00

NDICE

1. INTRODUCCIN ...................................................................................................................... 2
2. MARCO REFERENCIAL .......................................................................................................... 3
2.1 Entorno Macroeconmico del sector manufacturero .......................................................... 4
2.1.1 Producto Interno Bruto (PIB) ...................................................................................... 4
2.1.2 Empleo mundial del sector manufacturero. ................................................................... 5
2.1.3 Exportaciones e importaciones del sector manufacturero a nivel mundial. ................ 6
2.2 Entorno Microeconmico del sector manufacturero. .......................................................... 8
2.2.1 Producto Interno Bruto (PIB) ...................................................................................... 8
2.2.2 Empleo nacional del sector manufacturero ................................................................. 9
2.2.3 Exportaciones e importaciones del sector manufacturero a nivel nacional. .............. 10
3. MARCO METODOLGICO ................................................................................................... 11
4. MARCO CONCEPTUAL ............................................................................................................... 13
4.1 Administracin Financiera ................................................................................................ 13
4.2 Estrategias ......................................................................................................................... 14
4.3 Razones Financieras .......................................................................................................... 15
4.4 ciclo operatico y ciclo de conversin de efectivo. ............................................................. 16
5. RESULTADOS ......................................................................................................................... 17
5.1 Lnea del tiempo de los casos de estudio .......................................................................... 17
5.2 Estrategias de los casos de estudio (Inditex, Adidas y H&M.) ......................................... 18
5.3 Anlisis Financiero............................................................................................................ 20
5.3.1 Razn de Liquidez..................................................................................................... 20
5.3.2 Razn de apalancamiento financiero......................................................................... 22
5.3.3 Razn de actividad, (Periodo promedio de cobro). ................................................... 23
5.3.4 Rotacin de inventarios ............................................................................................. 24
5.3.5 Periodo promedio de pago......................................................................................... 25
5.3.6 Margen de Utilidad Neta ........................................................................................... 26
5.5 ANALISIS FODA DEL SECTOR MANUFACTURERO ............................................... 30
6. CONCLUSIONES .................................................................................................................... 30
7. REFERENCIAS ............................................................................................................................. 34
8. ANEXOS................................................................................................................................... 38
 1. INTRODUCCIN

El mdulo Estrategias Financieras perteneciente al noveno trimestre tiene como objetivo

introducir a los alumnos al mundo de las finanzas para su entendimiento a travs de la
bibliografa utilizada en el curso, adems de la realizacin de una investigacin obligatoria
con la cual se trata de poner en prctica los conocimientos adquiridos para su mejor
comprensin.

Debido a esto se realizar una investigacin acerca del sector manufacturero de la industria
textil basado en tres casos de estudio que tienen como objetivo analizar las diversas
estrategias corporativas1 que la industria textil manufacturera extranjera ha implementado
para asegurar su sostenibilidad financiera y participacin burstil.

La importancia de estudiar el sector manufacturero de la industria textil, radica en primer

lugar, a que este sector es el que ms aporto al PIB2 nacional con 9,494,961 millones de pesos
en el ao 2015, lo que nos dice que su participacin es importante para el pas. (INEGI, 2016).

Por otro lado, en Mxico y en el mundo esta industria est posicionndose nuevamente tanto
en el mercado nacional, como en el de exportacin. Prueba de esta apertura al mundo es que
Mxico tiene ya 12 acuerdos de libre comercio con 44 pases; por otra parte, es el mayor
empleador de mano de obra en el rubro manufacturero del pas (Rodrguez, 2015).

Para poder estudiar el sector manufacturero de la industria textil, es realizara el anlisis de

tres casos de estudio (Industria del diseo textil (Inditex), Hennas & Mauritz AB (H&M) y
Adidas), pertenecientes a dicho sector de empresas extranjeras de la industria textil3. La
eleccin de estas es con base en que se encuentran en constante crecimiento, porque se han
aunado a las tendencias de sostenibilidad en el sector, lo cual puede ser un factor relevante
dentro de sus estrategias.
En la presente investigacin se intentar comprobar mediante la pregunta: Qu estrategias
corporativas han tenido un impacto significativo en las finanzas de las empresas caso de
estudio de la industria textil del sector manufacturero textil extranjero? y la hiptesis

1
La estrategia corporativa es la forma en la que la compaa crea valor a travs de la configuracin
y coordinacin de sus actividades multimercado. (Collins, 2006)

2
Se trata de una nocin que engloba a la produccin total de servicios y bienes de una nacin
durante un determinado periodo de tiempo, expresada en un monto o precio monetario.
(Definicin de, 2017)
3
"El trmino industria textil (del latn texere, tejer) se refera en un principio al tejido de telas a partir de
fibras, pero en la actualidad abarca una amplia gama de procesos, como el punto, el tufting o anudado de
alfombras, el enfurtido, etc. Incluye tambin el hilado a partir de fibras sintticas o naturales y el acabado y
la tincin de tejidos". (Neefus, 2000).
siguiente: "las empresas pertenecientes a la industria textil del sector manufacturero han
implementan estrategias que les permiten asegurar su sostenibilidad financiera" para poder
lograr esto es necesario estudiar las estrategias que se emplean dentro de la industria textil.

Estar compuesta por cinco apartados; el primero es el marco referencial donde se abarcara
el entorno macroeconmico y microeconmico del sector, en el segundo se elabor el marco
metodolgico en el cual se explican todos los pasos que implementamos durante la
investigacin, el tercero corresponde al marco conceptual, en el cual se desarrollan los
conceptos que se abordaran a lo largo de la investigacin para su mejor comprensin, en el
cuarto apartado llamado resultados se realizaron las grficas de las razones financieras con
sus respectivas interpretaciones y el FODA correspondiente al sector manufacturero, por
ltimo, en el quinto se presentan las conclusiones, en donde se responden las preguntas de
investigacin e hiptesis.

2. MARCO REFERENCIAL
El Marco Referencial4 ser dividido en dos secciones. La primera seccin se titula Entorno
Macroeconmico5 del sector manufacturero, en el cual se desarrollan las caractersticas que
tiene dicho sector a nivel internacional, mediante los indicadores econmicos6 como el PIB
para conocer la proporcin que representa dicha industria para el PIB internacional y
determinar su importancia, de igual forma se presenta el nmero de empleos que genera
internacionalmente, as como sus actividades referentes a importaciones7 y exportaciones8,

4
El marco de referencia consiste de una serie de acuerdos que emplear un investigador, analista,
observador, para a partir de ellos poder medir una posicin y tambin a las magnitudes fsicas presentes
en un sistema fsico. (Tamayo, M. 2012)
5
La macroeconoma es una rama de la economa que estudia el comportamiento, la estructura y
capacidad de grandes agregados a nivel nacional o regional, tales como: el crecimiento econmico,
tasa de empleo y desempleo, tasa de inters, inflacin, entre otro (Definicin. De, 2017)

6
Un indicador econmico es un dato estadstico sobre la economa que permite el anlisis de la
situacin y rendimiento econmico pasado y presente, as como realizar pronsticos para el futuro.
Una de las aplicaciones de los indicadores econmicos ms destacada es el estudio de los ciclos
econmicos. ](EFXTO, 2017)
7
Importacin: es cualquier bien (por ejemplo, materias primas) o servicio trado de un pas extranjero
de una forma legtima por lo general para su uso comercial. Las mercancas o servicios de importacin
son proporcionados a los consumidores nacionales por los productores extranjeros. Una importacin
en el pas receptor es una exportacin en el pas de origen. Organizacin Mundial de Comercio OMC
(2005)
8
Consiste en la obtencin de beneficios por la venta de productos y servicios a otros pases. Organizacin
Mundial de Comercio OMC (2005).
ya que son datos importantes para determinar el desarrollo del sector.

En la segunda seccin se aborda el entorno Microeconmico9 haciendo uso de los mismos

indicadores econmicos mencionados en el entorno macroeconmico (PIB, empleos y
exportaciones e importaciones) para identificar de igual forma su aportacin del sector a nivel
nacional.

2.1 Entorno Macroeconmico del sector manufacturero

La industria textil del sector manufacturero internacional segn INEGI a lo largo del tiempo
ha venido creciendo, debido a esto, la importancia del sector ha generado relaciones entre
pases y organizaciones multinacionales (El economista, 2016). Por ello es necesario estudiar
cmo se encuentra dicho sector a nivel macroeconmico con el propsito de entender y
analizar su entorno.

2.1.1 Producto Interno Bruto (PIB)

El primer elemento necesario para comprender el entorno macroeconmico del sector manufacturero
es el PIB, el cual resulta importante ya que sirve para determinar el impacto que genera dicho sector
para la productividad de cualquier pas. En la grfica 1 se hace una comparacin entre Mxico,
Suecia y Reino Unido por ser pases importantes para este sector.

Grfica 1. PIB del sector manufacturero mundial, Mxico, Suecia y Reino Unido, 2005-
2015 (En Millones de Dlares).

Fuente: Elaboracin Propia a Partir de datos obtenidos a partir de El programa informtico Solucin Comercial Integrada Mundial
(WITS) 2017.

