Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
PROIECT
METODOLOGIA EVALUARII INTREPRINDERII
REZULTATELE EVALUARII
2
Pentru stabilirea valorii afacerii SC NAPOCHIM SA au fost aplicate: activul net corectat,
valoarea de rentabilitate, valoarea bazata pe fluxurile de disponibilitati DCF si valoarea de
rentabilitate pe baza de P.E.R.
Rezultatele acestora, din care a fost selectata opinia evaluatorului, sunt prezentate in
continuare:
In aceasta situatie, valoarea de pia estimat a societatii este de 26.014 mii lei
.
1. PREMISELE EVALUARII
3
Grupul European al Evaluatorilor (TEGOVOFA) a adoptat Standardul GN - 1 cu urmatoarea
definitie a valorii de piata :
" Valoarea de piata trebuie sa insemne pretul la care un interes intr-o proprietate ar putea fi vandut
in mod rezonabil printr-o intelegere privata la data evaluarii presupunand :
a) un vanzator hotarat;
b) o perioada de timp rezonabila pentru a negocia vanzarea, tinand cont de natura
proprietatii si de situatia pietei;
c) valoara ramane statica pe perioada mentionata mai sus;
d) proprietatea este supusa liber pietei cu o publicitate rezonabila, si
e) nu se iau in considerare ofertele unor cumparatori cu interese speciale."
In fine, din 1995 in toate tarile Uniunii Europene este in vigoare o definitie a valorii de piata pentru
bunurile imobiliare, continuta in Directiva 91/674 EEC referitoare la asigurari, si anume:
" Valoarea de piata va insemna pretul la care terenul si constructiile ar putea fi vandute prin
contract privat intre un vanzator hotarat si un cumparator hotarat intr-o tranzactie echilibrata la data
evaluarii, presupunand ca proprietatea este expusa public pietei, ca piata permite o vanzare normala
si ca o perioada normala, in functie de natura proprietatii, este disponibila pentru negocierea
vanzarii" Definitiile prezentate au multe similaritati iar deosebirile sunt numai de nuanta.
Elementele importante sunt:
-- valoarea este estimata in sensul ca duce la pretul cel mai probabil;
-- trebuie sa existe o piata libera (vanzator si cumparator hotarat, marketing adecvat,
tranzactie echilibrata);
-- evaluarea nu are termen de valabilitate (tranzactia ar avea loc la data evaluarii).
4
Avand in vedere Statutul ANEVAR si Codul Deontologic al profesiunii de evaluator, evaluatorul nu
isi asuma raspunderea decat fata de client si destinatarul lucrarii.
5
- evaluatorii isi asuma intreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate in prezentul raport de
evaluare.
La baza evaluarii au stat informatiile privind situatia patrimoniului, nivelul preturilor, etc.,
corespunzatoare la 31.12.2015, data la care se considera valabile ipotezele luate in considerare si
valorile estimate de catre evaluatori.
Evaluarea a fost finalizata la data de 31.12.2017.
Prezentul raport de evaluare a fost realizat exclusive pe baza informatiilor furnizate de catre client,
corectitudinea si precizia datelor furnizate fiind responsabilitatea acestuia.
Valorile estimate de catre evaluatori sunt valabile la data prezentata in raport si inca un interval
limitat de timp dupa aceasta data, in care conditiile specifice ale pietei nu sufera modificari
semnificative care afecteaza opiniile estimate.
Opiniile evaluatorilor trebuiesc analizate in contextul economic general in care are loc operatiunea
de evaluare. Daca acesta se modifica in viitor evaluatorii nu sunt responsabili decat in limita
informatiilor valabile si cunoscute de acestia la data evaluarii.
Acest raport de evaluare este confidential, destinat numai scopului precizat si numai pentru
uzul clientului si partea implicate in tranzactie, respective cumparatorului.
