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ALVARO EDAUTO DA SILVA GOMES

Economia Aplicada ao
Direito

So Paulo - 2012

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ORELHA DO LIVRO
Este livro descreve os vrios aspectos econmicos e jurdicos relacionados ao funcionamento do mercado de
produtos, financeiro, de capitais e internacional, proporcionando ao estudante de Direito uma viso sistmica de
como estes mercados funcionam, contendo os seguintes captulos: Conceitos Bsicos, Concentrao de Mercado e
Reorganizao Societria, Mercado de Capitais e Financeiro e Comrcio Internacional

NOTA SOBRE O AUTOR


LVARO EDAUTO DA SILVA GOMES bacharel em Cincias Econmicas formado pelas FACULDADES
METROPOLITANAS UNIDAS e Mestre em Controladoria e Contabilidade Estratgica pela FECAP FUNDAO
ESCOLA E COMRCIO LVARES PENTEADO. consultor financeiro, Professor Universitrio e Professor da FGVLaw
MBA

APLICAO
Trata-se de obra indispensvel para profissionais da rea jurdica e demais profissionais interessados pela
associao Economia-Direito. Por seu aspecto prtico detalhado e com informaes contemporneas e atuais, pode
ser compreendido, tambm, por qualquer cidado.

DEDICATRIA
Este livro dedicado minha esposa Adriana e minha filha Manuella por toda experincia que passamos na
concepo de um ser.

AGRADECIMENTO
Ao meu editor por nossa cumplicidade com a msica.

RESUMO
Este livro indicado para universitrios do curso de Direito e demais profissionais interessados na
associao entre Economia e o mundo jurdico. Os exemplos dados em todos os captulos baseiam-se
em fatos reais ocorridos no mercado brasileiro e internacional com o objetivo de proporcionar ao
universitrio um conhecimento didtico e, ao mesmo tempo prtico. A Economia tem atrado muitos
profissionais em funo das crises as quais o mundo passou e vem passando, pois a globalizao
interligou os mercados e, qualquer profissional no deve ficar alheio ou distante dessas informaes,
uma vez que pode ser diretamente ou indiretamente envolvido. Em relao ao estudante da rea
jurdica, conhecer a Economia sinnimo de profissional com viso mercadolgica e sistmica. Trata-se
de cincia dinmica e mutvel, o que exigir atualizao do arcabouo jurdico para as novas realidades
que se formaro dentro de um sistema econmico.

Alvaro Edauto S. Gomes


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SUMRIO
CAPTULO I CONCEITOS BSICOS

1. A Cincia Econmica e o Sistema Econmico...................................................................6

1.1 Tipos de Bens e Servios.........................................................................................8

1.2 Informaes Complementares................................................................................8

2. Subdvises da Cincia Econmica..................................................................................9

3. A Formao do Sistema Econmico................................................................................13

3.1 Planos de Desenvolvimento e Infraestrutura no Brasil............................................14

3.2 Do Milagre Econmico em diante..........................................................................16

3.3 Abordagem Jurdica Breve Histrico....................................................................19

3.3.1 Cdigo Penal...........................................................................................19

3.3.2 Cdigo Civil.............................................................................................20

3.3.3 Cdigo Comercial...................................................................................20

3.3.4 Cdigo Tributrio....................................................................................21

CAPTULO II REESTRUTURAO SOCIETRIA E CONCENTRAO DE MERCADO

1. Modalidades de Crescimento Empresarial e Reorganizao Societria..........................23

1.1 Atribuies do Conselho Fiscal..............................................................................24

1.2 Modalidades de Crescimento Empresarial............................................................24

2. O Processo de Incorporao Empresarial.....................................................................28

2.1 Case de Incorporao e Ciso...............................................................................29

2.2 Incorporaes no segmento da indstria farmacutica........................................30

2.3 Cuidados a serem tomados em um processo de Incorporao e Fuso.................31

3. O Processo de Fuso Empresarial................................................................................32

4. Malefcios da Fuso e da Incorporao.......................................................................34

5. Os Reflexos no Mercado de Capitais............................................................................35

6. Estruturas Empresariais e Concentrao de Mercado..................................................36

7. Atuaes do Governo como Agente Econmico..........................................................39

Alvaro Edauto S. Gomes


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CAPTULO III FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CAPITAIS E DO MERCADO FINANCEIRO NO BRASIL

1. O Processo de Abertura de Capital............................................................................44

1.1 Vantagens da Abertura de Capital....................................................................45

1.2 Fatores a serem considerados no Processo de Abertura...................................45

2. Os participantes do Mercado de Capitais..................................................................51

2.1 ndices Constitudos.........................................................................................52

3. Atuaes da Comisso de Valores Mobilirios.........................................................53

4. O Mercado de Ttulos Pblicos

4.1 O Mercado Primrio........................................................................................57

4.2 O Mercado Secundario...................................................................................57

4.3 Procedimentos do Mercado............................................................................58

5. Sistemas de Custdia..............................................................................................

5.1 Cmara Brasileira de Liquidao e Custdia.....................................................59

5.2 SELIC Sistema Especial de Liquidao e Custdia...........................................60

5.3 CETIP Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos........................60

6. Definio de Bolsa de Valores.................................................................................61

6.1 Funo das Bolsas de Valores.........................................................................62

6.2 Histria da Bolsa de Valores de So Paulo......................................................64

6.3 Histria da Bolsa de Mercadorias e de Futuros...............................................65

6.4 Cases de Atuao da Comisso de Valores Mobilirios...................................67

7. O Mercado Financeiro...........................................................................................69

7.1 Produtos Financeiros....................................................................................71

7.2 Servios Financeiros......................................................................................80

7.3 Conselho de Controle de Atividades Financeiras (COAF)...............................85

7.4 Decreto sobre o COAF...................................................................................86

7.5 Legislao sobre Liquidao e Interveno Bancria.....................................94

CAPTULO IV PROCEDIMENTOS PARA EXPORTAR E IMPORTAR

1. Introduo...........................................................................................................105

2. Documentos Exigidos nas Operaes de Exportao.............................................

2.1 Exportado....................................................................................................106

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2.2 Documentos referentes ao Exportador..........................................................107

2.3 Documentos referentes Mercadoria...........................................................108

3. INCOTERMS Termos Internacionais do Comrcio................................................116

3.1 Terminologias do INCOTERMS.......................................................................116

4. Despacho Aduaneiro Importao........................................................................121

4.1 Importao por Conta de Ordem de Terceiros...............................................122

4.2 Importao por Encomenda..........................................................................122

4.3 Declarao de Importao DI......................................................................122

5. Tributos incidentes da Importao........................................................................123

6. Incio do Despacho Aduaneiro de Importao.......................................................123

7. Documentos de Instruo da Declarao de Importao.......................................123

8. Parametrizao.....................................................................................................124

9. Desembarao Aduaneiro......................................................................................124

BIBLIOGRAFIA.............................................................................................................125

Alvaro Edauto S. Gomes


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CAPTULO I CONCEITOS BSICOS

1. A Cincia Econmica e o sistema econmico

A Cincia Econmica enquadra-se como uma cincia humana sendo, a sua preocupao
bsica, a administrao dos recursos relativamente escassos associada s necessidades
humanas ilimitadas.

De acordo com MASLOW, um dos personagens mais pesquisados na rea de Administrao


de empresas, as necessidades humanas respeitam a uma hierarquia onde compreende as
necessidades fisiolgicas e se ampliam para questes relacionadas s necessidades sociais
(educao, sade, transporte), de ego e status social, medida que o nvel de renda aumenta
ao longo do tempo, passando a satisfazer, alm das necessidades primrias as necessidades
secundrias (luxo, por exemplo).

Por participarem do sistema econmico, tal como as famlias, caber aos demais agentes
econmicos, empresas e Governo o atendimento destas necessidades correntes onde, o
Governo oferece os servios e os bens pblicos e as empresas a produo de bens e servios.

De imediato, nem sempre as empresas e o Governo podero atender a essas necessidades,


pois h restries de ordem oramentria ou limitao cientfica.

Um sistema econmico em formao requer maior atuao do Governo como empresrio,


foi o que aconteceu com o Brasil a partir dos anos 30 quando ocorreram investimentos nas
indstrias de base (siderrgicas e petrleo) e demais setores.

No aspecto empresarial precisamos avaliar o que utilidade e o que futilidade, pois muito
do que produzido o para o atendimento de necessidades secundrias tais como: produto
que possibilita o armazenamento de 2000 msicas atravs do processo de download ou
alimentar os bichinhos virtuais to vendidos nos anos 90. J, outras produes, so
empenhadas na resoluo de casos at dias ou anos atrs indissolveis como so os casos de
ejaculao precoce e disfuno ertil cujos laboratrios Johnson & Johnson e Pfizer,
respectivamente, dedicaram anos de pesquisa para melhorar a autoestima dos vitimados. Se
ambos os casos apresentados so exemplos de sucesso, ento podemos concluir que a
indstria do entretenimento to til quanto a os avanos da indstria farmacutica.

Alvaro Edauto S. Gomes


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Como a nossa finalidade o entendimento da existncia da cincia econmica, ento qual


o problema econmico central que impera sobre este sistema econmico ?

Resposta:

Como atender s necessidades humanas ilimitadas se os recursos so relativamente escassos ?

Para melhor esclarecer, daremos alguns exemplos desta relao entre necessidades
humanas ilimitadas e recursos relativamente escassos:

Exemplo 1: A populao brasileira altamente consumidora de trigo, produto ao qual


largamente utilizado na fabricao de pes e massas. Caber aos agricultores locais,
dependendo das condies climticas, iniciar a fase de plantao da cultura, porm, nem
sempre o plano bem sucedido e a safra fica prejudicada em funo de um clima mais quente,
contrrio cultura do trigo. Neste caso, observamos que surge uma escassez relativa em
territrio brasileiro ao qual o governo ter que importar o produto de outros pases
produtores ou formar estoques preventivamente.

Exemplo 2: Nos anos 70 fomos vitimados pela crise do petrleo, (1973 e 1979), pois no
ramos autossuficientes como somos atualmente. Havia necessidade pelo produto, porm no
havia disponibilidade interna, o que nos obrigava a importar o produto e nos endividar para
isso. No quadro atual, somos autossuficientes no volume de extrao, mas no no volume de
refino, ao qual ainda nos condiciona a exportar petrleo bruto e importar o petrleo refinado.
Uma das propostas do PAC (Programa de Acelerao do Crescimento) do Governo atual de
construir mais refinarias no futuro. J temos uma em desenvolvimento no Nordeste em
parceria com o Governo Venezuelano.

Sistema Econmico composto

pelos agentes econmicos:

Famlias

Empresas (2 setor)

Governo (1 setor)

Com base nos exemplos, conclumos que este sistema econmico se interage com o resto do
mundo e vice-versa.

Alvaro Edauto S. Gomes


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1.1 Tipos de Bens e Servios

A classificao dos tipos de bens e servios dar-se- da seguinte forma:

Bens durveis, bens semidurveis, bens no durveis e servios, bens e servios


pblicos.

Este mercado de servios dividido em setores:

Setor primrio: pesca, agricultura, extrativismo

Setor secundrio: Indstria

Setor tercirio: comrcio e servios

Setor quaternrio: Informao

A somatria do que produzido nos limites geogrficos brasileiro de todos estes setores o
que resultar na soma total do Produto Interno Bruto, no que seja a medida mais eficiente.
Atualmente esta varivel est em vias de sofrer modificaes para que sejam includas
informaes sofre produo sustentvel. Quando se extrai petrleo, necessrio avaliarmos,
tambm, o vcuo que ser gerado para as futuras geraes e medidas devem ser tomadas
para a sua compensao.

1.2 Informaes complementares:

Micro e pequenas empresas:

As micro e pequenas empresas representam, no Brasil, noventa e oito por cento das
empresas formalizadas, empregando cinqenta e sete por cento da mo de obra formal
ocupada e representando mais de vinte por cento do Produto Interno Bruto, PIB, sendo que,
mundialmente, surge como tendncia para a gerao de novos empregos e rendas.

Alvaro Edauto S. Gomes


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Produto Interno Bruto

De acordo com as novas sries divulgadas, o PIB, em geral, aumentou. Em 2005, por
exemplo, o PIB estimado na nova srie foi de R$ 2,148 trilhes - pela primeira vez, o valor
supera 2 trilhes - e ficou 10,9% acima do valor estimado na srie anterior. O crescimento do
PIB de 2005 em relao a 2004 foi reajustado para 2,9%, enquanto na srie antiga havia sido
de 2,3%.

Atualmente o Produto Interno Bruto Brasileiro supera R$ 3 trilhes.

Nova metodologia

O PIB, que a soma de bens e servios produzidos pelo Pas, agora calculado de maneira
mais precisa. Foram incorporadas pesquisas anuais de indstria, comrcio, servios e
construo, com informaes mais recentes e amplas.

Esta srie passa a incorporar, integralmente, as pesquisas anuais do IBGE, as informaes


anuais da Declarao de Informaes Econmico-Fiscais da Pessoa Jurdica (DIPJ), agregado
por cdigo da Classificao Nacional de Atividade Econmica (CNAE), os resultados da Pesquisa
de Oramentos Familiares de 2003, o Censo Agropecurio 1996 e, ainda, atualiza conceitos e
definies introduzindo as ltimas recomendaes das Naes Unidas e de outros organismos
internacionais.

2. Subdivises da Cincia Econmica

A Cincia Econmica subdividida em duas reas: a da Microeconomia e a da


Macroeconomia, sendo:

Microeconomia: O estudo do comportamento dos consumidores e dos produtores, tambm


conhecidos como demandantes e ofertantes, respectivamente.

Na tica da demanda, a procura por bens e servios depender de uma infinidade de fatores
tais como:

Preo

Preo da concorrncia

Preo do bem substituto

Preo do bem complementar

Qualidade (design, marca, tecnologia, cheiro, cor)

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Forma de pagamento

Taxa de juros

Taxa de cmbio

Gosto

Segurana

Segurana jurdica

Renda

Custo/Benefcio

Custo/Oportunidade

Somente aps a verificao dessas variveis que o ato do consumo ser efetivado.
Portanto, demanda um estgio anterior ao ato do consumo.

Necessidade Demanda Ato do consumo

J na tica do ofertante, as variveis determinantes sero:

Custo dos fatores produtivos: terra, capital, mo de obra, tecnologia, gesto

Preo da concorrncia

Conhecimento do segmento

Tempo do retorno sobre o investimento

Localizao: prxima matria-prima ou prximo ao mercado consumidor

Clima

Preo da commodity (produto cujo preo cotado no mercado internacional)

Pesquisa de mercado

Segurana Jurdica

Somente aps a avaliao de todas estas variveis que o ato da produo ser efetivado.
Portanto, ofertar um estgio anterior ao ato da produo.

Alvaro Edauto S. Gomes


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Necessidade Oferta Ato da Produo

Fatores produtivos

Referem-se aos elementos necessrios para a execuo de um processo produtivo e so


conhecidos como:

1. Terra: espao fsico necessrio para a produo ou prestao de servios.

2. Capital: (explicao abaixo).

3. Mo-de-obra: para empresrios modernos representada pelo capital humano


formado pela mo-de-obra fsica e intelectual.

4. Gesto: Famliar ou profissionalizada, ser responsvel pela alocao e


dimensionamento dos fatores acima.

Ressaltamos que o conceito de capital no se restringe apenas rea financeira. H


diversas modalidades de capital, tais como:

Capital Fsico Fixo: representado pelas mquinas, equipamentos e edificaes;

Capital Fsico Circulante: representado por componentes e matria-prima;

Capital Financeiro: representado pelo capital social (participao dos scios no negcio com
registro em contrato social), capital de giro (capital necessrio para a funcionamento da
empresa e responsvel pela cobertura dos custos e despesas operacionais), capital prprio e
capital de terceiros (quando h necessidade por financiamentos, emprstimos ou crditos
provenientes de agentes financeiros).

Macroeconomia: Estudo do comportamento das variveis globais tais como:

Produto Interno Bruto/Renda per capta

ndice de Desenvolvimento Humano (IDH)

ndice Gini

ndice de Confiana do empresariado e do consumidor

Alvaro Edauto S. Gomes


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ndice de Desenvolvimento Educacional

Taxa de Juros

Taxa de Cmbio

Taxa de Desemprego

Taxa de Natalidade

Taxa de Inflao

Carga tributria

Dvida Interna

Dvida Externa

Risco Brasil (ndice de confiabilidade)

dentre outros aos quais o Governo e as empresas tem interesse por tais informaes para a
definio de seus planos estratgicos de ao. Estas variveis tambm so eficientes para a
avaliao e comparao entre a poltica de cada Governo e a eficcia de seus resultados.
Portanto, so medidas de eficincia de um sistema econmico. Estas informaes servem de
base, tambm, para decises de ordem empresarial e pessoal.

O Produto Interno Bruto j supera a cifra de US$ 1,6 trilhes, o IDH brasileiro de 0,800 na
escala de 0 a 1, o que representa um indicador de que a qualidade de vida do brasileiro
apresentou melhoras significativas ao longo dos anos, apesar de algumas deficincias na rea
da sade e habitao. J a taxa de juros considerada uma das mais altas do mundo sendo
que a taxa de juro do Governo, a SELIC, atualmente de 10,50 % ao ano, no reflete as taxas
cobradas pelas instituies financeiras e comercio varejista que chegam a atingir cifras de 3
dgitos percentuais. A taxa de cmbio depende do volume de reservas cambiais (quanto
menor o volume de reservas, maior a vulnerabilidade da moeda interna), a taxa de
desemprego sempre presente e difere por regies, principalmente nas que no atraem
investimentos. Atualmente aproxima-se de 9 % da populao economicamente ativa PEA (80
milhes). A taxa de natalidade j indica uma reduo significativa em funo de casais com
propostas de menos filhos, a taxa de inflao vem sendo controlada por importaes e
retraes econmicas que nos levam deflao em alguns momentos, a carga tributria ainda
um dos maiores problemas brasileiros, atingindo 38% do PIB. A dvida pblica interna j
supera R$ 1,6 trilhes e a dvida externa est como nunca bem administrada e praticamente
paga, pois deixamos de ser devedores e somos, atualmente, credores. O ndice Gini, que mede
o ndice de pobreza na regio equivale a 0,49 sendo que, quanto mais prximo de 1, maior a
existncia de pobreza local.

Alvaro Edauto S. Gomes


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3. Formao do Sistema Econmico Brasileiro

No novidade para alunos do curso superior que fomos vitimados por um processo de
colonizao de explorao e no de povoamento. A populao passou a ser composta pela
mistura do branco europeu, o ndio e o negro, sendo o regime de trabalho o de escravido e
voltado ao atendimento das necessidades da metrpole que nos explorava.

Passamos por diversos ciclos tais como: ciclo da cana-de-aucar, do ouro, da borracha e,
nenhum destes ciclos possibilitou o avano da economia brasileira de forma a transform-la e
direcion-la para um caminho de crescimento e desenvolvimento. No ciclo da cana
constatamos o crescimento nas cidades do nordeste onde os engenhos de cana eram
instalados, na fase do ciclo do ouro cidades como Vila Rica, Ouro Preto, Tiradentes e algumas
cidades de Gois tambm floresceram. Este ciclo favoreceu o surgimento de cidades na regio
centro-oeste do pas. J no ciclo da borracha a regio favorecida foi a cidade de Manaus.

A partir de meados do sculo XIX contvamos j com a presena de indstrias txteis,


porm, predominava no campo a monocultura do caf ao qual favoreceu o crescimento da
regio sudeste e a formao das oligarquias cafeeiras. Permanecamos ainda no regime de
escravido o que dificultava, mais uma vez, a formao da renda interna que crescia graas
aos operrios da indstria txtil e bancrios remunerados pelas casas bancrias que se
formavam. Em 1860, por exemplo, surge a Caixa Econmica Federal.

A partir dos anos 20 passamos a contar com a presena de imigrantes (japoneses e


italianos) em territrio brasileiro que trouxeram novos mtodos e tcnicas de trabalho,
contribuindo em muito para a melhora do cultivo, colheita e, futuramente, nas tcnicas
comerciais e empresariais. Com a queda do preo do caf somada crise de 1929 nos Estados
Unidos o segmento foi vitimado e, a partir de ento, a cultura do algodo torna-se a mola
propulsora do setor txtil brasileiro, mas j estvamos a um passo da diversificao dos
setores produtivos no Brasil quando do incio da 1. Revoluo industrial brasileira.

Somado a este problema, consideramos que, com a primeira guerra mundial tivemos que
substituir muitas das importaes que fazamos, passando a contar, mais uma vez com a
experincia de imigrantes que aqui se instalavam e tiveram interesse pela atividade produtiva.

A partir do governo de Getlio Vargas nos anos 30, aceleramos o processo de substituio
de importaes e passamos a viver o momento da 1. Revoluo Industrial Brasileira com o
desenvolvimento das indstrias de base (Cia Siderrgica Nacional) e participao do governo
com as estatais (Petrobrs). A partir de ento, novas classes sociais surgiam representadas
pelos funcionrios das empresas estatais e outras empresas que se formavam. Neste perodo
surge a Consolidao das Leis do Trabalho (CLT).

Alvaro Edauto S. Gomes


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Com a formao de novas classes sociais e a gerao de empregos pelas empresas ento
instaladas, o fluxo de renda da economia acelera-se e torna-se dinmico e constante.

Famlias
Produo

Fatores Produtivos

Renda

Empresas

Particulares e Estatais Consumo

O fluxo de renda na economia brasileira se intensifica a partir dos anos 40. O governo cria o
Banco Nacional de Desenvolvimento BNDE (hoje BNDES) como instrumento de fomento s
empresas locais e as multinacionais entram no Brasil, a partir dos anos 50 com grande
colaborao das indstrias automobilsticas . Houve maior abertura para o emprego tanto no
referido segmento como nas empresas satlites (fornecedoras), o que contribuiu mais uma vez
para o fortalecimento da renda no mercado brasileiro.

3.1 Planos de desenvolvimento e de infra-estrutura no Brasil

a) Plano Salte
(Governo Dutra, 1946-1950, desenhado em 1948, implementado a partir do oramento de
1949, at 1951 ):
Investimentos nas reas de sade, alimentao, transportes e energia, via ordenamento
oramentrio do Estado, investimentos privados e emprstimos externos.
b) Plano de Metas
(Governo JK, 1956-1960):
Coordenao entre o setor pblico e o privado, estmulo industrializao, pontos de
estrangulamento na infra-estrutura e na demanda de vrios setores da economia,
formao de recursos humanos; financiamento pblico, emprstimos externos,
investimentos privados, abertura ao capital estrangeiro; trinta objetivos em cinco
grandes metas: energia, transportes, alimentao, indstrias de base e educao
(formao de pessoal tcnico).

Alvaro Edauto S. Gomes


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c) Plano Trienal de Desenvolvimento Econmico e Social


(Governo Goulart, 1961-1964, implementado de forma incompleta em 1962-63):
Plano de transio econmica: modelo de substituio de importaes, para superar
desequilbrios estruturais da economia brasileira; reforma fiscal, reduo do dispndio
pblico, mobilizao de recursos externos; interrompido.

d) Plano de Ao Econmica do Governo


(Governo Castelo Branco, 1964-67):
Ampla reforma da poltica econmica e de seus instrumentos bsicos, inclusive no
plano institucional; reorganizao do Estado nos planos fiscal (tributrio-oramentrio,
inclusive tarifas aduaneiras), monetrio-financeiro (com disseminao do mecanismo de
correo monetria, ou indexao), trabalhista, habitacional e de comrcio exterior;
incio de uma forte expanso do setor estatal, com criao de empresas pblicas e forte
intervencionismo e centralizao econmica.

e) Plano Decenal (roteiro para o perodo 1967-1976):


- estratgia decenal de desenvolvimento, que no chegou a ser posta em execuo.

f) Programa Estratgico de Desenvolvimento


(Governo Costa e Silva, 1968-1970):
Diretrizes de poltica econmica e diretrizes setoriais, com vetores de desenvolvimento
regional, com o objetivo de se ter um projeto nacional de desenvolvimento;
participao do setor estatal no preenchimento dos chamados espaos vazios da
economia.

g) Programa de Metas e Bases para a Ao do Governo


(Governo Mdici, 1970-1973):
Diretrizes governamentais para a elaborao de um novo oramento plurianual, com
vigncia para o perodo 1971-1973, com orientao para quatro reas prioritrias: (a)
educao, sade e saneamento; (b) agricultura e abastecimento; (c) desenvolvimento
cientfico e tecnolgico; (d) fortalecimento do poder de competio da indstria nacional;
deveria servir de base para um primeiro plano nacional de desenvolvimento, previsto para
desenvolver-se entre 1972 e 1974.

h) Primeiro Plano Nacional de Desenvolvimento PND-I


(Governo Mdici, 1972-1974):

Alvaro Edauto S. Gomes


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Grandes projetos de integrao nacional (transportes, corredores de exportao,


telecomunicaes; ponte Rio-Niteri, rodovia Transamaznica, hidreltrica de Trs
Marias, barragem de Itaipu); planos especiais de desenvolvimento regional; expanso dos
investimentos estatais e uso da capacidade regulatria do Estado: empresas pblicas
eram integradas s polticas do governo.
i) Segundo Plano Nacional de Desenvolvimento PND-II
(Governo Geisel, 1974-1979):
Indstrias de base (siderrgica e petroqumica); bens de capital; autonomia em insumos
bsicos (metais no-ferrosos, minrios, petroqumica, fertilizantes e defensivos agrcolas,
papel e celulose), energia (contexto da crise energtica: destaque para a indstria nuclear
e a pesquisa do petrleo, programa do lcool e construo de hidreltricas, como Itaipu);
dois planos bsicos de desenvolvimento cientfico e tecnolgico e um primeiro plano nacional
de ps-graduao.

j) Terceiro Plano Nacional de Desenvolvimento PND-III


(Governo Figueiredo, 1979-1985):
Descontinuado por motivo de crise econmica; esse plano encerra um ciclo de trinta anos

(desde 1949) de planejamento econmico para o desenvolvimento, a ele sucedendo-se meros

planos de estabilizao macroeconmicos, at meados dos anos 90, pelo menos.

k) Planos Plurianuais - PPAs


(a partir da Constituio de 1988)

O Plano Plurianual torna-se o principal instrumento de planejamento de mdio prazo no


sistema governamental brasileiro; deve estabelecer, de forma regionalizada, as diretrizes,
objetivos e metas da administrao pblica federal para as despesas de capital e outras dela
decorrentes e para as relativas aos programas de durao continuada; cada PPA deve conter
diretrizes para a organizao e execuo dos oramentos anuais e a vigncia de um plano deve
comear no segundo ano de um governo e findar no primeiro ano do mandato seguinte, com o
objetivo explcito de permitir a continuidade do planejamento governamental e das aes
pblicas;

3.2 Do Milagre Econmico em diante

Na gesto do governo militar ps- 1964, ingressamos na fase do milagre econmico


(perodo de 1967 a 1973) onde crescamos a taxas superiores a 10% ao ano, porm, as custas
de endividamento externo, uma vez que na economia j existia renda, porm, pouca
propenso a poupar.

Alvaro Edauto S. Gomes


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Fomos surpreendidos pelo choque do petrleo em 1973 e 1979 e pelo aumento da taxa de
juros nos Estados Unidos, o qual comprometeu a sade de nossa Balana Comercial que ficou
deficitria e pela necessidade do pagamento do petrleo com endividamento que passou a
ficar mais caro.

Entramos, ento na dcada de 80, considerada como a dcada perdida, pois o monstro
inflacionrio nos levou a implantar vrios planos econmicos dentre estes, o plano cruzado e,
posteriormente o Plano Vero, o Plano Bresser at chegarmos no Plano Collor. Todos estes
planos foram considerados embrionrios e preparatrios para o melhor dos planos: o Plano
Real, implantado a partir do ano de 1994. Nos anos 80 ocorreram a quebra de instituies
financeiras tais como: Comind, Auxiliar, Mainsonave.

Com o plano real o Governo cria a moeda real e a vincula ao dlar na proporo de R$ 1,00
= US$ 1 favorecendo, desta forma, a acelerao do processo de privatizao com o
recebimento em moeda forte, ao mesmo tempo, esta taxa cambial favorecia a importao de
mquinas e equipamentos para a modernizao do parque industrial brasileiro.

A queda da inflao vitima muitos bancos e, a partir de 1995 passamos pelo fenmeno da
quebradeira dos bancos: Nacional, Econmico, Marka, Fonte-Cindam, Bamerindus, etc.

Em 1994 ocorre a crise no Mxico, em 1997 a crise na sia, em 1998 a crise Russa (tambm
crise no Equador) e, com a retirada de investimentos especulativos as reservas diminuem de
US$ 60 bilhes para US$ 30 bilhes e, em 13 de janeiro de 1999 a moeda real sofre a
desvalorizao na ordem de 50%. Desta forma, o fluxo de exportaes aumenta, pois os
produtos brasileiros ficaram mais competitivos. Neste mesmo perodo a Argentina entra em
crise por ter mantido o peso na mesma paridade com o dlar.

Meus patrcios

Alvaro Edauto S. Gomes


18

Ao se aproximar o fim desta campanha poltica, em que percorri todo o nosso


territrio, trago gravada em meu esprito a exata viso de nossas imensas possibilidades e a
ntida compreenso da gravidade de nossos problemas.

Estou convencido de que em nossa gerao se definir o destino do Brasil: seremos uma
grande e rica Nao, se soubermos trabalhar intensamente e nos organizarmos para
construir nosso futuro; seremos uma grande e pobre comunidade, superpovoada e infeliz, se
nos dedicarmos ao gozo presente, ostentao e s disputas internas.

O Brasil ainda uma terra de oportunidades. Continuar, entretanto, retardado e sofredor,


se no quisermos lutar com a energia de construtores de um novo mundo.

Os propsitos que exponho nas pginas seguintes definem, em sua diretriz geral, o caminho
que devemos percorrer nos prximos anos, para acelerar o nosso desenvolvimento
econmico. Eles expressam o optimismo sadio e a decidida vontade de criar e realizar que
empolga os homens de f deste imenso Brasil.

As idias que apresento sintetizam objetivos que vm amadurecendo no esprito dos mais
esclarecidos estudiosos de nossa realidade e das tendncias de nossa evoluo.

Espero que em torno delas possamos reunir o melhor da nossa capacidade de trabalho, para
darmos ao Brasil, nos prximos cinco anos, um novo impulso na senda do progresso e da
felicidade de seus filhos.

Juscelino Kubitschek de Oliveira - 1955

Leitura do texto de Juscelino Kubitschek de Oliveira na obra Diretrizes Gerais do Plano


Nacional de Desenvolvimento disponvel em :

www.usp.br/fau/docentes/depprojeto/c_deak/AUP840/4dossie/kubitschek-
plano55/kubit-1a-parte.pdf

3.3 Abordagem Jurdica Breve histrico

3.3.1 CDIGO PENAL

Na poca da descoberta do Brasil, estava em vigncia em Portugal as Ordenaes Afonsinas


e logo em seguida as Manuelinas. A diviso em capitanias tornava impossvel a aplicao das

Alvaro Edauto S. Gomes


19

leis sem um Estado centralizado e forte o suficiente. A partir dos Governos Gerais que se
comeou a efetiva aplicao da legislao penal no Brasil. A legislao aplicada no mbito
penal era o Livro X das Ordenaes Filipinas. As penas l contidas eram horrveis. Por exemplo,
a pena de morte natural (enforcamento no pelourinho seguida de sepultamento), a morte
natural cruelmente (dependia da imaginao do executor e dos rbitros), a morte natural pelo
fogo (queima do ru vivo), morte natural para sempre (enforcamento, ficando o cadver
pendurado at o apodrecimento). O sentido desta legislao a intimidao feroz, sem
qualquer tipo de proporo entre a pena e o delito, ainda confundindo os interesses do Estado
com os da Igreja. Este tipo de legislao demonstra o esprito reinante nas legislaes at o
surgimento do movimento humanitrio.
O Livro X das Ordenaes Filipinas fica vigente no Brasil at a edio de nosso primeiro
Cdigo Penal em 1830. Em 16 de dezembro de 1830 entra em vigor o primeiro Cdigo Penal
autnomo na Amrica Latina. Este 1 Cdigo Penal sofreu influncias das idias europias
vigentes na poca: princpios liberais do Iluminismo e algumas idias de Bentham. As
influncias legislativas mais importantes foram do Cdigo francs de 1810, Cdigo Napolitano
de 1819.
Apesar da grande influncia estrangeira, o nosso Cdigo Penal inovador em vrios
aspectos. Entre eles a excluso da pena capital para crimes polticos, fixava um esboo de
individualizao da pena, previa a existncia de atenuantes e agravantes e estabelecia
julgamento especial para menores de quatorze anos. Este nosso diploma penal, influenciou a
legislao espanhola (cdigos de 1848 e 1870), que por sua vez influenciou muitos outros
cdigos da Amrica Latina.
Com a proclamao da Repblica, foi editado em 11 de outubro de 1890 o novo estatuto,
agora denominado Cdigo Penal. Com ele aboliu-se a pena de morte, instalou-se o regime
penitencirio de carter correcional. Entretanto foi um cdigo elaborado as pressas e por isso
continha muitas falhas e teve de ser modificado por uma srie de leis extravagantes. Estas leis
foram reunidas na Consolidao das Leis Penais, pelo de Decreto n 22.213 de 14 de dezembro
de 1932.
Em 1 de janeiro de 1942, entra em vigor um novo Cdigo Penal, este vigente at hoje.
tida pelos estudiosos como uma obra ecltica , aceitando-se postulados da Escola Clssica e da
Positiva, e utilizando o que havia de melhor nas legislaes modernas de orientao liberal,
especialmente o cdigo italiano e suo. Alguns princpios bsicos: adoo do dualismo
culpabilidade-pena e periculosidade-medida de segurana, considerao a respeito da
personalidade do criminoso, a aceitao excepcional da responsabilidade objetiva .

