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AGENDA

1. La Toma de Decisiones y los Proyectos de Inversin


2. El Proceso de Estudio de los Proyectos de Inversin
3. Fases de la Evaluacin de un Proyecto
4. La Estrategia como elemento fundamental !
5. Conceptos Contables e ndices Financieros
6. El Valor del Dinero en el Tiempo
7. Mtodos de Evaluacin de un Proyecto
8. El Costo de Capital
9. Efectos Tributarios en la Evaluacin de Proyectos
10. La Construccin del Flujo de Caja
11. Riesgo
12. EVM

165
Matemticas Financieras permiten
comparaciones econmicas y
ayuda en la toma de decisiones.

Las Matemticas Financieras facilitan las comparaciones


econmicas y es una herramienta de ayuda para la toma de
decisiones.
Siempre trabaja bajo el uso de alternativas. Las alternativas
comprenden aspectos tales como:
Precio de compra de un activo (costo inicial),
Vida til anticipada de un activo,
Costos anuales de operacin del activo,
Valor anticipado de reventa del activo (valor de
salvamento) y,
Tasa de inters.
Para comparar las alternativas usa el dinero como base de
comparacin.
Generalmente se selecciona la alternativa que tiene el
menor costo global.
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EL PROCESO DE DESCUENTO O VALOR
DEL DINERO EN EL TIEMPO.

Es el cambio en la cantidad de dinero durante un


perodo dado de tiempo.

El valor del dinero en el tiempo es el INTERES. Los


fondos invertidos generan un rendimiento. El
consumo futuro tiene menos valor que el actual

En el caso de una inversin: INTERES = CANTIDAD


TOTAL ACUMULADA - INVERSION.

En el caso de un prstamo:
Inters = cantidad presente pagada -prstamo
original
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EL PROCESO DE DESCUENTO O VALOR
DEL DINERO EN EL TIEMPO.

Es el cambio en la cantidad de dinero durante un


perodo dado de tiempo.

El valor del dinero en el tiempo es el INTERES. Los


fondos invertidos generan un rendimiento. El
consumo futuro tiene menos valor que el actual

En el caso de una inversin: INTERES = CANTIDAD


TOTAL ACUMULADA - INVERSION.

En el caso de un prstamo:
Inters = cantidad presente pagada -prstamo
original
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La deuda inglesa, algo de historia y porque
es bueno saber del Valor del Dinero en el
Tiempo

Luego de la separacin de la Gran


Colombia, en el ao 1834 el Ecuador
no enva representante para la
divisin de la deuda inglesa, donde
se asume el 21.5% de la misma, ms
de 22 millones de pesos.
Los ingresos del gobierno en 1834
apenas llegaban a los 708 mil pesos.

Esta deuda fue ratificada en 1837 por Vicente Rocafuerte, desde entonces
los malos trminos de la negociacin y la falta de financiamiento para la
misma, ha sido un escollo en la vida nacional.
Recin en la Dictadura del General Guillermo Rodrguez Lara en 1976 (160
aos ms tarde) con la nueva riqueza del petrleo que transform la
mentalidad de los ecuatorianos hasta entonces signada por la austeridad.
Ah se pag el ltimo saldo de 50 millones de sucres de la deuda inglesa
contrada en los aos de la Independencia.
169
EJEMPLOS, VALOR DEL DINERO

Ejemplo: La compaa Hgase Rico invierte $ 100.000 el


primero de mayo y retir un total de $106.000
exactamente un ao ms tarde. Calcule (a) el inters
obtenido de la inversin original y (b) la tasa de la
inversin.

