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cursos prof.

EDGAR
ABREU
prepara voc para CERTIFICAES

Ancord

Edio: Maro/2016

Professor Edgar Abreu


edgarabreu@yahoo.com.br
www.edgarabreu.com.br
Sobre o autor

Professor Edgar Abreu mestrando em Economia pela UNISINOS


RS, graduado em Matemtica Licenciatura pela PUC-RS, com especia-
lizao em Educao a Distncia pelo SENAC-RS e especializao em
Finanas pela UFRGS. Possui as certificaes da Anbid CPA-10 e CPA-
20 e tambm a certificao de Agente Autnomo de Investimento,
concedida pela ANCORD.
Ministra cursos preparatrios para certificaes e concursos pblicos
em Porto Alegre e em diversas cidades do Brasil.
Ex-funcionrio do Banco do Estado do Rio Grande do Sul, atualmente
trabalha como consultor de finanas pessoais e leciona nos cursos de
preparao para certificaes da Anbid e cursos para concurso na em-
presa A Casa do Concurseiro.
Voc pode entrar em contato com o Professor Edgar Abreu por email
(edgarabreu@edgarabreu.com.br) e seguir as novidades e atualiza-
es no Facebook (https://www.facebook.com/abreu.edgar).
Sobre o material

Esta apostila foi elaborada pelo professor Edgar Abreu.


A instituio Ancord no tem algum envolvimento ou responsabilidade com a elaborao e
publicao deste material.
o material mais focado para prova de Certificao da Ancord e o NICO material de qualida-
de disponibilizado GRATUITAMENTE no Brasil.

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1. Quem estuda por uma apostila, possui tempo e disciplina para estudo, assim no necessita
fazer um curso presencial.
2. Esta a minha forma de ajudar as pessoas para contribuir com um mundo melhor.

O custo deste material o pedido que fao para voc profissional do mercado em ajudar o pr-
ximo com o que estiver ao seu alcance. Assim, certamente viveremos em um mundo melhor.
Ao realizar sua prova e encontrar qualquer assunto ou questo que no esteja abordado de
forma clara nesse material, por favor, envie um e-mail para o autor e ajude a manter nossa
apostila sempre atualizada e focada na prova.
Qualquer Dvida que tenham, pode tirar direto com o autor pelo e-mail
edgarabreu@edgarabreu.com.br

Muito sucesso em seus estudos!


Sumrio

1. A atividade do Agente Autnomo de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11


1.1 Instruo CVM/497 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

2. tica profissional e aspectos comportamentais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17


2.1 Responsabilidades dos AAI e das Instituies Contratantes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
2.2 Princpios ticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

3. Lei n 9.613/98; Circular Bacen 3461/09; Instruo CVM n 301/99 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21


3.1 Lavagem de Dinheiro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
3.2 CVM 301/99 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
3.3 Pessoas politicamente expostas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28

4. Economia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
4.1 ndices, Indicadores e Taxas de juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

5. Sistema Financeiro Nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39


5.1 Composio e Regulao governamental . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
5.2 Entidades de Apoio e Autorregulao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
5.3 Sistema de Pagamentos Brasileiro - SPB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46

6. Instituies e Intermediadores Financeiros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49


6.1 Instituies Financeiras: Classificao e Conceituao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
6.2 Mercados regulamentados de valores mobilirios e bolsas internacionais . . . . . . . . . . . . . . 56
7. Fundamentos de Finanas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
7.1 Risco e retorno dos investimentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59

8. Mercado de Capitais Produtos Modalidades Operacionais Liquidao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67


8.1 Mercado vista: Aes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
8.2 Outros ativos: Debntures, Commercial Papers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
8.3 Mercado Internacional: ADRS. GDRS. BDRS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
8.4 Mercados termo, futuro e de Opes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
8.5 Tributao Debntures e Nota Promissria (Comercial Paper) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
8.5 Tributao Mercado vista . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
8.7 Regulamento operacional do segmento BOVESPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81

9. Fundos de Investimentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
9.1 Fundos de Investimento: Aspectos gerais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
9.2 Polticas de Investimentos Principais fundos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94
9.3 Tributao nos Fundos de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94
9.4 Poltica de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
9.5 Carteira de Investimentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
9.6 Taxas de Administrao e Outras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96
9.7 Classificao CVM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97

10. Outros fundos de investimento regulados pela CVM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101


10.1 Outros fundos de investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101

11. Securitizao de Recebveis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105


11.1 Securitizao de Recebveis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105

12. Clubes de Investimentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107


12.1 Clube de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
12.2 Principais alteraes trazidas pela 494/11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
12.3 Demonstraes Financeiras dos Clubes de Investimento 495/11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
12.4 Tributao para investimento realizado por Clube de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
13. Matemtica Financeira Conceitos Bsicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
13.1 Juros Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114
13.2 Juros Compostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
13.3 Desconto Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119

14. Mercado Financeiro Produtos Modalidades Operacionais Liquidao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133


14.1 Ttulos de Renda Fixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
14.2 Ttulos Privados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134
14.3 Tributao para Ttulos Pblicos e Privados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138

15. Mercados Derivativos Produtos Modalidades Operacionais Tributao


e Regulao Bsica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141
15.1 Derivativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141
15.2 Tributao no Mercado de Derivativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156

Exerccios / Simulados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161


Mdulo 1 Atividade do Agente Autnomo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163
Mdulo 2 Cdigo de Conduta do Agente do Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165
Mdulo 3 Lei 9.613/98; Circular BACEN 3461/09; Instruo CVM 301/99 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167
Mdulo 4 Economia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
Mdulo 5 Sistema Financeiro Nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173
Mdulo 6 Instituies e Intermediadores Financeiros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177
Mdulo 7 Administrao de risco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
Mdulo 8 Mercado de capitais Produtos Modalidades Operacionais Liquidao . . . . . . . . . 185
Mdulo 9 Fundos de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
Mdulo 10 Outros Fundos de Investimentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195
Mdulo 11 Securitizao de Recebveis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 197
Mdulo 12 Clubes de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199
Mdulo 13 Matemtica Financeira . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201
Mdulo 14 Mercado Financeiro Outros Produtos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
Mdulo 15 Mercados derivativos Produtos Modalidades operacionais Liquidao . . . . . . . 207
Simulado 80 Questes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213
Simulado 2 80 Questes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229
Questes Extras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245
Mdulo I

O que esperar do Mdulo I


Neste mdulo teremos 8 questes de prova;
Todo candidato tem quase como obrigao gabaritar este mdulo, afinal de
contas as perguntas aqui so relacionadas com o trabalho no qual a certificao da
ANCOR habilita trabalhar. Este mdulo j est de acordo com as instrues CVM
497/2001 e 515/2011.
MNIMO: Esse mdulo possui a quantidade mnima de acerto de 4 questes (50%)
para a aprovao.

1. A atividade do Agente Autnomo de Investimento

Proporo: 10%.

1.1 Instruo CVM/497

Definio Agente Autnomo de Investimento - AAI


Agente autnomo de investimento a pessoa natural, registrada na forma desta Instruo, para
realizar, sob a responsabilidade e como preposto de instituio integrante do sistema de distribui-
o de valores mobilirios, as atividades de:
I. prospeco e captao de clientes;
II. recepo e registro de ordens e transmisso dessas ordens para os sistemas de negociao
ou de registro cabveis, na forma da regulamentao em vigor;
III. prestao de informaes sobre os produtos oferecidos e sobre os servios prestados pela
instituio integrante do sistema de distribuio de valores mobilirios pela qual tenha sido
contratado
Os agentes autnomos de investimento podem exercer suas atividades por meio de sociedade ou
firma individual constituda exclusivamente para este fim, observados os requisitos da legislao.
A constituio de pessoa jurdica, no elide as obrigaes e responsabilidades estabelecidas nesta
Instruo para os agentes autnomos de investimento que a integram nem para os integrantes
do sistema de distribuio de valores mobilirios que a tenham contratado

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Credenciamento e registro
O registro para o exerccio da atividade de agente autnomo de investimento ser concedido au-
tomaticamente pela CVM pessoa natural e s pessoas jurdicas credenciadas conforme a legisla-
o.
A comprovao do registro do AAI dada pela inscrio do seu nome na relao de agentes aut-
nomos de investimento constante da pgina da CVM na rede mundial de computadores.
O credenciamento de agentes autnomos de investimento e das pessoas jurdicas por eles consti-
tudas feito por entidades autorizadas pela CVM.

Comentrio:
O registro do AAI feito exclusivamente pela CVM enquanto o credenciamento realizado
por entidades autorizadas pela CVM.

Credenciamento AAI Pessoa Fsica


Para credenciamento de agente autnomo de investimento, as entidades credenciadoras devem
exigir do candidato o preenchimento dos seguintes requisitos mnimos:
I. ter concludo o ensino mdio no Pas ou equivalente no exterior;
II. ter sido aprovado nos exames de qualificao tcnica aplicados pela entidade credenciadora;
III. ter aderido ao cdigo de conduta profissional;
IV. no estar inabilitado ou suspenso para o exerccio de cargo em instituies financeiras e de-
mais entidades autorizadas a funcionar pela CVM, pelo Banco Central do Brasil, pela Supe-
rintendncia de Seguros Privados SUSEP ou pela Superintendncia Nacional de Previdncia
Complementar PREVIC;
V. no haver sido condenado por crime falimentar, de prevaricao, suborno, concusso, pe-
culato, lavagem de dinheiro ou ocultao de bens, direitos e valores, contra a economia
popular, a ordem econmica, as relaes de consumo, a f pblica ou a propriedade pblica, o
sistema financeiro nacional, ou a pena criminal que vede, ainda que temporariamente, o aces-
so a cargos pblicos, por deciso transitada em julgado, ressalvada a hiptese de reabilitao;
VI. no estar impedido de administrar seus bens ou deles dispor em razo de deciso judicial.

Credenciamento AAI Pessoa Jurdica


Para o credenciamento de pessoas jurdicas, a entidade credenciadora deve exigir que estas:
I. tenham sede no pas;
II. sejam constitudas como sociedades simples, adotando qualquer das formas permitidas para
tal, na forma da legislao em vigor; e
III. tenham, como objeto social exclusivo, o exerccio da atividade de agente autnomo de inves-
timento, sendo vedada a participao em outras sociedades.

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Mdulo I

Da denominao da pessoa jurdica, assim como dos nomes de fantasia eventualmente utilizados,
deve constar a expresso Agente Autnomo de Investimento, sendo vedada a utilizao de si-
glas e de palavras ou expresses que induzam o investidor a erro quanto ao objeto da sociedade.
A pessoa jurdica deve ter como scios unicamente pessoas naturais que sejam agentes autno-
mos, aos quais ser atribudo, com exclusividade, o exerccio das atividades.

Comentrio:
Anteriormente era permitida a participao de scios no AAI, limitado a 2% do patrimnio da
empresa, porm no mais, desde 01 de Janeiro de 2012, conforme da instruo CVM 497.

Importante:
Um mesmo agente autnomo de investimento no pode ser scio de mais de uma pessoa jur-
dica constituda na forma de AAI.

Suspenso ou cancelamento do credenciamento


A entidade credenciadora suspender ou cancelar o credenciamento do agente autnomo de
investimento nos casos de:
I. pedido formulado pelo prprio agente autnomo de investimento;
II. identificao de vcios ou falhas no processo de credenciamento;
III. perda de qualquer das condies necessrias para o credenciamento;
IV. aplicao de penalidade de suspenso ou de cancelamento;
V. aplicao, pela CVM, das penalidades previstas em legislao.
A suspenso ou o cancelamento do credenciamento sero comunicados CVM e implica, respec-
tivamente, a suspenso ou o cancelamento automtico do registro do agente autnomo de inves-
timento.
Da deciso de suspenso ou de cancelamento do credenciamento tomada na forma do item IV,
cabe recurso CVM, no prazo de 15 (quinze) dias, com efeito suspensivo.

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Exerccios das atividades


O agente autnomo de investimento deve agir com probidade, boa f e tica profissional, empre-
gando no exerccio da atividade todo o cuidado e a diligncia esperados de um profissional em sua
posio, em relao aos clientes e instituio integrante do sistema de distribuio de valores
mobilirios pela qual tenha sido contratado.

So deveres do AAI
I. observar a legislao vigente, no cdigo de conduta profissional, nas demais normas aplic-
veis e nas regras e procedimentos estabelecidos pela instituio integrante do sistema de dis-
tribuio de valores mobilirios pela qual tenha sido contratado;
II. zelar pelo sigilo de informaes confidenciais a que tenha acesso no exerccio da funo.

Importante:
O AAI dever pagar trimestralmente taxa de fiscalizao para a CVM.

Materiais utilizados pelos AAI


Entende-se por material, alm dos utilizados na divulgao e propaganda:
I. s apostilas e a qualquer outro material utilizado em cursos e palestras ministrados pelo agen-
te autnomo de investimento ou promovidos pela pessoa jurdica de que ele seja scio;
II. a pginas na rede mundial de computadores.
Os materiais utilizados pelo agente autnomo de investimento no exerccio das atividades previs-
tas nessa Instruo devem:
I. estar de acordo com a legislao;
II. ser prvia e expressamente aprovados pela instituio integrante do sistema de distribuio
pela qual o agente autnomo de investimento tenha sido contratado;
III. fazer referncia expressa a tal instituio, como contratante, identificando o agente autno-
mo como contratado, e apresentar os dados de contato da ouvidoria da instituio;
IV. no caso das pessoas jurdicas, identificar cada um dos agentes autnomos dela integrantes.

So vedadas:
I. a adoo de logotipos ou de sinais distintivos do prprio agente autnomo de investimento
ou da pessoa jurdica de que ele seja scio, desacompanhados da identificao da instituio
integrante do sistema de distribuio de valores mobilirios pela qual tenha ele sido contrata-
do, com no mnimo igual destaque;
II. a referncia relao com a instituio integrante do sistema de distribuio de valores mobi-
lirios por meio de expresses que dificultem a compreenso da natureza do vnculo existen-
te, como parceira, associada ou afiliada.
As normas acima no se aplicam aos agentes autnomos que realizem exclusivamente a distri-
buio de cotas de fundo de investimento para investidores qualificados.

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Vedaes
vedado ao agente autnomo de investimento ou pessoa jurdica por ele constitudo:
I. manter contrato para a prestao dos servios de AAI com mais de uma instituio integrante
do sistema de distribuio de valores mobilirios; (Exceto na atividade de distribuio de fun-
dos de investimentos - Conforme Instruo CVM 515/2011);
II. receber de clientes ou em nome de clientes, ou a eles entregar, por qualquer razo e inclusive
a ttulo de remunerao pela prestao de quaisquer servios, numerrio, ttulos ou valores
mobilirios ou outros ativos;
III. ser procurador ou representante de clientes perante instituies integrantes do sistema de
distribuio de valores mobilirios, para quaisquer fins;
IV. contratar com clientes ou realizar, ainda que a ttulo gratuito, servios de administrao de
carteira de valores mobilirios, consultoria ou anlise de valores mobilirios;
V. atuar como preposto de instituio integrante do sistema de distribuio de valores mobili-
rios com a qual no tenha contrato para a prestao dos servios;
VI. delegar a terceiros, total ou parcialmente, a execuo dos servios que constituam objeto do
contrato celebrado com a instituio integrante do sistema de distribuio de valores mobili-
rios pela qual tenha sido contratado;
VII. usar senhas ou assinaturas eletrnicas de uso exclusivo do cliente para transmisso de or-
dens por meio de sistema eletrnico; e
VIII. confeccionar e enviar para os clientes extratos contendo informaes sobre as operaes
realizadas ou posies em aberto.

Importante:
Para exercer as atividades de administrao de carteira, de consultoria ou de anlise de valores
mobilirios, o agente autnomo de investimento que seja registrado pela CVM para o exerccio
daquelas atividades na forma da regulamentao em vigor deve requerer entidade creden-
ciadora a suspenso de seu credenciamento como agente autnomo de investimento.

Penalidades
Constitui infrao grave:
I. o exerccio da atividade de agente autnomo de investimento em desacordo com as normas
vigente na instruo CVM 497;
II. a obteno de credenciamento de agente autnomo de investimento ou da pessoa jurdica
constituda com base em declaraes ou documentos falsos; e
III. a inobservncia das vedaes estabelecidas na instruo CVM 497.

Remunerao do AAI
A remunerao do AAI ser um percentual pactuado entre ele e a instituio contratante calcula-
do sobre as receitas de operaes por ele intermediadas.

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Mdulo II

O que esperar do Mdulo II


Neste mdulo teremos 4 questes de prova;
Este mdulo no muito difcil, porm alguns princpios ticos se confundem. Ler
vrias vezes com ateno cada princpio a soluo para conseguir diferenci-los
na hora da prova;
MNIMO: Este mdulo possui a quantidade mnima de acerto de 2 questes (50%)
para a aprovao.

2. tica profissional e aspectos comportamentais

Proporo: 5%.

2.1 Responsabilidades dos AAI e das Instituies Contratantes


Ver captulo anterior.

2.2 Princpios ticos

Comentrio:
Os padres ticos cobrados na prova de certificao para ANCOR so os mesmos exigidos na
prova de certificao IBCPF (Instituto Brasileiro de Certificao Profissional).

O que CFP? Certificao Certified Financial Planner.

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Princpio de Integridade
Um Profissional CFP deve oferecer e proporcionar servios profissionais com integridade e devem
ser considerados por seus clientes como merecedores de total confiana. A principal fonte desta
confiana a integridade pessoal do Profissional CFP. Ao decidir o que correto e justo, um Profis-
sional CFP deve atuar com integridade como condio essencial.
Integridade pressupe honestidade e sinceridade que no devem estar subordinadas a ganhos e
vantagens pessoais. Dentro do princpio da integridade, pode haver certa condescendncia com
relao ao erro inocente e diferena legtima de opinio; mas a integridade no pode coexistir
com o dolo ou subordinao dos prprios princpios.
A integridade requer que um Profissional CFP observe no apenas o contedo, mas tambm, e
fundamentalmente, o esprito deste Cdigo.

Princpio de Competncia
Um Profissional CFP deve prestar servios aos clientes de maneira competente e manter os neces-
srios conhecimentos e habilidades para continuar a faz-lo nas reas em que estiver envolvido.
S competente aquele que atinge e mantm um nvel adequado de conhecimento e habilidade,
aplicando-os na prestao de servios aos clientes.
Competncia inclui, tambm, a sabedoria para reconhecer as suas limitaes e as situaes em
que a consulta a, ou o encaminhamento para, outro Profissional CFP for apropriada. Um Profis-
sional CFP, em virtude de ter conquistado uma certificao CFP, considerado qualificado para
praticar planejamento financeiro.
Entretanto, alm de assimilar o conhecimento bsico exigido e de adquirir a necessria experin-
cia para a certificao, um Profissional CFP deve firmar um compromisso de continuao de apren-
dizagem e aperfeioamento profissional.

Princpio de Confidencialidade
Um Profissional CFP no deve revelar nenhuma informao confidencial do cliente sem o seu es-
pecfico consentimento, a menos que em resposta a qualquer procedimento judicial, inclusive,
mas no limitado a, defender-se contra acusaes de m prtica de sua parte e/ou em relao a
uma disputa civil entre o Profissional CFP e o cliente.
Um cliente, ao buscar os servios de um Profissional CFP, pode estar interessado em criar um rela-
cionamento de confiana pessoal com o Profissional CFP. Este tipo de relacionamento s pode ser
criado tendo como base o entendimento de que as informaes fornecidas ao Profissional CFP e/
ou outras informaes sero confidenciais. Para prestar os servios eficientemente e proteger a
privacidade do cliente, o Profissional CFP deve salvaguardar a confidencialidade das informaes
e o escopo de seu relacionamento com os clientes finais.

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Mdulo II

Princpio de Profissionalismo
A conduta de um Profissional CFP em todas as questes deve refletir zelo e crena na profisso.
Devido importncia dos servios profissionais prestados pelos Profissionais CFP, h responsabili-
dades concomitantes de comportamento digno e corts com todos aqueles que usam seus servi-
os, profissionais colegas, e aqueles de profisses relacionadas.
Um Profissional CFP tambm tem a obrigao de cooperar com outros Profissionais CFP para me-
lhorar a qualidade dos servios e manter a imagem pblica da profisso, em conjunto com outros
Profissionais CFP.
Somente atravs dos esforos combinados de todos os Profissionais CFP em cooperao com ou-
tros profissionais, esse objetivo ser alcanado

Probidade
Um Profissional CFP deve realizar os servios profissionais de maneira ntegra e justa para os clien-
tes, diretores, scios e empregadores, devendo revelar conflitos de interesses surgidos durante e/
ou em razo da prestao dos servios.
Probidade requer imparcialidade, honestidade intelectual e a revelao de conflitos de interes-
ses. Envolve uma subordinao dos prprios sentimentos, preconceitos e desejos, de modo a con-
seguir um equilbrio adequado dos interesses conflitantes. Probidade tratar os outros da mesma
maneira que voc gostaria de ser tratado e constitu trao essencial de qualquer profissional.

Diligncia
Um Profissional CFP deve atuar diligentemente na prestao de servios. Diligncia a prestao
de servios realizada em um prazo adequado ao normalmente demandado para sua execuo.
Diligncia tambm pressupe um planejamento adequado e superviso

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No quadro abaixo voc encontra um resumo dos princpios ticos para ajudar a memorizar:

Princpio Principais Conceitos Principais Regras


No fornecer informaes falsas ou
enganosas;
Agir com honestidade, No omitir benefcios gerados em
Integridade
iseno e transparncia. proveito prprio;
Exercer julgamento adequado e prudente
ao oferecer e prestar servio.
Agir de acordo com os objetivos do
Fornecer servios profissionais cliente;
Objetividade de forma objetiva; Comunicar todos os fatos relevantes;
Ser imparcial. Fazer com que o cliente entenda as
recomendaes.
Ser justo e imparcial no
Segregar o patrimnio e interesses do
relacionamento profissional;
Probidade cliente daqueles do profissional e da
Revelar e gerenciar os
instituio que o profissional trabalha.
conflitos de interesse.
No emprestar ou tomar dinheiro
Agir com postura exemplar; emprestado;
Conduta Profissional
Imagem pblica da marca. Observar a lei, regras e cdigos;
Uso da marca conforme regras.
Manter-se atualizado acerca
Assessorar o cliente apenas na rea que
de conhecimentos para o
Competncia tem competncia;
desenvolvimento da atividade
Educao continuada.
profissional.
Agir com prudncia para proteger dados
Proteger as informaes
Confidencialidade do cliente;
confidenciais do cliente.
Exceo so processos legais.
Fornecer servios respeitando o objetivo
e o prazo acordados;
Supervisionar ou direcionar de forma
Execuo dos servios nas
Diligncia prudente e responsvel qualquer
condies acordadas.
subordinado ou terceiro;
Identificar e manter atualizado os dados
sobre todos os ativos e bens dos clientes.

Conhecimento do cliente
Um Profissional CFP deve tomar todas as medidas a fim de conhecer os clientes e suas neces-
sidades, devendo especialmente: documentar e confirmar a verdadeira identidade dos clientes
com quem mantenha qualquer tipo de relao profissional; documentar e confirmar qualquer in-
formao adicional sobre os clientes;
Tomar todas as medidas necessrias a fim de que no se realizem operaes com pessoas ou en-
tidades cuja identidade no se possam confirmar, cujas informaes sejam de difcil obteno, ou
cuja informao fornecida seja falsa ou que contenha incoerncia significativa que no se possa
verificar, ou que no caiba retificao.

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Mdulo III

O que esperar do Mdulo III


Neste mdulo teremos 4 questes de prova.
As questes sobre lavagem de dinheiro costumam ser intuitivas. Mesmo assim
tome cuidado para no confundir lavagem de dinheiro com sonegao fiscal. Este
mdulo j conta com as principais alteraes trazidas pela Lei 12.683/2012
MNIMO: Esse mdulo possui a quantidade mnima de acerto de 2 questes (50%)
para a aprovao.

3.Lei n 9.613/98; Circular Bacen 3461/09;


Instruo CVM n 301/99

Proporo: 5%.

3.1 Lavagem de Dinheiro


Lavagem de dinheiro o processo pelo qual o criminoso transforma, recursos obtidos atravs de
atividades ilegais, em ativos com uma origem aparentemente legal.
Para disfarar os lucros ilcitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de dinheiro realiza-se
por meio de um processo dinmico que requer: primeiro, o distanciamento dos fundos de sua
origem, evitando uma associao direta deles com o crime; segundo, o disfarce de suas vrias
movimentaes para dificultar o rastreamento desses recursos; e terceiro, a disponibilizao do
dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido suficientemente movimentado no ciclo
de lavagem e poder ser considerado limpo.
H mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoo de um esforo internacional conjunto
para combater a lavagem de dinheiro, envolvendo no s os Governos dos diversos pases, mas
tambm o setor privado, especialmente o sistema financeiro. Mais recentemente, os atentados
terroristas em diversas partes do mundo revigoraram a necessidade desse esforo global com o
objetivo de buscar a eliminao das fontes de financiamento ao terrorismo.
Os mecanismos mais utilizados no processo de lavagem de dinheiro envolvem teoricamente essas
trs etapas independentes que, com frequncia, ocorrem simultaneamente.

