Contenido

1. Planteamiento del Problema.........................................................................................................2

Formulacin del Problema................................................................................................................3
Delimitacin de la Investigacin......................................................................................................3
Justificacin............................................................................................................................................4
Descripcin del rea problemtica......................................................................................................6
Antecedentes.....................................................................................................................................6
Naturaleza..........................................................................................................................................8
Causas.............................................................................................................................................10
Afectados.........................................................................................................................................11
Dinmica..........................................................................................................................................11
Consecuencias...............................................................................................................................12
Marco referencial.....................................................................................................................................13
Marco Conceptual................................................................................................................................13
Marco histrico: evolucin del concepto...........................................................................................15
Marco terico........................................................................................................................................16
Marco Contextual.................................................................................................................................20
Marco legal...........................................................................................................................................24
Bibliografa................................................................................................................................................26
Anexos.............................................................................................................................................29
Tabla 1: Matriz componente financiero en la UCP, la Unal Sede Manizales y la UniQuindo. Elaboracin
propia a partir de: (UCP, 2017); (UManizales, 2017) y (UniQuindo, 2017).............................................10
Tabla 2 Ofertas Pblicas de Adquisicin 2013-2015 Elaboracin propia con base en (BVC, 2017)..........24
Y

Ilustracin 1Hilo Conductor.......................................................................................................................14

Ilustracin 2 Estructura del Sistema Financiero. Elaboracin propia a partir de (Superintencia Financiera
de Colombia, 2008)....................................................................................................................................18
Ilustracin 3 Estructura de la Bolsa de Valores. Fuente: elaboracin a partir de la construccin del marco
terico........................................................................................................................................................20

Grfico 1 Inversin en renta fija LATAM 2013-2017 (BVC, 2017)...........................................................22

Grfico 2 Inversin en renta variable LATAM 2013-2017(BVC, 2017).....................................................23
 1. Planteamiento del Problema

La actividad burstil en Colombia se incrementa, sobre todo, en el 2001 con la

consolidacin de la BVC (Bolsa de Valores de Colombia), despus de la integracin de
las bolsas de Bogot, Medelln y Occidente, lo cual motiv la movilidad de diversos
inversionistas en el mercado junto con el proceso de democratizacin accionaria por
parte de empresas privadas y de economa mixta, lo que gener una mayor
capitalizacin burstil por la cantidad de movimientos que en ella se efectuaban. As
pues, el mercado burstil se convierte en una alternativa que ofrece oportunidades para
los profesionales que estn capacitados en este tema.

Asimismo, Risaralda no es ajeno a las oportunidades que brinda el mercado burstil,

pues en este departamento, los servicios financieros se consolidan como un sector con
alta generacin de valor agregado y con crecimiento aportante al PIB por encima del
promedio de todas las ramas de actividad.

La Universidad, como institucin educativa responsable de los futuros profesionales,

podra aprovechar la importancia y el crecimiento de las actividades burstiles como
soporte para brindar conocimientos a los estudiantes sobre dichos mercados, en los
cuales podran encontrar oportunidades laborales y de inversin, para as graduar
profesionales que tengan el conocimiento en los instrumentos financieros que se
operan en este tipo de mercado.

Una de las cualidades de la formacin del Administrador de Empresas es que tiene una
visin general sobre toda la dinmica organizacional y los factores exgenos que
condicionan su desarrollo, pues estudia reas correspondientes al mbito
administrativo, gerencial, de relaciones humanas, investigativo, comercial, econmico y
financiero. Sin embargo, dentro del ltimo componente se evidencia poca formacin
burstil, un mercado que se relaciona con las Ciencias Econmicas y Administrativas,
especialmente en el apartado financiero ya que ste hace parte del sistema financiero
colombiano.

Por lo general, en las mallas curriculares de dichos programas el componente financiero

est compuesto por: contabilidad financiera, contabilidad administrativa, administracin
financiera, legislacin tributaria, ingeniera econmica y formulacin y evaluacin de
proyectos de inversin.

Si bien los componentes que se estudian regularmente en el rea financiera son

importantes en la formacin acadmica, se debe tener en cuenta que el profesional de
hoy en da mora en un mundo caracterizado por una complejidad y una
hipercompetitividad organizacional influenciada por las tecnologas de la informacin, el
cambio vertiginoso y la globalidad. Estos contextos obligan a implementar formas
diversas para administrar eficientemente las organizaciones, de manera tal que la
comprensin de las dinmicas del Mercado Burstil se conviertan en una herramienta
til para desenvolverse en un escenario globalizado.

De esta forma, el administrador puede utilizar el mercado burstil en beneficio de la

organizacin, pues, adems de ser centralizado y regulado, le permite a las empresas
apalancarse econmicamente para realizar proyectos y actividades que logren generar
mayor competitividad y crecimiento a travs de los movimientos de diferentes
instrumentos financieros. De la misma manera, ofrece a diferentes prospectos la
posibilidad de inversin. As pues, la formacin en este tipo de mercados tiene una
correlacin con el beneficio que los administradores generan en sus empresas
mediante operaciones burstiles.

La presente investigacin centra su atencin en indagar sobre la formacin burstil que

brindan las universidades a sus futuros profesionales con el fin de que, a partir de stos
conocimientos, puedan ver este mercado como una opcin viable en su proyecto de
vida en aras de aprovechar la relevancia y crecimiento de este mercado.

Formulacin del Problema

Cul es la formacin burstil que ofrecen a los estudiantes de Administracin de

Empresas sus respectivas Universidades en Pereira, Armenia y Manizales?

Delimitacin de la Investigacin
La investigacin con respecto al rea geogrfica, se realizar en las ciudades de
Pereira, Armenia y Manizales. Se van a estudiar instituciones que cuenten con el
programa de Administracin de Empresas dentro de su oferta acadmica, ms
concretamente la Universidad Catlica de Pereira, Universidad del Quindo y la
Universidad de Manizales, dado que cuentan con punto de Bolsa dentro de sus
instalaciones.

Justificacin
Los profundos cambios econmicos mundiales, surgidos en los ltimos tiempos, han
generado un reordenamiento en todas las actividades organizacionales. As pues, todas
las empresas, independientemente del sector econmico al que pertenezcan, han
entrado en la competencia por el mercado con el fin de permanecer en el tiempo y
aumentar su rentabilidad econmica. As pues, de la mano de la tecnologa, han surgido
instituciones a la cuales acuden los inversionistas como una opcin para tratar de
proteger y acrecentar su ahorro financiero.

A nivel macro, las Bolsas de Valores se constituyen una plataforma financiera muy
importante para cada pas, pues impulsa su desarrollo econmico y fortalece su
mercado de capitales. Adems, intenta satisfacer a tres grandes sectores: el
empresarial, el ahorrador y el Estado. As pues, desde la perspectiva empresarial, por
ejemplo, las acciones () son el reflejo de la realidad de una compaa, esto quiere
decir que los precios dependen de lo que ocurre con ella (Mouthn, 2014). Tambin, se
debe tener en cuenta que los beneficios no solo son exclusivos para las organizaciones,
pues los inversionistas, ya sean naturales o privados, e instituciones intermediarias
pueden generar rentabilidad en el corto, mediano y largo plazo.

Una de las cualidades de la Administracin de Empresas, es que tiene una visin

general del mbito organizacional, para esto, el administrador debe conocer, adems de
otros elementos, el componente de Finanzas Internacionales, en el cual est inmerso el
mercado burstil, y poder utilizarlo como herramienta de soporte en sus actividades
gerenciales.

Por su parte, en el pregrado de Administracin de empresas se han tocado, con

diferentes tipos de profundidad, reas de formacin que tienen el fin de convertir a los
estudiantes en administradores con altas competencias ticas y profesionales para
transformar las organizaciones en el marco de un mundo globalizado. Sin embargo,
dentro del componente financiero no hubo gran desarrollo en las temticas relacionadas
con el mercado burstil, pues las nociones son superficiales y esto motiva a indagar
sobre los mercados financieros y sus caractersticas, pues, lejos de las acepciones
culturales, bien podra ser una fuente de sustento econmico a futuro.

