Actuariacontingencias NotasdeClase2017

Actuara de Contingencias de Vida.
Notas de Clase con R

ACTUARIA DE CONTINGENCIAS
DE VIDA. Notas de Clase con R
NORMAN GIRALDO GOMEZ

Profesor Asociado
Escuela de Estadstica
Universidad Nacional de Colombia
Medelln
Universidad Nacional de Colombia

Medelln
Copyright 2017
c Norman Diego Giraldo Gmez.
Primera Edicin
No est permitido reproducir esta publicacin o transmitirla por cualquier forma o medio, electrnico, mecnico, fotocopiado, escaneo
de otro tipo excepto para citas cortas, sin el permiso del Autor.
Escuela de Estadstica, Universidad Nacional, sede Medelln
Actuara de Contingencias de Vida / Norman Diego Giraldo Gomez.
p. cm.(Coleccion Notas de Clase)
Universidad Nacional de Colombia."
Incluye referencias bibliograficas e ndice.
1. ProbabilidadesTeora. 2. Matematicas
CienciasInvestigacionTeora. I. Giraldo, Norman D. II. Series.
519.2
G897c
Diagramacin en LaTeX.
Indice general
Prologo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . viii
1. Introduccion 1
2. Anualidades Ciertas 13
2.1. Definiciones Basicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
2.2. Definicion de Anualidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
2.3. Anualidades con pagos anuales uniformes . . . . . . . . . . . . . . . 19
2.4. Anualidades con m pagos uniformes en el ano . . . . . . . . . . . . . 24
2.5. Anualidades con pagos lineales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
2.6. Anualidades crecientes geometricamente . . . . . . . . . . . . . . . . 38
2.7. Combinaciones de Casos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
2.8. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
2.9. Ejemplos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
2.10. Soluciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
2.11. Notas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
v
vi
3. Capitalizacion en tiempo continuo 59

3.1. Capitalizacion en tiempo continuo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
3.2. Anualidades con capitalizacion continua . . . . . . . . . . . . . . . . 62
3.3. Notas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
3.4. Ejercicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
4. Capitalizacion con Tasas Aleatorias 71

4.1. Introduccion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
4.2. Algunos temas relacionados de interes . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
4.3. Anualidades con tasas aleatorias en tiempo continuo . . . . . . . . . . 81
4.4. Notas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81
5. Elementos de Teora de Supervivencia Actuarial 83

5.1. Distribuciones de Supervivencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83
5.2. Supuesto de independencia fraccional . . . . . . . . . . . . . . . . . 88
5.3. Fuerza de Mortalidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90
5.4. Fuerza de Mortalidad subestandar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
5.5. Modelos parametricos de supervivencia . . . . . . . . . . . . . . . . 96
5.6. Ley de mortalidad Gompertz-Makeham . . . . . . . . . . . . . . . . 97
5.7. Otras leyes de mortalidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
5.8. Esperanza de Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
5.9. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
5.10. Soluciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
5.11. Notas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
6. Tablas de Vida 115

6.1. Introduccion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
6.2. Funciones biometricas: las funciones que conforman la tabla de vida . . . 116
vii
6.3. Funciones adicionales de la Tabla de Vida . . . . . . . . . . . . . . . 117

6.4. Tablas de vida con R . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
6.5. Ajuste de tablas de vida con modelos parametricos . . . . . . . . . . . 125
6.6. Metodo King-Hardy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
6.7. Estimacion por mnimos cuadrados no lineales . . . . . . . . . . . . . 127
6.8. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
6.9. Soluciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134
7. Anualidades de Vida 137

7.1. Introduccion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
7.2. Renta Vitalicia Anticipada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138
7.3. Rentas de Vida Temporales y Diferidas . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
7.4. Rentas de Vida con m pagos en el ano . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
7.5. Formulas de Aproximacion de las Anualidades . . . . . . . . . . . . . 155
8. Seguros de Vida 157

8.1. Seguros de Vida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157
8.2. Clases Elementales de Seguros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
8.3. Tipos Generales de Seguros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164
8.4. Seguros pagables en edades fraccionales . . . . . . . . . . . . . . . . 165
8.5. Seguros pagables al momento de fallecer . . . . . . . . . . . . . . . . 165
8.6. Seguros con valores atados a un ndice (unit linked insurance) . . . . . . 171
8.7. Prima del Seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173
8.8. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177
8.9. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180
8.10. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
8.11. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184
viii
9. Seguros de Salud e Invalidez 191

9.1. Introduccion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191
9.2. Seguros de salud en Colombia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
9.3. Modelos con Multiestados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 196
9.4. El Modelo de Enfermedad-Fallecimiento . . . . . . . . . . . . . . . . 201
9.5. Seguro de cuidados de larga duracion . . . . . . . . . . . . . . . . . 207
9.6. Seguros para enfermedades alto costo . . . . . . . . . . . . . . . . . 209
10. Reservas de Seguros de Vida 211

10.1. Reservas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
10.1.1. Definicion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
10.1.2. Reservas para Seguros de Vida con Tasa Fija . . . . . . . . . . 214
10.1.3. Reservas para Seguros de Vida con Tasas Variables . . . . . . . 214
10.2. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215
Bibliografa 229
Indice alfabetico 229

Indice de figuras
2.1. pagos en anualidad vencida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

2.2. Pagos en anualidad vencida con m = 12 pagos al anos . . . . . . . . . 24
2.3. Pagos r(k) con m = 12 pagos, q = 4 incrementos al ano, r = 3 . . . 32
4.1. Tasas de rendimiento diarias fondo Fidupensiones 2011-2014 . . . . . . 76
6.1. Ajustes versus qx y x, Tabla Colombiana de Mortalidad 1980-1989 . . . 133
ix
x
Indice de cuadros
2.1. Tasas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
2.2. Anualidades Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
2.3. Anualidades Integradas - Definiciones . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
2.4. Anualidades Integradas - Formulas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
5.1. Algunas leyes de mortalidad en la historia . . . . . . . . . . . . . . . 96

5.2. Parametros Gompertz-Makeham para Tablas de Vida 59-63 Belgica, hom-
bres y mujeres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
6.1. Parametros Gompertz-Makeham para Tablas de Vida 89-90 Colombia

hombres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130
9.1. Probabilidades de transicion en un modelo de tres estados, enfermedad

cronica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
9.2. Probabilidades de transicion de Markov, a cinco anos, en el modelo para
enfermedad cerebro-vascular . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206
xi
xii
CAPITULO 1
Introduccion
Que son contingencias de vida?
Las contingencias de vida se refieren a eventos adversos en la vida de un ser humano:

enfermedad, accidente, invalidez, vejez, fallecimiento, frente a los cuales la humanidad ha
buscado alivio de muchas formas.En primer lugar, la medicina y la religion, por supuesto.
Pero tambien ha buscado mitigar los efectos economicos mediante una actividad muy
antigua: los seguros. Para cada uno de los eventos anteriores existen hoy muchas variedades
de seguros que pretenden compensar, disminur o cubrir, los efectos de tales contingencias,
mediante un pago o pagos, o servicios.
Los seguros de vida y las anualidades de vida son productos financieros muy antiguos,
que datan de principios del siglo XVIII. Que evolucionaron para convertirse hoy en da
en poderosas industrias, que utilizan modelos sofisticados matematicos y probabilsticos.
Los seguros estan evolucionando. Actualmente, con las innovaciones en el area financiera
y con la creacion del calculo estocastico, se esta dando una inter-relacion entre productos
de inversion financiera y seguros (Banca-seguros).
Los productos de seguros en el ramo de contingencias de vida son
1. Seguros de Vida. Hay varios tipos basicos: vida entera (dura toda la vida hasta
1
2
fallecer el titular), vida temporal. Hay productos nuevos como seguros vinculados
a la unidad de un fondo de inversion.
2. Seguros de Salud. Pagan una cantidad fija en caso de diagnostico positivo de en-
fermedades de alto costo (medicamentos, examenes, hospitalizacion, recuperacion,
atencion medica).
3. Seguros de cuidados de salud. Paga una ayuda para cuidados de enfermera en caso
de invalidez (discapacidad).
4. Rentas Vitalicias. Son las pensiones de jubilacion.
5. Seguros de Invalidez. Son las pensiones de invalidez.
6. Seguros de desempleo.
Que es la industria aseguradora?
Las empresas aseguradoras hacen parte del sector de servicios de la economa. Existen
empresas aseguradoras con composicion accionaria (con animo de lucro) y aseguradoras
del sector solidario, estatales.
Ejemplos:
1. el sistema POS versus el sistema Medicina Prepagada,
2. el sistema de pensiones de prima media con prestacion definida versus el sistema

de ahorro individual con solidariad,
Estructura de una compana actual de seguros
No es facil dar una idea de la estructura de una compana actual de seguros. Sin embargo,
es posible mencionar algunas dependencias: los departamentos (o vicepresidencias, o ge-
rencias) que se encargan de disenar los productos, de verificar su viabilidad financiera, de
medir diferentes riesgos que pueden afectar el funcionamiento.
Entre las otras necesarias: contabilidad, personal, etc.
El area de diseno de productos se denomina en algunas entidades departamento de
estructuracion. Ademas de estructurar un producto se debe comprobar que es viable
3
financieramente, que no produce perdidas, es decir que su precio inicial no esta por
debajo de un nivel de precios de mercado (atraera riesgos altos) ni por encima del mismo
(excluira la compana del mercado).
Ramos de seguros
Hay varios ramos de seguros y cada uno tiene un departamento (o gerencia) encargado.
Algunos ejemplos de ramos:
1) Ramo de contingencias de vida
1. Ramo de seguros de vida
2. Ramo de pensiones
3. Ramo de rentas vitalicias
4. Ramo de seguros de salud (medicina prepagada en Colombia)
2) Ramo de seguros generales o seguros de danos o seguros de bienes
1. incendio
2. vehculos (incluye responsabilidad civil extracontractual)
3. transporte de mercanca
4. hurto
5. inundaciones, terremoto
6. aviacion
7. lucro cesante
3) Reaseguros Los seguros para las empresas aseguradoras

4) Riesgo Operativo Recientemente, las directrices de Basilea II, III han buscado que
los Bancos generen mediciones del riesgo de exposicion de sus inversiones pero tambien
mediciones de riesgos internos que pueden afectar el capital de los ahorradores: el riesgo
operativo. Las metodologas de medicion se basan practicamente en las utilizadas en los
seguros de danos.( La cobertura del riesgo operativo es un autoseguro debido a que los
riesgo que cubre no son asegurables, por ejemplo, mala practica de un empleado)
4
Que es la actuara?
Los modelos, procedimientos y metodos matematicos, probabilsticos y estadsticos men-

cionados, los utilizan desde antiguo las industrias aseguradoras para disenar y valorar sus
productos. Este conjunto se denomina ciencia actuarial.
En particular, la actuara de contingencias de vida combina hoy en da varias areas
1. Probabilidad
2. El analisis de supervivencia
3. Los modelos multiestados
4. La teora de riesgos competitivos
5. Procesos estocasticos
6. Ingeniera financiera y productos derivados financieros
7. Teora de portafolios
Ejemplos de problemas actuariales
Ejemplo 1.0.1. Suponga que K(x) es una variable aleatoria discreta con valores en
{0, 1, 2, . . .}, que representa la vida remanente de una persona de edad x. Es decir,
si K(x) = 10, entonces la persona alcanza a sobrevivir x + 10 anos. Y suponga que
i (0, 1) es una tasa de interes efectiva anual. El seguro vida entera es un tipo de
seguro. Si el valor asegurado es de C (por ejemplo C = $500 mill), el valor de la prima
neta de este seguro, , se calcula como
x = CE((1 + i)(K(x)+1)). (1.1)
Como se define distribucion de K(x)?. A traves de la historia se han propuesto

modelos para la duracion de la vida humana, desde Abraham DeMoivre en 1725
hasta hoy.
Con el desarrollo de la teora estadstica de supervivencia existen otras alternativas.

Varios tipos de modelos estadsticos denominados leyes de mortalidad, como la
distribucion Gompertz, entre otras.
5
Cual es la tasa i?. Es la parte financiera del seguro. Esta sujeta a efectos como las
disposiciones legales por parte de la Superintendencia Financiera, pero tambien
por parte de la disponibilidad del mercado de capitales de instrumentos de renta
fija, es decir, bonos (por ejemplo, bonos TES).
Cuando la compana recibe x se invierte en un portafolio de polizas, por edades,

generos, clasificaciones de salud, regionales, por grupos... en activos de renta fija
que se ofertan en el mercado financiero. De los rendimientos de este portafolio se
pagan las indemnizaciones.
Ese portafolio se maneja en una seccion de la compana: la mesa de dinero, en

donde invierte con base en regulaciones de la Superintendencia Financiera, con el
fin de generar los recursos para los pagos de las indemnizaciones
Desde el comienzo, las Companas de Seguros utilizaron portafolios muy grandes

con el fin de minimizar el riesgo de insolvencia: las probabilides de fallecer son
pequenas si los asegurados pasan examenes de seleccion y se excluyen casos con
enfermedades (lo que no ocurre con los seguros medicos publicos en los que no
aplica antiseleccion por pre-existencias).
Pero ademas, los portafolios deben aportar recursos para mantener niveles de re-
servas, calculados de manera matematica, con lo cual se excluye la posibilidad de
insolvencia (ruina financiera). Estas reservas estan vigiladas por la Superintenden-
cia Financiera, y son responsabilidad de los actuarios.
Ejemplo 1.0.2. En los seguros de medicina prepagada se introduce la restriccion de

perodo de carencia, mediante el cual la cobertura contra varios tipos de enfermedades
de alto costo, se activa despues de un perodo de tiempo de m meses, por ejemplo, m = 6
meses.
Para un afiliado de edad x, en condicion de salud sana, se define la variable aleatoria
K12A (x) [0, ) como el tiempo en meses para desarrollar un episodio de la enfer-
medad tipo A. Un seguro se salud (o de enfermedad o medicina prepagada) cubre una
cantidad fija C en dinero o puede cubrir una serie de servicios medicos con base en
una lista (hotelera hospital, diagnosticos, droga, atencion), entonces el valor de la prima
tiene un precio basico, A, dado por
A
A = E[(1 + i12 )K12 (x)+1I(K12
A (x) m)]. (1.2)
6
Ejemplo 1.0.3. Seguro Dotal Puro de Duracion n anos (Pure Endowment). Es un contrato
que provee el pago de una suma asegurada solo si el asegurado de edad x sobrevive al
menos n anos. Para el pago de $1, en este caso el valor de la prima neta (sin recargos
de administracion y seguridad) es
= (1 + i)n I(K(x) n). (1.3)
Ejemplo 1.0.4. Un producto relacionado, denominado: seguro de vida vinculado a

una unidad de un fondo de inversion ( en ingles: unit linked insurance), consiste en
definir un pago con base en los rendimientos de un fondo, pero manteniendo una garanta
mnima. Concretamente, el pago se puede describir como: el maximo entre un seguro
que se actualiza por costo de vida (la garanta mnima) y uno que paga de acuerdo a los
rendimientos de un fondo de Fiducia (la oportunidad). Con ecuaciones es:
h i
Z2 = Cmax (1 + i ) K(x)+1 , S(K(x) + 1) vK(x)+1, (1.4)
donde S(k) se define como el valor de una unidad monetaria colocada en un fondo de
fiducia en el tiempo k , dada por
k
Y
S(k) = (1 + im (s)), (1.5)
s=1
donde las tasas im(s), s = 1, 2, . . . son efectivas anuales y aleatorias. Hay tres
supuestos para las tasas: iidN , MA(1) y AR(1).
Ejemplo 1.0.5. Una renta vitalicia anual vencida es un contrato que le garantiza al
tomador, de edad x, el pago ano vencido, de una unidad monetaria, $1, hasta su ultimo
ano de vida. Por tanto, los pagos se hacen en los tiempos 1, . . . , K(x) + 1. El costo
neto de este producto esta dado por
K(x)
ax := E(v + v2 + . . . + vK(x) ) = E(
X
) (1.6)
j=1
Ejemplo 1.0.6. Una renta vitalicia anual vencida vinculada al valor de la unidad de un
fondo de inversiones, denominada en ingles variable annuity, es un producto de seguros
de vida, que se ofrece en EUA. Es una forma de pension de jubilacion, que se basa en
invertir el capital en un fondo de inversion (mutual fund), similar a una fiducia, y hacer
7
retiros periodicos como si se trataran de mesadas, y la compana de seguros ofrece ciertos

tipos de garantas sobre esos retiros. El principal atractivo es que tales fondos pueden
tener excelentes rendimientos.
Ejemplo 1.0.7. Una persona adquiere un credito de vivienda por un monto de C . Con el
fin de proteger su familia adquiere un seguro de vida que terminara de pagar el credito en
caso de fallecer o de quedar invalido por un accidente o una enfermedad. Cuanto debera
pagar por este seguro?.
Ejemplo 1.0.8. La Ley 100/1993 establecio los fundamentos legales de los seguros de
enfermedad privados, o medicina prepagada y publicos. Sin embargo, para la atencion
de las enfermedades ruinosas, o de alto costo, se planteo un esquema de reaseguros,
denominados de exceso de perdida, en los cuales una Reaseguradora paga el excedente
con respecto a un tope maximo. En Nieto-Enciso [2005]:
Aunque existen diversos modelos de reaseguros, en principio en todos los

esquemas se mantiene la figura del pago de Primas con coberturas delimita-
das y esquemas diferenciales para aplicacion de deducibles, mediante la cual
las EPS/ARS transfieren parte del riesgo al reasegurador. Los efectos finan-
cieros y la decision de optar por uno u otro de los esquemas de deducibles
dependen de la siniestralidad presentada frente a modelos probabilsticos
predeterminados
Ejemplo 1.0.9. Ver la nota de Czado sobre reforma alemana
articulo Thulle Ortiz-Guzman [2010] articulo Pitacco [2010] sobre ensenanza de actuaria
de vida importancia de medir riesgos
Tendencias actuales
Segun [Macdonald, 1997, pag. 24]
El futuro de la profesion actuarial es un asunto de modelos y de apli-

carlos en la practica. Un cambio que esta ocurriendo en la profesion es la
comprension que todas las tecnicas actuariales se basan en modelos y que son
los modelos los que importan y no las tecnicas.
8
La tendencia actual en la actuara de contingencias de vida consiste en la medicion de los

riesgos de los portafolios de polizas. Existen varios tipos de riesgos: de mercado, porque las
tasas de rendimientos del mercado pueden ser muy bajas y esto puede afectar las reservas.
De longevidad, porque las probabilidades de sobrevivir pueden estar aumentando y esto
puede generar un desbalance. De hecho, a principios de la decada de los 90 en el siglo XX,
una Aseguradora en UK se quebro al haber ofrecido garantas en las anualidades que se
ejerceran segun las provisiones con baja posibilidad y sin embargo, ocurrio que tuvieron
que responder por tales garantas.
Pitacco [2010] In recent decades teaching of life insurance mathematics has evolved thanks
to important contributions from several scientific and technical areas. Some significant
trends are listed below.
1. Multistate Markov (and possibly semi-Markov) models have proved their power as
a modelling tool for life insurance and other insurances of the person, since seminal
contributions by J. Hoem (see Hoem (1969), Hoem (1988)). From a theoretical point
of view, multistate models offer a unifying approach to the calculation of actuarial
values. From a practical point of view, on one side they suggest rigorous settings for
premium and reserve calculations, and on the other they provide the actuary with
tools for checking the suitability of approximate calculation procedures.
2. Numerical approaches and Montecarlo simulation methods have gained importance

with the rapid progress in computer technology. The textbook by Daykin et al.
(1994) shows a wide range of possibilities offered by simulation procedures when
dealing with various causes of risk in both life and non-life insurance
3. Portfolio immunization, asset liability management, hedging opportunities, option

pricing, etc. entered the framework of life insurance actuarial technique thanks to a
number of contributions coming from Finance
Actividad profesional
La actuara require acreditacion para el desempeno profesional. En Colombia, las com-

panas de Seguros requieren que los actuarios certifiquen los primeros examenes de cua-
lificacion de la Society of Actuaries of EUA. Sin embargo, en otros pases, como algunos
europeos, la cualificacion se obtiene directamente de las Universidades mediante una
carrera en Actuara (como en Mexico), o una Maestra o Doctorado.
9
Los campos de accion de la actividad profesional incuyen: Companas de Seguros de Vida,

Fondos Adminstradores de Pensiones, Companias Reaseguradoras, Banca de inversion,
Cooperativas financieras (en la parte de administracion y gestion de riesgo), y tambien en
firmas consultoras.
En Wikipedia se puede consultar acerca de companas consultoras multinacionales como
PriceWaterhouseCoopers, Deloitte, ErnstYoung y KPMG. Por ejemplo, para EY (1 ), se
anota
Ernst & Young, ahora mundialmente conocida como EY es una de las

mayores firmas de servicios profesionales del mundo, que incluyen auditora,
impuestos, finanzas, contabilidad, servicios de calculos y estudios actuariales
y asesoramiento en la gestion de la empresa.
Historia de la actuara
La historia de la ciencia actuarial esta documentada en textos como Haberman and Sibbett
[1995]. Ademas, en varios artculos como Hald [1987], Hickman [2004] y Haberman
[1996]. En Hald [1987] se reporta que el uso de anualidades de vida se remonta a la Edad
Media. Pero la metodologa actuarial para calcular las primas con base en tablas de vida
solamente empieza en el siglo XVII. En los Pases Bajos el primer ministro (y matematico)
John deWitt presento, en 1671, un plan para obtener recursos para financiar las guerras
con Espana, mediante la venta de anualidades de vida (pensiones). Abraham DeMoivre,
escribio el primer texto sobre anualidades de vida en 1725 Annuities Upon Lives. A
mediados del siglo XIX ya haban textos muy completos con la teora sobre tablas de vida,
valoracion de seguros de vida y anualidades, en Inglaterra, Alemania, Italia y Francia.
Otto von Bismarck (1815-1898), canciller de Prusia, introdujo los seguros de enfermedad
(1883), el seguro de accidentes del trabajo (1884) y el seguro de vejez e invalidez (1889).
Al inicio del siglo XX, con la formalizacion de la teora de probabilidades y procesos
estocasticos, aparecieron textos que empezaron a incorporar formulaciones probabilsticas
y estadsticas de los conceptos basicos de la actuara, por ejemplo, Pollard and Pollard
[1969], apareciendo la rama de la actuara de seguros generales (o seguros de bienes). Unas
decadas despues aparecieron los primeros desarrollos en la rama de la seguridad social en
especial las formulaciones de los sistemas pensionales publicos, y privados. Los trabajos de
1
https://es.wikipedia.org/wiki/Ernst %26 Y oung
10
Hickmann y otros, implementaron esta formulacion. Pero tambien, en Latinoamerica y en

particular en Colombia, la influencia de P. Thullen fue muy importante, ver Ortiz-Guzman
[2010]
Pero, recientemente ocurrio otra evolucion en la actuara, generada por la transformacion
de la matematica financiera, debida a la introduccion de instrumentos derivados, y a las
metodologas de medicion de riesgo. Un ejemplo actual consiste en la evolucion de las
normativas en Basilea II y III hacia normativas de medicion de riesgo en seguros, en
Solvencia II.
Ver Turnbull [2016] nota sobre cambios en las pensiones en UK
Los tres tipos de actuarios. El efecto de la matematica financiera en la actuara.
La actuara en Colombia
En Colombia, como en muchos otros pases, el desarrollo de la actuara ha estado ligado

al de la industria aseguradora.
A finales del siglo XIX y comienzos del siglo XX, la Republica aun se
encontraba en una etapa de formacion y consolidacion. El siglo XIX, plagado
de guerras y de modificaciones administrativas y territoriales, enmarcado en la
proliferacion de Constituciones (casi una por decada) evitaron que se creara
un marco normativo estable para las actividades financieras y monetarias,
demorando el desarrollo de estas materias que para la epoca se encontraban
en su furor en Alemania, Italia y Rusia, y logrando importantes desarrollos
en Estados Unidos.
En Ortiz-Guzman [2014] se confirma que don Julio Garavito Armero (1865-1920), un

ingeniero, matematico y astronomo colombiano, escribio un texto inedito sobre primas y
reservas para seguros de vida en 1903, con base en el texto de E. Dormoy.
Acerca del texto
Estas notas de clase provienen de los cursos que se implementaron entre 1999 y 2002 en la
lnea de profundizacion en calculo actuarial, ofrecida a distintas carreras de la Universidad
Nacional de Colombia, sede Medelln.
11
Organizacion del texto
Nota acerca del software
Una . Es evidente que Excel es el software preferido en las aplicaciones comerciales en

los seguros de personas. Pero el lenguaje y software R esta ganando aceptacion cada da.
Una prueba de ello son las publicaciones de libros sobre aplicaciones de R en distintas
area actuariales. Por ejemplo,
12
CAPITULO 2
Anualidades Ciertas
2.1. Definiciones Basicas
La inversion de un capital se realiza mediante un sistema de inversion (vehculo de

inversion) , por ejemplo,

Certificado de deposito a termino (cdt)

Bonos

Sistemas de inversion = Fondos de Fiducia
Fondos de Inversion

Cuentas de Ahorro
El resultado de la inversion se determina con base en la tasa de rendimiento que ofrece el

sistema y el intervalo de tiempo de la inversion.
Una primera clasificacion consiste en tasas variables y tasas constantes.

variables = aleatorias
Tasas de rendimiento =
constantes = no aleatorias
13
14
Las tasas variables se definen como sucesiones de variables aleatorias en tiempo discreto,
(i(n), n N),
donde N = {0, 1, 2, . . .} o en tiempo continuo (i(t), t [0, ), y se utilizaran para

modelar rendimientos de fondos, portafolios, etc. En este caso se asume que pueden tomar
valores negativos, i(n) (1, 1), n.
Ejemplo 2.1.1. El fondo de fiducia ABC presento rendimientos diarios i(n) (n es da),
perodo 2015-2015 con i(n) i.i.d.N (0.0003, 0.000067). La desviacion
durante el
estandar 0.000067 = 0.0081 se denomina volatilidad (diaria).
El supuesto de tasas constantes i(t) i (0, 1) se refiere a inversiones en ttulos

de renta fija. Se asume que solamente toman valores positivos y se denominan tasas de
interes.
En esta seccion se introduce el concepto de flujo de caja, asociado a la frecuencia de
capitalizaciones en un ano (continua o discreta). El concepto de flujo de caja es importante
porque muestra que la inversion es un contrato entre dos partes. Una de estas es quien
ofrece la tasa de inversion a traves de un vehculo, un fondo de inversiones, un ttulo etc. Y
la otra es el inversionista. Es una manera conveniente para introducir los riesgos asociados
a las inversiones, segun sea el emisor o el inversionista.
Capitalizacion con tasas constantes y aportes
En el caso de tasas constantes o tasas de interes primero se aborda el caso de varios

perodos (frecuencias) de capitalizacion en el ano. Los perodos son: diario, semanal,
mensual, trimestral, semestral, indicados por: m = 360, 52, 30, 4, 2. La tasa i se
asume efectiva para cada perodo de capitalizacion en el ano. Por ejemplo, i = 0.12
efectiva anual, o i = 0.0003 efectiva diaria.
Si el capital inicial se denota por F (0) y al final del perodo [0, t] se denota por F (t)
(capitalizacion perodo vencido), la forma de determinar F (t) a partir de F (0) depende
de la especificacion de la tasa de interes, la frecuencia de capitalizacion y el perodo de la
inversion [0, T ].
El valor de T debe estar de acuerdo con la frecuencia de capitalizacion m. Por ejemplo,
una inversion a 4 anos, pero mensual, implica un perodo de T = 4(12) = 48 meses.
15
Entonces se cumple
F (t) = (1 + i)F (t 1), t = 1, 2, . . . , T. (2.1)
La ecuacion (2.1) se denomina flujo de caja. Representa lo que el Emisor llevara en

su contabilidad como los saldos que todava adeuda. De (2.1) se obtiene, iterando desde
t = 0,
T
F (T ) = (1 + i) F (0).
El valor F (T ) se define como el capital obtenido por interes compuesto durante T
perodos, a la tasa efectiva i. El calificativo compuesto se debe a que en cada perodo se
re-invierten el capital y los intereses.
Ejemplo 2.1.2. El Banco ABC tiene cuentas de ahorro que reconocen una tasa de interes
efectiva mensual de 0.003274, mes vencido. Un capital de $100.000 se coloco en una
de esta cuentas en 01/02/2010 y se retira 30 meses despues, en 01/08/2012. Que capital
se retira?. Es inmediato que F(30) = (100000)1.003274(30) = 110302.8.
Por tanto, el total de intereses causados fue $10.302, 80. Con la librera FinCal, se
programa:
library(FinCal)
i12 = 0.003274
n = 30
pv = 1.0e+05
# note el menos!
-fv.simple(i12,n,pv)
El caso del flujo de caja con aportes
Si se asume que se anade capital por un valor r(t) 0, al final de cada perodo, entonces
el saldo al final del perodo F (t) satisface la ecuacion en diferencias
F (t) = (1 + i)F (t 1) + r(t), (2.2)
para t = 1, 2, . . . , T , F (0) 0. El valor r(t) se interpreta como una adicion al

capital, un aporte. Por ejemplo, un ahorro. La solucion de la ecuacion (2.2) es la siguiente.
t
!
F (t) = (1 + i)t F (0) + (1 + i)k r(k) ,
X
(2.3)
k=1
16
para t = 0, 1, . . . , T . Los factores (1 + i) y v = (1 + i)1 se denominan factores

de capitalizacion y de descuento, respectivamente. Al multiplicar F (t) en (2.3) por v t se
obtiene el valor presente de las inversiones. Entonces
t
vt F (t) = F (0) + vk r(k),
X
(2.4)
k=1
y la interpretacion de este resultado es inmediata: el valor presente es igual al capital
inicial F (0) mas el valor presente de las inversiones realizadas hasta el tiempo t.
Ejemplo 2.1.3. En el caso, por ejemplo, de F (0) = C y r(t) r > 0 la ecuacion

(??) describe un flujo de caja de una cuenta de ahorros, empezando con un capital de
$C , con cuota y tasa constantes, durante T perodos. El saldo de la cuenta de ahorro al
final del perodo t esta dada por (2.2)
t
!
F (t) = (1 + i)t F (0) + (1 + i)k r(k)
X
k=1
t
!
= (1 + i)t C + r (1 + i)k
X
k=1
t
= (1 + i)tC + r (1 + i)tk
X
k=1
Ejemplo 2.1.4. El Banco ABC tiene cuentas de ahorro que reconocen una tasa de interes
efectiva mensual de 0.003274, mes vencido. Un capital de $100.000 se coloco en una
de esta cuentas en 01/02/2010 y se retira 30 meses despues, en 01/08/2012. Pero, al fin de
cada mes se consigna $30.000 en esa cuenta. Que capital se obtendra?.
Notese que el capital que se obtendra es la suma del capital inicial mas sus intereses,
que ya se calculo como F(30) = (100000)1.003274(30) = 110302.8. Falta
calcular el total de las cuotas mas sus intereses.
library(FinCal)
i12 = 0.003274
T = 30
pv = 1.0e+05
17
cuota = 3.0e+04
(VF1=-fv.simple(i12,T,pv))
(VF2=-fv.uneven(r=i12, cf=rep(cuota,30)))
(VF=VF1+VF2)
La respuesta es 110302.8+944060.6=1054363. Es decir, $10 054.363. Notese el

uso de la funcion fv.uneven(), con signo menos. Esta funcion calcula la suma
t=seq(1,30)
(VF2 = cuota*sum((1+i12)(T-t)))
El caso de flujo de caja en un credito
Si se coloca r(t) en (??) se interpreta como un pago. Por ejemplo, las cuotas en un
credito. En este caso la formula que se use para r(t) se denomina sistema de credito.
Distintas variantes para r(t) se veran en una seccion posterior.
Ejemplo 2.1.5. Algunos sistemas de credito de vivienda utilizados hace algunas decadas
estan en el texto de [Gomez Ceballos, 1985, pag. 45]. Por ejemplo,

Cuotas constantes: BCH sistema VI

Lineales crecientes: BCH sistema VIII
sistema de credito =

Lineales decrecientes: BCH sistemas I,II,III,IV
Decreciente geometrico: BCH sistema 2
El BCH, Banco de Credito Hipotecario, se creo en 1932 para financiar la construccion de

vivienda mediante creditos hipotecarios. Se liquido en el ano 2000.
Notese que la ecuacion (??), cambiando r(t) por r(t), se puede escribir tambien de la
forma:
r(t) = iF (t 1) + (F (t 1) F (t)). (2.5)
En palabras: Pago = (Abono a interes) + (Abono a Capital).
Conversion de una tasa a diferentes perodos
La tasa i se asumio efectiva para cada perodo de capitalizacion. En este caso el perodo de
la tasa coincide con el perodo de capitalizacion. En los casos practicos, la tasa se da como
18
un valor independiente del perodo, pero especificando, adicionalmente, el perodo de

capitalizacion. Se denomina tasa nominal . Los diferentes perodos se dan con respecto
a un ano: diarios, con un total de m = 360, semanales con m = 52, mensuales con
m = 12, semestrales, con m = 2, trimestrales con m = 4, anuales con m = 1.
Entonces la tasa efectiva correspondiente a cada perodo, a partir de una nominal, se define
como
Definicion 2.1.1. Si hay m = 1, 2, 4, 12, 52, 360 perodos de capitalizacion al ano y

i(m) denota la tasa nominal de capitalizacion para m perodos, entonces se define como
la tasa efectiva para cada uno de los m perodos como
i(m)
im = , (2.6)
m
y se cumple (1 + i(m) /m)m = 1 + i, donde i es la tasa efectiva anual (i = i(1) ).
Ejemplo 2.1.6. Una tasa nominal de 0.12 para capitalizacion trimestral, equivale a una
tasa efectiva trimestral de: 0.12/4 = 0.03.
Ejemplo 2.1.7. Se hace un deposito de 1 mill en una cuenta de ahorros que reconoce
interes sobre saldos mnimos trimestrales a una tasa nominal de 4.2 %. Simultaneamente
se colocan en prestamo 1 mill a la misma tasa nominal pero con capitalizacion anual.
Cual es el capital acumulado al final del primer ano en cada caso?.
Solucion En el primer caso la tasa efectiva trimestral es i(4) /4 = 0.042/4 y el capital

final es (1.0e06)*(1+0.042/4)4=1.227100e06.
En el segundo caso la tasa efectiva anual es igual a la nominal, ia = 0.042. Por tanto, el
capital final es 1.0e06(1+0.042) = 1.210000e06.
2.2. Definicion de Anualidades
Definicion 2.2.1. Una anualidad es un contrato entre dos partes denominadas A y B. Una
de ellas, A, recibe una serie de pagos. La otra B, se compromete a proveer estos pagos,
por valores pre-establecidos, en fechas definidas, hasta una fecha determinada. Quien
recibe los pagos, A, paga una prima a quien los provee, B.
19

credito: A = banco, B = prestamista
ejemplos de A y B =
pension: A = pensionado, B = fondo pensional
El precio de una anualidad se calcula con base en las ecuaciones para los flujos de caja
(??),
F (t) = (1 + i)F (t 1) r(t), t = 1, . . . , T,
colocando r(t) con r(t) 0. La parte B recibe a inicio un capital, F (0), denominada
prima, que es el precio de la anualidad. Los distintos tipos de anualidades se determinan
mediante la formula para los pagos, r(t).

rentas vitalicias (pensiones)

credito de estudios

ejemplos de anualidades = credito de vivienda
cuentas de ahorro

bonos
En el caso de una pension de jubilacion o renta vitalicia la parte B se denomina Emisor,

y es una Aseguradora. En el caso de los creditos la parte B es el prestatario, y la parte
A se denomina prestador. Los bonos son creditos. El prestatario es una entidad (Banco,
Municipio, etc.). Los que compran los bonos son prestadores porque el prestatario se
compromete a pagar cuotas (denominadas cupones).
En esta seccion se presentan varios casos de anualidades con pagos constantes r(t) r :
vencidos, anticipados, m pagos en el ano y frecuencia de capitalizacion diferente del
numero de pagos en el ano. Al final se discute la anualidad continua y su relacion con las
anteriores.
2.3. Anualidades con pagos anuales uniformes
Caso de pagos ano vencido
Suponga que la Entidad con la cual se contrata la anualidad ofrece una tasa fija efectiva
anual i, con capitalizacion anual. Se contrata una anualidad con pagos ano vencido, por
20
1 1 1
0 1 2 3 4 5 6 7
an
Figura 2.1: pagos en anualidad vencida
valor de una unidad monetaria, durante n anos. Quien compra la anualidad paga la cantidad
F (0), denominada prima. La ecuacion (??) de flujo de caja, con r(k) 1, es
F (t) = (1 + i)F (t 1) 1, t = 1, . . . , n,
donde F (0) es la prima a pagar, que se debe determinar. Para esto utilizamos una
condicion, denominada condicion de cierre de la anualidad. Se expresa diciendo que el
saldo de la deuda F (t) al final, t = n, debe ser cero:
F (n) = 0. (2.7)
Retomamos la solucion de (??), dada en (2.2), colocando t = n
n
!
n k
X
F (n) = (1 + i) F (0) (1 + i) ,
k=1
y aplicamos la condicion de cierre F (n) = 0. Se despeja F (0), denotado por an i =
F (0) como
n
vk .
X
an i = (2.8)
k=1
donde v = (1 + i)1 es el factor de descuento. Para pagos (cuotas) por un valor
constante r el valor de la anualidad es simplemente ran i . El valor acumulado de las
cuotas de 1, se define como
sn i = (1 + i)n an i . (2.9)
21
Un indicador del numero de veces que se paga el credito por valor de F (0) es rsn i /F (0).
En algunos sistemas de credito hipotecario, durante la crisis del UPAC, este indicador es-
taba en niveles demasiado altos, para algunos sistemas.
Es inmediato comprobar lo siguiente.
Proposicion 2.3.1. Con v = (1 + i)1 , n, k enteros positivos,
n
X
k 1 vn
an i = v = , (2.10a)
i
k=1
an+k i = an i + vk ak i, (2.10b)
d an i
<0 (2.10c)
di
Una consecuencia de (2.10c) es que el precio de la anualidad decrece cuando aumenta la
tasa i. Cuando del Banco de la Republica sube las tasas, las tasas de los creditos (tasas de
captacion) y las tasas de la cuentas de ahorro, de los CDT (tasas de colocacion) tambien
suben. Las tasas de captacion son mas altas que las de colocacion. Utilizando (2.10c), si
i < i0 entonces
an i > an i 0 (2.11)
Para un mismo credito, por valor de F (0), las cuotas para las tasas i, i0 seran r, r 0 , pero
r = F (0)/an i
r0 = F (0)/an i0 ,
luego, r 0 > r . Al elevar las tasas, obviamente se encarecen los creditos.
Ejemplo 2.3.1. Suponga que una pyme familiar solicita un credito de libre inversion para
montar un negocio de panadera. Una Cooperativa de Credito financia microempresas
con prestamos a una tasa nominal de i = 0.17, para pagos mes vencido. Si el prestamo
es por un valor de $20 mill, a 5 anos, cual es el valor de las cuotas?. Una ONG financia
microempresas con prestamos a una tasa nominal de i = 0.12, para pagos mes vencido.
Como cambia la cuota del credito en este caso?.
Solucion Si la tasa efectiva mensual es 0.17/12 = im, y el numero de meses es

12(5) = 60, y la cuota se indica por C , habra que despejar C de la ecuacion
20.000.000 = Ca60 im .
22
Con el programa en R siguiente se obtiene C = $497.051, 50. La parte con la ONG se

deja como ejercicio.
#--------Solucion con R
i = 0.17
im = 0.17/12
nm = 5*12
F0 = 20.0e+06
avn = function(n,i){
v = 1/(1+i)
p = (1-vn)/i
return(p)}
(cuota = F0/avn(nm,im))
Caso de pagos ano anticipado
El caso de pagos ano anticipado se modela modificando la ecuacion del flujo de caja (??),
de manera que cada pago se descuente del saldo que viene del ano anterior, antes de causar
los intereses.
F (t) = (1 + i)(F (t 1) 1) = (1 + i)F (t 1) (1 + i), (2.12)
para t = 1, 2, . . . , n, tal que F (n) = 0. Luego, la solucion se obtiene de la formula
(2.2) reemplazando r(k) = (1 + i).
n
!
F (n) = (1 + i)n F (0) + (1 + i)k r(k)
X
k=1
n
!
= (1 + i)n F (0) (1 + i) (1 + i)k
X
k=1
n
= (1 + i) (F (0) (1 + i)an i)
F (t) = (1 + i)t (F (0) (1 + i)at ).

