TEMA 3: EL PROCESO DE REGULARIZACIN.

LA CUENTA DE PRDIDAS Y
GANANCIAS
LA REGULARIZACIN. AJUSTES EN EL PROCESO DE REGULARIZACIN.
La regularizacin es el proceso de clculo del resultado del periodo. Antes del traspaso de las cuentas de
gastos de ingresos a la cuenta de Resultado del ejercicio (129), es preciso realizar algunos ajustes.

PRINCIPIO DEL DEVENGO

Los gastos e ingresos suponen un flujo de bienes y servicios, consecuencia del cual obtenemos un
RESULTADO.
Los pagos y cobros generan un flujo monetario, consecuencia del cual tendremos un SALDO DE
TESORERA.
PRINCIPIO DEL DEVENGO: los gastos e ingresos deben reflejarse contablemente en el momento en el
que tenga lugar el flujo de bienes o servicios (aunque no se produzca el flujo monetario). El Resultado
del ejercicio ser la diferencia entre ingresos y gastos devengados en el ejercicio.

AJUSTES POR PERIODIFICACIN

Periodificar: realizar las anotaciones contables necesarias para conseguir que los gastos e ingresos
realizados queden reflejados en el ejercicio que realmente les corresponde de acuerdo con el principio del
devengo.

PERIODIFICACIN DE GASTOS E INGRESOS PAGADOS/COBRADOS ANTICIPADAMENTE

Existen ingresos y gastos que se pueden cobrar o pagar anticipadamente (alquileres, primas de seguros,
intereses anticipados de prstamos,), por lo que el principio del devengo requiere que los ingresos o
gastos que se imputen al ejercicio del periodo al que se refieren (independientemente del momento de
cobro o pago), por lo que debemos hacer unos ajustes antes del cierre del ejercicio. Estos ajustes se hacen
a travs de las cuentas:
48. Ajustes por periodificacin de gastos e ingresos:
480. Gastos anticipados (cuenta de activo)
485. Ingresos anticipados (cuenta de pasivo)
56. Para los intereses de deudas (gastos/ingresos financieros):
567. Intereses pagados por anticipado (activo)
568. Intereses cobrados por anticipado (pasivo)
CUENTAS ESPECIALES DE INTERESES PAGADOS/COBRADOS POR ANTICIPADO
En el caso de los intereses anticipados de prstamos, se sigue el mismo procedimiento, pero utilizando las
cuentas especficas para los gastos e ingresos financieros por deudas:

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 Las cuentas de gastos y periodificacin a utilizar son:
662. Intereses de deudas.
567. Intereses pagados por anticipado.
Las cuentas de ingresos y periodificacin a utilizar son:
762. Ingresos de crditos.
568. Intereses cobrados por anticipado.
CONTABILIZACIN DE INTERESES DEVENGADOS EN EL EJERCICIO Y NO PAGADOS AL CIERRE
Al cierre del ejercicio, en caso de que existan prstamos en el pasivo de la empresa y siguiendo el principio
del devengo, tenemos que asegurarnos de que hemos contabilizado todos los intereses de dichos
prstamos hasta la fecha de cierre.
A esta operacin se le denomina Ajuste de periodificacin de intereses de deudas.
(Por ejemplo si el pago de intereses es semestral y se pagan el 30/03 y el 30/09, al cierre del ejercicio, se tienen que devengar
los intereses desde el 30/09 al 31/12, es decir, devengar los intereses de esos 3 meses). Ejemplo diapositiva 16.

AJUSTES DE ADECUACIN DE SALDOS

Los ajustes de adecuacin de saldos sirven para adecuar los
saldos contables a la realidad (por ejemplo, adecuar los saldos de
existencias a la realidad del inventario).
Tambin hay ajustes para subsanar errores (por ejemplo
operaciones no contabilizadas o errores en la contabilizacin), o para
reclasificar partidas (por ejemplo, deuda a largo plazo que pasa a ser
deuda a corto plazo).

BALANCE DE COMPROBACIN
La normativa contable (Cdigo de Comercio, art. 28 C) exige realizar trimestralmente un Balance de
Comprobacin, tambin llamado Balance de Sumas y Saldos, una vez registradas todas las operaciones
en el Libro Diario y en el Mayor. Esto incluye elaborar un Balance de Comprobacin antes de la
regularizacin (al cierre del ejercicio).
El Balance de Comprobacin nos permite detectar si se han cometido errores aritmticos o de traslacin en
los asientos de los libros contables.
El Balance de Comprobacin no sirve para detectar errores de interpretacin de los hechos contables o de
funcionamiento de las cuentas segn su naturaleza.
Para su elaboracin partimos de la informacin contenida en el Libro Mayor.

