Traduo do espanhol

,."
Maria do Carmo

Revisto pelo autor

Dutra de Oliveira

AVALIAAO ~

ECONOMICA
DE PROJETOS
UMA APRESENTAO DIDTICA

Cristovam Buarque
Com a colaborao de
Hugo Javier Ochoa

25 Tiragem

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ELSEVIER CAMPUS
 --------I-I~Captulo I JZ---
Introduo
ao Estudo
de Projetos

~.(
. 1. o PROCESSO PRODUTNO E O SISTEMA ECONOMICO
Como todos os animais, o homem vive num processo de permanente troca com a
natureza, da qual retira o necessrio para a sua sobrevivncia. No caso dos homens essa
troca consiste na utilizao do trabalho (uso da vida) para transformar os recursos que
existem na natureza em bens teis satisfao das necessidades humanas (reproduo da
vida). Para isso necessrio realizar um processo de produo (obteno) dos bens e servi-
os a partir dos recursos, tais como se encontram na natureza. O processo de produo ca-
racteriza-se assim por uma relao entre os homens e a natureza, de modo a que esta seja
transformada e assuma a forma de bens e servios disposio dos homens.
Os elementos citados acima para caracterizar o processo de produo so:
- os homens (que se relacionam com a natureza pelo trabalho);
a natureza;
- os bens e servios; e
- os homens (que tm bens e servios para seu consumo).
A estes primeiros homens (os que se relacionam com a natureza) chama-se: RECUR-
sos HUMANOS - T; natureza, chama-se: RECURSOS NATURAIS - RN; ao total de
bens e servios, chama-se: OFERTA DE BENS E SERVIOS - BS; aos homens que tm
esses bens sua disposio chama-se: CONSUMIDORES; ao relacionamento dos homens
de uma determinada sociedade com a natureza que os rodeia, com fins produtivos, chama-
se: ATIVIDADE ECONMICA.
Uma caracterstica dessas atividades econmicas tem sido a procura de obter formas
de eficincia na troca dos homens com a natureza, objetivando reduzir a quantidade de
trabalho necessrio, ao mesmo tempo que se consegue expandir a produo de bens e
servios.
As diferenas entre os sistemas econmicos comeam a surgir quando so observa-
das as formas como os recursos se combinam e como os produtos se distribuem.
Por exemplo: a forma pela qual um nativo da Amaznia (T) se relaciona com a na-
tureza (RN) para "produzir um peixe" no igual forma com que um operrio moder-

17
 Figura I.l
Figura 1.2
Funcionamento do sistema econmico'

FATORES
HOMENS
TRABALHO

I
Y S K T RN
E
T
O P
DISTRIBUiO R
11
E K T RN
NATUREZA S

111 K P
T RN

BENS E PRODUO
SERViOS - C
MERCADO DE BENS DE
BENS E BC CONSUMO
SERViOS
DE CONSUMO

no opera uma fresadora programada para produzir uma engrenagem que servir ao contro-
le automtico de um avio a jato.
O primeiro produz quase com as prprias mos, e diretamente a partir da natureza, S
o bem que necessita para si, sua famlia ou sua tribo. O segundo trabalha com equipamen-
- - -
tos refinados, reelaborando um material que j foi manufaturado por outros operrios, h
muitos anos e a milhares de quilmetros de distncia, e prepara uma pequena parte de um
bem intermedirio que ele no utilizar, e que talvez nem mesmo saiba para que serve.
Dessa maneira, diferenciam-se tanto a estrutura de combinao dos recursos como a es-
MERCADO DE BENS
E SERViOS DE
CAPITAL
) BP
BENS DE
CAPITAL
OU DE
trutura de uso e de consumo. Nos sistemas econmicos atuais, uma parte das pessoas tra- MERCADO PRODUO
balha na produo de bens de consumo e outra na produo de bens que sero utilizados FINANCEIRO -
na produo de outros bens, cujo valor equivale ao capital (K).I
Uma outra caracterstica dos sistemas atuais que os trabalhadores no recebem di-
retamenteos bens de que necessitam para sua sobrevivncia. Recebem quantidades de di- - Os bens secundrios, provenientes do setor industrial - setor 11.
nheiro com as quais tm que comprar os bens de que necessitam nos centros <t~
encontro - Os servios, ou bens invisveis - setor Ill.
entre vendedores e compradores: o mercado de bens e servios.
O aparelho produtivo produz dois fluxos: o fluxo monetrio ou nominal Y e o flu-
A Figura 1-2 indica o funcionamento bsico do sistema econmico, combinando os xo de produtos ou real, P. ' ,
trs fatores produtivos (K, Te RN), e indicando os fluxos nominal e real de bens de con-
sumo e de bens de capital. Por sua vez, conforme a origem, os produtos podem ser classifi- .0 p~imeiro fluxo composto da soma de todas as remuneraes recebidas pelos
propnetanos dos fatores de produo (Y) (rendas pagas dentro do processo produtivo) e
cados, em um dos trs setores:
o segundo consta de todos os bens e servios produzidos (P).
Os bens de obteno primria, ou seja, aqueles. produzidos na agrcultura ou ex- Tanto o fluxo nominal como o fluxo real se compem de duas partes. O fluxo real
trao mineral - setor I. composto por dois tipos de produtos: alguns so consumidos pelos indivduos; outros ser-

A economia capitalista moderna, alm dos bens de consumo e de produo, gera uma grande 2
quantidade de bens (como armas) que no servem ao consumo nem produo. Prefere-se po- Esqu~ma d~lgado atravs do conhecido livro Introduo economia - Uma abordagem estru-
rm evitar aqui estas distines. tumlista. RIO de Janeiro, Forense Universitria, dos Professores Antonio Castro e Carlos Lessa.

18
19
vem para a produo de novos bens. A produo total (P) deve ser igual produo de
bens e servios de consumo (PBd mais a produo de bens e servios de produo ou de
capital (PBP)'
Por outro lado, o total de recursos pagos pela economia (Y), deve ser igual soma
da parte gasta no consumo (C) mais a parte no consurnida ou poupada (S). Em pero~os
normais, a parte dos recursos poupados (S) dirigida integralmente para o setor produ~IvO
em forma de investimento (l). Graas a este investimento, a produo (P) ser ampliada
de uma deterrninada quantidade (AP).
Esse incremento na produo vai servir para aumentar a quantidade de bens e servi-
os disposio da coletividade, tanto aqueles destinados ao con~umo como aqueles dest~-
nados a continuar o processo, alimentando novamente a produao. A esse processo cont-
nuo de aumento da produo denomina-se crescimento econmico.
2. O CRESCIMENTO ECONMICO E O PLANEJAMENTO
possvel definir polticas para acelerar o crescimento econmico e melhor distri-
buir seus benefcios entre os membros da sociedade.
Essas polticas, tambm chamadas planos de desenvolvimento, constam fundamen-
talmente, de duas partes: metas (ou objetivos) e meios.
2.1 Metas do Crescimento
Se o objetivo da economia melhorar o nvel de vida dos ha~itantes de uI? pas, e
se este nvel medido, basicamente, pela quantidade de bens e servios de que dispe ca-
da um deles, a medio do crescimento deve ser feita atravs da quantificao do aumento
dos bens recebidos por cada um dos habitantes, em dois perodos diferentes.
Se uma produo P distribuda a uma populao N, do ponto de vist~ do cre~ci-
mento o que importa saber, em cada instante, quanto P/N, produto per capita, eqUlv~-
lente a Y/N, renda per capita; ou seja, quanto cresceram os valores Y, P e N, entre dOIS
momentos ti e t2
Quadro 1.1
= taxa
g = taxade crescimento r = taxade crescimento p de crescimento
do produto da renda demogrfico
Y2 Y, N2 -N1
P2 -P, -
--- ---
P, Y, N1
'"
Pode-se dizer que ocorre crescimento econmico desde que g seja maior do que p. O
crescimento identificar-se- com o desenvolvimento quando essa evoluo do produto ma-
nifestar-se em relao a todos os aspectos da vida da sociedade, inclusive nos aspectos cul-
turais e na qualidade de vida, e quando isto ocorrer de forma homognea e ge~~rali~ada
para todos os habitantes da nao, em vez de atingir somente uma mmona privilegiada.
Dentro dessa definio geral, aviabilidade do desenvolvimento depende, em cada momen-
to histrico, de caractersticas prprias de cada sociedade, com suas aspiraes esp~cficas
de desenvolvimento e com as suas disponibilidades prprias de recursos para realzar um
esforo deliberado e consciente para atingir um objetivo nacional. ., . Note-se que a fbrica de sapatos praticamente no utiliza recursos vindos diretamen-
Uma srie de medidas e de disposies devem ser adotadas para defimr pnondades,
critrios e instrumentos a fim de obter um rpido desenvolvimento econmico. A defini-
20
o dessas prioridades, critrios e instrumentos orientada por um aspecto da cincia eco-
nmica denominada planejamento.
O planejamento a tcnica que determina a melhor maneira de combinar os recur-
sos nacionais disponveis, de maneira que os objetivos nacionais sejam atingidos.
Para isso, o planejamento determina uma estratgia global e programas setoriais
combinados em um Plano de Desenvolvimento Nacional. Definida uma estratgia, o plane-
jamento quantifica as variveis econmicas (disponibilidade de recursos e necessidades da
populao) e determina suas combinaes (produes, nveis de investimento etc.).
Entretanto" observa-se facilmente que na realidade a combinao dos fatores no
realizada ao nvel global da economia, mas por unidades contidas dentro desses setores,
denominadas UNIDADES DE PRODUO e que definem o marco rnicroeconmico.
3. AS UNIDADES DE PRODUO
OS setores de produo so conceitos abstratos de que a cincia econmica se utiliza
para realizar os seus estudos.
Uma laranja comprada no mercado no um produto do setor primrio em geral, e
sim um produto de uma especfica fazenda ou empresa agrcola. Um sapato, no um
produto do setor secundrio, produzido pela fbrica de calados X situada na rua Y. Um
doente no pode ser atendido pelo setor tercirio, mas sim por um determinado mdico
com consultrio em uma determinada avenida.
Tanto a empresa agrcola, como a fbrica, como o consultrio so unidades de pro-
duo, uma do setor I, outra do setor 11,outra do setor IH.
3.1 O Papel da Unidade de Produo
Considere-se o exemplo de uma fbrica de sapatos.
A unidade de produo (a fbrica) tem por funo combinar fisicamente os fatores,
com o objetivo de produzir os sapatos. Portanto, a unidade deve ter edifcios (a fbrica,
os escritrios), depsitos para gua, instalaes eltricas, equipamentos que tratem o cou-
ro, que cortem, que costurem, que transportem, etc.
Alm dessas instalaes e equipamentos, a fbrica deve ir ao mercado e comprar:
couro, energia eltrica, gua, produtos qumicos, etc.
Para fazer funcionar os equipamentos e produzir os sapatos, a fbrica deve contar
tambm com o trabalho dos operrios.
Quadro 1.2
o Papel da Unidade de Produo
TRANSFORMA
COMPRA VENDE
E PRODUZ
Matrias-primas e Utilizando os equipamentos o produto
todos os componentes e instalaes (capital) e o
(insumos) trabalho (mo-de-obra)
te da natureza. A matria-prima o couro que vem de outra fbrica (curtume), a energia
eltrica vem da central hidreltrica (unidade de produo geradora de energia), etc. Por
21
 Figura 1.3
Funcionamento da unidade de produo Figura IA
Relaes entre as unidades de produo

Procura
total de Oferta total
RN

T
- Fazenda
bens e
servios
fora da
de bens e
servios
fora da K
- RN + T+ K
Leite (bem final)

unidade unidade

Compra Receita
insumos Gado (bem intermedirio)
UNIDADE
Venda
~
Energia
Custos produtos
gua Carne (bem final)
Matadouro
81+T+ K -
Procura
originada //
7--" \ Oferta
eriqinada
na unidade
T

K , Couro bruto (bem intermedirio)

na unidade
-,
\
MERCADOS

Energia
,
f
\
Produtos
- Curtume
'- - Qumicos RN + 81+ T+ K
-
isso so chamados bens intermedirios, uma vez que no so recursos (brutos) naturais, K f
nem servem ainda para o uso final, seja como bem de consumo, seja como bem de capital.
Mas se se observa a origem .dos bens intermedirios, pode-se perceber que em ltima
instncia provm tambm dos recursos naturais, O couro, por exemplo, o produto de al- Energia
,
gum curtume, e este, para fabricar o couro, comprou-o em algum matadouro que, por sua
~
Cola Fbrica de sapatos Sapatos (bem final)
vez, adquiriu o gado de alguma fazenda. A fazenda, para "produzir" o gado, utilizou gua,
terras etc, ou seja, recursos naturais, conforme a Figura 1.4. T
81+T+ K -
Dessa forma, enquanto no sistema global interessa os fatores de produo: K, RN e
T, na unidade de produo interessa:
o capital (equipamento e outros);
K f
- os insumos (matria-prima, matrias secundrias etc.);
- a mo-de-obra (trabalho).
A unidade de produo portanto o local onde, mediante a presena de certos equi- mut . I
pamentos, combinam-se os diversos insumos e o trabalho, a fim de produzir determinados nece~~:r~~~~a, etc. e que esse coordenador, como responsvel, tenha acesso aos recursos
produtos e assim aumentar a oferta global de bens e servios no mercado.
no' No caso mais comum dos empresrios privados, o objetivo primordial do mesmo
em e a~~entar a of:rt~ de b~ns ou servios, mas aumentar seu estoque de capital. Para o
3.2 A Organizao da Unidade de Produo prepsano, a produao e o meio, no o fim. Meio para obter receitas e portanto lucro
ara o bter este a t d . I " .
O objetivo social da unidade de produo aumentar a oferta de bens e servios. Pa- cio ". .umen o e. capta , o empresrio tem que utilizar o seguinte artif-
ra que isso ocorra so necessrias certas condies. A principal delas que exista um coor- a econmico: a receita que obtem com a venda de seus produtos deve ser superior aos
denador: empresrio privado, dirigente de estatal, presidente de cooperativa, executivo de estos deco.rrentes da compra de insumos, do pagamento de salrios, do custo do desgaste
seus equipamentos durante a produo etc.

