, estados financieros de empresas de seguros, razones de medicin de desempeo de

empresas de seguros.

1.- Operaciones de las reaseguradoras.-

Consiste en la proteccin que contrata una aseguradora con otra (que recibe el nombre de
reaseguradora), para cubrir el riesgo que previamente ha asegurado con la venta de una pliza
determinada. Con este contrato puede cubrir la totalidad o slo una parte del coste al que
tendra que hacer frente si se produce el siniestro. Es decir, el reaseguro consiste en
asegurar doblemente un mismo riesgo por 2 tomadores distintos (el usuario que asegura
un bien concreto y su aseguradora, que es, al mismo tiempo, reasegurado y asegurador).
 ECONOMICA
* Es la financiacin o crdito que el reaseguro cumple en la industria del seguro,
porque el reaseguro constituye en parte el capital de garantas del asegurador,
permitiendo asumir grandes masas de riesgos con capitales menores de los que
necesitara tomar el seguro, y, si no existiera el reaseguro se quedaran
desamparados.
* Buscar nivelacin econmica en la cartera.
* Aumentar la capacidad para aceptar riesgos mayores de los que normalmente
podra aceptar la compaa aseguradora.
* Nivelar los costos de operacin entra las aseguradoras

SOCIAL
* Despertar un inters progresivo en la esfera individual y colectiva. Un gran
nmero de compaas de seguros dependen del desarrollo econmico del
reasegurado, por ser este un auxilio de indemnizacin y de inters asegurable.
Ser garanta para los asegurados y proporcionar
tranquilidad a los aseguradores.
* Garantizar a las aseguradoras lmites normales de siniestralidad. Permitindoles
hacer reservas para aos de alta siniestralidad.

TECNICA
* Operar como sistema de compensacin mediante la desintegracin de carteras
aseguradas, pues as el asegurador puede asumir responsabilidades cuantiosas sin
sacrificar el equilibrio de su cartera, siempre que se busque la uniformidad de los
riesgos.
* Intercambiar informacin tcnica y de desarrollo a la industria aseguradora y
reaseguradora a nivel mundial.

CONCLUSIN
Las razones que tiene el asegurador para asegurarse son:

DISTRIBUCIN: Distribuir los riesgos, parcial o totalmente, a fin de disminuir el

riesgo de una posible prdida.

FLEXIBILIDAD: Sin la existencia del reaseguro los aseguradores tendra que limitar
la aceptacin de riesgos a un importe que pudiera afrontar con sus propios
recursos, siendo una limitacin del servicio, la cual traera desventaja para el
pblico.

DESARROLLO: Sin el reaseguro sera muy difcil para los aseguradores aumentar el
volumen de sus negocios y la nuevas compaas no se podran desarrollar.
 RESOLUCIN SBS N 1041-2016
Lima, 26 de febrero de 2016

EL SUPERINTENDENTE DE BANCA, SEGUROS Y

ADMINISTRADORAS PRIVADAS DE FONDOS DE
PENSIONES
CONSIDERANDO:

Que, conforme a lo establecido en los artculos 345 y 347 de la Ley General del Sistema Financiero y
del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros, Ley N 26702 y sus
normas modificatorias, en adelante la Ley General, corresponde a la Superintendencia de Banca, Seguros
y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones proteger y defender los intereses del pblico en el
mbito de los sistemas financiero y de seguros, cautelando la solidez econmica y financiera de las
personas naturales y jurdicas que conforman dichos sistemas;

Que, la Ley General establece en sus artculos 311 al 317, el rgimen de las inversiones que respaldan
las reservas tcnicas, el patrimonio mnimo de solvencia y el fondo de garanta de las empresas de
seguros y/o reaseguros;
Que, el referido artculo 311 fue modificado mediante Decreto Legislativo N 1028, a fin de eliminar las
categoras de inversin y sus lmites, facultando a la Superintendencia a reglamentar los nuevos rubros
de inversin y lmites a los que se sujetan los activos destinados a respaldar las obligaciones tcnicas;

Que, conforme a lo dispuesto en el 311, la Superintendencia queda facultada a reglamentar los lmites
dispuestos en los artculos 312 y 314, referidos a lmites de diversificacin por emisor y por
conglomerado financiero o grupo econmico, aplicables a los activos que respaldan las reservas tcnicas,
el patrimonio mnimo de solvencia y el fondo de garanta;

Que, mediante las Resoluciones SBS N 039-2002 y N 7034-2012, se aprobaron el Reglamento de las
inversiones elegibles de las empresas de seguros y el Reglamento de Clasificacin y Valorizacin de las
Inversiones de las Empresas de Seguros, respectivamente; mediante los cuales se dictaron medidas que
precisan las caractersticas de los activos que respaldan las obligaciones tcnicas, as como el
establecimiento de criterios homogneos de clasificacin y valorizacin que permiten reflejar en los
estados financieros la naturaleza de sus inversiones;

Que, resulta necesario actualizar la normativa que regula las inversiones de las empresas de seguros, y
dictar condiciones mnimas que deben cumplir las inversiones que respaldan las obligaciones tcnicas de
las empresas de seguros;

Que, resulta necesario modificar el Reglamento de Auditora Interna, aprobado por Resolucin SBS N
11699-2008 y sus normas modificatorias, a efectos de incorporar como actividad programada la
evaluacin de la gestin de inversiones y su valorizacin, en el marco de la nueva normativa de las
inversiones de las empresas de seguros;
Que, asimismo, resulta necesario modificar el Reglamento de Gestin de Riesgo de Crdito, aprobado
mediante Resolucin SBS N 3780-2011 y sus normas modificatorias;

Que, tambin resulta necesario modificar el Reglamento de Diversificacin por Emisor de las Inversiones
de las Empresas de Seguros, aprobado mediante Resolucin SBS N 829-2005 y sus normas
modificatorias; as como las Normas para la Identificacin Contable de las Operaciones de Ramos de
Vida y de Ramos Generales de las Empresas de Seguros, aprobado por Resolucin SBS N 1141-1999 y
sus modificatorias, a efectos de alinear sus definiciones y sus disposiciones a la normativa vigente;
Que, resulta necesario modificar las Disposiciones para la Estimacin de Primas del Seguro de Invalidez,
Sobrevivencia y Gastos de Sepelio bajo Pliza Colectiva, aprobadas mediante Resolucin SBS N 6271-
2013;

Que, a efectos de recoger las opiniones del pblico en general respecto a la propuesta de modificacin de
la normativa, se dispuso la prepublicacin del proyecto de resolucin sobre la materia en el portal
electrnico de la Superintendencia, al amparo de lo dispuesto en el Decreto Supremo N 001-2009-JUS;

Contando con el visto bueno de las Superintendencias Adjuntas de Seguros, de Riesgos, de Estudios
Econmicos y de Asesora Jurdica; y,
En uso de las atribuciones conferidas por los numerales 7, 9 y 13 del artculo 349 de la Ley General;
RESUELVE:
Artculo Primero.- Aprobar el Reglamento de Inversiones de las Empresas de Seguros, el que forma
parte de la presente resolucin, conforme al siguiente texto:
 REGLAMENTO DE LAS INVERSIONES DE

LAS EMPRESAS DE SEGUROS

CAPTULO I

DISPOSICIONES GENERALES
mbito de aplicacin
Artculo 1.- El presente Reglamento es aplicable a las empresas sealadas en el literal D del artculo 16
de la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de
Banca y Seguros, Ley N 26702 y sus normas modificatorias, en adelante empresas.
Definiciones
Artculo 2.- Para la aplicacin del presente Reglamento se consideran las siguientes definiciones:
a) Actividad econmica.- Agrupacin de actividad segn el Global Industry Classification Standard
GICS. El grado de agrupacin que debe aplicarse corresponde al nivel de Industria (industry), dentro de
la estructura del estndar antes mencionado, identificado con cdigos de seis (06) dgitos.
b) AFP: Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones.
c) Criterios de elegibilidad.- aquellos que se indican en el artculo 24.
d) Grupo econmico.- Se determina de acuerdo a lo dispuesto en las Normas Especiales sobre
Vinculacin y Grupo Econmico, aprobadas por la Resolucin SBS N 5780-2015 y sus normas
modificatorias.

e) Conglomerado: Definido segn las Normas Especiales sobre Vinculacin y Grupo Econmico
aprobadas por la Resolucin SBS N 5780-2015 y sus normas modificatorias.

f) Holding: Definido segn las Normas Especiales sobre Vinculacin y Grupo Econmico aprobadas por la
Resolucin SBS N 5780-2015 y sus normas modificatorias.

g) Institucin financiera.- Aquel intermediario financiero o empresa que est autorizado para hacer
negocios y que sea regulado y supervisado en razn de su actividad financiera por la Superintendencia, la
SMV o un organismo equivalente, de conformidad con la ley del pas en cuyo territorio est localizado. Se
incluye en este trmino a toda empresa del sistema financiero, empresa de seguros y reaseguros,
sociedad agente de bolsa, administrador de fondos mutuos o fondos de inversin pblicos o privados,
incluyendo a la administradora privada de fondos de pensiones, entre otras empresas, siempre que se
encuentren autorizadas para captar, invertir o administrar recursos financieros.

h) Inversiones en el exterior.- Aquellas inversiones que se realizan en instrumentos emitidos por

Gobiernos Centrales extranjeros, Bancos Centrales extranjeros, o entidades financieras o no financieras
constituidas en el extranjero. En el caso de fondos mutuos, de inversin o patrimonios de propsito
exclusivo, cuando un porcentaje superior al cincuenta por ciento (50%) del valor de su patrimonio neto
est invertido en los instrumentos del exterior antes sealados, o en activos situados en territorio
extranjero. En el caso de inversiones en holdings, cuando un porcentaje superior al cincuenta por ciento
(50%) de su activo est conformado por inversiones en empresas o entes jurdicos constituidos en el
extranjero, considerados como subsidiarias. De no cumplir las condiciones anteriores, una inversin ser
considerada como local.
i) Ley General.- Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la
Superintendencia de Banca y Seguros, Ley N 26702 y sus normas modificatorias.

j) Proceso de inversin.- Aquel que se encuentra definido en el Reglamento sobre la Conducta tica y la
Capacidad Profesional.

k) Ramos de seguros: Ramos de seguros generales y/o ramos de seguros de vida. En el caso de los
seguros de accidentes y enfermedades se aplicar lo dispuesto en la Resolucin SBS N 937-2001.

l) Reglamento de la Gestin Integral de Riesgos.- Reglamento de la Gestin Integral de Riesgos,

aprobado mediante Resolucin SBS N 37-2008 y sus normas modificatorias.

m) Reglamento sobre la Conducta tica y la Capacidad Profesional.- Reglamento de Requerimientos

sobre la Conducta tica y la Capacidad Profesional de las Personas que Participan en el Proceso de
Inversin de las Empresas Bancarias, de Seguros y de las Carteras Administradas por las AFP, aprobado
mediante Resolucin SBS N 114-2005 y sus normas modificatorias.
n) Reglamento para la Evaluacin y Clasificacin del Deudor.- Reglamento para la Evaluacin y
Clasificacin del Deudor y la Exigencia de Provisiones, aprobado mediante Resolucin SBS N11356-
2008 y sus normas modificatorias.
o) Reglamento de Clasificacin y Valorizacin de las Inversiones.- Reglamento de Clasificacin y
Valorizacin de las Inversiones de las Empresas de Seguros, aprobado mediante Resolucin SBS N
7034-2012 y sus normas modificatorias.
p) Requisitos de elegibilidad: aquellos que se indican en el artculo 25, segn el tipo de activo.
q) SMV.- Superintendencia del Mercado de Valores.

r) Superintendencia.- Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de

Pensiones.

s) nico inmueble.- Definido segn el artculo 7 del Reglamento de Medicin del Riesgo de
Concentracin en las Empresas de Seguros aprobado por la Resolucin SBS. N 5072-2013 y sus
normas modificatorias.
Principios de gestin de las inversiones
Artculo 3.- La empresa debe aplicar los siguientes principios en la gestin de sus inversiones,
considerando las caractersticas de las obligaciones que estas respaldan:
a) Principio de seguridad: se basa en la proteccin y preservacin del valor econmico del activo a lo
largo del tiempo.

b) Principio de liquidez: facilidad del activo para ser convertido en efectivo en el momento requerido y sin
afectar de manera relevante su valor.

c) Principio de diversificacin: se basa en la bsqueda de activos que contribuyan a la diversificacin de

los factores de riesgo del portafolio, disminucin de concentraciones, y reduccin del impacto potencial
ante eventos adversos.
d) Principio de calce: correspondencia entre las caractersticas del activo y de las obligaciones que aquel
respalda. Estas caractersticas incluyen al plazo u horizonte, el grado de liquidez o exigibilidad, la
moneda, la volatilidad en su valuacin, la predictibilidad y la distribucin temporal de flujos, entre otras.
e) Principio de rentabilidad: se basa en la generacin de rendimientos que permita cubrir, por lo menos,
los compromisos ofrecidos a los asegurados.
Polticas para la gestin del proceso de inversin
Artculo 4.- La empresa debe establecer las siguientes polticas para la gestin de su proceso de
inversin:
a) Poltica de inversiones. La empresa debe establecer una poltica de inversiones diferenciada para cada
portafolio de inversin que respalda a un grupo de obligaciones, conforme al captulo II de este
Reglamento. Esta poltica debe incluir o ser complementada por la poltica de seleccin y contratacin de
intermediarios, custodios, depositarios, administradores delegados, asesores de inversin y otras
entidades con las que la empresa opere.

b) Poltica de gestin de los riesgos del proceso de inversin. Esta poltica debe incluir a la poltica de
gestin de activos y pasivos, conforme al captulo II.

c) Poltica de revelacin y resolucin de conflictos de inters del personal que participa en la toma de
decisiones del proceso de inversin; as como de los conflictos de inters de la empresa respecto a las
inversiones en personas o entes jurdicos vinculados o en personas o entes jurdicos de su grupo
econmico o conglomerado.
Respecto a la poltica de inversiones a que hace referencia el literal a), si la empresa cuenta con
diferentes polticas para las inversiones que son elegibles para el respaldo de obligaciones tcnicas y las
que no son elegibles, dichas polticas deben ser claramente especificadas.

Las polticas, procedimientos y metodologas para la gestin del proceso de inversin deben ser
documentados en manuales, que deben mantenerse actualizados y ser revisados al menos anualmente.
Asimismo, la empresa debe mantener un registro que detalle los cambios realizados en dichos manuales,
sealando la fecha y el responsable de la aprobacin de las modificaciones, as como los documentos
que los sustentan.

CAPTULO II

GESTIN DE ACTIVOS Y PASIVOS

Gestin de activos y pasivos
Artculo 5.- La empresa debe gestionar sus inversiones y sus obligaciones de manera que las
decisiones y medidas que adopte sobre estas sean coherentes, considerando el principio de calce. Esta
gestin debe consistir en un proceso continuo de formular, implementar, monitorear y ajustar las
estrategias de negocios y la gestin de inversiones, para que la empresa cumpla con sus obligaciones y
alcance sus objetivos financieros, dada su tolerancia al riesgo y otras restricciones.
Asignacin de portafolios de inversin para el respaldo de obligaciones
Artculo 6.- Como parte de la gestin de activos y pasivos, la empresa debe determinar portafolios de
inversin en funcin de la naturaleza y de las caractersticas de las obligaciones que respaldan. Para ello,
debe identificar grupos homogneos de obligaciones, conforme a criterios y mtodos que establezcan
internamente, y que deben estar debidamente documentados.
Los criterios a considerar son: el horizonte de tiempo de las obligaciones, moneda, grado de liquidez o
exigibilidad, supuestos tcnicos considerados en la estimacin de las obligaciones, niveles de rentabilidad
garantizados, garantas u opciones ofrecidas, compromisos asumidos con los acreedores de obligaciones,
entre otros.

