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CE682/C Eco. Internacional III Prof. Dr. Pedro L. Rossi e Profa. Juliana da Costa Furno
Paulo Henrique Messias RA: 156947 1 semestre de 2017
FICHAMENTO
DE CONTI, Bruno Martarello; PRATES, Daniela Magalhes; PLIHON, Dominique. A hierarquia
monetria e suas implicaes para as taxas de cmbio e de juros e a poltica econmica dos
pases perifricos. Economia e Sociedade. 2014, vol. 23, n. 2, pp. 341-372.
Na dimenso domstica, a liquidez da moeda estabelece uma diviso binria e qualitativa entre a
moeda e os demais ativos monetrios. O Estado Nacional impe o curso forado da moeda, que se
torna o ativo lquido por definio da economia nacional. No que diz respeito aos demais ativos, a
liquidez do mercado que estabelece o ordenamento entre eles.
Na dimenso internacional, a liquidez da divisa estabelece igualmente uma diviso binria e qualitativa
entre as moedas centrais e as perifricas. A configurao do SMI determina quais moedas
desempenham suas funes em mbito internacional e, portanto, so detentoras da liquidez da divisa
e quais moedas no possuem a liquidez da divisa. Essa diviso entre os grupos intransponvel no
curto prazo, j que tem um carter estrutural. um atributo dos ativos, no podendo ser criada por
reformas de mercado.
A liquidez de mercado, por sua vez, tambm age sobre a dimenso horizontal, estabelecendo a
hierarquia das moedas no interior de cada um dos dois grupos.
Principais consequncias da iliquidez das moedas perifricas em mbito internacional em um contexto
de finanas liberalizadas: i) sobre o patamar das taxas de juros; e ii) sobre a volatilidade das taxas de
cmbio e de juros dos pases perifricos.
3. Ausncia de liquidez da divisa e patamar das taxas de juros
Keynes -> taxas de juros so a remunerao pela iliquidez de um ativo.
Carneiro -> decorrncia direta da condio perifrica da moeda, em funo da sua iliquidez, o
elevado patamar das taxas de juros dos pases emissores.
Teoria da paridade descoberta das taxas de juros (UIP) taxa de juros de um determinado pas = taxa
de juros bsica da economia mundial + spread (que englobaria o preo pelos riscos subjacentes
posse do ttulo em questo, que no caso de um ttulo soberano seria o risco-pas) + variao cambial
esperada entre a moeda de denominao do ttulo e a moeda reserva. Mas essa teoria no considera
um ponto essencial: a hierarquia monetria e suas implicaes sobre a liquidez internacional das
distintas moedas. Para os autores o diferencial de juros representaria tambm um prmio pela iliquidez
da moda que denomina o ativo, conforme esquema abaixo.