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(Verso deste artigo foi publicada tambm sob o ttulo A previdncia complementar no

Brasil e o capitalismo social em: GES, Wagner de (coordenador). Papel dos fundos
de penso na formao da economia brasileira: capitalismo social. So Paulo: Abrapp /
ICSS / Sindapp, 2007, p. 53-80).

A PREVIDNCIA ASSOCIATIVA E
O CAPITALISMO SOCIAL

Leonardo Andr Paixo ()

1. INTRODUO
Em meados da dcada de 1970, Peter Drucker lanou nos Esta-
dos Unidos um texto hoje clssico sobre previdncia complementar1, cha-
mando a ateno para o fenmeno da participao dos fundos de penso no
capital das empresas norte-americanas.
O livro, que ganhou verso brasileira j no ano seguinte2, mar-
cado pelo ambiente da guerra fria e procura, em diversas passagens, con-
trapor as instituies polticas e econmicas capitalistas quelas defendidas
pelos adeptos dos modelos socialistas. Por esse motivo, Drucker destacou o
fato de um socialismo diferente daquele apregoado pelos seguidores de
Marx ter sido efetivamente implantado no em um pas do bloco liderado
pela antiga Unio Sovitica, mas sim na mais capitalista de todas as naes:
os Estados Unidos.
Logo na abertura do texto, Drucker afirma categoricamente que
se o socialismo for definido como a propriedade dos meios de produo
pelos trabalhadores (...) ento os Estados Unidos so a primeira nao re-
almente socialista3. E acrescenta, pouco adiante:

Mais importante ainda, especialmente no que se refere


teoria socialista, o fato dos maiores fundos de penso
dos empregados, isto , os fundos das 1 000 ou 1 300 maio-
res companhias, somados aos 35 grandes fundos de penso
setoriais (...) j possurem o controle de praticamente todas
as 1 000 maiores empresas industriais dos Estados Unidos.4


Leonardo Andr Paixo. Advogado. Doutor em Direito do Estado pela Faculdade de Di-
reito do Largo So Francisco (USP). Servidor pblico federal do Ministrio do Planejamento, Oramento
e Gesto. Atual Secretrio de Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social.
Contudo, e supreendentemente, Drucker destacou que nos Esta-
dos Unidos dos anos 1970, em qualquer discusso sobre a estrutura da e-
conomia e da sociedade americanas nunca, ou s raramente, se menciona
os fundos de penso. Essa omisso, para ele, era um paradoxo, j que

o direito a uma penso , sem dvida, uma riqueza. ,


provavelmente, o maior patrimnio individual de uma fam-
lia de meia-idade dos Estados Unidos, excedendo em valor a
casa prpria e o automvel, os dois tradicionais bens de
maior valor da famlia americana.5

A realidade norte-americana descrita por Drucker ainda no exis-


te no Brasil. Primeiro, porque entre ns a participao dos fundos de pen-
so no capital das grandes empresas substancialmente menor do que nos
Estados Unidos, embora seja, ainda assim, extremamente relevante. Segun-
do, porque a cobertura previdenciria privada alcana, at o momento, uma
parcela pequena da populao economicamente ativa (aproximadamente
2,6%). Em suma, poucas pessoas participam de fundos de penso, e estes
tm participao ainda modesta no capital social das empresas, de modo
que no se pode, ainda, falar em socializao dos meios de produo no
Brasil.
Mesmo assim, o Brasil possui o maior sistema de previdncia
complementar da Amrica Latina e um dos dez maiores do mundo em ter-
mos absolutos, apesar da formao de poupana previdenciria privada ser
totalmente voluntria (ao passo que obrigatria em muitos pases, inclusi-
ve em alguns cujo sistema de fundos de penso maior do que o brasilei-
ro).
Mais importante, contudo, do que a dimenso atual do sistema de
previdncia complementar brasileiro o fato de ele estar em franca expan-
so. Isso permite que se possa vislumbrar, para um futuro prximo, o sur-
gimento daquilo que Drucker denominou socialismo fundos-de-penso e
que chamarei, neste texto, de capitalismo social. Entendo por capitalismo
social aquele estgio do desenvolvimento do capitalismo em que a proprie-
dade dos meios de produo est nas mos de instituies (como os planos
de benefcios administrados por fundos de penso) que renem recursos de
inmeras pessoas fsicas, de modo que se possa considerar, a rigor, que o-
corre uma verdadeira pulverizao do controle dos meios de produo.
A idia est prxima do conceito trazido por Paulo Rabello de
6
Castro , o sociocapitalismo, ou seja,

o Capitalismo de (muitos) Scios. Diferente do Socia-


lismo, que prope socializar os meios e as decises de pro-
duo, o Sociocapitalismo tenta socializar os lucros e a a-
cumulao do capital. O Sociocapitalismo visceralmente
distinto, portanto, da proposta de estatizar os processos pro-
dutivos, pois opta por compartilhar resultados, ao longo do
tempo, por intermdio da sua acumulao entre muitos s-
cios.

Como apontaram, recentemente, Davis, Lukomnik e Pitt-Watson,

o poder corporativo costumava ser detido por ricos


magnatas ou pelo Estado. Em alguns lugares, este ainda o
cenrio. Mas na Amrica do Norte, na Europa, no Japo e
crescentemente em outras partes do mundo, os proprietrios
das corporaes multinacionais so as dezenas de milhares
de trabalhadores que tm suas poupanas previdencirias e
outras economias investidas, por meio de fundos, em parti-
cipaes nas maiores companhias do mundo.7

O advento deste novo cenrio, marcado por uma pulverizao do


controle dos meios de produo, depende, entre outros fatores, da continui-
dade da expanso previdncia complementar. Ao lado dos fundos de inves-
timento e das companhias seguradoras, os fundos de penso so os investi-
dores principais do capitalismo social.
O tema dos reflexos da atuao dos fundos de penso sobre o de-
senvolvimento do capitalismo brasileiro, por ser abrangente demais, ultra-
passa as pretenses deste texto. Pretendo apenas trazer algumas reflexes
sobre a expanso da previdncia complementar brasileira em especial so-
bre uma de suas vertentes, a previdncia associativa e algumas das suas
conseqncias.

2. A EXPANSO DA PREVIDNCIA COM-


PLEMENTAR E A CRIAO DA PREVIDNCIA
ASSOCIATIVA.

2.1. A EXPANSO DA PREVIDNCIA COMPLEMENTAR.


A previdncia complementar brasileira administrada por fundos
de penso vive, desde 2003, uma fase de expanso que reverteu a tendncia
de estagnao iniciada na dcada de 1990.
Esse fato resulta da combinao de vrios fatores que podem ser
divididos em dois grupos: o dos fatores que fizeram aumentar a demanda
por previdncia complementar e o dos fatores que propiciaram um ambien-
te favorvel expanso da previdncia complementar.

2.1.1. Crescimento da demanda por previdncia comple-


mentar.

O primeiro grupo composto de dois fatores principais. Um, de


abrangncia mundial, com expresso importante no Brasil, que o aumento
da expectativa de vida das populaes. Outro, mais acentuado no plano na-
cional, que a preocupao crescente da populao com relao capaci-
dade da previdncia pblica de fornecer uma aposentadoria digna.

a) aumento da expectativa de vida da populao brasileira.