9
La microeconoma estudia el comportamiento de los agentes econmicos individuales principalmente los
consumidores y las empresas, que actan dentro de un mercado donde existen mecanismos de formacin
de los precios. (Pablo, 2013)
En la grfica 1 se puede observar que de los aos 2005 a 2007 el PIB que aportan Mxico,
Reino Unido y Suecia se mantuvo en crecimiento. En el periodo 2007-2008 tanto la
contribucin de Reino Unido y Suecia disminuyo 43,047 millones y 69,000 millones
respectivamente ms la de Mxico sigui aumentando, pero en el periodo 2008-2009 tras la
cada de la bolsa de valores de Estados Unidos, que desato una crisis econmica mundial,
Mxico presento una disminucin, as como Reino Unido el cual ya presentaba esta tendencia
en el ao anterior que de acuerdo con BBC fue el resultado de la toma excesiva de riesgos
(BBC Mundo, 2011). Sin embargo, Suecia no se vio afectada y su aportacin al PIB creci
54, 605 millones de dlares.

Para el ao 2010 Suecia reporto el decremento ms bajo en periodo de estudio de 57,083

millones de dlares. Por otro lado, las contribuciones al PIB de Mxico y Reino Unido iban
en aumento ao con ao, donde para el 2015 este ltimo aporto 480,102 millones y su
aumentando fue gracias a que su economa incremento en el ltimo trimestre de 2010 gracias
al mayor consumo y el alza de las exportaciones cerrando con el mayor crecimiento en cinco
aos de 2,9%, segn informes del gobierno (Corporacin de Radio y Televisin Espaola,
2011).

2.1.2 Empleo mundial del sector manufacturero.

Consideramos que es importante estudiar el empleo que genera el sector manufacturero para
medir la importancia que tiene en el contexto mundial. A continuacin, se presenta la grfica
2, en la cual se hace una comparacin de este indicador entre Mxico, Reino Unido y Suecia.

Grfica 2 Indicador de empleo del sector manufacturero mundial, cifras en millones

de personas (2005 2015).

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos obtenidos de Organizacin Internacional del Trabajo (ILO). 2017

Como se puede observar en la grfica 2 en el periodo de 2005 a 2008 el nivel de empleo que
tienen los tres pases se mantuvo en crecimiento, sin embargo, en el ao 2008 sus puestos
de trabajo decrecieron y esto se debe a la crisis econmica de ese ao, pasando de
proporcionar 30 millones 137 mil trabajos a 25 millones 445 mil en esos dos aos (Jorge,
2009), del ao 2010 al 2015 se puede observar que Suecia, Mxico y Reino Unido empezaron
a recuperar su nivel de empleo a como estaba al principio del periodo. En el ao 2015 como
se puede observar en la grfica 2 el que tiene mayor nmero de empleos es Mxico con 13
millones 712 mil, sobrepasando a Reino Unido y a Suecia por ms de 7 millones.
En el caso de Mxico, existi una disminucin de los puestos de trabajo como los dems
pases, pero como puede observar que solo fueron 257 mil mientras que en Reino Unido fue
de 4 millones 692. Y segn el peridico La jornada, la industria manufacturera mexicana ha
sido muy poco dinmica desde el periodo 2009 cuando ocurri la recesin, (Ziga, 2013)

2.1.3 Exportaciones e importaciones del sector manufacturero a nivel mundial.

Para poder entender el movimiento que tiene el sector manufacturero, as como la

importancia en el contexto mundial es importante estudiar el promedio de las importaciones
y exportaciones que genera este sector, para lo cual se elaboraron las grficas 3 y 4, en las
cuales se hace una comparacin entre Mxico, Reino Unido y Suecia que como ya se
mencion son importantes para la investigacin.

Grfica 3. Exportaciones del sector manufacturero. Cifras en Porcentajes.

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos obtenidos del International Trade Center (ITC). 2017

Como se muestra en la grfica 3 Mxico del 2005 al 2015 presenta un decremento10 del 40%,

10
El decrecimiento es una gestin individual y colectiva basada en la reduccin del consumo total
de materias primas, energas y espacios naturales
por otra parte Reino Unido es el que cuenta con un alza de 2010 al 2013 y en los ltimos
aos ha aumentado moderadamente. Suecia al igual que en las importaciones muestra una
tendencia constante, sin embargo, se ha modificado en el 2011en 10%, y en los ltimos dos
aos se ha mantenido estable.

En el 2015, Mxico se ubic dentro de los primeros siete exportadores, ya que fue la nica
que logro tener crecimiento de 1% destacando principalmente a las automotrices y con
destino mayormente a Estados Unidos, (El Economista, 2015), en contraste con los datos
podemos ver que en ese ao el porcentaje se mantuvo con el mismo valor de 1.2%.

Grfica 4. Importaciones del sector manufacturero. Cifras en Porcentajes.

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos obtenidos del International Trade Center (ITC). 2017

En la grfica 4 se observa que el comportamiento de las importaciones se mantiene dentro de

los mismos rangos, sin embargo, en el periodo 2005-2013 hubo una disminucin para Estados
Unidos y Reino Unido. En el caso de Suecia se mantiene esttico el comportamiento ya que
solo hay variaciones de 10% en algunos periodos.

Con relacin a Mxico en el 2012 durante la Sesin Plenaria del Senado de la Repblica,
Felipe Caldern habla sobre la reduccin del impuesto arancelario en las importaciones para
tener un mayor ingreso en diversos sectores entre ellos el textil, a partir de esto el porcentaje
creci en un 10%, y posteriormente en el 2015 nuevamente increment. (Presidencia de la
Repblica, 2012).
Por ltimo, a inicios de 2015, Mxico se encontraba entre los mayores importadores del
mundo representando al menos el 1.3% del total mundial proveniente principalmente de
Estados Unidos (HSBC, Publicacin de "Global conections", 2016), relacionado con los
datos anteriores podemos ver que en ese ao se mantiene en el nivel ms alto.
 2.2 Entorno Microeconmico del sector manufacturero.

En este apartado describimos el entorno a nivel microeconmico, presentando las cifras del
PIB nacionales en contraste con las que proporciona el sector manufacturero. De igual forma
se presentar la cantidad de empleos que aporta dicho sector en Mxico.

Los datos que a continuacin se presentan nos ayudarn a desarrollar el anlisis financiero
que se expondr ms adelante en la presente investigacin

2.2.1 Producto Interno Bruto (PIB)

Es importante comparar el PIB del pas en contraste con el aportado por parte del sector
manufacturero para evaluar su importancia en la economa nacional. En la grfica 5 que a
continuacin se presenta se observa dicha comparacin.

Grfica 5. PIB de Mxico, en Comparacin, con el Sector Manufacturero (Industria

Textil) 2005-2015, (En Millones de Pesos).

Fuente: Elaboracin Propia a Partir de los Datos Obtenidos del Instituto Nacional de Estadstica y Geografa (INEGI,2016).

En el grafico 5 se puede observar que el PIB Nacional, del 2005 al 2015, tuvo su menor
registro en el ao 2009, disminuyendo en 2,191,144 millones en sus ingresos, debido a la
crisis mundial del ao 2008, la cual tuvo un gran impacto en nuestro pas.
Dicha crisis de acuerdo con los autores Jess Zurita; Juan Martnez y Francisco Rodrguez,
indican que, en el segundo semestre del 2008, se desencaden la ms grave crisis financiera y
econmica, donde se vivi colapsos de mercados hipotecarios y cadas de grandes instituciones
financieras. (2015)

Para el ltimo ao, en el 2015 se registr un crecimiento de 1,462,652 millones, siendo uno
de los mayores ingresos que ha tenido, segn El Economista la economa de Mxico en el
ao del 2015 creci, donde las industrias manufactureras y de la construccin fueron las nicas que
mantienen una tendencia positiva. (Morales, 2017)

El aporte que ha brindado el sector manufacturero con respecto a la industria textil al PIB
nacional ha sido poco, y se observa que en el ao 2009 registr un decremento de 673,774
millones. Sin embargo, para el 2015 incremento con respecto al 2009, representando una
mayor aportacin dentro del periodo comprendido (INEGI, 2017). Dicho crecimiento se debe
a que al pasar los aos ha mantenido una tendencia positiva, la cual ha tenido un crecimiento
anualizado. (Morales, 2017).

2.2.2 Empleo nacional del sector manufacturero

El nmero de empleos en Mxico en contraste por los generados por el sector manufacturero nos
permite ver la importancia de este en la economa del pas. En la grfica 6 se observa el comparativo,

Grfica 6. Empleos en Mxico y por los generados por el sector manufacturero (2005-
2015).

