TRABAJO GRUPAL

ANLISIS DE CALIFICACIN DE RIESGO DE UNA EMPRESA DEL PER

BAJEN DE INTERNET UNA CALIFICACIN DE RIESGO DE CUALQUIER EMPRESA
NACIONAL QUE COTIZA EN BOLSA, LENLA, ANALIZENLA Y CONTESTEN LAS
SIGUIENTES INTERROGANTES:

Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas constituidas con el objetivo exclusivo de
calificar valores mobiliarios y otros riesgos (bonos soberanos, empresas, etc.) Esta figura se introdujo
en el mercado de capitales con el objetivo de facilitar la toma de decisiones por parte de los
inversores.
Su funcin es elaborar opiniones independientes, objetivas y estandarizadas sobre emisiones o
titulaciones de valores o instrumentos financieros, a travs de las que establecen la probabilidad
estadstica de que el emisor cumpla sus obligaciones derivadas de los valores o ttulos. El objeto
principal de la calificacin son los valores de renta fija, de deuda, pero tambin se emiten en relacin
con valores de renta variable y sus emisores.

Apoyo & Asociados Internacionales es una compaa peruana registrada en la Conasev (Comisin
Nacional Supervisora de Empresas y Valores) de clasificacin de riesgo. Fue fundada en 1993 y
tiene como finalidad entregarles a inversionistas una categorizacin de riesgo de valores mobiliarios
e instrumentos financieros. En cuanto a los instrumentos financieros, AAI clasifica dependiendo de un
anlisis de factores positivos y negativos de acciones, bonos, certificados de depsito negociables,
letras hipotecarias y pagars avalados, entre otros de la entidad siendo calificada.

- Qu es una calificacin de riesgo? Cul es la calificacin de la empresa seleccionada y

en que se sustenta?

La calificacin de riesgos es una opinin profesional, fundada e independiente, sobre la capacidad de

una Institucin Financiera, de una Compaa de Seguros, de un emisor o una contraparte, de cumplir
con sus obligaciones contractuales. Es de alguna manera el riesgo que representa mantener
relaciones comerciales, contractuales o inversiones con una contraparte, sea esta una entidad del
sector financiero, real o de servicios. La opinin parte de una evaluacin de las empresas, en relacin
con aspectos cualitativos (plana ejecutiva, gestin de riesgos, controles, mercado, gestin comercial,
otros) y cuantitativos (indicadores financieros), siendo el principal objetivo de la clasificacin de
riesgo, proveer a los inversionistas de una opinin clara, estandarizada (escalas) y oportuna respecto
a la calidad crediticia (probabilidad de que se realice un oportuno pago del capital e intereses) de los
instrumentos ofrecidos en el mercado, incluyendo adems su capacidad para afrontar eventuales
problemas o cambios en el entorno.
La calificacin de Gloria S.A. es AAA, ya que se considera el crecimiento en productos lcteos con
mayor valor agregado y una adecuada gestin de costos de materias primas que ha permitido reducir
significativamente las fluctuaciones de sus mrgenes en escenarios de mayores costos de insumos.
Asimismo, considera las inversiones que se vienen realizando para dinamizar y diversificar sus
ingresos (incluyendo potenciales adquisiciones) y obtener mayores sinergias.
- Qu ttulos valores de la empresa requieren de una calificacin obligatoria?

Para cumplir los ttulos de valores se basa de acuerdo al decreto 1076/07 del Ministerio de Hacienda
y Crdito Pblico, en cuanto a los valores que deben calificarse son:
Los bonos ordinarios emitidos por entidades diferentes de los establecimientos de crdito o
papeles comerciales excepto los emitidos por FOGAFIN. (persona jurdica autnoma de
derecho pblico y de naturaleza nica, adscrita al Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico.)
Bonos ordinarios o de garanta general emitidos por establecimientos de crdito.
Bonos emitidos por entidades pblicas, excepto emitidas por FOGAFIN.
Valores emitidos como resultado de un proceso de titularizacin.

- Adems de los ttulos valores, las personas jurdicas requieren de una calificacin?

S, Las personas jurdicas requieren de una calificacin, desde el punto normativo existe una
obligacin en cabeza de los inversionistas institucionales de verificar que las entidades o valores en
los cuales pretendan invertir cuenten con un nivel mnimo de calificacin establecido en la propia
regulacin colombiana. De otra parte, los inversionistas requieren y utilizan los diferentes tipos de
calificaciones de las entidades del sector financiero como establecimientos de crdito, leasing,
comisionistas, fiduciarias y administradoras de fondos de pensiones, como herramientas, lo cual
convierte estas calificaciones en un requerimiento del mercado. En relacin con entidades estatales,
el Decreto 610 de 2002 del Ministerio de Hacienda, estableci el sistema obligatorio de capacidad de
pago de las entidades descentralizadas del orden territorial, las cuales no podrn, en consecuencia,
gestionar endeudamiento externo ni efectuar operaciones de crdito.

