Las operaciones en el Mercado

nico y Libre de Cambios y el

balance cambiario
Aspectos principales

Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en julio de 2017

En julio, el sector pblico en su conjunto vendi en forma neta a travs del Mercado nico y Libre de
Cambios (MULC) US$ 1.692 millones, y los bancos y otras entidades, US$ 246 millones. Este total fue
comprado por clientes del sector privado por US$ 1.243 millones y por el BCRA por US$ 696 millones.

El volumen operado en el MULC alcanz un nuevo mximo histrico, totalizando US$ 42.282 millones,
monto que represent un incremento de 40% respecto del mismo mes del ao 2016, explicado
principalmente por las operaciones concertadas entre las entidades y sus clientes, y en menor medida,
por la operatoria entre entidades, parcialmente compensadas por el descenso de las operaciones entre
las entidades y el BCRA.

Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron deficitarias en US$ 1.427
millones, como consecuencia de los egresos netos por las cuentas Servicios e Ingreso primario
por US$ 970 millones y US$ 789 millones, respectivamente, parcialmente compensados por los
ingresos netos registrados en las cuentas Bienes por US$ 302 millones, explicado por cobros de
exportaciones por US$ 5.087 millones (incremento interanual de 11%) y pagos de importaciones por
US$ 4.785 millones (aumento interanual de 8%).

La cuenta capital y financiera cambiaria del sector pblico y BCRA result en un supervit de US$ 584
millones, destacndose los ingresos del Tesoro Nacional por colocaciones de Letras del Tesoro
denominados en dlares por US$ 1.925 millones y las liquidaciones de gobiernos locales de prstamos
financieros por US$ 600 millones. Estos ingresos fueron en parte compensados por los egresos de
fondos destinados al pago de LETES por US$ 1.650 millones y a la cancelacin de prstamos netos con
Organismos Internacionales por US$ 268 millones.

La cuenta capital y financiera del Sector Privado No Financiero (SPNF) registr egresos netos por
US$ 1.096 millones, resultado en una reversin de unos US$ 1.700 millones respecto a lo observado en
el mismo mes de 2016. Este cambio de signo en los flujos se explic principalmente por el incremento
en las compras netas de activos externos de residentes y la disminucin en los ingresos de prstamos
financieros, parcialmente compensados por la reversin de la operatoria de ttulos valores en el
mercado secundario.

Las operaciones de capital y financieras del Sector Financiero resultaron en egresos netos por US$
17 millones, explicados por el uso de fondos para la suscripcin primaria de ttulos valores por US$
412 millones, que fueron en prcticamente compensados por los ingresos netos de deuda por US$ 236
millones y la disminucin de los activos externos lquidos de las entidades que conforman la Posicin
General de Cambios (PGC) por US$ 159 millones.

Con estos movimientos, las reservas internacionales del BCRA disminuyeron en US$ 980 millones,
cerrando el mes con un stock de US$ 47.014 millones.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 1

I. Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios1

En julio de 2017, el sector pblico en su conjunto vendi en forma neta a travs del Mercado nico y Libre de
Cambios (MULC) US$ 1.692 millones, y los bancos y otras entidades, US$ 246 millones. Este total fue
comprado por clientes del sector privado por US$ 1.243 millones y por el BCRA por US$ 696 millones2 (ver
Grfico I.1).

Grfico I.1 l Resultado de operaciones por sector - Julio 2017

Millones
de dlares VENTAS
1.000

692

246

-696

COMPRAS
-1.243

Tesoro Nacional Otros Sec. Pub. Sec. Priv. Entidades BCRA

CLIENTES DE ENTIDADES: -551

Notas aclaratorias

De acuerdo a lo dispuesto por la Comunicacin A 6244, a partir del 01.07.17, entr en vigencia un nuevo
ordenamiento que regula el mercado de cambios, y entre las modificaciones incorporadas, estableci que la
informacin de los motivos (conceptos) de la operacin deja de tener el carcter de declaracin jurada, y pasa
a ser requerida slo con fines estadsticos. Esta situacin condiciona la comparacin histrica de las series por
concepto.

1
En la pgina web del Banco Central (www.bcra.gob.ar), se encuentran publicadas las distintas series estadsticas del Mercado nico y Libre de
Cambios (para ver serie estadstica click aqu), junto con el anexo desagregado sectorialmente y por principales conceptos (para ver el Anexo
estadstico del balance cambiario click aqu ). Asimismo, se pueden consultar las Principales diferencias entre el balance de pagos y el balance
cambiario (disponible en la seccin Publicaciones y Estadsticas, subseccin Sector Externo / Mercado de cambios, para ver el texto click
aqu).
2
Compras en forma directa al Tesoro Nacional por US$ 1.000 millones y ventas a entidades por US$ 304 millones.

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Otra situacin que se debe aclarar, sucede cuando se traen fondos del exterior, ya que se puede optar por
recibir el equivalente en pesos (se efecta una operacin de cambio) o se puede solicitar la acreditacin
directa en una cuenta local en moneda extranjera (operacin de canje). Si bien en ambos casos, el registro
cambiario del ingreso se efecta por el concepto al que corresponde la transferencia (signo positivo), la
diferencia radica en que, en el caso del canje, se efecta un segundo registro por igual monto con signo
negativo por la acreditacin de los fondos en la cuenta, similar a si se comprara la moneda extranjera (este
segundo registro se incluye en una cuenta dentro de la cuenta financiera, sin que se reste el importe de la
cuenta especfica del ingreso). De manera anloga, un pago al exterior con moneda extranjera depositada, se
registra por el concepto que corresponde al pago (negativo) y otro registro positivo por el dbito de la cuenta.
En consecuencia, el resultado del total en el mercado de cambios de las operaciones de canje es neutro.

Por ltimo, cabe recordar que desde julio se ampli el vencimiento para la presentacin de la informacin de
operaciones de cambio por parte de las entidades ante el BCRA, pasando del da hbil siguiente del analizado
a siete das corridos posteriores. Esta postergacin en el plazo tiene por finalidad mantener la calidad de la
informacin.

Teniendo en cuenta las modificaciones y registros mencionados en el cuadro aclaratorio, y los efectos que
stos generan en la lectura de la informacin, se efectu una desagregacin del resultado de las entidades con
sus clientes a nivel sectorial para distinguir a los compradores netos de los vendedores netos (Grfico I.2).

De este anlisis surge que, en julio, los principales sectores con compras netas en el mercado de cambios
fueron las personas fsicas (incluidas dentro de Otros del sector privado), las industrias Automotriz,
Qumica, Caucho y Plstico y Maquinarias y equipos, y los sectores Comercio, Transporte y
Energa. Por el lado de los sectores que vendieron en forma neta, se destacaron Oleaginosos y cereales,
Sector pblico y Alimentos, bebidas y tabaco, mayormente por conceptos relacionados con bienes y
pesificaciones de depsitos locales.

