao de custos: ajustes de preos diretamente ligados ao custo de

produo e confeco de produtos, estes aumentos so diretamente ligado
a maquinas, matrias-primas, mo-de-obra e outros.
Exatamente para que no se repita os erros cometidos em administrao

passada, h a necessidade de respeitar as leis e teorias econmicas, caso contrrio
seria muito simples um pas ou um governo acumular riquezas, bastaria mandar que
a Casa da Moeda confeccionasse mais papel moeda (dinheiro), porm tal prtica nos
levaria ao erro j cometido.
Talvez voc possa estar se perguntando, por que no se pode mandar

confeccionar mais papel moeda, se a Casa da Moeda do governo e este
tem material disposio? Esse seria um pensamento at que lgico, porm
errado. Lgico porque temos a matria prima necessria e temos o know-how para
produzirmos mais dinheiro. Porm, por segurana, h um controle importante nesse
processo, ou melhor, aliado ao dinheiro deve haver uma riqueza. Na realidade, o papel
moeda apenas simboliza um valor referente a uma determinada quantidade de bens
que voc teria sua disposio.
O objetivo de ter compartilhado essas informaes referente inflao

elucidar a questo econmica atual em que se h viabilidade para certa previsibilidade

de cenrios. Nos dias atuais, tornou-se muito comum empresas traarem objetivos
com perspectivas para mdios e longos prazos, tais objetivos so elaborados tendo
com premissa algumas possibilidades de mercado, do tipo a inflao em 2030 ser de
Y%, segundo os economistas, ou at mesmo a taxa de natalidade ser Z%. Quando
falamos em inflao, tais comentrios s podem ser feitos se a mesma estiver sobre
controle, em um cenrio onde ela esteja fora de controle o risco do planejamento
estar errado aumenta sensivelmente.
Agora que j conversamos sobre as variveis que compem a definio do

valor presente lquido, iremos analisar na prtica utilizando uma situao hipottica
de investimento.
A ideia calcularmos o VPL para verificar a viabilidade ou no de uma nova

unidade de negcio. Baseando-nos nas projees de fluxo de caixas durante os trs
primeiros anos de vida do negcio: R$4.000,00 nos dois primeiros anos e R$10.000,00
no ltimo ano. O custo inicial para a unidade iniciar sua operao ser de R$10.000,00.
Considerando que a taxa de crescimento pretendida para operao seja de 10%,
iremos calcular o VPL da operao e verificarmos a viabilidade da operao pretendida.
Valor Presente = 4.000,00/1,1 + 4.000,00/1,1 + 8.000,00/1,1
VPL = 3.636,36 + 3.305,79 + 6.010,52
VPL = 12.952,67
Veja que a conta simples basta pegarmos a previso de fluxo inicial e dividirmos
pela taxa de desconto pretendida, esta dever ser elevada ao nmero de ano de sua
referncia, ao final, como voc ver abaixo, basta apenas pegar o valor e subtrair do
valor inicial.
Observe que o VPL dos fluxos de caixas est estimado em R$12.952,67, ou

seja, o fluxo de caixa esperado este, porm para obtermos este fluxo necessrio
um investimento inicial de R$10.000,00.
VPL = Diferena entre o valor de mercado de investimento e seu custo.
UNIDADE iv91
Logo,
VPL = 12.952,67 10.000,00 = 2.952,67
Conforme podemos notar o VPL do investimento positivo, se nos basearmos

na regra que rege o VPL, um sinal de que o projeto vivel. Se este valor encontrado
fosse negativo, o investimento no poderia ser recomendado.
Ross e Westerfield (2002, p.216) concluram que: Um investimento dever

ser aceito se seu valor presente lquido for positivo, e rejeitado se este for negativo.
No faz nenhum sentido investir em um projeto que j indica que ao final do

