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Balanco Dos 20 Meses Do Real PDF
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* Terceira quadrissemana do ms
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Inflao Acumulada e Mdia Mensal Anualizada (%)
A inflao acumulada em julho e agosto de 1994 foi de 9,05%, com um taxa mensal
mdia de 4,43 %, no refletindo, porm, com preciso, o que aconteceu com o poder
aquisitivo nos dois meses iniciais do plano. Somente a partir de setembro de 1994
que se passou a dispor da primeira inflao "descontaminada" do efeito estatstico: a
taxa acumulada do ltimo quadrimestre de 1994 foi de 8,11%, com uma taxa mdia
mensal de 1,97%.
Nos primeiros seis meses de 1995, a taxa acumulada mdia dos quatro ndices de
preos caiu para 10,52%, equivalendo a uma inflao mdia mensal de 1,68 %. No
segundo semestre, a taxa acumulada mdia atingiu 7,47%, com uma taxa mdia
mensal de 1,21%. A inflao, dessa forma, conquanto possa ter oscilado
mensalmente, apresentou uma ntida tendncia de queda nos trs ltimos semestres.
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Levando-se em conta as sries histricas para o IGP-DI, a inflao acumulada de
1995 (14,78%) foi a mais baixa em igual perodo desde 1957. Desde 1973, o IPC-FIPE
no exibia inflao de janeiro a dezembro to baixa quanto a verificada no corrente
ano: 21,70%. Vale ressaltar que o IPC-FIPE de setembro (0,74%) foi, por sua vez, o
mais baixo j registrado desde dezembro de 1972. O INPC, calculado desde 1979,
nunca registrou uma inflao acumulada anual to reduzida quanto os 21,98%
verificados em 1995. O mesmo se pode dizer em relao aos 15,25% do IGP-M,
introduzido em 1989.
A inflao de 1995 foi, assim, a mais baixa desde o final dos anos 50, de acordo com o
IGP-DI - que atribui maior peso aos preos no atacado -, ou desde o incio dos anos
70, conforme o ndice de preos ao consumidor calculado pelo IPC-FIPE.
A questo relevante que se coloca para o Governo e para os mercados - que operam
sempre olhando para frente - diz respeito tendncia futura da inflao.
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determinados preos agrcolas com ponderao mvel excessiva. sintomtico que a
Fundao Getlio Vargas, tal como havia anunciado previamente, tenha passado a
utilizar ponderaes fixas, a partir de janeiro de 1996.
Pode dizer-se, assim, que o xito do Plano Real est fazendo aflorar determinadas
distores metodolgicas de ndices habituados a refletir da forma mais acurada
possvel taxas inflacionrias extremamente elevadas.
A inflao mdia dos quatro ndices mais utilizados foi, em 1995, de 18,79%, devendo,
segundo todos os analistas independentes, ser, em 1996, ainda menor do que a
verificada no ano passado. A expectativa que a tendncia declinante seja mantida
nos anos seguintes e que se possa alcanar a inflao de um dgito a partir de 1998.
No se devem tomar tais projees como uma meta do Governo, mas como um
objetivo plausvel cuja consecuo depender da continuidade da implementao do
Plano Real, da desindexao da economia e das reformas estruturais necessrias
consolidao da estabilidade.
O Plano Real trouxe, tambm, uma nova perspectiva para a economia brasileira em
termos de crescimento. O Produto Interno Bruto (PIB), de acordo com o IBGE,
expandiu-se 5,8% em 1994, tendo os setores industrial e agropecurio apresentado
crescimento de 6,9% e 8,1%, respectivamente. O setor de servios cresceu a taxa
menor, 4,1%, em funo, em boa parte, do desaparecimento do ganho inflacionrio
que contribua para o grande movimento de dinheiro no sistema financeiro.
Segundo o IBGE, entre julho de 1994 e junho de 1995, ou seja, durante o primeiro ano
do Real, o PIB, em termos dessazonalizados, cresceu 7,7%, em relao aos doze
meses anteriores. A produo industrial, no mesmo perodo, cresceu 9,6%. O setor de
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transformao liderou o crescimento industrial, acumulando expanso de 10,7%. O
PIB "per capita" aumentou 6,5%, o maior incremento verificado nos ltimos quinze
anos.
