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Emissor
Elaborado em Outubro/2015
Guia de Debntures
Emissor
NDICE
APRESENTAO ............................................................................................. 5
APRESENTAO
A partir do ano 2000, a Comisso de Valores Mobilirios (CVM) trouxe uma srie
de inovaes ao mercado de debntures. A primeira delas, a Instruo CVM n.
400/2003, consolidou diversas normas acerca das ofertas pblicas de valores
mobilirios e procurou refletir uma srie de prticas atuais do mercado como, por
exemplo, o procedimento de bookbuilding. Tambm introduziu algumas prticas
comuns em outros pases, que h tempos eram demandadas pelos participantes
do mercado brasileiro, como o registro de prateleira (Programa de Distribuio),
green shoe e hot issue (opo de distribuio de lote suplementar e adicional)
que possibilitam o aumento da quantidade de debntures ofertadas, sem
alterao dos documentos da oferta.
Alm disso, passou a exigir nas ofertas pblicas que podem ser destinadas ao
varejo um prospecto mais completo que reflete as prticas adotadas pelo
mercado interno e externo, inclusive mediante a insero das melhores prticas
internacionais, garantindo ao investidor informaes mais abrangentes e mais
transparncia.
A Instruo CVM n. 476/2009, por sua vez, trouxe grande inovao que refletiu
o entendimento de que a oferta com esforos restritos pode estar mais alinhada
aos objetivos estratgicos de algumas empresas, sobretudo aquelas que
buscam se capitalizar acessando um nmero limitado de investidores
profissionais. Este tipo de distribuio tambm tem o potencial de tornar o
processo de oferta mais gil, favorecendo assim a captao de recursos por
meio do mercado de capitais e a utilizao deste mercado por novas empresas.
Em 2011, foi publicada a Lei n. 12.431/2011, que prev benefcios fiscais aos
investidores no residentes e s pessoas fsicas que adquirirem debntures
relacionadas captao de recursos com objetivo de implementar projetos de
investimento na rea de infraestrutura ou de produo econmica intensiva em
pesquisa, desenvolvimento e inovao, considerados como prioritrios na forma
regulamentada pelo Poder Executivo Federal.
1Na maioria das vezes, a empresa emissora das aes objeto da permuta integrante do
mesmo conglomerado da empresa emissora das debntures.
aeronaves).
4 O penhor um direito real de garantia sobre bens mveis entregues pela empresa ou por
crditos
especiais ou com
garantias reais,
firmados
anteriormente
emisso.
remuneradas pela TBF (Taxa Bsica Financeira). Nesse caso, o prazo mnimo para vencimento
ou periodicidade de repactuao de dois meses.
9 As taxas flutuantes utilizadas em debntures devem ser regularmente calculadas e de
Taxa
de juro
fixa
12Contudo, cabe ressaltar que essas emisses no podem ser concomitantes. Cada nova
emisso/srie s poder ter incio depois de concluda a colocao da emisso/srie anterior.
2.3 Repactuao
qualquer tempo (ou em intervalos de tempo) pelo debenturista. A entrega das aes
resultantes da converso sero entregues at o 2 dia til aps o pedido de converso. A
adoo dessa medida combinada com a medida mencionada na nota 13 permitir que o
debenturista venda as aes em questo no secundrio e no mesmo dia solicite a converso
das debntures. Desta forma, quando receber as aes resultantes da converso das
debntures, possvel realizar a liquidao da venda das aes no secundrio, que ocorre no
3 dia til da data de negociao.
A empresa pode deliberar sobre uma nova emisso de debntures sempre que
julgar as condies favorveis, contanto que as debntures da emisso anterior
tenham sido totalmente colocadas ou o saldo no colocado tenha sido
cancelado.
O agente fiducirio deve assinar referida escritura, iniciando com tal ato a sua
funo.
Quando a emisso de debntures for com garantia real, devero ser contratados
peritos para procederem avaliao dessa garantia. O procedimento da
avaliao clusula obrigatria na escritura de emisso. Nos casos em que
houver hipoteca como garantia real, torna-se obrigatrio, ainda, que a escritura
de emisso seja elaborada por meio de instrumento pblico.
Deciso
Estruturao Divulgao Precificao Registro da Admisso
emisso de Distribuio
da Oferta da Oferta e Alocao Oferta Negociao
Debnture
Anncio de
Liquidao Encerrame
nto
DVP Entrega
Anncio de
contra
Encerramento
pagamento
As ofertas pblicas com esforos restritos podem ser realizadas tanto por
sociedades annimas de capital aberto como de capital fechado.
