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UNIVERSIDAD MILITAR NUEVA GRANADA

FACULTAD DE INGENIERA
ESPECIALIZACIN EN GERENCIA INTEGRAL DE
PROYECTOS

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA

Material de Apoyo

2017

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

1. Marco General de las Finanzas

1.1. Funciones y Responsabilidades Financieras

1
RESPONSABILIDADES
FINANCIERAS

Responsabilidad por la produccin,


Inversin ..__
manejo y flujo adecuado de la
informacin contable y financiera

r:":": 1 Responsabilidad por la


Financiamiento ..__ adminsitracin eficiente del Capital
de Trabajo
____ j

Responsabllldad por la seleccin y


Decisiones de
..__ evaluacin de inversiones a Largo
dividendos de
Plazo especialmente en los Activos
una organizacin
Fijos

~ Responsabilidad por su participacin


en el desarrollo de la Empresa

<I'.
o:: Responsabilidad por el Manejo
w
Administrativo de las reas de la
z ..__
<I'.
z Empresa involucrada en la Funcin
:
z Financiera
o

<I'.
2
o:: Responsabilidad de consecicin y
f2 ..__
manejo de Fondos requeridos por la
z
w Empresa
o
~
2
w
~
c5

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

FUNCIN DE INVERSIN
Tiene naturalezas circulante. Esto
implica que mientras la inversin fija y
diferida puede recuperarse por la va
fiscal, mediante la depreciacin y la
amortizacion, la inversin en capital
de trabajo no puede recuperarse por
este medio, ya que se supone que,
dada su naturaleza, la empresa se
resarcir de l a corto plazo.

Se utilizan para garantizar


la operacin del proyecto y
no son objeto de
comercializacin por parte
de la empresa.

Son aquellas que se realizan sobre


la compra de servicios o derechos
que son necesarios para la puesta
en marcha del proyecto

El Capital de Trabajo es la parte de los Activos Corrientes que por su carcter de


permanencia debe estar financiado con capital:

~
o:: Capital Propio o Patrimonio
w
zsz Capital de Terceros a largo y corto Plazo
~
z
u:
z Capital de Trabajo es la parte del capital destinada a financiar parte de los Activos
o
~
~
Corrientes
o::
o
u,
z El Capital de Trabajo se define como los recursos destinados a cubrir el costo de
w
o operacin diaria, es decir, la herramienta necesaria para poder operar.
~
~
w
l7;
5

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Material de Apoyo

El Capital de Trabajo puede concebirse como la proporcion de los activos


circulantes de la empresa financiados mediante fondos a largo plazo. (Pasivo a largo
plazo y/o Capital contable)

Las necesidades de Capital de Trabajo plantean las siguientes Premisas:

Las empresas no podrn recoger toda su cartera o realizar todos los


inventarios hasta llevarlos a cero
Mientras est en marcha el negocio har inversin en cartera e inventarios
Estacionalidad en niveles de inventario y cartera

El Capital de Trabajo es:

Permanentes, son aquellos que no cambian como resultado de condiciones


econmicas o estacionales, cualquiera que sea el ciclo del negocio.

- Niveles mnimos de cartera, inventarios, efectivo y otros activos corrientes


- La parte permanente se financia con capital de los accionistas y por el pasivo
corriente si lo hubiere
- En vez de liberar los fondos de cartera e inventarios para obtener la cancelacin
de pasivos se deben reinvertir permanentemente
- En crecimiento, la empresa har mayor reinversin que liberacin de fondo
(aumento de produccin)
- Parte de las utilidades deben atender el crecimiento del Capital de Trabajo
permanente

?
ui
Temporales, son aquellos que fluctan de acuerdo con las variaciones estacionales
~ o cclicas del giro del negocio.
<(
z
::;:

6 - Temporalidad
~ - Mayor produccin, mayor venta, mayores volumen de inversin en activos
2
~ corrientes, mayor financiamiento de carcter temporal a travs de pasivos
u.
z corrientes.
ui
o
~
2
w
f-
(/)
u5

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Material de Apoyo

- Al volver a la normalidad los activos corrientes liberan fondos para cancelar las
obligaciones contradas.

La importancia del Capital de Trabajo radica en:

Un gerente financiero se dedica una buena parte de su tiempo a la administracin


del capital de trabajo, pues sabe que la meta de la administracin del capital de
trabajo es maximizar el valor de la empresa, es decir implica la administracin
eficiente de los activos circulantes y los pasivos de corto plazo.

ldmlnlstraclon del El8CIIVO


CICLO AMPLIADO DE FLUJO DE CAJA

Inventarios ---
Cuentas por
Cobrar

<( Prestamos Bancarios Efectivizacin


o:::
w

z
<(
1
z Pago capital Rendimientos y
u:
z e tnteres s Dividendos
o

<(
~
o:::
o
LL
z
ui
o
~
~
w
t
:i

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Material de Apoyo

Capital de Trabajo Se define como la inversin necesaria para la operacin normal


y eficiente de un ciclo productivo. :. Es una inversin de largo plazo, ya que asegura
la operacin del negocio en el tiempo. Se entender por ciclo productivo al proceso
que se inicia con el primer desembolso para cancelar la materia prima de la
operacin y termina cuando stas son transformadas en producto, son vendidas y
el resultado de la venta es percibido y queda disponible para cancelar nuevos
insumos.

Ciclo Productivo 'O

Pedido de
Materia Transporte 60 das
Prima Produccin 30 das
Retiro y
o 30 90 despacho 100 130
1 10 das 1
1 1 1
Pago de
Materia
Prima Crdito a clientes 90 das
130 190 280

Comercializacin
<(
o:
60 das
UJ

z
<(
z
:
Ciclo Productivo = 280 - 30 = 250 das
z
o


<(
~ Crdito de Proveedor
o: Preparacin y Evaluacin de Proyectos 11
o
u..
z

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Material de Apoyo

Mtodos para dimensionar el capital de trabajo

Cmo estimar la necesidad de Capital de Trabajo?

Mtodos Contable
Perodo de Desfase
Dficit Acumulado Mximo

a) Mtodo Contable
El capital de Trabajo se determina por la diferencia entre los activos circulantes y
los pasivos circulantes.

Activo Pasivo

Caja Cuentas x Pagar


Cuentas x Cobrar Pasivos de Corto Plazo
Existencias

Inversin en Capital de Trabajo: A. Circulante - P. Circulante

b) Mtodo Perodo de Desfase


El nivel de capital de Trabajo se determina por el costo total diario
multiplicado por el nmero de das de desfase entre desembolsos por
compra de materias primas, hasta disponer de ingresos.

<(
a::
w Costo Anual
Inversin Capital de Trabajo = x N Das de desface
z
<(
z 365
:
z
o

<(
2
a::
o
u..
z
w
o
~
2
w
~
c

, _
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Material de Apoyo

Cmo estimar la necesidad de WAIITAHENTO


INIWSTIIIA
'iHGOCls
Capital de Trabajo? (3/3)
C} Mtodo Acumulado Mximo
El nivel de capital de Trabajo se determina a travs de flujos de caja proyectados
mensuales, quincenales u otro perodo. Con estos flujos se calcula la diferencia entre
ingresos y egresos para establecer la necesidad de financiamiento operacional.

Determinacin Capltal de Trabajo


Dficit acumulado mximo
,
o 1 2 3 4 5 6 7 8

Ingresos 30 30 so 80
Egresos 45 40 37 40 40
Saldo (5G, (45\ {10\ {7} 20 40 60 60
Saldo acumulado (50) (95) (105) (112) (92) (52) 8 68

4 s 6 7 8
Ingresos 30 60 80 100 100
Egresos .4 0 40 40 40
Saldo 20 40
Saldo acumulado 112 62 17 7 20 60 120 180
Preparacin y Evaluacin de Proyectos 11

<(
o::
l..lJ
Qu mtodo Utilizar?
z
<(
z
:;:
z
Depende del nivel de Profundidad de la evaluacin y de la disponibilidad de
o Informacin.

<(
~
o::
o
u, A. Contable
z
l..lJ v" Perfil
o
~ v" Empresa en funcionamiento
~
l..lJ
f-
(/)
5 B. Perodo de Desfase


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Material de Apoyo

./ Prefactibilidad
./ Empresa Nueva o en Funcionamiento

C. Dficit Acumulado Mximo


./ Factibilidad

Dficit Acumulado Mximo

El dficit acumulado mximo que se desprende del Cuadro 14.2 es de$ 210. Segn
este mtodo, esta ser la inversin que deber efectuarse en capital de trabajo para
financiar una operacin normal. Al invertir$ 210 en capital de trabajo (supngase
que en efectivo, para simplificar), habra un monto de recursos disponibles en el
momento cero, que determinara una composicin de la proyeccin de dficit o
supervit acumulados como la que se muestra en el Cuadro 14.3.

Cuadro 14.3. Cambios en los dficit o supervit acumulados. por la inversin en capital do trabajo

o 1 2 3 4 s 6 7

Ingresos 210 800 860 870 1 000 1100 l 120 1 30.


Egresos 900 920 920 920 950 950 s..,
Flujos de caja 210 (100) 60) (50) 80 150 170 3!>C
Dficit supervit
acumulado 210 110 50 o 80 230 400 7$(

De esta forma, todos los perodos del ciclo productivo han quedado financia- dos.
<l'. Ntese que si a los$ 750 de supervit acumulado al final del ciclo se le restan los$
o::
IJJ
210 invertidos en capital de trabajo (para destinarlos a financiar el siguiente perodo
z
<l'.
z de recuperacin), queda un excedente de la operacin de $ 540, igual al obtenido
::
z en el Cuadro 14.2. La principal crtica a este modelo es que castiga en demasa el
o
zs<l'. proyecto al considerar una inversin excesivamente alta, en circunstancias de que
~ los excedentes de la mayora de los perodos permitiran recurrir a un
o::
o
LL.
z
financiamiento de corto plazo durante los meses en que exista un dficit
IJJ
o
acumulado. Para solucionar esto se puede determinar un promedio, suponiendo
~ que cuando haya dficit se cubrir con crditos de corto plazo y que los supervits
~
IJJ
1-
se invertirn para generar un inters que permita financiar el costo de los crditos
(f)
U)

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Material de Apoyo
-,

de corto plazo. En todo caso, si el proyecto es rentable bajo este mtodo, ms


rentable ser si se opta por la solucin de promedios.

Calculo del capital de Trabajo del Proyecto de Inversin

Al realizar el estudio econmico del proyecto de inversin o lo que es conocido


como preparacin del proyecto, es fundamental tener en cuenta dentro de los
diversos desembolsos que se generar con el mismo, es aquella inversin conocida
como Capital de Trabajo.

Los distintos desembolsos generados en un proyecto se clasifican en capitalizables,


inventariables y aquellos que puede llegar a gastarse. Entre los capitalizables, lo
que se conocen comnmente como inversiones, se incluyen las Inversiones en
Activos Fijos (depreciables o tangibles), Activos Deferidos (nominales, amortizables
o Intangibles) y por ultimo las inversiones necesarios en Capital de Trabajo.

En un proyecto se puede haber calculado perfectamente los distintos desembolsos


en inversiones fijas y diferidas, sin embargo, si no se calcula o no se contempla la
inversin en Capital de Trabajo requerida para poder financiar los distintos
diferencias o desfases de caja durante su funcionamiento, es posible que fracase.

Como ejemplo, si una empresa fabrica yates, los cuales demora en elaborar 4
meses, los cuales son por encargo, y ofrece una crdito a su comprador de 30 das,
deber tener un capital de trabajo suficiente para poder financiar los diferentes
costos y gastos en los que incurrir durante los 150 das que demora en recuperar
los diferentes recursos que desembolso para la operacin de la empresa.

<(
a:
ui
Para calcular el Capital de Trabajo necesario para la puesta en marcha del proyecto,
se pueden emplear principalmente tres mtodos, el contable, el de periodo de
z
<(
z desfase o ciclo productivo y por ltimo el mtodo del dficit acumulado mximo.
w:
z
o
zs
<( Mtodo Contable
2
a:
o
u..
z Esta es una manera cuantitativa de expresar en pesos los resultados de la razn
w
o corriente que muestra las disponibilidades de la empresa a corto plazo, para
~ afrontar los compromisos surgidos de la operacin del proyecto. Para calcular el
2
w
1-
(/) Capital de Trabajo se emplea la siguiente formula:
U)

...__ _
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Material de Apoyo

Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente

Las limitaciones que este mtodo tiene para estimar una proyeccin confiable, hace
que este mtodo se use principalmente en estudios a nivel de perfil o de
prefactibilidad.

Mtodo del Perodo de Desfase o del Ciclo Productivo

Permite calcular la cuanta de la inversin en Capital de Trabajo que debe


financiarse desde el instante en que adquiere los insumos hasta el momento e que
se recupera el Capital invertido mediante la veta del producto, el monto recuperado
se destinar a financiar el siguiente Ciclo Productivo.

Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer el costo efectivo de produccin


anual proyectado, tomando como base de informacin el precio de mercado de los
insumos requeridos por el Proyecto para la elaboracin del producto final. El costo
total efectivo s divide por el nmero de das que tiene el ao, obteniendo de esta
operacin un costo de produccin promedio da que se multiplica por los das del
periodo de desfase, arrojando como resultado final el monto de la Inversin precisa
para financiar la primera produccin. La frmula que permite estimar el Capital de
Trabajo mediante el mtodo sealado es:

CT = CO x COPO

CO: Donde CO es igual al nmero de das del Ciclo Productivo


COPD: Es igual al costo de operacin promedio diario.
<(
o::
UJ
O se puede expresar de la siguiente manera:

z
<(
z Costo Total Anual
:
z
o CT = co X
e
<( 365
~
o::
o
u,
z Para el clculo del Capital de Trabajo mediante este mtodo debe de considerar los
UJ
o costos efectivos de produccin denominados tambin costos explcitos, excluyendo
~ la depreciacin y la amortizacin de la Inversin Diferida; adems en este clculo
~
UJ
1-
(f) no se consigna el costo financiero porque el inters generado durante la fase de
5

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Material de Apoyo

funcionamiento de Proyecto deber ser cubierto por el valor de las ventas y no por
el Capital de Trabajo.

Ejemplo 1.

El Costo Total Efectivo durante el ao es de $24.000 proveniente de la suma de los


Costos Fijos y los Costos Variables.

En este clculo no se incluye el costo financiero, la depreciacin ni la amortizacin


diferida.

El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento:

Se mantienen en almacenes materia prima y materiales (existencias) por un


trmino de 5 das. El bien final se produce en un periodo promedio de 10 das. El
producto final elaborado se almacena antes de su venta al pblico durante 8 das.
Una vez que el bien se introduce al mercado se prev que su comercializacin
tomar un periodo de 7 das para que se paguen las facturas de venta (a los clientes
no se les darn facilidades de crdito).

Como se observa en el ejemplo, el sistema de produccin se compone de un


conjunto de actividades, que pueden representarse as:

1
Vl macc-na m ic-u'to
l n cu mo .. Almac enamicnto Transformac-in Comorc-ializac in
del Bien Fina 1

<(
o:
w
zsz
<(

~ Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado por un


6 promedio de 30 das (5 + 10 + 8 + 7 = 30), con los que las necesidades de Capital de

~ Trabajo para cubrir un ciclo se elevara $1.972,60, monto calculado aplicando la


~
u.
formula anterior.
z
w
o
24.000
~
~
w CT = 30 x ----------- CT = 30 X 65,75
f-
U)
365
u5

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Material de Apoyo

CT = $ 1.972,60

Al utilizar este mtodo, el cual trabaja con estimaciones de promedios diarios, se


est frente a una tpica situacin de informacin secundaria, por lo que emplea
fundamentalmente en estudios de prefactibilidad y en aquellos de factibilidad que
se usaran solo para medir la rentabilidad del proyecto y en situaciones que no
presenten estacionalidades.

Mtodo Dficit Acumulado Mximo

El clculo de la inversin en Capital de Trabajo por este mtodo supone calcular


para cada mes, durante todo el periodo de recuperacin del proyecto, los flujos de
ingresos y egresos proyectados y determinar su cuanta como el equivalente al
Dficit Acumulado Mximo.

Por ejemplo, si los flujos de caja proyectados (ingresos menos egresos) fuesen los
que se indican en el siguiente cuadro, podra calcularse .el dficit o supervit
acumulado que se muestra en la ltima lnea.

Calculo del Dficit o el Supervit Acumulado.

<(
a:::
UJ

M~f 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
z
<(
z INGRBOS . . 40 50 110 200 200 200 200 200 200
u:
z ~GR~SOS 60 60 60 150 150 150 60 60 60 150 150 150
o

<(
2 SAlDOS . 60 60 60 110 100 40 140 140 140 50 50 50
a:::
o ~'-,-"- - .
u,
z
UJ
o
SAlDO ACUMUlADO 60 120 180 290 390 ii~- 290 150 10 40 90 140
~
2
UJ
t-
<f)
5

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Material de Apoyo

TALLER No. 2. CAPITAL DE TRABAJO


Para mejorar la comprensin de los mtodos de clculo del Capital de Trabajo,
vamos a suponer que estamos evaluando un proyecto de inversin y toca saber
ahora cul ser la inversin de capital de trabajo que se necesitar efectuar a lo
largo de sus cuatro aos (uno de inversin y tres de operacin).

Para efectos del clculo se han planificado las polticas financieras siguientes:
Aol Ao2 Ao3
Caja Mnima (das/venta) 2 2 2
Cuentas por Cobrar (das promedio) 30 30 30
Inventarios (das promedio) 45 45 45
Proveedores (das/ promedio) 35 35 35

Acurdese, usted debe controlar las principales variables de su negocio. As, por
ejemplo, se ha previsto que en promedio se mantendr caja por el equivalente a
dos das de venta (esto es la caja mnima), de igual manera, se espera que el plazo
promedio de pago del crdito otorgado a los clientes sea de 30 das, en tanto que a
los proveedores se espera pagarles en 35 das y como mantener inventarios por 45
das.

No olvide: siempre debe pedir ms plazo a los proveedores que el que se otorga a
los clientes.

Por otro lado, se han proyectado las ventas y los costos y gastos del proyecto de la
manera siguiente:
<(
cr:
w
zsz Aol Ao2 Ao3
<(
z Ventas proyectadas (en millones$) 800 900 1.150
::
z Costo de ventas(% sobre ventas) 65% 65% 65%
o

<(
Gastos operativos(% sobre ventas) 15% 15% 15%
cr:
o
u,
Depreciacin anual (en millones de $) 100 100 100
z
w
o
en
<(
Por si acaso, el costo de ventas no incluye la depreciacin.

w Con todo lo anterior, estime el capital de trabajo del proyecto.


l-
en
5

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TALLER No. 3. CUANTIFICACIN CAPITAL DE TRABAJO

a) Compaa La Incgnita

El Costo Total Efectivo durante el ao es de $24.000 proveniente de la suma de los


Costos Fijos y los Costos Variables.

En este clculo no se incluye el costo financiero, la depreciacin ni la amortizacin


diferida.

El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento:

Se mantienen en almacenes materia prima y materiales (existencias) por un


trmino de 5 das.
El bien final se produce en un periodo promedio de 10 das.
El producto final elaborado se almacena antes de su venta al pblico durante 8
das.
Una vez que el bien se introduce al mercado se prev que su comercializacin
tomar un periodo de 7 das para que se paguen las facturas de venta (a los
clientes no se les darn facilidades de crdito).

b) Compaa de Juguetes

Determine el ciclo operativo y el ciclo de comercializacin. Realice el


Diagrama y anlisis correspondiente de los resultados.
<t 2015 2014
a:::
LJJ
uz Ventas 4.498,00 3:912,00
-c Costo de Ventas 3.981,30 3,667,50
z
u: Compras de Mercancas 3.937,70 3.331,10
z
o 1 nventarios 702,80
u-c 660,20
2 Cuentas por Cobrar 228,90 235,30
a:::
o
u. Cuentas por Pagar 1.164,80 948,30
z
LJJ !_as venta~ ~e r:_e~lizan: 90~ de contado y_!0% a crdito
o
Las compras se realizan: 20% a crdito y 80% contado
~
2
LJJ
t
5

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Material de Apoyo

c) Compaa de Botes del Atlntico Primera Parte

El plazo promedio de las cuentas por pagar de la Compaa de Botes del Atlntico es
de 50 das. La empresa tiene una frecuencia de rotacin de inventario de 4 y una
frecuencia de rotacin de cuentas por cobrar de 9. Sus erogaciones anuales son de
aproximadamente $2.500.000. Calcular el requerimiento mnimo de caja para
operaciones suponiendo un ao de 360 das.

d) Compaa de Botes del Atlntico Segunda Parte

Si la Compaa Botes del Atlntico puede invertir sus fondos inactivos al 7%.
Cuanto puede ganar con los siguientes datos?

a) Aumentando a 60 das al plazo promedio de cuentas por pagar?


b) Aumentando a 6 la frecuencia de la rotacin del inventario?
e) Aumentando a 10 la frecuencia de la rotacin de cuentas por cobrar?

e) Compaa XYZ

Actualmente la Compaa XYZ vende un producto a razn de $10 por unidad. Las
ventas (todas a crdito) en el ao anterior fueron de 60.000 unidades. El costo
variable por unidad es de $6 y el costo promedio por unidad, dado un volumen de
ventas de 60.000 unidades es de $8. La diferencia entre el costo promedio por
unidad y el costo variable por unidad de $2 representa la contribucin de cada una
de las 60.000 unidades a los costos fijos de la empresa. Haciendo a la inversa la
operacin, como cada una de las 60.000 unidades que se venden contribuyen con
<(
o:: $2 a los costos fijos; los costos fijos totales de la empresa deben ser de $120.000.
w
zsz
<(
z
:::
Actualmente la empresa proyecta hacer ms flexibles sus estndares de crdito, lo
z
o
que se espera que d como resultado un aumento del 15% en las ventas unitarias,

<( un aumento en el periodo promedio de cobros del nivel actual de 30 das a 45 das
2
o::
o
y ningn cambio en la estimacin de cuentas incobrables. Se espera que el
u,
z aumento en gastos de oficina sea insignificante. El rendimiento de la inversin que
w
o necesita la empresa es del 15%.
~
2
w
t:;
U)

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Material de Apoyo
1------------------ ----===================::::========--il

TALLER No. 4. ADMINISTRACIN DE CARTERA

a) Compaa XYZ

Actualmente la Compaa XYZ vende un producto a razn de $10 por unidad. Las
ventas (todas a crdito) en el ao anterior fueron de 60.000 unidades. El costo
variable por unidad es de $6 y el costo promedio por unidad, dado un volumen de
ventas de 60.000 unidades es de $8. La diferencia entre el costo promedio por
unidad y el costo variable por unidad de $2 representa la contribucin de cada una
de las 60.000 unidades a los costos fijos de la empresa. Haciendo a la inversa la
operacin, como cada una de las 60.000 unidades que se venden contribuyen con
$2 a los costos fijos; los costos fijos totales de la empresa deben ser de $120.000.

Actualmente la empresa proyecta hacer ms flexibles sus estndares de crdito, lo


que se espera que d como resultado un aumento del 15% en las ventas unitarias,
un aumento en el periodo promedio de cobros del nivel actual de 30 das a 45 das
y ningn cambio en la estimacin de cuentas incobrables. Se espera que el
aumento en gastos de oficina sea insignificante. El rendimiento de la inversin que
necesita la empresa es del 15%.

b) Industrias Electrnicas May

Industrias Electrnicas May ofrece condiciones de 30 das neto. Tiene 60 millones


de pesos en ventas y su promedio de cobro es de 45 das. Para estimular la
<(
o: demanda, la empresa puede ofrecer condiciones de 60 das neto. Si pone en
lJJ

z
<(
prctica estas condiciones, se espera que las ventas aumenten 15%. Se presume
z que despus del cambio el periodo promedio de cobro ser de 75 das, sin que
u:
z exista diferencia en la costumbre de pago entre los clientes antiguos y los nuevos.
o

<(
2
Los costos variables y fijos son de 0,80 pesos por cada peso de venta y la tasa de
o:
o
u,
rendimiento requerida sobre las inversiones en cuentas por cobrar es de 20%.
z Debera la empresa ampliar su periodo de crdito? (suponga un ao de 360 das).
lJJ
o
~
2
lJJ
G,
if)

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Material de Apoyo
----=======:::==::::==::::::::::::::-::::=:=======::::--,1
e) Promociones Prez de Lara

Promociones Prez de Lara paga sus cuentas 10 das despus de la compra. El


periodo de cobranza promedio es de 30 das, y la antigedad de inventario
promedio de 40 das. Los desembolsos anuales de efectivo totalizan
aproximadamente 18 millones de pesos. La empresa considera un plan que
postergara a 20 das sus cuentas por pagar. Si la empresa puede percibir 12% sobre
inversiones de igual riesgo, Qu ahorros podra obtener de acuerdo con este plan?
Qu tan conveniente es el plan propuesto?. Suponga un ao de 360 das y ningn
descuento por pronto pago de los crditos.

d) Compaa Virgil Diak

La compaa Virgil Diak ha estado revisando sus polticas de crdito. Las normas de
crdito aplicadas han dado como resultado 5 millones de pesos de ventas anuales
a crdito. Su periodo promedio de cobranzas es de 30 das, con una razn de
prdidas por cuentas malas de 1%. Toda vez que la existencia de una inflacin
persistente ha ocasionado un deterioro en la posicin financiera de muchos
clientes, la empresa ha decidido relajar sus normas de crdito. Como resultado de
ello, espera incrementar en $400.000 sus ventas a crdito, cuyo periodo promedio
de cobranza aumentara a 60 das, con una razn de prdidas por cuentas malas de
3%. En el caso de Virgil Diak, la razn para costos de ventas es de 70%. El
rendimiento requerido sobre la inversin en cuentas por cobrar es de 15%.