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A taxa bsica nominal efetiva de juros da economia (Selic), que se situava no pico
extremamente elevado de 4,26% ao ms, em maro de 1995, diminuiu para cerca de
2,3% ao ms, em fevereiro de 1996. Houve, portanto, nesse perodo, uma queda
nominal de aproximadamente 40%. As taxas para tomadores de emprstimos vm
tambm caindo e continuaro com essa tendncia, em razo, em boa parte, da
significativa reduo e, em alguns casos, at mesmo a eliminao, dos compulsrios.
Como de nenhuma forma haver tabelamento de juros, a queda das taxas depender
da reduo da inadimplncia e da carga fiscal - que j vm ocorrendo - e de uma
atitude menos conservadora por parte dos bancos na concesso de crdito ou na
exigncia de menor prmio de risco. Os problemas nessa rea estaro sendo
resolvidos ao longo de 1996.
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Os chamados tigres asiticos e a China, que vm crescendo 7% ou mais ao ano, tm
taxas de poupana superiores a 30-35% do PIB, enquanto a brasileira da ordem de
17% atualmente, j tendo sido de 24% no final dos anos 60 e incio dos anos 70,
quando a nossa economia vinha crescendo a taxas superiores s atuais.
O Governo, em suma, tem como objetivo que a economia brasileira cresa em ritmo
que se possa sustentar ao longo do tempo. Uma taxa sustentada maior exigiria nvel
de poupana interna privada e pblica como proporo do PIB superior ao existente
atualmente. Para tanto, essencial, entre outros fatores, a diminuio do dficit
pblico.
Ainda de acordo com as estimativas de PME, o rendimento mdio real das pessoas
ocupadas, em dezembro de 1995, cresceu 5,2%, em relao a novembro daquele ano;
12,2%, relativamente a dezembro de 1994; e 29,7%, em comparao com o ms base
da pesquisa (julho de 1994). O rendimento mdio dos empregados com carteira de
trabalho assinada aumentou: 7,9%, 11,1% e 24,4%, nesses respectivos perodos. O
dos empregados sem carteira, por sua vez, teve incremento de: 0,7%, 7,8% e 35,4%.
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A taxa de desemprego, segundo o IBGE, vem seguindo uma trajetria de queda nos
ltimos anos, estimando-se que teria passado de 5,3% em 1993 e 5,1% em 1994 para
4,7% em 1995. O problema do emprego no Brasil est mais relacionado com a
qualidade e no com a quantidade.
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O indicador de emprego industrial da Fiesp cumpre papel importante mas muito
especfico: mostrar o desempenho do emprego formal na indstria na Grande So
Paulo (que tem evoluo semelhante ao do Estado de So Paulo como um todo). No
correto avaliar o comportamento do emprego no conjunto do setor industrial e na
economia brasileira a partir de indicador relativo ao emprego formal no setor industrial
de uma nica regio.
Em suma, a questo do emprego no Brasil de tal forma complexa que no pode ser
explicada a partir da observao de um indicador regional que capta to somente um
segmento especfico do mercado de trabalho.
As classes de renda mais baixa foram beneficiadas pelo incremento real expressivo
nos salrios em geral e, em particular, pela elevao de 54% no valor do salrio
mnimo (que passou de R$ 64,79 em julho de 1994 para R$ 100,00 em maio do ano
passado), bem como pelo muito reduzido crescimento do valor da cesta bsica desde
a o lanamento do Plano Real. O valor da cesta, de acordo como o Procon/Dieese,
era, em primeiro de julho de 1994, de R$ 106,95, sendo que, em primeiro fevereiro de
1996, se situava em R$ 107,29. A combinao desses fatores redundou em
expressivo aumento do poder aquisitivo dos trabalhadores de menor renda,
especialmente sobre os produtos da cesta bsica.