Fuente: Elaboracin Propia a Partir de los Datos Obtenidos del Instituto Nacional de Estadstica y Geografa (INEGI,2016)

En la grfica 6 se puede notar que los empleos fueron en aumento moderadamente ao con
ao en el periodo 2005 a 2015, es decir que el nmero de personas que ocupan un empleo en
el pas crecieron y los generados por el sector manufacturero siguieron la misma tendencia.
Ms es importante sealar que referente al sector manufacturero no tuvo una disminucin de
empleos en al ao de 2008 a pesar de la crisis econmica mundial. A partir del ao 2009 se
present un incremento lento pero continuo de empleos hasta el ao 2015 (El Financiero).

2.2.3 Exportaciones e importaciones del sector manufacturero a nivel nacional.

En este apartado se realiz una comparacin en la grfica 7 entre el porcentaje de las exportaciones e
importaciones que representa el sector manufacturero del total a nivel nacional.

Grfica 7 Exportaciones e Importaciones de sector manufacturero en Mxico

(2005-2015). Cifras en Porcentajes.

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos obtenidos del International Trade Center (ITC) y el Banco Mundial 2017.

Se puede observar en la grfica 7 que. tanto en importaciones como exportaciones, el sector

manufacturero representa ms del 70% de las efectuadas en el pas, siendo el sector con ms
participacin.

El sector manufacturero tiene una participacin alta en las importaciones nacionales en una
parte porque en 2006 el gobierno federal decreto el programa Industria Manufacturera,
Maquiladora y de Servicios de Exportacin (IMMEX) el cual es un instrumento mediante el
cual se permite importar temporalmente los bienes necesarios para ser utilizados en un
proceso industrial, sin cubrir el pago del impuesto general de importacin y del impuesto al
valor agregado. Y por otra parte gracias a la demanda de exportaciones (Secretaria de
Economa, 2012).

Referente a las exportaciones en el periodo 2014-2015 la industria manufacturera tuvo un

incremento del 4.04%, que de acuerdo con el INEGI esto es gracias a que Mxico ha migrado
algunos productos que lleva a Estados Unidos a otros pases que le ofrecen ms ventajas (El
Economista, 2015).

Conclusin
El sector manufacturero, en el entorno macroeconmico se encuentra en crecimiento esto
parte de que su aportacin al PIB ha aumentado a comparacin del ao 2005, en cuanto al
empleo en el caso particular de Mxico para 2015 brinda ms empleos que en 2005
(oportunidad), en el caso de Reino Unido y Suecia brindan menos empleos (amenaza). En
cuanto a importaciones y exportaciones Reino Unido disminuyo el nmero de importaciones
mientras que en Suecia y Mxico aumento en comparacin de 2005; en las exportaciones
Mxico disminuyo mientras que Suecia y Reino Unido se mantienen igual. (Amenaza)
En el entorno microeconmico, el sector manufacturero se encuentra en crecimiento pues
tanto la aportacin al PIB, el empleo y las exportaciones y exportaciones se mantienen en
aumento en comparacin con 2005. (Oportunidad)
Como se puede observar el sector ha ido creciendo no solo dentro de Mxico, sino que
tambin en el extranjero lo que nos indica que su sostenibilidad financiera se encuentra en
crecimiento. Por lo tanto, es importante estudiar las estrategias corporativas que emplean las
empresas de este sector para poder determinar cules han tenido gran impacto y por lo tanto
les permiten mantenerse en constante competitividad dentro del sector

3. MARCO METODOLGICO

En la siguiente seccin se describir un proceso dentro de la investigacin necesario para

tener en cuenta todos los factores que influyen en nuestro objetivo, por ejemplo, su contexto,
sus condiciones, sus cambios y principios, de acuerdo con Arias (2006), el marco
metodolgico es el cmo se realiz el estudio para responder al problema planteado. La
metodologa de un trabajo especial de grado incluye el tipo o tipos de investigacin, as como
las tcnicas y los procedimientos sern utilizados para llevar a cabo la investigacin.

En este apartado se desarrollar el marco metodolgico11 bajo el cual se desarrolla la

11
Conjunto de pasos, tcnicas y procedimientos que se emplean para formular y resolver problemas. (Arias
2006)
investigacin, a continuacin, se presentan los pasos para su realizacin

El presente trabajo es una investigacin tanto cualitativa12 como cuantitativa13 y

esencialmente documental, as como tambin estudio de caso que tiene como propsito
describir las estrategias corporativas que utilizan las empresas Inditex, H&M y Adidas.
El proceso de investigacin se llev a cabo en los siguientes pasos:

1. Se delimit el tema de investigacin con base en los requerimientos del mdulo y en

una noticia de inters del sector manufacturero textil; las empresas fueron
seleccionadas debido a que son unas de las ms representativas dentro del sector de
estudio.
2. Se recopil informacin de las empresas por medio de sus pginas oficiales, tanto del
entorno microeconmico y macroeconmico para poder comprender el mbito que
rodea las empresas antes mencionadas, tomando como variables el PIB, el empleo y
su participacin industrial. Las estrategias estudiadas en el curso nos permitirn
conocer la situacin financiera actual y como han ido evolucionando en la ltima
dcada.
3. La informacin se obtuvo de fuentes tanto fsicas como electrnicas, bases de datos,
peridicos, libros de finanzas y datos de los sitios oficiales de cada empresa, la cuales
se incluyeron a lo largo del documento.
4. Se realiz el marco referencial desde el punto de vista macroeconmico y
microeconmico, donde se tomaron en cuenta distintos autores y se relacionaron los
conceptos que se abordan en dicho apartado y a lo largo de la investigacin.
5. Se elabor el marco conceptual con la finalidad de tener el conocimiento necesario
para la elaboracin del anlisis a travs de las razones financieras, estrategias
implementadas por el sector y dems aspectos abordados en la investigacin.
6. Con base en toda la informacin previamente recopilada, se procedi a calcular las
razones financieras de los casos de estudio y compararlos para su posterior anlisis,
con el cual se construy un anlisis FODA14 con el objetivo de detectar fortalezas,
debilidades, oportunidades y amenazas que enfrenta el sector manufacturero.

12
Es aquella en donde se estudia la calidad de las actividades, relaciones, asuntos, medios, materiales o
instrumentos en una determinada situacin o problema. para ello se utiliza recoleccin de datos sin medicin
numrica para descubrir o afinar preguntas de investigacin y puede o no probar hiptesis en su proceso de
interpretacin. (Sampieri,2014).
13
Es el procedimiento de decisin que pretende sealar, entre ciertas alternativas, usando magnitudes
numricas que pueden ser tratadas mediante herramientas del campo de la estadstica para establecer
patrones de comportamiento (Sampieri, 2014).
14
El anlisis FODA consiste en realizar una evaluacin de los factores fuertes y dbiles que, en su conjunto,
diagnostican la situacin interna de una organizacin, as como su evaluacin externa, es decir, las
oportunidades y amenazas. Tambin es una herramienta que puede considerarse sencilla y que permite
obtener una perspectiva general de la situacin estratgica de una organizacin determinada, (Talancn,
2006).
 7. Conforme a los resultados de las razones financieras, objetivos y preguntas resueltas,
se presentarn conclusiones correspondientes y se dar una serie de propuestas que
puedan enriquecer las estrategias implementadas hasta ahora por el sector.

4. MARCO CONCEPTUAL

En este apartado se desarrolla el marco conceptual15, el cual nos ayudar a desarrollar una
gua para el cumplimiento de nuestro objetivo, estructurado en tres etapas:

1. Comparacin de las bases conceptuales ms importantes, referente a la administracin

financiera, que nos permitirn fundamentar nuestra investigacin.
2. Descripcin de las principales estrategias utilizadas por el sector manufacturero.

3. Definicin de las razones financieras, y su importancia de acuerdo a Lawrence J. Gitman

y otros autores.

4.1 Administracin Financiera

Para poder definir administracin financiera se us como referencia la definicin

proporcionada por varios autores. A continuacin, se presenta un cuadro comparativo con
cada una de ellas.

Tabla 1. Administracin Financiera

Autor Definicin
Se refiere a las tareas del gerente financiero de la empresa, los cuales realizan tareas como el
Gitman (2012) desarrollo de un plan financiero o presupuesto, otorgamiento de crditos a clientes, evaluacin
de gastos mayores propuestos, etc.16

15
Marco conceptual: sustentar tericamente el estudio, ello implica exponer y analizar las conceptualizaciones, las
investigaciones previas y los antecedentes en general que se consideren vlidos para encuadrar el estudio (Sampieri,
2014)
 R.W. Johnson El objetivo de la administracin financiera es maximizar el valor del mercado agregado del
capital de los propietarios equilibrando de forma adecuada el riesgo y rendimiento. Esta tarea es
& R.W.
llevada por el administrador financiero que se encarga de tres funciones principales: planeacin
Melicher financiera, administracin de activos y acopio de fondos17
(1989)
La administracin financiera se enfoca en las decisiones que las empresas toman respecto de
Besley sus flujos de efectivo. En consecuencia, la administracin financiera es importante en cualquier
Brigham (2015) tipo de empresas, sean pblicas o privadas, que manejan servicios financieros fabriquen
productos."
Brigham "Es la coordinacin de las actividades de trabajo de modo que se realicen de manera eficiente y
Houston, eficaz con otras personas y a travs de ellas, debido a que los recursos financieros son de los
ms importantes dentro de una organizacin, es necesario usar este recurso de forma adecuada
Eugene para aprovecharlo de la mejor manera posible en las inversiones que se realizan en una entidad"
(2005)
Fuente: Elaboracin propia con base en las definiciones de varios autores, (2017).