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Crimes antecedentes deLavagem de Dinheiro


Foi Revogado pela nova lei de Lavagem de Dinheiro, hoje caracteriza-se como crimes de lavagem
de dinheiro ocultar ou dissimular a natureza, origem, localizao, disposio, movimentao ou
propriedade de bens, direitos ou valores provenientes, direta ou indiretamente, de infrao penal.
Tambm esto sujeitos a mesma pena (multa + recluso de 3 a 10 anos) aqueles que ocultar ou
dissimular a utilizao de bens, direitos ou valores provenientes de infrao penal:
I. os converte em ativos lcitos;
II. os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em depsito, movi-
menta ou transfere;
III. importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos verdadeiros.

Pena
Recluso de trs a dez anos e multa
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de bens, direitos ou valores
provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I. os converte em ativos lcitos;
II. os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em depsito, movi-
menta ou transfere;
III. importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos verdadeiros.

Importante:
Pena ser reduzida de um a dois teros e comear a ser cumprida em regime aberto, poden-
do o juiz deixar de aplic-la ou substitu-la por pena restritiva de direitos, se o autor, coautor
ou partcipe colaborar espontaneamente com as autoridades, prestando esclarecimentos que
conduzam apurao das infraes penais e de sua autoria ou localizao dos bens, direitos
ou valores objeto do crime.
A pena ser aumentada de um a dois teros, se os crimes definidos na lei forem cometidos de
forma reiterada ou por intermdio de organizao criminosa.
A multa pecuniria, aplicada pelo COAF, ser varivel no superior:
a) ao dobro do valor da operao;
b) ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realizao da ope-
rao; ou
c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais).

Principais operaes que so indcios de crimes de Lavagem de Dinheiro


aumentos substanciais no volume de depsitos de qualquer pessoa fsica ou jurdica, sem cau-
sa aparente, em especial se tais depsitos so posteriormente transferidos, dentro de curto
perodo de tempo, a destino anteriormente no relacionado com o cliente;
troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande valor;
proposta de troca de grandes quantias em moeda nacional por moeda estrangeira e vice-versa;

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Mdulo III

compras de cheques de viagem e cheques administrativos, ordens de pagamento ou outros


instrumentos em grande quantidade - isoladamente ou em conjunto -, independentemente
dos valores envolvidos, sem evidencias de propsito claro;
movimentao de recursos em praas localizadas em fronteiras;
movimentao de recursos incompatvel com o patrimnio, a atividade econmica ou a ocu-
pao profissional e a capacidade financeira presumida do cliente;
numerosas contas com vistas ao acolhimento de depsitos em nome de um mesmo cliente,
cujos valores, somados, resultem em quantia significativa;
abertura de conta em agencia bancaria localizada em estao de passageiros - aeroporto, ro-
doviria ou porto - internacional ou pontos de atrao turstica, salvo se por proprietrio, s-
cio ou empregado de empresa regularmente instalada nesses locais;
utilizao de carto de credito em valor no compatvel com a capacidade financeira do usurio.

Fases da Lavagem do Dinheiro


1. Colocao a primeira etapa do processo a colocao do dinheiro no sistema econmico.
Objetivando ocultar sua origem, o criminoso procura movimentar o dinheiro em pases com
regras mais permissivas e naqueles que possuem um sistema financeiro liberal.
A colocao se efetua por meio de:
depsitos,
compra de instrumentos negociveis PARASO

compra de bens
Para dificultar a identificao da procedncia do
dinheiro, os criminosos aplicam tcnicas sofisti- Fase 1: Colocao Fase 2: Ocultao
cadas e cada vez mais dinmicas, tais como:
fracionamento dos valores que transitam
pelo sistema financeiro
utilizao de estabelecimentos comerciais
que usualmente trabalham com dinheiro em
espcie. Fase 3: Integrao

Para dificultar a identificao da procedncia do


dinheiro, os criminosos aplicam tcnicas sofisticadas e cada vez mais dinmicas, tais como:
fracionamento dos valores que transitam pelo sistema financeiro;
utilizao de estabelecimentos comerciais que usualmente trabalham com dinheiro em
espcie.
2. Ocultao a segunda etapa do processo consiste em dificultar o rastreamento contbil dos
recursos ilcitos. O objetivo quebrar a cadeia de evidncias ante a possibilidade da realizao
de investigaes sobre a origem do dinheiro. Os criminosos buscam moviment-lo de forma
eletrnica, transferindo os ativos para contas annimas preferencialmente, em pases ampa-
rados por lei de sigilo bancrio ou realizando depsitos em contas fantasmas
3. Integrao nesta ltima etapa, os ativos so incorporados formalmente ao sistema econ-
mico. As organizaes criminosas buscam investir em empreendimentos que facilitem suas
atividades podendo tais sociedades prestarem servios entre si. Uma vez formada a cadeia,
torna-se cada vez mais fcil legitimar o dinheiro ilegal.

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Exemplo Real
O caso de Franklin Jurado (EUA, 1990-1996) ilustra o que seria um ciclo clssico de lavagem
de dinheiro. Economista colombiano formado em Harvard, Jurado coordenou a lavagem de
cerca de US$ 36 milhes em lucros obtidos por Jos Santacruz Londono com o comrcio ilegal
de drogas.
O depsito inicial (colocao) - o estgio mais arriscado, pois o dinheiro ainda est prximo de
suas origens - foi feito no Panam. Durante um perodo de trs anos, Jurado transferiu dla-
res de bancos panamenhos para mais de 100 contas diferentes em 68 bancos de nove pases,
mantendo os saldos abaixo de US$10 mil para evitar investigaes.
Os fundos foram novamente transferidos, dessa vez para contas na Europa, de maneira a obs-
curecer a nacionalidade dos correntistas originais, e, ento, transferidos para empresas de
fachada (ocultao).
Finalmente, os fundos votaram Colmbia por meio de investimentos feitos por companhias
europeias em negcios legtimos, como restaurantes, construtoras e laboratrios farmacuti-
cos, que no levantariam suspeitas (integrao).
O esquema foi interrompido com a falncia de um banco em Mnaco, quando vrias contas
ligadas a Jurado foram expostas. Fortalecida por leis anti-lavagem, a polcia comeou a inves-
tigar o caso e Jurado foi preso.
Alm do comrcio ilegal de drogas, a lavagem de dinheiro pode servir para a legalizao de
bens oriundos de outros crimes antecedentes, como sequestro e corrupo, entre outros.

Etapa da Colocao Etapa da Camuflagem Etapa da Integrao


Transferncia eletrnica mo
Dinheiro depositado em banco(s
exterior(frequentemente Devoluo de um falso emprstimo
vezes com a cumplicidade de
usando companhias escudo ou ou notas forjadas usadas para
funcionrios ou misturado a
fundos mascarados como se encobrir dinheiro lavado.
dinheiro lcito)
fossem de origem lcita).
Teia complexa de transferncias
Dinheiro depositado no (nacionais e internacionais) fazem
Dinheiro exportado.
sistema bancrio no exterior.. com que seguir a origem dos fundos
seja virtualmente impossvel.
Dinheiro usado para comprar Entrada pela venda de imveis,
Revenda dos bens/
bens de alto valor, propriedades propriedades ou negcios legtimos
patrimnios.
ou participaes em negcios. aparece "limpa".

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Identificao dos Clientes


A lei sobre crimes de lavagem de dinheiro, exige que as instituies financeiras entre outros:
identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado; inclusive dos proprietrios e re-
presentantes das empresas clientes;
mantenham registro das transaes em moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores
mobilirios, ttulos de crdito, metais, ou qualquer ativo passvel de ser convertido em di-
nheiro, que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente e nos termos de instru-
es por esta expedidas;
atendam no prazo fixado pelo rgo judicial competente, as requisies formuladas pelo
COAF, que se processaro em segredo de justia.
Arquivem por cinco anos os cadastros e os registros das transaes

Comunicao ao COAF
De acordo com a Circular 2852/98, Carta-Circular 2826/98 e a complementao da Carta-Circular
3098/03, as instituies financeiras devero comunicar ao Banco Central:
as operaes suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores mo-
bilirios, metais ou qualquer outro ativo passvel de ser convertido em dinheiro de valor
acima de R$ 10.000,00;
as operaes suspeitas que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo,
em um mesmo ms calendrio, superem, por instituio ou entidade, em seu conjunto, o
valor de R$ 10.000,00;
depsito em espcie, retirada em espcie ou pedido de provisionamento para saque, de
valor igual ou superior a R$100.000,00, independentemente de serem suspeitas ou no.
Toda a operao realizada por uma instituio financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada
no banco. A operao que for igual ou acima de R$ 10 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao COAF,
atravs do SISCOAF

Importante:
As comunicaes de boa-f, feitas na forma prevista neste artigo, no acarretaro responsabi-
lidade civil ou administrativa.

COAF - Conselho de Controle de Atividades Financeiras


rgo mximo no combate lavagem de dinheiro. O COAF est vinculado ao Ministrio da Fazen-
da e tem como finalidade disciplinar, aplicar penas administrativas, receber, examinar e identifi-
car as ocorrncias suspeitas de atividades ilcitas previstas na Lei, sem prejuzo da competncia
de outros rgos e entidades.

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Porm, para que as atividades do COAF sejam bem-sucedidas, importante que, todas as institui-
es visadas, no que diz respeito lavagem de dinheiro, proveniente do crime, mantenham em
registro, todas as informaes de relevncia sobre seus clientes e suas operaes
Alm dos bancos, devem combater a lavagem de dinheiro empresas e instituies que trabalham
com a comercializao de joias, metais preciosos e obras de arte.

Conveno de Viena
Conveno contra o trfico ilcito de entorpecentes e de substncias psicotrpicas.
O PRESIDENTE DA REPBLICA, usando da atribuio que lhe confere o art. 84, inciso IV da Cons-
tituio, e Considerando que a Conveno Contra o Trfico Ilcito de Entorpecentes e Substncias
Psicotrpicas, foi concluda em Viena, a 20 de dezembro de 1988;
Considerando que a referida Conveno foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto Le-
gislativo n 162, de 14 de junho de 1991.

3.2 CVM 301/99


Cadastro
Qualquer cadastro de clientes dever conter, no mnimo, as seguintes informaes:
Se pessoa fsica:
nome completo, sexo, data de nascimento, naturalidade, nacionalidade, estado civil, filia-
o e nome do cnjuge ou companheiro;
natureza e nmero do documento de identificao, nome do rgo expedidor e data de
expedio;
nmero de inscrio no Cadastro de Pessoas Fsicas (CPF/MF);
endereo completo (logradouro, complemento, bairro, cidade, unidade da federao e
CEP) e nmero de telefone;
ocupao profissional; e
informaes acerca dos rendimentos e da situao patrimonial.

Se pessoa jurdica:
a denominao ou razo social;
nomes dos controladores, administradores e procuradores;
nmero de identificao do registro empresarial (NIRE) e no Cadastro Nacional de Pessoa
Jurdica (CNPJ);
endereo completo (logradouro, complemento, bairro, cidade, unidade da federao e
CEP) e nmero de telefone;
atividade principal desenvolvida;
informaes acerca da situao patrimonial e financeira respectiva; e
denominao ou razo social de pessoas jurdicas controladoras, controladas ou coligadas.

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Mdulo III

Nas demais hipteses:


a identificao completa dos clientes e de seus representantes e/ou administradores; e
informaes acerca da situao patrimonial e financeira respectiva.

Os clientes devero comunicar, de imediato, quaisquer alteraes nos seus dados cadastrais.

O registro de transaes e do limite respectivo


As Instituies Intermedirias mantero registro de toda transao envolvendo ttulos ou valores
mobilirios cujo valor seja igual ou superior a dez mil reais, sob forma que permita a tempestiva
comunicao.

Importante:
O registro tambm ser efetuado, na forma do caput deste artigo, quando a pessoa fsica,
jurdica ou seus entes ligados, identificados no cadastro previsto nesta Instruo, realizarem,
em um mesmo ms-calendrio, operaes com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo,
cujos valores, no conjunto, ultrapassem o limite especfico ora fixado.

Perodo de Conservao dos Cadastros e Registros


Os cadastros e registros referidos, devero ser conservados, disposio da CVM, durante o per-
odo mnimo de cinco anos, a partir do encerramento da conta ou da concluso da transao.

Comunicao de Operaes
Dar especial ateno s seguintes operaes envolvendo ttulos ou valores mobilirios:
operaes cujos valores se afigurem objetivamente incompatveis com a ocupao pro-
fissional, os rendimentos e/ou a situao patrimonial/financeira de qualquer das partes
envolvidas, tomando-se por base as informaes cadastrais respectivas;
operaes realizadas, repetidamente, entre as mesmas partes, nas quais haja seguidos
ganhos ou perdas no que se refere a algum dos envolvidos;
operaes que evidenciem oscilao significativa em relao ao volume e/ou frequncia
de negcios de qualquer das partes envolvidas;
operaes cujos desdobramentos contemplem caractersticas que possam constituir ar-
tifcio para burla da identificao dos efetivos envolvidos e/ou beneficirios respectivos;
operaes cujas caractersticas e/ou desdobramentos evidenciem atuao, de forma con-
tumaz, em nome de terceiros; e
operaes que evidenciem mudana repentina e objetivamente injustificada relativamen-
te s modalidades operacionais usualmente utilizadas pelo(s) envolvido(s).

Importante:
Pessoas responsveis devero comunicar CVM, no prazo de vinte e quatro horas, a contar da
ocorrncia.

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3.3 Pessoas politicamente expostas


As instituies financeiras devem coletar de seus clientes permanentes informaes que permi-
tam caracteriz-los ou no como pessoas politicamente expostas e identificar a origem dos fun-
dos envolvidos nas transaes dos clientes assim caracterizados.

Importante:
Consideram-se pessoas politicamente expostas os agentes pblicos que desempenham ou te-
nham desempenhado, nos ltimos cinco anos, no Brasil ou em pases, territrios e dependn-
cias estrangeiros, cargos, empregos ou funes pblicas relevantes, assim como seus repre-
sentantes, familiares e outras pessoas de seu relacionamento prximo.

O prazo de cinco anos deve ser contado, retroativamente, a partir da data de incio da relao de
negcio ou da data em que o cliente passou a se enquadrar como pessoa politicamente exposta.
So considerados familiares os parentes, na linha reta, at o primeiro grau, o cnjuge, o compa-
nheiro, a companheira, o enteado e a enteada.
No caso de clientes brasileiros, devem ser abrangidos:
I. os detentores de mandatos eletivos dos Poderes Executivo e Legislativo da Unio;
II. os ocupantes de cargo, no Poder Executivo da Unio:
a) de ministro de estado ou equiparado;
b) de natureza especial ou equivalente;
c) de presidente, vice-presidente e diretor, ou equivalentes, de autarquias, fundaes pbli-
cas, empresas pblicas ou sociedades de economia mista;
d) do Grupo Direo e Assessoramento Superiores (DAS), nvel 6, ou equivalentes.
III. os membros do Conselho Nacional de Justia, do Supremo Tribunal Federal e dos tribunais
superiores;
IV. os membros do Conselho Nacional do Ministrio Pblico, o Procurador-Geral da Repblica, o
Vice-Procurador-Geral da Repblica, o Procurador-Geral do Trabalho, o Procurador-Geral da
Justia Militar, os Subprocuradores-Gerais da Repblica e os Procuradores-Gerais de Justia
dos Estados e do Distrito Federal;
V. os membros do Tribunal de Contas da Unio e o Procurador-Geral do Ministrio Pblico junto
ao Tribunal de Contas da Unio;
VI. os governadores de estado e do Distrito Federal, os presidentes de tribunal de justia, de As-
sembleia e Cmara Legislativa, os presidentes de tribunal e de conselho de contas de Estado,
de Municpios e do Distrito Federal;
VII. os prefeitos e presidentes de Cmara Municipal de capitais de Estados.

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Mdulo IV

O que esperar do Mdulo IV


Neste mdulo teremos 2 questes de prova;
Mdulo bem curto. interessante o candidato focar os estudos principalmente
nos principais taxas, ndices e indicadores e nas principais polticas do governo,
monetria e poltica cambial;
MNIMO: Esse mdulo no possui a quantidade mnima de acerto.

4.Economia

Proporo: 2,5%.

4.1 ndices, Indicadores e Taxas de juros


PIB (Produto Interno Bruto)
O PIB (Produto Interno Bruto) a soma de todos os bens e servios produzidos em um pas duran-
te certo perodo. Isso inclui do pozinho at um avio produzido pela Embraer, por exemplo.
O ndice s considera os bens e servios finais, de modo a no calcular a mesma coisa duas vezes.
A matria-prima usada na fabricao no levada em conta. No caso de um po, a farinha de trigo
usada no entra na contabilidade.
O PIB obtido pela equao:
PIB = Consumo + Investimentos + Gastos do Governo + Saldo da Balana Comercial (Exportao
Importao).
Frmula do PIB sob a tica do Consumo = C + I + G + NX.
Onde:
C = Consumo
I = Investimentos
G = Gastos do Governo
NX = Exportaes Lquidas (Exportaes Importaes)
O clculo do PIB deve considerar apenas o valor agregado, descontando sempre o valor dos in-
sumos, ou seja, imaginamos que uma indstria tem um custo de matria prima de 1.000,00, para
produzir determinado produto e o vende 1800,00, conclumos que esta indstria contribui com
R$ 800,00 para o PIB de cada produto vendido. (R$ 1.800,00 R$ 1.000,00).

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Copom
Criado em Junho de 1996;
Junho de 1999 o Brasil passou a adotar as Metas de Inflao (definida pelo C.M.N);
ndice utilizado na meta: IPCA;
composto atualmente diretoria colegiada do BACEN;
o Copom quem define a taxa de juros Selic Meta e tambm a existncia ou no do Vis;
Uma vez definido o vis, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executar;
Reunio em dois dias (teras e quartas), Sendo o primeiro dia reservado para apresentao de
dados e discusses e no segundo dia acontece a votao e definio da taxa de juros;
Calendrio de reunies (8 vezes ao ano) divulgado em at o fim de Outubro, podendo reunir-
-se extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central;
Divulgao da ATA de reunio em 6 dias teis em portugus e 7 em Ingls;
Caso a Inflao (medida pelo IPCA) ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o intervalo
de tolerncia), o Presidente do Banco Central deve explicar os motivos do no cumprimento da
meta atravs de uma Carta Aberta ao Ministro da Fazenda;
No confunda:
Determinar a Meta da taxa de Juros: COPOM;
Determinar a Meta de inflao: CMN.

Selic Meta x Selic Over


A taxa Selic Over taxa apurada no Selic, obtida mediante o clculo da taxa mdia ponderada e
ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e
cursadas no referido Sistema na forma de operaes compromissadas.
A taxa Selic Meta Definida pelo Copom, com base na Meta de Inflao. a Selic Meta que regula
a taxa Selic over assim como todas as outras taxas do Brasil.

Comentrio:
A Selic over pode ser alterada diariamente (dias teis), pois se trata de uma mdia das taxas
de negociao dos TPF, enquanto a Selic Meta s alterada pelo Copom, atravs de reunies
ordinrias ou Extraordinrias.

Taxa Selic = Custo Primrio do Dinheiro

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Mdulo IV

CDI (Certificado de Depsito Interfinanceiro)


Os Certificados de Depsito Interbancrio so os ttulos de emisso das instituies financeiras,
que lastreiam as operaes do mercado interbancrio. Suas caractersticas so idnticas s de um
CDB, mas sua negociao restrita ao mercado interbancrio. Sua funo , portanto, transferir
recursos de uma instituio financeira para outra. Em outras palavras, para que o sistema seja
mais fluido, quem tem dinheiro sobrando empresta para quem no tem
A taxa mdia diria do CDI utilizada como parmetro para avaliar a rentabilidade de fundos,
como os DI, por exemplo. O CDI utilizado para avaliar o custo do dinheiro negociado entre os
bancos, no setor privado e, como o CDB (Certificado de Depsito Bancrio), essa modalidade de
aplicao pode render taxa de prefixada ou ps-fixada

CDI x Selic

COPOM Ttulos Privados (CDI)


IF IF
Taxa CDI

Taxa Selic
Meta Ttulos Pblicos Federais
IF
Taxa Selic Over

IF = Instituio Financeira

TR (Taxa Referncial)
A TR representa a Taxa Bsica Financeira (TBF), que e calculada em funo da taxa mdia dos
CDB, deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:

( 1 + TBF )
TR = 1
R

A TR e utilizada na remunerao dos ttulos da dvida agrria (TDA), dos recursos das cadernetas
de poupana e do FGTS.
competncia do BACEN calcular e divulgar a TR

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IPCA (ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo)

A ponderao das despesas das pessoas


para se verificar a variao dos custos foi ndice Oficial de inflao do Brasil
Calculado pelo IBGE.
definida do seguinte modo
Divulgado mensalmente
Tipo de Gasto Peso % do Gasto Utilizado como referncia para META de inflao
definida pelo CMN para o COPOM
Alimentao 25,21
Transportes e comunicao 18,77 Populao-objetivo do IPCA abrange as famlias
com rendimentos mensais compreendidos
Despesas pessoais 15,68
entre 1 (hum) e 40 (quarenta) salrios-mnimos,
Vesturio 12,49 qualquer que seja a fonte de rendimentos,
Habitao 10,91 e residentes nas reas urbanas das regies
metropolitanas de Belm, Fortaleza, Recife,
Sade e cuidados pessoais 8,85 Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro,
Artigos de residncia 8,09 So Paulo, Curitiba e Porto Alegre, Braslia e
municpio de Goinia.
Total 100,00

IGP-M (ndice Geral de Preos do Mercado)


Calculado pela FGV;
Divulgado mensalmente.

IGP-M/FGV composto pelos ndices:


60% do ndice de Preos por Atacado (IPA);
30% ndice de Preos ao Consumidor (IPC);
10% ndice Nacional de Custo de Construo (INCC).

O ndice que mais afeta o IGP-M o IPA.

Comentrio:
O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV que as variaes de preos consideradas pelo
IGP-M/FGV referem ao perodo do dia vinte e um do ms anterior ao dia vinte do ms de refe-
rncia e o IGP-DI/FGV refere-se a perodo do dia um ao dia trinta do ms em referncia.

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Taxa de Cmbio
Taxa de cmbio o preo de uma unidade monetria de uma moeda em unidades monetrias de
outra moeda.
PTAX a taxa que expressa mdia das taxas de cmbio praticada no mercado interbancrio. Di-
vulgada pelo BACEN.
TODAS as operaes devem ter registro OBRIGATRIO no SISBACEN pelas instituies autoriza-
das por ele a atuar.
DLAR Spot: Taxa vista.
DLAR forward: Taxa negociada no mercado futuro (Contratos a termo).
Dealer: Instituies financeiras que atuam, por sua conta e risco, no mercado financeiro interme-
diando operaes de compra e venda de ttulos.

Poltica Monetria
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo visando adequar os meios de pagamento dispon-
veis s necessidades da economia do pas, bem como, controlar da quantidade de dinheiro em
circulao no mercado e que permite definir as taxas de juros.
Instrumentos:
Depsito compulsrio;
Operaes de Redesconto;
Open market (operaes de mercado aberto).

Depsito Compulsrio
Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que no pode ser aplicado,
devendo ser depositadas no banco central;
Limita a criao de moedas feita pelas instituies monetrias;
Atualmente existe 3 tipos de compulsrios: Compulsrio sobre depsito vista, depsito
prazo e poupanas.

Importante:
Uma elevao na alquota do depsito compulsrio provoca uma reduo da liquidez e uma
elevao nas taxas de juros.

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Operao de Redesconto
a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos emprstimos concedidos aos bancos;
O BACEN Realiza operaes de redesconto s instituies financeiras.

Open Market (Mercado Aberto)


a compra e ou venda de T.P.F (Ttulo Pblico Federal) executada pelo BACEN;
o instrumento mais gil e eficaz que o governo dispe para fazer poltica monetria.

Comentrio:
sem dvida o melhor e, mais eficaz instrumento para fazer poltica monetria do BACEN, por
ter um resultado imediato e confivel.

