CAPITULO IV

CLASIFICACIN DE ACCIONISTAS
1) ACCIONISTAS DE MANDO O GESTIN.-
Son los interesados en participar activamente en la direccin y administracin de la empresa a
travs de los rganos sociales.

2) ACCIONISTAS RENTISTAS.-
Cuyo inters radica en invertir su capital de la forma ms conveniente para poder obtener un
dividendo.
Generalmente este grupo de accionistas no est muy interesados en la gestin social y esta
consciente que sern los los acciones de mando los encargados de dicha labor.

3) ACCIONISTAS JUGADORES O MERCADERES.-

Segn los llama JOAQUIN GARRIGUES en su artculo hacia un nuevo derecho mercantil y son
aquellos que compran y venden las acciones, normalmente en el mercado burstil, para ganar
con la diferencia en el valor de la misma. Obvio compran en baja y las colocan tan pronto
elevan su valor de cotizacin.

ESTA DIVERSIDAD DE INTERS VA A EXPLICAR:

El que EL ACCIONISTA DE MANDO aspire a fortalecer a la empresa y a propiciar su

autofinanciamiento aunque aquello implique restringir la poltica de la distribucin de
dividendo ,mientras que los ACCIONISTAS RENTISTAS va a tener un inters opuesto, ya que
aspiran a una reparticin de utilidades que cuanto ms frecuente sea , ser mejor .por otro
lado
LOS ACCIONISTAS MERCADRES se interesan por el valor de la accin independientemente de
cual sea la poltica con respecto al reparto de dividendos al cual no adhiera la empresa.

El accionista de administrador o de mando tiene nimo de permanencia mientras que los

mercaderes y rentistas no, pues suelen transferir el titulo cuando sus expectativas no se
satisfacen o una vez que logran los objetivos planteados.
 CAPITULO V

FORMA DE REPRESENTACIN DE LAS

ACCIONES
LAS ACCIONES PUEDEN REPRESENTARSE EN:

A. TTULOS:
Pueden representar una o ms acciones. (Art. 208, LSC) y ser al portador o
nominativos, endosables o no. A partir del dictado de la Ley N 24.587, los valores
negociables privados emitidos en el pas y los certificados provisionales que los
representen deben ser nominativos no endosables. Tambin pueden emitirse acciones
escriturales conforme a la ley de sociedades comerciales.

B. CERTIFICADOS GLOBALES:
Las sociedades que hacen oferta pblica pueden emitir certificados globales
que representen una determinada cantidad de acciones, para su inscripcin en
reg- menes de depsito colectivo. (Art. 208, LSC).

C. ACCIONES ESCRITURALES:
El estatuto social puede autorizar que todas las acciones o algunas de sus
clases no se representen en ttulos. En este caso se inscriben en cuentas
llevadas a nombre de sus titulares en un registro de acciones escriturales. Este
registro puede ser llevado por la sociedad, por bancos comerciales o de
inversin o cajas de valores autorizadas. La calidad de accionista se presume
por las constancias de las cuentas abiertas en el registro de acciones
escriturales. Asimismo, la entidad autorizada a llevar el registro debe otorgar al
titular comprobante de apertura de su cuenta y de todo movimiento que se
inscriban en ella. Todo titular tiene derecho a que se le entregue a su costa
constancia del saldo de cuenta. (Art. 4, Dto. N 677/01).
Certificados provisionales: estos certificados pueden emitirse mientras las
acciones no estn integradas totalmente. Cumplida la integracin el titular
puede exigir la entrega del ttulo definitivo o la anotacin en cuentas de
acciones escriturales (art. 208, LSC).
 CAPITULO VI
EFECTOS DE LAS ACCIONES
A. EMISIN O CERTIFICACIN
ARTCULO 84.- EMISIN DE ACCIONES: Las acciones slo se emiten una vez que
han sido suscritas y pagadas en por lo menos el veinticinco por ciento de su
valor nominal, salvo lo dispuesto en el prrafo siguiente. En la emisin de
acciones en el caso de aportes en especie se estar a lo dispuesto en el artculo
76. Los derechos que corresponden a las acciones emitidas son independientes
de si ellas se encuentran representadas por certificados provisionales o
definitivos, anotaciones en cuenta o en cualquier otra forma permitida por la
Ley.

Con esta norma, se establece el porcentaje mnimo de

suscripcin y pago de las acciones necesarias para constituir
una sociedad, monto que se cree suficiente para que la
sociedad inicie con un mnimo de capital sus actividades
econmicas.
Se ha establecido una novedad tcnica e interesante; se distinguen dos etapas;
la de la creacin de las acciones y la dela emisin de las mismas.
Las acciones se crean con el acto fundacional o con el aumento del capital,
pero solamente se emiten en el momento en el momento que estn suscritas y
pagadas en el porcentaje que seala la ley.
Las acciones solo se emiten una vez que han sido suscritas y pagadas en por
lo menos el 25%de su valor nominal. Ahora bien .el art 85 en su cuarto prrafo
Si el valor de colocacin de la accin es inferior a su valor
nominal, la diferencia se refleja como prdida de
colocacin permite la colocacin de acciones por suma inferior a su valor
nominal .cual sera la situacin en este caso.

