memos.
La reforma portuaria y aduanera, con un reordenamien-
6. La desregulaciony laaperturaenema
Afines de 1991 seprofundiz6ladesregulacioneconomicain- zamiemo del Plan de Converrlbllidad, se reimrodujeron algunos
terna, con un avance hacia la flexibilidad del mercado labora! (ma-
yor Iibertad de contratacion translroria de personal por las ern-
presas), la aperrura a la comperencia del transporte de carga y de
pasajeros y la disolucion de los organismos reguladores de los mer-
cados de producros agricolas y ganaderos. Tambien se desregulo
el funcionamiento del Mercado minorisra (elirninacion de res-
tricciones exisrenres para 13 comercializacion de alimentos y me-
dicamenros), de los seguros y de la practica de algunas profesio-
Des liberales (se eliminaron los honoranos regulados por los
Consejos Profesionales).
Mlenrras tanto, se avanzaba en una profunda reforma de las
regulaciones del cornercio exterior. Desde 1976. como vimos,
comenzo un proceso de aperrura caracrerizado por la rebaja de
aranceles, agravado peri6dicamente por la sobrevaluacion de la
moneda local. Esros Iinearnientos se profundizaron a partir de
1990. Luego de algunas vacilaciones entre utilizar los aranceles
como fuente de recursos adicionales para paliar el deficit publi-
co 0 reducirlos como elemento disciplinador de los precios in-
rernos, predomin6 esta ultima alrernativa. El objetivo de redu-
cir en un lapso de cuarro aDOS el arancel maximo al 20% y
eliminar los insrrumentos paraarancelarios, como cupos. licen-
cias y prohibiciones de imporracion, se habia alcanzado practi-
carnenre hacia comienzos de 1991.
Ese mo. se esrablecio una esrructura arancelaria con tees nive-
les: 20% para bienes de consumo, 10% para insumos y 0% para
bienes de capital 0 inrerrnedios no producidos en el pais. Esra es-
trucrura fue modificada luego al22%, 13% y 5%, respecrivamenrc,
y cornplemenrada con la eliminacion casi total de resrricciones pa-
raancelarias y los cupos cuanrirativos, La unica excepcion fue la
conservacion de trabas a la importacion de aurornotores. Tarn-
bien, se eliminaron las retenciones a la exportacion. Como efecto
de la apertura comercial, se produjo un descenso de precios de la
mayoria de los bienes industriales frenre a los de los servicios y ali-
400
to de los procesos operatives, adminlstrarlvos e inforrnaticos, ram-
bien faciliro eI inrercarnbio.
Luego de una primera erapa muy resrricriva, sirnulranea allan-
estimulos de promoci6n a las exportaciones. Se esrablecio, asimis-
mo, un regimen especial al sector automotor para el lnrercambio
cornpensado con Brasil. No obstante, en comadas ocasiones los
reintegros a las exportaciones alcanzaron los niveles de afios ante-
rlores y, en general. estuvieron supedirados a la evolucion de las
cuenras publicas mas que a una concepcion esrraregica.
Orro capitulo fundamental del proceso de liberalizacion fue
la aperrura financiera y la desregulacion del rnercado de capita-
les. Ya en 1989 se establecio una roral liberrad de ingreso yegre-
so de capitales, y se autorizo la salida irrestricra de fondos en
concepto de royaltirs, inrereses, divldendos, etc. A partir de 1990,
comenzaron a desregularse las operaciones en Balsas y rnerca-
dos de valores locales, aumenrando la oferra de papeles de nue-
vas ernpresas. Se creo un regimen de oferta publica para instru-
menros ftnancieros de empresas (las obligacione, negociables),
proveyendo un financiamiento a menor COStO que en el merca-
do bancario. EI Mercado de capitales rarnbien se via favorecido
por eI ingreso masivo de inversiones flnancieras del exterior, que
convirtieron a la Argentina en un nuevo mercado emergentelt.
EI pago de Ia deuda externa y las privarizaciones demandaban,
por orca parte, la apertuca irrestricta de los flujos financieros con
cl exterior. ya que limitarlos se habria conrrapuesro a los requeri-
mienros de los inversores externos para poder girar llbrernenre los
beneficios a obrener, Asimisrno, la logica del pago de la deuda ex-
rerna con fondos exrernos reciclados, que incluyera tanto capita-
les argentinos fugados como credlros externos nuevos requerfa
una aperrura financiera.
En esre conrexto, se produjo una reconversion del sistema ban-
cario por medio del cierre de bancos oficlales, la privatizacion de
bancos provinciales, una fuerre reduccion de los bancos
rivos y un avance de entidades de origen exrranjero,
Esra rendencla se profundiz6 luego de fa crisis mexicana, para
afianzarse con las sucesivas crisis posteriores, dando como resul-
401
tadounaimportanteconcenrraclonde losdepositosyunaacen- cos, papel y pasta para papel, aluminio, etc.) en los que la Ar-
mad a disminucion de Ia cantidad de bancos, a partir del cierre,
la fusion y la absorcion de nurnerosas enridades. De 220 ban-
cos existences en novlembre de 1990, hacia julio de 1999 solo
quedaban 121, a pesar de que el numero de sucursales rorales ha-
bia crecido ligeramente.
1 proceso de concentracion repercutio rarnbien en la capta-
cion de depositos. En 1990, los prirneros veinre bancos reciblan
casi el 68% del roral de depositos, rnientras que nueve afios des-
pues el poecentaje se habia elevado a casi el 84%.
El sector exretno resume, probablemente como ningun orro,
los resultados y los problemas del Plan de Convertibilidad. Para
realizar el analisis, conviene separar inicialmente la balanza co-
mercial de los movimientos de capitales. Desde un punta de vis-
ta cuantitarivo, el comercio exterior registro un notable avance.
Las exponaciones aumentaron entre 1990 y 1998 un 115%, mien-
tras que las importaciones se incrementaron en eI mismo lapso
un 320%. En 1999, producro de la recesion, las exportaciones y
las tmporraclones descendieron un 120/0 y 18% , respectivamen-
reo De esa manera, excepruando los afios 1995 y 1996, se revir-
tio el saldo positive de la balanza comerciai rcgistrado a 10 largo
de una decada y se incurrio en persistenres deficit.
Las exportaciones argentinas Sf beneflciaron hasta 1996 con
un crecirniento paulatino de los predos en los mercados Inrerna-
cionales,lo que perrnitio compensar parcialmenre un tipo de cam-
bia poco favorable para cornpetir en el exterior. Sin embargo, esa
tendencia comenzo a revertirse en 1997. Desde ese mornento, las
ventas argentinas comenzaron a estancarse medidas en valor, aun-
que conrinuaron creciendo en volumen.