La empresa debe monitorear, con una frecuencia mnima anual, que los criterios para la agrupacin de las
obligaciones y de los portafolios de inversin que las respaldan se cumplan y mantengan de manera
consistente a lo largo del tiempo. La empresa solo podr llevar a cabo ajustes o cambios en las
agrupaciones de obligaciones y/o en la asignacin de inversiones, que se sustenten tcnicamente sobre
la base de los resultados obtenidos del monitoreo antes descrito, que demuestren que se han dado
cambios sustanciales en el cumplimiento de los criterios definidos para dicha agrupacin y/o asignacin.
El resultado de este monitoreo, y los sustentos de las decisiones de ajustes o cambios en las
agrupaciones de obligaciones o de inversiones, deben ser documentados por la empresa, y encontrarse a
disposicin de esta Superintendencia.

CAPTULO III

GESTIN DEL PROCESO DE INVERSIN

Responsabilidad del directorio
Artculo 7.- Sin perjuicio de las responsabilidades establecidas en el Reglamento de la Gestin Integral
de Riesgos, es responsabilidad del directorio de la empresa:
a) Establecer y aprobar las polticas y procedimientos para la gestin del proceso de inversin, descritas
en el artculo 4.

b) Establecer una estructura orgnica para la gestin del proceso de inversin, as como la asignacin de
los recursos necesarios para este proceso, acorde con los lineamientos, principios generales y
requerimientos establecidos en el presente Reglamento.

c) Aprobar los niveles de apetito de riesgo y tolerancia al riesgo, as como los lmites internos de
exposicin por tipo de riesgo.

d) Otorgar niveles jerrquicos similares y establecer independencia entre la unidad de inversiones y la

unidad de riesgos. Asimismo, establecer independencia entre el comit de inversiones y el comit de
riesgos.
e) Resolver las divergencias entre los comits de inversiones y de riesgos, sobre la toma de decisiones y
sobre la aplicacin de las polticas y procedimientos del proceso de inversin.

f) Establecer las funciones, responsabilidades, participacin en la toma de decisiones y niveles de

autonoma de las unidades y niveles jerrquicos que participan en el proceso de inversin, considerando
una adecuada segregacin de funciones. La documentacin de este proceso debe incluir los flujogramas
respectivos.
g) Establecer lineamientos y procedimientos para los nombramientos, despidos, sucesiones y
requerimientos mnimos en materia de experiencia, capacidad profesional y solvencia moral, de los
cargos involucrados en el proceso de inversin; as como para su permanente capacitacin y
actualizacin. Los profesionales involucrados en el proceso de inversin son quienes participan en las
actividades descritas en el Reglamento sobre la Conducta tica y la Capacidad Profesional.

h) Velar por la implementacin de un sistema de informacin interno, confiable, completo y oportuno, que
sirva de soporte del proceso de inversin.

i) Asegurar que se realicen revisiones peridicas e independientes sobre la idoneidad de los modelos
empleados para la medicin de los riesgos de inversin, incluyendo la razonabilidad de los supuestos,
parmetros y escenarios empleados. Dichas revisiones pueden ser realizadas de manera interna o
externa. La unidad o la entidad que las realice debe contar con independencia, capacidad profesional y
experiencia relevante.
Responsabilidad de la gerencia
Artculo 8.- Sin perjuicio de las responsabilidades establecidas en el Reglamento de la Gestin Integral
de Riesgos, es responsabilidad de la gerencia general la implementacin de las disposiciones aprobadas
por el directorio.
Los responsables de las unidades que participan en el proceso de inversin, en su mbito de accin,
deben gestionar los riesgos relacionados a la implementacin de las funciones y al logro de los objetivos
de sus unidades.
Requerimientos mnimos del comit de inversiones
Artculo 9.- La empresa debe contar con un comit de inversiones que cumpla con los siguientes
requisitos:
a) Debe estar conformado por al menos tres miembros, entre ellos el gerente general y el responsable de
la unidad de inversiones.

b) Los miembros del comit y/o sus suplentes o alternos deben contar con experiencia demostrada en
materia financiera y en las funciones especficas que realicen.

c) Debe reunirse al menos mensualmente. Estas reuniones pueden realizarse de manera virtual, segn
las polticas y procedimientos aprobados por la empresa.
d) Los miembros del comit de inversiones deben abstenerse de emitir voz y voto en caso presenten
conflictos de inters, generados por ejemplo del desempeo simultneo de funciones vinculadas a la toma
de decisiones financieras o de inversin en entidades que: (i) sean emisoras de instrumentos en los que
se ha invertido recursos de la empresa, (ii) sean intermediarias de los instrumentos u operaciones o (iii)
sean estructuradoras de instrumentos u operaciones ofrecidas a la empresa.

e) El responsable de la unidad de riesgos debe asistir a las sesiones del comit de inversiones, teniendo
su participacin voz pero no voto.

f) Un miembro (con voto) del comit de inversiones no puede tener voto en el comit de riesgos, salvo el
gerente general. La empresa puede designar a participantes con voz pero sin voto en este comit.

g) Contar con un reglamento aprobado por el Directorio que seale, entre otros aspectos establecidos en
el Reglamento de la Gestin Integral de Riesgos, su conformacin, los requisitos para ser miembro, las
consideraciones y procedimientos para convocar a reuniones, los niveles de quorum mnimo para sus
reuniones, las funciones y obligaciones de sus miembros, los criterios para llegar a acuerdos, as como
las formalidades que deben cumplir las actas que contengan los acuerdos adoptados.
Funciones del comit de inversiones
Artculo 10.- El comit de inversiones debe, como mnimo, cumplir con las siguientes funciones:
a) Proponer, conjuntamente con el comit de riesgos, para la aprobacin del directorio, las polticas
sealadas en el artculo 4, y sus respectivos manuales.

b) Aprobar y supervisar acciones para el logro de los objetivos trazados sobre los portafolios de inversin,
en el marco de las polticas del proceso de inversin de la empresa.
c) Aprobar conjuntamente con el comit de riesgos:

c.1) Las autorizaciones, poderes, niveles de autonoma y lmites internos, para efectos de realizar las
transacciones con las inversiones, y para el acceso a la informacin relativa a la composicin de los
portafolios de inversin.
c.2) Los modelos de optimizacin e indicadores de referencia de rentabilidad propuestos por la unidad de
inversiones.

d) Aprobar, las desviaciones mximas respecto de la composicin objetivo por categoras de instrumentos
y/o tipos de activos u operaciones (asset allocation) de cada portafolio de inversin, siempre que estas
desviaciones se encuentren dentro de los mrgenes permitidos por la poltica de inversin.
e) Aprobar las lneas de inversin de la empresa por cada contraparte, dentro del marco establecido por la
poltica de gestin de los riesgos del proceso de inversin y la poltica de inversiones.
f) Aprobar lineamientos y acciones para la negociacin de las inversiones.
g) Aprobar la operacin en nuevas plazas de negociacin, mercados, monedas, tipos de activos u
operaciones, emisores, asesores de inversin, administradores delegados de cartera, custodios,
contrapartes e intermediarios, entre otros, en funcin de los lineamientos aprobados por el comit de
riesgos y por las polticas del proceso de inversin.

h) Supervisar que la unidad de inversiones implemente las recomendaciones realizadas por el comit de
riesgos, as como las acciones que le encomiende el comit de inversiones o el directorio.

i) Informar al menos mensualmente al directorio y al comit de riesgos, sobre la situacin y la composicin

de las inversiones, as como los hechos o eventos que sean relevantes y que hayan incidido en el
proceso de inversin y en su resultado.
j) Considerar los resultados de la implementacin de las estrategias de gestin de activos y pasivos de la
empresa, para la propuesta y la aprobacin de lineamientos o acciones sobre la gestin de los portafolios
de inversin. Como parte de ello, considerar el grado de consistencia entre la rentabilidad efectiva de los
portafolios de inversiones, y la rentabilidad empleada en la tarificacin de productos y en la estimacin de
reservas, segn las obligaciones que stos respaldan.
Requerimientos mnimos del comit de riesgos
Artculo 11.- El comit de riesgos de la empresa debe cumplir con los siguientes requisitos, con respecto
a la gestin de riesgos de inversin, sin perjuicio de lo dispuesto en el Reglamento de la Gestin Integral
de Riesgos:
a) Debe estar conformado por al menos un director que no sea miembro del comit de inversiones, el
gerente general y el responsable de la unidad de riesgos.
b) Los miembros del comit y/o sus suplentes o alternos deben contar con experiencia demostrada en
materia financiera y en las funciones especficas que realicen.
c) Debe reunirse al menos mensualmente. Estas reuniones pueden realizarse de manera virtual, segn
las polticas y procedimientos aprobados por la empresa.
d) Los miembros del comit de riesgos deben abstenerse de emitir voz y voto en caso presenten
conflictos de inters generados por ejemplo, del desempeo simultneo de funciones vinculadas a la toma
de decisiones financieras o de inversin en entidades que: (i) sean emisoras de instrumentos en los que
se ha invertido recursos de la empresa, (ii) sean intermediarias de los instrumentos u operaciones o (iii)
sean estructuradoras de instrumentos u operaciones ofrecidas a la empresa.
e) En caso la empresa no cuente con un Comit de Activos y Pasivos donde el responsable de la unidad
tcnica o actuarial sea miembro, dicho responsable debe ser miembro del comit de riesgos, a fin de
facilitar la implementacin de la poltica de gestin de activos y pasivos de la empresa; teniendo su
participacin voz y voto en esta materia.

f) Un miembro (con voto) del comit de riesgos, no puede tener voto en el comit de inversiones, salvo el
gerente general. La empresa puede designar a participantes con voz pero sin voto en este comit.

g) Contar con un reglamento aprobado por el directorio que seale, entre otros aspectos, su
conformacin, los requisitos para ser miembro, las consideraciones y procedimientos para convocar a
reuniones, los niveles de quorum mnimo para sus reuniones, las funciones y obligaciones de sus
miembros, los criterios para llegar a acuerdos, as como las formalidades que deben cumplir las actas que
contengan los acuerdos adoptados.
Funciones del comit de riesgos
Artculo 12.- El comit de riesgos, con respecto a la gestin de riesgos de inversin, debe como mnimo:
a) Evaluar, informar y realizar propuestas al directorio sobre los niveles de tolerancia al riesgo de la
empresa.
b) Proponer los lmites internos de exposicin al riesgo, por tipo de riesgo.

c) Proponer al directorio niveles de alerta temprana para evitar incurrir en excesos a lmites internos y
regulatorios.

d) Velar por el cumplimiento de los lmites internos y regulatorios, e informar inmediatamente al directorio
los casos de inobservancia.

e) Evaluar las medidas correctivas y tratamientos a seguir recomendados por la unidad de riesgos, y
proponer las acciones respectivas al comit de inversiones y, en caso existan divergencias de opinin con
este ltimo, al directorio.

f) Elaborar procedimientos para autorizar los excesos temporales a los lmites internos establecidos a los
distintos tipos de riesgos de inversin.

g) Aprobar los lineamientos para seleccionar nuevas plazas de negociacin, mercados, monedas, tipos de
activos u operaciones, emisores, asesores de inversin, administradores delegados de cartera, custodios,
contrapartes e intermediarios, entre otros que por su propia naturaleza conlleven un riesgo.
h) Monitorear la consistencia entre las caractersticas y los resultados de los portafolios de inversin, con
respecto al grupo de obligaciones que respaldan.
i) Informar al menos mensualmente al directorio y al comit de inversiones sobre la situacin de los
riesgos de inversin.
j) Analizar y monitorear los resultados de la implementacin de las estrategias de gestin de activos y
pasivos de la empresa, para establecer recomendaciones acerca de la gestin de los portafolios de
inversin. Como parte de ello, monitorear la consistencia entre la rentabilidad efectiva de cada portafolio
de inversin, con respecto a la rentabilidad empleada en la tarificacin y en la estimacin de reservas de
los productos asociados al portafolio. En caso la empresa cuente con un Comit de Activos y Pasivos,
esta funcin puede ser delegada a dicho comit.
Requerimientos mnimos de la unidad de inversiones
Artculo 13.- La empresa debe contar con una unidad especializada que sirva de apoyo al comit de
inversiones en la implementacin, ejecucin y cumplimiento de las polticas del proceso de inversin;
incluyendo los lineamientos acciones y procedimientos establecidos por el comit de inversiones para la
gestin de las inversiones. Esta unidad debe cumplir con los siguientes requerimientos mnimos:
a) Mantener independencia funcional y evitar conflictos de inters respecto de las unidades de riesgos, de
registro y control de operaciones, de auditora interna o de otras unidades similares que participan en el
proceso de inversin.

b) Contar con la infraestructura, los sistemas informticos y los recursos que le permitan realizar sus
funciones de manera diligente.

c) Realizar la cotizacin y la concertacin de operaciones nicamente mediante medios aprobados por la

empresa, que dejen el sustento que permita su revisin o verificacin posterior, tales como grabaciones
telefnicas, comunicaciones en medios magnticos o documentos fsicos. La empresa debe conservar
dichos sustentos por un mnimo de dos (02) aos. La gestin del sustento antes sealado debe estar
establecida en los manuales de procedimientos de la empresa.
d) Contar con un recinto fsico de acceso solo al personal debidamente autorizado.

e) Mantener la documentacin que sustente el anlisis y las recomendaciones relacionadas con el

proceso de toma de decisiones de inversin.

f) Contar con manuales de procedimientos y funciones detallados, indicando las posiciones funcionales
(puestos o cargos) responsables de cada actividad del proceso. En caso sea aplicable, deben incluir
niveles de autonoma para la aprobacin de operaciones de inversin.
g) Contar con programas de revisin de cumplimiento de objetivos de inversin, de procedimientos y
controles en la concertacin de las operaciones, as como de los lmites de exposicin al riesgo.
h) Contar con procedimientos y controles que impidan la inversin en montos que sobrepasen los lmites
de inversin regulatorios e internos, o en instrumentos que no cumplan con las polticas de inversin de la
empresa.
Funciones de la unidad de inversiones
Artculo 14.- La unidad de inversiones debe cumplir como mnimo con las siguientes funciones:
a) Implementar, ejecutar y cumplir las polticas para la gestin del proceso de inversin, segn el mbito
de sus funciones.

b) Realizar la asignacin de inversiones por portafolios de inversin, cumpliendo con las polticas para la
gestin del proceso de inversin.

c) Sustentar los cambios que se efecten con respecto a las asignaciones de inversiones previamente
realizadas.

d) Proponer, para la revisin del comit de inversiones, el contenido de la poltica de inversiones para
cada portafolio de inversin, incluyendo los siguientes aspectos y considerando la poltica de gestin de
riesgos de la empresa:

d.1) Objetivos de inversin: sealando, entre otros, niveles de rentabilidad y de riesgo, segn las
caractersticas del grupo de obligaciones que respalda.