Grfico I.2 Entidades con clientes por sector en el MULC - Julio 2017

Millones
Resultado Clientes -551 de dlares
Otros Sector Privado -2.207
Industria Automotriz -741
Industria Qumica, Caucho y Plstico -485
Maquinarias y Equipos -437
Comercio -339
Transporte COMPRAS -233 VENTAS
NETAS NETAS
Energa -156
Comunicaciones -152
Agricultura, Ganadera y Otras Act. Prim. 202
Mineria 233
Alimentos, Bebidas y Tabaco 502
Otros Sector Pblico 692
Oleaginosas y Cereales 2.569

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A nivel del concepto por el que se cursa la operacin, las compras netas de billetes del sector privado por US$
1.719 millones fue la principal explicacin de la demanda de clientes. Cabe resaltar que la suba por unos US$
1.000 millones respecto a las compras netas de junio se tradujeron en un incremento de depsitos privados en
el sistema financiero domstico por unos US$ 750 millones, luego de dos meses consecutivos de cadas. Como
se ve en la seccin III) b.1., estas compras fueron realizadas por casi un milln de personas fsicas a una
compra promedio mensual de unos US$ 3.000.

Por su parte, las transferencias netas al exterior a cuentas propias totalizaron US$ 755 millones, unos US$ 450
millones ms que en junio.

Otros factores de explicacin de las compras netas fueron los egresos netos por servicios por US$ 961 millones
y las operaciones en concepto de ingreso primario y secundario, que registraron una salida neta por US$ 424
millones (ver Grfico I.3).

En sentido contrario, la principal fuente del mercado de cambios vino dada por los ingresos netos del exterior y
liquidaciones de prstamos financieros y ttulos de deuda por unos US$ 3.200 millones. De este total, unos
US$ 2.100 millones fueron cambiados a pesos y unos US$ 1.200 millones fueron acreditados directamente en
moneda extranjera.

Tambin se observaron ingresos netos por inversiones de no residentes por US$ 451 millones y de bienes por
US$ 302 millones, y por la operatoria de ttulos valores de las entidades por US$ 163 millones (incluye
suscripciones primarias y operaciones del mercado secundario).

Asimismo, las operaciones en las cuales los clientes no informan el concepto de las mismas, representaron un
ingreso neto de US$ 550 millones, de los cuales poco ms de la mitad correspondieron a acreditaciones
directas desde el exterior sin paso por pesos. El total de estas operaciones represent el 2% del volumen total
operado por clientes en el mercado de cambios.

Grfico I.3 Mercado nico y Libre de Cambios - Clientes - Julio 2017

Millones
de dlares
Operaciones de Cambio
2.103
Operaciones de Canje*

1.175

376 413 265 278

19 163 38
0 0 0

-73 -1 -7
-423 -551
-979
-1.428

-2.467

Bienes Servicios Ingreso Activos Ttulos valores Inversiones de Acreditaciones Prst. Financ. y Concepto no Clientes
primario y externos de de entidades no residentes a clientes otros informado
secundario SPNF locales

*Nota: el resultado del total de operaciones de canje es neutro por el registro de un ingreso del exterior por el concepto que corresponda
(positivo) compensado con la acreditacin en cuenta local (negativo, como si se comprara moneda extranjera), y viceversa.

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Por su parte, el BCRA, en adicin a las compras netas ya comentadas por US$ 696 millones, efectu pagos por
las operaciones de comercio exterior canalizadas por el Sistema de Pagos en Monedas Locales (SML) vigente
con Brasil y Uruguay y por ALADI por US$ 75 millones (ver Grfico I.4).

Grfico I.4 Variacin de Reservas internacionales del BCRA - Julio 2017

Millones
de dlares
1.926

696

-75

-980
-1.370

-2.157

BCRA MULC (incluye SML y ALADI Colocaciones Gob. Nac.Pagos Org.Int. y Tit.Val. Otros netos* Variacin Reservas
Tesoro Nacional) GobNac (K e I) Internacionales
*Nota: Incluye, entre otras operaciones, las variaciones de las cuentas de las entidades en moneda extranjera no incluidos en otro concepto, el
rendimiento de las reservas, ajustes por tipo de pase y valuacin, la compra-venta de valores, movimientos en cuentas del Tesoro Nacional y
operaciones propias del BCRA.

Por otra parte, el Tesoro Nacional tuvo ingresos de moneda extranjera por colocaciones de letras (LETES) por
US$ 1.926 millones. Adems, sin registro inicialmente en el balance cambiario3, se efectuaron colocaciones de
LETES, denominadas en dlares y suscriptas en pesos por el equivalente a US$ 430 millones.

Asimismo, el Tesoro Nacional tuvo vencimientos de LETES por US$ 1.660 millones y efectu cancelaciones
de capital e intereses a organismos internacionales y tenedores de otros ttulos denominados en moneda
extranjera por unos US$ 500 millones, entre las que se destacaron los pagos de intereses de los Bonos
Internacionales de la Repblica Argentina por un total de US$ 316 millones.

Con estos movimientos, las reservas internacionales del BCRA disminuyeron en US$ 980 millones durante
julio, cerrando el mes con un stock de US$ 47.014 millones (ver Grfico I.5).

3
Estas operaciones no estn incluidas en el Balance cambiario al momento de la suscripcin por no estar involucrado un movimiento en moneda
extranjera en este momento inicial. S se incluye al momento del vencimiento, el pago en moneda extranjera efectuado por el Tesoro Nacional.

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 Grfico I.5 Reservas Internacionales del BCRA
Mi l l ones
de dlares
70.000
Diario - Ao 2017 (h 31.07.17)

53.000

60.000 48.000
47.014
43.000

50.000 38.000
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul

40.000

30.000

20.000

10.000

0
E-03 J-03 E-04 J-04 E-05 J-05 E-06 J-06 E-07 J-07 E-08 J-08 E-09 J-09 E-10 J-10 E-11 J-11 E-12 J-12 E-13 J-13 E-14 J-14 E-15 J-15 E-16 J-16 E-17 J-17

Stock a fi n de periodo

II. Volmenes operados en el Mercado nico y Libre de Cambios4

El volumen operado en el MULC5 alcanz un nuevo mximo histrico en julio de 2017, totalizando US$
42.282 millones (equivalentes a unos US$ 2.000 millones en promedio diario). Este total represent un
incremento de 40% respecto del mismo mes del ao 2016 (ver Grfico II.1), explicado principalmente por las
operaciones concertadas entre las entidades y sus clientes, y en menor medida, por la operatoria entre
entidades, parcialmente compensadas por el descenso de las operaciones entre las entidades y el BCRA.

4
En la pgina web del Banco Central se puede consultar el ranking trimestral por entidad del volumen operado en el MULC con clientes (para
ver el Ranking click aqu).
5
Incluye el volumen operado por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes, entre entidades autorizadas, y entre stas y el
BCRA. Se recuerda que se considera como el volumen operado entre las entidades y el BCRA, el valor absoluto del saldo neto diario, a los fines
de contabilizar exclusivamente las operaciones de cambio contra pesos, apuntando a eliminar del anlisis, las operaciones en los que hay cambios
de instrumento sin diferencia en el tipo de cambio pactado, por ejemplo, para el caso de los canjes.