3.3.2 CDIGO CIVIL

Uma vez proclamada a independncia do Brasil, uma lei editada em outubro de 1823
determinou a manuteno das Ordenaes Filipinas em nossas terras, bem como demais

Alvaro Edauto S. Gomes


20

formas normativas emanadas dos imperadores portugueses que vigoravam at a data de 26 de


abril de 1821.

A Constituio do Imprio de 1824 estabeleceu que fossem organizados um cdigo civil e


tambm um criminal, em carter de urgncia. Pois bem. Nosso diploma civil passou por uma
srie de fases e demorou quase um sculo para ser elaborado, aprovado e promulgado.

Informao de extrema relevncia, pois nos fora a analisar o fato de que nosso Cdigo
fora confeccionado em um tempo e para esse tempo - e acabou por regrar um momento
histrico, poltico, econmico e social completamente distinto, fundado em princpios quase
que opostos aos de sua feitura.

Ou seja, o Cdigo Civil foi elaborado ainda, dentro da dogmtica que apartava o Direito
Pblico do Direito Privado, envolto pelos ideais de liberalismo e individualismo.

Quando foi promulgado, essa realidade j estava em crise, tendo em vista a enorme
quantidade de demandas sociais que exigiam a interveno estatal. O voluntarismo puro no
mais se enquadrava no cenrio que ora se apresentava.

O Cdigo Civil de 1916 era um cdigo de sua poca, elaborado a partir da realizada tpica
de uma sociedade colonial, traduzindo uma viso do mundo condicionado pela circunstncia
histrica, fsica e tnica em que se revela. Sendo a cristalizao das idias dominantes,
detentores do poder poltico e social da poca, por sua vez determinadas, ou condicionadas,
pelos fatores econmicos, polticos e sociais.

3.3.3 CDIGO COMERCIAL

J o registro mercantil no Brasil pode ser dividido em duas fases distintas. A primeira
originada no perodo colonial entre os anos de 1750 e 1777, surgia no Brasil as chamadas
Mesas de Inspeo. A partir deste fato surgem as origens do registro do comrcio em nosso
Pas. Embora elas no realizassem ainda todos os servios hoje desempenhados pelas Juntas
Comerciais, podem ser consideradas como as primeiras instituies criadas no Brasil com este
objetivo. Eram voltadas mais para o comrcio externo, pois o comrcio interno era ainda
pouco desenvolvido, situando-se, portanto, apenas nas principais cidades martimas. As Mesas
de Inspeo desempenharam seu papel por aproximadamente 70 anos, quando foram
absorvidas pela Real Junta do Comrcio, Agricultura, Fbrica e Navegao, cuja finalidade era
efetuar o registro e manter o controle das atividades comerciais. Criando assim o primeiro
Tribunal brasileiro especfico para as atividades do comrcio. A partir de 1850, foi absolvida
pelos Tribunais do Comrcio, com funes administrativas e judicirias, cujas atividades
estavam sujeitas ao Cdigo Comercial Brasileiro de 1850. O registro do comrcio, no entanto,
era apenas uma das atribuies inseridas nas demais atividades dos Tribunais de Comrcio,
pois o mesmo cdigo estabelecia, em seu artigo 11, que nas Secretarias dos Tribunais de
Comrcio haveria o registro pblico do comrcio, onde em livros prprios seriam inscritos no
s as matrculas dos comerciantes, como tambm os papis com a abertura dos Portos por D.
Joo VI.

Alvaro Edauto S. Gomes


21

3.3.4 CDIGO TRIBUTRIO

Na fase das capitanias hereditrias os donatrios eram os cobradores de impostos sobre a


pescaria, engenho e salinas. Na maioria das regies do Brasil quem detinha o poder eram os
jesutas, os latifundirios e os apresadores de ndios.

O Brasil Colnia pagava um alto tributo para seu colonizador, Portugal. Esse tributo incidia
sobre tudo o que fosse produzido em nosso pas e correspondia a 20% da produo. Essa
taxao altssima, absurda, era chamada de "O Quinto". Esse imposto recaa principalmente
sobre nossa produo de ouro. O Quinto era to odiado pelas pessoas que foi apelidado de "o
quinto dos infernos".

Na fase do ciclo do ouro aumentou o fiscalismo portugus.

Derrama: decreto que estabelecia que, se a captao no fosse paga os bens dos
mineradores poderiam ser confiscados.

Uma das atribuies de Dom Joo VI com a vinda da famlia real para o Brasil foi a instalao
de tribunais e a criao de novos impostos.

Prximo ao movimento da independncia, os produtos ingleses passaram a ser mais


tributados.

Veja quais so os 74 impostos no Brasil Com a criao da taxa de fiscalizao e controle da Previdncia
Complementar - TAFIC - art. 12 da MP n 233/2004 - agora so 74 impostos e taxas no Brasil - correspondendo a
48,83% sobre o faturamento bruto das empresas.

Confira a lista de tributos que pagamos no Brasil - segundo o sitio da Aclame. * Adicional de Frete para Renovao
da Marinha Mercante - AFRMM - Lei 10.893/2004 * Contribuio Direo de Portos e Costas (DPC) - Lei
5.461/1968 * Contribuio ao Fundo Nacional de Desenvolvimento Cientfico e Tecnolgico - FNDCT - Lei
10.168/2000 * Contribuio ao Fundo Nacional de Desenvolvimento da Educao (FNDE), tambm chamado
"Salrio Educao" * Contribuio ao Funrural * Contribuio ao Instituto Nacional de Colonizao e Reforma
Agrria (INCRA) - Lei 2.613/1955 * Contribuio ao Seguro Acidente de Trabalho (SAT) * Contribuio ao Servio
Brasileiro de Apoio a Pequena Empresa (Sebrae) - Lei 8.029/1990 * Contribuio ao Servio Nacional de
Aprendizado Comercial (SENAC) - Lei 8.621/1946 * Contribuio ao Servio Nacional de Aprendizado dos
Transportes (SENAT) - Lei 8.706/1993 * Contribuio ao Servio Nacional de Aprendizado Industrial (SENAI) - Lei
4.048/1942 * Contribuio ao Servio Nacional de Aprendizado Rural (SENAR) - Lei 8.315/1991 * Contribuio ao
Servio Social da Indstria (SESI) - Lei 9.403/1946 * Contribuio ao Servio Social do Comrcio (SESC) - Lei
9.853/1946 * Contribuio ao Servio Social do Cooperativismo (SESCOOP) * Contribuio ao Servio Social dos
Transportes (SEST) - Lei 8.706/1993 * Contribuio Confederativa Laboral (dos empregados) * Contribuio
Confederativa Patronal (das empresas) * Contribuio de Interveno do Domnio Econmico - CIDE Combustveis -
Lei 10.336/2001 * Contribuio para Custeio do Servio de Iluminao Pblica - Emenda Constitucional 39/2002 *
Contribuio para o Desenvolvimento da Indstria Cinematogrfica Nacional - CONDECINE - art. 32 da Medida
Provisria 2228-1/2001 e Lei 10.454/2002 * Contribuio Provisria sobre Movimentao Financeira (CPMF) *
Contribuio Sindical Laboral (no se confunde com a Contribuio Confederativa Laboral, vide comentrios sobre a

Alvaro Edauto S. Gomes


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Contribuio Sindical Patronal) * Contribuio Sindical Patronal (no se confunde com a Contribuio Confederativa
Patronal, j que a Contribuio Sindical Patronal obrigatria, pelo artigo 578 da CLT, e a Confederativa foi
instituda pelo art. 8, inciso IV, da Constituio Federal e obrigatria em funo da assemblia do Sindicato que a
instituir para seus associados, independentemente da contribuio prevista na CLT) * Contribuio Social Adicional
para Reposio das Perdas Inflacionrias do FGTS - Lei Complementar 110/2001 * Contribuio Social para o
Financiamento da Seguridade Social (COFINS) * Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL) *
Contribuies aos rgos de Fiscalizao Profissional (OAB, CRC, CREA, CRECI, CORE, etc.) * Contribuies de
Melhoria: asfalto, calamento, esgoto, rede de gua, rede de esgoto, etc. * Fundo Aerovirio (FAER) - Decreto Lei
1.305/1974 * Fundo de Fiscalizao das Telecomunicaes (FISTEL) - lei 5.070/1966 com novas disposies da lei
9.472/1997 * Fundo de Garantia por Tempo de Servio (FGTS) * Fundo de Universalizao dos Servios de
Telecomunicaes (FUST) - art. 6 da Lei 9998/2000 * Fundo Especial de Desenvolvimento e Aperfeioamento das
Atividades de Fiscalizao (Fundaf) - art.6 do Decreto-lei 1.437/1975 e art. 10 da IN SRF 180/2002. * Imposto
s/Circulao de Mercadorias e Servios (ICMS) * Imposto sobre a Exportao (IE) * Imposto sobre a Importao (II)
* Imposto sobre a Propriedade de Veculos Automotores (IPVA) * Imposto sobre a Propriedade Predial e Territorial
Urbana (IPTU) * Imposto sobre a Propriedade Territorial Rural (ITR) * Imposto sobre a Renda e Proventos de
Qualquer Natureza (IR - pessoa fsica e jurdica) * Imposto sobre Operaes de Crdito (IOF) * Imposto sobre
Servios de Qualquer Natureza (ISS) * Imposto sobre Transmisso Bens Intervivos (ITBI) * Imposto sobre
Transmisso Causa Mortis e Doao (ITCMD) * INSS - Autnomos e Empresrios * INSS - Empregados * INSS -
Patronal * IPI (Imposto sobre Produtos Industrializados) * Programa de Integrao Social (PIS) e Programa de
Formao do Patrimnio do Servidor Pblico (PASEP) * Taxa de Autorizao do Trabalho Estrangeiro * Taxa de
Avaliao in loco das Instituies de Educao e Cursos de Graduao - lei 10.870/2004 * Taxa de Classificao,
Inspeo e Fiscalizao de produtos animais e vegetais ou de consumo nas atividades agropecurias - Decreto Lei
1.899/1981 * Taxa de Coleta de Lixo * Taxa de Combate a Incndios * Taxa de Conservao e Limpeza Pblica *
Taxa de Controle e Fiscalizao Ambiental - TCFA - lei 10.165/2000 * Taxa de Controle e Fiscalizao de Produtos
Qumicos - lei 10.357/2001, art. 16 * Taxa de Emisso de Documentos (nveis municipais, estaduais e federais) *
Taxa de Fiscalizao CVM (Comisso de Valores Mobilirios) - lei 7.940/1989 * Taxa de Fiscalizao de Vigilncia
Sanitria Lei 9.782/1999, art. 23 * Taxa de Fiscalizao dos Produtos Controlados pelo Exrcito Brasileiro - TFPC -
lei 10.834/2003 * Taxa de Fiscalizao e Controle da Previdncia Complementar - TAFIC - art. 12 da MP 233/2004 *
Taxa de Licenciamento Anual de Veculo * Taxa de Licenciamento para Funcionamento e Alvar Municipal * Taxa
de Pesquisa Mineral DNPM - Portaria Ministerial 503/1999 * Taxa de Servios Administrativos - TSA - Zona Franca
de Manaus - lei 9960/2000 * Taxa de Servios Metrolgicos - art. 11 da lei 9933/1999 * Taxas ao Conselho Nacional
de Petrleo (CNP) * Taxas de Outorgas (Radiodifuso, Telecomunicaes, Transporte Rodovirio e Ferrovirio, etc.)
* Taxas de Sade Suplementar - ANS - lei 9.961/2000, art. 18 * Taxa de Utilizao do MERCANTE - Decreto
5.324/2004 * Taxas do Registro do Comrcio (Juntas Comerciais) * Taxa Processual Conselho Administrativo de
Defesa Econmica - CADE - Lei 9.718/1998 Robson Alves Ribeiro:consultor, pesquisador e analista dos estudos da
Administrao de Empresas e criador do BLOG TOUROLOUCO

Registramos nesta apostila, as principais informaes histricas com conotao econmica e


jurdica para, desta forma, avanarmos para os captulos subseqentes.

CAPTULO II - REESTRUTURAO SOCIETRIA E CONCENTRAO DE MERCADO

1. Modalidades de Crescimento Empresarial e Reorganizao Societria

Alvaro Edauto S. Gomes


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Faremos neste mdulo um estudo sobre o comportamento das Sociedades Annimas de


capital aberto para facilitar o entendimento dos assuntos que sero apresentados. Estas
sociedades possuem aes disponibilizadas na Bolsa de Valores de So Paulo, o que significa
dizer que, a partir da abertura de capital, tero responsabilidades perante os acionistas e
compromissos tais como, publicao de demonstraes financeiras, realizao de assemblias,
contratao de um diretor de relaes com o mercado, alm de alimentar as corretoras e o
mercado (stakeholders) de informaes sobre as decises internas, como forma de mant-los
informados, facilitando, desta forma, a transparncia das operaes e informaes, o que
favorece o processo de captao de recursos , pois promove a valorizao da empresa no
mercado de capitais. A Lei da Sociedades Annimas de 1976 prev a oferta de aes ordinrias
(com direito a voto) e preferenciais (ao investidor interessado pelo recebimento de
dividendos).

Uma das estratgias para ganhar valor no mercado dar-se-, muitas vezes, por intermdio
de orientaes de bancos de investimento que estimulam as empresas a comprarem
(incorporao) , venderem (ciso) ou se juntarem a uma outra empresa (joint ventures) e,
desta forma colher alguns benefcios, tais como:

Benefcio tributrio;

Reduo de custos;

Aumento do market share;

Estratgia de investimento;

Incorporao de tecnologia e capital humano.

Por nos referirmos s sociedades annimas, levaremos em considerao que tais decises
devem ir ao encontro dos interesses dos acionistas que so representados pelo Conselho
Fiscal, Conselho da Administrao, Comit de Auditoria e Diretoria da Sociedade Annima,
sendo necessrio, para a aprovao da reorganizao societria (incorporao, ciso ou fuso),
a convocao de uma Assemblia Geral.

1.1 Atribuies do Conselho Fiscal:

I) Fiscalizar, por qualquer de seus membros, os atos dos administradores e verificar o


cumprimento de seus deveres legais e estatutrios;

Alvaro Edauto S. Gomes


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II) Opinar sobre as propostas dos rgos da administrao relativas a modificao do


capital social, emisso de debntures, planos de investimento, distribuio de
dividendos, transformao, incorporao, ciso ou fuso;

III) Denunciar, por qualquer de seus membros, aos rgos de administrao e, se estes
no tomarem as providncias necessrias para a proteo dos interesses da
companhia, assemblia-geral, os erros, fraudes ou crimes que descobrirem, e
sugerir providncias teis companhia;

IV) Convocar a assemblia-geral ordinria, se os rgos da administrao retardarem por


mais de um ms esta convocao, e a extraordinria sempre que ocorrerem
motivos graves ou urgentes;

V) Analisar o Balancete e demais demonstraes financeiras;

1.2 Modalidades de Crescimento empresarial

Existem 2 alternativas para as empresas crescerem: ou de forma vertical ou de forma


horizontal.

Na forma vertical as empresas incorporam (compram) empresas de segmentos


completamente diferentes objetivando, talvez, equalizar os seus ganhos em momentos de
dificuldades para um dos segmentos. Representamos esta modalidade de crescimento atravs
do exemplo abaixo referente empresa X:

Em 1930 a empresa X inicia as suas atividades no setor petroqumico;


Alvaro Edauto S. Gomes
100

80
25

Em 1940 compra uma instituio financeira para o financiamento de


suas atividades com o comrcio exterior

Em 1950 passa a investir no segmento imobilirio atravs da


incorporao de uma construtora segmento luxo

Em 1960 compra participao acionria de uma empresa de cimento

Em 1970 compra fazenda de abate de gado bovino

Em 1980 compra estao de rdio e TV

Em 1990 a empresa compra o controle acionrio de uma empresa de


brinquedos

Importante observar que, quando nos referimos a equalizao dos resultados, queremos
dizer que, se em uma poca um dos segmentos estiver proporcionando pouco faturamento
ou baixa lucratividade ou baixo retorno sobre o patrimnio lquido ao conglomerado
financeiro-industrial, ento outro segmento poder compensar esta perda evitando, portanto,
que o grupo tenha problemas no seu fluxo de caixa e recorra a financiamentos externos
(bancos locais e no exterior). Atuando em um nico segmento, portanto, poder corresponder
a um risco maior do negcio.

Sobre a empresa de cimento que foi incorporada, a empresa pretende ter apenas uma
participao acionria, sem necessariamente interferir nas decises da empresa. Talvez esta
opo seja vista como mera estratgia de investimento ou aquisio do controle acionrio de
forma gradual.

J no caso do controle acionrio da empresa de brinquedos, a finalidade da aquisio do


controle acionrio dar direito de representao na mesa do conselho constitudo e haver
interferncia direta dos seus controladores. O controle acionrio dar-se- quando a empresa
do grupo detiver 50 % mais uma ao ou a totalidade delas (com direito a voto). Se as aes
estiverem pulverizadas, ento o controle acionrio poder ser adquirido com percentual
menor, portanto, trabalharemos dentro de certas propores.

Alvaro Edauto S. Gomes


26

Torna-se evidente, em funo da diversificao das atividades da empresa a necessidade da


constituio de uma Holding ou Empresa controladora, passando o organograma da empresa
a ser constitudo da seguinte forma:

HOLDING

Empresa de Instituio Empresa Construtora


Rdio-Difuso Financeira Agropecuri
a

Empresa
Petroqumica

Empresa de Participao
brinquedos societria em
empresa de
(Subsidiria) cimento
Detm 52% das (Coligada) 10%
aes de participao
acionria

Com a constituio da Holding o sistema de gerenciamento de compras, vendas,


contabilidade, logstica podem ser unificados, alm disso, a entidade ganha representatividade
maior junto s instituies financeiras em caso de emprstimos ou financiamentos. Muitas

Alvaro Edauto S. Gomes


27

das Holdings so constitudas como estratgia para facilitar o planejamento sucessrio, o


que chamamos de Holdings familiares.

Podemos citar vrias empresas que possuem esta estrutura verticalizada: Odebrecht, Grupo
Silvio Santos, Organizaes Globo, General Eletric. Citamos, tambm as empresas
controladoras BRADESPAR, GLOBOPAR, ITAUSA, Holdings dos grupos BRADESCO, REDE GLOBO
e BANCO ITA.

Consideramos que as instituies financeiras denominadas bancos mltiplos tambm


possuem esta estrutura verticalizada, pois so idealizadas para atuarem em diversos
segmentos:

Holding

Corretora de Valores e Cmbio

Distribuidora de ttulos e valores


mobilirios

Leasing ou Arrendamento Mercantil

Securitizadora de crditos imobilirios

Seguros Gerais

Vida e Previdncia

Banco de Investimento

No crescimento horizontal ocorre o que chamamos de crescimento vegetativo ou orgnico.


Isto ocorre com empresas quando aderem ao sistema de franquia, com igrejas quando
constroem outras igrejas em novos territrios para a formao e aumento de seu rebanho,
com bancos quando resolvem abrir as agncias bancrias. Nestes casos, a oferta dos servios
no sofreu nenhum processo de diversificao.

2. O Processo de Incorporao Empresarial

Alvaro Edauto S. Gomes


28

No processo de incorporao empresarial, geralmente h o desembolso efetivo de recursos


ou o pagamento com aes, conforme representamos abaixo:

Empresa A

(Petroqumica) Empresa B

(Cimento)

Havendo o pagamento pela incorporao os atuais incorporadores passam a comandar a


mais nova empresa do grupo. Podemos citar como exemplo a recente aquisio feita pelo
Grupo Votorantim, comprando a parte da famlia Lorentzen da Aracruz Celulose. Neste caso,
houve uma incorporao parcial, uma vez que h outras famlias que gerem a empresa.

Se o pagamento for feito em aes, o antigo proprietrio deixa de ser o dono da empresa e
poder compor o conselho da administrao ou se tornar um acionista com participao
acionria, apenas, passando a receber os dividendos quando de sua distribuio e contar com
a valorizao das aes na Bolsa de Valores.

Alvaro Edauto S. Gomes


29

Quanto ao nome da empresa, poder haver acordos pela utilizao do nome por um prazo
previamente estabelecido, a aquisio da marca em si, alm da aquisio patrimonial ou a
opo pela no utilizao da marca, passando a incorporadora a ofert-la no mercado como
ativo intangvel. Podemos dar como exemplo a recente aquisio da bandeira Esso pelo grupo
COSAN, maior empresa do setor sucroalcooleiro do mundo.

Em boa parte dos casos uma grande empresa incorpora uma de porte menor.

2.1 Case de Incorporao e Ciso:

Kraft Foods do Brasil

Nabisco Comprou a Nabisco em 2000

(Biscoitos, chocolates e bebidas em p)

Sucos Maguary
Sucos Maguary (2009)

Souza Cruz
Cia Brasileira de Bebidas

Famlia Pernambucana Tavares de Melo


Sucos Maguary (1984)
Sucos Maguary (1953)

Neste caso especfico, estamos nos referindo, ao mesmo tempo em situaes de ciso e
incorporao, uma vez que a empresa de sucos Maguary foi incorporada e vendida em vrios
momentos de sua histria. As cises realizadas podem ter ocorrido pelas seguintes razes:

A empresa conclui que o segmento no o core business do grupo empresarial;

A empresa compra, faz o saneamento financeiro e depois a oferece novos grupos,


ganhando com a operao de venda (fundos de private equity);

2.2 Incorporaes no segmento da indstria farmacutica:

Alvaro Edauto S. Gomes


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Data Alvo Comprador

04/11/99 Warner-Lambert Pfizer (EUA)

17/01/00 SmithKline Beencham Glaxo Wellcome (Reino


Unido)

26/01/04 Aventis Sanofi-Synthelabo

26/01/09 Wyeth Pfizer

15/07/02 Pharmacia Pfizer

06/03/09 Gegentech (44,1%) Roche Holding (Sua)

09/03/09 Schering-Plough Merck (EUA)

09/12/98 Astra (Reino Unido) Zeneca Group (Sucia)

17/05/99 Hoescht Rhone-Poulenc

20/12/99 Pharmacia e Upjohn Monsanto (EUA)

07/03/96 Ciba-Geigy (Alemanha) Sandoz

23/03/06 Schering Bayer (Alemanha)

26/06/06 Pfizer *Healthcare Business Johnson & Johnson (EUA)

27/03/01 Alza Corp Johnson & Johnson

Fonte: Valor Econmico 10 de maro de 2009 Pgina B9

Podemos concluir, neste caso, um processo de concentrao de empresas deste segmento


sendo a lgica a seguinte: laboratrios com patentes em vias de suspenso quando no
conseguem novas patentes so alvos das incorporadoras. Este processo de incorporao visa o
aperfeioamento do departamento de novos produtos e pesquisa. Aps a quebra da patente,
os laboratrios concorrentes de produtos genricos entram em ao e tiram o mercado destas

2.3 Cuidados a serem tomados em um processo de Incorporao e Fuso

Alvaro Edauto S. Gomes


31

A aquisio de uma empresa por outra empresa no um processo simples, pois so


consideradas uma infinidade de variveis para que a operao seja feita com total segurana,
pois existem alguns riscos envolvidos:

1. Comprar uma empresa exportadora e, na semana posterior esta empresa perde


mercado por denncia de trabalho escravo em uma de suas fazendas. Neste caso,
estaremos diante de um risco operacional;

2. Comprar uma empresa muito alavancada em ativos financeiros (derivativos).


Ocorrendo uma desvalorizao cambial a dvida em reais da empresa aumenta,
podendo inviabilizar o negcio. Neste caso, referimo-nos ao risco de mercado. Por
essa razo, devemos considerar a observao de todo e qualquer tipo de contrato
negociado pela empresa incorporada;

3. Comprar uma empresa deixando de considerar o passivo tributrio, passivo cvel,


passivo trabalhista, passivo penal e passivo ambiental. Processos podem estar em
andamento e h a necessidade da valorao deste passivo em uma eventual perda do
processo, o que significar o pagamento das indenizaes que podem ser milionrias.

Cabe salientar que, haver a necessidade de uma avaliao patrimonial contando, desta
forma, com o conhecimento dos profissionais da rea da Engenharia e empresas e Auditoria.
Uma sociedade annima tem o seu valor de mercado definido na bolsa de valores atravs da
cotao da ao. Comprar por este valor poder significar pagar muito ou pagar pouco por
esta empresa, tudo depender dos acontecimentos no mercado. Uma situao como a atual
(crise do subprime 2008 nos Estados Unidos) provocou a desvalorizao das aes de
empresas a ponto de valerem menos do que o patrimnio. Neste caso, como processaremos a
operao de compra ? Em boa parte das operaes de compra considerasse o pagamento do
gio/desgio e leva-se em considerao a capacidade de gerao de caixa futura da empresa
incorporada.

Alvaro Edauto S. Gomes


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3. O Processo de Fuso Empresarial

No processo de fuso empresarial, o que constatamos uma similaridade entre as


empresas envolvidas, isto quer dizer que, geralmente, atuam na mesma rea pelas seguintes
razes:

Conseguir ganhos de escala. Quanto maior o volume de produo, menor ser o custo
por unidade produzida. Neste aspecto, produzimos uma quantidade maior ao mesmo
custo fixo, o que favorece a reduo dos custos;

Conquistar o mercado externo apresentando-se como uma grande empresa;

Aumento da participao no mercado (market share);

Vantagens tributrias.

Podemos retratar a situao da seguinte forma:

Empresa A Empresa B

Ambas as empresas tm interesse pela realizao da fuso. Por serem grandes demais,
nenhuma tem interesse em adquirir a outra, ento, nenhuma delas far o desembolso de
recursos e o processo se dar atravs da permuta de aes. Lembremos que todos os
exemplos so referentes s sociedades annimas. Ser levado em considerao o valor da
ao no perodo e a quantidade de aes disposio do mercado. Geralmente a empresa
com o maior valor, resultado da multiplicao entre o valor da ao e a quantidade de aes
no mercado, ficar com o controle acionrio do novo grupo que se forma e tambm assumir
a presidncia do novo grupo.

Alvaro Edauto S. Gomes


33

Empresa Valor da ao na Quantidade de aes Valor total da


Bolsa R$ no mercado empresa

A 2,40 3.000.000 7.200.000

B 5,30 5.000.000 26.500.000

Portanto, na proporo de aes e seu respectivo valor, a fuso resultar no domnio da


empresa B sobre a A.

A: participao de 21%

B: participao de 79%

Teremos, ento, a unificao patrimonial:

Empresa A Empresa B

O resultado dessa fuso resultar na empresa de propores maiores:

Nova empresa:

A/B ou C

Alvaro Edauto S. Gomes


34

Na fuso poder-se- optar pela manuteno do nome das duas empresas envolvidas, tais
como ocorreu com a fuso entre a empresa alem DAIMLER-BENZ e a norte americana
CHRYSLER (A/B) que resultou na DAIMLER-CHRYSLER. A outra opo seria a substituio de
ambos os nomes, geralmente ocorrendo quando as marcas j tornaram-se velhas demais.
Neste caso lembremos da empresa NOVARTIS (C) que foi o resultado da fuso de duas
empresas do ramo farmacutico a SANDOZ e a CIBA-GEIGY.

4. Malefcios da Incorporao e da Fuso

Quando tomamos conhecimento que alguma operao de fuso ou incorporao est em


vias de ser concluda, o primeiro sentimento, principalmente dos empregados das empresas
envolvidas o desemprego, pois a superposio de funes nos nveis gerenciais e
operacionais poder resultar em demisses. Para evitar problemas com o sindicato da
categoria, geralmente as empresas propem o PDV Plano de demisso voluntria com
bonificaes aos interessados. Alm disso, a cultura de uma empresa difere da outra, o que
poder gerar conflitos entre os funcionrios e equipes. H empresas com um departamento de
recursos humanos mais preocupadas com o capital humano, outra empresa com estrutura de
informtica mais avanada, etc.

Muitas das incorporaes e fuses realizadas devem ser avaliadas pelo governo para que
seja evitada a concentrao de mercado que, na legislao brasileira, corresponde a 20% de
um mercado relevante (ver legislao 8884/94 sobre concentrao de mercado). Por essa
razo que as incorporaes e fuses devem ser comunicadas ao rgo anti-truste brasileiro.

No Brasil h o SBDC Sistema Brasileiro de Defesa da Concorrncia composto pela


Secretaria de Acompanhamento Econmico do Ministrio da Fazenda, a Secretaria de Direito
Econmico do Ministrio da Justia, sendo o julgamento feito pelo CADE Conselho
Administrativo de Defesa Econmica. Cabe s secretarias receberem as denncias e
encaminh-las ao rgo julgador para anlise.

5. Os Reflexos no Mercado de Capitais

Alvaro Edauto S. Gomes


35

As fuses e incorporaes sejam entre empresas brasileiras ou entre uma empresa


estrangeira e uma nacional repercutem negativamente ou positivamente no mercado de
aes. Caber aos analistas de mercado a responsabilidade pelas informaes aos seus clientes
sobre a perspectiva de valorizao ou desvalorizao das aes no novo grupo que se forma
(no caso da fuso) ou da incorporao que foi realizada.

Quando o mercado faz a leitura de que a empresa incorporadora herdar um passivo


trabalhista considervel da empresa incorporada, isto poder repercutir negativamente no
valor da ao da empresa ou, se com a incorporao e desembolso de recursos reduzir a
possibilidade de distribuio dos dividendos da empresa incorporadora para o reforo de
caixa, poder o mercado interpretar negativamente a situao.

Demandas judiciais tambm ocorrem, principalmente em relao aos acionistas


minoritrios que, em muitos casos no foram remunerados pelo valor da ao na data da
negociao. Esse problema est sendo sanado atravs da Governana Corporativa que sugere
que as aes negociadas sejam todas ordinrias, nos mesmos moldes do mercado norte-
americano. A tendncia, portanto, que as aes preferenciais deixem de ser negociadas no
mercado para que se evite o problema do TAG ALONG.

Uma outra situao que vale a pena mencionarmos a questo do insider trading. Trata-se
de uma modalidade de crime repugnado pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM) que o
rgo responsvel pela regulao do mercado de capitais no Brasil. Ser um insider trading
corresponde a um elemento que se privilegia de sua funo na empresa para passar
informaes sobre as ocorrncias internas e se beneficiar ou beneficiar a terceiros de forma
antecipada com operaes de compra ou venda das aes. J ocorreram situaes onde o
colegiado da CVM puniu um investidor por ter negociado aes de uma empresa no perodo
anterior ao anncio de oferta pblica para fechamento de capital. No houve a comprovao
da exata transmisso da informao, mas a condenao ocorreu pelo fato da amizade muito
prxima do acusado com o diretor da companhia. Dois casos emblemticos foram o da Sadia
quando da oferta hostil que fez com a Perdigo. O diretor financeiro foi punido, um
funcionrio do Banco Real tambm por ter ajudado na conduo da oferta. O inqurito foi
encerrado com um acordo entre os acusados e o rgo regulador americano, o que resultou
no pagamento de multas. O outro caso ocorreu quando da incorporao da Suzano
Petroqumica pela Petrobrs que, segundo a CVM a empresa uruguaia beneficiada pagou uma
multa de R$ 2,2 milhes. Os elementos comprobatrios podem ser: gravaes nas mesas de
operao, documentos internos como e-mails.