Desde el PUntO de vista sectorial. se observaron pocos cambios
en la estructura de las exportaciones. En general. el crecimlenro
de las venras se concentro en torno a los productos que mayor di-
namismo habfan mostrado en el pasado, tales como cerea1es. acei-
tes vegetales, carnes. produccos qufmicos derivados de los hidro-
carburos 0 metales y sus manufacturas.
A pesar del importante crecimiento de las exportaciones. con
Ia excepdon de un reclucido conjunto de productos tradidona-
les de origen agropeeuario, de commodities (producros siderUrgi-
402
gentina tiene irnporranres ventajas comparatives, y de secrores
promovidos con regimenes especiales como el automotor, 13 rna-
yocia de las ramas industriales tuvo diflcuhades con sus venras al
exterior. a causa del retraso del tipo de cambio. Esto se hizo par-
ricularmenre nororio en la colocacicn de productos en la Union
Europea, en este caso, adernas del retraso del peso frenre al dolar,
se afiadio la revaluacion de esre en relacicn con las monedas de
dicha region, reduciendo todavia mas Ia cornpetirividad de los
productos argentinos.
Lo verdaderarnenre llarnativo en materia de comercio exterior
fue, con redo, el notable avance de las importaciones. EI acelera-
do crecimienro de las compras externas se relaciono, en primer
lugar, con d levantamienro de numerosas resrricciones, tanto Man-
celarias como no arancelarias, utilizadas en el pasado para prote-
get a la industria nadonal 0 para. tratar de sostener un superdvit
cornerciai que generara divisas para el pago de los intereses de la
deuda exrerna.
Tambien jugo un rol muy irnportanre la evolucion del ripo de
cambio, que fue considerado por numerosos analisras econorni-
cos COmo sobrevaluado en relacion con las necesidades de los pro-
ducrores de bienes exporrables y de bienes rransables desrinados
al mercado Inrerno. Por ese rnotivo, la industria local sufrio una
competencia cada vez mas dura a partir del ingreso crecienre de
mercaderfas extranjcras. S6Jo una parte de los servicios (ripica-
mente no rransables) estuvieron a salvo de la combinacion de aper-
tuea comercial y dolar barato. Se reperfan as1 las condiciones del
perlodo de la plata dulce' bajo la gestion de Martinez de Hoz,
durance la dictadura milirar.
. EI atraso cambia rio consrituy6 un instrurnento de conrrol
ra los precios internos, buscando discipllnar a los empresarios 10
cales para que su produccion no superara los costas y precios in-
ternacionales. Tal fijaci6n del tipo de cambio como anda de los
precios solo podia tesultar de alguna eficacia can una amplia Ii-
berall1.ad6n del comercio exterior, pero esa liberalizaci6n
taba estrictamente a la determinacion del nivd de precios,
jando de lado restricciones ala importacion por rnones de indole
recnica 0 saniraria,lo que facitito el ingreso de imponaciones que
403
no siemprecumpliancon un minirno de calidad 0 seguridad,y vos para las irnportaciones de equipos. En tercer lugar, las cifras
cuya utilizaci6npodiaafecrar lasaluddelapoblaclon (alirnentos registran eI ingreso de bienes de capital destinadcs a la provisi6n
o medicamenros) 0 Incremenrarlos riesgosdeaccidenteslabors- de servlcios de intraestrucrura sunruaria en las zonas urbanas, pe-
les u hogarerios (como maquinarias 0 aparatos e insumos electri-
cos y electr6nicos).
Sobre rodo, como ocurri6 en la segunda rnitad de los mas se-
tenta, prim6 en la orienraclon oficial un criterio de eficiencia mi-
croeconornica, sin inreres por la necesidad de preservar y desarro-
liar una esrructura industrial integtada, aun sin los niveles de
eficiencia de los paises mas avanzados, Esos aspectos resultan cen-
trales, para determinar las caracteristicas de la evolucion del co-
mercio exterior. Muchas de las desventajas de las empresas (que se
traducen luego en precios mas elevados) pueden deberse a la falta
de desarrollo de la infraesrructura del pais, ya sea en materia de vi-
as de comunicacion, generacion de energia, etc. Una apertura in-
discriminada las afecra, entonces, negativamente, aun cuando des-
de el pun to de vista recnico pudieran no encontrarse en una
posici6n lejana a los parametres internacionales y eso conduce. por
un lado, a una reduccion del dlnamismo de las exportaciones y,
por el otro, a un esrtmulo adicional a las irnportaciones.
Desde el punro de vista sectorial. tambien se produjeron cam-
bios en el perfil de las importaciones. Ante rodo, hubo una notoria
contraccion de las importaciones de insurnos, 10 que se relaciona,
par una parte, can la desaparici6n de un sinnurnero de actividades
industriales, que redu]o la dernanda de ese tipo de productos y, por
el otro, con el avance de la irnportacion de bienes de consumo que
antes se producian localmente urllizando, en parte. rnaterias primas
lrnportadas. 1 irnpulso a la actividad perroleta y gasffera, rnienrras
tanto, redujo en forma considerable la demanda de importacicn de
combustibles, que practicamente ha desaparecido,
Mienrras tanto, se incremento notablemente la irnportacion
de bienes de capital. En este caso, los deterrninantes fueron va-
rios. En primer [ugar, se destaca la recuperaci6n del nivel de in-
versi6n, luego de los bajos guarismos de la decada anterior. En
segundo termino, parte de la ptoducci6n nadonal fue sustituida
por bienes de capital importados, beneficiados por la desgrava-
ci6n aranceJaria. la ausencia de regimenes de compre nadonal
y las caracteristicas de los programas de promotion. con incenti-
404
to con un debil efecto multiplicador sobre el conjumo de las ac-
tividades econ6micas. De alIi que, a pesar del salro en la inver-
sion, la irnportacion de piez.as y accesorios para bienes de capital
(mas estrechamente relacionado con la evolucion de la capacidad
producriva instalada) perrnanecio casi estancada.
Por Ultimo, como resulrado del proceso de integracion con Bra-
sil. de la mayor cornplementacion de las empresas auromorrlces de
ambos paisesy de cierta liberalizacion de la irnporracion, hubo tam-
bien un significativo avance en las compras de vehiculos.
