ESTABILIZAO MONETRIA'

DIOGO DE FIGUEIREDO MOREIRA NETO

1 - Introduo. 2 - A moeda e suas funes. 3 - A moeda defectiva.

4 - O nominalismo. 5 - A inflao. 6 - O valorismo. 7- A correo
monetria. 8 - Antecedentes e evoluo. 9 - Doutrina das dvidas de
valor. 10 - Indexadores. 11 - A jurisprudncia. 12 - A reforma mo-
netria em curso. 13 - Perspectivas e concluses.

1. Introduo

O ltimo plano monetrio do Governo brasileiro, ao que tudo indica, pretende

devolver a estabilidade moeda nacional e, assim, sua confiabilidade, o que
absolutamente imprescindvel para uma economia sadia e capaz de expandir-se.
As intenes, como nos anteriores, so bo?,;; a execuo sofrer os percalos
polticos, j se podendo prever a falta do apoio institucional que deveria provir de
um exitosa reviso constitucional que modernizasse o Estado brasileiro e, em
conseqncia, redimensionasse o seu papel na economia.
Carentes de escolas e de hospitais, continuamos a manter a alto custo as estatais,
com seu agressivo corporativismo. Carentes de segurana pblica, continuamos a
manter uma complicada estrutura orgnica que envolve nada menos que seis insti-
tuies (art. 144, 1,11, m, IVe V'e seu 82 ) de pouca efetividade em seu conjunto.
Carentes de investimentos, continuamos a acreditar que os capitais de risco
afluiro a nosso Pas com toda a xenofobia e o estapafrdio intervencionismo estatal
que nos deixou a "Constituio Cidad".
Essa denominao s6 pode ser uma brincadeira, pois o que ela mais fez foi
aguar a misria, as desigualdades sociais ao negar, na prtica, os elevados princpios
que apregoa. Uma coisa, de fato, so os princpios constitucionais - alcandorados
e altissonantes; outra, os preceitos organizativos do Estado e de suas relaes com

Conferncia, em 25 de abril de 1994, no I Frum de Direito Econmico, promovido pelo Instituto dos
Advogados de So Paulo e o Primeiro Tribunal de Aes Civil do Estado de So Paulo.

R. Dir. Adm., Rio de Janeiro, 196:7-19, abr./jun. 1994

a sociedade - que se revelaram inadequados, ineficientes, demaggicos e anacr-
nicos.
Neste pequeno trabalho d-se m pano de fundo histrico-doutrinrio sobre os
tpicos que se agitam nQ tema central do "Plano Real", pois se destina implantao
de uma nova moeda, voltando denominao histrica, que data da criao do real
portugus, em 1427, por Dom Joo I.
Oxal a escolha de uma unidade monetria pioneira nos reinos europeus
pr-renascentistas e sua impressionante longevidade sejam de bom augrio para
o Brasil.

2. A Moeda e suas Funes

A moeda, segundo a Histria, uma inveno dos Ldios, cerca de 600 a.c.,
tendo surgido como um instrumento para facilitar e agilizar o comrcio, em substi-
tuio ao primitivo sistema de trocas:
Sob esse aspecto, a' moeda passou a cumprir, desde ento, a. dupla funo de
meio de troca e de riqueza intermediria, caractersticas fundamentais que at hoje
mantm.
A Cincia Econmica atual define a moeda em termos de uma ou mais do que
tem como suas trs funes principais: I' - meio de troca, 2' - depsito de poder
aquisitivo e 3' - padro de valor. I
A Cincia do Direito tambm d especial nfase a essa terceira funo, como,
por exemplo, no consagrado jusmonetarista Tulio Ascarelli, que nela encontra duas
funes essenciais: a de instrumento de troca e a de mensurador de valor. 2
A trplice funo econmica tradicionalmente adotada nos textos didticos,
como informa Ross M. Robertson 3 , podendo considerar-se, assim, como moeda "tudo
aquilo que habitualmente usado e geralmente aceito como meio de troca ou padro
de valor".4
Enquanto meio de troca, a moeda meio de pagamento, dotada de poder
liberatrio de quaisquer dvidas, tanto no sistema de.curso legal (cours lgal ou
Zahlungsmittel), que admite sua convertibilidade vinculada a qualquer outro bem,
como ouro, prata etc., como no sistema de curso forado (coursforc ou Zwangkurs),
que determina sua inconvertibilidade e, em conseqncia, torna sua aceitao obri-
gatria, como nico meio liberatrio possvel sob uma ordem jurdica.
A adoo, quase universal, do sistema de curso forado, como se v, tornou a
moeda e os sistemas monetrios nacionais matria de direito pblico, suportada na

I The Monetary System of the United States, Federal Reserve Bulletin, fev. 1953, p. 98.
2 Verbete "maneta", in Dizionario Pratico dei Diritto Privado, v. m, m, p. 1.2\3.
3 Verbete "money", in A Dictionary of Social Sciences, Free Press of Glencoe, N. York e Tavistock
Publications, Londres, 1964.
4 R.P. KENT, Money and Banking, Rinehart, N. York, 3' ed., 1956, p. 4, apud A Dictionary of Social
Sciences, ibidem.