d.2) Restricciones de inversin: calidad crediticia, niveles de liquidez, capitalizacin de mercado de los
ttulos accionarios en circulacin disponibles para la negociacin o float, moneda, predictibilidad de flujos
y horizonte de inversin, entre otros, segn las caractersticas del grupo de obligaciones que respalda.
d.3) Criterios de diversificacin: por categora de instrumentos, por tipos de activos u operaciones, por
emisor, por rea geogrfica, por actividad econmica, por horizonte de inversin, entre otros.
d.4) Composicin objetivo de las categoras de instrumentos y/o tipos de activos u operaciones,
incluyendo sus correspondientes lmites mximos y mnimos.
d.5) Criterios de rebalanceo para cada portafolio de inversin y para cada categora de instrumento y/o
tipos de activos u operaciones.
d.6) Metodologa de monitoreo de: i) los mercados en los que se negocian las categoras de instrumentos
y/o tipos de activos u operaciones, ii) variables macroeconmicas, sectoriales, y polticas, y iii) otros
aspectos que afecten las decisiones de inversin.
e) Para los portafolios de inversin que respaldan obligaciones generadas por seguros donde el riesgo de
inversin es asumido por el asegurado, proponer, para aprobacin del comit de inversiones un modelo
interno de optimizacin del portafolio, acorde con las caractersticas de las obligaciones que respalda.
Realizar, al menos semestralmente, la comparacin de los resultados de la optimizacin del portafolio
versus el desempeo real obtenido, y documentar los motivos de las diferencias encontradas.
f) Proponer, para la aprobacin del comit de inversiones, los ndices de referencia de rentabilidad para
cada una de las categoras de instrumentos de los portafolios de inversin que lo ameriten. El
establecimiento de estos ndices es obligatorio para aquellos portafolios de inversiones que respaldan
obligaciones generadas por los seguros donde el riesgo de inversin es asumido por el asegurado.
g) Realizar la valuacin de las oportunidades de inversin.

h) Elaborar la propuesta de los manuales de procedimientos de la gestin de las inversiones, as como

efectuar su revisin y actualizacin peridica, para la evaluacin correspondiente por parte del comit de
inversiones.

i) Realizar la asignacin de las inversiones entre diferentes tipos de activos u operacin, para la correcta
aplicacin de lmites.

j) Proponer al comit de inversiones nuevas plazas de negociacin, mercados, monedas, emisores, tipos
de activo u operaciones, asesores de inversin, administradores delegados de cartera, custodios,
contrapartes e intermediarios, entre otros.

k) Implementar y reportar el cumplimiento de las medidas correctivas recomendadas por el comit de

riesgos.

l) Implementar y reportar el cumplimiento de las acciones sealadas por el directorio para mitigar la
exposicin a los riesgos de inversin.

m) Informar oportunamente al comit de inversiones sobre la situacin y la composicin de las

inversiones, as como los hechos o eventos que sean relevantes y que hayan incido en el proceso de
inversin y en su resultado.
n) Preparar y presentar, para la aprobacin del comit de inversiones, el Plan Anual de Inversiones de la
empresa, as como los informes peridicos de evaluacin de la implementacin del referido plan,
cumpliendo con las consideraciones y con los requisitos mnimos sealados en el presente Reglamento.
Requerimientos mnimos de la unidad de riesgos
Artculo 15.- La unidad de riesgos debe cumplir con los siguientes requerimientos mnimos, en materia
de gestin de riesgos de inversin, de manera proporcional a la naturaleza y complejidad de las
inversiones directas o indirectas de la empresa:
a) Mantener independencia funcional y evitar conflictos de inters respecto de las unidades de
inversiones, registro y control de operaciones, auditora interna u de otras similares.
b) Contar con la infraestructura, los sistemas informticos y los recursos que le permitan cumplir con sus
funciones.
c) Contar con un sistema de informacin confiable, completa y oportuna respecto a los riesgos de
inversin del portafolio de inversin de la empresa, que ayude a la efectiva toma de decisiones del comit
de riesgos, directorio u otras reas.

d) Contar con modelos y sistemas de medicin de riesgos que incorporen informacin de todos los tipos
de riesgos de inversin, de modo independiente y de manera integrada, considerando la interaccin de
tales riesgos. Dichos modelos pueden ser diseados de manera interna o externa. La unidad o la entidad
que los realice debe contar con independencia, capacidad profesional y experiencia relevante.

e) Contar con procedimientos para identificar, gestionar y controlar el riesgo de los modelos utilizados en
la gestin de riesgos, referido a errores en la especificacin, implementacin, aplicacin y actualizacin de
datos, supuestos, parmetros y metodologas del modelo, entre otros aspectos, que pueden impactar
negativamente en la medicin de los diferentes tipos de riesgo de inversin. Estos procedimientos pueden
ser realizados de manera interna o externa a la empresa. La unidad o la entidad que los realice debe
contar con independencia, capacidad profesional y experiencia relevante.

f) Contar con manuales de procedimientos y funciones, indicando las posiciones funcionales (puestos o
cargos) responsables de cada actividad del proceso de gestin de riesgos de inversin.

g) Contar con sistemas de seguridad, incluyendo aquellos relacionados con la seguridad de la informacin
asociada a la gestin de riesgos, conforme a las disposiciones de la Circular G-140-2009 y sus normas
modificatorias.
h) Contar con programas de revisin de cumplimiento de objetivos, de polticas y procedimientos, de
controles en la concertacin de las operaciones, as como de los lmites de exposicin al riesgo.
Funciones de la unidad de riesgos
Artculo 16.- La unidad de riesgos debe, como mnimo:
a) Identificar, medir, analizar, monitorear, controlar, informar y revelar los riesgos de inversin, de acuerdo
con los niveles de tolerancia y apetito al riesgo determinado por el directorio.
b) Proponer al comit de riesgos e implementar las siguientes herramientas, acordes a la naturaleza y
complejidad de las inversiones de la empresa:
b.1) Modelos, indicadores, parmetros y escenarios, para identificar, medir, monitorear, limitar, controlar,
informar y revelar los riesgos de inversin.
b.2) Escenarios de estrs, que permita la identificacin y control de los riesgos de inversin.
b.3) Establecer un sistema de indicadores para monitorear el cumplimiento de la poltica de inversin.

b.4) Comparaciones peridicas de las estimaciones de la exposicin al riesgo contra los resultados
efectivamente observados para el mismo periodo de medicin.
b.5) Los lmites de exposicin por tipo de riesgo de inversin y la poltica de la gestin de dichos riesgos.

c) Asegurarse de que la informacin que sirva de base para la medicin de riesgos, sea precisa, ntegra y
oportuna, por lo que, toda modificacin a la citada informacin debe quedar documentada y contar con la
explicacin sobre su naturaleza y causa que la origin.

d) Proponer los lineamientos para operar en nuevas plazas de negociacin, mercados, monedas, tipos de
activos u operaciones, emisores, asesores de inversin, administradores delegados de cartera, custodios,
contrapartes e intermediarios, entre otros.

e) Identificar las causas de las desviaciones a los lmites establecidos o de aquellos eventos que puedan
generar una mayor exposicin a los riesgos de inversin, e informar sus resultados oportunamente al
comit de riesgos.
f) Revisar peridicamente la adaptacin de estrategias, polticas y procedimientos para identificar y
administrar apropiadamente los riesgos de inversin, en el marco de cualquier cambio significativo en el
ambiente interno y/o externo.

g) Proponer los procedimientos y lineamientos de valorizacin y monitoreo de los diferentes activos u

operaciones; realizar anlisis del contexto macroeconmico, de los mercados financieros, actividades
econmicas, entre otros, y el impacto desde la perspectiva de los riesgos financieros, en el valor del
portafolio de inversiones de la empresa. Los resultados de dicho anlisis deben ser informados
peridicamente al comit de riesgos.
h) Validar los resultados de los sistemas internos o herramientas que se implementen para la valorizacin
de las inversiones.

i) Informar al menos mensualmente al comit de riesgos sobre la exposicin a los riesgos de inversin;
adems de proponer las acciones y medidas correctivas a tomar segn se requiera de acuerdo a las
polticas y procedimientos establecidos por la empresa.

j) Informar oportunamente a la unidad de inversiones y a las dems reas involucradas en la toma de

riesgos de inversin, los resultados de la evaluacin de la exposicin a estos riesgos, monitoreo de
lmites, indicadores, medidas de riesgo, entre otros, que sean tiles para la toma de decisiones de
inversin.
Gestin de los riesgos de mercado de las inversiones
Artculo 17.- La unidad de riesgos, de manera complementaria a las funciones descritas en el artculo
16, respecto a los riesgos de mercado debe:
a) Realizar un anlisis previo sobre el impacto al riesgo de mercado del portafolio de inversin, cada vez
que la empresa decida invertir en nuevos tipos de activos, nuevas monedas, nuevos emisores, en nuevos
tipos de instrumentos derivados (en este ltimo caso, siempre que la empresa cuente con la autorizacin
respectiva), y cuando decida incrementar, disminuir o reemplazar de manera significativa (al menos 1%
de las obligaciones tcnicas) la posicin en una determinada inversin.

b) Evaluar y dar seguimiento a todas las posiciones sujetas a riesgo de mercado utilizando modelos de
valor en riesgo u otro sistema de medicin relativa (en comparacin a un ndice de referencia elegido o
creado internamente por la empresa) y absoluta, que midan la prdida potencial de dichas posiciones,
considerando factores de riesgo asociados a un nivel de probabilidad y un perodo de tiempo
determinado.

c) Efectuar, con periodicidad mnima trimestral, para las posiciones sujetas a riesgo de mercado, pruebas
retrospectivas que comparen las prdidas estimadas por los modelos de medicin de riesgo de mercado,
con los resultados efectivamente observados, para un periodo de tiempo determinado. En caso los
resultados de estas pruebas retrospectivas no sean satisfactorios, dentro de un nivel de confianza
estadstico previamente establecido, debe tomar acciones necesarias a efectos de mejorar la precisin de
los modelos.
d) Efectuar, con una periodicidad mnima trimestral, para las posiciones sujetas a riesgo de mercado,
pruebas de estrs y anlisis de escenarios, cuyos resultados deben considerarse para el establecimiento
de polticas y lmites internos.
Gestin del riesgo de crdito de las inversiones
Artculo 18.- Para administrar el riesgo de crdito de las inversiones, la empresa se sujeta a las
disposiciones establecidas en el Reglamento de Gestin de Riesgo Crdito, aprobada por la Resolucin
SBS N 3780-2011 y sus normas modificatorias. Las funciones que el citado reglamento seala para la
unidad de riesgo de crdito y el comit de riesgo de crdito, que se apliquen sobre las inversiones de la
empresa, deben ser asumidas por la unidad de riesgos y el comit de riesgos, respectivamente.
De manera complementaria a las funciones descritas en el artculo 16 de este Reglamento, la unidad de
riesgos debe cumplir con las siguientes funciones:

a) Proponer e implementar un mtodo de clasificacin de las exposiciones sujetas al riesgo de crdito,

segn niveles definidos internamente.

b) Identificar y monitorear, al menos mensualmente, la calidad crediticia de aquellas posiciones con la

mayor exposicin al riesgo de crdito, segn el mtodo de clasificacin antes indicado; y recomendar al
comit de riesgos, con la misma periodicidad, el tratamiento a seguir sobre estas posiciones.
Gestin del riesgo de liquidez de las inversiones
Artculo 19.- La unidad de riesgos, de manera complementaria a las funciones descritas en el artculo
16, respecto al riesgo de liquidez debe:
a) Analizar las necesidades de liquidez de corto y mediano plazo de cada uno de los grupos de
obligaciones, a fin de que se definan las estrategias y tcnicas para la gestin del riesgo de liquidez.

b) Medir y monitorear, al menos mensualmente, el riesgo de liquidez de acuerdo a las estrategias y

tcnicas establecidas por la empresa.

c) Realizar una evaluacin y clasificacin de las inversiones, por grado de liquidez y capacidad de
realizacin de estos.

d) Identificar las fuentes internas y/o externas de riesgo de liquidez; tales como, los asociados al riesgo de
valuacin, a la incapacidad de vender la posicin en un determinado activo debido a las malas
condiciones de mercado, a las dificultades y altos costos para proporcionar liquidez, y a la capacidad de
pago de la contraparte.
e) Elaborar indicadores de alerta temprana para identificar la aparicin de mayor riesgo o vulnerabilidad
en el riesgo de liquidez de las posiciones. Tales indicadores identifican cualquier tendencia negativa a fin
de generar una evaluacin y respuesta por parte del comit de riesgos a fin de mitigar la exposicin al
riesgo emergente.
Gestin del riesgo operacional del proceso de inversin
Artculo 20.- Para administrar el riesgo operacional asociado con el proceso de inversin, la empresa se
sujeta a las disposiciones establecidas en el Reglamento para la Gestin del Riesgo Operacional,
aprobada por la Resolucin SBS N 2116-2009. Asimismo, se debe sujetar a lo establecido en la Circular
N G-140-2009 que trata sobre la gestin de la seguridad de la informacin.
Requerimientos para las unidades de registro y control de operaciones.
Artculo 21.- El directorio debe aprobar la implementacin de un sistema de registro y control de
operaciones, que dependa funcionalmente, de manera directa o indirecta, de la gerencia general.
Las unidades que conforman dicho sistema deben tener independencia funcional y jerrquica respecto de
las unidades de inversin y de riesgos de inversin. Estas unidades deben implementar controles internos
que procuren la seguridad en las operaciones y que permitan verificar la existencia de una clara
delimitacin de funciones en su ejecucin, previendo distintos niveles de autorizacin, en razn de la toma
de posiciones de riesgo.

Asimismo, deben implementar procedimientos para controlar que las inversiones cumplan con los lmites
sealados en la poltica de inversin, y cuenten con los poderes y las firmas autorizadas. A su vez, deben
implementar procedimientos para el registro, liquidacin, guarda fsica y custodia de las operaciones de
inversin, y el mantenimiento y control de expedientes.