6
1.9. SURSELE DE INFORMATII
Sursele de informatii care au stat la baza intocmirii prezentului raport de evaluare au fost:
- informatii cu privire la situatia juridica a societatii comerciale si a proprietatilor detinute;
- lista activelor imobilizate detinute de catre firma;
- informatii privind starea actuala a proprietatilor detinute;
- bilanturile contabile pe ultimii doi ani (2014-2015);
- informatii existente in literatura de specialitate privind piata de profil si evolutia acesteia;
-alte informatii necesare existente in bibliografia de specialitate.
2.1. GENERALITATI
7
2.1.1. SCURT ISTORIC
NAPOCHIM este unul dintre cei mai mari productori de mase plastice din Romnia, cu
un portofoliu de produse care se ntinde de la obiecte de buctrie, menaj, baie sau
grdin pn la ambalaje i produse pentru construcii i industrie.
Istoria companiei ncepe n anul 1949, cand Societatea comercial Napochim S.A.
descinde din Cooperativa de producie mestesugareasca Steaua Roie Cluj. De atunci
societatea s-a dezvoltat continuu ctignd expertiz tehnologic i experiena n
producia de mase plastice.
SC NAPOCHIM S.A, cu sediul n Cluj Napoca, str. Someului nr. 34, jud. Cluj, nmatriculat la
Oficiul Registrului Comerului Cluj sub nr. J12/118/1991, Cod Unic de nregistrare 199931,
reprezentat de dl. Bolba Remus, n calitate de director general al societii
La data de 31.12.2015 capitalul social al Societatii era de 2.860.038,1, valoarea nominal a unei aciuni
este de 0,1000 lei iar numrul de aciuni este de 28.600.381.
Stuctura capitalului social este urmatoarea:
Structura acionariatului conform informaiilor din Certificatul constatator cu nr.
22340/09.04.2015 este urmtoarea:
Acionari persoane juridice: 69,81% din capitalul social ;
Acionari persoane fizice: 30,19% din capitalul social ;
Structura acionarilor care dein peste 5% din capitalul social este urmtoarea:
- AX PERPETUUM SRL 25,6608%
- FII BT INVEST1 ADM DE SAI BT ASSET MANAGEMENT SA 24,9234%
- SSIF BROKER S.A. 18,4606%
- IONESCU ANTON - 7,8106%
-ALTI ACTIONARI- 23,1446%
8
Principalele produse realizate de societate sunt:
- Produse din materiale plastice pentru baie ( accesorii baie, capace toalet, etc.)
- Produse din materiale plastice pentru bucatarie ( vesel, castroane, accesorii buctrie)
- Produse din materiale plastice pentru casa i grdina ( ghivece de flori, jardinire, etc)
- Produse din materiale plastice pentru menaj ( umerae, produse pentru curenie i
depozitare)
- Produse din mase plastice pentru constucii i amenajri ( folii, dibluri)
- Produse pentru iarn ( lopei, snii)
- Recipient ( bidoane, canister, floacoane, etc)
- Produse pentru industria cablurilor ( folii izolatoare)
Diagnosticul juridic are drept scop verificarea aspectelor juridice legale privind activitatea firmei.
Realizarea acestuia presupune analiza elementelor specifice din urmatoarele domenii:
a. Dreptul comercial
b. Dreptul civil
9
In urma analizei documentelor amintite mai sus, au fost constatate urmatoarele:
- societatea este proprietara tuturor terenurilor si cladirilor inregistrate in patrimoniu;
- societatea este intregistrata la Oficiul de Stat pentru Inventii si Marci pentru urmatoarele
produse: profile de material plastic; diverse bunuri de larg consum
- societatea are in derulare un imprumut PE TERMEN LUNG in valoare de 2.129.119 de
RON
- aprovizionarea cu materii prime, materiale si servicii se efetueaza pe baza contractelor incheiate
intre furnizor si societate. Acestea sunt numerotate, datate si semnate de persoanele autorizate.
Contractele sunt negociate de cele doua parti, cuprinzand prevederi specifice legate de cantitatea si
calitatea marfii, termenul de livrare, modul de transportare, modul de plata, termenul de plata, etc.