Si el valor de la anualidad se indica por an i = F (0) entonces de la condicion F (n) =
0 se obtiene
an i = (1 + i)an i . (2.13)
23
Utilizando la identidad i = (1 v)/v se obtiene otra expresion equivalente
an i = an i + 1 vn . (2.14)
Proposicion 2.3.2. Con v = (1 + i)1 , d = 1 v
n1
X
k 1 vn
an i = v = , (2.15a)
d
k=0
d
a < 0. (2.15b)
di n i
Ejemplo 2.3.2. Suponga que se quiere establecer una beca estudiantil, que pague cierta
cantidad C , mes anticipado, durante 20 anos, con base en una donacion hecha por
familiares de un docente, por valor de $300 mill. Si una entidad financiera ofrece una
tasa de 4.3 % efectiva anual, durante ese perodo de 20 anos, cual es el valor de la beca
C ?.
Solucion. La tasa efectiva mensual es im = (1 + 0.043)1/12 1. El valor inicial

es F (0) = 300. El numero de perodos es n = 20(12) = 240. La ecuacion que
relaciona la beca C con el valor inicial F (0) es
F (0) = C an im
El resultado es $10 846.021. Sin embargo, este resultado no toma en cuenta un factor: la
inflacion. En 20 anos el poder adquisitivo se habra disminudo considerablemente. Por lo
que hay que considerar el caso de anualidades con incrementos en los pagos a una tasa
determinada.
#---------anualidad anticipada con R

im = (1+0.043)(1/12)-1
nm = 20*12
F0 = 300.0e+06
aan = function(n,i){
v = 1/(1+i)
p = (1-vn)/(1-v)
return(p)}
(C=F0/aan(nm,im))
24
1/121/12 1/12
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
(m)
an |
Figura 2.2: Pagos en anualidad vencida con m = 12 pagos al anos
2.4. Anualidades con m pagos uniformes en el ano
Caso de pagos perodo vencido
El tipo de anualidad que se considera a continuacion ofrece m = 360, 52, 12, 4, 2

pagos vencidos en el ano, iguales a 1/m. Esta modificacion implica para la entidad que
vende la anualidad, que debe reconocer intereses al final de cada uno de los m perodos.
En este caso la tasa que se contrata es efectiva para cada perodo, es im = i(m) /m,
(i(m) es la nominal para capitalizacion en m perodos). Es el caso por ejemplo, de pagos
mensuales vencidos en las mesadas pensionales.
La ecuacion del flujo de caja es una modificacion de (??), reemplazando i por im, dada
por
F (t) = (1 + im )F (t 1) 1/m, (2.16)
para t = 1, 2, . . . , nm. La solucion de (2.16) es
t
t
(1 + im)k ),
X
F (t) = (1 + im ) (F (0) (1/m) (2.17)
k=1
Con la condicion de cierre
F (nm) = 0, (2.18)
25
y reemplazando 1 + im = (1 + i)1/m = v 1/m , se obtiene el valor de la anualidad

(m)
F (0), denotada por an i
nm
(m)
vk/m .
X
an i = (1/m) (2.19)
k=1
Proposicion 2.4.1. Con v = (1 + i)1 , 1 + i(m) /m = 1 + im = v 1/m , se tiene

nm
(m) 1 X k/m 1 vn i
an i = v = = a , (2.20a)
m i (m) i (m) n i
k=1
(m) m1
an i (1 + i)an i , (2.20b)
2m
(m)
a < 0. (2.20c)
i n i
Demostracion. Para (2.20a) se verifica, a partir de 1 + i(m) /m = (1 + i)1/m =

v1/m , que
nm
1 X k/m v1/m v(nm+1)/m 1 vn i
v = = = a .
m m(1 v 1/m ) i (m) i (m) n i
k=1
(m) i a . A partir de i(m) = m((1 + i)1/m 1),
Para (2.20b) se utiliza an i = (m) ni
i
usado el desarrollo por Teorema generalizado del binomio (Newton) (1) de (a + b)r

r
(a + b)r = ark bk ,
X
k
k=0

r r(r 1) . . . (r k + 1)
= (= 1, r, r(r 1)/2, . . .)
k k
se obtiene reemplazando a = 1, b = i, r = 1/m:

1/m i 11 1
(1 + i) = 1+ + 1 i2 + . . . ,
m 2m m
1
https://es.wikipedia.org/wiki/Teorema del binomio
26
de donde

1 1
i(m) = m((1 + i)1/m 1) i + 1 i2 + . . .
2 m
Por tanto,
(m) i ia a
an i = an i ni = n i
i(m) 1 1
i+ 2 m 1 i 2 1 1
1 2 1 m i
Utilizando el resultado de calculo
1
= 1 + bz + b2z 2 + . . .
1 bz
valido para |z| < 1/b, se tiene

11 1
1+ 1 i
1 1
1 2 1 m i 2 m
Por tanto

(m) 1 1
an i 1 + 1 i an i
2 m
Ejemplo 2.4.1. La oficina de Rentas Vitalicias de una Aseguradora vende anualidades.

Se contrata una anualidad por 3 anos, con pagos trimestrales vencidos, por valor de
$2.0 mill cada uno. La tasa efectiva anual ofrecida por la Aseguradora es de i = 0.06.
Calcule el costo actuarial de esta anualidad.
Solucion. Utilizando la identidad (2.20a) con m = 4, i = 0.06, n = 3. El costo

actuarial es
(4) 0.06
a = a
3 i=0.06 i(4) 3 i=0.06
Pero, por definicion de tasa nominal, (1 + i(4) /4)4 = 1 + i = 1.06. Luego i(4) =
0.05869. Ademas, a3 i=0.06 = (1 vn )/i = (1 1.063 )/0.06 = 2.6730.
Por tanto,
(4) 0.06(2.6730)
a = = 2.7326.
3 i=0.06 0.05869
27
Finalmente, recordando que este costo es para 4 pagos iguales de 1/4 cada ano, el valor
de 4 pagos por 2 mill cada uno, sera
(4)
Costo = 2(4)a = 2(4)(2.7326) = 21.86130516.
3 i=0.06
Por tanto, la anualidad tiene un costo actuarial de $210 861.305.
Ejemplo 2.4.2. La oficina de Rentas Vitalicias de una Aseguradora vende una renta a
una persona por 15 anos, con pagos mensuales vencidos, por valor de 2 mill cada uno. Y
ademas, incluye un pago al final de cada ano por el mismo valor (prima de navidad).
Si la Aseguradora asume una tasa efectiva anual i = 0.05, calcule el costo de esta
anualidad. Utilice la aproximacion (2.20b) para calcular la anualidad.
Solucion El costo de esta anualidad se puede expresar como
(12)
Costo = 2(12)a + 2a15 i=0.05
15 i=0.05
Utilizando la aproximacion (2.20b)

(12) 1 1 1 1
a 1+ 1 i an i = 1 + 1 0.05 a15 i=0.05
15 i=0.05 2 m 2 12
Por tanto,

1 1
Costo = 2(12) 1 + 1 0.05 a15 i=0.05 + 2a15 i=0.05
2 12
Con a15 i=0.05 = (1 1.0515 )/0.05 = 10.3796, el costo es

1 1
Costo = 2(12) 1 + 1 0.05 + 2 10.3796 = 275.5799206.
2 12
El costo es $2750 579.920.
Ejercicio 2.4.1. Compruebe que para m > 1, se cumple
(m)
an i > an i . (2.21)
Que interpretacion tiene esta desigualdad?

28
(m) n
Demostracion. Utilizando (2.20a), an i = 1v(m)
i a . Por tanto
= (m) ni
i i
(m) i
an i > an i > 1.
i(m)
Es decir i > i(m) . Pero
i > i(m) (1 + i/m)m > 1 + i.

Por el Teorema del binomio (Newton)
m m
m m
(1 + i/m)m = (i/m)k = 1 + i + (i/m)k > 1 + i
X X
k k
k=0 k=2
Caso m pagos anticipados en el ano
El tipo de anualidad que se considera a continuacion ofrece m > 1 pagos anticipados

en el ano, iguales a 1/m, durante n anos. Los saldos sucesivos de esta cuenta se indican
por F (t), t = 1, . . . , nm. La ecuacion del flujo de caja es una modificacion de (2.16),
dada por
F (t) = (1+im )(F (t1)1/m) = (1+im )F (t1)(1+im )/m, (2.22)

(m)
La Aseguradora que vende esta anualidad garantiza la tasa im = i m y los pagos 1/m.
Debe reconocer intereses al inicio de cada uno de los m perodos. El costo de la anualidad
(m)
se indica por F (0) = a . Y la condicion de cierre es que el saldo de la cuenta al final
n|
del perodo debe ser cero, F (nm) = 0. La solucion de (2.22) en t = nm es
nm
nm 1 X
F (nm) = (1 + im ) (F (0) (1 + im )s+1). (2.23)
m
s=1
Aplicando la condicion de cierre, se obtiene
nm
1 X
F (0) = (1 + im)s+1.
m
s=1
29
Desarrollamos la suma de la derecha usando la sustitucion
(1 + im)s+1 = (1 + i(m) /m)s+1 = v(s1)/m

y la tasa de descuento
d(m) = m(1 v1/m ) (2.24)
para obtener
nm nm
(m) 1 X s+1 1 X (s1)/m
an | = (1 + im ) = v
m m
s=1 s=1
nm1
1 X s/m 1 vn 1 vn
= v = = .
m m(1 v 1/m ) d(m)
s=0
para obtener la expresion final del valor actuarial de esta anualidad:
(m) 1 vn
an | = (2.25)
d(m)
Proposicion 2.4.2. Con v = (1 + i)1 , d = d(1) , se tiene
(m) (m)
an = v1/m an , (2.26a)
(m) m1
an (1 + d)an , (2.26b)
2m
d (m)
a < 0. (2.26c)
di n
Demostracion. Para (2.26a) se tiene, utilizando i(m) = m(v 1/m 1),
(m) 1 vn
an =
m(1 v1/m )
1 vn m(v1/m 1)
=
m(v1/m 1) m(1 v1/m )
(m)
= v1/m an .
30
Ejemplo 2.4.3. La definicion de la UVR en la pagina del Banco de la Republica:
La unidad de valor real (UVR) es certificada por el Banco de la Republica y

refleja el poder adquisitivo con base en la variacion del ndice de precios al
consumidor (IPC) durante el mes calendario inmediatamente anterior al mes
del inicio del perodo de calculo. La UVR es una unidad de cuenta usada para
calcular el costo de los creditos de vivienda que le permite a las entidades
financieras mantener el poder adquisitivo del dinero prestado.
Calcule las cuotas mensuales anticipadas de credito de vivienda en UVR, para 15 anos,
financiable a una tasa efectiva anual de 12 % sobre la UVR (!!!), por valor de $250 mill.
La UVR a la fecha tiene valor en pesos, $243.5991.
Solucion El costo en uvr del credito es Cap.uvr = 250.0e+06/243.5991. El valor

(12)
de la anualidad es a para 12 cuotas al ano, mes anticipado, de 1/12 cada una.
15 i=0.12
Luego, si las cuotas en uvr se indican por Cuota.uvr, se debe tener la ecuacion
(12)
Cap.uvr = Cuota.uvr(12)a
15 i=0.12
Hay que despejar Cuota.uvr. Con el programa siguiente se obtiene que la cuota en
UVR es 9442.354, que, convertida en pesos, para la primera cuota es 2300.149.
Programa en R
# ejemplo de anualidad fraccional anticipada

# formula de la anualidad
aamn = function(m,n,i){
v = 1/(1+i)
dm = m * (1 - v (1 / m))
p = (1-vn)/dm
return(p)}
# datos del problema
n=15
i=0.12
m=12
uvr = 243.5991
F0.pesos = 200.0e+06
31
F0.uvr = F0.pesos/uvr
# calculo de la cuota
(cuota.uvr = F0.uvr/(12*aamn(m=m,n=n,i=i)))
(cuota.pesos = cuota.uvr*uvr)
En las secciones que siguen se exponen varios tipos de anualidades con pagos r(k)
variables durante el ano. En particular interesa el caso de anualidades con incrementos
geometricos anuales, que corresponde al caso de incrementos por costos de vida en
pensiones.
2.5. Anualidades con pagos lineales
Anualidades con pagos lineales crecientes
Definicion 2.5.1. Una anualidad a n anos, con m pagos anticipados en el ano, que
aumentan en una cantidad fija 1/mq , q veces en el ano, se denominara una anualidad
con pagos lineales crecientes.
Los m pagos anticipados al ano, con m = 1, 2, 4, 12, 52, 360, durante n anos, de
1 cada uno. Se incrementan en ese valor, cada r perodos, con r = m/q . Por
valor mq
ejemplo
1. m = 12 y q = 2 significa que se realizan 12 pagos al ano y estos se incrementan

2 veces al ano. Es decir, cada r = 6 meses hay un incremento en los pagos igual a
1/24.
2. m = 4 y q = 1 significa 4 pagos al ano y estos se incrementan 1 vez al ano cada
r = 4 trimestres.
Expresion para los pagos

La expresion para los pagos es

1 k1
r(k) = 1+ , (2.27)
mq r
donde bzc es la funcion parte entera de z o funcion piso.
32
4 4 4
3 3 3 qm qm qm
2 2 2 qm qm qm
1 1 1 qm qm qm
qm qm qm
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
(m)
(I (q)a)n
Figura 2.3: Pagos r(k) con m = 12 pagos, q = 4 incrementos al ano, r = 3
1. Si 1 k r entonces 1 + b k1 1
r c = 1, por lo que el pago es qm .
2. Si r + 1 k 2r entonces 1 + b k1 2
r c = 2, por lo que el pago es qm ,
y as sucesivamente, los pagos se van incrementando en qm1 en cada bloque de r tiempos.
La Figura 2.3, muestra la grafica de r(k) en un caso particular.

El flujo de caja
La formula para el flujo de caja correspondiente a esta anualidad con pagos anticipados es
F (k) = (1 + im )(F (k 1) r(k)), (2.28)
para k = 1, . . . , nm. Notese que en (2.28) primero se descuenta el pago r(k) del
saldo F (k 1), y luego se generan los intereses: (1 + im )(F (k 1) r(k)).
Desarrollando:

1 k1
F (k) = (1 + im )(F (k 1) 1+ ),
mq r

1 k1
= (1 + im )F (k 1) (1 + im) 1 + . (2.29)
mq r
33
para k = 1, 2, . . . , nm. La solucion de (2.29) es, aplicando la formula general (2.2),

k
1 s1
F (k) = (1 + im)k F (0) (1 + im )s+1 1 +
X
.
mq r
s=1
(2.30)
El valor inicial (el costo actuarial) se denota por:
(m)
F (0) = (I (q)a)n .
Y la condicion de cierre es que el saldo de la cuenta al final del perodo debe ser cero,
F (nm) = 0. Reemplazando k = nm y aplicando la condicion de cierre, se obtiene
nm
(m) 1 s 1
(I (q)a)n = (1 + im )s+1 1 +
X
.
mq r
s=1
Se puede simplificar la expresion anterior, expresandola como el producto de dos suma-
torias:
nm nm1
1 X j+1 j 1 1 X j j
(1 + im ) 1+ = v m (1 + b c)
mq r mq r
j=1 j=0
nq Xr1
1 X t+r(s1)
= s v m . (2.31)
mq
s=1 t=0
La justificacion de (2.31) es que el contador j se reemplaza por dos contadores: s y t.
1. El primero cuenta los tiempos en los que se producen los incrementos en las cuotas:
s = 1, . . . , nq
2. El segundo cuenta los tiempos en los que las cuotas permanecen constantes: t =
0, . . . , r 1.
3. Los tiempos de pagos se expresan con s, t as: (t+r(s1))/m, t = 0, 1, . . . , r
1, s = 1, . . . , nq .
Con una simplificacion adicional

nq r1 nq r1
1 X X t+r(s1) 1 X s1 q
X t
s v m = sv vm, (2.32)
mq mq
s=1 t=0 s=1 t=0
34
y utilizando las identidades

n
X
s1 1 vn nvn (1 v)
sv = , (2.33)
(1 v)2
s=1
r1
X
t 1 vr
v = , (2.34)
1v
t=0
se obtiene, con d(m) = m(1 v 1/m ) (definida en (2.24))
nq r1 1 1
1 s1 X t (1 v q )(1 v n nqv n (1 v q ))
(m)
(I (q)a)n =
X
sv q vm = 1
mq 1
s=1 t=0 mq(1 v m )(1 v q )2
1
1 1 vn nqvn (1 v q ))
= 1
d(m) q(1 v q )
1

1 1 vn nqvn (1 v q ))
=
d(m) q(1 v 1q ) 1
q(1 v q )
(q)
an | nvn
= ,
d(m)
(q)
donde a se definio en (2.25). Entonces se define el costo actuarial de esta anualidad
n|
como:
(q)
an | nvn
(m)
(I (q)a)n = . (2.35)
d(m)
La correspondiente anualidad con pagos vencidos tiene costo actuarial dada por
(q)
(m) (m)
an | nvn
(I (q)a)n = v1/m (I (q)a)n = . (2.36)
i(m)
Ejemplo 2.5.1. Calcule el costo actuarial de una anualidad a 10 anos, con pagos mes
anticipado. El valor de los pagos el primer trimestre es de C = $100.000.00, con
incrementos trimestrales en esta cantidad. Una entidad ofrece financiarla a una tasa
i = 0.05 efectiva anual.
35
Solucion Utilizamos R para la programacion de la formula (2.35) como sigue. En la

(q) (m)
funcion aamn(m,n,i) esta a y en Iaaq.mn esta (I (q)a)n . Los parametros son
n|
n=10, q=4, m=12, i=0.05.
#--------funcion para aamn

aamn = function(m,n,i){
v = 1/(1+i)
dm = m * (1 - v (1 / m))
p = (1-vn)/dm
return(p)}
#--------funcion para (Iaa.q)mn
Iaaq.mn = function(m,q,n,i){
aaqn = aamn(q,n,i)
v = (1+i)(-1)
dm = m*(1-v(1/m))
res = (aaqn - n*vn)/dm
return(res)}
Luego se ingresan los parametros y se calcula el valor
#------datos
n = 10
m = 12
q = 4
i = 0.05
(R = 1.0e+05*m*q*Iaaq.mn(m,q,n,i))
El resultado es R = $790 165.945. Se interpresta como el precio que se pagara a una

entidad que ofrece el 5 % efectivo anual, a cambio de que esta provea pagos mes anticipa-
do, por valor de $100.000.00 los 3 primeros meses, con incrementos de $100.000.00
en el segundo trimestre, con otro incremento por la misma cantidad el siguiente trimestre,
y as sucesivamente, hasta completar 10 anos.
Anualidades con pagos lineales decrecientes
Un tipo de anualidad con pagos lineales decrecientes se define reversando en el tiempo
36
los pagos de la anualidad anterior dada en (2.27). Concretamente, el pago es de la forma

1 k1
rD (k) = nq . (2.37)
mq r
(m)
Si se denota el costo de la anualidad con pagos anticipados por (D (q)a)n entonces se
puede obtener su expresion observando que la suma de los pagos crecientes y decrecientes
es constante:

1 k1 1 k1 1
r(k) + rD (k) = 1+ + nq = (1 + nq) .
mq r mq r mq
Por tanto, se debe cumplir que los valores presentes de los pagos satisfacen

(m) (m) 1 (m)
(I (q)a)n + (D (q)a)n = + n an
q
de donde

(m) 1 (m) (m)
(D (q)a)n = + n an (I (q)a)n . (2.38)
q
El costo (valor presente) de la correspondiente anualidad vencida es
(m) (m)
(D (q)a)n = v1/m (D (q)a)n . (2.39)
Anualidades lineales
Algunos sistemas de credito utilizan cuotas que son funciones lineales, mas generales que
(2.27) y (2.37).
Definicion 2.5.2. Una anualidad con m pagos al ano, que se incrementan cada q perodos
en un procentaje fijo [0, 1], a partir de un pago inicial de 1, dados por

k1
r(k) = 1 + , k = 1, 2, . . . , nm, r = m/q, (2.40)
r
se denomina anualidad lineal.
Dado que el pago en (2.40) se puede escribir como la suma de dos pagos

k1
r(k) = (1 ) + 1 + , k = 1, 2, . . . , nm,
r
37
el costo corresponde a la suma de los valores presentes de dos anualidades: una uniforme
y otra con pagos lineales, dada por, en el caso de pagos anticipados,
(m) (m) (m)

(L(q)a)n = m(1 )an + m q(I (q) a)n . (2.41)
Y en el caso de pagos vencidos, por
(m) (m) (m)

(L(q)a)n = m(1 )an + m q(I (q) a)n . (2.42)
Se puede colocar
< 0, (2.43)
en (2.40), (2.41) y (2.42), con > 0, lo que se interpreta como una anualidades con
pagos decrecientes en el porcentaje .
Si C denota el valor de la primera cuota durante los primeros r perodos, el valor de la
anualidad (o el valor del credito) Cp , es:
(m)
Cp = C(L(q)a)n . (2.44)
Segun [Gomez Ceballos, 1985, pag. 229], el sistema (2.41) fue un sistema de credito de
vivienda utilizado por el Banco Colpatria en su plan C, por la antigua Conavi en sus planes
A,B,C,D, y por la entonces Corporacion de Ahorro y Vivienda Las Villas, en su plan 06.
Ejemplo 2.5.2. Suponga que el credito por 100 mill, pagos mes anticipado, por 15 anos,
financiado a una tasa de 11.5 % efectiva anual y las cuotas aumentan en un 6.50 %
cada ano. Encuentre el valor de la cuota C durante el primer ano. Los parametros son
m = 12, n = 10, q = 1, i = 0.115, = 0.6.
(m) (m)
Cp = C(m(1 )an + m q (I (q)a)n )
Cp
C= .
(m) (m)
m(1 )an + m q (I (q)a)n
En el programa R siguiente se programa esta ultima expresion para calcular C .
#-------calculo primera cuota

#-------parametros del credito:
38
n = 15; m = 12; q = 1; i = 0.115; rho = 0.065;

A1 = aamn(i,m,n)
A2 = Iaaqmn(i,m,q,n)
Cp = 100.0e+06
(C=Cp/((1-rho)*m*A1+rho*q*m*A2))
#----respuesta: $844.800.00 por mes el primer ano.
Es posible visualizar la evolucion de las cuotas y los saldos. El programa R siguiente

los calcula y grafica. La grafica de los saldos debe terminar en cero, lo que permite
comprobar que el calculo del costo efectivamente corresponde al diseno del sistema.
#--------grafico de las cuotas

r = m/q
k = seq(1,n*m)
rk = C*(1+rho*floor((k-1)/r))
plot(k,rk,type=h)
#--------grafico del flujo de caja
F = double(n*m)
i12 = (1+i)(1/12)-1
F0 = Cp
F[1] = (1+i12)*F0-rk[1]
for(j in 2:(n*m)){
F[j] = (1+i12)*F[j-1]-rk[j]}
plot(k,F,type=l,lwd=2,ylim=c(-1,1.5e+08))
abline(h=0)
2.6. Anualidades crecientes geometricamente
Algunos sistemas de credito y algunas anualidades utilizan cuotas y pagos que se incre-
mentan anualmente a una tasa fija, que puede considerarse como incremento por costo de
vida. Se denominan tambien sistemas con incrementos geometricos.
En este caso la anualidad consiste de m pagos en el ano, durante n anos, con m capitali-
zaciones al ano, tales que los pagos se incrementan en un porcentaje iq cada q perodos.
Se asume que m es divisible por q , de forma que m = rq . La tasa iq es efectiva para
39
cada perodo q , y debe cumplir la condicion
(1 + iq )q < 1 + i. (2.45)
Ejemplo 2.6.1. 1. m = 12 y q = 1 significa que se realizan 12 pagos al ano y se

causan intereses mensualmente. Los incrementos en los pagos ocurren cada ano.
2. m = 12 y q = 4 significa pagos mensuales y estos se incrementan trimestral-

mente; los intereses se causan mensualmente.
3. m = 360, es decir, capitalizacion diaria y pagos diarios con q = 4 incrementos

cada trimestre.
Se analizara primero el caso de pagos vencidos. La ecuacion recursiva del flujo tiene la
forma
F (k) = (1 + im )F (k 1) r(k), (2.46)
para im la tasa efectiva para cada perodo m, k = 1, 2, . . . , nm y tal que F (nm) = 0,

la condicion de cierre. La sucesion r(k) se define por
k1 c
r(k) = (1 + iq )b r . (2.47)
El valor del pago durante los primeros q perodos es de 1. La solucion de la ecuacion

(2.46) es,

k
s1 c
F (k) = (1 + im )k F (0) C (1 + im )s (1 + iq )b
X
r , (2.48)
s=1
Aplicando la condicion de cierre se obtiene que el valor de la anualidad es

nm
k1 c
(1 + im )k (1 + iq )b
X
F (0) = r . (2.49)
k=1
La sumatoria del lado derecho se puede expresar como el producto de dos sumatorias:
una con un ndice s = 1, . . . , nq , que recorre los perodos en que se incrementan los
pagos, y otra con ndice t = 1, 2, . . . , r , que recorre los perodos durante los cuales
estos permanecen constantes.
40
Los tiempos de los pagos se describen mediante el contador: (t + r(s 1))/m.

nq X
r
(1 + iq )s1v(t+r(s1))/m
X
F (0) =
s=1 t=1
nq r
(1 + iq )s1vr(s1)/m vt/m
X X
=
s=1 t=1
nq r
s1 (s1)/q vt/m .
X X
= (1 + iq ) v
s=1 t=1
En esta parte, para simplificar, utilizamos las notaciones
1 + iq
vh = (1 + ih )1 := , (2.50)
(1 + i)1/q
vm = 1/(1 + im ) (2.51)
para obtener
nq1 r
vhs t
X X
F (0) = vm = anq ih ar im .
s=0 t=1
Se denota esta anualidad con el smbolo

(m)
(G(q)a)n := anq ih ar im . (2.52)
La correspondiente anualidad anticipada tiene un precio definido por:

(m) (m)
(G(q) a)n := v1/m (G(q)a)n . (2.53)
(m)
Tambien (G(q) a)n = anq ih ar im . Este tipo de anualidades (2.52),(2.53),se conoce
como anualidades con gradiente geometrico.
Anualidades decrecientes geometricamente
Para definir anualidades con cuotas que decrecen geometricamente se modifica la expresion
para las cuotas en ( 2.47) colocando
k1 c
r(k) = (1 + iq )b r .
41
Si se define la tasa anticipada dq = 1 (1 + iq )1 se obtiene
k1 c
r(k) = (1 dq )b r , (2.54)
por lo que, para utilizar pagos geometricos decrecientes se cambia la tasa iq por la tasa
dq (Notese el signo menos!).
Ejemplo 2.6.2. Un caso concreto es el de un credito, por ejemplo, de vivienda, a quince
anos, con pagos mes anticipado e incrementos anuales en las cuotas a una tasa iq efectiva
anual, que representa por ejemplo, el incremento del salario mnimo anual legal vigente.
Entonces, utilizando (2.53), con n = 15, m = 12, q = 1, en un credito por F0 = 200
mill, cual es el valor de la cuota mensual C durante el primer ano, si el Banco ofrece
i = 0.10, iq = 0.06?. La solucion consiste en despejar C de la ecuacion:
(m)
F0 = C(G(q) a)n i .
Solucion El siguiente programa en R contiene las instrucciones para calcular el valor de

la anualidad, y utiliza funciones de anualidad definidas anteriormente
#---------funcion para la anualidad geometrica anticipada

Gaaq.mn = function(m,q,n,i,iq){
try(if((1+iq)q > 1+i) stop("tasa inflacion invalida"))
try(if(m%%q != 0) stop("m no es divisible por q"))
ih = (1+i)(1/q)/(1+iq)-1
im = (1+i)(1/m)-1
r = m/q
res = aan(n*q,ih)*aan(r,im)
return(res)}
#-----datos
n=15; m=12; q=1; i=0.1; iq=0.06;
F0 = 200.0e+06
(C=F0/Gaaq.mn(m,q,n,i,iq))
#---respuesta: C = 1484.658.00
Ejemplo 2.6.3. Suponga que una persona (mujer) de 55 anos quiere comprar una pension
mensual vencida. Averiguo que, actuarialmente, la expectativa de vida de las mujeres en
Colombia, a la edad 55, es de 30 anos. Ademas, una oficina local de rentas vitalicias le
42
ofrece rentas, con incrementos anuales de 4.0 %, y una tasa de 8.0 % efectiva anual.
Si esta persona desea una pension de un salario mnimo mensual ($737.717), cuanto
tendra que invertir en este contrato (sin inclur los posibles recargos de la oficina).
Solucion La solucion consiste en calcular F0 , dado C = $737.717, y los parametros

dados en el enunciado.
(m)
F0 = C(G(q)a)n i .
#---------funcion para la anualidad geometrica vencida

Gavq.mn = function(m,q,n,i,iq){
try(if((1+iq)q > 1+i) stop("tasa inflacion invalida"))
try(if(m%%q != 0) stop("m no es divisible por q"))
v = (1+i)(-1)
res = v(1/m)*Gaaq.mn(m,q,n,i,iq)
return(res)}
#-----datos
n=30; m=12; q=1; i=0.08; iq=0.04;
C = 0.737717e+06
(F0=C*Gavq.mn(m,q,n,i,iq))
#---respuesta: F0 = 155403.660
2.7. Combinaciones de Casos

Pt k
Debido a que el valor presente en el miembro derecho de (2.4), k=1 v r(k), es un
operador lineal con respecto a la cuota r(k), k = 1, . . . , t, se pueden combinar sistemas
de pagos. Estos sistemas se denominan en Gomez Ceballos [1985], sistemas agregados.
Ejemplo 2.7.1. Considere el siguiente diseno de una anualidad a n = 10 anos, que

consiste en dos sistemas agregados.
1. Una anualidad lineal, con m = 12 pagos al ano, vencidos, financiada a una tasa
i = 0.07 efectiva anual. Con crecimiento de pagos cada semestre (q = 2), en
una cantidad igual a 10.0 % de la primera cuota C .
2. Una anualidad geometrica, con m = 1 pago al ano, vencido, financiada a la

tasa i = 0.07 efectiva anual. Con crecimiento de pagos cada ano (q = 1), a
43
una tasa iq = 0.03. Los pagos son de la forma r(k) = C (1 + iq )k1 , para
k = 1, 2, . . . , 10
Si la primera mesada es C = 1 mill, que valor tiene esta anualidad?. La solucion es el

valor Cp dado por
(m1) (m2)
Cp = C[(L(q1) a)n + (G(q2 ) a)n ]
utilizando (2.42)
(m) (m) (m)

(L(q)a)n = m(1 )an + m q(I (q) a)n .
con = 0.1, m1 = 12, q1 = 2. Y usando (2.52)
(m2)
(G(q2) a)n = anq2 ih ar2 im .
(1+i)1/q2
con m2 = 1, q2 = 1, r2 = 1, 1 + ih = 1+iq , iq = 0.03, i = 0.07. Los
programas en R para calcular todas las anualidades involucradas estan en el archivo
anualidades.formulas.r.
44
Resumenes de los tipos de anualidades
Smbolo Descripcion Formula

i tasa efectiva anual
v factor de descuento anual (1 + i)1
d tasa anticipada vi
i (m) tasa nominal con m capitaliza- m(v 1/m 1)
ciones en el ano
im tasa efectiva perodo m i(m)/m
d(m) tasa nominal de descuento con m v 1/mi(m)
capitalizaciones en el ano
iq tasa inflacion, efectiva para (1 + iq )q < 1 + i
perodos q
(1+i)1/q
ih tasa auxiliar 1 + ih = 1+iq
Cuadro 2.1: Tasas
Smbolo Descripcion Pago r(k) Formula Pag. Programa R

an i Anualidad pagos ano vencido 1 (1 v n )/i 21 avn.r
an i Anualidad pagos ano anticipado 1 (1 v n )/d 23 aan.r
(m)
an i Anualidad m pagos vencidos 1/m (i/i(m)) an i 25 aamn.r
(m) 1 (m)
an Anualidad m pagos anticipados 1/m v m an 29 aamn.r
Cuadro 2.2: Anualidades Simples

45
Smbolo Descripcion
(m)
1.a (I (q)a)n Anualidad creciente m pagos anticipados, que au-
mentan cada q perodos en una cantidad fija 1/mq
(m)
1.b (I (q)a)n La anterior con pagos vencidos
(m)
2.a (D (q)a)n Anualidad decreciente m pagos vencidos, que dismi-
nuyen cada q perodos en una cantidad fija 1/mq
(m)
2.b (D (q)a)n La anterior con pagos vencidos
(m)
3.a (L(q)a)n Anualidad lineal m pagos anticipados,
(m)
3.b (L(q)a)n La anterior con pagos vencidos
(m)
4.a (G(q)a)n Anualidad geometrica con m pagos anticipados, que
aumentan cada q perodos en una tasa iq
(m)
4.b (G(q)a)n La anterior con pagos vencidos
Cuadro 2.3: Anualidades Integradas - Definiciones
Smbolo Pago r(k) Formula Pag. Programa R

(m) 1 (q)
1.a (I (q)
a)n mq (1 + b k1
r c) (an | n
nv )/d (m)
34 Iaaqmn.r
(m) 1 (m)
1.b (I (q)a)n mq (1 + b k1
r c) v 1/m(I (q)a)n 34 Iavqmn.r

(m) 1 (m) (q) (m)
(D (q)a)n nq k1 1

2.a mq r q + n an (I a)n 36 -
(m) 1 (m)
(D (q)a)n nq k1 v 1/m (D (q)a)n

2.b mq r 36 -
(m) (m) (m)
(L(q)a)n 1 + k1 + m q (I (q)a)n

3.a r m(1 )an 37 Laaqmn.r
(m) (m)
(L(q)a)n 1 + k1 v 1/m (L(q)a)n

3.b r 37 Lavqmn.r
(m) k1
4.a (G(q)a)n (1 + iq )b r
c
anq ih ar im 40 Gaaqmn.r
(m) k1 (m)
4.b (G(q)a)n (1 + iq )b r
c
v 1/m(G(q)a)n 40 Gavqmn.r
Cuadro 2.4: Anualidades Integradas - Formulas

46
2.8. Problemas
1. Un credito para vivienda a n = 15 anos, por valor de 200 mill, financiado a
una tasa efectiva anual i = 0.113, se paga mediante un sistema agregado de dos
anualidades:
a) Una anualidad lineal con m = 12 pagos anticipados al ano, que crecen

semestralmente, a partir del segundo semestre, en un porcentaje fijo de =
0.2 de la cuota C que se paga durante el primer semestre.
b) Una anualidad geometrica con un pago ano vencido, con crecimiento anual, a
una tasa iq = 0.05.
Puntos a resolver:
a) Plantee la ecuacion que debe cumplir la cuota C , y explquela.

b) Reporte el valor de C . Reporte las instrucciones en R.
c) Grafique las cuotas. Reporte la grafica.
Sugerencias: Use la definicion de anualidad lineal, caso vencido que aparece en la

Tabla 2.3, pag. 45, caso 3.b.
2. Un departamento de estructuracion de un Banco disena una anualidad a n = 20

anos, financiada a una tasa efectiva anual de i = 0.087. La anualidad es de tipo
agregado y consiste de dos anualidades:
a) Una anualidad geometrica, con pagos C1 , mes vencido, que aumentan anual-
mente, a partir del segundo ano, a una tasa iq1 = 0.04. El pago en el primer
ano se indica por C1 .
b) Una anualidad geometrica, con dos pagos vencidos en el ano, que aumenta
anualmente, a partir del segundo ano, en una tasa iq2 = 0.03. El pago en el
primer ano se indica por C2 .
c) Los valores de los pagos cumplen: C2 = 0.6C1 , C1 = 2.5 mill.
Encuentre:
a) El valor de esta anualidad (explique la formula que utilizo para la solucion)..

b) La grafica de los pagos.
47
c) En que porcentaje cambia el valor de la anualidad si la segunda cuota iq2 se

incrementa a iq2 = 0.04?.
3. Un departamento rentas vitalicias en una Aseguradora disena una anualidad a n =

15 anos, financiada a una tasa efectiva anual de i = 0.095. La anualidad es de
tipo agregado y consiste de dos anualidades:
a) Una anualidad creciente lineal, con pagos C1 , mes vencido, que aumentan
anualmente, a partir del segundo ano, a una tasa = 0.04. El pago en el
anualmente, a partir del segundo ano, en una tasa iq = 0.04. El pago en el
c) El valor de las cuotas cumplen: C2 = C1 = 2.5 mill.
Encuentre:

c) En que porcentaje cambia el valor de la anualidad si la tasa de la primera
cuota se incrementa a = 0.06?.
4. Un departamento de rentas vitalicias en una Aseguradora disena una anualidad a

n = 25 anos, financiada a una tasa efectiva anual de i = 0.075. La anualidad es
de tipo agregado y consiste de dos anualidades:
a) Una anualidad creciente lineal, con pagos C1 , trimestre vencido, que aumentan
b) Una anualidad geometrica decreciente (ver definicion en (2.54), pag. 41), con
dos pagos vencidos en el ano, que decrece anualmente, a partir del segundo
ano, en una tasa iq = 0.04. El pago en el primer ano se indica por C2 .
Encuentre:

48

c) La grafica de los saldos F (k). (Importante!: recordar que el flujo de caja se
hace con una tasa efectiva para cada perodo. En este caso es una tasa trimestral
efectiva)
5. (ver Gomez Ceballos [1985, pag. 166]) El departamento de creditos en una Coopera-
tiva Financiera disena un credito a n = 5 anos, financiado a una tasa efectiva anual
de i = 0.1275. La anualidad es de tipo agregado y consiste de dos anualidades:
a) Una anualidad lineal decreciente (ver la definicion en pag. 37), con pagos C1 ,
mes vencido, que disminuyen anualmente, a partir del segundo ano, a una tasa
= 0.15. El pago en el primer ano se indica por C1.
b) Una anualidad geometrica decreciente (ver definicion en (2.54), pag. 41), con
dos pagos vencidos en el ano, que decrecen anualmente, a partir del segundo
ano, en una tasa iq = 0.1. El pago en el primer ano se indica por C2 .
c) El valor del credito es por 20 mill. El valor de las cuotas cumplen: C2 =
C1 = C mill.
Encuentre:
a) El valor de la cuota comun C (explique la formula que utilizo para la solucion)..

hace con una tasa efectiva para cada perodo)
6. (ver Gomez Ceballos [1985, pag. 170]) El departamento de creditos en una Coope-
rativa Financiera disena un credito a n = 6 anos, financiado a una tasa efectiva
anual de i = 0.15. El credito es de tipo agregado y consiste de dos anualidades:
a) Una anualidad uniforme, con pagos C1 , mes vencido.

b) Una anualidad lineal decreciente (ver definicion en pag. 37), con dos pagos
vencidos en el ano, que decrecen anualmente, a partir del segundo ano, en una
tasa iq = 0.1. El pago en el primer ano se indica por C2 .
C1 = C mill.
49
Encuentre:


a) Una anualidad lineal creciente, con pagos C1 , mes vencido, que aumentan
Encuentre:
a) El valor de esta anualidad (explique la formula que utilizo para la solucion).

c) En que porcentaje cambia el valor de la anualidad si la segunda cuota iq2 se
incrementa a iq2 = 0.04?.
8. El departamento de creditos en una Cooperativa Financiera disena un credito a

n = 15 anos, financiado a una tasa efectiva anual de i = 0.125. El credito es de
tipo agregado, por valor de $200 mill y consiste de tres anualidades:
a) Una anualidad uniforme, con pagos C1 , mes vencido.

b) Una anualidad decreciente con dos pagos vencidos al ano (ver definicion en
caso 2.b Tabla2.4). Los dos primeros pagos se indican por C2 .
c) Una anualidad geometrica, con un pago vencido en el ano, que decrece anual-
mente, a partir del segundo ano, en una tasa iq2 = 0.03 (ver definicion en
(2.54), pag. 41). El pago en el primer ano se indica por C3 .
50
d) Los valores de los pagos cumplen: C2 = C1 = C3 = C mill.
Encuentre:
a) El valor de C (explique la formula que utilizo para la solucion)..

c) En que porcentaje cambia el valor de C si en la tercera cuota iq2 se incrementa
a iq2 = 0.04?.
anual de i = 0.15. El valor es por $200 mill. El credito es de tipo agregado y
consiste de tres anualidades:
a) Una anualidad uniforme, con pagos C1 , mes anticipado.

b) Una anualidad geometrica con dos pagos vencidos al ano, que crece anualmente
a una tasa iq1 = 0.04.
c) Una anualidad lineal creciente, con un pago vencido en el ano, que aumenta
anualmente, a partir del segundo ano, en una tasa = 0.03. El pago en el
d) Los valores de los pagos cumplen: C2 = C1 = C3 = C mill.
Encuentre:
a) El valor de C (explique la formula que utilizo para la solucion)..

c) La grafica del flujo de caja.
anual de i = 0.13. El credito es de tipo agregado y consiste de dos anualidades:
a) Una anualidad lineal decreciente (ver definicion en pag. 37), con pagos mes
vencido, que decrecen anualmente, a partir del segundo ano, en una tasa
1 = 0.1. El pago en el primer ano se indica por C1.
51
b) Una anualidad lineal decreciente (ver definicion en pag. 37), con dos pagos
vencidos en el ano, que decrecen anualmente, a partir del segundo ano, en una
tasa 2 = 0.2. El pago en el primer ano se indica por C2 .
C1 = C mill.
Encuentre:

11. Un departamento de rentas vitalicias en una Aseguradora disena una anualidad a

n = 20 anos, financiada a una tasa efectiva anual de i = 0.065. La anualidad es
de tipo agregado y consiste de dos anualidades:
a) Una anualidad creciente lineal, con pagos C1 , trimestre vencido, que aumentan
b) Una anualidad geometrica creciente, con dos pagos vencidos en el ano, que
crecen anualmente, a partir del segundo ano, en una tasa iq = 0.04. El pago
en el primer ano se indica por C2 .
Encuentre:

hace con una tasa efectiva para cada perodo. En este caso es una tasa trimestral
efectiva)
12. Un credito para vivienda a n = 20 anos, por valor de 200 mill, financiado a
una tasa efectiva anual i = 0.11, se paga mediante un sistema agregado de dos
anualidades:
52
a) Una anualidad lineal con m = 12 pagos anticipados al ano, que crecen

trimestralmente, a partir del segundo ano, en un porcentaje fijo de = 0.2
de la cuota C que se paga durante el primer semestre.
b) Una anualidad geometrica con un pago ano vencido, con crecimiento anual, a
una tasa iq = 0.05.
Puntos a resolver:
a) Plantee la ecuacion que debe cumplir la cuota C , y explquela.
b) Reporte el valor de C . Reporte las instrucciones en R.
c) Grafique las cuotas. Reporte la grafica.
Sugerencias: Use la definicion de anualidad lineal, caso vencido que aparece en la

Tabla 2.3, pag. 45, caso 3.b.