Consequncias da Poltica Monetria

LIQUIDEZ INFLAO PIB


AUMENTAR ()
Compulsrio e Redesconto ou REDUZ REDUZ REDUZ
VENDER T.P.F

REDUZIR ()
Compulsrio e Redesconto ou
COMPRAR T.P.F AUMENTA AUMENTA AUMENTA

Relao entre Juros e Atividade Econmica


Por que juros altos impactam na atividade econmica (PIB)?
Com um cenrio de juros altos, o crdito fica mais caro (custo do dinheiro), com isso as pessoas
consomem menos (menos compras), resultando em uma atividade econmica menor (indstrias
produzem menos, pois a demanda est menor).
Por que no temos juros baixos para que a atividade econmica (PIB) cresa?
Em um cenrio de juros baixos, o crdito fica mais barato (custo do dinheiro), com isso as pesso-
as consomem mais (mais compras), resultando em uma atividade econmica maior. Porm, esse
aquecimento na demanda (procura por produtos/servios) ir gerar um aumento nos preos (lei
da oferta e demanda), gerando muitas vezes inflao (que se estiver em um nvel muito alto no
positivo para o pas).

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Poltica Fiscal
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do oramento do Estado, que visam obter
as rendas indispensveis satisfao das despesas pblicas.
Chamamos de poltica fiscal as decises do governo sobre como e quanto ir arrecadar de tributos
(impostos, taxas e contribuies) e sobre quanto e de que forma ir gastar os recursos disponveis.

Contas do Setor Pblico:

Receita Despesas Supervit/


Impostos no Dcit
nanceiras Primrio

Pagamento de
juros sobre a
dvida pblica

Supervit
Dcit Nominal

Poltica Cambial
Poltica federal que orienta o comportamento do mercado de cmbio e da taxa de cmbio
O Brasil adota um regime de Poltica Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial.
Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes o Bacen no intervm no mercado, permane-
cendo inalterado as reservas internacionais.

Reservas Internacionais
As Reservas Internacionais de um pas so formadas por ativos em moedas estrangeiras, como
ttulos depsitos bancrios, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dvidas inter-
nacionais.

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Valoriao e Desvalorizao Cambial

Aumenta a
U$ 1,00 = R$ 4,80 Desvalorizao
quantidade de
Dlar
Dlar

Dlar Entrada moeda Valorizao


Valorizado estrangeira do Real

Real
+ Exportao
(moeda local
+ Turistas
desvalorizada)

U$ 1,00 = R$ 0,80 Valorizao Desvalorizao


do Dlar do Real

Dlar Sada moeda


Desvalorizado estrangeira

Real
- Exportao
(moeda local
- Turistas
valorizada)

Contas Externas e Balano de Pagamentos


o registro das transaes de um pas com o resto do mundo. No Brasil, os valores so expressos
em dlares americanos, mesmo quando so efetuados com outros pases que no os EUA. Duas
grandes contas formam o balano de pagamentos de um pas:
a) Conta Corrente:
Engloba os registros de trs outras contas: a balana comercial, a conta de servios e rendas e
as transferncias unilaterais.
Balana comercial: Registra o comrcio de bens, na forma de exportaes e importaes.
Quando as exportaes so maiores que as importaes temos um supervit na Balana Co-
mercial. Um dficit ocorre quando as importaes so maiores que as exportaes.

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Conta de Servios e Rendas: inclui os pagamentos/recebimentos relacionados com o comr-


cio de bens, como fretes e seguros, as receitas/despesas com viagens internacionais, o aluguel
de equipamentos, os servios governamentais, a exportao e importao de servios e o pa-
gamento/recebimento de juros e de lucros e dividendos.
Transferncias Unilaterais: contabilizam o saldo lquido das remessas de recursos ou doaes
feitos entre residentes no Brasil e residentes em outros pases
b) Conta de Capitais: registra o saldo lquido entre as compras de ativos estrangeiros por resi-
dentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a estrangeiros

Balana
Exportao Importao
Comercial

Conta Balana Contas de Transferncias


Corrente Comercial Servios e Rendas unilaterais

Balana de Conta Contas de


Pagamentos Corrente Capitais

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Mdulo V

O que esperar do Mdulo V


Neste mdulo teremos 3 questes de prova;
O mdulo um pouco extenso se levarmos em considerao que teremos apenas
trs questes de prova sobre o assunto listado neste mdulo. Dar uma ateno
especial para o CMN, BACEN e CVM;
MNIMO: Esse mdulo no possui a quantidade mnima de acerto.

5.Sistema Financeiro Nacional

Proporo: 3,75%.

5.1 Composio e Regulao governamental


Organograma

Comentrio:
1 Linha: rgo Normativo;
2 linha: Entidades Supervisoras;
3 linha: Operadores.

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Conselho Monetrio Nacional - CMN


rgo Mximo do Sistema Financeiro Nacional (IMPORTANTE).
Composio: Ministro da Fazenda (Presidente do conselho); Ministro do Oramento, Planejamen-
to e Gesto e o Presidente do Banco Central.

Principais competncias da CMN:


Autorizar as emisses de Papel Moeda;
Fixar as diretrizes e normas poltica cambial, inclusive quanto compra e venda de ouro;
Disciplinar o Crdito em todas as modalidades;
Limitar, sempre que necessrio, as taxas de juros, descontos, comisses entre outras;
Determinar o Percentual de recolhimento de compulsrio;
Regulamentar as operaes de redesconto;
Regular a constituio, o funcionamento e a fiscalizao de todas as instituies financeiras
que operam no Pas.

Comentrio:
Tente gravar as palavras chaves como: Autorizar, fixar, Disciplinar, Limitar, Regular. Lembre-
-se que o CMN um rgo NORMATIVO assim no executa tarefas.
Cuidado com o verbo AUTORIZAR e RUGULAMENTAR que tambm pode ser utilizado para
funes do Banco Central do Brasil.

Banco Central do Brasil Bacen


Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda;
Diretoria colegiada composta de 9 membros (Presidente + 8 Diretores), todos nomeados
pelo Presidente da Repblica. Sujeito aprovao no Senado;
Principal rgo executivo do sistema financeiro. Faz cumprir todas as determinaes do
CMN;
por meio do BC que o Governo intervm diretamente no sistema financeiro.

Principais atribuies e competncias do BACEN:


Formular as polticas monetrias e cambiais, de acordo com as diretrizes do Governo Federal;
Regular e administrar o Sistema Financeiro Nacional;
Administrar o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e o meio circulante;
Emitir papel-moeda;
Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos;
Autorizar e fiscalizar o funcionamento das instituies financeiras, punindo-as, se for o caso;
Controlar o fluxo de capitais estrangeiros;
Exercer o controle do crdito.

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Comentrio:
Tente memorizar as palavras chaves como: formular, regular, administrar, emitir, receber, au-
torizar, fiscalizar, controlar e exercer. Lembre-se que o BACEN quem faz cumprir todas as
determinaes do CMN.

Comisso de Valores Mobilirios CVM


Entidade autrquica, vinculada ao governo atravs do Ministrio da Fazenda. O presidente e seus
diretores so escolhidos diretamente pelo Presidente da Repblica.
rgo normativo voltado para o desenvolvimento do mercado de ttulos e valores mobilirios;
Ttulos e Valores Mobilirios: aes, debntures, bnus de subscrio, e opes de compra e ven-
da de mercadorias.

Objetivos da CVM:
Estimular investimentos no mercado acionrio;
Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores;
Proteger os titulares contra a emisso fraudulenta, manipulao de preos e outros atos
ilegais;
Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao dos ttulos emitidos pelas socie-
dades annimas de capital aberto;
Fortalecer o Mercado de Aes.

Comentrio:
A CVM o BACEN do mercado mobilirio (aes, debntures, fundos de investimento entre
outros).

Relao CVM, Bacen e Clientes

CVM BACEN

Fiscaliza Fiscaliza
SA Protege Bancos Protege
Aberta

Acionista Clientes

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Dicas do Professor
Muitas questes de prova cobram dos alunos competncia de cada uma
das autoridades monetrias. O problema que as vezes muito confuso e
no final no sabemos quem autoriza emisso de papel moeda, quem fisca-
liza fundos de investimento e etc.
Para ajudar na resoluo destas questes, procure as palavras chaves de
cada assunto abaixo. Com isso irmos facilitar nosso estudo.
Palavras Chaves:
CVM: Valores Mobilirios, Fundos de Investimento, Aes, Mercado de Ca-
pitais, Bolsas de Valores, Derivativos.
BACEN: Executar, Fiscalizar, Punir, Administrar, Emitir (apenas papel moe-
da), Realizar, Receber.
CMN: Fixar diretrizes, Zelar, Regulamentar, Determinar, Autorizar (emisso papel moeda),
Disciplinar, Estabelecer, Limitar.
Exemplos:
Exemplo 1 (BB 2007) A lei atribui CVM competncia para apurar, julgar e punir irregularida-
des eventualmente cometidas no mercado de valores mobilirios. Diante de qualquer sus-
peita, a CVM pode iniciar um inqurito administrativo, por meio do qual recolhe informaes,
toma depoimentos e rene provas com vistas a identificar o responsvel por prticas ilegais,
desde que lhe oferea, a partir da acusao, amplo direito de defesa.
Palavra-chave Valores Mobilirios est relacionada com a CVM. Logo a questo est certa.

Exemplo 1 (BB 2009) As funes do CMN incluem: adaptar o volume dos meios de pagamento
s reais necessidades da economia e regular o valor interno e externo da moeda e o equilbrio
do balano de pagamentos.
As palavras chave adaptar, regular esto relacionadas com o CMN. Logo a questo est certa.

Tesouro Nacional
O Tesouro Nacional tem como misso defender o cidado-contribuinte, de hoje e de amanh, por
meio da busca permanente do equilbrio dinmico entre receitas e despesas e da transparncia do
gasto pblico.
Para tanto, tem-se como princpios as seguintes polticas e valores:
participao efetiva da definio da poltica de financiamento do setor pblico;
eficincia na taxa da dvida pblica, interna e externa;
empenho na recuperao dos haveres do Tesouro Nacional;
garantia da transparncia do gasto pblico.

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Como um novo passo no aprimoramento da gesto da dvida pblica (o Banco Central deixou de
emitir ttulos da dvida pblica interna, passando a fazer poltica monetria mediante utilizao
de ttulos do Tesouro Nacional), as atividades relativas a emisso e implementao de operaes
estruturadas envolvendo os ttulos externos do Tesouro passaram a ser realizadas exclusivamen-
te pela Secretaria do Tesouro Nacional, mediante acordo firmado com o Banco Central.

Organograma Mercado de Seguros, Capitalizao e Previdncias

Comentrio:
Apenas o CNSP e o CNPC (antigo CGPC) so cobrados na prova da ANCOR.

Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) Normatizador


Atribuies:
Fixar as diretrizes e normas da poltica de seguros privados;
Fixar as caractersticas gerais dos contratos de seguros, previdncia privada aberta e capitali-
zao;
Estabelecer as diretrizes gerais das operaes de resseguro;
Prescrever os critrios de constituio das Sociedades Seguradoras, de Previdncia Privada
Aberta e de Capitalizao, com fixao dos limites legais e tcnicos das respectivas operaes;
Disciplinar a corretagem do mercado e a profisso de corretor.

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Composio
Ministro de Estado da Fazenda ou seu representante, na qualidade de Presidente;
Superintendente da Superintendncia de Seguros Privados- SUSEP, na qualidade de Vice-Pre-
sidente;
Representante do Ministrio da Justia;
Representante do Banco Central do Brasil;
Representante do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social;
Representante da Comisso de Valores Mobilirios.

Comentrio:
O CNSP um rgo NORMATIVO.

Conselho Nacional de Previdncia Complementar (CNPC)


Substitui o antigo CGPC
O CMN da previdncia complementar fechada (fundos de penso).
rgo colegiado integrante da estrutura bsica do Ministrio da Previdncia Social, cabe exercer
a funo de rgo regulador do regime de previdncia complementar operado pelas entidades
fechadas de previdncia complementar.
Sede em Braslia;
Presidente do Conselho: Ministro da Previdncia.

Demais Representantes do governo: Previc; Ministrio da Previdncia Social; Casa Civil da Presi-
dncia da Repblica; Ministrio da Fazenda; Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto;
entidades fechadas de previdncia complementar.
Mandato de dois anos, permitida uma nica reconduo;
Reunies ordinria, trimestralmente.

5.2 Entidades de Apoio e Autorregulao

Bolsa: BM&FBOVESPA
Empresa criada pelos acionistas da Bovespa Holding S.A. e da Bolsa de Mercadorias & Futuros-
BM&F S.A., listada no Novo Mercado depois de obtido o seu registro de companhia aberta na
Comisso de Valores Mobilirios (CVM), criada dia 12 de agosto de 2008.
A negociao das aes de sua emisso em bolsa iniciou-se no dia 20 de agosto do mesmo ano.
A bolsa opera um elenco completo de negcios com aes, derivativos, commodities, balco e
operaes estruturadas.

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As negociaes se do em prego eletrnico (Bovespa) e viva voz (BM&F), e via internet, com
facilidades de homebroker.
A nova companhia lder na Amrica Latina nos segmentos de aes e derivativos, com partici-
pao de aproximadamente 80% do volume mdio dirio negociado com aes e mais de US$ 67
bilhes de negcios dirios no mercado futuro

BSM: Superviso de mercado


BM&FBOVESPA Superviso de Mercados (BSM) atua na fiscalizao do mercado de valores mobi-
lirios, cuja integridade busca fortalecer.
A BSM foi desenhada luz dos melhores padres internacionais de superviso e fiscalizao priva-
da dos mercados de bolsa; e dos marcos de excelncia regulatria pblica dos mercados de valo-
res mobilirios, mundialmente reconhecidos. Alis, j a partir de sua constituio, a BSM sempre
esteve perfeitamente adequada aos princpios e s regras da Instruo CVM n 461/07, que discipli-
na os mercados regulamentados de valores mobilirios.
Desta maneira, a BSM sempre atuou como rgo auxiliar da CVM no que concerne regulao
dos mercados da bolsa. Antes, s cuidava do que agora se chama segmento Bovespa (mercado
de aes). A partir de 2008, com a completa integrao das antigas bolsas, Bovespa e BM&F, a
BSM passou a responder tambm pela regulao do segmento BM&F (mercados de commodi-
ties e futuros), contando com pessoal qualificado a supervisionar cada um desses mercados.
Hoje a BSM, o que faz, ento, a autorregulao de todos os mercados da BM&FBOVESPA.
Um dos mltiplos instrumentos que permitem que a BSM possa cumprir suas funes de autorre-
gulao a administrao do Mecanismo de Ressarcimento de Prejuzos, o MRP, igualmente ins-
titudo por aquela Instruo, em substituio ao antigo Fundo de Garantia da Bovespa e similar
proviso financeira da BM&F.
O MRP um mecanismo constitudo para o exclusivo benefcio dos investidores. Administrado
pela BSM, trata-se de um gil meio de cobertura dos prejuzos sofridos por investidores em razo
de aes ou omisses dos intermedirios. Porque os investidores que se sentirem prejudicados
s o que tm a fazer reclamar BSM, justificadamente, o ressarcimento de seus prejuzos pelo
MRP. E se os investidores tiverem razo, sero imediatamente indenizados. At o mximo poss-
vel, previsto na legislao. Uma tima garantia, especialmente para o pequeno investidor.

Resumo das funes da BSM:


fiscalizar e supervisionar os participantes do mercado e a prpria BM&FBOVESPA;
identificar violaes legislao e regulamentao vigentes, condies anormais de nego-
ciao ou comportamentos que possam colocar em risco a regularidade de funcionamento, a
transparncia e a credibilidade do mercado;
instaurar e conduzir processos administrativos disciplinares;
penalizar os que cometem irregularidades; e
administrar o Mecanismo de Ressarcimento de Prejuzos (MRP).

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5.3 Sistema de Pagamentos Brasileiro - SPB


Sistema de Pagamentos o conjunto de regras, sistemas e mecanismos utilizados para transferir
recursos e liquidar operaes financeiras entre empresas, governos e pessoas fsicas.
Anteriormente (at abril/2002): alto risco SISTMICO, devido a:
No existncia de tratamento diferenciado para transferncia de valores elevados;
O acerto das contas dos bancos s se procedia no dia seguinte;
Para evitar o colapso do sistema de pagamentos, o BACEN era obrigado a intervir no sistema,
sempre que um fato acontecia;
Surgimento da TED (Transferncia Eletrnica Disponvel), como alternativa para a transfern-
cia, com liquidao no mesmo dia.
Proibio da emisso de DOCs de valores iguais ou superiores a R$ 5.000,00;
Cobrana de tarifa de 0,11% dos cheques transacionados via COMPE, de valores iguais ou supe-
riores a R$ 5.000,00 (Somente pessoa Jurdica).

Aspectos Legais do Novo SPB


A Lei 10.214, o marco legal da reforma do sistema de pagamentos brasileiro, estabelece, entre ou-
tras coisas, que:
Compete ao Banco Central do Brasil definir quais sistemas de liquidao so considerados sis-
temicamente importantes;
admitida compensao multilateral de obrigaes no mbito de um sistema de compensa-
o e de liquidao;
Nos sistemas de compensao multilateral considerados sistemicamente importantes, as res-
pectivas entidades operadoras devem atuar como contraparte central e adotar mecanismos e
salvaguardas que lhes possibilitem assegurar a liquidao das operaes cursadas;
Os bens oferecidos em garantia no mbito dos sistemas de compensao e de liquidao so
impenhorveis; e
Os regimes de insolvncia civil, concordata, falncia ou liquidao extrajudicial, a que seja sub-
metido qualquer participante, no afetam o adimplemento de suas obrigaes no mbito de
um sistema de compensao e de liquidao, as quais sero ultimadas e liquidadas na forma
do regulamento desse sistema.

O Banco Central do Brasil, dentro de sua competncia para regular o funcionamento dos siste-
mas de compensao e de liquidao, estabeleceu que:
Os sistemas de liquidao diferida considerados sistemicamente importantes devem promo-
ver a liquidao final dos resultados neles apurados diretamente em contas mantidas no Ban-
co Central do Brasil;
So considerados sistemicamente importantes: todos os sistemas que liquidam operaes
com ttulos, valores mobilirios, derivativos financeiros e moedas estrangeiras; e os sistemas
de transferncia de fundos ou de liquidao de outras transaes interbancrias que tenham
giro financeiro dirio mdio superior a 4% do giro financeiro dirio mdio do Sistema de Trans-
ferncia de Reservas, ou que, na avaliao do Banco Central do Brasil3, possam colocar em
risco a fluidez dos pagamentos no mbito do Sistema de Pagamentos Brasileiro;

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O prazo limite para diferimento da liquidao da operao deve ser de at: (i) o final do dia, no
caso de sistema de transferncia de fundos considerado sistemicamente importante; (ii) um
dia til, no caso de operaes vista com ttulos e valores mobilirios, exceto aes; e (iii) trs
dias teis, no caso de operaes vista com aes realizadas em bolsas de valores. O prazo
limite de liquidao para outras situaes estabelecido pelo Banco Central do Brasil em exa-
me caso a caso; e
A entidade operadora deve manter patrimnio lquido compatvel com os riscos inerentes aos
sistemas de liquidao que opere, observando limite mnimo de R$ 30 milhes ou de R$ 5 mi-
lhes por sistema conforme ele seja ou no considerado sistemicamente importante.

Sistema de Liquidao - Viso Geral

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Alguns Conceitos
DOC: Ordem de transferncia de fundos por intermdio da qual o cliente emitente, correntista ou
no de determinado banco, transfere recursos para a conta do cliente beneficirio em outro ban-
co. A emisso de DOC limitada ao valor de R$ 4.999,99.
TED: Ordem de transferncia de fundos por intermdio da qual o cliente emitente, correntista ou
no de determinado banco, transfere recursos para a conta do cliente beneficirio em outro ban-
co. Operao realizada pelo sistema LBTR, em tempo real (online). A emisso de TED limitada ao
valor mnimo de R$ 3.000,00.
TEC: Instrumento por intermdio do qual o emitente, pessoa fsica ou jurdica, ordena a uma ins-
tituio financeira que ela faa um conjunto de transferncias de fundos para destinatrios diver-
sos, clientes de outras instituies, cada uma das transferncias limitada ao valor de R$ 4.999,99.
LDL: Liquidao Diferida Lquida Sistema no qual o processamento e a liquidao dos recursos
entre instituies financeiras so executados em horrios predeterminados durante o dia, pelo
valor lquido entre seus participantes. Permite liquidaes bilaterais e multilaterais.
LBTR: Liquidao Bruta em Tempo Real Sistema no qual o processamento e a liquidao dos
recursos entre instituies financeiras so executados continuamente e em tempo real pelo valor
bruto, operao por operao (no momento de sua realizao). Modelo adotado no STR, adminis-
trado pelo Banco Central.

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Mdulo VI

O que esperar do Mdulo VI


Neste mdulo teremos 3 questes de prova;
Assuntos mais cobrados na prova deste mdulo: Banco Mltiplo, Agente
Autnomo, Mercado de Balco. Este sim um capitulo longo para poucas
questes de prova!
MNIMO: Este mdulo no possui a quantidade mnima de acerto.

6.Instituies e Intermediadores Financeiros

Proporo: 3,75%.

6.1 Instituies Financeiras: Classificao e Conceituao


Bancos Mltiplos
Os bancos mltiplos surgiram a fim de racionalizar a administrao das instituies financeiras.

Carteiras de um banco mltiplo:


Comercial; (MONETRIA);
De Investimentos;
De Crdito Imobilirio;
De Aceite (financeiras);
De Desenvolvimento (PUBLICO);
Leasing.

Para configurar a existncia do banco mltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras
mencionadas, sendo uma delas comercial ou de investimentos.
Um banco mltiplo deve ser constitudo com um CNPJ para cada carteira, podendo publicar um
nico balano.

Comentrio:
Os bancos mltiplos com carteira comercial so considerados instituies monetrias. Todo o
banco mltiplo que no tem a carteira de investimento, obrigatoriamente ter a carteira co-
mercial, ou seja, ser uma instituio monetria.

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Bancos Comerciais
So a base do sistema monetrio.
So intermedirios financeiros que recebem recursos de quem tem (captao) e os distribuem
atravs do crdito seletivo a quem necessita de recursos (aplicao), criando moeda atravs do
efeito multiplicador do crdito.
O objetivo fornecer crdito de curto e mdio prazos para pessoas fsicas, comrcio, indstria e
empresas prestadoras de servios.

Captao de Recursos:
Depsitos vista: conta corrente;
Depsitos a prazo: CDB, RDB;
Recursos de Instituies financeiras oficiais;
Recursos externos;
Prestao de servios: cobrana bancria, arrecadao e tarifas e tributos pblicos, etc.

Aplicao de Recursos:
Desconto de Ttulos;
Abertura de Crdito Simples em Conta Corrente: Cheques Especiais;
Operaes de Crdito Rural, Cmbio e Comrcio internacional.

Comentrio:
Para diminuir a criao de moedas feita pelos bancos comerciais, o BACEN utiliza o Depsito
Compulsrio.

Bancos de Investimento
So instituies criadas para conceder crditos de mdio e longo prazo para as empresas.

Tipos de Crdito:
Podem manter contas correntes, desde que essas contas no sejam remuneradas e no movi-
mentveis por cheques; (resoluo 2.624);
Administrao de fundos de investimentos;
Abertura de capital e na subscrio de novas aes de uma empresa (IPO e underwriting);
Capital de Giro;
Capital Fixo (investimentos): sempre acompanhadas de projeto;
Captam recursos atravs de CDB/RDB ou venda de cotas de fundos.

Comentrio:
Com o crescimento do Mercado de Capitais, cada vez mais se torna importante a presena
dos bancos de Investimento.

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Caixas Econmicas
NICO REPRESENTANTE: CEF (decreto 759 de 12/08/1969);
Junto com os bancos comerciais, so as mais antigas instituies do sistema financeiro nacional;
Atividade Principal: integram o Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo e o Sistema Fi-
nanceiro da Habitao;
So instituies de cunho eminentemente social, concedendo emprstimos e financiamentos
a programas e projetos nas reas de assistncia social, sade, educao, trabalho, transportes
urbanos e esporte;
Monoplio das operaes de emprstimo sob penhor de bens, Bilhetes loterias...

Comentrio:
As atribuies e objetivos das Caixas Econmicas so as mesmas da CEF.

BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social)


Empresa Pblica Federal (vinculada ao Ministrio do Desenvolvimento).
a instituio responsvel pela poltica de investimentos, de longo prazo do Governo Federal,
tendo como objetivos bsicos:
Impulsionar o desenvolvimento econmico e social do Pas;
Fortalecer o setor empresarial nacional;
Atenuar os desequilbrios regionais, criando novos polos de produo.

Para a consecuo desses objetivos, conta com um conjunto de fundos e programas especiais de
fomento, como, por exemplo, Finame, Finem, Funtec e Finac.
Administra o Fundo Nacional de Desestatizao (FND).

Importante:
Legalmente o BNDES NO um Banco de Desenvolvimento, ele uma empresa Pblica Fede-
ral. (Resoluo 394/1976).