Inters = $106.000- $100.000 = $ 6.000

$6000/ao
Tasa de Inters porcentual = ---------------- x 100 %= 6% anual
$100.000

170
EJEMPLOS. VALOR DEL DINERO.

Ejemplo: Juan Silva planea solicitar un prstamo de $


20.000 por un ao al 15% de inters. Calcule (a) el
inters y (b) la cantidad total de la deuda despus de
un ao.
Inters = $20.000 x (0.15) = $ 3.000
Deuda Total $20.000 + $ 3.000 = $23.000
La cantidad total de la deuda tambin podra haberse
calculado como:

Deuda Total = principal x ( 1 + tasa de inters ) = $ 20.000 x 1.15 = $23.000

171
La construccin del flujo de caja implica
representar en el tiempo las entradas y
salida de dinero

Toda persona o compaa tiene entradas de dinero


(ingresos) y desembolsos de dinero (costos) que
ocurren en un tiempo dado. Estas entradas y
desembolsos en un intervalo dado de tiempo
constituyen un flujo de caja, en el cual los flujos de
caja positivos representan usualmente entradas y los
negativos representan desembolsos. En cualquier
instante del tiempo, el flujo de caja neto estada dado
por:

Flujo de caja neto = Entradas - Desembolsos

172
Para ello hay que establecer una norma:
entradas de dinero son positivas, y
salidas son negativas

Como el flujo de caja normalmente tiene lugar a


intervalos de tiempo frecuentes y variables
comprendidos dentro del periodo de inters, es
conveniente adoptar una convencin simplificadora,
en el sentido de que todos los flujos ocurren al final
del periodo de inters.
Esto es lo que se conoce como convencin del fin de
periodo. As, cuando varias entradas y desembolsos
ocurren dentro de un periodo de inters dado, se
supone que el flujo de caja neto tiene lugar al final
del periodo de inters.

173
El dibujar estas entradas y salidas se
conoce como Diagrama del Flujo de Caja

Un diagrama de flujo de caja es simplemente una


representacin grafica de los flujos de caja dibujados en una
escala de tiempo.
El diagrama debe representar el enunciado de un problema y
debe incluir lo que se conoce y lo que se desea encontrar. El
tiempo 0 (cero) se considera el presente y el tiempo 1 el final del
periodo. La escala de tiempo marcara cuantos periodos tenga el
proyecto.
La direccin de las flechas es muy importante para la solucin
de los problemas. Por lo tanto diremos que una flecha vertical
dirigida hacia arriba indica un flujo de caja positivo.
A la inversa una flecha dirigida hacia abajo indicara un flujo de
caja negativo. La comprensin y la correcta construccin de un
diagrama de flujo de caja representan una herramienta
poderossima en la solucin de problemas.
174
El Flujo de Caja como se expresa como
una sucesin de columnas, c/columna
es un periodo de tiempo

Un flujo de caja se estructura en varias columnas que


representan los momentos en que ocurren los costos
y beneficios de un proyecto. Cada momento refleja
dos cosas: los movimientos de caja ocurridos durante
un perodo, generalmente de 1 ao, y los
desembolsos que deben de estar realizados para que
los eventos del perodo siguiente puedan ocurrir.
Si el proyecto se evaluara en un horizonte de tiempo
de diez aos, por ejemplo, se deber construir un
flujo de caja de once columnas, una para cada ao de
funcionamiento y otra para reflejar todos los
desembolsos para la puesta en marcha.
175
Las Equivalencias Financieras toman en
cuenta el Proceso de Descuento para
hacerlo precisamente equivalente

Valor Futuro con Tasa fija.

0 1 2
Monto $400 $400  X
Inters 10% Fijo
(1+r) = 1.10
Dos caminos para hacerlo
1) = 400 x ( 1+r) x (1+r) = 400 x 1.1 x 1.1 =$484.00
2) = 400 x (1+r)2 = 400 x (1.1)2 =$484.00

176
EL PROCESO DE DESCUENTO.
EJEMPLOS

Descuento con Tasa Fija.