CAPTULO IV

RESPALDO DE LAS OBLIGACIONES TCNICAS

SUBCAPTULO I

PROCESO DE COBERTURA Y CRITERIOS DE ELEGIBILIDAD

Determinacin de las Obligaciones Tcnicas
Artculo 22.- Las obligaciones tcnicas incluyen al total de las reservas tcnicas, las primas diferidas, la
prctica insegura, el patrimonio de solvencia, el fondo de garanta, el requerimiento de patrimonio efectivo
destinado a cubrir riesgo de crdito y el requerimiento de patrimonio efectivo adicional por ciclo
econmico. Para la determinacin de las obligaciones tcnicas, la empresa debe determinar las reservas
tcnicas, incluyendo el seguro directo y reaseguro aceptado, neto del seguro cedido.
Proceso de respaldo de las obligaciones tcnicas
Artculo 23.- El proceso de respaldo de las obligaciones tcnicas se sujeta a las siguientes disposiciones
generales:
a) Las obligaciones tcnicas deben estar permanentemente respaldadas con inversiones elegibles.
b) Las inversiones deben cumplir con los principios de gestin de inversiones y los requisitos de
elegibilidad por tipo de activo, segn corresponda.
c) El proceso de evaluacin de la elegibilidad de las inversiones, debe efectuarse conforme a las polticas,
manuales y procedimientos, establecidos por la empresa para este efecto.
d) Las inversiones elegibles se asignan en el siguiente orden:
d.1) Reservas tcnicas
d.2) Primas diferidas y prctica insegura
d.3) Patrimonio de solvencia
d.4) Fondo de garanta
d.5) Patrimonio efectivo destinado a cubrir riesgo crediticio
d.6) Patrimonio efectivo adicional por ciclo econmico
e) En el caso de una empresa mixta:
e.1) Debe determinar sus obligaciones tcnicas de acuerdo con lo dispuesto por las Normas para la
identificacin contable de las operaciones de ramos de vida y de ramos generales de las empresas de
seguros, aprobadas por Resolucin SBS N 1141-99 y sus normas modificatorias; y debe aplicar de
manera separada los lmites de inversin establecidos en el presente Reglamento. Asimismo, para
efectos de reporte, la empresa debe dividir sus obligaciones tcnicas generadas por cada ramo de
seguros, as como las inversiones elegibles que respaldan dichas obligaciones tcnicas.

e.2) Puede identificar grupos homogneos de obligaciones tcnicas que agrupen obligaciones de
diferentes ramos de seguros, para ser respaldados por inversiones elegibles, nicamente en aquellos
casos donde la empresa cuente con razones tcnicas para hacerlo, debidamente fundamentadas y
documentadas. De ser as, la empresa debe contar con criterios y procedimientos formales para identificar
a qu ramo de seguros corresponden sus obligaciones tcnicas y las inversiones que las respaldan.
Criterios para la elegibilidad de inversiones
Artculo 24.- La empresa es responsable de determinar la elegibilidad de las inversiones para el
respaldo de sus obligaciones tcnicas. Las inversiones se consideran elegibles siempre que cumplan de
manera razonable, a nivel individual y a nivel de portafolio, con los principios de gestin del artculo 3 y lo
siguiente:
Los activos, incluidos aquellos que sean subyacentes de operaciones, no deben estar gravados, ser
objeto de medida cautelar alguna, ni encontrarse afectos a contratos u otros actos que impidan o limiten
de modo absoluto su libre disponibilidad. Para dicho efecto, se evala como mnimo lo indicado a
continuacin:

a) Que no se encuentren gravados o afectados con medida cautelar.

b) Que los contratos de custodia de las inversiones elegibles no contengan clusulas o medidas que
permitan usar los activos que respaldan las obligaciones tcnicas como colateral para respaldar otras
obligaciones de la empresa, generadas por servicios financieros distintos al de custodia.
c) Que no existan otras medidas que limiten de forma absoluta la libre transmisin de los activos que
respaldan las obligaciones tcnicas. Las limitaciones de carcter parcial son evaluadas y autorizadas por
la Superintendencia, a fin de verificar que aquellas no impiden el cumplimiento de los dems criterios de
elegibilidad. Para dicho efecto, la empresa debe remitir la solicitud de autorizacin respectiva, con la
documentacin que sustente el cumplimiento de los criterios de elegibilidad sealados en el presente
artculo.

SUBCAPTULO II

REQUISITOS DE ELEGIBILIDAD POR

 TIPO DE ACTIVO
Requisitos mnimos de elegibilidad por tipo de activo
Artculo 25.- Se consideran elegibles para el respaldo de obligaciones tcnicas aquellas inversiones que
cumplen los criterios de elegibilidad, as como los requisitos mnimos por tipo de activo u operacin que
se sealan a continuacin.
Para efectos de cumplir el requisito de clasificacin de riesgo de grado de inversin, que se indica para
determinados activos, se debe considerar lo sealado en el captulo VII del presente Reglamento.

a) Efectivo.- Comprende los fondos disponibles en la tesorera de la empresa, incluidos aquellos que se
encuentren en bveda como en cuentas corrientes, en moneda nacional o extranjera; as como las
cuentas por cobrar por ventas de inversiones, siempre que el periodo de liquidacin acordado para stas
no se encuentre vencido y sea menor o igual a cinco (05) das tiles. A los activos antes indicados se les
debe descontar lo siguiente:
a.1) Los saldos negativos de las cuentas corrientes.
a.2) Las cuentas corrientes sujetas a restriccin.

a.3) Los montos comprometidos que se encuentren pendientes de desembolso por una inversin que ya
ha sido registrada.
a.4) Los fondos fijos contabilizados segn el Plan de Cuentas para las empresas del sistema asegurador.
a.5) Las garantas recibidas en efectivo
b) Depsitos.- Comprende los depsitos de ahorro y a plazo en instituciones financieras, del pas o del
exterior, autorizadas a captar depsitos de terceros, en moneda nacional o extranjera. No se consideran
los depsitos en garanta, ni los sujetos a restricciones. Las instituciones financieras donde se mantengan
los depsitos deben poseer una clasificacin de riesgo de grado de inversin para su deuda de corto y/o
largo plazo. Para el caso de instituciones financieras locales, que no cuenten con emisiones de deuda de
corto ni de largo plazos, estas instituciones deben poseer una clasificacin de riesgo de fortaleza
financiera de B o de menor riesgo.

c) Instrumentos representativos de deuda.- Comprende instrumentos representativos de deuda de corto y

largo plazo, siempre que cumplan con lo siguiente:

c.1) Los emisores sean: gobiernos centrales, bancos centrales, instituciones financieras del pas o del
exterior, personas jurdicas nacionales o extranjeras con emisiones locales o en el exterior y organismos
internacionales.

c.2) Para el caso de instrumentos emitidos bajo la modalidad de oferta pblica: estn inscritos en el
Registro Pblico del Mercado de Valores de la SMV, en el caso de los instrumentos emitidos localmente.
En el caso de emisiones en el exterior, deben estar inscritos en el registro pblico de valores del pas
donde se efecte la oferta. Este requisito no aplica para los instrumentos emitidos por el Gobierno Central
o el Banco Central de Reserva del Per.
c.3) Para el caso de los instrumentos emitidos bajo la modalidad de oferta privada: los instrumentos y los
gestores deben cumplir con las disposiciones regulatorias del pas en donde sean emitidos.
c.4) Los requerimientos de clasificacin de riesgo conforme el captulo VII.

c.5) Para el caso de los certificados de depsito negociables, certificados bancarios y otros instrumentos
negociables similares, solo deben cumplir lo sealado en el literal b) anterior.

c.6) Para el caso de los instrumentos titulizados o instrumentos emitidos por fideicomisos o por
sociedades de propsito especial: deben cumplir, segn corresponda, con los precitados incisos del c.2)
al c.4). Asimismo, los activos subyacentes del patrimonio en fideicomiso o de sociedades de propsito
especial deben cumplir con los criterios y requisitos de elegibilidad, o estar conformados por proyectos de
infraestructura con aval, garanta o participacin del Estado Peruano, o de Estados u Organismos
Multilaterales que posean para sus ttulos de deuda de largo plazo clasificacin de riesgo internacional de
grado de inversin. A su vez, los patrimonios en fideicomiso o las sociedades de propsito especial deben
contar con estados financieros auditados por sociedades auditoras independientes con reconocida
experiencia. En el caso de emisiones del exterior, las sociedades auditoras independientes deben contar
con experiencia internacional, y realizar operaciones en ms de diez (10) pases que posean
clasificaciones de riesgo de al menos A para sus respectivos ttulos de deuda de largo plazo.
c.7) Para los instrumentos sealados en el inciso c.6) anterior, se requiere adicionalmente que los
fiduciarios o las sociedades de propsito especial cuenten con polticas y procedimientos para evitar
conflictos de inters. Asimismo, para el respaldo de obligaciones tcnicas, no se admite la inversin en
aquellos instrumentos que se encuentren respaldados por patrimonios en fideicomiso o por sociedades de
propsito especial a partir de los cuales se emitan tanto ttulos de contenido crediticio como ttulos de
participacin, a menos que ambos tipos de valores sean emitidos simultneamente, o que esta posibilidad
sea expresa y detalladamente contemplada en el programa de emisiones respectivo. Asimismo, no se
admite la inversin en aquellos instrumentos que se encuentren respaldados por fideicomisos o
sociedades de propsito especial que no cumplan con las disposiciones que rijan el mercado de valores, y
el sistema financiero y de seguros, segn corresponda.
d) Acciones, valores representativos de derechos sobre acciones en depsito (American Depositary
Receipts, Global Depositary Receipts y similares), y otros instrumentos similares.- Siempre que cumplan
con los siguientes requisitos:
d.1) Estar inscritos en el registro pblico de valores del pas donde se efecte la oferta.
d.2) Ser negociados en mecanismos centralizados de negociacin.
d.3) Que el emisor cuente con informacin financiera anual auditada de al menos un ejercicio.
d.4) En el caso de acciones preferentes, poseer clasificacin de riesgo de grado de inversin, conforme a
los requerimientos de clasificacin de riesgo dispuestos en el captulo VII.
d.5) Para las acciones locales, estas deben pertenecer al ndice General (SP/BVL Peru General) o al
ndice de Buen Gobierno Corporativo (SP/BVL IBGC) o a la Tabla de Valores Referenciales de la Bolsa
de Valores de Lima.

d.6) En el caso de acciones locales que se listen por primera vez en un mecanismo centralizado de
negociacin, el valor de la colocacin de las acciones no debe ser inferior a los diez millones de dlares
de los Estados Unidos de Amrica (US$ 10 000 000) o su equivalente en nuevos soles.

d.7) Para instrumentos emitidos localmente, conforme al Reglamento del Mercado de Inversionistas
Institucionales de la Superintendencia del Mercado de Valores, el prospecto de emisin debe establecer
la obligacin de admitir la negociacin de los valores entre el pblico en general luego de un (1) ao de
efectuada la colocacin.

d.8) Los instrumentos locales sealados en los incisos d.6) y d.7) deben cumplir con los requisitos
establecidos en el inciso d.5) luego de tres (3) aos de colocados.

d.9) Para las acciones del exterior, estas deben contar con al menos una cotizacin dentro de los ltimos
treinta (30) das calendario, y con un volumen de negociacin mensual mayor a un milln de dlares de
los Estados Unidos de Amrica (US$ 1 000 000). Adicionalmente, deben cotizar en una Bolsa de Valores
de algn Estado que posea para sus ttulos de deuda de largo plazo, una clasificacin de riesgo
internacional de grado de inversin; o las acciones deben poseer una capitalizacin de mercado mayor a
doscientos millones de dlares de los Estados Unidos de Amrica (US$ 200 000 000). Los requerimientos
sealados en el presente inciso no son aplicables para ADR y similares de emisores peruanos que sean
emitidos en el exterior. Para estos ltimos instrumentos, se deben considerar los requerimientos indicados
para las acciones locales.
e) Certificados de participacin en fondos mutuos.- Siempre que cumplan con los siguientes requisitos:
e.1) Respecto a la sociedad administradora:
i) Ser una institucin financiera debidamente autorizada para gestionar fondos mutuos, y colocar sus
cuotas de participacin entre los inversionistas, adems de ser supervisada por la SMV, o las autoridades
reguladoras y/o supervisoras de los mercados de valores y/o financieros de algn Estado que posea para
sus ttulos de deuda de largo plazo una clasificacin de riesgo de grado de inversin, otorgada por al
menos una empresa clasificadora de riesgo sealada en el literal a) del artculo 40.

ii) Para sociedades administradoras del exterior, acreditar que cuenta con al menos cinco (5) aos de
experiencia en la administracin de fondos mutuos; y que el valor de los activos que administra (a nivel de
todos sus fondos u otros vehculos de inversin) no sea inferior a quinientos millones de dlares de los
Estados Unidos de Amrica (US$ 500 000 000) o su equivalente.

iii) Que muestre una relacin directa en trminos patrimoniales y de gestin con la matriz o el grupo al que
pertenece.

iv) En el caso de que la sociedad administradora determine que requiere de asesora para el tipo de
inversin especfico, las funciones y las responsabilidades de la entidad de asesora designada deben
estar claramente definidas, y materializadas a travs de un contrato, de acuerdo con los estndares de
mercado.
e.2) Respecto a los certificados de participacin:
i) Estar inscritos en el Registro Pblico del Mercado de Valores de la SMV o en el registro de las
respectivas autoridades reguladoras de los mercados de valores y/o financieros, que cumplan con lo
sealado en el inciso anterior.

ii) En el caso de los fondos mutuos locales que invierten mayoritariamente en ttulos de deuda, sus
certificados o cuotas deben poseer una clasificacin de riesgo crediticio de grado de inversin.

iii) En el caso de los fondos mutuos no considerados en el inciso anterior, la totalidad de los activos
subyacentes de cada fondo debe cumplir con los requisitos mnimos de elegibilidad establecidos en el
artculo 25 de este Reglamento.

iv) El valor total del patrimonio de un fondo mutuo del exterior incluyendo sus cuentas segregadas, no
debe ser inferior a cincuenta millones de dlares de los Estados Unidos de Amrica (US$ 50 000 000), o
su equivalente en moneda nacional.

v) Las cuotas de participacin del fondo mutuo no deben estar sujetas a restricciones con relacin a su
suscripcin o rescate parcial. Asimismo, el valor cuota debe ser determinado y publicado diariamente.

vi) El fondo mutuo del exterior puede endeudarse nicamente por requerimientos de liquidez de corto
plazo, es decir, solo de manera temporal. El lmite mximo de endeudamiento es de veinte por ciento
(20%) del valor del fondo. Esta restriccin debe ser sealada explcitamente dentro de la poltica de
inversiones consignada en todos los documentos oficiales del fondo mutuo, aplicables a todos los
inversionistas.

vii) Los fondos mutuos no pueden realizar inversiones en derivados con fines especulativos. Tampoco
pueden realizar inversiones en real estate o en real estate investment trusts (REITS), commodities, hedge
funds, private equity, ni en otros fondos mutuos que tengan como subyacentes estos activos y/o que no
se encuentren regulados.
viii) En caso contraten derivados con fines de cobertura, y estos contratos se realicen fuera de
mecanismos centralizados de negociacin, las contrapartes deben estar supervisadas por los respectivos
reguladores de los mercados donde se negocien tales instrumentos. Las citadas operaciones deben ser
formalizadas utilizando convenios marco de contratacin que sigan las mejores prcticas internacionales
sobre la materia.