Evalu si a Virgil Diak le conviene modificar sus polticas de crdito?

e) Industrias La Arboleda
<(
o::
w
~ Industrias La Arboleda, realiza la rotacin de su inventario 8 veces al ao, tiene un
<(
~ periodo de pago promedio de 35 das y uno de cobranza promedio de 60 das. Los
6 desembolsos anuales totales de la compaa son de 3,5 millones de pesos. Calcule
~ el efectivo mnimo para operaciones con un ao de 360 das. Suponiendo que la
2
g empresa puede percibir 14% sobre sus inversiones a corto plazo, Cunto ganara
LL.
z anualmente si cambia favorablemente su ciclo de caja normal a 20 das?
w
o
~
2
w
~
5

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

TALLER No. 5. COMPAA CUCAITA

La compaa "Cucaita S.A", tiene actualmente un promedio mensual de ventas de


$25.000. El precio de venta de su nico producto es de $1. El costo variable unitario
se compone de $0,25 de material directo y $0,15 de mano de obra directa, para un
total de $0,40. La empresa no tiene proyectado realizar cambios en su capacidad
fija por lo menos en el lapso de un ao. Los costos fijos totales correspondientes a
esa capacidad alcanzan la suma de $150.000 por ao. La capacidad mxima de
produccin es de 500.000 unidades por ao, pero nicamente se est utilizando el
60%.

Hace unas horas se recibi una propuesta de un cliente en el sentido de ordenar la


compra de 100.000 unidades durante los prximos 6 meses, pero ha pedido un
descuento especial equivalente al 30% del precio unitario actual.

El gerente ha pedido a su tesorero que le ayude a tomar una decisin y ste le


responde que aunque la empresa puede atender ese pedido sin aumento notable
en los costos (no se requieren horas extras, ms maquinaria, etc.), de ninguna
manera se puede aceptar pues se perderan alrededor de $0,10 en cada unidad
vendida.

El tiempo promedio que transcurre entre el momento en que se adquiere la materia


prima, se procesa, se termina, se vende y se cobra, es de 120 das. Igualmente la
empresa puede adquirir prstamos al 36% efectivo anual.

4:
o: Est usted de acuerdo con la posicin del tesorero? Qu decisin deber
w
uz tomarse?
4:
z
:
z
o
u4:
~
o:
o
LL
z
w
o
~
~
w
t-
(f)
5

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

TALLER No. 6. CAPITAL DE TRABAJO Y EFECTIVO

Determine el efecto de cada transaccin sobre a) Capital Neto de Trabajo b)


Efectivo, mostrando la cantidad del cambio y su direccin ( + - ). Algunas
transacciones pueden no afectar a los dos o a uno de ellos

CAPITAL DE
EFECTIVO
TRABAJO

1) Se emiten acciones comunes. El precio


acordado fue de $300.000

2} Un dividendo pagadero en efectivo fue declarado


por $120.000 pero no pagado

3) Los dividendos del punto anterior fueron pagados

14) Valores negociables clasificados como un activo


corriente fueron vendidos por $30.000 de contado.
Ellos tenan un costo de $27.000

S} Un cliente que deba a la Empresa $12.000,


entrego a la empresa equipo con un valor de
mercado de $12.000
<(
o:
w
6) Se causaron intereses por pagar por un valor de
e
z $14.000
<(
z
::
z
o 7) Se pagaron los intereses del punto anterior

<(
~
o:
o
z 8) Un activo fijo que tena un costo de $45.000 y
u,

o haba sido depreciado en 1/3 parte, fue vendido por


w

~ $12.000 de contado
~
w
~
i

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Material de Apoyo
:..---:--~-----.---~---.---.,-
.,--......:_..::.._ . .,..,.--.-_--1

2. Anlisis Financiero
...

Los Estados Financieros son medios de Informacin arrojados por un sistema


contable que generan y permiten la comunicacin oportuna entre los niveles
administrativos, con el fin de planear, dirigir y controlar las operaciones de una
organizacin.

Los Estados Financieros Bsicos utilizados en el proceso de transformacin de


datos, son el Balance General y el Estado de Resultados.

A travs del Balance General se muestra la situacin econmico-financiera de


la empresa en un momento dado, esto es, el estado de sus inversiones (Activo) y
de sus fuentes de financiacin (Pasivos). Dentro de cada una de ambas partes,
se ordenan sus diferentes elementos con arreglo a un criterio de clasificacin,
siendo el ms extendido el que atiende al grado de liquidez para las partidas
del activo y al grado de exigibilidad para las del pasivo.

Mediante la presentacin del Estado de Resultados se trata de mostrar las


corrientes de distinto signo que han intervenido en su clculo, diferencindolas
segn la relacin que guardan con el objeto tpico de explotacin de la empresa.

Existen dos objetivos en la elaboracin del Estado de Resultados: Cuantitativo,


que consiste en calcular la utilidad o la perdida que arroj las actividades
desarrolladas por la Empresa durante un periodo, y Cualitativo, que consiste en
definir los niveles de responsabilidad de los resultados financieros de la
ffi organizacin.
oz
<l'.
z
:

6 3.1. CLASIFICACION DE LOS METODOS DE ANALISIS


~
~ Los mtodos de anlisis, que se aplican a los medios de informacin se categorizan
o
~ en Mtodos e Instrumentos. Los Mtodos a su vez, se clasifican en Bsicos y
~ Especiales.
~
~
LLJ
~
5

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo
'

Los Mtodos Bsicos son aquellos anlisis primarios que se aplican a los Estados
Financieros para definir los cambios en las situaciones financieras y resultados
operacionales conduciendo al diagnstico y evaluacin.

Los Mtodos Especiales descansan en la aplicacin de tcnicas para evaluar y


pronosticar situaciones financieras y resultados operacionales determinando el
alcance de la rentabilidad y riesgo de las transacciones.

Los Instrumentos de Anlisis son relaciones que definen situaciones


correlacionadas que coadyuvan a los mtodos bsicos y especiales.

Sin embargo, el proceso de aplicacin de los Mtodos e Instrumentos de Anlisis


est condicionado a determinadas reas de Decisin y a los tipos de Usuarios de los
medios de informacin.

La Utilidad del Anlisis de los Estados Financieros se puede resumir en:

Determina si el nivel de Activos es adecuado al volumen de la empresa

Establece s el Capital de Trabajo es suficiente para atender las actividades


normales de la empresa,

Analiza la utilizacin de los recursos

Determina la composicin ms adecuada de financiamiento a corto y largo plzo,


esto afecta la rentabilidad y liquidez de la organizacin.
<{
o::
w

z
<{
Determina la estructura de Capital
z
G:
z
o Determina los niveles ptimos de rentabilidad

<{

o::
o
u. Ayuda a la empresa para evaluar sus polticas de crdito, mercadeo, produccin,
z
w inversin, de personal, etc.
o
~

w Evala las tendencias futuras de los entes econmicos y cules sus acciones.
f-
(/)
U)

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

METODOS
Q
E
BASICOS
T COMPARATIVOS

o
D

o
s

METODOS
ESPECIALES

I
N
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T N
R <\

<l'.
u D L
o:: M E I
w
oz E s
<l'. N I
z
: T s
z o
o
o<l'. s
~
o::
o
u,
~
w
o
~
~
w
1-
(/)
5 UPONT

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

3.2. METODOS BSICOS COMPARATIVOS

La aplicacin de los Mtodos de Anlisis es un proceso analtico importante para la


toma de decisiones en la consecucin y asignacin de recursos, cumpliendo
adecuadamente con la funcin financiera de la Empresa.

La unidad MTODOS BSICOS COMPARATIVOS contiene tres (3) lecciones:

Mtodo de Variaciones
Mtodo de Estructuras
Anlisis de Tendencias

OBJETIVOS

Profundizar y utilizar los Mtodos Bsicos Comparativos sobre los Estados


Financieros mediante la comparacin interna y externa de situaciones
financieras y resultados operacionales de una Empresa.

La herramienta metodologca del anlisis financiero es la comparacion, el


propsito de la cuarta unidad es aplicar el anlisis interno y externo. A travs
del anlisis interno conoceremos el nivel de crecimiento del ente econmico a
travs del tiempo y las proyecciones que se hayan definido. La comparacin
externa nos permitir definir el posicionamiento de la Empresa en el Sector a
travs de los estndares del negocio.

<(
o::
w
El "Proceso de anlisis y planificacin financiera
consiste en la aplicacin de mtodos e instrumentos a
z
<(
z determinados medios de informacin para el
:
z diagnstico, evaluacin y pronstico de situaciones
o

<( financieras y resultados operacionales arrojando resultados


2
o:: significativos y relevantes necesarios para la toma de
o
LL
z decisiones en la consecucin y asignacin de recursos,
w
o cumpliendo adecuadamente la funcin financiera de la Empresa".
~
2
w
~
U)

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA

--,-.~
--------------.......... Material de Apoyo
.. --.-- . .;: .;, ... -
Dentro del postulado se evidencia la aplicacin de una metodologa conforme a
pasos secuenciales hasta llegar a estructurar informacin que apunte a
diagnosticar, evaluar y predecir situaciones financieras y resultados operacionales

Diagnosticar conduce a determinar los cambios en la situacin financiera y


resultados operacionales, es decir, aquellos mtodos que se deben utilizar para
determinar los cambios de los mismos.

Evaluar consiste en aplicar diferentes mtodos dentro del proceso financiero


para concentrar la causa-efecto de los cambios diagnosticados.

Pronosticar, implica la aplicacin de herramientas que permitan la planificacin


de los recursos disponibles en una organizacin, limitados en un tiempo,
maximizando los beneficios y en concordancia con los objetivos preestablecidos
por la empresa.

El resultado de la aplicacin de los mtodos de Anlisis descansa en:

Definir los cambios en situaciones financieras y resultados operacionales


respecto a comportamientos histricos, este cumple con el objetivo de
diagnosticar.

Definir la causa efecto de dichos cambios, este cumple con el objetivo de evaluar.

En un proceso analtico es importante decir que ningn dato por s solo es


~
o:: significativo y que adquiere importancia cuando se relaciona con alguna otra
lJJ

z
~ cantidad comparable. Adicionalmente, la informacin manipulada por el analista
z
:: financiero debe ser comparable.
z
o
zs~
2
En el este Captulo conoceremos los mtodos bsicos comparativos utilizados para
o::
o
LL
efectuar el anlisis de los Estados Financieros:
z
lJJ
o
~
2
lJJ
1-
(f)
5

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

3.3. METODO DE VARIACIONES

El mtodo de variaciones tambin llamado Anlisis Horizontal, tiene como meta


medir el grado de desarrollo de una empresa, cules son sus perspectivas y la forma
como se han logrado e invertido los recursos necesarios para su operacin, en
trminos sencillos se determina crecimiento, manejo y actividad empresarial.

Consiste en determinar los cambios individuales que se presentan en situaciones


financieras y resultados operacionales de un perodo a otro, en forma absoluta y
relativa. En consecuencia, el mtodo de variaciones es un anlisis dinmico
aplicable al Balance General y al Estado de Resultados y en ningn momento es una
herramienta aislada sino que, por el contrario, se va combinando con otros
mecanismos de gestin obtenindose un concepto financiero integrado sobre la
situacin financiera de la empresa.

La aplicacin de los mtodos de Variaciones o de Estructuras se hace cumpliendo


son los siguientes pasos:

Clculo, consiste en efectuar las operaciones matemticas.

Interpretacin, es la lectura bsica de los resultados obtenidos.


<(
o::
UJ

z
<(
Anlisis, define la causa efecto de los cambios.
z
:
z El Mtodo de Variaciones se obtiene a nivel absoluto y relativo tanto para el Estado
o

<( de Resultados como para el Balance General.


2
o::
~
z
UJ
o
~
2
UJ
1-
U)
5

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

VARIACION ABSOLUTA = D t - Do
(VA)

D t: Dato del perodo actual o del ltimo


perodo de la Serie Histrica.

Do: Dato del Perodo Referencial

VARIACION RELATIVA V.A.


(%) * 100
Do

V. A.: Variacin Absoluta

Do: Dato del Perodo Referencial

3.4. METODO DE ESTRUCTURAS

Estructura hace referencia a expresar el comportamiento de los componentes bajo


un slo parmetro de interpretacin. Consiste en tomar un solo estado financiero
(puede ser un balance general o un estado de resultados) y relacionar cada una de
sus partes con un total determinado, dentro del mismo estado, el cual se denomina
cifra base.

