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VIII Congresso Anpcont, Rio de Janeiro, 17 a 20 de agosto de 2014.

FATORES EXPLICATIVOS DO COMPORTAMENTO ASSIMTRICO DOS


CUSTOS DAS EMPRESAS BRASILEIRAS LISTADAS NA BM&FBOVESPA

Fernando Richartz.
Doutorando do Programa de Ps-Graduao em Contabilidade da Universidade
Federal de Santa Catarina. End: Rua Senador Alberto Pasqualine, 34, Estreito, Florianpolis,
Santa Catarina.
E-mail: fernandorichartz@gmail.com. Fone: (48) 8406-6422

Altair Borgert.
Professor do Departamento de Cincias Contbeis e do Programa de Ps-Graduao em
Contabilidade da Universidade Federal de Santa Catarina. End: Campus Universitrio
Trindade Caixa Postal 476, CEP 88010-970 Florianpolis Santa Catarina, Centro
Socioeconmico, Departamento de Cincias Contbeis.
E-mail: altair@borgert.com.br. Fone: (48) 8407-1503.

Rogrio Joo Lunkes.


Professor do Departamento de Cincias Contbeis e do Programa de Ps-Graduao em
Contabilidade da Universidade Federal de Santa Catarina. End: Campus Universitrio
Trindade Caixa Postal 476, CEP 88010-970 Florianpolis Santa Catarina, Centro
Socioeconmico, Departamento de Cincias Contbeis.
E-mail: rogeriolunkes@hotmail.com. Fone: (48) 3721-9383.

RESUMO
O objetivo desta pesquisa identificar a relao entre duas variveis - os gastos com mo de
obra e custos fixos - com o nvel de assimetria dos custos frente s variaes das receitas das
empresas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA. Para isto utilizam-se os dados de 136
empresas ao longo de 10 anos o que resulta em um conjunto com 1.360 observaes. Para a
anlise dos Sticky Costs (custos assimtricos) utilizam-se trs formas de interpretao: i)
anlise geral; ii) em funo dos gastos com mo de obra, e; iii) de acordo com o grau de
imobilizao das empresas. Em relao ao primeiro eixo pode-se concluir que quando a RLV
aumenta 1% os custos aumentam 0,882% e quando a RLV reduz 1% os custos reduzem
0,844%. Na sequncia, para os gastos com mo de obra, dividem-se as empresas em dois
grupos. Assim, pode-se concluir que os gastos com mo de obra mais elevados (cluster 1) no
influenciam na assimetria dos custos das empresas. No entanto, no cluster 1, cujos gastos com
mo de obra so mais representativos, percebe-se maior rigidez nas variaes. J, no cluster 2
(formado pelas empresas com menor custo com mo de obra) os custos apresentam maior
variabilidade. Da mesma forma conclui-se que o grau de imobilizao (custo fixo/custo total)
no afeta o nvel de assimetria das empresas brasileiras. Percebe-se que a assimetria um
pouco maior nas empresas com maior participao de custo fixo (cluster 1), porm, no chega
a ser significativo. O que fica evidente que nas empresas do cluster 2 (formado pelas
empresas com menor grau de imobilizao) os custos variam praticamente na mesma
proporo da RLV.

Palavras-chave: Sticky Costs; Empresas brasileiras; Mo de obra; Custos fixos

1 INTRODUO
A teoria do comportamento dos custos, desde as primeiras publicaes em peridicos
na rea contbil, como Benston (1966), possua, como um dos pressupostos bsicos, o
entendimento de que a relao entre custos e o volume de atividades era simtrica
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(ANDERSON; BANKER; JANAKIRAMAN, 2003; MEDEIROS; COSTA; SILVA, 2005;