f) Certificados de participacin en fondos de inversin.- Siempre que cumplan con los siguientes
requisitos:
f.1) Respecto a la sociedad administradora:

i) Ser una institucin financiera debidamente autorizada para gestionar fondos de inversin y colocar sus
cuotas de participacin entre los inversionistas, adems de ser supervisada por la SMV o las autoridades
reguladoras y/o supervisoras de los mercados de valores y/o financieros de algn Estado que posea para
sus ttulos de deuda de largo plazo una clasificacin de riesgo de grado de inversin, otorgada por al
menos una empresa clasificadora de riesgo sealada en el literal a) del artculo 40.
ii) Para las sociedades locales, la gerencia del equipo gestor debe acreditar que cuenta con al menos
cinco (5) aos de experiencia en la administracin de la estrategia especfica del fondo de inversin.
iii) Para las sociedades del exterior, acreditar que cuenta con al menos cinco (5) aos de experiencia
(como entidad) en la administracin de la estrategia especfica del fondo de inversin; y que el valor total
de los activos que administra (a nivel de todos sus fondos) no sea inferior a quinientos millones de dlares
de los Estados Unidos de Amrica (US$ 500 000 000) o su equivalente. Se considera como activos
administrados a la suma de los importes de inversin ya realizados, y de los capitales comprometidos que
estn pendientes de ser desembolsados.
iv) Que muestre una relacin directa en trminos patrimoniales y de gestin con la matriz o el grupo al que
pertenece.
v) En caso la sociedad administradora determine que requiere de asesora para el tipo de inversin
especfico, las funciones y las responsabilidades de la entidad de asesora designada deben estar
claramente definidas, y materializadas a travs de un contrato, de acuerdo a los estndares de mercado.
f.2) Respecto del fondo de inversin:
i) Estar inscrito en el Registro Pblico del Mercado de Valores de la SMV o en el registro de la respectiva
autoridad reguladora y/o supervisora de la sociedad administradora.
ii) Que el fondo cuente con una poltica de inversin, que incluya lmites internos de diversificacin por
inversiones, emisores y contrapartes; y una poltica de gestin de riesgos, que incluya metodologas de
medicin de riesgos adecuadas al objetivo y tipo de inversiones que realiza. En el caso de fondos
inmobiliarios, de infraestructura o similares, esta poltica debe incluir un lmite mximo de inversin en un
mismo activo del 40% del patrimonio del fondo. En el caso de otro tipo de fondo, debe incluirse un lmite
mximo del 10% del patrimonio del fondo.
iii) Las cuotas de participacin del fondo no deben estar sujetas a restricciones absolutas sobre su
transferencia a un tercero. Las restricciones relativas sobre su transferencia a un tercero deben estar
acorde con la prctica y usos de mercado.

iv) Que el fondo cuente con una poltica y metodologa de valorizacin definidas, basada en el enfoque de
valor razonable (fair value), indicando los estndares contables, guas y las mejores prcticas
internacionales empleadas. El sustento de esta metodologa debe estar a disposicin de la
Superintendencia. Asimismo, la valorizacin debe realizarse con una frecuencia acorde con la prctica y
usos de mercado.
v) Que la metodologa de valorizacin del fondo cuente con una opinin favorable de una entidad experta
e independiente al gestor del fondo y a su comit de valorizacin (pricing committee), y la aprobacin del
comit de vigilancia del fondo.
vi) Que el fondo cuente con polticas que eviten potenciales conflictos de inters.
vii) Que el fondo cuente con estados financieros, auditados anualmente por una sociedad auditora
independiente con reconocida experiencia. En el caso de fondos del exterior, la sociedad auditora debe
realizar operaciones en ms de diez (10) pases que posean una clasificacin de riesgo mnima de A
para sus instrumentos representativos de deuda de largo plazo.

viii) Que el reporte de la informacin financiera (no auditada) del fondo, as como el detalle de sus
inversiones, sea presentado a los partcipes al menos con periodicidad trimestral.

ix) Que se constituya un comit de vigilancia que represente los intereses de los partcipes, el cual debe
ser independiente de la sociedad administradora y de sus vinculadas, encargado de pronunciarse
respecto de las operaciones del fondo, del cumplimiento de las polticas de inversin y la poltica de
valorizacin, de la aprobacin de transacciones que suponen conflictos de inters, entre otros aspectos.

x) En el caso de los fondos de inversin locales que invierten mayoritariamente en ttulos de deuda, sus
certificados o cuotas deben poseer una clasificacin de riesgo crediticio de grado de inversin.

xi) En el caso de los fondos de inversin no considerados en el inciso anterior, la totalidad de los activos
subyacentes debe cumplir con los requisitos mnimos de elegibilidad establecidos en el artculo 25 de
este Reglamento.
xii) El fondo no puede realizar inversiones en derivados con fines especulativos, ni en real estate o real
estate investment trusts (REITS), commodities, hedge funds, private equity, ni en otros fondos que tengan
como subyacentes estos activos y/o que no se encuentren regulados.

xiii) En caso que contraten derivados con fines de cobertura, y estos contratos se celebren fuera de
mecanismos centralizados de negociacin, las contrapartes deben estar supervisadas por los respectivos
reguladores de los mercados donde se negocien tales instrumentos. Las citadas operaciones deben ser
formalizadas utilizando convenios marco de contratacin que sigan las mejores prcticas internacionales
sobre la materia.
xiv) El fondo puede endeudarse nicamente por requerimientos de liquidez de corto plazo, es decir, solo
de manera temporal. El lmite mximo de endeudamiento es de veinte por ciento (20%) del valor del
fondo. Esta restriccin debe ser sealada explcitamente dentro de la poltica de inversiones consignada
en todos los documentos oficiales del fondo, aplicables a todos los inversionistas.

xv) El valor total del patrimonio de un fondo del exterior, incluyendo sus cuentas segregadas, no debe ser
inferior a cincuenta millones de dlares de los Estados Unidos de Amrica (US$ 50 000 000), o su
equivalente.

xvi) La empresa solo pueden recibir del fondo distribuciones en efectivo o instrumentos de inversin
elegibles; tanto durante la vida del fondo como al momento de su liquidacin.

xvii) Los derechos y obligaciones de los partcipes contenidos en los documentos constitutivos del fondo
deben mantenerse vigentes hasta que se distribuya la totalidad de las inversiones (activos) que le
correspondan a todos los partcipes.
f.3) Respecto de la participacin de la empresa sobre el patrimonio del fondo:

i) Que la participacin de la empresa en el patrimonio del fondo no supere al 40%. Para la aplicacin de
este lmite, el valor del patrimonio del fondo incluye tambin a todas sus cuentas segregadas.
g) Inmuebles.- Comprende la inversin directa en terrenos e inmuebles terminados, que cumplan con los
siguientes requisitos:
g.1) Estar situados en el territorio peruano.

g.2) El derecho de propiedad a favor de la empresa debe encontrarse inscrito en el Registro de Propiedad
Inmueble o en el Registro Predial, segn corresponda. La empresa debe ser propietaria individual de los
inmuebles. La copropiedad debe ser evaluada y autorizada por esta Superintendencia, a fin de verificar
que esta no impide el cumplimiento de los criterios mnimos de elegibilidad; para cuyo efecto la empresa
debe remitir: i) las condiciones contractuales asumidas por la empresa, a raz de la copropiedad del bien;
ii) un informe legal que describa la dificultad y las limitantes de la empresa para disponer del bien, y para
transferir su propiedad a un tercero; y iii) un informe de su unidad de riesgos, que incluya un anlisis de
los riesgos que se derivan de la copropiedad del bien, con respecto a las dificultades de la empresa para
disponer del bien.

Se excepta temporalmente de la condicin de registro sealada en el prrafo anterior, a un inmueble

recientemente adquirido por la empresa, que cumpla con los siguientes requisitos: i) el vendedor del
inmueble a favor de la empresa se encuentra inscrito como su propietario, en el registro respectivo; y ii) el
trmite de inscripcin de la propiedad ha sido iniciado, y se cuenta con el bloqueo registral a favor de la
empresa. Esta excepcin temporal se brinda por un periodo mximo de sesenta (60) das hbiles,
contados desde la fecha en que se obtiene el bloqueo registral antes referido. La empresa debe enviar
una comunicacin a la Superintendencia, dentro de los cinco (05) das hbiles de haber efectuado la
asignacin de elegibilidad correspondiente, en la que seale las caractersticas de la inversin inmobiliaria
que est considerando para el respaldo de obligaciones tcnicas, bajo el amparo de esta excepcin
temporal; y en la que declare el cumplimiento de los requisitos indicados en el presente inciso. La
empresa, asimismo, debe mantener a disposicin de esta Superintendencia los documentos que
acrediten el cumplimiento de estos requisitos.
g.3) Encontrarse libre de cargas y gravmenes, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 24. Se
permite el arrendamiento de un bien a favor de un tercero, siempre que no cuente con una opcin de
compra a favor del arrendatario.
g.4) Estar asegurados contra todo riesgo de incendio y lneas aliadas, incluyendo el riesgo de terremoto,
por un importe no inferior a su valor comercial fijado en su ltima tasacin, excluyendo el valor de su
terreno. En caso el seguro lo brinde la propia empresa, esta cobertura debe ser reasegurada mediante
contratos de reaseguro proporcional automtico y/o facultativo, considerando el lmite mximo de
retencin por riesgo y las dems disposiciones sealadas en las Normas para la Contratacin y Gestin
de Reaseguros, aprobadas por la Resolucin SBS N 2982-2010 y por sus normas modificatorias.
g.5) Contar con tasaciones realizadas por un perito valuador inscrito en el Registro de Peritos Valuadores
(REPEV) que lleva la Superintendencia. Las tasaciones deben ser realizadas antes que las inversiones en
inmuebles sean consideradas para el respaldo de obligaciones tcnicas, y actualizadas al menos
anualmente.
g.6) Encontrarse inscritos como inmuebles urbanos.

Se excepta de la condicin sealada en este literal, a un inmueble que cumple con los siguientes
requisitos: i) estar ubicado en una zona urbana o en una zona de expansin urbana, segn la normativa
del Ministerio de Vivienda, Construccin y Saneamiento del Per; ii) contar con la zonificacin,
documentada mediante un certificado de parmetros urbansticos y edificatorios emitido por la
municipalidad respectiva; adicionalmente debe contar con un certificado de compatibilidad de uso o el
permiso municipal respectivo, para desarrollar la actividad econmica considerada por la empresa para
realizar esta inversin; iii) en caso que est ubicado en una zona de expansin urbana, debe contar con al
menos dos (02) tasaciones, al inicio y en cada periodo de actualizacin, que cumplan con los requisitos
indicados en el inciso g.5) de este artculo; iv) contar con un documento formal que sustente haber
iniciado el trmite de actualizacin del registro del inmueble como urbano; v) presentar a esta
Superintendencia una carta suscrita por el gerente general, dentro de los cinco (05) das hbiles de haber
efectuado la asignacin de elegibilidad correspondiente, en la que declare el cumplimiento de estos
requisitos, y donde la empresa se compromete a obtener el registro del inmueble como urbano en el plazo
ms breve posible.

h) Crditos inmobiliarios.- Crditos donde la clasificacin del deudor sea normal, conforme al Reglamento
para la Evaluacin y Clasificacin del Deudor, e incluyen a los:
h.1) Ttulos de Crdito Hipotecario Negociables (TCHN) completos y actualizados.
h.2) Crditos inmobiliarios para la adquisicin de bienes futuros instrumentados inicialmente en pagars y
posteriormente en un TCHN, siempre que cuenten con el respaldo de los activos descritos en los literales
a) y b) del presente artculo, o cartas fianza.

h.3) Crditos hipotecarios que la empresa otorgue a sus trabajadores, conforme a los lineamientos de la
Resolucin SBS N 521-2003 y sus normas modificatorias.
i) Operaciones de reporte (venta con compromiso de recompra, venta y compra simultneas de valores), y
prstamo de valores (transferencia temporal de valores), siempre que cumplan con la documentacin de
sustento exigida en Artculo 27. Adems deben cumplir con los siguientes requisitos:
i.1) Requisitos para operaciones de reporte:
i) La empresa debe participar exclusivamente como reportante o adquiriente de valores. En ese sentido,
se consideran como elegibles para el respaldo de obligaciones tcnicas las cuentas por cobrar originadas
por estas operaciones, y no los activos recibidos.

ii) Los activos adquiridos deben cumplir con los criterios de elegibilidad. Estos no deben encontrarse en
trnsito, ni estar sujetos a gravamen, embargo, prenda o limitacin de alguna clase.

iii) Para el caso de las operaciones locales que se celebren fuera de mecanismos centralizados de
negociacin, estas deben efectuarse al amparo de contratos marco, regulados en los artculos 2 y 7 de
la Ley de las Operaciones de Reporte, Ley N 30052 y sus normas modificatorias.

iv) En el caso de las operaciones de reporte que se realicen en el extranjero fuera de mecanismos
centralizados de negociacin, deben formalizarse utilizando convenios marco de contratacin que gozan
de aceptacin general en los mercados internacionales, y que son reconocidos por la Superintendencia,
de acuerdo con las disposiciones establecidas en la Circular N G-155-2011 y sus normas modificatorias.
En todos los casos se requiere adems un Collateral Management Service Agreement (CMSA).

v) La empresa debe contar con la capacidad para solicitar la devolucin de sus recursos, en cualquier
fecha durante la vigencia de la operacin.

vi) En su inicio y trmino, las operaciones deben realizarse bajo la modalidad de delivery versus
payment.

vii) En caso las operaciones se realicen fuera de un mecanismo centralizado de negociacin, la empresa
debe monitorear de manera diaria el valor de mercado de los valores objetos de estas operaciones.
viii) Los instrumentos de inversin que sern devueltos deben ser equivalentes, es decir, corresponder al
mismo emisor, especie, clase, serie, cdigo identificador, moneda, tipo de inters, valor nominal, fecha de
vencimiento y cuanta, en comparacin con los instrumentos originalmente recibidos en cada operacin.

i.2) Requisitos para prstamos de valores o transferencia temporal de valores: las inversiones de la
empresa, que cumplen con los criterios y los requisitos de elegibilidad sealados por este Reglamento,
pueden ser consideradas para el respaldo de obligaciones tcnicas, al ser transferidos en operaciones de
prstamos de valores, solo si estas cumplen con los siguientes requisitos:
i) La empresa debe participar exclusivamente en calidad de prestamista de valores.

ii) Las operaciones deben realizarse bajo la modalidad delivery versus payment o delivery versus
delivery.
iii) La empresa debe tener la capacidad para terminar anticipadamente estas operaciones (liquidacin
anticipada).

iv) El valor de mercado de los activos recibidos por la empresa debe ser mayor al de los instrumentos de
inversin prestados o transferidos por ella. Asimismo, la garanta principal del prestamista debe cumplir
con los requisitos de las inversiones elegibles para el respaldo de obligaciones tcnicas, segn lo
dispuesto por el presente Reglamento. Las garantas del prestamista no deben ser consideradas para el
respaldo de obligaciones tcnicas.

v) Se debe realizar la valorizacin diaria del valor transferido y de la garanta, de manera que el
prestatario cubra diariamente los mrgenes de garanta del prestamista establecidos.

vi) Para el caso de las operaciones locales que se celebren fuera de mecanismos centralizados de
negociacin, estas deben efectuarse al amparo de contratos marco, regulados bajo el amparo de los
artculos 2 y 7 de la Ley de las Operaciones de Reporte, Ley N 30052 y sus modificatorias.

vii) Los contratos de las operaciones de prstamo de valores que se realicen en el extranjero, y fuera de
los mecanismos centralizados de negociacin, deben celebrarse considerando las mejores prcticas en
esta materia y acuerdos marco de amplio uso y reconocimiento en los mercados internacionales, y que
son reconocidos por la Superintendencia, de acuerdo con las disposiciones establecidas en la Circular N
G-155-2011 y sus normas modificatorias.

