CAPITAL DE TRABAJO

INTRODUCCION

La importancia de una administracin eficiente del capital de trabajo es incuestionable, ya que la

viabilidad de las operaciones de la empresa depende de la capacidad del gerente financiero para
administrar con eficiencia las cuentas por cobrar, el inventario y las cuentas por pagar. La meta de
la administracin del capital de trabajo (o administracin financiera a corto plazo) es administrar
cada uno de los activos corrientes de la empresa (inventario, cuentas por cobrar, valores negociables
y efectivo), as como los pasivos corrientes (documentos por pagar, deudas acumuladas y cuentas
por pagar), para lograr un equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo que contribuya a aumentar el
valor de la compaa.

1. FUNDAMENTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO

1.1. CAPITAL DE TRABAJO

Los activos corrientes, que generalmente se conocen como capital de trabajo, representan la
transicin continua del efectivo a los inventarios, a las cuentas por cobrar y, de nuevo, al efectivo.

Los pasivos corrientes representan el financiamiento a corto plazo de la empresa porque incluyen
todas las deudas de la empresa que se vencen (es decir, que deben pagarse) en un ao o menos.
Estas deudas incluyen los montos que se deben a proveedores (cuentas por pagar), empleados y
gobiernos (deudas acumuladas) y bancos (documentos por pagar), entre otros.

1.2. CAPITAL DE TRABAJO NETO

El capital de trabajo neto se define como la diferencia entre los activos corrientes de la empresa y
sus pasivos corrientes. Cuando los activos corrientes exceden a los pasivos corrientes, la empresa
tiene un capital de trabajo neto positivo:

Por emisin de Bonos u compromisos con obligaciones Financieras de alto costo de capital
en cantidades mayores a las que se necesita para adquisicin de activos fijos.
Por efectuar venta de activo fijo que no ha sido reemplazado.
Por emplear utilidades de operacin o utilidades que no se aplican al pago de dividendos en
efectivo, a la adquisicin de activos fijos o a otros fines similares.
Por la conversin, (no acompaada de reposicin) de activos de operacin en capital de
trabajo, por medio del proceso de depreciacin, (agotamiento o amortizacin).

Cuando ocurre lo contrario, la empresa tiene un capital de trabajo neto negativo; lo que implica una
necesidad de aumentar el activo corriente. Esto puede realizarse a travs de la venta de parte del
activo inmovilizado o no corriente, para obtener el activo disponible. Otras posibilidades son realizar
ampliaciones de capital o contraer deuda a largo plazo.

Esta frmula, tiene gran relacin con una de las razones de liquidez llamada razn corriente, la cual
se determina dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente, y se busca que la relacin como
mnimo sea de 1:1, puesto que significa que por cada sol que tiene la empresa debe un sol.

Cuando se incurre en una obligacin, la empresa por lo general sabe cundo se vencer el pago
correspondiente. Lo que es difcil de predecir son las entradas de efectivo, es decir, la conversin de
los activos corrientes a formas ms lquidas. Y debido a que las empresas no son capaces de conciliar
con certeza las entradas y salidas de efectivo, por lo regular se requiere que los activos corrientes
sean mayores que las salidas, para as saldar los pasivos corrientes.

COMPONENTES DEL CAPITAL DE TRABAJO

NETO

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

DISPONIBLE CUENTAS X P.
COMERCIALES
EXIGIBLE
TRIBUTOS POR
REALIZABLE PAGAR

SOBREGIRO
BANCARIO

2. EQUILIBRIO ENTRE LA RENTABILIDAD Y EL RIESGO

Existe un equilibrio entre la rentabilidad de una empresa y su riesgo:

Rentabilidad: Es la relacin entre los ingresos y los costos generados por el uso de los activos
de la compaa (tanto corrientes como fijos) en actividades productivas.

El riesgo, en el contexto de la administracin del capital de trabajo, es la probabilidad de

que una compaa sea incapaz de pagar sus deudas a medida que estas se vencen. En otras
palabras, cuanto mayor es el capital de trabajo neto, ms lquida ser la empresa y, por lo
tanto, menor ser su riesgo de volverse tcnicamente insolvente.

