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SUMRIO
1 PORQUE TER AES..........3

2 COMO ENTRAR NA BOLSA..........5

3 ASPECTOS GERAIS..........6

4 ESCOLHER..........9

5 - AS EMPRESAS NASUA CARTEIRA PODEM ESTAR EM QUATRO


SITUAES DIFERENTES..........21

6 DIVERSIFICAO..........24

7 EQUILBRIO..........27

8 QUANTAS EMPRESAS COMPRAR POR MS..........30

9 DIVIDENDOS E OUTROS PROVENTOS..........31

10- EVENTOS COM AES..........34

11- IPO E OPA..........36

12- SCIO ON..........38

13 FRACIONARIO, LIQUIDEZ E FREE FLOAT..........40

14 PREO DE COMPRA, COTAO E RENTABILIDADE..........42

15 REMUNERAO DA CARTEIRA DE AES..........45

16 ACOMPANHAR EMPRESAS..........47

17 SAIR DE EMPRESAS SEM DOR..........49

18 IMPOSTO DE RENDA..........51

19 FRASES DO BASTTER..........52

20 EXEMPLOS NOS QUADROS DE AES..........58


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1. PORQUE TER AES

Neste grfico elaborado por Jeremy Seigel, vemos o retorno soberbo das
aes em relao aos ttulos de renda fixa e outros investimentos nos EUA
analisando em mais de 200 anos. Claro que no temos todo este tempo
para analisar no Brasil, a situao aqui diferente, pois temos uma Bolsa
muito menor e uma taxa de juros bem maior. Ainda assim, as aes de
empresas boas tem sido um importante componente no acumulo de
patrimnio no Brasil.

As boas empresas tm de ter um rendimento maior do que a taxa livre de


risco no longo prazo, seno no haveria mais produo no pas, pois no
teria porque investir na produo ou em servios.

Equivocadamente as comparaes por aqui utilizam o IBOV, que um


ndice que no reflete a economia do pas. No h porque abrir mo de
ser scio de empresas boas utilizando a Bolsa para isso. Mas para tanto,

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bom saber escolher estas empresas ou ao menos evitar as ruins. Isso que
vamos tentar neste livro, de forma simples, possibilitando a todos ter uma
carteira de aes que tenha o potencial de contribuir expressivamente
para o acumulo de patrimnio no longo prazo e que permita a
tranquilidade financeira.

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2. COMO ENTRAR NA BOLSA
A primeira pergunta que voc deve responder antes de entrar : se a
Bolsa cair 80% e ficar em queda por cinco anos, estarei tranquilo? Depois
de respondido, s coloque em Bolsa a quantidade que acontecendo isso
voc vai estar tranquilo. Seno acaba saindo no fundo em pnico e a j
era o buy and hold (compra de aes para scio sem prazo).

Alguns conceitos que voc tem de estar ciente antes de entrar na Bolsa:

- Renda Varivel varia e varia para cima e para baixo e s vezes no varia
por longos perodos. Importante no se emocionar com alta ou queda da
Bolsa, pois so eventos normais. No longo prazo a Bolsa segue
fundamentos, ento o que importa que voc seja scio de boas
empresas. No curto prazo a Bolsa e qualquer ao faz o que quiser. No
perca tempo com explicaes.

- No incio voc tem mais chance de fazer besteiras, ento entre devagar,
bem devagar. Pouco dinheiro em pequenos aportes mensais. Voc no vai
perder oportunidade alguma, vai sim evitar perdas grandes. Permita-se ter
tempo de aprender enquanto o dinheiro vai se acumulando.

- No existe dica, indicaes, oportunidades, etc. Ou voc aprende a


escolher aes de empresas boas e cuidar do seu dinheiro ou melhor
no entrar na Bolsa. Ningum ganha nada seguindo dicas.

- Proteja seu patrimnio. Se voc perder tudo, game over. V com calma,
devagar. Rico s se fica devagar. Rpido s se consegue perder tudo.

- Mantenha seus erros com custo baixo, diversificando bastante desde o


inicio. Quanto maior a diversificao, menor o custo do erro e menor a
necessidade de acompanhamento de suas empresas.

Sabendo disso tudo, entre bem devagar, comprando um pouco todo ms.
Comece com um valor bem baixo mensal. D tempo para ir aprendendo a
analisar empresas e a suportar a volatilidade da bolsa e ir tendo mais
dinheiro na Renda Varivel. Assim voc no vai sair no fundo em pnico.

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3. ASPECTOS GERAIS
Antes de tudo necessrio entender o conceito de ser scio de empresas
comprando aes. Voc passa a ter uma pequena participao na
empresa como acionista minoritrio e sendo assim, se beneficia do
crescimento e/ou da distribuio de lucros da empresa que voc scio.

Importante ter em mente, que a grande vantagem de ser scio minoritrio


atravs da Bolsa de Valores no ter de trabalhar na empresa. Se for para
trabalhar, faa isso na sua empresa e/ou na sua atividade principal. Deixe
os administradores da empresa que voc possui aes trabalharem para
voc e se eles no fizerem isso bem, no seja scio dessa empresa.

Se voc gastar horas e horas, as quais poderiam estar exercendo a sua


atividade principal, analisando empresas para ser scio, perdeu a maior
vantagem, que ser um acumulo de patrimnio extra sem precisar
trabalhar.

Por isso eu mantenho sempre tudo da forma mais simples possvel.


Costumo dizer que eu analiso minha carteira de aes durante meia hora
em uma hora por ano, aps os balanos anuais, em abril. E no estou
brincando! Nesta poca eu olho os quadros com os balanos atualizados
na Bastter.com, ajusto os percentuais que desejo ter de cada empresa no
Bastter System (nosso sistema online de administrao de patrimnio),
tomo as decises necessrias quanto a mudar uma empresa de categoria
na minha carteira e at o ano que vem.

Claro que tudo tem de ter bom senso, se acontecerem casos extremos ou
alguma empresa estiver sob estudo, para troca de categoria, posso olhar
durante o ano, mas a principio estudo anualmente, o que faz sobrar muito
tempo para minha atividade principal. O grande motor do enriquecimento
no acertar as melhores empresas para ser scio, mas sim o tamanho
dos aportes mensais e o tempo que o dinheiro fica investido em empresas
boas. fundamental, nesse processo no ser scio de empresas ruins.
Felizmente, descartar as ruins bem mais fcil do que escolher as
melhores, especialmente utilizando os quadros da rea de Aes da
Bastter.com. Participando dos murais das empresas na rea de Aes da
Bastter.com e seguindo as empresas que scio, consegue se informar

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sobre elas. O pessoal discute tudo sobre as empresas e qualquer evento
ou acontecimento digno de nota ou que leve a alguma deciso voc ficar
sabendo. Aprendo muito com as discusses, no perca esta oportunidade.

Vale lembrar aqui que scio no tem prazo. Voc pode sair da empresa
amanh ou nunca, mas a motivao para sair deve ser sempre valor,
fundamentos e nunca preos. O scio deve ignorar totalmente preos e
qualquer coisa ligada a preos. No longo prazo cotaes tendem a seguir
os fundamentos, portanto foque neles e esquea os preos. Esquea esta
baboseira de oportunidade e que est barato. Scio compra todo ms um
pouco, o preo vai se diluindo, o que menos importa o preo de compra.
Ainda assim, se voc usa o Bastter System da Bastter.com, como ele
manda comprar o que est mais longe do objetivo, pode at
eventualmente te dar uma vantagem neste sentido. Mas no se preocupe
com isso, foque s em fundamentos.

Outro dado importante saber que scio s quem tem aes ordinrias,
as ONs. A despeito das besteiras que falam sobre PNs (Preferenciais),
como ter vantagens na distribuio de dividendos, esquea isso. Voc
deve ter a mesma ao dos controladores, somente quem tem ON scio.
Voc no obrigado a ser acionista de empresa alguma, s seja das que te
permitem ser scio, que tenham ONs com boa liquidez. De nada adianta a
empresa ser boa se ela boa somente para controladores e diretores. O
ideal que a empresa nem tenha PNs (com exceo de bancos em que
isso no to importante pois eles no tem propriamente dividas e lidam
com dinheiro, mas ainda assim se s tiver ONs melhor), mas ao menos
tem de ter boa liquidez nas ONs para que voc possa ser scio com
tranquilidade.

Mas no se iluda que s por ser ON voc est garantido e no pode ter
problemas. No h garantia absoluta em nenhum investimento. Porm,
tendo a mesma ao dos controladores, sendo realmente scio, suas
chances sero melhores do que possuindo apenas um ativo que no lhe
d as mesmas garantias (PNs).

Sempre vem a pergunta: como eu ganho? No ganha. Exatamente. A


maioria perde na Bolsa porque acha que vai ganhar alguma coisa. Voc

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no ganha, acumula. Esquea lucrar e realizar lucros. Isso s serve para
pagar taxas e impostos e diminuir seu patrimnio. Patrimnio no se gira,
se acumula, enquanto tiver valor. S se deve sair se perder valor. Claro
que tem de ter bom senso, se j tem um patrimnio considervel e
tranquilidade financeira, nada demais vender um pouco para fazer uma
viagem ou comprar algo que queira. Para isso que acumulou ao longo do
tempo. Mas como patrimnio produz renda, muitas vezes nem precisa
vender. Durante o caminho deve-se acumular mais do que se gasta ou o
bolo no cresce, mas nada impede que eventualmente se use tambm.
Para isso que t l. O seu melhor resultado vir de quanto mais tempo
conseguir ficar em empresas boas.

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4. ESCOLHER
"Nenhum nmero serve para nada se voc no conhece a empresa,
analise de empresas no matemtica, arte..."

Para ser scio de empresas atravs da Bolsa importante perceber quatro


pontos principais:

Segurana para ser Scio


Gesto e Governana
Lucros Consistentes
Caixa e Divida equilibrados
No incio mais importante do que aprender a escolher, aprender a
descartar:

No d lucro, tchau!
No tem liquidez nas ONs, tchau!
Divida imensa desequilibrada, tchau!
Sinais de m gesto e/ou m governana, tchau!
Alguns desses itens, voc percebe em uma anlise de 30 segundos ou
menos usando os quadros de aes da Bastter.com, que te fornecem os
dados dos balanos oficiais. Basta digitar o cdigo ou nome da empresa
que deseja estudar e ir para a pgina dela.

Vamos ver os critrios para ser scio:

- Segurana para ser scio. De nada adianta a empresa ser boa, se ela no
d um mnimo de segurana ao minoritrio. Aqui a anlise bem simples.
A empresa tem de oferecer ONs com boa liquidez e Free Float (percentual
das aes ONs disponveis para o pblico). Na pgina da empresa na rea
de Aes da Bastter.com, clique na aba Liquidez que ter acesso a estas
duas informaes.

As ONs podem ter tag along de 80% ou 100% mas fundamental que
tenham boa liquidez (o tag along garante ao minoritrio receber o mesmo,
se for 100%, ou 80% do que os controladores recebem por ao no caso
de troca de controle da empresa). O ideal que a empresa seja do Novo
Mercado possuindo s ONs, com 100% de tag along. Mas ainda que no

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seja do Novo Mercado, se possuir ONs com boa liquidez possvel ser
scio. Lembrando que ser do Novo Mercado por si s no garante nada.
Pode ter essa classificao e ser uma pssima empresa. Voc no
obrigado a ser scio de nenhuma empresa, s seja das que te do o
mnimo de segurana.