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 LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS ABREVIADA. CONCEPTO Y FINALIDAD.
El Resultado del ejercicio (129) es una partida del Neto que figura en el Balance de Situacin:
Con signo negativo en el caso de que sean prdidas.
Con signo positivo si son ganancias.
El detalle de esta cuenta proporciona informacin muy valiosa a efectos de auditar la actuacin de la
empresa durante el ejercicio, razn por la cual la Cuenta de Prdidas y Ganancias es una de las Cuentas
Anuales a presentar separadamente del Balance (lo exige el PGC, Plan General Contable).
La Cuenta de Prdidas y Ganancias del ejercicio, tambin llamada Cuenta de Resultados, recoge la
diferencia surgida en el transcurso del ejercicio contable entre las corrientes de ingresos y gastos
imputables al mismo.
Resume las operaciones de la empresa durante el ejercicio econmico indicando:
- la procedencia de los ingresos.
- la naturaleza de los gastos.
- el resultado de las actividades.
La Cuenta de Prdidas y Ganancias constituye uno de los elementos bsicos del anlisis econmico-
financiero de la empresa porque:
Permite cuantificar el Beneficio o Prdida contable del ejercicio.
Posibilita conocer cmo se ha generado ese beneficio o prdida.
Analiza la importancia absoluta y relativa de cada partida.
(Todo ello de forma esttica (un ejercicio) o dinmica (a lo largo de varios ejercicios), lo que permite evaluar el crecimiento y la
tendencia de cada partida).

ESTRUCTURA DE LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS ABREVIADA

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 Los ingresos y gastos de explotacin sern los derivados de la actividad propia de la empresa.
BAIT (BAII = EBIT): Resultado (o beneficio) antes de intereses e impuestos.
BAT: Resultado (o beneficio) antes de impuestos.
BDT: Resultado despus de impuestos (tambin llamado Beneficio Neto o Resultado Neto).

PARTIDAS DE LAS CUENTAS DE PRDIDAS Y GANANCIAS ABREVIADA

1. (+): Importe neto de la cifra de negocios: (no incluye el IVA ni otros impuestos similares repercutibles al cliente).
(+) Venta de mercaderas (700).
(+) Venta de PT y otros (701, 702, 703, 704).
(+) Prestaciones de servicios (705).
(-) Descuento sobre ventas por pronto pago (706).
(-) Devoluciones de ventas y operaciones similares (708).
(-) Rappels sobre ventas (709).

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2. (+/-): Variacin de existencias de productos terminados y en curso de fabricacin: (Ingreso+: Ef Ei).
(+) Ef Ei de productos terminados.
(+) Ef Ei de productos semiterminados.
(+) Ef Ei de productos en curso de fabricacin.

3. (+): Trabajos realizados por la empresa para su activo:

(+) Trabajos realizados por la empresa para su activo (73): gastos realizados para su inmovilizado.

4. (-): Aprovisionamientos:
(-) Compras de mercaderas, materias primas u otros aprovisionamientos (600, 601, 602).
(-) Ei Ef de mercaderas (610).
(-) Ei Ef de materias primas (611).
(-) Ei Ef de otros aprovisionamientos (612).
(-) Prdidas por deterioro de existencias (693).
(+) Descuentos sobre compras por pronto pago (606).
(+) Devoluciones de compras y operaciones similares (608).
(+) Rappels por compras (609).
(-) Trabajos realizados por otras empresas (607).

5. (+): Otros ingresos de explotacin: (ingresos que no constituyen la actividad especfica de la empresa).
(+) Ingresos por arrendamientos (752).
(+) Ingresos de propiedad industrial cedida en explotacin (753).
(+) Ingresos por comisiones (754).
(+) Subvenciones a la explotacin (740).

6. (-): Gastos de personal:

(-) Sueldos y salarios (640).
(-) Seguridad Social a cargo de la empresa (642).
(-) Indemnizaciones (641).
(-) Otros gastos sociales (649).

7. (-): Otros gastos de Explotacin:

(-) Arrendamientos y cnones (621).
(-) Reparaciones y conservacin (622).
(-) Servicios de profesionales independientes (623).
(-) Transportes (624).
(-) Primas de seguros (625).
(-) Servicios bancarios y similares (626).
(-) Publicidad, propaganda y RRPP (627).
(-) Suministros (628).
(-) Otros servicios (629).
(-) Otros tributos (631).
(-) Prdidas de crditos comerciales incobrables (650).
(-) Otros gastos de gestin (65).

8. (-): Amortizacin del inmovilizado:

(-) Amortizacin del inmovilizado intangible y material (680, 681).
(-) Amortizacin de las inversiones inmobiliarias (682).

9. (+): Imputacin de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras:

(+) Subvenciones de capital transferidas al resultado del ejercicio (746).

10. (+): Excesos de provisiones:

(-) Excesos de provisiones (795).

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11. (-/+): Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado:
(-) Prdidas procedentes del inmovilizado intangible o material (670, 671).
(-) Prdidas procedentes de las inversiones inmobiliarias (672).
(-) Prdidas por deterioro del inmovilizado intangible o material (690, 691).
(-) Prdidas por deterioro de las inversiones inmobiliarias (692).
(+) Beneficios procedentes del inmovilizado intangible o material (770, 771).
(+) Beneficios procedentes de las inversiones inmobiliarias (772).
(+) Reversin del deterioro del inmovilizado intangible o material (790, 791).
(+) Reversin del deterioro de las inversiones inmobiliarias (792).

A) RESULTADO DE EXLOTACIN (BAIT = EBIT = BAII) : (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11)

(Nota: cuando existan gastos o ingresos excepcionales y de relevancia, como los producidos por inundaciones, incendios, multas
o sanciones, se crear una partida de Otros resultados, y se incluir dentro del Resultado de Explotacin).

12. (+): Ingresos Financieros:

(+) Ingresos de participaciones en instrumentos de patrimonio (760).
(+) Ingresos de valores representativos de deuda (761).
(+) Ingresos de crditos (762).