8
fico jurdica de seu valor liberatrio, independentemente de qualquer valor intrn-
seco, elevada a expresso indeclinvel da soberania naciona1. 5
Enquanto depsito de poder aquisitivo, a moeda cumpre uma funo de merca-
doria, entesourvel, instrumento de poupana imprescindvel ao desempenho de uma
economia capitalista, que necessita de substancial acumulao de riquezas para
realizar investimentos em grande escala,
Finalmente, enquanto padro de valor, a moeda o instrumento de mensurao
universal para todas as mercadorias e servios. no desempenho desta funco que
ela apresenta sua mais delicada problemtica contempornea, pois embora ela possa
se apresentar com um valor nominal atribudo juridicamente pelo Estado que a emite,
ela tambm pode sofrer uma flutuao valorativa de fato que a tome inapta para
servir de medida de valor. Quando isso ocorre, dissocia-se a moeda, enquanto
dinheiro de curso forado do valor que deve representar, provocando o surgimento
de sucedneos valorativos da moeda.

3. A Moeda Defectiva

Quando uma determinada moeda no idnea para desempenhar uma ou duas

das trs funes essenciais - meio de troca, depsito de poder aquisitivo ou padro
de valor - ela defectiva.
A moeda de um pas ser sempre defectiva em qualquer outro em que perca seu
poder liberatrio forado como meio de troca. A moeda de um pas de economia
dbil ou instvel tambm defectiva, na medida em que no cumpre a funo de
entesouramento. A moeda inflacionria a taxas significativas tambm defectiva,
pois se toma inservvel tanto como padro de valor tanto como depsito de poder
aquisitivo.
Como tem curso forado, a moeda defectiva nacional conserva sua funo de
meio de troca, mas o pblico usurio procurar valer-se de um outro referencial,
monetrio ou no, para servir de padro de valor, bem como de um sucedneo
amealhvel, monetrio ou no, para guardar suas poupanas.

4. O nominalismo

o nominalismo pode ser conceituado como um princpio ureo da teoria mone-

tria, segundo o qual a atribuio legal de um determinado valor moeda inalte-
rvel, no importando se venha a ocorrer, posteriormente, qualquer modificao,
quer do seu valor intrnseco (metal) quer do seu valor de troca (poder aquisitivo).
O princpio nominalista pode ser considerado como aquele que tem caracteri-
zado imemorialmente a prpria moeda, como observa Letcio Jansen repassando sua

5 LETCIO JANSEN, o mais distinto autor do Direito Monetrio no Pas, assim o afirma: "um dos
atrihutos de soherania nacional a emisso da moeda" (A Face do Dinheiro, Ed. Renovar, Rio de Janeiro,
1991, p. 147).

9
trajetria, desde a meno aristotlica. na tica (/ Nicmallo: recordando MOLI-
NAEUS e POTHIER; lembrando o importante marco da criao do real portugus
em 1427 e sua consagrao. mais tarde. nos reinos ibricos; assinalando sua essen-
cialidade na construo das economias liberais dos Estados Unidos, da Frana e da
Inglaterra: invocando a autoridade de autores como NUSSBAUM, MANN e, at
certo ponto, ASCARELLI, e. alm de tudo, destacando sua imprescindibilidade para
superar as grandes crises monetrias histricas, como na reforma monetria alem,
de 1948, e na reforma monetria francesa gaullista. de 1958. 1i
intuitivo que s a observncia rigorosa do nominalismo pode assegurar
moeda a qualidade desejada para o atendimento simultneo de sua trplice funo
juseconmica. Sob a abordagem estritamente jurdica. porm, deve-se destacar que
s o nominalismo corresponde ao conceito de soberania monetria: se o Estado
desrespeita sua moeda, desrespeita tambm sua prpria ordem jurdica.

5. A Inflao

Alguns autores. atentos visibilidade desse fenmeno patolgico da moeda e

da economia, identificam a inflao com o (/l/Illellto do nvel de preos7, tal como
percebido pela populao que ressente seus efeitos. Conceitos mais detalhados e
tecnicamente mais exatos existem em profuso. quase todos contendo o prprio
diagnstico causacional formulado por seus respectivos autores. Stephen L. McDo-
nald, diante dessa diversidade, procurou formular um conceito neutro, exprimindo-a
como "um estado de coisas no qual a procura monetria da produo aumenta em
relao produo".'
Em termos estritamente monetrios ela se caracteriza pela expanso da moeda
em proporo superior ao da oferta de bens e de servios, embora ocorram inmeras
situaes em que, no obstante exista esse quadro. a inflao no se apresente.
H numerosas razes para o surgimento e agravamento da inflao, mas uma
delas parece ser de geral aceitao: a emisso exagerada de moeda pelo Estado para
cobrir gastos pblicos incontidos. A conseqncia dessa prtica, como ficou univer-
salmente reconhecido. a imposio de um "imposto" perverso. que onera quem
menos tem, fato observado desde o sculo passado pelo eminente jurista alemo F.
Von Savigny, muito antes de ter sido divulgado por Lord Keynes. 9
Alm da expanso dos gastos pblicos, certos fatores, como o psicolgico, que
a prospectiva de crescente inflao, e o confisco cambial, que a apropriao
oficial de divisas que ingressam no pas, com a correspectiva emisso de papel-moeda