O aumento da expectativa de vida da populao, tanto ao nascer


quanto ao longo da vida, decorrncia de uma srie de mudanas de infra-
estrutura, culturais e sociais do Brasil nas ltimas dcadas. Dentre estas,
destacam-se a expanso das estruturas de saneamento bsico, as campanhas
de vacinao em massa contra enfermidades como a poliomielite, a difuso
do acompanhamento pr-natal, a melhoria do aspecto nutricional da popu-
lao, a utilizao de novos medicamentos, a celeridade e eficincia na
transmisso de informaes sobre sade por meio do rdio e da televiso,
entre outros.
Essa maior expectativa de vida, conjugada com taxas de fecundi-
dade declinantes, propiciaram a mudana do perfil demogrfico da popula-
o brasileira que atualmente est em curso. A reduo, em termos relati-
vos, da populao jovem e o crescimento da populao idosa j se fazem
sentir.
Nesse contexto, natural que a preocupao com a proteo pre-
videnciria se acentue, notadamente no que se refere aposentadoria.

b) preocupao com a taxa de reposio da previdncia


pblica.

A expanso da previdncia complementar tambm est associa-


da, em alguma medida, insegurana da parcela melhor remunerada da po-
pulao brasileira. Seus integrantes temem que a previdncia pblica seja
incapaz de assegurar, na velhice, a manuteno do padro de vida de que
desfrutam durante a fase laborativa da vida. Atualmente mais de vinte e
cinco milhes de brasileiros recebem alguma modalidade de benefcio pre-
videncirio do Instituto Nacional do Seguro Social INSS, de modo que
todos sabem o que esperar da previdncia oficial. Embora para a maioria
dos beneficirios o valor pago pelo INSS seja muito significativo, a ponto
de se considerar o regime geral de previdncia como um fator importante
para a reduo da desigualdade de renda no pas, para algumas famlias de
maior poder aquisitivo os benefcios so considerados muito modestos.
Alm disso, as reformas previdencirias da ltima dcada indi-
cam que a previdncia oficial tende a expandir sua cobertura para parcelas
maiores da populao, mas tende tambm a pagar benefcios relativamente
menores. Isso faz com que aqueles que tm maior renda procurem meca-
nismos privados para complementar a cobertura previdenciria oferecida
pelo Estado.

2.1.2. Desenvolvimento de um ambiente favorvel ao cres-


cimento da previdncia complementar.

Alm de uma demanda crescente por previdncia complementar,


a expanso do segmento tem resultado tambm de um ambiente de neg-
cios favorvel no s expanso dos planos de benefcios e fundos de pen-
so existentes, mas tambm criao de novos. Isso significa que h dois
movimentos convergentes: a demanda crescente e a formao de um ambi-
ente de negcios propcio ao desenvolvimento da previdncia complemen-
tar. Esse ambiente favorvel resultado de alguns fatores, mencionados a
seguir.

a) ambiente macroeconmico positivo

O ambiente propcio resulta, em primeiro lugar, de um cenrio


macroeconmico positivo, marcado por conquistas como o crescimento
sustentado do PIB, taxas de juros declinantes e inflao sob controle. Estas
circunstncias, sobretudo a inflao domesticada, so extremamente favo-
rveis ao planejamento e atuao com foco no longo prazo. Nesse contex-
to, ficou mais fcil incorporar o tema previdencirio no dia a dia das fam-
lias.
Acrescente-se ao cenrio geral favorvel o fato da desigualdade
na distribuio de renda do Brasil estar em queda. Com efeito, milhes de
brasileiros esto melhorando seu padro de vida, sendo que destes, milha-
res esto ingressando em uma faixa de remunerao que j d espao para o
desejo de possuir mecanismos de complementao da renda na aposentado-
ria.
b) instituio de um ambiente regulatrio adequado

Outro fator determinante para a formao de um ambiente geral


favorvel expanso da previdncia complementar a existncia de um
ambiente regulatrio adequado. A nova legislao8 que rege a previdncia
privada deu melhor tratamento normativo a vrias inovaes surgidas desde
1977, ano em que foi aprovada a primeira lei a tratar do tema. Por exemplo,
as entidades fechadas que administram vrios planos de benefcios, com
independncia patrimonial, por exemplo, tornaram-se extremamente co-
muns, mas no eram expressamente referidas na legislao de 1977. Os
planos de contribuio definida tambm no. So fatos relativamente re-
centes, que no estavam adequadamente tratados na legislao anterior, ge-
rando um ambiente pleno de ambigidades e incertezas que desestimulava
o desenvolvimento da previdncia complementar.
Devanir Silva, j em 2002, antecipava que o aprimoramento da
legislao e de sua regulamentao levaria a um novo perodo de expanso
dos fundos de penso:

A previdncia complementar brasileira encontra-se


beira de ingressar em um novo ciclo de crescimento, talvez
mais rpido do que a trajetria que seguiu nos ltimos 20
anos de vida regulamentada. As leis complementares que
do a nova moldura de atuao dos fundos de penso (...)
abriram perspectivas ainda mais encorajadoras para um sis-
tema que j era conhecido por seu extenso potencial.9

preciso ponderar, porm, que a nova legislao, embora tenha


traado um desenho jurdico mais adequado, causou, por outro lado, uma
srie de movimentos de ajuste nos estatutos dos fundos de penso e nos re-
gulamentos dos planos de benefcios que administram. Este sobressalto era
inevitvel, mas necessrio para permitir a incorporao dos avanos trazi-
dos pela nova legislao. Superada, porm, a fase de ajustes, o mesmo De-
vanir Silva lembra com propriedade que:

O crescimento que dever advir desse novo ambiente


regulatrio, claro, cria ainda maiores responsabilidades.
Das autoridades, pede-se cada vez mais que assegurem re-
gras estveis, sem as quais torna-se difcil fomentar um sis-
tema cujas prticas e objetivos so de longo prazo.10

Tais consideraes se faziam plenamente justificadas naquela o-


casio. s vsperas da aprovao das novas leis complementares e logo
aps sua promulgao, houve certo furor normativo, causado em parte pe-
las dificuldades de transio, que gerou um ambiente de insegurana e in-
certeza para a previdncia complementar fechada.
No contexto de passagem para um novo ambiente normativo, foi
fundamental a elaborao de um conjunto de normas regulamentadoras pe-
lo Conselho de Gesto da Previdncia Complementar (CGPC), dentro de
um esprito marcadamente democrtico e com o objetivo de produzir regras
duradouras. Este movimento pode ser observado a partir do exame do n-
mero de resolues do Conselho e instrues da Secretaria de Previdncia
Complementar (SPC) editadas aps o advento das leis complementares de
2001.
Identifica-se um pico de atividade regulatria e a passagem, em
um momento subseqente, para um cenrio de estabilidade de regras pelo
qual os atores do setor de previdncia complementar ansiavam h muito.

Ano Resolues CGPC Instrues SPC


2001(*) 3 4
2002 10 14
2003 7 5
2004 7 5
2005 2 3
2006 7 5
2007 (**) 1 4
* a partir de maio.
** at setembro.