22
23
 o projeto como instrumento de anlise e observao das conseqncias do uso de
Figura 1.5
Atividade do empresrio determinados recursos, em relao aos objetivos macroeconmicos do plano de
desenvolvimento.
At pouco tempo considerava-se o projeto e o planejamento como se cada um tives-

- Compra Vende a Aumenta se os seus enfoques prprios e independentes, s vezes at contraditrios. Isso porque em-
Tem um Estabelece 1--- seu capital
uma unidade f- insumos e f-- produo bora procure a maximizao na utilizao dos recursos, o empresrio (responsvel por
certo
de produo coordena a
capital grande parte dos projetos) tem um enfoque microeconmico, enquanto que o estado (res-
disponvel produo
ponsvel pelo plano) tem um enfoque macroeconrnico (social e econmico).
Por exemplo, enquanto a criao de emprego um objetivo corrente e comum nos
planos de desenvolvimento, nos projetos procura-se maximizar de forma privada o uso dos
1 recursos, o que em geral obtido por uma reduo no emprego de mo-de-obra.
f
A divergncia entre os enfoques uma conseqncia da diferena entre o valor e o
custo que so atribudos aos bens e aos recursos seja pelos indivduos isoladamente, seja
pela sociedade em seu conjunto.
Quadro 1.3
Relacionar os projetos e o planejamento, de maneira a que estes possam maximizar
Lucro sua participao nos objetivos do plano, requer o conhecimento de certas relaes entre
Vendas Custos
os projetos e os planos, tanto no que se refere s relaes institucionais como na redefini-
L o dos valores e dos preos, dos bens e dos recursos, enfocados de um ponto de vista social.
Cabe ao organismo central de planejamento a tarefa de definir os critrios de avalia-
Resultado lquido para
a, Quantid~de produzida Cj Custo do insumo
necessrio
i
o empresrio o e todos os parmetros que permitam a melhor combinao possvel dos projetos com
do bem I (lucro privado) os objetivos do plano. Para que essa definio seja eficiente, necessrio que o organismo
Pi Preo do bem i produo
de planejamento receba informaes dos organismos executores e realize uma anlise per-
manente dos resultados da aplicao de seus critrios na seleo das alternativas de investi-
o empresrio deve manejar uma imensa quantidade de variveis, com o objetivo de mento (projetos).
ultado da venda de Q produtos ao preo P seja superior a todos os cust?S ~ q. A
d~:er~;;: o lucro lquido L, que a varivel mais importante do ponto de VIsta do seu
S. A PREPARAO DO PROJETO E SUAS ETAPAS3
objetivo fundamental. .' .
At pouco tempo, e ainda hoje em alguns setores ,mals atrasados, es~a,~van ~els S.l A Preparao
eram manejadas pela ntuiodos empresrios que poSS~l!ll~ um certo dom. o sentido
Em um de seus trabalhos (Generalidades sobre projetos) o engenheiro Fernando
dos negcios". Os que no tinham esse sentido eram ~reJ.udlcados. ~ela presena,~os I?e-
Caldas define: "O projeto um conjunto ordenado de antecedentes, pesquisas, suposies
lhores dotados. Gradualmente, o conhecimento economlCO permitiu .que este sentid?
e concluses, que permitem avaliar a convenincia (ou no) de destinar fatores e recursos
dos negcios" fosse substitudo por decises lgicas, ba~adas em pes~Ul~~ e estudo~ rea:- para o estabelecimento de uma unidade de produo determinada."
zados para determinar como e onde investir uma quantidade de capital. sao os estu os e
A realizao do projeto, desde a idia inicial at o seu funcionamento como uma
projetos. unidade de produo, um processo contnuo no tempo, atravs de sucessivas fases, nas
quais se combinam consideraes de carter tcnico, econmico e financeiro estudadas
4 O PLANEJAMENTO E O PROJETO atravs de diferentes etapas.
. As unidades produtivas so as responsveis diretas pela execuo dos objetivos defi- O projeto comea com a idia de investir uma certa quantidade de capital na produ-
o de um certo bem ou servio. Essa idia tem que ser desenvolvida por um estudo que
nidos no planejamento. - d r
Se or exemplo, o objetivo do plano aumentar a produao de roupas, ou e 1- inclui as vrias etapas, inclusive etapa final onde se estudam as operaes da execuo do
P projeto.
vros ou 'd e carne, o,u de milho ou de eletricidade ' ou o fluxo de transporte
.. _ por terra,
. se-
ro fbricas, ou fazendas, ou centrais eltricas, ou estradas que permitiro cumpnr esses Basicamente, o processo de elaborao e execuo do projeto, ao longo do tempo,
deve seguir cinco fases distintas: a identificao da idia, o estudo de previabilidade, o es-
objetivos.' d -
Portanto, os projetos de fbricas, de fazendas, de estradas etc. c~rr~spon em a ma
nifestaes microeconmicas do que o plano prope a n~vel m~cro~conomlco.
3
Essa relao do projeto com o plano ocorre em dois sentidos. . Na preparao desta seo utilizou -se o material didtico e as aulas dos engenheiros Femando
o projeto como instrumento de planejamento microeco~mico, de m~~lfa a de- Caldas e Lauro de Paiva, realizadas quando foram diretores de cursos de projetos promovidos
pela Diviso de Treinamento do BID.
finir a otimizao dos recursos necessrios a uma determmada produao,

25
24
tudo de viabilidade, o detalhamento da engenharia, a execuo. As trs primeiras dessas
fases so as que interessam no quadro de um estudo .de projeto. . tem o conhecimento do nvel dos custos, a localizao e o tamanho.
Durante a fase de identificao, os projetistas devem caractenzar, em forma
preliminar, a concepo da idia, dando base par~ indicar se a I?e~.majustifica ser estuda-
da ou no. Caso haja uma recomendao no sentido de que a dia deve ser estudada, os
projetistas aprofundam a mesma, realizando um estudo de prevabdade, durant~ o. 9-ual
elaborado um projeto preliminar, com base em dados no necessanamente definitivos
Ou completos. S em caso de que essa previabilidade justifique .in~e.stir no estudo defini-
tivo que os projetistas partem para a elaborao do estudo de Viabilidade.
Para cada uma dessas fases, conforme pode ser observado na Figura 1.6, o estudo de-
ve realizar cada uma das etapas que compem um projeto. Embora a estrutura e a apre-
sentao definitivas dependam do grupo de elaboradores, o projeto, e cada fase, deve con-
ter, pelo menos, as seguintes etapas bsicas: um estudo de ~ercado, um ~studo de t~a-
nho e localizao, a engenharia, uma anlise de custos e receitas, uma avaliao do mento
do projeto, tambm chamada de anlise de rentabilidade.
Figura 1.6
Com esses dados provisrios, a engenharia pode iniciar seus estudos que permi-
Determinam-se assim, de forma ainda preliminar, os custos e receitas, a estrutura
do financiamento e a rentabilidade da empresa.
Conhecida a rentabilidade provisria, suspende-se o estudo se ela no satisfaz, ou
realiza-se outra volta da espiral, at chegar a um grau de profundidade suficiente e a uma
forma de apresentao compreensvel.
Pode-se verificar que:
a) Os diversos temas so estudados sucessivamente em diferentes graus de profundi-
dade.
b) As informaes obtidas no estudo de uma etapa, transmitem-se outra etapa, na
seqncia da trajetria da espiral.
c) Cada arco percorrido corresponde a um grau mais elevado de profundidade no
estudo.
d) Aps cada volta completa da espiral, as etapas voltam a alimentar-se das informa-
es obtidas das outras.
e) Para fazer outra volta na espiral, tem-se que realizar um custo adicional na prepa-
rao (ou avaliao), ao mesmo tempo em que se obtm um aumento do grau de
confiana do projeto.
Na preparao de um projeto, necessrio decidir a cada momento se conveniente
gastar mais tempo, esforo e dinheiro em reunir antecedentes mais completos e realizar es-
tudos mais refinados. Para isto necessrio confrontar o custo adicional com o objetivo
real de um estudo mais aprofundado: reduzir as incertezas do empreendimento.
No estudo de projetos, a certeza uma situao que nunca alcanada. A partir de
um certo ponto, aprofundar qualquer estudo exige um custo muito elevado. Na Figura
I.7 verifica-se que com um custo adicional de US$ 20.000 pode-se elevar consideravel-
mente o grau de certeza LlCI, enquanto que para elevar ainda mais a certeza, somente em
LlC2, os custos sero tambm de US$ 20.000.

Figura 1.7

Linha de Certeza (lnalcanvel)

100%T---------------------------=====::~~==~~ "

; LlC2

Fases

Estudo de Estudo de , , - - - -, - -, '7."C-.- --;

Identificaiio
da idia pr-vlabilidade viabilidade

De acordo com essa figura, a "seqncia" a seguir deve ser aproximadamente a se-
guinte:
Comea-se por caracterizar preliminarmente o produto numa macrolocalizao o 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
provisria; inicia-se assim um estudo de mercado superficial, a partir do qual se Custo do estudo
podem determinar dados gerais da procura potencial. (milhares de US$)

27
26
 No h nenhum critrio que permita saber exatamente at onde deve chegar a pro-
fundidade do estudo.
Em geral, o bsico a considerar que o custo do estudo de projeto d~ve representar
sempre uma parte pequena do total dos investimentos. Para compensar os nscos sem gran-
d custo, em vez de aprofundar o estudo com grande custo adicional, melhor considerar
para cada varivel valores conservadores desfavorveis rentabili~ade do projeto. . dos em outras partes do estudo.
Durante a preparao do projeto, as diversas etapas relacionam-se de uma maneira
dinmica que permite com que uma influa sobre as outras. A identificao do produto le-
va ao estudo de mercado e este pode influir na etapa anterior, pela sugesto de novos produ-
tos: o estudo de mercado deve levar ao tamanho e este ltimo define a engenharia (processo
de 'produo e equipamentos). Mas a engenharia pode produzir modificaes nas etapas
anteriores. Pode originar subprodutos e pedir complementaes ao estudo de mercado e
pode influir na definio do tamanho, da localizao etc. .. . .
Portanto, a realizao do estudo de projeto deve ser uma tarefa interdisciplinar e ~e
equipe. Na realidade, no possvel afirmar, de f~rma d.::finitiva, que ~a et~pa do proje-
to deve vir antes das outras. As etapas de um projeto nao se podem realizar isoladamente
e ser justapostas por um coordenador. O estudo de projetos um trabalho de aproxima-
es sucessivas at redao final. As etapas no se sucedem independentemente ou com
uma dependncia linear.
A diversidade de temas e de tipos de conhecimentos necessrios realizao do es-
tudo de projeto exige uma perfeita integrao entre os membros do grup~ ~e trabalho qu~
prepara esse estudo. Sem uma comunicao perfeita entre todos os participantes da equi-
pe de trabalho no possvel obter um projeto coerente. . . ,
O tcnico projetista deve sentir-se parte de uma unidade maior, que e o grupo de
preparao ou de avaliao do projeto, onde as pessoas dividem-se por especialidades, mas
integradas num conjunto homogneo e coerente. . ...
Uma s pessoa no pode preparar ou avaliar bem um projeto. Mas um grupo dividi-
do, sem a devida comunicao entre os especialistas, sem uma viso de conjunto, tampou-
co pode fazer um bom projeto.
Deve-se evitar duas coisas no grupo projetista: que alguns tenham a seu cargo dema-
siados aspectos do estudo, e que cada um fique isolado na ~ua especialid:de. A exp~ri~n-
cia mostra que a melhor forma de realizar um estudo de projeto, prepar~~o ou avahaao,
ter um grupo de especialistas, em que cada um trabalhe em sua especaldade e ao mes-
mo tempo cada um tenha conhecimento do trabalho dos outros.
5.2 As Etapas
5.2.1 Os investimentos, as receitas e os custos operacionais
O projeto como uma caixa mgica, onde atravs de um fluxo fsico, alguns insu-
mos so transformados em produtos novos. Esses fluxos fsicos tm necessariamente uma
contrapartida financeira, onde aos insumos comprados e s mquinas usadas correspon-
dem sadas de dinheiro, e aos produtos que so produzidos correspondem entradas de di-
nheiro. s sadas chamam-se custos e s entradas chamam-se receitas. H dois tipos de
custos: aqueles que so realizados' antes que a empresa comece a funcionar so os investi-
mentos; e aqueles que se repetem, a cada perodo de tempo considerado - um ano por
exemplo - so os custos operacionais.
28
a) Os Investimentos
O objetivo da etapa de investimentos determinar as necessidades de recursos finan-
ceiros para executar o projeto, p-lo em marcha e garantir o seu funcionamento inicial.
A determinao dos investimentos representa a valorizao dos elementos calcula-
Os investimentos necessrios para a instalao e o funcionamento do projeto divi-
dem-se em: investimentos fixos e investimentos circulantes.
Os investimentos fixos dependem do nvel de produo projetado, e so calculados
simplesmente a partir dos dados definidos pela engenharia.
Os investimentos circulantes dependem do nvel efetivo de produo da empresa, e
seu clculo exige o conhecimento dos recursos financeiros necessrios para pr em funcio-
namento a unidade de produo, garantir este funcionamento sem risco de escassez de in-
sumos, nem de liquidez (dinheiro), necessrios para todas as suas atividades.
b) As Receitas
Se a rentabilidade do projeto o que determina a sua viabilidade, o clculo das re-
ceitas e dos custos o ponto culminante do estudo do projeto, pois a rentabilidade uma
funo direta dessas duas partes:
R-C
r=--
I
O clculo das receitas depende diretamente do programa de produo, isto , da
previso de quanto ser produzido e vendido pela unidade de produo, assim como dos
preos que tero os produtos no mercado.
R =Eq, -r,
Para determinar as quantidades e os preos dos produtos, o clculo da receita utiliza
os dados do estudo de mercado.
c) Os Custos Operacionais
O clculo dos custos operacionais uma das mais importantes e detalhadas etapas
do projeto. A estrutura destes depende de todas as outras etapas e ao mesmo tempo tem
influncia sobre muitas dessas partes. Por exemplo: o clculo de custos depende da estru-
tura de financiamento dos investimentos, e esta depende do capital de trabalho que, por
Sua vez, depende tambm do total dos custos.
Os custos esto divididos basicamente em custos fixos e custos variveis. Os custos
fixos so aqueles que no dependem, em cada momento, do nvel de produo da unida-
de. Por exemplo: os custos financeiros do investimento, o custo da mo-de-obra constan-
te etc. Os custos variveis so os que dependem diretamente do nvel de produo que a
unidade produz num perodo dado, por exemplo, os custos das matrias-primas.
Alm dessas duas classificaes dos custos, importante conhecer os custos unit-
fios (isto , os custos para produzir uma unidade do produto) e o custo marginal (isto , o
custo para produzir uma unidade adicional do produto) em diferentes nveis de produo.
O clculo das receitas e dos custos uma tarefa que, a maioria das vezes, se ajusta, se
rev, se corrige. Dessa maneira, para evitar desperdcio de tempo, conveniente que o es-
29
 Figura 1.8 ra bastante inferior o estudo de mercado ser o responsvel por uma reduo do
lucro possvel caso fosse utilizada uma maior escala de produo. .
r CAPITAL DE TRABALHO
I
5.2.3 A engenharia
I
Os objetivos da engenharia so basicamente dois:
- determinar ,o proc~sso de produo, os equipamentos e as instalaes e, assim,
r CUSTO I I INVESTIMENTOS TOTAIS
1 - tomar possfvel o calculo dos custos de investimento e de operao.
Estas funes proporcionam ainda informaes para outras etapas, como por exem-
plo:

reorientar o estudo de mercado (indicando outros tipos de artigos que se podem

r ESTRUTURA DE FINANCIAMENTO produzir com as mesmas instalaes);
I orientar as decises sobre tamanho e localizao da unidade de produo;
orientar o esquema de financiamento (com a informao do tempo necessrio
para a execuo e o funcionamento das instalaes);
tudo das receitas e dos custos seja realizado numa etapa posterior e avanada do estudo definir o tipo de mo-de-obra requerida e os servios auxiliares necessrios
do projeto. (~o-de-obra especializada, problemas de know-how, assistncia tcnica etc.);
As receitas e os custos so determinados dentro de um conjunto de hipteses bem - onentar quanto a problemas legais (patentes, marcas, regalias).
definidas quanto ao tamanho da unidade, o programa de produo, os preos, os coefi-
cientes tcnicos, os preos de matrias-primas etc. .~ Dentro da idia de elaborao do projeto atravs de um processo em espiral a enge-
nharia elaborada ao mesmo tempo que outras etapas, conforme o fluxo da Figura 1.9.
5.2.2 O estudo de mercado
Figura 1.9
A finalidade bsica do estudo de mercado estimar em que quantidade, a que preo Participao da Engenharia no Cicto de Decises de um Projeto
e quem comprar o produto a ser produzido pela unidade de produo em estudo.
Das respostas a estas perguntas dependem todas as etapas seguintes: as formas de co-
mercializao, o tamanho, a localizao, a engenharia, o programa de produo, as recei-
tas etc.
Para se obter as respostas devem ser considerados os seguintes aspectos:
a) Quem comprar o produto:
Isto : a rea geogrfica onde se situam os compradores, a situao econmica, a
faixa etria, o sexo etc. dos consumidores.
b) Por qual preo:
O estudo de mercado deve determinar por qual preo o produto pode ser vendi-
do de acordo com a concorrncia e com as quantidades passveis de serem pro-
,
duzidas.
"
c) Quanto comprar:
A resposta a esta pergunta exige o conhecimento da procura do produto por par-
te dos consumidores e da oferta da concorrncia que produz bens similares ou
substitutos.
d) A importncia do estudo do mercado:
Alm de ser uma etapa determinante, o mercado tem uma importncia particular
pela quase impossibilidade de ser corrigido, depois que o projeto for executado.
Dentro de certos limites, os erros em outras etapas, como por exemplo no dimen-
sionamento do Investimento ou na Engenharia, corrigem-se por um aumento do
capital ou mudana de equipamentos, respectivamente.
Mas o erro no mercado pode ser crtico para o funcionamento da empresa, se o
estudo projeta uma procura superior realidade. No 9~so de projetar uma procu- (Desenho de H. J. Ochoa.1