- vanzarea en-gros a produselor finite se efectueaza in baza contractelor incheiate intre societate si
beneficiar. Societatea distribuie en-detail produse finite de natura bunurilor de larg consum si prin
magazinul propriu;
d. Dreptul muncii
10
In urma analizei efectuate au fost identificate urmatoarele aspecte:
- personalul direct productiv si de intretinere beneficiaza de contractul colectiv de munca pentru
reglementarea diferitelor aspecte legate de salarizare, protectia muncii, concediile de odihna, de
boala, de maternitate, etc.
- persoanele ce asigura managementul societatii precum si alte persoane ce deservesc
compartimentele administrative societatii beneficiaza de contracte individuale de munca;
e. Dreptul mediului
Societate este in posesia certificatului de mediu care atesta modul ecologic de derulare a activitatii
de productie.
11
- structura de rezistenta a unor cladiri nu a fost afectata de seisme;
- cladirile din incinta societatii si-au pastrat forma pentru care au fost construite.
In cazul societatii Plastica, gradul de utilizare a capacitatii de productie este prezentat in tabelul de
mai jos:
Masini si utilaje
b. Ponderea masinilor si a utilajelor in total active fixe: *100
Total active fixe
Ponderea masinilor si utilajelor existente in cadrul activelor fixe detinute de S.C. Plastica rezulta
din structura imobilizarilor corporale, asa cum rezulta din tabelul de mai jos:
Se observa ca, desi ponderea echipamentelor la valoare de inventar in total active fixe este de
14.4%, pondrea valorii ramase nu este decat 7%.
12
Se observa de asemenea, ponderea mare a trenurilor si constructiilor, reprezentand 81% la valoare
de inventar si 90.3% la valoare ramasa.
Amortizarea cumulata
c. Gradul de uzura a activelor fixe: *100 Valoarea
de inventar
Se observa ca gradul general de uzura este de 41%. Se remarca de asemenea ca gradul de uzura al
echipamentelor de de productie nemijlocita este de peste 60%.
Achizitiile de mijloace fixe fectuate in anul de baza sunt prezentate in tabelul de mai jos:
Se observa ponderea ponderea redusa a mijloacelor fixe achizitionate in anul curent in raport
gradul de uzura ridicat al mijloacelor fixe din patrimoniul societatii.
In diagnosticarea resurselor umane ale unei firme in vederea evaluarii se impune folosirea unui
sistem de indicatori privind, pe de o parte dimensiunea, structura si comportamentul, iar pe de alta
parte eficienta potentialului uman.
13
Dimensiunea potentialului uman poate fi caracterizata prin urmatorii indicatori:
a. Numarul mediu de personal (cu contract de munca), care se determina ca o medie aritmetica
simpla a numarului zilnic de salariati.
In cazul societatii analizate, numarul scriptic de salariati a fost de 602 persoane.
b. Numarul mediu de personal (cu contract de munca sau conventie civila), care se stabileste
prin adaugarea la numarul mediu de salariati a numarului mediu de colaboratori angajati pe baza de
conventie civila.
In cazul societatii analizate, numarul mediu de personal angajat cu contract de munca si conventie
civila a fost de 603 persoane.
In cazul societatii analizate, parametrii de calcul al numarului maxim de personal sunt urmatorii:
Rezultand un nivel de maxim 672 persoane ce ar trebui sa fie salarizate. In prezent numarul de
salariati este de 602, fiind inferior numarului maxim de salariati, ceea ce denota o politica sanatoasa
de personal.