Al mtodo de estructuras, se le denomina tambin


<(
a::: Anlisis Vertical.
w

z
<(
z Es un anlisis esttico, pues estudia la situacin
u:
z financiera en un momento determinado, sin tener en
o
cuenta los cambios ocurridos a travs del tiempo. El
<(
2
a::: anlisis vertical es una herramienta de anlisis
o
u.
z financiero la cual es sumamente til porque permite
w
o comparar un rubro especfico con respecto al total al
~ que pertenece.
2
w
1-
(f)
)

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

Las cifras absolutas de un estado de resultados o de Balance general no dicen nada


por s solas, en cuanto a la importancia de cada una en la composicin del respectivo
estado financiero y su significado en la estructura de la empresa. Por el contrario,
el porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base, nos dice mucho de
su importancia como tal, de las polticas de la empresa, del tipo de empresa, de la
estructura financiera, de los mrgenes de rentabilidad, etc.

El anlisis de estructuras, como un anlisis porcentuales de los Estados


Financieros puede describir mejor como un anlisis de la estructura interna de
los medios de informacin. En el anlisis de un Balance general, este anlisis
estructural se concentra en dos aspectos principales:

Cules son las fuentes de capital de la empresa, es decir, cul es la


distribucin de las partidas de capital entre los pasivos circulantes, los
pasivos a largo plazo y el capital contable?

Cul es la distribucin de los activos (circulantes, fijos, otros), considerando


el importe del capital proveniente de todas las fuentes? Dicho de otro modo,
Cul es la mezcla de activos con la que la empresa ha decidido conducir sus
operaciones?

El anlisis del Balance General porcentual puede, por supuesto, profundizar ms y


extenderse a un estudio de la proporcin que una partida representa de un
subgrupo y no del total. Por lo tanto, al evaluar la liquidez de los activos
circulantes, puede ser interesante conocer no slo qu proporcin del total de
<(
a:: activos est invertida en inventarios, sino tambin la proporcin de los activos
LLJ
zsz circulantes que representa este activo.
<(
z
:;:
z En el caso del estado de resultados, el anlisis de estados porcentuales es un
o

<( instrumento muy til que trasciende tal vez en importancia al anlisis del balance
~
a:: general, por el mismo mtodo. Esto sucede porque el estado de resultados se
o
u.
z presta muy bien a un anlisis mediante el cual cada partida que lo integra se
LLJ
o relaciona con una cantidad central, esto, las ventas. Con algunas excepciones, el
~
~ nivel de cada partida de gastos se ve afectado, en cierto grado, por el nivel de ventas
lJ.J
1-
(/) y as, es instructivo conocer la proporcin de las ventas que son absorbidas por los
5

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo
--------------~--1
diversos costos y gastos en que incurre la empresa. Es evidente que hay
excepciones: por ejemplo, los impuestos, no se relacionan con las ventas, sino ms
bien con el ingreso antes de impuestos.

Las comparaciones de estados porcentuales y absolutas (estructuras-variaciones)


de una empresa a lo largo del tiempo son valiosas porque muestran las cambiantes
proporciones de los componentes que integran los grupos de activos, pasivos,
patrimonio, costos y otras categoras en los estados financieros.

Componente del Activo


ESTRUCTURA DE ACTIVOS - -------------------------------- * 100
(Ea) TOTAL ACTIVOS

ESTRUCTURA DE PASIVOS Componente del Pasivo


( E p) - ------------------------------------ * 100
TOTAL PASIVO V PATRIMONIO

ESTRUCTURA DE Componente del Patrimonio


PATRIMONIO - --------------------------------------- * 100
(Ec) TOTAL PASIVO V PATRIMONIO

Si existe Utilidad del


Ejercicio: Componente del Costos y Gastos
- --------------------------------------------- * 100
ESTRUCTURA DE COSTOS TOTAL VENTAS
V GASTOS
( E r)
~
o:: Si existe Prdida Neta :
l1J

z Componente del Costos y Gastos


~
z
: ESTRUCTURA DE COSTOS - ---------------------------------------------- * 100
z V GASTOS TOTAL VENTAS+ PERDIDA
o
e
~ ( E r)
~
o::
o
u,
z
l1J
o Para facilitar el anlisis se podrn hacer los anexos necesarios para consolidar
~
~
l1J
la informacin contenida en los Estados Financieros, sin embargo, se presentan
t
5

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


M aterial de A poyo

a continuacin dos anexos que se usan frecuentemente en los informes


financieros:

PASIVO FISCAL
Impuestos por Pagar Do XXX

Ms : Provisin para Impuesto Dt XXX

Impuestos a cargo de la Empresa XXX

Menos: Impuestos por Pagar Dt

Impuestos efectivamente pagados en el Perodo t xxx

DIVIDENDOS O UTILIDADES EFECTIVAMENTE PAGADOS


Supervit Ganado en el ao Do $ XXX
Utilidades Retenidas $ XXX
Utilidades Netas XXX
Reserva Legal XX
Otras Reservas XX

Menos: Supervit Ganado ao Dt $XXX


Utilidades Retenidas $ XXX
Reserva Lega I XX
Otras Reservas XX

<:(
o::
Dividendos Decretados $XXX
LU
uz
<:(
z Ms : Dividendos por Pagar Do XX
:;:
z
o
u
<:(

o::
o
u..
Menos : Dividendos por Pagar Dt
----
XX
Dividendos efectivamente pagados en el perodo Dt $ XXX
z
LJ..J
o
'!J. A continuacin se presentan los Estados Financieros de la Fbrica de Muebles
LU
1-
(/)
Coloniales Ltda., correspondientes a los aos 200X y 200Xl. Con la Informacin
5 financiera efectuaremos el anlisis horizontal y vertical.

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Material de Apoyo

3.5. ANALISIS DE TENDENCIAS

El Anlisis de Tendencias se desarrolla a travs de los llamados coeficientes


operacionales, los cuales coadyuvan junto con las variaciones absolutas y relativas
al anlisis del Estado de Resultados verificando cmo los diferentes costos y gastos
afectan los niveles de utilidad.

El anlisis de tendencias se hace:

Interna

Externa

Anlisis Interno de Tendencia

Es el manejo de coeficientes operacionales mediante el tratamiento de nmeros


ndices aplicando los estadgrafos que definen tendencia central.

Estos coeficientes se refieren al estudio del comportamiento de la


operacin de acuerdo a las siguientes relaciones:
<
o::
w

z a) Ventas respecto a Costos y gastos


<
z b) Ventas, Costos y Gastos respecto a consumidores
u:
z e) Ventas, Costos y Gastos respecto a Capacidad Instalada
o
d) Ventas respecto a Nmina (productividad-recurso humano)
<
~
o:: e) Ventas respecto a componentes del Balance General
o
u,
z
w
o Para el manejo de los coeficientes operacionales internos se utilizan los
~ siguientes estadgrafos:
~
w
ti,
5

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Material de Apoyo

a) Media Aritmtica y Mediana, permiten calcular los promedios de


ventas, entre otras cosas.

=,
X - -----------------
n

b) Media Geomtrica, nos permiten calcular el Incremento Ponderado por


Perodo de las Ventas, Costos y Gastos.

N \J
Incremento por perodo

e) Incremento del Perodo, permite con una base fija conocer el


comportamiento de las ventas, costos y gastos en una serie histrica.

Valor Actual

Base Fija

Anlisis Externo de Tendencia


<(
o::
lJ.J

z
<(
~ Consiste en la comparacin del estado de resultados con los parmetros de la
6 Industria o Sector al cual pertenece la empresa.

<(
2
o::
o
LL
z
lJ.J
o
~
2
lJ.J
1-
Cf)
u5

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

3. Razones Financieras
!4! e:se l
El anlisis mediante razones financieras relaciona entre s las partidas del Balance
General y del Estado de Resultados, y permite la descripcin de la historia de una
empresa y la evaluacin de su posicin actual.

El propsito de esta unidad es proporcionar al administrador financiero anticipar


reacciones de los inversionistas y de los acreedores y, de este modo, obtener un
indicio de la acogida que tendrn los intentos por adquirir fondos.

La unidad cinco RAZONES FINANCIERAS consta de nueve (9) lecciones:

Definicin y Caractersticas
Indicadores de Liquidez
Indicadores de Actividad o Rotacin
Indicadores de Endeudamiento o de Solvencia
Indicadores de Rendimiento, Rentabilidad o Lucratividad
Sistema Dupont
Tiempo de Recuperacin de la Inversin
Retorno del Capital
EVA

Utilizar los instrumentos de Anlisis para calcular la Liquidez, Rentabilidad,


Eficiencia y Nivel de Endeudamiento de la Empresa con el fin de conocer cmo la
organizacin se desenvuelve y la posicin en que se encuentra respecto del
~ futuro, efectuando el anlisis de tendencia a travs del tiempo y comparando
Q
z
los resultados con los coeficientes del sector en el cual se desenvuelve.
~
z
u:
z
o

~
~
o::
o
u,
z
LU
o
~
~
LU
t-
(/)
U)

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

4.1. DEFINICIN Y CARACTERISTICAS

Se les conoce como Indicadores Econmicos o Ratios Financieros.

interpretacin y anlisis de informacin financiera para


diagnosticar y evaluar.

Es la forma ms comn de anlisis financiero y representa la relacin entre dos


cuentas de los estados financieros bsicos (balance general y estado de
resultados), a fin de establecer los puntos fuertes y dbiles de un negocio, as como
sus tendencias. Su utilidad esta dad en la comparacin con indicadores de la
misma empresa en aos anteriores o su comparacin con razones representativas
de entes o sectores similares.

Los indicadores econmicos tienen las siguientes caractersticas:

Son una expresin matemtica que tienen un numerador y un denominador y que


<
o:: constituye una divisin indicada.
w
e
z
<
z Es sencillamente la expresin de dos o ms variables.
::
z
o
Se puede expresar de diversas formas:
<
~
o::
o
u,
z a) Como una razn, es decir 5 : 1, la cual debe leerse cinco a uno
w
o
~ b) Como un Porcentaje
~
w
1-
(f)
en

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

c) Como una rotacin, nmero de veces que una cantidad incluye a otra

d) Base de Pesos por Unidad

Los Ratios financieros se clasifican en:

a) Razones de Liquidez: Miden la capacidad que tiene la empresa


para cancelar sus obligaciones de corto plazo.

b) Razones de Rotacin o Actividad: Miden la eficiencia con la cual


una empresa utiliza sus activos, segn la velocidad de
recuperacin de los valores aplicados en ellos.

c) Razones de Endeudamiento o Apalancamiento: Determinan


cmo se est financiando la empresa, importante para evaluar
sus polticas crediticias.

d) Razones de Productividad o Rentabilidad: Miden la efectividad


de la administracin de la empresa para generar utilidades,
mediante el control de costos y gastos.

e) Sistema Dupont: Sistema que correlaciona los indicadores de


actividad con los de rendimiento, para establecer si el
rendimiento de la inversin es producto de la eficiencia en el uso
<(
o::
w
de los recursos para generar ventas o del margen neto de utilidad
uz que tales ventas generan.
<(
z
[i:
z
o
u
<(
2
o::
o
u.
z
w
o
~
2
w
t
5

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

4.2. INDICADORES DE LIQUIDEZ

Las razones de Liquidez tienen como objetivo definir la capacidad de cubrimiento


de obligaciones inmediatas o menores a un ao, se basan en los datos del Balance
General y especficamente se circunscriben al Activo y pasivo Corriente.

La Liquidez de una empresa se juzga por su capacidad para satisfacer sus


obligaciones a corto plazo a medida que stas se vencen. La liquidez se refiere no
solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir
en efectivo determinados activos y pasivos circulantes. Aunque un anlisis total
de liquidez requiere el uso de presupuestos de efectivo, el anlisis de razones
financieras, relacionando el monto de efectivo y de otros activos circulantes con las
obligaciones actuales, proporciona una medida rpida y fcil de la liquidez.

Los tres (3) indicadores bsicos de Liquidez son:

Razn Corriente o Circulante

Prueba cida, Prueba de Fuego, Razn de Liquidez inmediata o Solvencia


inmediata.