Slo en Colombia, para el ao 2012 de las 15 empresas ms valiosas, cuyas acciones

se transan en la BVC, todas albergan compaas de todos los sectores () su
capitalizacin burstil, tiene un valor que se asoma a los $400 billones (Dinero, 2012)
Sin embargo, antes de incursionar en las actividades que se realizan en la Bolsa o
cualquier otro proyecto, hay que saber cmo funciona y, desde la perspectiva de los
investigadores, sera importante definir qu formacin tienen los programas de
Administracin de Empresas sobre temas relacionados con el mercado burstil en las
universidades de Pereira, Armenia y Manizales.

El resultado de la investigacin brindar informacin relacionada con el oficio del trading

para contrastarlas con las acepciones generalizadas que se tienen sobre la bolsa de
valores en el contexto regional. As mismo, se espera ofrecer nociones a estudiantes
universitarios sobre qu es la Bolsa de Valores y su comportamiento.

Adems de mostrar la relevancia del mercado burstil (nacional y regional), su relacin

con la administracin, el punto de vista de la Universidad y la importancia de realizar
una investigacin de esta ndole, es necesario resaltar la importancia que tendr esta
investigacin para los estudiantes de la Universidad Catlica de Pereira y, a su vez,
para la propia institucin, ya que se vern beneficiados en cuanto a la informacin que
se generar en torno al mercado burstil, as mismo, en el trascurso del proyecto los
estudiantes obtendrn diferentes tipos de conocimientos mediante la indagacin y el
anlisis, lo que alimenta el espritu investigativo y el deseo de explorar sobre un tema
especfico.
Descripcin del rea problemtica

Antecedentes.
Es importante para la investigacin, revisar antecedentes relacionados con el Mercado
Burstil. As pues, se encuentra que el tema no es ajeno dentro del contexto regional y
acadmico, ya que se han realizado varias investigaciones sobre ste y
fundamentalmente sobre la Bolsa de Valores de Colombia.

En la Universidad Catlica de Pereira, por su parte, se realiz una investigacin sobre

la percepcin y nivel de conocimiento de las personas de nivel socioeconmico 5 y 6 de
la ciudad de Pereira sobre la Bolsa de Valores de Colombia. Dado lo anterior, tener un
mercado de valores activo y en crecimiento, dinamiza y sirve como impulso para la
economa. As pues, en Colombia este mercado apenas est en crecimiento; sin
embargo, segn lo investigado en el trabajo, el conocimiento que tienen las personas
de estratos 5 y 6 de la ciudad de Pereira sobre la BVC es an muy poco (Crdoba,
Gonzlez, & Henao, 2014).

Tambin, la UCP tiene una revista llamada Gestin y Regin, en ella, tanto alumnos
como docentes, han publicado temas y entre ellos, se destacan algunos artculos
relacionados a los mercados financieros, estos son a saber: Una mirada al mercado de
productos financieros: Caso del Pequeo Inversionista en el Eje Cafetero (Londoo &
Londoo, 2008), Y qu decir de las decisiones de inversin, del mercado financiero y
su relacin con la tica? (Salazar Ypez, 2008), y Evolucin de las alternativas de
inversin en activos financieros por parte del pequeo inversionista del eje cafetero en
el perodo 2002- 2007 (Londoo & Londoo, 2009).

Adems, se encuentra en uno de los cuadernos de la Universidad Javeriana de Bogot

un artculo donde, adems de hacerse una resea del progreso en trminos de liquidez,
se exploran los determinantes y regularidades de la liquidez en el mercado accionario.
Tambin, se concluye que la liquidez aumenta con los rendimientos y con el nmero de
operacin, al mismo tiempo que disminuye con la volatilidad y las crisis financieras,
tanto en el mercado como en acciones individuales (Agudelo, 2010).
La BVC, a su vez, public un artculo en La Revista Javeriana de la UPJ que tiene
como nombre: La bolsa una alternativa al alcance de todos los colombianos y
pretende que se perciba la BVC como una nueva opcin para los inversionistas
nacionales, ya que durante los ltimos aos ha venido tomando fuerza la compra y
venta de ttulos burstiles por medio de instituciones especializadas (BVC, 2010).

As mismo, el Banco de la Republica public un folleto titulado: Caracterizacin del

mercado accionario colombiano, 2001-2006 un anlisis comparativo. Para este trabajo
se construyeron indicadores de tamao, liquidez, riesgo, integracin y eficiencia para el
mercado accionario colombiano. Por su parte, el documento concluy que el mercado
colombiano, a pesar de seguir siendo poco desarrollado en un contexto global, ha
tenido avances importantes en los ltimos aos (Uribe, 2007).

Desde la academia, tambin se han realizado investigaciones que pretenden relacionar

la BVC con el propsito de la universidad, pues en el artculo La Bolsa de Valores de
Colombia. Su historia y relacin con la Universidad EAFIT de la revista AD-minister,
se hace una breve descripcin y anlisis acerca de las diferentes etapas, por las cuales
ha pasado el Mercado de Valores, en trminos de las instituciones que han surgido en
el pas. Se expone de igual forma cul es la relacin de la Universidad EAFIT con la
Bolsa de Valores de Colombia con la cual desarrolla mltiples programas y actividades
que son un decisivo aporte para la evolucin y desarrollo de un mercado ms
organizado, transparente, eficiente y global. Como se puede ver, la relacin de la
Universidad con la BVC es estrecha y permite la interaccin de las dos instituciones en
diferentes actividades. De lo anterior, se evidencia que es fundamental el apoyo que la
academia debe brindar al desarrollo del pas (Serna & Mora, 2003).

Algunos artculos de la revista Ad-minister de la universidad EAFIT, tambin han

tratado el tema de la bolsa de valores desde otras perspectivas, pues el escrito Anlisis
de las prcticas de Gobierno Corporativo en la Bolsa de Valores de Colombia examina
la aplicacin de las prcticas de gobierno corporativo, definidas en el cdigo de mejores
prcticas corporativas (Cdigo Pas), en los emisores de la BVC (Lagos, 2013).
Tambin la universidad antioquea, por medio de la mima revista, realiz un artculo
llamado: Actividad burstil en los mercados accionarios colombianos. Determinantes y
evolucin 1997-2007, en cual se evidencia el crecimiento de la actividad burstil del
mercado accionario colombiano para la gran mayora de acciones, durante el perodo
1997 a 2007. Los resultados demuestran que la fusin de las tres bolsas (Bogot,
Medelln y Cali) en julio de 2001 est asociada con un aumento del nmero de
operaciones para un grupo representativo de acciones, con cierto rezago, de los valores
transados. Tambin se exploran los determinantes y las regularidades de la actividad
burstil. Se encontr, adems, que esta depende en buena medida de rendimientos
contemporneos y rezagados y se reduce antes de los anuncios macroeconmicos o
anlisis fundamental (Rueda, 2009).

As pues, al revisar en los catlogos que ofrecen las bibliotecas virtuales de algunas
universidades del pas entre otros recursos, se puede apreciar que el Mercado Burstil
y las Bolsa de Valores no son temticas ajenas en el contexto nacional y regional, se
han tratado desde muchas perspectivas y se han generado aportes desde varias
esferas. Sin embargo, el tema sobre la formacin burstil en las universidades de
Pereira, Armenia y Manizales, no se ha investigado en profundidad. Por lo tanto se
considera importante y pertinente la realizacin de dicha investigacin.

Naturaleza.
El problema se relaciona con aspectos de Administracin de Empresas, ya que el
trader, al igual que el administrador, debe realizar un proceso de toma racional de
decisiones para definir qu operacin tomar, en qu ndice invertir, qu acciones
evaluar, cmo disear un portafolio de inversin, etc., basadas en diferentes criterios
estudiados y analizados, en este sentido, el administrador tiene la capacidad de, a partir
de un panorama general tomar la decisin ms beneficiosa de acuerdo a la necesidad
de su empresa; sta herramienta podra servirle como soporte para que el profesional
en administracin pueda desenvolverse eficientemente en el mercado burstil.