A mesma preocupao com a elaborao de regras duradouras e


adaptadas nova legislao presidiu tambm a elaborao da regulamenta-
o das diretrizes de investimento pelo Conselho Monetrio Nacional
CMN11. Nos anos imediatamente anteriores s leis complementares de
2001, o tempo mdio de vigncia das resolues do CMN era de poucos
meses, mas as normas posteriores provavelmente alcanaro prazo mdio
de vigncia bem mais extenso. A Resoluo CMN n. 3.121/03, por exem-
plo, durou quase quatro anos, recebendo apenas pequenos ajustes pontuais.
Outro ponto determinante foi o apoio governamental indito ao
setor. O programa de governo do ento candidato Luiz Incio Lula da Sil-
va, em 2002, j indicava que seria dada prioridade formao de poupana
interna e de longo prazo. o que, j em 2003, Luciano Coutinho12 destaca-
va:

Passos importantes na direo da expanso da previ-


dncia vm sendo implementados nos ltimos anos (desde a
aprovao das Leis Complementares 108 e 109 de 2001) e,
recentemente, pelo governo do presidente Lula, que reestru-
turou e fortaleceu o Conselho de Gesto da Previdncia
Complementar, tornou pr-ativa a Secretaria de Previdncia
Complementar e aprovou novas regras estimuladoras da ins-
tituio de novos planos de previdncia por categorias orga-
nizadas, tendo sido estabelecidas salvaguardas para evitar
desvios de gesto / conduta.

Alm das mudanas citadas por Luciano Coutinho, houve a regu-


lamentao de institutos como a portabilidade de recursos entre planos de
benefcios e o benefcio proporcional diferido, que significaram maior mo-
bilidade para o participante e a possibilidade de interromper suas contribui-
es sem ter que necessariamente abandonar a formao de poupana pre-
videnciria.
Em 2004 foi aprovada a Resoluo CGPC n. 13, que induziu os
fundos de penso a repensarem seus mecanismos de controles internos de
modo a poderem lidar melhor com os riscos inerentes a suas atividades. A
norma, mais do que determinar condutas, estimulou aes compatveis com
a realidade de cada fundo de penso.
Outra medida importante foi a aprovao de um novo modelo de
tributao para os fundos de penso. Por um lado, a nova legislao tribut-
ria vigente a partir de 2005 corrigiu uma distoro flagrante ao diferir a tri-
butao para a fase de percepo de benefcios, mantendo a iseno das
contribuies (dentro de certos limites) que j existia e passando a no mais
tributar os rendimentos decorrentes da aplicao das reservas previdenci-
rias acumuladas. Por outro lado, a nova legislao criou um regime tribut-
rio alternativo que estabelece alquotas decrescentes em funo do tempo
de acumulao dos recursos, o que constitui forte estmulo para a formao
de poupana de longo prazo.
Ainda no campo normativo, mais recentemente foram adotadas
algumas disposies que tm a pretenso de induzir comportamentos, de
modo que ao mesmo tempo valorize a liberdade dos dirigentes de fundos
de penso e estabelea mecanismos de controle adequados para que o Esta-
do possa acompanhar as aes do universo fiscalizado. Exemplo disso a
Resoluo do CGPC que trata da compra e venda de ttulos e valores mobi-
lirios do segmento de renda fixa13.
Tambm foram adotadas medidas para tornar menos burocrtica
e onerosa a relao dos fundos de penso com seus participantes14 e com o
Estado15. Por fora de lei, os participantes devem receber informaes peri-
dicas sobre os seus planos de benefcios. E por fora de sua atividade fis-
calizadora, a SPC deve receber periodicamente uma grande quantidade de
dados enviados pelos fundos de penso.
A preparao e envio desses dados aos participantes e ao rgo
fiscalizador, embora necessria para um acompanhamento adequado dos
fundos de penso, sempre foi considerada excessivamente trabalhosa e ine-
ficaz, seja pelo contedo repetitivo de alguns informativos, seja pela utili-
zao de meios ultrapassados como os formulrios de papel. Como lembra
Adacir Reis16, os mecanismos de publicao das informaes () devem
ser baseados no perfil de seus participantes, a fim de evitar gastos desne-
cessrios para a entidade previdenciria. A partir de uma simplificao
conceitual e do uso intensivo de ferramentas de tecnologia da informao,
as medidas adotadas procuraram facilitar a produo dos dados e o seu en-
caminhamento ao rgo fiscalizador. Tambm houve uma preocupao de
racionalizar e uniformizar os prazos para envio de dados, tanto para os par-
ticipantes quanto para o Estado.

c) eficincia na atuao do Estado

Alm de inmeras iniciativas no campo regulatrio, promovidas


com apoio e colaborao dos agentes privados, o surgimento de um ambi-
ente favorvel expanso da previdncia complementar decorreu tambm
de medidas adotadas pela SPC para dot-la de maior eficincia no exerccio
de suas atribuies.
Por um lado, promoveu-se uma reestruturao da diretoria da
SPC responsvel pela aprovao prvia dos estatutos de fundos de penso e
dos regulamentos de planos de benefcios, bem como de suas alteraes. O
tempo mdio para anlise de pedidos de aprovao caiu de cerca de dezoito
meses para menos de trinta dias.
Por outro lado, na atividade de fiscalizao foi dado incio a um
processo de modernizao, a ser desenvolvido ao longo de alguns anos, pa-
ra conceber e implantar uma maneira nova e mais moderna de fiscalizao,
por meio da adoo de uma metodologia de superviso baseada em riscos.
Os resultados colhidos at o momento, e que certamente sero mais not-
veis dentro de alguns anos, j indicam o acerto da medida, seja pela otimi-
zao no uso dos recursos escassos de que o Estado dispe, seja pela maior
segurana que a nova metodologia tem propiciado aos participantes dos
planos de benefcios.
O conjunto das iniciativas apontadas acima e no item anterior, a-
lm de outras mais que poderiam ter sido citadas, constitui uma verdadeira
poltica pblica de fomento previdncia complementar. Embora cada uma
das aes, isoladamente, tenha eficcia limitada, as medidas adotadas, vis-
tas no seu conjunto, certamente contriburam para o novo ciclo de expanso
vivido pela previdncia complementar fechada.

d) aes dos fundos de penso

Por fim, acrescente-se que os prprios fundos de penso reagiram


de modo muito positivo ao novo contexto, e deram passos significativos no
sentido de aprimorar seus mecanismos de gesto e governana, seus contro-
les internos e sua responsabilidade social.
O principal patrimnio de um fundo de penso, na qualidade de
gestor de recursos de terceiros, a credibilidade. Para que um fundo de
penso alcance e mantenha um grau de confiabilidade elevado junto aos
participantes, assistidos, patrocinadores e demais partes relacionadas,
fundamental que abrace entusiasmadamente princpios e mecanismos como
transparncia para o participante, prestao de contas (accountability) aos
interessados e ao poder pblico, profissionalismo na gesto dos investimen-
tos e do passivo atuarial, elevados padres de governana corporativa, ad-
ministrao competente dos riscos e adoo de mecanismos eficientes de
controles internos. Os esforos nesse sentido so notrios, e tm trazido
resultados para a esmagadora maioria dos fundos de penso.
Embora o aprimoramento da gesto, em alguns casos, tenha co-
meado como um movimento para adequao aos ditames da Resoluo
CGPC n. 13/04, as aes adotadas, em muitos casos, foram alm das exi-
gncias normativas. Tanto que alguns fundos de penso j comeam a em-
punhar a bandeira da auto-regulao, que nada mais do que a adeso vo-
luntria a padres mais elevados e rigorosos de conduta do que aqueles im-
postos pelas normas estatais.