Felizmente el quinto prrafo del art. 85 Las acciones colocadas por

monto inferior a su valor nominal se consideran para todo
efecto ntegramente pagadas a su valor nominal cuando se
cancela su valor de colocacin precisa que las acciones
colocadas por monto inferior a su valor nominal se consideran para todo efecto
ntegramente pagadas a su valor nominal cuando se cancela su valor de
colocacin. de modo tal una accin de diez nuevos soles que seque se coloca
en solamente ocho nuevos soles ,con pagarse solo dos nuevos soles se est
cancelando el 25% , es decir ,dos nuevos soles se est cancelando el 100%es
decir , diez nuevos soles.

Para enrique ELIAS LAROZA la intencin del ltimo prrafo del art.84, consiste
en aclarar que los derechos de la accin no pueden ser vulnerados o
desconocidos, cualquiera q sea su forma de representacin, no impidiendo que
sean plenamente exigibles los casos especiales en los que la ley prescribe una
transcripcin concreta en el titulo o certificado. Pero, aun en ese caso,
sostiene, se debe tener presente que el sistema de representacin de las
acciones ha sufrido un cambio sustancial en la LGS actual, al permitirse
anotaciones en cuenta y otras formas electrnicas o de seguridad que puedan
surgir en el futuro y que la ley apruebe en las cuales pudiese no ser posible
materialmente el cumplimiento de tales requisitos.

B. OBLIGACIONES
ARTCULO 86 -. OBLIGACIONES ADICIONALES AL PAGO DE LA ACCIN: En el pacto
social o en el acuerdo de aumento de capital puede establecerse que los
suscriptores de una parte o de todas las acciones asuman determinadas
obligaciones a favor de otros accionistas, de la sociedad o de terceros,
adicionales a la de pagar su valor, sea nominal o de colocacin. Estas
obligaciones adicionales podrn ser dinerarias o no y debern recaer sobre todas
las acciones de la sociedad o sobre todas las acciones de una determinada clase.
Las obligaciones adicionales deben constar en los certificados, anotaciones en
cuenta o cualquier otra forma de representacin de tales acciones.
Es conveniente hacer un distingo entre las prestaciones accesorias del art.75 y
las obligaciones adicionales del presente artculo las primeras suelen constituir
trabajos tcnicos o profesionales .deben redactarse en contrato aparte en el
que se determine el contenido detallado de este trabajo ,los resultados o
beneficios que se esperan obtener la duracin que se supone demorara esta
tarea , la modalidad de esta prestacin , la retribucin y las clausulas penales
para el caso de incumplimiento .

La obligacin adicional al pago de una accin es una carga para los

suscriptores de una parte o de todas las acciones, pudiendo ser dinerarias o
no. Deben constar en los certificados de acciones, en las anotaciones en
cuenta y constando en el pacto social o en un acuerdo de junta general
convocada para un aumento de capital.1 Estn reguladas en el art 86.

Sin duda las acciones que conllevan esta carga, deben incluir por respeto al
principio de literalidad, una pequea anotacin o referencia de que su titular
tiene pendiente el cumplimiento de una prestacin accesoria y de ser posible
hacer referencia a la fecha de la escritura y al nombre del notario en cuyo
despacho se ha extendido, de haberse formalizado por escritura pblica

La obligacin adicional en cambio, solo constituye una carga para los

suscriptores de una parte o de todas las acciones de una determinada clase,
pudiendo ser estas obligaciones adiciones dinerarias o no.

En este artculo el legislador ha tenido un acierto: referir que las obligaciones

adicionales deben constar en los certificados, lo que no aparece en forma
expresa para las prestaciones accesorias.

Para concluir las diferencias y semejanzas se puede decir que las prestaciones
son obligaciones en un sentido general, esto porque consisten en dar, hacer o
no hacer alguna cosa, independientemente de su deber de aportacin, y que
suponen para el socio el derecho a una contraprestacin"
 C. REPRESENTACIN
ARTCULO 90.- REPRESENTACIN DE LA ACCIN Todas las acciones pertenecientes a
un accionista deben ser representadas por una sola persona, salvo disposicin
distinta del estatuto o cuando se trata de acciones que pertenecen
individualmente a diversas personas pero aparecen registradas en la sociedad a
nombre de un custodio o depositario. Si se hubiera otorgado prenda o usufructo
sobre las acciones y se hubiera cedido el derecho de voto respecto de parte de las
mismas, tales acciones podrn ser representadas por quien corresponda de
acuerdo al ttulo constitutivo de la prenda o usufructo. Cuando las acciones
pertenecientes a un mismo accionista son representadas por ms de una persona
porque as lo permite el estatuto, los derechos a que se refieren los artculos 140
y 200 slo se pueden ejercer cuando todos los representantes del accionista
renen las condiciones previstas en dichas disposiciones.