EI mayor dinamismo de las importaciones freme a las exporra-
clones determlno que. luego de vatios anos consecutivos de supe-
ravit comercial, reaparecieran los deficit. que se superpusieron a
los saldos crecienternente negatives del sector servicios y contri-
buyeron a generar un alto deficit en cuenta corriente. El saldo de
los servicios reales se relaciono, por un lado, con la crecienre car-
gadel sector transportee, fruto del crecirniento del comercio exte-
rior y la virtual ausencia de Iineas de rransportes nacionales, y, por
el orro, del incremento de los viajes y del turismo en el exterior.
Sin embargo, con el correr del tiempo aument6 todavia mas
la incidencia del deficit en el sector de servicios financieros, que
nos remire al analisis del cornportamiento de la cuenta capital. EI
incremento del endeudarniento exrerno, de las tasas de interes y
de [a rernision de utilidades de las empresas extranjeras gener6 un
cteciente drenaje de recursos. Esre rubro del balance de pagos ha-
bia experimentado una notable mejoria entre 1990 y 1993, cuan-
do los programas de privatizacion redujeron la deuda externa y
las empresas extranjeras se encontraban iniciando una etapa de
expansion de sus inversiones. Por otra parte. desde el punto de
vista de las cuenras publlcas, la revaluaci6n del peso aligeraba la
carga del pago de la deuda externa, tomando en cuenta que las
principales fuentes de ingresos del gobierno se recaudan en mO-
neda nacional y la deuda externa debe pagarse en divisas. Pero la
persistencia de esas condiciones llevaba como requisito eI supe-
ravit fiscal. una tasa de ahorro interno mas elevada (que permi-
tiera financiar el incremento de la inversi6n) y un contexto mas
405
favorable patalareinversionde las utilidadesde lasempresasex- devaluacion se logro durante 1995 y 1996 mediante la presion de
tranjeras, requerirnientos que no se concreraron. 1 saldo de la
cuenca corrienre arrojo, en consecuencia, un deficit de 75.183
millones de dolares entre 1992 y 1999.
Lanecesidad de flnanciar el deficit en la cuenca corriente con
capirales externos exponia aJ pais a las oscilaciones de la coyun-
tura inrernacional. Sin embargo, dadas las favorables condiciones
de los mercados de capitales internacionales a comienzos de la de-
cada, no se presto acenci6n a esa cuestion hasra que dichas con-
diciones comenzaron a transforrnarse en 1994. Aunque las casas
de interes locales eran superiores a las inrernacionales y jugaran a
favor de la arraccion de capitales, el riesgo para los inversores ex-
tranjeros en situaciones de rurbulencia en los mercados flnancie-
ros internacionales podia impulsar subiras huidas de capitales,
arrastrando hacia la recesion a laeconornia nacional. Una sirua-
cion de ese tipo se produjo por primera vcz. bajo el nuevo es-
quema de pollnca economical en 1994. cuando eIaumento de la
rasa de inreres en los Esrados U nidos cambi6 las condiciones de
la liquidez mundial. Mexico resultc especialrnente afectado POt
ello y se vio obligado a abandonar su politica de tipo de cambio
fljo y a practicar una devaluacion, 10 cual genero una corrida de
capitales, denominada efecro tequila, desde los lIamados pai-
ses emergentes- hacia plazas mas seguras.
Siendo el programa econornico mexicano el referente citado
repetidarnenre POt Cavallo para su politica de estabilizacion, al
producirse el derrurnbe del peso azteca, el cirnbronazo irnpacto
de inmediato en la Argentina con un rapido retiro de depositos
del sistema bancario, una caida en las cotizaciones bursatiles y una
disrninucion de las reservas. Algunas entidades flnancieras debie-
ron cerrar sus puertas. aunque el conjunto del sistema flnanciero
logrc supetat la ternpestad. Los rnargenes de maniobra de las au-
roridades del Banco Central paraenfrentar la emergencia eran li-
mirados, aunque con las escasas herrarnlenras disponibles (dis-
minuci6n de los encajes y constituci6n de un fondo de rescate
con recursos de organismos internaclonales), se logro detener el
retiro de dep6sitos e iniciar la reestructuracion del sistema ban-
cario nacional.
La necesidad de reequilibrar e1 sector externo sin recurdra una
406
la recesi6n sobre el rnercado laboral y los precios, apunralada por
circunstancias coyunturalmente favorables, como mejoresprecios
para algunas exportaciones, el incremento de las ventas al Brasil
(en pleno ciclo expansivo) y las mejoras de competividad por re-
ducciones impositivas y disminuci6n de algunos cornponerues
del costo de produccion, No obstante, las condiciones adversas
se rnantuvieron desde ese rnomenro y recrudecieron peri6dica-
mente, con recuperaciones cada vez rnenotes y mas corras. En
consecuencia, los desequilibrios internes se agravaron, dernan-
dando crecientes ingresos de capitales financieros externos, en
rnomenros en los que el mercado financiero se tornaba cada vez
mas restrictivo, afeceando tanto 1a cuenta capital Como1a cuenta
corriente del balance de pagos.
Inicialrnenre.Ia cuenta capital logro un resultado favorable de-
bido al plOcesO de privatizaciones y la estabilidad moneraria, que
revirtieron el flujo negative de capitales a partir de 1991. Por un
lado, ingresaron los pagos de las privatizaciones, miemrasque, por
el orro, se registrc un flujo de Inverslones extranjeras directas. A
estos montos se les agregaba el retorno de parte de los fondos lo-
cales fugadosal exteriordurantelos mas anteriores. Sin embargo.
los desequilibrios fiscales y de la cuenta corrienre contribuyeron a
reimpulsar el endeudamiento can el exterior.
Aunque la deuda exrerna publica disrninuyo en forma tempo-
raria con las privarizaciones, pronto retorno a un sendero de ex-
pansi6n. Superado el efecro tequila, el Esrado argentino volvi6
a flnanciarse nutridamenteen los mercadosinternacionalesde ca-
plrales, alcanzando a fines de 1999 la deuda externa publica los
85.000 millones de dolares. POt OltO lado, aumento tambien el
endeudamienro privado, en gran parte a partir del flnanclamien-
to buscado en el exterior por los consorcios adjudicaearios de las
empresas privatiz.adas. Esras cornpafiias son las prlncipales em i-
soras de bonos y obligaciones negociables colocados en los mer-
cados de capital externas, asi como las tomadoras mas importan-
tes de deuda financiers can la banca inremaclonal. Despues de
haber quedado reducidaa casi cero por el proceso de esrarizacion
dutante la ultima parte del gobiemo militar y sin habet sufrido
un incremento importante por la restricci6n del credico durante
407
la adrninistracionradical, la deudaexternadel sectorprivadose tacion de inversiones y rampoco para manrener su corrienre posi-
elevaba a fines de 1993 a casi 19.000 millonesde dolares, au- tiva en el casode una profunda transformaci6n de las condiciones
rnentando hasta alcanzar los 60,500 millones al31/l2/99. En su
conjunro,la deuda exrerna brura superaba en 1999 los 140.000
millones de dolares, mas que duplicando el manto de los inicios
del Plan de Convertibilidad. Enrre 1991 y 1999 se habia incre-
menrado el 137%. La deuda per capita era, a su vez, en 1999 de
cerca de 4.100 dolares.