prazo estipulado no se ter lucro e sim prejuzo, exatamente por este motivo que os
autores j optam por invalidar o projeto. Um dado que no pode ser esquecido que,
como um projeto, este pode sofrer algumas alteraes e ser revisto, portanto, se este
for realmente um ativo fixo necessrio para a empresa, reveja as taxas de desconto,
reveja os prazos e busque uma melhor flexibilidade para que o projeto de investimento
se torne vivel. J ocorreram algumas ocasies em que projetos de investimentos que
seriam inviveis em cinco anos, em oito apresentavam uma viabilidade muito acima
do esperado.
4.1.2 ndice benefcio custo
O ndice benefcio custo, conhecido como IBC, uma medida de quanto se

espera ganhar com cada centavo investido em determinado projeto.
Clemente e Souza (2009, p.78) definiram da seguinte maneira: A hiptese

implcita no calculo do IBC que os recursos liberados ao longo da vida til do projeto
sejam reinvestidos taxa de mnima de atratividade.
Note que a taxa mnima de atratividade nada mais que uma taxa de referncia
para o projeto, o coeficiente dela pode estar atrelado a algum indicador econmico
como a SELIC, ou TR, esta taxa tem por finalidade medir qual seria o resultado do
investimento se o capital aplicado tivesse sido investido em alguma operao. Com

base nisso, obviamente que a taxa esperada de retorno tem de ser maior que a taxa
mnima de atratividade.
O IBC segue alguns conceitos primrios do VPL, Valor Presente Lquido, como
a questo de ser positivo ou negativo, ou seja, se o IBC for positivo o projeto possui
viabilidade, se for negativo melhor rejeita-lo ou rever alguns pontos.
Sintetizando um pouco mais:
IBC > 0 projeto possui viabilidade.
IBC < 0 projeto sem viabilidade.
A frmula utilizada para encontrar o IBC a seguinte;
IBC = valor presente do fluxo de benefcios / valor presente do fluxo de

investimentos.
Clemente e Souza (2009, p.79) utilizaram o seguinte contexto para exemplificar

uma anlise de IBC:
IBC = 460,14 / 380 = 1,21089
Partindo da premissa anterior, concluiremos que o projeto possui viabilidade,

porm os autores se aprofundaram um pouco mais na explicao do coeficiente
encontrado, explicaram que no caso do IBC igual a 1,21 significa dizer que, para cada
$1 imobilizado no projeto, espera-se retirar, aps o horizonte de planejamento do
projeto, $1,21 depois de expurgado o ganho que se teria caso esse $1 tivesse sido
aplicado na taxa mnima de atratividade.
4.1.3 Payback
Se tentarmos traduzir esta palavra para o portugus, no seria possvel. Ela

largamente utilizada nos ambientes corporativos onde so realizados estudos de
investimentos, previsibilidade com cenrios e at mesmo em planejamento estratgicos.
UNIDADE iv93
A ideia do conceito sintetizar em quanto tempo teremos de volta o
valor que foi investido para o start up da operao.
Ross e Westerfield (2002, p.218) citam que : muito usual, na prtica, falar-se
do perodo de payback de uma proposta de investimento. De uma forma genrica,
o perodo de payback o tempo necessrio para recuperar o investimento inicial, ou
recuperarmos nossa isca.
Uma das caractersticas mais marcantes da anlise de payback o fato

dele desprezar o valor dinheiro no tempo, ou seja, se considerarmos o VPL h nas
anlises o tempo e at mesmo a taxa de atratividade que o dinheiro estar sujeita em
determinado perodo. J no caso do payback isso no acontece, apenas considerado
o tempo que o dinheiro levar para retornar para os acionistas ou at mesmo para o
caixa da empresa.
A seguir voc conhecer a forma para encontrar e at mesmo analisar o payback

de um investimento, alm disso, voc tambm ver quais so os possveis erros que a
anlise feita pelo payback pode induzi-lo.
Imagine que o fluxo de caixa de um determinado investimento funcione da

seguinte maneira:
Ano 0 1 2 3 4
Fluxo -60.000,00 20.000,00 40.000,00 10.000,00 5.000,00
Ao observarmos o grfico acima, podemos responder a seguinte pergunta:
Quantos anos precisaremos esperar at que os fluxos de caixa acumulados