Structura resurselor umane poate fi apreciata pe baza urmatoarelor criterii:
14
Categorie de salariati Numar scriptic Pondere
Muncitori 482 80
%
Personal tehnic-ingineresc 77 13
%
Personal de administrare si conducere 43 7%
Total 602 10
0%
15
Superioara 20 3%
Medie 432 72%
Profesionala 150 25%
Total 602 100%
Coeficient ul plecarilor = E I + E
N
16
Coeficient ul miscarilor totale = N in care:
I= numarul total al intrarilor de personal in cursul perioadei analizate
E=numarul total al iesirilor de personal
N=numarul mediu de personal
In cazul societatii Plastica , parametrii circulatiei fortei de munca sunt prezentati in tabelul de mai
jos:
Intrari personal 20
Iesiri personal 10
Total salariati 602
Coeficientul intrarilor 3.3%
Coeficientul iesirilor 1.7%
Coeficientul miscarii totale 5.0%
Se observa fluctuatia scazuta a personalului in anul de baza, reflectand preocuparea societatii pentru
stabilizarea numarului de salariati.
c. Indicatori de conflictualitate
In cazul in care conflictualitatea a luat forma de colectiv se impune urmarirea urmatorilor indicatori:
- numarul de greve
- numarul de zile ale grevei
Numar _ de _ grevisti -gradul de importanta al grevei la nivel de intreprindere:
Numar _ total _ de _ salariati
Numar _ de _ zile _ de _ greva - gradul de intensitate al grevei:
Numar _ de _ grevisti
= CA
- productivitatea medie anuala pe o persoana: Wa
N
= CA
- productivitatea medie zilnica : Wz
Tz
= CA
- productivitatea medie orara: Wh
Th
in care:
CA = cifra de afaceri
N = numarul mediu de personal
TZ= timpul total de munca exprimat in zile
Th= timpul total de munca exprimat in ore
In cazul societatii Plastica, indicatorii de productivitate a muncii in ultimii doi ani sunt prezentati in
tabelul de mai jos:
2. Profitabilitatea actiunilor
In cazul societatii Plastica, profitabilitatea actiunilor rezulta in conformitate cu tabelul de mai jos:
3. Potentialul de dezvoltare/crestere
Pr ele var i din profit pt. dezvoltare + amortizare ch.pt.investitii Fond de rulment
= *100
unde :
Fondul de rulment = active circulante-datorii pe termen scurt
In cazul societatii Plastica, potentialul de dezvoltare este determinat dupa cum se prezinta in tabelul
de mai jos:
Total _ stocuri
Tabelul urmator contine parametrii si rezultatul calculului rotatiei stocurilor.
In activittea de evaluare a unei firme intereseaza vanzarile de bunuri, lucrari si servicii, care
formeaza obiectul activittii, ceea ce este definit ca fiind cifra de afaceri. In categoria vanzarilor nu se
include veniturile din productia stocata, productia de imobilizari, veniturile financiare.
Cifra de afaceri, pe care o regasim in contul de profit si pierdere este evaluata in unitati monetare
curente. Pentru o corecta apreciere a performantelor comerciale ale firmei in timp se impune
corectarea acesteia cu indicele preturilor domeniului de activitate, respectiv evaluara ei in preturi
comparabile.
Relatia de calcul a cifrei de afaceri in preturi comparabile este:
Se observa ca, atunci cand este exprimata in unitati monetare curente, cifra de afaceri creste cu
indicele de 146%, pe cand, in preturi comparabile indicele de crestere este de 108%. Indicele de
crestere supraunitar denota o crestere reala a vanzarilor.
Vanzarile unei intreprinderi se impun a fi studiate de catre evaluator pe produse sau grupe de
produse omogene, tinand seama in acelasi timp de pietele unde se desfac acestea. Scopul acestui mod
de analiza a cifrei de afaceri il reprezinta necesitatea furnizarii de informatii pentru fundamentarea
proiectiilor in perioada de previziune.
Ponderea cea mai mare in cifra de afaceri o detine vanzarea granulelor PVC.
Aceasta structura de productie raspunde cererii pietei de desfacere, numarul concurentilor in acest
domeniu fiind relativ redus si anume:
- pe piata interna: Oltgrup Ramnicu Valcea, Teroplast Bistrita, Cardinal Bucuresti; - pe
piata externa: Bogrochem Ungaria si Severe Italia.
S.C. Plastica S.A. detine in prezent un segment de circa 65-70% din piata interna de garnule PVC.