RICHARTZ; BORGERT, 2013). Nesta teoria, comumente denominada de modelo tradicional
de comportamento dos custos, se descrevem os custos como fixos ou variveis
exclusivamente, em resposta s alteraes no volume de atividade. Desta forma, os custos
fixos, como o prprio nome induz, no se alteram de acordo com o volume de atividades e os
custos variveis mudam proporcionalmente s mudanas nas atividades, sem considerar o
sentido da mudana, ou seja, sem considerar o aumento ou diminuio do volume (NOREEN,
1991).
Contudo, alguns estudos mudaram esta forma de entendimento da abordagem
tradicional, em especial os de Noreen e Soderstrom (1997) e Anderson, Banker e Janakiraman
(2003), os quais sugerem que a variao dos custos no depende apenas das variaes da
receita, mas, tambm, da direo desta mudana (aumento ou diminuio). Noreen e
Soderstrom (1997), apesar de possurem uma suposio diferente da abordagem tradicional,
no conseguiram apresentar evidncias suficientes para valid-la cientificamente.
Posteriormente, Anderson, Banker e Janakiraman (2003), em um estudo com 7.629 empresas
ao longo de 20 anos, conseguiram comprovar que os custos no variam na mesma intensidade
das receitas, e que quando as receitas aumentam os custos aumentam numa dimenso superior
do que quando as receitas diminuem. Assim, os referidos autores deram incio as discusses
da teoria denominada de Sticky Costs.
Na literatura sobre a teoria dos Sticky Costs (custos assimtricos no Brasil), alm dos
trabalhos citados, pode-se destacar, posteriormente, os estudos de Balakrishnan, Labro e
Soderstrom (2011); Balakrishnan, Petersen e Soderstrom (2004); Costa et al. (2013); Calleja,
Steliaros e Thomas (2006); Kim e Prather-Kinsey (2010); Medeiros, Costa e Silva (2005);
Porporato e Werbin (2010); Richartz (2013); Richartz e Borgert (2013); Silva et al. (2007);
Subramaniam e Weidenmier (2003); e Weiss (2010), que focam, basicamente, na
identificao da existncia dos Sticky Costs, e com pouca nfase nos fatores explicativos da
sua ocorrncia.
Dentre os estudos apresentados, alguns vo alm da anlise descritiva e apontam
evidncias para possveis variveis explicativas do comportamento assimtrico dos custos. As
explicaes mais recorrentes na literatura apontam para ambientes regulatrios rgidos e para
a proporo de custos fixos em relao ao custo total. Em relao ao primeiro ponto
ambientes regulatrios rgidos destaca-se na literatura que esta situao impossibilita as
empresas de gerenciarem os recursos disponveis, em especial, a mo de obra. Assim, neste
tipo de ambiente, os gestores ficam sem opo diante da reduo de demanda, pois, a
estrutura de mo de obra disponvel difcil e onerosa de ser reduzida, o que, por sua vez,
insere caractersticas de rigidez aos custos (BANKER; BYZALOV; CHEN, 2012;
GUENTHER; RIEHL; ROBLER, 2013; KAMA; WEISS, 2013; RICHARTZ; ENSSLIN,
2013). De forma complementar, em relao ao segundo ponto, as empresas que possuem mais
custos fixos em relao aos custos totais encontram maiores dificuldades de gerenciamento
das operaes em momentos de oscilaes no volume de produo, pois, a capacidade
produtiva j est instalada, e alguns custos acontecero por consequncia, independente do
nvel de atividade da empresa (PORPORATO; WERBIN, 2010; CALLEJA; STELIAROS;
THOMAS, 2006; RICHARTZ; ENSSLIN, 2013; WEST, 2003).
Neste cenrio, as empresas brasileiras se situam em um ambiente em que a legislao
de proteo ao emprego rgida e isto aliado fora de representao poltica dos sindicatos,
inviabiliza ajustes de recursos referentes a gastos com mo de obra. De acordo com Alves
(2009), a Constituio Federal Brasileira protege a relao de emprego contra a demisso
arbitrria ou sem justa causa. Assim, as empresas que possuem gastos elevados com seus
colaboradores, em perodos de queda de vendas, tendem a encontrar mais dificuldades de
ajuste, do que quelas com pouco gasto com mo de obra, uma vez que a demisso de
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funcionrios, diante do atual cenrio regulatrio, tende a ser onerosa. Por isso, para evitar
estes gastos com demisso, os gestores preferem manter os recursos com a esperana de
aumento de vendas em perodos seguintes, o que acarreta no aparecimento dos Sticky Costs
(BALAKRISHNAN; LABRO; SODERSTROM, 2011; BANKER; CIFTCI;
MASHRUWALA, 2008; YASUKATA; KAJIWARA, 2011). Aliado a esta questo, discute-
se na literatura de comportamento dos custos a influncia dos custos fixos na assimetria geral
dos custos. Ou seja, quanto maior a proporo de custos fixos em relao ao custo total, maior
as dificuldades de ajustamento de recursos em perodos de declnio de vendas, uma vez que a
capacidade instalada j existe e no simples reduzi-la (PORPORATO; WERBIN, 2010;
CALLEJA; STELIAROS; THOMAS, 2006; WEST, 2003).
Assim, com base no exposto, embasado nos pressupostos tericos apresentados, parte-
se da ideia principal de que as empresas brasileiras que apresentam maiores gastos com mo
de obra e maiores custos fixos apresentam, consequentemente, custos assimtricos em relao
s variaes da receita. Portanto, o problema da presente pesquisa centra-se na anlise da
relao entre gastos com mo de obra e custos fixos em relao assimetria dos custos, uma
vez que as pesquisas realizadas com empresas brasileiras, como os estudos de Costa et al.
(2013); Medeiros, Costa e Silva (2005); Richartz (2013); Richartz e Borgert (2013), possuem
carter descritivo e comprovaram a existncia dos Sticky Costs, porm, no analisaram estes
possveis fatores explicativos que foram evidenciados na literatura.
Diante da contextualizao apresentada, busca-se resposta para a seguinte pergunta de
pesquisa: qual a relao entre os gastos com mo de obra e custos fixos com o nvel de
assimetria dos custos das empresas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA? Para a
realizao do estudo utilizam-se as empresas listadas na bolsa de valores em funo da
disponibilidade de informaes, uma vez que, no Brasil, as empresas que no fazem parte da
bolsa de valores no so obrigadas a divulgarem seus relatrios financeiros, o que inviabiliza
a incluso destas empresas na pesquisa.
A realizao deste estudo se justifica pela necessidade de compreenso do
comportamento dos custos, em especial nos fatores explicativos (COSTA ET AL., 2013;
GUENTHER; RIEHL; ROBLER, 2013; RICHARTZ; BORGERT, 2013). Ademais, estudos
nesta temtica so escassos na realidade brasileira e os que existem pouco contribuem para a
compreenso das causas dos Sticky Costs. Contudo, a economia brasileira est em expanso e
em evidncia no cenrio mundial, o que atrai mais empresas para operarem no Brasil, e
compreender o comportamento dos custos em funo das variaes nas receitas se torna
fundamental para o bom gerenciamento destas organizaes.
Assim, este estudo contribui para o desenvolvimento da literatura especializada em
comportamento dos custos, em especial nos quesitos relacionados aos Sticky Costs, pois,
conforme destacado, o atual estado da arte deste tema possui carter descritivo e com poucas
exploraes em economias emergentes que sero foco deste artigo. Alm, disto, a presente
pesquisa contribui para a empresas, em especial por apresentar fatores preditivos que podem
influenciar o comportamento dos custos das empresas em diversos cenrios operacionais.
Com isso os gestores passam a contar com mais subsdios para decises de questes
operacionais e estratgicas das organizaes.

2 FUNDAMENTAO TERICA
Nesta seo apresentam-se as principais pesquisas realizadas em mbito nacional e
internacional sobre o tema de comportamento dos custos, em especial aquelas que apresentam
possveis fatores explicativos para a existncia da assimetria entre as variaes de custos e
receitas. Com base na concluso destes estudos elaboram-se os procedimentos metodolgicos
a serem seguidos na presente pesquisa.
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Inicialmente cabe destacar a definio de comportamento dos custos, a qual indica a


