AO DE LA CONSOLIDACIN DEL MAR DE GRAU

DOCENTE: SANCHEZ GARCIA, BENITO

CURSO: MERCADO DE CAPITALES

TEMA: OPERACIONES A PLAZO DE CUMPLIMIENTO

FINANCIERO

CICLO: VI ciclo

SECCIN: B

AULA: 1O

TURNO: Noche

INTEGRANTES:

MAGUIA PERFECTO, Liz

MORALES CHUMBES,Luis
SUSANIBAR RIVERA, Nayla
TOLEDO MESA, Jhonel

HUACHO,2016
 OPERACIONES A PLAZO DE CUMPLIMIENTO FINANCIERO
Las OPCF son transacciones de compraventa de contratos sobre ndices burstiles, ndices
de divisas o indicadores de rentabilidad, en los cuales se puede pactar su precio a una fecha
futura.

Cuando sea la fecha de cumplimiento del contrato, la operacin culmina con la entrega del
diferencial de dinero entre el precio pactado en la operacin a plazo y el precio de mercado
del ndice. Si el precio del mercado es inferior al pactado, el comprador le gira al vendedor la
diferencia entre los dos valores. En cambio, si el precio de mercado es superior al pactado,
es el vendedor quien le gira al comprador.

Estas operaciones se realizarn en la Bolsa de Bogot inicialmente sobre contratos sobre la

DTF y la tasa representativa de mercado (TRM). Las Opcf sobre la DTF, le permite a las
entidades financieras hacer una mejor gestin de sus activos y de sus pasivos. Adems,
proporcionan una nueva herramienta a los inversionistas a travs de la cual podrn
administrar mejor sus portafolios.

Por su parte las OPCF sobre la TRM le permitirn a los exportadores, importadores y en
general a todas las entidades que poseen activos o pasivos en dlares reducir el riesgo al
que se exponen por las fluctuaciones de la TRM.

Para entender mejor cmo funcionan las OPCF, daremos un ejemplo de los contratos sobre
TRM: si un exportador sabe que recibir un milln de dlares del 17 de junio y quiere
cubrirse frente a un eventual descenso de la tasa de cambio, deber adquirir 40 contratos
sobre la TRM (US$1 000.000/US$25.000). Si el precio pactado es de 1.680 pesos y el 17 junio
la TRM sera de 1.650 pesos, el exportador se habr cubierto de ese descenso y recibir la
diferencia, 30 pesos por dlar. Si por el contrario, la TRM es de 1.700 pesos, el exportador
tendr que girar la diferencia, 20 pesos por dlar.

Las operaciones a plazo de cumplimiento financiero son sin duda una gran noticia para el
mercado, y son el primer paso para la creacin de una bolsa de futuros.

1. OPERACIONES A PLAZO
Se considera operacin a plazo la compra y venta en bolsa cuando al momento de ser
celebrada se pacte que su cumplimiento se realizar en una fecha posterior de la que
correspondera si se hubiera realizado de contado, y en todo caso, no despus de 365 das.

MODALIDADES OP DE CUMPLIMIENTO EFECTIVO

Son las Operaciones a Plazo en las cuales el vendedor y el comprador se obligan
irrevocablemente, el primero a entregar en la fecha de cumplimiento de la operacin los
valores vendidos y el segundo a pagar en dicha fecha el precio pactado.
MODALIDADES OP DE CUMPLIMIENTO FINANCIERO
Son contratos que permiten establecer el precio de compra o de venta de un activo en el
futuro y de esta manera protegerse de las variaciones en los precios del subyacente. En las
OPCF el cumplimiento se hace nicamente con la entrega del diferencial en dinero entre el
precio pactado en la operacin a plazo y el precio de mercado del valor correspondiente.

OBJETO NEGOCIACION OPCF

Subyacentes:
TES
ndices burstiles
ndices de divisas TRM-
ndices de rentabilidad.