Ahora quisiera obtener el valor presente de esos $484 si los
fuera a recibir en el ao 2, para ello es necesario revertir el
proceso.
Hay 2 caminos para hacerlo:

1) = 484 / [( 1+r) x (1+r)] = 400 /(1.1x1.1) =$400.00

2) = 484 / (1+r)2 = 400 / (1.1)2 =$400.00

177
EL PROCESO DE DESCUENTO.
EJEMPLOS

Ejemplo de Flujo de Caja. Flujo de caja neto = Ingresos -


Egresos.

0 1 2 3 4
Factores de Descuento 1.00000 0.90909 0.82645 0.75131 0.68301
al 10%: 1/(1+r)t
Flujo Neto de Caja - $600 $500 $200 $400 $150
Flujo de Caja - $600 $454.55 $165.29 $300.53 $102.45
Descontado
Valor Presente Neto $422.81 Suma flujos
Con frmula $422.81 NPV(i%,rango)

178
Grficamente en el DFC se puede
representar los valores con smbolos y
cada uno de ellos tiene su significado

 P = Valor o suma de dinero en un tiempo sealado


como el presente; dlares
 F = Valor o suma de dinero en algn tiempo futuro;
dlares
 A = Una serie consecutiva y peridica (mensual, anual)
de cantidades iguales de dinero al final del periodo; $
por ano; $ por mes, etc.
 n = Nmero de periodos de inters en meses, aos, etc.
 i = tasa de inters por periodo de inters; % por mes; %
por ano

179
Esa representacin nos permite obtener
Formulas y darles una utilizacin
mediante los llamados Factores Mltiples

CANTIDAD
COMPUESTA (F/P,i%,n) = (1+i)n
PAGO UNICO

VALOR
PRESENTE (P/F,i%,n) = 1/(1+i) n
PAGO UNICO

FONDO DE
AMORTIZACION (A/F,i%,n) = i/[(1+i) n - 1]

CANTIDAD
COMPUESTA
SERIE (F/A,i%,n) = [(1+i) n - 1]/i
UNIFORME

RECUPERACION DE
CAPITAL (A/P,i%,n) = i(1+i) n / [(1+i) n - 1]

VALOR
PRESENTE
SERIE (P/A,i%,n) = [(1+i) n - 1]/i(1+i) n
UNIFORME
180
LOCALIZACION DEL VALOR PRESENTE
Y VALOR FUTURO

METODOS A USARSE EN UNA SERIE UNIFORME


DE PAGOS:

 Factor Valor Presente Pago Unico (P/F,i%,n).


 Factor Cantidad Compuesta Pago Unico (F/P,i%,n)
 Factor Cantidad Compuesta Serie Uniforme
(F/A,i%,n)
 Factor Valor Presente Serie Uniforme (P/A,i%,n)

181
LOCALIZACION DEL VALOR PRESENTE Y
VALOR FUTURO

182
EJERCICIOS RELATIVOS A VALOR
PRESENTE

1. Valor Presente Pago Unico ( FVPPU )


( P/F, i%,n)

Un empresario reflexiona sobre la compra efectuada para el local comercial de su


negocio. El acaba de pagar $39,000 por el inmueble, pero un local similar hace 3
aos habra costado no ms de $25.000. Si la tasa de prstamo bancario de los 3
ltimos aos no ha pasado del 20% anual, deduzca la conveniencia de su decisin.

F = $ 39.000

0 1 2 3

El diagrama de flujo de caja se ajustaria a la formula ( P/F, i%, n ) Valor Presente


Pago Unico, por lo que :

P = 39.000 * ( P/F, 20%,3 ) = 39.000 * 0.5787 = $ 22.569

Por lo que comparando con el Valor a la fecha del bien inmueble, podramos decir
que vali la pena esperar los 3 aos, si es que no tomamos en cuenta otros gastos
efectuados como el alquiler. 183
EJERCICIOS RELATIVOS A VALOR
PRESENTE

2. Cantidad Compuesta Pago Unico ( FCCPU )


(F/P,i %,n )

La Ca. PPK, ha revisado sus cuentas y ha visto que tiene retenidas en una cuenta
de la AGD un fondo por US$ 5.000 , esos fondos han reposado invariablemente por
2 aos y la Ca. PPK desea saber cuanto representan a la fecha, sabiendo que la
cuenta paga el 5 % sobre los ahorros ???

