PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DE VALPARASO CHILE ESCUELA DE

INGENIERA ELCTRICA

Quiebra
de la
empresa SunEdison

INTEGRANTES:
David Ahumada Espinoza
Kevin Torrealba
Alexis Robles

PROFESOR

Luciano Mallimo

ASIGNATURA:

INDUSTRIA ELCTRICA EN CHILE

23 de Diciembre DEL 2016

 INTRODUCCIN.

En el presente informe se presentar la empresa SunEdison que es una compaa solar

estadounidense que se dedica a proyectos de energa renovable, incluidas iniciativas solares,
elicas y de pequeas centrales hidroelctricas, a nivel global ya que se encuentra presente
en 35 pases.

Esta empresa est ligada a la generacin elctrica a base de energa solar fotovoltaica La
empresa opera en Amrica Latina desde 2010 con oficinas en Chile, Brasil y Mxico. Entre
sus proyectos en Chile se encuentran las centrales Mara Elena, San Andrs y Javiera, y la
planta fotovoltaica Amanecer Solar CAP, que con una capacidad de generacin de casi 100
MW es la instalacin ms grande de su tipo en Amrica Latina.

Como tema puntual analizaremos la quiebra de la empresa. Que dio origen a esta y sus
repercusiones en la industria Chilena, como tambin la evolucin que tuvo esta en el tiempo
y situacin actual.
 ANTECEDENTES.

Historia:

SunEdison,Inc fue una empresa cuyo funcionamiento comenz en 1959 bajo el nombre de
MEMC (Monstato Electronic Material Company) la cual se dedicaba a producir
semiconductores, ms especficamente, obleas de silicio. MEMC entra al mercado solar en
el ao 2006 vendiendo obleas solares a grandes empresas asiticas dedicadas a la energa
solar.
En el ao 2009 MEMC adquiere SunEdison LLC al igual que otras empresas, como Axio y
Fotowatio en 2011, dedicndose al rubro de energa solar y produccin de semiconductores
simultneamente. En el ao 2013 la compaa MEMC cambia de nombre y pasa a llamarse
SunEdison, Inc. Para posicionarse y ser lder en energas renovables, SunEdison decide
adquirir la empresa First Wind, una de las ms grandes en desarrollo de energa elica, dicho
trato se realiza el ao 2014, tomando con esto el liderato en energa renovable.
Posteriormente la empresa vende todas su filial SunEdison semiconductores, para lograr
financiar la compra de First Wind, enfocando todo su esfuerzo y capital al sector de energa
renovable.
Finalmente el ao 2015 todas sus acciones se desplomaron, adquiriendo con esto una deuda
de ms de 11 mil millones de dlares, producto de aquello la empresa se declara en quiebra
el 11 de abril del ao 2016.

Principales motivos para la entrada de SunEdison a Chile:

Uno de los principales motivos o atractivos que gener su ingreso a Chile, en el mercado de
la energa solar fotovoltaica es:

1. Irradiacin de primera clase a nivel mundial

2. Temperaturas medias = mejor rendimiento
3. Pas estable, que permite financiamiento competitiva a largo plazo.
Proyecciones internacionales indican que Chile instalar 8000 MW nuevos de ERNC a
2030.

Donde el crecimiento de las ERNC es notable

Presentacin de la empresa en el tiempo:

1959 Se funda la empresa Monsanto Electronic Materials Company.

1962 Desarrollo del proceso CZ para la produccin de cristales de silicio.
1965 MEMC desarrolla procesos de pulimiento para obleas de silicio.
1975 Comercializa la produccin a nivel comercial de obleas de 100 mm.
1984 Comercializa obleas de 200 mm.
1989 MEMC es adquirida por una filial de E.ON.
1991 Se desarrolla obleas de 300 mm.
1995 Primera oferta pblica de ventas de MEMC en el NYSE.
2002 Expansin de las obleas de 300 mm.
2004 Supera los $1000 de facturacin; adquiere taisil
2005 Comienza la produccin de obleas de 300 mm. en Taiwn.
2006 Anunci su entrada en el mercado de las obleas solares
2007 Primeras entregas a clientes del sector solar.
2009 MEMC adquiere Solaicx y la tecnologa de Czochralski (CCZ)
2012 SunEdison es uno de los principales productores globales de energa solar
fotovoltaica.
2013 El grupo MEMC cambia su nombre por SunEdison (NYSE:SUNE).
2014 _SunEdison gira su negocio de semiconductores como SunEdison Semiconductores.
_SunEdison cre una yieldco subsidiaria, llamada Terraform Power, Inc. SunEdison
mantiene una participacin mayoritaria como el mayor accionista de Terraform, el
cual comenz a operar en la bolsa en una oferta pblica inicial bajo la sigla TERP