desse investimento alcance o valor referente ao custo total?
Voc deve ter chegado a seguinte concluso sobre o investimento:
O custo inicial, ou seja, investimento a ser feito de R$60.000,00. Aps o

primeiro ano, a empresa ter recuperado R$20.000,00, porm, como sabemos tal

valor no representa todo o capital investido para operao, ainda est em descoberto
o total de R$40.000,00. O fluxo de caixa no segundo ano de vida da operao
exatamente este, portanto a operao se paga neste ano.
Logo, conclui-se que o perodo de payback da operao simulada de dois

anos. Se este prazo estiver dentro do estipulado pelos investidores e ou empresa a
operao vivel, caso contrrio, torna-se automaticamente invivel.
No exemplo que utilizamos o perodo de payback ocorreu justamente no

perodo de dois anos, mas ser que possvel o calcularmos levando em considerao
perodos quebrados como dois anos e trs meses? A resposta sim, possvel e
exatamente isto que iremos ver agora.
Imagine o seguinte fluxo de caixa:
Ano 0 1 2 3 4
Fluxo -10.000,00 3.000,00 5.000,00 5.000,00 7.000,00
Ao observarmos o fluxo acima identificamos as seguintes informaes:
Custo inicial do projeto: R$ 10.000,00
Fluxo de caixa 1 ano R$ 3.000,00
De maneira geral poderamos responder a questo que o projeto se pagar

por completo em algum momento do terceiro ano, no isto? Sim seu raciocnio
est correto, porm, quando lidamos com acionistas e valores, quanto melhor for
a informao, maior conforto ele ter para a tomada de deciso. Sendo assim,
UNIDADE iv95
com base nas informaes que voc oferecer, ele ir decidir se vai ou no liberar o
recurso necessrio para implementao do investimento, exatamente por este motivo
as anlises com todas as informaes possveis a respeito dos benefcios que tal
investimento ir trazer so necessrias. Quando falamos de acionistas, os benefcios
estaro diretamente ligados a um maior dividendo ou valorizao das aes da empresa
em questo. Quando pensamos como empresa obviamente que a expectativa uma
melhor rentabilidade, vale lembrar que tanto a empresa quanto o investidor faz um
sacrifcio de investir o dinheiro com a expectativa de volta com uma rentabilidade que
justifique o perodo que ele ficou sem o dinheiro.
Com relao a questo do tempo exato que provavelmente o investimento ir

se pagar, basta realizarmos o seguinte clculo:
No terceiro ano, o somatrio dos fluxos de caixas ser de R$13.000,00, ou seja,

ter ultrapassado o valor inicial do investimento.
O fluxo de caixa acumulado nos dois primeiros anos ser de R$8.000,00, logo
ainda estar faltando cobrir o restante de R$2.000,00. Temos a informao de que
o fluxo de caixa no terceiro ano ser de R$5.000,00, logo precisaremos aguardar
R$2.000,00/R$5.000,00 = 0,40 do ano para atingirmos o valor remanescente que
havia ficado em descoberto.
Voc pode estar se perguntando, mas 0,40 do ano? Quantos meses isso
resultar?
1 ano = 12 meses
0,40 do ano = Y
Logo, por regra de trs simples, encontraremos:
Y = 12 meses x 0,40 ano / 1 ano

Y = 4 meses e 10 dias aproximadamente.
A resposta correta para a questo seria ento que o perodo de payback para o
investimento ser de 2 anos, 4 meses e 10 dias.