F=?
0 1 2

P = 5.000

Del diagrama de flujo de caja , podemos ver que se asemeja a la formula F/P, por
lo que podramos usarla :

F = 5.000 * ( F/P, 5 %, 2 ) = 5.000 * 1.1025 = $ 5.512.25

Que es el valor que reposa en la cuenta .


184
EJERCICIOS RELATIVOS A VALOR
PRESENTE

3. Valor Presente Serie Uniforme ( FVPSU )


( P/A,i %, n )

Ud. desea plantear un prestamo al Banco XYZ para mejoras a su negocio, pero su
capacidad de pago alcanza para pagar anualmente un total de $ 600 . El plazo o
tiempo maximo que da el banco en esta clase prestamos es de 9 anos y una tasa
de inters del 7 %, Cuanto podra prestarle el banco ?

A = $ 600

0 1 2 3 4 5 6 7

P=? i=7%

El diagrama ilustra el flujo de caja del que se dispondra . Dado que este diagrama
ajusta a la formula P/A serie uniforme, podramos resolverlo as :

P = 600 * ( P/A 7 %, 9 ) = 600 * ( 6.5152 ) = $ 3.909.12

Por lo que Ud. podra solicitar conforme a sus posibilidades hasta $ 3.909.12
185
EJERCICIOS RELATIVOS A VALOR
PRESENTE

4. Recuperacin de Capital ( FRC )


( A/P, i %, n )

5. Fondo de Amortizacin ( FFA )


( A/F, i %, n )

Laboratorio ESCULAPIO desea saber cuanto deber generar anualmente para crear
un fondo de salvamento que le permita al cabo de 8 aos, volver a comprar equipos
para anlisis bacteriolgicos, los cuales han tenido un costo inicial de $8.000 y ten-
drn un valor de salvamento de $ 500 al trmino de su vida til (8 aos). Los costos
anuales de operacin ( CAO ) se estiman en $ 900. Y la tasa de inters es de 6 %

i = 6 % $ 500

0 1 2 3 4 5 6 7 8

A = $ 900
$ 8000

Del diagrama de flujo arriba dibujado, se desprende una situacin comn en las
empresas y es la de crear un fondo de amortizacin de salvamento para un
determinado activo.
Los CAO ya estn expresados en anualidades, por lo que la Anualidad Total para
conocer el fondo de amortizacin deber agregar a esta la Anualidad del Valor
Presente y la Anualidad del Valor de Salvamento.

Fondo de Amortizacin = 8000 ( A/P, 6 %, 8 ) - 500 ( A/F, 6 % , 8 ) + 900


Fondo de Amortizacin = 8000 * 0.16104 - 500 *0.10104 + 900 = $ 2.138

Por lo que la Ca. ESCULAPIO deber generar Ingresos de al menos $ 2.138 para que
le sea posible adquirir nuevos equipos al cabo de 8 aos.
186
EJERCICIOS RELATIVOS A VALOR
PRESENTE

6. Cantidad Compuesta Serie Uniforme ( FCCSU )


(F/A,i%,n )

Una persona tiene ganas de comprar un vehculo nuevo para su hijo cuando este
cumpla su mayora de edad a los 18 anos. Si el deposita US$ 1.000 por
ano durante los proximos 8 anos y el Banco le paga el 4% anual en su cuenta de
ahorros , de cuanto dispondr en ese momento para efectuar la compra ?

i=4 % F =?