Comentrio:
o principal executor da poltica de investimentos do governo federal.

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Cooperativas de Crdito
Cooperados: pessoas com atividades afins que buscam, com a unio de esforos, concesso
de crditos com encargos mais atrativos;
Atuam basicamente no setor primrio da economia (agricultura). Tambm pode ser formada
por funcionrios de uma empresa;
Quantidade mnima de cooperados: 20 (lei n 5.764/71);
So equiparadas a uma instituio financeira, atravs da lei n 4.595/64.

Meios de captao:
Captar depsito vista e prazo (somente associados);
Emprstimos outras Instituies;
Cobrana de contribuio mensal;
Doaes.

Parte dos recursos captados em depsitos obrigatoriamente recolhida no Banco do Brasil,


constituindo a reserva matemtica.

Comentrio:
Apesar de no incidir compulsrias as cooperativas de crditos esto sujeitas a recolher parte
do seu recurso captado para o BACEN constituindo uma reserva matemtica. Esta exigncia
tem como objetivo minimizar a criao de moedas por parte das cooperativas.

Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento - Financeiras


Objetivo: financiar bens durveis por meio de crdito direto ao consumidor (CDC ou Credirio).
Exemplos: Losango, Portocred, BV Financeira.
Principal caracterstica: crdito pulverizado (muitas operaes de valores relativamente peque-
nos para uma grande quantidade de clientes).
No podem manter contas-correntes.
Por ser uma atividade de risco, as operaes passivas esto limitadas a 12 vezes o seu patrimnio.
As taxas altas so justificadas pelo alto ndice de inadimplncia;
Captao (funding):
Letras de Cmbio (LC).

Comentrio:
Cada vez mais cresce o nmero de financeiras que atuam no Brasil, que um pas atrativo para
este tipo de Instituio devido a sua alta taxa de juros.

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Mdulo VI

Sociedade de Crdito Imobilirio (SCI)


Suas atribuies so semelhantes s APEs.
uma Sociedade Annima (S.A);
Entidade com fins Lucrativo;
Deve conter em seu nome, a expresso Crdito Imobilirio.

Captao de Recursos:
Poupana;
Depsitos a prazo;
Letras e Cdulas Hipotecrias;
Convnio com outros bancos;
Repasses da CEF.

Alm do financiamento direto, emprestam recursos s empresas para empreendimentos imobili-


rios (compra, construo e capital de giro para essas empresas).

Comentrio:
A grande diferena entre APE e SCI que a primeira no pode ser S.A, e no tem fins lucrati-
vos, enquanto a segunda (SCI) necessariamente uma S.A e TEM fins lucrativo.

Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios (SCTVM)


Constitudas sob a forma de S.A, dependem da autorizao do CVM para funcionar;
Tpicas do mercado acionrio, operando na compra, venda e distribuio de ttulos e valores
mobilirios;
Operam nas bolsas de valores e de mercadorias;
Os investidores no operam diretamente nas bolsas. O investidor abre uma conta corrente
na corretora, que atua nas bolsas a seu pedido, mediante cobrana de comisso (tambm cha-
mada de corretagem, de onde obtm seus ganhos);
Uma corretora pode atuar tambm por conta prpria;
Tm a funo de dar maior liquidez e segurana ao mercado acionrio;
Podem Administrar fundos e clubes de Investimento;
Atuam no mercado aberto (Open Market);
Podem Intermediar operaes de Cmbio.

Comentrio:
Graas aos limites operacionais estabelecidos pelas corretoras e regulamentados pela CVM,
os riscos de falta de solvncia e de liquidez so minimizados, pois se no existissem esses limi-
tes poderiam quebrar o sistema mobilirio, haja vista que a liquidao financeira no merca-
do acionrio se d sempre em D+3.

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Sociedades Distribuidoras de Ttulos de Valores Mobilirios (SDTVM)


O que faz uma Distribuidora?
Como instituio auxiliar do Sistema Financeiro Nacional, tem como objetivo intermediar opera-
es com Ttulos e valores mobilirios. Por exemplo: papis de Renda Fixa, Aes, Debntures,
certificados de incentivos fiscais e, ainda, atuar no mercado de Commodities, na compra e venda
de Ouro e intermediao em Bolsa de Mercadorias.
No existe mais diferena na rea de atuao entre as CTVM e as DTVM desde a deciso conjunta
abaixo:

Deciso Conjunta (Bacen e CVM N17) 02/03/2009:


As sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios ficam autorizadas a operar di-
retamente nos ambientes e sistemas de negociao dos mercados organizados de bolsa de
valores.

Agente Autnomo de Investimento - AAI


Agente autnomo de investimento a pessoa natural ou jurdica, que tenha como atividade a
distribuio e mediao de ttulos, valores mobilirios, quotas de fundos de investimento e deri-
vativos, sempre sob a responsabilidade e como preposto das instituies integrantes do sistema
de distribuio de valores mobilirios.
Para o exerccio da sua atividade, o agente autnomo de investimento deve:
Ser julgado apto em exame de certificao organizado por entidade autorizada pela Comisso
de Valores Mobilirios;
Ter concludo o ensino mdio no pas;
Obter a autorizao da Comisso de Valores Mobilirios;
Manter contrato para distribuio e mediao com uma ou mais das instituies acima;
Realizar a sua atividade de distribuio e mediao exclusivamente como preposto das insti-
tuies referidas acima;
Abster-se de receber ou entregar aos investidores, por qualquer razo, numerrio, ttulos,
valores mobilirios ou quaisquer outros valores, que somente devem ser movimentados por
meio de instituies financeiras e do sistema de distribuio de valores mobilirios.

Fica o Banco Central do Brasil incumbido de disciplinar a entrada em vigor do disposto acima.
Fica a Comisso de Valores Mobilirios autorizada a adotar as medidas e a baixar as normas com-
plementares que se fizerem necessrias execuo do disposto nesta Resoluo.
O prazo de validade do exame tcnico para obteno de autorizao da CVM para exerccio da
atividade de 1 ano contando da data de divulgao do resultado final.

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Resoluo CMN N 3.158


Esta a Resoluo que torna obrigatrio as certificaes CPA 10 e CPA 20 para os profissionais
que trabalham em Instituies Financeiras e atuam na comercializao de produtos de investi-
mento.
Dispe sobre a certificao de empregados das instituies financeiras e demais instituies auto-
rizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil.
Estabelece que as instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Ban-
co Central do Brasil devem adotar providncias com vistas a que seus empregados, para exerce-
rem, na prpria instituio, as atividades de distribuio e mediao de ttulos, valores mobilirios
e derivativos, sejam considerados aptos em exame de certificao organizado por entidade de
reconhecida capacidade tcnica

Quais as diferenas entre as CPA-10 e CPA-20?


A CPA-10 destina-se certificao de profissionais que desempenham atividades de comercializa-
o e distribuio de produtos de investimento diretamente ao pblico investidor em agncias
bancrias. tambm direcionada aos profissionais das Cooperativas de Crdito que devem ser
certificados para desempenhar suas atividades.
A CPA-20 destina-se certificao de profissionais que desempenham atividades de comercializa-
o e distribuio de produtos de investimento diretamente aos investidores qualificados, bem
como aos gerentes de agncias que atendam aos segmentos private, corporate, investidores ins-
titucionais, e a profissionais que atendam aos mesmos segmentos em centrais de atendimento.
A necessidade de obteno da certificao est relacionada s atividades desenvolvidas (comer-
cializao ou influncias no processo de tomada de deciso do investidor) e no aos cargo

Comentrio:
Caso deseje obter mais informaes sobre estas certificaes, acesse o site do autor e faa o
download de apostilas completas com os contedos cobrados na prova destas certificaes.
Site: www.edgarabreu.com.br.

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6.2 Mercados regulamentados de valores mobilirios e bolsas internacionais

Mercado de Balco e Bolsa


Mercado de balco: dito organizado quando as instituies que o administram criam um am-
biente informatizado e transparente de registro ou de negociao e tm mecanismos de auto-
-regulamentao.
Nos mercados de negociao - onde tambm essas instituies so autorizadas a funcionar pela
CVM e por ela so supervisionadas - cria-se um ambiente de menor risco e transparncia para os
investidores se comparado ao mercado de balco no organizado.
Mercado de balco no organizado: o mercado de ttulos e valores mobilirios cujos negcios
no so supervisionados por entidade auto-reguladora.
No mercado de balco os valores mobilirios so negociados entre as instituies financeiras sem
local fsico definido, por meios eletrnicos ou por telefone. So negociados valores mobilirios
de empresas que so companhias registradas na CVM, e prestam informaes ao mercado, no
registradas nas bolsas de valores.
Mercado de Bolsa de Valores: um local onde se negociam aes de empresas de capital aberto
(pblicas ou privadas) e outros instrumentos financeiros como opes e debntures.
Tradicionalmente os negcios aconteciam fisicamente no prprio recinto da bolsa: prego viva-
-voz. Porm, atualmente, as transaes so cada vez mais realizadas por meios eletrnicos em
tempo real, onde so colocadas as ordens pelos compradores e vendedores: prego ou sistema
eletrnico.
Os movimentos dos preos no mercado ou em uma seo do mercado so capturados atravs de
ndices chamados ndices de Bolsa de Valores.

Mercado de Balco Bolsa de Valores


No Organizado Organizado
Sem local fsico Sistema eletrnico de
Prego eletrnico
determinado negociao
Qualquer ttulo pode Superviso da Registra, supervisiona e divulga a
ser negociado liquidao execuo dos negcios e a liquidao

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Mdulo VI

Bolsa de Nova Iorque (NYSE - New York Stock Exchange)


New York Stock Exchange (Bolsa de Valores de Nova Iorque, em portugus), cuja abreviao ofi-
cial NYSE, a bolsa de valores de Nova Iorque. Est localizada em Manhattan, na Wall Street.
administrada pela NYSE Euronext.
O New York Stock Exchange foi criado em 1792. A bolsa de valores nova-iorquina est localizada
no distrito de Manhattan, na Wall Street, no centro financeiro da cidade. Na bolsa de valores so
transacionadas aes das maiores empresas americanas. Em 2006, a NYSE juntou-se Euronext,
formando assim o primeiro mercado de capitais pan-atlntico.
considerada uma das mais famosas instituies financeiras da Cidade de Nova Iorque. a maior
bolsa de valores dos Estados Unidos, e, juntamente com a NASDAQ e a American Exchange, uma
das mais influentes do mundo.

NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations)


O NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) uma Bolsa de va-
lores eletrnica, constituda por um conjunto de corretores conectados por um sistema informti-
co. Esta bolsa lista mais de 3.200 aes de diferentes empresas (este nmero j superou 5.000 no
ano de 2000), em sua maioria de pequena e mdia capitalizao. Caracteriza-se por compreender
as empresas de alta tecnologia em eletrnica, informtica, telecomunicaes, biotecnologia, etc.
O nome NASDAQ procede de National Association of Securities Dealers Automated Quotation
System (Sistema Eletrnico de Cotao da Associao Nacional de Intermedirios de Valores), o
organismo responsvel do mercado no regulado nos EUA. Tem sua origem na petio do Con-
gresso dos Estados Unidos comisso que regula a bolsa (SEC) de que realizara um estudo sobre
a segurana dos mercados.
A elaborao deste relatrio detectou que os mercados no regulados eram pouco transparentes.
A SEC props sua automatizao e de a surgiu o Nasdaq, cuja primeira sesso foi o 8 de fevereiro
de 1971. O processo de abertura de capital na Nasdaq bem mais simples e barato que na NYSE,
razo pela qual empresas no muito grandes fazem seu lanamento inicial de aes (IPO - initial
public offering) na NASDAQ.

Bolsa de Valores de Tquio


A Bolsa de Valores de Tquio a segunda maior bolsa de valores do mundo em valor de mercado,
atrs apenas da New York Stock Exchange. Est localizada em Tquio, Japo e est entre as bolsas
mais dinmicas e importantes do mundo.
Seu ndice de referncia o NIKKEI 225.

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Mdulo VII

O que esperar do Mdulo VII


Neste mdulo teremos 4 questes de prova;
um mdulo curto, mas que vai exigir compreenso e entendimento. Recomendo
que o leitor estude primeiro os demais mdulos e deixe para estudar este mdulo
por ltimo;
MNIMO: Este mdulo no possui a quantidade mnima de acerto.

7.Administrao de Risco (Proporo: 5%)

Proporo: 5%.

7.1 Risco e retorno dos investimentos

Rentabilidade Absoluta versus Rentabilidade Relativa (Benchmark)


Exemplos:
Rentabilidade Absoluta: O fundo de renda fixa do banco X rendeu 0,80% no ltimo ms;
Rentabilidade Relativa: O fundo de renda fixa do banco X teve um rendimento de 97% do CDI
no ltimo ms.

Rentabilidade Esperada versus Rentabilidade Observada


Rentabilidade Observada: est relacionada com o
conceito de passado. a rentabilidade divulgada
pelos fundos de investimento, por exemplo.
Rentabilidade Esperada: calculada como a m-
dia da rentabilidade observada. Representa uma
expectativa (esperana) de retorno do investidor.

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Liquidez
Maior ou menor facilidade de se negociar um ativo, convertendo-o em dinheiro.
Exemplo: Investimentos em CDB possuem maior liquidez que os investimentos em imveis.

Risco
Risco pode ser definido como a probabilidade de perda ou ganho numa deciso de investimento.
Grau de incerteza do retorno de um investimento. Normalmente, o risco tem relao direta com o
nvel de renda do investimento: quanto maior o risco, maior o potencial de renda do investimento

Risco versus Retorno


Considerando que os investidores so racionais, conclumos que os mesmos s estaro dispostos
a correrem maior risco em uma aplicao financeira para ir em busca de maiores retornos.
Segundo o princpio da dominncia, entre dois investimentos de mesmo retorno, o investidor pre-
fere o de menor risco e entre dois investimentos de mesmo risco, o investidor prefere o de maior
rentabilidade.

RISCO
PRAZO MDIO RETORNO
(VOLATILIDADE)



Risco de Liquidez
Trata-se da impossibilidade de vender um determinado ativo pelo preo e no momento desejado.
A realizao da operao, se ela for possvel, implica numa alterao substancial nos preos do
mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos vendedores e poucos compradores.
Investimento em imveis um exemplo de uma aplicao com alto risco de liquidez.

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Mdulo VII

Risco de Crdito
Risco de crdito est associado a possveis perdas que um credor possa ter pelo no pagamento
por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada. H vrios tipos de
risco de crdito: um investidor, ao comprar um ttulo, sempre estar incorrendo em um ou mais
destes tipos de risco de crdito.
As empresas contratam as agncias especializadas como Standard & Poors e Moodys para que
elas classifiquem o risco de crdito referente s obrigaes que vo lanar no mercado (e que sero
adquiridas por investidores), como debntures (bonds), commercial papers, securitizaes, etc.
O rating depende da probabilidade de inadimplncia da empresa devedora, assim como das carac-
tersticas da dvida emitida.
Quando uma empresa emite debntures e no consegue honrar seus pagamentos, seus investido-
res esto sujeitos a terem perdas financeiras devidas o risco de crdito existente.

Importante:
Aplicao em aes NO possuem RISCO DE CRDITO.

Risco de Mercado
Risco de mercado a potencial oscilao dos valores de um ativo durante um perodo de tempo.
O preo dos ativos oscila por natureza. Uns mais, outros menos. A isso chamamos de volatilidade,
que uma medida dessa oscilao. Assim, os preos das aes so mais volteis (oscilam mais)
que os preos dos ttulos de renda fixa. O Risco de Mercado representado pelos desvios (ou vo-
latilidade) em relao ao resultado esperado.
Risco de mercado, Volatilidade e Desvio-Padro, na prtica, podem ser utilizados como sinnimos.
Exemplo: se esperarmos que um determinado fundo de investimento apresente um retorno de
25% ao ano, temos a expectativa de que ao aplicarmos R$ 100, obteremos um retorno de R$ 25.
Quaisquer rentabilidades observadas acima ou abaixo so consideradas risco de mercado

Diversificao: Vantagens e limites de reduo do risco incorrido


Risco sistemtico: a parte da volatilidade do ativo que tem sua origem em fatores comuns a
todos os ativos do mercado.
Por exemplo, determinado resultado das eleies presidenciais afeta, em maior ou menor
grau, todos os ativos do mercado.

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Risco no sistemtico ou especfico: a parte da volatilidade do ativo que tem sua origem em
caractersticas especficas do ativo.
Por exemplo, se uma plataforma da Petrobrs sofre um acidente, a princpio somente as
aes desta empresa recebem um impacto negativo.

A diversificao, no mundo dos investi-


mentos, como o investidor divide sua
poupana nos diversos ativos financei- Grau de
ros e reais, como: colocar 10% de seu di- Risco ()
nheiro na poupana, 50% em fundos de
renda fixa, 20% em fundo imobilirio e
Risco No-
20% em aes. Sistemtico
A diversificao ajuda a reduzir os ris-
cos de perdas. o velho ditado: no
coloque todos os ovos numa nica ces- Risco Sistemtico
ta. Desta forma, quando um investi-
1 2 3... No de Aes
mento no estiver indo muito bem, os 10 - 15 na Carteira
outros podem compensar, de forma
que na mdia no tenha perdas mais
expressivas.
A diversificao consegue reduzir APENAS o risco NO SISTEMTICO (especfico). O risco siste-
mtico no pode ser reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificao.

Risco Operacional
Os riscos operacionais relacionam-se s perdas inesperadas de uma instituio, em virtude de seus
sistemas, prticas e medidas de controle ser incapazes de resistir a erros humanos, infraestru-
tura de apoio danificada, a falha de modelagem, de servios ou de produtos, e a mudanas no
ambiente empresarial.

Value at risk
O clculo do Valor em Risco (ou VAR) um mtodo de se obter o valor esperado da mxima perda
(ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiana.
Exemplo de um fundo de investimento que possui em seu prospecto:
VAR de 1% para 1 dia e 95% de confiana.
Significa que, para o dia seguinte, h 95% de chances do valor da perda da carteira no ser maior
que 1% do Patrimnio Lquido do fundo.
O valor real da perda pode ser maior que 1%, pois h 5% de chances da estimativa ser ultrapassada.

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Mdulo VII

Duration de Macaulay
A duration de Macaulay o prazo mdio ponderado do ttulo de renda fixa.
O prazo mdio calculado pela duration de Macaulay permite supor um ttulo sinttico que possua
apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual prpria duration.
Em geral, quanto maior a duration mais cair o preo do ttulo, se a taxa de juros aumentar.

Duration Modificada
Pode-se interpretar de maneira simplificada a duration modificada como o quanto o preo do ttu-
lo vai subir ou cair se o juros subir ou cair.

Como calcular o duration de um ttulo


Como exemplo, vamos considerar um ttulo com prazo de seis anos, preo de $1.000 e cupom anu-
al de 10%.

Tempo (N) Fluxo (VF) VP VR N x VR


1 100,00 90,90 0,0909 0,090
2 100,00 82,64 0,0826 0,165
3 100,00 75,13 0,0751 0,225
4 100,00 68,30 0,0683 0,273
5 100,00 62,09 0,0620 0,310
6 1.100,00 620,92 0,6209 3,725
TOTAL 1.000,00 1 4,788
VP: Valor presente, descontado na calculadora HP 12C a taxa de 10%
VR: Valor obtido dividindo a coluna VP pelo valor do investimento, neste caso 1.000
T x VR: Multiplicando a coluna Tempo pelo VR. O somatrio desta coluna o duration do ttulo em questo.

Assim o valor do Duration deste ttulo de 4,788 anos.

Tneis de Negociao
O mdulo de tneis de negociao composto de tneis de rejeio e tneis de leilo. O primeiro
atua na entrada da oferta no livro de ofertas e o segundo no momento de fechamento do negcio.
Os tneis de rejeio, assim como os atuais limites de oscilao de preos, determinam a regio
de preos considerada aceitvel para fins de negociao. Diferentemente dos limites de oscilao
de preos, que so estticos ao longo do dia, os tneis de rejeio so atualizados de forma din-
mica, acompanhando a evoluo do mercado.

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Essa caracterstica permite a utilizao de intervalos de preos mais estreitos, resultando em uma
gesto de risco operacional mais eficiente. A despeito da implementao dos tneis de rejeio,
os limites de oscilao continuam a vigorar, uma vez que estes possuem finalidade distinta no pro-
cesso de gerenciamento de risco.
Os tneis de leilo e de rejeio so definidos por grupo de instrumentos. No caso dos tneis de
rejeio, a Bolsa pode definir um tnel para ofertas de compra e outro para ofertas de venda.

Clearing House
Selic
O Selic um sistema informatizado que se destina custdia de ttulos escriturais de emisso do
Tesouro Nacional, bem como ao registro e liquidao de operaes com os referidos ttulos.
Liquidadas Brutos em Tempo Real LBTR (Online).
Participantes do Selic: Bancos, caixas econmicas, SCTVM, SDTVM, BACEN; fundos; entidades
abertas e fechadas de previdncia complementar, sociedades seguradoras, resseguradores lo-
cais, operadoras de planos de assistncia sade e sociedades de capitalizao outras entidades,
a critrio do administrador do Selic.
Administrado pelo Banco Central do Brasil operado em parceria com a Anbima.
Seus centros operacionais (centro principal e centro de contingncia) localizados na cidade do Rio
de Janeiro.
Das 6h30 s 18h30, todos os dias teis.
Se a conta de custdia do vendedor no apresentar saldo suficiente de ttulos, a operao man-
tida em pendncia pelo prazo mximo de 60 minutos ou at 18h30, o que ocorrer primeiro.

Cetip
Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos;
Depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados, ttulos pblicos estaduais e mu-
nicipais;
Com poucas excees, os ttulos so emitidos escrituralmente, (eletrnicos);
As operaes de compra e venda so realizadas no mercado de balco;
Conforme o tipo de operao e o horrio em que realizada, a liquidao em D ou D+1.

Alguns ttulos liquidados e custodiados no CETIP:


CDB;
RDB;
Debntures;
DI;
LH, LC e LI;
SWAP.

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Mdulo VII

BM&FBOVESPA - Cmara de Aes - (antiga CBLC)


A Cmara de Aes tem por objeto compensar, liquidar e controlar o risco das obrigaes decor-
rentes de operaes vista e de liquidao futura com qualquer espcie de valores mobilirios,
ttulos, direitos e ativos realizadas na Bolsa de Valores de So Paulo S.A. (BM&FBOVESPA), em
outras Bolsas ou outros mercados.

Mercado Tipo de Operao Dia da Liquidao


D+0*
Ttulo de renda fixa privada vista
D+1
vista D+3
A termo D+n, o dia do vencimento
Aes Futuro D+3 do dia do vencimento
Opes**
D+1
e futuros***
* Para ser liquidada em D+0 a operao deve ser especificada at as 13h.
** Liquidao dos prmios negociados.
*** Liquidao dos valores referentes ao ajuste dirio de posies.

BM&FCMBIO
BM&FBOVESPA - Cmara de Cmbio.
Liquida operaes interbancrias de cmbio realizadas no mercado de balco da BM&FBOVESPA.
Aceitas apenas operaes que envolvem o dlar americano e a liquidao geralmente feita em
D+2 (A liquidao tambm pode ser feita em D ou D+1).
Os centros de processamento principal e secundrio esto localizados na cidade de So Paulo.

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Mdulo VIII

O que esperar do Mdulo VIII


Neste mdulo teremos 20 questes de prova;
Este o principal mdulo da prova, tambm um dos mais complicados junto com
o de Derivativos. O candidato que no conhecer e no entender bem os conceitos
do mercado de capitais, dificilmente ir conseguir obter sucesso na prova de
certificao da ANCORD. Tudo neste mdulo importante;
MNIMO: Esse mdulo possui a quantidade mnima de acerto de 10 questes
(50%) para a aprovao.

8.Mercado de Capitais Produtos Modalidades


Operacionais Liquidao

Proporo: 25%.

8.1 Mercado vista: Aes


Renda Varivel: So classificados como instrumentos de renda varivel aqueles produtos cujos
rendimentos no so conhecidos, ou no podem ser previamente determinados, pois dependem
de eventos futuros, tais como os fatores conjunturais. Possibilitam maiores ganhos, porm o risco
de eventuais perdas bem maior. O exemplo mais comum so as aes

Aes
Definio:
Ao representa a menor frao do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do capital
nas sociedades annimas. Quem adquire estas fraes chamado de acionista que vai ter uma
certa participao na empresa, correspondente a quantas destas fraes ele detiver.

