Resultados de un estudio emprico de las compensaciones reales entre la produccin y la inflacin,

se examinan desde el punto de vista de la hiptesis de que los niveles medios de produccin reales
son invariantes bajo cambios en el patrn de tiempo de la tasa de inflacin o que existe una "tasa
natural" de produccin real.

"teora de la tasa natural" se refiere a la agregacin variada de modelos y desarrollos verbales, La

primera presuncin esencial es que la salida nominal se determina en el lado de la demanda
agregada de la economa, con la divisin en producto real y el nivel de precios dependiendo en gran
medida del comportamiento de los proveedores de mano de obra y bienes. La segunda es que las
"rigideces" parciales que dominan el comportamiento de la oferta a corto plazo se deben a la falta
de informacin de los proveedores sobre algunos de los precios relevantes para sus decisiones. La
tercera presuncin es que las inferencias sobre estos precios relevantes no observados se hacen
ptimamente (o "racionalmente") a la luz del carcter estocstico de la economa.
1. Un modelo econmico
las observaciones agregadas de precio y cantidad se consideran como puntos de interseccin de
una demanda agregada y una oferta agregada. El primero se elabora bajo el supuesto de un mercado
monetario compensado y representa la relacin entre el precio de salida y el precio implcita en el
diagrama estndar IS-LM. Se ve como desplazado por el conjunto habitual de variables de cambio
de demanda: polticas monetarias y fiscales y variacin en los niveles de exportacin. El horario de
suministro se basa en la asuncin de un mercado de trabajo compensado; Su pendiente refleja por
lo tanto las "rigideces" del mercado de trabajo y producto. la curva de demanda agregada tendr
elasticidad unitaria igual a.2 En este caso, el nivel nominal La produccin puede ser tratada como
una variable "exgena" con respecto al mercado de bienes, y toda la carga de contabilizar el desglose
del ingreso nominal en la produccin y el precio reales se coloca en el lado de la oferta agregada.
Oferta
los agentes racionales, cuyas decisiones dependen slo de los precios relativos, en situacin de
informacin imperfecta con los proveedores estn ubicados en un gran nmero de mercados
dispersos y competitivos. La demanda de bienes en cada perodo se distribuye de manera desigual
sobre los mercados, lo que genera movimientos de precios tanto relativos como generales. la
situacin percibida por los proveedores individuales ser muy diferente de la situacin agregada vista
por un observador externo. La cantidad suministrada en cada mercado se considerar como el
producto de un componente normal (o secular) comn a todos los mercados y un componente cclico
que vara de un mercado a otro. El componente secular, que refleja la acumulacin de capital y el
cambio de poblacin. El componente cclico vara con los precios percibidos y relativos. La
informacin disponible para los proveedores proviene de dos fuentes. En primer lugar, los
comerciantes entran en el perodo t con el conocimiento del curso pasado de los cambios de la
demanda, de la oferta normal, y de las desviaciones anteriores. Si bien esta informacin no permite
una inferencia exacta del registro del actual nivel general de precios, Pt, determina una distribucin
"previa" de Pt, comn a los comerciantes en todos los mercados. En segundo lugar, suponemos que
el precio real se desva del promedio (geomtrico) de toda la economa por una cantidad que se
distribuye independientemente de Pt. La informacin relevante consiste en el precio observado y el
historial resumido.
Conclusin y solucin del modelo
Un supuesto central en el desarrollo anterior es que el comportamiento de la oferta se basa en la
correcta distribucin del nivel de precios actual no observado, Pt. Es necesario determinar cul es la
distribucin correcta, para ello se requiere la finalizacin del modelo mediante la inclusin de la
demanda agregada. El efecto inmediato en los precios es uno menos el efecto de la produccin real,
y el resto del impacto viene en el perodo siguiente. Observamos en particular que este patrn de
retraso puede producir perodos de inflacin simultnea y una produccin real inferior a la media.
Aunque estos periodos surgen debido a los cambios en la oferta, los cambios resultan de una
percepcin retardada de cambios en la demanda, y no de cambios autnomos en la estructura de
costos de los proveedores. Adems de estas caractersticas, el modelo s afirma la existencia de una
tasa de produccin natural: la tasa media de expansin de la demanda. As, los cambios en la tasa
media de crecimiento de los ingresos nominales no tendrn ningn efecto en la produccin real
promedio. Por otro lado, los cambios de demanda imprevistos tienen efectos de salida este efecto
depende de proveedores "engaosos"
Resultados de la prueba
el objetivo principal de este estudio no es "explicar" los movimientos de los precios de produccin y
de los precios dentro de un pas dado, sino ms bien ver si los trminos del "compensacin" entre
produccin e inflacin varan segn los pases. Como es evidente, no hay asociacin entre los
promedios de las tasas reales de crecimiento y las tasas promedio de inflacin: este hecho parece
estar en consonancia con las opiniones tanto convencional como natural de la compensacin. Dado
que nuestro inters est en comparar el comportamiento real de las exportaciones y los precios con
diferentes patrones de tiempo del ingreso nominal, estas estadsticas son algo decepcionantes.
Esencialmente se observan dos tipos de comportamientos de ingreso nominal: las polticas
altamente voltiles y expansivas de Argentina y Paraguay y las polticas relativamente lisas y
moderadamente expansivas de los restantes diecisis pases. examinemos los resultados completos
de dos pases: Estados Unidos y Argentina. En un pas con precios estables, como los Estados
Unidos, las polticas que aumentan el ingreso nominal tienden a tener un gran efecto inicial
sobre el producto real, junto con un pequeo efecto inicial positivo sobre la tasa de inflacin.
Por lo tanto, la aparente compensacin a corto plazo es favorable, siempre y cuando no se
utilice. En cambio, en un pas de precios voltiles como Argentina, los cambios nominales
del ingreso estn asociados con movimientos de precios iguales y contemporneos sin efecto
perceptible sobre el producto real. Estos resultados son, por supuesto, inconsistentes con la
existencia de incluso curvas de Phillips moderadamente estables. Por otra parte, se sigue
directamente de la opinin de que la inflacin estimula la produccin real si, y slo si, logra
engaar a los proveedores de mano de obra y bienes de que los precios relativos se estn
moviendo en su favor.
Observaciones finales