Por su parte, un administrador con formacin burstil, puede utilizar los instrumentos
financieros emitidos por las bolsas de valores para apalancar sus proyectos.
Ahora bien, en este punto de la descripcin del problema, se hace menester indagar
sobre el papel de la Universidad en la formacin burstil, en cuanto a graduar
profesionales con aptitudes en operaciones de bolsa y disminuir la aversin al tema por
aspectos culturales y falta de conocimiento en la regin. Para ello, una primera
aproximacin a las mallas curriculares de los programas de Administracin de
Empresas de la Universidad Catlica de Pereira (UCP), La Universidad de Manizales
(UManizales) y la Universidad del Quindo (UniQuindo); brindar informacin sobre la
dinmica del componente financiero de sus pregrados.

Componente financiero UCP UManizales UniQuindo

Contabilidad financiera X X
Contabilidad administrativa X X
Administracin financiera X X X
Formulacin y evaluacin de
X X X
proyectos de inversin
Contabilidad de costos X X
Ingeniera econmica X X X
Presupuestos X X X
Legislacin tributaria X X X
Finanzas internacionales
(mercado brsatil)
Tabla 1: Matriz componente financiero en la UCP, la Unal Sede Manizales y la UniQuindo. Elaboracin propia a
partir de: (UCP, 2017); (UManizales, 2017) y (UniQuindo, 2017).

De la tabla anterior, huelga aclarar que se relacionan las finanzas internacionales con
los movimientos burstiles, porque una de las cualidades de ste mercado es la
integracin de diferentes instituciones en pro de operaciones internacionales, pues el
ejercicio de compra y venta de instrumentos financieros por medio de las Bolsas de
Valores, se dan, en gran medida, entre diferentes actores que no necesariamente estn
ubicados en el mismo pas. De hecho, cualquier inversionista, por medio de un brker
regulado, puede participar en cualquier bolsa del mundo.

Adems, a partir de lo plasmado en la tabla 1, se puede notar que en la regin hay poca
formacin en finanzas internacionales que es donde se encuentra la formacin burstil
en las mallas curriculares de Administracin, pues en la evaluacin preliminar de tres de
las universidades de Pereira, Armenia y Manizales se encontr que no est presente en
sus planes de estudios.

Causas

Entre las causas se puede encontrar que las personas no estn informadas
correctamente de las operaciones que se llevan a cabo en la BVC y mucho menos
conocen sobre las ventajas y beneficios que se tiene al invertir en ella (Crdoba,
Gonzlez, & Henao, 2014, pg. 10).

Adems, se pueden vislumbrar condiciones culturales como la aversin al riego de los

colombianos y la visin conservadora frente a las nuevas tecnologas.

Tambin, la mayora de las personas tienen un concepto errado sobre la bolsa de

valores. Tal vez la masificacin de los medios ha transmitido que en las operaciones de
bolsa solo se benefician las grandes empresas y que adems solo se pueden invertir
grandes sumas de dinero, lo cual ha hecho que el nmero de personas naturales que
invierten en bolsa sea inferior al ideal (Crdoba, Gonzlez, & Henao, 2014, pg. 10)

Entre los conceptos errados, las personas tienen la concepcin de la bolsa como un
juego de azar (J. Menndez, 2002, pg. 5). En contraste, la operativa en el Mercado
Burstil por parte de los traders est acompaada por una toma racional de decisiones,
ya sea a partir de un anlisis fundamental o tcnico.

En Colombia, al parecer, los que se apropian de brindar conocimiento burstil son

instituciones aisladas de la Universidad, por ejemplo, la BVC es la que se encarga de
difundir diplomados, cursos y dems actividades para certificar a las personas que
estn interesadas en invertir en la bolsa. As mismo, se encuentran numerosos cursos
on-line que ensean operativa, estrategias, tipos de mercados y dems instrumentos
financieros, pero, por lo general, no estn avalados por ninguna entidad educativa. Por
estos motivos la intencin es indagar sobre si las Universidades de la regin tienen
presente la formacin burstil en sus mallas curriculares.

Afectados
La formacin burstil en los programas de Administracin afecta directamente a los
futuros profesionales en el rea, dado que son los que deberan saber cmo utilizar los
recursos que ofrece este tipo de mercados para las compaas y para ellos mismos
como inversionistas. Tambin afecta a las universidades que cuentan con punto de
bolsa porque este se convierte en un lugar subutilizado.

Dinmica

El progreso, as como el desarrollo empresarial y financiero, entendido como el

aumento de las oportunidades de empleo de millones de personas mediante la creacin
de valor, se explica en gran parte por el desarrollo de los mercados de capitales cuyo
eje central son las bolsas de valores.

En Colombia, esa labor fue iniciada hace 80 aos, pues a fue travs de las primeras
bolsas, en 1929, que empresas como Banco de Bogot, Banco de Colombia, Compaa
Nacional de Chocolates o Compaa Colombiana de Inversiones, calaron en la
sociedad y se convirtieron en referentes organizacionales (BVC, 2017).

En la dcada de 1990, las bolsas de Bogot, Medelln y Occidente (Cali), iniciaron

conversaciones para crear una nica plaza burstil en Colombia. Pues tener tres
mercados de poco tamao significaba continuar rezagados frente a las dems bolsas
del continente. Finalmente, en 2001, se dio la unin de las bolsas y se cre la Bolsa de
Valores de Colombia, una nica entidad que desde esa poca ha venido administrando
los principales mercados de valores del pas (Londoo & Londoo, 2008).

La plaza burstil, por su parte, ha avanzado en la modernizacin de los sistemas que

administra, reduciendo los factores de riesgo para toda la cadena de valor que participa
en el negocio. Por ejemplo, la BVC, para avanzar en este sentido, adquiri un sistema
electrnico de negociacin en el que los comisionistas pueden operar en una pantalla
sin tener que desplazarse hasta la bolsa a cumplir con las rdenes de sus clientes.
Ahora, con la posibilidad de hacer todo a travs de un computador, el mercado goza de
una mayor capacidad de crecimiento a futuro (BVC, 2017).
Hoy en da el mercado de capitales colombiano cuenta con varias empresas inscritas,
cuyos ttulos de renta fija y renta variable se negocian de manera transparente a travs
de las plataformas de la plaza burstil, por personas naturales y todos los
administradores profesionales de portafolios del pas, tanto as que para el 21 de abril
del 2017, la actividad burstil en la BVC, represent COP$114.842.406.348 (BVC,
2017).

El desarrollo lleg al punto que la BVC ofrece mercados de divisas y derivados, con
altos estndares tecnolgicos y de calidad, en pro de quienes invierten a travs de
estas herramientas () en Colombia hay un mercado regulado y organizado que
permite a los intermediarios y a la Bolsa de Valores de Colombia satisfacer la necesidad
de recursos de los proyectos empresariales, as como entregar herramientas a los
colombianos que invierten en su futuro a travs de iniciativas rentables (BVC, 2017)

Desde una perspectiva regional, lo que ocurre en el departamento es acorde con la

evolucin de la BVC, pues el sector terciario, en el cual se encuentran los servicios
financieros, en Risaralda es el tercer sector con mayor importancia en generacin de
valor agregado con 8,9% (Cmara de Comercio de Prereira, 2016, pg. 67). Adems,
su crecimiento del PIB para el ao 2014 fue de 5,5%, ubicado por encima del promedio
de todas las ramas de actividad para ese ao.