En la comisin revisora, se sugiri que esta norma establezca que todas las
acciones pertenecientes a un accionista pueden ser representadas por una
sola persona, prefiriendo la facultad, atribucin o potestad, que la exigencia y
obligatoriedad que con llevan el deben. Se opt, finalmente por mantener el
deben con la salvedad anotada en el mismo prrafo. Del aparente desorden
de la legislacin anterior que habra permitido que las mil acciones de un
accionista pudieran ser o estar representadas por diez, veinte o cincuenta
personas, a cada una de las cuales le asigna cien, cincuenta o veinte
acciones , respectivamente ,se ha pasado a la rigidez del oro extremo :todas
las acciones de u8n solo accionista deben ser representadas por una sola
persona .con intencin hemos referido aparente desorden de la legislacin
anterior ,porque el art.131 de la ALGS deca :los accionistas que tengan
derecho a concurrir a las juntas generales conforme al primer prrafo del
artculo anterior pueden hacerse representar por otra persona.

La ley deca que podan hacerse representar por otra persona no deca por
otras ni por varias. Deca por otra, sin embargo en la prctica y en no pocas
ocasiones, los titulares de acciones se hacan representar por varias
personas.
En la anterior ley se cometieron abusos. Un accionista con nimo doloso de
frustrar o malograr una junta general hacia representar sus quinientas acciones
mediante cinco personas a quienes encargaban no solo presentar distintas
mociones inconducentes, si no en determinados asuntos que unos voten a
favor y otros en contra, para tener la opcin de impugnarlos con estos ltimos.
 D.MATRICULA
ARTCULO 92.- MATRCULA DE ACCIONES En la matrcula de acciones se anota
la creacin de acciones cuando corresponda de acuerdo a lo establecido en el
artculo 83. Igualmente se anota en dicha matrcula la emisin de acciones,
segn lo establecido en el artculo 84, sea que estn representadas por
certificados provisionales o definitivos. En la matrcula se anotan tambin las
transferencias, los canjes y desdoblamientos de acciones, la constitucin de
derechos y gravmenes sobre las mismas, las limitaciones a la transferencia de
las acciones y los convenios entre accionistas o de accionistas con terceros que
versen sobre las acciones o que tengan por objeto el ejercicio de los derechos
inherentes a ellas. La matrcula de acciones se llevar en un libro especialmente
abierto a dicho efecto o en hojas sueltas, debidamente legalizados, o mediante
anotaciones en cuenta o en cualquier otra forma que permita la ley. Se podr
usar simultneamente dos o ms de los sistemas antes descritos; en caso de
discrepancia prevalecer lo anotado en el libro o en las hojas sueltas, segn
corresponda. El rgimen de la representacin de valores mediante anotaciones
en cuenta se rige por la legislacin del mercado de valores.

La Matrcula de Acciones, o el antiguamente llamado Registro y Transferencias

de Acciones, es el libro societario en el cual se anotan todos los actos y hechos
relevantes, aquellos que incidan su contenido y transferencia, que afectan
sobre la accin desde el momento de su emisin hasta su anulacin debido a
que la finalidad del libro es acreditar el contenido completo de las obligaciones
y derechos que se encuentran contenidos en las acciones frente a la sociedad
y terceros.

En esta matrcula se deber de consignar tanto la creacin como la emisin de

las acciones, si ello ocurriese en distintos momentos deber de anotarse cada
uno de estos actos en asientos independientes.

Adems, se anotan las transferencias de acciones, los derechos y gravmenes

que pesan sobre las mismas, las limitaciones a la transferencia de acciones,
los convenios entre accionistas o de accionistas para con terceros que versen
sobre las acciones o que tengan por objeto el ejercicio de los derechos
inherentes a ellas, los canjes y los desdoblamientos de acciones,

La Ley General de Sociedades establece la forma en la que debe llevarse este

libro societario. Seala que puede llevarse en un libro especialmente abierto
para ese efecto o en hojas sueltas que en ambos casos deben de ser
debidamente legalizados ante Notario Pblico o mediante registro electrnico o
cualquier otra forma que pueda disponer la ley. Se podr utilizar dos o ms de
los sistemas anteriormente descritos pero en caso de discrepancia entre uno y
otro prevalecer lo consignado en el libro o en hojas sueltas.
En la matrcula de acciones, como se sabe, se registran los convenios entre
accionistas o de accionistas con terceros que versen sobre las acciones o que
tengan por objeto el ejercicio de los derechos inherentes a ellas. Se ha
estimado que con tal publicidad, existir mayor transparencia respecto a los
actos y contratos que se celebren al interior de la sociedad y fuera de ella,
permitiendo a los accionistas, en particular a los minoritarios, contar con
mayores elementos de juicio a fin de adoptar las decisiones ms convenientes
respecto a las transacciones que realicen con sus acciones, o en cuanto a
futuras expectativas, concernientes a su adquisicin o transferencia.

En la prctica, numerosas sociedades no abrieron ni por supuesto llevaron, el

libro de registro y registro y transferencia de acciones a que haca referencia EL
ART.113 de la ALGS. Cuando el acreedor de un accionista solicitaba embargo
sobre el paquete accionario de su deudor y ante la carencia del libro donde
deba anotarse esta medida, a tenor del art.114 .el acreedor solicitaba la
anotacin de la orden cautelar en la ficha de inscripcin de la sociedad, en el
registro mercantil o registro de personas jurdicas .los jueces, en muchos
lugares de la repblica, solan atender estar solicitudes bajo la presin de la
inexistencia del libro.