En conjunto, podemos decir que la Administracin Financiera es una disciplina que busca
optimizar los recursos financieros de la mano del administrador financiero para una
optimizacin de los recursos para la correcta toma de decisiones dentro de la empresa u
organizacin.

4.2 Estrategias

Las estrategias son de suma importancia para las empresas que se encuentran en un mercado
con muchos participantes, ya que para considerar a una empresa competitiva esta ha de
establecer una estrategia financiera con base a las variables que definen la competencia del
sector al que pertenece. (Molina & Hernndez, 1999).
Para las empresas sujeto de estudio se abordarn las estrategias expuestas en la tabla 2.

Tabla 2. Estrategias

Estrategias Definicin
Requiere del desarrollo de nuevos proyectos de inversin, que permitan adquirir
activos con el objetivo de crear una actividad, que considera la paralizacin de
recursos financieros, con el objetivo de adquirir excedentes o utilidades en un
Inversin futuro. (Molina & Hernndez, 1999).

La estrategia competitiva son acciones ofensivas o defensivas de una empresa

Corporativa para crear una posicin defendible dentro de una industria, acciones que eran la
respuesta a las cinco fuerzas competitivas. (Michael Porter, 1980).
Identificacin de los aspectos medioambientales como los principales
representantes de la gestin sostenible en la empresa, de lo que se deriva la

3
Melicher, R.J. (1989) Administracion Financiera. Mexico: CECSA
 Sustentabilidad responsabilidad social de las empresas, siendo esta una integracin voluntaria, por
parte de las empresas, de las preocupaciones sociales y medioambientales en sus
operaciones comerciales y sus relaciones con sus interlocutores (Rodrguez Rosas,
2012).
Es un proceso en el cual se utiliza la nueva tecnologa para facilitar la produccin
Modernizacin de bienes y servicios y tambin para aumentar la productividad del trabajo, lo que
permite a la empresa aumentar el valor del capital, (Gamboa Cceres, 2003).
Fuente: Elaboracin propia con base en las definiciones de varios autores.

En conjunto, las presentes estrategias utilizadas en el sector permiten a las empresas adquirir
una buena posicin competitiva dentro del mercado donde se desarrollan, y a su vez poder
obtener mayores ingresos, para estas mismas; estas estrategias sern tomadas por las
empresas dependiendo de sus necesidades y del sector al que pertenecen. Por otro lado, estas
estrategias permiten a las empresas dentro del sector manufacturero crear planes a corto y
largo plazo que les permitan introducirse o mantenerse dentro de los mercados competitivos.

4.3 Razones Financieras

Por medio de las razones financieras18 se realizar un anlisis de la informacin contenida en

los estados financieros, Balance general19 y Estado de Resultados20. El cual incluye mtodos
de clculo e interpretacin para supervisar el desempeo de la empresa, (Gitman, 2012).
Estas razones se clasifican en: liquidez, actividad, apalancamiento, rentabilidad y de
mercado.

A continuacin, se presenta una tabla con las razones financieras ms importantes que se
analizarn en la presente investigacin basndonos en Gitman y otros autores.

Tabla 3. Principales razones financieras

Razones Frmula
Liquidez corriente
Liquidez Mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones de corto plazo.

Razn rpida
Mide la liquidez sin los inventarios
Rotacin de inventario

18
Razones financieras son herramientas para analizar la situacin de una empresa. (Gitman, 2012)

19
Balance General: es el estado financiero de una empresa en un momento determinado. Para poder
reflejar dicho estado, el balance muestra contablemente los activos (lo que organizacin posee), los
pasivos (sus deudas) y la diferencia entre estos (el patrimonio neto). (Villanueva, 2007)
20
Estado de Resultados: Tambin llamado estado de resultados, proporciona un resumen financiero de los
resultados de operacin de la empresa durante un periodo especfico. (Villanueva, 2007)
 Actividad Mide la actividad o liquidez del inventario de una
empresa.
Periodo promedio de cobro
Tiempo promedio que se requiere para cobrar las
cuentas.
( )
365
Periodo promedio de pago

Tiempo promedio que se requiere para pagar las cuentas.
( )
365

Apalancamiento Endeudamiento

Mide la proporcin de los activos totales que financian
los acreedores de la empresa
Margen de utilidad neta
Rentabilidad
Mide el porcentaje de utilidad obtenida despus de cubrir
costo de ventas, gastos operativos y financiamiento.
Fuente: Elaboracin propia con base en datos obtenidos de varios autores, Gitman, 2012,"Principios de la Administracin
Financiera

En la tabla 3, se mencionan las distintas razones financieras mediante las cuales ser
procesada la informacin financiera recabada de los casos de estudio, esto con el fin de poder
realizar un anlisis tanto vertical como horizontal y de igual manera el anlisis tcnico que
sern de utilidad para definir los puntos importantes de las estrategias empleadas por los
casos de estudio, as como sus fortalezas y debilidades.

4.4 Ciclo operatico y Ciclo de conversin de efectivo.

En este apartado se presenta la tabla 4 donde se definen el ciclo operativo y el ciclo de
conversin de efectivo los cuales son importantes porque apoyan en el anlisis de la
administracin de los activos corrientes.
TABLA 4 CICLO OPERATIVO Y CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO
Concepto Definicin
Ciclo Operativo (CO) Tiempo que transcurre desde el inicio de
proceso de produccin hasta el cobro del
efectivo por la venta del producto terminado
Ciclo de conversn de efectivo (CCE) Tiempo que requiere una empresa para
convertir la inversin en efectivo, necesaria
para sus operaciones, en efectivo recibido
como resultados de esas operaciones.
Fuente: Elaboracin propia con base en datos obtenidos de varios autores, Gitman, 2012,"Principios de la Administracin
Financiera
 5. RESULTADOS
En este apartado se mostrarn los resultados de investigacin de los casos Inditex, Adidas y
H&M, el cual se divide en cuatro partes:

1. Lnea de tiempo con los acontecimientos ms importantes.

2. Estrategias financieras implementadas por las empresas.
3. Comparacin de las razones financieras.
4. Anlisis FODA.

5.1 Lnea del tiempo de los casos de estudio

A continuacin, se presenta la lnea del tiempo21 que pertenece a la primera parte de
resultados, en ella se engloba a las tres empresas, Inditex, Adidas y H&M abarcando desde
su inicio hasta la actualidad; tomando en cuenta los datos ms relevantes para la presente
investigacin.

Figura 1. Lnea del tiempo Adidas, Inditex y H&M.

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos obtenidos de sitios oficiales de Adidas, Inditex y H&M, (2017).

La informacin recopilada para la figura 1 permite identificar los acontecimientos ms

relevantes como la fecha en que fueron fundadas las empresas, que permite saber que H&M

21Una Lnea de Tiempo es un tipo de organizador visual que sirve para mostrar una secuencia de eventos
ordenada a lo largo de un periodo de tiempo. (Recopilado del sitio web, Portal
educativo"https://www.portaleducativo.net/quinto-basico/507/Que-es-una-linea-de-tiempo-como-se-organizan")
es la que tiene mayor experiencia dentro del sector ya que se fund primero, sin embargo, la
que tuvo mayor crecimiento hasta la actualidad es la empresa Inditex, con base en una noticia
obtenida de "El economista"; Mxico se consolida como el primer mercado de Inditex, esto
debido a que ha mantenido un fuerte crecimiento, especialmente en el sector textil y la
demanda de ropa y calzado ha aumentado en un 20%.(El economista, (2017).

Por otra parte, la primera empresa en llegar a Mxico fue Adidas, su incursin en Mxico,
hecho que refleja su visin sobre el potencial del mercado nacional, posteriormente los
inicios de sus cotizaciones en la bolsa de valores, y el alza de su valor a travs del tiempo,
que indica que dichas empresas se han fortalecido, hasta el punto de llegar a introducirse
dentro del mercado burstil, tanto en su pas de origen como en otros pases.

5.2 Estrategias de los casos de estudio (Inditex, Adidas y H&M.)

En el siguiente apartado se muestra la tabla 3, con las distintas estrategias implementadas por
las empresas sujetas de estudio pertenecientes al sector manufacturero (Inditex, H&M y
Adidas); las cuales les han permitido ser competitivas dentro de su mercado. Esto servir
para saber que estrategias nuevas pueden estar implantando y de estas cual es en la que se
enfocan ms cada una de las empresas para poder seguir sobresaliendo en el sector
manufacturero dentro de la industria textil

Tabla 3 Estrategias de los casos de estudio (Inditex, Adidas y H&M.)

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos obtenidos de sitios oficiales de Adidas, Inditex y H&M (2017)

A continuacin, se realiz el anlisis de las estrategias.