a) Una anualidad geometrica, con pagos, C1 , mes vencido, que aumentan anual-
mente, a partir del segundo ano, a una tasa iq1 = 0.03. El pago en el primer
ano se indica por C1 .
Encuentre:
c) En que porcentaje cambia el valor de la anualidad si en la primera cuota la tasa

se incrementa a de iq1 = 0.03 a iq1 = 0.04.
53
2.9. Ejemplos
Ejercicio 2.9.1. Encuentre el valor futuro de 6 mill a 10 anos, si la tasa efectiva anual es
de 2.7 % en los primeros 4 anos y de 3.0 % los restantes 6 anos.
Solucion.
VF = 6*(1+0.027)4*(1+0.03)6
#-------respuesta
7.969964
Ejercicio 2.9.2. Se colocan 1200 a 7 anos con tasas as: durante los dos primeros anos
el 3.0 % semestre vencido; los 3 anos siguientes, el 2.5 % anual efectivo, y los dos anos
finales el 3.4 % trimestre vencido. Encuentre el valor futuro.
Solucion.
C = 1.7 # capital
#------tasas nominales
i2 = 0.03/2 # 2 anos
i = 0.025 # 3 anos
i4 = 0.034/4 # 2 anos
(VF = C*(1+i2)4*(1+i)3*(1+i4)8)
#------respuesta
2.079179
Ejercicio 2.9.3. Si i(12) = 0.15 encuentre i(2) de tal forma que sean equivalentes.
Solucion.
(1 + i(12) /12)12 = 1 + i = (1 + i(2) /2)2,

q
i(2) = 2( (1 + i(12) /12)12 1) = 0.1547664.
Ejercicio 2.9.4. Una propiedad se compro en 36000 y se vendio a los dos anos en
66000. Cual fue la tasa de valorizacion efectiva mensual y la tasa nominal convertible
mensualmente?
Solucion.
54
Ejercicio 2.9.5. El UPAC tena un valor de 527.54 en 03/abril/82. Cual es el valor que
tena 82 das depues, si la correccion monetaria diaria efectiva se hubiera mantenido
constante e igual a 0.000522384?
Solucion.
Ejercicio 2.9.6. Una empresa contabilizo excesos de liquidez por 35 mill. Los coloco ini-
cialmente en un certificado de deposito a termino fijo, a una tasa nominal del 3.2 %
convertible trimestralmente, por termino de un ano. A los dos meses la empresa vende el
certificado a una entidad financiera que lo recibe al 3.4 % anual, convertible trimestral-
mente. Por cuanto fue la transaccion?
Solucion.
(6)
Ejercicio 2.9.7. Encuentre (1 + i 6 )20 si se tiene que = ln(1 + i) y:
d(3) 20 10
(1 d)10 (1 ) e = 1.112
3
Solucion.
Ejercicio 2.9.8. El saldo al final del ano k , F (k), de un fondo colocado a interes
compuesto con inversiones, satisface la ecuacion:
F (k) = (1 + i)F (k 1) + r(k), k = 1, 2, . . . , n

donde i es la tasa efectiva anual y F (0) es el valor inicial de fondo. Suponga que
(r(k))k=1,2,... son variable aleatorias que representan la inversion (ahorro) al final del
mes k . Ademas suponga que todas son copias independientes de la variable r que tiene
la siguiente distribucion:
w 0 35 50
(2.55)
P (r = w) 2/9 4/9 2/9
1. Encuentre la expresion para F (n), el saldo al final del ano n.
2. Encuentre expresiones generales para E(F (n)) y V ar(F (n)).
3. Suponga que i = 0.02, F (0) = 10, n = 12. Evalue E(F (n)) y F (n)
55
Solucion.
Ejercicio 2.9.9. Con el mismo enunciado del problema anterior, suponga que al final de
cada mes se hace un deposito de c > 0, y gastos iguales a X(k), donde (X(k))k=1,2,...
es una sucesion de variables aleatorias, independientes, con la misma distribucion, dada
en la tabla (1) del problema anterior. Luego, las inversiones al final del mes k estan dadas
por: r(k) = c X(k), k = 1, 2, . . . , n, (ahorro-gasto).
1. Encuentre la expresion para el saldo al final del ano n.
2. Encuentre la expresion para E(F (n)), V ar(F (n)), colocando F (0) = b
3. Suponga que c representa el ingreso mensual depositado en la cuenta, y que el

promedio de gastos mensuales representa el 30 % del ingreso. Asuma que el saldo
inicial es 2/3 del ingreso mensual. Encuentre c, b, E(F (36)), F (36) .
4. Suponga (se puede probar que es valido) que F (n) N (E(F (n)), V ar(F (n))),
para n > 30. Encuentre un intervalo alrededor de la media que contenga el valor
de F (36) con una probabilidad del 90 %
Solucion.
2.10. Soluciones
1. vf = 60 000(1.07)4 (1.11)6
2. vf = 10 200(1 + 0.3 4 3 0.34 8

2 ) (1.25) (1 + 4 )
(2)
3. Si i(12) = 0.15 entonces (1 + i 2 )2 = (1 + 0.15 12
12 ) de donde i
(2) =
2((1 + 0.15 6
12 ) 1) = 0.1547
(12)
4. Se debe tener (1 + i)2 = (11/6) = (1 + i 12 )24 , de donde se despeja
i(12) /12 = 0.025577 y i(12) = 0.30692
5. vf = 527.54(1.000522384)82
56
6. Se calcula primero el vf de acuerdo a la tasa 0.32, vf = 35(1 + 0.32/4)4 . Luego

se calcula la tasa efectiva mensual equivalente a la tasa nominal mensual 0.34 y se
descuenta el vf encontrado a 10 meses con la tasa efectiva mensual para obtener:
vp = 35(1 + 0.32/4)4 (1 + 0.34/4)10(4/12) = 36.279. Este valor es el
que recibe la empresa que vende el cdt.
(3)
7. 1d = (1+i)1 , de donde (1d)10 = (1+i)10 . Ademas (1 d 3 )3 =
(3)
1 + i, luego (1 d 3 )20 = (1 + i)20/3 . Tambien, e10 = (1 + i)10.
Reemplazando cada uno de los terminos del miembro de la izquierda en la ecuacion
de la pregunta, por los equivalentes encontrados, se obtiene una ecuacion para la
tasa i:
(1 + i)10(1 + i)20/3 (1 + i)10 = (1 + i)40/3 = 1.112
De donde, 1 + i = 1.19/10 , y por lo tanto, (1 + i(6) /6)20 = (1 + i)20/6 =

1.1(9/10)(20/6) = 1.13 = 1.331
Pn
8. a) F (n) = v n F (0) + k=1 v
kn r(k)
Pn
b) E(F (n)) = v n F (0)+ k=1 v kn E(r(k)). Colocando E(r(k)) =
E(r) = 80/3 se tiene
n
n
vk ) = vn (F (0) + E(r)an | )
X
E(F (n)) = v (F (0) + E(r)
k=1
Pn k
donde an | = k=1 v , es el valor presente de una anualidad temporal
vencida a n anos. En
Pnel caso de la varianza tenemos
kn r(k)) = V ar(r)v2n nk=1 v2k
P
V ar(F (n)) = k=1 V ar(v
c) E(F (12)) = 1.0212 (10 + (80/3)a12 | ) = 370.338.
V ar(F (12))=(3500/9)(1.02)24 (1.022 1.022(13) )/(11.022 ) =
9004.759, luego F (12) = 94.893
9. a)
n
n
vkn (c X(k))
X
F (n) = v F (0) +
k=1
57
n n
n k
vk X(k))
X X
= v (F (0) + c v
k=1 k=1
n
= vn (F (0) + can | vk X(k))
X
k=1
Pn
b) E(F (n)) = v n (b+(c80/3)an | ), V ar(F (n)) = V ar(r)v 2n k=1 v
2k
c) Si 0.3c = 80/3 entonces c = 800/9. Ademas, b = 2c/3 = 1600/27.

Luego, E(F (36)) = 3356.08 (es decir, $ 30 356.080). Igualmente,
V ar(F (36)) = 7312.66, de donde F (36) = 85.514.
d) El intervalo buscado es E(F (36))1.645F (36) (por que el valor 1.645?).
2.11. Notas
Los pagos ocurren en tiempos diferentes a los de capitalizacion, y para determinarlos es

util la nocion de congruencia.
Definicion 2.11.1. Sean a > b dos enteros cualesquiera. La division entera a/b es el
entero ba/bc. El residuo de la division entera de a sobre b se denomina modulo y se
define por a %b := a ba/bcb, donde bzc es la parte entera de z (funcion piso).
Por ejemplo, en el lenguaje R la division entera se denota 7%/%3 = 2, y el modulo

7%%3 = 1. Una aplicacion simple es determinar cuales valores de la sucesion k =
1, 2, . . . son multiplos de un entero r > 0. Utilizando la funcion indicadora I(A)
{0, 1}, con I(A) = 1 si A es cierto, se obtiene I(k%%r = 0) = 1 si k =
2, 2r, 3r, . . . .
Sobre referencias
En el libro de Gomez Ceballos [1985] se exponen los sistemas de amortizacion vigentes

hasta 1985 en el pas, utilizados por las principales entidades de credito de vivienda. En
los libros de Moore [1945] y Lobez Urquia [1959] se desarrollan con mucho detalle las
formulas de la matematica financiera.
58
CAPITULO 3
Capitalizacion en tiempo continuo
3.1. Capitalizacion en tiempo continuo
La capitalizacion en tiempo continuo es una abstraccion. Lo mas parecido sera algun

sistema que adjudicara intereses por ejemplo, cada hora. Existe el caso de capitalizacion
diaria y se puede mostrar que el caso continuo se puede aproximar por esta frecuencia
diaria.
En todo caso, la capitalizacion en tiempo continuo es muy util porque permite aplicar
herramientas como calculo diferencial e integral y ecuaciones diferenciales, para definir
modelos.
Ademas, permite incorporar tasas variables como procesos estocasticos en tiempo conti-
nuo, que es una de las herramientas fundamentales del analisis financiero actual.
La definicion de la tasa en tiempo continuo, , se hace mediante un procedimiento de paso
al lmite.
Proposicion 3.1.1. Dada la tasa nominal para capitalizacion en un perodo de duracion
59
60
(1+i)1/m 1
1/m, i(m) = 1/m
, entonces existe el lmite siguiente.
(m) (1 + i)1/m (1 + i)0

lm i = lm
m m 1/m
Demostracion.
(1 + i)h 1 d
lm = (1 + i)x |x=0
h0 h dx
= (1 + i)x ln(1 + i)|x=0
= ln(1 + i) =: .
Luego
Definicion 3.1.1. Se define
= ln(1 + i) = lm i(m) , (3.1)

m
como la tasa de capitalizacion continua o la fuerza de interes. Luego 1 + i = e .
Si F (t) es el saldo de una cuenta a la tasa efectiva i(m) /m se tiene
i(m) 1
F (t) = (1 + )F (t ), t = 1, 2, . . . (3.2)
m m
Si se reorganiza la ecuacion anterior (3.2) de la forma
1)
F (t) F (t m 1
1
= i(m)F (t )
m
m
y se toma lmite cuando m en ambos miembros, asumiendo que F (t) es diferen-

ciable en todo t, se obtiene
F 0 (t) = F (t). (3.3)
Puede definirse la capitalizacion continua a la tasa como un proceso en el cual el capital

crece a la tasa F 0 (t) = F (t). Es inmediato que F (t) = F (0)et = F (0)(1 + i)t.
61
Capitalizacion continua con pagos
A continuacion se define la capitalizacion en tiempo continuo con pagos, mediante una

ecuacion diferencial, equivalente que se forma anadiendo a la tasa F 0 (t) otra tasa a la
cual se hacen inversiones o retiros.
La tasa de inversion o de retiro (tasa de consumo) se indica por r(t) 0, y se asume
que es una funcion continua por secciones definida en [0, ). En un credito, la funcion
r(t) define el sistema de pagos. Ademas, la integral definida
Z t
R(t) = r(s)ds (3.4)
0
representa el capital invertido o retirado en el intervalo de tiempo [0, t]. La interpretacion

de t es ano o fraccion de ano. Por ejemplo, que R(1) es el total invertido al final del
primer ano, R(3/12) es el capital invertido al final del primer trimestre.
El flujo de caja de capitalizacion con inversiones durante un intervalo de tiempo de T
anos, esta descrito por la siguiente ecuacion diferencial lineal
F 0 (t) = F (t) + r(t), (3.5)
para t [0, T ], con F (0) 0, el capital inicial. El valor F (0) es el capital inicial en
la cuenta. La condicion de cierre (de borde) en t = T especifica F (T ); por ejemplo,
F (T ) = 0. Cuando se trata de un ahorro, una inversion se coloca r(t). Cuando se trata
de un credito, una anualidad, una pension, etc. se coloca r(t) en (3.5). La solucion de
(3.5) es
Z t
F (t) = et F (0) + esr(s)ds . (3.6)
0
Las expresiones (3.5) y (3.6) permitiran definir anualidades para diferentes sistemas de
pago r(t), siendo el valor inicial F (0) el valor neto de las mismas.
Ejemplo 3.1.1. Suponga el modelo de flujo con tiempo continuo (3.5), = 0.131,
T = 3, F (0) = 0. La tasa de consumo es r(t) = I(0 t T ). Entonces, a partir
de la solucion (3.6), se obtiene el saldo final como
Z T !
F (T ) = eT F (0) + esr(s)ds
0
62
Z 3
= e0.131(3) 0 + e0.131s ds
0
0.131(3) 0.131(3)
=e (1 e )/0.131 = 3.67495.
Para comparar el resultado con capitalizacion diaria se calcula la tasa efectiva diaria
equivalente a = 0.131, utilizando m = 360 y
im = (1 + i)1/m 1 = e/m 1 = e0.131/360 1 = 0.0003639551.

Entonces, en la expresion (2.3), t = 360 3 = 1080 das, r(k) 1/360,
im = 0.0003639551
t
!
F (t) = (1 + im )t F (0) + (1 + im )k r(k)
X
k=1
3603
!
3603 1 X
= (1 + im ) 0+ (1 + im)k
360
k=1
1080
= ((1 + im) 1)/(360(im )) = 3.674281.
La diferencia entre los resultados de capitalizacion continua, 3.674950, y capitalizacion
diaria 3.674281 es 0.000669.
3.2. Anualidades con capitalizacion continua
El saldo de un credito con pagos a una tasa continua constante r(t) = I(0 t T ),
durante el perodo [0, T ] cumple F 0 (t) = F (t) r(t). El valor presente de los pagos
es F (0). Con la condicion de cierre F (T ) = 0 se obtiene de (3.6)
Z T
s 1 eT
aT := F (0) = e ds = . (3.7)
0
(m)
Se puede observar, con base en la definicion de an i en (2.20a), y (3.1), que se cumple
el lmite siguiente
(m) 1 vT
lm a = lm = = aT . (3.8)
m T i m i(m)
63
Con las anualidades integradas en la Tabla 2.4 se pueden definir las correspondientes
anualidades en tiempo continuo tomando el mismo lmite anterior.
Sistemas de cuotas crecientes geometricamente
En este sistema las cuotas aumentan anualmente por el incremento legal para el salario
mnimo. Este porcentaje se indica por la tasa continua efectiva anual q , asumida menor
que la tasas . La expresion para la tasa de pagos es
r(t) = Ceq btc (3.9)

donde btc es la funcion parte entera. El total pagado por cuotas durante el credito es
RT
0 r(s)ds. La solucion del Sistema con cuotas crecientes geometricamente se obtiene
a partir de la condicion de cierre y es
Z T Z T
F (0) = ex r(s)ds = C eseq bsc ds. (3.10)
0 0
Para desarrollar la integral del miembro derecho, asumimos T > 0 entero. Entonces se
puede descomponer la integral en subintervalos como sigue.
Z 1 Z 1
s+ bsc 1
e q ds = esds = (1 e )
0 0
e+q
Z 2 Z 1
s+q bsc s+q
e ds = e ds = (1 e )
1 0
Z 3 Z 3
s+ bsc s+2 e2+2q
e q ds = e q ds = (1 e )
2 2
Z 4 Z 4
s+q bsc s+3q e3+3q
e ds = e ds = (1 e )
3 3
..
.
e(T 1)+(T 1)q
Z T Z T
s+q bsc s+(T 1)q
e ds = e ds = (1 e )
T 1 T 1
Z T TX
1
eseq bsc ds = a1 ej(q)
0 j=0
64
Si se define una tasa auxiliar, efectiva anual, ir = eq 1 entonces
TX
1
ej(q ) = aT i
r
j=0
Por tanto, el resultado final es

Z T
es+q bsc ds = a1 aT i . (3.11)
r
0
La tasa de pagos (o de consumo) se puede escribir
q btc F (0)eq btc

r(t) = Ce = (3.12)
a1 aT i
r
Ejercicio 3.2.1. Encontrar una formula para el siguiente indicador del costo de un credito
con cuotas crecientes geometricamente
Z T
1 total pagos
r(s)ds = (3.13)
F (0) 0 valor del credito
Ejemplo 3.2.1. Suponga una anualidad con pagos continuos, crecientes geometricamente
a la tasa q = ln(1 + 0.04), durante un perodo de T = 10 anos, financiada a una
tasa = ln(1 + 0.08). Encuentre el valor (costo) de esta anualidad si al final del
primer ano ha pagado C = 1 mill.
Solucion De la ecuacion (3.10)
F (0) = Ca1 aT i .
r
La tasa ir es ir = eq 1 = 1+0.08
1+0.04 1 = 0.038462. Luego, a10 ir =
8.487733. Ademas, a1 = (1 (1 + 0.08)1 )/ = 0.9624879. Por tanto,
F (0) = a1 aT i = 8.487733(0.9624879) = 8.169341.

r
La respuesta es: $80 169.341.

65
3.3. Notas
El el artculo de Norberg [2005] se exponen resultados basicos del modelo de inversiones

en tiempo continuo.
3.4. Ejercicios
1. Si i = 0.08 es la tasa efectiva anual, calcule:
a) a15 |
(4)
b) a
|
(4)
c) a
15 |
(12)
d) (I (4) a)
15 |
(4)
e) Encuentre a a partir de c)
15 |
(12)
f ) Encuentre (I (4)a) a partir de d)
15 |
2. Los recaudos por concepto de pagos en un reten se colocan al final de cada da en
un deposito a la vista que ofrece una tasa efectiva diaria i=0.00042. El recaudo de
un da se puede modelar como el producto cN =(valor del peaje)(No de vehculos
en un da). Suponga que N Poisson(), con = 800 y el valor del peaje
por vehculo es c = $ 6000.00. Encuentre una expresion para el valor presente del
fondo despues de 30 das.
3. Suponga que N es una variable aleatoria distribuda Poisson con parametro > 0.
Considere una anualidad vencida de duracion aleatoria N , aN | , con tasa de interes
efectiva i.
a) Encuentre el valor esperado y la desviacion estandar de esta anualidad.

b) Encuentre el valor numerico de estas cantidades cuando = 15 , i = 0.3.
c) Compruebe que se cumple la desigualdad siguiente: E(aN | ) a .
E(N) |
Ayuda: use la desigualdad de Jensen.
66
4. El saldo de una inversion al final del mes k , F (k), colocada en un fondo que ofrece
una tasa i efectiva mensual satisface la ecuacion:
F (k) = (1 + i)F (k 1) + r(k), k = 1, 2, . . . , n

donde F (0) es el valor inicial de la inversion. Suponga que (r(k))k=1,2,... son
variable aleatorias que representan consignaciones al final de cada mes k . Ademas
suponga que todas son copias i.i.d. de la variable r que tiene la siguiente distribucion:
w 0 35 50
(3.14)
P (r = w) 2/9 4/9 2/9
Tabla 1. Distribucion de probabilidad de las consignaciones.
a) Encuentre la expresion para F (n), el saldo al final del mes n.

b) Encuentre expresiones generales para E(F (n)) y V ar(F (n)).
c) Suponga que i = 0.02, F (0) = 10, n = 120. Evalue E(F (n)) y F (n)
5. Con el mismo enunciado del problema 4, suponga que al final de cada mes se hace
un deposito de c > 0, y un retiro por valor X(k), donde (X(k))k=1,2,... es
una sucesion de variables aleatorias i.i.d. con distribucion dada en la tabla (3.14)
del problema anterior. Luego, las inversiones al final del mes k estan dadas por:
r(k) = c X(k), k = 1, 2, . . . , n, (ahorro-gasto).
a) Encuentre la expresion para el saldo al final del ano n.
b) Encuentre la expresion para E(F (n)), V ar(F (n)), colocando F (0) = b
c) Suponga que c representa el ingreso mensual depositado en la cuenta, y que
el promedio de gastos mensuales representa el 60 % del ingreso. Asuma que el
saldo inicial es 2/3 del ingreso mensual. Encuentre c, b, E(F (36)), F (36) .
d) Suponga que F (n) N (E(F (n)), V ar(F (n))), para n > 30. En-
cuentre un intervalo alrededor de la media que contenga el valor de F (36)
con una probabilidad del 90 %
6. Suponga una anualidad vencida con m pagos y m capitalizaciones al ano, a la tasa

efectiva im , durante n anos, con pagos vencidos de X(k) i.i.dN (, 2 ).
Entonces el saldo de la cuenta al final del perodo k es F (k) donde F (k) = (1 +
im )F (k1)X(k) para k = 1, 2, . . . , nm. Defina Sn = nm j/m X(j).
P
j=1 v
Entonces v n F (nm) = F (0) Sn .
67
a) Encuente E(Sn ) y V ar(Sn ) . Ayuda: use las propiedades de la esperanza

condicional, ver por ejemplo Giraldo et al. [2010], pag. 9 y ss..
b) Encuentre estos valores cuando = 2.5 (millones), = 0.8 (mill), i =
0.07, m = 12.
c) Asuma como condicion de cierre que F (0) = pSn (0.95), donde pSn (0.95)
es el percentil de 95 % de Sn tal que P (Sn > pSn (0.95)) = 0.05. En-
cuentre F (0).
7. Suponga una anualidad vencida con m pagos y m capitalizaciones al ano, a la tasa

efectiva im , durante n anos, con pagos vencidos de 1, pero que ocurren aleatoria-
mente con probabilidad p (0, 1). Es decir, se trata de retiros de una cuenta, que
pueden ocurrir en cada perodo con una probabilidad p. Entonces el saldo de la cuen-
ta al final del perodo k es F (k) donde F (k) = (1+im)F (k1)X(k) para
k = 1, 2, . . . , nm. Defina Sn = nm j/m X(j). Entonces v n F (nm) =
P
j=1 v
F (0) Sn . Asuma como condicion de cierre que F (0) = pSn (0.95), donde
pSn (0.95) es el percentil de 95 % de Sn tal que P (Sn > pSn (0.95)) = 0.05.
Compruebe o desarrolle lo siguiente.
2 = V ar(S )
a) Encuentre n = E(Sn ), n n
b) Utilizando la aproximacion Normal a Sn , es decir, asumiendo Sn N (n , n ),
encuentre pSn (0.95) y justifique por que se tiene que = P (F (nm) <
0) = P (pSn (0.95) < Sn ) = 0.05 aproximadamente.
c) Calcule la probabilidad mediante simulacion de la variable Sn , utilizando
n = 10, m = 12, = 0.02, = 0.002. Compare con el valor
pSn (0.95).
8. Suponga una anualidad con m pagos vencidos y m capitalizaciones al ano, invertida
en un fondo a la tasa efectiva im. La duracion de la anualidad es a N anos, donde
N es una variable aleatoria distribuda Poisson con parametro > 0. Los pagos
vencidos se asumen variables aleatorias X(k) i.i.dN (, 2 ). Las variables
X(j) se asumen independientes de N . El saldo de la cuenta al final del perodo k es
F (k) donde F (k) = (1 + im )F (k 1) X(k) para k = 1, 2, . . . , mN .
PmN j/m
Defina SN = j=1 v X(j). Entonces el valor presente del saldo en el
tiempo de cierre es v N F (mN ) = F (0) SN . El valor F (0) se define
como el valor de esta anualidad. Este modelo es una primera aproximacion a una
68
pension en la modalidad de retiro programado, considerado en la Ley 100, en el

cual suponemos que los retiros no son fijos sino que se gastan cantidades variables
mensuales.
a) Encuente E(SN ) y V ar(SN ) . Ayuda: use las propiedades de la esperanza

condicional, ver por ejemplo Giraldo et al. [2010], pag. 9 y ss..
b) Encuentre estos valores cuando = 2.5 (millones), = 0.8 (mill), =
12, i = 0.07, m = 12.
c) Calcule F (0) como el percentil del 95 % con base en una Normal con media
E(Sn) y varianza V ar(Sn), utilizando los valores numericos anteriores
para los parametros. Como podra validarse que F (0) s es el capital necesario
para financiar esta anualidad?.
d) Compruebe que se cumple la desigualdad siguiente:
mE(N)
vj/m E(X(j)).
X
E(SN )
j=1
Que conclusion podra sacarse de esta desigualdad?.
9. En el modelo para anualidades temporales con tasa aleatorias im (k), k = 1, 2, . . .

tales que m (k) = log(1 + ik (k)) i.i.d.N (, 2 ) se definieron las va-
Qk
riables Zk = 1/(1 + im (k)) y Xk = Z1 ...Zk = 1/ j=1 (1 + im(j)).
Entonces se cumple que Xk LogN or(k, k 2 ). Compruebe o desarrolle
lo siguiente.
a) Xk+1 = Zk+1 Xk .
b) Cov(Xn , Xn+1 ).
c) V ar(Xn ).
10. Un modelo de capitalizacion en tiempo continuo con tasas aleatorias (t) y con
retiros a una tasa lineal se puede definir as:
dS(t) = S(t)(t)dt (c + btc)dt, t > 0. (3.15)
donde (t)dt esta dada por:

69
(t)dt = dt + dW (t), (3.16)
donde y son constantes positivas y W (t), t 0 es el proceso Wiener estandar.

La tasa (t) es la que ofrece un fondo de inversiones en donde se financian los pagos
de esta anualidad. El supuesto equivale a suponer que el fondo tiene rendimientos
segun un Movimiento Browniano Geometrico. Al reemplazar y simplificar se ob-
tiene la ecuacion diferencial estocastica para el saldo S(t):
dS(t) = (S(t) (c + btc))dt + S(t)dW (t), (3.17)
Con S(0) = S . Esta ecuacion es una ecuacion diferencial estocastica de tipo lineal
no homogenea. Desarrolle y/o compruebe
a) Encuentre la solucion general de la ec (3.17).

b) Coloque como condicion de cierre E(S(T )) = 0. Encuentre S .
70
CAPITULO 4
Capitalizacion con Tasas Aleatorias
4.1. Introduccion
Un tema actual en la Matematica Financiera es el uso de instrumentos que involucran tasas

de interes aleatorias. Algunos ejemplos son:
Creditos con tasas variables: DTF, IPC
Bonos con tasas de cupon variables (ej. = DTF+3 %).
Rendimientos variables de Fondos de Inversion: Fondos de Fiducia, Fondos de

Pensiones Voluntarias.
Una caracterstica de estos instrumentos es que, dado que dependen de una cantidad
aleatoria, sus resultados no pueden predecirse con anticipacion. Una estrategia comun es
considerar tres escenarios: pesimista, normal, optimista, y con base en una asignacion de
un valor especfico de las tasas para cada uno, utilizar tecnicas de valoracion con tasas
fijas, y comparar los resultados.
Un enfoque alterno consiste en desarrollar modelos probabilsticos para estos instrumentos
y plantear los resultados en terminos de las distribuciones de probabilidad de variables
71
72
aleatorias.
Interesa analizar en particular el caso de la financiacion de una anualidad cuando el emisor
debe utilizar un fondo de inversiones, por ejemplo, una fiducia, con lo cual debe utilizar
tasas de rendimiento aleatorias.
Flujo de caja con tasas de rendimiento aleatorias
El modelo de flujo de caja para los saldos F (k), con tasas de rendimiento im (k)
aleatorias, efectivas en cada perodo m, con pagos r(k) vencidos durante n anos, donde
(im (k) (1, 1), k = 0, 1, . . .) es un proceso aleatorio, esta dado por
F (k) = (1 + im (k))F (k 1) r(k), k = 1, 2, . . . , nm. (4.1)
El valor F (0) esta dado y se cumple una condicion de cierre en el tiempo t = mn que
se explica a continuacion.
Proposicion 4.1.1. La solucion de la ecuacion (4.1) esta dada por

k k
Y X r(j)
F (k) = (1 + im (s)) F (0) Qj . (4.2)
s=1 j=1 s=1 (1 + im (s))
Demostracion. La comprobacion consiste en comprobar que la expresion para F (k) en

(4.2) satisface (4.1), para lo cual se empieza descomponiendo el miembro derecho de (4.2)
en un termino para s = k y otro para s k 1:

k1 k
Y X r(j)
F (k) = (1 + im (k)) (1 + im(s)) F (0) Qj
s=1 j=1 s=1 (1 + im(s))

k1 k1
Y r(k) r(j) X
= (1 + im (k)) (1 + im(s)) F (0) Qk Qj
s=1 s=1 (1 + im (s)) j=1 s=1 (1 + im (s))

k1 k1
Y X r(j) r(k)
= (1 + im (k)) (1 + im (s)) F (0) Qj
(1 + im (k))
s=1 j=1 s=1 (1 + im (s))
= (1 + im (k))F (k 1) r(k).
73
Definimos el valor presente de F (k), V P (k), como:

1
k
Y
V P (k) := F (k) (1 + im(s)) . (4.3)
s=1
O, de manera equivalente,
k
X r(j)
V P (k) = F (0) Qj . (4.4)
j=1 s=1 (1 + im (s))
Una posible condicion de cierre para (4.1) es: E(V P (nm)) = 0. Aplicandola en la
ecuacion (4.4) con k = nm se obtiene:
k
!
X r(j)
F (0) = E Qj . (4.5)
j=1 s=1 (1 + im (s))
El valor F (0) as determinado se denomina el valor actuarial de la anualidad.
Transformacion usando tasas continuas
El valor presente aleatorio en (4.4) tambien se puede escribir, mediante la transformacion
1 + im (j) = em(j)
como:
k Pj
s=1 m (s) .
X
V P (k) = F (0) r(j)e (4.6)
j=1
Pj
Si se define la variable: (j) := s=1 m (s) entonces (4.6) se expresa como
k
r(j)e(j) .
X
V P (k) = F (0) (4.7)
j=1
74
El valor actuarial de la anualidad utilizando esta transformacion queda

mn
r(j)E e(j) .
X
F (0) = (4.8)
j=1
La expresion (4.7) es una manera mas directa para utilizar modelos estocasticos para las
tasas, a partir de m (j), como se hace en la seccion siguiente en donde se desarrollan tres
de estos modelos.
Modelos para las tasas de rendimiento aleatorias
En las secciones siguientes se desarrolla el calculo del valor presente de anualidades con
tasas aleatorias, (4.8), asumiendo tres modelos diferentes para m (j).
2)

iid Normales = iid N (m , m
Modelos para m (j) = Medias Moviles de orden 1 = MA(1)

Autoregresivo de orden 1 = AR(1)
Primero se asume que las tasas conforman una sucesion de variables independientes e
2 ). Entonces los factores
identicamente distribudas Normal, m(j) iid N (m , m
em(j) = 1 + im (j) se distribuyen LogNormal independientes.
Luego las tasas se asume que siguen un modelo de medias moviles de orden uno, m (s)
M A(1).
Finalmente se asume que las tasas siguen un proceso autoregresivo de orden uno m (s)
AR(1).
El objetivo es calcular en cada caso el valor esperado (4.8)
mn Pj
r(j)E e s=1 m (s)
X
F (0) = .
j=1
Anualidades con tasas i.i.d. Log-Normales

2 ), por tanto
En este caso se asume m (k) iid N (m , m
1 + im (k) = em(k) LogN or(m , m

2 ), (4.9)
75
las variables (em (k) , k = 1, 2 . . .) se distribuyen iid LogNormal. Las formulas para
la esperanza y la varianza de la LogNormal se aplican para obtener
2
E(em(k) ) = em +m , (4.10)
2 2
V ar(em(k) ) = e2m +m (em 1). (4.11)
Pj
Ademas, la suma (j) = s=1 m(s) se distribuye Normal con media jm y
2
varianza jm ,
2 ).
(j) N (jm , jm (4.12)
Por tanto, E(e(j)) se calcula usando la funcion generadora de momentos de una

Normal X N (, 2 ), dada por
1 2 2
E(eX ) = e+ 2 .
Por tanto,

nm Pj nm Pj
(s) s=1 m (s)
X X
E r(j)e s=1 m = r(j)E(e )=
j=1 j=1
nm nm
1 2 1 2
r(j)ejm+ 2 jm = r(j)ej(m 2 m) .
X X
j=1 j=1
En conclusion, si se introduce una tasa de interes auxiliar, im, formada con los parametros
m y m , dada por
1 2
im = em 2 m 1,
el costo actuarial de una anualidad a n anos financiada mediante tasas aleatorias segun
(4.9), con pagos vencidos r(k), cada m perodos, esta dado por
nm
j
X
F (0) = vm r(j). (4.13)
j=1
= 1/(1 + i ).
donde vm m
76
Ejemplo 4.1.1. Considere el caso de un fondo de pensiones voluntarias, Fidupension,

con datos del valor diario de la unidad entre 01/01/2010 y 31/12/2013, como aparecen
en la Figura 4.1. En el programa R se muestra un analisis para implementar el modelo de
tasas Log-Normal.
El problema consiste en calcular cuanto costara una anualidad a 15 anos, financiada
con este fondo, si los pagos mes vencido inician en 2.5 mill. Cual es la tasa que podra
ofrecer el fondo?.
De los resultados se concluye que la tasa efectiva promedio que puede ofrecer el fondo
es i = 3.190036 %, y si el incremento que podra ofrecer anualmente es de 2.0 %
entonces el costo es de $4080 437.100 mill.
0.002
0.001
tasas diarias
0.000
0.001
2011 2012 2013 2014
Figura 4.1: Tasas de rendimiento diarias fondo Fidupensiones 2011-2014
#------valor diario de la unidad: u

#------tasa efectiva diaria: iv
iv = diff(log(u),1,1)
liv = log(1+iv)
#------------examinar la normalidad de liv
require(moments)
77
jarque.test(liv)
(skewness(liv))
(kurtosis(liv))
#------------calcular media y de
(dm = mean(liv))
(sm = sd(liv))
#-----------tasa diaria
(im = exp(dm-sm2/2)-1)
#-----------tasa anual
(ia = (1+im)(360)-1)
# respuesta:0.03190036
#------------calcular costo anualidad

source("anualidades.formulas.r")
#--------parametros
m = 12
n = 15
q = 1
i = ia
iq = 0.02
C = 2.5
(Cp = C*Gavqmn(i,m,q,n,iq))
#--------respuesta: 408.4371
Anualidades con tasas MA(1)
Este modelo se desarrolla en Bowers et al. [1997, sec. 21.4.1, pag. 649], y esta seccion se
basa en esa referencia. En este caso el supuesto es m (k) M A(1). La definicion de
un proceso MA(1) gaussiano es la siguiente.
Definicion 4.1.1. Una sucesion de variables aleatorias (m(k), k = 1, 2, . . .) sigue

un modelo MA(1) gaussiano, denominado media movil de orden 1 gaussiana, si cumple
la relacion siguiente
m(k) = + (k) (k 1), k = 1, 2, . . . , (4.14)
donde (k) iidN (0, 2 ) es una sucesion de variables aleatorias iid Normales, y
78
(1, 1) es un parametro.
En lo que sigue siempre se asumira que se trata de media movil gaussiana y se referira como
media movil simplemente. Algunas propiedades de un proceso MA(1) son
Proposicion 4.1.2. Si m(k) M A(1) entonces se cumple
m (k) N (, (1 + 2 )2),
Cov(m (k), m (k + 1)) = 2 ,
Cov(m (k), m (k + m)) = 0, m 2.
De estas propiedades se concluye que un MA(1) es una sucesion de variables identicamente

distribudas Normal, pero no independientes, aunque como las correlaciones son nulas
para los rezagos m 2 se dice que es un proceso debilmente
autocorrelacionado.
Pj
Se procede ahora a evaluar la esperanza E e s=1 m (s) . Primero se encuentra la
Pj
distribucion de la variable (j) := s=1 m(s).
j
X j
X j
X
m (s) = + (s) (s 1) = j + (s) (s 1)
s=1 s=1 s=1
j1
X
= j + (j) (0) + (1 ) (s).
s=1
Como (s) iidN (0, 2 ) entonces, por propiedades de la distribucion Normal,
j1
(s) N (0, (j 1)(1 )22 ).
X
(1 )
s=1
Pj1
Ademas, (j) (0) es independiente de s=1 (s), y se distribuye N (0, (1 +
2)2 ). Por tanto
j1
(s) N (0, (1 + 2)2 + (j 1)(1 )22 ).
X
(j) (0) + (1 )
s=1
79
Finalmente, se tiene
j
m (s) N (j, (1 + 2)2 + (j 1)(1 )22 ).
X
(j) =
s=1
Utilizando la funcion generadora de momentos de la Normal obtenemos
2
Pj
2 2
E e s=1 m (s) = ej+ 2 ((1+ )+(j1)(1) ) . (4.15)
2
Re-organizando el exponente en el ultimo termino j + 2 ((1 + 2 ) + (j 1)(1
2
)2) = j( 2 (1 )2 ) + 2, y reemplazando de nuevo en la misma expresion
se obtiene el valor actuarial de la anualidad, segun (??)
mn 2
2 2
r(j)ej( 2 (1) ) .
X
F (0) = e (4.16)
j=1
Se manera similar al caso iid Normal, si se define una tasa efectiva para cada perodo
2
1/m, como im = exp( 2 (1 )2)) 1, el valor presente actuarial de la
anualidad con tasas aleatorias MA(1) se reduce a descontar los pagos r(j) con el factor
de descuento vm = 1/(1+im ), y ajustar un factor adicional que multiplica la sumatoria,
2 Pnm j
obteniendose: F (0) = e j=1 vm r(j).
Anualidades con tasas AR(1)
En esta seccion se utiliza un modelo autorregresivo de orden 1, AR(1) para la tasas m(k),
definido a partir de una ecuacion recursiva:
Definicion 4.1.2. Una sucesion de variables aleatorias (m(k), k = 1, 2, . . .) sigue

un modelo AR(1) gaussiano, denominado proceso autoregresivo de orden 1 gaussiano, si
cumple la relacion siguiente
m(k) = + (m (k 1) ) + z(k), k = 1, 2, . . . (4.17)
donde las variables (z(k), k = 1, 2, . . .) se asumen iid N (0, 2 ), (1, 1) y

m (0) N (, 2 /(1 2 )) e independiente de las z(k).
80
En lo que sigue se asume que un AR(1) indica autoregresivo gaussiano. Las propiedades
del modelo (4.17) se resumen en el siguiente resultado
Proposicion 4.1.3. Si m(k) AR(1) entonces se cumple
m (k) N (, 2 /(1 2 )),

2 |j|
Cov(m (k), m (j + k)) = , j = 0, 1, 2, . . . .
1 2
Pj
La variable de interes, en vista de la ecuacion (??), es nuevamente, (j) = s=1 m (s).
A partir de la definicion del modelo AR(1) (4.17), se puede probar:
Pj
Proposicion 4.1.4. Si m (k) AR(1) y (j) = s=1 m (s) entonces se cumple
(j) N (mj , Sj2 ), j = 1, 2, . . . ,
mj = j,
2(j(1 2 ) 2(1 j ))
Sj2 = .
(1 2 )(1 )2
de donde obtenemos, con base en la funcion generadora de momentos de una normal:
mj + 12 Sj2
E(ej ) = e ,
y por tanto el valor actuarial de la anualidad, segun (??)
mn
mj + 21 Sj2
X
F (0) = r(j)e . (4.18)
j=1
4.2. Algunos temas relacionados de interes
El poder describir la evolucion aleatoria del valor presente del saldo e(k) F (k) permite
plantear problemas de interes.
1. Por ejemplo, el riesgo de no cumplir la condicion de cierre, definido como la

probabilidad
mn
r(j)e(j) ).
X
P(F (0) < (4.19)
j=1
81
Aunque difcil de evaluar analticamente, es facil calcularla mediante simulacion.
2. Tiempo de primer arribo a cero. El caso en el cual el valor presente llega a ser cero.
Para el caso de un Emisor que paga una anualidad este evento consistira en llegar
a una situacion de insolvencia. Se define el tiempo de primer arribo a cero como
T = mn{k : e(k) F (k) < 0} (4.20)
Entonces se trata de calcular P(T < nm).
3. La probabilidad de que el saldo no supere un valor dado S
P (max{F (k) : 1 k mn} < S)
4. Notese que (4.4) se puede escribir tambien de esta manera:
k
X
V P (k) = F (0) r(j)Z1Z2 . . . Zj , (4.21)
j=1
donde Zj = (1 + im(j))1 . La expresion (4.21) sirve para definir un tipo

especial de variables aleatorias, denominadas perpetuidades.
4.3. Anualidades con tasas aleatorias en tiempo continuo
4.4. Notas
El supuesto de tasas i.i.d. se justifica basicamente por la facilidad de manejo de los

modelos y obtencion de resultados. Este modelo se utilizo en Waters [1978], Dufresne
(1990), Papachristou y Waters (1991), Parker (1993, 1994d), entre otros. Pero resulta
cuestionable a la vista de algunos resultados, por ejemplo, en Panjer y Bellhouse (1980),
los autores muestran que modelos AR(1) y AR(2) proveen buen ajuste a tasas de varios
tipos.
El modelo AR(1), as como modelos mas generales tipo ARMA(p,q), los se utilizan en
Panjer and Bellhouse [1980], Bellhouse and Panjer [1981], Lai and Frees [1991], Dhaene
(1989, 1992), Parker (1993, 1994 a,b,c,d). Asumir que (t) sigue un proceso AR(1)
82
o AR(2). En este caso el valor presente es una suma de variables dependientes distribudas
Lognormal. Es posible encontrar una distribucion aproximada mediante ciertas tecnicas
desarrolladas en Mehta et. al. (2006) para la aproximacion de una suma de variables
lognomales dependientes. Sin embargo, los modelos autoregresivos tambien tienen una
crtica, por ejemplo, en Ramsay (1986), pag. 268, en donde se afirma que el problema con
estos modelos es que son filtros de ruidos blancos gaussianos i.i.d. y esto no concuerda con
el comportamiento observado de tasas de interes mostrando alta volatilidad y persistencia
por encima de su valor esperado.
Con relacion al problema de determinar la distribucion de una anualidad de vida, y, en
particular, la distribucion del valor presente de un flujo de pagos con tasas aleatorias, la
mayor parte de los artculos se enfocan hacia el calculo de los momentos de la anualidad
o del valor presente, para utilizarlos en la reconstruccion o en la aproximacion de la
distribucion de los mismos.
Otros modelos para tasas aleatorias que no se consideraron aqu pero que es util mencionar
son Modelos Ornstein-Uhlenbeck en tiempo continuo, Norberg y Moller (1994). Modelos
con base en la estructura temporal de tasas de interes, como en Boyle (1980), Brennan
y Schwarz (1979), Beekman y Shiu (1988) y Longstaff y Schwarz (1992). Modelos
Autorregresivos condicionalmente heterocedasticos ARCH, como en Lai y Frees (1995)
y Wikie (1995). Modelos de difusion con saltos, incluyendo la aproximacion en tiempo
discreto de Ball y Torous (1983), como en Das (1998). Modelos AR(1) modulados por
una Cadena de Markov finita (Markov switching processes). Estos modelos permiten que
el proceso evolucione entre K posibles niveles, de manera aleatoria, de tal forma que los
saltos de un nivel a otro estan descritos mediante una cadena de Markov finita, y, mientras
el proceso permanece en un nivel dado, se comporta como un AR(1). Introducidos por
Hamilton(1989). Ver Hardy(1999).
CAPITULO 5
Elementos de Teora de Supervivencia Actuarial
5.1. Distribuciones de Supervivencia
Esta seccion define supuestos sobre la duracion de vida humana y modelos de superviven-
cia para la misma.
Sea X es una variable aleatoria continua que represente el tiempo en anos que habra de
vivir una persona recien nacida. Se asume una variable continua definida en [0, ) donde
es la edad maxima que alcanza la vida humana, asumida aqu = 110 anos. Denotamos
la funcion de distribucion acumulada (fda) y la funcion de densidad (fdp) de X por
F (x) y f (x), respectivamente. La funcion de supervivencia es F (x) = 1 F (x) =
P(X > x).
Definicion 5.1.1. La vida remanente de una persona de edad x se define como la variable
T (x) = X x|X > x, 0 x < , y su funcion de distribucion acumulada
esta dada por:
Gx (t) := P (T (x) t) = P (X x + t|X > x), (5.1)

F (x + t) F (x)
= , 0 t x,
1 F (x)
83
84
Y su funcion de densidad esta dada por:
f (x + t)
gx (t) := . (5.2)
1 F (x)
La notacion actuarial es
t qx = Gx (t), (5.3a)
tpx = 1 tqx = P(T (x) t), (5.3b)
con las convenciones de escribir 1 qx = qx , 1 px = px . Ademas, de la definicion se

sigue: 0 qx = Gx (0) = 0 y 0 px = 1.
Ejemplo 5.1.1.
10 p20 = 0.888 es la probabilidad que (20) sobreviva 10 anos mas, es decir, que
alcance a vivir la edad de 30.
5 p30 = 0.833 es la probabilidad que (30) sobreviva 5 anos mas.