2015: _SunEdison vende acciones de SunEdison Semiconductor para ayudar a financiar la

adquisicin de First Wind, eventualmente vendera todas las acciones de SunEdison
Semiconductor
_SunEdison contina comprando First Wind, Globeleq Mesoamerica Energy,
Continuum Energa Elica, Vivint y Solar Grid Storage
_SunEdison anuncia despidos del 15 por ciento de 7260 empleados

2016 Se declara la bancarrota y se acoge al cap11 de quiebra segn la constitucin de

Estados Unidos
 Descripcin del caso:

Cmo SunEdison pas de la estrella de Wall Street a la bancarrota?

Durante ms de una dcada, la empresa domin el negocio de desarrollo, financiamiento,

construccin y operacin de proyectos de energa renovable para empresas, instituciones y
servicios pblicos.

La idea original de Shah (fundador SunEdison) era que haba una brecha en el naciente
mercado de energa solar que podra ser llenado por una compaa que venda la energa sin
asumir el costo de construir una granja solar.

Las dos partes firmaran un contrato llamado un acuerdo de compra de energa. Eso permitira
que el cliente compre la generacin de energa solar a un costo fijo sin dinero.
La construccin sera pagada por los inversores, cuyo retorno estara garantizado por el flujo
de caja del proyecto.

Su primer cliente fue Whole Foods. SunEdison organiz la financiacin para construir un
sistema solar en el techo de una Edgewater(una tienda). La cadena de supermercados acord
la compra de la potencia en un contrato a largo plazo.

La compaa sufri un revs cuando la crisis financiera oblig a presentar una oferta inicial
de acciones pblicas. En desacuerdo con la junta sobre sus planes de recaudar dinero y diluir
su propiedad, Shah se fue poco despus. Ahora es presidente de Generate Capital, que
invierte en energa renovable.

SunEdison fue comprada por MEMC Electronic Materials Inc. de St. Peters, Mo., que buscaba
aumentar su produccin de obleas de silicio -utilizadas tanto en semiconductores como en
paneles solares, al mismo tiempo que generaba ingresos a partir de desarrollos solares. El
presidente ejecutivo Chatila traslad su oficina y las reuniones de la junta directiva de la
compaa a Belmont, California, en el corazn de Silicon Valley.

La compaa gast fuertemente en su negocio de materiales, incluyendo la construccin de

fbricas en Italia y Malasia. Pero cuando el precio del silicio cay en 2011 sus ingresos
cayeron. En 2013, MEMC cambi su nombre a SunEdison y la compaa sigui desarrollando
proyectos solares.

La transformacin final de SunEdison comenz el ao siguiente cuando cre la primera de

dos subsidiarias que cotizan en la bolsa llamadas empresas "yieldcos". En lugar de vender
proyectos operacionales a terceros, SunEdison los desarrollara y vendera a sus filiales -
TerraForm Power Inc. y TerraForm Global Inc.

En teora, los yieldcos aumentaran el efectivo de los accionistas pblicos para comprar
proyectos de energa operativa de SunEdison. Los flujos de efectivo generados por los
proyectos pagaran un dividendo a los accionistas de la subsidiaria y SunEdison se pagara
por los activos que vendi al yieldco.
Un competidor, NRG Energy Inc., ya haba mostrado lo lucrativo que podra ser la estrategia,
recaudando casi $ 450 millones de la salida a bolsa de su propio yieldco.
Pero para mantener altos los dividendos en efectivo, los yieldcos tuvieron que seguir
adquiriendo proyectos.

SunEdison se lanz a una serie de gastos, anunciando la compra de miles de millones de

dlares de proyectos renovables y empresas en Europa, Asia, frica, Amrica Latina y
Amrica del Norte. Tambin se expandi ms all de la energa solar, elica, hidroelctrica y
de almacenamiento.