Referente a la estrategia de inversin las tres destinan parte de su capital en la bolsa de valores
mexicana y de su pas, mientras que Inditex invierte en activos financieros, Adidas tiene una
importante posicin dentro del mercado de valores alemn encontrndose dentro de los
mejores treinta; H&M por su parte invierte la mayor parte en tecnologa mejorando su
infraestructura y reduciendo su costo de produccin.

Con respecto a la sustentabilidad22, tienen como objetivo comn el cumplimiento de sus

funciones evitando generar afectaciones a las futuras generaciones, para ello han
implementado diferentes proyectos. Inditex ha encontrado que puede conservar la calidad de
sus productos con el uso de algodn orgnico, evitando as la contaminacin del agua con la
pigmentacin de las telas y estableciendo una zona de reciclaje de prendas, participa en el
proyecto reciclaje de prendas23 donde H&M tambin se involucra, sin embargo, este
comprende otras actividades como son el uso de energa renovable en todos sus
establecimientos y el uso de "transporte verde", donde la distribucin de prendas la realiza
principalmente por trenes en lugar de aviones.

Dentro de la modernizacin24 las tres se enfocan en el cambio tecnolgico de la produccin,

donde abarcan principalmente la incorporacin de tiendas online a su estrategia, de esta
manera automatizan su proceso de venta, reduciendo costos de infraestructura y personal.

La automatizacin de la logstica maximiza los procesos de produccin en serie que a su vez

favorece la reduccin de costos, Adidas en Inditex han implementado esta estrategia con el
fin de tener mayor rentabilidad y limitar el uso de energa, materia prima y disminuir la
contaminacin.

La estrategia corporativa se puede analizar, que las empresas utilizan a los clientes y
proveedores como parte fundamental para afrontar los retos y oportunidades que se le
presentan en el desarrollo de su actividad. Tanto Adidas y H&M cubren todas estrategias
mencionadas (clientes, competencia, distribucin y proveedores) a diferencia de INDITEX
para quien la competencia y la distribucin menos importantes, en este caso los factores que
podran influir son tener gran presencia en el mercado y adicional a esto una estrategia de
distribucin que favorezca a las operaciones de la empresa.

22
La Comisin Mundial para el Medio Ambiente y el Desarrollo define el concepto de sostenibilidad como un
equilibrio entre la satisfaccin de necesidades sin comprometer las capacidades que tienen las futuras
generaciones para satisfacer sus propias necesidades
23
Close the loop proyecto de Inditex donde busca desarrollar un ciclo de vida completo y eficiente para sus
productos donde ninguno se deseche. (recopilada de sitio oficial Inditex "https://www.inditex.com/es/home")
24
Los cambios organizativos, conjuntamente con el cambio tecnolgico en la produccin, son denominados
por Dombois y Pries (1993)
 5.3 Anlisis Financiero.
En el presente apartado se analizarn las principales razones financieras que son: Liquidez,
Apalancamiento, Actividad y Rendimiento. Las cuales nos permitirn analizar cada una de
las empresas desde sus fortalezas y debilidades. Se llevar a cabo un anlisis de cada razn
donde se comparar a las tres empresas.

5.3.1 Razn de Liquidez

Grfica 8 Liquidez Corriente y Acida casos Inditex, Adidas y H&M a nivel nacional,
(En Veces).
 4.5

3.5

2.5

1.5

0.5

0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
INDITEX L.C. 1.14 1.11 1.14 1.21 1.37 1.71 1.95 2.76 1.96 1.98 1.94
ADIDAS L.C. 2.44 1.79 1.7 1.35 1.58 1.5 1.6 1.65 1.75 1.48 1.66
h&m 0 3.93 3.51 2.98 3.25 2.96 2.71 2.66 2.25 2.11 1.98
INDITEX ACIDO 0.76 0.74 0.7 0.8 0.92 1.28 1.49 2.29 1.5 1.49 1.43
ADIDAS ACIDO 1.75 1.06 1.03 0.81 1.06 0.96 1.01 1.05 1.14 0.92 1.13
H&M ACIDO 0 2.85 2.46 1.93 1.92 1.84 1.53 1.29 0.98 0.78 0.54

Fuente: Elaboracin propia con base en datos financieros de las empresas Inditex, Adidas y H&M.

En el anlisis vertical podemos observar que en el ao 2015 la liquidez corriente de Inditex

es de 1.94, de Adidas es del 1.66 y de H&M es de 1.98 es decir que las tres tienen la capacidad
de pagar sus obligaciones y por cada peso de deuda que paguen an tienen solvencia.
Con el anlisis anterior podemos determinar que las empresas textiles cuentan con una
fortaleza ya que pueden cumplir con sus compromisos de pagos a corto plazo. Tal como
comento Guillermo Ramos escritor de la revista Expansin que "Inditex se ha mantenido en
el mercado mexicano por su habilidad de desarrollar e implementar estrategias que tienen
como resultado un equilibrio financiero []" (Ramos, 2015).

En un anlisis horizontal se observa en la grfica 8 que en el ao 2005 la empresa H&M no

tena liquidez para cumplir con sus obligaciones ms Adidas e Inditex contaban con 1.14 y
2.44 respectivamente, pero para el 2006 su capacidad de pago fue de 3.93. Durante el periodo
2007-2015 su liquidez fue superior a la de las otras dos, pero iba decreciendo lentamente ao
tras ao. De acuerdo con el peridico "Expansin", la empresa ha tenido un margen de
holgura que le permite contar con una excelente liquidez dentro de sus arcas para seguir
creciendo y poder mejorar la distribucin a los accionistas (C. GALERA,2017).
 5.3.2 Razn de apalancamiento financiero

Grafica 9 Apalancamiento Financiero casos Inditex, Adidas y H&M a nivel nacional,

(En porcentaje).

70.00%

60.00%

50.00%

40.00%

30.00%

20.00%

10.00%

0.00%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
inditex 43.19% 43.86% 39.54% 40.64% 38.94% 35.57%34.63% 26.93% 33.62% 33.98% 31.38%
adidas 60% 66.15% 63.56% 64.33% 57.45% 56.46%54.68% 51.86% 50.44% 51.23% 53.30%
h&m 20.00% 22.00% 23.00% 28.00% 25.00% 25.00%27.00% 27.00% 31.00% 32.00% 32.00%

Fuente: elaboracin propia con base en los estados financieros de las empresas Inditex, Adidas y H&M

Con base en el anlisis vertical en el ao 2015 Inditex y H&M tenan un ndice de

endeudamiento por debajo del 33% lo que es aceptable dentro de la industria de acuerdo con
Ramiro Villegas columnista del peridico El Economista (Villegas,2015) pero Adidas
presento un endeudamiento del 53.30% que podra ser una debilidad ante sus competidores.

En un anlisis horizontal, Inditex disminuy su nivel de endeudamiento para el 2015 con

respecto al 2005 que era el 43.19% de activos con deuda. En la estrategia de inversin del
periodo 2010 a 2015 se redujo el nivel de deudas y para el 2012 la empresa se ubic como
lder de ventas dentro de la industria.

En el caso de Adidas se muestra endeudamiento en el 2006 por el 66.15%, el ms alto que

ha tenido en los ltimos 10 aos. De acuerdo con el peridico El Expansin (2015), esto se
debe a que invirti en Reebok 3,100 millones de euros. Del 2007 al 2010 el endeudamiento
se mostr por encima del 55% debido a que la liquidez disminuy de 2.44 en el 2005 a 1.50
para el ao 2010. De acuerdo con el peridico (El Financiero, 2017) de 2014 a 2015 la
empresa incremento su endeudamiento generado por contratos para patrocinios de nuevos
equipos y una estrategia de marketing con el fin de vencer a Nike en eventos deportivos
posteriores.
Por otro lado, H&M no ha tenido un nivel tan alto de endeudamientos ya que del ao de 2006
al 2012 se ha mantenido por debajo del 35%, ya que el mercado europeo ha sido de gran
importancia para su desarrollo, principalmente Espaa. De acuerdo con el peridico. (El
Economista,2016). Del 2013 a 2015 la empresa tuvo un incremento en su nivel de
endeudamiento, ya que empez a expandirse a ms pases abriendo ms tiendas para intentar
competirle a su rival Inditex

5.3.3 Razn de actividad, (Periodo promedio de cobro).

Grfica 10 Periodo Promedio de Cobro casos Inditex, Adidas y H&M a nivel nacional,
(En Das).

Fuente: Elaboracin propia con base en la informacin financiera de las empresas Inditex, H&M y Adidas.

El periodo promedio de cobro en la grfica 10 representa el nmero de das que tardan los
casos de estudio en cobrar a sus deudores, esto se presenta de acuerdo con Rafael Quintana
escritor del peridico el Financiero porque en la apertura de nuevos puntos de venta dan a
crdito a diversas tiendas departamentales mayoristas mercancas de sus productos
(Quintana, R. 2016).