I. ACTIVO CORRIENTE

Se entiende por activos corrientes aquellos activos que son susceptibles de convertirse
en dinero en efectivo en un periodo inferior a un ao.
Los activos corrientes, denominados comnmente capital de trabajo, representan la
parte de la inversin que circula de una forma a otra en la conduccin ordinaria del
negocio.
 Comprende tres tipos de partidas ordenadas de acuerdo a los distintos grados de fluidez
cuya clasificacin es la siguiente:

Disponible: Est constituido por aquellas cuentas que representan a aquellos

bienes que pueden ser utilizados para pagar las deudas a su vencimiento.
Exigible: Se consideran dentro de esta clasificacin a todos aquellos derechos o
ttulos que posee la empresa, representado por los valores por cobrar a terceros
en el corto plazo; es decir, aqu se agrupan las cuentas divisionarias que son
generadas por las ventas de bienes y servicios realizados por la empresa en el
desarrollo normal de su actividad econmica y por prstamos al personal y
accionistas.
Realizable: Conformado por los inventarios de las mercaderas en las empresas
comerciales destinados a las ventas, de inventarios o existencias de materias
primas, de artculos terminados y productos en proceso en el caso de las empresas
industriales.
1. CAMBIOS

1.1. Cambios en los activos corrientes

Para ello usaremos la razn entre activos corrientes y activos totales; la cual indica el
porcentaje de los activos totales que es corriente.

EFECTOS DEL CAMBIO DE LAS RAZONES SOBRE LAS UTILIDADES Y EL RIESGO

Efecto en las
Razn Cambio en la razn
utilidades
Efecto en el riesgo

Activos Ctes. Aumento Disminucin Disminucin

Activo Total Disminucin Aumento Aumento
Pasivos Cts. Aumento Aumento Aumento
Activo Total Disminucin Disminucin Disminucin

Cuando los activos corrientes aumentan, la rentabilidad disminuye. Por qu? Porque los
activos corrientes son menos rentables que los activos fijos. Sin activos fijos, la empresa no
podra fabricar el producto. As mismo el riesgo disminuye. El aumento de los activos
corrientes incrementa el capital de trabajo neto, reduciendo as, el riesgo de insolvencia
tcnica. Adicionalmente, a medida que descendemos en el lado de los activos del balance
general, aumenta el riesgo relacionado con los activos. Cuanto ms cerca est un activo del
efectivo, menos riesgoso ser. Los efectos opuestos sobre la utilidad y el riesgo se deben a
una disminucin de la razn entre activos corrientes y activos totales.

1.2. Cambios en los pasivos corrientes

Este cambio se muestra se muestra mediante la razn entre pasivos corrientes y activos
totales. Esta razn indica el porcentaje de activos totales que est financiado con pasivos
corrientes. Cuando la razn aumenta, la rentabilidad aumenta. Por qu? Porque la
empresa usa ms financiamiento de pasivos corrientes, que son menos costosos, y menos
financiamiento a largo plazo. Los dems pasivos corrientes son bsicamente deudas sobre
las cuales la empresa no paga ningn cargo o inters. Sin embargo, el riesgo de insolvencia
tambin aumenta porque el aumento de los pasivos corrientes hace disminuir, a la vez, el
capital de trabajo neto. Los efectos opuestos en la utilidad y el riesgo se deben a una
disminucin de la razn entre pasivos corrientes y activos totales.

1.3. El ciclo de conversin del efectivo

El ciclo de conversin del efectivo (CCE) mide el tiempo que requiere una empresa para
convertir la inversin en efectivo, necesaria para sus operaciones, en efectivo recibido como
resultado de esas operaciones.

CALCULO DEL CICLO DE CONVERSIN DEL EFECTIVO

Ciclo Operativo

Tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de produccin hasta el cobro del efectivo
por la venta del producto terminado. Abarca dos categoras principales de activos a corto
plazo: inventario y cuentas por cobrar y se mide, sumando la edad promedio de inventario
(EPI) y el periodo promedio de cobro (PPC).