Mas essa informao responde se o projeto vivel?
No, a viabilidade do projeto est diretamente ligada ao prazo de tolerncia

que os investidores ou empresas alinham com seus gestores financeiros. Portanto,
no caso acima se o prazo mximo de tolerncia estipulado para o payback fosse de 2
anos, a operao sugerida estaria fora de cogitao, pois a mesma seria invivel.
Agora que voc j est apto a calcular o perodo de payback para anlises
de investimentos, veremos quais so os possveis erros que podem ser cometidos ao
efetuar esta anlise.
Quando falamos em possveis erros, estes devem ser considerados, mesmo

porque na anlise feita por payback so analisados poucos quesitos, ou seja, no
temos a taxa de desconto, nem um perodo de tempo estipulado. Isso limita um pouco
a utilizao deste tipo de anlise, porm por possuir um grau de confiabilidade, ela
amplamente utilizada quando a questo so investimentos em ativos fixos de pequena
monta. A seguir veremos um caso simulado em que o investimento parece ser vivel
pelo perodo de payback, mas quando aplicado no mtodo de VPL (Valor Presente
Lquido) no apresenta a mesma atratividade.
Roos e Westerfield (2002) consideraram dois investimentos, um em longo prazo

e outro com vencimento em curto prazo.

Ano Longo Curto
0 -250 -250
1 100 100
2 100 200
3 100 0
4 100 0
Se aplicarmos os conceitos de payback, chegaremos s seguintes concluses:
Longo prazo:
O investimento se pagar em 2,5 anos.
UNIDADE iv97
Curto prazo:
O investimento se pagar em 1,75 anos.
Partindo do princpio que o prazo mximo de tolerncia para retorno do capital

investido seja de dois anos, logo iramos optar pela operao de curto prazo, correto?
Vejamos como fica o VPL de cada operao antes de respondermos tal questo.
VPL (longo prazo) = -250+{100/(1,15*1)}+{100,00/(1,15*2)}+{100,00/1,15*3)}

+{100,00/(1,15*4)} = 35,50.
VPL (curto prazo) = -250+100/1,15 + 200 / 1,15 = -11,81
Os autores explicam que na realidade este problema ocorre pelos seguintes

motivos:
Primeiro: o fato de ignorar o valor do dinheiro no tempo, podemos acabar

aceitando investimentos que na realidade valem menos do que custam.
Segundo: ao ignorarmos os fluxos de caixa aps o perodo de corte, podemos

rejeitar projetos lucrativos de longa durao, como no caso supracitado de longo
prazo.
Os autores concluem dizendo que habitualmente o perodo de payback ir

sempre induzir a optarmos para decises de curto prazo.
Neste momento voc pode estar pensando: se existe tal possibilidade

porque este tipo de anlise amplamente utilizada?
Pelo simples fato que, se levar em considerao os custos para elaborao de

anlises mais detalhadas, podem vir a superar o custo do projeto. Por esse motivo, a
anlise de payback mais utilizada em projetos de baixo valor agregado.
Vale salientar que habitualmente para as decises de baixo valor agregado

grandes empresas estipulam um valor mximo para operaes que utilizaro a anlise
de investimento de payback e cravam o perodo mximo de retorno do investimento
em at dois anos. Dessa forma, a empresa ganha em agilidade e tambm tempo nas
tomadas de decises.

Habitualmente um investimento em que se paga rapidamente e traz benefcios
alm do perodo de corte, na maioria das vezes, neste tipo de investimento ter um
VPL positivo.
Ross e Westerfield (2002) classificaram quais as principais vantagens e

desvantagens do payback:
Vantagens:
1. De fcil compreenso;
2. Leva em conta a incerteza de fluxos de caixa mais distantes;
3. Tem um vis em favor da liquidez.
Desvantagens:
1. Ignora o valor do dinheiro no tempo;

2. Exige um perodo de corte arbitrrio;
3. Ignora fluxos de caixa alm da data de corte;
4. Tem um vis contra projetos de longo prazo, tais como os de pesquisa e
desenvolvimento e novos projetos.
Um exemplo real de empresa que utiliza a regra de payback para validao de

investimentos so as companhias de bebidas e sorvetes de modo geral. Para liberao
de uma geladeira ou freezer para um ponto de venda parceiro, preciso traar uma
estimativa de pedidos a serem inseridos dentro de determinado perodo, caso a
estimativa no se encaixe no perfil desejado a operao no feita, pois o mesmo
equipamento alocado em outro ponto de venda gerar mais retorno para negcio.
Observe que o recurso transformou-se em um equipamento para o ponto