- Gesto e Governana. So critrios mais subjetivos e mais difceis de


avaliar. Uma coisa importante entender que voc no vai conhecer uma
empresa de primeira s porque faz uma anlise ou estuda o quadro de
aes dela na Bastter.com. Conhecer uma empresa leva tempo. Voc se
torna scio, vai acompanhando, vai aprendendo sobre ela, vai
conhecendo, vai entendendo como ela funciona e assim por diante.
Participar da pagina dela na rea de Aes da Bastter.com fundamental.
Voc discute a empresa, se informa, v diversos dados, etc. Entre aos
poucos, para dar tempo de saber o que est fazendo. Se estiver certo e a
empresa realmente preencher seus critrios para ser scio, voc j est
montando posio e entrando. Se ela for ruim, investiu apenas uma
pequena soma e fcil sair.

Nos investimentos, sempre entre devagar. Governana vai se conhecendo


e avaliando aos poucos. necessrio estar um tempo na empresa para
poder analisar a Gesto e a Governana. H uma avaliao inicial quanto
aos dados que j vimos acima, se ela oferece ON com liquidez e se tem PN
ou no. Ter s ON melhor e no ter ON com liquidez o pior. Qual o
nvel de Governana (do Tradicional que o pior, para o Novo Mercado
que o melhor). Free Float (percentual das aes da empresa que esto
disponveis para o publico, ou seja, no esto nas mos dos
controladores), o ideal que seja acima de 25%, mas fique de olho nas
empresas que tem um imenso FF nas PNs e um percentual irrisrio das
ONs. Ela pode at ter FF acima de 25% mas de uma forma no muito
interessante para o minoritrio. Todos estes dados podem ser acessados
na rea de Aes da Bastter.com.

No h garantias, mas uma empresa que s possui ONs, do Novo Mercado


e com um Free Float alto, tende a respeitar mais os minoritrios do que
uma empresa que s tem liquidez nas PNs e est no segmento tradicional.
Ao menos, a primeira demonstrou preocupao em demonstrar boa
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governana e permite ao minoritrio ser scio com alguma segurana.
Mas novamente, isso por si s no quer dizer nada. S interessa se a
empresa for boa. Est cheio de empresas ruins no Novo Mercado e h
empresas boas fora dele. Na dvida, esses so dados positivos ou
negativos que te ajudam a decidir e entre duas empresas semelhantes;
escolhe-se a de maiores nveis de governana.

Conforme voc vai conhecendo a empresa, acompanhando os balanos,


discutindo os aspectos dela nos murais das empresas na rea de Aes da
Bastter.com vai tendo uma ideia da Gesto da empresa. A primeira
avaliao propriamente dos dados e relatrios da empresa. So claros,
sem erros e coerentes? Fceis de entender? O release vem claro e realista
ou vem cheio de desculpas, escondendo possveis problemas? A empresa
tem um Relatrio Anual claro e bem feito? Os dados dos balanos so
fceis de analisar ou est cheio de no recorrentes (lucros ou prejuzos
eventuais por acontecimentos que no fazem da vida comum da empresa)
ou dados que se misturam com os lucros que devem ser descontados para
uma perfeita anlise? No h porque ser scio de empresas ainda que
boas, cuja anlise muito complexa e leva horas e horas. Cai no problema
que estas horas seriam mais eficientes no seu trabalho para ganhar mais e
poupar mais.

Avalie o RI (Relao com os Investidores). A pgina da empresa na


Bastter.com tem todos os dados necessrios. Verifique como e em quanto
tempo o RI responde os minoritrios. fcil falar com o RI? Eles
respondem rapidamente? As respostas so claras? V aba RI da pagina
da empresa na rea de Aes da Bastter.com e veja as respostas dadas
aos usurios. Veja se so claras, se foram dadas rapidamente. Se h
esforo em esclarecer o usurio. Pergunte sobre o RI no mural.

Conforme acompanha a empresa e os balanos, voc vai entendendo e


avaliando a gesto. Observe os planos da empresa e posteriormente o
quanto ela cumpre suas expectativas ou mesmo o que promete. Como ela
lida com investimentos, o quanto ela se mantm equilibrada em termos
de dvidas, como ela reage concorrncia, enfim, conhecer a empresa s
d para ir conhecendo aos poucos. Voc deve participar do mural da
empresa na rea de Aes da Bastter.com se tornando seguidor da
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empresa, isso faz com que voc seja notificado de tudo que acontece na
pgina dela, o ideal para ir se tornando intimo da empresa.

- Lucros Consistentes. Aqui avaliamos se a empresa realmente faz


dinheiro atravs de suas atividades. Da mesma forma que com os critrios
anteriores, o mais fcil nessa fase excluir empresas ruins. Olhe a coluna
lucro no quadro da empresa na rea de Aes da Bastter.com, em
qualquer lugar ou ainda em uma planilha que apresente os lucros da
empresa atravs dos anos. Se estiver cheio de prejuzos ou sem uma curva
consistente de lucros, esquea a empresa. Ainda que tenha lucros, se for
sempre com margem baixa e decrescente, esquea tambm. Exclua em
dez segundos empresas que s tem prejuzo ou tem prejuzo na maior
parte do tempo, se no d lucro no serve para ser scio e voc no tem
nada a ganhar. Alguns podem alegar que numa anlise mais complexa
podem-se encontrar empresas que do prejuzo que so interessantes,
mas no estamos interessados em empresas que necessitam de analises
complexas. Queremos empresas boas e simples, pois no pretendemos
dedicar muitas horas a estas anlises. mais eficiente dedic-las a nosso
trabalho.

Junto com a anlise inicial do lucro, alm da curva propriamente dita


atravs dos anos, temos de avaliar a margem, o ROE, alm de outros
dados.

- Margem Lquida = Lucro Lquido / Receita Lquida. Em ltima instncia,


o quanto da receita (ou simplificando, do dinheiro das vendas) que sobra
na forma de lucro aps as despesas, custos, impostos, juros, etc.
Obviamente que quanto maior melhor, mas no podemos simplificar e
sair colocando padres absolutos. A margem varia de setor para setor, de
empresa para empresa por razes diversas. E varia tambm de tempos em
tempos, em diferentes pocas. O mais importante aqui voc conhecer a
empresa e o setor, saber que nenhum dado isolado determina se uma
empresa boa ou ruim. H empresas boas com margem de 5% e
empresas ruins com margem de 10%.

Para avaliar margem, voc tem de saber com que tipo de empresa est
lidando. H empresas, especialmente no setor de consumo, que giram

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muito sobre o patrimnio, trabalham com um patrimnio bem menor do
que a receita e sofrem enorme concorrncia. Estas empresas vo ter
margens mais baixas, mas isso no quer dizer que sejam empresas ruins.
Como sempre, no adianta ficar s olhando nmeros, tem de conhecer a
empresa, como ela trabalha e como ela faz dinheiro.

Compare margens entre empresas semelhantes, do mesmo setor, de


preferncia do mesmo segmento. uma das formas de tentar determinar
qual tem vantagem competitiva sobre as outras. Este um dado a ser
considerado. Mas novamente, nenhum dado isolado determinante na
escolha de empresas.

Na rea de Aes da Bastter.com voc pode comparar empresas do


mesmo segmento vendo dentre outros dados, qual tem a maior margem.
H tambm a ferramenta comparador, em que voc pode comparar
qualquer empresa com outra. Mas ateno, no faz o menor sentido
comparar margem de empresas de segmentos diferentes pelo que j foi
falado acima. Cada segmento tem suas particularidades e padres de
margem.

Este livro um roteiro inicial, voc s vai aprender a avaliar margem


conforme for participando das discusses nos murais das empresas na
rea de Aes da Bastter.com. Conforme for estudando, conhecendo e
discutindo, vai aprendendo se a margem para determinada empresa est
sendo eficiente ou no.

- ROE = Lucro Liquido / Patrimnio Lquido. Avalia o retorno sobre o


investimento. O quanto se lucra sobre o capital investido, j que o
patrimnio liquido em ultima essncia o patrimnio do scio na
empresa. Aqui no tem muita discusso, excetuando-se as distores,
quanto maior melhor. Mas novamente h empresas em situaes
especiais. Da mesma forma que patrimnio baixo distorce a margem para
baixo, um patrimnio muito grande (como visto nas empresas donas de
Shoppings ou com intangvel muito grande) distorce o ROE para baixo.

Alguns sugerem que o ROE deva superar a SELIC com folga. Pode at ser
um padro, mas analise de empresa no deve ser baseada em nmeros
isolados ou fazer relao de investimentos em aes com dados de renda
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fixa. ndices de Renda Fixa tem prazo, investimentos em aes como scio
no tem prazo. Assim como a renda varivel varia, o resultado das
empresas tambm. O ROE tambm serve para comparar empresas do
mesmo segmento, mas no defina qual vai ser scio s por causa dessa
comparao. Se forem empresas semelhantes melhor usar a margem para
isso. Mas o melhor mesmo conhecer bem as empresas e ver qual te
agrada mais, se tiver duvidas fique com as duas.

- EBIT = Lucros antes dos impostos e juros (Earnings before Interests and
Taxes). Tambm chamado de lucro operacional, pois comporta somente a
parte operacional da empresa excluindo o resultado financeiro e os
impostos. Serve para verificar a parte operacional da empresa. Mas tome
cuidado, porque juros de emprstimos e impostos existem, especialmente
juros de emprstimos. De nada adianta uma empresa ter uma parte
operacional boa e pagar tudo em juros de emprstimos tendo prejuzo no
final. Vale a pena em algumas empresas comparar o Lucro Lquido com o
EBIT para ter ideia do quanto a empresa est gastando em juros. Quando
o EBIT muito maior que o Lucro Liquido proporcionalmente ao tamanho
da empresa, ligue o alerta, especialmente se os outros dados de analise de
caixa e dividas esto apresentando problemas.

- EBITDA = Lucros antes do impostos, dos juros, da depreciao e


amortizao. (Earnings before interests, taxes, depreciation and
amortization). Para se chegar ao EBITDA basta somar a Depreciao e a
Amortizao ao EBIT. Em ltimo caso seria o quanto a empresa gera de
caixa nas suas atividades fim. um complemento ao estudo do lucro
lquido, pois todos estes dados podem distorcer o lucro. Mas assim com o
EBIT no adianta, ao menos em seguidos anos, ter EBITDA positivo com
lucro liquido negativo. Alguma coisa pode estar errada. Que isso acontea
um ano por um resultado no recorrente (no usual) ok, mas ano aps
ano demonstra algum problema.

A depreciao do imobilizado e a amortizao do intangivel, so


descontados do lucro liquido, ou seja, diminuem o lucro liquido, mas no
h um efeito caixa, no est havendo uma despesa propriamente dita.
apenas uma conta da perda de valor de ativos da empresa pela passagem
do tempo e utilizao dos mesmos. Esta perde de valor no determinada
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de forma arbitrria, mas dentro de parmetros e limites estabelecidos
pela Receita Federal.

- Fluxo de Caixa. At agora vimos dados do Regime de Competncia que


considera os recebimentos e obrigaes contratados pela empresa, mas
no obrigatoriamente recebidos ou pagos. No Regime de Caixa, s se
considera o dinheiro que efetivamente entrou ou saiu do caixa da
empresa. Exemplificando: Eu posso fazer uma venda para ser paga em trs
prestaes mensais e incluir toda a venda na Receita, mas no Regime de
Caixa eu s posso incluir a primeira prestao j paga e recebida (j entrou
no caixa da empresa).

No Fluxo de Caixa temos o Fluxo de Caixa Operacional (FCO), que o caixa


gerado nas operaes da empresa menos as despesas e gastos ligados a
atividade da empresa. O Fluxo de Caixa de Investimentos (FCI), que lida
com a parte de investimentos da empresa, mas tambm considera
investimentos em aplicaes financeiras. O dinheiro entra no caixa nesta
parte tambm quando a empresa resgata aplicaes financeiras ou vende
ativos. No Fluxo de caixa de Financiamentos aborda-se a parte de
emprstimos da empresa, entrando dinheiro quando adquire
emprstimos e saindo quando paga emprstimos ou dividendos.