forma como os custos se alteram, de acordo com os parmetros da abordagem utilizada, em
funo de variaes nos nveis de atividades, volume de vendas e estrutura operacional das
empresas ao se considerar as influncias ambientais, sociais e econmicas. Esta definio j
foi utilizada por Richartz e Ensslin (2013) e segue a adaptao da lgica conceitual de
Anderson, Banker e Janakiraman (2003); Garrison e Noreen (2001); Gomes, Lima e Steppan
(2007); Hansen e Mowen (2003); Lubarsky (1995); Shank e Govindarajan (1997); Zatta et al.
(2003).
Nesta pesquisa a definio de comportamento de custos engloba, alm dos Custos dos
Produtos Vendidos, os demais itens de custo como Despesas com Vendas e Administrativas
analisadas em conjunto. Esta lgica de anlise da incluso das despesas como itens de custo
consolidada em estudos desta natureza como os de Anderson, Banker e Janakiraman (2003);
Costa et al. (2013); Medeiros, Costa e Silva (2005) e Richartz e Borgert (2013).
Como pioneiros nos estudos na temtica dos Sticky Costs, Anderson, Banker e
Janakiraman (2003) afirmam que um pressuposto fundamental na contabilidade de custos, at
ento, era que a relao entre custos e volume simtrica nas mudanas de nveis de receitas.
No entanto, como resultado da pesquisa, os autores encontraram que, para as 7.629 empresas
analisadas em mais de 20 anos, os custos dos produtos vendidos, despesas com vendas, gerais
e administrativas aumentam, em mdia, 0,55% para 1% de aumento nas vendas, mas
diminuem apenas 0,35% para uma reduo de 1% nas vendas.
No Brasil, os primeiros estudos desta natureza foram realizados por Medeiros, Costa e
Silva (2005) que testaram o nvel de simetria dos custos das empresas brasileiras. Os autores
utilizaram uma amostra de 198 empresas num perodo de 17 anos, e constataram que os
modelos de custos assimtricos so parcialmente aplicveis ao Brasil. Richartz (2013), ainda
em relao s empresas brasileiras, tambm conclui que a teoria proposta por Anderson,
Banker e Janakiraman (2003) parcialmente aplicvel, uma vez que, para nveis de variao
de receitas de at 10% os Sticky Costs se confirmam. Assim, para cada 1% de aumento da
Receita Lquida de Vendas RLV o CPV aumenta 0,96%, e quando esta mesma RLV
diminui 1% o CPV reduz em 0,92%, ou seja, o aumento maior do que a reduo dos custos
para variaes de receitas do mesmo nvel. Porm, para as variaes de receitas superiores a
10% a situao se inverte e o CPV diminui 0,89% para uma reduo de 1% da RLV, e
aumenta 0,83% para cada 1% de aumento da RLV.
Costa et al. (2013) analisaram se os custos das companhias abertas dos pases da
Amrica Latina variam assimetricamente em relao receita, com uma amostra de 669
companhias abertas de nove pases dessa regio (a qual inclui o Brasil), para o perodo de
1995 a 2012. Os resultados desta pesquisa sugerem que o comportamento das despesas de
vendas, gerais e administrativas (VGA) assimtrico em relao s mudanas na receita de
vendas. Em mdia, quando a receita de vendas aumenta 1%, as VGA aumentam 0,56%, mas
quando a RLV diminui 1%, as VGA diminuem apenas 0,45%. Contudo, estes estudos
apresentados possuem natureza descritiva e pouco contribuem para a explicao de possveis
fatores que influenciam o comportamento assimtrico dos custos das empresas.
De forma mais exploratria, Banker, Byzalov e Chen (2012) mencionam que em
pases com a legislao de proteo ao emprego mais severa h maior grau de assimetria dos
custos, quando ocorrem redues na atividade. Isto porque, legislaes de emprego rgidas
causam aumento de custos de demisso de funcionrios. Para comprovar esta suposio,
referidos autores utilizaram uma amostra de 19 pases, durante 1990 e 2008, com diferentes
legislaes de proteo ao emprego. Os autores concluem que pases com legislao de
proteo ao emprego mais rgidas tendem a apresentar maior grau de assimetria.
No que concerne a esse fato, Guenther, Riehl e Robler (2013) em um estudo
bibliomtrico que identificou possveis causas da assimetria dos custos, mencionam que a
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adaptao dos custos em um perodo de declinao da demanda dificultada devido s


exigncias que asseguram o emprego, como a legislao de proteo e as garantias ao
trabalhador. Contudo, segundo os autores, mesmo com proteo ao emprego, os gestores
podem ajustar recursos em perodos de queda de receitas e arcar com os custos deste
ajustamento se no houver perspectiva de aumento do volume de atividade no perodo
seguinte. Alm disso, Kama e Weiss (2013) afirmam que outro aspecto motivador para a
influncia dos gastos com mo de obra sobre a assimetria dos custos se refere resistncia
dos gestores em eliminar recursos em momentos de declnio nas vendas, pois acreditam que a
queda pode ser momentnea, e que nos prximos perodos o volume aumente e no haver
necessidade de contrataes e treinamento.
Outro aspecto que pode influenciar na assimetria do comportamento dos custos, de
acordo com evidncias em estudos j realizados, a imobilizao das empresas, ou seja, o
grau de participao dos custos fixos na composio do custo total. Porporato e Werbin
(2010) testaram se o conceito dos Sticky Costs se aplica a bancos da Argentina, Brasil e
Canad. Os resultados mostram a existncia dos Sticky Costs em bancos da Argentina, Brasil
e Canad para os anos de 2004 a 2009. Os resultados sugerem que os bancos com maiores
propores de custos fixos, como o Brasil, apresentam menor reduo de custos quando a
receita diminui. Bancos com nveis mais elevados de custos variveis, como o Canad, tm
diminuio maior diante das diminuies de demanda.
Calleja, Steliaros e Thomas (2006) corroboram a premissa dos estudos
contemporneos de comportamento dos custos, os quais afirmam que os custos aumentam
mais com o aumento de receita do que diminuem em resposta a uma diminuio de receita
equivalente. Os autores observaram, ainda, que os custos das empresas francesas e alems so
mais assimtricos do que os custos das empresas do Reino Unido e dos EUA, cujo resultado
atribudo s diferenas nos sistemas de governana corporativa e superviso gerencial. Outra
constatao importante que a assimetria dos custos sofre influncia das caractersticas
especficas do ramo de atividade das empresas, no qual, a estrutura de custos difere entre
setores (proporo de custos fixos). O estudo de West (2003) no setor de sade, corrobora
com os resultados ao verificar que os custos tendem a ser mais assimtricos quando os
gestores tm menos ou no possuem controle sobre eles, ou seja, custos que dificilmente
podem ser evitados (custos fixos).
Assim, em virtude do exposto, e ao se levar em considerao s concluses do estudo
de Richartz e Ensslin (2013), os quais, por meio de uma anlise bibliomtrica de artigos
identificaram possveis causas do comportamento assimtrico dos custos, percebe-se que a
legislao de proteo ao emprego, bem como a proporo de custos fixos podem afetar a
assimetria dos custos. Com base nestas colocaes, este estudo pretende identificar qual a
relao entre os gastos com mo de obra e custos fixos com o nvel de assimetria dos custos
das empresas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA. Isto porque, o Brasil um pas que
apresenta regulamentao de emprego rgida o que pode gerar assimetria dos custos.

3 PROCEDIMENTOS METODOLGICOS
Com o objetivo de facilitar o encaminhamento de respostas ao problema anunciado na
seo introdutria deste artigo, os procedimentos metodolgicos desta pesquisa se dividem
em ambiente de pesquisa e em procedimentos para anlise dos dados.