EI rnonro de los inrereses de la deuda fue credendo rarnbien
notorlarnenre, rriplidndose entre 1991 y 1999, Y consriruyendo
una carga cada vez mas pesada: los inrereses de 13 deuda represen-
raban por S1 solos, en 1999, mas de 11.000 millones de dolares.
Orro cornponenre de gran irnportancia en el balance de pagas
fue la inversion extranjera directa (lED), que rnostro una fuerte
expansion. La mayor parre de la lED correspondio a la rransfe-
rencia del paquete accionario de empresas de capital nacional, pu-
blicas y privadas. Hasra 1993, predornino la compra de las pri-
rneras, debido a las privatizaciones, pero a partir de 1994 adqulrio
mayor relevancia la adquisiclon de flrmas privadas, que se con-
creto en una amplia gama de sectores productivos. Entre 1992 y
1997, el 52,60/0 de la lED fue destinado a la adquisicion de em-
presas privadas 0 publicas (32,2 y 20,4%, respecrlvamenre), el
17,2 % provino de la reinversi6n de ganancias, y s6lo el 30,2%
correspondi6 a nuevos ernprendimienros. En dicho perfodo, los
principales inversores fueron los Esrados Unidos (33%), Chile
(II %), Espana (6%), Francia (6%), Holanda (5%), Gran Brera-
ria (4%), Alemania (3%) e Italia (3%).
A pesar de 1a magnirud de las lED, su dinarnica no carece de
problemas. En primer lugar, algunos autores ponen de manifies-
to que el deterrninante de dichas inversiones ticne poca relacion
con facrores explicadvos internes, vinculandose mas a factores exo-
genos, entre los que se destaca el ciclo finandero de los Esrados
Unidos. El dererioro de la renrabilidad de la inversion financiera
externa habrla acruado como principal estimulo para revertir la fU-
ga de capitales y atraer inversionesexternas en bienes flsicos loca
les en el primer quinquenio de los afios noVenta. En ese sentido,
los esfuerros de reestructuradon realizados por la politica econo-
mica no habrian tenido especial significadon para estimular la cap-
408
externas, Otros auto res, en cambio, valorizan mas los fenomenos
internes, especialmente la estabilidad y la reactivaci6n, aunqueres-
tan irnportancia a las modiflcaciones en los regimenes normativos
especificos para la radicacion de capitales.
EI panorama descripto se complica aun mas cuando se torna
en cuenta el cornportamiento de las empresas rransnacionales,
encuadrado en e1 procesode reprirnarizacion de la estructura pro-
ducnva ocurrido en los ultimos afios. Algunos autores planrea-
ron que las reformas estirnulaban [a inversion externa como for-
ma de aprovechar un conjunto de venrajas comparativas estaticas.
Para ello, bastaba una inversion inicial minima y una reducida
reposicion perlodica del capital consumido, con el objero de ex-
traer la tiqueza local y enviarla a los principales centros de con-
sumo. En este marco, lasganancias tenderian a esfurnarse del pa-
Is por medic de remisiones de utilidades y toda la gama de
rnecanismos utilizados habirualmenre. De esta forma, el creci-
miento del producto oculrarfa el funcionamiento de una bom-
ba aspirante-impelente, que enviaria la riquez.a producida en el
pats bacia el exterior. La evoluci6n que suponia ese analisis ruvo
prontamenre su corroboraci6n empirica,ya que una porcion ere-
ciente de las utilidades comenzo a remitlrse hacia el exterior.
Mientras la reinversi6n se rnanruvo en niveles reiarivamente
estables, las crecientes ganancias fueron remitldas en forma rna-
siva a las casas matrices, 10 que contribuy6 a rransferir una im-
porranre masa de recursos y a gravirar de rnanera negariva sobre
los flujos de fondos. Desde esre pumo de vista, parre del nuevo
endeudamiento externo representa, de modo indirecto, [a forma
de conseguir las divisas para permitir ese drenaje de fondos. .
EI endeudamienro publico y privado, a rraves del pago de in-
tereses y amortizaciones y la remisi6n de utilldades de las em-
presas extranjeras gener6 una serie de egresos hacia el exterior,
a 10 que debe sumarse, una considerable fuga de capirales al ex-
terior que, en 1998. representaban un monto cercano a los
100.000 millones de dolares. El endeudamiemo enerno no so-
lo produjo una ttansferencia de reCUfSOS a los acreedores exter-
nos, sino tambien hacia grupos economicos y diferentes tipos
409
de capitalextranjero,atravesde la redistribuci6ndel ingresoy
de transferenciasde recursos provenienresdel Estado,dandolu-
gar, a su vez, aesa salida de capitales.
Sepuedeobservarquea 10 largodeladecadalosindicadoresdel
sectorexternotuvieron un comportamientoparab61icoque espeja
eI cornportarnientoglobal de laeconomiaargenrina. Partiendode
unasiruacionmuycompJejaydelicadaaprincipiosdeldecenio,se
verifico unamejorlatanrasanrecomo fcgaz, quedio paso, Iuegc
de 1995,aun progresivodeterioro.Losdesequilibriosenlascuen-
tasexternascomenzaronamanlfestarsedernaneracadsvez masos-
tensible,sin que seadoptaran medidascorrecrivas estructurales.
El siguienregraflconos brindaunasintesisde los efecros del
Plande Converribilidadsobre eI sectorexterno.