10 q23 = 0.115 es la probabilidad que (23) no sobreviva 10 anos.
Definicion 5.1.2. La probabilidad de que (x) sobreviva s anos y fallezca antes de s + t,
se define como s|tqx = P (s T (x) s + t), y se tiene
s|tqx = Gx (s + t) Gx (s) = s+tqx s qx . (5.4)
Para t = 1, s|1 qx = s| qx = s+1 qx s qx.
Ejemplo 5.1.2.
La probabilidad de que (20) sobreviva 10 y fallezca antes de 5 anos mas es 10|5 q20 ,
con x = 20, s = 10, t = 5 en (5.4). Ademas, suponiendo que 10 p20 = 0.888 y
15 p20 = 0.833, desarrolle 10|5 p20 , e interpretela. Como
10|5 p20 = 110|5 q20 = 1 (15 q20 10 q20 )

= 15 p20 + 10 q20 = 15p20 + 1 10 p20
= 1 (10 p20 15 p20 ) = 1 (0.888 0.833) = 0.945,
Note que 10|5 q20 es una probabilidad de la forma P(A B), y por tanto 10|5 p20
es de la forma P(A B), luego la interpretacion de esta ultima probabilidad es: la
probabilidad de que (20) no sobreviva 10 anos o que sobreviva 15 como mnimo,
85
Definicion 5.1.3. La probabilidad condicional de que (x) sobreviva otros t anos, dado
que sobrevivio la edad x + s, definida por t px+s = P(T (x) > s + t|T (x) > s),
satisface:
s+tpx = t px+ss px . (5.5)
La comprobacion es
tpx+s = P (T (x) > s + t|T (x) > s)

P ((s < T (x)) (s + t < T (x))) P (s + t < T (x))
= =
P (T (x) > s) P (T (x) > s)
1 Gx (s + t) s+tpx
= = .
1 Gx (s) s px
La probabilidad t px+s se indica tambien por tp[x]+s.

Ejemplo 5.1.3.
Si se definen x = 40, s = 10, t = 5 entonces 5 p40+10 es la probabilidad de que,
dado que (40) sobrevivio la edad 50, sobreviva 5 anos mas.
Ejemplo 5.1.4. Un ejemplo de una aplicacion util de (5.5) es el desarrollo:
t px = px px+1 ...px+t1
= t1px+1 px = t2px+2px+1 px
= t3px+3 px+2px+1 px = ... = px+t1...px+1 px .
Para un caso concreto:
15 p20 = p20 p21 p22 ...p34 = 10 p20 5 p30 .

Ejemplo 5.1.5. Compruebe la identidad:
s|t qx = t qx+ss px , (5.6)
Solucion.
tqx+s = P (T (x) s + t|T (x) > s)

Gx (s + t) Gx (s) t+sqx s qx
= = .
1 Gx(s) s px
t qx+ss px = t+s qx s qx = s|t qx.
86
Ejemplo 5.1.6. Suponga

(
t , para 0 x < 110,
1 110x 0 t 110 x
t px =
0, en otro caso.
t ,
a) t qx = 110x 0 t 110 x
b) La funcion densidad de probabilidad de T (x) es
0 d d d t 1
gx (t) = Gx (t) = P (T (x) t) = t qx = = , 0 t 110x
dt dt dt 110 x 110 x
t qx = 1, t > 110 x.
Luego T (x) U (0, 110 x), es una variable aleatoria uniforme.
c) Calcular:
s|tqx = (x = 20, s = 10, t = 5) = 10|5 q20

= s+t qx s qx = 15 q20 10q20
15 10 5
= = = 0.055.
90 90 90
d) Calcular E(T (x)) y V ar(T (x)). Solucion:
(110 x)2
Z Z 110x
1 1
E(T (x)) = tg(t)dt = t( )dt = = .
0 0 110 x 2(110 x) 2(110 x)
(110x)2
Igualmente, V ar(T (x)) = 12 .
1+x )2 ,
Ejercicio 5.1.1. Suponga t px = ( 1+x+t t 0, x 0 Calcule los literales
b) - d) del Ejercicio5.1.6.
2
Ejercicio 5.1.2. Suponga t px = ( 110xt
110x ) . Calcule los literales b) - d) del Ejercicio5.1.6.
Ejercicio 5.1.3. Suponga las variables T (40) y T (30), se distribuyen uniforme y se
asumen independientes. Compruebe que
1
P(T (40) + 10 < T (30)) = 10 p30 . (5.7)
2
Como se interpreta esta identidad?. Sugerencia: use: el teorema de probabilidad total
(5.8) :
87
Teorema 5.1.1. Si A es un evento cualquiera y T es una variable aleatoria continua

positiva con fdp fT (t) entonces
Z
P (A) = P (A|T = t)fT (t)dt. (5.8)
0
Y la identidad siguiente, valida toda variable aleatoria X > 0 positiva continua.

Z
E(X) = P(X > x)dx. (5.9)
0
Solucion. Tome A = (T (40) + 10 < T (30)) y como variable T tome T (40),

entonces
P(T (40) + 10 < T (30))

Z 11040
= P(T (40) + 10 < T (30)|T (40) = t)fT (40) (t)dt
0
Z 11040
= P(t + 10 < T (30))fT (40) (t)dt
Z011040
1
= 10 p30t p40 dt
0 110 40
Z 11040 Z 11040
p p
= 10 30 t p40 dt =
10 30
P(T (40) > t)dt
110 40 0 110 40 0
p 110 40 1
= 10 30 = 10 p30 .
110 40 2 2
Como 10 p30 = 1 10/(110 30) = 0.875, entonces P(T (40) + 10 <
T (30)) = 0.4375. La probabilidad de que la vida (30) sobreviva la vida (40) por
lo menos en 10 anos es 0.4375.
Ejercicio 5.1.4. (ver Sans y de Llanos [1979]) Suponga las variables T (40), T (30) y
T (20) distribudas uniforme y asumidas independientes.
1. Interprete la probabilidad
P(T (40) + 20 < T (30) + 10 < T (20)) (5.10)
y desarrolle una expresion usando el teorema de probabilidad total (5.8), condicio-

nando sobre T (30).
88
2. Compruebe que para una variable X continua positiva con fda F (x) y fdp f (x) =
F 0 (x) se cumplen las identidades
Z
P(X > x)f (x)dx = 1/2, (5.11)
Z 0
P(X > x)2f (x)dx = 1/3. (5.12)
0
3. Compruebe que (5.10) es igual a 16 10 p30 20 p20 y evaluela.
5.2. Supuesto de independencia fraccional
Definicion 5.2.1. La vida residual abreviada (curtated) para una vida (x) se define como
K(x) = bT (x)c, (5.13)
donde bzc es la parte entera de z , que cumple bzc z < bzc + 1. Ademas se define
la variable
S(x) = T (x) K(x) [0, 1), (5.14)
la parte fraccional. Entonces T (x) = K(x) + S(x).
La Tabla de Vida es un modelo no parametrico de supervivencia que se calcula con base

en K(x), en el captulo siguiente.
La variable aleatoria K(x) {0, 1, . . . , x 1} tiene densidad de probabilidad
dada por
P(K(x) = k) = P(k T (x) < k + 1) = k+1qx k qx = k| qx = k px qx+k ,

(5.15)
en el ultimo paso se aplico la identidad (5.6).
Asumir que K(x) y S(x) son independientes equivale a afimar
P(K(x) = k, S(x) s) = P(K(x) = k)P(S(x) s). (5.16)
Asumir la independencia entre K(x) y S(x) permite simplificar expresiones que seran
difciles de evaluar de otra manera. En Willmot [1997] se introdujo el siguiente supuesto.
89
Definicion 5.2.2. Supuesto de independencia fraccional. Si se cumple que, para cierta

funcion H(s),
P(S(x) s|K(x) = k) = H(s) (5.17)
para s [0, 1], k = 0, 1, . . . , x1, entonces se dice que se asume independencia

fraccional.
Note que (5.17) equivale a asumir

k px k+s px
= H(s). (5.18)
k px k+1 px
Si se asume (5.17) entonces

X
P(S(x) s) = P(S(x) s|K(x) = k)P(K(x) = k)
k=0
X
= H(s)P(K(x) = k) = H(s),
k=0
y por tanto K(x) y S(x) seran independientes ya que
P(K(x) = k, S(x) s) = P(S(x) s|K(x) = k)P(K(x) = k)

= P(S(x) s)P(K(x) = k).
Proposicion 5.2.1. Una condicion equivalente a (5.17) esta dada por
s qx+k = H(s)qx+k (5.19)
Demostracion. Veamos primero que (5.19) implica (5.18). A partir de las identidades
k+s px = s px+kk px = (1 s qx+k )k px = (1 H(s)qx+k )k px = k px H(s)qx+kk px

se concluye
k+s qx k qx px k+s px px (k px H(s)qx+kk px )

=k =k = H(s).
k+1 q x k q x k px k+1 px q x+kk px
Para comprobar que (5.17) implica (5.19) notamos que si se asume (5.17) se tiene
k+s qx k qx = s qx+k k px = H(s)qx+k k px

de donde s qx+k = H(s)qx+k .
90
Definicion 5.2.3. La Hipotesis de Linealidad consiste en suponer H(s) = s. Luego, en

(5.19)
t qx = t(qx ), t (0, 1). (5.20)
La hipotesis (5.20) es equivalente a asumir que K(x) y S(x) son independientes y

S(x) U (0, 1). Por esta razon, en [Bowers et al., 1997, pag. 68], se la denomina
tambien el supuesto de distribucion uniforme. Una forma equivalente de la hipotesis de
linealidad es la siguiente, que se comprueba por inspeccion.
tpx x+t = qx , t (0, 1). (5.21)
En [Bowers et al., 1997, pag. 68] y en Gerber [1994] se incluye otro supuesto adicional
denominado Hipotesis de Baducci.
Definicion 5.2.4. La Hipotesis de Balducci consiste es suponer que
t(qx)
t qx = , t (0, 1) (5.22)
1 (1 t)qx
5.3. Fuerza de Mortalidad
Definicion 5.3.1. La fuerza de mortalidad para (x) despues de t anos se define como
g(t)
x+t = , t 0, (5.23)
1 G(t)
0
donde G(t) = P (T (x) t) y g(t) = G (t).
Notese que x+t 0. Ademas se cumple tambien que

d d
x+t = ln(1 G(t)) = ln t px , (5.24)
dt dt
g(t) = tpx x+t = fT (x)(t). (5.25)
Las denominaciones para x+t cambian segun el area.

tasa instantanea de mortalidad, en actuara (ver Gonzalez Gale [1959])

tasa de fallo, en teora de confiabilidad
x+t =

funcion hazard, en analisis de supervivencia
funcion de intensidad, en modelos multi-estados
91
En todas indica el incremento en la probabilidad de fallecer a medida que aumenta el

tiempo t. Pero no es una probabilidad.
De (5.23) se sigue la identidad importante:
0t x+s ds
R
t px = e , t 0, (5.26)
d ln p
que se obtiene a partir de (5.24) directamente. Integrando en [0, t] a x+t = dt t x
se obtiene inmediatamente:
Z t
t px
x+s ds = ln s px |t0 = ln = ln(tpx ),
0 0 px
ya que 0 px = 1. Los modelos para T (x) deben cumplir que la fuerza de mortalidad
x+t sea creciente y
x+t , t x. (5.27)
La condicion (5.27) implica que t px debe tender a cero rapidamente, a medida que (x)
envejece. Algunos modelos utilizado por ejemplo, en confiabilidad, pueden no cumplir
esta propiedad, por lo que pueden no ser modelos adecuados para la variable T (x). En
su lugar, otros modelos parametricos se han introducido, que se describen mas adelante.
La mayora de los modelos actuariales de supervivencia se definen a partir de una expresion
parametrica para x+t, que permite pasar, con base en (5.26), a una expresion para t px .
1+x )3
Ejemplo 5.3.1. Dada tpx = ( 1+x+t t 0, calcule x+t . El calculo es inmediato
d ln p =
ya que dt 3
t x 1+x+t .
Se puede obtener una interpretacion de x+t con base en las identidades (5.4) y (5.25).
Se tiene, para s > 0,
t|sqx = P(t T (x) < t + s) = s+t qx t qx = tpxs qx+t,

ademas, tomando s muy pequeno,
Z t+s
P(t T (x) < t + s) = v px x+v dv s t px x+t,
t
igualando las dos expresiones anteriores y despejando sx+t
s qx+t s x+t. (5.28)

92
La aproximacion (5.28) dice que la probabilidad de (x) alcanzar la edad x+ t y fallecer en

un intervalo [x + t, x + t + s], es aproximadamente igual a la longitud de ese intervalo
por la fuerza de mortalidad en x + t. Al incrementar la fuerza de mortalidad incrementa
la probabilidad de fallecer.
Con relacion a la fuerza de mortalidad en edades fraccionales, asumir el supuesto de
independencia fraccional (5.17) implica para la fuerza de mortalidad en una edad fraccional
x + k + s,
H 0(s)qx+k
x+k+s = , 0 s < 1. (5.29)
1 H(s)qx+k
En el caso de la hipotesis de linealidad (5.20) se reemplaza H(s) = s, luego
qx+k
x+k+s = , 0 s < 1. (5.30)
1 s qx+k
5.4. Fuerza de Mortalidad subestandar
Una fuerza de mortalidad subestandar se presenta en vidas que tienen una condicion de
enfermedad cronica que afecta su mortalidad, aumentandola. Por ejemplo, una afirmacion
medica como: la aparicion de un derrame cerebral (ictus, apopleja) debido a una arritmia
cardaca asumenta en un 20 % la probabilidad de muerte se puede interpretar como que
despues de ese tipo de contingencia la fuerza de mortalidad aumenta.
Tambien se denomina exceso de mortalidad (mortality excess, en ingles). El temino en
ingles para los asegurados en esta condicion es impaired lives.

diabetes (tipo 1,2)

ictus o derrame cerebral (apopleja)

enfermedades coronarias,

hipertension

insuficiencia renal
Enfermedades cronicas =

enfermedad de Huntington
arterio-esclerosis multiple

cancer (en organos vitales)

ulcera peptica

invalidez y discapacidad (en varios grados).
93
Se denotara por sx+t una fuerza de mortalidad subestandar. Existen al menos dos maneras
de definir sx+t .
Modelo aditivo
En algunas referencias, la fuerza de mortalidad subestandar se obtiene al anadir una

constante c > 0 a la fuerza de mortalidad de una persona normal. Por ejemplo, en
[Easton and Harris, 2007, pag. 107] se afirma
...cuando existen examenes medicos que justifiquen asumir una mortali-

dad mayor, las reservas mnimas son aquellas que se calculan anadiendo una
constante a las tasas de mortalidad.
Segun esta alternativa, si x+t es la fuerza de mortalidad de base (correspondiente a

los asegurados en buena condicion de salud), y las covariables , X = (X1 , . . . , Xk )0,
representan las condiciones de salud de la vida (x); por ejemplo: edad, genero, peso, altura,
ndice de masa corporal, nivel de colesterol, presion arterial (para citar algunas solamente),
Pk
entonces la constante que se anade tiene la forma j=1 j Xj , para ciertas constantes
j , tal que
sx+t = x+t + 0 X, (5.31)
Por tanto, la fuerza de mortalidad subestandar es individual, dependiente no solo de la

edad de (x) sino de sus condiciones de salud, contrario a la fuerza de mortalidad de base
que es generica, igual para todas las vidas de edad x. Se debe cumplir 0X > 0 para
garantizar que se genera una extra mortalidad.
Sin embargo, todava sera posible colocar una constante c > 0 en (5.31), en lugar de
0 X . Por ejemplo, en caso de seguros para un colectivo de vidas sometidas a riesgos
o peligros similares, por ejemplo, el caso de seguros de vida y salud para personal militar,
bomberos, mineros, entre otros. En los ejemplos y problemas del texto se asumira esta
opcion.
Modelo de riesgos proporcionales
Una alternativa reciente consiste en multiplicar la fuerza de mortalidad de base, x+t,

por una constante positiva mayor o menor de 1. Esta constante se denomina razon de
94
mortalidad. La estrategia de modelamiento introducida por varios autores consiste en

utilizar el modelo de riesgos proporcionales de Cox (ver Cox [1972]), para modelar esta
constante como una funcion de las variables X = (X1 , . . . , Xk )0.
El modelo de mortalidad subestandar de riesgos proporcionales se define como ( [ver
England and Haberman, 1993, pag. 92])
sx+t = (X)x+t , (5.32)
donde (.) es cierta funcion que hay que especificar. El modelo es individual nuevamente,
no generico. Define la fuerza de mortalidad a la edad x + t con la condicion que los
factores X no cambien en el tiempo. El modelo (5.32) implica que, para dos vidas de
edad x, el cociente de sus fuerzas de mortalidad cumple que no depende de t sino de x,
s
1
x+t (X 1 )
s
2
= .
x+t (X 2 )
0X
En Cox [1972] se propone utilizar (X) = e , de forma que
0
sx+t = e X x+t . (5.33)
0X
En los ejemplos se asumira que se conoce el factor c = e por lo que el modelo
multiplicativo consistira en multiplicar la fuerza de mortalidad de base por una constante
positiva.
Ejemplo 5.4.1. Suponga que (xs ) sufre de insuficiencia cardaca (IC) y su fuerza de
mortalidad se modela como una sub-estandar, segun el modelo aditivo (5.31). Encuentre
una expresion para la correspondiente probabilidad de supervivencia sub-estandar t psx .
Solucion La expresion para la probabilidad de supervivencia de (xs ) es:

Z t Z t
s
t px = exp( x+s + c ds) = ect exp( x+s ds) = tpx ect
0 0
La conclusion es que la probabilidad de supervivencia de una persona con IC es igual a
la probabilidad de una persona "normal", de la misma edad y sexo, multiplicada por un
factor exponencial negativo ect que representa el efecto de IC.
95
Ejemplo 5.4.2. Suponga que (x) y (xs ) son dos vidas de la misma edad, la primera
en condicion sana y la segunda con IC. Encuentre una expresion para P (Tx < Txs ).
Evaluela asumiendo x = 56, c = 0.1, y la fuerza de mortalidad base dada en el
Ejemplo 5.3.1.
Solucion Llamando A = (Tx < Txs ), el teorema de probabilidad total (TPT), (5.8) en
caso continuo permite desarrollar P(A). Notese que se puede asumir que Tx , Txs son
variables aleatorias independientes. Entonces, aplicando el TPT
Z 110x
P(Tx < Txs ) = P(Tx < Txs )|Tx = t) tpx x+tdt
0
Z 110x
= P(t < Txs ) tpx x+t dt
0
Z 110x
= ec t ( tpx )2 x+tdt.
0
3
Como t px = 1+x 3 , entonces
y x+t = 1+x+t
1+x+t
Z 110x 6
1 + x 3
P(Tx < Txs ) = e0.1 t dt
0 1 + x + t 1 + x + t
Z 54 6
0.1 t 57 3
= e dt
0 57 + t 57 + t
Z 54 0.1 t
6 e
= 3(57 ) 7
dt = 0.2461.
0 (57 + t)
Notese que la integral se puede calcular con Maxima o con R. En este caso usando los
comandos:
#------uso de integracion numerica

f <- function(t) {exp(-0.1*t)/(57+t)7}
(3*576*integrate(f,lower=0,upper=54)$value)
Luego P(T56 < T56 s ) = 0.2461 o tambien, P(T s < T ) = 0.7539, es decir,
56 56
una persona de 57 anos, con IC tiene un 75.4 % de probabilidades de fallecer antes que
otra de la misma edad, pero en condicion sana.
s.
Ejercicio 5.4.1. Con los datos del Ejemplo 5.4.2 anterior evalue 5 qx y 5 qx
96
5.5. Modelos parametricos de supervivencia
Por tradicion, en actuara los modelos para la distribucion de la variable T (x) se deno-
minan leyes de mortalidad. En estos los modelos se empieza por definir una expresion
para la fuerza de mortalidad x .
El modelamiento estadstico de la la fuerza de mortalidad ha sido clave en el desarrollo
de los calculos actuariales de seguros de vida, pero tambien, actualmente, en los seguros
medicos, que utilizan modelos multi-estados, y la teora de riesgos competitivos.
Pero ademas, es un tema de la historia actuarial, ver [Cox, 1972, pag. 28]:
El uso de las intensidades (hazard) en las distribuciones de supervivencia

tiene una larga historia en la literatura actuarial.
ya que a traves de los anos se han introducido muchos modelos para la fuerza de mortalidad.
Ver las referencias: [Turler, 1977, Cap. 3], Richards [2012] y [Pitacco et al., 2009, Section
2.5]), en las cuales se mencionan los modelos en la Tabla5.1 siguiente.
Leyes de mortalidad
DeMoivre(1725) Babbage(1823)
Moser(1839) Dormoy(1878)
Laurent(1912) Gumbel(1928)
Gompertz(1825) Makeham(1859)
Thiele(1871) Insolera(1930)
Perks(1932) Beard(1959)
Heligman-Pollard (1980) Carriere(1992)
Cuadro 5.1: Algunas leyes de mortalidad en la historia
Ver lista completa de modelos en Wunsch et al. [2002], pag.146
Definicion 5.5.1. La ley de mortalidad de DeMoivre se define para cada 0 x 109

por
(
110xt para 0 t 110 x,
110x
tpx = (5.34)
0 para t 110 x.
97
La fuerza de mortalidad correspondiente es: x+t = t ln p = 1/(110xt).

t x
Lo anterior equivale a afirmar que T (x) U (0, 110x), es decir, la variable aleatoria
T (x) se distribuye uniformemente en el intervalo [0, 110 x].
5.6. Ley de mortalidad Gompertz-Makeham
Definicion 5.6.1. La primera ley Gompertz-Makeham (GM) propone que la fuerza de

mortalidad humana se puede expresar por
x = a + bcx , (5.35)
para c > 1, a > 0, a + b > 0, donde a es la fuerza constante de mortalidad por riesgo
de accidente y bcx es la fuerza de mortalidad debida al envejecimiento (o senectud). Si
se coloca a = 0 en (5.35) se obtiene la Ley de mortalidad de Gompertz.
x = bcx , (5.36)
para c > 1, b > 0. En la librera flexsurv se permite tambien el caso Gompertz con
0 < c < 1.
En lo que sigue se asume la distribucion GM. La correspondiente funcion de supervivencia

t px esta por:
Z t Z t
t px = exp x+s ds = exp a + bcx+s ds
0 0
Z t
bcx t

x s at
= exp at bc c ds = e exp (c 1)
0 ln c
b x t x t
= eat(e ln c )c (c 1) = stg c (c 1) .
Luego es
t cx (ct 1) ,
t px = s g (5.37)
donde
b
s = ea, g = e ln c , (5.38)
98
y por tanto, se puede re-escribir

x
bc (ct 1)
at ln(c)
t px = e . (5.39)
La correspondiente probabilidad con la ley Gompertz se obtiene de la anterior colocando

a = 0.
Ejemplo 5.6.1. Asuma x = 0.0005 + 104.12+0.038x (Base tecnica G82M, hom-
bres, Dinamarca). Calcule:
10|20 q40 = 30 q40 10 q40 = 10 p40 30 p40 . (5.40)
Solucion Con base en las instrucciones en R se obtiene: 10|20 q40 = 0.32.
library(eha)
#--- parametros mux GM
a = 0.005
b = 10(-4.12)
C = 10(0.038)
#--- funcion tpx
tpx = function(t,x,a,b,C){
p = exp(-a*t - b*Cx*(Ct-1)/log(C))
return(p)}
(p10.40 = tpx(10,40,a,b,C))
(p30.40 = tpx(12,40,a,b,C))
(p10.40-p30.40)
#---respuesta: 0.3178208
Ejemplo 5.6.2. Una reparametrizacion de (5.35), utilizada en la librera eha de R,

Brostrom [2016], es
x = a2 + a1ex/ , (5.41)
donde (a1 , a2 ) son parametros de forma y de escala. En funcion de los parametros

(a, b, c) en (5.35) son a1 = b, a2 = a, = 1/ log(c). Para calcular la probabilidad
x/ . Por ejemplo p con los parametros
t px hay que cambiar el parametro a1 por a1 e 10 40
del Ejemplo 5.6.1
99
#--- parametros GM
a = 0.005
b = 10(-4.12)
C = 10(0.038)
#--- parametros en eha
a2 = a
a1 = b
sigma = 1/log(C)
p10.40 = pmakeham(t, shape = c(a1*exp(x/sigma), a2),
scale = sigma, lower.tail=FALSE)
La densidad de la variable aleatoria T (40) segun el modelo GM con los parametros dados
se calcula con las instrucciones R:
#--- densidad de T(40)

x = 40
fx = dmakeham(seq(0,110-40,0.5),
shape = c(a1*exp(x/sigma),a2),
scale = sigma, log = FALSE)
plot(seq(40,110,0.5),fx,type=l,lwd=2,
xlab=edad,ylab=densidad)
Propiedad de las cabezas gemelas de la ley Gompertz-Makeham Para enunciar esta

propiedad se define primero esta probabilidad.
Definicion 5.6.2. Suponga dos vidas (x1 ), (x2 ), la probabilidad de que ambas superen
su edad en t anos se define como
t px1 x2 := P(T (x1 ) > t, T (x2 ) > t) = tpx1 t px2 . (5.42)
x t
Suponga la ley de mortalidad Gompertz-Makeham, t px = st g c (c 1) y que se quiere
calcular, para dos vidas (x1 ), (x2 ) la probabilidad t px1 x2 . Entonces
t cx1 (ct 1) t cx2 (ct 1)

p
t x1 x2 = s g .s g
x1 t x2 t
= s2t g c (c 1)+c (c 1)
t x1 x2
= s2t g (c 1)(c +c ) .
100
x1 x2
suponga que x cumple que c +c
2 = cx
t x
x t
2
entonces tpx1 x2 = s2tg 2(C 1)c = stg c (c 1) = (t px )2
En general, para n vidas, la propiedad de cabezas gemelas se expresa
n
tpx1 ...xn := tpx1 t px2 ...t pxn = (t px ) (5.43)
1 Pn cxi
donde x cumple cx = n i=1
Ejemplo 5.6.3. La ley de Gompertz-Makeham ajustada para la tabla colombiana de

mortalidad de los Asegurados 55/69 es:
x
x = 0.0015 + 104.222+0.043
x t
de donde t px = stg c (c 1) con s = 0.998501, g = 0.999394, c =
1.10407.
Calcular 15 p30,40 , la probabilidad de que (30) y (40) sobrevivan ambos 15 anos, usando
la propiedad de cabezas gemelas de la ley de Gompertz-Makeham.
Solucion
Defina x tal que cx = 12 (c30 + c40 ). Entonces
ln[ 12 (1.1040730 + 1.1040740 )]

x= = 36.19,
ln(1.10407)
2
por tanto 15 p30,40 = (15 px ) = 0.9224.
5.7. Otras leyes de mortalidad
Definicion 5.7.1. Leyes de Heligman-Pollard. La primera ley de mortalidad de Heligman-

Pollard se define a traves de la razon de disparidad (odds ratio) qx /px (ver [Heligman
and Pollard, 1980, pag. 49, eq.(1)],
C 2
qx /px = A(x+B) + DeE(ln(x/F )) + GH x (5.44)
101
La segunda ley de mortalidad de Heligman-Pollard se define como

C 2 GH x
qx = A(x+B) + DeE(ln(x/F )) + . (5.45)
1 + GH x
La tercera ley de mortalidad de Heligman-Pollard se define como
C 2 GH x
qx = A(x+B) + DeE(ln(x/F )) + . (5.46)
1 + KGH x
La cuarta ley de mortalidad de Heligman-Pollard se define como
k
(x+B)C E(ln(x/F ))2 GH x
qx = A + De + k
. (5.47)
1 + GH x
Los parametros A,B,C,D,E,F,G,H,K,k se estiman mediante regresion nolineal, o por meto-
dos bayesianos, ver Sharrow [2012].
En edades avanzadas se cumple para la 1a y 2a leyes que qx 1+GH GH x .

x
Utilizando la librera HPbayes, ver Sharrow [2012], se pueden calcular las probabilidades
qx , mediante la funcion hp.nqx(H.out=theta,x), donde es un vector con los 8
parametros.
Ejemplo 5.7.1. Suponga un vector de parametros (dado en el siguiente programa),
encuentre 31 p40 .
library(HPbayes)
x = seq(40,70)
theta = cbind(0.06008, 0.31087, 0.34431, 0.00698,
1.98569, 26.71071, 0.00022, 1.08800)
qv = hp.nqx(H.out=theta,x)
# n = 31, x = 40
(npx = prod(1-qv))
Definicion 5.7.2. Ley de mortalidad de Thiele. La ley de mortalidad de Thiele, propuesta

en 1871, representa la fuerza de mortalidad con tres componentes de la vida humana, la
primera corresponde a la mortalidad infantil, la segunda a la mortalidad en edad por
accidentes en la edad adulta y el tercero, de tipo Gompertz, representa la mortalidad
debida al envejecimiento (senectud), [Pitacco et al., 2009, eq. 2.73]
2
x = AeBx + CeD(xE) + F Gx . (5.48)
102
Definicion 5.7.3. Ley de mortalidad de Siler. Propuesta en 1983, esta ley es una modifi-
cacion de Gomperz-Makeham. Esta ley se define (utilizando una parametrizacion afn a
la librera R eha (5.41))
x = a1ex/1 + a2 + a3ex/2 . (5.49)
con aj > 0, j = 1, 2, 3, i > 0, i = 1, 2.
Entonces
Rt
x+s ds
t px = e 0 (5.50)
Rt
desarrollando 0 x+s ds, se obtiene (1 )
x(1+2 ) t x t x
(a11 e 1 2 (e 1 1) + a2te 2 + a32 a32 e 2 )e 2 =
x(1+2 ) t x x t x
(a11 e 1 2 (e 1 1) + a2te 2 )e 2 (a32 a32 e 2 )e 2 =
x(1+2 ) t x x t x
(a11 e 1 2 (e 1 1) + a2te 2 )e 2 a3 2(1 e 2 )e 2 =
x(1+2 ) x t
t x
(a11 e 1 2 2 (e 1 1) + a2t) a3 2(1 e 2 )e 2 =
x t t x
(a11 e 1 (e 1 1) + a2t) a32 (1 e 2 )e 2.
En conclusion
x t t x
0t x+s ds a11 e 1 (e 1 1)a2ta32 (1e 2 )e 2
R
t px = e =e . (5.51)
En (5.51), los dos primeros sumandos en el exponente corresponden a la integral de
la fuerza de mortalidad de una ley Gompertz-Makeham, con parametrizacion segun la
librera eha:
x t
Z t Z t
a2 t + a11 e 1 (e 1 1) = b2 + b1e(x+s)/ ds = x+s(gm) ds
0 0
dada por scale = c(b1 , b2 ), shape = , donde
x
b2 = a2, b1 = a11e 1 , = 1 . (5.52)
1
con la ayuda de MAPLE, mediante la instruccion
exp(-(int(a2+a1*exp((x+s)/sigma1)+a3*exp(-(x+s)/sigma2), s = 0 .. t)));
103
La probabilidad de supervivencia GM se calcula con la funcion pmakeham() colocando

x
(gm)
tpx = 1-pmakeham(t, shape = c(a11 e 1 , a2), scale = 1 ) (5.53)
El tercer sumando en el exponente en (5.51) da lugar a una probabilidad de supervivencia

de una ley Gompertz (5.36), con los parametros que aparecen en la expresion:
x t
(g) a 3 2 e 2 (1e 2 )
t px = e . (5.54)
La expresion (5.54) se puede evaluar utilizando la librera flexsurv. Esta librera asume
la forma de la fuerza de mortalidad Gompertz como x = beax , con shape = a y
rate = b. Admite a < 0, que es el caso que interesa aqu. Por tanto, se puede programar
con la funcion Gompertz de la forma
(g) x
tpx = 1-pgompertz(t, shape = 1/2 , rate = a3 e 2 ) (5.55)
En conclusion, para calcular la probabilidad tpx con la fuerza de mortalidad Siler (5.49)
hay que utilizar una fuerza de mortalidad Gompertz-Makeham y una fuerza Gompertz
(con C < 1), colocando
(siler) (gm) (g)

tpx = tpx tpx , (5.56)
Definicion 5.7.4. Ley de mortalidad Perks. Propuesta en 1932, esta ley se define (utili-
zando una parametrizacion afn a la librera R eha (5.41))
a ex/ + a2
x = 1 . (5.57)
a3ex/ + 1
Entonces
Rt
x+s ds
t px = e 0 (5.58)
= ea2 t[(a3 e(x+t)/ + 1)(a3ex/ + 1)](a2a3 a1)/a3 (5.59)
Como senalan Pitacco et al. [2009], esta ley, como otras varias, tiene mayor capacidad
para representar la fuerza de mortalidad en edades avanzadas, por ejemplo, mayores de
80 anos.
104
La mortalidad es el rango de edades superiores a 80 anos tiene una tasa de crecimiento que
es menor que la tasa exponencial de la distribucion por ejemplo, Gompertz-Makeham. Es
posible que haya que modificar las leyes de mortalidad colocando un crecimiento menor.
En la ley de Perks (5.57) el denominador hace disminur la fuerza de mortalidad en edades
avanzadas. Otras leyes que incorporan esta caracterstica son las leyes Heligman-Pollard
y Lindbergson.
Definicion 5.7.5. Ley de mortalidad Lindbergson. Propuesta en 2001, ver Lindbergson

[2001], esta ley establece un crecimiento lineal para edades avanzadas en lugar del
crecimiento exponencial de Gompertz-Makeham
(
a + bcx , si x x ,
x = (5.60)
a + bcx + d(x x ), si x > x .
Definicion 5.7.6. Ley de mortalidad Carriere. La ley de mortalidad de Carriere (ver

Carriere [1992]) consiste en definir la distribucion acumulada de la duracion de la vida
humana, X , como una mezcla de las distribuciones de valores extremos: Gompertz,
Gompertz Inversa, Weibull, y Weibull Inversa, concretamente
4
X
P(X > x) = j Sj (x), (5.61)
j=1
donde j > 0 para j = 1, 2, 3, 4, son los coeficientes de la mezcla, que satisfacen

P4
j=1 j = 1. Las funciones de supervivencia Sj (x) de las distribuciones Gompertz,
Gompertz Inversa, Weibull, y Weibull Inversa, dependen cada una de parametros de
localizacion y escala mj y j . Concretamente,
S1(x) = exp(em1/1 e(xm1)/1 ) (5.62)

1 e(xm2)/2
S2(x) = (5.63)
1 em2/2
S3(x) = exp((x/m3 )m3 /3 ) (5.64)
S4(x) = 1 exp((x/m4 )m4/4 ). (5.65)
105
5.8. Esperanza de Vida
Definicion 5.8.1. Para una vida (x) con vida remanente T (x), la vida media remanente
o esperanza completa de vida a la edad x se define por
ex = E(T (x)). (5.66)
R 0 0
Como E(T (x)) = 0 tg(t)dt, y g(t) = G (t) = (tqx ) = t px x+t entonces
Z
ex = sspx x+s ds. (5.67)
0
R x
Como tambien E(T (x)) = 0 P(T (x) > t)dt entonces
Z x
ex = s px ds. (5.68)
0
La regla de integracion por partes se puede re-escribir de manera conveniente para calculos
de esperanzas en funcion de la funcion de supervivencia de T (x).
Proposicion 5.8.1. Suponga que T es una variable aleatoria positiva y h(x) una fun-
Rcion no negativa, derivable y monotona tal que E(h(T )) exista, con E(h(T )) =

0 h(t)g(t)dt, donde g(t) es la funcion densidad de probabilidad de T , entonces
Z
0
E(h(T )) = h(0) + h (t)(1 G(t))dt, (5.69)
0
Rt
donde G(t) = 0 g(x)dx = P (T t).
Una aplicacion directa de (5.69) permite calcular V ar(T (x)) = E(T (x)2 )E(T (x))2 :
Z x
E(T (x)2) = 2 t(1 Gx (t))dt
0
Z x
=2 t t px dt
0
Z x Z x 2
V ar(T (x)) = 2 t t px dt t px dt .
0 0
106
Ejemplo 5.8.1. Considerando tres modelos para supervivencia, se comparan los resulta-
dos de las esperanzas de vida completas.
Usando la ley uniforme (DeMoivre): t px = 110xt
110x , 0 x 109, 0 t <
110 x, se calcula
Z Z 30
30 t
e80 = t p80 dt = dt = 15,
0 0 30
Z 30
2 =2 30 t
80 t dt 152 = 75, 80 = 8.66.
0 30
Usando un modelo GM, asumido para mujeres:
m t 1.084033x (1.084033t 1) ,
t px = 0.993742 0.998559
se obtiene: em
80 = 7.55,
m = 5.14,
80
Usando un modelo GM, asumido para hombres:
h t 1.082736 x(1.082736 t 1)
tpx = 0.995893 0.998215 ,
se obtiene: eh
80 = 7.17,
h = 5.35.
80
Para los resultados anteriores se utilizaron las instrucciones en R:
# ejemplo esperanza de vida completa con GM
tpx.m=function(t,x){
0.993742t*0.998559(1.084033x*(1.084033t-1))}
(e80.m = integrate(tpx.m,0,30,x=80)$value)
tpx.h=function(t,x){
0.995893t*0.998215(1.082736x*(1.082736t-1))}
(e80.h = integrate(tpx.h,0,30,x=80)$value)
Ejemplo 5.8.2. ASuma que la poblacion fumadores (F), caracterizada por una o mas
cajetillas al da durante cinco o mas anos, tienen una fuerza de mortalidad doble que la
de los no fumadores (NF). Asuma que la fuerza de mortalidad de los NF es la de DeMoivre.
107
1. Calcule e56F , e56 , donde xF indica un fumador de edad x. En que porcentaje se

reduce la esperanza de vida?
2. Suponga que (x) y (xF ) son dos vidas independientes e identicas, la primera NF
y la segunda F. Calcule la probabilidad de que la vida residual de (xF ) sea mayor
que la de (x).
Solucion Utilizando las definiciones:

Z t Z t 2
t pxF = exp( 2x+s ds) = exp( x+s ds) = ( tpx )2 .
0 0
Por tanto,
Z 110x Z 110x
exF = tpxF dt = ( tpx )2 dt
0 0
110 x t 2
Z 110x
1
= dt = (110 x).
0 110 x 3
Ademas, como T (x) U (0, 110 x) entonces ex = E(T (x)) = (110 x)/2.
Luego
exF /ex = 2/3.
Por tanto, la esperanza de vida de los fumadores se reduce en 1/3 con respecto a la
esperanza de vida de los no fumadores.
Definicion 5.8.2. Definicion: Esperanza de vida abreviada (Curtated future lifetime of (x)
) se define como el valor esperado de K(x) = bT (x)c,
x1
X
ex = E(K(x)) = k k px qx+k . (5.70)
k=0
La regla de integracion por partes para sumatorias tiene esta version.
Proposicion 5.8.2. Sea K una variable aleatoria discreta con valores en {0, 1, 2...},
con funcion de distribucion acumulada G(k) y funcion densidad de probabilidad G(k)
108
G(k 1) = g(k) = P (K = k), k = 1, 2... y g(0) = G(0). Si h(k) es una

funcion positiva y monotona tal que E(h(K)) existe, entonces

X
X
E(h(K)) = h(k)g(k) = h(0) + (1 G(k))(h(k + 1) h(k)).
k=0 k=0
(5.71)
Aplicacion: se cumple la identidad
x1
X
ex = k px . (5.72)
k=0
Demostracion. Con h(k) = k , y K = K(x), aplicando (5.71)
GK(x) (k) = P(K(x) k) = k+1qx