Se somarmos todos temos o Fluxo de Caixa Total (FCT), que reflete o


resultado final do caixa da empresa. Como ele inclui emprstimos este
dado pode ser distorcido, pois pode demonstrar entrada de dinheiro no
caixa da empresa que no necessariamente veio de suas operaes.

O Fluxo de Caixa Livre considera somente o FCO + FCI e demonstra se a


empresa realmente est produzindo caixa a partir de suas operaes. Para
limpar ainda mais este dado podemos utilizar no lugar do FCI, o CAPEX,
que seria o FCI sem a parte de aplicaes financeiras e a soma do FCO +
CAPEX nos daria o resultado operacional propriamente dito do caixa da
empresa. O Ideal que o FCL CAPEX seja positivo e expressivo e junto com
o lucro, o EBITDA e a margens, completam a avaliao do quanto a
empresa est produzindo de caixa e lucros e basicamente da
produtividade da empresa. Analise historicamente usando os quadros da
rea de Aes da Bastter.com.

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- Caixa e Dvida Equilibrados. Fundamental para ser scio e essencial para
que a empresa funcione bem. No adianta ter os outros critrios se no h
equilbrio aqui. Analisar caixa e dvida como qualquer coisa no uma
anlise de nmeros, mas sim analisar como a dvida interfere na empresa
e como ela lida com esse dficit. Empresas diferentes podem trabalhar
com mais ou menos dividas sem haver desequilbrio. H empresas que
trabalham alavancadas e deve-se aceitar isso antes de se tornar scio.
Tudo deve ser avaliado dentro da historia da empresa e no com nmeros
isolados.

Antes de tudo, h de se compreender que dvidas no so iguais para


empresas e pessoas fsicas. Pessoa Fsica a principio no deve ter divida.
Empresas podem se beneficiar de dividas. O capital de terceiros diminui o
custo total de capital da empresa, pois h um beneficio fiscal. Mas a
presso alta de juros, se alm das possibilidades da empresa, acaba
levando a risco de insolvncia e desequilbrio. A administrao tem de
gerir o quanto do capital da empresa deve ser prprio e o quanto deve vir
de terceiros. No h um numero mgico, cabe a gesto administrar este
percentual para maior benefcio empresa. H empresas conservadoras
que preferem trabalhar praticamente s com capital prprio. Podem ter
menos crescimento do que se usassem capital de terceiros, mas ao
mesmo tempo assumem menos risco. Outras empresas alavancam mais
ou por ter receita garantida ou por estar em um segmento em que
necessrio buscar muito crescimento.

No existe melhor nem pior, o que interessa entender como funciona a


empresa e acompanhar se est havendo equilbrio dentro das
caractersticas da empresa. Vamos aos dados que podem ser analisados
em dividas, todos eles encontrados nos Quadros da rea de Aes da
Bastter.com.

- Dvida Bruta. Emprstimos e Financiamentos bancrios e Debntures


emitidas ainda vlidas. Basicamente as dvidas da empresa. Importante
entender aqui que no o passivo da empresa. H diversos passivos que
no so dvida como, por exemplo, obrigaes trabalhistas fornecedores,
etc. A dvida uma parte do passivo da empresa, mas no o passivo.

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Outra confuso que deve ser esclarecida que a divida j est includa no
Patrimnio Lquido, ento quando falam que se a divida maior que o
Patrimnio Liquido significa que a empresa est inadimplente, uma
informao errada. Alm de errada nem necessariamente uma
informao que demonstra desequilbrio. Vai depender do tipo de
empresa como veremos mais a frente. O Patrimnio Liquido a diferena
dos Ativos da empresa menos os Passivos, logo a dvida j descontada
do Patrimnio Lquido. Se o Patrimnio Lquido positivo a empresa ainda
tem mais Ativos do que Passivos e no est insolvente.

No h muito que analisar olhando apenas a Dvida Bruta, nmeros


absolutos no definem nada. necessrio comparar a divida com outros
dados da empresa para que se possa analisar. O que interessa o que a
dvida representa na empresa. Claro que se pode observar a evoluo dela
e h de se ter bom senso quando so nmeros absolutos obviamente
absurdos, mas a principio vamos analisar a proporo da dvida em
relao a outros dados da empresa.

Outro dado que pode ser analisado na Divida Bruta o quanto da divida
e de Curto Prazo e de Longo Prazo, sendo o risco maior quanto mais dela
de Curto Prazo, mas sempre mantenha o bom senso. Se uma empresa tem
uma divida nfima, desprezvel, pode ser toda de Curto Prazo que no tem
problema. Sempre analise a situao geral e no dados isolados. Podemos
verificar tambm quanto da divida em moeda estrangeira o que traz
mais risco e quanto em debentures que uma divida cara. Todos estes
dados podem ser verificados nos quadros da rea de Aes da
Bastter.com ou nos balanos das empresas.

- Dvida Lquida = Divida Bruta - Caixa. Quando negativa significa que o


Caixa maior do que a Divida. O Caixa consiste do numerrio disponvel
(dinheiro) e investimentos de liquidez imediata. Teoricamente o que
importa a dvida lquida, pois se ela negativa ou pequena, temos em
caixa toda ou praticamente toda a dvida, ento no importa o tamanho,
temos controle sobre ela.

Mas tem um porem aqui e por isso deve se acompanhar e entender as


empresas e no s olhar nmeros. A empresa pode ter um caixa grande,

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s vezes at maior do que a dvida, ou que preenche grande parte da
dvida, mas no quer dizer que o caixa vai ser usado para o controle das
dvidas. Ela pode fazer um grande investimento com o caixa e de uma
situao de total equilbrio, passar a um desequilbrio que pode ser grave,
ou pode apenas ser algo planejado que aps os resultados dos
investimentos, o equilbrio se reestabelea.

Temos de acompanhar, e por isso os Quadros na rea de Aes da


Bastter.com demonstram os resultados ano a ano, para que possamos
acompanhar a evoluo da empresa em todos os sentidos.

- Divida Bruta/PL = Divida Bruta / Patrimnio Lquido. Para verificar se


este dado tem importncia temos de conhecer a empresa antes. Muitas
empresas giram muito sobre o Patrimnio, especialmente no varejo e
vemos empresas com a Receita Lquida o dobro, o triplo ou at mais do
que o Patrimnio Lquido. Se a empresa trabalha com Patrimnio
pequeno, este dado ir distorcer para cima, mas isso no quer dizer que
haja desequilbrio.

Pode-se ignorar este marcador em empresas com Patrimnio pequeno,


pois se a dvida for mesmo desequilibrada, isso ir aparecer em outros
dados. Por outro lado h empresas como as de shopping, por exemplo,
que trabalham com Patrimnio bem grande em relao receita liquida,
nesse caso, este marcador distorce para baixo e no quer dizer que a
dvida est equilibrada, ento outros dados precisaro tambm ser
analisados. No h como analisar dados isolados, necessrio sempre
conhecer a empresa.

De qualquer forma, quando h equilbrio Patrimnio Receita vamos


querer que a dvida bruta no seja maior que o patrimnio, ideal que seja
menos do que a metade. Mas so padres arbitrrios que devem ser
analisados no contexto.

- Dvida Lquida / EBITDA. Como a empresa precisa gerar caixa para pagar
suas dvidas e em ultima instancia o objetivo das dividas gerar caixa,
comparar a divida liquida com o EBITDA pode nos trazer uma analise
fidedigna do equilbrio da empresa.

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Como padro se utiliza 3 como limite desse marcador, mas deve-se
acompanhar os planos da empresa. Algumas trabalham com limites mais
altos. Isso pode ser aceito por um perodo, em empresas com receita
garantida ou nas que necessitam de mais alavancagem, mas sempre vai
trazer mais risco. O fato de a empresa determinar um limite mais alto por
um perodo, no garante equilbrio. Analise junto com os outros dados e
veja se passa nos seus parmetros para ser scio. No aceite o que no
serve para voc, no importa o que a empresa diga. O ideal so empresas
que no precisam dar muitas explicaes.

Alm de verificar o resultado, veja a evoluo. Uma empresa que costuma


trabalhar prximo de 3, por exemplo, mas que se mantm equilibrada,
diferente de uma empresa que trabalha prximo de 0,5 e subitamente vai
para 3 ou mais. Isso pode representar um desiquilbrio. Pode representar
tambm um grande investimento que deve ser acompanhado, mas de
qualquer forma uma situao diferente que merece mais ateno.

- ndice de Cobertura de Juros = EBIT / Despesas com Juros. o quanto os


juros dos emprstimos pressionam o operacional da empresa
(Representado pelo EBIT ou lucro antes dos impostos e juros), quantas
vezes o EBIT paga as despesas com juros. Quanto maior o resultado, mais
tranquila a posio da empresa que vai se agravando abaixo de 2 e se
torna bastante preocupante abaixo de 1, pois a despesa com juros estar
maior do que a gerao de caixa operacional da empresa o que demonstra
um desequilbrio grande em termos de caixa e divida.

um dado muito interessante na analise da empresa, mas como todos


outros tem de estar no contexto. De qualquer forma, a presso grande de
juros se estiver presente durante muito tempo, vai ter um preo e
normalmente alto para a empresa (e para o acionista). Mais cedo ou mais
tarde isso vai influenciar na produo e na gerao de caixa de forma
expressiva.

- Liquides e Solvncia. So ndices que complementam a analise de caixa e


divida. O mais importante a Liquidez Corrente, que so os Ativos
divididos pelos Passivos. Quando abaixo de 1, demonstra que os passivos
da empresa so maiores que os ativos e podem levar a insolvncia. Deve-

19
se se verificar se h justificativas para isso, mas usualmente no uma
boa situao. Para ser mais rgido nesta analise, podem-se substituir ativos
por caixa e chegar a Liquidez Imediata, que analisa a capacidade da
empresa de honrar seus compromissos de curto prazo. Ideal que tambm
no esteja abaixo de 1, mas podemos ter mais maleabilidade aqui,
especialmente em fortes geradoras de caixa.

Resumindo, uma empresa para ser boa para ser scio minoritrio, precisa
ter boas condies para ser scio:

ONs com boa liquidez e Free Float.


Boa gesto e governana.
Produzir caixa eficientemente.
Ter divida equilibrada.
Nem sempre tudo perfeito o tempo todo, acompanhe a empresa e
compreenda as dificuldades passageiras, mas o objetivo que estes
quatro aspectos estejam indo bem, para que como scio, voc seja
beneficiado por crescimento e/ou dividendos. Em ultima instancia isso
que importa sendo scio de boas empresas comprando aes. Se no
receber crescimento (ganho de capital no longo prazo) e/ou dividendos,
por perodos longos, no h porque ser scio, pois no est ganhando
nada. No casamento e nem tem de ter emoo. Ou a empresa te d
uma destas duas coisas ou as duas, ou ela no serve para ser scio. E para
ela te dar estas duas coisas com segurana, precisa que os quatro critrios
acima sejam preenchidos.

20
5. AS EMPRESAS NA SUA CARTEIRA PODEM ESTAR EM QUATRO
SITUAES DIFERENTES:
Empresas em Estudo so aquelas que voc pretende ser scio, mas ainda
est estudando para ver se realmente vale a pena e se atinge seus
critrios. Voc as acompanha e coloca na sua carteira com objetivo
percentual de 0%. Ou seja, voc vai acompanhar os balanos da empresa,
mas o sistema nunca vai mandar compr-las.