CO = EPI + PPC ..(a)

Sin embargo, el proceso de fabricacin y venta de un producto tambin incluye la compra
de los insumos de produccin (materias primas), que generan cuentas por pagar. El tiempo
que se requiere para liquidar las cuentas por pagar, medido en das, es el periodo promedio
de pago (PPP). Teniendo:

CCE = CO PPP .(b)

Si sustituimos la relacin de la ecuacin (a) en la ecuacin (b), podemos ver que el ciclo de
conversin del efectivo tiene tres componentes principales:
Edad promedio del inventario
Periodo promedio de cobro
Periodo promedio de pago

CCE = EPI + PPC - PPP.(c)

Es evidente que si una empresa modifica cualquiera de estos periodos, cambiar el

monto de los recursos inmovilizados en su operacin diaria.
 1.4. ESTRATEGIAS PARA ADMINISTRAR EL CICLO DE CONVERSIN DEL EFECTIVO

Algunas empresas establecen metas para el ciclo de conversin del efectivo y luego
supervisan y controlan el ciclo real de conversin para obtener el valor deseado. Un ciclo
positivo de conversin del efectivo, como fue el caso de IBM en 2008, significa que la
empresa debe usar pasivos negociados (como prstamos bancarios) para apoyar sus activos
operativos. En pocas palabras, la meta es disminuir al mnimo la duracin del ciclo de
conversin del efectivo, lo que reduce al mnimo los pasivos negociados. Esta meta se logra
por medio de la aplicacin de las siguientes estrategias:
Hacer una rotacin del inventario tan rpido como sea posible, sin desabastos que
ocasionen prdida de ventas.
Cobrar las cuentas por cobrar tan rpido como sea posible, sin perder ventas debido
a tcnicas de cobranza muy agresivas.
Controlar los tiempos de envo por correo, procesamiento y compensacin, para
reducirlos al cobrar a los clientes y aumentarlos al pagar a los proveedores.
Pagar las cuentas pendientes lo ms lentamente posible, sin perjudicar la
clasificacin de crdito de la empresa.

2. ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS
El primer componente del ciclo de conversin del efectivo es la edad promedio del
inventario. El objetivo de administrar el inventario, como se coment antes, es lograr la
rotacin del inventario tan rpido como sea posible, sin perder ventas debido a desabastos.

2.1. DIFERENTES PUNTOS DE VISTA SOBRE EL NIVEL DE INVENTARIO

Normalmente existen diferentes puntos de vista entre los gerentes financieros de
marketing, de manufactura y de compras de una empresa sobre los niveles adecuados
de inventario. Cada uno considera los niveles de inventario segn sus propios objetivos:

o G. FINANCIERO: Mantenerlos bajos, para tener la seguridad de que el dinero de la

empresa no se est invirtiendo de manera imprudente en recursos excesivos.
o G. DE MARKETING: Grandes niveles de inventario de los productos terminados de
la empresa. Esto garantizara que todos los pedidos se surtieran con rapidez, y
evitara que hubiera pedidos pendientes debido a desabastos.
o G. DE MANUFACTURA: Niveles altos de los inventarios de materias primas para
evitar retrasos en la produccin. Y favorecera los grandes lotes de produccin para
lograr menores costos de produccin por unidad, lo que generara niveles altos de
inventarios de bienes terminados.
o G. DE COMRPAS: Se relaciona nicamente con los inventarios de materias primas.
Sin el control adecuado, en un esfuerzo por obtener descuentos por volumen o
anticipando aumentos de precios o la escasez de ciertos materiales, el gerente de
compras puede adquirir mayores cantidades de recursos de los que se requieren
realmente en ese momento.

2.2. TCNICAS COMUNES PARA LA ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS

 Existen diversas tcnicas para administrar con eficiencia el inventario de la compaa.
Aqu consideraremos brevemente cuatro de ellas utilizadas con frecuencia.
A) El sistema ABC
Tcnica de administracin de inventarios que clasifica el inventario en tres grupos,
A, B y C, en orden descendente de importancia y nivel de supervisin, con base en
la inversin en dlares realizada en cada uno.
B) El modelo de la cantidad econmica de pedido (CEP)
Tcnica de administracin de inventarios para determinar el volumen ptimo del
pedido de un artculo, es decir, aquel volumen que disminuye al mnimo el total de
sus costos de pedido y costos de mantenimiento de existencias.