1 GK(x) (k) = 1 k+1 qx = k+1 px
x1
X x1
X
ex = E(h(K(x))) = (k+1px )(k + 1 k) = k+1 px
k=0 k=0
x
X
ex = k px
k=1
Relacion entre ex y ex
Si se escribe z = bzc + f rac(z) donde bzc z < bz + 1c y 0 f rac(z) < 1,
entonces T (x) = K(x) + S(x) donde S(x) = f rac(T (x)) [0, 1). Pero
entonces, como S(x) es una variable aleatoria continua entre 0 y 1, su valor medio se
puede aproximar a 1/2, con lo que se obtiene
1
E(T (x)) = ex = E(K(x)) + E(S(x)) ex +
2
1
ex ex + .
2
109
5.9. Problemas
3
1. Dado t px = 1+x , t 0,
1+x+t
a) Calcule e41
b) Asumiendo la hipotesis de linealidad (5.20), evalue la probabilidad de que (41)
sobreviva 6 meses.
2. Suponga que (x) sufre de insuficiencia cardaca (IC) y su fuerza de mortalidad se

modela como una sub-estandar, con una mortalidad de base con la ley Uniforme
(DeMoivre).
Ra
a) Utilice la identidad: 0 (1 t/a)ect dt = (eac + ac 1)/ac2 , para
encontrar una expresion para exs , la esperanza de vida de (x) con IC.
b) Suponga x = 56, c = 0.1, en que porcentaje se reduce la esperanza de vida
en este caso?
c) Calcule P(T (x) < T (xs )) con los mismos pasos que en el Ejemplo 5.4.2,
de la pag. 95.
3. Suponga m vidas todas de edad (x), con caractersticas vitales similares. Denote
[r]
por t p la probabilidad de que exactamente r de las m sobrevivan t anos. Es
x(m)
una probabilidad binomial. El numero de ensayos es m. El exito en cada ensayo
es sobrevivir t anos, luego la probabilidad de exito es t px . La probabilidad de r
exitos en m ensayos es:

[r] m
tp = ( tpx )r ( tqx )mr
x(m) r
Se tiene un grupo de 30 personas de edad 25. Encuentre la probabilidad de que

exactamente 26 sobrevivan 10 anos utilizando una de las leyes de mortalidad.
4. Defina la probabilidad de fallecer dos vidas x1 , x2 antes de t anos como
t qx1 x2 := t qx1 .tqx2 . (5.73)
Calcule 15 q30,40 , utilizando una de las leyes de mortalidad. Observe que t qx1x2 6=
1 t px1 x2 .
110
5. Defina las probabilidades de que al menos una de las dos vidas (x1 ), (x2 ) este con
vida despues de t anos, como
t px1 ,x2 = P((T (x1 ) > t) (T (x2 ) > t)), (5.74)

= tpx + tpy t pxt py . (5.75)
Calcule t pxy , para x = 40, y = 50, t = 20, utilizando una de las leyes de
mortalidad.
6. Defina las probabilidades de que al menos una de tes vidas (x1 ), (x2 ), (x3 )
este con vida despues de t anos, como
tpx1 ,x2,x3 = P((T (x1 ) > t) (T (x2 ) > t) (T (xx ) > t)). (5.76)
Calcule tpx1 ,x2,x3 , para x1 = 40, x2 = 50, x3 = 60, t = 10, utilizando una
de las leyes de mortalidad.
7. En la Tabla siguiente 5.2 aparecen los parametros Gompertz-Makeham de las Ta-

blas de mortalidad y supervivencia para hombres y mujeres (1959-1965) Belgica.
Comparar las probabilidades siguientes con la base tecnica Danesa en el Ejemplo5.6.1,
1959-1965-H 1959-1965-M
s 0.9992580 0.9997898
g 0.9991090 0.0992390
c 1.0955560 1.0992390
Cuadro 5.2: Parametros Gompertz-Makeham para Tablas de Vida 59-63 Belgica, hombres
y mujeres
utilizando las funciones en la librera R eha.
j p60 , j = 10, 20, 30, 40.
5.10. Soluciones
R 1+41 3 3 (42+t)3dt = 423 /(2)422 =
R
1. a) e41 = 0 1+41+t dt = 42 0
42/2 = 21
111
b) 1/2 p41 = 1 1/2 q41 = 1 (1/2)(1 p41 ) = 1 (1/2)(1

42/43) = 0.9883
2. a) La esperanza de vida es:
Z Z Z 110x
s ct dt = t
exS = t px dt = tpx e (1 )ect dt
0 0 0 110 x
Ra
Utilizando la identidad 0 (1 t/a)ect dt = (eac + ac 1)/ac2 se
obtiene:
1
exS = 2
(e(110x) c + (110 x)c 1)
(110 x)c

b) Si c = 0.1 y x = 56 tenemos que e56S = 8.15. Como e56 = 27 entonces

e56S / e56 = 0.30, luego la disminucion de la esperanza de vida para 56s
es del 70 % (!).
c) Utilizamos los mismo pasos que en Ej.5.4.2. Se trata de encontrar P (Tx <
T (xs )). Llamando A = (Tx < T (xs )) y utilizando el teorema de proba-
bilidad total en caso continuo (5.8), pag. 87, tenemos que
Z
P (Tx < T (xs )) = P (Tx < T (xs )|Tx = t) t px x+tdt
Z0
= P (t < T (xs )) tpx x+t dt
Z0
= ct p
t px e t x x+t dt
0
110 x t 2
Z 110x
1
= ectdt
0 110 x 110 x t
Z 110x ct
(110 x t)e 1
= dt = e S
0 (110 x)2 110 x x
1
Es decir, P (Tx < T (xs )) = 110x exS . Reemplazando x = 56 y

e56S = 8.15 obtenemos P (T (56) < T (56s )) = 8.15/(110 56) =
0.151.
112
5.11. Notas
Riesgos competitivos
La teora de riesgos competitivos introdujo una modificacion al considerar que la intensidad

de mortalidad se poda expresar como una suma de intensidades. Una intensidad para cada
causa principal de mortalidad:
(x) = 1(x) + + k (x)

En Seal(1977a ) se presenta un esbozo historico, y en Cox y Oakles(1978), Elandt-
Johnson y Johnson(1980) y en Birnbaum(1979) se presenta la teora desde el punto de
vista de la bioestadstica, mientras que en Bowers et al. (1986) se presenta la teora con
las aplicaciones actuariales a seguros de vida y pensiones.
Seguros de invalidez articulo en la enciclopedia pag. 3615 por Pitacco
Ref. datos mortalidad
Demographic methods typically require some data. The following sources could be
used to create examples: Human Mortality Database (www.mortality.org) Human Fer-
tility Database (www.humanfertility.org) Latin American Human Mortality Database
(www.lamortalidad.org) The Information System of the Federal Health Monitoring (www.gbe-
bund.de/)
Lifetime Data Anal. 1999 Sep;5(3):239-64. Multi-state models: a review. Hougaard P1.
Notas artculos
Ieva F, Jackson C, Sharples L (2015). Multi-State Modelling of Repeated Hospitalisation

and Death in Patients with Heart Failure: The Use of Large Administrative Databases in Cli-
nical Epidemiology. Statistical Methods in Medical Research. doi: 10.1177/0962280215578777
In general HF is a chronic disease (Chronic Heart Failure - CHF), caused by many
conditions that damage the heart muscle, including coronary artery disease, heart attack,
cardiomyopathy and conditions that overwork the heart (high blood pressure, valve disease,
thyroid disease, kidney disease, diabetes, or heart defects present at birth). In addition,
HF can occur in the presence of a combination of these diseases. It is the leading cause
113
of hospitalisation in people older than 65 years. A 2010 update from the American Heart
Association (AHA) estimated that there were 5.8 million people with HF in the United
States in 2006 (see McMurray et al.6 and Lloyd-Jones et al.,7 among others). There are an
estimated 23 million people with HF worldwide. In the Lombardia district of Italy, which
provides our motivating example, the HF incidence over the last decade ranged between
25, 000 and 30, 000 cases per year in a population of 9.7 million inhabitants
En el reporte de Czado sobre LTC
Notas Wiki
Los terminos accidente o ataque cerebrovascular (ACV),2 3 infarto cerebral, derrame

cerebral o, menos frecuentemente, apopleja son utilizados como sinonimos del termino
ictus
El tratamiento de la hipertension arterial esta asociado a una reduccion de la incidencia
de derrame cerebral de un 35-40 %, de infarto agudo de miocardio entre 20-25 % y de
insuficiencia cardaca en mas de un 50 %
La fibrilacion auricular y el ictus?
La fibrilacion auricular (FA) es la arritmia cardiaca mas frecuente en los adultos de todo el
mundo y una de las principales causas de ictus. A medida que aumenta la edad, tambien lo
hace su frecuencia en la poblacion. Los datos epidemiologicos demuestran el importante
impacto de ambas enfermedades -la FA y el ictus- y la existencia de una muy estrecha
relacion entre ambas, puesto que:
Las personas con FA presentan entre cuatro y cinco veces mas posibilidades de sufrir un
ictus embolico.
El riesgo de ictus asociado a FA aumenta notablemente con la edad, hasta un 23,5 % en
edades avanzadas, de los 80 a los 89 anos.
En Espana, el 11 % de los ictus estan causados por la FA.
La FA afecta a alrededor de una de cada cuatro personas a partir de los 40 anos.
Mas de nueve millones de personas solo en Europa y en Estados Unidos padecen FA.
Hasta tres millones de personas en todo el mundo sufren ictus relacionados con la FA cada
ano.
114
Los ictus debidos a la FA suelen ser graves, con un aumento de la probabilidad de muerte
del 20 % y de discapacidad del 60 %, con los consiguientes costes que supone para la
sanidad y para la sociedad.
CAPITULO 6
Tablas de Vida
6.1. Introduccion
Las tablas de vida, tambien denominadas tablas de mortalidad o tablas de supervivencia,

pueden considerarse como estimadores no parametricos de las probabilidades de super-
viencia qx , que definen completamente la distribucion de la variabla K(x) para el rango
de edades x = 1, 2, . . . , , donde es la edad maxima alcanzable por un ser humano.
Las tablas de vida son instrumentos actuariales que se desarrollaron casi un siglo antes
de que se inventara la teora de analisis de supervivencia y la teora de distribuciones
estadsticas (en general, la teora de probabilidad al inicio del siglo XX).
Las tablas de vida se siguen utilizando en la industria del seguro en muchos pases, como
Colombia, en donde se revisan cada cierto numero de anos y son el instrumento legal para
la valoracion de polizas y pensiones. En Ortiz et al. [2012] se hace un recuento de las
tablas utilizadas en el pas y su proceso de elaboracion.
Las tablas de vida que se introducen en este captulo se denominan tablas de un decremento,
en comparacion con las tablas de multiple decremento que se trataran en un captulo
posterior.
115
116
Un interes particular es el ajuste de la leyes de mortalidad del captulo anterior a varias

tablas de vida. Este procedimiento se denomina graduacion.
6.2. Funciones biometricas: las funciones que conforman

la tabla de vida
Considere `0 recien nacidos, por ejemplo `0 = 100000. Defina Xi= duracion de la

vida del j-esimo y la funcion indicadora siguiente

1 si Xj > x,
I(Xj > x) =
0 si Xj x
P`0
entonces L(x) = i=1 I(Xj > x) = n de sobrevivientes a la edad x del grupo
`0 .
La probabilidad de sobrevivir es P (X > x) = 1 P (X x) = 1 F (x) =
F (x), luego L(x) Bin(`0 , F (x)). Interesa el valor esperado de L(x).
Definicion 6.2.1. Se define `x como el promedio de sobrevivientes a la edad x de un
grupo inicial de `0 individuos.
`x = E(L(x)) = `0F (x), x = 0, 1, ..., 1. (6.1)
Con ` = 0.
Definicion 6.2.2. Se define la variable n Dx como el numero de fallecidos entre x y
x + n, de los `0 iniciales.
La probabilidad de fallecer entre estas edades es:
P (x < X x + n) = F (x + n) F (x) = F (x) F (x + n),

luego n Dx Bin(`0 , F (x) F (x + n)), y su valor esperado es
n dx = E(n Dx) = `0 (F (x) F (x + n)) = `x `x+n . (6.2)
Definicion 6.2.3. El numero esperado de fallecidos entre x y x + n, de un total inicial

`0, se define como
n dx = `x `x+n. (6.3)
117
Para n = 1, 1 dx = dx = `x `x+1 .
La relacion entre t px , t qx y con `x+n y n dx se puede establecer mediante las identidades
siguientes.
t dx
t qx = . (6.4)
`x
La comprobacion es:
tqx = G(t) = P(T (x) t) = P(X x + t|X > x)

F (x + t) F (x)
= P(x < X x + t)/P(X > x) =
1 F (x)
F (x) F (x + t) `x `x+t t dx
= = = .
F (x) `x `x
Con tablas de vida las edades son siempre enteras, no fraccionales, luego, colocando
t=n
n dx `x+n
n qx = = 1 ,
`x `x
`x+n
n px = .
`x
Rt
Adema, utilizando la identidad t px = e 0 x+s ds (ver (5.26), pag.91)
Rn
`x+n = `xe 0 x+s ds , (6.5)
Rx
`x = `0e 0 s ds .
(6.6)
6.3. Funciones adicionales de la Tabla de Vida
Definicion 6.3.1. Si T es una variable aleatoria positiva con funcion densidad de proba-
bilidad g , se define la probabilidad condicional:
Ra Ra
tg(t)dt tg(t)dt
E(T |T a) = 0 = R0a . (6.7)
P(T a) 0 g(t)dt
118
Definicion 6.3.2. La fraccion del ultimo ano de vida para (x) se define como
ax = E(T (x)|T (x) 1). (6.8)
Cada uno de los que fallecen entre x y x + 1 viven una fraccion de ano. La media de esas
fracciones es ax .
Aplicando (6.7), con g(t) = t px x+t la funcion densidad de T (x) y P (T (x)
1) = qx entonces qx = 01 s px x+s ds, luego
R
R1
tt px x+t dt
ax = R01 , (6.9)
0 t px x+tdt
(ver [Chiang, 1984, pag. 117]), y por tanto 0 < ax 1. Si se asume la hipotesis de
linealidad (5.21) ver pag.90: tpx x+t = qx para 0 t 1, entonces
R1
t qx dx 1
ax = 0 = . (6.10)
qx 2
Ejemplo 6.3.1. Suponga la ley de mortalidad de DeMoivre: tpx = 110xt
110x . Calcule
ax .
Solucion.
R1 d( q )
tt px x+t dt t x 1
ax = R01 , x+t = dt = ,
p
0 t x x+t dt t px 110 x t

t 1 1
tpx x+t = 1 = ,
110 x 110 x t 110 x
Z 1 Z 1
t 1
tt px x+t dt = dt = .
0 0 110 x 2(110 x)
R1 R1 t

1

1
Como 0 tpx qx+t dt = 0 1 110x 110xt dt = 110x , entonces
ax = 12 .
3
x+1
Ejercicio 6.3.1. Suponga t px = x+t+1 , t 0. Calcule ax.
119
Definicion 6.3.3. Se define la variable Lx como el total esperado de anos vividos por
todos los supervivientes del grupo `0 en el intervalo (x, x + 1) como
Lx = dx ax + `x+1, (6.11)
ya que los supervivientes `x+1 contribuyen cada uno con 1 ano a Lx y los que fallecen,
dx , contribuyen cada uno con un promedio ax. Es claro que debe ser L = 0.
La siguiente identidad, equivalente a (6.11), es util para calcular esta funcion.
Z 1
Lx = `x+tdt (6.12)
0
Demostracion. Primero se observa que
Z 1 Z 1
ttpx x+tdt = td(tqx )
0 0
Z 1 Z 1 Z 1
1
= t.t qx |0 t qxdt = qx tqx dt = qx 1 + tpx dt,
0 0 0
luego
Lx = dx ax + `x+1 = `xqx ax + `x+1

R1 !
= ` x qx 0 tt px x+tdt + `
x+1
qx
Z 1
= `x tt px x+tdt + `x+1
0
Z 1 Z 1
= `x px + `x t px dt + `x+1 = `x+tdt,
0 0
utilizando `x+1 = px `x .
Otras identidades: de Lx = dx ax + `x+1 se obtiene

Lx `x+1 Lx `x+1
ax = = , (6.13a)
dx `x `x+1
Lx = ax`x + (1 ax)`x+1, (6.13b)
`x + `x+1
Lx = , con la hipotesis de linealidad, usando ax = 1/2. (6.13c)
2
120
Definicion 6.3.4. La variable Tx se define como el numero total esperado de anos que
viviran a partir de la edad x los sobrevivientes de esta edad, hasta fallecer todos.
Tx = `xex . (6.14)
R x
Nota: el smbolo Tx es diferente de T (x). Como ex = 0 tpx dt, entonces
Z x
Tx = `x+tdt. (6.15)
0
Esta integral se puede descomponer de la forma siguiente:
Z 1 Z 2 Z x
Tx = `x+tdt + `x+tdt + . . . + `x+tdt
0 1 x1
Z 1 Z 1 Z 1
= `x+tdt + `x+1+t dt + . . . + `1+t dt
0 0 0
de donde
Tx = Lx + Lx+1 + ... + L1. (6.16)
Ejemplo 6.3.2. Suponga que en una tabla se tiene `80 = 38153, y
T80 = L80 + L81 + ... + L85

= 36743 + ... + 1477111 = 301509,
T80 301509
entonces e
80 = `80 = 38153 = 7.90.
Ejemplo 6.3.3. El siguiente es un Ejemplo de calculo de todas las funciones de la tabla
de vida, y las aproximaciones a la fuerza de mortalidad.
1. Probabilidad de (30) sobreviva 10 anos.

`30+10 93703
p
10 30 = = = 0.9808.
`30 95529
2. Probabilidad de (30) fallecer antes de cumplir 50
`30+20 89668
20 q30 = 1 20 p30 = 1 =1 = 0.0613
`30 95529
121
3. Probabilidad de (30) fallecer entre las edades de 40 y 50

`40 `50
20 q30 10 q30 = 10|20 q30 = 10 p3010 q40 = 1
`30 `40
` `
= 40 50
`30 `30
` `50 93703 89668
= 40 = = 0.042238
`30 95529
4. R1
ttpx x+tdt
ax = R01
0 t px x+t dt
Hipotesis de linealidad: tqx = t(qx), para todo t (0, 1) ax = 12 luego
para x 5 se asume la hipotesis de linealidad.
5. Lx = dx a
x + `x+1 total de anos vividos por los supervivientes de `0 entre x y
` +`
x + 1. ax = 12 = x 2x+1
1 ` + `31 95529 + 95385

L30 = d30 a30 + `31 = 144( ) + 95457 = 30 =
2 2 2
6.
d 144
m30 = 30 = = 0.0015085
L30 95457
7.
mx mx
qx = =
1 + (1 ax)mx 1 + m2x
q30 = 0.00150886 0.00151
8. T (x) = Lx + Lx+1 + ... + Lw

T (30) = L30 + L31 + ... + L85 = 40 274.287
9.
40 274.287
e30 = T (30)/`30 = = 44.74
95529
122
10.
qx
x+ 1 x = = 0.0015111
2 1 q2x
11.
` `x+1 95673 95385

x x1 = = 0.001507
2`x 95529
12.
8(`x1 `x+1) (`x2 `x+2)

x = 0.001507
12`x
Nota sobre la construccion de una tabla de vida
En resumen, las funciones biometricas (de la tabla de vida) son:

x, `x , dx , qx , Lx, Tx , ex, x , ax, para x = 0, 1..., w .
Las condiciones finales en x = son:
`w+1 = 0, dw = `w ,
si ax = 12 , Lw = `w /2, Tw = Lw , ex = 12 .
Construccion de una tabla de vida:
1. Se observa `x por ejemplo para x = 15, . . . , 100.
`x +`x+1
2. se calcula usando ax = 12 , Lx = 2 ,
2(`x `x+1 )
3. se calcular mx = `x +`x+1 ,
2m
4. luego se calcula qx = 2+mx ,
x
5. luego Tx y
T
6. ex = ` x
x
123
La terminacion de la tabla de vida consiste en aplicar una regla para que se cumpla
q = 1.0. Es importante que la ultima edad tenga ese valor porque los calculos de
anualidades y seguros requieren terminar los pagos en esa edad. En Hustead [2005] se
presentan seis alternativas. Solamente presentamos dos.
1. Forzar la probabilidad q = 1.0 sin modificar las demas, generando una disconti-
nuidad.
2. Escoger una edad avanzada anterior a y generar una tendencia suave desde esa
edad hasta alcanzar el valor 1.0 en .
6.4. Tablas de vida con R
Bases de datos de Tablas de Vida
Un sitio que permite descargar tablas de vida de 38 pases, para varios anos, es el Hu-
man Mortality Database University of California, Berkeley (USA), y Max Planck Ins-
titute for Demographic Research (Germany). Direccion url: www.mortality.org
o www.humanmortality.de.
Hay datos sobre mortalidad por pases en los sitios:
Human Fertility Database: www.humanfertility.org,
Latin American Human Mortality Database: www.lamortalidad.org
The Information System of the Federal Health Monitoring: www.gbe-bund.de.
Librera lifeContingencies
En esta seccion se introduce la librera lifeContingencies, ver Spedicato [2013],

que permite calcular las funciones basicas de las tablas de vida. Ademas, contiene varias
tablas de vida como las Tablas Reino Unido, hombres y mujeres asegurados permanentes,
selectas a 2 anos, 1992. Y la Tabla de la SOA del texto Bowers et al. [1997].
Ejemplo 1
Considere la tabla ISS /80-89. El archivo se carga en R mediante las instrucciones
library("lifecontingencies")
124
archivo1 = "tablas.80.89.dat"
D = read.table(archivo1,header=T)
head(D)
y ly dy qy ey x lx dx qx ex
1 15 100000 30 0.0003000 62.8 15 100000 30 0.0003000 61.3
2 16 99970 34 0.0003401 61.8 16 99970 35 0.0003501 60.3
3 17 99936 39 0.0003902 60.8 17 99935 40 0.0004003 59.3
La convencion, para esta tabla, es que la letra y denota hombre, y la x mujer. Para los
casos de las tabla de hombres TVH, y mujeres TVM, para calcular las cantidades
i) `54 , `66 ,
ii) 12 d54 = `54 `66 ,
iii) 12 d54 /`54 = 12 q54 ,
iv) e66 , e54 .
se utilizan las siguientes instrucciones en R.
TVH <- new("lifetable", x=D$y, lx=D$ly,

name="tablas.80.89,hombres")
TVM <- new("lifetable", x=D$x, lx=D$lx,

name="tablas.80.89,mujeres")
#---cuidado con las edades en estas tablas en particular
TVM@x[54]
TVM@x[54-14]
ly54 = TVH@lx[54-14]
lx54 = TVM@lx[54-14]
ly66 = TVH@lx[66-14]
lx66 = TVM@lx[66-14]
125
#------numero de fallecidos entre 54 y 66=54+12 anos

(dy5412 = dxt(TVH, 54,12))
(ly54-ly66) #--comprobacion
(dx5412 = dxt(TVM, 54,12))
#------probabilidades de fallecer
(qy5412 = qxt(TVH,54,12))
(qx5412 = qxt(TVM,54,12))
#------esperanzas de vida abreviadas

(ey54 = exn(TVH, TVH@x[54-14],type="curtate"))
(ex54 = exn(TVM, 54,type="curtate"))
#------resumen
M=rbind(c(ly54,lx54),c(ly66,lx66),c(dy5412,dx5412),
c(py5412,px5412),c(ey54,ex54))
colnames(M)=c("hombres","mujeres")
rownames(M)=c("l_54","l_66","12_d_54","12_p_54","e_54")
print(M,scipen=0,digits=3)
hombres mujeres
l_54 93413 92844
l_66 82388 79187
12_d_54 11025 13657
12_p_54 0.882 0.853
e_54 25.238 23.783
Ejemplos
6.5. Ajuste de tablas de vida con modelos parametricos
La estimacion inicial de una Tabla de Vida se realiza mediante un ajuste de las tasas
brutas observadas, con base en datos de experiencias de mortalidad de asegurados en
varias companas de seguros o con datos de experiencia de rentistas, ver un resumen de
los procedimientos para la elaboracion de las Tablas Colombianas de Vida en Ortiz et al.
126
[2012].
Este ajuste utiliza procedimientos de suavizamiento para obtener tasas monotonas ya que
las tasa brutas pueden presentar variaciones de una edad a otra. Los metodos de ajuste
de las tasas brutas de supervivencia se denominan metodos de graduacion. Pero no se
desarrollaran en este texto.
En cambio, se procedera a ajustar los modelos parametricos de la seccion 5.7, a una
tabla de vida; por ejemplo, ajustar los modelos Heligman-Pollard tipos 1,2,3, Gompertz-
Makeham, Siler, o Carriere. Algunos de los metodos utilizados: metodo de momentos y
metodo de mnimos cuadrados no lineales, que se exponen a continuacion.
6.6. Metodo King-Hardy
Consideramos primero el caso Gompertz-Makeham. El metodo de momentos para estimar

esta distribucion se denomina de King-Hardy. Consiste en tomar tres edades equidistantes
xj , j = 1, 2, 3 tales que x2 = (x1 + x3)/2, y resolver el sistema no lineal 3x3
x + 1 = a + bcxj . (6.17)
j 2
Si tienen los valores j = , estimados con base, por ejemplo, en (??):

xj + 12
qx j
j . (6.18)
1 12 qxj
entonces la solucion es
(1 2)2
a = 1 + (6.19a)
3 + 22 + 1
(1 2)2 2 1 2x1 /(x3 x1)

b= (6.19b)
3 + 22 + 1 3 2

2 3 2
c= ln . (6.19c)
x3 x1 2 1
Los estimadores de momentos se pueden utilizar como valores iniciales en la estimacion
por mnimos cuadrados no lineales. El siguiente programa implementa el metodo en R.
127
#-------------metodo King-Hardy
# escoger tres edades: 40 70 90
my = qy/(1-qy/2)
xi = c(40,70,90)
b0 = double(3)
fi = double(3)
fi[1] = my[which(y==40)]
b0[1] = fi[1]+(fi[1]-fi[2])2/(fi[3]+2*fi[2]+fi[1])
b0[2] = ((fi[2]-fi[1])/(fi[3]-fi[2]))(2*xi[1]/(xi[3]-xi[1]))*
(fi[1]-fi[2])2/(fi[3]+2*fi[2]+fi[1])
b0[3] = 2*log((fi[3]-fi[2])/(fi[2]-fi[1]))/(fi[3]-fi[1])
names(b0) = c("a1","b1","c1")
(b0)
6.7. Estimacion por mnimos cuadrados no lineales
Suponga que f (x, ) denota un modelo parametrico para la funcion de fuerza de mor-
talidad x , la tasa de mortalidad qx o la razon de disparidad qx /px , segun una de las
distribuciones de supervivencia en la seccion 5.5, pag. 96.
En cada caso se busca estimar los parametros Rk mediante mnimos cuadrados no
lineales ponderados; lo que significa que se trata de encontrar el vector que minimice el
funcional (para el caso de la fuerza de mortalidad)
1
1X
G() = x (f (x, ) x+ 1 )2, (6.20)
2 2
x=1
donde x 0 son pesos predeterminados. El vector que minimiza (6.20) se representa
como
= argmin G() (6.21)

Rk
En el caso de mnimos cuadrados lineales, cuando f (x, ) = a + bx, el mnimo siempre

existe y se puede calcular mediante una formula. Pero en el caso de mnimos cuadrados
128
no lineales es difcil asegurar la existencia del mnimo global. Hay casos en los que se
puede mostrar que no existe.
Un metodo de optimizacion recomendado para el caso de mnimos cuadrados no lineales es
Levenberg-Marquardt, implementado en R en la librera minpack.lm . Adicionalmente,
en R existe la funcion nls(), que utiliza el algoritmo Gauss-Newton (y otros opcionales)
y la librera nls2. Una referencia util para regresion no lineal con R es Ritz and Streibig
[2008].
Varios de los metodos de optimizacion que se utilizan para encontrar requieren un
valor inicial 0 , que este lo mas proximo posible al mnimo global. El mensaje de error
de nls(): singular gradient matrix at initial parameter estimates, muestra que las
soluciones son sensibles a la escogencia de estos valores.
Caso de la distribucion Gompertz-Makeham
Se considera un modelo no lineal en la edad, para la fuerza de mortalidad
f (xj , ) = a + bcxj , j = 1, . . . , 1, (6.22)
donde = (a, b, c)0, y en el cual la fuerza de mortalidad se estima con base en (??):
qx
x+ 1 , (6.23)
2 1 12 qx
de tal forma que se busca minimizar el funcional
1
1X
G(a, b, c) = x (a + bcx x+ 1 )2 . (6.24)
2 2
x=1
Los parametros a, b, c se restringen a la region: a > 0, a + b > 0, c > 1. Unos rangos
factibles para los parametros son:
0.001 < a < 0.005,

106 < b < 103 ,
1.08 < c < 1.12.
La estimacion, mediante el metodo Levenberg-Marquardt, se puede implementar en R
mediante las instrucciones siguientes.
129
Ejemplo 6.7.1. Con base en la Tabla colombiana de mortalidad de Rentistas, Experiencia

1980 1989, para hombres y mujeres (Tabla: Resolucion N 058511/11 de abril
1994 de la Superintendencia Bancaria de Colombia). Se estimaron los parametros de la
distribucion Gompertz-Makeham, para hombres utilizando el siguiente programa en R.
Los resultados estan en la Tabla 6.1.
El procedimientos de estimacion con R se describe a continuacion.

Lectura de datos, calculo de la tasa central de mortalidad
#----------estimacion Gompertz-Makeham,
# tablas ISS80-89, hombres
D = read.table(archivo1,header=T,stringsAsFactors=FALSE)
attach(D)
#----------y = h x = m
my = qy/(1-qy/2)
Definir la fuerza de mortalidad y la funcion de residuos
#--------------------mux para GM
mu.y <-function(theta,x)
with(as.list(theta),
ifelse(x==0, a+b,a+b*cx))
#--------------------funcion residuos
G <- function(theta, my,x)
(mu.y(theta,x)/my-1)
Estimacion con mnimos cuadrados no lineales
library(minpack.lm)
#--------------------valores iniciales
theta_0 = c(a=0.004115, b=0.0001419, c=1.0827)
#--------------------estimacion LM
nls.out <- nls.lm(par=theta_0,
fn = G,
Observed = my,
130
x = y,
control = nls.lm.control(nprint=0,
ftol = .Machine$double.eps,
ptol = .Machine$double.eps,
maxfev=10000, maxiter = 1000))
Tabla de parametros estimados
## summary information on parameter estimates

B=as.matrix(summary(nls.out)$coefficients,3,4,byrow=TRUE)
require(xtable)
print(xtable(B,digits=6))
Estimate Std. Error t value Pr(>|t|)

a 0.000196 0.000014 14.421501 0.000000
b 0.000044 0.000002 27.939605 0.000000
c 1.095914 0.000501 2187.406766 0.000000
Cuadro 6.1: Parametros Gompertz-Makeham para Tablas de Vida 89-90 Colombia hom-
bres
Presentacion grafica del ajuste
#--------------------grafica
library(ggplot2)
d = data.frame(edad = y[61:96],qx=qy[61:96])
g1 = ggplot(d,aes(edad,qx))+geom_point()
dPred <- with(d,rbind(data.frame(
edad,qx=qy.e[61:96],w="nls")))
g1 + geom_line(data=dPred,aes(colour=w),lwd=2)
Caso de la distribucion Heligman-Pollard
La estimacion se hace utilizando la segunda ley de mortalidad de Heligman-Pollard,

definida en (5.45) como
C 2 GH x
qx = A(x+B) + DeE(ln(x/F )) + .
1 + GH x
131
Los siguientes pasos programan la estimacion con mnimos cuadrados no lineales, utili-
zando el metodo LM, en R.
Definir la fuerza de mortalidad y la funcion de residuos
#--------------------qx por HP
HP8 <-function(theta,x)
with(as.list(theta),
ifelse(x==0, a((x+b)c) + g*hx,
a((x+b)c) + d*exp(-e*(log(x/f))2)
+ g*hx/(1+g*hx)))
#--------------------funcion residuos
G <- function(theta,qy,x)
(HP8(theta,x)/qy-1)
Estimacion con mnimos cuadrados no lineales
library(minpack.lm)
#--------------------valores iniciales
theta_0 <- c(
a=0.0005893,b=0.0043836,c=0.0828424,
d=0.000706,e=9.927863,f=22.197312,
g=0.00004948,h=1.10003)
theta_0["a"] <- theta_0["a"]+3e-4
#--------------------estimacion LM
nls.out <- nls.lm(par=theta_0,
fn = G,
Observed = qy,
x = y,
control = nls.lm.control(nprint=0,
ftol = .Machine$double.eps,
ptol = .Machine$double.eps,
maxfev=10000, maxiter = 1000))
parNLS <- coef(nls.out)

132
Tabla de parametros estimados
## summary information on parameter estimates

summary(nls.out)
Error in chol.default(object$hessian) :
la submatriz de orden 1 no es definida positiva
La inversa de la matriz Hessiana se puede identificar como la matriz de varianzas y

covarianzas de los parametros estimados. En caso de no ser definida positiva (es decir,
no ser invertible), no pueden calcularse los estadsticos t-Student para las pruebas de
significacion de los parametros. Pero es posible todava obtener un conjunto de parametros
estimados.
> parNLS
a b c d
4.010841e-11 4.213190e+01 7.497971e-02 3.992063e-04
e f g h
1.032058e+00 3.522647e+01 2.871201e-05 1.102935e+00
Presentacion grafica del ajuste
#--------------------grafica
library(ggplot2)
d = data.frame(edad = y[61:96],qx=qy[61:96])
g1 = ggplot(d,aes(edad,qx))+geom_point()
dPred <- with(d,rbind(data.frame(
edad,qx=qy.e[61:96],w="nls")))
g1 + geom_line(data=dPred,aes(colour=w),lwd=2)
Utilizando la librera HPbayes, ver Sharrow [2012], se puede realizar una estimacion
Bayesiana del modelo HP.
6.8. Problemas
1. En una poblacion los fumadores (F) (mas de una cajetilla al da) tienen una fuerza
de mortalidad doble que la de los no fumadores (NF). Asuma que la fuerza de
mortalidad de los NF es la de DeMoivre.
133
1.00 1.00
0.75
0.75
w w
mx
qx
nls nls
0.50
0.50
0.25
0.25
0.00
80 90 100 110 85 90 95 100 105 110
edad edad
(a) Heligman-Pollard-2 (b) Gompertz-Makeham
Figura 6.1: Ajustes versus qx y x, Tabla Colombiana de Mortalidad 1980-1989

a) Calcule e56F , e56 , donde xF indica un fumador de edad x. En que porcentaje
se reduce la esperanza de vida?
b) Suponga que (x) y (xF ) son dos vidas independientes e identicas, la primera
NF y la segunda F. Calcule la probabilidad de que la vida residual de (xF )
sea mayor que la de (x).
2. Calcule las siguientes cantidades, asumiendo la hipotesis de linealidad (5.20):
a) P (T (35) 15|T (35) 5)

b) P (K(35) > 17|K(35) > 5)
c) E(T (35)|K(35) = 3)
3. Resuelva el Ejercicio 3, pag. 109, utilizando una Tabla de Vida dada y la librera de
R lifeContingencies. Es decir, calculando las probabilidades t px y t qx con
las funciones de la Tabla de Vida.
134
7. Con base en las tablas de vida calcule lo siguiente y compare.
a) La probabilidad de que (18) sobreviva la edad 65.

b) La probabilidad de que (25) fallezca entre las edades 40 y 45.
c) La probabilidad de que (30) fallezca antes de la edad 60.
d) 3 p30 .
4
6.9. Soluciones
Rt Rt 2
1. a) t pxF = exp( 0 2x+s ds) = exp( 0 x+s ds) = ( t px )2.
R R 2
R 110x 110xt 2
Por tanto, exF = 0 tpxF dt = 0 ( t px ) dt = 0 110x dt =

(110 x)/3. Ademas, como Tx U (0, 110 x) entonces ex =

E(Tx ) = (110 x)/2. Luego exF / ex = 2/3. Por tanto, la espe-
ranza de vida de los fumadores se reduce en 1/3 con respecto a la esperanza
de vida de los no fumadores.
b) Se trata de encontrar P (Tx < T (xF )). Llamando A = (Tx < T (xF ))
y utilizando el teorema de probabilidad total en caso continuo (5.1.??) tenemos
que
Z
F
P (Tx < T (x )) = P (Tx < T (xF )|Tx = t) tpx x+tdt
Z0
= P (t < T (xF )) tpx x+t dt
0
135
Z
= ( t px )2 t px x+t dt
0
110 x t 3
Z 110x
1
= dt
0 110 x 110 x t
Z 110x
(110 x t)2 (110 x)3 1
= dt = =
0 (110 x)3 3(110 x)3 3
Observe el paso de la primera ecuacion a la segunda: se utiliza P (Tx <

T (xF )|Tx = t) = P (t < T (xF )). Esta igualdad se hace en dos
pasos: en el primero se cambia Tx por t en la desigualdad del miembro de la
izquierda, lo cual corresponde a incorporar la informacion del condicionante
en el condicionado. En el segundo paso se elimina el condicional |Tx = t
porque T (xF ) y Tx son independientes.
2. a) P (T (35) 15|T (35) > 5) = P (5 < T (35) 15)/P (T (35) >

5) = ( 15q35 5 q35 )/ 5p35 = 15q40 5 p35 / 5 p35 = 15 q40 =
15/(110 40) = 15/70
b) P (K(35) 17|K(35) 3) = P (K(35) 17)/P (K(35)
3) = 17 p35 / 3 p35 = (110 35 17)/(110 35 3) = 58/72 =
0.805
c) E(T (35)|K(35) = 3) = E(K(35) + S(35)|K(35) = 3) =
E(3 + S(35)|K(35) = 3) = 3 + E(S(35)|K(35) = 3) =
3 + E(S(35)) = 3 + 0.5 = 3.5
3. a) 47 p18 = l18+47 /l18 = l65 /l18 . Este cociente evaluado con la tabla de
validos es: 0.8097, con la tabla de invalidos es 0.3691.
b) 15 p25 5 q40 = (l40 /l25 )(1l45 /l40 ) = (l40 l45 )/l25 . Con las tablas
de validos este cociente es: 0.01124, con las tablas de invalidos es: 0.0712.
c) 30 q30 = 1 l60 /l30 . Para validos esta cantidad es 0.1154, para invalidos
es 0.4711.
d) Utilizando la hipotesis de linealidad 3 p30 = 1 ( 34 )q30 . Utilizando las ta-
4
blas para validos e invalidos obtenemos, respectivamente, 0.999296 y 0.98766.
136
CAPITULO 7
Anualidades de Vida
7.1. Introduccion
Definicion 7.1.1. Una anualidad de vida es un producto financiero que puede ser adqui-
rido por una persona a cambio de una prima, inmediata o diferida, el cual le garantiza
una serie de pagos futuros, durante un perodo de tiempo determinado o hasta fallecer.
El vendedor de este producto es usualmente una Compana de Seguros.
La finalidad de una anualidad puede ser proveer una pension o renta vitalicia, que es
una forma de seguro de vejez (incapacidad laboral por senectud), o tambien una renta
por invalidez (temporal o permanente), una renta como compensacion por incapacidad
temporal (caso de maternidad, accidente), o por desempleo (notese que en la legislacion
laboral colombiana las cesantas cumplen un papel similar a un seguro de desempleo).
Los temas de este captulo son:
1. Los tipos basicos de anualidades. Con base en las formulas desarrolladas en los
captulos 2, 3 y 4.
2. Valoracion actuarial (principio de equivalencia) de una anualidad. Con base en los

captulos 5 y 6.
137
138
3. La reformulacion con base en flujo de caja.
4. La formulacion de la reserva para los pagos.
Primero se desarrollan algunos tipos basicos de anualidades.
7.2. Renta Vitalicia Anticipada
Definicion 7.2.1. Una renta vitalicia anual anticipada es un contrato que le garantiza al
tomador, de edad x, el pago ano anticipado, de una unidad monetaria, hasta su ultimo
ano de vida. Por tanto, los pagos se hacen en los tiempos 0, 1, . . . , K(x), y el valor
presente de los mismos esta dado por la variable aleatoria a , dada por (ver (2.15a),
K(x)
pag. 23)
K(x)
X
k 1 vK(x)+1
aK(x)+1 := v = , (7.1)
d
k=0
donde v = (1 + i)1 es el factor de descuento correpondiente a la tasa efectiva anual
i, y d = 1 v. La especificacion del valor de esta tasa es parte del contrato. El precio
de esta renta, sin recargos, se denomina prima neta o costo actuarial. Se desarrolla a
continuacion.
Proposicion 7.2.1. El valor actuarial de esta anualidad se define como el valor esperado
de la variable a , denotado por ax. Y se tiene
K(x)+1
x1
vk k px .
X
ax = E(aK(x)+1 ) = (7.2)
k=0
Para la demostracion de (7.2) se utiliza la siguiente identidad, que se conoce como la

formula de sumatoria por partes (o Lema de Abel).1
Lema 7.2.1. Suponga que (fk , k = 0, 1, 2, . . .) y (g

Pkn, k = 0, 1, 2, . .P
.) son dos
n
sucesiones de reales, con sumas acumuladas Fn = k=0 fk , Gn = k=0 gk ,
Rb Rb
1
similar a la formula de integracion por partes: a
f(t)g(t)dt = F (t)G(t) |ta a
F (t)g(t)dt para
Rt Rt
G(g) = a g(x)dx y F (t) = a f(x)dx.
139
entonces, dados 0 m < n,

n
X n n
X
gk Fk = Fk Gk m1 fk Gk1 (7.3)
k=m k=m
En el caso m = 0 se coloca G1 = F1 = 0.
Demostracion. Para aplicar (7.2.1) a la demostracion de (7.2) se definen:
k
fk = v k , Fk = vj ,
X
j=0
gk = k px qx+k = P(K(x) = k),
k px = P(K(x) k).
PK(x) k
con m = 0, n = x 1. Entonces el valor esperado de k=0 v se desarrolla
as:

K(x) x1 k x1
vk = vj k px qx+k =
X X X X
ax = E gk Fk
k=0 k=0 j=0 k=0
x1 k1
x1 X
k
X
= Fk Gk 1 v gk
k=0 j=0
x1
vk Gk1
X
= Fx1Gx1
k=0
x1
vk (1 k px )
X
= Fx1Gx1
k=0
x1
vk k px
X
= Fx1Gx1 Fx1 +
k=0
x1
vk k px
X
= Fx1(1 Gx1) +
k=0
140
x1
vk k px
X
= Fx1P(K(x) x) +
k=0
x1
vk k px .
X
=
k=0
En la penultima lnea se aplico P(K(x) x) = xpx = 0.
Ejemplo 7.2.1. Suponga una vida de edad x = 57 anos, mujer, que compra una
anualidad de vida a una Compana de Seguros, con pagos ano anticipado por valor de
12 mesadas de 1 mill de pesos cada una. Calcule la prima neta para esta anualidad si
al Compana la ofrece a una tasa de 7.0 % efectiva anual, y utiliza la ley de mortalidad
Gompertz-Makeham, con los parametros especificados a continuacion.
# ejemplos de anualidades
source("tpx.r")
aax = function(s,g,C,x,i){
v = 1/(1+i)
if(110-x-1 >= 0){
t = seq(0,110-x-1,1)
px = tpx(s,g,C,x,t)
p = sum(vt*px)
return(p)}
else{p=0
return(p)}
}
x = 57
i = 0.07
C1=1.150402; s1=0.9790224; g1=0.9999980;

C2=1.136262; s2=0.9803407; g2=0.9999916;
C3=1.182592; s3=0.9784421; g3=0.9999999;
C4=1.197560; s4=0.9841095; g4=1.0000000;
141
M = double(4)
(M[1]=1.5*11*aax(s1,g1,C1,x,i))
(M[2]=1.5*11*aax(s2,g2,C2,x,i))
(M[3]=1.5*11*aax(s3,g3,C3,x,i))
(M[4]=1.5*11*aax(s4,g4,C4,x,i))
La correspondiente anualidad ano vencido tiene valor presente (ver (2.10a), pag. 21)
K(x)+1
vk ,
X
aK(x)+1 := (7.4)
k=1
y su costo actuarial esta dado por
ax = E(aK(x)+1 ) = ax 1. (7.5)
Propiedades de las Rentas Vitalicias
1. Relacion con la esperanza de vida

2. Desigualdad de Jensen
Una funcion f (x) se dice convexa en [a, b] si la lnea que une los puntos (a, f (a)), (b, f (b))
esta siempre por encima de la grafica (x, f (x)). Una condicion suficiente para que f sea
convexa es que exista f 00 (x) y cumpla f 00(x) > 0 en ese intervalo. En este caso, si X
es una variable aleatoria, f es convexa en el rango de X , y E(f (X)) existe, entonces se
cumple:
f (E(X)) E(f (X))
Una funcion f (x) se dice concava en [a, b] si la lnea que une los puntos (a, f (a)), (b, f (b))
esta siempre por debajo de la grafica (x, f (x)). Una condicion suficiente para que f sea
142
concava es que exista f 00(x) y cumpla f 00 (x) < 0 en un intervalo. En este caso, si X
es una variable aleatoria, f es concava y E(f (X)) existe, entonces se cumple:
E(f (X)) f (E(X))

Ejemplo 7.2.2. 1. Si f (x) = 1/x, x > 0, entonces f 00(x) = 2/x3 > 0, x >
0. Por tanto, f es convexa en (0, ). Si X es una variable aleatoria con valores
en (0, ) aplicando la desigualdad obtenemos 1/E(X) E(1/X).
2. Si f (x) = ln(x) entonces f 00 (x) < 0, x > 0. Por tanto, f es concava. Si X es

una variable aleatoria con valores en (0, ) entonces se cumple E(ln(X))
ln(E(X)).
3. Relaciones entre los costos de anualidades vencidas y anticipadas Una identidad util
para el valor presente de una renta vitalicia, adicional a (7.4), es la siguiente.
aK(x) = aK(x)+1 1
x1
vk I(K(x) k).
X
= (7.6)
k=0
4. Varianzas de los costos actuariales
Con base en (7.6), y aplicando E(I(K(x) k)) = P(K(x) k)0k px , se tiene
x1
vk k px ,
X
E(aK(x) ) =
k=0
x1
E((aK(x) )2 ) = v2k k px ,
X
k=0
Px1 2k
con lo cual, si se denota ax|@2i = k=0 v k px
V ar(aK(x) ) = ax|@2i a2x . (7.7)
Flujo de caja asociado a una Renta Vitalicia
Si el valor de los pagos anuales es Pa entonces el valor actuarial de la renta es C = Pa ax.

