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INTRODUO

1.1. DEFINIO DE PROJECTO DE INVESTIMENTOS

Ao abordarmos o conceito de projecto de investimento comearemos por citar


algumas definies propostas por alguns autores e instituies de reconhecido
mrito.
OCDE Manual danalyse des projects industrielles dans les pays en voie
de developpement.
Um projecto de investimento industrial ou no, equivale a utilizar num futu-
ro prximo, recursos raros ou pelo menos limitados (poupana nacional,
divisas estrangeiras, mo de obra especializada), na esperana de obter
em contrapartida durante um certo perodo de tempo, um benefcio finan-
ceiro ou receita resultante da venda de um produto, uma vantagem social
resultante da construo de uma escola, de um hospital, etc.

Naes Unidas Manual on Economic Development Projects


Como a compilao de dados que permitir avaliar em termos econmi-
cos das vantagens e desvantagens de utilizar os recursos de um pas na
produo de determinados bens e servios.
Podemos encarar esta definio numa ptica social. A sua aceitao implica
uma outra em termos do empresrio privado:

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ANLISE DE PROJECTOS DE INVESTIMENTO

Como a aco que permite avaliar das vantagens e desvantagens de


transformar meios financeiros em bens concretos face a possibilidades al-
ternativas de investimento.

Banco Mundial
Uma proposta para investimento de capital para fomentar a possibilidade
de fornecer bens e servios

Little and Mirrless Project Appraisal and Planning for Developing Countries
Projecto de investimento qualquer plano ou parte de um plano, para in-
vestir recursos que possam ser racionalmente analisados e avaliados
como uma unidade independente.

Todas estas definies, apesar das suas diferentes pticas no diferem signifi-
cativamente no seu contedo, donde se pode concluir que todo o projecto de
investimento implica sempre uma afectao de recursos (humanos ou materiais)
num momento prximo, tendo em vista a obteno de determinados benefcios
num perodo de tempo mais ou menos longo.

1.2. TIPOS DE PROJECTOS

Agrcolas Pecuria, irrigao, etc.


Pesca Conservas, capturas, etc.
Industriais Industrias extractivas e transformadoras.
De infra-estruturas Caminhos de ferro, centrais elctricas, estradas,etc.
De servios Escolas, hospitais, habitao, etc.

1.3. CLASSIFICAO DOS INVESTIMENTOS


Independentes

A)
Complementares
Dependentes
Concorrentes { mtuamente exclusivos

Dois investimentos A e B dizem-se independentes quando as receitas lquidas


de um deles no so influenciadas pela realizao ou no do outro.

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INTRODUO

So dependentes quando as receitas lquidas forem afectadas pela realizao


do outro.
Complementares quando a influncia for positiva;
Concorrentes quando a influncia for negativa;
Mutuamente exclusivos a realizao de um exclui a realizao do outro.

Convencionais

B)
No convencionais

Convencionais Quando apresenta um ou mais perodos de despesas lqui-


das seguido de um ou mais perodos de receitas lquidas.
- I0 + R1 + R2 + R3 ... + Rn -1 + Rn

0 1 2 3 ... n-1 n

No convencionais No caso contrrio, isto , receitas e despesas intercala-


das no tempo.

- I0 - I1 - I2 + R1 ... - In -1 + Rn

0 1 2 3 ... n-1 n

Pequenos

C)
Grandes

Esta classificao devida a Jacques Lesourne


O que fundamental para esta classificao saber se o investimento vai ter
influncia ou no no sistema de preos.
Pequeno se no actuar;
Grande se actuar.

Investimentos de inovao
Investimentos de substituio

D)
Investimentos de expanso
Investimentos estratgicos

Esta classificao devida a Joel Dean.

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ANLISE DE PROJECTOS DE INVESTIMENTO

Investimentos de inovao Tm por objectivo a produo e o lanamento


de novos produtos:
Estudo de mercado e sua evoluo pre-
vista;
Determinao dos encargos;
Concorrncia e suas provveis aces.