6 Portugal, adiantando-se Europa feudal, criou o real como moeda nacional declarando "pertencer ao
rei somente fazer moeda, mud-la e pr-lhe a valia" (grifos nossos) (apud LETClO JANSEN, op. cit.,
pp. 121 a 123 e 165 a 168).
7 Assim, AJ. BROWN, em The Great Inflation. 1939-1951 (Oxford U. Press, \955, p. 2), e A.G. HART,
em Mone)', Debt und Economic Activity (Prentice Hall, \954, p. 256).
8 STEPHEN L. McDONALD, Dicionrio de Cincius Sociais, FGV, Rio de Janeiro, \986, p. 595.
9 Interessante circunstncia observada por LETCIO JANSEN, in op. cit .. p. 6\

10
nacional para pag-las, podem ser apontados, especialmente no caso brasileiro, entre
as variantes historicamente estudadas.

6. O Valorismo

Ao nominalismo se ope o valorismo, mas com a diferena substancial de que

aqui j no temos um princpio, mas um desvio, uma exceo, ou, como prefere
Nussbaum, "uma noo indefinida". 10
O valorismo surgiu como resultado de uma crescente preocupao em manter
estvel o valor de uma prestao quando a moeda de referncia se desvaloriza. F.
Von Savigny, em sua obra monumental, foi um dos primeiros a enfrentar esse
problema, iniciando-se com ele o "antinominalismo" que, dissociando as funes
de meio de troca e de padro de valor, apresentou aos espritos racionalistas do sculo
XIX uma soluo aparentemente perfeita. A moeda continuaria como meio de troca
obrigatrio, mas seria necessrio recorrer-se a um outro referencial para manter-se
o valor originalmente avenado para a prestao - uma "dvida de valor" (Werts-
chul).
Amoldo Wald, discorrendo sobre a moeda, aponta essa "dissociao entre suas
finalidades" e, em conseqncia, o abandono do "nominalismo ferrenho" como um
progresso, porque" a moeda sofria variaes, no mais podendo ser a ponte slida
entre o passado, o presente e o futuro". 11
A possibilidade, introduzida pelo valorismo, de manipulao pelo Estado do
valor da moeda por ele emitida, dissociou os interesses do Estado e da sociedade.
Como no poderia deixar de ter ocorrido, em tempos de hipertrofia estatal, a teoria
era extremamente sedutora para justificar o enriquecimento do Estado em detrimento
de toda a sociedade ou de parte dela, sem que fosse necessrio lanar-se mo da
tributao, um expediente sempre politicamente desgastante.
O Estado hipertrofiado do comeo do sculo, como se sabe, estava muito mais
empenhado em afirmar sua soberania pelas armas que pela moeda. Internamente, o
valorismo podia permitir uma manipulao poltica da moeda, mantendo eqidade
em algumas relaes que o Estado entendesse de preserv-l, enquanto, em outras,
permitia um confisco disfarado, instaurando a discriminao, a injustia e a inse-
gurana em suas relaes com a sociedade civil.
Entre ns, Silvio Rodrigues percebeu claramente a interveno disfarada do
Estado ocorrida no perodo getuliano, que correspondeu ao despertar de nossa verso
do Estado hipertrofiado, "que passou a ver na moeda em meio de direo e de
controle da economia". 12
Hoje, no Brasil, o valorismo pode ser considerado duplamente agressivo ordem
constitucional. Uma vez adotado, o Estado abdica da soberania monetria, violando

10 Derecho Monetrio, p. 198, apud Letcio Jansen, op. cit., p. 122.

11 A Correo Monetria no Direito Privado, M.S. Rodrigues, Rio de Janeiro, 1966, p. 4.
12 Direito Civil, apud Letcio Jansen, op. cit., p. 100.

11
o art. 1 I, da Constituio, e ainda se constitui numa interveno expropriatria no
Q,

prevista, agredindo o princpio da propriedade privada (art. 170, IlI).