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Operao de Underwriting

Decide captar
recursos via
emisso de B.I
aes

Emite as aes
Aes passam a no mercado

IPO
ser negociadas primrio
no mercado (underwriting)
Bolsa de secundrio
Mercado
Valores
primrio

AGENTES UNDERWRITER: Bancos de Investimento, Bancos Mltiplos com carteira de Investimen-


to, Sociedade Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios (SDTVM) e Sociedade Corretora de
Ttulos e Valores Mobilirios.
MERCADO PRIMRIO: Colocao de ttulos resultantes de novas emisses. Empresas utilizam o
mercado primrio para captar os recursos necessrios ao financiamento de suas atividades.
MERCADO SECUNDRIO: Negociao de ativos, ttulos e valores mobilirios em mercados organi-
zados, onde investidores compram e vendem em busca de lucratividade e liquidez, transferindo,
entre si, os ttulos anteriormente adquiridos no mercado primrio.

Tipos de colocao
Underwriting garantia firme (Straight)
Subscrio em que a instituio financeira subscreve integralmente a emisso para revend-la
posteriormente ao pblico.
Selecionando esta opo a empresa assegura a entrada de recursos.
O risco de mercado do intermedirio financeiro.

Underwriting de melhores esforos (Best Efforts)


Subscrio em que a instituio financeira se compromete a realizar os melhores esforos para a
colocao junto ao mercado das sobras do lanamento.
No h comprometimento por parte do intermedirio para a colocao efetiva de todas as aes.
A empresa assume os riscos da aceitao ou no das aes lanadas por parte do mercado.

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Underwriting residual (Stand-by)


Subscrio em que o intermedirio financeiro compromete-se a colocar as sobras de aes junto
ao pblico em determinado espao de tempo, aps o qual ele prprio subscreve o total de aes
no colocadas.
A quantidade de aes da garantia poder estar limitado a um certo montante (algum percentual).
O risco dessa colocao compartilhada.
PREO FIXO: Preo definido em AGE (Assembleia Geral Extraordinria) ou RCA (Reunio do Con-
selho de Administrao) da empresa Emissora
BOOKBUILDING: Mecanismo de consulta prvia para definio de remunerao de debnture ou
de eventuais variaes (gio ou desgio) no preo de subscrio. Baseia-se na quantidade que
investidores tm disposio para adquirir, em diferentes faixas de remunerao. Processo de for-
mao de preos, normalmente atravs de um leilo de oferta, que auxilia na definio da remu-
nerao e outras caractersticas de ttulos e valores mobilirios, de forma a refletir as condies de
mercado por ocasio de sua efetiva colocao venda.

Negociao de Aes (Mercado Secundrio)

Bolsa
de
Corretora A Valores Corretora B

Envia Envia
Ordem de Ordem de
Compra Venda

Liquidao Fsica: D + 2;
Liquidao Financeira: D + 3
Da a importncia dos mecanismos de controle!!

Comentrio:
A liquidao na compra e venda de aes acontecem em D+3.

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S.A aberta x S.A fechada


Abertas:
Negociao em bolsas de valores ou mercado de balco;
Diviso do capital entre muitos scios (pulverizao);
Cumprimento de vrias normas exigidas pelo agente regulador (bolsas de Valores e CVM).

Fechadas:
Negociao no balco das empresas, sem garantia;
Concentrao do capital na mo de poucos acionistas.

Comentrio:
Uma empresa quando abre o capital est tambm abrindo a sua contabilidade para o merca-
do, devendo assim possuir uma gesto transparente publicando balanos peridicos entre
outras exigncias feitas pela CVM.

Tipo de Aes
Ordinrias (ON): Garante o direito a voto nas assembleias aos acionistas.
Preferenciais (PN):
Tem preferncia no recebimento de dividendos em relao as ordinrias;
No tem direito a voto;
Recebem 10% a mais de dividendos em relao a ordinrias;
Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos passa a ter direito a voto.

Comentrio:
Empresas que abrem seu capital devero ter no mnimo 50% de suas aes sendo do tipo ordi-
nria. ( e ).

Custo da operao
Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operaes executada.

Financeiro no dia Valor Fixo % volume


De R$ 0,01 a R$ 135,07 R$ 2,70 0,00 %
De R$ 135,08 a R$ 498,62 R$ 0,00 2,00 %
De R$ 498,63 a R$ 1.514,69 R$ 2,49 1,50 %
De R$ 1.514,70 a R$ 3.029,38 R$ 10,06 1,00 %
A partir de R$ 3.029,39 R$ 25,21 0,50 %
Informao adicional, na prova no cobrada estes valores

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Emolumentos: Os emolumentos so cobrados pelas Bolsas por prego em que tenham ocorrido
negcios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa de 0,035% do valor financeiro da
operao
Custdia: Uma espcie de tarifa de manuteno de conta, cobrada por algumas corretoras.

Importante:
Agente de Custdia:
Instituio responsvel, perante seus clientes e a CBLC, pela administrao de Contas de Cus-
tdia prpria e de seus clientes junto ao Servio de Custdia podendo atuar como Agente de
Custdia Pleno, Agente de Custdia Prprio e Agente Especial de Custdia.

Direitos e Proventos de uma ao


Dividendos: Distribuio de parte do lucro aos seus acionistas. Por lei as empresas devem dividir
no mnimo 25% do seu lucro lquido.

Importante:
O valor distribudo em forma de dividendos descontado do preo da ao.

Juros sobre o Capital Prprio: So proventos pagos em dinheiro como os dividendos, sendo, po-
rm dedutveis do lucro tributvel da empresa.
Bonificaes: Correspondem distribuio de novas aes gratutas para os atuais acionistas,
em funo do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuio de bonificao
em dinheiro.
Subscrio: Direito aos acionistas de aquisio de aes por aumento de capital, com preo e pra-
zos determinados. Garante a possibilidade do acionista manter a mesma participao no capital
total.

Comentrio:
O direito de subscrio assemelha-se ao direito de um titular de uma opo de compra (call),
ou seja, ambos possuem o direito de comprar uma determinada quantidade de aes com
prazos e condies pr-estabelecidos.

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Subscrio particular: a situao em que novas aes so emitidas e so vendidas somente aos
atuais acionistas ou a um grupo restrito.
Grupamento (Inplit): Reduzir a quantidade de aes aumentando o valor de cada ao; (Objetivo:
Menor risco)
Desdobramento (Split): Aumenta a quantidade de aes reduzindo o valor da ao; (Objetivo:
Maior liquidez)

Importante:
Tanto no processo de split como o de inplit, o capital do investidor no se altera.

Acionista Controlador
Pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas, que possui a
maioria dos votos (Aes Ordinrias) nas deliberaes da assembleia geral e o poder de eleger a
maioria dos administradores da companhia, e usa efetivamente seu poder para dirigir as ativida-
des sociais e orientar o funcionamento da companhia.

Tag Along
Quando h mudana de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de aes
com direito a voto devem receber uma oferta pblica de compra de suas aes pelo mesmo valor
pago pelas aes do controlador e os acionistas preferenciais, quando for o caso, devero receber
uma oferta de, no mnimo, 80% do valor pago por ao com direito a voto, integrante do bloco de
controle.

Governana Corporativa da Empresa


Governana corporativa o conjunto de prticas que tem por finalidade alinhar os objetivos da
administrao da companhia aos interesses dos acionistas.
Para tanto, estabelece um sistema pelo qual as sociedades so dirigidas e monitoradas, envolven-
do os relacionamentos entre investidores (acionistas/cotistas), Conselho de Administrao, Dire-
toria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. A anlise das prticas de governana corporativa
aplicada ao mercado de capitais envolve, principalmente: transparncia, equidade de tratamento
dos acionistas, prestao de contas e responsabilidade corporativa. Boas prticas de governana
corporativa logram aumentar o valor de uma companhia, facilitar seu acesso ao capital e contri-
buir para sua perenidade.

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Governana corporativa o conjunto de mecanismos de incentivo e controle que visam a assegu-


rar que as decises sejam tomadas em linha com os objetivos de longo prazo das organizaes.
Entre os mecanismos de governana, destacam-se a existncia de:
Conselho de administrao ativo e que atue com independncia;
Maioria obrigatria de conselheiros independentes, todos com excelente reputao no mer-
cado, experincia e firme compromisso de dedicao ao Conselho
Comit de Auditoria composto exclusivamente por membros independentes

Segmentos de Governana Corporativa


NVEL 1: Principais exigncias
Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano;
Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% (vinte e cin-
co por cento) do capital social da companhia.

NVEL 2: Principais exigncias


Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ou US
GAAP;
Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de at 2
(dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros devero ser
conselheiros independentes;
Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias e preferenciais das mes-
mas condies obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia (tag
along);
Direito de voto s aes preferenciais em caso de transformao, incorporao, ciso ou fu-
so da companhia.

Novo mercado: Principais exigncias


Transparncia maior na gesto e na publicao;
100% das aes devem ser ordinrias;
100% tag along;
IPO de no mnimo 10 milhes;
Manter no mnimo 25% das aes em circulao.

Comentrio:
Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa, encaixa em um dos n-
veis de governana coorporativa citada acima.

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Resumo Nveis de Governana

NOVO
TRADICIONAL NVEL 1 NVEL 2
MERCADO
Percentual mnimo de
aes em circulao No h 25% 25% 25%
(free float)
Ordinrias (ON) Ordinrias (ON) Ordinrias (ON) SOMENTE
Tipo de aes e Preferenciais e Preferenciais e Preferenciais ORDINRIAS
(PN) (PN) (PN) (ON)
Mnimo 5 Mnimo 5
membros, onde membros, onde
Conselho de Mnimo 3 Mnimo de 3
pelo menos 20% pelo menos 20%
Administrao membros. membros
so membros so membros
independentes independentes
Padro de
US GAAP ou
Demonstraes Facultativo Facultativo
IFRS
US GAAP ou IFRS
Financeiras
100% para ON
Tag Along Facultativo Facultativo
e PN
100%

Adoo de Camara de
Facultativo Facultativo Obrigatrio Obrigatrio
Arbitragem

Anlise Tcnica (grfica)


A Anlise Tcnica, ou grfica estabelece projees para os preos das aes baseadas na observa-
o do comportamento passado: sua demanda e oferta e a evoluo passada dos volumes nego-
ciados e os preos das aes.
Em resumo, a anlise tcnica estuda as movimentaes nos preos passados e, a partir da, expli-
ca a sua evoluo futura.
Os instrumentos utilizados para esta anlise so grficos de acompanhamento, grficos ponto-
-figura e grficos de barras.

Anlise fundamentalista
Afirma que h um valor para cada ao baseado no desempenho econmico-financeiro da empre-
sa, comparando empresas do mesmo setor, setores diferentes e anlises conjunturais, conside-
rando variveis internas e externas empresa e suas influncias sobre o valor da ao.
Portanto, a anlise Fundamentalista utiliza-se de informaes quanto empresa, ao setor a que
ela pertence, ao mercado de aes e conjuntura econmica.

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Principais ndices de mercado


IBOVESPA

Importante:
O Ibovespa foi criado em 2 de janeiro de 1968.

Mais utilizado e mais importante ndice brasileiro;


Composto pelas aes de maior liquidez da bolsa de valores dos ltimos 12 meses;
A carteira revista ao final de cada quadrimestre; (jan abril; maio ago; set dez).

As aes para participarem do Ibovespa devem obrigatoriamente:


Apresentar, em termos de volume, participao superior a 0,1% do total;
Ter presena em prego de 95% no perodo de vigncia das 3 carteiras anteriores;
Representar, em conjunto, 85% do total do ndice de Negociabilidade;
No ser classificada como Penny Stock (Ativos com valor mdio inferior a R$ 1,00 na
carteira terica anterior).

IBrX
composto pelas 100 empresas com o maior nmero de operaes e volume negociado na Boves-
pa nos ltimos 12 meses.
O que diferencia do Ibovespa, o fato do IBrX considerar apenas as aes disponveis no merca-
do, desconsiderando assim as aes em posse dos controladores.

IBrX - 50
Adota os mesmos critrios do ndice IBrX, mas composto apenas pelas 50 aes de maior liquidez.

ISE - ndice de Sustentabilidade Empresarial


Ferramenta para anlise comparativa de performance das empresas listadas na BM&FBovespa
sob o aspecto da sustentabilidade corporativa, baseada na eficincia econmica, no equilbrio am-
biental, na justia social e na governana corporativa.
Metodologia do ndice foi desenvolvida pela Escola de Administrao de Empresas de So Paulo
da Fundao Getlio Vargas (FGV-EAESP, e reuniu inicialmente 28 empresas

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8.2 Outros ativos: Debntures, Commercial Papers


Debntures
Objetivo
Captao de recursos de mdio e longo prazo para sociedades annimas (S.A.) no financeiras
de capital aberto.

Comentrio:
As sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecrias esto tambm auto-
rizadas a emitir debntures.

Importante:
No existe padronizao das caractersticas deste ttulo. Ou seja, a debnture pode incluir:
Qualquer prazo de vencimento;
Amortizao (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral, tri-
mestral, mensal ou espordica, no percentual que a emissora decidir;
Remuneraes atravs de correo monetria ou de juros;
Remuneraes atravs do prmio (podendo ser vinculado receita ou lucro da emissora).

Direito dos debenturistas: alm das trs formas de remunerao, o debenturista pode gozar de
outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propsito de tornar mais atrativo
o investimento neste ativo:
Converso da debnture em aes da companhia;
Garantias contra o inadimplemento da emissora.

Como regra geral, o valor total das emisses de debntures de uma empresa no poder ultrapas-
sar o seu capital social.
Resgate Antecipado: as debntures podem ter na escritura de emisso clusula de resgate ante-
cipado, que d ao emissor (a empresa que est captando recursos) o direito de resgatar antecipa-
damente, parcial ou totalmente as debntures em circulao.
Aplicao em debntures no esto cobertas pelo FGC.

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Agente Fiducirio
A funo do agente fiducirio proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma fiscaliza-
o permanente e atenta, verificando se as condies estabelecidas na escritura da debnture
esto sendo cumpridas.
A emisso pblica de debntures exige a nomeao de um agente fiducirio. Esse agente deve
ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituio financeira autorizada pelo Banco Central
para o exerccio dessa funo e que tenha como objeto social a administrao ou a custdia de
bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
O agente fiducirio no tem a funo de avalista ou garantidor da emisso.
O Agente Fiducirio poder usar de qualquer ao para proteger direitos ou defender interesses
dos debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento da emitente:
Executar garantias reais, receber o produto da cobrana e aplic-lo no pagamento, inte-
gral ou proporcional dos debenturistas;
Requerer falncia da emitente, se no existirem garantias reais;
Representar os debenturistas em processos de falncia, concordata, interveno ou liqui-
dao extrajudicial da emitente, salvo deliberao em contrrio da assembleia dos deben-
turistas;
Tomar qualquer providncia necessria para que os debenturistas realizem os seus crditos.

Garantia Debntures
A debnture poder, conforme dispuser a escritura de emisso, ter garantia real, garantia flutuan-
te, garantia sem preferncia (quirografria), ou ter garantia subordinada aos demais credores da
empresa.
Garantia real: fornecida pela emissora pressupe a obrigao de no alienar ou onerar o bem re-
gistrado em garantia, tem preferncia sobre outros credores, desde que averbada no registro.
uma garantia forte
Garantia flutuante: assegura debnture privilgio geral sobre o ativo da companhia, mas no
impede a negociao dos bens que compem esse ativo. Ela marca lugar na fila dos credores,
e est na preferncia, aps as garantias reais, dos encargos trabalhistas e dos impostos. uma
garantia fraca, e sua execuo privilegiada de difcil realizao, pois caso a emissora esteja em
situao financeira delicada, dificilmente haver um ativo no comprometido pela companhia.
Garantia quirografria: ou sem preferncia, no oferece privilgio algum sobre o ativo da emis-
sora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores quirografrios (sem prefe-
rncia), em caso de falncia da companhia.
Garantia subordinada: na hiptese de liquidao da companhia, oferece preferncia de pagamen-
to to somente sobre o crdito de seus acionistas
CROSS DEFAULT: Quer dizer que se uma dvida do emissor vencer e ele ficar inadimplente, as de-
bntures tambm estaro vencidas automaticamente. O contrrio verdadeiro, ou seja, se ele
no pagar a debnture, ou os juros, as outras dvidas podem ser declaradas vencidas automatica-
mente. como se fosse um bloco nico de obrigaes inter-relacionadas.

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Escritura
o documento legal que declara as condies sob as quais a debnture foi emitida. Especifica
direitos dos possuidores, deveres dos emitentes, todas as condies da emisso, os pagamentos
dos juros, prmio e principal, alm de conter vrias clusulas padronizadas restritivas e referentes
as garantias (se a debnture for garantida)

Notas Promissrias (Commercial Papers)


Quem pode emitir: SA Aberta e SA Fechada
So vedadas as ofertas pblicas de notas promissrias por instituies financeiras, sociedades
corretoras e distribuidoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades de arrendamento mer-
cantil. Dessa forma, as Notas Promissrias dessas instituies no so valores mobilirios.
A venda de nota promissria comercial necessita obrigatoriamente de uma instituio financeira
atuando como agente colocador, podendo ser uma distribuidora ou corretora. Pode ser resga-
tada antecipadamente (o que implica na extino do ttulo) caso o prazo mnimo de 30 dias seja
cumprido, e que o titular (investidor) da NP concorde.
A nota promissria comercial no possui garantia real, por isso um instrumento para empresas
com bom conceito de crdito.

Prazo
O prazo mnimo da NP de 30 dias.
O prazo mximo da NP de 180 dias para S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de capital
aberto.
A NP possui uma data certa de vencimento.

Rentabilidade
Pr-Fixada;
Ps-Fixada.

A nota promissria no pode ser remunerada por:


ndice de Preos: Como o prazo mximo de uma NP de 360 dias, e a remunerao de ativos por
ndice de preos exige prazo mnimo de um ano, uma NP no pode ser remunerada por ndice de
preos. Ou seja, uma NP emitida com prazo de 1 ano teria um pouco mais de 360 dias, pois teria
365 ou 366 dias.

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Debntures x Nota promissrias (Comercial Papers)

Debntures Nota promissrias


Captao de recursos para Captao de recursos para
Objetivo financiamento de CAPITAL FIXO financiamento de CAPITAL DE GIRO
Prazo LONGO PRAZO CURTO PRAZO
Que pode emitir SA Abertas1 SA Aberta e SA Fechada
Quem no pode
Instituies Financeiras Instituies Financeiras
emitir
Prazo mnimo para
360 dias 30 dias
resgate
Prazo mximo para - SA Aberta: 360 dias
No tem
resgate - SA Fechada: 180 dias
1
Podem emitir debntures, alm de SA Abertas no financeiras: Sociedade de Arrendamento Mercantil,
Companhias Hipotecrias e o BNDES Participaes.

8.3 Mercado Internacional: ADRS. GDRS. BDRS


Depositary Receipts (DRs)
So ttulos negociados em um pas que tm como lastro aes de uma empresa que est instalada
fora deste pas.
Do ponto de vista do Brasil, DRs so recibos de depsitos lanados por empresas brasileiras que
desejam (e podem) colocar aes no mercado internacional. Estes recibos tm como lastro as
aes destas mesmas empresas.

Aes
Negociadas: EUA Negociadas: Brasil
Emitidas: empresas Emitidas: empresas
no americanas no brasileiras
DRs
ADR BDR
American Brazilian
Depositary Receipts Depositary Receipts

Negociadas: Londres
GDR
Global Depositary
Receipts

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8.4 Mercados termo, futuro e de Opes


No mdulo 5 cobrado apenas que o candidato consiga diferenciar o mercado vista dos merca-
dos futuro, termo e opes.
Para entendimento destes conceitos, o candidato deve estudar o Mdulo 15 Mercados derivati-
vos - Produtos Modalidades Operacionais Tributao e Regulao Bsica

8.5 Tributao Debntures e Nota Promissria (Comercial Paper)


Aplicaes
Debntures;
Nota Promissria (commercial papers).

Alquota
22,5% aplicaes de at 180 dias;
20,0% aplicaes de 181 a 360 dias;
17,5% aplicaes de 361 at 720 dias;
15,0% aplicaes acima de 720 dias.

Cobrana: no resgate
Responsvel pelo Recolhimento: A Instituio Financeira ou pessoa jurdica que efetuar o paga-
mento dos rendimentos. Exemplo: Banco, Corretora, distribuidora e etc.

8.6 Tributao Mercado vista


Aes
15%;
20% Day Trade.

As operaes normais de venda passaro a ter incidncia de IR na fonte, na alquota de 0,005%.


Ficam isentas vendas cujo valor do IR na fonte seja igual ou inferior a R$ 1,00
As operaes de day-trade tem recolhimento de IR na fonte, na alquota de 1%.
Cobrana: no resgate
Responsvel pelo Recolhimento: O Investidor dever pagar o Imposto de Renda devido, reco-
lhendo atravs de um Documento de Arrecadao da Receita Federal (DARF) at o ltimo dia til
do ms subsequente ao da alienao de suas aes. (Banco, Corretora, Agente Fiducirio...)
ISENES: Vendas de aes no mercado vista de bolsas de valores em um ms com um valor
igual ou inferior a R$ 20.000,00 no incorrero em recolhimento de IR.

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Art. 38. So tambm tributados como aplicaes financeiras de renda fixa os rendimentos auferidos:
nas operaes conjugadas que permitam a obteno de rendimentos predeterminados,
tais como as realizadas:
Nos mercados de opes de compra e de venda em bolsas de valores, de mercadorias
e de futuros (box);
No mercado a termo nas bolsas de que trata a alnea a, em operaes de venda co-
berta e sem ajustes dirios;
No mercado de balco.

FAQ Tributao Renda Varivel


1. permitida a compensao de perdas com ganhos em operaes de renda varivel?
Sim. Para fins de apurao e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos lquidos,
as perdas incorridas nas operaes de renda varivel nos mercados vista, de opes,
futuros, a termos e assemelhados, podero ser compensadas com os ganhos lquidos au-
feridos, no prprio ms ou nos meses subsequentes, em outras operaes realizadas em
qualquer das modalidades operacionais previstas naqueles mercados, operaes comuns
2. O resultado negativo ou perda apurado em um ms pode ser compensado com ganho auferi-
do em meses anteriores?
No se pode compensar resultados negativos de um ms com ganhos auferidos em me-
ses anteriores, pois a base de clculo do imposto apurada mensalmente

So imunes do imposto de renda:


a) os templos de qualquer culto
b) os partidos polticos, inclusive suas fundaes, e as entidades sindicais de trabalhadores, sem
fins lucrativos

8.7 Regulamento operacional do segmento BOVESPA


Ativos Negociados
No Prego sero negociados os Ativos admitidos negociao pela Bolsa para os mercados por
ela administrados, quais sejam:
a) aes, debntures e demais ttulos e valores mobilirios de emisso de companhia aberta;
b) carteiras referenciadas em valores mobilirios negociados em Bolsa de Valores ou mercado
de balco organizado;
c) derivativos sobre os valores mobilirios admitidos negociao;
d) notas promissrias registradas para distribuio pblica;
e) quotas de fundos de investimento do tipo fechado;
f) quotas representativas de certificados de investimento audiovisual;
g) Certificados de Depsito de Valores Mobilirios - BDRs com lastro em valores mobilirios de
emisso de companhias abertas, ou assemelhadas, com sede no exterior;
h) opes no padronizadas (Warrants) de compra e de venda sobre valores mobilirios;
i) outros ttulos e valores mobilirios autorizados pela CVM e pelo Diretor Presidente da Bolsa.

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Dos dias e horrios de negociao


O horrio de negociao ser fixado pela Diretoria. No haver Prego aos sbados, domingos e
feriados.
O Diretor Presidente poder determinar a no realizao do Prego em dia til, dando cincia
Comisso de Valores Mobilirios a respeito dos motivos que o levou a tomar esta deciso.
O Diretor Presidente poder alterar, retardar ou antecipar o incio e o encerramento do Prego,
cientificando a Comisso de Valores Mobilirios.
As Operaes a Prazo, cujos vencimentos ocorrerem em dia em que no houver funcionamento
do Prego, ficam automaticamente prorrogadas para o primeiro dia til subsequente em que
houver negociao.
A Bolsa divulgar, anualmente, o calendrio para o ano seguinte, que juntamente com o horrio
de negociao, far parte do Manual de Procedimentos Operacionais.

Leilo no Prego Eletrnico


Denomina-se leilo o procedimento especial realizado com destaque dos demais negcios, especi-
ficando-se obrigatoriamente o Ativo, preo e quantidade.
O leilo no Prego Eletrnico poder ser realizado sob as formas comum ou especial, deven-
do ser observadas as disposies contidas neste Regulamento, no Manual de Procedimentos Ope-
racionais e no Manual de Operaes do Sistema Eletrnico de Negociao.