2.2. AS LINHAS DE EXPANSO DA PREVIDNCIA COM-


PLEMENTAR.
Em sntese, a conjugao de circunstncias favorveis ambiente
macroeconmico positivo, regulao adequada, Estado eficiente e fundos
de penso modernizados levou a um novo ciclo de expanso da previdn-
cia complementar. Como conseqncia, mais de cento e cinqenta novos
planos de benefcios foram aprovados nos ltimos anos17. Alm disso, os
recursos acumulados pelos planos mais antigos cresceram a taxas superio-
res sua meta atuarial.
No que se refere expanso da previdncia complementar, um
aspecto que merece ser destacado o fato de o crescimento no ter se dado
apenas a partir dos tradicionais planos de benefcios patrocinados por em-
presas de grande porte, at porque a maior parte delas j oferece um pro-
grama de previdncia complementar aos seus empregados. Recentemente,
novos pblicos tm sido incorporados ao universo da previdncia comple-
mentar, tais como os empregados de empresas de mdio porte, os servido-
res pblicos e os profissionais liberais.
Convm, neste ponto, apresentar algumas das principais linhas de
expanso.
2.2.1. Grandes empresas.

O ambiente de negcios favorvel certamente fez com que algu-


mas grandes empresas criassem novos fundos de penso. Por outro lado,
algumas empresas que j haviam manifestado o desejo de abandonar o pa-
trocnio de programas de previdncia privada acabaram reconsiderando a
deciso. A partir de 2003, houve desistncia expressa de pedidos para reti-
rada de patrocnio que haviam sido apresentados por algumas empresas
SPC.
No segmento dos planos de benefcios para trabalhadores de
grandes empresas, o crescimento da presena da previdncia complementar
se deu principalmente pela rentabilidade dos investimentos, embora a con-
tratao de novos empregados por empresas que j ofereciam programas de
previdncia complementar tenha tido tambm um papel relevante na ex-
panso.

2.2.2. Fundos de penso multipatrocinados.

Os fundos de penso multipatrocinados18 tambm se beneficia-


ram do ambiente de negcios favorvel, o que impulsionou de forma con-
sistente a expanso da previdncia complementar.
Apesar de, nestes fundos de penso, as empresas e seus respecti-
vos empregados terem que compartilhar a gesto com vrias outras empre-
sas e seus empregados, a possibilidade de compartilhamento e rateio pro-
porcional de muitas das despesas administrativas acaba por baratear o custo
total dos planos, estimulando seu crescimento. Sobretudo entre as empresas
de mdio porte comum que o incio de um programa previdencirio para
os empregados se d por meio dos fundos de penso multipatrocinados.
Eventualmente, aquelas empresas que se expandirem e atingirem um qua-
dro de colaboradores mais robusto podero optar, em algum momento, pela
criao de um fundo de penso prprio. Mas o ingresso de novas empresas
no segmento de previdncia complementar atravs dos fundos de penso
multipatrocinados tem sido significativo, principalmente oeka redylai de
custos decorrente dos ganhos de escala.

2.2.3. Servidores pblicos.

Outra linha de expanso do sistema de previdncia complementar


que atualmente se mostra bastante promissora a dos planos de benefcios
criados para servidores pblicos da administrao direta. Embora essa pos-
sibilidade j existisse h vrios anos, na prtica, dentre os vrios entes da
administrao pblica (administrao direta, autarquias, fundaes e em-
presas estatais), apenas as empresas estatais (empresas pblicas e socieda-
des de economia mista) haviam criado planos de benefcios para seus em-
pregados.
Com a Emenda Constitucional n. 41, de 19 de dezembro de
2003, a Constituio passou a disciplinar de forma mais incisiva a previ-
dncia complementar destinada aos servidores pblicos titulares de cargo
efetivo19. Apesar da implantao desse regime previdencirio, no mbito
dos diversos entes federativos, depender ainda da aprovao de leis federal,
estaduais e municipais, conforme o caso, provavelmente esta ser uma sea-
ra em que a previdncia complementar se expandir de forma marcante.

2.2.4. Previdncia associativa.

Finalmente, a quarta vertente de expanso do sistema de previ-


dncia complementar a chamada previdncia associativa, uma novidade
trazida pela legislao de 2001 e que foi regulamentada nos anos seguintes,
alcanando o incio de funcionamento a partir de 2004. Por seu potencial de
crescimento, possivelmente ser aquela que trar o impacto mais significa-
tivo. A previdncia associativa tratada em maiores detalhes no item se-
guinte.

2.3. A PREVIDNCIA ASSOCIATIVA.


Previdncia Associativa a designao consagrada para nome-
ar um segmento dos planos de previdncia privada operados por fundos de
penso. Este segmento tornou-se realidade a partir de 2004, mas ainda no
atingiu sua plenitude. O trao fundamental que diferencia os planos de be-
nefcios tradicionais dos planos de benefcios da previdncia associativa o
fato destes ltimos prescindirem da figura do patrocinador, amparando-se,
ao contrrio, na figura do instituidor20.
Para melhor compreenso dos impactos que inevitavelmente de-
correro do surgimento e popularizao da previdncia associativa, convm
antes de tudo localiz-la adequadamente no universo previdencirio, recu-
perando os elementos histricos que, de algum modo, serviram de inspira-
o para sua criao e apontando as principais caractersticas dessa vertente
da previdncia complementar.

2.3.1. Antecedentes da previdncia associativa.

A idia de uma previdncia privada segmentada por categoria


profissional no de todo nova.
possvel encontrar antecedentes dessa concepo, no Brasil,
nos antigos Institutos de Aposentadoria e Penses (os chamados IAPs).
Criados no Governo Vargas, os Institutos foram inspirados no modelo fas-
cista personificado em Benito Mussolini e documentado na Carta del La-
voro. Tinham abrangncia nacional e estavam organizados em torno de ca-
tegorias profissionais. Os primeiros foram o IAPM, dos martimos, criado
em 1933, o IAPC, dos comercirios, e o IAPB, dos bancrios, estes ltimos
em 1934.
Com a criao dos Institutos, mudou o perfil da previdncia bra-
sileira. Como observa Ricardo Pena Pinheiro21,

(...) enquanto na dcada de 20 o sistema previdenci-


rio era formado por rgos de direito privado constitudos
no mbito das empresas, nos anos 30, os Institutos de Apo-
sentadoria e Penses passaram condio de autarquias
centralizadas pelo Estado e supervisionadas pelo Ministrio
do Trabalho, Indstria e Comrcio.

Os Institutos, depois de terem seus recursos desviados para fina-


lidades no previdencirias, passaram por um processo de unificao, da
qual resultou a criao do Instituto Nacional de Previdncia Social INPS,
em 1966.
Embora organizados em torno de categorias profissionais, os an-
tigos IAPs distinguem-se totalmente da previdncia associativa por diver-
sos aspectos, em especial por seu carter fascista, baseado em uma concep-
o que tinha por finalidade poltica estabelecer o controle das categorias
profissionais pelo Estado totalitrio, e por sua natureza jurdica pblica,
que contrasta com os fundos de penso atuais, que so privados por expresa
determinao constitucional.
Paralelamente, no exterior tambm possvel encontrar antece-
dentes da previdncia associativa, por exemplo, em fundos de penso dos
Estados Unidos da Amrica organizados em torno de categorias profissio-
nais. Destes, o mais famoso o TIAA22, criado em 1905, a partir de uma
doao feita pelo lendrio magnata Andrew Carnegie para a formao de
um fundo previdencirio em favor dos professores de ensino superior23.
Sendo assim, pode-se concluir que a previdncia associativa
uma idia esboada em outras pocas e lugares, mas que, nos moldes pos-
tos pela Lei Complementar n. 109/01, guarda uma caracterstica de origi-
nalidade.
2.3.2. A previdncia associativa no sistema previdencirio
brasileiro.