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A inflao baixa tem profundo sentido social, trazendo um substancial ganho para o
trabalhador em termos no s de oferta de emprego como tambm de poder
aquisitivo, notadamente ao retirar o peso do imposto inflacionrio dos ombros
daqueles que menos tm condies de dele se defender. O Plano Real j acarretou
significativa redistribuio de renda em favor dos segmentos menos favorecidos da
populao, revertendo uma tendncia de deteriorao no seu padro de vida
decorrente das altas taxas inflacionrias e da estagnao econmica, nos anos 80
como um todo e no incio da presente dcada. Existe uma correlao entre inflao
baixa e crescimento econmico, de um lado, e melhor distribuio de renda e reduo
da pobreza, de outro.
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No realista imaginar que, em uma nica Administrao, seja possvel eliminar a
fome e a misria, bem como alterar, de forma radical, a distribuio extremamente
desigual da renda e da riqueza no Brasil. Estes problemas, contudo, existem, so da
maior gravidade e nos humilham e envergonham. No se pode perder mais tempo.
fundamental o seu enfrentamento desde j - como o Governo vem fazendo - por meio
de programas coerentes e consistentes que obedeam a uma estratgia de mdio e
longo prazo.
Desempenho Fiscal
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O Governo Federal acusou, em 1994, supervit primrio de US$ 11,1 bilhes, a
preos de dezembro de 1995. Isto correspondeu a incremento de mais de 100%, em
relao ao resultado de 1993. A nvel das necessidades de financiamento do setor
pblico, que mede o dficit pelo lado dos emprstimos tomados no mercado
financeiro, houve melhora substancial no resultado de 1994, quando comparado com
os trs anos anteriores. O Governo Federal foi o que mais contribuiu para esse
desempenho positivo, alcanando supervit operacional de 1,5% do PIB.
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Dados preliminares indicam que, em 1995, a dvida lquida do setor pblico (interna e
externa) alcanou R$ 207,5 bilhes, equivalentes a 31,6% do PIB. O endividamento,
por esfera de governo, teve a seguinte distribuio, em relao ao PIB: Governo
Federal 13,7%; Estados e Municpios 11% e empresas estatais 6,9%. O
endividamento do setor pblico como proporo do PIB relativamente reduzido e
plenamente compatvel com a dimenso da economia brasileira.
Com a forte reduo da inflao, alguns analistas econmicos propuseram que sejam
retomados os resultados nominais como referncia para a anlise do desempenho do
Setor Pblico. Sugestes nesse sentido so compreensveis, no podendo, alis,
deixar de ser interpretadas como mais uma consequncia do xito do Plano Real. O
Governo, alm de utilizar os desempenhos primrio e operacional, est passando a
trabalhar tambm com os resultados nominais. Em 1995, as necessidades de
financiamento do setor pblico acumularam, segundo estimativas preliminares, dficit
nominal de 7,35% do PIB.
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O Governo Federal apresentou, em janeiro de 1996, dficit primrio de R$ 421
milhes, no conceito de Necessidades de Financiamento Lquido. Daquele total, a
Previdncia foi responsvel por um dficit primrio de R$ 451 milhes, enquanto o
Tesouro gerou supervit de R$ 34 milhes.
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Desempenho Monetrio
Base Monetria
Nos dois ltimos trimestres de 1994, a base monetria ficou em R$ 14,8 bilhes pela
mdia dos saldos dirios no trimestre outubro-dezembro de 1994, abaixo portanto do
limite de R$ 15,1 bilhes fixado em lei . No conceito de base ampliada, a mdia do
ltimo trimestre de 1994 ficou em R$ 78,9 bilhes, tambm inferior ao limite de R$
80,1 bilhes.
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A programao monetria e o comportamento efetivo dos agregados, em 1995, foram
os seguintes:
Programao e Comportamento
O aumento da base monetria observada nos ltimos meses de 1995 - fruto, em boa
parte, do acmulo de reservas internacionais - no teve impacto inflacionrio, em
decorrncia do incremento sazonal da demanda por moeda tradicionalmente verificado
no final do ano. A base monetria acumulou expanso de 20,2% em 1995.
