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ESTRCTAMENTE CONFIDENCIAL

PROYECTO CARACAS

FA C TI B I L I D A D E CO N MI CA 3 0 J U NI O 2 0 1 7

14 JUNIO 2017 BORRADOR- SUJETO A CAMBIOS/ REVELACIONES IMPORTANTES

PREAMBULO

Este documento ha sido preparado por DLB a solicitud y en representacin de la Parte Dominicana del Proyecto Caracas (pgina
4), como sus consultores, para determinar la factibilidad econmica del Proyecto.

No se debe deducir del contenido de este documento que DLB este proveyendo ningn tipo de asesora legal, impositiva o
contable.

Este documento contiene declaraciones prospectivas o proyecciones forward looking statements que vienen de informaciones,
asunciones y expectativas, las cuales contienen elementos de juicios subjetivos acerca de eventos o resultados futuros segn se
entienden a la fecha de este documento. Las declaraciones prospectivas se presentan de buena fe y tienen una base razonable
en el momento en que se hacen. Sin embargo, tales declaraciones estn sujetas a varios riesgos e incertidumbres, algunos de los
cuales estn fuera del control de las Partes Participantes en el Proyecto Caracas. Esto puede ocasionar que los resultados reales
difieran materialmente de aquellos representados en las declaraciones prospectivas, por lo que no hay seguridad de que dichas
proyecciones se materialicen.

En la preparacin de este documento, DLB ha descansado mayormente en informaciones y material provistos por las Partes
Participantes en el Proyecto Caracas, sin que haya hecho ninguna investigacin independiente para verificarlo, por lo que no
asume ninguna responsabilidad por la integridad, exactitud o razonabilidad de dichas informaciones o material. A cualesquiera
terceras personas que pudieran tomar una decisin que les obligue sobre la base las representaciones en este documento, se les
aconseja buscar previamente consejeros financieros independientes que les puedan asesorar.

Este documento no tiene como propsito recoger toda la informacin que puede ser requerida para evaluar una inversin en el
Proyecto Caracas y, en particular, solo debe utilizarse como uno de los varios factores que para tal potencial inversin debe
considerarse. Ms an, este documento pudiera no contener toda la informacin que pudiese razonablemente requerirse y
esperarse con el propsito de hacer una evaluacin informada de:

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Los derechos intrnsecos de las acciones y ttulos de capital de la compaa que pudieran emitirse

Los activos, pasivos, posicin financiera, estado de resultados y prospectos de la compaa, incluyendo los activos y pasivos
contingentes, que pudiera requerir el Proyecto Caracas

Los mritos de suscribir o comprar acciones y otros ttulos del Proyecto Caracas y los riesgos envueltos en tal inversin

Las representaciones hechas en este documento no se deben interpretar como una oferta para comprar ni vender acciones u otros
ttulos del Proyecto Caracas en ninguna jurisdiccin.

DLB y sus consultores expresamente se descargan de toda responsabilidad que se relacione con el uso del todo o parte de este
documento y excluyen toda demanda, cualquiera que sea su motivo (incluyendo negligencia) por cualquier prdida o dao que
cualquier persona o entidad sufra como resultado del uso de cualquier parte de este documento, o como resultado de cualquier
error u omisin en el mismo.

DLB y sus consultores no asumen ninguna obligacin de actualizar o revisar parte alguna de este documento, aunque hayan
ocurrido cambios en eventos y condiciones o circunstancias sobre los cuales este documento se basa.

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P R O Y E C TO C A R A C A S Y PA R T I C I PA N T E S

Proyecto Caracas

El Proyecto Caracas consiste en una inversin para la instalacin de una fbrica de cables de aluminio en la Repblica
Dominicana, presentado por la Parte Venezolana a la Parte Dominicana. Se estima que el Proyecto requerir una inversin de
diecisis millones de dlares americanos, con una relacin 70/30 de deuda a patrimonio.

Las maquinarias y equipo del Proyecto tendrn una capacidad de produccin 24,000 TM de cables de aluminio por ao, radicadas
en 2.5 en hectreas de terrenos, y un rea de construccin de 10,000M2 con futura expansin de 5,000M2.