No Brasil, o sistema previdencirio previsto pela Constituio


Federal est estruturado em trs regimes.
O regime geral24, operado pelo Instituto Nacional do Seguro So-
cial INSS, pblico, obrigatrio e destinado aos trabalhadores da iniciativa
privada, aos empregados pblicos e aos servidores titulares de cargo efetivo
de entes federativos que no tiverem um regime prprio de previdncia.
Os regimes prprios de previdncia25 institudos para os servi-
dores pblicos titulares de cargo efetivo da Unio, dos Estados, do Distrito
Federal e de cerca de 2.200 Municpios. Esses regimes prprios tambm
so pblicos e obrigatrios, funcionando como alternativa ao regime geral.
Permanecem vinculados ao regime geral os servidores pblicos titulares de
cargo efetivo dos cerca de 3.300 Municpios que no criaram regimes pr-
prios, bem como os servidores pblicos federais, estaduais, distritais ou
municipais titulares apenas de cargo em comisso.
Ao lado da previdncia pblica, consubstanciada nos regimes a-
cima mencionados, existe o regime de previdncia complementar26, que
possui como principais caractersticas: a natureza jurdica contratual priva-
da (com sujeio ao regime jurdico de direito privado, em que prevalece a
autonomia da vontade); o carter complementar e autnomo em relao
previdncia pblica; e a constituio de reservas em regime de capitaliza-
o.
Esse regime se subdivide em dois segmentos, aberto e fechado,
operados respectivamente

por entidades abertas de previdncia complementar


(ou seguradoras autorizadas a operar no ramo vida) e por
entidades fechadas de previdncia complementar (tambm
conhecidas como fundos de penso).27

O segmento aberto da previdncia complementar, operado prin-


cipalmente por sociedades comerciais (sociedades annimas) e umas pou-
cas associaes civis criadas antes da entrada em vigor da Lei Complemen-
tar n. 109, de 2001, acessvel a qualquer pessoa, tendo como produtos de
destaque os chamados Plano Gerador de Benefcio Livre PGBL e Vida
Gerador de Benefcio Livre VGBL (sendo este ltimo uma modalidade
de seguro travestida de plano previdencirio). Sua regulamentao feita
pelo Conselho Nacional de Seguros Privados CNSP e sua fiscalizao
cabe Superintendncia de Seguros Privados Susep, respectivamente r-
go do e entidade vinculada ao Ministrio da Fazenda.
A previdncia complementar fechada, por sua vez, operada por
pessoas jurdicas sem finalidade lucrativa e acessvel a grupos pr-
existentes, aos quais o plano previdencirio oferecido. Sua regulamenta-
o feita pelo CGPC e sua fiscalizao cabe SPC, sendo ambos os r-
gos integrantes da estrutura bsica do Ministrio da Previdncia Social.
O carter exclusivo e reservado a grupos pr-existentes da previ-
dncia fechada estabelecido pela Lei Complementar n. 109, de 29 de
maio de 2001, que assim dispe em seu artigo 31:

Art. 31. As entidades fechadas so aquelas acessveis,


na forma regulamentada pelo rgo regulador e fiscalizador,
exclusivamente:
I aos empregados de uma empresa ou grupo de em-
presas e aos servidores da Unio, dos Estados, do Distrito
Federal e dos Municpios, entes denominados patrocinado-
res; e
II aos associados ou membros de pessoas jurdicas de
carter profissional, classista ou setorial, denominadas insti-
tuidores.

V-se bem a contraposio de planos patrocinados, de um lado, e


planos institudos, de outro.
Os planos patrocinados so tradicionais no sistema de previdn-
cia complementar e tm como caracterstica principal o fato de uma pessoa
jurdica privada ou pblica assumir a condio de patrocinador, contribuin-
do financeiramente para a formao dos recursos garantidores acumulados
pelos planos de benefcios que patrocinam. O grupo de pessoas que tem
acesso a esses planos constitudo por empregados de uma empresa ou
grupo de empresas.
J os planos institudos so criados por uma pessoa jurdica de
carter profissional, classista ou setorial, que no contribui financeiramente
para a formao do patrimnio do plano de benefcios que instituiu. O uni-
verso dos planos institudos constitui a chamada previdncia associativa,
por conta da identidade de grupo subjacente sua criao decorrer do vn-
culo associativo, sindical ou profissional, e no do vnculo empregatcio.

2.3.3. Caractersticas principais da previdncia associativa.

As caractersticas fundamentais dos planos da previdncia asso-


ciativa, segundo a legislao vigente, so a terceirizao da gesto dos re-
cursos garantidores para instituio especializada e o oferecimento exclusi-
vamente de planos de benefcios da modalidade contribuio definida28.
A terceirizao da gesto de recursos, imposta pela legislao, se
justifica por conta da necessidade de profissionalizao na gesto dos ati-
vos acumulados pelos participantes de planos institudos pelas associaes,
sindicatos, entidades de classe e cooperativas. Como as pessoas jurdicas
instituidoras e os participantes dos planos da previdncia associativa nor-
malmente no tm afinidade com a gesto de recursos financeiros, o legis-
lador considerou prudente determinar que tal gesto fosse entregue a insti-
tuies especializadas. Em um ou outro caso (como o dos planos institudos
por cooperativas de crdito, por exemplo) a exigncia pode parecer desne-
cessria, mas de modo geral a regra tem o sentido de proteger a poupana
previdenciria dos participantes.
Quanto ao oferecimento de planos exclusivamente na modalidade
contribuio definida, trata-se de determinao legislativa cujo provvel
objetivo foi o de evitar a possibilidade de criao de planos que pudessem
enfrentar uma situao deficitria, tendo em vista que a ausncia da figura
do patrocinador poderia tornar o equacionamento da insuficincia extre-
mamente desafiador. Contudo, a resoluo do CGPC que estabeleceu o que
se deve entender por plano de contribuio definida atenuou uma parte do
vis restritivo colocado pelo legislador29.

2.3.4. A expanso da previdncia associativa

Alm das caractersticas fundamentais apontadas acima, que de-


correm diretamente do texto legal, o desenho dos planos da previdncia
associativa foi aprimorado por resolues do CGPC que permitiram o apor-
te eventual de recursos pelo empregador de participante vinculado a plano
institudo30 e a contratao de seguro para cobertura de riscos atuariais de-
correntes do pagamento de benefcios de risco31.
Como conseqncia, aps um comeo tmido, em que os primei-
ros planos institudos por entidades de carter profissional, classista ou se-
torial foram aprovados apenas em julho de 2003, entrando efetivamente em
funcionamento somente no ano seguinte, a previdncia associativa ingres-
sou em um ciclo vigoroso de expanso. At agosto de 2007 j foram cria-
dos mais de trinta planos dessa modalidade, reunindo participantes de al-
guns grupos compostos por formadores de opinio, como advogados, m-
dicos, engenheiros, promotores de justia e magistrados.
3. CONSEQNCIAS DO CRESCIMENTO
DA PREVIDNCIA COMPLEMENTAR: RUMO AO
CAPITALISMO SOCIAL.