Alvaro Edauto S. Gomes


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6. Estruturas Empresariais e Concentrao de Mercado

O processo de industrializao no Brasil ocorreu de forma tardia, intensificando-se a partir


dos anos 30 atravs da 1. Revoluo Industrial Brasileira no governo de Getlio Vargas e
moldou-se de forma a apresentar uma estrutura, em alguns dos segmentos, excessivamente
monopolizada, duopolizada ou oligopolizada sendo a representao do domnio do mercado
por uma, duas ou mais empresas, respectivamente.

Nos setores ferrovirio, eltrico, siderrgico, qumico e telefnico implantou-se o


monoplio estatal, ou o monoplio legalmente institudo. A administrao dos aeroportos no
Brasil tambm caracterizou-se como tal atravs da gesto INFRAERO (constituda nos termos da
Lei n 5.862, de 12 de dezembro de 1972) e a entrega de correspondncias e encomendas
tambm, atravs da empresa CORREIO (Em 20 de maro de 1969, pela Lei n 509, constitui-se a
Empresa Brasileira de Correios e Telgrafos - ECT, como empresa pblica vinculada ao Ministrio das
Comunicaes). Um outro exemplo encontramos no sistema de penhor que monoplio da
Caixa Econmica Federal desde 1934, sendo desnecessrio este tipo de monoplio nos dias
atuais. No caso do Correio, j ocorreram brigas na justia (liminares) por parte da empresa que
procurou garantir o seu mercado protegido constitucionalmente de empresas tais como UPS,
DHL e FedEx.

O processo de privatizao iniciado a partir de 1991 no Governo Collor e a sua dinamizao


na gesto FHC a partir de 1994 desonerou o governo ao privatizar os segmentos que atuava e
criou as agncias reguladoras para monitorar as concesses realizadas. ento que surgem a
ANATEL (Telecomunicaes), a ANEEL (Eletricidade) e demais agncias para a regularizao do
setor ferrovirio e virio para o acompanhamento do bom andamento dos contratos e das
responsabilidades assumidas.

No caso das empresas multinacionais, podemos constatar, na maior parte destas, uma
estrutura oligopolizada, como foi o caso do setor automobilstico que, durante anos era
representado por 4 empresas apenas (Volkswagem, Ford, GM e Fiat), ou do setor farmacutico
nas mos de empresas como Johnson & Johnson, Bayer, Roche, setor de produtos de limpeza
nas mos de empresas como RECKIT BENCKSER, Johnson & Johnson, Procter & Gamble.
Perceba como a conta do supermercado aumenta consideravelmente quando passamos por
essas prateleiras. O setor de cimentos hoje nas mo de empresas tais como Votorantin,
Holdercin, Cimpor e Lafarge. Se analisarmos o mercado de elevadores e escadas rolantes
contaremos com a presena de empresas como OTIS, SCHINDLER, THYSSEN KRUPP. Muito da
inflao dos anos 80 e 90 teve a participao desses grupos. Em termos mundiais, sentimos a
fora dominante na industria de filmes com forte participao de empresas estrangeiras.
Crescemos assistindo aos desenhos e filmes da Disney, alm de mega produes da Fox,
Paramount, Sony, Universal e Warner. No podemos deixar de considerar uma estrutura
oligopolizada tambm no setor bancrio onde h maior participao de bancos tais como
BANCO DO BRASIL, CEF, BRADESCO, ITA-UNIBANCO. Esta estrutura dificulta a concorrncia
entre o segmento e resulta em cobranas de taxas ainda consideradas altas no mercado
bancrio (temos algo prximo a 190 instituies financeiras no Brasil contra 8.000 nos Estados
Unidos). Mesmo com a entrada de grupos europeus tais como SANTANDER e HSBC a
concentrao manteve-se at os dias atuais. Os seis maiores conglomerados financeiros

Alvaro Edauto S. Gomes


37

(ItaUnibanco, Banco do Brasil, Bradesco, Santander, CEF e HSBC) respondem por quase 80%
dos ativos administrados pelo conjunto de bancos com carteiras comerciais.

Neste caso, caber ao Governo se empenhar para gerar concorrncia internamente,


estimulando a criao de empresas locais e entradas de novas concorrentes, mesmo sendo
estrangeiras. Quando no exerce esta funo, a tendncia um domnio cada vez maior destas
empresas no que se refere ao controle de preos e demais estratgias para sempre lucrarem
neste mercado. Para elucidarmos esta questo, lembremos da nica empresa no Brasil que
fornecia lata de alumnio para as empresas de bebidas: LATASA Latas de Alumnio S/A.
Durante anos foi a nica a fornecer o produto no mercado interno, porm, alguns anos depois
outras concorrentes estrangeiras entraram no pas e a prpria Cia Siderrgica Nacional chegou
a oferecer ao mercado as latas de ao.

Sobre o duoplio, podemos exemplificar o imprio conquistado no Brasil e no mundo pelas


empresas FUJI e KODAK nos anos 70 e 80 quando eram as mais reconhecidas no mercado
fotogrfico e a BOEING e a AIR BUS na disputa pelo mercado de jatos comerciais.

Um outro caso mundialmente conhecido foi o da XEROX a qual detinha o imprio do


mercado mundial de material reprogrfico at final dos anos 90 quando surgiram novas
concorrentes e o imprio ruiu. Neste caso, a alta tecnologia aplicada aos produtos da empresa
caracterizaram a conquista de mercado como um monoplio natural. O mesmo podemos
falar de empresas como a COCA-COLA a qual desenvolveu um sistema de logstica de
distribuio que nenhum concorrente possui at hoje e, porque no lembrarmos do produto
GILLETE, hoje incorporada Procter & Gamble, mas que investia milhes de dlares para
desenvolver a melhor lmina de barbear do mundo com equipes prprias de engenheiros que
desenvolviam mquinas especficas para a elaborao do produto.

O que no for considerado monoplio natural e legal ser enquadrado como monoplio
forado que pode ocorrer da seguinte forma:

a) Empresa incorpora a concorrente ou concorrentes fechando-as, em seguida. Neste


caso, fica claro que a inteno da empresa aniquilar a concorrncia em prejuzo aos
consumidores que antes tinham maior opo de escolha e, com a incorporao esta
opo reduzida drasticamente;

b) A exigncia de contratos de exclusividade outra estratgia geralmente utilizada pelas


empresas dominantes. O caso na SOUZA CRUZ emblemtico, pois recebeu acusaes
de sua principal concorrente a PHILIP MORRIS de atuar de tal maneira no mercado
brasileiro, o que justificava a participao no mercado superior a 70%. Recentemente a
AMBEV tambm foi notificada;

c) A pratica de dumping, ou seja, a venda de produto abaixo do custo e por um


determinado tempo com a finalidade de aniquilar a concorrncia outra forma de
conquista do mercado fora, devendo as empresas, concorrentes, em casos de
suspeita, denunciar a operao ao Conselho Administrativo de Defesa Econmica
atravs das Secretarias de Direito e Acompanhamento Econmico.

Alvaro Edauto S. Gomes


38

Todas estas operaes so denominadas TRUSTE e so consideradas atos criminosos,


podendo a empresa dominante obrigada a revender a empresa incorporada, desfazer os
seus contratos de exclusividade e suspender a prtica do dumping, ficando sujeita,
portanto s multas previstas na legislao. Essas aes so geralmente arquitetadas por
empresas monopolistas.

Com relao ao oligoplio, que corresponde ao domnio do mercado por duas ou mais
empresas, as estratgias coletivas podem ter as seguintes caractersticas:

a) Aumento orquestrado de preos;

b) Delimitao das reas de atuao;

c) Retirada da matria-prima com atraso para beneficiar-se do preo;

d) Aplicao do dumping (venda de bens e servios abaixo do preo de mercado).

Neste caso, estaremos diante de uma operao de CARTEL, que tambm considerado um
ato criminoso, podendo os envolvidos serem incriminados como formao de quadrilha, alm
de responderem a processos administrativos junto ao Conselho Administrativo de Defesa
Econmica.

Cases sobre cartel:

I - No Ministrio da Justia j acumula 294 investigaes de cartel. Um dos mais famosos foi
a operao Fanta, conhecida como a maior operao de apreenso de documentos na histria
da Secretaria de Direito Econmico.

Produtores de suco de laranja em p de guerra com os processadores por conta de preos


e condies de venda. Conforme os documentos apreendidos os produtores so vtimas de
cartel pelos processadores desde 1993. As indstrias teriam controlado as safras e o preo das
laranjas at 1999.

Liminares foram concedidas determinando o lacre dos documentos at que a SDE


conseguisse o reconhecimento da Justia sobre a legalidade da operao fanta.

Rus no processo: Montecitrus, Coinbra, Cutrale e Citrovita

Fonte: Valor Econmico de 16/03/09 B11

II Um outro caso famoso foi o do segmento de pedra brita ao qual busca e apreenso foi feita
na Associao e no Sindicato das empresas, geralmente presidida pelos prprios empresrios.

Alvaro Edauto S. Gomes


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7. Atuaes do Governo como Agente Econmico

a) Normatizao

O Governo atuante como agente econmico por ser o responsvel pela normatizao do
sistema econmico no que se refere constituio dos poderes (Executivo, Legislativo e
Judicirio) , definio do Regime (Monrquico ou Repblica), tipo de sistema (capitalista,
socialista ou economia mista).

No aspecto legal, ser responsabilidade do governo a implantao dos cdigos necessrios


para a harmonizao e normatizao do sistema: Cdigo Comercial, Cdigo Civil, Cdigo Penal,
Cdigo Tributrio, alem da instituio de uma Constituio Federal.

b) Planejamento

A atuao do governo como interventor no sistema econmico foi essencial para o


desenvolvimento das indstrias de base no Brasil nos segmentos qumico, siderrgico,
ferrovirio, eltrico e telefnico com a criao das empresas estatais. Consideramos os planos
de desenvolvimento (SALTE, Plano de Metas, Plano Trienal, PAEG, PNDs e PAC) como
intervencionismo governamental necessrios para o desenvolvimento da infra-estrutura
necessria para que o Brasil permanecesse a crescer.

c) Poltica Monetria e Cambial

O governo atua, tambm, atravs de seus rgos, tais como: Banco Central do Brasil no que
se refere doo da poltica monetria e da poltica cambial, j que cabe esta autoridade
monetria a administrao da quantidade de dinheiro na economia via controle da taxa de
juros com a finalidade de evitar a recesso e at crescimento sem auto-sustentao ou sem
planos de desenvolvimento paralelos e administrao das reservas cambiais (dlares e outras
moedas represadas em funo de saldos superavitrios na balana comercial, entrada de
investimentos diretos especulativos e produtivos e crditos e financiamentos concedidos) .

Atravs da poltica monetria o governo recolhe dinheiro captado pelos bancos na


proporo necessria para tirar o pas da recesso ou evitar crescimento com estrangulamento
(poluio, problemas com esgoto nas cidades, trnsito, meio ambiente, etc problemas
inerentes a crescimentos sem preparao da infra-estrutura das cidades).

Demonstramos abaixo as conseqncias desta poltica em uma conjuntura recessiva e, no


segundo momento, em uma conjuntura de crescimento sem sustentao (apresentando
pontos de estrangulamento na infra-estrutura):

Alvaro Edauto S. Gomes


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Conjuntura Recolhimento Reservas Custo do Propenso a


Compulsrio Bancrias Crdito consumir

Recessiva

Crescimento no
sustentado

Importante enfatizar que este mecanismo no ponto de vista prtico nem sempre ocorre
como demonstrado. Um exemplo claro foi o Japo que ficou em processo recessivo por 15
anos, o Governo reduziu o custo do crdito a zero e a propenso a consumir permaneceu
inalterada, uma vez que a populao estava mais interessada em poupar.

A interveno do governo via poltica cambial ocorrer em funo das reservas que o pas
possui. Abaixo, a demonstrao das reservas em perodos diferentes e uma interpretao da
poca:

Ano Total Inflao do Ataques Sucesso do


Reservas** perodo Especulativos Plano

US$ Bi % ano

1985 14 6700 6 meses

1994 60 2700 4,5 anos

1998 30 6

2009 214 5,5

** Valores aproximados

Percebemos que as reservas de R$ 14 bilhes no eram suficientes para uma pas da


dimenso brasileira e colocava o governo em situao de vulnerabilidade diante dos ataques
especulativos. Lembremos que o plano cruzado, de combate inflao, desagradava em muito
o setor bancrio que ganhava dinheiro aplicando os recursos parados na conta-corrente no
overnight. Alm deste setor, o empresarial tambm se beneficiava dos ganhos de seus
estoques. Esta situao motiva tais setores a promoverem ataques especulativos contra a
moeda local. Por esta razo, o governo, diante de diversos ataques especulativos e com
poucas reservas no teve como manter o seu plano de combate inflao.

Alvaro Edauto S. Gomes


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Em 1994 as reservas prximas a US$ 60 bilhes foram o resultado da legislao editada


pelo Governo Collor que autorizava a entrada de investimentos estrangeiros no mercado
financeiro e de capitais no Brasil, alm de investimentos diretos provenientes do plano de
privatizao brasileiro e de saldos superavitrios na Balana comercial. Portanto, as reservas se
formam provenientes das seguintes operaes:

Saldos Superavitrios na Balana


Comercial;

Entrada de investimentos produtivos


e especulativos;

Financiamentos, crditos e
emprstimos.

US$

Importante ressaltar que, com a adoo do Plano Real, tambm foi instituda a paridade
cambial, ou seja, R$ 1,00 = US$ 1. Esta situao desagradou o setor exportador, pois o produto
brasileiro perdia em competitividade. Com o plano de combate inflao, foi retirado o
floating dos bancos que ganhavam dinheiro com a aplicao de recursos em conta-corrente.
Passamos a ter, portanto, dois setores propensos a realizarem ataques especulativos.

A partir deste ano as crises internacionais passam a comprometer as nossas reservas


cambiais, conforme demonstramos abaixo:

Ano Local da Crise Ocorrncia

1994 Mxico O peso mexicano desvalorizou-se em


60%, provocando uma fuga em massa de
divisas do pas e desencadeando uma

Alvaro Edauto S. Gomes


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A dvida externa mexicana j era a maior onda de desconfiana em todos os


do mundo, com seus 147,5 bilhes de mercados financeiros dos pases em
dlares. Dois meses depois atingia 165 desenvolvimento, o chamado "efeito
bilhes de dlares. A previso era de tequila" (bebida nacional mexicana).
que at o final do ano atingisse os 200
bilhes de dlares, um recorde
inimaginvel desde o incio da histria
econmica mundial.

1997 sia A crise asitica foi disparada por um


processo de fuga de capital e deflao
No caso dos tigrinhos, o descompasso de ativos financeiros em certo conjunto
entre ativos e passivos tinha na de economias daquela regio. Iniciando-
especulao imobiliria um componente se pelos "tigrinhos" (Tailndia, Malsia,
substantivo, ao passo que, na Coria, o Indonsia e Filipinas), suas repercusses
desajuste relevante refletia ociosidade adquiriram amplitude global quando
de capacidade produtiva industrial em aquele processo incorporou os "tigres"
seus conglomerados. O elevado grau de Coria do Sul e Hong Kong, ameaando
endividamento dos conglomerados tambm colocar em insolvncia seus
coreanos, caracterstica indissocivel da credores japoneses. As moedas
agressividade presente em seu nacionais daqueles pases mergulharam
crescimento, perdera a garantia de em queda livre em relao ao dlar, com
solvncia obtida no passado mediante exceo de Hong Kong, onde a
desvalorizao cambial foi evitada a alto
receitas com exportaes crescentes.
custo.

1998 Rssia A Rssia sofreu muito com a crise


asitica, principalmente com a
desvalorizao do preo das
commodities, j que os principais
produtos de exportao do pas eram o
petrleo e o gs. Paralelo a isso, a
moeda russa, o rublo, desvalorizou-se
mais de 50% em funo da estratgia
adotada pelo governo de deixar o
cmbio flutuar. E para piorar a situao,
o governo declarou moratria de 90 dias
ao pagamento da dvida externa. Por
aqui, o Ibovespa se desvalorizou 63%.

1999 Argentina
A economia argentina prosperou at
1995, quando o pas entrou em uma
recesso devido ao contgio (difuso de
incerteza econmica de um pas para
outro) da crise econmica do Mxico,
tambm conhecida como efeito tequila.

Essas crises provocaram o esvaziamento de nossas reservas cambiais com a sada de


investimentos especulativos para compensar a perda que investidores tiveram na sia. Esta
situao provocou a desvalorizao de nossa moeda em 13 de janeiro de 1999 e fez com que o
Brasil recorresse ao Fundo Monetrio Internacional para a obteno de um emprstimo, em
caso de necessidade, na proporo de US$ 20 bilhes.

Alvaro Edauto S. Gomes


43

Com a desvalorizao da moeda os produtos brasileiros passam a ganhar em


competitividade e o preo das commodities sobem no mercado internacional, favorecendo,
desta forma, os saldos superavitrios na Balana comercial, o que favorecem, em muito, a
formao de reservas cambiais ao longo desses anos.

d) Poltica Fiscal e de Rendas

Uma outra forma de interveno governamental dar-se- em um sistema econmico


altamente concentrador de renda onde o governo poder adotar a poltica fiscal com a
finalidade de distribuio da renda tributando os mais ricos e repassando aos setores da
habitao, sade, transporte e educao ou via poltica de rendas atravs do aumento de
salrio mnimo , salrio famlia, bolsa famlia e programas leve-leite.

Um exemplo recente de poltica fiscal foi a reduo do IPI Imposto sobre os Produtos
Industrializados sobre os automveis.

e) Defesa da Concorrncia

A interveno no mercado se dar quando casos de incorporaes e fuses empresariais


conduzirem a uma alta concentrao de mercado por parte da empresa dominante. Neste
caso, o Ministrio da Justia atravs do CADE Conselho Administrativo de Defesa Econmica
atuar com a finalidade de impedir a formao de trustes e cartis na economia.

Neste aspecto, a atuao do governo ser importante para evitar a formao de trustes e
cartis na economia. Atualmente a Secretaria de Direito Econmico (Ministrio da JustiaJ) e a
Secretaria de Acompanhamento Econmico (Ministrio da Fazenda) recebem as queixas de
formao de cartis e as enviam ao CADE que poder fazer a due dilligence nas empresas
envolvidas ou convid-las a prestar esclarecimentos.

por essa razo que todos os processos de Fuso e de Incorporao empresariais devem
ser monitorados pelo governo, pois, por trs dessas operaes poder existir um esquema de
desmantelamento da concorrncia, devendo as empresas envolvidas comunicarem o fato ao
CADE Conselho Administrativo de Defesa Econmica.

CAPTULO III FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CAPITAIS E DO MERCADO FINANCEIRO


NO BRASIL

Alvaro Edauto S. Gomes


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1. O Processo de Abertura de Capital

H o equivalente a 400 empresas com suas aes negociadas na Bolsa de Valores de So


Paulo. Desta forma, qualquer pessoa poder tornar-se um acionista ao comprar as aes de
uma dessas empresas atravs de uma Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios,
independente ou vinculada a alguma instituio financeira. As empresas listadas so diferentes
quanto natureza de seu controle. H empresas de controle privado nacional, de controle
estrangeiro e de controle estatal, sendo os seus controladores os acionistas que detm a
maioria das aes com direito de voto. H companhias cujo controle est nas mos da famlia
fundadora, grupos empresariais ou companhias com controle compartilhado. H, ainda, as
empresas com controle difuso, situao na qual os controladores no possuem a maioria do
capital votante, sendo o controle disperso no mercado, como o caso da Loja de
departamentos Renner e da Embraer. Estas empresas, ao abrirem o capital se utilizam da Bolsa
para captar recursos dos investidores para financiar os seus projetos e tornarem-se mais
competitivas. por essa razo que o mercado de capitais exerce importante papel no
desenvolvimento econmico e na criao de empregos no Brasil.

A legislao define como companhia aberta aquela que disponibiliza os seus valores
mobilirios tais como aes e debntures negociadas de forma pblica. Para isso, deve a
empresa entrar com um pedido de registro de companhia junto Comisso de Valores
Mobilirios que o rgo regulador e fiscalizador do mercado de capitais brasileiro e
protocolo na ANBID (Associao Nacional dos Bancos de Investimento), que se transformou na
AMBIMA, juno da ANBID com a ANDIMA . Junto com esse pedido, deve a empresa solicitar
autorizao para realizar uma venda de aes ao pblico, tecnicamente conhecida como
distribuio pblica de aes. Esta operao tambm conhecida como Oferta Pblica Inicial
ou IPO (Initial Public Offering). A empresa deve solicitar a listagem na BOVESPA para que as
suas aes sejam negociadas na Bolsa de Valores.

Na distribuio primria a empresa emite e vende novas aes ao mercado e os recursos


obtidos so canalizados para o caixa da empresa. Na distribuio secundria, quem vende as
aes o empreendedor ou algum dos atuais scios sendo, portanto, aes existentes que
esto sendo vendidas e os recursos iro para o vendedor, ao invs de ir para o caixa da
empresa. De uma forma ou de outra, a companhia aumenta o seu nmero de scios.

1.1 Vantagens da Abertura de Capital

Desde 1910 h empresas listadas na Bovespa e os seus interesses diferem umas da outras,
porm, nos d condies de percebermos alguns desses interesses:

Alvaro Edauto S. Gomes


45

Expanso de mercado: Acesso a recursos para financiar projetos de investimento


atravs da emisso de valores mobilirios;
Dar liquidez ao patrimnio: nos casos em que os scios vendem parte de suas aes
com o objetivo de capitalizar a empresa;
Facilitar a partilha e o processo sucessrio por meio da abertura de capital,
proporcionando uma sada para os que no desejem permanecer na sociedade;
Incorporar empresas;
Utilizar o mercado como ferramenta de avaliao de suas principais decises:
estratgias corporativas percebidas negativamente pelos investidores reduzem o
preo das suas aes;
Ter acesso s opinies de vrios analistas de mercado;
Melhorar a condio de negociao com os fornecedores;
Maior exposio da marca;
Aumentar o comprometimento de seus funcionrios;
Vantagens na avaliao e concesso de crdito junto s instituies financeiras;
Ganho de eficincia com a organizao;
Reestruturar os passivos;

A abertura de capital d empresa uma fonte de recursos que no possui limitao.


Enquanto a empresa tiver projetos viveis, atrair a ateno dos investidores interessados
em financi-la e o retorno deste investimento depender do desempenho da empresa.

O
1.2 Fatores a serem considerados antes do Processo da Abertura

a) Anlise de convenincia

Avaliar benefcios e custos da operao;


Avaliar se o perfil da companhia adequado;
Avaliar se a entrada de novos acionistas proporcionar maior riqueza patrimonial aos
atuais scios;

b) Vantagens

Aumento da liquidez do patrimnio dos atuais scios;


Aumento do retorno do investimento a ser realizado com os recursos obtidos;
Aumento da eficincia;

c) Custos

Abertura de capital e publicaes;


Aumento da estrutura organizacional para o atendimento da demanda de investidores
e da regulamentao das sociedades annimas de capital aberto;

Alvaro Edauto S. Gomes


46

Confeco do prospecto de venda;


Comisso do intermedirio financeiro;
Custo com o marketing de distribuio;
Custo do pessoal envolvido no processo;
Consultoria para explicar o processo de abertura de capital, organizao interna e
avaliao preliminar;
Consultoria jurdica;
Taxa de negociao e liquidao na BM&FBovespa.

d) Anlise da disposio da empresa em:

Aumentar o nvel de prestao de informaes ao mercado;


Administrao da companhia voltada para a gerao de valor;
Evoluo consistente da empresa;
Fundamentao dos projetos;
Histrico da rentabilidade da empresa;
O que far com os recursos captados;
Projetos e perspectivas de retorno;

e) Escolha do Intermedirio Financeiro

Haver a necessidade da contratao de um intermedirio financeiro para qualquer


distribuio pblica de aes e deve ser realizada por meio de uma corretora de valores,
banco de investimento ou distribuidora de ttulos e valores mobilirios aos quais atuaro como
coordenadores da operao.

Caber a este intermedirio financeiro orientar a empresa em todo processo de abertura


de capital, inclusive dando orientaes sobre a estratgia de marketing da oferta (investidores
a visitar, elaborao de material, contedo das apresentaes e prospecto de venda que um
documento completo e detalhado sobre a empresa e a operao). Ajudar, tambm, na
definio das caractersticas e tamanho da oferta, auxiliando na avaliao da empresa e na
estimativa do preo considerado atrativo aos investidores. Este coordenador acordar com
outras instituies a formao de um pool de distribuio para ampliar a base de investidores
potenciais.

f) Documentao e reforma estatutria

Os procedimentos necessrios para que a empresa solicite o registro de companhia aberta,


de distribuio e de listagem na BOVESPA so os seguintes, com base nos regulamentos da
CVM e da BMFBOVESPA:

Alvaro Edauto S. Gomes


47

1. Entregar demonstraes financeiras nos padres estabelecidos pela CVM;


2. Submeter as demonstraes a uma auditoria externa;
3. Confeccionar o prospecto de venda das aes;
4. Apresentao do estatuto da companhia reformado;
5. Ata da assemblia que a aprovou a transformao da companhia em uma sociedade
de capital aberto

g) Quem so os investidores

Pessoas fsicas e clubes de investimento;


Investidores institucionais;
Instituies financeiras;
Investidores estrangeiros;
Pessoas jurdicas

h) O formador de mercado

Referem-se s instituies financeiras que tem, por contrato, obrigao de fazer


diariamente ofertas de compra e venda para as aes nas quais atue. Geralmente o
coordenador da operao. Pelo novo regulamento proposto pela ANBID Associao Nacional
dos Bancos de Investimento ( atualmente ANBIMA), CVM Comisso de Valores Mobilirios,
ao fechar um contrato para a coordenao da oferta, o banco lder dever informar se possui
ou no participao igual ou superior a 10% do capital da companhia que o contratou. Em caso
afirmativo, ser obrigado a inserir outra instituio financeira no processo, sem relao com as
partes, para referenciar a avaliao e o intervalo de preo sugerido para a emisso dos papis.
Em geral, a abertura de capital em bolsa faz com que as empresas paguem s instituies
coordenadoras prmios que variam de acordo com o sucesso ou no da operao do
lanamento de papis. Muitas vezes o prprio banco financia a empresa para obter no futuro
esses prmios. Agora a ANBIMA determinou que 25% dos valores devidos s podero ser
pagos aos bancos aps um ano da contratao.

Observao: BovespaMais

Servir s empresas que tenham uma estratgia gradual de acesso ao mercado acionrio,
colocando pequenos volumes de aes ou busquem um pblico mais restrito de investidores.
Por meio da listagem no MAIS essas empresas podero atrair a ateno destes menos focados
na liquidez e com perspectiva de investimento de mdio prazo.

Alvaro Edauto S. Gomes


48

i) Governana Corporativa

o sistema pelo qual as sociedades so dirigidas e monitoradas, envolvendo os


relacionamentos entre acionistas, conselho de administrao, diretoria, auditoria
independente e conselho fiscal. Essa prtica tem, por objetivo, aumentar o valor da
sociedade, facilitar seu acesso ao capital e contribuir para a sua perenidade. Desta forma, a
administrao conduzir os negcios considerando o interesse de todos os seus acionistas,
sem distino entre o acionista controlador e o acionista investidor, ao qual tambm poder
votas nas decises via assemblia geral e ter acesso permanente a informaes que lhe
permitam acompanhar e fiscalizar o seu investimento. Atravs desta prtica a empresa cria
valor para si, profissionaliza e disciplina a gesto.

Vantagens da Governana corporativa (Novo Mercado):

1. Todas as aes emitidas so ordinrias;


2. Todos os acionistas tem direito ao Tag Along (numa eventual venda de controle
acionrio o comprador se compromete a comprar as aes de todos os scios nas
mesmas condies ofertadas ao vendedor do controle);
3. Aderir arbitragem para a soluo de conflitos societrios;
4. Ter no mnimo 20% de membros independentes no conselho de administrao.

j) A anlise fundamentalista

Os analistas fundamentalistas estudam os seguintes aspectos para recomendar aos seus


clientes a aquisio das aes das empresas:

Vantagem competitiva;
Situao econmica e financeira da empresa;
Se o produto commodity ou de valor agregado;
Pontos fortes em relao aos concorrentes;
Qualidade do mercado consumidor;
Qualidade do crdito;
Grau de atualizao tecnolgica da companhia;
Estrutura de custos da empresa;
Grau de alavancagem financeira da empresa;
Grau de endividamento da empresa;
Nmero e qualidade dos projetos

k) A Precificao

Com base nas empresas concorrentes listadas na bolsa de valores no Brasil ou no exterior,
as utilizamos como base de comparao para estimar o preo referencial da ao da empresa
que est abrindo o seu capital

Alvaro Edauto S. Gomes


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l) Entidades Vinculadas

IB
IBRI Instituto Brasileiro de Relaes com Investidores
APIMEC Associao dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais
IBGC Instituto Brasileiro de Governana Corporativa
ANBID Associao Nacional dos Bancos de Investimento
AMEC Associao de Investidores no Mercado de Capitais
ANBIMA -

m) Outras informaes

Existem no Brasil, aproximadamente, 400 empresas de capital aberto. Todas estas


empresas, por serem sociedades annimas, passam a ter o direito de captar recursos via a
emisso de valores mobilirios, mais conhecidas como aes e debntures. As aes podem
ser ordinrias (com direito voto) ou preferenciais (preferncia ao recebimento dos
dividendos) e correspondem frao patrimonial disponibilizada aos futuros acionistas,
enquanto que as debntures correspondem a ttulos privados emitidos pelas sociedades
annimas com o objetivo de captarem recursos sem, necessariamente, gerarem a figura do
acionista. Estes ttulos determinam de forma prvia quanto iro remunerar os seus
investidores em prmios e juros e, por essa razo so denominados no jargo do mercado
financeiro de ttulos de renda fixa e so resgatadas em um perodo tambm previamente
determinado, o que difere das aes que so conhecidas no mercado financeiro como ttulos
de renda varivel, pois dependem de uma infinidade de variveis para terem o seu valor
aumentado ou diminudo ao serem listadas na bolsa de valores.

Desta forma, o valor da ao de uma empresa poder sofrer influncias das seguintes
variveis:

1. Expectativa de lucro ou prejuzo da empresa;

2. Poltica ativa ou inativa de distribuio de dividendos;

3. Riscos de mercado, operacionais, de crdito, jurdicos;

4. Expectativa de fuso ou incorporao;

Portanto, o mercado de capitais o que possibilitar s empresas captarem recursos por


intermdio da emisso dos valores mobilirios servindo, muitas vezes, como alternativa aos
financiamentos bancrios considerados caros ou utilizao dos recursos prprios. No nos
esqueamos que a opo pela abertura de capital nos conduzir a srios compromissos com os
acionistas.