- Qu procedimientos realizo la empresa calificadora de riesgos para determinar la

categora de riesgo de la empresa seleccionada?

I. Clasificacin preliminar:
Despus que una Compaa decide tomar los servicios de clasificacin de AAI, esta ltima
asignar a sus analistas principales para conducir la evaluacin. Esta se realiza en funcin a
la informacin recibida de EL CLIENTE, as como a estudios sectoriales y econmicos
disponibles en el mercado. Una vez realizada la evaluacin preliminar de la informacin
proporcionada por EL CLIENTE, se realizar una visita a sus instalaciones as como
entrevistas con sus principales directivos, para ampliar y validar la informacin, as como
para obtener informacin de manera directa que permita una percepcin de los factores
cualitativos a tomar en cuenta. Durante el proceso de evaluacin, que generalmente toma
entre cuatro y cinco semanas, la informacin que AAI recibe es considerada estrictamente
confidencial.
Una vez que los analistas principales terminen con la evaluacin, solicitarn una reunin de
trabajo con la gerencia de EL CLIENTE. En dicha reunin sern expuestos los principales
fundamentos que se expondrn en el Comit de Clasificacin, con la finalidad de que pueda
recibirse un feedback de la gerencia de EL CLIENTE sobre la percepcin de los analistas,
y/o cualquier otra informacin que no se haya considerado en la evaluacin.
Una vez que los analistas hayan recogido el feedback de EL CLIENTE, y/o evaluado
cualquier informacin adicional que le haya sido proporcionada por EL CLIENTE, AAI
convocar a una Sesin del Comit de Clasificacin en donde se determinar el rating a
otorgar. Dentro de las 24 horas, se comunicar a EL CLIENTE la decisin del Comit de
Clasificacin con sus respectivos fundamentos.
 EL CLIENTE decidir si contina con el proceso de rating o deja sin efecto la clasificacin.

II. Clasificacin Formal y Divulgacin:

Luego que EL CLIENTE decidiera continuar con el proceso de clasificacin, AAI comunicar
la clasificacin por escrito, adems del CLIENTE, a CONASEV, indicando:

a. La fecha y el objeto de la Sesin del Comit de Clasificacin.

b. Identificacin del valor clasificado.
c. Clasificacin asignada al valor.
d. Descripcin del significado de la clasificacin. Asimismo, se adjuntar el informe
sustentatorio de la clasificacin otorgada.

Una vez que se realice la inscripcin del instrumento clasificado en el Registro Pblico del
Mercado de Valores y/o su inscripcin o listado en la Bolsa de Valores de Lima (BVL), en los
casos que corresponda, lo cual deber ser comunicado por EL CLIENTE, AAI har pblica
la clasificacin otorgada con sus respectivos fundamentos, informando por escrito a la BVL y
mediante notas de prensa enviada a los principales diarios locales. Simultneamente, se
difundir a travs de nuestra pgina web.

III. Vigilancia:
Los ratings involucran una visin de largo plazo y por ello, tienden a ser relativamente
estables en un ciclo econmico normal. Sin embargo, pueden surgir ciertos eventos que por
su naturaleza conlleven a alterar la categora de riesgo asignada. Para mantener el rating
actualizado, los analistas de AAI siguen los cambios en la situacin financiera del emisor, la
industria a la que pertenece y otros aspectos cualitativos que pueden afectar su gestin.

Los analistas se reunirn con los directivos de EL CLIENTE, analizarn documentos

pblicos, as como la informacin financiera trimestral que EL CLIENTE est obligada a
remitir desde que acept continuar con el proceso de clasificacin.

Cuando AAI considere que se han suscitado hechos que pueden modificar la clasificacin
vigente, se reunir con EL CLIENTE para comunicarle los fundamentos. En algunos casos
AAI podr otorgar a EL CLIENTE dos das hbiles para que ste entregue informacin
relevante que pueda incorporar nuevos elementos de juicio. Una vez que AAI haya recibido
el feedback de EL CLIENTE, convocar a Sesin de Comit de Clasificacin, en donde se
determinar el rating a otorgar.

Si el Comit de Clasificacin decide modificar la clasificacin vigente, se comunicar a EL

CLIENTE, dentro de las 24 horas de realizado el Comit de Clasificacin, el nuevo rating
con sus respectivos fundamentos. Asimismo, se comunicar la decisin adoptada con sus
respectivos fundamentos adems del cliente, a CONASEV, a la BVL y mediante notas de
prensa enviada a los principales diarios locales, dentro de las 24 horas siguientes.
Asimismo, se difundir dicha modificacin a travs de la pgina web.
- Qu diferencias hay entre una calificacin de corto plazo y una de largo plazo? Qu
clase de plazo de calificacin tiene su empresa?