Os impactos do surgimento e desenvolvimento da previdncia


complementar em geral e da previdncia associativa em particular ainda
no foram completamente sentidos e compreendidos. J houve e certamen-
te ainda haver impactos significativos nos planos econmico, social, cultu-
ral e poltico.

3.1. CONSEQNCIAS ECONMICAS.


Os economistas j apontaram a existncia de uma correlao po-
sitiva entre investimento e crescimento econmico. Embora a relao de
causalidade no seja objeto de consenso, havendo discusso quanto a qual
dos dois a causa e qual a conseqncia, o fato que a correlao positi-
va existe.
O produto interno bruto (PIB) de um pas igual soma do con-
sumo das famlias e empresas, dos gastos do Estado, do investimento p-
blico ou privado e das exportaes lquidas.
O investimento, por sua vez, influenciado pela poupana, pois
se for considerado apenas o investimento nacional s pode ser investido o
recurso que no foi consumido, gasto ou exportado. Em outras palavras, o
recurso poupado. A menos que se pretenda utilizar em larga escala o capital
estrangeiro, o investimento depende da poupana nacional (que tem, entre
outras, a vantagem de ser mais estvel).
Como o financiamento do desenvolvimento com recursos exter-
nos gera algumas conseqncias desfavorveis, como choques cambiais
adversos a ponto de praticamente no haver exemplo de ingresso de uma
nao no grupo das naes desenvolvidas com base apenas no investimento
estrangeiro32 o crescimento da poupana interna (e conseqentemente do
investimento nacional) fundamental para o desenvolvimento do pas.
Mas alm da relevncia da poupana previdenciria privada para
o crescimento da economia como um todo, por conta do aumento do inves-
timento (aspecto macro), o crescimento da previdncia complementar tem
tambm um efeito positivo sobre as empresas (aspecto micro). Na medida
em que os fundos de penso investem no capital social de empresas, ten-
dem a adotar postura ativa na gesto dos empreendimentos aos quais se as-
sociaram. Como um fundo de penso no pode, isoladamente, adquirir o
controle acionrio de uma empresa33, seu papel necessariamente o de a-
cionista minoritrio (embora eventualmente possa integrar, por fora de
acordo de acionistas, o bloco de controle de empresa na qual investe). Essa
posio faz com que o fundo de penso, freqentemente, cobre das empre-
sas a adoo das melhores prticas em termos de governana corporativa.

3.2. CONSEQNCIAS SOCIAIS.

No plano social, por sua vez, a ampliao da previdncia com-


plementar, em especial da previdncia associativa, poder significar, no
longo prazo, a transformao de muitos brasileiros em investidores, fazen-
do surgir o fenmeno do capitalismo social. Com isso, o prprio pas pode
mudar de caractersticas, deixando de ser uma nao de empregados e sub-
empregados para se transformar em uma nao de investidores e empres-
rios (ainda que apenas por intermdio de seus planos de benefcios de pre-
vidncia complementar).
Como lembra Paulo Rabello de Castro34,

este o pas que sempre tentou redistribuir e sociali-


zar pela mo do Estado, frmula essencialmente ineficiente,
uma vez que a mquina do poder pblico j apropriada por
poucos.

Ora, o capitalismo social, por intermdio dos fundos de penso,


um meio extremamente eficiente de superar o conflito (relativamente) ana-
crnico entre capital e trabalho. A superao se d pela conquista do capital
pelos trabalhadores, por intermdio dos recursos acumulados em seus pla-
nos de benefcios. Pode ser um mecanismo eficiente de finalmente promo-
ver a redistribuio da riqueza nacional, alterando a correlao de foras
entre as diferentes camadas sociais da populao.
Paralelamente, preciso lembrar que os fundos de penso tm si-
do um importante agente indutor de investimentos com responsabilidade
social. Como lembra Fernando Pimentel de Melo35,

por serem patrimnio do trabalhador, os Fundos de


Penso cumprem no mercado um papel diferente dos outros
investidores. A explicao simples: ao investir em uma
empresa, na verdade eles esto democratizando seu capital.
Caso se tornem acionistas importantes, certamente vo levar
estas companhias a agir de forma socialmente mais respon-
svel, tanto no respeito aos direitos dos trabalhadores, das
comunidades e consumidores, como no cuidado com o meio
ambiente.
Os atuais fundos j esto engajados na busca de investimentos
socialmente responsveis. Mas no apenas dever ocorrer um aprofunda-
mento dessa tendncia, mas tambm uma abrangncia maior de seus efei-
tos, decorrente da criao de novos planos de previdencia complementar.

3.3. CONSEQNCIAS CULTURAIS.

J no plano cultural as modificaes significaro, por certo, uma


transformao na viso de mundo para um grupo extenso de pessoas. Como
corolrio da transformao de parte da populao em investidores (cujas
poupanas previdencirias so reunidas em planos de benefcios adminis-
trados por fundos de penso), certamente ocorrer a difuso de um esprito
empreendedor no seio da sociedade, alm de um aumento no nvel mdio
de cultura financeira da populao.
Outra mudana importante o incremento da viso de longo pra-
zo que resultar do fato de fundos de penso se tornarem instituies co-
nhecidas e inseridas no dia a dia das pessoas. Quando temas como poupan-
a previdenciria, planejamento de aposentadoria e investimentos de longo
prazo fizerem parte do vocabulrio corrente das famlias, estar em curso
uma verdadeira mudana cultural na sociedade. Estar aberta a oportunida-
de para a passagem de uma sociedade que valoriza excessivamente o con-
sumo (sobretudo o consumo de luxo) para uma sociedade que glorifica a
poupana.
Por fim, possvel antever tambm uma mudana importante na
viso de mundo dos servidores pblicos. De fato, a criao da previdncia
complementar do servidor pblico, na esteira da autorizao dada pelas re-
formas constitucionais, introduzir no seio do servio pblico um trao de
viso empresarial. No creio que seja marcante a ponto de desviar o servi-
dor pblico do objetivo de prestar um bom servio populao para con-
vert-lo em um agente na busca de lucro. Mas ser suficiente para ajudar a
disseminar a cultura da eficincia na prestao dos servios, em moldes
consagrados h muito no mbito da iniciativa privada.

3.4. CONSEQNCIAS POLTICAS.


Das implicaes econmicas, sociais e culturais resultaro, tam-
bm, implicaes polticas. A pulverizao do capital, o surgimento de uma
nova composio da sociedade e as mudanas culturais certamente contri-
buiro para o nascimento de uma nova concepo poltica.
Embora seja difcil prever os rumos de uma alterao dessa or-
dem, possvel imaginar que a populao em geral tender a se identificar
menos com o assistencialismo estatal, to presente na cultura poltica brasi-
leira desde antes mesmo da existncia do Brasil como nao independente.
Um bem vindo sopro de empreendedorismo e apreo pela livre iniciativa
poder ensejar uma discusso sobre o papel do Estado posta em novos ter-
mos. Quem sabe, para alm do Estado ausente e do Estado paternalista, ga-
nhe fora a defesa do Estado eficiente e com vocao para o fomento de um
ambiente favorvel criao e expanso de negcios privados, concebidos
e geridos a partir de um pensamento pautado pela tica e pelo respeito aos
investidores, trabalhadores, consumidores, cidados e meio ambiente.