La idea bsica subyacente a las pruebas que se refieren ms arriba es extremadamente simple,
pero me temo que puede haber quedado oscurecida por el modelo ms bien especial en el
que est incorporado. En esta seccin, tratar de volver a plantear esta idea de una manera
que, aunque no sea lo suficientemente exacta como para formar la base del trabajo
economtrico, transmite su caracterstica esencial ms directamente. Las proposiciones que
deben compararse empiri- camente se refieren a los efectos de las polticas agregadas de
demanda que tienden a mover las tasas de inflacin y la produccin (en relacin con la
tendencia) en la misma direccin, o alternativamente, el desempleo y la inflacin en
direcciones opuestas. La curva convencional Phillips de este movimiento observado indica
que los trminos de la compensacin surgen de caractersticas estructurales relativamente
estables de la economa y, por lo tanto, son independientes de la naturaleza de la poltica de
demanda agregada que se persigue. La explicacin alternativa de la misma compensacin
observada es que la asociacin positiva de los cambios de precios y la produccin surge
porque los proveedores malinterpretan los movimientos generales de los precios para las
variaciones de los precios relativos. Se deduce de este punto de vista, en primer lugar, que
los cambios en las tasas de inflacin media no aumentarn la produccin media y, segundo,
que cuanto mayor sea la varianza de los precios medios, menos favorable ser la
compensacin observada. La comparacin transnacional ms natural de estas proposiciones
parecera ser un examen directo de la asociacin de las tasas de inflacin promedio y de la
produccin media, en relacin con el normal o el pleno empleo. Desafortunadamente,
no parece haber una forma satisfactoria de medir el rendimiento normal. El mtodo de
desviacin de la tendencia ajustada que he utilizado define la salida normal como salida
media. El uso de la serie de desempleo sufre la misma dificultad, ya que se debe seleccionar
de alguna manera la tasa (obviamente positiva) para que se denote el pleno empleo. Por lo
tanto, aunque la cuestin gira en torno a la relacin entre los medios de inflacin y las tasas
de produccin, no puede resolverse examinando los promedios de la muestra. Por ltimo, la
existencia de un equilibrio estable implica tambin una relacin entre las variaciones de la
inflacin y las tasas de produccin, como se ilustra en la Figura 1. Con una compensacin
estable, las polticas que llevan a una amplia variacin de precios tambin deben inducir una
variacin comparable En la produccin real ". Si estas varianzas de muestra no tienden a
moverse juntas (y, como muestra la Tabla 1, no lo hacen), slo se puede concluir que la
compensacin tiende a desvanecerse cuanto ms frecuentemente se usa o se abusa. Este
simple argumento conduce a una prueba formal si la asociacin produccin-inflacin es
totalmente contempornea. De hecho, sin embargo, implica efectos retardados que hacen
difcil una comparacin directa de las varianzas, como se acaba de sugerir, en series
temporales cortas. En consecuencia, ha sido necesario im- poner una estructura especfica y
simple en los datos. Como hemos visto, esta estructura cuenta para los movimientos de la
produccin y la tasa de inflacin slo moderadamente bien, pero lo suficientemente bien
como para capturar el principal fenmeno predicho por la teora de la tasa natural: cuanto
mayor es la varianza de la demanda, ms desfavorables son los trminos De la compensacin
Phillips.