Alvaro Edauto S. Gomes


50

n) Informaes privilegiadas (Insider Trading)

Qualquer pessoa que tenha uma informao que ainda no foi divulgada ao mercado e
negocie as aes com base nisso estar infringindo as regras;

Antes da divulgao dos fatos relevantes os administradores e outras pessoas que estejam a
par do assunto esto proibidos de negociar aes da companhia;

2. OS PARTICIPANTES DO MERCADO DE CAPITAIS

Comisso de Valores Mobilirios


rgo Regulador Fundos de Aes

Fundos de Renda Fixa

Alvaro Edauto S. Gomes Fundos Multimercado


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Sociedade Annima/Governo

Disponibiliza valores mobilirios


ao mercado Bancos, Corretoras e
Distribuidoras de Ttulos e
(Aes e Debntures/Ttulos
Valores Mobilirios
Pblicos)
(Fsicas ou virtuais: home
broker) Responsveis pela
orientao e intermediao das
ordens de compra e venda

Investidores

Pessoas Fsicas Investidores Estrangeiros

Pessoas Jurdicas
Bancos de Investimento

Investidores Institucionais (Fundos de Penso) Assets Managements

Clube de investimento Analistas de mercado

Family Offices

Analistas de mercado

Bolsa de Valores
Cmara Brasileira de Liquidao e
(BM&FBovespa) Custdia

Local fsico onde as ordens de


compra e venda so efetivadas

2.1 ndices Constitudos

Alvaro Edauto S. Gomes


52

Ibovespa: (ndice da Bolsa de Valores de So Paulo)

IBrX50 (ndice Brasil das 50 aes mais lquidas do mercado

IGC (ndice de aes com Governana Corporativa diferenciada)

IBrX (ndice Brasil)

ITag (ndice de aes com Tag Along diferenciado)

IVBX 2 (ndice valor Bovespa 2. Linha)

DJ Brazil Titans 20 ADR (ndice Dow Jones para as ADRS Brasileiras)

Assim que a empresa tiver a autorizao da Comisso de Valores Mobilirios para se


tornar uma Sociedade Annima de capital aberto, poder disponibilizar os seus valores
mobilirios (aes e debntures ) ao mercado financeiro e de capitais. O processo de captao
ocorrer quando bancos comerciais e de investimento, corretoras e distribuidoras iniciarem a
oferta destes valores mobilirios ao mercado atravs de recomendaes de compra sua
clientela com o respaldo das informaes dos analistas de mercado que emitem relatrios
analticos sobre a(s) empresa(s) em questo.

As informaes do relatrio ou o prprio investidor pessoa fsica ou jurdica dotado de


conhecimento tcnico dar condies para que a ordem de compra da ao da empresa seja
efetivada e, desta forma, ajudar no processo de captao de recursos por parte da empresa.
Cabe ressaltar que, sobre estas ordens, h uma cobrana de taxa de corretagem.
Denominamos este procedimento de compra direta de aes e atrai investidores que queiram
participar do recebimento de dividendos e dos riscos da valorizao ou desvalorizao da ao.
Muitos so especuladores, enquanto que outros atuam com viso de longo prazo e so
denominados investidores.

Outra forma de os bancos ajudarem a empresa no processo de captao, incluir as aes


desta nos fundos de investimento criados para tal finalidade. Cada banco cria o seu fundo e, o
investidor deixa a condio de acionista e se torna um quotista do fundo, tal como em um
condomnio. Este tipo de investidor no olha o negcio em si, mas a rentabilidade.

Sobre o ndice IBOVESPA, este reflete o equivalente a 50 das aes mais negociadas e,
quando as ordens de compra superam as ordens de venda o ndice sobe e, quando as ordens
de venda superam as ordens de compra o ndice desce.

3. Atribuies da Comisso de Valores Mobilirios (CVM)

Alvaro Edauto S. Gomes


53

De acordo com a lei que a criou, a Comisso de Valores Mobilirios - CVM exercer suas
funes, a fim de:

assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa e de balco;


proteger os titulares de valores mobilirios contra emisses irregulares e atos ilegais de
administradores e acionistas controladores de companhias ou de administradores de
carteira de valores mobilirios;

evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies


artificiais de demanda, oferta ou preo de valores mobilirios negociados no mercado;

assegurar o acesso do pblico a informaes sobre valores mobilirios negociados e


as companhias que os tenham emitido;

assegurar a observncia de prticas comerciais eqitativas no mercado de valores


mobilirios;

estimular a formao de poupana e sua aplicao em valores mobilirios;


promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular do mercado de aes e
estimular as aplicaes permanentes em aes do capital social das companhias
abertas.

A Lei que criou a CVM (6385/76) e a Lei das Sociedades por Aes (6404/76) disciplinaram
o funcionamento do mercado de valores mobilirios e a atuao de seus protagonistas, assim
classificados, as companhias abertas, os intermedirios financeiros e os investidores, alm de
outros cuja atividade gira em torno desse universo principal.

A CVM tem poderes para disciplinar, normatizar e fiscalizar a atuao dos diversos
integrantes do mercado. Seu poder normatizador abrange todas as matrias referentes ao
mercado de valores mobilirios.

Cabe CVM, entre outras, disciplinar as seguintes matrias:

registro de companhias abertas;


registro de distribuies de valores mobilirios;
credenciamento de auditores independentes e administradores de carteiras de valores
mobilirios;

organizao, funcionamento e operaes das bolsas de valores;


negociao e intermediao no mercado de valores mobilirios;
administrao de carteiras e a custdia de valores mobilirios;
suspenso ou cancelamento de registros, credenciamentos ou autorizaes;

Alvaro Edauto S. Gomes


54

suspenso de emisso, distribuio ou negociao de determinado valor mobilirio ou


decretar recesso de bolsa de valores.

O sistema de registro gera, na verdade, um fluxo permanente de informaes ao


investidor. Essas informaes, fornecidas periodicamente por todas as companhias abertas,
podem ser financeiras e, portanto, condicionadas a normas de natureza contbil, ou apenas
referirem-se a fatos relevantes da vida das empresas. Entende-se como fato relevante, aquele
evento que possa influir na deciso do investidor, quanto a negociar com valores emitidos pela
companhia.

A CVM no exerce julgamento de valor em relao qualquer informao divulgada


pelas companhias. Zela, entretanto, pela sua regularidade e confiabilidade e, para tanto,
normatiza e persegue a sua padronizao.

A atividade de credenciamento da CVM realizada com base em padres pr-


estabelecidos pela Autarquia que permitem avaliar a capacidade de projetos a serem
implantados.

A Lei atribui CVM competncia para apurar, julgar e punir irregularidades


eventualmente cometidas no mercado. Diante de qualquer suspeita a CVM pode iniciar um
inqurito administrativo, atravs do qual, recolhe informaes, toma depoimentos e rene
provas com vistas a identificar claramente o responsvel por prticas ilegais, oferecendo-lhe, a
partir da acusao, amplo direito de defesa.

O Colegiado tem poderes para julgar e punir o faltoso. As penalidades que a CVM pode
atribuir vo desde a simples advertncia at a inabilitao para o exerccio de atividades no
mercado, passando pelas multas pecunirias.

A CVM mantm, ainda, uma estrutura especificamente destinada a prestar orientao


aos investidores ou acolher denncias e sugestes por eles formuladas.

Quando solicitada, a CVM pode atuar em qualquer processo judicial que envolva o
mercado de valores mobilirios, oferecendo provas ou juntando pareceres. Nesses casos, a
CVM atua assessorando a deciso da Justia.

Em termos de poltica de atuao, a Comisso persegue seus objetivos atravs da


induo de comportamento, da auto-regulao e da auto-disciplina, intervindo efetivamente,
nas atividades de mercado, quando este tipo de procedimento no se mostrar eficaz.

No que diz respeito definio de polticas ou normas voltadas para o desenvolvimento


dos negcios com valores mobilirios, a CVM procura, junto a instituies de mercado, do

Alvaro Edauto S. Gomes


55

governo ou entidades de classe, suscitar a discusso de problemas, promover o estudo de


alternativas e adotar iniciativas, de forma que qualquer alterao das prticas vigentes seja
feita com suficiente embasamento tcnico e, institucionalmente, possa ser assimilada com
facilidade, como expresso de um desejo comum.

A atividade de fiscalizao da CVM realiza-se pelo acompanhamento da veiculao de


informaes relativas ao mercado, s pessoas que dele participam e aos valores mobilirios
negociados. Dessa forma, podem ser efetuadas inspees destinadas apurao de fatos
especficos sobre o desempenho das empresas e dos negcios com valores mobilirios.

RESUMO:

A CVM rgo regulador e controlador mximo do mercado de valores mobilirios. Ela


tem amplos poderes para disciplinar, normatizar e fiscalizar a atuao dos diversos integrantes
do mercado.

O que so valores mobilirios?

Valor mobilirio ttulo de investimento que a sociedade annima emite para a obteno
de recursos. investimento social oferecido ao pblico, pela companhia.

Alm das aes, a Lei das Sociedades por Aes (LSA) contempla como suas
modalidades as partes beneficirias e as debntures. Tambm trata dos valores considerados
pela doutrina como subprodutos de valores mobilirios; os bnus de subscrio e os
certificados de emisso de garantia. Na verdade, so valores mobilirios derivados.

As negociaes primrias e secundrias

A negociao primria opera-se por meio do lanamento pblico de aes, devidamente


registrado na CVM e com a intermediao obrigatria das instituies integrantes do sistema
de distribuio de valores mobilirios. No caso, o investidor subscreve as aes, revertendo o
produto dessa subscrio para a companhia.

Incumbe CVM a anlise de pedido de registro de distribuio pblica de valores


mobilirios. No caso de valores emitidos por sociedades controladas direta ou indiretamente
por estados, municpios e pelo Distrito Federal, ouvir, previamente, o Banco Central quanto ao
atendimento s disposies das Resolues do Senado federal sobre o endividamento pblico.

Alvaro Edauto S. Gomes


56

Quanto colocao no mercado secundrio, as aes so negociadas pelas Bolsas de


Valores ou no mercado de balco. Nos demais casos, essas operaes, a juzo do investidor,
podem ser realizadas a vista, a termo, a futuro ou no mercado de opes. O prazo para
liquidao fsica e financeira das operaes realizadas em Bolsas de Valores, por meio de seus
sistemas de preges, em todos os mercados que operarem, at o segundo dia subseqente
ao do fechamento da operao.

Penalidades:

A CVM deve promover processo administrativo para investigar a ocorrncia de


irregularidades no mercado, ensejando aos acusados amplo direito de defesa, vigente o
princpio do devido processo legal na esfera administrativa.

As sanes para quem descumpre as regras legais do mercado de valores mobilirios,


sobretudo as normas editadas pela CVM, so: advertncia, multa, suspenso ou inabilitao
para o exerccio do cargo, ou cassao da autorizao ou do registro, bem como a proibio
por prazo determinado para o exerccio de atividades e operaes do sistema de distribuio.
Tambm o investidor pode ser proibido temporariamente de atuar, direta ou indiretamente, no
mercado.

importante frisar que a CVM tem a obrigao de comunicar ao Ministrio Pblico


quaisquer indcios de ilcito penal verificados nos processos sobre irregularidades no mercado.
Da mesma forma, tratando-se de ilegalidade fiscal, deve encaminhar o processo Secretaria
da Receita Federal.

Em matria criminal, a Lei n 10.303/2001 acrescentou lei n 6.385/76 trs delitos


dolosos contra o mercado de valores mobilirios:

manipulao de mercado;
uso indevido de informao privilegiada (insider trading);
exerccio irregular de cargo, profisso, atividade ou funo.

Alvaro Edauto S. Gomes


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4. O Mercado de Ttulos Pblicos

4.1 O Mercado Primrio

As Letras, Letras Financeiras e Notas Federais so inicialmente oferecidas em leiles


dos quais participam o Banco Central e as instituies financeiras. Atravs desses leiles,
fundos destinados ao financiamento de novo dficit so levantados e dvidas preexistentes so
refinanciadas ou "roladas".

Os leiles de ttulos emitidos pelo Tesouro obedecem a uma programao previamente


estabelecida e so divulgados por meio de comunicados s instituies financeiras atravs do
sistema do Banco Central, o Sisbacen (sistema eletrnico de coleta, armazenagem e troca de

informaes que liga o Banco Central aos agentes do sistema financeiro nacional) , e
publicados no Dirio Oficial da Unio, detalhando as condies especficas da oferta, tais como
os ttulos a serem ofertados, as quantidades, a data de liquidao financeira, o horrio para
recebimento das ofertas e outras informaes importantes. Os leiles do Tesouro geralmente
so realizados s teras- feiras, para liquidao no dia til seguinte.

4.2 O Mercado Secundrio

Uma vez que os ttulos so emitidos e colocados em circulao, eles passam a ser
negociados no mercado secundrio. As instituies financeiras, negociando tanto para sua
conta prpria como para seus clientes, fornecem cotaes de compra e venda nos mais
variados papis.

A negociao secundria de ttulos pblicos ocorre no mercado de balco e na Bolsa de


Valores, e de longe o maior e mais abrangente segmento do mercado financeiro, dado o
nmero de participantes que nele esto envolvidos, quer como intermedirios, quer como
investidores. As instituies financeiras carregam estoques de ttulos e buscam obter um lucro
com esse carregamento. Elas tambm giram as suas carteiras com a expectativa de obter
ganhos com oscilaes favorveis nos preos dos ttulos. E, finalmente, elas obtm comisses
comprando e vendendo papis para os seus clientes. Os ttulos pblicos podem ser adquiridos
pela populao atravs do site do Governo Federal Tesouro Direto.

No mercado de balco, os negcios so fechados entre as instituies financeiras pelo


telefone. um mercado gil, com um grande nmero de participantes, mas o seu maior
problema que ele no oferece a transparncia que alguns investidores demandam e nem um
mecanismo de centralizao de preos, isto , os investidores no sabem se esto obtendo o
melhor preo do momento para os seus negcios.

Alvaro Edauto S. Gomes


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Na Bolsa de Valores do Rio de Janeiro, ao contrrio, as negociaes ocorrem atravs


de um sistema eletrnico, que tem terminais instalados em todas as instituies participantes
do mercado, nas quais se pode visualizar as ofertas e os preos dos negcios a medida que
eles vo acontecendo.

A Bolsa, ademais, distribui essas informaes para as agncias de notcias e as


empresas especializadas em disseminar cotaes do mercado, beneficiando no s as
instituies financeiras, mas tambm os investidores de modo geral. Mais importante, pelas
regras da Bolsa, os negcios tm que ser fechados ao melhor preo disponvel no mercado no
momento, desde que outras condies, tais como a quantidade mnima desejada pela
contraparte para fechar o negcio, sejam atendidas. Com isso, os investidores tm sempre a
certeza de terem realizado o melhor negcio possvel.

4.3 Procedimentos do Mercado

1. Os ttulos pblicos federais so vendidos pelo Banco Central no mercado primrio ou


via Tesouro Direto, por meio de leiles, com os rendimentos definidos pelas ofertas das
instituies e que so garantidos pelo Governo e pagos nos vencimentos (a exceo
de uma ruptura do sistema econmico vigente).
2. no mercado primrio que ocorrem a colocao de aes, ttulos pblicos relativos a
emisses novas.
3. Aps a venda no mercado primrio, esses ttulos podem passar de uma instituio para
outra, configurando o mercado secundrio, cujos negcios podem ter preos bem
diferentes daqueles contratados por ocasio da compra do papel.
4. No mercado secundrio ocorrem as negociaes dos ttulos adquiridos no mercado
primrio, proporcionando a liquidez necessria.
5. Essas diferenas de preos, at bem pouco tempo, eram mais comuns e acentuadas
nos papeis prefixados, tendo em vista que a prefixao da rentabilidade impedia seu
alinhamento s novas taxas praticadas pelo mercado. Em funo disso, o risco de taxa
era maior.
6. Nos ttulos ps-fixados, atrelados a variao da taxa Selic, essas diferenas eram
muito pequenas, considerando que o mercado, por entender que risco de taxa era
irrisrio, cotava os preos desses papeis com remuneraes muito prximas ao
SELIC/CDI (Taxa de juros bsica da economia/Certificado de Depsito Interbancrio).
7. As carteiras dos Fundos de Investimentos possuem em suas carteiras ttulos pblicos
federais, alm de outros papeis. Para que os resgates possam ser pagos aos clientes,
os Fundos precisam vender esses ttulos no mercado secundrio. Havendo diferenas
entre o preo dos ttulos da carteira e a cotao do mercado, o Fundo poder registrar
lucros ou prejuzos.

Alvaro Edauto S. Gomes


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5. Sistemas de Custdia

5.1 A Cmara Brasileira de Liquidao e Custdia

A CBLC a responsvel pela liquidao de operaes de todo o mercado brasileiro de


aes, certificados de privatizao, debntures, certificados de investimento, certificados
audiovisuais e quotas de fundos imobilirios.

Objetivo

A CBLC uma sociedade annima tendo como objetivo social prestao de servios de
compensao e liquidao fsica e financeira de operaes realizadas nos mercados vista e a
prazo da BOVESPA e de outros mercados, bem como a operacionalizao dos sistemas de
custdia de ttulos e valores mobilirios em geral.

Trata-se de Entidade que presta servios de compensao, custdia e liquidao fsica e


financeira de operaes realizadas nos mercados vista e a prazo da Bovespa - Bolsa de
Valores de So Paulo. A CBLC realiza tambm a liquidao das operaes realizadas no mbito
da Sociedade Operadora do Mercado de Ativos - Soma.

No caso de uma operao de venda no mercado a vista, as aes objeto da negociao


devem estar disponveis na conta de custdia do vendedor, para entrega ao comprador, at o
horrio limite estabelecido pela CBLC.

A no entrega total ou parcial das aes objeto da negociao em D+3 ou a ausncia de


apresentao de documentos necessrios liquidao, caracterizam a falta de entrega de
ativos e resultam em multa ao vendedor das aes.

Caso os ativos no sejam entregues, a CBLC aciona, no mesmo dia, o mecanismo de


tratamento de falta de entrega o Processo de Recompra de Ativos alem de cobrar nova
multa sobre o valor dos ativos no regularizados.

A ordem de recompra emitida em D+4 o instrumento que autoriza a contraparte a


executar, a preo de mercado, uma nova operao de compra dos ativos adquiridos em D+0 e
no recebidos no prazo regulamentar por falta na entrega. Essa ordem de recompra deve ser
executada at D+6 e ter confirmada sua execuo, perante a CBLC, at D+7. O vendedor em
falta com a entrega dos ativos arcar com a diferena de preo da recompra, quando ela

Alvaro Edauto S. Gomes


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ocorrer.

Caso a recompra no seja executada at o prazo estipulado por qualquer que seja o motivo,
a CBLC, em D+8, reverter a operao, retornando os valores financeiros ao comprador da
operao.

Assim, o cliente deve estar ciente de que uma eventual venda realizada sem ter as aes em
sua conta, ou sob a expectativa de seu recebimento por conta de uma compra do mesmo ativo
realizada em data anterior, poder resultar em sua inadimplncia, com o conseqente nus,
conforme demonstrado, caso essa compra sofra problemas em sua liquidao.

5.2 Selic - Sistema Especial de Liquidao e de Custdia

Administrado pelo Banco Central do Brasil, o Selic um sistema eletrnico para registro,
custdia e liquidao de ttulos pblicos emitidos pelo Tesouro Nacional e pelo Banco Central
do Brasil, bem como os depsitos interfinanceiros das instituies financeiras. O Selic processa
ofertas pblicas de ttulos, operaes de movimentaes, pagamento de juros, custdia e
respectivas liquidaes financeiras. O sistema processa tambm a liquidao das operaes
definitivas e compromissadas realizadas em seu ambiente.

5.3 Cetip - Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos

Criada em 1986, a Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos - Cetip registra


e custodia ttulos de renda fixa privados (Certificados de Depsito Bancrio - CDB, Recibos de
Depsito Bancrios - RDB, Depsitos Interfinanceiros - DI, Letras de Cmbio - LC, Letras
Hipotecrias - LH, debntures e commercial papers, entre outros).

Alvaro Edauto S. Gomes


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6. Definio de Bolsa de Valores

As bolsas de valores so instituies administradoras de mercados. No caso brasileiro, a


BM&FBOVESPA S/A - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA) a principal
bolsa de valores, administrando os mercados de Bolsa e de Balco Organizado. A diferena
entre esses mercados est nas regras de negociao estabelecidas para os ativos registrados
em cada um deles. A BM&FBOVESPA tambm responsvel por administrar o mercado de
bolsa de derivativos e de futuros.

As bolsas de valores so tambm os centros de negociao de valores mobilirios, que


utilizam sistemas eletrnicos de negociao para efetuar compras e vendas desses valores. No
Brasil, atualmente, as bolsas so organizadas sob a forma de sociedade por aes (S/A),
reguladas e fiscalizadas pela CVM. As bolsas tm ampla autonomia para exercer seus poderes
de auto-regulamentao sobre as corretoras de valores que nela operam. Todas as corretoras
so registradas no Banco Central do Brasil e na CVM.

A principal funo de uma bolsa de valores proporcionar um ambiente transparente e


lquido, adequado realizao de negcios com valores mobilirios. Somente atravs das
corretoras, os investidores tm acesso aos sistemas de negociao para efetuarem suas
transaes de compra e venda desses valores.

Aps o recente processo de desmutualizao das bolsas de valores no Brasil, o direito de


transacionar valores mobilirios em uma bolsa foi desvinculado da propriedade de aes.
Anteriormente, apenas as corretoras proprietrias de ttulos patrimoniais podiam negociar em
Bolsa.

As companhias que tm aes negociadas nas bolsas so chamadas companhias "listadas".


Para ter aes em bolsas, uma companhia deve ser aberta ou pblica, o que no significa que
pertena ao governo, e sim que o pblico em geral detm suas aes. A companhia deve,
ainda, atender aos requisitos estabelecidos pela Lei das S.A. (Lei n 6.404, de 15 de dezembro
de 1976) e pelas instrues da CVM, alm de obedecer a uma srie de normas e regras
estabelecidas pelas prprias bolsas.

Alvaro Edauto S. Gomes


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No passado, o Brasil chegou a ter nove bolsas de valores, mas atualmente a BM&FBOVESPA
a principal. A BM&FBOVESPA foi criada em maio de 2008 com a integrao entre Bolsa de
Mercadorias & Futuros (BM&F) e Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA), tornando-se a
maior bolsa da Amrica Latina, a segunda das Amricas e a terceira maior do mundo. Nela so
negociados ttulos e valores mobilirios, tais como: aes de companhias abertas, ttulos
privados de renda fixa, derivativos agropecurios e minerais (commodities), derivativos
financeiros (cmbio, ouro, ndices, inflao), entre outros valores mobilirios.

6.1 Funes das Bolsas de Valores

Os mercados de capitais so mais eficientes em pases onde existem bolsas de valores bem
estruturadas, transparentes e lquidas. Para que elas desempenhem suas funes, o ambiente
de negcios do pas tem que ser livre e as regras devem ser claras. Nestes contextos, as bolsas
podem beneficiar todos os indivduos da sociedade e no somente aqueles que detm aes
de companhias abertas. Veja, a seguir, quais so os benefcios gerados pelas bolsas de valores
para a economia e a sociedade como um todo:

Levantando capital para negcios - As bolsas de valores fornecem um excelente


ambiente para as companhias levantarem capital para expanso de suas atividades
atravs da venda de aes, e outros valores mobilirios, ao pblico investidor.

Mobilizando poupanas em investimentos - Quando as pessoas investem suas


poupanas em aes de companhias abertas, isto leva a uma alocao mais racional
dos recursos da economia, porque os recursos - que, de outra forma, poderiam ter
sido utilizados no consumo de bens e servios ou mantidos em contas bancrias - so
mobilizados e redirecionados para promover atividades que geram novos negcios,
beneficiando vrios setores da economia, tais como, agricultura, comrcio e indstria,
resultando num crescimento econmico mais forte e no aumento do nvel de
produtividade.

Facilitando o crescimento de companhias - Para uma companhia, as aquisies e/ou


fuses de outras empresas so vistas como oportunidades de expanso da linha de
produtos, aumento dos canais de distribuio, aumento de sua participao no
mercado etc. As bolsas servem como um canal que as companhias utilizam para
aumentar seus ativos e seu valor de mercado atravs da oferta de compra de aes de
uma companhia por outra companhia. Esta a forma mais simples e comum de uma

Alvaro Edauto S. Gomes


63

companhia crescer atravs das aquisies ou fuses. Quando feitas em bolsas, as


aquisies e fuses so mais transparentes e permitem uma maior valorizao da
companhia, pois as informaes so mais divulgadas e h uma maior interao dos
agentes envolvidos, tanto compradores quanto vendedores.

Redistribuindo a renda - Ao dar a oportunidade para uma grande variedade de


pessoas adquirir aes de companhias abertas e, conseqentemente, de torn-las
scias de negcios lucrativos, o mercado de capitais ajuda a reduzir a desigualdade da
distribuio da renda de um pas. Ambos os investidores - casuais e profissionais - ,
atravs do aumento de preo das aes e da distribuio de dividendos, tm a
oportunidade de compartilhar os lucros nos negcios bem sucedidos feitos pelos
administradores das companhias.

Aprimorando a Governana Corporativa - A demanda cada vez maior de novos


acionistas, as regras cada vez mais rgidas do governo e das bolsas de valores tm
levado as companhias a melhorar cada vez mais seus padres de administrao e
eficincia. Conseqentemente, comum dizer que as companhias abertas so mais
bem administradas que as companhias fechadas (companhias cujas aes no so
negociadas publicamente e que geralmente pertencem aos fundadores, familiares ou
herdeiros ou a um grupo pequeno de investidores). Os princpios de governana
corporativa esto, cada vez mais, sendo aceitos e aprimorados.

Obs: Infelizmente, casos como o da SADIA e ARACRUZ que operaram de forma


alavancada no mercado de derivativos colocam em cheque esta teoria.
Posteriormente, estas empresas foram incorporadas pela PERDIGO e Grupo
VOTORANTIM, respectivamente.

Criando oportunidades de investimento para pequenos investidores -


Diferentemente de outros empreendimentos que necessitam de grandes somas de
capital, o investimento em aes aberto para quaisquer indivduos, sejam eles
grandes ou pequenos investidores. Um pequeno investidor pode adquirir a quantidade
de aes que est de acordo com sua capacidade financeira, tornando-se scio
minoritrio (mesmo tendo participao percentual nfima no capital da companhia),
sem que tenha que ficar excludo do mercado de capitais apenas por ser pequeno.
Desta forma, a bolsa de valores abre a possibilidade de uma fonte de renda adicional
para pequenos poupadores.

Alvaro Edauto S. Gomes


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Atuando como Termmetro da Economia - Na bolsa de valores, os preos das aes


oscilam dependendo amplamente das foras do mercado e tendem a acompanhar o
ritmo da economia, refletindo seus momentos de retrao, estabilidade ou
crescimento. Uma recesso, depresso, ou crise financeira pode eventualmente levar
a uma queda (ou at mesmo uma quebra) do mercado. Desta forma, o movimento dos
preos das aes das companhias e, de forma ampla, os ndices de aes so um bom
indicador das tendncias da economia.

Ajudando no financiamento de projetos sociais - Os governos federal, estadual ou


municipal podem contar com as bolsas de valores ao emprestar dinheiro para a
iniciativa privada para financiar grandes projetos de infra-estrutura, tais como
estradas, portos, saneamento bsico ou empreendimentos imobilirios para camadas
mais pobres da populao. Geralmente, esses tipos de projetos necessitam de grande
volume de recursos financeiros, que as empresas ou investidores no teriam condies
de levantar sozinhas sem contar com a participao governamental. Os governos, para
levantarem recursos, utilizam-se da emisso de ttulos pblicos. Esses ttulos podem
ser negociados nas bolsas de valores. O levantamento de recursos privados, por meio
da emisso de ttulos, elimina a necessidade (pelo menos no curto prazo) dos governos
sobretaxarem seus cidados e, desta maneira, as bolsas de valores esto ajudando
indiretamente no financiamento do desenvolvimento.

6.2 Histria da BOVESPA Bolsa de Valores de So Paulo

A Bovespa foi fundada em 23 de agosto de 1890 por Emilio Pestana. At as reformas do


sistema financeiro e do mercado de capitais, implementadas pelo governo no binio 1965-
1966, as bolsas de valores brasileiras eram entidades oficiais corporativas, vinculadas s
secretarias de finanas dos governos estaduais e compostas por corretores nomeados pelo
poder pblico.

Aps as reformas, as bolsas assumiram a caracterstica institucional , transformando-se em


associaes civis sem fins lucrativos, com autonomia administrativa, financeira e patrimonial. A
antiga figura individual do corretor de fundos pblicos foi substituda pela da sociedade
corretora, empresa constituda sob a forma de sociedade por aes nominativas ou por cotas
de responsabilidade limitada.

Alvaro Edauto S. Gomes


65

Desde ento, a Bovespa vem crescendo e se modernizando, sempre em sintonia com as


novas tecnologias e tendncias. At pouco tempo atrs, grande parte dos negcios ainda era
realizada atravs do prego viva-voz mas, atualmente, todos os negcios com aes e opes
so realizados atravs do sistema Mega Bolsa, implantado em 1997. Em maro de 1999, a
Bovespa lanou o sistema Home Broker, que permitia que investidores pudessem comprar
e/ou vender aes e opes em suas casas atravs da Internet. Esse sistema foi interligado ao
Mega Bolsa e oferecido por uma ampla variedade de corretoras, cada qual com um servio
distinto. O sucesso do Home Broker no Brasil foi total e, em pouco tempo, os pequenos
investidores passaram a ter uma maior participao no nmero e no volume de negcios da
Bovespa, tendncia que vem crescendo nos ltimos anos.

Em 28 de agosto de 2007, a BOVESPA deixou de ser uma instituio sem fins lucrativos e se
tornou uma sociedade por aes: a BOVESPA Holding S/A. A BOVESPA Holding possui como
subsidirias integrais a Bolsa de Valores de So Paulo (BVSP) - responsvel pelas operaes dos
mercados de bolsa e de balco organizado - e a Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia
(CBLC), que presta servios de liquidao, compensao e custdia.

Em maio de 2008, a BOVESPA foi integrada BM&F, formando, ento, a BM&FBOVESPA


S/A.

6.3 Histria da BM&F Bolsa de Mercadorias e de Futuros

Empresrios paulistas ligados exportao, ao comrcio e agricultura criaram, em 26 de


outubro de 1917, a Bolsa de Mercadorias de So Paulo, a BMSP. Primeira no Brasil a introduzir
operaes a termo, ela alcanou, ao longo dos anos, rica tradio na negociao de contratos
agropecurios, particularmente caf, boi gordo e algodo.

Em julho de 1985, surge a Bolsa Mercantil & de Futuros, a BM&F. Seus preges comeam a
funcionar em 31 de janeiro de 1986. Em pouco tempo, ela conquista posio invejvel entre as
principais commodities exchanges do mundo, negociando contratos futuros, de opes, a
termo e a vista, referenciados em ndices de aes, ouro, taxas de juros e taxas de cmbio.

Em 9 de maio de 1991, BM&F e BMSP resolvem fundir suas atividades, aliando a tradio de
uma ao dinamismo da outra. Surge ento a Bolsa de Mercadorias & Futuros - tambm com a
sigla BM&F - cujo objetivo desenvolver mercados futuros de ativos financeiros,
agropecurios e outros.

Alvaro Edauto S. Gomes


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Em 2007, a BM&F iniciou seu processo de desmutualizao e, a partir de 1 de outubro de


2007, a BM&F se tornou uma sociedade por aes com fins lucrativos. Por meio da
desmutualizao, os direitos patrimoniais dos antigos associados da Companhia foram
desvinculados dos Direitos de Acesso, e convertidos em participaes acionrias.

Em maio de 2008, a BM&F e a BOVESPA integraram-se, formando, assim, a BM&FBOVESPA


S/A.

Informaes sobre a BM&FBOVESPA no ms de maro de 2009:

Valor de mercado das Companhias R$ 1,42 trilhes


Negociadas

Volume negociado R$ 88,94 bilhes

Nmero de Negcios 6,34 milhes

Participao dos estrangeiros 34,01 %

Investidores pessoas fsicas 33,82 %

Invetsidores Institucionais 23,64 %

Instituies Financeiras 6,60 %

Nmero total dos clubes de 2.790


investimento (148.000 quotistas)

Negociaes no Home Broker R$ 31,80 bilhes

Fonte: Valor Econmico 06/04/2009

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6.4 Cases de Atuao da Comisso de Valores Mobilirios

I - A Comisso de Valores Mobilirios celebrou Termo de Compromisso com a BMC Asset


Management e seus Ex-diretores para encerrar processo que investigava irregularidades em
negcios envolvendo fundos exclusivos da Fundao de Assistncia dos Empregados da
Companhia Energtica de Braslia. A gestora e os executivos eram acusados de no terem sido
diligentes diante de operaes irregulares feitas por uma corretora contratada para fazer a
gesto da parte do fundo exclusivo da fundao, e que teriam causado perdas carteira.

Aplicao da multa: R$ 287.784,00 dos quais 80% iro para a Faceb e o restante para a CVM.

Total do prejuzo causado: R$ 1,918 milho

Posio da CVM: Concluiu que, apesar de no ter culpa pelas operaes ilegais, a BMC Asset e
os executivos no agiram com diligncia suficiente para impedir as irregularidades cometidas
pela contratada.