La convertibilidad yel sector externo
7.Loscambios en lapol/ticalaboral
Laspolfricasdeaperturaydesregulaci6nquehemosdescripto
seenrnarcaban en elobjerivo de dejar en manosdel mercadola
reasignacicnde losrecursos producrivos, bajo eI supuestode que
aquelproporcionabaresultadosmasefkienresqueorros tiposde
regulad6n. Desdeeste puntode vista, alsometeralconjumode
lasactividadesptoductivasa lacomperenciaexterna, laformade
conqulstarnuevos mercados y ampliarlasexportaciones,consi-
deradascomo[aHavedel crecirniento economico,era el incre-
mentodelacompetitividad.Si hien existendiversoscaminospa-
raavanzaren estamateria,unodelosprincipalesmedicselegidos
porlaconduccioneconornicafue lareduccicndel costolaboral
pormedicdeIapropuestade unaampliaflexibilizacion del mer-
cadode trabajo.
Laflexibilizaci6n laboral esunareformaiargamenrereclarna-
da poralgunosgropos empresarlos,cuyos antecedentes tambien
seencuentranen laspoliricas implemenradasporladicradurami-
lirar. Se tratade elirninar,0 por 10 menosacorar, lasdenomina-

II de.
+ m11aClon merCial
II Aperturae",ternaI IUberalizacion I
dasrigidecesdelmercadode rrabajo,esdecir, rodas lasnorma-
rivas,losconvenloscolectivosde rrabajoylosusos 0 costumbres
que limiranlas posibilidadesempresarias de dirigirla fuerzala-
1 FrenaI:J. precios
0+ l:J. rmporteclones
f! exporteciones
o Extranjertzaclon
0lJ. entradadeceptrales
extemos.Extranjerizaci6n
boraldeacuerdocon La convenienciadelprocesoproductiveyde
I. valorizacion del capital por medio de unainrensiflcaciondel
Apreciaci6n o

porsuestructuray lJ. inversionen blenes no rraba]o. Esta situacion,que irnplicaLa elirninaciondeconquisras

1
o

elnuevo sistema transables laborales, unaprecarizaci6ndelascondicionesde trahajoyel so-

I:J. preciosenfavor de
oe preocs 0lJ.degirorentasalexterior metimientocrecientede losasalariadosalarblrriode losempre-
fuga de capitales
bienesno transables sarios, fue facilitadaporladesmovilizaci6nsocialgeneradaapar-
'.,," "'----'r "
L..t Deficit comercial Endeudamiento
externo
tirde lasituacionrecesivaylahiperinflaci6nalfinal delgobierno
deAlfonsfn, asicomo porelhecbode queunaIraccion impor-
tantedelosdirigentessindicalespenenedaal partidoqueasumio
el gobiernoen 1989.
MANTENER LACONVERTIBIUDAD. SINPODER MODIFICAR La criticacoyunruradurantelos primerosaries del gobierno
EL TlPO DECAMBia, LLEVO A: RECESION. DEFLACION, deMenemredujolacapacidadde resistenciade los trabajadores
CAIDA DESALARIOS Y AUMENTO DEL DESEMPLEO. alasmedidasqueafecraban susderechoslahorales.Laimposici6n
EL AJUSTE SE REAUZO MEDIANTE UNACRISIS PROFUNDA decondicionesde trabajomaslaxasfue progresiva, plasmandose
en sucesivas norrnasquelimiraronlos incrernenrossalariales y
agravaronlascondicionesregrcsivas,10 que permirio,entreorros

410 411
 La esrraregiaoficial hacia lasempresaspnvatizadasno solose crisis. La menor elasricidad de ingreso de los productos alirnenti-
baseeninrervencionescomolasdescriprassino querarnbientra- cios (suelen ser los ulrirnos en dejar de ser consumidos ante re-
to de influir en las decisiones de inverrlr, marcando un cambio
respecto de la poHrica anterior a 2001. Fue en ese aito que el gru-
po espanol Marsans pas6 a ser acclonlsra mayoritario de AeroH-
neas Argentinas y de su filial de vuelos nacionales Austral, hasra
entonces en manos princlpalmenre de Iberia. E1 grupo adquirenre,
si bien prornovio los viajes de los europeos hacia el pais y obtuvo
ganancias del negocio turistico, no logr6 beneficios para AeroH-
neas: en junio de 2008, la empresa tenia una deuda de 890 mi-
lIones de dolares, de la cual se estimaba en 260 millones la parte
exigible. Finalmente, se decidi6 su reesrarizacion y el Estado ar-
gentino adquirio a Marsans el94,41 % de AeroHneas y el97% de
Austral en continuidad a la linea de revision de conrraros de las
empresas pnvatizadas desplegada por la adrninisrracion anterior.
La Argentina recobro asf su linea de bandera.
6. Reindustrializaci6n, distribuci6n de ingresos
y oomparaciones historicas
Con la consolidaci6n de la nueva etapa de crecimienro co-
menzaron a despuntar, como resultado de las reconfiguraciones
rnacroeconcrnicas mencionadas, algunos cambios significativos
en la estructura productiva argentina. La industria, a diferencia
de 10 ocurrido durante la convettibilidad, fue en esta etapa la ra-
rna de la actividad economica mas pujante. Tres factOres perrni-
ten dar cuenra del renovado proragonismo manufacturero: el nue-
vo conjunto de precios relatives, que incentive la susrirucion de
imponaciones y prornovio exportaciones industriales; la recorn-
posicion de la situacion patrimonial de las empresas, resulranre
de la licuacion de sus pasivos por la pesificacion y de la teestruc-
ruracion de sus deudas con el exterior y la fuerte recuperacion del
mercado inrerno.
El cuadro de siruacion del sector luego de la recesion iniciada
en 1998 era muy hetetogeneo. Las actividades ligadas a la explc-
racion de las ventajas cornpararivas naturales, lideradas por po-
cas empresas de gran tarnafio, fueron las menos afectadas por la
490
Cortesen el ingreso), y la elevada competitlvidad internacional del
sector que Ie permiti6 sosrener irnporrantes volurnenes de expor-
tacion, explican el leve retroceso de la actividad. Las industrias me-
talicas basicas (acero, a1uminio y detivados), que luego del ptoce-
so de concentraci6n y modernizaci6n del sector ocurrido durante
la convertibilidad quedaron posicionadas en la Frontera producri-
va internacional, ante la crisis sustituyeron sin diflculrades las ven-
tas en el mercado interno por mercados externos, y no s610no re-
trocedieron sino que se expandieron en el perfodo recesivo.
POt el conrrario, los secrores mas afeetados, cuyo nivel de ac-
tividad se retrajo entre un 500/0 y un 700/0, resultaron aquelJos
que si bien habian sobrevivido a la apertura y a la apreciacion del
tipo de cambio en los noventa, colocaban su producci6n funda-
rnenralmenre en el mercado inrerno Y por 10tanto, no pudieron
eludir la reducci6n de Ia demanda dornesrica, Se cuentan en este
gtupo a las industrias rextil, automorriz, cernenrera y de materia-
les pata la construccion, las editoriales e imprenras y la produc-
cion de rnaquinaria, equipo elecrrico y electrodornesticos.