A partir do momento que voc inclui um objetivo percentual, voc se


torna Scio da empresa, no importa se tem na carteira ou no. O que
importa nos investimentos so os objetivos que voc determina para sua
carteira e no propriamente a posio atual. As empresas que voc scio
podem ser acompanhadas pelo balano anual para ver se ainda
preenchem seus critrios para ser scio. Se preencher e est tudo bem,
pode-se analisar somente no prximo balano anual. Se h algum
problema e deseja mudar de categoria, tome a deciso de acordo com os
dados e se quiser passe a acompanhar mais de perto nos balanos
trimestrais.

Mas mesmo que acompanhe os balanos trimestrais, d mais importncia


a analise dos ltimos 12 meses do que de um trimestral isolado, que
muitas vezes distorce os dados e leva a concluses precipitadas. Muita
ateno para no tomar deciso baseado em eventos no recorrentes
(eventos isolados, excees que provavelmente no vo se repetir como o
pagamento de uma causa judicial, a venda de um ativo, etc.).

Normalmente se transfere uma empresa em que h dvidas para a


Quarentena. Na quarentena voc ainda no vende a empresa, mas para
de comprar, coloca 0% como objetivo. Uma forma simples de tomar estas
decises, seria usar dois anos de balanos anuais ruins como o alerta, para
tomar uma deciso que pode ser se manter na empresa, colocar em
quarentena ou at sair de vez. Mas cada um vai ter de criar os seus
critrios, de uma forma que fique mais confortvel.

Quanto mais complacente voc for, mais tempo voc vai ficar em
empresas ruins, mas por outro lado vai girar menos seu patrimnio, tendo
menos custos e vai sair menos vezes de empresas boas.

21
Quanto mais rgido voc for, menos tempo vai ficar em empresas ruins,
mas por outro lado vai girar mais seu patrimnio, tendo mais custos e vai
sair mais vezes de empresas boas.

No h regra absoluta, voc tem de achar o seu ponto de equilbrio,


determinar seus critrios e segui-los. A deciso de sair de empresas que
voc scio, como de qualquer investimento, tem de ser baseado em
valor, nos fundamentos da empresa, em balanos ruins. Nunca em
histerismo de mdia, dicas de analistas ou queda da cotao. Lembre-se, a
empresa piorar no necessariamente ficar ruim. Uma empresa muito
boa pode apresentar um balano anual pior do que o do ano anterior, mas
ainda assim bom. Nenhuma empresa cresce ou melhora para sempre
todos os balanos. necessrio haver bom senso!

Pois bem, anualmente voc vai estudar os balanos anuais e determinar as


empresas que voc continua scio, aes em estudo que agora vai ser
scio, aes que era scio que passam para quarentena, aes em
quarentena que pode voltar a ser scio ou que iro sair da carteira e assim
por diante. Vai determinar tambm os objetivos percentuais de cada uma
podendo deixar na mesma, aumentar ou diminuir.

As empresas em quarentena so aquelas que voc est em dvida se


permanece como scio ou retira da sua carteira. Nessas pode valer olhar
os balanos trimestrais para ajudar na deciso, mas sempre dando
prioridade a analise dos ltimos 12 meses. As empresas em quarentena
tem objetivo percentual na carteira de 0% (no importando a posio
atual delas na carteira), fazendo com que o sistema nunca mande compr-
las. O objetivo da quarentena ter mais tempo para decidir, portanto
nesse tempo voc no vende as aes, mas tambm no compra. Se
depois voc decidir que a empresa boa ao menos no saiu dela. E se
decidir que ruim no comprou mais fazendo com que sua posio nela
se tornasse progressivamente menor na sua carteira enquanto continua
comprando outras.

Estando uma empresa em quarentena, se voc decide que ela realmente


no atende mais seus critrios para ser scio, hora de sair. No h
necessidade de correria, isso pode ser feito aos poucos. Basta uma vez por

22
ms ir diminuindo sua posio na empresa e o dinheiro da venda se soma
ao aporte mensal para ir a outros investimentos que ainda tem valor
dentro dos seus critrios. Nesse processo, continue acompanhando os
balanos da empresa e se ficar em dvida retorne para a quarentena. Os
movimentos pequenos so benficos. Se a empresa for boa voc ainda
tem uma parte do que tinha. Se a empresa for mesmo ruim, j saiu de
uma parte.

Acostume-se no s na carteira de aes, mas em todos os investimentos


a movimentos pequenos. Mexer em grandes quantidades de dinheiro de
uma vez leva a riscos grandes e pode terminar em perdas importantes do
patrimnio.

As aes da sua carteira tm de estar sempre em uma destas quatro


categorias e os objetivos percentuais sendo ajustados anualmente aps
todos os balanos anuais da sua carteira ser liberados, quando inclusive
voc vai poder estuda-los nos quadros de aes da Bastter.com. As
empresas em estudo, em quarentena e que voc esta saindo, se desejar,
estude tambm os balanos trimestrais. As que voc scio e est
tranquilo, basta o anual.

23
6. DIVERSIFICAO
O dado mais importante na sua carteira a qualidade das empresas que
voc scio, mas isso s no basta. O fato das empresas terem valor ou
voc achar que tenha, no garante nada. Elas podem perder valor ou voc
pode ter avaliado errado. Por isso necessrio diversificar para diminuir
seu risco.

H dois aspectos na diversificao de uma carteira de aes:

Quantidade de empresas da carteira.


Distribuio das empresas por setores e segmentos.
No que diz respeito quantidade bem simples:

Se voc tem duas empresas, o risco mdio por empresa de 50% de


sua carteira de aes.
Se voc tem quatro empresas, o risco mdio por empresa de 25%
da sua carteira de aes. 10 empresas, 10%. 20 empresas, 5%.
E se, por exemplo, voc tem 20 empresas e 30% dos seus investimentos
so em aes, o risco mdio em relao a seus investimentos totais de
5%*30% ou apenas 1,5%.

Estes so dados matemticos simples que no tem muito que discutir.

Muitos j ouviram aqueles conceitos sem sentido que quando voc


diversifica demais, diminui o retorno da sua carteira. Totalmente sem
sentido. Se voc diversificar com empresas melhores, como o retorno vai
diminuir? No mais e da o retorno, o que importa no patrimnio valor. E
importa especialmente para o amador diminuir o risco. O que ferra
amador no baixo retorno, mas alto risco. uma das inmeras coisas
que s servem para profissionais e instituies, que tentam oferecer para
investidores amadores. No somos nem seremos foras de serie. Estes no
esto escrevendo nem lendo este livro. O que vai nos enriquecer nosso
trabalho, a Bolsa s complemento.

No h como determinar um nmero ideal de empresas na carteira.


Quanto mais empresas, menor o risco, mas maior a chance de entrar
alguma empresa ruim no meio. Quanto menos empresas, maior o risco,

24
mas menor a chance de entrarem empresas ruins no meio. Ache seu
equilbrio. Apenas para dar algum padro, algo entre 12 e 20 empresas
razovel, mas no obrigatrio que fique nisso.

Outra coisa sem sentido que se repete toda hora sobre diversificao a
de ter poucas empresas porque no tem tempo para acompanhar.
justamente o contrrio. J vimos que quanto menos empresas, maior o
risco por empresa, ento, quanto menos tempo para acompanhar mais
empresas voc deve ter. Para quem vai analisar somente os balanos
anuais, o ideal ter um bom numero de empresas, prximo de 20, pois
obviamente a chance de erros aumenta.

Ento por que no acompanhar mais? Porque em primeiro lugar


acompanhar mais no significa necessariamente uma analise melhor. s
vezes, e isso muito comum, as pessoas se perdem em detalhes sem
importncia, fazem rolos mentais olhando demais e acabam por analisar
pior. No mais bem difcil. A no ser que voc seja realmente um fora de
srie, que o tempo gasto com isso seja mais eficiente do que gast-lo na
sua atividade principal, trabalhar mais, ganhar mais e poupar mais.
Aportes maiores levam a mais riqueza acumulada de uma forma muito
mais eficiente para quase todos do que estudar empresas at o ultimo
detalhe. Sem contar que voc pode usar este tempo para ir ao cinema, a
praia, namorar, ou seja, aproveitar a vida, que o objetivo final.

No que diz respeito distribuio das empresas por setores e segmentos,


mais complexo, mas no to importante. Se voc tem um nmero
razovel de boas empresas, a diversificao mais importante dela j est
feita. Mas para quem deseja ter uma diversificao maior, espalhar as
empresas por diversos setores e segmentos interessante. Mas ateno,
uma coisa achar empresas boas em diversos setores e segmentos. Outra
querer ter empresas de diversos setores e segmentos. S seja scio de
empresas boas. No compre uma empresa s porque precisa diversificar.

Se voc tem 20 empresas, mas so todas do mesmo segmento, est


assumindo um risco maior, pois se ocorrer um problema naquele
segmento da economia, toda sua carteira de aes pode sofrer.

25
Espalhando suas empresas por algo como seis setores diferentes sem ter
mais que 20%, no mximo 30% por setor, j traria uma diversificao
razovel neste sentido. No precisa ficar obcecado com isso. Basta alterar
os percentuais, e se necessrio trazer mais algumas empresas para achar o
equilbrio. Tendo um bom nmero de boas empresas espalhadas por
alguns setores, se consegue uma boa diversificao, especialmente se
tiver outros investimentos alm de aes.

No Bastter System da Bastter.com voc visualiza grficos da distribuio


de suas aes por setores.

26
7. EQUILBRIO
Pode-se ignorar totalmente o equilbrio e acima de tudo nunca deve ser
determinante na escolha das empresas. Mais ainda, o equilbrio muda
com o tempo, pois as caractersticas das empresas mudam tambm. O
que se vai tentar definir se sua carteira tende mais a crescimento ou
para dividendos.

As empresas boas geram caixa e tem de fazer alguma coisa com o caixa
gerado. Ou elas investem no seu crescimento, ou distribuem para os
scios, ou fazem as duas coisas. Se a empresa no gera caixa
eficientemente ou ainda que gere, no consegue crescer nem distribuir
para os scios, alguma coisa est errada. nica exceo seria a recompra
de aes que beneficia o acionista e no configura diretamente nem
crescimento nem dividendos.

Aqui se entende o benefcio de ser scio de boas empresas atravs de


aes: elas trabalham para voc. Mais uma razo porque eu no fao
estudos detalhados das empresas, pois seno perde o sentido para mim. A
empresa trabalhando para voc gera caixa, tem lucros. Este dinheiro pode
ser investido na prpria empresa, em compras de outras empresas ou
qualquer coisa que faa a empresa crescer. Como scio voc vai se
beneficiar deste crescimento, pois suas cotas tendero a valer mais no
longo prazo ou atravs de eventos como desdobramentos quem voc
passar a ter mais cotas. Por outro lado, a empresa sendo mais
conservadora ou no tendo mais para onde crescer, pode distribuir a
parte que cabe a voc dos lucros ou recomprar aes. Com o dinheiro dos
dividendos voc pode comprar mais valor em aes ou outros
investimentos ou se j tiver uma situao financeira que permita, usar
para seus gastos e lazer.

Estas categorias nunca devem ser utilizadas para a escolha das empresas
para ser scio. Servem apenas para verificar o equilbrio da sua carteira se
desejar, pois isso pode ser totalmente ignorado.

Tipos de empresas:

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- Dividendos: Payout (percentual dos lucros que so distribudos aos
scios) alto e taxa de crescimento baixa. Aqui buscamos um Payout
prximo ou acima de 80%.