Fonte: Valor Econmico

BMC Asset faz acordo e paga R$ 287 mil a CVM e Faceb

06 de abril de 2009 D2

II O empresrio Ricardo Mansur foi multado em R$ 100 mil por infraes de regras de
mercado quando era diretor presidente da extinta rede de varejos Mesbla. O vice-presidente
tambm foi multado em R$ 50 mil.

Motivo: No elaborao das demonstraes financeiras, no convocao de assembleias


gerais e por no ter eleito um diretor de relaes com o mercado.

A deciso de primeira instncia e pode haver recurso junto ao Conselho de Recursos do


Sistema Financeiro Nacional.

Fonte: Valor Econmico

CVM multa Mansur

07 de abril de 2009

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PRINCIPAIS PERIGOS PARA O INVESTIDOR

Irregulares
Negcio da China: Aplicaes em ttulos envolvendo atividades agrcolas (palmito, reflorestamento) ou criaes
(boi, avestruz, camaro) sem registro na CVM que prometem ganhos fixos muito acima do mercado.

Clube do prejuzo: Instituio que oferece clubes de investimento sem autorizao da CVM ou da BOVESPA
prometendo retorno fixo altssimo em aes ou derivativos complexos.

Forex: Aplicao em moedas no exterior no regulamentada pela CVM, em geral oferecidas por sites fora do Brasil,
o que impede a fiscalizao e abre espao para golpes.

Golpes
Fundo 157: Pessoa liga dizendo que o investidor tem dinheiro a receber da aplicao feita nos anos 60 e 70 e pede
dinheiro para a liberao.

Aes da Telebrs: O golpista diz que a pessoa comprou telefone no passado e tem aes da empresa de telefonia
e pede um valor antecipado para pagar imposto ou liberar o dinheiro.

Garimpeiros: Pessoas que fazem anncios ou visitam cidades se oferecendo para comprar aes de empresas de
telefonia de planos de expanso por preos irrisrios.

O professor: Pessoa sem autorizao da CVM se passa por especialista em mercado, d palestra ou abre uma
conta e depois recolhe aplicaes ou indica a prpria empresa ou uma conta falsa para a pessoa aplicar.

Lobo em pele de cordeiro: Falso agente autnomo que visita cidades do interior, organiza eventos e forja fichas
cadastrais e telefones de corretoras existentes para recolher aplicaes.

Fonte: Valor Econmico 07 de abril de 2009 P. D-2

Observao: A CVM s tem competncia quando a captao se caracteriza como oferta


pblica de valor mobilirio. Fora isso, caso simples do artigo 171 do Cdigo Penal. A CVM
tem poder apenas administrativo, a parte civil e criminal cabe ao Ministrio Pblico. A punio
para crimes envolvendo manipulao de mercado pode levar a penas de um a oito anos de
priso mais multa (artigo 27 letra E da lei 6.385) . J os crimes de distribuio ou gesto de
investimentos irregular tem pena de 6 meses a dois anos.

Alvaro Edauto S. Gomes


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7. O Mercado Financeiro

Neste mdulo vincularemos o mercado de capitais ao mercado financeiro por haver uma
sinergia entre estes dois mercados. Vimos no estudo sobre a histria do Brasil que a atividade
bancria inicia-se primeiro do que a atividade do mercado de capitais, porm, ser atravs das
instituies financeiras que as operaes no mercado de capitais iro ocorrer, mas este
mercado no fica restrito apenas ao mundo das aes e dos ttulos mobilirios, pois possui
estrutura prpria e autnoma, alm de ter fiscalizao direta do BANCO CENTRAL DO BRASIL.

Com a reforma bancria de 1964 surge o CONSELHO MONETRIO NACIONAL (rgo


normativo) e o BANCO CENTRAL DO BRASIL (rgo executor), sendo a estrutura do sistema
financeiro nacional composta por estas autoridades monetrias, autoridades de apoio tais
como BNDES, CVM, SUSEP, Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo, Sistema de
Previdncia Complementar, alm das diversas instituies financeiras existentes denominadas:
instituies financeiras monetrias, instituies financeiras no monetrias e instituies no
financeiras.

As instituies financeiras monetrias so representadas por todos os bancos comerciais


que captam e emprestam recursos atravs de seus canais (agncias bancrias). Com a
Constituio de 1988 foi criada a figura do banco mltiplo que o banco que atua em diversas
ramificaes do mercado financeiro tais como: seguro, corretora, Sociedade de Crdito
Imobilirio, Sociedades de Crdito e Financiamento, Cooperativas de Crdito, Distribuidora,
Private bank, banco de investimento, leasing. Desta forma, podemos concluir que a maior
parte dos bancos no Brasil possuem esta caracterstica. Porm, a legislao permite a criao

Alvaro Edauto S. Gomes


70

de companhias de seguro, consrcios, sociedades de poupana e emprstimo, corretoras e


distribuidoras, empresas de arrendamento mercantil, Sociedades de Credito Imobilirio de
forma independentes, sem serem necessariamente bancos. Esta a razo de serem
denominadas instituies financeiras no monetrias, uma vez que no possuem canais de
captao tal como os bancos comerciais, ou seja, no possuem capilaridade e nem a
possibilidade de aplicao do efeito multiplicador bancrio (quando o volume de emprstimo
supera o volume de captao).

Quanto s instituies no financeiras, podemos elencar as seguintes atividades:

Cias de seguro: so clientes dos bancos, pois os recursos financeiros (prmios)obtidos


so aplicados no mercado financeiro e serviro como fonte para o pagamento dos
sinistros. So fiscalizadas pela SUSEP Superintendncia de Seguros Privados. Estas
empresas comercializam ttulos de capitalizao, planos de previdncia privada, alm
das diversas modalidades de seguro;

Empresas de carto de crdito: so propriedades dos bancos. Embora haja discusso


jurdica em relao essa questo, pois so vistas por alguns como instituio
financeira de fato, uma vez que cobram juros sobre juros sobre as dvidas no quitadas
(crdito rotativo), porm, seus recursos no provm de captao de mercado, mas de
patrimnio lquido dos bancos que as constituram. Por enquanto, este setor se
autorregula, mas j h Projeto de Lei propondo a regulao deste setor pelo Conselho
Monetrio Nacional e Banco Central do Brasil;

Empresas de fomento comercial (factoring): no so fiscalizadas pelo Banco Central


do Brasil. A sua constituio dar-se- mediante registro na Junta Comercial.

ESTRUTURA DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

normativos Entidades Operadores


supervisoras
Conselho Banco Central do Instituies Bancos de Outros intermedirios financeiros e
Monetrio Nacional Brasil - Bacen financeiras cmbio e administradores de recursos de
- CMN captadoras de demais terceiros
depsitos instituies
vista financeiras
Comisso de Valores Bolsas de Bolsas de
Mobilirios CVM mercadorias e valores
futuros
Conselho Nacional Superintendncia de IRB Brasil Sociedades Sociedades de Entidades abertas
de Seguros Seguros Privados - Resseguros seguradoras capitalizao de previdncia
Privados - CNSP Susep (Monoplio complementar
quebrado em
2008)
Conselho de Secretaria de Entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso)
Gesto da Previdncia
Previdncia Complementar SPC
Complementar
CGPC

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7.1 PRODUTOS FINANCEIROS

Aplicaes Financeiras - Rentabilidade

Aplicao Rentabiidade em 12 meses - Real


Renda Fixa
CDI Certificado de Depsito Interbancrio 6,06
CDB Certificado de Depsito Bancrio 5,97
Poupana 1,74
Fundos Referenciados DI 5,83
Fundo de Renda Fixa 6,43
Renda Varivel
Ibovespa -36,84
IVBX-2 -36,54
FGV - 100 -37,21,
FGV 100 E -27,96
Dlar Comercial 24,42
Dlar paralelo 23,16
Ouro (BM&F) 22,42
Fundos Ibovespa Ativos com alavancagem -37,41
Fundo Ibovespa Ativo sem alavancagem -36,64
Fundo Cambial Dlar sem alavancagem 27,39
Fundo Multimercado com RV 1,22
Fundo Multimercado sem RV 6,58
Valor Econmico - Data: 03 de abril de 2009

a) Fundos Exclusivos

Criados para atender s necessidades especficas de investidores qualificados pessoas


fsicas ou jurdicas, instituies financeiras, sociedades de capitalizao, companhias
seguradoras, entidades abertas e fechadas de previdncia complementar que possuam
investimentos em valor superior a R$ 300.000,00 e atender aos cotistas com objetivos em
comum.

b) Fundos de Renda Fixa

So ttulos que pagam, em perodos definidos, uma certa remunerao, que pode ser
determinada no momento da aplicao ou no momento do resgate (no final da aplicao). O
modo mais fcil de entender o que um ttulo de renda fixa imaginar cada ttulo como um
emprstimo. Cada vez que voc compra um ttulo de renda fixa voc est basicamente
emprestando dinheiro ao emissor do ttulo (que pode ser o seu banco, uma empresa ou o
governo). Os juros cobrados nada mais so do que a remunerao que voc recebe por
emprestar seu dinheiro.

Alvaro Edauto S. Gomes


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c) Certificados de Recebveis Imobilirios

Os Certificados de Recebveis Imobilirios, CRI, so ttulos de renda fixa lastreados em


crditos imobilirios - fluxo de pagamentos de contraprestaes de aquisio de bens
imveis, ou de aluguis - emitidos por sociedades securitizadoras. Podem ser emitidos nas
formas simples ou com regime fiducirio, sendo que esta implica em constituio de
patrimnio separado, administrado pela companhia securitizadora e composto pela
totalidade dos crditos submetidos ao regime fiducirio que lastreiem a emisso, alm da
nomeao de agente fiducirio, o qual tem como funo zelar pela proteo dos direitos e
interesses dos beneficirios, acompanhando a atuao da companhia securitizadora na
administrao do patrimnio separado, entre outras. A Lei 9.514/97 que criou o CRI,
posteriormente alterada pela MP 2.223/01 e Lei 10.931/04, tambm instituiu a alienao
fiduciria para bens imveis e as Companhias Securitizadoras. Outra importante caracterstica
dos CRI a iseno de imposto de renda sobre sua remunerao, para investidores pessoas
fsicas a partir de 01/01/2005, de acordo com a lei 11.033/94.

d) Letras Hipotecrias

As letras hipotecrias so uma forma de captao usada pelos bancos para financiar certas
linhas de crdito imobilirio, portanto s podem ser emitidas por instituies autorizadas
para este tipo de financiamento. As Letras Hipotecrias so emitidas com juros prefixados,
flutuantes e ps-fixados em TR ou TJLP (Taxa de juro de longo prazo) com prazo mnimo de
180 dias e , apesar de no ser estipulado em geral, no passa de 24 meses.

Como os fundos referenciados DI na mdia tendem a render (antes de impostos e taxas)


cerca de 90% do CDI, as aplicaes em Letras Hipotecrias so bastante atrativas para
pessoas com perfil menos agressivo e bolsos mais cheios que buscam alternativas de reduo
da carga tributria dos seus investimentos.

Alm do maior volume de capital exigido para aplicar nas Letras Hipotecrias, outro
inconveniente a falta de liquidez e de prazos maleveis de investimento em relao a outros
produtos disponveis no mercado. As letras so oferecidas apenas com vencimentos pr-
definidos, que variam entre seis meses a dois anos, e no existe a possibilidade de saque dos
recursos antes do prazo estabelecido.

Alvaro Edauto S. Gomes


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e) Debntures

Valor mobilirio, emitido pelas sociedades por aes que asseguram, a seu titular, um
direito de crdito contra a companhia emissora, nas condies constantes da escritura de
emisses e do certificado, quando este for emitido.

f) Certificados e Recibos de Depsitos Bancrios

Antes da introduo dos fundos de investimento, os CDBs eram uma das principais
alternativas de investimento no mercado brasileiro. Os CDBs so ttulos emitidos por bancos,
que podem ser vistos como um depsito bancrio, j que ao comprar o CDB voc na verdade
est emprestando o dinheiro para o banco, e recebendo em troca o pagamento de juros.
Alm dos CDBs, os bancos tambm emitem os RDBs (recibo depsito bancrio), que tm as
mesmas caractersticas de um CDB, com a diferena de que no admite negociao antes de
seu vencimento.

Porm, este pode ser rescindido em carter excepcional desde que em concordncia com a
instituio depositria. Neste caso s pode ser devolvido o principal, isto , sem os juros.

A taxa paga pelos bancos pode ser pr-fixada, ps-fixada ou flutuante, essa ltima
atrelada a um percentual da variao de um ndice, que pode ser a TR, TJLP, CDI, ou um ndice
de inflao, como o IGP-DI ou IGP-M. Nos CDBs pr-fixados, como o prprio nome j sugere,
voc sabe na hora da compra quanto ir receber em juros, enquanto nos ps-fixados a
remunerao que voc receber s ser definida depois do vencimento do ttulo.
Normalmente, as aplicaes tm prazos que variam entre 30 dias e 180 dias. Em geral os
bancos concedem taxas melhores de acordo com o volume investido, isto , quanto maior o
investimento, melhor deve ser a taxa que voc receber do banco.

Ao aplicar seu dinheiro em um CDB, o maior risco de que o banco que emitiu o CDB
fique inadimplente, ou seja, que o banco quebre antes de pagar seus clientes. Nesse caso, a
aplicao garantida pelo Fundo Garantidor de Crdito (FGC), vinculado ao Governo Federal,
at um valor mximo de R$ 60.000,00 por CPF. Vale lembrar que os fundos de investimento
no se beneficiam com recursos do FGC.

Alvaro Edauto S. Gomes


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Assim como grande parte dos fundos de renda fixa, os CDBs pr-fixados se beneficiam de
liquidez diria, isto , voc pode sacar seu dinheiro a qualquer momento, mas assim como
acontece com os fundos, se o saque acontecer antes de 30 dias ter de pagar IOF regressivo,
isto , quanto mais tempo deixar o dinheiro investido menos paga em IOF. No vencimento do
CDB, voc recebe um crdito automtico em sua conta corrente, j descontado o pagamento
de imposto de renda sobre o rendimento bruto do CDB no perodo.

g) Fundo de Renda Varivel

O mercado de renda varivel compreende todas as operaes realizadas nas bolsas de


valores, de mercadorias, de futuros e assemelhadas, bem como as operaes com ouro, ativo
financeiro, realizadas fora de bolsas, com a intervenincia de instituies integrantes do
Sistema Financeiro Nacional (bancos, corretoras e distribuidoras).

h) Fundos Cambiais

Fundos cambiais so fundos que aplicam pelo menos 80% do seu patrimnio lquido,
diretamente ou no, em moedas estrangeiras. Os 20% restantes, se no aplicados, devem
estar relacionados a operaes com ttulos de renda fixa.

i) Fundos Imobilirios

Os Fundos Imobilirios so aplicaes ideais para investidores que buscam,


fundamentalmente, complementao de renda com o aluguel de imveis e diversificao em
seus investimentos. Tambm so conhecidos como condomnios cujos recursos so investidos
em empreendimentos imobilirios provendo a rentabilidade dos aluguis dos imveis de
propriedade do fundo, que so distribudos mensalmente as cotistas.

Alvaro Edauto S. Gomes


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j) Derivativos

Derivativo um contrato definido entre duas partes no qual se definem pagamentos


futuros baseados no comportamento dos preos de um ativo de mercado. O mercado de
derivativos abrange um amplo leque de operaes que esto sempre inseridas nos mercados a
termo, de futuros, de opes ou de swap.

Em qualquer um deles, o investidor poder negociar tanto commodities (metais e produtos


agrcolas) quanto ativos financeiros, como taxas de juro, ndices de mercado etc. comum
vermos investidores procura de operaes com derivativos para especular e para buscar
proteo. Esta segunda atitude caracteriza o investidor como um hedger.

k) Titulos de Capitalizao

uma aplicao pela qual o Subscritor constitui um capital, segundo clusulas e regras
aprovadas e mencionadas no prprio ttulo (Condies Gerais do Ttulo) e que ser pago em
moeda corrente num prazo mximo estabelecido. O ttulo de capitalizao s pode ser
comercializado pelas Sociedades de Capitalizao devidamente autorizadas a funcionar. Eles
so considerados, para todos os fins legais, ttulos de crdito.

Na esfera legal, o Decreto-lei n 261, de 28 de fevereiro de 1967, dispe sobre as operaes


das Sociedades de Capitalizao, mencionando no seu texto artigos do Decreto-lei n 73, de 21
de novembro de 1966.

Na esfera infra-legal, a Resoluo CNSP n 015, de 12/05/92, e alteraes estabelecem as


normas reguladoras das operaes de capitalizao no pas e a Circular SUSEP n 130, de 18 de
maio de 2000, e alteraes dispem sobre as operaes, as Condies Gerais e a Nota Tcnica
Atuarial dos ttulos de capitalizao.

A contratao de um ttulo realizada atravs do preenchimento e da assinatura da


proposta.
O envio (a entrega) da proposta devidamente assinada representa a concretizao da
subscrio do Ttulo, sendo proibida a cobrana de qualquer taxa a ttulo de inscrio.
Importante destacar que as Condies Gerais do ttulo devem estar disponveis ao subscritor
no ato da contratao. A disponibilizao das Condies Gerais em momento posterior ao da
contratao constitui violao s normas, sendo a Sociedade, portanto, passvel de multa.

Alvaro Edauto S. Gomes


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O subscritor, que a pessoa que adquire o ttulo e assume o dever de efetuar os


pagamentos, pode, desde que comunique por escrito Sociedade, a qualquer momento, e
no somente no ato da contratao, definir quem ser o titular, isto , quem assumir os
direitos relativos ao ttulo, tais como o resgate e o sorteio.
claro que subscritor e titular podem ser a mesma pessoa, isto , a pessoa que paga o ttulo
a que detm os direitos atinentes a ele.

Caso haja atraso no pagamento , cada ttulo define o procedimento em relao aos
pagamentos em atraso. Alguns estipulam multa moratria e atualizao monetria para
pagamentos aps a data de vencimento. Outros s atualizao monetria. J alguns
simplesmente prorrogam a vigncia em razo de atrasos. Porm, em qualquer hiptese
anteriormente citada, os ttulos que esto em atraso so suspensos, no possuindo direito aos
sorteios durante o prazo de suspenso. Alm disso, na ocorrncia de um determinado nmero
consecutivo (definido em cada ttulo) de pagamentos em atraso, o ttulo ser
automaticamente cancelado. Porm, mesmo assim, o titular ter direito ao capital formado
para resgate, aps encerrado o prazo de carncia

facultada Sociedade de Capitalizao a utilizao dos resultados de loterias oficiais para


a gerao dos seus nmeros sorteados. Caso a sociedade opte por no utiliz-los, ou se as
loterias oficiais no se realizarem, a Sociedade de Capitalizao se obriga a realizar sorteios
prprios com ampla e prvia divulgao aos titulares, prevendo, inclusive, livre acesso aos
participantes e a presena de auditores independentes.
As Condies Gerais do ttulo devero prever a forma de atribuio e apurao dos
nmeros em razo dos sorteios, alm de definir os mltiplos dos prmios dos sorteios. Tais
mltiplos se referem ao valor do pagamento, ou seja, se no exemplo dado acima o prmio do
sorteio for de 40 vezes o pagamento, ao ttulo sorteado caber R$4000,00 (40 x R$100,00).
Porm, dever ser informado se este valor bruto (sobre o qual incidir imposto de renda) ou
se j lquido de imposto.
O ttulo sorteado poder permanecer em vigor ou no, segundo o que estiver disposto nas
condies gerais, porm o fato de um ttulo ser ou no sorteado em nada alterar o seu capital
para resgate.

Alvaro Edauto S. Gomes


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Finalizando, um ttulo de capitalizao no obrigatoriamente dever prever sorteios, mas


como os prmios do sorteio so custeados pelos prprios ttulos, em geral, quanto maiores
forem os prmios, menores sero as cotas de capitalizao, isto , menor ser a parcela do
pagamento destinada a compor o capital de resgate do ttulo.

O capital a ser resgatado origina-se do valor que constitudo pelo ttulo com o decorrer do
tempo a partir dos percentuais dos pagamentos efetuados, com base nos parmetros
estabelecidos nas Condies Gerais. Este montante que vai sendo formado denomina-se
Reserva Matemtica e , portanto, a base de clculo para o valor a que o subscritor ter direito
ao efetuar o resgate do seu ttulo. Ele, mensalmente e obrigatoriamente, atualizado pela TR,
que a mesma taxa utilizada para atualizar as contas de caderneta de poupana, e sofre a
aplicao da taxa de juros definida nas condies gerais, que pode inclusive ser varivel,
porm limitada ao mnimo de 20% da taxa de juros mensal aplicada caderneta de poupana
(atualmente, ento, a taxa mnima de juros seria de 0,1% ao ms).
A Sociedade de Capitalizao em hiptese alguma poder se apossar do capital, podendo
apenas estabelecer um percentual de desconto (penalidade), no superior a 10%, nos casos de
resgate antecipado, isto , quando o resgate for solicitado pelo titular antes de concludo o
perodo de vigncia. Na hiptese de resgate aps o prazo de vigncia, ou se for previsto
obrigatoriamente quando o ttulo for sorteado, o capital resgatado corresponder a
integralidade (100%) da reserva matemtica.

Alguns ttulos prevem prazo de carncia, isto , um perodo inicial em que o capital fica
indisponvel ao titular. Se o titular solicitar o resgate durante o perodo de carncia ou se o
ttulo for cancelado, o resgate s poder acontecer efetivamente (receber o dinheiro) aps o
encerramento do perodo de carncia. Conforme j explicado acima, em casos de resgate
antecipado, faculta-se a Sociedade de Capitalizao estipular uma penalidade de at 10% do
capital constitudo.

Outra possibilidade, tambm, a de o ttulo prever Resgate Parcial, isto , resgata-se uma
parte do capital constitudo, valendo inclusive a aplicao de penalidade limitada novamente a
10%.

Alvaro Edauto S. Gomes


78

Ttulo de capitalizao no a mesma coisa que caderneta de poupana. O ttulo de


capitalizao um produto comercializado somente pelas Sociedades de Capitalizao atravs
de planos que so previamente aprovados pela SUSEP. Seu capital de resgate ser sempre
inferior ao capital constitudo por aplicaes idnticas na caderneta de poupana, j que, dos
pagamentos efetuados num ttulo, desconta-se uma parte para custear as despesas
administrativas das Sociedades de Capitalizao e, quando h sorteios, uma parcela para
custear as premiaes.

As Sociedades de capitalizao so obrigadas a prestar informaes sempre que


solicitadas pelo subscritor. Independentemente deste fato, as informaes podero ser
disponibilizadas por meio de mdia impressa ou eletrnica, ou ainda, por meio de extratos. No
caso de extratos, a periodicidade mxima para sua emisso ou de seis meses, para planos
com Pagamentos Mensais (P.M) e vigncia igual a 12 meses, ou de um ano, se a vigncia for
superior a 12 meses ou para qualquer perodo de vigncia se o ttulo for de Pagamento nico
(P.U.).

O consumidor dever ponderar as vantagens e desvantagens para adquirir um ttulo de


capitalizao. As grandes vantagens seriam os sorteios e a obrigao de "poupar", objetivando
no atrasar os pagamentos. As grandes desvantagens so: capital constitudo inferior se
comparado ao da caderneta de poupana, prazo de carncia (mas nem sempre h), proibio
depsitos aleatrios e penalidade em caso de resgate antecipado, isto , antes de encerrado o
prazo de vigncia (alguns ttulos no prevem tal penalidade).

l) Previdncia Privada

Em resumo, pode-se dizer que um sistema que acumula recursos que garantam uma renda
mensal no futuro, especialmente no perodo em que se deseja parar de trabalhar. Num
primeiro momento, era vista como uma forma uma poupana extra, alm da previdncia
oficial, mas como o benefcio do governo tende a ficar cada vez menor, muitos adquirem um
plano como forma de garantir uma renda razovel ao fim de sua carreira profissional.

Alvaro Edauto S. Gomes


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H dois tipos de plano de previdncia no Brasil. A aberta e a fechada. A aberta, pode ser
contratada por qualquer pessoa, enquanto a fechada destinada a grupos, como funcionrios
de uma empresa, por exemplo.

Abaixo, as principais caractersticas de cada uma delas:

Fechada - destinada aos profissionais ligados a empresas, sindicatos ou entidades de classe.


Em linhas gerais, o trabalhador contribui com uma parte mensal do salrio e a empresa banca
o restante, valor que normalmente dividido em partes iguais. Outras empresas, essas mais
raras, bancam toda a contribuio.

Uma vantagem imediata a possibilidade de se deduzir 12% da renda bruta na declarao


anual do Imposto de Renda. Estima-se que as empresas de previdncia complementar
possuam cerca de 126 mil participantes que j desfrutam de benefcios de previdncia do
setor. Exemplos: PREVI, FUNCEF, VALIA, REAL GRANDEZA, etc.

Aberta - oferecida por seguradoras ou por bancos. Um dos principais benefcios dos planos
abertos a sua liquidez, j que os depsitos podem ser sacados a cada dois meses. O nmero
total de participantes de planos abertos estimado em 5 milhes de pessoas.

OPES DE PREVIDNCIA ABERTA

PGBL

VGBL

Plano tradicional

Fapi

Os especialistas recomendam que a sua renda ao final do perodo produtivo seja de pelo
menos 70% da renda atual. Isso levando-se em conta que os filhos j estaro crescidos, a casa
prpria estar quitada, e outros gastos considerveis do perodo produtivo da vida j no se
faam mais necessrios.

Alvaro Edauto S. Gomes


80

7.2 SERVIOS FINANCEIROS

a) Factoring Fomento Comercial

Tem por objetivo a prestao de servios e participaes destinadas ao fomento


comercial, a saber:
a) A cobrana e garantia de crditos comerciais;
b) Aquisio, administrao e negociao de ativos patrimoniais de pessoas jurdicas,
inclusive de direitos creditrios de empresas comerciais ou industriais, decorrentes de
faturamento da renda de bens ou de servios;
c) Prestao de servios tcnicos de assessoria em operaes de financiamento,
elaborao de estudos, planejamento e participao em empreendimentos;
d) Participao em outras sociedades como acionista ou quotista;

b) Consrcios

Atua na concesso de financiamento para a aquisio de bens durveis. Pela atual Lei
11.795 de 08 de outubro de 2008 o Banco Central do Brasil passa a regular a atividade. Por no
captar recursos no mercado financeiro, instrumento de progresso social, destinado a
propiciar acesso a bens e servios.

Para a atual Lei:

Prevalece o interesse coletivo sobre o individual;


Cada grupo ter o patrimnio segregado em relao aos demais e o da prpria
sociedade gestora dos recursos, passando o grupo a ser dotado de autonomia
financeira, pois os recursos do grupo no se confundem com a da administradora, no
integrando seus bens e direitos para fins de liquidao extrajudicial e no podendo ser
dados em garantia os seus dbitos;
So os administradores os depositrios at a satisfao das obrigaes do contrato de
adeso do grupo e respondero pessoal e solidariamente, tenham ou no culpa, pelos
danos ao grupo;

Alvaro Edauto S. Gomes


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c) Cooperativas de Crdito

No Brasil as primeiras cooperativas surgiram no incio do sculo XX, em So Paulo e no Rio


Grande do Sul. Elas so regidas pela lei 5.764, de 16 de dezembro de 1971, que define a
poltica de cooperativismo, institui o regime jurdico das sociedades cooperativas e d outras
providncias.
As cooperativas so sociedades civis, compostas por pessoas, com forma e natureza jurdica
prprias, sem fins lucrativos e no sujeitas falncia. Adicionalmente, as cooperativas de
crdito so instituies financeiras integrantes do Sistema Financeiro Nacional (SFN). Por essa
razo, seu funcionamento definido pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN) e suas
operaes fiscalizadas pelo Banco Central do Brasil, que para tanto emite os atos normativos
necessrios.

Tem por objetivo a concesso de crdito e a prestao de servios financeiros a seus


associados de forma mais vantajosa, geralmente emprestando a menores taxas, remunerando
aplicaes a maiores taxas, cobrando menores tarifas e com menores exigncias, quando
comparadas aos bancos e financeiras.

No perodo 1994 a 2002, o nmero de cooperativas de crdito brasileiras, passou de 946


para 1428 - um crescimento de 51% - com 1,6 milho de associados, empregando 25 mil
pessoas em 2700 postos de atendimento. As operaes de crdito somaram R$ 4,1 bilhes o
que, no entanto, representa uma participao bastante modesta no volume de crdito do pas:
apenas 1,64%.

So instituies que operam sem objetivo de lucro e seus depsitos vista, ao contrrio
dos bancos comerciais, no esto sujeitos ao depsito compulsrio no Banco Central, o que
significa que elas dispem da totalidade desses depsitos para emprstimos podendo,
portanto, cobrar menores taxas de juros e tarifas;

d) Financeiras

As sociedades de crdito, financiamento e investimento, tambm conhecidas por


financeiras, foram institudas pela Portaria do Ministrio da Fazenda 309, de 30 de novembro
de 1959. So instituies financeiras privadas que tm como objetivo bsico a realizao de

Alvaro Edauto S. Gomes


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financiamento para a aquisio de bens, servios e capital de giro. Devem ser constitudas sob
a forma de sociedade annima e na sua denominao social deve constar a expresso
"Crdito, Financiamento e Investimento". Tais entidades captam recursos por meio de aceite e
colocao de Letras de Cmbio e Recibos de Depsitos Bancrios.

e) Sociedades de Crdito Imobilirio

As sociedades de crdito imobilirio so instituies financeiras criadas pela Lei 4.380, de 21


de agosto de 1964, para atuar no financiamento habitacional. Constituem operaes passivas
dessas instituies os depsitos de poupana, a emisso de letras e cdulas hipotecrias e
depsitos interfinanceiros. Suas operaes ativas so: financiamento para construo de
habitaes, abertura de crdito para compra ou construo de casa prpria, financiamento de
capital de giro a empresas incorporadoras, produtoras e distribuidoras de material de
construo. Devem ser constitudas sob a forma de sociedade annima, adotando
obrigatoriamente em sua denominao social a expresso "Crdito Imobilirio". (Resoluo
CMN 2.735, de 2000).

f) Sociedades de Poupana e Emprstimo

Sistema Financeiro da Habitao (SFH), um segmento especializado do Sistema Financeiro


Nacional, criado pela Lei 4380/64, no contexto das reformas bancria e de mercado de
capitais. Por essa Lei foi instituda correo monetria e o Banco Nacional da Habitao, que se
tornou o rgo central orientando e disciplinando a habitao no Pas. Em seguida, a Lei
5107/66 criou o FGTS. O sistema previa desde a arrecadao de recursos, o emprstimo para a
compra de imveis, o retorno desse emprstimo, at a reaplicao desse dinheiro. Tudo com
atualizao monetria por ndices idnticos.