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 Grfico II.1 l Volumen operado en el mercado de cambios
45.000
Millones Volumen total operado en el MULC
42.500
de dlares
40.000 Volumen operado entre entidades y clientes a travs
del MULC
37.500 Volumen operado entre entidades
35.000
Volumen operado entre entidades y el BCRA
32.500
30.000
27.500
25.000
22.500
20.000
17.500
15.000
12.500
10.000
7.500
5.000
2.500
0
Ene-10 Jun-10 Nov-10 Abr-11 Sept-11 Feb-12 Jul-12 Dic-12 May-13 Oct-13 Mar-14 Ago-14 Ene-15 Jun-15 Nov-15 Abr-16 Sept-16Feb-17 Jul-17

Las operaciones entre las entidades y sus clientes6 concentraron el 74% del total operado en el MULC en julio,
concentrando dos puntos porcentuales ms que en el mismo mes del ao previo, en detrimento de la operatoria
entre entidades, y entre estas ltimas y el BCRA7, que registraron participaciones de 25,6% y 0,7%,
respectivamente.

Luego del rcord de junio, el volumen operado entre las entidades autorizadas y sus clientes alcanz un nuevo
mximo en la historia del MULC, US$ 31.155 millones, mostrando un aumento de 44% en trminos
interanuales. Esta operatoria continu centralizada en un reducido grupo de entidades: de las noventa y cuatro
que operaron en cambios en el mes, las diez primeras entidades autorizadas (todos bancos) concentraron el
80% de esta operatoria, participacin que ascendi diez puntos porcentuales si se contabilizan las quince
primeras entidades.

Analizando la evolucin del volumen operado con clientes de acuerdo a la participacin de los principales
rubros, se observ que los conceptos incluidos en la Cuenta capital y financiera registraron un aumento de
participacin de catorce puntos porcentuales respecto a julio de 2016 (ver Grfico II.2), en detrimento de las
operaciones por el resto de los conceptos (Bienes, Servicios e Ingreso primario y secundario con cadas
de diez, tres y un punto porcentual, respectivamente). Las operaciones de capital y financieras cerraron el mes
con el 59% del volumen operado con clientes, pico mximo de concentracin de la serie, siendo las principales

6
Se excluye del volumen operado por las entidades autorizadas y sus clientes, el registro por la suscripcin de Letras del Banco Central y las
operaciones de canjes de clientes con el exterior que totalizaron US$ 2.300 millones en julio.
7
Las operaciones de canje entre las entidades, incluidas las efectuadas con el BCRA, se registran como operaciones de compra-venta de moneda
extranjera con cambio de instrumento.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 7

causas del incremento las operaciones por activos externos de residentes (billetes y divisas), ttulos valores,
endeudamiento (local y del exterior) e inversiones de no residentes.

Grfico II.2 Volumen con clientes en el MULC y participacin por rubro

Millones
80% 32.000
Participacin de dlares

70% 28.000

60% 24.000

50% 20.000

40% 16.000

30% 12.000

20% 8.000

10% 4.000

0% -
Ene-12 Jun-12 Nov-12 Abr-13 Sept-13 Feb-14 Jul-14 Dic-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Ago-16 Ene-17 Jun-17
Volumen Total con Clientes (eje derecho) Bienes Servicios Ingreso primario y secundario Capital y financiera y otros

La distribucin de la operatoria con clientes por tipo de entidad continu liderada por la banca privada
extranjera, que centraliz el 62,5%, ms que duplicando a la banca privada nacional que concentr el 25,2%,
mientras que la banca pblica y las casas y agencias de cambio se quedaron con el 11,9% y el 0,4%,
respectivamente.

Por su parte, el dlar estadounidense continu liderando el volumen desde el punto de vista de la moneda
utilizada, concentrando el 96,9% del total operado, mientras que el resto se distribuy en operaciones en euros
(2,8%) y otras 45 monedas (0,2%).

Por ltimo, el volumen operado entre los bancos y otras entidades financieras y cambiarias totaliz US$
10.823 millones en julio, en lnea con los valores observados en los ltimos meses y mostrando un aumento
interanual de 40%. En cuanto a la distribucin de este total por tipo de entidad, el 90% se concentr en los
bancos privados (extranjeros y nacionales, 45% cada uno), en tanto que los bancos pblicos (9%) y las casas y
agencias de cambio (1%) concentraron el 10% restante.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 8

III) Balance cambiario8

III) a. La cuenta corriente cambiaria

Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron deficitarias en US$ 1.427 millones en
julio de 2017, como consecuencia de los egresos netos por las cuentas Servicios e Ingreso primario por
US$ 970 millones y US$ 789 millones, respectivamente, parcialmente compensados por los ingresos netos
registrados en las cuentas Bienes por US$ 302 millones e Ingreso secundario por US$ 29 millones.
La salida neta de la cuenta corriente de julio del presente ao mostr un aumento de unos US$ 556 millones
respecto a junio de 2016, bsicamente por mayores pagos netos de intereses, y de utilidades y dividendos.
III) a.1. Transferencias por bienes

Las operaciones por transferencias de bienes del balance cambiario registraron un ingreso neto de
US$ 302 millones en julio, como consecuencia de cobros de exportaciones por US$ 5.087 millones
(incremento interanual de 11%) y pagos de importaciones por US$ 4.785 millones (aumento interanual de 8%)
(ver Grfico III.1).

Grfico III.1 Transferencias por bienes

9.000 Millones de dlares 9.000

7.000 +11% 7.000

5.000 5.000

3.000 3.000

1.000 1.000

-1.000 -1.000

-3.000 -3.000

-5.000 -5.000

+8%
-7.000 -7.000
Pagos de importaciones de bienes Cobros de exportaciones de bienes
Transferencias netas por mercancas
-9.000 -9.000
Ene-14 May-14 Sept-14 Ene-15 May-15 Sept-15 Ene-16 May-16 Sept-16 Ene-17 May-17

8
El balance cambiario comprende las operaciones realizadas por entidades con clientes a travs del MULC y las efectuadas de forma directa con
reservas internacionales del Banco Central registradas en su evolucin patrimonial.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 9

III) a.1.1. Cobros de exportaciones de bienes

El sector Oleaginosas, aceites y cereales liquid cobros de exportaciones de bienes por US$ 2.553 millones
en julio de 2017, exhibiendo un aumento de 10% respecto del mismo mes de 2016 (ver Grfico III.2). No
obstante, en el acumulado del ao se registraron ingresos por cobros de bienes por un total de US$ 16.580
millones, mostrando una cada interanual de 5% (unos US$ 850 millones).

La suba interanual del mes se encontr explicada principalmente por las prefinanciaciones de exportaciones
otorgadas por bancos locales que totalizaron US$ 561 millones y ms que duplicaron el monto de julio de
2016. Los cobros de exportaciones con posterioridad al embarque (US$ 1.115 millones) mostraron una suba
del 15% interanual. En sentido contrario, los ingresos de anticipos y prefinanciaciones del exterior (US$ 877
millones) se redujeron en un 14% interanual.

