Caso #1 Tire City Resuelto

UNIVERSIDAD AUTNOMA DE CHILE
FACULTAD DE INGENIERA
ACTIVIDAD DE TITULO EVALUACION DE PROYECTOS Y FINANZAS
CASO N 1 TIRE CITY INC
AUTOR: JOS MIGUEL BRAVO

RUT: 17.760.478-K
TALCA - CHILE
MARZO 2017
Resumen Ejecutivo
Resumen Ejecutivo
El presente informe consiste en desarrollar un anlisis financiero acerca de la
situacin de la empresa Tire City, la cual se dedica a la distribucin de neumticos en Estados
Unidos. Esta cuenta con 10 tiendas y una casa matriz, las que responden a las necesidades de
sus clientes dentro del pas norteamericano.
El contexto en el cual se desarrolla el caso, relaciona al director de finanzas de la

compaa, quien prepara una reunin con el banco de la empresa, para acceder a un prstamo,
el que ser invertido en la futura expansin de Tire City, debido a al crecimiento
relativamente estable en el nmero de ventas que registra la compaa durante sus ltimos
aos.
Para esto lo que necesita el director de finanzas es poder proyectar la situacin de la

empresa durante los prximos dos aos, a travs de sus balance y estado resultado, de manera
de analizar cmo ser el comportamiento de la empresa, con la inversin que se desea realizar
para la expansin de las instalaciones de almacenamiento de la compaa.
De esta manera la metodologa utilizada es el desarrollo de un archivo Excel, el cual

contienen los balances, estado resultado, clculo de capital de trabajo, clculo de inversiones
de capital, clculo del flujo de caja libre y las diferentes razones financieras para el contexto
en el que se desarrolla el caso del ao 1993-1995. Dentro de este mismo archivo sern
proyectados los 2 aos que necesita el director de finanzas poder presentar al banco con el
que trabaja la compaa y luego se responder a una serie de preguntas las que se incluyen
en el presente informe, de manera de poner en prctica lo ejecutado en el archivo Excel
mencionado, por lo cual se deja invitado al lector a continuar con la lectura del presente
informe.
Jos Miguel Bravo Snchez 2

Contenido
Tabla de contenido
Resumen Ejecutivo ............................................................................................................. 2

Anlisis ................................................................................................................................ 4
Conclusiones ..................................................................................................................... 13

Anlisis
Anlisis
1. Evalu la situacin financiera de Tire City Inc. Qu tan bien est funcionando la
empresa?
Para entender que tan bien est funcionando la compaa es importante analizar las
razones de rentabilidad. De acuerdo a esto existen 3 razones que fueron analizadas en el
desarrollo del curso como son el ROE (Retorno Sobre el Patrimonio), el ROA (Retorno Sobre
los Activos) y el ROIC (Retorno Sobre el Capital Invertido). En el caso del ROE y de acuerdo
a los valores entregados por la compaa entre los aos 1993-1995 sus resultado nos entrega
valores bastante positivos, los que se mueven desde 23,87% a 23,73%, lo cual nos indica que
la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus accionistas por cada dlar invertido es
lo suficientemente aceptable. Para la segunda razn como es el caso del ROA sus valores
fueron en ascenso registrando porcentajes que fueron desde 11,85% a 13,25%. Esto es
bastante positivo, ya que la empresa fue ms eficiente con el transcurso de los aos
aumentando su nmero de ventas con la misma cantidad de activos. Por ltimo en lo que se
refiere al ROIC tambin sus valores para los aos 1993, 1994 y 1995 van en aumento,
registrando un 18,28%, 20,18% y 20,64%. Esta alza se debe a que la utilidad neta en el
trascurso de los aos registr un aumento en mayor proporcin a lo invertido. Este indicador
resulta bastante slido a la hora de entregar un resultado, ya que nos indica que la empresa
cuenta con una capacidad de generar una alta rentabilidad en base al capital invertido.
Analizada las razones anteriores, adems de las de liquidez entregada por la compaa
es que se puede concluir que la compaa es capaz de responder econmicamente frente a
sus obligaciones financieras, ya sea en cuanto a liquidez o rentabilidad para sus accionistas
y que est funcionando de buena forma en la actualidad.
2. Basado en las proyecciones del seor Martin para 1996 con ventas de $28.206.000
dlares, para 1997 con ventas de $33.847.000 dlares y confiando en los dems
supuestos entregados en el caso, prepare las proyecciones de la proforma de Tire City
Inc, los estados resultados y balances para finales de los aos 1996 y 1997. Como

Anlisis
hiptesis preliminar, cualquier nuevo financiamiento ser a travs de deuda bancaria.