La fbrica producir los siguientes conductores elctricos:

Conductor de Aluminio (AAC)

Conductor de Aleacin de Aluminio (AAAC)
Conductor de Aleacin de Aluminio Reforzado (ACAR)
Conductor de Aluminio de Acero Reforzado (ACSR)
Alambres de Construccin (BW)

Se espera que el 85% de la produccin anual se exporte a mercados de Amrica del Sur, Centro Amrica y el sur de los Estados
Unidos, en tanto que el 15% sea vendida en la Repblica Dominicana.

En el Proyecto participan una Parte Venezolana y una Parte Dominicana en el capital accionario de una entidad dominicana, en
una proporcin de 60/40, respectivamente, a ser organizada para esos propsitos, la cual sera la entidad operativa. Las partes
han previsto que la fbrica ser operada por la Parte Venezolana, mientras que la Parte Dominicana tendr la distribucin
exclusiva de los productos en la Repblica Dominicana.

Parte Venezolana

Sural Dominicana, S. R. L., filial de Sural de Venezuela, representada por Alfredo Riviere Villamizar y Nicols Mangieri,
empresarios venezolanos lderes de reconocidas empresas en el rea de la manufactura de cables y conductores de electricidad,

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transformacin del aluminio, construccin de obras civiles y elctricas, quienes han trabajado en el diseo y planificacin del
Proyecto.

Parte Dominicana

M. G. Electrocable Dominicana, S.R.L., representada por Maxy Gerardo Montilla Sierra, Carlos Alberto Bez Andjar y Nelson
Toms Valverde Curiel, empresarios dominicanos con amplia experiencia en la importacin y venta de materiales elctricos de
mediana y alta tensin y obras de rehabilitacin de redes en la Repblica Dominicana.

CRONOGRAMA DEL PROYECTO

Meses Inicio Final 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Aprobacin proyecto 06/17
Seleccin lugar 07/17
Financiamiento 1 09/17 10/17
Ingeniera y construccin 8 10/17 05/18
Compra y recepcin equipos 11 05/17 03/18
Instalacin equipos 6 05/18 10/18
Arranque planta 1 10/18 11/18

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U N A M I R A DA A L A E C O N O M A

La economa dominicana ha tenido un crecimiento sostenido durante los ltimos anos que la hace atractiva para la inversin

A M B I E N T E R E G U L ATO R I O - I M P O S I T I VO

Las Partes esperan exportar alrededor del 80% de su produccin y vender el resto en el mercado dominicano. Como es un
Proyecto mayormente para exportacin, las Partes clasificaran para instalarse en una de las zonas francas existentes. Tambin
esperan aprovechar la desgravacin arancelaria y otros beneficios del mercado comn con Centroamrica y Estados Unidos que
ofrece el DR-CAFTA.

En trminos generales, la clasificacin en zona franca dara las siguientes ventajas:

Exoneracin de los derechos e impuestos de importacin de maquinarias y equipos

Exoneracin de los derechos e impuestos de importacin de materia prima e insumos de produccin
Exoneracin de impuestos de organizacin y registro de la entidad
Impuesto sobre la renta a tasa cero

Las ventajas de zonas francas slo incluyen las operaciones de zonas francas como tales, y no se extienden a los accionistas,
empleados y proveedores generales de bienes y servicios quienes tienen que cumplir con sus obligaciones tributarias normales.
Estas ventajas estaran vigentes durante los veinte aos (perodo mximo a conceder) de horizonte de clasificacin de zona
franca.