De acuerdo al anlisis vertical de la grfica 10 en el ao 2015 la empresa H&M tena un

periodo de cobro de 7 das, Inditex de 15 das y Adidas de 58 das. Como se observa esta
ltima los das que se tarda en cobrar es superior en contraste con las otras, esto porque es la
que da crditos de mayor valor (Forbes, 2016).

Referente al anlisis horizontal en el periodo 2005-2015 Adidas mantiene un periodo de

cobro mayor a 50 das que comparado con los de Inditex y H&M los cuales son menores de
20 y 10 das respectivamente, podemos observar que son muy altos por lo tanto esta empresa
tiene una debilidad ante las otras porque tarda ms tiempo en percibir sus ganancias, al dar
crditos muy altos. H&M percibe ms veces ingresos en el ao debido al periodo de cobro
bajo, el cual es posible gracias a que sus crditos no superan los 2 millones de pesos, (El
Financiero, 2015).

5.3.4 Rotacin de inventarios

Grfica 11 Rotacin de Inventarios casos Inditex, Adidas y H&M a nivel nacional, (En
Das).

130 122 130 125 132 135 129

100 104 108
69 73 81 8093 70 78 72 84 80 76
100 63
50 50
40 35 35
30 30 30
20 20 20

1
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

inditex adidas h&m

Fuente: Elaboracin propia con base en la informacin financiera de las empresas Inditex, H&M y Adidas.

Referente a un anlisis horizontal de la rotacin de los inventarios de la empresa Inditex no

ha tenido grandes variaciones, obteniendo movimientos de sus inventarios casi continuos
esto se debe a que la empresa tiene ms tiendas donde vender dentro del pas. Por otro lado,
la empresa Adidas fue la que obtuvo ms das en la rotacin de sus inventarios, gracias a que
ha creados fuertes campaas de marketing y ha mejorado sus ventas en Norteamrica,
obteniendo un crecimiento del 17% de sus ventas con unos 4 mil 540 millones de dlares.
(El Financiero, 2015). Mientras que la empresa H&M inicio en el ao 2005, con 50 das y
fue disminuyendo su rotacin hasta el punto donde en el ltimo ao solamente registro
movimientos en sus inventarios de 20 da.

Por otro lado, de acuerdo a un anlisis vertical de la rotacin de inventarios, dentro del ao
2015 la empresa Adidas es la que obtuvo la mayor rotacin, en comparacin con las otras
dos empresas, registrando 129 das, mientras que la empresa Inditex obtuvo movimientos en
sus inventarios de 76 das y para el caso de la empresa H&M, fue la que solamente obtuvo
de 20 da para poder rotar sus inventarios. Todo esto demostrando que H&M en comparacin
con las otras dos empresas, es la empresa que cuenta con la menor rotacin de los inventarios.
Debido a que finalizo el ao fiscal del 2015 solamente con un crecimiento en sus ventas del
6% y con unos 22.851 millones de euros, entre el uno de diciembre de 2014 y el 30 de
noviembre de 2015. (Ruiz, 2016)

5.3.5 Periodo promedio de pago

Grfica 12 Periodo Promedio de Pago casos Inditex, Adidas y H&M a nivel nacional,
(En Das).

Fuente: Elaboracin propia con base en la informacin financiera de las empresas Inditex, H&M y Adidas.

En un anlisis horizontal, la empresa Inditex no ha tenido grandes variaciones en sus periodos

promedios de pago, a lo largo del periodo 2005-2015, comenzando con 147 das en el 2005
y para el ao 2009 aumentando hasta los 163 das y ya para el 2015 registrando 149 das para
poder cumplir con sus deudas, por otro lado, H&M no obtuvo mayores periodos promedios
de pago, en comparacin con las otras dos empresas, ya que uno de los mayores registros fue
el del ao 2008 con 39 das en promedio, reflejndose que esta empresa es la que ha
necesitado un menor periodo para poder pagar sus adeudos, mientras que Adidas es la
empresa que a travs del mismo periodo, fue incrementando su periodo promedio de pago,
donde en el ao 2006 requiri de 48 das y para el 2011 registro 281 das y ya para el ltimo
ao del 2015 requiri de 256 das en promedio, para poder cumplir con sus obligaciones.

La capacidad de pago que ha tenido H&M, se debe a que ha incrementados sus ventas en un
11.3% para el ao 2015, y a su vez en el mismo ao disminuyo sus beneficios netos, gracias
a que pago en concepto de impuesto de Sociedades 8,3 millones en Espaa, reflejando un
descenso del 4% respecto a un ao anterior. (Romera, 2016).
Realizando un anlisis vertical del periodo promedio de pago, se puede observar que la
empresa H&M solamente requiri 28 das para poder cumplir con sus deudas, Inditex registro
149 das, mientras que Adidas necesito de 256 das para poder pagar sus adeudos, todo esto
durante el ao 2015. Y demostrando que la empresa H&M fue la que saldo sus deudas, con
el menor tiempo en comparacin con las dems empresas reflejando una fortaleza por parte
de esta empresa. Mientras que Adidas se present con una debilidad, ya que requiri de un
mayor tiempo para poder cumplir con sus obligaciones.

De acuerdo con Gedesco (2015), las empresas que pertenecen a la industria textil tienen este
tipo de problemas a la hora de pagar a sus proveedores, Adidas e Inditex pagan sus deudas
despus de las fechas pactadas.

5.3.6 Margen de Utilidad Neta

Grfica 15 Margen de utilidad neta casos: Inditex, Adidas y H&M, (En porcentaje)

30.00%

25.00%

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
inditex 12.03% 12.32% 13.33% 12.13% 11.93% 13.90% 14.11% 16.76% 14.24% 13.85% 13.79%
adidas 2% 2.23% 2.50% 2.84% 1.18% 2.26% 3.06% 3.61% 3.92% 2.72% 2.82%
h&m 19% 23.11% 24.47% 23.93% 21.80% 23.05% 19.04% 18.45% 17.46% 17.10% 15.06%

Fuente: Elaboracin propia con base en la informacin financiera de las empresas Inditex, Adidas y H&M, (2017).

De acuerdo al anlisis horizontal y como se puede observar en el grfico, H&M en el periodo

2005-2015 conto con una utilidad neta superior con respecto a las otras dos empresas,
mientras que Adidas fue la que conto con un menor margen de utilidad neta no tan variable,
iniciando en el 2005 con un 2.00% y finalizando con un 2.82% para el 2015. Por otro lado,
la empresa Inditex no ha tenido gran variacin en sus mrgenes de utilidad neta, teniendo un
16.76% en el ao 2012, representando su punto ms alto.
De acuerdo con el anlisis vertical la empresa Adidas en el ao 2015 se recuper de una de
sus mayores prdidas econmicas, la cual ocurri en el ao 2014, donde la empresa registr
una cada en su utilidad neta del 37.60%, reflejando unos 490 millones de euros. Y
registrando un incremento en sus ventas durante el mismo ao de tan solo 2.3%, con unos
14,800 millones de euros. (El Economista, 2016).

Por otro lado, el anlisis vertical de la empresa H&M en 2015 ha tenido un decrecimiento,
respecto a anteriores aos ya que haba tenido grandes mrgenes de utilidad neta, donde uno
de los mayores fue el que obtuvo en el ao 2007, ya que en este ao tuvo un crecimiento en
su beneficio neto del 19%, reflejando unos 736 millones de euros, y su beneficio neto de
explotacin (EBIT) aumento en un 10% con unos 958 millones de euros. (El Confidencial,
2007).

5.3.7 Ciclo Operativo

Grfica 16 Ciclo operativo (CO), casos: Inditex, Adidas y H&M. (en das)

Fuente: Elaboracin propia con base en la informacin financiera de las empresas Inditex, Adidas y H&M, (2017).

En un anlisis horizontal del ciclo operativo, se puede observar que la empresa Adidas es la
que tiene el mayor ciclo operativo en relacin con las otras dos empresas, as como tambin
presenta mayores variaciones dentro del periodo 2005-2015, donde en el ao 2006 obtuvo
154 das, y ya para el 2015 llegando hasta los 187 das. Reflejando una debilidad de la
industria textil, ya que a esta empresa se le dificulta obtener un corto periodo promedio de
cobro, as como tambin, que cuenta con un exceso en su rotacin de inventarios, vindose
afectada su liquidez. Esto se debe a que Adidas en el ao 2014 perdi participacin en el
mercado en comparacin con su rival Nike, ya que sus ventas subieron tan solo un 2%, con
apenas 14,800 millones de euros. (Forbes Staff, 2015).
Por otro lado, Inditex presenta grandes ciclos operativos dentro del mismo periodo,
registrando en el ao 2005 un ciclo operativo de 77 das, aumentando hasta llegar a los 102
das en el ao 2013 y para el ltimo ao del 2015, bajando su ciclo a los 91 das. demostrando
que esta empresa no cuenta con una adecuada liquidez, gracias a que presenta excesos en sus
rotaciones de inventarios y un grado alto referente a su periodo promedio de cobro. Mientras
que H&M presenta el menor ciclo operativo en comparacin con las otras dos empresas,
donde en el ao 2008 registro 8 das de ciclo, disminuyendo hasta llegar a los 3 das en el
2012 y para el ao 2015 obteniendo, nuevamente 8 das de ciclo operativo, presentndose
como una fortaleza para el sector manufacturero gracias a que puede operar eficientemente,
teniendo liquidez, ya que es capaz de producir y recaudar efectivo por si misma.
En el anlisis vertical, se observa que en el ao 2015 la empresa H&M es la que obtuvo un
menor ciclo operativo en comparacin con las otras dos empresas, de tan solo 8 das; por su
parte Inditex conto con un buen periodo de 91 das, en contraste con Adidas, la cual conto
con el mayor ciclo, de 187 das para poder generar ingresos a travs de su proceso de
produccin.

