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WalterSchloss,oSuperInvestidor

04/05/2009

porMarcoGoulart

M aisconhecidopeloapelidodadoporseuexcolegadetrabalho,WarrenBuffett,Walter

Schloss um exemplo de investidor com foco em valor. A filosofia de investimento baseado


emvalortemcomoumdeseusprincpioscomprarempresascompreodemercadoinferior
ao que realmente valem. Por exemplo, comprar empresas com valor de mercado inferior s
disponibilidadesmenosadvida bruta.Nestecaso aempresa possuidinheiroemcaixae o
valordemercadonorefleteesterecurso.

Schloss j passou dos 90 anos de idade e possui uma grande histria no mundo financeiro.
Apesardenosertopopularedartantasentrevistasquantoseucolega,WarrenBuffett,
possvel ter uma idia do que este grande investidor pensa atravs de algumas de suas
aparies.ComoentrevistapararevistaForbesemfevereirode2008eparticipaoemuma
auladaRichardIveySchoolofBusiness,tambmemfevereirodomesmoano.

Walter Schloss comeou a trabalhar no mercado financeiro aps voltar da segunda guerra
mundial,ondefoicombatente,eencontrarafamliaemdelicadasituaofinanceira.Apsver
seupaiperderoempregoSchlossconseguiuumempregocomoofficeboydeumacorretora.
Trabalhando por algum tempo na corretora Schloss comeou a se interessar pelo mercado
financeiro, tentando uma vaga como analista da corretora onde trabalhava. O superior de
WalterrecomendouqueelelesseolivrodeBenjaminGraham,SecurityAnalisys.Sevocler
este livro ter a vaga, disse o superior. Schloss se interessou pelo assunto, participou dos
cursosdeGrahameganhouavagadeanalista.Curiosamente,napoca,Grahameraclienteda
corretora onde Walter trabalhava. Desta forma Walter podia saber em quais empresas
BenjaminGrahamestavainvestindo,umgrandeaprendizado.

Em1955BenjamimGrahamfechouafamosafirmadegestoderecursos,GrahamNewmann.
Na poca Schloss e Buffett eram analistas da empresa, e deixaram a firma para abrir suas
prprias empresas de gesto. Schloss seguiu os ensinamentos de seu mestre, e buscando
empresas negociadas com desconto no mercado obteve uma mdia de retorno anual de
16% por mais de 50 anos. O S&P500, ndice de referencia dos Estados Unidos, rendeu em
mdia 10% ao ano no mesmo perodo. Atualmente Walter administra somente recursos
prprios, deixou a atividade de gestor de recursos em 2003; aps a bolha das empresas de
tecnologiaWalteracreditavaquenohaviamoportunidadesdeinvestimentoatraenteseque
umlongotemposerianecessrioparaasbarganhasvoltarem.

Comaexperinciadetervivido17recessesemuitosoutroseventosmarcantes,semdvida
as palavras de Schloss devem ser ouvidas com ateno. Vejamos o que Schloss responde
algumasdasquestesfeitaspelosalunosdaRichardIveySchoolofBusiness:

MarcoFinanceiroAssessoriaFinanceiraPessoal
www.marcofinanceiro.com.br
WalterSchloss,oSuperInvestidor
04/05/2009

porMarcoGoulart

Comoevitarperdas?

Eu no gosto de perder, evito empresas com dvidas. No gosto de alavancagem


financeira.

No tenho competncia para julgar pessoas, no converso com executivos. Analiso


nmeros.Executivossocharmososesimpticosegeralmenteconvencemaspessoas,
notenhocapacidadedeavaliarpessoas,somentenmeros.Buscoempresascomum
bom negocio e que estejam consolidadas no mercado. Os executivos devem possuir
aesdaempresa.

Seaaoquevoccomproucomearacair,voccontinuacomprando?

Nogostodeperderdinheiro.Seacompanhianopossuidvidaseonegocioseguro
eucompromais.Tentoconseguirumlucrodepelomenos50%sepossvel,nogosto
devenderempresaspelomesmopreoquecomprei.

Voc j cometeu erros por tomar decises puramente emocionais? Como controlar as
emoesnosinvestimentos?

Procuro no me envolver com as aes, esta uma razo para eu no falar com
executivos.Nosouumbomjulgadordepessoas,WarrenBuffettumtimojulgador
de pessoas. Devese pensar de forma lgica. Gosto de comprar coisas que posso
imaginarcomoseronofuturo.Empresasquepossoverificaropassado.

UmaboalembranasobrecontroledeemoesoqueocorreucomWarrenBuffett
no incio de sua carreira. Warren comentou que estava treinando o seu lado
emocional,eparaissofixouumpreode29dlaresparaumaaoquegostariade
comprar. Ele ligou para o corretor e informou que gostaria de comprar a ao a 29
(estavasendonegociadaa30),equesenoconseguissecomprara29nodiaseguinte
aordemdecompradeveriasernopreode28.Warrennoconseguiucompraraao
noprimeirodia,enodiaseguinteocorretorligoudizendoquepoderiacomprara29,
Warreninformouquescomprariaa28.ApsalgunsdiasWarrencomprouasaes
aopreode26porao.

Setivessequeresumiroqueconsideramaisimportanteeminvestimentosemumapalavra,
qualseriaestapalavra?

Honestidade.

Mantendo sempre as tcnicas ensinadas pelo seu mestre, Benjamin Graham, Schloss coloca
que procurava as barganhas nas listas das empresas com maiores baixas. Aps a compra,
procurava no se desfazer de empresas que eram negociadas abaixo do valor patrimonial e
quenopossuamdvidas.

MarcoFinanceiroAssessoriaFinanceiraPessoal
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WalterSchloss,oSuperInvestidor
04/05/2009

porMarcoGoulart

Schlosscomentaaindaquesemprepossuiumaisde100empresasdiferentesemcarteira1,e
quebuscavaumretornode50%100%emcadaposio.Apesardestameta,consideraque
o momento da venda (quando vender) sempre mais difcil que o da compra. Para no se
envolveremocionalmenteWalterSchlossprocuravanoseprendersposiesvendidas,no
foconosmeuserros.

Durante todos os comentrios de Schloss fica evidente sua humildade e honestidade,


caractersticasessenciaisparaosucesso,fazendopormerecerottulodesuperinvestidor.

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listadasbastantesuperioraomercadobrasileiro.

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