Asumir que toda la deuda (es decir, la deuda existente y cualquier nueva deuda bancaria)
devenga intereses a la misma tasa del 10%.
Anexo 1 Estados Financieros para Tire City, Inc. (en miles de dlares)
Termino ao fiscal 12/31 1993 1994 1995 1996 1997

Estados de Resultado
Ingresos operacionales $ 16.230 $ 20.355 $ 23.505 $ 28.206 $ 33.847
Costos operacionales -$ 9.430 -$ 11.898 -$ 13.612 -$ 16.401 -$ 19.681
Utilidad operacional $ 6.800 $ 8.457 $ 9.893 $ 11.805 $ 14.166
Ventas, generales y gastos administrativos -$ 5.195 -$ 6.352 -$ 7.471 -$ 8.927 -$ 10.712
Depreciacin -$ 160 -$ 180 -$ 213 -$ 213 -$ 333
Intereses sobre la deuda -$ 119 -$ 106 -$ 94 -$ 78 -$ 63
Utilidad antes de impuestos $ 1.326 $ 1.819 $ 2.115 $ 2.587 $ 3.058
Impuestos -$ 546 -$ 822 -$ 925 -$ 1.128 -$ 1.333
Utilidad despus de impuesto $ 780 $ 997 $ 1.190 $ 1.459 $ 1.725
Dividendos -$ 155 -$ 200 -$ 240 -$ 293 -$ 346
Utilidades retenidas $ 625 $ 797 $ 950 $ 1.167 $ 1.379
Balance 1993 1994 1995 1996 1997

Activos
Caja y equivalentes $ 508 $ 609 $ 706 $ 846 $ 1.015
Cuentas por cobrar $ 2.545 $ 3.095 $ 3.652 $ 4.362 $ 5.234
Inventario $ 1.630 $ 1.838 $ 2.190 $ 1.625 $ 3.154
Total activos corrientes $ 4.683 $ 5.542 $ 6.548 $ 6.833 $ 9.403
Plantas y equipos brutos $ 3.232 $ 3.795 $ 4.163 $ 6.163 $ 6.563
Depreciacin Acumulada -$ 1.335 -$ 1.515 -$ 1.728 -$ 1.941 -$ 2.274
Plantas y equipos netos $ 1.897 $ 2.280 $ 2.435 $ 4.222 $ 4.289
Total activos $ 6.580 $ 7.822 $ 8.983 $ 11.055 $ 13.692
Pasivos
Porcin circulante de la deuda a largo plazo $ 125 $ 125 $ 125 $ 125 $ 125
Cuentas por pagar $ 1.042 $ 1.325 $ 1.440 $ 1.787 $ 2.144
Gastos diferidos $ 1.145 $ 1.432 $ 1.653 $ 1.986 $ 2.383
Total pasivos corrientes $ 2.312 $ 2.882 $ 3.218 $ 3.898 $ 4.652
Deuda a largo plazo $ 1.000 $ 875 $ 750 $ 625 $ 500
Deuda bancaria $0 $0 $0 $ 351 $ 979
Total pasivos $ 3.312 $ 3.757 $ 3.968 $ 4.873 $ 6.131
Patrimonio
Acciones ordinarias $ 1.135 $ 1.135 $ 1.135 $ 1.135 $ 1.135
Utilidades retenidas $ 2.133 $ 2.930 $ 3.880 $ 5.047 $ 6.426
Total patrimonio $ 3.268 $ 4.065 $ 5.015 $ 6.182 $ 7.561
Total pasivo y patrimonio $ 6.580 $ 7.822 $ 8.983 $ 11.055 $ 13.692

Anlisis
Anexo 2 Clculo del Capital de Trabajo (en miles de dlares)

Capital de trabajo $ 3.133 $ 3.608 $ 4.402 $ 4.200 $ 6.243
Aumento del capital de trabajo $ 475 $ 794 -$ 202 $ 2.043
Anexo 3 Clculo de la Inversiones de Capital (en miles de dlares)

Aumento Plantas y equipos brutos $ 563 $ 368 $ 2.000 $ 400
Anexo 4 Clculo del Flujo de Caja Libre (en miles de dlares)

