Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
120
NOVOS ESTUDOS N 23 MARO DE 1989
121
ENRIQUECIMENTO E PRODUO
122
NOVOS ESTUDOS N 23 MARO DE 1989
123
ENRIQUECIMENTO E PRODUO
124
NOVOS ESTUDOS N 23 MARO DE 1989
cial, e que escapa ao controle de cada produtor privado, revelam sua preferncia
pela liquidez, subindo a taxa de converso da riqueza privada na riqueza social.
No h dvida de que Keynes sustentou a idia de que o dinheiro ou o ativo que
executa as funes de meio de pagamento, unidade de conta e reserva de valor
tem elasticidades de produo e de substituio nulas.
Sendo assim, um rompimento do estado de confiana faz convergir sobre
este ativo a esperana de resguardo do valor da riqueza. Isto significa que os de-
tentores de riqueza tm que imaginar a existncia de uma medida e forma do enri-
quecimento que no esteja sujeita contestao dos demais, isto , que seja social-
mente reconhecida. Em qualquer sociedade em que o enriquecimento privado se-
ja o critrio da produo, a existncia desta forma geral da riqueza, da renda e do
produto incontornvel. A ruptura no estado de confiana, o abandono das con-
venes que vinham regendo um certo estado da economia significa que os pro-
dutores privados no podem mais continuar tomando suas decises sem levar em
conta a incerteza radical em que esto mergulhados7. Neste particular, a questo (7) No estado de expecta-
que Keynes levantou foi a da contradio entre o enriquecimento privado e a cria- tivas convencionais, os
agentes se comportam co-
o de nova riqueza para a sociedade (crescimento do emprego e da renda). Pro- mo se a incerteza no
existisse e como se o pre-
curou demonstrar ao mesmo tempo que a forma assumida pela crise tende a levar sente fosse a melhor ava-
liao do futuro. Ver, a res-
ao limite o impulso ao enriquecimento privado, ao ponto de torn-lo anti-social. peito, o captulo 12 da
No se trata de que os movimentos correntes da acumulao produtiva de- Teoria Geral.
primem a acumulao interna nas empresas e agravam os problemas de endivida-
mento e risco. Mas sim que a avaliao da riqueza (as expectativas de longo prazo)
e a incerteza radical (no o risco) paralisam e negam os novos fluxos de investi-
mento, a produo corrente e o emprego, ainda que os efeitos-riqueza pudessem
estar presentes. Keynes no negou validade ao efeito Pigou. No o considerou re-
levante, porquanto a desvalorizao dos ativos outros que no o dinheiro teria que
ser muito drstica e rpida e, alm disso, no haveria garantias de que isto fizesse
retroceder o pnico e a busca de "segurana". Muito ao contrrio. Os fatores que
"premiam a liquidez" deprimem a eficcia marginal do capital.
Keynes no confiava na poltica monetria pelas mesmas razes que o fa-
ziam desconfiar do efeito-riqueza, numa situao de ruptura das expectativas (ar-
madilha da liquidez). Neste caso, porm, as polticas do Estado de gerao de dfi-
cits e manejo da dvida pblica enquanto formas de sustentao dos lucros cor-
rentes e salvaguarda dos portflios privados, respectivamente encontraro um
estado de expectativas de longo prazo insensvel aos estmulos convencionais.
Nesta economia em crise, o desequilbrio em conta corrente do governo
e o crescimento do dbito pblico na composio dos patrimnios privados ten-
dem a se tornar um fenmeno permanente. Com isto, o endividamento e os riscos
do setor privado diminuem, a produo corrente oscilar em movimentos espas-
mdicos e os ativos de capital mantero os seus valores escriturais. A crise privada
transformada numa crise financeira do Estado, cujo limite pode ser a percepo
dos agentes de que a poltica fiscal e de endividamento pblico so insustentveis.
A desconfiana privada atinge o mago da soberania estatal, comprometendo
a legitimidade do Estado como gestor da moeda. Diante das tenses inflacionrias
desencadeadas pela ao "estabilizadora" das polticas, o Estado poder ser levado
tentativa de preservar os valores dos ativos e da riqueza financeira privada, atra- Luiz G.M. Belluzzo pro-
fessor titular de Economia
vs da indexao. Sancionar, assim, o encurtamento do horizonte temporal que da Unicamp.
preside a fixao dos compromissos do setor privado, elevando o prmio de liqui- Jlio S.G. Almeida pro-
fessor do Instituto de
dez e tornando praticamente inexistentes os mercados de contratos de prazo mais Economia Industrial da
UFRJ.
nnn
126
NOVOS ESTUDOS N 23 MARO DE 1989
longo, o que acabar atingindo sua prpria capacidade de emitir dvida nova e de
administrar o estoque de endividamento existente. Isto reduz ainda mais as possi- Novos Estudos
bilidades de atuao da poltica monetria, submetendo-a ao constrangimento de CEBRAP
taxas de juros reais elevadas, com efeitos negativos sobre o dficit corrente, no pro- N 23, maro de 1989
psito de impedir o colapso abrupto do padro monetrio. pp. 120-127
127