4. DESAFIOS FUTUROS.

Embora a expanso da previdncia complementar e o possvel


advento do capitalismo social tragam inmeras vantagens para o indivduo,
para o Estado e para a sociedade como um todo, h aspectos desafiadores
que merecem ser mencionados.
Aponto a seguir quatro das muitas questes que devero ser obje-
to de reflexo por parte dos futuros dirigentes de fundos de penso e dos
futuros agentes do Estado responsveis pela regulao e fiscalizao da
previdncia complementar.
1. Primeiro, preciso lembrar que em um cenrio macroecon-
mico marcado por taxas de juros declinantes, a rentabilidade de ttulos p-
blicos que vierem a ser emitidos tende a ser menor, gerando demanda dos
fundos de penso (e de outros investidores institucionais) por mais aplica-
es do setor privado, inclusive participaes acionrias. Esse movimento
contribui para o preo desses ativos subirem. O investimento estrangeiro
em aes de companhias brasileiras tambm cresce medida que o Brasil
caminha para ser classificado como investment grade pelas agncias avali-
adoras de risco. Tudo isso gera um efeito positivo e capaz de elevar, por
muitos anos, o preo das aes negociadas em bolsa de valores.
Contudo, quando o grau de maturidade dos planos de benefcios
exigir a venda de ativos para fazer frente ao pagamento das aposentadorias,
penses e demais prestaes previdencirias, a concentrao de vrios pla-
nos da modalidade de benefcio definido entrando em fase de maturidade e
vendendo participaes acionrias ao mesmo tempo pode derrubar o valor
dos ativos de renda varivel. Dependendo do tamanho do mercado na oca-
sio, essa queda pode ser relevante e duradoura. Desses eventos podem
surgir dficits expressivos e persistentes.
2. Ainda no campo dos investimentos, o futuro prximo trar,
certamente, um debate sobre investimentos no exterior. Por mais que haja
muito que fazer no Brasil em termos de infra-estrutura, e por mais que haja
muitas oportunidades de investimento em territrio nacional, a questo do
investimento no exterior se colocar a partir de uma dupla motivao. De
um lado, os planos de benefcios sentiro a necessidade de alocar parte de
seus recursos em mercados (talvez) mais arriscados, porm com melhores
oportunidades de retorno significativo. medida que o Brasil se aproximar
do pleno desenvolvimento, deixando o grupo de pases emergentes, as ta-
xas mdias de retorno das aplicaes tendero a ficar menores. Ou seja, no
Brasil de daqui a alguns anos assim como acontece nos pases atualmente
desenvolvidos os investimentos sero, na mdia, mais seguros, porm
menos rentveis. O direcionamento de aplicaes para o exterior, em espe-
cial para os pases emergentes, ser uma alternativa a ser considerada. De
outra parte, constata-se que cada vez mais fundos de penso estrangeiros
investem no Brasil. Esse movimento aumentar a partir do grau de investi-
mento. Como natural, nas relaes internacionais, haver uma presso
crescente por reciprocidade. Isto , os pases cujos fundos de penso j in-
vestem com poucas restries no Brasil certamente demandaro que nossas
regras de investimento passem a permitir que os fundos de penso brasilei-
ros invistam com mais desenvoltura no exterior.
3. Outra questo relevante o aumento da longevidade dos assis-
tidos. O futuro prximo poder trazer impactos significativos sobre os pla-
nos de previdncia em funo de avanos trazidos pelo segmento da bio-
tecnologia. Para ficar em apenas um exemplo, menciono que, aps o se-
qenciamento do genoma humano, concludo h pouco, est aberto o cami-
nho a criao de novos tratamentos para diversas enfermidades de origem
gentica. E, mais do que isso, para a criao de tratamentos personalizados,
capazes de atuar com eficcia muito maior do que os atuais. A era de medi-
camentos especficos para mulheres, para negros, para idosos, para hemof-
licos ou para daltnicos, por exemplo, criados em funo de caractersticas
genticas especficas desses grupos populacionais, e de muitos outros est
prxima. Em um futuro um pouco mais distante, esse processo poder levar
produo de medicamentos individuais.
Hoje j se conhece o genoma da espcie humana (isto , quais
segmentos das molculas de DNA dos humanos carregam genes associados
a quais caractersticas). Mas em breve ser bastante acessvel realizar o
mapeamento do genoma de cada indivduo, isto , no apenas conhecer
qual setor do DNA humano responsvel por uma determinada funo,
mas saber especificamente como cada indivduo executa essa funo. Se-
gundo algumas estimativas36, por volta do ano 2014 o mapeamento genti-
co individual estar disponvel por um custo de aproximadamente mil dla-
res norte-americanos. Assim, poder ser possvel conhecer o que um de-
terminado gene de uma determinada pessoa realiza normalmente (quais ca-
ractersticas expressa, quais protenas produz etc.), permitindo que se avali-
e, antecipadamente, qual o tipo de medicamento mais adequado para en-
frentar um determinado problema.
Os desdobramentos da revoluo biotecnolgica em curso (setor
em que o Brasil tem destaque internacional) ainda no so totalmente ima-
ginveis. H uma infinidade de aplicaes em desenvolvimento, e muitas
delas daro frutos diretos sobre o aumento da longevidade. Essa a boa
notcia. O aspecto delicado fica por conta dos impactos sobre os regimes
previdencirios, inclusive a previdncia complementar.
4. Por fim, coloca-se um desafio fundamental para o Estado. A
estrutura de regulao e fiscalizao da previdncia complementar fechada
precisa ser fortalecida. Atualmente, a complexidade e a dimenso do regi-
me de previdncia executado pelos fundos de penso j exigem um rgo
de superviso mais robusto. Com a expanso da previdncia complementar
que est em curso, coloca-se de forma mais evidente a necessidade de uma
nova estrutura que tenha quadro de pessoal especializado, autonomia admi-
nistrativa e oramentria e atuao descentralizada, com a presena de uni-
dades regionais em todo o territrio nacional.
A criao da nova estrutura foi determinada pela Lei Comple-
mentar n. 109/01 e chegou a ser estabelecida por medida provisria em
2004, sem que, naquela ocasio, o Congresso Nacional tivesse aprovado a
sua converso em lei dentro do prazo que a Constituio estabelece.
O encaminhamento de projeto de lei ordinria ao Congresso Na-
cional em 2007, propondo a criao da nova estrutura de superviso, an-
tes de tudo o cumprimento de um comando legal.
Porm, mais do que ao deste ou daquele governo, o estabele-
cimento de uma autarquia para regular e fiscalizar o sistema de previdncia
complementar deve ser uma preocupao de toda a sociedade, em especial
dos participantes e assistidos de planos de benefcios administrados por
fundos de penso. Afinal, so eles os verdadeiros destinatrios e maiores
beneficirios de uma estrutura estatal de superviso eficiente e compatvel
com a complexidade e a importncia do sistema de previdncia comple-
mentar brasileiro.

CONCLUSO.

Para concluir, umas poucas palavras.


