16. Comparacin de criterios de inversin.

Considere los siguientes flujos de efectivo de dos

proyectos mutuamente excluyentes de AZ-Motorcars. Suponga que la tasa de descuento de AZ-
Motorcars es de 10%

Ao AZM Mini-Suv AZF Full-SUV

0 $ (300,000.00) $ (600,000.00)
1 $ 270,000.00 $ 250,000.00
2 $ 180,000.00 $ 400,000.00
3 $ 150,000.00 $ 300,000.00

a) Basndose en el periodo de recuperacin, qu proyecto debe emprenderse?

b) Con base en el VPN, qu proyecto debe emprenderse?
c) Basndose en el TIR, qu proyecto debe emprenderse?
d) A partir de este anlisis, es necesario el anlisis del TIR incremental? En caso afirmativo, llvelo
a cabo.

Resolucin inciso a)

Se inicia calculando el flujo de efectivo para cada proyecto, para efectos prcticos se denominar a lo

Ao MS Flujo efectivo MS FS Flujo efectivo FS

0 $ (300,000.00) $ (300,000.00) $ (600,000.00) $ (600,000.00)
1 $ 270,000.00 $ (30,000.00) $ 250,000.00 $ (350,000.00)
2 $ 180,000.00 $ 150,000.00 $ 400,000.00 $ 50,000.00
3 $ 150,000.00 $ 300,000.00 $ 300,000.00 $ 350,000.00

El proyecto MS tiene un flujo positivo de efectivo en el ao 2, mientras que el FS se retorna en el

ao 3. Realizando interpolacin en ambos casos y restandole el ao en donde se retorna la
inversin:

Ao Interpolacin MS Ao Interpolacin FS
2 0.8333333333 2 0.125

Restando el ao en cuestin menos el valor de la interpolacin se obtiene el tiempo de retorno:

Periodo Recuperacin MS: 1.17 aos

Periodo Recuperacin FS: 1.88 aos

En base a los resultados, se debera emprender en el proyecto MS ya que cuenta con un tiempo de
retorno menor que el FS.

Resolucin inciso b).

Para comenzar se presenta la frmula para calcular el valor del presente neto:
= 24_(=1)^_/(1+)^
= 24_(=1)^_/(1+)^

Despus se calculan los valors presentes netos a lo largo del tiempo:

Tasa de descuento: 0.1

Ao Flujo de efectivo MS VPN Flujo de efectivo FS VPN

0 $ (300,000.00) $ (300,000.00) $ (600,000.00) $ (600,000.00)
1 $ 270,000.00 $ 245,454.55 $ 250,000.00 $ 227,272.73
2 $ 180,000.00 $ 148,760.33 $ 400,000.00 $ 330,578.51
3 $ 150,000.00 $ 112,697.22 $ 300,000.00 $ 225,394.44
Valor presente neto: $ 206,912.10 $ 183,245.68

Como se observa de la tabla, el valor presente neto del proyecto MS vale 206 kUSD mientras que el
del FS es de 183 kUSD por lo que se debera elegir el proyecto MS.

Resolucin del inciso c)

Para la resolucin del problema con respecto al TIR se utiliza la funcin de excel IRR:

Ao AZM Mini-Suv AZF Full-SUV

0 $ (300,000.00) $ (600,000.00)
1 $ 270,000.00 $ 250,000.00
2 $ 180,000.00 $ 400,000.00
3 $ 150,000.00 $ 300,000.00

MS FS
Valor TIR 51% 26%

Se observa que aunque ambos proyectos presentan un valor de TIR superior al de la tasa de
descuento, el proyecto MS tiene un mayor valor por lo que se debera elegir como propuesta.

Para el inciso d) se concluye lo siguiente:

No es necesario el anlisis, ya que se presenta consistencia con ambos mtodos al elegir el

proyecto MS
 e efectivo de dos
escuento de AZ-

o afirmativo, llvelo

os se denominar a los proyectos como MS para el proyecto AZM Mini-Suv y como FS como el proyecto AZF Full

Flujo efectivo FS
$ (600,000.00)
$ (350,000.00)
$ 50,000.00
$ 350,000.00

se retorna en el
e retorna la

mpo de retorno:

a con un tiempo de
 VPN
$ (600,000.00)
$ 227,272.73
$ 330,578.51
$ 225,394.44
$ 183,245.68

USD mientras que el

de la tasa de
mo propuesta.

al elegir el
omo el proyecto AZF Full-SUV.
23. Valuacin del VPN. The Yurdone corporation desea establecer un cementerio privado. De acuer
financiero, Barry M. Deep, el negocio "se ve bien". Como resultado, el proyecto del cementerio propor
entrada neta de efectivo de 115 kUSD para la empresa durante el primer ao, y se ha proyectado que
efectivo crezcan a una tasa de 6% anual para siempre. El proyecto requiere una inversin inicial de 1,
a) Si Yurdone requiere un rendimiento de 13% sobre tales empresas, debe emprender el negocio del
b) La compaa est un poco insegura acerca del supuesto crecimiento de 6% de sus flujos de efectiv
crecimiento constante alcanzara la empresa su punto de equilibrio si requiriera un rendimiento de 13
inversin?