Consecuencias

Las Universidades de la regin se veran afectadas, principalmente las que poseen un

Punto de Bolsa, pues si la formacin es baja, el punto se vera subutilizado para la
universidad por falta de conocimiento de sus estudiantes. Por otro lado, para la BVC,
seguira siendo un mercado bajo con respecto a los dems de la regin, dado que
habran pocos profesionales con saberes sobre el mercado burstil.
Marco referencial

Ilustracin 1Hilo Conductor

Marco Conceptual
Persona Natural: Es todo ente capaz de ejercer derechos y contraer
obligaciones.
Persona Jurdica: Ente ficticio capaz de ejercer derechos y contraer
obligaciones civiles y ser representada legal y judicialmente.
Emisores Pblicos: La Nacin y las entidades pbicas descentralizadas por
servicios y territorialmente, Tesorera General de la nacin, Departamentos,
Ciudades, Municipios.
Emisores Privados: Sector financiero, sector real, comercial y servicios.
Otros Emisores: Organismos Multilaterales de Crdito, Gobiernos Extranjeros y
las Entidades Pblicas Extranjeras, Entidades Extranjeras, Sucursales de
Sociedades Extranjeras, Carteras Colectivas y Fondos de Capital Privado, entre
otras.
Comisionista de Bolsa: profesional intermediario entre los inversionistas y el
mercado burstil
 Bonos de Deuda Pblica o Privada: Instrumentos financieros respaldado por
el estado u por el respectivo privado para generar una rentabilidad fija anual. Ej:
TES, CDT.
Acciones ordinarias: acciones que dan derecho al titular recibir beneficios en
forma de dividendos.
Acciones preferenciales: Este tipo tiene unas condiciones especficas en
cuanto a los derechos de sus propietarios y pueden ser nominativas, rescatables
o hasta pueden tener denegado el derecho al voto societario.
BOCEAS: Bonos Obligatoriamente Convertible en Acciones, bonos con
prerrogativas de los bonos ordinarios y dan a sus propietarios la opcin de
convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva sociedad emisora.
Forwards: Contrato entre dos artes, mediante el cual se adquiere un
compromiso para intercambiar algo a futuro a un precio que se determina por
anticipado.
Futuros: Contrato que se acuerda a travs de una bolsa organizada, lo que
obliga a que los contratos sean estandarizados.
Swaps: Contrato entre dos partes para permutar flujos de caja en el futuro.
Derivados Estandarizados: Contratos con condiciones a futuro que son
pactadas desde el inicio como la cantidad, su valor se deriva de la evolucin de
los precios de uno o ms activos conocidos como subyacente.
Commidities: Materias primas o bienes primarios con nula diferencia entre s.
Por ejemplo: Metales como oro y plata; frutas como aguacate; granos como trigo
y avena, etc.
ndices: Promedio calculado de precios de acciones seleccionadas que
representan un mercado, un sector concreto, una capitalizacin similar, etc. Por
ejemplo: S&P500, Nasdaq, Ibex 35, entre otros.
Opciones: Contrato entre dos partes en que una de ellas tiene el derecho pero
no la obligacin, de efectuar una operacin de compra o venta de acuerdo a
condiciones previamente convenidas.

Marco histrico: evolucin del concepto

Anteriormente se consideraba al mercado como el lugar en el cual se reunan
compradores y vendedores para intercambiar diferentes bienes y servicios. Sin
embargo, al igual que las prcticas empresariales, la concepcin de los mercados,
influenciados por las tecnologas de la informacin, ha cambiado en las ltimas
dcadas. As pues, un mercado en la actualidad se entiende como un lugar no
necesariamente fsico donde confluyen oferta y demanda (Mankiw N. G., 2012, pg.
49). Lo anterior mencionado, hace referencia a la globalizacin y al surgimiento de
nuevas tecnologas, as mismo, el profesional debe estar capacitado para dar respuesta
a dichas exigencias.

Aunque la visin fsica an existe en muchas regiones, hoy en da no se puede limitar el

concepto de mercado a este caso en particular. El desarrollo de nuevas tecnologas y
de nuevos productos ha permitido que esos intercambios entre personas se realicen sin
la necesidad de que exista un lugar determinado para tal fin, ni que los productos que
se desean intercambiar estn fsicamente en ese sitio. Lo expuesto hace referencia al
mercado financiero global, pues ste se entiende como la interaccin de los principales
centros financieros internacionales, que hace posible la negociacin continua las 24
horas del da y en la cual intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras globales,
utilizando redes de informacin internacionales (Brull, 2007, pg. 33).

Entender las lgicas del mercado financiero global sirve para dimensionar el desarrollo
histrico del concepto de bolsa, pues dicha institucin ha evoluciano paulatinamente
con l. Dado lo anterior, El origen de la Bolsa como institucin, data de finales del siglo
XV en las ferias medievales de la Europa Occidental. En esas ferias se inici la prctica
de las transacciones de valores mobiliarios y ttulos. Por ello el trmino Bolsa apareci
en Brujas, Blgica () en la familia de banqueros Van der Bursen, en cuyo palacio se
organiz un mercado de ttulos valores () en su fachada haban tres bolsas
esculpidas en un escudo (J. Menndez, 2002, pg. 3)

En aquellos tiempos, por el volumen de las transacciones, la importancia de la familia

Van der Bursen y las negociaciones que se efectuaban en esta plaza, la gente le dio el
nombre al sitio y a la funcin de "Burse", expresin que se extendi por todo el mundo,
pues se sigui denominando "bolsa" a los centros de transacciones de valores o de
productos (J. Menndez, 2002, pg. 4).
La que se considera como la primera bolsa o institucin burstil en sentido moderno
tambin surge en Blgica, pues en 1460 se cre la Bolsa de Amberes ()
Posteriormente, se cre la Bolsa de Londres en 1570, en 1595 la de Lyon, Francia y, en
1792 la de Nueva York, siendo sta la primera en el continente americano. Estas se
consolidaron tras el auge de las sociedades annimas (Brull, 2007, pg. 14). De ah en
ms, el desarrollo hasta la actualidad ha sido abrumador, pues, acompaado de la
evolucin de la globalizacin en los mercados financieros, casi todos los pases cuentan
con su propia bolsa y esto genera, entre otras cosas, que las empresas puedan captar
recursos a costes menores de los que obtendran en sus mercados locales porque
dicho desarrollo hace que la actividad financiera vaya ms all de las fronteras.

Marco terico
El Mercado Burstil es la integracin de todas aquellas instituciones, empresas o
individuos que realizan transacciones de productos financieros, entre ellos se
encuentran la Bolsa de Valores, Casas Corredoras de Bolsa de Valores, Emisores,
Inversionistas e instituciones reguladoras de las transacciones que se llevan a cabo en
la Bolsa de Valores (Londoo & Londoo, 2008). Tambin, cuenta con todos los
elementos que se requieren para que sea llamado mercado: un local, que son las
Bolsas de Valores; demandantes, que son los inversionistas o compradores; oferentes,
que pueden ser los emisores o las Casas Corredoras de Bolsa y una institucin
reguladora, que pueden ser las Superintendencias Financieras. La presencia de cada
uno de estos elementos es importante para llevar a cabo transacciones burstiles.

El mercado burstil, a su vez, tiene su origen etimolgico en la palabra bolsa, por

ende, dicho mercado es aquel en el cual se realizan todas las operaciones o
transacciones propias de la Bolsa de Valores de un pas.

Su relaci con las operaciones o transacciones que se realizan en las diferentes bolsas
alrededor mundo, denota la importancia de La Bolsa de Valores.

Se debe tener en cuenta que la bolsa de valores, por su parte, se encuentra regulada
por entidades especializadas y hace parte del sistema financiero de un pas, dentro de
los mercados de capitales. A su vez, los mercados de capitales se dividen en mercados
bancarios o intermediados y mercados no bancarios o de instrumentos, estos ltimos es
donde se encuentra la Bolsa de Valores (Superintencia Financiera de Colombia, 2008),
como se visualiza continuacin:

Ilustracin 2 Estructura del Sistema Financiero. Elaboracin propia a partir de (Superintencia Financiera
de Colombia, 2008)

Entre las caractersticas que resaltan de la Bolsa de Valores se encuentran: la

rentabilidad financiera, que se consolida en un proceso en el que el inversor intenta
recuperar su dinero con un valor aadido; la seguridad, pues La Bolsa es un mercado
de renta fija y variable, es decir, los valores en esta ltima van cambiando de valor tanto
al alza como a la baja y todo ello conlleva un riesgo, dependiendo del instrumento, la
diversificacin, el tiempo y la situacin macroeconmica del pas, entre otras cosas. Por
ltimo, se tiene la liquidez como un rasgo que ofrece este tipo de inversiones de
comprar y vender rpidamente (Fabozzi, Modigliani, & Ferri, 1996).