La empresa H&M ha mantenido bajo su ciclo operativo gracias a qu en el ao 2015, sus

ventas tuvieron un aumento del 19 %, alrededor, de los 22.459 millones de euros. (Expansin,
2015).

5.3.8 Ciclo de Cambio de Efectivo

Grfica 16 Ciclo de cambio de efectivo (CCE), casos: Inditex, Adidas y H&M. (en
das)

Fuente: Elaboracin propia con base en la informacin financiera de las empresas Inditex, Adidas y H&M, (2017).

Una herramienta importante para calcular las necesidades de capital de trabajo de una
empresa, es el Ciclo de Conversin de Efectivo (CCE). En un anlisis horizontal, se puede
observar que Inditex del periodo 2005-2015, muestra un ciclo de conversin de efectivo
negativo lo que nos dicen que la empresa realiza el pago a los proveedores despus de cobrar
las ventas realizadas por lo que no pone en riesgo el capital de la misma, en la grfica se
puede observar que ha ido disminuyendo el ciclo en los ltimos aos tomando como valor
mximo el ao 2011 con -81 das y el ltimo valor del 2015 con 59 das, lo cual nos puede
reflejar una fortaleza para el sector manufacturero, ya que ha mantenido una reserva de
liquidez, sin embargo esta ha disminuido.

Adidas nos muestra haciendo un anlisis horizontal que ha tenido variaciones significativas
a lo largo del periodo antes descrito, ya que en el 2005 este presentaba un valor a 0 lo que
nos indica que pagaba a los proveedores el mismo da en que se cobraban las ventas por lo
que no requera de un financiamiento, sin embargo del 2006- 2008 present sus ms
prolongados periodos de pago a proveedores, lo cual pudo haber reducido el fondo de ahorro
o disminuido la liquidez de la empresa; en contraste los aos posteriores a partir del 2011 se
mostr una recuperacin obteniendo un valor de 82 , lo que mostraba que el pago se
realizaba despus de las ventas y as los proveedores financiaban el negocio y otras
actividades fuera de l. Y presentando una debilidad para el sector manufacturero por parte
de esta empresa.

La empresa H&M haciendo un anlisis comparativo de modo horizontal del periodo antes
mencionado muestra que ha tenido los valores ms estables, no ha contado con mucha
variacin en sus datos, por lo que en ocasiones ha realizado el pago posteriormente a las
ventas y solo en el periodo de 2012-2014 realiz el pago pocos das antes de la realizacin
de la venta.

En el anlisis vertical podemos ver que en el 2015 Inditex tena un ciclo negativo con un
valor de -59 y se encontraba en un rango intermedio en comparacin con Adidas que tiene
un valor de 69 das y H&M de 20 das, en contraste podemos decir que en el ltimo
periodo seleccionado la empresa Adidas es la que menos requiere de un financiamiento para
sus inventarios y cuentas por cobrar

5.4 Conclusin
En este apartado se realiz un cuadro comparativo en funcin al primer objetivo de
investigacin donde se mostraron las caractersticas tanto generales como particulares de las
empresas que formaron parte del objeto de estudio, en ellas se implicaron datos relevantes de
su trascendencia desde su creacin hasta el ao 2016, se agregaron las estrategias
corporativas que tenan en comn para establecer un punto de comparacin, esto con la
intencin de dar respuesta a nuestra primer pregunta de investigacin y determinar si existe
un impacto dentro de las empresas de este sector; entre ellas se encuentran la inversin,
modernizacin y sostenibilidad.

Con respecto a las razones financieras se espera dar respuesta a la hiptesis y as determinar
si aseguran o no una sostenibilidad financiera para las empresas pertenecientes a la industria
textil. En base a esto podemos rescatar que Adidas tiene un alto grado de endeudamiento, sin
embargo, encabeza tambin la rotacin de inventarios, por su parte grupo Inditex tiene el
mayor ndice de liquidez, sin embargo, el pago de sus deudas lo realiza despus del periodo
pactado, en comparacin H&M no tiene un alto grado de endeudamiento y puede cubrir sus
deudas en un periodo corto, por lo que a pesar de tener una disminucin en la rotacin de
inventarios esta no representa un riesgo.

5.5 ANALISIS FODA DEL SECTOR MANUFACTURERO

En esta seccin se elabor la matriz FODA perteneciente al sector manufacturero.

Fortalezas Debilidades
-Estrategia de automatizacin de -Rotacin de inventarios 5.3.4
procesos
-Periodo promerio de pago 5.3.5
-Estrategias sustentables 5.2
-Capacidad de produccin 5.2
-Capacidad de cumplimeinto de pago de
deudas aceptable 5.3.1

Oportunidades
Amenazas
- Impuesto de arancelario 2.1.3
-Crisis econmicas 2
- crecimiento al brindar empleos 2.1.5
-Disminucin del empleo, en un entorno
- Programa INMEX 2.2.3 macroeconmico 2.1.2
- Incremento de la oferta de empleo, en
un entorno microeconmico 2.2.2
- Integracin del comercio online 5.2
Fuente: Elaboracin propia con informacin obtenida del proceso de investigacin.