13. (-): Gastos Financieros:

(-) Intereses de obligaciones y bonos (661).
(-) Intereses de deudas (662).
(-) Intereses por descuentos de efectos (665).

14. Variacin de valor razonable en instrumentos financieros: (no la empleamos).

15. (+/-): Diferencias de cambio:

(-) Diferencias negativas de cambio (668).
(+) Diferencias positivas de cambio (768).

16. (+/-): Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros:

(-) Prdidas en participaciones y valores representativos de deuda (666).
(-) Prdidas por deterioro y otras dotaciones (696, 697, 698, 699).
(+) Beneficios en participaciones y valores representativos de deuda (766).
(+) Reversin de prdidas por deterioro (796, 797, 798, 799).

B) RESULTADO DE FINANCIERO: (12+13+14+15+16)

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 IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS
Es un impuesto sobre el beneficio devengado en el ejercicio.
Se calcula sobre el beneficio fiscal (la denominada base imponible), que suele diferir del beneficio
contable por el distinto tratamiento de algunas partidas (las multas o sanciones son gastos no fiscalmente
deducibles).
En Espaa el tipo impositivo general es del 30% para las grandes empresas y del 25% para PYMES.
Esta base imponible puede reducirse por la compensacin de prdidas (pueden aplicarse prdidas de
hasta 15 aos antes).
El producto de la base imponible por este tipo impositivo es la denominada cuota ntegra. Para obtener la
cuota lquida del impuesto (es decir, lo que hay que ingresar a Hacienda), hay que restar a la cuota ntegra
las posibles deducciones fiscales (Inversiones en I+D, creacin de empleo, reinversin de beneficios,).

Cuota ntegra = Base imponible * Tipo impositivo

Cuota lquida = Cuota ntegra Deducciones fiscales

En Espaa el tipo impositivo medio es del 16,7% en el ao 2010.

CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS: MODELO NORMAL

La Cuenta de Prdidas y Ganancias (CPyG) abreviada pueden elaborarla empresas que al cierre del
ejercicio, durante dos ejercicios consecutivos, cumplan al menos dos de las siguientes condiciones:
a) Que el total de las partidas del activo no supere los 11.400.000 (total del activo que figura en el Balance).
b) Que el importe neto de su cifra anual de negocios no supere los 22.800.000.
c) Que el nmero medio de trabajadores empleados durante el ejercicio no sea superior a 250.
En el resto de casos, deber elaborarse la Cuenta de Prdidas y Ganancias bajo el modelo normal, cuyo
esquema es el siguiente:

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Operacin interrumpida: todo componente de una empresa que ha sido enajenado o se ha dispuesto de l por otra va, o bien
que ha sido clasificado como mantenido para la venta y que:
a) represente una lnea de negocio o un rea geogrfica de la explotacin, que sea significativa y que pueda considerarse
separada del resto (una planta, una tienda, una lnea de productos,).
b) forme parte de un plan individual y coordinado para enajenar o disponer por otra va de una lnea de negocio o de un
rea geogrfica de la explotacin que sea significativa y pueda considerarse separada del resto.
c) sea una empresa dependiente adquirida exclusivamente con la finalidad de venderla.

18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos: la empresa
debe hacer constar en la partida 18 un nico importe que comprenda:
El resultado despus de impuestos de las actividades interrumpidas.
El resultado despus de impuestos reconocido por la valoracin a valor razonable menos los costes
de venta, o bien por la enajenacin o disposicin por otros medios de los activos o grupos
enajenables de elementos que constituyan la actividad interrumpida.

CIFRA DE NEGOCIOS
Es la traduccin monetaria de la produccin vendida, incluyendo solamente los ingresos
correspondientes a la actividad especfica de la empresa.
La Cifra de Negocios la obtenemos sumando las cuentas del subgrupo 70. Es el grupo 1 de la Cuenta de
Prdidas y Ganancias.

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 VALOR AADIDO
Es el valor que obtiene la empresa en su actividad principal, tras descontar el coste necesario para su
realizacin (excepto el coste de personal), y mide la aportacin de la empresa a la produccin de bienes y
servicios, esto es, a la renta nacional.
El valor aadido puede entenderse como cunto genera la empresa calculado como la diferencia entre lo
que la empresa produce y lo que compra imputable a esa produccin.

CASH-FLOW ECONMICO
Definido como el flujo de caja econmico, el CASH-FLOW representa el efectivo generado por la empresa
(en el supuesto de que se cobrasen todos los ingresos y se pagasen todos los gastos). Tambin se
denomina Recursos Generados por la empresa durante el ejercicio econmico.
Financieramente sirve para ver la capacidad de la empresa para financiar sus deudas, dividendos, etc,
generando recursos obtenidos en la actividad ordinaria.
Por lo tanto, es una medida de la autofinanciacin de la empresa.
No debe confundirse con el beneficio del perodo (omite las amortizaciones).