- Crescimento: Payout baixo e taxa de crescimento alta (em torno ou mais


de 15% em mdia nos ltimos 5 anos).

- Crescimento Moderado: Empresas que combinam os dois aspectos no


exagerando em nenhum dos dois.

- Crescimento + Dividendos: Empresas que tem Payout alto e taxa de


crescimento alta. Isso por si s no configura uma vantagem. Pode ser um
evento passageiro, no recorrente ou a empresa pode estar se
alavancando expressivamente para conseguir isso.

- Alerta: So empresas que nem distribuem dividendos nem crescem


efetivamente. Se isso ocorre por um perodo longo de tempo, algo est
errado na empresa e o scio no est sendo beneficiado. Ou ela no est
gerando caixa de forma expressiva e a no tem valor para ser scio, ou
ela esta at gerando, mas este caixa est se perdendo por m
administrao, o que faz com que no tenha valor da mesma forma.

Todas as empresas na Area de Aes da Bastter.com possuem esta


classificao que revisada a cada balano que sai. Na sua carteira no
Bastter System ha grficos com o equilbrio da carteira.

Se sua carteira tem um predomnio de dividendos, ela mais


conservadora, tende a crescer menos e a menos risco.

Carteiras de crescimento assumem mais risco em busca de mais


crescimento, tendo um potencial maior.

Qual distribui mais dividendos? No h como saber. Em percentual


obviamente que as carteiras de dividendos, mas se o crescimento da
carteira de crescimento for expressivo, pode terminar pagando mais
dividendos em reais apesar de menos em percentuais.

Isso pode ser totalmente ignorado ou pode ser ajustado de acordo com
seus objetivos. Mas as empresas no so estticas e podem mudar de
caracterstica. Uma empresa de dividendos pode comear a crescer mais e
28
vice-versa, portanto no fique muito obcecado com este aspecto da sua
carteira. A obsesso tem de estar na qualidade das empresas, nos aportes
mensais e no tempo que se permanece em boas empresas.

No Brasil, devido instabilidade econmica e politica, as empresas


mudam ainda mais de caracterstica do que o normal. Portanto, mesmo
que se queira difcil manter a tendncia da carteira em dividendos ou
crescimento. Coloque seu foco em ter aes de empresas boas. Pode-se
tentar equilibrar mais para crescimento ou dividendos, mas nunca deve
ser a prioridade.

Uma coisa importante neste tpico compreender que para que haja um
retorno para o acionista no investimento em aes, ele tem de ganhar
dividendos e/ou crescimento (ganho de capital). Se a empresa no oferece
nenhum dos dois, o acionista no est ganhando nada, engane-se o
quanto quiser. Por isso criamos a categoria Alerta na nossa rea de Aes
para as empresas que no esto oferecendo nenhum dos dois ao
acionista. Isso pode acontecer por um perodo em empresas boas devido a
um grande investimento que deve ser acompanhado ou durante graves
crises sistmicas, mas a empresa tem de voltar a trazer valor ao acionista
ou melhor escolher outro local para alocar seu capital.

29
8. QUANTAS EMPRESAS COMPRAR POR MS
Aps montar sua carteira e colocar na sua planilha de investimentos (ou
no Bastter System da Bastter.com), o investidor fica aflito porque
seguindo um sistema razovel de compras, comprando uma ou duas no
mximo por ms, pode levar alguns anos at comprar todas as empresas
da carteira. A comea a fazer besteiras como comprar todas num ms,
uma pequena quantidade de cada uma. Isso aumenta os custos
expressivamente. V comprando aos poucos sem problemas, at bom
que comece devagar e v entrado aos poucos nas empresas. Se demorar,
demorou, a sua realidade. O que importa aportar todo ms em valor e
permanecer em valor o mximo de tempo possvel. Esquea os detalhes
sem importncia. Uma vez por ms pegue todo dinheiro novo e compre o
que o sistema mandar. Uma coisa, no mximo duas. Desde que compre
valor todo ms est no caminho certo. Quanto a decidir entre duas ou trs
se o sistema mandar comprar mais de uma tanto faz, compre qualquer
uma delas. Desde que sejam empresas boas o que importa.

30
9. DIVIDENDOS E OUTROS PROVENTOS
Quando falamos de montar carteira de aes, temos de falar de
dividendos, pois no h assunto que traga mais confuso do que este.
muito comum recomendaes sem sentido, como comprar ao porque
vai distribuir dividendos ou comprar ao porque uma boa pagadora de
dividendos.

OIBR = Excelente pagadora de dividendos

APPLE = Pssima pagadora de dividendos

Qual voc acha que tem trazido melhores resultados para os scios?

Pagar ou no dividendos no muda em nada a qualidade da empresa e


nem nos resultados para o acionista, e mais, se a empresa for realmente
boa, pagar menos dividendos pode ser at melhor para o minoritrio,
porque provavelmente ela vai investir dinheiro melhor do que voc.

No tenho nada contra dividendos e no Brasil a maioria acaba pagando de


uma forma ou de outra se tiver lucros, mas se a empresa for muito
conservadora ou no tiver para onde crescer, voc tem de estar ciente
que provavelmente o crescimento ser pequeno. No h nada de errado
nisso, muitos preferem empresas conservadoras. O que importa
conhecer as caractersticas das empresas que voc scio e s ser scio
de boas empresas.

Voltando aos dividendos, parte dos lucros da empresa (s vezes at todo),


pode ser distribudo aos acionistas na forma de dividendos ou juros sobre
o capital prprio. Este dinheiro cai na sua conta e deve ser colocado junto
com o dinheiro novo dos investimentos mensais. No importa de onde
vm os dividendos e nem onde voc vai investir, o que importa reaplic-
los, seno seu patrimnio no vai crescer. A renda dos dividendos assim
como qualquer renda obtida a partir do patrimnio, pode ser
eventualmente utilizada para seus gastos, mas at ter tranquilidade
financeira, a tnica deve ser reaplica-los. Seno o patrimnio no vai
crescer em todo seu potencial de juros compostos e voc poder nunca
chegar tranquilidade financeira.

31
Dividendos no so brinde, so descontados do preo da ao e retirados
do caixa da empresa para distribuir aos scios. Logo, seu patrimnio
diminui quando dividendos so distribudos se no reaplica-los. Para se
aproveitar do potencial capitalizador dos juros compostos, voc precisa
reaplica-los. Estas ideias que espalham por a de dividendos como renda
so absurdas. A no ser numa fase mais avanada em que seu patrimnio
j grande o suficiente para que se possa usar dos dividendos.

Distribuir mais ou menos dividendos no faz uma empresa melhor ou pior


e no faz parte da anlise de empresas para ser scio. Trate dividendos
sem emoo e com simplicidade. Caiu na conta? Junta com o dinheiro do
ms e investe em alguma coisa. J tem tranquilidade financeira e quer
us-los? Ok tambm. Mas o ideal ignorar totalmente dividendos. Se
analistas, mdia e toda a sardinhada so obcecados por dividendos, no
esse o caminho certamente.

Juros sobre o Capital Prprio devem ser interpretados da mesma forma


que os dividendos. A nica diferena aqui que h um beneficio fiscal, por
isso h limite do quanto empresa pode pagar em JCP aos acionistas. No
mais tudo igual.

No fique doido com dividendos, no devem ser usados para escolher


empresas. Se paga mais ou menos dividendos tanto faz, o que importa
que a empresa seja boa. Se for boa e pagar menos vai crescer mais, se
crescer menos vai pagar mais e isso pode ir mudando durante a vida da
empresa. Dividendos so descontados da cotao da empresa, portanto
no trazem nenhuma vantagem imediata. Podem ser interessantes
quando reaplicados e como instrumento de renda quando j tiver
tranquilidade financeira. Mas lembre-se, o que importa em dividendos so
reais e no percentual.

Uma boa empresa de crescimento pode terminar pagando mais


dividendos do que uma de dividendos, porque ela vai crescer mais e a
despeito de pagar menos em %, pode terminar pagando mais em reais.
Portanto foque em ser scio de empresas boas, esquea dividendos na
hora de escolher empresas para ser scio.

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Se voc tem muito, vender um pouco ou receber dividendos a mesma
coisa. O que importa no fim das contas se a empresa produz caixa,
produz dinheiro e equilibrada. Se ela com este dinheiro, investe no seu
crescimento, compra outras empresas, recompra aes ou distribui
dividendos, tanto faz. Desde que ela produza caixa e administre ele de
forma eficiente, indiferente o que ela faz com o caixa e o quanto ela
distribui aos scios. Se a empresa for boa voc vai ganhar crescimento
e/ou dividendos, ento o quanto paga de dividendos no faz diferena.
Importa s se a empresa boa.

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10. EVENTOS COM AES
H diversos eventos que podem ocorrer com a sua carteira de aes. A
maioria deles voc no tem de fazer nada. O principal compreender que
no importa o evento, o seu capital antes e depois do evento ser sempre
o mesmo. Ningum te d dinheiro de graa e nem leva o seu dinheiro
embora automaticamente.

- Bonificao em aes. A partir da quantidade de aes de uma empresa


que voc tem, recebe uma quantidade de aes da mesma empresa. Por
exemplo, se a empresa bonifica em 10% e voc tem 1000 aes, recebe
100 aes e passa a ter 1100 aes. Mas o seu capital, como em qualquer
evento, permanece o mesmo j que ningum vai te dar dinheiro de graa.
O preo da ao descontado na mesma proporo no dia que ocorre a
bonificao. Basta ver no comunicado da empresa, ou na pagina da ao
na rea de Aes da Bastter.com qual o preo de compra destas aes
para IR e inclui-las na sua planilha ou no Bastter System a este preo. A
empresa informa isso em comunicado que quase sempre divulgado no
mural da empresa na rea de Aes da Bastter.com.

- Bonificao em dinheiro. Evento bem raro que na prtica para o


minoritrio funciona igual aos dividendos. Voc recebe a bonificao em
dinheiro, na sua conta, o preo da ao descontado, e tudo fica igual.

- Desdobramento. Seria como uma bonificao s que normalmente


maior. A empresa normalmente desdobra um mltiplo. Duas vezes,
quatro vezes, etc. Se voc tem 1000 aes e a empresa desdobrou quatro
vezes, passa a ter 4000 aes. Da mesma forma o preo da ao dividido
por quatro e fica tudo na mesma. O desdobramento utilizado para
manter a liquidez da ao quando o preo em valores absolutos comea a
ficar muito alto, dificultando as negociaes.

- Agrupamento. o contrario do desdobramento, divide o nmero de


aes e multiplica o preo pelo mesmo fator ficando tudo na mesma.
utilizado normalmente por empresas cuja cotao vai a centavos
dificultando as negociaes, inclusive h uma recomendao na Bovespa
neste sentido.

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- Subscrio. nico desses eventos que voc precisa fazer alguma coisa se
quiser, mas nada demais. A subscrio um direito de comprar a ao a
determinado preo. De acordo com a sua quantidade de aes, voc
recebe X direitos. Normalmente o preo de exerccio do direito, ou seja, o
preo que voc vai comprar as aes menor do que o do mercado, mas
isso no garantido. O mais fcil sempre exercer o direito e pronto.
Tudo que for possvel para aumentar seu patrimnio com valor deve ser
feito. Claro que sempre h de ter bom senso. Se a ao esta 10 reais e o
direito de subscrio de 20 reais, vai exercer para que? Mas
normalmente a quantidade que voc recebe de direito pequena, logo
no custa ficar perdendo muito tempo avaliando se vale ou no exercer e
comprar as aes. Tenha apenas bom senso e mande exercer.

necessrio ter o dinheiro em conta para o exerccio. Normalmente no


cobrada corretagem, mas veja com sua corretora. Aps o exerccio, os
direitos iro virar recibos. Depois de um tempo os recibos somem da sua
custdia e alguns dias depois viram aes. No fique histrico quando eles
sumirem. Vo voltar na forma de ao que o que interessa.