30 31
 Para que uma opo de engenharia seja aprovada necess~ri? ~ue, os c.lculos.indi- Pi = os preos de venda do bem i
quem que a receita superior aos custos e que o lucro (R - C) dividido pelos nvestmen- Qi = a quantidade gasta de matria-prima i
P, = o preo de compra da matria-prima i
tos (I) sejam o mximo. F = os juros do financiamento
Se = O salrio da mo-de-obra qualificada
5.2.4 Tamanho e localizao
Sne = o salrio da mo-de-obra no-qualificada
Por tamanho entende-se a capacidade de produo que deve ter a unidade de pro-
Assim a funo da rentabilidade pode ser:
duo.
Nos pases subdesenvolvidos, a determinao do tamanho depende de duas f~n.es,
quase sempre contraditrias: a capacidade mnima dos equipamentos e a potencialdade r=na, Pl,,qn 'PmQI P1,.,Qn Pn, I,F,Se,Sne,)
do mercado.
Ao expressar r em funo de todas as suas variveis, pode-se determinar como de-
ve mudar a rentabilidade se variam as receitas e os custos. A essa variao chama-se sensi-
Figura 1.10 bilidade do projeto a tal ou qual varivel.
O estudo da sensibilidade muito importante principalmente no caso dos projetos
cuja taxa de rentabilidade no grande. A sensibilidade informa aos responsveis pelo
POTENCIALlDADE projeto qual o comportamento da rentabilidade, se h por exemplo um aumento de 10%
CAPACIDADE
DO no preo da matria-prima principal, ou uma reduo de 5% no preo do produto. Dessa
MrNIMA DOS TAMANHO
MERCADO maneira, conhecida a sensibilidade do projeto com relao s variveis principais, pode-se
EQUIPAMENTOS
conhecer os riscos que sofrem os investidores.
Ao comparar essa rentabilidade com outras alternativas, pode-se determinar se o pro-
jeto em estudo representa uma deciso acertada para o investimento. Entretanto, a renta-
bilidade apresenta uma grande limitao pelo fato de que o tempo (ou seja, a vida do pro-
o tamanho vincula-se especialmente com: jeto) e o custo desse tempo (ou seja, o custo do capital) no so tomados em conta. pa-
ra corrigir essas limitaes da rentabilidade, que se utilizam outros critrios de medio da
- o estudo de mercado;
bondade de um projeto, tais como o valor presente lquido e a taxa interna de retorno.
- a engenharia;
- os custos de produo. 5.3 A apresentao do projeto
Algumas indstrias apresentam a caracterstica de ter. o tamanho com poss!bi~idades
Deste aspecto depende a prpria compreenso do projeto.
de modulao, isto , de crescer de acordo com as necessidades, graas ao acrescrmo ~e
O redator do projeto deve considerar que:
novos equipamentos; por exemplo: indstrias txteis. Outras tm um t~~a~o que nao
pode ser aumentado depois da execuo do projeto sem ~rofundas ~odlfIcaoes nas suas a) O projeto estudado dirigido a outras pessoas.
instalaes, por exemplo: as indstrias qumicas, as refinarias de petroleo. b) As outras pessoas no esto necessariamente identificadas com os antecedentes
do projeto.
c) Estas pessoas tm um certo poder de deciso, e vo decidir de acordo com a opi-
5.2.5 Anlise da rentabilidade e sensibilidade do projeto nio que formem sobre o assunto apresentado no projeto.
A rentabilidade de um projeto est em funo das receitas e custos (tanto investi- d) Em geral, as pessoas que vo ler o informe no tm maior interesse em conhecer
mentos quanto operacionais). . detalhes do processo de aproximaes sucessivas realizado durante o estudo,
nem de saber os caminhos errados que foram abandonados.
r=f(R, C, I) e) Finalmente, no se deve esquecer que as pessoas s quais vo dirigidos os relat-
rios tm um tempo limitado e devem poder ler e compreender o relatrio em
Entretanto, pode-se calcular em funo de outras variveis, das quais dependem R e pouco tempo.
C. Devem tomar-se algumas precaues na apresentao dos estudos de projetos e nos
relatrios de avaliao dos mesmos:
Ri=ftq, PI,q2 P2, ',qn 'Pn)
a) necessrio haver uma ordem lgica, com perfeita concatenao de todas as eta-
C=f(Q1 P1,Q2 .P2, ;Qn 'Pn,J,F,Se,Sne ... ) pas.
b) Devem evitar-se, na medida do possvel, os conceitos muito especializados ou
onde
muito genricos.
qi = a quantidade produzida do bem i

33
32
 c) A redao deve ser clara, fluida e concisa, partindo-se sempre do mais simples ao
mais complexo.
d) O trabalho deve estar completo, bem distribudo e organizado; por exemplo:
conveniente deixar clara a metodologia utilizada, apresentar resumo e anexos.
e) Deve-se deixar claro quais so as informaes e os antecedentes j conhecidos an-
teriormente, com as fontes bem especificadas.
Algumas regras prticas que facilitam uma boa apresentao do texto, so as seguin-
tes:
a) No utilizar dados, informaes, conceitos ou concluses antes que estes tenham
sido explicados.
Quando isso for indispensvel, dever mencionar-se em que parte do estudo o
conceito ser explicado.
b) Determinar sempre com clareza as fontes de informaes e de dados (autor, tra-
balho, pgina, quadro, anexo etc.) e indicar se constituem o resultado do prprio
estudo, ou se so provenientes de outras origens.
c) Indicar em cada etapa e captulo as concluses alcanadas, as premissas que fo-
ram consideradas, os limites dessas concluses e, se for o caso, os estudos adicio-
nais necessrios.
d) Usar uma linguagem que mantendo a objetividade tcnica, seja tambm um texto
agradvel.
6. A AVALIAO DO PROJETO
O uso de projeto decorre de uma evoluo na forma de administrar e empreen-
der. A avaliao, entretanto, surgiu em razo de outra evoluo: o fortalecimento dos or-
ganismos de fmanciamento, principalmente os organismos de fomento ao desenvolvimento.
Enquanto o empresrio realizava suas iniciativas sem nenhuma anlise cientfica, os
bancos que forneciam o financiamento contentavam-se apenas em ter uma idia da inicia-
tiva, e a pedir as garantias dos bens da empresa e do empresrio. O que veio modificar ra-
dicalmente esta situao, foi o aparecimento, na dcada dos anos 50, de organismos de
planejamento e de fmanciamento do desenvolvimento. Esses organismos pblicos, tinham
a preocupao de conhecer todos os impactos dos projetos que queriam incentivar, e para
isso necessitavam realizar avaliaes detalhadas.
6.1 Os Organismos de Fomento ao Desenvolvimento
A criao desses organismos ocorre em funo da teoria de que o principal entrave ao
desenvolvimento era a escassez de recursos fmanceiros que permitissem aos pases subde-
senvolvidos financiar a industrializao de suas economias. O setor privado, de acordo
com essa teoria, tinha uma altssima propenso ao consumo e portanto um conseqente
baixo nvel de poupana. Isso acontece por existir um mercado muito limitado, que no
gera expectativas favorveis para investimentos por parte dos empresrios temerosos do
grande risco das empresas. Sem esses investimentos, o mercado no pode expandir-se e a
economia permanece num crculo vicioso de pobreza.
Para romper esse crculo vicioso, uma vez que a poupana e o investimento eram
bastante baixos, a soluo seria levar o setor pblico a suprir esta falta e a intervir no setor
produtivo.
34
O setor pblico desenvolveu duas formas bsicas de financiamento ao setor privado:
- o financiamento indireto, atravs de iseno de impostos, e
- o financiamento direto, atravs do fornecimento de recursos com baixas taxas de
juros.
Se o financiamento pblico resume-se s duas formas indicadas anteriormente os
mtodos utilizados pelo sistema para fazer chegar os recursos at os empresrios so os
mais diversos. O mtodo mais simples o dos organismos financeiros (bancos ou financei-
ras) de fomento.
O governo cria um banco de fomento do qual o maior acionista. Esse banco tem
por objetivo o financiamento de projetos com baixas taxas de juros e sob condies mais
brandas que o financiamento privado.
Figura 1.11
Aes
BANCO DE Financiamento
GOVERNO
FOMENTO
SETOR J--
r4' PRIVADO
Paga Paga
impostos emprstimos Produz
Uma forma mais complexa de sistema de financiamento a que, alm de um banco
de fomento, mobiliza outras empresas e rgos de planejamento que juntos financiam
projetos atravs de recursos originados de isenes de impostos.
No caso do Nordeste do Brasil, por exemplo, o sistema Sudene - BNB ~ Empresas
Financiadas e Empresas Isentas funciona conforme a Figura 1.12.4
As caractersticas desse sistema so as seguintes:
a) Todas as empresas do pas tm uma certa iseno de impostos com a condio
de depositarem no banco de fomento todos os recursos liberados pela iseno, e
posteriormente investi-los em projetos aprovados pela agncia de planejamento
do governo.
b) A aprovao desses projetos deve ser feita pela agncia de planejamento.
c) O banco de fomento apenas o depositrio dos recursos da iseno e investe de
acordo com a aprovao da agncia de planejamento.
O importante a assinalar que, devido aos limites de capital, o financiamento no po-
de ser generalizado indiscriminadamente a todas as empresas. As agncias que participam
do sistema so obrigadas a usar critrios de seleo dos projetos a serem financiados. Essa
seleo realizada atravs da avaliao dos projetos apresentados solicitando financia-
mento.
4
Ver, do autor, o trabalho Le Financement public des investissements privs et choix technolo-
gique, Le Fonctionnement de l'Economie Mixte du Nordeste Brsilien, Paris, 1972 mimeo.,
p. 131.
35
 Figura, 1.12 segundo: se a empresa tinha uma rentabilidade financeira grande, poderia obter fi-
nanciamento no prprio setor privado, e o setor pblico encarregar-se-ia do finan-
Depsito BANCO DE ciamento de empresas mais prximas dos objetivos nacionais.
da iseno FOMENTO Investimento Dessa forma, a avaliao feita pelo setor pblico comeou a diferenciar-se da avalia-
r---" -l o exclusivamente privada.
I L-~ ~ ~
Sem esquecer a necessidade de que a empresa apresente uma rentabilidade financei-
I ra, o financiamento pblico passou a exigir certos critrios prprios de anlise que justifi-
I
quem vantagens para toda a sociedade, alm das vantagens de uma rentabilidade financei-
I ra para o empresrio.
I
A avaliao pblica passa a considerar os efeitos do projeto sobre:
I
I o emprego de mo-de-obra;
I - o emprego de recursos naturais nacionais;
I - a poupana de divisas.
I A um empresrio especfico no interessa se um projeto cria um grande nmero de
I
empregos, mas para a economia em geral isto pode interessar, pois uma forma de dina-
I
I
mizar o mercado de bens de consumo, alm de reduzir problemas sociais. No interessa a
um empresrio se as matrias-primas utilizadas no processo produtivo e os equipamentos
2 I I
da empresa so nacionais ou estrangeiros, o que importa reduzir os custos para aumen-
~------'r-----'-- - - - -j Dividendos-juros tar a rentabilidade do projeto. Entretanto, como para a economia nacional muito impor-
EMPRESA I ~---- __ -- __ ~ __ --~ __ ~~
EMPRESA tante a poupana de divisas, o governo e suas agncias no poderiam jamais limitar-se
ISENTA :
L_ - ... --,
FINANCIADA anlise financeira feita pela empresa privada.
A avaliao do ponto de vista do interesse pblico, ou social, ou macroeconmica
3
,
r- - - - -- ~~---~.-----------~
I1
ou simplesmente econmica, conforme ser denominada daqui por diante, apresenta dois
tipos de problemas principais:
Seleo do Aprovao I
I primeiro: a determinao exata das disponibilidades dos recursos nacionais;
projeto do projeto
I - segundo: conhecendo essas disponibilidades, a correo dos conceitos financei-
I ros para transform-los em conceitos econmicos.
I Por isto, a quantificao dos resultados macroeconmicos de um projeto apresenta
I
dificuldades mais complexas do que a avaliao privada.
I
H uma grande quantidade de trabalhos recentes sobre o assunto. A metodologia da
I avaliao comumente chamada "anlise benefcio-custo". A anlise benefcio-custo,
I apesar de todo seu desenvolvimento recente, ainda uma matria nova que apresenta
I grandes possibilidades de discusso no somente na quantficao dos parmetros, mas tam-
I I bm nos prprios conceitos. Mesmo aqueles trabalhos j consagrados na literatura exigem
AGNCIA DE L
.- -J
certos refinamentos que nem sempre podem ser aplicados por causa do pequeno conhecimen-
PLANEJAMENTO Apresentao
do projeto
to dos recursos nacionais e por causa das limitaes tcnicas dos prprios organismos de fo-
mento. Em certos casos podem ser aplicados, mas exigem para isso um tal custo na avalia-
o, que uma anlise benefcio-custo da avaliao apresent-Ia-ia com resultados nega-
6.2 A Avaliao de Projetos pelos Organismos Pblicos tivos.
Mas, se nem sempre os organismos financiadores esto em condies de aplicar as
O mtodo de avaliao inicialmente utilizado pelos organismos, foi o mesmo adota-
refinadas ferramentas de benefcio-custo, os tcnicos desses organismos esto em condi-
do pelos fmanciadores privados, isto , a rentabilidade financeira provvel do projeto.
es de estud-Ios, compreend-los e participar da deciso de quais Os crtros que devem
Entretanto, percebeu-se que a rentabilidade financeira dos projetos no justifica in-
ou no devem ser aplicados nos seus organismos,
teiramente o financiamento pblico, por duas razes principais:
Definidos esses critrios, o setor pblico pode, atravs da avaliao de projetos,
primeiro: o financiamento pblico devia ter em considerao certos objetivos nacio- optar entre as diversas alternativas de financiamento (diferentes projetos) e escolher aque-
nais que no interessam ao financiamento privado; las que paream mais rentveis do ponto de vista da coletividade.