Con las nuevas condiciones econ6micas todas estas actlvida-
des se beneflciaron pero se observaron dlferenclas en el dinamis-
rno de las distintas camas. Las actividades mercadcinrernisras, lue-
go de la honda depresion que atravesaron, fueton las que mas
r:ipido repuntaron. Primero, aprovechando la capacidad ociosa,
y luego expandiendo Ia producci6n mediante nuevas Inverslones.
Es 10que ocutrio con la industria automotriz --donde incidi6 el
comercio regulado en el ambiro del Mercosur, con firmas multi-
nacionales que elaboran sus estraregias a nivel regional-, que su-
pero en 2007 las 500.000 mil unidades producidas, 0 con los tex-
tiles, que casi duplicaron su produccion entre 2003 y 2007. Ambos
se constituyeron en casos restigo del lmpacto del nuevo modelo
de crecimiento sobre la dinamica sectorial.
La agroindusrria y la industria quimica rarnbien tuvieron una
muy buena reacci6n frenre al nuevo conrexrc, irnpulsadas tanto
por la demanda interne como por las exporraclones, que en am-
bos casos se duplicaron en los mas posreriores a la crisis. El ric-
mo de crecimiento de estos secrores, 10 mismo que el de las in-
491
dusttiasmeralicasbdsicas, result6menoralde lasindustriasdiri-
gidascon exclusividad al mercado internodebido aquese en-
conrrabanmascercadel topede lacapacidadlnsraleda.
Un rasgo distintivodel repunteindustrialfue que noestuvo
conducido unicamenteporlosacroresempresarialespreviarnen-
reexistentes,sinoquevinode lamanode un inrensoprocesode
creacionde empresas.Tambien,lasPyMEtuvieronaltas tasasde
crecirnienroyunamejorinsercionexporradoraqueen ladecada
previa.
Otroaspecro, menosauspicloso de estafase resulto el hecho
dequeapesarde lamejorsituacionpatrimonialylasbuenasopor-
tunidades de negoclos, muchas firrnas relevantes de capital na-
donalpasaronaser propiedadde inversoresextranjeros, La pri-
mera decadadel nuevosiglo se caraceerizo, sobre rodo, por el
desernbarcode capitalesbrasilefios,dandoalpracesode extran-
[erizaciondelaeconomfalocal unnuevosesgohisrorico.Unaen-
cuestade grandesempresasreveloen 2007quedelas500mayo-
resfirrnas delpaishabfa337extranjerasysolo163 nacionales,1
peso delas mulrlnacionales seguta siendomuyelevadoen laeco-
nomialocal,conrubrosdondeestas representabanun cientopor
ciento, comoel de las terrninalesautornotrices: Ford, Volkswa-
gen, CitroenPeugeot.GeneralMotors,Fiat,lveco, Renault,T0-
yota, MercedesBenz y Scania.
EIgraflcosiguienrcnosilustralaevoluclon,en el medianopla-
zo,de dos delosprincipalesindicadoresde I. evoluci6nde1a in-
dustriaargentinadesdemediadosde losafios90al2008:lapro-
duccionyelempleo. La masirnportanrequesededucedel grdfico
esqueen la primerapanedel perfodoanalizadohubociertode-
sarrollo industrial debido al equipamiento ymodernization de
algunasrarnasde la produccion,poruntipode cambiomas fa-
vorableparalairnportacion,peroa base del endeudamientoex-
ternoy la destruccicn de empleos. 1volumen fisico de I. pro-
duccion industrial crecio un 15,7% entre 1994 y 1998 Yla
ocupacion descendi6 un 14,3%.LuegolIeg6 la recesion, cuyos
primerossignosaparecieronen 1998paraesrallaren lacrisis de
2001,conunafuenedisrninucionentreambasfeebas de lapro-
ducci6n (22,9%)ydel empleo(28,1%).Porultimo,a partirde
2003,desdeI. salidade laconvertibilidadylaadopci6nde otras
492
medidasdeestfmu]o,seprodujounafuerterecuperacion(con un
efecro reboteinicial), quesesostuvo inclusohasta2008,en ple-
na crisismundial.Elcrecirnientode laproducci6nfueen esepe-
rfododel 69,9%yeldelempleodel 39,7%.
INDUSTRIA MANUFACTURERA
Volumen fisico de produccion y obreros ocupados (1994-2008)
En varlacionesoorcentaaies
"'"
hJlllllsllMl prnduellVaCOlt
lIestruccl6n deempleo
_
( '\
l1jID
"
,XU Crlclmlento deIII
conCl'lNIcllln deItI1pleo
10%
lltlnIorM ocupadOl.
VlIlumtn fisk:o /
15%
Elaooracion propla. FUENTE: INDEC, Ministerlo deEcooomia, FIEL (para 1994).
Unode lostemas quemassecriticarondesde disrinrospumas
de vista de laadrninistracionde NestorKirchner, fue lacuestion
de las mediclonesestadisticasdelINDC,sobre rodoen relacion
al posiblemanejohacia la baja del indicede precios, Pero quiza,
tanto 0 mas importanre,fuequeno funcionaronadecuadamenre
los organismosdecontroldelasempresas privatizadasnihubome-
canisrnosadecuadospara impedirquefacroresoligop6licossiguie-
ranteniendoun pesoimportanteen laeconomiaargentina.Talco-
mo 10 demuescralaconcentracioneconornicaen los mercadosde
vema queafecra losnivdesdeprecios origjnandopresionesin-
flacionarias,yseadvierteen el siguientecuadro:
493
 (0,50 I) y del pico de la crisis del 2002 (0,551). Segun otro ripo
CONCENTRACION EN LOS MERCADOS DE BIENES YSERVICIOS de estimaciones, la brecha de ingresos entre el 10% de [a pobla-
Algunos ejemplos, 2007 cion mas rica y e110% de la rnenos favorecida se redujo entre el
tercer trirnestre del 2003 al prirnero del 2007 un 46%, pasando
Rubro Producto Indice HHI* Concentracion
deventas de 56 a 30 veces.