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11. IPO e OPA
IPO ou Oferta Publica Inicial (as iniciais so em Ingls) quando ocorre o
lanamento de aes no mercado, quando uma empresa entra na Bolsa.

OPA ou Oferta Pblica de Aquisio quando a empresa fecha capital e


sai da Bolsa. (obs: h tambm OPAs obrigatrias quando a empresa faz
algumas mudanas onde ela estaria apenas dando direito de sada aos
investidores. Este caso diferente, informe-se nos comunicados ou na
pagina da empresa na rea de Aes da Bastter.com).

EPA o que voc deve falar em relao a estes dois eventos.

IPO chama muita ateno e muita gente entra sem saber bem no que est
entrando, e pior, como se fosse a ultima chance de ter aquela ao. No
momento seguinte da IPO a ao vai ser vendida no mercado como
qualquer outra. Como scio voc entra aos poucos nas empresas e
compra todo ms um pouco, diluindo o preo de compra, ento entrar ou
no na IPO no faz a menor diferena. A mdia e os analistas sempre
vendem a IPO como se fosse uma oportunidade do sculo. Voc vai
sobreviver na Bolsa se afastando da manada e no participando dela.

No h como analisar corretamente a empresa que est lanando aes,


pois no existem balanos nem tempo de Bolsa suficiente para isso.

Se voc realmente considera que uma empresa que vai lanar aes na
Bolsa interessante, simples. Analise o que for possvel analisar e monte
uma posio bem pequena nela, um percentual irrisrio da sua carteira e
espere o balano anual. Se o balano anual for bom, aumente um pouco o
percentual, se for ruim, no aumente. Fazendo assim voc vai entrando
aos poucos se a empresa for boa e no arrisca muito se for ruim.
Pequenos movimentos e pequeno risco.

Se voc ainda sente a ansiedade que vai perder uma grande oportunidade
e est tentando a colocar grandes somas em IPOs, o problema no est
exatamente aqui, mas sim que voc no vai ter chance na Bolsa. Pare
tudo, estude, um bom local a Area de Iniciantes da Bastter.com .
Enquanto no entender que o que vai te fazer rico so os aportes

36
provenientes do trabalho investido em valor por muito tempo, e no
supostas grandes oportunidades, melhor nem ter aes.

Ento IPO simples, voc ignora. Se a empresa for interessante, estuda a


empresa e d tempo para poder conhec-la e ver se deseja mesmo ser
scio. Se for entrar, entre aos poucos, no mercado mesmo, no h a
menor necessidade de entrar na IPO. Como se entra na empresa aos
poucos, o preo de compra no importa. Ainda assim, a maioria das IPOs
depois de um tempo est com preos mais baixos do que do lanamento,
at mesmo porque o objetivo da IPO lanar a empresa a preos maiores
do que vale.

J OPA mais simples ainda. Se a empresa anunciar OPA e a inteno de


fechar capital, saia dela a mercado e parta para empresas que ainda
desejam ter minoritrios. Se as empresas j no costumam respeitar
muito os minoritrios imagine quando ela pretende fechar capital. Vemos
muitos se revoltando, se unindo para impedir a OPA, disputar preos
melhores de OPA e outras besteiras. A sua evoluo como investidor inclui
se afastar destes grupos de perdedores, porque se vai participar de grupos
de perdedores, como pretende vencer? Cuide dos seus investimentos,
foque no seu trabalho e guarde suas emoes para a famlia, a namorada,
etc.

Voce pode seguir as empresas que possui aes na Area de Aes da


Bastter.com e ser notificado de tudo sobre ela, inclusive se houver
anuncio de OPA.

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12. SCIO ON
Basicamente, voc pode comprar ao ON, PN ou UNIT (no ao, um
pacote com ONs e PNs normalmente com mais PNs do que ONs), mas para
ser scio realmente somente ON. PN no propriamente scio e voc no
tem a mesma ao dos controladores, ficando exposto a mais riscos.

Claro que ter ON no garante que voc no poder ter problemas e que os
controladores no podero te prejudicar, mas tendo a mesma ao que
eles, fica mais difcil disso acontecer. Em qualquer tipo de investimentos
no h garantia absoluta, mas o que voc pode fazer colocar as chances
a seu favor. Voc faz isso comprando somente ONs.

As ONs sempre tm no mnimo 80% de tag along, que mais uma


proteo. O tag along te protege no caso de troca de controle, pois
garante que voc ir receber o mesmo (100% de tag along) ou 80% do que
os controladores por ao. Recentemente tivemos casos de empresas que
trocaram de controle e depois o novo dono fechou capital. O mercado
precificou as PNs 10 a 20 vezes menos que as ONs.

Algumas PNs possuem tag along, mas ainda assim no so ONs, voc no
scio e no tem a mesma ao do controlador. PNs sem tag along so
proibitivas e devem ser sempre ignoradas. PNs com tag along no so ONs
e voc no scio, mas ao menos tem alguma proteo.

As UNITs so combinaes, um pacote com ONs e PNs e so igualmente


ruins, pois para comprar ONs e ser socio, voc obrigado a ter PNs e a
maioria dos pacotes possui mais PNs do que ONs.

Em algumas empresas as ONs no tm liquidez e a o que fazer? Lembre-


se que voc no obrigado a ser scio de empresa alguma, mas cada um
decide seus riscos. Para mim se no tem liquidez nas ONs no serve, mas
caso a PN tiver tag along e voc quiser assumir o risco, tudo bem. Agora
PN sem tag along j risco demais, no vejo sentido.

No final da histria, se voc quer mesmo ser scio com mximo de


segurana possvel, pois garantia absoluta no h, tenha s ONs e de
preferncia de empresas que s oferecem esse tipo. Se for do Novo
Mercado melhor ainda. Lembrando novamente que ser do Novo Mercado

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ou s oferecer ON por si s no faz da empresa boa, antes de tudo a
empresa tem de ser boa. A anlise da empresa vem antes, depois se ela
oferece ON com liquidez. No oferece pula fora, no serve para ser scio,
a no ser que voc queira assumir o risco de PNs com tag along. Mas no
determine que boa s porque do Novo Mercado ou s porque s tem
ON. Isso isoladamente no quer dizer nada.

O Tag along te protege no caso de troca de controle da empresa. Toda ON


oferece no mnimo 80% de tag along e as do Novo Mercado 100%. PNs
podem oferecer tag along ou no. Verifique na pgina da empresa na rea
de Aes da Bastter.com, no cabealho, quanto a empresa oferece de tag
along.

Temos casos recentes de empresas que trocaram de controle e os


acionistas que possuiam PNs sem tag alog receberam bem menos do que
os que tinham ONs. assim que deve ser, pois assumiram este risco. A
recomendao possuir s ONs que possuem sempre no mnimo 80% de
tag along.

39
13. FRACIONARIO, LIQUIDEZ E FREE FLOAT
- Fracionrio e lote so apenas formas de comprar, as aes so as
mesmas, ento, se no tem dinheiro suficiente para comprar um lote,
compre no fracionrio sem problema nenhum. Aos poucos voc vai
formando lotes. s vezes o fracionrio tem baixa liquidez, veja o preo
que esta no a vista e coloque uma ordem de compra prxima com prazo
longo. Vai sair na maioria das vezes e se no sair s colocar de novo.
Aprenda a no se preocupar com detalhes. O foco sempre aporte,
tempo e valor. Detalhes como comprar hoje ou amanha, a este ou aquele
preo, fracionrio, etc, no tem a menor importncia. Tudo isso se dilui no
longo prazo e s o que importa aportar o mximo que puder e manter
seus investimentos em valor pelo maior prazo possvel.

O Fracionrio apenas uma forma de comprar quantidades inferiores ao


lote, mas a ao que voc compra a mesma e conforme vo se juntando
lotes pode-se negociar nos lotes na venda se desejar. O importante
comprar aes de empresas boas, se um lote completo ou no fracionrio
no faz a menor diferena.

- Um lote geralmente composto por 100 aes.

- Aes negociadas no fracionrio tem F no final do cdigo da ao.

- Liquidez diz respeito ao nmero de negcios por dia. Volume negociado


no tem importncia para o scio, pois pode ter um negcio apenas no dia
com um volume imenso e ser impossvel operar da mesma forma se no
tiver mais negcios, mesmo com volume alto.

O problema da liquidez baixa, poucos negcios, que o spread entre a


melhor oferta de compra e a melhor oferta de venda tende a aumentar,
passando a ser difcil comprar ou vender a empresa em preos prximos
do praticado pelo mercado, tendo prejuzo na entrada e sada ou nem
conseguindo sair s vezes. Claro que j dissemos que preo de compra no
importa, mas uma coisa no se importar com o preo que o mercado
est praticando, outra bem diferente pagar mais caro toda vez que for
comprar porque no tem liquidez. E pior do que isso, este sim o grande

40
risco da baixa liquidez, que no conseguir sair se a empresa piorar,
situao em que a liquidez j baixa tende a diminuir mais ainda.

Portanto, em empresas de baixa liquidez no se deve montar posio


grande. Verifique se a ON tem liquidez ao menos no a vista, no adianta
ter liquidez somente na PN. A empresa boa, mas no te oferece
condies de ser scio com segurana ento no interessa. Voc no
obrigado a ser scio de nenhuma empresa.

No h um nmero padro de negcios que se possa dizer que


tranquilo. Algo como 50 negcios em mdia por dia razovel, mas
muitos aceitam menos do que isso. Cada um vai ter de ver onde est seu
equilbrio, mas sempre esteja ciente que baixa liquidez aumenta o risco.

- Free Float a quantidade de aes que esto disponveis ao publico, ou


seja, as que no pertencem aos controladores o esto na tesouraria. O
Free Float baixo dificulta a liquidez e torna o investimento de maior risco.
Empresas no Novo Mercado ou no nvel 1 e 2 de governana devem
manter um Free Float acima de 25%. Mas ateno para as que ainda
possuem PNs, pois muitas vemos um Free Float enorme nas PNs e
baixssimo nas ONs, significando que a empresa no deseja scios
minoritrios e no oferece aos mesmos a possibilidade de ser scio com
segurana.

41
14. PREO DE COMPRA, COTAO E RENTABILIDADE
Antes de tudo vamos demonstrar a formula de acumulo de patrimnio
atravs de juros compostos:

Acumulo de patrimnio (JC)= Aporte X Taxa ^Tempo

O que vai te enriquecer aportar em valor todo ms e manter investido


em valor pelo mximo de tempo que conseguir. Percebam na formula que
o tempo exponencial, sendo o maior acelerador dos juros compostos do
patrimnio.

Os dados fundamentais para o crescimento da sua carteira de aes ento


so:

O quanto voc aporta por ms


Valor das empresas que voc scio
Tempo que voc consegue permanecer em boas empresas
Quanto mais voc aportar em boas empresas e quanto mais tempo
conseguir ficar nelas, maior ser sua carteira. Como no buy and hold se
compra todo ms e pequenas quantidades em relao ao tamanho da
carteira (que vo ficando proporcionalmente menores conforme a carteira
cresce), o preo de compra se dilui e o dado menos importante para o
sucesso da carteira. No a toa que esse o dado que a maioria mais se
importa. E mais, se voc um dos poucos seres humanos do mundo que
consegue acertar timing de entrada e sada e lucrar expressivamente com
isso, para que exatamente est lendo este livro se j ou poderia ser
milionrio?