36 37
 Alm disso, o setor pblico pode, mediante normas e diretrizes, utilizar a avaliao
de projetos como uma forma de "controlar" o setor privado, a fim de que este contribua
para os objetivos do Plano Nacional.

6.3 O Projeto como Instrumento de Controle para o Cumprimento do Plano

Numa economia de livre iniciativa, o governo determina, atravs de seu plano, certas
prioridades e metas. Algumas dessas metas no seriam obtidas no jogo livre de recursos.
Por exemplo, se uma das metas do governo o desenvolvimento de uma regio subdesen-
volvida, ou a utilizao de mo-de-obra intensiva, provvel que os interesses do governo
no estejam de acordo com os interesses privados.
Nesse caso o governo pode orientar os seus financiamentos e incentivos aos projetos
que estejam de acordo com os seus objetivos e metas.
Deve-se chamar a ateno sobre dois aspectos:
primeiro: para que o controle do setor pblico seja eficaz, necessrio uma per-
feita combinao entre os organismos de planejamento global do pas e os orga-
nismos financiadores do setor privado. Somente assim podem definir-se bem os
critrios de avaliao; .
segundo: as agncias financiadoras devem dispor de mecanismos de fiscalizao,
para poder comprovar se as determinaes dos projetos so cumpridas n~ mo-
mento da sua execuo.

38
 ------.....,./2 Captulo 111 I--
Tamanho
e Localizao

1. TAMANHO
1.1 Introduo
O estudo de mercado determina a capacidade que a economia tem para absorver o
produto em estudo, e estima a evoluo futura dessa capacidade de absoro durante a vi-
da til do projeto.
Com essa informao os projetistas tm o ponto de partida de quanto deve ser, em
princpio, a produo programada para oprojeto.
Suponha-se o exemplo de um projeto especfico de uma fbrica para produzir lpis.
O estudo de mercado determina uma procura anual insatisfeita cujas cifras so apresenta-
das a seguir:

Quadro 1II.l
Pais X: Procura Insatisfeita de Lpis
1984 - 1995 [em grosas}

Tipo de
1984 1985 1986 1987
lpis

Pretos 65.000 73.000 75.000 85.000

Cores 15.000 17.000 20.000 25.000
Total 80.000 90.000 95.000 l10.000

Tipo de
1988 1989 1990 ................. 1995
lpis

Pretos 100.000 120.000 160.000 ...... 160.000

Cores 30.000 40.000 45.000 ...... 45.000
Total 130.000 160.000 205.000 ...... 205.000

61

Pode-se deduzir que a fbrica no deve ser desenhada para anualmente produzir:
a) Menos de 100.000 grosas, porque assim ela deixa de aproveitar toda a potenciali-
dade do mercado.
b) Mais de 250.000 grosas, porque assim a fbrica ter de trabalhar durante anos
sem utilizar toda a sua capacidade instalada, apresentando uma capacidade
ociosa.
No entanto, para a elaborao das demais etapas do projeto, necessita-se definir
qual o melhor nvel especfico de produo (ou capacidade de produo) para o qual
a empresa deve ser projetada. Essa a tarefa da etapa chamada tamanho do projeto.
Se o nvel de absoro da economia determinado pelo mercado, o dimensiona-
mento da capacidade de produo um. trabalho de aproximaes sucessivas entre as di-
versas etapas, tendo por objetivo a soluo tima quanto ao tamanho. Essa soluo ser
aquela que conduza ao resultado econmico mais provvel para o projetono seu conjun-
to. Por isso, o tamanho definido pelo jogo de dois grupos de variveis: as variveis de via-
bilidade e as variveis de otimizao.
1.2 A Viabilidade do Tamanho
Antes de determinar o tamanho timo, atravs da anlise das alternativas viveis, os
projetistas podem eliminar diversas possibilidades de tamanho que se apresentam inviveis.
a) A lnviabilidade do Mercado
No exemplo anterior do projeto de lpis, pode-se ver que no seria vivel uma fbri-
ca para produzir 250.000 grosas de lpis, uma vez que no existiria mercado para absorver
tal quantidade.
b) A lnviabilidade Tecnolgica
Se, por outro lado, se tomasse como tamanho a produo de 20.000 grosas por ano,
os projetistas certamente no obteriam uma tecnologia adequada para produzir, com ren-
tabilidade, to pequena quantidade de lpis. Alm disso, esse tamanho deixaria de apro-
veitar toda a potencialidadeque o mercado oferece.
c) A lnviabilidade Empresarial e Financeira
Mesmo quando se renem todas as condies de viabilidade de um certo tamanho
de projeto, pode ocorrer a inviabilidade pelo lado dos empresrios, seja atravs de incapa-
cidade frnanceira, seja por incapacidade administrativa para realizar um projeto de grandes
dimenses. No caso de empresas privadas, esse aspecto corresponde a um dos mais impor-
tantes fatores limitativos da viabilidade do tamanho mnimo permitido pelo mercado. No
caso das empresas pblicas, essa limitao tambm se apresenta quando se trata de gran-
des projetos de infra-estrutura, cujo financiamento exige recursos enormes.
d) A lnviabilidade Localizacional
Tamanho e localizao so duas etapas muito vinculadas. Por isso, a localizao po-
de ser um fator de inviabilidade para certos tamanhos. Isso ocorre nos projetos com mat-
62
rias-primas de alta densidade de transporte,' ou com uma baixa densidade de valor! ,
quando o aumento do tamanho da fbrica pode forar o projeto a utilizar matrias-primas
de locais muito distantes, tornando os custos de produo superiores ao mximo permis-
svel.
1.3 A Escolha do Tamanho timo
Considere-se o caso em que o tamanho j est delimitado: no seu mximo, pela ca-
pacidade de absoro do mercado, e, no seu mnimo, pela inexistncia de tecnologias que
produzam abaixo de um certo nvel; combinado isso com as possibilidades empresariais e
localizacionais.
Restar ainda um grande nmero de alternativas possveis, entre as quais deve-se to-
mar a que vai corresponder ao tamanho timo do projeto. O processo para determinar
esse tamanho timo , uma vez mais, um processo de aproximaes sucessivas que consis-
te em:
a) Tomar uma das alternativas viveis de tamanho (de acordo com os critrios de
eliminao vistos no item 1.2 anterior).
b) Considerar essa alternativa, desenvolver todo o projeto a um nvel preliminar
(conforme as sucessivas voltas da espiral vista na introduo).
c) Determinar os custos e receitas, lucro e rentabilidade dessa alternativa.
d) Repetir essas operaes para cada uma das demais alternativas.
e) Determinar qual dessas alternativas a "melhor".
f) Tomar essa alternativa como o tamanho timo para o projeto.
g) Com esse tamanho, elaborar o projeto numa forma mais detalhada, em outras
voltas da espiral vista na Introduo.
Esse processo exige os seguintes esclarecimentos:
a) No que se refere ao desenvolvimento das alternativas viveis, preciso simplificar
esse processo e ocupar-se somente das alternativas que, de acordo com a expe-
rincia dos projetistas, paream mais aproximadas do nvel timo.
b) No que se refere definio da alternativa "melhor", h que aplicar os critrios
utilizados mais adiante, nas etapas de custos e receitas, de rentabilidade e de ava-
liao do projeto. Preliminarmente, pode-se antecipar que na determinao do
melhor tamanho possvel utilizar um dos seguintes critrios principais:
i) Mxima rentabilidade - um tamanho que possibilite empresa obter a mxi-
ma rentabilidade sobre o prprio capital.
ii) Mxima soma de lucros - um tamanho que possibilite empresa o mximo
de lucros em cada ano, ou no total de sua vida til, seja em valores correntes
ou em valores atuais," o que equivale, aproximadamente, a procurar o tama-
nho em que o lucro com a produo adicional (receita-custo) devido ltima
unidade produzida (lucro marginal) ser mnimo.
Relao do custo de transporte da matria-prima at a fbrica pelo custo total de produo:
CTRANS,/CTOTAL PROD.-
2
Relao do valor do produto pelo seu peso: valor/peso.
3
O conceito de atualizao de valores ser visto nos captulos de avaliao financeira e econ-
mica.
63
 Em geral, utilizam-se os critrios do custo unitrio e/ou. do custo mdio, principal-
mente porque quase sempre essa situao coincide com o mximo valor dos lucros e, por-
tanto com o mximo valor atual lquido. . a) A alternativa A desvantajosa pelo alto custo unitrio e a baixa rentabilidade.
,O critrio do custo unitrio mnimo baseia-se nos princpios de economia de escala.
Por economia de escala entende-se o fato de que uma elevao na produo permite redu-
zir, at um certo ponto, o custo de cada unidade produzida. Assim, na pro~o,r~o em que
se aumenta a produo, tanto o custo de cada um dos produtos (custo unitrio) como o
custo mdio tendem abaixar. , . ,
De acordo com esse critrio, o tamanho adequado da fabnca e o que conduza ao
custo unitrio mnimo, dentro da capacidade de absoro do mercado. No caso de uma
procura evolutiva, o tamanho deve ser o que conduza ~o cust~ unit~rio mnimo para,aten-
der procura atual, ao mesmo tempo que tenha capacidade disponvel para atender a pro-
cura futura. . a) No vinculam a capacidade de produo ao mercado.
Observe-se o exemplo do projeto de lpis.
Sabe-se que, por razes de mercado, o tamanho do projeto ~o deve .ser superior. a
uma produo de 250.000 grosas de lpis por ano, mas tampouco e conveniente ~u~ seja
inferior a 30.000 grosas. Com base nesses limites, o projetista busca dados preliminares
sobre tecnologia com capacidade de produzirdentro desses limites. Tais tecnologias so pro-
curadas no que se chama mercado internacional de tecnol~gias, atr~vs dos fornec~dores
de equipamentos e de processos de produo, como se vera no captulo referente a enge-
nharia.
Suponha-se que os projetistas, pela sua experincia e pelas caracterst~cas do merc~-
do internacional de tecnologias, sejam conduzidos a selecionar as alternativas tecnolgi-
cas viveis, mostradas no Quadro 111.2:
Quadro IlI.2
Projeto Lpis
Tamanho: Alternativas Tecnolgicas Viveis
A esse nvel, se no houver limites de recursos e sem considerar em detalhe o estudo
do mercado, as concluses do projetista seriam:
b) Se, ao optar pela alternativa B (US$ 200.000), o empresrio no tem outra alter-
nativa de investimento para o seu capital restante (380.000 - 200.000 = US$
180.000), ou a tem, mas a uma rentabilidade inferior a 25% ( 125; 80), a me-
lhor soluo a alternativa C. 1 O
c) Se o empresrio pode implementar o projeto B e investir a parte restante dos
seus recursos (US$180.000) em outros projetos com rentabilidade superior a
25%, a alternativa B a superior.
Estas observaes no podem ser definitivas pelas seguintes razes:
b) No consideram a possibilidade da empresa trabalhar mais de um turno.
Como foi visto, o mercado de lpis oferece as capacidades de absoro apresentadas
no Quadro 111.1. Estudemos esta capacidade de absoro com cada uma das alternativas
e as suas possveis subalternativas.
Em primeiro lugar, considere-se a alternativa A. Essa mesma alternativa pode apre-
sentar trs diferentes capacidades de produo, conforme seja utilizada em um turno, dois
turnos e trs turnos de oito horas de trabalho.
exceo das fbricas cuja paralisao dos equipamentos gera grandes custos e pro-
blemas tecnolgicos (caso das siderrgicas, fbricas de cimento), no se costuma dimen-
sionar uma unidade de produo para trs turnos, por causa das necessidades de manuten-
o, limpeza etc., embora em certos perodos se trabalhe nessas condies. Considere-se
ento duas subalternativas A 1 e A2, com os mesmos equipamentos da tecnologia A em
um e dois turnos, respectivamente.

Subalternativa A 1
Alternativas Tecnolgicas
Variveis A subalternativa AI corresponde ao uso da fbrica (alternativa A) num s turno de
A B C funcionamento. Nessas condies, a capacidade de produo de 70.000 grosas, o investi-
mento total necessrio de US$140.000, correspondendo, para a produo mxima, um
a. Capacidade de produo custo total de US$237.000 anuais e uma receita total de US$265.000 (resultado das ven-
anual por um turno
(em grosas) 70.000 100.000 150.000 das de toda a produo ao preo de US$3,8 agrosa:US$265.000=US$3,8 x US$70.000).
b. Investimento total Com base nestes dados, calcula-se qual o custo para produzir uma unidade do pro-
necessrio (US$) 140.000 200.000 380.000 duto (custo total dividido pela produo total, ou seja, 237.000 -;-70.000 = 3,4), o lucro
c. Custo total de gerado (receitas - custos, ou seja, 265.000 - 237.000 = 28.000) e a rentabilidade do ca-
produo (US$) 237.000 300.000 445.000
265.000 380.000 570.000 pital (lucro dividido pelo investimento, ou seja, 28.000 -;-140.000 = 20%).
d. Receita total (US$)
e. Custo unitrio (US$) O resultado dessa alternativa pode ser observado no Quadro 111.3.Observa-se que a
(e=c+a) 3,4 3,0 2,9 utilizao da subalternativa A 1 deixa ainda insatisfeita uma grande margem da demanda.
f. Lucros (US $)
(j=d - c) 28.000 80.000 125.000
g. Rentabilidade (%) Subaltemaiiva A2
20 40 33
ss=I+ b) A subalternativa A2 consiste em utilizar a tecnologiaA num regime de trabalho su-
perior s oito horas de um nico turno (ver Quadro III.4). Pode-se observar que no seria
Estes dados permitem observar que a tecnologia A, sob todos os critrios, a menos Conveniente utilizar dois turnos no ano I de funcionamento, posto que com o primeiro
interessante, e que a tecnologia B apresenta mais rentabilidade sobre o capital, mas a tec- turno consegue-se produzir 88% da demanda insatisfeita. Nesse caso, ser mais vantajoso
nologia C apresenta um lucro anual superior, em valor absoluto. utilizar os operrios do primeiro turno em horas extraordinrias de trabalho. No entanto,