Este valor lo cancela (x) a una Compana de Seguros, quien a cambio garantiza los pagos
143
Pa y la tasa i, utilizada para descontar los pagos (ademas de la estructura necesaria para
financiar este producto).
Al invertir C en un fondo que garantice una tasa efectiva anual ia > i se establece una
cuenta de la cual se descuentan los pagos Pa . El saldo de esta cuenta al final del ano
k-esimo se denota por F (k). Entonces F (k) cumple la siguiente ecuacion recursiva.
F (k) = (1 + ia )[F (k 1) Pa I(K(x) k 1)], k = 0, 1, 2, . . . , K(x),

(7.8)
tal que F (0) = C , y la condicion de cierre se establece como
K(x)
E(va F (K(x)) = 0. (7.9)
La solucion de (7.8) esta dada por

Xk j
F (k) = vak [C Pa vaj px ]. (7.10)
j=0
y, aplicando (7.2) y la condicion de cierre (7.9) se obtiene C = Paax . La utilidad de la

ecuacion de flujo (7.8) es que se puede introducir el efecto de tasas aleatorias cambiando
ia por la tasa de rendimiento del fondo, y as cuantificar el riesgo de mercado en el valor de
la anualidad. El riesgo de mortalidad esta representado por la varianza V ar(a ).
K(x)+1
Anualidades con diferentes distribuciones de supervivencia
Si se estima la probabilidad de supervivencia mediante la Tabla de Vida se reemplaza

en (7.2) k px = lx+k /lx , para k = 0, . . . , x 1, ya que en la Tabla de Vida
l = 0, con la edad a la que termina el ciclo vital de una vida, segun la Tabla.
x1
l
vak x+k .
X
ax = (7.11)
lx
k=0
Anualidades con ajuste por costo de vida
Una variante de esta renta considera pagos que se actualizan por costo de vida. Si se denota
por i la tasa efectiva anual correspondiente al incremento por costo de vida de los pagos
144
de la anualidad, el valor presente se puede calcular utilizando las formulas de la seccion

2.6, pag. 38.
En este caso la anualidad consiste de m pagos en el ano, durante n anos, con m capitali-
zaciones al ano, tales que los pagos se incrementan en un porcentaje iq cada q perodos.
Se asume que m es divisible por q , de forma que m = rq . La tasa iq es efectiva para
cada perodo q , y debe cumplir la condicion
(1 + iq )q < 1 + i. (7.12)
k1 c
r(k) = (1 + iq )b r . (7.13)
Se denota esta anualidad con el smbolo (2.52), pag. 40

(m)
(G(q)a)n := anq ih ar im . (7.14)
La correspondiente anualidad anticipada tiene un precio definido por: (2.53), pag. 40

(m) (m)
(G(q) a)n := v1/m (G(q)a)n . (7.15)
(m)
Tambien (G(q) a)n = anq ih ar im . Este tipo de anualidades (2.52),(2.53),se conoce
como anualidades con gradiente geometrico.
la variable Y
Y = 1 + v(1 + i ) + v2 (1 + i )2 + . . . + vK(x) (1 + i )K(x), (7.16)
Si se define la tasa efectiva anual ir tal que 1 + ir = (1 + i)/(1 + i ), con la condicion

PK(x) j
i > i , entonces Y = j=0 vr . La tasa ir se denomina tasa tecnica
El valor actuarial de esta renta se denotara con el smbolo gradiente (nabla), ya que
en ingeniera financiera este tipo de anualidades con pagos crecientes a una tasa fija se
denominan con gradiente geometrico. Entonces
7.3. Rentas de Vida Temporales y Diferidas
http://www.math.uconn.edu/valdez/IntActLink.htm
145
Renta de Vida Temporal Anticipada
Definicion 7.3.1. Se define como un contrato por el cual la vida (x) recibira pagos anuales
anticipados de una unidad, mientras sobreviva, maximo hasta n anos, inclusive.
El valor presente de los pagos es la variable aleatoria dada por

(
aK(x)+1 para K(x) n 1,
Y = a(K(x)+1)n = (7.17)
an para K(x) n,
Tambien
Y = aK(x)+1 I(K(x) n 1) + an I(K(x) n)

= aK(x)+1 I(K(x) n 1) + an (1 I(K(x) n 1))
= an (an aK(x)+1 )I(K(x) n 1).
El costo actuarial o prima neta es el valor esperado de Y dado por

n1
X
ax:n := E(Y ) = ak+1 k px qx+k + an k px , (7.18)
k=0
k+1
donde (ver (2.15a), pag. 23), ak+1 = 1vd . Pero se tiene un resultado mas directo
Proposicion 7.3.1. Si la tasa de interes para descontar los pagos es i, con v = 1/(1+i),
entonces
n1
vk k px .
X
ax:n = (7.19)
k=0
Demostracion. Para demostrar (7.19) se calcula, a partir de (7.17):
E(Y ) = E(aK(x)+1 I(K(x) n 1)) + an P(K(x) n),

pero
n1
X
E(aK(x)+1 I(K(x) n 1)) = ak+1 P(K(x) = k)
k=0
146
En este punto se aplica el Lema 7.2.1, como se hizo en la demostracion de (7.2), definiendo:
k
fk = v k , Fk = vj = ak+1 ,
X
j=0
gk = k px qx+k = P(K(x) = k),
k px = P(K(x) k).
y cambiando x 1 por n 1, los pasos son iguales.
Ejemplo 7.3.1. Suponga que una vida (57), mujer, compra una anualidad de vida,
anual anticipada, por n = 15 anos, como estrategia para complementar su pension de
jubilacion, con una Aseguradora. Esta entidad le ofrece el producto a una tasa efectiva
anual de i = 0.08. Los pagos anuales son de 12.5 mill COP. Encuentre el costo actuarial
de esta anualidad, utilizando la ley Gompertz-Makeham ISS 05-08 y utilizando la Tabla
de Vida ISS 05-08. Los siguientes comandos en R implementan una funcion para calcular
#-------Ejemplo anualidad de vida temporal

x = 57
i = 0.08
n = 15
#-------parmetros ley GM
m.par = matrix(c(0.9984022, 0.9995144, 1.0968159,
0.9980725, 0.9997376, 1.1026006,
0.9975497, 0.9999949, 1.1412894,
0.9953583, 0.9999905, 1.1395016),4,3,byrow=TRUE)
colnames(m.par)=c("s","g","c")
rownames(m.par)=c("m80-89","h80-89","m00-05","h00-05")
#-------mujeres experiencia ISS 2005-2008
s3 = m.par[3,1]
g3 = m.par[3,2]
c3 = m.par[3,3]
#---------disenar una funcion prima neta
require(eha)
#--- pasar a los parametros a,b,c GM

#---- pag. 93, ec. 5.35b
147
a3 = log(1/s3)
b3 = log(1/g3)*log(c3)
#--- parametros en eha

a2.3 = a3
a1.3 = b3
sigma.3 = 1/log(c3)
#----------funcion con base en pmakeham

aaxn = function(a1,a2,sigma,x,n,i){
v=1/(1+i)
p = 0
k = 0
while(k <= floor(n)){
p = p + vk*pmakeham(k,
shape = c(a1*exp(x/sigma),a2),
scale = sigma, lower.tail = FALSE)
k = k + 1}
return(p)
}
aaxn.57m = aaxn(a1.3,a2.3,sigma.3,x,n,i)
(costo = 12.5*aaxn.57m)
#-------respuesta
116.0172
Interesa calcular la varianza de la variable
Y = a(K(x)+1)n = aK(x)+1 I(K(x) n 1) + an I(K(x) n)

Pero
2
2
Y = aK(x)+1 I(K(x) n 1) + (an )2I(K(x) n)
Entonces
2
E(Y 2) = E aK(x)+1 I(K(x) n 1) + (an )2P(K(x) n)
148
En este caso
2 n1
(ak+1 )2 k px qx+k
X
E aK(x)+1 I(K(x) n 1) =
k=0
n1
!2
X 1 vk+1
= k px qx+k
d
k=0
por tanto
n1
(ak+1 )2 k px qx+k + (an )2n px (ax:n )2.
X
V ar(a(K(x)+1)n ) =
k=0
(7.20)
Ejemplo 7.3.2. Con los datos del Ejemplo anterior 7.3.1, calcule la varianza
V ar(a(K(x)+1)n ).
Cartera de polizas de anualidades de vida temporales
Si se asumen que una Aseguradora tiene N anualidades de vida temporales con costos
Cj = Fj axj :nj , j = 1, 2, . . . , N, (7.21)
donde las edades y los plazos son xj , nj . Una cuestion es si el valor adecuado de la prima
global
N
X
C= Cj (7.22)
j=1
es suficiente para cubrir el valor presente de los costos, que es la variable
N
X
L= F j Yj , (7.23)
j=1
149
donde Yj = a . Como las variables aleatorias Fj Yj son independientes,

(K(xj )+1)nj
aunque no identicamente distribudas, se puede aplicar el Teorema del Lmite Central,
para varianzas desiguales:
Teorema 7.3.1. Sean (Xk , k = 1, 2, . . .) una sucesion de variables aleatorias

Pn inde-
2
pendientes con E(Xk ) = k y V ar(Xk ) = k . Si se define sn = 2 2
j=1 j y se
cumple la condicion (2)
k2
max 0, n (7.24)
k=1,...,n s2n
entonces se cumple que

Pn
k=1 (Xk k )
a
Z, n (7.25)
sn
donde Z N (0, 1).
Con Xk = Fk Yk se puede calcular la probabilidad

!
C E(L)
P(L C) = P Z p (7.26)
V ar(L)
como C = E(L), esta probabilidad es simplemente 0.5, indicando que las primas netas
requieren un recargo adicional para evitar un riesgo de insolvencia.
Renta de Vida Temporal Diferida
7.4. Rentas de Vida con m pagos en el ano
En algunos casos interesa que los pagos se realicen m veces al ano, con m = 2, 4, 12,
e incluso m = 365. Por ejemplo, el pago de las mesadas pensionales es mensual con
m = 12, pero en algunos casos se pagan dos primas adicionales en el ano (m = 2).
Primero se trata el caso de pagos anticipados. Para definir el valor presente correspondiente
2
Condicion de Lindeberg
150
se definen las variable aleatorias siguientes. El smbolo bzc denota la parte entera de z ,
definido como el mayor entero menor o igual a z , es decir,
bzc z < bzc + 1.
La variable aleatoria siguiente corresponde a la edad remanente de la vida (x), medida en

perodos m.
1
Km (x) = bmT (x)c {0, 1/m, 2/m, . . . , ( x) 1/m}, (7.27)
m
entonces se cumple la equivalencia
k
Km (x) = bmT (x)c = k
m
k mT (x) < k + 1
k k+1
T (x) < .
m m
Luego Km (x) define un intervalo [Km (x), Km (x) + 1/m) que contiene a T (x).
Para m = 12, K12 (x) indica el total de meses que sobrevive la vida (x). Por ejemplo,
si fuera x = 58 y K12 (58) = 21 + 8/12, entonces la vida de edad 58, sobrevivio 21
anos y 8 meses.
La densidad de probabilidad de Km(x) esta dada por
P(Km(x) = k) = k px 1 qx+ k , (7.28)

m m m
para k = 0, 1, . . . , m( x) 1/m; expresion que se establece de esta manera:
k k k+1
P(Km(x) = ) = P( T (x) < )
m m m
= k+1 qx k qx = k px k+1 px
m m m m
= k px k px 1 px+ k
m m m m
= k px (1 1p k) = k px 1 qx+ k .
m m x+ m m m m
Adicionalmente, se define la variable aleatoria

1
Sm(x) = bmS(x) + 1c {1/m, 2/m, . . . , 1}. (7.29)
m
151
Entonces se cumple la identidad
1
Km (x) = K(x) + Sm (x) , (7.30)
m
ya que
1 1 1 1
K(x) + Sm (x) = mK(x) + bmS(x) + 1c
m m m m
1
= (bm(K(x) + S(x)) + 1 1c
m
1
= (bmT (x)c = Km(x).
m
Anualidad de Vida con m pagos anticipados en el ano
Esta anualidad de vida es un contrato por el cual una vida (x) recibe m pagos anticipados
de 1/m en el ano, en los tiempos
1 2
0, , . . . , Km (x).
m m
Para encontrar el valor presente de estos pagos, se retoma la anualidad cierta anticipada
con m pagos de 1/m en el ano, durante n anos, ver pag.29, la ecuacion (2.26a):
nm1
(m) 1 X k/m 1 vn
an = v = .
m d(m)
k=0
Para utilizarla, se reemplaza el total de pagos mn por mKm (x) + 1 en la expresion

anterior, y se escribe
(m) 1 vKm (x)+1/m

a = . (7.31)
mKm (x)+1 d(m)
El valor actuarial de esta anualidad (prima neta) es el valor esperado de (7.31)
(m) (m) 1 E(vKm (x)+1/m )

ax = E(a )= . (7.32)
mKm (x)+1 d(m)
152
Una alternativa para calcular la prima neta consiste en desarrollar el valor esperado en
(7.32). Otras consisten en aproximarlo con base en ax. Para el valor esperado
m(x)1
(m) (m) X (m)
ax = E(a )= a k px 1 q k
mKm (x)+1 mk+1 m m x+ m
k=0
m(x)1 mk m(x)1
X X s X k
= v m k px 1 q k = v m k px ,
m m x+ m m
k=0 s=0 k=0
i (1 da )
1 (m)
(m) x
ax = i
d(m)
i(m) i + idax
=
i(m) d(m)
diax i i(m)
=
i(m)d(m) i(m) d(m)
= (m)ax (m).
En general, se pueden utilizar las aproximaciones siguientes siempre que los valores de la
tasa i sean pequenos. Bowers et al. [1997], ejercicio 5.44, pp. 158, 601).
di
(m) = 1, (7.33)
i(m)d(m)
i i(m) m1
(m) = . (7.34)
i(m)d(m) 2m
Por ejemplo, para m = 12, los valores de (12) y (12) para dos valores de la tasa i
son:
i = 0.03, (12) = 1.0001, (12) = 0.46333

i = 0.10, (12) = 1.0008, (12) = 0.4745.
Por tanto se pueden utilizar en adelante las aproximaciones siguientes
(m) m1
ax = ax , (7.35)
2m
153
(m) (m) 1 m1
ax = ax = ax . (7.36)
m 2m
Ejemplo 7.4.1. Calcular el valor actuarial de una renta vitalicia, con 12 pagos mensuales
vencidos al ano, de 2 mill cada uno, para una vida (57) hombre, utilizando una tasa de
descuento de la anualidad de i = 0.09 efectiva anual, utilizando una ley de supervivencia
(12)
Gompertz-Makeham para la Tabla de Vida Colombiana 80-89. Se calcula a
57|@0.09
a57|@0.09 (12 1)/(2(12)) = 8.886745. Por tanto, la prima neta es =
2(12)(8.886745) = $2130 282.000. Esta renta vitalicia podra tener poca demanda
ya que no garantiza incrementos por ajuste de salario mnimo en las mesadas. Segun
la regulacion, las rentas vitalicias tampoco generan una masa sucesoral en caso de
fallecimiento del titular, es decir, el capital remanente en la reserva de la anualidad no
pasa a manos de los beneficiarios.
Para cualquier tasa i y numero de pagos en el ano, m, se definieron las cantidades:

v = 1/(1 + i), d = 1 v, vm = v1/m , dm = 1 vm . As, por ejemplo,
1/m
v,m = v = (1 + i )1/m .
Definimos ademas dos expresiones que seran de utilidad para las formulas de aproxima-
cion:
id
(m) = (7.37)
mim dm
1 i
(m) = ( 1) (7.38)
dm mim
Note que (1) = 1 y (1) = 0.
(m)
V ax = ((m) d (m))ax|is (m)v (7.39)
(m)
V ax = [(m) d (1 + (m))]ax|is (1 + (m))v (7.40)
(m)
V ax:n | = ((m) d (m))ax:n |is (m)v (1 vsn n px ) (7.41)
(m)
V ax:n | = [(m) d (1 + (m))]ax:n |is (1 + (m))v (1 vsn (7.42)
n px )
(m)
ax = (m)ax (m) (7.43)
154
(m) (m)
ax = ax 1 (7.44)
(m)
ax:n | = (m)ax:n | (m)(1 vn n px ) (7.45)
(m)
ax:n | = (m)ax:n | (1 + (m))(1 vn n px ) (7.46)
Formulas para anualidades en el caso de la ley DeMoivre

Para el caso en el que la probabilidad de supervivencia esta dada por: k px = 110xt
110x
para 0 x < 110 y 0 t 110 x, que es el caso de este Taller, tenemos las
formulas:
1 v110x

1
ax = 1 (7.47)
d i(110 x)
1 vn

1 n
ax:n | = 1 v n px (7.48)
d i(110 x)
ax:n | = ax:n | (1 vn n px ) (7.49)
1 = n et p
R
1. Ax:n 0 t x x+t dt.
Rn
2. ax:n = 0 ett px dt.
3. ax:n = ax n px v n ax+n.
1 = A p vn A
4. Ax:n x n x x+n .
5. La ley de supervivencia de DeMoivre se define para cada 0 x 109 por

(
110xt para 0 t 110 x,
110x
t px = (7.50)
0 para t 110 x.
La fuerza de mortalidad correspondiente es: x+t = t ln p = 1/(110

t x
x t). Lo anterior equivale a afirmar que T (x) U (0, 110 x), es decir, la
variable aleatoria T (x) se distribuye uniformemente en el intervalo [0, 110 x].
1 = n et p
R
1. Ax:n 0 t x x+t dt.
155
Rn
2. ax:n = 0 ett px dt.
3. ax:n = ax n px v n ax+n.
1 = A p vn A
4. Ax:n x n x x+n .
5. La ley de supervivencia de DeMoivre se define para cada 0 x 109 por

(
110xt para 0 t 110 x,
110x
t px = (7.51)
0 para t 110 x.
La fuerza de mortalidad correspondiente es: x+t = t ln p = 1/(110

t x
x t). Lo anterior equivale a afirmar que T (x) U (0, 110 x), es decir, la
variable aleatoria T (x) se distribuye uniformemente en el intervalo [0, 110 x].
7.5. Formulas de Aproximacion de las Anualidades
Definimos ademas dos expresiones que seran de utilidad para las formulas de aproxima-
cion:
id
(m) = (7.52)
mim dm
1 i
(m) = ( 1) (7.53)
dm mim
Note que (1) = 1 y (1) = 0.
Formulas de aproximacion de las anualidades
Con incrementos anuales a la tasa i .
(m)
V ax = ((m) d (m))ax|is (m)v (7.54)
(m)
V ax = [(m) d (1 + (m))]ax|is (1 + (m))v (7.55)
(m)
V ax:n | = ((m) d (m))ax:n |is (m)v (1 vsn n px ) (7.56)
(m)
V ax:n | = [(m) d (1 + (m))]ax:n |is (1 + (m))v (1 vsn (7.57)
n px )
156
Sin incrementos anuales.

(m)
ax = (m)ax (m) (7.58)
(m) (m)
ax = ax 1 (7.59)
(m)
ax:n | = (m)ax:n | (m)(1 vn n px ) (7.60)
(m)
ax:n | = (m)ax:n | (1 + (m))(1 vn n px ) (7.61)
Formulas para anualidades en el caso de la ley DeMoivre

Para el caso en el que la probabilidad de supervivencia esta dada por: k px = 110xt
110x
para 0 x < 110 y 0 t 110 x, que es el caso de este Taller, tenemos las
formulas:
1 v110x

1
ax = 1 (7.62)
d i(110 x)
1 vn

1 n
ax:n | = 1 v n px (7.63)
d i(110 x)
ax:n | = ax:n | (1 vn n px ) (7.64)
CAPITULO 8
Seguros de Vida
8.1. Seguros de Vida
Definicion 8.1.1 (Seguro de vida (ver Turler [1977], pag. 77). Es el contrato mediante el
cual una persona llamada asegurador promete a otra, a quien llama tomador, a cambio
de una prestacion que se designa como prima, procurar a una persona, que recibe el
nombre de beneficiario cierto beneficio bajo una condicion o termino que depende de la
vida de una persona, a la que se da el nombre de asegurado. En la practica el asegurado
y el tomador forman una sola persona.
Los seguros de vida tradicionales son:
1. Seguros en caso de vida (anualidades de vida, pensiones).
2. Seguros en caso de fallecimiento.
3. Seguros mixtos o dotales.
4. Seguros de Salud.
Otros tipos de seguros de vida mas recientes son
157
158
1. Seguros de vida con pago dependiente de un ndice (unit linked).
2. Seguros para enfermedad crtica (dread illness).
3. Seguros mixtos o dotales.
8.2. Clases Elementales de Seguros
Seguro de vida entero Es un contrato que provee el pago de 1 al final del ano de
fallecimiento de una persona viva de edad x, indicada por (x). Sea K(x) la vida remanente
abreviada de (x). El tiempo en el que se paga este seguro es al final de ano de fallecimiento,
es decir, K(x) + 1. Y el valor presente del pago es la variable aleatoria
Z = vK(x)+1, (8.1)
donde v = (1 + i)1 y i = es la tasa de descuento del seguro. La variable Z es discreta

con valores v, v 2 , ... y fdp
P(vk(x)+1) = P(k(x) = k) = k px qx+k

k = 0, 1, 2, ...
Definicion 8.2.1 (Prima Neta).

Ax = E(Z) = E(vk(x)+1 ) = vk+1 k px qx+k
X
k=0
Note que:

E(Z 2 ) = E((v2 )k(x)+1) = v2(k+1) k px qx+k
X
k=0
Seguro Temporal([Turler, 1977, pag. 76] pg 76). Es un seguro pagable solamente si
ocurre el fallecimiento dentro de un intervalo de n anos. El pago se hace al final del ultimo
ano de de vida. Suponemos n 1. Si el asegurado (x) fallece entre k y k + n los
beneficiarios reciben 1; pero si sobrevive el seguro vence sin pagarse. La v.a. v.p es
Z = vK(x)+1I(K(x) n 1)
159
donde I(A) {0, 1} es la funcion indicadora del evento A. La prima neta o valor
actuarial es
1
Ax:n = E(Z)

vk+1 I(k n + 1)k px qr+k
X
=
k=0
n+1
vk+1 k pk qr+k
X
=
k=0
Por definicion se toma A 1 = 0.

x:0
Seguro Dotal Puro de Duracion n anos (Pure Endowment) Es un contrato que provee
el pago de una suma asegurada solo si el asegurado (x) sobrevive al menos n anos. Para
el pago de 1, en este caso el valor presente es la variable aleatoria
Z = vn I(kx n). (8.2)
Como I(kx n) es una variable aleatoria Bernoulli, B(1, P(kx n)) se tiene que
en este caso la prima neta esta dada por
Ax:n1 = vn P(k(x) n) = vn n px . (8.3)
En muchos textos aparece la notacion alterna
Ax:n1 = n Ex. (8.4)
Ademas, como v k k px = A 1 , es la prima neta de un Seguro de Vida Dotal Puro,

x:k
entonces
x1
Ax:k1 .
X
ax = (8.5)
k=0
Tambien, como la prima neta de un Seguro de Vida Total es Ax = E(v K(x) ), se tiene
ax = E(aK(x) ) (8.6)
160
!
1 vK(x) 1 E(vK(x) )
=E = (8.7)
d d
1 Ax
= , (8.8)
d
de donde se tiene la identidad: Ax = 1 dax .
Seguro Dotal o Mixto (Endowment) Se compone de un seguro temporal por n anos
mas un Dotal . Es un seguro para realizar un plan de capitalizacion con proteccion contra
fallecimiento prematuro. En este caso Z = Z1 + Z2 , donde Z1 es la v.p de un seguro
temporal a n anos y Z2 es el v.p. de un dotal puro a n anos. Se indica la prima neta en
este caso por
1
Ax:n = E(Z) = Ax:n + Ax:n1
Nota 8.2.1.
var(Z) = var(Z1) + var(Z2) + 2cov(Z1 , Z2 )

y Z1 Z2 = 0, luego
1
var(Z) = var(Z1) + var(Z2 ) 2Ax:n Ax:n1
,
var(Z2) = var(vn I(k(x) n)) = v2n n pxn qx
,
n1
v2(k+1) k px qx+k (Ax:n
1
)2
X
var(Z1) =
k=0
Seguro de vida total diferido a m anos (Tusler pg 77): Este seguro se usa para proteger
al asegurador de un contrato con un asegurado enfermo. El perodo de m anos se llama
perodo de carencia. Aqu
Z = vkx +1 I(kx m)
luego la prima neta es

vk+1 k px qx+k = Ax Ax:m
1
X
m|Ax = E(Z) =
k=m
161
Identidad:

vk+1 k px qx+k
X
m| Ax =
k=m

vk+m+1k+m px qx+m+k = vm m px Ax+m
X
=
k=0
m
m|Ax = v m px Ax+m
y
1
Ax:m = Ax m|Ax = Ax vm mpx Ax+m
Nota sobre el uso de la ley de Makeham En los calculos de las primas netas interviene
el factor k px qx+k . Si se asume una ley de Makeham se tiene
k px qx+k = k px (1 px+k )
= k px k px px+k
= k px k+1 px
x k x k+1
= sk g c (c 1) sk+1g c (c 1)
luego, p.e.

vk+1 k px qx+k
X
Ax =
k=0

x k x k+1
vk+1 sk g c (c 1) vk+1 sk+1g c (c 1)
X X
=
k=0 k=0

x k x k
vk sk g c (c 1) vk sk g c (c 1)
X X
=v
k=0 k=1
= v(1 + s) s = v s
donde
162

k cx (ck 1)
vk k px = ax
X X
s= (vs) g =
k=1 k=1
Ax = v ax , = 1 v y v = 1+i 1
Ejemplo 8.2.1. Calcular para (38) la prima neta para un valor asegurado de 500 000,
para cada uno de los siguientes seguros, usando i = 0.3 y k px = 110xk
110x , 0
k 110 x 1 ; o x 110 x
a) Seguro de Vida Entero

vk+1 k p38 q38+k
X
A(38) =
k=0
11038
110 38 k 1
1.3(k+1)
X
=
110 38 110 38 k
k=0
71
X 1.3(k+1)
=
72
k=0
72
1 X k
= 1.3
72
k=1
1
= a
72 72 0.3
1 1 1.372

=
72 0.3

P = 500 000.000(A38 ) = 20 314.814 8i = 20 646.870
b) Dotal Puro a 15 anos
A 1 = p (1.315 ) = 1103815 (1.315 ) = (0.791666)(1.315 ) =

38:15 15 38 11038
0.015466501
163
P = 500 000.000(A 1 ) = 773.325

38:15
c) Temporal a 15 anos
14
1 vk+1 k px qx+k
X
A38:15 =
k=0
14
110 38 k 1
1.3(k+1)
X
=
110 38 110 38 k
k=0
14
1 X (k+1)
= 1.3
72
k=0
15
1
1.3k
X
=
72
1
1
= a
72 15 0.3
1 1 1.315

= = 0.04539182
72 0.3
P = 500 000.000(A 1 ) = 20 269.591

38:15
d) Dotal a 15 anos
A38:15 = A 1 +A 1 = 0.04539182 + 0.01546650 = 0.06085832

38:15 38:15
P = A1 (500 000.000) = 30 042.916

38:15
e) Diferido a 15 anos
1
15| A38 = A38 A38:15 = 0.04629629 0.04539182 = 0.00090447
P = 42.223
f)
164
1 1 1
m| Ax:n =? = Ax:n+m Ax:m
1
= 15| A38:10 1
= A38:25 1
A38:15
8.3. Tipos Generales de Seguros
Suponga que cj es la suma asegurada durante el j-esimo ano, en un seguro pagable

al final del ano de fallecimiento.
El vp es
Z = ck(x)+1vk(x)+1, k(x) = 0, 1, ...
Y la prima neta es

X
E(Z) = k px qx+k (8.9)
k=0
Identidad:

X
E(Z) = c1Ax + (ck+1 ck )k| Ax (8.10)
k=1

vj+1 j px qx+j se tiene
P
Usando k| Ax =
j=k
k+1 p q
k| Ax K+1| Ax = v k x x+k ,
luego

X
E(Z) = ck+1(k| Ax k+1| Ax )
k=0
X
= ck+1k Ax ck+1k+1Ax
k=0

X
X
= c1 Ax + ck+1 k| Ax ckk Ax
k=1 k=1
165

X
= c1 Ax + (ck+1 ck )k| Ax
k=1
8.4. Seguros pagables en edades fraccionales

(m)
Como E(v K(x)+Sm (x) ) = Ax se tiene la identidad (ver [Bowers et al., 1997, Ej.
5.14, pag. 152] y [Gerber, 1994, Eq. 4.3.2, pag. 38]),
(m)
(m) 1 Ax
ax = . (8.11)
(m) d
La expresion (8.11) se puede simplificar aplicando el supuesto de linealidad, que implica
la aproximacion
(m) i
Ax Ax . (8.12)
i(m)
Si ademas se aplica la identidad Ax = 1 dax (aceptando que la aproximacion es lo
suficientemente exacta como para colocar igualdad), se tiene
8.5. Seguros pagables al momento de fallecer
El supuesto de la accion anterior fue el de pagar la indemnizacional final del ano de

fallecimiento, k(x) + 1. Se asume ahora que el seguro se paga en el instante de fallecer, o
sea, T (x). Si el pago es 1 entonces el vp es Z = v T (x) para un seguro de vida completo.
La prima neta se denota por
Z
Ax = vt tpx x+t dt
0
Si se asume el supuesto de linealidad, i.e, t qx = tqx , 0 t 1, se probo que
T (x) = k(x) + s(x) con s(x) y k(x) independientes y s(x) U (x, 0). Luego si
T (x) = k(x) + s(x) = k(x) + 1 (1 s(x)) entonces
Ax = E(vT (x)) = E(vk(x)+1v(1s(x)) ) = Ax E((1 + i)1s(x))

166
Z 1 Z 1
1u
= Ax (1 + i) du = Ax vu1du
0 0
1
1 v1 1

= Ax = Ax 1 v = i Ax
ln v
0 ln v
Nota: Si i > entonces i > 1 por lo tanto Ax > Ax .
Para el caso de un seguro temporal a n anos

Z n
1 =
Ax:n vt t px x+t dt = E(vT (x)I(T (x) n))
0
n1
1
vk+1 t px qx+k = E(vk(x)+1I(k(x) n 1))
X
Ax:n =
k=0
Entonces
1
Ax:n = E(vT (x)I(T (x) n))
Z n
= vt tpx x+tdt
0
= E(vk(x)+1I(k(x) n 1)vs(x)1)
= E(vk(x)+1I(k(x) n 1))E(vs(x)1)
n1
1 i i X k+1
= Ax:n = v k px qx+k

k=0
1 1 i
Ax:n = Ax:n

Y para el dotal a n anos, por definicion, asumimos
1 i 1
Ax:n := Ax:n + Ax:n1 = Ax:n + Ax:n1

i 1 1 = vn p
= Ax:n + 1 Ax:n , Ax:n n x

167
Ejemplo 8.5.1. Calcule la prima neta para un seguro de vida entero, para (38), por valor
de 50 106 con i = 0.04, pagable al momento de fallecer, con ley De Moivre.
R
Solucion: Podemos usar A38 = 0 v t tpx x+tdt con tpx = 110xt
110x .
Entonces x+t = dt d ln ( p ) = 1
t x 110xt ambas para 0 t 110 x.
72
Luego 1 110 x = 72 y A38 = 72 1 72 1.04t dt = 1 1.04t
R
0 72 ln (1.04) 0 =

1 11.0472 = 0.333 P

0
72 ln (1.04) DM = 100 mill A38 = 33 300.000
PGM = 100 mill A38 = 100 106 0.3856235 = 380 563.235
Nota 8.5.1. i > i > 1 Ax > Ax
1.b Calcule un temp a 15 anos
Solucion: A 1 =
R1
5v t p dt = 1 R 15 1.3t dt = 1 11.315 =
38:15 0 t 38 38+t 72 0 72 ln 1.3
0.0519032
P = 0.0519032 50 106 = $20 595.159
Es inmediato comprobar que A 1 = i A 1 con A 1 = 0.04539182

38:15 38:15 38:15
Tipo General de Seguro Pagable al Momento de Fallecer
Si c(t) de el valor a pagar en caso de fallecimiento al tiempo t, entonces el vp de el

Rseguro con valor augurado variable es Z = c(Tx )v Tx y su prima neta es E(Z) =
t
0 c(t)v tpx x+tdt
Suponga que el pago es 1 si fallece en el primer ano, 2 si fallece en el segundo, etc,
el modelo puede ser c(Tx ) = bTxc + 1 = dTx e como lmtn dte = n =
lmtn btc + 1 se pueden usar ambas al integrar funciones continuas. Luego el valor
esperado es Z = (bTxc + 1)v Tx = (kx + 1)v Tx y la prima neta es
i
D Ax = E(Z) = E((kx +1)vTx ) = E((k(x)+1)vk(x)+1)E(vs(x)1) = IAx

1
R ax
ax dx = ln a
, a>1
168
Definicion 8.5.1. El seguro temporal a n anos creciente pagable al momento de fallecer
Z = (bTxc + 1)vTx I(Tx n) = (kx + 1)vTx I(kx n 1)
y prima neta
Z n
1
(I A)x:n = E((kx + 1)vT xI(Tx n)) = (btc + 1)vt tpx x+tdt
0
C. Calculo aproximado Utilizando la hipotesis de linealidad tenemos que Tx = kx + s

con kx y s independientes y s U (0, 1) luego
E((kx + 1)vTx I(kx n 1) = (vTx = vkx +1vs1 )

= E((kx + 1)vkx +1 I(kx n 1)vs1 )
1 E(v s1 )
= (IA)x:n
Z 1 Z 1 t 1

s1 t1 1 t 1 v 1 v 1 i i
E(v )= v dt = v dt = = = =
0 v 0 v ln v 0 v ln v ln (1 + i)
1 i 1
(I A)x:n = IAx:n

Ejemplo 8.5.2. Calcule (I A) 1 0.3
38:15
1. Utilizando:
Z 15 Z 15
1 1
(I A)38:15 0.3 = (btc + 1)vt tp38 38+t dt = (btc + 1)1.3t dt
0 72 0
15 15
!
1
Z 1 1 1.3 (j1) 1.3j
1.3t dt =
X X
= j j
72 j1 72 ln (1.3)
j=1 j=1
15 15
1 1
j1.3j (1.3 1) = jvj
X X
=
72 ln (1.3) 72 ln (1.3)
j=1 j=1
169
15
a15 15v15 1 1.315

j 1 3.95562
15(1.315 )
X
jv = = 1
=
i 0.3 1 1.3 0.3
j=1
Luego
1 3.95562
(I A)38:15 0.3 = = 0.2094
ln (1.3)72
2. Utilizando:
1 i 1
(I A)38:15 = (IA)38:15

pero
14 15
1 1 X
(k+1) 1 X k 1 3.95562
(IA)38:15 = (k+1)1.3 = kv =
72 72 72 0.3
k=0 k=1
i 1 0.3(3.95562)
(IA)38:15 = = 0.2094
0.3(72) ln (1.3)
Ejercicio 8.5.1.
a) Encuentre la expresion para la prima neta de un seguro de vida temporal a n anos, con
pago el primer ano de 1, el segundo (1 + iM ), el tercero (1 + iM )2 , etc, donde iM i,
utilizando la ley de Moivre.
b) Evalue el seguro anterior con i = 0.3, iM = 0.1, x = 38, n = 15
: Si se escribe la forma general de la prima neta para un seguro de valor variable, temporal
a T anos, se tiene
Z T
P = c(t)vt t px x+t dt
0
Rt Rt
Reemplazando tpx = e 0 x+s ds t
, v =e t = e 0 ds se tiene

Z T Rt
P = e 0 +x+sds (c(t)x+t)dt

0
170
Comparando con la solucion de la ecuacion de un flujo de caja continuo con tasa con
pagos a la tasa (t) durante un perodo [0, T ], con valor del saldo Ft en t < T tal
0
que F0 = valor inicial y Ft = 0 cierre entonces Ft = t Ft (t), 0 t
T, F0 > 0, FT = 0 entonces la solucion es:
Rt Z t Rs
Ft = et 0 s ds F0 e 0 u du (s)ds
0
El vp en el tiempo t es:
Z t
0t s ds 0s udu
R R
e Ft = F0 e (s)ds
0
Luego
Z T
0t s ds
R
F0 = e (t)dt si FT = 0
0
Comparando con la prima neta
Z T Rt
P = e 0 +x+s ds c(t)
x+tdt
0
Si identificamos + x+s , (t) c(t)x+t entonces la prima neta es el
valor presente de un flujo con la ec, 0 t T
0
Ft = ( + x+t )Ft c(t)x+t , F0 = P , FT = 0
En este caso Ft es la reserva matematica en el tiempo t.
Definicion 8.5.2. La ecuacion anterior se denomina ecuacion diferencial de Thule Tor-

vald N. Thule (1838-1910)
La solucion Ft esta dada por

Rt Z t
0s +x+ d
R
Ft = e 0 s ds F0 e c(s)x+s ds
0
Y el vp, con t = , t 0
Z t
etFt = F0 esc(s)s px x+s ds , 0 t T
0
171
Ejemplo 8.5.3. Si c(t) = 1 entonces Ft = Ax+t:T t y F0 = Ax:T FT Ax+t:0 =

0 luego Z t
t s
Ax+t:T t = e Ax:T e s px x+s ds
0
Rt
Pero, 0 es s px x+s ds = Ax:t , luego
Ax+t:T t = et(Ax:T Ax:t )
8.6. Seguros con valores atados a un ndice (unit linked

insurance)
Enunciado. Un seguro vida entera para (x), con pagos al final del ano de fallecimiento
que aumentan anualmente a una tasa i, efectiva anual (el costo de vida anual), tiene
valor presente
K(x)+1
Z1 = C(1 + i )K(x)+1vK(x)+1 = Cvs , (8.13)
donde C es el pago inicial, v = 1/(1 + i) es el factor de descuento, i es la tasa tecnica;

se asume i > i , y vs = 1/(1 + is ), con is = (1 + i)/(1 + i) 1 una tasa
auxiliar, de tal forma que la prima neta de este seguro es Ax@is = E(Z1 ).
Un producto relacionado, denominado en ingles unit-linked insurance consiste en de-
finir un pago con base en los rendimientos de un fondo, pero manteniendo una garanta
mnima. Concretamente, el pago se puede describir como: el maximo entre un seguro
que se actualiza por costo de vida (la garanta mnima) y uno que paga de acuerdo a los
rendimientos de un fondo de Fiducia (la oportunidad). Con ecuaciones es:
h i
K(x)+1
Z2 = Cmax (1 + i ) , S(K(x) + 1) vK(x)+1 , (8.14)
donde S(k) se define como el valor de una unidad monetaria colocada en un fondo de
fiducia en el tiempo k , dada por
k
Y
S(k) = (1 + im (s)), (8.15)
s=1
172
donde las tasas im (s), s = 1, 2, . . . son efectivas anuales y aleatorias. Como en el

Trabajo No 1 hay tres supuestos para las tasas: iidN , MA(1) y AR(1).
Enunciado del Punto. El punto a desarrollar consiste en estimar las densidades de Z1 y
Z2 mediante simulacion y luego las primas netas E(Z1), E(Z2).
El procedimieno se basa en el Trabajo No 1, en donde se obtuvo que las tasas im (t)
cumplen
1 + im(t) = em(t) LogN orm(m , m 2 ), (8.16)
donde m y m2 se definen con base en el modelo estimado.