Investimentos de substituio So normalmente os mais frequentes, no au-


mentam a capacidade da empresa e so os
que apresentam menos incerteza. Com efeito,
os elementos a considerar no estudo dos pro-
jectos, so essencialmente constitudos por
factores internos da empresa, limitando-se em
geral os externos avaliao de preos de
aquisio e cesso de equipamentos:
Usura fsica;
Avarias;
Progresso tecnolgico.

Investimentos de expanso Estes investimentos aumentam a capacidade


da empresa sem modificar a natureza dos pro-
dutos. A um acrscimo das despesas
corresponde um acrscimo das receitas.

Investimentos estratgicos No tm por objecto aumentar directamente a


rentabilidade da empresa, mas sim promover
as condies favorveis sua prosperidade e
ao xito dos projectos anteriormente referidos:
Stocks (concorrncia);
Investigao (tecnologia).

1.4. PRINCIPAIS ELEMENTOS A CONSIDERAR NA ELABORAO


E ANLISE DE PROJECTOS DE INVESTIMENTO

Ao pretender lanar um projecto de investimentos h que considerar e analisar


uma srie de elementos, sem os quais no possvel estudar qualquer projecto
com o mnimo de fiabilidade. Neste sentido apresentamos seguidamente os princi-
pais elementos a considerar na elaborao de projectos de investimentos.

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INTRODUO

Estrutura orgnica a adoptar



Problemas administrativos


Tipo de organizao a estabelecer

projecto de estatutos

Medidas legais a tomar pedidos de autorizao
a satisfazer, etc.

Elementos

de
organizao
funes dos orgos


Organigrama da organizao canais de comunicao

eficincia
controlo

execuo


pessoal tcnico
Programas de especializo
pessoal administrativo

Disposies estabelecidas para aquisio de materiais



Prazos de fornecimento

Indicao sobre mtodos de comercializao
Elementos
comerciais
Problemas de transporte

Mtodos de apresentao dos produtos

Necessidade de campanhas publicitrias, etc.


Desenvolvimento econmico global

Elementos Desenvolvimento econmico do sector
econmicos
capital
Justificaoo do comprometimento


de recursos raros trabalho especializado

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ANLISE DE PROJECTOS DE INVESTIMENTO

Situao financeira da entidade


que pretende levar a cabo o projecto


Compatibilizao do projecto com os compromissos a assumir

Montante necessrio para pr em funcionamento esse projecto
e provenincia desse dinheiro

Elementos
financeiros
Provveis receitas e despesas de funcionamento

Perspectivas da situao lquida e taxa de rentabilidade



na fase de funcionamento:
Quadro das despesas de investimento;

Fontes de financiamento:
Receitas e despesas de funcionamento

1.5. PRINCIPAIS ETAPAS DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

IDENTIFICAO
Esta primeira etapa desenvolve-se a partir duma tomada de conscincia, for-
malizando ideias concretas acerca de quais so os projectos prioritrios ao desen-
volvimento do pas em que se enquadram. pois necessrio e conveniente
conhecer qual a poltica global de desenvolvimento central e regional, fazer um
diagnstico da evoluo recente por sectores de actividade e conhecer quais as
necessidades a satisfazer, para, em conformidade, se formalizarem as ideias e
desenvolverem-se as aces projecto(s) que permitiro satisfazer o objectivo de
desenvolvimento acima referido.

PREPARAO

Diz respeito aos estudos a levar a cabo para que os projectos a realizar satis-
faam os requisitos tcnicos, econmicos e financeiros, permitindo que os mes-
mos sejam analisados e se torne rentvel a sua realizao. Estes estudos incidem
normalmente sobre os aspectos comerciais, tcnicos, econmicos, financeiros,
jurdicos e polticos, sem esquecer o enquadramento institucional. a partir da efi-
ccia destes estudos que se constroem as diferentes variantes possveis de um
projecto de investimento, assim como o registo previsional das receitas e despe-
sas de cada uma delas.

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INTRODUO

ANLISE

Esta etapa a que vai permitir a tomada de deciso final quanto realizao
ou no do(s) projecto(s), que se tem em vista levar a cabo.