As pues, la bolsa no se configura como un lugar selectivo donde slo algunas

personalidades con vastos conocimientos pueden acceder a ella. De hecho, es una
institucin donde se encuentran varios participantes, a saber son: emisores,
inversionistas e intermediarios.

Los emisores son entidades de carcter pblico o privado que ponen en circulacin
ttulos valores () los cuales deben inscribirse en el Registro Nacional de Valores y
Emisores () existen emisores pblicos, privados y otros (Superintencia Financiera de
Colombia, 2008). Dado lo anterior, la emisin por parte del estado y las empresas se
hace para canalizar el ahorro nacional con el fin de obtener recursos de financiacin
para las actividades propias al funcionamiento y desarrollo de la organizacin.

El siguiente participante es el inversionista, quien es una persona, familia o empresa,

con capacidad financiera que dedica parte de sus excedentes a la adquisicin de
recursos financieros y a la ampliacin de su patrimonio, busca maximizar su
rentabilidad bajo determinadas condiciones de riesgo (Salazar Ypez, 2008, pg. 92).
Sin embargo, la figura del inversionista se puede entender desde varias perspectivas,
pero por intereses del presente marco se va vislumbrar el inversionista de la Bolsa de
Valores como persona natural o jurdica que busca inversiones, bien sea a largo o corto
plazo, o que son adversos al riego y buscan instrumentos de renta fija.

El ultimo participante del mercado burstil son los intermediarios, ellos facilitan la
realizacin de operaciones que tengan por finalidad o efecto el acercamiento de
demandantes y oferentes para la adquisicin o enajenacin de valores inscritos en el
Registro Nacional de Valores y Emisores (Bolsa de Valores), sea que tales operaciones
se realicen por cuenta propia o ajena, en el mercado burstil (Superintencia Financiera
de Colombia, 2008). En este sentido, las entidades encargadas de la intermediacin
burstil son las comisionistas de bolsa, ellas deben tener un conocimiento amplio sobre
las dinmicas del mercado burstil, pues se encargan de mesas de dinero propia y
manejan portafolios de inversin de otras personas.

Despus de mencionar los actores de las bolsas de valores, se hace menester

comprender que la funcin de la Bolsa de Valores es ser el establecimiento legal y
regulado de un centro de inversin y de relacin entre ahorradores e inversionistas, que
buscan colocar su dinero para obtener un rendimiento, y las empresas, que necesitan
capitales para el desarrollo de su objeto social. Todo ello con el fin de, entre otras
cosas, canalizar el ahorro hacia la inversin, contribuir al proceso de desarrollo
econmico, poner en contacto a las empresas y entidades estatales necesitadas de
recursos de inversin con los ahorradores, otorgar liquidez a la inversin, certificar
precios de mercado, favorecer una asignacin eficiente de los recursos y contribuir a la
valoracin de activos financieros (Brull, 2007, pg. 37).
Las bolsas, adems, son indicadores sensibles del sistema financiero y econmico de
un pas, all se dan a conocer las variaciones y sucesos de carcter poltico y social.
Para medir su crecimiento y evolucin se utilizan ndices burstiles que constituyen un
agregado de la evolucin de las organizaciones que cotizan en la bolsa (Velasco, 2010,
pg. 17).

Ahora bien, las bolsas de valores se componen de diferentes mercados, los cuales
brindan diferentes instrumentos financieros de inversin para que los traders y dems
participantes pueden beneficiarse de las fluctuaciones que all se presenten. As pues,
los mercados que estructuran la bolsa de valores son: renta fija o mercado de ttulos de
deuda, renta variable o mercado accionario y derivados; cada uno de ellos tiene unas
connotaciones e instrumentos particulares de acuerdo al plazo, el riesgo y la forma de
inversin, entre otras.

Ilustracin 3 Estructura de la Bolsa de Valores. Fuente: elaboracin a partir de la construccin del marco
terico.

Los valores de renta fija, como su nombre lo dice, son aquellos cuyos rendimientos
corresponden a lo ofrecido por el emisor, tienen una baja retribucin, se adquieren al
largo plazo y, por lo tanto, se pueden determinar anticipadamente por los inversionistas
desde el momento de la negociacin. Este mercado comprende los valores de deuda
privada y deuda pblica, los cuales se dimensionan en bonos u obligaciones emitidas
por las empresas, el estado y las naciones. Sin embargo, los principales valores de
renta fija son los valores de deuda pblica, los bonos, los papeles comerciales, los
certificados de depsito a trmino y las aceptaciones bancarias (Larraga, 2008, pgs.
83-85).
El mercado accionario o de renta variable, es un mercado en el cual se negocian
acciones de empresas inscritas en la bolsa de valores. Anteriormente se compraban y
vendan acciones a viva voz, hoy en da se hace por medios electrnicos a travs de
plataformas especializadas. Segn Meoo & Escoto (2006) el mercado accionario es el
mecanismo que permite la emisin, la colocacin y la negociacin de ttulos valores sin
caducidad o con vencimiento en el largo plazo () las personas ofertan y demandan
acciones todos los das, haciendo que los precios cambien diariamente. Adems,
dentro de los activos de renta variable se encuentran las acciones ordinarias,
preferenciales y los bonos obligatoriamente convertibles en acciones (BOCEAS).

Los instrumentos del mercado de derivados son contratos cuyo valor deriva de un
activo o variable llamado subyacente, dicho activo puede ser una accin, un ndice
burstil, un bono, una divisa y una tasa de inters inflacin, entre otras. De hecho, Los
instrumentos derivados ms utilizados a nivel mundial son los forwards, los futuros, los
swaps y derivados estandarizados; en estos ltimos se encuentran, por ejemplo, los
comodities, los ndices y las opciones (Meja, 2014).

Marco Contextual
El Mercado Burstil dinamiza la actividad financiera empresarial en una medida
considerable, debido al capital que se transa diariamente. Por ello, es pertinente
mencionar cules son las bolsas ms importantes; entre stas se encuentran la Bolsas
de Nueva York, Tokio, Londres, Shangai, Toronto y Frankfurt, las cuales manejan
diversos ndices e instrumentos financieros (Brull, 2007, pgs. 38-40).

Por otra parte, en Latinoamrica, ocurre algo diferente a los pases desarrollados, pues
se integran los mercados de renta variable de Chile, Colombia y Per, cuyo objetivo fue
crear un mercado nico de renta variable diversificado, amplio y atractivo para
inversionistas locales y extranjeros (Crdoba, Gonzlez, & Henao, 2014, pg. 24).

Segn Nullvalue (2010) actualmente las bolsas ms grandes de Latinoamrica son

Bovespa de Brasil cuya capitalizacin burstil 1 totaliz 1,3 billones de dlares al cierre

1 valor conjunto de todas las acciones comunes, cotizables o puestas en la bolsa por una
compaa.
del 2009. La segunda es Mxico con 352.000 millones de dlares, y la tercera es Chile
con 230.700 millones de dlares. El mercado colombiano, por su parte, ocupa un cuarto
lugar, ya que el valor de las firmas inscritas termin el 2009 en 140.500 millones de
dlares, un 60,2% ms que en el 2008 y un incremento en valores corrientes de 46,7%
para llegar a 287 billones de pesos; en los ltimos dos aos, la BVC ha tenido un
incremento con respecto a los aos anteriores, con flujos de capitales y de inversin de
aproximadamente USD 400 millones, de los cuales USD 359 millones corresponden a
renta fija y USD 31 millones corresponden a renta variable.