2
(, ), caso: iidN

2 2 2
(m, m ) = (, (1 + )), caso: MA(1) (8.17)
2
(, 2 ),

caso: AR(1)
(1 )
Las tasas m (t), t = 1, 2, . . . , T son liv = (1+iv), con iv la tasa diaria, expresada
efectiva anual, ledas directamente del archivo de la fiduciaria. La media y la desviacion
estandar de las m (t) se indican por (, ). La tasa i se tomara como i = e 1. La
tasa i se escoge como un valor i < i. Esta tasa no es el costo de vida oficial pero la
Ca Aseguradora puede ofrecerla como una oferta en lugar de la tasa oficial.
Db = read.table("fondosfiducias.txt",header=TRUE,stringsAsFactors=FALSE)
attach(Db)
R = Db[,2:31]
iv = na.omit(R[,"fiducor"])
liv = log(1+iv)
delta = mean(liv)
sigma = sd(liv)
it = exp(delta)-1 # tasa tecnica
id = 0.067 # ejemplo tasa inflacion
Del supuesto de cada modelo se obtiene
k
2 ).
Y
S(k) = (1 + im (s)) LogN orm(m,k , m,k (8.18)
s=1
173
donde

(k, k2 ), caso: iidN
2 2

2
(m,k , m,k ) = (k, (k(1 ) + 2), caso: MA(1) (8.19)
2 2 k
(k, (k(1 )2(1 )) ), caso: AR(1)

(12 )(1)2
Asumiendo que K(x) y las tasas (im (k), k = 1, 2, . . .) son independientes se puede
simular Z2 y calcular la prima neta como p.neta = E(Z2 ). Los pasos para simular Z2
son
1. Simule un valor K(x).

2 ), de
2. Para cada k = K(x) + 1, simule una Lk LogN ormal(m,k , m,k
acuerdo con (8.19).
3. Calcule Ak = (1 + i)k
4. Calcule Z2 = Cmax(Ak , Lk )v k
5. Repita 1-4 N veces.
Reporte las densidades de Z1 , Z2 superpuestas. Y las primas netas (valores esperados).

En el analisis de las distribuciones se observa que las colas derechas no son iguales.
Entonces se pide consultar acerca de cuales estadsticos se pueden utilizar para medir la
diferencia en las colas. Que conclusion se puede obtener para la Ca Aseguradora que
quiere comercializar este producto (en el pas no lo han introducido)?.
8.7. Prima del Seguro
Para comenzar a encontrar la expresion de la prima del seguro, es necesario hallar primero
el valor presente del seguro:
t M x
Z = FMx e 12 I(M x 12n)
Supuestos sobre las tasas

174
t : Tasa tecnica del seguro

: Tasa ipc (Indice de precios al Consumidor) efectiva anual. Es decir se to-
mara como tasa de crecimiento, la tasa de inflacion.
b : tasa del credito para el perodo [b 1, b], donde b N ormal(, 2 )

e = [(1 + i )(1 + ics )]1/12 . Con esta expresion se puede hallar la tasa del
credito. Donde ics se encuentra en el siguiente rango: ics (0.09, 0.14)
et = (1 + i )(1 + iss ) = e (1 + iss ), para hallar la tasa t del seguro,

asumiendo el siguiente rango: iss (0.04, 0.06)
La prima del seguro es el valor esperado de Z:

t M x
P = E[Z] = E FMx e 12 I(M x 12n)

Mx j k
j1
12 j
FMx = eM x F0 C
X
e
j=1
Luego:

Mx j k
t M x j1
12 j
P = E eM x
X
12 F0 C e I(M x 12n)
j=1

t M x
Mx t M x
j
j1
k
+
= F0 E eM x 12 I(M x 12n) CE e M x j 12
X 12
I(M x 12
j=1
= F0 (1) C(2)
Aplicando teorema de probabilidad total:
12n t j
E(ej 12 )P (M x = j)
X
(1) =
j=1
175
12n Pj t j
s=1 s 12 )P (M x
X
= E(e = j)
j=1
12n t j Pj
E(e s=1 s )P (M x = j)
X
= e 12
j=1
Pj 2
Como: s=1 s N (j, j )
j 2 2
P
j
E e s=1 s =ej+ 2
Por lo tanto:
12n t j 2 2
12 +j+ j 2
X
(1) = e P (M x = j)
j=1
12n 2
( 12t 2 j )j
X
= e . j1 px . 1 q
12 12 x+ j1
12
j=1
12n 2
1 X
( 12t 2 j )j
' e . j1 px q
12 12 x+ j1
12
j=1
Lo anterior teniendo en cuenta el supuesto de linealidad segun el cual:
1
1 qx ' qx
12 12
A continuacion se desarrollara la expresion (2):

Mx Mx
j k
X M x j t12 + j1
12
(2) = E e I(M x 12n)
j=1
12n Xk
" j k#
t k
X k j 12 + j1
12
= E e P (M x = k)
k=1 j=1
176

12n k k j k
t j1
E[ek j ]e
X X
12
= e 12 P (M x = k)
k=1 j=1
2(kj)2
k j (kj)+
E(e )=e 2
Luego,

12n k 2(kj)2 j k
1 t k X (kj)+ + j1
e 12
X
2 12
(2) ' e . k1 px q x+ k1
12 12 12
k=1 j=1
En conclusion se tiene la siguiente expresion para la prima pura de riesgo de este modelo:
12n
!
F 2
( 12t 2 k )k
P ' 0
X
e . k1 px qx+ k1
12 12 12
k=1

12n k 2(kj)2 j
j1
k
C X t k X (kj)+ 2 + 12
e 12 e . k1 px q x+ k1
12 12 12
k=1 j=1
Que puede expresarse como se muestra a continuacion:
12n
1 X
P ' (F0 ak Cbk ). k1 px qx+ k1
12 12 12
k=1
2
( 12t 2 k )k
ak = e

t k
k
X (kj)+ 2(kj)2 j
j1
k
+ 12
bk = e 12 e 2
j=1
177
8.8. Problemas
1. Compruebe que las siguientes identidades son validas cuando se asume la funcion
de supervivencia de DeMoivre (7.51).
a)
a110x | an |
Ax = , A1x:n | = (8.20)
110 x 110 x
b) (IA)x es la expresion para la prima neta de un seguro completo para (x),
pagadero al final del ano de fallecimiento, tal que el valor asegurado se in-
crementa anualmente en 1, con valor asegurado inicial de 1. (IA)1 es la
x:n |
expresion para el mismo seguro anterior, temporal a n anos. Compruebe que:
(Ia)110x | (Ia)n |
1
(IA)x = , (IA)x:n | = (8.21)
110 x 110 x
c) Justifique la siguiente expresion para la prima neta de un seguro temporal a n
anos para (x), pagable al final del ano de fallecimiento, con valor asegurado c
para el primer ano, con incrementos anuales de en el valor asegurado.
an | nvn+1
Prima Neta = (c + )
i 110 x d(110 x)
d) Calcule el valor de la prima neta de un seguro de vida temporal a 5 anos,
para una vida de edad 30, asumiendo una tasa tecnica i=0.13 un valor ase-
gurado inicial de $ 300000.000, con incrementos anuales en el mismo de $
10000.000.
e) Se propone la siguiente alternativa para el seguro anterior: pagar cada ano un
seguro temporal por un ano, con valor asegurado igual al valor que se obtenga
de agregar cada vez $ 10000.000. La prima neta o total es la suma de los
valores presentes de las primas de cada ano. Calcule esta prima y compare con
los resultados del problema anterior.
2. Se definio la variable Sm (x) = bmS + 1c/m {1/m, 2/m, . . . , 1} tal

que P (Sm (x) = j/m) = 1/m, j = 1, 2, . . . , m donde m = 2, 4, 6, 12.
178
Asuma la hipotesis de linealidad, tal que K(x) y Sm (x) sean independientes y

defina c1 (m) y c2 (m) por medio de las dos identidades siguientes:

i 1 1
c1 (m) = E((Sm(x) 1)vSm (x)1) = 1 (8.22)
i(m) d(m) i(m)
i
c2 (m) = E(vSm (x)1) = (8.23)
i(m)
a) Defina un seguro pagable al final del m-simo perodo, tal que el valor asegurado
se incrementa en 1/m al final de cada perodo m. Justifique por que el valor
presente de este pago es igual a: Z = (K + Sm (x))v K+Sm (x) .
b) Suponga la ley de supervivencia de DeMoivre (7.51). Utilizando el supuesto
de independencia y las formulas (8.20), (8.21), (8.22), (8.23), compruebe que
la prima neta de este seguro es:
P = c1(m)Ax + c2(m)(IA)x
c2(m) a110x | c2(m)v110x+1

= c1 (m) + + .
d 110 x d
c) Calcule la prima neta para un seguro de vida entero para (45) tal que se
incrementa cada semestre en $ 6 mill, con un valor inicial de $ 300 mill, con
base en una tasa tecnica efectiva anual de 4 %.
3. Suponga que la poblacion de fumadores (F) de edad x tiene una fuerza de mortalidad
doble que la de los no fumadores (NF). Asuma que la fuerza de mortalidad de los
x t
NF es la GM, tpx = stg c (c 1) .
a) Compruebe que para una variable X continua

R positiva con fda F (x) y fdp
0 2
f (x) = F (x) se cumple la identidad 0 P(X > x) f (x)dx = 1/3.
b) Compruebe que tpFx < tpx .
c) Suponga que (x) y (xF ) son dos vidas la primera NF y la segunda F. Calcule
la probabilidad de que la vida residual de (xF ) sea menor que la de (x),
P(T (xF ) < T (x)) asumiendo que las variables T (xF ) y T (x) son
independientes. Sugerencia: use la identidad de la parte a).
d) Se cumple en este caso que la prima para un seguro de vida entera para un F
es mayor que para un NF?. Es decir, AF
x > Ax es cierta?.
179
e) Evalue AFx y Ax para x=48, i=0.07, usando la distribucion GM para ISS80-89

mujeres.

f ) Calcule e56F < e56 . En que porcentaje se reduce la esperanza de vida e56
con respecto a la de 56F ?.
4. Una fuerza de mortalidad sub-estandar"se obtiene al anadir una constante k > 0

a la fuerza de mortalidad. Con smbolos: sx+t = x+t + k . Por tanto, la fuerza
de mortalidad sub-estandar es mayor, en cualquier edad. Este procedimiento se
utiliza para modelar la fuerza de mortalidad de personas invalidas o con problemas
de salud que incidan en su supervivencia (arterioesclerosis,diabetes, VIH, cancer).
Denote por T (xs ) la vida media residual de una vida (x) con fuerza de mortalidad
sub-estandar.
a) Justifique por que se cumple que t psx < t px .

b) Encuentre una expresion para E(T (xs )) = exs .
c) Suponga xs = 56, k = 0.1, en que porcentaje se reduce la esperanza de
vida de (xs ) con respecto a otra vida (x) con la fuerza de mortalidad x+t?.
d) Encuentre una expresion para P (T (x) < T (xs )). Evaluela asumiendo
x = 56, k = 0.1 y la Tabla ISS2010 hombres.
5. Suponga que (xa ) es una vida a quien se le diagnostica arterioesclerosis. El riesgo
de fallecer debido a una enfermedad del corazon es mayor que en una persona sana.
Denote por T (xa ) su vida residual y por T (x) la de una persona de la misma
edad cuyo estado es normal. Asuma que la fuerza de mortalidad de (xa) se modela
anadiendo a la fuerza de mortalidad una constante k > 0, es decir, t 0,
ax+t = k + x+t.
a) Justifique por que se cumple que t pa
x < t px .

b) Encuentre una expresion para E(T (xa)) = exa .
d) Encuentre tpa x si k=0.01.
e) Encuentre Aa x y Ax si x=38, i=0.3 y c=0.01. En que porcentaje se recarga
la prima de una persona con IC con respecto a la de una persona declarada
normal?
180
8.9. Problemas
1. Suponga que cierta poblacion B de asegurados de edad x tiene una fuerza de

mortalidad doble que la de la Ley de Mortalidad de DeMoivre. Con smbolos:
B B
x+t = 2x+t. Denote por T (x) la vida media residual de una vida (x) en
tal poblacion. Considere un seguro de vida temporal a n anos, y una anualidad
temporal a n anos, ambas en tiempo continuo, para una vida (x) con fuerza de
mortalidad B x+t . Encuentre o desarrolle lo siguiente.
a) La funcion de densidad de la variable T (x)B .

1 )B .
b) Una expresion para la prima neta del seguro: (Ax:n
c) Una expresion para la prima neta de la anualidad: (ax:n )B .

d) Suponga x = 35, n = 30, y una tasa continua = log(1.06). Evalue
ambas primas netas y calcule la prima nivelada B .
e) Repita los calculos b),c),d) para el caso de una vida (x) con estado de salud
normal. Indique la prima nivelada para la vida (x) con estado de salud normal
por . Cual de las primas B y es mayor?. Que puede conclurse?.
2. Una fuerza de mortalidad sub-estandar"se obtiene al anadir una constante k 0 a

(k)
la fuerza de mortalidad. Con smbolos: x+t = x+t + k . Denote por T (x)(k)
la vida media residual de una vida (x) con fuerza de mortalidad sub-estandar. El
caso k = 0 se considera el de una vida (x) con estado de salud normal. Suponga que
x+t esta dada por la Ley de Mortalidad de DeMoivre. Considere un seguro de vida
temporal a n anos, y una anualidad temporal a n anos, ambas en tiempo continuo,
para una vida (x) con fuerza de mortalidad sub-estandar. Encuentre o desarrolle lo
siguiente.
a) La funcion de densidad de la variable T (x)(k) .

1 )(k) .
b) Una expresion para la prima neta de este seguro, (Ax:n
c) Una expresion para la prima neta de esta anualidad (ax:n )(k) .

d) Suponga x = 35, k = 0.01, n = 30, y una tasa continua =
log(1.06). Evalue ambas primas netas y calcule la prima nivelada (k) .
181
e) Calcule las primas netas y la prima nivelada , para el caso k = 0 de una

vida con estado de salud normal. Cual de las primas (k) y es mayor?.
Que puede conclurse?.
3. Suponga que (x) es una vida a quien se le diagnostica una enfermedad cardio-
(k)
vascular tal que su fuerza de mortalidad se define como x+t = x+t + k , donde
k 0 y el caso k = 0 corresponde a una vida (x) con estado de salud normal.
Suponga que x+t esta dada por la Ley de Mortalidad de DeMoivre. Denote por
T (x)(k) la vida media residual de (x). Considere un seguro de vida temporal a n
anos, en tiempo continuo, para una vida (x) con vida media residual T (x)(k) .
Encuentre una expresion para las siguientes cantidades.
(k)
a) t px = P (T (x)(k) > t).
b) (A 1 )(k) , 0 t n.
x+t:nt
c) (ax+t:nt )(k) , 0 t n.
d) (k) = (Ax:n
1 )(k) /(a (k)
x:n ) .
8.10. Problemas
1. Suponga que la poblacion de fumadores (F) de edad x tiene una fuerza de mortalidad
doble que la de los no fumadores (NF). Asuma que la fuerza de mortalidad de los
x t
NF es la GM, tpx = st g c (c 1) .
a) Compruebe que para una variable X continua

R positiva con fda F (x) y fdp
0 2
f (x) = F (x) se cumple la identidad 0 P(X > x) f (x)dx = 1/3.
b) Compruebe que tpFx < tpx .
c) Suponga que (x) y (xF ) son dos vidas la primera NF y la segunda F. Calcule
la probabilidad de que la vida residual de (xF ) sea menor que la de (x),
P(T (xF ) < T (x)) asumiendo que las variables T (xF ) y T (x) son
independientes. Sugerencia: use la identidad de la parte a).
d) Se cumple en este caso que la prima para un seguro de vida entera para un F
es mayor que para un NF?. Es decir, AF
x > Ax es cierta?.
182
e) Evalue AFx y Ax para x=48, i=0.07, usando la distribucion GM para ISS80-89

mujeres.

f ) Calcule e56F < e56 . En que porcentaje se reduce la esperanza de vida e56
con respecto a la de 56F ?.

sub-estandar.

b) Encuentre una expresion para P (T (x) < T (xs )). Evaluela asumiendo
c) Evalue Asx y Ax para x=48, i=0.07, usando la distribucion GM para ISS80-89
mujeres. Se cumple que Asx > Ax ?.

d) Encuentre una expresion para E(T (xs )) = exs .

e) Calcule e56s < e56 , asumiendo k = 0.1. En que porcentaje se reduce la

esperanza de vida e56 con respecto a la de 56s ?.
3. Suponga que (xa ) es una vida a quien se le diagnostica arterioesclerosis. El riesgo

de fallecer debido a una enfermedad del corazon es mayor que en una persona sana.
Denote por T (xa ) su vida residual y por T (x) la de una persona de la misma
edad cuyo estado es normal. Asuma que la fuerza de mortalidad de (xa ) se modela
anadiendo a la fuerza de mortalidad una constante k > 0, es decir, t 0,
ax+t = k + x+t.
a) Justifique por que se cumple que t pa

x < t px .

b) Encuentre una expresion para E(T (xa)) = exa .
183
d) Encuentre tpax si k=0.01.

e) Encuentre Aax y Ax si x=38, i=0.3 y c=0.01. En que porcentaje se recarga la
prima de una persona con arterioesclerosis 2 con respecto a la de una persona
declarada normal?
4. Considere un seguro de vida temporal a n anos para una vida (x) por C mill. Denote
por la prima unica pagadera al inicio del contrato. Suponga que se invierte el
capital en un fondo que ofrece una tasa de rendimiento efectiva anual aleatoria
i(k), k = 1, 2, . . . tal que (k) = log(1 + i(k)) i.i.d.N (, 2 ). Defina
ia = E(i(k)). Compruebe o desarrolle lo siguiente.
a) Si se define la variable N = K(x) + 1 entonces el saldo de esta inversion

al final del ano k , F (k), cumple que
F (k) = (1 + i(k))F (k 1) CI(N = k), k = 1, . . . , N n,

(8.24)
donde a b = min(a, b) y F (0) = . Se definen las variables Z(k) =
1/(1 + i(k)) y X(k) = Z(1)...Z(k). Compruebe que la solucion de
(10.19) es:
F (N n) = X(N n)1( SN ), (8.25)
PNn
donde SN = C k=1 X(k)I(N = k).
b) Explique por que es SN = CX(N )I(N n).
c) Compruebe que E(SN ) = A1 , si esta ultima se calcula con la tasa ia.
x:n | ia
d) Calcule el valor de la prima neta = A1 , para una vida (30) mujer, y
x:n | ia
n = 30 anos, C = 100 mill, utilizando una distribucion GM con base en la
tabla ISS 2010 mujeres, = 0.08893588 y = 0.002957338.
5. Suponga un seguro de vida temporal a n anos para una vida (x) por C mill. Denote
i(k), k = 1, 2, . . . tal que (k) = log(1 + i(k)) i.i.d.N (, 2 ). Si se
2
La hipotesis expresada en este problema sobre una posible asociacion entre la arterioesclerosis y la
mortalidad no se basa en evidencia de estudios medicos
184
define la variable N = K(x) + 1 entonces el saldo de esta inversion al final del

ano k , F (k), cumple que
F (k) = (1 + i(k))F (k 1) CI(N = k), k = 1, . . . , N n, (8.26)

1/(1 + i(k)) y X(k) = Z(1)...Z(k). Entonces la solucion de (10.17) cumple
X(N n)F (N n) = SN , (8.27)
PNn
a) Explore la distribucion de SN mediante simulacion, para (32) mujer, con un
seguro a n = 20 anos, usando la distribucion Gompertz-Makeham ISS2010
para mujeres y = 0.08893588, = 0.002957338. Use el siguiente
algoritmo.
1) Genere un valor de N . Si N n siga al paso siguiente. Si no, haga
SN = 0 y repita este paso.
2) Genere Z(k) LogN or(, 2 ), k = 1, 2, . . . , N .
3) Calcule SN = CZ(1)...Z(N )
4) Repita los pasos anteriores un numero grande de veces, por ejemplo,
10000 veces y obtenga una muestra de SN .
b) Grafique el histograma y la densidad estimada de SN .
c) Encuentre la media y el percentil de 95 % de SN .
d) Calcule = A1 usando como tasa tecnica ia = E(i(k)). Compare
32:20 |
con E(SN ).
8.11. Problemas
1. Suponga que (x) es una vida con vida residual T (x) y fuerza de mortalidad x+t,
dada por la Ley de DeMoivre. Considere un seguro de vida temporal a n anos, en
tiempo continuo. Encuentre una expresion para las siguientes cantidades.
a) A 1 , 0 t n.
x+t:nt
b) ax+t:nt , 0 t n.
185
1 /a
c) = Ax:n x:n .
log(1.06). Evalue .
e) Haga una grafica de tV = A 1 ax+t:nt , 0 t n.
x+t:nt
2. Suponga que cierta poblacion B de asegurados de edad x tiene una fuerza de
mortalidad doble que la de la Ley de Mortalidad de DeMoivre. Con smbolos:
B B
x+t = 2x+t . Denote por T (x) la vida media residual de una vida (x) en
tal poblacion. Considere un seguro de vida temporal a n anos, y una anualidad
temporal a n anos, ambas en tiempo continuo, para una vida (x) con fuerza de
mortalidad B x+t . Encuentre o desarrolle lo siguiente.
a) La funcion de densidad de la variable T (x)B .

1 )B .
b) Una expresion para la prima neta del seguro, (Ax:n
c) Una expresion para la prima neta de la anualidad, (ax:n )B .

d) Suponga x = 35, n = 30, y una tasa continua = log(1.06). Evalue
ambas primas netas y calcule la prima nivelada B .
e) Calcule las primas netas y la prima nivelada , para el caso de una vida con
estado de salud normal. Cual de las primas B y es mayor?. Que puede
conclurse?.
3. Una fuerza de mortalidad sub-estandar"se obtiene al anadir una constante k 0 a

(k)
la fuerza de mortalidad. Con smbolos: x+t = x+t + k . Denote por T (x)(k)
la vida media residual de una vida (x) con fuerza de mortalidad sub-estandar. El
caso k = 0 se considera el de una vida (x) con estado de salud normal. Suponga que
x+t esta dada por la Ley de Mortalidad de DeMoivre. Considere un seguro de vida
temporal a n anos, y una anualidad temporal a n anos, ambas en tiempo continuo,
para una vida (x) con fuerza de mortalidad sub-estandar. Encuentre o desarrolle lo
siguiente.
a) La funcion de densidad de la variable T (x)(k) .

1 )(k) .
b) Una expresion para la prima neta de este seguro, (Ax:n
c) Una expresion para la prima neta de esta anualidad (ax:n )(k) .

186

log(1.06). Evalue ambas primas netas y calcule la prima nivelada (k) .
e) Calcule las primas netas y la prima nivelada , para el caso k = 0 de una
vida con estado de salud normal. Cual de las primas (k) y es mayor?.
Que puede conclurse?.
4. Suponga que (x) es una vida a quien se le diagnostica una enfermedad cardio-
(k)
vascular tal que su fuerza de mortalidad se define como x+t = x+t + k , donde
k 0 y el caso k = 0 corresponde a una vida (x) con estado de salud normal.
Suponga que x+t esta dada por la Ley de Mortalidad de DeMoivre. Denote por
T (x)(k) la vida media residual de (x). Considere un seguro de vida temporal a n
anos, en tiempo continuo, para una vida (x) con vida media residual T (x)(k) .
Encuentre una expresion para las siguientes cantidades.
(k)
a) t px = P (T (x)(k) > t).
b) (A 1 )(k) , 0 t n.
x+t:nt
c) (ax+t:nt )(k) , 0 t n.
d) (k) = (Ax:n
1 )(k) /(a (k)
x:n ) .
5. Suponga un seguro de vida entera para una vida (x) por C = 1 mill. Denote por
la prima nivelada pagadera al inicio de cada renovacion anual del contrato. Suponga
que se invierten las primas en un fondo que ofrece una tasa de rendimiento
efectiva anual ia. Si se define la variable N = K(x) + 1 entonces el saldo de
esta inversion al final del ano k , F (k), cumple que
F (k) = (1 + ia)(F (k 1) + I(N k)) I(N = k), k = 1, . . . , N,

(8.28)
donde F (0) = 0. Se comprueba que la solucion de (10.1) es:

k k
j1 j
F (k) = (1 + ia )k
X X
va I(N j) va I(N = j) ,
j=1 j=1
(8.29)
para k = 1, 2, . . . , N . Desarrolle lo siguiente.
187
a) Compruebe que
k k
k+j1 k+j
X X
E(F (k)) = va j1 px va j1 px qx+j1
j=1 j=1
1 )/v k
= (ax:n ia Ax:n (8.30)
a
b) Utilizando el teorema de probabilidad total para esperanzas se tiene que
E(F (k)) = E(F (k)|N > k)P (N > k)+E(F (k)|N k)P (N k).
Justifique por que se cumple que E(F (k)|N k) = 0. Se concluye que
E(F (k)) = E(F (k)|N > k)P (N > k).
c) Use las identidades 3) y 4) de la seccion de Notas, y (10.3) para comprobar
que
E(F (k)|N > k) = Ax+k ax+k . (8.31)
Es decir, la reserva prospectiva para un seguro de vida entera es k Vx =
E(F (k)|N > k).
6. Suponga un seguro de vida entera para una vida (x) por C = 1 mill. Denote
por la prima nivelada pagadera al inicio de cada renovacion anual del contrato.
Suponga que se invierte el capital en un fondo que ofrece una tasa de rendimiento
efectiva anual aleatoria i(k), k = 1, 2, . . . tal que (k) = log(1 + i(k))
2
i.i.d.N (, 2 ). Defina la tasa ia tal que ia = E(1+i(k))1 = e+ /2 1.
Si se define la variable N = K(x) + 1 entonces el saldo de esta inversion al final
del ano k , F (k), cumple que
F (k) = (1+i(k))F (k1)+(1+i(k))I(N k)I(N = k), k = 1, . . . , N,

(8.32)
donde F (0) = 0. Se definen las variables Z(k) = 1/(1 + i(k)) y X(k) =
Z(1)...Z(k). Entonces la solucion de (10.17) cumple
k
X k
X
X(k)F (k) = X(j)(1 + i(j))I(N j) X(j)I(N = j).
j=1 j=1
(8.33)
donde k = 1, 2, . . . , N . Desarrolle lo siguiente.
188
a) Compruebe que, colocando va = (1 + ia )1

k k
k+j1 k+j
X X
E(F (k)) = va j1 px va j1 px qx+j1 .
j=1 j=1
(8.34)
b) Compruebe que (10.13) simplifica a E(F (k)) = (ax:n ia Ax:n 1 )/v k .
a
c) Justifique por que se cumple que E(F (k)|N k) = 0. De aqu, utilizando
el teorema de probabilidad total para esperanzas se cumple que
E(F (k)) = E(F (k)|N > k)P (N > k)+E(F (k)|N k)P (N k)
se concluye que E(F (k)) = E(F (k)|N > k)P (N > k).
d) Use las identidades 3) y 4) de la seccion de Notas para comprobar que
E(F (k)|N > k) = Ax+k ax+k (8.35)
7. a) Considere una anualidad temporal a n anos para una vida (x) por C mill.
Denote por la prima unica pagadera al inicio del contrato. Suponga que se
invierte el capital en un fondo que ofrece una tasa de rendimiento efectiva
anual aleatoria i(k), k = 1, 2, . . . tal que (k) = log(1 + i(k))
i.i.d.N (, 2 ). Compruebe o desarrolle lo siguiente.
a) mejorar: un punto para probar como depende el vp de la tasa, y otro punto para
la version aleatoria con dos ar(1) tal que el uno tenga menor media que el otro,
y otro punto con mayor volatilidad que el otro y relacionarla con el articulo de
cummings, sobre el efecto de diversificacion cuando hay tasas aleatorias.
b) Suponga que la tasa tecnica es it tal que log(1 + it ) = . Compruebe que
ax:n |it < ax:n |ia
c) Si se define la variable N = K(x) + 1 entonces el saldo de esta inversion
F (k) = (1 + i(k))F (k 1) CI(N = k), k = 1, . . . , N n,

(8.36)
(10.19) es:
F (N n) = X(N n)1( SN ), (8.37)
189
PNn
d) Explique por que es SN = CX(N )I(N n).
e) Compruebe que E(SN ) = A1 , si esta ultima se calcula con la tasa ia.
x:n | ia
f ) Calcule el valor de la prima neta = A1 , para una vida (30) mujer, y
x:n | ia
1. Compruebe que si se asume que la fuerza de mortalidad es una funcion estrictamente

creciente: x < y x < y y tal que lmx x = entonces
a) x < y ax > ay .
b) lmx ax = 0.
c) Compruebe que si i1 < i2 son dos tasas efectivas anuales entonces se tiene
que ax|i > ax|i
1 2
d) Que consecuencias practicas tienen estos resultados?
2. Suponga que N es una variable aleatoria con valores en {1, 2, . . .}. Se realiza
un contrato a n anos, en el cual una Entidad Financiera pagara la suma C a una
persona a cambio de una prima , si se cumple que N n. En caso contrario no
paga. La Entidad quiere calcular el valor justo de la prima .
Compruebe o desarrolle lo siguiente.
PNn
a) Si se define la variable SN = C k=1 X(k)I(N = k) compruebe que
se cumple la ecuacion X(N n)F (N n) = SN .
b) Compruebe que SN = CX(N )I(N n).
c) Encuentre E(SN )
3. Considere dos vidas de la misma edad, (x), con vidas residuales T (x), T (x) y
fuerzas de mortalidad x+t, x+t , t 0, respectivamente. La vida identificada
con tiene mayor riesgo de fallecer que la otra por razones de trabajo, p.ej. contacto
con materiales peligrosos o una actividad de alto riesgo o razones de salud, p.ej.
una enfermedad, lo cual se expresa mediante una desigualdad entre las fuerzas de
mortalidad: t 0, x+t x+t. Para expresar esta desigualdad se utiliza la
notacion T (x) T (x). Es decir,
T (x) T (x) x+t x+t . (8.38)
190
a) Pruebe e interprete: T (x) T (x) t px t px (Sugerencia: es una

Rt
aplicacion directa de la relacion t px = exp( 0 x+s ds)).
b) Denote por Ax la prima neta de un seguro de vida completo pagable al final
del ano de fallecimiento para una vida de edad (x) con vida residual T (x).
Pruebe que T (x) T (x) Ax Ax . Como puede interpretarse
este resultado?
Los parametros son c = 1.127562858, s = 0.995893455, g = 0.999979364.

CAPITULO 9
Seguros de Salud e Invalidez
9.1. Introduccion
En este captulo se consideran vidas (x) con mortalidad de acuerdo a una Tabla de Vida
o la ley de mortalidad, identificadas como estados de vida saludable o sin enfermedades, y
tambien valido (como opuesto a invalido). Pero el interes en este captulo es considerar la
contingencia de sufrir una enfermedad de alto costo, con posibilidad de recuperacion o de
caracter cronico o permanente. Los seguros en estos casos pueden garantizar el pago de
una suma determinada, o el pago de mesadas durante un perodo determinado y hasta un
total determinado o pagos de asistencia medica (enfermera y medico) durante un perodo
temporal o permanente.
En la literatura internacional se encuentran varias divisiones pero, al parecer, no habra
una clasificacion definitiva y las definiciones no son estandar.
Adicionalmente, el caso colombiano es mas complejo, al estar divididos los servicios en
publicos (POS, ARS) y privado (Medicina Prepagada).
Los seguros de salud se pueden dividir en
1. Seguros de enfermedad.
191
192
2. Seguros de discapacidad por accidentes o enfermedad, temporales o permanentes.
3. Seguros para enfermedades crticas (dread illness), tambien denominadas ruinosas

o catastroficas (ERC), o patologas de alto costo.
4. Seguros para cuidados de larga duracion (asistencia y costos).
Definicion 9.1.1. Un seguro de enfermedad cubre consulta externa, diagnosticos, medi-

camentos, cirujas, hotelera hospitalaria.
Definicion 9.1.2. Un seguro de discapacidad por accidente o enfermedad cubre el ingreso

que deja de percibir el asegurado. No aplicara a personas jubiladas sino activas.
En Colombia, el seguro de discapacidad temporal esta cubierto por las Administradoras

de riesgos laborales ARL. En el caso de discapacidad permanente se trata de una pension
de invalidez. En el caso de una persona jubilada que pierda su capacidad de movimientos
y requiera asistencia de enfermera en su hogar, se trata de un seguro de cuidados de larga
duracion. En la literatura en ingles se denomina income protection insurance, y tambien
permanent health insurance.
Definicion 9.1.3. Un seguro de enfermedad ruinosa ERC, provee un solo pago (indem-
nizacion) en el caso de que al asegurado de edad x se le diagnostique una enfermedad
de alto costo (medicamentos, medicos, examenes, etc.). Las enfermedades ERC se definen
como aquellas que representan una alta complejidad tecnica en su manejo, alto costo,
baja ocurrencia y bajo costo - efectividad en su tratamiento (ver Nieto-Enciso [2005]).
Los casos comprenden:
Enfermedad de Alzheimer.
Enfermedad de Parkinson.
Dialisis para insuficiencia renal cronica.
Transplante de un organo vital (e.g. corazon, pulmon, hgado, cornea, medula)
Esclerosis multiple.
HIV/AIDS contrada durante una transfusion de sangre o durante una operacion.
Ataque al corazon.
193
Ciruja de by-pass en arteria coronaria.
Tratamiento con radio y quimio terapias para cancer.
Derrame cerebral o isquemia.
El pago puede ser parte del valor asegurado por un seguro de vida, que se anticipa en caso
de efermedad crtica. Pero tambien algunas companas han includo seguros de vida para
personas que sufren algun tipo de enfermedad crtica.
La definicion anterior aplica a practicas aseguradoras en EUA, UK, Alemania, Suiza,
Austria.
Definicion 9.1.4. Un seguro de cuidados de larga duracion (LTCI) provee un pago que
cubre la asistencia de enfermera y medico para el caso de enfermedades cronicas que
generan en la persona un alto grado de dependencia (incapacidad para labores de
autocuidado, alimentacion, etc.). El tipo de beneficio consiste en una anualidad (es decir,
pagos periodicos).
Tambien se denomina en ingles nursing home insurance, con lo que se enfatiza la

diferencia con los seguros de incapacidad. El sistema POS de la ley 100/93 no cubre este
tipo de asistencia. Hay cobertura en el POS para incapacidades no mayores a 180 das,
as como licencias por maternidad, paternidad y luto.
9.2. Seguros de salud en Colombia
La medicina prepagada en Colombia esta regulada por los Decretos 1570 de 1993 y 1486
de 1994. Los servicios son seguros de salud pero se contratan sobre uno o mas de los
amparos de:
1. Consulta externa especializada en diagnosticos y terapias.
2. Examenes de diagnostico.
3. Hospitalizacion.
4. Urgencias.
5. Cirugas.
194
6. Odontologa.
Estos servicios se prestan a cambio de una prima mensual. Y se proveen en forma directa
o a traves de instituciones y profesionales externos, o a eleccion del afiliado. La medicina
prepagada es una actividad privada pero esta clasificada como un servicio publico y por
tanto, sujeto a vigilancia por parte del Estado.
Medicina prepagada
La medicina prepagada es un contrato de prestacion de servicios, con algunas coincidencias

pero no comparable ni asimilable con el contrato de seguro regulado por el Codigo de
Comercio. En algunas legislaciones internacionales los contratos se denominan como
seguros medicos. Los modelos que se presentan aqu estan tomados de literatura academica
internacional, por ejemplo en Pitacco [2014], de manera que no se relacionan directamente
ni con el modelo POS y ARS, ni con la medicina prepagada. Sin embargo, los modelos
actuariales considerados pueden ser utiles como alternativas de comparacion para calculo
de primas. Por ejemplo, en el caso de que una persona jubilada sufra una enfermedad que
le produzca paralisis total o parcial, no hay ninguna cobertura en la ley 100/93 para esta
contingencia. El sistema de salud aleman introdujo en 1995 un seguro obligatorio para
coberturas de LTCI, para el cual los metodos de calculo de primas en Pitacco [2014] son
adecuados.
El resultado de la introduccion de la medicina prepagada resulto en una duplicidad de
servicios con respecto al POS. Definir en que consiste la diferencia, siendo que la afilia-
cion al POS es obligatoria, puede consistir en puntos concretos como poder escoger el
especialista y el hospital, y poder escoger horarios de atencion. Pero en las coberturas no
parece haber diferencias. Lo que resulta diferente es la tarifacion con respecto a la edad.
Para afiliados que cumplen 60 anos, la prima se puede incrementar en caso un 200 %.
Otros aspectos de tipo economico como la diferencia de tarifas para pagos a las IPS entre
la medicina prepagada y las EPS es asunto de estudios que no se consideran aqu.
Cobertura de ERC
En Colombia, el planteamiento de la cobertura de ERC en la Ley 100/93 se basa en que

las EPS cubren completamente estas contingencias, mediante contratos de reaseguros,
sin exclur los casos de pre-existencias y sin copagos en el sistema subsidiado y con
195
copagos no excesivos en el contributivo. En este ultimo aplica un perodo de exclusion

de 100 semanas, en el subsidiado no. Esta figura ha sido objeto de crticas por cuanto
las Reaseguradoras aparentemente han buscado la manera de que las EPS y ARS ejerzan
una seleccion de los afililados que no presenten riesgos de ERC. (Una crtica al uso de la
minera de datos, que es una de las herramientas que se utilizan en estos procedimientos
de seleccion adversa). El problema es que el procedimiento no resulta claro y la atencion
de las ERC debe forzarla el paciente mediante tutelas. Como se senala en los medios,
muchas veces la tutela se falla a favor del paciente cuando ya ha fallecido.
Primas actuariales
Las primas en el sistema publico se denominan aportes. En el sistema privado son primas
mensuales. En el sistema publico las primas deben enviar a un fondo comun del cual se
hacen giros a cada EPS de acuerdo a su numero de afiliados multiplicado por el valor
de la UPC (unidad por capitacion). Es un sistema redistributivo. En el caso de medicina
prepagada, incluyendo planes complementarios, se podra utilizar formulas actuariales.
Margen de solvencia
El artculo 24 del Decreto 800 de 1992 establece como se calcula el margen de solvencia
de una entidad de medicina prepagada. Debe ser un patrimonio tecnico igual al mnimo
entre la suma de las primas de los contratos nuevos en el ultimo mes y los costos opera-
cionales de servicios pagados en el mismo perodo. El reporte de este valor se debe hacer
trimestralmente ante la SuperIntendencia de Salud.
Seguros de invalidez articulo en la enciclopedia pag. 3615 por Pitacco
Demographic methods typically require some data. The following sources could be
used to create examples: Human Mortality Database (www.mortality.org) Human Fer-
tility Database (www.humanfertility.org) Latin American Human Mortality Database
(www.lamortalidad.org) The Information System of the Federal Health Monitoring (www.gbe-
bund.de/)
196
9.3. Modelos con Multiestados
La formulacion del modelo basico de Seguros de Personas (Vida, Enfermedad, Invalidez,

Accidentes) mediante un proceso multiestados, o Cadena de Markov en tiempo continuo,
no homogenea, es una innovacion introducida por Hoem [1969], y luego desarrollada en
textos, como por ejemplo, Koller [2012], Norberg [1977], woltuis, finan.
El modelo se define como una Cadena de Markov en tiempo continuo (CMTC) (St, t
0), no homogenea, tal que para cada t, la variable aleatoria St esta en uno de k 2 esta-
dos, St S = {s1, . . . , sk }. Tales estados se relacionan con diferentes contingencias
de salud segun el tipo de seguro.
Por ejemplo,
1. En el seguro de vida entera k = 2 y los estados se pueden indicar por 0 = vivo, y

1 = f allecido, tal que si por ejemplo, St = 1 significa que la vida (x) fallecio en
una edad anterior o igual a x + t.
2. En un seguro de invalidez irreversible se tiene k = 3, donde 0=activo, 1=invalido,

2=fallecido.
3. En un seguro medico para enfermedades de alto costo, se pueden tener varios

estados, correspondientes a las enfermedades cubiertas en la poliza, con 0=sano,
1=ataque al corazon, 2=hepatitis A, 3=isquemia, ...etc.
En Ieva et al. [2015]
In general HF is a chronic disease (Chronic Heart Failure - CHF), caused

by many conditions that damage the heart muscle, including coronary artery
disease, heart attack, cardiomyopathy and conditions that overwork the heart
(high blood pressure, valve disease, thyroid disease, kidney disease, diabetes,
or heart defects present at birth). In addition, HF can occur in the presence
of a combination of these diseases. It is the leading cause of hospitalisation
in people older than 65 years. A 2010 update from the American Heart
Association (AHA) estimated that there were 5.8 million people with HF in
the United States in 2006 (see McMurray et al.6 and Lloyd-Jones et al.,7
among others). There are an estimated 23 million people with HF worldwide.
In the Lombardia district of Italy, which provides our motivating example, the
197
HF incidence over the last decade ranged between 25, 000 and 30, 000 cases
per year in a population of 9.7 million inhabitants
En Hajihosseini et al. [2016]
Noncommunicable diseases (NCD) are a major cause of death worldwide.