El modelo CEP supone que los costos relevantes del inventario se dividen en costos
de pedido y costos de mantenimiento de existencias:

Los costos de pedido: Costos administrativos fijos de la solicitud y recepcin

de un pedido de inventario: el costo de elaborar una orden de compra,
procesar el papeleo resultante, recibir un pedido y verificarlo contra la
factura.

Los costos de mantenimiento de existencias: Costos variables por unidad de

un artculo conservado en inventario durante un periodo especfico: los
costos de almacenamiento, los costos del seguro, los costos de deterioro y
obsolescencia, y el costo de oportunidad o costo financiero de tener fondos
invertidos en el inventario.

Los costos de pedido disminuyen conforme aumenta el tamao del pedido. Sin
embargo, los costos de mantenimiento de existencias se incrementan cuando
aumenta el volumen del pedido. El modelo CEP analiza el equilibrio entre los costos
de pedido y los costos de mantenimiento de existencias para determinar la cantidad
de pedido que disminuye al mnimo el costo total del inventario.

C) Sistema justo a tiempo (JIT)

Tcnica de administracin de inventario que disminuye al mnimo la inversin en
inventario haciendo que los materiales lleguen justo en el momento en que se
requieren para la produccin.

3. ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR COBRAR

El periodo promedio de cobro consta de dos partes. La primera es el tiempo que transcurre
desde la venta hasta que el cliente enva el pago por correo. La segunda parte es el tiempo
que transcurre desde que el cliente enva el pago hasta que la empresa recibe los fondos
correspondientes en su cuenta bancaria. La primera parte del periodo promedio de cobro
implica administrar el crdito disponible para los clientes de la empresa, y la segunda parte
implica cobrar y procesar los pagos.

El objetivo de la administracin de las cuentas por cobrar es cobrarlas tan rpido como sea
posible, sin perder ventas debido a tcnicas de cobranza muy agresivas.

ESTNDARES DE CRDITO: Requisitos mnimos de la empresa para otorgar crdito a un

cliente.

Cinco C del crdito

Cinco dimensiones clave (caractersticas del solicitante, capacidad, capital, colateral y
condiciones) que usan los analistas de crdito para tener un marco de referencia que les
permita efectuar un anlisis detallado del crdito. Son:

Caractersticas del solicitante: Se refiere al historial del solicitante para cumplir con
obligaciones pasadas.
Capacidad: La capacidad del solicitante para reembolsar el crdito solicitado,
determinada por medio de un anlisis de estados financieros centrado en los flujos
de efectivo disponibles para enfrentar las obligaciones de deuda.
Capital: La deuda del solicitante en relacin con su capital patrimonial.
Colateral: El monto de activos que el solicitante tiene disponible para garantizar el
crdito. Cuanto mayor sea el monto de activos disponibles, mayor ser la
probabilidad de que una compaa recupere sus fondos si el solicitante no cumple
con el pago.
Condiciones: Esto es, las condiciones econmicas existentes generales y especficas
de la industria y cualquier condicin peculiar en torno a una transaccin especfica.

II. PASIVO CORRIENTE

Se incluyen dentro de esta clasificacin todas aquellas partidas que representen

obligaciones de la empresa cuyo pago debe efectuarse durante su ciclo operacional
(corto plazo).
Las empresas desde el momento en que hacen uso del crdito crean una obligacin por
tal razn cuando las mercaderas, materiales, insumos y servicios se adquieren al
crdito el pasivo se incrementa y permanece mientras no se pague o amortice la
obligacin. Constituyen una de las fuentes de financiamiento.
La clasificacin del pasivo corriente se realiza atendiendo al mayor y menor grado de
exigibilidad que muestran los adeudos y obligaciones de la empresa.
El pasivo corriente admite una sola sub-clasificacin:
 PASIVO EXIGIBLE

Agrupa las cuentas de acreedores, facturas por pagar, obligaciones por pagar, las
cuentas de las instituciones bancarias cuyos saldos acreedores corresponden a
contratos de avance en cuenta corriente, o sobregiros ocasionales, proveedores y
cualquier otra cuenta que no exceda el lmite del corto plazo (un ao).