Lo anterior puede estar ligado a la adversidad a la BVC por parte de los Colombianos,
pues se hace evidente que en el pas las personas invierten su dinero en instrumentos
de renta fija como bonos de deuda privada y TES, y por otra parte, la renta variable
representara aproximadamente el 9% del total de flujos de capitales e inversin del
mercado burstil en Colombia, diferente a algunos otros pases de Latinoamrica, como
se puede ver en las siguientes grficas, por ejemplo, Chile, que recibi flujos de
capitales e inversin aproximados de USD 180 millones, los cuales se distribuyen en
USD 96 millones renta fija y USD 74 millones renta variable; en este pas, la renta
variable tiene una participacin del 42%. Con este contraste se puede evidenciar la falta
de utilizacin del mercado de renta variable en la Bolsa de Valores de Colombia
causada por, entre otras cosas, falta de conocimiento y aversin.

Grfico 1 Inversin en renta fija LATAM 2013-2017 (BVC, 2017)

Grfico 2 Inversin en renta variable LATAM 2013-2017(BVC, 2017)

Un dato que lo corrobora lo anteriormente nombrado sobre la subutilizacin del

mercado de renta variable, es que para el 21 de abril del 2017, la actividad burstil en la
BVC, represent COP$114.842.406.348 (BVC, 2017) lo que es aproximadamente
USD$41 millones, en contraste, slo el S&P 500 (Standard and Poors), uno de los
ndice tranzado en la Bolsa de Chicago, represent USD$2592 billones (Investing,
2017). Bajo esta comparacin, en trminos porcentuales, en la BVC, se transa el 1,5%
de lo que se transa en tan slo un ndice de los Estados Unidos.

Todo esto no refleja un mercado de renta variable dbil en estructura, de hecho, la BVC
es un mercado de capitales estrictamente organizado y regulado, que ofrece ttulos de
renta fija y renta variable de las empresas, mercado de divisas y derivados, adems,
opera con X-Stream, plataforma de Nasdaq OMX (BVC, 2009); sino ms bien, refleja un
mercado subutilizado por el pas, dado que su crecimiento se ve reflejado por la
cantidad de inversionistas que ponen su dinero en ttulos de empresas que all transan
sus acciones, de esta forma, los inversionistas cada vez son menos y generan poca
rentabilidad con el mercado y las empresas cada vez se apalancan menos de ste.
Asimismo, a pesar que el impacto, desarrollo y mecanismos burstiles en la regin, en
comparacin con la situacin de los pases desarrollados sea menor y diferente,
influencian y condicionan el macro y micro entorno de las organizaciones

Las organizaciones podran utilizar el mercado burstil como una herramienta de

apalancamiento para su operacin, lo cual puede hacer de dos formas bsicamente, la
primera sera actuando como inversionista para tener rentabilidad con acciones o ttulos
de renta fija; la otra forma sera emitindolos para obtener capital de accionistas. A
continuacin veremos la evolucin de las ofertas pblicas de adquisicin (OPAs) en el
mercado de renta variable de acciones los ltimos cinco aos en la BVC:

Tabla 2 Ofertas Pblicas de Adquisicin 2013-2015 Elaboracin propia con base en (BVC, 2017)

Como se evidencia, la emisin y venta de acciones, ya sean preferenciales u ordinarias,

se puede llegar a convertir en una oportunidad de financiamiento que pueden utilizar los
administradores en sus empresas para realizar inversiones o proyectos. Sin embargo,
la renta fija tambin tiene su movimiento anual, que como se expuso, es el mercado con
mayor participacin en la BVC, dentro del cual entre bonos ordinario, bonos
subordinados y bonos de deuda pblica interna, se demand aproximadamente COP 19
millones netos en ofertas pblicas el ao 2016, y COP 8,7 millones hasta marzo del
2017 (2017).

Una manera de empezar a aprovechas las oportunidades que ofrece el mercado

burstil, es formando a los profesionales de ciencias afines a las finanzas, como lo es
Administracin de Empresas, en el tema burstil, para ello es importante que la
universidad cuente con las herramientas, como lo es un punto de bolsa, espacio que
slo tienen tres universidades que poseen Administracin de Empresas en su oferta
acadmica en la regin, Universidad del Quindo, Universidad de Manizales y
Universidad Catlica de Pereira.

Normalmente en la Universidades se ensean los conocimientos a nivel terico, para

as luego contrastarlo en la prctica, segn Arrambide, no existe una carrera que
ensee a ser un trader, si bien algunas ensean conceptos como bolsa, acciones,
mercados, etc. Ninguna ensea como mitigar el riesgo, en dnde comprar, cuando
vender, entre otras estrategias que debera conocer el trader (2016).
Marco legal
Como es sabido, en el caso colombiano, la BVC se encuentra regulada por el Banco de
la Republica y la Superintendencia Financiera, por mandato constitucional, y, aunque
existen diferentes tipos de mercado dentro de la estructura del sistema financiero, el
mercado burstil posee un marco jurdico al cual debe acogerse la Bolsa de Valores de
Colombia para poder tener las autorizaciones respectivas, pero como el caso de estudio
que se expondr en este texto es aplicado a aquellas instituciones, empresas o
individuos que realizan transacciones en la bolsa, el marco legal lo constituyen las
normas que se aplican en el mercado de valores.

Congreso y Constitucin Poltica de Colombia

Ley 964 del 8 de julio de 2005. Por la cual se dictan normas generales y se sealan en
ellas los objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para
regular las actividades de manejo, aprovechamiento e inversin de recursos captados
del pblico que se efecten mediante valores y se dictan otras disposiciones.

Ley 795 del 14 de enero de 2003. Por la cual se ajustan algunas normas del Estatuto
Orgnico del Sistema Financiero y se dictan otras disposiciones.

Ley 510 del 3 de agosto de 1999. Por la cual se dictan disposiciones en relacin con el
sistema financiero y asegurador, el mercado pblico de valores, las Superintendencias
Bancaria y de Valores y se conceden unas facultades.

Ley 45 del 18 de diciembre de 1990. Por la cual se expiden normas en materia de

intermediacin financiera, se regula la actividad aseguradora, se conceden unas
facultades y se dictan otras disposiciones.

Ley 35 del 5 de enero de 1993. Por la cual se dictan normas generales y se sealan
en ellas los objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para
regular las actividades financiera, burstil y aseguradora y cualquier otra relacionada
con el manejo, aprovechamiento e inversin de recursos captados del pblico y se
dictan otras disposiciones en materia financiera y aseguradora.
 Ley 226 del 20 de diciembre de 1995. Ley 27 del 20 de febrero de 1990. Por la cual se
desarrolla el artculo 60 de la Constitucin Poltica en cuanto a la enajenacin de la
propiedad accionaria estatal, se toman medidas para su democratizacin y se dictan
otras disposiciones.

Ley 27 del 20 de febrero de 1990. Por la cual se dictan normas en relacin con las
bolsas de valores, el mercado pblico de valores, los depsitos centralizados de valores
y las acciones con dividendo preferencial y sin derecho de voto.

Ley 1328 del 15 de julio de 2009. Por la cual se dictan normas en materia financiera,
de seguros, del mercado de valores y otras disposiciones (Reforma Financiera).

Ley 1314 del 13 de julio de 2009. Por la cual se regulan los principios y normas de
contabilidad e informacin financiera y de aseguramiento de informacin aceptados en
Colombia, se sealan las autoridades competentes, el procedimiento para su
expedicin y se determinan las entidades responsables de vigilar su cumplimiento.

Ley 1266 del 31 de diciembre del 2008. Por medio de la cual se dictan disposiciones
generales del Habeas Data y se regula el manejo de la informacin contenida en bases
de datos personales, en especial la Financiera, Crediticia, Comercial, de Servicios y la
proveniente de Terceros Pases y se dictan otras disposiciones.