Capital Neto de Trabajo

Razn Corriente
<(
a::
w
oz La RAZN CORRIENTE es la relacin que muestra el respaldo que se encuentra
<(
z
: disponible en el activo corriente para cubrir cada unidad de deuda a corto plazo.
z Por cada peso que se debe a corto plazo cunto tengo en el Activo circulante para
o
o
<( cubrirlo.
2
a::
o
u,
z A la razn corriente se le denomina tambin Ratio de Solvencia, se obtiene
w
o dividiendo el Activo circulante entre el Pasivo circulante; su resultado nos dir pues
~
2
ui
si existen medios activos suficientes para hacer frente a los pasivos. Conviene
1--
(f) poner de manifiesto que un ratio igual a la unidad no representara una situacin
5

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

equilibrada, pues sabemos que existe una proporcin de los activos corrientes que
se comportan en la realidad como si fueran fijos, dados los stocks de seguridad que
conviene mantener en alguno de ellos, como es el caso de los Inventarios. No
obstante, el tradicional criterio de fijar en un valor de dos la situacin deseada para
dicha razn financiera, ha sido abandonado hace tiempo, para dar paso a
coeficientes determinados por el sector en el cual se desenvuelve la Empresa.

Una vez se hace el clculo de la Razn Corriente se hace la


comparacin de los resultados obtenidos en el perodo
actual y en el perodo referencial. De la comparacin se
obtiene:

Se define en que posicrones del Activo Circulante se


encuentra la liquidez, adems de analizar cmo se traslada la
concentracin de liquidez de una posicin a otra.

Se definen las posiciones en las cuales se concentra la exigibilidad.

Una Razn Corriente Alta significa Proteccin de acreedores a corto plazo pero
cuando es excesiva se evidencia la existencia activos improductivos.

Una Razn Corriente Baja determina dificultades de la empresa para cubrir sus
obligaciones y ms an para cumplir con sus compromisos derivados de sus
operaciones da a da.

ACTIVO CORRIENTE
<(
o:: RAZON CORRIENTE - ------------------------------
LU
PASIVO CORRIENTE
z
<(
z
u:
z
o

<( 1 Prueba cida 1] La PRUEBA ACIDA relaciona la capacidad de


2;
o:: [ ~---------~ cubrimiento de obligaciones a corto plazo con
~
z recursos de mayor liquidabilidad. Normalmente la
LU
a cuenta Inventarios es una inversin clave dentro del anlisis financiero y es
~
2; importante, pues esta inversin puede estar sujeta a obsolescencia y an a prdidas
LU
1-
(f) no previsibles. Puede en ocasiones ser la causa de iliquidez temporal por el exceso
;

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

de la inversin motivada por la especulacin o simplemente por aumentos


exagerados del inventario frente a una baja imprevista en ventas o deficiente
programacin en la produccin.

Se pretende con este ndice determinar la capacidad de la empresa para cancelar


sus obligaciones a menos de un ao sin depender de la venta de sus existencias, es
decir con el efectivo, cuentas por cobrar e inversiones temporales.

Si el resultado de la Prueba cida de la empresa es ms alto del parmetro del


Sector se puede estar presentando la existencia de dineros ociosos. Si el resultado
est por debajo del parmetro se considera una inadecuada aplicacin de polticas
de recaudo de cartera y de inversiones.

ACTIVO LQUIDO
PRUEBA ACIDA - ---------------------------------
PASIVO CORRIENTE

Capital Neto de Trabajo

El CAPITAL NETO DE TRABAJO no es propiamente un indicador sino ms bien, una


forma de apreciar de manera cuantitativa (en pesos) los resultados de la razn
corriente. Representa el conjunto de bienes circulantes que se encuentran
liberados de compromisos. Son bienes propios de la empresa que en cualquier
momento pueden garantizar nuevos crditos.

<(
o::
w
CAPITAL NETO DE TRABAJO= ACTIVO PASIVO
oz CORRIENTE CORRIENTE
<(
z
:

6 Este indicador tiene como objeto forzar a la empresa a mantener liquidez de


~ operacin suficiente y contribuye a proteger los prstamos del acreedor.
2
o::
1rz
w
o
~
2
w
1-
CI)
)

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Material de Apoyo

Factores que Afectan la Liquidez

! La razn corriente y la de solvencia inmediata son razones estticas y miden


una relacin dinmica. Al calcular se considera el pago con los activos
lquidos que la empresa posee en un momento determinado, pero la realidad
es que se hace con los fondos que continuamente genera la empresa.

! Ms que medir la liquidez, trata de responder a la pregunta, En caso de que


cesarn temporalmente las entradas de efectivo, Podra la empresa atender
sus compromisos a corto plazo?

! En el numerador hay varios componentes como efectivo, cuentas por cobrar


e inventarios, tienen diferentes grados de liquidez tanto en el sentido de
convertibilidad en efectivo por su valor en libros, como por el tiempo que
tardara en lograrse esa conversin.

! La exigibilidad de los pasivos no es la misma, por lo tanto es necesario


efectuar la clasificacin de los mismos por fechas de vencimiento y
compararlas con las fechas de liquidabilidad de los activos.

! Se pueden manipular las cifras del Balance General ya que la empresa puede
clasificar Pasivos corrientes como no corrientes.

! La consecucin de recursos corrientes puede darse con financiamiento a


'ri
w
largo plazo, lo que resulta muy costoso.

z
<X:
z
:

6 ! Se debe determinar el tiempo promedio transcurrido desde que la empresa


~ hace el desembolso para adquirir la materia prima hasta que recibe el
:'2:
a:: efectivo al realizar la venta, a este tiempo se le conoce como Ciclo de
ez Comercializacin.
w
o
~ CICLO DE = Rotacin de + Rotacin de - Rotacin de
w
t;; COMERCIALIZACION Inventarios Cartera Proveedores
zs

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! Otro factor es la tendencia de las ventas, si estas tienen una tendencia


creciente y consistente es mayor la probabilidad de que se venda el
Inventario y se convierta en efectivo.

4.3. INDICADORES DE ACTIVIDAD O ROTACION

Las razones de actividad combinan situaciones financieras con resultados


operacionales definiendo la eficiencia en el manejo de la inversin y empleo de los
recursos disponibles.

El mvil para medir la eficiencia en el manejo de los activos es la venta ya que los
recursos se condicionan a ella. Cualquier empresa debe tener como propsito
producir los ms altos resultados con el mnimo de inversin, y una de las formas
de controlar dicha minimizacin de la inversin es mediante el clculo peridico de
la rotacin de los diversos activos.

Rotacin de Cartera

La ROTACION DE CARTERA, mide la eficiencia en el manejo de la cuentas por


cobrar representado en el nmero de veces que las cuentas por cobrar giran, en
promedio, en un perodo determinado de tiempo, generalmente un ao.

Mientras ms alta sea la rotacin de cartera de la empresa, es ms favorable. Una


<(
o::
UJ
empresa puede aumentar la rotacin de sus cuentas por cobrar con una poltica de
crdito muy restrictiva, pero no se recomienda esta estrategia debido a que puede
z
<(
z
: producir perdida de ventas. El plazo promedio de la cartera es significativo
z solamente a la luz de las condiciones de crdito de la empresa.
o

<(
~
o::
o
u,
z ROTACION DE CARTERA = Ventas anuales a Crdito
UJ
o (No. Veces) Promedio de Cuentas por Cobrar
~
~
UJ
t-
er,
5

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---==::::::====::--~==========~==:::--il
360
PERIODO PROMEDIO DE COBRO= Rotacin de Cartera

Rotacin de Inventarios

La ROTACION DE INVENTARIOS, mide la efectividad en el manejo de los


Inventarios. Indica las veces en que rota el inventario, es decir, el nmero de veces
en que se convierte en efectivo o en cuentas por cobrar.

El parmetro normal depende del tipo de Empresa, sin embargo se deben tener en
cuenta las siguientes consideraciones:

a) La compaa puede estar teniendo ms inventario del que justifica el potencial


de ventas.

b) Puede existir mercanca invendible.

e) La poca movilidad del inventario puede reflejar un poco esfuerzo vendedor

d) Muchos creen que mientras ms alta sea la rotacin del inventario de la empresa
con mayor eficiencia se administra su inventario. Una forma de aumentar la
rotacin del inventario es mantenindolo a un nivel bajo, sin embargo, tal
estrategia podra ocasionar una gran cantidad de faltantes en inventario, lo que
se traduce en prdidas de ventas por insuficiencia, que a su vez puede perjudicar
<
o::
ui
las ventas futuras de la empresa.
e
z
-c
z e) Una rotacin alta puede ser ocasionada por una fijacin de precios inadecuada.
u:
z
o
f) La poltica de compras, descuentos, la capacidad instalada, son entre otros los
<
2:
o:: factores que justificaran un nivel de inventarios.
o
u.
z
w
o
~ \
2:
w
t
5

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ROTACION DE INVENTARIOS = Costo de Ventas


(No. Veces) Promedio Inventarios

PLAZO PROMEDIO DEL INVENTARIO = __. . .;3.;; . .6-"-


; ;. 0 _
( Das) Promedio de
Inventarios

Rotacin del Capital Neto de Trabajo

La ROTACION DE CAPITAL NETO-DE TRABAJO, determina cunta venta genera un


peso asignado como capital de trabajo y a la vez el nmero de veces que cumple el
ciclo de efectivo. La generacin de capital de trabajo es efecto del ciclo de efectivo
condicionado a la rotacin de las posiciones del activo corriente y el ascenso de las
obligaciones al mayor grado de exigibilidad. Una rotacin alta determinara un
problema de liquidez y escasez de capital de trabajo.

ROTACION DE CAPITAL NETO DE Total Ventas


TRABAJO = Promedio Capital de Trabajo
(No. veces)

PERIODO PROMEDIO = .....;;;3-"-


6-'-
0 _
<
a:: Rotacin de Capital de Trabajo
UJ

z
<
z
::;: Rotacin de Planta Propiedad y Equipo
z
o

<
2
a::
o
I..L
z La ROTACION DE PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO, hace relacin a la cantidad de
UJ
o ventas generadas por la inversin de la empresa en Activos Fijos. Este indicador
~ depende del tipo de empresa y de las exigencias de inversin en activos de planta
2
UJ
1-
(./) propiedad y equipo que requieran las operaciones normales de la misma.
5

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-----------------,1
ROTACION DE P.P.E. =
(No. Veces) Ventas
Promedio de Activos Fijos

PERIODO PROMEDIO = 360


Promedio de P.P.E.

Rotacin de Activos Totales

La ROTACION DE ACTIVOS TOTALES, indica cuntas veces rotaron los activos


totales, es decir, que por cada peso invertido en activos totales, cuntos pesos en
ventas se obtienen?. La rotacin se afecta de acuerdo al tamao y a la naturaleza
de la empresa. Las empresas que requieran gran cantidad de recursos son aquellos
cuya rotacin es menor, que las pequeas industrias que requieren menos capital
para producir la venta.

ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = - -Total de Ventas


--'- .;...;.._ ___;... ...a...- ~ ~ .;....a... -

(No. de veces) Promedio de Activos Totales

PERIODO PROMEDIO = 3
;;....;;6;...;;;.
0 _

(Das) Rotacin Activos Totales

Rotacin de Proveedores

<l'.
a::
LJ.J
La ROTACION DE PROVEEDORES, establece cada cunto la compaa est
z
<l'.
z pagando las cuentas generadas por la adquisicin de Mercanca para la venta.
:
z
o

<l'. Una rotacin de proveedores gil, con menor nmero de das que la rotacin de
2
a:: cartera o la rotacin de inventario, puede indicar poco poder de negociacin de la
o
u.
z empresa frente a sus proveedores, la cual la obliga a financiar su capital de trabajo
LJ.J
o con recursos diferentes, seguramente costoso. Sin embargo, aqu es necesario
~
2 tener en cuenta el efecto de los descuentos por pronto pago que pueden otorgar
LJ.J
; los proveedores, los cuales pueden conducir a una rotacin muy rpida, situacin
5

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en la cual la empresa puede compensar el costo de financiarse con otra fuente con
el valor del descuento por pronto pago concedido por su proveedor.

Una rotacin lenta de proveedores aunque pudiera significar alto poder de


negociacin frente a los proveedores y, por lo tanto, facilidad de obtener
financiacin a bajo costo, tambin podra indicar falta de capacidad de pago para
atender estos pasivos, es decir, dificultades de la empresa para atender
adecuadamente a sus proveedores, o cual podr extenderse posteriormente a
otros acreedores.

ROTACION DE PROVEEDORES = Total de Compras


(No. de Veces) Promedio Proveedores

PERIODO PROMEDIO = 360


(Das) Promedio Proveedores

4.4. INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO O DE SOLVENCIA

Mediante el anlisis de la solvencia de una empresa se trata de determinar la


capacidad de pago de los compromisos financieros a largo plazo. Son coeficientes
que expresan el manejo de orgenes de recursos definiendo solvencia largo plazo
como efecto de niveles de endeudamiento. Expresan la correlacin entre los dos
medios de Financiacin: Recursos Propios representado por el Patrimonio y
Financiacin externa representado por los Pasivos.