CASH-FLOW FINANCIERO
Se define el flujo de caja financiero como la diferencia entre los cobros de la explotacin (por ventas) y
los pagos de explotacin (por compras, salarios, suministros, gastos financieros, etc).
El flujo de caja econmico y el flujo de caja financiero deberan ser muy similares, sobre todo desde una
perspectiva a largo plazo. Sin embargo, no suelen coincidir, porque ste se basa en movimientos de
efectivo (cobros y pagos) y el flujo de caja econmico se basa en el principio del devengo (ingresos y
gastos). Slo deberan coincidir en aquella empresa que cobrase y pagase al contado todos sus ingresos y
gastos de explotacin.
(Cuando se hable de flujo de caja o cash-flow, nos referiremos al cash-flow econmico).

EBITDA (EARNINGS BEFORE INTERESTS, TAXES, DEPRECIATION AND AMORTIZATION)

Representa el RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIN de la empresa antes de deducir los intereses, las
amortizaciones* y el Impuesto de Sociedades.
Se ha consolidado como uno de los ms utilizados para medir la rentabilidad operativa de una empresa y
se obtiene a partir del BAIT y las amortizaciones.
No debe confundirse con el cash-flow, ni con el beneficio (omite las amortizaciones).

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Su principal utilidad es que nos muestra el resultado sin tener en cuenta los aspectos financieros y
tributarios (que suelen analizarse por separada y pueden negociarse), ni los gastos que no representan
una salida real de dinero.
Sin embargo, esto tambin significa que cuanto ms importantes sean los aspectos financieros (es decir,
cuanto ms endeudada est la empresa y mayores sean los gastos financieros), menos utilidad tendr el
EBITDA como indicador, debiendo ser complementado con otros indicadores.
Lo mismo suceder cuando las amortizaciones o depreciaciones de los activos corrientes sean muy altas (en
pocas de crisis), o cuanto mayor sea la carga tributaria que soporta la actividad.
El EBITDA tambin es un buen indicador cuando se estudia un proyecto empresarial. Si su valor es
positivo, significa que el proyecto es, a priori, viable, aunque su beneficio real depender de la gestin
financiera, tributaria, de amortizaciones y depreciaciones, que realicen sus gestores (y que no se
contemplan en el EBITDA).
Otras utilidades del EBITDA:
-Estimar el nmero de aos de EBITDA necesarios para pagar la deuda financiera. El plazo sera el
cociente entre esa deuda y el EBITDA. (El resultado que genera la actividad actual, sin aadir nuevas inversiones,
debe ser suficiente para amortizar la deuda que financia dicha actividad).
-Comparar el resultado de empresas que difieran en la antigedad de su inmovilizado, o en el
rgimen impositivo que soportan.

CONCLUSIONES
El anlisis de la Cuenta de Prdidas y Ganancias (CPyG) permite evaluar:
La estructura de los gastos de la empresa y el anlisis de su evolucin temporal a partir del
comportamiento de las partidas individuales.
El resultado de explotacin (BAIT), para cotejar si la actividad es beneficiosa.
El resultado financiero, para evaluar la incidencia de endeudamiento.
El resultado Neto (BDT), como indicador clave para evaluar la gestin del perodo.
La productividad de las ventas para generar beneficios, medida por la relacin entre el resultado de
explotacin (BAIT) y las ventas (nos informa sobre el beneficio que se genera por cada 100 de venta).
Es importante la relacin entre las partidas del Balance y las Cuentas de PyG para evaluar:
La rentabilidad (relaciona el beneficio con la inversin).
La capacidad de la inversin para generar ventas.
La capacidad para amortizar la deuda financiera con el EBITDA.

BALANCE VS CPYG
El balance es un documento esttico (slo adquiere dinamismo cuando se comparan perodos
sucesivos).
La CPyG es ms dinmica (analiza lo sucedido durante un perodo en trminos de ingresos y gastos).
La importancia de ambos estados contables radica en que muestran las variables sobre las que debe
actuar la gestin financiera de la empresa.

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 TEMA 4: INDICADORES DE LA COMPETITIVIDAD EMPRESARIAL

ANLISIS COSTE-VOLUMEN-BENEFICIO: UMBRAL DE RENTABILIDAD

El anlisis de la relacin coste-volumen-beneficio es una tcnica de gran utilidad para evaluar la gestin
de la empresa desde un punto de vista interno.
Tambin se llama Anlisis del apalancamiento operativo y se basa en analizar el efecto favorable o
desfavorable que la existencia de costes fijos produce sobre la rentabilidad de la empresa al variar el nivel
de actividad (volumen de produccin o ventas).

El Umbral de Rentabilidad (llamado tambin punto muerto, punto de equilibrio o punto de

apalancamiento operativo) se define como el nivel de produccin a partir del cual la empresa comienza a
tener resultados positivos. (Si la empresa produce por debajo de este nivel tiene prdidas, y si produce por encima tiene
beneficios. En el umbral de rentabilidad el beneficio es cero).
Hay que alcanzar un nivel mnimo de produccin para obtener beneficios porque la empresa debe cubrir
sus costes fijos.

Costes fijos: independientes del volumen de produccin, es decir, no dependen del nivel de
produccin (alquileres, intereses, seguros, sueldos personal no productivo).
Costes variables: proporcionales al volumen de produccin, es decir, dependen del nivel de
produccin (mano de obra directa, materiales consumidos,).