Esto ocasionaba perjuicios a la sociedad por la publicidad de una meda

cautela en los registro q afectaba a uno de sus accionistas y adems, aquella
deja verse en la necesidad de salir a trmite judicial solicitando la nulidad de la
anotacin del embargo.
 E. PREFERENCIA SIN DERECHO A VOTO

ARTCULO 94.- CREACIN DE ACCIONES SIN DERECHO A VOTO Puede crearse una o
ms clases de acciones sin derecho a voto. Las acciones sin derecho a voto no se
computan para determinar el qurum de las juntas generales.

La legislacin anterior, permita a las acciones sin voto, recuperarlo en

determinadas .circunstancias. Se ha eliminado totalmente esto; las acciones sin
voto son acciones absolutamente sin voto. El accionista que opta por las
acciones sin voto, est dispuesto a cambiar sus derechos polticos por un
derecho econmico especial y para eso se ha establecido que las acciones sin
voto van a tener un dividendo preferencial y adems va a tener una
preeminencia en la distribucin de la sociedad. Por supuesto que estos
accionistas sin voto que no tienen derechos polticos deben ser cautelados
frente a la marcha de la sociedad. Se ha precisado la obligacin de que se les
da informe semestral.
Si no tienen derecho a voto, la ley dispone que forman ni otorgan quorum.

ACCIONES SIN DERECHO A VOTO

ARTCULO 96.- ACCIONES SIN DERECHO A VOTO
La accin sin derecho a voto confiere a su titular la calidad de accionista y le atribuye,
cuando menos, los siguientes derechos:
1. Participar en el reparto de utilidades y en el del patrimonio neto resultante de la
liquidacin con la preferencia que se indica en el artculo 97;
2. Ser informado cuando menos semestralmente de las actividades y gestin de la
sociedad;
3. Impugnar los acuerdos que lesionen sus derechos;
4. Separarse de la sociedad en los casos previstos en la ley y en el estatuto; y,
5. En caso de aumento de capital:
a) A suscribir acciones con derecho a voto a prorrata de su participacin en el capital, en el caso de
que la junta general acuerde aumentar el capital nicamente mediante la creacin de acciones
con derecho a voto.
b) A suscribir acciones con derecho a voto de manera proporcional y en el nmero necesario para
mantener su participacin en el capital, en el caso que la junta acuerde que el aumento incluye la
creacin de acciones sin derecho a voto, pero en un nmero insuficiente para que los titulares de
estas acciones conserven su participacin en el capital.
c) A suscribir acciones sin derecho a voto a prorrata de su participacin en el capital en los casos de
aumento de capital en los que el acuerdo de la junta general no se limite a la creacin de
acciones con derecho a voto o en los casos en que se acuerde aumentar el capital nicamente
mediante la creacin de acciones sin derecho a voto.
d) A suscribir obligaciones u otros ttulos convertibles o con derecho a ser convertidos en acciones,
aplicndose las reglas de los literales anteriores segn corresponda a la respectiva emisin de las
obligaciones o ttulos convertibles.
Las acciones sin derecho a voto de la ley 26356, no eran propiamente sin
derecho a voto sino ms bien acciones sino ms bien acciones con voto
restringido como mejor las denomina el legislador mejicano. En efecto, los
titulares de estas acciones recuperaban su derecho a voto cuando se
convocaba a junta de accionistas para tratar temas tales como disminucin del
capital, transformacin, fusin ,escion ,disolucin, liquidacin, traslado de sede
al extranjero, modificacin del objeto social o del plazo de duracin de la
sociedad ;si la sociedad incumpla con efectuar la distribucin preferencial de
utilidades ;cuando pretenda modificar o excluir los derechos de esta clase de
acciones ;por ltimo , si se retira de la cotizacin en bolsa a estas acciones ,por
cualquier causa ,imputable a la sociedad.

En los supuestos previstos, las acciones sin voto readquiran su derecho de

voto para formar qurums y adoptar decisiones en las votaciones. En cambio,
ahora, las acciones sin derecho a voto, son acciones sin derecho a voto, pes
apenas readquieren su derecho a votar, para impugnar acuerdos que lesiones
sus derechos y en los casos de aumento de capital previsto en el inc. 5. Es
decir que el accionista que opta por las acciones sin voto est dispuesto a
cambiar sus derechos polticos por un derecho econmico especial y para eso
se establece en su favor un dividendo preferencial y adems una preferencia e
la distribucin del remanente del haber social, en el caso de la liquidacin de la
sociedad .

En la nueva ley, de todos modos, se han considerado en favor de este

accionista, determinados derechos, tales como el de recibir informacin
semestral, el de separacin, el de impugnacin y el de suscripcin.
 F. PREFERENCIA CON DERECHO A VOTO
ARTCULO 95.- ACCIONES CON DERECHO A VOTO
La accin con derecho a voto confiere a su titular la calidad de accionista y le atribuye, cuando
menos, los siguientes derechos:
1. Participar en el reparto de utilidades y en el del patrimonio neto resultante de la
liquidacin;
2. Intervenir y votar en las juntas generales o especiales, segn corresponda;
3. Fiscalizar en la forma establecida en la ley y el estatuto, la gestin de los negocios
sociales;
4. Ser preferido, con las excepciones y en la forma prevista en esta ley, para:
a) La suscripcin de acciones en caso de aumento del capital social y en los dems
casos de colocacin de acciones; y
b) La suscripcin de obligaciones u otros ttulos convertibles o con derecho a ser
convertidos en acciones; y,
5. Separarse de la sociedad en los casos previstos en la ley y en el estatuto