El total de liquidaciones a travs del mercado de cambios en julio excedi a las exportaciones del mes en unos
US$ 400 millones, acumulando un diferencial de US$ 1.700 millones desde enero de 20179, nivel que supera
en unos US$ 400 millones al exceso de liquidaciones sobre exportaciones de los primeros 7 meses de 2016.

Grfico III.2 Cobros de exportaciones de bienes de Oleaginosas y Cereales

4.000 Millones
de dlares Total 2014: Total 2015: Total 2016:
3.620 27.387 (i.a. +19%)
27.382 22.975
3.500 +13% 3.397
3.328 3.284
3.247
3.013 -10%
3.035
3.000 2.913 2.891 10%
2.7432.726 -20% 2.719
2.500 2.443 2.447 2.553
2.500 2.420
2.327 2.252
2.134 2.189
1.996 2.022 2.039 1.998
2.000 1.840 1.937
1.794 1.762 1.844 1.824
1.741 1.786 1.741
1.509 1.428 1.365
1.485 1.399 1.412
1.500 1.381
1.184

1.000
656

500

0
Ene-14 Abr-14 Jul-14 Oct-14 Ene-15 Abr-15 Jul-15 Oct-15 Ene-16 Abr-16 Jul-16 Oct-16 Ene-17 Abr-17 Jul-17
Cobros anticipados y prefinanciaciones locales y del exterior Resto de cobros de exportaciones de bienes

9
Para que la serie de exportaciones resulte comparable con la de liquidaciones por el MULC, se toma como base para el clculo el valor total de
embarques realizados por un mismo conjunto de empresas que se clasifican dentro del sector Oleaginosas y Cereales. Pese a que dichas
empresas realizan la gran mayora de los despachos de los productos del complejo, la evolucin no necesariamente coincide de manera exacta
con la mostrada por las exportaciones a nivel de productos.

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El aumento en trminos interanuales de las liquidaciones del sector se vio influenciado por las mayores ventas
externas, en especial de soja y maz. Las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE)10 totalizaron en
julio US$ 2.063 millones, mostrando un incremento interanual de 23%11.

Las importantes ventas externas de soja estuvieron fuertemente ligadas al elevado ritmo de comercializacin
interna al sector exportador y la industria, respecto al de julio de 201612. Asimismo, el maz present un ritmo
de compras internas del sector exportador rcord histrico para toda la campaa13. Al cierre del informe, el
avance de cosecha de la campaa 2016/17 de este cereal estuvo en lnea con los avances de las campaas entre
2012 y 2015 (86% del total), mientras que super en 15 puntos porcentuales a la del ao previo, que se vio
afectada por inundaciones.

Por su parte, y en sintona con lo observado para el sector Oleaginosas y cereales, los cobros de
exportaciones de bienes del resto de los sectores evidenciaron un aumento de 12% en trminos interanuales,
totalizando US$ 2.534 millones en julio (ver Grfico III.3).

10
Las DJVE son declaraciones juradas a las que se encuentran sujetos los exportadores de los productos de origen agrcola comprendidos en la
Ley 21.453. Son publicadas diariamente por la Unidad de Coordinacin y Evaluacin de Subsidos al Consumo Interno (UCESCI). A los fines de
reflejar con mayor precisin las ventas externas de los productos de origen agrcola, las DJVE aqu contempladas se ajustan considerando,
adicionalmente, las exportaciones de biodiesel y de pellets de cscara de soja, dos productos que no requieren DJVE.
11
Esta suba, fue explicada por la variacin positiva de cantidades de 45%, y la variacin negativa de precios de 11%. Los productos que
explicaron este aumento en los registros de ventas externas de unos US$ 400 millones fueron, bsicamente, los porotos de soja y maz por unos
US$ 400 millones y unos US$ 150 millones, respectivamente. Las mismas fueras levemente compensadas por menores ventas de aceite y pellets
de soja por unos US$ 200 millones.
12
Las compras internas totales de soja del sector exportador fueron de 1,2 millones de toneladas en julio de este ao, frente a los 0,3 millones de
toneladas compradas en el mismo periodo del ao previo, cuatro veces ms. Asimismo, cabe mecionar que en el acumulado de la campaa, la
comercializacin se encontraba retrasada en relacin con la campaa 2015/16. Es importante remarcar que la liquidacin de divisas est
fundamentalmente relacionada con la compra de granos que luego sern exportados, ya sea en su mismo estado o como productos procesados,
despus de una transformacin industrial.
13
Con respecto al maz, las compras internas totales a fin de julio de 2017 acumulaban 17,6 millones de toneladas, frente a los 14,3 millones de
toneladas compradas a julio de 2016 (observndose un incremento de 47% durante el mes bajo anlisis). Presentando, de esta manera, un record
histrico de comercializacin interna para este cereal.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 11

 Grfico III.3 Cobros de exportaciones de bienes del resto de los sectores
(excluye sector "Oleaginosas y Cereales")
800 Millones de dlares

Julio 2016: US$ 2.272 millones

700

Julio 2017: US$ 2.534 millones

600 +78%
+7%
Variacin interanual: +12%
500

400

-8%
300

+7% -25%
200
+27% +104%
100 -11% -34%
+8%

0
Industria Alimentos, Industria Agricultura, Mineria Petrleo Metales Industria Textil Comercio Maquinarias y
Automotriz Bebidas y Qumica, Ganadera y Comunes y y Curtidos Equipos
Tabaco Caucho y Otras Elaboracin
Plstico Actividades
Primarias

En la descomposicin sectorial, se observa que el aumento respecto al mismo mes del ao previo estuvo
liderado por el sector Industria Automotriz, que registr cobros de exportaciones por US$ 588 millones
(aumento de 78% interanual), acompaado por los sectores Metales Comunes y Elaboracin y Alimentos,
Bebidas y Tabaco, que registraron ingresos por US$ 126 y US$ 571 millones con aumentos con respecto a
julio de 2016 de 104% y 7%, respectivamente.

En el caso del sector automotriz, la importante suba interanual se encuentra en lnea con el aumento en las
exportaciones del sector, destacndose las ventas externas de vehculos utilitarios producidos localmente (suba
de 32% interanual), en especial con destino a Mxico y Centroamrica.

En sentido inverso, los sectores Minera, Industria Qumica, Caucho y Plstico y Comercio, con
ingresos por cobros de exportaciones de US$ 206 millones, US$ 304 millones y US$ 79 millones,
respectivamente, son los sectores que ms contraccin mostraron con respecto a julio de 2016.

III) a.1.2. Pagos de importaciones de bienes

Los pagos de importaciones de bienes del balance cambiario totalizaron US$ 4.785 millones en julio, lo que
represent un aumento interanual de 8%. A nivel sectorial, y al igual que en los cobros del resto de los
sectores, el aumento fue liderado por la Industria automotriz, seguido por Comercio y Alimentos,
Bebidas y Tabaco, parcialmente compensado por la cada del sector Energa (ver Grfico III.4).