UMBRAL DE RENTABILIDAD EN TRMINOS UNITARIOS

Umbral de rentabilidad (Q*): nmero de unidades donde el beneficio es cero (B=0).
(p - Cv = Margen unitario de contribucin tiene que ser positivo siempre)

Si Q < Q* los ingresos estn por debajo de los costes, con lo que hay prdidas.
Si Q > Q* los ingresos estn por encima de los costes, con lo que hay beneficios.
Si Q = Q* el beneficio es cero, puesto que los ingresos son iguales a los costes.
Una condicin necesaria de la expresin de Q* es que el margen unitario de contribucin (p-Cv) tiene que
ser positivo, ya que de no ser as, las rectas de ingresos y costes nunca se cruzaran por lo que nunca se
tendran beneficios, es decir, no compensa producir.
Cuanto mayor sea el margen unitario de contribucin, antes se cruzarn ingresos y costes, y los beneficios
sern mayores a medida que se incrementa la produccin.

UMBRAL DE RENTABILIDAD EN TRMINOS MONETARIOS

Para calcular el umbral de rentabilidad a nivel monetario, se necesita diferenciar los gastos de la
cuenta de resultados en gastos variables y gastos fijos. En esta cuenta de resultados se parte de las ventas,
suponiendo que no hay existencias (ni MP, ni PT, ni en curso). Beneficio = Ventas CF Cv*Q
Como la situacin habitual es que hay stocks, en lugar de las ventas, hay que considerar la Cifra de lo
producido (Cifra de lo producido = Ventas + Stocks finales Stocks iniciales).
Umbral de rentabilidad (V*): beneficio es cero (B=0).

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 APALANCAMIENTO OPERATIVO
Una vez la facturacin supera el umbral de rentabilidad, cada incremento de ventas genera un
incremento mucho mayor de beneficio. Esta situacin es funcin de los gastos fijos de la empresa.

ANLISIS MEDIANTE RATIOS

Ratio: cociente entre magnitudes que tienen una cierta relacin y por este motivo se comparan. Esta
comparacin amplia la informacin ofrecida por ambas magnitudes tomadas independientemente.
El valor informativo de un ratio aumenta cuando existe una relacin de causa-efecto entre las variables
que lo componen, o al menos, cuando se relacionan. (ayuda a explicar los hechos y no solo a describirlos).
Los ratios econmico-financieros emplean variables de origen contable (deuda, gastos financieros.) o se
emplean tambin ratios mixtos, que utilizan parmetros operativos y contables (ventas/empleado).
Los ratios econmico-financieros no se estudian por s solos, si no que suelen compararse con:
Ratios de la misma empresa en otros perodos para estudiar su evolucin.
Ratios presupuestados como objetivo por la empresa en un perodo, para estudiar su cumplimiento.
Ratios ideales de tipo general, para comprobar cmo se encuentra la empresa en relacin a lo que
se considera razonable o ideal.
Ratios de tipo sectorial; comparar la empresa con lo normal o esperable en el sector de actividad.
Ratios de los principales competidores; al emplear ratios el efecto tamao se elimina, pudiendo
compara empresas de muy diferente dimensin.

RENTABILIDAD ECONMICA Y FINANCIERA

La relacin entre los beneficios obtenidos y los recursos utilizados se denomina rentabilidad. El
significado de rentabilidad es la cantidad de beneficio conseguido por cada euro empleado, invertido o
utilizado.
La rentabilidad relativiza los resultados al compararlos con los recursos utilizados. Al expresar los
beneficios por unidad de recursos, permite una base homognea de comparacin econmica entre
empresas. Las rentabilidades ms utilizadas son la rentabilidad econmica y la rentabilidad financiera.

RENTABILIDAD ECONMICA = RENTABILIDAD DE LA INVERSIN = RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS

TOTALES = RENDIMIENTO
Relaciona el beneficio de explotacin (BAIT) con el total de recursos (propios o ajenos)
utilizados por la empresa (es decir, con el activo o el pasivo total).
La rentabilidad econmica no tiene en cuenta como est financiada la empresa. La
rentabilidad econmica refleja:
La calidad de la gestin econmica, independientemente de cmo est financiada la inversin.
La capacidad de los activos (inversin) para generar beneficio, lo cual se denomina ROI=ROA=ROCE.
Cuanto mayor sea la rentabilidad econmica, mejor.
La rentabilidad econmica puede descomponerse en dos componentes bsicos, multiplicando y dividiendo
por la cifra de ventas, con lo que se obtiene:

La rotacin del activo: expresa los euros ingresados por cada 100 invertidos. Mide la eficiencia
relativa de los recursos empleados para generar ingresos.
El margen comercial: expresa el beneficio obtenido por cada 100 ingresados.

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Para aumentar la rentabilidad econmica (RE):
Aumentar la rotacin del activo: vender ms o reducir el activo.
Aumentar el margen comercial: vender ms caro o reducir costes.
(Otra forma de calcular la rentabilidad econmica es emplear el activo neto (AN) en lugar del activo total. El
activo neto se obtiene deduciendo del activo total la financiacin espontnea, es decir, la concedida por los
proveedores en la propia actividad. No se emplear esta definicin de la Rentabilidad econmica (RE).)