65
64
 Quadro m.3
a) Reduo no seu custo unitrio (ver item d. no Quadro 1II.4).
Projeto Lpis
b) Uma elevao no valor global dos lucros, apesar de uma reduo no ano de 1977,
Tamanho: Estrutura de Produo, Custos e Receitas para a Subaltemativa Tecnolgica A 1
quando se implanta o regime de dois turnos (ver item f.).
c) Elevao da rentabilidade (ver item g.).
1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990...1995
Resta ver o que ocorre quando se consideram as demais alternativas B 1 e B2 e C.
a. Capacidade de absoro Por raciocnios similares, determinam-se as estruturas de B 1 e B2
(mil grosas) 80 90 95 110 130 160 200 200
b. Produo e vendas Quadro 11I.4
(mil grosas) 70 70 70 70 70 70 70 70
Projeto Lpis
c. Custo total
Tamanho: Estrutura de Produo, Custos e Receitas para a Subaltemativa Tecnolgica A 2
(US$l.OOO) 237 237 237 237 237 237 237 237
d. Custo unitrio
(US$)d=c+b 3,38 3,38 3,38 3,38 3,38 3,38 3,38 3,38 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 ...1995
e. Vendas e receitas
(US$l.OOO) a. Capacidade de absoro
e=3,8Xb 265 265 265 265 265 265 265 265 (mil grosas) 80 90 95 110 130 160 200 200
f. Lucrosf= e- c b. Produo e vendas
(US$l.OOO) 28 28 28 28 28 28 28 28 (mil grosas) 80 90 95 110 130 140 140 140
g. Rentabilidade (%) c. Custo total
s=f+ 140.000 20 20 20 20 20 20 20 20 (US$l.OOO) 271 305 321 394 435 455 455 455
d. Custo unitrio
(d=c- b)(US$) 3,40 3,38 3,37 3,58 3,34 3,25 3,25 3,25
a partir do segundo ano, seria impossvel preencher a brecha entre a procura insatisfeita e. Vendas e receitas
e a capacidade de produo atravs do uso de horas extraordinrias, j que os operrios e = 3,8 X b (US$l.OOO) 305 340 360 420 495 530 530 530
f. Lucros
seriam incapazes de trabalhar mais de 12 horas por dia.
t= e - c (US$I.000) 33 38 39 24 50 65 65 65
A soluo estabelecer o outro turno a partir dessa data, embora os dois turnos no g. Rentabilidade (%)
utilizem a sua capacidade mxima. g = f + investimento 23 27 28 14 29 38 38 38
Evidentemente, as receitas so determinadas com base no preo de US$3,8 por gro-
sa, multiplicado pela quantidade vendida.
Para determinar os custos, utilizou-se o processo de clculo que se ver no captulo Subaltemativa B 1
correspondente (Custos e Receitas). conveniente expor que os custos de um projeto A subalternativa B I corresponde tecnologia B em um s turno, com capacidade de
dividem-se, basicamente, em custos fixos, que no variam a uma razovel elevao da pro- produo de 100.000 grosas por ano e um investimento de US$ 200.000.
duo, e os custos variveis que so funo direta (quase sempre linear) da produo."
preciso chamar a ateno para o fato de que a utilizao de horas extraordinrias, ou de Quadro 11I.5
dois turnos, exige, por fora de lei, remuneraes superiores s normalmente pagas du- Projeto Lpis
rante o horrio do dia normal. Tamanho: Estrutura de Produo, Custos e Receitas para a Subaltemativa Tecnolgica B 1
Alm dos ajustes de custos e receitas, o grande aumento na produo exige certos
investimentos adicionais a partir do ano de 1987. Calculou-se que esses invegtmentos adi- 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990...1995
cionais correspondem a US$30.000, o que aumenta o investimento total da fbrica para
US$170.000. a. Capacidade de absoro
(mil grosas) 80 90 95 110 130 160 200 200
Em resumo, a subalternativa A2 consta de: utilizar a tecnologia A num s turno, b. Produo e vendas
com horas extraordinrias at 1986 e, a partir dessa data, realizar investimentos adicionais (mil grosas) 80 90 95 100 100 100 100 100
de US$30.000 e utilizar um regime de trabalho de dois turnos. c. Custo total
Nessa organizao produtiva, a fbrica apresentar uma diferente estrutura de cus- (US$l.OOO) 248 274 287 300 300 300 300 300
d. Custo unitrio
tos e receitas, que se pode ver no Quadro IH.4 j mencionado. Observa-se que o projeto d=c+b(US$) 3,02 3,00 3,00 3,00
3,10 3,04 3,00 3,00
permitir uma sensvel reduo na brecha entre a produo e a procura insatisfeita apre- e. Vendas e receitas
sentada pelo mercado. Graas a essa maior produo e conseqentes vendas, o projeto mos- e = 3,8 X b (US$l.OOO) 305 340 360 380 380 380 380 380
tra uma sensvel melhora do ponto de vista de: f. Lucros
f= e - c (US$l.OOO) 57 66 73 80 80 80 80 80
g. Rentabilidade (%)
4
Este aspecto ser estudado mais adiante no Captulo 5. g = e + investimento 28 33 36 40 40 40 40 40

66 67
Subalternativa B2 Comparao entre alternativas
A subalternativa B2 corresponde tecnologia B em um s turno at 1986, com horas
Os Quadros m.8, 1II.9, lll.lO e III.lI mostram uma comparao entre as alternati-
extraordinrias em 1987 e 1988, e com dois turnos a partir desse ano, o que exige um in-
vas, segundo cada varivel.
vestimento adicional de US$30.000.
Com base na comparao. destas variveis (custo unitrio, utilidades e rentabilidade)
Quadro 11I.6
apresentadas para cada alternativa de tamanho analisada, pode-se determinar a alternativa
Projeto Lpis que corresponde ao tamanho timo para o projeto.
Tamanho: Estrutura de Produo. Custos e Receitas para a Subalternativa Tecnolgica B,

1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 ...1995 Quadro 11I.8
Projeto Lpis
a. Capacidade de absoro 160 200 200 Tamanho: Lucros Apresentados pelas Alternativas de Tamanho Analisadas
(mil grosas) 80 90 95 110 130
1984 - 1995 (US$ 1.000)
b. Produo e vendas 160 200 200
(mil grosas) 80 90 95 110 130
c. Custo total Alternativas 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 ...1995 Total
248 274 287 333 399 478 590 590
(US$1.000)
d. Custo unitrio AI 28 28 28 28 28 28 28 28 336
d=c.;.b(US$) 3,10 3.04 3,02 3,02 3,06 2,99 2.95 2.95 Ao 33 38 39 24 50 65 65 65 639
e. Vendas e receitas BI 57 66 73 80 80 80 80 80 916
e = 3,8X b (US$1.000) 305 340 360 420 500 610 760 760 B, 57 66 73 78 101 98 160 160 1.433
f. Lucros C 4 16 22 50 84 118 160 160 1.254
t= e- c
57 66 73 78 101 131 170 170
(US$1.000)
g. Rentabilidade (%) 74 74
g = f + investimento 28 33 36 39 50 57 Quadro IlI.9
Projeto Lpis
Tamanho: Rentabilidades Apresentadas pelas Alternativas de Tamanho Analisadas
Finalmente h que considerar as possibilidades da alternativa C. 1984 - 1995 (%)

Alternativa C Alternativas 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 ... 1995 Mdia
A alternativa C corresponde ao uso da tecnologia C, investimento de US$380.000, ca-
pacidade de produo de 150.000 grosas num s turno at 1988, com horas extraordin- AI 20 20 20 20 20 20 20 20 20
rias em 1989, e com dois turnos a partir de 1990, ano em que se necessita de um investi- A, 23 27 28 14 29 38 38 38 32
BI 28 33 36 40 40 40 40 40 38
mento adicional de US$50.000. B, 28 33 36 39 50 57 74 74 57
C 1 4 6 13 22 31 42 42 27
Quadro m.7
Projeto Lpis
Tamanho: Estrutura de Produo, Custos e Receitas para a Subalternativa Tecnolgica C
li Quadro IlI.lO
1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 ...1995
Projeto Lpis
Tamanho: Custos Unitrios Apresentados pelas Alternativas de Tamanho Analisadas
a. Capacidade de absoro 200 1984 -1995 (US$)
(mil grosas) 80 90 95 110 130 160 200
b. Produo e vendas
80 90 95 110 130 160 200 200 Alternativas 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 ... 1995 Mdia *
(mil grosas)
c. Custo total 3,38
301 324 336 370 416 492 600 600 AI 3,38 3,38 3,38 3,38 3,38 3,38 3,38 3,38
(US$1.000) 3,40 3,58 3,31
A, 3,38 3,37 3,34 3,25 3,25 3,25
d. Custo unitrio
d=c.;.b(US$) 3,76 3,60 3,54 3,36 3,20 3,07 3,00 3,00 BI 3,10 3,04 3,02 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,01
B, 3,10 3,04 3,02 3,02 3,06 2,99 2,95 2,95 2;J9
e. Vendas e receitas 3,21
e = 3,8 X b (US$1.000) ,305 340 360 420 500 610 760 760 C 3,76 3,60 3,54 3,36 3,20 3,07 3,00 3,00
f. Lucros
r= e - c (US$ 1.000) 4 16 22 50 84 118 160 160 * Calcul~da pela diviso da soma dos custos totais anuais, pelo total da produo em toda a vida dtil
do projeto,
g. Rentabilidade (%)
g = f .;.investimento 4 6 13 22 31 40 40

69
68
 Uma anlise desses quadros j permite observar que a alternativa tima ser o tama- co com grandes benefcios sociais e ser provavelmente prefervel a alternativa
nho B2, posto que essa alternativa apresenta os melhores resultados em relao a todas as que apresenta o custo mnimo.
variaes consideradas. c) F~nalmente, suponhamos que entre as alternativas B2 e C houvesse uma pequena
O exame deum quadro-resumo serve para comprovar essa concluso, como se pode diferena nos lucros totais, nas rentabilidades e nos custos mnimos, todos a fa-
ver no Quadro I1I.ll. vor da alternativa B2 ; nesse caso, normalmente a opo seria por essa alternativa.
Mas considerando a proximidade entre os valores, os projetistas devem levar em
Quadro DI.11 conta outras variveis, como por exemplo:
Projeto Lpis i) se a alternativa C permite que se utilize o plstico como recobrimento do gra-
Lucros, Rentabilidade e Custo Unitrio Durante a Vida do Projeto fite;
1984 - 1995
ii) se a alternativa C permite uma execuo mais rpida da instalao da fbrica'
iii) se existe a possibilidade de que a procura seja ainda mais ampliada a partir de
Lucro total I Rentabilidade 2 Custo unitrio'
Alternativas
(US$1.000)
1990. Nesse caso, seria mais conveniente optar pela alternativa C, em vez da
mdia (%) mdio (US$)
alternativa B2
AI 336 20 3,38 Cabe observar que uma pequena diferena de rentabilidade e lucros pode ser com-
A2 639 32 3,31
916 38 3,01
pensada por outros fatores, como maior segurana para o investimento. Para determinar
BI
B2 1.433 57 2,99 essa segurana, necessrio analisar os riscos que cada alternativa implica como se ver
C 1.254 27 3,21 no captulo correspondente. '

I Ver-se- que, para ser um instrumento perfeito no processo de tomada de decises, o lucro total
deve ser ajustado atravs de um processo de "atualizao" que permita corrigir a perda de valor dOill
dinheiro com o tempo.
2 Ver-se-a que, com a atualizao dos lucros, a rentabilidade mdia deve ser substituda pela "taxa in-
terna de retorno", como instrumento mais exato no processo de tomada de decises.
Tambm o custo unitrio mdio deve ser calculado com a atualizao dos custos totais de cada ano.
Em casos como este, que ocorrem muito comumente e onde os resultados de cada
varivel decisria coincidem em relao melhor alternativa, torna-se fcil determinar o
tamanho timo do projeto. Considerando que o tamanho timo a alternativa B2 - ou
seja: projetar a fbrica para ter inicialmente uma capacidade de produo de 100.000 gro-
sas por ano, com um investimento total de US$200.000 - esta fbrica trabalhar trs
anos com capacidade ociosa (20% em 1984, 10% em 1985 e 5% em 1986), dois anos utili-
zando horas extraordinrias dos operrios (1987 e 1988) e trabalhando dois turnos a par-
tir de 1989 (com um investimento adicional de US$30.000), atingindo a plena capacida-
de dos dois turnos a partir de 1980. #I
No caso em que as variveis conduzam a diferentes concluses, os projetistas devem
atribuir valores prioritrios a cada uma das variveis consideradas, ou utilizar outras vari-
veis secundrias que lhes permitam um julgamento definitivo.
Por exemplo:
a) Suponhamos que a alternativa AI, que oferece a menor soma total de lucros,
apresenta a melhor.rentablidade sobre o seu pequeno investimento. Nesse caso,
os projetistas (se no h limites de recursos que impeam outras alternativas e se
no h outros projetos mais rentveis) devem guiar-se mais pela varivel lucro do
que pela varivel rentabilidade ou custo mnimo.
b) Suponhamos que se trate de um projeto para fabricar vacinas, que a alternativa
que permite o custo mnimo no apresenta o lucro mximo (por alguma razo
do mercado). Nesse caso, trata-se de um projeto a ser realizado pelo setor pbli-
1.4 Resumo Operacional
'
Entende-se por tamanho de um projeto a sua capacidade de produo durante um
perodo de tempo que se considera normal para as circunstncias e tipo de projeto a tratar.
Por exemplo: o tamanho de uma fbrica de cilindros de gs dado em unidades por
cada ano de produo com 300 dias teis e de turnos de 8 horas dirias.
H casos em que a especificao de um perodo de tempo normal de funcionamento
. desnecessria, porque o processo tcnico obriga a que este seja contnuo, salvo em pe-
rodos de manuteno e reparao (altos fornos, geradores etc.).
Em termos gerais, o tamanho de um projeto no pode ser menor do que o tamanho
mnimo econmico do projeto nem deve ser maior do que a demanda permitida pelo di-
namismo do mercado.
. Dada a inter-relao que deve existir entre as diferentes etapas do projeto, a deter-
mnao do tamanho definida atravs da anlise das demais etapas, especialmente mer-
cado, financiamento, economia de escala, matria-prima, mo-de-obra.
As concluses do estudo do mercado proporcionam os critrios bsicos para deter-
minar o tamanho do projeto atravs da quantidade e do dinamismo da procura.
Os aspectos do mercado que devem ser analisados com relao ao tamanho so, en-
tre outros, os seguintes:
i) Fatores relacionados com o produto (bens de consumo intermedirio, bens de
consumo final etc.).
ii) Magnitude do mercado (volumes de produo versus projeo do consumo,
preos versus coeficiente de elasticidade da demanda).
iii) Tipo de mercado (monopolstico, concorrencial).
iv) Poltica econmica governamental (substituio de importaes).
v) Concorrncia favorvel devido nova tecnologia do projeto.
vi) Magnitude futura do mercado (ampliaes).
vii) Localizao do mercado (uma ou vrias fbricas estrategicamente situadas de
acordo com os centros de consumo).

70 71
 Um dos fatores que limitam o tamanho de um projeto o seu fmanciamento, dado Figura Hl.I
que a quantidade dos recursos disponveis determina at onde se pode projetar uma fbri-
ca e se necessrio construir por etapas.
Aqui necessrio considerar as fontes de fundos e o seu volume, j que estes podem
ter origem em capital prprio ou em emprstimos bancrios nacionais ou internacionais.
No obstante se possa, num dado momento, obter toda a quantidade de crditos,
r------ T-,------,

necessrio ter em conta o custo desse capital, j que em muitos casos isso torna invivel
um projeto, dado que o seu rendimento econmico no suficiente para cobrir os com-
promissos assumidos.
Entende-se por economias de escala aquelas que derivam da variao dos custos uni-
trios com relao ao tamanho da fbrica. PF
O tamanho adequado ser aquele que conduza ao custo unitrio mnimo, para aten-
der a demanda atual, ao mesmo tempo que tenha capacidade disponvel para atender a
procura futura.
Em resumo, o processo de decises em relao ao tamanho timo do projeto baseia-
se em:
a) Determinar alternativas de produo que sejam viveis, do ponto de vista tecno-
lgico e do ponto de vista do mercado.
b) Consideraes financeiras e econmicas atravs das variveis, mximo lucro total
gerado, custo unitrio mnimo e rentabilidade mxima, para determinar qual das
alternativas viveis permite um melhor desempenho para o projeto. PF - Preo do. produto na fbrica
c) Essas variveis so quase sempre dependentes e correlacionadas, de forma que MPI - Matria-prima 1; TI - transporte de MPI
no se entrechocam de forma conflitiva. MP2 - Matria-prima 2; T2 - transporte de MP2
d) Quando particularidades tecnolgicas ou de mercado geram conflitos entre essas 01 - Outros insumos; T 3 - transporte de 01
variveis, os projetistas definem uma hierarquia entre elas, em funo dos objeti- ti - Transporte do produto at o mercado MI
vos dos responsveis pelo projeto (empresrio privado ou Estado), ou consideram t2 - Transporte do produto at o mercado M2
outras variveis (quantificveis ou no) que ajudem no processo de tomada de t3 - Transporte do produto at o mercado M3
decises. PMI - Preo do produto no mercado 1
e) sempre conveniente considerar outras variveis quantificveis ou no-quantifi- PM2 - Preo do produto no mercado 2
cveis, que permitam incluir o risco e as possibilidades de mercado adicional no PM3 - Preo do produto no mercado 3
considerado no processo de determinao do tamanho.