1. ADMINISTRACIN DE LAS CUENTAS POR PAGAR

Se derivan de transacciones en las que se adquiere una mercanca, pero no se firma
ningn documento formal que estipule la responsabilidad del comprador ante el
vendedor. De hecho, el comprador acuerda pagar al proveedor el monto requerido
segn las condiciones de crdito establecidas normalmente en la factura. Aqu
analizaremos las cuentas por pagar desde el punto de vista del comprador.

1.1. EL PERIODO PROMEDIO DE PAGO

Consta de dos partes:
El tiempo que transcurre desde la compra de las materias primas hasta que
la empresa enva el pago por correo, y
El tiempo de flotacin del pago (el tiempo que transcurre desde que la
empresa enva su pago por correo hasta que el proveedor retira los fondos
de la cuenta de la empresa).

Los trminos (o condiciones) de crdito que ofrecen los proveedores a una

compaa permiten a esta diferir los pagos de sus compras. Como el costo para el
proveedor por tener su dinero inmovilizado en mercanca despus de venderla se
refleja en el precio de compra, el comprador ya est pagando de manera indirecta
por este beneficio.

Una consideracin importante que influye en esta decisin es el costo de

financiamiento de otras fuentes a corto plazo. Cuando una compaa puede
obtener financiamiento de un banco u otra institucin a un costo ms bajo que la
tasa de inters implcita que ofrecen los proveedores, es mejor para la empresa
solicitar un prstamo al banco para aprovechar el descuento por pago de contado
que ofrece el proveedor.

Efectos de diferir el pago de las cuentas por pagar

Una estrategia que utilizan las compaas con frecuencia es diferir el pago de las
cuentas por pagar, es decir, saldar sus cuentas pendientes tan tarde como sea
posible sin perjudicar su calificacin de crdito.

2. DEUDAS ACUMULADAS
Pasivos por servicios recibidos cuyo pago an est pendiente.
3. PRSTAMOS BANCARIOS
 3.1. Prstamo autoliquidable, a corto plazo: Prstamo a corto plazo, sin garanta, en el
que el uso que se da al dinero prestado constituye el mecanismo a travs del cual
se reembolsa el prstamo.

Los bancos prestan fondos a corto plazo sin garanta en tres formas bsicas: a
travs de pagars de pago nico, lneas de crdito y contratos de crdito continuo
(revolvente).
A) LNEA DE CRDITO
Acuerdo entre un banco comercial y una empresa qu especifica el monto del
financiamiento a corto plazo, sin garanta, que el banco tendr disponible para
la compaa durante un periodo determinado.
B) PAPEL COMERCIAL
Es una forma de financiamiento que consiste en pagars a corto plazo sin
garanta, que emiten las empresas con alta capacidad crediticia. Por lo general,
solo las corporaciones muy grandes con una solidez financiera incuestionable
tienen la capacidad de emitir papel comercial.

III. ORGENES Y APLICACIONES

1. Orgenes o Fuentes: Se pueden definir como aquellos renglones que aumentan el
capital de trabajo.

Disminucin de un activo.
Aumento de un pasivo.
Utilidades netas despus de impuestos.
Depreciacin y otros cargos o resultados que no requieren pagos en efectivo.
Ventas de acciones.
2. Las aplicaciones: Se pueden definir como aquellos renglones que disminuyen el
capital de trabajo.

Aumento de un activo.
Disminucin de un pasivo.
Prdida neta.
Pagos de dividendos.
Readquisicin o retiro de acciones.

CASO COTIDIANO

Imagnate que tienes un negocio de compra y venta de autos y compras un auto en 10,000 soles. A
los dos meses lo vendes en 12,000, habiendo gastado 500 para arreglarlo. Entonces habrs ganado
1,500 soles. No tuviste que endeudarte y ganaste algo; por lo tanto, no tuviste problemas de liquidez
y tu negocio fue rentable.