After-market
Denomina-se After-Market o perodo de negociao que ocorre fora do horrio regular de Prego.
O horrio de funcionamento do After-Market definido pela Diretoria, que poder alter-lo quan-
do entender necessrio.
As operaes realizadas no After-Market sero registradas no prprio dia em que foram realiza-
das e obedecero ao ciclo de liquidao deste dia, de acordo com as regras e procedimentos esta-
belecidos pela CBLC.
Atualmente o After-Market Funciona das 17:30 s 18:00, e o investidor pode utilizar o home broker
ou a mesa de operaes das corretoras para emitir ordens de compra e venda de aes.
A margem de flutuao das cotaes limitada a 2%.
A quantidade de negcios no pode ultrapassar R$ 100 mil por investidor computado o valor in-
vestido durante o prego normal.

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Tipos de ordens
As condies que podem ser escolhidas pelos clientes, para a execuo de suas ordens, devem
estar enquadradas em um ou mais dos seguintes Tipos de Ordens:
a) ordem a mercado - aquela que especifica somente a quantidade e as caractersticas dos Ati-
vos ou direitos a serem comprados ou vendidos, devendo ser executada a partir do momento
em que for recebida;
b) ordem limitada - aquela que deve ser executada somente a preo igual ou melhor do que o
especificado pelo cliente;
c) ordem administrada - aquela que especifica somente a quantidade e as caractersticas dos
Ativos ou direitos a serem comprados ou vendidos, ficando a execuo a critrio da Socieda-
de Corretora;
d) ordem discricionria - aquela dada por administrador de carteira de ttulos e valores mo-
bilirios ou por quem representa mais de um cliente, cabendo ao ordenante estabelecer as
condies em que a ordem deve ser executada. Aps sua execuo, o ordenante indicar os
nomes dos comitentes a serem especificados, a quantidade de Ativos ou direitos a ser atribu-
da a cada um deles e o respectivo preo;
e) ordem de financiamento - aquela constituda por uma ordem de compra ou de venda de
um Ativo ou direito em um mercado administrado pela Bolsa, e outra concomitantemente de
venda ou compra do mesmo Ativo ou direito, no mesmo ou em outro mercado tambm admi-
nistrado pela Bolsa;
f) ordem stop - aquela que especifica o preo do Ativo ou direito a partir do qual a ordem de-
ver ser executada; e
g) ordem casada - aquela cuja execuo est vinculada execuo de outra ordem do cliente,
podendo ser com ou sem limite de preo.

Circuit breaker
CIRCUIT BREAKER o mecanismo de controle de oscilao do ndice BOVESPA que interrompe
os negcios na Bolsa, conforme regras de acionamento previstas no Manual de Procedimentos
Operacionais.
Interrupo de negcios em prego de bolsa, quando as cotaes de negcios registrados ultra-
passam limites estabelecidos de baixa.
Esse instrumento constitui-se em um escudo volatilidade excessiva em momentos atpicos
de mercado. O circuit breaker ativado interrompendo por 30 minutos todos os negcios na
BM&FBovespa, quando o Ibovespa atingir um limite de baixa de 10% em relao ao ndice de fe-
chamento do dia anterior.
Se ao reabrir os negcios, a variao do Ibovespa atinja uma oscilao negativa de 15%, os merca-
dos podem ser interrompidos novamente por uma hora.
No final da sesso regular, um perodo de 30 minutos de negociaes contnuas assegurado pela
BM&FBovespa, para que compradores e vendedores ajustem suas posies.
Ressalta-se que se as cotaes esto em alta, o circuit breaker no acionado.

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Call de abertura
Denomina-se call de abertura o perodo compreendido nos minutos que antecedem a abertura
das negociaes na BVSP. O call tem por objetivo fazer com que a abertura desses papis se
processe de forma transparente, sendo suas regras as mesmas adotadas para o fixing no Sistema
Eletrnico de Negociao.

Call de fechamento
Denomina-se call de fechamento o perodo compreendido nos minutos finais de negociao e
utilizado para determinados Ativos. O call tem por objetivo fazer com que o fechamento desses
Ativos seja processado de forma transparente, utilizando-se as mesmas regras adotadas para o
fixing no Sistema Eletrnico de Negociao.
O call de fechamento ser adotado para os papis pertencentes s carteiras tericas dos ndi-
ces calculados pela BVSP e para as sries de opes de maior liquidez, conforme divulgadas pela
BVSP.

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Mdulo IX

O que esperar do Mdulo IX


Neste mdulo teremos 4 questes de prova;
Este mdulo fcil, apenas decorar, porm muito longo. O mdulo 10
complemento deste. A parte de tributao agora foi includa como novidade
dentro do mdulo de fundos de investimento.
MNIMO: Esse mdulo no possui a quantidade mnima de acerto.

9.Fundos de Investimento

Proporo: de 25% a 40%.

9.1 Definies Legais

FUNDO DE INVESTIMENTO E FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS


A principal diferena entre fundos de investimento e fundos de investimento em cotas est na
poltica de investimento.
Fundos de Investimento: compram ativos como ttulos pblicos, CDBs, aes, debntures e etc.
Fundos de Investimento em cotas: compram cotas de fundos. So uma espcie de investidor (co-
tista) de fundos de investimento.

LFT DEBNTURES CDB AES LTN

FUNDOS DE FUNDOS DE
INVESTIMENTO INVESTIMENTO
EM COTAS

Fundo de Investimento = Condomnio

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Comunho de recursos sob a forma de condomnio onde os cotistas tm o mesmo interesse e ob-
jetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais
A base legal dos fundos de investimento o condomnio, e desta base que emerge o seu su-
cesso, pois, o capital investido por cada um dos investidores cotistas, somado aos recursos de
outros cotistas para, em conjunto e coletivamente, ser investido no mercado, com todos os bene-
fcios dos ganhos de escala, da diversificao de risco e da liquidez das aplicaes.

COTA
As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio, e sempre so escriturais e
nominativas. A cota, portanto, menor frao do Patrimnio Lquido do fundo.
Como calculado o valor da cota?

Valor da cota = Patrimnio Lquido/Nmero de cotas

PROPRIEDADE DOS ATIVOS DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS


EXCLUINDO FUNDOS IMOBILIRIOS
A propriedade dos ativos de um fundo de investimento do condomnio e a cada um cabe a fra-
o ideal representada pelas cotas.

REGISTRO DOS FUNDOS


O pedido de registro deve ser instrudo com os seguintes documentos e informaes:
I regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies da Instruo CVM 555;
II declarao do administrador do fundo de que o regulamento do fundo est plenamente ade-
rente legislao vigente;
III os dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e documentos;
IV nome do auditor independente;
V inscrio do fundo no CNPJ; e

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VI lmina de informaes essenciais, elaborada de acordo com a exigncia da instruo CVM 555,
no caso de fundo aberto que no seja destinado exclusivamente a investidores qualificados.

SEGREGAO ENTRE GESTO DE RECURSOS PRPRIOS E DE TERCEIROS


(CHINESE WALL) Barreira de Informao
As instituies financeiras devem ter suas atividades de administrao de recursos prprios e re-
cursos de terceiros (Fundos), totalmente separadas e independentes de forma a prevenir poten-
ciais conflitos de interesses.
As aplicaes ou resgates realizados nos fundos de investimento por meio de distribuidores que
estejam atuando por conta e ordem de clientes devem ser efetuadas de forma segregada, de
modo que os bens e direitos integrantes do patrimnio de cada um dos clientes, bem como seus
frutos e rendimentos, no se comuniquem com o patrimnio do distribuidor.

ASSEMBLIA GERAL DE COTISTAS (COMPETNCIAS E DELIBERAES)


a reunio dos cotistas para deliberarem sobre certos assuntos referentes ao Fundo.
Compete privativamente Assembleia Geral de cotistas deliberar sobre:
I as demonstraes contbeis apresentadas pelo administrador;
II a substituio do administrador, gestor ou custodiante do fundo;
III a fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a liquidao do fundo;
IV o aumento da taxa de administrao, da taxa de performance ou das taxas mximas de cust-
dia;
V a alterao da poltica de investimento do fundo;
VI a emisso de novas cotas, no fundo fechado;
VII a amortizao e o resgate compulsrio de cotas, caso no estejam previstos no regulamento;
e
VIII a alterao do regulamento, exceto quando:
a) decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigncias expressas da CVM ou
de adequao a normas legais ou regulamentares;
b) for necessria em virtude da atualizao dos dados cadastrais do administrador ou dos pres-
tadores de servios do fundo, tais como alterao na razo social, endereo, pgina na rede
mundial de computadores e telefone;
c) envolver reduo da taxa de administrao ou da taxa de performance..

Convocao
A convocao da Assembleia Geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada cotis-
ta, com pelo menos 10 dias de antecedncia em relao data de realizao.
A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.
Alm da assembleia geral, o administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de co-
tistas que detenha, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podem convocar

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a qualquer tempo assembleia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de interesse do
fundo ou dos cotistas.
A Assembleia Geral instalada com a presena de qualquer nmero de cotistas.

Assembleia geral ordinria (ago) e assembleia geral extraordinria (age)


AGO a Assembleia convocada anualmente para deliberar sobre as demonstraes contbeis do
Fundo. Deve ocorrer em at 120 dias aps o trmino do exerccio social. Esta Assembleia Geral
somente pode ser realizada no mnimo 30 dias aps estarem disponveis aos cotistas as demons-
traes contbeis auditadas relativas ao exerccio encerrado. Quaisquer outras Assembleias so
chamadas de AGE

DIREITOS E OBRIGAES DOS CONDMINOS


O cotista deve ser informado:
Do objetivo do fundo.
Da poltica de investimento do fundo e dos riscos associados a essa poltica de investi-
mentos.
Das taxas de administrao e de desempenho cobradas, ou critrios para sua fixao,
bem como das demais taxas e despesas cobradas.
Das condies de emisso e resgate de cotas do fundo e quando for o caso, da referncia
de prazo de carncia ou de atualizao da cota.
Dos critrios de divulgao de informao e em qual jornal so divulgadas as informaes
do fundo.
Quando for o caso, da referncia a contratao de terceiros como gestor dos recursos.
Sempre que o material de divulgao apresentar informaes referentes rentabilidade ocorrida
em perodos anteriores, deve ser includa advertncia, com destaque, de que:
Os investimentos em fundos no so garantidos pelo administrador ou por qualquer mecanis-
mo de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de crdito.
A rentabilidade obtida no passado no representa garantia de rentabilidade futura.
Para avaliao da performance do fundo de investimento, recomendvel uma anlise de perodo
de, no mnimo, 12 meses
O cotista deve ter acesso:
Ao Regulamento e ao Formulrio de Informao Complementar.
Ao valor do patrimnio lquido, valor da cota e a rentabilidade no ms e no ano civil.
A composio da carteira do fundo (o administrador deve coloc-la disposio dos cotis-
tas).
O cotista deve receber:
Mensalmente extrato dos investimentos.
Anualmente demonstrativo para Imposto de Renda com os rendimentos obtidos no ano
civil, nmero de cotas possudas e o valor da cota.

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Obrigaes dos cotistas:


O cotista deve ser informado e estar ciente de suas obrigaes, tais como:
O cotista poder ser chamado a aportar recursos ao fundo nas situaes em que o PL do
fundo se tornar negativo.
O cotista pagar taxa de administrao, de acordo com o percentual e critrio do fundo.
Observar as recomendaes de prazo mnimo de investimento e os riscos que o fundo
pode incorrer.
Comparecer nas assembleias gerais.
Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa lhe enviar os
documentos.

INFORMAES RELEVANTES (DISCLAIMERS)


Divulgar, diariamente o valor do patrimnio lquido e da cota.
Mensalmente, remeter aos cotistas um extrato com as seguintes informaes:
nome do Fundo e o nmero de seu registro no CNPJ;
nome, endereo e nmero de registro do administrador no CNPJ;
nome do cotista;
saldo e valor das cotas no incio e no final do perodo e a movimentao ocorrida ao longo do
mesmo;
rentabilidade do Fundo auferida entre o ltimo dia til do ms anterior e o ltimo dia til do
ms de referncia do extrato;
data de emisso do extrato da conta; e
o telefone, o correio eletrnico e o site
Anualmente, colocar as demonstraes financeiras do Fundo, incluindo o Balano, disposio
de qualquer interessado que as solicitar.
Obrigaes dos Administrador de um fundo de investimento:
remeter aos cotistas dos fundos no destinados exclusivamente a investidores qualificados a
demonstrao de desempenho do fundo, at o ltimo dia til de fevereiro de cada ano;
divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem prote-
o de senha, o item 3 da demonstrao de desempenho do fundo relativo:
a) aos 12 (doze) meses findos em 31 de dezembro, at o ltimo dia til de fevereiro de cada ano; e
b) aos 12 (doze) meses findos em 30 de junho, at o ltimo dia til de agosto de cada ano.

REGRAS GERAIS SOBRE DIVULGAO DE INFORMAO


A. As informaes divulgadas pelo administrador relativas ao fundo devem ser verdadeiras,
completas, consistentes e no induzir o investidor a erro.
B. Todas as informaes relativas ao fundo devem ser escritas em linguagem simples, clara, ob-
jetiva e concisa.

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C. A divulgao de informaes sobre o fundo deve ser abrangente, equitativa e simultnea


para todos os cotistas.
D. As informaes fornecidas devem ser teis avaliao do investimento.
E. As informaes relativas ao fundo no podem assegurar ou sugerir a existncia de garantia
de resultados futuros ou iseno de risco para o investidor.
F. Informaes factuais devem ser diferenciadas de interpretaes, opinies, projees e esti-
mativas.
Informaes factuais devem vir acompanhadas da indicao de suas fontes.
G. As regras se aplicam ao Formulrio de Informaes Complementares FIC, lmina e a qual-
quer outro material de divulgao do fundo.
H. Caso as informaes divulgadas apresentem incorrees ou impropriedades que possam in-
duzir o investidor a erros de avaliao, a CVM pode exigir:
a cessao da divulgao da informao; e
a veiculao, com igual destaque e por meio do veculo usado para divulgar a informao
original, de retificaes e esclarecimentos, devendo constar, de forma expressa, que a in-
formao est sendo republicada por determinao da CVM.

SEGREGAO DE FUNES E RESPONSABILIDADES:


ADMINISTRADOR: Responsvel legal pelo funcionamento do fundo. Controla todos os pres-
tadores de servio, e defende os interesses dos cotistas. Responsvel por comunicao com o
cotista.
CUSTODIANTE: Responsvel pela guarda dos ativos do fundo. Responde pelos dados e en-
vio de informaes dos fundos para os gestores e administradores.
DISTRIBUIDOR: Responsvel pela venda das cotas do fundo. Pode ser o prprio administrador
ou terceiros contratados por ele.
GESTOR: Responsvel pela compra e venda dos ativos do fundo (gesto) segundo poltica de
investimento estabelecida em regulamento. Quando h aplicao no fundo, cabe ao gestor
comprar ativos para a carteira. Quando houver resgate o gestor ter que vender ativos da
carteira.
AUDITOR INDEPENDENTE: Todo Fundo deve contratar um auditor independente que audite
as contas do Fundo pelo menos uma vez por ano

TIPOS DE FUNDOS

OS FUNDOS ABERTOS:
Nestes, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. O nmero de cotas
do Fundo varivel, ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas so geradas e o administrador
compra ativos para o Fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem, e o adminis-
trador obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por este motivo, os Fundos abertos so
recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta.

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FUNDOS FECHADOS
O cotista s pode resgatar suas cotas ao trmino do prazo de durao do Fundo ou em virtude
de sua eventual liquidao. Ainda h a possibilidade de resgate destas cotas caso haja deliberao
neste sentido por parte da assembleia geral dos cotistas ou haja esta previso no regulamento do
Fundo.
Estes Fundos tm um prazo de vida pr-definido e o cotista, somente, recebe sua aplicao de
volta aps haver decorrido este prazo, quando ento o Fundo liquidado. Se o cotista quiser seus
recursos antes, ele dever vender suas cotas para algum outro investidor interessado em ingres-
sar no Fundo
O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as
seguintes informaes:
I. nome do fundo;
II. nome e endereo do administrador e gestor, se houver;
III. nome e endereo das instituies responsveis pela distribuio;
IV. poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo;
V. mercado onde as cotas do fundo so negociadas;
VI. condies de subscrio e integralizao;
VII. data do incio e encerramento da distribuio;
VIII. os dizeres, de forma destacada: A concesso do registro da presente distribuio no impli-
ca, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre
a qualidade do fundo, de seu administrador ou das cotas a serem distribudas.

FUNDOS RESTRITOS
J os Fundos classificados como Restritos so aqueles constitudos para receber investimentos
de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma nica famlia, ou empresas de
um mesmo grupo econmico.

INVESTIDORES QUALIFICADOS
Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tem mais condies do
que o investidor comum de entender o mercado financeiro.
So considerados INVESTIDOR QUALIFICADO:
Investidores Profissionais.
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
1.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor quali-
ficado mediante termo prprio;
As pessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificao tcnica ou
possuam certificaes aprovadas pela CVM como requisitos para o registro de agentes au-
tnomos de investimento, administradores de carteira, analistas e consultores de valores
mobilirios, em relao a seus recursos prprios.

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So considerados INVESTIDORES PROFISSIONAIS:


Instituies financeiras;
Companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;
Fundos de Investimento;
Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
10.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qua-
lificado mediante termo prprio;
Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM
em relao a seus recursos prprios.

FUNDOS EXCLUSIVOS
Os Fundos classificados como Exclusivos so aqueles constitudos para receber aplicaes ex-
clusivamente de um nico cotista. Somente investidores profissionais podem ser cotistas de Fun-
dos exclusivos.
Marcao a mercado facultativa.

FUNDOS DE INVESTIMENTO COM CARNCIA


O regulamento do fundo pode estabelecer prazo de carncia para resgate, com ou sem rendimen-
to. Os fundos com Carncia tm resgate aps o trmino da carncia.
OBS: Resgate de cotas em Fundos com carncia, antes do trmino da carncia estabelecida no
Formulrio de Informaes Complementares FIC, ter incidncia de cobrana de IOF a alquota
de 0,5% ao dia.

FUNDOS DE INVESTIMENTO SEM CARNCIA


Resgates a qualquer momento, isto , liquidez diria

DOCUMENTOS DOS FUNDOS


Regulamento: Documento que estabelece as regras de funcionamento e operacionalizao de um
fundo de investimento, segundo legislao vigente.
O regulamento deve dispor sobre a taxa de administrao, que remunerar todos os servios do
fundo, podendo haver remunerao baseada no resultado do fundo (taxa de performance), bem
como taxa de ingresso e sada.
Formulrio de Informaes Complementares FIC: Divulga a atual Poltica de Divulgao Infor-
maes do fundo e fornecer informaes complementares, tais como descrio da tributao,
taxas riscos e etc. O FIC um documento de natureza virtual e deve ser disponibilizado no site do
administrador e do distribuidor.
Lmina: A lmina do fundo rene, de maneira concisa, em uma nica pgina, as principais carac-
tersticas operacionais da aplicao, alm dos principais indicadores de desempenho da carteira.

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No documento voc encontra o resumo dos objetivos e da poltica de investimento, os horrios


de aplicao e resgate, os valores de mnimos de movimentao e as taxas de administrao e
performance.
Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante formalizao de termo de adeso e
cincia de risco, que:
I teve acesso ao inteiro teor:
a) do regulamento;
b) da lmina, se houver; e
c) do formulrio de informaes complementares;

II tem cincia:
a) dos fatores de risco relativos ao fundo;
b) de que no h qualquer garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser incorri-
das pelo fundo;
c) de que a concesso de registro para a venda de cotas do fundo no implica, por parte da CVM,
garantia de veracidade das informaes prestadas ou de adequao do regulamento do fun-
do legislao vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu administrador,
gestor e demais prestadores de servios; e
se for o caso, de que as estratgias de investimento do fundo podem resultar em perdas supe-
riores ao capital aplicado e a consequente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais
para cobrir o prejuzo do fundo.

LMINA DE INFORMAES ESSENCIAIS


O administrador de fundo aberto que no seja destinado exclusivamente a investidores qualifica-
dos deve elaborar uma lmina de informaes essenciais. facultado ao administrador de fundo
formatar a lmina livremente desde que:
I. a ordem das informaes seja mantida;
II. o contedo seja igual ao anexo da instruo CVM 555;
III. os logotipos e formatao no dificultem o entendimento das informaes; e
IV. quaisquer informaes adicionais:
a) sejam acrescentadas ao final do documento;
b) no dificultem o entendimento das informaes contidas na lmina; e
c) sejam consistentes com o contedo da lmina e do Formulrio de Informaes Complementa-
res FIC.
A lmina deve ser atualizada mensalmente at o dia 10 (dez) de cada ms com os dados relativos
ao ms imediatamente anterior.
O administrador do fundo deve enviar a lmina CVM, por meio de sistema eletrnico disponvel
na pgina da CVM na rede mundial de computadores, sempre que esta for atualizada, na mesma
data de sua atualizao.
O administrador deve:
I entregar a lmina para o futuro cotista antes de seu ingresso no fundo; e

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II divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem prote-
o de senha, a lmina atualizada.

9.2. Dinmica de Aplicao e Resgate

APLICAO DE RECURSOS
Quando o cotista aplica recursos em um fundo (compra de cotas), o gestor dever comprar ativos
para a carteira do fundo (com o recurso que o cotista aplicou).

RESGATE DE RECURSOS
Quando o cotista resgata recursos de um fundo (venda de cotas), cabe ao gestor do fundo vender
ativos para conseguir recursos para honrar o resgate e pagar o cotista.
Na emisso das cotas do fundo deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao da
data da aplicao, segundo o disposto no regulamento.
Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em
decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam impli-
car alterao do tratamento tributrio do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuzo destes
ltimos, o administrador poder declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates,
e caso o fundo permanea fechado por perodo superior a 5 (cinco) dias consecutivos ser obri-
gatria a convocao de Assembleia Geral Extraordinria, no prazo mximo de 1 (um) dia, para
deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para resgate, sobre as
seguintes possibilidades:
I. substituio do administrador, do gestor ou de ambos;
II. reabertura ou manuteno do fechamento do fundo para resgate;
III. possibilidade do pagamento de resgate em ttulos e valores mobilirios;
IV. ciso do fundo; e
V. liquidao do fundo.

9.3. Principais Caractersticas


As grandes vantagens para o investidor de fundos de investimento em relao aos investimentos
feitos de forma individual so:
Possibilidade de diversificao da carteira, mesmo dispondo de pouco recurso financeiro
Acesso a papeis disponveis no mercado financeiro, mas que exigem maior volume para aplica-
o
Alta liquidez

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9.4. Poltica de Investimento

FUNDOS PASSIVOS (FUNDO INDEXADO)


Os fundos passivos so aqueles que buscam acompanhar um determinado benchmark e por
essa razo seus gestores tm menos liberdade na seleo de Ativos.

FUNDOS ATIVOS
So considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho, as-
sumindo posies que julgue propcias para superar o seu benchmark.

FUNDO ALAVANCADO
Um fundo considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de per-
da superior ao patrimnio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do fundo.

9.5. Carteira de Investimentos


MARCAO A MERCADO: este conceito diz que o Fundo deve reconhecer todos os dias, o valor
de mercado de seus ativos. A marcao a mercado faz com que o valor das cotas de cada Fundo
reflita, de forma atualizada, a que preo o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada
momento (mesmo que ele o mantenha na carteira). Ainda de acordo com a legislao (instruo
CVM), devem ser observados os preos do fim do dia, aps o fechamento dos mercados. J para a
renda varivel, a legislao determina que observe o preo mdio dos ativos durante o dia.
O Objetivo de marcar a mercado evitar transferncia de riqueza entre cotistas
Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter um preo
nico.
O administrador deve divulgar no mnimo uma verso simplificada da marcao a mercado

Marcao a mercado x Marcao pela curva de juros (curva do papel)


Na MaM, os preos dos papis que compem a carteira do fundo e que, portanto, iro definir o
valor da cota, so estipulados com base no valor a mercado desses ttulos a cada instante. Essa
avaliao diria importante mesmo para os ttulos de renda fixa pr-fixada, ou seja, aqueles que
tm a taxa pr-determinada no momento da aplicao, pois esses ttulos tambm sofrem oscila-
es de preo at a sua data de vencimento.
Porm, no passado, muitas instituies costumavam estabelecer os preos dos ttulos de acordo
com os juros que seriam pagos, a chamada marcao pela curva de juros do papel. Essa alternativa
geralmente conferia maiores ganhos aos cotistas, porm, no refletia o real patrimnio do fundo.
Isso ocorre porque, caso houvesse uma corrida aos bancos e muitos investidores quisessem res-

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gatar seus recursos, os gestores no conseguiriam vender os ttulos de acordo com os juros pro-
metidos, acabando por prejudicar os cotistas

9.6. Taxas de Administrao e Outras

TAXA DE ADMINISTRAO
Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de servio.
uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente.
A cobrana de taxa de administrao afeta o valor da cota.
A rentabilidade divulgada pelos fundos de investimento sempre lquida de taxa de administra-
o.