Os fatores bsicos que regem normalmente a determinao da localizao das fbri-

cas so:
2. WCALIZAO
a) Localizao dos materiais de produo (insumos).
2.1 Introduo b) Disponibilidade de mo-de-obra.
O estudo do projeto deve definir claramente qual ser a melhor localizao possvel c) Terrenos disponveis, clima, fatores topogrficos.
para a unidade de produo. Evidentemente, a melhor localizao ser a que permitir au- d) Distncia da fonte de combustvel industrial.
mentar a produo e ao mesmo tempo reduzir os custos necessrios a essa produo, ele- e) Facilidades de transporte.
vando assim ao mximo os benefcios lquidos do projeto. i) Distncia e dimenso do mercado e facilidades de distribuio.
A observao de uma unidade de produo em sua posio no espao mostra que g) Disponibilidade de energia, gua, telefones, rede de esgotos.
para ela convergem quantidades de insumos, que l so transformados e de l saem pro- h) Condies de vida, leis e regulamentos, incentivos.
dutos para o mercado consumidor. i) Estrutura tributria.
O custo do fluxo de insumos em direo fbrica implica uma elevao dos custos Dessa maneira, o estudo da localizao est relacionado com as demais etapas do
de produo, o que provoca uma reduo no nvel dos benefcios expressos em termos projeto, principalmente os custos, a engenharia, o mercado, o tamanho.
monetrios. Da mesma maneira; um alto custo do transporte do produto final pode tam- A Figura 111.2mostra a interdependncia entre o mercado, o tamanho, a localizao
bm forar a empresa a baixar os seus preos de fbrica para evitar a perda do mercado. e a engenharia do projeto.

72 73

Figura 1Il.2
Mercado
Tamanho
------4~ E_n_ge_n_h_a_r_ia ~~------~
(Desenho: Eng. H. J. Ochoa)
Com os dados obtidos nestas etapas, pode-se chegar a determinar a localizao ti-
ma de uma determinada unidade de produo. Para isso, costuma-se seguir duas etapas
bsicas:
Na primeira etapa, define-se a zona geral (MACROLOCALIZAO) 9nde se insta-
lar a empresa e,na segunda, elege-se o ponto preciso (MICROLOCALIZAAO).
2.2 A Macrolocalizao li
O estudo da macrolocalizao consiste em definir a regio ou cidade onde se dever
situar a unidade de produo, para reduzir ao mnimo os custos totais de transporte.
Provavelmente haver uma ou mais localizaes em que ser mnima a soma total
dos custos de transporte dos insumos at a fbrica e dos produtos at o mercado. Ento,
possvel determinar uma srie de pontos geogrficos em que a soma dos fretes seja igual-
mente mnima e que possam se,r considerados como possveis para a instalao da fbrica.
Este problema o que realmente se enfrenta ao procurar uma localizao P para
uma fbrica que ter de abastecer os mercados de trs cidades - A, B e C - mercados cu-
jo consumo anual, em toneladas, seja respectivamenteMA,MB eMc, de uma tal maneira
que torne mnimo o custo de movimentao do produto at os trs mercados e o custo de
transporte dos insumos 11,12 e 13 at a fbrica.
Trata-se, portanto, de analisar:
74
Figura IlI.3
I,
CTpI1
~.r'"~ ~
CTPB L:J
para um certo nmero de cidades - A, B e C - e para certas quantidades de bens - MA,
MB e Mc - e de insumos - li ,12 e 13 - o custo total de transporte que permita determi-
nar um ponto P tal que:
CT = CFPA + CTpB + CFpc + CFP11 + CFPI2 + CFPI3
seja o mnimo possvel.
O ponto de partida para a determinao dessa minimizao analisar a orientao
localizacional do produto. Essa orientao informa se a unidade deve, em princpio, si-
tuar-se mais perto da fonte de matria-prima ou do mercado consumidor.
Por exemplo, na macrolocalizao de uma central aucareira, pode-se eliminar uma
grande quantidade de alternativas, ao observar-se que o transporte do acar menos cus-
toso que o transporte da cana. Nesse caso, trata-se de um produto orientado para a fonte
de matria-prima.
Ao contrrio, no caso de uma padaria, devido s caractersticas do produto, a locali-
zao obrigatoriamente orientada para o mercado consumidor.
A determinao da orientao bsica da localizao no difcil, quando se conhe-
cem certos dados tecnolgicos da produo.
Por exemplo, uma fbrica que para produzir 1_000 kg do produto necessita de
2.200 kg da matria-prima principal, provavelmente localizar a sua unidade de produo
perto do mercado de consumo, exceto quando se tratar de matria-prima de transporte
especial, ou "no-transportvel" a longas distncias.
Outra simplificao do processo de tomada de decises com respeito macrolocali-
zao, d-se com a concentrao da anlise nos principais insumos, estudando-se, para
cada um destes, a disponibilidade, as caractersticas e as particularidades do transporte.
a) Dtspontbllidade e Caractersticas da Matria-Prima
As caractersticas da matria-prima so conhecidas atravs da engenharia. Devem-se
observar os problemas particulares que o transporte pode apresentar.
75
 H matrias-primas que pela sua natureza fsica ou pelas dificuldades de outra or- Quadro 11I.12
dem qualquer no so de fcil transporte. Se essas matrias-primas constituem parte im- Projeto Z
portante dos insumos, no conveniente transport-Ias desde longas distncias, e torna-se Localizao: Custo dos Servios
necessrio decidir por uma localizao prxima da sua origem. US$l.OOO
Por exemplo, fbricas que utilizm matrias-primas agrcolas como o leite, frutas
para conservas, mariscos etc. que so perecveis; ou cermicas e outras matrias pesadas. Alternativas localizacionais
Servios
A B C D
b) Disponibilidade e Classificao da Mo-de-Obra
1. Energia
No interesse de obter-se um custo mais baixo, existe a tendncia de buscar localiza- 2. gua
es onde a oferta de mo-de-obra seja alta e o nvel dos salrios baixo. Porm, necess- 3. Esgotos
rio ponderar-se uma srie de fatores que, dependendo da natureza da indstria, obrigam a 4. Servio telefnico
considerar e avaliar as seguintes alternativas: 5. Combustvel
6 . Habitaes
Estimar a incidncia dos custos de diferentes tipos de mo-de-obra requeridos, 7. Vias e ruas
sobre o custo total da produo da indstria em estudo. 8. Proteo para incndio
9. Segurana e polcia
Investigar a disponibilidade dos diversos tipos de mo-de-obra em diferentes lo- 10. Hospitais
calizaes. 11. Escolas
Averiguar as taxas de remuneraes e salrios nos diferentes locais. 12. Servios judiciais
Estimar a incidncia da mo-de-obra no custo total da produo para as diferen-
tes localizaes, e determinar se as diferenas so importantes ou no.

c) Disponibilidade dos Servios Bsicos

Os aspectos relativos aos servios influem consideravelmente na seleo da localiza-
o das unidades industriais. da localizao, ainda que no seja a localizao tima de acordo com os aspectos vistos
A disponibilidade e o custo dos mesmos tm incidncia no custo do produto. anteriormente.
Quando a regio no dispe de abundantes recursos de gerao e distribuio de . _ F~~mente, depois de estudados todos os aspectos, as possibilidades de macroloca-
energia eltrica, esse fato pode constituir um fator limitante no estudo da localizao. hzaao otuna resumem-se em algumas alternativas que podem ser estudadas e comparadas
Geralmente a regio que conta com bons servios de energia goza tambm de outros atravs, por exemplo, de quadros como os que se seguem:
servios bsicos de infra-estrutura, como: aquedutos, rede de esgotos, escolas, hospitais
etc., elementos bsicos para diminuir os custos das instalaes industriais.
H indstrias em que a disponibilidade de energia eltrica a baixo custo decisiva Quadro 11I.13
para a sua instalao: por exemplo, as eletroqumicas. Noutras, representa uma parcela Projeto Z
to pequena que o seu custo relativo no tem importncia. No entanto, surgem casos em Localizao: Custos Anuais de Transporte dos Insumos desde a Origem at cada Alternativa
que to grande o custo das linhas de transmisso at o local da fbrica, que se torna mais de Localizao - (US$ 1.000)
econmico instalar o prprio gerador. Fatos semelhantes ocorrem no caso da gua potvel
e dos esgotos. Alternativas localizacionais
Para simplificar a escolha da localizao, com relao aos servios bsicos, conve- Insumo Origem Quantidade LI L. L3 L4
niente que a etapa de engenharia prepare o Quadro I1I.l2.
Cu CT Cu CT Cu CT Cu CT
d) Polticas Localizacionais II
I.
Alm das consideraes exclusivamente tcnicas sobre a localizao, necessrio
13
considerar as polticas governamentais referentes localizao, especialmente das in-
dstrias. Custo total CT
Os governos, com o objetivo de reduzir desigualdades regionais, oferecem certos in-
centivos e vantagens para a instalao em regies menos desenvolvidas. Tais vantagens - CU :: . custo de transporte por unidade; CT::' custo total do transporte
fnancamento, iseno de impostos etc. - podem, muitas vezes ,justificar uma determina-

76 77
 Quadro 1Il.14
ProjetoZ d) Custos do terreno.
Localizao: Custos Anuais de Transporte dos Produtos de Acordo com cada Macrolocalizao e) Impostos presentes e futuros sobre o mesmo.
Alternativa e a Demanda de cada Centro (US $1. 000) f) Proximidade das vias de comunicao.
g) Proximidade dos servios pblicos.
Centros de demanda h) Transportes urbanos ou suburbanos.
i) Servio de esgotos, gua, luz, telefone, gs.
Localizao Quantidade A B C D E Custo total
CT-P
j) Disponibilidade de escolas, hospitais e demais necessidades requeridas para os
Cu CT Cu CT Cu CT Cu CT Cu CT trabalhadores e as suas famlias.
k) Obras futuras nos arredores do terreno.
L, 1) Regulamentao da zona industrial.
L2
L3 Como se pode deduzir, na prtica difcil conseguir um terreno que preencha todas
L4 as condies ideais. fundamental que cada projetista procure comparar as alternativas e
possua bases slidas para defender posteriormente a localizao que recomendar.
Todos esses fatores, devidamente quantificados dentro de uma anlise tcnica, eli-
minam apreciaes subjetivas que podem causar dificuldades devido a erros de localizao.
Estes dois quadros permitem determinar a localizao que propicia o menor custo
de transporte dos insumos e dos produtos. A macrolocalizao ser assim determinada,
teoricamente, pela alternativa que conduza ao mnimo custo do transporte geral (de insu-
mos e de produtos): [CT-1 + CT-P] mnimo.
Sempre que estas concluses no sejam suficientes, podem-se utilizar outros par-
metros secundrios na escolha definitiva da macrolocalizao, antes de passar deciso
microlocalizacional.

4.3 A Microlocalizao
A investigao do lugar especfico, recomendado para a instalao definitiva de um
projeto, o passo seguinte aps ter sido definida a zona de localizao. Apenas em casos
muito raros poder ocorrer que, por dificuldades em determinar o local especfico apro-
priado, tenha-se de mudar a macrolocalizao.
Para efetuar a seleo do local necessrio ter informaes bsicas a respeito das ca-
ractersticas da engenharia da fbrica.
a) Descrio fsica do edifcio a construir.
b) rea atual e futura requerida.
c) Necessidade de linhas frreas, estradas etc.
d) Quantidade de gua, energia, gs etc.
e) Volume e caractersticas de guas residuais.
f) Regulamentaes sobre poluio do ambiente e volumes estimados que o projeto
gerar.
g) Instalaes de equipamentos e construes especiais.
h) Layout (distribuio dos equipamentos e fluxo, e transporte de material dentro
da fbrica).
Com essas informaes chega-se a estudar a localizao especfica, analisando-se os
terrenos disponveis com o seguinte esquema:
a) Superfcie disponvel.
b) Topografia do terreno.
c) Caractersticas mecnicas do solo.

78
79
 ________ ..,;1 Captulo VII I~/-

A Incerteza
do projeto

1. INTRODUO
Todas as concluses de um projeto, em qualquer das suas etapas (mercado, loca-
lizao, receitas, custos etc.), referem-se ao futuro, prximo ou distante, e natural
que os coeficientes calculados com base nessas concluses estejam submetidos a um certo
grau de incerteza.
Evidentemente, o papel do projetista o de evitar ao mximo os erros de elabora-
o e de projeo das variveis. Portanto, se ele toma tal ou qual dado, dessa ou daquela
fonte, porque cr com absoluta honestidade que esses so os "melhores" valores previs-
veis sua disposio.
Mas, apesar de todo o cuidado, o projetista deve reconhecer a incerteza intrnseca ao
projeto e deve oferecer instrumentos de anlise que permitam estimar o grau de incerteza
e de risco do investimento.
Basicamente, utilizam-se trs instrumentos de anlise do risco e da incerteza.
o ponto de equilbrio;
a anlise de sensibilidade;
a anlise de probabilidade.

2. O PONTO DE EQUILBRIO
Uma das incertezas mais graves do projeto refere-se s perspectivas de vendas da em-
presa.
O mercado, com a projeo das tendncias e a anlise das perspectivas, defme a pro-
cura insatisfeita e os preos de vendas previsveis para os produtos da empresa.
Com base nisso, definem-se as receitas esperadas e calcula-se a "rentabilidade" do
projeto.
No entanto, os preparadores e os avaliadores necessitam conhecer o que aconteceria
Com tal rentabilidade, no caso de ocorrer alguma mudana nas perspectivas desse mercado.

179
 Isso necessrio se consideramos que, alm dos investimentos, todo projeto apre-
senta custos fixos operaconas que devem ser cobertos a cada ano, independentemente do
nvel de produo em que funcionar a empresa.
O instrumento mais utilizado correntemente para tal fim o ponto de equilbrio. O
ponto de equlfbrio (ou ponto de nivelao ou break-even point) indica o grau em que um
erro nas vendas no gera perdas efetivas empresa.
O princpio em que se baseia o ponto de equilbrio dos mais simples. Se o projeto
est desenhado para produzir e vender uma quantidade Q de bens, e obter um lucro L = R -
e, ao empresrio interessa saber qual a quantidade mnima q, que deve ser vendida, para
que, pelo menos, no ocorram perdas; ou seja, interessa-lhe saber: no caso do estudo de
mercado estar errado ou a demanda comportar-se mal em algum ano, at que ponto pode-
se reduzir as vendas sem que a fbrica sofra prejuzo. O ponto de equilbrio o nvel m-
nimo de produo e venda em que uma fbrica pode funcionar "autonomamente", ou
seja, sem perdas.
que uma maneira financeira de representar o ponto de equilbrio, como o valor das ven-
das (N = R . n) necessrias para que no haja perdas na empresa.
Dessa maneira, a anlise dos pontos de nivelao permite estimar dentro de que zo-
nas de capacidade utilizada a empresa ter possibilidades de xito. Essa anlise tanto
mais importante quanto maior for a insegurana que se tenha nas projees do mercado.
Um projeto cuja procura no-satisfeita se situa em 400.000 unidades de um certo
produto, e o tamanho mnimo para produzir 400.000 unidades, com o ponto de nivela-
o a 90%, caso seja executado, apresentar um imenso risco e uma grande vulnerabil-
dade.
2.2 Determinao Grfica
Paralelamente frmula encontrada, muito comum determinar o ponto de equil-
brio atravs de um mtodo grfico bastante simples.

