Risco de liquidez e condicionantes da gesto de capital de giro em micro e pequenas

empresas

Risco de liquidez e condicionantes da gesto de

capital de giro em micro e pequenas empresas

Marco Aurlio Marques Ferreira

Doutor em Economia Aplicada
Professor do Depto. de Administrao da Universidade Federal de Viosa
Departamento Administrao UFV Campus Universitrio
Cep: 36571-000 Viosa, MG Brasil
e-mail: marcoaurelio@ufv.br
Elisane Piltelckow
Administradora de Empresas UFV, funcionria do Banco do Brasil
Departamento de Administrao UFV Campus Universitrio
Cep: 36571-000 Viosa, MG Brasil
e-mail: elisane14@yahoo.com.br
Luiz Antnio Abrantes
Doutor em Administrao
Professor do Depto. de Administrao da Universidade Federal de Viosa
Departamento Administrao UFV Campus Universitrio
Cep: 36571-000 Viosa, MG Brasil
e-mail: abrantes@ufv.br
Suely de Ftima Ramos Silveira
Doutora em Economia Aplicada
Professora do Depto. de Administrao da Universidade Federal de Viosa
Departamento Administrao UFV Campus Universitrio
Cep: 36571-000 Viosa, MG Brasil.
e-mail: sramos@ufv.br

Resumo
Embora as micro e pequenas empresas constituam a base da economia nacional, grande
parte delas morre precocemente. Entre as causas do encerramento destas empresas,
destacam-se os problemas com capital de giro, derivados, principalmente, de dificulda-
des na gerao e utilizao de informaes financeiras e contbeis. O estudo teve como
referncia micro e pequenas empresas do municpio de Rio Casca-MG, na Zona da Mata
mineira. Como metodologia foi utilizada a AED e o modelo Logit, que identificou os
principais condicionantes do risco de liquidez entre as micro e pequenas empresas.
Dentre esses, o tamanho da organizao, a participao do capital prprio no negcio,
o uso de informaes financeiras, os ciclos de caixa equilibrados, bem como a baixa
presena de emprstimos e financiamentos, foram relevantes na identificao da proba-
bilidade de problemas com capital de giro. O poder total de previso do modelo foi de
82,2%, considerado forte.
Palavras-chave: Finanas; Pequena empresa; Risco de liquidez; Capital de giro.

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Marco Aurlio Marques Ferreira et al.

Abstract
Although both micro- and small-sized companies constitute the basis of the national
economy, many disappear prematurely. Among the causes of the extinction of
these companies, there are problems with working capital, mainly those which arise
from difficulties in generating and using financial and accounting information. This
study involved micro- and small-sized companies in the town of Rio Casca in the
Zona da Mata, state of Minas Gerais. Data Exploratory Analysis was used, as well as
the Logit model that identified the main factors conditioning the liquidity risk in
the micro- and small-sized companies. Among those, the following were relevant in
identifying potential problems with working capital: the size of the organization,
the equity capital in the business, the use of financial information, balanced cash
cycles, as well as the limited presence of loans and external financing. The model
was capable of forecasting 82.2% of the variance in the data, which is clearly a solid
result.
Keywords: Finance; Small companies; Liquidity risk; Working capital

1. Introduo
As micro e pequenas empresas compem importante parcela da economia
nacional e mundial. Um dos papis das micro e pequenas empresas a oferta de
produtos e servios demandados pela sociedade que s podem ser rentveis se
comercializados em pequena escala.
Apesar de constiturem um dos pilares da nossa economia, segundo estu-
dos do SEBRAE (2004), aproximadamente 60% das micro e pequenas empresas
morrem at o quarto ano de existncia (Figura 1).

Figura 1.- Taxa de mortalidade de micro e pequenas empresas com at 4

anos de existncia no Brasil.

Fonte: SEBRAE (2004).

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empresas

De acordo com estes estudos, problemas com capital de giro so a justifica-

tiva mais apontada pelos empresrios para o encerramento de empresas. So
citados ainda como causas de fracasso a falta de crdito bancrio e problemas
financeiros em geral.
Neste mesmo estudo, os prprios empresrios apontaram as maiores dificul-
dades enfrentadas por eles. Conforme a Tabela 1, os problemas com a adminis-
trao de capital de giro ocuparam o primeiro lugar no ranking dos fatores de
limitao nesse setor.