Em 1.986, o SFH passou por uma profunda reestruturao com a edio do Decreto-Lei n
2.291/86, que extinguiu o BNH e distribui suas atribuies entre o ento Ministrio de
Desenvolvimento Urbano e Meio Ambiente (MDU), o Conselho Monetrio Nacional (CMN), o
Banco Central do Brasil (Bacen) e a Caixa Econmica Federal (CEF). Ao MDU coube a
competncia para a formulao de propostas de poltica habitacional e de desenvolvimento
urbano; ao CMN coube exercer as funes de rgo central do Sistema, orientando,
disciplinando e controlando o SFH; ao Bacen foram transferidas as atividades de fiscalizao
das instituies financeiras que integravam o SFH e a elaborao de normas pertinentes aos

Alvaro Edauto S. Gomes


83

depsitos de poupana e a CEF administrao do passivo, ativo, do pessoal e dos bens


mveis e imveis do BNH, bem como, a gesto do FGTS .
As atribuies inicialmente transferidas para o ento MDU foram posteriormente
repassadas ao Ministrio do Bem Estar Social, seguindo depois para o Ministrio do
Planejamento, Oramento e Gesto e finalmente, a partir de 1999 at hoje, aladas a
Secretaria Especial de Desenvolvimento Urbano da Presidncia da Repblica (SEDU/PR).
Da criao do SFH at os dias de hoje, o sistema foi responsvel por uma oferta de cerca de
seis milhes de financiamentos e pela captao de uma quarta parte dos ativos financeiros. O
sistema passou a apresentar queda nos financiamentos concedidos a partir de uma sucesso
de polticas de subsdios que reduziram substancialmente os recursos disponveis.
O SFH possui, desde a sua criao, como fonte de recursos principais, a poupana voluntria
proveniente dos depsitos de poupana do denominado Sistema Brasileiro de Poupana e
Emprstimo (SBPE), constitudo pelas instituies que captam essa modalidade de aplicao
financeira, com diretrizes de direcionamento de recursos estabelecidas pelo CMN e
acompanhados pelo Bacen, bem como a poupana compulsria proveniente dos recursos do
Fundo de Garantia do Tempo de Servio(FGTS), regidos segundo normas e diretrizes
estabelecidas por um Conselho Curador, com gesto da aplicao efetuada pelo Ministrio do
Planejamento, Oramento e Gesto(MPOG), cabendo a CEF o papel de agente operador.
Atualmente, as normas do CMN (Resolues n 1.980, de 30.04.1993 e n 3.005, de
30.07.2002), disciplinam as regras para o direcionamento dos recursos captados em depsitos
de poupana pelas instituies integrantes do SBPE, estabelecendo que 65%, no mnimo,
devem ser aplicados em operaes de financiamentos imobilirios, sendo que 80% do
montante anterior em operaes de financiamento habitacional no mbito do SFH e o restante
em operaes a taxas de mercado, desde que a metade, no mnimo, em operaes de
financiamento habitacional, bem como 20% do total de recursos em encaixe obrigatrio no
Bacen e os recursos remanescentes em disponibilidades financeiras e operaes de faixa livre.

g) Arrendamento Mercantil

As sociedades de arrendamento mercantil so constitudas sob a forma de sociedade


annima, devendo constar obrigatoriamente na sua denominao social a expresso
"Arrendamento Mercantil". As operaes passivas dessas sociedades so emisso de
debntures, dvida externa, emprstimos e financiamentos de instituies financeiras. Suas
operaes ativas so constitudas por ttulos da dvida pblica, cesso de direitos creditrios e,

Alvaro Edauto S. Gomes


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principalmente, por operaes de arrendamento mercantil de bens mveis, de produo


nacional ou estrangeira, e bens imveis adquiridos pela entidade arrendadora para fins de uso
prprio do arrendatrio. So supervisionadas pelo Banco Central do Brasil (Resoluo CMN
2.309, de 1996).

h) Family Offices

NA IMPRENSA

O crescimento das operaes de abertura de capital das empresas locais e o aumento do


nmero de fuses e aquisies do mercado de gesto de fortunas, tem impulsionado o
crescimento das family offices (empresas especializadas em gerir os recursos de grupos
familiares).
Os recentes ganhos com o mercado de capitais no Brasil permitiram expanso do
patrimnio de muitas famlias, aumentando o nmero de milionrios e bilionrios com
recursos disponveis para novos investimentos.

O Pas o maior mercado na Amrica Latina em termos de riqueza, com quase metade das
fortunas da regio, superando, inclusive, o Mxico, representando US$ 1,5 trilho, dos cerca
dos US$ 3,4 trilhes dos clientes private na regio. Existem cerca de 40 a 50 family offices
atuantes no Brasil que atendem a famlias que possuem recursos entre R$ 5 milhes e R$ 10
milhes em ativos para investimento. A relao que possuem com os bancos de parceria,
pois o forte dessas empresas est focado no planejamento tributrio e fiscal, orientao
jurdica, aconselhamento de processo sucessrio, entre outros. Desta forma, passa a ter um
relacionamento prximo sua base de clientes, o que facilita a montagem de um produto
especfico de acordo com o perfil desta, alm da independncia na escolha de aplicaes
financeiras disponibilizadas por terceiros.

i) Bancos de Investimento
O banco de investimento instituio financeira de natureza privada especializada em
operaes de participao societria de carter temporrio, de financiamento de atividade
produtiva para suprimento de capital fixo e de giro e de administrao de recursos de
terceiros, devendo ser constitudo sob a forma de sociedade annima.

Alvaro Edauto S. Gomes


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7.3 O COAF CONSELHO DO CONTROLE DE ATIVIDADES FINANCEIRAS

O COAF, no mbito do Ministrio da Fazenda, o rgo encarregado de disciplinar, aplicar


penas administrativas, receber, examinar e identificar as ocorrncias suspeitas de atividades
ilcitas, previstas na Lei n 9.613, de 03.03.1998, que dispe sobre os crimes de lavagem ou
ocultao de bens, direitos e valores.

O crime de lavagem de dinheiro caracteriza-se por um conjunto de operaes comerciais ou


financeiras que buscam a incorporao na economia de cada pas, de modo transitrio ou
permanente, de recursos, bens e valores de origem ilcita e que se desenvolvem por meio de
um processo dinmico que envolve, teoricamente, trs fases independentes que, com
freqncia, ocorrem simultaneamente.

Em 03.03.98, o Brasil, dando continuidade a compromissos internacionais assumidos a


partir da assinatura da Conveno de Viena de 1988, aprovou, com base na respectiva
Exposio de Motivos, a Lei de Lavagem de Dinheiro ou Lei n 9.613, posteriormente alterada
pela Lei n 10.467, de 11.06.02.

Essa lei tipifica o crime de "Lavagem" de dinheiro ou ocultao de bens, direitos e valores,
no que se refere a atos com propsito de legalizao de recursos provenientes dos crimes
antecedentes previstos na mesma.

A lei supracitada atribuiu s pessoas jurdicas de diversos setores econmico-financeiros


maior responsabilidade na identificao de clientes e manuteno de registros de todas as
operaes e na comunicao de operaes suspeitas, sujeitando-as ainda s penalidades
administrativas pelo descumprimento das obrigaes.

Para efeitos de regulamentao e aplicao das penas, o legislador preservou a


competncia dos rgos reguladores j existentes, cabendo ao COAF a regulamentao e
superviso dos demais setores.

Alvaro Edauto S. Gomes


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7.4 DECRETO N 2.799, DE 8 DE OUTUBRO DE 1998 - aprova o Estatuto do Conselho de


Controle de Atividades Financeiras - COAF

O PRESIDENTE DA REPBLICA,

no uso das atribuies que lhe confere o art. 84, incisos IV e VI, da Constituio,

DECRETA:

Art. 1 Fica aprovado, na forma do Anexo a este Decreto, o Estatuto do Conselho de Controle
de Atividades Financeiras - COAF, criado pela Lei n 9.613, de 3 de maro de 1998.

Art. 2 Este Decreto entra em vigor na data de sua publicao.

Braslia, 8 de outubro de 1998; 177 da Independncia e 110 da Repblica.

ANEXO AO DECRETO N 2.799, DE 8 DE OUTUBRO DE 1998


ESTATUTO DO CONSELHO DE CONTROLE DE ATIVIDADES FINANCEIRAS - COAF

CAPTULO I
DA NATUREZA E FINALIDADE

Art. 1 O Conselho de Controle de Atividades Financeiras - COAF, rgo de deliberao coletiva


com jurisdio em todo territrio nacional, criado pela Lei n 9.613, de 3 de maro de 1998,
integrante da estrutura do Ministrio da Fazenda, com sede no Distrito Federal tem por
finalidade disciplinar, aplicar penas administrativas, receber, examinar e identificar as
ocorrncias suspeitas de atividades ilcitas previstas em sua Lei de criao, sem prejuzo da
competncia de outros rgos e entidades.

Pargrafo nico. O COAF poder manter ncleos descentralizados, utilizando-se da infra-


estrutura das unidades regionais dos rgos a que pertencem os Conselheiros, objetivando a
cobertura adequada de todo o territrio nacional.

CAPTULO II
DA ORGANIZAO

Seo I
Da Composio do Plenrio

Art. 2 O Plenrio ser presidido pelo presidente do COAF e integrado por um representante
de cada um dos seguintes rgos ou entidades:

I - Banco Central do Brasil;

II - Comisso de Valores Mobilirios ;

III - Superintendncia de Seguros Privados;

Alvaro Edauto S. Gomes


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IV - Procuradoria-Geral da Fazenda Nacional;

V - Secretaria da Receita Federal;

VI - Subsecretaria de Inteligncia da Casa Militar da Presidncia da Repblica;

VII - Departamento de Polcia Federal;

VIII - Ministrio das Relaes Exteriores.

Pargrafo nico. Os Conselheiros sero integrantes do quadro de pessoal efetivo de suas


organizaes, designados pelo Ministro de Estado da Fazenda, atendendo, no caso dos incisos
VI, VII e VIII, indicao dos respectivos Ministros de Estado.

Art.3 O Conselho contar com o apoio de uma Secretaria-Executiva, dirigida por um


Secretrio-Executivo, nomeado pelo Ministro de Estado da Fazenda.

Seo II
Do Cargo de Presidente

Art. 4 O cargo de Presidente do COAF de dedicao exclusiva, no se admitindo qualquer


acumulao, salvo as constitucionalmente permitidas.

1 Aplicam-se ao cargo de Presidente, no que couber, o disposto nos arts. 5 e 6.

2 O presidente do Conselho ser nomeado pelo Presidente da Repblica, mediante


indicao do Ministro de Estado da Fazenda.

Seo III
Do Mandato de Conselheiro

Art. 5 O mandato de Conselheiro ser de trs anos, permitida a reconduo.

1 A perda de mandato de Conselheiro se dar nos casos de:

I - incapacidade civil absoluta;

II - condenao criminal em sentena transitada em julgado;

III - improbidade administrativa comprovada mediante processo disciplinar de conformidade


com o que prev a Lei n 8.112, de 11 de dezembro de 1990, e a Lei n 8.429, de 2 de junho de
1992;

IV - perda do cargo efetivo no rgo de origem ou aposentadoria;

V - infrao ao disposto no art.6.

2 Tambm perder o mandato, automaticamente, o membro do COAF, que faltar


injustificadamente a trs reunies ordinrias consecutivas, ou dez intercaladas.

Alvaro Edauto S. Gomes


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3 Ocorrendo a perda de mandato ou a renncia de Conselheiro ser designado substituto,


que cumprir mandato regular, observado o disposto no caput deste artigo.

4 A funo de Conselheiro ser exercida sem prejuzo das atribuies regulares nos rgos
de origem do membro do COAF.

Seo IV
Das vedaes

Art. 6 Ao Presidente, aos Conselheiros e aos servidores da Secretaria-Executiva do COAF, ou


sua disposio, vedado:

I - participar, na forma de controlador, administrador, gerente preposto ou mandatrio, das


pessoas jurdicas com atividades relacionadas no art. 9, caput e pargrafo nico da Lei n
9.613, de 1998;

II - emitir parecer sobre matria de sua especializao, fora de suas atribuies funcionais,
ainda que em tese, ou atuar como consultor de qualquer das pessoas jurdicas a que se refere
o inciso anterior;

III - manifestar, por qualquer meio de comunicao, opinio sobre processo pendente de
julgamento no Conselho.

CAPTULO III
DAS COMPETNCIAS E ATRIBUIES

Seo I
Da Competncia do Plenrio

Art. 7 Ao Plenrio do COAF, compete:

I - zelar pela observncia da legislao pertinente, do seu Estatuto e do Regimento Interno do


Conselho;

II - disciplinar a matria de sua competncia, nos termos da Lei n 9.613, de 1998;

III - receber, examinar e identificar as ocorrncias suspeitas de atividades ilcitas, nos termos
do art. 1 da Lei n 9.613, de 1998;

IV - decidir sobre infraes e aplicar as penalidades administrativas previstas no art. 12 da Lei


n 9.613, de 1998, s pessoas jurdicas de que trata o art. 9 da referida Lei, para as quais no
exista rgo prprio fiscalizador ou regulador;

V - expedir as instrues destinadas s pessoas jurdicas a que se refere o inciso anterior;

VI - elaborar a relao de transaes e operaes suspeitas, nos termos do 1 do art. 11 da


Lei n 9.613, de 1998;

Alvaro Edauto S. Gomes


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VII - coordenar e propor mecanismos de cooperao e de troca de informaes que viabilizem


aes rpidas e eficientes na preveno e na represso ocultao ou dissimulao de bens,
direitos e valores;

VIII - solicitar informaes ou requisitar documentos s pessoas jurdicas, para as quais no


exista rgo fiscalizador ou regulador, ou por intermdio do rgo competente, quando for o
caso;

IX - determinar a comunicao s autoridades competentes, quando concluir pela existncia


de crimes, de fundados indcios de sua prtica, ou de qualquer outro ilcito;

X - manifestar-se sobre propostas de acordos internacionais, em matria de sua competncia,


ouvindo, quando for o caso, os demais rgos ou entidades pblicas envolvidas com a matria.

Seo II
Da Competncia da Secretaria-Executiva

Art. 8 Secretaria-Executiva compete:

I - receber das instituies discriminadas no art. 9 da Lei n 9.613, de 1998, diretamente ou


por intermdio dos rgos fiscalizadores ou reguladores, as informaes cadastrais e de
movimento de valores considerados suspeitos, em conformidade com os arts. 10 e 11 da
referida Lei;

II - concentrar as solicitaes encaminhadas s unidades descentralizadas;

III - receber relatos, inclusive annimos, referentes a operaes consideradas suspeitas;

IV - catalogar, classificar, identificar, cotejar e arquivar as informaes, relatos e dados


recebidos e solicitados;

V - solicitar informaes mantidas nos bancos de dados dos rgos e entidades publicas e
privadas;

VI - analisar os relatos, os dados e as informaes recebidas e solicitadas, elaborar e arquivar


dossis contendo os estudos realizados;

VII - solicitar investigaes aos rgos e entidades da administrao pblica federal quando
houver indcios de operaes consideradas suspeitas, nas informaes recebidas ou solicitadas
ou em decorrncia das anlises procedidas;

VIII - secretariar os trabalhos do Conselho, em carter permanente;

IX - preparar, para deciso do Ministro de Estado da Fazenda, os recursos contra decises das
autoridades competentes mencionados no artigo anterior;

X - exercer outras atribuies conferidas pelo Plenrio ou pela Presidncia.

Seo III
Das Atribuies do Presidente

Alvaro Edauto S. Gomes


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Art. 9 Ao Presidente do COAF incumbe:

I - presidir, com direito a voto, inclusive o de qualidade, as reunies do Plenrio do Conselho;

II - editar os atos normativos e regulamentares necessrios ao aperfeioamento dos trabalhos


do Conselho;

III - convocar reunies e determinar a organizao da respectiva pauta;

IV - assinar os atos oficiais do COAF, bem como as decises do Plenrio;

V - determinar a intimao dos interessados;

VI - orientar, coordenar e supervisionar as atividades administrativas do Conselho e da


Secretaria-Executiva;

VII - oficiar as autoridades competentes, sempre que os exames conclurem pela existncia de
fortes indcios de irregularidades;

VIII - designar perito, para auxiliar nas atividades do Conselho, quando a matria reclamar
conhecimentos tcnicos especficos;

IX - convidar representante de rgos ou entidades publica ou privada para participar das


reunies, sem direito a voto.

Seo IV
Das Atribuies dos Conselheiros

Art. 10. Aos Conselheiros incumbe:

I - emitir votos nos processos e questes submetidas ao Plenrio;

II - proferir despachos e lavrar decises nos processos em que forem relatores;

III - submeter ao Plenrio a requisio de informaes e documentos que interessem ao


processo, observado o sigilo legal, bem como determinar as diligncias que se fizerem
necessrias ao exerccio de suas funes;

IV - desincumbir-se das demais tarefas que lhes forem cometidas no Regimento Interno do
Conselho;

V - exercer outras atribuies conferidas pelo Plenrio ou pela Presidncia.

CAPTULO IV
DO INTERCMBIO DE INFORMAES

Art. 11. O Banco Central do Brasil, a Comisso de Valores Mobilirios, a Superintendncia de


Seguros Privados, o Departamento de Polcia Federal, a Subsecretaria de Inteligncia da Casa
Militar da Presidncia da Repblica e os demais rgos e entidades pblicas com atribuies
de fiscalizar e regular as pessoas sujeitas s obrigaes referidas nos arts. 10 e 11 da Lei n

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9.613, de 1998, prestaro as informaes e a colaborao necessrias ao cumprimento das


atribuies do COAF e sua Secretaria-Executiva.

1 A troca de informaes sigilosas entre o COAF e os rgos referidos no caput, quando


autorizada judicialmente, implica transferncia de responsabilidade pela preservao do sigilo.

2 Os pedidos de informao de que trata o caput sero encaminhados mediante formulrio


especfico, assinados por autoridade administrativa competente, ou acessados os dados
armazenados em banco de dados eletrnico, por servidor ou funcionrio devidamente
cadastrado.

3 As solicitaes de informaes dos rgos que compem o COAF e deste aos referidos
rgos sero atendidas prioritariamente.

4 As informaes solicitadas ao COAF sero encaminhadas ao solicitante, na forma de


formulrios ou relatrios especficos, caracterizando o seu encaminhamento a transferncia da
responsabilidade pela preservao do sigilo legal, quando for o caso.

5 Os rgos referidos no caput estabelecero mecanismos de compatibilizao de seus


sistemas de dados, para facilitar a troca de informaes eletrnicas, que no estejam
protegidas pelo sigilo legal.

Art. 12. O COAF poder compartilhar informaes com autoridades pertinentes de outros
pases e de organismos internacionais, com base na reciprocidade ou em acordos.

Art. 13. Recebida solicitao de informao referente aos crimes previstos no art. 1 da Lei n
9.613, de 1998, procedente de autoridade ou rgo competente de outro pas, o COAF
atender ou encaminhar, se for o caso, a solicitao aos rgos competentes, para que sejam
tomadas as providncias cabveis objetivando o atendimento da solicitao.

CAPTULO V
DO PROCESSO ADMINISTRATIVO

Art. 14. As infraes administrativas previstas na Lei n 9.613, de 1998, sero apuradas e
punidas mediante processo administrativo, assegurados o contraditrio e a ampla defesa.

Pargrafo nico. O Banco Central do Brasil, a Comisso de Valores Mobilirios, a


Superintendncia de Seguros Privados e demais rgos ou entidades responsveis pela
aplicao de penas administrativas previstas no art. 12 da Lei n 9.613, de 1998, observaro
seus procedimentos e, no que couber, o disposto neste Estatuto.

Art. 15. O COAF e os rgos fiscalizadores e reguladores das pessoas a que se refere o art. 9
da Lei n 9.613, de 1998, podero promover averiguaes preliminares, em carter reservado.

Pargrafo nico. Nas averiguaes preliminares, a autoridade competente, nos termos das
normas internas do respectivo rgo ou entidade, poder requerer esclarecimentos s pessoas
fsicas ou jurdicas, diretamente relacionadas com o objeto da averiguao.

Alvaro Edauto S. Gomes


92

Art. 16. Concludas as averiguaes preliminares, a autoridade responsvel propor a


instaurao do processo administrativo ou determinar o seu arquivamento, submetendo,
neste ltimo caso, a deciso reviso superior.

Art. 17. O processo administrativo ser instaurado em prazo no superior a dez dias teis,
contado do conhecimento da infrao, do recebimento das comunicaes a que se refere o
inciso II do art. 11 da Lei n 9.613, de 1998, ou do conhecimento das concluses das
averiguaes preliminares, por ato fundamentado da autoridade competente, que especificar
os fatos a serem apurados.

Art. 18. O acusado ser intimado para apresentar defesa no prazo de quinze dias, devendo
apresentar as provas de seu interesse, sendo-lhe facultado apresentar novos documentos a
qualquer momento, antes de encerrada a instruo processual.

1 A intimao conter inteiro teor do ato de instaurao do processo administrativo.

2 A intimao do acusado ser feita pelo correio, com aviso de recebimento, ou, no tendo
xito a intimao postal, por edital publicado uma nica vez no Dirio Oficial da Unio,
contando-se os prazos do recebimento da intimao, ou da publicao, conforme o caso.

3 O acusado poder acompanhar o processo administrativo, pessoalmente ou por seu


representante legal, quando pessoa jurdica, ou por advogado legalmente habilitado, sendo-
lhes assegurado amplo acesso ao processo, que permanecer nas dependncias do rgo ou
entidade processante, e a obteno de cpias das peas dos autos.

Art. 19. Ser considerado revel o acusado que, intimado, no apresentar defesa no prazo a que
se refere o artigo anterior, incorrendo em confisso quanto matria de fato, contra ele
correndo os demais prazos, independentemente de nova intimao.

Pargrafo nico. Qualquer que seja a fase em que se encontre o processo, nele poder intervir
o revel, sem direito repetio de qualquer ato j praticado.

Art. 20. Decorrido o prazo de apresentao da defesa, a autoridade responsvel pela conduo
do processo poder determinar a realizao de diligncias e a produo de provas de interesse
do processo, sendo-lhe facultado requisitar do acusado novas informaes, esclarecimentos
ou documentos, a serem apresentados no prazo fixado pela autoridade requisitante,
mantendo-se o sigilo legal, quando for o caso.

Art. 21. A deciso ser proferida no prazo mximo de sessenta dias aps o termino da
instruo.

Art. 22. Os rgos e entidades responsveis pela aplicao das penas administrativas previstas
na Lei n 9.613, de 1998 fiscalizaro o cumprimento de suas decises.

1 Descumprida a deciso, no todo ou em parte, ser o fato comunicado autoridade


competente, que determinar providncias para sua execuo judicial.

2 Quando se tratar de deciso do COAF a representao judicial ser feita por advogado da
Advocacia-Geral da Unio.

Alvaro Edauto S. Gomes


93

Art. 23. Das decises do COAF caber recurso para o Ministro de Estado da Fazenda no prazo
de quinze dias da cincia da deciso.

CAPTULO VI - DISPOSIES FINAIS E TRANSITRIAS

Art. 24. As despesas com a instalao e funcionamento do COAF e da Secretaria-Executiva


correro por conta do oramento do Ministrio da Fazenda.

Art. 25. O Advogado-Geral da Unio designar advogado da Advocacia-Geral da Unio, que


atuar junto ao COAF.

Art. 26. O Regimento Interno do COAF ser aprovado mediante ato do Ministro de Estado da
Fazenda.

Alvaro Edauto S. Gomes


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7.5 LEGISLAO SOBRE LIQUIDAO E INTERVENO BANCRIA

LEI N. 6.024 13 DE MARO DE 1974

Dispe sobre a interveno e a liquidao extrajudicial de instituies financeiras, e d outras


providncias.

O Presidente da Repblica

Fao saber que o Congresso Nacional decreta e eu sanciono a seguinte Lei:

CAPTULO I
DISPOSIO PRELIMINAR

Art. 1 - As instituies financeiras privadas e as pblicas no federais, assim como as


cooperativas de crdito, esto sujeitas, nos termos desta Lei, interveno ou liquidao
extrajudicial, em ambos os casos efetuada e decretada pelo Banco Central do Brasil, sem prejuzo
do disposto nos artigos 137 e 138 do Decreto-lei n 2627, de 26 de setembro de 1940, ou
falncia, nos termos da legislao vigente.

CAPTULO II
DA INTERVENO E SEU PROCESSO

Seo I
Da Interveno

Art. 2 - Far-se- a interveno quando se verificarem as seguintes anormalidades nos negcios


sociais da instituio:

I - a entidade sofrer prejuzo, decorrente da m administrao, que sujeite a riscos os seus


credores;

II - forem verificadas reiteradas infraes a dispositivos da legislao bancria no regularizadas


aps as determinaes do Banco Central do Brasil, no uso das suas atribuies de fiscalizao;

III - na hiptese de ocorrer qualquer dos fatos mencionados nos artigos 1 e 2, do Decreto-lei n
7661, de 21 de junho de 1945 (Lei de Falncias), houver possibilidade de evitar-se a liquidao
extrajudicial.

Art. 3 - A interveno ser decretada ex officio pelo Banco Central do Brasil, ou por solicitao
dos administradores da instituio - se o respectivo estatuto lhes conferir esta competncia - com
indicao das causas do pedido, sem prejuzo da responsabilidade civil e criminal em que
incorrerem os mesmos administradores, pela indicao falsa ou dolosa.

Art. 4 - O perodo da interveno no exceder a seis (6) meses o qual, por deciso do Banco
Central do Brasil, poder ser prorrogado uma nica vez, at o mximo de outros seis (6) meses.

Art. 5 - A interveno ser executada por interventor nomeado pelo Banco Central do Brasil, com
plenos poderes de gesto.

Alvaro Edauto S. Gomes


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Pargrafo nico. Dependero de prvia e expressa autorizao do Banco Central do Brasil os atos
do interventor que impliquem em disposio ou onerao do patrimnio da sociedade, admisso e
demisso de pessoal.

Art. 6 - A interveno produzir, desde sua decretao, os seguintes efeitos:

a) suspenso da exigibilidade das obrigaes vencidas;

b) suspenso da fluncia do prazo das obrigaes vincendas anteriormente contradas;

c) inexigibilidade dos depsitos j existentes data de sua decretao.

Art. 7 - A interveno cessar:

a) se os interessados, apresentando as necessrias condies de garantia, julgadas a critrio do


Banco Central do Brasil, tomarem a si o prosseguimento das atividades econmicas da empresa;

b) quando, a critrio do Banco Central do Brasil, a situao da entidade se houver normalizado;

c)se decretada a liquidao extrajudicial, ou a falncia da entidade.

Seo II
Do Processo da Interveno

Art. 8 - Independentemente da publicao do ato de sua nomeao, o interventor ser investido,


de imediato, em suas funes, mediante termo de posse lavrado no "Dirio" da entidade, ou, na
falta deste, no livro que o substituir, com a transcrio do ato que houver decretado a medida e
que o tenha nomeado.

Art. 9 - Ao assumir suas funes, o interventor:

a) arrecadar, mediante termo, todos os livros da entidade e os documentos de interesse da


administrao;

b) levantar o balano geral e o inventrio de todos os livros, documentos, dinheiro e demais bens
da entidade, ainda que em poder de terceiros, a qualquer ttulo.

Pargrafo nico. O termo de arrecadao, o balano geral e o inventrio, devero ser assinados
tambm pelos administradores em exerccio no dia anterior ao da posse do interventor, os quais
podero apresentar, em separado, as declaraes e observaes que julgarem a bem de seus
interesses.

Art. 10 - Os ex-administradores da entidade devero entregar ao interventor, dentro em cinco


dias, contados da posse deste, declarao assinada em conjunto por todos eles, de que conste a
indicao:

a) do nome, nacionalidade, estado civil e endereo dos administradores e membros do Conselho


Fiscal que estiverem em exerccio nos ltimos doze meses anteriores decretao da medida;

b) dos mandatos que, porventura, tenham outorgado em nome da instituio, indicando o seu
objeto, nome e endereo do mandatrio;

c) dos bens imveis, assim como dos mveis, que no se encontrem no estabelecimento;

d) da participao que, porventura, cada administrador ou membro do Conselho Fiscal tenha em


outras sociedades, com a respectiva indicao.

Alvaro Edauto S. Gomes


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Art. 11 - O interventor, dentro em sessenta dias, contados de sua posse, prorrogvel se


necessrio, apresentar ao Banco Central do Brasil relatrio, que conter:

a) exame da escriturao, da aplicao dos fundos e disponibilidades, e da situao econmico-


financeira da instituio;

b) indicao, devidamente comprovada, dos atos e omisses danosos que eventualmente tenha
verificado;

c) proposta justificada da adoo das providncias que lhe paream convenientes instituio.

Pargrafo nico. As disposies deste artigo no impedem que o interventor, antes da


apresentao do relatrio, proponha ao Banco Central do Brasil a adoo de qualquer providncia
que lhe parea necessria e urgente.

Art. 12 - vista do relatrio ou da proposta do interventor, o Banco Central do Brasil poder:

a) determinar a cessao da interveno, hiptese em que o interventor ser autorizado a


promover os atos que, nesse sentido, se tornarem necessrios;

b) manter a instituio sob interveno, at serem eliminadas as irregularidades que a motivaram,


observado o disposto no artigo 4;

c) decretar a liquidao extrajudicial da entidade;

d) autorizar o interventor a requerer a falncia da entidade, quando o seu ativo no for suficiente
para cobrir sequer metade do valor dos crditos quirografrios, ou quando julgada inconveniente a
liquidao extrajudicial, ou quando a complexidade dos negcios da instituio ou a gravidade dos
fatos apurados aconselharem a medida.

Art. 13 - Das decises do interventor caber recurso, sem efeito suspensivo, dentro em dez dias
da respectiva cincia, para o Banco Central do Brasil, em nica instncia.

1 Findo o prazo, sem a interposio de recurso, a deciso assumir carter definitivo.

2 O recurso ser entregue, mediante protocolo, ao interventor que o informar e o


encaminhar, dentro em cinco dias, ao Banco Central do Brasil.

Art. 14 - O interventor prestar contas ao Banco Central do Brasil, independentemente de


qualquer exigncia, no momento em que deixar suas funes, ou a qualquer tempo, quando
solicitado, e responder, civil e criminalmente, por seus atos.

CAPTULO III
DA LIQUIDAO EXTRAJUDICIAL

Seo I
Da Aplicao e dos Efeitos da Medida

Art. 15 - Decretar-se- a liquidao extrajudicial da instituio financeira:

I - ex officio :

a) em razo de ocorrncias que comprometam sua situao econmica ou financeira


especialmente quando deixar de satisfazer, com pontualidade, seus compromissos ou quando se
caracterizar qualquer dos motivos que autorizem a declarao de falncia;

Alvaro Edauto S. Gomes


97

b) quando a administrao violar gravemente as normas legais e estatutrias que disciplinam a


atividade da instituio bem como as determinaes do Conselho Monetrio Nacional ou do Banco
Central do Brasil, no uso de suas atribuies legais;

c) quando a instituio sofrer prejuzo que sujeite a risco anormal seus credores quirografrios;

d) quando, cassada autorizao para funcionar, a instituio no iniciar, nos 90 (noventa) dias
seguintes, sua liquidao ordinria, ou quando, iniciada esta, verificar o Banco Central do Brasil
que a morosidade de sua administrao pode acarretar prejuzos para os credores;

II - a requerimento dos administradores da instituio - se o respectivo estatuto social lhes


conferir esta competncia - ou por proposta do interventor, expostos circunstanciadamente os
motivos justificadores da medida.

1 O Banco Central do Brasil decidir sobre a gravidade dos fatos determinantes da liquidao
extrajudicial, considerando as repercusses deste sobre os interesses dos mercados financeiro e
de capitais, e, poder, em lugar da liquidao, efetuar a interveno, se julgar esta medida
suficiente para a normalizao dos negcios da instituio e preservao daqueles interesses.

2 O ato do Banco Central do Brasil, que decretar a liquidao extrajudicial, indicar a data em
que se tenha caracterizado o estado que a determinou, fixando o termo legal da liquidao que
no poder ser superior a 60 (sessenta) dias contados do primeiro protesto por falta de
pagamento ou, na falta deste, do ato que haja decretado a interveno ou a liquidao.

Art. 16 - A liquidao extrajudicial ser executada por liquidante nomeado pelo Banco Central do
Brasil, com amplos poderes de administrao e liquidao, especialmente os de verificao e
classificao dos crditos, podendo nomear e demitir funcionrios, fixando-lhes os vencimentos,
outorgar e cassar mandatos, propor aes e representar a massa em Juzo ou fora dele.

1 Com prvia e expressa autorizao do Banco Central do Brasil, poder o liquidante, em


benefcio da massa, ultimar os negcios pendentes e, a qualquer tempo, onerar ou alienar seus
bens, neste ltimo caso atravs de licitaes.

2 Os honorrios do liquidante, a serem pagos por conta da liquidanda, sero fixados pelo Banco
Central do Brasil.

Art. 17 - Em todos os atos, documentos e publicaes de interesse da liquidao, ser usada


obrigatoriamente a expresso "Em liquidao extrajudicial" em seguida denominao da
entidade.

Art. 18 - A decretao da liquidao extrajudicial produzir, de imediato, os seguintes efeitos:

a) suspenso das aes e execues iniciadas sobre direitos e interesses relativos ao acervo da
entidade liquidanda, no podendo ser intentadas quaisquer outras, enquanto durar a liquidao;

b) vencimento antecipado das obrigaes da liquidanda;

c) no atendimento das clusulas penais dos contratos unilaterais vencidos em virtude da


decretao da liquidao extrajudicial;

d) no-fluncia de juros, mesmo que estipulados contra a massa, enquanto no integralmente


pago o passivo.

e) interrupo da prescrio relativa a obrigaes de responsabilidade da instituio;

f) no reclamao de correo monetria de quaisquer dvidas passivas, nem de penas pecunirias


por infrao de leis penais ou administrativas.