Plazo. : No mayor a un ao

CARACTERSTICAS OPCF

Controlan la exposicin al riesgo de variacin en el precio de las acciones, en las

tasas de inters y de cambio.
Condiciones estandarizadas (subyacentes, volumen, vencimiento y garantas.
Exigen la constitucin de garantas bsicas y de variacin.
El cumplimiento puede ser anticipado a voluntad de las partes.
CARACTERISTICAS DEL CONTRATO

Activo Subyacente El ndice de la tasa de cambio de pesos colombiano por un dlar

de los Estados Unidos de Norte Amrica, denominada Tasa de Cambio
Representativa del Mercado (TRM).
Tamao del contrato USD 5.000.
Cantidad mnima de contratos a negociar 1.
Forma de cotizacin Las ofertas se cotizaran por precio con dos decimales.
Mxima variacin de precio 3%.
Vencimiento mircoles. Frecuencia de vencimientos - Para los dos primeros meses
sern semanales. Para el tercer, cuarto, quinto y sexto mes, el vencimiento ser la
tercera semana de cada mes.
Plazo Se podrn realizar operaciones hasta por un plazo de seis meses.
No. Vencimientos abiertos - Semanales: hasta por un plazo de 2 meses.-
Mensuales: hasta por un plazo de 4 meses a partir del tercer mes, hasta el sexto
mes.

ltimo da de negociacin Quinto da anterior al da de vencimiento de la operacin

a plazo, inclusive, entendidos como das comunes.

Apertura de vencimientos El da hbil siguiente al ltimo da de negociacin.

Forma de liquidacin Tomando la TRM vigente el da de vencimiento de la operacin

 Fuente de informacin TRM publicada por la Superintendencia Financiera.

Cumplimiento El da de su vencimiento, la operacin ser cumplida a ms tardar a

las 3:00 PM. Ser pagada en moneda legal colombiana.
ESPECIFICACIONES TCNICAS OPCF

CARACTERSTICAS ESTANDARIZADAS DE LOS CONTRATOS

CONTRATO DE TRM CONTRATO DE DTF

Subyacente
Valor Nominal
Vencimientos abiertos
Garanta Bsica
Das de Cumplimiento
Cantidad Mnima a negociar
Forma de negociacin
Forma de liquidacin
ltimo da de negociacin 4o. da hbil anterior al
Apertura de Vencimientos
Horario de Negociacin
Horario de Cumplimiento
TRM DTF NA/TA
US$ 25.000 $ 100.000.000
6 6
7% 2%
3er miercoles del mes 3 er lunes del mes
1 1
Precio ( $ x US$) Precio porcentual
TRM vigente DTF NA/TA vigente
2 o. viernes anterior
vencimiento al vencimiento.
Da hbil siguiente al ltimo Da hbil siguiente al ltimo
da de negociacin de un da de negociacin de un
vencimiento vencimiento
De 8:00 a.m. a 1:00 p.m. De 8:00 a.m. a 1:00 p.m.
Hasta las 3:00 p.m.del da de Hasta las 3:00 p.m.del da de
cumplimiento cumplimiento

GARANTIAS OPCF

Garanta bsica: Constituida por comprador y vendedor. Se determina como un

porcentaje del tamao o valor nominal del contrato.
Garanta de variacin:Se constituye por un cambio en los precios de mercado en
relacin con el precio pactado. Se determina diariamente mediante valoracin a
mercado. S valor mdo > precio pactado garantiza el vendedor S valor mdo < precio
pactado garantiza el comprador
Activos que se pueden recibir en garanta: Efectivo y TES. Diariamente se determina
la garanta de variacin, mediante la valoracin a mercado.
Administracin: La realiza el administrador del sistema

REGIMEN DE GARANTIAS OPCF

OPCF / ndices Burstiles:
Garantia Bsic = 10% (valor operacin).
 OPCF / TES o Indices de rentabilidad de ttulos de renta fija:
Garanta bsica (C V) = Dependiente del plazo al vencimiento del activo subyacente. 2% <
92 das 3% 93 - 182 das 4% 183-365 das.