Programao
Haveres Financeiros
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Desempenho externo
O resultado da balana comercial dos dois ltimos meses de 1995 foi influenciado, de
um lado, pela elevao das importaes do perodo pr-natalino e natalino e, de outro,
pelo recuo tradicional verificado no final e no comeo do ano nas exportaes de
determinados produtos, principalmente agrcolas.
As exportaes fsicas de agosto de 1995 alcanaram US$ 4,558 bilhes, o valor mais
elevado j registrado no Brasil em um s ms. As de setembro somaram US$ 4,167
bilhes, cabendo ressaltar que a mdia diria das exportaes naquele ms (com
somente 20 dias teis) havia sido at ento a mais alta j registrada no Pas: US$
208,3 milhes. As exportaes de outubro, US$ 4,405 bilhes, constituram o segundo
maior valor j alcanado em um s ms, sendo que a mdia diria de embarques de
US$ 209,8 milhes (outubro teve 21 dias teis) ultrapassou a de setembro ltimo,
passando a ser novo recorde histrico. As exportaes fsicas de novembro e
dezembro alcanaram US$ 4,048 bilhes e US$ 3,875 bilhes, recordes para aqueles
dois meses. As exportaes fsicas de janeiro a dezembro de 1995 atingiram US$
46,506 bilhes, montante 6,8% superior ao verificado em 1994, constituindo recorde
histrico anual.
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A corrente de comrcio (exportao + importao), em 1995, atingiu US$ 96,169
bilhes. Trata-se de montante 25,5% acima do registrado em 1994 e de novo recorde
histrico.
No decorrer deste ano, as exportaes devero voltar para o patamar acima de US$ 4
bilhes, possibilitando a consecuo de supervit na balana comercial.
Movimento de cmbio
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Reservas Internacionais no Banco Central
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Os saldos do segmento financeiro, em grande parte, refletem, por um lado,
expectativas mais favorveis no plano internacional em relao s perspectivas do
Plano Real e uma singularizao positiva da economia brasileira no contexto regional
e dos chamados "mercados emergentes". Por outro lado, a reduo nas taxas de juros
nos pases desenvolvidos e, em particular, nos Estados Unidos pode tambm ter
contribudo para a obteno de tais saldos, ao tornar mais atraentes aplicaes em
determinados pases em desenvolvimento com situao econmica favorvel.
Em 1995, o dficit em conta corrente ficou em US$ 17,8 bilhes, equivalentes a 3,2%
do PIB. O ingresso lquido de capitais foi suficiente para financiar esse dficit e, ainda,
para propiciar acumulao muito significativa de reservas cambiais, o que permite
prever uma posio bastante confortvel em matria de balano de pagamentos para
1996.
medida que o Plano Real se consolida, o perfil dos investimentos estrangeiros tende
a melhorar, ou seja, a modificar-se em favor daqueles com prazo maior de
permanncia no Brasil. A volatilidade das nossas reservas est associada, em ltima
instncia, ao grau de confiana na economia brasileira e no nosso programa de
Governo.
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Ao Governo brasileiro interessa estimular, ainda mais, o ingresso de capital
estrangeiro de mdio e longo prazos. Para tanto, contribuir sobremodo a
continuidade de uma exitosa reforma constitucional, condio necessria para a
consolidao do Plano Real. Sinalizou muito positivamente, no exterior, a aprovao
pelo Congresso da maior parte das propostas de reforma da chamada Ordem
Econmica da Constituio, apresentadas no primeiro semestre de 1995. Ressalte-se,
nesse contexto, a aprovao pelo Legislativo da proposta que eliminou qualquer
discriminao entre empresa brasileira de capital nacional e estrangeiro e tambm da
que abriu para o setor privado, nacional e estrangeiro, a possibilidade de
investimentos em telecomunicaes, energia, gs, transportes, petrleo e minerao.
A flexibilizao do monoplio da Petrobrs teve, igualmente, efeito muito positivo.
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permitir ao Pas uma insero competitiva e dinmica numa economia mundial
globalizada.
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