TerraForm Power fue el primero de los yieldcos de SunEdison a publicarse, en julio de 2014.
En un entorno de baja tasa de inters, los inversionistas acudieron a la oferta. La compaa,
que ha comprado 2,75 gigavatios de proyectos de energa, vio subir su precio de las acciones
ms del 21% en los prximos nueve meses.

Pero a medida que el crecimiento explot, tambin aument la deuda. Para septiembre de
2015, SunEdison deba 16.100 millones de dlares.

La oferta de SunEdison por ms activos ayud a impulsar las valoraciones renovables, segn
los participantes del mercado.

SunEdison y TerraForm Power anunciaron en noviembre de 2014 que compraran First Wind
Holdings, un desarrollador de proyectos elicos y solares, por US $ 2.400 millones. Fue la
adquisicin ms grande de la compaa y marc su expansin en la energa elica. Los
precios de las acciones de SunEdison y TerraForm Power subieron inmediatamente tras la
noticia.

Sin embargo, los propietarios de First Wind se enumeran en la bancarrota de SunEdison

como algunos de sus mayores acreedores, reclamando $ 231 millones en pagos
contractuales en disputa, aumentando la desconfianza de los inversores.

Las acciones de SunEdison comenzaron a caer en julio, poco despus de que la compaa
anunciara que estaba adquiriendo la compaa Vivint Solar por $ 2.2 mil millones. Eso era
ms que una prima del 40% a la capitalizacin de mercado de la compaa.

La confirmacin de que los accionistas estaban afectando a los yieldcos lleg dos semanas
despus de que se anunciara el acuerdo de Vivint, cuando el segundo yieldco, TerraForm
Global, se hizo pblico. Sus acciones tenan un precio inferior a su rango original, y seguan
cayendo. Ahora en el comercio valen alrededor de un quinto de su precio de la oferta pblica
inicial.

El acuerdo de Vivint dependa de TerraForm Power comprando la cartera de Vivint de

sistemas solares de techo de SunEdison por cerca de $ 922 millones. Pero el fondo de
cobertura estadounidense Appaloosa, que tena el 9,5% de las acciones de TerraForm Power,
intent bloquear el acuerdo con un mandamiento judicial.
SunEdison, que lucha por hacer que el acuerdo funcione a medida que el precio de la accin
se desmorona, dijo que reducira el precio pagado por Vivint y reducir la venta de activos a
TerraForm Power.

Sin embargo, el precio de las acciones de SunEdison continu descendiendo, y en noviembre

de 2015, la compaa anunci que volvera a vender activos a terceros, en lugar de a sus
yieldcos.

Varios acuerdos previamente anunciados se redujeron a medida que los socios terminaban
los acuerdos, porque segn ellos, SunEdison no pudo entregar financiamiento.

Los altos ejecutivos de TerraForm Global (filial de SunEdison) dudaban de la precisin de los
estados financieros de SunEdison,y ya haban planteado sus preocupaciones con la junta, de
acuerdo con una demanda presentada el 4 de abril por TerraForm Global contra SunEdison.

La demanda contena una alegacin ms explosiva: que ms de $ 231 millones asignados

para el desarrollo de proyectos en la India haban sido malversados y utilizados en su lugar
para pagar un prstamo. Como resultado, SunEdison abandon la construccin de los
proyectos, segn la demanda, a pesar de que TerraForm Global haba pagado por ellos.
Vivint termin su acuerdo de adquisicin con SunEdison el 8 de marzo y est demandando a
SunEdison por incumplimiento de contrato.

Esta serie de sucesos, provocaron el aumento sostenido de la desconfianza de los inversores,

retirando sostenidamente su dinero de la empresa, producindose as la baja continua de
sus acciones, llevando a SunEdison a la quiebra.

Hoy, SunEdison est en bancarrota. La Comisin de Valores y Bolsa y el Departamento de

Justicia investigan sus actividades financieras.

Para el 22 de marzo del ao 2016, cuando Debtwire anunci que la compaa estaba en
conversaciones para reestructurar su deuda, las acciones se haban desplomado un 95%
desde su mximo de 52 semanas.