About 63 % of the 57 million global deaths in 2008 were due to NCD, which
are also on the rise every year.1 Four important NCD include cardiovascu-
lar diseases, chronic pulmonary diseases, cancers, and diabetes. The World
Health Organization has focused on 4 main serious contributors to NCD: an
unhealthy diet, cigarette smoking, excessive alcohol consumption, and physi-
cal inactivity. Ischemic heart diseases and cerebrovascular diseases were and
are predicted to be the 2 leading causes of death in 2002 and 2030. With an
aging population and advances in the diagnosis of cardiovascular diseases in
Iran, we are seeing a considerable increase in the incidence of cardiovascular
diseases. However, despite good progress in the treatment of these diseases,
the mortality rate from cardiovascular diseases remains high.
Si se asume k estados, es decir, St {1, 2, . . . , k}, un proceso de salto Markoviano

se define mediante dos elementos:
1. Los tiempos de permanencia en cada uno de los estados.
2. Las probabilidades de transicion y de permanencia entre estados.
Probabilidades de transicion
Definicion 9.3.1. Para i, j = 1, 2, . . . , k , t > s 0, se define la probabilidad de

transicion no homogenea
ij
tsps = P(St = j|Ss = i). (9.1)
Una Cadena de Markov en tiempo continuo, homogenea, tiene probabilidades de transicion

entre dos estados i j , que dependen de los estados i, j y del lapso de tiempo de la
transicion, es decir, de t s, pero no depende del tiempo inicial s. En esta caso (9.1)
esta dada por tspij . La teora y aplicaciones de las CMTC homogeneas esta muy
desarrollada. La de las no homogeneas, no, por ser una teora mas compleja.
198
ij
Para el caso de una vida (x), la probabilidad t px = P(Sx+t = j|Sx = i) se interpreta
como la probabilidad de pasar al estado j en la edad x + t, cuando estaba inicialmente
en el estado i, a la edad x.
Por ejemplo, en un modelo de seguro de vida individual, 14 p01x = P(Sx+14 = 1|Sx =
0) significa la probabilidad que una persona viva de edad x anos, fallezca despues de 14
anos. Note que no se trata del evento fallece a los x+14 anos.
Por la definicion del modelo de Cadena de Markov, se tiene para cada estado i que
ij
X
h ps = 1, h > 0, s 0. (9.2)
jS
Funciones de intensidad
Estas funciones expresan la intensidad o fuerza de transicion entre dos estados diferentes
o la fuerza de permanencia en uno cualquiera. La fuerza de mortalidad es un tipo de
intensidad de transicion, visto anteriormente. La intensidad de transicion de i a j , en la
i,j
edad x, es una funcion x , que, se asume, esta dada por
ii h pii
x 1
x = lm , (9.3a)
h0+ h
ij
ij px
x = lm h , i 6= j. (9.3b)
h0+ h
Una manera equivalente de escribir (9.3b) es
ij ij
h px = hx + o(h), (9.4)
para h > 0 pequeno, y o(h) una funcion de h que cumple lmh0+ o(h)/h = 0. Es
una funcion que tiende a cero mas rapidamente de h.
i,j
Una intensidad de transicion puede ser, por ejemplo, constante, x a. Puede tomarse
ij
tambien un modelo Gompertz-Makeham, x = a + bcx . Las funciones de intensidad
no son probabilidades.
La intensidad de transicion del estado i hacia cualquier otro diferente se define como
X ij
ix = x . (9.5)
j6=i
199
Se cumple la siguiente identidad

ii i
h px = 1 hx + o(h), (9.6)
i,j
que se comprueba como sigue. A partir de h pii
P
x = 1 j6=i h px , usando (9.4)
ii ij
X
h px = 1 h px
j6=i
i,j ij
X
=1 h hx + o (h)
j6=i
= 1 hix + oij (h)
X
j6=i
= 1 hix + o(h).
En la ultima igualdad se aplica el hecho que una suma de funciones que son o(h) es
nuevamente una funcion o(h), que se comprueba de forma inmediata.
La probabilidad de permanecer en un estado por un cierto perodo de tiempo es basica para
definir pagos en seguros de enfermedades no cronicas, con posibilidad de recuperacion.
El pago del seguro puede ser una anualidades temporal para el perodo de incapacidad
o enfermedad.
Definicion 9.3.2. La probabilidad que una vida (x) en el estado i permanezca en este
durante el intervalo (x, x + t] se define como
ii
\
t px = P( (S(x + ) = i)|S(x) = i). (9.7)
0< t
Se cumple una relacion similar a (9.6). Ver [Norberg, 1977, eq. (7.24), pag. 64] y [Koller,
2012, Theo. 2.3.7, pag. 17]. La demostracion siguiente esta tomada de este ultimo.
Proposicion 9.3.1. Con base en la definicion inmediatamente anterior, y asumiendo

P(S(x) = i) > 0, se cumple
ii 0t ix dt
R
t px = e (9.8)
Demostracion. La demostracion se base en la identidad
P(A B|C) = P(B|C)P(A|B C).

200
Se definen, para h > 0 pequeno,
C = (S(x) = i)
\
A= (S(x + ) = i)
0< t
\
B= (S(x + ) = i).
t< t+h
Entonces \
AB = (S(x + ) = i).
0< t+h
Por tanto
ii
t+h px = P(A B|C)
ii
= t px
Ecuacion prospectiva
La siguiente ecuacion, en realidad, un sistema de ecuaciones diferenciales, se denomina
ecuacion prospectiva (de Kolmogorov), y permite, al resolverla, determinar las proba-
ij
bilidades de transicion t px , de acuerdo a la especificacion del modelo (vida, enfermedad,
ij
invalidez, etc.). En general, las funciones t ps son funciones de (s, t), y por tanto, se
pij para la derivada con respecto a t (el subndice a la izquierda).
utiliza la notacion t t s
Definicion 9.3.3. La ecuacion prospectiva de Kolmogorov (forward equation) es
ij X ik kj ij
X jk
px = p p
t x x+t t x x+t, t 0, (9.9)
t t
k6=j k6=j
ij
para i, j = 1, . . . , k , con condiciones iniciales dadas por los k 2 valores 0 px . Tales
ij
valores se escriben con la notacion usual 0 px = ij , donde ii = 1 y ij = 0, i 6= j .
Hay que anotar que (9.9) es una ecuacion diferencial lineal de primer orden, no homogenea,
con coeficientes variables, de la forma
yt0 = pt yt + qt, t 0, (9.10)

201
i,j
con y0 un valor dado, y con yt = t px , cuya solucion es
Rt Z t Rs
yt = e 0 ps ds y0 + e 0 pv dv
qs ds . (9.11)
0
i,j i,j
Por tanto permite encontrar yt = t px a partir de las intensidades x , para las cuales se
han definido muchos modelos en la literatura de analisis de supervivencia y de actuara, por
ejemplo, los modelos de supervivencia de Cox, con covariables, los modelos Gompertz-
Makeham, Helligman-Pollard, etc. Uso de la librera lifeContingencies con objetos
mdt permite calcular probabilidades de supervivencia y primas de seguros para cobertura
de varios riesgos.
9.4. El Modelo de Enfermedad-Fallecimiento
Se asume un sistema de salud, o una Aseguradora que emite una poliza para cobertura
de un grupo de enfermedades, en general, costosas por concepto de atencion hospitalaria,
examenes de diagnostico, medicamentos, etc. La poliza cubre una cantidad determinada
como indemnizacion, similar a un seguro de vida. El modelo para determinar el costo neto
(valor actuarial) de este seguro se denomina el modelo de Enfermedad-Fallecimiento.
Es un modelo con k = 3 estados, indicados por St {a, i, d}, donde el estado
a significa un afiliado sano, i significa enfermo, d significa fallecido. De manera
similar, para seguros de invalidez o discapacidad, el estado a significa un afiliado valido,
mientras que i significa invalido, o discapacitado temporal. Entonces se tienen las
siguientes funciones de transicion.
El estado d se debe asumir absorbente, es decir, no se pueden tener transiciones d a
o d i. Y una vez se llega a este estado no se puede salir de el.
da di
tpx = tpx = 0, (9.12)
dd
t px = 1, t 0. (9.13)
En los casos de discapacidad permanente o invalidez, o en enfermedad cronica:

ia
t px = 0, (9.14)
ii
t px = 1, t 0. (9.15)
202
Las funciones de intensidad

En este modelo se tienen definidas las siguientes funciones de intensidad. En todos los
casos se definen para un asegurado de edad x.
1. La intensidad de pasar al estado enfermo desde el estado sano, ai

x.
2. La intensidad de pasar al estado sano desde el estado enfermo, ia

x.
3. La intensidad de pasar al estado fallecido desde el estado sano, ad

x .
4. La intensidad de pasar al estado fallecido desde el estado enfermo, id

x.
A continuacion se resolveran varios casos de la ecuacion prospectiva (9.9), asumiendo que

se conocen la funciones de intensidad. Se va a asumir que las enfermedades son cronicas,
es decir, no hay recuperacion, lo que equivale a asumir ia x = 0, para todas las edades
x. El caso con posibilidad de recuperacion se pueden desarrollar de manera similar. Por
ejemplo, el caso de una fractura.
Proposicion 9.4.1. Para los valores (i, j) {(a, a), (a, i), (a, d), (i, i), (i, d)},
con x = 0, con las condiciones iniciales
aa ii
0 px = 0 px = 1,
ai id
0 px = 0 px = 0.
la ecuacion (9.9) tiene solucion
0t ai ad
R
aa x+s +x+s ds ,
t px = e (9.16a)
R t id
ii x+s ds ,
t px = e 0 (9.16b)
Z t
ai aa ai ii
t px = s px x+s tspx+s ds, (9.16c)
Z0 t
id ii id
t px = s px x+s ds, (9.16d)
Z0 t
ad aa ad
t px = s px x+s ds. (9.16e)
0
203
Demostracion. Veamos el caso (??). La ecuacion prospectiva de Kolmogorov es

ij X ik kj ij
X jk
px = p p
t x x+t t x x+t , t 0,
t t
k6=j k6=j
con i = a, j = i, pasar de sano a enfermo. Entonces {k 6= i} = {k = a, d}, luego
ai ak ki pai ik
X X
p
t x = p
t x x+t t x x+t .
t
k=a,d k=a,d
Pero di ia
x+t = x+t = 0, luego
ai aa ai ai id
t px = tpx x+t t px x+t.
t
Aplicando la formula para la solucion de una ecuacion diferencial lineal en (9.11) obte-
nemos
R t id Z t R s id
ai ds aa ai x+u du ds.
t px = e 0 s px x+s e 0
x+s
0
Simplificando mediante (??), se obtiene
Z t
ai aa ai ii
tpx = s px x+s tspx+s ds.
0
Colocando t = 1 en las expresiones en (9.16) se pueden interpretar las probabilidades de

transicion como:
paa
x : probabilidad de (x) sobreviva como sano en (x,x+1),
pai
x : probabilidad de (x) enferme y sobreviva en (x,x+1),
pii
x : probabilidad de (x) enfermo sobreviva como enfermo en (x,x+1),
pid
x : probabilidad de (x) enfermo fallezca en (x,x+1),
pad
x : probabilidad de (x) sano fallezca en (x,x+1)
Por notacion, se re-escriben:
qxi := pid
x, (9.17)
204
qxa := pad
x . (9.18)
En resumen, las probabilidades se pueden presentar en una tabla que muestra la forma de
la cadena de Markov para el caso de enfermedades cronicas.
estado a i d suma
a aa
px ai
px qxa 1
i 0 pii
x qxi 1
d 0 0 1 1
Cuadro 9.1: Probabilidades de transicion en un modelo de tres estados, enfermedad cronica
Si se denota pa
x , la probabilidad de que la vida (x), sana al inicio del intervalo (x, x + 1),
sobreviva hasta la edad x+1, este evento puede suceder como sobrevivir sana o sobrevivir
enferma. Entonces se debe cumplir:
pax := paa ai
x + px , (9.19)
y por tanto, pa a
x + qx = 1. Ademas se definen las probabilidades (ver [Pitacco, 2014,
eqs. 6.3.1-6.3.4])
qxaa : probabilidad de (x) sano fallezca como sano en (x,x+1), (9.20a)

qxai : probabilidad de (x) sano fallezca como enfermo en (x,x+1), (9.20b)
entonces
qxa = qxaa + qxai. (9.21)
Ademas, se define la probabilidad wx de que (x) se enferme en (x,x+1). Es la probabilidad

de insercion. Entonces se tiene
wx = qxai + pai
x. (9.22)
El siguiente supuesto es de uso aceptado en esta parte, ver [Turler, 1977, ec 9.1.2, pag.
117 ], [Pitacco, 2014, ec. 6.3.10, pag. 101]
1
qxai = wx qxi . (9.23)
2
Si se conoce wx es posible estimar otras probabilidades utilizando (9.23). Por ejemplo
1 i
pai ai
x = wx qx = wx(1 qx). (9.24)
2
205
Ejemplo 9.4.1. Asuma las intesidades siguientes para cierto tipo de enfermedad no
transmisible (A):
ai
x = 0.0005.
ad
x = 10
4.12+0.038x
.
id ad
x = 2.0x .
Observe que la transicion i d tiene una fuerza de mortalidad doble que la de una
persona sana. Calcule las probabilidades en (9.16), para x = 50, t = 20.
Solucion. Para (9.16a)
010 ai ad
R
aa x+s +x+s ds
p
10 50 = e
Z 10
4.12+0.038(50+s)
= exp 0.0005 + 10 ds
0
Z 10
= exp 10(0.0005) 10 4.12+0.038(50) 10 0.038 s ds
0
0.038 s 1
4.12+0.038(50) 10 10
= exp 0.005 10 = 0.90363.
0.038 ln(10) 0

Lo que se interpreta como que para un afiliado (50), sano (sin la enfermedad A), llegar
en este estado dentro de 10 anos, es decir, cuando tenga 60 anos, tiene una probabilidad
de 90.36 % de no contraer la enfermedad A.
R t ai ad
p aa = e 0 x+s +x+s ds ,
t x
0t id
R
ii x+s ds ,
p
t x = e
Z t
ai aa ai ii
t px = s px x+s ts px+s ds
Z0 t
id ii id
t px = s px x+s ds,
Z0 t
ad aa ad
t px = s px x+s ds.
0
Asuma x = + (Base tecnica G82M Dinamarca).
206
1. Calcule 10|2 q40 = 12 q40 10 q40 = 10 p40 + 12 p40
2. Calcule p40 .
3. Para la tabla colombiana de mortalidad (1955-1969) q40 = 0.00429. Compare

con las respectivas probabilidades con base en las bases tecnicas Belga y Danesa
anteriores.
Ejemplo 9.4.2. En Haberman [1983] se presenta una Tabla con las probabilidades
Cuadro 9.2: Probabilidades de transicion de Markov, a cinco anos, en el modelo para

enfermedad cerebro-vascular
aa ai ad ii ia id
edad x 5 px 5 px 5 px 5 px 5 px 5 px
0 0.9722 0.0002 0.0276 0.7699 0.0873 0.1428
5 0.9972 0.0002 0.0026 0.7544 0.0876 0.1580
10 0.9978 0.0002 0.0020 0.7391 0.0869 0.1740
15 0.9952 0.0002 0.0046 0.7241 0.0860 0.1899
20 0.9942 0.0002 0.0056 0.7094 0.0845 0.2106
25 0.9947 0.0002 0.0051 0.6949 0.0845 0.2206
30 0.9934 0.0002 0.0064 0.6736 0.0834 0.2430
35 0.9901 0.0007 0.0092 0.6495 0.0821 0.2684
40 0.9842 0.0012 0.0146 0.6228 0.0805 0.2967
45 0.9721 0.0020 0.0259 0.5969 0.0787 0.3243
50 0.9494 0.0036 0.0470 0.5688 0.0764 0.3548
55 0.9303 0.0061 0.0636 0.5211 0.0735 0.4054
60 0.8551 0.0099 0.1350 0.4289 0.0663 0.5048
65 0.7787 0.0157 0.2056 0.3185 0.0586 0.6229
70 0.6743 0.0244 0.3013 0.2129 0.0507 0.7364
75 0.5311 0.0371 0.4318 0.1278 0.0431 0.8291
80 0.3497 0.0544 0.5959 0.0472 0.0353 0.9175
85 0.1512 0.0795 0.7693 0.0020 0.0288 0.9692
207
9.5. Seguro de cuidados de larga duracion
El seguro de cuidados de larga duracion CLD (long term care insurance LTC) provee
asistencia de enfermera y medica a personas que presentan una discapacidad permanente
producto de un accidente, una enfermedad o por senectud, o combinaciones de estas. Por
ejemplo, un pensionado que sufre una cada que le produce invalidez, requiere cuidados
adicionales de enfermera, que tal vez no puede pagar con su mesada. El seguro CLD
provee un pago periodico temporal o permanente para cubrir esta contingencia. Tambien
es posible reembolso de pagos por este tipo de cuidados o garantizar el derecho a la
asistencia, sin pago al asegurado.
El seguro CLD tambien se denomina una pension de cuidados medicos (LCA), y se
ofrece como un pago adicional a la pension, en caso de una contingencia de discapacidad.
Es decir, esta includa en una renta vitalicia pero no paga sino cuando se presenta la
contingencia, ver Pla-Porcel et al. [2016], Pitacco [2016].
En varios pases europeos, este seguro viene incorporado en el sistema de seguridad social,
por ejemplo en Alemania, desde 1996, y en EUA. La Ley 100/93 en Colombia no cubre
esta contingencia.
Modelos para definir el valor actuarial de CLD
De acuerdo con Pitacco [2014], los modelos utilizados para definir el valor actuarial,
mediante el principio de equivalencia, de una anualidad para discapacidad, es decir, el
valor de un seguro de cuidados de larga duracion, LTCI, se dividen en al menos tres tipos.
Modelos con base en probabilidad de quedar discapacitado
Los modelos utilizados en EUA, Alemania, Austria y Suiza se basan en las probabilidades
de quedar discapacitado. Estas anualidades no deberan confundirse con una pension de
invalidez, ya que pagan cuando a una persona no discapacitada (sea cotizante o jubilada)
la afecta una enfermedad o accidente que puede afectar su capacidad de desempeno en las
labores diarias, por ejemplo su movilidad, como el caso de una isquemia o un accidente
de trafico.
Estas probabilidades se denominan probabilidades de insercion (inception). Los modelos
para discapacidad temporal son diferentes a los de discapacidad permanente. En EUA
se utilizan tablas para las probabilides de discapacidad temporal denominadas tablas
208
continuadas (continuance table). En Alemania, Austria y Suiza se basa en tablas de

decrementos que tiene tablas de mortalidad y de recuperacion.
Modelos con base en probabilidad de estar discapacitado
Otro metodo se basan en la probabilidad de estar discapacitado. Es el sistema que se aplica
en Noruega.
En esta seccion se muestran las formulas en [Pitacco, 2014, sec. 6.4, pag. 105]. Se consider
primero un afiliado de edad x, en estado saludable. Se define el valor de una anualidad
que paga una unidad monetaria, siempre ano vencido, siempre y cuando (x) desarrolle una
enfermedad o patologa que le produzca incapacidad para valerse en las tareas diarias, es
decir, que requiera una asistencia en enfermera y medicos. Y hasta un perodo de m anos.
El caso vitalicio tambien es posible, colocando m = x.
m
aai vj j pai
X
x:n = x. (9.25)
j=1
La expresion anterior (9.25) se podra evaluar utilizando (??)
Z t
ai aa ai ii
tpx = s px x+s tspx+s ds
0
En [Pitacco, 2014, sec. 6.4] se desarrolla esta probabilidad mediante la ecuacion de
Chapman-Kolmogorov, dada por
j
ai aa ai ii
X
j px = jk px px+jk k1 px+jk+1 , (9.26)
k=1
que se interpreta de manera inmediata: es la suma de todas las probabilidades de las
diferentes posibilidades para la transicion a i en j anos. Reemplazando en (9.25) se
obtiene

m j
ii
aai j aa ai
X X
x:n = v jk px px+jk k1 px+jk+1 .

j=1 k=1
Con el cambio de variable en el ndice r = j k + 1 se obtiene
m m
ai aa ai ii
vj jr px+r .
X X
ax:n = r1 px px+r1
r=1 j=r
209
La anualidad
m
ii
aix+r:mr+1 = vj jr px+r .
X
(9.27)
j=r
9.6. Seguros para enfermedades alto costo
En esta parte la literatura se denomina dread illness insurance.

210
CAPITULO 10
Reservas de Seguros de Vida
10.1. Reservas
10.1.1. Definicion
En sentido general, el termino reserva"se refiere al pasivo que el Asegurador ha estable-

cido para el pago de las obligaciones que aun debe. Siendo un pasivo se contabiliza sin
embargo como parte de los activos de una Compana. La reserva es un concepto importan-
te en los seguros de vida (y en todos los ramos de seguros, incluyendo pensiones); en la
practica se presentan varias clases de reservas, para distintas contingencias, por lo que no
se pretende una descripcion exhaustiva. Una clasificacion de las reservas para los seguros
de vida depende del tipo de prima que se haya pactado. Hay dos tipos:
Reserva con Prima Nivelada. El modelo actuarial clasico establece una reserva con
primas niveladas, de valor constante durante la vigencia del contrato, basadas en la
tabla de mortalidad con tasas de mortalidad constantes y tasa de interes constante.
Reservas con Prima Variable. En el caso en el cual el valor asegurado es variable,

la prima tambien lo es, como se ha establecido en los captulos anteriores. Los
211
212
supuestos sobre la tasa de interes son los mismos. Se utiliza una tasa tecnica baja
con relacion a la tasa de mercado.
Adicionalmente, las reservas se clasifican en dos tipos, completamente equivalentes, uti-

lizados segun conveniencia para el calculo.
Reserva Prospectiva: Resta el valor presente de los primas futuras de el valor presente
de los beneficios futuros. Esta reserva es la que se desarrollara en el presente trabajo.
Reserva Restropectiva: Resta el costo acumulado de los beneficios pasados, de la

acumulacion de las primas e intereses pasados.
En el caso del seguro con vigencia igual a la del credito, se tiene la prima neta P =
t M x
E(Z) = E(FMxe 21 I(Kx n 1) y para diferirla se escogen primas
variables pagables mes vencido que crecen de la misma forma en que crecen las cuotas
del credito.
j = Prima para el mesj, j = 1, 2, . . . , 12n

j k
j1
12
= Cs e
donde Cs es la cuota mensual del seguro, en el primer ano. Luego, se debe cumplir que:
12n t j
j
j1
k
X 12 + 12
P = Cs e j px
12
j=1
P
Cs = j k
P12n 12
t j +

j1
12
j=1 e j px
12
Se desarrollaran reservas prospectivas calculadas mensualmente, dado que el credito es

mensual. La expresion para la reserva k-esima es un caso de la expresion general de la
reserva prospectiva.
213
En el caso anual con primas niveladas (es decir constantes) iguales a y un valor
asegurado constante de 1 para el caso de un seguro temporal a n anos, para una vida (x),
la reserva en el ano k es:
k V = Ax+k:nk | ax+k:nk | , k = 0, 1, . . . , n 1
es decir:
nk1
X t (j+1) n+k1
X t j
kV = e 12 j px+k qx+k+j e 12 j px
j=0 j=0
esta expresion se puede generalizar al caso de prima variable cambiando por j
nk1
X t (j+1) n+k1
X t j
kV = e 12 j px+k qx+k+j k+j e 12 j px+k
j=0 j=0
ademas, si el valor asegurado cambia de constante e igual a 1, a un valor asegurado

variable, Cj+1 , para el ano j, j = 0, 1, ..., n 1, entonces la reserva es:
nk1
X t (j+1)
n+k1
X t j
kV = Ck+j+1 e 12 j px+k qx+k+j k+j e 12 j px+k
j=0 j=0
Se observa que si k = 0 entonces:
n1
X t (j+1)
n1
X t j
0V = Cj+1e 12 j px qx+j j e 12 j px = 0
j=0 j=0
La primera sumatoria representa el valor presente del seguro y la segunda el valor presente
de los beneficios.
214
10.1.2. Reservas para Seguros de Vida con Tasa Fija
La reserva que se desarrolla a continuacion se desarrolla es una reserva mensual (en un

determinado mes k) en la que se utilizan tasas de interes fijas, y que es aplicable a los
siguientes modelos:
Modelo con tasa de interes fija y vigencia igual a la cobertura del credito
Modelo con tasa de interes fija y vigencia anual
Modelo con tasa de interes fija y vigencia mensual
12nk1
X t (j+1)
12nk
X t j
kV = Fk+j+1e 12 j p k q k+j k+j e 12 j p k
12 x+ 12 x+ 12 12 x+ 12
j=0 j=1
j k !
Pk+j+1 d1 d

donde: Fk+j+1 = e k+j+1 F0 C d=1 e 12
y j k
k+j1
12
k+j = Cs e
10.1.3. Reservas para Seguros de Vida con Tasas Variables
La reserva que se desarrolla a continuacion es una reserva mensual para los modelos:
Modelo con tasas aleatorias y vigencia igual a la duracion del credito
Modelo con tasas aleatorias y vigencia anual
La expresion general para la reserva se puede tomar como la reserva anterior pero utilizando
el valor esperado del saldo del credito, es decir: E[Fk+j+1 ], con relacion a las tasas de
interes de dicho credito.
215
12nk1
X t (j+1)
12nk
X t j

kV = E Fk+j+1 e 12 . j px+ k q k+j k+j e 12 . j p k
12 12 x+ 12 12 x+ 12
j=0 j=1
donde:
k+j+1 j k
d1
12 d
Fk+j+1 = ek+j+1 F0 C
X
e
d=1
Luego el valor esperado del saldo es:
k+j+1 j k
d1
E[Fk+j+1] = F0 E[ek+j+1 ] C E[ek+j+1 d ]
X
12
e
d=1
k+j+1 j k
(k+j+1d)2 2
(k+j+1)2 2 d1
(k+j+1)+ 12 +(k+j+1d)+
X
2
= F0 e 2 C e
d=1
Este valor se reemplaza en la expresion de la reserva para obtener el valor de la misma.
10.2. Problemas
1. Suponga que (x) es una vida con vida residual T (x) y fuerza de mortalidad x+t,
dada por la Ley de DeMoivre. Considere un seguro de vida temporal a n anos, en
tiempo continuo. Encuentre una expresion para las siguientes cantidades.
a) A 1 , 0 t n.
x+t:nt
b) ax+t:nt , 0 t n.
1 /a
c) = Ax:n x:n .
log(1.06). Evalue .
e) Haga una grafica de la reserva retrospectiva t V = A 1 ax+t:nt ,
x+t:nt
0 t n. Comente sobre la forma de la misma.
216

sub-estandar.

b) Encuentre una expresion para E(T (xs )) = exs .
d) Encuentre una expresion para P (T (x) < T (xs )). Evaluela asumiendo
3. Suponga un seguro de vida entera para una vida (x) por C = 1 mill. Denote por
la prima nivelada pagadera al inicio de cada renovacion anual del contrato. Suponga
que se invierten las primas en un fondo que ofrece una tasa de rendimiento
efectiva anual ia. Si se define la variable N = K(x) + 1 entonces el saldo de
esta inversion al final del ano k , F (k), cumple que
F (k) = (1 + ia)(F (k 1) + I(N k)) I(N = k), k = 1, . . . , N,

(10.1)
donde F (0) = 0. Se comprueba que la solucion de (10.1) es:

k k
j1 j
F (k) = (1 + ia )k
X X
va I(N j) va I(N = j) ,
j=1 j=1
(10.2)
para k = 1, 2, . . . , N . Desarrolle lo siguiente.
a) Compruebe que
k k
k+j1 k+j
X X
E(F (k)) = va j1 px va j1 px qx+j1
j=1 j=1
1
= (ax:n ia Ax:n )/vak (10.3)
217
b) Utilizando el teorema de probabilidad total para esperanzas se tiene que
E(F (k)) = E(F (k)|N > k)P (N > k)+E(F (k)|N k)P (N k).
Justifique por que se cumple que E(F (k)|N k) = 0. Se concluye que

E(F (k)) = E(F (k)|N > k)P (N > k).
c) Use las identidades 3) y 4) de la seccion de Notas, y (10.3) para comprobar
que
E(F (k)|N > k) = Ax+k ax+k . (10.4)
Es decir, la reserva prospectiva para un seguro de vida entera es k Vx =

E(F (k)|N > k).

F (k) = (1 + i(k))F (k 1) CI(N = k), k = 1, . . . , N n,

(10.5)
(10.19) es:
F (N n) = X(N n)1( SN ), (10.6)
PNn
x:n | ia
x:n | ia
218
F (k) = (1 + i(k))F (k 1) CI(N = k), k = 1, . . . , N n, (10.7)

X(N n)F (N n) = SN , (10.8)
PNn
algoritmo.
32:20 |
con E(SN ).
por la prima unica pagadera al inicio del contrato. Suponga que se invierte en
un fondo que ofrece una tasa de rendimiento efectiva anual i(k), k = 1, 2, . . .
tal que (k) = log(1 + i(k)) sigue un proceso MA(1), (k) = + (k)
(k 1), k = 1, 2, . . ., con (k) i.i.d.N (0, 2 ), para k = 0, 1, . . ..
219

F (k) = (1 + i(k))F (k 1) CI(N = k), k = 1, . . . , N n,

(10.9)
(10.19) es:
F (N n) = X(N n)1( SN ), (10.10)
PNn
2
c) Compruebe que E(SN ) = e A1 (:= ), si esta ultima se calcula
x:n | ia
2 2
con la tasa ia = e (1) /2 1.
2
d) Calcule el valor de la prima neta = e A1 , para una vida (30)
x:n | ia
mujer, y n = 30 anos, C = 100 mill, utilizando una distribucion GM con
base en la tabla ISS 80-89 mujeres, = 0.09017285, = 0.002952987
y = 0.1132029.
e) Simule 10000 muestras de la variable SN utilizando el codigo R siguiente. Los
parametros de la distribucion GM son sm, gm, cm, la funcion rgm simula
muestras aleatorias de esta distribucion y las variables X(k) aparecen como
prod(1/ir). La funcion ecdf es la funcion distribucion acumulada emprica.
Esta funcion calculada con la muestra de SN permite calcular P( < SN )
mediante 1-FS(mean(S)). Reporte esta probabilidad, y la grafica de la ecdf de
SN . Ademas, calcule el percentil del 95 % de SN , calculado con la funcion
quantile.
S = double(10000)
for(j in 1:10000){
N = floor(rgm(1,sm,gm,cm,x))+1
if( N <= nx){
ir = exp(
delta +
220
arima.sim(
list(c(0,0,1),ma=theta),
n=N,
sd =sigma))
S[j] = 100*prod(1/ir)
}else{
S[j] = 0
}
}
(exp(theta*sigma2)*Ax1n(sm,gm,cm,x,nx,ia))
mean(S)
FS <- ecdf(S)
plot(FS)
plot(FS, verticals= TRUE, do.points = FALSE)
(1-FS(mean(S))
quantile(S,0.95)
7. Suponga un seguro de vida entera para una vida (x) por C = 1 mill. Denote
por la prima nivelada pagadera al inicio de cada renovacion anual del contrato.
Suponga que se invierte el capital en un fondo que ofrece una tasa de rendimiento
efectiva anual aleatoria i(k), k = 1, 2, . . . tal que (k) = log(1 + i(k))
2
i.i.d.N (, 2 ). Defina la tasa ia tal que ia = E(1+i(k))1 = e+ /2 1.
Si se define la variable N = K(x) + 1 entonces el saldo de esta inversion al final
del ano k , F (k), cumple que
F (k) = (1+i(k))F (k1)+(1+i(k))I(N k)I(N = k), k = 1, . . . , N,

(10.11)
donde F (0) = 0. Se definen las variables Z(k) = 1/(1 + i(k)) y X(k) =
Z(1)...Z(k). Entonces la solucion de (10.17) cumple
k
X k
X
X(k)F (k) = X(j)(1 + i(j))I(N j) X(j)I(N = j).
j=1 j=1
(10.12)
221
donde k = 1, 2, . . . , N . Desarrolle lo siguiente.
a) Compruebe que, colocando va = (1 + ia )1

k k
k+j1 k+j
X X
E(F (k)) = va j1 px va j1 px qx+j1 .
j=1 j=1
(10.13)
b) Compruebe que (10.13) simplifica a E(F (k)) = (ax:n ia Ax:n 1 k
ia )/va .
c) Justifique por que se cumple que E(F (k)|N k) = 0. De aqu, utilizando
el teorema de probabilidad total para esperanzas se cumple que
E(F (k)) = E(F (k)|N > k)P (N > k)+E(F (k)|N k)P (N k)
se concluye que E(F (k)) = E(F (k)|N > k)P (N > k).
d) Use las identidades 3) y 4) de la seccion de Notas para comprobar que
E(F (k)|N > k) = Ax+kia ax+kia . (10.14)
Es decir, E(F (k)|N > k) es una expresion para la reserva prospectiva de

este seguro k Vx . Pero con esta representacion se puede examinar el efecto
de los dos riesgos: el de longevidad dado por la variable N y el de mercado
o tasa de interes dado por las tasas i(k). Una medida del riesgo conjunto es
V ar(F (k)|N > k).
F (k) = (1 + i(k))F (k 1) CI(N = k), k = 1, . . . , N n,

(10.15)
(10.19) es:
F (N n) = X(N n)1( SN ), (10.16)
222
PNn
x:n | ia
x:n | ia
F (k) = (1+ i(k))F (k 1) CI(N = k), k = 1, . . . , N n, (10.17)

X(N n)F (N n) = SN , (10.18)
PNn
algoritmo.
223

32:20 |
con E(SN ).
por la prima unica pagadera al inicio del contrato. Suponga que se invierte en
un fondo que ofrece una tasa de rendimiento efectiva anual i(k), k = 1, 2, . . .
tal que (k) = log(1 + i(k)) sigue un proceso MA(1), (k) = + (k)
(k 1), k = 1, 2, . . ., con (k) i.i.d.N (0, 2 ), para k = 0, 1, . . ..

F (k) = (1 + i(k))F (k 1) CI(N = k), k = 1, . . . , N n,

(10.19)
(10.19) es:
F (N n) = X(N n)1( SN ), (10.20)
PNn
2
c) Compruebe que E(SN ) = e A1 (:= ), si esta ultima se calcula
x:n | ia
2 2
con la tasa ia = e (1) /2 1. Para esta parte modificar las formulas
para el caso de tasas MA asumiendo que (0) N (0, 2 ), y no una
constante como se coloco en la exposicion en clase.
2
d) Calcule el valor de la prima neta = e A1 , para una vida (30)
x:n | ia
mujer, y n = 30 anos, C = 100 mill, utilizando una distribucion GM con
base en la tabla ISS 80-89 mujeres, = 0.09017285, = 0.002952987
y = 0.1132029.
e) Simule 10000 muestras de la variable SN utilizando el codigo R siguiente. Los
parametros de la distribucion GM son sm, gm, cm, la funcion rgm simula
muestras aleatorias de esta distribucion y las variables X(k) aparecen como
prod(1/ir). La funcion ecdf es la funcion distribucion acumulada emprica.
Esta funcion calculada con la muestra de SN permite calcular P( < SN )
mediante 1-FS(mean(S)). Reporte esta probabilidad, y la grafica de la ecdf de
224
SN . Ademas, calcule el percentil del 95 % de SN , calculado con la funcion

quantile.
S = double(10000)
for(j in 1:10000){
N = floor(rgm(1,sm,gm,cm,x))+1
if( N <= nx){
ir = exp(
delta +
arima.sim(
list(c(0,0,1),ma=theta),
n=N,
sd =sigma))
S[j] = 100*prod(1/ir)
}else{
S[j] = 0
}
}
(exp(theta*sigma2)*Ax1n(sm,gm,cm,x,nx,ia))
mean(S)
FS <- ecdf(S)
plot(FS)
plot(FS, verticals= TRUE, do.points = FALSE)
(1-FS(mean(S))
quantile(S,0.95)
225
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ed.
Indice alfabetico
(m)
(I (q))an | , 31 en tiempo continuo (CMTC), 204
en tiempo continuo no homogenea, 204
K(x), 88
Capitalizacion
(m)
an | , 24 en tiempo continuo, 59
ex , 104 en tiempo discreto, 15
x+t , 90 congruencia modulo m, 56
d(m) , 29
Desigualdad
ex , 106
de Jensen, 150
`x, 114
n dx , 114 Esperanza de vida
t px , 84 abreviada, 106
t qx , 84 completa, 104
(m)
(G(q))an | , 39 factor de descuento, 16
Flujo de caja, 15
Anualidad fuerza de interes, 60
m pagos anuales vencidos , 24 Fuerza de Mortalidad, 90
m pagos, q incrementos , 31 Fuerza de mortalidad
pagos anuales anticipados an | , 22 subestandar, 93
pagos anuales vencidos, an | , 20 Funcion
Anualidad geometrica concava, 150
m pagos, q incrementos a una tasa, 39 convexa, 150
Cadena de Markov Hipotesis

en tiempo continuo, 204 de Balducci, 90
229
230
de independencia fraccional, 89 Seguro de Vida

de linealidad, 90 Temporal a n anos, 164
Supuesto de independencia fraccional, 88
Lema
de Abel, 146 Tasa
Ley de mortalidad central de mortalidad, 124
Carriere, 103 nominal, 18
DeMoivre, 96 tecnica, 153
Gompertz, 97 tasa de capitalizacion continua, 60
Gompertz-Makeham, 97 Teorema
Heligman-Pollard, 101 de probabilidad total, caso continuo, 87
Lindbergson, 103
Vida abreviada, 88
Perks, 102
Siler, 102
Thiele, 102
uniforme, 96
Librera R
eha, 98
FinCal, 15
HPbayes, 102
LifeContingencies, 116
minpack.lm, 130
Medicina prepagada
decretos, 201
servicios, 201
Modelo
de riesgos proporcionales de Cox, 93
Prima neta
en Seguro de Vida Temporal, 165
Razon de mortalidad, 94
Renta Vitalicia
actualizada por costo de vida, 152
anticipada, 146
vencida, 149

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Actuara de Contingencias de Vida.

Notas de Clase con R

NORMAN GIRALDO GOMEZ

Universidad Nacional de Colombia

Escuela de Estadstica, Universidad Nacional, sede Medelln

Actuara de Contingencias de Vida / Norman Diego Giraldo Gomez.

p. cm.(Coleccion Notas de Clase)

Universidad Nacional de Colombia."

Incluye referencias bibliograficas e ndice.

CienciasInvestigacionTeora. I. Giraldo, Norman D. II. Series.

3. Capitalizacion en tiempo continuo 59

4. Capitalizacion con Tasas Aleatorias 71

5. Elementos de Teora de Supervivencia Actuarial 83

6. Tablas de Vida 115

6.3. Funciones adicionales de la Tabla de Vida . . . . . . . . . . . . . . . 117

7. Anualidades de Vida 137

8. Seguros de Vida 157

9. Seguros de Salud e Invalidez 191

10. Reservas de Seguros de Vida 211

Indice alfabetico 229

2.1. pagos en anualidad vencida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

4.1. Tasas de rendimiento diarias fondo Fidupensiones 2011-2014 . . . . . . 76

6.1. Ajustes versus qx y x, Tabla Colombiana de Mortalidad 1980-1989 . . . 133

5.1. Algunas leyes de mortalidad en la historia . . . . . . . . . . . . . . . 96

6.1. Parametros Gompertz-Makeham para Tablas de Vida 89-90 Colombia

9.1. Probabilidades de transicion en un modelo de tres estados, enfermedad

Que son contingencias de vida?

Las contingencias de vida se refieren a eventos adversos en la vida de un ser humano:

4. Rentas Vitalicias. Son las pensiones de jubilacion.

5. Seguros de Invalidez. Son las pensiones de invalidez.

Que es la industria aseguradora?

1. el sistema POS versus el sistema Medicina Prepagada,

2. el sistema de pensiones de prima media con prestacion definida versus el sistema

Estructura de una compana actual de seguros

1. Ramo de seguros de vida

3. Ramo de rentas vitalicias

4. Ramo de seguros de salud (medicina prepagada en Colombia)

2) Ramo de seguros generales o seguros de danos o seguros de bienes

2. vehculos (incluye responsabilidad civil extracontractual)

3) Reaseguros Los seguros para las empresas aseguradoras

Los modelos, procedimientos y metodos matematicos, probabilsticos y estadsticos men-

3. Los modelos multiestados

4. La teora de riesgos competitivos

6. Ingeniera financiera y productos derivados financieros

Ejemplos de problemas actuariales

x = CE((1 + i)(K(x)+1)). (1.1)

Como se define distribucion de K(x)?. A traves de la historia se han propuesto

Con el desarrollo de la teora estadstica de supervivencia existen otras alternativas.

Cuando la compana recibe x se invierte en un portafolio de polizas, por edades,

Ese portafolio se maneja en una seccion de la compana: la mesa de dinero, en

Desde el comienzo, las Companas de Seguros utilizaron portafolios muy grandes

Ejemplo 1.0.2. En los seguros de medicina prepagada se introduce la restriccion de

= (1 + i)n I(K(x) n). (1.3)

Ejemplo 1.0.4. Un producto relacionado, denominado: seguro de vida vinculado a

retiros periodicos como si se trataran de mesadas, y la compana de seguros ofrece ciertos

Aunque existen diversos modelos de reaseguros, en principio en todos los

Ejemplo 1.0.9. Ver la nota de Czado sobre reforma alemana

Segun [Macdonald, 1997, pag. 24]

El futuro de la profesion actuarial es un asunto de modelos y de apli-

La tendencia actual en la actuara de contingencias de vida consiste en la medicion de los

2. Numerical approaches and Montecarlo simulation methods have gained importance

3. Portfolio immunization, asset liability management, hedging opportunities, option

La actuara require acreditacion para el desempeno profesional. En Colombia, las com-