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 12

 Grfico III.4 Pagos de importaciones de bienes por sector
Millones de dlares
1.400
+46%
1.300
1.200 Julio 2016: US$ 4.441 millones
1.100 Junlo 2017: US$ 4.785 millones
1.000 Variacin Interanual: +8%
900
800
700 +1%
600 -36%
+8%
500 +26%
400
300
+89% +12%
200 +4% +22%
-28%
100
0
Industria Industria Energa * Maquinarias y Comercio Metales Alimentos, Otros Industria Industria Textil Industria de
Automotriz Qumica, Equipos Comunes y Bebidas y Manufacturera y Curtidos Papel, Ediciones
Caucho y Elaboracin Tabaco e Impresiones
Plstico

*Nota: incluye a los sectores Petrleo, Electricidad y Gas

El primer sector en importancia en el total de pagos de importaciones del periodo, Industria automotriz,
totaliz pagos por US$ 1.317 millones, mximo nivel desde diciembre de 2013.

De esta manera, incorporando los ingresos por cobros de exportaciones de bienes por US$ 588 millones, dicho
sector mostr un dficit en el rubro Bienes por un total de US$ 728 millones en julio (ver Grfico III.5),
acumulando pagos netos por unos US$ 4.800 millones desde inicios de 2017, superando en un 29% el dficit
del mismo perodo de 2016. Esto se dio en un contexto de aumento de las ventas de terminales a
concesionarias de vehculos importados (suba de 67% interanual).

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 13

 Grfico III.5 Industria Automotriz. Transferencias por bienes
2.000 Millones de dlares
Cobros de exportaciones Pagos de importaciones Transferencias netas por mercancas
1.750
1.500
1.250
1.000
750
500
250
-

0
-58
-250 -176-218
-116-147
-178
-132 -162
-86
-204-213 -236
-321-276 -285-248 -310-293 -287
-500 -370-374-350-327-346 -358
-450
-541 -501
-750 -610 -574 -601
-623 -651-630 -620
-710 -705 -679 -693
-728 -773-728
-1.000 -875

-1.250
-1.500
-1.750
-2.000
E-14 M-14 S-14 E-15 M-15 S-15 E-16 M-16 S-16 E-17 M-17

Por su parte, el sector Energa, luego del mximo estacional del mes previo, registr pagos por
importaciones por US$ 552 millones, marcando un descenso interanual de 36%. Considerando los flujos
acumulados entre enero y julio, se observa una cada interanual de 15%, explicado mayormente por la
disminucin en los pagos de importaciones del sector Electricidad (ver Grfico III.6).

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 14

 Grfico III.6 Pagos de importaciones de bienes del sector "Energa"
2.000 Millones de dlares
Gas (Extraccin, Transporte, Distribucin) Electricidad (Generacin, Transporte, Distribucin) Petrleo

1.750
1.651

1.484
1.500
1.369
1.260 1.242
1.250 1.203

1.079 1.083
1.063 1.021 1.032
1.000 960 955
868 863
816 833
804
751 728749 730
750 678 664
562 552
531
462 489502509 472
500 453 439
408 393 389
366 348
292 318 315
257
250

0
Ene-14 Abr-14 Jul-14 Oct-14 Ene-15 Abr-15 Jul-15 Oct-15 Ene-16 Abr-16 Jul-16 Oct-16 Ene-17 Abr-17 Jul-17

Por ltimo, analizando los pagos por importaciones de bienes del balance cambiario en funcin de la
modalidad de pago utilizada, se observ que los pagos diferidos registraron un aumento del 17% en trminos
interanuales, totalizando US$ 3.409 millones en el mes (ver Grfico III.7). Por su parte, los pagos anticipados
alcanzaron US$ 816 millones, con aumento de 30%. En sentido contrario, los pagos a la vista totalizaron US$
560 millones, con cada de 38%.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 15

 Grfico III.7 Pagos de importaciones de bienes

8.000 Millones de dlares

7.000 +8%
Pagos diferidos y otros Pagos a la vista Pagos anticipados 4.785
4.440
6.000

5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

0
J-02 J-03 J-04 J-05 J-06 J-07 J-08 J-09 J-10 J-11 J-12 J-13 J-14 J-15 J-16 J-17

III) a.2. Servicios, ingreso primario e ingreso secundario

Las operaciones registradas en concepto de servicios mostraron un aumento de 16% en su salida neta en
trminos interanuales, para totalizar egresos netos por US$ 970 millones. Este resultado se explic por egresos
netos por la cuenta de Viajes, pasajes y otros pagos con tarjeta por US$ 896 millones14 y por Otros
servicios y Fletes y Seguros por US$ 123 millones y US$ 72 millones, respectivamente, compensados
parcialmente por ingresos netos por Servicios empresariales, profesionales y tcnicos por US$ 122 millones
(ver Grfico III.8).

14
Incluye las operaciones cursadas a travs de los cdigos de concepto Turismo y viajes y Servicios de transporte de pasajeros, que se
modifica a los fines de representar de mejor manera las operaciones all comprendidas. Al respecto, se debe aclarar que en los giros que se hacen
al exterior para cancelar los saldos con las empresas emisoras de tarjetas internacionales, se incluyen tanto los consumos que efectan los
residentes por viajes al exterior como las compras no presenciales a proveedores del exterior, que se estiman en alrededor de US$ 150 millones
mensuales para lo transcurrido del ao, equivalentes al 17% del total de egresos de este tipo. De forma recproca, en los ingresos tambin se
incluyen las compras no presenciales que hacen no residentes a proveedores argentinos.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 16

 Grfico III.8 Ingresos netos por servicios
500 Millones
de dlares

250

-250

-500
-540
-750
-777
-837
-888
-1.000 Viajes, pasajes y otros pagos con tarjeta -970
Serv. empresariales prof. y tcnicos
Fletes y seguros
-1.250
Otros
Servicios
-1.500
E-13 M-13 S-13 E-14 M-14 S-14 E-15 M-15 S-15 E-16 M-16 S-16 E-17 M-17

En este sentido, el dficit neto de la cuenta de Viajes, pasajes y otros pagos con tarjeta registr un
incremento interanual de 18%, encontrando su explicacin en un incremento de los egresos por encima del
aumento en los ingresos (ver Grfico III.9). En efecto, los egresos brutos totalizaron US$ 1.007 millones (suba
de 31% interanual), mientras que los ingresos brutos fueron de US$ 111 millones (aumento de 18%
interanual). Estas variaciones se encuentran en lnea con los flujos de turistas observados en las estadsticas de
turismo.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 17

 Grfico III.9 Servicios. Viajes, pasajes y otros gastos con tarjeta
500 Millones de dlares

300

100

-100

-300

-500

-700

-900

-1.100

-1.300

-1.500

Viajes, pasajes y otros pagos con tarjeta - Ingresos Viajes, pasajes y otros pagos con tarjeta - Egresos
Viajes, pasajes y otros pagos con tarjeta - Neto

Por su parte, las operaciones en concepto de ingreso primario tuvieron una salida neta de US$ 789 millones,
total que se descompone en pagos netos de intereses por US$ 539 millones, y de utilidades y dividendos y
otras rentas por US$ 250 millones.