2.1 Determinao Analtica

Figura VII.l
Para calcular o ponto de equilbrio suficiente aplicar o seu conceito a uma
so que iguale as receitas e os custos, representados em funo do nvel de produo.
Receitas
Sejam, no nvel de produo mxima, a receita igual a R, e o custo total igual Receita para
e custos
e= e, + Cu Com base nesses dados pode-se calcular o lucro da empresa: 100% da produo

L = R - e= p Q - (e, + eu) Zona de

lucro
Considere-se o ponto de equilbrio correspondendo a um nvel de produo q, equi-
valente frao n da produo total Q. Para esse ponto: Ctotal para 100%
da produo
Rn=R'n Pontos de equilbrio
com depreciao
en =e, + eu <n Ctotal excluda
Sem a depreciao
n(R - eu) = e, depreciao
Cvarivel para
n=---
e, 100% da
Zona de produo
R-eu
prejuzo

Assim, o ponto de equilbrio pode ser obtido em funo do custo fixo, da receita
Cf
do custo varivel que a empresa apresenta ao seu nvel mximo de produo projetada.
Essa expresso indica com que frao da capacidade instalada em funcionamento
empresa se mantm sem lucros nem prejuzos.
t"'-.--------;~----+_--_.r<__--+_---------_If_----_r__-- r
... Depreciao

O ponto de equilbrio pode tambm apresentar-se de outras maneiras. Por exemplo:

Cfixo excluda
a depreciao
n=
e,
--100 ~--i---~ i-L--L*-~~~---i __~~ __ -L __ ~
R - eu o 10 20 30 50 70 100

uma maneira de apresent-Ia como a percentagem da produo total projetada ou: Nvel de produo em percentaqem
da produo mxima

N=--
e,
1- -e Pela Figura VII. 1 observa-se que a linha de custo total corresponde soma das orde-
R
nadas dos custos fixos e variveis.

180
181
 o ponto em que a linha de custo corta a linha da receita corresponde, na abscissa, pode-se tomar:
ao ponto nl de equilbrio. Num nvel de produo superior a nl a empresa oferece lucros
que podem ser medidos pela diferena DC entre a linha da receita e a de custo total. A R=PI x ql +P2 X q2 + ... +Pn x qn,
um nvel de produo inferior a n I a empresa apresenta o prejuzo indicado pela diferena
BA entre o custo total e a receita. onde PI, P2, P3 ... Pn so os preos dos produtos 1, 2,3 ... n, vendidos em quantidades
O ponto de equilbrio assim calculado serve para determinar o risco bsico do proje- ql,q2,q3 qn
to. No entanto, sempre conveniente calcular um outro ponto de equlfbro.n-, retirando
dos custos fixos as depreciaes. Esse segundo ponto de equilbrio indica o nvel de pro-
C= Cmp + Cma + Cadm + Cat'
duo abaixo do qual a empresa incorre em desembolsos efetivos. Entre n2 e nl, h pre- onde:
juzo, mas no h necessidade de desembolso, uma vez que os recursos reservados para de- Cmp = gastos em matria-prima
preciao cobrem as perdas operacionais. Com isso, reduz-se o ponto de equilbrio e indi- Cma = gastos em mo-de-obra
ca-se o ponto abaixo do qual a empresa necessitar de contribuies externas para finan- Cadm = gastos administrativos
ciar as suas perdas. Com a depreciao includa nos custos, a produo ao nvel do ponto Cat = outros gastos
de equilbrio ainda permite uma certa recuperao do capital e a formao de uma re-
serva. Dessa forma, r torna-se:
Quando se tem diferentes alternativas de processo, conveniente apresentar os dife- Pl xql +P2 xq2 + ... +Pn xqn - C - Cma - Cadm - Cat
rentes pontos de equilbrio de cada alternativa. r=~--~~~~~----~~~~~~--~~~~~~~mp
I
Com essa expresso pode-se determinar o que ocorre com a rentabilidade a cada va-
riao em algumas das variveis. Noutras palavras, pode-se determinar qual a sensibilida-
3. ANLISE DE SENSIBILIDADE de do projeto (da rentabilidade) a cada varivel.
3.1 Introduo Suponha-se por exemplo um projeto simplificado que produza 1.000 unidades de
Tanto no clculo da rentabilidade como na determinao do ponto de equilbrio, um determinado bem, ao preo de UM $ 7 ,00 (UM = unidade monetria),utilizando os se-
guintes insumos:
utilizam-se os dados como certos e constantes. Isso dificilmente ocorre, j que todos os
dados utilizados num projeto so apenas valores aproximados de uma realidade que mu- a: quantidade necessria, 500 toneladas, ao preo UM$4,00;
da. Se a rentabilidade calculada para um projeto de 23%, esse valor provavelmente no b: quantidade necessria, 300 toneladas, ao preo UM$3,00;
corresponder exatamente ao lucro gerado por cada unidade de investimento, posto que: c: quantidade necessria, 200 toneladas, ao preo UM$5,00.
a) Os dados utilizados no seu clculo no representam o valor exato de cada vari- Mo-de-obra (toda fixa): 15 operrios com salrio anual de UM$ 15,00; o capi-
vel. tal necessrio de UM$lO.OOO.
b) Cada uma dessas variveis sofre mudanas com o tempo, alterando-se entre a rea- A rentabilidade normal do projeto ser:
lizao do estudo e a implantao e funcionamento do projeto.
7 x 1.000 - 500 x 4 - 300 x 3 - 200 X 5 - 15 x 15
Vale a pena, portanto, incluir um mtodo de anlise que permita aos avaliadores e r=
dirigentes conhecerem de que forma as variaes de cada uma das variveis pode influir 10.000
nos resultados esperados para o projeto. Noutras palavras, qual a sensibilidade do resul- 7.000 - 2.000 - 900 - 1.000 - 225
tado do projeto a cada uma de suas variveis principais. r=
10.000
Atravs da anlise de sensibilidade, determina-se em que medida um erro ou modifi-
cao de uma das variveis incide nos resultados finais do projeto. Dessa maneira, pode-se 7.000- 4.125 4.125
r= = --- =0287
determinar quais desses elementos devem ser estudados mais profundamente. Alm disso, 10.000 10.000'
a anlise de sensibilidade um instrumento de grande utilidade na administrao futura,
j que permite conhecer a importncia de cada insumo e de cada varivel sobre o desem- Rentabilidade normal r = 28,7%.
penho da empresa. A anlise de sensibilidade consiste em definir a rentabilidade do proje- A rentabilidade desse projeto em funo das suas variveis :
to em funo de cada uma de suas variveis, e observar a variao que ocorrer na rentabi-
lidade para cada alterao nas variveis. R-C
r=
Assim, em I
R-C R = n =p
r= ---,
I

182
183
 Cmp = a; -r, +qb -r, +qc -r, i) Diminuio de 10% na quantidade vendida:

Cmo = m S n = 0,9 x 1.000 = 900

900(7 - 0,5 x 4 - 0,3 x 3 - 0,2 x 5) - 15 x 15
n 'p'-qa P~-qb pb-qc P~-m S r= =
r= 10.000
I 900(7 - 2,0 - 0,9 - 1) - 225 900(3,1) - 225
Sabe-se da engenharia que a obteno de urna unidade do produto necessita das se- 10.000 10.000
guintes quantidades! de cada insumo: 2.790 - 225 2.565
----= --=256%
10.000 10.000 '
Insumo Coeficiente
tcnico ti) Diminuio de 10% no preo do produto:
a 0,5 p=0,9 x7=6;3
b 0,3
c 0,2 1.000(6,3 - 3,9) - 225 1.000 x 2,4 - 225
r=
10.000 10.000
r =21,7%
Assim: iii) Aumento de 10% no preo do insumo a:
nxp-0,5n 'p~-0,3n 'p,,-0,2n Pc-15 5 Pa = 1,1 x 4 = 4,4
r=
I
1.000(7 - 0,5 x 4,4 - 0,9 - 1) - 225
n(p - 0,5 P~- 0,3 Pb - 0,2 Pc) - 15 S r=
r= 10.000
I
1.000(2,9) - 225 2.900 - 225
r=------ ----=267%
Substituindo-se nesta expresso os valores "normais" do projeto, obter-se- a renta- 10.000 10.000 '
bilidade "normal" antes determinada em 28,7%.
Valores normais: iv) Aumento de 10% no preo do insumo b:
n = 1.000 Pb=I,lx3=3,3
P =7,00
Pa =4,00 r = 1.000(7 - 2,0 - 0,3 x 3,3 - 1) - 225
Pb =3,00 10.000
Pc = 5,00 1.000(3) - 225
S = 15,00 r = = 277%
10.000 '
Rentabilidade normal:
1.000 (7 - 0,5 x 4 - 0,3 x 3 - 0,2 x 5) - 15 x 15 v) Aumento de 10% no preo do insumo c:
r=
10.000
=287%
'
, = 1,1 x 5 = 5,5
1.000(7 - 2,0 - 0,9 - 0,2 x 5,5) - 225
A anlise de sensibilidade consistir em aplicar diferentes valores para cada uma r =
10.000
das variveis, supondo as demais como constantes. Como regra geral far-se- uma va-
riao de 10% em cada varivel, sempre no sentido desfavorvel para a rentabilidade. 1.000(3) - 225
r = ------ = 27 ,7%
10.000

vi) Aumento de 10% nos salrios:

A quantidade de cada insumo necessaria para a obteno de uma unidade do produto chama-se
coeficiente tcnico, ou coeficiente tecnolgico. S = 1,1 x 15 = 1,65

184 185
 1.000 x 3,1 - 15 X 1,65 4.100 - 248 d. Dessa forma, podem-se introduzir variaes num ou mais parmetros e verificar
r=
10.000 10.000 de que forma e em que propores essas variaes afetam os resultados finais.
e. Como ponto de referncia, devem-se tomar os valores "normais" determinados
r= 28,5% no estudo do projeto.
f. A orientao a seguir deve ser:
Resumindo, para uma variao de 10% em cada varivel, sempre no sentido desfa-
vorvel para a rentabilidade, tem-se o Quadro VIU. i) Calcula-se o resultado fnal escolhido, tomando por base os valores normais
do estudo do projeto.
Quadro VIl.l ii) Altera-se depois o valor de um ou mais dos parmetros. Essa alterao pode
ser, por exemplo, de 10% do valor "normal" de cada um dos parmetros a
n s Normal
variar. De preferncia deve-se tomar valores pessimistas em relao renta-
Variveis P Pa Pc
bilidade: elevao para os custos, reduo para as vendas.
r 25,6 21,7 26,7 27,7 27,7 28,5 28,7 ii) Introduzem-se os novos valores na expresso, mantidos constantes os demais
parmetros.
r normal = 100 89,2 75,6 93,0 96,5 96,5 99,3 100
iv) O novo resultado ento comparado com o seu valor normal.
v) O projeto tanto mais seguro quanto menos varia o resultado final.
Pode-se ver que esse projeto muito sensvel ao preo do seu produto, apresenta vi) Os parmetros cuja influncia mais notria, devem merecer um estudo cui-
uma certa sensibilidade quantidade vendida e ao preo do insumo a, e pouca sensibili- dadoso. Da mesma forma esses parmetros devem merecer mais ateno du-
dade aos preos dos demais insumos, sobretudo aos salrios. rante o funcionamento futuro da empresa.
Nesse caso, o estudo de mercado e o tamanho do projeto devem ser reestudados
com mais cuidado. No caso de serem confirmados, a empresa deve manter cuidado especial
em relao concorrncia, durante todo o tempo de funcionamento. 3.3 Exerccio Prtico - Matadouro Industrial"
Pode, por exemplo, elevar os salrios dos operrios em 10%, o que quase no altera
a rentabilidade, e pode obter com isso a elevao da qualidade do produto ou a produti- O projeto tem por objetivo estudar a viabilidade da implantao de um matadouro
vidade, o que permite uma melhor concorrncia. Pode, tambm, analisar a sensibilidade industrial capaz de atender, com monoplio de orferta, a procura de derivados e subpro-
a uma campanha publicitria, levando em considerao o impacto positivo sobre as vendas dutos de carne num determinado municpio do Nordeste do Brasil.
e o custo adicional respectivo.
Investimentos totais $20.000 mil
Receita total anual $32.000 mil
3.2 Resumo do Procedimento Prtico para Realizar a Anlise de Sensbldade? Custo total anual $26.372 mil
O procedimento da anlise de sensibilidade pode ser resumido nas seguintes etapas:
Programa de produo:
a. Deve-se escolher o coeficiente a sensibilizar:
150 bovinos/dia = nb = 45 mil bovinos/ano
i) No caso de uma anlise do ponto de vista do empresrio, importante a ren-
tabilidade em relao ao capital prprio, medido num ano de funcionamento 50 sunos/dia = np = 15 mil sunos/ano
normal, ou a taxa interna financeira de retomo. 4,5 toneladas de embutidos
ii) No caso de uma anlise do ponto de vista econmico, a rentabilidade em rela-
o ao capital prprio dever ser substituda pela taxa econmica interna de a. Determinao da expresso da rentabilidade
retomo.
R-C
b. Escolhido o indicador a ser sensibilizado, determina-se a sua expresso em n=--
I
funo dos parmetros e variveis escolhidas.
c. Prepara-se um programa de computao que permita a obteno dos resultados a
3
partir da introduo dos valores dos parmetros na expresso. Esse exerccio foi desenvolvido com base na anlise de sensibilidade do estudo de projeto elabo-
rado por um dos grupos de participantes do Curso de Preparao e Avaliao de Projetos realiza-
do pelo BID e pelo governo do estado de Pernambuco, em Recife, Brasil, em junh%utubro de
2 1970.
Esse procedimento corresponde basicamente ao que prope o prof. Fernando Caldas nos seus
t~aballios sobre anlise de sensibilidade, ilustrados pelo seu conhecido e brilhante exemplo da O projeto foi realizado pelos seguintes participantes: Antonio Maranho, Carlos Alberto Cunha,
fabrica de garrafas. Carlos Augusto de Oliveira, Evamberto Lucas Farias, Jos Artur Calheiros de Meio e Joo Cha-
ves Neto, sob a superviso do consultor Cristovam Buarque.