Utilidad despus de impuesto $ 780 $ 997 $ 1.190 $ 1.459 $ 1.725
Suma de inters de la deuda despus de impuesto $ 49 $ 48 $ 41 $ 34 $ 27
Caja Libre $ 829 $ 1.045 $ 1.231 $ 1.493 $ 1.752
Suma de la depreciacin $ 160 $ 180 $ 213 $ 213 $ 333
Resta del aumento de activos corrientes -$ 758 -$ 909 -$ 145 -$ 2.401
Suma del aumento de pasivos corrientes $ 283 $ 115 $ 347 $ 357
Resta del aumento en activos fijos al costo -$ 563 -$ 368 -$ 2.000 -$ 400
Flujo de Caja Libre $ 1.818 $ 1.232 $ 1.513 -$ 91 -$ 358
Anexo 5 Razones Financieras

Rentabilidad
Margen de Utilidad o Retorno sobre las ventas 4,81% 4,90% 5,06% 5,17% 5,10%
Retorno del capital 18,28% 20,18% 20,64% 20,39% 19,08%
Retorno sobre la inversin de capitales 18,28% 20,18% 20,64% 20,39% 19,08%
Retorno sobre el patrimonio 23,87% 24,53% 23,73% 23,61% 22,82%
Retorno sobre el activo 11,85% 12,75% 13,25% 13,20% 12,60%
Liquidez o Solvencia
Razn Corriente 2,03 1,92 2,03 1,75 2,02
Activos rpidos $ 3.053 $ 3.704 $ 4.358 $ 5.208 $ 6.249

Anlisis
Prueba acida o Razn rpida 1,32 1,29 1,35 1,34 1,34
Apalancamiento
Activos / Patrimonio 2,01 1,92 1,79 1,79 1,81
Deuda / capital total 23,43% 17,71% 13,01% 13,63% 16,36%
Patrimonio / capital total 76,57% 82,29% 86,99% 86,37% 83,64%
Cobertura de inters 12,1 18,2 23,5 34,0 49,8
Rotacin del Capital de Trabajo 4,0 3,9 4,5 4,4
Razones de actividad
Ventas / Activos 2,47 2,60 2,62 2,55 2,47
Perodo de Recaudacin Promedio en das 58 56 57 57 57
Rotacin del Inventario en das 64 57 59 37 59
Rotacin de las Cuentas por Pagar en das 40 38 42 37
Anlisis du Pont
Utilidad / Ventas 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05
Ventas / Activos 2,47 2,60 2,62 2,55 2,47
Retorno sobre el patrimonio 23,87% 24,53% 23,73% 23,61% 22,82%
3. Usando las proyecciones de las proforma, evaluar la futura situacin financiera de Tire
City a partir de finales de 1997. Tire City estar en una situacin financiera ms fuerte
o dbil dentro de dos aos?
Analizando las proyecciones realizadas en el punto anterior para los aos 1996 y 1997
y de manera de interpretar la situacin financiera de Tire Cty se puede extraer:
El retorno sobre los activos (ROA), tiende a la baja, de un periodo a otro registrando
durante el ao 1996 y 1997 13,20% y 12,6% respectivamente. Esto se produce
principalmente debido a la inversin que realiza la empresa en su capacidades de
almacenamiento, por ende se produce un crecimiento en mayor proporcin en los
activos totales de la compaa versus el crecimiento registrado en la utilidad neta,
puesto que el almacn al no estar en funcionamiento los inventarios de la compaa
durante su periodo de construccin disminuyen, empezando a funcionar recin en
1998.

Anlisis
En lo que respecta al ROIC pese a que durante los aos anteriores registraba un alza,
durante 1996 y 1997 disminuyen sus indicadores, bajando a 20,39% y 19,08%
respectivamente. Esto se debe principalmente al prstamo que asume la compaa
para su expansin en la capacidad de almacenamiento, lo que permite un crecimiento
en mayor proporcin de deuda en el largo plazo versus la utilidad neta durante esos
aos.
En cuanto al ROE para el ao 1996 y 1997 este registra una baja en sus indicadores,
registrando valores de un 23,61% y 22,82% respectivamente. Esto se debe
principalmente al crecimiento en una menor proporcin durante el periodo 1996-
1997 debido a la disminucin que se registra en los inventarios de la compaa,
mientras estaba en proceso de construccin el almacn, lo que tambin se puede
observar en el retorno sobre las ventas que registra la compaa durante ese periodo,
el cual venia en crecimiento durante los aos 1993-1996, registrando su primera
cada durante el periodo 1996-1997.
En conclusin y analizando adems los resultados de liquidez que obtuvo la empresa

durante este periodo, es que si bien la mayora de los indicadores disminuyen en relacin al
periodo 1993-1995, esto no significa una real preocupacin para la empresa, ya que su
disminucin se produce principalmente producto de la inversin que realiza Tire City para
su ampliacin en la capacidad de almacenamiento lo que significa un aumento en mayor
proporcin de sus pasivos durante este periodo. Por esto pese a que financieramente los
nmeros indican que se encuentra un poco ms dbil en relacin al periodo 1993-1995, la
empresa aun as registra indicadores bastante positivos, por lo que sigue siendo una empresa
que cumple con sus obligaciones en el corto plazo (liquidez), adems de ser rentable para sus
accionistas.