6. CONCLUSIONES
En este apartado se presentarn las conclusiones correspondientes a la presente
investigacin, esto conforme a los resultados obtenidos en el desarrollo de esta misma.
El sector manufacturero tiene un gran peso a nivel internacional y nacional, ya que su
aportacin al PIB en ambos casos es superior a la de cualquier otro sector. Respecto
a las exportaciones e importaciones, es el sector que ms volumen genera y por ende
es el sector ms importante, que gnero en el periodo 2005 2015 a nivel
internacional 55,582,000 de empleos y en Mxico proporciono hasta 11,710,000 de
empleos.
En primer lugar, con respecto a la hiptesis que se estableci al inicio de la
investigacin, la cual es El uso de las estrategias, aseguran la sostenibilidad
financiera y su participacin en el mercado burstil, se determin que el sector
manufacturero de la industria textil de marcas extranjeras, incorporaron dentro de su
planeacin la utilizacin de las mismas, para lograr un desarrollo ptimo y la
maximizacin de sus recursos.
Para determinar esto, evaluamos las estrategias en comn, de acuerdo con la tabla 3
estrategias, con la cual se determin el panorama de la competitividad de dicho
sector. Encontramos con esto; que s se asegura la participacin en el mercado burstil,
ya que cuentan con inversiones dentro de la bolsa de valores tanto nacional como
internacionalmente.
La pregunta que dio eje a la presente investigacin es Qu estrategias corporativas
han tenido un impacto significativo en las empresas de la industria textil del sector
manufacturero extranjero? A travs de los resultados obtenidos se descubri que la
estrategia del comercio online es la ms importante para el sector manufacturero, ya
que la han implementado la mayora de las industrias que contiene este. Sin embargo,
se pudo apreciar que la estrategia sostenible del uso de materias primas amigables con
el medio ambiente, ha sido incluida por el sector, lo que le ha permitido abrir mercados
nuevos y atraer mayos inversionista.
Este sector tiene como fortalezas, su capacidad de pago de deudas a corto plazo, la
cual tiene una estabilidad a lo largo del periodo estudiado, su debilidad mas
prominente es su rotacin de inventarios debido al gran volumen de produccin.
Con respecto a las oportunidades el entorno que lo conforma le provee una gran
variedad entre ellas el programa de Inmex que le permite importar y exportar el
impuesto hasta tener vendido el bien o servicio
Lo que mas amenaza a este sector son las crisis econmicas sobre las cuales no tienen
ningn control a nivel nacional e internacional.
Para observar lo antes mencionado, y con el apoyo de los estudios de caso se realiz
una comparacin de las estrategias implantadas por dicho sector, las cuales les permitieron
generar una adecuada competitividad, as como tambin del anlisis financiero que les reflejo
debilidades y fortalezas, se presentan las respectivas caractersticas del sector manufacturero
de la industria textil extranjera. de cada empresa.
Inditex
La empresa Inditex tiene menor tiempo en el mercado, comenzando operaciones a principios
de los 60s, ha demostrado que cuenta con un conjunto de estrategias bien definidas desde
sus inicios, ya que esta cuenta con mayor participacin en diferentes pases alrededor del
mundo, mayor nmero de tiendas y de marcas que en su conjunto conforman al grupo.
Con base a las estrategias corporativas, participa en el mercado burstil nacional y extranjero
e invierte en una cuenta de activos, en cuestin de produccin incorpora la sustentabilidad
con el cuidado del agua, reciclaje de prendas y el uso de materias primas ecolgicas; por
ltimo la modernizacin impacta en la optimizacin de sus procesos y la comercializacin
por medio de tiendas virtuales que reduce el costo de infraestructura, optimizando el uso de
almacn y le permite competir con el resto del mercado.
Considerando el anlisis financiero y referente al anlisis de la matriz FODA encontramos
que es la compaa que cuenta con una mayor liquidez en relacin con las otras dos empresas,
representando una ventaja frente a sus competidores, trayendo consigo una disminucin en
su endeudamiento financiero; sin embargo, esta empresa no cuenta con un adecuado periodo
promedio de pago, ya que es la empresa que cumple con sus obligaciones de pago a sus
acreedores despus de las fechas acordadas.
H&M
Desde sus inicios, a finales de los aos 40s, la empresa H&M ha mantenido una estrategia
firme, ya que ha invertido mayormente sus recursos en infraestructura y ha mantenido el
mayor porcentaje de sus acciones dentro de la empresa, de este modo se ha ido expandiendo,
pero conservando su estabilidad.
Por su parte las estrategias corporativas que esta empresa ha implementado, en cuestiones de
inversin, se encuentra cotizando en la bolsa de valores, tanto en su pas de origen como en
la de Mxico. Por otro lado, ha procurado mantener una mayor inversin en tecnologa, la
cual le genera una optimizacin referente a su infraestructura, as como de la reduccin de
sus costos de produccin, por otro lado, esta empresa se ha incorporado a las nuevas
tendencias de energas renovables al interior de sus establecimientos y del uso de transporte
verde, esto a travs de la incorporacin de estrategias sustentables. Gracias a los grandes
cambios tecnolgicos contemporneos que han sufrido las tareas de produccin, llegando
hasta la creacin de tiendas online, H&M ha introducido la modernizacin, con el objetivo
de atacar estas temticas, y a su vez optimizar sus procesos de venta y obtener una reduccin
en sus costos tanto de infraestructura, como de personal.
De acuerdo al anlisis financiero y a su vez del estudio de la matriz FODA, se encontr que
la empresa H&M presenta ms fortalezas, en comparacin con Adidas e Inditex, esto gracias
a que no ha requerido de financiamiento externo, obteniendo el menor ndice de
apalancamiento financiero, y por ende consiguiendo un buen desempeo en sus periodos
promedios de pago; y como consecuencia esta empresa se ha mantenido con el menor periodo
promedio de cobro, en relacin con sus deudores diversos.
Adidas
Por su parte esta empresa que surgi a finales de la dcada de los 40s, siendo la primera en
iniciar actividades ha tenido trascendencia en la comercializacin de artculos deportivos, sin
embargo, con los cambios de administracin y la adquisicin de Reebok, ha puesto en riesgo
la situacin financiera de la misma.
A pesar de esto incluye el uso de las estrategias, en el rea de inversin participa a lado de
las treinta principales empresas cotizadas en la bolsa de Frncfort, del mismo modo se
mantiene compitiendo con la implementacin de un proyecto sustentable mediante el uso de
materias primas orgnicas y el ahorro de agua; por ltimo cuenta con la optimizacin de sus
procesos productivos donde apoya la reduccin de costos de energa y maximizando su
capacidad; al igual integra el comercio online obteniendo los beneficios de reduccin de
personal, rotacin de almacn y compitiendo al mismo nivel que las dems empresas.
Considerando el anlisis financiero y referente al anlisis de la matriz FODA encontramos
que Adidas es la empresa que cuenta con mayores debilidades en comparacin con las otras
dos empresas, ya que es la que se encuentra con un excedente de endeudamiento y como
consecuencia con una menor liquidez para poder cumplir con sus obligaciones, no obstante,
esta empresa en los ltimos aos ha incrementado sus ventas consiguiendo una mayor
rotacin de inventarios y por ende un aumento en sus mrgenes de utilidad.
De las tres empresas, la ms rentable y la que cuenta con la mejor estrategia en general es
Inditex, ya que demuestra mayor participacin en el mercado, los niveles ms altos de
liquidez, adems de la incorporacin de todas las estrategias estudiadas y que tiene mayor
nmero de fortalezas en el anlisis FODA, proyectando un mejor posicionamiento y un
aumento en trminos de competitividad para los siguientes aos.
Finalmente, los conocimientos adquiridos durante el curso nos permitieron realizar la
presente investigacin, en la cual observamos que las estrategias corporativas que han
implementado las empresas sujetas de estudio e insertadas dentro del sector manufacturero
textil, presentan una gran relacin con su gestin, ya que dependiendo de la situacin
financiera en la que se encuentre la empresa, permitir que esta ltima tome las decisiones
ms optimas y eficientes, con el objetivo de poder definir las acciones que ms se adapten a
las necesidades u objetivos de cada empresa.
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 8. ANEXOS
Informacin Financiera
Anlisis FODA
Inditex
Comenzando por sus fortalezas, cuenta con un margen de holgura que le permite contar con
una excelente liquidez respecto a sus competidores, as como tambin con una mayor
participacin en el mercado, gracias a que la empresa se ha expandido en los ltimos diez
aos.

En sus debilidades se puede encontrar que la empresa Inditex pagas sus deudas despus del
periodo pactado con sus acreedores; sin embargo, esto es un problema que tiene en general
la industria textil.

Adidas
Las fortalezas que ha implementado es la automatizacin de procesos, para poder reducir sus
costos de produccin y con el objetivo de disminuir su ndice de apalancamiento, que ha
tenido en los ltimos diez aos, por otro lado, esta empresa es la que cuenta con la mayor
rotacin de inventarios, reflejando un mayor ndice de ventas e ingresos.

Dentro de sus debilidades se encuentra mayor financiamiento para poder competir en el

mercado, esto ha llevado a que tenga una disminucin en cuanto a su nivel de liquidez.

H&M
Referente a las fortalezas se puede notar que la empresa no necesito de un apalancamiento
grande debido a que se ha implantado en mercados europeos haciendo que no necesite
financiamiento externo.

Referente a sus debilidades H&M tiene menor liquidez que su principal competidor Inditex;
cuenta con la menor rotacin de inventarios, esto ltimo conlleva que esta empresa tenga
perdidas.
Por otro lado, esta empresa vio la oportunidad de aumentar su endeudamiento mediante
expansin, as como tambin el aprovechamiento de invertir en tecnologa dentro de su
infraestructura. Ayudndole a poder optimizar sus operaciones no relacionadas con la
produccin. Como amenaza de esta empresa, es que no cuenta con una automatizacin de
procesos, representndoles una desventaja frente a sus competidores.

Oportunidades para las empresas Inditex, H&M y Adidas.

Se puede observar que con el gran impacto que ha tenido la tecnologa, estas empresas ven
como una oportunidad de expandirse a nuevos mercados, a travs de su incorporacin dentro
de un comercio online.
Otra oportunidad que tiene estas empresas es que pueden aumentar sus ofertas de empleo en
reas internas, y as poder contar con personal empleado que conozca los objetivos y
contribuya al cumplimiento de los mismos.

Tambin se pueden incorporar a las nuevas tendencias que se desarrollan alrededor del
mundo, al introducir en sus compaas algunas estrategias sustentables. con el objetivo de
poder contribuir con la disminucin del impacto medioambiental, y construir una buena
imagen corporativa.

Amenazas.
Las amenazas que enfrentan estas empresas es que en el mercado donde se desarrollan se
encuentra saturado, ya que cuenta con demasiados competidores dedicados al mismo
mercado, trayendo como consecuencia que estas empresas deben de incorporar adecuadas
estrategias financieras, entre otras estrategias corporativas, para poder ser competitivas.
Por ltimo, con el uso de estrategias de materias renovables, cada vez es ms difcil que
tengan a su disposicin el material adecuado, por lo que la escasez de insumos para la
creacin de las prendas, a su vez las empresas se ven obligadas a reducir los costos de
produccin por lo que tienen que conseguir mano de obra barata poniendo en riesgo la calidad
del producto y las condiciones del trabajador.
Protocolo

1.1 Objetivo general:

Analizar las diversas estrategias corporativas que la industria textil extranjera ha

implementado para asegurar su sostenibilidad financiera y participacin burstil.

1.2 Objetivos especficos:

Analizar el entorno macroeconmico y microeconmico haciendo uso de

herramientas financieras y as determinar las estrategias corporativas implementadas
por las empresas Inditex, H&M y Adidas, que las hacen participes en el
mercado burstil nacional e internacional.
Determinar los factores internos o externos que afectan su situacin financiera, y de
qu manera influyen.

1.3 Pregunta:

Qu estrategias corporativas han tenido un impacto significativo en las empresas del sector
manufacturero textil extranjero?

1.4 Hiptesis:

Las empresas sujeto de estudio implementan estrategias corporativas que les permiten
asegurar su sostenibilidad financiera, y su participacin dentro del mercado burstil.