RENTABILIDAD FINANCIERA = RENTABILIDAD DE LOS CAPITALES PROPIOS

Se define la rentabilidad financiera como el cociente entre los beneficios despus de impuestos
(beneficio neto) y los fondos propios de la empresa. Este ratio mide:
La capacidad de la empresa para remunerar a sus accionistas (que son los
propietarios de los fondos propios de la empresa). Se puede interpretar como
el beneficio obtenido por cada euro invertido por los propietarios.
Mide el retorno de la inversin de los accionistas/propietarios (ROE), es
decir, el patrimonio neto.
La rentabilidad financiera s recoge la influencia de la estructura financiera de la empresa, es decir, como
est financiada (al contrario que la rentabilidad econmica).
Un valor alto de la RF puede significar que el BDT es alto (lo cual es positivo) o tambin que el Patrimonio Neto es
reducido, lo cual indicara que la estructura de financiacin de la empresa no sera la adecuada (exceso de
endeudamiento).
Un valor reducido de RF es indicio de un beneficio bajo o de un exceso de Patrimonio Neto, lo cual indica que no se
aprovechan las ventajas de un endeudamiento prudente.

EL APALANCAMIENTO FINANCIERO
A partir de las definiciones de rentabilidad econmica y financiera, puede obtenerse la correlacin entre
ellas mediante la expresin:

RF: Rentabilidad financiera antes de impuestos: es otra expresin de la rentabilidad financiera, pero
considerando el beneficio bruto en vez del neto, es decir, el beneficio antes de impuestos (BAT).
e: Coeficiente de endeudamiento: calculado como RA/RP. (RA=recursos ajenos (deuda); RP: recursos propios
(patrimonio neto)).
K: Coste medio de los recursos ajenos: (de la deuda financiera).
1/e: Coeficiente de autonoma financiera (CAF) = ratio de autonoma: mide la independencia de la
empresa respecto a fuentes de financiacin ajenas. Cuanto mayor sea el CAF, la empresa tendr ms
posibilidades de elegir fuentes de financiacin. Cociente entre RP/RA.
La expresin RF =RE+ e*(RE-k) establece que la rentabilidad financiera antes de impuestos es funcin de:
La rentabilidad econmica obtenida por la empresa en la explotacin de su activo (RE).
La estructura de financiacin, es decir, la relacin entre deuda y recursos propios (e).
El coste medio de la deuda (k) = gastos financieros/deuda.

Margen de apalancamiento financiero (MAF): a travs del MAF, la empresa puede valorar en qu medida
debe financiarse con deuda externa o con recursos propios.

RESUMEN AE Parcial 2 Pgina 13

 Si MAF>0 (RE>k) Apalancamiento financiero positivo Rentabilidad econmica > coste de la
deuda (k): mientras el coste de la deuda sea inferior a la rentabilidad econmica, un mayor
endeudamiento incrementa la rentabilidad financiera.
Si MAF<0 (RE<k) Apalancamiento financiero negativo Rentabilidad econmica < coste de la
deuda (k): un mayor endeudamiento disminuye la rentabilidad financiera.
*Siempre que la rentabilidad que la empresa extraiga de sus activos (RE) sea mayor que el coste medio de financiarlos mediante
recursos ajenos (k), a la empresa le interesa endeudarse, destinando esa diferencia a incrementar la rentabilidad de las acciones.
*Cuando el tipo de inters medio de los recursos ajenos sea superior a la rentabilidad econmica, un mayor endeudamiento
disminuir la rentabilidad financiera.

RENTABILIDAD ECONMICA Y FINANCIERA ANTES Y DESPUES DE IMPUESTOS

Rentabilidad Econmica antes de Impuestos (RE):

Rentabilidad Econmica despus de Impuestos (REdi):

(t = tipo impositivo a aplicar del impuesto sobre beneficios).

Rentabilidad Financiera antes de Impuestos (RF):

Rentabilidad Financiera despus de Impuestos (RF):

RATIOS DE LIQUIDEZ

RATIO DE LIQUIDEZ (RL)

Es igual al activo corriente dividido por el pasivo corriente. Proporciona informacin sobre la capacidad
que tiene la empresa de satisfacer sus deudas a corto plazo.
Conviene que su valor sea prximo a 2 y no menor de 1,5.
Si el ratio es menor que 1,5, indica que la empresa tiene una mayor probabilidad
de suspender pagos.
Un ratio de liquidez mucho mayor que 2 significa que hay activos corrientes
ociosos, y por tanto, prdida de rentabilidad.
(Se puede pensar que con un ratio de liquidez igual a 1 (RL=1) ya se atiende sin problemas el pasivo corriente, pero existen
riesgos como la morosidad de clientes o las dificultades de vender todas las existencias a corto plazo).

RATIO DE TESORERA (RT) = RATIO DE LIQUIDEZ INMEDIATA

Es igual a la suma del realizable ms el disponible dividido por el pasivo corriente.
Conviene que su valor sea prximo a 1.
Si el ratio es menor que 1, indica que la empresa tiene una mayor probabilidad de
suspender pagos, al no tener lquidos suficientes para atender los pagos a corto plazo.
Si el ratio de tesorera es mucho mayor que 1, significa que hay activos corrientes
ociosos, y por tanto, prdida de rentabilidad.