Art. 19 - A liquidao extrajudicial cessar:

Alvaro Edauto S. Gomes


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a) se os interessados, apresentando as necessrias condies de garantia, julgadas a critrio do


Banco Central do Brasil, tomarem a si o prosseguimento das atividades econmicas da empresa;

b) por transformao em liquidao ordinria;

c) com a aprovao das contas finais do liquidante e baixa no registro pblico competente;

d) se decretada a falncia da entidade.

Seo II
Do Processo da Liquidao Extrajudicial

Art. 20 - Aplicam-se, ao processo da liquidao extrajudicial, as disposies relativas ao processo


da interveno, constantes dos artigos 8, 9, 10 e 11, desta Lei.

Art. 21 - vista do relatrio ou da proposta previstos no artigo 11, apresentados pelo liquidante
na conformidade do artigo anterior o Banco Central do Brasil poder autoriz-lo a:

a) prosseguir na liquidao extrajudicial;

b) requerer a falncia da entidade, quando o seu ativo no for suficiente para cobrir pelo menos a
metade do valor dos crditos quirografrios, ou quando houver fundados indcios de crimes
falimentares.

Pargrafo nico. Sem prejuzo do disposto neste artigo, em qualquer tempo, o Banco Central do
Brasil poder estudar pedidos de cessao da liquidao extrajudicial, formulados pelos
interessados, concedendo ou recusando a medida pleiteada segundo as garantias oferecidas e as
convenincias de ordem geral.

Art. 22 - Se determinado o prosseguimento da liquidao extrajudicial o liquidante far publicar,


no Dirio Oficial da Unio e em jornal de grande circulao do local da sede da entidade, aviso aos
credores para que declarem os respectivos crditos, dispensados desta formalidade os credores
por depsitos ou por letras de cmbio de aceite da instituio financeira liquidanda.

1 No aviso de que trata este artigo, o liquidante fixar o prazo para a declarao dos crditos o
qual no ser inferior a vinte, nem superior a quarenta dias, conforme a importncia da liquidao
e os interesses nela envolvidos.

2 Relativamente aos crditos dispensados de habilitao, o liquidante manter, na sede da


liquidanda, relao nominal dos depositantes e respectivos saldos, bem como relao das letras de
cmbio de seu aceite.

3 Aos credores obrigados a declarao assegurar-se- o direito de obterem do liquidante as


informaes, extratos de contas, saldos e outros elementos necessrios defesa dos seus
interesses e prova dos respectivos crditos.

4 O liquidante dar sempre recibo das declaraes de crdito e dos documentos recebidos.

Art. 23 - O liquidante juntar a cada declarao a informao completa a respeito do resultado das
averiguaes a que procedeu nos livros, papis e assentamentos da entidade, relativos ao crdito
declarado, bem como sua deciso quanto legitimidade, valor e classificao.

Pargrafo nico. O liquidante poder exigir dos ex-administradores da instituio que prestem
informaes sobre qualquer dos crditos declarados.

Alvaro Edauto S. Gomes


99

Art. 24 - Os credores sero notificados, por escrito, da deciso do liquidante, os quais, a contar da
data do recebimento da notificao, tero o prazo de dez dias para recorrer, ao Banco Central do
Brasil, do ato que lhes parea desfavorvel.

Art. 25 - Esgotado o prazo para declarao de crditos e julgados estes, o liquidante organizar o
quadro geral de credores e publicar, na forma prevista no artigo 22, aviso de que dito quadro,
juntamente com o balano geral, se acha afixado na sede e demais dependncias da entidade,
para conhecimento dos interessados.

Pargrafo nico. Aps a publicao mencionada neste artigo, qualquer interessado poder
impugnar a legitimidade, valor, ou a classificao dos crditos constantes do referido quadro.

Art. 26 - A impugnao ser apresentada por escrito, devidamente justificada com os documentos
julgados convenientes, dentro em dez dias, contados da data da publicao de que trata o artigo
anterior.

1 A entrega da impugnao ser feita contra recibo, passado pelo liquidante, com cpia que
ser juntada ao processo.

2 O titular do crdito impugnado ser notificado pelo liquidante e, a contar da data do


recebimento da notificao, ter o prazo de cinco dias para oferecer as alegaes e provas que
julgar convenientes defesa dos seus direitos.

3 O liquidante encaminhar as impugnaes com o seu parecer, juntando os elementos


probatrios, deciso do Banco Central do Brasil.

4 Julgadas todas as impugnaes, o liquidante far publicar avisos na forma do artigo 22, sobre
as eventuais modificaes no quadro geral de credores que, a partir desse momento, ser
considerado definitivo.

Art. 27 - Os credores que se julgarem prejudicados pelo no provimento do recurso interposto, ou


pela deciso proferida na impugnao podero prosseguir nas aes que tenham sido suspensas
por fora do artigo 18, ou propor as que couberem, dando cincia do fato ao liquidante para que
este reserve fundos suficientes eventual satisfao dos respectivos pedidos.

Pargrafo nico. Decairo do direito assegurado neste artigo os interessados que no o


exercitarem dentro do prazo de trinta dias, contados da data em que for considerado definitivo o
quadro geral dos credores, com a publicao a que alude o 4? do artigo anterior.

Art. 28 - Nos casos de descoberta de falsidade, dolo, simulao, fraude, erro essencial, ou de
documentos ignorados na poca do julgamento dos crditos, o liquidante ou qualquer credor
admitido pode pedir ao Banco Central do Brasil, at ao encerramento da liquidao, a excluso, ou
outra classificao, ou a simples retificao de qualquer crdito.

Pargrafo nico. O titular desse crdito ser notificado do pedido e, a contar da data do
recebimento da notificao, ter o prazo de cinco dias para oferecer as alegaes e provas que
julgar convenientes, sendo-lhe assegurado o direito a que se refere o artigo anterior, se se julgar
prejudicado pela deciso proferida, que lhe ser notificada por escrito, contando-se da data do
recebimento da notificao o prazo de decadncia fixado no pargrafo nico do mesmo artigo.

Art. 29 - Incluem-se, entre os encargos da massa, as quantias ela fornecidas pelos credores, pelo
liquidante ou pelo Banco Central do Brasil.

Art. 30 - Salvo expressa disposio em contrrio desta Lei, das decises do liquidante caber
recurso sem efeito suspensivo, dentro em dez dias da respectiva cincia, para o Banco Central do
Brasil, em nica instncia.

1 Findo o prazo, sem a interposio de recurso, a deciso assumir carter definitivo.

Alvaro Edauto S. Gomes


100

2 O recurso ser entregue, mediante protocolo, ao liquidante, que o informar e o encaminhar


dentro de cinco dias, ao Banco Central do Brasil.

Art. 31 - No resguardo da economia pblica, da poupana privada e da segurana nacional,


sempre que a atividade da entidade liquidanda colidir com os interesses daquelas reas, poder o
liquidante, prvia e expressamente autorizado pelo Banco Central do Brasil, adotar qualquer forma
especial ou qualificada de realizao do ativo e liquidao do passivo, ceder o ativo a terceiros,
organizar ou reorganizar sociedade para continuao geral ou parcial do negcio ou atividade da
liquidanda. (1)

1 Os atos referidos neste artigo produzem efeitos jurdicos imediatos, independentemente de


formalidades e registros.

2 Os registros correspondentes sero procedidos no prazo de quinze dias, pelos Oficiais dos
Registros de Imveis e pelos Registros do Comrcio, bem como pelos demais rgos da
administrao pblica, quando for o caso, vista da comunicao formal que lhes tenha sido feita
pelo liquidante.

Art. 32 - Apurados, no curso da liquidao, seguros elementos de prova, mesmo indiciria, da


prtica de contravenes penais ou crimes por parte de qualquer dos antigos administradores e
membros do Conselho Fiscal, o liquidante os encaminhar ao rgo do Ministrio Pblico para que
este promova a ao penal.

Art. 33 - O liquidante prestar contas ao Banco Central do Brasil, independentemente de qualquer


exigncia, no momento em que deixar suas funes, ou a qualquer tempo, quando solicitado, e
responder, civil e criminalmente, por seus atos.

Art. 34 - Aplicam-se a liquidao extrajudicial no que couberem e no colidirem com os preceitos


desta Lei, as disposies da Lei de Falncias (Decreto-lei 7661, de 21 de junho de 1945),
equiparando-se ao sndico, o liquidante, ao juiz da falncia, o Banco Central do Brasil, sendo
competente para conhecer da ao revocatria prevista no artigo 55 daquele Decreto-lei, o juiz a
quem caberia processar e julgar a falncia da instituio liquidanda.

Art. 35 - Os atos indicados nos artigos 52 e 53, da Lei de Falncias (Decreto-lei n 7661, de
1945), praticados pelos administradores da liquidanda, podero ser declarados nulos ou
revogados, cumprido o disposto nos artigos 54 e 58 da mesma Lei.
Pargrafo nico. A ao revocatria ser proposta pelo liquidante, observado o disposto nos
artigos 55, 56 e 57, da Lei de Falncias.

CAPTULO IV
DOS ADMINISTRADORES E MEMBROS DO CONSELHO FISCAL

Seo I
Da Indisponibilidade dos Bens

Art. 36 - Os administradores das instituies financeiras em interveno, em liquidao


extrajudicial ou em falncia, ficaro com todos os seus bens indisponveis, no podendo, por
qualquer forma, direta ou indireta, alien-los ou oner-los, at apurao e liquidao final de suas
responsabilidades.

1 A indisponibilidade prevista neste artigo decorre do ato que decretar a interveno, a


liquidao extrajudicial ou a falncia, e atinge a todos aqueles que tenham estado no exerccio das
funes nos doze meses anteriores ao mesmo ato.

2 Por proposta do Banco Central do Brasil, aprovada pelo Conselho Monetrio Nacional, a
indisponibilidade prevista neste artigo poder ser estendida:

Alvaro Edauto S. Gomes


101

a) aos bens de gerentes, conselheiros fiscais e aos de todos aqueles que, at o limite da
responsabilidade estimada de cada um, tenham concorrido, nos ltimos doze meses, para a
decretao da interveno ou da liquidao extrajudicial;

b) aos bens de pessoas que, nos ltimos doze meses, os tenham a qualquer ttulo, adquirido de
administradores da instituio, ou das pessoas referidas na alnea anterior desde que haja seguros
elementos de convico de que se trata de simulada transferncia com o fim de evitar os efeitos
desta Lei.

3 No se incluem nas disposies deste artigo os bens considerados inalienveis ou


impenhorveis pela legislao em vigor.

4 No so igualmente atingidos pela indisponibilidade os bens objeto de contrato de alienao,


de promessa de compra e venda, de cesso ou promessa de cesso de direitos, desde que os
respectivos instrumentos tenham sido levados ao competente registro pblico, anteriormente
data da decretao da interveno, da liquidao extrajudicial ou da falncia.

Art. 37 - Os abrangidos pela indisponibilidade de bens de que trata o artigo anterior, no podero
ausentar-se do foro, da interveno, da liquidao extrajudicial ou da falncia, sem prvia e
expressa autorizao do Banco Central do Brasil ou do juiz da falncia.

Art. 38 - Decretada a interveno, a liquidao extrajudicial ou a falncia, o interventor, o


liquidante ou o escrivo da falncia comunicar ao registro pblico competente e s Bolsas de
Valores a indisponibilidade de bens imposta no artigo 36.

Pargrafo nico - Recebida a comunicao, a autoridade competente ficar relativamente a esses


bens impedida de:
a) fazer transcries, inscries ou averbaes de documentos pblicos ou particulares;

b) arquivar atos ou contratos que importem em transferncia de cotas sociais, aes ou partes
beneficirias;

c) realizar ou registrar operaes e ttulos de qualquer natureza;

d) processar a transferncia de propriedade de veculos automotores.

Seo II Da Responsabilidade dos Administradores e Membros do Conselho Fiscal

Art. 39 - Os administradores e membros do Conselho Fiscal de instituies financeiras


respondero, a qualquer tempo, salvo prescrio extintiva, pelos atos que tiverem praticado ou
omisses em que houverem incorrido.

Art. 40 - Os administradores de instituies financeiras respondem solidariamente pelas


obrigaes por elas assumidas durante sua gesto, at que se cumpram.

Pargrafo nico. A responsabilidade solidria se circunscrever ao montante dos prejuzos


causados.

Art. 41 - Decretada a interveno, a liquidao extrajudicial ou a falncia de instituio financeira,


o Banco Central do Brasil proceder a inqurito, a fim de apurar as causas que levaram a
sociedade quela situao e a responsabilidade de seus administradores e membros do Conselho
Fiscal.

1 Para os efeitos deste artigo, decretada a falncia, o escrivo do feito a comunicar, dentro
em vinte e quatro horas, ao Banco Central do Brasil.

Alvaro Edauto S. Gomes


102

2 O inqurito ser aberto imediatamente decretao da interveno ou da liquidao


extrajudicial, ou ao recebimento da comunicao da falncia, e concludo dentro em cento e vinte
dias, prorrogveis, se absolutamente necessrio, por igual prazo.

3 No inqurito, o Banco Central do Brasil poder:

a) examinar, quando e quantas vezes julgar necessrio, a contabilidade, os arquivos, os


documentos, os valores e mais elementos das instituies;

b) tomar depoimentos solicitando para isso, se necessrio, o auxlio da polcia;

c) solicitar informaes a qualquer autoridade ou repartio pblica, ao juiz da falncia, ao rgo


do Ministrio Pblico, ao sndico, ao liquidante ou ao interventor;

d) examinar, por pessoa que designar, os autos da falncia e obter, mediante solicitao escrita,
cpias ou certides de peas desses autos;
e) examinar a contabilidade e os arquivos de terceiros com os quais a instituio financeira tiver
negociado e no que entender com esses negcios, bem como a contabilidade e os arquivos dos
ex-administradores, se comerciantes ou industriais sob firma individual, e as respectivas contas
junto a outras instituies financeiras.

4 Os ex-administradores podero acompanhar o inqurito, oferecer documentos e indicar


diligncias.

Art. 42 - Concluda a apurao, os ex-administradores sero convidados, por carta, a apresentar,


por escrito, suas alegaes e explicaes dentro em cinco dias, comuns para todos.

Art. 43 - Transcorrido o prazo do artigo anterior, com ou sem a defesa, ser o inqurito encerrado
com um relatrio, do qual constaro, em sntese, a situao da entidade examinada, as causas de
sua queda, o nome, a qualificao e a relao dos bens particulares dos que, nos ltimos cinco
anos, geriram a sociedade, bem como o montante ou a estimativa dos prejuzos apurados em
cada gesto.

Art. 44 - Se o inqurito concluir pela inexistncia de prejuzo, ser, no caso de interveno e de


liquidao extrajudicial, arquivado no prprio Banco Central do Brasil ou, no caso de falncia, ser
remetido ao competente juiz, que o mandar apensar aos respectivos autos.

Pargrafo nico. Na hiptese prevista neste artigo, o Banco Central do Brasil, nos casos de
interveno e de liquidao extrajudicial, ou o juiz, no caso de falncia, de ofcio ou a
requerimento de qualquer interessado, determinar o levantamento da indisponibilidade de que
trata o artigo 36.

Art. 45 - Concluindo o inqurito pela existncia de prejuzo, ser ele, com o respectivo relatrio,
remetido pelo Banco Central do Brasil ao juiz da falncia, ou ao que for competente para decret-
la, o qual o far com vista ao rgo do Ministrio Pblico, que, em oito dias, sob pena de
responsabilidade, requerer o seqestro dos bens dos ex-administradores, que no tinham sido
atingidos pela indisponibilidade prevista no artigo 36, quantos bastem para a efetivao da
responsabilidade.

1 Em caso de interveno ou liquidao extrajudicial, a distribuio do inqurito ao juzo


competente, na forma deste artigo, previne a jurisdio do mesmo juzo, na hiptese de vir a ser
decretada a falncia.

2 Feito o arresto, os bens sero depositados em mos do interventor, do liquidante ou do


sndico, conforme a hiptese, cumprindo ao depositrio administr-los, receber os respectivos
rendimentos e prestar contas a final.

Art. 46 - A responsabilidade dos ex-administradores, definida nesta Lei, ser apurada em ao


prpria, proposta no juzo da falncia ou no que for para ela competente.

Alvaro Edauto S. Gomes


103

Pargrafo nico. O rgo do Ministrio Pblico, nos casos de interveno e liquidao extrajudicial,
propor a ao obrigatoriamente dentro em trinta dias, a contar da realizao do arresto, sob
pena de responsabilidade e precluso da sua iniciativa. Findo esse prazo ficaro os autos em
cartrio, disposio de qualquer credor, que poder iniciar a ao, nos quinze dias seguintes. Se
neste ltimo prazo ningum o fizer, levantar-se-o o arresto e a indisponibilidade, apensando-se
os autos aos da falncia, se for o caso.

Art. 47 - Se, decretado o arresto ou proposta a ao, sobrevier a falncia da entidade, competir
ao sndico tomar, da por diante, as providncias necessrias ao efetivo cumprimento das
determinaes desta Lei, cabendo-lhe promover a devida substituio processual, no prazo de
trinta dias, contados da data de seu compromisso.

Art. 48 - Independentemente do inqurito e do arresto, qualquer das partes, a que se refere o


pargrafo nico do artigo 46, no prazo nele previsto, poder propor a ao de responsabilidade
dos ex-administradores, na forma desta Lei.

Art. 49 - Passada em julgado a sentena que declarar a responsabilidade dos ex-administradores,


o arresto e a indisponibilidade de bens se convolaro em penhora, seguindo-se o processo de
execuo.

1 Apurados os bens penhorados e pagas as custas judiciais, o lquido ser entregue ao


interventor, ao liquidante ou ao sndico, conforme o caso, para rateio entre os credores da
instituio.

2 Se, no curso da ao ou da execuo, encerrar-se a interveno ou a liquidao extrajudicial,


o interventor ou o liquidante por ofcio, dar conhecimento da ocorrncia ao juiz, solicitando sua
substituio como depositrio dos bens arrestados ou penhorados, e fornecendo a relao nominal
e respectivos saldos dos credores a serem, nesta hiptese, diretamente contemplados com o
rateio previsto no pargrafo anterior.

CAPTULO V
DISPOSIES GERAIS

Art. 50 - A interveno determina a suspenso, e, a liquidao extrajudicial, a perda do mandato


respectivamente, dos administradores e membros do Conselho Fiscal e dos de quaisquer outros
rgos criados pelo estatuto, competindo, exclusivamente, ao interventor e ao liquidante a
convocao da assemblia geral nos casos em que julgarem conveniente.

Art. 51 - Com o objetivo de preservar os interesses da poupana popular e a integridade do acervo


das entidades submetidas a interveno ou a liquidao extrajudicial, o Banco Central do Brasil
poder estabelecer idntico regime para as pessoas jurdicas que com elas tenham integrao de
atividade ou vnculo de interesse, ficando os seus administradores sujeitos aos preceitos desta Lei.

Pargrafo nico. Verifica-se integrao de atividade ou vnculo de interesse, quando as pessoas


jurdicas referidas neste artigo, forem devedoras da sociedade sob interveno ou submetida a
liquidao extrajudicial, ou quando seus scios ou acionistas participarem do capital desta em
importncia superior a 10% (dez por cento) ou sejam cnjuges, ou parentes at o 2 grau,
consangneos ou afins, de seus diretores ou membros dos conselhos, consultivo, administrativo,
fiscal ou semelhantes.

Art. 52 - Aplicam-se as disposies da presente Lei s sociedades ou empresas que integram o


sistema de distribuio de ttulos ou valores mobilirios no mercado de capitais ( artigo 5, da lei
n 4728, de 14 de julho de 1965), assim como s sociedades ou empresas corretoras de cmbio.

1 A interveno nessas sociedades ou empresas, ou sua liquidao extrajudicial, poder ser


decretada pelo Banco Central do Brasil por iniciativa prpria ou por solicitao das Bolsas de
Valores quanto as corretoras a elas associadas, mediante representao fundamentada.

Alvaro Edauto S. Gomes


104

2 Por delegao de competncia do Banco Central do Brasil e sem prejuzo de suas atribuies,
a interveno ou a liquidao extrajudicial das sociedades corretoras, membros das Bolsas de
Valores, poder ser processada por estas sendo competentes no caso, aquela da rea em que a
sociedade tiver sede.

Art. 53 - As sociedades ou empresas que integram o sistema de distribuio de ttulos ou valores


mobilirios no mercado de capitais, assim como as sociedades ou empresas corretoras de cmbio,
no podero, como as instituies financeiras, impetrar concordata.

Art. 54 - As disposies da presente Lei estendem-se s intervenes e liquidaes extrajudiciais


em curso, no que couberem.

Art. 55 - O Banco Central do Brasil autorizado a prestar assistncia financeira s Bolsas de


Valores, nas condies fixadas pelo Conselho Monetrio Nacional, quando, a seu critrio, se fizer
necessria para que elas se adaptem, inteiramente, s exigncias do mercado de capitais.

Pargrafo nico. A assistncia financeira prevista neste artigo poder ser estendida s Bolsas de
Valores, nos casos de interveno ou liquidao extrajudicial em sociedades corretoras de valores
mobilirios e de cmbio, com vistas a resguardar legtimos interesses de investidores.

Art. 56 - (REVOGADO TACITAMENTE) (1)

Art. 57 - Esta Lei entrar em vigor na data de sua publicao, revogada a Lei n 1808, de 7 de
janeiro de 1953, os Decretos-leis 9228, de 3 de maio de 1946; 9328, de 10 de junho de 1946;
9346, de 10 de junho de 1946; 48, de 18 de novembro de 1966; 462, de 11 de fevereiro de 1969;
e 685, de 17 de julho de 1969 e demais disposies gerais e especiais em contrrio.

Braslia, 13 de maro de 1974;


153 da Independncia e 86 da Repblica.

EMLIO G. MDICI
Antnio Delfim Netto

Esta verso atualizada e consolidada no se reveste da legalidade jurdica conferida ao texto


original publicado no DOU de 14/03/1974 pg. 2865 - (Ret: DOU DE 08/04/1974 pg. 3945).

Alvaro Edauto S. Gomes


105

CAPTULO IV - PROCEDIMENTOS PARA EXPORTAR E IMPORTAR


1. Introduo

H uma infinidade de exigncias legais e administrativas quando da realizao de um


processo de exportao que fundamental ao aluno do curso de Direito tomar conhecimento.

Comecemos por explicar o Sistema Integrado de Comrcio Exterior SISCOMEX, que


refere-se a um sistema informatizado que integra as atividades de registro, acompanhamento
e controle de comrcio exterior, realizadas pela Secretaria de Comrcio Exterior (SECEX) do
Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Exterior (MDIC), pela Secretaria da
Receita Federal (SRF) e pelo Banco Central do Brasil (BACEN), conhecidos como rgos
gestores do sistema.

H, ainda, os rgos anuentes que atuam no caso de operaes especficas tais como o
Ministrio das Relaes Exteriores, Ministrio da Defesa, Ministrio da Agricultura e
Abastecimento, Ministrio da Sade, Departamento da Polcia Federal, o Instituto Brasileiro
de Meio Ambiente e dos Recursos Naturais Renovveis IBAMA, e outros.

As empresas interessadas em exportar devem registrar as operaes neste sistema que so,
em seguida, analisadas on line pelos gestores do sistema. Estas empresas podem investir em
sistema de acesso prprio ou podero utiliz-lo por meio de despachantes aduaneiros, rede de
computadores colocadas disposio dos usurios pela Secretaria da Receita Federal (sala de
contribuintes), corretoras de cmbio, agncias bancrias que realizem operaes de cmbio e
outras entidades habilitadas.

Ao preencher o Registro de Exportadores e Importadores (REI) no SISCOMEX, a empresa


dever classificar seus produtos, de acordo com duas nomenclaturas: a Nomenclatura Comum
do MERCOSUL (NCM) e a Nomenclatura Aduaneira da ALADI (NALADI/SH), ambas criadas
com base na Conveno Internacional sobre o Sistema Harmonizado de Designao e de
Codificao de Mercadorias (SH), firmada em Bruxelas, em 14 de junho de 1983. O SH possui 6
dgitos, mas cada pas pode acrescentar at quatro dgitos.

Nomenclatura Comum do Mercosul (NCM): foi criada em 1995, com a entrada em vigor do
MERCOSUL, e aprovada pelo Decreto 2.376, de 13 de novembro de 1997, juntamente com as
alquotas do imposto de importao que compem a Tarifa Externa Comum TEC. Ao incluir
Ofertas de Exportao, e ao consultar Oportunidades de Negcios ou itens da seo Produtos
e Mercados, o usurio cadastrado na BrazilTradeNet tem acesso NCM, nas verses em
portugus, espanhol e ingls. A NCM, que substituiu a Nomenclatura Brasileira de Mercadorias
(NBM), possui 8 dgitos e uma estrutura de classificao que contm at 6 nveis de agregao:
captulo, posio, subposio simples, subposio composta, item e sub-item:

EXEMPLO:

NCM 8445.19.24 (mquinas abridoras de fibras de l)

84: captulo (reatores nucleares, caldeiras, mquinas, aparelhos e instrumentos mecnicos, e


suas partes)

Alvaro Edauto S. Gomes


106

8445: posio (mquinas para preparao de matrias txteis; mquinas para fiao,
dobagem ou torrao de matrias txteis e outras mquinas e aparelhos para fabricao de
fios txteis; mquinas de bobinar - includas as bobinadeiras de trama - ou de dobar matrias
txteis e mquinas para preparao de fios txteis para sua utilizao nas mquinas das
posies 8446 ou 8447)

8445.19: subposio simples (mquinas para preparao de matrias txteis)

8445.19: subposio composta (outras mquinas para preparao de matrias txteis)

8445.19.24: item (mquinas para a preparao de outras matrias txteis)

8445.19.24: sub-item (mquinas abridoras de fibras de l)

2. Documentos exigidos nas operaes de exportao

2.1 Exportador

Inscrio no REI - Registro de Exportadores e Importadores da SECEX/MDIC

Documentos referentes ao Contrato de Exportao

Fatura Pro Forma;


Carta de Crdito ou border, em caso de cobrana documentria;
Letra de Cmbio; e
Contrato de Cmbio.

Documentos referentes mercadoria - acompanham todo o processo de


traslado da mercadoria desde o estabelecimento do exportador at o local de
destino designado pelo importador:

Registro de Exportao no SISCOMEX;


Registro de Operao de Crdito;
Registro de Venda;
Solicitao de Despacho (SD);
Nota Fiscal;
Conhecimento de Embarque (bill of lading);
Fatura Comercial (commercial invoice);
Romaneio (packing list);
Outros documentos: Certificado de Origem, Legalizao Consular, Certificado
ou Aplice de Seguro, Border ou Carta de Entrega.

Alvaro Edauto S. Gomes


107

H duas modalidades especiais de exportao que so objeto de regulamentao


especfica. Nas exportaes temporrias, as empresas podero enviar para o exterior
mercadorias para exibio em exposies ou em feiras. O exportador obrigado a comprovar
o retorno da mercadoria no prazo mximo de 180 dias, contados a partir da data de embarque
ou, no caso de venda, do ingresso da moeda estrangeira. Nas exportaes em consignao, as
empresas podero realizar vendas com prazo mximo de 180 dias, a contar da data do
embarque, prorrogvel por at 180 dias. At o vencimento, as empresas devero providenciar
a liquidao das cambiais. Caso no ocorra a venda, a empresa ter o prazo de 60 dias para
comprovar o retorno da mercadoria, contado a partir do trmino do prazo estipulado.

2.2 Documentos referentes ao exportador

As operaes de exportao e de importao podero ser realizadas por pessoas fsicas ou


jurdicas que estiverem inscritas no Registro de Exportadores e Importadores REI da
Secretaria de Comrcio Exterior (SECEX) do Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e
Comrcio Exterior.

De acordo com a Portaria SECEX n 12, de 15 de dezembro de 1999, os exportadores e


importadores so inscritos automaticamente no REI, ao realizarem a primeira operao, sem o
encaminhamento de quaisquer documentos, os quais podero ser solicitados, eventualmente,
pelo Departamento de Comrcio Exterior da SECEX, para verificao de rotina.

Cabe salientar que antes da vigncia da referida Portaria havia a necessidade de a empresa
providenciar a sua inscrio prvia no REI e fornecer uma srie de documentos.

a) Fatura Pro-Forma

O ato de exportar sempre tem origem em um contato preliminar entre o exportador e o


potencial importador de sua mercadoria no exterior, cuja identificao pode ser facilitada pela
consulta BrazilTradeNet. Aps a manifestao de interesse por parte do importador, o
exportador dever enviar ao importador um documento - FATURA PRO-FORMA - em que so
estipuladas as condies de venda da mercadoria. A FATURA PRO-FORMA deve conter as
seguintes informaes:

descrio da mercadoria, quantidade, peso bruto e lquido, preo unitrio e


valor;
quantidades mnimas e mximas por embarque;
nomes do exportador e do importador;
tipo de embalagem de apresentao e de transporte;
modalidade de pagamento;
termos ou condies de venda - INCOTERMS;
data e local de entrega;
locais de embarque e de desembarque;
prazo de validade da proposta;
assinatura do exportador; e
local para assinatura do importador, que com ela expressa a sua concordncia
com a proposta.

Alvaro Edauto S. Gomes


108

A FATURA PRO-FORMA pode ser substituda por uma cotao enviada por fax ou carta, que
contenha as mesmas informaes indicadas acima.

b) Carta de Crdito

Aps o envio da FATURA PRO-FORMA ao importador, o exportador receber do importador,


caso se confirme o seu interesse, um pedido de compra ou uma carta de crdito, documentos
que confirmam a aquisio da mercadoria. Por sua vez, o exportador deve conferir os dados
contidos na carta de crdito ou no pedido enviado pelo importador, confrontando-os com as
informaes contidas na FATURA PRO-FORMA ou na cotao do produto.

c) Letra de Cmbio

A letra de cmbio, semelhante duplicata emitida nas vendas internas, representa um


ttulo de crdito, emitido pelo exportador e sacado contra o importador. O valor da letra de
cmbio deve ser igual ao total de divisas registradas na fatura comercial. Contm os seguintes
elementos:

nmero, praa e datas de emisso e de vencimento;


beneficirio;
nome e endereo do emitente, e sua assinatura;
instrumento que gerou o saque - carta de crdito, fatura comercial, etc.

d) Contrato de Cmbio

um instrumento firmado para troca de moedas, entre o exportador (exportador de


divisas) e um banco (importador de moedas estrangeiras), autorizado pelo Banco Central do
Brasil a operar com cmbio.

2.3 Documentos referentes mercadoria

a) Registro de Exportao - RE

O Registro de Exportao (RE) no SISCOMEX um conjunto de informaes de natureza


comercial, financeira, cambial e fiscal, que caracteriza a operao de exportao de uma
mercadoria e define o seu enquadramento legal. Entre outras informaes, a empresa dever
fornecer a classificao de seu produto segundo a NCM (Nomenclatura Comum do
MERCOSUL) e a NALADI/SH (Nomenclatura Aduaneira da Associao Latino-Americana de
Integrao - ALADI).

A Portaria SECEX n 2/92 (Normas Administrativas de Exportao) e alteraes posteriores


dispe sobre as remessas ao exterior que esto dispensadas de Registro de Exportao.

Alvaro Edauto S. Gomes


109

No caso de operaes de exportao no valor de at US$ 10,000.00 (dez mil dlares),


podero ser utilizados, no lugar do RE, o Registro de Exportao Simplificado (RES) ou a
Declarao Simplificada de Exportao (DSE), de acordo com as regulamentaes especficas
de cada uma dessas modalidades.

b) Registro de Operao de Crdito - RC

Devem constar do Registro de Operao de Crdito (RC) as informaes de carter cambial


e financeiro referentes a exportaes com prazo de pagamento superior a 180 dias (prazo que
caracteriza as exportaes financiadas), contado a partir da data do embarque. O
preenchimento do RC e o seu deferimento devem ser anteriores ao preenchimento do
Registro de Exportao (RE).

Ao preenchimento do RC segue-se o prazo para o embarque das mercadorias. Nesse


perodo, devem ser providenciados os respectivos REs e as solicitaes para o desembarao
aduaneiro das mercadorias.

O exportador, diretamente ou por intermdio de seu representante legal, responsvel


pela prestao de todas as informaes necessrias ao exame e processamento do RC, que
feito por meio do SISCOMEX.