7. A Correo Monetria

A reao ao liberalismo trouxe o Estado interventivo. No se discute aqui o

mrito dessa transio, mas a sua repercusso sobre a teoria da moeda: a reao ao
nominalismo trouxe o valorismo, como forma de justificar a proteo de alguns
crditos sob pretexto de eqidade e de impor um tributo disfarado sobre todos os
demais, que ficassem desprotegidos.
A revalorizao de crditos selecionados passa a ser feita pelo uso da correo
monetria, pela qual a moeda, deixando de ser padro de valor, necessitaria ser
"atualizada" por algum critrio poltico-econmico para lograr exercer sua funo
de meio liberatrio. Em outros termos: permitia ao Estado, que emite a moeda para
servir de meio liberatrio, reservar-se o poder de intervir, depois da emisso, no
prprio negcio econmico subjacente, para impor suas polticas.
Amoldo Wald, discorrendo pioneiramente sobre a correo monetria, apresen-
ta trs tcnicas hbeis para execut-la: a teoria da impreviso, a teoria das dvidas
de valor e a clusula de escala mvel I3
A teoria da impreviso, a tcnica mais antiga, "pressupe a ocorrncia de
modificaes substanciais, imprevisveis e inevitveis, que levam uma das partes a
arcar com um negcio excessivamente oneroso, enquanto que o outro contratante se
beneficia com um verdadeiro enriquecimento sem causa"14.
A teoria das dvidas de valor atende diferena entre o meio e o valor do
pagamento: a dvida no de quantia certa mas de valor certo. No h dbito de
quantum, mas de quid. Exemplos ntidos surgem nas chamadas obrigaes legais,
como a de alimentos ou as decorrentes de ato ilcito, como a de ressarcimento de
danos.
A teoria e escala mvel, por fim, transporta a correo para o contrato, nele
prevendo-se um ndice de valor que far variar a quantidade de moeda necessria
para satisfazer a obrigao pactuada.

8. Antecedentes e Evoluo

As experincias europias com a correo monetria foram as primeiras formas

de introduo do valorismo para a atualizao de obrigaes expressas em moeda.
Letcio Jansen as menciona, como a Aufwertung alem, da dcada de vinte, os debiti
di valore italianos e as clauses d' echelle mobile francesas, como excees do nomi-
nalismo, de inspirao negociaI e judiciria l5 .

13 op. cit., p. 4.
14 Op. cit., p. 4.
15 Letcio Jansen, A Curreu Monetria em Juzo. Forense, Rio de Janeiro, 1986. p. 3.

12
 Distintamente, anota o estudioso jusmonetarista, a expenencia brasileira da
correo monetria no foi um episdio isolado e, por isso, veio a se constituir numa
variedade de valorismo que se distingue das demais "por sua amplitude e estabili-
dade" e, com a permisso do ilustre autor, por sua permanncia, pois h trinta anos
se mantm como doutrina monetria oficial do Pas, por oito governos, autoritrios
ou eleitos, e sob quatro Constituies (1946, 1967, 1969 e 1988).
Com efeito, embora suas origens no Brasil possam ser traadas desde a dcada
de cinqenta, como forma de solucionar a questo indenizatria dos concessionrios
de servios de utilidade pblica l6 , foi em 1964 que, "de incipiente doutrina de
oposio, a correo monetria transformou-se de chofre em doutrina oficial, da
qual se torna o principal protagonista nos meios forenses o agora Professor Amoldo
Wald" 11.18.
Assim, at 1964, a aplicao da correo monetria foi restritiva, admissvel
apenas em lei expressa ou como prudente aplicao da teoria da impreviso e da
teoria das dvidas de valor, mas, adotada de incio como uma ttica transicional para
controle da inflao ou, pelo menos, para absorver alguns de seus efeitos detrimentais
sobre a economia, ela acabou se tornando permanente e at instrumental para a
poltica econmica dos governos.
Desde ento, uma srie de leis instituiu um amplo sistema de correo monetria
para vrios tipos de dvidas: a Lei n 4.357/64, para dvidas tributrias; a Lei nO
4.380/64, para os contratos imobilirios, e a Lei nO 4.944/64, institucionalizando-a,
em termos gerais, para os contratos.
Estava iniciado um perodo de trs dcadas de emprego catico de ndices, de
indexadores, de pseudomoedas, de escalas mveis e de "tablitas" que acabariam
decretando a falncia da moeda nacional em suas sucessivas "ressurreies" e a
desmoralizao das regras ureas da imutabilidade do ato jurdico perfeito e da coisa
julgada, divorciando a vida monetria brasileira dos princpios do Estado de Direito.
A correo monetria, que tinha vindo para reabilitar a moeda atacada pela inflao,
acabou por realimentar esta e desmoralizar aquela.

