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CMO MEDIR EL CAPITAL INTELECTUAL DE UNA
EMPRESA?
Artculo publicado en la revista Partida Doble, nm 115, pg. 42 a 53, octubre 2000.
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1. INTRODUCCIN
Los activos intangibles constituyen uno de los principales factores del xito
presente y futuro de las empresas, por lo que cada vez se incrementan ms las
inversiones en este tipo de activos. Hoy en da, tener unas instalaciones modernas no
garantiza a las entidades una posicin competitiva en los mercados puesto que en la
actualidad es necesario contar, adems, con procesos de innovacin permanente,
disponer de un personal con las competencias adecuadas, poseer una fidelidad de los
clientes, la credibilidad de los directivos, su habilidad para retener y atraer los mejores
profesionales, etc. En definitiva, el desarrollo de todo un conjunto de atributos de
carcter intangible se est convirtiendo en los pilares de las empresas al encontrarse
stas inmersas en una economa basada en el conocimiento.
En este trabajo, se intenta dar un paso hacia adelante en dos sentidos: en primer
lugar, proponer un modelo estndar para la medicin del capital intelectual; y en
segundo lugar, la consideracin de que dicho capital tiene una componente no
explicitable, que unida a factores propios del mercado (inters, especulacin...) generan
una nueva visin "no exacta" (aleatoria) del capital intelectual. Por ende, la divergencia
existente entre el valor en libros y el de mercado se generara como funcin de esta
nueva concepcin del capital intelectual. Para la comprensin de la propuesta realizada,
se presenta un ejemplo prctico de aplicacin del modelo para una empresa ficticia.
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con una muestra de 300 empresas analizando como flucta el ratio M/B (capitalizacin
burstil/valor contable) durante el perodo 1973-1992 donde pasa de un nivel de 0,811 a
1,692, lo que pone de manifiesto un desfase entre los valores de la empresa segn sus
balances (valor contable o en libros) y segn los inversores (valor de mercado o
burstil). As, para el ao 1992 el 40% del valor de mercado de la empresa media no
aparece en su balance. Tambin en Espaa un estudio desarrollado por los profesores
Caibano y Snchez (1997: 286-308), sobre la fluctuacin del mismo ratio para 100
empresas, y comprendido entre el perodo 1990-1995, permite obtener unas
conclusiones parecidas, esto es, el mercado de valores est teniendo en cuenta
elementos no incluidos en la informacin contable tradicional elaborada por la empresa.
una informacin de tal naturaleza justifica, entonces, los esfuerzos que se realizan para
medir estos activos inmateriales.
documento donde se exponen los desafos y oportunidades que para los contables
puede suponer identificar y valorar el capital intelectual, para desarrollar la planificacin,
control, informacin y auditora. El estudio reconoce que la contabilidad del capital
intelectual requerir la invencin de nuevos conceptos y prcticas contables. En el
mismo, se recoge tambin que el capital intelectual puede estar integrado por un capital
humano, otro orgnico o estructural y un capital relacional, proponindose indicadores
para la medicin de cada uno a travs de los propuestos por Skandia. Se establece
adems, que para hacer comparaciones entre indicadores se pueden desarrollar
indicadores globales o de totalidad de este capital intelectual como: la razn entre el
valor de mercado y el valor contable, la "q" de Tobin y el clculo del valor intangible.
Remuneraciones
Temporalidad
Sistemas de remuneracin
Ayudas sociales
Sistema de contratacin
Disfuncionamientos laborales
Capital Clima social
Formacin
humano Formacin laboral
Satisfaccin y motivacin
Motivacin
Productividad
Flexibilidad organizacional
Rotacin externa (abandonos)
Rotacin interna (promocin)
Costes de prevencin y
Capital Sistema de evaluacin de evaluacin
procesos calidad: procesos, productos y
internos servicios Costes de no calidad
Tecnologas de informacin
Cartera de clientes
Capital Satisfaccin y fidelidad de la Mercado
relacional o cartera Satisfaccin del cliente
comercial Calidad de proveedores
Situacin de la cartera de
proveedores
Marketing empresarial:
Gastos de marketing por
Capital (publicidad, promocin,
producto
comunicaciona relaciones pblicas, venta
l Distribucin
personal)
Potencial meditico
Potencial meditico contratado
Inversin en nuevas
tecnologas
Inversin en nuevos productos Investigacin y desarrollo
Capital de y servicios Productividad
innovacin o
desarrollo Inversin y mejora en el Rotacin interna (promocin).
sistema de informacin Movilidad potencial
empresarial
Capacidades o competencias
Activos intangibles no Indicadores no considerados en
Capital no
considerados en los anteriores los anteriores grupos
explicitado
capitales
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En este cuadro hemos incluido los indicadores que consideramos estndar para
cuantificar el capital intelectual y que sern los inputs en el modelo matemtico que se
especifica en la pregunta siguiente. Si bien, dicho modelo es genrico y sus variables
pueden ser complementadas con otros indicadores propios de la actividad principal de la
empresa o sector.