A diferencia de su predecesor, el art. 109 ALGS este numeral 95 tiene como

novedades a las siguientes: uno. El inciso 1 del citado art.19 solo deca.y en
el del patrimonio resultante de la liquidacin. Ahora, con mayor precisin, se
dice,.y en el del patrimonio neto resultante de al liquidacin .dos se agregan
tres nuevos derechos: en el inc. 2 del intervenir y votar en las juntas
especiales ;en el inc.4 el de ser preferido en la suscripcin de acciones para los
dems sasos de colocacin de acciones as como en la suscripcin de
obligaciones u otros ttulos convertibles o con derecho a ser convertidos en
acciones; y en el inc. 5 el de separarse de la sociedad en los casos previstos
en la ley y el estatuto.
 Participar en el reparto de utilidades y en el del patrimono neto resultante de la
likquidacion.
Ser preferido para la suscripcion de accionesen el caso de aumentos de capital
y suscripcion de obligaciones u otros titulos convertibles o con derecho a ser
ECONOMICOS convertidos en acionistas.

Intervenir y votar enlas juntas generales de las accionistas.

Fiscalizar la gestion de los negocos sociales
Impugnar judicialmente los acuerdos de la junta general cuyo contenido sea
contrario a la LGS, se oponga al estatuto o lesione, en beneficio directo o
POLTICOS indirectovde uno o varios accionistas ,los intereses de la sociedad

Informacin oportuna fidedigna.

Separarse de la sociedad en los casos previstos en la ley y en el
ADMINISTRATI estatuto.
VOS

G.LIMITACIN Y PROHIBICIN
ARTCULO 101.- LIMITACIONES Y PROHIBICIONES APLICABLES A LAS ACCIONES Las
limitaciones a la transferencia, al gravamen o a la afectacin de acciones no
pueden significar la prohibicin absoluta de transferir, gravar o afectar.
Las limitaciones a la libre transmisibilidad de las acciones son de observancia
obligatoria para la sociedad cuando estn contempladas en el pacto social, en el
estatuto o se originen en convenios entre accionistas o entre accionistas y
terceros, que hayan sido notificados a la sociedad.
Las limitaciones se anotarn en la matrcula de acciones y en el respectivo
certificado.
Cuando as lo establezca el pacto social o el estatuto o lo convenga el titular de
las acciones correspondientes, es vlida la prohibicin temporal de transferir,
gravar o de otra manera afectar acciones.
Igualmente es vlida la prohibicin temporal de transferir, gravar o afectar
acciones, adoptada mediante acuerdo de la junta general, en cuyo caso slo
alcanza a las acciones de quienes han votado a favor del acuerdo, debiendo en el
mismo acto separarse dichas acciones en una o ms clases, sin que rijan en este
caso los requisitos de la ley o del estatuto para la modificacin del estatuto.
La prohibicin debe ser por plazo determinado o determinable y no podr
exceder de diez aos prorrogables antes del vencimiento por perodos no
mayores. Los trminos y condiciones de la prohibicin temporal deben ser
anotados en la matrcula de acciones y en los certificados, anotaciones en cuenta
o en el documento que evidencie la titularidad de la respectiva accin.
En el segundo prrafo del art. de la derogada ley expresaba que las
limitaciones a la libre transmisibilidad de las acciones eran vlidas solo cuando
hubiesen estado expresamente impuestas por el estatuto y no ms. Como se
aprecia en el artculo que se comenta ahora estas limitaciones sean de
observancia obligatoria cuando estn con templadas tambin en el pacto social
no solo en el estatuto y adems si se originaran en convenios entre accionistas
o entre accionistas y terceros que hayan sido notificados a la sociedad .tales
restricciones debern anotarse en la matrcula de acciones y e el respectivo
certificado.

Sin suda unas de las innovaciones introducidas en LGS es la aceptacin y

reconocimiento por parte de las sociedades, de los convenios celebrados entre
socios, o entre estos y terceros. En la ATGS se trataba de simples convenios
privados en los que a la sociedad no se la involucraba para q lo haga cumplir;
ahora adems de existir un reconocimiento oficial acerca de su validez y
eficacia se encargar a la sociedad que los haga cumplir.
En efecto la ley reconoce plena validez a estos convenios a partir del momento
que les son debidamente comunicados a la sociedad y registrados por esta,
sindoles exigibles en todo cuanto las concierna. Debemos referir que esta
norma resulta un a excepcin al principio de relatividad.

Cuando la ley se refiere en el segundo prrafo en este artculo se refiere a las

limitaciones que se originen en convenios, se est refiriendo a los denominados
convenios de sindicacin de acciones referentes al ejercicio de un derecho de
preferencia dentro de grupos de accionistas. Como se dijo, existe un
reconocimiento legal de la validez y eficacia de estos convenios obligndose la
sociedad a reconocerlos y respetarlos.

Con esta innovacin en el fondo esta se est beneficiando a las propias

sociedades.