Pero supongamos que este mes no vendiste, no tienes ahorros, el dinero lo tienes invertido en los
autos y tienes que pagar el alquiler y los sueldos de los vendedores. Entonces, tendrs un problema
de liquidez, pues no tendrs dinero para asumir tus costos fijos.
Ahora, si para tener el dinero de tus costos fijos, rematas un auto y lo vendes a un precio menor de
lo que lo compraste, entonces, tampoco tendrs ganancias.

IV. POR QUE LA NECESIDAD DE UN CAPITAL DE TRABAJO ADECUADO?

En general se requiere un Capital de Trabajo adecuado por las siguientes razones:

Para proteger la empresa de las dificultades derivadas de la disminucin en el
activo circulante.
Por la posibilidad de pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar las
ventajas de las devoluciones y rebajas por pronto pago y los descuentos por
compras de contado.
Para asegurar el mantenimiento del crdito con proveedores de. Empresa.
Para tener los inventarios con niveles (stocks) que permitan el flujo corriente de la
produccin, la atencin oportuna de los pedidos y las ventas, para satisfaccin de
los clientes.
Capacitar a la empresa para ofrecer y otorgar condiciones de crdito favorables a
los clientes.
Capacitar a la empresa para operar su negocio con ms eficiencia y eficacia en
razn a que no debe haber demora en la obtenci6n de materiales, servicios y
suministros, debido a las posibles demoras o dificultades en la obtencin de
crditos (a veces no es inmediata la consecucin de dinero prestado).

NOTA:

Aun cuando no existen reglas fijas para conocer las necesidades exactas de Capital de
Trabajo; algunos tratadistas han indicado que debe existir una proporcin de 2 a 1, o
sea S/. 2.00 de activo corriente por cada S/. 1.00 de pasivo corriente. Esta relacin no
es muy confiable, en primer lugar porque existen diferentes rubros en el activo
corriente, cada uno con diferentes grado de liquidez, lo que nos lleva a pensar que la
mejor forma de conocer la cantidad adecuada de Capital de Trabajo es analizando la
liquidez de la empresa.

1. FACTORES QUE INCIDEN EN LA CANTIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO

Las partidas que conforman el Capital de Trabajo tales como: efectivo, inversiones
financieras, cuentas por cobrar y existencias, se ven afectados por distintos
factores variando en su monto. Las necesidades de Capital de Trabajo de un
negocio en particular dependen de lo siguiente:

A. Actividad del Negocio

El giro del negocio es el que determina la necesidad de Capital de Trabajo,
pues no todas las empresas necesitaran la misma proporcin de capital de
trabajo, por ejemplo las empresas industriales requerirn de mayor cantidad
de capital de trabajo que una empresa de servicios puesto que la industrial
necesitara una mayor inversin en materias primas, produccin en proceso y
artculos determinados.
 Ejemplo: En el sector Servicios el activo circulante es % bajo del KT; en el
Industrial es un alto % por la cartera y los inventarios.

B. Tiempo requerido para la obtencin de la mercadera y su costo unitario

Mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricacin de la mercadera
o para la obtencin de las mismas, mayor cantidad de Capital de Trabajo se
requerir y esta variar dependiendo del costo unitario de la mercadera
vendida.

Ejemplo: Los diferentes ciclos as: en la empresa de servicios el tiempo de

generacin del servicio, en el sector comercial la compra, el almacenamiento
la disponibilidad hasta llegar a la venta. en el sector industrial el proceso de
compra, transformacin, manejo de inventarios, distribucin y
comercializacin, y en el sector agrcola el proceso de preparacin siembra,
mantenimiento recoleccin de cosecha, distribucin y comercializacin.
C. Volumen de Ventas
Existe una relacin directa entre el volumen de ventas y las necesidades de
Capital de Trabajo, debido a la inversin de ste en costo de operacin,
inventarios y cuentas por cobrar. Es lgico que a medida que se ampla el
volumen de las operaciones, la cantidad de Capital de Trabajo requerido ser
mayor, aunque no necesariamente en proporcin exacta al crecimiento.
D. Condiciones de Compra
Las condiciones de compra de las mercaderas determinan que los
requerimientos de Capital de Trabajo sean mayores o menores. Mientras ms
favorables sean las condiciones de crdito en que se realizan las compras,
menor ser la cantidad de efectivo que se invierta en el inventario.
E. La Rotacin de Inventarios y Cuentas por Cobrar
Cuanto mayor sea el nmero de veces que los inventarios son vendidos y
repuestos, menor ser la cantidad de Capital de Trabajo que har falta, la
rotacin elevada de inventarios debe estar acompaada de una elevada
rotacin de cuentas por cobrar para que el Capital de Trabajo no est
inmovilizado y de esta manera est disponible para usarse en el ciclo de las
operaciones.
F. Riesgo de una baja de valor del Activo Circulante
Una baja o disminucin en el valor real en comparacin con el valor de libros
de los valores negociables, los inventarios y las cuentas por cobrar dar como
resultado un Capital de Trabajo disminuido; entonces, mientras ms grande
sea el riesgo de una prdida tan mayor ser el importe del Capital de Trabajo
que deba tener disponible a fin de mantener el crdito de la empresa.