La compaa enfrenta una serie de demandas, incluyendo una de su propia filial afirmando
que SunEdison se apropi indebidamente de $ 231 millones, usndolo para pagar un
prstamo en lugar de desarrollos solares, como lo haba dicho.
Pero analicemos la historia de la empresa, para ver los hechos que desencadenaron en este
fracaso financiero.
 Valor de acciones en la bolsa (abril de 2015 mayo 2016)

IMPACTO EN LA INDUSTRIA.

Segn seala Carlos Barrera, vicepresidente para Latinoamrica de SunEdison, en el caso

de las operaciones regionales -que incluyen los mercados de Brasil, Chile y Mxico-, estas
no se acogieron a la quiebra protegida, por lo que sus operaciones continuarn, aunque con
cambios relevantes. Uno de ellos, la venta de activos en Chile en el corto plazo.

A nivel global estamos realizando ciertas ventas de activos para generar liquidez para
nuestras operaciones. En Latinoamrica tambin se ha mirado y se ha tomado la decisin de
poner a la venta algunos activos para generar capital y seguir reinvirtiendo en el pas e
invirtiendo en cosas nuevas, dijo Barrera.

A nivel local la firma se encuentra en bsqueda de socios que se hagan cargo de una
participacin mayoritaria en los activos que actualmente tienen en operacin, y tambin se
analiza la situacin de los proyectos en desarrollo, dice Barrera.
Estamos mirando la venta de ciertos activos en Chile para ese propsito, buscar reciclar
capital, para seguir invirtiendo. Hay varios activos que tenemos previsto vender () en muy
poco tiempo pensamos poder traer esa liquidez a la empresa, de tres a seis meses mximo,
y en medio seguir invirtiendo en la regin, dijo.

En Chile, SunEdison tiene cuatro proyectos en operacin: Amanecer Solar CAP, de 100 MW
(Copiap); San Andrs, de 50,7 MW (Copiap); Mara Elena, de 72,8 MW (Antofagasta) y
Javiera, de 69,5 MW (Atacama). Adems se encuentra en proceso de construccin el parque
solar Quilapiln, en Tiltil, al norte de la Regin Metropolitana.

Aunque se ha mencionado que la firma estara interesada en desprenderse de los contratos

de suministro elctrico que consigui en la licitacin de suministro realizada en 2014 en Chile
para clientes residenciales, Barrera sostiene que ellos estn siendo cumplidos. SunEdison se
adjudic a mediados de diciembre de 2014 un acuerdo de 570 GWh/ao para el mercado
regulado (90 GWh/ao en el bloque da que iniciar sus operaciones en 2016, y otros 380
GWh/ao en el bloque da que comenzarn a funcionar en 2017), el que ser servido en parte
con el proyecto Quilapiln (110 MW).
Para cumplir con este compromiso, SunEdison construir varias plantas de energa solar con
una capacidad instalada total de 350 MW. La energa producida por estas plantas ser
inyectada en el Sistema Integrado Central a travs de contratos de adquisicin de electricidad
con compaas comercializadoras locales que se extendern por 15 aos, seala la firma en
su pgina web.

Carlos Barrera: Tenemos un patrimonio muy atractivo en Chile

-Por qu se acogen a la quiebra protegida?

-Hemos iniciado el proceso de reestructuracin y esto se hace para un nmero determinado
de entidades de la empresa, principalmente en EEUU y algunas fuera. Esta no fue una
decisin fcil, pero la idea es hacer la empresa ms fuerte. Bajo este mecanismo nos
beneficiamos de una flexibilidad y proteccin para implementar reestructuraciones financieras
y operativas que son muy necesarias.

-Cmo afecta esto a Latinoamrica?

-De todas las subsidiarias que tenemos en Latinoamrica, ninguna de ellas estn solicitando
medidas similares. La regin es una de las dos o tres ms importantes para nuestro
crecimiento futuro. Durante este proceso hay negocios que se van a reestructurar, pero no
tenemos previsto muchos cambios. La reestructuracin apunta a un nuevo modelo de
negocios o a una reduccin fuerte de personal, que hay que tomar una decisin fuera de
Latinoamrica.

-El proyecto Amanecer Solar CAP va a seguir en sus manos?

-Esa planta es parte de una subsidiara nuestra, no tenemos intencin de hacer un
comunicado en medio de esa entidad, ellos tendrn que tomar sus decisiones. Nosotros si
estamos mirando la venta de activos en Chile para ese propsito.