Con la recuperacion economica los niveles de pobreza des-
cendieron de 44,3% en el 2004 al 23,4% en 2007 y en eI mismo
Acene Mail, mezcla 2.245a2.332 2empresas 63% periodo 2004-2007, la rasa de desernpleo abierto, que era del
Cerveza cervezs comun 4.563a4.909 2 empresas 81 % 14,4%, cayo, despues de mucho tlempo, a un dig!IO, 9,8%. La
Comerciominorista Supermerc.(GSA) 2.596 3empresas81% rasa de subocupacion tambien llego a un dlgiro, 9,3%, en el pri-
Galletn.. Saladas 2.963 2 empresas 77% mer trimesrre de 2007.
Gaseosas Base cola 4.176a4.432 2empresas 84% No obstante, si bien la recuperacion irnplico un aurnento de
tacteos Lechefresca entera 2.565a3.627 2empresas 65% los salaries reales, de las jubilaciones y de la ocupacion, se consi-
tacteos Yogures 4.172 3empresas 74% dera que gracias a fa devaluacion y al aumento de los precios de
Panindustrial Panlaetal 3.939a4.065 2 empresas89% exportacion, los sectores mas beneficiados can el crecimienro fue-
Ielecomunlcaciones Telet. Celular 3.290 4ernprssas 100% ron los de mayores Ingresos. En esre sentldo, las opiniones dlfle-
TelevisiOn 2.237 2 empesas65% ren con respecro ala distribucion funcional de [a renra nacional,
AgroquimlcDS Curasem.,maizygir, 4.073 1empresa. 88% un indicador que relleja, por un lado, Ja parricipacion en ella de
Cemento Cemento 3.647 3empresas 96% 10$ asalariados y, por otro, la de bcneflclos, rentas y dividendos.
Fertilizantes Ureagranulada 5.996 2empresas79% Segun una estirnacion, en eI 2007 los asalariados cap laban solo
Petnileo Refinaci6n 3.551 3empresas 90% un 28% del total, aun reconoclendc el incremento de los salarios
Petroquimica Etlleno 8.674 1 empresas93% reales. La explicacion a esra situacion residlrla en que eI PIB au-
Siderurgia Chapa laminada frio 9.602 1 empresas 99% ment6 mucho mas que fa masa saJarial (que combina ocupaclon
y salario real). Para otros calculos, en cambio,la participacicn de
Indice HHI: Indice lieconcentrac'cn deventas,sumaximo posible es10.000.De2.000en
los rrabajadores en aquel ario sobrepaseba eI 40%.
aOelante setrata demercadosaltamente concentrados. FUENTE: Jose Sbatella, lA Coocen-
tmciOn Econdmics en Argentina, RoI de 185 instituciOlleS del EStado. PresentldoenetIsemi- EI pais logro salir, de todos rnodos, y sin el drarnatismo que
nario IDEHESI "Proyectos de Nacion en Argentina, Identidad, Relaciones Intemacionales y mo- algunos esperaban, de la crisis de 2001-2002, mienrras el frenre
delas econemlcos", Rosario. septiembre de 2008, externo cornenzaba a despejarse can el canje de la deuda y los re-
sulrados favorables del comercio internacional.
Se ha debatido Sf el perfodo 2003-2007 constituye 0 no el irri-
En cuanro a la situacionsocial hubo cambios postttvosaunque
cio de un nuevo modelo de desarrollo. En principio, los cambios
no alcanzaron a cubrir la devastacion de los perfodos anteriores.
ocurridos acruaron sobre algunos de los ejes principales del es-
La disrribucion de loslngresosmejoroperoquedoaun lejosdel quema impuesto en los afios 70 y forralecido en los 90. A pesar
esrandarde lospaisesdesarrolladosantesdelacrisisde2007.EI
de que la deuda exrerna siguio slendo elevada, las poliricas apli-
Indlcede Gini parael conjunlO de Europaen el 2005era, por
cadas fueron desaniculando la valorizaci6n finandera como mo-
ejemplo> de 0,310. En eI caso argentino este indice muestra un
tor de La economia e incluyendo poliricas sodales y vincuJadas a
descenso (0seaunamejoraenladimibucionl,de0,484en eI ter-
los derechos humanos.
cel trimestre de 2003 a 0,435 en eI U1limo trimesrre de 2007. La
En primer lugar, el crecimiento estuvo basado esenciaJmente
que reprcsenta un gran adelanto can respeetO a los niveles de 1990

494 495
en elahorrointerno,quealcanzoun 26,6%delproducroen 2007, EI gobierno propulso una reindusrrializacion fundada, sobre
una cifra record en la hisroria econornlcaargentina. Segundo. el
sector industrial pas6 a sec un factor principal ---con un 10.30/0
de crecirnientoanual- para explicar las alras tasas de crecimien-
to del PIB, que lIegaron casi al 9% anua]. Tercero, los rerminos
de inrercambio fueron tavorables, aunque el perfil del comercio
exterior rodavia rnostro como en el pasado una preponderancia
de bienes vinculados al secror primario (agro y cornbustibles): en
2007 el 69% correspondia a producros primarios y agroindus-
rriales y el 31 % a manufacruras de origen indusrrial (con la sal-
vedad que la proporcion de esras ultimas aumenro un 4% con
respecro al2003). Cuarto, las balanzas comerciales positivas per-
mitieron acumular reservas, y las rerenciones y la rnejora en la re-
caudacion interna generaron superavirs gemelos {superavir fiscal
primario y de cuenra corrienre de la balanza de pages) en lugar
de los deficit gemelos de la epoca de la converrlhilidad, Se pudo
asf prescindir de salir a buscar creditos con altas rasas de inreres y
atender la deuda soberana con recursos domesticos. Quinto. el
canje de la deuda y el desendeudarnienro desalentaron la especu-
lacion financiera. Sexro, el mercado de cambios se [ibero, pero la
floracion administrada del Banco Central actuo de forma de con-
rrolar el tipo de carnbio, rnanteniendolo cornpetitivo e impidiendo
que pudiera dispararse. Seprimo, se verifico una mejora en e1 ni-
vel de vida de la poblacion, fruto de Una politica social activa, la
que setia potenciada mas tarde en la adminisrracion de Cristina
Fernandez de Kirchner con la irnplemenracion de la Asignacion
Universal por Hijo. Octavo, una politica de abierta defensa de los
derechos humanos.
En stnresis, esta etapa tuvo en 10 econornico des caracrerisri-
cas principales. Por un lado, la reversion de gran parre de los efec-
tos negativos del esquema tentfstico flnanciero predominante en
las decades anteriores, dejando arras la crisis mas profunda de Ia
historia argentina. Por otro, la vuelta a un modelo productivo,
aunque con matices dlferenres de los del pasado. Junro al desa-
rrollo de acrividades industriales vinculadas en mayor medida al
mercado interno, que volvi6 a revalorizarse, se conformo un im-
portante sector agroindusrrial exponador ligado a la produccion
de soja y aceites derivados.