Fuente: (BVC, 2017)

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Anexos

Antecedentes tericos

Ficha 1

Ficha Nro.1 Libro

Autores (Apellidos,
Sala i Martn, Xavier
nombres)
Ttulo del libro o artculo Economa en colores
Ao de publicacin 2016 Ciudad: Madrid
Editorial CONECTA

PALABRAS CLAVE:

Riqueza, revolucin cognitiva, especulacin, Bolsa, acciones, ndices burstiles,

sistema financiera, intermediarios, riesgo, diversificacin.

RESUMEN (contenidos principales o afines con las necesidades de consulta):

El autor, de forma jocosa y sencilla, rotula la economa como una aventura a todo
color. As mismo, demuestra que la economa puede divertir e interesar, que no tiene
por qu ser abstracta y lejana, adems plantea una relacin entre dicha ciencia y
muchas de las decisiones que las personas toman nuestro da a da.

Cada captulo empieza con una historia que plantea un enigma econmico, sigue con
una incursin en uno de los ocho campos de la economa, para descubrir y plantear
conceptos y ancdotas curiosas, y acaba con una conclusin que intenta resolver el
enigma inicial.

Sala i Martn explica los secretos de los economistas, los trucos de la Bolsa y las
estrategias de las empresas. Tambin se pregunta qu significa ser rico, cmo surge
una idea, qu significa innovar, en qu consiste el capital humano, cul ha sido la
historia del dinero y muchas otras cosas, siempre con el objetivo de acercar la
economa a la calle.

PRINCIPALES FRASES:
La bolsa como bola de cristal (...) Y los beneficios futuros slo pueden ser altos cuando
la economa va bien. Por esto muchos analistas utilizan el comportamiento de la bolsa
para predecir el futuro de la economa (Sala i Matrn, 2016).
Uno de los lugares donde este comportamiento de rebao es ms significativo es en la
bolsa. Y concretamente durante los momentos de pnico que provocan la cada en
picado de las bolsas. Estos momentos se llaman <cracs burstiles> (Sala i Matrn,
2016).
() los analistas tcnicos profetizan el futuro de la bolsa analizando las siluetas que
forman los precios de la acciones. La utilizacin exclusiva de grficos a la hora de
invertir en la bolsa es el motivo por el que se les llama <grafiqueros> (Sala i Matrn,
2016).

COMENTARIOS:
El libro nos ayuda, desde una perspectiva sencilla y metafrica entender varios temas
que son tratados de manera muy acadmica.
Si bien la visin del autor sobre el mercado burstil, en algunas ocasiones, es bastante
crtica, sirve para engrosar el conocimiento acerca del comportamiento y las diferentes
acepciones que existen sobre la bolsa de valores y su curioso comportamiento.
Es interesante ver cmo Xavier Sala i Martn usa metforas e historias sencillas para
relacionar trminos econmicos con el da a da.

Ficha 2

Ficha Nro.2 Libro

Autores (Apellidos,
Brull, Hugo Rodolfo
nombres)
El Mercado De Capitales Globalizado. Al alcance de
Ttulo del libro o artculo
todos
Ao de publicacin 2007 Ciudad: Buenos Aires
Editorial Dunken

PALABRAS CLAVE:

Mercado de capitales, bolsas y mercados de valores, globalizacin, ndices, mercados,

acciones, mercado de divisas, mercado abierto electrnico (MAE), caja de valores.
RESUMEN (contenidos principales o afines con las necesidades de consulta):
A raz del gran desconocimiento que, an hoy, existe sobre el sistema burstil por
parte de las personas (profesionales tambin); el autor, explica de forma clara y
sencilla cmo est conformado todo el sistema de Mercado de Capitales, con sus
distintas instituciones, empresas, personas fsicas, y tambin las distintas leyes por las
que se rigen cada una de las instituciones que forman el ya mencionado Mercado de
Capitales.

El libro, por su parte, indaga sobre cmo es la operatoria, qu son los ndices y cmo
estn conformados. Tambin, ahonda un poco sobre la historia de la creacin de las
primeras Bolsas de Valores y las actuales, para brindar un panorama general,
compilado y organizado, sobre cmo est conformado el sistema.

PRINCIPALES FRASES:

El mercado de capitales est compuesto principalmente por cuatro importantes pilares:

el sistema bancario, las Bolsas y Mercados de Valores, las empresas y las personas
fsicas (Brull, 2007, pg. 9).
El origen de la Bolsa como institucin, data de finales del siglo XV en las ferias
medievales de la Europa Occidental. En esas ferias se inici la prctica de las
transacciones de valores mobiliarios y ttulos. Por ello el trmino Bolsa apareci en
Brujas, Blgica () en la familia de banqueros Van der Bursen, en cuyo palacio se
organiz un mercado de ttulos valores (Brull, 2007, pg. 13).
En 1460 se cre la Bolsa de Amberes, que fue la primera institucin burstil en sentido
moderno. Posteriormente, se cre la Bolsa de Londres en 1570, en 1595 la de Lyon,
Francia y, en 1792 la de Nueva York, siendo sta la primera en el continente americano.
Estas se consolidaron tras el auge de las sociedades annimas (Brull, 2007, pg. 14)

COMENTARIOS:
El libro ayuda a desglosar los diferentes tpicos que existen sobre el mercado burstil,
los cuales, adems de ser variados, estn muy dispersos y su organizacin se traduce
en un esfuerzo arduo.
Al existir tanto desconocimiento de por medio, se hace menester realizar una evolucin
del concepto para, a partir de una buen marco terico, darle peso y mayor
entendimiento a la investigacin. En este sentido, el autor, adems de hablar sobre
temas econmicos y financieros, nos regala una visin histrica y una cosmovisin
relacionada al origen de la Bolsa de Valores.
Es pertinente tener como fundamento un autor latinoamericano, ya que se ve implcita
la idiosincrasia de la regin en estos temas que a priori tienen mayor aceptacin en
pases desarrollados.

Ficha 3

Ficha Nro.3 Revista

Autores (Apellidos,
Salazar Ypez, Gloria Stella
nombres)
Y qu decir de las decisiones de inversin, del
Ttulo del libro o artculo
mercado financiero y su relacin con la tica?
Ao de publicacin 2008 Ciudad: Pereira
Editorial UCP
Si es revista: Nombre Gestin y Regin
fecha de publicacin Enero 2008 Nro: 6 tomo:

PALABRAS CLAVE:

tica, comportamiento tico, tica financiera, responsabilidad social, fondos ticos

RESUMEN (contenidos principales o afines con las necesidades de consulta):

La dinmica financiera se deriva de una accin humana libre y consciente, motivo por
el cual es susceptible de valoracin tica, dado que en el ejercicio financiero coexisten
aspectos tales como la incertidumbre, la fluctuacin de precios, el riesgo propio de las
alternativas de inversin y financiacin, las expectativas de ganancias, el manejo de la
informacin, el fraude, el lavado de activos, la trasgresin de las normas contables, la
especulacin, la prudencia en la toma de decisiones y la confianza en el sistema
financiero, entre otros. Todo esto necesariamente motiva o afecta el desempeo de los
individuos y organismos institucionales que desarrollan dicha actividad. El propsito
del artculo es hacer una aproximacin a algunos comportamientos ticos que se
manifiestan en la relacin que existe entre los agentes del mercado financiero y sus
clientes; representados por las organizaciones y las personas naturales quienes
realizan inversiones productivas y/o financieras. Sin intentar profundizar en ellos o
abarcarlos todos, se busca enfatizar en la importancia que tiene la tica al momento
de invertir, puesto que, a partir de la ejecucin correcta de las operaciones se motiva
la realizacin de prcticas ticas, creando a su vez confianza entre los agentes del
mercado financiero y los inversionistas, de tal forma que adems de lograr las
expectativas financieras, el inversionista ejerza la responsabilidad social. Descripcin
tica, Comportamiento tico, tica financiera, responsabilidad social, fondos ticos.

