LA CREACIN DE VALOR EN LA ORGANIZACIN

En trminos financieros, una decisin, accin, inversin o transaccin propende

por la creacin de valor cuando es capaz de retornar un monto de dinero
superior a lo invertido inicialmente, y es posible cubrir todos los costos
asociados, involucrando los costos de oportunidad de los recursos invertidos.
Es decir, una decisin financiera que genera ingresos suficientes para exceder
sus costos operativos, contablemente arroja una utilidad; si ese sobrante
permite cancelar gastos de intereses e impuestos, contablemente existe
utilidad; pero si ella no satisface el rendimiento esperado por el propietario, y no
cubre el costo de oportunidad de los recursos invertidos en el negocio, esa
operacin no est generando valor, por lo contrario, lo est destruyendo.
En la actualidad es palpable que en la
empresa, an cuando sta no sea una
gran empresa, la creacin de valor es
una variable no solo de competitividad,
sino de supervivencia para cualquier
organizacin que quiera permanecer
en el mercado. Por ello, crear valor es
un desafo que enfrentan las empresas
(Laniado, 2002). El mismo autor,
manifiesta que crear valor significa una serie de actividades que conducen al
propietario o accionista a obtener una rentabilidad superior a la que obtendra
con otra alternativa comparable. Gitman (2003), afirma que el objetivo de la
empresa, por consiguiente de los gerentes y empleados, es maximizar la
riqueza de los accionistas, la cual se determina por medio del precio de una
accin del capital social, que a su vez se basa en el momento de la obtencin
de los rendimientos, en su magnitud y en su riesgo. Asegura el autor que
debido a que el precio de las acciones representa la riqueza de los propietarios
de la empresa, la maximizacin del precio de las acciones significa la
maximizacin de la riqueza de los propietarios.
Autores como Brealy & Myers,(1991); Gutirrez, (1992); Weston & Copeland,
(1992); Weston & Brigham, (1994); Garca (1999); Vera (2000a), Vera (2000b);
Jaramillo, (2001); Gallagher & Andrew, (2001); lvarez (2002) y Bodie & Merton
(2003); Ortiz (2003); Vera (2006): Cano (2007): Milla (2009), concuerdan en
sealar que el objetivo primordial de la gerencia financiera en una empresa con
nimo de lucro es el de maximizar el valor invertido por los accionistas, y
recomiendan que todo gerente debe concentrar sus esfuerzos en el logro del
objetivo anteriormente sealado, para garantizar la permanencia contnua de la
empresa en el mundo competitivo de los negocios y facilitar la gestin de los
recursos necesarios para su desarrollo y crecimiento. Mientras que Garca
(2003) y Fernndez & Bonet (2003), afirman que la generacin del mximo
valor para los propietarios puede alcanzarse ms fcilmente considerando a las
dems partes interesadas en la empresa, por medio del mantenimiento del
valor para ellas, es decir, el objetivo bsico financiero se traduce en la
maximizacin de valor para los accionistas y el mantenimiento del valor para
los clientes y empleados, as como para las dems partes interesadas en la
organizacin, como bien pueden ser los proveedores, la comunidad, el
gobierno e incluso la competencia. Basados en los anteriores planteamientos,
se puede afirmar por un lado que, la gerencia debe tomar decisiones
direccionadas a conseguir el aumento del precio de las acciones, ya que de
esta manera estaran generando valor para los propietarios y/o accionistas de
la empresa, aclarando que no solamente es crear el valor sino conservarlo en
el tiempo; y por otro lado, establecer mecanismos de control en la empresa
para vigilar que se logre toda la riqueza potencial para que se distribuya del
modo ms adecuado entre las partes interesadas.
Siguiendo con estas reflexiones, la creacin de valor debe ser el objetivo de
toda buena gerencia. Si hasta ahora el objetivo ha sido la maximizacin del
beneficio, ahora este objetivo de beneficio ha sido sustituido por el de creacin
de valor. Pero, cmo se mide el valor creado? Esta cuestin, muy sencilla en
su planteamiento, no lo es tanto a la hora de ponerla en prctica. En sntesis
podemos medir el valor creado en la empresa considerando no solamente el
beneficio sino tambin el coste que ha supuesto generar ese beneficio. En
definitiva, si el beneficio obtenido supera el coste de los recursos implicados,
podremos decir que se ha creado valor. Si esto lo trasladamos a la toma de
decisiones de inversin significa que para que se cree valor en la empresa el
valor actual neto (VAN) de la inversin deber ser positivo y por tanto
estaremos invirtiendo en activos que generan un valor adicional para la
empresa. Dicho de otro modo, se crea valor en la empresa cuando la utilidad o
riqueza que genera es lo suficientemente grande para cubrir el coste de todas
las fuentes de financiamiento de los recursos invertidos en el negocio. Para
medir la creacin de valor en la empresa se parte de tres conceptos bsicos:
Capital empleado, Coste de capital y Utilidad neta de operacin despus de
impuestos. Con estos tres elementos se busca llegar a lo que se conoce como
utilidad econmica (economic profit = EP). Tambin se le conoce a la utilidad
econmica como EVA (Economic Value Added) VEA (Valor Econmico
Agregado).
Tanto EVA como VEA son marcas registradas por la firma neoyorquina Stern
Stewart. Llegados a este punto permtanme no extenderme aqu y ahora a este
respecto y posponer para un artculo futuro el apasionante tema del EVA.
Siguiendo con la reflexin que hoy nos ocupa, para maximizar la creacin de
valor mientras se minimizan los costes recurrimos a la herramienta conocida
como la cadena de valor, que es un modelo te- rico definido por Michael
Porter que permite describir el desarrollo de las actividades de una
organizacin empresarial generando valor al cliente final y que enseguida se
puso en el frente del pensamiento de gestin de empresa como una poderosa
herramienta de anlisis para la planificacin estratgica.