3.1 Ambiente de pesquisa


Para a realizao deste estudo selecionam-se as empresas com aes negociadas na
BM&FBOVESPA no perodo de 2002 a 2012. Isto porque, estas empresas apresentam as
informaes contbeis necessrias realizao dos clculos deste estudo, em forma de
relatrios e de maneira pblica aos interessados. Excluem-se da amostra as empresas do setor
financeiro por possurem regulamentaes especficas rgidas, o que, em muitos casos pode
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interferir na comparabilidade dos resultados. Definidas estas especificaes resultam 136


empresas que listam consecutivamente todas as informaes necessrias para a realizao
deste estudo, as quais se encontram listadas no Apndice A. Destaca-se que exclui-se das
anlises as empresas que no apresentam qualquer informao em algum dos anos do perodo
amostral, pois, o clculo da assimetria um comparativo do perodo t para o t-1. Assim, a
ausncia de um perodo interfere na frmula de clculo.
O perodo selecionado corresponde a 11 anos. Contudo, utiliza-se o exerccio de 2002
apenas de base para as variaes ocorridas a partir de 2003 (variao de 2003 em relao a
2002). Assim, tm-se as variaes da RLV e dos custos para 10 anos consecutivos. Isto
resulta em 1.360 observaes (136 empresas em 10 anos) que so a base para as anlises desta
pesquisa. Destaca-se que a escolha do ponto de corte no ano de 2002 ocorre em funo do
nmero de empresas da amostra. Como se utiliza dados de anos consecutivos, o aumento
desta amplitude temporal reduz significativamente o nmero de empresas selecionadas.
Assim, opta-se por um equilbrio entre a dimenso temporal e nmero de empresas, das quais,
1.360 observaes o ponto mximo, de acordo com os critrios definidos.
Aps a definio das empresas e dos anos a serem estudados parte-se para a coleta dos
dados. Utiliza-se, para tal, a base de dados Economtica e o site da BM&FBOVESPA. Na
base Economtica coletam-se informaes referentes Receita Lquida de Vendas RLV,
Custo dos Produtos/Servios Vendidos CPV, Despesas de Vendas DV e Despesas
Administrativas DA. J, no site da bolsa de valores coletam-se as informaes referentes ao
gasto com a remunerao dos colaboradores constantes na Demonstrao do Valor
Adicionado DVA das empresas. As informaes da DVA servem para classificao das
empresas por clusters em funo do gasto com mo de obra e so coletadas as informaes a
partir do ano de 2008 em funo da obrigatoriedade de apresentao para as companhias
abertas pela Lei N.11.638/07. As informaes coletadas apresentam-se em milhares de reais
e ajustadas pelo ndice de inflao, com a utilizao do ndice Nacional de Preos ao
Consumidor Amplo - IPCA.
Destaca-se que neste estudo opta-se pela incluso do CPV ao clculo da assimetria,
pois, para as empresas brasileiras este item de custo representa, em mdia, mais de 70% da
composio do custo total (RICHARTZ, 2013) e, realizar anlises sem a incluso deste item
pode ser pouco contributivo para o entendimento do comportamento dos custos das empresas
listadas na BM&FBOVESPA. Assim, este estudo avana no desenvolvimento da teoria dos
Sticky Costs com a incluso do CPV nas anlises e assim, permite o alcance de concluses
para alm das despesas com vendas, gerais e administrativas conforme Anderson, Banker e
Janakiraman (2003) e estudos posteriores que utilizaram a mesma metodologia.

3.2 Procedimentos para anlise dos dados


As anlises dos dados se dividem em trs etapas principais. Na primeira calcula-se o
nvel de assimetria geral das empresas brasileiras de acordo com os estudos de Anderson,
Banker e Janakiraman (2003); Banker et al. (2012); Costa et al. (2013); Calleja, Steliaros e
Thomas (2006); Medeiros, Costa e Silva (2005); Porporato e Werbin (2010); Richartz (2013);
Richartz e Borgert (2013) que destacam a existncia desta caractersticas nas empresas,
inclusive no Brasil. Esta etapa consiste em verificar o aumento dos custos quando a RLV
aumenta 1% e a diminuio dos custos quando esta mesma receita diminui 1%.
Para os clculos desta primeira etapa consideram-se duas variveis principais: RLV e
Custos Totais. Salienta-se que os Custos Totais, assim denominados para fins deste estudo,
compem-se do somatrio do CPV, DV e DA. Retiram-se as Despesas Financeiras deste
conjunto em funo de no possurem relao direta com o volume de produo e sim com a
estrutura de capital das empresas e, por isso, sofrem variabilidade de mais de 600% de uma
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empresa para outra, bem como de um perodo para outro, conforme dados de Richartz e
Borgert (2013), o que pode comprometer as anlises de assimetria dos custos.
Os clculos consideram a variao percentual da RLV e dos custos totais de um
perodo t para o perodo t-1. Com estes dados separam-se as variaes em que ocorrem
aumento da RLV daquelas em que a RLV diminuiu em relao t-1. Adicionalmente, de
acordo com Banker et al. (2012), excluem-se as variaes de mais de 100% da RLV. Aps
esta separao aplicam-se duas regresses com os dados: uma para as variaes positivas da
RLV e outra para as diminuies desta receita. A frmula utilizada a mesma para ambas as
variaes, porm o conjunto de dados que alimenta a equao distinto, ou seja, dois
conjuntos de dados:

Esta frmula considera as variaes da RLV como variveis independentes e os custos


totais como dependentes. Assim, em funo da constante , do coeficiente angular , das
variaes da RLV e do erro aleatrio consegue-se prever qual o reflexo nos custos totais
quando a RLV sofre variaes. Assim, consegue-se identificar a existncia de assimetria ou
no nos custos das empresas estudadas.
A segunda e a terceira etapa desta pesquisa consistem na verificao das possveis
causas da assimetria de acordo com as concluses de estudos apresentados na fundamentao
terica deste trabalho. Duas possibilidades levantadas na introduo do problema so os
gastos com mo de obra e a participao de custos fixos na composio do custo total (neste
estudo denominado de grau de imobilizao). Para a identificao das empresas com maior
custo com mo de obra parte-se das informaes de gastos com remunerao coletadas na
DVA. Efetua-se a mdias dos gastos dos ltimos 5 anos e divide-se pela mdia dos Custos
Totais tambm dos ltimos 5 anos. Assim, tem-se um ndice de participao da mo de obra
no custo total para cada empresa da amostra.
Com base neste ndice, por meio do software SPSS, efetua-se uma anlise de
agrupamento hierrquico para separao do conjunto de dados em dois clusters distintos, em
que o cluster 1 formado pelas empresas que possuem os maiores ndices, ou seja, maior
participao de gastos com mo de obra no custo total e o cluster 2 formado pelas empresas
que possuem os menores ndices de gastos com mo de obra. Esta diviso de clusters
necessria para verificar se maiores gastos com mo de obra afetam positivamente a
existncia de Sticky Costs.
Antes de efetuar a separao dos dados em clusters elaboram-se grficos de caixa
(boxplot) para identificao de outliers. Se identificados eliminam-se os valores que esto
afastados da mediana mais de 1,5 vezes a diferena entre o quartil superior e o inferior
(ANDERSON; SWEENEY; WILLIAMS, 2002; BARBETTA, 2011). Aps esta separao
procede-se a pesquisa com a anlise da assimetria dos custos por clusters e utiliza-se a
frmula j apresentada para a assimetria geral. Porm, agora aplica-se a frmula 4 vezes: duas
vezes para o cluster 1, o que considera uma aplicao para o aumento da RLV e outra para a
diminuio da RLV e duas vezes para o cluster 2, tambm para o aumento e diminuio da
RLV. No Apndice A deste estudo encontram-se a diviso das empresas em seus respectivos
clusters.
Por fim, para operacionalizao da terceira e ltima etapa da pesquisa, identificar a
relao entre o grau de imobilizao, nesta pesquisa definido pela participao de custos fixos
na composio do custo total, utiliza-se tambm a anlise de agrupamento hierrquico para a
separao das empresas por clusters de acordo com seu grau de imobilizao. Novamente
dividem-se as 136 empresas em dois grupos em que o cluster 1 composto pelas empresas
com maior grau de imobilizao e o cluster 2 pelas empresas com a menor participao de
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custos fixos no custo total. Aps a diviso das empresas em grupos distintos aplica-se a
mesma equao de regresso utilizada para o clculo da assimetria geral e, de maneira similar
aos gastos com mo de obra, tm-se quatro aplicaes da equao.
Contudo, as empresas no disponibilizam o detalhamento da composio dos seus
custos em fixos e variveis. Assim, para separao dos custos fixos do custo total apresentado
pelas empresas utiliza-se uma equao de regresso linear simples que, como base no volume
de produo, separa os custos totais em fixos e variveis. Esta metodologia j foi utilizada em
estudos como os de Cruz et al. (2011) e Zatta et al. (2003). A equao utilizada composta da
seguinte maneira:

Utiliza-se este tipo de soluo quando no se dispe dos dados de custos fixos e
variveis, mas sim, o custo total das empresas, como no caso desta pesquisa. Assim, com base
no volume de produo as equaes de regresso efetuam a classificao do custo total em
fixos e variveis. Contudo, o volume de produo no est disponvel e, uma medida que o
representa com proximidade a RLV, cuja efetividade para classificao dos custos j foi
testada por Zatta et al. (2003), os quais verificaram a relao dos custos com a receita
operacional lquida em uma empresa do setor eltrico. Com isso, roda-se uma regresso para
cada empresa e chega-se ao custo mdio, fixo e varivel, de cada uma ao longo dos 10 anos
estudados. O custo total mdio composto pelo custo fixo (), custo varivel em funo da
RLV, que representado pelo coeficiente angular () e pelo erro aleatrio ().
Posteriormente, de posse dos valores dos custos fixos de cada uma das 136 empresas
faz-se a classificao em 2 clusters distintos de acordo com o grau de imobilizao. Chega-se
ao grau de imobilizao pela diviso do custo fixo de cada empresa pelo seu respectivo custo
total, ou seja, a separao em grupos ocorre pela composio de custos fixos em relao ao
custo total. Novamente, destaca-se que o custo total compem-se pelo CPV, DV e DA. Na
separao dos clusters utiliza-se a mesma metodologia de eliminao de outliers j explicada
nos procedimentos de separao referentes aos gastos com mo de obra. Ademais, excluem-se
dos clculos as empresas cujas regresses no se apresentarem significativas ao nvel de 5%
no teste F.

4 APRESENTAO E ANLISE DOS DADOS


Nesta seo apresentam-se os dados e as anlises para as 136 empresas ao longo dos
ltimos 10 anos. Inicialmente, caracterizam-se os ndices de custos destas empresas e a
tendncia ao longo dos anos. Posteriormente, conforme destacado na seo de procedimentos
metodolgicos, calculam-se os nveis de assimetria geral e por diferentes nveis de gastos com
mo de obra e propores de custos fixos em relao ao custo total.
A Figura 1 apresenta dois eixos de anlise em que se pode visualizar a relao entre os
custos totais (neste estudo definidos pelo CPV, DV e DA) e a RLV e apenas a relao do
CPV com a RLV. Os pontos dispostos na referida Figura se referem as mdias das empresas
da amostra em cada um dos 10 anos estudados.
Figura 1: Relao entre Custos totais e CPV divididos pela RLV
9

1,10
1,05 y = 0,0106x + 0,8807
R = 0,2497
1,00
0,95

Custos/RLV
0,90
Custos Totais
0,85
0,80 CPV
0,75
0,70 y = 0,0047x + 0,6721
R = 0,6898
0,65
0,60
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Anos (2002-2012)

Fonte: Dados da pesquisa (2013)


Conforme os dados expostos na Figura 1, percebe-se que existe tendncia de
diminuio de margem de lucro mdia das empresas ao longo dos anos estudados. Quando se
analisa somente a relao CPV/RLV existe maior consistncia nesta tendncia de aumento do
ndice. J, quando se analisam os custos totais, os dados apresentam maior disperso, porm,
ainda com tendncia de crescimento. Em uma anlise mais detalhada do banco de dados
utilizado nesta pesquisa evidencia-se que tanto os custos quanto as receitas apresentam
tendncia de crescimento nos anos pesquisados, porm, os custos apresentam maior
inclinao e, com isso, ocorre o estreitamento da relao entre custos e receita, conforme
ilustrado na Figura 1.

4.1 Anlise geral dos Sticky Costs


Na sequncia deste estudo, analisa-se a existncia dos Sticky Costs nos dados das
empresas brasileiras pertencentes a amostra, uma vez que, estudos anteriores de Costa et al.
(2013); Medeiros, Costa e Silva (2005); Richartz (2013) e Richartz e Borgert (2013)
apresentam evidncias de ocorrncia. Para os clculos da assimetria partem-se de 1.360
observaes (136 empresas ao longo de 10 anos). Para estes dados excluem-se, de acordo com
Banker et al. (2012), as variaes da RLV superiores a 100% de um ano para outro. Com isso,
resulta-se em um banco de dados com 1.341 observaes. Destas observaes restantes, o
correu aumento da RLV de um perodo para o outro em 859 observaes e reduo da RLV
nas 482 observaes restantes. O modelo geral para medio dos Sticky Costs compe-se por
duas regresses, das quais, uma capta as variaes nos custos totais frente ao aumento de 1%
da RLV e a outra analisa o reflexo da diminuio de 1% na RLV nos custos totais. Destaca-se
que os dados utilizados no modelo apresentam linearidade e distribuio normal de
probabilidade, testado por Kolmogorov-Smirnov aperfeioado por Lilliefors ao nvel de
significncia de 5%, ou seja, pressupostos bsicos para utilizao desta tcnica.
Tabela 1: Resumo do modelo para aumento da RLV
R quadrado Erro padro da Durbin-
Modelo R R quadrado
ajustado estimativa Watson
1 ,878 ,770 ,770 ,0782523 1,890
Fonte: Dados da pesquisa (2013)

A Tabela 1 mostra que existe forte relao entre a RLV e os custos totais das empresas
e que a regresso gerada possui bom poder explicativo com um r de 0,77. Alm disso, os
resduos no so correlacionados conforme resultado do teste de Durbin-Watson, o qual
apresenta ausncia de correlao dos resduos quando o resultado do teste de aproxima de 2,
cujos valores podem variar de 0 at 4. Contudo, para verificar a validade do modelo gerado,
10

apresenta-se na Tabela 2 o teste F para verificar a significncia do modelo. Destaca-se que


todos os testes utilizam um nvel de significncia de 5%.
Tabela 2: ANOVA para aumento da RLV
Soma dos
Modelo Df Quadrado Mdio F Sig.
Quadrados
Regresso 17,583 1 17,583 2871,468 ,000
Resduos 5,248 857 ,006
Total 22,831 858
Fonte: Dados da pesquisa (2013)

Alm de possuir bom poder explicativo, o modelo conta com variveis significativas
para a explicao das variaes nos custos totais. De acordo com a estatstica F, a varivel
RLV significante para explicar as variaes nos custos, pois a significncia do teste (0,000)
menor do que o nvel crtico definido (0,05). Assim, pode-se, com base na
Tabela 3, detalhar a funo de regresso e verificar os reflexos do aumento de 1% da
RLV nos custos totais.