A coisa bem simples, quando voc compra aes de empresas na Bolsa:

Se a empresa for boa seu preo mdio tende a zero, ento o preo
de compra pouco importa.
Se a empresa for ruim o seu dinheiro nela tende a zero, ento o
preo de compra pouco importa.
E porque o preo mdio tende a zero quando a empresa boa? Porque os
dividendos, desdobramentos, etc, todos vo sendo descontados do
histrico da ao. Exemplo: uma ao est 10 reais e distribui 1 real de

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dividendo, todo o histrico descontado em 10%. Se a empresa for boa,
de tempos em tempos ela ir distribuir dividendos e pela alta da cotao,
poder haver desdobramentos que tambm sero descontados do
histrico.

Pegue o grfico histrico de empresas boas que esto na Bolsa desde os


anos 90 e vai ver os preos prximos a centavos ou at abaixo de 1
centavo! No que na poca em valor nominal fossem centavos, mas o
histrico foi sendo descontado e a preos de hoje so centavos.

Portanto s o que interessa se a empresa boa, o que vai lhe trazer um


bom resultado como scio dela, no importando o preo mdio de
compra. Se a empresa ruim, vai te trazer um pssimo resultado no
importando os preos de compra. O nico preo mdio que interessa
anotar o preo mdio de compra para IR. Mas este no tem interesse
algum para suas operaes, apenas fiscal e o Bastter System calcula para
voc se incluir os dados de compra.

- Cotao. O grande autor americano Peter Lynch diz que as pessoas


perdem na Bolsa porque olham muita cotao e pouco balano. Ele
recomenda olhar a cotao das empresas que possui aes somente
quando for trocar o leo do carro, ou seja, uma ou duas vezes por ano e
olhe l.

No longo prazo cotao segue fundamentos, no curto prazo cotao faz o


que quiser. Para o scio s interessam os fundamentos. Quanto menos
olhar a cotao, melhor. O problema que a cotao no curto prazo faz o
que quiser e o ser humano muito influenciado por isso e pode tomar
decises erradas, emocionais, ento, ignore a cotao e foque s nos
fundamentos. A cotao vai seguir os fundamentos no longo prazo. Na
rea de Aes da Bastter.com entre nas paginas das empresas e observe
os grficos lucros X cotaes que vai perceber a inutilidade de
acompanhar cotaes para o scio.

- Rentabilidade. Eu costumo chamar rentabilidade de mquina de triturar


sardinha. Se voc entendeu o conceito de acumular patrimnio, que o que
enriquece comprar valor e guardar enquanto tiver valor, vai perceber
facilmente que rentabilidade aqui no interessa.
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Qualquer um que acompanhar sua carteira com rentabilidade obviamente
vai comprar no topo quando a rentabilidade estiver alta e vender ou no
comprar no fundo quando estiver baixa, piorando expressivamente o seu
acumulo de patrimnio. Pior ainda so as comparaes de aes com
renda fixa. A rentabilidade de curto prazo da renda fixa normalmente
representativa, mas uma carteira de aes tem enorme volatilidade, logo,
no h como comparar com renda fixa ou ficar com besteiras como bater
o CDI. Patrimnio no tem de bater nada, tem de ter valor.

44
15. REMUNERAO DA CARTEIRA DE AES
Tendo uma carteira de aes possvel obter renda a partir dela. Renda
essa que na fase de formao da carteira deve ser reaplicada. Todo
patrimnio em formao deve ter a renda reaplicada ou no crescer
efetivamente. Tudo deve ter bom senso. Nada demais que eventualmente
se use parte da renda para seus gastos, para uma viagem ou o que for,
mas a rotina deve ser reaplicar a renda at que se obtenha tranquilidade
financeira.

O primeiro nvel de remunerao passivo, voc no tem de fazer nada


que so os proventos (dividendos e juros sobre o capital prprio) j
falados acima. nica coisa que voc tem de fazer reaplica-los e sem
maluquice de querer reaplicar sempre na mesma ao. No inicio os
valores so baixos e no compensa. Junte tudo com o dinheiro do ms
para investir e compre uma coisa s. Se usar o Bastter System ele te dir o
que comprar a cada ms.

A remunerao ativa mais simples e de menor risco o aluguel de aes.


Voc pode lugar suas aes e receber uma pequena remunerao por
isso. O risco bem baixo, mas a remunerao tambm. De qualquer forma
se no for fazer venda coberta e for possvel alugar, um dinheirinho que
entra que pode ser usado para comprar mais patrimnio.

O grande problema conseguir alugar especialmente carteiras bem


pequenas. s vezes no compensa. De qualquer forma, verifique na sua
corretora as taxas e condies para aluguel e as aes que j tiver alguns
lotes pode tentar alugar. No foque muito nas taxas, se conseguir alugar
vai receber algum valor que ser depositado na sua conta quando as aes
forem devolvidas. Junte com todo o dinheiro do ms para comprar mais
patrimnio.

Na Bastter.com temos um Grupo Aluguel de Aes em que voc pode se


informar e colocar suas dvidas sobre o assunto.

O que pode trazer uma remunerao maior, mas junto com isso mais
risco, a remunerao com opes. No escopo desse livro discutir
opes, estamos apenas citando a possibilidade de remunerao. Quem

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quiser estudar sobre o assunto, lanamos um livro sobre Venda Coberta
na Amazon: Nunca Foi Fcil Fazer venda Coberta e os Assinantes Bastter
Blue tem direito a Download gratuito do livro: Introduo as Opes. Para
se tornar assinante, acesse: Bastter Blue Assinaturas.

46
16. ACOMPANHAR EMPRESAS
necessrio acompanhar suas empresas periodicamente. Na teoria
quanto mais acompanhar melhor e a maioria concorda com isso. Mas
acompanhar demais tem dois problemas: primeiro so horas que
poderiam estar trabalhando mais, ganhando mais e poupando mais. O que
contribui melhor para o enriquecimento do que qualquer escolha de
empresa. Em segundo lugar, muitos que acompanham demais terminam
girando patrimnio, entrando e saindo de empresas toda hora.

Importante no se perder nos trimestrais. H muitas variaes em um


trimestre isolado e ao mesmo tempo um trimestre por si s no quer dizer
nada. O ideal se for mesmo olhar trimestrais, que olhe os dados dos
ltimos 12 meses. Os Quadros da rea de Aes da Bastter.com
apresentam os resultados dos ltimos 12 meses que possuem menos
distores do que olhar somente o trimestral.

Fique atento com os no recorrentes tambm, que so episdios isolados


que ocorrem eventualmente nos resultados das empresas e podem trazer
muitas distores se no descontados. Os usurios da Bastter.com
incluem os no recorrentes e possvel ver os resultados com eles
descontados nos quadros. Mas no garantido que um usurio tenha
preenchido isso, ento verifique se h um resultado muito diferente do
usual para a empresa, seja positivo ou negativo.

No tome decises precipitadas. Um no recorrente eventual no tem


problema algum, mas ateno com as empresas que tem no recorrentes
toda hora. No mnimo dificulta muito a analise e pode fazer no valer a
pena ser scio da empresa.

Se voc est tranquilo com a parte do seu patrimnio em aes e com as


empresas que scio, pode olhar e estudar as empresas uma vez por ano,
aps os balanos anuais. Importante seguir as empresas que scio na
rea de Aes da Bastter.com, pois assim ser notificado de tudo que
acontece com ela e poder participar dos debates. Se alguma coisa
acontecer que necessite acompanhamento antes dos anuais, voc ficar
sabendo. Ateno com empresas com poucos scios, poucos seguidores
na Bastter.com, pois isso pode no funcionar. Nestas ter de ficar mais

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atento. Aps o estudo dos balanos anuais, voc atualiza os objetivos
percentuais no Bastter System ou na sua planilha e est pronto para mais
um ano de acumulo de patrimnio e compra de aes.

O que se faz neste acompanhamento? Simples. Verifica se a empresa


ainda preenche seus critrios para ser scio. Se voc no fosse scio dela,
compraria e entraria de scio? Se a resposta no, alguma coisa est
errada. Para que voc continue scio, necessrio que a empresa
continue apresentando dados semelhantes ou melhores aos que te
levaram a se tornar scio.

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17. SAIR DE EMPRESAS SEM DOR
Uma das grandes dificuldades de quem tem uma carteira de aes a
deciso de sair de empresas que ficaram ruins e acima de tudo conseguir
decidir se a empresa ficou mesmo ruim ou no.

Primeiro entendam que piorar diferente de ficar ruim. Nenhuma


empresa melhora todos os trimestres e s apresenta resultados perfeitos
sempre. Empresas boas podem piorar e continuarem boas. Voc deve sair
de empresas ruins, no necessariamente de empresas que pioraram, mas
continuam boas.

fundamental definir critrios para estudar uma empresa quanto


possibilidade de sair ou no. Por exemplo, com dois anos de balanos
ruins (piorar no necessariamente ruim), eu vou estudar a empresa aps
o balano anual e decidir se coloco em quarentena ou se comeo a sair.
Ento a primeira definio se a empresa deve ser estudada quanto
mudana de categoria de scio para quarentena ou saindo. Tendo
definido o critrio para isso, so necessrios critrios propriamente ditos
de sada da empresa.

Os critrios para sada da empresa so simples: Ela no preenche mais os


critrios para ser scio. Mas isso no to fcil e nem to objetivo.
Sempre vai haver alguma deciso por parte do investidor e a que mora o
perigo. Por isso o ideal se decidir sair, sair aos poucos a no ser que
tenha certeza que est em um pssimo investimento, em uma empresa
ruim mesmo ou a posio seja to pequena que no valha a pena sair aos
poucos.

Uma coisa importante no virar trader de trimestral e comear a sair de


qualquer empresa que apresente um trimestral ruim. Tome decises
baseado no anual ou ao menos nos ltimos 12 meses. Toda empresa
eventualmente tem um trimestral ruim.

Se decidir sair, crie uma estratgia de sada, mensal ou trimestral. Divida a


sua posio na empresa em 5 partes, 10 partes e v saindo aos poucos. Da
mesma forma que se entra aos poucos. Se concluir que a empresa
mesmo ruim, voc j saiu de parte e acima de tudo parou de comprar. Se

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voltar a considerar a empresa boa, ainda est nela, pode parar de vender
e voltar a comprar.

Os pequenos movimentos diminuem o custo dos erros e tornam as


decises mais fceis. Deixe a empresa decidir, com seus balanos se voc
deve ser scio dela ou no. No precisa tomar esta deciso de uma vez a
ferro e fogo. Se os balanos continuarem a vir ruins, a empresa est te
dizendo que voc no deve ser scio, continue saindo at sair totalmente
dela. Se os balanos melhorarem, voc pode dar uma pausa, colocar na
quarentena at que novos balanos te digam o que fazer.

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18. IMPOSTO DE RENDA
A parte de Imposto de Renda bem simples apesar dos rolos que o
pessoal faz. Voc precisa saber o custo de aquisio de suas aes. Este
custo de aquisio para ser informado na Declarao de Imposto de
Renda considerando apenas o pago pelas aes mais os custos. No
entram dividendos nem eventos, nada disso. Voc precisa saber quanto
dinheiro gastou para comprar as aes, para que se caso vender e tiver
que pagar IR, saber quanto pagar. O Bastter System da Bastter.com faz
este acompanhamento para voc, sendo necessrio informar os dados de
compra.

Mas a principio, a legislao permite que o holder praticamente no


pague impostos. Enquanto no vender, no h imposto algum a pagar,
ento se compra e guarda, no paga imposto nenhum. Todos eventos
como dividendos, juros sobre o capital, bonificaes, etc ou so isentos ou
se houver imposto, descontado na fonte e voc j recebe livre de
impostos.