Se observa ponderea covarsitoare a pietei interne fata de cea externa. Ponderile se pastreaza mare
parte de la un an la altul.
Analiza vanzarilor din perspectiva clientelei urmareste in primul rand evolutia structurala a cifrei de
afaceri pe clienti. In formularea concluziilor este necesar sa se tina seama de pozitia intreprinderii
intr-un lant al interconditionarii fabricatiei si consumului unui produs. In cazul societatii Plastica,
principalii clienti sunt prezentati in tabelul de mai jos:
Sd i
Di T Rd i
i=1
in care:
T = perioada de analiza exprimata in numar zile;
Se remarca existenta unui furnizor semnificativ Arpechim- ce detine aproximativ 20% din totalul
achizitiilor anuale. Dependenta de acest furnizor este explicata prin faptul ca acesta este unicul
producator intern de materie prima necesara productiei. Termenii contractuali, costurile de transport
reduse si calitatea materiei prime sunt principalele motive pentru car Plastica prefera acest furnizor in
detrimentul celor externi.
Se remarca ponderea relativ importanta a furnizorului de energie electrica, precum si a
transportatorului SNCFR.
Cu toate ca principalul furnizor detine 20% din achizitii, societatea se afla in legaturi comerciale si
cu alti producatori externi de materii prime si materiale, evitandu-se o eventuala sincopa in relatiile
cu Arpechim.
Durata medie de utilizare a surselor atrase reprezentate de obligatiile fata de furnizori (D f) se
determina pe baza urmatoarei relatii:
n
Sci
Df T Rc i
i=1
in care:
Se observa ca durata de achitare a datoriilor este mai mica de o luna. De asemenea, se observa ca
durata de achitare a datoriilor este mai mare fata de durata de incasare a creantelor, fapt benefic
asupra fluxului de numerar.
Unul dintre cele mai importante demersuri realizate in vederea finalizarii raportului de evaluare a
intreprinderii vizeaza diagnosticul economico-financiar . Acest are un rol cheie in procesul de
evaluare datorita rolului jucat in cadrul raportului si anume:
- rolul de sintetizare a concluziilor rezultate din celelalte piese de diagnostic;
- rolul de asigurare a coerentei in cadrul relatiei diagnostic si aplicarea metodelor de evaluare.
Patrimoniul net se determina ca diferenta dintre activele totale si datoriile totale ale intreprinderii,
reflectand activele firmei negrevate de datorii la un moment dat. In esenta, patrimoniul net reprezinta
averea intreprinderii la o anumita data.
Determinara patrimoniului net al intreprinderii Plastica s-a efectuat in conformitate cu tabelul de mai
jos:
Capacitatea de autofinantare (CAF) este formata din ansamblul surselor interne de finantare generate
de activitatea intreprinderii, surse necesare pentru a se autofinanta si pentru a asigura capacitatea de a
distribui dividende actionarilor. Rolul principal al CAF este de a permite intreprinderii sa mentina si
sa dezvolte potentialul tehnico productiv, sa remunereze actionarii si sa asigure rambursarea
imprumuturilor.
CAF reprezinta in esenta fluxul potential de lichiditati aferent intregii activitati a firmei, fiind
diferenta intre veniturile monetare totale (care presupun incasari) si cheltuielile monetare totale (care
presupun plati). Diferenta dintre CAF si profitul net est determinat de veniturile si cheltuielile firmei
care nu presupun incasari, respectiv plati (provizioane, amortizare, reluari de provizioane, etc.).
In cazul societatii Plastica, CAF calculat prin metoda diferentei este prezentat in tabelul de mai jos:
2005 2006
Rezultatul exercitiului 1.371.770 2.648.747
Cheltuieli cu amortizarea si 278.102 285.115
provizioanele
Valoarea neta a activelor cedate 485 592
Venituri din provizioane - -
Venituri din vanzarea activelor 3.314 -
Venituri din subventii - -
CAF 1.647.044 2.934.454
2.7.3. Diagnosticul corelatiei fond de rulment necesar de fond de rulmen; trezoreria neta
In cazul in care diferenta este pozitiva, aceasta reprezinta activele circulante de natura stocurilor si
creantelor ce urmeaza a fi finantate din fondul de rulment. Atunci cand diferenta este negativa, are
loc o degajare de surse atrase.