Tabela 3: Coeficientes do aumento da RLV


Coeficientes no padronizados Intervalo de confiana 95,0% para B
Modelo
B Modelo padro Limite inferior Limite superior
(Constante) ,001 ,004 -,006 ,008
RLV ,881 ,016 ,849 ,913
Fonte: Dados da pesquisa (2013)
Em funo do modelo regressivo gerado com a modelagem dos dados tem-se uma
funo do tipo: Custo total = 0,001 + 0,881RLV. Assim, para cada 1% de aumento na RLV os
custos totais aumentam 0,882%. Richartz e Borgert (2013) encontraram resultados
semelhantes, porm, dividiram as variaes da RLV em at 10% e mais de 10%.
Na continuidade das anlises repete-se o mesmo procedimento adotado anteriormente,
porm, agora se consideram as observaes em que houve reduo da RLV de um perodo
para outro. Assim, torna-se possvel a comparao entre reduo e aumento da RLV para
verificao da existncia dos Sticky Costs nos dados das empresas brasileiras listadas na
BM&FBOVESPA. Na Tabela 4, lista-se o resumo do modelo que considera a reduo na
receita.
Tabela 4: Resumo do modelo para reduo da RLV
R quadrado Erro padro da Durbin-
Modelo R R quadrado
ajustado estimativa Watson
1 0,822 ,676 ,675 ,0860267 2,059
Fonte: Dados da pesquisa (2013)
O modelo gerado para as redues da RLV apresenta bom poder explicativo com um
r de 0,675. Aliado a isto, de acordo com o teste de Durbin-Watson os resduos so no
correlacionados o que possibilita a continuidade das anlises do modelo. Assim, como as
variaes na RLV possuem influncia nos custos totais, resta saber se as variaes na receita
so significativas para explicar as variaes dos custos. Para isto, apresenta-se na Tabela 5 a
estatstica F que verifica a significncia das variveis inclusas no modelo, neste caso, a RLV.
Tabela 5: ANOVA para reduo da RLV
Soma dos
Modelo df Quadrado Mdio F Sig.
Quadrados
Regresso 7,403 1 7,403 1000,323 ,000
Resduos 3,552 480 ,007
Total 10,955 481
Fonte: Dados da pesquisa (2013)
11

A estatstica F calculada demostra que o modelo significativo, ou seja, que a varivel


RLV possui bom poder explicativo das variaes dos custos. Isto porque, a significncia do
teste (0,000) inferior ao nvel de 0,05 definido como ponto crtico. Com base neste teste
parte-se para a apresentao dos coeficientes do modelo, uma vez que, com base nas
informaes anteriormente apresentadas, tem-se um modelo vlido e com bom poder
explicativo. Assim, apresenta-se na Tabela 6 os dados para a elaborao da funo de
regresso.
Tabela 6: Coeficientes da reduo da RLV
Coeficientes no padronizados Intervalo de confiana 95,0% para B
Modelo
B Modelo padro Limite inferior Limite superior
(Constante) ,016 ,005 ,006 ,026
RLV ,828 ,026 ,777 ,880
Fonte: Dados da pesquisa (2013)
Com base nas informaes da Tabela 6 tem-se uma funo do tipo: Custo total = 0,016
+ 0,828RLV em que para cada 1% de reduo da RLV de um perodo t para t-1 ocorre a
reduo de 0,844% do custo total das empresas pertencentes amostra. Assim, percebe-se que
existe assimetria entre aumento e reduo da RLV. Quando a RLV aumenta 1% os custos
aumentam 0,882% e quando a RLV reduz 1% os custos reduzem 0,844%, ou seja, uma
diferena de 0,038 pontos percentual. Esta diferena aparentemente pequena, porm, em
funo da utilizao de um amplo conjunto de dados, pode-se consider-la estatisticamente
significativa.
Destaca-se que os valores apresentados representam mdias de 136 empresas e que
individualmente os percentuais podem ser diferentes. Assim, na sequncia desta pesquisa
utilizam-se grupos distintos para o clculo da assimetria. Primeiramente, dividem-se os
grupos em funo dos gastos com mo de obra em relao ao custo total e, posteriormente de
acordo com o nvel de imobilizao, ou seja, custos fixos em relao ao custo total.

4.2 Anlise por cluster de mo-de-obra


Em funo dos gastos com mo de obra dividem-se as empresas em dois clusters,
conforme destacado nos procedimentos metodolgicos desta pesquisa. O cluster 1, composto
por 64 empresas, apresenta a maior participao dos gastos com mo de obra nos custos totais
das empresas. Os percentuais das empresas deste grupo variam de 10% a 37% de participao
de gastos com mo de obra no total dos custos. J, o cluster 2 composto pelas empresas com
menor participao de mo de obra e estes custos variam de 2% at 10% do custo total.
Fazem parte deste grupo 69 empresas. Destaca-se que foram excludas dos clculos 3
empresas: 2 que no apresentaram as informaes no site da BM&FBOVESPA e 1 por ser
classificada como outlier.
Aps esta separao aplica-se a mesma lgica de clculo utilizada para a assimetria
geral das empresas, porm, agora com quatro funes de regresso geradas: aumento e
diminuio de receita dos clusters 1 e 2, conforme exposto nos procedimentos metodolgicos.
Apresentam-se os resultados na Tabela 7, os quais demonstram que todos os valores
apresentam nvel de significncia inferior a 5% no teste F, e que no h correlao dos
resduos pelo teste de Durbin-Watson. As funes geradas para o cluster 1 so: Custo total =
0,07 + 0,763RLV para as observaes em que houve aumento de receita e Custo total = 0,014
+ 0,791RLV para a diminuio da RLV de um perodo t para t-1. J, para o cluster 2 as
funes so: Custo total = 0,002 + 0,917RLV para aumento da RLV e Custo total = 0,019 +
0,860RLV para diminuies da receita.
Tabela 7: Anlise de assimetria por gasto com mo de obra
12