Las calificaciones de corto y largo plazo representan una evaluacin de la probabilidad de un

incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. La diferencia se basa en que la
calificacin de corto plazo se asigna a una deuda convencimientos originales de un ao o menos.
Una calificacin de largo plazo se refiere a deuda con vencimientos mayores a un ao. Las escalas
de calificacin se dividen en grado de inversin o de no inversin. Las calificaciones en grado de
inversin reflejan la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses y las calificaciones en
grado de no inversin sugieren la probabilidad de incumplimiento de las obligaciones.
Apoyo & Asociados Internacionales S.A.C. utiliza un plazo de calificacin a corto plazo.

- Cul es la escala de calificacin de corto plazo que tiene su empresa y cul es su

definicin?

APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a

lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolucin
CONASEV N 074-98-EF/94.10, acord la siguiente clasificacin de riesgo para los instrumentos de
la empresa Gloria S.A.:

Instrumento Clasificacin

Valores que se emitan en virtud del Segundo Programa de Bonos Corporativos e Instrumentos de
Corto Plazo Gloria S.A.:

- Instrumentos de Corto Plazo Categora CP-1+ (pe)

- Bonos Corporativos Categora AAA (pe)

Valores que se emitan en virtud del Primer

Programa de Bonos Corporativos de Gloria S.A. Categora AAA (pe)

Perspectiva Estable

Definiciones

CATEGORA AAA (pe): Corresponde a la ms alta capacidad de pago oportuno de los obligaciones,
reflejando el ms bajo riesgo crediticio. Esta capacidad no se vera afectada significativamente ante
eventos imprevistos.
CATEGORA CP-1 (pe): Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de los compromisos
financieros reflejando el ms bajo riesgo crediticio.

- Cul es la escala de calificacin de largo plazo que tiene su empresa y cul es su

definicin?

Apoyo & Asociados Internacionales S.A.C. tiene como Ratings de grado de inversin (categoras a
largo plazo AAA BBB) donde:
 AAA es la capacidad extremadamente fuerte de cumplir con compromisos financieros. Es la
calificacin ms alta.
AA es la capacidad muy fuerte de cumplir con compromisos financieros.
A es la capacidad fuerte de cumplir con compromisos financieros, pero algo susceptible a
condiciones econmicas adversas y cambios en las circunstancias.
BBB es la capacidad adecuada de cumplir compromisos financieros, pero ms susceptible a
condiciones econmicas adversas.

Gloria S.A. tiene una Categora AA: Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses
en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la inmediata
superior son mnimas.

- Qu es una perspectiva y cuando se asigna? Qu perspectiva tiene su empresa y

que la sustenta

Punto de apoyo para estimar el comportamiento futuro que se puede esperar en el desarrollo de una
compaa, por lo cual su cuidadoso anlisis se constituye en precursor de cualquier intento de
incorporar cifras al anlisis de calificacin de calidad crediticia. Tiene un perodo de tiempo ms largo
que la lista CreditWatch, e incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas para la
calidad del crdito. La perspectiva puede ser positiva, lo que indica que la calificacin puede
aumentar o mantenerse; o negativa lo que indica que la calificacin puede bajar o mantenerse. Se
asigna a la calificacin de una emisin de deuda a largo plazo excepto para transacciones
estructuradas y evala un cambio potencial..

La perspectiva de Gloria S.A. es Estable e indica la direccin en que se podra modificar una
clasificacin en un perodo de uno a dos aos. La clasificacin con perspectiva estable puede ser
cambiada sin que la perspectiva se haya modificado previamente a positiva o negativa, si existen
elementos que lo justifiquen.

- Qu es una lista de creditwatch y cuando se asigna? Esta su empresa en la referida

lista, SI, NO Porque?

Una calificacin aparece en la lista de Creditwatch cuando un evento o desviacin de una tendencia
esperada ha ocurrido o se espera que ocurra, requirindose informacin adicional para tomar una
accin en cuanto a la calificacin.
Un creditwatch puede ser positivo, lo que indica que la calificacin puede aumentar o mantenerse;
"negativo" lo que indica que la calificacin puede bajar o mantenerse; o "En Desarrollo" usada para
aquellas situaciones inusuales en las que las consecuencias de determinados eventos futuros son
tan inciertas que la calificacin podra potencialmente aumentar, mantenerse o bajar. Aparece en la
lista de CreditWatch cuando un evento o desviacin de una tendencia esperada ha ocurrido o se
espera que ocurra, requirindose informacin adicional para tomar una accin en cuanto a la
calificacin.
Gloria S.A., no se encuentra en la lista de Creditwatch, porque no se ha producido ningn hecho o
desviacin esperados que altere la calificacin de la empresa. Mantenindose invariable hasta el
momento su calificacin, desde su publicacin.