En lo que respecta a movimientos por intereses, el Sector pblico y BCRA represent el 74% de los pagos
netos, totalizando US$ 402 millones, dentro de los que se destacaron los pagos netos de intereses de los Bonos
Internacionales de la Repblica Argentina. Por su parte, el Sector Privado no Financiero y el Sector
financiero registraron pagos netos por US$ 105 millones y US$ 32 millones, respectivamente.

En lo que respecta a los giros de utilidades y dividendos a travs del MULC, en julio se registr una salida
bruta por US$ 238 millones (Grfico III.10), casi duplicando al de julio de 2016. En la desagregacin sectorial,
se destacaron los pagos de los sectores Entidades Financieras por US$ 144 millones y Alimentos, Bebidas y
Tabaco por US$ 31 millones (Grfico III.11), agrupando entre los dos sectores las tres cuartas partes del total
girado.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 18

 Grfico III.10 Giros de utilidades y dividendos Grfico III.11 Julio 2017 - Total: US$ 238 millones

Millones
1.200 de dlares
Totales anuales
4.230 4.495 253 1.344 1.316 100 2.996
1.000
Alimentos,
Bebidas y
800 Tabaco 31
Entidades
600 Financieras Petrleo 20
144 Seguros 5
400 Comercio 4
Informtica 4
200
Otros 30

0
Ene-10 Oct-10 Jul-11 Abr-12 Ene-13 Oct-13 Jul-14 Abr-15 Ene-16 Oct-16 Jul-17

III) b. La cuenta capital y financiera cambiaria

Las operaciones de la cuenta capital y financiera del balance cambiario registraron un saldo negativo de US$
277 millones en julio. Este dficit se asocia al registrado por el Sector Privado No Financiero (SPNF) por US$
1.096 millones y el Sector Financiero por US$ 17 millones, parcialmente compensados por los ingresos
netos asociados al Sector Pblico y BCRA por US$ 584 millones y por los movimientos incluidos en Otros
movimientos netos por US$ 253 millones15, destacndose en el mes el aumento de los depsitos locales en
moneda extranjera como consecuencia de las compras de billetes en el mercado de cambios.
Cuenta de capital y financiera cambiaria
En millones de dlares

Fecha jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17

Cuenta capital y financiera cambiaria 2.787 -442 -117 9.285 1.672 3.454 8.031 4.539 765 -1.050 -1.280 3.324 -277

Sector Financiero 326 -150 70 -1.786 -1.864 681 966 781 -27 -1.747 708 -1.129 -17

Sector Privado No Financiero 592 -388 -414 -227 -928 1.131 -1.984 -883 -610 -76 -784 27 -1.096

Sector Pblico y BCRA 1.373 -545 123 6.882 133 685 8.184 3.250 1.458 -2.842 365 6.078 584

Otros movimientos netos 497 641 104 4.415 4.332 957 864 1.391 -56 3.615 -1.570 -1.652 253

III) b.1. La cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no financiero

En julio, la cuenta capital y financiera del Sector Privado No Financiero (SPNF) registr egresos netos por
US$ 1.096 millones, mostrando una reversin de US$ 1.700 millones respecto a lo observado en el mismo mes
de 2016 (Grfico III.12). Dentro de las principales diferencias, se destacaron el incremento en las compras
netas de activos externos de residentes y la disminucin en los ingresos de prstamos financieros, parcialmente
compensados por la reversin de la operatoria de ttulos valores en el mercado secundario.

15
Esta cuenta se conforma por movimientos que, sin ser operaciones de cambio, afectan el nivel de las reservas internacionales del BCRA.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 19

 Grfico III.12 Cuenta capital y financiera del SPNF
Julio 2016 Julio 2017
Millones
de dlares

2.024

720
592 575
451
285
42 52

-89 -179
-420

-1.096
-1.491

Cuenta de Capital Inversiones de No Res.

Prstamos financieros y ttulos de deuda Activos externos
Transferencias por canje con el exterior Ttulos valores -2.474
Total

En julio, las compras netas para formacin de activos externos totalizaron US$ 2.474 millones, explicado por
las adquisiciones netas de clientes de billetes por US$ 1.719 millones (Grfico III.13) y de divisas sin destino
especfico por US$ 755 millones.

En trminos brutos, las compras de billetes totalizaron US$ 3.005 millones, registrando un aumento respecto
del mes previo, y fueron concretadas por 983.485 clientes, mxima concurrencia observada desde enero de
2016 y que represent un incremento de 200.000 clientes respecto a lo observado el mes previo.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 20

 Grfico III.13 Billetes en moneda extranjera del SPNF a travs del MULC*
4.000 4.000
En millones
de dlares
3.500 3.500

Compra neta de billetes

3.000 Venta de billetes
3.000

Compra de billetes
2.500 2.500

2.000 2.000

1.500 1.500

1.000 1.000

500 500

0 0

-500 -500
Feb-02 Dic-02 Oct-03 Ago-04 Jun-05 Abr-06 Feb-07 Dic-07 Oct-08 Ago-09 Jun-10 Abr-11 Feb-12 Dic-12 Oct-13Ago-14 Jun-15 Abr-16 Feb-17
* Excluye operaciones con destino especfico previas al 17.12.15

Si se desagrega la informacin teniendo en cuenta el monto de las compras mensuales por cliente, se observa
que casi el 50% de las compras de billetes (unos US$ 1.400 millones) fueron realizadas por importes de hasta
US$ 10.000 mensuales por cliente, participacin que aumenta tres puntos porcentuales respecto a junio
(Grfico III.14). Asimismo, el 96% de la cantidad de clientes que compraron billetes operaron en este estrato,
resultando en una compra promedio por cliente de US$ 1.483 dentro de ese estrato, mientras que, para el total
de las compras, cualquiera fuera el estrato de monto, el promedio fue de US$ 3.056.

Estas compras de billetes impulsaron el incremento en los depsitos en caja de ahorro en moneda extranjera,
tendencia que se sigui observando en los primeros das de agosto.

Por su parte, las ventas mensuales de billetes de clientes totalizaron US$ 1.286 millones en julio, marcando un
descenso de US$ 370 millones respecto del mximo histrico registrado el mes previo. Se observ que las
ventas de billetes por encima de los US$ 2 millones mensuales concentraron el 43% del total, unos 7 puntos
porcentuales por debajo de lo observado el mes previo, con subas en todos los estratos inferiores (Grfico
III.15).