Cluster 1 Cluster 2
Custo Total
RLV aumenta 1% Custo Total aumenta 0,770% RLV aumenta 1% 0,919%
aumenta
RLV diminui 1% Custo Total diminui 0,805% RLV diminui 1% Custo Total diminui 0,879%
Assimetria -0,035% Assimetria 0,040%
Fonte: Dados da pesquisa (2013)
Percebe-se, com base na Tabela 7, que os gastos com mo de obra mais elevados
(cluster 1) no influenciam na assimetria dos custos das empresas brasileiras, como se
esperava em funo das concluses dos estudos de Banker, Byzalov e Chen (2012); Guenther,
Riehl e Robler (2013); Kama e Weiss (2013); Richartz e Ensslin (2013). Isto porque, a
diferena da variao do custo quando a RLV aumenta ou diminui 1% semelhante em
ambos os clusters. Contudo, apesar de os clusters apresentarem assimetria semelhante,
prximo de 4% como ocorreu na anlise geral, os custos apresentam comportamentos
distintos. No cluster 1, cujos gastos com mo de obra so mais representativos, percebe-se
maior rigidez nas variaes. J, no cluster 2 os custos apresentam maior variabilidade. Assim,
aparentemente as empresas com maiores gastos com mo de obra apresentam maior parcela
de custos fixos (prximos de 20% do custo total), enquanto que as demais empresas
apresentam custos com maior parcela varivel (custos fixos prximos de 10% do custo total).

4.3 Anlise por cluster de grau de imobilizao


A prxima etapa da pesquisa consiste em verificar este impacto dos custos fixos na
assimetria. Para este clculo, dividem-se as empresas novamente em clusters, porm, desta
vez em funo do grau de imobilizao, ou seja, da representatividade dos custos fixos na
composio do custo total. O cluster 1 composto por 81 empresas as quais apresentam
maior grau de imobilizao. J, o cluster 2 composto por 50 empresas que apresentam
menor participao de custos fixos e, por consequncia, maior custo varivel. Efetua-se esta
diviso com a utilizao da tcnica de agrupamentos hierrquicos. Das 136 empresas, 5 no
apresentaram regresses significativas a 5% e, por isso, foram eliminadas deste clculo, uma
vez que a separao dos custos em fixos e variveis no confivel. Apresentam-se, na
Tabela 8, os resultados da assimetria por grau de imobilizao, os quais so resultado da
aplicao da frmula para clculo de assimetria, descrita na seo de procedimentos
metodolgicos desta pesquisa. As funes de regresso utilizadas para a construo da
Tabela, para o cluster 1 so: Custo total = 0,009 + 0,758RLV para as observaes em que
houve aumento de receita e Custo total = 0,013 + 0,804RLV para a diminuio da RLV de um
perodo t para t-1. J, para o cluster 2 as funes so: Custo total = 0,001 + 1,008RLV para
aumento da RLV e Custo total = 0,023 + 1,016RLV para diminuies da receita.
Tabela 8: Anlise de assimetria por grau de imobilizao
Cluster 1 Cluster 2
RLV aumenta 1% Custo Total aumenta 0,767% RLV aumenta 1% Custo Total aumenta 1,009%

RLV diminui 1% Custo Total diminui 0,817% RLV diminui 1% Custo Total diminui 1,040%

Assimetria -0,050% Assimetria -0,031%


Fonte: Dados da pesquisa (2013)
A Tabela 8 apresenta que a assimetria um pouco maior nas empresas com maior
participao de custo fixo (cluster 1), porm, no chega a ser significativo. O que fica
evidente que nas empresas do cluster 2 os custos variam praticamente na mesma proporo
da RLV. Destaca-se que todos os valores apresentaram nvel de significncia inferior a 5% no
teste F e no correlao dos resduos pelo teste de Durbin-Watson, e como r superiores a 0,70
em todos os casos. Assim, estes resultados no corroboram as posies de Porporato e Werbin
(2010); Calleja, Steliaros e Thomas (2006); Richartz e Ensslin (2013) e West (2003), os quais
13

afirmam que em funo da capacidade instalada os gestores tm maiores dificuldades de


gerenciamento de custos em momentos de declnio de receitas.

5 CONCLUSES
Esta pesquisa tem por objetivo descobrir qual a relao entre os gastos com mo de
obra e custos fixos com o nvel de assimetria dos custos das empresas brasileiras listadas na
BM&FBOVESPA. Para isto, utiliza como base algumas premissas apresentadas nas
concluses de pesquisas j realizadas. Tais premissas norteiam a anlise dos dados e podem
contribuir para a soluo do problema anunciado.
Para a anlise dos Sticky Costs utilizam-se trs formas de interpretao: i) anlise
geral; ii) em funo dos gastos com mo de obra, e; iii) de acordo com o grau de imobilizao
das empresas. Utiliza-se da tcnica de agrupamento hierrquico para separao de clusters
para as anlises por nvel de mo de obra e de imobilizao com a finalidade de testar se as
empresas com maior participao de gastos com mo de obra e com maior participao de
custo fixo na composio do custo total apresentam maior assimetria.
Em relao ao primeiro eixo pode-se concluir que quando a RLV aumenta 1% os
custos aumentam 0,882% e quando a RLV reduz 1% os custos reduzem 0,844%, ou seja, uma
diferena de 0,038 pontos percentual. Assim, existe assimetria dos custos das empresas
brasileiras em relao a RLV o que corrobora os estudos de Costa et al. (2013); Medeiros,
Costa e Silva (2005); Richartz (2013); Richartz e Borgert (2013). Destaca-se que os valores
apresentados representam mdias de 136 empresas e que individualmente os percentuais
podem ser diferentes. Assim, em relao a assimetria geral, a forma mais adequada de anlise
se apresenta por segmentos de atuao uma vez que englobam empresas com caractersticas
similares o que, conforme Richartz (2013) constatou em seu estudo, pode influenciar nos
resultados. Porm, o foco desta pesquisa no est na assimetria geral, mas sim, nos impactos
dos gastos com mo de obra e custos fixos nesta assimetria.
Em relao aos gastos com mo de obra dividem-se as empresas em dois grupos.
Assim, pode-se concluir que os gastos com mo de obra mais elevados (cluster 1) no
influenciam na assimetria dos custos das empresas brasileiras. No entanto, no cluster 1, cujos
gastos com mo de obra so mais representativos, percebe-se maior rigidez nas variaes. J,
no cluster 2 os custos apresentam maior variabilidade. Estes resultados no corroboram as
concluses dos estudos de Banker, Byzalov e Chen (2012); Guenther, Riehl e Robler (2013);
Kama e Weiss (2013); Richartz e Ensslin (2013), ou seja, as empresas brasileiras possuem
comportamento distinto das empresas internacionais utilizadas pelos autores citados.
Da mesma forma conclui-se que o grau de imobilizao no afeta o nvel de assimetria
das empresas brasileiras. Percebe-se que a assimetria um pouco maior nas empresas com
maior participao de custo fixo (cluster 1), porm, no chega a ser significativo. O que fica
evidente que nas empresas do cluster 2 os custos variam praticamente na mesma proporo
da RLV. Assim, novamente estes resultados no corroboram as posies de Porporato e
Werbin (2010); Calleja, Steliaros e Thomas (2006); Richartz e Ensslin (2013) e West (2003).
Uma possvel explicao para esta situao que as empresas brasileiras possuem
elevados gastos variveis em sua composio e por isso os gastos com mo de obra (que
variam de 2% a 37% do custo total) e os custos fixos (que concentram a maioria dos casos de
10% a 30%) no chegam a influenciar a assimetria dos custos frente s variaes da RLV.
Assim, empresas que apresentam em mdia aproximadamente 80% de custos variveis (de
acordo com a classificao obtida pela aplicao da tcnica de regresso) no apresentam
assimetrias to elevadas conforme destacam Porporato e Werbin (2010).
Outro fator que pode afetar o entendimento do comportamento dos custos das
empresas a capacidade ociosa. Isto porque, neste estudo, as variaes da RLV se
concentraram (86% das empresas) no intervalo de at 30% para mais ou para menos de um
14