El rgimen impositivo en cuanto se refiere a impuesto sobre la renta de la operacin quedara como sigue:

Horizonte de exoneracin de veinte aos:

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 Tasa cero al impuesto sobre la renta sobre la ganancia de exportacin
3.5% de las ventas como impuesto sobre la renta sobre las ventas locales
Despus del horizonte de exoneracin de veinte aos:
Tasa vigente de impuesto sobre la renta (corrientemente 27% de la ganancia imponible)

En cualquier caso, la distribucin de dividendos que no sea en acciones est sujeta a un impuesto del 10%

E L P L A N E S T R AT G I C O D E N E G O C I O S

Expectativas Estratgicas

La meta del Proyecto es elaborar conductores de aluminio para lneas de distribucin y transmisin del sector elctrico en Centro
Amrica, el Caribe, incluyendo Republica Dominicana, y Norteamrica, y building wire en Norteamrica. Los productos a fabricar
estarn dirigidos a usuarios finales, distribuidores de materiales elctricos, contratistas encargados de la construccin de lneas de
distribucin y transmisin y cableado domstico.

El proyecto emplear en su fbrica tecnologa de ltima generacin, tecnologa avanzada y alta eficiencia y el cumplimiento de
normas internacionales de calidad en el diseo del proceso productivo, con el aval de los ms de cuarenta aos de experiencia
clase mundial del Grupo Sural, lo cual junto a su ubicacin estratgica en la Republica Dominicana, permitir lograr
competitivamente:

Menores requerimientos de mano de obra y mejor seleccin del equipo laboral y productivo
Reduccin de costo lo cual permitir una mejor propuesta de precios de sus productos
Acceso conveniente va martima de su materia prima
Reduccin en el tiempo de entrega de sus productos a travs del Puerto Multimodal
Acceso favorable de los productos a los mercados del DR-CAFTA
Y como agregado de todo lo anterior, obtener ms altos mrgenes de ganancia

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Plan Estratgico de Negocios

La expresin econmico-financiera de las expectativas estratgicas constituye el Plan Estratgico de Negocios. Las siguientes
fueron los fundamentos para hacer las asunciones de los elementos, esto es, los recursos y obligaciones y el cambio de los
mismos en el Plan de Estratgico de Negocios

Bases y Asunciones Nivel Macro

La Repblica Dominicana mantendr un crecimiento econmico no menos favorable del crecimiento econmico proyectado
de alrededor de un 5.0% promedio de su PIB de los prximos cinco aos y la consiguiente sostenibilidad social
Los pases de los principales mercados de exportacin mantendrn igualmente un crecimiento econmico no menos
favorable del crecimiento econmico proyectado de alrededor de un 3.8% para Amrica Central y Mxico y 2.0% para
Norteamrica promedio de su PIB de los prximo cinco aos y la consiguiente sostenibilidad social
La experiencia y habilidad de la Parte Venezolana para ejecutar las iniciativas estratgicas sustentada en su larga
experiencia en produccin y penetracin de los mercados de exportacin
La experiencia y habilidad de la Parte Dominicana en lograr y mantener la proporcin de ventas en el mercado local,
sustentado en su experiencia en dicho mercado

Asunciones a Nivel de Cada Elemento

Informaciones provistas a DLB por las Partes Venezolana y Dominicana - PV y PD

Informaciones extradas por DLB de la industria a escala global - IEG1
Informaciones extradas por DLB de una entidad extranjera seleccionada segn criterio de DLB como representativa de la
industria - EE2
Informaciones extradas por DLB de otras fuentes - OF
Excepto para la asuncin de elementos elaborada por las Partes Venezolana y Dominicana, fue decisin de DLB, teniendo
en cuenta las expectativas estratgicas, y siguiendo su mejor criterio en las circunstancias, identificar los dems elementos
de las otras fuentes que se tomaron como asuncin.

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ASUNCIONES
Elemento Parmetro Supuesto Fuente

Efectivo operacin Das ventas 10 EE

Cuentas cobrar comerciales
Das ventas 15 exportaciones OF
Das ventas 30 locales OF

Inventarios Das costo ventas 58 EE

Gastos prepagados Das costo ventas 5 EE

Activos fijos
Edificaciones Dlares Inversin inicial requerida OF
Maquinarias y equipos de
produccin Dlares Inversin inicial requerida PV
Transporte Dlares Inversin inicial requerida OF
Muebles y equipos Dlares Inversin inicial requerida OF
Otros activos Dlares Inversin inicial requerida PV