9. Doutrina das Dvidas de Valor

Alm de interesse estatal em manter um instrumento tortuoso que lh~ permitia

auferir ganhos no-tributrios sem qualquer necessidade de lei ou de mecanismo
arrecadador, a correo monetria oficial contou ainda com a seduo moral exercida
pela teoria das dvidas de valor, de autoria de Tulio Ascarelli, exposta em 1928 e
plenamente desenvolvida nos anos cinqenta l9 Era uma forma de "justificar" sua

16 Letcio Jansen, A Face Legal do Dinheiro, op. dt., p. 103.

17 Letcio Jansen, A Face Legal do Dinheiro, op. cit., p. 104.
IM Amoldo Wald, aponta "como o primeiro diploma que consagra indisfaravelmente entre ns a correo
monetria, ainda com base na teoria da impreviso, o ar!. 31, do Decreto-Lei nO 24.150, de 1934 (Lei de
Luvas)" (in op. cit, p. 6).
19 lA Moneta - Considerazzioni di Diritto Privaro, CEDAM, Pdua, 1928, e Studi Giuridici sul/a
Maneta, Giuffre, Milo, 1952. Recorde-se que Ascarelli, tendo vindo para o Brasil em 1940, fugindo do
fascismo, influenciou fortemente o pensamento jurdico nacional com seus estudos e ensaios.

13
manuteno a despeito dos efeitos perversos sobre a economia e a sociedade como
um todo.
Ascarelli, distinguindo, como se exps, as duas funes monetrias principais,
reconhecia nela um valor no monetrio - o poder aquisitivo, e procurava conciliar
o nominalismo, no qual acreditava, com a existncia de dvidas no monetrias,
representativas de uma determinada quantidade de poder aquisitivo: dvidas de valor,
enfim, e no de moeda.
Com esse expediente, pretendia o renomado autor salvaguardar o nominalismo,
que teoricamente professava, e, ao mesmo tempo, solucionar o problema da justia
comutativa nas obrigaes de pagar quantia certa diante da corroso do valor real
da moeda de pagamento.
Em que pese seu esforo, as distines no resistem crtica autorizada, como
a de Letcio Jansen 20 , mas, ainda que se possa e at se deva ressaltar o seu contedo
positivo, deve-se registrar, em homenagem ao mestre peninsular, que ela no respal-
da, em absoluto, a catica e abusiva manipulao dos instrumentos de correo
monetria que caracterizaram as ltimas trs dcadas da vida monetria brasileira.

10. Indexadores

A tcnica dos ndices e dos indexadores monetrios foi que tomou possvel a
ascenso do valorismo no Brasil e a manuteno por trinta anos da correo monetria
como seu instrumento.
Os ndices, utilizados ampla, sistemtica e compulsoriamente, passaram a ser
um cripto padro monetrio, alternativo e esprio, manipulado administrativamente
para a execuo de polticas econmicas governamentais; um exerccio muito apro-
priado para o modelo de Estado hipertrofiado e interventivo que o Brasil vem
mantendo h trs dcadas, independentemente de qualquer regime ou doutrina po-
ltica ostensivamente adotada.
O ndice, usado para corrigir o valor da moeda nesse perverso sistema valorista,
onde pouco ou quase nada vale o direito, sempre discriminatrio, pois beneficia
alguns crditos e avilta outros. Seria possvel escrever-se a histria da poltica
econmica dos ltimos oito governos deduzida da sucesso, da incidncia e da
extenso dos ndices utilizados em cada perodo.
O primeiro ndice surgiu para corrigir as Obrigaes Reajustveis do Tesouro
Nacional - ORTN (Lei n 4.357/64). A seguir, para corrigir as prestaes dos
::ontratos do Sistema Nacional da Habitao, criou-se a Unidade Padro de Capital
- UPC (Lei n 4.380/64). Desde ento, at 1975, acumularam-se ndices de todo
tipo e para variados efeitos, distinguindo e privilegiando crditos, at que a crise de
liquidez internacional, os choques do petrleo e a persistncia do modelo estatizante
economicamente esgotado reverteram o quadro de prosperidade at ento existente,
iniciando-se a grande recesso nacional, que comea com o Governo Geisel e se

20 Para maior desenvolvimento, remete-se o leitor Crtica da Doutrina das Dvidas de Valor de Ascarelli,
ill A Face Legal do Dillheiro. op. cit., pp. 116 a 120.

14
agrava com a incapacidade dos constituintes de 1988 de mudar o modelo falido. Sob
o impacto da recesso comea a fase de troca de indexadores, quase sempre com-
primindo os salrios e privilegiando a poupana e os investimentos, de modo que
esse longo perodo ficou marcado pelo agravamento das desigualdades sociais, uma
velha deformao que surgira com o primeiro surto industrial do Pas, nas dcadas
de trinta e quarenta, mas que atingiu seu paroxismo pela desateno dos governos
militares ao planejamento familiar e, aps 1967, ao Estatuto da Terra e necessidade
de abrir a economia21 Surgiram, dessa forma, entre outros, o Maior Valor de Refe-
rncia - MVR (Lei n 6.205/75), a ORTN rediviva (Lei n 6.423/77) e o ndice
Q Q