de venda de um parceiro comercial da indstria. No se disponibiliza um freezer ou
qualquer outro equipamento apenas por disponibilizar, mas sim com a inteno de que
aumente a receita da empresa naquele ponto de venda, para isto so considerados os
fluxos de pedidos do negcio em questo.
Pode parecer complexo, mas a essncia sempre ser a mesma, o investidor

ou empresa sempre estar abdicando de um recurso, seja ele em espcie ou
equipamento, com inteno de obter ganhos futuros. Caso este ganho se mostre
abaixo da expectativa ou at invivel no faz sentido realiz-los.
UNIDADE iv99
Vale ainda a observao, se o ponto de venda onde o recurso foi alocado no
apresente o rendimento esperado este pode ser retirado e reinvestido em outro que
traga a rentabilidade esperada.
Finalizando este etapa vale ratificar que sempre que houver dvidas procure
analisar todo contexto que est envolvido na tomada de deciso, pois dependo do
caso as perdas podem ser fatais para o negcio.
4.2 CONSIDERAES DA UNIDADE IV
Se formos investigar mais sobre as anlises de investimentos, encontraremos

muitos outros tipos, umas mais analticas e outras mais sintticas. Porm o que vai fazer
a diferena entre todos os tipos ser a confiabilidade das informaes prestadas para
o investidor e/ou empresa, pois ser baseada nas informaes e anlises elaboradas,
com base nos conceitos at aqui apresentados, que as decises de investir ou no
investir sero tomadas.
Logo se tais decises no forem embasadas em anlises que possuam

confiabilidade, tanto do ponto de vista tcnico como do ponto de vista prtico,
possivelmente voc estar endossando um investimento errado.
Vale ressaltar que os tipos de anlises que foram apresentadas at aqui devem
ser acompanhadas das pesquisas para implementao de um novo projeto e ou
negcio, no fazer este cruzamento de informaes pode resultar em um desperdcio
de recurso para o investidor e/ou empresa em questo.
Quando falamos em tomadas de deciso, o objetivo sempre reduzirmos

as probabilidades de erros, as ferramentas que so utilizadas para atingirmos este
objetivo so as anlises que apresentamos nesta unidade.
Em nossa quarta teleaula abordarei os conceitos que foram apresentados

aqui e complementaremos com exemplos que iro elucidar a aplicabilidade prtica do
payback e valor presente lquido.

Lembre-se de acessar a plataforma, enviar suas dvidas e sugestes, assistir
ativamente as aulas e, por fim, participar dos fruns e atividades dentro do prazo.
Busque o conhecimento e procure incorpor-lo em sua base intelectual,

pois conhecimento totalmente diferente de inteligncia, voc pode ter todo o
conhecimento do mundo, porm se no souber utilizar sua inteligncia para aplic-
lo de nada adiantar. Observe que, assim como nas anlises de investimentos, o
cruzamento de dados sempre uma opo interessante, seja no mundo corporativo
ou em nossas vidas cotidianas.
UNIDADE iv101

REFERNCIAS
JORGE, Fauzi Timao & MORANTE, Antnio Salvador. Administrao Financeira:

Decises de Curto Prazo, Decises de Longo Prazo. So Paulo: Atlas, 2007.
MORANTE, Antnio Salvador; JORGE, Fauzi Timaco. Administrao Financeira:

decises de curto prazo, decises de longo prazo, indicadores de desempenho.
So Paulo: Atlas, 2009.
ROSS, Stephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F. Administrao

Financeira: corporate finance. So Paulo: Atlas, 2002.
ROSS, Stephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JORDAN, Bradford D. Princpios de