En cuanto a las limitaciones a la transferencia de acciones, como el gravamen

o a la afectacin de acciones deben estar establecidas en el Estatuto de la
sociedad, pero en ningn caso pueden significar la prohibicin absoluta de
transferir, gravar o afectar. Las limitaciones que se pudieran plantear a la libre
transmisibilidad de las acciones son de observancia obligatoria para la
sociedad cuando estn contempladas en el pacto social, en el estatuto o bien,
cuando se originen en convenios entre accionistas o entre accionistas y
terceros, que hayan sido notificados a la sociedad. Para ello es necesario que
las limitaciones se anoten tanto en el libro de matrcula de acciones y en el
respectivo certificado.

Ciertamente, el tema de las limitaciones a las transferencias de acciones es

debatible, dado que, por un lado, se tiene la defensa de los intereses del
accionista de vender, sus acciones a cualquier tercero, y por otro, el inters de
la sociedad de conservar los intereses comunes de los socios. En esta
situacin la LGS ha previsto que cuando as lo establezca el pacto social o el
estatuto o lo convenga el titular de las acciones correspondientes, es vlida la
prohibicin temporal de transferir, gravar o de otra manera afectar acciones.

Nuestra normatividad seala que son plenamente vlidas las limitaciones y las
prohibiciones a la transferencia de acciones siempre que ellas estn contenidas
en el pacto social, en el estatuto o en convenios de accionistas, sobre todo las
sociedades annimas cerradas que estas limitaciones son obligatorias. Las
limitaciones, tal como las seala ELAS LAROZA se traducen en clusulas de
consentimiento y clusulas de preferencia.
A. MEDIANTE LAS CLUSULAS DE CONSENTIMIENTO, lo que se busca es que toda
transferencia cuente con la aprobacin del rgano de la sociedad designado para este fin, de
este modo se le dara validez a ella pero esto no quiere decir que la sociedad pueda realizar un
ejercicio abusivo de ella porque de este modo se estara estableciendo una prohibicin
encubierta pudiendo el accionista perjudicado impugnar esta decisin.
B. POR OTRO LADO, EN LAS CLUSULAS DE PREFERENCIA lo que se busca es que se ponga en
conocimiento de todos los accionistas la intencin del accionista de transferir para que los
accionistas decidan si desean intervenir en la transferencia en lugar del tercero interesado. Es
de esta clusula que deriva el Derecho de Suscripcin Preferente de los accionistas.

H.ADQUISICIN
Por regla general la sociedad no puede adquirir sus propias acciones ya que
de modo indirecto se trata de una reduccin de capital violando el principio de
proteccin a los acreedores de la sociedad. Adems de ello ELIAS LAROSA
menciona que esta figura plantea otro peligro como especular peligrosamente
en el mercado, es decir mostrar en el mercado a una sociedad con datos
falsos.
Como es sabido que toda regla acepta excepciones, en este caso es posible
que la sociedad adquiera las acciones que emiti, pero en ciertos casos y para
determinados efectos.

Los supuestos que regula el presente artculo, sobre el tema en cuestin, son
los siguientes:
a) ADQUISICIN CON CARGO AL CAPITAL CON EL PROPSITO DE AMORTIZARLAS.-
Ello implica reducir el capital de la sociedad, en ese sentido es que la
norma exige un acuerdo de reduccin de capital segn ley, es decir la
sociedad cumple la formalidad legal para la reduccin de capital y luego
compra las acciones, la amortiza y otorga la escritura pblica
respectiva. Al realizar la respectiva amortizacin se est colocando a la
sociedad en su estado normal, es decir se elimina el peligro para los
acreedores y el peligro que puede ser objeto de especulacin; se dejan
en suspenso los derechos incorporados en ellas impidindose que se
puedan ejercer los votos que a esas acciones corresponde. Se puede
notar que este es un mecanismo de buscar el equilibrio en la sociedad.
b) ADQUISICIN A VALOR MAYOR QUE EL NOMINAL.-
Es decir la sociedad compra las acciones que emite a un precio
superior que se le ha asignado a dicho ttulo, la diferencia entre el
valor nominal y pagado no va a afectar al capital ya que se le
cargar a los beneficios o reservas libres de la sociedad. Es decir
cubrir el sobrecosto afectara el monto que los socios debieran
percibir por utilidades o por distribucin de las reserva libres.
Asumiendo los socios indirectamente el monto sobrevaluado. A
cambio los accionistas son beneficiados porque sus acciones
tendrn un mayor valor real que no fueron materia de adquisicin.
Interesante salida que no afecta a los acreedores de la sociedad.

c) ADQUISICIN A CAMBIO DE TTULOS DE PARTICIPACIN.-

La sociedad adquiere las acciones que emiti, con el objeto de
amortizarlo, pero no significa una reduccin de capital y sin rembolso
del valor nominal. Es decir se extinguen las acciones sin haber
realizado pago, a cambio se entregan ttulos de participacin en las
utilidades redistribuibles, dicha participacin por cierto plazo. En
consecuencia el socio que vendi sus acciones, bien dejo de serlo o
posee un menor nmero, en el primer caso percibir rentas sin ser
accionista.
Este supuesto significa una liberacin de una obligacin de la
sociedad con sus accionistas, por consiguiente al no reducirse el
capital y al eliminarse cierto nmero de acciones, ello implica el
reparto proporcional de la capital social entre el nmero de acciones
realmente existente, constituyendo un aumento del valor nominal de
las acciones. Una ventaja que acarrea este supuesto para el socio
que vendi sus acciones es la obtencin de liquides inmediata ya
que estos ttulos pueden ser transferidos libremente.

d) ADQUISICIONES CON CARGO NECESARIAMENTE A LOS BENEFICIOS O RESERVAS

LIBRES.
El inciso 1 del presente artculo prescribe que puede adquirir las
acciones para amortizarlas sin reducir el capital, es decir se
extinguen las acciones y el valor de compra sale de las utilidades o
reservas libres del patrimonio neto, este inciso exige una cuerdo
previo de la junta general que decida incrementar el valor nominal de
las acciones no adquiridas por la sociedad, no se incrementa
automticamente.