A expanso da previdncia complementar veio em boa hora.
positiva do ponto de vista econmico, justa do ponto de vista social. Fa-
vorece o desenvolvimento do Brasil, d segurana s pessoas e aprimora a
atuao das empresas.
Os brasileiros que ainda esto por nascer tero, talvez, muitas cr-
ticas para dirigir gerao atual. Possivelmente seremos vistos, pelas futu-
ras geraes, como pessoas terrivelmente atrasadas, individualistas e polui-
doras, entre muitos outros defeitos. Mas se a expanso da previdncia com-
plementar que est em curso realmente se concretizar e efetivamente pro-
duzir todos os frutos esperados, haver pelo menos uma grande obra da ge-
rao atual para testemunhar em seu favor perante os brasileiros do futuro.

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NOTAS
1
The unseen revolution: how pension fund socialism came to America (1976).
2
A revoluo invisvel: como o socialismo fundo-de-penso invadiu os Estados Unidos. Traduo
de Carlos A. Malferrari. So Paulo, Pioneira, 1977.
3
Ob. cit., p. 3.
4
Ob. cit., p. 4.
5
Ob. cit., p. 46.
6
CASTRO, Novo enfoque para a economia brasileira, p. 124.
7
DAVIS, LUKOMNIK e PITT-WATSON, The new capitalists, preface, p. xi: Corporate power
used to be wielded either by wealthy tycoons or by state. In some places, this is still the case. But in North
America, Europe, Japan, and increasingly throughout the world, the owners of multinational corporations
are the ten of millions of working people who have their pension and life savings invested through funds
in share of the worlds largest companies.
8
Leis Complementares n. 108 e n. 109, ambas de 29 de maio de 2001.
9
SILVA, De 1977 a 2002: reflexes para o atual momento de transio, p. 41.
10
SILVA, ob. cit., p. 45.
11
A regulamentao dos dispositivos das leis complementares de 2001 cabe, em princpio, ao
Conselho de Gesto da Previdncia Complementar, por meio de resolues. H, contudo, duas excees.
Alguns artigos da Lei Complementar n. 109/01 devem ser regulamentados por decreto do Presidente da
Repblica (artigos 13, caput, 65 e 66) e um dispositivo da mesma lei deve ser regulamentado por resolu-
o do Conselho Monetrio Nacional: A aplicao dos recursos correspondentes s reservas, s provi-
ses e aos fundos de que trata o caput ser feita conforme diretrizes estabelecidas pelo Conselho Monet-
rio Nacional. (art. 9, 1).
12
COUTINHO, Luciano, A contribuio dos fundos de previdncia complementar para o desen-
volvimento econmico e social do Brasil, p. 50.
13
Resoluo CGPC n. 21, de 25 de setembro de 2006, em especial seu artigo 5, que induz (mas
no obriga) o uso de plataformas eletrnicas de negociao.
14
Resoluo CGPC n. 23, de 6 de dezembro de 2006
15
Instruo SPC n. 14, 18 de janeiro de 2007.
16
REIS, Temas centrais da nova legislao, p. 28.
17
Dos atuais 1.077 planos de previdncia complementar, que abrigam cerca de 2.500.000 partici-
pantes e assistidos, 156 surgiram a partir de 2003. Alguns, verdade, surgiram da reestruturao de pro-
gramas previdencirios que j existiam. Mas a maioria nasceu a partir da criao de programas previden-
cirios para grupos que at ento no eram cobertos pelo sistema de previdncia complementar.
18
Conforme classificao que consta da definio da Lei Complementar n. 109, de 29 de maio de
2001, art. 34:
Art. 34. As entidades fechadas podem ser qualificadas da seguinte forma, a-
lm de outras que possam ser definidas pelo rgo regulador e fiscalizador:
(...)
II de acordo com seus patrocinadores ou instituidores:
(...)
b) multipatrocinadas, quando congregarem mais de um patrocinador ou insti-
tuidor.
19
Conforme disposies dos pargrafos 14 a 16 do art. 40 da Constituio Federal, com a redao
que lhes foi dada pelas Emendas Constitucionais n. 20/98 e n. 41/03:
14. A Unio, os Estados, o Distrito Federal e os Municpios, desde que
instituam regime de previdncia complementar para os seus respectivos servidores
titulares de cargo efetivo, podero fixar, para o valor das aposentadorias e penses a
serem concedidas pelo regime de que trata este artigo, o limite mximo estabelecido
para os benefcios do regime geral de previdncia social de que trata o art. 201.
15. O regime de previdncia complementar de que trata o 14 ser institu-
do por lei de iniciativa do respectivo Poder Executivo, observado o disposto no art.
202 e seus pargrafos, no que couber, por intermdio de entidades fechadas de pre-
vidncia complementar, de natureza pblica, que oferecero aos respectivos partici-
pantes planos de benefcios somente na modalidade contribuio definida.
16. Somente mediante sua prvia e expressa opo, o disposto nos 14 e
15 poder ser aplicado ao servidor que tiver ingressado no servio pblico at a data
da publicao do ato de instituio do correspondente regime de previdncia com-
plementar.
20
Lei Complementar n. 109/01, art. 31.
21
PINHEIRO, A demografia dos fundos de penso, p. 29.
22
Teachers Insurance and Annuity Association.
23
DAMBROSIO, Ajudando pessoas a economizar, p. 90.
24
Seu fundamento constitucional est no artigo 201 da Constituio brasileira e as principais nor-
mas regulamentadoras so as Leis n. 8.212/91 e n. 8.213/91.
25
Seu fundamento jurdico est no artigo 40 da Constituio Federal e a principal norma regula-
mentadora a Lei n. 9.717/98.
26
Seu fundamento jurdico est no artigo 202 da Constituio Federal, com a redao que lhe foi
dada pela Emenda Constitucional n. 20, de 15 de dezembro de 1998, sendo que as principais normas
regulamentadoras so as Leis Complementares n. 108/01 e n. 109/01.
27
PAIXO, A previdncia complementar fechada: uma viso geral, p. 9.
28
Lei Complementar n. 109/201, art. 31, 2.
29
Segundo o art. 3 da Resoluo CGPC n. 3, 22 de novembro de 2005, entende-se por plano de
benefcios de carter previdencirio na modalidade de contribuio definida aquele cujos benefcios pro-
gramados tm seu valor permanentemente ajustado ao saldo de conta mantido em favor do participante,
inclusive na fase de percepo de benefcios, considerando o resultado lquido de sua aplicao, os valo-
res aportados e os benefcios pagos. Em outras palavras, a modalidade estabelecida pelo benefcio de
renda programada, no havendo restrio adoo de benefcios de risco com carter mutualista (e, por-
tanto, com possibilidade de resultados afetados por ganhos e perdas atuariais).
30
Resoluo CGPC n. 3, 22 de maro de 2003, que deu nova redao Resoluo CGPC n. 12,
de 17 de setembro de 2002.
31
Resoluo CGPC n. 10, de 30 de maro de 2004.
32
Conforme CHANG, Chutando a escada.
33
Conforme a Resoluo CMN n. 3.456/07, art. 22, I, o limite para aplicao de recursos de
20% do capital votante de uma companhia.
34
CASTRO, ob. cit., p. 126.
35
MELO, Reflexes sobre o novo modelo previdencirio brasileiro, P. 19.
36
CHURCH, Genomes for all, p. 48.