496
rodo, en el manejo del tipo de cambio y en otras medidas de fo-
mento del gasro publico, que crearon un clima favorable a la in-
version, e1 empleo y las exportaciones y ayudaron a impulsar la
demanda interna mediante una recornposicion de salarios y ju-
bilaciones y medidas para reducir la pobreza. Sin embargo, si
bien hubo una mayor inversion publica no exlstieron suficlen-
res polfricas activas de Esrado (crediticias, fiscales, erc.) que apun-
tasen a la creacion de secrores de alta tecnologfa, base de una di-
versiflcacion de productos y de una plataforma exportadora mas
avanzada. Se hablo de la posible creacion de un Banco de Desa-
rrollo al estilo del BNDES brasileno, que hubiera facilitado in-
versiones de: largo plaza, especialrnente en infraesrrucrura, pero
no se concreto.
La obrencion de divisas siguio dependiendo principalrnenre de
los bienes primarios y agrolndusrriales, en particular, de la soja.
En este sentido, como ya 10 sefialarnos, la irnposicion de derechos
ala exporracion tuvo varios objetivos, entre los cuales morigerar
en parte las ganancias extraordinarias del sector agroexporrador.
En cambio, se evidencio la ausencia de una reforma rriburaria que
contemplara una reduccion de los impuesros al consurno, au-
menrara la progresividad de los gravimenes sobre las ganancias,
y creara algun tipo de tribute a las renras financieras. Esto hu-
blera favorecido a una disminuclon del nivel de rerenciones (y su
mejor adecuacion a los distintos ripos de producrores agrarios) y,
sobre todo, una rnejota en la distrlbuclon de los ingresos. En la
Argentina el impuesro a las ganancias represenca s610 un 5% del
PIB, frenre a un 12,5% promedio en el mundo desarrollado,
mientras el IVA esta entre los mas altos del mundo: cuanro ma-
yor es esa desigualdad (de ingresos) mas se justifica la redistribu-
ci6n por el sistema impositivo, se aflrma en Una revisra econo-
mica francesa frenre a la crisis mundial (Altanatives Economiques,
mayo 2010).
Un primer balance de esre perfodo a partir de un analisis his-
rorico-compararivo, puede quiza permirlrnos entender mejor su
performance, no ya respecto a la larga noche del neoliberaJismo
y la crisis resultante sino con las otras dos erapas de mayor seme-
janza de la histotia economica argentina en cuanto a los procesos
497
 de indusrrializacion:lade 19461955(e1 primerperonismo)yla CoMPARACION DE TRES PERioD OS DE INDUSTRIALIZACION
de 19641974(quecoincidecongobicrnosciviles y rniliraresde DESDE LA SEGUNDA POSGUERRA HASTA 2007
diferenresigna).
Crecimiento, inflaci6n e inversion
Sihacemos una cIasificaci6nporaries aislados, elmayorere-
cimienra punrual del PIB fite en 1947, can II, 1%, luega en 1964
con 10,3% y 1965 y 2005, can 9,2%. Ahara bien, si tornamos Innnci6n prorneclc
ciclos de arios, el promedio anual del primer periodo (can dos ca- anual
19,60/.
idas en 1949 y 1952) resulro un 4,2%. Sin caidas, el segundo pe-
lnVN5ion como %
dodo (l964-1974), el mas largo de los tres, tuvo un creclmienro del Inver5iQIl como 0/.
media del 5,1%. Finalmente, en eI rranscurso del ultimo gobier- allual delPIB-pwmedlo
21.4% enuor
no (conrabilizando tarnbien el despegue del 2003) se creci6 a un 19,2%
Indice anual del 8,9%, eJ mas alro de tadas las epocas involucra-
das, aunque rambien el mas breve. Los indices per capita nos dan
una relaci6n parecida. Perc el crecimienro del rIB no vale por SI
mismo: exisren orros indicadores que podrian facilirar la compa-
racion, como las tasas de inversion, las de inflacion, y los indica-
dores de distribucion de J05 lngresos.
Can relaci6n a la tasa de inversion (lBIF), que explica el rit-
rno del proceso de acumulaci6n de capjrales (no su calldad), su 1946-1955 1964-1974 2003-2007
vinculo can el producta (lBIF/PIB) es muy parecida en los tees
periodos: 21,9% (1964-1974), 21,4% (1946-1955) y 19,2% ElabOra{;ion oropra. FUENTE: M. Rapoport (2008), INDEC, Minislerio de tconomra
(2003-2007). La rasa de inflaci6n es mas volant y dificil de apre-
dar, pero estes no fueron en esta espinosa cuesti6n los afios mas
rraumaticos de Ia hisroria argentina. Durante el primer peronis-
En cuanro a la disrribuci6n de los ingresos y los niveles de em-
rna se registr6 un maximo del 38,6% en plena crisis de 1952 y
plea, no cabe duda de que el primer peronismo fue eI mas igua-
un minima del 3,8% en 1954, con un promedia del 19,6%. En
lirario e inclusive, seguida par la decada del 60 y la epoca actual.
el segundo periodo (1964-1974), y salvo un ana, las tasas esru-
Una gran difcrcncia es que el gobierno de Kirchner recibio la pe-
vieron por encima de los dos digiros, con un promedio del 29.7%
sada carga del endeudarnienro enema. altos indices de desem-
y un pico del 60% en 1973. Par ultimo, en e12003-2007, los in-
plea y pobreza y una crisis casi terminal, alga que no ocurri6 ni
dices de prccios, aunque no se ad miran plenamente las cifras del
en el primer peronismo nl en el pcrfodo 6474, para los cuales to-
INDEC, resulraron muchas mas bajos que los de aquellas arios,
dos csos indicadores son mas favorables. En cambia, en el sector
un 9,4% en promedio.
fiscal y en el extemo la venraja es para el periada 2003-2007.
Algunos analistas juzgan que gran parte de los resultados ob-
renidos en este ultimo perlodo se debieron al "vienro de cola" de
una coyuntura especialmente receptiva a las exporraciones ar-
gentinas. Sin embargo, el primer escollo grande que la economia
naciona] debio arravesar desde eI inicio de la recuperacion fue,
precisamenre, el quiebre en las condiciones externas generado par

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