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Fig.

7 -- Predicted Stock Return Volatility in Recessions and Expansions


Predicted Stock SD in Recessions Predicted Stock SD in Expansions
16%

14%
Standard Deviation of Stock Returns per Month

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%
1859

1864

1869

1874

1879

1884

1889

1894

1899

1904

1909

1914

1919

1924

1929

1934

1939

1944

1949

1954

1959

1964

1969

1974

1979

1984

1989

1994

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