0 1 2 3 4 5 6 7 8

A = $ 1000

Los ahorros se van a iniciar al final del ano 1, como se muestra en el Flujo de caja
y queremos saber el valor futuro. Debemos usar la formula :

F= 1000 * ( F/A,4%,8 ) = 1000 * (9.214 ) = US$ 9214.00

El valor del que dispondr dentro de 8 anos es US$ 9214.00 187


AGENDA

1. La Toma de Decisiones y los Proyectos de Inversin


2. El Proceso de Estudio de los Proyectos de Inversin
3. Fases de la Evaluacin de un Proyecto
4. La Estrategia como elemento fundamental !
5. Conceptos Contables e ndices FinancierosEl Valor del
Dinero en el Tiempo
6. Mtodos de Evaluacin de un Proyecto
7. El Costo de Capital
8. Efectos Tributarios en la Evaluacin de Proyectos
9. La Construccin del Flujo de Caja
10. Riesgo
11. EVM

188
Si el dinero cambia con el tiempo,
porqu es necesario seguir alguno de
los METODOS DE EVALUACION
Un problema fundamental: Determinar los
rendimientos de los proyectos de inversin.
Teniendo una medida de rendimiento
sabremos cuales nos conviene aceptar y
cuales deben rechazarse.
A pesar de la existencia de varios mtodos
de anlisis y evaluacin nunca se debe de
restar importancia al buen juicio de cada
analista.

Algunas veces consideraciones de tipo cualitativo tales como la


necesidad o urgencia para la realizacin de un proyecto,
requerimientos estratgicos o laborales pueden ser tan decisivas
que podran pasarse por alto los criterios eminentemente
econmicos.
189
Cules son los METODOS DE
EVALUACION ms comunes ?

Valor Actual Neto VAN

Mtodos q/ consideran Valor


Tasa Interna de Retorno TIR
Dinero en el Tiempo

Indice Costo / Beneficio


VAN/INV
Metodos Deterministicos
Perido de Recuperacin de
la Inversin
Mtodos de Evaluacin

Mtodos q/ no consideran
Utilidad sobre Ventas
Valor Dinero en el Tiempo

Anlisis de Sensibilidad Utilidad sobre Inversin ROI

Mtodos Probabilsticos Arboles de Decisiones

Anlisis de Riesgo (Mtodo 190


Montecarlo)
EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) COMO
CRITERIO DE INVERSIN

Que significa el VAN ?


Medida de cambio absoluta de riqueza.
Se usa como criterio de Inversin :
1. Para saber cuando rechazar
proyectos.
2. Cuando existe una restriccin de
presupuesto.
3. Cuando comparamos proyectos
mutuamente excluyentes.

191
El VALOR ACTUAL NETO, la Regla #1

A. Cuando rechazar un proyecto: Regla Uno : No acepte un


proyecto a menos que genere un VAN positivo despus de haberse
descontado el costo de oportunidad de los fondos

PROYECTO A:
Valor Actual Costos $1 milln, VAN +$70.000
PROYECTO B
Valor Actual Costos $5 millones, VAN -$50.000
PROYECTO C
Valor Actual Costos $ 2 millones, VAN +$100.000
PROYECTO D
Valor Actual Costos $3 millones, VAN -$25.000

Solamente los proyectos A y C son aceptables. El pas y el


empresario se perjudican si se aceptan los proyectos B y D.
192
El VALOR ACTUAL NETO, la Regla #2

B. Cuando existe una restriccin presupuestal. Regla Dos : Con


base en el presupuesto disponible, escoja el subconjunto de
proyectos que maximice el VAN

Si el presupuesto es de $4 millones:

PROYECTO E
Valor Presente Costos $1 milln, VAN + $60.000
PROYECTO F
Valor Presente Costos $3 milln, VAN + $400.000
PROYECTO G
Valor Presente Costos $2 milln, VAN + $150.000
PROYECTO H
Valor Presente Costos $2 milln, VAN + $225.000