Antes de estudiar los indicadores que miden la capacidad de pago, es conveniente


<(
o: analizar las razones que inducen a la empresa a endeudarse y los efectos de ese
w
uz endeudamiento sobre la operacin financiera.
<(
z
u:
z En principio y en la mayora de los casos, la razn fundamental para el
o
u
<( endeudamiento es que ste constituye una forma de obtener capital

o: relativamente ms barato que el financiamiento por acciones.


o
u,
z
w
o El porcentaje de retribucin exigido por los acreedores es siempre menor que el
(f)
<(
exigido por los dueos, por cuanto aquellos tienen mayor garanta de recibir esa
ur
1-
(f) retribucin. Esto indica que mientras la empresa pueda ganar, con esos fondos
5

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provenientes del financiamiento, un rendimiento superior a su costo, este


excedente pasar a ser de los accionistas.

El pago de los intereses es deducible para efectos tributarios, en tanto que la


retribucin de los accionistas (dividendos) no lo es, lo cual hace que esta
alternativa de financiamiento sea ms atractiva todava.

De lo anterior, se deduce que las empresas deberan tener alguna deuda en su


estructura de capital, con sus correspondientes cargas
financieras. Sin embargo, la presencia de esas cargas fijas
hace que el riesgo de la empresa aumente, por cuanto
existe la posibilidad que no se generen los suficientes
fondos para cubrir los intereses y encaminarse por el
camino de la quiebra.

Si la empresa optar por la ermsion de acciones la


empresa podra soportar la prdida sin la amenaza de la bancarrota y seria
discrecional de los socios continuar o liquidar la empresa.

Las cargas financieras, adicionalmente amplifica la variabilidad de las ganancias


disponibles para los accionistas.

Aunque aparentemente el nivel ptimo de endeudamiento seria del 50%, sin


embargo, en el caso colombiano, dada la tendencia, la cual en ocasiones
superaba las tasas de inters del mercado financiero, a las empresas les resulta
ms barato endeudarse ya que lo que se pagaba como intereses apenas
compensaba la prdida de poder adquisitivo de la moneda. Actualmente, se
considera normal los niveles de endeudamiento del 70%.

Nivel de Endeudamiento

El NIVEL DE ENDEUDAMIENTO, mide la proporcin del total de activos aportados


por los acreedores de la empresa, es decir, su nivel de participacin .

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Por cada peso de recurso disponible, qu proporcin es financiado por terceros.

La utilidad de este indicador se encuentra en la comparacin que se hace de los


resultados obtenidos en un perodo t y un perodo referencial.. El anlisis de la
variacin debe permitir definir las causas del incremento o de la disminucin.

ENDEUDAMIENTO = Pasivo Total


Activo Total

(~I P_
_'_"_
ca_F_in_a_n_c_ie_r_
a ~IJ
La PALANCA FINANCIERA, LEVERAGE O APALANCAMIENTO, indica la relacin
entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los
dueos de la empresa.

Las empresas con gran cantidad de activos fijos y flujos de caja estables,
normalmente tienen razones altas de apalancamiento, en tanto que otras con
menos concentracin de capital, usualmente tienen un leverage ms bajo. Entre
ms alto apalancamiento es mejor, siempre y cuando la incidencia sobre las
utilidades sea positiva, es decir, que los activos financiados con deuda produzcan
una rentabilidad superior a la tasa de inters que se paga por la financiacin.

LEVERAGE TOTAL = Pasivo Total


~
w
Patrimonio
uz
<l'.
z
:
6 LEVERAGE A CORTO PLAZO = Pasivo Corriente
~ Patrimonio
2
a:
f2
z LEVERAGE FINANCIERO TOTAL = Obligaciones Financieras Totales
~
Cf)
Patrimonio
<C
2
w
t-
en
c

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Solvencia a Largo Plazo

la SOLVENCIA A LARGO PLAZO, determina la correlacin de cubrimiento del


pasivo total por el activo total, demostrando en dicha relacin el margen de
seguridad respecto a los acreedores.

Cunto se dispone de recurso por cada peso de pasivo total, soporte de orgenes
de recursos externos.

Es obvio, que entre mayor sea el coeficiente indica mayor solvencia, es decir,
mayor respaldo de la empresa sobre el pasivo. lo importante, es analizar los
resultados entre el perodo t y el perodo referencial, detectando las causas de las
variaciones; un aumento puede ser consecuencia de un mayor nivel de cubrimiento
ya sea por aumento de recursos o disminucin de prstamos; una disminucin,
determina menor cubrimiento, ya sea por disminucin de recursos o por aumento
de prstamos.

SOLVENCIA A LARGO PLAZO = Total Activos


Total Pasivos

Endeudamiento a Corto Plazo

<{
o::
w
e
z El ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO o CONCENTRACION DEL ENDEUDAMIENTO
<{
z A CORTO PLAZO., nos indica qu porcentaje del total de pasivos con terceros tiene
:
z vencimiento menor a un ao.
o
3
<{
~
o:: Es necesario recordar, que como norma general los activos corrientes son
o
u,
z financiados por los pasivos corrientes; y el objetivo de un pasivo a largo plazo, es
w
o permitir la adquisicin de propiedad, planta y equipo. Sin embargo, algunas
~ empresas no lo cumplen, pero es preferible que se financien activos corrientes con
~
w
1-
(/) recursos de largo plazo y no el caso contrario, financiar activos no corrientes con
)
pasivos corrientes, lo cual pondra a la empresa en evidentes problemas de liquidez .

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ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO = Pasivo Corriente


Pasivo Total

Cobertura de Intereses

La COBERTURA DE INTERESES, establece la incidencia que tienen los gastos


financieros sobre la utilidad de una empresa, es decir, establece la incidencia que
tienen los gastos financieros sobre las utilidades de la empresa.

COBERTURA DE INTERESES = Utilidad de Operacin


Intereses Pagados

Entre ms elevado sea el indicador se considera mejor para la empresa.

Sin embargo, se deben tener en cuenta las siguientes observaciones:

! Se parte del principio, que son las obligaciones financieras las que causan
intereses, por lo tanto, es conveniente efectuar la relacin en el mismo
perodo de los prstamos con la carga financiera. Una vez efectuada, se debe
comparar con el costo del dinero que existe en el mercado financiero actual.

! Se debe analizar el indicador a travs del tiempo.


<:l'.
o::
w
! El indicador considera los intereses pagados y podra producirse la
z
<:l'.
z manipulacin de las cifras desconocindose el cargar los gastos financieros.
:::
z
o

<:l'.

o:: Participacin Patrimonial


o
u.
z
UJ
o
(/)
<(
Este ndice nos muestra el esfuerzo que realiza el accionista a travs de sus aportes
UJ
1-
(/) de capital y reinversin de utilidades.
)

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


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PARTICIPACION PATRIMONIAL Patrimonio


(%) = Activo Total

Participacin del Capital Social

Al analizar el capital contable de una empresa


encontramos que ste est constituido por el capital
accionario, las utilidades retenidas, las reservas y la
utilidad del ejercicio. Pues bien, a excepcin de la
Reserva Legal, las dems reservas y utilidades pueden ser distribuidas libremente
por voluntad de la Asamblea de Accionistas, por lo tanto es conveniente conocer
el respaldo real que el accionista da a su empresa.

PARTICIPACION DEL CAPITAL Capital Accionario y Reserva Legal


(%} = Total Activos

4.5. INDICADORES DE RENDIMIENTO, RENTABILIDAD o


LUCRATIVIDAD

Miden la correlacin y grado de asociacin de la Utilidad generada como efecto del


aprovechamiento de los recursos totales (inversin total} y aprovechamiento de
<l'. inversin representada como capital. Igualmente, miden la efectividad de la
o:
UJ
Administracin para controlar los costos y gastos y convertir las ventas en utilidad.
z
-c
z
:
z Permiten al analista evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel
o dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos. Se presta importancia a

<l'.
~ las utilidades, ya que sin estas, la empresa no puede atraer capital externo y adems
o:
o
u.. los acreedores y dueos existentes se preocuparan por el futuro de la compaa y
z
UJ trataran de recuperar sus fondos.
o
~
~
UJ
1-
(f)
u5

SISTEMAS DE INFORMACION FINANCIERA


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Se trata de evaluar la eficiencia global en el uso de los Activos encomendados a la


empresa y, por tanto, se emplean para inferir sobre la conveniencia de invertir
recursos en ella.

(~I M__~_e_n_d_
e_u_ti-lid_a_d_e_s__ -JIJ
El MARGEN DE UTILIDADES, indica qu porcentaje de la utilidad bruta,
operacional o neta corresponde a las ventas netas.

MARGEN BRUTA DE UTILIDAD = Utilidad Bruta


(%) Ventas Netas

MARGEN OPERACIONAL DE UTILIDAD = Utilidad Operacional


(%) Ventas Netas

MARGEN NETO DE UTILIDAD = Utilidad Neta


(%) Ventas Netas

El Margen Neto de Utilidad significa la capacidad de la empresa en su fuerza de


ventas, para generar utilidades. Este indicador est influenciado por los siguientes
factores:

<l'.
o::
w
! El mtodo que se utilice para la valoracin de los inventarios incide
oz significativa en el costo de ventas y por consiguiente en el margen bruto de
<l'.
z utilidad.
:
z
o
o<l'. ! En el caso de empresas manufactureras, se debe considerar el mtodo de
~
o:: depreciacin que se utilice, por cuanto afectara los costos indirectos de
o
u.
z fabricacin.
w
o
~
~
UJ
t
5

S---'S DE INFORMACION FINANCIERA


Material de Apoyo

El Margen Operacional representa lo que a menudo se llama las utilidades puras


que gana la empresa en el valor de cada venta. Las utilidades operacionales son
puras en el sentido de que no tienen en cuenta cargos financieros o
gubernamentales (intereses e impuestos) y en que determinan solamente las
utilidades que obtiene la empresa en sus operaciones. Es preferible un alto margen
de utilidades en operacin.

Adicionalmente, no deben incluirse los ingresos que provienen de fuentes


diferentes a la actividad propia de la empresa. Sin embargo, cuando la operacin
de la empresa incluye los ingresos que se generen por financiacin (intereses) de la
cartera, pueden considerarse como ingresos operacionales y sumarse a la utilidad
operacional, ms no a la utilidad bruta.

El Margen Neto de Utilidades determina el porcentaje que queda en cada venta


despus de deducir todos los gastos incluyendo impuestos. Es mejor mientras ms
alto sea el margen neto de utilidades.

Rendimiento de la Inversin

El RENDIMIENTO DE LA INVERSION, es uno de los indicadores ms relevantes


sobre la efectividad total de la administracin para generar utilidades, ya que mide
el porcentaje de utilidad ganado sobre el total de activos de la Empresa.

~ RENDIMIENTO DE LA INVERSION = Utilidad Neta


w
~ Activo Total Bruto
<(
z
n;
z
o
~ Nos muestra la capacidad del activo para producir utilidades, independientemente
~
~ de la forma como haya sido financiado, ya sea con deuda o patrimonio.
LL.
z
w
o Existe un inconveniente al relacionar un valor actual (utilidades) con un dato
w histrico (activos), sin embargo, esto se minimiza al incorporar en el cuerpo del
t balance el valor de las valorizaciones.
)

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Rendimiento del Patrimonio

El RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO, mide el aprovechamiento de cada peso


representado como inversin propia y utilidades retenidas a partir de la utilidad
neta generada. Indica la participacin del patrimonio sobre la utilidad neta. El
resultado est condicionado a tres (3) factores:

a) Aprovechamiento de cada peso de venta como resultado del Control.

b) Aprovechamiento de cada peso de recurso para generar la venta.

e) Nivel de Endeudamiento

RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO = Utilidad Neta


(%) Patrimonio

[~I G_a_n_a_n_
ci_as_p_o_r_A_
cc_i_
_ ~IJ
n __

Las GANANCIAS POR ACCION (G.P.A), coeficiente que mide la correlacin entre
el nmero de acciones emitidas con la utilidad generada, definiendo la porcin de
~
UJ
ganancias por accin puesta en el mercado.
oz
<(
z
u:
z
o GANANCIA POR ACCION = Utilidad Neta
o
<( No. Acciones
2
o::
o
LL
z
UJ
o
~
2
UJ
1-
Cf)
5

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TALLER 1 O. RAZONES FINANCIERAS

1) Una empresa tiene una rotacin de activos corrientes de 4 mientras que el


estndar es 2. En qu circunstancias podra decirse que dicha empresa no
est en buena situacin de liquidez, en lo que a inventarios se refiere, an
con dicho ndice de rotacin?

2) La empresa El Misterio S.A. presenta los siguientes ndices:


ndice Objetivo
Razn Corriente 3,0 2,0
Rotacin de cartera 5,0 4,5
Rotacin de inventario 6,0 5,5

Sin embargo, el gerente financiero se ve permanentemente en aprietos para


cubrir las obligaciones corrientes de la empresa y por lo tanto le solicita a usted
que le ayude en el anlisis. Asesrelo en este problema.

