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INVESTINDO EM AES

COM FUNDAMENTOS
Prof. Dr. Juliano Lima Pinheiro
O que so Aes ?

Ao:
Ttulo representativo da
menor parcela do capital
de uma empresa
constituda como uma
sociedade por aes.

COMPRAR AES : SER SCIO / DONO / EMPREENDEDOR


Anlise dos valores das Aes
Itens Fundamentalista Tcnica
Idade 30 anos 100 anos

Origem Acadmica Profissional

Usurio Investidores Especulador

Pergunta Por que ? Quando?

Anlises Econmico-financeira Grfica


Existe uma valor real ou Os preos das aes se movimentam
Hipteses intrnseco correlacionado em tendncias e existe uma
com o desempenho da dependncia entre as oscilaes dos
empresa. preos que se sucedem.
Determinar a tendncia de evoluo
Determinar o real valor de das cotaes no curto prazo, a fim
Objetivos uma ao. de aproveitar as rpidas oscilaes
para ganho de capital.
Mtodos ou Enfoques

TOP DOWN ANALYSIS

BOTTON UP
APPROACH
Enfoque Top Down
ANALISAR A ECONOMIA NACIONAL (Macroeconmica)
Aspectos a considerar: poltica econmica, crescimento etc.

ANALISAR OS SETORES DA ECONOMIA (Setorial)


Aspectos a considerar: receitas e despesas, margens, etc.

ANALISAR AS EMPRESAS (Anlise de Demonstraes Financeiras)


Aspectos a considerar: participao de mercado, rentab./lucros, etc.
Precificao de Aes

Contbil

Econmica

Financeira
Preo X Valor
Aspectos subjetivos/emocionais
Preo Ganncia e medo
(cotao)
Ex: Quanto vale a gua no deserto?

Aspectos objetivos

Fundamentos da empresa
Valor
Ex: Valor baseado nos ativos, fluxo de caixa,
resultado operacional, marca, gesto, etc.
Valorizao Terica

Se o Preo < Valor C omprar

Comparao
com os Se o Preo = Valor N o Atuar
Preos
Atuais
Se o Preo > Valor Vender
Valor Contbil
Este mtodo determina o valor da empresa
atravs da estimao do valor de seu
patrimnio. Trata-se de um mtodo que
considera que o valor de uma empresa
radica fundamentalmente em seu balano.

VC = Ativo Contbil Passivos Exigveis Ajustes


Mtodos Baseados no
Desconto do Fluxo de Fundos
Projees dos Fluxos de Fundos

Determinao do Custo (Rentabilidade Exigida) dos


Recursos

Atualizao dos Fluxos de Fundos

Interpretao dos Resultados


Modelo de Gordon e Shapiro
O Modelo de Desconto de Dividendos de Crescimento
Constante, ou modelo de Gordon, em homenagem a Myron
J. Gordon, que popularizou o modelo um modelo de
desconto de dividendos que supe que os dividendos
crescero a uma taxa constante.

D
Vi =
E(Ri) - g

Onde: Vi = Valor hipottico da ao;


D = Dividendo por ao;
g = Taxa de crescimento dos dividendos;
E(Ri) = Retorno esperado da ao.
Desconto dos Fluxos de Caixa
A valorizao pelo desconto dos fluxos de caixa parte
da idia do valor do dinheiro no tempo.
Nesse mtodo so descontados os fluxos de caixa livre
ao custo mdio ponderado de capital (WACC).
Para isso, os fluxos so descontados utilizando-se a
seguinte frmula:

CF1 CF2 CFn


Valor intrnseco = + + ...... +
(1 + K) (1 + K)2 (1 + K)n
Determinao dos Fluxos de Caixa

Lucro Lquido
+ Amortizaes e provises
+ Reduo no ativo fixo bruto
- Aumento no ativo fixo bruto
Aumento / reduo no ativo circulante lquido
+ Aumento nas dividas de curto e longo prazos
- Reduo nas dividas de curto e longo prazos

Cash Flow Disponvel para o Acionista


Mltiplos (Exemplos)
Indicadores Interpretao
Nmero de anos necessrios para o investidor
Preo / Lucro (P/L): receber de volta, sob a forma de dividendos, o
equivalente a importncia desembolsada na compra
das aes.
Representa a relao entre a ltima cotao da
Preo / Valor ao e o valor patrimonial por ao. Valores
Patrimonial negativos indicam, conseqentemente, patrimnio
(P/VPA%): lquido negativo.
Explicita o quanto foi pago em dividendos, nos
Dividend Yield (%): ltimos 12 meses, expresso em porcentagem do
preo atual da ao; ou seja, a Rentabilidade obtida
com a compra das aes.
Representa o nvel de endividamento. Valores
Dvida Liq. / elevados podem indicar endividamento excessivo;
Patrimnio lq. (%): j os valores negativos, so devidos ou dvida
liquida negativa ou ao patrimnio lquido negativo.
Clube de Investimento Share
(Estratgia de Investimento)

Processo de Investimento Gesto Ativa


(Seleo de setores e empresas cuja pesquisa e anlise
apontam grandes possibilidades de retornos a longo prazo)

Decises de alocaes consideram a possibilidade de


retorno e risco.

O Clube evita tomar decises baseadas em antecipaes


de tendncias do mercado acionrio.
Clube de Investimento Share
(Filtros)
Lucro constante ao longo de uma srie, ou seja, a
empresa no pode apresentar nenhum prejuzo.
Crescimento mdio anual da ao acima de 5%.
A dvida lquida sobre o PL no pode superar 50% no
momento do investimento.
Pagamento de dividendos pelo menos no ano
anterior ao investimento.
Liquidez corrente acima de 1 no momento do
investimento.