ADMINISTRACION DE GARANTIAS EN EL SISTEMA TRANSACCIONAL

GARANTA BSICA
GARANTA DE VARIACIN
GARANTA ADICIONAL
VALORACIN DIARIA DE POSICIONES
GARANTA EN DINERO Y TTULOS DE RIESGO EMISOR MNIMO
VALORACIN A PRECIOS DE MERCADO DE GARANTAS

AJUSTE DE GARANTA

VOLUMENES NEGOCIADOS MEC

LAS OPCF HAN IDO GANANDO TERRENO!

 COMPARACIN OPCF - FORWARDS
OPCF

Contrato estandarizado
El cumplimiento puede ser anticipado por acuerdo entre las partes.
La liquidacin se efecta por medio de la realizacin de una operacin contraria.
Garanta bsica y de variacin.
No respaldados por una cmara de compensacin (riesgo de contraparte)
FORWARDS

Contrato hecho a la medida.

Cumplimiento no puede anticiparse.
Por ser contratos hechos a la medida la liquidacin de la operacin no es factible.
No se constituyen garantas.
No respaldados por una cmara de compensacin (riesgo de contraparte)

VENTAJAS Y DESVENTAJAS
VENTAJAS

Menos costosos que los forwards (spread).

Sistema de Garantas
Liquidacin Anticipada
DESVENTAJAS

Ausencia de tasa de inters de referencia de largo plazo

Riesgo de contraparte

ESPECIFICACIONES TCNICAS OPCF

Las operaciones de cumplimiento financiero en Colombia constituyen el primer avance para
el desarrollo del mercado de derivados.
2. ASPECTOS PRACTICOS DE LA COMFORMIDAD DE UN MERCADO ORGANIZADO
FUNCIONES
MERCADO:

Negociacin.
Divulgacin de informacin.
CMARA:

Compensacin.
Liquidacin.
Administracin de garantas.
Asumir riesgo de contraparte.

CMARA DE COMPENSACIN.
Desde el punto de vista jurdico, los contratos negociados en un mercado organizado no se
realizan entre las dos partes intervinientes, sino entre cada una de ellas y la Cmara de
Compensacin. De esta manera, la Cmara se hace responsable, ante el poseedor de
derechos, de las obligaciones generadas por el mencionado contrato, asumiendo el riesgo
de contraparte.
La BVC no asumira el riesgo de contraparte, el cual sera asumido por ambas partes de la
negociacin; nicamente servira como administradora de las garantas.
 MEFF- CMARA DE COMPENSACIN

Comprador Intermed.
Mercado
Miembro C
y
Cmara de
Vendedor Intermed. Compensacin
Miembro C

Mecanismos alternativos para salvaguardarse de un incumplimiento: BVC

Cancelacin en la condicin de intermediario miembro de la cmara de

compensacin y accionista.
Acceso restringido a la categora de Miembro
Gestin de las liquidaciones y de las garantas.
PARTICIPANTES DIRECTOS - MEFF

Negociador: Negocia directamente en el mercado, por cuenta propia o de clientes.