3} Con la informacin que se da a continuacin, reproduzca el balance y el


estado de resultados de la Compaa Ideal, hasta donde sea posible
detallarlos para el ao 200X.

Razn Corriente o Capital de Trabajo 2:1


Prueba cida 1:1
Patrimonio a Activo Total 50%
Utilidad Bruta 50%
<(
o:: Rotacin de Inventarios 3 meses
w

z
<(
Rotacin de Cuentas por Cobrar 16 veces
z
n; Caja y Bancos 50.000
z
o Ventas en el ao, todas a crdito 800.000

<(
~ Utilidad Operativa 25%
o::
o
1.1.. Otras Rentas 30%
z
w Otros Gastos 20%
o
~ Utilidad Neta 25%
~ Utilidad neta a activo total 20%
w
t Pasivo no corriente a activo fijo 50%
5

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4) Determinar las Ventas, dada las siguientes razones financieras:

RAZON CORRIENTE 3
SOLVENCIA INMEDIATA 1,5
PASIVO CORRIENTE 500.000
ROTACION DE INVENTARIOS 5 VECES
% COSTO DE VENTAS 52%

5) Completar el siguiente Balance General utilizando la informacin de


Razones Financieras:

PALANCA FINANCIERA 0,418


SOLVENCIA INMEDIATA 2,3
ROTACION DE CARTERA 9,125 veces al ao (360}
% UTILIDAD BRUTA 22%
ROTACION DE INVENTARIOS 6,5 Veces al ao
ROTACION DE ACTIVOS 1,3

BALANCE GENERAL
2001

Efectivo Cuentas por Pagar

Cuentas por Cobrar Capital Social 20.000

<l'.
o:
Ll.J
Inventarios Utilidad Retenida 35.000
oz Planta Propiedad y Equipo
<l'.
z TOTAL PASIVO Y
ti:
z TOTAL ACTIVOS
o PATRIMONIO
o<l'.
2
o:
o !Ventas
LL.
z Costo de Ventas
Ll.J
o
~
2
Ll.J
1-
U)
5

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6} Usando la informacin siguiente complete el Balance que se incluye a


continuacin:

Pasivos a Largo Plazo a total de capitalizacin 5

Rotacin de activos 2,5 veces

Periodo promedio de cobro 18 das

Rotacin de Inventarios 9 veces

Margen de Utilidad Bruta 10%

Prueba del cido 1,8

Suponga un ao de 360 das y todas las ventas a crdito.

Efectivo Cuentas por Pagar 100.000

Obligaciones a Largo
Cuentas por Cobrar Plazo

Inventarios Capital Social 100.000


<(
o::
LLJ

z Planta y Equipo Utilidades Retenidas 100.000


<(
z
[i:
z TOTAL PASIVO Y
o

<(
ACTIVO TOTAL PATRIMONIO
2
o::
o
LL
z
LLJ
o
~
2
w
1-
Cf)
5

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TALLER 11. ANALISIS DE RENTABILIDAD

1) Las ventas de la Empresa Imperial S.A. pasaron de 200X a 200X1 de $1.052


millones a $1.241 millones. Si por el conocimiento del sector sabemos que
los precios no se incrementaron ms all del 13% contra una inflacin del
16% y que el crecimiento del PIB de dicho sector fue del 5,4%, Qu puede
afirmarse con respecto al desempeo de esta empresa?

2) La junta directiva de la Compaa Manufacturera de Cueros se encuentra


sumamente preocupada. Despus de unos resultados ms que satisfactorios
obtenidos el ao 200X, a raz de los cuales se decidi ampliar la capacidad de
planta con lo cual se aumentaron, igualmente, las ventas de los dos ltimos
aos, la rentabilidad del activo y del patrimonio, sin embargo, no ha
mejorado substancialmente. A pesar de todo, las utilidades netas pasaron
de 12 millones en 200X1 a 22 millones en 200X2.

Los siguientes son los ndices financieros de la empresa para los ltimos tres
aos.
200X 200X1 200X2
Razn Corriente 2,0 1,9 2,1
ndice de endeudamiento 40,0% 48,0% 49,0%
Deuda permanente a capitalizacin total 25,0% 33,0% 37,0%
Das de inventario 60 65 60
Rotacin de cartera 6,0 6,5 5,8
Rotacin de activos totales 1,5 1,4 1,5
Margen de utilidad operativa 22,0% 22,0% 24,9%
Rentabilidad del activo antes de impuestos 21,0% 15,9% 18,2%
<(
o::
w
uz
<(
Las ventas en el ao 200X fueron de 100 millones. Para el ao 200X1 se
z
:: aument el capital en 3,8 millones y para el ao 200X2 en 10 millones ms.
z
o Debido a este crecimiento y con el fin de capitalizar la compaa, se decidi
u
<(
2 no repartir dividendos en los tres aos considerados.
o::
fi: Usted, como asesor de esta empresa, debe explicarle a la Junta las posibles
z
w causas de esta situacin, lo mismo que sugerirles la estrategia financiera que
o
deberan llevar a cabo para mejorarla. Para el diagnstico usted debe,
~
2
w igualmente, reconstruir los balances y estados de resultados de los tres aos
r-
(/)
in
considerados. La tasa de impuestos es del 30%.

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----------------
TALLER 12. DIAGNOSTICO EMPRESARIAL MATATODO

El seor Marcos Marcano, gerente y dueo de la compaa de Insecticidas "Mata


todo S.A." ha recibido de su contador los siguientes estados financieros.

INSECTICIDAS "MATATODO S.A."


ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO
Caja y Bancos 50 Proveedores 750
Cuentas por Cobrar 1.000 Obligaciones Bancarias 100
Inventarios 500 Capital 500
Activo Fijo Neto 1.000 Utilidades retenidas 1.200
Total Activos 2.550 Total Pasivo y Patrimonio 2.550

ESTADO DE RESULTACOS
Indicadores Objetivo o Sectoriales
Ventas 6.000
Costo de Ventas 4.500 Liquidez 1,0
Utilidad Bruta 1.500 Das de Cartera 61,0
Gastos Administracin y
480
Ventas Das de Inventario 45,0
Rentabilidad del Patrimonio
Utilidad Operacional 1.020 38,0%
antes de Impuestos
Intereses 550
Utilidad antes de
470
Impuestos

El seor Marcano est sumamente satisfecho con los datos anteriores y le pide al
tesorero que le analice la posibilidad de invertir una determinada suma de dinero
<(
para aumentar la capacidad de operacin.
n:
UJ
oz
<(
z Con los datos anteriores y asumiendo que para el prximo ao no se esperan
:;:
z aumentos substanciales en el volumen de operaciones ni variaciones en la
o
o
<( estructura de financiacin, le recomendara usted al seor Marcano que
~
n: comprometa ms capital en este negocio? Sustente claramente su respuesta.
ez
UJ
o
~
~
UJ
t
5

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Material de Apoyo

4. Flujo de Efectivo1 Flujo de Caja Libre

5.1. ESTADO FLUJO DE EFECTIVO

La piedra angular de la contabilidad financiera es el registro en base devengada.


Lo anterior quiere decir que "un ingreso es un ingreso aunque no sea una entrada
de efectivo y un gasto es un gasto aunque no se haya hecho el desembolso
todava". Dicho enfoque tiene la consecuencia de que la cifra que produce el
estado de resultados, la utilidad neta es diferente al saldo de la partida de
efectivo, el cual aparece en el primer rubro del estado de balance general, misma
que puede obtenerse analticamente a travs del estado del flujo de efectivo. De
hecho, al comparar el estado de resultados y el flujo de efectivo encontramos
esencialmente que:

ESTADO DE RESULTADOS

Ingresos - Gastos = Utilidad Neta

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Entradas de efectivo - Salidas de efectivo = Efectivo disponible

Como consecuencia de la utilizacin de la base devengada para el registro contable


de las transacciones, se puede deducir que, por lo general, los ingresos no
<(
o:: coinciden con las entradas de efectivo, los gastos no coinciden con las salidas de
lJ.J
efectivo y en consecuencia, la cifra de utilidad del estado de resultados no coincide
z
<(
z con la cifra de efectivo proveniente del estado de flujo de efectivo.
:::
z
o

<(
El nico caso en que ambos estados financieros coincidiran es aquel en que todos
~
o:: los ingresos sean realizados en efectivo y todos los gastos hayan sido
~ desembolsables, lo cual es altamente improbable.
z
lJ.J
o
~
~
lJ.J
1-
<J)
5

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Material de Apoyo

Por otra parte, tanto para la administracin de una entidad econmica, como para
los principales usuarios externos (los accionistas y los acreedores) es importante
contar con informacin para poder evaluar los dos aspectos que hablan de la
operacin de una entidad: la rentabilidad, basada en la cifra de utilidad y la
liquidez, basada en la del flujo de efectivo.

).~ Los estados financieros que producen dicha informacin son


~j precisamente el de resultados y el de flujo de efectivo. No obstante
~~E!S~
~::,,=. . que los cuatro estados financieros bsicos (Estado de resultados,
Balance General, Estado de Flujo de Efectivo y Estado de Variaciones en el
Patrimonio), por la importancia que tiene la administracin del efectivo, esta
unidad enfatiza aspectos relativos a la integracin y presentacin de dicha partida,
principalmente en lo que se refiere a la elaboracin del estado financiero a travs
del cual se puede visualizar el comportamiento de la liquidez: El Estado de Flujo de
Efectivo.
La administracin del efectivo es de vital importancia en cualquier negocio porque
ste es el medio que puede determinar el crecimiento, la sobrevivencia o el cierre
de una entidad econmica. Por lo anterior, se requiere un cuidadoso anlisis de las
operaciones relacionadas con esta partida, debido a que este activo puede
administrarse inadecuadamente provocando consecuencias desastrosas para un
negocio sobre todo en pocas de inestabilidad econmica de un pas y de crisis
generalizada de liquidez en el sistema financiero del mismo.

Los recursos generados o utilizados por una empresa durante su periodo contable,
~
UJ
permiten que se seccionen en tres reas principales:
oz
<{
z
:
6 De Operacin
o
<{
~
o::
o
u.
z De Inversin
UJ
o
~
~
UJ
~ De Financiamiento
5

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De Operacin

En esta rea se ubican todas las entradas y salidas de efectivo que se relacionen
directamente con el giro normal de operaciones de la entidad econmica. Entre los
movimientos de efectivo ms importantes de esta rea estn los siguientes:

Ventas de contado

Cobros de ventas a crdito efectuadas a clientes

Compras de contado

Pagos a los proveedores por mercanca adquirida


Pagos de sueldos a empleados

Pagos de todos los gastos relativos a la operacin del negocio

Pagos de intereses

Pagos de impuestos

<(
a:: De Inversin
LLJ

z
<(
z
:::
z En esta seccin deben figurar aquellos conceptos relacionados con compraventa de
o

<( activos de largo plazo, que hayan ocasionado una entrada o un desembolso en

a:: efectivo. Entre ellos estn los siguientes:


fi::
z
LLJ
o
~
Compra y venta de inmuebles, maquinaria, equipo y otros activos
lJ..I
1-
C/) productivos.
5

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Adquisicin, construccin y venta de inmuebles, maquinaria y


equipo.

Adquisicin de acciones de otras empresas con carcter


permanente.

Cualquier otra inversin o desinversin de carcter permanente o


de largo.

( ~'_D_e_F_
in_a_
nc_i_
am_ t_......I
ie_n_ ]

En esta seccin deben figurar todos los conceptos (distintos de los


integrantes del flujo de operacin) que produjeron una entrada de
efectivo o que generaron una salida de efectivo proveniente de actividades de
financiamiento. Entre stas pueden mencionarse las siguientes:

Crditos recibidos a corto y largo plazo, diferentes a los


relacionados con la operacin del negocio.

Reembolsos de capital.

Dividendos pagados, excepto los dividendos en acciones.

Prstamos recibidos y su liquidacin.


<(
o::
w
~ Aumentos de capital.
<(
z
[i:

6 La base para preparar el estado de flujo de efectivo la constituyen:


zs
<(
2
Dos estados de situacin financiera o balances generales (o sea, un
u.
z balance comparativo) referidos al inicio y al fin del perodo al que
w
o corresponde el estado de flujo de efectivo.
~
2
UJ
~ Un estado de resultados correspondiente al mismo perodo.
5

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Notas complementarias a las partidas contenidas en los estados


financieros.

El proceso de preparacin consiste fundamentalmente en analizar las variaciones


resultantes del balance comparativo para identificar los incrementos y los
decrementos en cada una de las partidas del estado de situacin financiera
culminando con el incremento o decremento neto en el efectivo.