Existem duas pticas de anlise conhecidas:


Anlise financeira sob o ponto de vista da rentabilidade empresarial;
Anlise econmica sob o ponto de vista da rentabilidade para a colectividade.

a) Anlise financeira sob o ponto de vista da rentabilidade empresarial


A anlise da rentabilidade nesta ptica, tem em vista, em funo das condies
actuais e futuras, verificar se os capitais investidos, so remunerados e reembolsa-
dos de modo a que as receitas geradas superem as despesas realizadas investi-
mento e funcionamento, num perodo mais ou menos longo de tempo.

b) Anlise econmica sob o ponto de vista da rentabilidade para a colectividade


Este tipo de anlise tambm chamada anlise social ou anlise custo bene-
fcio difere da chamada anlise financeira na medida em que os dados no so tra-
tados a preos de mercado, mas sim a preos de mercado corrigidos de todas as
distores que alteram o seu valor real, preos sombra, tambm chamados pre-
os de referncia. Estas distores so nomeadamente as restries s importa-
es, taxas de cmbio oficiais, controlo de preos, incentivos s exportaes, etc.
pois atravs da comparao entra as receitas e as despesas corrigidas que
se processa a anlise econmica de um projecto de investimento.
Uma das tarefas a realizar neste tipo de anlise definir (calcular) estes preos de
referncia que sero utilizados no clculo da rentabilidade econmica dos projectos.
Contudo, para alm das receitas e despesas a preos de referncia relacionadas
directamente com o projecto, necessrio ter em conta os custos e benefcios indi-
rectos do projecto, isto , quais as repercusses que a realizao do projecto tem nos
outros sectores da economia nacional, medidos a preos de referncia. Estas reper-
cusses, efeitos indirectos do projecto, nos outros sectores da economia so bas-
tante difceis de calcular, utilizando-se para o efeito a matriz das relaes
inter-industriais, ou, na ausncia desta, atravs de inquritos aos agentes econmicos
que mais directamente esto relacionados com a realizao do projecto. Com este
tipo de anlise pretende-se pois verificar, para alm da viabilidade tcnica e financeira
do projecto, qual o seu contributo para a economia nacional, isto , sabendo-se que
para a realizao de um projecto de investimento teremos que afectar recursos raros,
tais como, capital e trabalho especializado, convm verificar em que medida a afecta-
o desses recursos raros contribuem para o desenvolvimento do sector a que per-
tence o projecto e por sua vez para o desenvolvimento da economia nacional. Os
critrios de anlise no diferem em si dos da anlise financeira.

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ANLISE DE PROJECTOS DE INVESTIMENTO

DECISO

Ultrapassadas estas trs ltimas etapas, o projecto est pronto para a tomada
de deciso, isto , ser aceite ou rejeitado de acordo com a satisfao das pers-
pectivas da entidade promotora. Na eventualidade do projecto ser rejeitado, o
mesmo poder ser reconsiderado, promovendo-se novos estudos para a sua con-
cretizao. Se aceite passa-se fase seguinte, a de execuo.

EXECUO

Nesta fase proceder-se- reviso dos estudos tcnicos e financeiros efectua-


dos, do calendrio de realizao de projectos, etc., no s no sentido de aprofun-
dar detalhadamente as operaes a realizar, mas tambm ter em linha de conta o
perodo de tempo decorrido entre a primeira e a quarta etapa, actualizando para o
efeito os preos dos bens utilizados na eventualidade do referido perodo ter sido
bastante longo e tal se justifique. Sero ento desencadeadas as aces necess-
rias para pr em funcionamento o projecto: construo civil, montagem de equipa-
mentos, recrutamento e formao de pessoal, lanamento do sistema de gesto,
contratos de funcionamento, etc.

FUNCIONAMENTO E CONTROLO

Verificar se se cumpre o calendrio de realizao dos investimentos, analisar


os desvios de funcionamento e levar a cabo as necessrias aces correctivas.

FIG. 1 FLUXOGRAMA DAS PRINCIPAIS ETAPAS


DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

IDENTIFICAO PREPARAO
Estudos tcnicos, econmicos,
financeiros
DEFINIO
DE VARIANTES

ANLISE
Financeira / Econmica

DECISO
No fazer Fazer
EXECUO

FUNCIONAMENTO
E CONTROLO

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