viii) Los instrumentos de inversin que sern devueltos deben ser equivalentes, es decir, corresponder al
mismo emisor, especie, clase, serie, cdigo identificador, moneda, tipo de inters, valor nominal, fecha de
vencimiento y cuanta que los instrumentos originalmente entregados en prstamo.
i.3) Requisitos para mecanismos de negociacin, contrapartes o intermediarios involucrados en las
operaciones de reporte y prstamo de valores:
i) Emplear mecanismos centralizados de negociacin regulados y estar sujetos a supervisin, segn el
mercado de valores y/o mercado financiero que corresponda o emplear mecanismos de negociacin
especiales regulados o incorporados por la Superintendencia, la SMV, el Banco Central de Reserva del
Per o por el Ministerio de Economa y Finanzas, bajo los alcances de la Ley N 30052 y sus normas
modificatorias.

ii) Se requiere que los agentes intermediarios sean entidades autorizadas por la respectiva autoridad
reguladora y/o supervisora para operar, y que adems cuenten con procedimientos para valorizar
diariamente los instrumentos de inversin objeto de la operacin de prstamo de valores, y para liberarlos
cuando proceda.

iii) Las contrapartes e intermediarios no deben encontrarse inhabilitados por la Superintendencia, la SMV,
el Instituto Nacional de Defensa de la Competencia y de la Proteccin de la Propiedad Intelectual
(INDECOPI), el Ministerio de Economa y Finanzas, ni por alguna autoridad reguladora o supervisora de
los mercados de valores y/o financieros de otros Estados.

j) Primas por cobrar del seguro previsional.- Corresponden a la suma del valor de las primas acreditadas
del seguro previsional, que se encuentran en proceso de transferencia por parte de las AFP, y de las de
las primas estimadas por cobrar del seguro previsional bajo pliza colectiva (SISCO), de conformidad con
las disposiciones para la estimacin de primas aprobadas mediante Resolucin SBS N 6271-2013 y sus
normas modificatorias.

k) Primas por cobrar no vencidas y no devengadas.- Corresponde al monto menor que resulte de
comparar: i) el total de las primas no vencidas por cobrar a los asegurados, deducidos los intereses de
fraccionamiento de primas y el impuesto general a las ventas (en caso corresponda), y ii) las reservas
tcnicas de primas respectivas (riesgos en curso, primas diferidas y/o matemticas, segn corresponda),
netas de coaseguro y reaseguro.
Su clculo se realiza por separado para: i) seguro de vehculos y sus lneas aliadas y SOAT, ii) seguros
de crdito y de cauciones, iii) otros seguros de ramos generales, iv) otros seguros de accidentes y de
enfermedades, y v) seguros de vida individual o de grupo de corto plazo (con vigencia menor o igual a un
ao).

l) Primas por cobrar no vencidas a empresas de seguros cedentes.- Corresponde al monto menor que
resulte de comparar: i) el total de las primas de reaseguro aceptado por cobrar no vencidas, determinadas
de acuerdo a los plazos de pago establecidos en los contratos de reaseguros, deducido el impuesto
general a las ventas (en caso corresponda); y ii) las reservas tcnicas de primas respectivas (riesgos en
curso, primas diferidas y/o matemticas, segn corresponda), netas de retrocesiones. Su clculo se
realiza de manera conjunta para todos los seguros de ramos generales, seguros de accidentes y de
enfermedades, y seguros de vida individual o de grupo de corto plazo (con vigencia menor o igual a un
ao).
m) Prstamos con garanta de plizas de seguros de vida.- Se consideran los prstamos que se otorgan
hasta por el lmite del valor de rescate de los seguros de vida, con una tasa de inters no menor de la
tasa tcnica considerada en el clculo de la reserva matemtica respectiva.

n) Certificados de participacin emitidos por patrimonios en fideicomiso o por sociedades de propsito

especial: deben cumplir con los requisitos sealados en los precitados incisos c.2), c.3), c.6) y c.7), que
resulten aplicables.

SUBCAPTULO III

OTRAS INVERSIONES ELEGIBLES PARA EL RESPALDO DE OBLIGACIONES TCNICAS

Otras inversiones elegibles
Artculo 26.- Las inversiones distintas a los sealados en el artculo 25 pueden ser consideradas
elegibles por la empresa, siempre que se sujeten a alguno de los siguientes procesos, con el
requerimiento de documentacin detallada en el artculo 27:
a) Proceso de notificacin.- Aplicable a los activos sealados en el artculo 28. Para dicho efecto, la
empresa debe presentar a la Superintendencia una Declaracin de Cumplimiento, con relacin a los
requisitos de elegibilidad de la inversin bajo anlisis, dentro de los cinco das hbiles de haber efectuado
la asignacin de elegibilidad correspondiente. La documentacin de sustento descrita en el artculo 27
debe encontrarse a disposicin de esta Superintendencia.
b) Proceso de autorizacin.- Aplicable a nuevos instrumentos o activos distintos a los sealados en los
artculos 25 y 28. La empresa debe solicitar la autorizacin de la Superintendencia para considerarlos
como inversiones elegibles. La referida solicitud debe ser presentada conjuntamente con la
documentacin sealada en el artculo 27.
Documentacin de sustento
Artculo 27.- La documentacin requerida para los procesos de notificacin y autorizacin es la
siguiente:
a) Informe legal respecto de la revisin de las clusulas y condiciones contractuales asumidas por la
empresa, a raz de la inversin. Este informe debe incluir la opinin favorable sobre el cumplimiento de las
condiciones establecidas en el artculo 24.
b) Informe de la unidad de inversiones, referido al anlisis de la decisin de inversin, incluyendo una
explicacin sobre la idoneidad de dicha inversin, y su alineamiento con la poltica de inversiones de la
empresa.

c) Informe de la unidad de riesgos, referido al anlisis y sustento del cumplimiento de los criterios de
elegibilidad, el impacto en los lmites regulatorios e internos, la metodologa de valorizacin a aplicar, la
evaluacin de los riesgos inherentes a la inversin y las acciones que se tomen para administrar dichos
riesgos.

d) Copia del acta del comit de inversiones debidamente suscrita, en la cual se d opinin favorable sobre
la inversin, de manera especfica.

e) Copia del acta del comit de riesgos debidamente suscrita, en la cual se deje constancia de la
aprobacin de la inversin.

f) En caso no se haya delegado la autorizacin de la inversin en alguno de los comits antes sealados:
copia del acta del directorio o del rgano competente debidamente suscrita, donde se autorice de manera
especfica la inversin.
g) Copia de la documentacin o informacin que sustente los informes antes sealados.

Complementariamente a los incisos anteriores, para el proceso de autorizacin la empresa debe sustentar
en los informes que correspondan, lo siguiente:

h) Los activos, incluidos aquellos que sean subyacentes de operaciones, deben tener adecuada calidad
crediticia. Para dicho efecto, se debe acreditar el cumplimiento de las siguientes condiciones, tomando en
consideracin el tipo de activo:

h.1) Para el caso de activos que por prctica de mercado o requerimiento regulatorio requieran ser
clasificados, deben cumplir con los requerimientos de clasificacin de riesgo dispuestos en el captulo VII.

h.2) Para activos financieros que por prctica de mercado no requieran ser clasificados, la contraparte en
el correspondiente activo debe tener una adecuada calidad crediticia. Para dicho efecto, se toman en
consideracin, entre otros indicadores, los siguientes:
i) La clasificacin de riesgo en otros instrumentos emitidos por la contraparte, cumpliendo con los
requerimientos dispuestos en el captulo VII.
ii) La opinin de terceros especializados sobre los estados financieros de la contraparte, los cuales deben
ser auditados.
iii) La calificacin crediticia que la contraparte posea en las centrales de riesgo, del pas donde se
encuentre constituida o mantenga operaciones; la cual debe ser en la categora normal, conforme al
Reglamento para la Evaluacin y Clasificacin del Deudor, o su equivalente.

i) Los activos, incluidos aquellos que sean subyacentes de operaciones, deben ser de fcil realizacin en
el momento requerido, sin afectar de manera relevante su valor. Esta condicin debe ser evaluada
tomando en consideracin la estructura de los pasivos de la empresa, y la obligacin tcnica especfica
que el activo respalda.

j) Los activos, incluidos aquellos que sean subyacentes de operaciones, deben contar con fuentes
confiables de informacin de precios y/o metodologas de valorizacin, que permitan conocer el valor
razonable del activo.
Activos sujetos a proceso de notificacin
Artculo 28.- Los siguientes activos se sujetan al proceso de notificacin, siempre que cumplan con los
siguientes requisitos mnimos de elegibilidad, adems de los criterios sealados en el artculo 24:
a) Certificados de participacin de fondos mutuos o de inversin, que cumplen con los requisitos
detallados en el literal e) o f) del artculo 25, salvo con aquellos detallados en los incisos e.2.ii) y e.2.iii), o
en los incisos f.2.x) y f.2.xi), segn corresponda. Adicionalmente, los activos subyacentes de cada fondo,
en al menos un 90%, deben cumplir con los requisitos mnimos de elegibilidad establecidos en el artculo
25 de este Reglamento.
b) Certificados de participacin de fondos de inversin que no se encuentren inscritos en el Registro
Pblico del Mercado de Valores de la SMV o en el registro de las respectivas autoridades reguladoras de
los mercados de valores y/o financieros, siempre que dichos fondos cumplan con todos los dems
requisitos detallados en el literal f) del artculo 25.

c) Certificados de participacin de fondos mutuos o de inversin, inscritos o no en el Registro Pblico del

Mercado de Valores de la SMV o en el registro de las respectivas autoridades reguladoras de los
mercados de valores y/o financieros, y que no cumplen con los requisitos sealados en los incisos e.2.ii) y
e.2.iii), o f.2.x) y f.2.xi) del artculo 25, segn corresponda; pero que invierten en: i) activos inmobiliarios
(real estate fund); ii) instrumentos representativos de derechos sobre participacin patrimonial no inscritas
en bolsas de valores, incluyendo financiamiento mezzanine (private equity fund); iii) instrumentos que se
destinen a la inversin o al financiamiento de las actividades o proyectos de infraestructura (infrastructure
fund); iv) operaciones de leasing operativo (operating leasing fund); o v) acreencias en general. Los
certificados de participacin de fondos que invierten en activos subyacentes que no corresponden a los
antes citados pueden ser presentados por la empresa por el proceso de autorizacin indicado en el
artculo 26 del presente Reglamento, a efecto de ser considerados para el respaldo de obligaciones
tcnicas.
Los fondos sealados en el inciso c) deben cumplir con todos los dems requisitos detallados en el literal
e) o f) del artculo 25, segn corresponda, y a la vez cumplir con los siguientes:
c.1) Respecto a la sociedad administradora del fondo:

i) Que mantenga un monto mnimo de al menos 1% de compromiso de inversin en efectivo, que permita
verificar la existencia permanente de un alineamiento de intereses con los partcipes. En ningn caso, el
compromiso de inversin en el fondo puede ser realizado a travs de una reduccin de comisiones.
c.2) Respecto a los certificados de participacin del fondo:
i) Los fondos locales deben contar con clasificacin de riesgo de grado de inversin, segn lo sealado en
el captulo VII del presente Reglamento.
c.3) Respecto al tipo especfico de fondo:
i) Requisitos aplicables a private equity, real estate e infrastructure funds:
i.1) Las extensiones del plazo de cada fondo deben estar sujetas a la aprobacin del Limited Partnership
Advisory Commitee (LPAC) o de los Limited Partners (LPs). Cada extensin de plazo puede ser realizada
por un periodo mximo de un ao. Este plazo podra ser extendido nuevamente slo por la aprobacin del
LPAC o de los LPs.
i.2) La sociedad administradora no puede iniciar y administrar un nuevo fondo con objetivos de inversin
similares al fondo administrado, mientras no se haya invertido ms del 75% del capital comprometido.
i.3) El fondo no puede realizar ventas en corto.
i.4) Contar con una poltica respecto del personal clave del fondo (key person event policy), en la cual
quede definido quines son las personas claves para el manejo del fondo, y cules son las circunstancias
y medidas a adoptar en caso alguien del personal clave del fondo deje de formar parte de la
administracin.
i.5) Los periodos de inversin y desinversin deben encontrarse claramente definidos y no deben
superponerse. Durante el periodo de desinversin no se realizan nuevas inversiones, a excepcin de
aquellas que hayan sido aprobadas en el periodo de inversin (follow on investments).
ii) Requisito aplicable a fondos de acreencias: el fondo debe contar con procedimientos de seguimiento,
clasificacin y recuperacin de las acreencias o los prstamos en los que invierte.
d) Instrumentos titulizados o instrumentos de deuda emitidos por fideicomisos o por sociedades de
propsito especial, que cumplan con los requisitos establecidos en los literales c.2), c.3), c.4), c.6) y c.7)
del artculo 25, salvo que los activos subyacentes correspondan a los listados en el inciso c.6) del mismo
artculo. Los activos subyacentes deben estar conformados por i)acreencias con o sin garantas, ii)
acreencias futuras, iii) derechos sobre flujos o rentas provenientes de actividades econmicas u
operaciones en marcha, iv) proyectos de infraestructura con aval, garanta o participacin de Gobiernos
Regionales o Locales. Los instrumentos con activos subyacentes distintos a los antes sealados pueden
ser presentados por la empresa por el proceso de autorizacin indicado en el artculo 26 del presente
Reglamento, a efecto de ser considerados para el respaldo de obligaciones tcnicas.
e) Inversin directa en proyectos inmobiliarios.- Corresponden a proyectos de construccin desarrollados
en el territorio peruano, en inmuebles de propiedad de la empresa o sobre la base de derechos reales,
siempre que cumplan con los siguientes requisitos:
e.1) Se consideran elegibles para el respaldo de obligaciones tcnicas solo los desembolsos que se
vayan realizando en los proyectos de construccin de inmuebles con fines comerciales.
e.2) Los proyectos deben contar con un seguro de caucin o garanta mientras dure la construccin del
inmueble. Este seguro lo puede contratar el desarrollador o el constructor del proyecto. Asimismo, deben
contar con un seguro contra todo riesgo de incendio y lneas aliadas, incluyendo el riesgo de terremoto,
segn las condiciones establecidas en el literal g.4) del artculo 25 del presente Reglamento.
e.3) Para el caso de proyectos de construccin desarrollados en inmuebles de propiedad de la empresa:
i) El derecho de propiedad del terreno sobre el cual se construye el proyecto debe encontrase inscrito en
el Registro de Propiedad Inmueble o en el Registro Predial; y la empresa debe tener la calidad de
propietaria individual del inmueble.

ii) Carta de compromiso suscrita por el gerente general, mediante la cual la empresa se obliga a registrar
la construccin del inmueble a su nombre, una vez finalizada la construccin.

e.4) Para el caso de proyectos de construccin de inmuebles desarrollados en el territorio peruano, sobre
la base de derechos reales:

i) Se debe contar con un acto jurdico que confiera a la empresa el referido derecho real sobre un
inmueble o proyecto de construccin de inmueble, que rena los requisitos descritos en el literal g) del
artculo 25, salvo el de propiedad o de titularidad del terreno donde se efecte la construccin.

ii) El acto jurdico que da origen al derecho real se encuentre debidamente inscrito a nombre de la
empresa, en el Registro de Propiedad Inmueble o en el Registro Predial.