193
El VALOR ACTUAL NETO, la Regla #3

C. Cuando se comparan proyectos que son mutuamente excluyentes:


Regla Tres : En una situacin donde no hay restricciones
presupuestarias pero donde se debe escoger un proyecto de entre
alternativas mutuamente excluyentes, debemos siempre escoger la
alternativa que genere el mayor VAN. Supongamos que debemos
escoger entre los siguientes proyectos que representan alternativas
estrictas:

PROYECTO I
Valor Presente Costos $1 milln, VAN + $300.000
PROYECTO J
Valor Presente Costos $4 milln, VAN + $700.000
PROYECTO K
Valor Presente Costos $1.5 milln, VAN + $600.000
194
En la comparacin de alternativas por
Valor Presente es de Vidas Iguales, no se
realiza ajustes por el tiempo del proyecto

VIDAS UTILES IGUALES.

Para la evaluacin de proyectos


nicos, VP<0 indica una perdida
neta o cierta tasa de retorno, y
VP>0 implica una ganancia neta
mayor que la tasa de retorno
establecida.
No es necesario realizar ningn
ajuste por el tiempo de duracin
del proyecto.

195
En la comparacin de alternativas por
Valor Presente es de Vidas Desiguales, el
ajustes del tiempo va por el m.c.m.

VIDAS UTILES DIFERENTES

Las alternativas deben


compararse sobre el mismo
numero de aos. Se deben
comparar tomando como base el
mnimo comn mltiplo de los
anos de las alternativas. Ej.:

Alt. 1. n=3
Alt. 2. n=2
m.c.m. (3,2)= 6
196
VALOR PRESENTE CON VIDAS UTILES
DIFERENTES
Pedro planea comprar una envasadora de plsticos y tiene dos opciones; la A, de
procedencia coreana, es mas barata, pero su vida util es mas corta; y la B, de
procedencia americana es mas costosa, pero sus fabricantes estiman que su ciclo
de vida util es de 9 anos. Bajo estas consideraciones, que tipo de maquina usted
adquiriria a una tasa de interes del 15%.

Maquina A Maquina B
Costo inicial 11000 18000
Costo anual de operacin 3500 3100
Valor de salvamento 1000 2000
Vida til (anos) 6 9

SOLUCION
Como las maquinas tienen vidas tiles diferentes, deben compararse sobre la base
del mnimo comn mltiple de las mismas, es decir, 18 anos en este caso. Los dia-
gramas de flujos de caja se muestran a continuacin. Por lo tanto,

DFC A.

PW A=?
1000 1000 1000

6 12 18
3500 3500 3500

11000 11000 11000

DFC B.

PW B=? 0
2000 2000

9
3100 3100

18000 18000

PWA= 11000 + 11000 (P/F,15%,6) - 1000(P/F,15%,6) + 11000(P/F,15%,12)


-1000(P/F,15%,12) - 1000(P/F,15%,18) + 3500(P/A,15%,18) = $38559
PWB= 18000 + 18000 (P/F,15%,9) - 2000(P/F,15%,9) -2000(P/F,15%,18)
+ 3100(P/A,15%,18) = $41384
197
La maquina A debe preferirse, ya que VPA < VPB
COMPARACION DE ALTERNATIVAS
POR EL METODO DEL VALOR
PRESENTE

VIDAS UTILES DIFERENTES

Suponemos siempre, que existe una reinversin al


final del ciclo de vida til de cada una de ellas.

Cuando la alternativa posee valor de salvamento, este


debe incluirse y mostrarse como ingreso en el DFC, en
el tiempo en que se realiza la reinversin.