Nacional de Preos ao Consumidor - INPC, sem falar na pletora de indexadores

estaduais e municipais, para privilegiar os crditos fiscais, criadores de semimoedas
locais, todas elas manipuladas por tecnarquias dos gabinetes de Governadores e
Prefeitos
A partir de 1986 o modelo da correo monetria parece dar sinais de cansao.
Pensa-se em alter-lo. Pe-se em moda as reformas monetrias como instrumentos
para recuperar a credibilidade da moeda nacional. O real e o mil-ris vigoraram
durante 442 anos, do Brasil Colnia ao final do perodo Vargas, passando pelo
Vice-reinado, pelo Reino, pelo Imprio, por toda a Repblica Velha e pelo Estado
Novo; se o real retomar este ano de 1994, como se planeja, teremos tido 6 reformas
monetrias em apenas 42 anos, ou seja: um padro monetrio nacional a cada 7
anos!
Em 1942, transformou-se mil mil-ris em cruzeiro; em 1967, mil cruzeiros
passaram a ser o cruzeiro novo, que voltou a denominar-se cruzeiro a partir de 1970;
em 1986, mil cruzeiros (novos) tornaram-se um cruzado; em 1989, mil cruzados
passaram a ser um cruzeiro novo, que voltou a ser cruzeiro a partir de 1990; em
1993, mil cruzeiros transformaram-se em cruzeiro real e, como se espera, em julho
advir o real, possivelmente valendo mil e tantas vezes mais que o cruzeiro real,
dependendo da variao da recm-criada Unidade Real de Valor - URV, o ltimo
dos ndices criados nessa longa sucesso, com a caracterstica de ser um indexador
sui generis, ele prprio, um "padro monetrio" (Medida Provisria n 434/94)22. Q

Essa sucesso demonstra cabalmente que nesses ltimos cinqenta anos o Brasil
teve abundante manipulao monetria mas, nunca mais, gesto monetria e, ainda,
que, at hoje, as reformas monetrias foram paliativos e no lograram recuperar a
credibilidade e a seriedade da moeda nacional.
A tal ponto a cultura inflacionria permeou o direito brasileiro que, no sem
certa tristeza, perpassa do texto, Letcio Jansen constata que a Constituio de 1988
em vez de combat-la a estimulou, mantendo a correo monetria em mais de um
dispositivo de seu texto. Assim que, na parte permanente ela est presente no art.

21 Diagnsticos insuspeitos de Roberto Campos como erros do perodo revolucionrio. no artigo Pingos
nos ii ... in "O GLOBO". 3 de abril de 1994. p. 7.
22 Milton Flaks. em exposio feita em 14 de maro de 1994. na Procuradoria Geral do Estado do Rio
de Janeiro. alinhou os dados acima e calculou em um quintilho por cento a inflao desses 42 anos. se
medida apenas pela desvalorizao da moeda. O clculo no considerou a prxima transformao. que
elevar. pelo menos, em mil vezes mais esta cifra astronmica.

15
201, 3, que manda "corrigir monetariamente" os salrios de contribuio; no art.
202, que assegura a aposentadoria nos termos da lei, calculando-se o benefcio sobre
a mdia dos trinta e seis ltimos salrios de contribuio, "corrigidos monetaria-
mente" ms a ms e, no mesmo artigo, a meno preservao de "valores reais".
Na parte transitria o nmero ainda maior: arts. 33,46,47 e 57, caput, o que levou
o ilustre jusmonetarista a referir-se a uma verdadeira "ideologia do valor real", que
perverte o correto conceito de valor nominal e, saindo do Executivo, passou Lei,
Constituio e, finalmente, aos mores do povo lJ
Finalmente, mesmo depois de introduzido o ltimo dos ndices. o mais complexo
deles, a URV, pela Medida Provisria n2 434/94, novamente como sentido de unifi-
cao que parece ter sido a inteno do legislador, precursor de futura moeda, o real,
a cultura dos indexadores ou "ideologia do valor real" mostra sua persistncia na
manuteno de inmeros ndices: a TR, para transaes financeiras, do mercado de
capitais e de seguros; a UFIR, para as obrigaes fiscais federais; os ndices setoriais,
para reajuste ou reviso de contratos com periodicidade mnima de um ano e, ainda,
toda a bateria de indexadores fiscais estaduais e municipais existentes.
Como se pode observar, ainda que tenha havido propsito de devolver o Pas
ao nominalismo, a Reforma Monetria em curso continua a tratar, como todas as
precedentes, com embaraosa desigualdade os diferentes tipos de crditos, tendo
sido mantidos, por exemplo, os privilgios do setor fiscal (UFIR e unidades locais),
mas como resultado de presses, acabaram sendo discriminados os servidores p-
blicos estaduais e municipais que no ficaram expressamente cobertos pela URV,
.condenados a perder o "poder aquisitivo" ou o "valor real" de seus respectivos
vencimentos, soldos, proventos e penses. Nenhum indexador, enfim, bom, salvo
se for universal, confundindo-se, assim, com a nova moeda. Se a transio era para
que o Pas se acostumasse ao "novo" indicador, no era necessria, pois j de dcadas
que os yonhecemos bem e seus efeitos perversos. O que se quer do Governo apenas
uma moeda estvel; o resto, uma economia prspera, a sociedade o faz.