Trezoreria neta se poate stabili in doua moduri:
Tn = FR NFR
Tn = Ta - Tp
in care:
Ta = trezoreria de activ, respectiv soldurile debitoare ale conturilor de disponibilitati si plasamente;
Tp = trezoreria de pasiv, respectiv soldurile creditoare ale conturilor de credite pe termen
scurt.
In cazul societatii Plastica, indicatorii prezentati anterior sunt calculati conform tabelului
urmator:
In estimarea unor elemente necesare in cazul aplicarii metodei de evaluare bazate pe fluxul de
lichiditati sunt necesari si indicatorii viteza de rotatie a NFR si viteza de rotatie a FR.
Relatiile de calcul ale vitezei de rotatie exprimata ca durata sunt:
NFR Viteza de rotatie a NFR =
*T CA
FR Viteza de rotatie a FR =
*T CA
In cazul societatii Plastica, vitezele de rotatie definite anterior sunt determinate conform tabelului de
mai jos:
2005 2006
FR [lei] 2.130.925 4.744.392
NFR [lei] 898.202 1.812.359
CA [lei] 21.033.304 30.717.248
T [zile] 365 365
Viteza de rotatie a FR 37 56
Viteza de rotatie a NFR 16 22
Sd *T CA
Di=
unde:
Sd = soldul creantelor
CA = cifra de afaceri
T = perioada de timp considerata
2005 2006
Sd [lei] 1.095.849 1.609.642
Sc [lei] 2.545.875 2.944.777
CA [lei] 21.033.304 30.717.248
T [zile] 365 365
Di [zile] 19 19
Df [zile] 44 35
Disponibil itati
c. Rata lichiditatii imediate : Li= Datori _
curente
Aceasta rata indica in ce masura datoriile totale sunt acoperite cu active imobilizate si active
circulante. Cu cat valoarea ratei solvabilitatii generale este mai mare decat 1, cu atat situatia
financiara de ansamblu a intreprinderii este mai buna.
Rezultatele concrete in cazul societatii Plastica sunt prezentate in tabelul de mai jos:
2005 2006
Stocuri [lei] 2.359.219 3.153.078
Disponibilitati [lei] 1.232.723 2.932.033
Active circulante [lei] 4.687.792 7.694.754
Active totale [lei] 10.687.692 13.464.840
Datorii curente [lei] 2.545.875 2.944.777
Credite [lei] - -
Datorii totale [lei] 2.545.875 2.944.777
Capital propriu [lei] 8.120.155 10.497.425
Lg 1.84 2.61
Lc 0.91 1.54
Li 0.48 1.00
Sp 1.00 1.00
Sg 4.20 4.57
Echilibrul financiar al firmei reprezinta un sistem de corelatii prin care se stabilesc anumite
proportionalitati in cadrul si intre diferite fluxuri financiare. El reprezinta o premisa, dar si o
consecinta a desfasurarii normale a activitatii firmei.
Pentru exprimarea sintetica a multiplelor corelatii implicate de echilibrul financiar, in practica se
utilizeaza cu precadere urmatorii indicatori:
a. Rata autonomiei financiare:
Capital _ propriu Capital _ propriu + Capital _ imprumutat
Raf =
2005 2006
Capital propriu [lei] 8.120.155 10.497.425
Capital imprumutat [lei] - -
FR [lei] 2.130.925 4.744.392
Stocuri [lei] 2.359.219 3.153.078
Active circulante [lei] 4.687.792 7.694.754
Active fixe 5.479.385 5.243.284
NFR [lei] 898.202 1.812.359
Raf 1.00 1.00
Rfs 0.90 1.50
Rfac 0.45 0.62
Rfnfr 2.37 2.62
Raa 0.80 0.81