PRINCIPAIS PONTOS RESUMO

O objetivo deste artigo foi verificar se as empresas brasileiras listadas na

BM&FBOVESPA no perodo de 2008 a 2013, na iminncia de apresentar resultados negativos,
utilizaram o gerenciamento de resultados por meio de decises operacionais, a fim de evitar
divulgar perdas.
Para isso, foram utilizados modelos de regresso estimados com dados em painel
concentrando em trs formas de manipulao dos resultados contbeis consideradas decises
operacionais: manipulao das vendas, reduo das despesas com vendas, gerais e
administrativas e aumento da produo para divulgar menores Custos dos Produtos
Vendidos.
Os resultados mostraram que as empresas utilizaram as despesas com vendas, gerais
e administrativas para evitar reportar perdas, mas no utilizaram a manipulao das vendas e
dos nveis de produo para tal objetivo.
Pelas evidncias apresentadas, no ambiente brasileiro, os gestores somente conseguem
gerenciar as atividades operacionais por meio da reduo das despesas operacionais (gerais,
vendas e administrativas), devido provavelmente pouca flexibilidade do processo produtivo
e restrio de caixa enfrentada pelas empresas nacionais.
A utilizao de julgamentos pela gesto cria oportunidades para o Gerenciamento de
Resultados (GR), em que os gestores fazem escolhas contbeis, denominadas discricionrias,
que no refletem adequadamente a realidade econmica e financeira da empresa (Healy &
Wahlen, 1999).
A discricionariedade dos gestores para se empenharem no GR est contida na existncia
de tratamentos contbeis diferenciados, mas igualmente aceitos, no que se refere ao
reconhecimento, mensurao e divulgao de eventos econmicos empresariais, no
caracterizados pela objetividade e que dependem, no processo de sua evidenciao, do
julgamento e de estimativas realizadas por parte dos gestores da empresa como, por exemplo,
a proviso para devedores duvidosos e as contingncias (Goulart, 2007), denominadas na
literatura acadmica de gerenciamento por meio dos accruals.
Alm disso, o GR, por meio dos accruals, mais fcil de ser detectado pelo mercado,
por empresas de auditoria e rgos reguladores, do que o GR por meio de decises operacionais,
o que pode estimular as empresas a utilizar essa estratgia (Graham, Harvey & Rajgopal, 2005;
Cohen & Zarowin, 2010).
Os resultados apontaram que 86,3% dos entrevistados acreditam que atingir um
benchmarck leva credibilidade no mercado de capitais e mais de 80% dos entrevistados
concordam que isso ajuda a manter ou aumenta o valor de mercado da empresa. Ou seja, os
gestores acreditam que atingir um lucro alvo transmite perspectivas de crescimento
futuro para os investidores (Graham et al., 2005).
A questo de pesquisa que se pretende responder : na iminncia de apresentar
resultados negativos, as empresas brasileiras de capital aberto tendem a incorrer em
gerenciamento de resultados por meio de decises operacionais, a fim de evitar divulgar
perdas?
 Assim, assumindo que os gestores so maximizadores do seu esforo, eles teriam
motivos suficientes para fazer escolhas contbeis que, em ltima anlise, lhes trariam
benefcios. Sua expectativa seria gerenciar os resultados contbeis para melhorar sua
remunerao oferecida pelo principal como forma de alinhar os interesses.
Com vistas para o mercado de capitais, Burgstahler e Dichev (1997) consideram que
uma explicao plausvel para as empresas divulgarem um lucro, mesmo pequeno, pode estar
baseada na teoria da perspectiva, que postula uma averso absoluta e relativa a perdas
dos agentes de mercado.
Dechow, Richardson e Tuna (2003), baseando-se nos resultados de Burgstahler e
Dichev (1997), propuseram reexaminar se o gerenciamento de resultados uma explicao
parcial ou completa para a descontinuidade dos lucros por ao ao redor do ponto de referncia
(lucro zero). As evidncias dos autores indicaram que as firmas com pequenos lucros
possuam altos accruals discricionrios em relao s outras firmas.
Comparando as firmas com pequenos lucros com as de pequenas perdas, os autores
encontraram, para ambos os grupos, altos accruals discricionrios e uma proporo similar
de empresas com accruals discricionrios positivos. Portanto, se as firmas com pequenas
perdas possussem em mdia accruals discricionrios positivos, isso sugeriria que elas tambm
enfrentassem incentivos para aumentar os lucros, mesmo quando relatassem perdas (Dechow
et al., 2003).
Paulo (2007) classifica as manipulaes de resultado em:
(i) gerenciamento de resultados atravs de escolhas contbeis;
(ii) gerenciamento de resultados atravs de decises operacionais; e
(iii) manipulao classificatria das demonstraes contbeis.
Na viso de Gunny (2010), o gerenciamento de resultados pode ser classificado em duas
categorias:
Accrual Earning Management (AEM) ou manipulao dos accruals e
Real Earning Management (REM) ou manipulao das atividades reais.
Os accruals so todas as acumulaes provenientes das contas de resultado que
entram no cmputo do lucro contbil, mas que no implicam em necessria
movimentao no fluxo de caixa.
O gerenciamento por meio das atividades reais, REM, ao contrrio dos accruals, ocorre
quando os gestores alteram as atividades operacionais da empresa num esforo para impulsionar
ou reduzir os resultados do perodo corrente (Gunny, 2010).
As decises que afetam o caixa so exemplificadas na literatura nacional e internacional
como aquelas que incluem:
(i) aumento das receitas de vendas pela acelerao do processo de vendas e/ou gerao de
vendas insustentveis atravs de aumento dos descontos (temporrios) sobre o preo ou
diminuio das restries de crditos aos clientes;
(ii) o momento de entrega dos produtos aos clientes;
(iii) reduo dos custos dos produtos vendidos atravs do aumento dos nveis de produo
(economia de escala), fazendo com que os resultados contbeis aumentem no perodo;
(iv) reduo dos gastos com pesquisas e desenvolvimento, treinamento de pessoal, manuteno
do parque fabril, despesas com vendas e administrativas, despesas com publicidade; e
(v) o momento de realizar investimentos (Fields, Lyz & Vincent, 2001; Martinez, 2001;
Goncharov, 2005; Roychowdhury, 2006; Paulo, 2007; Martinez & Cardoso, 2009; Gunny,
2010; Zang, 2012).
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