TAXA DE PERFORMANCE
Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do fundo supera a de um indicador de refe-
rncia. Nem todos os fundos cobram taxa de performance.
Cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao.
Linha dagua: Metodologia utilizada para cobrana de taxa de performance.
Periodicidade: Semestral

TAXA DE INGRESSO OU DE SADA


As taxas de ingresso e sada no so to comuns, mas tambm podem ser cobradas dependendo
do fundo de investimento que voc escolher. Elas so cobradas na aquisio de cotas do fundo ou
quando o investidor solicita o resgate de suas cotas.
A taxa de sada normalmente cobrada quando existe um prazo para resgate das cotas, mas o
investidor no quer (ou no pode) esperar este tempo para receber o dinheiro.

DESPESAS
De acordo com a Instruo da CVM so encargos do Fundo de Investimento, alm da Taxa de Ad-
ministrao, os impostos e contribuies que incidam sobre os bens, direitos e obrigaes do fun-
do, as despesas com impresso expedio e publicao de relatrios, formulrios e informaes
peridicas, previstas no regulamento, as despesas de comunicao aos condminos, os honor-
rios e despesas do auditor, os emolumentos e comisses nas operaes do fundo, despesas de
fechamento de cmbio vinculadas as suas operaes, os honorrios de advogados e despesas fei-
tas em defesa dos interesses do fundo, quaisquer despesas inerentes a constituio ou liquidao
do fundo ou a realizao de assembleia geral de condminos, e as taxas de custodia de valores do
fundo

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9.7. Classificao CVM


1. Fundos Renda Fixa
a. de Curto Prazo
b. Referenciado
c. Simples
d. Dvida Externa
2. Fundos de Aes
3. Fundos Cambiais
4. Fundos Multimercado

FUNDOS DE RENDA FIXA


Investem no mnimo 80% de seu Patrimnio Lquido em ativos de renda fixa expostos a variao
da taxa de juros ou a um ndice de preos, ou ambos.
Sua carteira composta por ttulos que rendem uma taxa previamente acordada. Estes fundos
se beneficiam em um cenrio de queda de juros, mas tem risco de taxa de juros e eventualmente
crdito.
Estes Fundos podem ser adicionalmente classificados como Longo Prazo, quando o prazo m-
dio de sua carteira superar 365 dias. Neste caso, no poder ser utilizada a Cota de Abertura.
vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a inves-
tidor qualificado.

FUNDO DE RENDA FIXA DE CURTO PRAZO


So Fundos que tm por objetivo proporcionar a menor volatilidade possvel dentre os Fundos
disponveis no mercado brasileiro.
O fundo classificado como Renda Fixa que aplique seus recursos exclusivamente em ttulos p-
blicos federais ou privados (de baixo risco de crdito), pr-fixados ou indexados taxa SELIC ou a
outra taxa de juros, ou ttulos indexados a ndices de preos, com prazo mximo a decorrer de 375
(trezentos e setenta e cinco) dias, e prazo mdio da carteira do fundo inferior a 60 (sessenta) dias
devem incluir, sua denominao, o sufixo Curto Prazo.
Podem utilizar-se de estratgia com derivativos somente para proteo da carteira
vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a inves-
tidor qualificado.

FUNDOS DE RENDA FIXA REFERENCIADOS


O fundo classificado como Renda Fixa cuja poltica de investimento assegure que ao menos 95%
(noventa e cinco por cento) do seu patrimnio lquido esteja investido em ativos que acompa-
nham, direta ou indiretamente, determinado ndice de referncia deve incluir, sua denomina-
o, o sufixo Referenciado seguido da denominao de tal ndice.

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Alm disso esses fundos devem ter 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido
representado, isolada ou cumulativamente, por ttulos da dvida pblica federal ou por ativos fi-
nanceiros de renda fixa considerados de baixo risco de crdito pelo gestor.
Esses fundos tem a sua atuao restrita a respectiva atuao nos mercados de derivativos reali-
zao de operaes com o objetivo de proteger posies detidas vista (hedge).
vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a inves-
tidor qualificado

FUNDOS DE RENDA SIMPLES


O fundo classificado como Renda Fixa que tenha 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo,
de seu patrimnio lquido representado, isolada ou cumulativamente, por ttulos da dvida p-
blica federal ou ttulos de renda fixa de emisso ou coobrigao de instituies financeiras que
possuam classificao de risco atribuda pelo gestor, no mnimo, equivalente queles atribudos
aos ttulos da dvida pblica federal, esses fundos devem incluir em sua denominao, o sufixo
Simples.
vedado ao fundo simples a:
1. cobrana de taxa de performance
2. realizao de investimentos no exterior
3. concentrao em crditos privados
4. transformao do fundo em fundo fechado
A lmina de informaes essenciais do fundo de que trata o caput deve comparar a performance
do fundo com a performance da taxa SELIC.
Dispensa do termo de adeso e cincia de risco;

FUNDOS DE RENDA FIXA DE DIVIDA EXTERNA


O fundo classificado como Renda Fixa que tenha 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu
patrimnio lquido representado por ttulos representativos da dvida externa de responsabilida-
de da Unio, deve incluir, sua denominao, o sufixo Dvida Externa.
a forma mais fcil de investir em papis brasileiros negociados no mercado internacional.
Somente Fundos de Dvida Externa podem adquirir ttulos representativos da dvida externa de
responsabilidade da Unio.
Podem cobrar taxa de performance.

FUNDO CAMBIAL
Os fundos classificados como Cambiais devem ter como principal fator de risco de carteira a va-
riao de preos de moeda estrangeira ou a variao do cupom cambial. No mnimo 80% (oitenta
por cento) da carteira deve ser composta por ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via
derivativos, ao fator de risco que d nome classe.

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Mdulo IX

Os Fundos Cambiais Dlar so os mais conhecidos. A aplicao feita em R$ (reais), e sua carteira
composta por papis que buscam acompanhar a variao da moeda norte americana

Comentrio:
ATENO, ele no acompanha a cotao do dlar. Podem cobrar taxa de performance.

FUNDO DE AES
Investe no mnimo 67% do seu Patrimnio Lquido em aes negociadas no mercado vista de
bolsa de valores.
A performance destes fundos est sujeita variao de preo das aes que compem sua cartei-
ra. Por isso, so mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.
Fundos de aes cuja poltica de investimento preveja que, no mnimo, 2/3 (dois teros) do seu
patrimnio lquido seja investido em aes de companhias listadas em segmento de negociao
de valores mobilirios, voltado ao mercado de acesso, institudo por bolsa de valores ou por en-
tidade do mercado de balco organizado, que assegure, por meio de vnculo contratual, prticas
diferenciadas de governana corporativa devem usar, em seu nome, a designao Aes Mer-
cado de Acesso.

ESTRATGIA DE ALOCAO DE RECURSOS EM FUNDOS DE AES


Market timing: alguns Fundos de aes permitem o aumento ou diminuio da exposio
bolsa. Este movimento, quando acertado, um poderoso instrumento para bater o benchma-
rk. Assim, se o gestor avaliar que a bolsa tem perspectivas ruins, ele pode expor o Fundo em,
por exemplo, 80% do seu PL variao da bolsa.
Stock picking: aposta em aes com maior potencial de retorno. Esta aposta se d, geralmen-
te, em relao s aes que fazem parte do benchmark. Por exemplo, se Petrobrs representa
20% da carteira do Ibovespa, e o administrador acredita que seja uma boa alternativa de inves-
timento, pode comprar 25% para a carteira do Fundo. Se o administrador estiver correto, estes
5% extras ajudaro a ultrapassar o benchmark.
Arbitragem: comprar e vender o mesmo ativo, com caractersticas ligeiramente diferentes,
ganhando o diferencial do preo. Por exemplo, compra de uma ao ON e venda de uma ao
PN do mesmo emissor. Nesse caso, o administrador no est fazendo aposta com relao
direo da bolsa, mas apenas com relao ao diferencial de preos entre esses dois ativos.
Podem cobrar taxa de performance.

FUNDOS MULTIMERCADOS
Os Fundos classificados como Multimercado devem possuir polticas de investimento que en-
volva vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em especial
ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instruo. Ou seja, este tipo de Fundo
pode aplicar em DI/SELIC, ndices de preos, taxas de juros, cmbio, dvida externa e aes.
Podem usar derivativos para alavancagem.
Podem cobrar taxa de performance.

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NORMAS RELATIVAS CONCENTRAO EM CRDITOS PRIVADOS


O fundo de investimento que realizar aplicaes em quaisquer ativos ou modalidades operacio-
nais de responsabilidade de pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado ou de emissores pbli-
cos outros que no a Unio Federal que, em seu conjunto, exceda o percentual de 50% (cinquen-
ta por cento) de seu patrimnio lquido, dever observar as seguintes regras, cumulativamente
quelas previstas para sua classe:
I na denominao do fundo dever constar a expresso Crdito Privado;
II o regulamento, o Formulrio de Informaes Complementares FIC e o material de venda
do fundo devero conter, com destaque, alerta de que o fundo est sujeito a risco de perda
substancial de seu patrimnio lquido em caso de eventos que acarretem o no pagamento
dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por fora de interveno, liquidao, regime
de administrao temporria, falncia, recuperao judicial ou extrajudicial dos emissores res-
ponsveis pelos ativos do fundo

FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO


O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento dever manter, no mnimo, 95%
(noventa e cinco por cento) de seu patrimnio investido em cotas de fundos de investimento de
uma mesma classe, exceto os fundos de investimento em cotas classificados como Multimerca-
do, que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo podero ser mantidos em depsitos
vista ou aplicados em:
I. ttulos pblicos federais;
II. ttulos de renda fixa de emisso de instituio financeira;
III. operaes compromissadas (Operao envolvendo ttulos de renda fixa.) , de acordo com a
regulao especfica do Conselho Monetrio Nacional - CMN.
Dever constar da denominao do fundo a expresso Fundo de Investimento em Cotas de Fun-
dos de Investimento acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com regulamentao
especfica.

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Mdulo X

O que esperar do Mdulo X


Neste mdulo teremos 2 questes de prova;
Mdulo curto fcil, porm para entendimento deste assunto necessrio que o
candidato estude primeiramente o mdulo 9, j que este uma continuao do
mdulo anterior.
Cuidado especial com valor da aplicao inicial dos fundos classificados como FIDC.
MNIMO: Esse mdulo no possui a quantidade mnima de acerto.

10. Outros fundos de investimento regulados pela CVM

Proporo: 2,50%.

10.1 Outros fundos de investimento


Fundos de investimento em ndice de mercado - Fundos de ndice
O fundo uma comunho de recursos destinado aplicao em carteira de ttulos e valores mo-
bilirios que vise refletir as variaes e rentabilidade de um ndice de referncia, por prazo inde-
terminado.
Da denominao do fundo deve constar a expresso Fundo de ndice e a identificao do ndice
de referncia
O fundo regido por esta Instruo e pelas disposies constantes do seu regulamento, sendo
seu principal meio de divulgao de informaes a sua pgina na rede mundial de computadores.
Fundo deve manter 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, de seu patrimnio aplicado em
valores mobilirios ou outros ativos de renda varivel autorizados pela CVM, na proporo em
que estes integram o ndice de referncia, ou em posies compradas no mercado futuro do ndi-
ce de referncia, de forma a refletir a variao e rentabilidade de tal ndice

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Fundos de Investimento Imobilirio (FII)


Os Fundos de Investimento Imobilirio (FII) destinam-se ao desenvolvimento de empreendimen-
tos imobilirios, tais como construo de imveis, aquisio de imveis prontos, ou investimentos
em projetos visando viabilizar o acesso habitao e servios urbanos, inclusive em reas rurais,
para posterior alienao, locao ou arrendamento.
Estes Fundos destinam-se a investidores que procuram imveis como uma forma de diversificao
de sua carteira de investimentos, e esperam ganho de capital moderado e rendimentos em forma
de aluguel.
Os Fundos imobilirios so comercializados na forma de Fundos fechados, que podem ter dura-
o determinada ou indeterminada.
Aps o investidor comprar uma cota de um FII, o mesmo ter que ir no mercado secundrio (Bol-
sa de Valores) se desejar se desfazer da cota.
Estes Fundos devem distribuir, no mnimo, 95% do lucro auferido, apurados segundo o regime de
caixa.
Uma vez constitudo e autorizado o funcionamento do Fundo, admite-se que 25% de seu patrim-
nio, no mximo e temporariamente, seja investida em cotas de FI e/ou em Ttulos de Renda Fixa.
Esta parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM, mediante justificativa do ad-
ministrador do Fundo.
vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opes.

Fundos de Investimento em Direitos Creditrios (FIDC e FIC-FIDC)


So Fundos constitudos por ttulos de crdito originrios de operaes realizadas nas instituies
financeiras, na indstria, arrendamento mercantil, hipotecas, prestao de servios e outros ttu-
los que possam ser admitidos como direito de crdito pela CVM.
Desta forma, as operaes de crdito originalmente feitas podem ser cedidas aos Fundos que
assumem estes direitos creditrios. Esta operao permite aos bancos, por exemplo, que cedam
(vendam) seus emprstimos aos FIDC, liberando espao para novas operaes, e aumentando a
liquidez deste mercado.
Estes Fundos podem ser:
Abertos: quando os cotistas podem solicitar resgate das cotas, de acordo com o estatuto
do Fundo;
Fechados: quando as cotas podem ser resgatadas somente ao trmino do prazo de dura-
o do Fundo, ou no caso de sua liquidao.

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Mdulo X

Benefcios dos FIDC:


Para quem cede os direitos creditrios: diminuio dos riscos de crdito e liberao de
espao no balano;
Para as empresas: mais liquidez no mercado de crdito;
Para os investidores: uma alternativa de investimento que tende a oferecer uma rentabili-
dade maior do que a renda fixa tradicional.

Riscos:
O principal risco para o investidor em FIDC o crdito da carteira de recebveis. Ou seja, o retorno
est diretamente ligado ao nvel de inadimplncia dos recebveis que formam o lastro da carteira.
Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balco com sistema de registro) so-
mente para proteger suas posies vista.
No caso de Fundo aberto, o Fundo ser liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL mdio
inferior a R$500.000 durante 3 meses consecutivos, ou 3 meses aps a autorizao da CVM.
Os cotistas dos FIDC somente podem ser investidores qualificados.
O valor mnimo para aplicao deve ser de R$25.000.
O FIDC deve ter, no mnimo, 50% de seu patrimnio em direitos creditrios.

Importante:
Quando uma classe ou srie de cotas de um FIDC destinada colocao pblica, as mesmas
devem ter seus riscos classificados por uma Agncia Classificadora de Risco.

Fundo de Investimento em Participaes (FIP)


Constitudos sob a forma de fundo fechado;
Adquirem aes, debntures, bnus de subscrio, ou outros ttulos e valores mobilirios conver-
sveis ou permutveis em aes de emisso de companhias, abertas ou fechadas (mnimo de 90%
do PL do fundo);
Os investidores que aplicam nesse instrumento financeiro se tornam proprietrios de cotas do
fundo e participam do processo decisrio da empresa investida, com influncia na gesto e po-
ltica estratgica, uma vez que possuem a prerrogativa de indicarem membros do conselho de
administrao;
Apenas para Investidor Qualificado;
Aplicao mnima de R$ 100.000,00.

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Fundo de Investimento em Empresas Emergentes (FIEE)


Constitudo sob a forma de fundo fechado;
Carteira direcionada para valores mobilirios de emisso de empresas emergentes;
Prazo mximo de 10 anos;
75% de suas aplicaes em aes, debntures conversveis em aes, ou bnus de subscrio de
aes de emisso de empresas emergentes;
Empresa emergente = Empresa que apresente faturamento lquido anual, ou faturamento lquido
anual consolidado, inferiores a R$ 150 milhes.

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Mdulo XI

O que esperar do Mdulo XI


Neste mdulo teremos 1 questo de prova;
O menor mdulo da prova, uma questo certa. No tem como zerar a prova,
estudando a securitizao e entendendo voc ter garantido uma questo;
MNIMO: Esse mdulo no possui a quantidade mnima de acerto.

11. Securitizao de Recebveis

Proporo: 1,25%.

11.1 Securitizao de Recebveis


Securitizao nada mais do que um processo atravs do qual uma variedade de ativos financei-
ros ou no-financeiros, os ativos base, empacotada na forma de ttulos que podem ser vendi-
dos aos investidores.

Exemplo de uma Securitizao Emisso de CRI

1. A empresa Credora possui direitos de crdito


imobilirio contra o Devedor, que gera um flu-
xo financeiro futuro;
2. A credora cede os direitos de crdito, e portan-
to o fluxo financeiro, para a Securitizadora;
3. A Securitizadora emite CRIs lastreados nos di-
reitos de crdito imobilirio cedidos e os colo-
ca no mercado;
4. A colocao dos CRIs capta recursos dos inves-
tidores para a Securitizadora;
5. A Securitizadora utiliza os recursos captados
para pagar empresa credora pela cesso dos
direitos de crdito;
6. Ao longo da operao o fluxo financeiro dos
direitos de crdito so pagos diretamente
Securitizadora, que utiliza os recursos para re-
munerar os investidores de acordo com o esta-
belecido no Termo de Securitizao.

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Importante:
Em um processo de securitizao de recebveis, esses recebveis devem estar registrados no
balano da empresa que originou esses recebveis.

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Mdulo XII

O que esperar do Mdulo XII


Neste mdulo teremos 2 questes de prova;
Este mdulo tambm est entre os mais fceis da prova. So apenas 3 pginas
para 2 questes certas de prova.
MNIMO: Esse mdulo no possui a quantidade mnima de acerto.

12. Clubes de Investimentos

Proporo: 2,5%.

12.1 Clube de Investimento


O Clube de Investimento um condomnio constitudo por no mnimo 3 pessoas e no mximo 50
pessoas fsicas, para aplicao de recursos em ttulos e valores mobilirios, sendo administrado
por corretoras, distribuidoras e bancos de investimento. Quando se tratar de empregados de
uma mesma empresa, o nmero de condminos pode ser maior.
A carteira composta por 67% no mnimo em aes, sendo o restante em renda fixa e derivativo.
O mximo que um nico investidor pode ter de um clube de investimento de 40% sobre o patri-
mnio do clube.
A participao do Clube de Investimento em operaes nos mercados a termo, futuro e de op-
es ser permitida exclusivamente nas seguintes hipteses:
Operaes cobertas de venda de aes ou de lanamento de opes;
Fechamento de posies existentes, em decorrncia de operaes realizadas nesses mer-
cados, em conformidade com o disposto na alnea anterior.
O Clube de Investimento dever registrar-se, previamente, em Bolsa de Valores, mediante o ar-
quivamento de seu estatuto, atravs da instituio a que estiver vinculado.
A Bolsa dever, para conceder o registro, examinar se o estatuto do Clube de Investimen-
to obedece ao previsto nesta Instruo;
A Bolsa poder, a qualquer tempo, cancelar o registro do Clube de Investimento que no
atenda ao disposto nesta Instruo.

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O estatuto do Clube de Investimento dever dispor sobre as seguintes matrias:


Poltica de investimento a ser adotada;
Aquisio e resgate de cotas, inclusive no que concerne eventual existncia de prazo de
carncia;
Taxa de administrao, se houver; sua base de clculo e a forma de remunerao do admi-
nistrador da carteira, se for o caso;
Hipteses de dissoluo do Clube;
Procedimento a ser adotado na hiptese de morte ou incapacitao dos condminos;
Critrio para clculo da cota;
Prazo de durao do Clube;
Forma de convocao e perodo de realizao da Assembleia Geral Ordinria.
Qurum para convocao, pelos condminos, de Assembleia Geral Extraordinria, que
no poder ser superior a 30% (trinta por cento) do nmero de condminos e a 30% (trinta
por cento) do total de cotas.
As Assembleias Gerais Ordinrias devem ser realizadas anualmente!
Bolsa de Valores poder regulamentar, no mbito de sua competncia, o funcionamento do Clube
de Investimento.

12.2 Principais alteraes trazidas pela 494/11


Os Clubes passam a ser compostos por, no mnimo, 3 e, no mximo, 50 cotistas;
Foi mantida a autorizao para a distribuio de cotas de Clubes por integrantes do sistema
de distribuio de valores mobilirios, vedando-se, porm, a publicidade indiscriminada dos
veculos;
Foi tornada obrigatria a assembleia geral anual dos Clubes, permitindo-se, porm, a adoo
de meios eletrnicos e de formas no presenciais de deliberao;
Extinguiu-se a figura do representante dos cotistas;
Foram alargadas as possibilidades de utilizao de derivativos, de modo a permitir uma gesto
de riscos mais eficiente, tornando-se obrigatria a imposio de limites exposio e ala-
vancagem dos Clubes pelo uso de tais instrumentos, bem como a criao de mecanismos de
controle de riscos; e
Determinou-se novo contedo para as informaes a serem enviadas mensalmente aos cotistas.

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Mdulo XII

12.3 Demonstraes Financeiras dos Clubes de Investimento 495/11


Os Clubes devem aplicar as prticas contbeis de reconhecimento, classificao e mensurao de
ativos e passivos, assim como as de reconhecimento de receitas e apropriao de despesas.
A entidade administradora de mercado organizado poder exigir outras informaes que, a seu
critrio, julgue necessrias nas notas explicativas.
As normas sobre a divulgao das demonstraes financeiras devem ser estabelecidas pela enti-
dade administradora do mercado organizado.
A auditoria das demonstraes financeiras dos Clubes, quando houver, deve observar os critrios
e procedimentos aplicveis aos fundos de investimento.

12.4 Tributao para investimento realizado por Clube de Investimento


Aos clubes de investimento, s carteiras administradas e a qualquer outra forma de investimento
associativo ou coletivo, aplicam-se as normas do imposto sobre a renda fixadas para os fundos de
investimento, conforme o caso.
Fica responsvel pela reteno e recolhimento do imposto a instituio administradora do clube
de investimento ou de outra forma de investimento associativo ou coletivo.
Ver mdulo 9, tpico 9.3 deste material.

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Mdulo XIII

O que esperar do Mdulo XIII


Neste mdulo teremos 4 questes de prova;
Este um captulo novo, includo na ultima atualizao do edital, longo e
complicado para aqueles que no so amantes da matemtica. A boa notcia
que so apenas 4 questes sem mnimo. As questes referentes a Mat. Financeira
exigem clculos e um nvel mdio de conhecimento. A utilizao da calculadora
HP-12c, faz-se necessria!
MNIMO: Esse mdulo no possui a quantidade mnima de acerto.

13. Matemtica Financeira Conceitos Bsicos

Proporo: 5%.

Alguns termos e definies utilizadas no estudo da Matemtica Financeira.


Capital: Qualquer quantidade de dinheiro, que esteja disponvel em certa data, para ser aplicado
numa operao financeira.
Juros: Custo do capital durante determinado perodo de tempo.
Taxa de Juros: Unidade de medida do juro que corresponde remunerao paga pelo uso do capi-
tal, durante um determinado perodo de tempo. Indica a periodicidade dos juros.

Observao:
Em nosso curso usaremos a taxa unitria para que o clculo fique simplificado, quando esti-
vermos utilizando frmulas para realizar os clculos.

Montante: Capital empregado mais o valor acumulado dos juros.

Observao:
MONTANTE = CAPITAL + JUROS (independe se estamos falando em capitalizao simples ou
capitalizao composta).

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Capitalizao: Operao de adio dos juros ao capital.


Regime de Capitalizao Simples: Os juros so calculados periodicamente sobre o capital inicial
e, o montante ser a soma do capital inicial com as vrias parcelas de juros, o que equivale a uma
nica capitalizao.
Regime de Capitalizao Composta: Incorpora ao capital no somente os juros referentes a cada
perodo, mas tambm os juros sobre os juros acumulados at o momento anterior.
Desconto: Desconto o abatimento que se faz sobre um valor ou um ttulo de crdito quando
este resgatado antes de seu vencimento. Todo ttulo tem um valor nominal ou valor de face que
aquele correspondente data de seu vencimento. A operao de desconto permite que se obte-
nha o valor atual ou valor presente do ttulo em questo.

Observao:
VALOR ATUAL (VALOR PRESENTE) = VALOR NOMINAL (VALOR DE FACE) DESCONTO
(independe se estamos falando em capitalizao simples ou capitalizao composta).

Juros Simples x Juros Compostos


Vamos comparar Juros Simples com Juros composto para entendermos melhor a diferena entre
eles.
Vamos analisar o exemplo abaixo:
Exemplo Jos realizou um emprstimo de antecipao de seu 13 salrio no Banco do Brasil no va-
lor de R$ 100,00 reais, a uma taxa de juros de 10% ao ms. Qual o valor pago por Jos se ele quitou
o emprstimo aps 5 meses, quando recebeu seu 13?
Valor dos juros que este emprstimo de Jos gerou em cada ms.