f) Inmuebles arrendados con opcin de compra a favor del arrendatario.- Corresponden a aquellos
inmuebles de la empresa que se encuentran arrendados a favor de terceros, que cumplen con los
requisitos del literal g) del artculo 25 del presente Reglamento, salvo con el literal g.3) del mismo
artculo, dado que los contratos de arrendamiento otorgan opciones de compra a favor de los
arrendatarios. Para cada inmueble, el valor considerado para el respaldo de obligaciones tcnicas no
debe exceder del valor presente de los flujos futuros del arriendo, hasta el periodo de activacin de la
opcin de compra, ms el valor presente del precio de ejercicio de dicha opcin.
g) Inmuebles futuros.- Corresponden a aquellos desembolsos que la empresa ha efectuado en la compra
de un inmueble futuro (en planos o en construccin), que se construye sobre un terreno, situado en el
territorio peruano, que no es de propiedad de la empresa, ni un terreno sobre el que cuenta con derechos
reales. Para ser considerados como elegibles, deben cumplir con los siguientes requisitos:
g.1) Los inmuebles sern destinados a fines comerciales.

g.2) Los desembolsos efectuados por la empresa se encuentran respaldados por cartas fianza, con las
caractersticas de solidarias, irrevocables, incondicionales, de realizacin automtica, y sin beneficio de
excusin, otorgadas por instituciones financieras locales o del exterior que no pertenezcan al grupo
econmico de la empresa. En los casos de cartas fianzas otorgadas por instituciones locales, estas deben
poseer una clasificacin de riesgo de fortaleza financiera de B o de menor riesgo. En los casos de cartas
fianzas otorgadas por instituciones del exterior, estas deben poseer una clasificacin de riesgo de grado
de inversin para su deuda de corto y/o largo plazo.

g.3) Las cartas fianza requeridas deben garantizar la terminacin de los inmuebles, su independizacin, y
su posterior inscripcin en Registros Pblicos a favor de la empresa. El valor respaldado debe ser en todo
momento mayor o igual al monto de los desembolsos efectuados por la empresa, considerados para el
respaldo de obligaciones tcnicas.
h) Certificados de participacin emitidos por patrimonios en fideicomiso o por sociedades de propsito
especial: deben cumplir con los requisitos sealados en los incisos c.2), c.3) y c.7) del artculo 25 del
presente Reglamento, en lo que resulten aplicables, y que sus activos subyacentes estn conformados
por los listados en el inciso d) del presente artculo. Los instrumentos con activos subyacentes distintos a
los antes sealados pueden ser presentados por la empresa por el proceso de autorizacin indicado en el
artculo 26 del presente Reglamento, a efecto de ser considerados para el respaldo de obligaciones
tcnicas.

SUBCAPTULO IV

OTRAS DISPOSICIONES SOBRE

ELEGIBILIDAD DE INVERSIONES
Excepcin para inversiones que dejan de cumplir con los requisitos de elegibilidad
Artculo 29.- Si las siguientes inversiones que mantiene la empresa dejan de cumplir con los requisitos
de elegibilidad que se sealan a continuacin, estas inversiones pueden seguir siendo consideradas para
el respaldo de sus obligaciones tcnicas, bajo las consideraciones que se sealan en el presente artculo
y en el artculo 30:
a) Instrumentos representativos de deuda, en caso dejen de cumplir con el requisito de clasificacin de
riesgo de grado de inversin.
b) Instrumentos contemplados en el inciso c.6) del artculo 25 del presente Reglamento, en caso los
ttulos de deuda de largo plazo del Estado u Organismo Multilateral, que participa o brinda aval o garanta
en el proyecto de infraestructura, dejen de contar con una clasificacin de riesgo internacional de grado
de inversin.
c) Acciones del exterior, en caso los ttulos de deuda de largo plazo del Estado, al que pertenece la Bolsa
de Valores donde cotizan, dejen de poseer una clasificacin de riesgo internacional de grado de inversin.
d) Certificados de participacin de fondos mutuos o fondos de inversin, en caso los ttulos de deuda de
largo plazo del Estado, al que pertenece la autoridad reguladora y/o supervisora del mercado de valores
y/o financiero que autoriza y supervisa a la sociedad administradora del fondo, dejen de poseer una
clasificacin de riesgo de grado de inversin.

e) Acciones locales, en caso dejen de cumplir con el requisito sealado en el inciso d.5) del artculo 25
del presente Reglamento.

Para dicho respaldo, la empresa debe considerar un lmite mximo del cinco por ciento (5%) de sus
obligaciones tcnicas, para la suma de todas aquellas inversiones que cumplen con la excepcin
sealada en el presente artculo.

Asimismo, para efectos del respaldo de obligaciones tcnicas, la empresa debe considerar como valor de
estas inversiones al menor entre su valor en libros y su valor razonable, ambos teniendo en cuenta lo
normado por el Reglamento de Clasificacin y Valorizacin de las Inversiones.
No puede considerarse para el respaldo de obligaciones tcnicas, a una nueva inversin o compra de un
activo que ha dejado de cumplir (o no cumple) con algn requisito de elegibilidad, mientras dicho
incumplimiento no haya sido superado.

En el caso de los instrumentos sealados en los literales a), b) c) y d), la excepcin contemplada en el
presente artculo puede aplicarse por un periodo no mayor a tres (3) aos; y en el caso de las acciones
locales a las que hace referencia el literal e), la precitada excepcin puede aplicarse por un periodo no
mayor a nueve (9) meses. Estos plazos se cuentan a partir de la fecha en que se deje de cumplir con el
requisito sealado.

Una inversin que no cumple con los requisitos de elegibilidad establecidos en el presente Reglamento,
aun cuando pueda cubrir las obligaciones tcnicas de la empresa gracias a la presente excepcin, ser
considerada como no elegible para efectos del Reglamento de diversificacin por emisor de las
inversiones de las empresas de seguros, aprobado mediante Resolucin SBS N829-2005 y sus normas
modificatorias.
Inversiones que dejan de cumplir requisitos de elegibilidad por clasificacin de riesgos
Artculo 30.- En caso el requisito de elegibilidad que se ha dejado de cumplir corresponda a una
clasificacin de riesgo, la excepcin contemplada en el artculo 29 solo se permitir para aquellos casos
donde la nueva clasificacin de riesgo se encuentre en la categora inmediatamente inferior a la mnima
exigida, conforme a las categoras sealadas en el Anexo N 1 de este Reglamento.

CAPTULO V

VALORIZACION
Valorizacin de las inversiones
Artculo 31.- Para el respaldo de las obligaciones tcnicas, las inversiones se valorizan de acuerdo con
el Reglamento de Clasificacin y Valorizacin de las Inversiones, salvo las excepciones consideradas en
el presente Reglamento.

CAPTULO VI

LMITES DE INVERSIN APLICABLES A LAS INVERSIONES QUE RESPALDAN

OBLIGACIONES TCNICAS
Consideracin de exposiciones indirectas para la aplicacin de lmites
Artculo 32.- Para el respaldo de obligaciones tcnicas, en el caso de las inversiones que representen
ms del uno por ciento (1%) de las obligaciones tcnicas de la empresa, se deben considerar las
exposiciones indirectas provenientes de los activos subyacentes a dichas inversiones, para la aplicacin
de los lmites sealados en los artculos 33, 34, 37 y 38 del presente Reglamento, como si estas
correspondieran a inversiones directas, siempre que las exposiciones indirectas cumplan con los
siguientes criterios de materialidad:
Exposiciones Indirectas obtenidas mediante la Inversin en Criterio de Materialidad
Certificados de participacin de fondos mutuos o fondos de inversin; o instrumentos emitidos Mayor o igual al 5% del
a)
por patrimonios en fideicomiso, sociedades de propsito especial o vehculos de inversin patrimonio.
 similares.
Mayor o igual al 5% del
b) Instrumentos representativos de activos titulizados
patrimonio fideicometido.
Fijado mediante norma de
c) Otros que seale la Superintendencia.
carcter general.

Lmite individual de inversin por emisor o contraparte

Artculo 33.- La suma de las inversiones elegibles emitidas o respaldadas por una misma entidad,
aplicadas al respaldo de obligaciones tcnicas, no debe exceder al siete por ciento (7%) de las
obligaciones tcnicas. Comprndanse dentro de los alcances del trmino entidad a las instituciones
financieras, empresas, estados o bancos centrales de pases extranjeros, organismos internacionales,
instituciones multilaterales de crdito, gobiernos regionales, locales o municipales, agencias
gubernamentales, otras personas jurdicas de derecho pblico o privado, fondos mutuos, fondos de
inversin, fideicomisos, patrimonio de propsito exclusivo y otros vehculos similares.
En caso la entidad corresponda a una institucin financiera local, con una clasificacin de riesgo de
fortaleza financiera de A, el lmite citado en el prrafo anterior se eleva al diez por ciento (10%).

No se considera en el cmputo del lmite sealado en este artculo a los fondos en cuentas corrientes. La
suma de las inversiones elegibles en depsitos en cuentas corrientes en una misma institucin financiera,
aplicadas al respaldo de sus obligaciones tcnicas, no debe exceder al cinco por ciento (5%) de dichas
obligaciones.
La suma de las inversiones elegibles realizadas por la empresa en todos los certificados de participacin
de fondos mutuos o fondos de inversin gestionados por una misma sociedad administradora, aplicadas
al respaldo de obligaciones tcnicas, no debe exceder al veinte por ciento (20%) de dichas obligaciones.

Para el caso de los inmuebles, el lmite mximo por nico inmueble no debe exceder del cinco por ciento
(5%) de las obligaciones tcnicas.

Las cuentas por cobrar originadas de operaciones de venta con compromiso de recompra, venta y
compra simultneas de valores, y otras operaciones similares, se consideran para efectos del lmite por
emisor como una exposicin a su contraparte.
Lmite agregado de inversin por grupo econmico
Artculo 34.- La suma de las inversiones elegibles emitidas o respaldadas por entidades que pertenecen
a un mismo grupo econmico o conglomerado, aplicadas al respaldo de obligaciones tcnicas, no debe
exceder al quince por ciento (15%) de estas obligaciones. Este lmite se reduce al siete por ciento (7%)
cuando los emisores o las contrapartes pertenecen al mismo grupo econmico o conglomerado de la
empresa.
En la aplicacin de los lmites sealados en el presente artculo, no deben considerarse a las sociedades
administradoras de fondos mutuos o de fondos de inversin.
Clase de activos
Artculo 35.- Las inversiones que se listan a continuacin se agrupan en las siguientes clases:
a) Efectivo y depsitos
a.1) Efectivo en las bvedas de la empresa

a.2) Efectivo en cuentas corrientes, ms las cuentas por cobrar por ventas de inversiones, menos los
montos comprometidos pendientes de desembolso por inversiones registradas, y otros similares.
a.3) Depsitos
b) Instrumentos representativos de deuda
b.1) Bonos
b.2) Cdulas hipotecarias
b.3) Letras
b.4) Pagars
b.5) Papeles comerciales
b.6) Acciones preferentes con derecho a dividendo acumulativo

b.7) Certificados de depsito negociables, certificados bancarios y otros instrumentos similares

negociables
b.8) Instrumentos titulizados o instrumentos de deuda emitidos por fideicomisos o por sociedades de
propsito especial.
b.9) Certificados de participacin en fondos mutuos y fondos de inversin, que inviertan mayoritariamente
en ttulos de deuda. Se considera que un fondo invierte mayoritariamente en deuda cuando en su poltica
de inversin dispone invertir un porcentaje no menor al 80% de sus activos en instrumentos
representativos de deuda. Aquellos fondos que no cumplan con la condicin anterior, se consideran
dentro de la categora de instrumentos representativos de capital.
b.10) Otros instrumentos representativos de deuda.
c) Instrumentos representativos de capital:
c.1) Acciones (ordinarias o comunes, de inversin, tesorera)
c.2) Acciones preferentes sin derecho a dividendo acumulativo
c.3) Certificados de suscripcin preferente
c.4) Valores representativos de acciones en depsito (ADRs, GDRs)
c.5) Certificados de participacin en fondos de inversin
c.6) Certificado de participacin en fondos mutuos
c.7) Exchange-Traded Funds
c.8) Participaciones en patrimonios en fideicomiso o en sociedades de propsito especial
c.9) Otros instrumentos representativos de capital
Se excluyen de la presente clase a aquellos instrumentos que corresponden a formas de inversin
inmobiliaria, segn lo indicado en el siguiente inciso.
d) Inversin en inmuebles y otras formas de inversin inmobiliaria:
d.1) Inmuebles
d.2) Certificados de participacin en fondos mutuos o fondos de inversin inmobiliaria.
d.3) Participaciones en fideicomisos o en sociedades de propsito especial con inversiones inmobiliarias.
d.4) Acciones de empresas dedicadas a la inversin en inmuebles.
d.5) Inversin directa en proyectos inmobiliarios.
d.6) Inmuebles futuros.
d.7) Inmuebles arrendados con opcin de compra a favor del arrendatario.
d.8) Crditos inmobiliarios.
d.9) Otros vehculos de inversin cuyos activos subyacentes correspondan a inversiones inmobiliarias.
e) Operaciones de reporte y prstamo de valores y otras operaciones similares:
e.1) Operaciones de reporte (venta con compromiso de recompra, venta y compra simultneas de
valores)
e.2) Prstamo de valores (transferencia temporal de valores)
e.3) Otras operaciones similares.
Lmites por clase de activo
Artculo 36.- Para el respaldo de obligaciones tcnicas, la empresa debe considerar los siguientes
lmites y sublmites por clase de activo, considerando la agrupacin incluida en el artculo 35 del presente
Reglamento, y las definiciones y requisitos establecidos en los artculos 25 y 28 precedentes.
En el caso de los activos transferidos en operaciones de prstamos de valores, que cumplen con los
requisitos para ser considerados para el respaldo de obligaciones tcnicas, estos deben ser considerados
en los lmites y en los sublmites que corresponden a la clase de cada activo. Adicionalmente, a nivel
agregado, el valor de estos activos debe ser considerado en el lmite sealado para la clase de
operaciones de reporte y prstamos de valores y otras operaciones similares.