Emissor
Envio dos Fato Esforo de Precifica- Incio da DVP Comunica-
documen- Relevante venda o negocia Entrega do CVM
delibera
tos para o contra (em at 5
emisso
BVMF Definio Roadshow Alocao pagamen- dias aps
da modali- to o trmino)
Pedido de dade de
Defini- Bookbuil-
admisso distribui-
o do ding
negocia- o
coorde-
o ou
nador
depsito
lder
exclusivo
Colocao privada
Consrcio de distribuio
A legislao exige que a distribuio pblica de valores mobilirios seja feita por
meio de um ou mais intermedirios financeiros participantes do sistema de
distribuio corretora, distribuidora, banco de investimento ou banco mltiplo.
Escriturador
Banco liquidante
Agente fiducirio
16 A ttulo de ilustrao, esclarecemos que, de acordo com o a Lei 11.101/2005 (Lei de Falncias e de Recuperao de Empresas), no processo
de recuperao judicial ou extrajudicial da empresa, ela pode, por exemplo, emitir debntures ou outros valores mobilirios visando sua
capitalizao ou sua reestruturao financeira.
Responsveis
Etapa
Empresa Intermedirio (s) CVM BM&FBOVESPA Investidor
(s) financeiro (s) (es)
Procedimentos X
preliminares
Escolha de X
intermedirio
financeiro
Formao do X X
consrcio de
distribuio
Escolha de agente X X
fiducirio
Escolha da agncia X X
de rating (opcional)
Due diligence X
Escritura de emisso X X
Listagem/Admisso X X X
negociao na
BM&FBOVESPA
Perodo de preferncia X X X X
(se houver)
Anncio de incio de X X
distribuio pblica
Subscrio e liquidao X X X X
financeira
Anncio de X X
encerramento de
distribuio
Divulgao do Fato X
Relevante
Perodo de preferncia X X X X
(se houver)
Esforo restrito de X X
vendas
Subscrio e liquidao X X X X
financeira
listagem da empresa;
distribuio, alocao e liquidao;
tratamento de direitos de preferncia;
admisso negociao;
depsito exclusivo; e
mercado secundrio.
17A admisso negociao ou depsito exclusivo ser concedida pela BM&FBOVESPA por
srie da debnture.
Para utilizao dos servios para oferta pblica atravs da Instruo CVM n.
400/2003 ou atravs da Instruo CVM n. 476/2009, necessrio que as
debntures estejam admitidas negociao ou aceitas para depsito exclusivo,
conforme detalhado nos prximos tpicos.
Aps anlise, se for o caso, tanto a BM&FBOVESPA como a CVM enviam ofcio
com exigncias para a empresa e para o coordenador lder da oferta indicando
eventuais pendncias.
Recebe Sim
DOC Concede
documentao e OK? registro
analisa
CVM No
Emite ofcio de
exigncias
Solicita registro da
oferta e apresentao Providencia
ajustes
Empresa/ da documentao
Coordenadores
Emite ofcio de
exigncias
Estudo de viabilidade
19O Aviso ao Mercado e o Prospecto Preliminar podem ser divulgados quando a empresa fizer
o primeiro protocolo na CVM.
(www.bvmfnet.com.br).
Esforo de venda
Esforo de venda
A empresa pode decidir incluir regras na sua oferta que criem condies
diferenciadas para determinadas categorias de investidores. Exemplos clssicos
so condies de prioridade para acionistas, no caso de debntures
conversveis, e a limitao de aquisio de pessoas fsicas a um determinado
valor mnimo ou mximo. Contudo, so inmeras as possibilidades, que devem
ser parametrizveis e inseridas no Sistema de Distribuio de Ativos (DDA) para
que o processamento das reservas e a posterior liquidao sigam as regras
inicialmente estabelecidas na oferta.
Direito de preferncia
Prioridade
Por sua vez, a Instruo CVM n. 476/2009 permite que sejam realizadas ofertas
com excluso do direito de preferncia ou com prazo para o exerccio do direito
de preferncia menor do que 5 (cinco) dias, somente nos casos em que:
Apesar de ser uma etapa curta em termos de prazo, uma das mais importantes
da oferta, uma vez que o momento em que se definem os elementos essenciais
para a liquidao da oferta, inclusive dos lotes suplementar e adicional.
Investidores de varejo
Investidores institucionais
Com base na quantidade que lhe foi alocada, o gestor envia a informao para
os agentes de custdia dos investidores institucionais para que estes efetuem a
alocao do nmero especfico de debntures na conta do investidor final.
operaes so liquidadas uma a uma sem que haja compensao. Portanto, caso o comprador
no possua recursos financeiros suficientes, ou o vendedor no possua ativos suficientes, a
operao no ser liquidada.