11. Jurisprudncia

A Jurisprudncia brasileira, por tradio nominalista, acabou se deixando in-

fluenciar pela poltica dos indexadores. Pode-se apreciar essa modificao referen-
tentemente a cada tipo de obrigao: alimentos, desapropriao, prestaes previ-
dencirias, dvidas trabalhistas, aluguis, condenaes judiciais etc. O avano da
legislao da correo monetria determinou a perda de espao e a flexibilidade
casustica dos tribunais, tornando-se, cada vez mais, aplicadores mecnicos dos
ndices oficiais de todo tipo, embora manipulados administrativamente ms a ms
e, em certos casos, dia-a-dia.
A jurisprudncia foi o derradeiro baluarte do nominalismo a ser vencido, afas-
tando o que haveria de ser a ltima barreira para o controle poltico da moeda nacional

23 A Face Legal do Dinheiro. op. cit., pp. 198 e 199.

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e a derrocada dos princpios que deveriam suport-la. O Estado gastador logrou
gastar tambm, juntamente com a sua moeda, a sua prpria lei.
Como resultado inercial j no mais de se estranhar que a correo monetria
tenha sido adotada jurisprudencialmente com fundamento na eqidade, como resul-
tado de formulaes distorcidas dos planos monetrios denominados "Cruzado
Novo", em 1989 e "Collor", em 199024
O Supremo Tribunal Federal no tem conhecido de recurso extraordinrio a
respeito dessa correo monetria por eqidade entendendo que se trata de matria
interpretativa de lei infraconstitucional.
Existe, todavia, pronunciamento da Suprema Corte quanto ao delicado o mo-
mentoso tema jurdico da alterao do padro monetrio, reconhecendo a execuo
imediata das leis que a instituem, no se podendo opor a um novo regime legal da
moeda "limitaes de direito adquirido ou do ato jurdico perfeito"25
Essa jurisprudncia confirmou assim, o entendimento que o autor dessas notas
ex pendeu nas concluses de um trabalho especialmente dedicado ao exame da
Reforma Monetria de 1990 e reteno dos ativos lquidos por ela decretada:
"A raiz do equvoco est na insistncia no setorial: no se est diante de matria
tributria, nem de matria civil, nem tampouco de interveno no domnio econ-
mico.
A real natureza jurdica dos fenmenos examinados monetria e, assim, seu
fundamento constitucional e os princpios que lhes so aplicveis no so encon-
trados nos Ttulos VI e VII da Constituio, mas no Ttulo III (art. 22, m, VI e VII).
Para que se possa afirmar a existncia ou no de violao constitucional de uma
reforma monetria e do regime de converso adotado, preciso partir de conceitos
monetrios constitucionais.
So, portanto, erros de percepo e de enquadramento sistemtico que conduzem
s hipteses de inconstitucionalidade."

12. A Reforma Monetria em Curso

A Reforma Monetria em curso, concebida e desenvolvida no Governo Itamar

Franco pela equipe do Ministro Fernando Henrique Cardoso, consubstanciada na
Medida Provisria n 434/94, reeditada como Medida Provisria nO 457/94, leva a
crer que se direciona para a reentronizao do nominalismo, na medida em que hUSlJ
o fim da inflao e a adoo de uma moeda forte pra o Pas, que, por isso mesmo,
dispensaria quaisquer ndices.
Optou-se por um caminho gradual, com a escolha de um ndice de grande
abrangncia que seria usado como transio para se chegar a uma moeda estvel e
o fim do regime inflacionrio crnico.
O ndice criado para esse efeito, a Unidade Real de Valor - URV, no teve,

24 O Provimento nO 6/93, da Corregedoria do Tribunal de Justia do Estado do Rio de Janeiro determinou

a incluso nos clculos da inflao expurgada por esses dois planos, no total de 238,76%.
25 RE nO 114.982, reI. Ministro Moreira Alves, DJ de 1 de maro de 1991.