2. NO AFECTAN AL CAPITAL DE TRABAJO:

Compras de activos corrientes en efectivo
Compras de activos corrientes a crdito
 Recaudos de cuentas por cobrar
Prstamos de efectivo contra letras a corto plazo
Pagos que reducen los pasivos a corto plazo.

3. POLITICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO

Una de las decisiones que ms peso e importancia tiene respecto a los activos y
pasivos circulantes de una empresa, lo constituye el manejo que se da a los
pasivos circulantes para financiar los activos circulantes.

A. Poltica Conservadora o Relajada: Es una poltica bajo la cual se aseguran

elevados niveles de activos circulantes. Con ella se considera a la empresa
preparada para cualquier eventualidad, mantenindose cantidades
relativamente grandes de efectivo e inventarios y a travs de lo cual, las
ventas se estimulan por medio de una poltica liberal de crdito, dando
como resultado un alto nivel de cuentas por cobrar.
Para una empresa sera bastante difcil mantener a un nivel ms bajo sus
cuentas por pagar, y los pasivos acumulados se originan naturalmente del
proceso de hacer negocios.
B. Poltica Agresiva o Restringida: Es una poltica bajo la cual el
mantenimiento de efectivo, inventarios y cuentas por cobrar es
minimizado; es decir, se mantienen cantidades relativamente pequeas
de activo circulante. Como consecuencia de esta poltica, el riesgo y la
rentabilidad de la empresa se vern elevados.
C. Poltica Moderada o Intermedia: Se encuentra entre la poltica relajada
y la poltica restringida, donde se compensan los altos niveles de riesgo y
rentabilidad con los bajos niveles de stos.

4. DIFICULTADES SUSCITADAS EN EL MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO

Toda empresa necesita de Capital de Trabajo para continuar su crecimiento por
tal razn las dificultades en el manejo de este puede originarse con cualquier
cambio principal en el volumen o naturaleza de las operaciones, existen ciertas
situaciones en las cuales no se le brinda el uso eficiente, entre las cuales podemos
considerar:
a) El no otorgar la debida importancia al rubro de cuentas por cobrar que
integran el capital de trabajo contribuyendo al quiebre del negocio.

b) El que las empresas crean que su finalidad es vender teniendo en cuenta solo
el volumen de las ventas sin considerar el buen manejo de una ptima poltica
de crditos porque creen que vendiendo van a incrementar sus utilidades,
pues a mayor venta ms utilidad; sin embargo, lo que se est haciendo es un
crculo vicioso de convertir valores de una cuenta a otra, es decir, de
existencias a facturas por cobrar.
 Este tipo de empresas, muestran en sus balances muy buenas utilidades, pero
si se analiza cual ha sido el uso real que se le ha dado podemos notar que se
encuentran acopiados en el rubro de las cuentas por cobrar. Lo que se est
consiguiendo con esto es sencillamente mantener en la empresa una
necesidad constante de efectivo para poder financiar los inventarios que se
transforman en cuenta por cobrar.

c) La mala utilizacin del capital de trabajo debido a la deficiente direccin,

organizacin y control de la empresa conllevaran a una inadecuada
planificacin de ventas llevando a la empresa al fracaso, pues la empresa
empleara el disponible en situaciones en las que no amerita una utilizacin
conveniente.

d) Si en la distribucin de sus productos no existe un adecuado control, la

empresa estar empleando mal sus recursos pues muchos de estos canales
de distribucin estn mal orientado y sus polticas de precios mal planeados;
que podran superarse con una adecuada administracin basada en la
planeacin de compra y venta.