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 21

 Grfico III. 14 Compras de billetes SPNF por estrato Grfico III.15 Ventas de billetes del SPNF por estrato
Participacin por estrato - Estratos definidos por acumulado mensual por cliente Participacin por estrato - Estratos definidos por acumulado mensual por cliente
100%
3% 5% 4% 5% 7% 6% 6% 5% 6% 4% 3% 6%
9% 10% 9% 9% 3% 8% 8% 8%
13% 16% 12% 11% 8% 7% 3% 2% 4% 4% 15% 4% 14% 3% 8% 13%
90% 7% 3% 8% 18% 19% 21%
7% 4% 3% 6% 3% 5% 8%
7% 7% 5% 13% 10% 11% 25% 27%
7% 6% 6% 3% 6% 30% 31%
16% 3% 10% 35% 33%
80% 15% 16% 17% 17% 15% 14% 11%
5% 6% 41%
15% 16% 17% 16% 19% 20% 14% 9% 11% 9% 7% 45% 45%
17% 18% 18%
16%
20% 17%
10%
70% 12% 11%
16% 19% 19% 10% 7% 12% 13%
17% 8%
19% 19% 13%
60% 22% 21% 19% 19% 19% 19% 20% 9% 8% 10%
20% 19% 20% 9%
21% 19% 20% 20% 17% 17% 11% 9%
19% 20% 19% 9%
21% 18% 8% 7% 5% 10%
50% 18% 17% 14% 16% 17% 16%
18% 31% 17% 9% 7% 8%
16% 17% 17% 15%
40% 15% 13% 17%
15%
14% 13% 13% 14% 15%
30% 11% 15% 12%
55% 15%
50% 48% 50% 53% 53% 53% 49% 46% 49% 47% 47% 13%
45% 45% 47% 47% 18% 10% 11%
20% 41% 42% 40% 44% 43% 41% 11%
35% 34% 34% 33%
29%
10%
24% 26% 21% 24% 27% 20%
18% 16% 15% 18%
13%
0%
Ene-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sept-16 Nov-16 Ene-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Ene-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sept-16 Nov-16 Ene-17 Mar-17 May-17 Jul-17
ms de US$ 5 millones Entre US$ 2 millones y US$ 5 millones Entre US$ 500 mil y US$ 2 millones ms de US$ 5 millones Entre US$ 2 millones y US$ 5 millones Entre US$ 500 mil y US$ 2 millones
Entre US$ 50 mil y US$ 500 mil Entre US$ 10 mil y US$ 50 mil Hasta US$ 10 mil Entre US$ 50 mil y US$ 500 mil Entre US$ 10 mil y US$ 50 mil Hasta US$ 10 mil

Esta diferencia en el comportamiento, en cuanto a la concentracin de las ventas de billetes con respecto a las
compras, podra explicarse al ver quines son los compradores/vendedores netos de billetes (Grfico III. 16).
En este sentido, en los ltimos cuatro meses las personas fsicas compraron billetes de forma neta, mientras
que las personas jurdicas vendieron billetes de forma neta, aunque en este caso por menor monto que en los
tres meses anteriores.

Grfico III.16 Compras netas de billetes desagregado por personera

En millones
de dlares
296
Compra neta de billetes de Personas Fsicas
97
262
Compra neta de billetes de Personas Juridicas y otros

213
78
201
182
121 1.932
136 84
185 57 1.647 1.628
1.465
1.239 71 13 1.221 1.173 1.171
1.025 897 977 1.084
953 880 935
869 812
753
624 636

-15 -14
-213
-330 -308
-458

Dic-15 Feb-16 Abr-16 Jun-16 Ago-16 Oct-16 Dic-16 Feb-17 Abr-17 Jun-17

A diferencia del comportamiento observado en las compras de billetes, las transferencias brutas al exterior sin
informar el destino especfico, que totalizaron US$ 1.420 millones, fueron efectuadas por unos 1.730 clientes y
se concentraron en los estratos superiores, donde los clientes con compras mensuales superiores a US$ 2
millones acumularon el 84% del total de compras brutas de divisas (Grfico III.17). Cabe destacar que parte de
estos fondos pudieron ser destinados a pagos de obligaciones externas desde las cuentas en el exterior a las que
se remiten. Por el contrario, las operaciones por transferencias provenientes desde el exterior estuvieron ms
atomizadas con relacin a lo observado en los giros al exterior.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 22

 Grfico III.17 l Divisas de libre disponibilidad en el MULC - Julio de 2017
Millones
de dlares
1.418

41%

ms de US$ 5
millones
Entre US$ 2 75%
millones y US$ 5
1.064 millones
Entre US$ 500 mil 15%
y US$ 2 millones
663
Hasta US$ 500
mil 15%
274

96 9%
133
97 30%
8%
112
196
109 8%

Compras Ventas Compras Ventas

Por otro lado, se registraron ingresos netos de prstamos y ttulos de deuda del exterior por US$ 602 millones y
liquidaciones de prstamos locales por alrededor de US$ 535 millones16. A nivel sectorial, se destacaron los
ingresos netos de deuda de los sectores Petrleo por US$ 600 millones, Oleaginosos y Cereales por US$
116 millones, Alimentos, Bebidas y Tabaco por US$ 98 millones y Maquinarias y Equipos por US$ 64
millones.

Por el lado de las inversiones de no residentes, se registraron ingresos netos por US$ 451 millones, como
resultado de inversiones de cartera por US$ 217 millones y directas por US$ 234 millones. Con este total, las
inversiones de no residentes mostraron un aumento en trminos netos de US$ 166 millones respecto al mismo
mes del ao previo (58% interanual), explicado por aumentos tanto en las inversiones de cartera como en las
directas (Grficos III.18 y III.19).

En el caso de inversiones de cartera de no residentes, es importante aclarar que, si bien a priori no es posible
identificar el destino que tendran dichos fondos, s es posible diferenciar entre aquellos que se mantienen
inicialmente en dlares y aquellos que, tras ingresar al pas, fueron convertidos a pesos. Dicha diferenciacin
es til a la hora de acotar el anlisis de los flujos que pueden ser invertidos en el mercado financiero en
moneda local.

16
Sin incluir la compra de moneda extranjera de clientes para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas
en el exterior por alrededor de US$ 417 millones.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 23

En este sentido, en julio las inversiones de cartera de no residentes destinadas inicialmente a pesos mostraron
egresos netos por US$ 220 millones, revirtiendo el signo de cada uno de los meses de 2017.

Grfico III.19 No residentes. Cartera y otras inversiones

2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
-500
-1.000
-1.500
-2.000
-2.500
Ene-14 Abr-14 Jul-14 Oct-14 Ene-15 Abr-15 Jul-15 Oct-15 Ene-16 Abr-16 Jul-16 Oct-16 Ene-17 Abr-17 Jul-17
Inv. cartera no residentes en ME, egresos Inv. cartera no residentes en ME, ingresos
Inv. cartera no residentes a pesos, egresos Inv. cartera no residentes a pesos, ingresos
Inv. cartera de no residentes, neto Inv. cartera no residentes a pesos, neto

Las inversiones de cartera de no residentes que fueron acreditadas directamente en una cuenta en moneda
extranjera totalizaron US$ 440 millones17.