Administrao Financeira. 2.ed. So Paulo: Atlas, 2002.
SOUZA, Alceu; CLEMENTE, Ademir. Decises financeiras e anlise de investimentos:

fundamentos, tcnicas e aplicaes. 5.ed. So Paulo: Atlas, 2006.
VERSIGNASSI, Alexandre. Crash: Uma breve histria da economia, da Grcia

antiga ao sculo XXI. So Paulo: Leya, 2011.
103 REFERNCIAS 103

RESPOSTAS COMENTADAS
UNIDADE I
1. A empresa vista como uma unidade de contas, pois esta procura mostrar evoluo do patrimnio
em movimento.
2. Planejamento financeiro da empresa, administrar o fluxo de caixa e avaliao de projetos de

investimentos.
3. Economia, no que diz respeito aos aspectos globais dos mercados, e a contabilidade para tomada
de decises e levantamento de condio de endividamento (ou no) de uma empresa.
UNIDADE II
1. c)
Como vimos, segundo Jordan e Westerfield, a diferena entre o ativo circulante e o passivo
circulante da empresa denominada capital de giro liquido.
2. c)
Conforme conversamos preciso manter os estoques nos padres mnimos aceitveis para que o
capital de giro no seja comprometido, pois os estoques uma das variveis que carrega o maior
peso nos ativos circulantes.
3. Primeiramente, para resolvermos uma questo deste tipo precisamos nomear os valores, pois assim
ficar mais fcil de identificar cada varivel e seu respectivo valor.
Para responder a primeira questo devemos separar os valores em dois grupos, ativos e passivos,
assim obteremos a resposta, este o balano da empresa.
105 respostas comentadas 105

Ativos: Passivos e Exigveis:
Ativo circulante: R$ 100.000,00 Passivo circulante: R$70.000,00
Ativo permanente lquido: R$ 500.000,00 Exigvel longo prazo: R$ 200.000,00
Ativo total: R$ 600.000,00 Exigvel total: R$ 270.000,00
Agora que j temos o balano podemos encontrar qual o seu patrimnio liquido, conforme
apresentado nesta unidade utilizaremos a seguinte frmula:
Patrimnio Lquido = Ativo total Exigvel total
Logo:
Patrimnio lquido = R$ 600.000,00 R$ 270.000,00 = R$ 330.000,00
E finalmente para encontrarmos o capital de giro lquido desta organizao, basta tambm com
base no balano patrimonial tambm encontrarmos os valores referentes aos ativos circulantes e
passivos circulantes e efetuar a diferena entre eles:
Logo:
Capital de Giro Lquido = Ativo circulante Passivo circulante.
Capital de Giro Lquido = R$ 100.000,00 R$ 70.000,00 = R$ 30.000,00
UNIDADE III
1. c)
Pois o tipo de pesquisa que utiliza como ferramenta o focus-group a pesquisa qualitativa.
2. c)
Como foi apresentado os pases que compem o chamado grupo dos BRICS so os seguintes:
Brasil, Rssia, ndia, China e frica do Sul.
106 Respostas comentadas

UNIDADE IV
1. c)
Como vimos sigla VPL, significa Valor Presente Lquido, e nada mais do que um mtodo de
anlise de investimentos utilizados para verificar a viabilidade dos projetos futuros da empresa.
2. b)
Como estudamos durante a unidade, um investimento dever ser aceito se seu VPL, Valor Presente
Lquido, for positivo e rejeitado se este for negativo.
3. a)
Ela retrata exatamente o significado do conceito de VPL.
107 respostas comentadas 107

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Reitor: Prof. Maurcio Chermann

DIRETORIA DE UNIDADES EDUCACIONAIS

Assessoria Administrativa: Adriane Aparecida Carvalho

Coordenao de Produo: Diego de Castro Alvim

R e v is o de Te x t os : Adrielly Rodrigues, Taciana da Paz

Edio de Arte: Michelle Carrete

Diagramao: Amanda Holanda, Vanessa Lopes

Ilustrao: Noel Oliveira Gonalves, Everton Arcanjo

Impresso: Grupo VLS / Jet Cpias / MogiPress

Foi feito o depsito legal.

O autor dos textos presentes neste material didtico assume total

Proibida a reproduo total e/ou parcial.