Por lo tanto, se debe tener en cuenta que mientras mayor sea la rotacin de
inventarios vendidos y repuestos menor ser el importe del capital de trabajo
que har falta. Una rotacin ms elevada de inventarios deber venir
acompaada de una cobranza de cuentas por cobrar relativamente rpida.

5. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL CAPITAL DE TRABAJO

A. VENTAJAS

El Capital de Trabajo adecuado es esencial porque sin l los problemas son inevitables.
Aunque el pasivo circulante se paga con los fondos generados por el activo circulante, el
capital de trabajo debe ser suficiente, en relacin al pasivo circulante para permitir un
margen de seguridad.

Cuando una empresa cuenta con un capital de trabajo adecuado no sufrir problemas de
liquidez, es ms le permite a la empresa las siguientes ventajas:

Hacer frente a los aspectos adversos que le ocasionan a la empresa la inflacin y/o
devaluacin de la moneda tan prejudicial al activo circulante.
Proteger la solvencia tcnica y aprovechar descuentos por pronto pago.
Realizar esfuerzos para mantener siempre la solvencia y prestigio comercial, para
acceder a los crditos tanto de proveedores, como bancarios, en pocas de
emergencia.
 Hacer posible que se cuente con un stock necesario que le permita atender
satisfactoriamente las demandas de los clientes.
Mantiene la eficiencia ya que un capital de trabajo amplio impide la declinacin en
ella, que se establece cuando las operaciones se entorpecen debido a falta de
material y por retardos para obtener los abastecimientos. Una produccin
constante significa trabajo constante para los empleados, lo que eleva su moral,
aumenta su eficiencia, abate los costos.

B. DESVENTAJAS

Las empresas que tienen exceso de Capital de Trabajo, por los rubros de efectivo e inversiones
financieros son motivo de preocupacin, debido a que no son usados productivamente.

Los riesgos que se correran al disponer de amplio Capital de Trabajo, quedara traducida en las
siguientes desventajas:

Incentiva a inversiones innecesarias.

La disponibilidad amplia de fondos predispone a una desmesurada poltica de compras, y
as el control administrativo de stas, se torna compleja.
Un exceso de capital de trabajo, atrae a los empresarios a invertir en negocios poco
rentables lo que significa una operacin ineficaz.
 IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabajo es importante pues le permite al Gerente Financiero y la empresa en general
dirigir las actividades operativas, sin limitaciones financieras significativas, posibilitando a la
empresa hacer frente a situaciones emergentes sin peligro de un desequilibrio financiero. Adems
le permite a la empresa cumplir con el pago oportuno de las deudas u obligaciones contradas,
asegurando de esta manera el crdito de la empresa.

Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo y valores negociables,

puede ser tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, ya que no han sido utilizados
productivamente.

Especficamente un Capital de Trabajo adecuado permite:

A. Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconmicos como la inflacin y

devaluacin de la moneda que puede traer como consecuencia una disminucin de los
valores del Activo Corriente, ya que la moneda pierde valor adquisitivo.
B. Mantener una relacin slida con sus proveedores, permitindole el mantenimiento del
crdito, que en situaciones emergentes podrn ayudar a la empresa a sobrellevar este tipo
de desastres.
C. Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio poder cumplir con
los requerimientos y necesidades de sus clientes oportunamente.
D. Ofrecer a sus clientes condiciones de crdito favorables, de acuerdo a la poltica que haya
adoptado la empresa.

El monto o nivel de Capital de Trabajo est determinado por la inversin de la empresa en activo
corriente y en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar decisiones en torno a los
requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de vencimiento o pago de las deudas a corto
plazo. Entonces un Capital de Trabajo excesivo puede llevar a lo siguiente:

a) Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el descuido.

b) Incentivar a inversiones innecesarias o que son poco rentables.

c) Dificultar el control administrativo en la adquisicin de suministros, activos fijos, etc.