Cuentas pagar proveedores Das costo ventas 39 EE

Gastos pendientes pago Das costo ventas 11 EE

Prestamos largo plazo Dlares Financiamiento inicial requerido PV y PD

Inversin Partes Venezolana y
Inversin inicial Dlares Dominicana PV y PD

Ventas Dlares y volmenes Exportaciones y locales PV y PD

Impuesto a las ventas Ventas locales 3.50% Buscar en ley zona francas

Costo produccin Costo y volumen Plan produccin

Costo personal produccin Dlares Encuesta de Salarios PD
Costo personal administrativo Dlares Encuesta de Salarios PD
Alquiler Dlares Alquiler zona franca PD

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 3.61 veces costo personal
Gastos generales y administrativos produccin Plan produccin PV

5% edificaciones,15% equipos y 25%

Depreciacin Porcentaje de los activos fijos transporte Cdigo Tributario
Intereses 10% Deuda PV y PD
Impuesto sobre la renta
Vigencia exoneracin a zonas francas Ganancias 10% Cdigo Tributario
Al concluir periodo exoneracin de Cdigo Tributario / a partir
20 aos Ganancias 27% ao 2038

E S T RU C T U R A TA S A D E D E S C U E N TO P L A N

DLB determin la tasa de descuento siguiendo el mtodo Promedio Ponderado del Costo de Capital (WACC), bajo las siguientes
premisas:

Tasa mnima de retorno que las Partes demandan del Proyecto - Igual a la tasa de retorno de un proyecto similar en
Estados Unidos ms una prima por el riesgo pas
Prima riesgo pas Igual al exceso del retorno de los bonos del pas sobre los bonos de tesorera de Estados Unidos,
segn sean ambos a corto o largo plazo
Costo de la deuda- Igual al costo de una deuda en el mercado financiero formal dominicano
Ponderacin deuda/capital- Igual 60/40
Impuestos- Igual al 10% de las ganancias antes de impuesto de cada cierre fiscal
Aunque slo el pago de dividendos que no sean en acciones est gravado con el 10%, DLB considera las
ganancias tienen vocacin de convertirse en estos dividendos

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 Aunque la ley estipula el 3.5% de ventas locales deben pagarse como impuesto sobre la renta equivalente, DLB
considera econmicamente como un impuesto sobre ventas

Corto Largo
Costo ponderado de capital Plazo Plazo
1
Tasa libre riesgo EEUU 2.7% 2.7%
2
Retorno mercado valores EEUU, ponderada beta apalancada proyecto 14.7% 13.1%
3
Riesgo pas 2.5% 3.4%
Costo capital de las partes 19.9% 19.2%
4
Proporcin al costo ponderado 40.0% 40.0%

4
Costo deuda, neta de impuesta 9.0% 7.3%
4
Proporcin al costo ponderado 60.0% 60.0%

Costo ponderado del capital 13.4% 12.0%

(1) U.S. Department of the Treasury

(2) Damodaran, Total Beta by Industry
(3) Direccin General de Crdito Pblico
(4) Plan de negocios PV y PD

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P R O Y E C C I O N E S F I N A N C I E R AS

ESTADO GANANCIA - miles US$

17-18 2019 2020 2021 2022 2023

Ventas 55,278 73,532 74,248 74,964 75,681

Costo ventas 42,918 56,619 56,978 57,496 58,016
Margen bruto 12,360 16,913 17,270 17,469 17,665