Liquidador: Adems de ser negociador, responde ante la Cmara solidariamente por el
cumplimiento de las obligaciones de constitucin y mantenimiento de garantas. Debe
establecer un acuerdo con un Custodio para el depsito de garantas.
Liquidador Custodio: Adems de las funciones de Miembro liquidador, recibe, acepta y
custodia las garantas propias, de sus clientes y de los Miembros con los que as lo haya
acordado.
Creador de mercado: Puede serlo cualquier categora de miembro, siendo su funcin
garantizar la liquidez, cotizando los contratos de forma continua.
DIAGRAMA DE LA OPERATIVA DE MEFF
3. REFLEXIONES SOBRE LAS CONDICIONES ACTUALES PARA EL DESARROLLO DE UN
MERCADO DE DERIVADOS
OBJETIVO
Establecer un marco regulatorio que permita desarrollar el mercado de derivados, en la
primera fase sobre TES, mediante la fijacin de requerimientos bsicos para estructurar y
operar una Bolsa de Futuros, crear la Cmara de Compensacin, establecer los requisitos
para los operadores y fijar las caractersticas de los subyacentes.
OBJETIVOS BOLSA FUTUROS
Suministrar lugar o sistema transaccional adecuado para la negociacin
de contratos de derivados ( estructura aprobada por SV ).
Garantizar la adecuada formacin de precios (desarrollo sistemas de
informacin por parte de la bolsa)
Facilitar mediante la negociacin activa la transferencia del riesgo de los
subyacentes
Controlar los riesgos y los aspectos operacionales (Cdigos de buen
gobierno, reglamentos, autorregulacin,instructivos, controles, etc).
Asegurar el cumplimiento de las normas y los cdigos del Buen
Gobierno.
OBJETIVOS CMARA COMPENSACION
Proveer un sistema de compensacin (Cmite mrgenes, negociacin,
financiero y disciplinario)
Actuar como contraparte en las operaciones sobre contratos
Realizar la liquidacin diaria de operaciones
Realizar pago y cobro de mrgenes
Administrar las garantas expedidas
TRABAJO CONJUNTO SV-BOLSA
Evaluacin de la viabilidad de crear un mercado de futuros y del grado
de madurez del mercado colombiano para su adecuado desarrollo.
Cmo crear las condiciones para el desarrollo de un mercado de
derivados?
Creacin y estmulo al mercado de derivados para deuda pblica
0 peraciones de opciones con acciones
 DEFINICIONES EN LA NORMATIVIDAD

NEGOCIADORES
Capital requerido
Clases de negociadores
Clases de posiciones y lmites
INSTRUMENTOS A NEGOCIAR
Futuros sobre TES (estandarizacin del subyacente, plazo, monto,
vencimiento, tasa, tamao contrato, etc).
Definicin de contratos

OBSERVACIONES PROPUESTA BVC

VENCIMIENTO TES ESPECFICO

El subyacente de un futuro sobre Ti debe ser: Lquido, voltil, tener continuidad en el

clculo y en la formacin de precios, etc.
No es conveniente armar un futuro sobre emisines ilquidas, ya que favorece la
segmentacin y la ineficiente formacin de precios.
PUNTO DE LA CETES.

Los futuros sobre tasas de inters, deben construirse sobre subyacentes que tengan
formacin de precios en el mercado.
Al tener la curva un tratamiento estadstico, imposibilitara la perfecta formacin de
precios y dara lugar a arbitrajes.
BONO NOCIONAL.

Este contrato no satisface las necesidades de cubrimiento en el mercado, ya que los

ttulos ms transados son los de ms largo plazo, los cuales representan las mayores
emisiones.
COMENTARIOS FUTUROS SOBRE TASA
DE INTERS

Si no hay una curva de valoracin del subyacente adecuada, es imposible crear un buen
mercado de derivados.
La liquidez reflejar las observaciones sobre la curva; por lo tanto, ste aspecto es
primordial.
La calidad en la informacin es vital.
El mercado de derivados lo hacen dos partes: quien cubre y quien especula; por ello, debe
existir una plena concepcin del riesgo que involucra la operacin.
El efecto rebao que se evidencia en los mercado subdesarrolladas no es un buen sntoma
para la conformacin de estos mercados derivados.
ACCIONES EN EL CORTO PLAZO
 Desarrollo de un mercado lquido de derivados OTC
Bibor
FRAs y Swaps
Acompaar a los actores interesados incluidos la BVC en el diseo del
mercados: agentes, mercado y Cmara de
compensacin
Introducir primeros contratos basados en la experiencia con OPCF y consideraciones
de liquidez.
Ajustes en normas de valoracin, impuestos, contabilizacin y capital regulatorio