Copyright UBC 2014

1. Administrao financeira. 2. Economia.

viso geral da administrao financeira 11

1.1 Fundamentao da Administrao Financeira 12

1.3.0.1PIB nominal e o PIB real 16

1.3.1O Novo ranking das economias 17

1.4Viso geral da administrao financeira 22

1.4.1Definio de Administrao Financeira 22

1.4.2Objetivos do administrador financeiro 24

1.5Ambiente operacional do administrador financeiro 27

1.5.1 rgos reguladores do mercado financeiro 28

administrao de capital de giro lquido e capital de giro 43

2.2 Balano Patrimonial 44

2.3Capital de giro lquido 47

2.6Administrao do capital de giro 53

2.6.2Administrao das duplicatas a receber 56

2.6.3Administrao dos estoques 59

2.7CONSIDERAES DA UNIDADE II 62

Pesquisa Econmica Aplicada 65

3.2Classificao das pesquisas 68

3.3Tipos de abordagem das pesquisas 69

3.5 rgos de pesquisa 76

3.5.2Instituto de Pesquisas Econmicas Aplicadas 78

3.6CONSIDERAES DA UNIDADE III 79

4.1.1Valor Presente Lquido 86

4.1.2ndice benefcio custo 92

4.2CONSIDERAES DA UNIDADE IV 100

Seja bem-vindo(a) a disciplina de Cenrios Econmicos e Financeiros, do curso

Vale ressaltar que o fato de buscar mais conhecimento por si s no ir adiantar

Realmente a escolaridade e o conhecimento tcnico so ingredientes funda-

Portanto, continue a investir na busca de conhecimento de maneira incansvel,

Enfim, mos a obra e bons estudos!

A disciplina de Cenrio Econmicos e Financeiros considerada como uma

O processo de composio de um cenrio envolve diversas variveis sendo que

Na unidade I veremos com um pouco mais da abrangncia dos conceitos

J na unidade II abordaremos os aspectos que envolvem toda administrao de

Pesquisa aplicada ou de mercado ser o tema da unidade III, discutiremos quais

Finalmente na unidade IV, voc ter a interao com as anlises de validao

Deste modo, ao final da disciplina espera-se que seja atingido um nvel de

viso geral da administrao

Apresentar as seguintes bases de sustentao da administrao

Identificao dos conceitos da administrao de empresas e suas

Desenvolvimento e anlise de plano primrio para tomadas de

Gerao de informes e ou relatrios sobre cenrios econmicos e

Entendimento sobre as atuaes dos rgos normativos e reguladores

O objetivo focarmos na estruturao que nos leva a compreender os

simplesmente invivel um gestor financeiro administrar bem uma empresa sem

J a microeconomia tem por funcionalidade exercer um olhar mais prximo

Para Morante (2004, p.10), a administrao financeira se vale de conceitos

viso geral da administrao financeira 11

1.1 Fundamentao da Administrao Financeira 12

1.3.0.1PIB nominal e o PIB real 16

1.3.1O Novo ranking das economias 17

1.4Viso geral da administrao financeira 22

1.4.1Definio de Administrao Financeira 22

1.4.2Objetivos do administrador financeiro 24

1.5Ambiente operacional do administrador financeiro 27

1.5.1 rgos reguladores do mercado financeiro 28

administrao de capital de giro lquido e capital de giro 43

2.2 Balano Patrimonial 44

2.3Capital de giro lquido 47

2.6Administrao do capital de giro 53

2.6.2Administrao das duplicatas a receber 56

2.6.3Administrao dos estoques 59

2.7CONSIDERAES DA UNIDADE II 62

Pesquisa Econmica Aplicada 65

3.2Classificao das pesquisas 68

3.3Tipos de abordagem das pesquisas 69

3.5 rgos de pesquisa 76

3.5.2Instituto de Pesquisas Econmicas Aplicadas 78

3.6CONSIDERAES DA UNIDADE III 79

4.1.1Valor Presente Lquido 86

4.1.2ndice benefcio custo 92

4.2CONSIDERAES DA UNIDADE IV 100