Mesmos as vendas so isentas se vender menos de 20 mil reais em aes


no ms, portanto se for sair de uma empresa saia como ensinado acima,
aos poucos e pronto. Vendendo menos de 20 mil reais em aes por ms
no precisa pagar impostos. Se por acaso tiver que pagar, ser de 15%
sobre os lucros. Logo, sabendo quanto gastou para comprar a ao, veja
quanto recebeu na venda e se for mais, pague 15% de IR. Este pagamento
feito em DARF at no mximo o ltimo dia til do ms seguinte venda
da ao. Se administrar direitinho sua carteira e sair devagar como
ensinado aqui, provavelmente no ter de pagar imposto algum.

As aes devem ser declaradas na parte de Bens e Direitos do IR,


utilizando o valor gasto para a compra das aes que pode ser consultado
no Bastter System ou na sua corretora. Dividendos e Juros sobre Capital
Prprio devem ser declarados tambm.

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19. FRASES DO BASTTER
- Se a Bolsa s variasse para cima no seria Renda Varivel, seria Renda
que s varia para cima.

- Ao PN algo inventado para te ferrar. Compra quem quer, mas depois


no venha de mimimi.

- Invista em aes e no em rolos.

- Beba o leite e esquea a vaca.

- Queda no sinal de fora.

- Empresa que no lucra no oportunidade, empresa ruim.

- Qual a forma de perder dinheiro que voc vai criar com isso?

- Se para dar se dinheiro para os outros seguindo mtodos de riqueza


fcil na Bolsa, porque no d para os pobres? Ao menos fica feliz.

- Tudo que sobe, desce, tudo que desce sobe, ou no seria Renda Varivel.

- Os capitalistas no criaram uma Bolsa de Valores para colocar dinheiro


fcil no Bolso de amadores. Se acredita nisso melhor se manter afastado.

- Passarinho que muito pula quer chumbo! (Predador)

- Vai se tratar meu filho! (Predador)

- Vocs so burros assim mesmo ou esto de sacanagem com a minha


cara?

- Faz tudo igual a maioria perdedora e acha que vai vencer. o escolhido?

- Se comearem a te perguntar sobre investimentos, saia de fininho e diga


que est atrasado para uma corrida de Kombis...

- Os investimentos dos outros no te interessam e os seus so interessam a


voc.

- Nunca se esquea que voc um idiota. Vai te poupar muitas perdas no


mercado.

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- Esporte di, falta de esporte mata.

- No longo prazo as cotaes seguem os lucros, no curto prazo qualquer


coisa pode acontecer e tentar entender porque sobe ou cai no curto prazo
uma das melhores formas de perder tempo e dinheiro na Bolsa.

- Investimentos em aes para ser scio no tem prazo. Se tem prazo


trade, mesmo que longo.

- S coloque na Bolsa dinheiro que voc no precisa e que no tem prazo.

- A Bolsa s paga salrio para seus funcionrios.

- Taxa no ganha e Tempo! Taxa no ganha de Tempo! Taxa no ganha de


Tempo!

- O cara pula do dcimo andar, passa no terceiro e diz, at aqui t tudo


bem. Mais ou menos como a maioria analisa risco.

- Se a analise de risco fosse pelo resultado, roleta russa era um excelente


investimentos, pois 83% saem no lucro.

- Se for fazer trade com opes, escolha o mtodo que tem de estudar
menos e mais barato. Como voc vai perder de qualquer forma, quanto
menos tempo e dinheiro perder com isso melhor.

- Scio ON!

- Coisa que avoa nunca foi bom para ser scio. Seu dinheiro avoa
tambm...

- fcil perder muito, no to difcil perder pouco, difcil ganhar pouco


e quase impossvel ganhar muito. Quanto mais se tenta ganhar muito,
maior a chance de perder muito. Matemtica de primeiro ano.

- Os retornos correspondem aos riscos.

- Quando me oferecem algo com ganho grande e garantido eu saio


correndo e vejo se minha carteira ainda t no bolso.

- A nica oportunidade que existe nas oportunidades na Bolsa a


oportunidade de voc perder o seu dinheiro.

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- S se fica rico de forma tediosa. Quer emoo? V ao teatro.

- T atrs de adrenalina na Bolsa? V praticar esportes que sai bem mais


barato.

- Aes no fazem parte da sua famlia. Se a empresa ficar ruim, jogue fora
sem emoes.

- Empresa com muito no recorrente iguala mulher que vai ao


cabelereiro todo dia. Alguma coisa t errada...

- Para de olhar cotao! Para de ficar obcecado com dividendos! Para de


olhar trimestral! Para de calcular rentabilidade! Vai trabalhar, vai praticar
esportes, vai namorar!

- Banco pequeno no passo nem na porta...

- Patrimnio no se gira, patrimnio se acumula.

- Bom senso igual a bunda, ou voc nasce com o morre sem...

- Rentabilidade maquina de triturar sardinha.

- Sardinha acha que a Bolsa foi criada para ele ficar rico fcil e de
preferencia adivinhando o futuro. A d errado a culpa do Sunda!

- O que te protege investir em voc e diversificar em valor e no ficar na


iluso que vai prever as tragdias...

- Quem faz trade com opes no sabe o que trade e nem o que so
opes.

- Quem usa Analise Grfica para analisar opes no sabe o que Analise
Grfica e nem o que so opes.

- Se voc fosse capaz de acertar a hora de entrar e sair da Bolsa no estava


aqui lendo isso, era um dos poucos bilionrios do mundo.

- O mercado pode fazer tudo mas no precisa fazer nada. (Burro o


Predador)

- Opere o provvel mas defenda-se do possvel. (usurio do site


Bastter.com)
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- Opere Pequeno! Menor!

- Clube de Investimentos so timos se voc est precisando brigar com


algum e no consegue.

- Se meter nos investimentos do amigo vai perder dinheiro e o amigo.

- Anlise de empresas no matemtica, arte.

- Release de empresas fcil de interpretar. Comeou falando em lucro t


bom, falou em EBITDA mais ou menos. Comeou pela receita, j era...

- Est triste porque ao caiu? Tristeza doena na famlia. O resto se


resolve.

- O Governo seu inimigo pessoal e est l s para te prejudicar. Qualquer


governo de qualquer partido em qualquer pas em qualquer poca. Cuide
do seu e dos seus e esquea os polticos ou nunca vai vencer.

- S se vence e se cresce individualmente.

- Ou voc cria sua aposentadoria ou melhor tratar muito bem seus


filhos.

- Se seu plano na velhice que o Governo ou um Banco cuide de voc


melhor comear a estocar alimentos.

- P/L o dado mais usado pela sardinhada, pelos analistas e mais citado na
mdia de manada. No surpreendente que ele no sirva para nada,
especialmente para os scios.

- Patrimnio no tem rentabilidade, tem valor.

- Se voc acredita que banco vai te oferecer taxa acima do mercado com
risco igual, acredita tambm que banco instituio de caridade.

- Ao de empresa boa com P/L baixo fora de crise sistmica s se voc


acredita que na Bolsa s tem idiota e voc o nico esperto.

- A idade do porque vai at uns 6 anos...

- A empresa pode at ser boa para donos e diretores mas se ele no


oferece ON com boa liquidez, de que adianta para o minoritrio?
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- J v muita gente ficar rica com daytrade, mas ganhando corretagem...

- Eu conheo bem os erros porque j cometi todos.

- O primeiro prejuzo sempre o menor. (Predador)

- Nada d mais prejuzo do que tentar recuperar prejuzo.

- Eu nunca errei nenhuma anlise do passado!

- O que te enriquece comprar e acumular patrimnio em valor. Girar seu


patrimnio enriquece o Governo e os intermedirios.

- Empresa ficou ruim, sai. Esquece empatar.

- Voc no obrigado a ser scio de empresa nenhuma nem de ter


investimento algum.

- O que enriquece trabalhar e poupar. Investimentos so apenas


instrumentos.

- O IBOV no serve para nada. Esquea.

- O que enriquece aporte, tempo e valor. Taxa, preos, lucros,


rentabilidade enriquece os outros, especialmente governos e
intermedirios.

- A taxa multiplica mas o tempo exponencial. Fique o mximo de tempo


que puder em bons investimentos para ter o mximo de juros compostos.

- O que coloca comida na mesa dinheiro e no percentual.

- Crie! Crie! Crie! Ou vai ser mais um escravo.

- Toda vez que voc compra cai. Toda vez que voc vende, sobe. Ento
para de jogar p de mico no galinheiro e vai trabalhar.

- O que voc tem vale o que esto pagando e no o que voc acha que
vale.

- Anotar chiclete e bala Juquinha no cuidar das finanas, TOC. Procure


tratamento.

- melhor ser feliz do que ter razo.


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- Teve prejuzo? Por uma pedra e vamos daqui para frente.

- Eu tenho nojo de PN!

- A nica coisa certa na Bolsa que vamos perder dinheiro

- Ficar pensando no mercado com o mercado fechado s serve para minar


suas capacidades de operar quando o mercado abrir. (Predador)

- Em se tratando de risco temos de nos prevenir antes de acontecer. No


tentar consertar depois que j aconteceu. (Predador)

- Um plano fundamental mas tem que saber agir porque se planejar e na


hora ficar anestesiado no resolve. - Predador"

- Aprenda a aceitar e administrar as perdas na bolsa, e especialmente a


reagir as mesmas, mas no se vicie nelas

- Ser famoso na internet a mesma coisa que ser rico no banco


imobilirio."

- Coisas que voc v todo mundo falando o tempo todo, provavelmente


no o melhor caminho na bolsa...

- Empresa ruim quebra porque ruim e no por causa do Governo ou


crise ou seja l o que for

- Toda vez que um analista compara Renda Fixa com Aes uma fada
morre...

- Quem luta com monstros deve velar por que, ao faz-lo, no se


transforme tambm em monstro. E se tu olhares, durante muito tempo,
para um abismo, o abismo tambm olha para dentro de ti. (Friedrich
Nietzsche)

- Prefiro ser o ltimo da fila dos ricos do que o primeiro da fila dos pobres.

- Quem no sabe brincar, no desce para o Play!

- No operar grande que te far grande, se tornar grande que te


permitir operar grande!

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20. EXEMPLOS NOS QUADROS DE AES DA BASTER.COM
- Exemplo de empresa com lucros consistentes e boa gerao de caixa
(EBITDA):

Lucros, margens, EBITDA e ROE sempre consistentes. Mesmo que


eventualmente as margens caiam um pouco, se mantem altas e os lucros
continuam crescendo.

- Vejam como a dvida desequilibrada vai minando esta empresa:

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Entre 2007 e 2010 a empresa at tem lucro mas com divida cada vez mais
desequilibrada e fluxo de caixa liquido bastante negativo. A conta vem a
partir de 2011 com prejuzos grandes. (O lucro de 2013 no recorrente).

- Uma das coisas mais importantes aprender a descartar empresas ruins


em poucos segundos. Esta basta olhar a coluna lucros e dizer: Prxima
Empresa.

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- Exemplo de empresa com margens exuberantes, mas que vem caindo.
Muitas vezes o iniciante engana-se e considera que a empresa ficou ruim.
natural que no se consiga manter margens muito altas, pois a
concorrncia no setor aumenta atrada pelas altas margens. Isso no
impede que a empresa continue muito boa.

Para mais exemplos e ver os quadros de todas as empresas que possuem


aes na Bolsa, acesse nossa rea de Aes. Cada empresa tem sua pagina
60
com seu quadro, mural de discusses e muito mais. Participe das
discusses para evoluir na analise de empresas.

Bastter

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