PRINCIPALES FRASES:

El inversionista es una persona, familia o empresa, con capacidad financiera que

dedica parte de sus excedentes a la adquisicin de recursos financieros y a la
ampliacin de su patrimonio, busca maximizar su rentabilidad bajo determinadas
condiciones de riesgo; en esta dinmica de inversin, el inversionista ejerce los
principios de libertad y de responsabilidad (Salazar Ypez, 2008, pg. 92).
Sin embargo y teniendo en cuenta que el ejercicio de la responsabilidad moral del
inversionista responde no slo a incentivos morales, sino tambin a intereses
econmicos y a sus expectativas personales, se afirma que as sus recursos sean
administrados por terceros, ste contina cooperando con las actividades de
responsabilidad moral y lo que vara es la manera como se hace (Salazar Ypez, 2008,
pg. 94).
Cuando se contempla la tica como uno de los factores determinantes en el momento
de invertir, no se superpone a la economa ni a las finanzas, ms bien se propone que a
partir de la ejecucin correcta de las operaciones, se motive la realizacin de prcticas
ticas y que mediante la ejecucin correcta de las operaciones financieras se generen
rendimientos y se ejerza la responsabilidad moral y social (Salazar Ypez, 2008, pg.
102).

COMENTARIOS:
El artculo, a grandes rasgos, define el trmino inversionista, lo cual se convierte en un
aporte a la investigacin.
Resulta interesante relacionar todos los temas ligados a las finanzas, ya sean
internacionales o corporativas, con la tica. Es una visin no muy trabajada que podra
generar buenos hallazgos.
Se tiene un enfoque de las lgicas burstiles desde la perspectiva de la responsabilidad
social y los fondos ticos.

Ficha 4

Ficha Nro. 4 Libro

Autores (Apellidos, Robbins Stephen; Judge Thimothy
nombres)
Ttulo del libro o artculo Comportamiento Organizacional
Ao de publicacin 2009 Ciudad: Mxico
Editorial PEARSON, Prentice Hall
Nmero de la edicin 13ra Edicin
(libro)
fecha de publicacin 2009 Nro: 13 tomo:

PALABRAS CLAVE:

Toma de decisiones, modelo racional, racionalidad, problema, profeca autocumplida,

racionalidad acotada

RESUMEN (contenidos principales o afines con las necesidades de consulta):

La racionalidad toma un papel importante en las decisiones que debe tomar el
administrador, de tal manera, se debe entender primero qu errores existen al tomar
decisiones con el modelo racional para as mejorar la prctica del mtodo.

El modelo racional de la toma de decisiones atae a elecciones consistentes que

maximizan el valor dentro de las restricciones especficas. La persona que utiliza este
mtodo debe contar con la informacin completa de todas las suposiciones o
alternativas para darle una solucin aceptable o razonable a un problema aunque no
sea ptimo. Para lo anterior se utiliza una racionalidad acotada, lo que quiere decir
que cuando un problema es muy complejo lo comn es afrontarlo reducindolo a un
nivel que se pueda entender con facilidad, dado que la capacidad de la mente humana
para formular y resolver problemas complejos es muy reducida para cumplir los
requerimientos de una racionalidad total. Las personas operan dentro de los lmites de
una racionalidad acotada; esto generalmente lo que hace es crear una profeca
autocumplida, que no es ms que la percepcin equvoca de un problema genere por
las propias expectativas.

Para tomar decisiones racionalmente se deben seguir 6 pasos, a saber: definir el

problema; identificar los criterios de decisin; asignar pesos o ponderaciones a los
criterios; desarrollar las alternativas; evaluar las alternativas y por ltimo, seleccionar
la mejor alternativa (Robbins & Judge, 2009, pgs. 147-150).

PRINCIPALES FRASES:

El modelo de toma de decisiones racional se basa en cierto nmero de suposiciones

que incluye que la persona tomar la decisin de informacin completa, pueda
identificar todas las opciones relevantes de manera no sesgada y escoja la opcin con
utilidad ms alta (Robbins & Judge, 2009, pg. 148) .
Las decisiones son elecciones hechas entre dos o ms alternativas (Robbins & Judge,
2009, pg. 147).
Un problema es la discrepancia entre cierto estado actual de la realidad y el estado en
que se desee que est (Robbins & Judge, 2009, pg. 147) .

COMENTARIOS:
El tema se relaciona con el trading partiendo del supuesto que el trader es para el
mercado burstil, lo que el administrador es para la empresa, as que el trader es el que
toma decisiones basado en dos tipos de anlisis, adems de noticias, actualidad,
movimiento de la economa; el trader tiene muchas alternativas y debe ponderar sus
criterios para tomar decisiones acertadas de inversin en el mercado financiero.
La racionalidad es importante en el mercado burstil porque el trader debe tratar de
comprender la totalidad del problema para realizar las operaciones de forma
satisfactoria.
Es pertinente relacionar las acciones del mercado burstil con la toma racional de
decisiones porque, en gran parte del imaginario social, se tiene la creencia de que la
bolsa de valores se refiere a juegos de azar. En contraste, los inversionistas antes de
realizar una operacin, ya sea de venta o de compra, deber realizar un anlisis que
est en concordancia con algunos elementos para llevar a cabo su accin, no es una
decisin sin fundamento, que al igual que otras decisiones en los negocios, tiene un
riesgo inherente.

Exploracin del contexto

Ficha 5

Ficha Nro.5 Revista

Autores (Apellidos,
Londoo Orozco Carlos Arturo; Londoo Pineda Nelson
nombres)
Una mirada al mercado de productos financieros Caso
Ttulo del libro o artculo
del Pequeo Inversionista en el Eje Cafetero
Ao de publicacin 2008 Ciudad: Pereira
Editorial UCP
Si es revista: Nombre Gestin y Regin
fecha de publicacin 9 Dic 2008 Nro: 6 tomo:

PALABRAS CLAVE:

Bolsas de valores, Inversionistas, riesgo, renta fija, renta variable, mercado de valores,
activos financieros.

RESUMEN (contenidos principales o afines con las necesidades de consulta):

El mercado de productos financieros en Colombia proviene de la integracin de las
tres bolsas (Bogot, Medelln y Cali), lo cual motiv la movilidad de diversos
inversionistas en el mercado junto con el proceso de democratizacin accionaria por
parte de empresas privadas y de economa mixta.

El surgimiento de los activos financieros en Colombia se caracteriza por la necesidad

de financiamiento por parte del estado y las empresas privadas para capital de trabajo
y recursos de largo plazo para invertir en bienes de produccin y en obras de
infraestructura; los particulares pueden recurrir a fuentes de reinversin de sus
utilidades, crditos con entidades bancarias o emisin de ttulos valores, que pueden
ser de deuda o de capital de participacin (Londoo & Londoo, 2008, pg. 17).

Los tipos de valores que se tranzan en Colombia se clasifican de acuerdo con su

periodo de maduracin y con su nombre o denominacin: en los primeros se
encuentran lo que pueden ser ttulos a corto, mediano y largo plazo o plazo indefinido;
mientras que en los segundos estn la denominacin de renta fija y renta variable.

PRINCIPALES FRASES:

La Bolsa de valores es el lugar donde se realiza la transferencia de recursos

monetarios entre sectores de la economa que tienen excedentes para invertir y los que
por el contrario, los necesitan para adelantar sus actividades productivas
En Colombia la Bolsa naci con el desarrollo econmico del pas durante los aos 20
del siglo XX
El 3 de Julio de 2001 se integran las Bolsas de Bogot, Medelln y Occidente y nace la
Bolsa de Valores de Colombia (Londoo & Londoo, 2008, p. 9)

COMENTARIOS:
El tema en general del artculo sirve para comprender el contexto del mercado de
valores en Colombia.
El artculo brinda una aproximacin terica y contextual del mercado de valores en
cuanto a caractersticas y componentes, adems de aplicacin en trminos de
Colombia.