Em juros simples, os juros so cobrados sobre o valor do emprstimo (capital)

CAPITALIZAO COMPOSTA
Ms Juros cobrado Saldo devedor
1 10% de R$ 100,00 = R$ 10,00 R$ 100,00 + R$ 10,00 = R$ 110,00
2 10% de R$ 100,00 = R$ 10,00 R$ 110,00 + R$ 10,00 = R$ 120,00

3 10% de R$ 100,00 = R$ 10,00 R$ 120,00 + R$ 10,00 = R$ 130,00

4 10% de R$ 100,10 = R$ 10,00 R$ 130,00 + R$ 10,00 = R$ 140,00


5 10% de R$ 100,00 = R$ 10,00 R$ 140,00 + R$ 10,00 = R$ 150,00

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Em juros composto, os juros so cobrados sobre o saldo devedor (capital+ juros do


perodo anterior).

CAPITALIZAO COMPOSTA
Ms Juros cobrado Saldo devedor
1 10% de R$ 100,00 = R$ 10,00 R$ 100,00 + R$ 10,00 = R$ 110,00
2 10% de R$ 110,00 = R$ 11,00 R$ 110,00 + R$ 11,00 = R$ 121,00

3 10% de R$ 121,00 = R$ 12,10 R$ 121,00 + R$ 12,10 = R$ 133,10

4 10% de R$ 133,10 = R$ 13,31 R$ 133,10 + R$ 13,31 = R$ 146,41


5 10% de R$ 146,41 = R$ 14,64 R$ 146,41 + R$ 14,64 = R$ 161,05

Assim notamos que o Sr. Jos ter que pagar aps 5 meses R$ 150,00 se o banco cobrar juros sim-
ples ou R$ 161,05 se o banco cobrar juros compostos.

Garfico do exemplo

Juros Simples Juros Composto


y = 10x - 4E - 14 y = 0,579x2 + 9,291x + 0,054
R = 1 R = 1

Linear Exponencial

Note que o crescimento dos juros composto mais rpido que os juros simples.

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13.1 Juros Simples


Frmulas:

Clculo dos Juros Clculo do Montante


j=Cxixt M = C x (1 + i x t)

Observao:
Lembre-se que o Montante igual ao Capital + Juros.

Onde:
J = Juros
M = Montante
C = Capital (Valor Presente)
i = Taxa de juros;
t = Prazo.
A HP-12C at faz clculos de juros simples, mas tem condies quanto ao prazo, por isto mais
fcil aprender por frmula.

Aplicando a frmula
Vamos ver um exemplo bem simples aplicando a frmula para encontrarmos a soluo
Exemplo: Considere um emprstimo, a juros simples, no valor de R$ 100 mil, prazo de 3 meses e
taxa de 2% ao ms. Qual o valor dos juros?
Dados do problema:
C = 100.000,00
t = 3 meses
i = 2% ao ms

Observao:
Cuide para ver se a taxa e o ms esto em meno perodo. Neste exemplo no tem problema
para resolver, j que tanto a taxa quanto o prazo foram expressos em meses.

J=Cxixt
J = 100.000 x 0,02 (taxa unitria) x 3
J = 6.000,00
Resposta: O juros cobrado ser de R$ 6.000,00.

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Resolvendo sem a utilizao de frmulas:


Vamos resolver o mesmo exemplo 3.2.1, mas agora sem utilizar frmula, apenas o conceito de
taxa de juros proporcional.

Resoluo:
Sabemos que 6% ao trimestre proporcional a 2% ao ms.
Logo o juros pago ser de 6% de 100.000,00 = 6.000,00.

Problemas com a relao Prazo x Taxa


Agora veremos um exemplo onde a taxa e o prazo no so dados em uma mesma unidade, neces-
sitando assim transformar um deles para dar continuidade a resoluo da questo.
Sempre que houver uma divergncia de unidade entre taxa e prazo melhor alterar o prazo do
que mudar a taxa de juros. Para uma questo de juros simples, esta escolha indiferente, porm
caso o candidato se acostume a alterar a taxa de juros, ir encontrar dificuldades para responder
as questes de juros compostos, pois estas as alteraes de taxa de juros no so simples, propor-
cional, e sim equivalentes.
Exemplo: Considere um emprstimo, a juros simples, no valor de R$ 100 mil, prazo de 3 meses e
taxa de 12% ao ano. Qual o valor dos juros?
Dados:
C = 100.000,00
t = 3 meses
i = 12% ao ano
Vamos adaptar o prazo em relao a taxa. Como a taxa est expressa ao ano, vamos transformar
o prazo em ano. Assim teremos:
C = 100.000,00
t = 3 meses = 3/12
i = 12% ao ano
Agora sim podemos aplicar a frmula
J=Cxixt
J = 100.000 x 0,12 x 3/12
J = 3.000,00

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Encontrando a Taxa de Juros


Vamos ver como encontrar a taxa de juros de uma maneira mais prtica. Primeiramente vamos
resolver pelo mtodo tradicional, depois faremos mais direto.
Exemplo: Considere um emprstimo, a juros simples, no valor de R$ 100 mil, sabendo que o valor
do montante acumulado em aps 1 semestre foi de 118.000,00. Qual a taxa de juros mensal cobra-
da pelo banco.
Como o exemplo pede a taxa de juros ao ms, necessrio transformar o prazo em ms. Neste
caso 1 semestre corresponde a 6 meses, assim:
Dados:
C = 100.000,00
t = 6 meses
M = 118.000,00
J = 18.000,00 (Lembre-se que os juros a diferena entre o Montante e o Capital)
Aplicando a frmula teremos:
18.000 = 100.000 x 6 x i
18.000 18.000
i = 100.000 x 6 = 600.000 = 0,03

i = 3% ao ms
Agora vamos resolver esta questo sem a utilizao de frmula, de uma maneira bem simples.
Para saber o valor dos juros acumulados no perodo, basta dividirmos o montante pelo capital:

18.000
Juros acumulado = 100.000 = 1,18

Agora subtrairmos o valor do capital da taxa de juros ( 1 = 100%) e encontramos:


1,18 1 = 0,18 = 18%.
18% os juros do perodo, um semestre, para encontrar os juros mensal, basta calcular a taxa pro-
porcional e assim encontrar 3 % ao ms.

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Est faltando dados?


Alguns exerccios parecem no informar dados suficientes para resoluo do problema. Coisas do
tipo: O capital dobrou, triplicou, o dobro do tempo a metade do tempo, o triplo da taxa e etc. Va-
mos ver como resolver este tipo de problemas, mas em geral bem simples, basta atribuirmos um
valor para o dado que est faltando.
Exemplo 3.2.4: Um cliente aplicou uma certa quantia em um fundo de investimento em aes.
Aps 8 meses resgatou todo o valor investido e percebeu que a sua aplicao inicial dobrou. Qual
a rentabilidade mdia ao ms que este fundo rendeu?
Para quem vai resolver com frmula, a sugesto dar um valor para o capital e assim teremos um
montante que ser o dobro deste valor. Para facilitar o clculo vamos utilizar um capital igual a R$
100,00, mas poderia utilizar qualquer outro valor.

Dados:
C = 100,00
t = 8 meses
M = 200,00 (o dobro)
J = 100,00 (Lembre-se que os juros a diferena entre o Montante e o Capital)
Substituindo na frmula teremos
100 = 100 x 8 x i
100 100
i= = = 0,125
100 x 8 800
i = 12,5% ao ms.

Como resolver
Exemplo: A que taxa de juros simples, em por cento ao ano, deve-se emprestar R$ 2 mil, para que
no fim de cinco anos este duplique de valor?

Dados:
C = 2.000,00
t = 5 anos
M = 4.00,00 (o dobro)
J = 2.00,00 (Lembre-se que os juros a diferena entre o Montante e o Capital)
i = ?? a.a
Substituindo na frmula teremos
2.000 = 2.000 x 5 x i
2.000 2.000
i= = = 0,2
2.000 x 5 10.000

i = 20% ao ano.

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Exemplo: Considere o emprstimo de R$ 5 mil, no regime de juros simples, taxa de 2% ao ms e


prazo de 1 ano e meio. Qual o total de juros pagos nesta operao?

Dados:
C = 5.000,00
i = 2 % ao ms
t = 1,5 anos = 18 meses
J = ???
Substituindo na frmula teremos
J = 5.000 x 18 x 0,02
J = 1.800,00

13.2 Juros Compostos


Frmulas:

Clculo dos Juros Clculo do Montante


j=MC M = C x (1 + i)t

Lembre-se que o Montante igual ao Capital + Juros.


Onde:
J = Juros (FV PV)
FV = Montante
PV = Capital (Valor Presente)
i = Taxa de juros;
n = Prazo.
Para clculo de Juros Compostos, utilizaremos a calculadora HP-12C.
Exemplo: Considere um emprstimo, a juros composto, no valor de R$ 100 mil, prazo de 8 meses e
taxa de 10% ao ms. Qual o valor do montante?
Digitando na HP-12C
PV = 100.000,00
n = 8 meses
i = 10% ao ms
Teclando FV, encontramos: R$ 214.358,88.
Informao: Se voc no teclou CHS (trocar o sinal) antes de digitar o valor de 100mil no PV, en-
contrar uma resposta com o sinal negativo, neste caso, - 214.358,88.

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O sinal na HP 12C serve apenas para diferenciar entrada de sada. Se o PV um valor emprestado,
logo FV ser o valor para liquidar o emprstimo. Se o PV um valor aplicado, logo FV valor resga-
tado. Um crdito e outro dbito, por isso o sinal ser sempre trocado!
Exemplo: Qual os juros obtidos de uma aplicao de R$ 5.000,00 feita por 1 anos a uma taxa de
juros compostos de 10 % ao semestre?
Na HP
PV = 5.000,00
n = 1 ano = 2 semestres (digitar 2 o prazo em semestre, j que a taxa semestral)
i = 10% ao semestre
Teclando FV, encontramos: R$ 6.094,97.
Exemplo: Uma aplicao de R$ 10.000,00 em um Fundo de aes, foi resgatada aps 2 meses em
R$ 11.025,00 (desconsiderando despesas com encargos e tributos), qual foi a taxa de juros mensal
que este fundo remunerou o investidor?
Na HP 12c
PV = 10.000,00
n = 2 meses
CHS FV = 11.025,00
i = ao ms

Observao:
Tome cuidado. Como neste caso a questo est informando tanto o valor presente (PV) como
o valor futuro (FV), necessrio voc informar um dos dois com o sinal trocado, motivo expli-
cado nos exemplos anteriores. Para isso deve usar a tecla (CHS).
Se no fizer isso a HP ir informar erro 5.

Teclando i encontramos 5%.

13.3 Desconto Simples

Como Racional x Desconto Comercial


Existem dois tipos bsicos de descontos simples nas operaes financeiras: o desconto comercial
e o desconto racional. Considerando-se que no regime de capitalizao simples, na prtica, usa-se
sempre o desconto comercial, mas algumas provas de concurso pblico costumam exigir os dois
tipos de descontos.
Na prova da ANCORD cobrado apenas o desconto Comercial, conhecido tambm como descon-
to bancrio.

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Desconto Comercial Simples


Mais comum e mais utilizado;
Tambm conhecido como desconto bancrio;
Outra termologia adotada a de desconto por fora;
O desconto calculado sobre o valor nominal do ttulo (valor de face ou valor futuro).

Frmulas:

Clculo do valor do desconto Clculo do valor atual


Dc = N x id x t A = N x (1 id x t)

Lembre-se que o Desconto igual ao Valor Nominal Valor Atual


Onde:
DC = Desconto Comercial
A = Valor Atual ou Valor Liquido
N = Valor Nominal ou Valor de Face
id = Taxa de desconto;
t = Prazo.
Exemplo: Considere um ttulo cujo valor nominal seja $10.000,00. Calcule o desconto comercial
simples a ser concedido e o valor atual de um ttulo resgatado 3 meses antes da data de vencimen-
to, a uma taxa de desconto de 5% a.m.
Dados:
N = 10.000,00
t = 3 meses
id = 5% ao ms
D c = N x id x t
Dc = 10.000 x 0,5 x 3
J = 1.500,00
Agora vamos calcular o Valor Atual, que o Valor Nominal subtrado dos descontos.
A = 10.000 1.500
A = 8.500,00

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Taxa Equivalente na HP 12C


Podem-se utilizar as funes financeiras para descobrir taxas equivalentes, mas ensinarei uma ma-
neira de programar a HP 12c a fim de facilitar as transformaes de taxas. importante salientar
que, o que faremos aqui ser traduzir a mesma frmula de taxas equivalentes, para a linguagem
da mquina.

Pressionar Objetivo Visor


F P/R entrar no modo de programao 00-
F PRGM limpar memria de programas anteriores 00-
STO 0 guardar o prazo desejado na memria 0 01- 44 0
RCL i busca o valor digitado na taxa 02- 45 12
1 % divide a taxa por 100 04- 25
1 + soma 1 com a taxa unitria 06- 40
RCL 0 busca o valor do prazo que quero 07- 45 0
RCL n busca o valor do prazo que tenho 08- 45 11
divide os dois prazos 09- 10
YX eleva a taxa unitria somado 1, a razo das taxas 10- 21
1 - subtrai 1 do resultado obtido 12- 30
1 13- 1
0 multiplica o resultado por 100, a fim de transformar a taxa 14- 0
0 unitria em percentual. 15- 0
X 16- 20
G GTO Retorna a primeira linha de programao. Observao!
17- 43,33 00
00 ou 000 usar 00 para HP (dourada) e 000 para HP Platium.

F P/R Finaliza o modo de programao 0,00000000

Aps programar sua HP 12c vamos ver como ir funcionar a transformao de taxas.

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Armazenamento na HP:
i : Taxa que tenho;
n : Prazo que corresponde essa taxa;
Digitar o prazo desejado e logo aps digitar R/S.

Exemplo 1:
Qual a taxa anual equivalente a taxa de 4% ao ms?

Pressionar Objetivo Visor


4 i Introduz a taxa que tenho em i 4,0000
30 n Introduz o prazo que tenho, correspondente a taxa 30,000
360 Prazo desejado 360
R/S Executa o programa 60,10

Resposta 60,10% ao ano.

Observao:
O prazo no necessariamente precisa ser em dias, poderia utilizar 1 para a varivel n digitar
12 e executar o programa, deve apenas manter a proporcionalidade.

Exemplo 2:
Uma empresa tomou recursos emprestados de uma Instituio Financeira, a uma taxa de 3,1% ao
ms. Qual a taxa de juros total cobrada, sabendo que o emprstimo foi pago aps 182 dias?

Pressionar Objetivo Visor


3,1 i Introduz a taxa que tenho em i 3,1000
30 n Introduz o prazo que tenho, correspondente a taxa 30,000
182 Prazo desejado. 182
R/S Executa o programa 20,35

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Taxa Aparente x Taxa Real


Se considerarmos que um valor aplicado em certo fundo de investimento, obteve 15% de lucro no
ano de 2007. Se considerarmos tambm, que a inflao acumulada no ano de 2007 foi de 4,5%, as-
sim o ganho REAL deste cliente foi inferior ao lucro APARENTE.
Taxa aparente: 15%.
Inflao: 4,5%.
Para o clculo da taxa Real, no podemos apenas subtrair a inflao e sim utilizar a frmula de
Fisher.

(1 + Taxa Nominal
Taxa REAL = - 1 x 100
(1 + Inflao)

Logo:
1, 15
Taxa real: = 1,1004 = 10,04%
1,045

Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?
Resposta: Sim, quando a inflao for igual a zero.

Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflao for inferior a zero, ou seja, houver deflao.

Taxa conjunta
O bom exemplo de utilizao de taxa conjunta o caso da remunerao das cadernetas de pou-
pana.
Sabemos que a poupana remunerada pela taxa fixa de 0,5% ao ms mais a variao da T.R (Taxa
Referencial, divulgada diariamente pelo Banco Central).
Seguindo esse raciocino, se a T.R do dia de hoje de 0,25% podemos concluir que os recursos apli-
cados em poupana no dia de hoje estaro remunerando uma taxa de 0,50% + 0,25% = 0,75%.
Pensar dessa maneira a mesma coisa que concluir no exemplo de taxa real que um aumento de
salrio de 6% atrelado a uma inflao de 5% me sobrar 1% de aumento liquido, pois 6% - 5% = 1%.
Bom relembrando o contedo anterior vem que para calcular a taxa real ns dividamos as taxas
ao invs de subtra-las. Seguindo esse processo lgico conclumos que para calcular a taxa conjun-
ta no somamos e sim multiplicamos as taxas unitrias acrescido de uma unidade, logo a frmula
matemtica a ser utilizada :

ic = [(1 + i) x (1 + I) - 1] x 100

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Onde:
Ic = Taxa conjunta;
i = Taxa a ser corrigida;
I = Taxa de correo.

Exemplo 3:
Quanto vai ganhar um cliente que aplicar em uma caderneta de poupana hoje, sabendo que a T.R
do dia de 0,30% ?
Poupana (taxa a ser corrigida) = 0,5% + T.R.
T.R (taxa de correo) = 0,30% (T.R).

ic = [(1 + 0,005) x (1 + 0,003) - 1] x 100 ic = 0,8015%.

Resposta: 0,8015%. Note que o valor obtido um pouco maior que o valor da soma das duas taxas.

Dicas do Professor
Como calcular uma taxa conjunta com vrios retornos acumulados com a
calculadora HP-12C.
Considere que um fundo de investimento teve os retorno conforme tabela
abaixo:

JAN FEV MAR ABR MAIO JUN JUL


5% 8% 6% -4% -3% 9% 12%

Qual o retorno acumulado aproximado, no perodo do investidor?

Exemplo 4:
a) Resolvendo de forma matemtica:
1,05 x 1,08 x 1,06 x 0,96 x 0,97 x 1,09 x 1,12 = 36,65%.

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b) Resolvendo com a utilizao da HP-12C

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F REG Limpa memria do registrador 0,00

1 Enter Introduz o valor 1 1,00

5 % + Introduz o valor de 5% 1,05

8 % + Introduz o valor de 8% 1,134

6 % + Introduz o valor de 6% 1,202

4 % Introduz o valor de - 4% 1,1539

3 % Introduz o valor de - 3% 1,1193

9 % + Introduz o valor de 9% 1,2200

12 % + Introduz o valor de 12% 1,3664

Logo rentabilidade acumulada de 36,64%

Taxa bruta e Taxa liquida


Essas taxas so muito especuladas em aplicaes financeiras. A grande diferena entre as duas
que a taxa bruta est incluso tributaes e encargos, e a liquida livre desses descontos. Por este
motivo muitas vezes necessitamos da taxa liquida para podermos comparar aplicaes financei-
ras distintas.

Exemplo 5:
Supondo que voc tem um recurso para aplicar e est em dvida entre aplicar em um fundo cuja
taxa mdia de rendimento de 0,75% ao ms e aplicar na poupana que est rendendo 0,52% ao
ms. Considerando que esta sua aplicao seja pelo prazo de um ms e que a alquota de imposto
de renda para este fundo, neste prazo seja de 22,5%. Qual aplicao lhe garantir um melhor lucro
lquido?
Fundo: 0,75% - 22,5% = 0,5812%.
Poupana: 0,52%.
Neste caso a melhor alternativa aplicar no fundo de investimento.
Lembre-se que pessoa fsica isenta de IR a aplicaes na caderneta de Poupana.

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Juros compostos com uso da HP 12C


Assim como o Excel, a HP 12c diferencia dados de entrada de dados de sada, atravs do sinal.
Caso o leitor tente resolver algum problema, onde ele utilize PV e FV e ao buscar a resposta encon-
trar Erro 5, significa que utilizou o mesmo sinal nas duas variveis, neste caso necessrio alternar
o sinal de uma das variveis.
Teclas que sero Utilizadas:

Tecla Significado
N Prazo
I Taxa
PV Valor Presente
FV Valor Futuro
CHS Trocar o sinal
F FIN Limpa a memria financeira
F REG Limpa a memria de todos registradores

Antes de comear qualquer clculo, verifique se em sua calculadora consta a letra c no visor.
Caso no possua, ative atravs do comando STO EEX (aperte uma tecla e depois a outra).
Quando a HP 12C estiver a tela a letra c significa que ela est preparada para utilizar a Conveno
Exponencial, que a que utilizamos no Brasil
Vejamos como calcular juros compostos com utilizao da HP 12c.

Exemplo 6
a) Qual o montante que render uma aplicao de R$ 1.500,00, durante 6 meses, em um Fundo
de investimento, cuja taxa bruta mensal de 1,4% ao ms?

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F REG Limpa memria do registrador 0,00
1500 PV Introduz o valor aplicado 1.500,00
6 N Introduz o prazo da aplicao 6,00
1.4 I Introduz a taxa bruta 1,40

FV Solicita o valor do montante -1.630,49

No se esquea que o resultado obtido no negativo! O sinal


serve apenas para diferenciar dado de entrada (aplicao) de
dado de sada (resgate).

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b) Qual o montante liquido que o cliente resgatou, considerando uma alquota de Imposto de
Renda de 20%?
Neste caso a resposta ser:
R$ 130,49 (lucro) 20% = R$ 104,55 (lucro lquido) + R$ 1.500,00 (valor da aplicao) = 1.604,55
(Resgate Liquido ou Montante Liquido).
Cuidados com Erro 5.

Exemplo 7:
Um cliente aplicou em um CDB (Certificado de Depsito Bancrio) R$ 2.500,00 pelo prazo de 135
dias. Sabendo que resgatou um valor de R$ 2.673,24 determine a taxa mensal desta operao.
Lembre-se de que neste caso est trabalhando com dados de entrada (PV) e dados de Sada (FV),
portanto se faz necessrio o uso de sinal negativo em uma das variveis!

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F REG Limpa memria do registrador 0,00
2500 CHS Muda os sinal do valor e introduz o valor -2.500,00 na -1.500,
PV varivel PV -1.500,00
135 enter 135,00
30 Transforma o prazo de dias para mensal (pois o 4,50
exerccio solicita taxa mensal) e introduz na varivel n
n 4,50
2.673,24
Introduz o valor 2.673,24
FV
i Solicita a taxa mensal desta operao 1,50
Resposta, 1,50% ao ms.

Anlise de investimento
Taxa Interna de Retorno (TIR): yield to maturity.
Define-se como a taxa de desconto em que o Valor Presente do fluxo de caixa futuro de um in-
vestimento se iguala ao custo do investimento.
calculada mediante um processo de tentativa e erro.
Quando os valores presentes lquidos do custo e dos retornos se igualam a zero, a taxa de descon-
to utilizada a TIR.
Se essa taxa excede o retorno exigido - chamada taxa de atratividade - o investimento aceitvel.
Pode haver mais de uma TIR para determinado conjunto de fluxos de caixa.

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A Taxa Mnima de Atratividade (TMA):


uma taxa de juros que representa o mnimo que um investidor se prope a ganhar quando faz
um investimento, ou o mximo que um tomador de dinheiro se prope a pagar quando faz um
financiamento.

O valor presente lquido (VPL):


Tambm conhecido como valor atual lquido (VAL) ou mtodo do valor atual, a frmula matem-
tico-financeira de se determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados a uma taxa
de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial. Basicamente, o clculo de quanto os
futuros pagamentos somados a um custo inicial estaria valendo atualmente. Temos que conside-
rar o conceito de valor do dinheiro no tempo, pois, exemplificando, R$ 1 milho hoje, no valeria
R$ 1 milho daqui a um ano, devido ao custo de oportunidade de se colocar, por exemplo, tal mon-
tante de dinheiro na poupana para render juros.

Clculo valor da prestao com HP-12C


Exemplo 8:
Um cliente deseja adquirir um veculo no valor de R$ 50.000. D uma entrada no valor de R$ 15.000
e deseja financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto ser o valor da par-
cela que o cliente pagar.
Considerando a entrada temos que o valor financiado ser de 50.000 15.000 = 35.000,00.

Pressionar Objetivo Visor


F REG Limpa memria do registrador 0,00
35.000 CHS
Muda os sinal do valor e introduz o valor -35.000,00 na varivel PV -35.000,00
PV
9 N Introduz o valor de 9 parcelas 9,00
1,5 i Introduz a taxa de 1,5% ao ms 1,5
PMT Pergunta qual o valor da prestao R$ 4.186,34
Resposta, R$ 4.186,34 por ms.
Observao! Como o valor dado como entrada diferente das demais prestaes, a
srie de pagamento postecipada e no antecipada. Assim a sua calculadora HP-12c
NO pode estar com o Begin ativado na tela. Para ativar e desativar o Begin utilize
G7 e G8 respectivamente.

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Clculo taxa interna de retorno com HP-12C


Exemplo 9:
Uma empresa fez uma captao no valor