27A empresa necessita indicar um banco para que o pagamento possa ser realizado. O banco
de livre escolha e a instituio escolhida dever ser informada pelo coordenador lder
BM&FBOVESPA.
documentos do Emissor;
declarao de assuno de obrigaes;
comprovante de pagamento da taxa de anlise, conforme item 4 abaixo;
cpia do estatuto social ou documento equivalente;
cpia das atas das assembleias gerais ou reunies do conselho de
administrao ou documentos equivalentes nas quais tenham sido eleitos
os administradores do Emissor e aprovada a emisso do ativo;
Termo de Adeso ao Regulamento do Emissor;
Caractersticas de negociao
Mercado A vista
Liquidao Em Reais, pelo mdulo lquido30 em D+0 ou D+1 ou pelo mdulo bruto em
D+0
Cotao R$ / Debnture
AAAA-BBBCCDD
Onde:
Componente Descrio
AAAA Emissor
- Caractere fixo
CC Emisso e srie
DD Modalidade de liquidao
No qual:
Ativo Descrio
DEB Debntures
Modalidade Descrio
B0 Bruto em D+0
L0 Lquido em D+0
L1 Lquido em D+1
Formador de mercado
Nos dois casos, a liquidao dos negcios ocorre com a transferncia dos ttulos
na custdia da Central Depositria e a movimentao das reservas no Banco
Central. Em nenhum dos casos os participantes correm risco de principal.
Tabela de horrios
10 OBRIGAES DA EMPRESA
34A empresa dever incluir, em seu estatuto social ou instrumento equivalente, previso
expressa referente retirada e excluso dos valores mobilirios admitidos negociao nos
mercados organizados administrados pela BM&FBOVESPA, refletindo, conforme o caso, os
deveres dos acionistas controladores, demais acionistas e administradores da empresa nas
hipteses de retirada e excluso dos referidos valores mobilirios.
A referida assembleia pode ser convocada pelo agente fiducirio, pela empresa,
pelos debenturistas que representem no mnimo 10% (dez por cento) dos ttulos
em circulao e pela CVM.
Para a execuo de sua funo, a lei confere aos agentes fiducirios poderes de
gesto, fiscalizao e representao, perante a empresa e a terceiros, bem como
estipula seus deveres. Entre estes, inclui-se a elaborao de relatrio anual que
informe aos debenturistas os fatos relevantes ocorridos no ltimo exerccio
social, sendo o mesmo documento que comprova a gesto do agente fiducirio
durante o ano.
O documento dever ser elaborado com absoluta transparncia, seja quanto aos
fatos relacionados empresa ou quanto sua redao, que dever ser simples
e clara para o bom entendimento dos debenturistas.
Por ltimo, deve fazer parte do relatrio anual a declarao do agente fiducirio
sobre sua aptido para continuar no exerccio da funo. Esse documento
11 BASE LEGAL
Normativo Ementa
Dispe sobre a interveno e a liquidao
Lei n. 6.024/1974 extrajudicial de instituies financeiras, e d
outras providncias
Dispe sobre o mercado de valores mobilirios e
Lei n. 6.385/1976
cria a comisso de valores mobilirios
Lei n. 6.404/1976 Dispe sobre as sociedades por aes
Altera dispositivos da Lei n 6.404, de 15 de
dezembro de 1976, que dispe sobre as
sociedades por aes e da Lei n 6.385, de 7 de
Lei n. 9.457/1997
dezembro de 1976, que dispe sobre o mercado
de valores mobilirios e cria a Comisso de
Valores Mobilirios
Regula a recuperao judicial, a extrajudicial e a
Lei 11.101/2005
falncia do empresrio e da sociedade empresria
Dispe sobre a incidncia do imposto sobre a
Lei n. 12.431/2011 renda nas operaes de debntures incentivadas
de infraestrutura
Estabelece condies para a cesso de crditos a
Resoluo CMN n. sociedades annimas de objeto exclusivo e a
2.686/2000 companhias securitizadoras de crditos
imobilirios
Dispe acerca do exerccio da funo de agente
Instruo CVM n. 28/1983
fiducirio dos debenturistas
Dispe sobre o registro de distribuio pblica de
Instruo CVM n. 281/1998 debntures por companhias securitizadoras de
crditos financeiros
Dispe sobre as ofertas pblicas de distribuio
Instruo CVM n. 400/2003 de valores mobilirios, nos mercados primrio ou
secundrio
Dispe sobre as ofertas pblicas de valores
mobilirios distribudas com esforos restritos e a
Instruo CVM n. 476/2009
negociao desses valores mobilirios nos
mercados regulamentados
Dispe, entre outros, sobre investidores
Instruo CVM n. 554/2014
profissionais
Este documento destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgao. Os exemplos apresentados
so meramente ilustrativos e simulam situaes hipotticas. As normas e os procedimentos citados esto sujeitos a
alteraes, sendo recomendvel consultar sempre a verso mais atualizada destes documentos.
vedada a sua utilizao para fins comerciais salvo mediante autorizao prvia e por escrito da BM&FBOVESPA.