Anlisis
4. Cul sera el impacto en las necesidades de financiamiento externo de Tire City Inc a
finales de 1996, si:
a. El inventario no se redujera a finales de 1996.
b. Los gastos diferidos crecieran a menos de lo esperado en 1996.
Para el primer supuesto en el caso que el inventario no se redujera y siguiera creciendo

en la misma proporcin al nmero de ventas se obtiene el siguiente balance:
Balance
Activos
Inventario $ 1.630 $ 1.838 $ 2.190 $ 2.628 $ 3.154
Total activos $ 6.580 $ 7.822 $ 8.983 $ 12.058 $ 13.692
Pasivos
Deuda bancaria $0 $0 $0 $ 1.354 $ 979
Total pasivos $ 3.312 $ 3.757 $ 3.968 $ 5.876 $ 6.131
Patrimonio
Si se realiza una comparacin del balance presentado anteriormente con este, para el
ao 1996 se puede observar que existe un aumento de la deuda bancaria, lo que provoca
ciertos cambios en las razones de apalancamiento, que podemos observar en la siguiente
tabla.

Anlisis
Apalancamiento
Si comparamos las razones de apalancamiento anteriores, podemos observar que sin

disminuir el inventario durante el periodo 1996, el capital total de compaa se conforma en
un 24,25% de deuda y un 75,75% por patrimonio. Si realizamos la comparacin con la
situacin en que disminua el inventario para el periodo 1996, observamos que el capital total
se conforma en un 13,63% de deuda y un 86,37% por patrimonio.
Para el segundo caso se utiliz como supuesto que los gastos diferidos crecen a una
razn de un 4% en relacin a los ingresos operacionales, lo cual es menor a lo que se esperaba
entregando el siguiente balance:
Balance
Activos
Inventario $ 1.630 $ 1.838 $ 2.190 $ 1.625 $ 3.154
Total activos $ 6.580 $ 7.822 $ 8.983 $ 11.055 $ 13.692
Pasivos
Deuda bancaria $0 $0 $0 $ 1.208 $ 979
Total pasivos $ 3.312 $ 3.757 $ 3.968 $ 4.873 $ 6.131
Patrimonio

Anlisis

Al igual que en el caso anterior este cambio provoca ciertas modificaciones en la

razones de apalancamiento que pueden ser observadas en la siguiente tabla:
Apalancamiento
Si lo comparamos con la situacin original podemos observar que la conformacin

de capital para esta situacin es de un 22,87% de deuda para el ao 1996, versus los 13,63%
que eran en su contexto original y un 77,13% de patrimonio versus un 86,37% que era en la
primera situacin.
En conclusin y para ambos casos aumentaran las necesidades de financiamiento

externo, aumentando sus porcentajes en la conformacin de capital.
5. Suponga que los trminos propuestos del crdito bancario incluyen un covenant (una
obligacin contractual que une a un deudor a las acciones o resultados especficos, como
una condicin para la concesin de un prstamo), que dice lo siguiente: La empresa
debe mantener el capital de trabajo neto (que se define a los efectos de este prstamo
como cuentas por cobrar ms inventario y menos cuentas por pagar) de por los menos
$4 millones de dlares. Para efectos de este convenio el capital de trabajo neto se medir
al final de cada ao fiscal. Es probable que Tire City Inc sea capaz de satisfacer este
covenant en 1996 y 1997?

Anlisis
De acuerdo al balance realizado originalmente, la empresa Tire City es capaz de

satisfacer el covenant propuestos para los aos 1996 y 1997, registrando un capital de trabajo
neto de $4.200.000 y $6.243.000 millones de dlares respectivamente.
6. Como prestamista, Estara usted dispuesto a otorgarle un prstamo con los fondos
necesarios para ampliar sus instalaciones de almacenamiento y financiar su crecimiento?
Por qu si o por qu no?
Analizando la situacin financiera de Tire City durante los aos 1993-1995, junto al
crecimiento sostenido que refleja la empresa durante dicho periodo y evaluando los diferentes
indicadores que fueron principalmente en la primera pregunta es que la empresa se muestra
como una compaa capaz de responder con sus obligaciones en el corto plazo y adems
rentable ya sea para sus accionistas o dueos como tambin para sus acreedores.
Continuando con el desarrollo del caso y para el periodo 1996-1997, producto del
crecimiento de la empresa es que surge la necesidad de ampliar la capacidad de
almacenamiento de esta, donde si bien producto de la inversin a realizar disminuyeron los
indicadores de rentabilidad en relacin al periodo analizado anteriormente, la empresa aun
as sigue siendo solvente financieramente hablando.
Es por esto y en vista del anlisis realizado es que como prestamista si estara dispuesto
a otorgar los fondos necesarios para que la empresa realice su ampliacin en sus instalaciones
debido a que se muestra capaz de responder frente a sus obligaciones.