-Cul es el valor de los activos que van a vender en Chile?

-No puedo dar esa cifra, pero creo que tenemos un patrimonio muy atractivo aqu, hemos
invertido en activos buenos y hay mucho valor. Lo que queremos hacer es reciclar algo de
valor para seguir haciendo crecer el negocio, proteger la plataforma, seguir desarrollndose.

-Habr despidos en Chile?

-No se ha tomado una decisin respecto a eso, pero no prevemos una reduccin. Esta
reestructuracin de personal se est mirando a nivel global, entonces es difcil ser
completamente categrico. La intencin nuestra no es salir del pas ni reducir inversiones, al
revs, queremos mantener.
(22 de abril, 2016 Diario Financiero,Chile)

A nivel local el efecto de la quiebra de SunEdison se ve reflejado en el proyecto Parque

solar Olmu y Parque solar Santa Sofa,ya que, Colbn.S.A. lleg a un acuerdo con la
empresa SunEdison para adquirir parte de los activos de la compaa,el acuerdo involucra,
el traspaso de estos dos proyectos nombrados anteriormente.

Actualmente el proyecto Parque Solar Olmu,tiene la resolucin ambiental aprobada pero

es incierto si Colbn lo incluir en su cartera de proyectos para 2017,segn un comunicado
de esta empresa, y el proyecto Parque Solar Santa Sofa, ubicado en la Comuna de Tiltil,
est en trmite de evaluacin ambiental.

En cuanto al proyecto Nuevo Amanecer CAP, el cual se inaugur el 2014, se inici un

proceso de arbitraje CAP y SunEdisson por el contrato de abastecimiento de la central
renovable Amanecer Solar, que entrega la energa a las operaciones de Cerro Negro Norte

y en cuanto al proyecto Nuevo Amanecer CAP se inicio Un proceso de arbitraje iniciar la

minera CAP, con la complicada SunEdison por el contrato de abastecimiento de la central renovable
Amanecer Solar, que entrega energa a las operaciones de Cerro Negro Norte.
 ANLISIS PERSONAL.

Del caso de SunEdison es posible concluir que el problema no es de tecnologa, ni de buenos

y malos, sino de modelo de negocio. Las empresas eficientes, de todos los sectores,
finalmente sobrevivirn y les pasarn por encima. Como ha ocurrido toda la vida en el sector
energtico.

La estructura de yieldcos si bien ofrece grandes ventajas a inversionistas, las cuales ofrecen
una rentabilidad no tan, pero s son inversiones seguras, genera muchas ganas de invertir y
entrar en el negocio. Sin embargo la gran desventaja y por la cual SunEdison termino en la
quiebra, fueron los pocos pero importantes riesgos que poseen los yieldcos. Para este caso
dos razones fueron las causales de la quiebra, uno es el riesgo regulatorio lo cual afecta a los
activos subyacentes y el riesgo de mercado (al cotizar en la bolsa, existe riesgo de mercado
y el precio se ve afectado por el aumento de la incertidumbre).

Finalmente la causa principal del problema de la empresa fue el riesgo de mercado, esto
queda demostrado en agresiva estrategia de compras, ya que la empresa termin con una
deuda superior a los US$11.000 millones. Dada esta agresividad se generaron
preocupaciones en los accionistas, para estos fue poco creble obtener los beneficios
prometidos, puesto que tantos nuevos proyectos y obtener rentabilidad segura les gener
incertidumbre, reaccionando a esta situacin con el retiro de sus inversiones.
 CONCLUSIN.

Se puede concluir que SunEdison en su lucha desenfrenada por el crecimiento, la cual

requiere un suministro ininterrumpido de adquisiciones y deuda, empuj los lmites de su
estructura financiera, tratando de crecer demasiado rpido.

Esta seal de crecimiento desenfrenado enviada a los inversores provoc una alarma en sus
mentes, viendo que su estabilidad financiera se podra ver afectada por los ambiciosos
proyectos empresa, retirando su capital invertido, esto provoc un efecto en cadena, bajando
sus acciones, rompiendo acuerdos pactados por el temor a no cumplir lo prometido, y
perdiendo la confianza de sus posibles clientes futuros, desencadenando su quiebra. Es decir
SunEdison subestim la gravedad de las preocupaciones de los inversionistas