Para este anlisis es importante identificar el flujo de efectivo generado por o


destinado a la operacin, que consiste esencialmente en traducir la utilidad neta
reflejada en el estado de resultados, a flujo de efectivo, separando las partidas
incluidas en dicho resultado que no implicaron recepcin o desembolso de efectivo
(partidas virtuales).

Asimismo, es importante analizar los incrementos o disminuciones en cada una de


las dems partidas comprendidas en el balance general para determinar el flujo de
efectivo proveniente o destinado a las actividades de financiamiento y a las de
inversin, tomando en cuenta que los movimientos contables que slo representen
traspasos y no impliquen movimiento de fondos deben compensarse para efectos
de la preparacin de este estado.

Ejemplos de estos movimientos contables que no representen flujo de efectivo lo


constituyen la capitalizacin de utilidades y el traspaso de pasivo a largo plazo a
pasivo circulante. Tomando en cuenta que el estado de flujo de efectivo reconcilia
la utilidad neta (con base en lo devengado) con los aumentos o disminuciones del
-c
o::
LU
efectivo durante el periodo, es necesario utilizar procedimientos analticos para
convertir la utilidad neta a una base de flujo de efectivo, ya que las entradas de
z
-c
z efectivo generadas por las operaciones normales difieren de la utilidad neta (con
:
z base en lo devengado) por dos razones fundamentales:
o

<l'.
2
o::
o
u,
z ! La inclusin en la utilidad neta de los efectos de los gastos que no representaron
w
o salidas de efectivo tales como depreciaciones y diferimiento de gastos.
~
2
LU
~ ! La inclusin en la utilidad neta del efecto de las ventas a crdito y compras a
U)
crdito .

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Metodologa para elaborar el Estado de Flujo de


Efectivo

Paso 1. Determinar el Incremento o Decremento en el Efectivo

El primer paso consiste en cuantificar el cambio que tuvo el saldo de la cuenta de


efectivo de un periodo con respecto a otro. Lo anterior puede hacerse simplemente
mediante una sustraccin de dichos saldos, dejando indicado si ste fue incremento
o decremento.

Paso 2. Determinar el incremento o decremento en cada una de las cuentas del


estado de situacin financiera.

Este paso es similar al del punto anterior aplicado a todas las partidas del estado de
situacin financiera.

Paso 3. Analizar cada uno de los incrementos y decrementos de las partidas del
estado de situacin financiera.

Este paso consiste en identificar el impacto en el flujo de efectivo de cada uno de


los incrementos o decrementos de las diferentes partidas del estado de situacin
financiera. Este anlisis es realizado tomando como referencia el estado de
resultados y las notas complementarias a los estados financieros.
<(
o:
w
oz
~
u:
Paso 4. Clasificar los incrementos y disminuciones en el flujo de efectivo.
z
o
~ Las diferentes entradas y salidas de efectivo que fueron cuantificadas en el punt
~
~ anterior se debern agrupar en las siguientes tres categoras:
u..
z
w
o Efectivo generado por o destinado a operaciones.
~ Efectivo generado por o destinado a actividades de inversin.
w
t, Efectivo generado por o destinado a actividades de financiamiento.
c

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Paso S. Integrar con dicha informaci6n el estado de flujo de efectivo.

Este paso consiste en elaborar el estado de flujo de efectivo con el formato y el


contenido definido previamente.

Se requiere considerable trabajo analtico para desarrollar el estado de flujo de


efectivo; como consecuencia, es necesario que se realice correctamente. Al
elaborar el flujo de efectivo, ste debe incluir el anlisis de todas las cuentas del
estado de situacin financiera y del estado de resultados, ya que los cambios en
todas las cuentas de no efectivo deben analizarse para determinar las entradas y
salidas del efectivo. A continuacin procederemos a analizar un ejemplo de la
elaboracin del estado de flujo de efectivo.

5.2. ESTADO PRESUPUESTO DE EFECTIVO

El Presupuesto de Efectivo es la figura central del proceso de planificacin a corto


plazo y un instrumento indispensable en la administracin de la liquidez de la
empresa, y constituye el nexo entre los planes de la gerencia, representados por
los presupuestos funcionales y operativos y los estados financieros proyectados,
en los que se analiza la factibilidad de estos planes de desarrollo de la empresa.

El Presupuesto de Efectivo recopila las proyecciones de entradas y salidas de


efectivo representadas en los presupuestos funcionales que, adems de servir de
base para la elaboracin de los estados financieros proyectados, tiene como objeto
determinar las necesidades o excedentes temporales de efectivo en el transcurso
<(
a::
w de las operaciones, a fin de establecer y planificar con anticipacin ya sea las
necesidades de financiamiento a corto y mediano plazo, o prepararse para la
z
<(
z
;: inversin de los excedentes en instrumentos negociables de relativa liquidez.
z Permite determinar los momentos en el tiempo, los montos y la duracin de las
o
zs
<( necesidades o excedentes de efectivo, con lo cual contribuye a administrar en
2
a:: forma eficiente el financiamiento y la liquidez de la empresa, mediante la
o
u,
z planificacin de la tesorera.
w
o
~
2 Por lo general, el Presupuesto de Efectivo, se elabora para un ao. El tamao, los
w
1--
U) recursos administrativos y financieros, las relaciones con el mercado financiero y
c
de capitales y la complejidad del proceso productivo, son algunos de los factores

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que determinan el lapso y la frecuencia con que se prepara el Presupuesto de


Efectivo.

La elaboracin del Presupuesto de Efectivo comienza, en general, con la prediccin


de las variables macro econmicas y su efecto sobre la situacin de la industria en
la cual opera la empresa y sobre las actividades de la empresa en particular.

El Presupuesto de Efectivo puede tener diversas formas, dependiendo del objetivo


que tengamos a la vista:

Cuando se hace con fines de planificacin a largo plazo, un


pronstico basado en el Cash Flow, son fondos que generan
las operaciones de la Empresa. Este pronstico supone que
los fondos adicionales de la compaa se obtienen por las
utilidades ms los cargos contra esas utilidades que no
significan desembolsos de efectivo; por lo tanto, estos sern
los nicos fondos que podemos emplear para fines
diferentes de las operaciones de produccin. Se supone que las operaciones se
auto financian con los ingresos que procuran y slo queda como remanente el cash
flow neto, es decir, utilidades y depreciacin, en trminos restringidos. Estos
fondos pueden ser usados para pago de dividendos, ampliaciones, mejoras de la
posicin financiera o inversiones de otra ndole.

El trmino Cash Flow, que literalmente significa Flujo de Efectivo, se usa algunas
veces en forma equivocada para referirse a los presupuestos, donde se consignan
los ingresos y egresos de efectivo, cualesquiera sean las fuentes de las que
provengan los fondos. En ingls, se encuentran dos trminos: Cash Flow y Cash
~
UJ
Forescast, este ltimo se refiere al presupuesto de caja, que es la discriminacin de
~ ingresos y egresos estimados.
<l'.
z
u:
z El Cash Flow se refiere a los fondos que generan las operaciones de la empresa
o
u<l'. y por lo mismo slo se trata de los beneficios netos, ms los gastos que fueron
2:
o:: deducidos del beneficio y que no significan desembolsos de efectivo. Dentro de
o
LL
z ellos se encuentra la Depreciacin, Amortizacin de diferidos, agotamiento,
UJ
o ingresos por ventas de activo fijo depreciado, etc.
~
2:
UJ
1-
(f) Si podemos predecir cules sern los beneficios netos de los aos que
U)
deseamos examinar, podemos imaginar que todos los costos en los que debemos

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incurrir sern pagados en efectivo. Si a este beneficio neto agregamos los gastos
que no significan desembolsos, obtendremos la totalidad de fondos con los que
podemos contar pagar el pasivo a largo plazo, planear inversiones, efectuar
ampliaciones en propiedad, planta y equipo, pagar dividendos, etc.

PRONOSTICO DE EFECTIVO
CASH FLOW
CONCEPTO AO 1 A02 A03 A04
Beneficio Neto $XXX
Depreciacin XX
Otros cargos que no
implican desembolsos
de efectivo : XXX
Amortizacin de
Diferidos
Ingresos de XXX XXX XXX XXX
Operaciones
Ampliacin de Capital X X
TOTAL INGRESOS XXX XXX XXX XXX
Saldo de Caja X X X X
DISPONIBLE XXX XXX XXX XXX
Dividendos XXX XXX XXX XXX
Prstamos Largo Plazo XXX XXX XXX XXX
Ampliacin Planta XXX XXX XXX XXX
<l'.
o::
w Inversiones Sucursales XXX
oz
<l'.
z TOTAL EGRESOS XXX XXX XXX XXX
::
z SALDO FINAL XX XX XX XX
o
o<l'.
2
o::
o
u.
z
w
Cuando el Pronstico de Efectivo tiene la doble finalidad de planeamiento y
o
control, deber acercarse lo ms posible a lo que suponemos deber ocurrir, es
~
2
w decir, tanto ingresos como egresos debern situarse en los perodos en que
1-
(f)
suponemos debern producirse y deber llevar la mxima exactitud posible.
u5

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El estado de resultados nos indica los ingresos y gastos ocurridos pero no los sita
en el tiempo, ni nos indica las fuentes que originaron los ingresos ni los destinos de
los fondos; de ah que el pronstico deber cerrar la brecha proveyendo la
informacin que nos falta. Esta visin quedara ms completa con el estudio del
Estado de Flujo de Fondos. Los tres estados resultan importantes y
complementarios.

PRESUPUESTO DE EFECTIVO
CASH FORECAST
CONCEPTO MESl MES2 MES3 MES4
SALDO INICIAL DE EFECTIVO $XXX XXX XXX XXX
MAS: Ingresos de Efectivo XX XX XX XX
Ventas XXX XXX XXX XXX
Recuperacin de Cartera XX XX XX XX
Otros Ingresos XXX XXX XXX XXX

Aportes de Capital XXX XXX XXX XXX


TOTAL INGRESOS DE EFECTIVO XXX XXX XXX XXX

Menos :EGRESOS DE EFECTIVO


Compra de Inventarios XXX XXX XXX XXX
Pago a Proveedores XXX XXX XXX XXX
Ampliacin de Fbrica XXX XXX XXX XXX
Compra de Activos XXX XXX XXX XXX
Sueldos y Salarios XXX XXX XXX XXX

TOTAL EGRESOS DE EFECTIVO XXX XXX XXX XXX


SALDO FINAL XX XX XX XX

<!
o::
u.J

z El Presupuesto de Efectivo es una informacin puente entre el Estado de


<!
z
u: Resultados Presupuestado y el Balance General Proforma, que registra las
z
o situaciones que hacen cambiar la posicin financiera dando como resultado los
e
<!
~ saldos del Balance General Proforma a partir del Balance General Actual. Los
o::
fr cambios se efectivizan a travs de Fuentes y Aplicaciones de Efectivo.
z
u.J
o
~
~
u.J
1-
(f)
5

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a) Balance General Actual

1. Saldo Efectivo
2. Comportamiento de Cuentas por Cobrar
3. Efectivizacin de Inversiones Temporales
4. Efecto de la causacin de Gastos Prepagados
S. Comportamiento de Cuentas por Pagar
S. Comportamiento de Costos y Gastos por Pagar
6. Comportamiento de Impuestos
7. Amortizacin de Porcin Corriente
8. Venta Propiedad Planta y Equipo
9. Causacin de Diferidos
10. Adquisicin de Prestamos
11. Aporte de Capital
12. Tratamiento de Utilidades Retenidas

b) Estado de Resultados

1. Comportamiento de las Ventas en cuanto a la captacin


de efectivo y generacin de Cuentas por Cobrar y
perodo de recuperacin.
2. Manejo de Compras de inventario como causa y efecto
del Costo de Ventas presupuestado y otros gastos
(suministros).
3. Comportamiento de Gastos Prepagados
<(
4. Comportamiento de gastos en cuanto a requerimientos
a:::
UJ de efectivo y generacin de Gastos Acumulados por

z
<( Pagar.
z
u: S. Comportamiento de Otros ingresos
z
o 6. Comportamiento Gastos no Operacionales

<(
~ 7. Depreciacin de Activos Fijos
a:::
o
u.
z
UJ e) Presupuesto de Capital
o
~
~
UJ
l 1. Adquisicin de Propiedad Planta y Equipo
1-
Cf)
5

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Material de Apoyo

PRESUPUESTO DE EFECTIVO

RUBRO TOTALES
SALDO INICIAL DE
EFECTIVO
(+) INGRESOS DE
EFECTIVO

TOTAL INGRESOS DE
EFECTIVO

TOTAL EGRESOS DE
EFECTIVO

-c SALDO FINAL EFECTIVO


a::
I.J.J
SALDO MINIMO DE CAJA
z
-c
z FINANCIACION
u:
z
o CAPITALIZACION

< SALDO NETO DE EFECTIVO


~
a::
o
u,
z
I.J.J
o
~
~
I.J.J
t-
en
5

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