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porm, suficiente abrangncia para evitar os erros cometidos nos Planos anteriores:
as obrigaes continuam a receber tratamento diferenciado segundo sua natureza:
h obrigaes em URV e h obrigaes em cruzeiros reais e h, ainda, deflatores
para a converso (art. 21, para salrios, vencimentos e soldos; art. 22, para proventos
e penses e art. 36. em geral, precedendo a emisso do real; alis, o caso deste art.
36 bem revelador da patologia econmica que resulta do manejo tecnocrtico dos
ndices, violando o princpio constitucional do direito adquirido).
A caracterstica do novo Plano a adoo provisria de um dplice padro
monetrio no Pas: um padro de valor - a URV, e uma moeda de pagamento - o
cruzeiro real, dissociando as duas principais funes da moeda: o padro de curso
forado e o padro do valor. Essa situao dever subsistir at a substituio do
cruzeiro real pelo real, quando, ento, deixar de existir a URV e, espera-se, todos
os demais ndices oficiais de valor. O que seria mais um indexador , portanto, um
padro monetrio de valor, dissociado da moeda corrente, cumprindo-lhe as funes
de mensurador universal de valores econmicos. No interregno, at a adoo do real,
subsistem, entretanto, como j apontado, no obstante a URV, ndices obrigatrios
e facultativos (setoriais) para a correo monetria de certos crditos (art. 11).
Para evitar a chamada "dolarizao" da economia, que j se esboava antes do
Plano em curso, tomou-se explcita a vedao de contratar-se reajuste vinculado
variao cambial (art. 62 ). Isso deixou a impresso de que antes no existiria tal
vedao, pois ainda hoje h divergncias na interpretao do Decreto-Lei n2 857/69,
que proscreve o pagamento em ouro ou moeda estrangeira, salvo nos casos que
excepciona, de financiamentos estrangeiros, de importao e exportao.

13. Perspectivas e Concluses

O nominalismo o princpio dominante nos pases de slida economia de

mercado. Sem ele, a prpria prtica da economia aberta se toma problemtica e at
irrealizvel.
O valorismo opera com simulacros de moeda, remendada por ndices e por
reformas monetrias para poder sobreviver. A moeda est permanentemente em
estado de coma. Como ela uma exceo patolgica do nominalismo, vive-se, no
Pas que desgraadamente a adota, margem da normalidade e da estabilidade
monetria.
Hoje parece haver um consenso que este estado de coisas no pode prosseguir
e o forte exemplo dos pases de slida economia de mercado tem demonstrado
saciedade que s a moeda estvel e a proscrio da correo monetria podem
suportar uma economia forte e prspera e, mais que isso, um Estado e instituies
jurdicas confiveis.
O Estado inflacionrio, alm de instvel e ineficiente , sobretudo, um Estado
imoral, pois permite-se a especulao em detrimento da produo.
O fim da correo , por isso, a volta legalidade, em seu sentido pleno, tal
como no-Ia apresenta Letcio Jansen:
"Essa maneira de ver a moeda coerente com uma tradio que vem, desde

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Aristteles, para quem a palavra nmisma, que significava dinheiro em grego, tinha
sua origem em nomos, que quer dizer Lei. Fiel a essa tradio, Molineu, no sculo
XVI, atribui a origem da palavra nominalismo a nmisma. Nominal, por tanto,
significa que proveniente da Lei. Como norma e valor, na lio de Kelsen, so
conceitos correspectivos, norma legal corresponde a valor nominal. A moeda, como
um valor nominal, uma norma legal." E prossegue o autor adiante:
"Foi o nominalismo que, aliado ao padro-ouro nas relaes financeiras inter-
nacionais, propiciou ao sculo XIX uma estabilidade, at ento nunca vista, da ordem
econmica interna, protegendo o mercado das alteraes monetrias to freqente-
mente condenadas pela burguesia nos sculos anteriores. Enquanto preconizava um
rgido nominalismo no plano das relaes jurdico-econmicas internas, a burguesia
esperava-se em preservar o ouro, no plano externo, como padro internacional. Para
compatibilizar esses dois princpios os governos mantinham parcialmente em circu-
lao (ou guardavam em depsito como lastro) os metais preciosos. "26
A correo monetria foi uma terapia de urgncia que se transformou na prpria
doena terminal. Ao nos livrarmos dela teremos acesso comunidade econmica
mundial, que a desconhece e a v at como curiosidade.
Apesar de seus equvocos e dos problemas tcnicos que apresenta, deve-se
esperar que a Reforma Monetria em curso tenha todo o apoio da sociedade e do
Congresso Nacional que, de sua parte, deveria direcionar tambm a reviso consti-
tucional para a adoo plena de um rigoroso nominali~mo monetrio, inclusive com
a instituio de um Banco Central independente, capaz de zelar pela moeda nacional
com a mesma autonomia e iseno com que o Supremo Tribunal Federal tem a seu
cargo zelar pela Constituio nacional.
Quem produz a sociedade. O dinheiro a expresso de seu produto econmico.
O Estado apenas administra. Administrao Pblica mister de quem no dono
mas tem a seu cargo gerir interesses alheios, definidos por lei como interesses
pblicos. A moeda pertence sociedade, enquando reflexo da sua economia; cabe
ao Estado administr-la e no dela se assenhorear para finalidades estranhas ordem
jurdica.

26 A Face Legal do Dinheiro. op. cit., pp. 134 e 140.

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