ano para o outro. Assim, em caso da existncia de capacidade ociosa a assimetria dos custos
pode passar despercebida (ANDERSON; BANKER; JANAKIRAMAN, 2003;
BALAKRISHNAN; PETERSEN; SODERSTROM, 2004).
Diante das concluses apresentadas destaca-se que esta pesquisa proporciona aos
gestores e analistas financeiros uma forma alternativa de gesto de custos frente s variaes
da RLV. Assim, com as regresses geradas para avaliar o impacto nos custos totais em funo
das variaes da receita, os gestores possuem uma ferramenta preditiva do comportamento
dos custos. A contribuio desta pesquisa em relao s pesquisas anteriores reside na
incluso do CPV no clculo dos Sticky Costs. Assim, este estudo fornece informaes mais
completas aos gestores. Em virtude da incluso deste item de custo os resultados desta
pesquisa se apresentaram diferentes dos estudos anteriores.
Assim, para futuras pesquisas sugere-se a anlise dos Sticky Costs com a incluso do
CPV e sem a incluso para poder confrontar se foi esta incluso que provocou resultados
diferentes da literatura utilizada como base nesta pesquisa. Ademais, sugere-se tambm a
incluso de alguma varivel de controle capaz de captar a capacidade ociosa das empresas
para separao por clusters, e assim, analisar as empresas com grupos mais homogneos.
Por fim, destaca-se que os resultados desta pesquisa se limitam as 136 empresas
analisadas, as quais esto dispostas no Apndice A, e compe o universo de empresas aptas
para participao da pesquisa de acordo com os critrios previamente definidos. Alm disto,
as concluses so vlidas para um nvel de significncia de 5% e assim, no esto
completamente isentas de margem de erro.

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17
VIII Congresso Anpcont, Rio de Janeiro, 17 a 20 de agosto de 2014.

APNDICE A Lista de empresas e respectivos clusters de gastos com mo de obra


(MO) e grau de imobilizao (CF)
Cluster Cluster Fibria 2 2 Paranapanema 2 1
Empresa
MO CF Forja Taurus 1 1 Paul F Luz 2 2
Aco Altona 1 1 Fras-Le 1 2 Pet Manguinh 2 1
Aliperti 2 0 Gafisa 2 2 Petrobras 2 2
All Amer Lat 2 1 Gerdau 2 1 Pettenati 1 1
Alpargatas 1 1 Gerdau Met 2 1 Plascar Part 2 1
Ambev S/A 0 1 Gol 2 2 Portobello 1 1
Bardella 1 1 GPC Part 2 1 RaiaDrogasil 2 1
Baumer 1 1 Grazziotin 1 1 Randon Part 2 2
Bic Monark 1 1 Guararapes 2 1 Recrusul 1 1
Bombril 1 1 Haga S/A 1 1 Renar 1 2
Braskem 2 2 Hoteis Othon 1 1 Rio Gde Ener 2 1
BRF SA 1 1 Iguacu Cafe 2 2 Riosulense 1 1
Buettner 1 1 Ind Cataguas 1 1 Rossi Resid 2 2
Cacique 2 1 Inds Romi 1 1 Sabesp 1 2
Cambuci 1 1 Inepar 2 1 Sanepar 1 2
Casan 1 2 Iochp-Maxion 2 2 Sansuy 1 1
Cedro 2 1 Itautec 1 1 Santanense 1 1
Ceee-Gt 0 2 Jereissati 2 2 Saraiva Livr 2 2
Celpe 2 2 Joao Fortes 2 1 Schlosser 1 1
Celul Irani 1 1 Josapar 2 2 Schulz 1 1
Cia Hering 1 1 Karsten 1 1 Sid Nacional 2 1
Coelba 2 2 Kepler Weber 2 1 Souza Cruz 1 2
Comgas 2 2 Klabin S/A 1 0 Springer 2 1
Copasa 1 2 La Fonte Tel 2 2 Suzano Hold 2 2
Cosern 2 2 LF Tel 2 2 Suzano Papel 1 2
Coteminas 2 2 Lojas Americ 2 1 Tectoy 2 1
CPFL Energia 2 1 Lojas Hering 1 1 Teka 1 2
CPFL 2 0 Lojas Renner 1 1 Tekno 1 1
Cyrela Realt
Piratininga 2 2 M G Poliest 0 1 Telef Brasil 2 2
DHB 2 1 Mangels Indl 2 2 Tex Renaux 1 1
Dimed 2 2 Marcopolo 1 1 Tim Part S/A 2 2
Dohler 1 1 Melhor SP 2 1 Tractebel 2 1
Dtcom Direct 1 1 Met Duque 1 1 Tupy 1 1
Elekeiroz 2 1 Metal Iguacu 1 1 Unipar 1 2
Embraer 1 1 Metal Leve 1 2 Usiminas 2 0
Embratel Part 2 1 Metisa 1 1 Vale 2 1
Encorpar 1 0 Millennium 1 1 Viavarejo 2 1
Energias BR 2 2 Minasmaquinas 2 2 Vicunha Text 1 1
Estrela 2 1 Minupar 2 2 Vulcabras 2 2
Eternit 2 2 Mundial 1 2 Weg 2 2
Eucatex 1 1 Nadir Figuei 1 2 Wembley 2 2
Evora 2 1 Net 2 2 Wetzel S/A 1 1
Excelsior 1 1 Oderich 1 1 Whirlpool 1 1
Fab C Renaux 1 1 Oi 2 2
Ferbasa 1 1 P.Acucar-Cbd 2 2
Fibam 1 1 Panatlantica 2 1
Legenda:
Cluster 0 outlier ou sem apresentao de informaes necessrias
Cluster 1 - maior participao de custos fixos ou gastos com mo de obra
Cluster 2- menor participao de custos fixos ou gastos com mo de obra

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