Para empezar se enlistan los datos con los que contamos:

QTY UM
Flujo de efectivo $ 115,000.00 USD
Tasa crecimiento 0.06 % Annual
Inversin inicial $ 1,400,000.00 USD

Resolucin inciso a)

Se requiere un rendimiento de 13% sobre el negocio del cementerio, para esto se utiliza la frmula de

Como ya se cuenta con toda la informacin necesaria se procede a calcular el valor de la igualdad:
Tasa de rendimiento (r) 0.13 %
VP $ 1,642,857.14

Se compara el valor de la inversin inicial con el valor obtenido de VP:

Inversin inicial $ 1,400,000.00

Valor VP $ 1,642,857.14
VPN $ 242,857.14

S debe emprender el negocio ya que se est reportando ganancia con respecto a la inversin inicial.

Resolucin inciso b)
Se requiere tambin que el valor de VP sea igual a la inversin inicial
Entrada de efectivo $ 115,000.00
Valor VP $ 1,400,000.00

Para obtener el valor del punto de equilibrio o "g", se utiliza la frmula de la perpetuidad pero como y
= /( )

Sustituyendo datos y resolviendo se obtiene el valor de g:

g 4.79%
La tasa de crecimiento constante que se necesitara es de 4.79%
ementerio privado. De acuerdo con el director
yecto del cementerio proporcionar una
ao, y se ha proyectado que los flujos de
re una inversin inicial de 1,400 kUSD.
be emprender el negocio del cementerio?
e 6% de sus flujos de efectivo. A qu tasa de
uiriera un rendimiento de 13% sobre la

esto se utiliza la frmula de la perpetuidad creciente:

ar el valor de la igualdad:

specto a la inversin inicial.

la perpetuidad pero como ya se conocen los valores de algunos trminos se despeja el trmino "g":
trmino "g":
24. Clculo de la TIR. Utah Mining Corporation pretende abrir una mina de oro cerca de Provo, Utah
acuerdo con el tesorero, Monty Goldstein, "es una oportunidad de oro". La mina tendr un costo de
apertura de 900 kUSD y tendr una vida econmica de 11 aos. Generar flujos de ingreso de efectiv
175 kUSD al final del primer ao y se ha proyectado que las entradas de efectivo crezcan 8% anual du
los siguientes 10 aos. Despus de 11 aos la mina ser abandonada. Los costos de abandono sern
125 kUSD al final del ao 11.
a) Cul es la TIR de la mina de oro?

b) Utah Mining Corporation requiere un rendimiento de 10% sobre tales proyectos, debera abrir la m

Inicialmente se desglosan los datos que nos da la redaccin

QTY UM
Costo inicial $ 900,000.00 USD
Crecimiento 0.08 % annual por 10 aos
Costo abandono $ 125,000.00 USD
Tiempo de vida 11 aos

Se comienza entonces a reportar el flujo de efectivo con respecto al tiempo

Ao Flujo efectivo Flujo acumulado

0 $(900,000.00) $ (900,000.00)
1 $ 175,000.00 $ (725,000.00)
2 $ 189,000.00 $ (536,000.00)
3 $ 204,120.00 $ (331,880.00)
4 $ 220,449.60 $ (111,430.40)
5 $ 238,085.57 $ 126,655.17
6 $ 257,132.41 $ 383,787.58
7 $ 277,703.01 $ 661,490.59
8 $ 299,919.25 $ 961,409.83
9 $ 323,912.79 $ 1,285,322.62
10 $ 349,825.81 $ 1,635,148.43
11 $ 252,811.87 $ 1,887,960.31 *Se le resta el valor del abandono al flujo de efectivo*

Utilizando la frmula de IRR se calcula el valor del TIR:

TIR 22.26%

El valor del TIR que alcanzara es de 22.26%

Resolucin del inciso b)

Para la resolucin del inciso B se calcular el valor del valor presente neto, reportando la frmula y
considerando la tasa de descuento del 10%
= 24_(=1)^_/(1+)^
Tasa descuento 0.1
 Ao Flujo efectivo VPN
0 $(900,000.00) $ (900,000.00)
1 $ 175,000.00 $ 159,090.91
2 $ 189,000.00 $ 156,198.35
3 $ 204,120.00 $ 153,358.38
4 $ 220,449.60 $ 150,570.04
5 $ 238,085.57 $ 147,832.41
6 $ 257,132.41 $ 145,144.54
7 $ 277,703.01 $ 142,505.55
8 $ 299,919.25 $ 139,914.54
9 $ 323,912.79 $ 137,370.64
10 $ 349,825.81 $ 134,872.99
11 $ 377,811.87 $ 132,420.76
VPN $ 699,279.11

Ya que tenemos que el valor del VPN es mayor a 0 ($ 699.28 kUSD) se debe de abrir la mina. Aunado
esto, el valor del TIR calculado en el inciso a) es mayor al de la tasa de descuento, por lo que todo apu
que sea una buena oportunidad de negocio.
oro cerca de Provo, Utah. De
na tendr un costo de
jos de ingreso de efectivo de
tivo crezcan 8% anual durante
stos de abandono sern de

ectos, debera abrir la mina?

al flujo de efectivo*

portando la frmula y
de abrir la mina. Aunado a
ento, por lo que todo apunta a