Inciso 2 se amortizan las acciones sin reducir el capital. El valor

nominal se paga con cargo a los beneficios y reservas libre. Pero se
otorga al accionista vendedor ttulos de participacin en las
utilidades distribuibles vigentes por el tiempo que se determine.
 Segn LAROSA la entrega de ttulos de participacin es adicional al
pago del valor nominal, para as diferenciarlo de otros supuestos.

Inciso 3 no se amortizan las acciones. No hay reduccin de capital,

la sociedad conserva en su activo las acciones compradas. Mientras
ello sea as los beneficios y reservas libres afectadas no pueden ser
distribuidos, salvo que se paguen a los accionistas con las acciones
compradas para evitar el dao grave. Los beneficios y reservas
libres estn inmovilizados para garantizar el pago de las acciones
adquiridas.
Las acciones compradas pasan a cartera, debiendo ser vendidas
dentro de los aos siguientes, a decir de ELIAS LAROSA, si
existiesen utilidades al venderse las acciones, ste debe pasar a
incrementar las utilidades de la sociedad. Si fuese perdida se carga
contra los beneficios y reservas libres. Esta situacin depender
realmente de la participacin de la sociedad en el mercado
respectivo.

Inciso 4 la sociedad puede adquirir acciones para mantenerla en

cartera, puede ser con la finalidad de sacarle a venta posteriormente
con una expectativa de percibir algn beneficio. Este supuesto tiene
un lmite que la compra no puede exceder el 10% del capital
suscrito.

e) ADQUISICIN A TTULO GRATUITO.

Ello significa un incremento patrimonial para la sociedad, por lo que

no hay perjuicio, ni peligro para los acreedores ni para los
accionistas por lo que las acciones no tienen por qu ser
amortizadas.

A la sociedad no le cost nada las acciones, por lo que puede decidir

venderle o mantenerlo en cartera o distribuirlo entre los socios. Ello
depende de las circunstancias y necesidades de la sociedad.

f) ADQUISICIN A TTULO ONEROSO.

Como es de pleno conocimiento, del total de las acciones suscritas
en ciertos casos no estn pagadas en su totalidad. Es ese sentido si
la sociedad compra acciones, stas deben de haber sido suscritas y
pagadas. Por sera ilgico que pague a socios que no pagaron sus
acciones, que a decir de la ELIAS LAROSA la Ley desea evitar que
a travs del mtodo de adquisiciones propias la sociedad favorezca
a uno o ms accionistas, liberndole del pago de dividendos
pasivos.
 g) ADQUISICIN A PRORRATA

En caso que las sociedad adquiera acciones, no pueden favoreces

un solo accionista o a algunos de ellos, por ello la norma tratada
establece la obligacin de adquirirlas a prorrata entre todos los
accionistas. Salvo excepciones de los literales a, b, c, d, e del
penltimo prrafo del artculo 104.

El ltimo prrafo de este articulo prescribe una situacin

interesante, ya que suspende todos los derechos, ya sean polticos o
de otra ndole inherentes a las acciones que han sido adquiridas por
la sociedad y que an estn en su poder. Es decir no tienen un
titular individualizado quien pueda ejercer los derechos que stas
significan y con el objeto que los accionistas que ostentan el poder
en la sociedad no le den un aprovechamiento indebido en agravio de
los accionistas que no tienen poder de decisin en la misma.

h) CONTROL INDIRECTO DE ACCIONES

ARTCULO 105.- CONTROL INDIRECTO DE ACCIONES Las acciones de propiedad

de una sociedad que es controlada por la sociedad emisora de tales acciones no
dan a su titular derecho de voto ni se computan para formar qurum. Se entiende
por sociedad controlada aquella en la que, directa o indirectamente, la propiedad
de ms del cincuenta por ciento de acciones con derecho a voto o el derecho a
elegir a la mayora de los miembros del directorio corresponda a la sociedad
emisora de las acciones.