RESUMEN AE Parcial 2 Pgina 14

 RATIO DE DISPONIBILIDAD (RD) = PRUEBA CIDA = ACID TEST
Es igual al disponible dividido por el pasivo corriente. Es un ratio que suele fluctuar
a lo largo del ao, por lo que no es fcil indicar un valor ideal para el mismo.
El valor medio ideal a lo largo del ao, tiene que estar en torno a 0,3.
Es conveniente complementar su anlisis con el presupuesto de caja, ya que este
facilita informacin respecto a si se pueden atender pagos importantes puntuales.
(Presupuesto de caja: previsiones de los pagos que voy a tener que hacer (por ejemplo las nminas y alquileres sabemos de
antemano que se van a pagar todos los meses)).

DAS DE DISPONIBLE (DD)

Es igual al disponible dividido por la suma de los pagos por todos los
conceptos que se efectan en un ao y multiplicado el resultado por 365.
Nos indica, orientativamente, el nmero de das en que se podrn atender
los pagos con el disponible existente, es decir, es un ratio de resistencia
(cuntos das podra la empresa resistir los pagos sin tener ninguna entrada de disponible adicional).
Tambin puede calcularse el DD haciendo referencia solamente a los pagos de explotacin:

RATIOS DE FONDO DE MANIOBRA

Ratio de Fondo de Maniobra sobre Activo (RFMA): fondo de maniobra dividido
por el activo total. Informa del peso del fondo de maniobra en relacin al activo. El valor
adecuado depende del sector de actividad en el que opere la empresa.
Ratio de Fondo de Maniobra sobre Deudas a Corto Plazo: fondo de maniobra
dividido por el pasivo corriente. Su valor ideal oscila entre 0,5 y 1, para conseguir que
el fondo de maniobra sea suficiente para ofrecer seguridad de que se podr atender el
pasivo corriente.

RATIOS DE POSICIN FINANCIERA

RATIO DE ENDEUDAMIENTO
Es igual a la deuda total (o pasivo exigible) dividida por el pasivo total (a veces el
activo total).
Su valor ideal oscila entre 0,4 y 0,6.
Si es inferior a 0,4 puede ocurrir que la empresa tenga un exceso de fondos propios, y
por tanto, una escasa rentabilidad para sus propietarios.
Si es mayor que 0,6 indica que el volumen de deudas es excesivo y la empresa est perdiendo autonoma
financiera frente a terceros, es decir, se est descapitalizando y funcionando con una estructura financiera
arriesgada.

COEFICIENTE DE ENDEUDAMIENTO (e)

Ratio utilizado para reflejar el endeudamiento. Se calcula como la deuda
total (recursos ajenos) sobre el patrimonio neto (recursos ajenos).
e=

RESUMEN AE Parcial 2 Pgina 15

 RATIO DE SOLVENCIA (RS) = COEFICIENTE DE AUTONOMA FINANCIERA (CAF) = RATIO DE AUTONOMA
Es igual a los fondos propios (patrimonio neto) dividido por las deudas totales (pasivo exigible). Informa
sobre la capacidad de la empresa de satisfacer sus compromisos exigibles. Tambin mide el riesgo que
corren los que han prestado dinero a la empresa.
Su valor ptimo oscila entre 0,7 y 1,5, de forma coherente con las proporciones propuestas para el ratio
de endeudamiento.
Tambin se conoce como ratio de autonoma o CAF, que mide la

independencia de la empresa respecto a fuentes de financiacin ajenas. CAF =

Cuanto mayor sea el CAF, la empresa tendr ms posibilidades de elegir
fuentes de financiacin. Es la inversa del coeficiente de endeudamiento (1/e).
Cociente entre RP/RA.

COSTE MEDIO DE LA DEUDA (k)

Es la proporcin entre los gastos financieros y la deuda financiera, de modo
que estima el coste medio de sta. (No se incluye la financiacin espontnea).

RATIO DE CALIDAD DE LA DEUDA = ESTRUCTURA TEMPORAL DE LA DEUDA

Se calcula dividiendo el pasivo corriente por las deudas totales
(pasivo exigible).
Cuanto menor sea el valor de este ratio, indica que la deuda tiene un
plazo mayor (mejor calidad), es decir, la empresa dispone de ms
tiempo para atenderla, lo que le permite mayor margen de maniobra. Adems, la inflacin acta a su
favor.

COBERTURA DE INTERESES (CI) = COBERTURA DE LA DEUDA FINANCIERA

Se calcula dividiendo el beneficio de explotacin (BAIT) por los gastos financieros. Este ratio proporciona
una idea de la capacidad de la empresa de atender al coste de su deuda financiera.
Cuanto mayor sea, mayor facilidad tiene la empresa para pagar el coste de su deuda financiera, y por
tanto, menor ser su riesgo financiero. Su valor ideal no debera ser inferior a 4 (aunque vara en funcin
de la empresa).

(Debe tenerse en cuenta que los gastos financieros dependen del saldo de la deuda financiera, no del volumen de actividad, es
decir, se las ventas caen, los gastos financieros tienden a mantenerse. Si el beneficio de explotacin se resiente por una cada de
las ventas, la CI disminuir en una proporcin similar).

RATIOS DE EFICIENCIA OPERATIVA

ROTACIN DE EXISTENCIAS
Es igual al consumo de existencias (o coste de las
mercancas vendidas) dividido por el saldo medio de las
existencias.
Su valor puede entenderse como las veces que se vaca y vuelve a llenar el almacn de existencias
durante el ao.

RESUMEN AE Parcial 2 Pgina 16

 DIAS DE ALMACENAMIENTO
Puede definirse como el nmero de das promedio que cada unidad
de producto est en el almacn o, lo que es lo mismo, para cuantos
das hay existencias en caso de que se dejase de comprar.