RAMOS RAMOS BASE DE

CLASE DE ACTIVO
GENERALES DE VIDA CLCULO
a) Efectivo y depsitos 100% 100% Obligaciones Tcnicas
a.1) Efectivo en las bvedas de la empresa 1% 1% Obligaciones Tcnicas
b) Instrumentos repre- 100% 100% Obligaciones Tcnicas
 RAMOS RAMOS BASE DE
CLASE DE ACTIVO
GENERALES DE VIDA CLCULO
sentativos de deuda
b.1) Certificados de participacin en fondos mutuos
y fondos de inversin que invierten 60% 60% Obligaciones Tcnicas
mayoritariamente en ttulos de deuda.
b.2) Instrumentos titulizados o instrumentos de
deuda emitidos por fideicomisos o por sociedades 40% 40% Obligaciones Tcnicas
de propsito especial.
b.2.i) Instrumentos titulizados o instrumentos de
deuda emitidos por fideicomisos o por sociedades
de propsito especial, cuyos subyacentes no
corresponden a proyectos de infraestructura con
20% 20% Obligaciones Tcnicas
aval, garanta o participacin del Estado Peruano, o
de Estados u Organismos Multilaterales; ni a
subyacentes 100% elegibles segn los requisitos
del artculo 25.
c) Instrumentos representativos de capital 40% 20% Obligaciones Tcnicas
Inversin en inmuebles y otras formas de inversin
d) 30% 35% Obligaciones Tcnicas
inmobiliaria
Operaciones de reporte y prstamos de valores y
e) 5% 5% Obligaciones Tcnicas
otras operaciones similares.
Hasta el 100% reservas tcnicas retenidas del
f) Primas por cobrar del seguro previsional.
seguro previsional.
Hasta el 100% de las reservas tcnicas de primas
respectivas (riesgos en curso, primas diferidas y/o
matemticas, segn corresponda), netas de
coaseguro y reaseguro; por separado para: i)
g) Primas por cobrar no vencidas y no devengadas seguro de vehculos y sus lneas aliadas y SOAT,
ii) seguros de crdito y de cauciones, iii) otros
seguros de ramos generales, iv) otros seguros de
accidentes y de enfermedades, y v) seguros de
vida individual o de grupo de corto plazo.
Hasta el 100% de las reservas tcnicas de
reaseguro aceptado respectivas (riesgos en curso,
primas diferidas y/o matemticas, segn
Primas por cobrar no vencidas a empresas de
h) corresponda), netas de retrocesiones; de manera
seguros cedentes.
conjunta para todos los seguros de ramos
generales, de accidentes y de enfermedades, y de
vida individual o de grupo de corto plazo.
Prstamos con garanta de plizas de seguros de Hasta el 100% del valor de rescate por pliza de
i)
vida. seguros de vida.
Otras inversiones elegibles, bajo los procesos de notificacin o autorizacin
La suma total de las inversiones en otras
inversiones elegibles para el respaldo de
obligaciones tcnicas, reguladas en el subcaptulo
j) III del captulo IV. Complementariamente, estos 30% 30% Obligaciones Tcnicas
activos se sujetan a los lmites por clases de
activos, sealados en los literales b), c) o d) del
presente artculo, segn corresponda.
j.1) La suma total de las inversiones en fondos
mutuos o de inversin sealados en el literal a) del 10% 10% Obligaciones Tcnicas
artculo 28
j.2) La suma total del resto de otras inversiones
20% 20% Obligaciones Tcnicas
elegibles, no incluidas en el lmite j.1) anterior.
j.3) La suma total de las inversiones en otras
inversiones elegibles para el respaldo de
5% 5% Obligaciones Tcnicas
obligaciones tcnicas, sujetos a proceso de
autorizacin.
j.4) La suma total de las inversiones en fondos de
inversin cuyos subyacentes correspondan a
instrumentos representativos de derechos sobre
participacin patrimonial no inscritas en bolsas de 3% 1% Obligaciones Tcnicas
valores, incluyendo financiamiento mezzanine
(private equity fund), sealados en el inciso c) del
artculo 28.
Lmites de inversin en el exterior y actividad econmica
Artculo 37.- La suma de las inversiones en el exterior, aplicadas al respaldo de obligaciones tcnicas,
no pueden superar el cincuenta por ciento (50%) de dichas obligaciones.
Las inversiones elegibles aplicadas al respaldo de obligaciones tcnicas, emitidas o respaldadas por
entidades que se dedican a una misma actividad econmica, no pueden superar al 40% de estas
obligaciones. En la aplicacin de este ltimo lmite no debe sumarse el efectivo de la empresa.
En el caso de entidades del sector financiero, el lmite indicado en el prrafo anterior se eleva al 50% de
las obligaciones tcnicas de la empresa.
Aplicacin de los lmites por emisor frente al Estado Peruano
Artculo 38.- Los lmites de inversin por emisor, grupo econmico y actividad econmica, descritos en
los artculos 33, 34 y 37 no aplican a las inversiones en instrumentos emitidos por el Gobierno Central
de la Repblica del Per y el Banco Central de Reserva del Per. La suma de estas inversiones elegibles,
aplicadas al respaldo de obligaciones tcnicas, no debe exceder al cincuenta por ciento (50%) de dichas
obligaciones. En el caso de otras entidades que forman parte del Estado Peruano, el clculo del lmite del
artculo 34 se efecta conforme a los criterios de agrupacin de entidades, organismos, dependencias y
entidades que directa o indirectamente sean considerados o formen parte del Estado Peruano, definidos
en la Circular N S-613-2005 y sus normas modificatorias.
Cmputo de lmites para el caso de certificados de participacin de fondos de inversin
Artculo 39. Para el cmputo de lmites, la posicin en cada fondo de inversin se calcular como el
valor mximo entre el capital que la empresa se ha comprometido a suscribir, y el valor de mercado de la
inversin realizada.

CAPTULO VII

REQUERIMIENTOS DE CLASIFICACIN
DE RIESGO
Requerimiento mnimo de clasificacin de riesgo y empresas clasificadoras de riesgo
Artculo 40.- Para el respaldo de las obligaciones tcnicas no se puede considerar instrumentos
clasificados en categoras inferiores al grado de inversin.
Las clasificaciones de riesgo se sujetan a lo siguiente:

a) En el caso de instrumentos emitidos en el exterior va oferta pblica o privada, las clasificaciones de

riesgo, son otorgadas por alguna de las empresas clasificadoras sealadas en el Anexo N 1 de este
Reglamento. Se considera como grado de inversin aquellos instrumentos de largo plazo clasificados en
BBB- (triple B menos) o de menor riesgo y los instrumentos de corto plazo clasificados en A-3 o de menor
riesgo, segn la equivalencia establecida en el Anexo antes citado.

b) En el caso de instrumentos emitidos localmente va oferta pblica, las clasificaciones de riesgo son
otorgadas por empresas clasificadoras de riesgo autorizadas por la SMV sealadas en el Anexo N 2 de
este Reglamento. Se considera como grado de inversin aquellos instrumentos de largo plazo clasificados
en BBB- (triple B menos) o de menor riesgo y los instrumentos de corto plazo clasificados en CP-3 o de
menor riesgo.
c) En el caso de instrumentos emitidos localmente va oferta privada, las clasificaciones de riesgo pueden
ser otorgadas por alguna de las empresas clasificadoras de riesgo sealadas en los literales a) o b); y se
considera como grado de inversin lo indicado en el literal que corresponda, segn la equivalencia
establecida en el Anexo antes citado.
El requerimiento mnimo de clasificacin de riesgo no se aplica a los instrumentos emitidos por el
Gobierno Central de la Repblica del Per y el Banco Central de Reserva del Per
En el caso de los instrumentos emitidos en el exterior, va oferta pblica o privada, por empresas
constituidas en el Per, se considera que cumplen el requisito mnimo de clasificacin, siempre que
cumplan simultneamente las siguientes condiciones:

i) La clasificacin de riesgo mnima otorgada a dichos instrumentos, por empresas clasificadoras

sealadas en el literal a) del presente artculo es de BB- (doble B menos) o de menor riesgo para
instrumentos de largo plazo, segn la equivalencia establecida en el Anexo N 1 del presente
Reglamento.

ii) La clasificacin de riesgo local del instrumento, en el caso de tenerla, es como mnimo de grado de
inversin, BBB- (triple BBB menos) o de menor riesgo, segn la equivalencia establecida en el Anexo N 2
del presente Reglamento. Si el instrumento en cuestin no dispone de clasificacin de riesgo local, y el
emisor posee otros instrumentos de largo plazo emitidos localmente sin garanta especfica, estos deben
ser como mnimo de grado de inversin.
En caso la condicin sealada en el inciso ii) no aplique, se considerar como requisito que el emisor est
clasificado como un deudor sea Normal, conforme al Reglamento para la Evaluacin y Clasificacin del
Deudor.
Clasificacin del emisor y/o garante
Artculo 41.- Las inversiones en activos sealados en el literal b) del artculo 25, requieren que las
empresas del sistema financiero del pas o del exterior, posean una clasificacin de riesgo no menor a
grado de inversin para sus instrumentos representativos de deuda de largo y/o corto plazo. En el caso de
empresas de operaciones mltiples locales a que hace referencia el artculo 16 de la Ley General, que
no cuenten con emisiones de deuda de largo ni de corto plazo, se toma en consideracin la clasificacin
de riesgo otorgada conforme lo dispuesto en el Reglamento para la clasificacin de las empresas del
sistema financiero y empresas de seguros, aprobado por la Resolucin SBS N 18400-2010 y sus normas
modificatorias; considerando como requisito una clasificacin de fortaleza financiera de B o de menor
riesgo. En el caso de las empresas del sistema financiero del exterior, la clasificacin de sus instrumentos
representativos de deuda debe ser otorgada por alguna empresa clasificadora de riesgo sealada en el
Anexo N 1 del presente Reglamento.
Para efecto de lo dispuesto en el artculo 40, en el caso de instrumentos emitidos o garantizados por
otros Estados y Bancos Centrales de pases extranjeros, se considera la clasificacin de riesgo de la
deuda soberana de largo plazo del pas del emisor, y si existe garante con una clasificacin de menor
riesgo, prevalece la clasificacin de riesgo de la deuda soberana de largo plazo del garante. Tratndose
de ins instrumentos emitidos o garantizados por organismos internacionales, la clasificacin corresponde
al instrumento. En ambos casos, la clasificacin es efectuada, por lo menos, por una empresa
clasificadora de riesgo sealada en el Anexo N 1 del presente Reglamento.
En todos los casos donde se cuente con dos (2) clasificaciones de riesgo distintas, se toma la ms
conservadora. En los casos donde el emisor y/o garante cuente con ms de dos (2) clasificaciones de
riesgo distintas, se toma la segunda que refleje el mayor riesgo (la segunda ms conservadora).
Instrumentos que requieren ser clasificados y nmero mnimo de clasificaciones
Artculo 42.- Los activos que, por requerimientos regulatorios, demanden contar con clasificacin de
riesgo, deben cumplir con lo dispuesto en el artculo 40 del presente Reglamento. Para dicho efecto, el
nmero de clasificaciones requeridas y la determinacin de la clasificacin final de dichos instrumentos,
se sujeta a lo siguiente:
a) Los instrumentos emitidos en el exterior, va oferta pblica o privada, deben ser clasificados, por lo
menos, por una (1) empresa clasificadora sealada en el Anexo N 1 del presente Reglamento.

b) Los instrumentos emitidos localmente, va oferta pblica, deben cumplir los requerimientos de
clasificacin que establece la SMV.

c) Los instrumentos emitidos localmente, va oferta privada, deben ser clasificados, por lo menos, por una
(1) empresa clasificadora sealada en el Anexo N 2 del presente Reglamento.

En todos los casos donde el instrumento de inversin cuente con dos (2) clasificaciones de riesgo
distintas, se toma la ms conservadora. En los casos donde el instrumento cuente con ms de dos (2)
clasificaciones de riesgo distintas, se toma la segunda que refleje el mayor riesgo (la segunda ms
conservadora).

CAPTULO VIII

REMISIN DE INFORMACIN
Remisin de informacin
Artculo 43.- Las empresas deben presentar a esta Superintendencia la informacin que se seala a
continuacin, conjuntamente con los estados financieros correspondientes:
N de Anexo Denominacin Periodicidad
Anexo N ES-
Obligaciones tcnicas Mensual
3
Anexo N ES-
Respaldo de obligaciones tcnicas Mensual
3A
Anexo N ES-
Portafolios de inversin y obligaciones que respaldan Trimestral
3B
Anexo N ES-
Inversiones totales Mensual
4
Anexo N ES-
Inversiones en depsitos Mensual
4A
Anexo N ES-
Inversiones en instrumentos representativos de deuda Mensual
4B
Anexo N ES-
Inversiones en instrumentos representativos de capital Mensual
4C
N de Anexo Denominacin Periodicidad
Anexo N ES- Cuentas por cobrar por operaciones de venta con compromiso de recompra, venta y compra
Mensual
4D simultneas de valores, y otras operaciones similares
Anexo N ES-
Caractersticas generales de los inmuebles de uso propio e inversiones en inmuebles Mensual
4E.1
Anexo N ES-
Caractersticas adicionales de las inversiones en inmuebles que generan flujos peridicos Semestral
4E.2
Anexo N ES-
Otras inversiones Mensual
4F
Anexo N ES-
Primas por cobrar a asegurados no vencidas y no devengadas Trimestral
4G
Anexo N ES-
Prstamos con garantas de plizas de seguros de vida Semestral
4H
Anexo N ES-
Prstamos de valores o transferencia temporal de valores Mensual
4I
Anexo N ES-
Exposiciones subyacentes a los vehculos de inversin Mensual
4J
Anexo N ES-
Fuentes de precio de valor razonable y clasificaciones de riesgo Mensual
4K
En la preparacin de los anexos se debe tener en cuenta lo siguiente:

1. Los anexos deben consignar todos los activos de la misma clase que posee la empresa, sean
inversiones elegibles o no.

2. Las valorizaciones de las inversiones y dems datos que se consignen deben corresponder a las
vigentes al ltimo da calendario del perodo que se informa, salvo se indique lo contrario en las notas de
los anexos.
3. Salvo que se indique lo contrario, los valores monetarios y los precios que se reportan deben ser
consignados en la moneda original de cada inversin.
Plan Anual de Inversiones
Artculo 44.- El plan anual de inversiones de la empresa, sealado en el inciso n) del artculo 14 del
presente Reglamento, debe considerar el siguiente contenido mnimo:
a) Un anlisis del contexto actual y de las perspectivas, a corto y mediano plazo, con respecto a las
variables que han servido de base para la definicin de las estrategias de inversin de la empresa, en
lnea con la metodologa de monitoreo sealada en el inciso d.6) del artculo 14.

b) La composicin proyectada de la cartera de inversiones de la empresa, durante el ejercicio que

corresponde al Plan, dentro del marco establecido en sus polticas para la gestin del proceso de
inversin, as como los objetivos de inversin de la empresa, indicados en el inciso d.1) del artculo 14.
Esta proyeccin debe realizarse tanto a nivel agregado, como a nivel de cada portafolio de inversin,
definido conforme a lo establecido en el captulo II de este Reglamento. Asimismo, debe alcanzar y
distinguir tanto a las inversiones elegibles para el respaldo de obligaciones tcnicas, como a las no
elegibles.
c) Las referencias a las reuniones del comit de inversiones o del comit de riesgos, donde se hayan
acordado definiciones o modificaciones sobre el Plan.
Las proyecciones de la cartera de inversiones de la empresa, sealadas en el literal b), deben describir
por lo menos: i) tipos de activo, ii) denominacin por monedas, iii) tipos de emisor, iv) pas (o regin) y
actividad econmica, vii) niveles de clasificacin de riesgo, viii) horizontes de inversin y ix) niveles de
rentabilidad esperados.

Las empresas deben remitir a esta Superintendencia el Plan Anual de Inversiones, durante los primeros
treinta (30) das calendario de cada ejercicio; as como la evaluacin trimestral sobre la implementacin
de dicho Plan, durante los quince (15) das calendario posteriores al vencimiento de cada trimestre.
Asimismo, si el Plan de una empresa sufriese cambios sustanciales, sta debe presentar su versin
reformulada, destacando las modificaciones realizadas, dentro de los diez (10) das calendario de
producidos los cambios.

Esta Superintendencia, mediante Oficio Mltiple, puede realizar precisiones sobre el contenido y el diseo
que debe observar el Plan Anual de Inversiones. Asimismo, la Superintendencia puede establecer el
envo de estos documentos por medios fsicos y/o electrnicos.

ACUMULACIN: Poder contratar varios negocios, respaldados por reaseguradora.