En principio el control indirecto o indirecto de las acciones est relacionado

con nuevas modalidades de organizacin desde un punto de vista econmico
que viene a constituir los llamados grupos econmicos que a decir de
Montoya Manfredi es una concertacin de voluntades de personas naturales,
jurdicas, que ejercen influencia y control. Se ejerce este control cuando las
personas actan como unidad para adoptar las decisiones.
Es as que la sociedad controlada segn la ley es aquella que directa o
indirectamente la propiedad de ms del 50% de las acciones con derecho a
voto o el derecho a elegir a la mayora de los miembros del directorio
corresponde a la sociedad emisora de las acciones.
El presente artculo, control directo, se refiera al siguiente supuesto de hecho
que segn BEAUMONT CALLIRGOS podemos graficarlo del siguiente modo:

Manfredi SAC
Sociedades Accionistas:
X Y Z W H
45% 10% 15% 20 10%
%
Capital social total 100%

Z S.A
Sociedades accionistas
Manfredi A B
SAC 20 10
70% % %
Capital social 100%

Z S.A es titular del 15% de las acciones de Manfredi SAC. Estas acciones que
son de propiedad de Z no le dan derecho a voto ni se computan para formar
qurum en la junta general convocada por Manfredi SAC.

Es decir las acciones que son de propiedad de la sociedad Z, son emitidos por
Manfredi SAC, que a su vez es accionista mayoritaria de Z S.A, siendo
Manfredi quien toma todas la decisiones concernientes a la administracin,
gestin y representacin de Z S.A.

Por lo tanto al ser Manfredi quien coloca el directorio en Z, por ejemplo como
presidente a Juan Paz, al mismo tiempo el directorio de Z enva a Juan a la
junta general de accionistas de Manfredi SAC el mismo que puede ser
manipulado por X ya que ste es el accionista mayoritario de Manfredi que al
unirse ambos suman 60% de las acciones de Manfredi, tornndose el camino
ms fcil en la toma de decisiones que puede ser en agravio de los dems
accionistas.

Interpretando el grafico Beaumont dice: la persona jurdica denominada

Manfredi SAC es propietaria del 70% de las acciones de Z SAC; pero la
mayora del directorio de Z SAC lo elige Manfredi SAC, y la persona que
concurra a la junta general para votar y elegir a este directorio es el
representante del directorio de intrusa, el que tambin tiene su mayora.
Finalmente quien va a decidir todo es la mayora de Manfredi SAC para
favorecerse a s misma con las acciones con las que su subsidiaria, filial o
empresa controlada que se denomina Z SAC, emitir o votar y en el sentido
que convenga a aquella.

Para evitar el riesgo de agravio contra el accionista minoritario de las

sociedades controladoras as como se estara vulnerando: los principios de
integracin y conservacin del capital social, la buena fe de los acreedores
sociales. Ante ello el presente artculo estipula que las acciones de propiedad
de la sociedad controlada que posee en la sociedad controladora, no dan al
titular Z SAC derecho de voto ni se computan para formar qurum en la junta
general de accionistas de Manfredi SAC.

El control indirecto de acciones puede constituirse a travs de filiales por

ejemplo A controla a B, sta a C, sta a D, y esta ltima participa en A. Ello
implica que las acciones jurdicamente pertenecen a sus titulares, pero
econmicamente, las acciones pertenecen a la sociedad misma.
Por lo tanto, si produce esta maniobra se estara cometiendo un fraude que a
decir de ELIAS LAROSA, para quitarle eficacia a dichas actitudes fraudulentas
la norma establece que las acciones de propiedad de una sociedad que es
controlada por la sociedad emisora de tales acciones no dan a su titular
derecho a voto ni se computan para qurum. Producindose la suspensin de
los derechos de las acciones mientras estn en poder de las subsidiarias
controladas por la propia emisora.

i) PRSTAMOS

ARTCULO 106.- PRSTAMOS CON GARANTA DE LAS PROPIAS ACCIONES En ningn

caso la sociedad puede otorgar prstamos o prestar garantas, con la garanta
de sus propias acciones ni para la adquisicin de stas bajo responsabilidad del
directorio.
El artculo 106 de la Ley General de sociedades si la revisamos con cuidado, la
norma no prohbe literalmente que la sociedad asuma la deuda de un tercero
(inclusive en el contexto de la compra de las propias acciones). Lo que prohbe
es que la sociedad otorgue prstamos (lo cual le generara una cuenta por
cobrar en el activo) o que preste garantas (lo cual ni siquiera se registrara en
el estado de situacin porque se tratara de una contingencia) pero no dice
nada respecto a que asuma un pasivo
Como primer punto de importancia a tratar, que por cierto comenta ELIAS
LAROSA, es la amplitud de los trminos empleados: prstamo y garanta.
El autor hace hincapi que cuando la norma alude a prstamo, sta se refiere
al mutuo, anticipo, crdito, prstamo de uso, prstamo de consumo; y al
referirse a garanta se entiende cualquier forma o acto jurdico por los cuales la
sociedad al garantizar al accionista y al ser ejecuta por el incumplimiento de
sta, quede luego como acreedora del socio, con garanta de sus propias
acciones.

Montoya Manfredi al comentar el presente artculo dice que se trata de evitar

que la sociedad se confi en un ttulo cuyo valor podra desaparecer por
perdida de los negocios. Esto significa el valor que representan los ttulos
pueden verse afectados si es que el la actividad econmica de la sociedad en
el mercado no sea lo suficientemente rentable, debido a una serie de factores
de los cuales depende dicha actividad.

Esta prohibicin tambin se extiende a situaciones en que la sociedad no

puede realizar ningn prstamo ni otorgar garanta para cualquier operacin
que signifique que el prestatario o beneficiario emplee los recursos
correspondientes para la adquisicin de acciones de la propia sociedad.