PERODO MEDIO DE COBRO A CLIENTES = CRDITO MEDIO A CLIENTES

Es igual al saldo promedio de las cuentas de clientes dividido por la venta media diaria, y se expresa en
das. Se utiliza para medir el tiempo promedio que los clientes tardan en pagar desde que se realizan las
ventas.

La suma de los Das de Almacenamiento ms el Crdito medio a Clientes representa el tiempo que
un euro invertido en existencias tarda en convertirse en efectivo.
De forma similar puede calcularse el perodo medio de pago a proveedores. Para ello necesitamos la cifra
de la compra media diaria (tambin ajustada con el IVA soportado).

RATIOS DE GASTO
Adems de los anteriores, pueden calcularse diversos ratios para analizar los gastos. En general, suele ser
interesante aquel que compara cualquier tipo de gasto con las ventas.

RATIOS DE ROTACIN

ROTACIN DEL ACTIVO

Es una de las componentes de la rentabilidad econmica. Expresa
los euros ingresados por cada 100 invertidos. Mide la eficiencia
relativa de los recursos empleados para generar ingresos.
(Nota: En el caso de las existencias, aunque este concepto tambin es aplicable y se puede definir por tanto un ratio rotacin de
existencias como ingresos / existencias, es ms habitual y prctico utilizar el ratio que hemos visto en el apartado dedicado a los
ratios de eficiencia operativa (consumo de existencias / ventas diarias). Adems, este ltimo evita el problema de que las
unidades vendidas se valoran a precio de venta y las existencias a coste de compra o produccin).

ROTACIN DEL INMOVILIZADO NETO

Expresa los euros ingresados por cada 100 de
inmovilizado, una vez consideradas las amortizaciones.
Un valor elevado sugiere que el inmovilizado se gestiona
eficientemente. Tambin puede deberse a que el inmovilizado sea antiguo, y por tanto, ya est muy
amortizado, por lo que probablemente tenga que ser renovado prximamente. Tambin puede deberse a
que el inmovilizado sea insuficiente y se est usando muy intensamente, lo que puede originar problemas
de desgaste, averas,
Un valor reducido puede indicar que la demanda es dbil o que el inmovilizado es demasiado grande
para atenderla, lo que supone la existencia de activos ociosos.

RESUMEN AE Parcial 2 Pgina 17

 ROTACIN DE LAS CUENTAS A COBRAR
Expresa la relacin entre los ingresos por ventas y las cuentas de clientes y otros deudores (Hacienda,
AAPP, deudores por crditos concedidos, dividendos a cobrar,).

Las cuentas a cobrar de clientes surgen del habitual aplazamiento de pago que tiene lugar en las
transacciones mercantiles, as como de la eficacia con la que se cobren las facturas a su vencimiento. Por
tanto, tienen una naturaleza distinta a la de las dems cuentas de deudores. Esto supone que, en la
prctica, es ms interesante utilizar ratios distintos:

ROTACIN DE LAS CUENTAS A PAGAR

Expresa la relacin entre los ingresos por ventas y las cuentas de proveedores y otros acreedores
(Hacienda, AAPP, proveedores de inmovilizado, impuestos, dividendos,).

Las cuentas a pagar a proveedores de materiales, suministros y servicios surgen del habitual aplazamiento
de pago que tiene lugar en las transacciones mercantiles. Por tanto, tienen una naturaleza distinta a la de
las dems cuentas de acreedores. Esto supone que, en la prctica, es ms interesante utilizar ratios
distintos:

RATIOS DE AUTOFINANCIACIN Y CRECIMIENTO

AUTOFINANCIACIN
La autofinanciacin consiste en el grado en el que la empresa reinvierte en ella misma los recursos que
genera.
La capacidad de autofinanciacin viene dada por la suma del Beneficio neto (BDT) y las amortizaciones, es
decir, por el cash-flow (econmico) y por la poltica de distribucin de beneficios que sigue la empresa.

RATIO DE AUTOFINANCIACIN GENERADA SOBRE VENTAS

Es el cash-flow menos los dividendos, dividido por las ventas. Un ratio alto indica que la empresa genera
ms fondos con las mismas ventas, pero el
accionista se lleva menos dinero.

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 RATIO DE AUTOFINANCIACIN GENERADA SOBRE EL ACTIVO
Es el cash-flow menos los dividendos, dividido por
el activo. Un ratio alto indica que la empresa
genera ms fondos con el mismo activo, pero el
accionista se lleva menos dinero.

PAY-OUT
Es el dividendo pagado a accionistas sobre el beneficio neto del
mismo perodo. Porcentaje del beneficio despus de impuestos
que se reparte a los accionistas.
Cuanto mayor sea este ratio, significa una menor autofinanciacin de la empresa. En general, interesa
que sea reducido desde una perspectiva de solvencia financiera. Sin embargo, los accionistas esperan una
alta rentabilidad de su inversin, es decir, un alto dividendo. Se trata de alcanzar un equilibrio entre los
intereses de la direccin de la empresa y de sus propietarios.

POLTICA DE DIVIDENDOS
Ratio para expresar la poltica de dividendos. Seran los dividendos entre el cash-flow.

CRECIMIENTO

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