186 187
 Quadro VII.2 Quadro VII.3

Receitas e Custos Anuais Sim bolos Utilizados no Clculo

Smbolos Unidades Descrio
Valor em $1.000
Discriminao Cdigo nb um Quantidade anual de bovinos abatidos
Total Fixo Varivel np um Quantidade anual de sunos abatidos
n, t Quantidade anual de carne de bovino comerciaJizada
32.705 _ n. t Quantidade anual de carne de suno comerciaJizada
I. Receitas n, t Quantidade anual de embutidos produzidos
1. Receitas bovinos (*) R, 10.160
(*) R, 2.453 n. t Quantidade anual de couro produzido
2. Receitas su nos
3. Receitas embutidos (*) R, 5.441 na t Quantidade anual de produtos diversos
(*) R. 1.512 n, t Quantidade anual de carne bovina produzida
4. Receitas couro
(*) Rs 3.139 n, t Quantidade anual de carne suna produzida
5. Receitas diversas
ib % Carne bovina comercialzada/produzida
22.725 1.622 24.347 Q t Peso mdio de carne de 1 bovino
lI. Custos totais Carne suna comercalizadajproduzida
%
1. Custos de produo
1.1 Bovinos (*) G,
20.985
16.200 16.200 ? t Peso mdio de carne de 1 suno
1.2 Sunos (*) G, 2.625 2.625 f t Peso mdio de 1 couro
1.3 Insumos (embutidos) (*) G, 384 384 R, S mil Receita anual, carne bovina
1.4 Insumos diversos G. 796 34 762 R. S mil Receita anual, carne suna
1.4.1 Alimentao de R, S mil Receita anual, embutidos
animais G" 270 270 R4 S mil Receita anual, couros
1.4.2 Taxas pagas R, S mil Receita anual, diversos
para abate (*) G., 402 402 w $ mil Valor mdio dos resduos de 1 bovino
1.4.3 Outros 124 34 90 G, $ mil Custo anual de compra de bovinos
G'3
1.5 Mo-de-obra Gs 302 302 G, S mil Custo anual de compra de sunos
1.6 Energia eltrica G. 35 24 11 G, S mil Custo anual de insumo para embutidos
1.7 Manuteno G7 29 29 G S mil Custo anual de taxa de abate
1.8 Depreciao Gs 614 614 Go, S mil Custo anual com imposto
G9 1.238 117 1.121 G S mil Custo anual das variveis no-sensibilizadas
2. Custos de vendas
2.1 Impostos G91 708 708 c t Quantidade de carne bovina necessria para produzir uma to-
2.2 Gastos financeiros e nelada de embutidos
publicidade G9, 287 287 d t Quantidade de carne de sunos para produzir uma tonelada
2.3 Comisses e vendas G93 109 109 de embutidos
2.4 Outros G 134 117 17 e S Valor de insumo necessrio para produzir uma tonelada de
3. Gastos administrativos G,O 260 290 embutidos
4. Gastos financeiro, Gil 150 150 v, s Preo da tonelada de carne bovina
5. Depreciao e gastos iniciais G12 92 62 v, S Preo da tonelada de carne suna
v, S Preo da tonelada de embutido
(*) Varivel para efeito de clculo. v4 S Preo da tonelada de couro
Vs S Preo da tonelada de embutido
tb S Taxa de abate do bovino
tp $ Taxa de abate do suno
Pb $ Preo de um bovino
Pp $ Preo de um suno

a.l Receita
a.l.l Receita por carne bovina
R)=n)ov)

n) = n6 ib

n6 = nb Q

n)=nb'Qoib

(1)

188
 a.1.2 Receita por carne suna a,1,5 Receitas por produtos diversos:
R2 = n2 V2
n2 = n7 i s, =nb'w (8)
n7 = np r; . Receita total: (1) + (5) + (6) + (7) + (8)
n2 =np b 'lp
R2 =npb ip 'V2 (2)
;,n -' Ilb 'a lb
'
VI + [np b 'c - (1 - ib) nb a 'd] v2
a.1.3 Receita por embutidos
C
A produo de embutidos, toda ela comercializada, tem origem nas par-
tes de bovinos e sunos no-comercializadas que se misturam em uma de-
terminada produo, proporcional a ce d de forma que
R3 =n3 V3
Sendo n3 = ~(1 - ib) nl, aVc, ou
parte no -comercia-
lizada do bovino b. Gastos totais:
n3 =.0 - ip) n~ bjd G = GI + G2 + G3 + G42 + G91 + G'
parte no-comercia- GI =nb 'PI, 'a
lizada do suno
G2=np'Pp'b
No caso do presente projeto, considera-se, por razes de mercado, que a
parte de carne de suno comercializada seria funo da produo de em- G3=n3'e'
butidos. Assim, ip funo das variveis que determinam a produo de
embutidos.
G42 = nb 'tI, + np . tp
(1 - ib) nb a (1 - ip) n~ b'
= b.5 Gastos por impostos diretos, G91
c d
Nesse caso, todos os produtos, exceto os embutidos, tm iseno de impostos.
(l-ib) 'nl, ad Os embutidos pagam um imposto de 13,4% sobre o valor agregado, Ento:
---'-----:--- = (1 - ip) n~ b
c G91 = 0,134 (n3 'V3 - /13 e)
-(1-ib)nb a'dlc+np 'b'=ip 'np'b G91 = 0,134 n3(v3 - e)

np b c~ (1 - ib) nb a d
G = Ilb Pb a + IIp 'Pp b + n3 'e + nb tb + np 'tp +
ip = (4) +0,134 'n3 '(V3 -e)+G'
c np b
(1 - ib)
G =llb(Pb 'a+tb)+np '(Pp b+tp)+ --'- <n-;> '(0,134 'V3 +
Assim, substituindo a frmula (4) na frmula (2) para receitas de sunos:
+ 0,866 e)+ G' c
[np b 'c - (1 - ib) nb a d] ,
R2 = V2 ' np b (1 - ib)
c 'np b G =nb {a [Pb + '(0,134 'V3 + 0,866 e)] + tb} +
c
[np b o o c .; (1 - ib) nb o a d] .
R2= .~ (5)
C
c, Lucro:
(6)

a.l.4 Receitas por couros:

(7)

190
191
 (1 - ib) e. Resultados
L = nb {a [ib VI - Pb - (d V2 - 0,866 V3 + 0,866 e)] + f . V4 +
C Determinada a expresso final da rentabilidade, pode-se programar a variao da
expresso, em funo de uma ou vrias das variveis do projeto. No caso do exemplo, o
resultado foi o seguinte:
Substituindo os coeficientes tcnicos:
Quadro VII.6
Quadro VII.4
Resultado da Anlise de Sensibilidade
Smbolo Valor Unidade Descrio

0,18 ton Peso mdio do bovino Hipteses Rentabilidade s/ investimentos ndice da nova rentabilidade
a
0,07 ton Peso mdio do su no totais (%) em relao ao valor normal
b
c 0,89 Quantidade de carne bovina para produzir uma tonela-
1. Considerando todos os parmetros
da de embutido
normais 43 100
d 0,31 Quantidade de carne de suno necessria para produ-
2. Aumento de 10% no preo de
zir uma tonelada de embutidos compra de bovinos
f 0,028 ton Peso mdio de um couro 32 74
3. Aumento de 10% nos preos das
matrias-primas, fora bovinos 41 95
4. Diminuio de 10% na quantidade
A rentabilidade do projeto dada pela expresso: de bovinos a abate 37 96
1 5. Diminuio de 10% na quantidade
r = -{nb{0,18[ (ib VI - Pb) - (1 - ib)(0,063 V2 - 0,17 V3 + 0,17 e)] + de sunos a abate 42 98
I 6. Diminuio de 10% no preo de
venda da carne bovina
+ 0,028 V4 + w - tu} + np[O,07 (V2 - Pp) - tp]- G'} 7. Diminuio de 10% no preo de
29 67
venda da carne de suno 41 95
d. Valores normais do projeto: 8. Diminuio de 10% no preo de
venda de embutidos 43 100
Ao funcionar normalmente, o projeto apresenta os seguintes dados: 9. Diminuio de 10% na proporo
da carne bovina comercializada 29 67
Quadro VIl.5 10. Aumento nas taxas de abate at
Parmetros e Valores Normais o ponto das cidades vizinhas -
$ 26,1O/bovino e $7,20/sunos 37 86
Valor
Cdigo normal Unidade Descrio
previsto
f Concluses
e 284 s Valor de insumos necessrios para produzir 1
ton embutidos O Quadro VII.6 mostra-nos, inicialmente, a boa rentabilidade que o projeto apre-
VI 2.922 $/ton Preo mdio de venda de carne bovina senta em condies ''normais''. Isso se explica, em grande parte, pelas peculiares condi-
v2 3.900 $/ton Preo mdio de venda de carne suna es de modernizao do processo de produo e comercializao, pela primeira vez im-
v3 4.030 $/ton Preo de venda de embutidos plantado na cidade. Assim, considerou-se que inicialmente a nova empresa manter os
ib 0,85 % Proporo de carne bovina cornercializada/car-
ne bovina produzida
mesmos preos de venda dos atuais produtores, que tm uma baixa produtividade.
Pb 2.000 $/ton Preo de compra do bovino Na realidade, muito provvel que as autoridades exijam um controle dos preos e
v4 1.200 $/ton Preo de venda do couro os ponham abaixo do nvel atual. Logo, muito importante a concluso 6, que nos mos-
w 69,7 $/ton Valor mdio dos resduos do bovino tra a grande importncia do preo de venda da carne bovina sobre a rentabilidade da em-
tb 8,24 $ Taxa de abate do bovino presa.
nb 45 mil Quantidade anual de bovinos processados Outro dado que merece considerao refere-se s taxas de abate. Nas atuais condi-
Pp 2.500 $/ton Preo de compra do suno es, essas taxas so muito baixas. Mas, no momento em que o sistema se toma mais
tp 2,10 $ Taxa de abate do suno rentvel, a municipalidade vai, provavelmente, aumentar essas taxas at o nvel das taxas
np 15 mil Quantidade de sunos processados anualmente recebidas nas cidades vizinhas. Isso ter grandes efeitos sobre o nvel da rentabilidade.
G' 4.000 mil Valor anual dos gastos no-sensibilizados
Um aspecto interessante que o aumento da proporo de carne comercializada
I 14.000 mil $ Valor do investimento total
dever ter efeitos positivos sobre a rentabilidade.

192 193
 Isso significa que a produo de embutidos seria menos rentvel que a da carne, des-
de que fosse aumentada a proporo da carne comercializada, os preos da carne se man-
tivessem no mesmo nvel mdio, e se as condies da procura de carne fossem suficiente-
mente elsticas para absorver o crescimento da oferta.
Estas duas condies so falsas.
Primeiro, porque quando se aumentar a parte comercializada, a nova carne ter uma
qualidade mais baixa e provocar uma baixa no preo mdio, mesmo que ocorra uma pro-
cura para essa carne; segundo, porque o estudo de mercado mostrar que a procura de car-
ne de qualidade inferior bastante .inelstica e reduzida, enquanto que h um grande merca-
do para os embutidos. Alm disso, a engenharia deve informar acerca da viabilidade tcni-
ca de aumentar a parte comercializada, sem novos investimentos.
Essa situao mostra que, em alguns casos, depois de realizada a sensibilidade, o es-
tudo do projeto deve ser reestruturado nas suas etapas:
Novos detalhes no estudo de mercado para determinar se h procura de carne de
qualidade inferior e a que preos.
A engenharia deve resolver o problema de aumentar a proporo de carne comer-
cializada e determinar os investimentos adicionais.
De acordo com o estudo, prepara-se uma nova expresso analtica mais detalhada da
rentabilidade e sensibiliza-se com base nas novas condies.
4.2 A Determinao do Nvel de Risco
As medidas anteriores servem para reduzir o risco de que ao executar o projeto os
promotores se vejam com uma rentabilidade inferior que lhes foi prometida. No entan-
to, como instrumento de anlise do risco, essas medidas so limitadas por duas razes. Por
um lado, porque na busca da reduo do risco deformam o resultado real. Segundo, por-
que a rentabilidade, ou rentabilidades, assim determinadas, no passam de valores com
certa probabilidade de que se verifiquem no futuro. Assim, justifica-se o clculo das pro-
babilidades, para analisar o risco dos investimentos.
O sistema consiste basicamente no seguinte:
a. Elegem-se as principais variveis, que determinam a rentabilidade do projeto."
b. Estimam-se os possveis valores que cada uma dessas pode assumir, e a respectiva
probabilidade de que cada um destes valores venha a ocorrer no futuro.
c. Realiza-se uma espcie de anlise de sensibilidade, em que se combinam diferen-
tes valores possveis para cada varivel combinados com suas respectivas probabi-
lidades.
d. Com base nisso, utilizando uma computadora simples, obtm-se um certo nme-
ro de rentabilidades e as respectivas probabilidades de que ocorram.
Figura VII.2

4. A INCERTEZA
O ponto de equilbrio e a anlise de sensibilidade so os instrumentos que permitem
Probabilidade

simples 4~ ~Ifr-- +-- +--+-+-+-+-+-1

aos avaliadores e promotores conhecer as conseqncias que se daro no resultado nor-

mal previsto do projeto, em funo de modificaes possveis nas suas variveis.
No entanto, em nenhum caso, o risco de um investimento reduz-se a zero, e a renta-
bilidade calculada apresenta sempre uma incerteza para o futuro. Por essa razo, os proje-
tistas devem esforar-se em: primeiro, reduzir esse risco o quanto for possvel; segundo,
30
2o
r..
L~~-~ .l
-.~.I. ~-~ ~

+1--+- tt- -r-t-

determinar um indicador do nvel de risco e incerteza ainda envolvidos no projeto. 10

4.1 A Reduo do Risco _J

5 10 15 20 Rentabilidade (%)
Para reduzir o risco, sugerem-se trs medidas:
a. Utilizar dados bem estudados em relao ao futuro. Isso significa que no se deve
assumir a priori que a presente situao da economia manter-se- no futuro.
No exemplo acima que apresenta distribuio de probabilidades simples, pode -se
Deve-se estudar com cuidado principalmente as condies e possibilidades de
ver que a rentabilidade que mais probabilidade apresenta de verificar-se a renta-
evoluo dos preos dos produtos e dos insumos, a vida til dos equipamentos,
bilidade compreendida entre 15 e 16%.
as taxas de evoluo dos mercados de produtos e de insumos.
e. Para facilitar a anlise pode-se preparar probabilidades acumuladas, e saber que
b. Sempre que ocorram dvidas em relao a uma determinada varivel, utilizar da-
probabilidade h de que a rentabilidade esteja compreendida numa certa escala.
dos conservadores (negativos para o resultado do projeto).
Uma computadora um pouco mais sofisticada pode ser programada para traar
c. Considerar um leque de valores para cada varivel principal, em vez de assumir
um grfico representativo das probabilidades acumuladas, como a Figura VII.3.
um valor determinado para cada uma. Isso consiste em tomar para cada uma das
variveis principais diversos valores que reflitam situaes pessimista, realista e
otimista. Com isso, determinar-se -o rentabilidades pessimista, realista e otimis-
ta. Esse mtodo similar, em certos aspectos, a uma anlise de sensibilidade ge- 4
claro que os sistemas e mtodos aqui tratados servem igualmente no caso de aplicar-se a renta-
ral do projeto, considerando as variveis em bloco.
bilidade simples ou as taxas internas de retorno ou outro ndice do mrito do projeto.

194
195
 Figura VIl.3

Probabilidade 180
acumulada (%) I--- ~ --- e--
~
80

60

40 - --
I'-"""

20 I--

O
5
-- 10 15 20 25 30
Rentabilidade (%)

Pela Figura VII.3 pode-se ver que h uma probabilidade de quase 100% de que a
rentabilidade esteja compreendida entre 5% e 25%. H 80% (88 - 8) de probabi-
lidade de que a taxa esteja entre 18 e 10%, e 65% de que esteja entre 15 e 10%.
Entre 15 e 12%, a probabilidade de 55%.

196