Uma vez efetuado o preenchimento, a validao do RC feita pelo Banco do Brasil em


caso de exportao financiada pelo PROEX ou pelo Departamento de Operaes de Comrcio
Exterior da SECEX (DECEX) em caso de operao realizada com recursos do prprio
exportador. No caso de exportaes amparadas pelo Programa de Financiamento s
Exportaes - PROEX, o Banco do Brasil far anlise prvia, com base nas informaes contidas
no RC. Caso o registro seja aceito pelo Banco do Brasil, fica assegurado o apoio financeiro do
PROEX.

O SISCOMEX fornece automaticamente ao operador (exportador ou representante legal do


exportador) um nmero referente a cada RC.

c) Registro de Venda - RV

O Registro de Venda (RV) deve ser preenchido nos casos de produtos negociados em bolsas
internacionais de mercadorias ou de produtos primrios (commodities). O preenchimento do
RV no SISCOMEX deve ser anterior ao preenchimento do Registro de Exportao (RE) da
mercadoria.

O SISCOMEX fornece automaticamente ao operador (exportador ou representante legal do


exportador) um nmero referente a cada Registro de Venda preenchido.

d) Nota Fiscal

Este documento deve acompanhar a mercadoria desde a sada do estabelecimento do


exportador at o seu embarque para o exterior. A nota fiscal deve ser emitida em moeda
nacional, com base na converso do preo FOB em reais, pela taxa do dlar no fechamento de

Alvaro Edauto S. Gomes


110

cmbio. No caso de exportao direta, a nota fiscal deve ser emitida em nome da empresa
importadora. Na exportao indireta, a nota ser emitida em nome da empresa que efetuar a
operao de exportao (trading company, etc.)

e) Despacho Aduaneiro de Exportao

Trata-se do procedimento fiscal de desembarao da mercadoria destinada ao exterior, com


base nas informaes contidas no Registro de Exportao RE, na Nota Fiscal (primeira via) e
nos dados sobre a disponibilidade da mercadoria para verificao das autoridades aduaneiras.
O Despacho Aduaneiro de Exportao processado por intermdio do SISCOMEX. No caso de
exportaes terrestres, lacustres ou fluviais, alm da primeira via da Nota Fiscal, necessria a
apresentao do Conhecimento de Embarque e do Manifesto Internacional de Carga.

O Despacho Aduaneiro de Exportao tem por base declarao formulada pelo exportador
ou por seu mandatrio (despachante aduaneiro ou empregado especificamente designado),
tambm por intermdio do SISCOMEX. A Declarao para Despacho de Exportao (DDE),
tambm conhecida como Solicitao de Despacho (SD), dever ser apresentada unidade da
Receita Federal competente.

Ao final do procedimento, a Receita Federal, por meio do SISCOMEX, registra a


"Averbao", que consiste na confirmao do embarque da mercadoria ou sua transposio da
fronteira.

f) Conhecimento ou Certificado de Embarque (Bill of Lading)

A empresa de transporte emite, em lngua inglesa, o Conhecimento ou Certificado de


Embarque, que comprova ter a mercadoria sido colocada a bordo do meio de transporte. Este
documento aceito pelos bancos como garantia de que a mercadoria foi embarcada para o
exterior. O conhecimento de embarque deve conter os seguintes elementos:

nome e endereo do exportador e do importador;


local de embarque e desembarque;
quantidade, marca e espcie de volumes;
tipo de embalagem;
descrio da mercadoria e cdigos (SH/NCM/NALADI);
peso bruto e lquido;
valor da mercadoria;
dimenso e cubagem dos volumes;
valor do frete.

Alm disso, deve constar a forma de pagamento do frete: freight prepaid - frete pago - ou
freight collect - frete a pagar.

Por ltimo, devem constar do conhecimento de embarque as condies em que a


mercadoria foi embarcada: clean on board (embarque sem restries ou ressalvas
mercadoria) ou received in apparent good order and conditions (mercadoria recebida

Alvaro Edauto S. Gomes


111

aparentemente em boas condies). Esta declarao implica que o transportador dever


entregar a mercadoria nas mesmas condies em que foi recebida do exportador.

O Conhecimento de Embarque emitido geralmente em trs vias originais, com um nmero


variado de cpias, conforme a necessidade do importador. O documento corresponde ao ttulo
de propriedade da mercadoria e pode ser consignado ao importador, sendo, neste caso,
inegocivel. Pode tambm ser consignado ao portador, sendo, neste caso, negocivel.

g) Fatura Comercial (Commercial Invoice)

Este documento, necessrio para o desembarao da mercadoria pelo importador, contm


todos os elementos relacionados com a operao de exportao. Por isso considerado como
um dos documentos mais importantes no comrcio internacional de mercadorias. Deve ser
emitido pelo exportador no idioma do importador ou em ingls, segundo a praxe
internacional. O documento deve conter os seguintes itens:

nome e endereo do exportador e do importador;


modalidade de pagamento;
modalidade de transporte;
local de embarque e desembarque;
nmero e data do conhecimento de embarque;
nome da empresa de transporte;
descrio da mercadoria;
peso bruto e lquido;
tipo de embalagem e nmero e marca de volumes;
preo unitrio e total;
valor total da mercadoria.

h) Romaneio (Packing List)

Este documento, preenchido pelo exportador em ingls, utilizado tanto no embarque


como no desembarque da mercadoria, e tem por objetivo facilitar a fiscalizao aduaneira.
Trata-se de uma relao dos volumes a serem exportados e de seu contedo.

O Romaneio deve conter os seguintes elementos:

nmero do documento;
nome e endereo do exportador e do importador;
data de emisso;
descrio da mercadoria, quantidade, unidade, peso bruto e lquido;
local de embarque e desembarque;
nome da transportadora e data de embarque;
nmero de volumes, identificao dos volumes por ordem numrica, tipo de
embalagem, peso bruto e lquido por volume, e as dimenses em metros
cbicos.

i) Certificados

Alvaro Edauto S. Gomes


112

Certificado de Origem

O objetivo deste documento o de atestar que o produto efetivamente originrio do pas


exportador. Sua emisso essencial nas exportaes para pases que concedem preferncias
tarifrias. Os certificados de origem so fornecidos por entidades credenciadas, mediante a
apresentao da fatura comercial. As informaes requeridas so:

valor dos insumos nacionais em dlares CIF ou FOB - e sua participao no


preo FOB;

valor dos insumos importados em dlares - CIF ou FOB - e sua participao no


preo FOB;

descrio do processo produtivo, e

regime ou regras de origem percentual do preo FOB.

Dependendo do pas de destino, so os seguintes os Certificados de Origem:

Certificado de Origem Mercosul

Emitido por federaes, confederaes ou centros da indstria, do comrcio ou da agricultura.

Certificado de Origem Aladi

Emitido por federaes estaduais de indstria e federaes estaduais de comrcio;

Certificado de Origem Sistema Geral de Preferncias (SGP)

Nas exportaes realizadas no mbito do Sistema Geral de Preferncias (SGP), o certificado


emitido pelas agncias do Banco do Brasil que operam com comrcio exterior. O documento
denominado "Form A" e constitui requisito para a concesso de redues tarifrias por
pases industrializados a pases em desenvolvimento.

Certificado de Origem SBPC (Sistema Global de Preferncias Comerciais)

Este documento emitido por federaes estaduais de indstria.

Legalizao Consular

A Legalizao Consular no exigida por todos os pases importadores. Nos contatos com os
importadores estrangeiros, o exportador deve confirmar a necessidade desta providncia
(reconhecimento de firma por parte da autoridade consular, em geral cobrada).

Certificado de Aplice de Seguro

Documento exigido quando o exportador responsvel pela contratao do seguro com


uma empresa seguradora e deve ser providenciado antes do embarque da mercadoria.

Border ou Carta de Entrega

Alvaro Edauto S. Gomes


113

um formulrio fornecido pelo banco a seu cliente (exportador), com a relao dos
documentos por ele exigidos para a realizao de uma operao de exportao. Cabe ao
exportador o preenchimento do formulrio e a preparao dos documentos solicitados pelo
banco.

Outros Certificados

Para determinados produtos exportados, o importador poder solicitar ainda certificados


fitossanitrios, certificados especficos, como o que atesta "fumigao", certificados de
inspeo prvia, etc.

j) Registro de Exportao Simplificado - RES ("Simplex")

A Sistemtica de Cmbio Simplificado para as Exportaes Brasileiras (Circular BACEN n


2836, de 08/09/98), conhecida como "SIMPLEX", aplica-se s exportaes de at dez mil
dlares, por operao (includas as despesas referentes ao INCOTERM pactuado). Qualquer
produto pode ser exportado por intermdio do SIMPLEX, tanto por empresas como por
pessoas fsicas, desde que no esteja sujeito a controles por rgos governamentais. A
operao de cmbio simplificado regulada pela Circular BACEN n 2.967, de 11/02/2000. Ao
utilizar o SIMPLEX, o exportador dever assinar Boleto de Compra e Venda de Moeda
Estrangeira, de fcil preenchimento, em banco credenciado a operar com cmbio. O Registro
de Exportao Simplificado (RES), que tem validade de cinco dias (Comunicado DECEX n
25/98), dever ser providenciado antes do embarque do produto. No possvel utilizar
simultaneamente o SIMPLEX e o contrato de cmbio do sistema convencional.

Algumas caractersticas do regime simplificado:

as exportaes por meio do SIMPLEX podem ser pagas por intermdio de


carto de crdito internacional;

o Boleto de Compra e Venda de Moeda Estrangeira pode ser negociado no


prazo de at 90 dias, antes ou depois do embarque, e a empresa exportadora
poder utilizar vrias formas de pagamento (antecipado, cobrana e carta de
crdito); o prazo mencionado improrrogvel;

deve ser emitido um RES para cada produto, caso a operao de exportao
compreenda mercadorias diferenciadas. A soma dos valores dos produtos no
poder, de todo modo, ultrapassar o montante de dez mil dlares;

o boleto de cmbio simplificado negociado com o banco credenciado, ao


qual o exportador dever fornecer os dados para preenchimento do Boleto de
Compra e Venda; a negociao cambial dever ser realizada aps o pagamento
da exportao;

No cmbio simplificado, o exportador dever guardar os respectivos


documentos por cinco anos, para eventual verificao pelo Banco Central.

aplica-se exportao efetuada no quadro do "SIMPLEX" o mesmo tratamento


tributrio referente exportao pelo sistema convencional.

Alvaro Edauto S. Gomes


114

No podem beneficiar-se do "SIMPLEX" operaes como:

exportao para consumo a bordo;


exportao de material usado;
exportao em consignao;
exportao de produtos beneficiados pelo Sistema Geral de Preferncias;
exportao sujeita ao RV (Registro de Venda);
exportao com financiamento do PROEX;
exportao de produtos sujeitos a pagamento do Imposto de Exportao.

O roteiro para preenchimento do Registro de Exportao Simplificado encontra-se em anexo


ao Comunicado DECEX 25/98.

k) Declarao Simplificada de Exportao - DSE

Tambm com a finalidade simplificar e facilitar o processamento de operaes de at dez


mil dlares, foi regulamentada, pela Instruo Normativa da Secretaria da Receita Federal n
155, de 22 de dezembro de 1999, a Declarao Simplificada de Exportao (DSE). Esta dever
ser preenchida pelo exportador, por intermdio de computador conectado ao SISCOMEX.
Todas as exportaes, feitas por DSE, podem ser pagas por meio de carto de crdito
internacional ou por meio de Boleto de Compra e Venda de Moeda Estrangeira.

Na DSE devero ser fornecidos, entre outros, os seguintes dados:

identificao do exportador (nmero de inscrio do exportador no CNPJ ou no


CNPF);

tipo de exportador (se pessoa fsica ou jurdica);

via de transporte (martima, rodoviria, etc.);

identificao do veculo transportador;

peso bruto das mercadorias;

peso lquido da mercadoria;

valor total das mercadorias, em Reais;

classificao do produto na Nomenclatura Comum do Mercosul (NCM);

valor de acordo com condio de venda, na moeda negociada (INCOTERMS);

descrio complementar da mercadoria exportada.

A DSE ser utilizada no despacho aduaneiro de bens:

exportados por pessoa fsica, com ou sem cobertura cambial, at o limite de


US$ 10,000.00;

Alvaro Edauto S. Gomes


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exportados por pessoa jurdica, com ou sem cobertura cambial, at o limite de


US$ 10,000.00;
exportados, a ttulo de ajuda humanitria, em casos de guerra ou calamidade
pblica;
exportados sob o regime de exportao temporria, para posterior retorno ao
Brasil nas mesmas condies, ou aps conserto, reparo ou restaurao;
reexportados de acordo com a Instruo Normativa nmero 150 da Secretaria
da Receita Federal (SRF), que dispe sobre o regime de admisso temporria
de bens procedentes do exterior;
que devem ser devolvidos ao exterior, conforme estabelecido no Art. 30, inciso
VI, da Instruo Normativa 155 da SRF ;
contidos em remessa postal internacional, at o limite de US$ 10,000.00;
contidos em encomenda area internacional, at o limite de US$ 10,000.00,
transportados por empresa de transporte internacional expresso porta a
porta; e
integrantes de bagagem desacompanhada.

Registro da DSE

A DSE ser registrada por solicitao do exportador, mediante numerao automtica nica,
seqencial e nacional (reiniciada a cada ano), pelo SISCOMEX.

Ser admitido o registro de DSE pelo correio ou por intermdio de empresa de transporte
internacional expresso, quando se tratar de remessa postal internacional, at o limite de dez
mil dlares ou o equivalente em outra moeda, e de encomenda area, igualmente at o limite
de dez mil dlares ou o equivalente em outra moeda.

Caso no tenha sido registrada no prazo de quinze dias, a DSE ser cancelada
automaticamente.

Quando se tratar de exportao eventual realizada por pessoa fsica, a DSE poder ser
elaborada por servidor da Secretaria da Receita Federal lotado na unidade onde ser
processado o despacho aduaneiro.

Documentos necessrios para a DSE

Sero necessrios os seguintes documentos, os quais devero ser mantidos pelo exportador
por cinco anos, para eventual apresentao fiscalizao aduaneira:

primeira via da Nota Fiscal, quando for o caso;

via original do Conhecimento de Carga ou documento equivalente nas


exportaes por via terrestre, fluvial ou lacustre;

outros documentos, indicados em legislao especfica.

A DSE ser submetida ao mdulo de seleo parametrizada do SISCOMEX, e a seleo para


conferncia seguir os critrios estabelecidos pela Coordenao Geral do Sistema Aduaneiro
(COANA) e pela unidade local da SRF.

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A mercadoria cuja DSE, registrada no SISCOMEX, tenha sido selecionada para o canal verde
de conferncia aduaneira ser desembaraada mediante procedimento automtico do
SISCOMEX. A mercadoria cuja Declarao tenha sido selecionada para o canal vermelho ser
conferida e registrada no SISCOMEX pelo Auditor Fiscal da Receita Federal (AFRF).

Averbao do Embarque: o sistema averbar automaticamente os despachos aduaneiros. No


caso de eventuais divergncias de informaes, a averbao ser realizada pelo AFRF, aps as
devidas correes. O Comprovante de Exportao ser emitido pelo SISCOMEX.

3. INCOTERMS TERMOS INTERNACIONAIS DO COMRCIO

Os chamados Incoterms (International Commercial Terms / Termos Internacionais de


Comrcio) servem para definir, dentro da estrutura de um contrato de compra e venda
internacional, os direitos e obrigaes recprocos do exportador e do importador,
estabelecendo um conjunto-padro de definies e determinando regras e prticas neutras,
como por exemplo: onde o exportador deve entregar a mercadoria, quem paga o frete, quem
o responsvel pela contratao do seguro.

Enfim, os Incoterms tm esse objetivo, uma vez que se trata de regras internacionais,
imparciais, de carter uniformizador, que constituem toda a base dos negcios internacionais
e objetivam promover sua harmonia.

Na realidade, no impem e sim propem o entendimento entre vendedor e comprador,


quanto s tarefas necessrias para deslocamento da mercadoria do local onde elaborada at
o local de destino final (zona de consumo): embalagem, transportes internos, licenas de
exportao e de importao, movimentao em terminais, transporte e seguro internacionais
etc.

3.1 Terminologias do Incoterms utilizadas no comrcio internacional

a) EXW - EX WORKS (...named place)

A mercadoria colocada disposio do comprador no estabelecimento do vendedor, ou


em outro local nomeado (fbrica, armazm, etc.), no desembaraada para exportao e no
carregada em qualquer veculo coletor;
Este termo representa obrigao mnima para o vendedor;
O comprador arca com todos os custos e riscos envolvidos em retirar a mercadoria do
estabelecimento do vendedor;
Desde que o Contrato de Compra e Venda contenha clusula explcita a respeito, os riscos e
custos envolvidos e o carregamento da mercadoria na sada, podero ser do vendedor;
EXW no deve ser usado se o comprador no puder se responsabilizar, direta ou
indiretamente, pelas formalidades de exportao;
Este termo pode ser utilizado em qualquer modalidade de transporte.

b) FCA - Free Carrier (...named place)

O vendedor completa suas obrigaes quando entrega a mercadoria, desembaraada para a


exportao, aos cuidados do transportador internacional indicado pelo comprador, no local
determinado;

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A partir daquele momento, cessam todas as responsabilidades do vendedor, ficando o


comprador responsvel por todas as despesas e por quaisquer perdas ou danos que a
mercadoria possa vir a sofrer;
O local escolhido para entrega muito importante para definir responsabilidades quanto
carga e descarga da mercadoria: se a entrega ocorrer nas dependncias do vendedor, este o
responsvel pelo carregamento no veculo coletor do comprador; se a entrega ocorrer em
qualquer outro local pactuado, o vendedor no se responsabiliza pelo descarregamento de seu
veculo;
O comprador poder indicar outra pessoa, que no seja o transportador, para receber a
mercadoria. Nesse caso, o vendedor encerra suas obrigaes quando a mercadoria entregue
quela pessoa indicada;
Este termo pode ser utilizado em qualquer modalidade de transporte.

c) FAS - Free Along Ship (...named port of shipment)

O vendedor encerra suas obrigaes no momento em que a mercadoria colocada ao lado


do navio transportador, no cais ou em embarcaes utilizadas para carregamento, no porto de
embarque designado;

A partir daquele momento, o comprador assume todos os riscos e custos com carregamento,
pagamento de frete e seguro e demais despesas;

O vendedor responsvel pelo desembarao da mercadoria para exportao;


Este termo pode ser utilizado somente para transporte aquavirio (martimo fluvial ou
lacustre).

d) FOB - Free on Board (...named port of shipment)

O vendedor encerra suas obrigaes quando a mercadoria transpe a amurada do navio


(ship's rail) no porto de embarque indicado e, a partir daquele momento, o comprador assume
todas as responsabilidades quanto a perdas e danos;

A entrega se consuma a bordo do navio designado pelo comprador, quando todas as


despesas passam a correr por conta do comprador; O vendedor o responsvel pelo
desembarao da mercadoria para exportao;

Este termo pode ser utilizado exclusivamente no transporte aquavirio (martimo, fluvial ou
lacustre).

e) CFR - Cost and Freight (...named port of destination)

O vendedor o responsvel pelo pagamento dos custos necessrios para colocar a


mercadoria a bordo do navio;

O vendedor responsvel pelo pagamento do frete at o porto de destino designado;

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O vendedor responsvel pelo desembarao da exportao;

Os riscos de perda ou dano da mercadoria, bem como quaisquer outros custos adicionais
so transferidos do vendedor para o comprador no momento em h que a mercadoria cruze a
murada do navio;

Caso queira se resguardar, o comprador deve contratar e pagar o seguro da mercadoria;

Clusula utilizvel exclusivamente no transporte aquavirio (martimo, fluvial ou lacustre).

f) CIF - Cost, Insurance and Freight (...named port of destination)

A responsabilidade sobre a mercadoria transferida do vendedor para o comprador no


momento da transposio da amurada do navio no porto de embarque;

O vendedor o responsvel pelo pagamento dos custos e do frete necessrios para levar a
mercadoria at o porto de destino indicado;

O comprador dever receber a mercadoria no porto de destino e da para a frente se


responsabilizar por todas as despesas;

O vendedor responsvel pelo desembarao das mercadorias para exportao;

O vendedor dever contratar e pagar o prmio de seguro do transporte principal;

O seguro pago pelo vendedor tem cobertura mnima, de modo que compete ao comprador
avaliar a necessidade de efetuar seguro complementar;

Os riscos a partir da entrega (transposio da amurada do navio) so do comprador;

Clusula utilizvel exclusivamente no transporte aquavirio (martimo, fluvial ou lacustre).

g) CPT - Carriage Paid to (...named place of destination)

O vendedor contrata e paga o frete para levar as mercadorias ao local de destino designado;

A partir do momento em que as mercadorias so entregues custdia do transportador, os

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riscos por perdas e danos se transferem do vendedor para o comprador, assim como possveis
custos adicionais que possam incorrer;

O vendedor o responsvel pelo desembarao das mercadorias para exportao;

Clusula utilizada em qualquer modalidade de transporte.

h) CIP - Carriage and Insurance Paid to (...named place of destination)

Nesta modalidade, as responsabilidades do vendedor so as mesmas descritas no CPT,


acrescidas da contratao e pagamento do seguro at o destino;

A partir do momento em que as mercadorias so entregues custdia do transportador, os


riscos por perdas e danos se transferem do vendedor para o comprador, assim como possveis
custos adicionais que possam incorrer;

O seguro pago pelo vendedor tem cobertura mnima, de modo que compete ao comprador
avaliar a necessidade de efetuar seguro complementar;

Clusula utilizada em qualquer modalidade de transporte.

i) DAF - Delivered at Frontier (...named place of destination)

O vendedor deve entregar a mercadoria no ponto combinado na fronteira, porm antes da


divisa aduaneira do pas limtrofe, arcando com todos os custos e riscos at esse ponto;
A entrega feita a bordo do veculo transportador, sem descarregar;
O vendedor responsvel pelo desembarao da exportao, mas no pelo desembarao da
importao;
Aps a entrega da mercadoria, so transferidos do vendedor para o comprador os custos e
riscos de perdas ou danos causados s mercadorias;

Clusula utilizada para transporte terrestre.

j) DES - Delivered Ex Ship (...named port of destination)

O vendedor deve colocar a mercadoria disposio do comprador, bordo do navio, no


desembaraada para a importao, no porto de destino designado;
O vendedor arca com todos os custos e riscos at o porto de destino, antes da descarga;
Este termo somente deve ser utilizado para transporte aquavirio (martimo, fluvial ou
lacustre).

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k) DEQ - Delivered Ex Quay (...named port of destination)

A responsabilidade do vendedor consiste em colocar a mercadoria disposio do


comprador, no desembaraada para importao, no cais do porto de destino designado;
O vendedor arca com os custos e riscos inerentes ao transporte at o porto de destino e
com a descarga da mercadoria no cais;

A partir da a responsabilidade do comprador, inclusive no que diz respeito ao


desembarao aduaneiro de importao;

Este termo deve ser utilizado apenas para transporte aquavirio (martimo, fluvial ou
lacustre).

l) DDU - Delivered Duty Unpaid (...named place of destination)

O vendedor deve colocar a mercadoria disposio do comprador, no ponto de destino


designado, sem estar desembaraada para importao e sem descarregamento do veculo
transportador;

O vendedor assume todas as despesas e riscos envolvidos at a entrega da mercadoria no


local de destino designado, exceto quanto ao desembarao de importao;
Cabe ao comprador o pagamento de direitos, impostos e outros encargos oficiais por
motivo da importao;

Este termo pode ser utilizado para qualquer modalidade de transporte.

m) DDP - Delivered Duty Paid (...named place of destination)

O vendedor entrega a mercadoria ao comprador, desembaraada para importao no local


de destino designado;

o INCOTERM que estabelece o maior grau de compromisso para o vendedor, na medida


em que o mesmo assume todos os riscos e custos relativos ao transporte e entrega da
mercadoria no local de destino designado;

No deve ser utilizado quando o vendedor no est apto a obter, direta ou indiretamente,
os documentos necessrios importao da mercadoria;

Embora esse termo possa ser utilizado para qualquer meio de transporte, deve-se observar
que necessria a utilizao dos termos DES ou DEQ nos casos em que a entrega feita no
porto de destino (a bordo do navio ou no cais).

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4. Despacho Aduaneiro - Importao

O despacho aduaneiro de mercadorias na importao o procedimento mediante o qual


verificada a exatido dos dados declarados pelo importador em relao s mercadorias
importadas, aos documentos apresentados e legislao especfica, com vistas ao seu
desembarao aduaneiro.

Toda mercadoria procedente do exterior, importada a ttulo definitivo ou no, sujeita ou


no ao pagamento do imposto de importao, deve ser submetida a despacho de importao,
que realizado com base em declarao apresentada unidade aduaneira sob cujo controle
estiver a mercadoria.

Em geral, o despacho de importao processado por meio de Declarao de Importao


(DI), registrada no Sistema Integrado de Comrcio Exterior (Siscomex), nos termos da Instruo
Normativa SRF n 680/06, conforme descrito abaixo. Entretanto, em algumas situaes, o
importador pode optar pelo despacho aduaneiro simplificado, que pode se dar por meio do
Siscomex ou por formulrios, conforme o caso.

Assim, antes de iniciar a sua operao de importao, o interessado deve verificar se a sua
habilitao para utilizar o Siscomex ser necessria e se ela se encontra em vigor.

O despacho aduaneiro de importao dividido, basicamente, em duas categorias: o


despacho para consumo; e o despacho para admisso em regime aduaneiro especial ou
aplicado em reas especiais.

O despacho para consumo ocorre quando as mercadorias ingressadas no pas forem


destinadas ao uso, pelo aparelho produtivo nacional, como insumos, matrias-primas, bens de
produo e produtos intermedirios, bem como quando forem destinadas ao consumo prprio
e revenda. O despacho para consumo visa, portanto, a nacionalizao da mercadoria
importada e a ele se aplica o regime comum de importao.

O despacho para admisso em regimes aduaneiros especiais ou aplicados em reas


especiais tem por objetivo o ingresso no Pas de mercadorias, produtos ou bens provenientes
do exterior, que devero permanecer no regime por prazo certo e conforme a finalidade
destinada, sem sofrerem a incidncia imediata de tributos, os quais permanecem suspensos
at a extino do regime. Entre outros, se aplica s mercadorias em trnsito aduaneiro (para
um outro ponto do territrio nacional ou com destino a um outro pas) e em admisso
temporria, caso em que as mercadorias devem retornar ao exterior, aps cumprirem a sua
finalidade.

Antes de iniciar uma operao de importao, o interessado deve sempre verificar se a


mercadoria a ser importada est sujeita a controle administrativo, pois, em regra, este deve
ser efetuado anteriormente ao embarque da mercadoria no exterior, sob pena de pagamento
de multa.

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4.1 Importao por conta de ordem de terceiro

Entende-se por operao de importao por conta e ordem de terceiro aquela em que uma
pessoa jurdica promove, em seu nome, o despacho aduaneiro de importao de mercadoria
adquirida por outra, em razo de contrato previamente firmado, que pode compreender,
ainda, a prestao de outros servios relacionados com a transao comercial, como a
realizao de cotao de preos e a intermediao comercial.

O controle aduaneiro relativo atuao de pessoa jurdica importadora que opere por
conta e ordem de terceiros exercido conforme o estabelecido na Instruo Normativa SRF n
225/02.

O registro da Declarao de Importao (DI) pelo contratado condicionado sua prvia


habilitao no Siscomex, para atuar como importador por conta e ordem do adquirente, pelo
prazo previsto no contrato.

4.2 Importao por encomenda

Entende-se por operao de importao por encomenda aquela em que uma pessoa
jurdica promove, em seu nome, o despacho aduaneiro de importao de mercadorias por ela
adquiridas no exterior, para revenda a empresa encomendante predeterminada, em razo de
contrato firmado entre elas.

No considerada importao por encomenda a operao realizada com recursos do


encomendante, ainda que parcialmente.

O controle aduaneiro relativo atuao de pessoa jurdica importadora que opere por
encomenda exercido conforme o estabelecido na Instruo Normativa SRF no 634/06.

O registro da Declarao de Importao (DI) fica condicionado prvia habilitao no


Siscomex, tanto do encomendante, quanto do importador por encomenda, e prvia
vinculao entre eles realizada nesse sistema.

4.3 Declarao de Importao - DI

O despacho aduaneiro de importao processado com base em declarao a ser


apresentada unidade aduaneira sob cujo controle estiver a sua mercadoria.

A DI deve conter, entre outras informaes, a identificao do importador e do adquirente


ou encomendante, caso no sejam a mesma pessoa, assim como a identificao, a
classificao, o valor aduaneiro e a origem da mercadoria.

A DI formulada pelo importador ou seu representante legal no Sistema Integrado de


Comrcio Exterior (Siscomex) e consiste na prestao das informaes constantes do Anexo
nico da IN SRF n 680/06, de acordo com o tipo de declarao e a modalidade de despacho
aduaneiro. Essas informaes esto separadas em dois grupos:

- Gerais - correspondentes operao de importao;

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- Especficas (adio) - contendo dados de natureza comercial, fiscal e cambial sobre cada tipo
de mercadoria.

O tratamento aduaneiro a ser aplicado mercadoria importada determinante para a


escolha do tipo de declarao a ser preenchida pelo importador.

5. Tributos Incidentes na Importao

Os tributos incidentes sobre uma determinada importao e os seus montantes dependem


do tipo de mercadoria, seu valor, origem, natureza da operao, qualidade do importador,
entre outros.

O prprio Siscomex contm as alquotas dos tributos aplicveis e, com base nas
informaes fornecidas pelo importador, ele executa os clculos necessrios e debita os
valores devidos diretamente na conta corrente informada, no momento do registro da DI.

6. Incio do Despacho Aduaneiro de Importao

O ato que determina o incio do despacho aduaneiro de importao o registro da DI no


Siscomex, salvo nos casos de Despacho Antecipado. no momento desse registro que ocorre o
pagamento de todos os tributos federais devidos na importao.

Se o despacho de importao, em uma de suas modalidades, no for iniciado nos prazos


estabelecidos na legislao, que variam entre 45 a 90 dias da chegada da mercadoria ao Pas,
ela considerada abandonada, o que acarretar a aplicao da pena de perdimento e a
destinao da mercadoria para um dos fins previstos na legislao. O mesmo acontece com a
mercadoria cujo despacho de importao tenha seu curso interrompido durante sessenta dias,
por ao ou por omisso do importador.

7. Documentos de Instruo da Declarao de Importao

Regra geral, os documentos que servem de base para as informaes contidas na DI so:

via original do conhecimento de carga ou documento equivalente;


via original da fatura comercial, assinada pelo exportador;
romaneio de carga (packing list), quando aplicvel; e
outros, exigidos em decorrncia de Acordos Internacionais ou de legislao especfica.

Os documentos de instruo da DI devem ser entregues fiscalizao da SRF sempre que


solicitados e, por essa razo, o importador deve mant-los pelo prazo previsto na legislao,
que pode variar conforme o caso, mas nunca inferior a 05 anos.

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8. Parametrizao

Uma vez registrada a declarao de importao e iniciado o procedimento de despacho


aduaneiro, a DI submetida a anlise fiscal e selecionada para um dos canais de conferncia.
Tal procedimento de seleo recebe o nome de parametrizao.

Os canais de conferncia so quatro: verde, amarelo, vermelho e cinza.

A importao selecionada para o canal verde desembaraada automaticamente sem


qualquer verificao. O canal amarelo significa conferncia dos documentos de instruo da DI
e das informaes constantes na declarao. No caso de seleo para o canal vermelho, h,
alm da conferncia documental, a conferncia fsica da mercadoria. Finalmente, quando a DI
selecionada para o canal cinza, realizado o exame documental, a verificao fsica da
mercadoria e a aplicao de procedimento especial de controle aduaneiro, para verificao de
elementos indicirios de fraude, inclusive no que se refere ao preo declarado da mercadoria.

9. Desembarao Aduaneiro

O desembarao aduaneiro o ato pelo qual registrada a concluso da conferncia


aduaneira. com o desembarao aduaneiro que autorizada a efetiva entrega da mercadoria
ao importador e ele o ltimo ato do procedimento de despacho aduaneiro.

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10. Modelo de Documentos utilizados em Comrcio Exterior

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