Por su parte, los ingresos brutos en concepto de inversiones directas de no residentes del SPNF totalizaron US$
240 millones, con una suba interanual de 50%.

17
Dentro de la informacin de las inversiones de cartera de no residentes de junio de 2017, se incorporaron rectificaciones de entidades al
Rgimen Informativo de Operaciones de Cambio (RIOC) con posterioridad a la publicacin anterior, incorporando ingresos del exterior no
informados oportunamente en concepto de otras inversiones de cartera de no residentes por US$ 1.000 millones, que permanecieron en moneda
extranjera, aunque s estuvo registrado el aumento de Reservas Internacionales por la suba de depsitos.

Las operaciones en el Mercado nico y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 24

 Grfico III.18 Inversin de no residentes. Directas
600

400

200

-200
Ene-14 Abr-14 Jul-14 Oct-14 Ene-15 Abr-15 Jul-15 Oct-15 Ene-16 Abr-16 Jul-16 Oct-16 Ene-17 Abr-17 Jul-17

Ingresos Egresos Neto

Se destacaron como los principales receptores de inversin directa, los sectores Alimentos, bebidas y tabaco
con US$ 54 millones, Petrleo por US$ 50 millones, Minera por US$ 41 millones y Industria Qumica,
Caucho y Plstico por US$ 37 millones (Grfico III.20).

Grfico III.20 Inversin Extranjera Directa - Ingresos brutos por sector

Julio 2017

46 Alimentos, Bebidas y Tabaco

54
Petrleo

12 Mineria

Industria Qumica, Caucho y

Plstico
Transporte
37 50
Resto de los sectores

41

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Por ltimo, los flujos de moneda extranjera por la operatoria en el mercado secundario con ttulos valores
de entidades financieras18 registraron ingresos netos por US$ 575 millones, mostrando una reversin de
unos US$ 750 millones con respecto a los egresos observados en el mismo mes del ao 2016.

III) b.2. La cuenta capital y financiera cambiaria del sector financiero

En julio de 2017, las operaciones de capital y financieras del Sector Financiero resultaron en egresos netos
por US$ 17 millones, explicados por el uso de fondos para la suscripcin primaria de ttulos valores por US$
412 millones, que fueron en prcticamente compensados por los ingresos netos de deuda por US$ 236 millones
y la disminucin de los activos externos lquidos de las entidades que conforman la Posicin General de
Cambios (PGC) por US$ 159 millones.

Las entidades financieras registraron un stock de la PGC de US$ 3.040 millones a fines de julio (Grfico
III.21) 19, de los cuales US$ 1.558 millones correspondieron a tenencias de billetes por parte de las entidades
en moneda extranjera, representando el 51% del total (ver Grfico III.22). Este stock de billetes es conservado
por las entidades bsicamente para atender los movimientos de los depsitos locales en moneda extranjera y
necesidades del mercado de cambios.

Grfico III.21 Posicin General de Cambios de las entidades Grfico III.22 Ratio Stock billetes/Posicin General de Cambios
Millones
7.000 de dlares Participacin %
Billetes Divisas propias
6.000
77%
71% 72%
5.000
60%
64%
4.000 52% 61% 54%
53%
49%
47% 47% 47% 56%
46% 46% 45% 45%
44% 44%
43% 43% 44%
41% 41% 44%43% 51% 51%
40% 39% 40% 40%
3.000 37% 37% 37% 38%
34% 35% 35%
33%
30%
2.000 25%

1.000

0
Ene-14 Jun-14 Nov-14 Abr-15 Sept-15 Feb-16 Jul-16 Dic-16 May-17 Ene-14 Jun-14 Nov-14 Abr-15 Sept-15 Feb-16 Jul-16 Dic-16 May-17
Al cierre de cada mes Al cierre de cada mes

julio cerrado con datos al 10/08

En lo que se refiere a las operaciones a trmino de moneda extranjera en los mercados locales20, al cierre de
julio el conjunto de las entidades registr una posicin comprada neta de US$ 23 millones, revirtiendo la
posicin respecto al cierre del mes previo, como consecuencia principalmente del incremento en la posicin
comprada en Mercados Institucionalizados (ver Grficos III.23 y III.24).

18
En el MULC, las operaciones son registradas a nombre de la entidad. El efecto neto de estas operaciones tiene como contrapartida a residentes
del sector privado no financiero o no residentes. Por ese motivo se registran en la cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no
financiero.
19
Cabe destacar que a partir del 04.05.17 entr en vigencia la Comunicacin A 6237, que dispuso que las entidades autorizadas a operar en
cambios pueden determinar libremente el nivel y uso de sus activos externos lquidos en moneda extranjera (PGC). No obstante, las entidades
deben continuar encuadradas dentro de los lmites establecidos para la Posicin Global Neta de Moneda Extranjera (PGNME).
20
Esta informacin surge del sistema informativo implementado a travs de la Comunicacin A 4196 y complementarias.

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Desagregando el stock a trmino en moneda extranjera por tipo de entidad, las entidades extranjeras
culminaron julio con un stock comprado de US$ 271 millones. En lo que respecta a las entidades nacionales,
las privadas finalizaron julio con un stock vendido de US$ 225 millones y las pblicas de US$ 23 millones.

Grfico III.23 Posicin a trmino de las entidades Grfico III.24 Variacin de la posicin a trmino de las entidades
Millones
4.000 de dlares Ent. Privada Extranjera Ent. Privada Nacional Ent. Pblica Total
Posicin neta a trmino en Mercados Institucionalizados Millones
3.000 de dlares
Posicin neta a trmino en forwards
Posicin neta a trmino 147 142
2.000
111
102
1.000 540
691

0 -80
23

22 18
-621 -667
-1.000 0

-2.000 -4
-27 -27
-36 -40
-3.000

-4.000 Mercados Institucionalizados Forwards Total

31-ene 31-mar 31-may 31-jul 30-sep 30-nov 31-ene 31-mar 31-may 31-jul

III) b.3. La cuenta capital y financiera cambiaria del Sector Pblico y BCRA

La cuenta capital y financiera cambiaria del sector pblico y BCRA result en un supervit de US$ 584
millones en julio de 2017 (ver Grfico III.25), destacndose los ingresos de moneda extranjera del Tesoro
Nacional por colocaciones de Letras del Tesoro denominados en dlares por US$ 1.925 millones y las
liquidaciones de gobiernos locales de prstamos financieros por US$ 600 millones.

Estos ingresos fueron en parte compensados por los egresos de fondos destinados al pago de LETES por US$
1.650 millones y a la cancelacin de prstamos netos con organismos internacionales por US$ 268 millones.

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Grfico III.25 Cuenta capital y financiera cambiaria del Sector Pblico y BCRA

Millones
de dlares

8.184

6.882
6.078

3.250

1.373 1.458
685 584
123 133 365

-545

-2.842

Jul-16 Ago-16 Sept-16 Oct-16 Nov-16 Dic-16 Ene-17 Feb-17 Mar-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17

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