Anexos
Conclusiones
Considerando los diferentes clculos para evaluar la situacin financiera de Tire City,
podemos concluir que la empresa norteamericana distribuidora de neumticos, es solvente
financieramente hablando, capaz de responder con sus obligaciones ya sea en el corto plazo
como tambin con sus accionistas y acreedores.
Como factor a considerar y evaluando la decisin de la empresa que tomo de

disminuir su inventario durante el ao 1996, se puede concluir que fue la decisin correcta
considerando los supuestos de la pregunta N 4 los cuales demuestran que si no se hubiese
adoptado la medida, la empresa hubiese requerido de un mayor apalancamiento aumentando
su porcentaje de endeudamiento.
En relacin a la expansin que adopto la compaa, pese al prstamo adquirido por

esta, la empresa sigui su solvencia financiera, mostrando una gran capacidad de responder
a sus obligaciones.
Por ltimo y considerando los balances, estados resultados y razones vista en clases
y aplicadas durante el desarrollo del caso, es de suma importancia su aplicacin para saber
con exactitud la situacin actual de una empresa y sus proyecciones, de esta forma es posible
obtener informacin de suma importancia que sirva al momento de la correcta toma de
decisiones.

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ACTIVIDAD DE TITULO EVALUACION DE PROYECTOS Y FINANZAS

CASO N 1 TIRE CITY INC

AUTOR: JOS MIGUEL BRAVO

El contexto en el cual se desarrolla el caso, relaciona al director de finanzas de la

Para esto lo que necesita el director de finanzas es poder proyectar la situacin de la

De esta manera la metodologa utilizada es el desarrollo de un archivo Excel, el cual

Jos Miguel Bravo Snchez 2

Resumen Ejecutivo ............................................................................................................. 2

Jos Miguel Bravo Snchez 3

Jos Miguel Bravo Snchez 4

hiptesis preliminar, cualquier nuevo financiamiento ser a travs de deuda bancaria.

Termino ao fiscal 12/31 1993 1994 1995 1996 1997

Balance 1993 1994 1995 1996 1997

Jos Miguel Bravo Snchez 5

Anexo 2 Clculo del Capital de Trabajo (en miles de dlares)

Termino ao fiscal 12/31 1993 1994 1995 1996 1997

Anexo 3 Clculo de la Inversiones de Capital (en miles de dlares)

Termino ao fiscal 12/31 1993 1994 1995 1996 1997

Anexo 4 Clculo del Flujo de Caja Libre (en miles de dlares)

Termino ao fiscal 12/31 1993 1994 1995 1996 1997

Anexo 5 Razones Financieras

Termino ao fiscal 12/31 1993 1994 1995 1996 1997

Jos Miguel Bravo Snchez 6

Prueba acida o Razn rpida 1,32 1,29 1,35 1,34 1,34

Jos Miguel Bravo Snchez 7

En conclusin y analizando adems los resultados de liquidez que obtuvo la empresa

Jos Miguel Bravo Snchez 8

Para el primer supuesto en el caso que el inventario no se redujera y siguiera creciendo

Jos Miguel Bravo Snchez 9

Si comparamos las razones de apalancamiento anteriores, podemos observar que sin

Jos Miguel Bravo Snchez 10

Acciones ordinarias $ 1.135 $ 1.135 $ 1.135 $ 1.135 $ 1.135

Al igual que en el caso anterior este cambio provoca ciertas modificaciones en la

Si lo comparamos con la situacin original podemos observar que la conformacin

En conclusin y para ambos casos aumentaran las necesidades de financiamiento

Jos Miguel Bravo Snchez 11

De acuerdo al balance realizado originalmente, la empresa Tire City es capaz de

Jos Miguel Bravo Snchez 12

Como factor a considerar y evaluando la decisin de la empresa que tomo de

En relacin a la expansin que adopto la compaa, pese al prstamo adquirido por

Jos Miguel Bravo Snchez 13

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