198
Cuando se compara alternativas por Valor
Presente, hay proyectos con largas vidas
o indefinidas se trabaja por Anualidades

VIDAS UTILES INDEFINIDAS

CAUE Costo Anual Uniforme


Equivalente
VALOR PRESENTE DE UNA
ANUALIDAD:
VAN = A / i,
Donde A es el valor repetido a
perpetuidad e i% la tasa de inters de
descuento del proyecto

199
Vida til Indefinida se considera a
proyectos de gran inversin y largas vidas
tiles, como obras de infraestructura

VIDA UTIL INDEFINIDA.- Ciertos proyectos de


obras pblicas, como represas, obras de
envergadura y sistemas permanentes como
universidades deben de ser manejadas por otra
metodologa conocida como EL COSTO
CAPITALIZADO.
El COSTO CAPITALIZADO se refiere al VALOR
PRESENTE de un proyecto que tendr una vida til
indefinida.
En general el procedimiento que debe de seguirse
para calcular el costo capitalizado o costo inicial en
casos como los mencionados es el siguiente:

200
Una forma sencilla de hacerlo es
reduciendo todos los ingresos y egresos a
Anualidades o CAUEs y compararlos

1. Se dibuja un diagrama de flujo de caja que muestre todos


los gastos o ingresos no recurrentes (que ocurren una sola
vez) y al menos dos ciclos de todos los gastos o ingresos
recurrentes (peridicos)
2. Se halla el valor presente de todos los gastos (tambin
ingresos) no recurrentes.
3. Se halla el COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE
(CAUE) (antes mencionada en este curso como A o
Anualidad) durante un ciclo de todos los gastos
recurrentes y de las series de costos anuales uniformes.
4. Si divide el CAUE obtenido en el paso 3 por la tasa de
inters para obtener el costo capitalizado del CAUE
5. Se suma el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido
en el paso 4.
201
La comparacin de proyectos con VIDA
UTIL INDEFINIDA tiene su proceso .

Vale anotar que el uso del Diagrama de flujo de Caja,


a pesar de que ya sabemos el potencial de la
computadora, es importante saber hacerlo a mano ya
que nos ayuda a visualizar la distribucin entre gastos
no recurrentes y gastos peridicos.
Como el COSTO CAPITALIZADO es el Valor
Presente de un proyecto perpetuo, los valores a
calcular en el paso 2 ya lo hemos realizado
anteriormente.
Referente al Paso 3, el CAUE (que hasta hoy lo hemos
estado llamando A) de todos los costos anuales
uniformes y recurrentes, deber calcularse. Esto se
hace para calcular el Valor Presente de los costos
anuales perpetuos (costo capitalizado) utilizando:
202
El proceso de comparacin de
alternativas de VIDA UTIL INDEFINIDA
usa el clculo de costos capitalizados

COSTO CAPITALIZADO = CAUE / i %

Para reforzar el enfoque del uso del COSTO


CAPITALIZADO en alternativas de Vida til Perpetua,
veremos a continuacin un ejemplo, en el que se
compara dos alternativas para el mismo nmero de
aos, es decir: infinito. La alternativa con menor costo
capitalizado representar la ms econmica.
EJEMPLO: Se consideran 2 lugares para la construccin
de un puente que cruza un ro. El sitio norte conectara
una carretera principal con un cinturn vial alrededor
de la ciudad y descongestionara el trfico local.

203
En el ejemplo mostrado de VIDAS UTILES
INDEFINIDAS, usualmente difieren costos
de inversin y de mantenimiento
Las desventajas de este sitio son que el puente
solucionara parcialmente el problema del trfico
durante las horas pico y tendra que extenderse
desde una colina para abarcar la parte ms ancha
del ro, la va frrea y las carreteras locales que
pasan por debajo. Por lo tanto, los ingenieros han
determinado que este puente debe de ser de tipo
colgante.
El sitio sur representa una distancia ms corta, pero
sera necesario construir una carretera nueva.
El puente colgante tendra un costo inicial de $30
MM, con costos anuales de inspeccin y
mantenimiento de $15.000. Adems la plataforma
de hormign tendra que recubrirse cada 10 aos a
un costo de $50.000. 204
Una metodologa para hacer fcil esta
Comparacin de Alternativas de Vida til
Indefinida es dibujar un Diagrama