Tabela 1.- Fatores apontados como condicionantes do encerramento de

atividade das micro e pequenas empresas, 2004.

Categorias Ranking Dificuldades/Razes Empresrios (%)

Falhas 1 Problemas com capital de giro 42%
gerenciais 3 Problemas financeiros 21%
8 Ponto/local inadequado 8%
9 Falta de conhecimentos gerenciais 7%

Causas 2 Falta de clientes 25%

econmicas 4 Maus pagadores 16%
conjunturais 6 Recesso econmica 14%

Logstica 12 Instalaes inadequadas 3%

operacional 11 Falta de mo-de-obra qualificada 5%

Polticas 5 Falta de crdito bancrio 14%

pblicas e 10 Problemas com a fiscalizao 6%
arcabouo legal 13 Carga tributria elevada 1%
7 Outra razo 14%

Fonte: SEBRAE (2004).

A partir da, possvel perceber que, em razo das peculiaridades das micro
e pequenas empresas, elas enfrentam problemas bem especficos, em geral dife-
rentes ou em propores bem diferentes quando comparados queles
vivenciados pelas grandes empresas.
Um primeiro grave problema a ser citado abordado por Chr (1990) como
efeito avestruz. Aps investigar e questionar os proprietrios de empresas
extintas sobre os possveis problemas que levaram suas empresas ao fracasso,
observou-se que havia discrepncia entre os motivos concretamente aponta-
dos por eles e os que eles consideravam, abstratamente, ser os principais pro-
blemas a afetarem a vida de suas empresas. Destaca-se que, s vezes, a empresa
atraente do ponto de vista de rentabilidade, mas, devido s deficincias na

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gesto financeira de curto prazo, opera com alto risco de liquidez, o que a deixa
suscetvel a imprevistos comuns natureza dos negcios. Nessa situao, os
empresrios, em geral, relutam em enxergar distores em sua forma de gesto.
Em vez disso, culpam outras questes como inflao, economia, burocracia, as
polticas pblicas de crdito, a concorrncia, entre outros.
O efeito avestruz apontado por Chr (1990) retrata de forma muito clara a
situao do empreendedor brasileiro: aponta como suas maiores dificuldades a
falta de incentivos polticos e creditcios, a alta carga tributria, a expressiva
concorrncia, a burocracia, entre outros. A autocrtica relevada a ltimo plano,
o que remete passividade por parte do empresrio.
A maior parte dos empresrios se queixa da falta de recursos financeiros.
Segundo o SEBRAE (2004), em recente estudo sobre os fatores condicionantes
da mortalidade de micro e pequenas empresas, 63% dos proprietrios de empre-
sas extintas apontaram a falta de capital de giro e outros problemas financeiros
como causa do fechamento de suas empresas.
Esses fatores exercem impacto sobre o desenvolvimento local e regional em
razo da elevada empregabilidade nesse setor, o que sugere aes de investiga-
o das causas de limitao financeira, principalmente no que tange gesto de
capital de giro, apontada como maior fator de restrio entre essas organizaes.
Resnik (1990) aponta como conseqncias das limitaes financeiras a per-
da de confiana e do moral do empresrio; a elevao dos preos ou sua drstica
reduo, num ato de desespero do empresrio, colocando-os fora da realidade
do mercado; a m remunerao de funcionrios; o no pagamento de impostos
e a falta de fundos para sanar contingncias.
Vrios autores, entre eles Kassai (1997), concordam que o conhecimento
profundo de tcnicas administrativas no fundamental para micro e pequenos
empresrios, dada a simplicidade do funcionamento de suas empresas.
No entanto, conhecer as causas de limitaes na gesto de capital e, de
forma especial, os componentes associados probabilidade de risco de liquidez,
fundamental para o planejamento e crescimento orientado das micro e peque-
nas empresas.
Diante deste contexto, o presente trabalho buscou investigar os fatores
limitantes da gesto de capital de giro, bem como seus condicionantes nas micro
e pequenas empresas, escolhendo como delimitao regional o municpio de Rio
Casca-MG. A escolha do municpio foi determinada pela forte presena de pe-
quenas e micro empresas, que sustentam a base da economia local e da impor-
tncia da cidade na mesoregio da Zona da Mata Mineira.

2. Referencial terico
2.1. Micro e pequenas empresas

Conceituar e caracterizar as micro e pequenas empresas impe-se como tare-

fa complexa, medida que as vrias dimenses que envolvem esse segmento

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