Costo operacin 6,525 6,496 6,476 6,459 6,442

EBITDA 5,834 10,417 10,794 11,010 11,223

Depreciacin 2,255 2,255 2,255 2,255 2,255

Ganancia antes inters e impuestos 3,579 8,162 8,539 8,755 8,968

Inters deuda 990 1,246 1,025 1,012 998

Impuestos
Ganancia despus inters e impuestos 2,589 6,916 7,514 7,743 7,969

Dividendos asumidos 2,596 6,639 6,848 7,058

Ganancia retenida negocio 2,589 4,061 210 210 205

BALANCE GENERAL - miles US$

17-18 2019 2020 2021 2022 2023
Inversin capital trabajo
Efectivo operacin 524 1,522 2,020 2,045 2,065 2,084
Cuentas cobrar comerciales 2,626 3,491 3,528 3,562 3,596
Inventarios 6,820 8,972 9,054 9,136 9,219
Gastos prepagados 588 773 781 788 795
Activos capital trabajo 524 11,557 15,257 15,407 15,550 15,694
Cuentas pagar proveedores 4,586 6,033 6,088 6,143 6,199
Gastos pendientes pago 1,293 1,702 1,717 1,733 1,748

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Pasivos capital trabajo 5,879 7,735 7,805 7,876 7,947
Inversin capital trabajo 524 5,677 7,522 7,602 7,674 7,746

Inversin capital
Maquinarias y equipos 15,395 15,395 15,395 15,395 15,395 15,395
Otros activos 581 581 581 581 581 581
Inversin capital 15,976 15,976 15,976 15,976 15,976 15,976

Total inversin 16,500 21,654 23,498 23,578 23,650 23,723

Financiamiento inversin
Prestamos largo plazo 9,900 12,465 10,248 10,119 9,981 9,848

Inversin Partes Venezolana y Dominicana

Inversin inicial 6,600 6,600 6,600 6,600 6,600 6,600
Ganancia retenida en negocio 2,589 6,650 6,860 7,069 7,275
Financiamiento Partes 6,600 9,189 13,250 13,460 13,669 13,875

Total financiamiento inversin 16,500 21,654 23,498 23,578 23,650 23,723

FLUJOS LIBRE DE CAJA - miles US$

17-18 2019 2020 2021 2022 2023

Ganancia despus inters e impuestos 5,735 10,034 10,026 10,224 10,417

Inversin
Incremento capital de trabajo 524 5,154 1,844 80 72 72
Inversin 15,976 2,255 2,255 2,255 2,255 2,255
Total inversin 16,500 7,409 4,100 2,335 2,327 2,328

Flujo libre de caja (16,500) (1,674) 5,934 7,691 7,897 8,090

GANANCIA ECONOMICA - miles US$

17-18 2019 2020 2021 2022 2023

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Ganancia despus impuestos 3,480 7,779 7,771 7,969 8,162
Cargo de capital 2,204 2,893 3,139 3,150 3,160
Ganancia econmica 1,276 4,886 4,631 4,819 5,002

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FAC T I B I L I D A D E C O N M I C A D E L P R O Y E C TO

Entre las opciones estratgicas de inversin en un proyecto como el Proyecto Caracas, la decisin de la Parte Dominicana -o
cualquier otro inversionista- de invertir, desde el punto de vista estrictamente econmico, depende de si el retorno econmico del
Proyecto es mayor que el retorno econmico de la inversin en las dems opciones estratgicas que le estn disponibles. El
retorno econmico viene dado por el exceso (dficit en caso contrario), del retorno del Proyecto sobre la tasa de descuento. De
ese modo cuando el retorno econmico e, cuando excede la tasa de descuento expresa que el Proyecto es econmicamente
factible.

Factibilidad Econmica del Proyecto Escenario Base (miles US$)

16
 19.0

19,025 Rentabilidad 19,025

Valor creado
del proyecto

Prestamo largo 9,900

16,500 plazo
Capital
invertido
Inversin inicial 6,600
Ganancia Econmica y
Flujo Libre Caja Valor
Valor del Valor del Presente (miles US$)
proyecto proyecto
35,525

17
4,000

3,000

2,000

1,000

0
2019 2024 2029 2034 2035 2036 2037 2039

(1,000)

(2,000)

VP Ganancia Economica VP Flujo Libre Caja

Valores Nominales miles US$ 2019 2020 2021 2022 2023

18
Ganancia econmica 1,276 4,886 4,631 4,819 5,002

Cargo de capital 2,204 2,893 3,139 3,150 3,160

Flujo libre de caja -1,674 5,934 7,691 7,897 8,090

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