VM - VC = CI
VM - VC = CI* + ( CNE + FE )
donde, entre parntesis situamos por este orden el Capital No Explicitado y el Factor
Especulacin, recurdese que el valor extracontable puede ser mayor o menor que el
capital intelectual explicitado (CI* ).
CI = CI* + CNE
CI* = C i
Por otra parte, contamos con una desagregacin del capital intelectual explicitado
en capital humano y capital estructural y a su vez el estructural en capital de procesos,
comercial, comunicacional y capital de innovacin y desarrollo. As, el modelo final se
presenta como:
Algunas variantes que podran incluirse del citado modelo seran: la forma
logartmica, soportada en una versin exponencial del mismo, a efectos prcticos
supondra utilizar las variables en logaritmos y no de forma absoluta, ciertamente la
aplicacin de una u otra versin y los resultados en cada caso, motivaran una mejor
adecuacin de una u otra. La inclusin de trmino independiente, tanto por razones
tcnicas de estimacin como por la idea de existencia de un mnimo de capital
intelectual explicitado. La inclusin de restricciones en los parmetros, si la empresa
quiere imponer un condicionante de substitucin de capital humano y estructural, es
decir que el aumento de uno condiciona en la misma medida la disminucin del otro, no
tiene ms que incluirse la restriccin + =1. Finalmente, fuertes factores especulativos
inducidos claramente en determinadas empresas o perodos, pueden explicitarse en el
modelo a travs de variables "ficticias impulso", esto es, toman un valor 1 para esta
empresa o perodo y cero en el resto o variables "ficticias escaln", que toman valor 1 a
partir de determinado perodo o empresa y cero hasta ese punto.
fuerte componente aleatoria, entonces indicar que el valor extracontable es muy voltil,
a causa de su gran dependencia en los factores especulacin. Adems, sabremos como
afectara el mayor desarrollo de alguno de los integrantes del capital intelectual en esa
brecha entre valor de mercado y valor contable, a travs de los coeficientes
determinados en el modelo.
absolutos (C) como de eficiencia (i), tal y como se recogi en el cuadro 2 precedente. Es
preciso comentar con relacin a los indicadores absolutos la presentacin de un
montante global anual para cada uno de ellos y respecto a los de eficiencia, sealar que
se han seleccionado exclusivamente tres ratios para cada componente, pero esto no es
bice, para que se pudieran haber elegido otros de los propuestos. De ah, que uno de
los comentarios realizados en las pginas anteriores, verse sobre la estandarizacin de
indicadores para las empresas, por lo menos, para las de un determinado sector.
Tambin, el modelo nos permite llevar a cabo una prediccin de cual podra ser la
evolucin del capital intelectual de la empresa, manteniendo constante algunos
componentes.
El clculo de los indicadores de eficiencia resulta de una media sobre los ratios
considerados, as por ejemplo iH1990 = (0,50+0,05+0,12)/3 = 0,223. Por otra parte, se han
sealado en negrita tanto el valor de mercado, como el contable y las componentes del
capital intelectual explicitado.
Modelo estimado1:
(VM-VC) = C1* (CH iH) + C2* (CP iP) + C3* (CCiC) + C4* (CM iM) + C5* (CID
iI+D)
1
El programa Economtrico usado ha sido Econometric Views, Versin 2.0.
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6. CONCLUSIONES
Una vez que medimos el capital intelectual, entendido como una variable
inexacta, podremos determinar a travs de l, la brecha entre el valor de mercado y el
valor contable que hemos llamado valor extracontable. Para ello se disea un modelo
que permite estimar la estructura del capital intelectual de una empresa o sector y
determinar la importancia en ellas de los factores no controlables, posibilitando entre
otras actuaciones el establecimiento de diferentes polticas de mejora en el capital
intelectual, para conseguir un mayor valor de mercado. Dependiendo de la informacin,
podramos obtener respuesta de en qu empresas (transversal) o perodos (temporal) el
capital intelectual es superado por factores no controlables, esto es, especulativos.
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7. BIBLIOGRAFA