Se espera que el puente de estructura metlica y la


carretera de aproximacin tengan un costo inicial de
$12 MM y costos anuales de mantenimiento de
$8.000. Adems deber pintarse cada 3 aos a un
costo de $10.000 y cada 10 aos limpiarlo con arena a
presin y pintarlo a un costo de $45.000. Se espera
que el costo de las expropiaciones para el puente
colgante sean de $800.000 y de $10.3 MM para el
puente metlico. Comparar alternativas sobre la base
de sus costos capitalizados y una tasa de inters del
6%.
PASO 1: DIBUJAR LOS DIAGRAMAS DE FLUJO DE
CAJA DE CADA ALTERNATIVA
205
En la alternativa 1 de Puente Colgante se
deben capitalizar o expresar en
Anualidades todos los Costos
ALTERNATIVA 1.- COSTO CAPITALIZADO PUENTE
COLGANTE.
P1 = Valor Presente del Costo Inicial
P1 = 30.8 MM + 0.8 MM = $30.8 MM
El costo recurrente de operacin es A1 = $15.000,
mientras que el Costo Anual Equivalente del costo de
recubrimiento es:
A2 = 50.000 * (A/F,6%,10 aos) = $3.794
P2 = Costo Capitalizado de los Costos Recurrentes
P2 = [A1 + A2] / i%
P2 = [15.000 + 3.794] / 6% = $313.233
Finalmente el Costo Capitalizado (Ps) es:
Ps = P1 + P2 = $31.113.233
206
En la alternativa 2 de Puente Metlico se
deben expresar en Anualidades todos los
Costos dem a la opcin 1
ALTERNATIVA 2.- COSTO CAPITALIZADO PUENTE
METALICO.
P1 = Valor Presente del Costo Inicial
Comparando P1 ambas
= 12.0MM + 10.3 MMvemos
alternativas = $22.3que
MMel costo del
El costo recurrente de operacin es A1 = $8.000, mientras
puente
que elmetlico
Costo Anual$22 Mio es inferior
Equivalente al delde
del costo puente
pintura A2 y
de limpieza
colgante con arena
$31 Mio, A3 son: que bajo el mtodo del
concluyendo
2 = 10.000
CAUE y sinAtomar otro* (A/F,6%,3 aos) = $3.141 tcnicas,
tipo de consideraciones
A3 = 45.000 * (A/F,6%,10 aos) = $3.414
debe de optarse por construir el puente de estructura
P2 = Costo Capitalizado de los Costos Recurrentes
metlica. P2 = [A1 + A2 + A3] / i%
P2 = [8.000 + 3.141 + 3.414] / 6% = $242.583
Finalmente el Costo Capitalizado (PT) es:
PT = P1 + P2 + P3 = $22.542.583
207
En el ejemplo a continuacin, Un ingenie-
ro municipal considera 2 alternativas para
suministrar agua localmente ...
La primera alternativa involucrara la construccin de
una represa sobre un ro cercano, que tienen un flujo
bastante variable. La represa servira como depsito para
que la ciudad cuente con una fuente indefinida de agua.
Se espera que el costo inicial de la represa sea de unos $8
MM y que requerir costos de mantenimiento anuales de
$25.000. Se presume que la vida til de la represa ser
indefinida.
De otra parte, la ciudad tiene capacidad para perforar
pozos y construir tuberas para transportar agua hasta la
ciudad. El ingeniero calcula que se requerir un promedio
de 10 pozos a un costo de $45.000 cada uno. La vida til
promedio de un pozo es de 5 aos, con un costo anual de
operacin de $5.000 cada uno.
Si la ciudad utiliza una tasa de inters del 5%, determine
que alternativa deber seleccionarse en base a los costos
capitalizados.
208

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