Los Capitales golondrina

julio 7, 2008 Mario Zuluaga Uribe Deja un comentario Go to comments

Por Mario Zuluaga

Los capitales golondrina son aquellos que llegan al pas por corto tiempo, aprovechan
las altas tasas de rentabilidad y luego salen volando, como golondrinas. Para muchos
comentaristas econmicos, aqullos son la causa de la apreciacin del peso que trae,
como corolario, todos los males a los exportadores.

No es necesario ser un experto para advertir las inconsistencias en que algunos economistas, no
todos, claro, incurren en el anlisis del golondrinazo.

Primero debemos advertir que el dlar barato se debe a la enorme oferta del mismo en el
mercado de de divisas. Obvio. Las inversiones extranjeras en exploracin y refinacin de
petrleo, en minera, en telefona, en tiendas de grandes superficies, en proyectos
hidroelctricos, trfico de drogasctc han hecho que en Colombia nos tropecemoscon el dlar
en cada esquina. Segundo, los exportadores contribuyen con el auge de dicha oferta debido a
los dlares que reciben por sus exportaciones. Obvio. Por lo tanto ellos son tambin causantes
del mal que los aqueja. Tercero, su queja y solicitud de proteccin al gobierno no indica otra
cosa que ellos quieren ser los nicos traedores de dlares al pas y, claro, que no sean muchos
esos traedores de dlares porque de lo contrario se daara el negocio No les recuerda el
decretoley 444 de 1967 e impuesto por Carlos Lleras?

Las soluciones que proponen los gremios exportadores estn cargadas de cinismo y conducen a
una espiral inflacionaria. Veamos: Los gremios le piden al Banco de la Repblica que bajen las
tasas de inters, que estn ahora en el 9.75%, para desincentivar el ingreso de capitales
golondrinas que, segn ellos, traen una apreciacin del peso colombiano. Pero aquellos gremios
exportadores se niegan, maliciosamente, a aceptar que una baja en los intereses del Banco de la
Repblica trae una expansin del crdito que tiene los mismos efectos que genera la impresin
de billetes puestos a circular y de all el aumento artificial de precios de bienes y servicios.
Alegan que la inflacin que estamos observando se debe solamente a la escasez de productos.
No advierten que los males econmicos suelen sumarse.

Por ejemplo, Fernando Londoo Hoyos, director de un programa radial titulado La Hora De La
Verdad, enfila bateras todos los das contra los capitales golondrina y as nos explica la
perversidad de aquellos: cuando llegan se benefician de la alta rentabilidad que se ofrece en
el mercado de capitales y cuando se van se benefician de la alta apreciacin del pesoLa frase
anterior es efectista y carente de anlisis. Es la frase del exportador poco competitivo que busca
la proteccin del gobierno. Proteccin que todos pagamos, claro.

Hagamos unas cuentas sencillas para entender que no son los capitales golondrina los
causantes de la apreciacin del peso. Es la inversin extranjera directa (IED) la que genera una
apreciacin del peso. De hecho, la IED es el gran motor de desarrollo de cualquier pas y son
evidentes sus beneficios.

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Supongamos que el dlar lo compran las casas de cambio a $1700 y lo venden a $1800.
Supongamos que el rendimiento que ofrece el sector financiero a los capitales es de un 10%
anual. Entonces, un dlar que entra al pas con un valor de $1700, al ao se ha transformado en
$1870 y al transformarse de nuevo en dlares ser US$1.04. Es decir, por cada dlar que entra y
sale, y por el perodo de un ao, sale del pas US$0.04 No quiere eso decir que ese dlar
golondrino est contribuyendo con la escasez del dlar y por ende con la devaluacin del
peso? Miremos que le sucede a aquel dlar si llega al pas por dos aos: Al cabo de dos aos ese
dlar se ha convertido en $2057 y al transformarse en dlares ser US$1.14. Es decir que ese
dlar que sale se lleva consigo US$0.14. As sucesivamente, si llega por tres aos se lleva
consigo US$0.25, si llega por cuatro aos se lleva consigo US$0.38. Es claro que capitales que
llegan a un pas por ms de cuatro aos no son golondrinos, son capitales que llegan para
beneficiarse del desarrollo que generan, pues son capitales que son usados para generar
industrias y negocios varios.

Las otras cuentas que los exportadores no hacen, o no las expresan, son los beneficios que nos
traen los dlares baratos. Pensemos en aquella enorme cantidad de bienes y servicios que no
poseemos, que vienen del exterior a precios accesibles, que mejoran nuestra actividad
productiva.

La nica accin razonable del sector exportador es mejorar sus niveles de competitividad: bajos
costos de produccin y mejoras en las calidades de sus productos. Sus ruegos proteccionistas
van en desmedro del resto de los colombianos y constituyen el ms viejo y cnico
mercantilismo.